Since all of the accumulated debt is denominated in euros, it makes all the difference who remains in charge of the monetary union.If Germany left, the euro would depreciate. Debtor countries would regain their competitiveness; their debt would diminish in real terms; and, with the ECB under their control, the threat of default would disappear and their borrowing costs would fall to levels comparable to that in the United Kingdom.
ولأن كل الديون المتراكمة مقومة باليورو، فمن الأهمية بمكان أن يتم تحديد من سيظل مسؤولاً عن الاتحاد النقدي. وانسحاب ألمانيا يعني انخفاض قيمة اليورو، وتمكين الدول المدينة من استعادة قدرتها التنافسية؛ وتقليص ديونها من حيث القيمة الحقيقية؛ ومع وجود البنك المركزي الأوروبي تحت سيطرتها فإن خطر عجز هذه الدول عن سداد ديونها سوف يختفي وتهبط تكاليف الاقتراض بالنسبة لها إلى مستويات أشبه بمثيلاتها في المملكة المتحدة.