Circular trading
सर्कुलर ट्रेडिंग एक प्रकार की प्रतिभूति धोखाधड़ी है जो शेयर बाजारों में हो सकती है, जिससे मूल्य में हेरफेर हो सकता है और अक्सर पंप और डंप योजनाओं से संबंधित होता है। सर्कुलर ट्रेडिंग तब होती है जब समान खरीद और बिक्री ऑर्डर एक ही समय में समान संख्या में शेयरों और समान कीमत के साथ दर्ज किए जाते हैं। नतीजतन, शेयरों के स्वामित्व में कोई बदलाव नहीं हुआ है, लेकिन व्यापार की मात्रा में वृद्धि देखी जा रही है। धोखाधड़ी के परिणाम को प्राप्त करने के लिए कई पक्षों की मिलीभगत से परिपत्र व्यापार प्राप्त किया जा सकता है। इसे वॉश ट्रेडिंग के साथ भ्रमित नहीं होना चाहिए, जहां एक ही परिणाम प्राप्त किया जाता है, लेकिन एक समूह के बजाय एक निवेशक के कार्यों के माध्यम से होता है। सर्कुलर ट्रेडिंग इस आधार पर आधारित है कि ट्रेडिंग वॉल्यूम का शेयर की कीमत पर सीधा प्रभाव पड़ता है। व्यापार की मात्रा में वृद्धि को व्यापक रूप से एक संकेत के रूप में माना जाता है कि किसी कंपनी के भीतर कुछ महत्वपूर्ण हो रहा है, जैसे कि एक नया उत्पाद या प्रबंधन में परिवर्तन जिसकी जल्द ही घोषणा की जा सकती है। इसके कारण निवेशक शेयर मूल्य में अपेक्षित वृद्धि का लाभ उठाने के लिए शेयर खरीदते हैं। इससे शेयरों का मूल्य बढ़ जाता है, जिससे उनका मूल्य अधिक हो जाता है। सर्कुलर ट्रेडिंग धोखाधड़ी है क्योंकि निवेशकों को शेयर खरीदने के लिए प्राप्त होने वाले संकेत का वास्तव में कोई आधार नहीं है और यह ब्याज पैदा करने के एकमात्र उद्देश्य के साथ किया जाता है जहां कोई भी वारंट नहीं है। इसलिए, इस धोखाधड़ी प्रथा को व्यापक रूप से अनैतिक माना जाता है और कई देशों में प्रतिबंधित है। यह मुद्दा भारत में सबसे अधिक प्रचलित है, जहां वीडियोकॉन इंडस्ट्रीज लिमिटेड जैसी कंपनियों के शेयरों का दलालों, मनसुख सिक्योरिटीज एंड फाइनेंस लिमिटेड और इंटेक शेयर्स एंड स्टॉक ब्रोकर्स लिमिटेड द्वारा धोखाधड़ी से अवमूल्यन किया गया था। 1990 के दशक में उच्च आवृत्ति व्यापार के आगमन के बाद से परिपत्र व्यापार एक विशेष रूप से महत्वपूर्ण मुद्दा बन गया है, जो बड़े निवेशकों और निवेशक समूहों को कम समय में अत्यधिक संख्या में स्वचालित लेनदेन करने की अनुमति देता है। शक्तिशाली कंप्यूटरों का उपयोग एकल शेयरों में शेयरों को खरीदने और बेचने के लिए किया जा सकता है, जो मनुष्यों द्वारा हाथ से प्राप्त की जा सकने वाली तुलना में अत्यधिक तेज दरों पर हो सकता है। नतीजतन, उच्च व्यापारिक मात्रा की उपस्थिति बनाना बहुत आसान हो गया है, विशेष रूप से बड़ी कंपनियों में जहां गतिविधि के यथार्थवादी स्तर का अनुकरण करने के लिए बहुत बड़ी संख्या में लेनदेन की आवश्यकता होती है। बाजार के परिणाम परिपत्र व्यापार के सबसे सामान्य रूप में, निवेशकों के समूह धोखाधड़ी से किसी कंपनी के