如何评价美国散户史诗级抱团干翻对冲基金，做空机构巨亏300多亿？资本失败了吗？
每经编辑 卢祥勇 美国散户与机构之间的多空对决持续蔓延，但这次，由于罗宾汉（Robinhood）等券商平台限制交易，只允许用户卖出不允许买入，受散户热捧的“妖股”集体大跌。 截至周四收盘，游戏驿站和黑莓跌超40%，AMC和Express跌超50%。 罗宾汉等券商的行为引起了争议，愤怒的散户将券商视作“协助空头”的“帮凶”，有国会议员也要求对此发起调查。 只能卖不能买，WSB概念股大跌 WallStreetBets，是美国高人气论坛Reddit的一个投资板块，类似中国的股吧，简称WSB。在这里，美国的新一代年轻散户们，通过抱团作战，将行将退市的游戏驿站从3美元一路拉到400多美元。 散户行动导致美国多家机构损失惨重，包括对冲基金梅尔文资本、香橼资本等在该股上“投降求和”。 但当地时间1月28日，临近开盘时，被称为“散户大本营”的罗宾汉（Robinhood）实施了限制措施，以阻止其应用程序的用户购买游戏驿站、AMC娱乐和其他Reddit论坛的散户所针对的股票。 罗宾汉表示，将只允许用户卖出这些股票，不再允许买入。除了游戏驿站和AMC，罗宾汉限制的股票包括美国航空（AAL）、百思买（Best Buy）、家居零售Bed Bath＆Beyond和诺基亚（Nokia）。 罗宾汉表示，它还提高了某些证券的保证金要求，此举可以保护初创企业避免其中的一些股票暴跌。 针对市场剧烈震荡，罗宾汉还在应用中发布警示，称交易者要慎重进行投资，避免损失。 除了罗宾汉，其他散户集中的券商也集体行动。美国最大在线券商之一盈透证券（Interactive Brokers）称，“只允许清算”AMC、GME、黑莓、Express和高斯电子（KOSS）的期权交易，要求股票多头头寸将需要100%的保证金，空头头寸需要300%的保证金。周三，TD AmeriTrade也已经限制相关股票的交易，三大平台均提高保证金。富途证券禁止GME、AMC新建开仓，平仓不受影响。 游戏驿站盘前一度触及近500美元的历史新高，但开盘后，WSB概念股们纷纷大跌。盘中游戏驿站至少触发了8次熔断。 截至收盘，WSB概念股中AMC院线下跌56.38%、Express跌50.26%、游戏驿站跌43.18%、黑莓跌41.59%、诺基亚跌28.17%。 不过在盘后，受到罗宾汉证券宣布将允许在1月28日有限地买入那些被限制交易的股票，游戏驿站（GME）盘后上涨超过60%，AMC盘后涨超40%。 事实上，尽管明星对冲基金Melvin不得不清空所有GameStop空头仓位止损，但被沽空的GME流通股比例仍然达到139.7%，逼近1月以来的最高值。这意味着众多机构投资者依然愿意冒着30%-50%的融券成本，执意押注GameStop股价大跌。随着Robinhood等券商允许周五有限买入受限股票，这或许意味着接下来多空激烈大战会继续上演。 罗宾汉引众怒，国会议员要求发起调查 罗宾汉采取上述限制行动后，愤怒的散户也将券商视作“协助空头”的“帮凶”。在罗宾汉的官推下大量投资人炮轰交易平台的这一决定，同时亦有消息称已经有散户发起了针对罗宾汉证券的集体诉讼。 来自马萨诸塞州的Robinhood用户Brendon Nelson表示，Robinhood在这场“史无前例的大涨”中，限制最受欢迎的游戏驿站的交易，剥夺了个人投资者的投资能力并操纵了市场。申诉书称，这一决定违反了其客户协议，也违反了金融行业规则。 除了长期关注股市的投资者，美国券商的行为也引起了立法机构的担忧。 民主党议员、众议院金融服务委员会成员Alexandria Ocasio-Cortez表示，罗宾汉证券此举“完全不可接受”，这家券商需要解释为何限制散户交易那些对冲基金可以随意交易的股票，并呼吁召开相应的听证会。这条消息也获得了共和党大佬泰德·科鲁兹的赞同。 代表硅谷选区的国会议员Ro Khanna也发表声明称，国会正在纵容对冲基金的亿万富翁们将股市当作他们的私家花园，并在他们输钱的时候出手救济。在罗宾汉证券的散户们被限制交易的同时，对冲基金仍然能够交易同样的标的。这个市场需要更多的监管和公平。 国会众议院议长佩洛西也在周四表示拜登政府正在研究这一情况，同时国会也将开展自己的调查。白宫经济委员会成员Jared Bernstein接受采访时表示美国证监会正在调查最近的交易狂潮，这一现象也是美国经济广泛不平等的症状之一。 即将上任的银行委员会主席、俄亥俄州参议员Sherrod Brown周四表示，他将就“股市现状”举行听证会。 除了监管的关注外，市场也分析称罗宾汉证券等零佣金/低佣金券商今天的行为也暴露出商业模式的缺陷。