The price level at any time is the result of many factors, of which monetary policy is perhaps the least important. Today, the collapse in the price of crude oil is probably the most significant factor driving inflation below target, just as in 2011 it was the rise in oil prices that drove it above target.
أول ما ينبغي لنا أن نضعه في الاعتبار هو أن "المرساة" كانت دوماً واهية، مثلها كمثل النظرية النقدية التي قامت عليها. إن مستوى الأسعار في أي وقت يمثل نتيجة لعوامل كثيرة، وربما تكون السياسة النقدية هي الأقل أهمية بين هذه العوامل. فاليوم، ربما يُعَد انهيار ��سعار النفط الخام العامل الأكثر أهمية الذي يدفع التضخم إلى ما دون الهدف، تماماً كما كان ارتفاع أسعار النفط في عام 2011 سبباً في دفع التضخم إلى تجاوز الهدف ارتفاعا.