Indeed, China must stem the pace of real-estate investment, which accounted for more than 13% of GDP in recent years – a move that will undoubtedly lead to slower economic growth and, in turn, reduce the profitability of China’s nonfinancial corporates further. Moreover, ongoing interest-rate liberalization – which has occurred both openly and surreptitiously – means that artificially low borrowing costs have become far more difficult to maintain.
ولكن الكثير تغير منذ ذلك الحين. والواقع أن نموذج النمو القائم على الاستثمار والذي سهل تحقيق النمو بمعدلات تجاوزت 10% في العقد التالي لعام 2001 كان سبباً في تفاقم الضعف البنيوي، والذي بات علاجه واجباً الآن. والواقع أن الصين لابد أن تكبح وتيرة الاستثمار العقاري، الذي مثل أكثر من 13% من الناتج المحلي الإجمالي في السنوات الأخيرة ــ وهي الخطوة التي سوف تقود بلا شك إلى تباطؤ النمو الاقتصادي، وبالتالي انخفاض ربحية الشركات غير المالية في الصين إلى مستويات أدنى.