如何看待 2017 年 1 月中国外汇储备跌破 3 万亿美元？
并不觉得是什么大新闻。 需要先弄清几个基本概念，什么是经常项，什么是资本项，什么是外汇储备。具体定义大家自行百度，我这里打个比方助于理解。 假设，王二做跨境电商，卖东西到美国，今年挣了100美元。此时，经常项账户就是顺差100美元。然后，没有结束，因为报表没有做平，王二这个时候有两个选择： 选择A，把100美元卖给央行，央行给他对应的人民币，央行那这100美元再去买美国国债。此时，经常项顺差100美元，资本项为0，外汇储备100美元，报表平了。 选择B，把100美元自己留着，持有现金也行，用这100美元买美国股票也行，投资房地产也行。此时，经常项顺差100美元，资本项逆差100美元，外汇储备为0，报表也平了。 通过上面的例子，你会发现，只要经常项是顺差，则这个顺差的金额，要么通过资本项“外流”，要么通过外汇储备“外流”，必须选一个。外汇储备这个科目，只要是正数，就永远是逆差。 接着假设，因为王二的生意赚钱，他国外的贸易伙伴想入股他的生意，和他说，我投资你100美元吧，给我点股权，后面给我利息或者回报。王二想了想，同意了。于是王二有了200美元。此时，王二还是两个选择： 选择C，把200美元卖给央行，央行给他对应的人民币，央行那这200美元再去买美国国债。此时，经常项顺差100，资本项顺差100，外汇储备200美元，报表平了。 选择D，把200美元自己留着，持有现金也行，用这200美元买美国股票也行，投资房地产也行。但是，这种情况，王二的合作伙伴会生气了，买美国股票房子我自己就能干，要你干嘛，投资你的意义何在？等于我根本没投资你啊。如果真的是这样，那么此时，经常项顺差100，资本项逆差100，外汇储备为0，报表也平了。注意，王二的合作伙伴投资他的钱，完全没体现在报表中。 曾经的中国，经常项顺差，资本项也是顺差，这就是后面王二选择C的情况。而且，曾经中国要求强制结汇，王二也只能选择C，把美元换给央行。于是，央行积累了越来越多的外汇储备。 而最近几年，资本项科目的情况发生了变化。 首先，王二的贸易伙伴因为种种原因，不投资给他了，有贸易伙伴自己的原因（经济不好没闲钱），也有王二这边的原因（中国的干预、保护、资本项审批，以及外资企业水土不服，竞争不过内资）。 其次，王二觉得国外很多东西相当便宜啊（经济危机导致房子降价，公司估值便宜），于是王二也不像以前那样，把美元换给央行了，而是自己去买房子股票了（中国企业海外并购）。 第三，中国这边政策也开始鼓励大家走出去，多去国外拓展市场做生意哈（一带一路，华为格力小米等等）。 第四，美元在加息，美元汇率走强，既然不要求强制结汇了，那我这几年持有美元不换成人民币比较划算啊。 这几个情况一叠加，于是，中国的资本项由原来的顺差，变成了逆差。而经常项呢，并没有变，依旧是每年几千亿美元的顺差。 前面解释了，经常项的顺差，要么通过资本项逆差外流，要么通过外汇储备外流。由于目前资本项的逆差金额超过了经常项顺差，因此，外汇储备就降低了。 以上解释了外汇储备下降的部分原因（还有其他原因包括美国债券价格下跌、非美元货币资产的估值浮动、央行对汇率的市场干预等），下面拓展几个问题。 1，外汇储备越多越好吗？ 个人认为不是。外汇储备是央行管理的，由于金额巨大，基本只能买美国国债，投资收益低，效率差。而如果由一家家公司自己管理，效率会提高很多，而且可以出面买很多政府不能买的东西，比如英特尔、波音这样公司的股权。国际上，中国的外汇储备规模是爆表的，第二名日本1.2万亿，第三名沙特6000亿，后面的基本都可以忽略了。 2，外储下降所以中国要完蛋了？ 根本两码事。经常项依然还是顺差，中国在国际贸易中的地位并没有任何变化。 3，外储下降所以人民币要跌？ 决定汇率长期走势的是贸易经常项。不是资本项也不是外储。外储可以对汇率起到平滑作用，相当于央行的水库，上游水多的时候就积水，水少的时候就开闸放水，目前外汇储备的减少，也有相当一部分原因是央行在干预汇率短期走势。至于长期，只要央行水库的上游，每年还能流进几千亿美元的顺差，就不值得担心。 4，资本项逆差所以人民币要跌？ 资本项只能短期影响汇率，经济是有周期的，未来中国也会重新进入加息周期，而美元也会重新降息，那个时候，投资环境又会变了。资本项长期靠不住，热钱进出都是正常的，都是逐利的。经常项才值得关注，因为他才是外贸的实质。 看评论有什么内容，我再补充吧。 —— 补充： 评论里最感兴趣的还是国际收支平衡表，以及经常项、资本项这些概念。我建议大家去外管局自己下一份，看一下。链接如下： http://www.safe.gov.cn/wps/wcm/connect/d0b4268048182d8b92c6d284909d05cd/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E5%9B%BD%E9%99%85%E6%94%B6%E6%94%AF%E5%B9%B3%E8%A1%A1%E8%A1%A8%E6%97%B6%E9%97%B4%E5%BA%8F%E5%88%97%EF%BC%88BPM6%EF%BC%89.xls?MOD=AJPERES&CACHEID=d0b4268048182d8b92c6d284909d05cd 看完这个表格，可能会帮助大家有进一步的理解。有机会我出个解释吧。