张坤、葛兰、傅友兴、谢治宇等顶级基金经理历史最大回撤是多少？出现这么大的亏损的原因又是什么？
A股市场数以亿计的投资者，能够当上公募基金经理的只有2490位，实打实的万里挑一。 而这两千多位基金经理中，能够称得上明星基金经理的，不过一百个。个个都是高学历、高能力、高智商的人中龙凤，投资能力和对于投资的见解更是全国最顶尖的那一档。 但即使如此牛逼，亏掉底裤的也大有人在。 经过大量数据调研，网叔为大家整理出了一份明星基金经理亏钱名单。 这份名单分为两部分，不仅有经历过一大轮牛熊，身经百战的投资老将。还有最近几年业绩优秀，收益率爆表，但没有经历一大轮牛熊的新锐明星基金经理。 接下来咱们来看名单： 这是经历过一轮牛熊的投资老将。 2019年的冠军基金经理刘格菘，最多亏了62.89% 我国唯一的一位“10年10倍”基金经理朱少醒，最多亏了58.91% 我国唯二穿越两轮牛熊，年化收益20%+的巨佬周蔚文，最多亏了56.23% 2次穿越牛熊，10次斩金牛的兴全基金灵魂人物董承非，最多亏了53.06% ... 这些都是经历过至少一轮牛熊，投资能力已经被市场认可的大佬基金经理。管理着百亿，甚至千亿资金，在资本市场呼风唤雨，但也难逃腰斩的宿命。 亏损较少的张坤、饶晓鹏等也亏了30%左右。没被腰斩是因为他们没经历2008年的暴跌，上证指数当时跌了73%。 这是没经历过一轮牛熊的新锐基金经理。 医药第一人葛兰，最多亏了64.71% 科技行业超强新锐冯明远，最多亏了30.52% 中欧台柱子周应波，最多亏了22.03% ... 头顶一大堆光环的明星基金经理葛兰最多亏了64.71%。其他明星基金经理也亏30%左右，亏损主要发生在2018年的大熊市期间。 大熊市来了，即使明星基金经理也逃不过。  网叔从这些明星基金经理中挑出5个，具体讲讲他们的亏钱往事。 1、朱少醒：遇到2008年大股灾 朱少醒是我国公募基金界唯一一个实现“十年十倍”的基金经理。其掌管的富国天惠更是创造了15年20倍的超级收益，但就是这么强的一个人也扛不住回撤。 2008年1月15日至2008年11月7日，朱少醒管理的富国天惠净值足足回撤了58.91%。 朱少醒的操作理念是选择好的成长股，长期持有，不择时。 正是因为不择时，所以在碰到市场暴跌时，净值就不可避免的出现大回撤。 这是当时上证指数的走势。 2005年6月到2007年10月，上涨指数从1000点起步，最高涨到6124点，足足涨了6倍，是A股历史上最大的一次牛市。 短期内涨幅过大，必然积累巨大的泡沫。 2007年10月，市场泡沫破灭，上涨指数1年内跌了73%，整个市场被膝盖斩。 覆巢之下，安有完卵。 暴跌之下，朱少醒管理的富国天惠净值足足回撤了58.91%。 不过，得益于重仓股全部跑赢大盘，朱少醒仍跑赢大盘十几个百分点。 这是持仓中跌得最狠的几只股票： 农产品，跌了66.27% 中兴通讯，跌了63.69% 苏宁易购，跌了62.95% 贵州茅台，跌了61.51% 全部小于整个市场73%的跌幅。 2、张坤：遇到2015年股灾 张坤就不用多说了吧，我国TOP1公司的“公募一哥”，首个管理资产规模超千亿的权益类基金经理。 但即便如此牛逼，也同样扛不住市场下跌带来的回撤。 他最大的一次回撤发生在2015年6月16日至2016年1月28日。管理的易方达中小盘净值足足回撤了32.98%。 张坤的投资理念是长期持有伟大的公司，不择时。 也正因为不择时，在碰到2015年下半年股市暴跌时，净值就不可避免的回撤了。这点和朱少醒是同病相怜。 这是2015年6月前后市场走势。 2015年6月，上证指数达到5178点，一场持续1年的大牛市就此达到顶点。 之后，千股跌停、3次熔断，场面异常惨烈。上证指数最多跌了49%。 期间，张坤重仓的白马股也未能幸免于难。 