Even small changes in fundamentals can have large effects on exchange rates, with up-front movements that far exceed what long-run adjustment requires. And the potential for volatility is particularly great if domestic corporations have large foreign-currency debts, which is true in all of the emerging economies under stress today.
ولكن لا ينبغي لهذا أن يحدث بالضرورة قبل مرور عدة أشهر ــ وربما سنوات ــ بعد أي صدمة. ففي الأمد القريب تكون أسعار الصرف مدفوعة باعتبارات مالية بحتة. وهي لهذا السبب تميل إلى تجاوز الهدف. وحتى التغيرات الصغيرة في الأساسيات ربما تخلف تأثيرات ضخمة على أسعار الصرف، مع تحركات صريحة مقدمة تتجاوز كثيراً المطلوب للتعديل البعيد الأمد. وتكون إمكانية حدوث تقلبات كبيرة بشكل خاص إذا كان لدى الشركات المحلية ديون كبيرة بالعملة الأجنبية، وهو ما يصدق في حالة كل الاقتصادات الناشئة الخاضعة للضغوط اليوم.