To prevent their currencies from appreciating too much in the first case and falling too far in the second, emerging countries have accumulated foreign-exchange reserves, two-thirds of which are denominated in dollars. These reserves now amount to 15% of global GDP, compared to 6% ten years ago.
ولمنع عملاتها من الارتفاع على نحو مفرط في الحالة الأولى، أو الهبوط إلى مستويات أدنى منا ينبغي في الحالة الثانية، لجأت البلدان الناشئة إلى تكديس الاحتياطيات من العملات الأجنبية، والتي يهيمن الدولار على ثلثيها. وتبلغ هذه الاحتياطيات الآن 15% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي، مقارنة بنحو 6% قبل عشرة أعوام. ولكن في النهاية، وسواء كان ذلك راجعاً إلى تأمين الذات أو إلى عجز استهداف أسعار الصرف عن تحريك الأمور إلا قليلا: فإن هذا النمو الهدّام في الاحتياطيات كان بالأمس سبباً غير مباشر للأزمة؛ أما اليوم فقد أصبح سبباً لتقويض الطلب.