Indeed, so-called “repo” activity – that is, the sale of a US Treasury obligation that the seller promises to buy back later at a slightly higher price – has declined considerably, with the balance of such transactions having fallen from $5 trillion before the crisis to $2.5 trillion today. Both the two-year and five-year US repo rates have been pushed periodically into negative territory, owing to the combined effects of risk-averse behavior, investor deleveraging, and stricter banking regulation.
والسبب الفني الأخير وراء عدم ترجيح ارتفاع أسعار الفائدة بشكل مفرط هو أن سنوات من مشتريات البنوك المركزية وتقلص عجز ميزانية الولايات المتحدة من الأسباب التي جعلت سندات الخزانة الأميركية نادرة. والواقع أن ما يسمى نشاط "إعادة الشراء" ــ وهو بيع التزامات الخزانة الأميركية التي يَعِد بائعها بشرائها مرة أخرى بسعر أعلى قليلا ــ تراجع بشكل واضح، مع انخفاض رصيد مثل هذه المعاملات من 5 تريليونات دولار قبل الأزمة إلى 2.5 تريليون دولار اليوم. والواقع أن أسعار إعادة الشراء لسندات الخزانة الأميركية، سواء لسنتين أو خمس سنوات، انحدرت بشكل دوري إلى المنطقة السلبية، نظراً للتأثير المجمع الناتج عن السلوك الكاره للمجازفة، وتقليص ديون المستثمرين، والتنظيم المصرفي الأكثر صرامة.