Share sale, IPO slated for Turkish bourse
As part of an overhaul of the financial markets in Turkey, plans for the Istanbul stock exchange to be floated early next year are gathering pace with Borsa Istanbul (BIST) management looking to offload some of its shares in the bourse ahead of the listing.
At the end of January, BIST CEO Ibrahim Turhan said the exchange was looking to finalise the second phase of its strategic plan by the end of February. This could include selling all 36% of the exchange’s shares held by the managing company to local or overseas financial institutions, who would act as anchor investors ahead of the initial public offering.
He noted that the IPO is scheduled for early next year, or 12 months after the share sale, which would see the government’s 49% holding in the exchange heavily diluted.
Borsa Istanbul is actively seeking anchor investors that will boost its profile and book value in the lead up to its planned IPO, with the exchange’s managing company conducting a series of road shows in London, Switzerland and New York. Earlier this year, Bloomberg reported that the exchange was in talks with a number of investors, including private equity firms Silver Lake Management and Warburg Pincus. The report said the pricing of the proposed offer would put the overall value of the exchange at around $1bn, without citing sources.
Turkey’s financial markets are undergoing a structural shift. A capital markets law was enacted in December 2012 that aimed to improve corporate governance practices. The exchange’s management have been working towards the IPO since the three main bourses – the Istanbul Stock Exchange, the Gold Exchange and the Derivatives Exchange – were consolidated into a single national company under the new name, Borsa Istanbul, in 2013. Bringing the three trading platforms under a single ownership and management increased the overall value and marketability of Turkey’s capital markets.
In mid-January, Borsa Istanbul signed a partnership agreement with the London Stock Exchange Group enabling its global clients to trade and clear Turkish futures and options in international markets. London Stock Exchange Derivatives Market will offer trading in futures and options on the BIST 30 Index and on leading Turkish stocks.
Speaking shortly afterwards at the World Economic Forum in Davos, Turkey’s Prime Minister Ahmed Davutoğlu said the government’s ambition was for Borsa Istanbul to be ranked among the world’s top financial centres. With the goal of turning Istanbul into a financial centre serving the broader region, the government is building a new financial district on the city’s Asian side, dubbed the Istanbul International Financial Centre (IFC).
The deal and others, such as the US exchange Nasdaq buying a 5% stake in Borsa Istanbul in late 2013 and the Turkish market raising its own holding in the Sarajevo Stock Exchange to nearly10% in mid-January, have expanded the reach of the Turkish market.
The investor appeal of the exchange and of many of its listed stocks is strong. Last year, Borsa Istanbul was ranked as the fifth most profitable stock exchange globally, with the BIST 100 index rising by 26% and closing at a record year-end high.
Clouds on the investment skyline
Though the financial markets have made significant advances, there are some concerns that market independence and accountability are being eroded. In an unprecedented move in February, the banking watchdog removed Islamic lender Bank Asya’s management and transfered 63% of its shares to the Savings and Deposits Insurance Fund (TMSF). The move against Bank Asya sparked anxiety among foreign investor in Turkey and hit share prices.
Measures of this kind, combined with other interventions by regulatory authorities, could make investors wary of expanding their exposure in Turkey as well as discouraging new investors. Confidence among the market’s overseas investors remains a major issue for the forthcoming IPO, given the exchange’s high level of exposure to foreign capital. Recent estimates put the share of foreign investment on the market at around 63% of the total. Any weakening of investor sentiment could lead to a reduction in the bourse’s valuation.
At the same time, many Turkish firms remain reluctant to use capital markets, preferring private relationships with local or foreign banks.
Despite such concerns, Borsa Istanbul is expected to continue its advance in 2015. Some analysts have forecast market fluctuations this year, in particular in the lead up to the June 7 general election. Analysts are also watching for external developments such as a US interest rate hike and a reversal of the economic recovery in Europe, both of which are likely to impact the Turkish markets.
With such turbulence on the horizon, the BIST 100 index may have a less spectacular year than in 2014. However, a report by Is Investment Securities in January projected gains of up to 14% in 2015. Such strong gains might just make BIST an unbeatable proposition in the lead up to its IPO.
Türk borsasının halka arzı, Hisse satışı planları
Türkiye'nin mali piyasalardaki revizyon çalışmalarının bir parçası olarak İstanbul menkul kıymetler borsasının önümüzdeki yılın başında satışa arz edilmesi planı, Borsa İstanbul (BIST) yönetiminin hisselerin bir kısmını borsada işlem görmeye başlamadan satışa sunmayı tasarlamasıyla hız kazanmaktadır.
Ocak ayının sonunda Borsa İstanbul'un CEO'su İbrahim Turhan, borsanın stratejik planının ikinci bölümünü Şubat sonunda tamamlamayı umduklarını belirtti. Buna, borsayı yöneten şirketin elindeki yüzde 36'lık hissenin tamamının öncü yatırımcılar olarak yerel veya denizaşırı finansal kuruluşlara halka arz öncesinde satılması da dahil olabilir.
İbrahim Turhan, halka arzın önümüzdeki yılın başlarında veya hükümetin yüzde 49'luk payının çoğunun satılmasına olanak sağlayacak pay satışından en az 12 ay sonra yapılacağını ifade etti.
