Unless countries are using direct intervention to pursue contradictory exchange-rate goals, a “currency war” that generates widespread inflation is highly unlikely. If each country tailors its monetary policy to domestic macroeconomic objectives, exchange rates will settle naturally in a state of Pareto (or maximum) efficiency.
الواقع أن إدراج مثل هذه الشروط خطأ واضح ــ خاصة وأن القضايا المتعلقة بسعر الصرف لا تتصل في حد ذاتها باتفاقيات التجارة. والواقع أن هذا النهج ــ الذي يتسم بالقدرة على عرقلة الاتفاقيات التي من شأنها أن تعود بفوائد كبيرة على الاقتصادات المشاركة ــ يقوم على مغالطة. فما لم تكن البلدان تستخدم التدخل المباشر لملاحقة أهداف متناقضة لأسعار الصرف، فإن اندلاع "حرب العملة" التي تعمل على توليد التضخم على نطاق واسع أمر غير مرجح إلى حد كبير. فإذا فصلت كل دولة سياستها النقدية لتحقيق أهداف الاقتصاد الكلي المحلية، فسوف تستقر أسعار الصرف بشكل طبيعي في حالة من الكفاءة القصوى.