Virtualità, distrazione o dipendenza? Smartphone: una finestra sul mondo - 180 gradi\nVirtualità, distrazione o dipendenza? Smartphone: una finestra sul mondo\n31 Dicembre 2020 | Maria Anna Catera\nLa popolazione mondiale oggigiorno ammonta a circa 7 miliardi e mezzo, le persone che si connettono a internet arrivano a 4,54 miliardi, poco più della metà; 3,8 miliardi di persone utilizzano regolarmente i social network, con un incremento del 9% rispetto al 2019. Questi dati (del Report Digital 2020) testimoniano quanto e come la tecnologia e la rivoluzione digitale abbia cambiato il mondo. Sembrerà incredibile ma in Italia il numero degli smartphone risulta essere superiore a quello degli abitanti: circa 80 milioni di cellulari per 60 milioni di residenti. Sbalorditivo. Oltretutto la popolazione italiana passa la maggior parte del proprio tempo online, poiché la tecnologia offre metodi alternativi per svolgere attività quotidiane (sul web ci sono libri e giornali, aprono sempre più siti per gli acquisti…). La tecnologia ci offre una vasta gamma di possibilità che fino a poco tempo fa nemmeno avremmo immaginato. La società le ha concesso il potere di renderci liberi e schiavi allo stesso tempo, ma spesso le persone se ne rendono conto quando è troppo tardi. Quando non riusciamo a fare a meno del nostro cellulare dovremmo chiederci se per noi rappresenta una distrazione oppure una dipendenza.\nLa dipendenza da internet, con tutto quello che ne concerne, è chiamata dal DSM (Manuale diagnostico e statistico dei disturbi mentali) “Internet Addiction Disorder”, ed è quindi considerata una psicopatologia di dipendenza vera e propria. Quando pensiamo a una dipendenza pericolosa associamo subito l’utilizzo di sostanze, eppure se andassimo oltre potremmo renderci conto che c’è molto di più. Alcuni studi fatti in Gran Bretagna hanno dimostrato che le persone entrano in uno stato ansioso quando si trovano in giro e perdono il proprio cellulare, oppure se ne esaurisce la carica o il credito residuo, o ancora rimangono senza rete. Insomma si sviluppa una sorta di fobia rispetto queste situazioni di rischio. La causa principale dell’ansia pare che sia l’impossibilità a tenersi in contatto con amici e familiari, mentre va in secondo piano la necessità di risultare reperibili per motivi lavorativi.\nLa deprivazione da smartphone e da internet comporta umore negativo e irritabilità che se seguita da un abuso di tali mezzi, provoca a un senso di piacere e rilassamento. Non è poi così differente dalle crisi di astinenza dovute dall’assunzione di sostanze quali alcol e droghe.\nPer risolvere e curare queste ultime, la persona può decidere di fare un lavoro su se stessa e chiudere per sempre con tali sostanze. Nell’era virtuale però è impensabile vivere senza internet, si tratta quindi di imparare a utilizzare gli strumenti che abbiamo e non permettere che siano essi ad avere il controllo sulla nostra volontà. La tecnologia ha una forte influenza sulla nostra psiche e sui comportamenti umani. Sappiamo che il cellulare non è una parte di noi, ma resta comunque l’oggetto più personale che possediamo, in cui tra l’altro sono contenuti molti nostri segreti (a partire dalle password salvate automaticamente, i codici della carta di credito, le conversazioni personali e via dicendo). Forse i nostri dispositivi smart sanno più cose su di noi di quante ne conoscano le persone con cui viviamo. Questo è un aspetto su cui riflettere e che mette una certa inquietudine. I dispositivi personali sono come i forzieri dei nostri segreti, una porta d’accesso alla nostra privacy. Sappiamo bene che la violazione di quest’ultima è un attentato al nostro stato emotivo e mentale. Il panorama attorno a cui ruota la web dipendence è davvero vasto.