When the bubble is in equity prices, the economy performs 4% below par, on average, after five years – and as much as 9% below par when the bubble is in the housing market. Given these findings, it is clear that the distress experienced since the beginning of the economic crisis is not far out of line with historical experience.
تاريخيا، عندما يحدث الركود نتيجة لانهيار فقاعة أصول لم تكن تتغذى على طفرة ائتمان، فإن الاقتصاد ينكمش عادة بنحو 1% إلى 1.5% دون المستوى الذي كان ليصبح متوقعاً لولا ذلك بعد خمس سنوات من بداية الانحدار. ولكن عندما يتضمن الأمر طفرة ائتمانية، تصبح الأضرار أعظم كثيرا. فعندما تكون الفقاعة في أسعار الأسهم، يكون أداء الاقتصاد دون المستوى المعتاد بنسبة 4% في المتوسط بعد خمس سنوات ــ وقد يصل الانخفاض إلى 9% دون المستوى المعتاد عندما تكون الفقاعة في سوق الإسكان. ومن الواضح على ضوء هذه النتائج فإن المحنة منذ بداية الأزمة الاقتصادية لم تكن متناقضة مع الخبرة التاريخية.