Haftalık Bülten Haftalık Ekonomi ve Finans Bülteni
Petrol fiyatları beş ayın zirvesinde…
Doha toplantısında petrol üreticilerinin üretim seviyesi üzerinde uzlaşmaya varamamasının ardından petrol fiyatları
geçtiğimiz haftaya düşüşle başladı. Hızlı düşüşün ardından gelen tepki alımlarıyla bir miktar yükselen fiyatlar,
Kuveyt’te petrol işçilerinin greve gitmesi nedeniyle üretimin kesintiye uğramasından destek buldu. Ayrıca, hafta
içinde ABD’de petrol üretiminin son 18 ayın en düşük seviyesinde gerçekleştiğinin açıklanması petrol fiyatlarının
yükselmesinde etkili oldu. Hafta ortasında 44 dolar seviyesini test eden Brent türü ham petrolün varil fiyatı izleyen
günlerde kâr satışları nedeniyle gerileyerek haftayı 43,6 dolar ile son beş ayın en yüksek seviyesine yakın tamamladı.
ABD piyasalarında olumlu seyir…
Doha’da gerçekleştirilen toplantının başarısızlıkla sonuçlanmasına rağmen petrol fiyatlarının yükseliş eğiliminde
olması ve küresel risk algısını gösteren VIX endeksinin düşük seviyelerdeki seyrini koruması geçtiğimiz hafta ABD
borsalarındaki yükselişin devam etmesine uygun bir zemin hazırladı. Geçtiğimiz hafta %0,5’lik artış kaydeden S&P
500 endeksi son 4 ayın en yüksek seviyesine ulaştı. ABD’de iktisadi faaliyetin canlı seyriyle birlikte işgücü
piyasasındaki toparlanmanın hız kazandığı görülüyor. Haftalık işsizlik maaşı başvuruları 247 bin kişi ile 1973’ten bu
yana en düşük seviyesinde gerçekleşti. Bu gelişme, son dönemde başta Çin ekonomisi olmak üzere küresel
ekonomiye yönelik azalan belirsizliklerle birlikte değerlendirildiğinde, Fed’in para politikalarına ışık tutması
bakımından önem taşıyor. Bu hafta gerçekleştirilecek FOMC toplantısında politika faizinin değiştirilmeyeceğini,
toplantı sonrası yapılacak açıklamada ise daha “şahin” bir ton kullanılacağını düşünüyoruz. Öte yandan, Mart ayında
ABD’de yeni konut başlangıçları gerilerken, ikinci el konut satışları beklentilerin üzerinde artış kaydetti. Ayrıca, ikinci
el konut stokunun azalması nedeniyle satışların baskı altında kaldığı yönündeki değerlendirmeler dikkat çekti. Konut
piyasası güven endeksi Nisan ayında 58 seviyesinde gerçekleşerek sektördeki iyileşmenin sürdüğüne işaret etti.
ECB politika faizini değiştirmedi.
ECB geçtiğimiz Perşembe günkü toplantısında politika faizinde değişikliğe gitmedi. Toplantı sonrasında
açıklamalarda bulunan ECB Başkanı Draghi, önümüzdeki dönemde politika faizinde indirimin gündemde olduğuna
işaret ederek gevşek para politikası uygulamalarına devam edileceğini ifade etti. Uygulanmakta olan “sıra dışı”
politikalar kapsamında aylık varlık alım tutarının Mart toplantısında 80 milyar euroya çıkarıldığını hatırlatan Draghi
bu durumun bölgede finansman koşullarındaki iyileşmede etkili olduğunu ifade etti. 2016 yılı başında küresel
piyasalarda artan belirsizliklere rağmen Euro Alanı’nın büyümeye devam ettiğini dile getiren Draghi, iç talebin özel
tüketim ve yatırım harcamalarındaki gelişmeler paralelinde istikrarlı bir görünüm sergilediğini açıkladı. Enflasyona
ilişkin aşağı yönlü risklerin devam ettiğini belirten ECB Başkanı, yıllık enflasyon artışının enerji fiyatlarının vadeli
işlemler piyasasındaki mevcut düşük seviyesinin işaret ettiği üzere önümüzdeki aylarda gerileyebileceğini, yılın ikinci
yarısında ise artış eğiliminde olmasının beklendiğini açıkladı. Geçtiğimiz hafta öne çıkan bir diğer gelişme de ECB
toplantısının ardından şirket tahvili alım programının (CSPP) detaylarının açıklanmasıydı. Program kapsamında
bankacılık dışı şirketlerin euro cinsi tahvilleri satın alınabilecek. CSPP ile hedef odaklı uzun vadeli refinansman
operasyonları (T-LTRO II) kapsamında tahvil alımları Haziran ayında başlayacak. Kurumsal tahvil alımlarına
başlanacağının açıklandığı Mart ayı ECB toplantısından bu yana aşağı yönlü bir seyir izleyen tahvil faizleri son bir yılın
en düşük seviyesine geriledi.
