3 月 16 日美国三大股指强势反弹，截至收盘纳指涨 3.77%，热门中概股大涨，后续会持续走强吗？
感谢邀请。 美联储的这次会议是非常成功的，一个加息时代启幕， 几乎没惊起市场多余的声响，作为决策者，最不想看到的就是市场动荡。 最堪称经典的是美联储主席鲍威尔的讲话，他几乎什么都没透露，但感觉什么都说了， 没有令市场惊慌，一句抵一万句。  中概股见底了吗，后续会持续走强嘛？坦白说，我不知道。 中概股筑底行情以及恢复正常化和理性投资环境仍需要较长时间 但是从长期来看依旧是便宜的，那么有钱就买，没钱就躺平， 相信股市会回归理性，股价会向企业价值靠拢。  一、市场表现 首先是，“全球瞩目”的美联储正式启动加息。北京时间3月17日凌晨02:00，美联储宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间上调25个基点，升至0.25%到0.5%。 在美联储公布加息25个基点后，美股涨幅一度回落，随后大幅飙涨，美股三大指数盘中上演深V反转，截至收盘，道指涨超518点，涨幅超1.5%；标普大涨超2.2%；涨势最猛的纳指，单日暴涨3.77%。  其中，大型科技股集体上涨，脸书暴涨超6%，奈飞涨4%，亚马逊涨3.89%，谷歌涨3.16%，苹果涨2.9%，微软涨2.52%；银行股集体上涨，摩根士丹利涨6.31%，摩根大通涨4.47%，高盛涨3.53%，美国银行涨3.13%，花旗涨3.07%，富国银行涨2.97%。 美联储如约上调利率25个基点，但是这些都并没有阻挡中概上演大奇迹日，纳斯达克金龙中国指数涨超30%。个股方面，世纪互联暴涨83%，金山云暴涨72%，欢聚涨超66%，贝壳涨64.3%，拼多多涨56%，爱奇艺涨49.76%，哔哩哔哩涨47.56%，京东涨39.36%，百度涨39.2%，阿里巴巴涨36.65%。   另外，欧洲主要股指同样大幅收涨，德国DAX指数涨3.76%，法国CAC40指数涨3.68%，英国富时100指数涨1.75%，纷纷创两周以来收盘新高。  二、美联储加息会议亮点解读 北京时间17日凌晨2时，美联储宣布将基准利率上调25个基点至0.25%-0.50%区间，为2018年12月以来首次加息，符合市场预期。1、声明 FOMC在声明中称，美国经济活动和就业的指标继续加强。近几个月来，就业岗位的增加很强劲，失业率也大幅下降。但通货膨胀仍然很高，这主要是由于新冠大流行有关的供需不平衡、飞涨的能源价格以及更广泛的物价压力。声明称，俄乌冲突对美国经济的影响非常不确定，但在短期内可能会对通货膨胀造成额外的上升压力，并对经济活动产生影响。FOMC寻求在较长时期内实现“最大就业”和“2%通货膨胀率”的双重目标。随着货币政策立场的坚定，委员会预计通货膨胀将回到2%附近，劳动力市场也将保持强劲。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标范围提高到0.25%-0.50%，并预计持续加息将是适当的。此外，委员会预计在未来即将召开的会议上开始减少其持有的国债、机构债务以及机构抵押贷款支持证券(MBS)，即“缩表”。 值得一提的是，圣路易斯联储主席布拉德在“加息25个基点”上投了反对票。他认为应该加息50个基点。在评估货币政策的立场时，委员会将继续监测收到的信息对经济前景的影响。如果出现了可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策的立场。委员会的评估将考虑到广泛的信息，包括对公共卫生、劳动力市场状况、通货膨胀压力和通货膨胀预期以及金融和国际发展的解读。