มุมมองไตรมาส 3 ปี 2016 โดย ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล - FINNOMENA
26 ส.ค. 2560

มุมมองไตรมาส 3 ปี 2016 (27 มิ.ย. – 1 ก.ค. 2016)
อุตสาหกรรมที่สามารถสร้างผลตอบแทนได้ดีในช่วงครึ่งแรกของปี 2016 คือ กลุ่มถั่วเหลือง น้ำมัน ทองคำ และตลาดหุ้นไทย
SET Index อยู่ในระดับ 1350-1440 ในไตรมาส 2 ปี 2016 เป็นการซื้อขายในกรอบกว้างและหมุนไปสู่กลุ่ม Deep Valuation และหุ้นกลุ่มปันผลสูง
คาดในช่วงครึ่งหลังของปี จะดีกว่าครึ่งแรกของปี 2016 เป้าหมาย SET Index ปี 2016 อยู่ที่ระดับ 1500-1550 และมีการซื้อขายอยู่ในกรอบ 1350-1550
การที่ SET ปรับตัวลงแรงเป็นโอกาสซื้อหุ้น
ระดับเงินสดที่หมุนเวียนในประเทศนำไปสู่ปรากฎการณ์ “ความต้องการผลตอบแทน” (Hungry for Yields) (อ้างอิงจากผลต่างระหว่างอัตราเงินปันผลของ SET และเงินฝากระยะ 1 ปี และปริมาณเงิน M2 ที่เพิ่มขึ้น) ก่อให้เกิด Upside Surprise ที่ผิดปกติ
การปรับประมาณการผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนใน SET เริ่มคงที่
อัตราดอกเบี้ยติดลบและอยู่ในระดับต่ำให้เงินทุนไหลจากตราสารหนี้ไปสู่ตราสารทุน
เงินดอลลาร์ที่มีกรอบการซื้อขายที่มีเสถียรภาพเป็นปัจจัยบวกต่อตลาด Emerging Market
Key Themes
“Overweight : กลุ่มเกษตร พลังงาน การบริโภค ภายในประเทศ รับเหมาก่อสร้างหลัก และ กลุ่มรับเหมาก่อสร้างงานฐานราก”
ปันผลสูง : กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ และกลุ่มสาธารณูปโภค
ลานีญา : กลุ่มถั่วเหลือง
การก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน
กลุ่มที่ยัง Laggard : ถ่านหิน
กลุ่มค้าปลีกและภาคการบริโภคใน AEC : จากการฟื้นตัวของภาคเกษตรกรรม
หุ้นที่จะ Outperform : PE ต่ำ, อัตราเงินปันผลสูง, PB ต่ำ
Key Call
Fed กลับมาเดินตามแนวทางปี 2015 (คาดขึ้นดอกเบี้ยครั้งเดียวในเดือน ธ.คธ 2016)
ราคาถ่านหินจะตามราคาน้ำมัน โดยจะปรับตัวตามด้วย lag time 6-12 เดือน
ดอลลาร์ ในครึ่งปีหลังมีเสถียรภาพ (โดยดอลลาร์ถูกขับเคลื่อนโดยอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงไม่ใช่การคาดการ์ต่อการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed)
ธนาคารกลางอัดฉีดเม็ดเงินผ่านนโยบายการคลังสามารถทำได้โดย
การใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานโดยตรง
ธนาคารกลางอัดฉีดเม็ดเงินผ่านนโยบายการคลังให้รัฐบาล โดยผ่านการออกพันธบัตรระยะยาวมากๆให้ และถือจนครบอายุ
ธนาคารกลางให้ธนาคารพาณิชย์กู้ในอัตราดอกเบี้ยติดลบ (เหมือน TLTRO II ของธนาคารกลางยุโรป)
นี่จะเป็นปัจจัยให้เส้นอัตราผลตอบแทนหรือ Yield Curve มีความชันขึ้น
การลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่แท้จริงก่อให้เกิดการโยกย้ายเงินจากพันธบัตรเข้าหุ้น
Positive Factors
การคาดการณ์กำไรต่อหุ้นมีเสถียรภาพมากขึ้นที่ 92.70 บาท ในปี 2016 และ 105.70 ในปี 2017
แนวโน้มเชิงบวกของรายได้ภาคการเกษตร
สถานะของการถือหุ้นของต่างชาติมีน้อย และพร้อมที่จะกลับมาลงทุน
สภาพแวดล้อมภายนอกที่ดีขึ้น
4.1) อัตราดอกเบี้ยติดลบในยุโรปและญี่ปุ่นจะทำให้แรงซื้อในตลาดพันธบัตรไทย
4.2) ดอลลาร์เริ่มมีเสถียรภาพในระดับที่จำกัด
ราคาน้ำมันมี Upside
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ต่ำกว่าปีที่ผ่านมา
Negative Factors
ความไม่แน่นอนทางการเมืองของทั่วโลก
การส่งออกและการลงทุนภาคเอกชนยังคงอ่อนแอ
เยลเลนยังส่งสัญญาณการปรับขึ้นดอกเบี้ย
เกิด Bond Shock ถ้าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้นเร็วเกินไป
ที่มาบทความ : https://www.facebook.com/460106474094906/photos/a.460987304006823.1073741828.460106474094906/866609633444586/?type=3&theater
แท็ก:
แชร์บทความ:
ผู้เขียน
Dr.Visit Ongpipattanakul
หนึ่งในผู้เชี่ยวชาญเรื่องเงินทุนเคลื่อนย้าย (Fund Flow) ระดับแนวหน้าของเมืองไทย ปัจจุบันดำรงตำแหน่ง กรรมการผู้จัดการ บริษัทหลักทรัพย์ ทรีนีตี้