Without the ECB’s willingness to buy a potentially unlimited volume of sovereign bonds to achieve its very imprecise objective of mitigating redenomination risk, the eurozone would have been doomed to recurring episodes of internal funding stress. The OMT program breaks the volatile liquidity cycle that stems from chronic shortages of bank collateral and a limited fiscal transfer mechanism.
ومن دون استعداد البنك المركزي الأوروبي لشراء كمية غير محدودة من السندات السيادية لتحقيق هدفه غير الواضح على الإطلاق في تخفيف خطر إعادة تقييم العملة، فإن منطقة اليورو كانت لتصبح تحت رحمة نوبات متكررة من إجهاد التمويل الداخلي. ويعمل برنامج المعاملات النقدية الصريحة على كسر دورة السيولة المتقلبة الناجمة عن النقص المزمن في الضمانات المصرفية وآلية التحويل المالي المحدودة.