Furthermore, given that local governments and state-owned enterprises are responsible for the majority of China’s bad debts, write-offs, funded by central-government bonds, will probably be necessary – and soon. Though the “debt swap” scheme that the finance ministry just introduced – which allows highly leveraged local governments to swap CN¥1 trillion of debt maturing this year for bonds with lower interest rates – is a step in the right direction, it is far from adequate.
علاوة على ذلك، ونظراً لمسؤولية الحكومات المحلية والشركات المملوكة للدولة عن غالبية الديون السيئة في الصين، فإن عمليات الشطب، بتمويل من سندات الحكومة المركزية، ربما تكون ضرورية ــ وقريبا. فرغم أن خطة "مبادلة الديون" التي قدمتنها وزارة المالية ــ التي تسمح للحكومات المحلية المفرطة في الاستدانة بمبادلة تريليون يوان صيني من الديون المستحقة هذا العام بسندات بأسعار فائدة أقل ــ تُعَد خطوة في الاتجاه الصحيح، فإنها غير كافية. ومع تمتع الحكومة المركزية بمثل هذه الظروف المالية المواتية ــ حيث تبلغ نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي نحو 20% فقط ــ فالآن هو الوقت المثالي لإطلاق برنامج أكبر لمبادلة الديون.