Enflasyon: 2016’nın kritik dengesi
Aralık TÜFE enflasyonu, %0,21’lik artışla beklentilerin üzerinde (ortalama tahmin %0,04’lük düşüş şeklindeydi), ancak %0,26’lık artış beklentimize yakın gerçekleşti. Böylece, yıllık TÜFE enflasyonu 2015’i %8,8 ile bitirmiş oldu (2014 sonu %8,2 idi). 2016 sonuna yönelik %8,5’lik tahminimizi koruyor; son yapılan vergi artışı ve yeni elektrik fiyatları düzenlemesinin Ocak ayı enflasyonu üzerindeki etkisini 0,5-0,6 puan civarında hesaplıyoruz (geçen yılın Ocak ayındaki etkisi 0,25 puan seviyesindeydi).
Aralık verilerinden 2016 enflasyonuna yönelik yansıyan sinyaller açısından, özellikle işlenmiş gıda fiyatlarında yıllık enflasyondaki düşüşün terse dönmesini önemsiyoruz. Her ne kadar geçen yılın düşük baz etkisinin rolü olsa da, sözkonusu eğilimin kalıcı olması, 2016 enflasyonunda yukarı yönlü baskıların artmasına neden olabilecek. Bu noktada, kurun gelişimi kritik bir unsur olmaya devam edecek. İşlenmemiş gıda fiyatlarında ise, yüksek baz etkisi, yıllık enflasyonun kontrol altında kalmasına destek olabilecek. Ocak ayına ait ilk hesaplamalarımız, yıllık TÜFE enflasyonunun %9’un hafif üzerine çıkabileceği yönünde.
Gıda fiyatlarının mal grubu enflasyonu üzerinde baskısına karşılık, yemek hizmetlerinde Eylül ayından beri gözlenen ılımlı trendin korunmasını, hizmet enflasyonu direncinin kırılması açısından destekleyici buluyoruz. Bu grup yıllık enflasyonu, son dört aylık dönemde yaklaşık 1 puanlık bir gerilemeye işaret ediyor. Benzer şekilde, kiralarda yıllık enflasyon %8’in altında kalmaya devam ediyor.
Kurun etkisiyle ilgili olarak, ev eşyasında hala fiyat artışları gözlenirken; haberleşme grubunda düşüşlerle karışık bir görünüm sunuyor. 2016 enflasyonu açısından, özellikle yüksek tek haneli seviyelerde kalabilmek açısından, para politikası duruşu ve kurun seyri daha da kritik bir hale geliyor. Bu noktada, küresel olarak para politikalarının geçen yıla göre göreceli olarak daha öngörülebilir bir görünüm vermesini ve ılımlı talep koşullarını, kur volatilitesi ve değer kaybı eğiliminin daha ılımlı gelişmesini sağlaması açısından destekleyici görürken; içerideki para politikasının da daha net bir görünümle eşlik etmesini, bu destekleyici unsurların tam olarak yansıyabilmesi açısından gerekli buluyoruz.