ŞİRKETLERİN HALKA ARZINDA ARACILIK SÜRECİNİN ETKİNLİĞİ
Download "ŞİRKETLERİN HALKA ARZINDA ARACILIK SÜRECİNİN ETKİNLİĞİ"
1 ŞİRKETLERİN HALKA ARZINDA ARACILIK SÜRECİNİN ETKİNLİĞİ Editör: Prof. Dr. Güler ARAS 19 EKİM 2010 YILDIZ TEKNİK ÜNİVERSİTESİ İKTİSADİ VE İDARİ BİLİMLER FAKÜLTESİ2 3 YILDIZ TEKNİK ÜNİVERSİTESİ İKTİSADİ VE İDARİ BİLİMLER FAKÜLTESİ ŞİRKETLERİN HALKA ARZINDA ARACILIK SÜRECİNİN ETKİNLİĞİ 19 EKİM 2010 Editör: Prof. Dr. Güler ARAS Bu kitap TSPAKB nin katkılarıyla yayınlanmıştır.4 Yayın Adı Şirketlerin Halka Arzında Aracılık Sürecinin Etkinliği Editör Prof. Dr. Güler Aras Hazırlayan Alparslan Budak Kapak, Mizanpaj Cennet Türker Basıldığı Matbaa... Basım Yeri... Basım Tarihi... TSPAKB Yayın No... ISBN...5 SUNUŞ 2008 yılında Türkiye Odalar ve Borsalar Birliği (TOBB), Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), Türkiye Sermaye Piyasası Aracı Kuruluşları Birliği (TSPAKB) ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsası (İMKB) arasında imzalanan işbirliği protokolü çerçevesinde Halka Arz Seferberliği başlatılmıştır. Halka arzları artırarak firmaların sermaye piyasasının sunduğu olanaklardan yararlanmalarını sağlamayı ve sermaye piyasası yoluyla fon sağlama olanağını artırmayı amaçlayan bu seferberliğin etkinlikleri ise 2010 yılı içerisinde yoğunluk kazanarak devam etmiştir. Halka arz, şirketlere sermaye piyasası yoluyla fon ihtiyaçlarını karşılamaları için sunulmuş bir olanaktır. Bundan yararlanabilmek elbette ilgili taraflar için uygun koşulların sağlanması ve oluşması ile olanaklıdır. Halka arzın talep tarafını oluşturan firmaların kendilerini bu sürece hazırlamaları ve halka arz yoluyla fon sağlamaya istekli olmaları kadar, halka arz sürecinin etkinliğinin, gerekli kurumsal altyapısının ve yeterli fon arzının varlığının da büyük önemi bulunmaktadır. Bu anlamda bu seferberlik, hem firmaların özsermaye yoluyla fon yaratmalarına olanak sağlayacak bir finansman yöntemini yaygınlaştıracak, hem de sermaye piyasasının talep tarafını geliştirerek piyasanın derinlik kazanmasını sağlayacak önemli bir adımdır. Yıldız Teknik Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dekanlığı, 2010 yılında başlatılan Halka Arz Seferberliği kapsamında, halka arz sürecinde rol oynayan farklı paydaş kesimlerinin bir araya getirilmesi ve konu ile ilgili kesimlerin görüşlerini paylaşmasını sağlamayı amaçladığı toplantılar zinciri düzenlemektedir. Bu toplantıların ilk halkası olarak, Uluslararası Finansal Yönetim Enstitüsü Derneğinin de katılımıyla 4 Haziran 2010 tarihinde Şirketlerin Halka Arz Sürecinde Yeniden Yapılanma Dinamikleri konulu panel düzenlenmiştir. Bu toplantıda firmalar kesiminin halka arz ile ilgili sorunları ele alınarak çözümler ve iyileştirici öneriler üzerinde durulmuştur. Halka arz toplantılarının devamı niteliğinde olan Şirketlerin Halka Arzında Aracılık Sürecinin Etkinliği konulu ikinci panelde ise aracı kurum yöneticileri bir araya gelerek halka arzda etkin bir aracılık sisteminin önemi ve gereklerini tartışmıştır. Aracı kurumların bu yılın sonunda bütün paydaşları konunun tartışılmasına dahil etmek amacıyla, kurumsal otoritelerin yer aldığı son bir toplantı daha planlanmaktadır. 16 Yıldız Teknik Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi 100 yıllık bir teknik okul içerisinde, 1992 yılında ilk öğrencilerini alarak eğitim ve öğretim hayatına katkıda bulunmaya başlamıştır. Bugün İktisat, İşletme, Uluslararası İlişkiler ve Siyaset Bilimi olmak üzere üç ayrı bölümde 2000 in üzerinde lisans öğrencisi vardır. Aynı zamanda çok sayıda lisansüstü bölümü, en fazla tercih edilen bölümler arasında son derece farklı ve seçkin bir yere sahiptir. Bugün gerek lisans, gerekse lisansüstü bölümlerinden mezun olan öğrencilerimiz, kamu ve özel sektörde seçilmiş profesyoneller olarak başarı ile bizleri temsil etmektedir. Fakültemiz nitelikli eğitim öğretim faaliyetlerinin yanı sıra düzenlediği akademik toplantılarda ele aldığı, gündemi etkileyen, özgün ve sonuç odaklı yaklaşımı ile önemli bir misyonu yerine getirmektedir. Bu çerçevede, aynı zamanda, sosyal sorumluluk projeleri ile Türkiye deki kamu üniversiteleri içerisinde ayrıcalıklı bir yere sahip bulunmaktadır. Bu yayın, üniversitemiz 100. yılını kutlarken fakültemiz tarafından bu misyon çerçevesinde düzenlenen ve son derece güncel bir konu olan halka arzda aracılık sisteminin etkinliğinin ele alındığı toplantıda gerçekleştirilen sunumları ve tartışmaları içermektedir. Amacımız güncel ve önemli konuların, konunun otoriteleri tarafından nitelikli bir şekilde tartışıldığı bir platform oluşturarak uygulanabilir, somut sonuç ve öneriler elde edebilmektir. Prof. Dr. Güler ARAS Kasım7 İÇİNDEKİLER Açılış Konuşmaları Prof. Dr. Güler Aras Dekan, YTÜ İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Prof. Dr. İsmail Yüksek Rektör, YTÜ Panel: Şirketlerin Halka Arzında Aracılık Sürecinin Etkinliği Oturum Başkanı: Nevzat Öztangut Türkiye Sermaye Piyasası Aracı Kuruluşları Birliği Başkanı, Garanti Yatırım İcra Kurulu Üyesi, Takasbank Yönetim Kurulu Üyesi Berra Kılıç Turkish Yatırım Genel Müdürü, İMKB Yönetim Kurulu Üyesi Mete Gorbon İş Yatırım Kurumsal Finansman Müdürü Zafer Onat Finansinvest Genel Müdürü Saim Üstündağ Deloitte Türkiye Denetim Ortağı Didem Gordon Kurumsal Yatırımcı Yöneticileri Derneği Başkan Yardımcısı, 31 Libera Portföy Yönetimi Kurucu Ortak Attila Köksal Standart Ünlü Menkul Değerler Genel Müdürü 35 Soru-Cevap 52 Toplantı Sonuç Raporu8 AÇILIŞ KONUŞMALARI Prof. Dr. Güler ARAS Dekan, YTÜ İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Uluslararası Finansal Yönetim Enstitüsü Kurucu Eski Başkan Prof. Dr. İsmail YÜKSEK Rektör, YTÜ 49 Prof. Dr. Güler ARAS YTÜ İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dekanı Uluslararası Finansal Yönetim Enstitüsü Kurucu Eski Başkan Sayın Rektörüm, değerli panelistler ve oturum başkanı, değerli konuklar, değerli akademisyenler ve sevgili öğrenciler. Üniversitemizin 100. Yılı kutlamaları çerçevesinde gerçekleştirdiğimiz Şirketlerin Halka Arzında Aracılık Sürecinin Etkinliği konulu panelimize hoş geldiniz. Yıldız Teknik Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi olarak bugün halka arz toplantılarımızdan ikincisini gerçekleştiriyoruz. İlk toplantımızı, Halka Arz Seferberliği İstanbul Zirvesi sonrası Haziran ayı içerisinde gerçekleştirdik. Bu toplantıda, halka arzda firmalar kesimi, firmaların halka arza yaklaşımları, bu konuda yaşadıkları sorunlar ve beklentileri, ilgili kesimlerden gelen konuklar tarafından ele alındı ve tartışılarak somut sonuçlara ulaşmaya çalıştık. Bu toplantıların gerçekleştirilmesinde Yıldız Teknik Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi olarak amacımız, diğer toplantıda da belirttiğimiz gibi ilgili otoritelerce başlatılan Halkla Arz Seferberliği kapsamında, halka arz sürecinde rol oynayan farklı paydaş kesimlerinin bir araya getirilmesi ve konu ile ilgili kesimlerin görüşlerinin paylaşılmasını sağlamaktır. Halka arz toplantılarının devamı niteliğinde olan Şirketlerin Halka Arzında Aracılık Sürecinin Etkinliği konulu bu ikinci panelde ise amacımız, halka arzın aracılık sürecini ele almak, aracı kurum yöneticilerini bir araya getirerek halka arzda etkin bir aracılık sisteminin önemi ve gereklerini tartışmaktır. İlk toplantının firmalar kesimini ele almasının nedeni halka arzın, öncelikle bunun için hazır firmaların bulunması