title: RELAZIONE ECONOMICA ANNUALE 1997 - Crescita, occupazione e convergenza nella via dell'UEM

eurovoc_concepts:
EU situation
Economic and Monetary Union
activity report
economic policy
short-term economic prospects

text: COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ EUROPEE it * Bruxelles, 12. 02. 1997 COM(97) 27 def. RELAZIONE ECONOMICA ANNUALE 1997 Crescita, occupazione e convergenza nella via dell' UEM (presentata dalla Commissione) Relazione economica annuale 1997 PARTE A: TENDENZE NELLA COMUNITÀ SOMMARIO E CONCLUSIONI i CAPITOLO 1: LA SITUAZIONE ECONOMICA ATTUALE E LE PROSPETTIVE PER IL 19981 1. 1. RISULTATI DELUDENTI SOTTO IL PROFILO DELLE CRESCITA E DELL'OCCUPAZIONE NELLA PRIMA META DEGLI A N N I ' 90 1. 1. 1. 1. 1. 2. 1. 1. 3. 1990-93: Surriscaldamento e recessione Dalla metà del 1993 alla metà del 1995: una ripresa su basi sane Brusco rallentamento e pausa protratta della crescita dalla metà del 1995 alla metà del 1996. Principali cause della pausa della crescita del 1995/96 Ostacoli macroeconomici alla crescita 1. 1. 4 1. 1. 5 1. 2. UN RILANCIO CHE SI CONSOLIDERA PROGRESSIVAMENTE NEL 1996-98 1. 2. 1. 1. 2. 2. 1. 2. 3. Si è consolidato un rimbalzo ben equilibrato e sempre più dinamico dell 'attività Forze di crescita positive Incertezze e rischi a breve termine 1. 3. GRADUALE MIGLIORAMENTO DELLE PROSPETTIVE IN MATERIA DI OCCUPAZIONE 1. 3. 1. 1. 3. 2. Tendenze recenti e prospettive in materia di occupazione e disoccupazione Recente andamento del mercato del lavoro in una serie di paesi 1. 4. PROSPETTIVE INCORAGGIANTI IN MATERIA DI INFLAZIONE RIQUADRO 1: DISOCCUPAZIONE REGIONALE NELLA COMUNITÀ CAPITOLO 2: PRINCIPALI SFIDE STRUTTURALI PER LA COMUNITÀ 2. 1. PROGRESSO TECNOLOGICO 2. 2. GLOBALIZZAZIONE 2. 2. 1. 2. 2. 2. 2. 2. 3 2. 2. 4. Scambi commerciali Investimenti diretti esteri Movimenti di capitali finanziari Implicazioni economiche 2. 3. COMPETITIVITA 2. 4. SOSTITUZIONE DEL CAPITALE AL LAVORO E CRESCITA DELL'OCCUPAZIONE 2. 4. 1. 2. 4. 2. Sostituzione del capitale al lavoro Sostituzione del capitale al lavoro e dinamica salariale 2. 5. IMPLICAZIONI SUL PIANO DELLE POLITICHE RIQUADRO 2: IMPATTO ED EFFICACIA DEL MERCATO UNICO-IL RIESAME DEL 1996 RIQUADRO 3: DISPERSIONE SALARIALE NELLA COMUNITÀ NEL 1994 RIQUADRO 4: CRESCITA ECONOMICA E AMBIENTE 1 2 3 4 4 8 10 10 13 17 18 18 21 25 28 31 31 35 36 40 43 43 45 49 49 52 56 58 60 61 • A CAPITOLO 3: RISANAMENTO E RISTRUTTURAZIONE DELLE FINANZE PUBBLICHE NELLA COMUNITÀ 3. 1. 3. 2. TENDENZE A LUNGO TERMINE DELLE FINANZE PUBBLICHE NELLA COMUNITÀ 3. 1. 1. 3. 1. 2. Spesa pubblica Entrate pubbliche S VILUPPI DEI BILANCI PUBBLICI NEL 1996 E PROSPETTIVE PER IL 1997 E 1998 3. 2. 1. 3. 2. 2. 3. 2. 3. 3. 2. 4. Progressi accelerati nella riduzione dei disavanzi di bilancio Ritmo e portata dell'opera di risanamento Elementi costitutivi e carattere duraturo dell 'opera di risanamento Evoluzione del rapporto debitopubblico/PIL 3. 3. INCIDENZA ECONOMICA DEL PROCESSO DI RISANAMENTO DELLE FINANZE PUBBLICHE NELLA COMUNITÀ 3. 3. 1. Incidenza del risanamento di bilancio sulla crescita a breve termine nel 1996-1997 La politica di bilancio in una prospettiva a medio termine 3. 3. 2. RIQUADRO 5: GLI STABILIZZATORI AUTOMATICI NELLA COMUNITÀ RIQUADRO 6 : SPESE E IMPEGNI A TITOLO DEI REGIMI PENSIONISTICI PUBBLICI NELLA COMUNITÀ CAPITOLO 4: STABILITA DEI TASSI DI CAMBIO E CONVERGENZA DEI TASSI DI INTERESSE NELLA COMUNITÀ 4. 1. CONSIDERAZIONI GENERALI 4. 2. APPREZZAMENTO IRREGOLARE DEL DOLLARO US A 4. 3. IL RIALZO DEL DOLLARO E L'OTTIMISMO RELATIVO A L L ' U EM FAVORISCONO LA STABILITA MONETARIA NELLA COMUNITÀ 4. 3. 1. 4. 3. 2. 4. 3. 3. La forza del dollaro ha influito sulle oscillazioni dei tassi di cambio all'interno della CE L'apprezzamento delle altre valute CE nei confronti del DEM ha favorito la convergenza dei tassi di interesse a breve termine Anche i tassi di interesse a lungo termine convergono aiutati dall 'ottimismo sulle prospettive dell'UEM. 4. 4. IL MIGLIORAMENTO DELLE PROSPETTIVE DI REALIZZAZIONE DELL'UEM E STATO CONFERMATO DALL'EVOLUZIONE DEL MEPCATO DELL'ECU E DEI TASSI DI INTERESSE PER CONSEGNA DIFFERITA : 69 63 64 64 66 69 71 73 75 76 76 80 84 86 89 89 90 92 92 94 96 98 4. 5. IL RILASSAMENTO DELLE CONDIZIONI MONETARIE, UNITO AL RISANAMENTO DEL BILANCIO, CONSENTE DI RIEQUILIBRARE IL DOSAGGIO DELLE POLITICHE MACRO-ECONOMICHE 4. 5. 1. 4. 5. 2. Le condizioni monetarie vengono allentate nel corso dell 'anno Il rilassamento delle condizioni monetarie crea nuovi margini per la continuazione del processo di risanamento dei bilanci 100 100 102 ^ Tabelle 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. Crescita e occupazione, EUR, USA e Giappone Ripresa e rallentamento nella Comunità Crescita del PEL reale Migliore dosaggio delle politiche economiche Contesto esterno Crescita dell'occupazione Tasso di disoccupazione Recente andamento del mercato del lavoro in una serie di paesi Inflazione Redditi nominali da lavoro dipendente Tendenze a lungo termine della crescita della produttività totale dei fattori Struttura geografica del commercio extracomunitario Struttura regionale delle importazioni da paesi extracomunitari di prodotti dell'industria manifatturiera Investimenti diretti esteri Struttura degli investimenti diretti esteri nella CE Esportazioni totali merci Competitività macroeconomica nella "triade" Produzione, occupazione, produttività e sostituzione del capitale al lavoro Potenziale di occupazione, EUR Dimensioni delle finanze pubbliche nella CE, negli US A e in Giappone Entrate e spese delle amministrazioni pubbliche, EUR Accreditamento o indebitamento netto delle amministrazioni pubbliche Saldi di bilancio delle amministrazioni pubbliche depurati del ciclo Entrate e spese delle amministrazioni pubbliche Spese delle amministrazioni pubbliche Debito pubblico lordo Tasso pronti contro termine quinquennale sui prestiti quinquennali 1 3 11 13 17 19 20 22 25 ". 26 32 38 40 41 43 45 47 50 52 64 65 70 72 73 74 76 99 Grafici 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. 32. 33. 34. 35. Capacità di produzione e PEL, EUR Tassi di interesse a lungo termine Tassi di cambio rispetto al DEM Quota dei profitti Tassi di interesse a breve termine Esportazioni extracomunitarie Investimenti e disoccupazione, EUR Tassi di interessi e PIL, EUR. ; Redditività, investimenti e crescita del PEL, EUR Occupazione Inflazione Valore aggiunto lordo per settore, EUR Occupazione per segmento dell'industria manifatturiera, EUR Elasticità del commercio mondiale rispetto alla produzione mondiale Quota nelle esportazioni mondiali di beni Investimenti diretti esteri, EUR Competitività delle esportazioni e tasso di cambio effettivo reale, EUR Produttività del lavoro Occupazione, produttività e sostituzione capitale/lavoro Andamento dei salari. EUR Evoluzione delle dispersione dei redditi Aliquote d'imposizione implicite del lavoro dipendente e degli altri fattori di produzione, EUR Indebitamento netto delle amministrazioni pubbliche: effettivo e depurato del ciclo. EUR Disavanzo del bilancio e tasso di risparmio delle famiglie (Svezia, Italia) Tassi di cambio dell'USD Tassi di cambio: DEM/monete aderenti agli accordi di cambio Tassi di cambio: DEM/monete non aderenti agli accordi di cambio Tassi di interesse a breve termine in Germania Differenziali dei tassi di interesse a breve termine negli Stati membri aderenti agli accordi di cambio Tassi di interesse a lungo termine in Germania e negli Stati Uniti Differenziali tra i tassi di interesse a lungo termine degli Stati membri aderenti agli accordi di cambio Differenziali tra i tassi di interesse a lungo termine degli Stati membri non aderenti agli accordi di cambio Differenziale di cambio e di tasso d'interesse tra ECU teorico e di mercato Indice delle condizioni monetarie Curve di rendimento nei maggiori Stati membri 2 5 6 7 7 8 9 14 15 19 25 34 34 36 37 42 46 48 51 53 54 67 71 79 91 93 93 94 95 96 97 97 98 100 101 i Parte A : Tendenze nella Comunità SOMMARIO E CONCLUSIONI La Comunità è ben avviata per operare con successo la transizione all'UEM. Da quando è stata adottata la precedente relazione economica annuale, i notevoli progressi realizzati nei preparativi istituzionali per l'UEM e il più fermo impegno nell'opera di' risanamento dei bilanci in molti Stati membri hanno apportato sensibili benefici. Si è verificata una convergenza verso livelli più bassi dei tassi di interesse, sia a breve che a lungo termine, e si è. riscontrata una maggiore stabilità dei tassi di cambio. I progressi verso l'UEM stanno dunque favorendo il superamento, da parte degli Stati membri, di due dei più importanti fattori che hanno ostacolato, negli ultimi anni, una crescita sostenuta e la creazione di occupazione, ossia gli elevati tassi di interesse reali e le turbolenze valutarie. Sullo sfondo del diffuso rilassamento delle condizioni monetarie e della maggiore credibilità dell'opera di risanamento dei bilanci in le prospettive di un rilancio sostenuto dell'attività economica e molti Stati membri, dell'occupazione nella Comunità sono notevolmente migliorate. grazie anche ai progressi dei preparativi istituzionali. Sul fronte istituzionale la Comunità ha realizzato sostanziali progressi nei preparativi per la terza fase dell'UEM. Si tratta dei preparativi tecnici per l'introduzione dell'euro e degli accordi intesi a disciplinare le relazioni di cambio tra l'euro e le monete degli Stati membri che potrebbero non essere pronti a partecipare alla moneta unica fin dal 1° gennaio 1999. Cosa altrettanto importante, si è raggiunto un accordo sul quadro destinato a garantire la disciplina di bilancio e il coordinamento nella terza fase dell'UEM (il patto di stabilità e di crescita). Le prospettive di stabilità dei cambi sono migliorate anche grazie all'adesione del marco finlandese e della lira italiana agli accordi di cambio dello SME. Questi progressi istituzionali hanno anche notevolmente contribuito a promuovere la fiducia nell'UEM. È essenziale che la Comunità continui ad operare con determinazione per assicurare la tempestiva realizzazione di tutte le condizioni necessarie per il successo della transizione all'UEM il 1° gennaio 1999. È in atto un rilancio dell'attività economica che si va gradualmente consolidando Dopo la battuta d'arresto registrata nella seconda metà del 1995 e nella prima parte del 1996, l'economia della Comunità sembra aver ripreso un andamento più favorevole. Si è assistito ad un rilancio dell'attività in praticamente tutti gli Stati membri e il ritmo di espansione per la Comunità nel suo insieme dovrebbe accelerare fino a riportarsi al tasso medio di lungo periodo nel 1997 e superarlo nel 1998. Ciò contribuirà ad un certo miglioramento della situazione dell'occupazione; tuttavia, anche le forze di lavoro sono destinate ad aumentare e, sebbene sia probabile che la disoccupazione declini gradualmente durante il 1997 e ad un ritmo un po' più rapido nel 1998, essa rimarrà complessivamente a livelli elevati. Le tendenze più recenti dell'inflazione sono incoraggianti nella maggior parte degli Stati membri e si prospetta il proseguimento della convergenza dei tassi d'inflazione ad un livello basso. È stata posta una buona base per realizzare una forte crescita economica trainata dagli investimenti e una crescita sostenuta dell'occupazione nel medio periodo. I fattori fondamentali dal lato dell'offerta - in termini di consolidamento delle prospettive di moderazione salariale e di buona redditività degli investimenti - sono migliori che durante il periodo di forte crescita e creazione di posti di lavoro nella seconda metà degli anni '80 ed anche più positivi di quelli registrati durante la ripresa del 1994 e della prima parte del 1995. Il previsto rilancio degli investimenti assicurerà un'espansione della capacità produttiva sufficientemente rapida per tenere il passo della crescita della domanda. L'impostazione delle politiche economiche è inoltre diventata più favorevole ad una espansione sostenuta, e fondata su basi sane, della produzione, degli investimenti e dell'occupazione. s) i Un più sano dosaggio delle politiche macroeconomiche Nel 1996 e nei loro bilanci per il 1997 la maggior parte degli Stati membri ha preso incisivi provvedimenti per ridurre il disavanzo di bilancio al 3% del PIL o ad un valore inferiore, nella prospettiva di avvicinarsi al pareggio o di conseguire un avanzo nel medio termine. Se è vero che alcuni paesi hanno fatto ricorso, in qualche misura, a misure una tantum che dovranno essere integrate da misure di risanamento di carattere durevole, l'entità e la composizione complessiva della manovra evidenziano la determinazione degli Stati membri a risanare le loro finanze pubbliche. I saldi di bilancio sarebbero già migliorati ulteriormente se non fosse per il rallentamento della crescita economica nel 1995-96. Il risanamento delle finanze pubbliche è necessario ed auspicabile di per sé. La necessità di progredire verso la realizzazione delle condizioni prescritte per il p3ssaggio alla moneta unica ha offerto un'occasione unica per rendere molto più credibili gli sforzi di aggiustamento. Nel 1996 questo processo ha consentito una riduzione assai significativa dei premi sui tassi di interesse in vari paesi. Gli esempi più lampanti sono quelli di Spagna, Italia, Svezia e Portogallo, paesi nei quali i differenziali dei tassi di interesse a lungo termine rispetto alle monete che offrono i rendimenti meno elevati sono notevolmente diminuiti. Oltre a rafforzare le prospettive di crescita dell'economia ed a stimolare gli investimenti, tassi di interesse più bassi agevolano fortemente la riduzione dei disavanzi di bilancio riducendo l'onere del servizio del debito pubblico. Il risanamento dei bilanci costituisce parte integrante del riequilibrio complessivo del dosaggio delle politiche economiche nella Comunità. La riduzione delle pressioni inflazionistiche e le prospettive di moderazione salariale hanno aperto la strada ad un significativo allentamento delle condizioni monetarie. Sullo sfondo di una situazione assai positiva per i fondamentali economici dal lato dell'offerta e di un favorevole contesto internazionale, l'impatto netto sulla crescita del risanamento delle finanze pubbliche e del calo dei tassi di interesse nella Comunità è in linea con la possibilità di una sostenuta espansione economica nel 1997-98. Anche se il rilancio dell'economia non fosse così dinamico come si spera, si dovrebbe evitare qualsiasi rilassamento dell'impegno di risanamento delle finanze pubbliche. Qualunque scostamento dagli obiettivi di bilancio comprometterebbe le tendenze favorevoli dei tassi di interesse e di cambio e minerebbe quindi ie prospettive di una crescita più sostenuta. Evitare gli ostacoli macroeconomici alla crescita. '90 è stato spesso erroneamente Lo scarso dinamismo della crescita e dell'occupazione nella Comunità ndla prima metà degli anni la mondializzazione o l'introduzione di nuove tecnologie. In realtà esso è stato principalmente dovuto ad ostacoli macroeconomici alla crescita all'interno della Comunità. imputato a fattori quali (i) Insufficiente espansione della capacità produttiva: alla fine degli anni '80 e nei primi anni '90 si sono accumulate nella Comunità pressioni inflazionistiche dovute alla troppo rapida espansione della domanda rispetto alle capacità produttive. (ii) Un dosaggio squilibrato delle politiche economiche che ha addossato oneri eccessivi alla politica monetaria. Infatti, politiche di bilancio troppo lassiste (a partire dal 1988) e aumenti salariali (a partire dal 1990) incompatibili con l'obiettivo della stabilità dei prezzi hanno prodotto un rialzo dei tassi di interesse che ha provocato un rallentamento della crescita e della creazione di posti di lavoro e la recessione del 1992/93. (iii) Turbolenze monetarie: le crisi valutarie, dovute in notevole misura all'insufficiente credibilità delle politiche monetarie in numerosi paesi e al mancato coordinamento delle politiche nella Comunità, hanno avuto conseguenze perniciose per la crescita sia nei paesi la cui moneta si è apprezzata sia in quelli la cui moneta si è deprezzata. L'esempio più recente è S}q costituito dalle turbolenze valutarie della primavera del 1995 che, insieme al rialzo dei tassi di interesse a lungo termine e al deprezzamento del dollaro USA, hanno fatto abortire la ripresa, per altri versi sana, che era iniziata a metà del 1993. Se !a Comunità vuole un periodo sostenuto di vivace crescita economica che sia in grado HJ assicurare un calo significativo e durevole della disoccupazione, deve trovare delle soluzioni per sgombrare in modo duraturo questi osidcoli macroeconomici alla crescita. significa accrescere il potenziale di crescita della Comunità. Una forte crescita economica a medio termine deve essere sostenuta da investimenti che assicurino un incremento della capacità produttiva in linea con l'aumento della domanda. Nel breve periodo la crescita può essere superiore all'incremento della proauzione potenziale, ed è anche auspicabile che lo sia, per sfruttare le capacità produttive inutilizzate e per assorbite la componente congiunturale, generalmente modesta, della disoccupazione. Tuttavia nel medio periodo l'economia non può crescere a velocità superiore a quella potenziale senza provocare tensioni in termini di adeguatezza della capacità produttiva ed innescare quindi un processo inflazionistico. Al saggio d'investimento attuale, l'economia della Comunità potrebbe crescere, a più lungo termine, ad un ritmo appena superiore al 2% per cento all'anno. Considerati i trend storici, ne risulterebbe una crescita molto lenta dell'occupazione. Visto l'elevato livello della disoccupazione nella Comunità e l'ampio margine esistente per un incremento del tasso di partecipazione alle forze di lavoro, occorre realizzare un processo di crescita economica e di creazione di posti di lavoro notevolmente più rapido e durevole. È indispensabile una forte espansione degli investimenti fissi, così come un miglioramento della loro qualità, per far salire al 3-3% per cento, nel medio periodo, il tasso di crescita potenziale del PIL. Oggi le condizioni sono favorevoli agli investimenti dal punto di vista macroeconomico, ma occorre stimolarli anche attraverso un'impostazione delle politiche economiche equilibrata e credibile nel medio periodo. Da questo punto di vista il rafforzamento dei quadro di politica economica inerente al processo di realizzazione dell'UEM è un fattore positivo di grande importanza. assicurare un dosaggio di politiche equilibrato e credibile a medio termine. Un saldo di bilancio prossimo al pareggio è stato indicato dalla Comunità come obiettivo a medio termine nei successivi Indirizzi di massima per le politiche economiche dal 1993 in poi. La credibilità e l'importanza di tale obiettivo sono state rafforzate nel quadro del "patto di stabilità e di crescita" concordato dal Consiglio europeo di Dublino nel dicembre 1996 al fine di garantire la disciplina di bilancio nella terza fase dell'UEM. Gli Stati membri si sono impegnati a prendere ulteriori provvedimenti, negli anni dopo il 1997, per continuare a migliorare la situazione delle finanze pubbliche fino a conseguire l'obiettivo a medio. termine di un saldo prossimo al pareggio o positivo in circostanze normali. Si tratta di una condizione essenziale non solo per garantire la riuscita dell'UEM e per coglierne tutti i benefici potenziali, ma anche per realizzare una crescita dinamica e adeguatamente sostenuta dagli investimenti, della produzione e dell'occupazione nel medio periodo. Ciò richiede l'incremento del risparmio pubblico per mantenere il giusto equilibrio tra risparmio totale ed investimenti e tassi di interesse moderati. L'obiettivo a medio termine di un saldo prossimo al pareggio o positivo consentirà inoltre di conservare un margine per l'adattamento delle politiche di bilancio alle variazioni congiunturali, senza riportare il disavanzo al di sopra del 3 per cento del PIL durante le "normali" fasi discendenti del ciclo. Esso contribuirà infine ad invertire la tendenza ascendente della spesa pubblica per interessi, riducendo lo spiazzamento della spesa destinata a fini diversi dal servizio del debito, rendendo più facile la riduzione della pressione fiscale e preparando il bilancio alle conseguenze dell'invecchiamento della popolazione. Una volta che i disavanzi pubblici della Comunità saranno stati mediamente riportati al 3 per cento del PIL entro il 1997, il conseguimento del pareggio nel corso degli anni successivi sarà agevolato dal ritorno ad una sana crescita economica. A i Se è vero che le misure di risanamento dei bilanci devono essere adattate alla situazione specifica di ciascun paese per quanto riguarda la portata, i tempi e la concezione, occorre che esse siano sempre credibili, socialmente equilibrate ed in linea con i principali orientamenti indicati nei successivi la raccomandazione del 1996. Questo significa che occorre privilegiare il contenimento della spesa rispetto all'inasprimento della pressione tributaria complessiva; spostare le priorità della spesa pubblica verso le attività produttive, ad esempio gli investimenti in infrastrutture, in capitale umano e in politiche attive del mercato del lavoro; migliorare l'efficienza dei servizi pubblici; ridurre la pressione fiscale quanto più possibile, specie quella che grava sul lavoro, ma solo una volta che il disavanzo abbia assunto un andamento sicuramente discendente. le politiche economiche, compresa Indirizzi di massima per Per la prima volta dall'adozione degli Indirizzi di massima per le politiche economiche nel 199G, si prevede che l'aumento medio delle retribuzioni nella Comunità resti limitato a livelli l'ulteriore pienamente compatibili con miglioramento della redditività degli investimenti, senza impedire un moderato incremento delle retribuzioni reali. È indispensabile continuare a soddisfare queste condizioni. La superiore credibilità delle politiche monetarie e di bilancio nell'ambito dell'UEM dovrebbe contribuire ad evitare il manifestarsi di eccessive pressioni sui prezzi e sui salari. il mantenimento della stabilità dei prezzi e con La combinazione di una dinamica salariale appropriata e di sane politiche di bilancio faciliterebbe la realizzazione della stabilità dei prezzi e di un durevole equilibrio delle politiche economiche, cui si accompagnerebbero tassi di interesse più bassi. Il dibattito a livello comunitario sulla comunicazione della Commissione intitolata "Azione per l'occupazione in Europa - Un patto di fiducia" contribuisce ad evitare il rischio di conflitti tra le tre principali variabili macroeconomiche. e mantenere la stabilità monetaria. Il processo di avvicinamento all'UEM influisce positivamente sulla stabilità dei tassi di cambio e riduce i premi di rischio sui tassi di interesse. La realizzazione dell'UEM nel 1999 eliminerà per definizione l'ostacolo alla crescita rappresentato dalle turbolenze valutarie intracomunitarie tra i paesi partecipanti e dovrebbe avere ripercussioni favorevoli anche sui cosiddetti paesi "pre-in" a mano a mano che continueranno a progredire verso la convergenza economica. Grazie all'ampia diffusione dell'impiego dell'euro nel commercio intra- ed extra-europeo, la Comunità diventerà meno vulnerabile alla volatilità del tasso di cambio del dollaro USA. Non sono disoccupazione i mutamenti tecnologici e la mondializzazione le cause della I risultati insoddisfacenti dell'economia comunitaria in termini di occupazione nella prima metà degli anni '90 sono stati talvolta ricondotti agli effetti dei rapidi progressi della tecnologia e del processo di mondializzazione. Tuttavia questa interpretazione non tiene spesso conto del più ampio impatto economico di tali fenomeni. tecnologici ed organizzativi, I progressi fondata sulle conoscenze e una migliore allocazione internazionale delle risorse sono stati e continueranno a rappresentare fattori fondamentali per il miglioramento a lungo termine della produttività, della crescita economica, dell'occupazione e del tenore di vita nella Comunità. Tuttavia queste forze producono continui mutamenti della struttura della produzione e dell'occupazione e tendono a ridurre la domanda di lavoro scarsamente qualificato. la transizione verso un'economia Perché si possano cogliere appieno i benefici potenziali del progresso tecnologico e della mondializzazione, è essenziale che la crescita macroeconomica sia sufficientemente dinamica per assorbire le risorse liberate dall'incremento della produttività. Sul piano strutturale, è necessario: (i) che i mercati dei beni e dei servizi siano efficienti e facilitino gli aggiustamenti consentendo rapidi mutamenti dei prezzi relativi, e che i mutamenti settoriali avvengano senza scosse e in maniera socialmente accettabile; SÌA. (ii) che, grazie al miglioramento dell'istruzione e della formazione professionale, aumenti l'offerta di lavoro altamente qualificato e che si prendano misure per dare lavoro alle persone scarsamente qualificate. Migliorare l'efficienza dei mercati dei prodotti e dei servizi Per stimolare la fiducia e la propensione ad investire è indispensabile che gli Stati membri e la Comunità intensifichino i loro sforzi per migliorare le condizioni di concorrenza sui mercati dei beni e dei servizi. Ciò implica in primo luogo il completamento del mercato unico europeo, grazie al quale il livello del PIL è cresciuto fino all'1,5 per cento in più e sono stati creati fino a 900 000 posti di lavoro supplementari. È tuttavia necessario continuare a lavorare per completare il quadro legislativo in settori quali la tassazione ed il diritto societario e la liberalizzazione dei mercati delle telecomunicazioni e dell'energia. Cosa ancor più importante, è indispensabile assicurare l'effettiva applicazione e il rispetto della legislazione vigente e della politica di concorrenza della Comunità e ridurre l'eccesso di regolamentazione, specie ma non esclusivamente a livello nazionale, che ostacola ancora il funzionamento del mercato interno. Per avere un'economia flessibile è necessario agire con decisione anche in altri importanti settori, tra cui la realizzazione delle reti europee di trasporto e di telecomunicazione, l'intensificazione della ricerca e sviluppo, la promozione della società dell'informazione e l'eliminazione degli ostacoli all'entrata e delle eccessive regolamentazioni che frenano le PMI. Queste politiche rafforzeranno le forze di crescita endogene, contribuiranno al migjioramento della produttività complessiva dell'economia comunitaria ed accresceranno l'efficacia delle politiche macroeconomiche. Gli effetti sull'occupazione delle politiche per il miglioramento della competitività e del funzionamento dei mercati dei prodotti e dei servizi dipendono, tuttavia, in modo cruciale, dalla possibilità di sfruttarne il potenziale mediante un tasso di crescita globale più elevato. L'UEM contribuirà a preparare il terreno per una crescita sostenuta e creatrice di occupazione. Una maggiore flessibilità del costo del lavoro per dare impulso all'occupazione Negli ultimi due decenni l'incremento annuo medio della produttività del lavoro nella Comunità, dell'ordine del 2 per cento, è derivato in misura più o meno equivalente dall'incorporazione del progresso tecnologico e dalla sostituzione del capitale ai lavoro a livello macroeconomico. Negli Stati Uniti, invece, nonostante un ritmo solo leggermente più lento del progresso tecnologico, questo fenomeno di sostituziune non si è verificato se non in misura limitatissima. La sostituzione del capitale al lavoro nella Comunità riflette tre tendenze. In primo luogo, una quota relativamente maggiore degli investimenti è stata destinata alla sostituzione del lavoro piuttosto che all'espansione della capacità. In secondo luogo, nell'ambito della divisione internazionale del lavoro la Comunità si è specializzata in produzioni che richiedono personale altamente qualificato e un'elevata intensità di capitale. Infine, alcuni tipi di attività ad alta intensità di lavoro e a bassa produttività sono scomparsi dalla Comunità. La sostituzione del capitale al lavoro è un mezzo per realizzare una forte crescita dell'attività economica e migliorare il tenore di vita. Ma nell'attuale situazione di persistenza di elevati livelli di disoccupazione nella Comunità questo processo dà origine a un duplice problema. luogo, rispetto al stabile In primo la crescita macroeconomica nella Comunità non è stata sufficientemente rapida per creare un numero adeguato di posti di lavoro, anche se, come si è detto prima, si stanno manifestando fattori favorevoli al rafforzamento della crescita stessa. incremento della produttività del lavoro, A In secondo luogo la tendenza a sostituire il capitale al lavoro può essere vista come il sintomo di uno squilibrio dei prezzi relativi del capitale e del lavoro e, in particular modo, di un insufficiente grado di aggiustamento del mercato del lavoro. Dopo il primo shock petrolifero, l'elevato costo, diretto ed indiretto, del lavoro come pure, talvolta, le rigide regole introdotte per garantire la sicurezza del posto di lavoro hanno ridotto l'appetibilità del lavoro come fattore di produzione ed hanno costretto le imprese a mantenere un elevato tasso di sostituzione del capitale al lavoro per salvaguardare la propria competitività. Con l'andar del tempo, tuttavia, un graduale processo di aggiustamento dei mercati del lavoro ha avuto finalmente luogo. Dall'inizio degli anni '80 gli incrementi di produttività ottenuti sostituendo il capitale al lavoro hanno cessato in genere di tradursi in retribuzioni reali più elevate, consentendo un notevole miglioramento della redditività. Questi sviluppi stanno creando le condizioni per una crescita economica sostenuta da investimenti diretti ad ampliare la capacità e a creare nuovi posti di lavoro, in linea con le più favorevoli prospettive della domanda; tuttavia questo processo si ripercuote solo molto lentamente sull'intensità di occupazione della crescita. Una via alternativa e più rapida verso una struttura della crescita a più alta intensità di occupazione consisterebbe nell'incoraggiare un ampliamento verso il basso della forcella dei costi salariali, come negli Stati Uniti. La riduzione del costo del lavoro per i salari più bassi consentirebbe alle attività a bassa produttività di rimanere o di ridiventare redditizie. Per motivi sociali e politici, l'emulazione della soluzione USA, che ha prodotto una significativa diminuzione dei redditi reali da lavoro dipendente all'estremità più bassa della scala salariale, non è né fattibile né auspicabile nella Comunità. È per questo che occorre una forte crescita a livello macroeconomico, sostenuta dagli investimenti e abbinata a soluzioni pragmatiche, come indicato nella strategia adottata dal Consiglio europeo di Essen nel dicembre 1994, che mira ad accrescere l'intensità di occupazione della crescita senza compromettere la competitività. Per lasciare intatti, seppure secondo modalità riformate e razionalizzate, i principi fondamentali del modello sociale europeo, è auspicabile seguire gli orientamenti pragmatici esposti qui di seguito. I contratti collettivi conclusi tra le parti sociali dovrebbero prevedere una maggiore differenziazione delle retribuzioni secondo le qualifiche e tra le regioni e, in qualche misura, tra i settori. I costi indiretti del lavoro (o il prelievo fiscale sulle retribuzioni) all'estremità inferiore della scala salariale dovrebbero essere ridotti, compensando la perdita di gettito con un più rigoroso controllo del volume complessivo della spesa pubblica e/o con l'inasprimento di altre imposte (ad esempio quelle "verdi"). Nella stessa vena, si potrebbe utilmente introdurre un "salario d'ingresso" temporaneo per i lavoratori scarsamente qualificati, i giovani o i disoccupati di lunga durata. Inoltre una maggiore flessibilità degli orari di lavoro, su misura delle esigenze specifiche delle imprese e dei lavoratori, il maggior ricorso al lavoro a tempo parziale su base volontaria e la promozione di iniziative locali per l'occupazione sono atti a stimolare sia la creazione di nuovi posti di lavoro che la partecipazione al mercato del lavoro. Più in generale, come evidenziato nella relazione congiunta sull'occupazione del 1996, intitolata "Crescita ed occupazione nella Comunità - La via da seguire", approvata dal Consiglio europeo di Dublino, continua ad esservi l'esigenza di accrescere la reattività dei mercati del lavoro degli Stati membri ai mutamenti dell'economia attraverso la modernizzazione dell'organizzazione del lavoro, una maggiore mobilità professionale e geografica del lavoro e la differenziazione del costo del lavoro in funzione della produttività. In particolare è essenziale rafforzare i sistemi d'istruzione e di formazione professionale affinché i lavoratori siano in grado di adattarsi all'evoluzione delle tecnologie. Occorre adoperarsi in tal senso anche per evitare strozzature sul mercato del lavoro e il ritorno di spinte inflazionistiche da costi salariali a mano a mano che si ridurrà la disoccupazione. Con la realizzazione del mercato unico e dell'UEM la Comunità sta diventando sempre più un'entità economica. I fondamentali economici dal lato dell'offerta sono sani e stanno ulteriormente migliorando, sostenendo la ripresa in atto. Nell'UEM, politiche di bilancio sane e À k una dinamica salariale moderata agevoleranno il mantenimento di condizioni monetarie stabili. Questo mutamento fondamentale del dosaggio complessivo delle politiche macroeconomiche favorirà la crescita. Questi fattori offrono una base d'appoggio per trasformare la ripresa in atto in una crescita economica forte e durevole, sostenuta da investimenti più dinamici e atti ad evitare vincoli di capacità e tensioni inflazionistiche. Un lungo periodo di sana crescita economica dell'ordine del 3-31/4 per cento annuo assorbirebbe gradualmente l'elevato potenziale di occupazione della Comunità e ridurrebbe significativamente la disoccupazione. Una più forte crescita economica e una più intensa creazione di posti di lavoro sono necessarie anche per cogliere appieno i benefici del mercato unico, della mondializzazione e del progresso tecnologico. Su questo sfondo il risanamento e la ristrutturazione delle finanze pubbliche sarebbero facilitati e gli inevitabili aggiustamenti strutturali diverrebbero più agevoli. Le auspicabili riforme strutturali nei mercati dei beni, dei servizi e del lavoro darebbero inoltre un contributo più efficace al superamento delle rigidità, ad evitare pressioni inflazionistiche e a rendere la crescita più produttiva di occupazione, specie nella lavoro meno qualificato, senza danneggiare la competitività. fascia del Queste considerazioni sottolineano la necessità di prendere misure in linea con le conclusioni adottate dai Consigli europei di Firenze e di Dublino. i 1. LA SITUAZIONE ECONOMICA ATTUALE E LE PROSPETTIVE PER IL 1998 Dopo la battuta d'arresto dell'espansione economica nella seconda metà del 1995 e nella prima parte del 1996, l'economia della Comunità sembra essere tornata ad un andamento più favorevole. È in atto un rimbalzo della crescita, favorito da un sano riequilibrio del dosaggio delle politiche macroeconomiche e dal rafforzamento, grazie al delinearsi dell'UEM, della credibilità del quadro di politica economica della Comunità, che ha dato luogo ad una forte accentuazione della convergenza dei tassi di interesse a lungo termine. Sullo sfondo della favorevole evoluzione dei fattori economici fondamentali e di sane politiche economiche, ci si attende una crescita della produzione in linea con il tasso tendenziale nel 1997 e al di sopra di esso nel 1998. Il rimbalzo dell'attività economica dovrebbe consentire un progressivo miglioramento dell'occupazione. A breve termine è probabile che la disoccupazione rimanga su livelli elevati, ma ci si attende che essa inizi durante il 1997 un graduale declino che dovrebbe accentuarsi nel 1998. Il trend dell'inflazione è favorevole in quasi tutti gli Stati membri; il processo di convergenza dei tassi di interesse verso un livello basso dovrebbe continuare, favorito da incrementi generalmente moderati delle retribuzioni. 1. 1 Risultati deludenti sotto il profilo delle crescita e dell'occupazione nella prima metà degli anni '90 Le prospettive di rafforzamento dell'attività economica devono essere viste sullo sfondo dei risultati insoddisfacenti sotto il profilo della crescita e dell'occupazione registrati nella prima metà degli anni '90. Negli ultimi sei anni la crescita media del PIL nella Comunità è stata solo dell'1,5 per cento l'anno (tabella 1). Si tratta di un risultato assai modesto, di gran lunga inferiore al tasso di crescita medio del 3,3 per cento realizzato nella seconda metà degli anni '80 e al di sotto anche della crescita del 2 per cento registrata nel periodo 1974-85, che pure era stato caratterizzato da forti shock negativi sul lato dell'offerta. Tabella 1 Crescita e occupazione EUR, USA e Giappone (variazione percentuale media annua) Crescita del PIL reale 1974-85 1986-90 1991-96 EUR USA Giappone 2',0 2,3 3,4 3,3 2,8. 4,6 1,5 2,3 1,7 Dazione0 Crescita dell'occu 1974-85 1986-90 1991-96 1991-96, l'occupazione in un La scarsa crescita si è riflessa andamento deludente dell'occupazione. Nel periodo nella Comunità è scesa in media dello 0,4 per cento all'anno, il che significa che dal 1990 sono andati perduti 4 milioni e mezzo di posti di lavoro (3 milioni e mezzo se si escludono i nuovi Lànder tedeschi). Di conseguenza è andata persa quasi la metà dei 10 milioni di posti di lavoro creati nel periodo di crescita trail 1986 e il 1990. 0,0 1,8 0,7 EUR USA Giappone 0 Definizione della contabilità nazionale. Fonte: servizi della Commissione. 1,3 2,1 1,0 -0,4 1,2 0,7 si Si tratta di un risultato nettamente peggiore di quello dei maggiori partner internazionali della Comunità. L'economia statunitense, grazie ad una crescita più dinamica e ad un mercato del lavoro più reattivo, ha creato posti di lavoro al tasso medio dell'1,2 per cento all'anno nella prima metà degli anni '90. Ed anche se il Giappone ha attraversato una grave recessione e la sua crescita media nell'arco del periodo è stata solo lievemente più alta di quella delia Comunità, l'economia giapponese è riuscita a creare posti di lavoro al tasso annuo dello 0,7 per cento. I risultati comparativamente modesti della Comunità sotto il profilo dell'occupazione negli anni '90 rispecchiano il fatto che la sua economia ha dovuto ripetutamente fare i conti con rilevanti vincoli macroeconomici alla crescita. /. /. / 1990-93: Surriscaldamento e recessione è di indice delle delle rispetto bilancio G r a f i co 1 Capacità di produzione e PIL, EUR Nel periodo 1988-90, il dosaggio di politiche macroeconomiche diventato nella Comunità troppo mediamente espansionistico al potenziale produttivo disponibile. L'impegno per la riduzione degli squilibri era, insufficiente, mentre le condizioni monetarie erano state mediamente rilassate sulla scia del crollo delle borse nell'ottobre 1987. Sulla aspettative spinta ottimistiche imprese, alimentate anche dalle prospettive realizzazione del mercato di della crescita interno, produzione registrato ha un'accelerazione fino al 4 per cento in media annua nel 1988- 89. Questo ritmo molto più rapido che il tasso di crescita potenziale della Comunità, in assenza di una riserva di capacità un ha inutilizzate, prodotto dell'economia. surriscaldamento il Il spese debito connesse all'unificazione ha portato alla formazione di un elevato disavanzo e ad un aumento delle pressioni inflazionistiche in Germania. Per l'insieme della Comunità il saldo finanziamento attraverso delle massicce * Rapporta tra PIL attuale e potenziale. Fonte: servìzi della Commissione. Divario PIL attuale/ potenziale* la !1D4 90 65 90 95 delle partite correnti è passato da un avanzo dello 0,6 per cento del PEL nel 1987 ad un disavanzo dello 0,9 per cento del PIL nel 1991. Nello stesso periodo il tasso medio d'inflazione è salito dal VA per cento al 5!