6 št vrtá fáza  nezmenené kľúčové úrokové sadzby ecb ( od polovice roka 2003 do konca roka 2005 ) od júna 2003 rada guvernérov úrokové miery nezmenila dva a pol roka  pričom minimálna akceptovateľná sadzba v hlavných refinančných obchodoch zostávala na historicky nízkej úrovni 20 