Is this scenario plausible? Just consider what must be overcome: economic divergence and deepening recessions; irreversible balkanization of the banking system and financial markets; unsustainable debt burdens for public and private agents; daunting growth and balance-sheet costs in countries that pursue internal devaluation and deflation to restore competitiveness; asymmetrical adjustment, with moral-hazard risks in the core and insufficient financing in the periphery fueling incompatible political dynamics; fickle and impatient markets and investors; austerity fatigue in the periphery and bailout fatigue in the core; the absence of conditions for an optimal currency area; and serious difficulties in achieving full fiscal, banking, economic, and political union.
ولكن هل هذا سيناريو معقول؟ عليكم فقط أن تتخيلوا حجم الصعاب التي يتعين علينا أن نواجهها: التباعد الاقتصاد والركود المتعمق؛ وبلقنة النظام المصرفي والأسواق المالية على نحو لا رجعة فيه؛ وأعباء الديون غير المحتملة المستحقة على وكلاء القطاعين العام والخاص؛ وتكاليف النمو والموازنة العمومية المرهقة في بلدان تسعى إلى خفض القيمة داخلياً والانكماش في محاولة لاستعادة القدرة التنافسية؛ وبرامج التكيف غير المتكافئة، إلى جانب تسبب المخاطر الأخلاقية في دول القلب والتمويل غير الكافي في الدول الطرفية في تغذية ديناميكيات سياسية غير متوافقة؛ والأسواق المتقلبة والمستثمرون الذين فرغ صبرهم؛ والإجهاد الناجم عن التقشف في الدول الطرفية، والإجهاد الناجم عن عمليات الإنقاذ في دول القلب؛ وغياب الظروف الملائمة لمنطقة عملة مثالية؛ والصعوبات الجمة فيما يتصل بإنشاء اتحاد مالي ومصرفي واقتصادي وسياسي حقيقي كامل النطاق.