한국CDSCredit Default Swap 프리미엄 결정요인에 관한 소고 
김용복(2009)의 연구에 따르면 낙인효과와 자본이동성의 증대가 CDS 프리미엄의 상승을 가져오는 것으로 추정할 수 있다. 특히 단기외채비중 및 환율상승 시에 채무불이행 또는 외환위기 경험국의 CDS 프리미엄은 비경험국에 비해 크게 상승하는 것으로 나타났다. 글로벌 금융위기 때 우리나라가 태국, 브라질 등 신흥 시장국들에 비해 CDS 프리미엄의 변동폭이 크게 나타났고 우리나라보다 국가 신용등급이 낮은 말레이시아에 비해 높은 수준에서 형성되었다. 이는 우리나라의 경제여건과 상관없이 국제투자자의 위험회피 성향 강화 등에 기인한 것으로 추측할 수 있다. 글로벌 금융위기 이후 안전자산 선호가 강화된 가운데 투자자들은 대외 익스포저(exposure) 수준에 민감하게 반응했고, 외환보유액의 안정적 관리가 중요해졌다. 2012년말 기획재정부 자료를 보면 달러화에 대한 주요국 환율이 절하된 것에 비해 원달러환율은 전년 대비 7.6% 절상됐다. 이 기간 환율변동성은 전년 대비 0.22% 감소했고 외환보유액은 전년 대비 ’12년 11월 197억달러 증가했다. 이 때 CDS 프리미엄 역시 크게 낮아졌고 최근 1년간 평균 70pb 수준으로 안정화되었다.
무엇의 하락을 자본 이동성의 증대와 낙인 효과가 가져올까