If it loosens monetary policy further – by, say, cutting banks’ reserve requirement ratio – the momentum for restructuring could be lost; and there is no guarantee that the additional liquidity would flow into the real sector. But if the PBOC refuses to budge, the combination of high interest rates and slow growth may send the economy into a tailspin.
وقد لا يكون هذا الموقف عصيباً بعد، ولكنه بعيد تماماً عن كونه مثاليا ــ وخاصة في وقت حيث تسعى السلطات الصينية إلى الإصلاح البنيوي. والآن يواجه بنك الشعب الصيني معضلة. فإذا زاد من مستوى تحفيف السياسة النقدية ــ ولنقل من خلال خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي للبنوك ــ فربما يفقد زخم إعادة الهيكلة؛ ولا يوجد ما يضمن تدفق السيولة الإضافية إلى القطاع الحقيقي. ولكن إذا رفض بنك الشعب الصيني التزحزح عن موقفه فإن اقتران أسعار الفائدة المرتفعة بالنمو البطيء قد يدفع الاقتصاد إلى حالة من الفوضى.