EMBI+ (baz puan)
EMBI+ Türkiye (baz puan)
bp: baz puan
Çin ekonomisinde toparlanma işaretleri…
Önceki hafta Çin’de açıklanan büyüme verilerinin ardından geçtiğimiz hafta politika yapıcıların ekonomik aktiviteye
yönelik yapmış olduğu değerlendirmeler yakından takip edildi. İktisadi faaliyetin istikrarlı bir görünüm sergilediğine
atıfta bulunan yetkililer, ekonomiye verilecek yeni destekler konusunda daha “ihtiyatlı” davranılması gerektiğini ifade
ettiler. Ekonomik büyümeye önemli katkı sağlayan konut sektöründe yaşanan son gelişmeler de bu görüşü
destekliyor. Çin’de yeni konut fiyatları yıllık bazda %4,9 artış kaydederken, Pekin ve Şangay gibi büyük şehirdeki konut
fiyatı artışlarının çift haneli seviyelerde gerçekleştiği görüldü. Çin’in artan talebi son haftalarda emtia fiyatlarının
seyrinde de etkili oluyor. Yukarı yönlü eğilimini koruyan demir cevheri fiyatları geçtiğimiz hafta 60 USD/ton üzerinde
seyrederek, son on dört ayın en yüksek seviyesinde gerçekleşti (Aylık Emtia Bülteni Raporumuz).
TCMB’den beklenen hamle…
Geçtiğimiz hafta Çarşamba günü gerçekleştirilen Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı yurt içinde piyasaların en
önemli gündem maddesiydi. Bir önceki toplantısında faiz koridorunun üst bandında 25 baz puanlık faiz indirimine
giden TCMB, Murat Çetinkaya başkanlığındaki ilk toplantısında da koridorun üst bandında 50 baz puanlık bir indirime
gitti. Böylece, TCMB’nin marjinal fonlama oranı %10 seviyesine indirilirken, politika faizi olan 1 hafta vadeli repo faiz
oranı %7,5 düzeyinde bırakıldı. Toplantı sonrası yapılan açıklamada sıkı para politikası duruşu ve alınan makroihtiyati
önlemlerin etkisiyle yıllık kredi büyüme hızlarının makul düzeylerde seyrettiği belirtildi. Dış ticaretteki olumlu
gelişmelerin ve tüketici kredilerindeki ılımlı seyrin cari dengedeki iyileşmeyi desteklediği vurgulandı. Jeopolitik risklere
karşın Avrupa Birliği ülkelerinin talebindeki artışın ihracat üzerindeki olumlu etkisinin güçlenerek sürdüğü ifade
edilirken, son dönemde açıklanan öncü göstergelerin ılımlı ve istikrarlı büyüme eğilimini koruduğu belirtildi. Öte
yandan, TCMB’nin enflasyona ilişkin yaptığı ihtiyatlı açıklamalar dikkat çekti. İşlenmemiş gıda fiyatlarındaki gelişmeler
nedeniyle enflasyondaki düşüşün kısa vadede devam edeceğini öngören TCMB, çekirdek enflasyon eğilimindeki
iyileşmenin sınırlı olması nedeniyle likidite politikasındaki sıkı duruşun korunması gerektiğinin altını çizdi.