/2 per cento, mentre il saggio medio annuo di incremento delle retribuzioni nominali è cresciuto dal 5XA al VA per cento. In risposta alle crescenti pressioni inflazionistiche le condizioni monetarie nell'insieme della Comunità sono state progressivamente strette dal 1988 in poi, ma le politiche di bilancio sono rimaste alquanto lassiste. Questo dosaggio distorto di politiche ha prodotto un rallentamento della crescita nella maggior parte dei paesi nel 1990-91, anche se gli effetti positivi a breve termine dell'unificazione sulla domanda hanno ritardato la svolta negativa in Germania. Le esigenze conflittuali cui obbedivano le politiche economiche hanno provocato gravi tensioni sui mercati valutari. Nell'inverno del 1992-93, l'economia della Comunità è scivolata nella recessione. Nel breve arco di due anni sono andati perduti quasi 5 milioni di posti di lavoro (4 milioni escludendo i nuovi Lander tedeschi). 1. 1. 2 Dalla metà del 1993 alla metà del 1995: una ripresa su basì sane Con il graduale allentarsi delle pressioni inflazionistiche, quasi tutti gli Stati membri hanno provveduto a rilassare la loro politica monetaria nell'ultima parte del 1992 e durante il 1993. Grazie ad una sana situazione dei fattori fondamentali dell'economia - in termini di minori pressioni sui prezzi e sui salari e di una relativamente buona redditività delle imprese - la ripresa ha preso piede nella prima metà del 1993, sulla spinta di una dinamica situazione economica internazionale, di tassi di interesse più bassi e del miglioramento della competitività della Comunità. • 1,6 1,9 1,9 1,7 2,1 2,1 0,9 3,8 3,8 0,9 4,5 2,0 0,2 -0,6 -0,9 -1,9 -2,8 -2,9 96S1 95S2 94S2 94S1 93S1 93S2 95S1 -10,2 1,3 6,9 Tabella 2 Consumi privati Ripresa e rallentamento nella Comunità" Domanda intema finale -di cui: Investimenti (dati semestrali; variazione percentuale, tasso annualizzato Dalla fine del 1993 fino al primo trimestre del 1995, l'economia comunitaria ha segnato al un'espansione salutare tasso annuo del VA per cento circa annualizzato). (tasso La ripresa era fondata su basi solide, trainata da soprattutto esportazioni sostenute e da una sana crescita Il degli tasso di crescita dei consumi privati è salito gradualmente al 2 per cento circa (tasso annualizzato) per la Comunità nel suo insieme. Com'è normale nella Esportazioni) Domanda finale^ Formazione di scorte4) PIL reale Occupazione5) x) EUR5 = Germania, Francia, Italia, Spagna e Regno Unito. 2) Beni e servizi; le esportazioni includono quelle intracomunitarie. 3) Escluso il commercio intracomunitario; stima dei servizi della Commissione. 4) Contributo alla crescita del PIL. 5) Indagine sulle forze di lavoro; destagionaiizzata dai servizi della Commissione. Fonte: servizi della Commissione. investimenti. -0,3 -0,2 -1,6 -1,4 -0,5 -2,6 -0,8 -0,6 -2,1 -0,1 9. 4 3,3 2,8 2,4 4,2 2,5 2,9 2,9 2,2 9,3 3,4 0,5 0,5 0,7 0,9 9,2 1,3 1,3 1,7 1,0 1,4 1,2 1,2 1,8 1,1 prima fase di una ripresa economica, la crescita è stata alimentata anche da un rimbalzo ciclico della formazione di scorte. Data la rapida espansione degli investimenti in attrezzature (saliti del 6,7 per cento nel 1995), la Comunità sembrava avviata a trasformare la ripresa in una crescita forte e protratta nel medio periodo dell'attività economica e dell'occupazione. In questo breve periodo si è evidenziata nuovamente la capacità dell'economia europea di creare posti di lavoro a condizione che la crescita economica continui a ritmo sostenuto. L'occupazione totale è salita di oltre l'I per cento tra il primo trimestre del 1994 ed il terzo trimestre del 1995. Il tasso medio di disoccupazione nella Comunità è sceso dall' 11,3 per cento circa al 10,7 per cento delle forze di lavoro. 1. 1. 3 Brusco rallentamento e pausa protratta della crescita dalla metà del 1995 alla metà del 1996 Questo andamento generalmente positivo si è bruscamente interrotto nel secondo trimestre del 1996. Il rallentamento è stato particolarmente netto nei paesi le cui monete si erano apprezzate durante le turbolenze valutarie della primavera 1995. La Germania e la Francia, in particolare, hanno conosciuto da 3 a 4 trimestri di ristagno. La crescita è inizialmente continuata a ritmo comparativamente più rapido nella maggior parte dei paesi la cui moneta si era deprezzata, ma presto si è prodotto un manifesto rallentamento anche in questi ultimi paesi. la Comunità nel suo Per insieme la sostenuta crescita degli investimenti si è improvvisamente arrestata e l'espansione delle esportazioni è sensibilmente rallentata in concomitanza di un calo del rimo di espansione degli scambi sia intra- che extracomunitari. Con un ritardo di uno o due trimestri si è manifestato un ristagno anche dei consumi privati, innescato dal peggioramento delle prospettive dell'occupazione nei paesi la cui moneta si era apprezzata e dall'aumento dell'inflazione e dei tassi di interesse nei paesi la cui moneta si era deprezzata. Globalmente la crescita della domanda finale (esclusa la formazione di scorte) ha subito una decelerazione da quasi il 3 per cento nell'anno e mezzo precedente ad appena l'I per cento nella seconda metà del 1995 (cfr. tabella 2). 1. 1. 4 Principali cause della pausa della crescita del 1995-96 I principali fattori che spiegano il brusco e diffuso rallentamento dell'economia sono l'aumento dei tassi di interesse reali a lungo termine durante il 1994 e la debolezza del dollaro che ha causato i movimenti dei tassi di cambio nel corso del 1994 e, in particolare, nei primi mesi del 1995. L'insufficiente credibilità della politica di bilancio in molti paesi è stata una causa essenziale di entrambi questi fenomeni. In aggiunta il deterioramento della competitività europea in termini di costi e la più lenta crescita dei mercati d'esportazione hanno avuto un effetto di freno sulle esportazioni comunitarie. Infine il forte contributo dato dalla ricostituzione delle scorte nelle prime fasi della ripresa si è sostanzialmente ridotto (da quasi 1 punto percentuale nel 1994 a Vi di punto percentuale nel 1995). Aumento dei tassi di interesse a lungo termine In media, nella Comunità, i rendimenti delle obbligazioni decennali di riferimento sono saliti di circa 250 punti di base tra il gennaio 1994 ed il gennaio 1995. Dai dati relativi ai paesi nei quali vengono negoziate obbligazioni indicizzate si desume che i tassi di interesse reali sono saliti di almeno 1 punto percentuale; è probabile che in alcuni paesi i tassi reali siano aumentati in misura notevolmente maggiore. degli (dati mensili) prospettive EUR, Germania e USA Grafico 2 Tassì di interesse a lungo termine investimenti controbilanciato di Questa tendenza è in parte riconducibile ad un analogo aumento del rendimento delle obbligazioni statunitensi e in parte a fattori interni alla Comunità. Il rialzo su scala internazionale dei tassi di interesse reali è stato dovuto tra l'altro alle prospettive di un corposo aumento della domanda di credito a seguito di un non rilancio da adeguatamente credibili riduzione dell'indebitamento pubblico. Per quanto riguarda la Comunità, nel 1994-95 il risanamento dei bilanci ha registrato scarsi progressi. In termini depurati del ciclo, il disavanzo pubblico medio nella Comunità è stato ridotto di solo VA di punto percentuale del PIL all'anno nel 1994 e nel 1995. L'iniziale assenza di interventi credibili per colmare gli ingenti disavanzi ha portato ad un ampliamento dei premi di rischio e ad una pronunciata tendenza al rialzo dei tassi di termine, soprattutto nei paesi con un disavanzo o un rapporto debito/PIL elevato e/o risultati storicamente poco brillanti in materia di contenimento dell'inflazione. Se in Germania e in vari paesi limitrofi i tassi sono saliti di circa 180 punti di base, il rialzo è stato più netto in Francia e nel Regno Unito (circa 250 punti di base), mentre in Italia, Spagna e Svezia i tassi a lungo termine hanno continuato la loro ascesa anche nei primi mesi del 1995, portando l'aumento cumulato dei rendimenti a valori compresi tra i 400 e i 450 punti di base (grafico 2). 1994 1996 Germania, Italia, Svezia e Spagna Fonte: servizi della Commissione. interesse a lungo !Ìa95; "'992 1995 1993 1991 1992 1991 1994 1993 Il rialzo dei tassi di interesse a lungo termine ha esercitato un effetto frenante sull'attività nella maggior parte delle economie industriali (negli Stati Uniti la crescita del PIL è rallentata dal 4 per cento a metà del 1994 a meno del 2 per cento nella prima metà del 1995, non da ultimo a causa del rialzo dei tassi di interesse). Nella Comunità il rialzo dei tassi di interesse reali ha avuto un'influenza notevole, insieme a fattori specifici in alcuni paesi, sul rallentamento degli investimenti in costruzioni. Anche altre componenti della domanda sensibili ai tassi di interesse, quali gli investimenti in attrezzature, la formazione di scorte e i beni di consumo durevoli, sono state influenzate in senso sfavorevole. Debolezza del dollaro USA e turbolenze valutarie intracomunitarie Grafico 3 ; Tassi di cambio rispetto al DEM {doti settimanali) QMMft»1S94 » 100 110* L'economia della Comunità ha inoltre subito i contraccolpi del notevole indebolimento del dollaro USA nel corso del 1994 e della sua flessione verticale all'inizio del 1995. Complessivamente la moneta statunitense ha perso circa il 20 per cento rispetto al DEM (grafico 3). La debolezza del dollaro, insieme alla "fuga verso la qualità" seguita al crollo del peso messicano all'inizio del 1995, ha esercitato una forte pressione sui tassi di cambio intracomunitari. 1994 Contrariamente a quanto era accaduto in precedenti casi di turbolenze valutarie, i movimenti dei tassi di cambio non sono stati dovuti alla necessità di correggere squilibri di competitività. Sono state negativamente colpite le monete degli Stati membri le cui politiche economiche, in particolare le politiche di bilancio, non come erano percepite dai mercati sufficientemente credibili. La lira italiana, che si era già indebolita nel corso del 1994, ha registrato un forte calo nei primi mesi del 1995, mentre sia la lira sterlina che la corona svedese sono calate notevolmente in termini di tassi ponderati su base commerciale. All'interno degli accordi di cambio dello SME, i tassi centrali della peseta spagnola e dell'escudo portoghese sono stati svalutati in marzo. Il marco tedesco e le monete ad esso strettamente legate si sono apprezzate fino al 6 per cento in termini ponderati su base commerciale. Aumenti contrattuali relativamente elevati delle retribuzioni in alcuni settori industriali in Germania hanno limitato il margine per un ribasso dei tassi di interesse ed hanno quindi indirettamente contribuito a rafforzare la posizione internazionale del marco. Ponte: servizi della Commissione Le fluttuazioni dei cambi hanno esercitato un'influenza negativa in tutta la Comunità europea. Nella maggior parte dei paesi in cui la cui moneta si è apprezzata, si è avuto un netto deterioramento della competitività in termini di costi e della redditività (nel grafico 4 la funzione di rappresentare il settore esportatore è demandata al settore industriale). Inoltre, in parecchi di questi paesi, è stato necessario alzare i tassi di interesse a breve termine per difendersi da pressioni speculative (grafico 5). Le prospettive di esportazione sono peggiorate e gli investimenti sono rallentati rapidamente. La crescita della produzione si è arrestata, diventando perfino temporaneamente negativa in alcuni paesi. Grafico 4 Quota dei profitti* (variazione percentuale annua, dati trimestrali) nutazione peiceniuafe Germania 10 Grafico 5 Tassi di intéressa a breve termine (dati settimanaB) 12 %. Germania, Francia, Belgio, Danimarca e Spagna Spagna Ì9$2 1993 1994 Italia 1996 Germania, Italia, UK e Svezia 1992 1995 1994 1995 1996 * Ëccederaa operativa lorda come quota del valore aggiunto lordo, variazione percentuale annua Font»: dati nazionali. ,,,,, , , , , ,_ Germania----*. 1995 Fonte? servizi della Commissione. 1996 Nei paesi le cui monete si sono deprezzate, i tassi di interesse a breve termine sono stati rialzati - in molti casi in misura considerevole - per limitare la portata del deprezzamento della moneta e per prevenire il formarsi di una spirale inflazionistica. In più i premi di rischio a lungo termine sono aumentati significativamente nella maggior parte dei paesi la cui moneta si era svalutata (grafico 2). Di conseguenza il risanamento del bilancio ha dovuto essere affrontato in condizioni molto più difficili. Ne è risultato un netto rallentamento dell'economia anche in questi paesi, per effetto dello stretto contenimento della domanda interna e del graduale esaurimento dell'impulso inizialmente impresso alle esportazioni. Rallentamento della domanda esterna il 1995 Mentre la ripresa in Europa aveva beneficiato della elevatissima crescita delle esportazioni nel 1993 e nel 1994, si è avuto un durante rallentamento esportazioni delle extracomunitarie (grafico 6), provocato da due fattori principali. In primo luogo l'apprezzamento delle monete della Comunità nei confronti delle altre valute internazionali, in particolare il dollaro USA, ha provocato un deterioramento della competitività media sotto il profilo dei costi e la perdita di quote di mercato luogo internazionali. il dell'economia rallentamento statunitense in un affievolirsi della crescita, fino ad allora importazioni degli sostenuta, delle USA. La crescita delle esportazioni extracomunitarie è rallentata fino al 7 per cento, in media, su base annua (contro il 10 per cento nel 1994). In secondo tradotto si è Grafico 6 J Esportazioni extracomunitarie {dati trimestrali e annui ) variazione percentuale annua 14 Esportazioni extracomunitarie Fonte: servizi della Commissiona. 1. 1. 5 Ostacoli macroeconomici alla crescita I mediocri risultati della Comunità in termini di crescita e di occupazione nella prima metà degli anni '90 sono stati spesso imputati a fattori quali la mondializzazione o l'emergere di nuove tecnologie (cfr. capitolo 2). Essi sono stati in realtà piuttosto dovuti ad ostacoli macroeconomici alla crescita all'interno della Comunità: (i) Insufficiente espansione della capacità produttiva: tra la fine degli anni '80 e l'inizio degli anni '90 si sono accumulate nella Comunità pressioni inflazionistiche a causa della troppo rapida espansione della domanda rispetto alla capacità produttiva. (ii) Distorsioni nel dosaggio delle politiche economiche: un dosaggio distorto di politiche ha addossato oneri eccessivi alla politica monetaria. Infatti politiche di bilancio troppo lassiste (a partire dal 1988) e una dinamica salariale (dal 1990) incompatibile con l'obiettivo della stabilità dei prezzi hanno provocato un rialzo, dei tassi di interesse che ha portato al rallentamento della crescita e della creazione di posti di lavoro e alla recessione del 1992-93. (iii) Turbolenze monetarie: le crisi valutarie, che rispecchiavano in notevole misura Pinsufficiente credibilità delle politiche economiche in diversi paesi e la mancanza di coordinamento delle politiche nella Comunità, hanno avuto effetti dirompenti sulla crescita economica sia nei paesi la cui moneta si è rivalutata sia in quelli la cui moneta si è svalutata. Grafico 7 Investimenti e disoccupazione, EUR % del Pit •a'S? % dens fonte di lavoro 20:: 15 1960 1965 1970 mm Ï1S80;: 1985: 1990:: 1995: Fonfe. - servizi d«8a Commissioni. Per attraversare un periodo protratto di sana crescita economica capace di assicurare una riduzione significativa e duratura della disoccupazione, la Comunità deve trovare soluzioni durevoli a questi ostacoli macroeconomici alla crescita. Ciò significa, in primo luogo, che è essenziale mantenere un alto grado di credibilità delle politiche economiche per prevenire turbolenze valutarie e finanziarie. In secondo luogo, la ripresa deve essere sostenuta da un forte rilancio degli investimenti per assicurare un'espansione sufficientemente rapida della capacità produttiva, in linea con l'incremento della domanda. Anche se le relazioni tra investimenti ed occupazione sono complesse, il grafico 7 mostra che per la Comunità nel suo insieme vi è una chiara correlazione negativa tra queste due variabili. Se ne deduce che investimenti più sostenuti sono un requisito inderogabile per creare i posti di lavoro fisici necessari per ridurre la disoccupazione. In terzo luogo i disavanzi di bilancio devono essere ridotti per liberare il risparmio necessario per finanziare l'indispensabile incremento degli investimenti, evitando un rialzo dei tassi di interesse reali che frenerebbe l'espansione della produzione. Cosa altrettanto importante, tutti i protagonisti dell'economia devono contribuire a mantenere la dinamica salariale in linea con i requisiti della stabilità dei prezzi e con l'esigenza di accrescere l'occupazione. L'UEM offre un'importante occasione per superare questi ostacoli ad un andamento sostenuto della crescita e della creazione di occupazione. Il processo di convergenza ha dato un notevole contributo alla realizzazione di. un dosaggio di politiche più equilibrato e ha rafforzato in maniera decisiva la credibilità del quadro di politica economica orientato alla stabilità. Inoltre, tra i paesi partecipanti alla moneta unica sarà eliminato ogni rischio di instabilità valutaria che possa provocare tensioni indesiderate e un ampliamento dei premi di rischio sui tassi di interesse. Questi rischi si ridurranno anche per quei paesi che non adotteranno Peuro fin dall'inizio, purché continuino a perseguire politiche economiche convergenti. 1. 2 Un rilancio che si consoliderà progressivamente nel 1996-98 L'economia della Comunità ha ripreso slancio nel corso del 1996 e ci si attende un rafforzamento della crescita nel 1997 e nel 1998. Queste prospettive generalmente favorevoli sono sostenute dal sano riequilibrio del dosaggio delle politiche economiche che ha avuto luogo nella Comunità, dal miglioramento della credibilità del quadro di politica economica nella prospettiva dell'UEM e da fattori fondamentali favorevoli sotto il profilo della domanda, in termini di adeguata dinamica salariale e di sana redditività degli investimenti - da questo punto di vista la situazione sembra persino migliore che durante la ripresa del 1994 e della prima parte del 1995. Inoltre l'espansione dell'attività economica tra i partner internazionali della Comunità e la crescita degli scambi mondiali dovrebbero continuare a dare un contributo di segno positivo. 1. 2. 1 Si è consolidato un rimbalzo ben equilibrato e sempre più dinamico dell 'attività Il ritmo di crescita della domanda finale è accelerato dall'I per cento circa (tasso annualizzato) nella seconda metà del 1995 al 2lA per cento circa nella prima metà del 1996. Poiché si è provveduto a smaltire le scorte, l'accelerazione della produzione è stata significativamente meno rapida, ma si stima che sull'insieme dell'anno il tasso di espansione per la Comunità sia stato in media dell'1,6 per cento. Sulla spinta di forze di crescita persistentemente positive, si pronostica una crescita della produzione del 2,3 per cento nel 1997 e del 2,8 per cento nel 1998. Ci si attende una ripresa equilibrata e su basi solide. È probabile che le esportazioni siano dinamiche ed accelerino gradualmente dal 4 per cento nel 1996 al óVfc'per cento circa nel 1998. La loro crescita sarà trainata da esportazioni extracomunitarie sostenute e da un rimbalzo degli scambi intracomunitari sotto l'impulso di una domanda in via di rafforzamento, di tassi di cambio stabili e dei continui progressi dell'integrazione commerciale tra gli Stati membri. I consumi privati sono aumentati a ritmo vivace (VA per cento) nella prima metà del 1996, grazie anche ad un rimbalzo degli acquisti di beni di consumo durevoli. È probabile un certo rallentamento nel breve periodo ma, in linea con una crescita moderata delle retribuzioni reali, con il graduale miglioramento delle prospettive dell'occupazione e con il declino del risparmio a scopo precauzionale, la spesa dei consumatori dovrebbe aumentare più rapidamente, da poco meno del 2 per cento nel 1997 a quasi il 2!/2 per cento nel 1998. 10 Con la crescita delle esportazioni e dei consumi ed il graduale smaltimento dell'eccesso di scorte, il tasso di utilizzazione delle capacità nell'industria ha smesso di scendere e sta anzi iniziando a risalire. Ne risulterà probabilmente una spinta agli investimenti in attrezzature che erano già in ripresa fin dalla prima metà del 1996. Gli investimenti in attrezzature, sostenuti da una sana redditività delle imprese e da tassi di interesse bassi, cresceranno probabilmente del 5 per cento circa nel 1997, per poi accelerare fin quasi al 7 per cento nel 1998. L'attività di costruzione è stata generalmente fiacca nella prima parte del 1996, ma tutto indicava un prossimo rimbalzo e si pronostica un'accelerazione degli investimenti in costruzioni fino ad un tasso di poco più del 3 per cento nel 1998. 1997 Tabella 3 2. 2 3. 1 2. 2 1. 9 2. 8 1. 9 1996 1. 4 2. 1 1. 4 1998 2. 7 3. 0 2. 8 Crescita del PEL reale (percentuale annua) 1995 In Germania, il rimbalzo dell'economia è stato più forte del previsto nel 1996, grazie ad un significativo alleggerimento del tasso di cambio effettivo del DEM, al ribasso dei tassi di interesse e alle più favorevoli aspettative delle imprese, sostenute da rivendicazioni salariali in via di moderazione. Tra la primavera e l'autunno del 1996, le previsioni in materia di crescita della produzione sono state rivedute al rialzo di quasi un intero punto percentuale fino all'1,4 per cento per l'insieme del 1996. Ci si attende un ulteriore miglioramento della situazione economica nel 1997-98; le esportazioni dovrebbero continuare a rappresentare un fattore trainante, mentre gli investimenti in attrezzature dovrebbero espandersi a ritmo crescente. È probabile che i consumi in misura privati continuino a crescere solo modesta nel il graduale miglioramento delle prospettive occupazionali, la spesa dei consumatori dovrebbe crescere un po' più rapidamente nel 1998. Globalmente, si pronostica un'espansione della produzione fino a raggiungere il 2,2 per cento nel 1997 ed il 2,8 per cento nel 1998. B DK D EL E F IRL I L NL A P FIN S UK EUR Fonte: servizi della Commissione, previsioni economiche del novembre 1996. 10. 7 3. 0 3. 4 1997 ma, 2. 3 1. 7 2. 3 7. 8 0. 8 2. 3 2. 5 2. 7 2. 1 2. 0 2. 8 2. 2 3. 7 2. 1 3. 0 2. 8 3. 2 2. 7 4. 2 3. 0 2. 4 5. 2 2. 6 3. 8 5. 8 1. 4 2. 8 2. 4 2. 1 1. 1 2. 5 1. 0 2. 5 2. 1 1. 8 2. 3 2. 8 1. 6 2. 8 3. 1 2. 5 3. 0 3. 0 2. 5 3. 2 con 2. 3 2. 8 2. 4 1. 6 In Francia, l'economia è stimolata da un rilancio delle esportazioni in linea con il rafforzamento della domanda internazionale. Nonostante Patteggiamento cauto dei consumatori, l'andamento dei consumi privati nel 1996 è risultato migliore del previsto. Grazie ad un considerevole ridimensionamento delle scorte, la produzione è rimasta significativamente indietro rispetto alla domanda nella prima metà del 1996, ma nella seconda metà dell'anno si è assistito ad un'accelerazione dell'attività. Il miglioramento delle prospettive della domanda, la sana situazione dei fattori fondamentali e l'aumento del tasso di utilizzazione degli impianti dovrebbero portare ad un rilancio degli investimenti in attrezzature. I più bassi tassi di interesse a lungo termine dovrebbero stimolare una ripresa delle costruzioni. Ci si attende un'accelerazione della crescita del PIL al 2,1 per cento nel 1997 e al 2,7 per cento in 1998. 11 In Italia, il rafforzamento della moneta a partire dalla metà del 1995 ha avuto ripercussioni negative sulle esportazioni e sugli investimenti. Inoltre l'elevato livello dei tassi di interesse nel corso del 1995 e dei primi mesi del 1996 ha fatto sì che l'opera di risanamento del bilancio abbia dovuto essere affrontata in condizioni difficili, che hanno frenato la domanda interna. Tuttavia, grazie all'affievolirsi delle pressioni inflazionistiche, delle prospettive di accordo su un patto sociale che comporta aumenti adeguatamente contenuti delle retribuzioni e delle prospettive molto più favorevoli di risanamento delle finanze pubbliche dopo l'approvazione del bilancio per il 1997, i tassi di interesse sono scesi in misura rilevante. La fase calante dell'economia dovrebbe essere giunta al termine e si prevede un graduale recupero con una crescita della produzione dell'1,4 per cento nel 1997 e del 2,6 per cento nel 1998. Nel Regno Unito, l'economia ha ritrovato un tasso di crescita superiore a quello tendenziale dopo un sostanziale ridimensionamento delle scorte nella prima metà del-1996. Il maggiore dinamismo della crescita è stato sostenuto da precedenti ribassi dei tassi di interesse e da un forte rilancio delle esportazioni. I consumi stanno crescendo rapidamente, favoriti dall'aumento dell'occupazione, dalla moderata crescita dei salari reali e dal miglioramento del mercato degli alloggi, tutti fattori che dovrebbero portare ad un calo del saggio di risparmio delle famiglie. Nel contempo la sostenuta crescita degli investimenti sembra destinata a continuare. Si pronostica un'espansione dell'attività al ritmo del 3 per cento circa all'anno nel 1997-98. Nei Paesi Bassi e in Danimarca la domanda interna è cresciuta a ritmo vivace nel 1996. Si prevede che, grazie anche a migliori prospettive di esportazione, la crescita della produzione acceleri dal 2lA e dal 2 per cento nel 1996, rispettivamente, ad un tasso vicino al 3 per cento annuo nel 1997-98. In Belgio e m Austria, le prospettive di crescita della domanda interna sono meno favorevoli nel breve periodo, ma le esportazioni appaiono destinate a crescere a ritmo vivace e si attende una graduale accelerazione dell'espansione della produzione, che dovrebbe raggiungere valori compresi tra il 2Vi e il 2% per cento In Spagna e Portogallo, la sostenutezza delle esportazioni e il graduale nel 1998. rafforzamento degli investimenti e dei consumi dovrebbero consentire un'espansione dell'attività economica di circa il 2% per cento nel 1997 e qualcosa di più nel 1998. In Svezia, la crescita a due cifre degli investimenti registrata quest'anno dovrebbe moderarsi, ma con il rilancio dei consumi privati e la continuazione della crescita delle esportazioni il tasso di crescita dell'economia dovrebbe migliorare. In Finlandia, la vivacità della domanda interna dovrebbe essere il principale fattore di sostegno di una sana crescita della produzione. In Irlanda, paese che ha registrato una forte crescita dell'economia e dell'occupazione, è probabile un rallentamento, ma si pronostica che il suo tasso di crescita continuerà ad essere il più elevato della Comunità. In Grecia, i risultati economici continueranno presumibilmente a migliorare e la crescita della produzione è avviata a proseguire ad un ritmo del 2lA-2V4 per cento, soprattutto grazie al sostegno di una vivace crescita degli investimenti. 12 1. 2. 2 Forze di crescita positive Sano riequilibrio del dosaggio delle politiche macroeconomiche Negli anni più recenti, e in particolare nel corso del 1996, la Comunità ha-realizzato un miglioramento assai significativo del dosaggio delle politiche macroeconomiche e un importante guadagno di credibilità del quadro di politica economica. Praticamente in tutti gli Stati membri sono stati presi nel corso del 1996 e del 1997 significativi provvedimenti per migliorare lo stato delle finanze pubbliche. Con l'aiuto delle più favorevoli prospettive di mantenimento della moderazione salariale e di risanamento dei conti pubblici,* la riduzione delle pressioni inflazionistiche ha consentito un significativo rilassamento della politica monetaria nella Comumtà. Questo riequilibrio ha reso il dosaggio delle politiche economiche più favorevole ad un'espansione sostenuta, su basi sane, della produzione, degli investimenti e dell'occupazione. Tabella 4 Migliore dosaggio delle politiche economiche Tasso di cambio effettivo reale1* (Costo del lavoro per unità di prodotto) (1993 =100) Variazione dei tassi di interesse a breve termine dal genn. 1994 (tasso interbancario a 3 mesi) Variazione dei tassi di interesse a lungo termine dal genn. 1994 (obbligazioni decennali di riferimento) Variazione annuale del saldo di bilancio depurato del ciclo T2 1995 109. 1 104. 8 106. 4 112. 5 92. 9 103. 8 93. 0 82. 6 106. 0 109. 6 106. 0 T4 1996 102. 5 103. 7 99. 4 122. 5 94. 5 101. 9 95. 2 102. 8 100. 0 105. 5 108. 3 117. 1 96. 2 95. 1 100. 32) 116. 4 115. 2 102. 7 106. 42) Aprile 1995 Dicembre 1996 Gennaio 1995 Dicembre 1996 1996 1997 -1. 7 0. 7 -1. 2 -3. 4 0. 6 1. 5 0. 8 2. 4 -0. 5 -0. 8 -0. 3 0. 9 1. 5 1. 3 0. 5 -3. 9 -2. 7 -2. 6 -7. 5 -2. 4 -2. 9 -0. 2 -1. 2 -2. 2 -2. 2 -4. 6 -2. 0 -2. 9 0. 9 -1. 9 1. 9 3. 0 1. 9 n. d. 3. 9 2. 6 2. 7 3. 6 2. 1 2. 0 3. 0 3. 7 4. 2 2. 5 2. 6 -0. 6 0. 6 0. 1 n. d. -1. 0 0. 1 -0. 5 -1. 0 0. 1 -0. 2 -1. 8 0. 2 0. 0 1. 4 0. 0 1. 0 0. 3 0. 0 0. 8 2. 3 1. 2 -0. 7 1. 0 1. 4 2. 0 1. 1 1. 6 3. 8 1. 1 0. 9 0. 3 0. 6 1. 2 1. 1 1. 3 0. 8 0. 8 3. 4 0. 0 1. 8 1. 0 0. 0 0. 5 0. 7 1. 3 B DK D EL E F IRL I NL A P FIN S UK EUR ^Rispetto a 23 paesi industrializzati. 2) Rispetto a 9 paesi industriali non appartenenti alla CE. Fonte: servizi della Commissione. 13 I progressi verso l'UEM hanno significativamente rafforzato la credibilità del quadro di politica economica praticamente in tutti gli Stati membri. L'accordo sul "patto di stabilità e di crescita" per la terza fase dell'UEM raggiunto al Consiglio europeo di Dublino nel dicembre 1996 rafforza le prospettive di messa in atto di politiche di bilancio sane nel medio periodo. L'impostazione antinflazionistica delle politiche monetarie, prescritta dalle disposizioni del trattato in vista dell'UEM si riflette sempre più sull'atteggiamento dei soggetti economici, e in particolari di quelli responsabili della fissazione dei prezzi e delle retribuzioni, che vanno adeguando i loro comportamenti ad un contesto di bassa inflazione, contribuendo così ad un andamento delle retribuzioni compatibile con l'esigenza di promuovere l'occupazione. Tutti questi sviluppi hanno già prodotto ampi effetti positivi. I tassi di cambio sono in generale tornati ai livelli registrati prima delle turbolenze valutarie della primavera del 1995 e all'interno degli accordi di cambio dello SME si è osservata una stabilità di massima dei tassi. I tassi di interesse a lungo termine sono scesi in misura significativa e vi è stata una convergenza molto più pronunciata dei rendimenti. Se il calo dei tassi di interesse durante il 1995 è stato generalmente parallelo al concomitante declino dei rendimenti negli Stati Uniti, l'andamento del 1996 è stato caratterizzato da un elevato grado di sganciamento dai tassi di interesse negli USA. In particolare quegli Stati membri che avevano annunciato rilevanti misure di aggiustamento dei loro bilanci per il 1997 hanno conseguito una significativa riduzione dei premi sui tassi di interesse a lungo termine. di Di conseguenza i preparativi economici per l'UEM stanno facendo beneficiare gli Stati membri significativi miglioramenti delle loro credibilità. È probabile che ciò dia impulso alla fiducia del settore privato e costituisca di per sé un fattore di stimolo della crescita. influsso L'orientamento della politica monetaria esercita un potente sulle prospettive di crescita a breve termine (grafico 8). Nella misura in cui qualsiasi restrizione della effetto diretto di domanda del risanamento dei bilanci nei prossimi anni non dovesse essere pienamente compensato dall'aumento della fiducia del settore privato e dalle Grafico 8 Taòsi di interesse e- PIL, EUR4 :TO:rSfëï;-i«::::7B;:s:;^ Crescita del PIL reale (su base annua) Curva di rendimento (scarto di 4 trimestri, a sin. ). rescita del PIL reale (su base annua, a sin. ) 70 72 74 7$ 7$ 80 92 84 88 88 90 92 94 96 Fon fer servizi della Commissione. 14 aspettative più favorevoli, le politiche monetarie disporrebbero di un margine sufficiente e della capacità di sostenere una crescita adeguata della domanda senza compromettere l'obiettivo di mantenere bassa l'inflazione. Inoltre, a condizione di mantenere o rafforzare la credibilità del quadro di politica economica, la Comunità dovrebbe mediamente poter realizzare ulteriori progressi nell'abbassamento del livello dei tassi di interesse reali a lungo termine. Ciò stimolerà gli investimenti e ridurrà globalmente le pressioni sui costi e sui prezzi, contribuendo ad una crescita equilibrata della domanda e dell'attività del settore privato come pure alla riduzione degli attuali elevati livelli di disoccupazione non congiunturale. Tendenze delle retribuzioni e della redditività delle imprese compatibili con il rilancio degli investimenti 120 1960=100 Grafico 9 salari Redditività e. investimenti Redditività, investimenti e crescita del PIL, EUR Sullo sfondo del declino dell'inflazione, della maggiore credibilità della politica monetaria e dell'elevata disoccupazione, la contrattazione salariale ha dato luogo ad incrementi retributivi moderati nella maggior parte dei paesi nell'ultimo anno. Per la prima volta da quando vengono adottati gli "Indirizzi di massima per le politiche economiche", ossia dal 1993, si prevedono incrementi medi delle retribuzioni nella Comunità entro livelli (intorno al 3 per cento all'anno nel 1997 e nel 1998) pienamente compatibili sia con il mantenimento della stabilità dei prezzi, sia con un ulteriore miglioramento della redditività degli investimenti nella Comunità, pur lasciando un margine per un moderato reali. Come incremento dei raccomandato di Indirizzi negli massima, questo trend dovrebbe essere mantenuto nel medio periodo. Un ulteriore miglioramento della redditività è infatti indispensabile per sostenere gli investimenti interni nella Comunità e per aiutare ad attrarre investimenti esterni. buone nell' offrire La condizioni di attività per attrarre società, investimenti e posti di lavoro è divenuta ancor più accanita. Il tasso di redditività è un'importante determinante a medio termine degli investimenti (grafico 9). Il tasso medio di redditività è il più alto che si sia mai registrato dal 1970 ma i Rendimento netto dello di. capitale netto fa sinistra). PIL ed investment! {% reale annua. ) 1970 1975 1980 1985 1990 1995 Investimenti fissi lordi, % reale annua, (a destra) concorrenza imprese Investimenti fissi lordi delle crescita del PIL 1965 1960 •;1'S;: 60 -10 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1:1995: Fonte: servizi della Commissione. 15 tassi di interesse reali sono anch'essi più elevati che negli anni '60. Un buon livello di redditività non basta da solo ad innescare un rilancio degli investimenti, ma è probabile che, in combinazione con il crescente tasso di utilizzazione delle capacità e delle favorevoli prospettive della domanda - è atteso un rilancio sia delle esportazioni che dei consumi - la buona redditività possa indurre un rapido e forte rilancio degli investimenti. La maggiore stabilità dei cambi riduce l'incertezza e influisce quindi favorevolmente sulle decisioni di investimento. // contesto esterno continua ad essere favorevole Ci si attende che la Comunità possa continuare a beneficiare di una forte espansione degli scambi con i suoi partner internazionali. In termini globali, l'espansione dei mercati d'esportazione della Comunità dovrebbe continuare a ritmo sostenuto nei prossimi anni (all'8 per cento circa all'anno). Tuttavia l'apprezzamento del tasso di cambio effettivo reale della Comunità nel corso del periodo 1994-96 avrà presumibilmente un effetto moderatore sulle quote detenute sui mercati d'esportazione internazionali anche nei il ritmo complessivo di crescita delle esportazioni prossimi anni. Comunque extracomunitarie rimarrà probabilmente relativamente forte nel periodo 1997-98, aggirandosi sul 7 per cento annuo. Negli Stati Uniti, l'attività economica continua ad espandersi a ritmo vivace. Anche se l'economia sta funzionando a livelli di occupazione e di utilizzazione delle capacità che in passato hanno coinciso con il riaccendersi di pressioni sui prezzi e sui salari, finora ci sono pochi indizi del manifestarsi di simili pressioni. Quindi, a meno di un inatteso riaccendersi dell'inflazione, l'economia dovrebbe continuare a crescere ad un tasso del 2V4 -2V4 per cento nel 1997-98, un valore prossimo al tasso di crescita potenziale dell'economia. Con un elevato tasso di utilizzazione delle risorse interne, una forte crescita degli investimenti in attrezzature ed una elevata propensione marginale ad importare, ci si attende un aumento della domanda USA all'estero del 7-714 per cento annuo nel 1997-98 (in rialzo rispetto al 63/4 per cento del 1996). In Giappone, la ripresa dovrebbe proseguire negli anni a venire. Ci si attende che si confermi, nel breve periodo, la tendenza all'aumento del tasso di importazioni della domanda interna riscontrata negli ultimi anni e favorita da misure di liberalizzazione intese ad aprire il mercato giapponese. Insieme ad una crescita sostenuta della domanda interna, questo fattore dovrebbe contribuire a mantenere elevato il tasso di incremento delle importazioni giapponesi nel 1997-98. 16 ad ed con centrale Nonostante la prevista decelerazione della crescita delle importazioni dei paesi in questione, ci si attende che gli della Comunità scambi le emergenti di mercato economie dell'Asia, e dell'America Latina orientale dell'Europa espandersi continuino vigorosamente. Sulla spinta della continuazione delle riforme e di rapidi incrementi di produttività, si prevede che il PIL delle economie dei paesi dell'Europa ed orientale centrale continui a crescere a ritmo altrettanto elevato o persino accelerato nel 1997- 98, con poche eccezioni. Anche in Asia e in America Latina si continuerà presumibilmente registrare una a vigorosa crescita nel 1997-98. Tabella 5 I Contesto esterno (variazione percentuale annua reale) Mondo esci. CE USA Giappone EDA3) PECO URSS4) esci, ex Pesi 1995 1996 J 9 97 1998 PIL reale 100. & 26. 9 10. 0 6. 6 2. 5 3. 6 2. 0 0. 8 8. 0 5. 4 4. 2 2. 4 3. 8 7. 1 3. 9 4. 3 2. 3 1. 8 7. 2 4. 1 4. 6 2. 4 I 2. 8 I 7. 2 4. 5 Importazioni esci, 8 7. 5 6. 7. 9. 5 9. 3 7. 5 6. 8 10. 5 10. 2 10. 9 9 8. 9 11. 4 15. 1 17. 5 100. CP 17. 8 5. 8 11. 5. 9. 4 Mercati extra-CE USA Giappone EDA3) PECO URSS4) Esportazioni extra- CE ^Pesi relativi sulla base del PIL del 1995. 2)Pesi relativi sulla base delle esportazioni extra-CE nel 1995. 3) Economie Dinamiche Asiatiche: Hong Kong, Corea, Malaysia, ex 7 7 6 8 7. 2 9. 8 9. 4 8. 9 7 Singapore, Taiwan e Thailandia. 4)PECO esci, ex URSS:: Albania, Bulgaria, Rep. Ceca, Slovacchia, Ungheria, Polonia, Romania e Slovenia. Fonte: servizi della Commissione; previsioni del novembre 1996. 1. 2. 