Turkey: Secondary Legislation of New Capital Markets Law - roadmap 14
With­in the scope of sec­ondary leg­is­la­tion, some of the com­mu­niqués have been amend­ed, such as the amend­ment to the Cor­po­rate Gov­er­nance Reg­u­la­tion of 30 Decem­ber 2011 on elec­tion of inde­pen­dent board mem­bers and res­o­lu­tions of vital trans­ac­tions. On the oth­er hand, the CML pub­lished sev­er­al com­mu­niqués in June and July that super­sede the for­mer com­mu­niqués and intro­duce sig­nif­i­cant nov­el­ties under the CML, such as the Com­mu­niqué on Sale of Cap­i­tal Mar­kets super­sed­ing the 3 April 2010 com­mu­niqué on the same mat­ter. There are still draft com­mu­niqués regard­ing “spe­cial cas­es”, “reg­is­tered cap­i­tal sys­tem”, and “repur­chased shares” that were pub­lished in Sep­tem­ber for pub­lic review. Such drafts and the remain­ing sec­ondary leg­is­la­tion should be com­plet­ed with­in one year, by the end of 2013 as per the CML. To illus­trate some sig­nif­i­cant changes elab­o­rate­ly described under the sec­ondary leg­is­la­tion, the below com­mu­niqués can be exam­ined.
Con­trary to the reg­is­tra­tion mech­a­nism in the pre­vi­ous Cap­i­tal Mar­kets Law, the CML sets forth an approval mech­a­nism for pub­lic offer­ings. The CML has grant­ed to the Cap­i­tal Mar­kets Board the duty to deter­mine the min­i­mum require­ments for a prospec­tus, form of the prospec­tus, pub­lic dis­clo­sure require­ments, exemp­tions and sale con­di­tions, etc.
For instance, as per the com­mu­niqué, the Cap­i­tal Mar­kets Board deter­mined that there is a prospec­tus exemp­tion for pub­lic offers made to investors obtain­ing cap­i­tal mar­kets instru­ments of at least TRY 250,000 per investor and pub­lic offers of the cap­i­tal mar­kets instru­ments hav­ing a unit nom­i­nal val­ue of at least TRY 250,000. Addi­tion­al­ly, as per the com­mu­niqué, exclud­ing ini­tial pub­lic offers, an exemp­tion may be grant­ed if the aggre­gate amount of cap­i­tal mar­kets instru­ments sub­ject to pub­lic offer is below TRY 5 mln.
The terms and con­di­tions on con­di­tion­al cap­i­tal increase and cap­i­tal increase by issu­ing shares below nom­i­nal val­ue have been described in detail under the Share Com­mu­niqué No. VII-128.1, which super­seded (i) the Com­mu­niqué on Cap­i­tal Mar­kets Board Reg­is­tra­tion and Sale of Shares, (ii) the Com­mu­niqué on Non-vot­ing Shares, and (iii) the Com­mu­niqué on Par­tic­i­pa­tion Div­i­dend Cer­tifi­cates.
Pub­licly held com­pa­nies may issue shares from a price below the nom­i­nal val­ue if the weight­ed aver­age stock exchange price of shares is below the nom­i­nal val­ue of the shares with­in the last 30 days before the pub­lic dis­clo­sure date of the cap­i­tal increase res­o­lu­tion.
In par­al­lel with the pro­vi­sions of Turk­ish Com­mer­cial Code, enact­ed on 1 July 2012, the con­di­tion­al cap­i­tal increase of pub­licly held com­pa­nies has also been described under the Share Com­mu­niqué. If the pur­chase of new shares is restrict­ed and oth­er con­di­tions spec­i­fied under the Share Com­mu­niqué are met, pub­licly held com­pa­nies may make con­di­tion­al cap­i­tal increas­es.
In par­al­lel with the Turk­ish Com­mer­cial Code, pub­licly held com­pa­nies may pur­chase their shares or accept the shares as a pledge. The Cap­i­tal Mar­kets Board is autho­rised to des­ig­nate the terms and pro­ce­dures in this respect. The draft com­mu­niqué envis­ages that the repur­chased amount can­not exceed 10% of the paid cap­i­tal and 25% of the shares in cir­cu­la­tion. The draft is cur­rent­ly open to pub­lic view.
The recent enactment of the Capital Markets Law has resulted in amendments to the previous secondary legislation and the issuance of a secondary legislation with significant novelties in parallel with the EU standards.
Türkiye: Sermaye Piyasası Kanunu'nda ikincil mevzuat
1 Ocak 2013 tarihi itibari ile yeni Sermaye Piyasası Kanunu’nun yürürlüğe girmesine parallel olarak ikincil mevzuat da birtakım yeniliklerle beraber hızlıca yayınlandı.
Sermaye Piyasası Kanunu’nda ikincil mevzuat
6362 sayılı yeni Ser­maye Piyasası Kanunu, 30 Aralık 2012 tar­i­hinde yürür­lüğe gir­di.
Ser­maye Piyasası Kanunu’nun yürür­lüğe girmesi­ni tak­iben ve Ser­maye Piyasası Kurulu’nun (SPK) hüküm ve koşulları düzenleye­ceğine dair yapılan muhtelif atıflara isti­naden (örneğin izah­na­menin onay­lan­ması­na ilişkin usul ve esasların SPK tarafın­dan belir­len­me­sine ilişkin 6. madde) ikin­cil mevzu­at hızla hazır­lan­mak­tadır.
