Especialmente as disposicoes relativas a participacoes materiais sao exageradamente severas e restringiriam indevidamente o investimento dos bancos e das seguradoras num conjunto de accoes. E algo que e particularmente importante no contexto do investimento, por parte das companhias de seguros, do seu dinheiro de fundos de pensao. O Parlamento Europeu deixou bem claro que e seu desejo que os investidores tenham acesso a uma gama ampla de diferentes accoes. As disposicoes propostas, na sua redaccao actual, tornariam quase impossivel que as companhias de seguros e os bancos investissem dinheiro de fundos de pensao em outras instituicoes financeiras, devido ao rigor das deducoes. Espero, por isso, que os compromissos propostos nas alteracoes 44, 46 e 48 sejam aprovados. Nao tenho a certeza de que tenhamos ja a resposta certa, mas e evidente que as disposicoes relativas as participacoes materiais tem de ser modificadas. No que diz respeito ao artigo 14o, espero que o Conselho e a Comissao progridam nas discussoes. Sei que estao a defrontar-se com a necessidade de aperfeicoar o processo administrativo relacionado com os conglomerados com empresas-mae em paises terceiros. No que toca aos prospectos, o Parlamento deveria seguir o exemplo da comissao parlamentar. A proposta da Comissao Europeia aplica um quadro 'tamanho unico? concebido para grandes emissoes de valores a gama diversificada dos mercados financeiros europeus. O Parlamento deveria alterar a proposta por forma a reflectir a diversidade desses mercados. Os prospectos de reserva deveriam ser facultativos e nao obrigatorios. O facto de serem utilizados no sistema de regulacao americano nao quer dizer que os devamos adoptar aqui. Tal como foi perfeitamente evidenciado por acontecimentos recentes, o sistema de regulacao americano nem sempre e bom. Deveriamos isentar as empresas mais pequenas de parte das propostas, tal como foi proposto pela comissao parlamentar, e e particularmente importante reconhecermos que ha preocupacoes especiais ligadas as empresas mais pequenas, em especial as que so mobilizam capital e so desenvolvem actividade comercial numa parte da Uniao Europeia. Deveriamos aplicar o actual quadro regulador para os mercados profissionais de obrigacoes. Quando ha mercados muito sofisticados - na verdade, um dos mercados integrados mais bem sucedidos na Uniao Europeia - nao tem sentido aplicar proteccoes concebidas para pequenos investidores em accoes. Precisamos de escolha dos emitentes, caso contrario teremos os mesmos problemas que tivemos com a actual directiva relativa aos prospectos. E um aspecto essencial, se tencionamos verdadeiramente integrar o mercado para mobilizacao de capital. Quanto ao abuso de mercado, a proposta da Comissao apresenta problemas graves. Felicito o senhor deputado Goebbels por se debrucar sobre alguns desses problemas. Continua a haver varios pontos na directiva que me preocupam. Ha problemas graves com uma directiva que penaliza uma conduta totalmente involuntaria, e espero que a Comissao e o Conselho aceitem as escapatorias propostas pelo senhor deputado Goebbels nos compromissos e que se baseiam numa escapatoria para praticas de mercado aceitaveis. E algo de particularmente importante no contexto dos derivados, em que o ambito da definicao de informacao privilegiada tornaria muito dificeis a cobertura (hedging) de riscos comuns, em ligacao, por exemplo, com uma interrupcao de oferta ou novos estudos que revelem dados sobre novas ofertas potenciais. Se essa informacao tivesse de ser divulgada imediatamente por ser considerada 'informacao privilegiada?, a cobertura seria impossivel e os mercados de derivados parariam. Apelo a Comissao, ao Conselho e ao Parlamento para que considerem seriamente as alteracoes que propusemos sobre este ponto. E vital reconhecer 'Muralhas da China? quando a proposta implica uma deslocacao de uma legislacao aplicavel unicamente a individuos para uma legislacao aplicavel a empresas. E muito importante encorajarmos as empresas a zelarem por restringir o maximo possivel a circulacao de informacao privilegiada, e estou muito grato ao relator por dar resposta as preocupacoes que manifestei sobre este ponto. As 'Muralhas da China? podem ser uteis se forem correctamente aplicadas. Devemos encorajar as empresas a usa-las e a aplica-las correctamente.