现在基金抱团，最后的结局可能是什么？
（本文写于2021年2月13日） 我提到过牛市三要素：政策（资本市场政策）、基本面（经济行业政策，财务，业务等）、流动性（含预期）。 目前很显然，是下半场。 而当一波行情发展过程中，要素变了，也就终结了牛市发展的逻辑支撑，主要看情绪。 看情绪，就进入了下半场。 目前这个行情，是典型的局部行情，所以我们也可以套用三个要素，分析抱团板块。 首先是资本市场政策，只能说中性，这也是为啥整个股市没有大牛市的原因。 抱团板块基本面都还可以： 比如新能源，一直处于国家扶持的状态，势头也猛； 又比如消费，业绩还是有支撑的（业绩稳定性）； 又比如医药，业绩和长期前景。 但是无一例外，这些板块都和流动性有关。 另外，如果看一下这些板块的估值分位数，也处于历史的高位，可以到华兴多多金App里看到。 特别是海外流动性。 如果去看茅哥，和外盘市场有比较强的关联性，北上在早期持续买入的时候，很明显在参考美联储政策。 cost of capital嘛。 资金成本低，看着早期的抱团股一个比一个便宜。 到今天也是一样的，如果实操意义上美联储真到了0资金成本，那这些股票还要上天。 而基金抱团也还会继续。 所以美联储那边的动作，是极度重要的观测指标。 现在看美联储是没有收紧的动作，只能走一步看一步。 这几个抱团板块，基本面走向已经被研究得四脚朝天了。 从要素角度看，目前上半场的逻辑用完了。 有人说，监管对抱团现象出手会怎么样？ 无论是07年的530事件，还是14年底的大回调，第一把火一般是浇不灭行情的。 人性使然，趋势形成了会让另一批人认为“机会来了”，特别是监管出手的时候，第一把一般会让普通投资者（散户）不以为然。 终于到了最后，站在山顶上。 在下半场，情绪是主流，所以在下半场猜顶毫无意义。 07年和15年能逃掉的都是对市场极度敏感的人，交易高手。 基本面高手在下半场经常因为无法解释市场而怀疑人生。 所以什么时候能见顶，一流交易员恐怕才知道，而且是遇到了才知道。 我相信的是，基金抱团的松动，速度上会比15年查配资下跌慢，但是也慢不了多少。毕竟07年开始下杀，可不是查配资强行出清，速度也不慢（12个月左右触底）。 靠情绪上涨的行情，下跌也是靠情绪的，所谓“高手死在抄底”，就是低估了悲观情绪的力量。 基金经理们能力都有，但是架不住这次新基民对基金本身失去信心。 所以抱团股最后超跌，也是大概率出现的。 对于这些股票来说，只有回到正常估值范围（或者低于正常估值），经历过按年计算的消化时间，才有更好的价值。平时多看看华兴多多金里的多多透视，关注一下估值水平。 所以总结一下 任何一次行情，大的阶段可以分成两个。 第一波可解释，有三个要素的支撑或者两个要素的支撑。 显然目前很多专业人士其实也知道流动性恐怕才是最重要的指标，天天盯着美联储，说明至少行情处在下半场。 下半场的抱团松动，基本面强行解释，那都是说给自己壮胆的，最后还得是交易员们最敏感。 