Local governments use land as collateral to take out loans to fund infrastructure investment, then finance repayment by relying on revenues from subsequent land sales. As the property boom wanes, their debts become increasingly unsustainable – a situation that has already reportedly compelled some local governments to borrow money for land purchases to prop up prices.
وما يزيد الطين بلة أن نموذج تمويل الحكومات المحلية في الصين شديد الفعالية في إنتاج الاستثمار المفرط والاستدانة المفرطة. فالحكومات المحلية تستخدم الأراضي كضمان للحصول على القروض لتمويل الاستثمار في البنية الأساسية، ثم تمول السداد من خلال الاعتماد على العائدات من مبيعات الأراضي اللاحقة. ومع تراجع الطفرة العقارية، تصبح ديونها غير مستدامة على نحو متزايد ــ وهو الوضع الذي أرغم بعض الحكومات المحلية على اقتراض المال لشراء الأراضي بهدف دعم الأسعار. وباستخدام مصطلحات الخبير الاقتصادي هيمان مينسكي، فإن تمويل "المضاربة" البسيط أفسح الطريق لنشاط دائري "احتيالي" بالكامل.