But, although the current European political process will not create strong fiscal discipline, financial markets are likely to force eurozone governments to reduce their sovereign debts and limit their fiscal deficits. During the single currency’s first decade, private investors’ belief in the equality of all eurozone sovereign bonds kept interest rates low in the peripheral countries, even as their governments ran up large deficits and accumulated massive debt.
ولكن رغم أن العملية السياسية الأوروبية الحالية لن تخلق انضباطاً مالياً قويا، فإن الأسواق المالية من المرجح أن ترغم حكومات منطقة اليورو على خفض ديونها السيادية والحد من عجزها المالي. وأثناء العقد الأول من عمر العملة الموحدة، كان اعتقاد المستثمرين بالمساواة بين كل السندات السيادية لبلدان منطقة اليورو سبباً في الإبقاء على أسعار الفائدة منخفضة في البلدان الواقعة على أطراف المنطقة، حتى في حين تتحمل حكوماتها عجزاً ضخماً وديوناً هائلة متراكمة. ولن يكرر المستثمرون هذا الخطأ.