你认为目前 A 股是牛市吗？
首先，牛市是用来确认的，不是用来预测的。 现在关于目前是不是牛市讨论非常热闹，各路大神众说纷纭。 我的投资理念一向是崇尚“放弃预测、学会估值、基金定投、享受人生”。不预测是最好的，可以很好的保护我们，有舍才有得。就是做到是牛市有一定的仓位享受上涨，不是牛市有一定增量资金或存量资金可以补仓。 还有一个很重要的问题，我们得知道牛市到来需要哪些基础。 巴菲特曾撰文分析：利率之于投资就好比地心引力之于物体。利率越高，向下牵引的力量也就越大，利率越低，向下牵引的力量也就越小。 当利率很高的时候很难有牛市，因为买债券的收益就已经满足大多数人的投资收益要求，就不会冒风险去买股票； 当利率很低的时候很容易产生行情，因为买债券不划算了，就会考虑配置股市更多一些。 第一个问题，我们看十年期国债的收益率。 现在十年期国债的收益是2.93%，从下图中可以明显看出处于一个比较低的位置。 大家都知道，这次疫情给全球经济都蒙上阴影。各国都开始“防水”模式，国外很多都实行负利率。 低利率是全球的主旋律，市场上的钱多了，各种资产的价格自然要水涨船高，股市也不例外。 股票的估值是非常重要的， 2007年的大牛市是从2005年的998点开始爆发，直到6120点； 2015年的牛市是经历了三年（2011-2011）熊市后爆发的。 我们知道蹲得越深，跳得越高，如果本来估值就比较高，就很难孕育出牛市。毕竟牛市就个股普涨，而且指数有翻倍、甚至几倍。 如果估值本来就不低，就很难有大的行情出现。下图是中证全指的市净率走势图，这个可以体现全市场的估值情况。 其实从图中可以很清楚的看到，我们2018年底跌到了2014年的历史底部区间。2019年初有一波小行情，估值进行了修复，但总体应该还是在底部区间，总体估值并不贵。  我们把估值和利率合起来，用上交所A股盈利收益率与十年期国债收益率之比、深交所A股盈利收益率与十年期国债收益率之比。得到下图 从上图我们可以看出，不是说每次这些比值很高的时候都来牛市；但是来牛市的时候，这个比值一定很高。 也就是说，目前已经具备来牛市的条件，概率已经比较高了，最后来不来还得后期确认。 为什么谈到股市，又说房地产呢？ 我们知道股市和债市是一对跷跷板。债市好，股市大概率不会多好；债市差，股市大概率会好一些。 同样的，楼市和股市也存在跷跷板关系。 目前整个房地产总市值是450万亿，而我们所有钱加起来也就50万亿。也就是如果大家都把房子卖了，95%的人是卖不掉的，因为每那么多现金。 因此，你买房赚钱并不是真正的赚钱，只是你看现在的房价是多少，然后算下自己房子值多少钱。世界历史上，还没有哪个商品是大部分都能赚钱，如果有，可能那个泡沫还没破灭。 而且目前我们政策是“房住不炒”，房价本身再次爆发性上涨的可能性也不大了。 市场上的钱多了，总要有一个去处。 既然利率处于比较低位置，往债券市场流的资金不会太多； 房地产不管从绝对价格，还是站在全球房地产角度，或者租售比都已经说明不便宜了； 黄金处于八年的高点位置。 股市总体估值不贵，是一个不错的去处。 结论就是，我们具备牛市的整体条件，但是不是牛市还在确认中。 人们一般到中期或者中后期才知道这是牛市，前期并不能确认。 接下来还差赚钱效应。一旦有了赚钱效应，身边的朋友发现大家都在股市赚钱了，就会集体存款搬家。有了新增资金，股市价格就会水涨船高，那就是最疯狂的时刻。