title: Commission Regulation (EC) No 1548/98 of 17 July 1998 amending Regulation (EC) No 1435/97 determining the Member States in which the campaigns to promote the consumption of grape juice may be carried out in respect of the 1996/97 wine year

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text: L 202/24 EN Official Journal of the European Communities 18. 7. 98 COMMISSION REGULATION (EC) No 1548/98 of 17 July 1998 amending Regulation (EC) No 1435/97 determining the Member States in which the campaigns to promote the consumption of grape juice may be carried out in respect of the 1996/97 wine year THE COMMISSION OF THE EUROPEAN COMMUNITIES, Having regard to the Treaty establishing the European Community, Having regard to Council Regulation (EEC) No 822/87 of 16 March 1987 on the common organisation of the market in wine (1), as last amended by Regulation (EC) No 2087/97 (2), and in particular Article 46(5) and Article 81 thereof, Whereas, in view of the time needed to complete exam- ination of the programmes, the time limit provided for signature of contracts in Article 1(2) of Commission Regulation (EC) No 1435/97 (3), amended by Regulation (EC) No 1035/98 (4), should be extended; Whereas the time limit resulting from the provision in the amended text is 1 July 1998; whereas the Regulation must therefore enter into force on the day of its publica- tion; Whereas the measures provided for in this Regulation are in accordance with the opinion of the Management Committee for Wine, HAS ADOPTED THIS REGULATION: Article 1 Article 1(2) of Regulation (EC) No 1435/97 is hereby replaced by the following: ‘2. Contracts for that campaign shall be signed by 27 July 1998 at the latest. The payment of contracts shall be made at the latest three months after the successful fulfilment of the contracts. ' Article 2 This Regulation shall enter into force on the day of its publication in the Official Journal of the European Communities. This Regulation shall be binding in its entirety and directly applicable in all Member States. Done at Brussels, 17 July 1998. For the Commission Franz FISCHLER Member of the Commission (1) OJ L 84, 27. 3. 1987, p. 1. (2) OJ L 292, 25. 10. 1997, p. 1. (3) OJ L 196, 24. 7. 1997, p. 58. (4) OJ L 148, 19. 5. 1998, p. 9


title: Rozhodnutí Komise (ES) 1551/98 ze dne 17. července 1998, kterým se mění nařízení (ES) č. 293/98 o stanovení rozhodných skutečností v odvětví ovoce a zeleniny, v odvětví zpracovaných výrobků z ovoce a zeleniny a částečně v odvětví živých rostlin a květinářských produktů a pro některé produkty uvedené v příloze II smlouvy o ES

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text: 238 CS Úřední věstník Evropské unie 03/sv. 23 31998R1551 L 202/28 ÚŘEDNÍ VĚSTNÍK EVROPSKÝCH SPOLEČENSTVÍ 18. 7. 1998 ROZHODNUTÍ KOMISE (ES) 1551/98 ze dne 17. července 1998, kterým se mění nařízení (ES) č. 293/98 o stanovení rozhodných skutečností v odvětví ovoce a zeleniny, v odvětví zpracovaných výrobků z ovoce a zeleniny a částečně v odvětví živých rostlin a květinářských produktů a pro některé produkty uvedené v příloze II smlouvy o ES KOMISE EVROPSKÝCH SPOLEČENSTVÍ, s ohledem na Smlouvu o založení Evropského společenství, s ohledem na nařízení Rady (EHS) č. 3813/92 ze dne 28. pro- since 1992 o zúčtovací jednotce a přepočítacích koeficien- tech, které mají být používány pro účely společné zemědělské politiky (1), naposledy pozměněné nařízením (ES) č. 150/95 (2), a zejména na čl. 6 odst. 2 uvedeného nařízení, vzhledem k tomu, že nařízení Komise (ES) č. 293/98 (3) rozhodné skutečnosti v odvětví ovoce a zeleniny stanoví a v odvětví produktů zpracovaných z ovoce a zeleniny; vzhledem k tomu, že nařízení Komise (ES) č. 1524/98 ze dne 16. července 1998, kterým se stanoví prováděcí pravidla pro zvláštní opatření pro francouzské zámořské departementy pro rostliny a květiny (4), nahrazuje nařízení ovoce a zeleninu, Komise (ES) č. 489/97 (5) a zavádí opatření o podpoře pro zásobování a zpracování uvedené v článcích 2 a 14 nařízení Rady (EHS) č. 3763/91 (6) naposledy pozměněného nařízením (ES) č. 2598/95 (7); že by se pro tato opatření měly stanovit rozhodné (ES) a příslušně č. 293/98; skutečnosti nařízení upravit vzhledem k tomu, že rozhodná skutečnost pro podporu záso- bování uvedená v článku 2 nařízení (ES) č. 3763/91 je stano- vena v čl. 3 odst. 8 nařízení Komise (ES) č. 131/92 (8) napo- sledy pozměněného nařízením (ES) č. 1736/96 (9); že poskyt- nutí této podpory však podléhá složení jistoty; že částka této jistoty je stanovena v ECU v čl. 3 odst. 2 nařízení (ES) č. 1524/98; že je vhodné stanovit, že rozhodnou skutečností v tomto případě je den předložení žádosti o osvědčení o pod- poře; vzhledem k tomu, že článek 14 nařízení (EHS) č. 3763/91 stanoví podporu na zpracování ovoce a zeleniny; že poskytnutí podpory zpracovateli podléhá zaplacení minimální ceny produ- centu a uzavření zpracovatelských smluv mezi producenty a zpracovateli; že se tato podpora vyplácí na množství produktů dodaných na základě uvedené smlouvy; že by se tudíž s ohledem na vysoký počet dotyčných provozovatelů podle (1) Úř. věst. L 387, 31. 12. 1992, s. 1. (2) Úř. věst. L 22, 31. 1. 1995, s. 1. (3) Úř. věst. L 30, 5. 2. 1998, s. 16. (4) Úř. věst. L 201, 17. 7. 1998, s. 29. (5) Úř. věst. L 76, 18. 3. 1997, s. 6. (6) Úř. věst. L 356, 24. 12. 1991, s. 1. (7) Úř. věst. L 267, 9. 11. 1995, s. 1. (8) Úř. věst. L 15, 22. 1. 1992, s. 13. (9) Úř. věst. L 225, 6. 9. 1996, s. 3. čl. 6 odst. 2 nařízení (EHS) č. 3813/92 a odchylně od čl. 10 č. 1068/93 (10) naposledy odst. 2 nařízení Komise (EHS) pozměněného nařízením (ES) č. 961/98 (11) rozhodná skuteč- nost pro zemědělský přepočítací koeficient měla stanovit jako první den měsíce, v němž si zpracovatel převzal produkty, jak dokládají podpůrné dokumenty uvedené v článku 22 nařízení (ES) č. 1524/98; vzhledem k tomu, že zvláštní rozhodné skutečnosti uvedené v tomto nařízení splňují kritéria použitelnosti, podobnosti, soudržnosti, praktičnosti a účinnosti stanovená v čl. 6 odst. 2 písm. a), b), c) a d) nařízení (EHS) č. 3813/92; vzhledem k tomu, že opatření tohoto rozhodnutí jsou v sou- ladu se společným stanoviskem Řídícího výboru pro ovoce a zeleninu, Řídícího výboru pro produkty zpracované z ovoce a zeleniny a Řídícího výboru pro živé rostliny a květinářské produkty, PŘIJALA TOTO ROZHODNUTÍ: Článek 1 V nařízení (ES) č. 293/98 se článek 14 mění takto: 1. Stávající odstavce 1, 2, 3 a 4 se přečíslují na 2, 3, 4 a 6 v uvedeném pořadí. 2. Vkládají se nové odstavce 1 a 5, které znějí: Rozhodnou skutečností pro zemědělský přepočítací „1. koeficient použitelnou pro jistotu stanovenou v čl. 3 odst. 2 nařízení (EHS) č. 1524/98 je den předložení žádosti o osvědčení o podpoře. “ Rozhodnou skutečností pro zemědělský přepočítací „5. koeficient použitelnou pro podporu na zpracování stano- vené v článku 14 nařízení (EHS) č. 3763/91 je první den měsíce převzetí produktů zpracovatelem, jak dokládají podpůrné dokumenty uvedené v čl. 22 odst. 2 nařízení (ES) č. 1524/98. “ (10) Úř. věst. L 108, 1. 5. 1993, s. 106. (11) Úř. věst. L 135, 8. 5. 1998, s. 5. 03/sv. 23 CS Úřední věstník Evropské unie 239 3. V odstavci 2 se „čl. 10 odst. 2 nařízení č. 489/97“ nahrazují slovy „čl. 22 odst. 2 nařízení č. 1524/98“. slova 4. V odstavci 3 se slova „článek 6 nařízení (ES) č. 489/97“ nahrazují slovy „článek 9 nařízení (ES) č. 1524/98“. 5. V odstavci 4 se slova „článek 7 nařízení (ES) č. 489/97“ (ES) (ES) Článek 2 Toto nařízení vstupuje v platnost třetím dnem po vyhlášení v Úředním věstníku Evropských společenství. nahrazují slovy „článek 10 nařízení (ES) č. 1524/98“. Použije se ode dne 1. července 1998. Toto nařízení je závazné v celém rozsahu a přímo použitelné ve všech členských státech. V Bruselu dne 17. července 1998. Za Komisi Franz FISCHLER člen Komise


title: Proposta de Directiva do Parlamento Europeu e do Conselho que altera a Directiva 85/611/CEE, que coordena as disposições legislativas, regulamentares administrativas respeitantes a alguns organismos de investimento colectivo em valores mobiliários (OICVM)

