title: Hotărârea Tribunalului (camera a patra) din 3 martie 2010. # Bundesverband deutscher Banken eV împotriva Comisiei Europene. # Ajutoare de stat - Transfer de active publice către Landesbank Hessen-Thüringen Girozentrale - Decizie de declarare a ajutorului parțial incompatibil cu piața comună și prin care se dispune recuperarea acestuia - Criteriul investitorului privat - Obligația de motivare. # Cauza T-163/05.

text:
      Cauza T‑163/05
      Bundesverband deutscher Banken eV
      împotriva
      Comisiei Europene
      „Ajutoare de stat — Transfer de active publice către Landesbank Hessen‑Thüringen Girozentrale — Decizie de declarare a ajutorului parțial incompatibil cu piața comună și prin care se dispune recuperarea acestuia — Criteriul investitorului privat — Obligația de motivare”
      Sumarul hotărârii
      1.      Ajutoare acordate de state — Noțiune — Criteriul investitorului privat
      [art. 87 alin. (1) CE]
      2.      Ajutoare acordate de state — Noțiune — Apreciere potrivit criteriului investitorului privat
      [art. 87 alin. (1) CE]
      3.      Ajutoare acordate de state — Noțiune — Punerea în aplicare a criteriului investitorului privat — Puterea de apreciere a Comisiei
      [art. 87 alin. (1) CE]
      4.      Ajutoare acordate de state — Noțiune — Apreciere potrivit criteriului investitorului privat
      [art. 87 alin. (1) CE]
      5.      Ajutoare acordate de state — Noțiune — Apreciere potrivit criteriului investitorului privat
      [art. 87 alin. (1) CE]
      1.      Pentru a aprecia dacă o măsură de stat constituie ajutor, trebuie să se determine dacă întreprinderea beneficiară primește
         un avantaj economic pe care nu l‑ar fi obținut în condiții normale de piață. În această privință, nu se poate considera că
         exercițiul intelectual care constă în a verifica dacă o operațiune s‑a desfășurat în condiții normale ale economiei de piață
         trebuie în mod necesar să fie efectuat prin referire numai la investitorul sau numai la întreprinderea beneficiară a investiției,
         de vreme ce interacțiunea dintre diferiții agenți economici este tocmai ceea ce caracterizează economia de piață. Pe de altă
         parte, acest exercițiu nu impune nici să se facă abstracție totală de constrângerile legate de natura patrimoniului transferat,
         având în vedere că trebuie să considere drept referință comportamentul unui investitor privat care, în măsura în care este
         posibil, se află în situația investitorului public.

      În aceste împrejurări, pentru a aprecia dacă pentru întreprindere există un avantaj pe care aceasta nu l‑ar fi putut obține
         în condiții de piață, Comisia este obligată să facă o analiză completă a tuturor elementelor pertinente ale operațiunii în
         litigiu și a contextului acesteia, inclusiv a situației întreprinderii beneficiare și a pieței relevante. În această privință,
         Comisia poate în special să examineze dacă întreprinderea ar fi putut să își procure de la alți investitori fonduri care să
         îi ofere aceleași avantaje și, eventual, în ce condiții, din moment ce o măsură nu poate constitui ajutor de stat dacă nu
         plasează întreprinderea într‑o situație mai avantajoasă decât cea în care s‑ar afla fără intervenția autorității publice.

      (a se vedea punctele 35-37 și 175)
      2.      O autoritate publică ce conferă unei bănci un aport în capital care prevede o remunerație pe baza unui model progresiv, potrivit
         căruia, în cursul primilor ani care urmează integrării aportului respectiv, remunerația stabilită pentru funcția de extindere
         a activităților comerciale nu este plătită pentru totalitatea aportului, ci pentru tranșe stabilite în avans, nu conferă în
         mod necesar băncii un avantaj pe care aceasta nu l‑ar fi putut obține altfel.

      În lipsa unor argumente care să permită să se demonstreze că a fost săvârșită de către Comisie o eroare vădită de apreciere,
         aceasta poate considera că, într‑o situație caracterizată, pe de o parte, de faptul că o autoritate publică dorea să investească
         un patrimoniu nelichid pe care nu vroia să îl divizeze și, pe de altă parte, de faptul că banca respectivă nu avea nevoie
         nici pe termen scurt, nici pe termen mediu de un capital de importanța fondului special, un investitor privat nu ar fi reușit
         să obțină din partea băncii remunerarea imediată a totalității aportului în litigiu la valoarea dobânzii reținute pentru remunerația
         funcției de extindere a activităților comerciale ale băncii. În orice caz, nu pare să fie în mod vădit greșit să se considere
         că o bancă nu va accepta să plătească dobânda corespunzătoare remunerației funcției de extindere a activităților sale comerciale
         în ceea ce privește fondurile despre care aceasta știe dinainte că nu va fi capabilă sa le utilizeze în acest scop. Astfel,
         deși aceste fonduri îi pot permite să își consolideze solvabilitatea sau să evite o degradare a acesteia și, prin urmare,
         să reducă sau să mențină costurile sale de finanțare, fondurile respective nu îi permit să obțină venituri suplimentare din
         operațiuni noi.

      În consecință, un investitor privat aflat în situația unei astfel de autorități ar fi trebuit să țină seama de faptul că,
         întrucât băncii îi era imposibil să utilizeze imediat totalitatea aportului disponibil din punct de vedere prudențial pentru
         extinderea activităților sale comerciale, partea din aport pe care aceasta nu era în măsură să o utilizeze nu îndeplinea aceeași
         funcție economică pentru bancă precum partea pe care o putea utiliza.

      (a se vedea punctele 51, 58 și 66-68)
      3.      Aprecierea de către Comisie a chestiunii dacă o investiție procură un avantaj pe care întreprinderea nu l‑ar fi putut obține
         pe piață implică o apreciere economică complexă. Or, în momentul în care adoptă un act ce implică o astfel de apreciere, Comisia
         se bucură de o largă putere de apreciere, iar controlul jurisdicțional al acelui act, deși, în principiu, este complet în
         ceea ce privește problema dacă o măsură intră în domeniul de aplicare al articolului 87 alineatul (1) CE, se limitează la
         verificarea respectării normelor de procedură și de motivare, a acurateței situației de fapt reținute pentru a efectua alegerea
         contestată, a absenței unei erori vădite de apreciere a acestei situații de fapt sau a absenței unui abuz de putere. În special,
         nu este de competența Tribunalului să substituie aprecierea economică a autorului deciziei cu propria sa apreciere.

      Astfel, compararea aportului în capital în litigiu cu alte instrumente hibride constituie un aspect de o complexitate economică
         certă, pentru care Comisia beneficiază de o largă putere de apreciere. În plus, calificarea aportului în litigiu drept aport
         tacit pe durată determinată sau drept investiție în capitalul social constituie numai un instrument analitic utilizat de Comisie
         în cadrul aplicării articolului 87 alineatul (1) CE.

      Aprecierea Comisiei în această privință nu permite, așadar, să se determine în mod automat existența și dimensiunea unui ajutor
         de stat, ci îi permite numai să dispună, în vederea formulării unei aprecieri, de un punct de plecare care ia în considerare
         condițiile în care anumiți investitori privați au realizat operațiuni cât mai asemănătoare cu putință. Prin urmare, concluzia
         Comisiei în această privință nu o scutește de obligația de a realiza o analiză completă a tuturor elementelor pertinente ale
         operațiunii în litigiu și a contextului acesteia, inclusiv a situației întreprinderii beneficiare și a pieței relevante, pentru
         a verifica dacă întreprinderea beneficiară primește un avantaj economic pe care nu l‑ar fi putut obține în condiții normale
         de piață.

      (a se vedea punctele 38 și 96-98)
      4.      Deși subscrierea totalității unui aport în capital care reprezintă 40 % din fondurile proprii ale băncii emitente implică
         un risc mare pentru investitor, o majorare a remunerației nu poate fi justificată decât dacă această împrejurare determină
         pentru banca emitentă obținerea unui avantaj pentru care aceasta este dispusă să plătească sau dacă această bancă are nevoie
         de fondurile propuse de investitor și nu este în măsură să le obțină de la alte persoane. În schimb, dacă majorarea riscului
         pentru investitor decurge dintr‑o decizie pe care acesta a adoptat‑o pentru motive care îi sunt proprii, fără a fi influențat
         de dorințele sau de necesitățile băncii, aceasta va refuza să plătească o majorare a remunerației și își va procura fondurile
         de la alți investitori.

      (a se vedea punctele 229 și 234)
      5.      În ceea ce privește calificarea unei investiții într‑o întreprindere drept ajutor de stat, elementul determinant îl constituie
         existența unui avantaj pentru întreprindere. Rezultă de aici că, într‑un caz în care o autoritate publică urmărește să investească
         un activ de o natură particulară, nu se poate considera că o operațiune dă naștere unui ajutor de stat atunci când, în urma
         negocierii dintre această autoritate publică ce dorește să investească și întreprindere, condițiile pe care aceasta din urmă
         este dispusă să le accepte din cauza dezavantajelor pe care natura capitalului transferat le prezintă pentru aceasta implică
         o remunerație mai mică decât cea convenită pe piață pentru investiții lichide. Astfel, în măsura în care aceste condiții nu
         sunt mai avantajoase pentru întreprindere decât cele pe care le‑ar fi putut obține dacă operațiunea ar fi privit, astfel cum
         este normal, capitaluri lichide, aceasta nu primește un avantaj pe care nu l‑ar fi putut obține pe piață. În schimb, nu se
         poate considera că, pentru ca o operațiune de acest tip să nu fie considerată că dă naștere unui ajutor de stat, autoritatea
         publică trebuie întotdeauna să primească pentru investiția sa aceeași remunerație precum un investitor dispus să transfere
         un capital lichid.

      (a se vedea punctul 277)
HOTĂRÂREA TRIBUNALULUI (Camera a patra)
      3 martie 2010(*)

      „Ajutoare de stat – Transfer de active publice către Landesbank Hessen-Thüringen Girozentrale – Decizie de declarare a ajutorului parțial incompatibil cu piața comună și prin care se dispune recuperarea acestuia – Criteriul investitorului privat – Obligația de motivare”
      În cauza T‑163/05,
      Bundesverband deutscher Banken eV, cu sediul în Berlin (Germania), reprezentată de H.‑J. Niemeyer, K.‑S. Scholz și J.‑O. Lenschow, avocați,

      reclamantă,
      împotriva
      Comisiei Europene, reprezentată de domnii N. Khan și T. Scharf, în calitate de agenți,

      pârâtă,
      susținută de
      Republica Federală Germania, reprezentată de domnul M. Lumma și de doamna C. Schulze-Bahr, în calitate de agenți, asistați de J. Witting, avocat,

      de
      Land Hessen (Germania), reprezentat inițial de H.‑J. Freund și de M. Holzhäuser, și ulterior de H.‑J. Freund și de S. Lehr, avocați,

      și de
      Landesbank Hessen-Thüringen Girozentrale, cu sediul în Frankfurt am Main (Germania), reprezentată de H.‑J. Freund, avocat,

      interveniente,
      având ca obiect o cerere de anulare a Deciziei 2006/742/CE a Comisiei din 20 octombrie 2004 privind un ajutor acordat de Germania
         în favoarea întreprinderii Landesbank Hessen-Thüringen Girozentrale (JO 2006, L 307, p. 159),

      TRIBUNALUL (Camera a patra),
      compus din domnii O. Czúcz (raportor), președinte, și V. Vadapalas și doamna I. Labucka, judecători,
      grefier: doamna C. Kristensen, administrator,
      având în vedere procedura scrisă și în urma ședinței din 9 septembrie 2008,
      pronunță prezenta
      Hotărâre
       Istoricul cauzei
      A –  Aportul în litigiu
      1        Landesbank Hessen-Thüringen Girozentrale (denumită în continuare „Helaba”) este una dintre cele mai mari bănci din Germania.
         Aceasta are statutul juridic de organism de drept public. De la 1 ianuarie 2001, proprietarii Helaba sunt Sparkassen- und
         Giroverband Hessen-Thüringen, cu o participație de 85 %, landul Hessen (denumit în continuare „landul”), cu o participație
         de 10 %, și landul Turingia, cu o participație de 5 %. Helaba îndeplinește rolul de bancă principală a landului și a landului
         Turingia, precum și cel de bancă centrală a caselor de economii din Hesse și din Turingia. Aceasta mai desfășoară și activități
         de bancă comercială, atât pe piața națională, cât și pe piețele internaționale.

      2        Prin Legea din 17 decembrie 1998, landul a creat un fond special, denumit Wohnungswesen und Zukunftsinvestition (Locuințe
         și investiții pentru viitor, denumit în continuare „fondul special”). Acest fond special cuprinde creanțele landului care
         provin din creditele cu dobândă mică acordate între 1948 și 1998 pentru promovarea construirii de locuințe sociale. La 31
         decembrie 1998, portofoliul de împrumuturi se ridica la 7,829 miliarde de mărci germane (DEM) (aproximativ 4 miliarde de euro).
         Doi experți independenți au apreciat valoarea actualizată a acestuia la 2,473 miliarde DEM (1,264 miliarde de euro).

      3        În temeiul unui contract (denumit în continuare „contractul”) încheiat între Helaba și land, fondul special a fost integrat
         în capitalul băncii Helaba sub forma unei societăți interne în calitate de „aport tacit la capital”, producând efecte de la
         31 decembrie 1998 (denumit în continuare „aportul în litigiu”). Potrivit articolului 1 alineatul 2 din contract, aportul trebuia
         să servească, în permanență, drept fond propriu de garanție pentru Helaba, sub formă de fond propriu de bază. Bundesaufsichtsamt
         für das Kreditwesen (Oficiul Federal de Supraveghere a Instituțiilor de Credit, denumit în continuare „BAKred”) a recunoscut,
         într‑adevăr, totalitatea aportului drept fond propriu de bază. Astfel, s‑a considerat în special că aportul era în conformitate
         cu declarația de la Sydney, un comunicat de presă al Comitetului de la Basel pentru supraveghere bancară din 27 octombrie
         1998, în care se arăta că partea reprezentată de instrumente de capitaluri proprii hibride (instrumente care au anumite caracteristici
         specifice atât titlurilor de participare, cât și titlurilor de creanță) în cadrul fondurilor proprii de bază ale instituțiilor
         de credit nu poate depăși 15 %, cu excepția instrumentelor pentru care se prevede, în contractul care le guvernează, că acel
         capital este acordat cu caracter permanent și nu are nicio caracteristică explicită – alta decât o simplă opțiune de rambursare
         anticipată a emitentului – care poate conduce la o rambursare a instrumentului.

      4        Părțile la contract au convenit că Helaba plătește landului în schimbul acestui aport tacit o remunerație de 1,4 % pe an din
         valoarea aportului, după deducerea părții necesare pentru garantarea activităților de ajutor pentru construirea de locuințe
         sociale. Această remunerație include o remunerație de 1,2 % pe an pentru funcția de garanție și o majorare de 0,2 % pentru
         permanența aportului și pentru dreptul de reziliere unilaterală de care dispune Helaba. Se prevedea în această privință, conform
         unui sistem progresiv, că, în cursul primilor patru ani (1998-2002), remunerația nu era aplicată la valoarea totală a activelor
         transferate, ci la tranșe care creșteau progresiv în fiecare an (sistem denumit în continuare „model progresiv”). Tranșele
         au fost fixate la 700 de milioane, 1,2 miliarde, 1,6 miliarde și 2 miliarde DEM (și anume, aproximativ 380 de milioane, 610
         milioane, 820 de milioane și, respectiv, 1,02 miliarde de euro).

      B –  Cauze privind Landesbanken germane
      5        Prin scrisorile din 31 mai și din 21 decembrie 1994, reclamanta, Bundesverband deutscher Banken eV (Federația Germană a Băncilor
         Private), a adus la cunoștința Comisiei Comunităților Europene că un anumit număr de Länder, printre care se numără și landul
         Renania de Nord-Westfalia, au integrat împrumuturi pentru construirea de locuințe în fondurile proprii de garanție ale anumitor
         Landesbanken (bănci regionale), precum Westdeutsche Landesbank Girozentrale (denumită în continuare „WestLB”) sau, dacă încă
         nu o făcuseră, aveau intenția să procedeze astfel. Potrivit reclamantei, în schimbul acestor aporturi nu a fost decisă nicio
         remunerație conformă criteriului investitorului privat care operează într‑o economie de piață (denumit în continuare „criteriul
         investitorului privat”), astfel încât creșterea fondurilor proprii ale Landesbanken vizate care rezultă din aceste operațiuni
         denatura concurența în favoarea băncilor beneficiare.

      6        Prin două scrisori, din 6 august 1997 și din 30 iulie 1998, reclamanta a informat Comisia cu privire la două cesiuni de active
         suplimentare, printre care se numără și aportul în litigiu.

      7        Într‑o primă etapă, Comisia a examinat cesiunea de active în favoarea WestLB (denumită în continuare „cauza WestLB”), declarând
         în același timp că va examina cesiunile în favoarea celorlalte bănci în lumina rezultatelor acestei cauze. La 8 iulie 1999,
         Comisia a adoptat Decizia 2000/392/CE privind măsura aplicată de Germania în favoarea WestLB (JO 2000, L 150, p. 1, denumită
         în continuare, „Decizia WestLB din 1999”), prin care aceasta a declarat că operațiunea în cauză cuprindea un ajutor de stat
         incompatibil cu piața comună și a dispus recuperarea acelui ajutor. Această decizie a fost anulată prin Hotărârea Tribunalului
         din 6 martie 2003, Westdeutsche Landesbank Girozentrale și Land Nordrhein-Westfalen/Comisia (T‑228/99 și T‑233/99, Rec., p. II‑435,
         denumită în continuare „Hotărârea WestLB”), din cauza nemotivării.

      8        Prin scrisoarea din 13 noiembrie 2002, Comisia a informat Republica Federală Germania cu privire la decizia sa de a iniția
         procedurile oficiale de investigare privind, printre altele, aportul în litigiu. Decizia de a iniția procedura privind aportul
         în litigiu a fost publicată în Jurnalul Oficial al Uniunii Europene (JO 2003, C 72, p. 3).

      C –  Decizia atacată
      9        La 20 octombrie 2004, Comisia a adoptat Decizia 2006/742/CE privind un ajutor acordat de Germania în favoarea întreprinderii
         Landesbank Hessen-Thüringen Girozentrale (JO 2006, L 307, p. 159, denumită în continuare „decizia atacată”).

      10      În decizia atacată, Comisia a considerat că, din moment ce fondul special a fost recunoscut de BAKred drept fond propriu de
         bază al Helaba, trebuia, pentru a examina dacă landul a avut un comportament care corespundea comportamentului unui investitor
         privat, să se compare aportul în litigiu cu instrumentele de capitaluri proprii care erau recunoscute drept fonduri proprii
         de bază în Germania în cursul anului în care s‑a realizat aportul și care se aflau în mod concret la dispoziția băncii Helaba
         în momentul cesiunii pentru o investiție de această anvergură, și anume cu mult mai mare de 15 % din fondurile proprii de
         bază ale Helaba. În această privință, Comisia a respins argumentul reclamantei potrivit căruia caracteristicile aportului
         în litigiu, astfel cum rezultau din contractul încheiat între land și Helaba, făceau ca aportul respectiv să se asemene mai
         mult cu un aport de capital social decât cu un aport tacit „normal”, și anume pe durată determinată [considerentele (128)-(139)
         ale deciziei atacate].

      11      În ceea ce privește calculul remunerației pe care un investitor privat ar fi solicitat‑o pentru un aport precum aportul în
         litigiu, Comisia a făcut distincție între suma care se afla la dispoziția băncii Helaba pentru a‑i garanta activitățile comerciale
         și suma care, pentru diverse motive, nu putea, în opinia acesteia, să fie folosită de Helaba în acest scop [considerentele
         (141) și (142 ) ale deciziei atacate].

      12      În ceea ce privește suma care era la dispoziția băncii Helaba pentru a‑i garanta activitățile comerciale, în primul rând,
         Comisia a apreciat că trebuia să ia în considerare faptul că Helaba era obligată să plătească impozitul aferent exploatațiilor
         industriale și comerciale (denumit în continuare „taxa profesională”), pe care trebuie să îl achite investitorii industriali
         și comerciali care își exercită activitățile în Germania, însă care, în speță, trebuia plătit de Helaba ,întrucât landul nu
         era obligat în acest sens [considerentele (157)-(159) ale deciziei atacate].

      13      În al doilea rând, Comisia arată că, pe piață, dobânda utilizată drept referință pentru calculul remunerației este fixă –
         corespunzând, în general, randamentului împrumuturilor publice cu o valoare reziduală de zece ani – sau variabilă – corespunzând
         dobânzilor de pe piața monetară interbancară, precum dobânzile Libor sau Euribor. Aceasta arată că, în mod independent de
         tipul de dobândă de referință utilizată, se adaugă o majorare a remunerației, a cărei compoziție variază în funcție de tipul
         remunerației, variabilă sau fixă. Comisia arată că, în cazul în care remunerația este variabilă, majorarea remunerației corespunde
         remunerației funcției de garanție pe care o îndeplinește aportul tacit respectiv (denumită în continuare „remunerația garanției”).
         În schimb, în cazul în care remunerația este fixă, majorarea remunerației este compusă din două elemente: majorarea de refinanțare,
         și anume majorarea aplicată la randamentul împrumuturilor de stat pe care banca trebuie să o plătească pe piață pentru a‑și
         procura lichidități, și remunerația garanției, corespunzătoare profilului de risc al aportului tacit respectiv [considerentul
         (162) al deciziei atacate].

      14      Având în vedere că aportul în litigiu nu implică un transfer de lichidități și implică cheltuieli de refinanțare suplimentare
         pentru Helaba, Comisia consideră că aceasta nu trebuie să plătească landului decât o remunerație a garanției [considerentele
         (162) și (184)-(187) ale deciziei atacate].

      15      Așadar, în ceea ce privește conformitatea cu piața a remunerației convenite, majorată ca urmare a efectului taxei profesionale,
         Comisia a considerat că, din moment ce acea remunerație se situa în partea superioară a marjei de pe piață pentru remunerația
         garanției, nimic nu îi permitea să concluzioneze că Helaba ar fi fost favorizată și că, prin urmare, aceasta ar fi beneficiat
         de un ajutor de stat [considerentele (172) și (183) ale deciziei atacate].

      16      În ceea ce privește suma care, în opinia Comisiei, nu se afla la dispoziția băncii Helaba pentru a‑i garanta activitățile
         comerciale, fie pentru că aceasta trebuia să servească la garantarea activităților de ajutor ale fondului special pentru construirea
         de locuințe sociale, fie din cauza modelului progresiv, Comisia a considerat că înregistrarea sumei respective în bilanțul
         băncii Helaba din momentul realizării aportului îi procura acesteia un avantaj, odată ce funcționa ca un aval, care trebuia
         remunerat, contrar celor prevăzute de părți, remunerația fiind de 0,3 % pe an înainte de impozitare. Astfel, Comisia a considerat
         că Helaba a primit un ajutor de stat în valoare de 6,09 milioane de euro [considerentele (155) și (190) ale deciziei atacate].

       Procedura și concluziile părților
      17      Prin cererea introductivă depusă la grefa Tribunalului la 18 aprilie 2005, reclamanta a introdus prezenta acțiune.

      18      Prin actele depuse la grefa Tribunalului la 29 iulie 2005, la 4 august 2005 și, respectiv, la 8 august 2005, Helaba, Republica
         Federală Germania și landul au solicitat să intervină în prezenta procedură în susținerea Comisiei. Prin Ordonanța din 30
         septembrie 2005, președintele Camerei a treia a Tribunalului a admis aceste intervenții.

      19      Prin scrisorile din 9 august 2005, din 23 august 2005 și din 15 decembrie 2005, reclamanta a solicitat ca anumite elemente
         confidențiale din cererea introductivă și din replică să nu fie comunicate intervenientelor. Aceasta a prezentat o versiune
         neconfidențială a memoriilor respective. Comunicarea către interveniente a acelor memorii a fost limitată la aceste versiuni
         neconfidențiale. Intervenientele nu au ridicat obiecții în această privință.

      20      Prin scrisoarea din 20 decembrie 2005, reclamanta a indicat Tribunalului că nu a dezvăluit numele băncilor care i‑au dat anumite
         informații ce figurează în replică pentru motivul că acele bănci se temeau că relațiile lor comerciale cu Helaba ar fi afectate
         în mod grav dacă Helaba ar afla numele lor. Reclamanta a explicat că aceste informații vor fi furnizate numai Tribunalului,
         la cererea acestuia.

      21      Intervenientele au depus memorii în termenele acordate. Reclamanta, de asemenea, a depus observații privind memoriile în intervenție
         în termenele acordate. Comisia a renunțat să prezinte observații privind aceste memorii.

      22      Prin scrisoarea din 28 martie 2006, Comisia a solicitat Tribunalului să retragă din dosar anumite anexe la replică. Întrucât
         reclamanta nu s‑a opus acestei cereri în ceea ce privește anexa C.3 la replică, aceasta a fost retrasă din dosar prin Decizia
         președintelui Camerei a treia din 28 iunie 2006. Decizia privind celelalte cereri a căror retragere a fost solicitată de Comisie
         a fost amânată.

      23      Întrucât compunerea camerelor Tribunalului a fost modificată, judecătorul raportor a fost repartizat la Camera a patra, căreia,
         în consecință, i‑a fost atribuită prezenta cauză.

      24      Având în vedere sfârșitul mandatului unuia dintre membrii camerei, președintele Tribunalului a desemnat un alt judecător pentru
         a completa această cameră, în temeiul articolului 32 alineatul (3) din Regulamentul de procedură al Tribunalului.

      25      Pe baza raportului judecătorului raportor, Tribunalul (Camera a patra) a decis deschiderea procedurii orale și, în cadrul
         măsurilor de organizare a procedurii prevăzute la articolul 64 din Regulamentul de procedură, a solicitat Comisiei să depună
         anumite documente și a adresat în scris întrebări părților, la care acestea au răspuns în termenul acordat.

      26      Pledoariile părților și răspunsurile acestora la întrebările orale adresate de Tribunal au fost ascultate în ședința din 9
         septembrie 2008. La finalul acestei ședințe, Comisia a fost autorizată să răspundă în scris la una dintre întrebările adresate
         de Tribunal. Comisia a răspuns prin scrisoarea din 19 septembrie 2008 și, la 2 octombrie 2008, reclamanta a depus observații
         privind acest răspuns. Procedura orală a fost declarată terminată la 8 octombrie 2008.

      27      Reclamanta solicită Tribunalului:

      –        anularea deciziei atacate;
      –        obligarea Comisiei la plata cheltuielilor de judecată.
      28      Comisia, susținută de interveniente, solicită Tribunalului:

      –        declararea inadmisibilității acțiunii și, în subsidiar, respingerea acesteia drept nefondată;
      –        obligarea reclamantei la plata cheltuielilor de judecată.
       În drept
      A –  Cu privire la admisibilitate
      29      Comisia susține că acțiunea este probabil inadmisibilă, din moment ce reclamanta nu ar fi vizată în mod individual prin decizia
         atacată.

