The same cannot be said of the less frequent need (one hopes) for the monetary authority to act as lender of last resort to commercial banks and even to the government. As we have witnessed in recent years, such interventions can be the difference between financial chaos and collapse and mere retrenchment and recession.
تتجلى أهمية شرعية البنوك المركزية في أوضح صورها عندما تكون المخاطر مرتفعة. ذلك أن قرارات السياسة النقدية اليومية من غير المرجح أن تحرك مشاعر الجماهير. ولا يمكننا أن نقول نفس الشيء عن الاحتياج الأقل تواترا (كما نأمل) والمتمثل في تولي السلطة النقدية وظيفة الملاذ الأخير لإقراض البنوك التجارية بل وحتى الحكومات. فكما شهدنا في السنوات الأخيرة، من الممكن أن تشكل مثل هذه التدخلات الفارق بين الفوضى المالية والانهيار المالي وبين التقشف والركود. والبنوك المركزية وحدها، مدعومة بقدرتها على خلق التزاماتها الخاصة بحرية، من الممكن أن تلعب هذا الدور.