Gamma Scalping 的关注点是 delta 吗，为何叫 Gamma Trading？
因为可以dynamic delta hedge, 所以关注点不是delta。那么为什么关注点是Gamma呢？我们可以看daily PnL 是由哪几部分构成的： \Delta PnL = \Delta S \times Delta + 1/2\times \Delta S^{2} \times Gamma + \Delta t \times Theta + \Delta Sigma \times Vega 因为我们可以dynamic delta hedge, 所以没有delta part, 化简后的公式就是： \Delta PnL = 1/2\Delta S^{2} \times Gamma + \Delta t \times Theta + \Delta Sigma \times Vega Theta 的本质就是每天pay decay，根据Gamma 和 Theta 的关系： Theta \approx  - 1/2 \times sigma^{2} \times S^{2} \times Gamma 代入上式，可得： \Delta PnL = 1/2 \times S^{2} \times Gamma \times ((\frac{\Delta S}{S} )^{2} - sigma^{2}\times \triangle t )+ \Delta Sigma \times Vega (\frac{\Delta S}{S} )^{2} 是realized vol, sigma^{2} 是 implied vol 所以我们可以看到，daily PnL 主要是是Gamma PnL。 Final PnL 是根据 \Delta Sigma \times Vega 如果你是long Gamma, 那么当realized vol > implied vol, 你可以make money 如果你是short Gamma, 那么当implied vol > realized vol, 你可以make money. 这个的前提都是dynamic delta hedge.