The news focus today is on how hard it is for the eurozone periphery to adjust and return to growth, owing to the combination of high public debt and actual or perceived austerity measures. But there is a flip side to the problem: capital is flowing to Germany as the regional safe haven, making credit more readily available there.
اليوم تركز الأخبار على مدى الصعوبة التي تواجهها البلدان الواقعة على أطراف منطقة اليورو في محاولة التكيف والعودة إلى النمو، ويرجع هذا إلى تركيبة من ارتفاع الديون العامة وتدابير التقشف الفعلية أو المتوهمة. ولكن هناك جانب آخر للمشكلة: فرأس المال يتدفق إلى ألمانيا باعتبارها الملاذ الآمن في المنطقة، الأمر الذي يجعل الائتمان أكثر وفرة وأيسر منالاً هناك. وتؤدي ديناميكيات التكيف داخل منطقة اليورو إلى تفاقم الخلل الأساسي في التوازن ــ فقد أصبحت ألمانيا أكثر قدرة على المنافسة في حين ظلت الدول الطرفية غير قادرة على المنافسة.