Deleveraging
ক্ষুদ্র-অর্থনৈতিক স্তরে, বিলগ্নিকরণ বলতে লিভারেজ অনুপাত হ্রাস বা একটি একক অর্থনৈতিক সত্তা, যেমন একটি পরিবার বা একটি সংস্থার ব্যালেন্স শীটে ঋণের শতাংশকে বোঝায়। এটি লিভারেজ-এর বিপরীত, যা সম্পদ অর্জন এবং লাভ-ক্ষতি গুণিত করার জন্য অর্থ ধার করার অভ্যাস। সামষ্টিক-অর্থনৈতিক স্তরে, অর্থনীতির বিলুপ্তি বলতে বেসরকারী ক্ষেত্র এবং সরকারী ক্ষেত্র সহ একাধিক ক্ষেত্রে ঋণের মাত্রা একযোগে হ্রাস করাকে বোঝায়। এটি সাধারণত জাতীয় অ্যাকাউন্টে মোট ঋণ ও জি. ডি. পি অনুপাতের হ্রাস হিসাবে পরিমাপ করা হয়। আর্থিক সঙ্কটের পরে একটি অর্থনীতির অবনতির উল্লেখযোগ্য সামষ্টিক-অর্থনৈতিক পরিণতি রয়েছে এবং এটি প্রায়শই মারাত্মক মন্দার সাথে যুক্ত থাকে। ক্ষুদ্রঅর্থনীতিতে লিভারেজ একজন ঋণগ্রহীতাকে সম্পদ অর্জন করতে এবং ভাল সময়ে লাভকে বহুগুণে বৃদ্ধি করতে সহায়তা করে, তবে এটি খারাপ সময়ে একাধিক ক্ষতির দিকেও পরিচালিত করে। বাজারের মন্দার সময় যখন সম্পদ ও আয়ের মূল্য হ্রাস পায়, তখন একজন অত্যন্ত লাভজনক ঋণগ্রহীতা উচ্চ মাত্রার ঋণ পরিশোধের প্রতি তার দায়বদ্ধতার কারণে ভারী লোকসানের সম্মুখীন হন। যদি সম্পদের মূল্য ঋণের মূল্যের নিচে নেমে যায়, তাহলে ঋণগ্রহীতার খেলাপি হওয়ার উচ্চ ঝুঁকি থাকে। ডিলিভারেজ ঋণগ্রহীতার ব্যালেন্স শীটে বাজারের অস্থিরতার মোট বৃদ্ধি হ্রাস করে। এর অর্থ হল খারাপ সময়ে ভারী লোকসান এবং বাজে খেলাপি হওয়ার ঝুঁকি কমানোর বিনিময়ে ভালো সময়ে সম্ভাব্য লাভ ত্যাগ করা। যাইহোক, সতর্কতা অপসারণের সবচেয়ে সাধারণ কারণ নয়। ডিলিবারেজিং সাধারণত বাজারের মন্দার পরে ঘটে এবং তাই ক্ষতি পূরণের প্রয়োজনীয়তা দ্বারা চালিত হয়, যা মূলধন হ্রাস করতে পারে, কম ঝুঁকিপূর্ণ প্রোফাইল তৈরি করতে পারে, বা স্নায়বিক ঋণদাতাদের দ্বারা খেলাপি প্রতিরোধের জন্য প্রয়োজন হয়। শেষ ক্ষেত্রে, ঋণদাতারা উচ্চতর স্তরের জামানত এবং ডাউন পেমেন্ট চেয়ে প্রদত্ত লিভারেজ কমিয়ে দেয়। অনুমান করা হয় যে, 2006 থেকে 2008 সাল পর্যন্ত মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে একজন বাড়ি ক্রেতার জন্য প্রয়োজনীয় গড় ডাউন পেমেন্ট 5 শতাংশ থেকে বেড়ে 25 শতাংশে দাঁড়িয়েছে, যা 20 শতাংশ থেকে কমে 4 শতাংশে