As McKinnon pointed out, the dollar became a dominant international currency after World War II because it helped to reduce financial repression and fragmentation in Europe and Asia, where high inflation, negative real interest rates, and excessive regulation prevailed. By using the dollar to anchor prices and the Federal Reserve’s interest rate as the benchmark for the cost of capital, invoicing, payments, clearing, liquidity, and central-bank reserves all became more stable and reliable.
إن فكرة إسهام الهيمنة العالمية التي يتمتع بها الدولار في القمع المالي تمثل تحولاً تاريخياً كبيرا. فكما أشار ماكينون، أصبح الدولار العملة الدولية المهيمنة بعد الحرب العالمية الثانية لأنه ساعد في الحد من القمع المالي والتفتت المالي في أوروبا وآسيا، حيث ساد التضخم المرتفع، وأسعار الفائدة الحقيقة السلبية، والقيود التنظيمية المفرطة. فباستخدام الدولار لتثبيت الأسعار وسعر فائدة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي كمعيار لتكاليف رأس المال، أصبحت عمليات إصدار الفواتير، والمدفوعات، والمقاصة، والسيولة، واحتياطيات البنوك المركزية أكثر استقراراً وجدارة بالثقة.