High-saving Asian households and dollar-hoarding foreign central banks produced a global savings “glut,” which pushed real interest rates into negative territory, in turn stoking the US housing bubble while sending financiers on ever-riskier ventures with borrowed money. Macroeconomic policymakers could have gotten their act together and acted in time to unwind those large and unsustainable current-account imbalances.
أو ربما كان الفاعل الحقيقي قابعاً في الجهة الأخرى من العالم. فقد أسفر إفراط الأسر الآسيوية في الادخار، وحرص البنوك المركزية الأجنبية على تكديس الاحتياطيات من الدولار، عن "تخمة" ادخار عالمية، الأمر الذي دفع بأسعار الفائدة الحقيقة إلى منطقة سلبية، وأدى بالتالي إلى تضخم فقاعة الإسكان في الولايات المتحدة، ودفع الممولين إلى خوض مغامرات متعاظمة الخطورة بأموال مقترضة. ولربما كان بوسع صناع القرار السياسي المسؤولين عن الاقتصاد الشامل أن يستجمعوا قواهم وأن يبادروا في الوقت المناسب إلى علاج هذا الخلل الهائل في توازن الحسابات الجارية. ولما كانت السيولة النقدية لتتكاثر إلى هذا الحد الذي بلغته في انتظار الكارثة.