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text: ix -tt COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ' EUROPEE Bruxelles, 08. 01. 1997 COM(96) 695 def. RELAZIONE DELLA COMMISSIONE AL CONSIGLIO ED AL PARLAMENTO EUROPEO SULL'ATTIVITÀ D'ASSISTENZA MACROFINANZIARIA A FAVORE DI PAESI TERZI NEL 1995 I. PANORAMICA 1. 2. 3. 4. Introduzione L'assistenza macrofinanziaria nel 1995 Andamento e tendenze dell'assistenza macrofinanziaria Condivisione degli oneri II. ALBANIA 1. 2. 3. 4. III. ALGERIA Introduzione Risultati macroeconomici Riforme strutturali Assistenza macrofinanziaria 1. 2. 3. 4. Introduzione Risultati macroeconomici Riforme strutturali Assistenza macrofinanziaria IV. PAESI BALTICI 1. 2. 3. Introduzione Evoluzione economica recente Estonia Lettonia Lituania Assistenza macrofinanziaria V. BIELORUSSIA 1. 2. 3. 4. Introduzione Risultati macroeconomici Riforme strutturali Assistenza macrofinanziaria VI. BULGARIA 1. 2. 3. 4. Introduzione Risultati macroeconomici Riforme strutturali Assistenza macrofinanziaria 1 \r 1 Yr~ 2 3 5 25 25 25 26 29 30 30 31 32 33 35 35 35 35 36 38 39 41 41 41 42 43 44 45 45 46 48 VII. MOLDAVIA 1. 2. 3. 4. Introduzione Risultati macroeconomici Riforme strutturali Assistenza macrofinanziaria VIII. ROMANIA 1. 2. 3. 4. Introduzione Sviluppi macroeconomici Riforme strutturali Assistenza macrofinanziaria IX. REPUBBLICA SLOVACCA 1. 2. 3. 4. Introduzione Sviluppi macroeconomici Riforme strutturali Assistenza macrofinanziaria X. UCRAINA 1. 2. 3. 4. Introduzione Risultati macroeconomici Riforme strutturali Assistenza macrofinanziaria 49 49 49 51 52 53 53 54 55 56 57 57 57 59 60 62 62 62 63 64 l f c- I. PANORAMICA 1. Introduzione Inizialmente concepita a fini di sostegno intracomunitario alla bilancia dei pagamenti, l'assistenza macrofinanziaria della Comunità è stata estesa a partire dal 1990 ad alcuni paesi terzi, prima soprattutto ai paesi dell'Europa centrale ed orientale, poi sempre più a quelli dell'ex Unione sovietica e del Mediterraneo, nell'intento di sostenerne le iniziative di riforma politica ed economica. Nell'avviare il processo di transizione verso l'economia di mercato i paesi già ad economia pianificata si sono trovati a fronteggiare problemi analoghi: i forti costi connessi ai primi passi del processo di riforma, gli ulteriori shock esterni (guerra del Golfo e collasso del sistema commerciale del Comecon), l'insufficienza dei fondi resi disponibili dalle istituzioni finanziarie internazionali (IFI), la quasi assenza di capitali provenienti dal settore privato. la Comunità europea ha deciso di concedere assistenza In questo contesto macrofinanziaria ai paesi in questione a complemento dei finanziamenti forniti dalle IFI. Si è parimenti deciso che, nell'ambito di processo di coordinamento dell'assistenza ai paesi dell'Europa centrale ed orientale (PECO) da parte dei 24 paesi più industrializzati (G-24), la Commissione avrebbe dovuto invitare gli altri donatori a concedere contributi analoghi al fine di sostenere i programmi economici che tali paesi stavano attuando di concerto con il FMI e la Banca mondiale. Nel 1990-1994 si sono svolte diverse operazioni di sostegno patrocinate dall'UE e dal G- 24, operazioni che hanno coperto la maggior parte dei paesi dell'Europa centrale ed orientale ammessi a beneficiare dell'assistenza del G-24 (tabelle 1 e 2). Al di fuori della regione dell'Europa centrale ed orientale, durante lo stesso periodo il Consiglio ha deciso di compiere varie altre operazioni di prestito. Nel luglio 1991, infatti, esso ha posto a disposizione d'Israele un prestito agevolato dell'importo di 160 Mio di ECU nell'ambito del sostegno comunitario ai paesi mediterranei per i quali la guerra del Golfo aveva avuto ripercussioni negative, e nel settembre dello stesso anno ha deciso di accordare all'Algeria un prestito a medio termine di 400 Mio di ECU per aiutare quel paese a portare a buon fine le riforme politiche ed economiche in corso'. Alla fine del 1994, il Consiglio ha concesso un ulteriore prestito a favore dell'Algeria per un importo massimo di 200 Mio di ECU. Nel 1994 sono state inoltre decise operazioni a favore dei nuovi Stati indipendenti (NSI) fra cui prestiti per un importo massimo di 45 Mio di ECU a favore della Moldavia e di 85 Mio di ECU a favore dell'Ucraina. Su iniziativa della Commissione europea, il G-24 ha stabilito di comune accordo una serie di principi con funzione di orientamento per l'attuazione dell'assistenza macrofinanziaria. Si veda la Relazione della Commissione al Consiglio e al Parlamento europeo sull'attuazione dell'assistenza finanziaria di tipo macro-economico a favore dei paesi terzi, doc. COM(94)229 del 7 giugno 1994. Si veda la Relazione della Commissione al Consiglio e al Parlamento europeo sull'attività d'assistenza macrofinanziaria a favore di paesi terzi nel 1994, doc. COM(95)572 del 27 novembre 1995. Tali principi sanciscono il carattere eccezionale dell'assistenza in questione, la sua complementarità rispetto ai finanziamenti concessi dalle IFI e la sua condizionai ita macroeconomica. Essi sono stati successivamente approvati dal Consiglio dei ministri delle Finanze dell'UE (Ecofin) e vengono attualmente applicati a tutte le operazioni comunitarie di assistenza macrofinanziaria ai paesi terzi. 2. Assistenza macrofinanziaria nel 1995 Nel 1995 il centro di gravità dell'assistenza macrofinanziaria concessa dalla Comunità si è spostato dai paesi dell'Europa centrale ed orientale - i quali, avendo riportato risultati economici generalmente positivi, dipendono ormai in sempre minore misura dal sostegno finanziario accordato da fonti ufficiali - ai nuovi Stati indipendenti (NSI) ed ai paesi del bacino mediterraneo. Per quanto riguarda l'Europa centrale ed orientale, la prima quota, pari a 15 Mio di ECU, di un prestito concesso all'Albania nel dicembre 1994 per un totale di 35 Mio di ECU è stata effettivamente erogata nel maggio 1995. L'erogazione della seconda quota, tuttavia, è stata sospesa a causa degli slittamenti registrati nell'attuazione delle politiche albanesi. Per motivi simili, i versamenti relativi al prestito di 125 Mio di ECU deciso nel 1994 a favore della Romania sono stati rinviati e la prima quota di 55 Mio di ECU è stata erogata soltanto nel novembre 1995. Quanto alla Bulgaria, le gravi perturbazioni dell'economia hanno considerevolmente ritardato la ripresa dell'assistenza esterna da parte delle istituzioni finanziarie internazionali, dell'Unione europea e dei donatori bilaterali. Si prevede per il 1996 l'erogazione a questo paese della seconda quota, pari a 40 Mio di ECU, di un prestito di 110 Mio di ECU deciso nel 1992 e riattivato nel 1994. Nel caso della Slovacchia, non è stato effettuato nel 1995 alcun versamento nell'ambito della linea di credito di 130 Mio di ECU decisa alla fine del 1994. Al contrario, considerata l'assenza di progressi sufficienti verso un accordo tra la Commissione e le autorità slovacche in merito alle condizioni di politica economica connesse all'utilizzo di tale linea di credito e visto il miglioramento della situazione economica nel paese, la Commissione ha proposto di abrogare la decisione del Consiglio del 1994 relativa alla concessione di ulteriore assistenza macrofinanziaria alla Repubblica slovacca. Quanto infine ai tre paesi baltici, per i quali il Consiglio ha approvato nel 1992 la concessione di assistenza macrofinanziaria, le seconde quote dei prestiti a favore della Lettonia e dell'Estonia non sono state versate, principalmente in considerazione del buon andamento delle bilance dei pagamenti di tali paesi. Nell'agosto 1995, la Commissione ha erogato una rata di 25 Mio di ECU della seconda quota del prestito comunitario a favore della Lituania, in considerazione dei progressi compiuti sul fronte delle riforme. Quanto poi ai NSI (ex Unione sovietica), la Commissione ha potuto erogare alla Moldavia nell'agosto 1995 la seconda quota di 20 Mio di ECU del prestito di 45 Mio di ECU concesso nel 1994, poiché tale paese ha soddisfatto alle condizioni previste. All'inizio del 1995, la comunità internazionale dei donatori ha riconosciuto la necessità di accordare ulteriore assistenza macrofinanziaria al fine di garantire la sostenibilità della bilancia dei pagamenti moldava. Di conseguenza, il Consiglio ha deciso all'inizio del 1996 di concedere alla Moldavia un altro prestito dell'importo massimo di 15 Mio di ECU. La Bielorussia, che si è avviata relativamente tardi sul cammino della riforma economica, ha concordato nel 1995 un accordo di stand-by con il FMI. In tali circostanze, valutata la situazione economica e finanziaria del paese, il Consiglio ha deciso nell'aprile 1995 di assistere la Bielorussia attraverso la concessione di un prestito macrofinanziario dell'importo massimo di 75 Mio di ECU. La Commissione ha poi abbassato tale importo a 55 Mio di ECU in seguito alla revisione del fabbisogno finanziario bielorusso. La prima quota di tale prestito (30 Mio di ECU) è stata erogata nel dicembre 1995. Quanto all'Ucraina, nel dicembre 1995, dopo i notevoli ritardi provocati dalle autorità di quel paese, la Commissione ha potuto erogare un prestito macrofinanziario di 85 Mio di ECU. Dato il prolungarsi delle difficoltà economiche ed il rinnovamento degli sforzi compiuti dal governo ucraino al fine di sormontarle, il Consiglio ha deciso nell'ottobre 1995 di concedere a tale paese ulteriore assistenza macrofinanziaria per un importo fino a 200 Mio di ECU. I primi versamenti nell'ambito di questa linea di credito sono previsti per la seconda metà del 1996. ' Per quanto riguarda da ultimo il bacino mediterraneo, il Consiglio ha deciso un secondo prestito di 200 Mio di ECU a favore dell'Algeria. La prima quota, pari a 100 Mio di ECU, è stata versata nel novembre 1995. Tutte le operazioni comunitarie hanno continuato ad informarsi alla serie di principi definita nel 1991. In particolare l'assistenza macrofinanziaria comunitaria è servita a sostenere le iniziative dei paesi beneficiari volte a realizzare riforme economiche e cambiamenti strutturali. In stretto coordinamento con il FMI e la Banca mondiale si sono così potute promuovere politiche calcolate in funzione delle specifiche esigenze nazionali e miranti a stabilizzare la situazione finanziaria oltre che a consentire lo sviluppo di economie orientate al mercato (i risultati economici ed il progresso realizzato dai paesi beneficiari sul cammino delle riforme sono riepilogali nelle tabelle 4 e 5 e discussi paese per paese nei capitoli che seguono). 3. Andamento e tendenze dell'assistenza macrofinanziaria Come accennato, gli sviluppi registrati nel 1995 hanno ulteriormente rafforzato la tendenza già visibile nel 1994 allo spostamento del baricentro geografico dell'assistenza macrofinanziaria della Comunità. Allo stesso tempo, la crescente diversità delle condizioni economiche dei beneficiari ha prodotto una domanda sempre più differenziata, che a sua volta ha determinato l'ulteriore evoluzione dello strumento macrofinanziario. Per il futuro, importa sapere fino a che punto gli strumenti esistenti potranno ulteriormente essere adattati al fine di realizzare gli obiettivi dell'Unione nonché di rispondere alle esigenze in evoluzione dei paesi beneficiari. Nel caso dei paesi dell'Europa centrale ed orientale, il sostegno macrofinanziario ha fatto parte dell'ampio sforzo compiuto dall'Unione al fine di stabilire rapporti più stretti. Sono stati firmati accordi di associazione praticamente con tutti i paesi in questione. Annunciando a Copenaghen, nel giugno 1993, l'obiettivo dell'adesione di tali paesi all'Unione, il Consiglio europeo ha presentato varie misure politiche ed economiche dirette a tal fine, fra cui l'assistenza macrofinanziaria. Da allora, il processo di preparazione all'adesione degli Stati associati si è intensificato. Durante tale processo, i legami esistenti tra la stabilizzazione macroeconomica e l'adeguamento strutturale sono apparsi con sempre maggiore chiarezza. Il FMI ha pertanto integrato meglio tali aspetti nei programmi negoziati con i paesi interessati, mentre la Banca mondiale ha incoraggiato le autorità nazionali a definire programmi specifici di riforma strutturale sostenuti da prestiti basati sulle politiche. Anche i programmi dell'Unione hanno seguito questa evoluzione, sotto il profilo sia dei tempi, sia dei contenuti. Infatti i prestiti comunitari sono venuti a basarsi maggiormente sulle politiche, realizzando nel contempo una maggiore sinergia con gli strumenti di aiuto a fondo perduto (soprattutto nell'ambito di PHARE). I paesi dell'Europa centrale ed orientale si trovano a livelli diversi di trasformazione economica e taluni di essi hanno raggiunto uno stadio in cui l'assistenza alla bilancia dei pagamenti non è forse più necessaria. L'assistenza macrofinanziaria comunitaria, nella sua forma originaria mirante alla stabilizzazione macrocconomica ed al sostegno della bilancia dei pagamenti, è ancora pienamente pertinente a taluni di essi. In altri l'assistenza macrofinanziaria mira ora piuttosto a sostenere il programma governativo di riforma strutturale, di concerto con il programma PHARE, che ove possibile contribuisce a rafforzare la capacità delle istituzioni nazionali interessate a sostenere tali riforme. In generale, questi sviluppi hanno inoltre determinato l'intensificarsi della coopcrazione tra la Commissione e le istituzioni di Bretton Woods. Al tempo stesso, si è notevolmente ampliato il dialogo con le autorità dei paesi in questione. Pertanto, parallelamente al calo dell'importo impegnate, geograficamente l'assistenza macrofinanziaria della Comunità si è orientata in maggior misura verso i paesi associati europei situati più ad est e più a sud. totale delle risorse La tendenza a sostenere paesi più lontani dalle frontiere dell'Unione è confermata dai prestiti concessi a tre NSI europei: l'Ucraina, la Bielorussia e la Moldavia. Anche nel caso di tali paesi si è gradualmente spostato l'accento verso la riforma strutturale. Come per i PECO, si è fatto uso parallelamente di strumenti di aiuto a fondo perduto (soprattutto nell'ambito di TACIS). Gli esempi specifici dell'Ucraina e della Bielorussia, assieme a quelli della Bulgaria e dalla Romania fra i PECO, illustrano anche un'altra tendenza: i paesi che si sono avviati tardi sul cammino delle riforme, come la Bielorussia, o si sono mossi lentamente, come la Romania, oppure hanno perso tempo esitando o addirittura parzialmente annullando le riforme, come l'Ucraina e la Bulgaria, si trovano tutti in una posizione relativamente difficile. Da questo punto di vista, l'assistenza macrofinanziaria prestata dalla Comunità pare essere stata efficace, avendo rafforzalo gli sforzi compiuti da quei paesi che hanno scelto di impegnarsi in ambiziosi programmi di riforma. 4. Condivisionc degli oneri Se da un lato l'assistenza macrofinanziaria comunitaria si è evoluta nel senso di un'impostazione sempre più orientata alle politiche perseguite dai governi interessati, i fondi mobilitati dall'Unione in questo contesto hanno registrato un sensibile calo (si vedano le tabelle 3 e 3. 1). Inizialmente l'assistenza comunitaria è stata caratterizzata dalla messa a disposizione d'ingentissime somme a sostegno dei programmi elaborati dalle istituzioni di Bretton Woods. La Comunità ha svolto un ruolo d'importanza fondamentale, fornendo il contributo più importante (nel 1990 essa ha messo a disposizione il 54% della somma complessivamente accordata all'Ungheria a titolo d'assistenza alla bilancia dei pagamenti) e coordinando l'assistenza bilaterale (nell'ambito degli aiuti accordati dal G-24 ai PECO dal 1991 in poi), garantendo così un'ampia partecipazione a quest'iniziativa. In un secondo momento le IFI hanno mobilitato risorse più ingenti, portando il proprio contributo dal 21% del sostegno alla bilancia dei pagamenti (escluse le agevolazioni sui debiti in essere) nel 1991 all'80% circa nel 1995. L'istituzione di un nuovo strumento creditizio, la STF (Systemic Transformation Facility), accompagnata dall'innalzamento dei massimali di accesso, ha consentito al FMI di intensificare l'assistenza prestata ai PECO ed ai paesi dell'ex Unione Sovietica. La Banca mondiale dal canto suo ha sviluppato generazioni successive di operazioni a favore della bilancia dei pagamenti riferite a politiche specifiche (i SAL, Structural Adjustment Loans - prestiti per il riassetto strutturale, sono stati così seguiti dagli EFSAL, Enterprise and Financial Sectors Adjustment Loans - prestiti per il riassetto del settore imprenditoriale e di quello finanziario3). Parallelamente a ciò nell'ambito di operazioni riguardanti agevolazioni sui debiti in essere e riduzioni del debito (Algeria, Bulgaria, Ucraina) sono stati mobilitati contributi di creditori esterni, tanto pubblici quanto privati, che rappresentano una quota considerevole dell'assistenza alla bilancia dei pagamenti nel 1991 e nel 1994. In questo contesto la percentale dei contributi totali4 apportata dall'Unione europea e dagli altri donatori bilaterali (al di là delle operazioni riguardanti agevolazioni sui debiti in essere) ha registrato un netto calo passando rispettivamente dal 54% e 25% nel 1990 al 14% e 6% nel 1995 (ovvero, in altri termini, rispettivamente al 6% ed al 3% degli impegni complessivi incluse le operazioni riguardanti agevolazioni sui debiti in essere). Le trattative con i paesi beneficiari in merito alla maggior parte delle operazioni EFSAL non hanno potuto venir ultimate entro la fine del 1995. Tali operazioni non rientrano quindi negli impegni riportati nelle tabelle 3 e 3. 1. Ove vengano prese in considerazione dette operazioni, i contributi della Banca mondiale aumentano di conseguenza. Le relative statistiche coprono soltanto i paesi ai quali è stata accordata macrofinanziaria dell'UE. l'assistenza TatoMt I: ASSISTENZA MACROFINANZIARIA BELLA COMUNITÀ A PAESI TERZI EROGATA A TUTTO IL 1995 Situazione degli esborsi effettivi all'aprile 1996 (in Mio di ECU) taat- Importo massimo Data della EifigsJi llltflfimtft Decisione del Consiglio Importi e date degli esborsi Ancora da erogare At Aislitcnm mitrgfinuMwri» ni PECO Ungheria I (prestito per l'adeguamento strutturale) 870 22. 2. 90 610 Repubblica federativa ceca e slovacca (prestito di sostegno alla bilancia dei pagamenti) 37S 25. 2. 91 375 350 - Aprile 1990 260-Febbraio 1991 185-Marzo 1991 190-Marzo 1992 100 -Agosto 1991 80 - Gennaio 1993 150-Agosto 1991 140-Marzo 1992 190-Gennaio 1992 185-Aprile 1992 35 - Dicembre 1992 35-Agosto 1993 24. 6. 91 180 290 375 70 Ungheria II (prestito 8i sostegno alla bilancia dei pagamenti) Bulgaria I (prestito di sostegno alla bilancia dei pagamenti) Romania I (prestito di sostegno alla bilancia dei pagamenti) Albania I (contributo a fondo perduto per il sostegno alla bilancia dei pagamenti) Paesi baltici (prestiri di sostegno alla bilancia dei pagamenti) di cui : Estonia Lettonia Lituania 220 23. 11. 92 135 40 80 100 20 40 75 Marzo 1993 Marzo 1993 50 - Luglio 1993 25 - Agosto 1995 20 40 25 Romania II (prestito di sostegno alla bilancia dei pagamenti) 80 27. 11. 92 80 Febbraio 1993 Bulgaria II HO 19. 10. 92 70 Dicembre 1994 (prestito di sostegno alla bilancia dei pagamenti) Romania III (prestito di sostegno alla bilancia dei pagamenti) 20. 06. 94 55 Novembre 1995 Albania II 35 28. 11. 94 15 Giugno 1995 (contristo a fondo perduto per il sostegno alla bilancia dei pagamenti) Slovacchia (prestito di sostegno alla bilancia dei pagamenti) 130 22. 12. 94 130 TOTALE A 2860 2255 B. Assistenza macrofinanziaria ad altri paesi terzi Israele (1) (prestito agevolato per l'adeguamento strutturale) Algeria I (prestito di sostegno alla bilancia dei pagamenti) Moldavia (prestito di sostegno alla bilancia dei pagamenti) 45 13. 6. 94 45 23. 9. 91 400 250-Gennaio 1992 150 - Agosto 1994 25 - Dicembre 1994 20-Agosto 1995 187. 5 22. 7. 91 187. 5 Marzo 1992 Algeria II (prestito di sostegno alla bilancia dei pagamenti) Ucraina I (prestito di sostegno alla bilancia dei pagamenti) Bielorussia (prestito di sostegno alla bilancia dei pagamenti) 22. 12. 94 100 Novembre 1995 22. 12. 94 85 Dicembre 1995 30 Dicembre 1995 Ucraina II (prestito di sostegno alla bilancia dei pagamenti) 23. 10. 95 TOTALE B 847. 5 TOTALE A+B 4032. 5 930 ( I ) L'assistenza a favore di Israele comprende un prestito per un importo di capitale pari a 160 Mio di ECt' e un contributo a fondo perduto sotto forma di sovvenzioni sui tassi d'interesse per un importo di 21,5 Mio ECU. Tabella 2: Assistenza macrofinanziaria UE/G-24 all'Europa centrale ed orientale a partire dal 1991 (importi cumulativi) (Situazione al dicembre 95) Paese (Disavanzi identificati ALBANIA (USD 237 Mio) STATI BALTICI (USD 600 Mie) Impegr % del disavatiz Mio USD Esborsi % degli impegni Mio USD % degli esborsi Mio USD Impegni %dei disavanzo % degli impegni Comunità EFTA* Stati Uniti Giappone Altri 123. 5 14. 2 52. 1 6. 0 71. 0 8. 2 100. 1 4. 2 88. 7 3. 7 300. 0 123. ! 50. 0 20. 5 57. 4 23. 5 36. 3 15. 3 20. 9 8. 5 7. 5 100. 0 16. 7 19. 1 Totale 174. 0 ] 73. 4 100. 0 112. 8 ÏC0. 0 523. Î 87,2 100. 0 dicui. A,S,S> " 7 * 7 ^1 4-?,. l,',, 6-:n~ 4. 2T" 3. ?X STI Ts'Tf 15. 5~T" <>TÎ\ I^Tf 69j 6. 1 7. 9 50 IO Paese (Disavanzi identificati RFCS (USD i 000 Mio) UNGHERIA (1) (USD 500 Mio) ROMANIA (USD 1455 Mio). IllESEl % de! idisavanz Mio USD Esborsi % degli impegni Mio USD % degli esborsi Mio USD hnpjegj ni % del % degli disavanzo impegni Esborsi Mio USD % degli J csborsi i Mio USD Iinp_3gni %del disavanzo; Esborsi % degl; impegni Mio USD % degli g esborsi Comunità EFTA* Stati Uniti Giappone Altri 500. 0 146. 0 15. 0 200. 0 26. 0 50. Û 14. 6 1. 5 20. 0 2. 6 56. 4 16. 5 1. 7 22. 5 2. 9 500. 0 146. 0 15. 0 200. 0 !. 0 58. 0 16. 9 1. 7 23. 2 0. 1 250. 0 95. 0 10. 0 150. 0 12. 8 50. 0 19. 0 2. 0 30. 0 2. 6 483 18. 3 Î. 9 29. 0 2. 5 250. 0 95. 0 10. 0 125. 0 12. 8 50. 7 19. 3 2. 0 25. 4 2. 6 740. 6 162. 2 150. 0 22. 0 50. 9 11. 1 10. 3 1. 5 68. 9 15. 1 660. 7 143. 3 Ï4. 0 2. 0 100. 0 22. 0 71. 3 15. 5 10. 8 2. 4 Totale 887. 0 100. 0 862. 0 100. 0 517. 8 103. 6 j 100. 0 492. 8 100. 0 i 074. 8 73. 9 100. 0 926. 0 Krfi. O 1 di cui A. S, SF 90. 0 9. 0 10. 1 90. 0 10. 4 | 50 10. 0 9. 7 1 501 lÔTT 87. 3~T 6. 0 j 8. 1 j UÂ\ 8. 5 ] Paese (Disavanzi identificati SLOVACCHIA (USD 300 Mio) TOTALE (USD 5222 Mio) Impegni %del disavanz Mio USD Esborsi % degli impegni Mio USD % degli esborsi Mio USD Impegni % del disavanzo % degli impegni Mio USD Esborsi $ % degli | esborsi j s Comunità EFTA* Stati Uniti Giappone Altri 156,0 27. 4 52. 0 9. 1 64. 1 11. 2 60. 0 20. 0 24. 7 60. 0 100. 0 2603. 5 693. 8 35. 0 924. 4 69. 5 49. 9 13. 3 0. 7 17. 7 1. 3 60. 2 16. 0 0. 8 21. 4 1. 6 2182. 5 551. 4 35. 0 682. 4 35. 8 62. 6 15. 8 1. 0 19. 6 10 Totale 243. 4 81. 1 100. 0 60. 0 100. 0 4326. 2 82. 8 100. 0 3487. 1 100. 0 * di cui A, S, SF 16. 4 | 5. 5 | 6. 7 405. 3 7. 8 9. 4 340. 5 m ( I ) Nel 1990 la Comunità ha impegnato altri 870 Mio di ECU a titolo di prestito a favore dell'Ungheria. Tale operazione non è presa in considerazione dalla presente tabella poiché esula dall'ambito del G-24. Fonte: Commissione europea 8 Tabella 3: Sostegno alla bilancia dei pagamenti accordato ai beneficiari di assistenza macrofinanziaria dell'UE per contributo™, 1990-1995 (1) (in percentuale degli impegni complessivi) incluse fc_aj ~| ~ 1 9 9 0 Ï 9 9Ï 1992 1994 1995] ÎFÎ FMI Banca mondiale Aiuto bilaterale UE (2) Altri contrib. bilat. (3) di cui: USA Giappone Agev. debiti in essere Club di Parigi Club di Londra Altri (4) 21 11 10 79 54 25 0 10 0 50 37 13 50 20 13 0 8 18 5 _U Escluse le agevolazioni sui debiti in essere 6? 40 29 31 19 13 0 5 0 27 21 6 73 6 5 1 2 63 32 28 2 33~ 26 7 67 6 3 0 3 59 0 0 59 J I jïFÏ FMI Banca mondiale I Aiuto bilaterale UE (2) Altri contr. bilat (3) di cui: USA Giappone 1990 1991 1992 1994 1995 21 11 10 79 54 25 0 10 61 45 16 39 24 15 0 9 69 40 29 31 19 13 0 5 71 56 15 29 17 12 2 6 80" 63 17 20 14 6 0 6 (1 ) (2) (3) (4) In base alle decisioni del Consiglio relative alle operazioni dell'UE. Nel 1993 non è stata decisa alcuna operazione. Assistenza macrofinanziaria dell'UE. Inclusi gli Stati membri dell'UE. Prestito consorziato concesso da banche commerciali all'Algeria nel 1991, agevolazioni sui debiti in essere accordate da Russia e Turkmenistan all'Ucraina nel 1994 e nel 1995. Tabella 3. 1. Sostegno alla bilancia dei pagamenti di paesi beneficiari dell'assistenza macrofinanziaria dell'UE per contributors, 1990-1994 (in milioni di USD ed in percentuale degli impegni e degli esborsi complessivi) Sostegno alla bilancia dei pagamenti - 1990 Totale UflghalaJ Impegni Esborsi Impegni Esborsi mio USO % mio USD % mio USD % mio USD % 419 219 200 1610 1108 0 200 31! 375 175 200 12S8 777 0 200 311 21 11 10 79 54 0 10 15 0 23 11 !2 77 47 0 12 19 0 419 219 200 • 1618 110S 0 200 311 Ó 21 11 10 79 54 0 10 15 0 375 175 200 1288 777 0 200 311 0 23 11 12 77 47 0 12 19 0 2037 100 16*3 100 2037 100 1663 100 IFI FMI Banca mondiale (isr rapporto a specifiche politiche) Contributari bilaterali USA ! Giappone i Germania Altri j ! Totale 1 Sostegno alla bilancia dei pagamenti - 1991 Totale Algeria l Bulgari^ Î Impegni Esborsi Impegni Estoni Impegni mio USD % mio USD */• mio USD % mio USD % mio USD % mio USD •/. IFI FMI Banca mondiale (in rapporto a specifiche politiche) Contributor! bilaterali UE USA Giappone Altri Agev. debiti in essere Club di Parigi Syndicated loan 5607 4177 1430 5600 2190 35 850 521 2004 554 1450 SO 37 13 50 20 0 8 5 18 5 13 3930 2825 1105 5147 1988 35 633 487. 