3 Incertezze e rischi a breve termine Le incertezze che pesano sulle prospettive economiche sembrano essersi decisamente affievolite dall'inizio del 1996. Il principale rischio che grava sull'attuale quadro, generalmente favorevole, sembra risiedere nel possibile emergere di dubbi sulla determinazione dei governi a portare a termine il processo di risanamento dei bilanci in termini di pieno rispetto dei bilanci per il 1997. Se la credibilità delle politiche intese a realizzare la convergenza nominale dovesse indebolirsi in alcuni Stati membri e se i consuntivi dovessero risultare deludenti rispetto agli obiettivi annunciati, si potrebbero manifestare rinnovate pressioni sui tassi di interesse e sui cambi, con effetti potenzialmente dannosi per la produzione e per l'occupazione nell'insieme della Comunità. Tuttavia il fermo impegno a soddisfare i parametri economici per l'UEM - quale si riflette nelle dichiarazioni politiche, nei bilanci finora approvati e nello stato di avanzamento dei preparativi tecnici - attenuano in larga misura questa incertezza. Potrebbero manifestarsi tensioni anche se l'insufficienza della crescita e della creazione di occupazione in alcuni paesi dovesse far percepire l'esistenza di dilemmi di politica interna della Comunità. Questo potrebbe avvenire se la fiducia dei consumatori e degli investitori 17 non dovesse ristabilirsi nella misura prevista in alcuni Stati membri. Inoltre il risanamento dei bilanci potrebbe tradursi in un incremento inferiore alle attese della fiducia se le misure prese fossero percepite come provvedimenti a breve termine e ad hoc piuttosto che come espressione di un fermo impegno a mantenere finanze pubbliche sane ed affrontare il problema dell'elevatissima quota del PIL assorbita dalla spesa pubblica e dal prelievo fiscale. D'altra parte, se le politiche economiche e le prospettive di moderazione salariale conservassero la loro credibilità, la crescita e la creazione di posti di lavoro potrebbero risultare maggiori del previsto. La prospettiva di forti benefici economici derivanti dall'UEM potrebbe imprimere un forte impulso alle attese e alla fiducia del settore privato, con un meccanismo simile all'impatto. positivo del programma del mercato interno alla fine degli anni '80. Ciò potrebbe dare il via ad un incremento degli investimenti, provocare una riduzione del risparmio precauzionale nella maggior parte degli Stati membri ed aiutare la Comunità a realizzare una crescita vigorosa e buoni risultati in materia di creazione di occupazione. Un altro fattore di incertezza potrebbe risiedere nel rischio di un risveglio delle pressioni sui salari verso la fine del periodo di riferimento delle previsioni. Anche se oggi la dinamica salariale compatibile con una bassa inflazione e con la crescita degli investimenti e dell'occupazione sembra essersi maggiormente consolidata, le esperienze di taluni paesi nel 1994-95 hanno dimostrato che rivendicazioni salariali inappropriate possono riaffiorare già negli stadi iniziali di una ripresa. Come evidenziato nel loro recente parere congiunto sull'impostazione delle politiche economiche, le parti sociali al livello comunitario riconoscono la necessità di evitare contratti che prevedano eccessivi aumenti delle retribuzioni. Incrementi troppo elevati dei salari alimenterebbero le pressioni inflazionistiche, il che indurrebbe le autorità monetarie a premere sul freno, imprimerebbe una pressione al rialzo sui tassi di interesse a lungo termine e comprometterebbe la capacità delle economie europee a far aumentare i livelli di occupazione. 1. 3 Graduale miglioramento delle prospettive in materia di occupazione 1. 3. 1 Tendenze recenti e prospettive in materia di occupazione e disoccupazione Un'analisi dettagliata delle più recenti tendenze del mercato del lavoro e dei problemi politici che devono essere affrontati dalla Comunità è presentata nella relazione della Commissione sull'occupazione in Europa per il 1996 e nella relazione congiunta sull'occupazione per il 1997 preparata per il Consiglio europeo di Dublino. I tratti fondamentali delle prospettive del mercato del lavoro nella Comunità sono brevemente esposti nella sezione che segue, insieme ad una rassegna delle esperienze di una serie di paesi che hanno conseguito risultati significativamente migliori che la maggioranza degli altri Stati membri negli ultimi anni. 18 Occupazione 1998 0,3 0,7 0,7 1,3 2,0 0,9 0,7 -0,8 -0,0 -0,1 1997 tasso 0,2 0,8 Tabella 6 1,3 1,6 0,3 0,9 1,7 1,2 0,4 1,6 -0,3 1,2 1,3 -0,2 elevato di relativamente La fiacchezza del Crescita dell'occupazione (percentuale annua) 1996 1995 Il espansione dell'attività economica durante il 1994 e nella prima parte del 1995 ha comportato un modesto miglioramento della situazione dell'occupazione. Per il 1995, l'occupazione è cresciuta complessivamente dello 0,5 per cento, ossia di circa 750. 000 posti di lavoro nell'insieme della Comunità. Tuttavia questo miglioramento si è arrestato quando la crescita ha iniziato a stagnare nella seconda metà del 1995 e all'inizio del 1996. trend dell'occupazione a livello dell'insieme della Comunità nella prima parte del 1996 e il successivo graduale miglioramento delle prospettive occupazionali nella seconda metà dell'anno - in linea con il rafforzamento dell'attività economica - hanno avuto come risultato finale per crescita dell'occupazione limitata ad un magro 0,1 per cento. Tuttavia, poiché ci si attende un consolidamento del rilancio dell'attività economica nel 1997-98, la creazione di posti di lavoro, anche grazie alla moderazione degli aumenti delle retribuzioni in quasi tutti gli Stati membri, dovrebbe assumere un rapido, ritmo raggiungendo nel 1997 e nel 1998 valori rispettivamente dello 0,6 e dello 0,9 per cento, il che dovrebbe corrispondere a 2,2 milioni di posti di lavoro nell'arco dei due anni. B DK D EL E F IRL I L NL A P FIN S UK EUR Fonte: servizi della Commissione, previsioni economiche del novembre 1996. l'insieme del Occupazione 1996 una 1,6 -0,3 0,6 1,9 -0,2 1. 1 1,2 -0,6 0,4 1,5 -0,7 0,5 1,9 -0,3 -0,6 4,4 -0,4 2,5 3,4 0,3 1,1 1,1 1,6 0,7 0. 1. 1,7 Grafico 10 più 2,5 0,1 0,6 0,5 :io5; 1,6 0,0 0,7 1,5 0,5 1,1 1,7 0,5 2,3 0,9 Germania ;:;199*;' ::*99SK Ï199SS m\ :;«?•; ::1S93:: 19ÔSQ1 * 100 • W5- ;Ì©3: 1993 1994 1995 Fonte : servizi della Commissione, wm 19 soprattutto, ma funzione Le prospettive dell'occupazione sono alquanto diverse secondo gli Stati non membri, esclusivamente, della in diversità delle prospettive di crescita l'occupazione del PIL. dovrebbe tasso superiore al 2 per cento annuo in media nel 1997-98 (dopo aver quasi toccato il 4 per cento l'anno nel 1995-96). Ci si attende un'elevata crescita dei posti di lavoro nel periodo 1997-98 anche in In Irlanda crescere ad un Grecia, Spagna, Lussemburgo, Paesi Bassi e Finlandia (tra PI Vi e il 2 per cento all'anno) come pure nel Regno Unito e in Danimarca (intorno all'I e al 3A per cento all'anno, rispettivamente). Al contrario, l'andamento deludente dell'occupazione nel 1996 lascerà probabilmente un'ipoteca sulla situazione nel 1997 in Germania, Austria e Svezia, paese nel quale ci si attende un ulteriore lieve calo dell'occupazione, come pure in Belgio, Francia e Italia, dove ci si attende un incremento assai modesto del numero dei posti di lavoro. Tuttavia, in concomitanza con il rafforzamento dell'attività economica, si dovrebbe avere un rilancio dell'occupazione nel 1998, anno nel quale praticamente tutti gli Stati membri dovrebbero veder aumentare il numero degli occupati. Tendenze della disoccupazione Il graduale declino del tasso di disoccupazione nella Comunità a partire dal marzo 1995 si è arrestato nell'ultima parte del 1995 e agli inizi del 1996. Il tasso medio di disoccupazione nella Comunità è salito leggermente nella seconda metà del 1996 e la percentuale dei disoccupati ha rappresentato per l'insieme dell'anno il 10,9 per cento delle forze di lavoro. Tabella 7 Tasso di disoccupazione (percentuale delle forze di lavoro civili) 1995 1996 1997 1998 B DK D EL E F IRL I L NL A P FIN S UK EUR Fonte: 9,9 7,1 8,2 9,1 22,9 11,5 12,4 11,9 2,9 7,3 3,8 7,3 17,2 9,2 8,8 9,9 6,2 9,0 9,1 22,0 12,3 12,5 12,1 3,1 6,8 4,2 7,3 16,0 9,8 8,3 9,9 6,0 9,1 9,0 21,5 12,4 12,0 12,3 3,0 6,3 4,5 7,1 14,9 9,4 7,8 9,8 5,7 8,7 9,0 20,7 11,9 11,7 12,1 2,9 5,8 4,6 6,8 14,2 9,0 7,4 10,9 10,9 10,8 10,4 servizi della Commissione, previsioni economiche del novembre 1996. della leggero rafforzamento crescita Il dell'occupazione nella Comumtà nei prossimi anni dovrebbe essere sufficiente per realizzare solo una modesta riduzione della disoccupazione. Con il miglioramento delle prospettive di trovare lavoro, ci si attende che la crescita delle forze di lavoro torni ad allinearsi sul suo trend a medio termine del XA per cento circa all'anno. Per la Comunità nel suo insieme il tasso medio di disoccupazione dovrebbe declinare lentamente fino al 10,8 per cento nel 1997 e un po' più rapidamente fino al 10,4 per cento circa nel 1998. più significativamente In alcuni paesi si assisterà presumibilmente ad un calo della disoccupazione. Il tasso di disoccupazione scenderà notevolmente, secondo i pronostici, nel Regno Unito ~ che già registra il valore più basso tra gli Stati membri di maggiori dimensioni ~ e nei Paesi rapido 20 Bassi. Lo stesso vale per Spagna, Irlanda e Finlandia, anche se il livello di disoccupazione in questi ultimi tre paesi rimarrà comunque assai elevato. Una più modesta ma costante riduzione della disoccupazione dovrebbe poter essere realizzata in Danimarca, Svezia e Portogallo. Al contrario il tasso di disoccupazione dovrebbe, secondo le previsioni, rimanere immutato o peggiorare ulteriormente nel breve periodo in Belgio, Germania, Francia, Italia ed Austria. Tuttavia, con la possibile eccezione dell'Austria, ci si attende un'inversione della tendenza al rialzo della disoccupazione nel corso dell'anno e un declino del tasso di disoccupazione nel 1998. Nella maggior parte dei casi esso dovrebbe scendere al di sotto del livello del 1996. 1. 3. 2 Recente andamento del mercato del lavoro in una serie di paesi riusciti ad accrescere Differenziandosi dal deludente andamento dell'occupazione nel complesso della Comumtà, alcuni Stati membri sono significativamente l'occupazione e/o a ridurre in misura rilevante la disoccupazione negli ultimi due-tre anni (Danimarca, Spagna, Irlanda, Paesi Bassi e Regno Unito)1. Dal punto di vista macroeconomico, i risultati di queste economie in termini di crescita della produzione, creazione di posti di lavoro e tendenze delle forze di lavoro sono stati assai diversi. In Irlanda, la forte crescita dell'occupazione è stata trainata soprattutto dalla rapida espansione della produzione. In Danimarca e nel Regno Unito, una vivace crescita del PIL è stata accompagnata da una crescita positiva, ma non eccezionale dei posti di lavoro e la riduzione della disoccupazione è da attribuirsi in parte a una riduzione del numero delle forze di lavoro e/o al maggior numero di occupati a tempo parziale. In Spagna e nei Paesi Bassi, una più modesta crescita della produzione ha coinciso con una creazione netta di posti di lavoro relativamente forte (tabella 8). Una crescita economica particolarmente vivace è stata il principale fattore che ha portato Il dinamismo della crescita è stato al notevole aumento dei posti di lavoro in Irlanda. facilitato sia dal miglioramento delle condizioni dal lato dell'offerta ~ tra cui un significativo incremento della redditività; il miglioramento della competitività ed il lavoro ~ e da costante innalzamento del livello medio di qualificazione delle forze di politiche macroeconomiche dirette ad assicurare un'inflazione debole, finanze pubbliche sane e bassi tassi di interesse. Questo processo è stato sostenuto da contributi comunitari nell'ambito dei Fondi strutturali e del Fondo di coesione. Un elemento importante è stato costituito dagli accordi tripartiti tra datori di lavoro, sindacati e governo per moderare gli aumenti delle retribuzioni, facilitati dall'alleggerimento delle imposte sul reddito e che hanno fruttato un significativo numero di nuovi posti di lavoro. La moderazione salariale, 1 In aggiunta, il tasso di disoccupazione è sceso di oltre 2 punti percentuali in Finlandia tra il 1994 e il 1996. La Finlandia costituisce in qualche misura un caso a sé, nel quale si rispecchia l'aggiustamento in atto a fattori eccezionali presentatisi alla fine degli anni '80. 21 Tabella 8 Recente andamento del mercato del lavoro in una serie di paesi (1994-96) IRL DK UK NL E Resto di EUR EUR15 Disoccupazione H Tasso di disoccupazione 1993 1996 1 Variazione dal 1993 Occupazione e forze di lavoro Crescita delle forze di lavoro Crescita dell'occupazione2 PIL, salari e produttività PIL Produttività del lavoro Costo reale del lavoro pro capite3 Costo reale del lavoro per unità di prodotto4 Sostituzione capitale/lavoro5 Partecipazione ed occupazione Tasso di partecipazione 1993 1996 Tasso di occupazione 1993 1996 10,1 6,2 -3,9 9,5 10,4 0,9 10,4 8,3 -2,1 22,81 22,0 -0. 81 — percentuale delle forze di lavoro — 6,61 6,8 0. 21 — tasso di crescita medio 1994-96; percentuale annua — 1,3 1,2 — tasso di crescita medio 1994-96; percentuale annua — 2,7 1,5 0,1 2,3 1,5 -0,9 2,0 2,3 0,8 2,8 2,5 0,8 3,1 2,5 2,0 0,1 -0,2 -0,2 0,4 -0,9 0,6 0,5 0,8 10,9 10,9 0,0 0,1 0,1 2,3 2,2 0,6 15,6 12,5 -3,1 2,1 3,6 8,6 4,8 1,1 -3,5 -0,5 -1,6 -1,3 -2,4 -1,5 -1,6 0,5 -0,1 -0,4 0,4 0,7 — in percentuale della popolazione in età lavorativa (15-64 anni) — 60,8 67,8 66,7 62,5 69,8 66,3 51,2 63,4 59,5 55,0 65,3 59,2 58,8 58,7 45,6 46,1 65,7 65,4 59,5 58,7 75,2 73,8 67,3 67,7 82,2 79,3 73,9 74,5 0,7 0,8 1 II tasso di disoccupazione ha raggiunto un massimo nel 1994 al 7,2 per cento nei Paesi Bassi e al 24,1 per cento in Spagna; si è mosso di -0,4 e -2,1 punti percentuali, rispettivamente, tra il 1994 e il 996. 2 Definizione della contabilità nazionale (per i Paesi Bassi: in termini di equivalente a tempo pieno). Secondo le inchieste sulle forze di lavoro, la crescita media dell'occupazione nel periodo 1994-96 è stata leggermente maggiore su questa base in Spagna (1,0 per cento), nei Paesi Bassi (1,4 per cento) e nel Regno Unito (1 per cento). 3 Reddito nominale pro capite da lavoro dipendente corretto applicando il deflatore del PIL. 4 Costo reale del lavoro pro capite diviso per la produttività pro capite del lavoro. 5 Un valore positivo indica sostituzione del capitale al lavoro nel processo di produzione (un rapporto capitale/lavoro più elevato). Nel breve periodo, il concetto è influenzato da effetti congiunturali. Cfr. il capitolo 2 per un'analisi a medio termine del ruolo della sostituzione capitale-lavoro nei risultati della Comunità sotto il profilo dell'occupazione. Fonte: servizi della Commissione. combinata con una modifica della composizione della crescita che ha dato più peso ai settori interni, ha contribuito ad arrestare la precedente tendenza alla sostituzione del lavoro con il capitale. Il tasso annuo medio di sostituzione del capitale al lavoro è declinato dall'1,4 per cento nel periodo 1974-85 allo 0,4 per cento nella seconda metà degli anni '80 e allo 0,1 per cento nella prima metà degli anni '90. Nel contempo gli elevati investimenti per l'espansione delle capacità hanno consentito di incorporare rapidamente i progressi tecnici. Di conseguenza, grazie anche al miglioramento del livello di formazione e di qualificazione, la produttività del lavoro ha continuato a crescere a ritmo elevato. Ci si attende che l'accordo sul rinnovo dell'accordo tripartito assicuri il proseguimento della moderazione salariale e una crescita sostenuta dell'occupazione nei prossimi anni. 22 La forte riduzione della disoccupazione in Danimarca dal 1993 è dovuta non solo ad una più intensa creazione di posti di lavoro in parallelo con il rafforzarsi della crescita ma prevalentemente al declino delle forze di lavoro a seguito dell'introduzione di programmi di concessione ai lavoratori di aspettative finanziate dal governo (principalmente a scopo di formazione o di educazione dei figli) e ad un aumento dei lavoratori che" Vanno in pensione anticipatamente. Se il tasso di occupazione danese continua ad essere tra i più elevati della Comunità, risulta elevata anche la percentuale della popolazione che beneficia di trasferimenti nella forma di indennità di disoccupazione, prestazioni sociali, pensioni anticipate, indennità per invalidità, aspettative ecc. Questi programmi comportano costi notevoli e riducono l'offerta effettiva di lavoro. Le restrizioni recentemente adottate per quanto riguarda alcuni di essi e le riforme positive del mercato del lavoro sono intese a ridurre la dipendenza passiva e a promuovere la creazione di posti di lavoro. Negli ultimi anni i costi salariali reali sono cresciuti un po' più rapidamente che in altri paesi la cui moneta è legata al DEM. Se si vogliono realizzare rilevanti e costanti miglioramenti dell'occupazione negli anni a venire, è essenziale evitare eccessivi aumenti del costo del lavoro. Nel Regno Unito, la riduzione della disoccupazione dal 1993 è stata dovuta in parte alla crescita dell'occupazione, in linea con la maggiore crescita della produzione e a seguito anche dell'incremento del lavoro a tempo parziale, in parte ad una concomitante flessione delle forze di lavoro. La partecipazione alle forze di lavoro non è aumentata come nelle riprese precedenti tra l'altro per effetto di un'impennata del numero di giovani che si iscrivono alle scuole superiori. Nonostante il considerevole calo della disoccupazione non si è finora verificato un significativo rialzo dei redditi da lavoro dipendente. Gli aumenti salariali sono rimasti moderati e il costo reale del lavoro (reddito da lavoro dipendente depurato dell'inflazione applicando il deflatore del PEL) è cresciuto ad un ritmo notevolmente inferiore a quello di incremento della produttività. Ciò potrebbe indicare che le riforme strutturali attuate nel Regno Unito a partire dai primi anni '80 hanno contribuito ad accrescere la flessibilità dei mercati del lavoro e dei prodotti ed a ridurre quindi le pressioni sui prezzi e sui salari. Se si vogliono realizzare rilevanti e costanti miglioramenti dell'occupazione negli anni a venire, è essenziale mantenere il trend favorevole delle retribuzioni. Nei Paesi Bassi, l'andamento favorevole dell'occupazione dal 1994 costituisce un prolungamento del trend di relativamente sostenuta creazione di posti di lavoro dalla metà degli anni '80. Inoltre, se la maggiore diffusione del lavoro a tempo parziale ha dato luogo a quasi la metà dei posti di lavoro creati tra il 1983 e il 1994, questo fattore non ha contribuito in misura rilevante all'incremento dei posti di lavoro negli ultimi due anni. Dal 1983, la crescita dell'occupazione è stata sostenuta da una politica di moderazione salariale fondata su un consenso tra sindacati, datori di lavoro e governo. Rispetto ad altri Stati membri la moderata crescita delle retribuzioni nominali e reali nei Paesi Bassi ha ridotto la sostituzione del capitale al lavoro, abbassato la soglia al di là della quale la 23 crescita si traduce in occupazione e prodotto una crescita comparativamente elevata del numero dei posti di lavoro. Queste tendenze si sono consolidate durante la ripresa economica in atto. La conferma della moderazione salariale è stata agevolata dal consenso pressoché universale sulla necessità di contenere Paumento delle retribuzioni e di mantenere un quadro macroeconomico orientato alla stabilità, come anche da un rapido incremento delle forze di lavoro. Tra i miglioramenti strutturali apportati al mercato del lavoro si annoverano un alleggerimento delle imposte e dei contributi sociali, in particolare per i lavoratori a basso reddito/poco qualificati, sforzi per limitare Paumento dei minimi salariali, condizioni più restrittive per le prestazioni di invalidità, che sono state contemporaneamente rese meno generose, e una maggiore flessibilità nella messa in atto degli accordi salariali a livello settoriale o aziendale. In Spagna, una crescita economica in linea con la media comunitaria ha coinciso con una crescita relativamente forte dell'occupazione dal 1994. Questo risultato favorevole è stato agevolato da aumenti salariali moderati — che hanno contribuito al calo del costo reale del lavoro pro capite nel 1994 e nel 1995 ~ e da riforme del mercato del lavoro che hanno allentato le restrizioni esistenti in materia di orario di lavoro, licenziamenti, demarcazione delle funzioni e, in parte, fissazione delle retribuzioni. Un'ampia parte del recente aumento dell'occupazione è stata rappresentata da posti di lavoro temporanei e a tempo parziale. Anche se questo fatto può aver ridotto il rischio di disoccupazione per i lavoratori con un impiego stabile e rafforzato il loro potere di persone già inserite nel mercato del lavoro, l'andamento recente dei salari è incoraggiante e ci si attende una crescita del costo del lavoro solo leggermente superiore a quella dei prezzi nel 1996. Così come le ragioni dei risultati relativamente favorevoli registrati sotto il profilo dell'occupazione nei paesi appena considerati variano notevolmente, altrettanto diversi sono i motivi dei risultati meno favorevoli della maggioranza degli Stati membri rimanenti. Un fattore importante è costituito dall'assai minore dinamismo della crescita economica nella maggior parte degli altri paesi rispetto alla Danimarca, all'Irlanda, ai Paesi Bassi e al Regno Unito. Nel contempo, il rapporto tra creazione di posti di lavoro e crescita economica non è in genere migliorato nella stessa misura che in Spagna e nei Paesi Bassi. In alcuni paesi il processo di riduzione degli organici è continuato nonostante la recente moderazione dei salari, in parte per effetto del precedente accumularsi di costi salariali eccessivi e/o della fiacchezza dell'attività economica. In conclusione, le divergenze della congiuntura e il grado variabile delle riforme del mercato del lavoro hanno finora impedito che i benefici del miglioramento dei fattori fondamentali fossero colti appieno in una serie di Stati membri. 24 1. 4 Prospettive incoraggianti in materia di inflazione relazione I progressi verso la realizzazione di un grado elevato di stabilità dei prezzi sono stati oggetto di un esame dettagliato nella sulla convergenza per il 1996 presentata norma dalla Commissione dell'articolo trattato 109J sull'Unione europea. Nella presente sezione è presentata una breve rassegna delle tendenze più recenti e delle prospettive a breve termine sotto il profilo della convergenza dell'inflazione. a del e la per prezzi Gli Stati membri hanno compiuto molti passi avanti verso la stabilità dei convergenza dell'inflazione, che costituiscono un il fondamentale requisito passaggio unica. alla moneta L'inflazione media (misurata dal deflatore dei consumi privati) nella Comunità è scesa al 2,6 per cento nel 1996 e la dispersione del tasso di inflazione tra gli Stati membri si è ristretta in misura significativa. In Belgio, Danimarca, Germania, Francia, Irlanda, Lussemburgo e Paesi Bassi, paesi le cui monete si sono mantenute nella banda stretta dello SME, come anche in Austria, l'andamento generalmente sano delle retribuzioni ed il limitato incremento dei prezzi all'importazione hanno promosso la stabilità dei prezzi nel 1996. L'inflazione (deflatore dei consumi privati) è rimasta al 2 per cento o ad un valore inferiore in tutti questi paesi. Tabella 9 Inflazione (variazione percentuale) IPPC O Deflatore dei, consumi privati Nov. 19962) 1,9 2,3 1,3 8,3 3,6 2,1 2,1 4,2 1,4 1,4 1,8 2,9 1,1 1,1 3,0 1995 1,4 2,3 1,6 9,0 4,7 1,7 2,4 5,4 1,9 1,1 2,0 3,8 1,0 2,9 3,0 1995 1996 1997 1998 1,6 2,1 1,9 9,3 4,7 1,7 2,0 5,8 2,0 0,9 2,3 4,2 0,2 2,7 2,6 2,0 2,0 1,8 8,5 3,6 1,9 2,0 3,9 1,7 1,9 2,0 3,3 0,9 1,7 2. 5 2,1 2,4 1,7 6,9 2,9 1,4 2,2 2,9 2,1 2,0 1,9 3,0 1,6 2,3 2,4 2,0 2,7 1,8 5,8 2,7 1,5 2,6 2,6 2,1 2,0 2,0 2,9 2,0 2,6 2,5 B DK D EL E F IRL I L NL A P FIN S UK 3,0 3,0 2,6 2,6 EUR 1) Indici provvisori dei prezzi al consumo. 2) Misurati dalla variazione percentuale della media aritmetica dei dodici indici mensili rispetto alla media aritmetica dei dodici indici mensili del periodo precedente. 2,2 2,2 Fonte: servizi della Commissione e previsioni economiche del novembre 1996. Inflazione (variazióne annua) Grecia Grafico 11 12 11 10 9 M e d ia d e g li altri Stati m e m b ri 94 SS 96 97 SBBï Fonteì servizi della Commissione. 25 Inoltre, tra i paesi che conducono la loro politica monetaria facendo riferimento ad un obiettivo in materia di inflazione, il tasso di incremento dei prezzi è rimasto basso, intorno al 2,5 per cento, nel Regno Unito ed ha raggiunto un livello inferiore all'I VA per cento in Svezia e in Finlandia, con l'aiuto di un significativo apprezzamento delle loro valute dai minimi precedenti. " " Anche i quattro Stati membri rimanenti, nei quali l'inflazione si situava tra il 4,2 per cento ed il 9,3 per cento nel 1995, hanno compiuto significativi progressi verso la convergenza dei prezzi (grafico 11). In Portogallo, il tasso di inflazione è calato al 3,3 per cento e in Spagna e Italia il ritmo di incremento dei prezzi è rallentato al 3. 6% e al 3. 9%, rispettivamente, nel 1996. In Grecia, il tasso d'inflazione si è abbassato all'8,5 per cento. Nei paesi le cui monete si erano deprezzate significativamente all'inizio del 1995, politiche monetarie restrittive e più favorevoli prospettive di risanamento delle finanze pubbliche hanno successivamente portato ad un rialzo del tasso di cambio. Insieme ad accordi salariali prudenti, l'apprezzamento della moneta ha contribuito al rapido contenimento dell'inflazione alla fine del 1995 e al principio del 1996. Tabella 10 Redditi nominali da lavoro dipendente1* (variazione percentuale) 1995 1996 1997 1998 B DK D EL E F IRL I L NL A P FIN S UK 2,5 3,6 3,6 12,7 3,0 2,3 1,1 5,2 3,8 2,0 3,8 5,3 4,7 3,1 2,9 3,4 1,6 4,1 2,6 11,1 3,9 2,2 4,0 6,2 3,4 1,0 2,9 5,8 4,0 6,6 3,3 3,4 2,6 3,8 2,5 9,2 3,2 2,2 4,2 4,1 3,8 2,3 2,4 5,0 3,2 4,3 4,1 3,2 2,6 4,2 2,5 7,5 3,0 2,5 4,3 3,1 3,6 2,9 3,2 4,0 2,9 2,9 4,3 3,1 EUR 1} Totale Fonte: se ec dei costi rvizi dell onomiche diretti e indiretti, a Commissione, previsioni del novembre 1996. La credibilità delle politiche antinflazionistiche è aumentata dappertutto e l'obiettivo di una inflazione bassa è ormai ampiamente condiviso in tutta la Comunità. Su questo sfondo ci si aspetta un ulteriore rafforzamento della convergenza dei prezzi. Si prevede che il tasso di inflazione medio nella Comunità cali ulteriormente al 2,2 per cento nel 1997 e nel 1998. Si tratta di tassi bassi dal punto di vista storico e prossimi a quanto si intende normalmente quando si parla di stabilità dei prezzi. legate a quella In Germania e nei paesi le cui politiche monetarie sono strettamente tedesca, l'inflazione dovrebbe rimanere inferiore o vicina al 2 per cento nel 1997-98 con due eccezioni: in Danimarca e in Irlanda, la persistente robustezza della domanda interna e aumenti dei costi salariali superiori a quelli degli altri paesi la cui moneta è strettamente legata al DEM (intorno o al di sopra del 4 per cento all'anno) potrebbero provocare un'accelerazione dell'inflazione sopra il 2XA per cento. 26 Nel Regno Unito, in Svezia e in Finlandia, la conferma di politiche monetarie prudenti dovrebbero assicurare il mantenimento dell'inflazione entro una forcella compresa tra il 2 e il 2XA per cento; negli ultimi due paesi citati, vi dovrebbe contribuire anche il significativo rallentamento della crescita dei redditi nominali da lavoro dipendente. In Italia, Spagna e Portogallo ci si attende un'ulteriore contenimento dell'inflazione ad un tasso intórno al 23A per cento entro il 1998 sullo sfondo, tra l'altro, di una decelerazione dei còsti salariali. In Grecia, si prevede che il tasso di inflazione scenda al S3A per cento circa entro il 1998. 27 Riquadro 1: Disoccupazione regionale nella Comunità Vi sono notevoli differenze tra i tassi di disoccupazione degli Stati membri, che vanno dal 3 per cento del Lussemburgo a quasi il 22 per cento in Spagna (dati del 1995). Al livello delle singole regioni, le disparità all'interno della Comunità sono ancora maggiori. Nel 1995, nelle quasi 100 regioni per le quali sono disponibili dati armonizzati sulta disoccupazione regionale, il tasso di disoccupazione andava da meno del 4 per cento nella regione centrale del Portogalloa quasi il 32 per cento nel sud della Spagna (Tabella B1. 1). Tabella B1. 1 Tasso regionale più elevato Tasso nazionale Tasso regionale più basso Disoccupazione regionale nella Comunità 1995 (regioni NUTS1) B DK WD EL IRL NL FIN UK EUR 12,9 12,3 11,2 11,0 31,8 15,3 15,8 25,9 8,9 11,4 21,2 12,0 11,0 31,8 9,9 6,9 7,1 4,5 6,6 5,5 9,1 22,9 11,5 14,3 11,9 7,3 7,3 17,2 7,4 18,5 8,7 13,5 6,0 6,9 3,9 15,2 9,2 7,7 8,8 10,9 6,7- 3,9 Rapporto: alto/basso 1. 9 2,7 2. 0 1,5 1,7 1. 8 1. 2 4. 3 1,2 2. 9 1. 4 1,6 1. 6 8,2 Fonte: servizi della Commissione Nel 1995, il tasso di disoccupazione era inferiore al 6 per cento delle forze di lavoro in 10 delle circa 100 regioni (Tabella B1. 2). In qualche misura le regioni a bassa disoccupazione erano concentrate in un numero limitato di aree: la Germania meridionale, l'Italia settentrionale ad essa adiacente, la parte meridionale dei Paesi Bassi, le regioni nordorientali e sudoccidentali della Danimarca e il nord e il centro del Portogallo. Questo quadro è rimasto notevolmente stabile negli ultimi dieci anni. Recezioni degne di nota sono le regioni meridionali ed orientali della Svezia e la maggior parte della Finlandia, che in passato erano regioni a bassa disoccupazione, come pure l'Ile de France (Parigi) e le regioni sudorientali del Regno Unito nelle quali la situazione della disoccupazione si è deteriorata agli inizi degli anni '90. In tutti questi casi la situazione è peggiorata non per effetto di cause regionali specifiche bensì a seguito dell'allargarsi della disoccupazione a livello nazionale. All'estremità opposta dello spettro, circa 20 regioni hanno registrato un tasso di disoccupazione superiore al 15 per cento nel 1995. Esse erano concentrate in Spagna, nell'Italia meridionale e in alcune parti dell'Irlanda e della Finlandia. Se si eccettua quest'ultima, le regioni che hanno più sofferto di una disoccupazione elevata sono rimaste più o meno le stesse negli ultimi dieci anni. Grafico B1. 1 tassa di disoccupatone 12 Dispersione della disoccupazione regionale nella Comunità deviazione standard Deviazione standard dei tassi di disoccupazione regionali (a destra) Tasso di disoccupazione EUR 15 (a sinistra) 1983 1985 1987 Fonte- servizi della Commissiona 1989Ì: Ì99Ì :Ì993; :199&; 28 Oltre all'inerzia delia concentrazione geografica della disoccupazione, negli ultimi anni si è assistito ad un allargamento della dispersione della disoccupazione tra regioni. Un parametro per misurare la dispersione è costituito dalla deviazione standard dei tassi di disoccupazione regionali1. La deviazione standard ha una correlazione positiva con le fluttuazioni cicliche del tasso di disoccupazione della Comunità (grafico B1. 1). Questo quadro di peggioramento degli squilibri regionali è rimasto valido per la maggior parie degli Stati membri tra il 1983 ed il 1995, che rappresentano anni comparabili in termini di posizione nel ciclo economico {tabella B1. 3). La variazione della dispersione presenta una correlazione positiva con la variazione del tasso di disoccupazione nazionale. In taluni paesi, nei quali sono state attuate incisive riforme del mercato del lavoro (Paesi Bassi, Regno Unito) sono diminuiti sia la dispersione della disoccupazione sia i tassi di disoccupazione nazionali. Tabella B1. 2 Distribuzione dei tassi di disoccupazione regionali Numero di regioni Tasso dei disoccupati 1995 Media 1983-95 7 9 10 14 13 15 10 2 8 7 1 1 4 6 13 13 11 15 10 6 4 5 8 2 < 5% 5 • 6 • - 6% - 7% - 8% - 9% •11% 9 • 11- •13% 13-15% 15-17% 17-20% 20-25% > 25% 8 • 7 • Nonostante il persistente divario tra regioni a bassa ed elevata disoccupazione nella maggior parte dei paesi, l'andamento della disoccupazione è fortemente legato alla congiuntura in entrambi i tipi di regioni (per alcuni esempì cfr. grafico B1. 2). Nella maggior parte dei paesi i punti dì svolta superiori ed inferiori del tasso di disoccupazione nelle regioni ad elevata disoccupazione hanno avuto tendenza a seguire quelli dette regioni a bassa disoccupazione con un ritardo di un anno. Ciò dimostra che le regioni ad elevata disoccupazione rimangono sensibili ma anche dipendenti dal livello di attività nelle regioni a bassa disoccupazione. Questo avviene soprattutto a causa di interazioni a livello della domanda: livelli elevati e crescenti di attività nelle regioni a bassa disoccupazione fanno salire la domanda proveniente da queste regioni. Inoltre, un maggio numero di imprese scelgono di espandersi in regioni con un'abbondante offerta di lavoro. E con il crescere della probabilità di trovare lavoro nelle regioni con un tasso di disoccupazione basso e in calo, un maggior numero di lavoratori è disposto a regioni ad elevata disoccupazione a regioni a bassa disoccupazione. Dispersione dei tassi di disoccupazione regionali trasferirsi da Tabella B1. 3 Totale 97 97 8 non corrisponde in particolare. A causa della La persistenza di squilibri regionali della disoccupazione nella maggior parte degli Stati membri rispecchia in generale una sensibilità relativamente scarsa alle variazioni del contesto economico e una rigidità relativamente elevata delle strutture regionali delle retribuzioni limitata flessibilità dei salari, ai differenziali di produttività tra le regioni un'adeguata differenziazione dei costi salariali. Di conseguenza, per ridurre le disparità regionali in materia di occupazione potrebbe essere necessario un maggior grado di flessibilità regionale dei salari. Lo spostamento di attività la mobilità interregionale dei lavoratori e il contenimento delle eccessive rivendicazioni salariali a livello nazionale risultanti da pressioni sulle retribuzioni nelle regioni a facilitati da una bassa disoccupazione sarebbero in regionale dei salari, maggiore differenziazione funzione delle differenze regionali della produttività. regioni meno favorite, spesso in B DK WD EL E F IRL I NL P FIN S UK Deviazione standard Tasso di disoccupazione nazionale 19831 0,81 2,08 1,71 2,02 3,28 1,45 0,58 2,77 1,31 3,18 1,87 0,55 2,79 4,06 1995 3,40 2,01 1,84 2,23 4,69 1,89 0,86 7,14 0,58 1,97 2,38 1,29 0,87 5,70 19831 11,9 9,5 6,9 7,8 21,4 7,6 14,8 8,5 11,7 8,6 3,7 1,4 11,1 9,1 1995 9,9 7,1 6,6 9,1 22,9 11,5 14,3 11,9 7,3 7,3 18,1 9,2 8,8 10,9 EUR 1 1988 per F per EL IN, 199( e NL, 1< 3 per S. 386 per P, 1989 1 La deviazione standard è sensibile al grado di disaggregazione regionale. Per una misura della deviazione standard al livello NUTS 2, cfr. la "Prima relazione sulla coesione" della Commissione (Nov. 1996). 29 Grafico B1. 2 Trend congiunturali dei tassi regionali di disoccupazióne % Germania occidentale Regione con il tasso + alto Francfa Ragione con il tasso + basso 198} 1985 1987 198» % Italia 1995 1987 1993 : 1995 Regno Unito m W 1983 16B5 1987 19B9 - 199) 1963 1995 1981 1985 1997 ::199Ì:-: :!;i993:i: Paesi Bassi Spagna 4 : L m. 1983 1985 1987 1999 1981 1893 Fonte: servizi della Commissione. ::^99Ì:i: ::iÌ995!> 30 2. PRINCIPALI SFIDE STRUTTURALE PER LA COMUNITÀ I risultati insoddisfacenti riportati nella prima metà degli anni '90 hanno sollevato nuove preoccupazioni sugli effetti di taluni andamenti strutturali a lungo termine che interessano l'economia comunitaria. Uno di tali andamenti è il progresso tecnologico, che spesso pare non solo favorire la manodopera qualificata ma addirittura ridurre la domanda complessiva di manodopera, compresi i lavoratori qualificati; un altro è l'aumento della globalizzazione dell'economia mondiale, per effetto della quale si teme che i posti di lavoro vengano trasferiti dalla Comunità ai nuovi paesi industrializzati, specialmente nel sud-est asiatico* e i lavoratori scarsamente qualificati nella Comunità si trovino ad affrontare o una pressione al ribasso sui salari o un elevato tasso di disoccupazione. Questi timori sono stati esacerbati dal trasferimento di imprese comunitarie verso i paesi emergenti di nuova industrializzazione. Pur essendo comprensibili, tali timori tendono ad essere basati su un'analisi errata dell'impatto economico del progresso economico e della globalizzazione. Infatti, proprio il progresso economico e la globalizzazione sono stati e continueranno ad essere le principali forze trainanti per il miglioramento a lungo termine della produttività, della crescita, dell'occupazione e del tenore di vita nella Comunità. Nel breve periodo, tuttavia, tale evoluzione richiede adeguamenti a volte dolorosi in taluni settori dell'economia. I vantaggi, potenzialmente notevoli, arrecati nel lungo periodo dal più rapido progresso tecnologico, dal maggior grado di mondializzazione dell'economia e dall'intensificazione degli sforzi tesi a promuovere la competitività potranno essere ottenuti solo a due condizioni essenziali: in primo luogo, gli inevitabili adeguamenti dovranno avvenire senza tensioni ed in maniera socialmente accettabile; in secondo luogo, la crescita economica dovrà essere abbastanza forte da assorbire le risorse rese disponibili dall'evoluzione in parola. 2. 1 Progresso tecnologico Gli ultimi tre decenni hanno visto un imponente avanzamento tecnologico in campi importanti quali l'elettronica, l'informatica, le telecomunicazioni, le biotecnologie e le tecnologie dell'ambiente. La maggior parte di tali nuove tecnologie hanno conseguenze per tutti i settori economici. In particolare, il processo di cambiamento strutturale in atto è trainato dalle tecnologie dell'informazione e della comunicazione, che esercitano un impatto pervasivo su tutta l'economia in quanto non comportano soltanto il rapido calo dei costi, ma determinano anche trasformazioni fondamentali nei metodi e nelle relazioni di lavoro, nell'organizzazione delle imprese e nel modo in cui è creato e diffuso il sapere. 31 In termini macroeconomici, il ruolo svolto nell'economia dalla tecnologia può essere valutato attraverso l'andamento della crescita della produttività totale dei fattori (PTF) definita come la parte di crescita della produzione non determinata dall'aumento dell'impiego del lavoro e del capitale, che rappresentano i più importanti fattori di produzione2. In tal senso il miglioramento della PTF rispecchia l'impatto dèi "processo tecnologico, degli apporti di capitale umano e dell' efflcenza organizzativa incorporati nel processo economico. La PTF può pertanto essere interpretata come un indicatore del vigore delle forze di crescita endogene dell'economia. 1974-85 1961-73 Tabella 11 Tendenze a lungo termine della crescita della PTF1) Come indicato dalla tabella 11, la crescita della PTF nella Comunità e nei suoi principali partner è rallentata notevolmente fra i due periodi 1960-73 e 1974-85. Per la Comunità, tale rallentamento è dovuto in larga misura a tre fattori: la notevole diminuzione della distanza da recuperare nei confronti degli Stati Uniti, paese guida sotto il profilo tecnologico; l'impatto negativo degli shock macroeconomici connessi alle variazioni ampie e improvvise verificatesi nei prezzi relativi, con un lento adeguamento alle nuove condizioni esistenti nel periodo successivo al 1973; infine, la tendenza alla diminuzione della quota degli investimenti nel PIL comunitario. ^ Produttività totale dei fattori: produttività media del lavoro e del capitale ponderata per le quote dei fattori nel reddito. Fonte: servizi della Commissione. EUR USA Giappone 1986-95. ! 986-90 1991-95 2. 3 0. 6 1. 5 -0. 5 6. 3 2. 8 0. 9 0. 9 0. 8 0. 4 1. 0 1. 2 1. 1 1. 6 1. 