Son aylarda TL varlıklara yönelik artan talep tahvil faizlerinin gerilemesinde etkili oluyor. 2 yıllık gösterge tahvilin
bileşik faizi geçtiğimiz hafta gün içinde %9’un altını görerek son bir yılın en düşük seviyesine yakın seyretti. BIST-100
endeksi bankacılık hisseleri önderliğindeki yükselişini geçtiğimiz hafta da sürdürdü. Doha toplantısının ardından
piyasalarda artan belirsizlikler nedeniyle değer kaybeden TL, TCMB toplantısının ardından kayıplarını telafi etti. Öte
yandan, TCMB’nin son dönemdeki faiz indirimlerinin bankacılık sisteminin maliyetlerini sınırlı oranda etkilemesini
bekliyoruz. Alınan son kararın AOFM’yi 20-25 baz puan civarında düşüreceğini tahmin ediyoruz. Bu hafta TCMB’nin
Salı günü yayımlayacağı Enflasyon Raporu piyasalarda yakından takip edilecek.
Tüketici güveninde iyileşme…
Yıla zayıf bir başlangıç yapan tüketici güven endeksi, Mart ayının ardından Nisan ayında da yükselerek 68,5
seviyesinde gerçekleşti. Alt kalemler bazında değerlendirildiğinde, tüketici güvenindeki iyileşmenin dört yıldan bu
yana ilk kez tüm kalemlere yansıdığı görüldü. Nisan ayında, tüketicilerin kredi kullanma ve tasarruf etme eğilimi en
fazla iyileşmeyi kaydetti. Hanehalklarının 12 ay sonrasına ilişkin maddi durum ve ücretlerin gelişimi beklentisinin yatay
seyretmesi ise yurt içinde tüketicilerin “ihtiyatlı bir iyimserlik” sergilediğine işaret ediyor.
IMF’ten ihtiyatlı açıklamalar…
IMF’nin geçtiğimiz Cuma piyasalar kapandıktan sonra yayımladığı raporunda Türkiye'de enflasyonun yüksek olduğuna
dikkat çekilirken, ekonomiye yönelik esas risklerin dış şoklara karşı kırılganlığın artması ve sermaye çıkışlarının
hızlanması olduğu belirtildi. Raporda ayrıca, Türkiye'nin iç talebi kontrol altına almak ve yapısal reformlar sonuç
verene kadar enflasyonu düşürmek için talep tarafını yönetmek adına daha sıkı para ve maliye politikaları izlemesi
ABD’den pamuk ithalatına ek vergi…
Resmi Gazete'de 17 Nisan Pazar günü yayımlanan tebliğe göre, dampingli ithalat nedeniyle yerli üretime zarar verdiği
gerekçesiyle ABD menşeli pamuğa %3 gümrük vergisi getirildi. Pamukta arz açığının yaklaşık yarısını ABD’den ithalat
ile karşılayan Türkiye, 2015 yılında 1,2 milyar dolar tutarında pamuk ithal etmişti. Türkiye’nin ihracatında yaklaşık 25
milyar dolarlık paya sahip hazır giyim ve tekstil sektörlerini etkileyecek ilgili düzenlemeyle birlikte üretim
maliyetlerinin artış kaydetmesi bekleniyor. 2016 yılı başında asgari ücrete yapılan artışla birlikte emek yoğun
nitelikteki bu sektörlerin üretim maliyetleri önemli ölçüde artmış ve yerli üreticilerin dış pazarlardaki rekabetçiliğinin
azaldığına yönelik değerlendirmeler gündeme gelmişti.
Enerji Bakanı’nın açıklamaları yakından takip edildi.
Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanı Berat Albayrak, İran’dan ithal edilen doğalgazda indirim yapılması için görüşmelere
başlandığını açıkladı. Kömür yasası çıkarılması için de çalışmaların gündemde olduğunu belirten Albayrak, ilgili
düzenleme ile birlikte iş güvenliğine yönelik yeni uygulamaların hayata geçirileceğini ve sektöre yapılacak yatırımların
önünün açılacağını ifade etti. Enerji Bakanlığı tarafından yapılan bir çalışmada kömür rezervlerinin randımanlı olarak
kullanılması halinde Türkiye’nin yıllık enerji faturasının 7,2 milyar dolar azalacağı belirtilmişti. Albayrak ayrıca,
Türkiye’de kurulu elektrik kapasitenin 73.000 MW’ın üzerinde olduğunu ve gelişen ekonomiyle birlikte ilgili
büyüklüğün önümüzdeki 10 yılda 50.000 MW daha artırılması gerektiğini vurguladı. Türkiye’de elektrik dağıtım
şebekelerinin ihtiyacı karşılamadığını dile getiren Enerji Bakanı, önümüzdeki beş yılda 21 elektrik dağıtım bölgesinde
18 milyar TL’lik yatırım yapılacağını söyledi.
Konut satışlarında yıllık bazda sınırlı artış…
Mart ayında, Türkiye genelinde konut satışları bir önceki yılın aynı ayına göre %1 artarak 117 bin adet oldu. Bu
dönemde, yeni konut satışları %1,7 artışla 52 bin adede yükseldi. İpotekli konut satışları ise yıllık bazda gerilemeye
devam ediyor. %14,3 oranında gerileyen ipotekli konut satışlarındaki bu düşüşte yatırımcıların konut kredisi
faizlerindeki düşüş beklentisi nedeniyle ihtiyatlı bir tavır sergilemesinin etkili olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, hafta
içerisinde açıklamalarda bulunan Emlak Konut GYO Genel Müdürü Murat Kurum, önümüzdeki dönemde konut kredisi
faiz oranlarının %1’in altına gerilemesini beklediğini belirtti. TCMB tarafından yayımlanan verilere göre, Nisan ayının
ilk yarısında yatay seyreden ortalama konut kredisi faiz oranı %1,12 seviyesinde bulunuyor.
Otel doluluk oranları geriliyor.
Rusya ile artan tansiyonun yanısıra güvenlik endişeleri nedeniyle Türk turizm sektörü zor günler yaşıyor. Türkiye
Otelciler Birliği tarafından yayımlanan istatistiklere göre Mart ayında otel doluluk oranı 2015'in aynı dönemine göre
%16,5 düşüş kaydederek %52,5’e geriledi. Turistlerin en fazla tercih ettiği destinasyon olan İstanbul’daki doluluk
oranı %23,3 azalırken, konaklama ücretlerinde yapılan indirimler dikkat çekiyor. İstanbul’da 2013 yılında 140 euroya
ulaşan ortalama konaklama fiyatının Mart ayında ortalama 92 euroya kadar gerilediği görülüyor. Antalya’daki otel
doluluk oranları da %6,5 düşüş kaydetti. Sektör yetkilileri tarafından yapılan değerlendirmelerde Antalya’da birkaç
oteli bulunan grupların müşterilerini tek bir otele yönlendirerek diğer otellerinin faaliyetlerine ara verdikleri ve bu
sayede doluluk oranlarındaki gerilemeyi olduğundan daha düşük gösterdikleri ifade ediliyor.
