Given the magnitude of the contraction in credit supply following the financial crisis of the late 1990’s, it is no surprise that government spending failed to restore growth. Matters would have been much worse without the spending; as it was, unemployment never surpassed 5.8%, and, in throes of the global financial crisis, it peaked at 5.5%.
ولكن آبي لا يزال يحتفظ بسهمين في جعبته السياسية. والواقع أن المنتقدين الذين يزعمون أن التحفيز المالي في اليابان فشل في الماضي ــ ولم يسفر إلا عن إهدار الاستثمار في بنية أساسية عديمة الفائدة ــ يرتكبون خطأين. فأولا، هناك لدينا هنا حالة "ماذا لو": فكيف كان مستوى أداء الاقتصادي الياباني ليصبح في غياب التحفيز المالي؟ نظراً لحجم الانكماش في المعروض من الائتمان في أعقاب الأزمة المالية في أواخر تسعينيات القرن العشرين، فلم يكن غير المستغرب أن يفشل الإنفاق الحكومي في استعادة النمو. وكانت الأمور لتصبح أكثر سوءاً في غياب الإنفاق؛ والواقع أن البطالة لم تتجاوز نسبة 5,8% قط، بل إن معدل البطالة كان 5,5% فقط في أوج الأزمة المالية العالمية. وثانيا، كل من يزور اليابان فسوف يدرك الفوائد التي ترتبت على استثماراتها في البنية الأساسية (وبوسع الولايات المتحدة أن تتعلم درساً قيماً هنا).