怎样系统地学习写股票研究报告？
第一次被邀，好方。之前做过小卖方的行研，算是首席，这里献丑一下。 个人觉得风格并不是很重要，研报还是以提供事实/逻辑为主，结论为辅。有好的内容自然抓人。 另外报告写了其实没啥人看，封面那页有些人读，已经可以谢天谢地（对于卖方来说）。 写股票研报对于卖方来说，是整个服务营销大棋的一环，是用来配合路演和骚扰客户，以及维护上市公司关系来使用的。那些认为写一个“好”的研报就是卖方的主要任务的，是外行或者行业新人。 对于买方来说，一个好的研报（内部使用）在要点在本质上和卖方的没有不同，只是不需要为了宣传而做一些哗众取宠抓眼球，或者报喜不报忧的事情。不过一个好研报（侧重基本面的那种）离成功的股票投资还有挺远的距离。中间差了很多个张继科，以及市场分析，管理层/股东驱动力分析，以及交易上的功力。 传统意义上一份好的研报，个人认为就是读完之后对公司形成较为深入的理解，从而满足“能够对公司的未来景气有个判断，而且最好可以量化”这一投研的标准问题。研报是为了投资服务的（无论是买方还是卖方），所以写的时候一定要围绕着投研的目标去做。 那么研报的结构应该如何？这个见仁见智，不过一个标准的研报可以参考外资大行常见的Initiation，就是所谓的对某公司或某行业首次覆盖的报告（几十页一份的那种），参考他们的模板。国内很多研究员写得超级赞，但因为有些人用“首次覆盖”的名义，在一些不可描述的驱动力下写渣研报，参照时请慎重。基本上，公司历史，股东结构，行业分析，公司分析，估值，这几块是标配。 每一块的提纲有了，内容怎么写？公司的一般性事实肯定要写，但是“好”研报，要在平淡的事实里面抓到现在的主要矛盾，以及未来预期的主要矛盾。举例，公司成立大致的历史，这里可以流水帐的引用公司自述的那几段话就搞定，但也可以关心一下（如果是国企）国企的改革进程，如果是国企转民企可能有猫腻，以及民企管理人以前经营的风格是激进还是保守，有没有在红海竞争的经验等等。 类似的，行业的描述，一般都会覆盖的部分就是类似波特五力，分析行业的上下游，景气变化，行业内的竞争格局等等，这些看两篇长的研报基本就知道模式。 区分好的研报和不好的研报，关键是要找到过往景气变化的逻辑，目前景气度，以及对未来景气的合理预判。这里是非常体现功力的，看100份研报都不见得有人写明白。绝大部分的就是线性外推，渣得一逼。要看到量化的未来预判更加是难。举例，很多研报会给一个未来市场空间的预判，然后就说行业的复合增速是多少个点。这个未来市场空间是怎么拍脑袋拍出来的都没讲明白，就给个复合增速，那就是在诳读者呗。 说白了，就是，决定公司/行业未来发展的核心逻辑是啥？主要矛盾是啥？一定要抓住这个，这个才是做预判的关键，也是整个报告的价值所在。所有的事实，除了“可能有的读者感兴趣，为了完备性而大概写进去”的内容外，都是为了主要矛盾的分析而准备的。这类似于你去买个房子车子什么的，当然你会看很多细节听很多信息，但真正让你下定决心的，其实就那么一两条，比如位置关键，比如高性价比，比如智能度很高之类的。这个东西，作为研究员，自己搞清楚了，就很容易写。反之...有的报告也就只能凑数完成工作了，你懂的。 做到了上述的部分，已经可以算是一篇好的研报了。题主问“需要哪些知识和信息”。须知对景气度的判断，不同的行业和不同的时期，需要的知识和信息都不同。我几乎可以保证的一点是，这个问题里面标签的CFA/FRM都不需要（我是CFA 3级通过，今年会拿证）。因为知识和信息是为了目的（对行业和公司的景气做出判断）服务的，这里面其实需要的就是基本的商业知识，以及深入的行业了解（你是自己行当的当然门儿清，如果不是的话，就要和行业里的人多聊，而不是被公司的董秘/管理层带着游车河，你好我好大家好）。偶尔遇到公司的财务情况比较特别（比如财务有水分，这个很多公司都存在，或多或少罢了），需要对报表的敏感度或者说财务知识，其他的还真没有什么特别难的“知识”，而是考验作者如何获得关键信息，以及如何在超大量信息中挖掘关键。 上述内容略作总结。说到底，研报是投研思路的载体。作为作者，要问自己，你想不想买卖这个公司的股票？然后为这个做一番通透的分析，并以研报的载体呈现出来。 这里就可以说一下自己心目中对“超级好”研报的定义，就是跟着买，能赚钱。超级好比“好”更强的地方在于，除了景气度分析等“事实”和“对于基本面的预判”之外，会分析目前市场的思路（尤其是市场所想的逻辑和行业事实的不同，这个不能强调更多，实在太重要），会分析目前的价格包含了什么预期，另外会分析什么事件会导致价格朝向你的预期迈进。这部分，绝大多数卖方是不会写在纸面上的，因为要用这些原创的稀缺思路来给买方提供“服务”，从而建立起更加深的联系和获得报酬。 基本上就是这样了。总之，不要拘泥于形式和信息，而是回答，这个公司好不好？这个股票现在能不能买卖？就这么简单。