The problem was that the Fed’s macro-prudential instruments were undeveloped. No sooner did the Federal Reserve System’s member banks limit their provision of credit to purchasers of securities than non-member banks, insurance companies, and trust companies ramped up their lending, allowing the stock market to race ahead.
وكانت رؤية هاريسون هي الأكثر تطورا. وكانت المشكلة أن أدوات التحوط الكلي لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي غير متطورة. وبمجرد أن بدأ أعضاء نظام الاحتياطي الفيدرالي في الحد من تقديم الائتمان لمشتري الأوراق المالية سارعت البنوك غير الأعضاء وشركات التأمين وشركات الائتمان إلى زيادة قروضها، الأمر الذي سمح لسوق الأسهم بالتسابق إلى الأمام.