ile başlaması nedeniyledir. Zira halka arz söz konusu olduğunda, genellikle firmalar dışındaki taraflarının görüşleri ve amaçları üzerinde daha fazla yoğunlaşıldığı ve ağırlıklı olarak halka arz süreci ve aracılık mekanizması üzerinde durulduğu gözlenmektedir. Halka arz için öncelikle firmaların yapısal olarak hazır ve istekli olması gerekmektedir. İlk toplantıda firmaların halka arza hazırlık sürecinde yeni- 510 den yapılanma dinamikleri üzerinde durularak kurumsal değişim sürecinde karşı karşıya kalabilecekleri durumlar ele alınmıştır. Toplantıda ulaşılan sonuçlar, ilgili sermaye piyasası otoritelerine ayrıca rapor edilmiştir. İlk toplantının sonuçlarını, bu toplantı için de zemin hazırlaması amacıyla kısaca özetlemekte yarar vardır; Toplantıda ortaya çıkan sonuçlardan birisi; halka arzların önemli bir fon kaynağı olarak ekonominin büyüme dönemlerinde daha fazla ivme kazanmakta olduğu, bunun tersine finansal krizler ve ekonominin daralma dönemlerinde halka arzların zorlandığı yönündedir. Firmalar kriz dönemlerinde kendi iç kaynaklarından finansmanı tercih etmektedir. Fırsatların değerlendirilmesi şirketlerde yapısal değişimi zorunlu kılmaktadır. Halka arzların önündeki asıl sorun ortaklık kültürünün yerleşip gelişmemesidir. Kurumsallaşma ve kurumsal yönetim ilkelerine uyum halka arz için çok önemli ve temel bir gerekliliktir. Kurumsallaşma ve kayıt dışı ekonomiden uzaklaşarak kayıtlı ekonomiye geçiş için halka arzların çok önemli olduğu üzerinde bütün panelistler ve tartışmaya katılanlar fikir birliği içerisinde olmuşlardır. Kurumsallaşma ve halka açıklık oranı arasındaki ilişki ayrıca önem taşımaktadır. Türkiye de firmaların halka açıklık oranları düşüktür. Büyümek isteyen şirketlerin, ucuz ve sürekli kaynaklara erişim imkânının sunulması yolunda pozitif adımlar atılması gerektiği belirtilmiştir. Büyümek ve kurumsal yapıya sahip olmak isteyen şirketlerin, halka arz yoluyla bu amaçlarına daha etkin ulaşabilecekleri belirtilmiştir. İMKB de kurulan Gelişen İşletmeler Piyasası (GİP), şirketlerin bu piyasalara girmesi yolunda önemli bir aşama. GİP, henüz işlerlik kazanmasa da halka arzlar için çok önemli bir başlangıç. Ayrıca danışmanlık müessesesinin henüz işlev kazanamamış olması bu süreçlerin aşılmasını geciktirmektedir. Panelde ayrıca finansal piyasalarda karşılıklı güven konusuna değinilmiş, yatırımcı güvenine zarar veren piyasa hareketlerinin önlenmesinin önemi vurgulanmıştır. Yabancı yatırımcının ağırlıklı olduğu İMKB de, kurumsal yatırımcıların paylarının artırılması gerektiği ifade edilmiştir. Gelişmekte olan ekonomilerde rekabet avantajını artırmak için adil, hesap verebilir, şeffaf kurumsal yönetim uygulamalarının yerleşmesine bağlı olduğu konusuna vurgu yapılmıştır. 611 Halka arzla teşvik sistemleri geliştirilerek artırılmaya çalışılması gerektiği, vergi teşviği ya da kolaylıkları ile halka arzların teşvik edilmesinin önemli olduğu ifade edilmiştir. Halka arz sonrası şirketlerin yüklerinin artması ayrıca üzerinde durulması gereken bir konu olarak ortaya çıkmıştır. Ayrıca mevcut yapı ve mevzuat, her ölçekte şirketin halka arzını mümkün kılmakta ve KOBİ ölçeğindeki firmalar için de kolaylıklar getirmektedir. bununla birlikte KOBİ ler için yeni raporlama standardının oluşturulması VUK ve TMS standartları yerine tek bir standardın uygulanmasının önem taşıdığı vurgulanmıştır. Yeni TTK nın gecikmesi şirketler kesiminde yeniden yapılanmayı geciktirmektedir. Oysa halka arzlarla yeni TTK düzenlemelerinin daha kolay hayata geçirilebileceği ifade edilmiştir. Firmaların halka açılma kararları ile birlikte artık aracılık süreci devreye girmektedir. Burada da bu sürecin etkin bir şekilde gerçekleştirilmesi, firmaların doğru değerlenmesi ve menkul kıymetlerin gerektirdiği değerde fiyatlanması, müzakere, pazarlama ve tanıtım süreci başlamaktadır. Bu nedenle ikincisini planladığımız bugünkü toplantımızda aracılık sürecinin işleyişi, daha etkin bir aracılık için nelerin yapılması gerektiği tartışılacaktır. Konunun otoriteleri aracı kurum yöneticileri bugün konuşmacı olarak konuklarımız ve Türkiye Sermaye Piyasaları Aracı Kuruluşları Birliği Başkanı oturum başkanımız olarak burada bulunmaktadır. Kendilerine burada bulunarak değerli bilgilerini bizimle paylaşacakları için teşekkür ediyorum. Panelin yine çok değerli somut sonuçlarının olacağına inanıyorum. Son olarak konuşmamı tamamlamadan önce sizlere, İktisadi ve idari Bilimler Fakültesi Dekanı olarak fakültemizle ilgili bilgi vermeden ayrılmak istemiyorum. Biz İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi olarak son derece genç ve yeni bir fakülte sayılırız yılında ilk öğrencilerini almaya başladı ve şu an 2000 in üzerinde öğrencimiz ve 100 öğretim elemanımız bulunmakta. Son derece dinamik ve çok hızlı gelişen bir fakülteyiz. Üç lisans programımız, yedi master ve doktora programımızda özel sektöre ve kamu sektörüne çok nitelikli, kaliteli mezunlar ve yeni akademisyenler yetiştiriyoruz. Mezunlarımızın başarılarına kuvvetle inanıyoruz. Son derece kapasiteli ve yetenekli öğrencilerimiz dinamik akademik kadrolarımız ve güncel programlarımız ile günümüzün ihtiyaçlarına ve koşullarına uygun nitelikte mezunlar veriyoruz. Onların teminatı bizleriz. Umarım sizler de, öğrencilerimizin gelecek kariyerlerinde onları değerlendirmek için gerekli fırsatlara sahip olmalarına yardımcı olursunuz. 712 Prof. Dr. İsmail YÜKSEK Rektör, YTÜ Saygıdeğer başkanım, saygıdeğer panelistler, sayın öğretim üyeleri, değerli konuklar, sevgili öğrenciler. Üniversitemiz İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi tarafından düzenlenen Şirketlerin Halka Arzında Aracılık Sürecinin Etkinliği konulu panel nedeniyle sizleri üniversitemizde ağırlamaktan büyük bir memnuniyet duymaktayım. Hepiniz hoş geldiniz. Şirketlerin hızla geliştiği ve değiştiği bir ortamda konu ile ilgili mevcut ihtiyaçların ve sorunların da değişmesi ve çeşitlenmesi kaçınılmazdır. Bu gerçekler ışığında şirketlerin halka arzında aracılık sürecinin etkinliği konusunda mevcut ihtiyaçların karşılanması için bilim dünyası ve sektör çalışanları birlikte yeni arayışlar içerisinde olması büyük önem arz etmektedir. Bu konuyla ilgili akademik dünya ve sektör çalışanlarını bir araya getirmek ve mevcut sorunlara üniversite çatısı altında ışık tutmak amacıyla düzenlenen bu panelde önerilecek yeni yaklaşımların, halka arz sürecine yeni bakış açıları kazandıracağına inancım sonsuzdur. Panelin gerçekleşmesinde emeği geçen İİBF Dekanı ve Değerli Öğretim Üyelerine ve panele katkıda bulunan değerli panelistlere teşekkür eder, saygılar sunarım. 