泸州老窖，跌了30.11% 五粮液，跌了28.54% 宇通客车，跌了21.79% 贵州茅台，跌了15.62% 幸运的是，这些白马股跌幅小于大盘，易方达中小盘净值也就回撤了32.98%，跑赢大盘十几个百分点。 3、谢治宇：遇到黑天鹅 谢治宇是公募界首个80后投资总监，管理兴全合润8年，创造了700%的收益，平均每年赚30%。 但这么年轻有为的基金经理竟然在回撤中跑输了大盘。 2018年，在中美贸易摩擦和去杠杆收紧市场流动性的双重挤压下，大盘足足跌了一整年，沪深300指数跌了29.15%。谢治宇的兴全合润未能幸免于难，2018年1月25日至2018年10月30日回撤了30.94%，跑输沪深300指数2个百分点。 按说谢治宇是明星基金经理，操作水平一流，又不参与题材炒作，不至于跑输大盘。 那他为什么跑输大盘呢？ 遇到黑天鹅了。 2018年5月31日，由于光伏补贴财政压力越来越大，发改委对光伏行业踩了急刹车，史称“531新政”。 531新政后，光伏行业速冻，业内人士戏称“下半年不用干活了”。光伏股票也跌成了狗。 这是谢治宇第六大重仓股隆基股份的走势。531新政之后，直接腰斩。 遭遇黑天鹅、重仓股腰斩，纵天纵英才，谢治宇也回天乏力，只能跑输大盘。 4、傅友兴：参与炒作惨重重创 傅友兴一向以风格稳健著称，仅用一半的股票仓位就能跑赢大盘（年化15%），被誉为基金界的“防守大师”。 但防守大师也有防不住的时候。 2015年6月4日至2015年9月15日，他管理的广发聚丰A回撤了49.73%。 回撤的外因是这只基金股票仓位重，又恰逢2015年下半年股市暴跌。 不过，主因还是傅友兴当时没禁住炒短线、赚快钱的诱惑。 这是2015年牛市之前，傅友兴广发聚丰A的十大重仓股。 万华化学、双汇发展、大华股份、海康威视、格力电器、伊利股份... 每一个都是大白马。傅友兴当时的管理风格还是价值投资。 不过牛市一来，傅友兴就变了。 这是2015年牛市结束前傅友兴的持仓。 十大重仓股中，没有一个大白马，一水的小盘题材股。 在接下来的暴跌中， 尚荣医疗，跌了66.53% 千红制药，跌了60% 华宇软件，跌了58.23% 重仓股暴跌，傅友兴不出现大回撤才怪。 5、葛兰：参与炒作惨遭重创 葛兰，颜值与实力并存的“医药女神”。从业5年，年化收益率31%，是新锐基金经理中的翘楚。 但她的回撤也是新锐基金经理中最大的。 2015年6月4日至2015年9月15日，他管理的中欧明睿新起点回撤了64.71%，跑输大盘26个百分点。 和傅友兴一样。市场暴跌只是葛兰回撤的外因，主因还是参与题材炒作，且葛兰比傅友兴炒的更厉害，同时踩雷乐视网和暴风影音。 这是中欧明睿新起点2015年的十大重仓股。 金证股份、银之杰、汉得信息... 每一个都是2015年牛市中被爆炒的对象。 乐视网、暴风影音更是两次上十大重仓股名单。 炒作必然是一地鸡毛，葛兰持仓最久的金证股份跌了57.8%，严重拖累基金净值。  1、明星基金经理为什么会亏钱？ （1）明星基金经理也无法准确预测市场走势 股市是人性的博弈。人性中充满了贪婪和恐惧，是这个世界上最难预测的东西。 你永远不知道一个贪婪的人会贪心到什么程度。 也永远不知道一个恐惧的人会惧怕到什么程度。 刚刚过去的抱团股行情就将人性的贪婪与恐惧演绎到淋漓尽致。 抱团股，贵的可以更贵。 三傻，便宜的可以更便宜。 整个市场都知道抱团股贵、三傻便宜。但谁也不知道哪天会风格切换。 而当风格真的切换后，所有人措手不及，甚至造成了一轮小型股灾。 所以，巴菲特从不预测市场，他说：“对于未来一年后的股市走势、利率以及经济动态，我们不做任何预测”。 千亿基金经理张坤更是这样评价自己预测市场的能力，“回顾过去，不是为了预判市场走势，而是再次提醒自己并不具备这个能力”。 