2004 554 1450 43 31 12 57 22 0 7 5 22 6 16 690 390 300 2290 540 0 300 0 1450 23 13 10 77 18 0 10 0 49 443 293 150 1938 338 0 150 0 19 12 6 81 14 0 6 0 1450 61 1450 49 1450 61 640 390 250 1168 400 10 100 104 554 554 35 22 14 65 22 1 6 6 31 31 540 390 150 1117 400 10 58 95 554 554 33 24 9 67 24 1 4 6 33 33 Totale 11207 100 9077 100 2980 100 2381 100 1808 100 1657 100 RFCS Ungheria Romania 1 Impegni Esborsi Impegni Esborsi Impegni Esborsi mio USD V. mio USD % mio USD % mio USD % mio USD % mio USD % 1302 852 450 887 500 15 200 172 59 39 21 41 23 1 9 8 1302 852 450 862 500 15 200 147 60 39 21 40 23 1 9 7 2262 2012 250 518 250 10 150 108 81 72 9 19 9 0 5 4 1020 845 175 493 250 10 125 108 67 56 12 33 17 I 8 7 713 533 180 737 500 100 137 49 37 12 51 34 7 9 625 445 180 737 500 100 137 46 33 13 54 37 7 10 IFI FMI Banca mondiale (in rapporto a specifiche politiche) Contributorì bilaterali UE USA Giappone Altri Agev, debiti in essere Club di Parigi Syndicated loan Totale 2189 100 2164 100 2780 100 1513 100 1450 100 1362 100 1 Tabella 3. 1. (lefuHo) 10 Sostegno alla bilancia dei palamenti -1992 Ifflaje. Albania 1 Efjonja. Imperni Gasai Imperni Esborsi Impegni Esborsi mio USD % mio USD % mio USD % mio USD % mio USD V. mio USD % IFI FMI Banca mondiale (in rapporto a specifiche politiche) Conlributuri bilaterali UE USA Giappone Alili Totale 1564 909 655 708 423 0 120 165 69 40 29 31 19 0 3 7 2272 100 1193 768 426 476 298 0 79 100 1670 71 46 26 29 18 0 S 6 48 28 20 115 83 0 20 12 2». 17 12 71 51 0 12 8 28 18 IO 95 83 0 9 4 23 15 8 77 67 0 7 3 116 86 30 87 46 0 21) 22 57 42 15 43 22 0 10 II 109 83 26 48 23 0 13 13 69 53 17 31 14 0 8 X 100 162 100 123 ISO 204 100 158 100 Lettonia Limala Romania II Imperni E&szi llTjcssnj Esborsi Impenni Esborsi mio USD % mio USD % mio USD % mio USD % mio USD % mio USD % ÌPI FMI Canea mondiale (in rapporto a specifiche politiche) Contrihulori bilaterali UE USA Giappone AHri 215 170 45 16» 91 0 35 43 56 44 12 44 24 0 9 II 196 151 45 94 46 0 23 25 68 52 16 32 16 0 8 9 245 185 60 217 114 0 45 58 53 40 13 47 25 0 10 13 194 149 45 120 57 0 34 29 62 48 14 38 18 0 11 9 940 440 500 11» 90 29 89 42 47 11 8 0 1) 3 666 366 300 119 90 29 85 47 38 15 II 0 0 4 Totale. 384 100 290 100 462 100 314 100 1059 100 785 KM» Sostegno alla bilancia dei parimenti 1994 Totale Albania II Algeria II Bulgaria II Imperni Esboni Impegni Esborsi Impenni Esborsi Impegni Esborsi mio USD % mio USD % mio USD % mio USD % mio USD % mio USD % mio USD % mio USD % ÏFI FMI Banca mondiale (in rapporto a specifiche politiche) 4086 3206 880 27 21 6 2772 2072 700 Contributor! bilaterali tl2»9 73 10357 UE USA Giappone Altri Agevol debili in essere Club di Londra Club di Parigi Altri 952 100 350 252 9645 4920 4380 345 336 90 185 101 9645 4920 4380 6 1 2 2 63 32 28 2 21 16 5 7» 3 1 1 1 73 37 33 75 60 15 45 41 0 0 4 63 50 13 37 34 0 0 3 42 34 8 18 18 0 0 0 70 58 13 30 30 0 0 0 1397 1097 300 5920 335 0 150 135 5300 1120 4180 19 15 4 81 5 0 2 2 72 15 57 1182 882 300 5666 201 0 95 70 5300 1120 4180 17 13 4 83 3 0 1 I 77 16 61 646 521 125 4214 125 0 50 39 4000 3800 200 13 II 3 87 3 0 1 1 82 78 4 195 !95 4088 88 0 0 0 4000 3800 200 S 5 !) 95 2 0 0 0 93 89 5 (Totale 1S38S 100 13129 100 120 100 59 100 7317 100 6848 100 4860 UH) 4283 UN) Moldavia 1 Romania | || Repubblica slovacca Ucraina Impegni Eitesi Impenni Esborsi Impegni Esborsi Impegni Esborsi mio USD % mio USD % mio USD •/. mio USD % mio USD V. mio USD % mio USD % mio USD % IFI FMI Banca mondiale (in rapporto a specifiche polìtiche] Contributor! bilaterali UE USA Giappone Aliti Agevol debiti in essere Club di Londra Club di Parigi Altri Totale 164 104 60 130 54 30 40 6 56 35 20 44 18 IO 14 2 133 121 12 106 30 20 30 26 56 51 5 44 12 8 13 II 913 713 200 218 143 0 50 26 81 63 18 19 13 0 4 2 447 247 200 0 0 0 0 0 100 55 45 « 0 0 0 0 426 346 80 242 155 60 27 64 52 12 36 23 0 9 4 308 228 80 60 0 0 60 0 84 62 22 16 0 0 16 0 294 100 239 100 1131 100 447 100 668 100 368 100 465 365 100 530 UH) 70 0 15 345 345 995 47 37 IO 53 IO 7 0 2 35 35 100 465 365 100 420 o 70 0 5 345 345 885 53 41 1 ! 47 e 8 0 1 39 39 100 Tabella 3. 1 (continua) 13. 1 (e Sostegno alla bilancia dei pagamenti - 1995 Totale Biclonijsgia Ucraina II Impegni Esborsi Impegni ini pegni Mio USD % Mio USD % Mio USD % Mio USD Mio USD % Mit) USD IFI FMI Banca mondiale (in rapporta a specifiche politiche) 1877 1477 400 Coatributi btiateraii 3885 67 UE USA | Gitrtporte ! Altri Agev. debiti in essere Club di Londra O ub di Parigi Altri 330 0 150 0 3405 0 0 3405 6 0 3 0 59 0 0 59 1770 1370 400 3443 38 0 0 0 3405 0 0 270 270 163 163 66 1 0 0 0 65 0 0 0 21 21 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1607 1207 400 3815 260 1-50 3405 3405 19 19 0 0 0 0 0 0 0 1607 1207 400 70 3405 68 5 0 3 0 63 0 0 63 3405 3405 0 0 0 0 68 0 0 68 Totale 5762 100 5213 100 340 100 201 100 5422 100 5012 100 12 Tabella 4: Indicatori economici selezionati 1992 1993 1994 Programma 1995 (1) Stime PIL a prezzi costanti (Variazione percentuale) Albania Algeria Bielorussia Bulgaria Estonia Lettonia Lituania Moldavia Romania Repubblica slovacca Ucraina -9. 7 2. 2 -7,3 -19. 3 -35. 0 -37. 7 -29. 1 -13. 6 -7. 0 -17. 0 9. 6 -1. 8 •11. 6 -2. 4 -3. 5 •15. 0 •16. 2 -8. 7 1. 3 -4. 1 -17. 1 9. 4 1. 1 -20. 0 1. 8 4. 0 2. 0 1. 5 -31. 0 3. 9 4. 8 -23. 0 Prezzi al consumo (a fine anno) (Variazione percentuale) Albania Algeria Bielorussia Bulgaria Estonia Lettonia Lituania Moldavia Romania Repubblica slovacca Ucraina 236. 6 31. 7 79. 4 942. 0 958. 0 246. 0 2198. 0 198. 5 9. 1 30. 9 20. 5 1990. 0 63. 8 36. 0 35. 0 163. 0 837. 0 295. 0 25. 0 15. 8 28. 0 2220. 0 122. 0 42. 0 26. 0 45. 0 116. 0 62. 0 11. 7 2000. 0 10155. 0 401. 0 Saldo di bilancio (Percentuale del PIL) Albania Algeria Bielorussia Bulgaria Estonia Lettonia Lituania Moldavia Romania Repubblica Slovacca Ucraina -21. 3 -1. 3 -15. 0 0. 2 -0. 8 0. 5 -23. 4 -4. 6 -12. 8 -30. 4 •15. 9 -9. 2 -8. 3 •15. 7 -0. 7 0. 6 -5. 1 -6. 8 -0. 1 -7. 6 -10. 1 -13. 6 -4. 4 -1. 7 -6. 6 0. 0 -4. 1 -4. 2 -9. 0 -1. 0 -1. 4 -8. 2 6. 0 2. 0 •10. 0 10. 0 10. 0 8. 0 138. 0 -14. 0 -3. 5 -3. 0 -4. 6 9. 0 4. 3 -7. 0 2. 6 4. 0 0. 0 3. 0 -3. 0 6. 9 7. 4 •12. 0 6. 0 22. 0 290. 0 32. 9 28. 0 23. 0 35. 0 24. 0 33. 3 7. 2 182. 0 -8. 4 -1. 4 -3. 2 -6. 7 0. 3 -4. 4 -33. 4 -5. 5 -2. 8 0. 5 -5. 0 Tabella 4: Indicatori economici selezionati (continua) 13 1992 1993 1994 Programma 1995 (1) Stime Partite correnti (Percentuale del PIL) Albania Algeria Bielorussia Bulgaria Estonia Lettonia Lituania Moldavia Romania Repubblica slovacca Ucraina -65. 7 2. 9 -9. 3 7. 6 2. 3 3. 4 -3. 0 -8. 6 0. 4(2) -3. 5 -33. 4 2. 1 -8. 7 -7. 9 -5. 7 6. 7 -6. 2 -9. 3 -5. 5 -5. 4 -5. 9 -13. 5 -4. 3 -11. 4 -0. 3 -9. 0 -4. 6 -4. 3 -9. 2 -1. 4 5. 7 -6. 0 Riserve ufficiali di valuta estera (Mesi d'importazioni) (a line anno) Albania Algeria Bielorussia Bulgaria Estonia Lettonia Lituania Moldavia Romania Repubblica slovacca Ucraina 0. 7 2. 2 3. 5 4. 5 2. 0 2. 6 0. 0 0. 2 1. 1 2. 2 2. 3 0. 3 2. 4 4. 0 5. 6 2. 4 1. 5 0. 1 1. 2 0. 2 3. 3 2. 6 0. 3 3. 2 3. 2 5. 5 2. 7 3. 1 4. 0 1. 4 2. 3 11. 1 -2. 3 3. 3 3. 0 2. 4 4. 3 9. 7 -5. 6 -4. 1 2. 3 -10. 6 -4. 0 -3. 4 -6. 0 -4. 4 4. 3 -4. 4 3. 8 1. 8 1. 5 3. 3 2. 8 4. 8 3. 5 4. 0 1. 9 3. 8 3. 7 (1) Obiettivi del programma quali stabiliti nel luglio 1993 (e rivisti nell'agosto 1994) per l'Albania, nel maggio 1994 per l'Algeria, nel marzo 1995 per la Moldavia, nel maggio 1994 per la Romania, nel luglio 1994 per la Slovacchia, nell'aprile 1995 per l'Ucraina. (2) Al netto dei trasferimenti di bilancio dalle regioni ceche, valutati al 7% circa del PIL slovacco. Fonti: Autorità nazionali e FMI. w TABELLA 5 PROGRESSO DELLE RIFORME ECONOMICHE 5. 1. ALBANIA 1. Liberalizzazione dei prezzi Controlli e sussidi in massima parte eliminati, eccezion fatta per il pane e la farina. Le tariffe elettriche verranno presto fissate da un organo di regolamentazione. 2. Liberalizzazione degli scambi Nessuna restrizione quantitativa alle importazioni. Restrizioni alle esportazioni solo per i rottami metallici e legname. 3. Regime valutario Dal luglio 1992 libera fluttuazione dei tassi nell'ambito di un mercato valutario unificato. Da tempo sono state concesse licenze a cambiavalute ed uffici cambio. Convertibilità delle partite correnti. Nell'agosto 1995 raggiunto un accordo di principio sugli ingenti debiti arretrati nei confronti di banche commerciali straniere. 4. Investimenti esteri diretti Legislazione liberale. Liberalizzazione delle vendite di terreni a stranieri. Istituzione di zone economiche libere. 5. Politica monetaria Politica monetaria restrittiva. Impiego di massimali di credito calcolati per le singole banche. Tassi d'interesse fissati dall'amministrazione per garantire che restino positivi in termini reali. Aste di buoni del tesoro (a 3, 6 e 12 mesi). 6. Finanze pubbliche Politica fiscale restrittiva fino all'ottobre 1995. Introduzione dell'I VA rinviata fino al luglio 1996. Nel maggio 1995 approvata l'abolizione delle esenzioni tariffarie come pure una nuova classificazione ed un nuovo tariffario doganali. Entrate pari al 24,6% del PIL nel 1995. 7. Privatizzazioni e ristrutturazioni d'imprese 8. Riforma del settore finanziario E* stato privatizzato il 96% del totale dei terreni arabili. Distribuzione dei titoli temporanei di proprietà completata nel marzo 1996. Leggi sul mercato dei terreni, i mutui, la garanzia collaterale, il leasing, il subleasing, l'insolvenza. Completata la privatizzazione di piccole imprese commerciali e di servizi. Imprese industriali: completata in ampia misura la privatizzazione delle piccole e medie imprese, progressi per le imprese pubbliche di più grandi dimensioni. Processo di privatizzazione di massa. Imprese strategiche e servizi pubblici offerti in vendita ad investitori esteri. Borsa. Sistema bancario sdoppiato. Alcune banche pubbliche devono essere privatizzate nel corso del 1996 e del 1997; la partecipazione di maggioranza sarà offerta in vendita ad investitori esteri. Le revisioni contabili saranno completate nel 1996. Nuova legge sul ruolo e sulle competenze della Banca d'Albania. Nuova legge sul sistema bancario, che prevede lo snellimento delle procedure per la concessione d'autorizzazioni al fine di agevolare l'ingresso di nuove banche private. Presentate molte domande. Sistema bancario informale rilevante. Fine del monopolio statale nel settore assicurativo. AS 5. 2 ALGERIA 1. Liberalizzazione dei prezzi Nel 1994 si è registrata un'importante liberalizzazione dei prezzi e l'eliminazione delle sovvenzioni. Nel 1995, altri prodotti "sensibili" (servizi pubblici, generi alimentari di base ecc. ) si sono avvicinati alla liberalizzazione totale. La normativa adottata nel gennaio 1995 sulla concorrenza ha sancito il principio della libera fissazione dei prezzi, fornendo garanzie contro le pratiche monopolistiche. 2. Liberalizzazione degli scambi Ulteriore rafforzamento delle riforme iniziate nel 1994. Non rimane alcuna restrizione quantitativa sulle importazioni, salvo che su un numero limitato di prodotti, per motivi religiosi. Le restrizioni all'importazione di dieci prodotti di base sono state abolite nel maggio 1995. 3. Regime valutario In seguito alle due svalutazioni del 1994, il sistema di assegnazione della valuta estera è stato sostanzialmente liberalizzato. Nel 1994 il dinar è passato da un tasso di cambio fisso ad uno fluttuante pilotato. Alla fine di dicembre 1995 è stato istituito un mercato valutario interbancario completo. Il premio sul mercato parallelo è notevolmente diminuito, ma rimaneva alla fine del 1995 al livello notevole del 20%. Si prevede che la convertibilità del dinar per le transazioni di parte corrente venga realizzata nel prossimo futuro. 4. Investimenti esteri diretti Nel 1993 è stato adottato un regime liberale per gli investimenti esteri, inclusi quelli nel settore bancario; a causa della situazione interna tuttavia non si sono avuti investimenti esteri di rilievo, a parte il settore degli idrocarburi. 5. Politica monetaria I tassi d'interesse sono stati liberalizzati ed il massimale temporaneamente imposto sullo spread delle banche commerciali è stato abolito nel dicembre 1995. Tuttavia, nel 1995 i tassi d'interesse reali rimanevano negativi. Si è rafforzato l'uso di strumenti indiretti per la gestione monetaria. Nel 1995 sono state introdotte aste per le operazioni pronti contro termine ed è stato istituito un sistema ufficiale di aste per la vendita sul mercato monetario dei titoli del tesoro negoziabili. 6. Finanze pubbliche Nel 1995 il disavanzo del settore pubblico è stato ulteriormente ridotto all'1,4% del PIL, grazie soprattutto alla riduzione della spesa (rigorosi controlli sui salari e diminuzione delle sovvenzioni) ma anche al deprezzamento della moneta. 7. Privatizzazioni e ristrutturazioni d'imprese Irrigidimento del vincolo di bilancio, ristrutturazione finanziaria e firma di contratti per l'amministrazione delle 23 più grandi imprese in perdita. Sospensione di tutti i crediti in corso concessi dal tesoro alle imprese pubbliche autonome. Varo di un programma di ristrutturazione per tutte le imprese edili pubbliche. Avviamento di un programma di dismissione relativo a 103 piccole e medie imprese, sostenuto dalla Banca mondiale. Adozione di una nuova normativa in materia di privatizzazione. 8. Riforma del settore finanziario Le banche commerciali sono quasi esclusivamente di proprietà dello Stato. Firma di contratti di gestione e ricapitalizzazione di quattro delle cinque banche pubbliche nel 1995. Graduale aumento dei requisiti di adeguatezza patrimoniale. 16 5. 3 BIELORUSSIA 1. Liberalizzazione dei prezzi Prima liberalizzazione dei prezzi nel 1993. La maggior parte dei prezzi (eccetto quelli relativi ai monopoli di Stato) sono stati liberalizzati entro la fine del 1994 o l'inizio del 1995. Aumento per fasi dei prezzi dei servizi pubblici fino a coprire, alla fine del 1995, l'80% dei costi. 2. Liberalizzazione degli scambi Nel 1994 abolizione della maggior parte delle licenze d'importazione e dei diritti all'esportazione, nonché dell'obbligo di cessione della valuta estera imposto agli esportatori (all'inizio del 1996, tuttavia, tale obbligo è stato reintrodotto). All'inizio del 1995 è entrata in vigore l'unione doganale con la Russia. Di conseguenza, i dazi all'importazione sono aumentati fino al livello di quelli russi. Concluso un accordo di partenariato e cooperazione con l'Unione europea (non ancora ratificato). 3. Regime valutario Nel 1994 distacco dalla zona del rublo russo. Convertibilità solo parziale delle partite correnti. Restrizioni sulle operazioni valutarie interbancarie. Tasso di cambio con il dollaro controllato (cambio fisso informale) al livello di 11500 rubli per dollaro nell'arco dell'anno 1995. 4. Investimenti esteri diretti Libero rimpatrio dei capitali e degli utili. Afflussi limitati degli investimenti diretti esteri a causa delle incognite politiche. 5. Politica monetaria Sistema bancario sdoppiato. La Banca centrale conduce la politica monetaria, che nel 1995 è divenuta più restrittiva. Gran parte dei crediti al settore bancario (il 60%) vengono accordati nell'ambito di aste settimanali. La politica monetaria restrittiva e i tassi d'interesse reali positivi hanno consentito di abbassare l'inflazione da livelli iperinflazionistici a meno del 5% al mese nella seconda metà del 1995. 6. Finanze pubbliche Introduzione dell'IVA nel 1993. Bilancio delle amministrazioni pubbliche in disavanzo nel 1994 (2%) e nel 1995 (2,3%). Entrate delle amministrazioni pubbliche: 48,9% del PIL (1995). 7. Privatizzazioni e ristrutturazioni d'imprese Processo di privatizzazione lento e caratterizzato da ritardi. Entro la fine del 1995 erano state privatizzate solo il 6% delle attività in mano allo Stato e il 12% delle piccole imprese. La distribuzione gratuita di buoni alla popolazione non è ancora terminata. Riforma del settore finanziario Gran parte del settore bancario è di proprietà privata. La regolamentazione prudenziale diventa progressivamente più rigorosa. Il capitale minimo richiesto è stato recentemente portato a 2 milioni di ECU. Le banche rimangono gravate da crediti in sofferenza che ne indeboliscono la posizione finanziaria. 17 5. 4 BULGARIA 1. Liberalizzazione dei prezzi Attualmente il 50% circa dei prezzi sono soggetti a controlli di vario tipo. Permangono in particolare controlli sui prezzi di alcuni servizi pubblici (energia, telecomunicazioni, approvvigionamento idrico e trasporti). 2. Liberalizzazione degli scambi I divieti d'esportazione sono stati aboliti. Valore medio del dazio sulle importazioni di beni industriali: 22%. Alcuni provvedimenti di tutela contro le importazioni sono ancora in vigore. 3. Regime valutario Dal 1991 in poi regime valutario unificato basato su un tasso di cambio quasi liberamente fluttuante. Realizzata la convertibilità interna per le partite correnti (con poche restrizioni). Limitati interventi della Banca nazionale a sostegno del lev. Ristrutturazione dei debiti ufficiali (Club di Parigi) concordata nell'aprile 1994, seguita a luglio dalla messa a punto dell'accordo RDSD con i creditori commerciali del Club di Londra. Investimenti esteri diretti Legislazione liberale in tema d'investimenti esteri adottata agli inizi del 1992. Investimenti esteri sino ad ora modesti a causa di problemi di debito estero, cedimenti nell'attuazione di alcune politiche ed incognite di natura politica. 5. Politica monetaria Massimali dei crediti bancari soppressi verso la metà del 1994. Nel 1994 gli indicatori monetari e di credito sono stati utilizzati come riferimento nominale e si è avuto un numero limitato d'operazioni di mercato aperto. 6. Finanze pubbliche Nuova normativa suH'amministrazione tributaria adottata nel 1994. IVA entrata in vigore nell'aprile dello stesso anno. Nel 1995: rapporto entrate/PIL 38%; rapporto disavanzo di bilancio/PIL 6,7%. 7. Privatizzazioni e ristrutturazioni d'imprese II programma di restituzione dei beni confiscati è a buon punto. Nel 1994 è stato avviato un programma di salvataggio finanziario delle imprese, ma rimangono notevoli problemi. Dopo aver subito ritardi, le privatizzazioni procedono ora a ritmo più rapido. Riforma del settore finanziario La vigilanza bancaria rimane debole. Nonostante gli sforzi inizialmente compiuti per risanare il settore creditizio, si sono accumulati prestiti in sofferenza che minano la fiducia nel sistema bancario e rendono necessario adottare incisivi provvedimenti di natura strutturale. 18 5. 5 ESTONIA 1. Liberalizzazione dei prezzi Provvedimenti d'ampia portata attuati nel 1991; liberalizzazione praticamente completa a partire dalla fine del 1992, anche nel settore dell'energia. 2. Liberalizzazione degli scambi Nei primi mesi del 1992 sono stati aboliti la maggior parte dei dazi sulle importazioni (eccezion fatta per quelli su pochi articoli di lusso) e la maggior parte degli obblighi restanti in fatto di contingenti e licenze (eccezion fatta per argillite petrolifera, argilla e quarzo). Le importazioni sono sottoposte ad un diritto amministrativo dello 0,5% e ad un'IVA del 18%. Pochi dazi sulle esportazioni. Accordo di libero scambio con i paesi baltici e scandinavi. Accordo di libero scambio con l'Unione europea (1°. 1. 1995). 3. Regime valutario Convertibilità per le perdite correnti. Nel 1992 distacco dalla zona del rublo. La kroon estone è ancorata al DM dal 1992 ad un tasso di otto kroon per DM, nell'ambito di un sistema basato su una commissione valutaria. 4. Investimenti esteri diretti Libero rimpatrio di profitti e proventi della liquidazione d'investimenti per i non residenti. 5. Politica monetaria La Banca centrale è responsabile per l'attività della commissione valutaria (Dipartimento emissione) e, in casi eccezionali, per i prestiti d'emergenza al sistema bancario (Dipartimento bancario, responsabile della gestione delle riserve eccedenti i fabbisogni della commissione valutaria). Una politica livelli monetaria iperinflazionistici ad un tasso a due cifre (29% alla fine del 1994). La Banca centrale non interferisce con la fissazione dei tassi d'interesse da parte delle banche commerciali. restrittiva ha consentito di l'inflazione da ridurre 6. Finanze pubbliche Già nel 1991, introdotte imposta sul reddito delle persone fisiche e IVA; imposta sul fatturato sostituita da quella sul reddito delle persone giuridiche; imposte sulla previdenza sociale e sulle risorse naturali nonché accise specifiche. Nel 1995, pareggio del bilancio delle amministrazioni pubbliche. Spesa delle amministrazioni pubbliche pari al 40% del PIL nel 1995. 7. Privatizzazioni e ristrutturazioni d'imprese Privatizzazione delle imprese di piccole dimensioni quasi conclusa (circa 1. 000 PMI privatizzate). Ampia distribuzione di buoni e progressi soddisfacenti nella privatizzazione d'imprese di grandi dimensioni nel 1995 (400 imprese privatizzate a fine anno sulle 500 rientranti nel programma). 8. Riforma del settore finanziario Sistema bancario sdoppiato. Maggiori pressioni sulle imprese pubbliche volte ad ottenerne la ristrutturazione mediante l'imposizione di stretti vincoli di bilancio e l'applicazione selettiva del diritto fallimentare. In seguito ad una crisi bancaria nell'inverno 92/93 il numero di banche commerciali è stato ridotto da 40 a 24 aumentando il capitale minimo prescritto. Istituita una Borsa valori. Recente entrata in vigore della legge sugli enti di credito con conseguente rafforzamento dei poteri di vigilanza e di regolamentazione prudenziale della Banca centrale. 19 5. 6 LETTONIA Liberalizzazione dei prezzi Liberalizzazione su vasta scala dei prezzi nel 1991 e nel 1992, anche nel settore energetico. Alla fine del 1992, la liberalizzazione dei prezzi era stata sostanzialmente portata a termine, eccezion fatta per i prezzi dei servizi pubblici e per gli affitti. 2. Liberalizzazione degli scambi Nel 1992 abolite tutte le restrizioni sugli scambi. Accordi di libero scambio con gli Stati baltici e con i paesi nordici, nonché con l'Unione europea (1M. 95). 3. Regime valutario Nel luglio 1992 distacco dalla zona del rublo. Convertibilità delle partite correnti. Tasso di cambio del lats stabilizzato nell'ambito di un sistema di fluttuazione pilotata ed informalmente ancorato al DSP. 4. Investimenti esteri diretti Libero rimpatrio di profitti e proventi della liquidazione di investimenti per i non residenti. Significativi afflussi di investimenti diretti esteri (165 milioni di dollari USA nel 1995). 5. Politica monetaria Banca centrale indipendente. Una rigorosa politica monetaria ha portato al più basso tasso d'inflazione dei paesi baltici. Politica creditizia attuata mediante strumenti indiretti. Linea di credito semestrale eccezionale concessa dalla Banca centrale al governo nel 1995. 6. Finanze pubbliche IVA introdotta nel febbraio 1992. Nel 1993 introdotta un'imposta sui redditi ad aliquota fissa (25%) con una sovrattassa del 10% sul reddito annuo. Spesa delle amministrazioni pubbliche pari al 38% del PIL. Deficit di bilancio del 1995 pari al 3,3% del PIL. 7. Privatizzazioni e ristrutturazioni d'imprese Notevoli progressi nella privatizzazione di imprese di piccole dimensioni. Ente per le privatizzazioni istituito nel 1994. Vendita all'asta delle imprese di grandi dimensioni iniziata nel novembre 1994. Le imprese pubbliche non ancora pronte per una privatizzazione immediata sono state trasformate in società per azioni, gestite da un fondo della proprietà pubblica istituito nel 1994. 8. Riforma del settore finanziario Sistema bancario sdoppiato. Le 49 ex succursali della Banca di Lettonia o si sono fuse tra loro (21 di esse formano ora la Banca universale, che sarà poi ristrutturata e privatizzata) o sono state privatizzate, salvo una che è stata liquidata. I requisiti d'adeguatezza patrimoniale sono aumentati nel gennaio 1994. I bilanci della Banca universale di Lettonia e della Cassa lettone di risparmio si sono recentemente rafforzati. Nove licenze bancarie ritirate nel 1994. Borsa valori già istituita. 20 5. 7 LITUANIA 1. Liberalizzazione dei prezzi Liberalizzazione dei prezzi su vasta scala nel 1991, nel 1992 e nel 1993, anche per la maggior parte dei prodotti energetici. Ridotto il livello delle sovvenzioni per riscaldamento domestico (prezzi aumentati del 50% nell'ottobre 1994), energia elettrica (aumento del 33% nell'ottobre 1994) e trasporti. Liberalizzazione degli scambi licenze d'esportazione aboliti parzialmente nel 1992 e Contingenti e completamente nel giugno 1993. Aboliti ogni controllo e licenza all'importazione. Dal maggio 1994 aboliti i dazi all'importazione per un'ampia gamma di beni che rappresenta i due terzi delle importazioni del paese. Nel luglio 1994 i dazi all'importazione di diversi prodotti agricoli sono aumentati fino ad una media del 40%, che è poi discesa al 30% in ottobre. Il 1° gennaio 1995 è entrato in vigore l'accordo di libero scambio con l'UE. 3. Regime valutario Convertibilità delle partite correnti. La Lituania è uscita dalla zona del rublo nella primavera del 1992. Dall'aprile 1994, il litas è ancorato al dollaro USA ad un tasso fisso di 4 litas per dollaro. 4. Investimenti esteri diretti Libero rimpatrio dei profitti e dei proventi della liquidazione di investimenti per i non residenti. 