1997年索罗斯狙击香港股市的过程是怎样的?
最近的人民币保卫战取得阶段性胜利，但隔壁的港币却遭大难。开年后持续暴跌至7.82，离7.75-7.85区间的弱方兑换保证水平一步之遥。股汇双杀，这种空头套路跟98年金融危机如出一辙，那在当年，国际空头们是如何用这招骗过了香港金融监管当局？我总结了下面几条索罗斯们的连环计，欢迎知友和我一起讨论。 1.痛宰东南亚 小试牛刀 上世纪90年代初日本经济泡沫破灭后，东南亚各国的经济发展取得了令人瞩目的成就，这些国家大都实行固定汇率制或有管理的浮动汇率制，为快速发展大都积累了比较多的外债，经常账户长期巨额赤字，资本市场泡沫比较严重，具备被攻击的内在条件。从外部因素来说，1994年为提高出口竞争力，人民币一次性贬值50%，显著提高了中国在亚洲的竞争力，对四小龙四小虎构成了比较大的压力，另一个更重要的外部因素，美国在90年代初推行的强势美元政策，对这些国家的资本外流创造了条件。 以美国索罗斯为首的对冲基金对东南亚的经济发展弱点一清二楚，早在1994年就曾进行过试探性攻击，后因感到时机不成熟而放弃。1997年时机到来，自然不会放过，首先拿实力相对弱小的四小虎开刀。1997年2月索罗斯等大量沽空泰铢现货，同时买进远期泰铢合约，进行远期外汇掉期交易，泰铢贬值部分即是其盈利，泰国稍加抵抗就败下阵来。1997年7月泰国被迫放弃固定汇率制，汇率开始自由浮动，在此后的6个月里，泰铢兑美元的比价由26降到55（六个月贬值50%!）。而且金融危机出现向其它国家扩散的迹象。以索罗斯为首的对冲基金等国际金融机构又迅速横扫东南亚，用同样的手法先后打败了马来西亚、菲律宾和印尼这些所谓的亚洲四小虎，接下来亚洲四小龙岌岌可危。 为了便于理解，在这里简单解释一下汇率制度。 汇率制度分为： 从金融危机尤其是货币危机的历史看，发生货币危机的国家一般是固定汇率制或实行受管理的浮动汇率制。联系汇率制也称货币局制度，是固定汇率制的极端情况。香港以美元为储备货币，当这种储备货币存量大到足够包括整个基础货币也就是我们常说的M2，就可以实行货币局制度。以香港为例，确定港币与美元7.8汇率，如金本位制一样，发钞银行发行港币必须上缴等值美元为抵押，香港放弃对货币政策的控制，完全同步跟随美联储的货币政策，1983年联系汇率制度出炉后，港币与美元在7.8上下一个极小的范围内波动。 如果你看明白了联系汇率制，就清楚了只要香港有充足的外汇储备，没有偷发港币，港币几乎等同于美元，很难被外界乱局所动摇。1997年香港拥有960亿美元的外汇储备，财政状况良好，这种情况不存在对其联系汇率制攻击的基础。 2.吸货恒生蓝筹  建仓期指空头 索罗斯们横扫东南亚，作为四小龙之一的香港尤如惊弓之鸟，时刻警惕。值得注意的是在泰国发生金融危机的7月份，香港恒生指数不但没有跌，反而涨了。可惜香港当局没有注意到这个信号，上边通过对香港联系汇率制度的了解，我们知道尚不存在攻击港币的基础，你说靠发动货币战争横扫多个国家的索罗斯不知道吗？ 连英国央行都曾败在其手下，索大爷当然清楚地很：不可能通过港币远期外汇掉期交易来牟利，那他攻击港币的目的何在呢？明修栈道，暗渡陈仓，索罗斯一开始的盈利目标就锁定在做空恒指期货上了，所以1997年7月在泰国金融危机的情况下，香港恒指奇怪的不跌反涨就可以理解了，这正是国际对冲基金大举吸货恒生指数成份股，同时建仓期指空头时期。 到1997年10月，形势急转直下，香港危机开始爆发，其导火索源于10月20日，台湾地区央行放弃对新台币的支持，新台币随即贬值9%。台湾与香港联系并不紧密，但台湾外汇储备巨大，相当于1997年夏东南亚国家的外汇储备总和，台湾能倒，香港为何就不能输呢？