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text: COMISSÃO DAS COMUNIDADES EUROPEIAS Bruxelas, 17. 07. 1998 COM(1998) 449 final 98/ 0243 (COD) Proposta de DIRECTIVA DO PARLAMENTO EUROPEU E DO CONSELHO QUE ALTERA A DIRECTIVA 85/61 l/CEE, QUE COORDENA AS DISPOSIÇÕES LEGISLATIVAS, REGULAMENTARES E ADMINISTRATIVAS RESPEITANTES A ALGUNS ORGANISMOS DE INVESTIMENTO COLECTIVO EM VALORES MOBILIÁRIOS (OICVM) (apresentada pela Comissão) EXPOSIÇÃO DE MOTIVOS 1. INTRODUÇÃO Com a adopção, em 1985, da Directiva OICVM Q)9 foi dado um importante primeiro passo no sentido da coordenação da legislação e regulamentação por que se regem determinados organismos de investimento colectivo. A Directiva estabelece disposições relativas à aprovação, à supervisão e à política de investimento, bem como aos requisitos de transparência, aplicáveis aos OICVM ("organismos de investimento colectivos em valores imobiliários")- O principal objectivo desta coordenação consiste em aproximar as condições de concorrência entre OICVM a nível comunitário e garantir uma protecção efectiva e uniforme dos investidores. A Directiva introduziu ainda - pela primeira vez no sector financeiro - o princípio do reconhecimento mútuo com base no qual um OICVM aprovado no seu Estado-Membro de origem pode comercializar as suas partes sociais noutros Estados-Membros sem necessitar de qualquer autorização prévia por parte desses Estados-Membros. Os organismos de investimento colectivo actualmente regidos pela Directiva são os organismos do tipo "aberto" que vendem as suas partes sociais ao público e cuja finalidade consiste exclusivamente em investir em valores mobiliários (essencialmente acções e obrigações cotadas na bolsa). Não obstante, aquando da adopção da Directiva foi possível reunir um consenso quanto à necessidade de harmonização, numa fase posterior, de outros tipos de organismos de investimento colectivo2. Em 1993, a Comissão apresentou uma proposta de alteração da Directiva relativa aos OICVM, cujo principal objectivo consiste em alargar o âmbito de aplicação da Directiva a outros tipos de organismos de investimento colectivo. No obstante, os Estados-Membros não conseguiram reunir o consenso necessário para definir uma abordagem comum, pelo que a Comissão se encontrou na contingência de explorar novas soluções. Como referido no Plano de Acção para o Mercado Único da Comissão, que contou com o apoio (inequívoco) do Conselho Europeu de Junho de 1997, os organismos de investimento colectivo constituem um sector dos serviços financeiros em que o mercado único não está ainda 1 Directiva 85/61 l/CEE do Conselho, de 20 de Dezembro de 1985, que coordena as disposições legislativas, regulamentares e administrativas respeitantes a alguns organismos de investimento colectivo em valores mobiliários (OICVM), JO n° L 375 de 31. 12. 1985, p. 3. - Sexto considerando da Directiva 85/61 l/CEE. -2- plenamente realizado. Neste contexto, é imperioso eliminar sem delongas os obstáculos que continuam a comprometer a livre comercialização transfronteiras das partes sociais emitidas por estes organismos, mediante novas disposições legislativas que alarguem a outros tipos de organismos de investimento colectivo as vantagens proporcionadas pelo mercado único, assegurando, simultaneamente, um nível mínimo e uniforme de protecção dos investidores. Para a plena realização do mercado único neste domínio, o Plano de Acção considerava igualmente imprescindível a introdução de disposições harmonizadas em matéria de acesso ao mercado e de condições de exercício das actividades das sociedades de gestão - actualmente inexistentes - por forma a assegurar aos operadores do sector dos serviços financeiros condições equitativas para o exercício das suas actividades. Por conseguinte, a Comissão preparou um conjunto de medidas que se distribuem em duas propostas: a proposta n° 1, que visa essencialmente o "produto" (os diversos tipos de fundos de investimento), e a proposta n° 2 que visa essencialmente o "prestador de serviços" (a sociedade de gestão) e os prospectos dos OICVM. A separação dos aspectos que apresentam uma problemática distinta poderá facilitar o processo de negociação no Conselho. O facto de uma Directiva vir a ser adoptada antes da outra é absolutamente irrelevante. Síntese A proposta n° 1 tem por objectivo eliminar os obstáculos à comercialização transfronteiras de partes sociais de organismos de investimento colectivo, mediante as seguintes medidas: a) extensão da liberdade de comercialização em toda a UE a organismos de investimento colectivo que investem em activos financeiros que não valores mobiliários, tais como: partes sociais de outros organismos de investimento colectivo; instrumentos do mercado monetário; depósitos bancários e contratos de opções e futuros normalizados. Novos requisitos em matéria de transparência assegurarão a prestação de informações de forma adequada aos investidores; b) revisão de determinadas disposições da Directiva OICVM com o objectivo de a actualizar à luz das novas técnicas de gestão de carteira desenvolvidas desde 1985; c) eliminação de incertezas interpretativas relacionadas com um conjunto de disposições da Directiva OICVM que impedem a sua aplicação uniforme. -3- 2. CONSIDERAÇÕES GERAIS 2. 1. Os Estados-Membros e os operadores partilham o parecer da Comissão de que é urgente adaptar a directiva à evolu9ão do mercado. Uma maior coordena9ão dos fundos de investimento a nível comunitário, tal como previsto na Directiva relativa aos OICVM de 1985, eliminará os obstáculos existentes à livre circula9ão transfronteiras de partes sociais e, por conseguinte, representará um passo importante para a cria9ão de um mercado europeu plenamente integrado neste domínio. Os debates realizados recentemente com as partes interessadas demonstraram que a harmonização de novos tipos de "produtos" tem de ser coerente com os princípios de base da Directiva relativa aos OICVM, que coloca uma ênfase especial na protecção do investidor, e que qualquer solução deve ser evitada que se distancie destes princípios. Verifica-se igualmente um consenso geral quanto ao facto de as regras harmonizadas em matéria de repartição dos riscos e as regras relativas aos depositários OICVM, embora fundamentais, não serem suficientes para garantir que o objectivo da protecção do investidor seja alcançado. Estas regras têm de ser combinadas com outras que assegurem uma informação adequada dos investidores. Desta forma, a revisão dos requisitos actuais em matéria de divulgação de informações relativamente aos OICVM foi considerada um passo adicional importante. 2. 2. Várias disposições da actual Directiva relativa aos OICVM foram redigidas de uma forma algo imprecisa, que suscita problemas de interpretação das suas regras básicas. Com o objectivo de facilitar uma compreensão e uma aplicação uniformes, bem como para precisar com maior rigor o âmbito da directiva, estas incertezas interpretativas têm de ser urgentemente eliminadas. Os Estados-Membros e os operadores partilham o parecer da Comissão de que esta medida constitui um requisito indispensável para o alargamento do âmbito da directiva. 3. PRINCIPAIS OBJECTIVOS 3. 1. O objectivo principal da presente proposta consiste no alargamento do âmbito da Directiva relativa aos OICVM a outros tipos de organismos de investimento colectivo3. A abordagem proposta baseia-se essencialmente num alargamento das possibilidades de investimento dos OICVM por forma a abranger os activos financeiros líquidos que não valores mobiliários. 1 Deve salientar-se que a expressão "OICVM" refere-se a dois tipos de organismos de investimento colectivo: fundos comuns de investimento/i/m7 trust geridos por uma sociedade de gestão, bem como as sociedades de investimento. -4- De acordo com a solu9ão proposta, os OICVM estão autorizados a investir igualmente em: instrumentos do mercado monetário, depósitos bancários, partes sociais de outros organismos de investimento colectivo de tipo aberto, futuros financeiros e op9ões normalizados e negociados em mercados regulamentados. Compete aos OICVM decidirem as respectivas estratégias de investimento: se se decidem especializar em investimentos numa categoria de instrumento4, sector económico ou zona geográfica específicos ou se optam por uma combinação de diferentes tipos de investimentos. Além disso, a proposta tem em conta uma técnica de gestão muito utilizada destinada aos organismos de investimento colectivo especializados em investimentos em acções (fundos de acções) baseada na reprodução dos índices da bolsa5. Com o objectivo de facilitar a reprodução de índices da bolsa específicos, a proposta introduz regras de repartição dos riscos mais flexíveis para investimentos em acções que representam os activos subjacentes a tais índices. Esta alteração constitui uma medida adicional destinada ao fomento de investimentos em títulos de capital; pode igualmente favorecer a reprodução de índices da bolsa sectoriais de acções negociadas à escala europeia. Em geral, a extensão do passaporte da UE a um conjunto major de organismos de investimento colectivo favorecerá o desenvolvimento das actividades transfrpnteiras e produzirá efeitos benéficos, dado abrir novas oportunidades ao sector europeu dos organismos de investimento colectivo e conceder aos investidores uma maior escolha de produtos de investimento. O alargamento do âmbito da Directiva relativa aos OICVM representa assim um passo essencial para criar um mercado único plenamente integrado no domínio dos organismos de investimento colectivo. 3. 