But, in a world of large short-term capital flows, central-banks’ policy interest rates – or even just announcements about likely future rates – also have a major impact. Moreover, quantitative easing affects exchange rates and trade, even if central banks purchase only domestic assets, as demonstrated by recent movements in the exchange rates of the dollar, the euro, and the yen.
ويزداد الموقف تعقيدا بفِعل العديد من الآليات التي تتمكن وزارات الخزانة والبنوك المركزية عبرها من خفض أسعار صرف عملاتها بهدف اكتساب ميزة تجارية تنافسية. وتتلخص الطريقة الأكثر مباشرة في شراء الأصول الأجنبية. ولكن في عالم يتسم بضخامة تدفقات رأس المال القصيرة الأمد، تخلف أسعار الفائدة الرسمية التي تحددها البنوك المركزية ــ أو حتى مجرد الإعلان عن أسعار محتملة في المستقبل ــ تأثيراً كبيراً أيضا. وعلاوة على ذلك، يؤثر التيسير الكمي على أسعار الصرف والتجارة، حتى إذا اشترت البنوك المركزية الأصول المحلية فقط، كما يتبين من التحركات الأخيرة في أسعار صرف الدولار واليورو والين.