On a purchasing power basis (a crude measure of what different currencies can buy in terms of real goods), the euro was absurdly overvalued at $1.60, just as the yen was absurdly undervalued at over ¥120 to the dollar.
A l’aune du pouvoir d’achat (mesure qui permet d’évaluer crûment ce que les différentes devises peuvent acheter en termes de vrais produits), l’euro s’est trouvé déraisonnablement surévalué à 1,60 dollar, de même que le yen s’est trouvé déraisonnablement sous-évalué à plus de 120 yens pour un dollar.