2、新周期 在同时公布的(包含点阵图的)经济预测中，美联储官员预计2022年年底利率将达到1.9%。如果每次加息25个基点，美联储今年将在剩余的六次会议上每次都执行加息。美联储官员预计2023年年底利率为将达到2.8%，2024年年底利率也将保持在2.8%；长期利率预期中值为2.4%。其他经济预测方面，美联储长期实际GDP增长预期中值为1.8%；2022年GDP增长预期中值为2.8%；2023年GDP增长预期中值为2.2%；2024年GDP增长预期中值为2.0%。 3、决策过程 美国联邦公开市场委员会(FOMC)声明显示，委员们以8-1的投票比例通过此次的利率决定，上次会议为一致同意。声明称，美国经济活动和就业指标继续走强。最近几个月就业增长强劲，失业率大幅下降。通胀仍然居高不下，反映出与疫情、能源价格上涨和更广泛的价格压力相关的供需失衡。 声明称，随着货币政策立场的适当坚定，委员会预计通胀将回到2%的目标，劳动力市场将保持强劲。为支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间上调至0.25%-0.50%，并预计目标区间的持续上调将是适当的。此外，委员会预计将在即将召开的会议上开始减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。 这是美联储主席鲍威尔于2018年2月5日上任以来，开启的第二个加息周期。2018年，美联储一共加息4次，完成了次贷危机后第一次加息周期启动以来的第9次加息。而此轮加息的直接动因是高企不下的通胀，目前已超过美联储2%通胀目标的3倍。 美联储点阵图中值显示，预计2022年美联储将加息7次，至2022年底利率为1.9%，2023年底利率为2.8%。    此外，美联储发布的经济预期显示，美联储大幅下调了2022年的美国GDP预期，同时大幅上调了同年PCE通胀和核心PCE通胀预期。具体看来： 2022年至2024年GDP增速预期中值分别为2.8%，2.2%，2%，去年12月预期分别为4%，2.2%，2%； 2022年至2024年PCE通胀预期中值分别为4.3%，2.7%，2.3%，去年12月预期分别为2.6%，2.3%，2.1%； 2022年至2024年核心PCE通胀预期中值分别为4.1%，2.6%，2.3%，去年12月预期分别为2.7%，2.3%，2.1%； 2022年至2024年失业率预期中值分别为3.5%，3.5%，3.6%，去年12月预期分别为3.5%，3.5%，3.5%。  本次美联储加息会议有何亮点，如何解读？  1、本次美联储加息会议最大的亮点是点阵图  美联储用来指明利率前景的点阵图显示，决策者的预期中值是今年还要加息六次。 美联储决策者的预期中值为2022年底的联邦基金利率为1.9%（12月时的预估为0.9%）。 从数字上看，非常接近交易员2%的预估，但远高于之前的预期。 按照每次加息25基点的惯例，意味着到年底前有6次每次25基点的加息（今年剩下的每次会议都将加息）。 美联储决议过后，市场的表现很多人都理解不了，美股和黄金先涨后跌。其实就是因为这个点阵图，先涨是因为小幅加息符合预期。 但之后发现此次声明偏“鹰派”，因为点阵图显示美联储预期到年底的利率较去年12月翻了一倍多，未来几次会议，点阵图也将是一个看点。 美联储对2023年末利率的预测中值为2.8％，这是他们给出的最后一个预测年份，也就是说本轮加息可能会在2023年终止。 点阵图具有不稳定的性质，美联储正处于通胀恐慌之中。  2、本次声明几乎修改了过去2/3的内容，美联储对通胀的十分恐慌 许多人会问为什么只有“25基点”？