If Europe were a single country with a single government, it would adopt a two-handed strategy, combining ambitious pro-growth reforms with fiscal-policy support. The central bank would make it clear that it stands ready – provided that the reforms are real and the commitment to subsequent fiscal consolidation is credible – to serve as a “backstop for government funding” (as European Central Bank President Mario Draghi put it in August).
لذا فإن العمل على جميع الجبهات مطلوب. والسؤال يدور حول كيفية التنفيذ. فلو كانت أوروبا دولة واحدة تحكمها حكومة واحدة فإنها كانت لتتبنى استراتيجية ثنائية تجمع بين الإصلاحات الطموحة الداعمة للنمو ودعم السياسة المالية. وكان البنك المركزي ليعلن بوضوح أنه على استعداد للعمل كداعم لتمويل الحكومة (كما أعلن في أغسطس/آب رئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي) ــ شريطة أن تكون الإصلاحات حقيقية وأن يكون الالتزام بتقليص العجز المالي والديون معقولا.