\nI bisogni da appagare sono sempre di più e la cosa ancora più significativa è che possiamo soddisfarli in modo istantaneo. Quale categoria se non quella degli adolescenti potrebbe rimetterci maggiormente? Si tratta di ragazzini dai 13 ai 20 anni, spesso individui dotati e razionalmente più maturi di altri, che però tendono all’isolamento e con manifeste alterazioni nell’ambito dell’emotività.\nGli psicologi sconsigliano di regalare il cellulare a bambini con meno di tredici anni per via dell’interferenza che avrebbe nello sviluppo psicologico e relazionale. Nella maggioranza dei casi, la dipendenza da internet è inconsapevole, inoltre non viene evidenziata solo dal tempo di permanenza in rete, bensì dalla perdita d’interesse per la realtà quotidiana rispetto a quella virtuale. Per cui se si cominciano ad accantonare le amicizie, lo sport, il lavoro e tutto quello che riguarda il mondo fenomenico, siamo di fronte a dei segnali che indicano un cambiamento preoccupante. Vi è grande differenza tra uso, abuso e dipendenza. Si parla di uso quando si riesce a utilizzare uno strumento tecnologico in maniera circoscritta e controllata. La paura di rimanere senza, di cui si parlava pocanzi invece è tipica di chi ne fa abuso. Nel caso in cui il tempo dedicato alla navigazione viene intensificato fino a diventare eccessivo e condizionante, vale a dire si perde la serenità e si percepisce una smania costante che non sembra mai trovare appagamento, siamo di fronte a una dipendenza. Il Web è una specie di trappola ed è curioso che la sigla WWW (World Wide Web) significhi “ragnatela intorno al mondo”. Nel web ci sono molti fattori che attivano la nostra attenzione e generano dipendenza, tra questi le notifiche. Le notifiche risvegliano nel nostro cervello degli impulsi che sentiamo di dover assecondare a discapito delle nostre attività quotidiane e del mondo che ci circonda. Sentiamo il bisogno di visualizzarle anche nei momenti meno opportuni, magari quando siamo alla guida, magari quando stiamo per addormentarci e non resistiamo alla tentazione di controllare lo smartphone vicino al cuscino. Comportamenti come questi vanno ad alterare la chimica del nostro cervello, un po’ come avviene con le droghe. L’essere umano non può trovare appagamento solo ed esclusivamente in un mondo virtuale, perché siamo fatti di desideri, di bisogni concreti da soddisfare nel mondo offline. Auguriamoci di non imparare ad “amare” una dipendenza come questa, poiché potremmo finire per barattare il mondo virtuale, dematerializzato e potenziale, per quello attuale, effettivo, vero.\nCyber World, Salute Mentale, SocietàInternet Addiction Disorder, smartphone, social network, tecnologia\nPrevious Previous post: Colazione a piazza Mastai. L’associazione Tuttoblue: con il Covid-19 il numero dei senzatetto è raddoppiato\nNext Next post: Hyrule Warriors. L’era della calamità: in esclusiva per la Nintendo il nuovo capitolo della saga di Link


Analisi del rapporto (definizione, formula) | Cos'è l'analisi del rapporto?\nL'analisi del rapporto è un metodo matematico in cui i diversi rapporti finanziari di un'azienda, presi dai fogli finanziari e da altre informazioni disponibili pubblicamente, vengono analizzati per ottenere informazioni sui dettagli finanziari e operativi dell'azienda.\nQuesta è la guida più completa all'analisi del rapporto / analisi del bilancio.\nQuesta guida scritta da esperti va oltre il solito incomprensibile ed esplora l'analisi pratica del bilancio come utilizzata dai banchieri di investimento e dagli analisti di ricerca azionaria.\nQui ho preso il caso di studio Colgate e calcolato i rapporti in Excel da zero.