毕竟，上次通货膨胀率为7.9%时，联邦基金利率为15%—而当前的利率仅仅为0.25%-0.50%。 答案是，美国金融体系从未如此高度金融化，任何“仓促”加息，都可能导致风险资产彻底崩溃，此次声明几乎修改了过去2/3的内容，看出了美联储眼中对通胀的恐慌：  在新的经济预测中， 今年通胀率将明显高于先前的预测，达到4.3％，但2024年将降至2.3％。2022年经济成长预测从4％下调至2.8％，失业率预测与之前基本持平。 美联储主席鲍威尔在加息后的新闻发布会中表示，加息和缩表的时机已经到来，环境“高度不确定”，将部署各种工具应对。 3、声明中删除了“经济路径依赖于发展状况”的语句。 疫情已经不是美联储施政的头号参考因素，取而代之的是新增了关于“俄罗斯和乌克兰战争”的相关表述。 俄乌交战正在造成巨大的人力和经济痛苦，对美国经济的影响高度不确定，但战争和其他相关事件可能会在短期内给通膨通胀带来额外的上行压力，并打压经济活动。 未来几个月关于加息25基点还是50基点的争论将取决于战争。战争推高了能源价格，收紧了金融环境，降低了经济增长前景，这意味着美国的通胀率更高，经济增长速度更低。美联储本身不愿考虑加息 50 个基点，直到战争对全球经济的下行风险降低。 负责制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)以8比1的投票结果批准了利率决定，而圣路易斯联储主席布拉德持不同意见，他支持更大幅度50基点的加息。  清流对本次会议的总的理解： 第一，本次会议对金融市场给予了高度关注，从字里行间就能看得出来，处处小心，生怕某个小细节被市场放大。从结果看，美联储成功了，市场没有出现非理性波动。 第二，最印象深刻的是鲍威尔的那句“持续的加息、更快的加息”，给人高度的负责任感，又没有令市场惊慌。这句话的效果显然要好于“保留大幅加息选项”，可以看得出来，美联储对于抗击通胀是认真的。 第三，美联储的预期几乎与市场的预期完全一致，认为到年底利率为1.9%，两者之间的预期差异缩小，金融市场从今天开始波动也逐步放慢。 第四，美联储仍旧没有办法给出完整的货币政策路径，即何时开始加息，加息到何时开始降息。可以肯定的是，当衰退的苗头出现时，美联储才会停止加息（预计会在2023年出现）。 第五，本次加息是一次战术加息，因为速度很快，但加息力度不大（因为很快会结束）。与2015年至2018年的九次加息相比，当前速度快很多（今年就可能加息7次）。这将更接近2004-2006年期间，当时美联储连续17次加息。  三、美联储加息是什么？如何加息的？为什么要加息？有什么影响？  1、美联储加息是什么？美联储是如何加息的？ 美国的加息和中国的加息有很大不同。美国的基准利率是联邦基金利率，这个利率是商业银行-商业银行-非银金融机构之间的借钱利率，美联储加息的意思是引导联邦基金利率上升。 主要是两个方式， 一个是提高美联储-商业银行之间的借钱利率，因为商业银行的基础货币最终来源还是美联储，美联储-商业银行之间的借钱利率提高后，联邦基金利率会被动提高。 另一个减少在金融机构间流动的美元数量。钱变少了，美元变贵，最终利率在上升。 中国加息和美国加息不同主要是因为基准利率不同。美国基准利率是美联储-商业银行之间的利率。中国的基准利率是商业银行-企业、个人之间的借钱利率。 2019年8月份以前，中国的基准利率是银行存贷款基准利率，2019年8月以后贷款基准利率进行了改革。自此，中国的基准利率分为两类： a、存款层面：银行存款基准利率，即企业、个人在商业银行存款的利率。基准利率一般由央行直接确定，之后商业银行围绕这个“指导价”确定自身的存款利率。 