人民币为什么会贬值，会导致什么样的结果？
从表面上看，人民币贬值的原因是：美国加息、美元升值，导致跨境资本大幅逐利流出，中国的外汇储备不堪压力所导致的。 然而往深一层思考，为什么跨境资本要流出中国，是不看好中国经济的未来吗？中国经济到底出了什么问题？ 我们首先看出口。 过去的三十年，中国经济的发展，是依托在强大的出口竞争力之上的。可以说，出口强，经济旺，出口弱，经济衰。 这是过去三年中国的季度进出口增速。 可以看到，每年的出口增速在年中的时候，都会有一个下滑，但是在下半年的时候都会有一个反弹，形成一个类似于V字型的走势，这和全球消费市场的周期性有关。 然而在2015年二季度的下滑之后，去年的第三季度，中国的出口并没有如期的出现一个反弹，而是一头向下，继续的往负数区间坠落。 这是中国出口贸易自98年金融风暴以后从来没有发生过的事情。这个时候，我相信，所有人都应该回过神来了：中国的出口出现大问题了。 那么，为什么出口增速会下降？是中国的出口产业竞争力遇到大问题了吗？ 过去十年的人民币升值，确实导致了相当一批低端劳动力密集型产业向东南亚的转移，东南亚低端产业规模的扩大又会进一步蚕食我国的全球商品市场份额。 海关数据显示：今年1~9月我国累计出口服装及衣着附件金额为7965亿元，累计比去年同期减少6.6%。 但是，我认为这不是主要的原因。我们再看看整体的数据：2015年前三季度我国出口10.2万亿元，下降1.8%。算下来，服装出口虽然比整体下降幅度要大，但是相对于中国目前的总体出口规模来说，也就占了7.8%的份额。即使算上鞋子、玩具、家具等其他低端产业，总体上也就占21%。 事实上，最近五年，低端产业在中国出口占比中一直在稳定下降，这是一个长期趋势。只要中高端出口产业的竞争力在提升，这个逐步的替换就可以顺利完成。 那么，是中国的中高端出口产业突然失去竞争力了吗？ 海关数据：前三季度，我国出口机电产品5.85万亿元，增长了1.3%，占同期我国出口总值的比例达到57.1%。 这个数据显然也并不乐观，但是如果我们再看另一份数据，根据世贸组织统计，上半年中国出口占全球市场份额为13.1%，比上年同期提高1.8个百分点。一年有接近两个百分点的份额扩大，显然还是处在健康范围之内，那么问题就很显然了：是全球市场的萎缩导致了中国出口的颓势。 全球商品市场出现了什么问题呢？ 从国别来看，中国前三季度出口到印度、美国、非洲、东盟，分别增长了8.7%，6.2%，6.1%，5.8%，相对领先。出口到俄罗斯、拉美、中东等发展中国家的则陷入了暴跌状态。 我们再看一个数据：前三季度，中国出口汽车56.8万辆，比去年同期减少15.3%；价值530.6亿元人民币，下降4.5%。价值降幅低于数量，表明平均单价是在提升的，但是禁不住数量下滑太大了。其中，对俄罗斯出口下降74%，对阿尔及利亚出口减少56%，对巴西出口下降41%，相当惨淡。 到这里，答案已经很明显了：资源出口国的经济困境，导致整体市场的萎缩，直接压缩了中国中高端产业的海外生存空间。中国的中高端出口产业，销往欧美的，主要是代工产品，赚的也就是一点零花钱，自主品牌显然还没有占领发达国家的能力。他们的市场主要在亚非拉国家，凭借性价比优势，抢走了相当一部分发达国家的商品份额。然而现在，巴西、俄罗斯等资源出口型国家自身难保，危机重重，给中国的自主品牌出口产业施加了相当大的困难。 那么，资源出口国为什么会出现困境呢？ 还不是怪中国！中国如今可是全球最大的资源消费市场啊，铁矿石消耗量比中国以外的所有国家加起来都要多。正是因为中国的内需不景气，资源进口萎缩，才导致了全球大宗商品价格的暴跌。你看看上面的那个进出口数据图，从2015年一季度开始，进口金额就已经跌入了负15%以下的区间。 作为全球最大实体商品市场，中国需求的涨跌，主导了全球实体贸易的一举一动，所以中国出口的困境，其实完全是自己一手造成的。只要中国内需恢复，那些资源出口国的市场很快就将得到痊愈，所谓金砖四国，一金拖三砖，真不是乱说的。 那么问题又来了，中国内需市场问题出在哪里？ 衣食住行，人类实物商品需求的四大类，衣服和食品基本稳定，房子和车子的需求依赖于城市化进程和人口总量。就城市化率来说，2014年已经达到54%，未来至少还有十年的稳定提升空间，但是增速必然将比前十几年要慢。另一方面，人口数量的问题，可就严重多了。我在 一文中分析过，中国的劳动力人口自2011年达到最高峰后就开始减少，2012年减少了345万人，2013年减少了244万人，2014年减少了371万人……直到2022年之后，这个总量才会趋向于稳定。 城市化速度在放缓，劳动力人口在下降，尤其是新增年轻劳动力人口在大幅下降，这是造成近两年来中国内需市场萎靡的根本原因。事实上，中国的高端服务需求一直在稳定攀升，最大的问题就出在年轻人少了，结婚买房的“刚需”就变软了，而房地产又恰好是整个实体经济最大的需求来源。 钢铁、水泥、工程机械、电力设备、汽车、能源……所有这些重工业商品的需求都来自上游的房地产和城市化，一旦年轻人减少了，那么整体的需求就不可避免的萎缩了。上游萎缩了，下游的发电、铁路货运量、进口资源需求、造船业，也就跟着全部熄火了。然后遇到中国政府的地方保护，钢铁厂僵而不死，产能无法退出，全员亏损，股市也就跟着倒栽葱掉进了冰窖里。 可以说，这一切的乱象，都起自“人口”、“城市化”、“体制”这几个因素的负面冲击。 美元升值周期的到来，使得在国内缺乏投资方向的人民币资产转成美元，向国外流出。然而这只是一个催化剂而已，归根结底，还是中国经济本身出了问题，才导致这些资产的出走。 如果中国经济的竞争力恢复，资本自然回流，即使美元相对于全球在升值，人民币也将继续保持稳定，这是显而易见的，尤其在未来十年，即使中国的GDP潜在增速下降，也不大可能低于美国，那么两国之间的经济总量就将逐渐接近，甚至超越。到时，决定汇率定价权的究竟是美元还是人民币，一切都还是未知数。 但是，从中期趋势而言，劳动力数量的萎缩已经是定数，城市化的提速可能性也不大，唯一可以做的，就是“供给侧改革”，压缩产能，恢复实体经济的盈利能力，加快高新技术产业的升级，以生产力的效率提升来抵御总量的萎缩。能不能做得到，能不能扭转大趋势，就看李博士的手段了。 但无论成与不成，毕竟不可能药到病除，三年内，贬值的趋势已经形成。