如何对企业进行估值？
先马克，再慢慢答。 首先企业估值的方法有4种主要方法：绝对估值法、相对估值法、行业粗算法、账面值法。 绝对估值法：简单点说就是现金流贴现，有DCF估价模型、股权自由现金流模型（FCFE）、公司自由现金流模型（FCFF）等。 这种方法在国内A股饱受诟病。不过巴菲特说过：现金流贴现法是模糊的正确，可比估值法是个精确的错误。因为只有在现金流贴现法的估值过程中，你才能够把企业所有的重要驱动因素考虑清楚。意义在于：理解企业内在价值的方式。不过实际应用中比较少用，但是如果你不理解DCF，那么你对PE估值法也是理解不好的，也是用的不好的。 相对估值法：按照市场可比资产的价格来确定目标资产的价值，也叫可比法。可比法用起来非常方便，但是背后也有很多要注意的事项。比较容易忽略公司与可比公司在风险、成长性、潜在现金流等关键因素上的差异。 步骤为：1、寻找可比公司。2、选择估值方法。3、确定相关乘数。4、应用乘数进行计算。 具体的估值方式为：以收益为基础的PS,EV/EBITDA,PE,PEG,P/CF；以资产为基础的：EV/IC,PB。等主要方法。目前最常用的也就是PE法，市盈率法。 选择可比公司要注意：1、具有类似的业务或行业背景，2、具有类似的规模，3、预期近似的增长率，4、近似的股权结构，5、近似的资本结构，6、类似的地域特点的收入来源特点。目前用可比法中，有一个很常见的错误，就是拿上市公司的中的某个行业的PE，可能去掉一个最高，去掉一个最低，来确定一个行业PE，然后再打个折。这种方法是非常不严谨。真正要找一个可比公司是非常困难的。 PE法，市盈率法，最常用的可比法。一般用下一年的预期每股收益来计算市盈率。缺陷：净利润是负的时候不能使用；会计收益容易受到公司的控制，存在人为调整；无法反映公司的长期增长前景；不能区分经营性资产创造的盈利和非经营性资产创造的盈利，降低了企业间的可比性质。 PEG法，弥补PE指标的短期缺陷，反映企业的预期增长前景。PEG=PE/预期增长率。实际应用中一般采用未来三年的复合增长率。主要缺陷：会系统性高估增长率对价值的影响，其他基本与PE相同。 EV/EBITDA，也是非常常用的方法，跟PE的区别在于不受财务杠杆，税收政策的影响，只受经营状况的影响，算是最能反应经营状况的指标了。 这三种算是最常见的可比法的方法了。 行业粗算法：主要运用于成长期的互联网企业，因为用绝对估值法、相对估值法都没法给这种成长初期的互联网企业来进行估值，因此只能用行业粗算法来进行估值。这个方法也是出现很久了，对于以前互联网企业按点击率来估值，就是比较原始的行业粗算法。 要点是用影响这个行业价值最核心的因素来判断这个企业的价值，与企业价值形成一定比例，来粗算这个企业的价值。现在比较常见用用户数来估算。 账面值法：1、是直接用账面值来作为企业价值的估计（一般就是国资委在用）2、清算价值法：就是把公司卖了都值XXX。因为实际清算非常难，只是作为企业估值的一个最底价。 最后再说一个企业估值中的常见错误，用大多数估值法估出来的是企业价值，而企业价值是有几个方面组成的：债权、少数股东权益、最后才是股权价值。对于投资企业来说，要在企业价值里面减去：债权价值、少数股东权益，剩下的才是投资的股权的价值。 企业估值的方法比较多，要根据企业特点，行业特点，选择适当的估值方法。注意估值出来的是一个价格区间，而且实际成交的价格也很可能并不在这个估值区间内。 尽职调查：这部分内容已经有人答的非常好了，我也不说太多。如果是用PE法估值的话，那么重点调查是否有会计失真。会计失真的几个原因：1、会计对支出的不合理记录，如资本性支出和收益性支出、研发费用、广告费用等。2、会计制度、会计政策和会计估计，长期股权投资、借款利息资本化、折旧政策、减值准备等。3、管理层调控，财务杠杆、降低销售条件等。 会计失真的背后，是我们拿到的净利润和投资收益之间的关系发生了扭曲。也就是报表上净利润和实际现金流所体现的利润不同所导致的。可以举个简单的例子，上班后领导说，以后每月不发工资了，给计EPS，一年发一次，这样的工作跟按月发工资相比，虽然一年到头的收入是相同的，但是绝大多数人都会选择按月拿工资，因为这样有现金流。所以光有净利润而没有现金流的时候，估值就是发生了变化。现金是我们追求收益的终点，会计报表上的净利润是一个中间状态，我们使用中间状态的净利润作为估值标准的时候，一定要注意是否跟终点的现金流是否发生扭曲，一定发生扭曲，这样的净利润也就不能用了。 所以我们使用可比法来进行估值的时候，尽职调查就是我们发现企业实际净利润的过程。看实际净利润是否符合会计报表，如果不符合，那么实际净利润是多少？这是尽职调查为企业估值所解决的一个重要问题。 最后给一个尽调资料清单：