5. Politica monetaria 6. Finanze pubbliche Banca centrale indipendente (nuova legge sulla Banca centrale entrata in vigore nel dicembre 1994). Dall'aprile del 1994 vige un regime fondato su una commissione valutaria in base al quale il volume del circolante è limitato al controvalore delle riserve valutarie detenute dalla Banca centrale. Espansione monetaria moderata nel 1994 (crescita media annua del 45%). Il sistema tributario è stato riformato e attualmente prevede imposte sui redditi delle persone fisiche, sui profitti, sul patrimonio e sulle risorse naturali nonché singole accise ed un'imposta generale sulle vendite. Una nuova imposta sul valore aggiunto sostituisce la precedente accisa generalizzata. Il disavanzo di bilancio del 1995 è pari al 3,4% del PIL. 7. Privatizzazioni e ristrutturazioni d'imprese Notevoli progressi nella privatizzazione delle piccole e grandi imprese mediante vendite all'asta, sottoscrizioni pubbliche di azioni e sistema di buoni. Nel gennaio 1995, il 76% di tutte le società privatizzabili (1/3 del capitale pubblico) era stato privatizzato. Scarsi progressi nella privatizzazione fondiaria. La gestione autonoma delle imprese pubbliche ne promuove l'efficenza. Riforma del settore finanziario Sistema bancario sdoppiato dal 1992. La legge sulla Banca centrale e sulle banche commerciali emanata all'inizio del 1995 ha rafforzato le regole internazionale delle banche è ora prudenziali. La revisione contabile obbligatoria. Borsa valori già istituita. Nel giugno 1996 nuova legge che rinazionalizza l'insolvente Banca d'innovazione ed istituisce un ente competente per i prestiti in sofferenza. Filiali di banche estere ammesse dal 4 giugno 1996. 21 5. 8 MOLDAVIA 1. Liberalizzazione dei prezzi I prezzi di beni e servizi sono liberalizzati con alcune eccezioni (riguardanti soprattutto prodotti energetici e cereali). 2. Liberalizzazione degli scambi 3. Regime valutario 4. Investimenti diretti esteri Eliminati tutti i contingenti d'esportazione, compresi quelli sui cereali e sui prodotti a base di cereali, in data 1° dicembre 1995. Nel novembre 1995, i dazi massimi all'esportazione sono stati ridotti al 20%, con poche eccezioni. Alla fine del 1995 sono state introdotte accise sulle esportazioni verso i paesi non facenti parte della CIS. Tali accise saranno tuttavia abolite prima dell'adozione del nuovo programma del FMI. Nuova moneta introdotta nel novembre 1993. Fluttuazione libera e relativa stabilità nei confronti del dollaro USA nel 1995. Vendite all'asta giornaliere di valuta estera alla borsa valute interbancaria di Chisinau. Convertibilità delle partite correnti. Nel giugno 1995, sottoscritto l'articolo VIII dello statuto del FMI. Regime liberale: libero rimpatrio di profitti e proventi della liquidazione di investimenti entro tre mesi dalla data di cessazione delle attività. Nel gennaio 1995 istituito un ente per la promozione degli investimenti esteri. Nel novembre 1994 firmato con l'UE un accordo di partenariato e di cooperazione. Nel settembre 1995, organizzato a Chisinau un incontro sugli investimenti esteri in Moldavia al fine di attirare gli investitori stranieri. 5. Politica monetaria Basata su massimali di credito. Obiettivo principale: una rapida riduzione dell'inflazione, grazie all'introduzione della nuova moneta, al rispetto della disciplina finanziaria e alla maggiore indipendenza della Banca centrale. 6. Finanze pubbliche IVA introdotta nel 1992. Miglioramento dell'esazione tributaria. Forti entrate IVA, compresi importi arretrati. Proventi delle privatizzazioni di gran lunga inferiori alle aspettative, a causa della mancanza di capitali nazionali. Sul lato della spesa, superamento degli importi programmati dati gli esborsi superiori al previsto nella sfera sociale e l'erogazione netta di prestiti da parte del governo, che ha assunto in carico crediti garantiti concessi ad imprese inadempienti. 7. Privatizzazioni e ristrutturazioni d'imprese Nuovo programma per il 1995/96 adottato nel marzo 1995. 2200 imprese, pari al 70% circa dell'economia, privatizzate mediante il sistema dei buoni, nell'ambito di un programma concluso nel novembre 1995. La privatizzazione per contanti non ha avuto successo data la mancanza di capitali nazionali. Aperte procedure di fallimento nei confronti di 20 imprese pubbliche. 8. Riforma del settore finanziario Sistema bancario sdoppiato. La Banca nazionale è competente per la politica monetaria e la vigilanza bancaria. Nel 1995 approvata una regolamentazione che impone di effettuare accantonamenti per i crediti inesigibili. Dal 1 ° gennaio 1996, le banche che non mantengono il livello minimo delle riserve a 4 milioni di MDL (circa 900 mila USD) sono obbligate a chiudere o a fondersi in una banca più grande. 22 5. 9 ROMANIA 1. Liberalizzazione dei prezzi Iniziata nel novembre 1990. Alla metà circa del 1995, solo il 3% dei prezzi dei beni di consumo e dei servizi erano fissati per via amministrativa (contro il 90% nel 1989). Nel caso dei prezzi industriali e di quelli delle forniture di materie prime, la percentuale dei prezzi fissati per via amministrativa era pari rispettivamente al 7% e al 27%. 2. Liberalizzazione degli scambi Piena liberalizzazione salvo un numero ridotto di contingenti e di divieti, per motivi di ordine sanitario oppure in relazione a beni sovvenzionati. Accordo europeo con l'UE in vigore dal 1° febbraio 1995. Gode dello status di nazione più favorita per gli USA. Regime valutario Limitata convertibilità delle partite correnti. Un regime valutario basato sul mercato è stato istituito nell'aprile 1994 ma continuano ad esistere diversi tassi di cambio. I singoli possono acquistare valuta estera da cambiavalute privati. Tuttavia le autorità hanno fatto marcia indietro per quanto riguarda i provvedimenti tesi alla liberalizzazione del mercato dei cambi. Dopo essere notevolmente disceso alla metà dell'anno, il premio richiesto sul mercato dei cambiavalute è ritornato a superare il 20% alla fine del 1995. 4. Investimenti esteri diretti L'ordinamento non pone ostacoli a partecipazioni nel capitale delle imprese e al rimpatrio degli utili da parte di non residenti. La mancanza di progressi nel il volume degli afflussi degli limitato campo delle privatizzazioni ha investimenti. 5. Politica monetaria La Banca centrale si avvale di strumenti tanto diretti quanto indiretti per gestire la politica monetaria. Essa ha quasi smesso di finanziare i disavanzi di tesoreria. Scarsa disciplina finanziaria delle società pubbliche. 6. Finanze pubbliche La riforma fiscale e l'introduzione di un nuovo assetto tributario, IVA compresa, procedono bene. Si prevede che la revisione del sistema d'imposizione delle persone fisiche sia completata a fine 1996. Il disavanzo di bilancio è relativamente contenuto e sotto controllo. 7. Privatizzazioni e ristrutturazioni d'imprese 8. Riforma del settore finanziario Scarsi progressi nella privatizzazione delle imprese di medie e grandi dimensioni tramite il Fondo di proprietà pubblica. Un certo successo nella privatizzazione delle imprese di piccole dimensioni rilevate dall'interno. L'entità degli arretrati di pagamento tra imprese ostacola la ristrutturazione finanziaria delle imprese in perdita, le quali costituiscono una fonte di notevole pressione parafiscale. Alla fine del 1995 è stato fatto un nuovo tentativo di ristrutturare le imprese più problematiche, con il sostegno della Banca mondiale. Nel 1995, è stato concordato con la Banca mondiale un programma di riforma del sistema bancario, sono state adottate diverse norme prudenziali ed è stato riformato il sistema di compensazione interbancario. Si continuano a registrare scarsissimi progressi nella privatizzazione delle banche pubbliche: è attualmente in corso di dismissione una sola banca. Nel novembre 1995, sono iniziate le contrattazioni alla borsa titoli di Bucarest. 23 5. 10 REPUBBLICA SLOVACCA 1. Liberalizzazione dei prezzi Il 95% del fatturato complessivo è basato su prezzi liberi; i prezzi ancora regolamentati riguardano i settori dell'energia, dei trasporti pubblici, degli affitti, dei telefoni, dei telegrafi e dei prodotti farmaceutici. 2. Liberalizzazione degli scambi Le importazioni sono liberalizzate ad eccezione di alcuni prodotti sensibili, per la cui importazione è richiesta una licenza. Licenze d'esportazione ancora necessarie per un numero limitato di prodotti. Accordo di libero scambio con CE, EFTA e paesi di Visegrad. Unione doganale con la Repubblica ceca dopo la dissoluzione della RFCS. Nel marzo 1994 introdotta una sovrattassa del 10% sulle importazioni di beni di consumo, poi ridotta al 7,5% a metà 1996. 3. Regime valutario Nell'ottobre 1996, sono state abolite, le rimanenti restrizioni sulla convertibilità delle partite correnti ed è stato posto termine al sistema di compensazione esistente con la Repubblica ceca. Tasso di cambio ancorato ad un paniere di monete occidentali dal febbraio 1993. 4. Investimenti esteri diretti Nessun limite sulla partecipazione al capitale delle imprese da parte di non residenti, eccezion fatta per pochi settori sensibili o connessi alla difesa. Libero rimpatrio dei profitti e dei proventi della liquidazione d'investimenti. 5. Politica monetaria La Banca nazionale di Slovacchia, istituita nel gennaio 1993, opera indipendentemente dal governo. La corona slovacca è stata introdotta nel indiretti di controllo febbraio 1993. Crescente impiego degli strumenti monetario: i rimanenti massimali di credito sulle banche sono stati aboliti nel gennaio 1996. 6. Finanze pubbliche IVA riformata; sistema d'accise e sistema d'imposizione sul reddito delle persone fisiche introdotti nel gennaio 1993. Entrate delle amministrazioni pubbliche valutate al 51% del PIL nel 1995. 7. Privatizzazioni e ristrutturazioni d'imprese La prima serie di privatizzazioni su larga scala è stata portata a termine entro la primavera del 1993. Un secondo programma di privatizzazione mediante buoni, varato nel 1994, è stato annullato a metà 1995. L'attuale strategia di privatizzazione privilegia i metodi tradizionali (in particolare, la vendita diretta agli amministratori e ai dipendenti). Legge fallimentare entrata in vigore nel giugno 1993, ma procedura fallimentare iniziata da poche società. 8. Riforma del settore finanziario Sistema bancario sdoppiato istituito nel gennaio 1990. Le principali istituzioni finanziarie sono state parzialmente privatizzate nell'ambito della prima serie di privatizzazioni su larga scala. Le partecipazioni statali nella Cassa di risparmio statale, nelle due maggiori banche commerciali e nella principale impresa di assicurazione devono essere cedute nel 1996. A partire dal 1991 sono stati presi diversi provvedimenti per consolidare i bilanci delle banche. A metà 1995 sono state introdotte norme più rigorose per la classificazione dei prestiti in sofferenza e la costituzione delle relative riserve. La Borsa valori di Bratislava è in funzione dal 1993 ma i mercati finanziari restano sottosviluppati. 24 5. 11 UCRAINA 1. Liberalizzazione dei prezzi Aboliti i limiti sui margini di profitto. Riduzione del numero dei prodotti per i quali i cambiamenti di prezzo devono essere previamente autorizzati. Aumento dei prezzi di carbone, energia elettrica, gas, trasporti ed alloggi per le famiglie, al fine di consentire il recupero dei costi nel 1996. 2. Liberalizzazione degli scambi Abolito il sistema di ordinativi pubblici. Nel bilancio 1995 gli stanziamenti per gli acquisti pubblici di prodotti agricoli sono stati limitati ai fabbisogni delle organizzazioni che figurano nel bilancio e calcolati a prezzi di mercato. Importazioni esenti da restrizioni quantitative, con poche eccezioni motivate in primo luogo da esigenze di sanità pubblica e sicurezza. Dazio massimo sulle importazioni ridotto al 30%. Eliminazione di ogni contingente e licenza d'esportazione, eccezion fatta per le restrizioni volontarie alle esportazioni (VER). 3. Regime valutario Abolizione del tasso ufficiale di cambio ed unificazione del tasso di cambio, determinato da vendite interbancarie all'asta. Ripristinato un alto grado di convertibilità delle partite correnti. 4. Investimenti esteri diretti Il decreto del maggio 1993 accorda sgravi fiscali (esenzione quinquennale dall'imposta sul reddito e da quella sui profitti) a determinati investimenti qualora rappresentino almeno il 20% del capitale sociale di un'impresa. 5. Politica monetaria Assegnazione del credito della Banca centrale alle banche commerciali in ogni caso su base d'asta. Non viene più accordato nessun credito specifico. Il tasso di rifinanziamento della Banca centrale viene aggiustato per garantire che resti positivo in termini reali. 6. Finanze pubbliche Dal 1992 in poi il bilancio è stato gradualmente reso più rigoroso e razionalizzato, tra l'altro con la riforma dell'IVA, dell'imposta sulle imprese e di quella sui redditi. In termini di percentuale del PIL la spesa pubblica è stata ridotta dal 72% del 1992 al 45% circa del 1995. Rapporto entrate/PIL pari al 40% nel 1995. 7. Privatizzazioni e ristrutturazioni d'imprese Agli inizi del 1995 varato un programma di privatizzazioni su larga scala per mezzo di buoni. Privatizzate circa 400 imprese medie e grandi. La privatizzazione delle piccole imprese progredisce. È stata presa la decisione di chiudere circa 15 miniere di carbone in perdita. Nel 1995 sono state semplificate le procedure fallimentari. 8. Riforma del settore finanziario la vigilanza e Presentata al Parlamento una legge sulla Banca centrale. Varati programmi per rafforzare la regolamentazione nel settore bancario. In preparazione uno studio sulla ristrutturazione del portafoglio dei prestiti in sofferenza delle principali banche; revisioni contabili in corso. Imposta sugli utili ridotta al 40% per le banche. Dev'essere introdotto un sistema di garanzia dei depositi. 25 II. ALBANIA 1. Introduzione Sostenuto da un accordo di stand-by del FMI, nonché dall'assistenza finanziaria complementare della CE5 (70 Mio di ECU) e di altri membri del G-24, l'impegno di adeguamento macroeconomico e strutturale dell'Albania intrapreso nel 1992 ha dato risultati largamente favorevoli. A seguito della decisione del FMI di concedere ulteriore assistenza sotto forma di una Enhanced Structural Adjustment Facility (ESAF) triennale (dall'agosto 1993 al luglio 1996), il Consiglio ha deciso in data 28 novembre 19946 di concedere a questo paese ulteriore assistenza macrofinanziaria fino all'importo massimo di 35 milioni di ECU, allo stesso scopo di assicurare una situazione sostenibile della bilancia dei pagamenti e di rafforzare la posizione del paese sotto il profilo di riserve. L'Albania aveva soddisfatto alle condizioni politiche connesse all'attuale ESAF del FMI quando, nel settembre 1995, il FMI stesso si è trovato nell'impossibilità di completare il secondo riesame previsto nell'ambito di tale linea di credito, a causa dei disaccordi sorti in merito alle politiche di bilancio. L'ESAF attualmente non è disponibile, ma le discussioni su tutta la linea di credito potrebbero riprendere in tempi relativamente brevi, purché immediatamente dopo le elezioni generali del maggio 1996 venga adottato un pacchetto di incisive misure finanziarie. 2. Risultati macroeconomici Nel 1995 la crescita del PIL è stata del 9%. La ripresa è stata trainata dall'agricoltura, che ha reagito positivamente alla riforma dei prezzi e alla privatizzazione. Tuttavia, le eccedenze commerciabili rappresentano ancora una piccola percentuale della produzione (dal 12 al 20%) ed i canali di commercializzazione stanno migliorando con lentezza. Le costruzioni, i trasporti e altri servizi (privati) hanno apportato un notevole contributo alla crescita. La produzione industriale albanese ha iniziato a riprendersi. L'obiettivo di disavanzo finanziato a livello nazionale è stato fissato al 7% del PIL per il 1995. Tuttavia, gli aumenti salariali verificatisi nel settore pubblico nella seconda metà dell'anno hanno reso irraggiungibile tale obiettivo ed hanno fatto sì che il deficit raggiungesse invece l'8,l% del PIL. A partire dal 1995, il finanziamento del deficit da parte della Banca centrale sarà rigorosamente limitato alla percentuale massima del 10% delle entrate pubbliche dell'anno precedente (per il 1995: 4,6 miliardi di lek pari al 2,8% del PIL). Pertanto, il governo e la Banca centrale hanno recentemente adottato provvedimenti al fine di sostenere lo sviluppo del mercato dei buoni del tesoro. Il governo ha introdotto buoni del tesoro semestrali e poi annuali, ed ha avviato la mobiliarizzazione del debito in essere. Nel 1995 il disavanzo fiscale totale era ancora alto, al 13% del PIL. Tutte le categorie di spesa pubblica hanno segnato riduzioni rispetto al PIL: la spesa pubblica totale era equivalente al 33% del PIL nel 1995, contro un valore superiore al 60% nel 1991. La struttura di tale spesa è migliorata, con lo spostamento dell'accento dalle sovvenzioni e dalle prestazioni sociali agli investimenti pubblici. Anche l'occupazione nelle istituzioni che figurano nel bilancio ha visto una forte diminuzione, superiore a un quarto, fra la metà del 1992 e la fine del 1994. Nel 1995 5 6 Decisione del Consiglio del 28 settembre 1992 (92/482/CE). Decisione del Consiglio del 28 novembre 1994 (94/773/CE). 26 sono state realizzate ulteriori riduzioni, che però non hanno potuto compensare l'impatto esercitato sulla spesa di un aumento salariale del 20% nel settore pubblico. La base tributaria è stata allargata con l'introduzione di imposte sul reddito delle persone fisiche, fondiarie e patrimoniali. L'applicazione dell'IVA, con l'aliquota del 12,5%, è stata rinviata fino al luglio 1996. A seguito di politiche fiscali e monetarie restrittive, l'inflazione annua è diminuita notevolmente, da oltre il 300% alla fine del 1992 al 15% circa nella primavera del 1995 ed al 6% nel dicembre 1995. Ciononostante, le pressioni salariali nel settore pubblico hanno interrotto tale tendenza al ribasso nei primi mesi del 1996. 1 dati sulla disoccupazione indicano una notevole riduzione fino al 15% della forza lavoro, dopo il picco del 36% toccato all'inizio del 1993. Il tasso di cambio nei confronti del dollaro è rimasto stabile a partire dell'autunno 1992 ed è persino aumentato leggermente alla fine del 1995 (94 lek per dollaro nel dicembre 1995), in parte a causa della debolezza del dollaro sui mercati internazionali. La ripresa dell'inflazione all'inizio del 1996 ha esercitato pressioni sul lek (104 lek per dollaro nell'aprile 1996), ma i tassi di interesse sono stati aumentati al fine di contrastare tale tendenza. I pagamenti relativi alle transazioni internazionali di parte corrente sono praticamente esenti da restrizioni. Le esportazioni sono cresciute rapidamente nel 1993 e nel 1994, anche se sono partite da livelli estremamente bassi: nel 1995, le esportazioni (pari a 200 milioni di USD) corrispondevano a circa un terzo del valore delle importazioni. Il deficit era finanziato dagli aiuti esteri e dalle rimesse degli emigrati, le quali negli ultimi anni sono ammontate a circa il doppio del valore delle esportazioni. Nel 1995 il disavanzo delle partite correnti è diminuito notevolmente, situandosi a 21 milioni di USD. Tuttavia, tale risultato è dovuto specialmente al livello delle rimesse, di cui è dubbia la sostenibilità. Il livello delle riserve valutarie è migliorato (240 milioni di USD, pari a 3,8 mesi di importazioni a fine anno) benché la Banca d'Albania abbia sostenuto i costi immediati dell'accordo sul debito estero (96,4 milioni di USD). 3. Riforme strutturali Sebbene la maggior parte dei prezzi siano stati liberalizzati, rimangono controlli su un numero limitato di beni e di servizi. E il caso della farina e del pane, per cui valgono rispettivamente sovvenzioni e massimali di prezzo. Sarà necessario prendere ulteriori provvedimenti, ma non si prevede l'adozione di alcuna misura nel breve periodo, data la delicatezza politica della questione in periodo pre-elettorale. Quanto all'energia elettrica, la politica tariffaria dovrà essere riesaminata nella più ampia prospettiva della riforma del settore energetico. Il bilancio statale albanese per il 1996 non prevede più alcuna sovvenzione per l'energia elettrica. In materia di debjto estero, nell'agosto 1995 l'Albania ha concluso un accordo soddisfacente con i creditori commerciali (riacquisto a un prezzo fisso pari al 20% del nominale, con l'opzione della trasformazione in obbligazioni alla pari). I costi immediati di tale accordo sono già stati sostenuti. In data 1 ' luglio è entrato in vigore un nuovo sistema di dazi doganali, che ha eliminato le esenzioni relative ai macchinari e agli equipaggiamenti, ad esempio agricoli e medici, ed ha introdotto una nuova classificazione (classificazione armonizzata a sei cifre), nonché nuove aliquote dei dazi (7/25/40 per cento). Tali modifiche hanno esercitato un impatto limitato sulle entrate di bilancio per il 1995, in ragione della loro introduzione tardiva (in luglio) e della bassa aliquota applicata precedentemente alle merci esenti (7%). Inoltre, sono state esonerate da dazio 27 le medicine e le importazioni di materiali destinati alla riesportazione. È stato poi compiuto un passo indietro con il divieto di esportazione di ogni tipo di prodotto del legno, all'eccezione dei mobili e del carbone da legna, a partire dall'inizio del 1996. Fin dal 1992, l'Albania ha adottato un tasso di cambio fluttuante, determinato dal mercato. In pratica, è stata realizzata la convertibilità del lek per le partite correnti e le autorità prospettano la progressiva eliminazione delle restrizioni sulle operazioni di capitale. Gli interventi della Banca d'Albania sui mercati valutari sono guidati principalmente dagli obiettivi prefissati in materia di riserve internazionali nette. Quanto alla riforma fiscale e di bilancio, l'applicazione dell'IVA (aliquota unica del 12,5%) è stata rinviata a causa di difficoltà di ordine sia tecnico, sia politico. Ciononostante, la normativa IVA è stata modificata nel marzo 1996 e l'introduzione della nuova imposta è stata ormai fissata per il 1° luglio 1996. L'occupazione nelle istituzioni che figurano ne! bilancio ha continuato a diminuire, risultando a fine giugno 1995 inferiore al livello richiesto di 160. 000 unità, contro le 174. 000 dell'agosto 1994. 11 governo ha deciso all'inizio del 1995 di attuare un ampio programma di privatizzazione di massa per le imprese di medie e grandi dimensioni. Tale programma è ormai iniziato e i buoni relativi sono in corso di distribuzione; sono state già tenute tre serie di vendite all'asta, le quali hanno riguardato 69 imprese e hanno creato 15. 000 nuovi azionisti. Inoltre, più di 3. 000 imprese di piccole e medie dimensioni sono già state privatizzate mediante normali vendite all'asta e le poche rimanenti sono state trasferite al programma di privatizzazione di massa. Nel caso dei servizi di pubblica utilità e delle imprese basate sulle risorse naturali, il governo ha deciso di attribuire la priorità alla vendita ad investitori strategici. Il Parlamento ha approvato una normativa che consente la privatizzazione della società per l'energia elettrica (KESH). Esiste inoltre una normativa intesa a creare un quadro di riferimento per l'organo di regolamentazione competente per la formulazione della politica tariffaria in materia di energia elettrica. Sta inoltre iniziando la privatizzazione del sistema di distribuzione dell'energia elettrica, con la vendita pilota di tre reti regionali. 11 30% di tali unità di distribuzione vengono vendute attraverso un sistema di privatizzazione di massa, mentre per il rimanente 70% il governo sta preparando bandi di gara che consentono la partecipazione di investitori strategici esteri. Normative simili sono state adottate per altri settori (industria mineraria e telecomunicazioni) o sono in preparazione (distribuzione idrica). Grazie al sostegno di donatori esteri sono stati programmati investimenti nei settori in questione. Nel luglio 1995 è stata adottata una legge relativa ai fondi privati di investimento, la quale fissa il quadro giuridico per la costituzione, l'autorizzazione, il funzionamento del controllo interno di tali fondi. Il Parlamento ha adottato in ottobre una normativa sulla vendita di azioni e all'inizio di maggio 1996 è entrata in funzione una borsa albanese. Per incentivare gli investimenti esteri, è stata decisa l'istituzione di zone franche economiche e gli stranieri sono stati autorizzati ad acquistare terreni in Albania. Cinque delle 32 imprese problematiche affidate all'ente per la ristrutturazione delle imprese sono state privatizzate nell'ambito della privatizzazione di massa, sei sono in liquidazione e le rimanenti vengono attualmente divise in entità più piccole per poi essere privatizzate nell'ambito del programma di privatizzazione di massa. Il numero totale di posti di lavoro nelle imprese affidate all'ente suddetto era pari a 10. 000 circa alla fine del 1995, contro 49. 