For China, the benefits of holding large quantities of US dollars no longer outweigh the risks, so it must begin to reduce the share of US securities in its foreign-exchange reserves. Given that China will reduce the overall size of its reserves as its population ages and its economic-growth model shifts toward domestic consumption, a substantial sell-off of US debt is inevitable – and, with it, a large and permanent increase in America’s financing costs.
وبالنسبة للصين، فإن الفوائد المترتبة على الاحتفاظ بكميات ضخمة من الدولارات الأميركية لم تعد تفوق المخاطر، لذا فيتعين عليها أن تبدأ في خفض حصة الأوراق المالية الأميركية في احتياطياتها من النقد الأجنبي. ولأن الصين سوف تخفض حجم احتياطياتها الإجمالي مع زيادة شيخوخة سكانها والتحول الطارئ على نموذج النمو الاقتصادي الذي تتبناه باتجاه الاستهلاك المحلي، فإن بيع كمية ضخمة من ديون الولايات المتحدة سوف يكون أمراً حتميا ــ وسوف يصاحب هذا زيادة كبيرة ودائمة في تكاليف التمويل في أميركا.