Of course, so long as the US runs annual current-account deficits of almost a trillion dollars, it will need to borrow from strategic rivals such as China, Russia, and unstable Middle East petro-states, which increasingly will lend in the form of high-yield equity investments rather than low-yield T-bills. So unless the US starts to save more, it will find it hard to complain about the form – equity rather than debt – that the financing of its external deficit takes.
ربما كان من قبيل المبالغة أن يتكهن المتشائمون بتحول النظام المالي العالمي إلى شكل من أشكال رأسمالية الدولة بفضل ارتفاع نجم صناديق الثروة السيادية. إلا أن نجاح مجموعة صغيرة من المؤسسات الحكومية في إدارة كميات هائلة من الأصول الأجنبية لابد وأن يخلق بعض التعقيدات. بطبيعة الحال، ما دامت الولايات المتحدة تعاني من عجز سنوي يبلغ حوالي التريليون دولار تقريباً في حسابها الجاري، فلسوف تظل في احتياج إلى الاقتراض من منافسين إستراتيجيين مثل الصين، وروسيا، والدول النفطية غير المستقرة في الشرق الأوسط، والتي ستتحول القروض التي تمنحها، على نحو متزايد، من استثمارات في سندات خزانة الولايات المتحدة القصيرة الأجل ذات العائد المنخفض إلى الأسهم ذات العائد المرتفع. هذا يعني أن الولايات المتحدة، إذا لم تسارع إلى ادخار المزيد، سوف تجد صعوبة في مجرد التذمر بشأن الهيئة التي قد يتخذها تمويل عجزها الخارجي ـ الأسهم بدلاً من الديون.