央行 2018 年 4 月 27 日发布资管新规，对金融业具体有什么影响？
更新一句，实名反对楼上所有说打破刚兑是资管新规核心条文的回答，并点了反对及没有帮助。这类答案的作者对中国的金融业态缺乏最基本的了解。  这个问题的题目看起来像是个专业问题，但问题描述更像是非从业人员以及财富管理口的从业人员（with all due respects, 这类人士在专业性上比较边缘）问出来的。 先说题主最关心的打破刚兑吧？这个话题其实从2013年甚至更早的时候就已经被讨论了，直到征求意见稿出来，才算是有了个最高规格的官方说法。实际上，不允许理财产品以“保本”甚至“保收益”作为营销噱头的要求，早就是在执行的标准了（至于哪个文件提的我忘了），因此在资管新规里明确打破刚兑，本就是近几年改革的题中之义。但是，如果资管新规仅仅以打出打破刚兑这一张牌，对金融行业七年来积攒的沉疴就仅仅是隔靴搔痒。 打破刚兑根本就不是资管新规的什么政策核心，打破刚兑只是顺手把你踹下去。  资管新规真正的大杀器，实际上是痛下杀手，掐死了传统的通道业务。通道业务是分业监管下必然的产物，在中国，大资管行业，无论是信托、券商资管、基金子公司、期货资管，甚至保理、租赁，都或多或少抱着银行资产出表的大腿，借通道业务的东风飞了起来。2011年以来信托、基金子公司、券商资管无数的造富故事，大概有90%以上是做通道发达的（心痛，为什么我没赶上）。 什么是通道？ 银行开发出来的许多客户，或是由于行业问题（比如房地产），或是由于政策问题（比如房地产），或是由于自身资质（比如房地产）——实际上都是政策问题——无法直接从银行获取授信拿到传统信贷，银行理财也不能直接对其投资，但是银行人或是因利润的诱惑，或是因对客户的了解和信任，实在是不愿意放弃这批到目前为止还是很优质的客户； 而非银金融机构，由于其具备发行私募性质的资管产品的牌照，且私募资管产品对外投资限制比银行信贷要低得多；但如果不是高评级的上市非银金融机构，融资渠道实际上非常少，自有资金成本高居不下。 在实质上混业经营、分业监管的环境下，银行理财竟然可以投向信托计划，信托计划竟然可以投向定向资管计划甚至普通的资产，机智的银行人发现了政策套利空间，把银行理财资金/同业资金投降了单一信托计划，再经由信托之手投向原本银行信贷、理财无法投向的行业（比如房地产），再通过合同安排，非银金融机构的资管产品以原状返还等形式不复承担投资风险，扮演了通道的角色（借道走账），在过程中只收取极为低廉的通道费用（例如年化万分之五），通道费的实质是牌照租金。 通过上述手段，原本银行无法覆盖到的客户，又成了银行的客户。而由于银行的资金来源名义上是代客理财资金，不在银行的资产负债表内，对应的投资形成的资产，也同样需要单独建账，不进银行资产负债表，这个过程称之为银行资产出表。出表后形成的资产，再通过货币乘数的作用，快速形成了更为巨大的表内及表外资产。2009年以来，金融业和房地产业的爆发性增长，除了坐上了经济周期的快车外，通道业务功不可没。 资管新规第二十一条规定，金融机构不得为其他金融机构的资管产品提供规避投资范围、杠杆约束、等监管要求的通道服务；同时规定了资管产品最多可以再投资一层资管产品，不允许进行多层嵌套，可以说是资管新规的最核心条文。以后，银行资产出不得银行表了，而只要是想进表的资产，统统都要受一系列商业银行法规的约束，原本可以悄咪咪做的产品，到2020年底前（资管新规给的过渡期死线）通通要凉了。  除了掐通道，资管新规还对资金池下了狠手。不允发行有资金池性质的产品，严管期限错配，将会让大量穿透后连非标资产要求都达不到的资产，彻底断了从银行拿低成本资金的念想（所谓的低成本，指的是年化利率12%以下）。  这两个大杀器搭配服用，搞监管政策套利的资管产品，彻底凉透的日子就定在了2020年12月31日。按说这种政策如果是银保监会或者证监会单独发出来，威力都没那么大，偏偏这次是一行两会一局联合发布的。这么高的规格发出的政策，可以窥见最高决策层是花费了多少的心思把金融狗的那点小九九给摸透了。上头的意思很明确，你们这些蝇营狗苟搅乱市场之徒（实际上这帮人对这十年来中国经济复苏的贡献，相比那些号称中国巴菲特中国林奇的人，只高不低），都别干金融了。银行跳券商资管没有用，券商资管跳基金子也没有用，整个资管行业，无处遁形。  回到题主最爱的打破刚兑上来，既然资产端是要凉了，泡沫多多少少是要被戳破的，那么，大量的理财产品，到期后亏损不能兑付，也是可以预见的事了。现在不明文说出来打破刚兑，将来理财产品被动打破刚兑的时候，还不知道银行和信托门口要蹲着多少人拉横幅（其实现在这个文发了出来，横幅还是一样要拉的，你去你家附近菜市场跟大妈说打破刚兑试试？），监管层发文出来说打破，那其实是在主动替你们背锅啊，以后银行可以跟来“维权”的客户说，不是我不给你兑付，是央妈不让啊。 所以说，打破刚兑根本不是政策核心，打破刚兑只是把你踹下去之后，再顺手拉你一把。  对金融业有什么影响呢？ 一首凉凉，送给所有这七年里在合规边缘上锤炼出来的资管人； 资管行业（暂时）再也不能搞监管套利了，反而会让许多坚持有意义的价值投资的资管人、坚持严格风控标准的资管人价值凸显出来，当然他们的日子不会变轻松。让资管回归到买者自负、风险自担的资产意义上，回归到受人之托，忠人之事的管理本源上，也算是对行业正本清源的功德一件。  上升到对经济的影响呢，也许这是监管主动戳泡沫的第一刀，甚至是最狠一刀。 旁友们，我们在见证历史啊。