It is also during such periods that we discover how many people who are holding long-term bonds, real estate, or stocks are doing so not because they think current prices are attractive relative to fundamentals, but because their prices have gone up over the past several years. This is a crucial question for policy makers, because those who bought long-term assets due to what seemed like perpetually rising prices are also those who will sell as soon as price trends seem to be reversing.
وفي أثناء تلك الفترات أيضاً نكتشف كم ممن يحتفظون بالسندات طويلة الأجل أو العقارات أو الأسهم، يفعلون هذا ليس لأنهم يعتقدون أن الأسعار الحالية جذابة نسبة إلى الأصول، بل لأن أسعارها كانت مستمرة في الصعود لسنوات طويلة سابقة. إنها لمسألة في غاية الأهمية بالنسبة لصانعي السياسات، وذلك لأن هؤلاء الذين اشتروا الأصول طويلة الأجل نظراً لما بدا وكأنه ارتفاعاً مستديماً في الأسعار، هم أنفسهم الذين سيبيعون بمجرد أن تتحرك الأسعار في الاتجاه المعاكس. وعلى وجه الخصوص، فإن العجز التجاري في الولايات المتحدة يلوح في الأفق كمصدر هائل لعدم الاستقرار في حالة هبوط أسعار الأصول طويلة الأجل إلى حد كبير.