Qualified institutional placement
کوالیفائیڈ انسٹی ٹیوشنل پلیسمنٹ (کیو آئی پی) سرمایہ اکٹھا کرنے کا ایک ذریعہ ہے، جو بنیادی طور پر ہندوستان اور جنوبی ایشیا کے دیگر حصوں میں استعمال ہوتا ہے، جس کے تحت ایک درج شدہ کمپنی ایکویٹی حصص، مکمل اور جزوی طور پر بدلنے والے ڈبینچر، یا وارنٹ کے علاوہ کوئی بھی سیکیورٹیز جاری کر سکتی ہے جو ایک اہل ادارہ جاتی خریدار (کیو آئی بی) کو ایکویٹی حصص میں تبدیل کرنے کے قابل ہیں۔ ترجیحی الاٹمنٹ کے علاوہ، یہ پرائیویٹ پلیسمنٹ کا واحد دوسرا تیز رفتار طریقہ ہے جس کے تحت ایک درج شدہ کمپنی افراد کے منتخب گروپ کو حصص یا بدلنے والی سیکیورٹیز جاری کر سکتی ہے۔ کیو آئی پی دوسرے طریقوں پر اسکور کرتا ہے کیونکہ جاری کرنے والی فرم کو اس سرمائے کو بڑھانے کے لیے وسیع طریقہ کار کی ضروریات سے گزرنا نہیں پڑتا ہے۔ اسے کیوں متعارف کرایا گیا؟ سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج بورڈ آف انڈیا (سیبی) نے 8 مئی 2006 کو جاری کردہ ایک سرکلر کے ذریعے کیو آئی پی کا عمل متعارف کرایا تاکہ ہندوستان میں درج کمپنیوں کو غیر ملکی سرمائے پر ضرورت سے زیادہ انحصار کرنے سے روکا جا سکے۔ اہل ادارہ جاتی تعیناتی کی اختراع سے پہلے، ہندوستانی مارکیٹ کے ریگولیٹرز اور حکام کی طرف سے تشویش تھی کہ ہندوستانی کمپنیاں بیرونی بازاروں میں امریکی ڈپازٹری رسیدیں (اے ڈی آر) جیسی سیکیورٹیز جاری کرکے بین الاقوامی فنڈنگ تک رسائی حاصل کر رہی ہیں۔ گھریلو بازاروں میں سرمایہ اکٹھا کرنے سے وابستہ پیچیدگیوں کی وجہ سے بہت سی کمپنیاں غیر ملکی بازاروں سے فائدہ اٹھانے پر غور کر رہی تھیں۔ اسے گھریلو ایکویٹی مارکیٹ کی ناپسندیدہ برآمد کے طور پر دیکھا گیا، اس لیے کیو آئی پی کے رہنما خطوط متعارف کرائے گئے تاکہ ہندوستانی کمپنیوں کو بیرون ملک کی منڈیوں سے فائدہ اٹھانے کے بجائے مقامی طور پر فنڈ اکٹھا کرنے کی ترغیب دی جا سکے۔ اس مسئلے میں کون حصہ لے سکتا ہے؟ مخصوص سیکیورٹیز صرف کیو آئی بی کو جاری کی جا سکتی ہیں، جو پروموٹر نہیں ہوں گے یا جاری کنندہ کے پروموٹروں سے متعلق نہیں ہوں گے۔ اس ایشو کا انتظام سیبی میں رجسٹرڈ مرچنٹ بینکر کے ذریعے کیا جاتا ہے۔ سیبی کے ساتھ پلیسمنٹ دستاویز کی کوئی پری ایشو فائلنگ نہیں ہے۔ پلیسمنٹ دستاویز اسٹاک ایکسچینج اور جاری کنندہ کی ویب سائٹس پر اس اثر کے لیے مناسب دستبرداری کے ساتھ رکھی جاتی ہے کہ پلیسمنٹ کا مطلب صرف نجی پلیسمنٹ کی بنیاد پر کیو آئی بی ہے اور یہ عوام کے لیے پیشکش نہیں ہے۔ (کیو آئی بی) وہ ادارہ جاتی سرمایہ کار ہوتے ہیں جن کے بارے میں عام طور پر یہ سمجھا جاتا ہے کہ وہ سرمایہ بازاروں کا جائزہ لینے اور ان میں سرمایہ کاری کرنے کے لیے مہارت اور مالی طاقت رکھتے ہیں۔ ڈی آئی پی رہنما خطوط کی شق 2.2.2B (وی) کے لحاظ سے، ایک 'اہل ادارہ جاتی خریدار' کا مطلب ہوگا: جی) سیبی کے ساتھ رجسٹرڈ غیر ملکی وینچر کیپٹل سرمایہ کار۔ ج) ریاستی صنعتی ترقیاتی کارپوریشنز۔ i) انشورنس ریگولیٹری اینڈ ڈیولپمنٹ اتھارٹی (آئی آر ڈی اے) کے ساتھ رجسٹرڈ انشورنس کمپنیاں۔ ج) Rs.25 کروڑ کے کم از کم فنڈ کے ساتھ پروویڈنٹ فنڈز) پنشن فنڈز جن کی کم از کم فنڈ 5 لاکھ روپے ہے۔ 