813 PANEL Oturum Başkanı Nevzat Öztangut Türkiye Sermaye Piyasası Aracı Kuruluşları Birliği Başkanı, Garanti Yatırım İcra Kurulu Üyesi, Takasbank Yönetim Kurulu Üyesi Katılımcılar Berra Kılıç Turkish Yatırım Genel Müdürü, İMKB Yönetim Kurulu Üyesi Mete Gorbon İş Yatırım Kurumsal Finansman Müdürü Zafer Onat Finansinvest Genel Müdürü Saim Üstündağ Deloitte Türkiye Denetim Ortağı Didem Gordon Kurumsal Yatırımcı Yöneticileri Derneği Başkan Yardımcısı, Libera Portföy Yönetimi Kurucu Ortak Attila Köksal Standart Ünlü Menkul Değerler Genel Müdürü 914 Nevzat ÖZTANGUT TSPAKB Başkanı, Garanti Yatırım İcra Kurulu Üyesi, Takasbank Yönetim Kurulu Üyesi Sayın Rektörüm, Sayın Dekanım. Gerçekten, bu çok önemli konuya üniversitenizin de zamanını ayırması, bunu bir bilimsel ortamda bizlere tartışma fırsatı vermesi ve aynı zamanda hem değerli akademisyenlerin, hem de öğrencilerin bu konudaki katkılarını almamıza yardımcı olması nedeniyle, bu toplantıyı düzenledikleri için Yıldız Teknik Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesine teşekkür etmek istiyorum. Ben, önce konuyu nasıl gördüğümü biraz sizlerle paylaştıktan sonra panelist arkadaşlarımla konuyu birlikte tartışacağız. Halka arz dediğimiz şey, aslında sermaye piyasasının başlangıç noktası; sermaye piyasasının varlık sebebi. Çünkü sermaye piyasası kanunu, biliyorsunuz bu işe çerçeveyi çiziyor ve diyor ki, halkın iktisadi kalkınmaya etkin ve yaygın katılımını sağlamak üzere falan diye devam ediyor. Neden sermaye piyasası var? Çünkü tasarruf sahiplerinden endüstrilere bu kaynakların transfer edilebilmesinin bir metodu olarak var. Bu da halka arz ile yapılıyor. Dolayısıyla, bütün sermaye piyasasının varlık noktası aslında birincil piyasa, halka arz. Borsa neden var? Borsa da, o halka arzdan hisse senedi alanlar istedikleri zaman elinden çıkartma imkânına sahip olsunlar ki, bir daha almak için veya bu tasarrufları yaptıkları yatırımlardan para kazandıkları zaman bunu realize edip tahsil edebilmek için, yani bu kıymetlere bir likidite sağlamak için var. Bu likidite olduğu için de, bir daha bir daha halka arz yapabiliyoruz. Dolayısıyla, en önemli işin başlangıç noktası halka arz. Hakikaten işin tartışılması gereken, burayı daha çok etkinleştirebilir miyiz diye üzerinde durmamız gereken noktası, halka arz. Bu nedenle konu seçimi olarak bu toplantıyı düzenleyenlere bir kere daha teşekkür etmek istiyorum. 1015 Bizim ülkemize de baktığımız zaman 25 senelik borsa tarihimizde bugün sabah itibariyle rakamlara baktırdım, varantları saymazsak eğer 342 tane menkul kıymet borsaya kote olmuş, bunun sadece 279 tanesi hisse senedi. Demek ki 279 şirket borsada alınıp satılabilecek nitelikte halka açık. Daha çok halka açık şirketlerimiz var, ama İMKB ye kote olmuş olanları söylüyorum. Şimdi, İSO 1000 in en büyük şirketlerine baktığımızda, 126 tanesi halka açık. Demek ki o 1000 şirketin bile halka açılma konusunda gideceği yol var. Halka açıklığımıza, halka açık şirketlerin piyasa değerine baktığımız zaman, GSMH nın %40 ı civarında. Başka ülkelere baktığımız zaman Güney Afrika %180, Kore %105, Brezilya %90. Demek ki o konuda da daha Türkiye nin gidecek yolu var. Bu 279 şirketin ilk 100 üne baktığımız zaman; piyasa değerlerini toplam İMKB piyasa değerine böldüğümüzde, %80 i İMKB 100 şirketlerinden oluşuyor. Demek ki geri kalan 179 şirket son derece küçük ölçekli şirketler, yani bizim küçük ölçekli şirketlerimizin gelmesi gerektiği gibi büyük şirketlerimizin de gelmesi gerekiyor İMKB ye. Peki o halde neden yoklar? Biz bu tür tartışmalarla, bu nedenleri de ortaya koymaya çalışacağız. Bildiğiniz gibi halka arz seferberliği kampanyasında; TSPAKB, SPK, İMKB, İSO, TOBB bir araya geldik tanıtımlar yaptık. Hep bu farkındalığı artırmaya yönelik çalışmalarımız var. Şimdi, ben oturumu yöneten olarak çok daha fazla sözü uzatmak istemiyorum. Çünkü, bütün değerli katılımcılar bu konulara değineceklerdir. Hakikaten çok değerli konuşmacılar, bugün bu toplantıda Güler Hoca nın ricaları üzerine bir araya gelmiş durumda. Değerli derken, kendimi kastetmiyorum, diğer 6 konuşmacıyı kastederek söylüyorum. Bütün konuşmacıları konuşmalarını yapmadan önce sizlere tanıtacağım. Ancak göreceksiniz ki, gerçekten sermaye piyasasına neredeyse başlangıcından bu yana emek veren, bugün bu piyasanın buralara gelmesinde katkıları olan, işte taş taş üstüne koyan arkadaşlar. Onların deneyimlerini, bilgilerini hep beraber dinleyeceğiz. Şu şekilde olacak konuşmamız. Bir halka arz sürecinin sanki iş akışı gibi, kronolojik sırası gibi, önce şirket nasıl seçilir, şirket seçimi ve daha sonra fiyatlama, bunun tanımı, yurt dışı, yurt içi road showlar, denetim ayağı, kurumsal yatırımcıların nasıl baktığı bir halka arza ve başarılı bir halka arz için gerekli faktörler. Daha sonra ikinci bir tur daha yapacağız, bu süreçleri nasıl daha çok etkinleştirebileceğimizi tartışacağız. Şimdi bu yaklaşım tarzıyla ilk olarak Berra Hanım a, Dr. Berra KILIÇ a sözü vereceğim. Ancak biraz kendisini tanıtmak istiyorum, izninizle. Berra Hanım, benim çok eski dostum meslektaşım, Sermaye Piyasası Kurulu nda beraber çalıştık. Benden kıdemlidir kendisi, her ne kadar benden daha genç ise de ve öyle görünüyorsa da benim üstadımdır. Berra Hanım, Marmara Üniversitesini 1116 bitirdikten sonra, yüksek lisansını ve doktorasını Ankara Üniversitesinde yaptı. Sermaye Piyasası kurulunun ilk öncü çalışanlarından biri, çeşitli aracı kuruluşlarda görevler yaptı. Şu anda da Turkish Yatırım Genel Müdürü, aynı zamanda İMKB nin Yönetim Kurulu Üyesi, Takasbank ın Denetim Kurulu Üyesi, TÜSİAD Sermaye Piyasaları Çalışma Grubu Üyesi. Yani, bu CV o kadar uzun ki ona ayırdığımız konuşma süresi kadar okumam lazım. Ama hakikaten Berra Hanım sektöre çok emek vermiş bir meslektaşımız. Kendisi bize, hedef yatırımcı ve şirket seçimi; halka arzın şirket seçimi ve yatırımcılara ilişkin boyutunu anlatacak. 1217 Dr. Berra KILIÇ Turkish Yatırım Genel Müdürü, İMKB Yönetim Kurulu Üyesi Sayın Rektörüm, Sayın Dekanım, Sayın Öğretim Görevlileri, Değerli Konuklar katıldığınız ve bizleri dinleyeceğiniz için çok teşekkür ediyorum. Oturum başkanı değerli dostum Birlik Başkanımız Nevzat ÖZTANGUT Bey e de veciz sözlerinden ötürü çok çok teşekkür ediyorum. Hakikaten Türk Sermaye Piyasaları, 2010 yılında çok önemli bir dönüşüm içerisinde. Prof. Dr. Güler ARAS, satır başlarını verdi. Fakat 2010 yılına damgasını vuran çok önemli noktalardan biri de bu halka arz seferberliği. Türkiye nin uzun yıllardır ihmal edilmiş bir konusuydu. Sermaye piyasaları, yine Nevzat Bey in ifade ettiği gibi, o tarafıyla çok ihmal edilmişti diyebilirim. Türkiye gibi çok büyük, dinamik, kuvvetli bir ekonomide sadece 280 şirketin borsada işlem görmesi, hani tek kelime ile ayıp diye ifade ediyorum. O kadar az bir rakam ki bu, hiç şurada şu kadar şirket İMKB de işlem görüyor, bu ülkede bu kadar demeye bile gerek yok. Tek bir kelime durumu açıklıyor; İran Borsasında bile Türkiye den daha fazla sayıda şirket var. Hakikaten o kısım o kadar zayıf tarafımız. Şimdi bu sene özellikle bu halka arz seferberliği kapsamında bu resmin değişmesi için çok önemli bir farkındalık yaratıldı ve hemen birinci seneden itibaren de süreç meyvelerini vermeye başladı. Bu sene 16 tane halka arz yapıldı. Herhalde yılın sonuna kadar da sayı artmaya devam edecek, önümüzdeki senelerde de devam edecek. Fakat süreç yürürken yolda, gerçekten sorgulanması gereken noktalar da ortaya çıktı, biz kendi aramızda çeşitli platformlarda bunu konuşuyoruz. Bugün de bu sorgulanması gereken, tartışılması değerlendirilmesi gereken noktaların da ele alınacağı bilimsel bir panel olacak. Ben, hedef yatırımcı ve şirketlerin seçimi konusunda konuşmak istiyorum ki konuyu da yine Güler Hocamız belirlemişti. Halka açılma için uygun 1318 şirket, hedef şirket dediğimizde, bence işin başlangıç noktası, şirketlerin buna ihtiyaç duyuyor olması. Bu sadece bir fikir düzeyinde kaldığında sonuç doğurmuyor. Hani birçok şirket halka açılabilir miyiz, diye bugün yönetim kurullarında konuşuyor en azından o seviyeye kadar yükselttik ama gerçekten bir finansman ihtiyacı yoksa şirketin, halka açılma sadece yönetim kurullarında konuşulur düzeyde kalıyor. Demek