True, China’s economy is now growing robustly and is not likely to face actual deflation anytime soon, but if China does fall into a zero-interest rate trap, the PBC, like the BOJ, would be unable to offset deflationary pressure in the event of a large exchange-rate appreciation. With short-term interest rates locked at zero, pressure for further appreciation would leave the PBC helpless to re-expand the economy.
مما لا شك فيه أن مثل هذه الإجراءات تشكل تحولاً مؤسفاً. وقد لا نستطيع أن ننكر أن اقتصاد الصين يشهد الآن نمواً نشطاً، وليس من المرجح أن تواجه الصين انكماشاً اقتصادياً فعلياً في المستقبل المنظور، ولكن إذا سقطت الصين في فخ سعر الفائدة صفر، فإن بنك الصين الشعبي، كما حدث لبنك اليابان، سوف يعجز عن موازنة الضغوط التضخمية في حالة حدوث ارتفاع كبير في سعر الصرف. ومع بقاء أسعار الفائدة قصيرة الأجل عند مستوى الصفر، فلابد وأن تؤدي الضغوط المفضية إلى المزيد من رفع قيمة العملة إلى تعجيز بنك الصين الشعبي وإفقاده القدرة على إعادة توسيع القاعدة الاقتصادية.