Participatory note
एक सहभागी नोट, जिसे आमतौर पर पी-नोट या पी. एन. के रूप में जाना जाता है, एक पंजीकृत विदेशी संस्थागत निवेशक (एफ. आई. आई.) द्वारा एक विदेशी निवेशक को जारी किया गया एक साधन है जो बाजार नियामक, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (एस. ई. बी. आई.) के साथ खुद को पंजीकृत किए बिना भारतीय शेयर बाजारों में निवेश करना चाहता है। एस. ई. बी. आई. ने 1992 में विदेशी संस्थागत निवेशकों को भारतीय शेयर बाजार में पंजीकरण करने और भाग लेने की अनुमति दी। ये नोट विदेशी संस्थागत निवेशक (एफ. आई. आई.) के रूप में पंजीकरण की प्रक्रिया से गुजरे बिना विदेशी निगमों और उच्च निवल मूल्य वाले निवेशकों को भारतीय बाजार में प्रवेश करने में सक्षम बनाने के लिए एस. ई. बी. आई. द्वारा 2000 में शुरू किया गया एक अनूठा भारतीय आविष्कार है। पी-नोटों के माध्यम से निवेश करना बहुत सरल है, और इसलिए विदेशी संस्थागत निवेशकों के बीच बहुत लोकप्रिय है। पी-नोट निवेशों का पूर्ण मूल्य अक्टूबर 2007 में बढ़कर रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गया। हालांकि, मुख्य रूप से पी-नोटों के लिए नियामक ढांचे को मजबूत करने के कारण, उनका निवेश रिकॉर्ड निचले स्तर पर गिर गया। अक्टूबर 2007 और अगस्त 2017 के बीच पी-नोटों के माध्यम से विदेशी पोर्टफोलियो निवेश (एफ. पी. आई.) की राशि 55 प्रतिशत के उच्च स्तर से घटकर 4.1 प्रतिशत हो गई। पार्टिसिपेटरी नोट्स शेयर बाजार में निवेश करने के लिए उपयोग किए जाने वाले उपकरण हैं। हालाँकि, उनका उपयोग देश के भीतर नहीं किया जाता है; उनका उपयोग भारत के बाहर भारतीय शेयर बाजारों में सूचीबद्ध शेयरों में निवेश करने के लिए किया जाता है, यही कारण है कि उन्हें अपतटीय व्युत्पन्न साधनों के रूप में भी जाना जाता है। भारतीय संदर्भ में, विदेशी संस्थागत निवेशक (एफ. आई. आई.) और उनके उप-खाते ज्यादातर इन साधनों का उपयोग अपने विदेशी ग्राहकों की भागीदारी को सुविधाजनक बनाने के लिए करते हैं, जो भारतीय शेयर बाजार में सीधे भाग लेने में रुचि नहीं रखते हैं। उदाहरण के लिए, भारतीय-आधारित ब्रोकरेज भारत-आधारित प्रतिभूतियों को खरीदते हैं और फिर विदेशी निवेशकों को सहभागी नोट जारी करते हैं। अंतर्निहित प्रतिभूतियों से एकत्र किया गया कोई भी लाभांश या पूंजीगत लाभ निवेशकों को वापस जाता है। परिणाम अनामता सहभागी नोटों में निवेश करने वाली किसी भी संस्था को भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (एस. ई. बी. आई.) के साथ पंजीकृत होने की आवश्यकता नहीं है, जबकि सभी एफ. आई. आई. को अनिवार्य रूप से पंजीकृत होना पड़ता है। यह बड़े हेज फंडों को अपनी पहचान का खुलासा किए बिना अपने संचालन को पूरा करने में सक्षम बनाता है। भागीदारी नोटों के माध्यम से व्यापार करना आसान है क्योंकि भागीदारी