But in Russia, there is no trade-off between the two, at least not using the exchange rate. As the IMF’s latest annual report on Russia’s economy points out, if the RCB continues to restrain the ruble’s appreciation for the sake of growth, the result will merely be higher inflation, which implies that the ruble would still strengthen in real terms, thereby damaging growth.
بطبيعة الحال، تسعى الكثير من البنوك المركزية في كل أنحاء العالم إلى تحقيق الاستقرار للأسعار وزيادة النمو في ذات الوقت. ولكن فـي روسيا لا سـبيل إلـى مقايضة هذا بذاك أو العكس، أو على الأقل ليس باستخدام سعر الصرف. وكما أشار تقرير صندوق النقد الدولي الأخير بشأن اقتصاد روسيا، فإذا ما استمر البنك المركزي الروسي في فرض القيود على رفع سعر الروبل بهدف حماية النمو، فإن هذا التوجه لن يسفر سوى عن المزيد من التضخم، الأمر الذي يعني ضمناً أن الروبل سيظل في ارتفاع إذا ما قيس بالقوة الشرائية، فتكون المحصلة في النهاية إلحاق الضرر بالنمو.