### Ｍ＆Ａプロセス（8）「売買価格その4」
Ｍ＆Ａを行う際の売買価格の考え方の説明を続けます。
前回まで言及してきた「Ｂ／Ｓアプローチ」のメリットは、他の算定方法と比べ、
分かりやすく、客観性が高い、ということでした。
では逆に、デメリット、弱みは何かというと、この方法は現在の収益力を反映した
ものではないため、「業歴が長く、過去の蓄積の結果として純資産額は大きいが、
今の収益性は低い」、逆に、「内部留保の蓄積はまだできていないが、収益力が
上昇傾向にある」ような企業が対象となる場合は、納得感が得られにくいことです。
業歴４０年を超える製造業のＡ社。創業社長が７０歳を超え、後継者に恵まれなか
ったため、売却を決意されました。
この社長はコツコツと会社を大きくされ、純資産は１０億円を超えています。一方で
最近の利益水準は、デフレの荒波には抗えず、何とか３０〜４０百万円の黒字を計
上している状況。
この会社を純資産価額で買収すると、単純計算ですが、投資回収には２５年以上か
かってしまいます。
買い手企業に買収シナジーが大きく見込めるとしても、この水準では買い手企業の
納得を得るのは極めて困難である、と言わざるを得ません。
しかしながら、中部地区に多い財務的に優良な企業では、このような事態が起こる
ケースが決して少なくありません。
これが、Ｂ／Ｓのみから価格算定することの限界であり、Ｐ／Ｌアプローチの出番と
なります。次回以降でご説明いたします。