This reading overlooks the fact that currencies throughout the emerging world ought to appreciate vis-à-vis those of the advanced economies, simply because the emerging countries do not face the same economic challenges. The US, Europe, and Japan are all burdened by high levels of public and private debt, and are caught in long, painful, and hazardous deleveraging cycles that render recoveries feeble and vulnerable.
ومن منظور بقية العالم، فإن الأمور ليست أفضل كثيرا. فقد سارع جويدو مانتيجا وزير المالية البرازيلي إلى رفض موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي، والتحذير مرة أخلى من "حروب العملة". والواقع أن هذه القراءة تتجاهل حقيقة مفادها أن العملات في مختلف أنحاء العالم الناشئ لابد أن ترتفع في مقابل الاقتصادات المتقدمة، ببساطة لأن البلدان الناشئة لا تواجه نفس التحديات الاقتصادية. فالولايات المتحدة وأوروبا واليابان جميعها مثقلة بمستويات مرتفعة من الديون العامة والخاصة، وعالقة في دورات طويلة ومؤلمة ومحفوفة بالمخاطر من تقليص المديونيات وهو ما يجعل التعافي هناك هزيلاً وضعيفا. وعلى النقيض من هذا، تعاني الأسواق الناشئة من الركود، ولكن موقفها أكثر سلامة في الأساس، وهو ما ينبغي أن ينعكس في قيمة عملاتها.