2. O objectivo do segundo conjunto de alterações introduzidas pela proposta n° 1 consiste relacionadas com certas disposições da na eliminação de Directiva relativa aos OICVM que impedem uma interpretação e uma aplicação uniformes de regras básicas da directiva. interpretativas incertezas Devido a esta razão, a presente proposta: Por exemplo, um OICVM pode especializar-sc em investimentos em depósitos bancários (fundos de depósitos) ou cm parles sociais de outros organismos de investimento colectivo (fundos de fundos) ou em futuros financeiros e opções (fundos de futuros e opções) ou em acções (fundos de acções), etc. Os activos de tais fundos são investidos de forma a reproduzir a composição dos activos subjacentes a um determinado índice da bolsa. Desta forma, a ponderação de cada tipo de acção na carteira do fundo reflecte a ponderação de cada uma dessas acções no cabaz em que se baseia o índice. -5- introduz uma definÍ9ão de "valores mobiliários" (referem-se essencialmente a ac9ões e títulos de dívida). Além disso, tendo em conta as solu9ões actuais previstas pela regulamenta9ão dos Estados-Membros, clarifica que "os instrumentos do mercado monetário" constituem uma categoria de "valores mobiliários"; introduz medidas mínimas de controlo do risco relativamente a algumas das opera9ões mais importantes que os Estados-Membros autorizam os OICVM a efectuar para efeitos de uma "gestão de carteira eficiente". Em especial, a proposta regulamenta a utiliza9ão de derivados financeiros, nomeadamente os instrumentos derivados do mercado de balcão e opera9ões de empréstimo de títulos em que os OICVM actuam como mutuantes; clarifica o facto de as filiais de sociedades de investimento - consideradas parte da estrutura organizativa de tais tipos de OICVM - deverem normalmente estar sediadas num Estado-Membro. 3. 3. Por último, a proposta atribuiu ao Comité de Contacto dos OICVM, criado pela Directiva relativa aos OICVM, competências em matéria de comitologia para a introdução de adaptações técnicas a essa directiva. Quanto aos aspectos processuais, propõe-se que se laça referência a uma directiva independente, a ser elaborada numa fase posterior. 4. Observações às diversas alterações Alteração n° 1 - n° 2 do artigo Io (definição dos OICVM) Esta alteração especifica que os fundos de investimento harmonizados, para além das suas aplicações em valores mobiliários, possam investir em certos outros tipos de activos financeiros líquidos (ver alteração n° 3). Alteração n° 2 - Novo n° 8 do artigo Io (definição de valores mobiliários) O conceito de "valores mobiliários" pode incluir diferentes tipos de instrumentos. Com o objectivo de assegurar uma compreensão clara deste conceito por parte dos Estados-Membros, esta alteração clarifica quais os tipos de títulos que se qualificam como "valores mobiliários". A definição proposta, embora baseada na definição incluída na Directiva relativa aos serviços de investimento (a seguir designada DSI), foi adaptada aos requisitos da Directiva relativa aos OICVM: -6- • • as expressões "negociáveis no mercado de capitais" e "com exclusão dos meios de pagamento" contidas na definÍ9ão da DSI não foram retomadas, dado terem sido consideradas irrelevantes (os OICVM têm de investir fundamentalmente em valores mobiliários cotados; de acordo com a proposta de altera9ão, os OICVM estarão autorizados a investir igualmente em depósitos bancários); considera-se que os "instrumentos do mercado monetário" estão incluídos na categoria "valores mobiliários", dado terem características análogas às das obriga9Ões e de outros títulos de dívida. Esta solu9ão tem em conta a legisla9ão de transposÍ9ão já adoptada pela maior parte dos Estados-Membros. Além disso, dadas as diferentes categorias de instrumentos negociados em mercados monetários nacionais, pareceu desejável permitir aos Estados-Membros identificar os instrumentos que preenchem as condÍ9ões para serem considerados instrumentos do mercado monetário admissíveis para efeitos de investimento pelos OICVM. Alteração n° 3 - n° 1 do artigo 19° (outros tipos de investimentos elegíveis para os OICVM) Esta altera9ão é a mais importante da proposta, dado alargar as oportunidades de investimento à disposÍ9ão dos OICVM (até ao presente, os OICVM estavam apenas autorizados a investir em ac9Ões e obriga9Ões cotadas). A altera9ão identifica alguns activos financeiros líquidos, para além dos valores mobiliários cotados, igualmente admissíveis para efeitos de investimento por parte dos OICVM. A lista inclui: partes sociais de outros OICVM, depósitos bancários, futuros financeiros e opções negociados em mercados regulamentados e instrumentos do mercado monetário não cotados e emitidos por emissores qualificados. Serão apresentados elementos adicionais quanto a tais investimentos nas observações tecidas às alterações nos 7, 8 e 9, que estabelecem as condições em que os OICVM podem investir nestes outros instrumentos. Alterações nos 4 e 5 - n° 2, alínea b), e n° 3 do artigo 19° e artigo 20° Referem-se a consequências técnicas decorrentes da inclusão de instrumentos do mercado monetário na definição de "valores mobiliários". Alteração n° 6 - artigo 21° (utilização de instrumentos financeiros derivados e operações de empréstimo de títulos) O artigo 21° da actual Directiva relativa aos OICVM autoriza os OICVM a utilizarem "técnicas e instrumentos" para uma gestão de carteira eficiente sem incluir especifica9ões adicionais acerca dos tipos de técnicas e instrumentos admissíveis. Tendo em conta as novas técnicas de gestão de carteiras e de cobertura de riscos desenvolvidas desde a adop9ão da directiva em 1985 e as solu9Ões já adoptadas por alguns Estados-Membros, esta altera9ão destina-se a clarificar que, para efeitos de uma gestão de carteira eficiente, os OICVM: podem concluir opera9Ões que envolvam todos os tipos de instrumentos financeiros instrumentos derivados não negociados em mercados derivados, nomeadamente regulamentados (derivados do mercado de balcão) e, sem prejuízo do disposto no artigo 41° da Directiva n° 85/611/CEE que proíbe que os OICVM concedam empréstimos, podem actuar como mutuantes em opera9Ões de empréstimo de títulos. A conclusão de tais opera9ões está condicionada ao respeito de algumas medidas específicas que eliminam ou reduzem para um nível aceitável os riscos envolvidos em tais opera9Ões (isto é, os riscos de contraparte). Alteração n° 7 - novo artigo 22°-A (aplicação de índices da bolsa) De acordo com o actual artigo 22°, um OICVM não pode investir mais de 10% dos seus activos em títulos emitidos pelo mesmo emissor. Actualmente, uma técnica de gestão muito utilizada pelos OICVM que investem principalmente em acções (fundos de acções) baseia-se fundamentalmente na reprodução na sua carteira da composição de certos índices da bolsa que representam uma referência útil para tais investimentos. O objectivo da presente alteração consiste assim na introdução de requisitos mais flexíveis de repartição dos riscos para investimentos em acções que representam os activos subjacentes a certos índices da bolsa, o que deve facilitar a reprodução de tais índices. Apenas são admissíveis para efeitos de reprodução pelos OICVM os índices que respeitam um conjunto de condições prévias, identificadas na alteração. O respeito dessas condições deve ser verificado pelas autoridades competentes do Estado-Membro que aprovou tais OICVM. Com o objectivo de informar as autoridades de fiscaliza9ão, bem como os operadores acerca dos índices da bolsa que os OICVM podem reproduzir, a altera9ão assegurará a publicação periódica no Jornal Oficial das Comunidades Europeias da lista de índices da bolsa admissíveis para efeitos de reprodu9ão na carteira dos OICVM, a ser elaborada pela Comissão com base em informa9ões fornecidas pelos Estados-Membros. Alteração n° 8 - artigo 24° (investimento em partes sociais de outros OICVM) Actualmente, os OICVM podem apenas investir até 5% dos seus activos em partes sociais de outros OICVM de tipo aberto. Este limiar foi considerado desnecessariamente restritivo pelos Estados-Membros e pelo sector dos fundos de investimento, uma vez que o investimento em partes sociais de fundos de investimento do tipo aberto é muito líquido (tais OICVM devem reembolsar ou readquirir as partes sociais a pedido do participante) e tem-se revelado, em geral, lucrativo. Tendo em conta a evojuçãp do niercado, o objectivo da presente alteração consiste assim em autorizar os OICVM a investirem - mesmo todos p§ seus, activos - em partes sociais de outros OICVM do tipo aberto, desde que sejam respeitadas as regras mínimas de repartição dos riscos e os requisitos de transparência. Alteração n° 9 - artigo 24°-A (investimento em depósitos bancários) e artigo 24°-B (investimento em futuros e opções normalizados) • Artigo 24°-A Actualmente, os OICVM não estão autorizados a investir, no âmbito da sua politica geral de investimentos, em depósitos bancários. Os OICVM podem apenas deter "activos líquidos a título acessório", o que significa fundamentalmente numerário e depósitos bancários à vista correspondentes ao valor estritamente necessário para permitir efectuar pagamentos aos participantes e que representam fundos que OS OICVM detêm excepcionalmente após a venda de títulos e antes do respectivo reinvestimento, O objectivo desta alteração consiste na eliminação das restrições existentes em matéria de investimentos em depósitos bancários. Por conseguinte, um OICVM pode decidir especializar-se em investimentos em depósitos bancários (os denominados fundos de depósitos). Igualmente relativamente a este tipo de investimento, têm de ser respeitadas certas regras de repartição dos riscos e certos requisitos de transparência. Além disso, apenas os depósitos bancários que respeitam o requisito geral de liquidez (ver alteração n° 1) podem ser considerados elegíveis para investimento por parte dos OICVM. Por último, em aplicação do princípio de independência entre o depositário e a sociedade de gestão e com o objectivo de evitar conflitos de interesse, a alteração evitará que os