TTW : ผลตอบแทนน่าดึงดูดแม้มีประเด็นที่ไม่แน่นอน
4 เมษายน 2566

TTW : ผลตอบแทนน่าดึงดูดแม้มีประเด็นที่ไม่แน่นอน
เราเชื่อว่า TTW จะสามารถเจรจากับรัฐบาลเพื่อเปลี่ยนสัมปทานของ PTW ไปเป็นสัญญาเช่าพร้อมเงื่อนไขบางประการ
คาดกำไรสุทธิปี 2566 จะเพิ่มขึ้นจาก ASP ที่สูงขึ้น (ตามเงินเฟ้อครั้งก่อน) และยอดขายที่เติบโตขึ้นหลังวิกฤติโควิด-19 สิ้นสุดลง
คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ลดราคาเป้าหมายลง 9% เป็น 11.9 บาท เราชอบ TTW จาก 1) อัตราตอบแทนเงินปันผลที่น่าดึงดูดใจที่ 6.9% และ 2) สถานะการเงินที่แข็งแกร่ง
สัมปทานของ PTW กำลังจะหมดอายุลงในอนาคตอันใกล้
เนื่องจากสัมปทานของ PTW อยู่ภายใต้รูปแบบ Build-Own-Operate-Transfer (BOOT) ทาง TTW จึงต้องโอนทรัพย์สินทั้งหมดของ PTW ไปให้กับ PWA เมื่อสัมปทานสิ้นสุดระยะเวลาลง ทั้งนี้ สัมปทานของ PTW จะสิ้นสุดระยะเวลาลงในวันที่ 14 ต.ค.2566 และ TTW กำลังเจรจากับรัฐบาลเพื่อหาทางแก้ปัญหาดังกล่าว นอกจากนี้ รัฐบาลชุดปัจจุบันยังเพิ่งประกาศยุบสภาซึ่งส่งผลให้ข้อสรุปของ PTW ต้องล่าช้าออกไปซึ่งถือเป็นปัจจัยที่ไม่แน่นอน
การวิเคราะห์สมมติฐาน
เนื่องจากสัมปทานของ PTW จะสิ้นสุดระยะเวลาลงในวันที่ 14 ต.ค.2566 เราจึงวิเคราะห์สมมติฐานได้ 3 กรณี ได้แก่
1) การเปลี่ยนจากรูปแบบสัมปทานไปเป็นสัญญาเช่าพร้อมเงื่อนไข เช่น การลงทุนเพื่อขยายกำลังการผลิตและลดราคาขาย (กรณีฐาน)
2) ขยายระยะเวลาสัมปทานพร้อมเงื่อนไขเดิม (กรณีดีที่สุด)
3) ไม่มีการต่อระยะเวลาสัมปทาน (กรณีเลวร้ายที่สุด)
โดยสรุปผลได้ดังนี้ มูลค่ายุติธรรมในกรณีฐานอยู่ที่ 11.9 บาท, ของกรณีที่ดีที่สุดอยู่ที่ 14.5 บาท และกรณีเลวร้ายที่สุดอยู่ที่ 10.9 บาท
มุมมอง KS
คงคำแนะนำ “ซื้อ” เราชอบ TTW จาก
เสถียรภาพของกำไรสุทธิแม้มีประเด็นเรื่องสัมปทานของ PTW ซึ่งเราเชื่อว่า TTW จะสามารถเจรจากับรัฐบาลเพื่อขอเปลี่ยนรูปแบบจากสัมปทานไปเป็นสัญญาเช่าได้สำเร็จ
อัตราตอบแทนเงินปันผลที่คาดอยู่ระดับสูงที่ 6.9%
สถานะการเงินที่แข็งแกร่งมากขณะนี้ด้วยสัดส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่แค่ 0.46 เท่า เทียบกับ financial covenant ที่ 2.0 เท่า
เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
Follow us :
LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #Ksecurities #หุ้น #หุ้นไทย #ข่าวหุ้น #ลงทุน #TTW