शेयर की कीमत बढ़ा देते हैं, फिर अपने स्वामित्व वाले शेयरों को लाभ के लिए बेच देते हैं। जबकि यह अवैध है, बाजार के परिणाम आमतौर पर न्यूनतम होते हैं। कम बार, परिपत्र व्यापार का उपयोग किसी कंपनी की सफलता या विफलता को सीधे प्रभावित करने के लिए किया जाता है। कुछ मामलों में, शेयरधारक उन शेयरों की कीमत के लिए सीमा निर्धारित करते हैं जिन पर वे किसी कंपनी के भीतर निवेश करते रहेंगे या इसे छोड़ देंगे या एक मूल्य सीमा निर्धारित करेंगे जिस पर वे अधिक शेयर खरीदने का निर्णय लेंगे। शेयरधारक अपने आसपास के लोगों के निर्णयों का पालन करते हैं; परिणामस्वरूप, प्रभावशाली शेयरधारकों की एक छोटी संख्या का प्रस्थान कंपनी के समग्र स्वास्थ्य के लिए जोखिम पैदा कर सकता है। जब ये सीमाएं यथोचित रूप से अच्छी तरह से परिभाषित हो जाती हैं, तो परिपत्र व्यापारी शेयरों के वास्तविक मूल्य की परवाह किए बिना, हमेशा मूल्य सीमा के पक्ष में रहने के लिए स्टॉक की कीमतों में हेरफेर कर सकते हैं जो उनके सर्वोत्तम हित में है। प्रारंभिक सार्वजनिक प्रस्ताव (आई. पी. ओ.) के संबंध में परिपत्र व्यापार के गंभीर बाजार परिणाम भी हो सकते हैं। आई. पी. ओ. की सफलता में एक महत्वपूर्ण कारक इसके आसपास की चर्चा और प्रचार का स्तर है। उत्साह के उस स्तर को धोखाधड़ी से हेरफेर करने के प्रयासों के कारण कंपनियां काफी अधिक मूल्यवान हो सकती हैं। नतीजतन, जो कंपनियां शुरू में संभावनाओं से भरी दिखाई देती हैं, वे अति-प्रचारित हो जाती हैं और अनिवार्य रूप से खुद को मांगों और अपेक्षाओं के साथ पाती हैं जिन्हें वे पूरा नहीं कर सकते हैं; परिणामस्वरूप, प्रारंभिक निवेशक अपना निवेश खो देते हैं जब कंपनी विफल हो जाती है, और सामान्य रूप से शेयर बाजार में विश्वास कमजोर हो जाता है। व्यापक बाजार परिणामों के अलावा, शेयर बाजार में निवेश करने वाले निजी व्यक्तियों के लिए भी परिणाम महत्वपूर्ण हैं। व्यक्ति अपने मूल्य से अधिक पैसे शेयरों पर खर्च कर सकते हैं। चाहे वे लंबी अवधि में शेयरों पर लाभ कमाते हों, शेयरों को खरीदने में उनका प्रारंभिक अधिक भुगतान एक नुकसान बना रहता है। जब परिपत्र व्यापार के उदाहरणों का पता चलता है, तो उपभोक्ता विश्वास में परिवर्तन अक्सर पूरे शेयर बाजार में फैल जाता है, और समग्र रूप से शेयर बाजारों में जनता का विश्वास कम हो जाता है। उदाहरण के लिए सर्कुलर ट्रेडिंग भारत में सबसे अधिक प्रचलित रहा है, जिसमें अधिकांश हाई-प्रोफाइल मामले भारतीय शेयर बाजार में उत्पन्न हुए हैं। जनता का ध्यान आकर्षित करने वाला पहला मामला एक शेयर दलाल केतन पारेख का था, जिसे 1999 के एक बड़े शेयर बाजार घोटाले का दोषी पाया गया था। यह काफी हद तक परिपत्र व्यापार पर आधारित था, हालाँकि आंतरिक व्यापार भी एक महत्वपूर्ण घटक था। बाजार में अवैध रूप से हेरफेर करने के लिए संघ में सात कंपनियाँ काम कर रही थीं। उन्होंने अवैध रूप से अपने आई. पी. ओ. की तारीख तक की कंपनियों में शेयर खरीदे, प्रभावी रूप से शेयर मूल्य को बढ़ा दिया, आई. पी. ओ. के बाद सीधे शेयरों को बेचने से पहले, किसी कंपनी के मूल्य को कृत्रिम रूप से बढ़ा दिया ताकि निवेशकों को विशेष आई. पी. ओ. के मूल्य और लोकप्रियता के बारे में गुमराह किया जा सके। जब घोटाले का पता चला, तो पारेख को वर्ष 2017 तक भारतीय स्टॉक एक्सचेंज में काम करने से रोक दिया गया था। पारेख के मामले ने कुख्याति प्राप्त की है क्योंकि उन्हें भारतीय स्टॉक एक्सचेंज में उनकी भागीदारी पर प्रतिबंध का उल्लंघन करते हुए पाया गया था। 2012 की एक रिपोर्ट में पाया गया कि पारेख न केवल अभी भी भारतीय स्टॉक एक्सचेंज में सक्रिय थे, बल्कि वे लगातार आंतरिक व्यापार और परिपत्र व्यापार सहित कानून के गंभीर उल्लंघन में भी शामिल थे। अप्रैल 2012 में, पारेख ने अपने सिंगापुर स्थित सहयोगी अक्षय नटरा के साथ मिलकर निफ्टी बैंक के शेयरों में कई समकालिक सौदे किए। सर्कुलर ट्रेडिंग के इस उपयोग के माध्यम से, इन व्यक्तियों ने लगभग 10,000,000 भारतीय रुपये का अवैध लाभ प्राप्त किया। एक अन्य मामला 2001 में हुआ जब भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (एस. ई. बी. आई.) ने पाया कि एंजेल ब्रोकिंग उस वर्ष फरवरी और मार्च के बीच लगभग एक महीने की अवधि के लिए सन इन्फोवेज लिमिटेड के शेयरों में कृत्रिम व्यापार मात्रा का निर्माण कर रही थी। एंजेल ब्रोकिंग ने इसे हासिल करने के लिए तीन कम ज्ञात ब्रोकरेज के साथ काम किया। लक्षित शेयरों का कारोबार 296 और 342 भारतीय रुपये की कीमतों के बीच किया जा रहा था, उस अवधि के दौरान जब परिपत्र व्यापार सक्रिय था, अगले महीने में 61 भारतीय रुपये के रूप में कम होने से पहले जब सार्वजनिक रूप से दिखाई देने वाली व्यापार मात्रा वैध हो गई। एक अन्य मामला जिसने जनता का ध्यान आकर्षित किया, वह था 2009 में शंकर शर्मा को भारतीय स्टॉक एक्सचेंज से एक वर्ष की अवधि के लिए प्रतिबंधित करना। शर्मा फर्स्ट ग्लोबल स्टॉक ब्रोकिंग लिमिटेड के संयुक्त प्रबंध निदेशक के रूप में अपने पद के माध्यम से परिपत्र व्यापार में शामिल थे। केतन पारेख के अलावा, सर्कुलर ट्रेडिंग का सबसे महत्वपूर्ण मामला तब था जब 2010 में SEBI ने 16 लोगों को सर्कुलर ट्रेडिंग के लिए भारतीय शेयर बाजार में व्यापार करने से रोक दिया था। उन्हें बाजार में प्रतिभूतियों की खरीद, बिक्री और लेनदेन करने से रोक दिया गया था और उनके बैंक खातों को फ्रीज कर दिया गया था। यह इस बात के प्रमाण के जवाब में था कि इन व्यक्तियों ने आपस में समन्वित व्यापार के माध्यम से बाजार में कृत्रिम रूप से उच्च मात्रा का निर्माण किया था। मार्वेन्स बायोटेक, रासी इलेक्ट्रोड्स, सैट इंडस्ट्रीज, केएसएल एंड