The United Kingdom maintained a current-account surplus for the century before World War I, and the US did the same for about 80 years before 1980. But neither country, apparently, did so by manipulating its exchange rate.
بيد أننا لا نستطيع أن نعتبر أياً من هذه العيوب، أو حتى سعر الصرف، سبباً جذرياً لاختلال التوازن العالمي اليوم. ولنتأمل هنا مسألة سعر الصرف. كانت المملكة المتحدة تتمتع بفائض في الحساب الجاري طيلة القرن السابق لنشوب الحرب العالمية الأولى، وكانت هذه نفس حال الولايات المتحدة طيلة ما يقرب من ثمانين عاماً قبل عام 1980. ولكن من الواضح أن هذا الفائض لم يكن نتيجة لتلاعب أي منهما بسعر الصرف.