目前一年期存款基准利率是1.5%，有的小银行因为揽储能力比较弱，会在1.5%指导价的基础上上浮较高，比如有些小银行存款利率能达到2%。 b、贷款层面：贷款市场报价利率(LPR)，这是企业、个人向商业银行贷款的利率。LPR的确定是：LPR=1年期MLF利率+银行综合成本 也就是说央行可以通过两种方式引导LPR，一个是直接下调MLF利率，因为MLF是政策利率（央行-商业银行之间的借钱利率）。今年1月17日，央行将1年期MLF操作利率下调10个基点，3天后的1月20日，1年期LPR也下降了10个基点。另外一个是通过降低银行的资金成本引导LPR下降，比如2021年12月15日，央行全面降准，释放长期资金约1.2万亿，降低金融机构资金成本每年约150亿元，5天后1年期LPR利率下降了5个基点。  2、美联储为什么要加息？ 根本原因是货币政策回归正常化的需要。 美联储曾两次把基准利率降到零附近，同时进行大规模的量化宽松。一次是在08年国际金融危机后，另一次是在新冠疫情之后。但这是非常规的货币政策，一方面，大规模的放水导致了严重的通货膨胀。另一方面，货币工具箱的子弹全部打光后，如果再出现下一次金融危机很难有还手之力。 目前，美联储加息的条件有三： a、通胀率：美国2月CPI同比涨7.9%，创40年新高，而且俄乌冲突下能源价格暴涨，再不加息美国居民连汽车都不舍得开了。 美联储主席鲍威尔在加息后的发布会中也表示，通胀率仍远高于2％的长期目标，俄乌冲突以及能源价格飙升给通胀带来更多上行压力。供应中断比以前的预期范围更大、持续时间更长。 b、失业率：2022年02月,美国失业率为3.8%，低于5%都算比较好的水平了，也满足了加息的条件。 c、负债率：负债率也称为杠杆率。2021年三季度末美国的宏观杠杆率是281.1%，比2019年末高26.0个百分点。这相当于美国欠下的债务需要2.8年不吹不喝才能还完。 美国负债率这两年增加很快，主要是因为量化宽松，2020年2月以来，M2货币供应量增速达到41.2％，相当于印钞量增加了41.2％，如果还要继续负债率很快突破300%。 3、美联储加息历程 2008年金融危机以来，美联储经历了降息-加息-降息-加息的历程。次贷危机特别是国际金融危机以后，美联储开始了迅猛的降息进程。2008年12月，将联邦基金利率降到零至0.25%的超低水平，正式进入零利率时代。 同时美联储开启了一轮量化宽松（QE），印出美元，购买美债，大幅放水。美联储总资产由2008年初的约9000亿美元提升至2014年底的约4.5万亿美元。 2014年底美联储宣布终止QE，2015年美联储开启金融危机后的首次加息，此后又连续加息至2018年，基准利率从0-0.25%上升至2.25%-2.5%。 2019年8月开始了10年来首次降息，特别是2020年新冠疫情期间两次大规模降息直接将基准利率降到0至0.25%，开始了零利率时代。 同时，开启了第二轮量化宽松（QE），美联储总资产由2020年初的约4.2万亿美元大幅扩张到目前的8.9万亿美元。  美国已经进入加息周期，这次加息只是开始，今年肯定会继续加息。今年初，美联储主席鲍威尔曾说，加息空间很大，不排除（2022年）每次议息会议都加息。接下来美联储还有6次议息会议，也就是说很可能还有6次加息。  4、美联储加息有什么影响，为什么会导致全世界波动？  美国加息如果其它国家不跟随加息，将会导致美国具有利差优势。比如美联储加息25个基点，意味着美元利息增加了25个基点，其它国家的利息没变，资金出于逐利需要从本国进入到美国，导致本国资金外流、货币贬值。 举个栗子，美国加息，中国降息会导致中美利差缩小，对中国形成资金外流压力，热钱可能会“买入美元、卖出人民币”，使人民币面临贬值压力。 