If a gradual process of disintegration eventually makes a eurozone breakup unavoidable, the path chosen by Germany and the ECB – large-scale financing for the eurozone periphery – would destroy the core central banks’ balance sheets. Worse still, massive losses resulting from the materialization of credit risk might jeopardize core eurozone economies’ debt sustainability, placing the survival of the European Union itself in question.
إذا تسببت عملية تفكك تدريجية في جعل تفكك منطقة اليورو أمراً لا مفر منه في نهاية المطاف، فإن المسار الذي اختارته ألمانيا والبنك المركزي الأوروبي ــ توفير التمويل الضخم لدول منطقة اليورو الطرفية ــ من شأنه أن يدمر موازنات البنوك المركزية في دول القلب. والأسوأ من هذا أن الخسائر الكبيرة الناجمة عن تجسد المخاطر الائتمانية قد تعرض قدرة اقتصادات القلب في منطقة اليورو على تحمل الديون للخطر، وهو ما من شأنه أن يجعل بقاء الاتحاد الأوروبي ذاته محل شك. وإذا كانت هذه هي الحال فمن المؤكد أن "الطلاق المنظم" الآن أفضل من الانفصال الفوضوي في المستقبل.