A central bank can print money, but it cannot ensure that the money it prints is spent. It may pile up in bank reserves or savings accounts, or it may produce asset bubbles.
والمهم في الأمر ليس طباعة النقود، بل إنفاقها. فحين يُنفَق المال يصبح أكثر من مجرد حزمة خاملة من الأوراق عديمة القيمة. فالبنك المركزي يستطيع أن يطبع النقود، ولكنه لا يستطيع ضمان إنفاق النقود التي يطبعها. فقد تتراكم هذه النقود في احتياطيات البنوك أو حسابات الادخار، أو قد تتسبب في نشوء فقاعات الأصول. ولكن في مثل هذه الحالات تكون الزيادة في المعروض من النقود محدودة أو منعدمة. ذلك أن النقود الجديدة تحل في محل النقود القديمة، التي تم تسييلها بفعل الانهيار الاقتصادي.