事实上，没有人能够精准预判市场走势。如果能，即使每天只赚1%，长此以往，这个地球也迟早是你的。 记住这句在市场上流传甚广的话吧！ “没有人能预判下一秒市场是涨还是跌” 普通人不能，基金经理也不能，明星基金经理同样不能。 （2）基金经理大多全仓穿越牛熊 先科普个基金小知识： 基金公司对基金经理的考核是相对收益。 什么是相对收益呢？ 简单点说，就是排名。 不管是赚还是亏，赚多还是赚少。 只要你比别的基金经理赚得多，你就牛逼。 只要你比别的基金经理亏得少，你还是牛逼。 这就形成了基金行业的悖论——没有基金经理敢踏空行情。 踏空的后果就是业绩排名下滑，就是奖金、地位的下滑。所以，即使预判到了市场可能会剧烈调整，明星基金经理也只能硬着头皮满仓干。 这是我国唯一一位“十年十倍”明星基金经理朱少醒富国天惠的仓位。 看橙色部分，那是股票仓位占比。股票仓位常年维持在90%以上。如果不是维持这么高的仓位，朱少醒也取得不了“十年十倍”的成就。 高仓位运行，大幅回撤在所难免。 2、未来，明星基金经理还会这么惨烈的亏吗？ 答案就一个字：会。 这是沪深300指数的走势。 2008年，沪深300指数最多跌了73% 2009-2014年，沪深300指数最多跌了47% 2015年下半年，沪深300指数最多跌了48%。 2018年，沪深300指数又跌了33%。 A股容易暴涨暴跌，每隔几年来一次大跌。 只要明星基金经理还坚持满仓运行，迟早会发生惨烈的亏损。 即使在相对成熟的美股，这种大级别的下跌也是隔几年就来一次。 远的不说，就说近10年的纳斯达克长牛行情。 2015年下半年，纳斯达克指数跌了20%。 2018年下半年，纳斯达克指数跌了24%。 2020年初，在新冠疫情冲击下，纳斯达克指数更是在1个月内跌了33%。 常言道“常在河边走哪有不湿鞋”。 不管是成熟市场，还是新兴市场，隔几年暴跌一次已是常态。只要他们还在管理基金，未来一定会碰到同样惨烈、甚至更惨烈的行情。  市场每隔几年暴跌一次已成常态。公募基金每隔几年也可能出现一次大回撤。那大回撤就不可避免了吗？ 并不是。 纵观基金史，巨大回撤（大跌时大幅跑输大盘）通常出现在炒题材的基金经理和抱团的基金经理身上。 避免巨大回撤，就避免买入题材基金经理和抱团基金经理的基金。 1、题材基金经理回撤大 再说说前面重点分析的几个回撤大的基金经理。 有没有发现一个问题。 同样面对市场暴跌，张坤和朱少醒能跑赢市场十几个百分点，傅友兴和葛兰却跑输市场十几甚至二十多个点。 为什么会出现这种情况呢？ 傅友兴和葛兰当时参与了市场题材炒作。 这是当时张坤、傅友兴、葛兰重仓股的表现。 牛市期间，葛兰和傅友兴重仓股有数倍上涨，是当时炒作的对象。炒作之后，就是一地鸡毛，一直跌到现在。 给一张跌得最狠的洪涛股份的走势。 2015年下半年暴跌。之后更是阴跌不断，一直跌到现在，足足跌了88.9%。 张坤和朱少醒则不同，重仓基本面好的股票。熊市中，回撤比大盘小。市场企稳后，又能快速上涨，收复失地。 所谓题材，多是游资为了炒作垃圾股而制造出来的概念。 游资炒作时，鸡犬升天。游资一撤，一地鸡毛。 拒绝大回撤，远离题材基金经理。 2、抱团基金经理回撤大 春节后的这轮回调，哪些基金经理回撤最多？ 看图： 这是主要基金经理代表基金过去1年涨幅与春节后最大回撤。 先看回撤大的。 有这么几位： 胡昕炜、萧楠、刘彦春、葛兰、张坤、赵蓓 他们有一个共同点：2020年抱团赛道股。 再看回撤小的。 有这么几位： 谢治宇和董承非是均衡风格，傅友兴是股债平衡，李永兴重仓低估值的大金融。 抱团一时爽，回撤起来要人命。 如果不愿意承担大回撤，切记，永远不要买抱团基金。 最后，网叔再送一个降低回撤的方法。 定投！ 定投能不能降低基金回撤，数据来说话。 