OICVM detenham depósitos junto dos seus depositários. • Artigo 24°-B Actualmente, os OICVM estão autorizados a investir em instrumentos derivados apenas para efeitos de uma "gestão de carteira eficiente". Esta alteração destina-se a permitir que os OICVM invistam, como parte da sua política geral de investimentos, em opções e futuros financeiros normalizados, negociados em mercados regulamentados que assegurem a transparência, um elevado grau de liquidez e que disponham de mecanismos de compensação que eliminem praticamente o risco de contraparte. A alteração estabelece critérios gerais quanto à forma como o risco associado a operações relativas a tais instrumentos tem de ser coberto, bem como os requisitos especiais em matéria de transparência. Alterações n° 10 e 11 - n° 2 do artigo 25° Referem-se às consequências técnicas decorrentes da inclusão de instrumentos do mercado monetário na definição de "valores mobiliários". Alteração n° 12 - n° 3, alínea e), do artigo 25° Tendo em conta os debates realizados com os Estados-Membros, esta alteração destina-se a clarificar o facto de as filiais de sociedades de investimento6 - que realizam por sua conta as actividades de gestão, consultoria e comercialização - deverem normalmente estar sediadas num Estado-Membro. A razão para tal reside no facto de se considerar que essas filiais fazem parte da estrutura organizacional dessas sociedades, que tem de estar inteiramente localizada na UE para permitir uma fiscalização eficaz. Esta conclusão é confirmada pelo princípio estabelecido no n° 3, alínea d), do artigo 25°, que identifica os casos excepcionais em que os OICVM podem deter filiais em países terceiros. 6 Sociedades de investimento são um tipo especial de OICVM constituídas como sociedades com capital variável, obrigadas igualmente a reembolsar ou a readquirir as acções a pedido do investidor, sendo os investidores os accionistas de tais sociedades. -10- Alteração nos 13,14 e 15 - n° 1, segundo parágrafo, do artigo 26°, n° 2 do artigo 41° e artigo 42° Estas alterações referem-se às consequências técnicas decorrentes do alargamento das possibilidades de investimento à disposição dos OICVM. Alteração n° 16 - artigo 53°-A (comitologia) ao Comité de Contacto dos OICVM, Esta alteração destina-se a identificar os poderes de comitologia a serem conferidos numa fase artigo 53° da posterior Directiva n° 85/61 l/CEE, o que irá facilitar a introdução de alterações técnicas nessa directiva. Para que o Comité de Contacto dos OICVM possa efectivamente exercer os poderes de comitologia será necessário adoptar uma nova directiva autónoma. criado pelo -11- 5. Fundamentação à luz do princípio da subsidiariedade 5. 1. Quais os objectivos da medida proposta na perspectiva das obrigações impostas à Comunidade? O objectivo consiste na conclusão do mercado interno no domínio dos organismos de investimento colectivo. 5. 2. A medida proposta é da competência exclusiva da Comunidade ou é partilhada pela Comunidade e pelos Estados-Membros? Tendo em conta que o objectivo principal da presente proposta consiste em assegurar a livre comercialização transfronteiras das partes sociais de um conjunto maior de organismos de investimento colectivo, prevendo ao mesmo tempo um nível mínimo e uniforme de protecção dos investidores, apenas uma directiva comunitária vinculativa que estabeleça normas mínimas acordadas pode alcançar os objectivos desejados. 5. 3. Quais os meios de acção de que a Comunidade dispõe? O objectivo prosseguido só pode ser alcançado mediante uma directiva comunitária que consagre um conjunto mínimo de normas acordadas. 5. 4. São necessárias regras uniformes? Para além das normas mínimas de base (por exemplo, regras relativas aos investimentos, à repartição dos riscos, à informação dos investidores, etc. ), os Estados-Membros podem definir livre e pormenorizadamente as regras aplicáveis aos organismos de investimento colectivo abrangidos pela presente proposta, prevendo eventualmente requisitos adicionais ou mais rigorosos. Por conseguinte, os Estados-Membros dispõem de uma ampla margem de discricionariedade. •12- PROPOSTA DE DIRECTIVA DO PARLAMENTO EUROPEU E DO CONSELHO QUE ALTERA A DIRECTIVA 85/611/CEE, QUE COORDENA AS DISPOSIÇÕES LEGISLATIVAS, REGULAMENTARES E ADMINISTRATIVAS RESPEITANTES A ALGUNS ORGANISMOS DE INVESTIMENTO COLECTIVO EM VALORES MOBILIÁRIOS (OICVM) O PARLAMENTO EUROPEU E O CONSELHO DA UNIÃO EUROPEIA Tendo em conta o Tratado que institui a Comunidade Europeia e, nomeadamente, o n° 2 do seu artigo 57°, Tendo em conta a proposta da Comissão!, Tendo em conta o parecer do Comité Económico e Social2, Actuando em conformidade com o procedimento previsto no artigo 189°-B do Tratado, 1) 2) 3) Considerando que o âmbito de aplicação da Directiva 85/61 l/CEE do Conselho3, com a última redacção que lhe foi dada pela Directiva 88/220/CEE4, se limitava inicialmente aos organismos de investimento colectivo do tipo aberto que promovem a venda ao público na Comunidade das suas partes sociais e cujo único objecto consiste no investimento em valores mobiliários (OÍCVM); que se previa nos considerandos da Directiva 85/61 l/CEE que os organismos não abrangidos pelo seu âmbito seriam objecto de coordenação numa fase posterior; Considerando que, tendo em conta a evolução do mercado, é desejável que o âmbito dos investimentos dos OICVM seja alargado a fim de lhes permitir investir em activos financeiros suficientemente líquidos para além de valores mobiliários; Considerando que as definições de valores mobiliários e de instrumentos do mercado monetário incluídos na presente directiva são válidos unicamente para efeitos da presente directiva e, por conseguinte, em nada alteram as várias definições de instrumentos financeiros utilizadas na legislação nacional para outros efeitos, como por exemplo no domínio da fiscalidade; que, além do mais, a definição de valores mobiliários abrange apenas instrumentos transaccionáveis normalmente negociados nos mercados de capitais; que, por conseguinte, não estão abrangidos por esta definição as acções e outros títulos equivalentes a acções emitidos por organismos, tais como building societies (sociedades mútuas de crédito imobiliário) e industrial and provident societies 1 2 JOn°C. JO ii° c. •* JO n°L 375 de 31. 12. 1985. 4 JOn°L 100 de 19. 4. 1988. /3 4) 5) 6) 7) 8) 9) (cooperativas operárias e de previdência), cuja propriedade não pode na prática ser transferida salvo no caso de resgate por parte da entidade emissora; Considerando que os instrumentos do mercado monetário abrangem as categorias de instrumentos transaccionáveis normalmente negociados no mercado monetário, por exemplo bilhetes do Tesouro e das autarquias locais, certificados de depósito, papel comercial e aceites bancários; que os Estados-Membros devem ter a possibilidade de estabelecer a lista de instrumentos elegíveis do mercado monetário com base em critérios objectivos que tenham em conta as diferenças estruturais existentes entre os mercados monetários dos diferentes países; Considerando que é desejável permitir aos OICVM que invistam os seus activos em partes sociais de outros organismos de investimento colectivo do tipo aberto que realizam igualmente investimentos em valores mobiliários e que operam com base no princípio da repartição dos riscos; que o requisito de repartição dos riscos para os OICVM que investem noutros organismos de investimento colectivo é respeitado indirectamente, dado tais OICVM poderem apenas investir em partes sociais emitidas por organismos de investimento colectivo que respeitam os critérios de repartição dos riscos previstos na Directiva 85/611/CEE; que é importante que tais OICVM informem de forma adequada os investidores relativamente ao facto de que investem em partes sociais de outros organismos de investimento colectivo; Considerando que para se ter em conta a evolução do mercado e a conclusão da UEM, é desejável permitir aos OICVM que invistam em depósitos bancários; Considerando que, para além do caso em que os OICVM invistam em depósitos bancários de acordo com o seu regulamento ou documentos constitutivos, pode revelar-se necessário autorizar todos os OICVM a deterem activos líquidos a título acessório, tais como depósitos bancários à vista e/ou numerário; que a propriedade de tais activos líquidos a título acessório pode justificar-se, por exemplo nos seguintes casos: a fim de cobrir os pagamentos correntes ou imprevistos; em caso de realização de vendas, pelo período necessário para reinvestir em valores mobiliários e/ou noutros activos financeiros previstos pela presente directiva; bem como quando, devido a condições desfavoráveis no mercado, o investimento em valores mobiliários e noutros activos financeiros tenha de ser suspenso pelo período estritamente necessário para o efeito; Considerando que, por razões prudenciais, os OICVM devem evitar uma concentração excessiva de depósitos junto de uma única instituição de crédito; Considerando que os OICVM devem ser autorizados a investir os seus activos em contratos normalizados de opções e de operações a futuro sobre instrumentos financeiros negociados em mercados regulamentados de instrumentos derivados; que, a fim de assegurar que os riscos envolvidos