Circular trading
سرکلر ٹریڈنگ سیکیورٹیز فراڈ کی ایک قسم ہے جو اسٹاک مارکیٹوں میں ہو سکتی ہے، جس کی وجہ سے قیمتوں میں ہیرا پھیری ہوتی ہے اور اکثر پمپ اور ڈمپ اسکیموں سے متعلق ہوتی ہے۔ سرکلر ٹریڈنگ اس وقت ہوتی ہے جب ایک جیسے خرید و فروخت کے آرڈر ایک ہی وقت میں ایک ہی تعداد میں حصص اور ایک ہی قیمت کے ساتھ درج کیے جاتے ہیں۔ اس کے نتیجے میں حصص کی ملکیت میں کوئی تبدیلی نہیں ہوتی، لیکن تجارتی حجم میں اضافہ ظاہر ہوتا ہے۔ دھوکہ دہی کے نتائج کو حاصل کرنے کے لیے کئی فریقوں کی ملی بھگت سے سرکلر ٹریڈنگ حاصل کی جا سکتی ہے۔ اسے واش ٹریڈنگ کے ساتھ الجھن میں نہیں ڈالنا چاہیے، جہاں ایک ہی نتیجہ حاصل ہوتا ہے لیکن ایک گروپ کے بجائے ایک سرمایہ کار کے اعمال کے ذریعے ہوتا ہے۔ سرکلر ٹریڈنگ اس بنیاد پر مبنی ہے کہ ٹریڈنگ کے حجم کا حصص کی قیمت پر براہ راست اثر پڑتا ہے۔ تجارتی حجم میں اضافے کو وسیع پیمانے پر اس اشارے کے طور پر سمجھا جاتا ہے کہ کمپنی کے اندر کچھ اہم ہو رہا ہے، جیسے کہ کوئی نیا پروڈکٹ یا انتظامیہ میں تبدیلی جس کا جلد اعلان کیا جا سکتا ہے۔ اس کی وجہ سے، سرمایہ کار حصص کی قیمت میں متوقع اضافے سے فائدہ اٹھانے کے لیے حصص خریدتے ہیں۔ اس سے حصص کی قیمت میں اضافہ ہوتا ہے، جس کی وجہ سے ان کی قدر زیادہ ہو جاتی ہے۔ سرکلر ٹریڈنگ دھوکہ دہی ہے کیونکہ سرمایہ کاروں کو حصص خریدنے کے لیے موصول ہونے والے اشارے کی حقیقت میں کوئی بنیاد نہیں ہے اور یہ سود پیدا کرنے کے واحد مقصد کے ساتھ بنایا گیا ہے جہاں کسی کی ضمانت نہیں ہے۔ لہذا، اس دھوکہ دہی کے عمل کو بڑے پیمانے پر غیر اخلاقی سمجھا جاتا ہے اور بہت سے ممالک میں اس پر پابندی عائد ہے۔ یہ مسئلہ ہندوستان میں سب سے زیادہ رائج ہے، جہاں ویڈیوکون انڈسٹریز لمیٹڈ جیسی کمپنیوں نے بروکرز من سکھ سیکیورٹیز اینڈ فنانس لمیٹڈ اور انٹیک شیئرز اینڈ اسٹاک بروکرز لمیٹڈ کے ذریعے دھوکہ دہی سے اپنے حصص کی قدر کم کی تھی۔ 1990 کی دہائی میں ہائی فریکوئنسی ٹریڈنگ کی آمد کے بعد سے سرکلر ٹریڈنگ ایک خاص طور پر اہم مسئلہ بن گیا ہے، جو بڑے سرمایہ کاروں اور سرمایہ کار گروپوں کو مختصر عرصے میں انتہائی زیادہ تعداد میں خودکار لین دین کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ طاقتور کمپیوٹرز کو سنگل اسٹاک میں حصص خریدنے اور فروخت کرنے کے لیے اس سے کہیں زیادہ تیز شرحوں پر استعمال کیا جا سکتا ہے جو انسان دستی طور پر حاصل کر سکتے ہیں۔ نتیجتا، اعلی تجارتی حجم کی ظاہری شکل پیدا کرنا بہت آسان ہو گیا ہے، خاص طور پر بڑی کمپنیوں میں جہاں سرگرمی کی حقیقت پسندانہ سطح کی تقلید کے لیے بہت بڑی تعداد میں لین دین کی ضرورت ہوتی ہے۔ مارکیٹ کے نتائج سرکلر ٹریڈنگ کی سب سے عام شکل میں، سرمایہ کاروں کے گروپ دھوکہ دہی سے کسی کمپنی کے حصص کی قیمت بڑھا دیتے ہیں، پھر اپنے حصص کو منافع کے لیے فروخت کرتے ہیں۔ اگرچہ یہ غیر قانونی ہے، مارکیٹ کے نتائج عام طور پر کم سے کم ہوتے ہیں۔ کم کثرت سے، سرکلر ٹریڈنگ کا استعمال کمپنی کی کامیابی یا ناکامی کو براہ راست متاثر کرنے کے لیے کیا جاتا ہے۔ کچھ معاملات میں، حصص یافتگان حصص کی قیمت کے لیے حد مقرر کرتے ہیں جس پر وہ کسی کمپنی کے اندر سرمایہ کاری کرتے رہیں گے یا اسے چھوڑ دیں گے یا قیمت کی حد مقرر کریں گے جس پر وہ مزید حصص خریدنے کا فیصلہ کریں گے۔ حصص یافتگان اپنے آس پاس کے لوگوں کے فیصلوں کی پیروی کرتے ہیں ؛ اس کے نتیجے میں، بااثر حصص یافتگان کی ایک چھوٹی سی تعداد کی روانگی کمپنی کی مجموعی صحت کے لیے خطرہ بن سکتی ہے۔ جب یہ حد معقول طور پر اچھی طرح سے متعین ہو جاتی ہیں، تو سرکلر تاجر حصص کی حقیقی قیمت سے قطع نظر، ہمیشہ قیمت کی حد کے ساتھ رہنے کے لیے اسٹاک کی قیمتوں میں ہیرا پھیری کر سکتے ہیں جو ان کے بہترین مفاد میں ہے۔ سرکلر ٹریڈنگ کے ابتدائی عوامی پیشکش (آئی پی اوز) کے سلسلے میں مارکیٹ کے شدید نتائج بھی ہو سکتے ہیں۔ آئی پی او کی کامیابی میں ایک اہم عنصر اس کے ارد گرد گونج اور ہائپ کی سطح ہے۔ دھوکہ دہی سے اس سطح کے جوش و خروش میں ہیرا پھیری کرنے کی کوششوں کی وجہ سے کمپنیاں نمایاں طور پر حد سے زیادہ قدر کی جا سکتی ہیں۔ نتیجے کے طور پر، وہ کمپنیاں جو ابتدائی طور پر صلاحیتوں سے بھری ہوئی دکھائی دیتی ہیں حد سے زیادہ مشہور ہو جاتی ہیں اور لامحالہ خود کو مطالبات اور توقعات کے ساتھ پاتے ہیں جنہیں وہ پورا نہیں کر سکتے ؛ نتیجتا، جب کمپنی ناکام ہو جاتی ہے تو ابتدائی سرمایہ کار اپنی سرمایہ کاری کھو دیتے ہیں، اور عام طور پر اسٹاک مارکیٹ پر اعتماد کمزور ہو جاتا ہے۔ مارکیٹ کے وسیع تر نتائج کے علاوہ، اسٹاک مارکیٹ میں سرمایہ کاری کرنے والے نجی افراد کے نتائج بھی اہم ہیں۔ افراد حصص پر ان کی قیمت سے زیادہ رقم خرچ کر سکتے ہیں۔ اس بات سے قطع نظر کہ وہ طویل مدت میں حصص پر منافع کماتے ہیں، حصص کی خریداری میں ان کی ابتدائی زیادہ ادائیگی نقصان دہ رہتی ہے۔ جب سرکلر ٹریڈنگ کی مثالیں دریافت ہوتی ہیں، تو صارفین کے اعتماد میں تبدیلیاں اکثر پوری اسٹاک مارکیٹ میں پھیل جاتی ہیں، اور مجموعی طور پر اسٹاک مارکیٹوں پر عوام کا اعتماد ختم ہو جاتا ہے۔ مثال کے طور پر سرکلر ٹریڈنگ ہندوستان میں سب سے زیادہ رائج رہی ہے، جس میں زیادہ تر ہائی پروفائل کیسز ہندوستانی اسٹاک مارکیٹ میں شروع ہوتے ہیں۔ عوام کی توجہ حاصل کرنے والا پہلا کیس ایک اسٹاک بروکر کیتن پاریکھ کا تھا، جسے 1999 کے اسٹاک مارکیٹ کے ایک بڑے گھوٹالے کا مجرم پایا گیا تھا۔ یہ بڑی حد تک سرکلر ٹریڈنگ پر مبنی تھا، حالانکہ اندرونی تجارت بھی ایک اہم جزو تھا۔ یونین میں سات کمپنیاں غیر قانونی طور پر مارکیٹ میں ہیرا پھیری کرنے کے لیے کام کر رہی تھیں۔ انہوں نے اپنے آئی پی او کی تاریخ تک کمپنیوں میں غیر قانونی طور پر حصص خریدے، آئی پی او کے بعد براہ راست حصص کو اتارنے سے پہلے، حصص کی قیمت کو مؤثر طریقے سے بڑھایا، مصنوعی طور پر کمپنی کی قیمت کو بڑھایا تاکہ سرمایہ کاروں کو مخصوص آئی پی اوز کی قیمت اور مقبولیت کے بارے میں گمراہ کیا جا سکے۔ جب اس گھوٹالے کا پتہ چلا تو پاریکھ کو سال 2017 تک ہندوستانی اسٹاک ایکسچینج میں کام کرنے سے روک دیا گیا۔ پاریکھ کے معاملے نے بدنامی حاصل کی ہے کیونکہ وہ ہندوستانی اسٹاک ایکسچینج میں اپنی شمولیت پر پابندی کی خلاف ورزی کرتے پائے گئے تھے۔ 2012 کی ایک رپورٹ سے پتہ چلا کہ پاریکھ نہ صرف اب بھی انڈین اسٹاک ایکسچینج میں سرگرم تھا، بلکہ وہ مسلسل قانون کی سنگین خلاف ورزیوں میں بھی ملوث تھا، بشمول اندرونی تجارت اور سرکلر ٹریڈنگ۔ اپریل 2012 میں، پاریکھ نے اپنے سنگاپور میں مقیم ساتھی اکشے نٹرا کے ساتھ مل کر نفٹی بینک کے حصص میں کئی ہم آہنگ تجارتوں کو انجام دیا۔ سرکلر ٹریڈنگ کے اس استعمال کے ذریعے، ان افراد نے تقریبا 10,000,000 ہندوستانی روپے کا ناجائز منافع حاصل کیا۔ ایک اور معاملہ 2001 میں پیش آیا جب سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج بورڈ آف انڈیا (سیبی) نے دریافت کیا کہ اینجل بروکنگ اسی سال فروری اور مارچ کے درمیان تقریبا ایک ماہ کی مدت سے سن انفو ویز لمیٹڈ کے حصص میں مصنوعی تجارتی حجم پیدا کر رہی تھی۔ اینجل بروکنگ نے اسے حاصل کرنے کے لیے تین کم معروف بروکریج کے ساتھ کام کیا۔ ہدف شدہ حصص کی تجارت 296 اور 342 ہندوستانی روپے کی قیمتوں کے درمیان کی جا رہی تھی، اس مدت کے دوران جب سرکلر ٹریڈنگ فعال تھی، اگلے مہینے میں 61 ہندوستانی روپے تک کم ہونے سے پہلے جب عوامی طور پر نظر آنے والا تجارتی حجم جائز ہو گیا۔ ایک اور معاملہ جس نے عوام کی توجہ حاصل کی وہ 2009 میں شنکر شرما کو ہندوستانی اسٹاک ایکسچینج سے ایک سال کی مدت کے لیے روکنا تھا۔ شرما فرسٹ گلوبل اسٹاک بروکنگ لمیٹڈ کے جوائنٹ منیجنگ ڈائریکٹر کی حیثیت سے سرکلر ٹریڈنگ میں شامل تھے۔ کیتن پاریکھ کے علاوہ، سرکلر ٹریڈنگ کا سب سے اہم معاملہ وہ تھا جب 2010 میں سیبی نے 16 افراد کو سرکلر ٹریڈنگ کے لیے ہندوستانی اسٹاک مارکیٹ میں ٹریڈنگ کرنے سے روک دیا تھا۔ انہیں بازار میں سیکیورٹیز خریدنے، فروخت کرنے اور لین دین کرنے سے روک دیا گیا تھا اور ان کے بینک اکاؤنٹس منجمد کر دیے گئے تھے۔ یہ اس ثبوت کے جواب میں تھا کہ ان افراد نے آپس میں ہم آہنگ تجارت کے ذریعے بازار میں مصنوعی طور پر زیادہ حجم پیدا کیا تھا۔ متعدد بڑی کمپنیاں جو ہندوستان میں مشہور تھیں انہیں نشانہ بنایا گیا-ماروینس بائیوٹیک، راسی الیکٹروڈس، سیٹ انڈسٹریز، کے ایس ایل اینڈ انڈسٹریز، ایشین اسٹار کمپنی، آل کارگو گلوبل لاجسٹکس، پینورامک یونیورسل، اور اشدیو انٹرنیشنل۔ اس معاملے نے ہندوستان میں ایک بڑا اسکینڈل پیدا کیا کیونکہ سرکلر ٹریڈنگ کے استعمال کی وجہ سے سرمایہ کاروں کا ہندوستانی اسٹاک مارکیٹ میں حصص کی قیمتوں کی درستگی پر اعتماد ختم ہو گیا، جس سے خاص طور پر نشانہ بننے والی کمپنیوں کے علاوہ بہت سی کمپنیاں متاثر ہوتی ہیں۔ اس کے بعد، 2012 میں، سیبی نے ملوث دلالوں پر 200,000 ہندوستانی روپے کا جرمانہ عائد کیا۔ ردعمل سرکلر ٹریڈنگ کو روکنے کے طریقے 2010 میں شروع ہونے والے ہندوستان میں ہائی پروفائل کیسز کے پھیلنے کے بعد سے ترقی میں ہیں۔ ہندوستان میں، سیبی نے اس دھوکہ دہی کے عمل کو روکنے کے لیے کئی طریقے استعمال کرنا شروع کر دیے ہیں۔ یہ اسٹاک مارکیٹ پر بڑھتے ہوئے ضابطوں کے ذریعے اس طرح سے کیا جاتا ہے جو مختصر وقت میں اسٹاک کی زیادہ مقدار میں تجارت کو محدود کرتا ہے۔ اس طرح کے ایک طریقہ میں پرائس بینڈ شامل ہے، جو قیمتوں کا ایک سلسلہ ہے جو ایک دن کے لیے مقرر کیا جاتا ہے، اور مخصوص اسٹاک صرف اس دن قیمت کی حد کے اندر فروخت کیے جا سکتے ہیں۔ 2018 تک، سیبی نے مارکیٹ میں موجود تمام اسٹاک کے لیے 10 فیصد پرائس بینڈ نافذ کیا ہے۔ تاہم، وہ قیمتوں کی حقیقی نقل و حرکت کو محدود کر سکتے ہیں جو کمپنیوں میں اس وقت ہو سکتی ہیں جب اہم واقعات پیش آتے ہیں، جیسے کہ انتظام میں تبدیلی۔ خاص طور پر قیاس آرائی کرنے والی کمپنیوں کے معاملے میں، جیسے کہ کان کنی کی کمپنیاں جو وسائل کی کامیاب تلاش کے بعد حصص کی قیمت میں تیزی سے اضافے کا سامنا کرتی ہیں، قیمت کے بینڈ حقیقی ترقی کو شدید طور پر کم کر سکتے ہیں جس پر ان صورتوں میں بھروسہ کیا جاتا ہے۔ نتیجے کے طور پر، سیبی مبینہ طور پر ان مسائل سے بچنے کے لیے صنعتوں اور مخصوص کمپنیوں کی بنیاد پر پرائس بینڈ کو تبدیل کرنے پر غور کر رہا ہے۔ انٹر ویک پرائس بینڈ بھی ہوتے ہیں جو ایک ہفتے کے دوران قیمتوں کی نقل و حرکت کو محدود کرتے ہیں، جس میں 25 فیصد کی بڑی تبدیلی کی اجازت دی جاتی ہے تاکہ قیمت میں بڑے اتار چڑھاؤ کو ایک سے زیادہ تجارتی مدت تک براہ راست اثر ڈالنے سے روکا جا سکے۔ مارجن بھی متعارف کرائے گئے ہیں، جس کے لیے ضروری ہے کہ ہر لین دین کے لیے جو ایک بروکر آرڈر کرتا ہے، انہیں اسٹاک ایکسچینج میں ایک چھوٹی سی رقم بھی جمع کرنی ہوگی۔ یہ بنیادی طور پر ایک ٹرانزیکشن چارج ہے جو بروکرز کو غیر ضروری طور پر آرڈر دینے سے روکتا ہے۔ ٹرانزیکشن چارج کے بغیر، گروپ حقیقی ملکیت میں کوئی تبدیلی کیے بغیر بغیر بغیر کسی قیمت کے کئی بار آپس میں حصص کی تجارت کر سکتے ہیں جبکہ پھر بھی تجارتی حجم کی ظاہری شکل پیدا کر سکتے ہیں۔ اگرچہ سرکلر ٹریڈنگ اب بھی ممکن ہے، لیکن اس میں ایک چارج ہوتا ہے جس سے گریز نہیں کیا جا سکتا۔ ان ادارہ جاتی اقدامات کے علاوہ جو سرکلر ٹریڈنگ کو مزید مشکل بنانے کی کوشش کرتے ہیں، تعلیمی تحقیق کا ایک شعبہ بھی ہے جو اس وقت کے مقابلے میں تیز اور زیادہ درست طریقے سے سرکلر ٹریڈنگ کا پتہ لگانے کے طریقے تلاش کر رہا ہے۔ اگرچہ براہ راست توجہ نہیں، پالشیکر اور دیگر کا کام۔ اور Zhou et al. 2008 اور 2013 میں بالترتیب سرکلر ٹریڈنگ اور ٹریڈنگ نیٹ ورکس کے درمیان تعلقات کے ساتھ ساتھ تاجر کی ملی بھگت کا پتہ لگانے کے ابتدائی طریقوں پر اپنی تحقیق میں اس کی بنیاد فراہم کی ہے۔ 2018 میں، رامین صلاحشور نے ایران مرکنٹائل ایکسچینج کے اعداد و شمار کی بنیاد پر نیٹ ورک پر مبنی نقطہ نظر کا استعمال کرتے ہوئے سرکلر ٹریڈنگ کا پتہ لگانے میں کامیابی کا مظاہرہ کرتے ہوئے ایک مقالہ شائع کیا۔ یہ کئی الگ الگ تاجروں کے ذریعہ روزانہ کی تجارت کے نیٹ ورک کی تعمیر، پھر ان نیٹ ورک سے مختلف لمبائی کے تجارتی چکروں کا تجزیہ کرکے حاصل کیا گیا۔ صلاحشور ہر دن کے تاجروں کو ان تاجروں کے گروپوں میں گروپ کرنے میں کامیاب رہا جو مشکوک سائیکلوں میں مصروف تھے جو سرکلر ٹریڈنگ کے اشارے تھے اور تاجر جو جائز طریقے سے کام کر رہے تھے۔ یہ اسٹاک مارکیٹوں میں ریوڑ پالنے کی نوعیت کی وجہ سے ممکن ہوا۔ صلاحشور نے نوٹ کیا کہ جب سرکلر ٹریڈرز نے حصص کی قیمت بڑھا دی تو وہ مؤثر طریقے سے بڑی تعداد میں جائز سرمایہ کاروں کو بھی ان حصص کو خریدنے پر آمادہ کر رہے تھے۔ یہ تجزیہ کرکے کہ کون سے سرمایہ کار عام طور پر اس ریوڑ کی ذہنیت کو بھڑکانے والے تھے، صلاحشور اس بات کی نشاندہی کرنے میں کامیاب رہا کہ کون سے تاجر غیر قانونی طور پر کام کر رہے تھے۔ صلاحشور نے وقت کے ساتھ قیمتوں میں اتار چڑھاؤ کو بھی مدنظر رکھا تاکہ تصادفی طور پر پیدا ہونے والے مشکوک چکروں کو تجزیہ سے ختم کیا جا سکے۔ اس پیشرفت سے پہلے، سرکلر ٹریڈنگ کا پتہ صرف ابتدائی اندازے اور وجدان کے ذریعے لگایا جا سکتا تھا جو تجارتی حجم کی سطح اور جس چیز کی توقع کی جانی چاہیے اس کے درمیان تضادات کے ساتھ ساتھ تجارتی حجم میں تیزی سے ہونے والی تبدیلیوں پر مبنی تھی جس کی حقیقی دنیا کی صورتحال میں کوئی واضح وجہ نہیں تھی۔ صلاحشور کے طریقہ کار کو ایران میں سرکلر تاجروں کی شناخت کرنے میں کامیابی ملی ہے۔ اس شعبے میں مزید تحقیق ایسے طریقوں کا باعث بن سکتی ہے جو مختلف قسم کے بازاروں میں سرکلر تاجروں کی تیزی سے اور درست شناخت کی اجازت دیں گے۔ یہ خاص طور پر اہم ہے، اس بات پر غور کرتے ہوئے کہ سرکلر تاجروں کو صرف اس وقت انصاف کے کٹہرے میں لایا جاتا ہے جب مارکیٹ کو پہلے ہی کافی نقصان پہنچ چکا ہو۔ ۔