Stock duration
একটি স্টকের সময়কাল হল তার নগদ প্রবাহ প্রাপ্ত না হওয়া পর্যন্ত সময়ের গড়, যা তাদের বর্তমান মূল্য দ্বারা ওজন করা হয়। সময়কালের সবচেয়ে জনপ্রিয় মডেল নগদ প্রবাহ হিসাবে লভ্যাংশ ব্যবহার করে। স্থানীয় ভাষায়, একটি স্টকের সময়কাল হল স্টকের ক্রয় মূল্য পরিশোধ করার জন্য আমাদের কতক্ষণ লভ্যাংশ পেতে হবে। যদি কোনও স্টক লভ্যাংশ প্রদান না করে, তবে বিতরণযোগ্য নগদ প্রবাহ ব্যবহার করে অন্যান্য পদ্ধতি ব্যবহার করা যেতে পারে। লভ্যাংশ প্রদানের পরিবর্তনশীলতা এবং অপ্রত্যাশিততার কারণে একটি ইক্যুইটির সময়কাল একটি বন্ডের ম্যাকোলে সময়কালের একটি কোলাহলপূর্ণ এনালগ। একটি স্টক বা শেয়ার বাজারের সময়কাল নির্ধারণমূলক নয় বরং বোঝানো হয়। সামগ্রিকভাবে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের শেয়ার বাজারের সময়কাল এবং এর মধ্যে বেশিরভাগ স্বতন্ত্র স্টক অনেক বছর থেকে কয়েক দশক পর্যন্ত হয়। অনেক বিশ্লেষণে ধরে নেওয়া হয় যে, একটি নামমাত্র মান হবে 20-30 বছর, যা দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের অনুরূপ। উচ্চ মূল্য/উপার্জন এবং অন্যান্য গুণফল দীর্ঘ সময়কাল বোঝায়। সময়কাল হল দীর্ঘমেয়াদী সুদের হারের পরিবর্তনের প্রতি একটি স্টকের মূল্য সংবেদনশীলতার একটি পরিমাপ, অর্থাৎ, সময়কাল যত দীর্ঘ হবে, স্টকটি সুদের হারের প্রতি তত বেশি সংবেদনশীল হবে। মার্কিন শেয়ার বাজারে, 1982 সালে একটি এসইসি নিয়ম গ্রহণ (নিয়ম 10বি-18) যা বিবেচনামূলক স্টক বাইব্যাকের অনুমতি দেয়, অন্তত 1990-এর দশকের গোড়ার দিক থেকে লভ্যাংশের উপর ভিত্তি করে সময়কালের গণনাকে বিকৃত করেছে। নিয়ম পরিবর্তনের সময়কালের উপর কোনও নিশ্চিত প্রভাব পড়েনি, তবে সময়কাল এখন বাইব্যাক সহ সমস্ত নগদ বিতরণের জন্য হিসাব করতে হবে। ছাড়যুক্ত নগদ প্রবাহ মডেলের সময়কাল বর্তমান মূল্য বা মূল্য, অর্থাৎ লভ্যাংশ ছাড় মডেল অনুসারে কোনও স্টকের অনুমানমূলক ন্যায্য মূল্য হল চিরস্থায়ী লভ্যাংশের বর্তমান মূল্যের সমষ্টি। মডেলটির সহজতম সংস্করণটি ধ্রুবক বৃদ্ধি, ধ্রুবক ছাড়ের হার এবং চিরস্থায়ী লভ্যাংশ ফলন ধরে নেয়। তারপর স্টকের বর্তমান মূল্য হল যেখানে পি হল স্টকের মূল্য ডি হল প্রাথমিক লভ্যাংশের পরিমাণ r হল পর্যায়ক্রমিক ছাড়ের হার (বার্ষিক বা ত্রৈমাসিক) g হল লভ্যাংশ বৃদ্ধির হার (r এর সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ বার্ষিক বা ত্রৈমাসিক) প্রয়োজনীয় অনুমানগুলি চিরস্থায়ীভাবে খুব কমই সত্য, তাই গণনা করা মানটি অত্যন্ত অনুমানমূলক। নিরাপত্তা বিশ্লেষণের ডিসকাউন্টেড ক্যাশ ফ্লো মডেলে (ডিসিএফএম), কোনও সুরক্ষার মূল্য হল সুদ বা লভ্যাংশ সহ ভবিষ্যতের সমস্ত নগদ প্রবাহের বর্তমান মূল্য এবং সুরক্ষার অবশিষ্ট মূল্যের পরোক্ষ নগদ প্রবাহ, যদি থাকে। একটি স্টকের লভ্যাংশের উপর ভিত্তি করে ডিসিএফএম-এর একটি বিশেষ কেসকে লভ্যাংশ ছাড় মডেল বলা হয়। সেই মডেলের অধীনে, একটি স্টকের মূল্য নির্ভর করে আমরা কতক্ষণ লভ্যাংশ পাওয়ার আশা করি, তাদের নগদ পরিমাণ, ব্যবধান (সাধারণত মাসিক, ত্রৈমাসিক বা অর্ধবার্ষিক) এবং একটি অনুমানকৃত দীর্ঘমেয়াদী ছাড়ের হার যা মুদ্রায় মুদ্রাস্ফীতি এবং ফার্মের পরিশোধের উপর ঝুঁকি অন্তর্ভুক্ত করে। স্টকের সময়কাল হল লভ্যাংশের বর্তমান মূল্য এবং প্রদত্ত মূল্যের সাথে মোট স্টকের অবশিষ্ট মূল্যের জন্য আমাদের কতক্ষণ লভ্যাংশ পেতে হবে। ধারণাগতভাবে, এটি একটি বন্ডের সময়কালের সাথে মিলে যায় তবে একটি বন্ডের সময়কাল নির্ধারণমূলক এবং একটি স্টকের সময়কাল নয়। লভ্যাংশ পুনরায় বিনিয়োগ করার প্রয়োজন নেই-এটি একটি পৃথক ঝুঁকি, পুনরায় বিনিয়োগের ঝুঁকি, এবং ঝুঁকি এবং তাই স্টকের মূল্যকে প্রভাবিত করে না। যদি কোনও স্টক লভ্যাংশ প্রদান না করে বা খুব কম লভ্যাংশ প্রদান করে, বিকল্পভাবে, বিশ্লেষকরা কোনও প্রয়োজনীয় মূলধন ব্যয় বিবেচনা করে কোনও ফার্মের মুক্ত নগদ প্রবাহ ব্যবহার করতে পারেন, যাতে শেয়ারহোল্ডারদের জন্য বিতরণযোগ্য নগদ উপলব্ধ হতে পারে। স্বল্প সুদের হার সময়কাল কমিয়ে দেয় কারণ নিকটমেয়াদী নগদ প্রবাহের বর্তমান মূল্য তুলনামূলকভাবে বেশি; উচ্চ সুদের হার সময়কাল বাড়ায় কারণ আমরা সুদূর ভবিষ্যতে গভীর ছাড়যুক্ত নগদ প্রবাহের উপর আরও নির্ভরশীল। উদাহরণস্বরূপ এসঅ্যান্ডপি 500 (বা অন্যান্য বিস্তৃত সূচক) এবং বেশিরভাগ স্বতন্ত্র স্টক দ্বারা প্রতিনিধিত্ব করা মার্কিন শেয়ার বাজারের সময়কাল অনেক বছর থেকে কয়েক দশক পর্যন্ত হয়। সাধারণত, উচ্চ মূল্য/উপার্জন এবং অন্যান্য ইক্যুইটি গুণগুলি দীর্ঘ সময়কাল এবং বৃহত্তর ঝুঁকি বোঝায় যে অন্তর্নিহিত নগদ প্রবাহ প্রত্যাশিত হিসাবে নাও আসতে পারে। সময়কাল বছরে, একটি স্টকের সময়কালের প্রথম অনুমান হল দুটি পদের অনুপাত, স্টক মূল্যকে বার্ষিক লভ্যাংশের পরিমাণ দ্বারা ভাগ করা। যেহেতু ভবিষ্যতের লভ্যাংশের বর্তমান মূল্য প্রতিটি উত্তীর্ণ বছরের (বা এমনকি চতুর্থাংশ বা মাস) সাথে কিছুটা কম হয়, তাই সময়কাল সেই অনুমানের চেয়ে কিছুটা বেশি হয়। কিন্তু একটি স্টকের সময়কাল, বন্ডের মতো নয়, নির্ধারণমূলক নয়। শেয়ারের মূল্য এবং লভ্যাংশ সরাসরি বাজার থেকে নেওয়া হয় এবং সেগুলি বাস্তব। অন্যান্য সমস্ত কিছু ভবিষ্যতের জন্য অনুমান করা হয়ঃ সুদের হার, বৃদ্ধি, অস্থিরতা, স্বতন্ত্র ঝুঁকি এবং লভ্যাংশের পরিমাণ। ইউরোপীয় স্টকগুলির জন্য, লভ্যাংশ নির্দিষ্ট নয়, তবে লাভের অনুপাত হিসাবে প্রদান করা হয়, তাই এমনকি মূল পরিমাণগুলিও অনুমান করা হয়। ঐতিহাসিকভাবে, 1990-এর দশকের আগে, মার্কিন শেয়ারের গড় লভ্যাংশ ফলন 4 শতাংশের সামান্য কম ছিল, তাই সময়কালের প্রথম অনুমান 25 বছরের একটু বেশি ছিল। ভবিষ্যতের লভ্যাংশের বর্তমান মূল্যের পরিবর্তনগুলি বিবেচনা করে অনুমান করা সময়কাল প্রায় 33 শতাংশ দীর্ঘ হয়েছে, যা নিম্ন 30 (বছর)-এর সময়কাল দেয়, ঐতিহ্যগতভাবে, বিশ্লেষকরা মার্কিন বাজারের সময়কালকে 20-30 বছর হিসাবে উল্লেখ করেছেন। 2008-09-এর শেষ মন্দার পর থেকে গুণিতক বৃদ্ধি পেয়েছে এবং লভ্যাংশের ফলন কমেছে, তাই ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট মডেল (ডিডিএম) অনুসারে স্টকগুলির বর্তমান অন্তর্নিহিত সময়কাল কমপক্ষে 80 বছরে (ডিসেম্বর 2021) বেড়েছে। যাইহোক, অন্যান্য উপায় থেকে অন্তর্নিহিত সময়কাল প্রায় দীর্ঘ নয়। বর্তমান বৃদ্ধি ইত্যাদি ব্যবহার করে একটি এক-পর্যায়ের গাণিতিক মডেল সাধারণত টেকসই নয়, অর্থাৎ। এই শর্তগুলি সম্ভবত কয়েক দশক ধরে পাওয়া যাবে বলে আশা করা হচ্ছে না। অতএব, বেশিরভাগ বিশ্লেষক শেয়ারের বর্তমান মূল্য এবং সময়কাল মূল্যায়নের জন্য একটি 2-পর্যায় বা 3-পর্যায় মডেল ব্যবহার করেন। এটা অসম্ভব যে শেয়ারের সময়কাল যুক্তিসঙ্গতভাবে একজন ব্যক্তির 45-50 বছরের কর্মজীবনকে অতিক্রম করতে পারে। যেহেতু একটি স্টকের সময়কাল এবং বর্তমান মূল্য (বা ন্যায্য মূল্য) একই সমীকরণের পদ, যা অন্যটির সম্পর্কে অনুমান করে একজনের জন্য সমাধান করা যেতে পারে, তাই অত্যধিক দীর্ঘ সময়কাল উৎসাহী স্টকের মূল্যায়নের উপর একটি চেক প্রদান করতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, ধরুন 100 ডলার মূল্যের একটি স্টক 4 শতাংশ লভ্যাংশ প্রদান করে, 6.5 শতাংশ প্রান্তিক হারে বৃদ্ধি পায় এবং 7.9 শতাংশ ছাড়ের হার ধারণ করে। 