This virtuous feedback loop has now turned vicious, with capital inflows amounting to only a fraction of outflows. Given this, the likely upshot of monetary tightening in the advanced economies will be a long depreciation of emerging-market currencies and, in turn, a significant interest-rate hike – a trend that puts emerging economies at risk for the kinds of credit crises that have bedeviled developed economies over the last six years.
والآن تحولت هذه الدورة المفيدة إلى حلقة مفرغة، حيث أصبحت تدفقات رأس المال إلى الداخل مجرد جزء ضئيل من التدفقات إلى الخارج. ونظراً لهذا فإن النتيجة المحتملة لتشديد السياسة النقدية في الاقتصادات المتقدمة سوف تكون انخفاض قيمة عملات بلدان الأسواق الناشئة لفترة طويلة، وبالتالي ارتفاع كبير في أسعار الفائدة ــ وهو الاتجاه الذي يعرض الاقتصادات الناشئة لمخاطر من ذلك النوع من الأزمات الائتمانية التي أنهكت الاقتصادات المتقدمة على مدى السنوات الست الماضية.