In the early 1990’s, policymakers, market participants, and economists alike simply assumed that the European Community’s “1992 program” – the legislative framework for the single market, and thus for a single capital market – would create a new reality, within which the single currency would work its magic. From this followed an official obligation to treat all types of risk in the monetary union – bank risk or government risk – as identical.
ويتعلق الدرس الثاني الذي يتعين علينا أن نتعلمه من معيار الذهب بمدى وحدود تكامل سوق رأس المال. ففي أوائل تسعينيات القرن العشرين، افترض صناع السياسات، والمشاركون في السوق، وخبراء الاقتصاد على السواء أن "برنامج 1992" الذي تبنته السوق الأوروبية المشتركة ــ الإطار التشريعي للسوق الموحدة، وبالتالي لسوق رأس المال الموحدة ــ من شأنه أن يخلق واقعاً جديداً تُعمِل العملة الوحدة من خلاله سحرها. ومن هذا نشأ الالتزام الرسمي بالتعامل مع كافة أشكال المخاطر المرتبطة بالاتحاد النقدي ــ المجازفات التي تخوضها البنوك أو الحكومات ــ باعتبارها متطابقة.