Borsa İstanbul, halka arza giden süreçte profilini ve kayıtlı değerini iyileştirecek öncü yatırımcılar aramakta ve borsayı yöneten şirket Londra'da, İsviçre'de, New York'ta bir dizi tanıtım turları düzenlemektedir. Bu yılın başlarında Bloomberg, borsanın Silver Lake Management ve Warburg Pincus gibi birtakım özel sermaye şirketleriyle görüştüğünü bildirmişti. Bloomberg'in haberinde kaynak belirtilmeden, sunulan teklifin fiyatlandırmasına göre borsanın toplam değerinin 1 milyar dolar olduğu yazılmıştı.
Türkiye'nin mali piyasaları yapısal bir değişim geçirmektedir. Aralık 2012'de yürürlüğe konan sermaye piyasası kanunu kurumsal yönetişim uygulamalarını geliştirmeyi amaçlamaktadır. Üç ana borsa olan İstanbul Menkul Kıymetler Borsası, Altın Borsası, Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 2013 yılında Borsa İstanbul olarak tek bir ulusal şirket altında birleştirildiğinden beri borsa yönetimi halka arz çalışmalarını sürdürmektedir. Bu üç ticaret platformunun tek bir yönetim altında bir araya getirilmesi borsanın değerini artırmış ve Türkiye'nin sermaye piyasalarını daha rahat pazarlanabilir hale getirmiştir.
Ocak ayı ortalarında Borsa İstanbul, Londra Borsası (London Stock Exchange Group) ile küresel yatırımcıların Türk vadeli işlem ve opsiyonlarını uluslararası piyasalarda alıp satmasına ve takas etmesine imkan sağlayan bir anlaşma imzaladı. Londra Borsası Türev Ürünler Piyasası, BIST 30 endeksinde ve önde gelen Türk hisse senetlerinde vadeli işlem ve opsiyon ürünlerini yatırımcılara sunabilecek.
Davos'taki Dünya Ekonomik Forumu'ndan kısa bir süre sonra konuşan Başbakan Ahmet Davutoğlu, hükümetin Borsa İstanbul'un dünyanın en önemli finans merkezleri arasında yer almasını arzuladığını söyledi. İstanbul'u geniş bir bölgeye hizmet eden bir finans merkezine dönüştürmeyi hedefleyen hükümet, şehrin Anadolu yakasında İstanbul Uluslararası Finans Merkezi (İFM) adında bir finans semti inşa etmektedir.
Londra Borsası ile yapılan anlaşma, Amerikan borsası Nasdaq'ın 2013 yılı sonunda Borsa İstanbul'un yüzde 5 hissesini satın alması ve Türkiye pazarının Saraybosna Borsası'ndaki payını Ocak ortasında neredeyse yüzde 10'a çıkarması Türkiye pazarının ulaştığı alanları genişletmiştir.
Borsanın ve kote edilen hisselerin yatırımcıyı çekme gücü yüksektir. Geçtiğimiz yılı BIST 100 endeksindeki yılsonu itibarıyla yüzde 26'lık rekor yükselişle kapayan Borsa İstanbul, dünyanın en karlı beşinci borsası olmuştur.
Yatırımda bulutlu hava
Mali piyasalarda önemli gelişmeler kaydedilmiş olmasına rağmen, pazar bağımsızlığının ve hesap verebilirliğin kötüye gittiğine dair endişeler bulunmaktadır. Daha önce benzeri görülmemiş bir hareketle Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurulu, Şubat ayında katılım bankası Bank Asya'nın yönetim kurulunu belirleyen imtiyazlı payların yüzde 63’lük kısmını Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu (TMSF)'na devretti. Bank Asya'ya karşı yapılan bu hamle, Türkiye'deki yabancı yatırımcılar arasında endişeye yol açtı ve hisse fiyatlarını etkiledi.
Düzenleyici mercilerin yaptığı müdahaleler ile birlikte bu tür önlemler, mevcut yatırımcıların Türkiye'deki faaliyetlerini genişletmekten sakınmasına sebep olabilir ve yeni yatırımcıların da cesaretini kırabilir. Yurt dışı yatırımcıların piyasaya duyduğu güven, borsanın yabancı sermayeden yüksek oranda etkilendiği göz önünde bulundurulduğunda, yapılması planlanan halka arz için önemli bir sorun olmaya devam etmektedir. Son tahminlere göre piyasadaki yabancı yatırım payı toplamda yaklaşık yüzde 63 oranındadır. Yatırımcı duyarlılığında yaşanacak herhangi bir zayıflama borsa değerlemesinde düşüşlere yol açabilir.
Aynı zamanda birçok Türk firması, yerli veya yabancı bankalarla özel ilişkiler kurmayı tercih etmekte ve sermaye piyasalarını kullanma konusunda isteksiz davranmaktadır.
Bu tür kaygılara rağmen Borsa İstanbul'un 2015 yılında ilerleyişine devam etmesi beklenmektedir. Bazı analistler bu yıl, özellikle de 7 Haziran'daki genel seçimlere giden süreçte, piyasada dalgalanmalar yaşanacağını öngörmektedir. Analistler aynı zamanda Amerika'daki faiz oranlarındaki artış ve Avrupa'daki ekonomik toparlanmanın bozulması gibi Türk piyasalarını etkileyebilecek gelişmelere de dikkatle yaklaşmaktadır.
Bu tip tedirginlik verici beklentilere bağlı olarak BIST 100 endeksi, 2014'e kıyasla biraz sönük bir yıl geçirebilir. Ancak Ocak ayında İş Yatırım Menkul Değerler tarafından yayımlanan bir rapor 2015 yılında yüzde 14'e varan bir kazanç tahmin etmektedir. Bu tür yüksek kazançlar, BIST'i halka arza giden yolda rakipsiz bir teklif haline getirebilir.