As Chancellor Angela Merkel and her colleagues promote their well-defined plan – which comes in addition to a plan for bridge financing while in default – the cost of default falls. Moreover, the benefits rise, because the restructuring clauses required for new debt, together with Germany’s highly visible efforts to avoid future government bailouts, raise the interest-rate spreads that weaker countries must pay today.
ومن هذا المنظور يبدو من الواضح لماذا تسببت آلية إعادة هيكلة الديون التي اقترحتها الحكومة الألمانية على الفور إلى تحول بلدان منطقة اليورو الأضعف نحو التخلف عن سداد الديون. وفي حين تروج المستشارة الألمانية أنجيلا ميركل وزملاؤها لخطتهم الواضحة المعالم ـ والتي تأتي كإضافة إلى خطة للتمويل المؤقت في وقت العجز عن السداد ـ فإن تكاليف التخلف عن السداد تستمر في الهبوط. وترتفع الفوائد فضلاً عن ذلك بسبب شروط إعادة الهيكلة المطلوبة للديون الجديدة، إلى جانب الجهود الواضحة التي تبذلها ألمانيا في محاولة لتجنب عمليات الإنقاذ الحكومية في المستقبل، ورفع هوامش أسعار الفائدة التي يتعين على البلدان الأضعف أن تدفعها اليوم.