Indeed, since late 2003, when the Fed first cut interest rates to 1%, triggering the US housing bubble, dollar reserves in emerging markets have increased six-fold, reaching $7 trillion by 2011. The resulting expansion in emerging markets’ monetary base has led to much higher inflation in these countries than in the US, and to global commodity-price bubbles, particularly for oil and staple foods.
والواقع أنه منذ أواخر عام 2003، عندما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى 1% لأول مرة، مما أدى إلى نشوء فقاعة الإسكان في الولايات المتحدة، تضاعفت الاحتياطيات الدولارية في الأسواق الناشئة إلى ستة أمثالها، فبلغت 7 تريليون دولار بحلول عام 2011. وأدى التوسع الناتج عن هذا في القاعدة النقدية للأسواق الناشئة إلى معدلات تضخم أعلى كثيراً في هذه البلدان مقارنة بالولايات المتحدة، فضلاً عن نشوء فقاعات أسعار السلع الأساسية العالمية، وخاصة النفط والمواد الغذائية الأساسية.