ki öncelikle şirketin bir ihtiyacı olacak ve bu finansmanın özsermaye ile sağlanması tercih edilecek. Diğer alternatif finansman kaynakları, halka arzların en büyük rakibi. Özellikle düşen faiz ortamında, özellikle halka açılma yeterliliğine sahip iyi şirketlere bankacılık sektörünün çok uygun kaynaklarla finansman temin ediyor olması biraz rekabeti doğuruyor. Ama yine halka açılma yoluyla sağlanacak en büyük fayda, bankacılık sisteminden sağlanacak kredilere göre hem maliyet hem süre. Özellikle yatırımların finansmanında, büyümenin finansmanında uzun vadeli olması halka açılma yoluyla finansmanı öne çıkarıyor. Yine şirketlerin daha güçlü bir mali yapıya ihtiyaç duymaları lazım, şüphesiz özsermaye ile finansman ve borçla finansman arasında da bu mali bünye, bu mali kuvvet arasında büyük bir fark var. Bir kaldıraç, kredi kullanımı her şirket için lazım, tümüyle özsermaye ile finansman da olmaz ama o dengenin de sağlıklı tutulması lazım. Eğer özkaynaklara oranla borç kaynaklar dengesiz derecede yüksekse bu, şirketin finansal sıhhatini tartışılır hale getirebilir. Son olarak şirketlerin ihtiyaçları noktasında, hissedarlara likidite sağlamak gibi bir ihtiyaç da var. Bir taraftan şirket sermaye artırımı yoluyla halka açılıp büyümesini finanse etmek isteyebilir, diğer taraftan eskiden beri kurup belli bir noktaya getirmiş hissedarlar, bir kısım hisselerini satıp nakde dönerek bununla farklı işlere girmek isteyebilirler. Dolayısıyla hissedarlara da bir çıkış, bir exit imkânı getiren bir şey. Dolayısıyla bu 4 ihtiyacın olması lazım ki bir şirket halka açılmaya karar versin. Ha ne kazanıyorlar bu sürecin sonunda? Tabii ki mali kazancı ön plana alıyoruz ama onun dışında şirketlerin kurumsallaşmasına çok büyük fayda sağlıyor, prestij getiriyor kesinlikle ve tanınırlık getiriyor. Böyle bir akademik çalışma var mı bilmiyorum ama olmasını çok isterim. Belki Hocam buna ön ayak olur. Ben şunu düşünmüşümdür hep, halka açık şirketler çok çok daha fazla tanınır hale geldikleri için, bu belki onların satış hasılatlarına bile yansıyor. Halka açılmadan önceki büyümeleri ile diğer faktörlerden arındırarak mümkün mertebe, halka açıldıktan sonraki büyümelerini bir karşılaştırmak lazım. Çünkü, örnek vereyim Serve Kırtasiye, şu anda aklıma geldi planladığım bir şey değildi veya başka bir şirket şimdi hiç bilinmeyen çok 1419 dar bir alanda marka değeri olan bir şirket halka açılmayla son derece de fazla kişi tarafından bilinebilir hale gelebiliyor. Latek lojistik, bir lojistik şirketi, belki lojistik ihtiyacı olan bir başka şirketin sırf bu nedenle bile ilgisini çekmiş olabilir ve iş almış olabilir, o yönüyle bile şirketlere büyük ölçüde faydası var. Halka açık şirketlerin kredibilitelerinde de önemli bir artış sağlanıyor. Sermaye piyasalarından yeniden finansman imkânı sağlayabiliyorlar. Yani halka arz, bir kerelik bir şey değil, halka açıldıktan sonra sermaye artırımları yoluyla ya da ikincil halka arzlar yoluyla sermaye piyasalarından ilave özkaynak temin etmek mümkün. Ve son olarak, bence nitelikli insan kaynağına erişim konusunda bile halka açık şirketler avantajlı. Hani bugün baktığınızda, bir taraftan tamam bir işsizlik var ama bir taraftan da çok nitelikli bir işgücü var ve bu işgücü de nitelikli şirketlerde çalışmak istiyor. Borsada işlem gören şirketler, kimlik açısından, prestij, kurumsal yapı açısından işte bu nitelikli insan gücünün de daha fazla tercih ettiği noktalar oluyorlar. Şimdi hedef şirketleri aşağı yukarı bu ihtiyaç ve kazanım açısından değerlendirdikten sonra ikinci çok önemli nokta, bu şirketlerin, bu süreçteki kararlılığı. Kararlılığın altında neler var? Bir kere bu işe hakikaten halka açılmaya karar vermiş olmaları lazım. Bunu yönetim kurulunda büyük bir konsessus ile sağlamış olmaları lazım. Çünkü sonrasında birçok yükümlülük altına da girecekler. Biz, iyi bir hedef şirketin uzun vadeli bir bakış açısına sahip olmasını isteriz. Bunu ben listenin başına yerleştirdim. Bu uzun vadeli bakış açısı, hem kendi işine uzun vadeli bakış açısı, bu şirketin yeni ortakları oluyor, çok uzun süre bunlarla beraber büyüyecek, hem de sermaye piyasalarına uzun vadeli bir bakış açısı olmasını isteriz, bunu konuşmalar sırasında da anlarız. Yani ben bir kerelik kısa sürede halka açılayım, bir miktar parayı elde edeyim, sonra ortalıktan çekileyim tarzındaki şirketler iyi hedef şirketler olmuyor. İkincisi, yatırımcılara, yatırımcıların beklentilerini karşılayacak kadar performans yaratabilecek şirketler bizim için hedeftir. Ne demek bu? Önümüzdeki yıllarda, bu şirketlerin kârlılıklarını sürdürebilecek olmaları ve büyümelerini sürdürebilecek olmaları, hedef şirket noktasına sokuyor onları çünkü yine hisse senedi yatırımcısının neredeyse tek beklentisi bu. Azınlık ortak oluyorlar, yönetim kurullarına katılamıyorlar, ne bekliyorlar, şirket kâr etsin, bana temettü dağıtsın. Dolayısıyla, bizim de en önemli hedef şirketimiz bu iki beklentiyi karşılayabilen olacak. Bir temettü ödeme politikası olması lazım bir an önce, ifade ettiğim gibi kurumsal yönetime ayrılacak kaynak ve zaman olup olmadığına bakıyoruz bu şirketlerde. Kurumsal yönetim giderek sermaye piyasalarında yükselen değer, yatırımcı açısından da önemli bir beklenti. Yine biz bir hedef şirket midir, doğru şirket midir derken, 1520 yönetimin bu konuya yaklaşımını da dikkate alıyoruz. Ayrıca yatırımcı ilişkilerine ayrılacak kaynak ve zaman da çok önemli. Halka arzdan sonra bu konuyla ilgili profesyoneller ve yöneticiler yatırımcı ilişkilerini doğru ve sıhhatli yapılandırırlarsa uzun vadeli bakış açısına uyuyor. Şeffaflık konusunda da bir kararlılık olup olmadığına bakıyoruz. İyice bu hedef şirketlere, eğer halka açılırsanız şu şu şu konularda kamuya açıklama yükümlülüğünüz olacak, buna hazır mısınız, noktasında iyice emin olmalarını sağlamaya çalışıyoruz. Çünkü halka açıldıktan sonra şirketler, kamuyu aydınlatma platformuna, bazı operasyonel bilgilerini ki bunun mevzuatı vardır, neleri açıklayacak, neleri açıklamayacak; diyelim önemli bir şirket birleşme sürecini yaşıyor gibi bu tür operasyonel bilgilerini kamuyla paylaşacak. Finansal bilgilerini kamuya açıklayacak, her üç ayda bir bilançolarını kamuya açıklayacak ve mali tablolarını da sürekli bağımsız denetimden geçirecek. Dolayısıyla bir hedef şirketin bütün bunlara bir arada sahip olmasını bekliyoruz. Hedef şirket tarafından sonra yatırımcıların ihtiyaçları nelerdir? Çok genel perspektiften onlara da bakayım. Yatırımcılar için halka açılan şirketin büyüyen bir sektörde olması çok önemli, yani hangi sektörün içinde? Çünkü hisse senedi yatırımı uzun vadeli bir yatırım. Dolayısıyla içinde bulunulan sektörün büyüyen bir sektör olması, cazip bir sektör olması çok önemli. Sonra, şirkete dönüp baktığımızda şirketin kanıtlanmış bir geçmiş performansı olmasını arar yatırımcı ve biz de. Geçmişte de, başarılı bir şekilde yönetilmiş, başarılı bir şekilde mali performans göstermiş olması en ideali. Geçmişi böyle olacak ama geleceğe dönük olarak da tanımlanmış bir büyüme potansiyeli içermesi lazım bu şirketin, gayet somut, hedefleri nedir önümüzdeki 5 yıl için, iş planı nedir? Yol haritası nedir? Ve özellikle de rekabet avantajı olan ürün ve hizmetler üretmekte midir? Bir yatırımcı muhakkak bunları alımdan önce dikkate alacaktır. Yatırımcıların bir diğer unsuru, yatırımcılarla ilgili bahsedilmesi gereken, piyasaların o