Short of full fiscal unification – or a variant of it in the form of eurozone bonds – this increase in official resources would occur through a much-enlarged European Financial Stability Facility and a much greater commitment by the European Central Bank to long-term bond purchases and liquidity operations to support banks. Since quasi-fiscal union implies that the eurozone’s core economies could end up systematically bailing out those on the periphery, only a formal loss of fiscal sovereignty – a credible commitment by the peripheral countries to medium- and long-term fiscal discipline – could overcome the current political resistance of Germany and others.
في ظل أي وضع أقل من التوحيد المالي الكامل ـ أو أي بديل له في هيئة سندات منطقة اليورو ـ فإن هذه الزيادة في الموارد الرسمية من الممكن أن تحدث من خلال توسعة مرفق الاستقرار المالي الأوروبي إلى حد كبير، فضلاً عن قدر أعظم كثيراً من الالتزام من جانب البنك المركزي الأوروبي بشراء السندات الطويلة الأجل وعمليات السيولة لدعم البنوك. وبما أن الاتحاد شبه المالي يعني ضمناً أن البلدان التي تمثل الاقتصاد الأساسي في منطقة اليورو قد ينتهي بها الحال إلى تحمل تكاليف الإنقاذ المنهجي للبلدان الواقعة على المحيط الخارجي، فلا شيء غير الخسارة الرسمية للسيادة المالية ـ الالتزام الجدير بالثقة من جانب البلدان الواقعة على محيط منطقة اليورو بالانضباط المالي في الأجلين المتوسط والطويل ـ قد يتغلب على المقاومة السياسية الحالية من جانب ألمانيا وغيرها.