TL Getiri Eğrisi (%)
Beklenen Reel Faiz
USD/JPY (sağ eksen)
VIX (sağ eksen)
VIX ve ABD Tahvil Getirisi
Altın Fiyatı (USD/ons)
Brent Türü Petrol Fiyatı (USD/varil, sağ eksen)
Altın ve Petrol Fiyatları
EMBI+ ve Türkiye Spread (baz puan)
EMBI+ (sağ eksen)
HAFTALIK VERİ GÜNDEMİ
TÜİK Sektörel Güven Endeksleri
TCMB İmalat Sanayi Kapasite Kullanım Oranı
TCMB İktisadi Yönelim Anketi ve Reel Kesim Güven Endeksi
TCMB Para Politikası Kurulu Toplantı Özeti
ABD The Conference Board Tüketici Güven Endeksi
ABD Dayanıklı Tüketim Malı Siparişleri
Hazine İç Borç Ödemesi (994 milyon TL)
Fed Açık Piyasa Komitesi Toplantısı ve Faiz Kararı
Japonya Merkez Bankası (BoJ) Toplantısı ve Faiz Kararı
ABD Öncü GSYH Büyüme Verisi
Euro Alanı Tüketici Fiyat Enflasyonu (Öncü)
Euro Alanı İşsizlik Verisi
ABD Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi
ABD Kişisel Tüketim Harcamaları Verisi
ABD Kişisel Gelir Verisi
2016 1. Çeyrek
Türkiye İş Bankası A.Ş - İktisadi Araştırmalar Bölümü
İzlem Erdem - Bölüm Müdürü
Alper Gürler - Birim Müdürü
H. Erhan Gül - Müdür Yrd.
Bora Çevik - Uzman
Ahmet Aşarkaya - Uzman Yrd.
Ayşe Betül Öztürk - Uzman Yrd.
Dilek Sarsın Kaya - Uzman
Tüm yayınlarımıza http://ekonomi.isbank.com.tr adresinden erişebilirsiniz.
Bu rapor Bankamız uzmanları tarafından güvenilir olduğuna inanılan kamuya açık kaynaklardan elde edilen bilgiler
kullanılmak suretiyle, sadece bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır ve hiçbir şekilde finansal enstrümanların alım
veya satımı konusunda tavsiye veya finansal danışmanlık hizmeti sağlanması olarak yorumlanmamalıdır. Bu raporda
yer verilen görüş ve değerlendirmeler, hiçbir şekilde Türkiye İş Bankası A.Ş.’nin kurumsal yaklaşımını yansıtmamakta
olup, raporu kaleme alan uzmanların kişisel görüş ve değerlendirmeleridir. Türkiye İş Bankası A.Ş. bu raporda yer
alan bilgi, görüş ve değerlendirmelerin doğru, değişmez ve eksiksiz olması konusunda herhangi bir şekilde garanti
vermemektedir. Türkiye İş Bankası A.Ş. bu raporda yer alan bilgilerde herhangi bir bildirimde bulunmaksızın
değişiklik yapma hakkına sahiptir. Bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak
oluşacak zararlardan Türkiye İş Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir.
İşbu rapor üzerinde Bankamızın telif hakkı olup, Bankamızın yazılı izni alınmaksızın herhangi bir kişi tarafından,
herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz veya yayımlanamaz. Tüm haklarımız saklıdır.
Piyasa Günlüğü - 25 Ağustos 2015 Salı
enstrümanların alım veya satımı konusunda tavsiye veya finansal danışmanlık hizmeti sağlanması olarak yorumlanmamalıdır. Bu raporda yer verilen görüş ve değerlendirmeler, hiçbir şekilde Türkiye İş ...
O Bir Orangutan O Bir Orangutan
23 Nisan`da Odeon Tours`la Anadolu`da Baharı Yaşayın
16/06/2011 GÜNDEM BAŞLIKLARI YORUM Günlük Beklenti:
Merhabalar, 14-17 Nisan 2016 tarihlerinde İstanbul Fuar
müşterilerini bilgilendirme amacını taşımaktadır. Bültende yer alan veriler ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Bülten sayfalarında yer alan yazı, tablo ve grafikler Banka...
Yöntem Posta`yı Okumak İçin
NELER ÖĞRENDİK? SINIFTA HAZIRLADIĞIMIZ KÖŞELER
Affordable and Adaptable Public Buildings through
KONUT SATIŞ/ÖDEME BİLGİLERİ KONUT TİPİ KONUT
Analiz: Konut balonu yeniden dişini gösteriyor -2
TC BAŞBAKANLIK Toplu Konut İdaresi Başkanlığı
Kutlu - Esenler Belediyesi