学习金融对你最大的收获是什么？
最近一直都比较忙，所以没有太多时间写文章了，今天在知乎上看到了这个问题“学习金融对生活最大的收获是什么？”，刚好最近自己也在思考这个问题，那么就说说我的看法吧。 这个话题要展开说的话，会非常非常大，对于这类话题，我倾向于选择其中的一个小分支中的一个小点去讨论，并且尽量把话题局限在一个很小的范围内讨论，这样也便于大家理解。 最近又有很多家P2P平台倒闭跑路，无数投资者血本无归，当这些投资者在选择P2P平台投资时，看中的是P2P平台能够给予的高利息，而P2P平台看中的是这些投资者的本金。 今天我们就来谈谈在日常投资中，本金和利息所扮演的角色吧。 投资品种按类型划分，可以分为权益类产品、固定收益类产品、衍生品、另类投资品，权益类和固定收益类产品通俗地说就是股票类和债券类产品，衍生品就是远期合约、期货、期权、互换、CDS这些产品。至于另类投资品，可以理解为区别于传统投资品之外的投资，比如房地产、对冲基金、私募股权、大宗商品、艺术品这些。 另类投资品形态多样，这里我们不做深入分析，我们就谈谈在投资权益类、固定收益类、衍生品时，我们所需注意的一些事项吧。 当我们在做一项投资时，我们最应该关注的是哪些方面？ 有的人说我们最应该关注收益率，有的人说我们最应该关注风险，还有的人说我们要同时关注收益率和风险。 众所周知，收益率和风险是金融投资中非常重要的两个维度，几乎所有人都知道投资中的一个铁律，那就是“高收益伴随着高风险”，收益率可以很好地被量化，5%还是10%一眼就可以看到，而对于大多数投资者来说，风险是很难量化的。 事实上，在风控领域中，风险也是可以量化的，只是这种量化的过程比收益率的量化更加复杂，无论是用参数法还是用历史法，量化出的风险都是一个参考值，而不是精确值，但即使是参考值，也已经能在金融分析中发挥很大的作用。 但对于大多数散户来说，他们对于风险的度量是没概念的，纵使你每天提示他们"高收益高风险"，他们也依然可能投资一些远超自己风险承受能力的金融产品，所以在这种情况下，我们需要通过别的途径让他们对风险和收益有一个比较客观的认识。 无论你投资什么产品，有两点你是必须要清楚的：一是你投资的本金用在何处，二是你投资的收益从哪里来。 比如你投资的是股票，如果市场是有效的话，股票的内含价值应该等于股票的市场价格，也就是说股票的价格已经反映了这家公司所有的信息，包括这家公司的基本面情况，消息面情况等。 在这时你投资这家公司，购买这家公司的股票，那么你的本金是用于这家公司的经营发展，而你的收益来自于这家公司的业绩增长情况。 学过金融学的同学们都知道在计算股票内含价值时，有一个很有名的模型，叫戈登股利增长模型，这个模型的用处不仅体现在股利估值上，还体现在其他现金流估值模型上，这个模型是这样写的： P=\frac{D_{1}}{r-g} P：股价； D1：下一年的股利； r：股票的必要回报率； g：股利增长率；  把这个公式变一下型，如下： r=\frac{D_{1}}{P}+g  用股利除以股价，就是股息率；g还是股利增长率，在这里同时又代表资本利得率。 也就是说，一支股票的必要收益率，等于股息率加上资本利得率。 这个公式很好理解，比如我们在投资股票时，收益来自于两个方面，一是股利分红，二是资本利得。 比如我们在2017年初买了一支股票，股价是10元钱，2018年该股票分红2元，到年末的时候该股票的市场价格是11元钱。 那么我们的收益是多少呢？首先是股利分红2元，其次是股价从10元涨到11元的差价1元，那么我们在持有这支股票期间，收益是3元。 