The euro’s recent sharp rise has made this competitiveness problem even more severe, reducing growth further and making fiscal imbalances even larger. So the question is whether these euro-zone members will be willing to undergo painful fiscal consolidation and internal real depreciation through deflation and structural reforms in order to increase productivity growth and prevent an Argentine-style outcome: exit from the monetary union, devaluation, and default.
ولقد أدى الارتفاع الحاد الأخير الذي سجله اليورو إلى تفاقم حِدة مشكلة القدرة التنافسية، الأمر الذي أدى بدوره إلى الحد من النمو وتضخيم الخلل المالي. لذا فإن السؤال المطروح الآن هو ما إذا كانت بلدان منطقة اليورو هذه سوف تكون مستعدة للخضوع لعمليات الدمج المالية المؤلمة والتخفيض الداخلي الحقيقي من خلال الانكماش والإصلاحات البنيوية من أجل زيادة نمو الإنتاجية ومنع الانتهاء إلى النتيجة التي انتهت إليها الأرجنتين: الخروج من الاتحاد النقدي، وخفض قيمة العملة، والعجز عن سداد الديون. ولقد أظهرت بلدان مثل لاتفيا والمجر الاستعداد للقيام بهذا. ولا أحد يستطيع أن يجزم بعد ما إذا كانت اليونان، وأسبانيا، وغيرهما من بلدان منطقة اليورو سوف تتقبل مثل هذه التعديلات القاسية.