Start with the question of whether central banks that have spent decades establishing and maintaining anti-inflation credibility can generate faster price growth in an environment of low interest rates. Japan tried – and failed: banks were too willing to hold the reserves that the central bank released as it bought back bonds.
قد يبدو هذا الحل جذاباً لأول وهلة، ولكن بنظرة فاحصة سوف يتبين لنا أنه قد يكون سبباً لمخاوف جادة. ولنبدأ بالسؤال حول ما إذا كانت البنوك المركزية، التي أنفقت عقوداً من الزمان في تأسيس وصيانة مصداقيتها فيما يتصل بمكافحة التضخم، قادرة على توليد نمو الأسعار بشكل أسرع في بيئة من أسعار الفائدة المنخفضة. فقد حاولت اليابان ذلك وفشلت: وكانت البنوك على أتم استعداد للاحتفاظ بالاحتياطيات التي يصدرها البنك المركزي بإعادة شرائها للسندات.