In fact, the focus on speed and force – the essence of what US economic policymakers now call the “big bazooka” – has prompted an insidious mutation of the Japanese disease. The liquidity injections of quantitative easing (QE) have shifted monetary-policy transmission channels away from interest rates to asset and currency markets.
أتمنى لو كان الأمر بهذه البساطة. الواقع أن التركيز على السرعة والقوة ــ أو جوهر ما يطلق علي�� صناع السياسات الاقتصادية في الولايات المتحدة الآن "البازوكا الكبرى" كان سبباً في إطلاق طفرة متحورة خبيثة من المرض الياباني. فقد تسبب ضخ السيولة عن طريق التيسير الكمي في تحويل قنوات بث السياسة النقدية بعيداً عن أسعار الفائدة وإلى أسواق الأصول والعملة. ويُعَد هذا ضرورياً بطبيعة الحال، لأن البنوك المركزية دفعت بالفعل أسعار الفائدة الرسمية إلى "حد الصفر" الذي كان لعيناً ذات يوم.