sejam adequadamente cobertos, é necessário que tais OICVM detenham sempre activos com valor suficiente e da categoria adequada (isto é, títulos, caso o risco incorrido diga respeito a títulos; numerário ou títulos denominados ou convertíveis numa moeda adequada, caso o risco incorrido incida sobre uma determinada moeda); que tais OICVM devem igualmente operar com base no princípio da repartição dos riscos; que, considerando que o valor da carteira de tais OICVM pode registar um elevado grau de flutuação, tais OICVM devem dirigir-se apenas a JU investidores com experiência ou investidores cuja situação financeira lhes permita suportar os riscos envolvidos no investimento em partes sociais de tais OICVM; que os investidores devem ser informados de forma adequada dos riscos envolvidos nos prospectos e quaisquer outras publicações de promoção dos OICVM; 10) Considerando que novas técnicas de gestão de carteira dos organismos de investimento colectivo que investem principalmente em acções se baseiam na reprodução de índices da bolsa; que é desejável autorizar os OICVM a reproduzir índices da bolsa estabelecidos e reconhecidos; que, por conseguinte, é necessário introduzir regras de repartição dos riscos mais flexíveis para os OICVM que investem em acções; que, com o objectivo de assegurar a transparência dos índices da bolsa que os Estados-Membros consideram ser admissíveis para efeitos de reprodução por OICVM harmonizados, bem como uma ampla aceitação de tais índices, deve proceder-se à publicação da lista de índices da bolsa admissível para efeitos de reprodução; 11) Considerando que a utilização de técnicas e instrumentos para efeitos de uma gestão de carteira eficiente não poderá ser autorizada caso não respeitem os princípios consagrados na directiva e caso impeçam as autoridades competentes de exercer eficazmente as suas funções de fiscalização; 12) Considerando que, dadas as novas técnicas de gestão de carteira desenvolvidas nos últimos anos, é desejável permitir aos OICVM que utilizem todos os tipos de instrumentos derivados a fim de assegurar uma gestão de carteira eficiente; que, com o objectivo de assegurar a protecção dos investidores, é necessário prever um enquadramento harmonizado relativo à utilização de instrumentos financeiros derivados e à cobertura adequada do risco incorrido com essas operações; que, as operações sobre instrumentos financeiros derivados não realizadas em mercados especializados em instrumentos derivados (instrumentos derivados do mercado de balcão) envolvem riscos de contraparte; que, consequentemente, as contrapartes de tais operações devem ser seleccionadas unicamente entre instituições qualificadas e aprovadas pelas autoridades competentes no domínio dos OICVM; 13) Considerando que, sem prejuízo do disposto no artigo 41° da Directiva 85/611/CEE, é desejável autorizar os OICVM a concluírem operações de empréstimo de títulos para efeitos de uma gestão de carteira eficiente; que, com o objectivo de limitar os riscos envolvidos em tais operações, é necessário regulamentar as condições em que os OICVM podem ser autorizados a actuar como mutuantes em operações de empréstimo de títulos; 14) Considerando que os organismos de investimento colectivo abrangidos pelo âmbito da presente directiva não devem ser utilizados para efeitos que não o investimento colectivo dos fundos recolhidos junto do público de acordo com as regras estabelecidas na presente directiva; que, nos casos identificados pela presente directiva, um OICVM só pode deter filiais na medida do necessário para a realização eficaz de certas actividades, identificadas igualmente pela presente directiva, por conta desse OICVM; que é necessário assegurar um controlo eficaz dos OICVM; que, consequentemente, o estabelecimento de uma filial de um OICVM num país terceiro deve ser autorizado K unicamente nos casos e segundo as condições estabelecidas na directiva ; que a obrigação geral de actuar unicamente no interesse dos participantes e, em especial, o objectivo de melhorar a relação custo-eficiência, não poderão constituir uma justificação para que um OICVM tome medidas susceptíveis de impedir as autoridades competentes de exercerem de forma eficaz as suas funções de fiscalização; 15) Considerando que o depositário dos activos de um OICVM tem um importante papel no controlo do respeito, por parte de um OICVM, da legislação e do seu regulamento ou documentos constitutivos; que, consequentemente, é importante assegurar uma independência efectiva entre a sociedade de gestão e o depositário; que, quando a sociedade de gestão e o depositário pertencem ao mesmo grupo económico, quando o depositário detém uma participação qualificada no capital da sociedade de gestão e vice versa ou em todos os demais casos em que o depositário pode exercer uma influência significativa na sociedade de gestão e vice versa, devem ser tomadas todas as medidas necessárias para assegurar a independência entre as duas entidades; que, quando a sociedade de gestão actuando por conta dos fundos comuns de investimento ou das sociedades de investimento que gere, está autorizada a realizar operações com o depositário, devem ser previstos mecanismos que previnam conflitos de interesse e que assegurem que a operação respeita a legislação e o regulamento ou os documentos constitutivos dos OICVM; 16) Considerando que, tendo em conta as responsabilidades do depositário para com a sociedade de gestão e os participantes, bem como a complexidade das suas funções de controlo, apenas as instituições que tenham recursos financeiros suficientes, uma estrutura organizativa adequada e que sejam objecto de supervisão prudencial devem estar abrangidas pelas categorias de instituições elegíveis para serem depositários; 17) Considerando que, tendo em conta a necessidade de assegurar a livre comercialização transfronteiras das partes sociais de um leque mais lato de organismos de investimento colectivo, assegurando-se ao mesmo tempo um nível mínimo uniforme de protecção dos investidores; que, consequentemente, apenas uma directiva comunitária vinculativa que estabeleça normas mínimas acordadas pode alcançar os objectivos fixados; que a presente directiva estabelece apenas a harmonização mínima necessária, ADOPTARAM A PRESENTE DIRECTIVA: li A Directiva 85/611/CEE é alterada do seguinte modo: Artigo Io* 1 ) No n° 2 do artigo 1°, o primeiro travessão passa a ter a seguinte redacção: "- cujo único objectivo é o investimento colectivo em valores mobiliários e/ou noutros activos financeiros líquidos mencionados no artigo 19° da presente directiva dos capitais obtidos junto do público e cujo funcionamento seja sujeito ao princípio da repartição dos riscos, " 2) Ao artigo 1° é aditado o seguinte número: "8. Para efeitos da presente directiva: (a) Entende-se por valores mobiliários'. - acções de sociedades e outros títulos equivalentes a acções de sociedades, - obrigações e outros títulos de dívida, - quaisquer outros valores negociáveis que confiram o direito de aquisição desses valores mobiliários mediante subscrição ou permuta, com excepção das técnicas e instrumentos referidos no artigo 21°; (b) Entende-se por instrumentos do mercado monetário que, para efeitos da presente directiva, deverão ser considerados valores mobiliários as categorias de instrumentos transaccionáveis normalmente negociados num mercado monetário e que os Estados-Membros considerem: - serem líquidos, e - cujo valor pode ser determinado com exactidão em qualquer momento ou, pelo menos, com a frequência fixada no artigo 34°, com excepção das técnicas e instrumentos referidos no artigo 21°. " 3) Ao n° 1 do artigo 19°, é aditado o seguinte texto: As alterações introduzidas relativamente ao texto da actual Directiva 85/61 l/CEE encontram-se sublinhadas. "(e) Partes sociais de outros organismos de investimento colectivo na acepção do primeiro e segundo travessões don°2 do artigo Io; e/ou (f) Depósitos junto de instituições de crédito; e/ou (g) (h) (i) Contratos normalizados de operações a futuro sobre instrumentos financeiros, incluindo instrumentos equivalentes liquidados em numerário, e que sejam negociados num dos mercados regulamentados a que se referem as alíneas b) e c); e/ou Opções normalizadas de aquisição ou venda de quaisquer instrumentos abrangidos pelo presente artigo, incluindo instrumentos equivalentes liquidados em numerário, e que sejam negociadas num dos mercados regulamentados a que se referem as alíneas b) e c). Esta categoria inclui, em especial, opções sobre divisas e taxas de juro; e/ou Instrumentos do mercado monetário não negociados num mercado regulamentado, salvo se a emissão de tais instrumentos for objecto de regulamentação para efeitos da protecção dos investidores e da poupança, e desde que: - sejam emitidos por um órgão da administração central, regional ou local, pelo banco central de um Estado-Membro, pelo Banco Central Europeu, pela União Europeia ou pelo Banco Europeu de Investimento, por um país terceiro ou, no caso de um Estado federal, por um dos membros que compõem a federação ou ainda por um organismo internacional público a que pertençam um ou mais Estados-Membros, - sejam emitidos por uma sociedade cujos títulos sejam admitidos na sua totalidade à cotação oficial de uma bolsa de valores ou negociados noutros mercados regulamentados que funcionem numa base regular e que sejam reconhecidos e abertos ao público, ou - sejam emitidos ou garantidos por uma instituição objecto de supervisão prudencial, de acordo com critérios definidos pelo direito comunitário, ou por uma instituição que seja objecto e que respeite regras prudenciais consideradas pelas autoridades competentes como sendo, pelo menos, tão rigorosas como as previstas pelo direito comunitário. " 4) 5) 6) São suprimidos a alínea b) do n° 2 e o n° 3 do artigo 19°. É suprimido o artigo 20°. Ao artigo 21° são aditados os seguintes números: "3. Neste contexto, um OICVM pode realizar operações relativas a instrumentos financeiros derivados, assim como outras operações que não as mencionadas no artigo 24°-B, desde que a cobertura do risco relativo a tais instrumentos seja realizada de acordo com as regras estabelecidas no artigo 24°-B. tt Caso um OICVM realize operações relativas a instrumentos financeiros derivados não negociados num mercado regulamentado (instrumentos derivados do mercado de balcão), as contrapartes de tais operações devem ser instituições qualificadas pertencentes às categorias aprovadas pelas autoridades competentes no domínio dos OICVM. 