\nSi prega di notare che questa guida all'analisi del rapporto del bilancio finanziario è di oltre 9000 parole e mi ci sono volute 4 settimane per completarla. Per salvare questa pagina per riferimento futuro e non dimenticare di condividerla :-)\nPIÙ IMPORTANTE - Scarica il modello Colgate Ratio Excel per seguire le istruzioni\nScarica il modello Excel per l'analisi del rapporto di Colgate\nScarica questi modelli Colgate Excel risolti e irrisolti\nÈ possibile utilizzare la navigazione seguente per selezionare e apprendere l'analisi del rapporto dell'argomento di bilancio su cui si desidera concentrarsi. Inoltre, è possibile filtrare direttamente i concetti fondamentali o l'applicazione dei tipi di analisi nei casi di studio Colgate o scegliere di apprendere entrambi contemporaneamente dal seguente.\nAnalisi verticaleAnalisi orizzontaleAnalisi delle tendenze\nVoglio imparare i tipi di analisi del rapporto.\nRapporto di solvibilitàRendimento operativoAnalisi del rischioAnalisi della crescita\nVoglio imparare quanto segue\nCase study ConceptColgate\nAnalisi del rapporto in finanza (leggimi prima)\nPassaggio 1: scarica il modello di analisi del rapporto del modello Excel di Colgate. Utilizzerai questo modello per l'analisi\nScarica il modello di analisi del rapporto Colgate\nPassaggio 2: tieni presente che otterrai due modelli: 1) Modello Colgate non risolto 2) Modello Colgate risolto\nPassaggio 3 : iniziare con il modello di modello Colgate non risolto. Seguire le istruzioni di calcolo dell'analisi del rapporto passo passo per l'analisi.\nPassaggio 4 - Buon apprendimento!\nHo reso facile la navigazione per imparare i tipi di analisi del rapporto.\nRischio di liquidità esterna\nScopo dell'analisi del rapporto in finanza\nLo scopo dell'analisi del rapporto è valutare le prestazioni della gestione in termini di redditività, efficienza e rischio\nSebbene le informazioni di bilancio siano storiche, vengono utilizzate per proiettare i risultati futuri\nL'analisi del rapporto può essere eseguita utilizzando tre metodi:\nAnalisi verticale (chiamata anche analisi di dichiarazioni di dimensioni comuni) : confronta ogni elemento con il caso di base del bilancio. Tutte le voci di conto economico sono espresse come percentuale delle vendite. Le voci dello stato patrimoniale sono espresse come percentuale del totale delle attività o del totale delle passività (si prega di notare Totale attivo = Totale passività)\nAnalisi orizzontale - Confronta i due rendiconti finanziari (conto economico, stato patrimoniale) per determinare la variazione assoluta e le variazioni percentuali.\nAnalisi del rapporto - Mette in prospettiva importanti variabili aziendali confrontandole con altri numeri. Fornisce una relazione significativa tra i singoli valori nel bilancio.\nAllora, qual è il migliore quando si tratta di Ratio Analysis ?\nOvviamente, non puoi scegliere un singolo metodo come il migliore e l'UNICO metodo per eseguire l'analisi del rapporto.\nÈ necessario eseguire tutte e TRE le analisi per ottenere un quadro completo dell'azienda.\nL'analisi verticale è una tecnica utilizzata per identificare dove un'azienda ha impiegato le proprie risorse e in che proporzione tali risorse sono distribuite tra i vari conti di stato patrimoniale e conto economico. L'analisi determina il peso relativo di ciascun account e la sua quota nelle risorse delle risorse o nella generazione di entrate\nAnalisi verticale - Conto economico\nSul conto economico, l'analisi verticale è uno strumento universale per misurare la performance relativa dell'impresa di anno in anno in termini di costi e redditività.\nDovrebbe sempre essere incluso come parte di qualsiasi analisi finanziaria. Qui, le percentuali vengono calcolate in relazione alle vendite, che sono considerate pari al 100%.\nQuesto sforzo di analisi verticale nel conto economico è spesso indicato come analisi dei margini poiché produce i diversi margini in relazione alle vendite.\nCi aiuta anche a fare l'analisi delle serie temporali (come i margini sono aumentati / diminuiti nel corso degli anni) e aiuta anche nell'analisi trasversale con altre società comparabili del settore.