Countries with large current-account deficits need nominal and real depreciation (to sustain growth via net exports while ongoing private- and public-sector deleveraging keeps domestic demand weak), whereas surplus countries (especially emerging markets) are using currency intervention to resist nominal appreciation and sterilized intervention to combat real appreciation.
Les pays présentant de larges déficits du compte courant ont besoin d’une dépréciation nominale et réelle (afin de soutenir la croissance via les exportations nettes et de pallier à la faiblesse de la demande interne liée au processus actuel de désendettement des secteurs privé et public), alors que les pays en surplus (particulièrement les économies émergentes) utilisent l’intervention sur le marché des changes pour empêcher une appréciation nominale et l’intervention stérilisée afin de combattre une appréciation réelle.