günkü durumu ve alım iştahı olup olmaması ve son olarak da yatırımcı bir halka arzda hisse senedi alırken borsada işlem gören benzer şirketlere göre daha iskontolu bir hisse fiyatı ister. Buna zannediyorum fiyatlama ile ilgili konuşan arkadaşlarım girecektir. Ben daha fazla detaylandırmayayım. Şimdi, ülkemizde yatırımcı profili nedir diye bakarsak, Türkiye de belki de halka arz seferberliğinin zayıf noktalarından birisi bu yatırımcı profili. O konuda da bir seferberliğe ihtiyaç var, sanırım akabinde de bu izleyecek. Türkiye de şu anda adet hisse senedi yatırımcısı var. Fakat ne yazık ki, birinci satıra bakarsanız göreceksiniz, bunların yarısı yani adeti, son sütuna bakabiliriz, toplam sütununa bakabiliriz, portföy 1621 değeri 100 liraya kadar olanlar, demek ki kapalı hesaplar bir yerde, aktif olmayan hesaplar, sonra tane liraya kadar portföyü olan yatırımcı var. Yine bir kusur liraya kadar olanlar var. Ne yazık ki bunlar halka arz açısından çok hedef yatırımcı ölçeklerine, takdir edersiniz ki, girmiyorlar. Peki kimler giriyor? Şu anda Türkiye de hisse senedi portföyünün %91 i yatırımcının elinde. Bu hakikaten biraz iç karartıcı bir manzara, ama ben hep iflah olmaz bir iyimser olarak, buna hani bardağın dolacak daha tarafı var diye bakmaya çalışıyorum ama muhakkak alınacak önlemlerle beraber. Şimdi bu yatırımcı aynı zamanda nitelikli yatırımcı. Nedir nitelikli yatırımcı ve üstünde yatırımcı ve kurumsal yatırımcıları biz böyle tanımlıyoruz. Bu toplam nitelikli yatırımcıların %56 sı yerli yatırımcı ama portföy tutarları %26, yani Türkiye deki bu kişinin önemli bir kısmı, yani Türk hisse senetlerinin önemli bir kısmı yaklaşık %70 i, yabancı yatırımcıların elinde bulunuyor. Yabancı yatırımcılar toplam portföy büyüklüğünün %68 ine sahip. Sonuç olarak baktığımızda, potansiyel yerli halka arz yatırımcısı olarak düşünülebilecek liranın üzerinde overall u bulunan yatırımcı var, yani bu çok az bir sayı, bu sayının da hızla artması lazım. Burada biraz tabi yumurta tavuk ilişkisi var. Tabii ki her halka arz yeni yatırımcıyı da beraberinde getiriyor ama uygulamalarımızdan biliyoruz ki bu daha sınırlı. Daha çok mevcut yatırımcılar halka arzlara talep gösteriyorlar, demek ki bu sayısının gelişmesi çok önemli bir ihtiyaç. Nevzat Öztangut: Berra Hanım, toparlayalım. Berra Kılıç: Toparlıyorum zaten. Son iki yılda yatırımcı sayısı adet artmış, hani bunun da çok düşük bir rakam olduğunu kabul etmek lazım. Bu yatırımcı profili halka arzlara etkide bulunuyor, halka arz sonuçlarına. 12 tane halka arz olduğu, bu slaytlar zaten burada olacak, arzu ederseniz bunları inceleyebilirsiniz, vakit kısıtından ötürü ben bunlara giremiyorum. Şubat 2010 dan Ekim 2010 a kadar, en büyüğü liralık bir halka arzdı bu sene yapılanın, Koza Altın, en yüksek hasılat bu sene orada toplandı. En düşük de İdealist G.Y.O lira. Yani Türk piyasası, Nevzat Bey in de ifade ettiği gibi bir taraftan çok büyük halka arzlara, bir taraftan da çok küçük halka arzlara olanak sağlayan bir yapıya sahip. Son olarak, bunu söyleyip bu turu bitireyim. Bu yatırımcı profilinin ne gibi etkileri oluyor? Küçük halka arzlar için, yani liradan küçük halka arzlar için, borsada satış yönteminin genellikle tercih edildiğini görüyoruz, bunun üstündeki halka arzlar için milyon TL arası yurt içi bir konsorsiyum bu işi rahatlıkla hallediyor, onun da üstü için yurt dışına satış da yapmak lazım. Fakat son zamanlarda yurt dışı alım iştahının çok yüksek olmadığını 17 Daha göster
Sermaye Piyasası Kurulu Başkanı Doç. Dr. Turan EROL un Şirket Finansmanı ve Halka Açılmada Yeni Yol Haritası: Girişim Sermayesi ve Özel Sermaye Şirketleri Panelinde Yaptığı Konuşma 21.03.2008 Oditoryum, Detaylı HALKA ARZIN AMACI, ÖNEMİ VE HALKA ARZ ÖNCESİ YAPILAN ÇALIŞMALAR. Defne UZUNHASANOĞLU SMMM 10 Nisan 2015
HALKA ARZIN AMACI, ÖNEMİ VE HALKA ARZ ÖNCESİ YAPILAN ÇALIŞMALAR Defne UZUNHASANOĞLU SMMM 10 Nisan 2015 Halka Arzın Tanımı Halka Arz: Sermaye piyasası araçlarının (SPA) alımı için halka her türlü yoldan Detaylı Bölüm 1 Firma, Finans Yöneticisi, Finansal Piyasalar ve Kurumlar
DİKKATİNİZE: BURADA SADECE ÖZETİN İLK ÜNİTESİ SİZE ÖRNEK OLARAK GÖSTERİLMİŞTİR. ÖZETİN TAMAMININ KAÇ SAYFA OLDUĞUNU ÜNİTELERİ İÇİNDEKİLER BÖLÜMÜNDEN GÖREBİLİRSİNİZ. MENKUL KIYMET YATIRIMLARI KISA ÖZET Detaylı HALKA ARZ HALKA ARZ DA HEDEF PİYASALAR; İMKB / Hisse Senetleri Piyasası / İkinci Ulusal Pazar Kotasyon Koşulları var
0 HALKA ARZ DA HEDEF PİYASALAR; İMKB / Hisse Senetleri Piyasası / İkinci Ulusal Pazar Kotasyon Koşulları var İMKB / (GİP) Kotasyon Koşulu yok!!! 1 Borsa kotasyon şartlarını henüz taşımayan, gelişme ve Detaylı ISLAMIC FINANCE NEWS ROADSHOW 2013-TURKEY
SERMAYE PİYASASI KURULU İKİNCİ BAŞKANI SAYIN DOÇ. DR. TURAN EROL UN KAMU ALTYAPI YATIRIMLARININ SERMAYE PİYASALARI ARACILIĞIYLA FİNANSMANI KONULU SPK 7. ARAMA KONFERANSI NDA YAPTIĞI KONUŞMA METNİ 26 ARALIK Detaylı HALKA ARZLARDA SORUNLAR VE ÇÖZÜM ZAFER H. AKSOY GEDİK YATIRIM MENKUL DEĞ. A.Ş. KURUMSAL FİNANSMAN MÜDÜRÜ 21 ŞUBAT 2012
HALKA ARZLARDA SORUNLAR VE ÇÖZÜM ÖNERİLERİ ZAFER H. AKSOY GEDİK YATIRIM MENKUL DEĞ. A.Ş. KURUMSAL FİNANSMAN MÜDÜRÜ 21 ŞUBAT 2012 Halka arzları artırmak suretiyle şirketlerin sermaye piyasasının sunduğu Detaylı ÖZELLEŞTİRME UYGULAMALARI ve ALTYAPI YATIRIMLARININ FİNANSMANI: ALTERNATİF YATIRIM FON VE ORTAKLIKLARI İLE DİĞER SERMAYE PİYASASI ARAÇLARI
ÖZELLEŞTİRME UYGULAMALARI ve ALTYAPI YATIRIMLARININ FİNANSMANI: ALTERNATİF YATIRIM FON VE ORTAKLIKLARI İLE DİĞER SERMAYE PİYASASI ARAÇLARI KONULU ÇALIŞTAY AÇILIŞ KONUŞMASI Dr. Vahdettin ERTAŞ SPK Başkanı Detaylı İSLAM KALKINMA BANKASI SERMAYE PİYASASI KURULU ORTAK KONFERANSI
İSLAM KALKINMA BANKASI SERMAYE PİYASASI KURULU ORTAK KONFERANSI DR. VAHDETTIN ERTAŞ SERMAYE PIYASASI KURULU BAŞKANI KONUŞMA METNİ Sayın Başbakan Yardımcım, Sayın Hazine Müsteşarım, Yurt dışından gerek Detaylı GİRİŞİM SERMAYESİ VE ÖZEL SERMAYE ŞİRKETLERİNİN FİNANSMANI
GİRİŞİM SERMAYESİ VE ÖZEL SERMAYE ŞİRKETLERİNİN FİNANSMANI Yıldız Teknik Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Uluslararası Finansal Yönetim Enstitüsü Şirket Finansmanı ve Halka Açılmada Yeni Yol Haritası: Detaylı İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
Halka Arz ve Borsa İstanbul un Sunduğu Fırsatlar Click Alper Yüksel Borsa İstanbul A.Ş. Yurt İçi Kotasyon Pazarlama Sorumlusu 12 Mayıs 2015 BORSA İSTANBUL PİYASALARI Pay Piyasası (399) Gelişen İşletmeler Detaylı FAALİYET RAPORU HAZIRLAMA REHBERİ
FAALİYET RAPORU HAZIRLAMA REHBERİ Doğru mesajları farklı gruplara iletebilen en önemli kurumsal iletişim aracı Adres Nispetiye Cad. Levent İşhanı No: 6/2 34330 Levent - İstanbul www.tuyid.org Tel (212) Detaylı Türk Şirketlerinin Yurtdışı Halka Arzı
Türk Şirketlerinin Yurtdışı Halka Arzı 1 Borsa Kotasyonu ve Halka Arz Kurumsallaşmak Denetimden geçmek, şeffaf olmak, Kurumsal Yönetişim ilkelerine uyum, sistemlerin yönettiği bir şirket, Güçlü Mali Yapı Detaylı Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 3 Şubat 2016 Hedef Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Detaylı GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI SİSTEMİ
FİNANSAL SERBESTLEŞME VE FİNANSAL KRİZLER 4 Prof. Dr. Yıldırım Beyazıt ÖNAL 6. HAFTA 4. GELİŞMEKTE OLAN ÜLKELERE ULUSLAR ARASI FON HAREKETLERİ Gelişmekte olan ülkeler, son 25 yılda ekonomik olarak oldukça Detaylı MALİTÜRK DENETİM VE SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK A.Ş.
