Likewise, the deficit countries’ exchange rates are overvalued relative to third countries like the United States and Japan, while Germany’s currency is undervalued, because the euro’s exchange rate is determined by the balance of payments of the eurozone as a whole, which Germany’s massive surplus distorts.
De même, les taux de change des pays en déficit sont surévalués par rapport à des États tiers tels que l’Amérique et le Japon, tandis que la monnaie de l’Allemagne se trouve sous-évaluée, dans la mesure où le taux de change de l’euro est déterminé par la balance des paiements de la zone euro dans son ensemble, qui se révèle significativement biaisé par l’important excédent de l’Allemagne.