대리인 관점에서 조세회피의 세금절감 효과보다 비세금 비용이 크기 때문에 기업가치에 부정적인 영향을 주는 것으로 해석하였다.
From an agent's point of view, it was interpreted as having a negative impact on corporate value because non-tax costs are higher than the tax reduction effect of tax avoidance.