By keeping banks and other private-sector firms at lower levels of debt, vulnerability to shocks is reduced. In a boom, this may seem irrelevant; but, as De Gregorio knows, pressure on emerging markets – and richer countries – arises all too often, and frequently at unexpected moments.
إن ارتفاع مستويات الاستدانة يعمل على خلق مخاطر مرتبطة بالاقتصاد الكلي ــ وخاصة المخاطر التي يفرضها على الموازنات المالية عندما يصبح الوفاء بالضمانات الضمنية مستحقا. فمن خلال الإبقاء على مستويات الديون لدى البنوك وغيرها من شركات القطاع الخاص منخفضة، ينخفض مستوى التعرض للصدمات. وقد يبدو هذا بلا أهمية كبيرة في أوقات الطفرة؛ ولكن كما يدرك دي جريجوريو فإن الضغوط على الأسواق الناشئة ــ والبلدان الأكثر ثراء ــ تنشأ في كثير من الأحيان وبشكل متكرر في لحظات غير متوقعة.