For the US, the fundamental cause of imbalances is not a strong dollar, but America’s over-consumption and over-borrowing. A strengthening dollar would worsen the US trade balance, but a weakening dollar could cause panic in capital markets, which might push up risk premia on dollar-denominated assets, including US government securities, in turn leading to an economic slowdown and a further weakening of the dollar.
ويتعين على أميركا ألا تعلق آمالاً كبيرة على ضعف الدولار في تصحيح الاختلال في توازنها التجاري. فبالنسبة للولايات المتحدة لا يرجع السبب الأساسي للاختلال في التوازن إلى قوة الدولار، بل إلى إفراط أميركا في الاستهلاك والاقتراض. وهذا يعني أن ازدياد الدولار قوة من شأنه أن يؤدي إلى تفاقم الميزان التجاري الأميركي سوءاً، ولكن ضعف الدولار قد يؤدي إلى حالة من الهلع في أسواق رأس المال، وهو ما قد يؤدي بدوره إلى دفع علاوة المجازفة على الأصول المقومة بالدولار إلى الارتفاع، بما في ذلك الأوراق المالية الحكومية الأميركية، وبالتالي تفاقم التباطؤ الاقتصادي والمزيد من التراجع للدولار.