000 alcuni anni 28 fa. La maggior parte delle imprese in questione ha cessato l'attività e le rimanenti hanno drasticamente ridotto la forza lavoro. Nel settore agricolo, che è di importanza cruciale, il Parlamento ha adottato nell'agosto 1995 una legge relativa all'istituzione di un "mercato fondiario", la quale prevede in particolare l'acquisto e la vendita di terreni. Sono inoltre state adottate nel corso del 1995 leggi concernenti le ipoteche, le garanzie collaterali, l'affitto dei terreni e i meccanismi amministrativi atti a risolvere le controversie fondiarie. Gli "utenti" delle terre appartenute alle fattorie statali ne sono divenuti proprietari a tutti gli effetti, mentre il diritto di affittare, sub-affittare e ipotecare i terreni già appartenenti alle cooperative agricole è stato conferito a coloro che avevano già ricevuto un certificato temporaneo di proprietà fondiaria. Sono già stati emessi certificati siffatti per l'85% circa dei terreni agricoli. La loro distribuzione è ancora in corso e sarà presto ultimata. Mediante il piano d'azione sul mercato fondiario, sostenuto da PHARE, le autorità hanno accelerato l'istituzione di un catasto fondiario, condizione necessaria per l'emissione di titoli di proprietà permanenti. La privatizzazione del settore agroindustriale è a buon punto: i due terzi delle "piccole e medie" imprese del settore ed il 50% di quelle "grandi" sono state privatizzate. Il rimanente 50% di quelle "grandi" sarà privatizzato nell'ambito del programma di privatizzazione di massa. Nel settore finanziario, sono stati adottati diversi importanti provvedimenti: in materia di privatizzazione delle banche pubbliche, il Parlamento ha adottato in data 16 novembre 1995 una legge sulla trasformazione delle banche pubbliche in società commerciali. Sono stati stesi programmi di gestione, aventi tuttavia una portata piuttosto limitata. Con un obiettivo più ambizioso, sono stati eseguiti uno studio di fattibilità per la Banca commerciale rurale ed una revisione indipendente esterna dei conti delle altre due i consulenti per la banche pubbliche. Inoltre, sono stati recentemente nominati privatizzazione della Banca commerciale rurale e quelli per la privatizzazione della Banca commerciale nazionale lo saranno entro il giugno 1996. Le parti di tali banche che la revisione contabile rivelerà come efficienti sotto il profilo economico - finanziario saranno offerte in vendita agli investitori strategici esteri prima della fine del 1996. Sono già ih corso trattative per la Banca commerciale rurale. La Cassa di risparmio dovrebbe essere offerta in vendita agli investitori privati entro il luglio 1997. L'obiettivo è quello di attirare investitori esteri che acquistino una partecipazione di maggioranza, mentre la partecipazione pubblica rimanente verrà venduta sul mercato nazionale. Il 10% del capitale delle banche in questione verrà ceduto sotto forma di buoni di privatizzazione; in materia di regolamentazione e legislazione bancaria, sono in corso di elaborazione un sistema di compensazione e un piano contabile conformi alle norme internazionali, destinati a sostituire nel corso del 1997 il sistema esistente. Nel febbraio 1996, il Parlamento ha adottato una legge che fissa il ruolo e le responsabilità della Banca d'Albania, comprese le relazioni creditizie con il governo. Allo stesso tempo, è stata adottata la legge bancaria che razionalizza le procedure di autorizzazione e la regolamentazione dell'attività creditizia in Albania (in particolare per le banche e cooperative e gli altri enti finanziari). Da allora, hanno richiesto di aprire filiali in Albania diverse banche straniere e due banche private albanesi; tre di esse sono già state autorizzate. Nell'ottobre 1995 il Parlamento ha adottato una moderna normativa sulle procedure concorsuali, comprendente disposizioni specifiche per gli enti creditizi ed assicurativi. Una nuova legge sull'attività assicurativa che ne consente l'esercizio alle società private ha posto termine al monopolio statale in questo settore. 4. Assistenza m acro fin anziana 29 In data 28 novembre 1994, il Consiglio dei ministri ha deciso dì concedere all'Albania ulteriore assistenza macrofinanziaria fino ad un importo massimo di 35 Mio di ECU, sotto forma di contributo a fondo perduto, nel contesto di un'iniziativa del Gruppo dei ventiquattro mirante a mobilitare un totale di 72 Mio di USD. Detto contributo a fondo perduto integra l'assistenza prestata dal FMI nell'ambito di un'Enhanced Structural Adjustement Facility (ESAF) triennale, avviata alla metà del 1993 nell'intento di garantire una situazione sostenibile della bilancia dei pagamenti e di rafforzare la posizione del paese sotto il profilo delie riserve. Il contributo comunitario è stato erogato in due quote, la prima delle quali (pari a 15 Mio di ECU) è stata versata nel maggio 1995, a seguito della firma del memorandum d'intesa che fissa !e condizioni macroeconomiche e strutturali connesse al contributo stesso. L'approvazione da parte del Consiglio Affari generali, in data 10 e 11 aprile 1995, della relazione della Commissione sui progressi compiuti in Albania in materia di diritti umani ha consentito ai servizi della Commissione di compiere i passi successivi, necessari per il versamento della seconda quota (pari a 20 Mio di ECU). La Commissione è giunta nel luglio 1995 alla conclusione che le autorità albanesi avevano realizzato progressi sufficienti nel processo di adeguamento e di riforma, e che l'Albania ottemperava pertanto le condizioni previste per la concessione del contributo. Ciononostante, poiché l'Albania ha incontrato difficoltà per realizzare gli obiettivi di bilancio del 1995 e concordare nuovi obiettivi nel contesto pre-elettorale del 1996, la conclusione di un terzo programma annuale nell'ambito dell'attuale ESAF è stata rinviata e la Commissione ha quindi deciso di rinviare il versamento delia seconda quota. Da allora, le autorità albanesi hanno irrevocabilmente fissato la data di inizio dell'applicazione dell'IVA al 1° luglio 1996, Inoltre, sono stati realizzati ulteriori significativi progressi in quei settori dove si erano registrati ritardi (privatizzazione delle imprese pubbliche, riforma del settore bancario, certificati di proprietà fondiaria). Questi sviluppi favorevoli, sommati alle assicurazioni offerte dall'Albania sulle misure correttive che verrebbero adottate in caso di peggioramento della situazione di bilancio, hanno aperto la strada all'erogazione del contributo suddetto, ora prevista per il luglio 1996. 30 III. ALGERIA 1. Introduzione Nonostante i successi riportati nell'attuazione delle politiche e i segni di una certa stabilizzazione macroeconomica, il processo di riforma strutturale e lo sviluppo di un settore privato dinamico in Algeria nel 1995 sono stati gravemente ostacolati dal permanere di incognite politiche e di problemi di sicurezza, che hanno esercitato ripercussioni negative sulla crescita, sull'occupazione e sui progetti di investimento sia nazionali, sia esteri. Peranto, lo sviluppo di un dialogo politico con l'opposizione costituisce un requisito essenziale affinché si possano compiere progressi verso la stabilizzazione macroeconomica e si possano adottare misure di riforma più incisive. Nel 1994 si è verificata un'importante svolta, a seguito dell'ulteriore grave degradamento della situazione socioeconomica del paese. Il dinar algerino è infatti stato svalutato del 45% circa ed il tasso di cambio fisso è stato sostituito da un tasso fluttuante pilotato, nell'intento di stabilizzare il tasso di cambio reale effettivo. I prezzi, le importazioni e il possesso di valuta estera sono stati significativamente liberalizzati. Le sovvenzioni al consumo sono state gradualmente ridotte ed è stata istituita una rete di sicurezza sociale più efficace. Da allora le imprese pubbliche sono state assoggettate a una maggiore disciplina finanziaria e sono stati fatti i primi passi verso la privatizzazione. Nonostante l'impegno di diversificazione, l'economia del paese dipende ancora fortemente dagli idrocarburi (per il 20% del PIL, il 60% delle entrate fiscali e il 95% delle esportazioni). Da questo punto di vista, l'Algeria è un paese "policy- taker", nel senso che le sue prospettive di sviluppo economico dipendono ancora in larga misura dell'andamento dei prezzi petroliferi mondiali che nel 1995 si sono stabilizzati a un basso livello (circa 15 dollari al barile). L'ambizioso programma di politica economica varato nel 1994 è stato confermato dal nuovo governo formato dopo le elezioni presidenziali del novembre 1995. Il rinnovato impegno algerino è stato sostenuto dalle istituzioni finanziarie internazionali e dalla Comunità per tutto il 1994 e 1995. Nel maggio 1994 il FMI ha approvato un accordo di stand-by di un anno per un importo di 1 miliardo di USD. Tale accordo è stato seguito, nel maggio 1995, da una Extended Fund Facility (EFF) triennale di 1,8 miliardi di USD. Il primo riesame da parte del Fondo si è svolto in dicembre e si è concluso positivamente, consentendo un nuovo "acquisto" di fondi da parte dell'Algeria nel 1996. Nel gennaio 1995, la Banca mondiale ha approvato un prestito per il risanamento di emergenza (Emergency Rehabilitation Loan). Alla fine del 1995, la Banca mondiale ha messo a punto un prestito per l'adeguamento strutturale delle imprese finanziarie (Financial Enterprise Structural Adjustment Loan - FESAL), che è stato effettivamente approvato dal Consiglio della Banca stessa nell'aprile 1996. L'importo totale dei crediti prospettati è pari a 400 Mio di USD, di cui 300 milioni per il sostegno all'adeguamento e il resto per il sostegno dei settori agricolo ed edilizio. Sono stati inoltre raggiunti accordi sulla ristrutturazione del debito estero sia con il Club di Parigi sia con quello di Londra, rispettivamente nel 1994 e nel 1995. Nell'agosto 1994, la Commissione ha erogato la seconda ed ultima quota, pari a 150 Mio di ECU, del primo prestito macroeconomico a favore dell'Algeria deciso nel 1991. Nel dicembre 1994, il Consiglio ha adottato la decisione proposta dalla Commissione europea relativa alla concessione di altri 200 Mio di ECU di assistenza macrofinanziaria, da versare in due quote. 31 Le condizioni connesse al versamento della prima quota (segnatamente l'ulteriore liberalizzazione delle importazioni, la riforma del settore finanziario e il compimento di progressi verso la ristrutturazione e la privatizzazione delle imprese pubbliche) sono fissate dal memorandum d'intesa negoziato con le autorità algerine nel gennaio 1995. Dopo il controllo del rispetto di tali condizioni, nel novembre 1995 è stata erogata la prima quota pari a 100 Mio di ECU. Si è concordato con le autorità algerine che le condizioni relative all'erogazione della seconda quota sarebbero state fissate successivamente con un memorandum d'intesa supplementare. Inoltre, si è raggiunto un accordo sulla mobilitazione rapida dei contributi a fondo perduto previsti nell'ambito di vari protocolli di cooperazione. Infine, l'assistenza bilaterale sarà rafforzata grazie al programma comunitario MEDA per il 1996-1998. 2. Risultati macroeconomici Nonostante taluni primi risultati positivi e una generosa assistenza esterna, la situazione economica generale dell'Algeria è rimasta alquanto fragile nel 1995 per effetto di numerosi shock interni ed esterni, dati una base produttiva limitata al di fuori del settore degli idrocarburi, una debole capacità di creazione di occupazione, crescenti problemi di sicurezza e un sistema finanziario arretrato, sommati alla resistenza opposta dall'apparato amministrativo alle riforme. La crescita del PIL reale nel 1995 è valutata al 4,3%. Questo risultato ha determinato la prima variazione positiva pro capite da più di cinque anni. La crescita del PIL reale è dovuta principalmente alle forti esportazioni di idrocarburi e alla ripresa della produzione agricola dopo due anni di siccità. Tuttavia, tale crescita è rimasta insufficiente per esercitare un impatto positivo sull'alto tasso di disoccupazione (25% alla fine del 1995). Nonostante la progressiva liberalizzazione dei prezzi (peraltro ancora incompleta), la svalutazione del dinar e la riduzione delle sovvenzioni nel 1995, il governo è riuscito a mantenere il tasso annuo di inflazione al disotto del 30%, mediante una combinazione di misure di controllo dei prezzi dei prodotti di base (i quali costituiscono il nucleo principale del paniere sul quale è calcolato il tasso di inflazione) e di politiche monetarie, fiscali e dei redditi moderatamente restrittive. Il disavanzo fiscale è diminuito ulteriormente dal 4,4% nel 1994 all'1,4% nel 1995, grazie all'attuazione di varie misure restrittive miranti a contenere i salari dei dipendenti pubblici, a ridurre le sovvenzioni ed i trasferimenti nonché ad aumentare le entrate fiscali e doganali. L'attuale regime di cambio è basato su una sorta di fluttuazione pilotata che prevede interventi limitati della Banca centrale a sostegno del dinar, compatibilmente con le disponibilità di riserve valutarie (le quali alla fine del 1995 erano pari a 1,8 mesi di importazioni, in diminuzione rispetto ai 2,6 mesi alla fine dell'anno precedente). La forte svalutazione del dinar nel 1994, assieme al meccanismo di fluttuazione del tasso di cambio, hanno determinato una rilevante riduzione del differenziale tra il tasso di cambio ufficiale e quello del mercato parallelo. Tale differenziale era pari al 250% all'inizio del 1994 ma si è ridotto al 50% circa a metà 1995. Ciononostante, il sussistere di tale differenziale (pur in diminuzione) rispecchia l'imperfetta attuazione della convertibilità per le partite correnti annunciata nel 1994 e il proseguimento delle pratiche tese a limitare il possesso di valuta estera da parte dei residenti, in particular modo a scopo di turismo e per piccoli commerci transfrontalieri. Il differenziale in questione alimenta inoltre ulteriori aspettative di svalutazione, 32 e dà luogo a operazioni valutarie non registrate e potenzialmente destabilizzanti, nonché a deflussi di capitali. I tassi di interesse sono ancora negativi in termini reali, cosa che disincentiva il risparmio ed indebolisce la fiducia nel dinar, spingendo i residenti a detenere le loro attività in dollari invece che in moneta locale. La situazione complessiva della bilancia dei pagamenti si è deteriorata nel 1995. Nella prima metà dell'anno, un notevole shock esterno (dovuto alle variazioni sfavorevoli del tasso di cambio e al peggioramento delle ragioni di scambio) ha aggravato l'impatto negativo a breve termine previsto a causa della liberalizzazione esterna. Di fronte a tali difficoltà, le autorità hanno deciso di procedere ad un adeguamento, con una gestione più restrittiva della domanda ed un aumento del tasso di deprezzamento del dinar algerino nell'ambito del tasso fluttuante pilotato, riuscendo così ad ottenere un limitato attivo della bilancia commerciale (pari a 0,06 Mld di USD). Cionostante, tale risultato positivo è stato più che cancellato da un aumento del 27,7% della spesa per interessi. Di conseguenza, la bilancia delle partite correnti ha continuato a peggiorare, riportando nel 1995 un disavanzo del 5,6% del PIL contro il 4,3% dell'anno precedente. Dal lato della bilancia dei capitali, si sono avuti taluni investimenti diretti esteri nel settore degli idrocarburi. Praticamente, il paese non ha accesso al mercato internazionale dei capitali e non ha ricevuto alcun nuovo prestito bancario nel corso del 1995, nonostante gli accordi raggiunti con il Club di Londra e quello di Parigi al fine di normalizzare le relazioni con i creditori occidentali. A seguito di tali accordi, il servizio del debito in percentuale delle esportazioni è diminuito dall'82% nel 1993 ni 49% circa nel 1995 Tuttavia il servizio del debito residuo rimane un grave onere per l'Algeria, data la debolezza delle entrate petrolifere, l'aumento dei prezzi sul mercato mondiale dei cereali ed il declino delle riserve valutarie. 3. Riforme strutturali Nell'aprile 1994 i rigorosi controlli amministrativi sulle importazioni e sull'assegnazione di valuta estera sono stati aboliti e sostituiti da un regime più liberale, comprendente un sistema di criteri professionali per gli importatori e un elenco limitato di beni la cui importazione è proibita. Quest'ultimo elenco è stato progressivamente ridotto ed infine soppresso alla fine del 1994, salvo che per i prodotti vietati per motivi religiosi e di sicurezza. Anche l'elenco dei beni soggetti a criteri professionali è in corso di riduzione. È stato inoltre eliminato il monopolio di Stato su determinati beni d'importazione. L'accesso alla valuta estera è stato completamente liberalizzato per tutte le operazioni visibili di parte corrente effettuate da imprese pubbliche e private; sono ancora soggette ad autorizzazione soltanto le importazioni finanziate mediante crediti esteri. Ciononostante, l'attuazione di tali provvedimenti di liberalizzazione è imperfetta e sta dando risultati non completamente positivi, data in particolare la presenza di un numero crescente di operatori informali, sprovvisti di autorizzazione, i quali, non avendo accesso alla valuta estera detenuta dalle banche, alimentano gli scambi intorniali di valute mediante uffici di eambio privati (tollerati). Ciò contribuisce a segmentare il mercato e a mantenere il differenziale esistente fra i tassi ufficiali e quelli paralleli. Gli obblighi relativi alla cessione della valuta estera sono stati aboliti. I residenti possono aprire conti in valuta estera presso le banche locali. 33 Non vi è alcun limite sull'ammontare dei depositi e il tasso d'interesse offerto è più alto di quello sui conti in dinar. Il contesto giuridico per le imprese è notevolmente migliorato. Nei gennaio 1995 è stata adottata una normativa in materia di concorrenza che liberalizza il regime dei prezzi ed impone limiti rigorosi ai cartelli e ai monopoli. Nel 1993 è stato promulgato un codice commerciale che pone su un piede di parità giuridica le imprese private e quelle pubbliche. Il codice sugli investimenti delle imprese comuni prevede il pieno rimpatrio degli utili. La ristrutturazione del settore delle imprese pubbliche è basata su due strategie: la ristrutturazione finanziaria e amministrativa da un lato, la privatizzazione dall'altro. Tuttavia, il processo di riforma delle imprese pubbliche ha compiuto solo modesti progressi nel 1995. Nello stesso anno, è stata concessa l'autonomia finanziaria a cinque imprese pubbliche ed il Tesoro ha sospeso i prestiti in corso a favore delle imprese pubbliche autonome. Le autorità hanno imposto un massimale di accesso ai crediti delle banche commerciali per le 23 più grandi imprese in perdita ed hanno avviato la ristrutturazione finanziaria di queste ultime con la guida ed il sostegno della Banca mondiale. In aprile sono stati firmati i contratti di gestione con altre 7 imprese pubbliche. È stato inoltre varato un programma di ristrutturazione per tutte e 94 le imprese edilizie pubbliche, al fine di rafforzare e poi privatizzare il ramo dell'edilizia abitativa, riorientando le imprese pubbliche verso i lavori pubblici. Sono state chiuse 88 imprese locali di servizi di pubblica utilità. Nel luglio 1995 è stata adottata una legge sulla privatizzazione, ed in agosto le autorità hanno annunciato l'intenzione di privatizzare più di 500 società pubbliche. La stessa normativa ha inoltre restituito ai proprietari originari taluni terreni nazionalizzati. È stato varato un programma pilota per la privatizzazione di 5 alberghi, ma i risultati finora ottenuti sono inferiori alle aspettative, poiché sotto il profilo politico e della sicurezza le condizioni in cui versa attualmente l'Algeria non sono favorevoli agli investimenti tanto nazionali quanto esteri. Nell'ambito della riforma del sistema bancario e finanziario, la Banca di Algeria ha rafforzato il suo ruolo di vigilanza ed emanato norme prudenziali più efficaci. Le cinque banche di proprietà statale sono state sottoposte a regolari revisioni contabili dal 1992 in poi, sono stati attuati piani di sviluppo istituzionale e firmati i contratti di gestione. In base ai risultati delle revisioni contabili, quattro banche sono state ricapitalizzate al fine di elevarne il tasso di adeguatezza patrimoniale (che dovrebbe raggiungere la norma BRI dell'8% entro il 1999). Le banche possono ora determinare liberamente i propri tassi di interesse debitori e creditori, poiché il massimale temporaneamente imposto sul differenziale applicato è stato soppresso nel dicembre 1995. Nel settembre dello stesso anno, è stata autorizzata all'attività una nuova banca privata, ma l'attività privata nel settore bancario rimane estremamente limitata, nonostante il carattere liberale del regime d'investimenti in vigore. 4. Assistenza macrofinanziaria In seguito all'accordo di principio concluso tra il FMI e le autorità algerine nell'aprile 1994 e ad una richiesta di ulteriore assistenza macrofinanziaria presentata da queste ultime, il Consiglio ha avallato l'intenzione della Commissione di erogare la restante seconda quota del programma 1991 manifestando inoltre il suo accordo di principio su un'assistenza macrofinanziaria aggiuntiva per un importo massimo di 200 Mio di ECU. 34 La seconda quota in parola, pari a 150 Mio di ECU, è stata effettivamente erogata in agosto e la proposta della Commissione, riguardante un'assistenza macrofinanziaria aggiuntiva per 200 Mio di ECU da erogarsi in due quote, è stata approvata dal Consiglio in data 22 dicembre 19947. Agli inizi del 1995 è stato concordato con le autorità algerine un memorandum d'intesa nel quale si specificano le condizioni per l'erogazione della prima quota di 100 Mio di ECU. Le condizioni pertinenti alle riforme strutturali fanno riferimento ad un'ulteriore liberalizzazione del regime delle importazioni e di quello valutario, a riforme nel settore finanziario ed a progressi nella ristrutturazione e nella privatizzazione delle imprese pubbliche. Il memorandum dà inoltre risalto alle preoccupazioni della Comunità relative al settore sociale ed alla sinergia tra assistenza macrofinanziaria ed altri strumenti dell'aiuto comunitario, al fine di facilitare l'attuazione delle riforme economiche in Algeria. Esaminato il rispetto di tali condizioni, la Comunità ha deciso di versare la prima quota nel novembre 1995. Le condizioni relative all'erogazione della seconda quota verranno fissate in un secondo momento, mediante la conclusione di un memorandum d'intesa supplementare e purché il programma del FMI proceda bene. Decisione 94/936/CE del Consiglio. 35 IV. PAESI BALTICI 1. Introduzione I tre paesi baltici, che hanno riacquistato la sovranità nazionale nell'agosto 1991, avevano già avviato alcune riforme sotto il precedente regime dopo l'adozione di un progetto di legge relativo alla loro indipendenza economica da parte dei Soviet supremo nel novembre 1989. Nel 1992, in un momento in cui erano già attivamente impegnati in riforme che avrebbero portato all'instaurazione di un'economia di mercato, le prospettive economiche hanno registrato un peggioramento: il venir meno delle relazioni commerciali tra le repubbliche dell'ex Unione Sovietica e l'aumento dei prezzi delle importazioni di energia dalla Russia, portati ai livelli mondiali, hanno determinato uno shock commerciale ed indotto a prevedere un disavanzo dei conti con l'estero che si prospettava insostenibile in assenza di sostegno internazionale. Ï tre paesi hanno pertanto definito programmi di stabilizzazione e di riforma per il periodo che va ÛL metà 1992 a metà 1993 e concluso accordi stand by con l'FMI. Ai donatori del G-24 è stato richiesto di contribuire a colmare il disavanzo della bilancia dei pagamenti per il periodo coperto dal programma, valutato a 105 Mio di USD per l'Estonia, a 210 Mio di USD per la Lettonia ed a 285 Mio di USD per la Lituania. Viste le buone prospettive di ottenere un sostegno nell'ambito del G-24, il consiglio d'amministrazione dell'FMI ha approvato gii accordi stand by nel settembre e nell'ottobre 1992. Nel novembre 1992 il Consiglio della CE ha approvato un'assistenza macrofinanziaria dell'importo massimo di 220 Mio di ECU a favore dei tre paesi (40 Mio di ECU all'Estonia, 80 Mio di ECU alla Lettonia e 100 Mio di ECU alla Lituania) a sostegno dei programmi da essi formulati8. La parte preponderante del restante sostegno bilaterale nell'ambito del G-24 faceva capo al Giappone ed ai paesi dell'EFTA. Agli inizi del 1993 sono stati firmati accordi di prestito e memorandum d'intesa tra la Comunità e ciascuno dei paesi beneficiari. La Commissione ha erogato le prime quote (pari al 50% del montante dei prestiti) nel marzo 1993 per l'Estonia e la Lettonia e nel luglio 1993 per la Lituania. L'erogazione delle seconde quote del prestito è stata subordinata ad una valutazione analitica positiva dei risultati ottenuti sotto il profilo della stabilizzazione macroeconomica e dei progressi nelle riforme strutturali, assunti a criteri di riferimento nei diversi memorandum d'intesa. 2. Evoluzione economica recente Estonia L'economia estone è riemersa alla fine del 1993 dalla forte recessione registrata a partire dall'anno precedente. Nel 1994 il PIL è cresciuto del 4% e nel 1995 di una percentuale quasi identica (4,5%). La disoccupazione è rimasta al modesto livello del 5%. Dopo un periodo di iper-inflazione nel 1992 e nel 1993 si è in larga misura raggiunta la stabilità macroeconomica grazie all'introduzione, nel giugno 1992, di un meccanismo basato su una commissione valutaria nell'ambito del quale la base monetaria è limitata dall'importo di valute forti e di oro detenuti dalla banca centrale. Allo stesso tempo è stata introdotta una nuova moneta, la kroon estone. Ciò ha consentito di stabilizzare l'economia: l'inflazione si è infatti ridotta ed ha continuato a diminuire dal 42% nel 1994 al 29% nel 1995 (dati di fine anno). Nel 1995, tuttavia, le pressioni inflazionistiche sono rimaste forti soprattutto nel settore dei servizi. Nell'ambito del meccanismo basato sulla commissione valutaria, è vietata la concessione di prestiti allo Stato da parte della Decisione 92/542/CEE del Consiglio (GU L 351 del 2. 