The lessons of earlier battles against inflation are clear on one fundamental point: inflationary pressures cannot be contained by negative, or slightly positive, real short-term interest rates.
إن الدروس المستفادة من المعارك السابقة ضد التضخم واضحة فيما يتصل بنقطة واحدة أساسية: فمن غير الممكن احتواء الضغوط التضخمية بالاستعانة بأسعار فائدة حقيقية إيجابية، أو إيجابية بشكل طفيف، في الأمد القريب. والاستراتيجية الوحيدة الفعّالة في مواجهة التضخم تستلزم تشديد السياسة النقدية بشكل عنيف وعلى النحو الذي يدفع أسعار الفائدة الأساسية إلى منطقة تقييدية. وطالما تأخرت هذه الخطوة، فإن تعديل السياسات النهائي سوف يكون أكثر إيلاما ـ ويصدق نفس القول على العواقب المتصلة بالنمو وتشغيل العمالة. فبعد أن أصبحت معدلات التضخم ـ الإجمالية والأساسية ـ على مسار متسارع الآن، أصبحت البنوك المركزية الآسيوية غير قادرة على تحمل المزيد من الانزلاق إلى ما وراء المنحنى.