France’s problems, like those of the eurozone’s other troubled economies, stem from the fact that the euro’s exchange rate does not align with member countries’ economic positions. As a result, these countries’ virtual exchange rates vis-à-vis Germany are critically overvalued, inasmuch as wages in these countries have risen more quickly, and labor productivity more slowly, than in Germany.
إن مشاكل فرنسا، مثلها في ذلك كمثل مشاكل بقية الاقتصادات المتعثرة في منطقة اليورو، تنبع من حقيقة مفادها أن سعر صرف اليورو لا يتماشى مع المواقف الاقتصادية للبلدان الأعضاء. ونتيجة لهذا فإن أسعار الصرف الافتراضية لهذه البلدان في مقابل ألمانيا مبالغ في تقديرها إلى حد خطير، لأن الأجور في هذه البلدان ارتفعت بسرعة أكبر، وارتفعت إنتاجية العمل بسرعة أبطأ، مقارنة بألمانيا. ولأن أسعار الصرف الاسمية الضمنية مثبتة "إلى الأبد" داخل اليورو، فقد أصبح العجز المتراكم لدى هذه البلدان كبيراً مقارنة بألمانيا.