25 کروڑ روپے "ان اداروں کو کیو آئی بی کے طور پر سیبی کے ساتھ رجسٹرڈ ہونے کی ضرورت نہیں ہے۔ اوپر بیان کردہ زمروں کے تحت آنے والے کسی بھی ادارے کو بنیادی اجرا کے عمل میں حصہ لینے کے مقصد سے کیو آئی بی سمجھا جاتا ہے۔ ہندوستان اور امریکہ میں کیو آئی پیز امریکہ میں سیکیورٹیز قوانین میں یو ایس سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن (ایس ای سی) کے ساتھ سیکیورٹیز کے اندراج کی ضرورت سے متعدد مستثنیات شامل ہیں۔ سیکیورٹیز ایکٹ 1933 کے رول 144 اے کے مطابق، جاری کنندگان سیکیورٹیز کی نجی جگہوں کو کیو آئی بی کو نشانہ بنا سکتے ہیں۔ اگرچہ اکثر قاعدہ 144 اے پیشکش کے طور پر جانا جاتا ہے، ایک تکنیکی معاملے کے طور پر، لین دین میں اصل میں جاری کنندہ کی طرف سے انڈر رائٹر کو ابتدائی فروخت اور پھر انڈر رائٹرز کی طرف سے کیو آئی بی کو دوبارہ فروخت شامل ہونی چاہیے۔ قواعد 144 اے کے تحت کیو آئی بی کی تعریف کم از کم 10 کروڑ ڈالر کی سرمایہ کاری کی صوابدید کے طور پر کی گئی ہے اور اس میں انشورنس ایجنسیاں، سرمایہ کاری کمپنیاں، بینک وغیرہ جیسے ادارے شامل ہیں۔ قاعدہ 144 اے کو 1990 میں ایس ای سی نے اپنایا تھا تاکہ امریکی نجی پلیسمنٹ مارکیٹ کو غیر ملکی جاری کنندگان کے لیے زیادہ پرکشش بنایا جا سکے جو شاید زیادہ سخت براہ راست امریکی لسٹنگ نہیں بنانا چاہتے۔ جہاں امریکی ریگولیٹرز نے قاعدہ 144 اے نافذ کرکے ملکی امریکی کیپٹل مارکیٹوں کو غیر ملکی جاری کنندگان کے لیے زیادہ پرکشش بنانے کی کوشش کی، وہیں ہندوستانی ریگولیٹرز ملکی ہندوستانی جاری کنندگان کے لیے ملکی ہندوستانی کیپٹل مارکیٹوں کو زیادہ پرکشش بنانے کی کوشش کر رہے ہیں۔ اس لیے ہندوستان میں ملکی سیکیورٹیز کی تعیناتی کی حوصلہ افزائی کے لیے (غیر ملکی کرنسی کے بدلنے والے بانڈز (ایف سی سی بی) اور عالمی یا امریکی ڈپازٹری رسیدوں (جی ڈی آر یا اے ڈی آر) کے بجائے)، سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج بورڈ آف انڈیا (ایس ای بی آئی) نے 8 مئی 2006 سے سی ای بی آئی (انکشاف اور سرمایہ کار تحفظ) رہنما خطوط، 2000 (ڈی آئی پی رہنما خطوط) میں باب XIIIA داخل کیا ہے، تاکہ اہل ادارہ جاتی تعیناتی (کیو آئی پی اسکیم) کے لیے رہنما خطوط فراہم کیے جا سکیں۔ کیو آئی پی اسکیم "اہل ادارہ جاتی خریداروں" (جس میں عوامی مالیاتی ادارے، میوچل فنڈز، غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کار، وینچر کیپیٹل فنڈز اور ایس ای بی آئی کے ساتھ رجسٹرڈ غیر ملکی وینچر کیپیٹل فنڈز شامل ہیں) کی طرف سے ایکویٹی حصص/مکمل طور پر بدلنے والے ڈبینچرز/جزوی طور پر بدلنے والے ڈبینچرز یا وارنٹ کے علاوہ کسی بھی سیکیورٹیز کے کسی بھی ایشو میں کی گئی سرمایہ کاری کے لیے کھلی ہے، جو بعد کی تاریخ میں ایکویٹی حصص (سیکیورٹیز) میں تبدیل یا قابل تبادلہ ہیں۔ کیو آئی پی اسکیم کے مطابق، سیکیورٹیز جاری کنندہ کے ذریعے ایسی قیمت پر جاری کی جا سکتی ہیں جو اسٹاک ایکسچینج میں حوالہ کردہ متعلقہ حصص کی اختتامی قیمتوں کی ہفتہ وار اعلی اور کم اوسط سے زیادہ نہ ہو (i) پچھلے چھ ماہ کے دوران ؛ یا (ii) پچھلے دو ہفتوں کے دوران۔ جاری کرنے والی کمپنی صرف پلیسمنٹ دستاویز کی بنیاد پر سیکیورٹیز جاری کر سکتی ہے اور اس مقصد کے لیے ایک مرچنٹ بینکر کو مقرر کرنے کی ضرورت ہے۔ کچھ ذمہ داریاں ہیں جو مرچنٹ بینکر کو نبھانی ہوتی ہیں۔ کیو آئی پی الاٹیز کی کم از کم تعداد دو سے کم نہیں ہوگی جب مجموعی ایشو کا سائز 250 کروڑ روپے سے کم یا اس کے برابر ہو ؛ اور پانچ سے کم نہیں، جہاں ایشو کا سائز 250 کروڑ روپے سے زیادہ ہو۔ تاہم، کسی بھی الاٹی کو مجموعی ایشو سائز کے 50 فیصد سے زیادہ الاٹ نہیں کیا جائے گا۔ کیو آئی پی اسکیم کے تحت مجوزہ تقرری اور کمپنی کی طرف سے اسی مالی سال میں کی گئی تمام پچھلی تقرریوں کا مجموعہ پچھلے مالی سال کی آڈٹ شدہ بیلنس شیٹ کے مطابق جاری کنندہ کی مجموعی مالیت سے پانچ گنا زیادہ نہیں ہوگا۔ کیو آئی پی اسکیم کے مطابق الاٹ کی گئی سیکیورٹیز الاٹی کے ذریعے الاٹمنٹ کی تاریخ سے ایک سال کی مدت کے لیے فروخت نہیں کی جائیں گی، سوائے کسی تسلیم شدہ اسٹاک ایکسچینج کے۔ یہ شق الاٹیز کو کم از کم ایک سال تک انتظار کیے بغیر اسٹاک ایکسچینج سے باہر نکلنے کے طریقہ کار کی اجازت دیتی ہے، جو کہ لاک ان پیریڈ ہوتا اگر انہوں نے ترجیحی الاٹمنٹ کے مطابق ایسے حصص کو سبسکرائب کیا ہوتا۔ فرق ایس ای سی کے رول 144 اے اور ایس ای بی آئی کیو آئی پی اسکیم کے درمیان کچھ اہم اختلافات ہیں جیسے کہ ایس ای بی آئی پرائسنگ گائیڈ لائنز اور یو ایس رول 144 اے کے تحت پرائیویٹ پلیسمنٹ دوبارہ فروخت ہونا چاہیے نہ کہ جاری کنندہ کی طرف سے براہ راست مسئلہ۔ اس کے علاوہ، دونوں ضوابط کے ہدف سامعین مختلف ہیں-جب کہ قاعدہ 144 اے کے پیچھے محرک غیر امریکی جاری کنندگان کو امریکی نجی تقرریوں کے لیے حوصلہ افزائی کرنا تھا، سیبی کیو آئی پی اسکیم کے پیچھے محرک گھریلو ہندوستانی جاری کنندگان کو گھریلو ہندوستانی نجی تقرریوں کے لیے حوصلہ افزائی کرنا تھا۔ بہر حال، دونوں ضوابط کا ارادہ بالترتیب امریکہ اور ہندوستان کی گھریلو منڈیوں میں نجی تقرریوں کی حوصلہ افزائی کرنا ہے، اہل ادارہ جاتی تقرریوں کے فوائد وقت کی بچت: کیو آئی پیز کو ایف پی او کے بجائے مختصر عرصے میں اٹھایا جا سکتا ہے، رائٹ ایشو میں طویل عمل لگتا ہے۔ قواعد و ضوابط: کیو آئی پی میں فالو آن پبلک ایشو (ایف پی او) اور رائٹس ایشو کے مقابلے میں قواعد و ضوابط کے حوالے سے کم رسمیں ہوتی ہیں۔ کیو آئی پی کا مطلب یہ ہوگا کہ کسی کمپنی کو صرف تبادلے کے لیے اضافی فیس ادا کرنی ہوگی۔ مزید برآں جی ڈی آر کے معاملے میں آپ کو اپنے کھاتوں کو آئی ایف آر ایس (انٹرنیشنل فنانشل رپورٹنگ اسٹینڈرڈز) میں تبدیل کرنا ہوگا۔ کیو آئی پی کے لیے، کمپنی کے آڈٹ شدہ نتائج کافی لاگت سے موثر ہوتے ہیں: قانونی فیس کے لحاظ سے اے ڈی آر/جی ڈی آر یا ایف سی سی بی کے مقابلے میں لاگت کا فرق بہت زیادہ ہوتا ہے۔ اس کے بعد بیرون ملک لسٹنگ کا پورا عمل ہوتا ہے، جس میں فیس شامل ہوتی ہے۔ بی ایس ای/این ایس ای پر درج ہونا لگزمبرگ یا سنگاپور کی فہرست تلاش کرنے کے مقابلے میں آسان ہے۔ لاک ان: یہ نان لاکنگ حصص خریدنے کا موقع فراہم کرتا ہے اور اس طرح اگر کارپوریٹ گورننس اور دیگر مطلوبہ پیرامیٹرز موجود ہوں تو یہ ایک آسان طریقہ کار ہے۔ ۔