The euro was simply in no danger when European leaders decided to rescue it, and it is not in danger now. Markets are just moving towards a new equilibrium with higher interest-rate spreads, which reflect the higher default risk of some European countries – a bit like in pre-euro times, though much less extreme.
ومن الواضح أن السوق الآن لا تقل توتراً وعصبية عما كانت عليه قبل عطلة نهاية الأسبوع المشئومة في مايو/أيار. ولكن كل هذا بعيد كل البعد عن اعتبار اليورو في عداد الهالكين. ففي عام 1995، وقبل فترة وجيزة من الإعلان عن اليورو، كان الفرق المقابل في سعر الفائدة 2,6 نقطة مئوية، أي أكثر من ضعف المستوى الذي بلغه اليوم. إن اليورو لم يكن في خطر بكل بساطة حين قرر زعماء أوروبا إنقاذه، وهو ليس في خطر الآن. بل إن كل ما في الأمر هو أن الأسواق تتحرك نحو توازن جديد يتسم بفوارق أعلى في أسعار الفائدة، وهو ما يعكس ارتفاع خطر العجز عن سداد الديون لدى بعض البلدان الأوروبية ـ وهو موقف يشبه قليلاً فترة ما قبل اليورو، ولو كان أقل تطرفاً إلى حد كبير.