如何看待 9 月 3 日美股暴跌，纳指重挫近 5% ？为什么科技股领跌？
科技股跌，是抱团逻辑松动的一个现象。 美股特别是科技股估值，你可以讲出无数道理去证实他的合理性。 但是，他不符合常识。 这背后是策略趋同和股市投资者与美联储博弈的结果。 简单说就是大家抱团不减持，然后期待放出来的水进入基金或者企业，通过增持和回购继续左脚踩着右脚把价格继续抬升。 昨天我写了一个a股消费抱团逻辑的内生缺陷，在美股我认为也有参考意义。 这个现象背后的理性都是： 所以某个板块机构类似的投资者相对占优势以后，就开始抱团。在美股是全面抱团（比如被动投资策略抱团，大类资产抱团等等等等）；在A股只有几个特定板块抱团。比如昨天说的消费。 以下是我关于A股抱团逻辑的分析，对美股有部分参考性。在A股，主要是基金经理层面抱团，在美股主要是资产配置负责人和基金经理都有抱团现象。 买方抱团有一个逻辑上的不可调和的矛盾，当一些新的基金经理觉得“抱团不划算”的时候，抱团模式就失效了。 虽然理论上持续抱团，有增量资金进入就能保持继续上涨。但是对于后来者（也就是行业新人，刚上来的基金经理），极为不友好。 基金经理按年排名、领奖金。 老炮们已经吃了好几年肉，而基金经理亏了钱又不用倒扣工资，所以持续抱团、等待市场最终落锤，就是最好的策略。甚至他们希望5年慢牛到泡沫，还能领4年奖金。 在美股，除了基金经理这么想，资产配置负责人也这么想，一股脑陪置美股抱团。 老炮儿抱团挣钱效率高，他们也知道估值是怎么回事儿，都知道很多事情注定会发生——这就是教科书上不教给你的，看似非理性实则理性。 这个模式并不是永续的，只要一个行业有人员的流动，就永远存在——为老炮儿抬轿的风险。后面进来的新人会更敏感，毕竟他们成本更高，成本高到一定程度的时候： 还没吃到肉还要给老炮儿抬轿，理性分析，不太划算。 在美股，主要是资金提供者也主要是机构，新人怕接盘逻辑会变成新资金怕接盘。 当有一些稍微靠后进来的基金经理们开始动摇，或者老炮儿们发现新来者不愿意加入“抱团”行列，有人就准备先撤了。一个板块或者策略的行情就接近结束了。 当然，抱团的瓦解也不是一天两天，一周两周的事情，毕竟抱团背后不仅仅是群里一个消息大家四散奔逃，总有人还有信仰、总有人还没选出新机会。 美股，新基金经理和新资金提供方都有可能发生抱团松动。 最后倒霉的，是真金白银被忽悠到山顶的散户。既缺乏研究能力在早期发现机会，又没有圈子互通消息，还没时间盯着盘面。 说到为什么是科技股，因为美股科技股市值占比已经很高了，所以科技股大跌部分等同于美股大跌。我们的某些消费板块，也是因为占比很高，导致他们风吹草动，直接影响大盘。 还是要说明，美股一直熊短牛长，他们抱团逻辑的松动和a股并不会完全一样。 非真正了解玩法的就别试图去参与机会了。 最近几个月美股挣钱的人，真的不是因为公司价值这么多，所以价格这么多。 这就跟1500买茅台，1700卖了，不是因为你估值和基本面扎实，一个道理。 所以，不明白真正玩法的人，就别给别人添加燃料了。 欢迎关注我，公众号“家哥的小黑屋”