0 Nel corso dell'ultimo decennio, nonostante le profonde trasformazioni tecnologiche specialmente nel campo dell'informazione e della comunicazione, non si è verificato alcun pronunciato rimbalzo della crescita della PTF a partire dai bassi valori segnati nella seconda metà degli anni '70 e nei primi anni '80. Tuttavia, dopo il varo e l'attuazione del programma del mercato unico il rallentamento in questione si è arrestato e si può persino La produttività totale dei fattori è stata calcolata nell'ambito di una funzione di produzione ove il livello di produzione è supposto determinato dal livello di impiego di due fattori di produzione, cioè il lavoro e il capitale, e da un certo tasso di progresso tecnologico (produttività totale dei fattori): Y = A(t)F(L,K) ove F è il livello della produzione, L e K sono gli impieghi di lavoro e di capitale cdA(t) è l'effetto del progresso tecnologico. Ipotizzando rendimenti costanti, il tasso di progresso tecnologico può essere calcolato approssimativamente come g = y - ak ove g è il tasso. di progresso tecnologico (variazione della produttività totale dei fattori), y il tasso di crescita del volume di PIL per persona occupata, a la quota del PIL al costo dei fattori corrispondente ai profitti e A: il tasso di crescita dello stock di capitale per persona occupata. Pertanto, la produttività totale dei fattori è misurata a posteriori come elemento residuo e comprende i fattori di produzione diversi dal capitale e dal lavoro. Secondo le nuove teorie sulla crescita, invece, il progresso tecnico costituisce un elemento endogeno del sistema economico e può essere influenzato dalle politiche economiche e dagli investimenti in capitale fisico ed umano. 32 osservare una leggera ripresa, che costituisce un fenomeno a carattere parzialmente congiunturale connesso alla vivacità degli investimenti nella seconda metà degli anni ottanta. Nell'arco dell'ultimo ventennio, nella Comunità la PTF è aumentata a velocità all'inarca pari a quella del Giappone e doppia rispetto a quella degli Stati Uniti. Il fatto che il rapido progresso tecnologico non si sia rispecchiato in una crescita della PTF di tutta l'economia degli anni '80 e '90 (il cosiddetto paradosso della produttività o paradosso di Solow) è imputabile in larga misura all'insufficiente crescita economica e in particolare al basso livello degli investimenti. Sono state avanzate anche altre spiegazioni3, fra cui le seguenti: la difficoltà di misurare il cambiamento tecnologico e la produttività, specialmente nei servizi; la necessità di investimenti organizzativi e di cambiamenti istituzionali complementari; il cambiamento della natura dell'innovazione, con un maggiore accento sulla differenziazione dei prodotti rispetto all'aumento della produttività o alla creazione di prodotti radicalmente nuovi; infine, il fatto che occorrano determinati intervalli di tempo affinché le nuove tecnologie si diffondano per tutta l'economia. Tuttavia, nessuna di queste spiegazioni mette in dubbio il fatto che il progresso tecnologico e il passaggio a un'economia basata sul sapere costituiscano a medio e a lungo termine le forze trainanti per la crescita dell'attività economica, della produttività e del tenore di vita nella Comunità. Il progresso in questione comporta la trasformazione il passaggio continua della struttura della produzione e dell'occupazione, con dall'agricoltura e dall'industria manifatturiera ai servizi e ai nuovi settori in espansione delle comunicazioni, delle biotecnologie e delle tecnologie connesse all'ambiente, alla sanità e al tempo libero. In particolare, l'applicazione di nuove tecnologie elimina taluni posti di lavoro non qualificato, a basso salario e bassa produttività, creandone altri che sono più produttivi, richiedono qualifiche superiori e offrono migliori retribuzioni. Tale processo di trasformazione è in atto nella Comunità sin dalla fondazione di quest'ultima. Il grafico 12 indica che nell'arco degli ultimi 25 anni l'occupazione nell'agricoltura e nell'industria ha seguito un andamento in declino. Tuttavia, mentre nel settore agricolo ha segnato una diminuzione continua, in quello industriale l'occupazione si è stabilizzata ed è addirittura aumentata nei momenti in cui la crescita macroeconomica era relativamente forte. La perdita di posti di lavoro nell'agricoltura e nell'industria è stata compensata dall'aumento dell'occupazione nei servizi, interrotto solo temporaneamente durante la recessione del 1992-93, in parte per effetto di un quadro concorrenziale più competitivo, ad esempio nei servizi finanziari, nonché a causa della vulnerabilità congiunturale di molte piccole e medie imprese. Cfr. OCSE (1996), "Technology, productivity and job creation. Analytical report. ", specialmente alle pag. 26-29. 33 ] Valor* aggiunto lordò per s«tt«f^, EUR i IÌ«£ttBÌÌB. ;'«aF7K»:*-^='SiBCS 1970 1980 Evoluzióne deiróCCupajtlòné per settôfe, EUR 19/5 1985 1880 Grafico 13 "— -. , ' Occupazione per segmento dell'Industria manifatturiera, £Ufc 1970 » K» 199$ *0 1970 1974 187» 1982. 1986 I MO 1994 indica 1970 * 10Û I 1«? 1970» 100 1970 1975 1980 199S 1990 1995 ; 'Eccetto EJRLtéP ; jjQg&SeiVizf defe Commissione ed QCSR, L f S. 60 1970 1974 197t 1992 1981; 1990 1994 Fonte: O C S R, b a se dati STAN. Il grafico 13 indica che nell'ambito dell'industria manifatturiera l'occupazione nel settore ad alta tecnologia è aumentata fortemente negli anni '80, per poi declinare nella prima metà degli anni '90, quando la crescita è rallentata. Invece, l'industria manifatturiera a bassa tecnologia ha segnato una perdita pronunciata e continua di posti di lavoro fin dall'inizio degli anni '70. Affinché si possa godere pienamente dei benefici della nuova ondata di progresso tecnologico, occorre che siano rispettate quattro condizioni. In primo luogo, i mercati dei beni e dei servizi devono essere efficienti e consentire il rapido cambiamento dei prezzi relativi. Nei settori nei quali la produttività aumenta in modo relativamente veloce per effetto dell'innovazione tecnologica, l'apertura dei mercati o la deregolamentazione, i prezzi relativi devono diminuire per far beneficiare anche il resto dell'economia di tale aumento della produttività. In tal modo, nei settori caratterizzati da una crescita della produttività inferiore alla norma, i prezzi relativi possono aumentare. Solo a questa condizione i settori a maggiore intensità di manodopera possono creare posti di lavoro redditizi. I dati disponibili indicano che l'economia 34 comunitaria si conforma abbastanza bene a tale condizione4. Le pressioni concorrenziali e l'applicazione di politiche efficaci sotto il profilo della concorrenza potrebbero garantire che la condizione in parola sia soddisfatta ancora meglio in futuro. In secondo luogo, gli inevitabili cambiamenti settoriali devono verificarsi senza scosse ed essere accettabili sul piano sociale. Nell'economia comunitaria questa condizione pare essere rispettata anche se con qualche difficoltà. L'aumento della mobilità professionale e geografica, l'abbassamento dei costi non salariali del lavoro e l'introduzione di "salari di accesso" temporanei per i lavoratori non qualificati potrebbero contribuire a rendere meno bruschi gli adeguamenti necessari di fronte al processo tecnologico, alla globalizzazione e alla diminuzione delle sovvenzioni a favore dei settori e delle industrie in declino. In terzo luogo, il passaggio ad un tipo di produzione di beni e di prestazione di servizi basato sul sapere deve essere accompagnato da politiche tese a migliorare la formazione del capitale umano e della possibilità di trovare occupazione in particolare per i lavoratori meno qualificati (ad es. grazie all'abbassamento dei costi non salariali del lavoro e delle imposte, all'introduzione di salari di accesso, al miglioramento dell'istruzione e della formazione professionale). luogo, il potenziale produttivo creato dal progresso In quarto tecnologico e dall'intensificazione della concorrenza deve essere effettivamente assorbito dall'aumento della crescita economica, che deve superare quello della produttività. Se le risorse liberate non vengono utilizzate, il saldo complessivo tra la creazione e la distruzione di posti di lavoro non sarà sufficientemente positivo per occupare la forza lavoro sempre più numerosa e per ridurre la disoccupazione. Il principale problema della Comunità è stata l'insufficienza della crescita economica: è pertanto necessario eliminare risolutamente gli ostacoli alla crescita macroeconomica indicati nel capitolo 1. 2. 2 Globalizzazione Il progresso tecnologico, la concorrenza e la globalizzazione sono fenomeni che si rafforzano a vicenda. La globalizzazione (o mondializzazione) può essere definita come il processo attraverso il quale i mercati e la produzione in paesi diversi divengono sempre più interdipendenti a causa della dinamica degli scambi di beni e servizi ed ai flussi di capitali e di tecnologia. Essa non costituisce un fenomeno nuovo, bensì il proseguimento di sviluppi in atto da lungo tempo: una maggiore integrazione dell'economia mondiale è stata infatti attivamente perseguita fin dalla fine della seconda guerra mondiale. Il carattere positivo, ampiamente riconosciuto, della globalizzazione sta nel fatto che essa ha svolto e continua a svolgere un ruolo importante a favore dell'innalzamento del tenore di vita, migliorando l'allocazione delle risorse ed imponendo una disciplina alle politiche Per un'analisi più dettagliata della relazione tra crescita della produttività e crescita dell'occupazione, cfr. riquadro 6 nel Relazione economica annuale 1996, Economia Europa, n°61, pag. 64. 35 economiche. La Comunità ha esercitato un impatto importante su tale processo fin dalla sua fondazione. L'integrazione europea non solo può essere considerata parte integrante del processo in parola, ma vi aggiunge anche un'altra dimensione. Infatti, la ricerca di maggiore il completamento del mercato unico e la futura unione economica e monetaria, è stata accompagnata da importanti sviluppi istituzionali e in taluni settori dalla condivisione della sovranità. l'istituzione di un'unione doganale, integrazione, tramite anche Nell'arco dell'ultimo ventennio, la globalizzazione si è ulteriormente intensificata. Per effetto di vari importanti fattori, infatti, a partire dalla metà degli anni '70 i legami economici fra paesi industrializzati si sono rafforzati notevolmente. Tra tali fattori spiccano la forte diminuzione dei costi di comunicazione e di trasporto, il progressivo abbassamento delle barriere commerciali in tutto il mondo (ad esempio per quanto riguarda i prodotti agricoli, a partire dall'Uruguay Round, ed i servizi con l'accordo GATS), la continua liberalizzazione dei movimenti di capitali ed infine il cambiamento dell'organizzazione e della strategia delle imprese. Inoltre, paesi in via di sviluppo prima chiusi su se stessi hanno gradualmente iniziato ad aprire i propri mercati ed hanno raggiunto un livello sempre più alto di integrazione nell'economia mondiale. Lo sviluppo più recente in questo senso è l'apertura dei paesi già ad economia pianificata nell'Europa centrale ed orientale (PECO) e nell'ex Unione sovietica. A medio-lungo termine, questa tendenza è destinata ad accelerare e ad interessare un numero maggiore di paesi ed una popolazione più numerosa. La portata della globalizzazione può essere valutata in base all'andamento commerciali e dei degli livello movimenti dei capitali a internazionale. scambi 2. 2. 1 Scambi commerciali Nel periodo 1950-73, gli scambi mondiali di beni e di servizi sono aumentati in volume di quasi l'8% contro un aumento annuo in volume del PIL mondiale del 5%. Nel decennio successivo, dopo la fine del regime di cambio fisso di Bretton Woods e la prima crisi petrolifera, tasso di espansione sia degli scambi sia del PIL mondiali si è notevolmente abbassato. il Grafico 14 Elasticità del commercio mondiate rispetto alla produzione mondiate* * Tale elasticità è calcolata come rapporto tra due valori: da un lato, la variazione percentuale media annua delle esportazioni e delle Importazioni di beni e servizi mondiali; dall'altro, la variazione percentuale annua del PIL reale mondiate. Fonte : FMI 36 A partire dal 1983, tuttavia, il ritmo degli scambi è di nuovo accelerato (con un tasso annuo del 5,7%), superando pertanto nettamente l'espansione del PIL mondiale (che è aumentato solamente del 3,4% all'anno). Dall'inizio degli anni '90, l'elasticità del commercio mondiale rispetto al PEL mondiale ha addirittura superato il valore di 2 (grafico 14). Come corollario, si osserva che il rapporto tra esportazioni di beni e servizi e PIL al livello mondiale è aumentato notevolmente. Dopo essere raddoppiato tra il 1950 e il 1973 dall'8 al 16%, esso è infatti arrivato quasi al 25% nel 19955. Grafico 15 11 ::i3Sir Quota nette esportazioni mondiali di beni* EUR 1968 1963 * Espresse in termini nominali; escluse le esportazioni Înira-CE. Fonte: Servizi dei la Commissione, statistiche su) commercio estero. 1973 197S 1983 1988 1993 La Comunità ha partecipato attivamente e positivamente a tale processo di globalizzazione. Essa ha resistito relativamente bene all'aumento delle pressioni concorrenziali. Dall'inizio degli anni '70 la quota comunitaria nelle esportazioni mondiali di beni si è ridotta ma rimane elevata al 24% circa (esclusi gli scambi intra-CE). Questo non è un fenomeno preoccupante, poiché rispecchia l'apparire di nuovi partner commerciali sulla scena mondiale e la maggiore integrazione commerciale tra gli Stati membri. A tale riguardo, vale la pena di notare che i paesi asiatici hanno aumentato la propria quota nel commercio mondiale6 soprattutto a spese degli altri paesi in via di sviluppo. Compreso il commercio intra-CE. Le economie dinamiche dell'Asia hanno aumentato la propria quota nelle esportazioni mondiali dal 5-6% all'inizio degli anni '70 al 15% circa attualmente. 37 Tabella 12 Struttura geografica del commercio extracomunitario (beni, extra-CE) In % del PIL nominale 19761) 19822) 19953) variazione % annua in valore 82/771) 87/822) 95/873> % del totale 1995 9. 8 4. 9 1. 6 0. 5 4. 9 1. 1 0. 2 0. 4 1. 0 9. 6 5. 1 1. 6 0. 8 4. 5 0. 9 0. 4 0. 4 1. 0 Esportazioni verso: • Totale • OCSE di cui: USA Giappone • Non-OCSE di cui: EDA4) Cina Resto dell'Asia5) PEC06) Importazioni da: • Totale • OCSE di cui: USA Giappone • Non-OCSE di cui: EDA Cina Resto dell'Asia PECO Saldo della bilancia commerciale • Totale • OCSE di cui: USA Giappone • Non-OCSE di cui: EDA Cina Resto dell'Asia PECO 10. 9 4. 6 11. 5 5. 0 1. 2 0. 2 6. 2 0. 3 0. 1 0. 2 0. 9 1. 7 0. 3 6. 4 0. 4 0. 1 0. 5 0. 7 12. 1 4. 9 12. 9 5. 7 2. 2 0. 7 7. 2 0. 6 0. 1 0. 3 1. 0 1. 9 0. 5 7. 2 0. 5 0. 1 0. 3 0. 8 -1. 3 -0. 3 -0. 7 -0. 3 -1. 0 -0. 2 0. 0 -0. 1 0. 1 -1. 4 0. 3 -0. 7 -0. 2 -0. 4 -0. 5 -0. 7 -0. 1 0. 0 0. 1 -0. 3 -0. 1 -0. 3 0. 5 0. 1 -0. 2 0. 0 0. 0 17. 7 10. 5 25. 9 5. 7 12. 6 14. 3 13. 5 18. 8 11. 4 14. 7 12. 0 13. 3 15. 9 (7) -1. 2 -0. 4 -0. 5 -0. 4 -0. 8 -0. 2 0. 0 0. 0 -0. 1 12. 5 13. 0 17. 9 14. 6 3. 3 9. 3 10. 9 15. 5 12. 1 -2. 5 11. 3 18. 7 3. 7 1. 4 0. 8 5. 6 0. 9 12. 4 8. 7 4. 9 100. 0 49. 7 3. 3 10. 2 12. 9 16. 4 11. 3 8. 5 16. 4 8. 2 5. 9 7. 2 4. 8 15. 8 5. 0 50. 3 10. 6 2. 2 4. 0 10. 7 100. 0 53. 2 17. 1 8. 8 -3. 9 10. 7 46. 8 9. 4 4. 3 3. 9 10. 9 10. 3 14. 2 5. 8 0. 8 (7) -0. 5 -0. 1 0. 2 -0. 5 -0. 4 -0. 1 0. 0 0. 1 -0. 3 9. 3 21. 5 10. 0 13. 2 (7) -0. 5 -0. 4 -0. 1 -0. 5 -0. 1 -0. 1 -0. 1 0. 0 -0. 1 !) EUR9: EURI 5 eccetto EL, E, A, P, FIN e S 2) EUR10: EURI 5 eccetto E, A, P, FIN e S. 3) EUR12: EURI 5 eccetto A, FIN e S. 4) Hong Kong, Corea, Malaysia, Singapore, Taiwan, e Thailandia. 5) Afghanistan, Pakistan, India, Bangladesh, Maldive, Sri Lanka, Nepal, Bhutan, Myanmar, Laos, Vietnam, Cambogia, Indonesia, Brunei, Filippine, Mongolia, Macao. 6) Albania, Bulgaria, Repubblica Ceca, Slovacchia, Ungheria, Polonia, Romania, Ex-URSS e Slovenia. 7) Saldo commerciale medio nell'arco del periodo in % del PDL. Fonte: Servizi della Commissione 38 La quota nelle esportazioni extracomunitarie delle esportazioni dirette verso i mercati asiatici è relativamente limitata, nonostante tali mercati siano cresciuti rapidamente e siano probabilmente destinati a crescere ulteriormente nel prossimo futuro. Infatti, nel 1995 le esportazioni della Comunità verso l'Asia (compresa la Cina) rappresentavano solo il 17% delle esportazioni extracomunitarie totali, contro il 20% e il 44% per gli Stàti'TJniti e il Giappone rispettivamente. Si noti tuttavia che le esportazioni comunitarie verso i paesi in questione sono notevolmente aumentate a partire dalla fine degli anni '80 (cfr. tabella 12). Si aggiunga che la quota delle esportazioni comunitarie diretta verso i PECO, che costituiscono anch'essi mercati in rapida crescita, è notevolmente superiore a quella degli Stati Uniti e del Giappone. Vi è tuttavia qualche motivo di preoccupazione. La Comunità presenta un livello relativamente basso di specializzazione nei settori a tecnologia avanzata ed a forte domanda. La quota dei settori ad alta domanda nel totale delle esportazioni extracomunitarie ammontava infatti nel 1994 al 30%, contro il 39% per gli Stati Uniti e il 34% per il Giappone; la quota dei settori a tecnologia avanzata nelle esportazioni totali extracomunitarie ammontava nel 1993 al 23%, contro il 37% circa per gli Stati Uniti e il Giappone. Una delle caratteristiche più importanti del recente processo di mondializzazione dell'economia è l'emergere dei nuovi paesi industrializzati come fornitori ed esportatori su larga scala di beni scambiati a livello internazionale (soprattutto di prodotti dell'industria manifatturiera). Nell'arco dell'ultimo decennio, le importazioni comunitarie provenienti dai paesi asiatici sono aumentate in misura rilevante, determinando il netto incremento della loro quota nelle importazioni extracomunitarie. Benché le importazioni dai paesi asiatici ammontassero nel 1995 solamente all'1,3% del PIL comunitario, tali paesi stanno divenendo concorrenti sempre più temibili sui mercati comunitari. Nel 1995, essi erano all'origine del 18% circa delle importazioni comunitarie totali dal resto del mondo (tabella 12). La tabella 13 indica che la crescita delle esportazioni asiatiche verso la Comunità non è limitata ai settori tradizionali e a bassa qualificazione della manodopera come quello tessile e dell'abbigliamento: al contrario, settori ad alta qualificazione della forza lavoro e a forte intensità di capitale, quali la meccanica, l'industria dei mezzi di trasporto e quella dei prodotti a tecnologia avanzata, rappresentano una parte crescente delle esportazioni asiatiche verso la Comunità. A tale evoluzione hanno contribuito in larga misura la maggiore mobilità globale dei capitali finanziari e la maggiore facilità di accesso alla tecnologia fin dai primi anni '80. Inoltre, il passaggio dei paesi asiatici ad un maggior grado di specializzazione in segmenti di mercato più sofisticati può essere stato incoraggiato dalla restrizione dell'accesso ai mercati dei prodotti "sensibili" (ad es. tessili e abbigliamento, acciaio e ferro). Di conseguenza, nell'ambito della CE una parte dell'onere di adeguamento è stata trasferita verso settori nei quali i paesi CE fino a tempi molto recenti non avevano dovuto affrontare la concorrenza diretta delle esportazioni asiatiche. 39 Tabella 13 Struttura regionale delle importazioni extracomunitarie1 di prodotti per l'industria manifatturiera Totale % delle importazioni totali di prodotti dell'industria manifatturiera provenienti da ciascun paese o gruppo di paesi % delle importazioni extracomunitarie totali di prodotti dell'industria manifatturiera Meccanica e mezzi di trasporto Chimica Tessile ed abbiglia mento Alta tecnologia 22. 9 21. 6 8. 6 12. 4 27. 4 36. 4 7. 6 12. 2 0. 9 5. 7 2. 5 4. 6 5. 2 11. 6 26. 4 30. 8 37. 6 47. 4 4. 7 13. 7 3. 1 30. 8 0. 8 9. 6 1. 5 4. 1 9. 8 14. 0 9. 1 8. 9 3. 5 5. 0 6. 2 4. 7 0. 4 1. 7 13. 5 5. 8 1. 1 2. 9 12. 7 7. 3 4. 3 2. 2 3. 1 1. 4 23. 7 23. 7 31. 3 11. 1 44. 1 23. 9 42. 2 50. 2 16. 9 17. 5 24. 3 33. 5 38. 9 36. 1 7. 4. 17. 3 20. 2 34. 3 1. 9 21. 3 2. 9 8. 6 3. 6 9. 0 USA Giappone 1980 1995 1980 1995 Paesi in via di 1980 1994 | sviluppo25 di cui EDA Cina Altri Asia PECO 1980 1995 1980 1995 1980 1995 1980 1995 ^EUR 9 psr il 1980 e EUR 12 per il 1995. 2) Paesi dell'Africa, dei Caraibi e del Pacifico contraenti della Convenzione di Lomé, America centrale e meridionale, Medio Oiente, Economie dinamiche dell'Asia, Cina, altri paesi dell'Asia e PECO. Fonte: servizi della Commissione La crescita delle esportazioni e delle importazioni nei confronti di altre regioni del mondo è rimasta più o meno in equilibrio. Allo stesso tempo, la bilancia commerciale della Comunità nei confronti dei paesi in via di sviluppo è passata ora da un disavanzo dell'ordine dell'1% del PEL subito dopo la prima crisi petrolifera a un modesto attivo. D'altra parte, gli scambi con le nuove economie "emergenti" dell'Asia e con i PECO sono rimasti largamente in equilibrio durante l'ultimo ventennio. 2. 2. 2 Investimenti diretti esteri A partire dalla seconda metà degli anni '80, i flussi mondiali di investimenti diretti esteri sono aumentati molto rapidamente, sia in termini assoluti, sia relativamente ai flussi commerciali ed alla crescita della produzione. Essi sono infatti passati da una media di 50 miliardi di dollari all'anno durante il periodo 1981-1985 ad una media di 155 miliardi di dollari durante il periodo 1986-1990, per giungere ai 200 miliardi di dollari nel 1990. Nei rallentamento primi anni di questo decennio sono diminuiti notevolmente, col 40 dell'economia mondiale e la non felice situazione dei bilanci delle imprese in numerosi paesi industrializzati, ma sono ripresi in misura rilevante a partire dal 1994. Secondo la UNCTAD7, il livello dei flussi globali di investimenti diretti esteri ha raggiunto nel 1995 il livello di 315 miliardi di dollari. Nell'arco degli ultimi dieci anni, tali flussi sono aumentati mediamente, in termini nominali, ad un ritmo più che doppio rispetto al PEL mondiale. svolto un La Comunità ha ruolo importante sia come fonte, sia come destinazione di investimenti diretti esteri. Nonostante una diminuzione nei primi rallentamento anni economico, flussi di investimenti diretti esteri in entrata e in La situazione economica attuale e le prospettive per il 1998. '90 a causa del livello dei il Tabella 14 I n v e s t i m e n ti d i r e t ti esteri (in miliardi di dollari) 1975 1980 1985 1990 1995 EUR15 (extra + intra) Afflussi % Mondo %IFL1) Deflussi % Mondo % in» Afflussi netti 9. 9 45. 9 2. 6 9. 9 36. 0 2. 6 0. 0 21. 3 40. 9 2. 8 27. 0 46. 8 3. 6 5. 7 15. 4 31. 1 2. 9 25. 5 42. 6 4. 8 10. 1 97. 4 47. 8 7. 0 133. 0 55. 4 9. 5 35. 6 111. 9 35. 5 7. 0 132. 3 41. 6 8. 3 20. 4 '80, USA sia per Afflussi % IFLl) Deflussi % IFLl) Dopo il varo del programma del mercato unico nella metà degli anni la Comunità è divenuta una destinazione sempre più attraente sia per gli investitori tradizionali come gli Stati Uniti e il Giappone, i nuovi paesi industrializzati del sud-est asiatico, che volevano rafforzare la propria posizione nel mercato interno. L'abolizione degli ostacoli non tariffari, la semplificazione delle la prospettiva di una forte e crescente domanda di mercato e la possibilità di realizzare economie di scala sembrano aver agli forti investimenti nella CE. Il programma del mercato unico ha inoltre determinato un livello senza precedenti di investimenti diretti esteri intracomunitari, che sono passati tra il 1983 e il 1994 dal 20 al 59% del totale degli investimenti diretti esteri in uscita della Comunità. Afflussi % IFLl) Deflussi % IFLl) l) Investimenti fissi lordi. Fonte: UNCTAD. 0. 5 0. 0 21. 3 1. 5 1. 7 0. 2 48. 0 5. 1 47. 9 5. 1 27. 2 2. 9 60. 2 4. 9 95. 5 7. 8 16. 9 3. 1 21. 9 4. 0 19. 2 2. 5 15. 2 1. 9 2. 6 0. 9 14. 2 5. 1 amministrative, 0. 2 0. 1 1. 8 1. 1 0. 6 0. 2 6. 4 1. 7 0. 3 0. 1 2. 4 0. 7 formalità incentivi Giappone offerto 7 UNCTAD (1996) World investment report, Ginevra. 41 Quanto agli investimenti comunitari verso paesi non appartenenti alla CE, gran parte (il 60% nel 1994) è diretta verso altri paesi industrializzati. Tale percantuale è in diminuzione rispetto al 75% alla metà degli anni '80. Tra i paesi in via di sviluppo, quelli asiatici sono destinatari sempre più importanti di investimenti comunitari. Lo stesso dicasi per la Cina, la cui quota è cresciuta in misura rilevante negli ultimi anni. Vale la pena di notare che il livello in uscita dalla Comunità degli investimenti diretti esteri è limitato rispetto agli investimenti fissi lordi nella Comunità (esso ammonta infatti al 2-3% per il totale dei deflussi extracomunitari)8. investimenti diretti esteri di Grafico 16 \ 50 mi Miti ECU diretti Deflussi extra-CE Investimenti diretti esteri, EURI 2 Intra-CE /_ fiusiUWracamunnari ed Intracomunttart Gli investimenti diretti esteri rappresentano un normale elemento delle strategie di crescita aziendale che consente alle imprese di sfruttare i loro punti di forza specifici su più ampia scala. Da questo punto di vista, i deflussi di investimenti diretti esteri verso economie dinamiche ed a rapida crescita possono costituire un indicatore di margine concorrenziale. Solo quando tali trasferimenti di risorse non sono compensati da afflussi di investimenti alPincirca equivalenti o quando sono accompagnati dalla debolezza degli investimenti interni si può dubitare dell'attrattiva di un paese come luogo di produzione. La Comunità ha finora ottenuto risultati abbastanza buoni sotto il profilo della concorrenza internazionale per attirare investimenti diretti, come indicano sia la forte crescita degli afflussi, sia il suo netti. La leggero localizzazione delle imprese nella Comunità e la produzione all'estero paiono rivestire carattere complementare, poiché è forte, seppure in declino, la correlazione tra la direzione delle esportazioni e quella degli investimenti diretti esteri in uscita. Inoltre, non 1984 198S 1988 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 Fonte; Servizi della Commissione, afflussi attivo esteri in Questa analisi è limitata agli andamenti al livello comunitario, che possono nascondere significative differenze tra un paese e l'altro. Ad esempio, in Germania il livello degli afflussi di investimenti diretti esteri è stato tradizionalmente basso rispetto ai deflussi. Se durante gli anni ottanta i notevoli deflussi netti rispecchiavano il forte attivo della bilancia delle partite correnti, la crescente differenza tra afflussi e deflussi riscontrata a partire dall'unificazione, quando il saldo delle partite correnti è divenuto negativo, ha suscitato l'attuale dibattito sull'attrattiva della Germania come luogo di produzione. Sicuramente ha contribuito a tale fenomeno il forte apprezzamento segnato dal marco tedesco nell'arco degli ultimi anni, ma le preoccupazioni sono aumentate in misura significativa anche a causa delle debolezze strutturali dell'economia tedesca. Viceversa, a partire dalla fine degli anni ottanta il Regno Unito ha visto un forte aumento degli afflussi degli investimenti diretti esteri, specialmente da parte di imprese giapponesi, a seguito della deregolamentazione e delle privatizazioni effettuate all'inizio degli anni ottanta. 42 vi è alcun segno che il trasferimento della produzione all'estero sia determinato in misura predominante dai costi salariali, anche se questa potrebbe essere la spiegazione per quanto riguarda taluni settori ad alta quelli manodopera intensità dell'abbigliamento, delle calzature e dei giocattoli. come di 2. 2. 3 Movimenti di capitali finanziari le operazioni transfrontaliere Nell'ultimo ventennio non sono aumentati solo i flussi di investimenti diretti esteri, ma anche i movimenti internazionali di capitali finanziari, che hanno segnato una crescita enorme per effetto combinato della deregolamentaziòne finanziaria e dell'innovazione. in Ad esempio, obbligazioni ed azioni sono passate nei principali paesi industrializzati da meno del 10% del PEL nel 1980 al 150-250% nel 1995. Anche il volume delle contrattazioni valutarie mondiali è aumentato molto velocemente: gli scambi giornalieri ammontano ora a 1. 500 miliardi di dollari. Si noti che tali operazioni riguardano soprattutto stock di attività finanziarie (compresi i titoli del debito pubblico) che sono stati costituiti nell'arco del tempo e che subiscono reazioni istantanee a variazioni di rendimento anche marginali. Tabella 15 Struttura degli investimenti diretti esteri nella CE (MrdECU) Da: -USA - Giappone -Asia3) -Altri A: 1984*> 1990*' 19942) Afflussi extracomunitari 3. 0 0. 4 2. 8 9. 2 5. 4 18. 2 8. 5 1. 4 0. 5 9. 5 Deflussi extracomunitari I | | H | I I 7. 2 0. 9 0. 0 5. 6 11. 5 0. 3 0. 2 12. 2 6. 4 0. 3 2. 4 0. 5 3. 3 8. 6 -USA -Giappone - Asia3) - Cina -PECO -Altri Intra-CE (1) EURI2. (2)EUR15. (3) Asia: Tailandia, Malaysia, Indonesia, Singapore, Flippine, Corea del Sud, Taiwan, Hong Kong ed India. Fonte: servizi della Commissione 37. 4 39. 3 4. 2 La liberalizzazione dei mercati finanziari contribuisce tra l'altro alla migliore distribuzione delle risorse. Poiché il valore delle attiva finanziarie è assai sensibile ai cambiamenti di valutazione da parte dei mercati internazionali, questi ultimi esercitano una forte disciplina sui tassi di cambio e sulla politica economica. L'ignorare i segnali lanciati dai mercati determina inevitabilmente turbolenze sui mercati valutari ed obbligazionari, cosa che a sua volta, come indicato nel capitolo 1, costituisce un importante ostacolo alla crescita macroeconomica. 2. 2. 4 Implicazioni economiche Ben pochi elementi inducono a ritenere che la globalizzazione di per se stessa, in particolare l'aumento degli scambi e degli investimenti nei confronti con i paesi in via di sviluppo, costituisca una causa importante della disoccupazione nella Comunità. Al contrario, l'aumento del commercio rappresenta una fonte rilevante di crescita economica ed uno strumento di innalzamento del tenore di vita, grazie al miglioramento della distribuzione delle risorse. 43 Innanzitutto, occorre ricordare che il grado di apertura della Comunità nei confronti dell'economia mondiale è relativamente limitato e sostanzialmente analogo a quello degli Stati Uniti e del Giappone. Nel 1995, il grado di apertura9 della Comunità era del 10% circa, contro il 12% per gli Stati Uniti e il 9% per il Giappone. Ciò significa che la mondializzazione del commercio limitata dell'economia comunitaria. interessa direttamente solo una parte In secondo luogo, si noti che la maggioranza dei rapporti economici della CE sono rapporti tra i paesi membri o con i principali partner industriali mondiali. Ciò significa che la globalizzazione sta avvenendo soprattutto tra paesi aventi strutture economiche, dotazione di fattori produttivi, livelli salariali e produttività sostanzialmente simili. Pertanto, il principale impatto esercitato dal commercio internazionale e dai flussi di investimenti diretti esteri sulla creazione di occupazione è limitato alla cosiddetta triade (Comunità, Stati Uniti e Giappone). L'intensificazione dei legami economici tra i paesi industrializzati dovrebbe essere percepita non come uno svantaggio, bensì come un elemento favorevole alla prosperità della Comunità. È questa la motivazione di varie politiche europee, tra cui in particolare la nuova iniziativa in materia di accesso ai mercati, che cercano di massimizzare i benefici della globalizzazione per la Comunità. In terzo luogo, il volume degli scambi comunitari con i paesi a bassi salari è ancora ridotto: le importazioni extracomunitarie provenienti da tali paesi ammontano infatti attualmente a meno del 3% del PIL comunitario, e la bilancia commerciale con essi è in linea di massima in equilibrio. Si argomenta talvolta che persino una bilancia commerciale in pareggio con tali paesi potrebbe comportare complessivamente la perdita di posti di lavoro per la Comunità, poiché le importazioni dai paesi in questione tendono ad avere un'intensità di manodopera (a bassa qualificazione professionale) superiore a quella delle esportazioni comunitarie verso di essi. Tuttavia, tale argomento non tiene conto degli effetti dinamici determinati dalla migliore distribuzione delle risorse, né del fatto che la possibilità di disporre di importazioni a basso prezzo si traduce nell'aumento dei redditi reali e della domanda interna nella Comunità. , Complessivamente, questo tipo di commercio rappresenta lo scambio di lavoro scarsamente qualificato contro lavoro altamente qualificato e meglio retribuito. In quarto luogo, la portata del trasferimento all'esterno della Comunità di taluni tipi di attività economica non deve essere esagerata, né tale rilocalizzazione costituisce necessariamente un elemento indesiderato. Un posto di lavoro creato in un paese a bassi salari non può essere considerato equivalente ad un posto di lavoro perduto nella Comunità, né si può presupporre che tale tipo di produzione ed occupazione all'estero possa essere rispostato nella Comunità stessa. Anziché spiazzare le esportazioni comunitarie, gli investimenti esteri orientati alle vendite possono aprire nuovi mercati e consentire ulteriori esportazioni da parte delle industrie comunitarie concorrenziali. Le imprese comunitarie stanno sfruttando tali opportunità, come si può vedere dal continuo attivo commerciale della Comunità nei confronti dei PECO e dei nuovi paesi industrializzati dell'Asia. Media aritmetica delle esportazioni e delle importazioni di beni e servizi in percentuale del PIL nominale. 44 Ciononostante, la mondializzazione dei mercati dei prodotti e finanziari accelera il cambiamento settoriale ed esercita una pressione al ribasso sui salari della manodopera scarsamente qualificata. Essa esercita inoltre forti pressioni sull'economia comunitaria affinché applichi nuove tecnologie, mantenga e migliori la competitività, ottimizzi la distribuzione delle risorse e persegua politiche economiche sane. 2. 3 Competitività Il progresso tecnologico e la globalizzazione esercitano pressioni costanti sugli Stati membri affinché mantengano e migliorino la loro posizione competitiva. La competitivita è un concetto complesso ed ambiguo, che è spesso confuso con altri concetti come la redditività. Al livello d'impresa, il significato della competitività è chiaro: un'impresa è competitiva se può vendere i propri prodotti al prezzo di mercato e risultare redditizia a medio e lungo termine. Tabella 16 ritenuti 1. 6 -2. 8 1. 6 -1. 9 4. 3 -3. 9 -0. 1 -0. 2 -7. 8 EUR USA GIAP livello di paese, 1981-85 1986-90 1991-95 1996(2) Esportazioni totali, merci aumento o diminuzione della quota di mercato in %, in termini reali1 ) (variazione media annua) il concetto di Al competitività è meno semplice. Per un paese, l'obiettivo ultimo delle politiche è quello di migliorare il tenore di vita ed il benessere dei cittadini. In tale contesto, i risultati ottenuti da un paese sotto il profilo esterno sono importanti poiché generalmente costituiscono un utile indicatore della capacità a lungo termine di aumentare la produttività e di trasformare la crescita economica internazionale in posti di lavoro interni. In tal senso, la competitività di un in base paese all'andamento delle esportazioni. La tabella 16 indica che la Comunità ha segnato un costante seppur modesto declino della propria quota all'esportazione, a partire dalla metà degli anni '80. Per quanto riguarda le altre regioni elencate nella tabella, vale la pena di notare che anche il Giappone ha subito una diminuzione continua e ancor più rilevante della propria quota all'esportazione, mentre gli Stati Uniti (nella seconda metà degli anni '80) e le economie asiatiche (a partire dai primi anni '80) sono riusciti ad aumentarla notevolmente. * ) Misurati come rapporto tra la crescita in volume delle esportazioni e la crescita in volume del mercato all'esportazione 2) Stime 3) EDA eccetto Thailandia e Malaysia Non-OCSE di cui: - EDA3) -1. 6 1. 7 -5. 9 valutata spesso Fonte: OCSE dell'Asia - Resto -1. 4 3. 6 5. 5 3. 1 1. 9 1. 7 1. 6 2. 5 2. 4 3. 0 3. 3 1. 0 è 45 Grafico 17 Competitività delie esportazioni e tasso di cambio effettivo reale, EUR • M M i i» 197* 1950 1382 1994 198$ 1958 1990 1992 * 1904WM£: * tmm* fcMt»*tat«»M«M*tH* <**** *m <**** **&*#»**#** n******* ttmpm4w*t*m&. MI**** •* Mippw{«1r« «mvM ti wftw*«M«! *»p$rt*dwrt*«*»çH» to-wiim» if*i mirati rifoiimtafe»*. ISonAS itnttEiMaiionMnbdoMMtOCSe. L'evoluzione delle quote di mercato all'esportazione può essere spiegata in parte con la variazione della competitività internazionale sotto il profilo dei costi (misurata attraverso i tassi di cambio reali effettivi). In tale contesto, il grafico 17 rivela che il deterioramento segnato dalla Comunità nell'arco dell'ultimo decennio è in parte dovuto al notevole apprezzamento del suo tasso di cambio reale effettivo. La relazione inversa esistente tra queste due variabili è chiara per i periodi a metà degli anni '80 e all'inizio degli anni '90, quando le valute comunitarie si sono notevolmente rafforzate. Pur offrendo interessanti indicazioni, l'andamento delle esportazioni e della competitività sotto il profilo dei costi illustra solo parzialmente la competitività di un paese. Ecco una definizione utile ed esauriente della competitività in termini macroeconomici ed in un'ottica a medio/lungo termine10: un paese è competitivo al livello internazionale se allo stesso tempo: - presenta un aumento della produttività pari o superiore a quello dei suoi principali partner commerciali che si trovano ad un livello di sviluppo analogo; - mantiene l'equilibrio dei conti con l'estero nel contesto di un'economia di mercato aperta, e - realizza un alto livello di occupazione. 10 vd. anche Competitiveness Policy Council (1993), "A competitiveness strategy for America". 46 La tabella 17 mostra che secondo tale definizione i risultati ottenuti dalla Comunità non sono completamente positivi. Infatti, quest'ultima ha segnato una crescita della produttività del lavoro superiore a quella degli Stati Uniti e, recentemente, del Giappone, mantenendo l'equilibrio dei conti con l'estero, ma sul piano dell'occupazione ha conseguito risultati notevolmente peggiori rispetto ai suoi due principali partner commerciali. Tabella 17 Competitività macroeconomica nella " t r i a d e" 1961-73 1974-85 1986-95 1986-90 1991-95 Crescita della produttività del lavoro (v. a. %) I 4. 4 1. 9 8. 2 2. 0 0. 5 2. 7 1. 9 0. 8 2. 0 1. 9 0. 6 3. 6 1. 9 1. 1 0. 6 Saldo della bilancia delle partite correnti (% del PIL) 0. 3 0. 5 0. 6 -0. 3 -0. 4 0. 9 -0. 2 -1. 9 2. 7 0. 1 -2. 5 2. 8 -0. 4 -1. 3 2. 7 • 1960 1973 1985 1990 1995 Tasso di occupazione (%)l) 64. 8 59. 1 66. 7 68. 5 70. 8 70. 6 62. 2 72. 6 72. 6 Tasso di disoccupazione (%) 2. 6 4. 9 1. 3 10. 0 7. 2 2. 6 7. 8 5. 5 2. 1 67. 0 62. 7 74. 3 2. 4 5. 5 1. 7 59. 6 73. 0 73. 9 10. 9 5. 4 3. 3 EUR USA Giap EUR USA Giap EUR USA Giap EUR USA Giap Rapporto tra numero di occupati e popolazione in età lavorativa (15-64 anni) Fonte. servizi della Commissione Tutti i paesi industrializzati hanno segnato una pausa strutturale della crescita della produttività apparente del lavoro dopo la prima crisi petrolifera. Durante l'ultimo ventennio, nella Comunità la produttività del lavoro è aumentata stabilmente ad un tasso medio annuo del 2%, cioè ad una velocità all'incirca tripla rispetto agli Stati Uniti. Il Giappone, che nel periodo 1960-90 aveva realizzato i risultati migliori, nella prima metà degli anni ha segnato una brusca diminuzione della crescita della produttività del lavoro fino a tassi ben inferiori a quelli realizzati nella Comunità o addirittura negli Stati Uniti. I risultati recentemente conseguiti dal Giappone rispecchiano la "tesaurizzazione" della manodopera durante il forte e prolungato rallentamento dell'attività economica subito all'inizio degli anni '90. 