Apesar de serem considerados arriscados, os derivados sao geralmente utilizados pelos gestores de fundos de investimento a maneira de um seguro. Um contrato que, por exemplo, paga uma soma substancial quando o indice NASDAQ ou CAC 40 cai, obriga o investidor a fazer um pagamento extraordinario quando o NASDAQ ou o CAC 40 sobem. Sera isto especulacao? De modo algum. Suponhamos que o investidor levou alguns meses a constituir uma carteira de titulos de empresas em que tem confianca: as empresas sao bem geridas, tem boas perspectivas e constituem um bom investimento. Mas depois o investidor comeca a recear uma queda da Bolsa, como aconteceu em 1987. Nessa altura, tem a opcao de vender tudo e de converter esses valores em numerario, mas nesse caso toda a investigacao efectuada para identificar os titulos com boas perspectivas foi uma perda de tempo. Alem disso, o investidor incorrera tambem em custos de transaccao, quando vender os titulos e mais tarde quando os comprar novamente, depois da queda. A solucao consiste em comprar derivados que proporcionam um rendimento quando o NASDAQ ou o CAC 40 descem. Mas mesmo com um derivado "feito por medida" ou um derivado do mercado de balcao, que sera mais barato, mas que cobrira talvez os riscos de uma descida relativa da sua carteira de investimentos contra o indice, o investidor podera manter a sua carteira e os seus titulos, estando protegido contra o risco de queda da Bolsa. Por outro lado, perdera tambem uma parte das vantagens da subida dos indices. Neste caso, que e talvez a utilizacao mais usual dos derivados pelas sociedades de gestao de fundos, o investidor perde uma parte dos seus lucros potenciais, mas reduz tambem os seus riscos potenciais. Trata-se, portanto, de uma opcao vantajosa, num fundo bem gerido. A historia demonstra que os investidores sao beneficiados por uma abordagem liberal e o menos restritiva possivel da regulamentacao. Demasiadas restricoes - regras estipulando como e que os gestores do sector privado devem investir e onde e que devem investir - terao apenas o efeito de reduzir os ganhos dos investidores. Os fundos de pensoes, a que foram impostas regras estipulando em que e que podiam ou nao investir, tal como acontecia com as nossas obrigacoes do Tesouro, tiveram uma rentabilidade anual de 5,2%, ou seja, menos de metade da rentabilidade anual de 9,5% dos fundos livres, entre 1984 e 1996. Claro que estamos a falar dos resultados obtidos depois de terem sido deduzidas todas as perdas.