怕什么来什么，当年10日22日伦敦外汇市场上突然抛出了60亿美元的港币，把港币汇率压到7.75的警戒线之下，同时市场盛传香港联系汇率制度不保。 这时尤如惊弓之鸟的香港金融当局，看到泰国、菲律宾、印度尼西亚、马来西亚倒在货币危机下，台湾也已败下阵来，在这种思维定势的不断强化下，可能忘记了香港是执行与美元挂钩的货币局制度，港币几乎就等同于美元，谁有那么大胆子以及能力攻击美元？谁又能用美元来攻击美元？ 当时的港府财政司司长曾荫权和金管局总裁任志刚如临大敌，索罗斯攻击港币，这一招在东南亚用过很多遍了。曾荫权和任志刚暗想，我早知应对之策，你的港币那里来？还不是从我这里的银行拆借的。10月23日中午，同业拆借利率急升到280%（真是牛！！！），同时打电话给银行打招呼窗口指导，严控短期拆借额度，让你借不起也借不到，想攻击港币，门都没有。 本来担心联系汇率不保的香港居民和外国投资者就已经开始抛售港币资产，尤其是港股，银根的突然收紧，短期利率的大幅提高，使股市雪上加霜，恒生指数当天暴跌10.4%，1997年10月28日香港恒生指数再度暴跌13.4%，香港股市市值减少2.1万亿港币。 3.港府保住汇率 空头期指获利 香港金融管理当局缩进银根、提高短期利率应对攻击港币的措施，击退索罗斯等国际炒家。香港恒生指数却跌得得很惨。此后两次的对港币的攻击，也让金管局以同样的手法击退了。有人说香港金融管理当局赢得交锋的胜利。从香港金融管理局总裁任志刚后来的描述，香港金融管理当局在1998年8月才明白过来，上当了。 他这样写道：1998年8月，我们面临的形势更为复杂。投机者对我们的金融市场发起 了联合的精心策划的攻击。投机者发现，在短期内通过集中性抛售港元，能够暂时抬升货币局制度下的利率，这将对股票价格施加向下的压力。通过短期内对这种货币施加压力并且抛售股票，即使他们不能冲破设定的汇率，他们也可能从股票指数期货合同上获取一笔收益。 其实港府明白的太晚了，1998年8月13日香港恒生指数跌穿6600点，从1997年8月16000多点的高位下跌将近10000点，此时离8月28日的恒指交割期时间已近，可以说胜败已定。 在1998年8月之前的四次对港币的攻击中，任志刚都以提高利率来应对，当时舆论叫他任一招，只此一招，而且还是错招。等任志刚明白过来后，就改变了招数，港府究竟是采取什么招数最后成功击退了国际炒家，获得惨胜保住了面子 。 1998年8月14日明白外汇市场不过烟雾弹，股票市场和期货市场才是主战场的香港当局，毅然决然地决定以巨额外汇基金和土地基金入市干预，与索罗斯为首的国际炒家决一死战。8月24日恒生指数由港府入市前的6610点推高到7820点，随后的几天国际炒家和港府的交战进入白热化。 4.决战期指交割日 由于8月28日为股指期货交割期，迎来了首次决战，上午10点整开市后仅5分钟，股市的成交额就超过了39亿港元。半小时后，成交金额就突破了100亿港元，到上午收市时，成交额已经达到400亿港元之巨，接近1997年8月29日创下的460亿港元日成交量历史最高纪录。下午开市后，抛售有增无减，成交量一路攀升，但恒指和期指始终维持在7800点以上。 随着下午4点整的钟声响起，显示屏上不断跳动的恒指、期指、成交金额最终分别锁定在7829点、7851点、790亿港元上。普遍的观点认为国际炒家在7500点卖空恒指8月合约，而结算点位收在7851点，国际炒家在做空恒指8月合约上巨亏。 除了1998年9月7日，香港金融管理局颁布了外汇、证券交易和结算的新规定，使炒家的投机大受限制。