12. 1992). 36 Banca centrale, cosa che contribuisce alla disciplina di bilancio. Nel 1995 la spesa pubblica ha superato il valore programmato, venendo però compensata dall'aumento delle entrate tributarie e dei contributi della sicurezza sociale. Il bilancio finanziario ha segnato un attivo (pari allo 0,8% del PIL). L'incremento dei depositi pubblici nel settore bancario ha determinato un attivo leggermente inferiore del bilancio fiscale (0,3% del PIL). Per il 1996 è previsto un bilancio quasi in equilibrio. L'Estonia ha già attuato la maggior parte delle riforme strutturali necessarie per realizzare un'economia di mercato. I prezzi e gli scambi con l'estero sono completamente liberalizzati. La privatizzazione delle piccole imprese (circa 1000) è ormai praticamente terminata. Delle 500 imprese di medie dimensioni, 100 rimangono in mano allo Stato e dovrebbero essere privatizzate nel 1996, ad eccezione dei monopoli naturali. La privatizzazione fondiaria, avviatasi lentamente, viene ora accelerata. La riforma del settore finanziario pare la più delicata. La banca d'Estonia ha aumentato la sua capacità di vigilanza e ridotto al 25% del capitale la sua quota degli attivi della Cassa di risparmio. Lo Stato ha inoltre ridotto ad una percentuale inferiore al 10% la sua partecipazione di minoranza nelle banche commerciali. I requisiti di adeguatezza patrimoniale vengono progressivamente aumentati. È stato elaborato un piano d'azione al fine di ristrutturare una banca praticamente insolvente, la Banca dell'Estonia settentrionale. Il 1" gennaio 1995 è entrato in vigore l'accordo di libero scambio con la Comunità europea. È continuata a ritmo sostenuto la crescita del commercio con l'estero, in particolare le importazioni sono aumentate nel 1995 del 33% rispetto all'anno precedente. Il commercio dell'Estonia con l'Unione Europea è aumentato notevolmente dopo l'indipendenza ed è caratterizzato da un ampio disavanzo da parte estone. Il deficit commerciale complessivo è aumentato considerevolmente, fino a raggiungere un valore stimato a 690 Mio di USD, pari al 20% del PIL. Grazie al saldo positivo registrato nel settore dei servizi, in particolare in quello del turismo le cui entrate sono salite a circa 150 Mio di USD, il disavanzo delle partite correnti è rimasto inferiore a tale livello (285 Mio di USD, pari all'8% circa del PIL, esclusi i trasferimenti ufficiali). L'Estonia è tuttavia riuscita a finanziare questo rilevante disavanzo delle partite correnti con il notevole attivo riportato in conto capitale: per il terzo anno di seguito, infatti, la bilancia in conto capitale si è chiusa in attivo, grazie soprattutto al grande aflusso di investimenti diretti esteri (circa 200 Mio di USD). Le riserve valutarie ufficiali hanno continuato a crescere ed alla fine del 1995, con 580 Mio di USD, risultavano pari a circa 3 mesi di importazioni. Nell'ambito di un sistema basato su una commissione valutaria, la kroon estone è ancorata al marco tedesco al tasso fìsso di 8 a 1. Dato il tasso di inflazione a due cifre, ciò si è tradotto in una perdita relativa di competitività esterna che rimane tuttavia sostenibile in considerazione del basso livello iniziale del tasso di cambio fissato con il marco e del modesto tasso di aumento dei prezzi industriali. Nel marzo 1995 il FMI ha approvato un nuovo accordo di stand-by della durata di 15 mesi per un importo di 14 Mio di DSP (21 Mio di USD), cui le autorità non hanno mai fatto ricorso. Lettonia Dopo il brusco calo della produzione registrato nel 1992 e nel 1993, la situazione complessiva dell'economia lettone si è stabilizzata nel 1994: la crescita è risultata pari all'I%, l'inflazione ha continuato a rallentare, scendendo a fine anno al 26%, ed infine il disavanzo di bilancio è rimasto contenuto entro il 2% del PIL. Nell'aprile 1995, il FMI ha confermato il suo sostegno alle politiche condotte dalle autorità approvando un secondo accordo di stand-by per un periodo di 13 mesi. 37 Nel 1995, il disavanzo di bilancio programmato era pari al 2% del PIL come l'anno precedente. Tuttavia, la situazione di bilancio della Lettonia è deteriorata all'inizio dell'anno ed il deficit di bilancio è salito nel 1995 a 92 Mio di lat (184 Mio di USD), pari al 4% del PIL. inoltre, nell'aprile 1995 si è verificata una grave crisi nel settore bancario, con l'insolvenza della principale banca commerciale lettone, Banka Baltija, la quale contava da sola il 20% dei depositi del paese. A metà anno erano state dichiarate insolventi altre otto banche, mentre ad altre ancora non era più concesso accettare depositi. Complessivamente, le banche insolventi rappresentavano un valore totale di attività pari a un terzo delle attività bancarie totali del paese, ovverossia circa 1,2 Mld di USD. Per effetto della crisi, la massa monetaria in senso ampio è diminuita del 10% nel secondo trimestre. Cionostante, l'alta percentuale di risparmi detenuti in contanti in valute estere ha evidentemente smorzato l'effetto di contrazione proprio di tale fenomeno. Il PIL complessivo è diminuito nel 1995 dell'1,5%. La disoccupazione è rimasta stabile, segnando alla fine dell'anno un tasso del 6,3%. La Banca di Lettonia ha mantenuto l'indirizzo restrittivo della polìtica monetaria e l'inflazione ha così potuto continuare a diminuire, passando del 26% nel 1994 al 23% circa nel 1995. In estate le autorità hanno adottato un pacchetto di provvedimenti intesi ad affrontare le esigenze immediate e di lungo periodo del settore finanziario, rafforzando la regolamentazione predenziale ed istituendo un sistema di garanzia dei depositi. Nel 1995 sono proseguite altre riforme strutturali. L'ente per la privatizzazione è divenuto pienamente operativo e sono state privatizzate nel corso dell'anno altre 230 imprese. Nel terzo trimestre è iniziata la vendita delle azioni della Banca universale, una delle tre più importanti banche pubbliche. L'accordo di libero scambio concluso con l'Unione europea è entrato in vigore il 1° gennaio 1995. Nel 1995 le importazioni e le esportazioni sono aumentate notevolmente, confermando il riorientamento dei flussi commerciali verso l'Occidente. Come l'anno prima, la bilancia commerciale è rimasta negativa nell'arco di tutto il periodo (con un disavanzo di 440 Mio di USD, pari al 10% del PIL). Il saldo positivo dei servizi, dovuto soprattutto al settore dei trasporti, ha consentito di riportare un disavanzo di parte corrente uguale alla metà circa di quello commerciale (180 Mio di USD, pari al 4% del PIL, esclusi i trasferimenti ufficiali). Le autorità hanno perseguito con successo una politica di stabilità dei cambi, ancorando la moneta in modo informale al DSP, nonostante gli attacchi speculativi che hanno provocato in primavera la perdita di 90 Mio di USD di riserve valutarie: il tasso di cambio del lat è infatti rimasto in linea di massima invariato nel 1995 rispetto all'anno precedente. Data un'inflazione a due cifre, questo si traduce in un apprezzamento in termini reali. La competitività complessiva dell'economia, comunque, sembra essere stata mantenuta. Per coprire il disavanzo di parte corrente, la Lettonia dipende dagli afflussi di capitali privati, che nel 1995 sono rimasti notevoli nonostante la crisi finanziaria. Pertanto, i danni provocati dalla crisi in questione sono rimasti contenuti e la posizione del paese sotto il profilo delle riserve è rimasta relativamente forte, con un valore delle riserve nette a fine anno pari a circa 600 Mio di USD, ovvero a circa 5 mesi di importazioni. Il programma del FMI è deragliato dopo la crisi di primavera e il riesame estivo non ha potuto essere completato. All'inizio del 1996, l'amministrazione del FMI ha concluso con le autorità lettoni un riuovo accordo di stand by, approvato dal Consiglio del FMI nel maggio di quest'anno. 38 Lituania Dopo quattro anni di recessione, l'economia lituana ha iniziato a dare segni di ripresa nel 1994, con un aumento del PIL del 2%. Nonostante un'ulteriore flessione nel primo trimestre, si prevede che la crescita nel 1995 risulterà del 2,5%. L'andamento fondamentale della crescita dovrebbe ormai permanere fondamentalmente positivo, alimentato dall'aumento degli investimenti e dalle esportazioni. Ciononostante, nel 1995 la disoccupazione è aumentata in misura considerevole, toccando il 7% della popolazione attiva contro il 2% alla fine del 1994. Dopo un picco iper-inflazionistico nel 1992, l'aumento dei prezzi è rallentato nel 1993 e all'inizio del 1994. Il 1° aprile 1994 è stato introdotto un sistema basato su una commissione valutaria nell'ambito del quale la crescita monetaria è limitata al valore di mercato dell'oro e delle valute forti detenute dalla Banca di Lituania. La riduzione dell'inflazione a seguito dell'introduzione del sistema predetto è stata notevole: a fine 1994, infatti, il tasso era sceso a 45%. Le pressioni inflazionistiche sono tuttavia proseguite nel 1995, a causa del basso livello del tasso di cambio del litas e dell'aumento dei prezzi del settore pubblico. Di conseguenza, si stima che nel 1995 l'inflazione è stata del 35% (tasso a fine anno), rispetto all'obiettivo iniziale delle autorità del 25%. L'obiettivo di disavanzo fiscale per il 1995 (3,4% del PIL) è stato in larga misura realizzato, nonostante la debolezza delle entrate all'inizio dell'anno che ha costretto il governo a tagliare le spese. È proseguita l'attuazione di riforme strutturali. I prezzi erano già stati liberalizzati nel 1993. Rimangono sotto controllo governativo solo i prezzi connessi a situazioni di monopolio. La normativa fallimentare, che aveva già iniziato ad essere applicata, è stata modificata all'inizio del 1996 al fine di essere resa più operativa. La privatizzazione delle abitazioni e delle imprese di piccole dimensioni è ora praticamente ultimata; quella delle imprese di grandi dimensioni, tuttavia, è stata rinviata fino al 1996 a causa del ritardo dell'istituzione dell'agenzia di privatizzazione. La riforma del settore finanziario rappresenta il campo più delicato. Dopo l'adozione, all'inizio del 1995, delle leggi sulla Banca centrale e sulle banche commerciali, con il conseguente inasprimento della regolamentazione prudenziale, il settore bancario è entrato in una fase di drastici adeguamenti. Quattro banche di piccole dimensioni (delle 28 iniziali) sono state dichiarate insolventi e per la maggior parte saranno liquidate. In dicembre, la crisi si è aggravata con la dichiarazione di insolvenza di 2 banche di medie dimensioni, Litimpeks e Banca innovativa. Con il sostegno del FMI e della Banca mondiale, le autorità hanno predisposto una nuova serie di provvedimenti intesi a rafforzare le tre principali banche statali, istituire un sistema di garanzia dei depositi e riesaminare la normativa concernente le banche commerciali. L'indennizzo dei depositanti delle banche insolventi è ammontato a 30 Mio di litas (pari alla metà delle loro perdite stimate), di cui 20 Mio sono stati programmati sul bilancio del 1996. Il Parlamento ha infine approvato, nel giugno 1996, una legge che dispone la rinazionalizzazione della Banca innovativa e la sua ricapitalizzazione mediante risorse raccolte con l'emissione di nuovi titoli pubblici, per un importo equivalente a 250 Mio di USD. I prestiti in sofferenza della Banca innovativa e delle statali Banca commerciale e Cassa di Risparmio sono stati trasferiti ad un nuovo ente ad hoc. Per il terzo anno di seguito la bilancia commerciale ha riportato un disavanzo (335 Mio di USD, pari al 4,5% del PIL) accompagnato da una crescita leggermente superiore delle esportazioni rispetto alle importazioni (al 15% e al 13% rispettivamente). È proseguito il riorientamento dei flussi commerciali verso l'Occidente, come dimostra il più alto tasso di crescita registrato dalle esportazioni con tale destinazione (oltre il 20%). Il punto debole del commercio estero rimane la bilancia energetica, con un disavanzo pari al 5,7% del PIL. Le 39 importazioni di energia rappresentano il 40% delle importazioni totali. Il deficit delle partite correnti è rimasto ad un livello prossimo a quello segnato nel 1994 (250 Mio di USD, pari al 2,3% del PIL, esclusi i trasferimenti ufficiali). L'accordo di libero scambio con l'Unione europea è entrato in vigore il 1° gennaio 1995. Le incertezze gravanti sul sistema bancario del paese hanno determinato un minore afflusso di capitali esteri rispetto agli anni precedenti (135 Mio di USD). Tale afflusso non ha consentito di compensare il disavanzo di parte corrente. In dicembre, la Banca centrale ha perso 45 Mio di USD di riserve a causa della crisi di fiducia innescata dalle dichiarazioni di insolvenza della banca Litimpex e della Banca innovativa. Per coprire il fabbisogno finanziario residuo, sono stati contratti prestiti a medio e lungo termine per il rilevante importo di 230 Mio di USD, di cui 60 Mio sono stati raccolti sui mercati dei capitali privati in dicembre. A fine anno le riserve ufficiali erano valutate a circa 800 Mio di USD, pari a 3,5 mesi di importazioni. Il Consiglio delle FMI ha approvato nel giugno 1996 il terzo riesame dei programma attuale, consistente in una Extended Fund Facility (EFF) triennale (1994-1997) per un importo di 134,55 Mio di DSP. Questo contribuirà a rafforzare le riserve e a finanziare importazioni chiave di prodotti energetici e di beni d'investimento. 3. Assistenza macro-finanziaria Il previsto aumento della domanda di finanziamenti in valuta forte per investimenti, nonché l'attivo riportato dai tre paesi baltici in conto capitale, hanno indotto la Commissione a convenire, nell'ambito di memorandum d'intesa supplementari negoziati con le autorità responsabili nel 1994 e nel 1995 e previa consultazione degli Stati membri, d'incanalare a titolo eccezionale verso il sostegno di progetti validi tramite i sistemi bancari nazionali la maggior parte dell'importo delle seconde quote dei prestiti accordati. In Estonia le condizioni connesse all'assistenza macrofinanziaria della Comunità sotto il profilo della stabilizzazione economica e delle riforme strutturali sono state rispettate. Tuttavia le autorità estoni, che nel 1994 avevano preso in considerazione la possibilità di prelevare la seconda quota del prestito loro concesso, l'anno successivo hanno deciso di non farlo. In Lettonia il programma del FMI è deragliato dopo la crisi finanziaria e di bilancio della primavera 1995, cosicché il normale riesame autunnale del programma di stand-by non ha potuto essere completato. In giugno le autorità lettoni hanno richiesto l'erogazione della seconda quota del prestito comunitario (40 Mio di ECU). I servizi della Commissione hanno quindi svolto una missione in luglio al fine di valutare la situazione e di chiedere spiegazioni alle autorità sull'uso che intendevano fare dei fondi. Le autorità hanno chiarito che il denaro sarebbe stato destinato all'indennizzo dei piccoli risparmiatori che avevano perso i loro risparmi per l'insolvenza della Banka Baltija. La Commissione ha ritenuto che ciò sarebbe stato incoerente con l'obiettivo generale dell'assistenza macrofinanziaria della CE, consistente nel finanziamento del fabbisogno esterno della bilancia dei pagamenti e non del fabbisogno interno di bilancio. Ciò sarebbe risultato inoltre incoerente con i normali criteri di condizionalità connessi al prestito (fra cui l'attuazione soddisfacente del programma del FMI) e con gli impegni presi nell'ambito del memorandum d'intesa firmato nel 1994 relativamente alla seconda quota del prestito. Pertanto, consultati gli Stati membri, la Commissione ha respinto nell'ottobre 1995 la richiesta delle autorità lettoni di versare la seconda quota del prestito in questione. In Lituania, le autorità hanno richiesto all'inizio del 1995 l'erogazione di una seconda quota (50 Mio di ECU) del prestito comunitario. Sotto il profilo della stabilizzazione e delle riforme, 40 specialmente in materia di privatizzazione e di regolamentazione prudenziale del settore bancario, la Lituania ha soddisfatto ai criteri di condizionalità connessi al versamento della seconda quota. In luglio è stato firmato un memorandum d'intesa relativo all'utilizzo di tale quota. Come già stabilito per la Lettonia e l'Estonia, esso prevede che i fondi siano destinati a progetti validi e incanalati verso le banche che rispettano le regole prudenziali stabilite dalla Banca centrale. Data la limitata capacità di assorbimento del settore bancario locale, si è deciso di dividere la seconda quota in due rate di 25 Mio di ECU ciascuna, la prima delle quali è stata versata in agosto. Le autorità hanno deciso di incanalare la maggior parte dei fondi attraverso due banche di medie dimensioni conformi ai criteri di regolamentazione stabiliti dalla Banca centrale. In settembre tuttavia la Commissione ha richiesto il congelamento dei fondi messi a disposizione dalla Comunità in attesa di miglioramenti nel sistema di consultazione previsto. In novembre, i servizi della Commissione hanno effettuato una missione a Vilnius richiedendo ulteriori miglioramenti nella gestione dell'assistenza macrofinanziaria comunitaria. Nonostante le tensioni interne, specialmente nel settore finanziario, i paesi baltici hanno attuato con successo le riforme fondamentali necessari per il passaggio all'economia di mercato, riportando risultati nel complesso notevolmente positivi. Il sentiero di crescita è ora ritenuto stabile ed il fabbisogno finanziario esterno previsto alla fine del 1992, quando il FMI ha concluso la prima generazione di accordi di stand-by, ha finito per essere coperto, in larga misura, dall'afflusso di capitali privati. La necessità di assistenza macrofinanziaria ufficiale esterna si è pertanto rivelata inferiore al previsto e la Commissione non ha erogato l'intero ammontare dei prestiti inizialmente accordati. La bilancia dei pagamenti dei paesi baltici rimane soggetta a possibili tensioni esterne dato l'aumento del disavanzo commerciale alimentato dalla crescita. La Commissione continuerà ad esaminare l'evolversi della situazione. 41 V. BIELORUSSIA 1. Introduzione La Bielorussia, già una delle repubbliche più sviluppate nell'ambito del sistema ad economia pianificata dell'ex Unione Sovietica, si è incaminata sulla via delle riforme più tardi della maggior parte dei paesi della regione. Una prima serie limitata di riforme è stata infatti varata nel 1993 con il sostegno del FMI sotto forma della prima quota di una Systemic Transformation Facility (STF). Dopo le elezioni presidenziali del luglio 1994, le autorità hanno avviato riforme di stabilizzazione per tutta la seconda metà del 1994 e l'inizio del 1995. Il FMI ha erogato la seconda quota della STF alla fine di gennaio 1995. La conclusione di un programma più ambizioso sostenuto da un accordo di stand-by, inizialmente prevista per il marzo 1995, è stata rinviata in attesa dell'adozione di nuove riforme. Il Consiglio delle FMI ha infine approvato un accordo di stand-by il 12 settembre 1995. In data 10 aprile 1995 il Consiglio dell'Unione europea ha approvato la concessione di assistenza macrofinanziaria alla Bielorussia sotto forma di un prestito decennale, subordinato alla conclusione di un accordo di stand-by con il FMI a sostegno del programma di adeguamento macroeconomico e di riforma strutturale del paese9. In base alle prime stime del FMI sul fabbisogno finanziario residuo del paese per il 1995, l'importo dell'assistenza comunitaria è stato fissato a un massimo di 75 Mio di ECU. Inoltre, è rimasto inteso che la concessione dell'assistenza in questione avrebbe richiesto il rispetto pieno e tempestivo da parte della Bielorussia degli obblighi finanziari nei confronti della Comunità. 2. Risultati macroeconomici Nella fase iniziale della transizione, il calo della produzione in Bielorussia è stato inferiore a quello registrato in altri paesi dell'ex Unione Sovietica. Nel 1992 e nel 1993, infatti, il PIL è diminuito di circa il 10% all'anno, cioè meno che in Russia. Cionostante, nel 1994 il calo è stato del 20%, uno dei peggiori risultati tra i paesi in transizione, e nel 1995 del 10%. Gli investimenti sono fortemente diminuiti nell'arco degli ultimi 5 anni, fino a situarsi al di sotto del 50%) del livello del 1990. I pagamenti e il commercio fra le repubbliche dell'ex Unione Sovietica sono crollati nel 1995, provocando il generale deterioramento della situazione delle imprese in Bielorussia. Si è così assistito alla crescita dei prestiti tra le imprese e di quelli concessi alle imprese dalle banche, alimentati dal rifinanziamento illimitato del sistema creditizio da parte della Banca centrale, cosa che ha provocato aumenti dei prezzi fino a livelli iper-inflazionistici nel 1993 e 1994. Il disavanzo pubblico è rimasto tuttavia sotto controllo, risultando inferiore al 2% del PIL sia nel 1993 sia nel 1994. La Bielorussia si è distaccata dalla zona del rublo nell'aprile 1994, quando il rublo bielorusso è stato dichiarato l'unica moneta a corso legale nel paese. All'inizio del 1995 è stata posta in atto una politica monetaria rigorosa. Di conseguenza, l'inflazione è diminuita dal 40% al mese toccato in gennaio fino al 2,5% in giugno e le autorità sono riuscite a stabilizzarla al di sotto del 5% medio mensile fino alla fine dell'anno, nonostante i notevoli aumenti delle tariffe dei servizi pubblici. All'inizio del 1995 sono stati introdotti meccanismi di mercato per l'assegnazione di crediti da parte della Banca centrale. In materia di tassi d'interesse le autorità hanno perseguito durante l'anno una politica flessibile, mirante al mantenimento di tassi positivi ed attraenti al fine di mobilitare depositi in rubli nell'ambito del sistema bancario. Tali tassi Decisione 95/132/CE del Consiglio (GU L 89 del 21. 4. 1995). H*- positivi, sommati ad una politica monetaria restrittiva, hanno contribuito a stabilizzare il rublo bielorusso in termini nominali al livello di 11500 rubli per dollaro USA con un significativo apprezzamento nei confronti del dollaro in termini reali (+340% nell'arco del 1995). Il disavanzo di bilancio, pari al 2,3% del PIL nel 1995, è rientrato nel massimale stabilito di comune accordo con il FMI. Tale disavanzo è stato finanziato per la maggior parte internamente. La bilancia delle partite correnti, in passivo sia nel 1993 che nel 1994 (meno 10% circa del PIL), è rimasta negativa nel 1995 (-3,5% del PIL). La competitività delle esportazioni bielorusse verso l'occidente è risultata ridotta a causa dell'aumento dei dazi all'importazione che sono stati allineati ai livelli russi in seguito all'entrata in vigore dell'unione doganale con la Russia alla fine del 1995. Nonostante i timori di perdita dei mercati esteri, nel 1995 si è avuta una forte crescita delle esportazioni (+75%). Allo stesso tempo le importazioni sono aumentate del 65% e la bilancia commerciale è pertanto rimasta in disavanzo (-6% del PIL). La Bielorussia ha gradualmente eliminato le restrizioni sulle operazioni di cambio nel corso del 1995 e si è pertanto avvicinata alla convertibilità di parte corrente. 