The ECB is preoccupied by moral-hazard risk – the idea that supporting spending will relieve the pressure on governments to act. But it should also worry about meltdown risk – about the danger that its own failure to act, by leading to a deep recession, will undermine political leaders’ ability to take the steps needed to put their economies on a sound footing.
إن البنك المركزي الأوروبي مشغول بالمخاطر الأخلاقية ــ الفكرة القائلة بأن دعم الإنفاق من شأنه أن يخفف الضغوط التي تثقل كاهل الحكومات ويسمح لها بالعمل. ولكن ينبغي للبنك أن يقلق أيضاً من خطر الانهيار ــ والخطر المتمثل في أن يتسبب فشله في العمل، وبالتالي الركود العميق، في تقويض قدرة الزعماء السياسيين على اتخاذ الخطوات اللازمة لوضع اقتصادات بلدانهم على المسار السليم.