This may not be popular, especially in an economic downturn. But no one has the right to complain about the central bank’s “high-interest rate, appreciated currency” policy when fiscal policy remains too lax for interest rates to be reduced without risking price stability.
وهذا يعني أن السلطات المالية تتحمل مسئولية ضخمة: وهي استهداف تحقيق الفائض المالي البنيوي الذي يبلغ من الضخامة حداً يسمح بتوليد الحيز المطلوب لتخفيض سعر الصرف الحقيقي. قد لا يتمتع هذا التوجه بشعبية كبيرة، وخاصة في أثناء انخفاض الدورة الاقتصادية. إلا أنه لا يجوز لأحد أن يتذمر بشأن رفع البنوك المركزي لأسعار الفائدة، وانتهاجها لسياسة تخفيض قيمة العملة حين تكون السياسة المالية أقل صرامة من أن تسمح بتخفيض أسعار الفائدة دون المجازفة بزعزعة استقرار الأسعار.