Without it, the eurozone’s “fiscal compact,” agreed last December, cannot possibly work. The heavily indebted countries will either fail to implement the necessary measures, or, if they do, they will fail to meet their targets, as collapsing growth drives down budget revenues.
كما يعمل البنك المركزي الألماني على تشديد القيود على الائتمان في الداخل. وقد تكون هذه سياسة سليمة إذا كانت ألمانيا دولة قائمة بذاتها، ولكن الدول الأعضاء المثقلة بالديون في منطقة اليورو تحتاج شدة إلى زيادة الطلب من ألمانيا لتجنب الركود. وفي غياب هذا فإن "الاتفاق المالي" الذي أقرته منطقة اليورو في ديسمبر/كانون الأول الماضي، من غير الممكن أن ينجح. ذلك أن الدول المثقلة بالديون إما أن تفشل في تنفيذ التدابير الضرورية، وإما أن تفشل في تلبية الأهداف المطلوبة حتى بعد تنفيذ التدابير الضرورية، مع دفع النمو المنهار عائدات الموازنة إلى الانخفاض. وفي كل الأحوال سوف ترتفع نسب الديون، وسوف تتسع الفجوة في القدرة التنافسية مع ألمانيا.