Değerlendirme Raporu 13 Aralık PDF
Download "Değerlendirme Raporu 13 Aralık 2013"
1 13 Aralık 2013
2 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan Seri VII No Pay Tebliği'nin 29/1 maddesi uyarınca halka arz edilecek payların satış fiyatının borsa fiyatından farklı veya nominal değerinden yüksek olması durumunda, söz konusu satış fiyatı ve bu fiyatın hesaplanmasında kullanılan yöntemlere ilişkin olarak halka arzda satışa aracılık eden yetkili kuruluşça hazırlanan fiyat tespit raporu halka arzın başlayacağı tarihten en az üç gün önce Kurulun ilgili düzenlemeleri çerçevesinde KAP ta ilan edilir. Payların halka arzının konsorsiyum aracılığıyla gerçekleştirilmesi durumunda, fiyat tespit raporu konsorsiyum lideri ya da eş lider tarafından hazırlanır. Yukarıda belirtilen Tebliğ gereği, Akyürek Tüketim Ürünleri Pazarlama Dağıtım ve Ticaret A.Ş. için konsorsiyum liderlerinden Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından fiyat tespit raporu tarihinde KAP'ta yayınlanmıştır. Ayrıca Tebliği'in 29/4 maddesi uyarınca payların ilk halka arzında fiyat tespit raporunu hazırlayan halka arzda satışa aracılık eden kuruluşun, payların borsada işlem görmeye başlamasından sonraki bir yıl içinde en az iki değerlendirme raporu hazırlaması zorunludur. İki değerlendirme raporunun düzenlenmesi durumunda; ilk raporun payların borsada işlem görmeye başlamasından altı ay sonra yapılması ve ikinci rapor ile ilk rapor arasındaki sürenin asgari olarak dört ay olması ve bu raporlarda halka arz fiyatı ile borsa fiyatı arasındaki farklılıkların nedeni hakkında değerlendirmelerde bulunulması zorunludur. İkiden fazla beşten az değerlendirme raporu düzenlemesi durumunda ise, bu raporlar arasında asgari olarak üç ay bulunması zorunludur. Bu fıkra çerçevesinde hazırlanan raporların KAP ta ortaklığa ilişkin bölümde ve halka arzda satışa aracılık eden yetkili kuruluşun internet sitesinde yayımlanması zorunludur. Bu rapor pay değerine ilişkin herhangi bir görüş içermemekte olup, burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Gerek bu yayındaki, gerekse bu yayında kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu yayındaki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların ve/veya ilgili kişilerin uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kâr yoksunluğundan manevi zararlardan ve her ne şekil ve surette olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü zararlardan dolayı Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz. 2
3 Şirket Hakkında Şirketin ana faaliyet konusu hızlı tüketim ürünlerinin dağıtım ve pazarlamasını yapmaktır. Şirketin dağıtım anlaşması yaptığı üretici firmalar arasında işbu raporun yayım tarihi itibariyle Unilever (Algida dahil olmak üzere), Frito Lay, Tukaş, Marmara Birlik, Trakya Birlik, Fisko Birlik, HİPP, Dr.Oetker, Dardanel ve Şimşek Bisküvi firmaları bulunmaktadır. Şirketin bağlı bulunduğu Akyürek Şirketler Grubu nun ("Grup ) tarihçesi 1981 yılında gıda toptancılığı ile iştigal eden Akyürek Kardeşler Mehmet Akyürek ve Kardeşleri