HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, MLP Sağlık hedef fiyatını 16,98 TL'den 16,46 TL'ye indirdi
İş Yatırım, MLP Sağlık hedef fiyatını 16,98 TL'den 16,46
raporunda, MLP Sağlık için 'AL' tavsiyesini sürdürdüklerini
"Medikal Park için hedef fiyatımızı açıklanan 3Ç18 sonuçları
sonrasında 16,46 TL olarak güncelliyoruz. Dün şirketin 9A18
sonuçlarını ve 4Ç beklentilerini değerlendirdiği telekonferans
sonrasında, güçlü bir 4Ç gelir büyümesi tahminine paralel 2018 için
önceki gelir tahminimizi koruyoruz. Ancak, 2018 ve 2019 için FAVÖK ve
net zarar / kar tahminlerimizi revize ediyoruz.
Medikal Park telekonferansının ana başlıkları aşağıdaki gibi:
- Zor makroekonomik faktörlere rağmen, gelirler 3Ç18'de tüm
segmentlerde 3Ç17'ye göre artış gösterdi. Yurtiçi hasta gelirleri
yıllık bazda %14,6 oranında artarak 608 milyon TL'ye ulaşırken,
Medikal Turizm gelirleri yıllık bazda %83 artarak 99 milyon TL'ye
yükseldi. Diğer iş kollarından gelirler yıllık bazda % 85 artışla 75
- Şirket, yılın son çeyreğinde Pendik hastanesinden ve 1Ç19'da
Mersin hastanesinden pozitif FAVÖK katkısı yaratmayı hedefliyor.
- Medikal Park tüm kira ödemelerini Ekim ayında 4 ABD Dolar
kurundan TL'ye çevirdi. 4Ç18'de tam etkisini görüyor olacağız.
- Medikal Park 30 Eylül sonrasında 13 milyon EUR tutarında
finansal kiralama borcuna ilişkin bir hedge işlemi daha
gerçekleştirdi. Gerçekleştirilen tüm hedge işlemleri sonrasında,
şirketin borcunun %74'ü TL, %26'sı yabancı para cinsidir.
- Şirket, önümüzdeki yıl sadece Gaziantep'te bir yeni hastane
açmayı planlıyor. Ancak bu hastane için herhangi bir yatırım harcaması
gerçekleştirmiyor olacak. Önceki yatırımlarından farklı olarak gelir
paylaşımı modeline dayalı olması hedefleniyor.
- Şirket önümüzdeki dönemde organik büyümeye odaklanarak mevcut
hastanelerinin kapasite kullanımını artırmayı öngörüyor.
AL tavsiyemizi koruyoruz. Açıklanan 9A18 sonuçlarına ilk piyasa
tepkisinin finansal giderlerin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi
sebebiyle olumsuz olduğunu gördük. Ancak mevsimselliğin olumlu etkisi
ve tüm segmentlerde gelir büyüme beklentisiyle, 4Ç18'de güçlü ciro
tahminimizi sürdürüyoruz. Ayrıca yılın son çeyreğinde yapılan hedging
işlemlerinin, kira kontratlarının tümünün TL'ye dönülmesinin ve Pendik
Hastanesi'nin olumlu katkılarını daha net görüyor olacağız.
Ugursel Onder Hardy / İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. "