Şu ana kadar ikin­cil mevzu­at kap­samın­da bazı tebliğler (örneğin 30 Aralık 2011 tar­ih­li Kurum­sal Yöne­tim Tebliği’nin bağım­sız yöne­tim kuru­lu üye­si seçi­mi ve önem­li nite­lik­te­ki işlem­lere ilişkin olarak değiştir­ilme­si) değiştir­ilmiş bulun­mak­tadır. Buna karşın, SPK Hazi­ran ve Tem­muz ayların­da 3 Nisan 2010 tar­ih­li aynı konuda­ki tebliğin yer­ine geçen Ser­maye Piyasası Araçları’nın Satışı Tebliği gibi çeşitli yeni tebliğler yayın­lamış ve Ser­maye Piyasası Kanunu’ndaki önem­li yeni­lik­leri bu tebliğlere de yan­sıt­mıştır. Halen, kamuya inceleme­si için duyu­ru­lan “önem­li işlem­ler”, “kayıtlı ser­maye sis­te­mi” ve “geri alı­nan pay­lar tebliği” taslak haldedir. Söz konusu taslak­lar ve geri kalan ikin­cil düzen­lemel­er Ser­maye Piyasası Kanunu’na göre bir yıl içinde; 2013 yılı sonuna kadar tamam­lanacak­tır. İkin­cil mevzu­at kap­samın­da bahsedilen bazı önem­li değişik­lik­leri aktara­bilmek için aşağı­da­ki tebliğler ince­lenebilir.
Önce­ki Ser­maye Piyasası Kanunu’nda yer alan kay­da alma sis­tem­i­nin ter­sine, yeni Ser­maye Piyasası Kanunu hal­ka arz­da onay mekaniz­ması getir­miştir. Ser­maye Piyasası Kanunu SPK’ye izah­namede bulun­ması gereken asgari bil­gi­leri, izah­na­menin şek­li­ni, kamuya duyu­rul­masını, muafiyet­leri ve satış koşullarını ve ben­z­eri­ni belir­leme yetk­isi ver­miştir.
Örneğin, tebliğ uyarın­ca SPK, en az 250.000 TL ser­maye piyasası aracı­na sahip yatırım­cılara yapılan hal­ka arzlar­da ve bir­im nom­i­nal değeri 250.000 TL olan ser­maye piyasası araçlarının hal­ka arzın­da izah­name muafiyeti tanımıştır. Ayrı­ca, ilk hal­ka arz dışın­da bu tebliğ uyarın­ca hal­ka arza tabi ser­maye piyasası araçlarının toplamı 5 mily­on TL’nin altın­da ise yine muafiyet tanın­abile­cek­tir.
Şar­ta bağlı ser­maye artışı ve nom­i­nal değer altın­da pay ihracı­na ilişkin hüküm ve şart­lar detaylı­ca (i) Pay­ların Kurul Kay­dı­na Alın­ması­na ve Satışı­na İlişkin Esaslar Tebliği, (ii) Oydan Yok­sun Pay­lara İlişkin Tebliği ve (iii) Katıl­ma İntifa Senet­leri İhracı­na İlişkin Esaslar Hakkın­da Tebliğ’i yürür­lük­ten kaldıran VII-128.1 sayılı Pay Tebliği’nde açık­lan­mıştır.
Bu tebliğ ile hal­ka açık şir­ketler, ser­maye artırım kararını kamuya açık­lan­madan önce­ki otuz gün içinde pay­larının bor­sa­da oluşan ağır­lık­lı orta­la­ma fiy­at­larının orta­la­masının nom­i­nal değerinin altın­da olması duru­mun­da, yapacak­ları ser­maye artırımın­da pay­larını nom­i­nal değerinin altın­da bir fiy­at­tan ihraç ede­bile­cek­tir.
1 Tem­muz 2012’de yürür­lüğe giren Türk Ticaret Kanunu hüküm­ler­ine para­lel olarak, hal­ka açık şir­ket­lerin şar­ta bağlı ser­maye artışı da Pay Tebliği’nde anlatılmıştır.
Yeni pay alın­ması kısıt­lan­ması ve Pay Tebliği’nde yer alan diğer koşulların sağlan­ması halinde, hal­ka açık şir­ketler şar­ta bağlı ser­maye artışı yapa­bile­cek­tir.
Geri Alınan Paylar Tebliği Taslağı
Türk Ticaret Kanunu’na para­lel olarak hal­ka açık şir­ketler ken­di pay­larını satın ala­bilir ya da rehin olarak kab­ul ede­bilir. SPK bu husus­ta­ki hüküm ve şart­ları belir­lem­eye yetk­i­lidir.
Taslak tebliğe göre, pay­ları bor­sa­da işlem gören ortak­lık­lar için geri alı­nan oran ortak­lık­ların ödenmiş/çıkarılmış ser­mayesinin yüzde onunu ve her durum­da fiili dolaşım­da­ki pay oranının yüzde yir­mi beşi­ni aşa­maz. Taslak, kamuoyu­nunun görüşüne sunul­muş­tur.
Sermaye Piyasası Kanunu’nun yürürlüğe girmesi, önceki ikincil mevzuatın tadiline ve AB standartları ile uyumlu yenilikler getiren yeni bir ikincil mevzuat oluşmasına yol açmıştır.