These medium- to long-term side effects need to be weighed carefully against the benefits of short-term stimulus. While low interest rates may be a natural response to perceptions of a chronic demand shortfall, such perceptions are not always correct – and can be very costly over time.
ويسلط هذا المنظور البديل الضوء على المقايضة المتأصلة في السياسة النقدية المفرطة التوفيق والملاءمة. فالسياسة النقدية لا يمكنها أن تتغلب على العوائق البنيوية التي تحول دون تحقيق النمو. ولكن التدابير التي تتخذها البنوك المركزية اليوم من الممكن أن تؤثر على تطوراً الاقتصاد الكلي الحقيقية في الأمد البعيد، في المقام الأول من خلال تأثيرها على الدورة المالية. ولابد من قياس هذه التأثيرات الجانبية المتوسطة والطويلة الأمد بدقة وعناية في مقابل الفوائد المترتبة على الحوافز القصيرة الأمد. ورغم أن أسعار الفائدة المنخفضة قد تكون استجابة طبيعية لتصورات نقص الطلب المزمن، فإن مثل هذه التصورات ليست صحيحة دائما ــ وقد تكون باهظة التكلفة في المستقبل.