24-01-2018, 09:14 #1
Bu başlığı gider/düşer iner/çıkar konularında biraz sıyrılmak ve VIOP kontratları pay/endeks/opsiyon/spot aralarındaki fiyatlama yanlışlıklarından nasıl faydalanabiliriz konularını tartışmak için açtım. VIOP işlemleri genelde ya duygulara göre ya da çeşitli teknik analiz göstergelerine göre yapılıyor. Bu tip sistemlerin de başarı şansı mutlaka vardır ama en karlı durumlar daima kontratların hesaplanan değerlerinden uzaklaştığında ortaya çıkmaktadır. Nasıl ki hisse senetlerinde "değer" en önemli faktörlerden biridir aynı durum vadeli kontratlar için de geçerlidir. Değerin nasıl hesaplanacağı ise roket bilimi değil, bildiğiniz matematiksel yaklaşımı gerektiriyor. Sorularınıza gün içerisinde cevap vermeye çalışacağım, gün içerisinde cevap veremezsem gün sonunda mutlaka yazacağım.
İlk konuyu temettü ödemeleri ve endeks kontratı fiyatlamasına ayırmak istiyorum. Temettü konusunda son beklentileri almak isteyenler de faydalanabilir
24-01-2018, 09:41 #2
Nisan-Haziran ayları hepimizin bildiği gibi temettü aylarıdır. Pek çok şirket temettülerini Nisan ayında dağıtmaya başlar. Buradaki en kritik soru hangi şirket ne kadar temettü dağıtacak ve bu temettü hangi gün verilecek?
Temettü miktarı ve tarihlerinin en büyük etkisi vadeli piyasalarda olmaktadır. İlgili ay içerisinde olursa pay vadeli fiyatları da etkilenecektir.
Temettülerin endeks vadeli fiyatlarındaki etkisi nasıl hesaplanabilir?
Hesaplamayı gerçekleştirebilmek için temettü tahminlerine erişmek gerekir. Nisan ayı Temettü tahminleri bizim eriştiğimiz terminalde dün itibarı ile aşağıdaki gibiydi:
Buraya kadar güzel, peki endekse etkisi nasıl hesaplanacak? Bunun için endeks ağırlıkları olarak kullanılan değerlere ihtiyacımız var:
Bu değerleri borsanın sitesinden elde edebilirsiniz. Bu değerler ile temettü tutarlarını çarpıp endeksin bölen değerine bölmemiz gerekir. (Bölen değeri günlük olarak borsada yayınlanır, endeks ilk oluşturulduğunda endeksi 100'e eşitlemek için kullanılan değerdir ve zaman içerisinde bölünme/temettü kottan çıkarılma vs. ile ayarlanır. Halihazırda 1,4393 olarak kullanılmaktadır.)
Bu hesaplamaları yapıp oluşan değerleri toplarsak aşağıdaki sonuca ulaşırız:
Bu hesaplamaları yaptıktan sonra değerleri iskontolamak gerekir, faiz %14,5:
Bu şekilde toplam puan etkisini 4319 olarak hesaplamış oluyoruz.
Temettüler ödendikten sonra endeksi 4319 puan düşürecek.
Endeks vadeli kontratlarında alıcı iseniz o zaman spot endekste satıcısınız demektir (delta 1). Bu durumda ödünç hisse bulmalısınız.
Süper iyi bir faiz ile %1 ödünç bulabildiğinizi varsayalım. O zaman endeks teorik vadeli fiyatını aşağıdaki gibi bulabiliriz:
EXP(Vadeye Kalan Gün * (Risksiz Faiz-Ödünç Faizi))*EndeksSpot-İskontolanmış Temettü toplamı.
Vadeye kalan gün yıl olmalı ve iş günlerini hesaba katmak gerekir. Nisan vadeye kalan gün 23/01 tarihinde 0,268493151.
Hepsini endeks 144300 iken formüle yerleştirirsek:
Son düzenleme : Adnan Salih; 24-01-2018 saat: 10:28.
Bugün kontrol ettim Foreks ve Matriks terminallerindeki teorik değerler yanlış bu iki mecraya bakıp Nisan ve Haziran vadeli kontratlarin ucuz oldugunu düşünmemek gerekiyor.
24-01-2018, 20:26 #4
hocam siz borsagundem de ki adnan salih misiniz.
24-01-2018, 20:51 #5
Borsa Gündem sitesinde şu an yazanları tanımıyorum. Yazıları da beğendiğimi söyleyemeyeceğim. Buradaki amacım bilgi paylaşmak, bilgi almak beraber daha iyi para kazanacak fırsatları araştırmak.
24-01-2018, 23:13 #6
3 ay sonranın vadelisinde fiyat marjı oluşuyor. O 300 400 puanlık farkı bu şekilde kapatıyor. 100600 alış - 100300 satış gibi
25-01-2018, 09:06 #7
Temettu etkisi ile fiyat alış satış farkının bir ilgisi yok. Bahsettiginiz fark likiditenin bir fonksiyonudur.
Nisan vadeli kontrat fiyati yakın vade (şubat) ya da spot (endeks sepet) alis/satış fiyatları üzerine tasima maliyeti eklendikten sonra temettülerin çıkarılması ile bulunur. Genelde yapılan yanlış "seviye" işlemleri yapmaktır. Seviye islemi yeterli hesap yapmadan dusuk/yuksek diyerek pozisyona girmektir.
Tüm vadeli kontratlar (spot+taşıma maliyeti-faydalar) formülü ile fiyatlanir. Faiz geriledikçe vadeli kontratin fiyatı duser. Anlaşılması için ekstrem bir örnek vereyim: Diyelim ki vadeli kontratı spot+2000 puan ile aldınız ve 3 gun sonra faiz %0 oldu. Bu durumda direkt 2000 puan zarar edersiniz.
25-01-2018, 10:28 #8
Kontratlar arası fiyat farklarını (spread) görmek için Foreks veri terminalinde "sembol builder" kullanılabilir.
Alış-Alış fiyat farklarını görmek için:
Satış-Satış farklarını görmek için
formülleri kullanılabilir. Ben görünürlüğü kolaylaştırmak için 1000 ile çarptım.
Şubat vade son işlem ile spot endeks son işlem arasındaki farkı ise aşağıdaki gibi görebiliriz:
Bu fark Aralık bitiminde 3800'e kadar yükselmişti. Şu an 1600. Spot al-Vadeli sat 25 gün için iyi bir fırsat vermiş.
Bu veriyi Foreks terminalinde grafik olarak görmek mümkün değil ya da ben yapamadım. Matriks'te yapılabiliyor diye biliyorum.