이를 분석하기 위해 기업-월로 구성된 패널 자료를 구축하고, AAA의 3요인 모형에 시장 상태 변수를 추가한 아래와 같은 모형을 설정하였다.
To analyze this, panel data composed of company-month was constructed, and the following model was set up by adding market state variables to the AAA three-factor model.