They note that the enormous expansion of commercial banks’ reserves has not led to a comparable increase in the supply of money and credit. While reserves increased at an annual rate of 22% over the past three years, the broad monetary aggregate (M2) that most closely tracks nominal GDP and inflation over long periods of time increased at less than 6% over the same three years.
ولكن على النقيض من مستثمري القطاع الخاص، فإن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي يصرون على أن هذه المرة سوف تكون مختلفة حقا. فقد لاحظوا أن التوسع الهائل في احتياطيات البنوك الفيدرالية لم يؤد إلى زيادة مماثلة في المعروض من النقد والائتمان. ففي حين زادت الاحتياطيات بمعدل سنوي 22% على مدى الأعوام الثلاثة الماضية فإن الإجمالي النقدي الواسع، الذي يتبع الناتج المحلي الإجمالي الاسمي والتضخم عن كثب على مدى فترات طويلة من الزمن، ارتفع بنسبة تقل عن 6% على مدى نفس الفترة.