Indeed, not even the risk of receiving nothing ensures that bondholders will not revert to the old bonds. And, beyond the much debated – and, in my view, overstated – aggregation problem, lowering the cost of “holding out,” as Griesa’s ruling does, would impede the success of CACs.
والواقع أن حتى خطر عدم الحصول على أي شيء لن يضمن ارتداد حاملي السندات إلى السندات القديمة. وفيما وراء الجدال الكبير ــ والذي يتسم بالمبالغة في اعتقادي ــ حول مشكلة التجميع، فإن خفض تكاليف "الامتناع"، كما يفعل حكم جارسيا، من شأنه أن يعرقل نجاح شرط الإجراء الجماعي.