When the bubble bursts, the afflicted country can restore competitiveness only through a painful process of real depreciation. Its wages and prices must lag behind its competitors’ for years, while its economy goes through an extended slump until a new equilibrium is found.
بيد أن هذه الآلية غير متوفرة في اتحاد نقدي مثل منطقة اليورو. فهناك تعمل تدفقات رأس المال إلى الداخل على خلق فقاعات أصول تميل إلى إنهاك الاقتصاد المحلي ودفع الأجور وأسعار المستهلكين إلى الارتفاع بشكل مبالغ فيه. وعندما تنفجر الفقاعات فإن الدولة المنكوبة لا تتمكن من استعادة القدرة التنافسية إلا من خلال عملية مؤلمة تتمثل في خفض القيمة الحقيقية. ولابد وأن تتخلف الأجور والأسعار في هذه الدولة عن الدول المنافسة لأعوام، في حين يمر اقتصادها عبر فترة مطولة من التراجع إلى أن يتم التوصل إلى توازن جديد.