If a discrete exchange-rate appreciation is to be sustained, it must reflect expected monetary policies: tight money and deflation in the appreciated country, and easy money with inflation in the depreciated country.
إذا كنا نريد لعملية رفع سعر الصرف أن تظل قابلة للدوام فلابد وأن تعكس سياسات نقدية متوقعة: صعوبات نقدية يصاحبها انكماش في الدولة التي رفعت قيمة عملتها، ووفرة نقدية يصاحبها تضخم في الدولة التي خفضت قيمة عملتها. لكن النمو النقدي الداخلي في سوق رأس المال غير الناضجة في الصين والتي تعتمد بشكل أساسي على البنوك، مرتفع إلى حد كبير ولا يمكن توقعه أو الت��بؤ به، بينما تظل أسعار الفائدة مثبتة على الصعيد الرسمي. وعلى هذا فإن بنك الصين الشعبي لا يستطيع أن يعتمد على النمو النقدي الداخلي الملحوظ أو على أسعار الفائدة كمؤشر للسياسة النقدية، وتحديد ما إذا كانت أكثر إحكاماً أو أكثر تساهلاً مما ينبغي.