Given the massive deleveraging of public- and private-sector debt that lies ahead, and my continuing cynicism about the US political and legal system’s capacity to facilitate workouts, two or three years of slightly elevated inflation strikes me as the best of many very bad options, and far preferable to deflation. While the Fed is still reluctant to compromise its long-term independence, I suspect that before this is over it will use most, if not all, of the tools outlined by Bernanke.
ونظراً لمهمة خفض ديون القطاعين العام والخاص الهائلة التي تنتظرنا، وتشككي الدائم بشأن قدرة النظام السياسي والقانوني في الولايات المتحدة على تيسير هذه الممارسة، فأعتقد أن عامين إلى ثلاثة أعوام من الارتفاع الطفيف في معدل التضخم يشكل الوسيلة الأفضل بين العديد من الخيارات البالغة السوء، وهذا أفضل كثيراً من الانكماش. ورغم أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال متردداً في التنازل عن استقلاله، ففي اعتقادي أنه سوف يستخدم أغلب ـ إن لم يكن كل ـ الأدوات التي حددها برنانكي قبل أن ينتهي هذا الأمر.