Meanwhile, in developed capital markets, we are busily reinventing these “macroprudential instruments,” to use the term now in vogue in Basel. We can now see the utility of a more flexible toolkit to respond to excessive credit expansion, or asset-price bubbles, where the manipulation of short-term interest rates can be a blunt instrument or, worse, a double-edged sword.
وفي الوقت نفسه، ننهمك نحن في أسواق رأس المال المتقدمة في إعادة اختراع هذه الأدوات القائمة على "التوازن الكلي"، إذا استخدمنا المصطلح الرائج الآن في بازل. والآن بات بوسعنا أن نرى الفائدة المترتبة على الاستعانة بأدوات أكثر مرونة في الاستجابة للتوسع الائتماني المفرط، أو فقاعات أسعار الأصول، حيث قد يشكل التلاعب بأسعار الفائدة القصيرة أداة كليلة غليظة، بل وقد يشكل سلاحاً ذا حدين. ذلك أن ارتفاع أسعار الفائدة قد يقلل من فرط نشاط سوق الرهن العقاري، ولكنه سف يؤدي أيضاً إلى تثبيط نشاط بقية قطاعات الاقتصاد.