      30      Trebuie amintit că instanța are dreptul să aprecieze, în funcție de împrejurările fiecărei cauze, dacă o bună administrare
         a justiției justifică respingerea pe fond a acțiunii fără a se pronunța în prealabil asupra excepției de inadmisibilitate
         invocate de pârât (Hotărârea Curții din 26 februarie 2002, Consiliul/Boehringer, C‑23/00 P, Rec., p. I‑1873, punctele 51 și
         52, și Hotărârea Tribunalului din 13 septembrie 2006, Sinaga/Comisia, T‑217/99, T‑321/00 și T‑222/01, Rec., p. II‑67*, punctul
         68).

      31      În speță, trebuie observat că, deși prezenta cauză și cauza în care s‑a pronunțat Hotărârea Tribunalului de astăzi, Bundesverband
         deutscher Banken/Comisia (T‑36/06, nepublicată încă în Repertoriu), ridică probleme de admisibilitate parțial diferite din
         cauza temeiului juridic al fiecăreia dintre deciziile atacate, acestea ridică probleme de fond care sunt, în esență, similare,
         părțile repetând în cauza în care s‑a pronunțat această din urmă hotărâre un număr mare de argumente prezentate în cadrul
         prezentei proceduri. Prin urmare, Tribunalul consideră că trebuie să se pronunțe de la bun început cu privire la motivele
         invocate de reclamantă, fără a se pronunța în prealabil cu privire la cauza de inadmisibilitate invocată de Comisie, acțiunea
         în anulare fiind, în orice caz și pentru motivele prezentate mai jos, nefondată.

      B –  Cu privire la fond
      32      Reclamanta susține că decizia atacată este contrară articolului 87 alineatul (1) CE, întrucât remunerația convenită de land
         și de Helaba pentru partea din aport pe care aceasta o putea utiliza pentru a‑și garanta activitățile comerciale nu este conformă
         cu remunerația pe care ar fi solicitat‑o un investitor privat în momentul în care operațiunea a avut loc și că renunțarea
         de către land la o remunerație adecvată constituie un ajutor de stat. În plus, reclamanta susține că anumite aprecieri conținute
         în decizia atacată sunt insuficient motivate.

      33      Mai exact, potrivit primelor susțineri ale reclamantei, Comisia nu s‑ar fi întemeiat pe situația pieței din momentul în care
         a fost realizat aportul în litigiu. În continuare, reclamanta critică aprecierile Comisiei referitoare la fiecare dintre etapele
         pe care aceasta le‑a urmat pentru a ajunge la concluzia că remunerația convenită pentru partea din aportul în litigiu pe care
         Helaba o putea utiliza pentru a‑și garanta activitățile comerciale nu constituie un ajutor de stat. În primul rând, aceasta
         critică faptul că, în opinia Comisiei, pentru a compara remunerația convenită pentru aportul în litigiu cu remunerația altor
         operațiuni realizate pe piață, aportul respectiv se asemăna mai mult cu un aport tacit pe durată determinată decât cu o investiție
         în capitalul social. În al doilea rând, reclamanta critică acceptarea de către Comisie a soluției care prevede o remunerație
         progresivă a părții din aportul în litigiu pe care Helaba o putea utiliza pentru a‑și garanta activitățile comerciale, conform
         modelului progresiv. În al treilea rând, aceasta critică aprecierea Comisiei referitoare la eventualele majorări și reduceri
         care ar putea fi aplicate marjei remunerației garanției care rezultă de pe piață, în scopul de a lua în considerare specificitățile
         aportului în litigiu. În al patrulea rând, reclamanta critică faptul că, din remunerația care ar fi cerută pe piață, Comisia
         a scăzut cheltuielile de refinanțare suportate de Helaba din cauza pretinsei lipse de lichiditate a aportului.

      34      Cu titlu introductiv, trebuie amintit că articolul 87 alineatul (1) CE are drept obiect evitarea situațiilor în care schimburile
         comerciale dintre statele membre să fie afectate prin avantaje acordate de autoritățile publice, care, sub diverse forme,
         denaturează sau amenință să denatureze concurența prin favorizarea anumitor întreprinderi sau a producerii anumitor bunuri.

      35      Pentru a aprecia dacă o măsură de stat constituie ajutor, trebuie, așadar, să se determine dacă întreprinderea beneficiară
         primește un avantaj economic pe care nu l‑ar fi obținut în condiții normale de piață (Hotărârea Curții din 11 iulie 1996,
         SFEI și alții, C‑39/94, Rec., p. I‑3547, punctul 60, Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai sus, punctele 207 și 243).

      36      În această privință, nu se poate considera că exercițiul intelectual care constă în a verifica dacă o operațiune s‑a desfășurat
         în condiții normale ale economiei de piață trebuie în mod necesar să fie efectuat prin referire numai la investitorul sau
         numai la întreprinderea beneficiară a investiției, de vreme ce interacțiunea dintre diferiții agenți economici este tocmai
         ceea ce caracterizează economia de piață (Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai sus, punctul 327). Pe de altă parte, acest exercițiu
         nu impune nici să se facă abstracție totală de constrângerile legate de natura patrimoniului transferat, având în vedere că
         trebuie să considere drept referință comportamentul unui investitor privat care, în măsura în care este posibil, se află în
         situația investitorului public (a se vedea în acest sens Hotărârea Curții din 16 mai 2002, Franța/Comisia, C‑482/99, Rec.,
         p. I‑4397, punctul 70, Hotărârea Curții din 28 ianuarie 2003, Germania/Comisia, C‑334/99, Rec., p. I‑1139, punctul 133, și
         Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai sus, punctul 270).

      37      În aceste împrejurări, pentru a aprecia dacă pentru întreprindere există un avantaj pe care aceasta nu l‑ar fi putut obține
         în condiții de piață, Comisia este obligată să facă o analiză completă a tuturor elementelor pertinente ale operațiunii în
         litigiu și a contextului acesteia, inclusiv a situației întreprinderii beneficiare și a pieței relevante (Hotărârea WestLB,
         punctul 7 de mai sus, punctul 251). În această privință, Comisia poate în special să examineze dacă, într‑un caz precum cel
         din cauză, întreprinderea ar fi putut să își procure de la alți investitori fonduri care să îi ofere aceleași avantaje și,
         eventual, în ce condiții, din moment ce o măsură nu poate constitui ajutor de stat dacă nu plasează întreprinderea într‑o
         situație mai avantajoasă decât cea în care s‑ar afla fără intervenția autorității publice.

      38      În sfârșit, trebuie amintit că aprecierea de către Comisie a chestiunii dacă o investiție procură un avantaj pe care întreprinderea
         nu l‑ar fi putut obține pe piață implică o apreciere economică complexă. Or, în momentul în care adoptă un act ce implică
         o astfel de apreciere, Comisia se bucură de o largă putere de apreciere, iar controlul jurisdicțional al acelui act, deși,
         în principiu, este complet în ceea ce privește problema dacă o măsură intră în domeniul de aplicare al articolului 87 alineatul
         (1) CE, se limitează la verificarea respectării normelor de procedură și de motivare, a acurateței situației de fapt reținute
         pentru a efectua alegerea contestată, a absenței unei erori vădite de apreciere a acestei situații de fapt sau a absenței
         unui abuz de putere., În special, nu este de competența Tribunalului să substituie aprecierea economică a autorului deciziei
         cu propria sa apreciere (Hotărârea Tribunalului din 15 septembrie 1998, BFM și EFIM/Comisia, T‑126/96 și T‑127/96, Rec., p. II‑3437,
         punctul 81, Hotărârea Tribunalului din 12 decembrie 2000, Alitalia/Comisia, T‑296/97, Rec., p. II‑3871, punctul 105, și Hotărârea
         WestLB, punctul 7 de mai sus, punctul 282).

      39      Înainte de a examina diferitele obiecții prezentate de reclamantă împotriva deciziei atacate, trebuie analizate argumentele
         părților referitoare la contextul în care a fost negociat aportul în litigiu.

      1.     Contextul în care a fost negociat aportul în litigiu
      40      Reclamanta susține că este incorect să se considere că Helaba nu avea nevoie de un aport de fonduri proprii de bază și că
         aportul a fost realizat în principal în interesul Republicii Federale Germania, în special în interesul landului.

      41      Comisia, susținută de land și de Helaba, contestă această prezentare a contextului cauzei.

      42      În ceea ce privește situația băncii Helaba, trebuie să se constate că, înainte de integrarea aportului în litigiu, aceasta
         avea un procentaj de fonduri proprii de bază de 5,4 % și un procentaj de fonduri proprii de 9,6 %, ambele superioare procentajelor
         minime stabilite prin lege, și anume 4 % și, respectiv, 8 % [considerentele (28) și (32) ale deciziei atacate]. Spre deosebire
         de cauza WestLB, invocată în mai multe rânduri de reclamantă, nicio modificare a reglementării aplicabile nu făcea, în anul
         1998, indispensabilă majorarea procentajelor de fonduri proprii ale băncilor europene. Faptul că procentajele băncii Helaba
         erau mai puțin favorabile decât cele ale marilor bănci private germane nu poate implica faptul că aportul în litigiu era indispensabil
         pentru supraviețuirea acesteia sau pentru menținerea volumului său de activitate, din moment ce nu se poate considera că toate
         băncile germane care nu au procentajele marilor bănci private necesită o injecție de capital. În orice caz, reclamanta nu
         a comunicat procentajele marilor bănci private pentru anul 1998, ci numai pentru perioada 1984-1994.

      43      În aceste împrejurări, trebuie să se constate că Helaba nu avea nevoie de noi fonduri decât în măsura necesară pentru a atinge
         obiectivele de creștere stabilite în planul său de activitate. Dincolo de faptul că eventuala neobținere a fondurilor necesare
         în acest scop nu ar fi avut drept consecință decât să îi împiedice creșterea și nu ar fi compromis nici supraviețuirea sa,
         nici volumul activităților sale din acea perioadă, obiectivele de creștere stabilite prin planul de activitate al Helaba nu
         impuneau, conform observațiilor Republicii Federale Germania expuse în considerentul (54) al deciziei atacate, decât o majorare
         a fondurilor proprii de bază cu o sumă considerabil mai mică decât valoarea aportului în litigiu sau a tranșelor prevăzute
         de modelul progresiv.

      44      Declarațiile președintelui consiliului de administrație al Helaba publicate în presa germană în 1998, invocate de reclamantă,
         nu repun în discuție această constatare. Astfel, dependența băncii Helaba față de aportul în litigiu nu poate să fie dedusă
         în niciun fel din afirmația președintelui potrivit căreia, „[d]acă evoluția la nivel internațional permite, [Helaba] [ar]
         dori să obțină [fondul special] în calitate de fond propriu în schimbul unei remunerații conforme cu piața”. De asemenea,
         o nevoie urgentă de fonduri proprii nu poate fi dedusă din afirmația acestuia potrivit căreia, „cel puțin pe termen lung,
         trebui[a] abordată problema dotării cu fonduri proprii a băncii Helaba”.

      45      Desigur, rezultă din aceste afirmații că Helaba era interesată de aportul în litigiu și că acesta trebuia să îi permită satisfacerea
         necesităților de fonduri proprii timp de mai mulți ani și creșterea activităților cu factor de risc ale acesteia. Helaba a
         propus să preia fondul special sub formă de aport tacit tocmai pentru că se aștepta să obțină beneficii. Totuși, de aici nu
         rezultă că Helaba depindea de aportul în litigiu sau că nu și‑ar fi putut mări fondurile proprii de bază făcând apel la investitori
         privați.

      46      În ceea ce privește situația landului, reiese din decizia atacată și din dosar că acesta dorea să genereze venituri suplimentare
         prin utilizarea în alte scopuri a portofoliului de ajutor pentru construirea de locuințe sociale, că acesta nu dorea totuși
         să vândă portofoliul pentru a‑l putea utiliza în continuare pentru activități de ajutor, că landul nu dorea să îl împartă
         între mai multe instituții – pe de o parte, din cauza faptului că, în calitate de fond rotativ, acesta trebuie să se refinanțeze
         din câștigurile rezultate din împrumuturile acordate și, pe de altă parte, din cauza costurilor și a pierderii de flexibilitate
         în gestionarea ajutorului care rezultă de aici – și că dorea să organizeze gestionarea fondului într‑un mod cât mai eficient
         și cât mai economic cu putință [considerentul (20) al deciziei atacate].

      47      Helaba a declarat că era dispusă să preia și să gestioneze întregul portofoliu de ajutoare al fondului special. Faptul că
         Helaba gestiona deja fonduri și programe de ajutor și faptul că, fiind vorba despre o bancă de drept public, landul exercita
         o supraveghere și deținea instrumente mai bune pentru a urmări solvabilitatea și dezvoltarea acesteia au convins landul că
         Helaba era partenerul indicat. Desigur, băncile cooperative își manifestaseră în mod spontan interesul pentru fondul special,
         însă acestea doreau ca landul să îl vândă. În plus, în pofida caracterului pretins prea puțin ridicat al remunerației convenite
         pentru aportul în litigiu și a faptului că intenția landului de a cesiona fondul era publică, reclamanta luând cunoștință
         în acest sens cel mai târziu în vara anului 1998, marile bănci private nu au prezentat oferte concurente, spre deosebire de
         băncile cooperative.

      48      Prin urmare, acesta este contextul în lumina căruia trebuie să fie examinate argumentele părților și să se stabilească dacă,
         în cauză, Comisia a săvârșit o eroare vădită de apreciere prin faptul de a considera, în esență, că sarcina financiară care
         decurge pentru Helaba din partea din fondul special pe care o putea utiliza pentru a garanta activitățile sale comerciale
         nu era inferioară celei pe care ar fi suportat‑o în condiții normale de piață pentru a obține aceleași avantaje și că, în
         consecință, aportul în litigiu nu implica un ajutor de stat.

      49      Având în vedere că unul dintre argumentele reclamantei, privind caracterul pretins greșit al calificării aportului în litigiu
         drept aport tacit, precum și nivelul pretins puțin ridicat al remunerației, este întemeiat pe volumul foarte ridicat al aportului
         și că, bazându‑se pe modelul progresiv, Comisia se opune argumentului menționat, acest aspect trebuie examinat în primul rând.

      2.     Cu privire la luarea în considerare a modelului progresiv
      a)     Decizia atacată
      50      Astfel cum s‑a indicat la punctul 11 de mai sus, Comisia a considerat că trebuia făcută o distincție între remunerația părții
         din aportul în litigiu care se afla la dispoziția băncii Helaba pentru a garanta activitățile sale comerciale și remunerația
         părții din aport care, pentru diferite motive, nu se afla la dispoziția băncii.

      51      În ceea ce privește determinarea părții din aportul în litigiu care se afla la dispoziția băncii Helaba pentru a garanta activitățile
         sale comerciale, Comisia a acceptat să ia în considerare modelul progresiv convenit între părți, potrivit căruia, în cursul
         primilor patru ani care urmează integrării aportului în litigiu, remunerația de 1,4 % stabilită prin contract nu era plătită
         pentru totalitatea aportului, cu excepția părții necesare pentru garantarea activităților de ajutor pentru construirea de
         locuințe sociale, ci pentru tranșe convenite în avans. Comisia a motivat acceptarea modelului progresiv indicând, pe de o
         parte, că, deși fondurile erau de facto utilizabile de la început de către Helaba, aceasta arătase că nu avea nevoie de activele constituite drept aport pentru a
         garanta activitățile sale comerciale decât în mod progresiv și, pe de altă parte, că, în cadrul tranșelor convenite, era luată
         în considerare posibilitatea de utilizare, iar nu utilizarea efectivă. Comisia a apreciat că un investitor privat aflat în
         situația landului, care nu dorea să împartă fondul special, nu ar fi fost în măsură să impună o creștere mai rapidă a bazei
         de capital care trebuia remunerată cu dobânda convenită de 1,4 % [considerentele (143)-(146) ale deciziei atacate]. Totuși,
         aceasta a considerat că partea din aportul în litigiu care depășea tranșele convenite trebuia remunerată cu o dobândă de 0,3 %
         [considerentele (142), (191) și (192) ale deciziei atacate].

      b)     Argumentele părților
      52      În opinia reclamantei, Comisia a săvârșit o eroare vădită de apreciere considerând că modelul progresiv îndeplinește criteriul
         investitorului privat. Aceasta susține că, astfel cum însăși Comisia ar recunoaște, problema dacă emitentul utilizează în
         mod efectiv întreaga sumă pentru a garanta activitățile sale comerciale nu prezintă importanță pentru investitor, din moment
         ce pentru acesta contează faptul că a pus la dispoziția băncii propriul patrimoniu, renunțând astfel la folosirea acestuia
         și riscând pierderea sa.

      53      Reclamanta consideră că motivele prezentate de Comisie pentru a accepta totuși modelul progresiv sunt eronate.

      54      În ceea ce privește faptul că Helaba a informat landul cu privire la faptul că nu ar utiliza de la început totalitatea aportului
         în litigiu, reclamanta susține că, în timp ce Helaba s‑a comportat probabil în mod rezonabil din punct de vedere economic
         cerând modelul progresiv, acesta nu este cazul landului, din moment ce un investitor privat în aceste împrejurări nu ar fi
         renunțat la o parte din remunerația sa, ci ar fi căutat alte oportunități de investiții care să îi permită să își maximizeze
         profitul sau, cel puțin, ar fi transferat fondul special în mod progresiv în funcție de necesitățile avute de Helaba. În cadrul
         ședinței, într‑un răspuns la o întrebare adresată de Tribunal, reclamanta a afirmat totuși că în cauză problema nu era aceea
         dacă landul trebuia să transfere progresiv fondul său special sau să încerce să îl plaseze în altă parte, ci aceea dacă nu
         ar fi trebuit să ceară remunerarea totalității fondurilor transferate.

      55      Reclamanta afirmă că, în mod contrar celor susținute de Comisie, aceasta a derogat de la practica pe care a urmat‑o în cauzele
         privind celelalte Landesbanken. Astfel, în opinia reclamantei, în memoriul în apărare pe care l‑a prezentat în cauza în care
         s‑a pronunțat Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai sus, Comisia a susținut că niciun investitor privat nu ar pune capitaluri
         la dispoziția unei întreprinderi acceptând să nu primească decât o remunerație parțială pentru motivul că această sumă era
         de fapt superioară necesităților reale ale întreprinderii.

      56      În ceea ce privește faptul că remunerația trebuia plătită în funcție de tranșele convenite de părți independent de faptul
         că Helaba a utilizat sau nu a utilizat totalitatea acestor sume, potrivit susținerilor reclamantei, contractul nu conținea
         nicio clauză care să interzică băncii Helaba să utilizeze aportul în litigiu pentru extinderea activităților sale dincolo
         de sumele de referință. În consecință, reclamanta consideră că stabilirea acestor sume de referință nu constituia un avantaj
         pentru land, din moment ce exista posibilitatea ca Helaba să utilizeze o sumă mai importantă în scopuri de garanție. Reclamanta
         consideră, pe de altă parte, că un investitor privat ar fi cerut o remunerație pentru avantajul în termeni de rating de care
         beneficiază Helaba datorită creșterii fondurilor proprii de bază.

      57      Comisia, susținută de land și de Helaba, contestă aceste argumente.

      c)     Aprecierea Tribunalului
      58      Mai întâi, trebuie să se constate că, astfel cum însăși reclamanta a recunoscut în cadrul ședinței, faptul de a stabili ce
         oportunități alternative de investiții ar fi putut fi interesante pentru land nu este pertinent în cauză. Astfel, problema
         nu este aceea de a stabili dacă landul ar fi putut obține un randament mai ridicat din fondul său special, investindu‑l altfel
         sau într‑o altă întreprindere, ci aceea de a determina dacă, investind acel fond special în Helaba în condițiile convenite,
         landul a conferit băncii Helaba un avantaj pe care aceasta nu l‑ar fi putut obține altfel.

      59      În continuare, trebuie arătat că părțile sunt de acord că un investitor privat care își pune capitalul la dispoziția unei
         bănci în calitate de fond propriu de bază al acesteia și care renunță astfel la utilizarea acestuia și se expune riscului
         de a‑l pierde va cere o remunerație pentru totalitatea capitalurilor transferate. Astfel, în decizia atacată, Comisia a considerat
         că totalitatea aportului în litigiu trebuia remunerată, iar aceasta chiar din prima zi în care a fost integrat în Helaba,
         având în vedere că acesta este momentul de la care landul a riscat pierderea acestuia și de la care Helaba a putut obține
         beneficii [considerentele (142), (155), (191) și (192) ale deciziei atacate].

      60      Totuși, Comisia a considerat că un investitor privat ar fi acceptat o remunerație cu două dobânzi diferite în funcție de rolul
         avut de fiecare dintre părțile aportului în litigiu [considerentele (142), (143) și (191)-(193) ale deciziei atacate]. Astfel,
         aceasta a considerat că un investitor privat, pe de o parte, ar fi acceptat remunerația convenită de land și de Helaba pentru
         partea din aportul în litigiu care putea fi utilizată de aceasta din urmă pentru extinderea operațiunilor sale comerciale
         și, pe de altă parte, ar fi cerut o remunerație de 0,3 % pentru restul aportului în litigiu, în special din cauza avantajului
         în termeni de rating pe care Helaba l‑a obținut prin înscrierea acestuia din prima zi în calitate de fond propriu de bază.
         Având în vedere că landul nu a cerut o remunerație pentru partea din aportul în litigiu care nu era susceptibilă de a fi utilizată
         pentru extinderea activităților comerciale ale Helaba, Comisia a concluzionat, pentru perioada 31 decembrie 1998-31 decembrie
         2003, că exista un ajutor de stat în valoare de 6,09 milioane de euro și a obligat Republica Federală Germania să îl recupereze.

      61      Reclamanta critică aprecierea Comisiei potrivit căreia, în împrejurările cauzei, un investitor privat ar fi acceptat modelul
         progresiv și, în consecință, ar fi acceptat ca, în cursul primilor ani, o parte din fonduri care, din punct de vedere prudențial,
         putea fi folosită pentru a garanta activitățile comerciale ale Helaba – și anume, partea din aportul în litigiu care depășește
         tranșele modelului progresiv și care nu este necesară pentru garantarea activităților de ajutor pentru construirea de locuințe
         sociale din fondul special – să nu fie remunerată cu aceeași dobândă precum restul fondurilor menționate

      62      În primul rând, reclamanta susține că, astfel cum însăși Comisia admite în decizia atacată și cum aceasta a afirmat în cadrul
         cauzei WestLB, un investitor privat nu ar accepta ca randamentul său să depindă de cuantumul fondurilor proprii efectiv utilizate.

      63      Trebuie să se constate în această privință că baza pentru remunerația convenită de părți nu depindea, chiar și în cursul primilor
         ani care au urmat aportului în litigiu, de cuantumul acelui aport utilizat în mod efectiv. Astfel, reiese din decizia atacată
         că Helaba trebuia să remunereze landul pentru totalitatea tranșelor convenite, independent de utilizarea efectivă a acestora
         în vederea extinderii activităților sale comerciale. La sfârșitul perioadei de aplicare a modelului progresiv, și anume, începând
         cu 2003, remunerația convenită de părți trebuia plătită pentru totalitatea aportului în litigiu, cu excepția părții care trebuia
         să garanteze activitățile de ajutor pentru construirea de locuințe sociale, independent de cuantumul efectiv utilizat de Helaba
         pentru a garanta activitățile sale comerciale. Decizia atacată este, așadar, conformă principiului, de care se prevalează
         reclamanta, potrivit căruia un investitor privat nu ar accepta ca randamentul său să depindă de cuantumul fondurilor proprii
         efectiv utilizate.

      64      În al doilea rând, reclamanta afirmă că diferențierea efectuată de Comisie – prin distingerea în funcție de faptul că, precum
         în speță, capitalul nu trebuie să fie utilizat pentru extinderea activităților, întrucât banca a anunțat în prealabil că nu
         avea nevoie de acest capital și că nu îl va utiliza, sau că poate fi folosit în mod liber – este lipsită de pertinență pentru
         investitor din moment ce, în ambele cazuri, acesta nu mai dispune de capital. Reclamanta susține că, în orice caz, acordul
         încheiat între land și Helaba nu protejează landul, din moment ce nu conține un angajament al Helaba de a utiliza fondurile
         transferate numai în limita tranșelor convenite.

      65      În ceea ce privește afirmația reclamantei potrivit căreia pentru investitor ar fi lipsit de pertinență faptul că Helaba a
         anunțat că nu avea nevoie imediat de totalitatea fondurilor, trebuie amintit că, potrivit jurisprudenței (a se vedea punctul
         36 de mai sus), conformitatea unei operațiuni cu piața nu poate fi apreciată numai din punctul de vedere al investitorului,
         ci trebuie apreciată ținându‑se seama de interacțiunea dintre diferiții agenți economici și de contextul în care a avut loc
         operațiunea.

      66      Or, reclamanta nu prezintă argumente care să permită să se considere că, întrucât a apreciat că, într‑o situație precum cea
         din cauză, caracterizată, pe de o parte, de faptul că landul dorea să investească un patrimoniu nelichid pe care nu vroia
         să îl divizeze și, pe de altă parte, de faptul că Helaba nu avea nevoie nici pe termen scurt, nici pe termen mediu de un capital
         de importanța fondului special, un investitor privat nu ar fi reușit să obțină din partea băncii remunerarea imediată a totalității
         aportului în litigiu la valoarea dobânzii reținute pentru remunerația funcției de extindere a activităților comerciale ale
         băncii, Comisia a săvârșit o eroare vădită de apreciere. Dimpotrivă, însăși reclamanta afirmă că Helaba s‑a comportat probabil
         în mod rezonabil cerând să se recurgă la modelul progresiv.

      67      În orice caz, nu pare să fie în mod vădit greșit să se considere că o bancă nu va accepta să plătească dobânda corespunzătoare
         remunerației funcției de extindere a activităților sale comerciale în ceea ce privește fondurile despre care aceasta știe
         dinainte că nu va fi capabilă sa le utilizeze în acest scop. Astfel, deși aceste fonduri îi pot permite, după cum arată Comisia,
         să își consolideze solvabilitatea sau să evite o degradare a acesteia și, prin urmare, să reducă sau să mențină costurile
         sale de finanțare, fondurile respective nu îi permit să obțină venituri suplimentare din operațiuni noi.

      68      În consecință, în împrejurările din speță, un investitor privat aflat în situația landului ar fi trebuit țină seama de faptul
         că, întrucât băncii Helaba îi era imposibil să utilizeze imediat totalitatea aportului disponibil din punct de vedere prudențial
         pentru extinderea activităților sale comerciale, partea din aport pe care aceasta nu era în măsură să o utilizeze nu îndeplinea
         aceeași funcție economică pentru bancă precum partea pe care o putea utiliza.

