When a country gives up its monetary sovereignty, its banks are effectively borrowing in a foreign currency, making them exceptionally vulnerable to liquidity shocks, like that which sparked turmoil in Europe’s banking system in 2010-2011. The government, unable to print money to bail out the banks or increase export competitiveness through currency devaluation, is left with only two options: default or deflation (austerity).
والتفسير بسيط. فعندما تتخلى دولة ما عن سيادتها النقدية، فإن بنوكها تقترض فعلياً بالعملات الأجنبية، الأمر الذي يجعلها عُرضة بشكل استثنائي لصدمات السيولة، كتلك التي أشعلت شرارة الاضطرابات في النظام المصرفي الأوروبي في الفترة 2010-2011. وتصبح الحكومة، العاجزة عن طباعة النقود لإنقاذ البنوك أو زيادة القدرة التنافسية للصادرات عن طريق خفض قيمة العملة، أمام خيارين لا ثالث لهما: فإما العجز عن سداد الديون أو الانكماش (التقشف).