Most major countries’ fiscal deficits nowadays reflect the recent collapse of tax revenues that followed the growth downturn, as well as very costly financial-sector bailouts. And yet many policymakers are insisting on immediate action to rectify not only fiscal deficits, but also trade imbalances and banks’ balance-sheet weaknesses.
إن تباطؤ النمو يعني تضاؤل العائدات، وتسارع دوامة الانحدار. والواقع أن العجز المالي في أغلب الدولة الكبرى يعكس الانهيار الأخير للعائدات الضريبية في أعقاب انحدار النمو، فضلاً عن عمليات الإنقاذ الباهظة التكاليف في القطاع المالي. ورغم ذلك فإن العديد من صناع القرار السياسي يصرون على اتخاذ إجراءات فورية ليس فقط لتصحيح العجز المالي بل وأيضاً لتصحيح الخلل في التوازن التجاري وضعف القوائم المالية لدى البنوك. ورغم ضرورة معالجة هذه الأمور في الأمد البعيد بلا أدنى شك، فإن منحها الأولوية الآن من شأنه في واقع الأمر أن يحبط الجهود الأقوى والأكثر استدامة لتحقيق التعافي.