The US unemployment rate may seem to hint at the risk of rising inflation, but the employment-to-population ratio continues to signal an economy in deep distress. Indeed, wage patterns suggest that this ratio, not the unemployment rate, is the better indicator of slack in the economy – and nobody ten years ago would have interpreted today’s employment-to-population ratio as a justification for monetary tightening.
الواقع أن دورة تشديد السياسة النقدية التي يبدو بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن عازماً على الشروع فيها تأتي في وقت حساس بالنسبة للاقتصاد. ربما يبدو معدل البطالة في الولايات المتحدة وكأنه يشير إلى خطر ارتفاع التضخم، ولكن نسبة تشغيل العمالة إلى السكان لا تزال تشير إلى اقتصاد يمر بضائقة شديدة. والحق أن أنماط الأجور تشير إلى أن هذه النسبة، وليس معدل البطالة، هي المؤشر الأفضل للركود في أي اقتصاد ــ وما كان لأحد قبل عشر سنوات أن يعتبر نسبة تشغيل العمالة إلى السكان اليوم كمبرر لتشديد السياسة النقدية.