Though bonds are hardly a perfect hedge against such risks, they typically beat stocks (except, perhaps, in cases of global conflagration, when both fare badly). In recent work with Carmen and Vincent Reinhart, we show that even relatively minor shifts in disaster risk – say, a rise from a normal 2-3% to 3-4% – can lead to a massive decline in global real interest rates, even taking them well into negative territory.
ورغم أن السندات لا تُعَد وسيلة تحوط مثالية ضد مثل هذه المخاطر، فإنها تتفوق عادة على الأسهم (ربما باستثناء في حالات اندلاع حرب عالمية، عندما يكون أداء السندات والأسهم سيئا). وفي عمل حديث مع كارمن وفينسنت راينهارت، نوضح أن حتى التحولات الطفيفة نسبيا في مخاطر الكوارث ــ ولنقل الارتفاع من المعدل الطبيعي من 2% إلى 3% إلى 3% إلى 4% ــ من الممكن أن تؤدي إلى انحدار هائل في أسعار الفائدة الحقيقية العالمية، بل وقد تدفعها إلى المنطقة السلبية. وقد تكون هذه هي الحال حتى إذا كان النمو المتوقع قويا.