In order to prevent pathological inflationary dynamics from becoming embedded even more deeply in the structure of the economy (including through wage indexation), Volcker dramatically changed the policy stance and made inflation public enemy number one. The equivalent of today’s policy rate rose to 22% as he launched a bold anti-inflationary crusade, accepting significant upfront costs for gains down the road.
اسمحوا لي أن أشرح لكم الأمر بالعودة إلى سبعينيات القرن العشرين التي اتسمت بالتضخم، عندما قرر الرئيس جيمي كارتر اختيار بول فولكر لتولي رئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي. فمن أجل منع ديناميكيات التضخم الـمَرَضية من التحول بشكل أعمق إلى جزء لا يتجزأ من بنية الاقتصاد (بما في ذلك من خلال جدولة الأجور)، عمد فولكر إلى تغيير الموقف الخططي جذرياً فجعل التضخم بمثابة عدو الشعب الأول. فقد ارتفع ما يعادل سعر الفائدة الرسمي اليوم إلى 22% عندما قرر شن حملة جريئة لمكافحة التضخم، ولقد تقبل بعض التكاليف الكبيرة مقدماً على أمل تحقيق مكاسب كبيرة على الطريق.