当日恒生指数飙升588点，以8076点报收。加上日元升值、东南亚金融市场趋稳等一系列因素，使投机炒家的资金、换汇成本大幅上升，不得不败退离场：9月8日，9月合约价格升到8220点。8月底转仓的期指合约要平仓退场，每张合约又要亏损4万港元。至此，国际炒家见大势已去，纷纷丢盔弃甲，落荒而逃。 在整个香港金融保卫战中港府投入资金1180亿港币，看似国际炒家落荒而逃。实际情况真是如香港金融保卫战外界说香港当局大获全胜吗？我们回顾一下，对香港的攻击开始于2007年10月，索罗斯在1994年就在精心准备对东南亚的攻击了，可以说1997年10月对香港发起攻击前一切准备工作都已做好了，以索罗斯对货币市场理解之精深，当然知道不可能在攻击港币中获利，攻击港币本来就是明修栈道，索罗斯的主战场就是股指期货，而在1997年8月香港恒生指数在16000点以上，无疑为其提供了做空恒指的建仓良机，有理由认为索罗斯有充分的时间在高位完成沽空恒指期货的建仓。 四次恒生指数暴跌 在1997年10月下旬开始对了对所谓的港币开始攻击的时候，恒指在短短几天的暴跌，市值损失2.1万亿港币，这个时候索罗斯都不需要在对股票市场上对权重股进行建仓，即使有也是少量的用于打压的筹码，完全可以忽略不计，这个阶段其在沽空股指期货的获利几乎是纯利。在1998年8月之前类似的攻击已经发生了4次，每次香港金管局的任一招都是用同样的办法提高短期利率让索罗斯沽空恒指获利。 5.欲擒故纵—索罗斯做空期指连环招 有股指期货常识的朋友都知道，做空股指期货的主力为保证其期指合约的安全，一定要掌握足够数量的权重股筹码，在大盘上涨时要能压得住盘，否则就等于是毡板上的肉任人宰割了。而往下打压时一般都会在低位及时回补筹码。 分析恒生指数的走势，索罗斯等在港股市场对权重股建仓可能在10000点以下才开始，可能在1998年5月左右大规模建仓以对冲沽空期指的风险，6月7月恒生指数攀升到8000点左右，这时对冲基金再次大幅沽空恒指，到8月14日把恒指打到6610点，之前的19个交易日恒指急跌2000多点，每张合约可赚10多万港币，利润之高，让人难以想象。 做空恒指期货，恒指每下跌1点，每张合约获利50港币，从索罗斯最初建仓的16000多点，每张合约可赚50多万港币，即使持有1万张合约，就赚了50多亿港币，即使最贪婪的人，在这个时候都应该是收获季节了，何况索罗斯这样的高人，1998年8月上旬应该就是索罗斯大量平仓的时间段。其整个恒指沽空合约应在数十万张，其盈利难以计数。 分析到这里，我想你大约已经明白了，在恒指6600点到8000点之间，对冲基金的沽空期指的主力合约大部分已获利平仓了。 大部分期指空单平仓后，索罗斯们手中的股票筹码怎么平仓呢？ 索罗斯又来了一招虚张声势。在恒指7500点左右建仓区区不到4万张1998年8月交割的沽空恒指合约。当然这完全是诱饵，以掩护约1000亿权重股筹码完成胜利大逃亡。 曾荫权与任志刚终于知道了对冲基金实际上主要盈利目标是在期指市场后。痛下决心与索罗斯决一死战，于是就有了本文前半部分的交割日决战。面对索罗斯的疯狂抛售，港府动用充裕的外汇基金和土地基金，不惜一切代价挂单接下对冲基金的所有抛单，还乘胜追击，拉高股价，却让索罗斯卖了个好价钱。 其实当时港府可能急晕了头，没有去查一下沽空期指合约究竟有多少张？其实应该可以查到的。从事后知道的索罗斯在8月28日交割的沽空股指期货合约损失12亿港币来看，不到4万张，每张30多万港币，总市值不到150亿港币，而港府却掏出了1180亿港币还拉高股价在短短的十个交易日里接下了以索罗斯为首的对冲基金的筹码，帮助其实现了胜利大逃亡的目标。