4. Além disso, no contexto de uma gestão de carteira eficiente, um OICVM pode concluir operações de empréstimo de títulos em que actua como mutuante, desde que sejam respeitadas as seguintes condições: (a) As operações de empréstimo de títulos só podem ser concluídas com uma câmara de compensação de títulos ou com uma bolsa de valores reconhecidas, com uma contraparte que seja uma entidade autorizada especializada nesse tipo de operação e sujeita à supervisão prudencial a nível comunitário, uma instituição de crédito da Zona A tal como definida na Directiva 89/647/CEE ou uma empresa de investimento tal como definida na Directiva 93/22/CEE, ou uma sociedade de investimento reconhecida de um país terceiro que esteja sujeita e respeite regras prudençjais consideradas pelas autoridades competentes no domínio dos OICVM como sendo, pelo menos, tão rigorosas como as estabelecidas na Directiva 93/6/CEE; (b) Relativamente a cada operação de empréstimo de títulos deve ser prestada uma garantia adequada que cubra o risco de incumprimento por parte do mutuário. O valor da garantia deve ser, durante a totalidade da vigência do contrato, pelo menos, igual ao valor total dos instrumentos financeiros emprestados. Quando um OICVM for autorizado a concluir operações de empréstimo de títulos com o depositário que desempenha relativamente a esse OICVM as funções mencionadas nos artigos 7° e 14° da presente directiva, as autoridades competentes velarão por que os valores dados em garantia sejam confiados, durante a totalidade da vigência do contrato, à guarda de um terceiro e que sejam tomadas medidas que evitem a sua utilização pelo depositário. " 7) É inserido na presente directiva o seguinte artigo: "Artigo 22°-A 1. Sem prejuízo dos limites estabelecidos no artigo 25°, os Estados-Membros podem aumentar os limites previstos no artigo 22° para um valor máximo de 35% relativamente aos investimentos em acções emitidas pela mesma entidade quando, de acordo com o regulamento do fundo ou os documentos constitutivos, o objectivo da política de investimentos do OICVM consista na reprodução da composição de um determinado índice da bolsa. Os índices da bolsa admissíveis para efeitos de reprodução são os índices que os 2. Estados-Membros considerem: - ter uma composição suficientemente diversificada, - ser fácil de reproduzir, - representar uma referência adequada em relação aos mercados de acções a que respeitam, - ser objecto de uma publicação adequada. /9 3. Cada Estado-Membro enviará à Comissão a lista de índices da bolsa que considerem admissíveis para efeitos de reprodução pelos OICVM, juntamente com informações relativas às características de tais índices. Deve ser enviada uma comunicação análoga relativamente a cada alteração dessa lista. A Comissão publicará a lista completa de índices da bolsa admissíveis para efeitos de reprodução e respectivas actualizações no Jornal Oficial das Comunidades Europeias, pelo menos, uma vez por ano. Esta lista pode ser objecto de uma troca de pontos de vista no Comité de Contacto de acordo com o procedimento previsto no n° 4 do artigo 53°. 4. O regulamento ou os documentos constitutivos dos OICVM, os seus prospectos e quaisquer publicações de promoção devem descrever as características dos índices da bolsa objecto de reprodução. Estes documentos devem igualmente conter uma frase posta em evidência que chame a atenção para o facto de o objectivo da política de investimentos do OICVM consistir na reprodução de um determinado índice da bolsa, podendo, por conseguinte, investir uma parte relevante dos seus activos em acções emitidas pelo mesmo emissor. " 8) O artigo 24° passa a ter a seguinte redacçã ;ao: "Artigo 24° 1. Um OICVM pode adquirir partes sociais de outros organismos de investimento colectivo na acepção do primeiro e segundo travessões do n° 2 do artigo 1°, desde que não invista mais de 10% dos seus activos em partes sociais de um único OICVM. 2. Os Estados-Membros poderão aumentar o limite previsto no n° 1 para um valor máximo de 35%. No entanto, nesse caso, os OICVM devem investir, pelo menos, em cinco organismos de investimento colectivo diferentes de entre os mencionados no n° 1. 3. Um OICVM não pode investir em partes sociais de um organismo de investimento colectivo, na acepção do primeiro e segundo travessões do n° 2 do artigo 1°, que invista mais de 10% dos seus activos em partes sociais de outros organismos de investimento colectivo. 4. A aquisição de partes sociais de um fundo comum de investimento gerido pela mesma sociedade de gestão, ou por qualquer outra sociedade a que a sociedade de gestão esteja ligada no âmbito de uma comunidade de gestão ou de controlo ou por uma importante participação directa ou indirecta, só é admitida no caso de um fundo que, nos termos do seu regulamento, se tenha especializado no investimento num sector geográfico ou económico específico e desde que a aquisição seja autorizada pelas autoridades competentes. Essa autorização só será concedida se o fundo comunicou a sua intenção de utilizar esta faculdade e se esta faculdade for expressamente mencionada no seu regulamento. A sociedade de gestão não pode, relativamente às operações relativas às partes sociais do fundo, cobrar direitos ou encargos desde que elementos activos do fundo comum de investimento estejam colocados em partes sociais de um outro fundo comum de investimento igualmente gerido pela mesma sociedade de gestão, ou por qualquer outra sociedade a que esteja ligada a sociedade de gestão, no âmbito de uma comunidade de gestão ou de controlo ou por uma importante participação directa ou indirecta. oco 5. O n° 4 aplica-se igualmente, em caso de aquisição, por uma sociedade de investimento, de partes sociais de uma outra sociedade de investimento a que esteja ligada na acepção do n° 4. O n° 4 aplica-se igualmente a casos de aquisição, por uma sociedade de investimento, de partes sociais de um fundo comum de investimento a que esteja ligada e em caso de aquisição, por um fundo comum, de partes sociais de uma sociedade de investimento a que esteja ligada. 6. O regulamento ou os documentos constitutivos dos OICVM, os seus prospectos e quaisquer publicações de promoção devem descrever as características dos outros organismos de investimento colectivo em cujas partes sociais os OICVM estão autorizados a investir. Estes documentos devem igualmente conter uma frase posta em evidência que chame a atenção para o facto de os OICVM investirem uma parte ou a totalidade dos seus activos em partes sociais de outros organismos de investimento colectivo. " 9) São inseridos na presente directiva os seguintes artigos: "Artigo 24°-A 1. Sem prejuízo do disposto no n° 4 do artigo 19°, um OICVM pode investir os seus activos em depósitos junto de instituições de crédito que dêem garantias financeiras e profissionais suficientes, desde que não aplique mais de 10% dos seus activos em depósitos junto da mesma instituição de crédito ou junto de instituições de crédito do mesmo grupo. 2. Os Estados-Membros podem aumentar o limite estabelecido no n° 1 para um valor máximo de 35%. No entanto, nesse caso, um OICVM deve investir em depósitos junto de, pelo menos, cinco instituições de crédito diferentes. Para efeitos da presente regra, consideram-se uma única instituição as instituições de crédito pertencentes ao mesmo grupo. 3. O regulamento ou os documentos constitutivos dos OICVM, os seus prospectos e quaisquer publicações de promoção devem incluir uma frase posta em evidência que chame a atenção para o facto de os OICVM investirem a totalidade ou uma parte dos seus activos em depósitos junto de instituições de crédito. 