可转债里面有哪些内幕和猫腻？
作者：李超 链接： 来源：知乎 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。 谢谢大家的支持，书生很高兴有这么多人爱好学习。虽然书生说了很多，可能你还是对可转债似懂非懂。 可转债四大要素为什么重要？可转债四大要素可以保证可转债安全，但怎么保证收益，甚至是暴利呢？书生举两个极端的例子。 第一个例子：牛市或反弹中，可转债收益惊人。 书生不是瞎说的，你翻下可转债历史，真的有很多400-500元的可转债。而且，如果你觉得这还不够，那可以进行转股，继续持有正股股票，享受股市上涨带来的收益。 为上市公司算一笔账，你会发现，尽快上涨30%以后转股，对上市公司是最有利的。——对投资者当然也如是！这可能是股市上，投资者和上市公司唯一利益高度一致的地方了。 有个别聪明的读者，可能会有这样的疑问：既然牛市正股也有一样的涨幅，那为什么不直接买股票呢？ 股票可能从10元涨到40元，也可能从10元跌到2元。而可转债是有保底的，想跌破90元都很难。 大家跟书生一起想象当时的场景，买股票要判断方向，要规避风险，你敢重仓吗？而可转债无需判断方向，只要买入并持有等待就好，重仓也就变得很容易了。 关于重仓的优点，接下来还会详细谈。 第二个例子：熊市中的可转债 这个表格慢慢消化，理解了也就知道熊市中可转债的魅力了。 你以为这就结束了吗？NO！ 在熊市中，可转债价格总是在90-100多元之间波动，而且是到期保底的。所以你可以安心持有可转债，心情也不会受影响。 但股票就不一样了，如果你在最高点10元卖了股票，你能刚好2元买回来吗？更不可能在2元买入，2.8元卖出。能这样低买高卖的，要么是骗子，要么是能掐会算的大仙。 再进一步，假如你敢在2元的时候买入股票，你敢投入多少资金？正常人应该不敢买太多吧。 但市场上如果出现了100元以下的可转债，书生会像见到淘宝双11特价一样，就一个字：买，使劲买！ 重仓的机会，才是真的机会！ 所有可转债发行公司的终极目标都是消灭可转债，把债主变成股东，从借你钱到拉你上贼船，从当儿子的变成当爷爷的 可转债的其他要素 书生详细讲解了可转债的四大要素，但这并不是可转债的全部。当你阅读可转债招募说明书的时候，你还会碰到别的一些名词。它们虽然没有“四大金刚”那么重要，但对你是否100%投资成功却很重要。 1.利息：可转债利息都很低，而且都是按年计算的。 利息不多说了，毕竟我们买可转债不是冲着利息去的，这个和纯债有区别。补充一点，和纯债一样，可转债利息也是要交税20%的。 2.期限：一般都是5-6年。 历史上几乎所有的可转债都是以强制赎回结束的，所以期限也不用太关注。 3.到期赎回价：如果可转债没有触发强制赎回条款，那到期都是约定以一个高于面值的价格赎回，这就是到期赎回价。这也是可转债能保底的重要原因。 刚才也说了，几乎不会出现到期赎回的，因为上市公司压根就不想还钱。历史上就屈指可数的几只可转债有到期部分赎回，例如唐钢等玩火玩过头的上市公司。即便如此，唐钢转债价格在存续期内也达到过170元。 4.回售时间，回售价格以及回售触发价： 可转债不是从始至终都是受回售条款保护，只有进入回售期后才受条款保护。这就涉及到回售的起始时间，一般回售期都是最后两个计息年度有效。 回售触发价可以根据回售条款计算出来，比如当前转股价是11元，触发条件是跌破转股价70%达30天的话，那回售触发价就是7.7元（11X70%）。 5.下调转股触发价 和回售触发价一样，根据向下修正转股价条款，下调转股触发价也能算出来。不举例子了，参考上面那个。 当然还有一些其他指标，实战的文章中再说。 从某个角度讲，我一直想对可转债的规则制定者深深鞠一个躬，然后送上我的敬仰之情，如滔滔江水的那种，你知道的。 怎么看懂一只可转债 可转债的招募说明书中，大多都是官样文章，但我们可以很轻松找出其中的关键。 这里书生给大家介绍一款软件——集思录。在这个上面，可以很轻松的找到可转债的资料，而且都是比较详尽的。 任选一只点击进去，可以看到详细的资料 注意： 1.转股价可能是经过下调后的。 2.回售触发价、向下修正转股价的触发价、强制赎回价都是自己根据条款计算出来的。建议初学者多做一下这样的练习，多读几遍招募说明书，要对投资标的了然于心。 两个不完美的地方 书生把可转债从头到脚夸了个遍，但可转债不是万能的，它只是个投资工具而已。再美好的事物，都会有瑕疵。 一、如果转股价虚高，发生强制赎回的时候，持有正股要比持有可转债收益高很多。 这样的情况下，买股票比买可转债多赚很多。现实中这样的例子也不少，像歌华转债，中海转债都有过。 书生这里再为可转债说句话： 股票是涨涨跌跌，有时候进两步、退一步的。如果内心不够强大，很多人赚个30%就卖出了，也许是被回调吓到的，也许是自作聪明去追别的涨停去了。 而且，买股票你敢重仓吗？比如你有10万元，你可能只买了4万元的股票。但可转债你却敢重仓，因为安全啊。这个时候，你买股票的收益率虽然高，但是收益的金额却不一定高。 持有股票和持有可转债，两者的心态一比较，高下立现。 “好了，赚得可观；糟了，赔的不多。”——美国帕伯莱投资基金总裁  莫尼什·帕伯莱 二、可转债不怕牛市，不怕熊市，最怕持续横盘或只是阴跌没有反弹。 书生前面说了，可转债在牛市跟着涨；在熊市通过不断下调转股价来等待反弹。话说熊市中的可转债有点像欧洲杯的意大利队，防守反击做的很漂亮。 但如果碰到长期的横盘，或者只是阴跌而不反弹，那可转债就歇菜了。比如2012年股市不牛不熊，可转债也就一副死气沉沉的样子。 再给大家打个气，长期横盘虽然不好，但可转债毕竟到期是保底的。 “客观地讲，可转债不是一个暴利的工具，却有可能给你带来安全的暴利。”——兴业可转债基金经理  杨云 如果看到这里，你都理解了，甚至觉得书生讲的都是废话。那恭喜你，你已经可以在理财论坛上发发帖子，被叫一声可转债“砖家”了。 更多理财知识，欢迎关注微信公众号：moneylife1818.