股利分红和资本利得之间是此消彼长的关系，这是一种结构性的矛盾，也就是说如果你想要高分红，那么资本利得就会减少；如果你想要高资本利得，那么分红就会减少。 毕竟分红是从资本利得中挖出的一块肉，你挖出多少肉，资本利得就会失去多少，也可以先不挖，等企业长的足够大了再挖。 企业经营的越好，股价上涨的越快，那么投资者的收益就越高，有时企业为了扩大再生产会很少甚至不发股利，投资者如果想让投资收益落袋为安的话，可以去二级市场出售手中的股票，赚取资本利得的价差。 对于股票投资，大多数人对于本金的去处和收益的来源还是比较清楚的，上市公司也要定期披露一些经营的信息，虽说A股市场对散户是个坑，但这个好歹还承认自己是个坑，只是散户愿意跳而已。 我们再来看债权投资，很多人可能没有买过债券，但一定去银行存过钱，当我们在银行存入一笔钱时，我们就成为了银行的债权人，也就等于银行欠我们一笔钱，我们的收益就是银行给我们的利息。 那么我们的本金被银行用在何处了呢？利息收益又是从何而来呢？ 这个大家都知道，我们的本金被银行拿去给企业放贷了，企业需要资金进行生产经营，我们的利息收益来源于银行放贷所收的利息，息差是传统银行业最主要的利润来源。 那么为什么我们不直接把钱放贷给企业呢？非要让银行过一遍手然后再薅一茬羊毛？ 因为在这里面，银行承担了一个很重要的角色，那就是信用中介，我们把钱存入银行，看中的是银行的信用；银行把钱贷给企业，也要对企业信用做评估，而这些都是普通个人无法独立完成的。 再者，银行在从事这些金融活动时，会受到监管部门严格的监管，确保一切业务流程都在监管框架下运行，这也是为了维持金融系统的稳定性。 当然，也会有一些机构在银行之外扮演银行的这种角色，比如一些贷款公司，地下钱庄，我们通常称之为“影子银行”。 我们把钱存入银行，是非常放心的，因为绝大多数银行都有国家背景或地方政府背景，存款本金和利息都能得到保证。 但如果我们买的是公司发行的债券，那就是另一回事了。 不是所有的公司都能通过发债进行融资，只有一些符合标准的公司才能通过债务融资，由于公司经营是有风险的，所以公司债的收益率会比国债无风险收益率高，这部分高出的收益率就是风险价差，或者称为风险补偿。 我们投资公司债，本金和投资公司股票的用途一样，都是被公司拿去经营发展了，但是收益和股票有所不同。 投资股票的收益，是股利分红加上资本利得，也就是公司发展的越好，收益越高；同理，公司发展的越差，收益越低，甚至会亏损，直至本金全都亏完。 而投资债券的收益，是固定收益，也就是之前约定好每年的利息（Coupon rate）是多少，那么无论公司发展的好与坏，每年就给这么多的利息。纵使公司规模扩张了好几倍，投资者每年收到的依然是固定的收益；如果公司哪天经营不善，破产倒闭了，那么债权人比股东有优先清偿权。 其实投资债券也是有资本利得的，当债券交易市场很活跃的时候，债券的价格能被及时发现，我们可以在到期日前把债券交易出去，这时会有资本利得或损失。 比如我们现在买了一家公司发行的债券，这家公司的评级是A级，一年后这家公司的评级上升，到了AA级。公司债评级上升，说明这家公司的经营情况变好，违约率下降，那么相对应的债券收益率也会下降，而息票率（Coupon rate）依然保持不变，我们都知道，债券收益率越低，债券价格就越高，所以在该公司债升到AA级后，这家公司的债券价格会上涨。 那么我们除了赚取票息（Coupon）外，还能赚取资本利得的债券价差，所以我们的收益同样也是由两部分构成，但在现实市场交易中，债券的流动性是比较差的，交易远没有股票那么频繁。 