इंडस्ट्रीज, एशियन स्टार कंपनी, ऑलकार्गो ग्लोबल लॉजिस्टिक्स, पैनोरमिक यूनिवर्सल और उशदेव इंटरनेशनल जैसी कई बड़ी कंपनियों को निशाना बनाया गया। इस मामले ने भारत में एक बड़ा घोटाला पैदा कर दिया क्योंकि परिपत्र व्यापार के उपयोग ने निवेशकों को भारतीय शेयर बाजार में शेयर की कीमतों की सटीकता में विश्वास खोने के लिए प्रेरित किया, जो केवल विशेष रूप से लक्षित कंपनियों की तुलना में कई अधिक कंपनियों को प्रभावित करता है। इसके बाद, 2012 में, SEBI ने इसमें शामिल दलालों पर 200,000 भारतीय रुपये का जुर्माना लगाया। प्रतिक्रियाएँ परिपत्र व्यापार को रोकने के लिए तरीके 2010 में शुरू होने वाले भारत में हाई-प्रोफाइल मामलों के प्रकोप के बाद से विकास में हैं। भारत में, SEBI ने इस धोखाधड़ी प्रथा को रोकने के उद्देश्य से कई तरीकों का उपयोग करना शुरू कर दिया है। यह शेयर बाजार में विनियमन को इस तरह से बढ़ाने के माध्यम से किया जाता है जो कम समय में स्टॉक की उच्च मात्रा में व्यापार को प्रतिबंधित करता है। ऐसी ही एक विधि में एक मूल्य सीमा शामिल है, जो कीमतों की एक श्रृंखला है जो एक दिन के लिए निर्धारित की जाती है, और विशिष्ट स्टॉक केवल उस दिन मूल्य सीमा के भीतर बेचे जा सकते हैं। 2018 तक, एस. ई. बी. आई. ने बाजार में सभी शेयरों के लिए 10 प्रतिशत मूल्य सीमा लागू की है। हालाँकि, वे वास्तविक मूल्य आंदोलनों को प्रतिबंधित कर सकते हैं जो कंपनियों में महत्वपूर्ण घटनाओं के होने पर हो सकते हैं, जैसे कि प्रबंधन में बदलाव। विशेष रूप से सट्टा कंपनियों के मामले में, जैसे कि खनन कंपनियां जो एक सफल संसाधन खोज के बाद शेयर की कीमत में तेज उछाल का अनुभव करती हैं, मूल्य बैंड वास्तविक विकास को गंभीर रूप से कम कर सकते हैं जिस पर इन उदाहरणों में भरोसा किया जाता है। नतीजतन, एस. ई. बी. आई. कथित तौर पर इन मुद्दों से बचने के लिए उद्योगों और विशिष्ट कंपनियों के आधार पर मूल्य सीमा को बदलने पर विचार कर रहा है। अंतर-सप्ताह मूल्य बैंड भी हैं जो एक सप्ताह में मूल्य आंदोलनों को प्रतिबंधित करते हैं, जिसमें 25 प्रतिशत के बड़े बदलाव की अनुमति दी जाती है ताकि मूल्य में बड़े उतार-चढ़ाव को एक से अधिक व्यापार अवधि के लिए सीधा प्रभाव डालने से रोका जा सके। मार्जिन भी पेश किए गए हैं, जिसके लिए आवश्यक है कि प्रत्येक लेनदेन के लिए जो एक दलाल आदेश देता है, उन्हें स्टॉक एक्सचेंज में एक छोटी राशि भी जमा करनी चाहिए। यह अनिवार्य रूप से एक लेन-देन शुल्क है जो दलालों को अनावश्यक रूप से ऑर्डर देने से हतोत्साहित करता है। लेन-देन शुल्क के बिना, समूह बिना किसी लागत के कई बार आपस में शेयरों का व्यापार कर सकते थे, जिसमें वास्तविक स्वामित्व में कोई बदलाव नहीं होता था, जबकि अभी भी व्यापार की मात्रा की उपस्थिति पैदा होती थी। हालांकि परिपत्र व्यापार अभी भी