如何判断一个行业的兴衰呢？
一般来说，任何行业的兴衰都有四个阶段。高速发展，平稳发展，发展停滞，衰退。 1，初期高投入高增长， 预期资本回报率高于整个经济体的平均水平，销售额增长率高于整体经济平均水平。最直观的例子就是互联网初期，每个网站都不赚钱，但是销售额增长率非常可怕，是以实体经济的倍数。这个时候，行业里的参与者很多，还没有一支独大。一般进入这个行业的资本是股权投资资本。由于行业是新兴行业，近乎所有的参与者都没有长期经验，所以犯错率，倒闭率很高。也没有太多的人造壁垒来阻止新人加入。还是用互联网来做例子，一个IT民工，只要他有技术，基本上不需要其他的条件就能加入一个互联网公司。他不需要走后门拉关系也可以加入行业里。 2，然后是平稳发展阶段，资本回报率依然高于整个经济体的平均水平，销售增长额略高于或相当于整体经济水平。这个时候，行业开始整合，有了盈利模式。行业依然值得投入股权投资，但也可以通过债权融资。行业有了一定的壁垒，行业领跑人出现，但未达至垄断地步。 3，发展停滞阶段，资本回报率等于或低于经济体的平均水平。销售增长额低于整体经济体水平。行业参与者人数逐渐减少。这时候行业只剩下巨头，基本上不会有新的股权投资进入这个行业，融资需求由债权融资主导。行业里参与者的增长来自于兼并收购而非行业总体增长。产能过剩，利润率下降等等 4。衰退。资本回报率低于经济体的平均水平，销售额增长为零或者负。行业参与者逐渐因为亏损而退出市场。参与者无法靠债权融资维持营运生产水平，行业的资产的清算余额大于营运收益。 每个阶段的时间不一定一样，但行业和人一样，生老病死都是必然的。