How much inflation a society finds desirable or tolerable (taking into account other important variables, such as employment, GDP growth, or poverty) is an inherently political question that should be debated in parliament. The central bank should be consulted, but its role should be to implement the objective without political interference: independence in terms of policy tools, not goals.
ولكن إذا سُمِح للموظفين التكنوقراط المستقلين بوضع السياسات الطولية الأمد وتحديد أهداف لا يجوز أن تخضع للأغلبية الديمقراطية، فإن الديمقراطية ذاتها تصبح عُرضة للخطر الشديد. وأنا أرى أنه من غير الديمقراطي أن يتمكن البنك المركزي الأوروبي على سبيل المثال من تحديد هدف التضخم على مستوى منطقة اليورو بالكامل من جانب واحد. إن مستوى التضخم الذي يراه المجتمع مرغوباً أو محتملا (مع الأخذ بعين الاعتبار متغيرات مهمة أخرى مثل تشغيل العمالة، أو نمو الناتج المحلي الإجمالي، أو الفقر) هو في واقع الأمر مسألة سياسية لابد من مناقشتها في البرلمان. ولابد من استشارة البنك المركزي، ولكن ينبغي لدوره أن يتخلص في تنفيذ الهدف دون تدخل سياسي: بمعنى الاستقلال في ما يتصل باختيار أدوات السياسة، وليس تحديد الأهداف.