This means that at some point large-scale, persistent sterilized foreign-exchange intervention – amounting to several percentage points of GDP – would satisfy the additional demand for emerging-market assets and stop the inflows, even if interest-rate differentials remain. As sterilization induces issuance of domestic assets, global investors’ desire for diversification would be met without causing excessive currency appreciation, with all its collateral damage, in emerging markets.
وهذا يعني أن التدخل المعزول المستمر في النقد الأجنبي ـ والذي يرقى إلى نقاط عديدة من الناتج المحلي الإجمالي ـ من شأنه أن يرضي عند نقطة ما الطلب الإضافي على أصول الأسواق الناشئة وأن يمنع تدفقات رأس المال إلى الداخل، حتى ولو ظلت الفوارق في أسعار الفائدة قائمة. ومع استحثاث هذا النوع من التدخلات لإصدار الأصول المحلية، فإن رغبة المستثمرين على مستوى العالم في التنويع سوف تلبى من دون الاضطرار إلى زيادات مفرطة في قيمة العملات، بكل ما يحمله ذلك من أضرار جانبية، في الأسواق الناشئة.