咨询机构Nexus Strategy创始人Timothy Welsh指出，这是这些互联网券商自己制造的大麻烦，这些零售券商严重依赖订单流付款，这也显示出了这种业务模式的脆弱性。 散户新战场：白银和狗狗币 由于多家券商限制交易并提高保证金，开不了股票仓位的美国散户找到了新标的——狗狗币和白银。 狗狗币日内暴涨逾250%，此前美国散户聚集地Reddit论坛提及此资产。一个名为“Dogecoin是下一个GME/比特币”的帖子说，让Dogecoin达到1美元一个币的价格（目前约为0.02美元）将是一个不可思议的成就，这完全改变了加密市场，送Dogecoin到月球。 Dogecoin，有人称作“狗狗币/狗币”，诞生于2013年12月8日，基于Scrypt算法，是国际上用户数仅次于比特币的第二大虚拟货币。 Reddit论坛上的WSB板块仿佛成了新一代“点金石”，甚至让人觉得毫无逻辑可言。除了狗狗币，此前，白银价格在Reddit受到热议。有论坛用户发帖称，白银应该在1000美元而不是25美元。白银和黄金市场是地球上最被操纵的市场之一。 受此影响，周四，白银ETF SLV收盘上涨超过5%。 每日经济新闻综合自央视新闻、财联社、Wind等 ---------------------------------------分割线----------------------------------------- 每经评论员 杜恒峰 这几天，美国股市散户大战华尔街大鳄的大戏也成了中国投资者热议的话题。在这场被视为“史诗级”的逼空对决中，力量弱小的散户在Reddit平台形成了“统一战线”，他们或利用现货股票，或利用看涨期权等衍生品，又或者是直接对看空者展开骂战，在游戏驿站这只股票上将香橼、Melvin Capital等做空机构打得大败，Melvin Capital甚至不得不依靠同行的紧急注资才得以续命。目前，散户们与做空机构的战斗已经蔓延至黑莓、AMC院线、零售商Express、诺基亚等股票。 无论是在影视剧等文艺作品还是在现实的普通人眼中，暴利、冷漠、贪婪都是以华尔街为代表的金融资本的普遍形象，散户“锤爆”金融大鳄的剧本符合大众的传播偏好，能够博取广泛的同情和支持。不仅如此，有人还进一步拔高了散户上述行动的意义，认为这是金融市场的“平权运动”，即证券的定价权不应当由华尔街垄断，散户也应当享有；也有人将矛头对准了美联储和美国财政部，认为是它们大肆向市场注入流动性，导致财富分配进一步向大资本倾斜，散户们别无他法，只有在股市背水一战。 金融市场不是童话世界，也没有英雄对抗邪恶势力的情节。美股散户的抱团行为，和其他任何投机活动并无本质区别，我们正在旁观的，只是一场纯粹的赌博游戏，而且这是一场不需要任何思考和技巧的赌博，决定输赢的唯一因素是谁的资金更占优势，最终胜负或许短期难见分晓，但散户成为最终受害者却是确定的结果。以1月25日的游戏驿站为例，虽然公司股票大涨，但盘中却有跌幅高达52%的剧烈震荡，高位追入者必须承担大比例亏损的风险。如果Reddit上那些发帖鼓吹买入的人存在散布虚假信息、操纵股价的情况，那这场逼空大战将变质成一场大型“杀猪盘”，当下的无限光辉瞬间就会被污点所覆盖。实际上，关于SEC可能调查异常交易行为的说法已甚嚣尘上。 换个视角，这会是美国股市“去机构化”的开端吗？现在的散户确实有了更多的有利条件，比如Reddit这样的平台为散户们提供了交流学习的场所，其中一些网友对于上市公司的理解被认为超过了专业机构，散户们还掌握了期权的知识并以此获利；Robinhood这样的免费股票交易平台则为散户提供了便利交易渠道；疫情居家消费受阻，居民有更多精力专注于股市等。但从更宏观的数据来看，去机构化不但不存在，机构化反而还在加强。2020年，仅ETF基金就从全球吸纳了7629亿美元资金，同比激增34%，先锋、贝莱德、道富等巨头管理资产总规模已膨胀至19万亿美元，相当于全球上市证券市值的十分之一。 虽相隔万里，美股散户逼空对A股也有借鉴意义。类似Reddit，A股投资者有用户数更为庞大的股吧、论坛、微信群等，KOL（关键意见领袖）对于股价的影响不可忽视，去年下半年以来屡见不鲜的“杀猪盘”便是惨痛的教训。未雨绸缪，我国需要多部门配合、及早统一筹划，对相关行为加强监管。长期以来，美国对冲基金只重交易不重基本面研究，与实体经济脱离，尤其是对一些暂时有困境但仍有转圜余地的上市公司非常不友好，资本对企业过度的打压行为应被适度限制。此外，由于裸做空等手段过度运用，对游戏驿站的做空规模甚至超过了其流通盘，这也提醒我们，金融衍生品的创新应十分谨慎，不能脱离风险控制的需要，否则不但不能对冲风险，反而会制造新的风险。 如需转载请与《每日经济新闻》报社联系。 未经《每日经济新闻》报社授权，严禁转载或镜像，违者必究。