As long as member states remain fully sovereign, no one can fully reassure investors that in the event of a eurozone breakup, some states will not simply refuse to pay, or at least refuse to pay for the others. It is not surprising that bonds issued by the European Financial Stability Facility (the eurozone’s rescue fund) are trading at a substantial premium over German debt.
ولكن على نطاق أوسع، أصبحت التزامات الاتحاد الأوروبي الآن نسبية، وهو ما يعني ضمناً أن سندات اليورو ذات الضمانات المشتركة من غير الممكن أن تعمل عمل العصا السحرية كما يتصور البعض. وطالما ظلت الدول الأعضاء تتمتع بسيادتها كاملة، فلا أحد يستطيع أن يطمئن بشكل كامل المستثمرين إلى أنه في حالة تفكك منطقة اليورو، فإن بعض الدول لن ترفض ببساطة سداد ديونها، أو على الأقل لن ترفض السداد للآخرين. وليس من المدهش أن يتم تداول السندات الصادرة عن مرفق الاستقرار المالي الأوروبي (صندوق إنقاذ منطقة اليورو) بعلاوة كبيرة مقارنة بالديون الألمانية.