人民币汇率一般是以美元作为参考，美元升值对人民币形成比价效应，美元变贵了，人民币自然显得便宜。 近几天人民币汇率出现较大下跌，主要是美联储加息预期因素。由于今年美联储加息还会持续，预计今年人民币对美元汇率易跌难涨。 历史上看，美国每一轮的加息周期都使其它国家货币陷入贬值潮。比如上一轮的加息周期中，土耳其、阿根延货币一度崩盘。 美国加息将引起全球加息潮，各国外债利息增加，加上由于本币币值，还债压力山大，对于外债占比过大的国家来说是个噩耗。 美元是世界货币，美元在全球外汇储备的占比接近60%，在国际结算中占比超过80%，美元将因美联储加息而升值，美元升值将导致金价、石油、天燃气、粮食等价格被压缩。  未来一段时间，美国货币政策大概率会延续收紧，中国货币政策将继续“以我为主”、维持偏松的格局，中美货币政策不同向趋势将会继续上演，可能会通过资金流动、汇率波动等渠道影响中国资本市场，需要关注和警惕。 首先，资金流入中国的形势会面临一定压力，但发生资金外流冲击的可能性不大。历史经验指向海外主要经济体货币政策调整，可能会导致新兴市场资金流出。中国是全球最大的新兴经济体，可能也会面临一定的风险。 其次，美股当前估值水平较高，需警惕美联储加息落地影响美股下跌，进而影响A股市场。虽然本轮美联储加息阶段，国内货币政策以我为主、保持独立，同时引起资本外流冲击的可能性不大，但美联储加息如果引起美股下跌，需要警惕其下跌对A股市场的影响。 再次，人民币贬值压力相对可控，但也需警惕极端情况下汇率快速贬值影响A股市场。从利率的角度来看，海外经济体与中国利差的变化，指向人民币汇率或面临贬值压力。但从基本面来看，中国偏强的经济走势以及出口整体偏强都将对人民币形成支撑。 此外，黄金，油价等也会根据大市场的波动发生一定程度的跟随变化。  四、我们该怎么办？ 今年宏观上制约市场向上的其实就是三座大山，美联储的货币政策，俄乌战争及其潜在的通胀风险，国内经济（防疫和地产市场最敏感）。 目前来看美联储大举加息在市场预期之中，只要不再过分出幺蛾子，对市场影响会相对有限，俄乌战争也在进入后半程，每天都有关于谈判利好在慢慢放出，原油价格也回落了不少，考虑全球经济的潜在增长率不高，下半年伴随经济增速的回落，需求回落通胀压力大概率是会降低的。 就国内经济来说，3月数据一定有扰动，但伴随各地疫情平稳，之后经济持续向上的概率还是挺大的。三座大山都可能在未来被搬开。 当然，这轮调整主要指数调整幅度都在20%以上，这种幅度的调整对应的上涨很难是V字，还是需要市场有更多时间自发的震荡，磨出底部。也就是所谓的政策底已定，市场底可期。未来大概率是光明的，我们还是要充满希望。 当前政策底是不是就真的是市场底，我也不知道，我们也只能针对上面的几条原因，去进行后续个跟踪。如果美联储收水不及预期，国内后续能够降息降准，那才真正能够走出底部。 可能有小伙伴昨天抄到底了，非常开心，也有小伙伴昨天割肉了，今天拍断大腿。心情波动比股市还大。 这种极端情况，在漫长的投资生涯里不会经常预见，这次抄到底了或者割肉了，都不影响我们长期的收益率。 真正决定我们长期收益率的，是我们策略的稳定程度，以及执行情况。 另外，即使真的是市场底，之后也并不意味着所有公司都能涨起来，也并不意味着大家都能有超额收益。 市场反映的是宏观经济结构的变化，一定会有公司契合未来的宏观环境，也会有公司逐渐被时代所抛弃，一轮行情里赚了个寂寞的比比皆是。 所以我也提醒大家，不管当前是不是底部，我们还是得按照我们的策略，一步一步执行，去经历那95%的既没有暴涨也没有暴跌的时间。 反倒是这次暴跌，是非常好的检测策略和心态的机会。 