To safeguard against the systemic effects of a default, the EMF could offer holders of the defaulting country’s debt an exchange of this debt against claims on the EMF. Of course, debt-holders would be obliged to accept a uniform discount (or “haircut”) on what they are owed.
Cette mesure clé permettrait de limiter les perturbations liées aux défauts de paiement, qui déclenchent, dans tout le système financier, une onde de choc privant tous les instruments du pays débiteur de leur valeur et de leur liquidité, du moins au moment de l’impact.