नोट अनुबंध नोटों की तरह होते हैं जिन्हें समर्थन और वितरण द्वारा हस्तांतरित किया जा सकता है। कर लाभ कुछ संस्थाएं कुछ पसंदीदा देशों के कर कानूनों का लाभ उठाने के लिए सहभागी नोटों के माध्यम से अपने निवेश का मार्ग बनाती हैं। मनी लॉन्ड्रिंग पी-नोट कई भारतीय धन शोधन करने वालों के लिए पसंदीदा होते जा रहे हैं जो उनका उपयोग पहले हवाला के माध्यम से देश से बाहर धन लेने और फिर पी-नोटों का उपयोग करके इसे वापस प्राप्त करने के लिए करते हैं। पी-नोटों के अन्य उपयोग जरूरी नहीं कि केवल भारतीय बाजार के लिए ही हों। सामान्य शब्दों में, पी-नोटों का उपयोग किसी भी बाजार/शेयर वर्गीकरण के लिए किया जाता है जिसमें विदेशी निवेशकों के लिए प्रतिबंध होते हैं। गैर-स्थानीय अधिवासित दलाली के लिए विदेशी निवेशक प्रकार के लाइसेंस की आवश्यकता होती है)। उल्लेखनीय बाजारों में भारत के अलावा चीन ए-शेयरों के लिए शेनझेन और शंघाई, कुछ एमईएनए बाजार और कोरिया शामिल हैं। 2007 का संकट 16 अक्टूबर 2007 को, एस. ई. बी. आई. ने सहभागी नोटों पर प्रतिबंध लगाने का प्रस्ताव रखा, जो 2007 में एफ. आई. आई. निवेश का लगभग 50 प्रतिशत था। एस. ई. बी. आई. पी-नोटों के बारे में चिंतित था क्योंकि यह जानना संभव नहीं है कि अंतर्निहित प्रतिभूतियों का मालिक कौन है और पी-नोटों के माध्यम से कार्य करने वाले हेज फंड भारतीय बाजारों में अस्थिरता का कारण बन सकते हैं। हालाँकि, एस. ई. बी. आई. के प्रस्ताव स्पष्ट नहीं थे और इसके कारण अगले दिन (17 अक्टूबर 2007) बाजार खुलने पर अचानक गिरावट आई। कारोबार के लिए खुलने के एक मिनट के भीतर, बी. एस. ई. सेनसेक्स 1744 अंक या अपने मूल्य का लगभग 9 प्रतिशत गिर गया, जो पूर्ण रूप से भारतीय शेयर बाजारों में दिन के भीतर सबसे बड़ी गिरावट है। इसके कारण 1 घंटे के लिए व्यापार स्वचालित रूप से निलंबित हो गया। इस बीच, वित्त मंत्री पी. चिदंबरम ने स्पष्टीकरण जारी किया कि सरकार एफ. आई. आई. के खिलाफ नहीं है और पी-नोटों पर तुरंत प्रतिबंध नहीं लगा रही है। बाजार 10:55a.m पर खुलने के बाद, उन्होंने वापसी की और दिन का अंत 18 715.82 पर किया, जो मंगलवार के 17 307.90 के एक दिन के निचले स्तर पर गिरने के बाद सिर्फ 336.04 था। हालाँकि, यह अस्थिरता का अंत नहीं था। अगले दिन (18 अक्टूबर 2007), सेंसेक्स 717.43 points3.83 प्रतिशत गिरकर 17 998.39 पर आ गया, जो इसकी दूसरी सबसे बड़ी गिरावट है। इसके अगले दिन भी गिरावट जारी रही, जब दिन के दौरान 17 226.18 पर उस सप्ताह के सबसे निचले स्तर को छूने के बाद सप्ताह के अंत में SENSEX 438.41 अंक गिरकर 17 559.98 पर बंद हुआ। एस. ई. बी. आई. के प्रमुख एम. दामोदरन ने पी-नोटों पर अंकुश लगाने के प्रस्तावों को स्पष्ट करने के लिए 22 अक्टूबर को एक घंटे का सम्मेलन आयोजित किया, जिसमें उन्होंने घोषणा की कि पी-नोटों