For reasons that are still debated, the renminbi became massively undervalued; exports were much higher than imports, and the current-account surplus reached more than 10% of GDP. Instead of letting the renminbi appreciate and gradually reducing their reliance on export markets, the Chinese authorities preferred to accumulate foreign reserves (US Treasury debt).
أما القضية الأكبر فهي سياسة سعر الصرف التي تتبناها الصين. لفترة طويلة، منعت الصين الرنمينبي من تجاوز قيمته الحقيقية ارتفاعا ــ وكانت هذه سياسة جيدة، كما تؤكد أبحاث سوبرامانيان. ولكن في أوائل العقد الأول من القرن الحالي، ذهبت الصين إلى ما هو أبعد من هذا كثيرا. فلأسباب لا تزال موضوعاً للمناقشة، أصبح الرنمينبي مقوماً بأقل من قيمته الحقيقة بشكل مبالغ فيه بشدة؛ وكانت الصادرات أعلى كثيراً من الواردات، وتجاوز فائض الحساب الجاري مستوى الـ10% من الناتج المحلي الإجمالي. وبدلاً من السماح لقيمة الرنمينبي بالارتفاع والحد تدريجياً من الاعتماد على أسواق الصادرات، فضلت السلطات الصينية تكديس الاحتياطيات الأجنبية (سندات الدين التي تصدرها خزانة الولايات المتحدة).