This reflects the absence of adequate political institutions at the center. The European Union has taught us valuable lessons over the last few decades: first, that financial integration requires eliminating volatility among national currencies; next, that eradicating exchange-rate risk requires doing away with national currencies altogether; and now, that monetary union is impossible, among democracies, without political union.
وهذا يعكس غياب المؤسسات السياسية الكافية في المركز. لقد تعلمنا من الاتحاد الأوروبي دروساً قيمة على مدى العقود القليلة الماضية: أولاً أن التكامل المالي يتطلب إزالة التقلبات بين العملات الوطنية؛ وثانياً أن القضاء على مخاطر سعر الصرف يتطلب التخلص من العملات المحلية؛ والآن أصبح الاتحاد النقدي مستحيلاً بين أنظمة ديمقراطية لا يجمعها اتحاد سياسي.