Misyon ve Vizyonumuz Müşterilerine en yüksek standartlarda kişisel hizmetler sağlamaya adanmış profesyonel kadro ile küresel bir iş ağı oluşturmaktır. Türkiye nin, yakın gelecekte AB ile üyeliğe varabilecek Detaylı Türkiye Sermaye Piyasası. Mayıs 2011 Mayıs 2011 Almanya
Bölüm 1 (Devam) Finansal Piyasalar & Kurumlar İşlenecek Konular Finansal piyasalar ve kurumların önemi Tasarrufların şirketlere akışı Finansal piyasaların ve aracıların fonksiyonları Değer maksimizasyonu Detaylı Sermaye Piyasası Kurulu Başkanı Dr. Vahdettin Ertaş IX. Kurumsal Yönetim Zirvesi Açılış Konuşması 14 Ocak 2016
Sermaye Piyasası Kurulu Başkanı Dr. Vahdettin Ertaş IX. Kurumsal Yönetim Zirvesi Açılış Konuşması 14 Ocak 2016 Sayın başkanlar, iş dünyamızın ve basınımızın değerli temsilcileri, yurt dışından gelen kıymetli Detaylı TÜRKİYE SERMAYE PİYASASI. 23 Kasım 2011
TÜRKİYE SERMAYE PİYASASI 23 Kasım 2011 Almanya Sermaye Piyasası Kurumları Bankacılık Sermaye Piyasaları Sigortacılık BankacılıkDüzenlemeve Denetleme Kurulu (BDDK) Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) Hazine Müsteşarlığı Detaylı TSPAKB 8. Olağan Genel Kurul Toplantısı
8. Olağan Genel Kurul Toplantısı (15 Mayıs 2008, İstanbul) Nevzat Öztangut Başkan, Türkiye Sermaye Piyasası Aracı Kuruluşları Birliği Sayın Sermaye Piyasası Kurulu Başkanı, Üyeleri ve Yöneticileri Sayın Detaylı İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. LİDER FAKTORİNG A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Görüş
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. LİDER FAKTORİNG A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Görüş Haziran 2014 İçindekiler 1 Halka Arza İlişkin Genel Bilgiler... 4 2 Şirket Hakkında Özet Bilgi... 5 3 Finansal Durum... Detaylı Özet Tanıtım Dokümanı
VİRTUS Serbest Yatırım Fonu İş Yatırım Bosphorus Capital B Tipi Kısa Vadeli Tahvil ve Bono Fonu Bosphorus Capital Bosphorus Capital Portföy Yönetimi A.Ş. Türk finans piyasalarında aktif varlık yönetimine Detaylı Servet GYO Analist Raporu
Şirket Hakkında Servet GYO perakende, endüstriyel ve ofis kullanım amaçlı gayrimenkul ve gayrimenkul projelerine yatırım yapmak üzere kurulmuş bir yatırım ortaklığıdır. Sinpaş grubu 2009 yılı içerisinde Detaylı BANKPOZİTİF KREDİ VE KALKINMA BANKASI ANONİM ŞİRKETİ
BANKPOZİTİF KREDİ VE KALKINMA BANKASI ANONİM ŞİRKETİ 31 Mart 2009 ARA DÖNEM KONSOLİDE FAALİYET RAPORU Raporun Ait Olduğu Dönem : 01.01.2009 31.03.2009 Bankanın Ticaret Ünvanı : Bankpozitif Kredi ve Kalkınma Detaylı VİRTUS Serbest Yatırım Fonu. Finans Yatırım Bosphorus Capital A Tipi Risk Yönetimi Hisse Senedi Fonu
VİRTUS Serbest Yatırım Fonu Finans Yatırım Bosphorus Capital A Tipi Risk Yönetimi Hisse Senedi Fonu Bosphorus Capital Bosphorus Capital Portföy Yönetimi A.Ş. Türk finans piyasalarında aktif varlık yönetimine Detaylı YATIRIMCI EĞİTİMİ. Başkan
YATIRIMCI EĞİTİMİ Attila Köksal, CFA Başkan 21 Aralık 2011 Ajanda 1 Mevcut Yatırımcılar 2 Yatırım ve Algı Araştırması 3 Yatırımcı Eğitiminin İşlevi 4 Yatırımcı Seferberliği 2 Yerli Tasarrufların Dağılımı Detaylı ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015
ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013 Detaylı Özet Tanıtım Dokümanı
w İçindekiler Hakkımızda Misyon Vizyon TKYD Üyelik Ayrıcalıkları Faaliyetler Çalışma Grupları Eğitim Programları İhtisas Programları Anadolu Seminerleri Kurumsal Yönetim Kütüphanesi Yayınlar Zirve ve Paneller Detaylı İş Yatırım Menkul Değerler PEGASUS. 2. Değerlendirme Raporu
İş Yatırım Menkul Değerler PEGASUS 2. Değerlendirme Raporu 14 Mart 2014 PEGASUS 2. DEĞERLENDİRME RAPORU MART 2014 1 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK, Kurul ) tarafından yayınlanan VII-128.1 Detaylı TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 17 Şubat 2015 Tuğçelik Alüminyum ve Metal Mamülleri Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Detaylı Maliye Bakanı Sayın Mehmet Şimşek in Konuşma Metni
GSO-TOBB-TEPAV Girişimcilik Merkezinin Açılışı Kredi Garanti Fonu Gaziantep Şubesi nin Açılışı Proje Değerlendirme ve Eğitim Merkezi nin Açılışı Dünya Bankası Gaziantep Bilgi Merkezi Açılışı 23 Temmuz Detaylı Bizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 -
Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 no lu Pay Tebliği nin 29. Maddesi çerçevesinde İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Ulusoy Detaylı VİRTUS Serbest Yatırım Fonu. Finans Yatırım Bosphorus Capital B Tipi Değişken Fon
VİRTUS Serbest Yatırım Fonu Finans Yatırım Bosphorus Capital B Tipi Değişken Fon Bosphorus Capital Bosphorus Capital Portföy Yönetimi A.Ş. Türk finans piyasalarında aktif varlık yönetimine odaklı Türkiye Detaylı 1. HAFTA (FİNANSAL PAZARLAR) Prof. Dr. Yıldırım B. ÖNAL
1. HAFTA (FİNANSAL PAZARLAR) Prof. Dr. Yıldırım B. ÖNAL PİYASA KAVRAMI İktisadi açıdan piyasa, alıcı ve satıcıların birbirleri ile karşılıklı iletişim içinde oldukları ve mübadelenin meydana geldiği yer Detaylı Basın Sohbet Toplantısı. 14 Temmuz 2009, İstanbul
Basın Sohbet Toplantısı 14 Temmuz 2009, İstanbul Kuruluş : 7 Ocak 2009 Internet Adresi : www.tuyid.org Posta Adresi : Nispetiye Cad. Levent İşhanı No: 6/2 34330 Levent - İstanbul Telefon : (212) 278 30 Detaylı ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ BEYAZ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2007 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR
BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ BEYAZ EMEKLİLİK YATIRIM FONU MALİ TABLOLAR A. BİLANÇO DİPNOTLARI 4 Temmuz 2006 tarihli 6591 sayılı Türkiye Ticaret Sicili Gazetesi nde yayınlanan ilana göre Anadolu Hayat Emeklilik Detaylı ...Türev Piyasalarda Yılların Deneyimi......Etkin Kurumsal Risk Yönetimi Çözümleri......Sermaye Piyasalarında Stratejik Danışmanlık...