4. Os Estados-Membros não devem permitir que os OICVM invistam em depósitos junto de uma instituição de crédito que assuma por sua conta as funções de um depositário mencionadas nos artigos 7°e 14°. Artigo 24°-B 1. Sem prejuízo do disposto no artigo 21°, um OICVM pode investir, como parte da sua politica geral de investimentos, nos contratos de operações a futuro sobre instrumentos financeiros e opções mencionados no n° 1, alíneas g) eh), do artigo 19°, desde que o risco potencial máximo relacionado com a conclusão de cada uma dessas operações sobre instrumentos derivados esteja coberto, durante a totalidade da vigência do contrato, por activos pertencentes ao OICVM da categoria adequada e de valor suficiente. JL, 2. O regulamento ou os documentos constitutivos dos OICVM, os seus prospectos e quaisquer publicações de promoção devem incluir uma frase posta em evidência que chame a atenção para o facto de os OICVM investirem, no âmbito da sua política geral de investimento, em contratos de operações a futuro sobre instrumentos financeiros e em opções. Estes documentos devem igualmente conter uma advertência de que os investimentos nas partes sociais de um tal OICVM só são adequados para investidores com experiência e para investidores cuja situação financeira lhes permita assumir os riscos incorridos com o investimento nas partes sociais desse OICVM. " 10) Ao n° 2 do artigo 25°, é aditado o seguinte travessão: "-10% dos instrumentos do mercado monetário de qualquer entidade emissora específica. " 11) No n° 2 do artigo 25°, o segundo parágrafo passa a ter a seguinte redacção: "Os limites previstos no segundo e quarto travessões podem não ser respeitados no momento da aquisição se, nesse momento, o montante bruto das obrigações ou dos instrumentos do mercado monetário ou o montante líquido dos títulos emitidos não puder ser calculado. " 12) O n° 3, alínea e), do artigo 25° passa a ter a seguinte redacção: "e) Acções detidas por uma sociedade de investimento no capital das sociedades filiais sediadas num Estado-Membro que exerçam, exclusivamente em proveito desta, certas actividades de gestão, de conselho ou de comercialização. " 13) O n° 1, segundo período, do artigo 26° passa a ter a seguinte redacção: "Os Estados-Membros, embora velando pelo respeito do princípio da repartição dos riscos, podem permitir aos OICVM recentemente criados, não respeitar os artigos 22°, 22°-A, 23°, 24°, 24°-A e 24°-B durante um período de seis meses a contar da data da sua aprovação. " 14) O n° 2 do artigo 41° passa a ter a seguinte redacção: "2. O n° 1 não se opõe à aquisição, por parte dos organismos em questão, de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros mencionados no n° 1, alíneas e), g), h) e i), do artigo 19° não inteiramente realizados. " tjtrót-' 15) O artigo 42° passa a ter a seguinte redacção: "Artigo 42° Não pode efectuar vendas a descoberto sobre valores mobiliários ou sobre outros instrumentos financeiros mencionados no n° 1, alíneas e), g), h), e i), do artigo 19°: - nem a sociedade de investimento, - nem a sociedade de gestão ou o depositário, por conta de fundos comuns de investimento. " 16) É inserido na presente directiva, após o artigo 53°, o seguinte novo artigo: "Artigo 53°-A Devem ser adoptadas, de acordo com um procedimento a ser regulamentado numa fase posterior por uma directiva que alterará a presente directiva, as alterações técnicas a ser introduzidas à presente directiva nos seguintes domínios: clarificação das definições com vista a assegurar a aplicação uniforme da presente directiva em toda a Comunidade, adaptação dos limiares referidos na Secção V e no n° 2 do artigo 36° com vista a ter em conta a evolução dos mercados financeiros, quando tais adaptações não conduzam a requisitos mais rigorosos para os QICVM, harmonização da terminologia e reformulação de definições de acordo com actos subsequentes relativos aos QICVM e a questões conexas. " Artigo 2° 1. Os Estados-Membros porão em vigor as disposições legislativas, regulamentares e administrativas necessárias para dar cumprimento à presente directiva, até 30 de Junho de 2002. Estas disposições devem entrar em vigor até 31 de Dezembro de 2002, devendo os Estados-Membros informar imediatamente a Comissão de tal facto. £3 Quando ós Estados-Membros adoptarem tais disposições, estas deverão incluir uma referência à presente directiva ou ser acompanhadas dessa referência aquando da sua publicação oficial. As modalidades dessa referência serão adoptadas pelos Estados-Membros. Artigo 3° A presente directiva entra em vigor 20 dias após a data da sua publicação no Jornal Oficial das Comunidades Europeias. Os Estados-Membros são os destinatários da presente directiva. Artigo 4° Feito em Bruxelas Pelo Parlamento Europeu O Presidente Pelo Conselho O Presidente M ISSN 0257-9553 COM(98) 449 final DOCUMENTOS PT 06 09 10 17 N. ° de catálogo : CB-CO-98-461-PTC ISBN 92-78-38203-5 Serviço das Publicações Oficiais das Comunidades Europeias 1. -2985 Luxemburgo. %<-


title: Verordening (EG) nr. 1559/98 van de Commissie van 17 juli 1998 betreffende de afgifte van uitvoercertificaten van het B-stelsel in de sector groenten en fruit

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fruit vegetable

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text: 18. 7. 98 NL Publicatieblad van de Europese Gemeenschappen L 202/57 VERORDENING (EG) Nr. 1559/98 VAN DE COMMISSIE van 17 juli 1998 betreffende de afgifte van uitvoercertificaten van het B-stelsel in de sector groenten en fruit DE COMMISSIE VAN DE EUROPESE GEMEENSCHAPPEN, Gelet op het Verdrag tot oprichting van de Europese Gemeenschap, Gelet op Verordening (EG) nr. 2190/96 van de Commissie van 14 november 1996 houdende uitvoeringsbepalingen van Verordening (EG) nr. 2200/96 van de Raad wat de toekenning van uitvoerrestituties in de sector groenten en fruit betreft (1), laatstel¶k gew¶zigd b¶ Verordening (EG) nr. 1287/98 (2), en met name op artikel 5, lid 5, Overwegende dat in Verordening (EG) nr. 1276/98 van de Commissie (3), gerectificeerd b¶ Verordening (EG) nr. 1302/98 (4), is bepaald voor welke indicatieve hoeveel- heden, exclusief de hoeveelheden waarvoor in het kader van voedselhulp certificaten z¶n aangevraagd, uitvoercer- tificaten van het B-stelsel kunnen worden afgegeven; Overwegende dat, volgens de informatie waarover de Commissie op dit ogenblik beschikt, de voor de lopende uitvoerperiode vastgestelde indicatieve hoeveelheden voor tomaten en citroenen binnenkort zouden kunnen worden overschreden; dat deze overschr¶dingen nadelig zouden z¶n voor de goede werking van de uitvoerrestitutierege- ling in de sector groenten en fruit; Overwegende dat, om deze situatie te verhelpen, de certi- ficaataanvragen van het B-stelsel moeten worden afge- wezen voor na 17 juli 1998 uitgevoerde tomaten en citroenen zulks tot het einde van de lopende uitvoerpe- riode, HEEFT DE VOLGENDE VERORDENING VASTGESTELD: Artikel 1 Uitvoercertificaten van het B-stelsel voor tomaten en citroenen, die z¶n aangevraagd op grond van artikel 1 van Verordening (EG) nr. 1276/98 en waarvoor de aangifte ten uitvoer voor de producten na 17 juli en voor 16 september 1998 is aanvaard, moeten worden afgewezen. Artikel 2 Deze verordening treedt in werking op 18 juli 1998. Deze verordening is verbindend in al haar onderdelen en is rechtstreeks toepassel¶k in elke lidstaat. Gedaan te Brussel, 17 juli 1998. Voor de Commissie Franz FISCHLER Lid van de Commissie (1) PB L 292 van 15. 11. 1996, blz. 12. (2) PB L 178 van 23. 6. 1998, blz. 11. (3) PB L 176 van 20. 6. 1998, blz. 6. (4) PB L 180 van 24. 6. 1998, blz. 12


title: Wetgevingsresolutie houdende advies van het Europees Parlement inzake het voorstel voor een besluit van de Raad betreffende het standpunt van de Gemeenschap in de Associatieraad inzake de deelname van Tsjechië aan de communautaire programma's op het gebied van beroepsopleiding, jeugd en onderwijs (COM(98)0093 C4-0161/ 98 98/0067(CNS))(Raadplegingsprocedure)

eurovoc_concepts:
Czechia
EU programme
education
vocational training
young person

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title: Reglamento (CE) nº 1568/98 de la Comisión de 17 de julio de 1998 por el que se modifican los anexos I, II, III y IV del Reglamento (CEE) nº 2377/90 del Consejo por el que se establece un procedimiento comunitario de fijación de los límites máximos de residuos de medicamentos veterinarios en los alimentos de origen animal (Texto pertinente a los fines del EEE)

eurovoc_concepts:
animal product
food inspection
public health
veterinary drug
veterinary legislation
waste

