The Germans and other Europeans insist that they will provide new official financing to insolvent countries, thus keeping current bondholders whole, while simultaneously creating a new regime after 2013 under which all this debt could be easily restructured. But, as European Central Bank President Jean-Claude Trichet likes to point out, market participants are good at thinking backwards: if they can see where a Ponzi-type scheme ends, everything unravels.
ونظراً لضعف العديد من بلدان منطقة اليورو، فيبدو الأمر وكأن ميركل لا تفهم العواقب المباشرة التي قد تترتب على خطتها. ويصر الألمان وغيرهم من الأوروبيين على أنهم سوف يوفرون التمويل الرسمي الجديد للدول المعسرة، فيعملون بالتالي على الحفاظ على حاملي السندات الحاليين ككل واحد، في حين يعملون في الوقت نفسه على صياغة نظام جديد لما بعد عام 2013، وفي ظل ذلك النظام يصبح من الممكن إعادة جدولة كل هذه الديون بسهولة. ولكن كما يحب جان كلود تريشيه رئيس البنك المركزي الأوروبي أن يشير، فإن المساهمين في الأسواق بارعون في التفكير بأثر رجعي: فإذا كان بوسعهم أن يعرفوا إلى أين قد تنتهي إحدى خطط الاحتيال فسوف يُكشَف النقاب عن كل شيء.