      69      Desigur, această împrejurare nu justifica faptul ca landul să renunțe la încasarea oricărei remunerații pentru fondurile pe
         care Helaba nu le putea utiliza și pe care acesta i le‑a transmis totuși pentru a evita divizarea fondului special. Întrucât
         acele fonduri au servit din prima zi la garantarea datoriilor băncii Helaba, acestea au fost supuse, așadar, din acel moment,
         unui anumit risc de pierdere și procurau băncii Helaba un avantaj în termeni de rating și de reputație. Tocmai pentru a asigura
         o remunerație a riscului suportat de land și a avantajului de care beneficia Helaba, Comisia a impus plata unei remunerații
         de 0,3 % pe an pentru această parte a aportului în litigiu.

      70      În ceea ce privește faptul că în contract nu era prevăzută nicio clauză prin care Helaba s‑ar fi angajat să nu utilizeze,
         pentru extinderea activităților sale comerciale, sume care depășesc tranșele convenite, trebuie să se constate că această
         împrejurare nu este de natură să facă vădit greșită aprecierea Comisiei potrivit căreia partea din aportul în litigiu care
         depășea tranșele nu îndeplinea o funcție de extindere a activităților comerciale. Astfel, trebuie arătat că landul a obținut
         o stabilire a tranșelor la un nivel mult mai important decât cel care ar fi fost necesar având în vedere necesitățile de capital
         ale Helaba ce rezultă din planul de activitate al acesteia și s‑a asigurat astfel că tranșele nu vor fi depășite. Astfel,
         rezultă din observațiile Republicii Federale Germania, prezentate în considerentul (54) al deciziei atacate și confirmate
         de reclamantă și de Helaba în memoriile scrise ale acestora, că tranșele au fost stabilite la aproximativ 384 de milioane
         (1999), 614 de milioane (2000), 818 de milioane (2001) și 1,02 miliarde (2002) de euro, în timp ce, pe baza creșterii anuale
         programate, banca avea nevoie de aproximativ 150 de milioane de euro pe an.

      71      În sfârșit, trebuie observat că reclamanta, care se concentrează pe situația landului în calitate de investitor, nu explică
         în ce măsură soluția adoptată de Comisie, care consta în acceptarea modelului progresiv și în impunerea unei remunerații de
         0,3 % pentru partea din aport care depășește tranșele convenite, ar implica pentru Helaba un avantaj competitiv pe care aceasta
         nu și l‑ar fi putut procura în condiții de piață.

      72      Prin urmare, Comisia nu a săvârșit o eroare vădită de apreciere considerând că, în împrejurările cauzei, faptul că, între
         1999 și 2002, Helaba nu a plătit o remunerație la un nivel adecvat funcției de extindere a activităților comerciale pentru
         partea din capital care, deși utilizabilă din punct de vedere prudențial pentru a garanta activitățile sale comerciale, nu
         ar fi folosită în acest scop, nu procura un avantaj pe care aceasta nu l‑ar fi putut obține în condițiile pieței.

      73      Această concluzie nu poate fi infirmată de argumentul reclamantei potrivit căruia acceptarea în speță de către Comisie a modelului
         progresiv derogă de la practica anterioară a acesteia, în special de la poziția pe care Comisia a apărat‑o în cadrul procedurii
         judiciare privind Decizia WestLB din 1999. Astfel, trebuie să se constate în această privință că decizia menționată a fost
         anulată de Tribunal în Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai sus, și că decizia adoptată de Comisie în urma acestei anulări –
         și anume Decizia 2006/737/CE din 20 octombrie 2004 privind un ajutor acordat de Germania în favoarea întreprinderii Westdeutsche
         Landesbank – Girozentrale, devenită WestLB AG (JO 2006, L 307, p. 22, denumită în continuare „Decizia WestLB din 2004”) –
         nu mai impune majorarea remunerației procentuale pe care Comisia o justificase prin argumentul invocat de reclamantă. În orice
         caz, nu se poate considera că a fost acceptat de Comisie ca landul să nu primească decât o remunerație parțială a părții din
         aportul în litigiu care, din punct de vedere prudențial, putea fi utilizată pentru extinderea activităților comerciale ale
         Helaba. Astfel, aceasta a considerat, în esență, că, în urma compromisului din care rezultă modelul progresiv, landul nu a
         lăsat la aprecierea comercială a Helaba utilizarea fondurilor transferate și că, prin impunerea unei remunerații de 0,3 %
         pentru partea din aportul în litigiu care depășea tranșele prevăzute, acesta nu primea o remunerație parțială, ci o remunerație
         corespunzătoare fiecărei părți din aport potrivit funcției pe care partea respectivă o avea pentru Helaba.

      74      Rezultă din cele de mai sus că prezenta obiecție trebuie respinsă.

      3.     Cu privire la obiecția potrivit căreia Comisia ar fi calificat în mod greșit aportul în litigiu drept aport tacit „normal”,
            iar nu drept investiție în capitalul social
      a)     Decizia atacată
      75      Comisia rezumă argumentele prezentate în fața sa indicând că, în opinia reclamantei, „singura formă juridică de care Helaba
         putea dispune […] era capitalul‑acțiuni sau capitalul social” și că, în consecință, aportul în litigiu constituia „o utilizare
         abuzivă a formei «normale» a unui aport tacit”. Aceasta mai arată că, în opinia reclamantei, aportul în litigiu prezenta,
         din punct de vedere economic, atât de multe similitudini cu capitalul social, încât un investitor ar fi cerut dobânzi corespunzătoare
         cu remunerația capitalului social. Totuși, în opinia exprimată de Republica Federală Germania, „o altă formă juridică era
         posibilă, și anume aportul tacit pe durată nedeterminată” (denumit în continuare „perpetual”) [considerentele (127) și (128)
         ale deciziei atacate].

      76      În primul rând, Comisia observă că aportul tacit a fost stabilit expres ca atare de land și de Helaba și că acesta a fost
         în egală măsură recunoscut ca atare de autoritățile germane competente [considerentul (129) al deciziei atacate].

      77      În al doilea rând, Comisia afirmă că, în ceea ce privește analiza riscului, aportul în litigiu este mai asemănător cu un aport
         tacit „normal”, și anume pe durată determinată, decât cu o investiție în capitalul social. Comisia consideră că este esențial
         în această privință faptul că, astfel cum Republica Federală Germania ar fi explicat, întemeindu‑se pe un raport de expertiză,
         în caz de faliment, aportul în litigiu ar trebui, precum celelalte aporturi tacite „normale”, să fie rambursat înaintea capitalului
         social. Aceasta adaugă că atât landul, cât și investitorul care realizează un aport tacit pe durată determinată primesc, atât
         timp cât întreprinderea nu suferă pierderi, totalitatea remunerației convenite, în timp ce investitorul în capitalul social
         nu are dreptul decât la plata unui dividend proporțional cu profitul [considerentele (130)-(132) ale deciziei atacate].

      78      În al treilea rând, Comisia explică de ce consideră că argumentele prezentate de reclamantă în cursul procedurii administrative
         nu sunt suficiente pentru a infirma această concluzie.

      79      Astfel, în primul rând, Comisia respinge argumentul reclamantei potrivit căreia aportul în litigiu ar trebui comparat, astfel
         cum s‑a procedat în cauza WestLB, cu o investiție în capitalul social ca urmare a importanței volumului acestuia, care conduce
         la creșterea pe termen lung a fondurilor proprii de bază al Helaba cu aproximativ 50 %. Comisia indică în această privință
         că Helaba ar fi putut, fără probleme, să își acopere, în perioada 1998-2002, necesitățile de capital estimate, prin obținerea
         de la diferiți investitori instituționali a mai multor aporturi tacite de o valoare mai mică, eșalonate în timp [considerentul
         (133) al deciziei atacate].

      80      În al doilea rând, Comisia respinge argumentul reclamantei potrivit căruia, drept rezultat al aportului în litigiu, proporția
         capitalului social în valoarea totală a fondurilor proprii (denumită în continuare „marja de capital social”) ale Helaba nu
         ar fi mai mare de 50 %, în timp ce cea a instituțiilor de credit private ar fi superioară a 80 %. Comisia a apreciat că această
         împrejurare nu impunea să se considere că un investitor privat nu ar fi realizat aportul în litigiu, din moment ce Republica
         Federală Germania a arătat că băncile regionale recurgeau mai frecvent la aporturi tacite peste limita de 15 %, pe care le
         obțineau, în parte, de la investitori privați [considerentul (134) al deciziei atacate].

      81      În al treilea rând, în ceea ce privește consecințele caracterului permanent al aportului în litigiu asupra nivelului de risc,
         Comisia respinge argumentele reclamantei potrivit cărora investitorii instituționali ar fi dispuși să dobândească exclusiv
         instrumente de capitaluri proprii hibride cu durată fixă sau instrumente despre care se poate presupune că sunt recuperabile,
         întrucât procentajul de distribuție crește progresiv. Aceasta consideră că permanența aportului implică în principal un risc
         pentru investitor de a nu putea profita de creșterile ratelor dobânzilor pe piață, însă nu influențează riscul de pierdere.
         Comisia deduce de aici că permanența aportului în litigiu nu justifică, în speță, ca, pentru a controla dacă remunerația convenită
         este adecvată, aportul respectiv să fie comparat cu remunerația capitalului social, în loc de a fi comparat cu cea a aporturilor
         tacite [considerentele (136) și (138) ale deciziei atacate].

      82      Comisia concluzionează de aici că integrarea fondului special al landului „avea în mod incontestabil forma juridică a unui
         aport tacit care se aseamănă mult mai mult cu alte aporturi tacite decât cu o investiție în capitalul social”. În această
         privință, Comisia afirmă că „[e]lementele de care dispune sunt în egală măsură insuficiente pentru a‑i permite să concluzioneze
         că un aport în capital care ar reprezenta în realitate o investiție în capitalul social a fost calificată în mod abuziv drept
         aport tacit”. Aceasta consideră că „[r]emunerația [aportului în litigiu] trebuie, în consecință, să se bazeze pe cea a aporturilor
         tacite «normale», și anume a aporturilor tacite pe durată determinată al căror volum corespunde cu ceea ce poate fi observat
         pe piață și a căror remunerație poate, eventual, să facă obiectul unei majorări” [considerentul (139) al deciziei atacate].

      b)     Argumentele părților
      83      Reclamanta susține că aportul în litigiu nu ar fi trebuit calificat drept aport tacit „normal” și că, în consecință, remunerația
         acestuia nu ar fi trebuit să fie comparată cu cea a aporturilor tacite pe durată determinată emise pe piață.

      84      Potrivit celor subliniate de reclamantă, Comisia a examinat dacă părțile au calificat în mod abuziv aportul în litigiu drept
         aport tacit, iar nu drept investiție în capitalul social, și nu a examinat decât în mod subsidiar caracteristicile economice
         ale aportului în litigiu. Reclamanta arată că acest raționament este greșit, deoarece în cauză nu se pune problema de a stabili
         existența unui abuz, ci trebuie să se examineze dacă, din punct de vedere economic, aportul în litigiu se aseamănă mai mult
         cu alte aporturi tacite existente pe piață sau cu investițiile în capitalul social.

      85      Reclamanta apreciază că, în mod contrar concluziei Comisiei, aportul în litigiu prezintă diferențe juridice și economice față
         de modelul de aport tacit care rezultă din dreptul societăților sau față de aporturile tacite pe durată determinată emise
         pe piață și recunoscute drept fonduri proprii de bază și prezintă o structură specială care împiedică o comparare a acestuia
         cu aporturile tacite alese de Comisie în acest scop. În plus, în opinia reclamantei, Comisia nu s‑a situat la momentul în
         care a fost realizat aportul în litigiu pentru a‑și formula aprecierea și că, pe de altă parte, aceasta a apreciat greșit
         situația pieței din acea perioadă.

      86      În ceea ce privește, în primul rând, particularitățile juridice ale aportului în litigiu, reclamanta susține că acest aport
         nu constituie, din punct de vedere formal, un aport tacit „normal”, în sensul dreptului german al societăților, în special
         pentru motivul că ar fi fost conceput astfel încât să îndeplinească condițiile impuse de lege și de Declarația de la Sydney
         pentru a se putea considera că face parte din fondurile proprii de bază ale Helaba, peste limita de 15 %.

      87      În ceea ce privește, în al doilea rând, particularitățile economice ale aportului în litigiu, reclamanta menționează cinci
         elemente care ar face ca profilul de risc al aportului în litigiu să fie mai apropiat de cel al investiției în capitalul social
         decât de cel al aporturilor tacite pe durată determinată: volumul acestuia, statutul de garanție al acestuia, profilul său
         de rentabilitate, protecția capitalurilor investite, precum și durata acestuia și imposibilitatea de a‑l cesiona.

      88      În ceea ce privește, în al treilea rând, situația pieței în momentul în care a fost realizat aportul, în opinia reclamantei,
         Comisia a încălcat criteriul investitorului privat prin alegerea unei perioade de referință greșite. Astfel, potrivit reclamantei,
         Comisia și‑a întemeiat concluzia potrivit căreia aportul în litigiu trebuia comparat cu aporturi tacite pe durată determinată
         pe informații privind practica băncilor private în cursul perioadei ulterioare datei la care a fost realizat aportul în litigiu.

      89      În plus, reclamanta contestă afirmațiile Comisiei potrivit cărora, pe de o parte, în momentul realizării aportului în litigiu,
         în Germania exista o piață dezvoltată a instrumentelor de capitaluri proprii hibride și, pe de altă parte, Helaba ar fi putut
         în egală măsură să își acopere necesitățile de capital emițând aportul tacit în mai multe tranșe de o importanță mai redusă.
         În special, reclamanta susține că problema nu este aceea de a stabili cum ar fi putut proceda Helaba pentru a‑și procura fondurile,
         ci aceea de a determina dacă un investitor privat i‑ar fi acordat un aport de aceeași natură și în aceleași condiții precum
         aportul în litigiu.

      90      Comisia și intervenientele contestă aceste argumente.

      c)     Aprecierea Tribunalului
      91      Cu titlu introductiv, trebuie clarificată poziția părților în ceea ce privește importanța avută pentru soluționarea prezentului
         litigiu de forma juridică aleasă de Helaba și de land pentru aportul în litigiu.

      92      Rezultă din decizia atacată, în special din considerentele (127), (128) și (139) (a se vedea punctele 75 și 82 de mai sus),
         că argumentele prezentate de reclamantă în cursul procedurii administrative au fost interpretate de Comisie în sensul că urmăresc
         să determine constatarea faptului că utilizarea formei juridice a aportului tacit era abuzivă.

      93      În cadrul acțiunii, reclamanta contestă această interpretare și susține că nu a pretins niciodată că aportul în litigiu făcea
         parte, din punct de vedere juridic, din capitalul social. Reclamanta susține că a pretins în cursul procedurii administrative
         că, prin organizarea concretă a aportului în litigiu, acesta se diferenția în mod considerabil, pe plan economic, de un aport
         tacit și că se asemăna foarte mult cu un capital social, astfel încât un investitor privat ar fi cerut pentru aportul respectiv
         o remunerație corespunzătoare profilului de risc al capitalului social. Pe de altă parte, aceasta examinează caracteristicile
         juridice ale aportului în litigiu și susține că afirmația Comisiei potrivit căreia aportul în litigiu este comparabil cu aporturile
         tacite „normale” nu rezistă unei analize aprofundate a structurii juridice a acelui aport și că acesta prezintă particularități
         importante față de un aport tacit „normal” corespunzător modelului care rezultă din dreptul societăților.

      94      Totuși, din ansamblul înscrisurilor părților rezultă că adevăratul obiect al prezentului litigiu nu constă în a stabili dacă
         argumentele prezentate de reclamantă în cursul procedurii administrative au fost sau nu au fost interpretate corect de Comisie.
         Astfel, rezultă din argumentele părților că acestea sunt de acord cu faptul că aportul în litigiu a fost calificat în mod
         legal de land și de Helaba drept aport tacit și că a fost recunoscut ca atare de autoritățile germane. De asemenea, acestea
         sunt de acord cu faptul că particularitățile aportului în litigiu nu împiedicau landul și Helaba să recurgă la forma juridică
         a aportului tacit.

      95      Astfel, părțile își concentrează argumentele referitoare la calificarea aportului în litigiu, în vederea determinării operațiunilor
         de referință, pe aspectul dacă, în ceea ce privește profilul riscului, aportul în litigiu prezintă similitudini atât de mari
         cu capitalul social încât un investitor privat ar fi cerut o remunerație corespunzătoare celei a capitalului social sau dacă
         acesta se aseamănă mai mult cu aporturile tacite pe durată determinată și care sunt recunoscute drept fonduri proprii de bază,
         astfel încât remunerația acestuia putea fi comparată cu remunerația respectivelor aporturi tacite.

      96      În această privință, trebuie arătat că o comparare a aportului în litigiu cu alte instrumente hibride constituie un aspect
         de o complexitate economică certă, pentru care Comisia beneficiază de o largă putere de apreciere (Hotărârea WestLB, punctul
         7 de mai sus, punctul 351).

      97      În plus, calificarea aportului în litigiu drept aport tacit pe durată determinată sau drept investiție în capitalul social
         constituie numai un instrument analitic utilizat de Comisie în cadrul aplicării articolului 87 alineatul (1) CE (a se vedea
         în acest sens Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai sus, punctul 250).

      98      Aprecierea Comisiei în această privință nu permite, așadar, să se determine în mod automat existența și dimensiunea unui ajutor
         de stat, ci îi permite numai să dispună, în vederea formulării unei aprecieri, de un punct de plecare care ia în considerare
         condițiile în care anumiți investitori privați au realizat operațiuni cât mai asemănătoare cu putință. Prin urmare, concluzia
         Comisiei în această privință nu o scutește de obligația de a realiza o analiză completă a tuturor elementelor pertinente ale
         operațiunii în litigiu și a contextului acesteia, inclusiv a situației întreprinderii beneficiare și a pieței relevante, pentru
         a verifica dacă întreprinderea beneficiară primește un avantaj economic pe care nu l‑ar fi putut obține în condiții normale
         de piață (a se vedea în acest sens Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai sus, punctele 251 și 257).

      99      Trebuie examinate argumentele părților referitoare la diferitele caracteristici ale aportului în litigiu, studiindu‑le mai
         întâi pe acelea care privesc caracteristicile pe care Comisia s‑a întemeiat în principal pentru a considera că remunerația
         aportului în litigiu trebuia comparată cu cea a aporturilor tacite pe durată determinată, ulterior pe acelea care privesc
         caracteristicile aportului în litigiu în legătură cu care Comisia a considerat că nu împiedică realizarea acelei comparații
         și, în sfârșit, pe acelea care privesc caracteristicile aportului în litigiu care nu au fost invocate în cursul procedurii
         administrative și care nu au fost examinate în decizia atacată. Vor trebui examinate de asemenea criticile reclamantei referitoare
         la perioada de referință luată în considerare de Comisie pentru aplicarea criteriului investitorului privat.

       Cu privire la caracteristicile pe care Comisia s‑a întemeiat pentru a considera că remunerația aportului în litigiu trebuia
         comparată cu cea a aporturilor tacite pe durată determinată

      –       Riscul de a înregistra pierderi în caz de faliment sau de lichidare
      100    Comisia a considerat că aportul în litigiu prezenta același risc în caz de faliment sau de lichidare precum aporturile tacite
         pe durată determinată existente pe piață, întrucât, într‑un astfel de caz, trebuia să fie rambursat înaintea capitalului social.
         Comisia s‑a întemeiat în această privință pe dispozițiile din contract, precum și pe un raport de expertiză prezentat de Republica
         Federală Germania [considerentul (131) al deciziei atacate].

      101    Dispozițiile pertinente din contract sunt articolele 3 și 9. Articolul 3, referitor la „Participarea la pierderi”, prevede
         la alineatul 2:

      „[R]aporturile dintre creanțele titularului aportului și cele ale celorlalți investitori în fonduri proprii în sensul articolului
         10 din [Kreditwesengesetz] sunt determinate în funcție de ordinea cronologică a aportului de capitaluri la bancă, astfel încât
         au prioritate creanțele care rezultă din aporturile anterioare la fondurile proprii. În cazul aporturilor simultane de capitaluri,
         creanțele sunt plătite potrivit cotei‑părți din fondurile proprii de garanție pe care acestea o reprezintă în sensul articolului
         10 alineatele 4 și 5 din [Kreditwesengesetz]. Pentru aporturile realizate în temeiul articolului 10 alineatul 4 din [Kreditwesengesetz],
         data pertinentă este cea a realizării aportului, în timp ce în materia drepturilor de folosință, data pertinentă este cea
         care marchează începutul duratei de validitate a acestora.”

      102    Articolul 9, referitor la „Inferioritatea de rang”, prevede:

      „În caz de faliment sau de lichidare a băncii, rambursarea creanței se efectuează – sub rezerva articolului 3 alineatul 2
         […] – numai după plata tuturor creditorilor băncii – cu excepția investitorilor privați de rang inferior, conform articolului
         10 din [Kreditwesengesetz].”

      103    Raportul de expertiză prezentat de Republica Federală Germania arată:

      „Articolul 3 alineatul 2 din contract nu schimbă cu nimic prioritatea prevăzută de lege pentru rambursarea aportului tacit
         în situația unui rest de creanță în caz de faliment sau de lichidare a băncii. Este ceea ce rezultă în primul rând din economia
         dispoziției, care, în a doua teză, nu menționează decât capitalul propriu în sensul articolului 10 alineatele 4 și 5 din [Kreditwesengesetz]
         și care, în a treia teză, definește data care determină ordinea cronologică în sensul acestei dispoziții numai pentru aportul
         tacit și pentru drepturile de folosință.”

      104    Reclamanta susține, în primul rând, că, deși un aport tacit trebuie în principiu să fie rambursat înaintea capitalului social,
         problema dacă acest lucru este valabil și în ceea ce privește aportul în litigiu rămâne deschisă din perspectiva textului
         contractului. În plus, aceasta susține că nu știe care sunt elementele pe care se întemeiază autorul raportului de expertiză
         menționat de Comisie pentru a ajunge la concluzia, contrară textului contractului, că aportul în litigiu trebuie rambursat
         înaintea capitalului social. În cadrul replicii, reclamanta afirmă că, din moment ce creditorii care au acordat fonduri proprii
         de bază sunt plătiți, conform articolului 3 alineatul 2 și articolului 9 din contract, potrivit ordinii cronologice a realizării
         aporturilor, landul trebuia să plece de la principiul că ar fi ultimul creditor plătit în caz de faliment sau de lichidare
         a Helaba, nu numai după toți creditorii „normali”, ci și după toți investitorii în fonduri proprii de bază și, prin urmare,
         și după investitorii în capitalul social.

      105    În această privință, trebuie să se constate, pe de o parte, că nu se prevede în mod expres în contract că aportul în litigiu
         trebuie rambursat după capitalul social și, pe de altă parte, că referința la „alți investitori în fonduri proprii în sensul
         articolului 10 din [Kreditwesengesetz]”, care figurează în prima teză a articolului 3 alineatul 2 din contract, creează o
         dificultate de interpretare privind aspectul dacă prioritatea creanțelor referitoare la capitalurile care au constituit aporturi
         anterioare se referă și la aporturile de capital social.

      106    Or, pe de o parte, trebuie observat că, deși reclamanta afirmă, în unele pasaje din memoriile sale, că se prevede în contract
         că aportul în litigiu trebuie rambursat după capitalul social, aceasta afirmă în egală măsură, în cadrul cererii introductive,
         că problema dacă norma de drept supletiv – potrivit căreia aporturile tacite trebuie rambursate înaintea capitalului social
         – se aplică în cazul aportului în litigiu rămâne deschisă. Pe de altă parte, în pofida faptului că, la cererea Tribunalului,
         raportul de expertiză menționat de Comisie i‑a fost comunicat, reclamanta nu a prezentat argumente prin care să conteste interpretarea
         autorului raportului de expertiză, potrivit căreia referința la „alți investitori în fonduri proprii în sensul articolului
         10 din [Kreditwesengesetz]”, care figurează în prima teză a articolului 3 alineatul 2 din contract, trebuia interpretată în
         lumina celei de a doua și a celei de a treia teze a acestei dispoziții, care privesc aporturile tacite și drepturile participative,
         iar nu capitalul social.

      107    În aceste împrejurări, trebuie să se constate că argumentele reclamantei nu permit să se considere că, prin faptul de a aprecia,
         având în vedere raportul de expertiză furnizat de Republica Federală Germania, că, în caz de faliment sau de lichidare, aportul
         în litigiu trebuia rambursat înaintea capitalului social, Comisia a săvârșit o eroare vădită de apreciere. Astfel, simplul
         fapt că reclamanta interpretează contractul într‑un mod diferit de cel reținut în raportul de expertiză, de Comisie și de
         părțile la aportul în litigiu nu este suficient pentru a dovedi existența unei erori vădite de apreciere.

      108    Reclamanta susține, în al doilea rând, că, deși aportul în litigiu trebuia rambursat înaintea capitalului social, riscul de
         a înregistra pierderi ar fi asemănător cu cel al capitalului social, din moment ce, în practică, în caz de faliment, creditorii
         de rang inferior și investitorii în capitalul social nu primesc nimic.

      109    În această privință, este suficient să se constate că, și în cazul în care s‑ar presupune că toate situațiile de faliment
         din domeniul bancar implică, atât pentru proprietari, cât și pentru creditorii de rang inferior, pierderea în totalitate a
         capitalurilor lor, fapt contestat de Comisie și de interveniente, această caracteristică este comună tuturor aporturilor tacite
         recunoscute drept fonduri proprii de bază, din moment ce toate acestea sunt în mod necesar creanțe de rang inferior. În consecință,
         această caracteristică a aportului în litigiu, chiar dacă este comună și capitalului social, nu îl diferențiază de aporturile
         tacite care sunt recunoscute drept fonduri proprii de bază.

      110    În aceste împrejurări, trebuie să se considere că argumentele reclamantei nu permit să se afirme că, prin faptul de a considera
         că, în caz de faliment sau de lichidare, aportul în litigiu prezenta același risc precum aporturile tacite, Comisia a săvârșit
         o eroare vădită de apreciere.

      –       Profil de rentabilitate
      111    Comisia a considerat că aportul în litigiu constituia un aport tacit normal, întrucât landul, asemenea unui investitor într‑un
         aport tacit pe durată determinată, primește, atât timp cât întreprinderea nu suferă pierderi, totalitatea remunerației convenite,
         în timp ce investitorul în capitalul social nu are dreptul decât la plata unui dividend proporțional cu profitul [considerentul
         (132) al deciziei atacate].

      112    Reclamanta critică această apreciere și susține că atât remunerația fixă, cât și remunerația variabilă pot fi utilizate pentru
         capitalul social și pentru aporturi tacite, atât una, cât și cealaltă putându‑se dovedi a fi mai avantajoase în funcție de
         rezultatele băncii. Reclamanta arată în acest sens că, în cauza WestLB, Comisia a comparat operațiunea în cauză cu o investiție
         în capitalul social, în pofida faptul că remunerația în cauză era fixă. Aceasta mai afirmă că, în orice caz, din punctul de
         vedere al investitorului, problema principală este aceea dacă plata remunerației depinde de realizarea de profit. Reclamanta
         consideră că această situație se regăsește în cauză, din moment ce landul nu primește totalitatea remunerației sale decât
         dacă profitul băncii Helaba este cel puțin egal cu remunerația și dacă acesta nu este necesar pentru reconstituirea fondurilor
         proprii.