47 livello di produttività I migliori risultati ottenuti dalla Comunità il profilo della crescita e della sotto produttività del lavoro hanno determinato il costante ravvicinamento al livello di produttività, degli Stati Uniti (grafico 18). II comunitario relativo all'intera economia (in base allo standard di potere d'acquisto) è infatti aumentato tra il 1960 e il 1995 dal 45% all'82% di quello degli Stati Uniti, sempre al di sopfa del livello del Giappone benché quest'ultimo detenga una posizione guida in tale la Comunità non è periodo, riuscita a colmare il divario di tenore di vita rispetto agli Stati Uniti in misura simile. Infatti, il PEL pro capite rispetto a quest'ultimo paese è aumentato solamente dal 55% nel 1960 al 71% nel 1995, causa del diverso essenzialmente andamento dei tassi di occupazione nelle due economie (vedi oltre). industrie. Nell'arco di tuttavia, talune a Grafico 18 Produttività dei lavoro Pit a prezzi costanti 1990 per persona occupata ! 10Q tSPA. t)$A"WP) 1960 1965 1970 1975 1980 19B5 1990 1995 PIÙ per persona occupata a prezzi e cambi correnti (ÉCU;USA»100) t**"*** —i I960 1965 » 197D 1 1975 i Î98D { 1985 1— »990 1995 fewé: Servizi della commissione. La produzione comunitaria per persona occupata a prezzi e cambi correnti è ora ad un livello simile a quello statunitense ma ben inferiore a quello giapponese. Ciò significa che ai tassi di cambio attuali un lavoratore nella Comunità crea in media la stessa quantità di ricchezza economica che un lavoratore negli Stati Uniti. Storicamente, la Comunità non ha mai conosciuto veri problemi in materia di equilibrio dei conti con l'estero. Dal 1960 fino alla fine degli anni '80, la bilancia delle partite correnti della Comunità si è mantenuta all'incirca in equilibrio o in leggero attivo. Nella tabella 17, che presenta dati medi per periodo, tale risultato positivo è in una certa misura occultato dai disavanzi temporanei ma non insignificanti registrati nelle operazioni correnti della Comunità con il resto del mondo al momento delle due crisi petrolifere. Dopo il surriscaldamento del 1989-90 e l'unificazione tedesca, la bilancia delle partite correnti è ritornata temporaneamente in passivo, ma a partire dal 1995 la Comunità ha di nuovo segnato un attivo dell'ordine dei VA di punto percentuale del PIL. Invece, gli Stati Uniti hanno riportato significativi disavanzi delle partite correnti fin dai primi anni '80, mentre il Giappone ha conosciuto un forte avanzo dei conti con l'estero, determinato da una notevole eccedenza strutturale del risparmio nazionale rispetto agli investimenti interni. 48 lavoro. Gli Stati Uniti, In confronto ai suoi due principali partner commerciali, sotto il profilo dell'occupazione la Comunità ha ottenuto risultati disastrosi. Nella Comunità, l'occupazione non ha rappresentato una grave preoccupazione fino agli inizi degli anni '70, ma da allora, a parte un periodo di forte crescita nella seconda metà degli anni '80, il tasso di creazione di occupazione è stato troppo lento ed inferiore alla crescita relativamente modesta della forza rapida espansione dell'occupazione fin dall'inizio degli anni '60, in linea di massima parallelamente al forte aumento della forza lavoro. Di conseguenza, nelle due regioni in questione il tasso di occupazione (cioè il numero di occupati rispetto alla popolazione in età lavorativa) ha seguito andamenti opposti. Negli Stati Uniti, infatti, partendo da un livello leggermente inferiore a quello comunitario esso ha raggiunto attualmente il 73% circa, mentre nella Comunità è sceso al di sotto del 60%. invece, hanno segnato una 2. 4 Sostituzione del capitale al lavoro e crescita dell'occupazione 2. 4. 1 Sostituzione del capitale al lavoro Nel contesto di un rapido progresso tecnologico e di una crescente globalizzazione, occorre compiere costanti sforzi al fine di mantenere e di rafforzare la competitività. La Comunità ed i suoi due principali partner commerciali hanno dovuto affrontare problemi di adeguamento simili, ma per il mercato del lavoro i risultati sono stati nettamente diversi. Un'importante spiegazione del divergente andamento dell'occupazione sulle due sponde dell'Atlantico sembra risiedere nell'interazione tra produttività del lavoro, sostituzione de' capitale al lavoro e crescita11. Come accennato nella sezione precedente, nell'arco degli ultimi trentacinque anni la Comunità ha continuamente segnato una crescita della produttività più forte di quella del suo principale partner commerciale, gli Stati Uniti, e di recente ha addirittura ottenuto risultati migliori del Giappone. Pare tuttavia che quasi metà dell'aumento della produttività del lavoro sia dovuta alla sostituzione del capitale al lavoro. La crescita della produttività del lavoro DUO essere scomposta in crescita del progresso tecnologico (produttività totale dei fattori) e sostituzione della manodopera con il capitale. La tabella 18 indica che del 4'/2% di aumento annuo di produttività ottenuto nel periodo 1961-73, 3 punti percentuali circa sono attribuibili all'aumento della produttività totale dei fattori ed il resto, pari a VA punto percentuale alla sostituzione del capitale alla manodopera. Nel ventennio successivo alla prima crisi petrolifera, la produttività del lavoro è aumentata ad un tasso annuo stabile del 2%. Solo più di metà di tale aumento può essere spiegato dal-progresso tecnologico: il resto è causato dalla sostituzione del capitale alla manodopera. 11 Non si tenta alcun confronto con i risultati ottenuti dal Giappone in quanto tale paese segue un approccio troppo specifico, dal punto di vista culturale e sociale, per essere applicato alla Comunità. 49 I Tabella 18 1 1 I Produzione, occupazione, produttività e sostituzione del capitale al lavoro (Variaz. annua in % ) - 1961-73 1974-85 1986-95 1986-90 1991-95 EUR USA Giap EUR USA Giap EUR USA Giap EUR USA Giap EUR USA Giap 1. Progresso tecnico=Produttività totale dei fattori=crescita endogena 1. 2 0. 8 0. 9 1. 0 0. 9 -0. 5 2. 8 1. 6 6. 3 1. 0 0. 4 1. 1 1. 5 0. 6 2. 3 2. Sostituzione macroeconomica del capitale al lavoro = crescita con risparmio di manodopera (2=3-1) 0. 7 0. 1 1. 1 1. 0 0. 1 1. 6 0. 4 0. 0 1. 2 1. 5 0. 3 1. 8 1. 1 0. 2 1. 1 • 3. Produttività apparente del lavoro=PIL per persona occupata=crescita economica senza occupazione (3=1+2) 1. 9 0. 8 2. 0 2. 0 0. 5 2. 7 1. 9 0. 6 3. 6 1. 9 1. 1 0. 6 4. 4 1. 9 8. 2 4. Occupazione=crescita creatrice di occupazione (4=5-3) 0. 4 1. 7 0. 9 , 0. 0 1. 8 0. 7 1. 3 2. 1 1. 0 -0. 5 1. 2 0. 7 0. 3 1. 9 1. 3 5. Crescita effettiva del PIL (5=1+2+4=3+4; ) 2. 3 2. 5 2. 9 3. 3 2. 8 4. 6 2. 0 2. 3 3. 4 1. 4 2. 3 1. 3 4. 7 3. 9 9. 7 Negli Stati Uniti si osserva un quadro nettamente diverso. Negli anni 1961-73 e 1974-95, la crescita della produttività del lavoro è stata pari a circa un terzo di quella comunitaria e la sostituzione del capitale al lavoro ha apportato un contributo solamente marginale. L'economia statunitense ha pertanto aumentato gli impieghi di capitale e di manodopera più o meno in parallelo. Vale la pena di notare che a partire dalla metà degli anni '80 il tasso di crescita della PTF negli Stati Uniti sembra essere aumentato a partire dal tasso bassissimo segnato nel decennio precedente, anche per effetto della forte espansione degli investimenti. 50 Grafico 19 Occupazione, produttività e sostituzione capitale/lavoro (Indice 1980»1Ò0) PIL reale Stock di capitale 18fó 6& W 15 -80 SS «Û Sostituzione 90 ' IMO 6S > JO > 75 Ni ' SO :;:jfc¥;¥:;:2::ft:;:¥as;:ft^ Reddito reale da lavoro dipendente_prq capite Produttività totale dei 1SW « Vf 7$ TO 85 90 » fonte- Servizi della Commissione, Di per sé, la sostituzione del capitale al lavoro non costituisce un fenomeno che desti preoccupazione. L'alto livello di tale sostituzione consente infatti una forte e continua crescita dell'attività economica e del tenore di vita. Tuttavia, dopo la crisi petrolifera, nel contesto della disoccupazione di una parte ampia e crescente della riserva di manodopera (cfr. tabella 18), nella Comunità è emerso il seguente duplice problema: - il mancato adeguamento del mercato del lavoro ha obbligato le imprese a mantenere un forte tasso di sostituzione del capitale alla manodopera al fine di tutelare la propria competitività attraverso l'aumento della produttività; - la crescita macroeconomica non è stata abbastanza forte, rispetto alla crescita data e stabile della produttività del lavoro, per creare un numero adeguato di posti di lavoro. 51 La riserva di manodopera potenziale ammonta a circa 17 milioni di persone se si prende come punto di riferimento il tasso di occupazione medio del periodo 1961-73 o circa a 26 milioni se il tasso di riferimento è quello dei paesi scandinavi, degli USA e del Giappone. Essa costituisce un importante potenziale di crescita, a patto che si attuino politiche adeguate al fine di trarne vantaggio. Tabella 19 Potenziale di occupazione, EUR (1960-95, in mio) 1. Popolazione in età lavorativa 193. 8 208. 4 229. 7 (15-64 anni) 1960 1973 1985 1990 19911) 19912) 1995 234. 2 249. 0 246. 0 235. 4 2. Tasso di attività in %(=3 /1) 68. 9 66. 9 65. 7 67. 2 67. 3 67. 7 3. Popolazione attiva (=4 + 5) 133. 4 139. 5 150. 9 157. 5 158. 3 166. 6 '66. 6 165. 9 4. Disoccupazione 5. Occupazione totale 6. Tasso di occupazione (=5/1) 7. Occupazione potenziale al tasso di occupazione medio del 1961- 73 (66. 2%) 8. Differenziale di occupazione 1 (=5-7) 9. Occupazione potenziale al tasso di occupazione del 70%3) 3. 1 3. 5 14. 8 12. 0 12. 7 13. 6 17. 9 130. 4 136. 0 136. 2 145. 4 145. 6 153. 0 148. 1 67. 3 65. 2 59. 3 62. 1 61. 9 62. 2 59. 5 128. 4 138. 1 152. 2 155. 2 155. 9 163. 0 165. 0 2. 0 -2. 1 -16. 0 -9. 7 -10. 3 -10. 0 -16. 9 135. 6 145. 9 160. 8 163. 9 164. 8 172. 2 174. 3 10. Differenziale di occupazione 2 -5. 3 -10. 0 -24. 6 -18. 5 -19. 1 -19. 3 -26. 2 (=5-9) !) 1960-91 con la Germania occidentale 2) 1991-95 con la Germania unificata 3) Paragonabile ai più alti tassi di occupazione registrati nell'Europa settentrionale, in Giappone e negli USA. Fonte: servizi della Commissione. 2. 4. 2 Sostituzione del capitale al lavoro e dinamica salariale Come sottolineato più sopra, nella Comunità la sostituzione del capitale alla manodopera spiega circa metà della crescita della produttività del lavoro. Negli Stati Uniti, che hanno conosciuto un ritmo di progresso tecnologico solo leggermente inferiore, non è avvenuta quasi nessuna sostituzione macroeconomica. Sorge pertanto l'interrogativo se sia possibile rallentare il processo di sostituzione senza ostacolare la competitività. Una prima risposta è fornita dall'evoluzione dei prezzi relativi dei fattori al livello macroeconomico. Dopo gli eccessivi aumenti salariali seguiti alle due crisi petrolifere, che hanno preparato le condizioni per la crescita della disoccupazione, il comportamento salariale nella Comunità sul piano macroeconomico è divenuto sempre più adeguato. Infatti a partire dal 1982, ad eccezione degli anni 1990-92, l'andamento dei costi salariali totali pro capite (compresi i contributi di sicurezza sociale) si è mantenuto in sintonia con il calo dell'inflazione. La crescita del costo del lavoro per unità di prodotto è rimasta inferiore all'aumento del deflatore del PIL e l'incremento dei salari reali si è mantenuto di 52 circa un punto percentuale inferiore alla crescita della produttività complessiva del lavoro (grafico 20). Tale evoluzione ha determinato il notevole miglioramento della redditività del capitale (grafico 9 nel capitolo 1) e costituisce una solida base di una crescita più forte e trainata dagli investimenti, parallelamente al miglioramento delle prospettive della domanda. Di conseguenza, al fine di ridurre la disoccupazione tramite una crescita sostenuta dagli investimenti (in sintonia con la parte macroeconomica degli Indirizzi di massima per le politiche economiche) è importante un'evoluzione salariale appropriata sul piano macroeconomico. Tuttavia, le analisi econometriche indicano che la sostituzione del capitale alla manodopera viene rallentata solo molto gradualmente da un'evoluzione positiva sul fronte degli aggregati salariali. Un modo più veloce di indebolire il processo di sostituzione è l'allargamento verso il basso della forbice dei costi salariali. Le forze di mercato attive in tal senso sono forti e si rafforzeranno probabilmente per effetto mondializzazione, della specialmente con l'apertura dell'economia dei PECO e sovietica. dell'ex Unione Quando la struttura salariale è molto dispersa, la crescita diviene economica creatrice di maggiormente poiché occupazione forbice l'ampiezza salariale consente alle attività di a bassa divenire rimanere redditizie. produttività e/o della 62 64 66 68 70 72 74 76 7B 80 62 84 B6 88 90 92 94 96 98 Reddito reale pro capite da lavoro dipendente (deflatpre del PIL) Produttività tendenziale del lavoro (media 61-73) 62; : : 64 ; : 66: 68 : io : : 7 2 : 74 ; : 76:1:78 i ; so; : : 82 : : 84; : ; 86 : ; 88 ; : 90: : ;92 S 94: ; 96 ; ; 98;: 62 64 66 68 70 72 74 76 78 Bu 82 84 86 B8 90 92 94 96 98 Fonte: servìzi della C o m m i s s i o n e. 53 Durante gli anni '70 e '80, negli Stati Uniti la forbice dei salari per i lavoratori di sesso maschile ha segnato un allargamento verso il basso di più del 30%12. Ciò significa l'aumento che relativamente limitato dei salari reali medi osservato negli Stati Uniti (con un tasso annuo medio di crescita di circa Vz punto percentuale durante il periodo 1974-90) è stato accompagnato da un netto calo dei salari reali della all'estremità forcella dei redditi. Si può dire che l'alto livello di dispersione dei salari negli Stati Uniti è stato il prezzo da pagare per l'elevata occupazione. La flessibilità dei salari verso il basso ha infatti assicurato maggiore un adeguamento dei salari relativi ai di crescenti produttività del lavoro, determinati differenziali inferiore Grafico 21 j Evoluzione della dispersione dei redditi (persone di sew» maschi fft, 09DD1) 1. 5 1979 20 s 1$ 10 5 0 *5 -10 1997 1983 1991 Variazione tra il 1979* e 11 1995** Variazione di rèddito dai detiM superiori ed inferiori: rispetto alla media Jl 1D1 BBD9 -15 Germania Francia •Germania "Dati disponibili fino al 1992 per ntalla, flno ai 1994 per la Francia, Giappone Italia UK fino a) 1993 per la Germania e fino al 1994 per li Giappone fonte; o ç sç Ï1993S USA dal progresso tecnologico e dalla globalizzazione. Benché questa tendenza si sia forse indebolita negli ultimi anni, negli Stati Uniti la forbice dei salari rimane molto ampia, cosa che continua ad influenzare positivamente l'intensità occupazionale della crescita. Inoltre, gli Stati Uniti stanno attuando politiche dirette ad aumentare gli investimenti, migliorare la produttività e innalzare i salari per i lavoratori non qualificati. In tale contesto, i dati disponibili indicano che la maggior parte dei posti di lavoro creati negli ultimi anni negli Stati Uniti non sono connessi ad attività scarsamente retribuite e di bassa qualità bensì sono concentrati in settori ad alta qualificazione professionale. Infatti, il 68% della crescita netta dell'occupazione a tempo pieno registrata tra il 1994 e il 1996 riguarda categorie d'impiego a salario superiore alla media13. 12 13 Cfr. BURTLESS, G. (1993), "The Contribution of employment and hours changes to family income ine'quality", American Economic Review, Papers and Proceedings, Vol. 83, n° 2, pag. 131-135. US Council of Economic Advisers (1996), "Job creation and employment opportunities: The United States labour market, 1993-96". 54 Nella Comunità, invece, la distribuzione dei redditi è rimasta in linea di massima invariata o si è ampliata leggermente, nonostante i cambiamenti nella struttura della domanda di manodopera. Le uniche eccezioni a tale situazione generale sono stati il Regno Unito ed in minor misura l'Italia, a partire dal 1991 (Cfr. anche riquadro 3). Un'importante spiegazione per la differenza del livello di diseguaglianza dei redditi tra gli Stati Uniti e la Comunità è la diversità delle istituzioni del mercato del lavoro. Tale diversità risiede essenzialmente nel fatto che gli Stati Uniti si basano più della Comunità sulle forze di mercato. Ad esempio, negli Stati Uniti i salari minimi sono bassi ed i sussidi di disoccupazione e gli altri trasferimenti sociali sono molto meno generosi rispetto alla Comunità. Gli Stati Uniti, inoltre, presentano una minore diffusione della contrattazione salariale collettiva, un numero proporzionalmente minore di occupati nel settore pubblico e un minor sostegno all'istruzione e alla formazione professionale. Per ragioni sociali e politiche, nella Comunità un'emulazione dell'approccio USA non sarebbe né possibile né desiderabile, poiché significherebbe un cambiamento radicale del modello sociale europeo. Ad esempio, l'applicazione del modello USA alla Comunità implicherebbe un notevole abbassamento dei sussidi alla disoccupazione e delle prestazioni sociali. A parità delle altre condizioni, ciò determinerebbe l'ampliamento della forbice salariale e l'accentuazione della diseguaglianza dei redditi, introducendo nella Comunità la sindrome dei lavoratori poveri - una forma di esclusione altrettanto dannosa per il tessuto sociale che la disoccupazione. Quanto sopra non significa tuttavia che non si possano adottare talune soluzioni pragmatiche, in sintonia con la strategia adottata dal Consiglio europeo di Essen al fine di aumentare l'intensità occupazionale della crescita. In particolare, è opportuno applicare in tale contesto i principi seguenti. Gli accordi salariali tra le parti sociali dovrebbero consentire maggiore differenziazione a seconda delle qualifiche, delle regioni geografiche e, in una certa misura, dei settori di attività. All'estremità inferiore della forbice salariale, i costi non salariali del lavoro (o le imposte sul reddito) dovrebbero essere abbassati, e le conseguenti perdite di entrate tributarie dovrebbero essere compensate attraverso un più rigoroso controllo degli aumenti della spesa pubblica e/o mediante l'aumento delle altre imposte (ad es. tasse a scopi ambientali). Analogamente, potrebbero essere introdotti salari temporanei di accesso per i lavoratori scarsamente qualificati, i giovani o i disoccupati di lunga durata. Tali provvedimenti dovrebbero essere attentamente mirati e poi aboliti gradualmente. Inoltre, la maggiore flessibilità degli orari di lavoro, adattati alle esigenze specifiche delle imprese e dei lavoratori, il più ampio utilizzo del lavoro volontario a tempo parziale e la promozione di iniziative occupazionali a livello locale contribuirebbero con tutta probabilità sia a creare nuove opportunità di impiego, sia ad aumentare la partecipazione al mercato del lavoro. Pertanto, la soluzione al problema della disoccupazione che affligge la Comunità va ricercata soprattutto in una forte crescita economica, nelle riforme strutturali e nella flessibilità microeconomica. 55 2. 5 Implicazioni sul piano delle politiche Dall'inizio degli anni '60, la disoccupazione nella Comunità è aumentata da circa 2V4% delle forze di lavoro civili a circa l'I 1% attualmente. Durante tale periodo, l'occupazione è cresciuta ad un tasso medio annuo di appena lo 0,3%, mentre sia il tasso di attività sia quello di occupazione hanno seguito un andamento in discesa. Il risultato è che la Comunità presenta ora una grande riserva di manodopera inutilizzata. Come accennato, vi sono ben pochi elementi ad indicare che i risultati disastrosi riportati dalla Comunità sotto il profilo del mercato del lavoro siano strettamente connessi al progresso tecnologico, alla globalizzazione ed alla competitività. tecnologico le conseguenze inevitabili del processo e della Ciononostante, globalizzazione, cioè la forte concorrenza mondiale e i cambiamenti settoriali di vasta portata, sottolineano la necessità urgente di attuare provvedimenti atti da una parte a migliorare la competitività, dall'altra ad ammodernare i mercati dei prodotti e del lavoro. Le politiche necessarie sono quelle già presentate nel Libro bianco su "Crescita, competitività e occupazione" e nei successivi Indirizzi di massima per le politiche economiche adottati a partire dal 1993. Riconoscendo l'urgenza delle misure in questione, gli Stati membri hanno introdotto programmi di riforma, talvolta ambiziosi, miranti a rispondere positivamente alle principali sfide strutturali che interessano le loro economie. Occorre proseguire tali sforzi, specialmente in quei settori nei quali finora i progressi sono stati meno visibili o sono mancati del tutto. Al fine di tutelare e di promuovere la competitività e l'occupazione comunitarie in un mondo caratterizzato dal libero scambio e dalla continua evoluzione tecnologica, è essenziale che gli Stati membri e la Comunità intensifichino gli sforzi tesi ad ammodernare i propri mercati dei beni e dei servizi, conformemente agli Indirizzi di massima per le politiche economiche. A tale riguardo, occorre in primo luogo completare il mercato unico europeo, la cui importanza è stata chiaramente sottolineata da una recente valutazione della Commissione14. Secondo tale studio, il programma del mercato unico ha finora contribuito ad aumentare il PIL fino all'1,5%, creando fino a 900. 000 posti di lavoro grazie all'incremento degli scambi e della concorrenza. Occorre adottare ulteriori provvedimenti al fine di completare il quadro normativo in settori quali l'imposizione tributaria, il diritto societario e la liberalizzazione dei mercati delle telecomunicazioni e dell'energia. Ancora più importante è assicurare l'effettiva applicazione delle normative comunitarie in vigore e ridurre l'onere rappresentato dalla regolamentazione eccessiva che, particolarmente ma non esclusivamente al livello nazionale, continua ad ostacolare il funzionamento del mercato unico. La creazione di un'economia flessibile richiede inoltre 14 Commissione europea, (1996), "Impatto ed efficacia del mercato unico", COM(96) 520 def. 56 ulteriori riforme strutturali in altri importanti settori, ad esempio la realizzazione di reti transeuropee di trasporto e di comunicazione, la promozione della ricerca e sviluppo, il sostegno alla società dell'informazione e la rimozione alle barriere all'accesso e della regolamentazione eccessiva per le PMI. Tutte queste politiche sono atte a rafforzare la crescita endogena e a migliorare fortemente la produttività complessiva dell'economia comunitaria. Inoltre, purché venga posto in essere un quadro politico appropriato, non vi è alcuna contraddizione tra la crescita durevole e trainata dagli investimenti da un lato e la preservazione di un ambiente sano dall'altro (riquadro 4). Come sottolineato nella relazione congiunta del Consiglio e della Commissione sull'occupazione, approvata dal Consiglio europeo di Dublino del dicembre 1996, occorre continuare e migliorare la capacità dei mercati del lavoro degli Stati membri di adeguarsi ai cambiamenti dell'economia attraverso l'ammodernamento dell'organizzazione del lavoro, l'aumento della mobilità geografica e professionale e la differenziazione dei costi della manodopera a seconda della produttività. In particolare, è essenziale rafforzare l'istruzione e la formazione professionale affinché i lavoratori possano adeguare le proprie capacità all'evoluzione tecnologica e agli altri cambiamenti. È necessario compiere tali sforzi anche al fine di evitare il verificarsi di strozzature sul mercato del lavoro e la ripresa dell'inflazione da salari con la diminuzione della disoccupazione. Infine, dovrebbero essere il contenuto attivamente perseguite soluzioni pragmatiche atte ad aumentare occupazionale della crescita (cfr. la sottosezione 2. 4. 2. ). Tali soluzioni contribuiscono non solo ad aumentare l'occupazione, ma anche ad attutire le conseguenze negative del processo di adeguamento. 15 15 vd. "The composition of unemployment from an economic perspective", Economia Europea, n° 59, 1995 et "Growth, employment and employment-intensive growth", Economia Europea, n° 62, 1996. 57 Riquadro 2: Impatto ed efficacia dei mercato unico -il riesame del 1996 Il programma del mercato unico, mirante ad eliminare tutte i rimanenti ostacoli non tariffarie agli scambi tra gli Stati membri della CE, costituisce il programma più ambizioso e di più ampia portata mai varato sul versante dell'offerta. L'impatto economico da esso finora esercitato è illustrato dalla recènte valutazione della Commissione intitolata "Impatto ed efficacia del mercato unico (COM(96) 52Q def. ), presentata nell'ottobre 1996, e da un'analisi più dettagliata che sarà pubblicata in uno dei pròssimi numeri di Economia Europea sotto il titolo "Economie Evaluation of the International Market"1. Tali documenti individuano chiari effetti positivi per l'economia comunitaria, specialmente per l'industria manifatturiera. Benché rimangano problemi da affrontare, e benché occorra vigilare ài fine di evitare la ricompartimentazione del mercato comunitario, il mercato unico sta indubbiamente divenendo una realtà. Gli effetti positivi del mercato unico rientrano nelle seguenti categorie principali. • Effetti sugli scambi e sui flussi di investimenti diretti esteri. Secondo la teoria del commercio internazionale l'eliminazione delle barriere commerciali fra un paese e l'altro determina l'espansione degli scambi e la sostituzione delle merci prodotte internamente in modo meno efficiente con merci importate prodotte in modo più efficiente, aumentando così il benessere. Il programma del mercato unico potrebbe inoltre determinare un maggior grado di specializzazione da parte degli Stati membri in base ,al principio del vantaggio comparato, incrementando in tal modo gli scambi tra i diversi settori industriali, oppure potrebbe tradursi nello sfruttamento delle economie di scala, nella concorrenza imperfetta e nella differenziazione dei prodotti, determinando la crescita del commercio all'interno del medesimo settore industriale (cioè, l'impoitazione e l'esportazione allo stesso tempo di prodotti simili, come gli scambi di automobili contro automobili), li primo tipo di scambi comporta vantaggi sotto il profilo dell'efficienza, poiché gli Stati membri si specializzano in attività nelle quali sono relativamente più efficienti ed i consumatori beneficiano di prezzi inferiori; tuttavia, tale evoluzione può essere accompagnata da una dolorosa riconversione industriale. Invece, il commercio all'interno del medesimo settore industriale offre ai consumatori una scelta più ampia di prodotti ed ai produttori costi di adeguamento inferiori. Inoltre, varando il programma del mercato unico, si prevedeva che esso avrebbe esercitato un impatto anche sui flussi di investimenti diretti esteri, migliorando l'attrattiva della CE come sede degli impianti produttivi delle multinazionali rispetto ad altre località mondiali. • Effetti sulle strutture produttive degli Stati membri, sul livello della concorrenza e pertanto sui prezzi. Al momento dell'adozione del programma del mercato unico, si riteneva che molti degli effetti benefici previsti per l'economia comunitaria sarebbero stati esercitati dalle forze concorrenziali sprigionate dall'integrazione, le quali avrebbero incentivato il miglioramento dell'efficienza, l'abbassamento dei costi e dei prezzi e l'aumento della varietà dei prodotti. Al centro di tali forze sarebbero stati lo sfruttamento delle economie di scala e l'intensificazione della concorrenza, con la conseguente eliminazione delle imprese inefficienti e la ristrutturazione industriale. L'aumento deila concorrenza avrebbe inoltre fatto sì che l'abbassamento dei costi di produzione reso possibile dal miglioramento dell'efficienza si traducesse nella diminuzione dei prezzi al consumo. • Effetti sulla produttività totale dei fattori, sulla crescita, sull'occupazione e sulla convergenza nella CE. Si può ipotizzare che il programma del mercato unico eserciti un impatto positivo sull'accumulazione dei fattori produttivi, determinando l'aumento dei tassi di crescita nella Comunità. Prima di tutto, infatti, l'aumento statico di efficienza connesso a tale programma si traduce nell'innalzamento del reddito, che può generare investimenti ed aumentare la crescita a medio termine. In secondo luogo, il programma in questione può avere per effetto di migliorare i benefici connessi all'innovazione nella CE e di ridurne i costi, incrementando la crescita nel lungo periodo. Effetti sugli scambi e sui flussi di investimenti diretti esteri 1. L'analisi condotta dimostra che la rimozione degli ostacoli ha incrementato del 20-30% il volume degli scambi intracomunitari di prodotti dell'industria manifatturiera. Inoltre, dal 1985 al 1995, la quota delle importazioni intracomunitarie nelle importazioni totali di prodotti dell'industria manifatturiera è aumentata di 6,7 punti percentuali passando dal 61,2% ai 67,9%. Quanto ai servizi, nell'arco dello stesso periodo la quota delle importazioni intracomunitarie nelle importazioni totali è aumentata di 3,1 punti percentuali, dal 46,9% al 50%. Tuttavia, tali aumenti del commercio tra Stati membri non sono avvenuti a danno dei paesi terzi, poiché nell'arco del periodo 1980-93 le importazioni extracomunitarie di prodotti dell'industria manifatturiera sono passate dal 12 al 14% dei consumi. Si valuta che il 70% circa di tale incremento sia dovuto al programma del mercato unico. Economic Evaluation of the Internal Market, European Economy - Reports and Studies, 1997, Ufficio delle Pubblicazioni ufficiali delle Comunità europee, Lussemburgo. 58 All'inizio degli anni '80, il commercio intracomunitario consisteva principalmente di scambi tra un settore industriale e l'altro (per il 45% circa degli scambi totali dei prodotti dell'industria manifatturiera), sulla base delle specializzazioni connesse al vantaggio comparato di ciascuno Stato membro. A causa del programma del mercato unico, alla metà degli anni '80 la quota relativa a tali scambi ha iniziato a diminuire, mentre aumentava quella degli scambi all'interno del medesimo settore. Inoltre, questi ultimi si possono suddividere in scambi di prodotti analoghi in termini di prezzo e di qualità ed in scambi di prodotti differenziati in tali termini (ad esempio, uri paese può esportare camicie costose di marca ed un altro camicie a buon mercato di bassa qualità). La crescita del commercio nell'ambito del medesimo settore di attività ha interessato soprattutto gli scambi di questo secondo tipo (che sono passati da meno del 35% degli scambi totali prodotti dell'industria manifatturiera del 1985 a più del 42% nel 1994), mentre quelli del primo tipo sono rimasti in linea di massima stabili (a circa il 20% del commercio totale intracomunitario in prodotti dell'industria manifatturiera), in altre parole, le strutture produttive degli Stati membri sembrano convergere, per effetto della specializzazione, verso settori sempre più simili ma nell'ambito di diverse nicchie qualità-prezzo. Tale situazione è destinata ad agevolare il passaggio all'UEM. Sugli investimenti diretti esteri il programma del mercato unico sembra aver esercitato un impatto ancora più positivo che sul commercio. Agli inizi degli anni '90, la CE ha infatti assorbito il 44% dei flussi di investimenti esteri mondiali, contro il 28,2% del periodo 1982-87. Tra il 1994 e il 1992, all'interno della Comunità gli investimenti diretti esteri sono aumentati ad un ritmo quattro volte più veloce rispetto agli scambi commerciali. 2. Effetti sulle strutture produttive degli Stati membri, sul livello della concorrenza e pertanto sui prezzi La ristrutturazione industriale nella CE ha visto la moltiplicazione del numero di fusioni e di acquisizioni, soprattutto su base transfrontaliera, benché la maggior parte delle operazioni in questione abbiano tuttora carattere nazionale (si sono infatti svolte in ambito nazionale il 70% delle fusioni e delle acquisizioni avvenute nei 15 paesi della CE tra il 1990 ed il 1995). Ciò indica che almeno inizialmente la ristrutturazione in parola è avvenuta tramite la trasformazione delle strutture di mercato inteme. Tra il 1988 e il 1992, le fusioni e le acquisizioni hanno interessato soprattutto il settore dell'industria manifatturiera. Più recentemente sono passati in testa i servizi, per effetto dell'introduzione ritardata in tale settore dei provvedimenti connessi al mercato unico. Tale evoluzione ha determinato un grado maggiore di concentrazione industriale al livello comunitario (anche se non a quello degli Stati membri). In molte industrie si sono avuti aumenti della concentrazione di più di 5 punti percantuali, specialmente in quelle ad alta intensità tecnologica. Un aumento così forte de! grado di concentrazione potrebbe avere per effetto la riduzione del benessere economico se dovesse soffocare la concorrenza, che occorre pertanto promuovere attraverso un'attiva politica in materia. I dati disponibili sui margini di profitto e la percezione degli ambienti imprenditoriali sembrano tuttavia indicare che i vantaggi ottenuti grazie al miglioramento dell'efficienza connesso all'aumento delle dimensioni delle imprese sono stati trasferiti ai consumatori poiché la concorrenza si è effettiva mente intensificata. Il fattore cruciale in questo contesto sembra essere stato l'incremento degli scambi transfrontalieri. 3. Effetti sulla produttività totale dei fattori, sulla crescita, sull'occupazione e sulla convergenza nella CE Si valuta che nel 1994 il reddito comunitario sia stato di 1,1-1,5 punti percentuali più alto di quanto sarebbe stato in assenza del mercato unico. In generale, gli Stati membri che hanno beneficiato maggiormente di tale miglioramento sono quelli periferici. In altri termini, si è verificata una convergenza dei livelli di reddito pro capite degli Stati membri. Anche i livelli di occupazione sono superiori (tra 300. 000 e 900. 000 posti di lavoro sono stati creati infatti grazie al programma del mercato unico), anche se tale effetto è stato oscurato da sviluppi economici sfavorevoli indipendenti da tale programma. All'impatto di crescita del programma in questione si è aggiunto il significativo aumento dei fondi strutturali. Per giungere a queste conclusioni, il documento Economie Evaluation of the Internal Market esamina i risultati di circa quaranta studi svolti nell'ambito del riesame del mercato unico del 1996, un importante lavoro di ricerca biennale intrapreso dalla Commissione in risposta a una richiesta del Consiglio della fine del 1992. Metà circa degli studi hanno riguardato l'analisi degli sviluppi in determinati settori dell'industria manifatturiera e dei servizi (cioè in quei settori nei quali nel 1985 il mercato comunitario era molto frammentato proprio a causa delle notevoli barriere non tariffarie che il programma del mercato unico intendeva eliminare), gli altri questioni orizzontali (ad esempio, l'evoluzione dei prezzi nella Comunità grazie al mercato intemo, i progressi realizzati verso l'eliminazione dei più importanti ostacoli non tariffari e l'impatto sugli scambi sia nell'ambito della Comunità sia con paesi terzi). La maggior parte di tali studi sono stati eseguiti da consulenti indipendenti, ciascuno sotto il controllo di un comitato di valutazione costituito di rappresentanti dei servizi della Commissione. Al fine di integrare l'azione di tali comitati, incaricati essenzialmente del controllo di qualità e di salvaguardare l'obiettività degli studi in questione, è stato costituito un gruppo consultivo di esperti accademici indipendenti provenienti da varie parti della Comunità, il quale ha svolto tra l'altro un ruolo essenziale nella formulazione del documento finale Economie Evaluation of the Internal Market. 59 Riquadro 3: Dispersione salariale nella Comunità nel 1994 La nuova inchiesta sul Panel comunitario dì famìglie del 1994 (ECHP) consente di farsi un'idea aggiornata ed abbastanza dettagliata della dispersione dei salari tordi nell'UE. La tabella B3. 1 presenta i dati relativi alla distribuzione dei redditi lordi dei lavoratori a tempo pieno nei 1994 e se ne possono trarre le segmenti importanti conclusioni; • la disparità complessiva tra i salari è notevoimente elevata in E, F; L, A, UK e, specialmente, in IRL e P, nei quali è ben superiore alia media comunitaria. Il fatto che appartengano a questo gruppo paesi caratterizzati da crescita occupazionale sia alta, sia bassa, pare indicare che a livello macroeconomico il grado di dispersione salariale costituisce solo uno dei fattori della crescita in questione, anche se un fattore importante; • una disparità relativamente ampia caratterizza i deciti più alti è quelli più bassi negli stessi paesi eccetto in P e in F, nei quali l'estremità inferiore della forbice dei salari pare relativamente compatta {molto probabilmente, per effetto dell'esistenza di salari minimi relativamente alti); • la distribuzione dei salari lordi è notevolmente limitata in 8, DK, I, NL, FIN e S, in particolare per quanto riguarda I salari inferiori nel caso di B, DK e S. La maggiore omogeneità delle strutture economiche, accanto a motivi di ordine storico e sociale, contribuisce a spiegare la minore ampiezza della forbice salariale in tali paesi. Tabella B3. 1. Dispersione salariale nella CE ECHP OCSE(96) ECHP OCSE (96) ECHP OCSE (96) Dispers. Dispers. Dispers. Dispers. Dispers. Dispers. compless. compless. nella metà sup. nella metà sup. nella metà inf. nella metà inf. (D9/D1) (D9/D1M2) (D9/D5) (D9/D5) (D5/D1) (D5/D1) B DK DO) GR E F IRL I L NL A P FIN S UK EUR12 US 2. 42 2. 10 2. 95 2. 50 3. 64 3. 20 4. 18 2. 13 3. 38 2. 33 n. a. 4. 20 n. a. n. a. 3. 73 3. 05 n. a. 2. 25 2. 17 2. 32 n. a. n. a. 3. 28 n. a. 2. 80 n. a. 2. 59 3. 66 4. 05 2. 38 2. 13 3. 38 n. a. 4. 39. 1. 64 1. 53 1. 76 1. 60 2. 04 1. 98 2. 00 1. 52 1. 94 1. 62 n. a. 2. 63 n. a. n. a. 1. 94 1. 83 n. a. 1. 57 1. 57 1. 61 n. a. n. a. 1. 99 n. a. 1. 60 n. a. 1. 66 1. 82 2. 47 1. 70 1. 59 1. 87 n. a. 2. 10 * 1. 47 1. 37 1. 68 1. 56 1. 78 1. 62 2. 08 1. 40 1. 74 1. 44 n. a. 1. 60 n. a. n. a. 1. 92 1. 66 n. a. 1. 43 1. 38 1. 44 n. a. n. a. 1. 65 n. a. 1. 75 n. a. 1. 56 2. 01 1. 64 1. 40 1. 34 1. 81 n. a. 2. 09 Legenda: (1) I dati OCSE si riferiscono solamente alla Germania occidentale. (2) (D9/D1) = (D9/D5)*(D5/D1) Nota: In base ai dati (provvisori) dell'ECHP-94, la dispersione dei redditi è stata calcolata per i redditi normali lordi mensili (per NL i redditi netti mensili) dei lavoratori occupati a tempo pieno. Le cifre rappresentano i rapporti tra i decili superiori e quelli inferiori nella distribuzione dei redditi. I rapporti relativi all'EUR12 sono stati calcolati come somma dei tassi di dispersione di ciascuno Stato membro, ponderati a seconda della quota rispettiva nell'occupazione totale (cfr. Indagine sulle forze di lavoro 1994). Fonte: Servizi della Commissione ed OCSE 60 Riquadro 4: Crescita economica e ambiente È inevitabile che una crescita economica sostenuta si traduca nel degrado ambientale? Gli studi empirici indicano che non esiste alcuna relazione lineare tra la crescita economica ed i suoi effetti sull'ambiente. Anche se a priori l'aumento della produzione di beni e di servizi determinerebbe l'aumento dell'utilizzo delle risorse e dell'inquinamento, spesso tale evoluzione è compensata da forze parallele quali il progresso tecnologico, il cambiamento strutturale e la crescente preferenza per un ambiente pulito. Per la crescita economica occorrono investimenti e, se viene attuato un quadro adeguato di politica ambientale, il nuovo stock di capitale è caratterizzato da maggiore efficienza nell'impiego delle risorse e dall'utilizzo di tecnologie più pulite. Alle stesse condizioni, la crescita agevola il cambiamento strutturale che comporta la graduale chiusura delle tradizionali industrie pesanti ad alto inquinamento e l'incremento delle attività nel settore dei servizi, più compatìbili con la tutela dell'ambiente. , Pertanto, quella che spesso è percepita come una alternativa (anche per quanto riguarda l'occupazione) tra crescita economica e tutela ambientale non deve essere accettata come inevitabile. Inoltre, non si deve dimenticare che il PIL misurato secondo il metodo abituale ignora in gran parte i costi economici del depauperamento dell'ambiente e dell'inquinamento. 