25 বছরের মূল্য/লভ্যাংশের প্রথম প্রাক্কলন সহজেই গণনা করা যায়। যদি আমরা ভবিষ্যতের লভ্যাংশ প্রদানের ছাড় মূল্যের জন্য অতিরিক্ত 33 শতাংশ সময়কাল ধরে নিই, তবে এটি 33.3 বছরের সময়কাল দেয়। প্রথম বছরে লভ্যাংশ প্রদানের বর্তমান মূল্য $4, দ্বিতীয় বছরে $4 * 1.065 *. 921 = $3.92, তৃতীয় বছরে $3.85, ইত্যাদি। একটি অসীম সিরিজ রয়েছে, যেমন প্রতি বছরের লভ্যাংশ প্রদানের বর্তমান মূল্য পূর্ববর্তী বছরের পরিশোধের. 9809, যা 4 ডলার থেকে শুরু হয়। স্থায়ী স্টকের বর্তমান মূল্য (অর্থাৎ। সমস্ত লভ্যাংশ প্রদানের বর্তমান মূল্যের সমষ্টি হল $209.04। 100 ডলার মূল্য পুনরুদ্ধারের জন্য অবশ্যই সময়ের শেষ পর্যন্ত যথেষ্ট কম সময় নিতে হবে। সেই সময়কাল 33 থেকে 34 বছরের মধ্যেঃ 34তম বছরে প্রদত্ত লভ্যাংশের বর্তমান মূল্য (কিন্তু 33তম নয়) 100 মার্কিন ডলার অতিক্রম করবে। এটি উপরের থাম্ব অনুমানের নিয়মের খুব কাছাকাছি। যাইহোক, গাণিতিক নির্ভুলতায় যা অর্জন করা যেতে পারে তা 34 বছরের মেয়াদে অনিশ্চয়তার, বিশেষত বৃদ্ধি সম্পর্কে, চক্রবৃদ্ধি দ্বারা হারিয়ে যায়ঃ আমরা অনুমানের মাধ্যমে গণনা করতে পারি এমন যে কোনও সংখ্যা তারা তৈরি করে। সময়কালের একটি অভিজ্ঞতাগত অনুমান করা এবং এটিকে বেশিরভাগ সময় যুক্তিসঙ্গত নিয়মের মধ্যে অন্তর্ভুক্ত করা আরও উপযুক্ত হতে পারে। মূল্য সংবেদনশীলতা বনাম সময়কাল একটি স্টক বনাম সময়কালের মূল্য সংবেদনশীলতা, যাকে প্রায়শই পরিবর্তিত সময়কাল বলা হয়, হল দীর্ঘমেয়াদী রিটার্নে 1 শতাংশ পরিবর্তনের প্রতিক্রিয়ায় মূল্যের শতাংশ পরিবর্তন যা স্টকটি সরবরাহ করার জন্য মূল্য নির্ধারণ করা হয়। পরিবর্তিত সময়কালকে (1 + বৃদ্ধির হার) দ্বারা ভাগ করা হয়। সময়কাল উল্লেখ করার সময় সাহিত্যে কিছু অস্পষ্টতা রয়েছে; বেশিরভাগ সময় পরিবর্তিত সময়কালকে কেবল "সময়কাল" হিসাবে উল্লেখ করা হয় এবং তাদের অনুরূপ মান রয়েছে, তাই অনেক বিভ্রান্তির ফলাফল রয়েছে। পরিবাহিতা পরিবর্তিত সময়কাল সূত্রটি ফেরতের শতাংশ পরিবর্তন এবং দামের শতাংশ পরিবর্তনের মধ্যে একটি রৈখিক সম্পর্ক ধরে নেয়; কিন্তু চক্রবৃদ্ধি ফেরতের কারণে, এটি দামের প্রকৃত পরিবর্তনকে অতিরিক্ত মূল্যায়ন করে। এই পার্থক্যকে "উত্তলতা" বলা হয়। আরও দেখুন বন্ড সময়কালের রেফারেন্স সময়কালের জন্য কিনুন এবং ধরে রাখুন? ইক্যুইটি সিকিউরিটিজ