这是2015年6月15日，牛市顶点定投和一次性买沪深300指数基金的收益曲线。 看黄线，这是定投的收益曲线，最大回撤也就20%。 再看蓝线，这是一次买入的收益曲线，最大回撤超过40%。 -20% VS -40% 定投能避免一半的回撤。 1、傅友兴 没有完美的基金经理。 入行之初，虽然参与了题材炒作，但这并不影响傅友兴获得“防守大师”的称号。 傅友兴控制回撤的手段是股债平衡。 股债平衡就是基金同时持有债券和股票。股票贵时，多买点债券；股票便宜时，多买点股票，通过仓位调整来控制基金回撤幅度。 这是他股债平衡的代表基金，广发稳健增长A，持仓基本上一半股票、一半债券。 2014年12月，傅友兴开始管理广发稳健增长A。 之后，市场大涨时，基金能跟上市场涨幅。市场大跌时，基金要么不跌，要么跌幅远小于沪深300指数。 傅友兴是中国回撤控制得最好的那几个基金经理之一。 2、蔡向阳 蔡向阳控制回撤的手段同样是股债平衡。 不过他的股票仓位比傅友兴重一些。傅友兴股票仓位是50%，蔡向阳是60%。所以他的基金回撤会比傅友兴大一些。 2014年5月，蔡向阳开始管理华夏回报A。这是2015年以来，华夏回报A的业绩表现。 只在2016、2018年市场大调整时才出现过亏损。但亏损幅度远小于沪深300指数。 3、董承非  董承非控回撤的主要方法是均衡配置各类资产。他的持仓比较均衡，大盘价值股、大盘成长股、小盘价值股、小盘成长股均有配置。 均衡配置的好处很明显，降低单一资产暴涨暴跌的风险。成长股跌时，有价值股撑着；价值股跌时，有成长股撑着。整体回撤就比较小。 除了资产配置，在市场风险较高时，董承非还会通过降仓位控回撤。2015年初，他就开始逐步将仓位，到2015年3季度，市场最危险的时候，他的股票仓位已经从74%降低至33%，一定程度回避了2015年下半年的暴跌。 在2015年下半年的那轮暴跌中，兴全趋势的最大回撤只有24%，只有沪深300指数（最大回撤47%）的一半。  4、张慧 张慧是成长风格基金经理中，少有的擅长防守的基金经理。 他防守的主要方式是在重仓成长股的同时配置一些价值股。类似于董承非均衡配置的思路。 得益于在组合配置方面的优化，他管理的基金波动性比大部分成长型基金都低，最近5年的最大回撤只要18.5%。 除了均衡配置。遇到市场行情不好时，大比例减仓也是他控制回撤的利器。 2015年一季度，他管理的华泰柏瑞创新A股票仓位还高达91%。但到市场最危险的三季度，股票仓位已经降到44%了。 2018年，他同样有过减仓行为。股票仓位从90%降至82%。 5、王克玉 或许是泓德基金有险资背景的关系。王克玉特别注重回撤，从业10年，最大回撤只有23.43%。是知名基金经理中回撤最小的，业内人士也因此称他“稳字当头”。 他控制回撤的方法有3个： （1）多品种配置。在配置TMT、周期、消费等强势品种的同时，也会配置金融地产等防御性品种。 （2）分散持股。十大重仓占比股常年低于50%，个别时间甚至低于30%。 （3）小仓位择时。2015年10月，他临危接管泓德优选成长后，立马降低股票仓位。2018年，同样有降低股票仓位的行为。 风险提示： 文章仅供参考，非投资建议。股市有风险，投资需谨慎。  ------------------------- 我们为什么要做基金经理的研究和分析？ 在中国，主动基金的业绩表现几乎秒杀指数基金。但研究主动基金有一个非常大的难点：如果说指数基金是坦胸露乳，那么主动基金就是一个包裹得严严实实的黑盒，信息高度不透明。 这种不透明，让很多投资人对主动基金望而却步，缺乏安全感。 那么解题的密码在哪里？密码不在一个主动基金的历史业绩，而在一只主动基金的基金经理。历史经验告诉我们，优秀的基金经理是主动基金的灵魂，决定着这只基金的生死存亡。 这个系列，我们就来深度探究一下整个公募基金江湖，那些呼风唤雨，优秀的传奇掌舵者。 