The eurozone crisis will not be resolved until this internal imbalance is reduced to a sustainable level, which requires not only fiscal adjustment in the troubled peripheral economies, but also balance-of-payments adjustments across the eurozone as a whole. That, in turn, implies the need for a real exchange-rate adjustment inside the eurozone, with peripheral countries’ production costs falling relative to those in the core.
La crise de la zone euro ne se résoudra pas tant que le déséquilibre interne ne sera pas ramené à un niveau soutenable, ce qui requière un ajustement budgétaire dans les économies périphériques en difficulté, mais aussi un ajustement des balances des paiements de l’ensemble de la zone euro ; ce qui, en retour, implique la nécessité d’un ajustement du taux de change réel au sein de la zone euro, avec des coûts de production des pays périphériques en baisse par rapport à ceux des principaux pays.