"Haftanın son işlem gününe 94.400 seviyesi üzerinden yatay bir
Alımlarla 96.000 seviyesi üzerini test eden endeksin kapanışı 95.610
Haftanın son işlem gününde ABD'de açıklanan tarım dışı istihdamın
Temmuz ayında 157 bin artış ile beklentinin altında gerçekleşirken,
işsizlik oranı %4,0'den %3,9'a geriledi. Çin, ABD'den ithal edilen 60
mlr $ değerinde ürünlere dört farklı oranda ek gümrük vergisi koyma
kararı almasının ticaret savaşı endişelerini arttırmasının yanı sıra
tahminlerin altında gelen istihdam verisine piyasaların tepkisi
sınırlı oldu ve ABD borsaları Cuma gününü hafif yükselişlerle
tamamladı. Avrupa borsaları ise Cuma günü teknoloji sektörü hisseleri
öncülüğünde yükselişler gösterdi.
Bugün yurt içinde ve yurt dışında önemli bir gündem maddesi
bulunmuyor. Sabah saatlerinde Japonya'da yatay, Çin'de ise satıcılı
seyirler izliyoruz. ABD ve Avrupa'da satıcılı bir başlangıçlar
görebiliriz. BIST ise kurdaki dalgalanma nedeniyle bir miktar satıcılı
Otokar (OTKAR) 2Ç18 Finansal Sonuçları: Öngördüğümüz gibi zayıf
bir çeyrek daha (-)
Otokar, 2Ç18’de beklentimizin %6,2, piyasa ortalama beklentisinin
ise %16,3 üzerinde 51 mn TL net zarar açıkladı (2Ç17: -9,1 mn TL).
2Ç18’de kâr marjı yüksek zırhlı araç satışlarının olmamasının
ağırlıklı etkisiyle kaydedilen operasyonel zarar, geçen yılın aynı
dönemine göre artan net zararın en önemli nedeni oldu.
Şirket, 2Ç18’de beklentimizin %7,7 üzerinde, piyasa ortalama
beklentisine paralel yıllık bazda %40,3 düşüşle 236 mn TL net satış
Şirketin kâr marjı yüksek zırhlı araç satışlarının bu çeyrekte
olmayışı ve faaliyet giderlerinde yaşanan yıllık bazdaki %23,3’lük
artış, operasyonel tarafta zarar kaydedilmesine neden oldu. Böylece
Şirket 2Ç18’de beklentimiz olan -29 mn TL’nin bir miktar üzerinde,
ancak -14 mn TL seviyesindeki piyasa ortalama beklentisinin ise
oldukça üzerinde -32,2 mn TL FAVÖK açıkladı.
Yorum: 16.07.2018 tarihinde yayımladığımız Savunma Sektörü
Raporumuzda, Otokar’ın 1Ç18 finansallarındaki zayıflığın 2. ve
3.çeyrekte de devam edeceğini öngördüğümüzü belirtmiştik. Zayıf
performansla sonuçlanan 2Ç18 sonuçları bizim açımızdan bir sürpriz
yaratmazken, özellikle de operasyonel tarafta piyasa ortalama
beklentisinin oldukça üzerinde bir zararın gerçekleşmesinin hisse
fiyatına olumsuz yansımasını bekliyoruz. Öte yandan, Birleşik Arap
Emirlikleri (BAE) ve Bükreş projeleri kapsamındaki teslimatların
etkisiyle son çeyrekten itibaren operasyonel kârlılıkta iyileşme
yaşanmasını ve bu iyileşmenin 2019 yılında belirginleşeceğini tahmin
ediyoruz. Bu doğrultuda, Otokar (OTKAR) hisseleri için 12 aylık hedef
fiyatımızı 87,3 TL, uzun vadeli önerimizi “AL” ve kısa vadeli
önerimizi de “Endekse Paralel Getiri” olarak koruyoruz.
Savunma Sanayii: Sabah gazetesinde yer alan bir habere göre,
F-16’ların yerini alacak savaş uçaklarının üretilmesi amaçlanan milli
savaş jeti projesi için TUSAŞ bir dizi yatırım yapacak olup, söz
konusu yatırımlar süper teşvik kapsamına alınarak üç yıl içerisinde
bitirilecek. Ayrıca, Cumhurbaşkanı Sayın Recep Tayyip Erdoğan, savunma
sanayii projelerine ayrı bir önem verdiklerini ve savunma sanayii
projelerinden asla taviz verilmeyeceğini belirtti. Yorum: Hükümetin
savunma sanayiini destekleme politikasının devam edeceği görüşümüzü
teyit eden söz konusu haber akışını, başta Aselsan (ASELS) olmak üzere
savunma sanayii hisseleri açısından destekleyici buluyoruz.
(+) Avivasa Emeklilik ve Hayat (AVISA): Şirket’in 2018 yılı ikinci
çeyrekte net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %48,6, 2017 yılının
aynı dönemine göre ise %106,7 artarak 48,8 mn TL düzeyinde
gerçekleşti. Research Turkey beklenti anketi sonuçlarına göre,
Avivasa’nın 2Ç18 için 38 mn TL net kar açıklayacağı tahmin ediliyordu.
Şirket’in 2Ç18’de hayat branşında teknik karı çeyreksel bazda %90,8
artarken, hayat dışı branşında ise bir önceki çeyrekte 1,8 mn TL olan
teknik zararın ikinci çeyrekte 1,3 mn TL kar olarak gerçekleşmiştir.
emeklilik branşında ise teknik karın çeyreksel bazda %33 gerilemesine
karşın, diğer branşlardaki karlılığın artması sonucunda genel teknik
kar bir önceki çeyreğe göre %30 artarak 36,1 mn TL düzeyine
ulaşmıştır. Öte yandan, Şirket’in 2Ç’de net yatırım gelirlerinin %14
artması ve bir önceki çeyrekte 2,5 mn TL olan diğer gelirlerin 2Ç’de
6,7 mn TL’ye ulaşması net karı olumlu etkileyen faktörlerdendir.
Yorum: Son 1 ayda şirket hisseleri BIST 100 getirisine kıyasla %6,8
daha kötü, sigortacılık endeksine göre %2,2 daha iyi performans
göstermiştir. Beklentilerin bir miktar üzerinde gerçekleşen net karın
hisse performansına olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz.
(=) Tat Gıda (TATGD): Tat Gıda 2Ç18’de yıllık %52 artışla, 13 mn
TL olan piyasa beklentisineparalel 14 mn TL net kar açıkladı. Şirketin
2Ç18 satış gelirleri 282 mn TL ile geçen senenin %12 üzerinde, piyasa
beklentisine paralel 282 mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK ise 13 mn
TL ile yıllık %17 artarken, 16 mn TL olan ortalama piyasa tahminin
altında oluşmuştur. FAVÖK marjı piyasa beklentisinin 1,1 puan
gerisinde %4,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yorum: FAVÖK marjının
beklentinin altında oluşmasına karşın, net karının piyasa tahminine
yakın gerçekleşmesi ve hissenin son 3 ayda BIST 100’ün %5 altında
performans göstermesi nedeniyle 2Ç18 sonuçlarının hisseye nötr