It might be possible to devise an orderly exit for a small country like Greece that could not be applied to a large one like Italy. In that case, the eurobond regime would have to carry sanctions from which there is no escape – something like a European finance ministry that has political as well as financial legitimacy which could emerge from the intense debate and soul-searching that is so badly needed (particularly in Germany).
وهذه هي المنطقة الأشد صعوبة، وأنا لا أزعم أنني لدي حل جاهز. إن الكثير من الأمر يعتمد على الكيفية التي قد تنتهي إليها أزمة اليونان. وربما كان من الممكن ابتكار وسيلة نظامية لخروج دولة صغيرة مثل اليونان، ولكنها لا تصلح للتطبيق على دولة كبيرة مثل إيطاليا. وفي تلك الحالة، فإن نظام سندات اليورو لابد وأن يحمل بعض العقوبات التي لا مفر منها ـ شيء أشبه بوزارة مالية أوروبية تتمتع بالشرعية السياسية والمالية التي قد تنشأ من المناقشة المكثفة المطلوبة بشدة (وخاصة في ألمانيا).