Kolektif Şirketi nin kuruluşuna dayanmaktadır yıl sonu itibariyle Akyürek in net satış cirosunda en önemli pay margarin-sıvı yağ kategorisine ait olup; zeytin-zeytinyağı, gıda yemek yardımcıları, temizlik, dondurma ve ton balığı-konserve kategorileri de ciro içerisinde kayda değer pay sahibidir. Kaynak: Fiyat Tespit Raporu Şirketin müşterileri arasında Migros, Carrefour, Bim, A101, Metro, Kiler gibi ulusal market zincirlerinin yanı sıra bölgesel münhasırlık yapılan tedarikçilerin ürünlerinin satıldığı yerel zincirler ve toptan satış mağazaları da yer almaktadır. Şirket in Kilometre Taşları: 1981: Mehmet Akyürek ve kardeşleri tarafından kurulan Şirket ile Unilever iş ortaklığı başlamıştır. 1996: Unilever ile İstanbul Avrupa yakasında faaliyetine devam etmiştir. 1998: Trakya Birlik ile İstanbul Avrupa ve Asya yakasında distribütörlük başlamıştır. 2001: Marmarabirlik ile İstanbul bölgede distribütörlük başlamıştır. 2004: Dr. Oetker ile Asya Yakası nda distribütörlük başlamıştır. 2007: Düzce Algida ve Fritolay Asya bölge distribütörlükleri başlamıştır 2008: Algida Fethiye, Dalyan, Marmaris, Muğla, Keşan, Uzunköprü ve Unilever Fethiye, Fiskobirlik Avrupa, Asya ve Zincir Mağazalar bölge distribütörlükleri alınmıştır. 2009: Dimes Avrupa bölge distribütörlüğü başlamıştır. 2010: Unilever Antalya ve Muğla bölge distribütörlükleri alınmış olup aynı zamanda Hipp mama ile Avrupa ve Asya bölgede distribütörlük başlamıştır. 2012: Dardanel ve Fiskobirlik Türkiye Dağıtımı, Algida Denizli bölge distribütörlükleri alınmıştır. 2013: Şimşek Bisküvi (Bien markası) İstanbul Asya bölge distribütörlüğü başlamıştır. Ayrıca Tukaş firmasını ile İstanbul dahil 39 ilde ev dışı ürünlerin dağıtımına yönelik anlaşma yapmıştır. Ortaklık Yapısı Şirketin hakim ortaklar Eyyüp Serdal Akyürek ve Şekip Akyürek tir. Her birinin sermayede payları %32.0 dir. Şirket in %35.8 oranındaki payları Borsa İstanbul da işlem görmektedir. 3
4 Şirket Mali Performansı Akyürek Pazarlama nın 2013 yılı ilk dokuz aylık net satışları 2012 yılının aynı dönemine göre %21.3 artış göstererek milyon TL den milyon TL seviyesine yükselmiştir, Ton balığı kategorisinin katkısıyla yurtdışı satışlar 5.1 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir Kaynak: Şirket mali tabloları Şirket in brüt karı 2013 yılının ilk dokuz ayında 2012 yılının aynı dönemine göre %21.0 artış göstererek 29.1 milyon TL den 35.2 milyon TL ye yükselmiştir. Şirket in 2013 yılının ilk dokuz ayındaki %7.2 seviyesindeki brüt karlılığı önceki senenin aynı dönemine göre değişmemiştir. Faiz, Vergi ve Amortisman öncesi kar (FAVÖK) 2013 yılının ilk dokuz ayında gerçekleşen kuvvetli ciro artışına rağmen, özellikle hızlı artan faaliyet giderlerinin etkisi ile geçen yılın aynı dönemine göre %13.0 oranında azalarak 11.9 milyon TL den 10.4 milyon TL seviyesine gerilemiştir. Bu gelişmeler ışığında 2013 ilk dokuz ayında FAVÖK marjı önceki döneme göre 0.8 puan azalarak %2.1 e gerilemiştir yılının Mayıs ayı sonundan itibaren TL nin dolar ve diğer gelişmiş ülke para birimlerine karşı değer