...Türev Piyasalarda Yılların Deneyimi......Etkin Kurumsal Risk Yönetimi Çözümleri......Sermaye Piyasalarında Stratejik Danışmanlık... Deriva İle Tanışın Deriva Danışmanlık ve Eğitim reel ve mali sektör Detaylı ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 14 Nisan 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Detaylı AKOFiS ÖDEME VE MENKUL KIYMET MUTABAKAT SİSTEMLERİ, ÖDEME HİZMETLERİ VE ELEKTRONİK PARA KURULUŞLARI HAKKINDA KANUN. Halkla İlişkiler Başkanlığı
ÖDEME VE MENKUL KIYMET MUTABAKAT SİSTEMLERİ, ÖDEME HİZMETLERİ VE ELEKTRONİK PARA KURULUŞLARI HAKKINDA KANUN Halkla İlişkiler Başkanlığı TA K D İ M Değerli; Ana Kademe, Kadın Kolları, Gençlik Kolları MKYK Detaylı Dünya ve Türkiye Ekonomisinde Beklentiler: Sermaye Piyasalarının Rolü. İbrahim TURHAN Borsa Başkanı 28 Mart 2012
Dünya ve Türkiye Ekonomisinde Beklentiler: Sermaye Piyasalarının Rolü İbrahim TURHAN Borsa Başkanı 28 Mart 2012 Sunum Planı Dünya Ekonomisi Kriz sonrası gerçekleşmeler ve beklentiler Türkiye Ekonomisi Detaylı Sermaye Piyasası Kurulu Başkanı. Doç. Dr. Turan EROL un. Avrupa Birliği Eşleştirme Projesi. Kapanış Toplantısı Konuşması. 11 Aralık 2007.
Sermaye Piyasası Kurulu Başkanı Doç. Dr. Turan EROL un Avrupa Birliği Eşleştirme Projesi Kapanış Toplantısı Konuşması 11 Aralık 2007 SPK Ankara Sayın Bakanım, Değerli Büyükelçiler, Saygıdeğer Konuklar, Detaylı HALKA AÇILMA, KURUMSAL YÖNETİM VE İÇ DENETİM
HALKA AÇILMA, KURUMSAL YÖNETİM VE İÇ DENETİM 1 SELMA URAS ODABAŞI İMKB TEFTİŞ VE GÖZETİM KURULU BAŞKAN YARDIMCISI 27 Mayıs 2010, İstanbul Halka Arz Halka arz, bir anonim ortaklığın kaynak ihtiyacını karşılamada Detaylı BANKA DIŞI FİNANS KESİMİNİN GELİŞİMİ VE GELECEĞİ DR. GÜRMAN TEVFİK KURUMSAL YATIRIMCI YÖNETİCİLERİ DERNEĞİ
Kurumlar Türkiye Sermaye Piyasasını Anlatıyor 01 Mart 2011 KARAMANOĞLU MEHMETBEY ÜNİVERSİTESİ LOGO KARAMAN Sunum Planı Kısaca Birliğimiz Türkiye Sermaye Piyasasının İnsan Kaynağı Lisanslama Sınavları Birliğimiz Detaylı Exit Plan Çıkış Stratejisi
Exit Plan Çıkış Stratejisi 2 İçindekiler Proje yaklaşımı ve kapsamı Projeye genel bakış Proje adımları ve ürünler Aksiyon planı ve performans kriterleri Proje organizasyonu 3 Proje yaklaşımı ve kapsamı Detaylı Büyüme, Tasarruf-Yatırım ve Finansal Sektörün Rolü. Hüseyin Aydın Yönetim Kurulu Başkanı
ARALIK 14 Güncel Ekonomik Veriler Büyüme Oranı(Yıllık) Cari Açık/GSYİH 6,61% İşsizlik oranı(yıllık) 10,10% Enflasyon(TÜFE/Yıllık) 9,15% GSMH(milyar USD) 819,9 Kişi Başı Milli Gelir (USD) 10.800 Güncel Detaylı Egeli & Co. Tarım Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Yatırımcı Sunumu. Hisse Kodu: EGCYO ISIN:TRAEVREN91Q7
Egeli & Co. Tarım Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Yatırımcı Sunumu Hisse Kodu: EGCYO ISIN:TRAEVREN91Q7 Kasım 2012 Yasal Uyarı İşbu belgedeki bilgilerin doğruluğu, güvenilirliği ve güncelliği hakkında Detaylı ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2005 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR
BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU MALİ TABLOLAR BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK 2005 31 ARALIK 2005 DÖNEMİNE AİT BAĞIMSIZ DENETİM RAPORU 1. Anadolu Hayat Emeklilik Detaylı SAY REKLAMCILIK YAPI DEKORASYON PROJE TAAHHÜT A.Ş HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
SAY REKLAMCILIK YAPI DEKORASYON PROJE TAAHHÜT A.Ş HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 26 Aralık 2013 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK, Kurul ) tarafından yayınlanan Detaylı ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2007 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR
GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU MALİ TABLOLAR A. BİLANÇO DİPNOTLARI Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş. Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu ("Fon") Detaylı GÜZ DANIŞMANLIK'ı sizlerle tanıştırmak ve faaliyetlerini sizlerle paylaşmaktan onur duyuyorum.
Değerli Yönetici, GÜZ DANIŞMANLIK'ı sizlerle tanıştırmak ve faaliyetlerini sizlerle paylaşmaktan onur duyuyorum. "Yaşamboyu Öğrenme" ilkesi çerçevesinde bireylerin, çeşitli sektörlerdeki işletmelerin, Detaylı HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 18 Mayıs 2016 METRO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Değerlendirme Raporu VERUSATURK GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM Detaylı EGELİ & CO.: REEL YATIRIMLAR İÇİN YERLİ ve YABANCI FİNANSAL YATIRIMCIYI TARIM SEKTÖRÜNE ÇEKECEĞİZ
Ara Dönem Özet Faaliyet Raporu Eylül 2013 Merrill Lynch Yatırım Bank A.Ş. 1 Yönetim Kurulu Başkanı nın Eylül 2013 Dönemi Değerlendirmeleri ve Beklentileri Bank of America Merrill Lynch, küresel stratejisinin Detaylı BAKANLAR MEDYA A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU
BAKANLAR MEDYA A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. 16.12.2013 Konu: Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 sayılı Pay Tebliği nin 29. maddesinin (4) numaralı Detaylı SÜRDÜRÜLEBİLİRLİK POLİTİKASI. Sürdürülebilirlik vizyonumuz
AvivaSa Emeklilik ve Hayat A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi Detaylı HALKA ARZ FĠYAT TESPĠT RAPORUNA ĠLĠġKĠN DEĞERLENDĠRME RAPORU
HALKA ARZ FĠYAT TESPĠT RAPORUNA ĠLĠġKĠN DEĞERLENDĠRME RAPORU 29 Kasım 2013 1 1. Değerlendirme Raporu nun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Pay TebliğiSeri: Detaylı Garanti Yatırım. Ödüller. En iyi Yatırım Bankası. En iyi Aracı Kurum. En İyi Yatırım Bankası. En İyi Yatırım Bankası.
2013 Garanti Yatırım Ödüller En iyi Yatırım Bankası En iyi Aracı Kurum En İyi Yatırım Bankası En İyi Yatırım Bankası 2 Garanti Yatırım Garanti Yatırım 1991 yılında kurulmuştur. Garanti Yatırım nin lider Detaylı Türkçe Ulusal Derlemi Sözcük Sıklıkları (ilk 1000)
Türkçe Ulusal Derlemi Sözcük Sıklıkları (ilk 1000) 14.08.2014 SIRA SIKLIK SÖZCÜK TÜR AÇIKLAMA 1 1209785 bir DT Belirleyici 2 1004455 ve CJ Bağlaç 3 625335 bu PN Adıl 4 361061 da AV Belirteç 5 352249 de Detaylı Şirket Finansmanı ve Halka Açılmada Yeni Yol Haritası: Girişim Sermayesi ve Özel Sermaye Şirketleri Konferansı 21 Mart 2008-İstanbul
Holding A.Ş. ve Özel Sermaye Şirketleri Sedat Orbay İş Geliştirme ve Stratejik Planlama Direktörü Yıldız Teknik Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Uluslararası Finansal Yönetim Enstitüsü Şirket Finansmanı Detaylı TÜRKİYE SERMAYE PİYASALARI BİRLİĞİ 1. OLAĞAN GENEL KURUL TOPLANTISI. 8 Temmuz 2014 DR. VAHDETTİN ERTAŞ SERMAYE PIYASASI KURULU BAŞKANI KONUŞMA METNİ
TÜRKİYE SERMAYE PİYASALARI BİRLİĞİ 1. OLAĞAN GENEL KURUL TOPLANTISI 8 Temmuz 2014 DR. VAHDETTİN ERTAŞ SERMAYE PIYASASI KURULU BAŞKANI KONUŞMA METNİ Sayın Başbakan Yardımcım, Çok kıymetli BDDK Başkanım, Detaylı 1) SPK Temel Düzey Lisanslama Sınavlarına Kimler Girebilir.? Lise Mezunu, 2 yıllık Yüksekokul mezunu, 4 yıllık Fakülte mezunları girebilir.
