The European Central Bank must set monetary policy for the eurozone as a whole, even if that policy is highly inappropriate for some member countries. When demand in Germany and France was quite weak early in the last decade, the ECB reduced interest rates sharply.
ويتعين على البنك المركزي الأوروبي أن يتبنى سياسة نقدية شاملة لمنطقة اليورو بالكامل، حتى ولو كانت هذه السياسة لا تناسب بعض البلدان الأعضاء إلى حد كبير. فحين كان الطلب في ألمانيا وفرنسا ضعيفاً في أوائل العقد الماضي، عمد البنك المركزي الأوروبي إلى خفض أسعار الفائدة بصورة حادة. ولقد ساعد ذلك ألمانيا وفرنسا، ولكنه أدى أيضاً إلى تضخم فقاعات العقارات في أسبانيا وأيرلندا. وكان انهيار هذه الفقاعات مؤخراً سبباً في تباطؤ حاد في النشاط الاقتصادي وزيادات كبيرة في مستويات البطالة في كل من البلدين.