1 responsabili delle politiche hanno a disposizione tutta una serie di strumenti tesi a consentire l'integrazione di entrambe le preoccupazioni in questione. Vi sono inoltre convincenti indicazioni che la crescita economica e una sana politica ambientale si rafforzano a vicenda, in ogni caso, un'economia non può rimanere prospera nel lungo periodo se ha depauperato il proprio ambiente e la propria base di risorse naturali. Tuttavia, occorre sottolineare che la crescita economica potrà evitare di esercitare una pressione crescente sull'ambiente solo se si adotteranno politiche efficaci sul piano ambientale ed efficienti su quello economico, cioè se si fisserà un quadro appropriato di politica ambientale che: (1) fornisca agii operatori economici gli opportuni segnali di prezzo per un comportamento sostenibile sotto il profilo ambientale; (2) preveda misure concepite nel modo più efficace sotto il profilo dei costi, tenendo cento delle condizioni ambientali locali e del probabile impatto sul funzionamento del mercato unico, e (3) cerchi di integrare gli obiettivi ambientali nelle altre politiche. Inviando opportuni segnali di prezzo, cioè incorporando i costi ambientali nei prezzi di mercato, gli strumenti basati sul mercato quali le imposte ambientali o le licenze di emissione negoziabili presentano vari vantaggi rispetto alle politiche regolamentari tradizionali. Ad esempio, essi offrono un incentivo economico permanente per la riduzione delle pressioni sull'ambiente e pertanto spingono ad adottare soluzioni a lungo termine innovative ed efficaci sotto il profilo dei costi. Essi tendono inoltre a comprimere i costi delle politiche sfruttando allo stesso tempo più canali al fine di ridurre un determinato problema ambientale. Ad esempio, un'imposta sulle emissioni di carbonio intesa a limitare l'effetto serra nell'ambito di mercati funzionanti consente di ottenere la riduzione di tali emissioni offrendo incentivi per il miglioramento dell'efficienza delle attrezzature energetiche, perla modifica dei comportamenti (ad esempio guidare un'automobile meno spesso) e per la trasformazione strutturale favorevole all'ambiente (ad esempio verso settori "puliti" dell'economia). Tuttavia, introdurre segnali di prezzo per la tutela ambientale ha poco senso se i prezzi esistenti sono distorti, cioè se le imposte o le disposizioni in materia d'imposte e le sovvenzioni in vigore producono effetti ambientali indesiderati. Nel documento "La politica tributaria nell'Unione europea - relazione sullo sviluppo dei sistemi tributari" (COM(96) 546) presentato nell'ottobre 1996, la Commissione europea si è espressa in merito al futuro della politica tributaria nell'Unione. Tale documento sottolinea la necessità che i regimi nazionali in materia di tributi ambientali siano ben concepiti e compatibili con il funzionamento del mercato unico, ed individua la tassazione dell'energia come un settore di azione comunitaria che ha notevole importanza per la limitazione delle emissioni di anidride carbonica. Pertanto, la Commissione sta preparando nuove proposte per un futuro sistema di tassazione dell'energia nell'ambito dell'UE. Essa mira ad armonizzare ulteriormente le aliquote di accisa sui prodotti energetici nonché ad esaminare le modalità attraverso le quali gli Stati membri potrebbero integrare gli obiettivi ambientali nei propri regimi di tassazione dell'energia. Nel settore dei trasporti, la Commissione ha proposto nel luglio 1996 una direttiva del Consiglio relativa alla tassazione degli autoveicoli pesanti adibiti al trasporto di merci su strada per l'uso di talune infrastrutture (COM(96) 331). Un importante obiettivo della proposta predetta è quello di fissare un quadro armonizzato per gli Stati membri, al fine di migliorare il recupero dei costi la maggiore connessi all'utilizzo delle strade, comprese differenziazione degli oneri a seconda dei costi. le esternalità, e di consentire 61 Concepire politiche ambientali efficaci sotto il profilo dei costi costituisce un importante prerequisito affinché la tutela dell'ambiente sia economicamente sostenibile. L'obiettivo dev'essere quello di migliorare le politiche in questione al minor costo possibile per la società, eseguendo un'attenta valutazione economica delle polìtiche da adottare, ad esempio applicandovi un'analisi costi/benefici o costi/efficacia. Un esempio recente ditale valutazione previa delle politiche è il programma comunitario Auto/Oiì, svolto in collaborazione con Tindustria interessata e completato nei giugno 1996, nell'ambito del quale è stata definita una strategia per il controllo delle emissioni atmosferiche causate dal trasporto su strada, con particolare riguardo alle norme relative alle emissioni degli autoveicoli per il trasporto passeggeri ed alle norme dì qualità per i carburanti benzina e diesel (COM(96) 248 def. ). Prima di fissare la strategia in questione, è stata svolta un'ampia analisi costi-efficacia prendendo in considerazione misure tecniche e non. Ampliare la gamma degli strumenti utilizzati al fine di rispondere alle condizioni ambientali locali ed allo stesso tempo promuovere il buon funzionamento del mercato unico consente spesso di aumentare •l'efficacia delle politiche ambientali sotto il profilo dei costi, Il chiarimento del quadro giuridico ed istituzionale del dosaggio delle politiche al livello nazionale costituisce un importante ambito di azione comunitaria. Ad esempio, nella sua comunicazione sugli accordi ambientali (COM(96) 561) la Commissione esamina una serie di linee direttrici per l'applicazione efficace sotto il profilo ambientale di approcci politici volontari. Ê attualmente in preparazione un'analoga comunicazione sulle imposte e sugli oneri ambientali nel mercato unico. L'integrazione delle preoccupazioni ambientali in altre politiche consentirà di tradurre in atto il potenziale incremento dell'efficienza economica che aspetta di essere sfruttato, migliorando al tempo stesso f risultati ottenuti dall'economia europea sotto il profilo economico e sotto quello ambientale. Ad esempio, vari Stati membri stanno attualmente esaminando la possibilità di realizzare sinergie nei campi della riforma delle imposte a scopi ambientali e delle politiche dell'occupazione. In taluni paesi, come in danimarca, nei Paesi Bassi, in Belgio e in Svezia, sono state costituite commissioni incaricate di valutare, attuare e controllare la riforma delle imposte in tal senso. Un importante potenziale per le sinergie derivanti dall'integrazione delle politiche esiste nell'industria. Nella relazione sulla competitività del 1996 (SEC(96) 2121), un documento di lavoro dei servìzi della Commissione, si sottolinea che il perseguimento di politiche ambientali sane può aprire nuove possibilità commerciali per le imprese, incrementando l'efficienza economica e l'innovazione. Tale relazione individua un significativo potenziale di efficienza che potrebbe essere sfruttato ad esempio nell'utilizzo dell'acqua e dell'energia. La trasformazione dell'industria in senso meno dannoso all'ambiente s la fornitura di beni e servizi ambientali sono settori in crescita sotto il profilo dell'occupazione. Infine, l'adozione di politiche ambientali rigorose, ma sane sotto il profilo economico, può incentivare lo sviluppo di tecnologie ambientali concorrenziali ed innovative e creare una corrispondente domanda di mercato per tali tecnologie. La tabella B4. 1 illustra l'ordine di grandezza dell'occupazione connessa alla tutela dell'ambiente in Germania nel 1994 rispetto al 1990. Tabella B4. 1. Stima degli effetti occupazionali della tutela dell'ambiente in Germania nel 1990eneM994 1990(1) in migliaia 1994(2) in migliaia 1990(1) In % della occupazione totale civile 0. 9 1994(2) in % della occupazione totale civile 1. 5 tutela dell'ambiente Attività di (ad esempio preservazione della natura e purificazione delle acque) Fornitura di beni e servizi ambientali - diretti - indiretti 255 341 203 137 508 448 256 192 1. 2 0. 7 0. 5 1. 3 0. 7 0. 6 Totale (1) Germania occidentale (2) Germania unita Nota: Questi dati vanno interpretati con cautela. In particolare, i dati sull'occupazione relativi al 1994 potrebbero essere dominati dall'impatto dell'unificazione tedesca, Inoltre, la definizione di "settore della tutela dell'ambiente" utilizzata nello studio IFO preso a base della presente tabella non corrisponde alla definizione OCSE/Eurostat. 597 2. 1 956 2. 8 Fonti: Ifo Schnelldienst 28/1996 e servizi della Commissione. 62 3. RISANAMENTO E RISTRUTTURAZIONE DELLE FINANZE PUBBLICHE NELLA COMUNITÀ Una decisa correzione degli squilibri di bilancio è divenuta oggi per praticamente tutti gli Stati membri una necessità sia macroeconomica che strutturale. Tale, correzione è necessaria per creare le condizioni di un'espansione forte e duratura degli investimenti, della produzione e dell'occupazione a breve e medio termine; per ridurre l'onere del debito pubblico e del servizio del debito e per garantire che le politiche di bilancio riacquistino un margine di flessibilità rispetto alle fluttuazioni cicliche senza determinare un aumento costante del debito pubblico. Inoltre, l'obiettivo di disciplinare il bilancio va considerato nella prospettiva più ampia di una riduzione della quota occupata dalle finanze pubbliche nell'economia, della creazione di un ambiente più favorevole alle attività imprenditoriali e del miglioramento della competitività sullo sfondo di un'accresciuta mondializzazione. È necessario infine realizzare con successo il passaggio all'Unione economica e monetaria e garantire che tale successo sia duraturo. Negli ultimi anni la maggior parte degli Stati membri sono riusciti a ridurre gli squilibri di bilancio determinatisi nei due decenni successivi alla prima crisi petrolifera. È chiaro tuttavia che ciò non è sufficiente. Se è vero che le misure di risanamento del bilancio devono essere adattate alla situazione specifica di ciascun paese per quanto riguarda la portata, il calendario e l'impostazione, i principi più- importanti sono stati stabiliti nei successivi Indirizzi di massima per le raccomandazioni per il 1996: le politiche economiche, tra cui anche • procedere a restrizioni della spesa piuttosto che ad ulteriori aumenti della pressione fiscale complessiva; • spostare l'accento della spesa pubblica verso attività produttive quali gli investimenti in infrastrutture, capitale umano e iniziative a favore dell'occupazione; • migliorare l'efficienza dei servizi pubblici; • ridurre la pressione fiscale, in special modo quella gravante sul lavoro, a condizione tuttavia di aver prima avviato una decisa riduzione del disavanzo di bilancio. Basando i loro programmi di risanamento su questi principi gli Stati membri, oltre a garantire la disciplina di bilancio, potranno realizzare notevoli progressi in termini di efficienza e di occupazione attraverso il controllo e la razionalizzazione della spesa pubblica e la riduzione e lo spostamento della pressione fiscale. Il processo di risanamento delle finanze pubbliche offre agli Stati membri una buona occasione per riesaminare la concezione dei loro rispettivi programmi di spesa e sistemi tributari. e3 3. 1. Tendenze a lungo termine delle finanze pubbliche nella Comunità Gli attuali notevoli squilibri di bilancio all'interno della Comunità sono il risultato di talune tendenze a lungo termine della spesa pubblica e dell'imposizione fiscale, in gran parte comuni a tutti o quasi tutti gli Stati membri. 3. 1. 1. Spesa pubblica Negli ultimi 35 anni nella Comunità si è assistito ad una rapida crescita della quota delle finanze pubbliche nell'economia. La spesa delle amministrazioni pubbliche, che rappresentava il 34% del PEL nel 1961, è salita a più del 62% nel 1993, per poi ridiminuire leggermente negli ultimi anni. Tale crescita della spesa pubblica, pur essendo un fenomeno comune a tutti i paesi industriali, almeno fino all'inizio degli anni '80, era più marcata nella Comunità che nei suoi principali partner commerciali (cfr, tabella 20). La spesa pubblica nella Comunità è di fatto aumentata sensibilmente ogni qualvolta l'attività economica si trovava in fase di recessione, mentre nei successivi periodi di ripresa non si è mai riusciti ad invertire tale tendenza. Tabella 20 Dimensioni delle finanze pubbliche nella CE, negli USA e in Giappone (% del PEL) EUR USA JAP EUR USA JAP 1961 1973 1982 | 1996 Totale spesa 33,6 30,3 38,7 32,9 49,3 38,9 50,6 36,7 17,3 22,3 3 3 , 6. 36,6 Totale entrate correnti 34,3 29,5 19,7 38,2 33,2 22,8 44,3 35,0 30,0 46,2 34,6 31,6 Accreditamento (+)/ indebitamento (-) netto 0,7 -0,6 -5,1 -0,6 EUR USA JAP Fonte: Servizi della Commissione -3,6 -3,9 0,3 0,5 2,4 -4,4 -2,2 -5,0 La categoria di spesa che è aumentata più rapidamente dall'inizio degli anni 60 è quella dei trasferimenti correnti, responsabile di più della metà dell'aumento delia quota della spesa pubblica totale nella Comunità (cfr, tabella 21). Attualmente i trasferimenti correnti sono la maggiore categoria di spesa, pari a quasi un quarto del PIL e più o meno alla metà della spesa pubblica totale. Il rapido aumento dei trasferimenti correnti è quasi interamente dovuto all'incremento dei trasferimenti alle famiglie, mentre le sovvenzioni dirette alle imprese sono rimaste grosso modo stabili intorno al 3% del PIL. La crescita dei trasferimenti alle famiglie è stata dovuta essenzialmente all'espansione di tre grandi settori della politica sociale: le pensioni, la sanità e il sostegno alla disoccupazione. Lo sviluppo dello Stato sociale negli anni '60 e '70, caratterizzato da 64 un'estensione dei programmi, un'ampliamento dei criteri di ammissibilità ed un aumento dei livelli delle prestazioni, ha contribuito ad aumentare sensibilmente la spesa in questi settori. Inoltre, gli sviluppi demografici ed economici (invecchiamento della popolazione, aumento della disoccupazione e dei prezzi e una elevata elasticità della domanda di assistenza sanitaria rispetto al reddito) hanno svolto una parte importante. A partire dalla metà degli anni '80 le crescenti preoccupazioni suscitate dalle pressioni sui bilanci pubblici e dagli effetti disincentivanti di tali politiche sul mercato del lavoro hanno portato ad una restrizione dei regimi dei trasferimenti in vari Stati membri. Vi è stata, di conseguenza, una decelerazione della crescita di tali spese nell'ultimo decennio, ma l'invariata domanda di servizi sociali e il rinnovato aumento della disoccupazione negli anni '90 hanno alimentato una costante tendenza all'aumento. Per contenere in futuro la lievitazione dei trasferimenti sociali, le politiche devono essere indirizzate verso una crescita economica forte e duratura ed un aumento dell'occupazione e, in vista di un aumento della pressione demografica, mirare a ristrutturare e/o razionalizzare i regimi pensionistici, sanitari e di assistenza alla disoccupazione. Tabella 21 Entrate e spese delle amministrazioni pubbìiche - EURa> (in % del PIL) Livelli Variazioni 1961 1973 1982 1989 1993 1996 73/61 82/73 89/82 93/89 96/93 33,6 38,7 49,3 47,2 52,4 50,6 5,1 10,6 -2,1 5,2 -1,8 11,5 16,0 21,6 20,7 23,7 23,3 4. 5 5,6 -0,9 3,0 -0,4 17,9 4,1 19,6 1,0 2,9 44,3 13,2 12,4 14,7 4,0 17,1 4,6 18,2 0,9 19,9 5,4 19,6 1,1 19,8 5,4 18,9 0,6 2,8 2,8 2,4 44,8 46,3 46,2 13,5 13,3 14,6 3,4 13,6 12,9 16,0 3,7 14,0 12,8 16,1 3,4 4,9 2,4 3,2 0,1 -0,8 6,1 0,3 1,7 2,9 1,2 -1,4 2,7 0,1 -0,8 3,9 -1,0 2,0 1,6 1,3 -0,8 0,5 -1,4 -0,1 -0,1 0,5 0,3 0,9 -0,1 -0,6 2,2 2,7 2,8 0,8 1,4 0,2 0,0 1. 5 0,1 -0,4 1,4 0,3 -3,7 -3,9 -0,1 0,0 -0,7 -0,5 -0,4 -0,1 0,4 -0,1 0,1 -0,3 1,2 1,9 4,1 -0,6 -1,0 -5,1 1,2 -2,4 -2,5 -6,3 -1,3 -4,4 -1,9 -1,3 -5,1 -4,5 35,3 45,6 54,1 66,1 73,5 -29,9 10,3 8,5 12,0 7,4 Spesa totale di cui: 1, Trasferimenti correnti Ibis, di cui: alle famiglie 2, Pagamenti effettivi d'interessi 3, Consumi pubblici 4, Trasferimenti netti di capitali 5, Investimenti fissi lordi Entrate correnti di cui: 6, Imposte indirette 7, Imposte dirette 8, Contributi sociali 9, Altre entrate correnti Per memoria 10, Risparmio lordo 11, Accreditamento (+)/ o indebitamento (-) 12, Debito pubblico lordob> 13,0 1,7 16,4 0,9 3,1 13,7 0,8 4,5 3,7 34,3 38,2 12,9 10,7 11,8 2,8 13,9 8,7 10,2 1,5 6,0 netto 0,7 65,2 a) 1961 : EUR 15 esclusi Grecia, Portogallo, Austria, Svezia e Finlandia; 1973 : EUR 15 esclusi Lussemburgo, Grecia e Portogallo. b) 1973 : EUR 15 esclusi Francia e Paesi Bassi. Fonte: Servizi della Commissione 65 I pagamenti degli interessi sul debito pubblico sono stati un altro importante fattore di crescita della spesa pubblica. Dopo essere scesi sotto il 2% del PIL all'inizio degli anni '70, sono in seguito aumentati rapidamente fino all'attuale 5,5% del PIL. Questo forte aumento è dovuto agli effetti cumulati di un sempre maggiore ricorso al prestito. piuttosto che all'imposizione fiscale per finanziare l'aumento della spesa pubblica, di una forte tendenza all'aumento del rapporto debito pubblico/PIL e di alti tassi di interesse. La sempre maggiore pressione esercitata dal servizio del debito ha fortemente limitato la flessibilità del bilancio e ne ha aumentato la vulnerabilità rispetto agli aumenti dei tassi di interesse. Per invertire tale tendenza è essenziale creare un quadro macroeconomico stabile capace di determinare una riduzione dei costi del debito pubblico. I consumi pubblici hanno contribuito notevolmente (per circa 6 punti percentuali) ad aumentare la quota della spesa pubblica totale negli anni '60 e '70, ma da allora la sua percentuale è rimasta relativamente stabile, oscillando attorno ad una media comunitaria del 19% del PIL. Contrariamente ad altre categorie di spesa gli investimenti pubblici sono calati costantemente negli ultimi 35 anni. La loro quota attuale, pari al 2,5% del PEL, è appena superiore alla metà del livello raggiunto nel 1961. Se è vero che tale dato è dovuto in certa misura al fatto che i grandi lavori infrastnitturali sono stati ormai completati, esso rivela anche una realtà politica: ridurre gli investimenti pubblici si è dimostrato più semplice che controllare le spese correnti. A questa situazione può aver contribuito anche la privatizzazione di taluni servizi pubblici. Resta il fatto che risparmiare sugli investimenti pubblici può determinare considerevoli costi economici a lungo termine, dato che tali investimenti contribuiscono notevolmente all'aumento della produttività nel settore privato, come dimostrano recenti analisi dei potenziali benefici della realizzazione delle reti di trasporto transeuropee16. 3. 1. 2. Entrate pubbliche L'aumento della spesa pubblica nella Comunità ha determinato un significativo incremento della pressione tributaria globale (cioè della somma di imposte indirette, imposte dirette e contributi di sicurezza sociale). Negli ultimi tre decenni e mezzo le entrate pubbliche sono aumentate in percentuale del PIL di 12 punti, raggiungendo il 46% nel 1996. Il grosso di tale aumento è avvenuto tra il 1960 e il 1982, mentre nei rimanenti anni '80 la pressione tributaria è rimasta largamente costante. All'inizio degli anni '90 un forte aumento della spesa — determinato in parte dal rallentamento dell'economia — è stato accompagnato da 16 Cfr. "Reti Transeuropee: Relazione Annuale 1996", COM(96) 645 def. 66 un ulteriore aumento della pressione fiscale. Dall'inizio degli anni '80 i governi si sono un po' ovunque sforzati, anche se non sempre con successo, di stabilizzare o ridurre la pressione fiscale per vari motivi. In primo luogo ci si è resi conto che un'elevata tassazione provocava distorsioni ed effetti depressivi sull'occupazione; questa-maggiore consapevolezza unita alla resistenza degli elettori hanno reso molti governi riluttanti ad introdurre ulteriori aggravi fiscali. In secondo luogo l'appiattimento delle aliquote d'imposizione e l'indicizzazione dei sistemi fiscali, come pure il calo dell'inflazione hanno ridotto il drenaggio fiscale. Infine, riforme tributarie, un'accresciuta concorrenza fiscale tra gli Stati membri e, in alcuni casi, la diffusione dell'economia sommersa possono aver contribuito a rallentare la crescita del gettito fiscale. L'aumento della pressione fiscale è stato accompagnato da considerevoli mutamenti nella impositiva. I fattori che hanno contribuito maggiormente alla crescita struttura complessiva delle entrate pubbliche sono i contributi di sicurezza sociale e, in misura minore, l'imposizione diretta. La caduta del tasso medio di occupazione (dal 67% della popolazione in età lavorativa nel 1961 al 59% nel 1996) ha comportato una riduzione del numero di contribuenti e pertanto di coloro che alimentano i fondi della sicurezza sociale, determinando contemporaneamente un aumento del numero di beneficiari. Il forte aumento dei contributi di sicurezza sociale non è stato sufficiente a compensare l'impennata registrata dalle prestazioni sociali. Di conseguenza, una quota sempre maggiore di queste ultime ha dovuto essere finanziata con altre risorse fiscali, in particolare con il gettito delle imposte dirette. Le imposte indirette erano rimaste quasi immutate rispetto al PIL per la maggior parte di tale periodo, ma recentemente è emersa la tendenza ad un loro aumento e alla contemporanea riduzione della importanza relativa di altre entrate pubbliche. I mutamenti nella struttura impositiva hanno determinato un aumento della pressione fiscale gravante sui lavoratori dipendenti, mentre per altri fattori di produzione quali il capitale, l'energia e le risorse naturali, si è registrata la tendenza opposta. Nel periodo tra il 1980 e il 1994 l'aliquota media d'imposizione implicita del lavoro dipendente (data dal gettito fiscale diviso per la base imponibile) è passata da un già elevato 35% a più del 40%. Grafico 22. Aliquote d'imposizione implicite dei lavoro dipendente e degli altri fattori di produzione * EUR mi m> imi :35:: 30 1980 Altri fattori di produzione Lavoro dipendente 1982 1984 1986; 19885 ;;i99o:i mm mm fonte : Servizi dada Commission». 67 Allo stesso tempo l'aliquota d'imposizione implicita degli altri fattori di produzione è scesa dal 44% circa a poco più del 35% (cfr, grafico 22). La tendenza ad aumentare la tassazione del lavoro dipendente scoraggia la creazione di posti di lavoro poiché aumenta gli elementi del costo del lavoro diversi dal salario, accentua la pressione al -rialzo dei salari e riduce gli incentivi al lavoro. Gli elevati livelli dei contributi previdenziali e delle imposte sul reddito, sommati ai sistemi di trasferimento e di prestazioni sociali, si traducono in un'aliquota marginale effettiva d'imposizione elevata dei lavoratori a basso reddito, in salari minimi elevati e in un notevole differenziale tra il costo della manodopera per i datori di lavoro e il reddito netto dei dipendenti. Uno dei fattori alla base dei mutamenti nella struttura d'imposizione è stata l'erosione progressiva della base imponibile negli Stati membri, legata a fattori di origine nazionale e internazionale. Sul piano nazionale, gli alti livelli di imposizione e gli onerosi contributi previdenziali gravanti sui redditi da lavoro dipendente sembrano avere stimolato lo sviluppo dell'economia sommersa. Sul piano internazionale la concorrenza fiscale tra i paesi ha portato all'erosione fiscale delle fonti tributarie mobili, quali i capitali, con la conseguenza che le basi imponibili si sono spostate in altri paesi in funzione delle differenze tra le aliquote d'imposizione effettive. Questi sviluppi hanno provocato un cambiamento nella struttura dei sistemi tributari di vari Stati membri, nei quali la pressione fiscale si è via via sempre più trasferita sul lavoro dipendente, relativamente immobile, per compensare le perdite dovute alla costante erosione di altre fonti più "esportabili" di entrate pubbliche. Gli Stati membri sono ampiamente d'accordo sulla necessità di invertire la tendenza, in essere già da molto tempo, ad aumentare la pressione fiscale sul lavoro dipendente. Si tratta di un obiettivo che può essere raggiunto con interventi mirati (ad esempio riduzione dei costi del lavoro diversi da quelli salariali per categorie specifiche di lavoratori quali i lavoratori scarsamente qualificati, i giovani o i lavoratori al primo impiego) o tramite misure generali, in particolare una riduzione della spesa pubblica in percentuale del PIL e un trasferimento della pressione fiscale verso altri fattori, in special modo l'energia e il capitale. L'azione in questo campo deve essere compatibile con altri obiettivi comunitari e contribuire al loro conseguimento; si tratta in particolare di stabilizzare i sistemi tributari degli Stati membri e rimuovere gli ostacoli fiscali al mercato interno stimolando al contempo un ambiente fiscale favorevole ad una crescita forte e capace di creare posti di lavoro nonché una politica ambientale efficiente17. 17 La necessità di un approccio globale è stata sottolineata nella comunicazione della Commissione "L'imposizione ficaie nell'Unione europea" presentata al Consiglio informale "Ecofin" di Verona dell'aprile 1996 e nella "Seconda relazione sull'imposizione fiscale dell'Unione europea" della Commissione dell'ottobre 1996. 68 3. 2. Sviluppi dei bilanci pubblici nel 1996 e prospettive per il 1997 e 1998 Gli sforzi di risanamento delle finanze pubbliche sono stati recentemente intensificati in tutta la Comumtà. La grande maggioranza degli Stati membri ha preso iniziative significative nel quadro dei bilanci 1996 e 1997 per ridurre il disavanzo al 3% del PIL o al di sotto di tale soglia, come primo passo verso il raggiungimento, a medio termine, dell'equilibrio di bilancio. A dare impulso a tale processo sono stati essenzialmente due fattori. In primo luogo l'esperienza degli ultimi anni ha messo in luce le conseguenze negative, per i tassi d'interesse, i tassi di cambio e in ultima istanza la crescita economica, che possono derivare da disavanzi di bilancio eccessivi e da sforzi di risanamento poco credibili. In secondo luogo la necessità di compiere progressi verso il rispetto dei criteri di convergenza per poter partecipare all'UEM ha fornito lo stimolo a concentrare gli sforzi di bilancio degli Stati membri ed è stata considerata in vari paesi come un'occasione unica per rafforzare sensibilmente la credibilità di tali sforzi. In seguito a tali sforzi e in considerazione delle previsioni in materia di crescita economica e tassi d'interesse, il disavanzo medio nella Comunità dovrebbe essere dimezzato tra il 1995 e il 1998, scendendo al 2,5% del PEL. Ciò costituisce un grande passo in avanti nel risanamento delle finanze pubbliche. 3. 2. 1. Progressi accelerati nella riduzione dei disavanzi di bilancio Quasi tutti gli Stati membri hanno fatto progressi nella riduzione dei loro disavanzi di bilancio nel 1996. Le uniche eccezioni sono la Germania, in cui per il secondo esercizio consecutivo il disavanzo è cresciuto e il Lussemburgo nel quale il saldo attivo è diminuito. Rilevanti riduzioni del disavanzo sono state ottenute in particolare in Svezia, Spagna e Finlandia, ma riduzioni pari all'I % o più del PEL sono state realizzate anche in vari altri Stati membri. Il disavanzo è rimasto ben sotto il 3% del PEL nei tre Stati membri che non sono attualmente oggetto di una decisione del Consiglio relativa all'esistenza di un disavanzo eccessivo (Danimarca, Irlanda e Lussemburgo) e è sceso al di sotto del valore di riferimento del trattato di Maastricht nei Paesi Bassi. Secondo le previsioni formulate nell'autunno 1996 dai servizi della Commissione, praticamente tutti gli Stati membri contano di compiere ulteriori progressi nel 1997; il miglioramento dovrebbe essere molto significativo in Italia (pari circa a 3,5 punti percentuali del PEL) e aggirarsi intorno a 1 - 1,5 punti percentuali in quasi tutti gli altri Stati membri. 69 In questa situazione, caratterizzata da significative e diffuse riduzioni del disavanzo, non meno di 12 Stati membri dovrebbero riuscire a ridurre il disavanzo al 3% del PEL o ad un valore inferiore nel 1997. Le uniche eccezioni sono la Grecia, in cui il disavanzo è elevato ma in diminuzione, e l'Italia e il Regno Unito, nei quali dovrebbe ammontare al 3,5% circa del PEL in base alle proiezioni attuali18. Tra i paesi con un disavanzo inferiore al 3% del PEL, la Danimarca e l'Irlanda hanno grandi probabilità di avvicinarsi all'obiettivo del pareggio di bilancio. I Tabella 22 I Accreditamento (+) o indebitamento (-) netto delle amministrazioni pubbliche (% del PIL) Livelli 1995 1996 1997 1998. Variazioni 1997 1998 1996 B DK D*> EL2> E F3) IRL2) I4> L NL5) A P FIN S UK2> 4,1 1,6 3,5 9,1 6,6 4,8 2,0 7,1 1,5 4,0 5,9 5,1 5,2 8,1 5,8 -3,3 -1,4 -4,0 -7,9 -4,4 -4,0 -1,6 -6,6 0,9 -2,6 -4,3 -4,0 -3,3 -3,9 -4,6 -2,9 -0,3 -2,9 -6,5 -3,0 -3,0 -0,9 -3,3 0,5 -2,5 -3,0 -2,9 -2,2 -2,9 -3,5 -2,5 -0,3 -2,4 -5,3 -2,8 -2,9 -0,5 -3,0 0,9 -2,0 -2,9 -2,9 -1,4 -1,0 -2,2 0,8 0,2 -0,5 1,2 2,2 0,8 0,4 0,5 -0,6 1,4 1,6 1,1 1,9 4,2 1. 2 0,4 1,1 1,1 1,4 1,4 1,0 0,7 3,3 -0,4 0,1 1,3 1,1 1,1 1,0 1,1 0,4 0,0 0,5 1,2 0,2 0,1 0,4 0,3 0,4 0,5 0,1 0,0 0,8 1,9 1,3 Nessun bilancio preventivo è ancora EUR 5,0 -4,4 -3,0 -2,5 0,6 1. 4 0,5 disponibile per il 1998. Le previsioni per tale anno, basate su un'estrapolazione delle tendenze previste per il 1997, indicano che i disavanzi dovrebbero diminuire ulteriormente scendendo in tutti gli Stati membri ad eccezione della Grecia sotto la soglia del 3% del PIL. !) Esclusa l'assunzione nel 1995 da parte del governo federale di passività e attività legate all'unificazione (Treuhand, società edilizie della Germania Est), pari a 229 miliardi di DEM 2) Al momento dell'elaborazione delle previsioni della Commissione, Grecia, Irlanda e Regno Unito non avevano ancora presentato i loro bilanci preventivi per il 1997. Anche per il 1997 si è utilizzata l'ipotesi di "politiche invariate". Sulla base di nuovi dati, il deficit nel 1996, in Grecia, è stimato al 7. 6% del PEL. 3) Compreso per il 1997 il pagamento di France Telecom allo stato francese di 37,5 miliardi di FRF. 4) Compresi per il 1997 6 000 miliardi di ITL di riduzioni nei trasferimenti ad imprese statali, ma esclusi 6 500 miliardi di ITL per altre operazioni la cui conformità con le norme SEC è attualmente all'esame. ^ Escluse per il 1995 spese eccezionali per 32,84 miliardi di NLG dovute alla riforma del finanziamento delle società di edilizia sociale. Fonte: Servizi della Commissione. Le previsioni dei servizi della Commissione dell'autunno 1996 relative al disavanzo del bilancio statale italiano non comprendono 6 500 miliardi di ITL di operazioni di riduzione del disavanzo, la cui conformità con le norme SEC è attualmente all'esame. Per quanto riguarda il Regno Unito, le previsioni non tengono conto di misure annunciate nel bilancio del novembre 1996. Le autorità del Regno Unito ritengono che tali misure portino ad un ulteriore risanamento finanziario nell'esercizio 1997/98. 70 Twmmmmmmmm îGratico 231 ttdftiPiL j m n n. n n m i. i i mi Jil&l fot »r"\ i •2 M indebitamento netto delle amministrazioni pubbliche: effettivo e depurato del ciclo * EUR q: ^ J--&. M Depurato dei ciclo 1980 1962 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 Ponte: Servizi della Commissione» 3. 2. 2. Ritmo e portata dell 'opera di risanamento Il deterioramento della situazione congiunturale nel 1996 ha avuto effetti negativi sulla spesa e sulle entrate fiscali di tutta la Comunità. Pertanto, mentre i disavanzi effettivi sono stati ridotti in media di 0,6 punti percentuali del PIL del 1996, il saldo dei conti delle amministrazioni pubbliche, corretto dell'incidenza sul bilancio degli scarti ciclici del PIL rispetto al suo trend (il saldo di bilancio "depurato del ciclo") mostra un miglioramento leggermente superiore, pari secondo le stime, a 0,9 punti percentuali del PEL19. Per il 1997 si prevede che i mutamenti congiunturali non incideranno fondamentalmente sui bilanci della Comumtà e la prevista riduzione del disavanzo di circa 1,3 punti percentuali del PIL riflette pienamente una riduzione del disavanzo depurato degli elementi congiunturali. Ciò costituisce uno sforzo senza precedenti e indica chiaramente la ferma risoluzione degli Stati membri di risanare le loro finanze pubbliche. 19 Le stime del saldo di bilancio depurato del ciclo sono caratterizzate da una notevole incertezza, relativa sia al livello del PIL tendenziale (potenziale) sia all'impatto sul bilancio di scarti ciclici del PEL tendenziale (potenziale). Il metodo adottato dai servizi della Commissione per le correzioni congiunturali è caratterizzato da una certa cautela, poiché produce livelli di disavanzi depurati del ciclo che tendono ad essere superiori a quelli prodotti da altri metodi, ad esempio quelli utilizzati dall'OCSE e dalPFMI. Dato che tali discrepanze si riferiscono principalmente a differenze nel livello stimato del PIL tendenziale (potenziale), le variazioni annue del disavanzo depurato del ciclo non differiscono significativamente tra un metodo e l'altro. 71 I 1 1 In base al metodo utilizzato dal servizi Tabella 23 della Commissione, il disavanzo di bilancio depurato del ciclo dovrebbe scendere al 3% del PIL o al di sotto di tale soglia in tredici paesi entro il 1997. Per quanto riguarda la Comunità nel suo insieme, la riduzione totale tra il 1992 e il 1998 del disavanzo depurato del ciclo dovrebbe ammontare a più di 3 punti percentuali del PIL ed essere realizzata principalmente tra il 1996 e il 1997. Per il biennio 1996-1997 si prevede che il disavanzo depurato del ciclo diminuisca in tutti gli Stati membri (ad eccezione del Lussemburgo). Quattro Stati membri (Spagna, Italia, Austria e Svezia) dovrebbero realizzare in questi due anni riduzioni eccezionali dei loro disavanzi strutturali, tra 3,5 e 4,5 punti Saldi di bilancio delle amministrazioni pubbliche depurati del ciclo ]) (% del PEL) Livelli Variazioni 1995 1996 1997 1998 1996 1997 1998 B DK D2) EL E F IRL I L NL A P FIN S UK 3. 7 1,5 3,5 8,3 5,8 4,6 3,2 7,1 1,7 3,7 6,1 4,6 3,8 6,8 5,1 -2,7 -1,2 -3,5 -7,5 -3,5 -3,4 -3,9 -6,1 1,3 -2,3 -4,1 -3,5 -2,2 -3,0 -4,0 -2. 4 -0,6 -2,3 -6,4 -2,2 -2. 6 -3,1 -2,7 0,9 -2,3 -2,3 -2,5 -2,2 -2,5 -3,3 -2,5 -1,1 -2,0 -5,7 -2,3 -2,9 -2. 4 -2,8 0,6 -2,1 -2,5 -2,9 -2,1 -1,3 -2,2 EUR 4,7 -3,8 -2,5 -2,4 1,0 0,3 0. 0 0. 8 2,3 1,2 0,3 0,6 1,2 1,1 1,3 0,8 -0,7 1,0 -0,4 0,8 3,4 -0,4. 1,4 2,0 1,1 1,6 3,8 1,1 0,9 0,0 1,8 1,0 0,0 0,5 0,7 1,3 -0,1 -0,5 0,3 0. 7 -0,1 -0,3 0,7 -0. 1 -0,3 0,2 -0,2 -0,4 0,1 1,2 1,1 0,1 ^ Saldi dei bilanci pubblici depurati dell'incidenza stimata sul bilancio dello scarto congiunturale del PEL dal suo valore tendenziale. Stime dei servizi della Commissione. Per la metodologia si veda nel Economia Europea; n° 60, 1995, pag. 35- 90. percentuali del PIL. Negli altri otto 2)Cfr. nota Isabella 22. Stati membri nei quali il disavanzo Fonte: Servizi della Commissione. effettivo era superiore al 3% del PEL nel 1995 si prevedono importanti riduzioni, pari a 1-2 punti percentuali del PIL. Numerosi di questi paesi avevano già concentrato il grosso dei loro sforzi di risanamento nel 1996. Si tratta in particolare di Belgio, Paesi Bassi, Finlandia e Svezia, nei quali si prevede al massimo una leggera stretta di bilancio per il 1997. In Germania invece non vi è stato alcun miglioramento fondamentale nel 1996 e gli sforzi di risanamento saranno compiuti esclusivamente nel 1997; in Italia il bilancio preventivo per il 1997 contiene obiettivi molto ambiziosi che comporteranno uno sforzo particolarmente intenso in tale anno. 72 3. 2. 3. Elementi costitutivi e carattere duraturo dell 'opera di risanamento I " 1996 1997 1998 1995 1996 1997 1995 1998 Spese tutta Entrate 53,0 58,2 48,9 54,5 59,7 49,9 49,7 56,4 45,9 50,1 58,0 46,0 50,3 58,1 46,3 50,5 58,8 45,7 53,8 60,3 49,7 dimensioni, 52,1 56,7 I 48,2 B DK D EL1* E FD Tabella 24 I Entrate e spese delle amministrazioni pubbliche 1 (% del PIL) In la Comunità gli aggiustamenti di bilancio nel 1996 sono stati ottenuti più o meno in egual misura tramite riduzioni della spesa in percentuale del PIL e aumenti delle entrate, già di in notevoli i percentuale del PEL. Se programmi di spesa per il 1997 saranno rispettati, il risanamento in dovrebbe essere questo anno soprattutto tramite restrizioni della spesa. Al leggero aumento della pressione fiscale dovrebbe corrispondere un calo nel 1998. Nel triennio 1996-1998 la Comunità dovrebbe pertanto riuscire una significativa riduzione della spesa pubblica rispetto al PEL (di circa 2,5 punti percentuali), mentre la pressione fiscale dovrebbe restare più o meno invariata. Fonte: Servizi della Commissione. 0 Cfr. note tabella 22. IRLX) I!