만약 위험에 대한 보상이 상태변수와 특정관계에 있다면 장기채의 초과수익률 역시 상태변수에 대한 함수로 나타낼 수 있다.
If the reward for risk has a specific relationship with the state variable, the excess return on long-term bonds can also be expressed as a function of the state variable.