本轮市场调整，中期港股以及中概股筑底行情以及恢复正常化和理性投资环境仍需要较长时间，部分中期风险仍未充分解除或尚未被证伪。 俄乌冲突还没平息，二季度美联储加息、美国滞胀压力大，都有可能进一步导致美股调整，同时国内经济以及疫情防控的担忧依旧还存在。 因此，还是建议大家短期敬畏市场，虽然维稳的政策利多，但还是应该立足基本面本身来进行选择，切勿上头。 最后再来回答一下今天被问到比较多的问题，那就是中概互联限额无法申购。 全市场最大的两只场外中概指数，易方达中概互联ETF联接限额300元，交银中概互联指数直接暂停申购，这两家都是因为之前被散户抄底太猛，导致QDII额度用光了，短期估计也不会打开申购。 所以不少人就会觉得坑爹，跌的时候刀刀砍在肉上，现在反弹了反而不给加仓。。。 不过大家别慌，现在中概互联相关标的并不少。 假如是场内投资者的话除了原来的易方达中概互联ETF外，还可以考虑中国互联网30，这个标的目前嘉实和广发都有ETF，与易方达最大的不同是，标的数量有30只，易方达的有50只，相对来说更集中，同时这两家都还没限额。 假如是只能买场外的话，大家一方面可以考虑市场上的恒生科技指数以及沪港深互联网指数，跟中概互联的前十大重仓重合度较高，走势也高度吻合，可以作为替代。 不过不同点就是没法买美股的中概，弹性会稍弱一些。  五、基金该如何定投？  面对越来越极致的市场，对于绝大部分普通投资者而言，我们没有提前预判市场变幻的能力，也不太可能踩对每个市场风格切换的节奏，我们普通人能做的稳健方法就是跟踪市场及管理人的变化，以及进行相对均衡的配置。  1、投资永远没有标准答案  如果任何一笔投资，让你心慌、睡不着觉、担心风险、甚至还要问别人该不该投的时候。 这时候最好就不要投，凶多吉少。你不投资又不会损失一分钱，搞明白了再投也不迟。  所以，决定投资或者每一次买入股票或者基金之前，请问问自己：  我的投资组合是否符合我的目的？投资策略是否最适合自己的实际情况？我要为这笔投资承担什么风险？  投资永远没有标准答案，最佳方案一定是“为你而生”的，须根据自身情况确保投资组合在股票和债券的适当平衡，并充分实现多元化以分散风险。  2、均衡配置，分散投资  投资者应始终坚持合适的投资策略，该策略须服务于自身目标、并基于长期原则所构建，在市场不利时仍能够恪守投资纪律。  举个栗子，清流的基金投资策略就是核心+卫星策略。我自己会时刻保持30%的现金资产在手上，随时可调整仓位，还有债券、固收+和指数基金、价值类基金我这些年一直配置不用动，让它们继续在市场上滚雪球。  2021年，终于有人把基金的仓位管理讲清楚了！  3、相信定投和时间的力量  如果大家无法一次性投入一笔可观的金额，那就采用定投的方式，从先投资一笔较小的金额开始，少量多次地投入资金，随着财富积累的增加，同比提高投资的金额，以获得较现金储蓄更高的潜在回报。  但一定明确定投最大的作用并不是收益高，而是不用择时和强制储蓄。记住"跌时赚份额"的思路，虽然暂时亏了一点，但份额增加后，后续涨起来的总金额更大。  市场不会是一条直线上升的，有涨势如虹的大好时期，就会有满眼绿色的惨淡时期，但好消息是我们对长期市场回报前景仍然保持乐观态度。  如果你按照上面的思路去配置的话，心里大概率就再也不会慌张了。  忠于自己，保持均衡，相信长期，时间会给你想要的答案。  好啦今天是周四，继续定投看好的投资品种：下图为指数基金参考。  相关阅读  沪深300，重大变化！（周四定投）  清流，资深投资人，蚂蚁财富、雪球、知乎基金优秀答主。 如果投资上有什么疑惑，可以关注公号“清流财记”（qingliucaiji） 或者直接在文章和回答下面留言，能答的，清流都会解答。  