> L FIN S UK1* 35,2- 51,0 40,7 NL*> A P 34,3 47,7 41,2 44,9 43,5 53,5 54,3 61,7 37,7 58,7 66,9 42,3 47,0 48,3 41,1 55,3 61,5 40,2 36,3 52,9 40,7 46,7 46,3 54,3 34,3 50,1 39,9 53,9 60,5 38,0 33,9 47,1 40,8 34,7 46,3 41,7 55,3 63,0 37,6 48,3 48,2 40,4 46,0 44,8 54,7 50,1 51,7 44,3 58,8 68,2 43,5 38,4 40,5 50,5 56,5 64,6 41,3 38,7 40,2 50,2 44,0 43,0 53,1 37,6 39,7 49,5 53,5 60,1 37,8 38,0 40,3 50,6 49,0 51,2 44,0 37,4 51,8 40,0 35,4 44,8 40,8 47,7 48,7 41,3 53,2 52,8 45,3 50,9 52,5 44,5 49,1 46,9 40,1 realizzare realizzato EUR 50,9 49,4 48,5 46,4 46,2 50,6 46,1 45,8 a Differenze tra gli Stati membri sono riscontrabili sia nel saldo tra le entrate e le uscite che nel carattere duraturo delle misure di risanamento. Tuttavia, si prevede che la quota della spesa pubblica nel PIL si riduca significativamente in tutti gli Stati membri ad eccezione del Portogallo e del Lussemburgo. La prospettiva incoraggiante di una limitazione della spesa è legata al rispetto di rigorosi programmi di spesa. La prevista riduzione dell'incremento di spesa è dovuta in gran parte all'opera di contenimento dei consumi pubblici e dei trasferimenti. In generale tali misure sembrano avere effetti duraturi. In numerosi paesi nei quali il rapporto debito/PIL ha iniziato a decrescere e i tassi d'interesse sono notevolmente scesi, una riduzione del servizio del debito potrebbe dare nei prossimi anni un contributo significativo al risanamento del bilancio. In Italia i 73 pagamenti di interessi dovrebbero scendere del 3% del PEL tra il 1995 e il 1998 e dovrebbero diminuire significativamente anche in altri Stati membri in cui il rapporto debito/PEL è in calo. Per il 1998 è prevista una diminuzione del servizio del debito in tutti gli Stati membri. Tabella 25 Spese delle amministrazioni publiche ( variazioni in % del PIL) " Consumi pubblici Investimenti pubblici Trasferimenti alle famiglie Trasferimenti alle imprese Trasferimenti in conto capitale Spese per interessi passivi Totale | 97/95 98/97 97/95 98/97 97/95 98/97 97/95 98/97 97/95 98/97 97/95 98/97 97/95 98/97 B DK D EL E F IRL I L NL A P FIN S UK -0,4 -0,3 -0,2 0,2 -0,9 -0,2 -0,7 0,0 0,4 -0,4 -0,6 0,8 -0,4 -0,6 -0,9 -0,3 -0,4 -0,4 -0,1 -0,3 -0,2 -0,2 -0,2 -0,2 -0,1 -0,3 -0,2 -0,5 -0,7 -0,4 0,0 0,0 -0,4 -0,1 -0,9 -0,3 0,0 -0,1 0,2 -0,1 -0,1 0,5 0,2 -0,2 -0,4 0,0 0,0 -0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 0,3 0,0 -0,1 -0,1 -0,3 -1,2 0,1 0,3 -0,6 -0,1 -0,9 0,8 0,0 -1,7 -0,4 0,6 -1,7 -1,8 -0,5 -0,3 -0,7 -0,1 -0,1 -0,2 -0,3 -0,3 0,1 -0,4 -0,8 -0,3 0,1 -0,8 -1,0 -0,4 -0,3 -0,6 -0,3 -0,1 -0,2 0,3 -0,3 -0,7 -0,2 -0,2 -0,4 -0,1 -0,2 -0,7 0,0 -0,1 -0,1 0,0 0,0 0,0 -0,1 -0,1 0,1 -0,2 -0,1 -0,1 0,0 -0,1 -0,2 -0,1 0,1 1,0 -0,1 -0,2 -0,2 -0,5 -0,1 0,3 0,0 -0,2 -0,1 -0,5 -0,5 -0,1 -0,4 0,0 0,0 0,0 -0,1 0,0 0,4 0,0 0,4 0,0 0,0 0,0 -0,1 -0,1 0,0 -0,1 -1,0 -0,8 0,2 -1,9 -0,1 0,1 -0,8 -1,6 0,1 -0,6 0,3 -1,1 0,4 -0,1 0,2 -0,2 -0,3 0,0 -0,6 -0,1 0,0 -0,3 -1,5 0,0 -0,1 0,1 -0,3 0,0 -0,8 0,0 EUR -0,4 -0,3 -0,3 0,0 -0,2 -0,3 -0,2 0,0 -0,2 0,1 -0,1 -0,3 -1,5 -1,5 -1,0 -1,8 -2,8 -0,8 -2,2 -0,8 0,7 -3,1 -1,1 0,2 -2,3 -3,6 -2,2 -1,5 -0,9 -1,5 -0,7 -0,9 -0,5 -0,4 -0,9 -0,9 -0,8 -1,1 -0,5 -0,2 -1,2 -3,1 -1,1 -0,9 Fonte: Servizi della Commissione. I trasferimenti alle famiglie dovrebbero diminuire rispetto al PEL in quasi tutti gli Stati membri per effetto delle riforme di contenimento della spesa sociale e, in alcuni casi, del calo della disoccupazione. In proporzione del PEL, i consumi pubblici dovrebbero ridursi, nel periodo 1995-1998, in praticamente tutti i paesi membri e particolarmente in Sapgna, Svezia e Regno Unito. Il pubblico impiego dovrebbe essere ridimensionato in numerosi paesi (Germania, Spagna, Italia, Svezia, Austria, Regno Unito) e rimanere più o meno stabile in altri (Belgio, Francia). Alcuni Stati membri hanno conseguito risparmi contenendo gli aumenti salariali nel settore pubblico. Una serie di paesi cerca di risparmiare procedendo a considerevoli riduzioni o rinvìi degli investimenti pubblici, Si tratta in particolare di Spagna (che parte però da un livello elevato) e, in misura minore, Germania, Francia e Regno Unito. In alcuni paesi tali 74 riduzioni possono essere il risultato di una maggiore efficienza nell'utilizzo dei fondi pubblici, ma in generale i risparmi sugli investimenti rischiano di avere solo un effetto temporaneo o anzi di rivelarsi costosi a lungo termine, Nel Regno Unito questa tendenza è dovuta ad un passaggio dagli investimenti pubblici a quelli privati. - ~ Secondo le ipotesi alla base delle previsioni presentate nell'autunno 1996 dai servizi della Commissione, gli aggiustamenti di bilancio sono stati in parte affidati in alcuni Stati membri a misure una tantum, come ad esempio in Francia i trasferimenti di capitale in seguito alla ristrutturazione e privatizzazione dell'impresa pubblica France Telecom e in Italia le operazioni di tesoreria. Inutile dire che il carattere temporaneo di tali misure non contribuisce a migliorare nella sostanza la situazione del bilancio. All'inizio del 1998, quando si deciderà quali paesi avranno raggiunto l'alto livello di convergenza sostenibile richiesto per poter partecipare alla terza fase dell'UEM dal 1° gennaio 1999, si potrà valutare se le misure una tantum adottate in alcuni paesi nel 1996- 1997 sono state accompagnate da miglioramenti duraturi della situazione di bilancio. Per quanto riguarda le entrate, nel 1996 la pressione fiscale è aumentata nella maggior parte degli Stati membri e in alcuni casi potrà continuare ad aumentare nel 1997. Solo in Irlanda e nei Paesi Bassi la quota delle entrate pubbliche in percentuale del PEL è decisamente in calo. La pressione fiscale complessiva dovrebbe però diminuire in quasi tutti gli Stati membri nel 1998. In alcuni casi tra le misure di incremento delle entrate vi sono stati aumenti dei contributi di sicurezza sociale, che incidono ulteriormente sull'occupazione (ad esempio in Germania e in Austria). Molti paesi hanno però inasprito varie imposte sui consumi, che dovrebbero ripercuotersi in misura minore sull'occupazione a condizione che non vi siano adeguate richieste di aumenti salariali per compensare l'aumento dei prezzi. 3. 2. 4. Evoluzione del rapporto debito pubblico/PIL Il rapporto medio tra debito e PIL è aumentato nella Comunità di circa 2 punti percentuali nel 1996 raggiungendo il 73,5%. La tendenza al rialzo dovrebbe tuttavia arrestarsi nel 1997 e il rapporto debito/PIL dovrebbe diminuire leggermente nel 1998. Questo è il risultato dei notevoli sforzi compiuti dai governi di quasi tutti gli Stati membri per ridurre i disavanzi pubblici nonché della prevista ripresa economica e della diminuzione dei pagamenti di interessi. Anche gli sforzi di privatizzazione delle imprese pubbliche incideranno positivamente sulla riduzione del rapporto debito/PIL in vari Stati membri. 75 In Francia, Lussemburgo e Regno Tabella 26 Debito pubblico lordo (% del PIL) I I I Unito il rapporto debito/PIL dovrebbe rimanere nei prossimi anni al di sotto del 60%; in Germania e in Finlandia è salito sopra il 60% nel 1996 e secondo le proiezioni della situazione attuale potrebbe rimanere leggermente al di sopra di tale livello nel 1997 e 1998. Nella maggior parte dei paesi in cui il rapporto debito/PIL è superiore al 60% dovrebbero essere compiuti progressi nella riduzione dell'onere del debite nel periodo 1996-1998. In Danimarca e in Irlanda l'indebitamento dovrebbe raggiungere rapidamente il livello di riferimento del 60% (diminuendo rispettivamente di 6J/2 e 16 punti percentuali ad un livello del 65% circa del PIL). In Belgio, Grecia e Livelli Variazioni 1993 1995 1996 1997 1998 95/93 98/95 B DK*> D EL2> E F 1RL2> I L 137,0 80,1 48,2 111,8 60,5 45,6 94,5 119,3 6,2 80,8 62,8 68,2 57,3 76,0 48,5 NL A P FIN S UK2) EUR 133,7 71,9 58,1 111,8 65,7 52,8 81,6 124,9 6,0 79,7 69,0 71,7 59,2 78,7 54,1 130,6 70,2 60,8 110,6 67,8 56,4 74,7 123,4 7,8 78,7 71,7 71,1 61,3 78,1 56,2 127,0 67,8 61,9 109,3 67,1 58,1 70,0 122,3 8,8 76,8 72,2 69,0 61,5 77,6 57,0 123,9 65,5 61,9 107,2 65. 8 59,2 65,4 119,4 9,2 75,1 72,2 67,8 61,7 74,9 56,5 -3,3 -8,2 9,9 0,0 5,2 7,2 -9,8 -6,4 3,8 -4,6 0,1 6,4 -12,9 5,6 -0,2 -16,2 -5,5 3,2 -1,1 • 6,2 3,5 1,9 2,7 5,6 5,2 -4,6 3,2 -3,9 2,5 -3,8 2,4 1,6 66,1 71,3 73,5 73,7 72,9 l)l depositi delle amministrazioni pubbliche presso la banca centrale, le voci dell'attivo delle amministrazioni pubbliche formate d& obbligazioni diverse dai titoli di Stato e il debito legato alle imprese pubbliche sono ammontati al 18 % circa del PIL nel 1995. 2) Cfr. nota 2, tabella 22. Fonte: Servizi della Commissione. Italia, paesi in cui l'indebitamento è particolarmente elevato, nonché in Svezia, Paesi Bassi e Portogallo il rapporto debito/PIL dovrebbe scendere di 4-10 punti percentuali nel periodo 1996-1998. 3. 3. Incidenza economica del processo di risanamento delle finanze pubbliche nella Comunità 3. 3. 1. Incidenza del risanamento di bilancio sulla crescita a breve termine nel 1996- 1997 Le ampie riduzioni del disavanzo previste dalla maggior parte degli Stati membri nel biennio 1996-1997 hanno suscitato in alcuni commentatori il timore che gli sforzi compiuti dai governi per conformarsi ai criteri finanziari di Maastricht abbiano un sensibile effetto restrittivo a breve termine sulla crescita economica e sulla creazione di posti di lavoro. Tali timori non tengono conto però del contesto generale di politica economica entro il quale si sta realizzando il risanamento dei bilanci né della necessità economica, indipendentemente dalla realizzazione dell'Unione economica e monetaria, di risanare le finanze pubbliche nella Comunità. 76 Nella maggior parte degli Stati membri è imprescindibile risanare il bilancio se si vuole arrestare l'ascesa del debito pubblico e la tendenza all'incremento del servizio del debito. Se i bilanci pubblici dovessero continuare a registrare grandi disavanzi si andrebbe incontro, nei prossimi anni, ad un rapido aumento dei pagamenti di interessi, che si risolverebbe in un ulteriore incremento della pressione fiscale ' a detrimento dell'occupazione e che ridurrebe la possibilità di riorientare la spesa pubblica verso obiettivi più produttivi o più auspicabili. Pertanto, l'attuale necessità di improntare le politiche economiche ad un sostegno della crescita non può e non dovrebbe essere soddisfatta con politiche di bilancio "espansionistiche". Nella maggior parte degli Stati membri il risanamento finanziario è necessario e auspicabile di per sé e i progressi verso l'UEM rafforzano il quadro entro il quale si stanno effettuando i necessari aggiustamenti. Inoltre, a medio e lungo termine i vantaggi che si potrebbero ottenere da un'opera di risanamento limitata si dimostrerebbero molto probabilmente illusori. Un'attenuazione del processo di risanamento avrebbe gravi e immediate ripercussioni sui mercati finanziari, con un aumento dei tassi d'interesse e molto probabilmente nuove perturbazioni dei tassi di cambio. Come ampiamente dimostrato dai movimenti valutari verificatisi nel 1995 (cfr, capitolo 1), l'incidenza netta di tali turbolenze sulla crescita a breve termine nella Comunità sarebbe negativa e inasprirebbe i problemi relativi alla disoccupazione che sono già seri nella maggior parte dei paesi. Di fatto non vi è pertanto alternativa alla continuazione di una politica di bilancio restrittiva. Gli effetti generali delle politiche di bilancio presenti e future sulla domanda e sulla crescita non possono essere considerati a prescindere dalle ripercussioni sui tassi d'interesse e di cambio, dall'orientamento delle politiche monetarie e di altre politiche economiche e dalla situazione internazionale e congiunturale nella quale viene intrapreso il risanamento. L'effetto restrittivo diretto del risanamento di bilancio nel 1996-1997 sarà probabilmente neutralizzato da una serie di fattori che rientrano in due grandi categorie. In primo luogo il risanamento di bilancio è parte integrante di un riequilibrio generale del dosaggio delle politiche economiche in corso nella Comunità, che si traduce tra l'altro in un abbassamento dei tassi d'interesse e in una maggiore stabilità dei tassi di cambio. Questi vantaggi si manifestano in praticamente tutti gli Stati membri e hanno determinato una riduzione particolarmente sensibile dei tassi d'interesse nei paesi per i quali i premi di rischio erano prima elevati. Gli esempi che colpiscono di più sono forniti da Spagna, Italia e Svezia, paesi nei quali i differenziali dei tassi d'interesse a lungo termine rispetto alla Germania sono scesi rispettivamente di circa 380, 430 e 340 punti base fino al dicembre 1996 dopo i picchi raggiunti nel i995. In tutti e tre i paesi la diminuzione è avvenuta essenzialmente in seguito all'annuncio di sforzi credibili e significativi per ridurre il disavanzo di bilancio al 3% del PIL o al di sotto di tale soglia nel 1997 e di ridurlo ulteriormente negli anni successivi. L'abbassamento dei tassi d'interesse allevia 77 sensibilmente il peso che grava sulle finanze pubbliche nonché sulle attività del settore privato in quasi tutti i paesi. L'abbassamento dei tassi d'interesse reali eserciterà probabilmente un effetto di "attrazione" degli investimenti. Dato che la redditività degli investimenti è attualmente sana e le tendenze attuali e future della domanda sono favorite dal rilassamento delle condizioni monetarie, il rilancio degli investimenti sembra destinato ad essere relativamente forte. In secondo luogo, una politica di risanamento finanziario credibile e ben concepita ha buone probabilità di determinare un rafforzamento della fiducia delle imprese e dei consumatori. Soprattutto nei paesi che soffrono di forti disavanzi di bilancio e/o in cui la spesa pubblica è aumentata rapidamente, la sensazione generale che la situazione avrebbe richiesto sostanziali inasprimenti fiscali, unita all'incertezza sulle misure che sarebbero state adottate e sulle categorie che avrebbero dovuto sostenere il peso dell'aggiustamento, hanno indotto gli operatori privati ad essere prudenti e a risparmiare a scopo precauzionale. In questi casi gli interventi intesi a contenere l'incremento della spesa pubblica e ad aumentare la pressione fiscale in misura inferiore alle aspettative possono rafforzare la fiducia del settore privato e stimolare sia il consumo che gli investimenti e la disponibilità delle imprese ad assumere nuovo personale. Per quanto riguarda i consumi privati vi sono una quantità di dati empirici che indicano l'esistenza di effetti di fiducia o effetti "non keynesiani", soprattutto nei casi in cui forti disavanzi di bilancio sono affrontati con misure credibili di contenimento della spesa pubblica, La correlazione negativa esistente tra la situazione di bilancio depurata del ciclo e il tasso di risparmio delle famiglie durante periodi di grandi aggiustamenti/espansioni di bilancio è illustrata con l'esempio di due paesi nel grafico 24, Inoltre, l'abbassamento dei tassi d'interesse e la riduzione dell'incertezza finanziaria stimolano fortemente i prezzi degli elementi del patrimonio (tra cui quelli delle azioni, delle obbligazioni e delle abitazioni) e incrementano la ricchezza del settore privato che, almeno in alcuni paesi, dovrebbe comportare un sostanziale impulso al consumo privato. 78 Grafie» 24 ] Disavanzo di bilancio e tassodi risparmio delle famiglie <*<?I«IPU» SVetfà % d e t r e d d Uo disponibile d e l le «arnigife 1» Tasso d) risparmio d e l le famiglie (a d e s t r a) 1M2 198* 1999 9«rvU 4*f•CoiwnfstiQr** QCSE, :;:!?«:;tl*J. :*»4li::: % d el reddito disponibile d e l l* famiglie Italia D i s a v a n zo d e p u r a to d el oiclo (a sinistra) 1982 1984 1986 Fonie? SMVIZI dalla Commissione • OCSE. In una situazione caratterizzata da una debole inflazione, fattori economici fondamentali sani e un assetto internazionale favorevole, le previsioni dei servizi della Commissione indicano che l'orientamento attuale e futuro delle politiche monetarie e di bilancio è coerente con una ripresa equilibrata della crescita economica, il cui tasso dovrebbe approssimarsi a quello tendenziale nel 1997 e superarlo nel 1998. Tale valutazione concorda nel complesso con quella di altri organismi internazionali e con la maggior parte degli istituti di previsione privati. Anche se la ripresa economica non dovesse essere delle dimensioni previste, gli sforzi di risanamento del bilancio non devono subire allentamenti. Deviazioni dagli obiettivi di bilancio prefissati rischierebbero di provocare un mutamento delle tendenze favorevoli dei tassi d'interesse e di cambio e di compromettere così le prospettive di una crescita economica più forte. 79 3. 3. 2. La politica di bilancio in una prospettiva a medio termine Per creare le condizioni propizie ad una crescita forte e prolungata, accompagnata da un miglioramento dell'occupazione a medio termine è necessario risanare in modo duraturo le finanze pubbliche degli Stati membri e garantire il rispetto della disciplina di bilancio. Questo principio, ampiamente riconosciuto, ha indotto la Comunità ad adottare, a partire dal 1993, negli Indirizzi di massima per le politiche economiche che si sono da allora susseguiti, l'obiettivo di raggiungere a medio termine una posizione di bilancio prossima al pareggio20. Tale obiettivo è stato ribadito e ha acquisito accresciuta credibilità e importanza nel quadro del "Patto di stabilità e di crescita", inteso a garantire la disciplina di bilancio nella terza fase dell'UEM. Con detto patto gli Stati membri si sono impegnati a proseguire, negli anni successivi al 1997, l'azione intesa a migliorare costantemente la loro situazione di bilancio per poter raggiungere l'obiettivo a medio termine di un-saldo prossimo al pareggio o di un saldo attivo in circostanze normali. Si è sostenuto talvolta che tale impegno a seguire una politica di rigore nel bilancio avrà effetti restrittivi sull'attività economica negli anni successivi al 1997. Tali timore*sembrano tuttavia essere basati su una comprensione errata degli effetti a medio tennine sulla crescita di politiche di bilancio sane e non tengono conto del fatto che la disciplina di bilancio è una condizione essenziale per garantire il buon funzionamento dell'UEM e beneficiare di tutti i potenziali vantaggi della moneta unica. Inoltre, se il disavanzo di bilancio medio nella Comunità sarà ridotto al 3% del PIL entro il 1997, l'obiettivo di un pareggio del bilancio nel corso degli anni seguenti sarà agevolato dal ritorno ad una forte crescita a medio termine. In verità, l'obiettivo a medio termine di un'approssimazione al pareggio di bilancio o ad un saldo attivo è necessario per: (i) realizzare a medio termine una crescita dei PIL e dell'occupazione sostenuta e trainata dagli investimenti, mantenendo un adeguato equilibrio tra risparmio e investimenti; (ii) lasciare alle politiche di bilancio il margine di manovra necessario per adattarsi alle perturbazioni congiunturali mantenendo il disavanzo entro il 3% del PEL durante le "normali" fasi discendenti del ciclo; (iii) porre fine allo spiazzamento delle spese diverse dal pagamento degli interessi e agevolare le riduzioni della pressione fiscale; (iv) preparare le finanze pubbliche degli Stati membri alle conseguenze per il bilancio pubblico dell'invecchiamento della popolazione. 20 Conformemente alle raccomandazioni degli indirizzi di massima per le politiche economiche, quattro paesi, Danimarca, Finlandia, Svezia e Regno Unito, hanno introdotto nei loro programmi di convergenza l'obiettivo di eliminare il disavanzo di bilancio o di portare il bilancio in attivo. 80 Finanze pubbliche sane sono necessarie per una crescita ed un 'occupazione sostenute a medio termine L'elemento centrale della strategia comunitaria per garantire a medio termine una ripresa sostenuta della crescita economica e della creazione di posti di lavoro è la predisposizione delle condizioni favorevoli ad un significativo rilancio degli investimenti, in modo da assicurare un'espansione sufficientemente rapida della capacità produttiva. La crescita degli investimenti dovrebbe progredire sensibilmente nel 1997 e 1998 e, se saranno mantenute le condizioni favorevoli, dovrebbe continuare negli anni successivi. Questa ripresa degli investimenti deve essere accompagnata da un aumento del risparmio nazionale negli Stati membri, per evitare che provochi un serio deterioramento della bilancia dei conti correnti dell'insieme della Comunità e forti pressioni al rialzo sui tassi d'interesse reali. In particolare, dato che il saggio di risparmio del settore privato (famiglie più imprese) rispetto al PIL è relativamente costante nella Comunità, l'incremento del risparmio deve provenire essenzialmente dal risanamento delle finanze pubbliche e dal ripristino di un risparmio pubblico positivo21. Dati empirici indicano che la crescita del debito pubblico dei paesi industrializzati negli ultimi due decenni è stata una delle cause principali dell'aumento dei tassi d'interesse reali a lungo termine in tutto il mondo (le stime oscillano tra 1 e 2,5 punti percentuali)22. La prevista riduzione dei disavanzi di bilancio nella Comunità nei prossimi anni, coerentemente con i criteri stabiliti dal trattato di Maastricht e con il rafforzamento del rigore di bilancio nel quadro del "patto di stabilità", determinerà invece una riduzione del costo del denaro nella Comunità; e poiché la Comunità è un importante soggetto dell'economia mondiale, ciò dovrebbe contribuire all'abbassamento dei tassi d'interesse a lungo termine a livello mondiale. Anche le maggiori probabilità di un rigore di bilancio nei paesi che sono partner internazionali della Comunità, e in particolare negli Stati Uniti, dovrebbero contribuire ad un abbassamento dei tassi d'interessi reali a lungo termine a livello mondiale. 21 Cfr. "Trends in and structure of gross national saving in the Community", European Economy, Supplement A, n. 11/12, 1992. 22 Cfr. IMF, World Economic Outlook (maggio 1996) e Gruppo dei dieci (1995), "Saving, Investment and Real Interest Rates", ottobre 1995, e i riferimenti menzionati in tali pubblicazioni. 81 Ripristinare la funzione stabilizzatrice delle politiche di bilancio Nell'UEM l'uso delle politiche di bilancio a fini di stabilizzazione assumerà probabilmente sempre più importanza, almeno in quei paesi che hanno mantenuto finora "lina certa indipendenza nelle loro politiche monetarie o in materia di tassi di cambio. Lo stesso trattato di Maastricht, inoltre, per garantire la disciplina di bilancio stabilisce che il disavanzo degli Stati membri che partecipano all'Unione economica e monetaria non può superare il 3% del PIL se non in circostanze "eccezionali e temporanee". Tali circostanze non comprendono le normali fasi discendenti del ciclo economico. Pertanto, raggiungere il pareggio o, a seconda delle circostanze nazionali, un saldo attivo in una fase congiunturale "normale" è una condizione necessaria per ripristinare la flessibilità delle politiche di bilancio in un contesto a medio termine sano e credibile. Le politiche di bilancio avranno in tal modo un margine di manovra sufficiente per consentire agli stabilizzatori automatici di funzionare senza che il disavanzo superi il valore di riferimento del 3% del PIL nelle normali fasi discendenti del ciclo e senza che si metta in moto una tendenza all'aumento costante del debito pubblico e del servizio del debito rispetto al PIL. Di fatto, nel periodo 1960-1996 la componente congiunturale dei disavanzi di bilancio di tutti gli Stati membri ad eccezione di due non ha mai superato il 3% del PIL (in più o in meno) e nella maggior parte degli Stati membri è anzi rimasto al di sotto del 2% del PIL (si veda il riquadro n. 5). Inoltre, gli stabilizzatori automatici possono funzionare più efficacemente quando la situazione di bilancio di base è sana, poiché i rischi di reazioni negative dei mercati finanziari o di un'erosione della fiducia sono inferiori. L'esperienza insegna che i paesi con una sana situazione di bilancio di base sono in grado di utilizzare gli stabilizzatori automatici e le politiche di bilancio anticicliche in modo positivo, mentre i paesi con disavanzi e debiti pubblici elevati sono costretti ad una stretta di bilancio quando le fasi discendenti del ciclo raggiungono il culmine. Porre fine allo spiazzamento delle spese diverse dal pagamento degli interessi e invertire la tendenza all'incremento dell'imposizione fiscale Negli ultimi due decenni la lievitazione della spesa per interessi passivi ha "spiazzato" altre voci della spesa pubblica. Il conseguimento di una situazione di equilibrio del bilancio o di un saldo attivo in fasi "normali" del ciclo economico determinerà un circolo virtuoso di riduzione del disavanzo, riduzione del debito e del servizio del debito, che si autoalimenterà. Diminuendo il servizio del debito, la disciplina di bilancio consentirà una ristrutturazione della spesa pubblica a favore di tipi di spesa produttivi, ad esempio nei settori delle infrastrutture, dell'istruzione e di attive politiche dell'occupazione. 82 Il tentativo di risanare le finanze pubbliche e di introdurre una disciplina di bilancio costituisce per numerosi Stati membri l'occasione per realizzare misure e riforme durature di contenimento dell'aumento della spesa pubblica. La riduzione della spesa pubblica e del servizio del debito consentiranno di invertire la tendenza, instauratasi da molto tempo, all'incremento della pressione fiscale. L'alleggerimento -della pressione fiscale, in seguito ad una riduzione della quota della spesa pubblica nel PIL, avrà effetti positivi sull'offerta. La riduzione delle aliquote d'imposta effettive e, in alcuni casi, una scelta più accurata degli obiettivi di spesa sociale aumenteranno gli incentivi al risparmio e agli investimenti, ad un incremento dell'impegno lavorativo ed alla creazione di posti di lavoro, contribuendo così a sviluppare l'occupazione. Preparazione ali 'invecchiamento della popolazione È urgente incrementare il risparmio pubblico per preparare le finanze degli Stati membri ad affrontare la grande sfida dell'invecchiamento della popolazione nel ventunesimo secolo e del conseguente aumento dell'indice di dipendenza. Questa tendenza demografica aumenterà la pressione sulla spesa sociale, specialmente quella per il pagamento delle pensioni e la sanità (cfr. riquadro n. 6). Ciò va compensato in parte con sforzi di contenimento della spesa per la sicurezza sociale, mentre i maggiori risparmi realizzati dal settore privato in relazione ad una possibile proliferazione dei regimi privati di pensione possono contribuire all'attenuazione della suddetta pressione sulla spesa. 83 Riquadro 5: Gli stabilizzatori automatici nella Comunità Le fluttuazioni cicliche dell'attività economica incidono sensibilmente sul saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche: i gettiti fiscali si. riducono e i trasferimenti sociali aumentano durante i periodi di recessione e hanno un andamento inverso duranti i periodi di espansione. Queste variazioni cicliche del saldo di bilancio esercitano a loro volta un'influenza. stabilizzante sull'attività economica, cioè svolgono il ruolo di stabilizzatori automatici. sui bilanci economico I servizi della Commissione hanno sviluppato un metodo proprio per valutare l'impatto del ciclo delle amministrazioni pubbliche1. In base a questi calcoli gli stabilizzatori automatici, la cui misura è data dalla componente ciclica dei saldi di bilancio, sono nella Comunità di dimensioni notevoli e variano sensibilmente nel tempo e da uno Stato membro all'altro (si veda la tabella B5. 1). Gli stabilizzatori automatici sono relativamente più elevati e più variabili nei piccoli Stati membri ma anche in Spagna e nel Regno Unito. Al livello di tutta la Comunità le dimensioni e la volatilità della componente ciclica sono smorzate poiché la componente è in questo caso la media delle varie posizioni cicliche degli Stati membri in un determinato momento. in Come dimostrano i valori minimi e massimi delle componenti cicliche rilevati nel periodo 1960-1996, tutti gli Stati membri ad eccezione di due la componente ciclica non ha mai superato il 3% in positivo o in negativo e si è anzi mantenuta al di sotto del 2% nella maggior parte degli Stati membri. Componenti cicliche dell'ordine del 4%-5% sono state registrate solo in Finlandia e in Svezia all'inizio degli anni '90. Tabella B5. 1, Dimensioni della componente ciclica dei saldi di bilancio nella CE (1960-1996) Deviazione standard Minimo Massimo Valore Anno Valore Anno -1,8 -2,3 -1,6 -1,0 -2,1 -1,2 -2,2 -1,2 -2,8 -2,8 -1,4 -2,4 -5,2 -3,8 -2,7 1986 1981 1967 1987 1984-85 1985 1986 1975 1982-83 1983 1987 1984 1993 1993 1982 -1,2 1983 2,0 2,5 1,'9 1,6 2,7 1,5 2,1 1,1 4,1 1,8 1,4 2,4 5,2 3,2 3,1 1,6 1974 1986 1991 1973 1990 1990 1996 1980-90 1974 1974 1973-74 1973 1989 1990 1989 1990 1,0 1,1 0,9 0,7 1,3 0,6 1,0 0,6 1,2 1,3 0,8 1,1 2,1 1,8 1,3 0,7 B DK D EL E F IRL I L NL A P FIN S UK EUR Le dimensioni degli stabilizzatori automatici dipendono dal grado di apertura dell'economia, dalle dimensioni del settore pubblico, dalla progressività del sistema fiscale, dalla generosità dei regimi di indennità di disoccupazione e dalla sensibilità della disoccupazione alle fluttuazioni della produzione. Le variazioni di tali elementi fra uno Stato membro e l'altro spiegano le disparità riscontrate nella grandezza degli stabilizzatori automatici. Schematizzando, si può dire che l'influenza dei suddetti elementi è misurata da due fattori : l'ampiezza dello scarto tra PIL tendenziale ed effettivo, da un lato, e la sensibilità delle entrate e delle spese di bilancio alle fluttuazioni cicliche, dall'altro. Le fluttuazioni cicliche possono essere stimate determinando l'andamento tendenziale del PIL2 e sottraendo il PIL tendenziale così stimato dal livello effettivo. Lo scarto congiunturale è quindi definito come la differenza fra il PIL effettivo e il PIL tendenziale espressa in percentuale del PIL tendenziale. Quando lo scarto congiunturale è positivo (negativo) il ciclo ha un'influenza positiva (negativa) sul saldo di bilancio. Come si vede dalla tabella B5. 2, la volatilità dello scarto congiunturale, misurata dalla deviazione standard, è relativamente ridotta per la Comunità nel suo insieme, dato che le Cfr. Commissione europea "Technical note: the Commission services' method for the cyclical adjustment of government budget balances", European Economy, n° 60, novembre 1995. Il metodo di stima del trend utilizzato per calcolare gli scarti congiunturali (filtro di Hodrick-Prescott) produce scarti simmetrici nell'arco della serie, che sommati ammontano in media a 0 per il periodo 1960- 1996. Gli scarti negativi calcolati con questo metodo sono inoltre relativament esigui rispetto a quelli calcolati con altri metodi, quali ad esempio l'approccio tramite la funzione di produzione, e smussa le rotture strutturali come ad esempio quelle verificatesi in Finlandia e in Svezia all'inizio degli anni '90. 84 situazioni congiunturali divergono tra uno Stato membro e l'altro, ma è relativamente elevata nei paesi "in via di recupero" (Grecia, Spagna, Irlanda e Portogallo) come pure in Lussemburgo e nel Regno Unito. La grande variabilità degli scarti congiunturali in Finlandia e in Svezia, evidenziata dai loro rispettivi valori minimi e massimi, può essere parzialmente attribuita alla forte recessione registrata in questi paesi all'inizio degli anni '90. La sensibilità del saldo di bilancio alle fluttuazioni congiunturali è calcolata separatamente per le entrate e per le spese. Per quanto riguarda le entrate, si tiene conto delle seguenti categorie: imposte sulle società (che variano più di tutte secondo il ciclo a causa della sensibilità degli utili alla congiuntura), imposte sul reddito delle persone fisiche, imposte indirette e contributi sociali (i meno soggetti alle variazioni cicliche per il loro carattere degressivo). L'elasticità globale delle entrate rispetto al PIL si avvicina all'1,0 per l'insieme della Comunità e varia tra P1. 38 per il Regno Unito e lo 0,77 per l'Italia, rispecchiando le differenze tra la aliquote e le strutture delle imposte dei vari Stati membri. Applicando l'elasticità delle entrate al rapporto imposte/PIL si ottiene la sensibilità marginale delle entrate di bilancio rispetto al PIL La stima della sensibilità delle entrate al ciclo per l'insieme della Comunità è pari allo 0,4 per il 1995. Ciò significa che qualsiasi ampliamento di 1 punto percentuale dello scarto congiunturale negativo riduce le entrate delle amministrazioni pubbliche di 0,4 punti percentuali del PIL. La sensibilità delle entrate varia da 0,3 per la Grecia e l'Italia a 0,6 per la Svezia. la sensibilità della spesa pubblica alle I trasferimenti pubblici alle famiglie a copertura dei costi di disoccupazione sono la principale categoria di spesa pubblica che reagisce automaticamente alle variazioni cicliche. Di conseguenza, congiunturali è significativamente inferiore a quella delle entrate di bilancio. Per l'insieme della Comunità la stima della sensibilità della spesa pubblica al ciclo è di - 0,1 per il 1995, il che significa che ogni ampliamento di 1 punto percentuale dello scarto congiunturale negativo accresce la spesa pubblica di 0,1 punti percentuali del PIL. La sensibilità della spesa non varia molto tra gli Stati membri poiché oscilla tra - 0,05 per la Francia e - 0,26 per la Danimarca. fluttuazioni Se si sommano, per l'insieme della Comunità, la sensibilità marginale delle entrate al ciclo e la sensibilità marginale delle spese si ottiene il tasso marginale di variazione del saldo di bilancio rispetto al PIL. La sensibilità del saldo al ciclo ammonta più o meno a 0,5 per I insieme della Comunità. Ciò significa che ogni deterioramento di 1 punto percentuale dello scarto congiunturale negativo aumenta il disavanzo pubblico medio di 0,5 punti percentuali. La sensibilità del saldo di bilancio al ciclo varia da 0,4 per la Grecia a 0,85 per la Svezia. Tabella B5. 2. A m p i e z za d e g li s c a r ti c o n g i u n t u r a li nella CE ( 1 9 6 0 - 1 9 9 6) Tabella B5. 3. Sensibilità al c i c lo delle entra spese di b i l a n c io nella CE te e d e l le [1995)* Deviazione standard Minimo Massimo Entrate Spese Saldo di bilancio Valore Anno Valore Anno 1,7 1,8 2,0 2,1 2,5 1,4 2,2 1,8 2,8 1. 6 1,6 2,9 3,5 1,9 2,2 1,4 -2,7 -3,6 -3,9 -3,4 -4,5 -2,2 -4,2 -3,4 -4,6 -3,4 -2,8 -5,5 -7,4 -4,3 -4,0 -2,2 1986 1981 1967 1962 1960 1985 1966 1975 1967 1983 1987 1984-85 1993 1993 1982 1983 3,9 3,7 4,2 5,8 5,3 3,0 4,2 3,1 8,6 2,4 3,2 8,2 9,0 3,6 5,1 3,2 1974 1986 1991 1973 1974 1990 1978 1980 1974 1974 1974 1973 1989 1990 1988-89 1973 B DK D EL E F IRL I L NL A P FIN S UK EUR B DK D EL E F IRL I L NL A P FIN S UK EUR 0,5 0,5 0,4 0,3 0,5 0,5 0,4 0,3 0,4 0,5 0,4 0,4 0,5 0,6 0,5 0,4 * Cifre arrotondate -0,1 -0,3 -0,1 -0,1 -0,2 -0,1 -0,2 -0,1 -0,2 -0,2 -0,1 -0,1 -0,2 -0,2 -0,2 -0,1 0,6 0,7 0,5 0,4 0,6 0,5 0,5 0,5 0,6 0,8 0,5 0,5 0,6 0,9 0,6 0,5 85 Riquadro 6: Spese e impegni a titolo dei regimi pensionistici pubblici nella Comunità 1. Le prospettive di spesa a titolo dei regimi pensionistici pubblici La struttura demografica dei paesi europei sta cambiando notevolmente. Il coefficiente di dipendenza economica degli anziani (cioè il rapporto tra la popolazione anziana e la popolazione in età da lavoro) sta aumentando nella maggior parte dei paesi, raggiungendo livelli senza precedenti. Anche se gli effetti a lungo termine del processo d'invecchiamento della popolazione sui bilanci pubblici sono incerti e dipendono dal modo in cui le economie e le società vi si adatteranno, è molto probabile che nei prossimi decenni la spesa pubblica sia sottoposta a notevoli pressioni. I regimi pensionistici pubblici sosterranno gran parte dello sforzo dato che la loro spesa dipende ampiamente dalla struttura di età della popolazione. Per valutare le prospettive in questo campo tutti gli Stati membri hanno effettuato negli ultimi anni proiezioni delle spese a titolo dei regimi pensionistici. Tali proiezioni, che non sono omogenee per quanto riguarda la natura delle spese prese in considerazione, sono state esaminate in una relazione pubblicata di recente dai servìzi della Commissione1 La relazione verte sulle proiezioni più recenti effettuate da organismi pubblici in base all'ipotesi di un mantenimento delle stesse politiche. Essa fornisce stime comparabili dell'impatto sui conti pubblici della spesa per le pensioni, effettuate in base a proiezioni nazionali della spesa e al rapporto spesa totale per i regimi pensionistici / PIL per il 1995. Il grafico B6. 1 illustra la media ponderata2 dell'incremento di tale rapporto negli 11 Stati membri che hanno effettuato proiezioni fino al 2030. Grafico B6. 1 Stime dell'Incremento delta spesa a tìtolo del regimi pensionistici pubblici nella CE (medie ponderate dell'Incremento detto spesa In 11 Stati membri) 2000 :. Fonts: Servizi itela Commissione, Nel periodo 1995-2030 il rapporto tra la spesa pubblica per le pensioni e il PIL negli 11 paesi della relazione aumenterà di 3 o 4 punti percentuali (a seconda che l'ipotesi considerata sia quella di uno scenario economico favorevole o di uno sfavorevole). La pressione sulla spesa pubblica, anche se non trascurabile, dovrebbe essere relativamente limitata nei prossimi 5 anni. La prospettiva è meno favorevole per quanto riguarda il primo decennio del prossimo secolo, per il quale si prevede che il rapporto spesa pubblica/PIL aumenti nella maggior parte dei paesi, e lo è ancor meno per quanto riguarda il periodo successivo al 2010, quando la generazione del boom delle nascite sarà in età pensionabile. In vari paesi la pressione massima sulla spesa dovrebbe verificarsi nel decennio 2030-20403. Gli sforzi di riforma dei sistemi pensionistici europei - Nella maggior parte dei paesi le attuali politiche pensionistiche sono alquanto differenti da quelle attuate nei decenni precedenti, È finita la fase di ampliamento della copertura e aumento delle prestazioni. Dalla metà degli anni '80 la maggior parte dei regimi pensionistici è stata riformata per ridurre l'incremento della spesa pubblica dovuto alle pensioni. Grandi riforme sono state attuate in Austria, Finlandia, Germania, Italia, Francia, Grecia, Cfr, D, FRANCO e T, MUNZI "Public pension expenditure prospects in the European Union: A survey of national projections", European Economy, n° 3, 1996. Ponderata per il PIL 1995 in unità di standard di potere d'acquisto. Nell'ultimo decennio varie proiezioni nazionali sono state riviste verso l'alto. Alcune modifiche sono state piuttosto sostanziali. Le revisioni effettuate in passato non danno alcuna indicazione sulle revisioni future delle stime attuali. Esse indicano tuttavia l'utilità di effettuare revisioni regolari delle proiezioni e di analizzare gli errori di proiezioni passate. 66 Portogallo Svezia e Regno Unito, Secondo le proiezioni nazionali, in numerosi Stati membri gli effetti delle tendenze demografiche (cioè l'incremento del coefficiente di dipendenza degli anziani) saranno sostanzialmente compensati con misure di riforma che ridurranno la quota dei beneficiari e il rapporto di trasferimento4. L'obiettivo principale delle riforme era di contenere la spesa, ma esse intendevano anche trasformare i sistemi pensionistici in modo che fossero in grado di tollerare i cambiamenti demografici, che fossero più trasparenti riguardo ai loro effetti di redistribuzione e alterassero meno le scelte individuali. "" - Nonostante questi sforzi di riforma, numerosi paesi dovranno aumentare sostanzialmente le risorse nazionali riservate at finanziamento dei sistemi pensionistici se vogliono mantenere gli attuali livelli di prestazioni e gli attuali criteri di ottenimento della pensione. Se vorranno invece stabilizzare la spesa dovuta alle pensioni, sarà necessario ridunre ulteriormente in modo sostanziale i livelli delle prestazioni e restringere le condizioni di accesso alla pensione. In conclusione, benché l'adattamento dei sistemi pensionistici europei ai nuovi scenari demografici sia a buon punto e le riforme stiano gradualmente incidendo sulle dinamiche della spesa per il pagamento delle pensioni, i grandi mutamenti previsti nella struttura demografica richiedono ulteriori misure. 2. Impegni a titolo dei regimi pensionistici I sistemi pensionistici a ripartizione creano impegni non coperti da fondi. Nel quadro di tali sistemi ciascuna generazione fornisce le risorse per il pagamento delle pensioni dei più anziani e riceve in seguito pensioni finanziate dai cittadini più giovani. Esistono pertanto in qualsiasi momento un numero di pensionati che hanno diritto a percepire una pensione per il resto della loro vita (e che trasmettono talvolta, al loro decesso, tale diritto al coniuge) e una serie di lavoratori che possono far valere il diritto a pensione in un futuro prossimo o distante. Tabella B. 6. 1 Impegni a titolo dei regimi pensionistici pubblici: valore attuale dei diritti acquisiti t — - '" - Van Den Noord - Herd (1993, 1994) % del PIL 1990 ABP (1993) % del PIL 1990 IMF (1996) % del PIL 1995 Paese Impegni lordi Attività esistenti Impegni netti Impegni lordi Pension ati Total e Forza di lavoro 54 103 157 77 94 58 42 51 42 139 216 148 242 81 70 112 71 139 113 163 113 23 18 8 B DK D1) EL E F IRL I L NL P UK USA Giappone Canada 157 216 242 139 89 144 105 68 69 122 118 109 69 54 107 138 137 96 42 221 265 357 117 108 166 94 1) Germania Ovest in Van Den Noord-Herd (1993, 1994) e ABP (1993). Fonti: Kuné J. B. - Petit W. F. M. - Pinxt A. J. H. "The Hidden Liabilities of Basic Pension Systems in the European Community", CEPS Working Document, n. 80, novembre, 1993. Van den Noord P. - Herd R. "Pension liabilities in the seven major economies", OECD, Economics Department Working Papers, n. 142, 1993, Van den Noord P. - Herd R. "Estimating pension liabilities: A methodological framework", OECD, Economic Studies, n. 23, 1994, pag. 131-166, IMF, Aging Populations and the Fiscal Consequences of Public Pension Schemes, 1996. I due quozienti indicano rispettivamente il rapporto tra il numero di pensioni di anzianità e il numero di cittadini anziani e il rapporto tra la pensione media e il salario medio. 