The creation of the euro without an appropriate fiscal union meant that transfers from surplus to deficit regions would not eliminate or even cushion demand imbalances. The fact that the eurozone lacked the labor-market flexibility needed to make it an optimal currency area meant that adjustment via regional reallocation of economic activity would be glacial, while its members’ loss of control over monetary policy ruled out adjustment via nominal depreciation.
ثم هناك المشكلة الرئيسية التي تواجه الاقتصاد العالمي اليوم: الأزمة في أوروبا ومنطقة اليورو. كان إنشاء عملة اليورو في غياب الاتحاد المالي الملائم يعني أن التحويلات المالية من بلدان الفائض إلى بلدان العجز لن يفضي إلى إزالة أو حتى تخفيف اختلالات توازن الطلب. وحقيقة أن منطقة اليورو كانت تفتقر إلى مرونة سوق العمل المطلوبة لتحويلها إلى منطقة عملة مثالية تعني أن التعديل عن طريق إعادة التوزيع إقليمياً للنشاط الاقتصادي سوف يكون بطيئاً للغاية، في حين كانت خسارة البلدان الأعضاء للسيطرة على السياسة النقدية سبباً في استبعاد التعديل من خلال خفض القيمة الاسمية.