But if he can be confident that the exchange rate will remain stable, he will not need to restrain wages – and China has experienced 10-15% annual wage growth already. With faster wage growth at a stable nominal exchange rate, and by encouraging unit labor costs to converge to those in developed economies, China’s real international competitiveness would be better calibrated.
ورغم ذلك فإن الأجور في الأسواق الناشئة السريعة النمو تتمتع بالمرونة الكافية غالباً على الطرف الأعلى. على سبيل المثال، إذا شعر صحاب عمل ما (وخاصة من المصدرين) بالتخوف من ارتفاع قيمة الرنمينبي في المستقبل، فإنه قد يتردد في زيادة الأجور بما يتفق مع الزيادات في الإنتاجية، من أجل الإبقاء على التكاليف التي يتحملها تحت السيطرة. ولكن إذا كان بوسعه أن يثق في استقرار سعر الصرف، فإنه لن يحتاج إلى تقييد الأجور ــ وقد شهدت الصين نمواً سنوياً للأجور بنسبة تتراوح بين 10% إلى 15% بالفعل. وفي ظل نمو الأجور بشكل أسرع في ظل سعر صرف اسمي مستقر، وبتشجيع تكاليف وحدة العمل على التقارب مع نظيراتها في الاقتصادات المتقدمة، فإن معايرة القدرة التنافسية الدولية الحقيقية التي تتمتع بها الصين سوف تكون أفضل.