Today, the smart money in financial markets takes a long-term view that asset prices are for the most part rational expectations of discounted future fundamental values. Before 1985, by contrast, financial markets were overwhelmingly dominated by the herd behavior of short-term traders, people who sought not to identify fundamentals, but to predict what average opinion would expect average opinion to be, and to predict it before average opinion did.
أما التفسير الأخير فيرى أن الأسواق المالية قد هدأت أخيراً. فاليوم يتبنى المال الذكي في الأسواق المالية نظرة بعيدة الأمد مفادها أن أسعار الأصول تشير في أغلبها إلى توقعات عقلانية تؤكد انخفاض القيم الأساسية لهذه الأصول في المستقبل. قبل العام 1985، وعلى النقيض من ذلك، كانت الأسواق المالية تخضع بشكل كامل لهيمنة سلوك القطيع من جانب المضاربين على الأمد القصير، وهم الذين لم يسعوا إلى تحديد الأساسيات، بل كان منتهى سعيهم يتلخص في التكهن بتوقعات الرأي المتوسط بشأن ما قد يتوقعه الرأي المتوسط، والتكهن بذلك قبل أن يتكهن به الرأي المتوسط. وعلى هذا فقد كان محافظو البنوك المركزية منهمكين في محاولة السيطرة على اقتصاد عالمي مصدوم بفعل تغيرات عشوائية طارئة على المشاعر الحيوانية لدى المستثمرين والمضاربين.