In some places – Greece, Italy, and Portugal – the money financed an unsustainable public-spending binge. In others – Spain and Ireland – it financed the delusions of private real-estate developers.
كانت تلك هي النظرية. وكانت النتيجة العملية العكس تماما. فمع تلاشي خطر خفض القيمة، انخفضت الفوارق في أسعار الفائدة بسرعة كبيرة، وكذا انخفضت تكاليف الإقراض. وتدفقت الأموال الرخيصة من الخارج إلى البلدان الأدنى دخلاً في أوروبا. وفي بعض الأماكن ــ اليونان وإيطاليا والبرتغال ــ مولت هذه التدفقات المالية الانغماس في الإنفاق عالم. وفي أماكن أخرى ــ أسبانيا وأيرلندا ــ مولت أوهام شركات الإنشاء العقاري الخاصة. وتضخمت الديون في كل مكان.