The debate about austerity and the high cost of public debt is thus misleading on two accounts. First, it has often been pointed out that austerity can be self-defeating, because a reduction in the fiscal deficit can lead in the short run to an increase in the debt/GDP ratio if both the debt level and the multiplier are large.
وعلى هذا فإن المناقشة الدائرة حول التقشف وارتفاع تكاليف الديون العامة مضللة على مستويين. فأولا، كثيراً ما يشار إلى أن التقشف بأنه ربما يكون هدّاما، لأن خفض العجز المالي قد يؤدي في الأمد القريب إلى زيادة في نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي إذا كان مستوى الدين ومضاعفه مرتفعين. ولكن التقشف من المستحيل أن يكون هدّاماً بالنسبة للتكيف الخارجي. بل على العكس من ذلك، كلما كان انخفاض الطلب المحلي أكبر في الاستجابة لخفض الإنفاق الحكومي، كلما انخفضت مستويات الواردات وكلما بات التحسن في الحساب الجاري أقوى ــ وهذا يعني بالتالي انخفاض علاوة المخاطر.