In the 19th century, and in the interwar and depression years of the 20th century, international default came in buckets. Borrowing countries such as Argentina or the Ottoman Empire regularly defaulted.
في القرن التاسع عشر وفي السنوات ما بين الحربين العالميتين والأعوام التي شهدت الأزمة الاقتصادية العالمية في القرن العشرين، كانت حالات التخلف عن سداد الديون الدولية لا تعد ولا تحصى. وكانت الدول المقترضة كالأرجنتين والإمبراطورية العثمانية تتخلف عن السداد على نحو منتظم. وكانت العقوبة التي تتحملها تلك الدول آنذاك تتمثل في حرمانها من التعامل مع أسواق رأس المال الدولية. كما كانت الجهات المقرضة أيضاً تتحمل العقوبة، حيث كانت أدواتها المالية (في هيئة سندات في أغلب الأحوال) تصبح عديمة القيمة. وهكذا، فقد كانت السوق تعاقب المجازفات غير المحسوبة.