Efektif Fiyat ve Hedge Maliyetinin Hesaplanması | finansal risk yönetimi
Posted by Gunes Sari ⋅ Nisan 13, 2012 ⋅ 2 Yorum
Filed Under beklenen hedge maliyeti, call opsiyonu, efektif fiyat, efektif kur, hedge, hedge maliyeti, hedge orani, opsiyon, prim odemesi, residual risk, Risk
Yukarıdaki şekilde farklı hedge oranlarında şirketin maruz kaldığı fiyat ve dolayısıyla maruz kaldığı risk (varyans) görülebilmektedir. Risk hesaplaması %0 hedge durumunu ifade etmektedir. Normal dağılım varsayımı altında, risk ortalama değerin sağına ve soluna eşit şekilde dağılmaktadır. %99 güven aralığında en iyi ve en kötü piyasa fiyatı spot fiyatın iki standart sapma sağına ve soluna denk gelen fiyata eşit olacaktır.
Hedge Maliyeti=(Efektif fiyat- Spot fiyat)*Risk Tutarı
Opsiyon ile Karşılaştırmanın Yapılması
Örneğin piyasa fiyatının 1.8 TL/USD olarak gerçekleştiğini düşünelim. Şirket %100 hedge oranında forward ürününden 200 TL kazanacak ve yeni piyasa koşullarına göre 1800 TL olan borcunu forward ürünü ile kazandığı 200 TL ile 1600 TL’ye indirecektir. Başka bir ifade ile şirketin maruz kaldığı efektif fiyat 1.6 olacağından şirketin borcu da otomatik olarak 1600 TL olacaktır. Diğer taraftan şirket opsiyon kullanmaya karar verirse sözleşmesine konu olan 100 TL’lik prim ödemesi baştan yapılacaktır. Kurun 1.8 TL/USD olduğu durumda şirketin söz konusu opsiyon sözleşmesinden kazancı;
Eğer piyasa fiyatı beklendiği gibi 1.5 TL/USD olarak gerçekleşir ise; şirket %100 hedge oranında forward ürününden 100 TL kaybedecektir. Söz konusu kayıp fiyatı sabitlemek için katlanılan hedge maliyeti olarak değerlendirilmelidir. Bu durumda şirket yeni piyasa koşullarına göre 1500 TL olan borcunu hedge maliyetinden dolayı 1600 TL’ye çıkaracaktır. Diğer taraftan şirket opsiyon kullanmaya karar verirse sözleşmesine konu olan 100 TL’lik prim ödemesi baştan yapılacaktır. Kurun 1.5 TL/USD olduğu durumda şirketin söz konusu opsiyon sözleşmesinden kaybı prim ödemesi ile sınırlı olacaktır.
« 2008 Finansal Krizi ve Basel III ile Alınan Aksiyonlar
Duyarlılık ve Senaryo Analizi ile Riskin Hesaplanması »