If nominal demand grows faster than real potential growth, inflation is inevitable; and nominal demand growth can be constrained only through a mix of fiscal and monetary policy. Indeed, inflation was finally crushed in the early 1980s, when central banks raised interest rates to whatever level was required to constrain nominal demand, even if it led to high transitional unemployment.
ولكن هذه السياسات أثبتت عدم فعاليتها إلى حد كبير. وبدلاً من ذلك، بدا من الواضح على نحو متزايد أن التضخم، على حد تعبير ميلتون فريدمان، "ظاهرة نقدية دائماً وفي كل مكان". فإذا سجل الطلب الوطني نمواً أسرع من النمو المحتمل الحقيقي، يصبح التضخم حتميا؛ ولا يمكن تقييد نمو الطلب الاسمي إلا من خلال مزيج من السياسة المالية والنقدية. والواقع أن التضخم سُحِق أخيراً في أوائل الثمانينيات، عندما رفعت البنوك المركزية أسعار الفائدة إلى أي مستوى كان مطلوباً لتقييد الطلب الاسمي، حتى ولو أدى ذلك إلى بطالة انتقالية مرتفعة.