在中国，为什么提到量化投资时，总是很少提到固收的量化模型？中国市场上有做固收量化的私募/公募/券商吗？
略有涉及，尝试回答一下。 量化投资在国内主要分为两大块，一是股票量化，二是CTA。为什么主要是这两块？因为没有门槛。只要你有钱就可以进场，几千几万也行，几个亿也行，各有各的玩法，也各有各的圈子。固收就不一样了，首先，个人想玩固收，你很难参与银行间市场，只能参与交易所，交易所有啥好玩的呢，除了一个三十年国债，一个511010， 就没什么散户可以碰的东西了。而这俩东西跟股票和期货的波动率没法比，玩起来也不刺激，所以本身成交量也不大，也是矬子里拔大个选出来的。想做固收的个体，最容易参与的就是国债期货了，但是国债期货你也得先给个几十万的存款证明才行，不像股票那么好参与。 因此，固收的人本身是一个自封的圈子，大家都知道各种民间股神，明星股票基金经理，却很少有人谈论什么固收大神的，固收作为一个有准入门槛的交易品种以及几乎100%都是机构参与者（私募也算）的属性，使其与广大人民群众的联系并没有很密切。 当然了，固收品还有缺少截面、流动性差、数据质量奇差且甚至差到无法清洗而且就算清洗干净了也无法使用（有人对这个感兴趣的话我可以分享一下我的心酸历程。。）等特点，这些都是使用量化方法最致命的掣肘。 虽然有上述种种原因，但是固收量化其实是个特别迷人、而且我相信未来会有大发展的领域。介绍一下可以做的一些方面： 2. 套利. 虽然固收市场缺点这么多，但是优点也有，那就是机构做空债券的成本比卖空股票低很多（虽然公募和资管还是没法做空...）。因此，可以做很多相对价值策略，而这个也是目前国内有的固收量化团队的主流业务。做这个牛逼与否不是看会不会写代码，更多的还是靠分析，做固收，逻辑永远比技术重要。常见的相对价值策略有：税收利差、基差交易、期限利差交易、IRS-利率债等等。 3. 国债期货. 作为固收市场唯一一个场内流动性好的品种，无论是程序化交易还是手工自己做，无论看基本面还是看技术面，反正这玩意跟cta玩法差不多。唯一的缺点是波动真的小，做偏高频择时的话来回打对手盘的价差都能让你心痛到无法呼吸。 4. 大类资产配置. 固收在大类资产中占有很重要的位置，因此大类资产配置的逻辑也可以用于固收的分析，然而99%的做固收的都只能做固收，所以这套武功在大部分人手里没啥用武之地。 5. 衍生品交易与定价.  衍生品其实可以算在套利里，但是之所以把他单独拎出来，就是因为定价利率衍生品是件比定价权益衍生品困难的多的事情。现在开始的未来五年，绝对是利率衍生品大发展的五年，而利率衍生品对于相关专业学生的基本功的要求是很高的，在学校踏实学东西的比在学校就开始混社会混简历的人，至少在这个小领域里，会获得应得的回报。 6. 做市业务.  现券做市（各种交易和报价方式的做市）、期货做市、ETF做市、IRS做市、标债远期做市，甚至以后可能会出现的期权做市等等，其对于系统、策略、数据的要求和实现难度是远高于其他主流资产的。你可以选择为了荣誉无脑亏钱做，但是并不代表这里没有潜在的机会和空间。  7. 基本面量化.   我一直觉得用宏观逻辑分析股票大势不如掷硬币。不信大家去翻翻各大券商研究所每年发布的对新的一年股市的预测报告，算一下打脸比例....   然而！  固收是和宏观紧紧联系在一起的品种。因此基本面量化在固收领域是大有可为的。市场已经涌现了很多高手，金融工程卖方近两年开始也逐渐关注到了这块内容，并有了一些研究成果。 8. 直接僵硬判断利率方向，各种技术分析各种上，一把梭，赢了会所嫩模，输了下海干活...事实上很多小基金的基金经理就是这么干的，利率高位了满仓做多，丝毫不管产品成立时的策略说明， 赢了我就是当年前十的基金经理，要啥有啥年薪好几个零，输了反正nothing to lose，管理费有稳稳地幸福，靠基本工资还是可以再买套学区房。   我都懒得说，这就是对客户的不负责任，大家可以自行看看过去一年的公募基金业绩和收益率排名，一把梭的很容易看出来。把自己做的跟10年国开指数基金一样猛...也是够牛逼的。 9. 资金利率规划.   大家对做负债端的大佬们有个误解，就是借钱=聊qq， 能借钱的都是很社会的，认识人很多的，和银行大腿称兄道弟的...小机构确实需要这样的人才，但是大机构，也就是借钱相对不那么困难的机构，负债端管理其实是很专业的事情。 我每天做隔夜还是七天？ 只做隔夜的话会不会有流动性风险？隔夜做银行间还是交易所？交易所的话能不能利用算法交易降低成本？  隔夜7天比例多少？有没有一个最优解？未来资金利率怎么判断？如何利用1年IRS锁住成本？ 解决这些事情并不是那么容易，这里面有很多复杂的规划问题，聊qq只是基本操作，真正专业的负债端大神会每天都在思考以上问题。（当然了，再牛逼的大神跨季的时候也得出去跪...） 实际上，负债端是1， 资产端是0， 有了1， 0多了是锦上添花，但是要是没了1， 有多少0都白扯...致敬做资金的同业们，跪久了的记得保养膝盖。 10. 信用违约分析  由于信用债投资在国内资管领域的绝对主流地位，基于大数据和机器学习的企业资质分析和评级广受关注，市场已经又很多做的出类拔萃的机构和创业公司了，这样的公司简直是风投们的心头肉，哈哈，这也反应了信评在市场中的地位和重要性。随着刚兑打破常态化，信评，尤其是牛逼的信评，在未来几年里面都会是抢手的人才。 11. 债券因子投资     信用债其实是个截面。有截面就有因子。但由于债券的特殊性 因子分析很困难。这个在国外也是个很新的领域，感兴趣的可以去读读AQR去年发的那篇style investing in fixed income 12. 业绩归因分析   假设你在市场赚了钱。你以为你是看准了利率的变化，但实际很有可能你的收入都来自票息。收益率曲线的存在让业绩归因变得与其他资产相比显得更加重要且与众不同。  这里不过多介绍了，国内也有公司做好了成熟的业绩归因平台，大家也可以搜搜曲线pca   ，信用债的dts等固收里的技术和概念。  13.可转债   中国可转债绝逼是最难精准定价的品种之一。但是并不妨碍大家玩他。这玩意波动大，T+0，流动性不错，数据标准，有截面。  听着就可以很量化… 至于第二个问题，有肯定是有，但是少，除去只吹牛逼没内涵的，债券量化其实主要还是集中在头部券商、银行和少数私募中。 中国的固收市场还很年轻，而且少说落后美国20-30年。  在上世纪80年代，美国的固收市场中，债券期权就已经是流动性极佳的品种了，现在已经被更多其他品种所替代而做的人不多，但这种衍生品在国内还没有官方的正式的出现过。学界在用美国国债利率做研究时，数据都可以追溯到上个世纪六十年代，而我国....  这是机遇，也是挑战。2009-2019年，中国固收市场发生了翻天覆地的变化。希望可以见证中国固收市场未来更加繁荣的十年。 利率是国之重器，是国家经济的命脉和核心。利率每个bp的变化，都会牵动着全中国无数大大小小企业的命运。与大家共勉