TOP : เข้าลงทุนในหุ้น Chandra Asri ที่ 15.4%
2 สิงหาคม 2564

TOP : เข้าลงทุนในหุ้น Chandra Asri ที่ 15.4%
TOP เข้าซื้อ Chandra Asri ที่ 15.4% คิดเป็นเงิน 1.18 พันล้านดอลลาร์ฯ ต้นทุนดังกล่าวคิดเป็น EV/EBITDA ที่ 6-7 เท่า และต่ำกว่าราคาตลาดหลัง dilution 38%
TOP มีแผนระดมทุนเพื่อข้อตกลงนี้ผ่านการขายหุ้น GPSC 10.8% และเพิ่มทุน 1.0 หมื่นลบ. ขณะที่ยังไม่ทราบถึงระดับของ dilution
เรามองว่าต้นทุนการลงทุนที่ 1.18 ดอลลาร์ฯ เป็นระดับที่สมเหตุสมผล เพราะคิดเป็น EV/EBITDA ราวๆ 6-7 เท่า ทั้งนี้ ต้นทุนการลงทุนที่ 0.3532 ดอลลาร์ฯ/หุ้นนั้นใกล้เคียงกับต้นทุนของผู้ถือหุ้นเดิมในการทำ RO แต่จะต่ำกว่าราคาตลาดหลังหักผลกระทบ price dilution ของ CAP ในขณะนี้อยู่ 38% ด้วยเหตุนี้เราจึงเชื่อว่าผู้ถือหุ้นเดิมของ CAP จะมอง TOP เป็นพันธมิตรเชิงกลยุทธ์มากกว่านักลงทุนเพื่อเป้าหมายทางการเงิน
มุมมอง KS
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายกลางปี 2565 ที่ 58.30 บาท แม้จะยังไม่ทราบผลกระทบ dilution เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” TOP เพราะต้นทุนการลงทุนนั้นสมเหตุสมผล ขณะที่ข้อตกลงนี้อาจกลายเป็นตัวเร่งกำไรให้สูงขึ้นได้ในระยะสั้นเป็นอย่างน้อย เราคาดว่าผลกระทบจาก dilution effect จะไม่เกิน 8-14% ซึ่งยังถือว่าสมเหตุสมผลเมื่อเทียบกับ upside ปัจจุบันที่มีต่อราคาเป้าหมายกลางปี 2565 ของเราที่ 58.30 บาท
ขณะเดียวกัน เราเชื่อว่าภาพรวมการลงทุนด้านโอเลฟินส์ที่ชัดเจนยิ่งขึ้นจะช่วยปลดล็อกอัตราคิดลดมูลค่าของ TOP ได้ ปัจจัยเสี่ยงสำคัญเกี่ยวกับประเด็นนี้คือ dilution และต้นทุนการลงทุนของ CAP2 ที่แท้จริง
เปิดพอร์ตลงทุน >> https://bit.ly/3eC98sz
KS #KSecurities #TOP
Follow us :
LINE : http://bit.ly/KSLINEOA
Facebook: http://bit.ly/2XwGoaa
Instagram: http://bit.ly/332OqIT
Twitter: http://bit.ly/344OVng
YouTube: http://bit.ly/2QAdiFp