In deciding when to normalize interest rates, the Fed has placed considerable weight on the weakness of inflation, and its global underpinnings. But while it is true that some global developments – especially falling commodity prices, and perhaps also slowing emerging-economy growth and rising financial volatility – may push down inflation, dollar appreciation will not, at least not in any meaningful way.
يعتمد بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى حد كبير على ضَعف التضخم والأسباب التي تدعم هذا الضعف على المستوى العالمي عندما يقرر متى ينبغي له أن يبدأ تطبيع أسعار الفائدة. ولكن برغم أن بعض التطورات العالمية ــ وخاصة هبوط أسعار السلع الأساسية، وربما أيضاً تباطؤ النمو في الاقتصادات الناشئة، وارتفاع التقلبات المالية ــ ربما تدفع التضخم إلى الانخفاض حقا، فإن ارتفاع قيمة الدولار لن يؤدي إلى انخفاض التضخم، أو على الأقل ليس بأي قدر يُذكَر. وبالتالي فإن زيادة قوة الدولار ليست سبباً مشروعاً لتأخير تطبيع أسعار الفائدة الأميركية.