দাঁড়িয়েছে। মুছে ফেলার জন্য, মূলধন সংগ্রহ বা সম্পদ বিক্রি বা উভয় থেকে ঋণ পরিশোধের জন্য নগদ সংগ্রহ করতে হবে। উদাহরণস্বরূপ, একটি ব্যাঙ্ক ব্যয় হ্রাস করতে পারে, তরল সম্পদ বিক্রি করতে পারে, ভারসাম্য-বহির্ভূত কাঠামোগত বিনিয়োগের বাহন এবং মাধ্যমগুলিকে শোষণ করতে পারে, অথবা তার তরল সম্পদকে পরিপক্কতার সময় নষ্ট হতে দিতে পারে, যা অবশ্য দীর্ঘ সময় নিতে পারে। বিপদে থাকা বেসরকারী খাতের সংস্থাগুলির জন্য ডিলভারেজ হতাশাজনক এবং বেদনাদায়কঃ ছাড়ের বিনিময়ে সম্পদ বিক্রি নিজেই ভারী ক্ষতির কারণ হতে পারে। উপরন্তু, অকার্যকর নিরাপত্তা এবং ঋণ বাজার জনসাধারণের বাজার থেকে মূলধন সংগ্রহ করা কঠিন করে তোলে। বেসরকারী মূলধন বাজার প্রায়শই সহজ নয়ঃ ইক্যুইটি হোল্ডাররা সাধারণত ইতিমধ্যে ভারী লোকসানের সম্মুখীন হয়েছেন, ব্যাংক/ফার্ম শেয়ারের দাম উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পেয়েছে এবং আরও হ্রাস পাবে বলে আশা করা হচ্ছে, এবং বাজার আশা করে যে সংকটটি যথেষ্ট দীর্ঘ সময়ের জন্য স্থায়ী হবে। এই সমস্ত কারণগুলি ব্যক্তিগত মূলধনের উৎস এবং অপসারণের প্রচেষ্টাকে বাধাগ্রস্ত করতে অবদান রাখতে পারে। সামষ্টিক অর্থনীতিতে একটি অর্থনীতির বিলুপ্তি বলতে একাধিক বেসরকারী ও সরকারী খাতে একযোগে লিভারেজ স্তরের হ্রাসকে বোঝায়, যা অর্থনীতির মোট ঋণকে নামমাত্র জিডিপি অনুপাতে হ্রাস করে। আধুনিক ইতিহাসের প্রায় প্রতিটি বড় আর্থিক সঙ্কটের পরে একটি উল্লেখযোগ্য সময়কাল কেটে যায়, যা গড়ে ছয় থেকে সাত বছর স্থায়ী হয়। উপরন্তু, সাধারণত আর্থিক সংকট শুরু হওয়ার কয়েক বছর পরে ডিলিবারেজিং প্রক্রিয়া শুরু হয়। 2012 সালের জানুয়ারিতে, বৈশ্বিক আর্থিক সংকট শুরু হওয়ার চার বছর পর, বিশ্বের অনেক পরিপক্ক অর্থনীতি এবং উদীয়মান অর্থনীতি সবেমাত্র মন্দার একটি বড় সময়ের মধ্য দিয়ে যেতে শুরু করেছে। এর মূল কারণ হল মহা মন্দার কারণে সরকারি ঋণের ক্রমবর্ধমান বৃদ্ধি, অনেক দেশে বেসরকারী খাতে বিলগ্নিকরণকে প্রতিহত করছে। দ্য ম্যাককিনসে গ্লোবাল ইনস্টিটিউট একটি অর্থনীতিতে বিলগ্নিকরণের একটি উল্লেখযোগ্য পর্বকে এমন একটি হিসাবে সংজ্ঞায়িত করে যেখানে মোট ঋণ এবং জিডিপির অনুপাত কমপক্ষে পরপর তিন বছর ধরে হ্রাস পায় এবং 10 শতাংশ বা তার বেশি হ্রাস পায়। এই সংজ্ঞা অনুসারে, 1930 সাল থেকে ডিলিবারেজিং-এর 45টি পর্ব হয়েছে, যার মধ্যে রয়েছেঃ মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে মহামন্দাঃ যুক্তরাজ্যঃ মালয়েশিয়াঃ মেক্সিকোঃ আর্জেণ্টিনাঃ ডিলিবারেজিং-এর এই সনাক্তকরণ এবং কারমেন রেইনহার্ট এবং কেনেথ রোগফের আর্থিক সঙ্কটের প্রধান পর্বগুলির সংজ্ঞার উপর ভিত্তি করে দেখা গেছে যে অধ্যয়নের সময়কালে প্রায় প্রতিটি বড় আর্থিক সঙ্কটের পরে ডিলিবারেজিং-এর সময়কাল রয়েছে। 2008 সালের আর্থিক সঙ্কটের পর, অর্থনীতিবিদরা আশা করেছিলেন যে বিশ্বব্যাপী বিলুপ্তি ঘটবে। এর পরিবর্তে 2007 থেকে 2015 সাল পর্যন্ত সমস্ত দেশের মোট ঋণ 57 ট্রিলিয়ন ডলার বৃদ্ধি পেয়েছে এবং সরকারি ঋণ 25 ট্রিলিয়ন ডলার বৃদ্ধি পেয়েছে। ম্যাককিনসে গ্লোবাল ইনস্টিটিউটের মতে, 2007 থেকে 2015 সাল পর্যন্ত পাঁচটি উন্নয়নশীল দেশ এবং শূন্য উন্নত দেশগুলি তাদের ঋণ-জিডিপি অনুপাত হ্রাস করেছে এবং 14টি দেশ এটি 50 শতাংশ বা তার বেশি বৃদ্ধি করেছে। 2015 সালের হিসাবে, সঙ্কটের পর বিশ্বব্যাপী মোট দেশজ উৎপাদনের সঙ্গে ঋণের অনুপাত 17 শতাংশ বৃদ্ধি পেয়েছে। ম্যাক্রো-ডেলিভারেজ প্রক্রিয়া ম্যাককিনসে গ্লোবাল ইনস্টিটিউটের একটি প্রতিবেদন অনুসারে, ডেলিভারেজ প্রক্রিয়াগুলির চারটি প্রত্নতাত্ত্বিক প্রকার রয়েছেঃ "বেল্ট-টাইটনিং": এটি একটি অর্থনীতির জন্য ডেলিভারেজ করার সবচেয়ে সাধারণ পথ। নিট সঞ্চয় বাড়ানোর জন্য, একটি অর্থনীতি ব্যয় হ্রাস করে এবং দীর্ঘমেয়াদী কঠোরতার মধ্য দিয়ে যায়। "উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি": উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি যান্ত্রিকভাবে নামমাত্র জিডিপি প্রবৃদ্ধি বাড়ায়, যার ফলে ঋণের সঙ্গে জিডিপির অনুপাত হ্রাস পায়। ই. জি। 1984-91-এ চিলি। "ম্যাসিভ ডিফল্ট": এটি সাধারণত একটি গুরুতর মুদ্রা সঙ্কটের পরে আসে। বেসরকারী ও সরকারী খাতে ব্যাপক খেলাপি ঋণের পর ঋণের পরিমাণ অবিলম্বে হ্রাস পায়। "ঋণের বাইরে বৃদ্ধি": যদি কোনও অর্থনীতি দ্রুত (অফ-ট্রেন্ড) প্রকৃত জিডিপি প্রবৃদ্ধি অনুভব করে, তবে জিডিপির অনুপাতের সাথে তার ঋণ স্বাভাবিকভাবেই হ্রাস পাবে। ই. জি। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে 1938-43। কর্পোরেট এবং আর্থিক ক্ষেত্রে ব্যাপক মন্দার ফলে স্থূল-অর্থনৈতিক পরিণতি হতে পারে গুরুতর স্থূল-অর্থনৈতিক পরিণতি, যেমন ফিশেরিয়ান ঋণ হ্রাস এবং জিডিপি প্রবৃদ্ধিকে ধীর করে দেওয়া। আর্থিক বাজারে, মুছে ফেলার প্রয়োজনীয়তার কারণে আর্থিক মধ্যস্থতাকারীরা সম্পদ হারায় এবং ঋণ দেওয়া বন্ধ করে দেয়, যার ফলে ঋণ সংকট দেখা দেয় এবং ব্যবসার জন্য, বিশেষ করে ছোট থেকে মাঝারি আকারের উদ্যোগের জন্য ঋণ নেওয়ার ক্ষেত্রে আরও কঠোর বাধা সৃষ্টি হয়। অনেক সময়, এই প্রক্রিয়াটি ঋণদাতা এবং বিনিয়োগকারীদের দ্বারা গুণমানের দিকে একটি ফ্লাইটের সাথে থাকে কারণ তারা কম ঝুঁকিপূর্ণ বিনিয়োগ চায়। যাইহোক, অন্যথায় অনেক ভাল সংস্থা পরিচালনার জন্য প্রয়োজনীয় ঋণের অ্যাক্সেস অস্বীকার করার কারণে ব্যবসার বাইরে চলে যেতে পারে। উপরন্তু, দুর্দশাগ্রস্ত সংস্থাগুলি নগদ সংগ্রহের জন্য দ্রুত সম্পদ বিক্রি করতে বাধ্য হয়, যার ফলে সম্পদের দাম কমে যায়। মুদ্রাস্ফীতির চাপ ঋণের প্রকৃত বোঝা বাড়ায় এবং অর্থনীতিতে লোকসান আরও ছড়িয়ে দেয়। মুদ্রাস্ফীতির চাপ সৃষ্টি করার পাশাপাশি, সংস্থাগুলি এবং পরিবারগুলি তাদের ব্যালেন্সশিট মুছে ফেললে প্রায়শই ব্যয় দ্রুত হ্রাস করে নিট সঞ্চয় বৃদ্ধি করে। পরিবারের খরচ কম হয় এবং সংস্থাগুলি কর্মচারীদের বরখাস্ত করে এবং নতুন প্রকল্পে বিনিয়োগ বন্ধ করে দেয়, যার ফলে বেকারত্বের হার বৃদ্ধি পায় এবং সম্পদের চাহিদাও কমে যায়। অভিজ্ঞতাগতভাবে, খরচ এবং জিডিপি প্রায়শই বিলগ্নিকরণের প্রথম কয়েক বছরে সংকুচিত হয় এবং তারপর পুনরুদ্ধার হয়, যা কিছু ক্ষেত্রে অর্থনীতিতে মোট সঞ্চয়ের পতনের কারণ হয়, যদিও ব্যক্তিদের সঞ্চয়ের প্রবণতা বেশি থাকে। এটি মিতব্যয়িতার বৈপরীত্য হিসাবে পরিচিত। সরকারী নিয়ন্ত্রণ এবং আর্থিক নীতি জন গিয়ানাকোপ্লোস এবং মূলত হাইম্যান মিনস্কির লিভারেজ চক্রের তত্ত্ব অনুসারে, হস্তক্ষেপের অভাবে, বৃদ্ধি সময়ে লিভারেজ খুব বেশি এবং বিপর্যয়ের সময়ে খুব কম হয়ে যায়। ফলস্বরূপ, সম্পদের মৌলিক মূল্য সঠিকভাবে প্রতিফলিত করার পরিবর্তে, সম্পদের দাম বৃদ্ধি সময়ে খুব বেশি এবং খারাপ সময়ে খুব কম হয়ে যায়। এই পুনরাবৃত্ত লিভারেজ-ডেলিভারেজ চক্রটি ক্রেডিট চক্র