That is why risk premiums are continuing to fall in the eurozone, despite high political uncertainty in Italy and continuing large fiscal deficits elsewhere. The peripheral countries’ external deficits are falling rapidly, thus diminishing the need for foreign financing.
ولكن ماذا يعني هذا بالنسبة للمناقشة الدائرة حول التقشف في أوروبا؟ إذا كانت الديون الخارجية أكثر أهمية من الديون العامة المحلية، فإن المتغير الرئيسي الذي يحتاج إلى التعديل هو العجز الخارجي، وليس العجز المالي. فالدولة التي تتمتع بحساب جار متوازن لا تحتاج إلى رأسمال أجنبي إضافي. ولهذا السبب فإن علاوة المخاطر مستمرة في الانخفاض في منطقة اليورو، على الرغم من مستوى عدم اليقين السياسي المرتفع في إيطاليا والعجز المالي الضخم المستمر في أماكن أخرى. إن العجز الخارجي لدى دول منطقة اليورو الطرفية ينخفض بسرعة، وهو ما من شأنه أن يقلل الحاجة إلى التمويل الخارجي.