kaybetmiş olması nedeniyle Akyürek Pazarlama nın net kambiyo giderleri 2013 yılının ilk dokuz ayında 4.4 milyon TL düzeyinde gerçekleşmiş olup, net karı ise 2012 yılının aynı dönemine göre %68.8 azalarak 1.6 milyon TL olmuştur yılının 2. Çeyreğinde gerçekleştirilen halka arzdan elde edilen gelirin katkısı ile 14.4 milyon TL ye ulaşan net nakit pozisyonu, 2013 üçüncü çeyrekte 8.8 milyon TL ye gerilemiştir. Böylece Şirket in 2012 yıl sonunda 2.83x olan toplam borç/özkaynak oranı 1.86x düzeyine gerilemiştir tarihinde yayınlanan basın bülteninde; Şirket, yabancı para cinsinden kredi kullanımına yönelik ihtiyaçlarını önemli ölçüde azaltacak tedbirleri devreye almayı ve kredi politikasını yeniden yapılandırmayı planladığını belirtmiştir. Bu tedbirler sayesinde Akyürek Pazarlama olası kur dalgalanmalarından daha az etkilenmeyi hedeflemektedir. Ayrıca Akyürek Pazarlama operasyonel verimliliğini artırmak için bir danışmanlık şirketi ile çalışmalara başlamış olup, özellikle lojistik ve nakliye giderlerinin yönetimine yönelik çalışmanın 2013 yılı sonuna kadar tamamlanması öngörülmektedir yıl sonu itibariyle yaklaşık 22 gün olan işletme sermayesi günleri 2013 Eylül sonu itibariyle kayda değer bir iyileşme gösterek yaklaşık 11 gün seviyesine gerilemiştir. Bu gelişmede stok devir hızının artması ve ticari borçlarda sağlanan vadelerin satış vadelerine mukayese ile daha fazla uzaması etkili olmuştur. 4
5 Fiyat Tespit Raporu Özeti Akyürek Pazarlama nın halka arzına ilişkin olarak Vakıf Yatırım tarafından hazırlanan ve 25 Mayıs 2013 tarihinde KAP ta yayınlanan fiyat tespit raporunda şu yöntemlere yer verilmiştir: 1) İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi 2) Piyasa Çarpanları Yöntemi - FD/FAVÖK (Firma Değeri/FAVÖK) - F/K (Fiyat/Kazanç) Bu yöntemler kullanılarak ton balığı-konserve satışları ve inorganik büyüme dikkate alınmadan hesaplanan piyasa değerine yaklaşık %24 iskonto uygulandıktan sonra Akyürek için halka arz öncesi piyasa değeri 84,725,525 TL; birim pay fiyatı ise 2.60 TL olarak belirlenmiştir. Kaynak: Fiyat Tespit Raporu Akyürek Pazarlama nın Mayıs 2013 tarihlerinde gerçekleştirilen halka arzında talep toplama süreci 2.60 TL halka arz fiyatı ile tamamlanmıştı. Sermaye artırımı ve ortak satışı yoluyla gerçekleştirilen halka arzda 16,500,000 TL nominal tutarlı pay toplam 1,227 yatırımcıya satılmıştır. 5
6 Fiyat Performansı Akyürek Pazarlama hisseleri 6 Haziran 2013 tarihinde Borsa İstanbul da işleme başlamış olup, o tarihten bu yana ( ) hisseler %9.6 değer kaybetmiştir. Aynı dönemde BIST 100 endeksi %8.2 düşüş gösterirken, fiyat tespit raporunda çarpan analizinde yurtiçi benzer şirketler arasında yer verilen Bizim Toptan %19.7, Selçuk Ecza Deposu %13.4 gerilemiştir. Akyürek Pazarlama hisselerinin ortalama günlük işlem hacmi son 1 aylık dönemde 1.2 milyon TL, son 3 aylık dönemde ise 1.5 milyon TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Akyürek Pazarlama hisseleri Borsa İstanbul da gösterge endeks BIST 100 e göre relatif olarak son 1 ayda %2.4 daha iyi, son 3 ayda