संभव है, लेकिन इसका एक शुल्क है जिसे टाला नहीं जा सकता है। इन संस्थागत उपायों के अलावा जो परिपत्र व्यापार को और अधिक कठिन बनाने की कोशिश करते हैं, शैक्षणिक अनुसंधान का एक क्षेत्र भी है जो वर्तमान में संभव से अधिक तेजी से और अधिक सटीक तरीके से परिपत्र व्यापार का पता लगाने के तरीकों की तलाश कर रहा है। हालांकि प्रत्यक्ष रूप से ध्यान केंद्रित नहीं किया गया, लेकिन पलशिकर और अन्य लोगों का काम। और झोउ एट अल। क्रमशः 2008 और 2013 में सर्कुलर ट्रेडिंग और ट्रेडिंग नेटवर्क के बीच संबंधों के साथ-साथ व्यापारी की मिलीभगत का पता लगाने के शुरुआती तरीकों पर अपने शोध में इसका आधार प्रदान किया है। 2018 में, रामिन सलाहशूर ने ईरान मर्केंटाइल एक्सचेंज के आंकड़ों के आधार पर एक नेटवर्क-आधारित दृष्टिकोण का उपयोग करके परिपत्र व्यापार का पता लगाने में सफलता का प्रदर्शन करते हुए एक पेपर प्रकाशित किया। यह कई अलग-अलग व्यापारियों द्वारा दैनिक व्यापार के नेटवर्क का निर्माण करके, फिर इन नेटवर्कों से विभिन्न लंबाई के व्यापार चक्रों का विश्लेषण करके हासिल किया गया था। सलाहशूर प्रत्येक दिन से व्यापारियों को उन व्यापारियों के समूहों में समूहित करने में सक्षम था जो संदिग्ध चक्रों में लगे हुए थे जो परिपत्र व्यापार के संकेतक थे और व्यापारी जो वैध रूप से काम कर रहे थे। यह शेयर बाजारों में चरवाहों की प्रकृति के कारण संभव हुआ। सलाहसूर ने कहा कि जब परिपत्र व्यापारियों ने शेयर की कीमत बढ़ा दी, तो वे प्रभावी रूप से बड़ी संख्या में वैध निवेशकों को इन शेयरों को खरीदने के लिए प्रेरित कर रहे थे। यह विश्लेषण करके कि कौन से निवेशक आमतौर पर इस झुंड मानसिकता को भड़काने वाले थे, सलाहसूर यह पहचानने में सक्षम थे कि कौन से व्यापारी अवैध रूप से काम कर रहे थे। सलाहशूर ने समय के साथ कीमतों में उतार-चढ़ाव को भी ध्यान में रखा ताकि यादृच्छिक रूप से उत्पन्न संदिग्ध चक्रों को विश्लेषण से समाप्त किया जा सके। इस सफलता से पहले, वृत्ताकार व्यापार का पता केवल प्रारंभिक अनुमान और अंतर्ज्ञान के माध्यम से लगाया जा सकता था, जो दर्ज किए गए व्यापार की मात्रा के स्तर और क्या अपेक्षित होना चाहिए, साथ ही व्यापार की मात्रा में तेजी से परिवर्तन के बीच विसंगतियों के आधार पर था, जिसका वास्तविक दुनिया की स्थिति में कोई स्पष्ट कारण नहीं था। सलाहशूर के तरीके को ईरान में परिपत्र व्यापारियों की पहचान करने में सफलता मिली है। इस क्षेत्र में आगे के शोध से ऐसे तरीके सामने आ सकते हैं जो विभिन्न प्रकार के बाजारों में परिपत्र व्यापारियों की तेजी से और सटीक पहचान करने में मदद करेंगे। यह विशेष रूप से महत्वपूर्ण है, यह देखते हुए कि परिपत्र व्यापारियों को केवल तभी न्याय के दायरे में लाया जाता है जब पहले से ही महत्वपूर्ण बाजार क्षति हो चुकी होती है। ।