Furthermore, given the controversy that its announcement of the OMT program has incited in Germany – not least with the Bundesbank – the ECB would certainly be discouraged from pursuing any Fed-like effort to push for lower interest rates along the yield curve. To ward off an offensive by German (and other) monetary hawks, who maintain that the ECB has opened the door to debt monetization, the Bank is bound to err on the side of orthodoxy in the coming months.
فضلاً عن ذلك، ونظراً للجدال الذي أثاره إعلانه عن برنامج "المعاملات النقدية الصريحة" في ألمانيا ــ وبخاصة في البنك المركزي الألماني ــ فإن البنك المركزي الأوروبي سوف يتراجع لا محالة عن ملاحقة أي جهود أشبه بجهود بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي الرامية إلى دفع أسعار الفائدة إلى الانخفاض على طول منحنى العائد. ومن أجل درء الهجوم من جانب الصقور النقديين الألمان (أو غيرهم)، والذين يزعمون أن البنك المركزي الأوروبي فتح الباب أمام تسييل الديون، فمن المحتم أن يبتعد البنك عن الأساليب التقليدية في الأشهر المقبلة. ولكن كلما كانت مبادراته غير التقليدية لإصلاح اليورو محل اختلاف ونزاع، فإن البنك المركزي الأوروبي سوف يكون أكثر تقليدية في إدارته للسياسة النقدية.