Under these circumstances, the only practical source of stimulus is the ECB. Interest rates will have to be slashed, and the ECB will have to follow up with large-scale asset purchases like those recently announced by the Swiss National Bank.
ولكن حقيقة الأمر هي أن الحكومات الأوروبية الشمالية، المقيدة إزاء الرأي العام المحلي، أصول تظل غير راغبة في التحرك. وفي ظل هذه الظروف، فإن المصدر العملي الوحيد للحوافز هو البنك المركزي الأوروبي. ولابد أيضاً من خفض أسعار الفائدة، وسوف يكون لزاماً على البنك المركزي الأوروبي أن يستمر في شراء الأصول على نطاق واسع، كتلك التي أعلن عنها مؤخراً البنك الوطني السويسري.