我们对于单个基金经理的研究分两个模块： 一个模块是“传奇基金经理探秘”，经历一轮牛市以上，取得过骄人战绩，且声名显赫； 另一个模块是“知名基金经历探秘”，主攻尚未经历一轮试牛的新锐基金经理，以及其它知名度大的基金经理。 下面是我们已经研究过的基金经理： 1、传奇基金经理探秘系列 传奇基金经理探秘（一）：易方达张坤，8年赚了618.45% 传奇基金经理探秘（二）：广发刘格菘，大赌徒还是实力派“公募一哥”？ 传奇基金经理探秘（三）：富国朱少醒，十年十倍的“神级”基金经理 传奇基金经理探秘（四）：兴全谢治宇，8年收益率640%的80后大咖 传奇基金经理探秘（五）：中欧曹名长，14年复合年化21.71%，却惨遭滑铁卢…… 传奇基金经理探秘（六）：景顺刘彦春，3年赚178.44%，5年赚374% 传奇基金经理探秘（七）：广发傅友兴，用一半的仓位实现年化15%的防守大师 传奇基金经理探秘（八）：易方达萧楠，8年5倍的“消费之王” 传奇基金经理探秘（九）：华安饶晓鹏，管理的每一只基金都达到了年化20% 传奇基金经理探秘（十）：中欧周蔚文，14年来无一败绩的绝顶高手 传奇基金经理探秘（十一）：兴全董承非，15年27倍，10次斩金牛的“北侠郭靖” 传奇基金经理探秘（十二）：睿远傅鹏博，9年4倍的超级“大宗师” 传奇基金经理探秘（十三）：工银王君正，7年4倍的公募界守夜人 传奇基金经理探秘（十五）：易方达陈皓，与张坤齐名的“易方达三剑客”之一  2、知名基金经理解锁系列 知名基金经理解锁（一）：中欧葛兰，年化31%，医药女神是不是风口的猪？ 知名基金经理解锁（二）：诺安蔡嵩松，真的是在拿老百姓300亿血汗钱豪赌芯片吗？ 知名基金经理解锁（三）：信达冯明远，4年赚233%，87年就管了公司一半的资产 知名基金经理解锁（四）：交银何帅，从业年化26.62%，却深陷“掉队"风波…… 知名基金经理解锁（五）：农银赵诣，32岁清华学霸问鼎公募冠军，包揽2020公募基金业绩前四 知名基金经理解锁（六）：交银杨浩，每年都跑赢大盘10%，4年赚了222% 知名基金经理解锁（七）：嘉实归凯，4年赚200%的公募“成长一哥”竟然出轨女下属？ 知名基金经理解锁（八）：交银王崇，6年4倍的成长股中生代王者 知名基金经理解锁（九）：中欧周应波，从自掏腰包700万到453亿的传奇之路 知名基金经理解锁（十）：汇添富杨瑨，4年2倍的互联网一哥 知名基金经理解锁（十一）：兴全乔迁，人美业绩佳的“超级大满贯” 知名基金经理解锁（十二）：工银袁芳，5年3倍的“女神冠军”基金经理 知名基金经理解锁（十三）：汇添富劳杰男，连续5年斩金牛的价值型投资“守护人”  另外，我们也在做更多纵深的基金经理研究课题。 大家有什么建议，可以留言。  ------------ 基金很简单，长期每年赚10%-15%的收益率并不难。 90%的小白玩基金亏钱，根源是不懂，买了好基金拿不住，更别说“追涨杀跌”乱投资了。 为此，网叔精心撰写了下面投资攻略—— 1、养基超级指南：手把手教你玩转基金（附实战截图） 2、基金这样买更赚钱：学会择时，风险降10%，收益多10% 3、基金这样卖更科学：会买是徒弟，会卖才是师傅 4、基金百科：你想了解的基金知识点，都在这篇文章里 1、基金书籍：全网最干货的基金书籍和资料推荐（必读） 2、基金网站工具大全 3、王牌基金30强：我们是怎么筛出中国最牛逼的30个基金的？ 4、最牛基金经理30强：我们又是如何找到最牛逼的基金经理的？  写在最后 1、投资上有什么疑惑，可以关注公众号“网叔点财”直接在文章下面留言，能答的，叔会解答。 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