1) SPK Temel Düzey Lisanslama Sınavlarına Kimler Girebilir.? Lise Mezunu, 2 yıllık Yüksekokul mezunu, 4 yıllık Fakülte mezunları girebilir. 2) SPK Temel Düzey Lisansını Alanlar Ne İş Yaparlar.? A- Lise, Detaylı Şeffaflık, Sürdürülebilirlik ve Hesap Verilebilirlikte Yeni Yaklaşımlar: Finansal Raporlama ve Denetim Penceresinden Yeni TTK
GLOBAL MENKUL DEĞERLER Halka Arz Tanıtım Notu Genel Bilgiler HALKA ARZ ÖZETİ Talep Toplama Tarihleri 22 23 Haziran 2011 Halka Arz Fiyatı 1,50 TL - 1,65 TL İMKB İşlem Kodu GLBMD İMKB'de İşlem Görme Tarihi Detaylı BANKPOZİTİF KREDİ VE KALKINMA BANKASI ANONİM ŞİRKETİ 31 MART 2015 ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU
BANKPOZİTİF KREDİ VE KALKINMA BANKASI ANONİM ŞİRKETİ 31 MART 2015 ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU Raporun Ait Olduğu Dönem : 01.01.2015 31.03.2015 Bankanın Ticaret Ünvanı Genel Müdürlük Adresi : Bankpozitif Detaylı FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 7 Kasım 2014
AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1 Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. Detaylı BİLGİ İşletme 2013-2014
BİLGİ İşletme 2013-2014 Sosyal Medya Uzmanı Yeni işletme dünyasından birkaç örnek Etik Ticaret Yöneticisi Yeşil Pazarlama Danışmanı Sürdürülebilir Proje Uzmanı Veri bilimcisi Uluslararası Raporlama Uzmanı Detaylı İçindekiler. Yatırım Fonları. Şirket Profili IV. II. Kimler Varlık Yönetimi Servisi Alır? Şirket Bonosu III. Varlık Yönetimi Strateji
Varlık Yönetimi İçindekiler I. Şirket Profili IV. Yatırım Fonları II. Kimler Varlık Yönetimi Servisi Alır? V Şirket Bonosu III. Varlık Gruplarımız VI. Varlık Yönetimi Strateji VII. Özel Varlık Danışmanlığı Detaylı Garanti Yatırım. Ödüller. En iyi Yatırım Bankası. En iyi Aracı Kurum. En İyi Yatırım Bankası. En İyi Yatırım Bankası.
Garanti Yatırım Ödüller En iyi Yatırım Bankası En iyi Aracı Kurum En İyi Yatırım Bankası En İyi Yatırım Bankası 2 Garanti Yatırım Garanti Yatırım 1991 yılında kurulmuştur. Garanti Yatırım nin lider yatırım Detaylı Profesyonel Yönetim Kurulu Programı Yönetim Kurulunun Etkin ve Verimli Hale Getirilmesi
BANKPOZİTİF KREDİ VE KALKINMA BANKASI ANONİM ŞİRKETİ 31 MART 2015 ARA DÖNEM KONSOLİDE FAALİYET RAPORU Raporun Ait Olduğu Dönem : 01.01.2015 31.03.2015 Bankanın Ticaret Ünvanı : Bankpozitif Kredi ve Kalkınma Detaylı MARMARA ÜNİVERSİTESİ BAHÇELİEVLER KAMPÜSÜ 23-24 Aralık 2014. w w w.sektorgunleri. c o m
MARMARA ÜNİVERSİTESİ BAHÇELİEVLER KAMPÜSÜ 23-24 Aralık 2014 M.Ü. İşletme Kulübü 2014 yılında isim değiştirerek Marmara Üniversitesi Yaratıcı İşletmeciler Kulübü adını almıştır. M.Ü. İşletme Kulübü, 2002 Detaylı ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2004 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR
BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU MALİ TABLOLAR BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK 2004 31 ARALIK 2004 DÖNEMİNE AİT BAĞIMSIZ DENETİM RAPORU 1. Anadolu Hayat Emeklilik Detaylı TEGEP te Neler Oluyor?
Gündem Mayıs 2013 02 TEGEP te Neler Oluyor? Eğitim ve gelişim alanında referans olabilecek çalışmalar kapıda! 07 TEGEP - ASTD İşbirliği 05 Zirvede Buluşalım! 09 Tegep Eğitim Profesyonellerini Geliştiriyor Detaylı ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2005 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR
GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU MALİ TABLOLAR HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK 2005 31 ARALIK 2005 DÖNEMİNE AİT BAĞIMSIZ DENETİM RAPORU 1. Anadolu Hayat Emeklilik Detaylı Duygusal ve sosyal becerilere sahip Genç profesyoneller
Duygusal ve sosyal becerilere sahip Genç profesyoneller Y jenerasyonunun internet bağımlılığı İK yöneticilerini endişelendiriyor. Duygusal ve sosyal becerilere sahip genç profesyonel bulmak zorlaştı. İnsan Detaylı Ayça SANDIKCIOĞLU SPK Uzmanı 14.04.2010 İstanbul
SPK Uzmanı 14.04.2010 İstanbul Gündem Pay sahipleri ile ilişkiler birimi İlgili düzenleme Mevcut durum Sorun ve öneriler Halka açık şirketlerin sermaye piyasası mevzuatı ve kurumsal yönetim ilkelerine Detaylı Faktoring sektörü 76 milyar TL işlem hacmi ve reel sektöre sağladığı 12,4 milyar TL ile Türk ekonomisine destek veriyor
Reel Sektörün Çarkı Faktoring, Devlet Bakanı ve Başbakan Yardımcısı Ali Babacan ile Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu Başkanı Tevfik Bilgin in katıldığı sempozyumda değerlendirildi. Faktoring sektörü Detaylı Bir şemsiye fon kapsamındaki her bir alt fonun tüm varlık ve yükümlülükleri birbirinden ayrıdır.
BU ALT FONUN PAYLARININ HALKA ARZINA İLİŞKİN İZAHNAME 07/08/2013 TARİHİNDE İSTANBUL TİCARET SİCİLİ MEMURLUĞU NA TESCİL ETTİRİLMİŞ OLUP, 07/08/2013 TARİHİNDE TÜRKİYE TİCARET SİCİLİ GAZETESİ NE İLAN İÇİN Detaylı FİNANS KOÇ HOLDİNG 2013 FAALİYET RAPORU
Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 no lu Pay Tebliği nin 29. Maddesi çerçevesinde Alternatif Yatırım A.Ş tarafından hazırlanan AvivaSA Emeklilik Detaylı GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ALTIN EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2013 YILI 6 AYLIK FAALİYET RAPORU 1-Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi 2013 ü genel olarak bir toparlanma dönemi olarak geride bıraktı. Detaylı Farklı Bir Borsa Alternatif Yatırım Araçları
23 Kasım 2011 Farklı Bir Borsa Alternatif Yatırım Araçları Çetin Ali Dönmez VOB Genel Müdürü ve Yönetim Kurulu Üyesi Vadeli İşlem Sözleşmesi? Uzlaşması ya da teslimatı gelecekte yapılmak üzere alınıp satılan Detaylı Türk Bankacılık ve Banka Dışı Finans Sektörlerinde Yeni Yönelimler ve Yaklaşımlar İslami Bankacılık
İÇİNDEKİLER FİNANS, BANKACILIK VE KALKINMA 2023 ANA TEMA SÜRDÜRÜLEBİLİR KALKINMA: FİNANS VE BANKACILIK ALT TEMALAR Türkiye Ekonomisinde Kalkınma ve Finans Sektörü İlişkisi AB Uyum Sürecinde Finans ve Bankacılık Detaylı İlk Halka Arz a (Initial Public Offering IPO) ilişkin giderler
Aykut Halit Grant Thornton Türkiye - Yönetim Kurulu Başkanı aykut.halit@gtturkey.com UFRS GÜNDEMİNDEN SEÇMELER İlk Halka Arz a (Initial Public Offering IPO) ilişkin giderler Giriş Türkiye mizde halka arzların Detaylı Hasan Zeki SÜZEN KOBİLERİN HALKA AÇILMASI. KOBİ lerin halka açılmasının faydaları ve halka açılmaları konusundaki düzenlemeler aşağıda açıklanmıştır.