A very low – or even negative – nominal interest rate could produce a positive real return for a saver, if prices fall sufficiently. In fact, Japanese savers have been benefiting from this phenomenon for more than a decade, reaping higher real returns than their counterparts in the US, even though Japan’s near-zero nominal interest rates are much lower than America’s.
هنا، يتعين على المرء أن ينظر ليس فقط في أسعار الفائدة الاسمية، بل وأيضاً أسعار الفائدة الحقيقية (المعدلة تبعاً للتضخم). إن أسعار الفائدة الاسمية المنخفضة للغاية ــ أو حتى السلبية ــ من الممكن أن تنتج عائداً إيجابياً حقيقياً للمدخرين، إذا انخفضت الأسعار بالقدر الكافي. والواقع أن المدخرين اليابانيين استفادوا من هذه الظاهرة لأكثر من عقد من الزمان، فحصدوا عائدات حقيقية أعلى من نظرائهم في الولايات المتحدة، حتى برغم أن أسعار الفائدة الاسمية القريبة من الصفر أقل كثيراً من نظيراتها في أميركا.