MBS를 발행주체에 따라 구분하면 정부기관 MBS(Agency MBS)와 민간 MBS(non agency MBS)로 나누어진다. 정부기관 MBS에는 미국의 Ginnie Mae, Fannie Mae가 발행하는 MBS가 있으며, 공사의 MBS도 여기에 속한다. 정부기관 MBS의 경우 발행기관에서 신용보강과 원리금 지급보증을 하기 때문에 발행기관의 신용도가 중요하지만, 민간 MBS의 경우 신용위험, 조기상환위험 등의 자산분석(asset analysis)이 중요하다. 발행구조 측면에서는 주택저당수익증권(pass through), 주택저당 이체증권(pay through) 등으로 구분된다. 주택저당수익증권은 기초자산의 현금흐름이 모든 유동화증권에 반영되는 구조이며, 주택저당이체증권은 선순위 유동화증권에만 반영되는 구조이다. CMO(Collateral Mortgage Obligation)는 다단계의 구조를 갖는 저당채권으로 몇 개의 종목(tranche)을 가지는 주택저당채권의 집합이다. 일반적으로는 주택저당수익증권의 집합(Pooling)으로 이루어지며 조기상환 위험이 각 증권의 트랜치 별로 상이하다. 
조기상환의 위험이 각 증권의 발행 별로 다른 주택저당채권의 모임이 뭘까
CMO