Sıkı duruş korunurken, enflasyon gelişimi takip edilecek
TCMB bugünkü PPK toplantısında, beklentimize uygun olarak, politika faiz göstergelerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi. Hatırlanacağı üzere geçen ayki toplantıda politika faizinde 625 baz puanlık artış yaparak sıkılaşmada güçlü bir adım daha atmıştı. Böylece, politika faizi olan bir haftalık repo ihale faiz oranını %24’te, faiz koridorunu da %22,5-25,5 bandında bırakmış oldu. Sadeleşmenin de gerçekleştirildiği bu yılın tamamında politika faiz oranında 1600 baz puanlık ciddi artışla güçlü bir sıkılaşma süreci yürütülmüş oldu.
TCMB’nin bugünkü toplantısında sıkılaşmada ek adım atmamasında, kurda gözlenen istikrar kazanma eğilimine ek olarak, geçmiş faiz artırımlarının gecikmeli etkilerini görme ihtiyacının etkili olduğunu düşünebiliriz. Nitekim, finansal koşullardaki sıkılaşmanın da etkisiyle iktisadi faaliyetteki yavaşlamanın devam ettiği ve bu yavaşlamanın enflasyon görünümündeki bozulmayı ksmen sınırlayacağına dair ifadeler dikkat çekiyor. Ayrıca, Enflasyonla Topyekün Mücadele Programı çerçevesinde sektörel fiyat indirimlerinin enflasyon görünümü ve beklentilerine etkisini gözlemleme ihtiyacının da başka bir unsur olduğunu düşünebiliriz.
Ekim ayına ait ilk tahminlerimiz de, Eylül sonunda %24,52’ye çıkan yıllık TÜFE enflasyonunun bu seviyede kısa vadede tepe yapmış olabileceği ve yıl sonuna kadar %22-23 seviyesine gerileme gösterebileceği yönünde. Öte yandan, 2019 yılının ilk yarısında yıllık enflasyonun yüksek seviyelerini koruyacağını, ancak ikinci yarıdan itibaren düşüş trendine girerek yılı %17,5 seviyesinde bitirebileceğini tahmin ediyoruz.
Bugünkü toplantıda sıkılaşmada ek adım atılmamasına karşın, enflasyonla mücadele alınan son kararların etkili olmaması ve kur geçişkenliğinin enflasyon görünümünde riskleri artırması durumunda ek sıkılaşmaya gidilmekten çekinilmeyeceğini görüyoruz. Mevcut durumda küresel risk algılamasında yaşanan dalgalanmalar da, bu konudaki hassasiyeti destekliyor. Diğer taraftan, Yeni Ekonomi Programı’na ilişkin uygulamaların ekonomik dengelerde arzu edilen iyileşmeyi yaratması durumunda, küresel likidite koşullarının da destekleyici olması şartıyla, 2019 yılının özellikle ikinci yarısına doğru sıkılaşma boyutunu hafifletecek faiz indirimi kararlarının gerçekleşmesi için uygun bir ortam oluşacağını düşünmeye devam ediyoruz. Özellikle, küresel büyüme endişeleri ve bunun para politikalarının normalleşmesini ılımlı hızda tutma etkisini de bu noktada destekleyici bir unsur olarak görüyoruz.