Sachverhalt: A. X._ war Alleinaktionär der X._ AG, mit Sitz in A._/ZG und Betrieb in B._/ZG. Diese Gesellschaft verfügte über ein voll liberiertes Aktienkapital von Fr. 100'000.-- und bezweckte den Betrieb einer mechanischen Werkstätte für Metallbearbeitungen aller Art; die Gesellschaft konnte sich an anderen Unternehmen beteiligen, gleichartige oder verwandte Unternehmen erwerben oder errichten sowie Grundstücke erwerben oder veräussern. Nachdem X._ im Verlaufe der Jahre verschiedene Ausgaben der Gesellschaft nicht belegen konnte, anerkannte deren Revisionsstelle diese nicht als Aufwand und verlangte, dass diese Ausgaben auf dem Aktionärskontokorrent bzw. als Darlehen der Gesellschaft an ihren Alleinaktionär zu verbuchen seien. Dieses Konto und weitere Kennzahlen der Gesellschaft entwickelten sich im Laufe der Jahre wie folgt (in Franken): Jahr Konto Zunahme Anteil Zins Nettolohn Aktiven AG Erfolgsrechnung 1993 2'473'682 838'066 129'972 91'000 4'553'568 306'535 1994 3'003'430 856'151 148'057 341'000 5'116'418 899'128 1995 3'711'279 707'848 129'972 235'000 5'516'508 948'504 1996 4'050'944 339'666 148'057 235'000 5'708'558 513'391 1997 4'605'089 554'145 148'032 227'000 6'227'118 680'474 1998 4'891'742 286'652 147'728 235'000 6'248'988 669'372 1999 5'247'500 355'758 127'450 234'000 6'832'932 946'805 2000 5'855'652 608'152 178'500 140'000 7'600'288 575'068 2001 6'268'428 412'776 197'341 140'000 7'203'263 -311'433 Über die X._ AG wurde am 28. März 2006 der Konkurs eröffnet. B. Am 21. September 2005 wurden X._ und Y._ für die direkten Steuern von Bund und Kanton der Steuerperioden 2002 und 2003 veranlagt. Die Steuerverwaltung des Kantons Zug hiess eine dagegen erhobene Einsprache mit Entscheid vom 2. November 2006 teilweise gut, indem beim Vermögen bei der Kantons- und Gemeindesteuer eine Aufrechnung von je Fr. 500'000.-- pro 2002 und 2003 gestrichen wurde. Hingegen rechnete die Einsprachebehörde dem Alleinaktionär X._ weiterhin eine im Jahr 2002 bezogene geldwerte Leistung im Betrag von Fr. 4'891'742.-- infolge Darlehensverzichts seitens der Gesellschaft auf. Dieser Betrag ergab sich aus folgender Berechnung: Guthaben der Gesellschaft gegenüber dem Alleinaktionär Ende 2001 Fr. 6'268'428.-- Abzüglich Aufrechnungen der Jahre 1999, 2000 und 2001 Fr. 1'176'686.-- Abzüglich Lohnreduktionen der Jahre 2000 und 2001 (je Fr. 100'000) Fr. 200'000.-- Fr. 4'891'742.-- Aufgrund des Einspracheentscheids ergaben sich folgende Veranlagungen: Steuerperiode Kt/Gde bzw. Bund Einkommen in Fr. Vermögen in Fr. Steuerbar Steuersatz Steuerbar Steuersatz 2002 Kt/Gde 5'080'421 5'080'400 1'806'293 1'806'000 2002 DBG 5'097'700 5'090'700 - - 2003 Kt/Gde 243'425 243'400 1'297'185 1'297'000 2003 DBG 260'700 257'800 - - Das Verwaltungsgericht des Kantons Zug, Abgaberechtliche Kammer, hiess einen dagegen erhobenen Rekurs bzw. eine Beschwerde mit Urteil vom 20. Mai 2008 insoweit teilweise gut, als es die aufzurechnende geldwerte Leistung um Fr. 100'000.-- auf Fr. 4'791'742.-- herabsetzte. C. Gegen dieses Urteil des Verwaltungsgerichts des Kantons Zug vom 20. Mai 2008 (versandt am 20. Mai 2008) erheben X._ und Y._ mit Eingabe vom 20. Juni 2008 "Rekurs bzw. Beschwerde" an das Bundesgericht. Sie stellen die sinngemässen Anträge, das Urteil des Verwaltungsgerichts des Kantons Zug aufzuheben und die geldwerte Leistung im Steuerjahr 2002 auf Fr. 0.-- festzusetzen (Direkte Bundessteuer sowie Kantons- und Gemeindesteuer). Eventuell sei das Urteil des Verwaltungsgerichts des Kantons Zug in dem Masse aufzuheben, "wie eine geldwerte Leistung in den Steuerjahren 2002 und 2003 als realisiert angenommen wurde. Es sei festzustellen, dass von der aufgerechneten geldwerten Leistung bereits Fr. 4'959'214.-- in früheren Jahren realisiert wurden, so dass im Steuerjahr 2002 bloss noch Fr. 1'109'214.-- als geldwerte Leistung besteuert werden darf." Gerügt werden diverse Rechtsverletzungen. D. Die Steuerverwaltung und das Verwaltungsgericht des Kantons Zug sowie die Eidgenössische Steuerverwaltung (Hauptabteilung Direkte Bundessteuer, Verrechnungssteuer, Stempelabgaben) schliessen auf Abweisung der Beschwerde. 