QE raises equity prices; lowers long-term interest rates; causes currencies to depreciate; and eases credit crunches, even when interest rates are near zero. The ECB and the BOJ did not suffer from a lack of reflationary tools; they suffered from a lack of suitable action.
والنبأ السار هنا هو أن السياسة النقدية من الممكن أن تنجح حتى في ظل الحد الأدنى الأقرب إلى الصفر. فالتيسير الكمي يرفع أسعار الأسهم؛ ويخفض أسعار الفائدة الطويلة الأجل؛ ويدفع قيمة العملات إلى الانخفاض؛ ويخفف الأزمات الائتمانية، حتى عندما تقترب أسعار الفائدة من الصفر. ولم تكن معاناة البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان راجعة إلى افتقارهما إلى أدوات مقاومة الانكماش؛ بل كان راجعاً إلى عدم اتخاذ التدابير المناسبة.