      113    În ceea ce privește, în primul rând, caracterul fix sau variabil al remunerației, trebuie să se constate de la bun început
         că, în cauză, problema nu este aceea de a stabili care tip de remunerație este mai avantajos într‑o situație precisă, ci aceea
         ce a stabili dacă o eroare vădită de apreciere a fost săvârșită de Comisie atunci când a considerat că faptul că remunerația
         convenită de părți este o remunerație fixă, care trebuie plătită în principiu din momentul în care Helaba nu suferă pierderi,
         aseamănă aportul în litigiu mai mult cu aporturile tacite pe durată determinată decât cu capitalul social, întrucât acest
         mod de remunerare este specific aporturilor tacite.

      114    În această privință, Helaba susține în mod pertinent că, și în cazul în care se prevede o remunerație fixă pentru capitalul
         social, profitul real pe care proprietarii băncii îl obțin din investiția acestuia este întotdeauna variabil. Astfel, din
         moment ce profitul care depășește remunerația fixă plătită va fi folosit pentru a majora rezervele băncii, care trebuie distribuite
         în caz de lichidare sau care au o influență pozitivă asupra valorii acțiunilor, profitul investitorului în capitalul social
         va depăși remunerația pe care a primit‑o. În aceste împrejurări, cuantumul final nu poate fi prevăzut în avans, făcând astfel
         ca remunerația finală a investiției să fie variabilă.

      115    Helaba mai subliniază, fără a fi contrazisă de reclamantă, că, în studiul referitor la fondurile proprii de bază hibride pe
         care însăși reclamanta l‑a depus, se arată că cele mai bune fonduri proprii de bază sunt cele sub formă de capital social,
         întrucât sunt singurele care nu conduc, printre altele, la obligații de plată fixe.

      116    Astfel, rezultă de aici că, deși probabil nu se procedează întotdeauna astfel, se obișnuiește, într‑adevăr, ca aporturile
         tacite să primească o remunerație fixă, iar capitalul să fie remunerat prin intermediul unor dividende variabile. În orice
         caz, în timp ce remunerația aporturilor tacite trebuie plătită în mod obligatoriu din momentul în care sunt întrunite condițiile
         prevăzute în contract, utilizarea profitului de către proprietari poate lua forme diferite, precum transferul către rezerve
         sau distribuirea de profit, și depinde, în principiu, de voința majorității acestora.

      117    Această concluzie nu este infirmată de argumentul reclamantei întemeiat pe Decizia WestLB din 1999. Pe de o parte, trebuie
         amintit că această decizie a fost anulată de Tribunal prin Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai sus. Pe de altă parte, în măsura
         în care argumentul reclamantei ar putea fi interpretat în sensul că vizează Decizia WestLB din 2004, trebuie observat că faptul
         că, potrivit aprecierii Comisiei, remunerația capitalului transferat în operațiunea în cauză trebuia comparată cu remunerația
         capitalului social nu înseamnă că profilul de rentabilitate al acestei operațiuni este specific capitalului social, ci numai
         că, în cadrul examinării globale a operațiuni, alte elemente pledează foarte mult pentru această asimilare. În această privință,
         Comisia a menționat în special că, în timp ce instrumentele propuse de Republica Federală Germania cu titlu de comparație
         nu puteau fi utilizate în Germania decât în calitate de fonduri proprii complementare, capitalul transferat era considerat
         drept fond propriu de bază.

      118    În ceea ce privește, în al doilea rând, argumentul reclamantei potrivit căruia, atât în cazul aportului în litigiu, cât și
         în cel al capitalului social, remunerația depinde de existența unui profit, trebuie să se constate că faptul că plata remunerației,
         chiar dacă este fixă, depinde de neînregistrarea de către bancă a unui deficit anual și de necrearea unui astfel de deficit
         prin efectuarea plății respective este comun tuturor aporturilor tacite recunoscute drept fonduri proprii de bază, din moment
         ce articolul 10 alineatul 4 din Kreditwesengesetz (Legea germană privind instituțiile de credit) impune aceasta. În consecință,
         această împrejurare nu este de natură să demonstreze că, prin faptul de a considera că aportul în litigiu prezenta similitudini
         cu aporturile tacite recunoscute drept fonduri proprii de bază existente pe piață, Comisia a săvârșit o eroare vădită de apreciere.

      119    Pe de altă parte, trebuie să se constate că valoarea profitului necesar pentru ca remunerația aportului în litigiu, sau a
         altor aporturi tacite, să poată fi plătită este mai mică decât cea care trebuie atinsă pentru ca proprietarii băncii să primească
         un dividend. Astfel, remunerația aporturilor tacite constituie, conform legislației germane, o cheltuială de exploatare care,
         în consecință, este plătită înaintea aplicării impozitului și înaintea distribuirii profitului. Prin urmare, este suficient
         ca banca să obțină, înainte de aplicarea impozitului, un excedent anual egal cu remunerația aporturilor pentru ca investitorul
         să primească totalitatea remunerației sale. În schimb, pentru ca proprietarii să primească aceeași sumă sub formă de dividende,
         ar trebui, în principiu, ca banca să realizeze, înainte de aplicarea impozitului, un excedent anual egal cu cuantumul care
         rezultă din însumarea valorii remunerației aporturilor tacite, a valorii impozitului și a valorii dividendului menționat.

      120    Argumentul reclamantei, prezentat drept răspuns la o întrebare adresată de Tribunal în cadrul ședinței, potrivit căruia această
         caracteristică nu diferențiază cu adevărat aportul în litigiu și aporturile tacite negociate pe piață de capitalul social,
         din moment ce proprietarii pot face astfel încât să existe profit ce poate fi distribuit și în cazul în care există pierderi
         anuale – în special prin reducerea rezervelor –, contrazice argumentul acesteia potrivit căruia condițiile de plată a remunerației
         aportului în litigiu îl apropie mai mult de o investiție în capitalul social decât de aporturile tacite emise pe piață. Astfel,
         în timp ce plata remunerației aporturilor tacite impune existența unui excedent anual, plata dividendelor poate fi realizată
         chiar și în caz de pierderi anuale, făcând astfel încât să apară un profit ce poate fi distribuit.

      121    În plus, în timp ce plata remunerației aporturilor tacite este obligatorie din momentul în care sunt îndeplinite condițiile
         prevăzute în contract, plata dividendelor la sfârșitul unui exercițiu financiar care a condus la pierderi anuale nu este automată,
         ci implică o aprobare din partea majorității acționarilor. Mai mult, astfel cum reclamanta a admis în cadrul ședinței, într‑un
         răspuns la o întrebare adresată de Tribunal, faptul că o bancă ce a înregistrat pierderi anuale și nu a plătit remunerația
         aporturilor tacite plătește dividende i‑ar prejudicia reputația și șansele de succes ale viitoarelor emisiuni realizate de
         aceasta.

      122    În aceste împrejurări, trebuie să se considere că reclamanta nu demonstrează că, prin faptul de a considera că profilul de
         rentabilitate al aportului în litigiu era specific aporturilor tacite, Comisia a săvârșit o eroare vădită de apreciere.

       Cu privire la caracteristicile aportului în litigiu în legătură cu care Comisia a considerat că nu împiedică realizarea unei
         comparații între remunerația aportului în litigiu și cea a aporturilor tacite pe durată determinată

      123    Comisia a respins argumentele reclamantei întemeiate pe volumul aportului în litigiu, pe partea reprezentată de acesta în
         cadrul fondurilor proprii de bază ale Helaba și pe caracterul său permanent.

      –       Volum
      124    Comisia a apreciat că importanța volumului absolut al aportului în litigiu nu implica în mod necesar că acesta trebuia calificat
         drept capital social. În această privință, Comisia s‑a referit la faptul că, drept consecință a modelului progresiv, în perioada
         1999-2002, Helaba nu putea utiliza decât o parte din fondurile transferate pentru a garanta operațiunile sale comerciale.
         În plus, aceasta a respins comparația cu speța WestLB pentru motivul că, în această cauză, importanța volumului capitalului
         injectat constituia doar un indiciu printre altele care permitea asimilarea cu capitalul social. Comisia afirmă în această
         privință că a luat de asemenea în considerare, printre altele, faptul că fondurile erau pe deplin supuse riscului de pierdere
         în caz de faliment sau de lichidare și faptul că piața instrumentelor de capitaluri proprii hibride nu era încă dezvoltată
         în Germania [considerentul (133) al deciziei atacate].

      125    Reclamanta susține că, din punctul de vedere al investitorului, trebuie să se deosebească între două aspecte, și anume valoarea
         totală a emisiunii și importanța părții din emisiune care este imputabilă fiecărui investitor. Reclamanta critică faptul că
         această distincție nu a fost realizată de Comisie.

      126    În ceea ce privește, în primul rând, valoarea totală a emisiunii, în primul rând, reclamanta contestă motivele prezentate
         de Comisie pentru a considera că, deși importanța volumului emisiunii a fost luată în considerare în cauza WestLB drept indiciu
         al similitudinii cu capitalul social, importanța volumului aportului în litigiu nu ar implica o asemenea calificare în cauză.
         Astfel, reclamanta amintește că, în opinia sa, din punct de vedere economic, aportul în litigiu participă pe deplin la riscul
         de a înregistra pierderi în caz de faliment sau de lichidare și susține că o piață a capitalurilor în care un investitor privat
         ar fi realizat în Helaba o investiție precum aportul în litigiu nu a existat niciodată, nici 1998, nici ulterior. Reclamanta
         susține că atât Comisia, în Decizia WestLB din 1999, cât și Tribunalul, în Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai sus, au acordat
         o importanță considerabilă volumului ridicat al aportului de fonduri la momentul calificării operațiunii. Aceasta consideră
         că faptul că volumul aportului în litigiu este deosebit de ridicat și că, prin urmare, are o importanță considerabilă în cauză
         este confirmat de comparația cu operațiunile menționate de Comisie în considerentul (164) al deciziei atacate, dar și de faptul
         că aportul în litigiu reprezintă 25 % din volumul total european al instrumentelor de capitaluri proprii de bază hibride din
         anul 1998.

      127    În al doilea rând, reclamanta consideră că justificarea Comisiei întemeiată pe modelul progresiv nu poate fi acceptată, din
         moment ce un investitor privat nu l‑ar fi acceptat, și că este greșit să se considere că acest sistem consta în efectuarea
         a cinci aporturi de o valoare mai mică, dat fiind că, pe de o parte, totalitatea aportului în litigiu a fost recunoscută imediat
         drept fond propriu de bază al Helaba și, pe de altă parte, în cazul aporturilor plătite în momente diferite, condițiile fiecărui
         aport ar fi diferite, în timp ce, în cauză, întregul aport este supus unor condiții uniforme.

      128    În ceea ce privește, mai întâi, comparația cu cauza WestLB, trebuie amintit că Decizia WestLB din 1999, pe care se întemeiază
         reclamanta, a fost anulată de Tribunal. În plus, deși este adevărat că, în Decizia WestLB din 2004, adoptată în urma acestei
         anulări și menționată în considerentul (133) al deciziei atacate, Comisia a luat în considerare importanța volumului capitalului
         transferat pentru a asimila transferul, în discuție în cauza respectivă, cu capitalul social, aceasta nu s‑a întemeiat pe
         volumul absolut al operațiunii, ci pe partea din fondurile proprii de bază ale WestLB pe care o reprezenta capitalul în cauză,
         precum și, în mod decisiv, pe faptul că, la data la care a fost realizată această operațiune, instrumentele de capitaluri
         proprii hibride nu reprezentau mai mult de 20 % din fondurile proprii, nu erau considerate în Germania drept fonduri proprii
         de bază și nu toate erau emise fără limită de timp [considerentele (204), (206), (208) și (209) ale Deciziei WestLB din 2004].

      129    În schimb, în ceea ce privește aportul în litigiu, valoarea acestuia (1,264 miliarde de euro), chiar dacă este superioară
         celei a operațiunilor utilizate de Comisie cu titlu de comparație, rămâne în continuare foarte departe de volumul operațiunii
         în discuție în cauza WestLB (3,02 miliarde de euro înregistrate în bilanț, dintre care 2,05 miliarde recunoscute drept fonduri
         proprii de bază) [considerentele (54) și (71) ale Deciziei WestLB din 2004]. Pe de altă parte, astfel cum subliniază Comisia,
         aportul în litigiu a fost acordat la sfârșitul anului 1998, în timp ce aportul în discuție în cauza WestLB data din anul 1991.
         Or, nu se contestă faptul că, la sfârșitul anului 1998, instrumentele de capitaluri proprii hibride puteau deja să fie considerate,
         conform legislației germane, fonduri proprii de bază, și nu doar fonduri proprii complementare, puteau fi emise pentru o durată
         nedeterminată și, prin îndeplinirea condițiilor din Declarația de la Sydney, puteau reprezenta o parte importantă din fondurile
         proprii de bază ale unei bănci.

      130    De asemenea, trebuie respins argumentul reclamantei potrivit căruia, în Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai sus, Tribunalul
         a acordat o importanță considerabilă criteriului volumului investiției. Astfel, în această hotărâre, Tribunalul a constatat
         că se explicase de către Comisie motivul pentru care aceasta aprecia că diferențele dintre instrumentele de capitaluri proprii
         hibride și operațiunea în litigiu erau de așa natură încât comparația operațiunii cu aceste instrumente avea numai o valoare
         limitată și a afirmat că, în special, Comisia a atras atenția asupra faptului că instrumentele de capitaluri proprii hibride
         invocate de reclamantele în această cauză nu constituiau în general decât o mică parte din fondurile proprii ale unei bănci,
         contrar fondurilor transferate la WestLB. Tribunalul s‑a limitat astfel să verifice dacă raționamentul Comisiei în speță nu
         cuprindea o eroare vădită de apreciere, fără a afirma că criteriul importanței volumului fondurilor transferate era în continuare
         determinant. Pe de altă parte, Tribunalul a amintit că, în scopul acestei determinări, Comisia dispunea de o largă putere
         de apreciere (Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai sus, punctele 350 și 351).

      131    În ceea ce privește, în continuare, justificarea prezentată de Comisie potrivit căreia, drept consecință a modelului progresiv,
         în perioada 1999-2002, Helaba nu putea utiliza, pentru a garanta activitățile sale comerciale, decât o parte a fondurilor
         transferate, trebuie amintit că la punctele 58-73 de mai sus s‑a considerat că, prin acceptarea acestui model progresiv, Comisia
         nu a săvârșit nicio eroare vădită de apreciere. Pe de altă parte, deși este adevărat, astfel cum arată reclamanta, că aportul
         a fost înregistrat în totalitate în bilanțul băncii Helaba din ziua realizării aportului, nu este mai puțin adevărat că partea
         care depășea tranșele anuale prevăzute de modelul progresiv, asemenea părții care trebuia să garanteze activitățile de ajutor
         pentru promovarea de locuințe, a fost considerată de Comisie că îndeplinea numai o funcție de garanție, iar nu o funcție de
         extindere a activităților comerciale, și că, în consecință, remunerația sa a fost stabilită în funcție de remunerația pe care
         un investitor privat ar cere‑o pentru o garanție, și nu în funcție de remunerația pe care un astfel de investitor ar cere‑o
         pentru un aport tacit care permite băncii să își extindă activitățile comerciale. Având în vedere că aporturile tacite permit
         extinderea imediată a activităților comerciale, Comisia putea considera, fără a comite o eroare vădită de apreciere, că, ținând
         seama de modelul progresiv, aportul în litigiu nu era echivalent cu un aport tacit de 1,2 miliarde de euro care să permită
         băncii Helaba extinderea imediată a activităților sale, ci cu o serie de cinci aporturi tacite cu un volum cuprins între 180
         și 380 de milioane de euro.

      132    Argumentul reclamantei potrivit căruia, în cazul unor aporturi realizate în momente diferite, condițiile fiecărui aport ar
         fi diferite, în timp ce aportul în litigiu este supus unor condiții uniforme nu poate infirma această concluzie. Astfel, trebuie
         să se constate că reclamanta nu explică motivul pentru care condițiile aplicabile pentru cinci aporturi realizate succesiv
         ar fi în mod necesar diferite.

      133    În ceea ce privește, în al doilea rând, partea din emisiune imputabilă fiecărui investitor, reclamanta susține că faptul că
         emisiunea nu este repartizată între un anumit număr de investitori, ci este subscrisă de un singur investitor, este de asemenea
         neobișnuit. Reclamanta afirmă în această privință că riscul suportat de un investitor crește progresiv cu importanța capitalului
         constituit drept aport, atât în mod absolut, cât și prin comparație cu riscul suportat de alți operatori care realizează investiții
         mai puțin importante. Reclamanta consideră că, în aceste condiții, aportul în litigiu realizat de un singur investitor se
         aseamănă cu o investiție în capitalul social.

      134    În această privință, este suficient să se constate că reclamanta nu prezintă niciun element care să permită să se considere
         că este obișnuit ca remunerația unui investitor care subscrie o parte dintr‑un aport tacit să varieze în funcție de importanța
         acestei părți față de totalul emisiunii, astfel încât investitorii care au subscris volume mai importante primesc o remunerație
         mai importantă decât ceilalți. În plus, în operațiunile utilizate de Comisie cu titlu de comparație în decizia atacată, se
         menționează doar un procentaj al remunerației, nimic nepermițând să se presupună că investitorii care au investit mai mult
         au primit o remunerație mai mare. Pe de altă parte, reclamanta nu explică în ce măsură o creștere a riscului suportat de land
         din cauza faptul că dorea să nu divizeze fondul special face ca investiția acestuia să fie similară cu o investiție în capitalul
         social al unei bănci, din moment ce această din urmă investiție nu se caracterizează în mod necesar prin importanța sa și
         din moment ce un deținător de capital social poate subscrie un volum mai puțin important atât în termeni absoluți, cât și
         prin raportare la totalitatea capitalului.

      135    În aceste împrejurări, trebuie să se considere că argumentele reclamantei nu permit să se afirme că, prin faptul de a considera
         că volumul aportului în litigiu nu împiedica să se aprecieze că acesta se asemăna mai mult cu aporturile tacite care au fost
         emise pe piață decât cu capitalul social, Comisia a săvârșit o eroare vădită de apreciere.

      –       Marja de capital social
      136    În opinia Comisiei, faptul că marja de capital social era redusă nu îi permitea să excludă că un investitor privat ar fi realizat
         o investiție comparabilă cu aportul în litigiu sub forma unui aport tacit. Comisia s‑a întemeiat în această privință pe faptul
         că, din moment ce Landesbanken, în calitate de instituții de drept public, nu pot obține capital social pe piețele financiare,
         acestea utilizează aporturi tacite într‑o mai mare măsură decât băncile private. Comisia a arătat că investitorii, dintre
         care unii sunt privați, ar fi mai dispuși să accepte o marjă de capital social mai redusă în cazul Landesbanken, întrucât
         structura de risc a acestora ar fi mai redusă [considerentul (134) al deciziei atacate].

      137    Reclamanta susține că, deși Comisia evocă faptul că marja de capital social este mai puțin importantă în speță decât cea a
         băncilor private, aceasta nu ia în considerare faptul că aportul în litigiu prezintă patru caracteristici care îi conferă
         o calitate de garanție specială și care îl fac să apară ca un mijloc – asemănător capitalului social – de a asigura în mod
         durabil baza de capital a Helaba. În plus, reclamanta critică aprecierea Comisiei potrivit căreia caracterul redus al marjei
         de capital social nu permitea să se excludă că un investitor privat ar fi realizat o investiție comparabilă sub forma unui
         un aport tacit.

      138    În ceea ce privește, pe de o parte, cele patru caracteristici ale aportului în litigiu care i‑ar conferi o calitate de garanție
         specială, în primul rând, reclamanta menționează faptul că acesta reprezintă o parte neobișnuit de mare din fondurile proprii
         ale Helaba, și anume 40 %. În al doilea rând, reclamanta arată că această parte importantă din fondurile proprii ale Helaba
         a fost subscrisă de un singur investitor, în timp ce, în cazul aporturilor tacite utilizate de Comisie cu titlu de comparație,
         niciun investitor individual nu deținea o parte mai mare de 1 %. Marja de capital social pentru investitor ar fi astfel de
         99 % în cazul aporturilor tacite utilizate cu titlu de comparație și de 60 % în cazul aportului în litigiu. În al treilea
         rând, reclamanta subliniază că totalitatea acestui aport a fost considerată drept constituind fonduri proprii de bază, și
         nu doar fonduri proprii. În al patrulea rând, aceasta arată că totalitatea aportului a fost considerată drept constituind
         fonduri proprii de bază ale Helaba, și nu doar fonduri proprii de bază ale grupului din care aceasta face parte, dând în acest
         mod o mai mare flexibilitate băncii Helaba pentru utilizarea acestuia, astfel încât un investitor privat ar fi solicitat o
         majorare a remunerației sale.

      139    În această privință, trebuie să se constate, mai întâi, că aportul în litigiu reprezintă în sine o parte, într‑adevăr, foarte
         importantă din fondurile proprii ale Helaba, în timp ce aporturile tacite pe durată determinată nu pot reprezenta, conform
         Declarației de la Sydney, decât 15 % din fondurile proprii de bază. Există în mod indiscutabil o diferență între aportul în
         litigiu și aporturile tacite pe durată determinată.

      140    În continuare, în ceea ce privește faptul că aportul în litigiu a fost subscris de un investitor unic, care dispune astfel
         de 40 % din fondurile proprii ale Helaba, trebuie să se considere că această împrejurare nu este de natură să transforme,
         din punct de vedere economic, un aport tacit în capital social, la fel cum faptul că un investitor deține o parte infimă din
         capitalul social nu are drept efect privarea investiției acestuia de natura sa de investiție în capitalul social.

      141    Desigur, partea din fondurile proprii deținută de un investitor condiționează expunerea sa la riscuri, însă nu afectează natura
         acestui risc și nici calificarea economică a investițiilor realizate. Astfel, caracteristicile esențiale care diferențiază
         aporturile tacite de capitalul social, și anume rangul avut în caz de faliment sau de lichidare, condițiile de plată a unei
         remunerații și avantajele sau inconvenientele legate, pentru bancă, de recurgerea la una sau la alta dintre aceste tehnici,
         rămân aceleași oricare ar fi suma investiției individuale.

      142    În ceea ce privește faptul că aportul în litigiu a fost considerat drept făcând parte din fondurile proprii de bază ale Helaba,
         iar nu ale grupului, trebuie să se constate că intervenientele și Comisia nu au contestat că este vorba, într‑adevăr, despre
         o particularitate a aportului în litigiu. Totuși, faptul, invocat de reclamantă, că această calificare dă băncii Helaba o
         mai mare flexibilitate în utilizarea fondurilor nu permite să se identifice un element care să majoreze profilul de risc al
         aportului în litigiu în raport cu aporturile tacite și care să îl asemene capitalului social.

      143    În sfârșit, în ceea ce privește faptul că aportul în litigiu a fost considerat în totalitate drept fond propriu de bază, trebuie
         observat că reclamanta se limitează să menționeze această caracteristică fără să dezvolte argumentul său. Din moment ce aceasta
         este o consecință a faptului că aportul în litigiu a fost conceput ca un „perpetual” fără o clauză de majorare a dobânzii
         (denumită în continuare „clauza de step‑up”), trebuie să se facă trimitere la aprecierea Tribunalului privind caracterul permanent
         al aportului în litigiu (a se vedea punctele 150-154 de mai jos).

      144    În ceea ce privește, pe de altă parte, aprecierea Comisiei potrivit căreia caracterul redus al marjei de capital social nu
         îi permitea să excludă că un investitor instituțional privat ar fi realizat o investiție comparabilă cu aportul în litigiu
         sub forma unui aport tacit, reclamanta susține că faptul că Landesbanken recurg mai des la aporturi tacite nu înseamnă că
         investitorii renunță la o remunerație adecvată. Aceasta mai susține că acele aporturi tacite erau, în orice caz, subscrise
         de proprietarii lor, investitori publici, iar nu de investitori privați, astfel încât Comisia nu putea să se refere la acestea
         cu titlu de comparație. În ceea ce privește afirmația Comisiei potrivit căreia investitorii ar fi mai dispuși să accepte o
         marjă de capital social mai redusă în cazul Landesbanken întrucât structura de risc a acestora ar fi mai scăzută, reclamanta
         susține că o comparație între ratingul Landesbanken și cel al băncilor private demonstrează că structura de risc a celor dintâi
         nu este mai scăzută.

      145    Trebuie arătat că, astfel cum indică reclamanta, problema nu este aceea dacă aportul în litigiu putea fi emis pe piață în
         pofida existenței unei marje de capital social de numai 60 %, ci aceea dacă această împrejurare face ca aportul în litigiu
         să se asemene mai mult, în ceea ce privește profilul său de risc, cu aporturile tacite pe durată determinată sau cu capitalul
         social și impune o remunerație mai importantă.

      146    În această privință, trebuie observat că reiese din dosar că, anterior Declarației de la Sydney, aporturile tacite nu reprezentau
         decât o mică parte din fondurile proprii de bază ale băncilor. Numai ulterior acestei declarații, în octombrie 1998, a fost
         clarificat faptul că instrumentele de capitaluri proprii hibride puteau fi considerate fonduri proprii de bază peste limita
         de 15 % și au fost precizate condițiile acestei recunoașteri. Prin urmare, este permis să se presupună că, în momentul în
         care părțile s‑au înțeles în final cu privire la aportul în litigiu, în decembrie 1998, consecințele Declarației de la Sydney
         privind proporția fondurilor proprii de bază obținute prin intermediul instrumentelor de capitaluri proprii hibride și, prin
         urmare, privind marja de capital social nu apăruseră încă pe piață.

      147    Or, reiese din decizia atacată [considerentele (129) și (134)] că, ulterior, atât băncile private, cât și Landesbanken au
         majorat partea reprezentată de instrumente de capitaluri hibride în cadrul fondurilor proprii de bază, această majorare fiind
         deosebit de importantă în cazul Landesbanken. Reiese de asemenea din decizia atacată [considerentele (179) și (180)] că instrumentele
         de capitaluri proprii hibride care au fost emise de bănci ulterior Declarației de la Sydney și care îndeplineau condițiile
         impuse de aceasta pentru a fi recunoscute drept fonduri proprii de bază peste plafonul de 15 % nu au fost remunerate cu o
         dobândă mult mai mare decât aporturile tacite emise anterior. În sfârșit, reiese din decizia atacată [considerentul (134)],
         precum și din răspunsul Comisiei la o întrebare scrisă a Tribunalului că, printre investitorii care au subscris aporturi tacite
         emise de Landesbanken, existau investitori privați care nu au cerut o remunerație mai importantă a aporturilor pentru a ține
         seama de caracterul redus al marjei de capital social al acelor bănci.