এবং ব্যবসায়িক চক্রগুলিতে অবদান রাখার জন্য সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্ধনকারী প্রক্রিয়াগুলির মধ্যে একটি। প্রাথমিক বাজার পতনের পরে ভৌত মূলধন এবং আর্থিক সম্পদ উভয়ের দামের ক্রমাগত পতনের জন্য ডেলিভারেজিং দায়ী। এটি সেই প্রক্রিয়ার অংশ যা অর্থনীতিকে মন্দার দিকে এবং লিভারেজ চক্রের তলানিতে নিয়ে যায়। অতএব, জন জিনাকোপ্লস সহ কিছু অর্থনীতিবিদ দৃঢ়ভাবে যুক্তি দেন যে, ফেডারেল রিজার্ভের উচিত অর্থনীতিতে সিস্টেম-ব্যাপী লিভারেজ স্তর পর্যবেক্ষণ ও নিয়ন্ত্রণ করা, ভাল সময়ে লিভারেজ সীমিত করা এবং খারাপ সময়ে উচ্চ স্তরের লিভারেজকে উৎসাহিত করা, ঋণ সুবিধা প্রসারিত করে। উপরন্তু, প্রথম স্থানে দুর্ঘটনা ঘটতে বাধা দেওয়ার জন্য উচ্ছ্বসিত সময়ে লিভারেজকে সীমাবদ্ধ করা আরও গুরুত্বপূর্ণ। উপরন্তু, বেসরকারী খাতে ব্যাপক হ্রাসের মুখে, আর্থিক নীতির সীমিত প্রভাব রয়েছে, কারণ অর্থনীতিকে শূন্য নিম্ন সীমার বিপরীতে ঠেলে দেওয়া হতে পারে, যেখানে প্রকৃত সুদের হার ঋণাত্মক কিন্তু নামমাত্র সুদের হার শূন্যের নিচে নামতে পারে না। পল ক্রুগম্যানের মতো কিছু অর্থনীতিবিদ যুক্তি দিয়েছেন যে, এই ক্ষেত্রে আর্থিক নীতির পদক্ষেপ নেওয়া উচিত এবং ঘাটতি-অর্থায়িত সরকারী ব্যয়, অন্তত নীতিগতভাবে, বেকারত্বের তীব্র বৃদ্ধি এবং মুদ্রাস্ফীতির চাপ এড়াতে সহায়তা করতে পারে, তাই বেসরকারী খাতের প্রক্রিয়াকে সহজতর করে তুলবে এবং অর্থনীতির সামগ্রিক ক্ষতি হ্রাস করবে। মনে রাখবেন যে এটি উচ্চতর সরকারী ঋণের ব্যয়ে আসে, যা অর্থনীতির সামগ্রিক অবনমনকে আপস করবে। এই দৃষ্টিভঙ্গি অন্যান্য কিছু অর্থনীতিবিদের সাথে বিপরীত, যারা যুক্তি দেন যে অতিরিক্ত ঋণ দ্বারা সৃষ্ট একটি সমস্যা শেষ পর্যন্ত আরও বেশি ঋণ দিয়ে সমাধান করা যায় না, কারণ অস্থিতিশীলভাবে উচ্চ সরকারী বাজেট ঘাটতি অর্থনীতির স্থিতিশীলতা এবং দীর্ঘমেয়াদী সম্ভাবনাকে গুরুতরভাবে ক্ষতিগ্রস্থ করতে পারে। আরও দেখুন লিভারেজ ফিনান্সিয়াল ক্রাইসিস ডেট ডিফ্লেশন ক্রেডিট ক্রাঞ্চ লিকুইডিটি ট্র্যাপ লিভারেজ সাইকেল থ্রিফ্ট বিজনেস সাইকেলের প্যারাডক্স রেফারেন্স এক্সটার্নাল লিঙ্ক ভিডিও ডিভারেজিং প্রক্রিয়া ব্যাখ্যা করছে অর্থনৈতিক সংকট আর্থিক অনুপাত ঋণ ব্যবসা চক্র