For legal scholars, most prominently Columbia University’s John Coffee, stock exchanges have historically been the first step toward protecting investors. An analysis by Ronald Gilson, Henry Hansmann, and Mariana Pargendler of Brazil’s Novo Mercado – the stock exchange’s special voluntary listing segment, which provides strong protections for investors in newly listed companies – supports this view.
وإذا كانت المحاكم لا تحمي المستثمرين، فهل هناك أمر آخر يتولى هذه المهمة؟ من بين التغيرات الكبرى كانت القواعد الجديدة في سوق الأوراق المالية، والتي عملت بشكل متقطع على تعزيز ثقة المستثمرين من الخارج، ولو بالنسبة للشركات الجديدة فقط. في نظر فقهاء القانون، وأبرزهم جون كوفي الأستاذ بجامعة كولومبيا، كانت أسواق الأوراق المالية تاريخياً بمثابة الخطوة الأولى نحو حماية المستثمرين. وتدعم هذه النظرة الأبحاث التي أجرها رونالد جيلسون، وهنري هانسمان، وماريانا بارجندلر، والذين قاموا بتحليل الكيفية التي تمكنت بها "السوق الجديدة" في البرازيل ــ الجزء الجديد من سوق الأوراق المالية للاكتتابات العامة الأولية ــ من حماية المستثمرين في الشركات المدرجة حديثا.