But not all fiscal policies are equivalent. In America today, with an overhang of household debt and high uncertainty, tax cuts are likely to be ineffective (as they were in Japan in the 1990’s).  Much, if not most, of last February’s US tax cut went into savings.
لم يزعم كينيز أن الأسواق عاجزة عن تصحيح ذاتها فحسب، بل لقد أشار أيضاً إلى أن السياسة النقدية من المرجح أن تكون غير فعّالة في أوقات التراجع الاقتصادي الحاد. وعلى هذا فإن السياسة ا��مالية كانت مطلوبة. ولكن ليست كل السياسات المالية متساوية. ففي أميركا اليوم، وفي ظل تهديد الديون الأسرية المتراكمة وهذه الدرجة العالية من عدم اليقين، فمن المرجح أن تكون التخفيضات الضريبية غير فعّالة (كما كانت الحال في اليابان أثناء تسعينيات القرن العشرين). والدليل على ذلك أن الكثير من، إن لم يكن أغلب، التخفيضات الضريبية التي أقرتها الولايات المتحدة في شهر فبراير/شباط الماضي ذهبت إلى المدخرات.