ise %0.9 daha zayıf performans göstermiştir. Halka Arz Sonrasında Fiyata Etki Eden Faktörler Akyürek Pazarlama nın halka arzından bu yana hisse senedi piyasaları yurt dışı piyasalardaki gelişmelere bağlı olarak dalgalı seyretmiştir. Özellikle Amerikan Merkez Bankası (FED) in tahvil alımlarını azaltabileceği beklentilerinin yoğun olduğu bu dönemde gelişmekte olan ülke borsalarında sert dalgalanmalar yaşanmıştır. Gelişmekte olan ülke borsalarında yaşanan geri çekilmeler Borsa İstanbul da da genel olarak satışların hakim olmasına neden olmuş, dolayısıyla Şirket hisselerinin de genel olarak olumsuz etkilenmesine neden olmuştur. Tahvil alımlarının azaltılabileceğine ilişkin beklentiler aynı zamanda gelişmekte olan ülke para birimlerinin gelişmiş ülke para birimlerine karşı değer kaybetmesine neden olmuştur. Dolayısıyla söz konusu dönemde Türk Lirası değer kaybetmiş ve bu da Şirket in kambiyo giderlerinde artışa yol açmıştır ve net karlılığını olumsuz etkilemiştir. 6
7 Özet Finansal Tablolar Gelir Tablo su (TL Milyo n) /09 Net Satış Gelirleri Satışların Maliyeti (-) Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı Faaliyet Giderleri (-) Net Esas Faaliyet Karı/Zararı Diğer Faaliyetlerden Gelir/Gider(Net) Faaliyet Karı veya Zararı Net Finansal Gelir/Gider Vergi Öncesi Kar/Zarar Ödenecek Vergi ve Yasal Yükümlülükler (-) Net Dö nem Karı/Zararı Nakit Akım Tablosu (TL Milyon) Net Kar Amortisman İşletme Faaliyetlerden Nakit Akımı Yatırım Harcamaları(-) Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akımı Finans Faaliyetlerinden Nakit Akımı Hazır Değerlerdeki Değişim Serbest Nakit Akımı Bilanço (TL Milyo n) Dö nen Varlıklar Hazır Değerler Kısa Vadeli Ticari Alacaklar Diğer Kısa Vadeli Alacaklar Stoklar Diğer Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Uzun Vadeli Ticari Alacaklar Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller Maddi Duran Varlıklar Diğer Duran Varlıklar To plam Aktifler Kısa Vadeli Yükümlülükler Finansal Borçlar Ticari Borçlar Diğer Borçlar Uzun Vadeli Yükümlülükler Finansal Borçlar Ticari Borçlar Ertelenen Vergi Yükümlülüğü Özsermaye (Azınlık Payı Dahil) Özsermaye (Ana Ortaklığa Ait) Sermaye Hisse Senedi İhraç Primleri Sabit Kıymet Değer Artış Fonu Net Dönem Karı/Zararı Geçmiş Yıl Kar/Zararları To plam Pasifler
2. Değerlendirme Raporu
16 Nisan 2014 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan Seri VII No 128.1 Pay Tebliği'nin 29/1 maddesi uyarınca halka arz edilecek payların satış fiyatının borsa fiyatından farklı veya
FİYAT TESPİT DEĞERLENDİRME RAPORU AKYÜREK TÜKETİM ÜRÜNLERİ PAZARLAMA DAĞITIM VE TİCARET A.Ş.
Akyürek Tüketim Ürünleri Pazarlama Dağıtım ve Ticaret A.Ş. fiyat tespit değerlendirme raporumuz 12/02/2013 tarihli Sermaye Piyasası Kurulu Bülteni nde yer alan Kurul Karar Organı nın 12/02/2013 tarih ve
Halka Arz Bilgilendirme Sunumu Mayıs 2013 1 2 Yönetim Kurulu ve Yöneticiler Yönetim Kurulu Başkanı Serdal Akyürek Yönetim Kurulu Başkan Vekili Şekip Akyürek Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi Kerem Alkin Bağımsız