      148    În aceste împrejurări, argumentația reclamantei nu permite să se considere că, având în vedere marja redusă de capital social,
         profilul de risc al aportului în litigiu este, din punct de vedere economic, asemănător capitalului social.

      149    Având în vedere considerațiile de mai sus, nu trebuie să se examineze criticile reclamantei privind afirmația Comisiei potrivit
         căreia investitorii ar fi mai dispuși să accepte o marjă de capital social mai redusă în cazul Landesbanken întrucât structura
         de risc a acestora ar fi mai redusă. Astfel, motivele pentru care investitorii ar fi mai dispuși să accepte o marjă de capital
         social mai redusă în cazul Landesbanken sunt lipsite de importanță în cauză, din moment ce s‑a dovedit că existența unei marje
         de capital social reduse nu împiedică investitorii privați să subscrie aporturile tacite ale Landesbanken și nici nu îi determină
         să ceară o remunerație superioară celei a aporturilor tacite emise de bănci care au o marjă de capital social mai importantă.

      –       Caracterul permanent al aportului și imposibilitatea de a‑l cesiona
      150    În decizia atacată, Comisia a considerat, în esență, că permanența aportului și imposibilitatea de a‑l cesiona nu justificau
         compararea remunerației aportului în litigiu mai degrabă cu remunerația capitalului social decât cu cea a aporturilor tacite
         pe durată determinată și că incidența acestei caracteristici trebuia examinată în cadrul calculului remunerației adecvate.
         Comisia a motivat această apreciere indicând că permanența aportului în litigiu implica în principal un risc pentru investitor
         de a nu putea urma creșterile dobânzilor de pe piață, însă nu influența nivelul riscului de a înregistra pierderi în caz de
         faliment sau de lichidare [considerentul (138) al deciziei atacate].

      151    Reclamanta susține că factorul care mărește profilul de risc al aportului în litigiu în raport cu aporturile tacite emise
         pe piață nu este durata nedeterminată a acestuia, ci faptul că landul nu își poate retrage investiția deoarece aportul nu
         este fungibil și că landul nu poate transfera drepturile sale către un terț fără acordul băncii Helaba. În schimb, aporturile
         „perpetuals” emise pe piață ar fi cotate la bursă, astfel încât investitorul și‑ar putea retrage investiția în orice moment
         și nu ar fi legat de bancă pe o durată nedeterminată. În cadrul replicii, reclamanta critică faptul că permanența și fungibilitatea
         au fost tratate de Comisie, în opinia reclamantei, ca și cum aceste două aspecte nu ar avea niciun raport între ele, deși
         profilul de risc al aportului în litigiu ar rezulta din interacțiunea celor două caracteristici, ceea ce ar avea drept consecință
         faptul că landului îi este imposibil să își retragă investiția. În plus, reclamanta contestă argumentele Comisiei potrivit
         cărora fungibilitatea nu ar fi exclusă, ci doar restrânsă.

      152    Trebuie să se constate că părțile au confirmat în cadrul ședinței, ca răspuns la o întrebare a Tribunalului, că există aporturi
         tacite încheiate, precum în speță, printr‑un acord reciproc între banca emitentă și investitori, aporturi care nu sunt cotate
         în bursă. Rezultă de aici că fungibilitatea care decurge din cotarea la bursă a unui aport nu este o caracteristică a tuturor
         aporturilor tacite subscrise de investitorii privați. Totuși, nu rezultă din dosar că aporturile negociate printr‑un acord
         reciproc sunt remunerate la un nivel mai important decât cele cotate la bursă.

      153    În orice caz, trebuie observat că aportul în litigiu se distinge în această privință și de investițiile în capitalul social
         în măsura în care, astfel cum a afirmat reclamanta în cursul procedurii administrative care a precedat adoptarea deciziei
         atacate [considerentul (68) al deciziei atacate], asociatul, cel puțin asociații societăților pe acțiuni precum băncile germane
         care au emis aporturile utilizate de Comisie cu titlu de referință, își poate vinde în mod liber investiția în orice moment.

      154    Rezultă de aici că, și în cazul în care s‑ar presupune că investiția landului nu este fungibilă și că acest fapt ar majora
         riscul de pierdere în caz de faliment sau de lichidare în raport cu aporturile tacite, această împrejurare diferențiază aportul
         în litigiu și de o investiție în capitalul social în băncile care au emis aporturile utilizate de Comisie cu titlu de referință
         și nu înseamnă că, în cauză, Comisia a săvârșit o eroare vădită de apreciere considerând că aportul în litigiu trebuia comparat
         cu alte aporturi tacite emise pe piață, iar nu capitalul social, ținând în același timp seama de specificitățile acestuia
         prin intermediul majorărilor necesare, printre care se numără cea privind caracterul permanent.

       Caracteristici ale aportului în litigiu neinvocate în cursul procedurii administrative și neexaminate în decizia atacată
      155    Reclamanta susține că aportul în litigiu implică un risc important de pierdere atât a remunerației, cât și a fondurilor constituite
         drept aport, această afirmație fiind valabilă și în afara ipotezei unei lichidări sau a unui faliment, care a fost examinată
         mai sus. Reclamanta se referă în această privință la faptul că aportul în litigiu participă la pierderile anuale ale Helaba,
         precum și la riscul suportat de land de a nu primi remunerația în cazul în care Helaba înregistrează pierderi anuale și de
         a nu putea recupera, prin intermediul unei restituiri, fondurile constituite drept aport.

      156    În ceea ce privește participarea la pierderile anuale ale Helaba, reclamanta susține că aportul în litigiu participă, din
         punct de vedere economic, la aceste pierderi în același mod precum capitalul social, din moment ce, în temeiul articolului
         3 alineatul 1 și al articolului 8 alineatul 1 din contract, aportul participă integral la o eventuală pierdere anuală înregistrată
         de Helaba, iar eventualele pierderi restrâng dreptul landului la rambursare în caz de reziliere. De asemenea, potrivit reclamantei,
         faptul că participarea la pierderi este caracteristică tuturor aporturilor tacite este lipsit de pertinență, din moment ce
         important este ca această împrejurare să fie apreciată în cadrul ansamblului caracteristicilor economice ale aportului în
         litigiu. În plus, în opinia reclamantei, faptul că, în temeiul articolului 4 din contract (clauza privind ameliorarea situației
         financiare), în cazul în care se înregistrează pierderi, eventualul profit viitor trebuie consacrat refinanțării aportului
         nu poziționează landul într‑o situație mai avantajoasă decât cea a unui acționar, întrucât landul, spre deosebire de acționar,
         nu beneficiază de creșterea valorii întreprinderii.

      157    În această privință, trebuie să se constate că, deși este adevărat că participarea la pierderi aseamănă aportul în litigiu
         cu capitalul social, motiv pentru care a fost recunoscut de BAKred drept fond propriu de bază al Helaba, nu este mai puțin
         adevărat că această participare nu îl distinge de alte aporturi tacite care sunt de asemenea recunoscute drept fonduri proprii
         de bază.

      158    Este, într‑adevăr, exact că, în cauză, diminuarea valorii aportului din cauza pierderilor suferite de Helaba va fi mai importantă
         decât în cazul aporturilor utilizate de Comisie drept referință. Această împrejurare fiind însă consecința faptului că aportul
         în litigiu reprezintă o parte mai importantă din fondurile proprii de bază ale Helaba decât alte aporturi în cadrul fondurilor
         proprii ale băncilor emitente, nu constituie o caracteristică a aportului în litigiu distinctă de cea a volumului acestuia
         în raport cu fondurile proprii de bază totale ale Helaba (a se vedea punctele 136-149 de mai sus).

      159    În ceea ce privește clauza privind ameliorarea situației financiare prevăzută la articolul 4 din contract (a se vedea punctul
         156 de mai sus), este suficient să se constate că, deși este posibil, astfel cum pretinde reclamanta, ca aceasta să nu avantajeze
         în mod necesar landul în raport cu un investitor în capitalul social, din moment ce problema determinării investiției celei
         mai avantajoase depinde de împrejurările fiecărui exercițiu anual, trebuie să se constate, în orice caz, că această clauză
         reprezintă deosebirea dintre aporturi și, prin urmare, face ca aportul în litigiu să se asemene mai mult cu aporturile tacite,
         care pot prevedea o astfel de clauză, decât cu capitalul social.

      160    În aceste împrejurări, participarea aportului în litigiu la pierderi nu poate fi de natură să demonstreze că, prin realizarea
         unei comparații între remunerația aportului în litigiu și cea a aporturilor tacite pe durată determinată, Comisia a săvârșit
         o eroare vădită de apreciere.

      161    În ceea ce privește riscul landului de a nu primi remunerația în cazul în care Helaba înregistrează pierderi anuale, reclamanta
         susține că remunerația care trebuie plătită landului constituie o parte importantă din profitul băncii Helaba și că, în consecință,
         există un risc important ca landul să nu o primească. Reclamanta arată în această privință că, în anul în care a fost realizat
         aportul în litigiu, remunerația care trebuia plătită landului constituia o parte din profitul băncii Helaba mult mai importantă
         decât partea pe care remunerația aporturilor emise de băncile private utilizate drept referință în decizia atacată o reprezenta
         în raport cu profitul fiecăreia dintre aceste bănci.

      162    În ceea ce privește riscul suportat de Land de a nu putea recupera, prin intermediul unei restituiri, fondurile constituite
         drept aport, reclamanta susține că, având în vedere importanța cantitativă a aportului în litigiu în fondurile proprii de
         bază ale Helaba, aceasta nu va fi în măsură să restituie aportul landului, întrucât profitul său nu i‑ar permite să înlocuiască
         fondurile proprii de bază pe care le‑ar pierde cu această ocazie.

      163    Trebuie observat că aceste două caracteristici ale aportului în litigiu sunt, în esență, consecința faptului că acest aport
         reprezintă o parte din fondurile proprii de bază ale Helaba mai importantă decât cea reprezentată de operațiunile utilizate
         drept referință în cadrul fondurilor proprii de bază ale băncilor. Prin urmare, astfel cum s‑a stabilit în privința participării
         la pierderi (a se vedea punctul 158 de mai sus), nu trebuie să se examineze în mod independent aceste două caracteristici.
         În plus, în ceea ce privește partea din profitul băncii Helaba în anul 1998 pe care o reprezenta remunerația landului, trebuie
         să se constate, pe de o parte, că reclamanta nu ia în considerare faptul că, potrivit modelului progresiv, Helaba nu trebuia
         să remunereze totalitatea aportului în litigiu – cu excepția părții necesare pentru garantarea activităților de ajutor pentru
         construirea de locuințe – cu o dobândă de 1,4 % decât începând cu anul 2003 și, pe de altă parte, că reclamanta utilizează
         în comparația sa profitul după aplicarea impozitului, realizat de Helaba în anul 1998, iar nu excedentul anual realizat de
         aceasta înainte de aplicarea impozitului, deși nu se contestă că, întrucât aportul în litigiu este un aport tacit, remunerația
         acestuia constituie, conform legislației germane, o cheltuială de exploatare care trebuie plătită înainte de aplicarea impozitului.

      164    Rezultă de aici că argumentele reclamantei în ceea ce privește riscul landului de a nu primi remunerația în cazul în care
         Helaba înregistrează pierderi anuale și de a nu putea recupera, prin intermediul unei restituiri, fondurile proprii constituite
         drept aport nu permit să se considere că, prin realizarea unei comparații între remunerația aportului în litigiu și cea a
         aporturilor tacite pe durată determinată, Comisia a săvârșit o eroare vădită de apreciere.

       Cu privire la situația pieței la momentul integrării aportului în litigiu
      165    Pe de o parte, în opinia reclamantei, Comisia a aplicat în mod greșit criteriul investitorului privat, întrucât, pentru calificarea
         economică a aportului în litigiu, nu s‑a plasat la data la care acesta a fost realizat, și anume la 31 decembrie 1998.

      166    Reclamanta arată în această privință că, în considerentul (129) al deciziei atacate, Comisia se referă la practica băncilor
         private descrisă de Republica Federală Germania, care este rezumată în considerentele (96) și (99) ale acestei decizii. În
         considerentele menționate, Comisia ar arăta că Republica Federală Germania explicase, în primul rând, că, la numai câteva
         luni după Helaba, Deutsche Bank a obținut un „perpetual” pe piața de capitaluri, în al doilea rând, că piața nu acorda, în
         anul 1999, o importanță determinantă diferenței dintre instrumentele financiare pe durată determinată și cele pe durată nedeterminată
         și, în al treilea rând, că afirmația reclamantei potrivit căreia, pentru volume mari, nu s‑ar putea recurge decât la capitalul
         social era contrazisă de ordinul de mărime al aporturilor tacite pe care unele instituții de credit private le obținuseră
         pe piața de capitaluri atât în anii 1998 și 1999, cât și ulterior. În plus, reclamanta arată că tabelul care figurează în
         considerentul (101) al deciziei atacate descrie evoluția părții din fondurile proprii de bază ale trei bănci private care
         este constituită din fonduri proprii hibride în perioada 1998-2003. Aceasta susține că, atunci când se referă la practica
         băncilor germane astfel prezentată de Republica Federală Germania, Comisia se întemeiază pe informații care nu erau disponibile
         decât în anii ulteriori celui în care a fost realizat aportul în litigiu.

      167    Reclamanta adaugă că, la sfârșitul anului 1998, landul nu avea cum să prevadă evoluțiile ulterioare care ar putea avea loc
         pe piața de capitaluri în ceea ce privește aporturile tacite și „perpetuals”. Aceasta susține că, în consecință, pentru calificarea
         economică a aportului în litigiu, Comisia trebuia să ia în considerare numai situația pieței astfel cum se prezenta în anul
         1998, iar nu evoluțiile ulterioare ale pieței de capitaluri, care nu erau cunoscute la momentul realizării aportului în litigiu.

      168    Trebuie amintit că, potrivit jurisprudenței, compararea comportamentului investitorilor publici cu cel al investitorilor privați
         trebuie efectuată în raport cu atitudinea pe care ar fi avut‑o în momentul realizării operațiunii în cauză un investitor privat,
         ținând seama de informațiile disponibile și de evoluțiile previzibile la acel moment (Hotărârea Tribunalului din 30 aprilie
         1998, Cityflyer Express/Comisia, T‑16/96, Rec., p. II‑757, punctul 76, și Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai sus, punctul
         246).

      169    În cauză, trebuie în primul rând să se constate că referirea făcută de Comisie, în considerentul (129) al deciziei atacate,
         la practica băncilor germane nu urmărește decât să îi susțină interpretarea dată Declarației de la Sydney, potrivit căreia
         aceasta nu permite să se concluzioneze că anumite instrumente financiare inovatoare permanente nu pot în niciun caz să fie
         recunoscute drept fonduri proprii de bază sau că li se aplică în egală măsură plafonul de 15 % din fondurile proprii de bază.
         Astfel, Comisia se referă la această practică indicând că pledează în favoarea posibilității de a utiliza în calitate de fonduri
         proprii instrumente financiare inovatoare permanente dincolo de plafonul de 15 %. În consecință, Comisia nu își întemeiază
         aprecierea pe aceste operațiuni ulterioare aportului în litigiu, ci le utilizează numai pentru a‑și susține propria interpretare
         a Declarației de la Sydney.

      170    În orice caz, trebuie să se constate că reclamanta nu explică motivul pentru care evoluția pieței ulterior Declarației de
         la Sydney nu era previzibilă pentru land și pentru Helaba la momentul în care au convenit asupra aportului în litigiu. Această
         explicație ar fi cu atât mai necesară cu cât reiese din decizia atacată că evoluția respectivă a pieței a confirmat aprecierea
         părților la aportul în litigiu potrivit căreia, pe de o parte, aporturile „perpetuals” nu trebuiau remunerate prin referire
         la capitalul social și, pe de altă parte, importanța marjei de capital social nu ar afecta nivelul remunerației.

      171    Pe de altă parte, reclamanta contestă că, la momentul realizării aportului în litigiu, în Germania exista o piață dezvoltată
         a instrumentelor de capitaluri proprii hibride pe care Helaba ar fi putut emite un aport precum aportul în litigiu. Astfel,
         aceasta susține că în anul 1998 nu ar fi putut fi emis un „perpetual” fără clauză de step‑up precum aportul în litigiu pentru
         investitori instituționali precum landul. Numai după anul 2004 investitorii instituționali ar fi acceptat să subscrie astfel
         de aporturi „perpetuals”. În plus, aceste „perpetuals” ar fi avut un volum mai puțin important și ar fi fost cotate la bursă.
         Pe de altă parte, aportul în litigiu nu ar fi putut fi emis nici ulterior, din cauza volumului său, a faptului că a fost subscris
         de un singur investitor și că a fost recunoscut drept fond propriu de bază pentru toată valoarea sa, iar aceasta la nivelul
         băncii Helaba, nu la nivelul grupului din care face parte.

      172    În opinia reclamantei, Comisia disimulează această împrejurare afirmând că Helaba ar fi putut obține fondurile prin emiterea
         mai multor tranșe de o importanță mai redusă. În această privință, reclamanta susține printre altele că această afirmație
         încalcă criteriul investitorului privat, din moment ce implică luarea în considerare a comportamentului unui investitor într‑o
         situație diferită de cea a landului, precum și o inversare a priorităților, în sensul că se întemeiază pe alternativele pe
         care Helaba le‑ar fi avut în viitor, iar nu pe aspectul dacă un investitor privat ar fi acordat băncii Helaba un aport de
         aceeași natură și în aceleași condiții. Reclamanta consideră, în consecință, că lipsa de dezvoltare a pieței instrumentelor
         de capitaluri proprii de bază hibride în Germania ar fi trebuit să determine Comisia să considere că Helaba nu și‑ar fi putut
         procura un volum comparabil de fonduri proprii de bază de pe piață decât sub formă de capital social.

      173    Trebuie să se constate că reclamanta nu contestă în mod direct referirea făcută de Comisie, în considerentul (137) al deciziei
         atacate, la existența unui „perpetual” fără clauză de step‑up emis în 1987 și subscris de investitori instituționali și nu
         prezintă argumente prin care să demonstreze că acest element nu putea servi Comisiei drept temei pentru aprecierea sa. Astfel,
         deși reclamanta afirmă că prima emisiune a unui „perpetual” fără clauză de step‑up subscrisă de investitori instituționali
         germani datează din anul 2004 și că prima emisiune de acest tip realizată de o bancă germană datează din anul 2005, aceste
         afirmații nu sunt suficiente pentru a demonstra că o eroare vădită de apreciere a fost săvârșită de Comisie prin faptul de
         a se întemeia pe operațiunea menționată în considerentul (137) al deciziei atacate pentru a respinge argumentul potrivit căruia
         investitorii instituționali nu erau dispuși să subscrie aporturi „perpetuals” fără clauză de step‑up, astfel încât aportul
         în litigiu nu putea fi comparat, din cauza duratei sale nedeterminate, decât cu capitalul social.

      174    În ceea ce privește diferențele invocate de reclamantă dintre aportul în litigiu și aporturile tacite emise pe piață, trebuie
         să se constate că acestea corespund unor argumente care au fost deja examinate și respinse.

      175    În ceea ce privește argumentul reclamantei potrivit căruia Comisia ar încălca criteriul investitorului privat afirmând că
         Helaba ar fi putut obține fondurile prin emiterea mai multor tranșe de o importanță mai redusă, trebuie amintit că, deși este
         adevărat că criteriul investitorului privat impune să se aprecieze dacă un astfel de investitor ar fi realizat operațiunea
         în cauză în aceleași condiții, nu este mai puțin adevărat că, potrivit jurisprudenței citate la punctele 35 și 36 de mai sus,
         obiectivul controlului ajutoarelor de stat este acela de a stabili dacă întreprinderea beneficiară primește un avantaj economic
         pe care nu l‑ar fi putut obține în condiții normale de piață și că, în acest scop, nu se poate considera că trebuie luat în
         considerare numai punctul de vedere al investitorului. Prin urmare, reclamanta nu poate pretinde că problema dacă Helaba ar
         fi putut obține de pe piață aceleași avantaje la același preț este lipsită de pertinență, când această problemă este esențială
         pentru a stabili care ar fi fost rezultatul unei negocieri între Helaba și investitorul privat ipotetic care se afla în situația
         landului.

      176    În aceste împrejurări, trebuie respinse obiecțiile reclamantei întemeiate pe aplicarea unei perioade de referință greșite
         și pe o apreciere greșită a situației pieței la momentul integrării aportului în litigiu.

       Concluzie privind calificarea aportului în litigiu drept aport tacit
      177    Nu se contestă că aportul în litigiu constituie un instrument special, care nu corespunde cu exactitate nici aporturilor tacite
         emise pe piață, indiferent dacă acestea au o durată determinată sau o durată nedeterminată, nici capitalului social.

      178    Totuși, rezultă din examinarea anterioară că aportul în litigiu se aseamănă cu aporturile tacite pe durată determinată recunoscute
         drept fonduri proprii de bază datorită următoarelor caracteristici: rangul acestuia în caz de lichidare sau de faliment, atât
         în raport cu creditorii băncii, cât și cu proprietarii; faptul că există o obligație de a plăti o remunerație anuală al cărei
         cuantum este stabilit prin contract; faptul că remunerația este suspendată în cazul în care se înregistrează pierderi anuale,
         că aceasta constituie singurul beneficiu pe care investitorul îl obține din aport, în lipsa unei participări la creșterea
         valorii întreprinderii, și că Helaba are obligația de a plăti remunerațiile neachitate în anii care urmează anului sau anilor
         în care remunerația nu a fost plătită; faptul că acesta participă la pierderile anuale ale băncii și faptul că există o clauză
         privind ameliorarea situației financiare în cazul în care valoarea aportului ar fi diminuată de pierderi.

      179    În schimb, aportul în litigiu se diferențiază de aporturile tacite pe durată determinată și recunoscute drept fonduri proprii
         de bază și se aseamănă cu capitalul social prin faptul că are o durată nedeterminată și, pentru acest motiv, a putut fi recunoscut
         drept fond propriu de bază dincolo de limita de 15 %, prin faptul că reprezintă o parte foarte importantă din fondurile proprii
         de bază și prin faptul că a fost recunoscut drept fond propriu de bază la nivelul băncii Helaba, iar nu la nivelul grupului
         din care aceasta face parte.

      180    În sfârșit, acesta se diferențiază atât de majoritatea aporturilor tacite pe durată determinată și recunoscute drept fonduri
         proprii de bază, cât și de capitalul social al băncilor private care au emis aporturile utilizate de Comisie cu titlu de comparație
         prin faptul că investiția landului nu este fungibilă sau este fungibilă numai într‑o măsură foarte limitată. Pe de altă parte,
         aportul în litigiu se diferențiază de aporturile tacite utilizate de Comisie drept referință și de un număr mare de investiții
         în capitalul social prin faptul că landul dispune de o parte foarte importantă din fondurile proprii ale băncii.

      181    Rezultă de aici că singurele caracteristici ale aportului în litigiu, care, în același timp, îl diferențiază de aporturile
         tacite pe durată determinată și îl aseamănă cu capitalul social, sunt, pe de o parte, durata nedeterminată a acestuia și,
         pe de altă parte, faptul că reprezintă peste 15 % din fondurile proprii de bază ale Helaba. Or, reiese din examinarea de mai
         sus, pe de o parte, că reclamanta nu demonstrează că aceste caracteristici, specifice aporturilor „perpetuals”, determină
         existența pe piață a unei remunerații mai apropiate de cea a capitalului social decât de cea a aporturilor tacite pe durată
         determinată și, pe de altă parte, că nu există vreun motiv pentru a considera că landul și Helaba nu puteau să prevadă această
         evoluție.

      182    Având în vedere cele de mai sus, argumentele reclamantei nu permit să se considere că, în cauză, Comisia a săvârșit o eroare
         vădită de apreciere prin faptul de a considera, în urma unei examinări globale a caracteristicilor aportului în litigiu, că
         acesta prezenta mai multe similitudini cu aporturile tacite decât cu capitalul social și că, în consecință, remunerația sa
         trebuia comparată cu cea a aporturilor tacite pe durată determinată și având un volum care poate fi observat în mod obișnuit
         pe piață, a cărui remunerație trebuia, eventual, să fie majorată.

      4.     Cu privire la compararea remunerației aportului în litigiu cu remunerația garanției cerută pe piață
      183    În ceea ce privește compararea remunerației aportului în litigiu cu remunerația garanției cerută pe piață, reclamanta contestă
         aprecierile Comisiei privind luarea în considerare a cheltuielilor suplimentare care rezultă din taxa profesională pe care
         Helaba trebuie să o achite ca urmare a aportului în litigiu, compararea remunerației de bază convenite de land și de Helaba
         cu remunerația de bază a garanției cerută pe piață și compararea majorării pentru permanența aportului convenite în speță
         cu majorarea pentru permanența aportului cerută pe piață.

      a)     Cu privire la luarea în considerare a taxei profesionale
       Decizia atacată
      184    Comisia a considerat că, pentru a compara remunerația convenită pentru aportul în litigiu cu remunerația convenită pe piață,
         trebuia să se țină seama de efectul taxei profesionale care greva aportul în litigiu, care ar fi în speță de 0,26 % pe an.
         Comisia a indicat în această privință că, în timp ce această taxă trebuia plătită de investitorii instituționali care își
         exercitau activitățile în Germania, ceea ce ar impune, pentru acest motiv, o remunerație mai importantă, aceasta trebuia plătită
         în cauză de Helaba, întrucât landul nu este supus la plata acestei taxe. Comisia a considerat astfel că sarcina totală suportată
         de Helaba care trebuia comparată cu marja remunerației pe piață nu era remunerația de 1,4 % convenită de părți, ci era de
         1,66 % [considerentele (156)-(159) ale deciziei atacate].

       Argumentele părților
      185    Reclamanta critică această apreciere și susține că investitorii, în așteptările lor în materie de randament, nu iau în considerare
         statutul fiscal al beneficiarului investiției și că nu a fost dovedit de Comisie că, pe piață, acesta ar fi în măsură să oblige
         investitorul să suporte totalitatea sarcinii sale fiscale. Reclamanta susține că valoarea remunerației plătite diferiților
         investitori pentru același aport este aceeași, chiar dacă investitorii naționali care nu exercită nicio activitate industrială
         sau comercială, precum și investitorii străini nu sunt supuși taxei profesionale atunci când realizează aporturi tacite și
         se află, în consecință, în aceeași situație precum landul.

      186    Reclamanta adaugă că, în orice caz, sarcina suplimentară pe care Helaba trebuie să o suporte nu este egală cu procentajul
         taxei profesionale, ci mult mai mică, din moment ce această taxă constituie o cheltuială profesională pentru Helaba și, în
         consecință, diminuează venitul impozabil al acesteia. Astfel, după plata impozitului pe profit (40 % în acea perioadă în Germania)
         și a majorării pentru solidaritate (5,5 %), sarcina suplimentară ar fi de numai 0,15 %.