3. Riforma strutturale Solo di recente la Bielorussia ha compiuto i primi passi nel campo della riforma strutturale, che rimane un punto debole. Rilevante è il livello del sowenzionamento incrociato delle famiglie da parte delle imprese sotto il profilo dei prezzi dell'energia. Una prima ondata di adeguamenti dei prezzi del settore pubblico si è avuta nell'autunno del 1994 con l'aumento dei prezzi di taluni servizi. Affitti, acqua potabile e riscaldamento sono rincarati rispettivamente di 42, di 24 e di 9 volte. Ulteriori aumenti hanno avuto luogo all'inizio del 1995. Il numero delle imprese "monopolistiche" i cui prezzi sono regolati è stato ridotto da 350 circa a metà 1994 fino a 50 a metà 1995. Di conseguenza, la maggior parte dei prezzi è stata ormai liberalizzata. I prezzi del settore pubblico, ancora largamente sovvenzionati, sono aumentati in luglio fino a coprire il 60% dei costi ed hanno subito in dicembre un ulteriore adeguamento che ha consentito una copertura all'80%. Gli ordini di produzione e le commesse statali sono stati ridotti al 6% della produzione totale ma rimangono particolarmente consistenti nel settore agricolo. La maggior parte degli obblighi di autorizzazione e quelli di cessione della valuta estera sono stati aboliti alla fine del 1994 e all'inizio del 1995. Tuttavia, il commercio con l'estero rimaneva soggetto a talune limitazioni. Le imposte all'esportazione abolite nel dicembre 1994 sono state reintrodotte all'inizio del 1995 in seguito all'entrata in vigore dell'unione doganale con la Russia (al momento della stesura della presente relazione le autorità risultano aver introdotto, all'inizio del 1996, nuove restrizioni amministrative sul commercio estero e sulle operazioni di cambio). Il settore bancario è gravato da crediti inesigibili e rimane nel complesso inefficiente. Sono stati recentemente compiuti progressi in materia di norme contabili, ma la revisione esterna rimane insufficiente. Le autorità hanno di recente innalzato i requisiti di adeguatezza patrimoniale per le banche da 1 a 2 Mio di ECU. Esse hanno inoltre deciso di procedere alla liquidazione di due piccole banche insolventi. Alla fine del 1995 gli arretrati sui debiti fra imprese hanno raggiunto, secondo i dati segnalati, un importo superiore al 50% del PIL. I provvedimenti presi al fine per migliorare la disciplina finanziaria delle imprese parevano inadeguati in assenza di efficaci sanzioni in caso di fallimento, soprattutto a causa della mancanza di chiari meccanismi di dichiarazione d'insolvenza (una legge fallimentare modificata è stata poi adottata nel maggio 1996). Nel contesto degli alti prezzi dell'energia, della perdita dei mercati e dell'aumento degli arretrati sui pagamenti, la redditività delle imprese è diminuita di circa il 50% nell'arco degli 43 ultimi tre anni. Il numero delle imprese in perdita è aumentato in misura significativa nel 1995, raggiungendo il 29% del totale (dati dell'aprile 1996 basati sui documenti contabili del 1995). La privatizzazione è soltanto agli inizi. A fine 1995 erano state privatizzate imprese rappresentanti non più del 6% delle attività totali. La privatizzazione delle piccole imprese, la quale nei paesi dell'Europa centrale ed orientale ha registrato i progressi più rapidi, in Bielorussia ha subito ritardi a causa della rigidità delle procedure di licitazione. A fine 1995, solo il 12% delle piccole imprese era stato privatizzato. Un programma basato sul sistema dei buoni, deciso nel 1994 e destinato a coprire il 50% delle attività da privatizzare, ha visto notevoli ritardi nelle distribuzione dei buoni alla popolazione, distribuzione che avrebbe dovuto essere completata entro la fine del 1995. Nel 1995, il processo di privatizzazione è complessivamente rallentato. Anche nel settore agricolo le riforme sono state particolarmente lente. I prezzi delle derrate alimentari sono stati liberalizzati solo all'inizio del 1995, mentre quelli dei fattori di produzione lo erano già stati precedentemente, provocando la riduzione della redditività delle fattorie statali nonché l'accumulo di arretrati di pagamento, in particolare sulle forniture di energia. Circa il 20%o del sovkhoz e dei kolkhoz sono stati trasformati in società per azioni. Tuttavia, la privatizzazione non era ancora iniziata alla fine del 1995. Essa si prospetta particolarmente complessa in condizioni finanziarie così difficili. Tali riforme potranno essere portate avanti modificando le disposizioni giuridiche concernenti i terreni agricoli, che per legge sono di proprietà dello Stato e possono essere affittati per non più di 99 anni, senza possibilità di vendita o d'ipoteca. 4. Assistenza macrofinanziaria Dopo l'approvazione da parte del Consiglio del FMI, in data 12 settembre 1995, del primo accordo di stand-by con la Bielorussia, i servizi della Commissione hanno svolto a fine settembre una missione sul posto al fine di valutare la situazione economica e finanziaria del paese e di trattare con le autorità bielorusse le condizioni e modalità relative all'assistenza macrofinanziaria comunitaria. È stato così sottoscritto un memorandum d'intesa che fissa le condizioni macroeconomiche e di trasformazione strutturale connesse all'assistenza comunitaria. Oltre al rispetto dei criteri macroeconomici previsti dall'accordo di stand-by del FMI, le autorità bielorusse hanno assunto notevoli impegni in merito a più aspetti della riforma strutturale (liberalizzazione dei prezzi, privatizzazione e riforma delle imprese, disciplina finanziaria delle imprese e riforma bancaria). La realizzazione di progressi in tali settori sarà indispensabile per l'erogazione della seconda quota dell'assistenza in questione. Per il periodo interessato dall'accordo di stand-by del FMI (luglio 1995 - giugno 1996) il fabbisogno finanziario esterno del paese è stato valutato a circa 600 Mio di USD, quasi metà dei quali saranno messi a disposizione dal FMI. Il contributo comunitario, calcolato tenendo conto del fabbisogno residuo riveduto, è stato fissato a 55 Mio di ECU. Assieme ai contributi degli altri donatori bilaterali, esso è destinato a coprire completamente il fabbisogno di finanziamento residuo della bilancia dei pagamenti. L'importo della prima quota è stato fissato a 30 Mio di ECU, versati nel dicembre 1995. MM VI. BULGARIA 1. Introduzione Nel 1995, l'economia bulgara ha continuato a compiere progressi modesti sotto il profilo della stabilizzazione e della crescita sia nel settore pubblico che in quello privato, essenzialmente a causa della debolezza del programma politico del nuovo governo formato dopo le elezioni del 1994. Inoltre, l'evoluzione della riforma strutturale è rimasta deludente, particolarmente per quanto concerne l'adozione di misure miranti ad accelerare la privatizzazione ed ad affrontare i notevoli problemi gestionali e finanziari del settore creditizio nazionale che continua ad essere gravato da un'enorme quantità di prestiti in sofferenza. L'insufficienza dei progressi compiuti nella riforma economica in generale e la scarsa credibilità del programma politico del governo per il 1995 hanno minato la fiducia delle istituzioni finanziarie internazionali, delle banche commerciali occidentali e degli investitori privati. Il deterioramento della percezione da parte occidentale del rischio finanziario rappresentato dalla Bulgaria e le riserve espresse a più riprese dalle istituzioni finanziarie internazionali sul ritmo di adeguamento strutturale del paese nel 1995 hanno rappresentato un grave passo indietro per le autorità bulgare, specialmente se si considera che nel 1994 il FMI, la Banca mondiale e le banche commerciali occidentali creditrici avevano accordato loro un importante pacchetto di assistenza globale. Infatti, nell'aprile 1994 il Fondo aveva approvato una linea di credito stand-by annuale per un importo di 97 Mio di USD, accompagnata da una Systemic Trasformation Facility dell'importo di 324 Mio di USD e, nel settembre dello stesso anno, esso aveva deciso, di concerto con la Banca mondiale, di aumentare il proprio contributo finanziario di altri 225 Mio di USD. Inoltre, nell'aprile 1994 la Bulgaria aveva concluso con i creditori ufficiali del Club di Parigi un accordo di ristrutturazione dei debiti seguito in luglio da un accordo di riduzione dei debiti e del servizio dei debiti (RDSD) con le banche commerciali occidentali. L'assistenza del Fondo ha finito per essere sospesa alla fine del 1994 e la mancata ripresa dei finanziamenti nel 1995, dovuta al disaccordo in merito al rispetto delle condizioni macroeconomiche e di adeguamento strutturale imposte dal Fondo e dalla Banca mondiale, ha provocato l'ulteriore deterioramento della posizione finanziaria esterna del paese alla fine del 1995 e all'inizio del 1996. La protratta mancanza di assistenza finanziaria esterna, il livello molto basso degli investimenti esteri (specialmente in confronto ad altri paesi dell'Europa centrale o orientale) e la continua erosione delle riserve valutarie del paese hanno riportato la Bulgaria in una situazione in cui essa rischia una crisi dei pagamenti esteri. Ciò è particolarmente inquietante in considerazione degli enormi importi da versare in relazione al debito estero nel 1996 ed oltre (oltre un miliardo di dollari all'anno). Nel quadro del processo di coordinamento del G-24, nell'aprile 1994 la Comunità ha deciso di riconfermare il suo impegno per un prestito di 110 Mio di ECU, deciso nell'ottobre 199210. Il versamento della prima quota (70 Mio di ECU) è avvenuto nel dicembre 1994. COM(94) 118 def. 94/0103 (CNS) del 21. 4. 1994. 2. Risultati macroeconomici 45 Il programma di politica economica per il 1995, approvato solo in maggio dal governo di nuova formazione, ha rappresentato un compromesso piuttosto incerto e poco chiaro tra due tendenze: da una parte, l'esigenza di contenere l'inflazione mediante l'attuazione di politiche monetarie, dei redditi e fiscali moderatamente restrittive, stabilizzando nel contempo il tasso di cambio e sostenendo la crescita, gli investimenti, e le esportazioni; dall'altra, il desiderio di minimizzare i costi sociali della trasformazione economica del paese rinviando la privatizzazione e concedendo una generosa rete di protezione sociale. Taluni provvedimenti di importanza cruciale, miranti a rafforzare la disciplina finanziaria in una serie di grandi imprese statali in perdita o, se necessario, a liquidarle, a risanare le banche e a potenziare la vigilanza bancaria, sono stati rinviati o si sono rivelati insufficienti, mettendo così a repentaglio la sostenibilità della stabilizzazione macroeconomica. Dopo cinque anni di recessione, l'economia a iniziato a riprendersi nel 1994. Il PIL reale è infatti cresciuto dell'1,4% quell'anno e del 2,6% l'anno successivo. Il forte deprezzamento del lev nella primavera 1994 ha dato slancio all'esportazione della produzione industriale, mentre le importazioni sono diminuite. La bilancia commerciale è passata da un disavanzo di quasi 1 Mld di UDS nel 1993 ad un attivo di oltre 400 Mio di USD nel 1995. Le riserve valutarie detenute dalla Banca centrale sono aumentate da 0,6 Mld di USD all'inizio del 1994 a 1,5 Mld di USD a metà 1995. La produzione industriale è aumentata del 5% nel 1994. Tale aumento è stato messo a segno soprattutto grazie all'attività dei settori della chimica e della metallurgia di base, che hanno potuto espandere le esportazioni grazie al vantaggio competitivo risultante dal deprezzamento valutario e dai bassi prezzi dell'energia. Fino a giorni molto recenti, tali prezzi sono infatti rimasti al di sotto dei livelli mondiali. Sono positivi anche altri indicatori macroeconomici. Il disavanzo di bilancio, che era stato a due cifre in percentuale del PIL durante i primi anni 90, si è ridotto al 7% nel 1994 e nel 1995. Dopo aver raggiunto un picco di oltre il 16% della forza lavoro all'inizio del 1994, il tasso di disoccupazione è ridisceso al di sotto dell'I 1% a metà 1995. L'inflazione è rallentata da un tasso medio mensile compreso fra il 4 e il 6% nel periodo 1992-1994 al 2% mensile nella primavera e nell'estate 1995. Alla riduzione dell'inflazione ha contribuito il lungo periodo di stabilità del tasso di cambio nominale, ma anche il più ampio intervento del governo, il quale ha così annullato le precedenti misure di liberalizzazione. Circa il 50% delle merci, secondo la ponderazione del "paniere" dell'indice dei prezzi al consumo, sono ora soggette infatti ad una qualche forma di controllo ufficiale. Una delle conseguenze di tali provvedimenti sono le code per il pane, dovute anche al basso livello dei prezzi nazionali di acquisto del frumento ed all'inefficacia dei controlli sulle esportazioni. In generale, il miglioramento dei risultati macroeconomici non ha poggiato su basi microeconomiche o strutturali solide. Nel settore finanziario e in quello imprenditoriale, l'assenza di progressi in materia di ristrutturazione e di privatizzazione ha contribuito allo sviluppo di una sorta di simbiosi tra banche ed imprese. Infatti, le imprese non redditizie gravate da arretrati su prestiti hanno continuato a beneficiare del credito delle banche. Le banche, d'altro canto, hanno continuato a concedere prestiti alle imprese ritenendo, in base all'esperienza, che lo Stato avrebbe finito per salvarle. La Banca centrale ha implicitamente 46 incoraggiato tale situazione accordando alle banche commerciali prestiti privi di garanzie collaterali. Nella seconda metà del 1995, è apparso sempre più chiaramente che la situazione economica era insostenibile. La crescita della produzione industriale è rallentata fino ad un tasso inferiore al 2% all'anno. Il vantaggio di prezzo conferito dal deprezzamento valutario della primavera 1994 è stato eroso dalla successiva stabilità del cambio e dal maggiore aumento dei costi delle imprese nazionali rispetto alle imprese estere. L'inflazione dei prezzi al consumo è leggermente aumentata e il tasso di cambio ha iniziato a subire pressioni. Le riserve valutarie sono diminuite in seguito agli interventi della Banca centrale a sostegno del lev. Il paese rispetta regolarmente gli obblighi ad esso incombenti in forza dell'accordo di ristrutturazione del debito concluso con il Club di Parigi e di quello di RDSD raggiunto con le banche creditrici appartenenti al Club di Londra. Nel 1995, i pagamenti relativi ai debiti sono ammontati a circa 718 Mio di USD. A seguito di tali accordi, le relazioni della Bulgaria con la comunità finanziaria internazionale sono migliorate. Tuttavia, la recente esplosione di una nuova crisi finanziaria del settore bancario e il declino della fiducia nella moneta nazionale ha di nuovo aumentato il rischio finanziario del paese ed esercitato pressioni al ribasso sui "Brady bonds". 3. Riforme strutturali Nonostante l'esistenza di numerosi vincoli, lo slittamento di talune politiche e la debolezza della gestione complessiva, la Bulgaria è riuscita nel 1995 a preservare le realizzazioni precedenti quali la liberalizzazione degli scambi, la convertibilità delle partite correnti e la liberalizzazione del cambio. Indubbiamente, mantenere tali risultati potrà divenire più problematico date in particolare la nuova fragilità finanziaria del paese, la volatilità del tasso di cambio, la perdita di fiducia nel lev e l'insufficiente velocità del processo di adeguamento strutturale. In materia di liberalizzazione degli scambi sono stati compiuti progressi incoraggianti ma non uniformi. Nel 1995, la Bulgaria ha attuato una politica di liberalizzazione doganale (in particolare negli scambi con l'UE) ma al tempo stesso ha adottato diverse misure di restrizione temporanea all'importazione quali la fissazione di prezzi minimi all'importazione, la limitazione delle autorizzazioni all'importazione e la fissazione di contingenti tariffari, al fine di proteggere taluni settori economici nazionali fra cui quello agricolo. La Bulgaria applica ancora a determinate merci contingenti e dazi all'esportazione. Nel 1993 sono stati imposti divieti, poi aboliti nel luglio 1995, all'esportazione di taluni prodotti industriali. L'accordo interinale d'associazione tra la Bulgaria e l'UE è entrato in vigore il 1° gennaio 1994. La progressiva adozione di un regime commerciale orientato verso l'estero si è accompagnata all'ulteriore liberalizzazione del regime di cambio. Il febbraio 1994 segna una tappa importante, con l'aumento dei massimali delle assegnazioni di valuta estera per pagamenti correnti a titolo personale (turismo, ecc. ) effettuati da residenti e l'inizio della convertibilità delle partite correnti per i pagamenti connessi a scambi commerciali. Permangono tuttavia alcune restrizioni sui pagamenti correnti. I residenti possono detenere conti di deposito in valuta estera (i proventi dell'esportazione sono soggetti al rimpatrio ma non a cessione obbligatoria). Nel 1995 si è inoltre posto fine a taluni accordi intergovernativi di compensazione e di baratto con paesi terzi. 47 Quanto alla riforma del settore delle imprese pubbliche, il nuovo governo ha continuato a seguire la strategia dei "tre pilastri", consistenti rispettivamente nell'attuazione di piani di salvataggio, nella ristrutturazione delle imprese e nella loro privatizzazione. Inoltre, l'attuazione delle politiche è stata ritardata dai conflitti politici, dalle deficienze politiche ed amministrative, dall'assenza di impegno a rendere più rigorosi i vincoli di bilancio per le imprese pubbliche, dall'insufficienza delle risorse finanziarie e dalla debolezza del sistema creditizio. Sotto questo punto di vista, il 1995 è stato una sorta di anno di transizione verso il programma di riforma più deciso e più ambizioso che è attualmente in preparazione per il 1996. La strategia di salvataggio finanziario è basata su una legge adottata nel dicembre 1993, la quale autorizza il governo ad emettere obbligazioni a lungo termine in valuta nazionale ed estera in sostituzione di debiti di interessi arretrati ormai inesigibili in lev e dollari, accumulatisi nei portafogli delle banche alla fine del 1991. 1 prestiti accordati alle imprese pubbliche saranno quindi presi a carico dal governo, il quale potrà da ultimo convertirli in capitale, cancellarli o ridefinirne le scadenze non appena le società vengano ristrutturate o privatizzate. Alla fine del 1995, la Bulgaria aveva concluso circa 77 accordi di privatizzazione nell'ambito dei quali dette obbligazioni sono state convertite in quote di capitale dirette per un importo di 2,9 Mld di lev. Alcune altre privatizzazioni sono state inoltre svolte attraverso la conversione in capitale dei "Brady bonds" governativi emessi in occasione dell'accordo di RDSD e detenuti da investitori occidentali. In materia di ristrutturazione, alla fine del 1995 sono stati adottati provvedimenti tesi a rafforzare la disciplina finanziaria delle imprese pubbliche. Sono stati elaborati piani di riduzione delle perdite e di razionalizzazione nonché un elenco di imprese inefficienti sotto il profilo economico-finanziario destinate alla chiusura o all'"isolamento finanziario", nel senso che sarebbe stato fatto divieto alle banche di concedere loro ulteriori prestiti. Tali piani non sono stati tuttavia applicati. Il programma di privatizzazione approvato nel giugno 1995 riguardava circa 600 imprese, ma escludeva taluni settori come quelli energetico, ferroviario e minerario. Le grandi imprese pubbliche verranno privatizzate solo in parte, conformemente alla nuova strategia governativa mirante a mantenere un significativo controllo pubblico in ogni impresa di notevoli dimensioni. Nel 1995 l'ente per la privatizzazione ha perfezionato solo 69 accordi di privatizzazione sui 170 inizialmente previsti, per un totale di entrate pari a 12,1 Mld di lev (di cui solo 3 Mld pagati in contanti ed il resto attraverso la conversione di obbligazioni del debito estero e nazionale in quote di capitale delle imprese). Inoltre, nel 1995 è stato varato un programma di privatizzazione di massa concernente circa 1000 imprese pubbliche. La vendita dei buoni ha avuto inizio nel gennaio 1996 e le aste di vendita dovrebbero essere bandite in autunno. Durante il 1995 e i primi mesi del 1996 la situazione del sistema bancario bulgaro è peggiorata notevolmente, a causa della perdurante sottocapitalizzazione, della gestione inadeguata, dell'insufficiente vigilanza da parte della Banca nazionale di Bulgaria, dell'assenza di disciplina finanziaria ("credito facile"), della frammentazione del settore ed infine della crescita dei prestiti in sofferenza nel settore delle imprese. Nonostante l'adozione nel 1994 e nel 1995 di taluni provvedimenti miranti al rafforzamento della capacità di vigilanza bancaria della Banca nazionale di Bulgaria e all'attuazione di un programma di consolidamento bancario mediante un'apposita società, la situazione, specialmente quella delle due importanti banche Mineralbank ed Economicbank, è deteriorata a tal punto che il sistema finanziario del paese si trova attualmente sull'orlo del collasso. 48 Al fine di affrontare il problema del sistema creditizio, le autorità bulgare prospettano ora l'adozione di nuove misure di ampia portata, quali la limitazione dei nuovi crediti concessi dalla Banca nazionale di Bulgaria, l'ulteriore rafforzamento della vigilanza bancaria, l'allontanamento di amministratori di banche dai loro incarichi e la revoca delle autorizzazioni bancarie. Altri provvedimenti in esame, incentrati maggiormente sul medio periodo, comprendono la chiusura, per motivi di risanamento finanziario, delle imprese pubbliche che costituiscono i più grandi debitori delle due banche accennate, procedendo parallelamente alla loro ristrutturazione finanziaria e ricapitalizzazione ai fini della loro successiva privatizzazione. 4. Assistenza macrofinanziaria La mancata attuazione dell'accordo stand-by del 1992 con il FMI costituisce il motivo per cui è stata ritardata l'erogazione del prestito comunitario di 110 Mio di ECU deciso nell'ottobre 1992 nell'ambito del G-24 a complemento dell'assistenza fornita dal Fondo alla Bulgaria e non si sono avute erogazioni facenti capo all'assistenza del G-24 nell'ambito di tale pacchetto iniziale. Dopo che a fine 1993 erano state ripristinate le condizioni per la ripresa dell'assistenza UE/G-24 alla Bulgaria ed in seguito all'adozione di un nuovo accordo stand-by con il FMI, avvenuta il 16 maggio 1994, il Consiglio dell'Unione ha convenuto con la Commissione che la decisione del 1992 sull'assistenza macrofinanziaria della Comunità alla Bulgaria potesse venir resa nuovamente operativa nel contesto del nuovo programma. L'erogazione della prima quota di 70 Mio di ECU ha avuto luogo nel dicembre 1994 in base all'approvazione del nuovo accordo stand-by con l'FMI e dell'accordo con i creditori per le agevolazioni sui debiti. L'erogazione della seconda quota è subordinata al fatto che la Bulgaria rispetti i normali criteri in tema di risultati macroeconomici, dando tra l'altro seguito regolare all'accordo stand-by con l'FMI, attui correttamente l'accordo RDSD e progredisca nelle riforme strutturali. 49 VII. MOLDAVIA 1. Introduzione Il 13 giugno 1994 il Consiglio dell'Unione europea ha deciso di accordare un prestito dell'importo di 45 Mio di ECU della durata massima di 10 anni alla Repubblica di Moldavia11, nell'intento di aiutare tale paese a trasformare la propria economia in un'economia di mercato e di consolidare la posizione della Banca centrale sotto il profilo delle riserve. Il prestito comunitario faceva parte di un pacchetto globale accordato dalla comunità internazionale dei donatori a favore della Moldavia, a complemento delle risorse fornite dal FMI e dalla Banca mondiale. La prima quota di tale prestito, per un importo di 25 Mio di ECU è stata erogata nel dicembre 1994. Il versamento della seconda quota, subordinato al rispetto delle condizioni precisate nel memorandum d'intesa allegato all'accordo concernente il prestito stesso, è avvenuto nell'agosto 1995. 