The old orthodoxy held that one had to cut the deficit – raise taxes or cut expenditures – to “restore confidence.” But those policies almost always reduced aggregate demand, pushed the economy into a deeper slump, and further undermined confidence – most recently when the International Monetary Fund insisted on them in East Asia in the 1990’s.
كلما تعمقت حالة الركود في أي اقتصاد، فلابد وأن يظهر العجز، وأن تهبط عائدات الضرائب بشكل أسرع من انخفاض الإنفاق. وتزعم المعتقدات العتيقة أن خفض العجز أمر ضروري ـ بزيادة الضرائب أو خفض الإنفاق ـ من أجل "استعادة الثقة". ولكن هذه السياسات تكاد تتسبب دوماً في تقليص الطلب الإجمالي، وتدفع الاقتصاد إلى مستويات أعمق من الهبوط، وتؤدي إلى فقدان الثقة ـ كما حدث حين أصر صندوق النقد الدولي على تطبيق هذه السياسات في شرق آسيا في التسعينيات.