      187    Comisia și intervenientele contestă aceste argumente.

       Aprecierea Tribunalului
      188    În ceea ce privește, mai întâi, necesitatea luării în considerare a efectului taxei profesionale asupra sarcinii suportate
         de Helaba ca urmare a aportului în litigiu, trebuie să se constate că reclamanta nu contestă că Helaba este obligată să plătească
         această taxă, landul nefiind supus la plata taxei respective. Deși este adevărat că reclamanta susține că nici alți investitori
         bine determinați nu sunt supuși la plata acestei taxe și că acest fapt nu modifică valoarea remunerației plătite, trebuie
         observat că Republica Federală Germania și Helaba au afirmat în ședință că, deși este adevărat că, în principiu, băncile trebuie
         să achite taxa profesională pentru remunerațiile plătite investitorilor care nu au sediul în Germania sau care nu exercită
         nicio activitate industrială sau profesională, nu este mai puțin adevărat că nici băncile, nici autoritățile germane nu cunosc
         identitatea investitorilor care dețin titlurile ce decurg din aporturi tacite și că, în consecință, băncile nu achită taxa
         profesională pentru remunerațiile plătite, deși o parte din acestea sunt plătite unor investitori care nu sunt supuși la plata
         taxei.

      189    Trebuie observat că, din moment ce raționamentul Comisiei nu este întemeiat pe faptul că landul nu trebuie să achite taxa,
         ci pe faptul că această taxă trebuie achitată de Helaba, care suportă astfel o sarcină pe care nu ar fi trebuit să o suporte
         dacă aportul ar fi fost realizat de un investitor privat pe piață, faptul că, în practică, băncile nu achită taxa profesională
         corespunzătoare remunerațiilor plătite unor investitori care nu au sediul în Germania sau care nu exercită nicio activitate
         industrială sau profesională lipsește de pertinență argumentul reclamantei. Astfel, în speță, spre deosebire de situația altor
         aporturi tacite de pe piață, Helaba trebuie să suporte o sarcină suplimentară ca urmare a plății taxei profesionale. Această
         sarcină, chiar dacă nu implică o remunerație superioară pentru land, trebuie luată în considerare pentru a examina dacă Helaba
         suportă ca urmare a aportului în litigiu o sarcină cel puțin echivalentă cu cea suportată de băncile care au emis aporturi
         tacite pe piață și, în consecință, dacă Helaba primește un avantaj.

      190    În aceste împrejurări, trebuie să se considere că reclamanta nu demonstrează că, prin luarea în considerare a efectului taxei
         profesionale asupra sarcinii totale suportate de Helaba ca urmare a aportului în litigiu, Comisia a săvârșit o eroare vădită
         de apreciere.

      191    În ceea ce privește, în continuare, calculul sarcinii efectiv suportate de Helaba, trebuie observat că, în cauză, problema
         nu este de a stabili care este sarcina finală, după aplicarea impozitului, suportată de Helaba ca urmare a aportului în litigiu,
         ci aceea de a compara această sarcină cu cea care ar decurge dintr‑un aport pe durată determinată subscris de un investitor
         privat. În acest scop, compararea sarcinilor care decurg dintr‑un aport sau din celălalt poate fi realizată înainte sau după
         impozitare, cu condiția ca aceste sarcini să fie evaluate la același moment. Or, din moment ce, în decizia atacată, Comisia
         ia drept referință sarcina, înainte de impozitare, reprezentată de aporturile tacite pe care le utilizează cu titlu de comparație,
         trebuie să se ia în considerare în egală măsură sarcina, înainte de impozitare, care decurge din taxa profesională (a se vedea
         în acest sens Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai sus, punctul 384).

      192    Rezultă de aici că reclamanta nu demonstrează nici că, prin faptul de a considera că sarcina care decurge din plata taxei
         profesionale, de care trebuie să se țină seama pentru a compara remunerația aportului în litigiu cu cea a aporturilor existente
         pe piață, este sarcina înainte de impozitare, Comisia a săvârșit o eroare vădită de apreciere.

      b)     Cu privire la compararea remunerației de bază cu remunerația de bază a garanției cerută pe piață
       Decizia atacată
      193    Comisia afirmă că din examinarea celor zece operațiuni invocate de Republica Federală Germania, care figurează în considerentul
         (164) al deciziei atacate, rezultă o marjă a remunerației garanției cuprinsă între 0,75 % și 1,6 % pe an [considerentele (162),
         (163) și (165)-(167) ale deciziei atacate].

      194    În continuare, Comisia examinează diferitele particularități ale aportului în litigiu care pot avea influență asupra valorii
         remunerației. În această privință, Comisia apreciază că nu trebuie să se aplice nici o majorare ca urmare a volumului operațiunii,
         nici o reducere ca urmare a ratingului băncii Helaba. Totuși, aceasta consideră că, din cauza marjei de capital social reduse,
         trebuie să se rețină că un investitor privat nu ar fi acceptat o remunerație de bază a garanției care se situează în partea
         inferioară a marjei [considerentele (168), (169), (171) și (172) ale deciziei atacate].

      195    Comisia concluzionează că, din moment ce sarcina suportată de Helaba ca urmare a aportului în litigiu se situa în partea de
         mijloc, sau chiar superioară, a marjei de pe piață, nu se putea trage concluzia privind existența unui avantaj pentru Helaba
         și nici, în consecință, a unui ajutor de stat [considerentul (172) al deciziei atacate].

       Argumentele părților
      196    În primul rând, reclamanta amintește că, din cauza profilului său de risc, aportul în litigiu ar trebui asemănat cu o investiție
         în capitalul social, iar nu cu un aport tacit pe durată determinată, și susține că, în consecință, calculul realizat de Comisie,
         întemeiat pe o marjă a pieței determinată plecând de la remunerațiile garanției care au fost stabilite pentru aporturi tacite
         pe durată determinată, este greșit. În plus, Comisia, prin asemănarea în mod eronat a aportului în litigiu cu aporturile tacite,
         ar omite să ia în considerare faptul că, pe lângă majorarea care trebuie aplicată pentru a lua în considerare caracterul permanent
         al aportului în litigiu, ar mai fi necesare și alte majorări pentru a ține seama de situația financiară a Helaba, de lipsa
         de publicitate și de cheltuieli de tranzacție inferioare.

      197    În al doilea rând, reclamanta critică modul în care Comisia a calculat remunerația de bază a garanției.

      198    Aceasta susține, pe de o parte, că valoarea remunerației de bază a garanției nu a fost evaluată de Comisie cu luarea în considerare
         a situației și a împrejurărilor pieței astfel cum acestea se prezentau la sfârșitul anului 1998, ci cu luarea în considerare
         a unor operațiuni ulterioare.

      199    Pe de altă parte, reclamanta susține că, din cauza diferențelor dintre aportul în litigiu și operațiunile de referință, remunerația
         aportului în litigiu ar trebui să se situeze peste marja de pe piață pentru remunerația de bază a garanției determinată plecând
         de la operațiunile de referință. În opinia acesteia, Comisia nu numai că nu a apreciat corect diferențele dintre aportul în
         litigiu și operațiunile de referință pe care le‑a examinat, ci, în plus, nu a examinat alte diferențe importante.

      200    În ceea ce privește diferențele pe care Comisia le‑a examinat, și anume volumul aportului în litigiu, importanța marjei de
         capital social și ratingul băncii Helaba, reclamanta susține că toate aceste elemente ar fi trebuit să conducă la o majorare
         a remunerației de bază a garanției în raport cu operațiunile de referință. În ceea ce privește diferențele dintre aportul
         în litigiu și operațiunile de referință pe care Comisia nu le‑a examinat și care ar fi trebuit să conducă la o majorare a
         remunerației de bază a garanției, reclamanta menționează, pe de o parte, faptul că totalitatea aportului în litigiu a fost
         subscrisă de un singur investitor și, pe de altă parte, faptul că aportul în litigiu nu este fungibil, astfel încât landul
         nu își poate retrage investiția făcută în Helaba.

      201    În sfârșit, reclamanta susține că aportul în valoare de un miliard USD realizat de Dresdner Bank, menționat în decizia atacată
         printre operațiunile de referință, dovedește că remunerația aportului în litigiu ar fi trebuit să se situeze peste marja de
         referință, din moment ce acest aport, în pofida unui profil de risc, în opinia sa, mai redus, a fost remunerat cu o dobândă
         superioară celei a aportului în litigiu.

      202    Comisia și intervenientele contestă aceste argumente.

       Aprecierea Tribunalului
      203    În primul rând, în ceea ce privește argumentul reclamantei potrivit căruia marja utilizată de Comisie este greșită, întrucât
         se întemeiază pe operațiuni necomparabile cu aportul în litigiu, este suficient să se constate că rezultă din examinarea problemei
         calificării aportului în litigiu că, prin faptul de a considera că acesta prezenta mai multe similitudini cu aporturile tacite
         decât cu capitalul social (a se vedea punctul 181 de mai sus), Comisia nu a săvârșit nicio eroare vădită de apreciere.

      204    În al doilea rând, în ceea ce privește examinarea de către Comisie a conformității cu piața a remunerației de bază a aportului
         în litigiu, trebuie respins de la bun început argumentul reclamantei potrivit căruia Comisia nu s‑ar fi întemeiat pe situația
         în care se afla piața la data realizării aportului în litigiu. Astfel, trebuie să se constate că, și în ipoteza în care nu
         sunt luate în considerare cele cinci operațiuni din anul 1999 la care s‑a referit Comisia, rezultă din examinarea celorlalte
         operațiuni că marja de piață definită de Comisie, și anume între 75 și 100 de puncte de bază, nu se modifică, din moment ce
         operațiunile care marchează limitele maxime (aportul realizat de Bayerische Hypo- und Vereinsbank, de 1,2 miliarde DEM) și
         cele minime (a doua tranșă a aportului de 700 de milioane USD emis de Deutsche Bank) ale marjei respective sunt, ambele, operațiuni
         din anul 1998. În ceea ce privește susținerea reclamantei potrivit căreia aceste aporturi nu ar fi totuși comparabile cu aportul
         în litigiu deoarece aveau o durată determinată, trebuie amintit că această caracteristică nu este de natură să împiedice realizarea
         unei comparații.

      205    În continuare, trebuie examinat fiecare dintre cele opt elemente pe care reclamanta le consideră de natură să implice o majorare
         a marjei de piață pentru remunerația de bază a garanției și pe care Comisia fie le‑ar fi apreciat greșit, fie ar fi omis să
         le examineze.

      206    În ceea ce privește, în primul rând, situația financiară a Helaba, reclamanta susține că profitul realizat de Helaba în anul
         1998 era relativ redus având în vedere valoarea remunerației care trebuia plătită landului, astfel încât exista un pericol
         ca profitul să nu fie suficient pentru a plăti remunerația convenită. Aceasta mai susține că alte cifre financiare ale Helaba
         (randament al fondurilor proprii, distribuire de profit, procentaj de fonduri proprii de bază) erau, în mod constant, în perioada
         1984-1994, mult inferioare celor ale băncilor private.

      207    În această privință, trebuie să se constate că, prin argumentul întemeiat pe profitul pretins redus al Helaba în raport cu
         valoarea remunerației, reclamanta reiterează argumentul privind riscul de pierdere a remunerației care a fost expus la punctul
         161 de mai sus. Or, astfel cum s‑a arătat la punctul 163 de mai sus, comparația făcută de reclamantă între remunerația care
         trebuia plătită de Helaba începând cu anul 2003 și profitul acesteia în anul 1998 nu permite să se dovedească existența unui
         risc deosebit de pierdere a remunerației. În ceea ce privește argumentul potrivit căruia celelalte rezultate ale Helaba era
         inferioare celor ale marilor bănci private, este suficient să se arate că, în timp ce aportul în litigiu a fost negociat și
         integrat în Helaba la sfârșitul anului 1998, reclamanta se referă la date privind perioada 1984-1994. În aceste împrejurări,
         trebuie să se constate că argumentele reclamantei nu permit să se considere că, prin faptul de a nu considera că remunerația
         ar fi trebuit să fie superioară celei convenite ca urmare a situației financiare a Helaba, Comisia a săvârșit o eroare vădită
         de apreciere.

      208    În ceea ce privește, în al doilea rând, lipsa, într‑o mare măsură, a publicității ca urmare a faptului că Helaba a obținut
         aportul în litigiu de la un singur investitor, reclamanta susține că efectele prejudiciabile care decurg din publicitate,
         în cazul unor dificultăți sau al unor modificări aduse aportului, pot să fie evitate sau, cel puțin, controlate în cauză.
         Aceasta susține că un investitor privat ar fi cerut o majorare a remunerației de bază a garanției pentru a compensa acest
         avantaj.

      209    Trebuie să se constate că această afirmație sumară a reclamantei nu poate fi suficientă pentru a demonstra că, pe piață, împrejurarea
         invocată implică în mod efectiv o majorare a remunerației de bază a garanției și că, în consecință, Comisia a săvârșit o eroare
         vădită de apreciere prin nereținerea în cauză a unei astfel de majorări. Pe de altă parte, deși reiese în special din referințele
         făcute de părți la un aport tacit subscris de o companie de asigurări că și investitorii privați pot subscrie un aport tacit
         în totalitate, reclamanta nu prezintă elemente care să permită să se considere că o astfel de majorare este, într‑adevăr,
         impusă pe piață.

      210    În plus, astfel cum însăși reclamanta admite, faptul că aportul în litigiu provine de la un singur investitor nu permite băncii
         Helaba să evite orice publicitate. Astfel, Helaba nu poate împiedica landul să evoce eventualele dificultăți sau modificări
         ale aportului, cu atât mai mult cu cât aceste subiecte sunt susceptibile de a fi discutate în public în cadrul Hessischer
         Landtag (parlamentul landului) în același mod cum a fost discutată subscrierea inițială a aportului în litigiu.

      211    În ceea ce privește, în al treilea rând, cheltuielile de tranzacție pretins reduse pentru Helaba, reclamanta susține că, din
         cauza faptului că Helaba a obținut aportul de la un singur investitor, aceasta economisește importante cheltuieli care decurg
         din lansarea emisiunii, precum și din gestionarea și din implementarea acesteia. Reclamanta susține că un investitor privat
         ar fi cerut și o majorare a remunerației de bază a garanției pentru a compensa acest avantaj.

      212    Trebuie să se constate că această afirmație, nesusținută, a reclamantei nu demonstrează că, pe piață, împrejurarea pretinsă
         ar fi implicat o majorare a remunerației de bază a garanției. În plus, landul arată că, la rândul său, a făcut economie de
         cheltuieli importante prin constituirea drept aport la Helaba a totalității fondului special în loc de a diviza aportul în
         litigiu între diferite bănci și că, în consecință, majorarea nu se justifică. În aceste împrejurări, nici acest argument nu
         permite să se considere că, prin nereținerea unei majorări a remunerației pentru acest motiv, Comisia a săvârșit o eroare
         vădită de apreciere.

      213    În ceea ce privește, în al patrulea rând, volumul operațiunii, reclamanta critică aprecierea Comisiei potrivit căreia faptul
         că volumul aportului în litigiu este în mod considerabil superior celui al aporturilor utilizate cu titlu de comparație nu
         trebuie să conducă la o majorare, din moment ce aportul în litigiu este echivalent, datorită modelului progresiv, cu cinci
         aporturi succesive de mai mică importanță. În opinia reclamantei, Comisia contrazice propria argumentare pe care a dezvoltat‑o
         în procedura judiciară în care s‑a pronunțat Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai sus, în care afirmase că un investitor care
         operează într‑o economie de piață și care se „confruntă cu sume neobișnuit de mari în practică, [ar fi] cerut o majorare [a]
         dobânzii”.

      214    Reclamanta repetă în această privință argumentele pe care le‑a prezentat împotriva acceptării modelului progresiv. Or, rezultă
         din cuprinsul punctului 131 de mai sus că, prin faptul de a considera că aportul în litigiu putea fi comparat, în ceea ce
         privește calculul remunerației adecvate pentru funcția de extindere a activităților comerciale, cu o serie de cinci aporturi
         tacite de mai mică importanță, Comisia nu a săvârșit o eroare vădită de apreciere.

      215    În orice caz, trebuie să se constate că, și în cazul în care nu se ia în considerare modelul progresiv, nu rezultă din examinarea
         operațiunilor luate în considerare de Comisie în considerentul (164) al deciziei atacate că importanța volumului implică în
         mod necesar o majorare a remunerației garanției. Astfel, pentru aportul realizat de SGZ-Bank (octombrie 1998), de numai 50
         de milioane DEM (aproximativ 25 de milioane de euro), a fost stabilită o remunerație a garanției de 1,20 %, în timp ce Deutsche
         Bank nu a plătit pentru tranșele aportului său de 700 de milioane USD (ianuarie 1998) decât o remunerație a garanției de 0,75 %
         și de 0,8 %.

      216    În ceea ce privește argumentul prezentat de Comisie în cursul procedurii judiciare în care s‑a pronunțat Hotărârea WestLB,
         punctul 7 de mai sus, este suficient să se arate că decizia în discuție în această cauză a fost anulată de Tribunal și că
         în Decizia WestLB din 2004, Comisia nu a mai impus majorarea justificată de volumul important al operațiunii, a cărei temeinicie
         încercase să o demonstreze.

      217    În aceste împrejurări, trebuie să se considere că reclamanta nu demonstrează că, prin faptul de a nu considera că remunerația
         ar fi trebuit să fie mai mare decât cea convenită ca urmare a volumului absolut al aportului în litigiu, Comisia a săvârșit
         o eroare vădită de apreciere.

      218    În ceea ce privește, în al cincilea rând, marja de capital social, reclamanta apreciază că, deși Comisia a considerat, în
         considerentul (169) al deciziei atacate, că importanța aportului în litigiu față de capitalul social impunea ca remunerația
         acestui aport să fie în partea superioară a marjei de pe piață pentru remunerația de bază a garanției, aceasta ar fi trebuit
         să ia în considerare și faptul că totalitatea aportului a fost considerată fond propriu de bază peste limita de 15 % de instrumente
         de capitaluri proprii hibride prevăzută în Declarația de la Sydney, iar aceasta la nivelul băncii Helaba, nu la nivelul grupului
         din care face parte.

      219    Trebuie să se constate că, în măsura în care caracterul permanent al aportului a făcut posibilă recunoașterea în întregime
         a acestuia drept fond propriu de bază al Helaba, nu există vreun motiv pentru a considera că împrejurarea invocată de reclamantă
         implică o majorare diferită de cea care decurge din durata nedeterminată a aportului. În ceea ce privește faptul că aportul
         în litigiu a fost recunoscut drept fond propriu de bază la nivelul băncii Helaba, iar nu al grupului din care aceasta face
         parte, trebuie amintit că reclamanta se limitează să afirme că această recunoaștere permite mai multă flexibilitate băncii
         Helaba în utilizarea fondurilor. Având în vedere importanta marjă de apreciere de care dispune Comisia în stabilirea remunerației
         conforme cu piața, trebuie să se constate că această afirmație nu poate fi sub nicio formă susceptibilă să demonstreze existența
         unei erori vădite de apreciere din partea Comisiei.

      220    În consecință, trebuie să se considere că argumentele reclamantei nu permit să se aprecieze că, prin faptul de a nu considera
         că remunerația ar fi trebuit să fie superioară celei convenite ca urmare a caracterului redus al marjei de capital social,
         Comisia a săvârșit o eroare vădită de apreciere.

      221    În ceea ce privește, în al șaselea rând, ratingul pe termen lung al băncii Helaba, reclamanta critică aprecierea Comisiei
         care figurează în considerentul (171) al deciziei atacate, potrivit căreia un investitor privat ar considera că riscul de
         a înregistra pierderi cu Helaba ar fi comparabil cu cel al unei investiții în una dintre marile bănci private citate în decizia
         respectivă. În această privință, reclamanta afirmă că este de neconceput ca, în cazul în care se face abstracție de garanțiile
         de stat, acest rating și cel al marilor bănci private citate în decizia atacată să fie comparabile și, în consecință, ca tranzacțiile
         de referință să poată fi utilizate fără nicio adaptare pentru realizarea unei comparații. În plus, în opinia reclamantei,
         Comisia nu și‑a motivat aprecierea în această privință.

      222    Trebuie arătat că, în susținerea afirmației sale potrivit căreia este de neconceput ca, fără garanțiile de stat, ratingul
         pe termen lung al băncii Helaba și cel a marilor bănci private citate în decizia atacată să fie comparabile, reclamanta se
         limitează să arate că, în cazul în care procentajele băncii Helaba ar fi fost comparate cu cele ale marilor bănci private,
         ar fi obținut „probabil” un rating mai puțin favorabil.

      223    Pe de altă parte, reclamanta nu repune în discuție afirmația Republicii Federale Germania, la care se referă Comisia în decizia
         atacată [considerentul (171)], potrivit căreia, anterior, cel mai devreme, anului 2001 nu ar fi existat nicio metodă de calcul
         al ratingului pe termen lung al băncilor regionale, făcând abstracție de obligația de menținere în activitate și de garantare
         care revenea în acea perioadă autorităților publice. Desigur, în cadrul replicii, reclamanta susține că, în cazul în care
         nu se ține seama de respectivele garanții de stat, ratingul băncii Helaba în 1998 și 1999 era inferior celui al marilor bănci
         private și invocă în această privință ratingurile intrinseci și de solidaritate financiară ale Helaba comparându‑le cu ratingurile
         acelor bănci private în cursul anilor respectivi. Or, având în vedere că reiese din documentul furnizat în susținerea acestei
         afirmații că ratingurile intrinseci și de solidaritate financiară sunt ratinguri diferite de ratingul pe termen lung, simpla
         referire la aceste ratinguri inferioare ale Helaba nu este suficientă pentru a demonstra, în lipsa altor precizări, că și
         ratingul său pe termen lung ar fi fost în mod necesar inferior celui al marilor bănci private în cazul în care ar fi fost
         determinat făcând abstracție de garanțiile de stat și nici că la sfârșitul anului 1998 exista un mod de determinare a unui
         astfel de rating pentru Helaba.

      224    În aceste împrejurări, trebuie să se considere că reclamanta nu demonstrează că o eroare vădită de apreciere a fost săvârșită
         de Comisie prin faptul de a presupune că, în lipsa unei metode specifice, la sfârșitul anului 1998, pentru a calcula ratingul
         pe termen lung al băncilor regionale, făcând abstracție de garanțiile de stat, un investitor privat ar fi apreciat că riscul
         de a înregistra pierderi cu Helaba ar fi comparabil cu cel al unei investiții în una dintre marile bănci private citate în
         decizia respectivă.

      225    În plus, decizia atacată este suficient de motivată în această privință. Astfel, trebuie arătat că aprecierea Comisiei criticată
         de reclamantă nu urmărea să nege pertinența unei eventuale majorări a remunerației, ci privea reducerea solicitată de Republica
         Federală Germania ca urmare a caracterului pretins puțin ridicat al riscului unei investiții în Helaba datorită garanțiilor
         de stat. Reiese din această împrejurare că, în speță, Comisia se limitează să indice motivele pentru care calculul remunerației
         nu trebuia întemeiat pe ratingul pe termen lung de care beneficia Helaba la sfârșitul anului 1998 și nu se concentrează pe
         ratingul exact pe care aceasta l‑ar fi avut în lipsa garanțiilor de stat.

      226    În ceea ce privește, în al șaptelea rând, faptul că totalitatea aportului a fost subscris de un singur investitor, reclamanta
         susține că, în operațiunile de referință, aporturile tacite au fost subscrise de numeroși investitori, fiecare investind,
         în general, între 5 și 10 milioane de euro sau, dar numai în mod excepțional, până la 100 de milioane de euro. Reclamanta
         afirmă că, în timp ce landul a dobândit 40 % din fondurile proprii ale Helaba, în operațiunile de referință, partea investitorilor
         individuali în fondurile proprii ale băncilor vizate reprezenta mai puțin de 1 %.

      227    Reclamanta contestă afirmația Comisiei care figurează în memoriul în apărare al acesteia, potrivit căreia diferențierea în
         funcție de partea din emisiune obținută de fiecare investitor ar fi lipsită de temei în raport cu practicile pieței care erau
         în vigoare la sfârșitul anului 1998. În această privință, reclamanta susține că afirmația respectivă este contrară jurisprudenței
         Tribunalului, care a considerat, în Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai sus (punctul 255), că un investitor privat „dorește
         să își maximizeze profitul, însă fără a suporta prea multe riscuri în raport cu ceilalți participanți de pe piață”. Aceasta
         susține că, în raport cu ceilalți actori de pe piață, un investitor suportă riscuri mult prea mari atunci când investește
         în calitate de investitor unic într‑o emisiune, în special atunci când volumul total al acesteia este considerabil, decât
         atunci când subscrie, precum în cazul tranzacțiilor băncilor private germane citate de Comise cu titlu de comparație, împreună
         cu alți participanți de pe piață, o tranșă mult mai mică dintr‑o emisiune al cărei volum total este, în plus, mai puțin ridicat.

      228    Reclamanta adaugă că aportul în litigiu crește în mod considerabil profilul de risc al portofoliului landului din cauza concentrării
         riscurilor acestuia la un singur debitor. Reclamanta arată în această privință că diversificarea riscului are o valoare de
         principiu general în gestionarea riscului de către întreprindere și că normele prudențiale referitoare la „marile riscuri”
         pleacă de la principiul că o concentrare a riscurilor la un singur debitor este deosebit de periculoasă.

      229    Trebuie observat în această privință că, deși subscrierea totalității unui aport care reprezintă 40 % din fondurile proprii
         ale băncii emitente implică un risc mai mare pentru investitor decât subscrierea unei părți care reprezintă mai puțin de 1 %
         din acele fonduri, o majorare a remunerației nu poate fi justificată decât dacă această împrejurare determină pentru banca
         emitentă obținerea unui avantaj pentru care aceasta este dispusă să plătească sau dacă această bancă are nevoie de fondurile
         propuse de investitor și nu este în măsură să le obțină de la alte persoane. În schimb, dacă majorarea riscului pentru investitor
         decurge dintr‑o decizie pe care acesta a adoptat‑o pentru motive care îi sunt proprii, fără a fi influențat de dorințele sau
         de necesitățile băncii, aceasta va refuza să plătească o majorare a remunerației și își va procura fondurile de la alți investitori
         (a se vedea în acest sens Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai sus, punctul 320).

      230    În cauză, creșterea riscului pe care îl prezintă pentru land deținerea unei părți importante din fondurile proprii ale Helaba
         este rezultatul deciziei sale de a nu diviza fondul special din cauza dezavantajelor care ar decurge de aici, nefiind rezultatul
         interesului băncii Helaba, care, astfel cum s‑a demonstrat (a se vedea punctele 39-42 de mai sus), nu avea o nevoie urgentă
         de o creștere importantă a fondurilor sale care să o poată incita să accepte o majorare a remunerației.

      231    Pe de altă parte, nu există niciun motiv pentru a considera că Helaba nu și‑ar fi putut procura de pe piață, eventual de la
         mai mulți investitori, fonduri de o valoare echivalentă cu cea a aportului în litigiu, având în vedere modelul progresiv,
         în condiții care să permită în egală măsură recunoașterea acestora drept fonduri proprii de bază și pentru o remunerație de
         bază a garanției echivalentă cu dobânda convenită de land și de Helaba.

