But the problem with austerity in the eurozone is more fundamental: policymakers are attempting to address a sovereign-debt crisis, though the real problem is a banking crisis.
ولكن مشكلة التقشف في منطقة اليورو أكثر جوهرية: ذلك أن صناع السياسات يحاولون معالجة أزمة الديون السيادية، رغم أن المشكلة الحقيقية هي الأزمة المصرفية. فلأن حجم النظام المصرفي في أوروبا يبلغ ثلاثة أضعاف نظيره في الولايات المتحدة ويستعين بالروافع المالية ضعفه تقريبا، ولأن البنك المركزي الأوروبي يفتقر إلى سلطة حقيقية تلعب دور آخر ملاذ للإقراض، فإن التوقف المفاجئ لتدفقات رأس المال إلى الدول الطرفية في عام 2009 كان سبباً في خلق نظام متعطش للسيولة وأضخم من أن يتمكن أحد من إنقاذه.