The conversion of all eurozone national bonds into obligations jointly recognized by all eurozone governments is a replica of the solution to the ERM’s breakdown, which consisted in abandoning national currencies in favor of the euro.
L'Allemagne y perdrait le contrôle de la qualité de son crédit, de même que la disparition de la Bundesbank au profit de la BCE lui a fait perdre le contrôle de la qualité de sa monnaie (même si on lui a accordé un rôle important dans la conception de la BCE).