      232    În consecință, chiar dacă importanța părții deținute de land din fondurile proprii de bază ale Helaba conduce la o majorare
         a riscului suportat de land, nu rezultă în mod vădit că această împrejurare constituia un avantaj pentru care Helaba ar fi
         trebuit să plătească o majorare. În aceste împrejurări, trebuie să se considere că, prin faptul de a nu considera că remunerația
         ar fi trebuit să fie superioară celei convenite ca urmare a faptului că aportul în litigiu a fost subscris de un singur investitor,
         Comisia nu a săvârșit o eroare vădită de apreciere.

      233    În ceea ce privește, în al optulea rând, nefungibilitatea aportului în litigiu, sau fungibilitatea redusă a acestuia, reclamanta
         susține că această împrejurare diferențiază aportul în litigiu de operațiunile utilizate de Comisie cu titlu de comparație
         prin faptul că aceasta interzice landului să își retragă investiția.

      234    În această privință, trebuie arătat, precum la punctul 229 de mai sus, că faptul că unul dintre aspectele operațiunii implică
         o creștere a riscului suportat de investitor nu justifică o majorare a remunerației decât dacă acel aspect conduce la un avantaj
         pentru bancă sau dacă aceasta nu este în măsură să refuze fondurile propuse.

      235    Or, în speță, nefungibilitatea aportului în litigiu sau fungibilitatea redusă a acestuia nu implică niciun avantaj pentru
         Helaba.

      236    Astfel, rezultă din dosar că aporturile tacite sunt emise pe piață prin intermediul unei societăți care subscrie aportul în
         calitate de asociat tacit și strânge capitalurile necesare de pe piață. Astfel, investitorii nu subscriu aportul tacit direct
         la banca emitentă, ci la societatea intermediară. Aceasta, în schimb, în calitate de asociat tacit, nu poate cesiona drepturile
         pe care le deține în aportul tacit decât cu consimțământul băncii emitente.

      237    În speță, landul, care dispunea deja de capitaluri pentru investiții, participă la operațiune în calitate de asociat tacit
         în locul societății intermediare. Rezultă de aici că, pentru Helaba, operațiunea se desfășoară precum în cazul aporturilor
         emise pe piață și că nu obține niciun avantaj suplimentar din faptul că aportul în litigiu nu este cotat la bursă, întrucât
         singurele caracteristici pertinente pentru aceasta sunt cele care permit ca aportul să fie considerat fond propriu de bază
         peste limita de 15 % a acestui fond stabilită prin Declarația de la Sydney pentru instrumentele de capitaluri proprii hibride,
         și anume durata nedeterminată, lipsa dreptului asociatului tacit de a rezilia aportul și lipsa unei clauze de step‑up. Trebuie
         arătat în această privință că, în urma unei întrebări adresate de Tribunal în cadrul ședinței în legătură cu avantajele care
         rezultă pentru Helaba din faptul că aportul în litigiu nu este cotat la bursă, reclamanta a afirmat că nu este în măsură să
         știe dacă această împrejurare determina într‑adevăr un avantaj pentru Helaba.

       Concluzie privind compararea remunerației de bază cu remunerația de bază a garanției cerută pe piață
      238    Rezultă din toate cele de mai sus că, în împrejurările din cauză, Comisia a putut considera, fără a comite o eroare vădită
         de apreciere, că un investitor privat care se află într‑o situație comparabilă cu cea a landului nu ar fi reușit să obțină
         de la Helaba o remunerație de bază mai importantă decât cea convenită de părți, din moment ce elementele care conduc la o
         majorare a riscului pentru land decurg din natura fondului special al acestuia, precum și din alegerile făcute de land și
         nu implică pentru Helaba un avantaj în raport cu ceea ce ar fi obținut pe piață. În aceste împrejurări, Comisia nu a săvârșit
         o eroare vădită de apreciere considerând că sarcina totală de 1,43 % care decurge pentru Helaba din remunerația de bază a
         aportului în litigiu, având în vedere efectul taxei profesionale, nu conferea băncii Helaba un avantaj pe care aceasta nu
         l‑ar fi putut obține în condițiile de piață.

      c)     Cu privire la compararea majorării pentru permanență cu majorarea remunerației garanției cerute pe piață
       Decizia atacată
      239    În decizia atacată, Comisia a constatat că aportul în litigiu se diferențiază de majoritatea operațiunilor invocate de Republica
         Federală Germania prin faptul că acesta constituie un „perpetual” și a considerat că această împrejurare impune o majorare
         a remunerației, din moment ce determină un risc mărit, pentru land – de a nu putea urma variațiile ratelor dobânzilor, iar
         pentru Helaba – o valoare economică majorată întrucât aportul permite depășirea plafonului de 15 % stabilit prin Declarația
         de la Sydney [considerentele (173) și (174) ale deciziei atacate].

      240    Comisia arată că, pentru a determina dacă dobânda de 0,23 %, care corespunde majorării pentru permanență convenite de părți,
         majorată cu partea corespunzătoare taxei profesionale, este conformă cu piața, nu poate, sau poate numai într‑o măsură foarte
         limitată, să se întemeieze pe date privind piața din perioada în care a fost realizată operațiunea, pentru că părțile acționau
         oarecum în calitate de precursori pe piață. Totuși, aceasta afirmă că nu se poate interzice unui investitor public sau unei
         bănci publice să acționeze în calitate de precursor pe piață și că, prin urmare, trebuie să se examineze numai dacă determinarea
         majorării pentru permanență nu cuprinde în mod vădit o eroare de apreciere pe plan economic, și anume dacă aceasta nu este
         eventual întemeiată pe criterii de apreciere greșite [considerentele (176) și (177) ale deciziei atacate].

      241    Comisia afirmă că, având în vedere că puține date sunt disponibile cu privire la anul în care a fost realizat aportul în litigiu
         și la anul imediat următor, calculul propus de Republica Federală Germania, care rezultă din compararea remunerației unui
         „perpetual” de la Deutsche Bank cu remunerația unui aport tacit de la Dresdner Bank și care conduce la o majorare de aproximativ
         0,29 %, era plauzibil. Comisia trage de aici concluzia că nu are motive să aprecieze că dobânda comparabilă pertinentă de
         0,23 % pe an pentru majorarea pentru permanență se situează sub marja de pe piață și că, în consecință, Helaba ar fi fost
         favorizată, și anume că ar fi beneficiat de un ajutor de stat [considerentele (182) și (183) ale deciziei atacate].

       Argumentele părților
      242    În opinia reclamantei, Comisia ar fi săvârșit o eroare vădită de apreciere prin faptul de a considera că nu trebuia modificată
         marja de referință calculată pe baza aporturilor tacite pe durată determinată în scopul de a lua în considerare durata nedeterminată
         a aportului în litigiu.

      243    În primul rând, în opinia reclamantei, Comisia a săvârșit o eroare prin faptul de a considera că landul și Helaba au acționat
         în calitate de precursori și că, în consecință, trebuia să li se acorde o marjă de apreciere mai importantă. Reclamanta susține
         în această privință că Helaba și landul nu au acționat în calitate de precursori, din moment ce, ulterior, nu a fost realizată
         nicio altă operațiune care să prezinte caracteristicile aportului în litigiu și, mai ales, din moment ce reiese din discuțiile
         care au intervenit în Hessischer Landtag anterior realizării aportului în litigiu că părțile au urmărit să copieze în mod
         fidel unele operațiuni realizate între alte Länder și alte Landesbanken, a căror remunerație a fost considerată de Comisie
         drept conținând elemente de ajutor de stat.

      244    În al doilea rând, în opinia reclamantei, Comisia nu putea lua în considerare, în cadrul examinării, aporturi „perpetuals”
         din perioada mai 1999-decembrie 2003. Reclamanta susține în această privință că, atunci când nu sunt disponibile date privind
         piața, Comisia nu poate presupune că împrejurările pe care un investitor privat le‑ar fi luat în considerare în perioada mai-iulie
         1999, sau în decembrie 2003, existau deja, ca atare, la sfârșitul anului 1998, din moment ce evoluția reală a pieței europene
         a capitalurilor dovedește contrariul. În consecință, reclamanta apreciază că faptul de a transpune, fără nicio motivare, situația
         concurențială din anul 1999 la anul 1998 constituie o eroare flagrantă.

      245    În al treilea rând, aceasta susține că, în orice caz, cele patru operațiuni – trei realizate de Deutsche Bank și una de Dresdner
         Bank – utilizate de Comisie drept referință pentru a calcula majorarea pentru permanență nu sunt comparabile cu aportul în
         litigiu în ceea ce privește volumul total și volumul investit de investitor, proporția din fondurile proprii de bază ale băncilor
         emitente pe care o reprezintă diferitele aporturi, recunoașterea acestora drept fonduri proprii de bază ale băncii sau ale
         grupului, precum și posibilitatea de retragere a investiției.

      246    În al patrulea rând, reclamanta susține că, în mod contrar celor susținute de Comisie, majorarea mai importantă aplicată remunerației
         aportului „perpetual” al Deutsche Bank în raport cu aportul tacit al Dresdner Bank nu poate fi justificată de ratingul mai
         favorabil al aportului „perpetual”. Drept răspuns la o întrebare adresată de Tribunal în cursul ședinței, reclamanta a explicat
         că, prin acest argument, înțelegea să susțină că ratingul mai puțin favorabil al aportului „perpetual” al Deutsche Bank în
         raport cu cel al aportului tacit pe durată determinată al Dresdner Bank nu permitea să se considere că, pe piață, majorarea
         pentru permanență ar fi fost mai mică decât dobânda de 0,29 % calculată prin compararea celor trei operațiuni, din moment
         ce ratingurile sunt influențate de un număr mare de factori.

      247    Comisia și intervenientele contestă aceste argumente.

       Aprecierea Tribunalului
      248    În ceea ce privește, în primul rând, argumentul reclamantei potrivit căruia landul și Helaba nu au acționat în calitate de
         precursori, din moment ce nu au urmărit decât să imite operațiunile anterioare ale Landesbanken, în primul rând, trebuie să
         se constate că, astfel cum subliniază Helaba, acest argument nu este susținut de stenograma sesiunii Comisiei pentru economie
         a Hessischer Landtag din 2 decembrie 1998, pe care se întemeiază reclamanta. Desigur, reiese din acest document că operațiunile
         respective au fost luate în considerare, însă reiese în egală măsură că landul și Helaba au ținut seama și de inițierea de
         către Comisie a procedurilor împotriva acestor operațiuni și că au avut loc discuții în vederea realizării unui acord referitor
         la condițiile aportului în litigiu. În al doilea rând, în ceea ce privește argumentul potrivit căruia nicio operațiune comparabilă
         cu aportul în litigiu nu ar fi fost realizată ulterior, este suficient să se facă trimitere la analiza precedentă privind
         calificarea aportului în litigiu, precum și la luarea în considerare a diferențelor acestuia în scopul de a determina remunerația
         conformă cu piața.

      249    În ceea ce privește, în al doilea rând, argumentul reclamantei potrivit căruia Comisia nu putea lua în considerare aporturi
         „perpetuals” din perioada mai 1999-decembrie 2003, trebuie observat că îi era imposibil Comisiei să se opună majorării pentru
         permanență convenite de land și de Helaba fără a dispune de un minimum de elemente pe care să se întemeieze pentru a considera
         că această majorare era inferioară celei care ar fi fost stabilită pe piață. Tocmai pentru a găsi aceste elemente și pentru
         a limita astfel marja de manevră a părților la aportul în litigiu, Comisia a analizat evoluția ulterioară a pieței. În aceste
         împrejurări, critica formulată de reclamantă, prin care se urmărește să se împiedice utilizarea de către Comisie a datelor
         privind perioada ulterioară celei în care a fost realizat aportul în litigiu, nu poate să demonstreze că aceasta a comis o
         eroare vădită de apreciere prin faptul de a considera că nu exista niciun motiv pentru a aprecia că majorarea pentru permanență
         convenită de land și de Helaba nu era conformă cu piața.

      250    În orice caz, trebuie să se constate că argumentul reclamantei potrivit căruia volumul pieței instrumentelor de capitaluri
         proprii hibride ar fi crescut în mod foarte semnificativ în anul 1999 nu este suficient pentru a demonstra că o eroare vădită
         de apreciere a fost săvârșită de Comisie prin faptul de a considera că se putea întemeia pe operațiuni ulterioare aportului
         în litigiu, întrucât nu exista niciun motiv pentru a presupune că o majorare a remunerației pentru permanența unui aport tacit
         varia mult în timp [considerentele (177) și (178) ale deciziei atacate]. Astfel, simplul fapt că volumul pieței instrumentelor
         de capitaluri proprii hibride a crescut foarte mult în anul 1999 nu înseamnă că, în mod contrar celor afirmate de Comisie
         în decizia atacată, majorarea pentru permanență a fost mai puțin ridicată în cursul acestui an, astfel încât utilizarea de
         către Comisie a datelor care se referă la această perioadă să poată denatura concluzia acesteia. În definitiv, reclamanta
         nu explică modul în care majorarea volumului pieței ar avea influență asupra procentajului majorării pentru permanență. Pe
         de altă parte, reclamanta nu prezintă argumente care să permită să se considere că, în decembrie 1998, landul și Helaba nu
         puteau calcula în mod valabil valoarea majorării care ar fi determinată ulterior de alte bănci.

      251    În ceea ce privește, în al treilea rând, obiecția potrivit căreia aportul în litigiu nu ar fi comparabil cu cele patru aporturi
         menționate de Comisie, reclamanta invocă argumente prezentate deja de mai multe ori în susținerea afirmației sale potrivit
         căreia aportul în litigiu ar prezenta un profil de risc care ar împiedica o comparare a acestuia cu alte aporturi tacite și
         care au fost respinse de Tribunal.

      252    Reclamanta afirmă de asemenea că faptul că aporturile utilizate de Comisie cu titlu de comparație sunt cotate la bursă înseamnă
         că acestea nu au o durată nedeterminată din punctul de vedere al investitorului și că, în consecință, creșterea riscului de
         dispariție a capitalului în raport cu un instrument financiar pe durată determinată este neglijabilă, în măsura în care există.
         În schimb, în cazul aportului în litigiu, landul nu ar putea să își retragă investiția și, în consecință, majorarea pentru
         permanență ar trebui să fie mai mare decât în cazul aporturilor tacite cotate la bursă.

      253    Totuși, trebuie arătat în această privință că diferența de grad de fungibilitate dintre aporturile utilizate de Comisie cu
         titlu de comparație și aportul în litigiu și, în consecință, diferența de posibilitate de a retrage investiția nu este decât
         consecința faptului că landul, spre deosebire de investitorii în aporturi tacite cotate la bursă, nu a investit un patrimoniu
         lichid, și, așadar, fungibil, ci un fond special pe care nu dorea să îl vândă și pentru care nu dorea să fie rambursat decât
         în natură. Pe de altă parte, imposibilitatea landului de a retrage investiția, sau posibilitatea foarte limitată de a o face,
         nu aduce băncii Helaba un avantaj suplimentar pe care, prin urmare, aceasta ar trebui să îl remunereze.

      254    Prin urmare, trebuie să se constate că, în speță, în cadrul unor negocieri în condiții normale de piață, ar fi fost imposibil
         pentru un investitor privat care se afla în aceeași situație precum landul să facă abstracție de faptul că lipsa posibilității
         de a retrage investiția, sau caracterul limitat al acestei posibilități, era consecința alegerilor sale cu privire la gestionarea
         fondului special, iar nu a necesităților băncii Helaba. Prin urmare, un astfel de investitor ar fi trebuit să ia în considerare
         punctul de vedere al Helaba și faptul că aceasta nu ar fi dispusă să plătească o remunerație mai ridicată pentru un dezavantaj
         care rezultă pentru land din propriile alegeri și care nu corespunde unui avantaj suplimentar pentru Helaba.

      255    În ceea ce privește, în al patrulea rând, argumentul reclamantei potrivit căruia ratingul mai puțin favorabil al aportului
         „perpetual” al Deutsche Bank în raport cu cel al aportului tacit pe durată determinată al Dresdner Bank nu permite reducerea
         majorării pentru permanență calculate prin compararea acestor operațiuni, trebuie să se constate că, în opinia Comisiei, calculul
         propus de Republica Federală Germania în această privință nu era exact, Comisia limitându‑se să afirme că acesta era plauzibil.
         De altfel, argumentul reclamantei se traduce prin împiedicarea Comisiei să realizeze în cauză orice comparație cu piața, din
         moment ce, astfel cum reclamanta a admis în ședință, remunerația oricărei operațiuni realizate pe piață depinde de o multitudine
         de factori a căror influență asupra remunerației finale este dificil de calculat cu precizie.

      256    În orice caz, trebuie observat că, din moment ce concluzia Comisiei în ceea ce privește majorarea pentru permanență convenită
         în cauză nu este întemeiată numai pe acest calcul, argumentul menționat nu poate, chiar dacă ar fi întemeiat, să demonstreze
         că această concluzie cuprinde o eroare vădită. Astfel, după cum s‑a indicat la punctele 240 și 241 de mai sus, Comisia a luat
         în considerare în special faptul că landul și Helaba acționau în calitate de precursori pe piață și, cu titlu subsidiar, faptul
         că utilizarea comparației cu remunerațiile aporturilor „perpetuals” menționate de Republica Federală Germania nu permitea
         să se concluzioneze că marja de remunerație a aporturilor „perpetuals” era superioară celei a aporturilor tacite pe durată
         determinată.

      257    Având în vedere toate cele de mai sus, trebuie să se considere că reclamanta nu a dovedit că, în cauză, Comisia a săvârșit
         o eroare vădită de apreciere prin faptul de a considera că nimic nu îi permitea să concluzioneze că dobânda comparabilă pertinentă
         de 0,23 % pe an pentru majorarea pentru permanență se situa sub marja de pe piață și că, în consecință, Helaba ar fi fost
         favorizată și ar fi beneficiat astfel de un ajutor de stat.

       Concluzie privind examinarea conformității cu piața a remunerației garanției
      258    Astfel cum rezultă din cele de mai sus, Comisia nu a săvârșit o eroare vădită de apreciere prin faptul de a considera că sarcina
         suportată de Helaba ca urmare a aportului în litigiu era conformă cu remunerația garanției convenită pe piață pentru operațiuni
         comparabile și, în consecință, nu conferea băncii Helaba un avantaj pe care aceasta din urmă nu l‑ar fi obținut în condiții
         de piață.

      5.     Cu privire la faptul că Comisia a dedus din remunerație cheltuielile de refinanțare care rezultă pentru Helaba din lipsa de
            lichiditate a aportului
      a)     Decizia atacată
      259    Comisia arată că, având în vedere că aportul în litigiu nu a procurat lichidități băncii Helaba, aceasta suporta cheltuieli
         de refinanțare suplimentare în raport cu cele care trebuie suportate de o bancă ce a primit un aport lichid, întrucât aceasta
         trebuia să mai obțină de pe piață acele lichidități în scopul de a‑și putea extinde activitățile în același mod [considerentul
         (184) al deciziei atacate]. Comisia consideră, în consecință, că Helaba nu trebuia să remunereze decât riscul la care landul
         își expunea fondurile, și anume că aceasta nu trebuia să plătească landului decât remunerația garanției care depășea dobânda
         de refinanțare aplicabilă pe piața interbancară [considerentele (162) și (187) ale deciziei atacate].

      260    Comisia respinge în această privință argumentul reclamantei potrivit căruia numai cheltuielile de refinanțare după aplicarea
         impozitului trebuiau deduse din remunerație indicând că, spre deosebire de cauza WestLB invocată de reclamantă, aportul în
         litigiu nu procură băncii Helaba o reducere suplimentară de impozit față de cea procurată de un aport lichid, care ar justifica
         o reducere mai mică [considerentele (185) și (186) ale deciziei atacate].

      b)     Argumentele părților
      261    Reclamanta susține, pe de o parte, că decizia atacată este afectată de nemotivare și, pe de altă parte, că este contrară criteriului
         investitorului privat.

      262    În ceea ce privește nemotivarea, reclamanta afirmă că deducerea totală a dobânzii de refinanțare este complet contrară poziției
         pe care Comisia o adoptase în decizia de inițiere a procedurii oficiale de investigare, precum și jurisprudenței Tribunalului
         și susține că, în aceste împrejurări, Comisia ar fi trebuit să își motiveze decizia cu o atenție deosebită. Reclamanta susține
         că decizia atacată nu permite să se înțeleagă care sunt criteriile pe care Comisia s‑a întemeiat pentru a considera că Helaba
         suporta, într‑adevăr, cheltuieli de refinanțare suplimentare în limita dobânzii brute de refinanțare, motivul pentru care
         Helaba nu trebuie să plătească decât remunerația garanției care depășește dobânda de referință, dacă remunerația garanției
         trebuie să se întemeieze pe dobânda de refinanțare brută ori pe dobânda Libor sau Euribor sau dacă dobânda de referință și
         dobânda Libor constituie una și aceeași dobândă.

      263    În ceea ce privește aplicarea criteriului investitorului privat, reclamanta susține că, prin faptul de a considera că Helaba
         nu trebuie să plătească decât pentru riscul la care landul își expune fondul special dându‑i forma unui aport tacit, Comisia
         a aplicat în mod greșit acest criteriu, în primul rând, pentru motivul că lipsa de lichiditate ar fi fost compensată deja
         cu valoarea redusă de integrare a fondului special, în al doilea rând, pentru motivul că un investitor privat nu ar accepta
         ca remunerația sa să fie redusă din cauza lipsei de lichiditate a investiției sale și, în al treilea rând, pentru motivul
         că, în orice caz, Tribunalul a avut deja ocazia să se pronunțe în sensul că un investitor privat ar accepta numai o reducere
         în limita cheltuielilor reale suportate de bancă din cauza lipsei de lichiditate.

      264    Comisia și intervenientele contestă aceste argumente.

      c)     Aprecierea Tribunalului
      265    În ceea ce privește pretinsa nemotivare, trebuie să se constate că reiese din considerentele (184)-(187) ale deciziei atacate
         că, în cauză, Comisia a considerat că faptul că o investiție în fonduri proprii de bază nu este lichidă conduce la cheltuieli
         superioare pentru o bancă în raport cu cheltuielile legate de o investiție lichidă, întrucât banca trebuie să își procure
         de pe piață o sumă lichidă echivalentă cu valoarea investiției. Prin urmare, banca nu ar accepta această investiție decât
         dacă remunerația convenită ține seama de cheltuielile suplimentare care decurg din lipsa de lichiditate a investiției și permite
         ca, în consecință, cheltuielile unei astfel de investiții să devină identice cu cele ale unei investiții care implică un transfer
         de lichidități.

      266    Atunci când, precum în cazul aporturilor tacite de tipul aportului în litigiu, atât remunerația aportului, cât și cheltuielile
         suplimentare sunt plătite înainte de impozitare, Comisia consideră că respectivele costuri ale unui aport lichid și cele ale
         unui aport nelichid nu pot fi identice decât dacă remunerația aportului este calculată fără să se țină seama de rata dobânzii
         care, în cazul aporturilor tacite lichide, urmărește să remunereze punerea la dispoziție de lichidități. Totuși, atunci când,
         precum în cauza WestLB, remunerația investiției este plătită după impozitare, deoarece investiția nu ia forma unui aport tacit,
         deși cheltuielile de refinanțare sunt întotdeauna considerate cheltuieli profesionale și sunt plătite înainte de impozitare,
         numai cheltuielile de refinanțare nete pot fi luate în considerare, din moment ce, în caz contrar, investiția nelichidă ar
         fi mai oneroasă pentru bancă decât o investiție lichidă. În acest din urmă caz, Comisia consideră că un investitor ar cere
         ca remunerația sa să fie mai ridicată pentru a compensa acest avantaj pentru bancă.

      267    Trebuie să se constate că în cauză, Comisia a explicat în mod suficient, inclusiv în ceea ce privește, printre altele, cauza
         WestLB, motivul pentru care, în opinia sa, Helaba suportă în mod efectiv, în speță, cheltuieli de refinanțare suplimentare
         în limita dobânzii brute de refinanțare în raport cu un aport tacit lichid și, în consecință, motivul pentru care Helaba nu
         trebuie să plătească decât remunerația garanției care depășește rata dobânzii de referință. Pe de altă parte, având în vedere
         această motivare, nu era necesar să se indice de către Comisie dacă remunerația garanției ar fi trebuit să se întemeieze pe
         dobânda brută de refinanțare sau pe dobânzile Libor sau Euribor și nici care ar fi fost dobânda de referință.

      268    În ceea ce privește argumentele reclamantei privind temeinicia deducerii cheltuielilor de finanțare, acestea trebuie examinate
         separat.

       Cu privire la argumentul potrivit căruia lipsa de lichiditate a fost deja luată în considerare prin intermediul valorii de
         integrare reduse

      269    Reclamanta susține în această privință că, în timp ce portofoliul de împrumuturi al fondului special se ridica, la 31 decembrie
         1998, la aproximativ 4 miliarde de euro, aportul tacit înregistrat în bilanțul băncii Helaba se ridica la numai 1,264 miliarde
         de euro. Aceasta susține că stabilirea valorii actualizate a făcut ca aportul în litigiu să devină echivalent cu orice alt
         element de activ, inclusiv lichid, de aceeași valoare, în special pentru motivul că acesta ar trebui să producă dobânzi la
         nivelul normal de pe piață. Reclamanta deduce de aici că un investitor privat ar lua în considerare veniturile pe care Helaba
         le obține din creșterea valorii fondului special și le‑ar pune în raport cu eventualele cheltuieli de refinanțare suportate
         de bancă.

      270    În această privință, trebuie să se observe că, astfel cum afirmă Comisia, evaluarea valorii fondului special în ziua transferării
         sale la Helaba nu prezintă nicio legătură cu cheltuielile suplimentare pe care aportul în litigiu le reprezintă pentru Helaba
         în raport cu un aport tacit lichid. Astfel, neluarea în considerare, în cadrul evaluării valorii fondului special, a dezavantajelor
         care decurg pentru Helaba din lipsa de lichiditate și din cheltuielile de refinanțare pe care aceasta trebuie să le efectueze
         pentru extinderea la maximum a activităților sale reiese cu claritate din faptul că această evaluare a fost realizată nu numai
         de părțile la aportul în litigiu, ci și de BAKred, în scopul stabilirii valorii care putea fi înregistrată în bilanțul băncii
         Helaba în calitate de fond propriu de bază. Astfel, această valoare calculată în vederea protejării creditorilor terți este
         aceeași, indiferent dacă Helaba decide să își extindă sau să nu își extindă la maximum activitățile. Prin urmare, este o valoare
         obiectivă, care nu depinde de utilizarea fondului special. Această valoare ar fi aceeași în cazul în care fondul ar fi fost
         vândut unei întreprinderi private sau unei autorități publice doritoare pur și simplu să continue activitatea fondului special
         și care, pentru acest motiv, nu ar avea nevoie să obțină lichidități în limita valorii fondului.