87 Negli ultimi anni sono state elaborate, in una serie di studi, stime degli impegni dei regimi pensionistici a ripartizione. La tabella 1 riporta alcune stime degli impegni accumulati in materia di pensioni, che rappresentano il valore attuate delle pensioni che dovranno essere pagate in futuro in base ai diritti acquisiti5. Le stime e la classificazione dei paesi variano considerevolmente a seconda della fonte. L'importanza degli impegni a titolo dei regimi pensionistici - Le stime degli impegni a titolo dei regimi pensionistici rappresentano un utile complemento delle misure tradizionali del debito pubblico e del disavanzo. a) Forniscono una misura dei costi che comporterebbe la soppressione dei regimi pensionistici a ripartizione se sì mantenessero invariati gli attuali criteri di prestazione6. b) Contribuiscono ad una migliore comprensione dell'incidenza delle politiche di bilancio (in quanto costituiscono una parte rilevante delle attività delle famiglie, i diritti a pensione ne influenzano le decisioni relative ai consumo e al risparmio), e) Sono utili per misurare i disavanzi in termini di competenza; le stime disponibili per taluni paesi indicano che negli ultimi decenni i disavanzi in tal modo calcolati sono maggiori di quelli tradizionali, calcolati in termini di cassa. D'altro lato, il rapporto tra gli impegni maturati in materia di pensioni e il PIL non è un indicatore della sostenibilità dei regimi pensionistici. Un'alta quota di impegni rispetto al PIL non implica necessariamente uno squilibrio dei regimi pensionistici a ripartizione, né presuppone che vi sarà uno squilibrio in futuro. Qualsiasi giudizi sulla sostenibilità dei regimi pensionistici e sulla pressione da essi esercitata sui bilanci pubblici deve basarsi su stime delle risorse disponibili per pagare i diritti di pensione maturati, cioè di stime dell'evoluzione dell'occupazione e del reddito pro capite. La questione della sostenibilità dovrebbe essere affrontata con altri indicatori quali il rapporto tra spesa per prestazioni pensionistiche e PIL e il tasso dei contributi che garantisce l'equilibrio di cassa dei regimi pensionistici. Impegni a titolo dei regimi pensionistici e debito pubblico -1 diritti a pensione maturati differiscono sotto molti aspetti dal tradizionale debito pubblico e vi sono motivi teorici oltre che pratici per non includere tali diritti nelle statistiche relative al disavanzo e al debito pubblici utilizzate per definire e valutare le attuali politiche di bilancio. i) Mentre il debito pubblico tradizionale può essere misurato precisamente e senza ambiguità in qualsiasi momento, gli impegni relativi alle pensioni sono incerti e dipendono da ipotesi specifiche basate su una varietà di fattori quali la speranza di vita, le tendenze dei prezzi e dei salari, ecc. Il calcolo del valore attuale è estremamente sensibile a qualsiasi variazione di tali ipotesi. ii) I diritti a pensione non sono sanciti da contratti formali, Il debitore può modificare sia il calendario che l'importo del pagamento. Negli ultimi anni riforme dei regimi di prestazione effettuate in vari paesi hanno ridotto sostanzialmente i diritti futuri degli attuali lavoratori e pensionati. Assimilare gli impegni relativi alle pensioni agli impegni finanziari può ostacolare ulteriori riforme. iii) Mentre i titoli di Stato sono di solito acquistati liberamente sul mercato da persone o società, l'acquisizione di diritti a pensione è generalmente obbligatoria. Ciò significa che un forte debito pubblico dovuto alle prestazioni pensionistiche non determina una pressione diretta sui mercati finanziari; e implica anche che il debito sia rinnovato automaticamente. L'inclusione degli impegni relativi alle pensioni nel calcolo del debito e del disavanzo pubblici nasconderebbe la pressione esercitata dal settore pubblico sui mercati finanziari. iv) I diritti a pensione non sono negoziabili. Ciò significa che le variazioni del rendimento relativo e del rischio relativo di tali diritti rispetto ad altre attività non hanno effetti sui mercati finanziari. Il fatto che non siano negoziabili significa anche che i diritti alle prestazioni sociali possono essere modificati selettivamente, tenendo conto di caratteristiche individuali (ad esempio reddito, situazione demografica). L'inclusione degli impegni maturati in materia di pensioni nella definizione del debito pubblico richiederebbe una modifica analoga della definizione di disavanzo. I contributi diverrebbero prestiti al settore pubblico, le pensioni sarebbero considerate in parte come rimborsi di prestiti e in parte come un pagamento implicito di interessi. Le diverse definizioni di impegni a titolo di regimi pensionistici e il loro ruolo nella valutazione delle politiche fiscali sono esaminati in D, FRANCO, 1995: "Pension Liabilities - Their Use and Misuse in the Assessment of Fiscal Policies", Economic Papers, European Commission, n° 110. Se si passa da un sistema di ripartizione ad un sistema a capitalizzazione e se tutti i nuovi contributi sono d'ora in poi versati a titolo di questo sistema, i diritti acquisiti equivalgono agli importi che devono essere finanziati con il gettito delle imposte. 88 4. STABILITA DEI TASSI DI CAMBIO E CONVERGENZA DEI TASSI DI INTERESSE NELLA COMUNITÀ 4. 1 Considerazioni generali Nel 1996 gli sviluppi della situazione monetaria nella Comunità europea sono stati influenzati da due fattori principali: (i) un apprezzamento globale, seppure irregolare, del dollaro USA e (ii) la maggiore fiducia dei mercati finanziari nelle prospettive dell'UEM. Entrambi i fattori hanno consentito la stabilizzazione dei tassi di cambio e la convergenza dei tassi di interesse. Le condizioni monetarie sono migliorate nell'insieme della Comunità, impegno profuso a favore del grazie alla fase congiunturale ed al maggiore consolidamento del bilancio in molti Stati membri in previsione dell'avvio dell'UEM in data 1° gennaio 1999. La maggiore stabilità del dollaro va ascritta in primo luogo alla relativa forza dell'economia USA. Tuttavia, per via della sensibilità dei mercati ad un possibile rallentamento congiunturale e alle relative conseguenze sulla politica monetaria, l'apprezzamento è stato discontinuo. Sulla spinta del rialzo del dollaro, il DEM ha ceduto nei confronti della maggior parte delle altre valute CE, creando i margini per un restringimento dei differenziali dei tassi di interesse a breve termine rispetto alla Germania. Anche il generale arretramento del DEM nei confronti delle altre valute della CE può essere ascritto all'ottimismo dei mercati finanziari sulle prospettive dell'UEM. Tale ottimismo è dovuto alla riaffermazione in tutta la Comunità dell'appoggio politico dato al progetto, ai progressi visibili nei preparativi tecnici per la transizione verso l'euro e al maggiore impegno per il risanamento del bilancio di molti Stati membri. Via via che cresceva la fiducia sulla possibilità di un varo dell'UEM con la partecipazione di un numero significativo di Stati membri alla zona euro, i tassi di interesse a breve e lungo termine si sono ulteriormente avvicinati a quelli dei paesi con rendimenti più bassi. Dato il miglioramento globale delle condizioni monetarie e il ruolo del risanamento dei bilanci nella diminuzione dei tassi di interesse a lungo termine, il dosaggio delle politiche macroeconomiche è divenuto più favorevole alla crescita. La maggiore determinazione a risanare le finanze pubbliche crea la prospettiva di un "circolo virtuoso", dovuto al ribasso dei tassi di interesse propizio alla crescita economica e alla maggiore credibilità degli sforzi di risanamento dei bilanci, via via che la congiuntura economica si rafforza. Il successo di tali sforzi è ovviamente l'elemento determinante ed è essenziale che gli obiettivi di bilancio siano realizzati per consolidare gli attuali trend. 89 4. 2 Apprezzamento irregolare del dollaro USA // dollaro ha registrato un rialzo all'inizio dell'anno grazie al dinamismo del mercato obbligazionario negli Stati Uniti Sulla scia del rilassamento delle condizioni monetarie intervenuto in Germania il 14 dicembre 1995, il dollaro ha iniziato l'anno in rialzo nei confronti del DEM. All'inizio di febbraio il tasso di cambio DEMAJSD era prossimo a 1,49, che costituiva un apprezzamento di circa il 3,5% dall'inizio dell'anno e di circa il 7% rispetto al minimo di 1,39 DEM registrato nell'ottobre del 1995. Il dollaro ha registrato un recupero più modesto nei confronti dello yen giapponese all'inizio del 1996, avendo già subito un rialzo notevole nelle ultime settimane del 1995 date le prospettive oscure gravanti sull'economia giapponese. La domanda di dollari è stata rafforzata nelle prime settimane dell'anno dall'esuberanza dei mercati finanziari USA. Visto che i timori di una crescita dell'inflazione sono stati attenuati dal tasso di espansione relativamente contenuto dell'economia statunitense, le quotazioni delle obbligazioni e delle azioni incorporano la previsione della continuazione di una politica monetaria accomodante. Questa aspettativa del mercato è stata confermata in data 31 gennaio quando i tassi del mercato monetario USA, che erano scesi costantemente nel 1995, sono stati nuovamente ridotti dalla Federai Reserve; si è trattato tuttavia dell'unica misura di allentamento monetario adottata dalla Federai Reserve nel 1996. A parte i fattori legati ai tassi di interesse, l'attività sui mercati finanziari USA è giapponesi attirati da tassi di stata stimolata dall'afflusso persistente di capitali rendimento relativamente elevati. // dollaro beneficia di un rilancio dell'economia, a fronte della crisi del mercato delle obbligazioni A metà febbraio i dati indicavano che le prospettive dell'economia statunitense erano notevolmente migliorate. I mercati finanziari hanno rivisto al rialzo le loro previsioni in materia di inflazione ed è svanita la prospettiva di un ulteriore allentamento monetario da parte della Federai Reserve. I tassi del mercato monetario USA sono saliti, compresi quelli a lungo termine, mentre la situazione del mercato delle obbligazioni si è deteriorata. Nonostante la perdita del sostegno del mercato obbligazionario, il dollaro si è rafforzato ulteriormente nei confronti sia del DEM che dello yen, giacché i mercati prevedevano nel breve termine una restrizione monetaria da parte della Fed ed un contemporaneo allentamento monetario della Bundesbank. Il tasso di cambio DEM/USD saliva a circa 1,55 all'inizio di maggio e stazionava attorno a 1,53 alla fine del secondo trimestre; ciò implicava un apprezzamento di oltre il 6% nel primo semestre dell'anno. Nel frattempo il tasso di cambio JPYAJSD superava nel secondo trimestre quota 109 e registrava pertanto un apprezzamento di oltre il 5% nel primo semestre dell'anno. 90 Grafico 25 ; Ta$$iidi cambio deirUSD <3ërir^*9i» = 1Q0 1995 fonte: servìzi della Commfesrofte. wtm Un'ondata di vendite di azioni dà luogo ad un'inversione di tendenza temporanea nell 'andamento del dollaro L'apprezzamento del dollaro si è interrotto all'inizio del terzo trimestre dell'anno. L'improvvisa perdita di fiducia nei confronti della valuta statunitense è stata causata da un calo una tantum ma sensibile delle quotazioni delle azioni USA in luglio, sebbene il mercato obbligazionario USA sia stato relativamente poco colpito. La domanda di dollari è stata ridotta da segnali contrastanti sulla forza dell'economia statunitense e dall'opinione sempre più diffusa sui mercati finanziari che il ciclo dei tassi di interesse in Germania aveva raggiunto il minimo dopo una riduzione dei tassi di intervento principali della Bundesbank in aprile. Hanno pesato sul dollaro anche speculazioni su una possibile stretta monetaria in Giappone, che hanno contribuito a far scendere il tasso di cambio DEM/USD al di sotto di 1,48 e il tasso di cambio JPY/USD a 108 a fine agosto. Questo indebolimento è stato tuttavia di breve durata ed il dollaro ha recuperato successivamente gran parte del terreno perduto visto che l'economia americana sembrava ripartita sulla via di una crescita vigorosa. Dato che il mercato si aspettava una nuova restrizione monetaria negli Stati Uniti, il tasso di cambio DEM/USD si è attestato nel terzo trimestre vicino a 1,54 - aiutato anche da un generale rafforzamento delle altre valute comunitarie a fronte del DEM - mentre il tasso di cambio JPY/USD ha concluso il trimestre a circa 111,6. // dollaro conclude l'anno ad un livello elevato nonostante l'incertezza sull 'economia USA Il dollaro si è ulteriormente rafforzato a fronte dello yen nel quarto trimestre, in quanto i risultati dell'economia giapponese continuavano a deludere i mercati. Il tasso di cambio JPY/USD si è attestato a fine anno a 116,1, registrando una crescita di circa l'I 1,5% rispetto al suo livello del 1° gennaio. A fronte del DEM, il dollaro ha registrato 91 un'evoluzione più irregolare, in quanto i mercati sono stati altamente sensibili alle prospettive di crescita dell'economia USA e alle implicazioni delle dichiarazioni ufficiali per l'orientamento della politica monetaria negli Stati Uniti e in Germania. Da metà ottobre il dollaro ha iniziato a cedere nei confronti del DEM, in un contesto caratterizzato da una revisione delle previsioni di crescita dell'economia USA e dal convinciménto che le economie europee erano giunte al punto di svolta. Tuttavia a fine novembre sono emersi nuovi dubbi sui tempi della ripresa in Europa e il tasso di cambio DEM/USD ha registrato un balzo in avanti per via di speculazioni su un ulteriore allentamento della politica monetaria in Germania. Nonostante un temporaneo ribasso collegato ad una seconda forte ondata di vendite sui mercati azionari statunitensi all'inizio di dicembre, il tasso di cambio DEM/USD ha concluso l'anno a circa 1,55, segnando un aumento di quasi l'8% rispetto al 1° gennaio. In termini effettivi nominali il dollaro si è apprezzato di circa il 4%>23 nel 1996. 4. 3 D rialzo del dollaro e l'ottimismo relativo all'UEM favoriscono la stabilità monetaria nella Comunità 4. 3. 1 La forza del dollaro ha influito sulle oscillazioni dei tassi di cambio all'interno della CE L'apprezzamento della valuta americana nel corso del 1996 ha esercitato un effetto complessivamente positivo sulle condizioni monetarie nella CE. La forza del dollaro nei l'evoluzione delle altre valute comunitarie, in confronti del DEM ha influenzato particolare delle valute ad "alto rendimento". A fine anno, il calo del marco rispetto alle altre valute CE aveva ampiamente compensato l'apprezzamento effettivo nominale derivato dalle turbolenze monetarie della primavera 1995. Per motivi di presentazione è opportuno distinguere le valute degli Stati membri in base al criterio della loro partecipazione o meno agli accordi di cambio europei nell'ambito dello SME. L'evoluzione dei tassi di cambio delle valute aderenti a tali accordi che hanno subito oscillazioni significative nei confronti della valuta tedesca è illustrata nel grafico 26. La lira italiana24 (+11%>) e l'escudo portoghese (+3. 3%. ), valute ad alto rendimento, hanno registrato un notevole apprezzamento, unitamente alla sterlina irlandese (+ 13,3%) che ha seguito l'evoluzione della sterlina britannica. Anche il franco francese (1,3%) ha beneficiato del cedimento generalizzato del DEM, pur avendo subito in agosto una pressione alla vendita a causa delle incertezze politiche. Le altre valute aderenti agli accordi di cambio25 sono state stabili o hanno perso lievemente rispetto al DEM nel corso dell'anno. 23 Rispetto a 23 paesi industriali. 24 Rientrata nel meccanismo degli accordi di cambio il 25 novembre 1996. 25 Compreso il marco finlandese, che ha aderito il 14 ottobre 1996. 92 Grafico 26 j Tassi di cambio: DEM/monete aderenti agli accordi di cambio *^mmmmmtm^^^m* Gennaio 1905*100 110 Tasso di cambio nominale effettivo del DEM* Spagna 90 i. i >. 1995 * Rispetto a 23 paesi industrializzati Fonte: servizi della Commissione. 1996 Le condizioni sistemiche nell'ambito degli accordi di cambio sono migliorate in linea di massima nel 1996. Il divario tra la valuta più forte e quella più debole della griglia ~ che era già diminuito alla fine del 1995 -- si è per lo più ridotto progressivamente nel corso dei primi tre trimestri. Il differenziale è sceso da circa il 5,6% (tra Spagna e Irlanda) all'inizio di gennaio ad un minimo di circa 2. 0% (tra Irlanda e Francia) al 27 settembre, ma è lievitato di nuovo a circa 2,3%» (tra Irlanda e Francia) al 30 settembre. Mentre nel quarto trimestre gran parte delle valute aderenti al meccanismo di cambio sono rimaste nell'ambito o in prossimità dei loro stretti margini di fluttuazione precedenti, la sterlina irlandese ha continuato ad apprezzarsi, accentuando il divario che ha raggiunto un massimo di oltre il 9% prima di concludere l'anno all'8,9% (tra Irlanda e Francia). L'ampiezza del divario era dovuta alla forza della sterlina irlandese piuttosto che alla debolezza del franco francese che, pur essendo nella parte bassa della griglia, era ancora relativamente vicino alla sua parità centrale nei confronti del DEM. Un ulteriore apprezzamento della sterlina irlandese all'interno della griglia potrebbe porre un dilemma Graf8co 27 I Tassi di cambio: DEM/monete non aderenti agli Gennaio 1995= 100 115 accordi di cambio Svezia 85 1995 * Rispetto a 23 paesi industrializzati Fonte: servizi della Commissione „J • i, ;:1996;:Ì 93 irlandesi: l'economia politico alle autorità irlandese ha subito negli ultimi anni un'accelerazione e non può essere esclusa la necessità di un'ulteriore stretta monetaria - che implicherebbe un ulteriore ampliamento del divario. Nel complesso tuttavia i divari all'interno del meccanismo di cambio si sono ristretti, cosicché la maggior parte delle valute partecipanti - compreso il marco finlandese e la lira italiana che non ne hanno fatto parte per tutto l'anno - si sono attestate a fine anno in prossimità o all'interno dei margini di fluttuazione ristretti precedenti di +/- 2,25%. Le valute non non aderenti agli accordi di cambio - che offrono un rendimento elevato e sono relativamente sensibili alle fluttuazioni del dollaro - si sono anch'esse apprezzate nei confronti del DEM. Il collegamento tradizionale tra le oscillazioni della sterlina e del dollaro, rafforzato dai segni di una ripresa sostenuta dell'economia britannica, ha spinto in alto la sterlina (+ 18,2%); anche la corona svedese (+ 3,5%) e la dracma greca (+ 3,7%) hanno registrato progressi costanti nel corso dell'anno. 4. 3. 2 L'apprezzamento delle altre valute CE nei confronti del DEM ha favorito la convergenza dei tassi di interesse a breve termine L'apprezzamento generalizzato delle altre valute CE nei confronti del DEM è stato accompagnato da un restringimento significativo dei differenziali dei tassi di interesse a breve termine rispetto alla Germania. I tassi tedeschi a breve si sono lievemente abbassati nel corso dell'anno e il tasso a tre mesi del mercato monetario è sceso nel corso dell'anno di circa 65 punti base, situandosi al 3,1%, in linea con gli sviluppi della politica monetaria. Come indicato dal grafico 28, sia il tasso di sconto che il tasso Lombard (tassi guida della Bundesbank) sono stati abbassati di 50 punti base e fissati rispettivamente al 2,5% ed al 4,5% in data 19 aprile; tuttavia la rapidità della discesa dei tassi del mercato monetario tedesco è stata limitata dall'immobilità del tasso per le operazioni pronti contro termine, fisso al 3,3% tra il 1° febbraio ed il 22 agosto, prima del suo abbassamento ad un livello fisso del 3% per tutto il resto dell'anno. I tempi lunghi del rilassamento monetario realizzato dalla Bundesbank rispecchiano i tassi elevati di crescita della massa monetaria nazionale (M3) che ha registrato un tasso di crescita mensile superiore alla forbice del 4% - 7%26 indicata come obiettivo nel corso di tutto l'anno, scendendo da un picco del 12,8% in febbraio all'8% in novembre. Grafico 28 Tassi di interesse a breve termine in Germania Fonte: servizi della Commissione. 1995 1996; 26 Rispetto al tasso di crescita medio mensile del quarto trimestre del 1995. 94 Grafico 29 Differenziali d*i tas$l<N interesse a breve termine negli Stati membri aderenti agli accordi di cambio* ^DKfettr&ge dei fessi àt& rnçrçàte toóhetaffe * S rrtesî rispetti!) afo G4tttóffl& sefvtót uteflaCOWrtMsstóriE. 1995 !**£;: La discesa dei tassi di interesse a breve termine è stata più pronunciata in altri Stati membri che in Germania, a causa per lo più di un rilassamento più netto della politica monetaria. Per quanto riguarda i tassi a tre mesi del mercato monetario, nel corso dell'anno il differenziale medio, rispetto alla Germania, dell'insieme degli altri Stati membri27 è sceso da circa 230 a circa 145 punti base. Vi sono state tuttavia notevoli differenze da Stato membro a Stato membro. Dal grafico 29 risulta che tra gli Stati membri aderenti agli accordi di cambio la discesa dei tassi a breve è stata più forte in Italia, Spagna e Portogallo, dove il differenziale sul tasso a 3 mesi del mercato monetario è sceso rispettivamente da 650 a circa 420 punti base, da 550 a circa 325 punti base e da circa 500 a circa 335 punti base. Il consolidamento dei bilanci e altre misure che hanno aiutato il processo disinflazionistico hanno consentito alle banche centrali di ridurre i tassi di interesse. In Francia il differenziale è passato da circa 120 a circa 30 punti base. L'Irlanda, il cui differenziale si è allargato da circa 170 a circa 280 punti base, è stata un'eccezione al trend generale di convergenza dei tassi all'interno del meccanismo di cambio. Tra gli Stati membri non aderenti agli accordi di cambio, il differenziale sul tasso a tre mesi del mercato monetario tra Regno Unito e Germania è cresciuto da circa 280 a circa 340 punti base. Tale crescita ha rappresentato un'eccezione rispetto ad un trend generale di diminuzione dei differenziali dei tassi di interesse a breve termine di questi Stati membri. La contrazione è stata particolarmente rilevante in Svezia, dove il ditferenziale sul tasso a 3 mesi del mercato monetario è sceso da circa 485 a circa 90 punti base. Il dato svedese è dovuto ad un rilassamento monetario particolarmente pronunciato condotto nella prima parte dell'anno dalla Riksbank, che ha ripetutamente abbassato il tasso guida dei pronti contro termine. 27 Esclusi Lussemburgo e Grecia. 95 4. 3. 3 Anche i tassi di interesse a lungo termine convergono aiutati dall 'ottimismo sulle prospettive dell 'UEM Così come per i tassi a breve, vi è stata una convergenza significativa nei rendimenti delle obbligazioni verso il livello della Germania. Anche questo fenomeno è stato pnY evidente negli Stati membri con alti rendimenti. Il grafico 30 indica che nella prima metà dell'anno i tassi tedeschi a lungo termine hanno subito un aumento moderato seguendo il trend simile registrato, seppure in misura più pronunciata, negli Stati Uniti. L'aumento dei rendimenti USA è iniziato con il cambiamento del clima sul mercato delle obbligazioni all'inizio di febbraio ed è continuato a ritmo sostenuto fino all'inizio di settembre, quando i rendimenti hanno cominciato a scendere essendosi allontanata la prospettiva di una stretta monetaria da parte della Federai Reserve. I rendimenti tedeschi erano stati superiori a quelli statunitensi sin dall'inizio del 1995, ma a metà aprile il differenziale è divenuto di segno negativo a seguito di un parziale sganciamento tra i mercati obbligazionari dei due paesi. Il differenziale negativo si è ampliato nei mesi successivi e il rendimento sull'obbligazione di riferimento decennale in Germania ha chiuso l'anno circa 15 punti base al di sotto del suo livello del 1° gennaio (il rendimento USA corrispondente era di circa 70 punti base più elevato nel corso del medesimo periodo). \ Grafico 30 Tassi di interesse a lungo termine in Germania e negli Stati Uniti* :;i7i$s ::;6;6;;l :. :5:S:i 1995 * Rendimento delle obbligazioni decennali di riferimento Fonte: servìzi della Commissione. :mm Negli altri Stati membri l'evoluzione dei rendimenti delle obbligazioni è stata discordante. Per quanto riguarda il rendimento delle obbligazioni decennali di riferimento, il differenziale medio rispetto alla Germania - per l'insieme degli altri Stati membri28 - è sceso da circa 160 punti base all'inizio di gennaio a circa 65 punti base alla fine di dicembre. Come indicato al grafico 31, questo calo va ascritto principalmente ad una forte discesa dei differenziali di rendimento in Italia (da circa 445 a circa 16-5 punti base), in Spagna (da circa 360 a circa 105 punti base) e in Portogallo (da circa 375 a circa 115 punti base). In tutti i casi il calo dei rendimenti è dovuto alla prevista riduzione del tasso di 28 Esclusi Lussemburgo e Grecia. 96 inflazione e ad un tasso di cambio più stabile nei confronti del DEM. Tra gli Stati membri non aderenti agli accordi di cambio, il differenziale del Regno Unito è cresciuto lievemente nei primi nove mesi dell'anno, visto che gli operatori si aspettavano una stretta della politica monetaria di tale paese per via della situazione congiunturale più favorevole dell'economia britannica rispetto a quella delle economie degli altri Stati membri (cfr. grafico 32). Grafico 31 Differenziali tra i tassi di Interesse a lunga termine degli Stati membri aderenti agli accordi di cambio* * Differcrciafira < fwinwdt 4 »k &t>Wû«fpni <Jt»c«nr*i * jifertmwvtp rispetto m o w w rw Foniq; servizi delta Commissione. 1995 tarn Il processo di convergenza dei tassi di interesse a lungo termine verso il livello dei tassi tedeschi si è accelerato notevolmente nell'ultimo trimestre. Le spinte inflazionistiche si sono attenuate nell'insieme della Comunità. In Italia, Spagna e Portogallo, ma anche, in una certa misura, in Grecia, le politiche antinflazionistiche, accoppiate ad un accresciuto risanamento fiscale, hanno avuto successo nel rallentare l'aumento dei prezzi e consolidare le aspettative di un più basso tasso di inflazione. Come emerge dal grafico 30, nell'ultimo trimestre vi è stato un calo dei tassi tedeschi a lungo termine - legato anche in questo caso agli sviluppi della situazione negli USA - ma la discesa dei tassi a lungo termine di altri Stati membri è stata più forte. Per la prima volta da quando la liberalizzazione dei movimenti di capitale è stata completata all'interno della Comunità, grazie agli sviluppi dell'ultimo trimestre i rendimenti di tutte le obbligazioni decennali comunitarie sono stati ricondotti entro 200 punti base dai corrispondenti rendimenti tedeschi. Grafico 32 Differenziali tra i tassi di interesse a lungo termine degli Stati membri non aderenti agii accordi di cambio* 1995 1996 * Differenziali tra I rendimenti della obbligazioni decennali di riferimento rispetto alla Germania Fónte: «ervlzì <JeHa Commì*e|6ne, i 1— ••"• " - • - —' •—> ~- 97 4. 4 II miglioramento delle prospettive di realizzazione dell'UEM è stato confermato dall'evoluzione del mercato dell'ECU e dei tassi di interesse per consegna differita Nonostante la convergenza dei tassi di interesse a lungo termine, nei primi tre trimestri del 1996 hanno continuato ad esistere in molti Stati membri differenziali ampi (seppur in calo) rispetto alla Germania. Inoltre la persistenza sul mercato dell'ECU di un differenziale negativo considerevole tra il tasso di cambio teorico ed il tasso ufficiale corrispondente era un indice dei dubbi persistenti dei mercati finanziari per quanto riguarda il varo dell'UEM. Ciò era confermato dai differenziali dei tassi di interesse per consegna differita che si basavano sulla previsione di considerevoli oscillazioni dei tassi di cambio di molte valute comunitarie e dell'ECU ben al di là della data prevista per l'avvio dell'UEM. A partire da settembre la visione che i mercati avevano dell'UEM e della possibilità di un'ampia partecipazione alla zona dell'euro sin dall'inizio è notevolmente migliorata a causa di diversi fattori. In primo luogo vi è stata la conferma di un forte impegno politico a sostegno del progetto, che ha reso possibile a metà dicembre un accordo sul patto di stabilità e di crescita, su un nuovo meccanismo di cambio e sul quadro giuridico per l'introduzione dell'euro. In secondo luogo sono notevolmente migliorate le prospettive di crescita dell'economia comunitaria nel 1997. Infine la maggior parte degli Stati membri ha raddoppiato i propri sforzi per risanare il bilancio al fine di rispettare i criteri di Maastricht. La maggiore fiducia,dei mercati nelle prospettive dell'UEM è divenuta rapidamente il fattore principale di convergenza dei tassi di interesse a lungo termine verso i tassi della Germania (in calo). La discesa dei tassi di interesse tedeschi a lungo termine a fronte di un crescente ottimismo sulle prospettive dell'UEM sembra confermare che non vi è un premio di rischio specifico sulle obbligazioni tedesche dovuto all'UEM. Inoltre il calo sempre più rapido dei differenziali negli Stati membri ad alto rendimento è stato interpretato come prova che i mercati finanziari ritengono sempre più verosimile l'adozione dell'euro da parte di un numero significativo di paesi sin dall'inizio dell'UEM. Grafico 33 Differenziale di cambio e di tasso d'interesse tra punti base 50 ECU teorico e di mercato S30O GEN FEB MAR APR MAG GIÙ LUGL AGO SET OTT NOV DIO Fonte: servizi della Commissione. 98 L'andamento del mercato dell'ECU è stato un altro indicatore della crescente credibilità dell'UEM nel trimestre finale. Sebbene il volume degli scambi sia rimasto modesto, il grafico 33 indica che i premi di rischio rispetto al tasso di cambio sono calati nel corso del 1996, in particolare nel quarto trimestre. Il divario tra il valore teorico ed Î1 valore di mercato dell'ECU, che aveva raggiunto 300 punti base all'inizio dell'anno, è scèso a circa 86 punti base a fine anno. Nel contempo il differenziale tra i tassi di interesse, già basso nel corso di tutto l'anno, si è pressoché azzerato. Infine la crescente credibilità del progetto dell'UEM è dimostrata anche dall'evoluzione dei tassi di interesse sulle operazioni pronti contro termine. I tassi pronti contro termine sui contratti con data di scadenza successiva alla creazione dell'UEM, ossia il 1°. 1. 1999, dovrebbero essere i medesimi per tutte le valute partecipanti alla zona dell'euro sin dall'inizio. L'esistenza in uno Stato membro di un differenziale significativo può essere considerata come la prova di un "deficit di credibilità" per quanto riguarda la sua partecipazione alla zona dell'euro. La tabella 27 indica, per i tassi quinquennali pronti contro termine sui prestiti, il differenziale tra la Germania (che è considerata un partecipante sicuro alla zona dell'euro) ed un certo numero di Stati membri per i quali sono disponibili i dati. I tassi pronti contro termine sono calcolati sulla base di una stima delle curve dei rendimenti delle obbligazioni senza cedola negli Stati membri interessati. 29 E B 45 Oft Die Data 1996 1996 1996 Luglio Gen-Mar Tabella 27 Tasso pronti contro termine quinquennale sui prestiti quinquennali Differenziale nei confronti della Germania (in punti base) Dalla tabella risulta chiaro che, mentre per le valute del "nucleo duro", i tassi pronti contro termine sono nettamente convergenti da un certo periodo di tempo, esiste un divario significativo per quanto riguarda le altre valute. Tuttavia, così come per i mercati a pronti, questo divario si è ridotto costantemente sin dall'inizio dell'anno, in particolare nell'ultimo trimestre. Il all'inizio differenziale dell'anno per quanto riguarda il tasso pronti contro termine in ECU era considerato come una prova dello scetticismo rispetto all'UEM, ma questo differenziale si è praticamente azzerato a fine anno. Inoltre la convergenza dei tassi pronti contro termine conferma che i mercati finanziari ritengono sempre più verosimile che un numero significativo di Stati membri partecipino alla zona dell'euro sin dall'inizio della terza fase dell'UEM. dei mercati registrato 2 n. a. 123 -24 -4 -4 184 n. a. -7 198 -6 n. a. 42 -10 1996 ECU n. a. FIN 183 239 n. a. n. a. UK NL -31 43 79 83 57 96 94 62 10 21 43 82 59 -5 -7 -7 -5 -2 A S F 2 4 I 29 La stima delle curve dei rendimenti delle obbligazioni senza cedola è inesatta e di conseguenza il calcolo dei tassi pronti contro termine derivati potrebbe comportare un errore di misura. 99 4. 5 II rilassamento delle condizioni monetarie, unito al risanamento del bilancio, consente di riequilibrare il dosaggio delle politiche macro-economiche 4. 5. 1 Le condizioni monetarie vengono allentate nel corso dell 'anno La forza del dollaro USA ed il calo generalizzato dei tassi di interesse a breve termine per la maggior parte del 1996 ha comportato un miglioramento delle condizioni monetarie Il grafico 34 illustra l'evoluzione dell'Indice delle condizioni nella Comumtà europea. monetarie degli Stati membri di maggiori dimensioni (Monetary conditions index - MCI30: segnala il cambiamento delle condizioni monetarie all'interno di un'economia sulla base delle oscillazioni dei tassi di interesse a breve termine e dei tassi di cambio). L'evoluzione dell'indice MCI relativo alla Germania e alla Francia conferma che, rispetto al 1995, il 1996 è stato caratterizzato da un rilassamento significativo delle condizioni monetarie. Un Grafico 34 Indice delle condizioni monetarie' ! Evoluzione' rispettò: alilSSOy 20 15 10 1992 1993 1994 1995 1996 * Media ponderata delle oscillazioni dei tassi dì interesse reali trimestrali e del tasso di cambio effettivo rispetto all'anno di base (1390). Un valore positivo (negativo) indica una stretta (un allentamento) delle condizioni monetarie. servizi della Commissione. Fonte: 30 L'indice MCI esprime l'evoluzione delle condizioni monetarie nazionali, relativamente ad un periodo di base predeterminato, in termini di media ponderata delle oscillazioni dei tassi di interesse a breve termine e del tasso di cambio effettivo. L'indice MCI è interessante come strumento di analisi attuale in quanto sintetizza l'effetto (nel senso della contrazione o dell'espansione) delle oscillazioni dei principali meccanismi di trasmissione della politica monetaria all'economia: il tasso di interesse e il tasso di cambio. Un aumento del tasso di interesse nominale a breve termine — che comporta una crescita iniziale dei tassi reali a causa del lento adeguamento dei prezzi -- dà luogo ad un calo delle disponibilità monetarie reali e pertanto riduce la domanda. Analogamente un apprezzamento del tasso di cambio nominale - che comporta un apprezzamento reale nel breve periodo -- provoca una riduzione delle esportazioni nette e pertanto genera una contrazione della domanda. La situazione è ovviamente opposta nel caso di una riduzione dei tassi di interesse a breve termine e del tasso di cambio. Le oscillazioni dell'indice MCI dovrebbero pertanto annunciare variazioni del tasso di crescita della produzione. La scelta del periodo di base per l'indice MCI è arbitraria, cosicché il livello assoluto dell'indice non è di per sé significativo e le variabili componenti possono essere espresse in termini nominali o reali. La ponderazione relativa delle due variabili è calcolata sulla base del rapporto tra l'elasticità della produzione reale rispetto al tasso di interesse di breve termine e l'elasticità della produzione reale rispetto al tasso di cambio. 100 trend analogo può essere constatato per la maggior parte degli altri paesi aderenti agli accordi di cambio. D'altro canto, l'evoluzione dell'indice MCI segnala una stretta monetaria in Italia (la cui valuta ha registrato un apprezzamento) e nel Regno Unito (dove sia i tassi di interesse a breve termine che il tasso di cambio si sono stabilizzati nel corso dell'anno). Grafico 35 Curve di rendimento nei maggiori Stati membri * Differenza tra i rendimenti delle obbligazioni decennali e ì tassi a 3 mesi del mercato monetario. Fonte; Servizi della Commissione. 1995 1996 Nella maggior parte degli Stati membri i margini per un ulteriore allentamento della politica monetaria dipenderanno ovviamente dall'evoluzione dei tassi di interesse a lungo termine. Se, da un lato, i risultati positivi in materia di inflazione hanno dato luogo ad un calo generale dei rendimenti delle obbligazioni CE, in molti Stati membri tale calo è stato lievemente inferiore a quello dei tassi a breve termine. Di conseguenza l'allentamento della politica monetaria, che è perdurato nella Comunità per gran parte dell'anno, ha dato luogo a curve di rendimento più basse e più ripide, come illustrato al grafico 35 per gli Stati membri di maggiori dimensioni. La "vischiosità" dei rendimenti delle obbligazioni CE di questo periodo non è da attribuire a spinte inflazionistiche latenti, bensì all'impossibilità di uno sganciamento completo dei rendimenti CE dai rendimenti corrispondenti negli Stati Uniti. I rendimenti USA hanno seguito un trend al rialzo per gran parte dell'anno per via delle aspettative di una stretta monetaria da parte della FED. Tuttavia dal grafico risulta anche un netto appiattimento delle curve CE dei rendimenti (tranne che per l'Italia) nel quarto trimestre, poiché i rendimenti tedeschi sono scesi e l'ottimismo sulle prospettive di realizzazione dell'UEM ha favorito la convergenza dei tassi a lungo termine nella Comunità. 101 4. 5. 2 II rilassamento delle condizioni monetarie crea nuovi margini per continuazione del processo di risanamento dei bilanci la Molti Stati membri si sono avvalsi del miglioramento delle prospettive di crescita, favorito dal rilassamento monetario, per riequilibrare il dosaggio delle politiche macroeconomiche intensificando gli sforzi di risanamento del bilancio. La credibilità di tali sforzi - e degli impegni reiterati a mantenerli e a potenziarli in futuro - è stata notevolmente rafforzata dalla prospettiva di una ripresa economica. La credibilità del processo di risanamento del bilancio nella maggior parte degli Stati membri è stata il fattore che ha determinato a fine anno il calo degli interessi a lungo termine collegato all'ottimismo dei mercati finanziari sulle prospettive di realizzazione dell'UEM. Il dosaggio delle politiche macroeconomiche è attualmente più favorevole alla crescita. Per molti Stati membri, l'approccio più aggressivo in materia di risanamento del bilancio crea la prospettiva di un "circolo virtuoso" caratterizzato da un calo dei tassi di interesse, una crescita economica più sostenuta e una maggiore credibilità degli sforzi di risanamento del bilancio. Il buon esito del risanamento è ovviamente l'elemento determinante di tale meccanismo ed è essenziale realizzare gli obiettivi di bilancio previsti per garantire il perdurare degli attuali trend favorevoli. 102 ISSN 0254-1505 COM(97) 27 def. DOCUMENTI IT 10 17 N. di catalogo : CB-CO-97-026-IT-C ISBN 92-78-15236-6 Ufficio delle pubblicazioni ufficiali delle Comunità europee L-2985 Lussemburgo