In order to regain competitiveness, the southern countries will have to reduce their goods prices, while the northern countries will have to accept higher inflation. Eurobonds, however, would impede precisely this outcome, because relative prices in the north can be raised only when northern savers invest their capital at home instead of seeing it publicly escorted to the south by taxpayer-financed credit guarantees.
ولاستعادة القدرة التنافسية، فيتعين على دول الجنوب أن تعمل على خفض أسعار السلع لديها، في حين يتعين على دول الشمال أن تتقبل مستويات أعلى من التضخم. ولكن سندات اليورو سوف تعرقل هذه النتيجة على وجه التحديد، لأن الأسعار النسبية في الشمال من غير الممكن أن ترتفع إلا عندما يستثمر المدخرون في الشمال رؤوس أموالهم في الداخل بدلاً من رؤيتها وهي تصطحب إلى الجنوب بواسطة ضمانات الائتمان التي يمولها دافعو الضرائب.