      271    Pe de altă parte, raportul de expertiză solicitat de Comisie în cursul procedurii administrative în cauza WestLB confirmă
         această concluzie. Astfel, exemplul furnizat în acest raport, întemeiat pe o vânzare de case închiriate unor militari pentru
         chirii inferioare celor de pe piață, realizată de autoritățile din Regatul Unit al Marii Britanii și Irlandei de Nord, pentru
         care prețul plătit de cumpărător era egal cu valoarea actualizată, confirmă că această valoare corespunde prețului obiectiv
         de vânzare, independent de utilizarea pe care cumpărătorul dorește să o dea fondului transferat.

      272    Faptul, arătat în acest raport și invocat în cauză de reclamantă pentru a se opune deducerii cheltuielilor de refinanțare,
         că fondul transferat, după calcularea valorii actualizate, ar trebui să producă dobânzi la valoarea de pe piață, deși este
         exact, nu este totuși de natură să împiedice respectiva deducere. Astfel, pe de o parte, reiese din expresia „ar trebui” care
         figurează în acel raport că este vorba despre o estimare, și nu despre un fapt cert care să poată fi luat în considerare pentru
         a compensa cheltuielile de refinanțare. Astfel, nu se poate exclude ca valoarea actualizată a fondului după câțiva ani de
         la prima sa evaluare să nu fie egală cu această primă evaluare majorată cu dobânzile scadente, ci inferioară, de exemplu,
         din cauza nerambursării unei părți din împrumuturile acordate. Pe de altă parte, trebuie constatat că reiese din decizia atacată,
         în special din considerentele (18) și (30), că valoarea fondului înregistrată în bilanț a rămas stabilă în perioada 1999-2003
         și că integrarea fondului special în Helaba nu implică un aflux de lichidități sau de venituri pentru bancă, din moment ce
         plățile efectuate în legătură cu împrumuturile acordate pentru construirea de locuințe sociale sunt afectate fondului special
         și trebuie utilizate în scop de ajutor. Rezultă de aici că faptul că valoarea actualizată a fondului special este mai mică
         decât valoarea sa nominală nu conduce la un câștig anual pentru Helaba.

      273    În consecință, trebuie să se considere că, astfel cum susțin Comisia și intervenientele, faptul că valoarea actualizată a
         fondului special, în ziua integrării acestuia, astfel cum a fost recunoscută de părți și de BAKred, este mai mică decât valoarea
         sa nominală nu compensează – și nu este destinată să compenseze – cheltuielile de finanțare suportate de Helaba pentru a‑și
         procura de pe piață lichidități în limita valorii aportului în litigiu. Prin urmare, prezentul argument trebuie respins fără
         a fi necesar să se solicite Comisiei să prezinte, după cum propune reclamanta, cele două rapoarte de expertiză prin care s‑a
         stabilit valoarea actuală a aportului în litigiu, menționate în considerentul (16) al deciziei atacate.

       Cu privire la argumentul întemeiat pe faptul că un investitor privat nu ar fi acceptat o deducere a cheltuielilor de refinanțare
      274    Reclamanta susține că, prin faptul de a considera că un investitor privat ar accepta ca remunerația sa să fie redusă din cauza
         lipsei de lichiditate a aportului său, Comisia a săvârșit două erori, una de natură contabilă, iar cealaltă de natură macroeconomică.

      275    Eroarea contabilă ar consta în stabilirea unei legături între decizia landului de a constitui drept aport fondul special și
         decizia băncii Helaba de a‑l accepta. Reclamanta afirmă că fiecare dintre aceste decizii este determinată de parametri – perspective
         de randament, risc, cheltuieli de refinanțare – care nu sunt stabiliți de părți, ci de piața de capitaluri și că un investitor
         nu ar realiza aportul dacă nu se așteaptă să beneficieze de un randament corespunzător riscului asumat. În ceea ce privește
         criticile Comisiei potrivit cărora reclamanta și‑ar întemeia raționamentul pe o „teoremă a separării”, care, pe lângă faptul
         că nu ar fi singura teoremă care a fost formulată, ar fi contrară criteriului investitorului privat, reclamanta susține că
         nu există decât o singură „teoremă a separării” și că criteriul investitorului privat nu numai că nu este contrar respectivei
         teoreme, ci se întemeiază pe aceasta.

      276    Eroarea macroeconomică ar consta în considerarea de către Comisie că un investitor privat ar fi pus o parte din patrimoniul
         său la dispoziția creditorilor băncii Helaba pentru o durată nedeterminată pentru o dobândă 1,4 %, care nu doar că este mult
         mai mică decât dobânda împrumuturilor fără risc din acea perioadă – și anume 4 % –, ci, în plus, nu atinge nici măcar nivelul
         inflației pe termen lung. Reclamanta contestă, în plus, afirmația Comisiei potrivit căreia nivelul remunerației ar fi mai
         mic decât cel al unui aport lichid deoarece nu ar fi vorba despre un aport obișnuit. Reclamanta susține în această privință
         că aportul în litigiu nu are nimic neobișnuit, din moment ce aporturi în natură precum clădiri, terenuri sau unități de producție
         sunt adesea realizate.

      277    În această privință, trebuie amintit că reiese din Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai sus, că, în ceea ce privește calificarea
         drept ajutor de stat a unei investiții într‑o întreprindere, nu se poate susține că, pentru a calcula remunerația adecvată,
         numai punctul de vedere al investitorului este pertinent. Tribunalul a considerat astfel că, în cadrul negocierilor în condiții
         normale ale economiei de piață, ar fi fost imposibil pentru un investitor privat care se afla în aceeași situație precum landul
         Renania de Nord-Westfalia să facă abstracție de lipsa de lichiditate a capitalului constituit drept aport și de faptul că
         acesta avea o utilitate limitată pentru WestLB. Prin urmare, Tribunalul a apreciat că landul Renania de Nord-Westfalia nu
         ar fi putut cere pentru acest capital o remunerație similară celei a unui capital lichid (Hotărârea WestLB, punctul 7 de mai
         sus, punctele 326 și 328). În plus, trebuie amintit că, în cadrul aplicării dreptului în materie de ajutoare de stat, elementul
         determinant îl constituie existența unui avantaj pentru întreprindere. Rezultă de aici că, într‑un caz precum cel din speță,
         în care landul urmărește să investească un activ de o natură particulară, nu se poate considera că o operațiune dă naștere
         unui ajutor de stat atunci când, în urma negocierii dintre autoritatea publică ce dorește să investească și întreprindere,
         condițiile pe care aceasta din urmă este dispusă să le accepte din cauza dezavantajelor pe care natura capitalului transferat
         le prezintă pentru aceasta implică o remunerație mai mică decât cea convenită pe piață pentru investiții lichide. Astfel,
         în măsura în care aceste condiții nu sunt mai avantajoase pentru întreprindere decât cele pe care le‑ar fi putut obține dacă
         operațiunea ar fi privit, astfel cum este normal, capitaluri lichide, aceasta nu primește un avantaj pe care nu l‑ar fi putut
         obține pe piață. În schimb, nu se poate considera că, pentru ca o operațiune de acest tip să nu fie considerată că dă naștere
         unui ajutor de stat, autoritatea publică trebuie întotdeauna să primească pentru investiția sa aceeași remunerație precum
         un investitor dispus să transfere un capital lichid.

      278    În aceste împrejurări, argumentele reclamantei referitoare la inflație și la dobânzile pentru împrumuturi fără risc trebuie
         respinse, din moment ce acestea se întemeiază pe premisa că numai punctul de vedere al investitorului este important și că
         este pertinentă numai comparația dintre remunerația primită de land și cea pe care ar fi cerut‑o un investitor care își asumă
         aceleași riscuri, independent de avantajele și de dezavantajele care rezultă pentru Helaba din aportul în litigiu în raport
         cu operațiunile de referință.

      279    Această concluzie nu poate fi infirmată de argumentul reclamantei potrivit căruia aportul în litigiu nu are nimic neobișnuit,
         din moment ce aporturile în natură precum clădirile, terenurile sau unitățile de producție sunt frecvente. În această privință,
         pe de o parte, trebuie să se constate că reclamanta nu pretinde că instrumentele de capitaluri proprii hibride precum aportul
         în litigiu sunt subscrise pe piață în schimbul unor bunuri precum clădiri sau terenuri. Pe de altă parte, această comparație
         face abstracție de faptul că aportul în litigiu are o natură particulară, chiar și în raport cu astfel de bunuri. Astfel,
         nu numai că aportul în litigiu nu este lichid, dar băncii Helaba îi este imposibil să obțină lichidități prin vânzarea acestuia
         și nici nu îl poate exploata pentru propriul beneficiu.

      280    În aceste împrejurări, trebuie să se considere că argumentul reclamantei întemeiat pe faptul că dobânda convenită de părțile
         la aportul în litigiu este mai mică decât dobânda pentru împrumuturi fără risc și decât inflația nu permite să se considere
         că, în cauză, Comisia a săvârșit o eroare vădită de apreciere prin faptul de a considera că, din moment ce aportul în litigiu
         nu aduce lichidități băncii Helaba și din moment ce aceasta trebuie să și le procure de pe piață, Helaba nu trebuia să remunereze
         landul decât pentru riscul la care acesta și‑a expus patrimoniul (majorare pentru garanție).

       Cu privire la faptul că un investitor ar fi acceptat, în cel mai bun caz, numai o deducere a cheltuielilor de refinanțare
         corespunzătoare cheltuielilor reale suportate de Helaba

      281    Reclamanta amintește că, datorită aportului în litigiu, Helaba își poate extinde activitățile de o manieră importantă și susține
         că, în consecință, cheltuielile de refinanțare nu ar trebui imputate unei „unități de activitate”, ci ansamblului activității
         generate de aport. În opinia acesteia, Comisia ar fi trebuit să compare avantajele și dezavantajele economice relative ale
         unui aport sub formă lichidă, pe de o parte, cu cele ale aportului în litigiu, pe de altă parte, și consideră că nelichiditatea
         aportului în litigiu ar putea justifica cel mult o reducere a dobânzii, iar nu o deducere forfetară a cheltuielilor de refinanțare.
         În plus, potrivit aprecierilor reclamantei, Comisia nu a ținut seama de faptul că anumite operațiuni nu necesită lichidități,
         ci generează venituri pentru bancă.

      282    Pe de altă parte, reclamanta consideră că, și în ipoteza în care ar trebui luată în considerare totalitatea dobânzii de refinanțare,
         cheltuielile de refinanțare constituie o cheltuială profesională care reduce baza de impozitare a băncii Helaba, astfel încât
         sarcina reală suportată de aceasta după impozitare este inferioară dobânzii de refinanțare.

      283    În ceea ce privește argumentul reclamantei potrivit căruia Comisia ar fi trebuit să compare avantajele și dezavantajele economice
         relative ale aportului în funcție de forma lichidă sau nelichidă a acestuia, trebuie constatat că un aport nelichid nu prezintă
         avantaje suplimentare pentru o bancă în raport cu un aport lichid. Astfel, posibilitatea de extindere a activităților care
         decurge din creșterea fondurilor proprii, atât pentru cele care necesită lichidități, cât și pentru cele care necesită numai
         fonduri proprii de garanție, este identică, indiferent de natura patrimoniului constituit drept aport la bancă. În schimb,
         un aport nelichid implică cheltuieli suplimentare pentru bancă, cu excepția cazului în care aceasta nu realizează decât operațiuni
         care nu necesită lichidități. Or, reclamanta nu pretinde că Helaba sau băncile care au emis aporturi tacite se aflau în această
         situație. În plus, în calculele pe care le prezintă în înscrisurile sale pentru a demonstra că valoarea absolută a cheltuielilor
         suportate de Helaba este mult mai mare decât câștigul nerealizat de aceasta, reclamanta pleacă de asemenea de la principiul
         că banca va încerca să obțină lichidități în limita valorii transferate.

      284    În ceea ce privește, în plus, calculele reclamantei, trebuie să se indice că acestea sunt realizate plecând de la un exemplu
         întemeiat pe un aport de 100 de euro, un coeficient de extindere a activităților de 12,5, o dobândă de refinanțare de 4 %
         și o dobândă de 6,6 % pentru împrumuturile acordate clienților băncii Helaba. Reclamanta arată că, în aceste împrejurări,
         Helaba ar obține profit, înainte de plata remunerației, de 36,50 euro în cazul unui aport lichid și de 32,50 euro în cazul
         unui aport nelichid și că, în consecință, câștigul nerealizat de aceasta atunci când primește un aport nelichid este de 4
         euro, și anume de 10,96 %. În consecință, reclamanta propune o reducere cu 10,96 % a remunerației care va fi plătită pentru
         aportul lichid, și anume 5,4 % – corespunzătoare dobânzii de 4 % pentru împrumuturile fără risc la care se adaugă majorarea
         pentru garanție, de 1,4 %, convenită de land și de Helaba. Aceasta apreciază astfel că remunerația care ar trebui plătită
         landului este de 4,81 %.

      285    În această privință, trebuie constatat de la bun început că aceste calcule sunt în mare măsură speculative. Deși dobânda de
         refinanțare a împrumuturilor fără risc pe care reclamanta o utilizează este cea aplicabilă în Germania la momentul realizării
         aportului în litigiu pentru împrumuturile de stat pe zece ani, nu este mai puțin adevărat că Helaba va trebui să plătească,
         pentru a se refinanța pe piață, o dobândă mai mare decât cea aplicabilă împrumuturilor de stat (a se vedea punctul 13 de mai
         sus). În ceea ce privește dobânda de 6,6 %, pe lângă faptul că reclamanta nu explică în înscrisurile sale pe ce anume se întemeiază,
         pare a fi evident că o bancă nu aplică o dobândă unică pentru toate operațiunile acesteia, în permanență și pentru toți clienții
         săi.

      286    În orice caz, trebuie să se constate că deducerea parțială a cheltuielilor de refinanțare propusă de reclamantă nu permite
         decât o compensare parțială a costurilor mai ridicate pe care le implică pentru Helaba aportul în litigiu în raport cu un
         aport lichid. Astfel, în timp ce reiese din calculul propus de reclamantă că cheltuielile de refinanțare suportate de Helaba
         pentru a obține lichidități de pe piață s‑ar ridica la 4 euro pentru un împrumut de 100 de euro, reducerea remunerației pe
         care aceasta ar plăti‑o landului nu ar fi decât de 0,59 euro. Prin urmare, utilizând metoda propusă de reclamantă, sarcina
         suportată de Helaba ca urmare a aportului în litigiu ar fi mai mare decât cea care ar decurge dintr‑un aport lichid.

      287    În aceste împrejurări, argumentul reclamantei nu permite să se demonstreze că o eroare vădită de apreciere a fost săvârșită
         de Comisie prin faptul de a considera că, în cauză, cheltuielile brute de refinanțare erau deductibile pentru a evita ca aportul
         în litigiu să fie mai costisitor pentru Helaba decât un aport lichid, ceea ce un investitor privat nu ar fi reușit să impună
         în împrejurările din cauză.

      288    În ceea ce privește argumentul reclamantei potrivit căruia dezavantajul suferit de Helaba din cauza cheltuielilor de refinanțare
         este atenuat de avantajul pe care aceasta îl obține din faptul că aceste cheltuieli constituie cheltuieli care reduc baza
         de impozitare și, prin urmare, cuantumul impozitului, este suficient să se constate că, și în cazul în care această situație
         ar fi reală, profitul obținut de Helaba după impozitare este de asemenea inferior celui pe care l‑ar fi obținut în cazul în
         care aportul ar fi fost lichid. În aceste împrejurări, caracterul nelichid al aportului în litigiu nu prezintă niciun avantaj
         pentru Helaba.

      289    Astfel, prezenta cauză trebuie diferențiată de cauza WestLB, în care Comisia fusese de acord, fără ca demersul acesteia să
         fie repus în discuție de Tribunal, numai cu deducerea dobânzii nete de refinanțare, iar nu a dobânzii brute, după cum solicitau
         Republica Federală Germania și părțile la operațiune, ca urmare a faptului că, întrucât WestLB trebuia să remunereze investitorul
         după impozitare – spre deosebire de Helaba –, aceasta ar fi obținut cu transferarea unui patrimoniu nelichid un profit superior
         celui pe care l‑ar fi obținut cu capitaluri lichide.

      290    Astfel, din moment ce impactul cheltuielilor de refinanțare asupra profitului băncii era redus ca urmare a faptului că, prin
         diminuarea bazei de impozitare, acestea conduceau la o scădere a impozitului datorat, impactul acestor cheltuieli asupra remunerației
         trebuia de asemenea redus astfel încât banca să nu beneficieze în același timp de reducerea impozitului și de o reducere excesivă
         a remunerației. Astfel, deducând din remunerație cheltuielile nete de refinanțare, Comisia a compensat creșterea cheltuielilor
         băncii WestLB care decurg din respectivele cheltuieli cu reducerea acestora care rezultă din diminuarea remunerației care
         trebuia plătită, făcând ca operațiunea să fie comparabilă cu o operațiune care implică un transfer de lichidități.

      291    Având în vedere toate cele de mai sus, trebuie să se considere că reclamanta nu a dovedit că, în ceea ce privește luarea în
         considerare a cheltuielilor de refinanțare suportate de Helaba ca urmare a caracterului nelichid al fondului special, Comisia
         a săvârșit o eroare vădită de apreciere.

      292    În aceste împrejurări, trebuie să se considere că reclamanta nu a demonstrat că, în cauză, Comisia a săvârșit o eroare vădită
         de apreciere prin faptul de a considera, în esență, că sarcina suportată de Helaba pentru partea din aport pe care o putea
         utiliza pentru a garanta activitățile sale comerciale, care decurgea din remunerația convenită, din taxa profesională și din
         cheltuielile de refinanțare, precum și sarcina de 0,3 % pentru restul aportului în litigiu, corespundea sarcinii pe care Helaba
         ar fi suportat‑o dacă ar fi obținut de pe piață fonduri care i‑ar fi procurat aceleași avantaje. În special, Comisia nu a
         săvârșit o eroare vădită de apreciere întrucât a considerat, având în vedere contextul în care s‑a desfășurat operațiunea,
         că faptul că landul a constituit drept aport o parte importantă din fondurile proprii de bază ale Helaba și că acesta nu își
         poate retrage investiția în mod liber, chiar dacă este cert că faptul respectiv crește riscul suportat de land, nu procură
         un avantaj suplimentar băncii Helaba și nu ar fi permis unui investitor privat să obțină o majorare a remunerației.

      293    Motivele reclamantei întemeiate pe încălcarea de către Comisie a articolului 87 CE, precum și pe nemotivarea deciziei atacate
         trebuie, în consecință, să fie respinse.

      294    Prin urmare, acțiunea este respinsă.

       Cu privire la celelalte solicitări ale părților
      295    Reclamanta solicită Tribunalului să oblige Comisia, conform articolului 64 alineatul (3) din Regulamentul de procedură, să
         prezinte, în primul rând, raportul de expertiză depus de Republica Federală Germania cu ocazia procedurii administrative,
         referitor la rangul aportului în litigiu în caz de faliment al băncii Helaba, menționat în considerentul (131) al deciziei
         atacate, în al doilea rând, cele două rapoarte de expertiză prin care se stabilește valoarea actualizată a aportului în litigiu,
         menționate în considerentul (16) al deciziei atacate, și, în al treilea rând, convenția sau convențiile încheiate între deținătorii
         de acțiuni ale Helaba din care rezultă „influența de control” în beneficiul landului, la care Comisia se referă în Decizia
         C (2005) 3232 final din 6 septembrie 2005 privind transferul Hessischer Investitionsfonds către Landesbank Hessen-Thüringen
         Girozentrale în calitate de aport tacit, atacată în cauza în care s‑a pronunțat hotărârea de astăzi, Bundesverband deutscher
         Banken/Comisia (T‑36/06), punctul 31 de mai sus.

      296    Aceasta mai solicită Tribunalului ca, în cadrul procedurii orale, domnii H. și F., experți, să fie audiați în calitate de
         martori.

      297    În plus, reclamanta sugerează Tribunalului să oblige Helaba să prezinte cifre privind cotele de piață ale acesteia în Hesse,
         în Turingia și în Germania pentru anii 1998-2004.

      298    În sfârșit, aceasta propune audierea mai multor martori în cazul în care Comisia ar contesta unele dintre afirmațiile sale
         referitoare la admisibilitatea acțiunii.

      299    În urma solicitării adresate de Tribunal (a se vedea punctul 25 de mai sus), Comisia a prezentat raportul de expertiză, furnizat
         în cursul procedurii administrative de Republica Federală Germania, referitor la rangul aportului în litigiu în caz de faliment
         al băncii Helaba. Tribunalul apreciază totuși că, având în vedere explicațiile furnizate de părți în cursul procedurii, nu
         este necesar să se solicite prezentarea celor două rapoarte de expertiză prin care se stabilește valoarea actualizată a aportului
         în litigiu. În ceea ce privește convenția sau convențiile încheiate între deținătorii de acțiuni ale Helaba la care Comisia
         se referă în Decizia C (2005) 3232 final, trebuie să se constate că, întrucât nicio apreciere a Comisiei din decizia atacată
         nu se întemeiază pe influența landului asupra Helaba, prezentarea documentului nu este necesară.

      300    Tribunalul apreciază de asemenea că nu este necesar ca domnii H. și F., experți, să fie audiați în calitate de martori, din
         moment ce rapoartele acestora au fost deja depuse la dosar.

      301    În plus, având în vedere lipsa unei decizii privind admisibilitatea prezentei acțiuni, nu este necesar nici să se admită cererea
         reclamantei de obligare a băncii Helaba să prezinte cifre privind cotele sale de piață în Hesse, în Turingia și în Germania
         pentru anii 1998-2004, nici să se citeze, în calitate de martori, persoanele a căror audiere este propusă în cazul în care
         Comisia ar contesta unele dintre afirmațiile reclamantei referitoare la admisibilitatea acțiunii.

      302    În ceea ce privește cererea de confidențialitate formulată de reclamantă cu privire la replică (a se vedea punctul 20 de mai
         sus), este suficient să se constate că, din moment ce informațiile considerate confidențiale de reclamantă nu figurează în
         versiunea replicii care a fost depusă, această cerere este lipsită de obiect.

      303    În sfârșit, trebuie admisă cererea de a retrage din dosar anumite documente anexate la replică (a se vedea punctul 22 de mai
         sus), din moment ce este vorba despre documente interne ale Comisiei.

       Cu privire la cheltuielile de judecată
      304    Potrivit articolului 87 alineatul (2) din Regulamentul de procedură, partea care cade în pretenții este obligată, la cerere,
         la plata cheltuielilor de judecată. Întrucât reclamanta a căzut în pretenții, se impune obligarea acesteia la plata cheltuielilor
         de judecată, conform concluziilor Comisiei, ale landului și ale Helaba.

      305    Conform articolului 87 alineatul (4) primul paragraf din Regulamentul de procedură, Republica Federală Germania suportă propriile
         cheltuieli de judecată.

      Pentru aceste motive,
      TRIBUNALUL (Camera a patra)
      declară și hotărăște:
      1)      Documentele prezentate de Bundesverband deutscher Banken eV în anexele 9 și 10 la replică sunt retrase din dosar.
      2)      Respinge acțiunea.
      3)      Bundesverband deutscher Banken suportă propriile cheltuieli de judecată, precum și cheltuielile de judecată ale Comisiei Europene,
            ale landului Hessen și ale Landesbank Hessen-Thüringen Girozentrale.
      4)      Republica Federală Germania suportă propriile cheltuieli de judecată.

               Czúcz

                Vadapalas

                Labucka

         Pronunțată astfel în ședință publică la Luxemburg, la 3 martie 2010.
      Semnături
      Cuprins

      Istoricul cauzei
      A –  Aportul în litigiu
      B –  Cauze privind Landesbanken germane
      C –  Decizia atacată
      Procedura și concluziile părților
      În drept
      A –  Cu privire la admisibilitate
      B –  Cu privire la fond
      1.  Contextul în care a fost negociat aportul în litigiu
      2.  Cu privire la luarea în considerare a modelului progresiv
      a)  Decizia atacată
      b)  Argumentele părților
      c)  Aprecierea Tribunalului
      3.  Cu privire la obiecția potrivit căreia Comisia ar fi calificat în mod greșit aportul în litigiu drept aport tacit „normal”,
         iar nu drept investiție în capitalul social

      a)  Decizia atacată
      b)  Argumentele părților
      c)  Aprecierea Tribunalului
      Cu privire la caracteristicile pe care Comisia s‑a întemeiat pentru a considera că remunerația aportului în litigiu trebuia
         comparată cu cea a aporturilor tacite pe durată determinată

      –  Riscul de a înregistra pierderi în caz de faliment sau de lichidare
      –  Profil de rentabilitate
      Cu privire la caracteristicile aportului în litigiu în legătură cu care Comisia a considerat că nu împiedică realizarea unei
         comparații între remunerația aportului în litigiu și cea a aporturilor tacite pe durată determinată

      –  Volum
      –  Marja de capital social
      –  Caracterul permanent al aportului și imposibilitatea de a‑l cesiona
      Caracteristici ale aportului în litigiu neinvocate în cursul procedurii administrative și neexaminate în decizia atacată
      Cu privire la situația pieței la momentul integrării aportului în litigiu
      Concluzie privind calificarea aportului în litigiu drept aport tacit
      4.  Cu privire la compararea remunerației aportului în litigiu cu remunerația garanției cerută pe piață
      a)  Cu privire la luarea în considerare a taxei profesionale
      Decizia atacată
      Argumentele părților
      Aprecierea Tribunalului
      b)  Cu privire la compararea remunerației de bază cu remunerația de bază a garanției cerută pe piață
      Decizia atacată
      Argumentele părților
      Aprecierea Tribunalului
      Concluzie privind compararea remunerației de bază cu remunerația de bază a garanției cerută pe piață
      c)  Cu privire la compararea majorării pentru permanență cu majorarea remunerației garanției cerute pe piață
      Decizia atacată
      Argumentele părților
      Aprecierea Tribunalului
      Concluzie privind examinarea conformității cu piața a remunerației garanției
      5.  Cu privire la faptul că Comisia a dedus din remunerație cheltuielile de refinanțare care rezultă pentru Helaba din lipsa
         de lichiditate a aportului

      a)  Decizia atacată
      b)  Argumentele părților
      c)  Aprecierea Tribunalului
      Cu privire la argumentul potrivit căruia lipsa de lichiditate a fost deja luată în considerare prin intermediul valorii de
         integrare reduse

      Cu privire la argumentul întemeiat pe faptul că un investitor privat nu ar fi acceptat o deducere a cheltuielilor de refinanțare
      Cu privire la faptul că un investitor ar fi acceptat, în cel mai bun caz, numai o deducere a cheltuielilor de refinanțare
         corespunzătoare cheltuielilor reale suportate de Helaba

      Cu privire la celelalte solicitări ale părților
      Cu privire la cheltuielile de judecată
      * Limba de procedură: germana.