2. Risultati macroeconomici L'introduzione nel novembre 1993 di una propria moneta nazionale, il leu moldavo (MDL) ha consentito alla Moldavia di compiere una svolta decisiva verso la stabilizzazione finanziaria nel contesto di un programma economico della durata di 15 mesi sostenuto da un accordo di stand by concluso con l'FMI (approvato nel dicembre 1993) oltre che da un'assistenza complementare della comunità internazionale di cui faceva parte il prestito di 45 Mio di ECU da parte della Comunità europea. Nel marzo 1995, il FMI ha approvato un nuovo accordo di stand-by a sostegno del programma economico del governo moldavo per il 1995. Gli obiettivi del programma erano il consolidamento della stabilizzazione finanziaria e l'attuazione di misure di trasformazione strutturale intese a ripristinare la crescita economica. Dopo un calo del PIL del 31% registrato nel 1994 a causa delle condizioni meteorologiche avverse e delle perduranti perturbazioni della produzione e degli scambi connesse al crollo del sistema ad economia pianificata, la recessione economica della Moldavia pare essersi arrestata. Le prime stime per il 1995 indicano un calo del PIL del 3%, compresa la regione della Transdnestria, cosa che sembra suggerire una leggera ripresa dell'attività dell'economia esclusa la Transdnestria. Tale miglioramento è in parte dovuto alla ripresa dell'importante settore agricolo con il ritorno a condizioni climatiche normali (si è infatti registrato un aumento della produzione agricola del 4% circa), ma anche alla riduzione del tasso di flessione della produzione industriale, che si ritiene sia diminuita di "solo" il 10%. Il tasso di disoccupazione ufficiale è rimasto piuttosto basso, al 2% circa alla fine del 1995, ma molti lavoratori si trovavano in posizione di congedo non retribuito e il tasso di disoccupazione reale era di gran lunga superiore al 10%. I salari sono aumentati nel 1995 in termini reali mentre, espressi in dollari, pari mediamente a 32 dollari USA al mese, sono rimasti bassi rispetto ai livelli dei paesi vicini. L'obiettivo chiave di politica monetaria per il 1995 era la riduzione dell'inflazione ad un livello basso e sostenibile mediante l'attuazione di una politica di credito restrittiva. La Banca nazionale di Moldavia ha conseguito tale obiettivo nella prima metà dell'anno, quando sono stati Decisione 94/346/CE del Consiglio. So registrati tassi mensili inferiori allo 0,75%, contro un saggio annuo d'inflazione dell'800% circa nel 1993 e del 120% nel 1994. Ciononostante, in autunno sono riaffiorate pressioni inflazionistiche, in parte a causa dell'incremento dei prezzi amministrati e degli aumenti stagionali dei prezzi dei generi alimentari, ma anche a causa dei forti afflussi di capitali, rimasti non sterilizzati in quanto la Banca nazionale non ha voluto provocare un apprezzamento significativo del leu. Nel quarto trimestre, quando erano ormai chiare le conseguenze inflazionistiche di questa politica, la Banca centrale ha reso la politica monetaria più restrittiva, determinando pressioni al rialzo sui tassi d'interesse. Il tasso d'inflazione mensile fra settembre e dicembre è stato mediamente del 3,5% e quello annuo del 24%, il valore più basso in tutta la CSI. Il bilancio è migliorato nel 1995, quando il disavanzo pubblico è disceso al 5,5% rispetto al 9% registrato nel 1994, portandosi così ad un valore non lontano da quello programmatico del 3,5%. Tale deficit è stato colmato grazie all'importo superiore al previsto dei finanziamenti esteri netti (consistenti specialmente nel rinvio dei rimborsi dovuti alla Russia) e dei proventi della vendita di titoli pubblici. Per ridurre il disavanzo al livello accennato si è dovuto operare un controllo rigoroso della spesa pubblica, la quale è diminuita dal 30,2% del PIL nel 1994 al 28,5% nel 1995. Sul lato delle entrate, si è rivelato particolarmente forte il gettito dell'IVA e delle imposte fondiarie. Tuttavia, la raccolta tributaria è rimasta insufficiente, risultando pari al 24% del PIL contro il 23,5% nel 1994, mentre i proventi delle privatizzazioni sono rimasti inferiori alle aspettative, a causa della mancanza di capitali nazionali. Sia gli arretrati sulle entrate, sia quelli sulla spesa (tra cui quasi tutti gli arretrati salariali) sono diminuiti in percentuale del PIL. Nella prima metà del 1995, la bilancia dei pagamenti è rimasta sotto forte pressione, in primo luogo a causa del persistente impatto dello sconvolgimento delle ragioni di scambio provocato dall'aumento dei prezzi dell'energia all'importazione al livello di quelli mondiali. Ciononostante, nella seconda metà dell'anno i risultati migliori del previsto realizzati sotto il profilo delle esportazioni, assieme alla rilevante riduzione delle importazioni di energia, hanno fatto sì che la bilancia commerciale segnasse solo un disavanzo limitato. Per l'intero anno, il disavanzo di parte corrente è risultato pari a poco più di 100 milioni di USD, ovvero al 6% del PIL. Nel 1995 la Moldavia dipendeva ancora fortemente dall'assistenza estera, ed i prestiti a medio e lungo termine rappresentavano una parte importante degli afflussi di capitale. Da parte dell'UE, degli USA, del Giappone e delle istituzioni di Bretton Woods, è stato erogato un importo lordo complessivo di circa 120 milioni di USD. Gli investimenti diretti sono rimasti ad un basso livello, con 22 milioni di USD contro i 18 milioni del 1994. Inoltre, la bilancia dei pagamenti ha registrato nel 1995 un investimento estero di 41 milioni di USD risultante dalla conversione in azioni di debiti nei confronti dell'impresa russa Gazprom. Le riserve lorde della banca centrale hanno raggiunto a fine 1995 l'importo di 260 milioni di USD circa, pari a 4 mesi d'importazioni, contro 3 mesi a fine 1994 e 1,4 mesi a fine 1993. A fine giugno 1995, la Moldavia ha accettato gli obblighi connessi all'articolo Vili, sezioni 2,3 e 4 dello statuto del FMI e da allora ha mantenuto un sistema di cambio privo di restrizioni sui pagamenti relativi a operazioni internazionali di parte corrente. Il leu moldavo, introdotto nel novembre 1993, è rimasto notevolmente stabile per tutto il 1995, fluttuando entro una banda ristretta intorno al valore di 4,5 MDL per USD. Per ogni trimestre del 1995, sono stati rispettati i criteri quantitativi connessi al programma sostenuto dall'accordo di stand-by del FMI. Le autorità moldave hanno elaborato un nuovo programma triennale per cui hanno richiesto il sostegno del FMI mediante una EFF. Il Consiglio del FMI esaminerà tale richiesta nel maggio 1996. Dovranno tuttavia essere previamente adottati provvedimenti in particolare in materia di politica energetica (aumento dei 51 prezzi per consentire il recupero dei costi), di liberalizzazione dei prezzi e degli scambi (riduzione dei dazi all'importazione, abolizione delle accise sulle esportazioni verso paesi non membri della CSI, modifica del sistema di prezzi di riferimento per le esportazioni). Gli arretrati di pagamento rimanevano nel 1995 un problema notevole, nonostante i progressi compiuti dal governo verso la riduzione dei propri arretrati e benché si sia compiuto qualche progresso verso la stabilizzazione della situazione. Diversi provvedimenti sono già stati adottati al fine di affrontare tale problema e ulteriori misure sono previste nell'ambito del nuovo programma. 3. Riforme strutturali Nel 1995 sono state avviate importanti misure. All'inizio dell'anno il processo di privatizzazione è rallentato, in parte a causa dell'attendismo dei dirigenti d'impresa in relazione al nuovo programma di privatizzazione 1995/96, pienamente approvato dal Parlamento nel marzo 1995. Tale processo è tuttavia accelerato nei mesi seguenti. Secondo la valutazione del governo, il programma basato sul sistema dei buoni, concluso nel novembre 1995, ha consentito la privatizzazione di 2200 imprese, pari al 70% circa dell'economia. I proventi delle privatizzazioni contro contanti sono stati tuttavia deludenti: 44 imprese sono infatti state privatizzate per un importo complessivo di 22 milioni di MDL (circa 5 milioni di USD), contro le previsioni di 200 imprese per 140 milioni di MDL (circa 30 milioni di USD). È importante notare il ruolo delle società fiduciarie e dei fondi di investimento che, secondo le prime stime, hanno sottoscritto il 70% circa del totale delle azioni. Al fine di assicurare il successo finale del processo di privatizzazione sarà tuttavia indispensabile sviluppare un mercato dei valori mobiliari. Sotto questo punto di vista, l'apertura nel giugno 1995 della borsa moldava ha costituito un passo importante. Da allora si sono registrati progressi soddisfacenti, specialmente rispetto all'esperienza di altre borse che si trovano a un livello di sviluppo simile. Quanto alla situazione degli appartamenti e del settore abitativo, circa il 70% di tutti gli appartamenti sono stati privatizzati e la privatizzazione del settore abitativo dovrebbe essere terminata entro la metà del 1996. Nel settore agricolo si sono registrati scarsi progressi: diverse fattorie statali e collettive sono state trasformate in società di capitali, ma i terreni non possono essere ceduti contro contanti, né lo potranno fino al 2001 in forza dell'attuale normativa, la quale rappresenta un ostacolo giuridico alla privatizzazione dell'agricoltura. Importanti progressi sono stati compiuti in materia di ristrutturazione delle imprese: sono state infatti avviate procedure di liquidazione nei confronti di 20 imprese pubbliche, dieci delle quali sono già state liquidate. Rimane tuttavia molto da fare al fine di garantire il rispetto di una disciplina finanziaria. In materia di diritto fallimentare e di normative collaterali sono stati registrati scarsi progressi: la normativa fallimentare ancora all'esame del Parlamento necessiterà infatti di una significativa revisione al fine di conformarsi agli standard internazionali. Il dazio massimo all'importazione è stato abbassato al 20% nel dicembre 1995, con alcune eccezioni, e sono stati soppressi i contingenti rimanenti sui cereali e sui prodotti derivati dai cereali. Tuttavia, il progetto di bilancio per il 1996, presentato dal governo nel novembre 1995, prevedeva disposizioni relative ai dazi e alla tassazione delle esportazioni tali da far temere la vanificazione dei notevoli progressi compiuti nell'arco degli ultimi due anni in materia di liberalizzazione degli scambi. Come accennato, le misure in questione dovranno essere abolite al fine di consentire l'adozione del nuovo programma del FMI sostenuto da una EFF. 4. Assistenza macrofinanziaria 52 Il prestito comunitario di 45 milioni di ECU deciso in data 13 giugno 1994 doveva essere erogato in due quote, subordinatamente al rispetto delle condizioni precisate nel memorandum d'intesa allegato all'accordo relativo al prestito. La prima quota, pari a 25 milioni di ECU, è stata versata nel dicembre 1994 sulla base del completamento con risultati positivi del primo riesame previsto nell'ambito dell'accordo di stand-by concluso con il FMI. L'erogazione della seconda quota di 20 milioni di ECU era subordinata al buon andamento del programma connesso all'accordo di stand-by con il FMI e alla valutazione positiva della Commissione in merito ai risultati ottenuti rispetto ai criteri previsti ed ai progressi compiuti nella riforma strutturale in materia di liberalizzazione dei prezzi, degli scambi commerciali e dei cambi, di privatizzazione e di disciplina finanziaria per le imprese e il settore finanziario. Visti i provvedimenti adottati e gli impegni assunti dalle autorità, si è ritenuto che le condizioni connesse all'erogazione della seconda quota del prestito comunitario fossero state ampiamente rispettate. Tale erogazione è pertanto avvenuta nell'agosto 1995. Al fine di assicurare la sostenibilità della situazione della bilancia dei pagamenti nel periodo 1995-1996, alla riunione del gruppo consultivo organizzata dalla Banca mondiale nel marzo 1995 la comunità internazionale dei donatori ha ritenuto necessario concedere alla Moldavia ulteriore assistenza macrofinanziaria ad integrazione delle risorse messe a disposizione dal FMI e dalla Banca mondiale stessa. In tale contesto, il consiglio ECOFIN ha indicato in data 20 marzo 1995 che avrebbe accolto con favore una proposta della Commissione tesa alla concessione di ulteriore assistenza comunitaria. A seguito dell'erogazione della seconda quota del primo prestito macrofinanziario, la Commissione ha formalmente adottato nel novembre 1995 una proposta per la concessione di un'ulteriore assistenza macrofinanziaria alla Moldavia fino all'importo di 15 milioni di ECU. Il Consiglio ha deciso in data 25 marzo 199612 di adottare la proposta della Commissione. L'attuazione di quest'ultima assistenza è tuttavia subordinata all'adozione da parte del FMI del nuovo programma triennale sostenuto da una EFF nonché al rispetto di condizioni che devono essere ancora fissate di concerto con le autorità moldave e che saranno inserite in un nuovo memorandum d'intesa. Decisione 96/242/CE del Consiglio. 53 Vili. ROMANIA 1. Introduzione La Romania ha iniziato relativamente tardi, rispetto agli altri paesi dell'Europa centrale ed orientale, il processo di adeguamento e di riforma necessario per la realizzazione di un'economia di mercato. Nonostante diversi shock esogeni (crollo del tradizionale mercato sovietico, necessità di un veloce riorientamento delle relazioni commerciali, impatto negativo dell'embargo imposto dalle nazioni unite alla Serbia ecc. ), i risultati macroeconomici ottenuti dalla Romania nel 1995 sono stati incoraggianti. I dati disponibili indicano una crescita assai forte del PIL nel 1995. Il tasso di disoccupazione ufficiale si è ridotto e quello d'inflazione (pari al 300% nel 1993) è drasticamente diminuito. II rapporto disavanzo di bilancio/PIL del 1995 è stimato al 2,8%. I prezzi al consumo sono stati liberalizzati, gli scambi commerciali sono stati riorientati verso l'occidente e le esportazioni sono in fase di forte espansione. Il ruolo delle imprese private è in aumento in termini di valore aggiunto, di occupazione, di capitalizzazione, di investimenti e di importazioni. Nel 1995 il paese ha riacquisito l'accesso al mercato intemazionale dei capitali. Allo stesso tempo, la Romania doveva affrontare crescenti difficoltà nell'attuazione di politiche monetarie e fiscali rigorose: il saldo commerciale e quello delle partite correnti peggioravano entrambi, il tasso di cambio non riusciva a stabilizzarsi e riappariva a fine anno un significativo differenziale (fino al 20%) tra il tasso di cambio interbancario e quello, relativamente libero, praticato dai cambiavalute, a causa dell'intervento del governo nel mercato dei cambi. Ciò significa che la Romania ha di fatto due tassi di cambio. Il governo continua ad applicare largamente provvedimenti amministrativi, regolamentari e di restrizione delle autorizzazioni soprattutto nei confronti degli intermediari finanziari e della banche commerciali attive sui mercati dei cambi. Nel 1995 le riserve valutarie sono notevolmente diminuite, a seguito del tentativo della Banca centrale di stabilizzare il tasso del cambio del leu. I risultati finora ottenuti in materia di riforme strutturali non sono completamente positivi, soprattutto per quanto riguarda la demonopolizzazione dei servizi finanziari, la ristrutturazione finanziaria e la privatizzazione delle imprese statali, l'ulteriore riduzione delle sovvenzioni e il proseguimento della liberalizzazione degli scambi. Nonostante taluni ritardi e l'attuazione "a singhiozzo" di talune politiche, nel corso del 1995 sono state finalmente adottate molte decisioni ed è finalmente entrato in vigore il quadro legislativo ed amministrativo necessario per l'attuazione dei programmi nel 1996 e oltre. II riesame del FMI del novembre-dicembre 1995 ha determinato l'approvazione da parte del Fondo della proroga dell'attuale accordo di stand-by fino all'aprile 1997 ed il suo aumento fino all'importo di 750 Mio di USD, da erogare in più quote. Al tempo stesso, la Banca mondiale ha accordato alla Romania un prestito FESAL dell'importo di 280 Mio di USD. La Comunità ha deciso nel novembre 1995 di versare la prima quota, pari a 55 Mio di ECU, del prestito macroeconomico da essa concesso per un totale di 125 Mio di ECU. 2. Sviluppi macroeconomici 54 I principali obiettivi del programma macroeconomico del governo per il 1995 erano la riduzione del tasso annuo d'inflazione dal 62% alla fine del 1994 al 30% circa, la riduzione del disavanzo fiscale, il sostegno della produzione e delle esportazioni, la liberalizzazione dei cambi ed il miglioramento dei conti con l'estero. Per conseguire tali ambiziosi obbiettivi, il governo si è impegnato ad applicare politiche monetarie, fiscali e dei redditi piuttosto restrittive, accelerando al tempo stesso le riforme strutturali e sviluppando nel settore finanziario strumenti regolamentari basati sul mercato. Al fine di rafforzare la posizione complessiva della bilancia dei pagamenti e di stabilizzare il leu, si sono resi necessari finanziamenti esteri adeguati, sotto forma di un sostegno da parte del FMI e della Banca mondiale, di investimenti diretti esteri e di prestiti contratti sui mercai intemazionali dei capitali. In tal senso, sono stati compiuti sforzi al fine di rafforzare la fiducia dell'occidente e delle IFI nel programma di politica economica rumeno e nelle prospettive economiche a medio termine del paese. Inoltre, se i risultati economici conseguiti dalla Romania nel 1995 sono continuati ad essere positivi sotto molti punti di vista, la riforma strutturale è avanzata con molta lentezza. La situazione generale è divenuta più problematica verso fine anno, quando è riapparso un notevole differenziale tra il tasso di cambio ufficiale e quello determinato dal mercato; le riserve valutarie sono ulteriormente diminuite, la posizione estema del paese è peggiorata e la fiducia nel leu si è notevolmente indebolita. La crescita del PIL reale nel 1995 ha raggiunto il 6,9% (contro l'I,3% e il 3,9% rispettivamente nel 1993 e nel 1994). La produzione industriale è aumentata dell'8,9%, quella agricola del 4,9% e l'attività edilizia dell'I 1,9%. Nel 1995 la produttività oraria del lavoro è aumentata del 15% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Il tasso di disoccupazione è disceso dall'I 1% all'inizio del 1995 al 9,3% alla fine di dicembre. Quest'ultimo dato è dovuto in gran parte allo spostamento dell'occupazione verso il settore agricolo, il quale pare aver assorbito una parte considerevole della forza-lavoro non più impiegata dall'industria. Tale andamento non può certo essere considerato sostenibile, dato il basso livello di produttività dell'agricoltura, che occupa già il 30%) del totale della forza-lavoro. Il tasso annuo d'inflazione è notevolmente diminuito, dal 62% nel 1994 al 33,3% nel 1995. Ciononostante, i prezzi al consumo sono notevolmente aumentati durante l'ultimo trimestre dell'anno, in parte sotto l'effetto di fattori stagionali ed in parte poiché non è possibile realizzare una crescita sostenibile non inflazionistica in assenza di importanti adeguamenti strutturali. Nel 1995, il disavanzo di bilancio è stato contenuto al 2,8%) del PIL, grazie alle decisioni amministrative relative ai tagli della spesa pubblica, alla limitazione dei trasferimenti pubblici alle imprese in perdita e all'aumento delle entrate fiscali, a seguito dell'attuazione di una riforma tributaria nel 1994. Esiste un notevole disavanzo parafiscale sotto forma di prestiti privilegiati concessi dalla Banca centrale e dalle banche pubbliche ad imprese pubbliche in perdita. Sono inoltre stati istituiti alcuni fondi autonomi fuori bilancio. Nel 1995, i conti con l'estero sono peggiorati. Il disavanzo delle partite correnti è ammontato a circa 1,3 miliardi di USD, più del doppio di quello registrato nel 1994 (582 Mio di USD). Tale risultato negativo è stato riportato nonostante la promettente espansione delle esportazioni, che sono aumentate del 22% circa rispetto al 1994. L'aumento delle importazioni è stato molto più forte, leggermente superiore al 32%, a causa dell'aumento della domanda di manufatti e di beni strumentali occidentali nonché di energia, soprattutto da parte di imprese pubbliche in 55 perdita. Parallelamente all'indebolimento della bilancia delle partite correnti, che nel 1995 ha registrato un deficit pari al 4,4% del PIL, le riserve valutarie sono diminuite sino a toccare a fine anno 2,7 miliardi di USD, pari a meno di due mesi d'importazioni, contro quattro mesi di importazioni all'inizio dell'anno. Gli investimenti diretti esteri sotto forma di imprese comuni hanno iniziato ad aumentare nel terzo trimestre del 1995. Ciononostante, il livello degli investimenti esteri nel 1995 è stato deludente, con nuovi afflussi pari a circa 400 Mio di USD rispetto a una media di 500 Mio nel 1994. Nel 1995, la Romania ha inoltre potuto riacquisire accesso al mercato finanziario intemazionale mediante una serie di prestiti consorziati che hanno registrato sottoscrizioni superiori all'offerta. Il debito estero rumeno rimane relativamente basso. Alla fine del 1995, il debito estero a medio e lungo termine è leggermente aumentato fino a 5,3 Mld di USD, rispetto a 4,5 Mld di USD alla fine dell'anno precedente. Nel 1995 le politiche monetarie e fiscali hanno seguito un andamento alquanto variabile. Le politiche restrittive che hanno consentito di raggiungere la maggior parte dei risultati positivi (particolarmente il calo dell'inflazione e la relativa stabilità del leu durante la prima metà dell'anno), sono state allentate durante il 1995. Tuttavia durante gli ultimi due mesi dell'anno, in vista delle trattative per la proroga dell'accordo di stand-by del FMI, le autorità hanno di nuovo inasprito la politica monetaria, soprattutto mediante il forte aumento del tasso di rifinanziamento, ed hanno introdotto un progetto di bilancio rigoroso per il 1996. La Banca nazionale di Romania concede ancora crediti privilegiati ("crediti guidati") a favore del settore agricolo, delle imprese esportatrici e del settore energetico, al tasso d'interesse del 35%. L'attuazione di misure di controllo del credito da parte delle autorità monetarie ha ridotto l'accesso delle banche commerciali al rifinanziamento della Banca centrale, indebolendo la posizione finanziaria delle banche commerciali stesse. La successiva compressione del credito ha provocato una notevole dilatazione degli arretrati di pagamento a livello delle imprese. Il proseguimento dell'intervento amministrativo sul mercato dei cambi per tutto il 1995 e le misure temporanee adottate dalle autorità monetarie nel marzo 1996, le quali hanno limitato il numero delle banche autorizzate ad operare sul mercato dei cambi, hanno sollevato gravi preoccupazioni. Attualmente, è di fatto in vigore un meccanismo di doppia fissazione del tasso di cambio, ed il volume giornaliero di operazioni di cambio sul mercato interbancario è fortemente diminuito durante il primo trimestre del 1996. 3. Riforme strutturali L'obbiettivo di eliminare gli arretrati e di imporre una disciplina finanziaria alle imprese pubbliche in perdita rivestiva un'importanza cruciale nel programma rumeno di stabilizzazione economica e di ristrutturazione per il 1995. Si è deciso di sottoporre talune grandi imprese pubbliche e "regie autonome" ad una rigorosa vigilanza finanziaria. Tali misure comprendono l'isolamento dal sistema bancario, la conclusione di accordi di concordato con i creditori nonché l'elaborazione e l'attuazione di piani di riassetto finanziario. Si prevede inoltre di accelerare i programmi di privatizzazione ordinaria e di massa. I risultati finora raggiunti rivestono carattere preliminare e sono difficili da valutare, dati i ritardi accumulati nell'attuazione dei programmi, le crescenti difficoltà finanziarie e l'inefficienza amministrativa. Il quadro complessivo, tuttavia, è deludente. Il Parlamento ha adottato nel marzo 1995 la legge sull'insolvenza commerciale, attesa da molto tempo. Tale normativa prevede, la possibilità di un concordato stragiudiziale e, se nel caso, l'apertura di una procedura fallimentare, consentendo al tempo stesso sufficiente flessibilità per le operazioni di salvataggio. La grandi imprese statali che dominano ancora l'economia continuano a godere di quasi- sowenzioni parzialmente occulte, quali i tassi d'interesse inferiori a quelli di mercato e i "crediti orientati". Se correttamente contabilizzati, tali provvedimenti avrebbero per effetto di aumentare il disavanzo pubblico, facendo chiaramente apparire meno restrittiva la politica fiscale. Inoltre, le imprese statali incapaci di far fronte ai debiti sono raramente costrette alla liquidazione, cosa che contribuisce ad aumentare l'inefficienza del settore finanziario. Nonostante l'aumento delle privatizzazioni, a fine anno risultavano privatizzate sono un terzo delle piccole imprese e appena il 6% di quelle grandi. La risposta del pubblico al programma di privatizzazione di massa varato alla metà del 1995 è stata inferiore al previsto ed ha obbligato le autorità a rinviare il termine di sottoscrizione. I cittadini possono ora investire i buoni in loro possesso direttamente nelle imprese fino alla fine di marzo 1996 o in quote del Fondo di proprietà privata fino alla fine di aprile dello stesso anno. La procedura di privatizzazione di due delle cinque principali banche di proprietà pubblica avrebbe dovuto iniziare nel 1995 ma è stata rinviata fino al 1996, ed a tutt'oggi è stato fatto il nome di solo una di esse, la Banca rumena di sviluppo. 4. Assistenza macrofinanziaria In seguito all'accordo di principio intervenuto tra la Romania e il FMI in merito ad un nuovo programma per il 1994-1995, le autorità rumene hanno richiesto dell'UE ed del G-24 ulteriore assistenza macrofinanziaria per coprire il disavanzo finanziario relativo a tale programma, pari a 275 Mio di USD. Gli impegni dell'UE e del G-24 ammontano a circa 219 Mio di USD, pari a quasi l'80% del suddetto disavanzo; questa somma comprende l'ulteriore assistenza macrofinanziaria dell'UE per un importo massimo di 125 Mio di ECU, suddivisi in due quote, decisa dal Consiglio in data 20 giugno 199413. Nel dicembre 1994, la Commissione ha concordato con le autorità mmene le condizioni macroeconomiche cui è subordinata l'erogazione del prestito. Tuttavia, l'erogazione della prima quota, pari a 55 Mio di ECU, è stata rinviata a causa degli slittamenti delle politiche verificatisi durante l'attuazione del programma nel primo trimestre del 1995. All'inizio di luglio, le autorità rumene hanno raggiunto con l'FMI un accordo che ha consentito il completamento in novembre-dicembre 1995 del primo riesame previsto nell'ambito del programma. L'erogazione della prima quota del prestito dell'UE è stata effettuata nel novembre 1995. L'erogazione della seconda quota, pari a 70 Mio di ECU, è connessa all'effettiva realizzazione di specifici provvedimenti di riforma strutturale, tra cui progressi nel campo delle privatizzazioni, della ristrutturazione finanziaria delle imprese in perdita e della riforma del settore bancario, secondo quanto concordato con le autorità rumene nel memorandum d'intesa. Decisione 94/369/CE del Consiglio. slh IX. REPUBBLICA SLOVACCA 1. Introduzione La dissoluzione della Repubblica Federativa Ceca e Slovacca (RFCS), avvenuta il 1° gennaio 1993, ha avuto diverse ripercussioni negative per l'economia slovacca in un momento in cui questa risentiva ancora dello schock connesso all'abolizione del Comecon oltre che delle difficoltà relative alla transizione verso un'economia di mercato. La dissoluzione della federazione ha infatti comportato la perdita di ingenti trasferimenti di bilancio dalle regioni ceche, alterato e interrotto il flusso degli scambi con la Repubblica ceca, limitato l'accesso della Slovacchia ai mercati internazionali e scatenato una speculazione contro la corona slovacca che in pratica ha esaurito le riserve valutarie ufficiali de) paese. in questo contesto, a metà 1993 il governo slovacco ha concordato con il FMI un programma di stabilizzazione macroeconomica per il resto di tale anno, sostenuto dall'approvazione nel luglio 1993 di un primo prelievo dell'importo di 64,4 Mio di DSP nell'ambito della Systemic Transformation Facility (STF) del FMI stesso. Inoltre, nel novembre 1993 la Banca mondiale ha accordato alla Slovacchia un prestito di 80 Mio di USD per la ripresa economica. Nel luglio 1994 il FMI ha approvato un credito di stand-by della durata di 20 mesi ed un secondo prelievo nell'ambito della STF per un importo complessivo di 180 Mio di DSP, a sostegno di un programma economico di più ampia portata per il 1994-1995. In concomitanza di ciò la Banca mondiale ha cominciato ad esaminare la possibilità di un prestito per la ristrutturazione delle imprese del settore finanziario (EFSAL-Enterprise and Financial Sector Adjustement Loan). A sostegno di questo programma, il 22 dicembre 199414 il Consiglio ha adottato una decisione che accorda alla Slovacchia un'assistenza macrofinanziaria dell'importo massimo di 130 Mio di ECU nell'ambito di un'iniziativa del G-24 volta a rispondere alla richiesta d'assistenza integrativa presentata dalle autorità slovacche. Altri membri del G-24 hanno assunto ulteriori impegni per un importo complessivo di 87,3 Mio di USD. 2. Sviluppi macroeconomici Il miglioramento dei risultati macroeconomici iniziato nel 1994 è proseguito e si è intensificato l'anno successivo. La ripresa dell'attività economica è accelerata con un notevole aumento del PIL reale del 7,4% ed un incremento della produzione industriale valutato all'8,4%. La domanda intema ha sostituito le esportazioni nette come forza trainante dell'espansione economica. Il rafforzamento della domanda interna, tuttavia, è stato determinato in larga misura dai consumi privati e dalla costituzione di scorte. Gli investimenti fissi, in forte diminuzione dall'inizio del processo di transizione, non hanno registrato praticamente alcuna crescita nel 1995. Il rimbalzo dell'attività si è inoltre tradotto nella diminuzione del tasso di disoccupazione dal 15,2% nel gennaio 1995 al 13,7% nel febbraio 1996. Nonostante tale evoluzione positiva sotto il profilo della crescita, l'inflazione ha continuato a segnare un andamento discendente. L'inflazione dei prezzi al consumo su base annua è infatti diminuita dall'I 1,7% nel dicembre 1994 a solo il 6,1% nel marzo 1996, il più basso tasso d'inflazione segnato da un paese in transizione. La crescita dei salari reali è rimasta elevata nel 1995 (con un aumento del 6% nel settore industriale) ma viene compensata in misura significativa dal forte miglioramento della produttività. 