text: 22. 7. 98 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas L 205/1 I (Actos cuya publicaci(cid:155)n es una condici(cid:155)n para su aplicabilidad) REGLAMENTO (CE) No 1568/98 DE LA COMISI(cid:222)N de 17 de julio de 1998 por el que se modifican los anexos I, II, III y IV del Reglamento (CEE) no 2377/90 del Consejo por el que se establece un procedimiento comunitario de fijaci(cid:155)n de los l(cid:146)mites m(cid:145)ximos de residuos de medicamentos veterinarios en los alimentos de origen animal (Texto pertinente a los fines del EEE) LA COMISI(cid:222)N DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS, Visto el Tratado constitutivo de la Comunidad Europea, Visto el Reglamento (CEE) no 2377/90 del Consejo, de 26 de junio de 1990, por el que se establece un procedi- miento comunitario de fijaci(cid:155)n de los l(cid:146)mites m(cid:145)ximos de residuos de medicamentos veterinarios en los alimentos de origen animal (1), cuya (cid:156)ltima modificaci(cid:155)n la consti- tuye el Reglamento (CE) no 1191/98 de la Comision (2), y, en particular, sus art(cid:146)culos 6, 7 y 8, Considerando que, seg(cid:156)n el Reglamento (CEE) no 2377/ 90 deben establecerse progresivamente l(cid:146)mites m(cid:145)ximos de residuos para todas las sustancias farmacol(cid:155)gicamente activas que se usan en la Comunidad en medicamentos veterinarios destinados a la administraci(cid:155)n a animales productores de alimentos; Considerando que los l(cid:146)mites m(cid:145)ximos de residuos deben establecerse solamente tras examinar en el Comit(cid:130) de medicamentos veterinarios toda informaci(cid:155)n pertinente que se refiera a la inocuidad de los residuos de la sustancia en cuesti(cid:155)n para el consumidor de productos alimenticios de origen animal y la repercusi(cid:155)n de los residuos en el tratamiento industrial de productos alimen- ticios; Considerando que al fijar l(cid:146)mites m(cid:145)ximos de residuos de medicamentos veterinarios en los alimentos de origen animal es necesario especificar las especies animales en las que pueden estar presentes los residuos, los niveles que pueden estar presentes en cada uno de los tejidos pertinentes obtenidos del animal tratado (tejido diana) y la naturaleza del residuo que es importante para la vigilancia de los residuos (residuo marcador); Considerando que, para facilitar el control de rutina de los residuos, previsto en la legislacion comunitaria pertinente, se fijar(cid:145)n normalmente l(cid:146)mites m(cid:145)ximos de residuos en los tejidos diana de h(cid:146)gado y ri(cid:157)(cid:155)n; que frecuentemente el h(cid:146)gado y el ri(cid:157)(cid:155)n se eliminan de las reses muertas some- tidas a comercio internacional y que, por lo tanto, deben fijarse tambi(cid:130)n l(cid:146)mites m(cid:145)ximos de residuos para el m(cid:156)sculo y la grasa; Considerando que, en el caso de medicamentos veterina- rios destinados a su uso en aves de puesta, animales lactantes o abejas productoras de miel, deben tambi(cid:130)n fijarse l(cid:146)mites m(cid:145)ximos de residuos para los huevos, la leche o la miel; Considerando que debe incluirse sarafloxacina en el anexo I del Reglamento (CEE) no 2377/90; Considerando que debe incluirse extracto de pelitre, hamamelis virginiana, chrysanthemi cinerariifolii flos, echinacea purpurea, tanninum y natamicina en el anexo II del Reglamento (CEE) no 2377/90; Considerando que, con el fin de permitir la realizaci(cid:155)n de estudios cient(cid:146)ficos, marbofloxacina y espectinomicina deben incluirse en el anexo III del Reglamento (CEE) no 2377/90; Considerando que, seg(cid:156)n parece, no pueden fijarse l(cid:146)mites m(cid:145)ximos de residuos de aristolochia spp. y sus formula- ciones, ya que la presencia de estos residuos, a cualquier nivel, en los alimentos de origen animal puede constituir un riesgo para la salud del consumidor; que por tanto, aristolochia spp. y sus formulaciones debe introducirse en el anexo IV del Reglamento (CEE) no 2377/90; Considerando que debe permitirse un per(cid:146)odo de 60 d(cid:146)as antes de la entrada en vigor del presente Reglamento a fin de permitir a los Estados miembros que hagan cualquier tipo de ajuste que sea necesario en las autorizaciones de comercializaci(cid:155)n de los medicamentos veterinarios de que se trata, otorgadas de acuerdo con la Directiva 81/ 851/CEE del Consejo (3), cuya (cid:156)ltima modificaci(cid:155)n la constituye la Directiva 93/40/CEE (4), teniendo en cuenta las disposiciones del presente Reglamento; Considerando que las medidas previstas en el presente Reglamento se ajustan al dictamen del Comit(cid:130) perma- nente de medicamentos veterinarios, (1) DO L 224 de 18. 8. 1990, p. 1. (2) DO L 165 de 10. 6. 1998, p. 6. (3) DO L 317 de 6. 11. 1981, p. 1. (4) DO L 214 de 24. 8. 1993, p. 31. L 205/2 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas 22. 7. 98 HA ADOPTADO EL PRESENTE REGLAMENTO: Art(cid:146)culo 2 Art(cid:146)culo 1 Los anexos I, II, III y IV del Reglamento (CEE) no 2377/ 90 quedar(cid:145)n modificados tal como se dispone en el anexo del presente Reglamento. El presente Reglamento entrar(cid:145) en vigor el sexag(cid:130)simo d(cid:146)a siguiente al de su publicaci(cid:155)n en el Diario Oficial de las Comunidades Europeas. El presente Reglamento ser(cid:145) obligatorio en todos sus elementos y directamente aplicable en cada Estado miembro. Hecho en Bruselas, el 17 de julio de 1998. Por la Comisi(cid:155)n Martin BANGEMANN Miembro de la Comisi(cid:155)n 22. 7. 98 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas L 205/3 s e n o i c i s o p s i d s a r t O a n a i d s o d i j e T R M L l a m i n a e i c e p s E r o d a c r a m o u d i s e R e t n e m a c i g (cid:155) l o c a m r a f a i c n a t s u S a v i t c a s a n o l o n i u Q » s e l a m r o n s e n o i c r o p o r p n e l e i p y o l u c s (cid:156) M g k / g l 0 3 s o d i n (cid:155) m l a S a n i c a x o l f a r a S a n i c a x o l f a r a S «. 3 2 1. I O X E N A o d a j i f n a h e s s o u d i s e r e d s o m i x (cid:145) m s e t i m (cid:146) l s o y u c s a v i t c a e t n e m a c i g (cid:155) l o c a m r a f s a i c n a t s u s e d a t s i L s o s o i c c e f n i i t n a s e t n e g A. 1 s o c i t (cid:155) i b i t n A. 2 1. L 205/4 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas 22. 7. 98 s e n o i c i s o p s i d s a r t O l a m i n a e i c e p s E a v i t c a e t n e m a c i g (cid:155) l o c a m r a f a i c n a t s u S I I O X E N A s o u d i s e r e d o m i x (cid:145) m e t i m (cid:146) l n u a s a t e j u s n (cid:145) t s e o n e u q s a i c n a t s u s e d a t s i L s o c i n (cid:145) g r o s e t n e n o p m o C. 2 s e n o i c i s o p s i d s a r t O l a m i n a e i c e p s E a v i t c a e t n e m a c i g (cid:155) l o c a m r a f a i c n a t s u S o c i p (cid:155) t o s u a r a p o l (cid:155) S s o t n e m i l a e d s a r o t c u d o r p s e i c e p s e s a l s a d o T s o l f i i l o f i i r a r e n i c i m e h t n a s y r h C « o c i p (cid:155) t o s u a r a p o l (cid:155) S s o t n e m i l a e d s a r o t c u d o r p s e i c e p s e s a l s a d o T o c i p (cid:155) t o s u a r a p o l (cid:155) S s o t n e m i l a e d s a r o t c u d o r p s e i c e p s e s a l s a d o T » o c i p (cid:155) t o s u a r a p o l (cid:155) S s o t n e m i l a e d s a r o t c u d o r p s e i c e p s e s a l s a d o T a n a i n i g r i v s i l e m a m a H a e r u p r u p a e c a n h c E i e r t i l e p e d o t c a r t x E » o c i p (cid:155) t o s u a r a p o l (cid:155) S s o t n e m i l a e d s a r o t c u d o r p s e i c e p s e s a l s a d o T s o d i u q e , s o n i v o B a d a t n P i l a t e g e v n e g i r o e d s a i c n a t s u S. 6 a n i c i m a t a N l o z a n o c r a P m u n i n n a T s o t n e m i l a e d s a r o t c u d o r p s e i c e p s e s a l s a d o T o l i t e o n i m a - 2 e d o t a f s o f o n e g o r d i i h D « 22. 7. 98 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas L 205/5 I I I O X E N A s e l a n o i s i v o r p s o u d i s e r e d s o m i x (cid:145) m s e t i m (cid:146) l o d a j i f n a h e s e u q s a l a r a p s o i r a n i r e t e v s o t n e m a c i d e m n e s a d a z i l i t u s a v i t c a e t n e m a c i g (cid:155) l o c a m r a f s a i c n a t s u s e d a t s i L » 0 0 0 2 7 1. » 0 0 0 2 7 1. s e n o i c i s o p s i d s a r t O a n a i d s o d i j e T R M L l a m i n a e i c e p s E r o d a c r a m o u d i s e R s o s o i c c e f n i i t n a s e t n e g A s o d i s (cid:155) c u l g o n m A i s o c i t (cid:155) i b i t n A e t n e m a c i g (cid:155) l o c a m r a f a i c n a t s u S a v i t c a a s a r G g k / g l 0 0 5 o d a g (cid:146) H g k / g l 0 0 0 2 n (cid:155) (cid:157) R i g k / g l 0 0 0 5 o l u c s (cid:156) M g k / g l 0 0 3 s e v a , s o n i c r o p , s o n i v o B l e n (cid:145) r a r i p x e s e l a n o i s i v o r p R M L s o L e h c e L g k / g l 0 0 2 s o n i v o B a n i c i m o n i t c e p s E a n i c i m o n i t c e p s E « s e n o i c i s o p s i d s a r t O a n a i d s o d i j e T R M L l a m i n a e i c e p s E r o d a c r a m o u d i s e R e t n e m a c i g (cid:155) l o c a m r a f a i c n a t s u S a v i t c a s a n o l o n i u Q l e n (cid:145) r a r i p x e s e l a n o i s i v o r p R M L s o L o l u c s (cid:156) M g k / g l 0 5 1 s o n i v o B a n i c a x o l f o b r a M a n i c a x o l f o b r a M « a s a r G g k / g l 0 5 o d a g (cid:146) H g k / g l 0 5 1 n (cid:155) (cid:157) R i g k / g l 0 5 1 e h c e L g k / g l 5 7 a s a r g y l e i P g k / g l 0 5 o l u c s (cid:156) M g k / g l 0 5 1 o d a g (cid:146) H g k / g l 0 5 1 n (cid:155) (cid:157) R i g k / g l 0 5 1 s o n i c r o P. 2 1. 1. 5 2 1. 6 2 1. L 205/6 ES Diario Oficial de las Comunidades Europeas 22. 7. 98 V I O X E N A o n u g l a o m i x (cid:145) m e t i m (cid:146) l e s r e c e l b a t s e e d e u p o n e u q s a l a r a p s a v i t c a e t n e m a c i g (cid:155) l o c a m r a f s a i c n a t s u s e d a t s i L a v i t c a e t n e m a c i g (cid:155) l o c a m r a f a i c n a t s u S » s e n o i c a l u m r o f s u s y. p p s a i h c o l o t s i r A «