के माध्यम से निवेश करने वाले धन का एफ. आई. आई. के रूप में पंजीकरण करने के लिए स्वागत है, जिनकी पंजीकरण प्रक्रिया को तेज और अधिक सुव्यवस्थित किया जाएगा। बाजारों ने 23 अक्टूबर को 879 अंकों के लाभ के साथ स्पष्टीकरण का स्वागत किया, जो एक दिन का सबसे बड़ा शल्य चिकित्सक है और इस प्रकार पी-नोट संकट के अंत का संकेत देता है। एस. ई. बी. आई. ने 25 अक्टूबर 2007 को पी-नोटों के संबंध में नए नियम जारी किए, जिसमें कहा गया था कि एफ. आई. आई. नए पी-नोट जारी नहीं कर सकते हैं और मौजूदा एक्सपोजर को 18 महीने के भीतर समाप्त कर दिया जाना था। सेनसेक्स ने अगले दिन (शुक्रवार, 26 अक्टूबर) 428 अंकों की उछाल के साथ 19,000 बाधा को फिर से पार करके वापसी की। इसके बाद के सोमवार (29 अक्टूबर 2007) को इतिहास रचा गया जब सेंसेक्स ने 20,000 के पवित्र अंक को पार करने के लिए 734.5 अंक की छलांग लगाई। रुझान भारत में वित्त मंत्रालय द्वारा गठित एक विशेषज्ञ समूह के अनुसार, अगस्त 2004 में, भागीदारी नोटों ने एफ. आई. आई. द्वारा शेयरों में संचयी शुद्ध निवेश का लगभग 46 प्रतिशत हिस्सा बनाया। डॉ. सुब्रमण्यम स्वामी के अनुसार, पी-नोट्स एफ. आई. आई. द्वारा किए गए निवेश में लगभग 60 प्रतिशत का योगदान करते हैं। प्रतिभागी नोटों को कभी भी पूरी तरह से समाप्त नहीं किया गया था जैसा कि शुरू में एस. ई. बी. आई. ने संकेत दिया था, जबकि एफ. आई. आई. पंजीकरण को सुव्यवस्थित किया गया था और नकदी के साथ-साथ व्युत्पन्न बाजार दोनों बाद के मंच पर चले गए थे। इसने प्रवाह को स्थिर किया और साथ ही एफ. आई. आई. की भागीदारी में वृद्धि की। परिणामस्वरूप, पी-नोटों के माध्यम से एफ. आई. आई. की भागीदारी पिछले तीन वर्षों में 51 प्रतिशत से घटकर 16 प्रतिशत रह गई। उद्धृत प्राथमिक कारण हैंः विनियामक परिवर्तन एस. ई. बी. आई. ने विदेशी व्युत्पन्न उपकरणों पर प्रतिबंध लगा दिया और एफ. आई. आई. को पी-नोट भागीदारी को 40 प्रतिशत तक कम करने के लिए कहा। वैकल्पिक एफ. आई. आई. पंजीकरण को आसान बना दिया गया। जून 2012 में, एस. ई. बी. आई. ने एफ. आई. आई. को 10 दिनों के भीतर पी-नोट लेनदेन के मासिक विवरण की रिपोर्ट देने का आदेश दिया। इससे पहले, एफ. आई. आई. को इस तरह की रिपोर्टिंग के लिए छह महीने का समय दिया गया था। यह कदम काले धन पर भारत सरकार के श्वेत पत्र में पी-नोटों की पहचान उन मार्गों में से एक के रूप में किए जाने के कुछ ही हफ्तों बाद उठाया गया है, जिनके माध्यम से भारत के बाहर काला धन हस्तांतरित किया जाता है, जिसे राउंड-ट्रिपिंग कहा जाता है। 24 नवंबर 2014 को, SEBI ने अवैध धन के प्रवाह पर अंकुश लगाने के लिए नए मानदंड जारी किए। नए मानदंड के. वाई. सी. नियमों को बढ़ाएंगे और देश में आने वाले धन को छानने के लिए गैर-पारदर्शी संरचना बनाने वाली संस्थाओं को बंद कर देंगे। ।