14 Decisione 94/939/CE del Consiglio. 58 La riduzione dell'inflazione ha continuato ad essere sostenuta da politiche macroeconomiche restrittive. Dato il gettito superiore ai previsto dell'IVA e dell'imposta sui redditi, il bilancio statale ha segnato nel 1995 un disavanzo di 8,3 Mld di SKK, ben inferiore al valore programmatico di 21 Mld di SKK. Contemporaneamente, il saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche era stimato in attivo per un valore pari allo 0,5% del PlL, contro un disavanzo del 1,4% del PIL nel 1994 e del 7,6% del PIL nel 1993. Anche la politica monetaria è rimasta relativamente restrittiva, pur essendo stata allentata rispetto al 1994. Le attività interne nette del sistema bancario sono aumentate nel 1995 del 5%, all'incirca come programmato. L'offerta di moneta (M2), è tuttavia aumentata più rapidamente di quanto programmato per effetto della rapida espansione delle attività estere nette che a loro volta sono una conseguenza della situazione più favorevole della bilancia di pagamenti. Si valuta che M2 sia aumentata del 20,8%, contro l'obiettivo programmatico del 10%. Coerentemente con la sua politica mirante all'impiego crescente di strumenti indiretti di controllo monetario, la Banca nazionale di Slovacchia ha abolito nel gennaio 1996 tutti i rimanenti massimali di credito imposti alle banche. Dopo il notevole miglioramento messo a segno nel 1994, la bilancia dei pagamenti slovacca ha continuato a rafforzarsi nel 1995. La bilancia delle partite correnti che era passata da un disavanzo del 5,4% del PIL nel 1993 a un attivo del 5,7% del PIL nel 1994, ha registrato un nuovo attivo del 4,3% del PIL nel 1995. La riduzione della bilancia commerciale nei primi mesi del 1996 induce tuttavia a ritenere che tale attivo continuerà a ridursi nell'anno in corso per effetto dell'aumento della domanda interna. Anche la bilancia in conto capitale è migliorata nel 1995, con quasi 1 Mld di USD di afflussi netti di capitali, contro 130 Mio di USD nel 1994. A determinare tale risultato è stato il principalmente il significativo aumento dell'indebitamento estero da parte delle imprese e dalle banche slovacche. Inoltre, la gestione rigorosa delle liquidità interbancarie da parte della Banca nazionale di Slovacchia, sommata alla percezione di stabilità della corona slovacca (e, nella prima metà del 1995, all'attesa di una sua rivalutazione nei confronti della corona ceca), ha determinato un certo afflusso di capitali a breve termine. Ciononostante, l'afflusso di investimenti diretti esteri è rimasto limitato, in parte a causa dell'incertezza gravante sulle riforme miranti alla realizzazione di un'economia di mercato, segnatamente sulle privatizzazioni (vedi oltre). L'accesso della Slovacchia ai mercati intemazionali dei capitali è stato agevolato da una serie di miglioramenti del suo rating di credito. Nel maggio 1995, infatti, Moody ha assegnato alla Slovacchia un rating interessante ai fini di investimento (Baa3). Standard & Poor's, dal canto suo, ha innalzato il rating del paese nell'aprile 1995 (da BB- a BB+), poi nuovamente nell'aprile 1996 (a BBB-,un grado interessante ai fini d'investimento). La Slovacchia è pertanto divenuta una dei pochi paesi in transizione a poter vantare rating interessanti ai fini di investimento accordati dalle più importanti agenzie statunitensi. Tale evoluzione positiva sia della bilancia di parte corrente, sia di quella in conto capitale, si è tradotta in un notevole aumento delle riserve internazionali. Le riserve ufficiali, compreso l'oro, sono infatti aumentate da 1,75 Mld di USD alla fine del 1994 a 3,4 Mld alla fine del 1995. Tale importo equivale al rassicurante livello di quattro mesi di importazioni. Nello stesso periodo, le riserve dell'intero sistema bancario sono passate da 3,1 a 5 Mld di USD. Dopo una svalutazione del 10% della corona slovacca nel luglio 1993, il tasso di cambio è stato mantenuto stabile nei confronti di un paniere di valute occidentali. Nel luglio 1994, il numero di valute facenti parte del paniere è stato ridotto da cinque a due (il marco tedesco e 59 il dollaro USA). In vista del termine del sistema di compensazione bilaterale con la Repubblica Ceca nell'ottobre 1995, la corona slovacca è stata rivalutata del 5% contro la corona ceca. Nel gennaio 1996, la fascia di oscillazione attorno al tasso centrale è stata ampliata dal ± 1,5% ai ± 3 %. La Slovacchia ha ereditato dalla federazione cecoslovacca un debito estero relativamente limitato. Pur essendo peggiorati dopo l'indipendenza, gli indicatori relativi al debito e al servizio del debito rimangono a livelli ragionevoli. Il rapporto debito estero/PIL è aumentato dal 25,7% all'inizio del 1993 al 33,8% nell'ottobre 1995. Il rapporto servizio del debito/esportazioni, d'alto canto, è aumentato dal 3,3% nel 1992 a un valore stimato al 9,5% nel 1995. 3. Riforme strutturali Nella primavera 1994 le autorità slovacche hanno adottato un piano mirante ad accelerare le privatizzazioni facendo maggiore affidamento sull'uso dei buoni. A novembre 1994, circa 3,5 milioni di cittadini si erano iscritti per acquistare buoni. Tuttavia, il nuovo governo slovacco formato nel dicembre 1994 ha deciso nei giungo 1995 di annullare il programma di privatizzazione mediante buoni. Anziché azioni delle imprese pubbliche, ai cittadini slovacchi che avevano acquistato tali buoni sono state date obbligazioni fruttifere quinquennali emesse dal Fondo nazionale di proprietà. Nel gennaio 1996 sono state emesse obbligazioni siffatte per un importo totale di 33,3 miliardi di corone slovacche, pari all'8% circa del PIL. Questo nuovo sistema non comporta solo l'ulteriore ritardo del processo di privatizzazione, ma potrebbe anche avere conseguenze negative sotto il profilo fiscale, dato in particolare che il valore di mercato totale delle azioni destinate alla privatizzazione a mezzo buoni è verosimilmente assai inferiore al valore nominale totale delle obbligazioni emesse dal Fondo nazionale di proprietà. La decisione di annullare il programma basato sui buoni fa parte del più generale cambiamento di politica annunciato dall'attuale governo in materia di privatizzazione. La nuova politica privilegia infatti i metodi ordinari di privatizzazione. Le vendite dirette, destinate in gran parte a dirigenti e personale, sono accelerate dalla metà del 1995 ma vengono criticate per la mancanza di trasparenza. Un altro importante elemento della nuova politica di privatizzazione è la decisione del governo, tradottasi nella legge n° 175 adottata nel luglio 1995, di mantenere in mano pubblica 29 cosiddette "imprese importanti" (comprese le grandi imprese di servizi di pubblica utilità nel settore dell'energia, delle telecomunicazioni e degli armamenti). Poiché la maggior parte delle "imprese importanti" erano state inizialmente incluse nel programma di privatizzazione mediante buoni del 1994, questo provvedimento ha di fatto ridotto del 35% circa il valore contabile totale delle imprese destinate alla privatizzazione nell'ambito della seconda ondata di privatizzazioni su larga scala. La legge n" 175 conferisce allo Stato un potere di veto sulle decisioni chiave di 45 cosiddette "imprese strategiche" (comprese le più grandi imprese industriali) e ritrasferisce il potere di esercitare i diritti di proprietà statale sulle "imprese strategiche" dal Fondo nazionale di proprietà ai ministeri che le hanno costituite. Queste misure concementi le "imprese strategiche" potrebbero rallentare sia la privatizzazione, sia la ristrutturazione delle imprese in parola. Tuttavia, la Corte costituzionale slovacca ha dichiarato anticostituzionale quella parte della legge n°175 che consente allo Stato di mantenere o riacquisire un' "azione d'oro" in "imprese strategiche". Quanto al sistema finanziario slovacco, rimangono ancora da compiere significativi progressi sul fronte dei prestiti in sofferenza, della privatizzazione e della promozione della concorrenza. Nel luglio 1995 sono entrate in vigore regole più severe sulla classificazione e sugli accantonamenti relativi ai crediti inesigibili. Ciononostante, le preoccupazioni del governo in merito alle ripercussioni fiscali negative hanno finora impedito l'adozione delle modifiche della 60 piena deduttibilità fiscale degli legge tributaria dirette a concedere alle banche la accantonamenti per crediti inesigibili, già prospettata dalle autorità per la fine del 1994. Nel gennaio 1996, il governo ha annunciato l'intenzione di cedere le partecipazioni di maggioranza nella più grande cassa di risparmio del paese (Slovenska Sporitelna), nelle due maggiori banche commerciali (VUB e IRB) e nella più importante impresa di assicurazioni (Slovenska Poistovna). Nel febbraio 1996, il Parlamento ha adottato una nuova legge bancaria che rafforza il potere di vigilanza della Banca nazionale di Slovacchia. Dopo gli abusi e le irregolarità commessi da taluni fondi di privatizzazione e società d'investimento, nella prima metà del 1995 il ministero delle finanze ha limitato l'attività di diversi di tali organismi. Inoltre, nei luglio 1995 è stata adottata una nuova normativa mirante ad aumentare la trasparenza e il controllo di tali attività, ed a tutelare meglio gli interessi dei detentori di quote in fondi di privatizzazione. Sfortunatamente, tuttavia, la nuova normativa, oltre ad annullare il sistema di privatizzazione mediante buoni, limiterà anche il ruolo dei fondi in parola nel controllo delle imprese. In particolare, a partire dalla fine del 1996, la partecipazione massima che un fondo di privatizzazione può detenere in una data impresa verrà ridotta dal 20% al 10% del capitale sociale. Dietro pressioni da parte dell'UE e dell'OMC, le autorità slovacche hanno ridotto dal 10 al 7,5%, a partire da metà luglio 1996, la sovrattassa introdotta nel marzo 1994 sui beni di consumo d'importazione. In seguito alle discussioni svolte in sede di comitato sulla bilancia dei pagamenti dell'OMC, esse hanno dichiarato che avrebbero abolito tale sovrattassa entro la fine del 1996. In data primo ottobre 1995 è entrata in vigore una nuova normativa sui cambi. La corona slovacca è stata resa pienamente convertibile per le operazioni di parte corrente ed il sistema di compensazione bilaterale in vigore con la Repubblica ceca fin dall'inizio del 1993 è stato soppresso. Le autorità intendono inoltre eliminare gradualmente talune restrizioni sui movimenti di capitali. La maggior parte dei prezzi sono stati liberalizzati. Gli articoli i cui prezzi sono ancora regolamentati rappresentano solo il 5% circa del fatturato totale; tra essi vi sono l'energia (energia elettrica, gas, riscaldamento e benzina), l'acqua, i prodotti farmaceutici, gli affitti, i telefoni e i trasporti pubblici. I prezzi pagati dalle utenze familiari per energia elettrica, gas e riscaldamento rimangono a livelli significativamente inferiori a quelli necessari per coprire i costi. L'adeguamento verso l'alto di tali tariffe previsto nell'ambito dei programmi connessi al prestito per la ripresa economica della Banca mondiale e all'accordo di stand-by dell'FMI non è stato effettuato. 4. Assistenza macrofinanziaria Sotto il profilo macroeconomico, la Slovacchia ha realizzato tutti gli obbiettivi e rispettato tutti i criteri concordati con il FMI nel contesto del programma di stand-by del 1994-1995. Tuttavia, il mancato rispetto delle condizioni di riforma strutturale ha impedito il completamento positivo dei riesame intermedio inizialmente previsto per marzo 1995 nell'ambito del programma. Il principale fattore che ha impedito la conclusione positiva di tale riesame sono stati i ritardi e i successivi cambiamenti di politica in materia di privatizzazioni, compresa l'abolizione inaspettata del sistema di conversione di buoni in azioni e la sua sostituzione con un meccanismo di conversione in obbligazioni del Fondo nazionale di proprietà. Le autorità non hanno inoltre rispettato le condizioni concernenti la concessione della piena deduttibilità fiscale su base temporanea per gli accantonamenti effettuati dalle banche su crediti in sofferenza, 61 l'adeguamento dei prezzi dell'energia e l'eliminazione della sovrattassa all'importazione. La lenta formulazione e l'instabilità delle politiche di privatizzazione e delle altre politiche strutturali hanno spinto anche la Banca mondiale ad interrompere le trattative in merito ad un EFSAL nell'aprile 1995. Nel maggio 1995, i servizi della Commissione hanno discusso con le autorità slovacche le misure di politica economica connesse all'attuazione della linea di credito dell'UE. Durante tali discussioni, tuttavia, sono stati compiuti progressi insufficienti. Le autorità slovacche hanno infatti mostrato poca flessibilità rispetto ai provvedimenti sottolineati dalla Commissione, in particolare la rapida eliminazione della sovrattassa all'importazione dei 10%, l'adeguamento dei prezzi energetici e la necessità di impedire che la nuova normativa sui fondi di privatizzazione ne indebolisse il ruolo di controllo sulle imprese. La ripresa delle trattative è stata complicata dalle decisioni annunciate dal governo in materia di privatizzazione, nel giugno 1995 in particolare l'abolizione del programma di privatizzazione mediante la conversione di buoni in azioni. Lo svolgimento di tale programma, era infatti considerato dalla Commissione una condizione essenziale per l'effettivo versamento dell'assistenza prevista. Contemporaneamente, come accennato, la situazione della Slovacchia sotto il profilo macroeconomico ed in particolare sotto quello della bilancia dei pagamenti ha segnato una svolta notevole. Visto il rafforzamento della posizione estema dei paese, il governo slovacco ha annunciato che non intendeva prelevare le rimanenti quote dei prestito di stand-by del FMI. Complessivamente, la Slovacchia ha effettuato solo i primi due prelievi (per un totale di 32,2 Mio di DSP) nell'ambito di tale linea di credito, che si è chiusa nel marzo 1996. In tale contesto, il 23 gennaio 1996 la Commissione ha approvato una proposta di decisione del Consiglio che abroga la decisione del 1994 relativa alla concessione di ulteriore assistenza macrofinanziaria alla Slovacchia. La decisione proposta dovrebbe essere adottata dal Consiglio nel 1996. Quanto all'assistenza macrofinanziaria integrativa che si sono impegnati a fornire gli altri membri del G-24, solo il Giappone ha erogato 60 Mio di USD all'inizio di maggio 1995, sotto forma di un cofinanziamento da parte della Exim Bank del prestito per la ripresa economica della Banca mondiale. Al momento della stesura della presente relazione non risulta essere stato effettuato alcun altro versamento. GZ> X. UCRAINA 1. Introduzione La lotta tuttora in corso tra riformisti e conservatori continua a improntare le politiche economiche e a rallentare il processo di riforma in Ucraina. Nella seconda metà del 1995, vari slittamenti nell'attuazione delle politiche hanno provocato l'indebolimento del tasso di cambio e il mancato raggiungimento degli obiettivi di bilancio e d'inflazione. Pertanto, il FMI ha sospeso in dicembre l'attuazione dell'accordo di stand-by che è poi scaduto all'inizio del 1996. Ciononostante, nel 1995 si sono compiuti notevoli progressi verso la stabilizzazione: il tasso di flessione dell'attività economica si è dimezzato, passando dal -23% del 1994 al -11,8%, l'inflazione e il disavanzo delle amministrazioni pubbliche sono diminuiti e la bilancia commerciale è migliorata. Le riforme strutturali iniziate alla fine del 1994 hanno dato qualche risultato, soprattutto in materia di liberalizzazione dei prezzi e degli scambi e più recentemente in materia di privatizzazione. Tuttavia, la privatizzazione e la ristrutturazione delle grandi imprese nonno proceduto a rilento, e gli investimenti diretti esteri sono ancora trascurabili. A causa della variabilità dell'attuazione delle politiche e della lentezza della riforma strutturale, sommate alle condizioni meteorologiche sfavorevoli, si prevede che la ripresa economica dovrà attendere fino al 1997. 2. Risultati macroeconomici Solo nell'ottobre 1994, tre anni dopo l'indipendenza del paese, sono state finalmente avviate le riforme economiche. Dopo essere stato eletto, infatti, il presidente Kuchma ha introdotto un programma di liberalizzazione dei prezzi, degli scambi e del cambio, nonché di riduzione delle sovvenzioni e degli interventi statali. È stata adottata una politica fiscale più rigorosa, rafforzata da una politica monetaria restrittiva. Tale programma ha consentito di rallentare il rapido peggioramento della situazione economica. A metà 1995, l'inflazione mensile era stata ridotta al 5% circa, il tasso di cambio del karbovanets (la moneta temporanea dell'Ucraina) si era stabilizzato, le riserve intemazionali si erano rafforzate e la stabilizzazione della produzione pareva possibile nel breve periodo. Ciononostante, il presidente Kuchma e il primo ministro Marchuk hanno continuato a dover affrontare in parlamento una maggioranza di conservatori che sono riusciti a ritardare o persino ad annullare talune misure di riforma. Inoltre, durante l'estate del 1995 sono sorti dubbi sull'impegno del governo a continuare il processo di trasformazione. Il governo ha infatti incoraggiato le banche commerciali ad aumentare i crediti a favore delle imprese insolventi, le sovvenzioni alle imprese sono aumentate ed è proseguito il finanziamento di bilancio dei debiti accumulati dalle imprese per le forniture di gas. Anche il finanziamento monetario del disavanzo è risultato superiore al previsto. Di conseguenza, il karbovanets si è di nuovo indebolito e si sono mancati gli obiettivi di fine anno in materia di bilancio e di inflazione. Poiché anche la riforma strutturale era in ritardo, il FMI ha deciso nel dicembre 1995 di rinviare la decisione relativa al versamento della quarta quota dell'accordo di stand-by. Anche se non era riuscita a raggiungere nell'inverno 1995/96 gli obiettivi del programma di stabilizzazione, l'Ucraina ha compiuto nel 1995 notevoli progressi in tal senso. Il tasso di flessione dell'attività economica si è infatti dimezzato, passando dal -23% nel 1994 al -11,8% nel 1995, segnando addirittura qualche miglioramento su base mensile prima di agosto. Si prevede ora che il PIL continuerà a diminuire nel 1996 prima di stabilizzarsi nel 1997 ad un livello di produzione pari al 40% circa del livello precedente la transizione. Data la crescente importanza del settore informale, tuttavia, i dati ufficiali potrebbero sottovalutare i progressi 63 effettivi dell'attività economica. L'inflazione annua è diminuita dal 401% nel dicembre 1994 al 182% l'anno dopo. Per il 1996 si prevedono ulteriori miglioramenti. Pur differendo ampiamente sul segno e sul livello del saldo della bilancia commerciale, tutte le fonti di dati indicano un miglioramento nel 1995, sotto gli effetti della crescita delle esportazioni, dirette specialmente verso i paesi diversi da quelli dell'ex Unione Sovietica, e del ristagno delle importazioni. La disoccupazione ufficiale in Ucraina rimane estremamente bassa, alio 0,5% circa della forza lavoro. La disoccupazione effettiva, tuttavia, potrebbe essere notevolmente superiore poiché la disoccupazione occulta nelle grandi imprese pubbliche e nell'amministrazione statale rimane elevata e molte imprese in difficoltà mantengono il proprio personale collocandolo però in posizione di congedo non retribuito. I salari in genere sono aumentati assai rapidamente nel IQÇ5, I salari reali, infatti, sono cresciuti del 12% e l'incremento salariale medio nel settore governativo nella prima metà del 1995 è stato del 50% circa in termini reali, cosa che ha pollato tali salari al livello di quelli delle imprese, aumentando così le pressioni sul bilancio e sull'inflazione. 11 bilancio pubblico per il 1995 mirava a ridurre il disavanzo di cassa dall'8,6% del PIL nel 1994 al 3%. Il risultato effettivo è stato più probabilmente dei 4% circa, soprattutto a causa di uno sconfinamento delie spese. Tale sconfinamento risulta ancora più rilevante se si tiene conto del fatto che il governo ha di nuovo accumulato arretrati di pagamento sulle importazioni di energia che non sono compresi nel dato del disavanzo di cassa. 3. Riforme strutturali Fino al 1994, l'Ucraina ha compiuto scarsissimi progressi nella riforma strutturale. Dopo essere stato eletto, nel 1994 il Presidente Kuchma ha emanato un decreto inteso ad avviare un programma di privatizzazione di massa mediante il sistema dei buoni, fissando un obiettivo di 8000 imprese di medie e grandi dimensioni (su un totale di 18000) da privatizzare nel 1995. Ciononostante, dati i problemi organizzativi, l'opposizione del Parlamento e delle burocrazie locali, il livello troppo elevato dei prezzi di prenotazione, l'esclusione degli investitori esteri nonché la mancanza di fiducia da parte del pubblico in genere, sono state effettivamente offerte in vendita solo 2700 imprese ed è stata effettivamente venduta la maggior parte delle azioni solo di 1500 di esse. La situazione è particolarmente preoccupante nell'importante settore agricolo. Il continuo disaccordo fra il Presidente e il Parlamento sul modo di procedere ha impedito di compiere qualsiasi progresso significativo. Fino a poco fa, sono rimasti limitati anche i progressi sul fronte della privatizzazione delle piccole imprese. Gli effetti positivi delle misure introdotte alla fine del 1994 sono apparsi solamente nei terzo trimestre del 1995. Di conseguenza, nel 1996 rimaneva ancora da privatizzare un numero rilevante di piccole imprese, benché secondo i piani iniziali tale operazione avesse dovuto essere terminata entro la fine del 1995. Dati gli scarsi progressi compiuti in materia di privatizzazione e l'assenza di investimenti diretti esteri, la ristrutturazione delle imprese rimane limitata. La vecchia struttura monopolistica dell'economia è ancora ampiamente presente, soprattutto nell'industria pesante e nei settori chimico e farmaceutico. Poiché continuano ad essere conferiti crediti bancari "orientati" e rilevanti sovvenzioni, la maggior parte delle imprese permane soggetta a vincoli di bilancio deboli. Inoltre, gli arretrati di pagamento tra imprese si stanno rapidamente accumulando e la normativa fallimentare, pur esistente, viene applicata in maniera inefficace. 4. Assistenza macrofinanziaria 64 Il prestito di 85 milioni di ECU deciso dall'UE il 22 dicembre 1994 (94/940/CE) doveva venir erogato in una quota unica, subordinatamente alla conclusione di un accordo di stand-by con il FMI ed ad una rapida attuazione del piano di azione UE/G-7 in tema di sicurezza nucleare per l'Ucraina, nonché alla realizzazione di progressi nella riforma strutturale. Dopo notevoli ritardi da parte dell'Ucraina, esso è stato infine versato nel dicembre 1995. Tenuto conto del fabbisogno di finanziamento urgente dell'Ucraina e degli ulteriori sforzi compiuti dalle autorità di quel paese al fine di proseguire le riforme economiche, il Consiglio ha deciso in data 23 ottobre 1995 di concedere all'Ucraina ulteriore assistenza macrofinanziaria comunitaria sotto forma di un nuovo prestito dell'importo massimo di 200 milioni di ECU, ad integrazione dell'assistenza finanziaria prestata dalle istituzioni finanziarie intemazionali e da altri donatori bilaterali15. Decisione 95/442/CE del Consiglio. ISSN 0254-1505 COM(96) 695 def. DOCUMENTI IT 11 N. di catalogo : CB-CO-96-704-IT-C ISBN 92-78-13751-0 Ufficio delle pubblicazioni ufficiali delle Comunità europee L-2985 Lussemburgo