국민이전계정NTA 결과를 활용한 인구 변화의 경제 효과 분석  2016년 하반기 연구보고서 제Ⅲ권
이러한 Samuleson 모형은 수렵채취 경제와 같이 물적 자본(physical capital)이 없는 시대에서의 상향 이전(upward flow), 즉 노동 연령 세대로부터 노년 세대로 이전이 어떻게 일어날 수 있는가에 대한 이론적 근거를 제공한다. 그러나 산업 시대와 같이 물적 자본을 갖고 있는 사회에 대해서는 이러한 논의가 더 이상 성립하기 어렵게 된다. 통상적으로 자본을 통한 수익률은 이전 제도를 통한 수익률보다 높은 수준을 나타낸다. 따라서 노동 연령층은 저축이나 증권에의 투자를 통하여 더 높은 수준의 수익률을 실현할 수 있다. 단 자본 시장이 포화 상태가 되고 인구 고령화에 따라 현재의 OECD 국가들이 겪고 있는 바와 같이 자본을 통한 수익률이 생산성 성장률보다도 낮아진다면, 노년층을 위한 추가적인 부양은 이전 제도를 통해서만 이루어지게 될 것이다.
무엇이 노동 연령층의 높은 수익률 창출을 가능하게 할까