股票和债券，都是我们比较熟悉的投资品种，大部分人也能对自己投资股债的本金用处和收益来源有比较清醒的认识，然而当面对衍生品投资时，很多人就开始迷茫了。 衍生品对很多人来说，是风险比较高的投资品种，我们都听过炒期货一夜暴富的神话，也听过做错方向一夜倾家荡产的惨案，然而衍生品本身其实是用于对冲风险的。 比如远期合约和期货合约，都是为了应对未来标的物价格的不确定而买入进行风险对冲的；比如期权，很多时候是为了对标的物的收益风险进行控制而买入的；比如互换合约，也是为了应对价格变化而买入进行风险对冲的。 很多人只看到了衍生品的高杠杆、高收益、高风险，却很少关注到衍生品本身所具有的风险对冲功能，他们在买期货、期权时，并没有持有标的资产，也就谈不上对标的资产进行风险对冲，那么这种裸买衍生品的行为，本身就是一种投机行为了。 裸买衍生品，然后加杠杆，这种投资有时更像是赌博，本质上是一种零和游戏，你猜对了方向，大赚特赚，那么对手方就会大亏特亏；你猜错了方向，那么你将会大亏特亏，对手方会大赚特赚。 在这种情况下，你投资的本金并没有用于公司的生产经营，而是用于下注猜大小，那么收益自然也不会来自于公司生产经营的利润，而是来自于对手方。 对于裸买衍生品，我建议那些没有金融专业知识的投资者最好不要轻易趟水，因为这真的有可能让你一夜回到解放前。 投资股票债券，即使赔的很多，你也有等的机会，但是裸买衍生品，一旦方向做反，你连等的机会都没有。 股票、债券、衍生品，我们已经大概了解了投资本金的用处和收益的来源，通过同样的分析方法，我们也可以分析其他的投资品种，比如前两年如雨后春笋般涌出而近期又塌方式倒闭的P2P平台。 很多人投资P2P平台上的理财产品，看中的是其宣称的高收益，但在这些投资者里，很少有人真正关心自己的本金被用于何处，以及收益到底从哪来，也许他们本身很清楚，但却一直怀着侥幸的心理，总以为自己不是接最后一棒的人。 很多倒闭的P2P平台，在之前运营的时候，都为投资者给出15%的预期收益率甚至更高，需知这么高的收益率本身就蕴含了很大的风险，而投资者却趋之若鹜，有些P2P平台甚至能圈几百亿的资金。 如果是正常的投资，P2P平台能给投资者开出15%的收益率，那么平台本身至少要能找到18%收益率的投资项目，其中的3%用于日常经营，然而按照当前中国经济的发展态势，很多企业的日子并不好过，市场上好的投资机会非常稀缺，P2P平台是很难找到风险收益权衡后比较好的投资项目的。 找不到好的投资项目，但投资者的高收益还是要给，那怎么办？只能通过构建资金池的方式，用后入者的本金补贴前入者的利息，直到后入者不再后入，这个资金池渐趋枯竭，每当到了这个时候，P2P平台就开始谋划跑路了。 所以对于P2P的投资者来说，实际上自己的本金是被用来补贴前入者的利息了，自己的利息又是后入者补贴的，这个游戏注定不会长久，因为随着时间推移，前入者会越来越多，是个累积量，而后入者会越来越少，是个增量，增量是无法补上累积量的缺口的。 对于一些贪婪的人来说，投资是为了发财暴富，所以他们会冒很大的风险，以此来博取高收益，但理性告诉我们，投资是为了让财富保值增值，至于发财暴富，有的时候需要靠一点运气，强求不来。 所以，当我们在进行投资时，无论你投资什么产品，有两点你是必须要清楚的：一是你投资的本金用在何处，二是你投资的收益从哪里来。 如果你对自己资金的去处没有把握，那么最好远离这种投资，因为这有可能把你带向深渊，你看中的只是对方的高收益，而对方看中的是你的本金。 - -- 公众号：呵呵的小书屋