\nAnalisi verticale del conto economico: case study Colgate\nPer ogni anno, le voci del conto economico vengono divise per il numero della riga superiore (vendite nette) del rispettivo anno.\nAd esempio, per l'utile lordo, è l'utile lordo / vendite nette. Allo stesso modo per altri numeri\nCosa possiamo interpretare con l'Analisi Verticale di Colgate Palmolive\nL'analisi del rapporto verticale ci aiuta ad analizzare le tendenze storiche.\nSi noti che dall'analisi verticale si arriva solo al punto di porre le domande giuste (identificazione dei problemi). Tuttavia, qui non otteniamo risposte alle nostre domande.\nIn Colgate, notiamo che il margine di profitto lordo (profitto lordo / vendite nette) è stato compreso tra il 56% e il 59%. Perché fluttuante?\nNotiamo inoltre che le spese generali e amministrative di vendita (SG&A) sono diminuite dal 36,1% nel 2007 al 34,1% nell'anno conclusosi il 2015. Perché?\nInoltre, si noti che il reddito operativo è diminuito in modo significativo nel 2015. Perché?\nL'utile netto è diminuito sostanzialmente a meno del 10%. Perché?\nInoltre, le aliquote fiscali effettive sono aumentate al 44% nel 2015 (dal 2008 al 2014 erano comprese tra il 32 e il 33%). Perché?\nAnalisi verticale - Bilancio (Common Size Ratio?)\nL'analisi verticale dello stato patrimoniale normalizza lo stato patrimoniale ed esprime ciascuna voce in percentuale del totale attivo / passivo.\nCi aiuta a capire come si è mossa ogni voce di bilancio negli anni. Ad es. Il debito è aumentato o diminuito?\nAiuta anche nell'analisi trasversale (confrontando la solidità del bilancio con altre società comparabili)\nAnalisi verticale del bilancio: case study Colgate\nPer ogni anno, le voci dello stato patrimoniale vengono divise per il numero delle attività principali (o passività totali) del rispettivo anno.\nAd esempio, per la contabilità clienti, calcoliamo come crediti / attività totali. Allo stesso modo per altre voci di bilancio\nInterpretazione dell'analisi verticale di Colgate\nLe disponibilità liquide e mezzi equivalenti sono aumentate dal 4,2% nel 2007 e attualmente si attestano all'8,1% del totale attivo. Perché accumulare denaro?\nI crediti sono diminuiti dal 16,6% nel 2007 all'11,9% nel 2015. Questo significa una politica del credito più rigorosa?\nAnche le scorte sono diminuite, dall'11,6% al 9,9% complessivo. Perché?\nCosa è compreso tra le “altre attività correnti”? Mostra un aumento costante dal 3,3% al 6,7% del totale attivo negli ultimi 9 anni.\nCosa è incluso in altri beni? Perché mostra una tendenza fluttuante?\nSul versante delle passività, ci possono essere molte osservazioni che possiamo evidenziare. I conti passivi sono diminuiti costantemente negli ultimi 9 anni e attualmente si attestano al 9,3% del totale attivo.\nPerché c'è stato un balzo significativo del debito a lungo termine al 52,4% nel 2015? Per questo, dobbiamo indagare su questo nella 10K?\nAnche le quote di minoranza sono aumentate nell'arco di 9 anni e ora sono al 2,1%\nL'analisi orizzontale è una tecnica utilizzata per valutare le tendenze nel tempo calcolando gli aumenti o le diminuzioni percentuali rispetto a un anno base. Fornisce un collegamento analitico tra conti calcolati in date diverse utilizzando la valuta con poteri di acquisto diversi. In effetti, questa analisi indicizza i conti e confronta l'evoluzione di questi nel tempo.\nCome per la metodologia di analisi verticale, emergeranno questioni che devono essere studiate e integrate con altre tecniche di analisi finanziaria. L'obiettivo è cercare i sintomi dei problemi che possono essere diagnosticati utilizzando tecniche aggiuntive. Diamo un'occhiata a un esempio.\nAnalisi orizzontale del conto economico di Colgate\nCalcoliamo il tasso di crescita di ciascuna delle voci rispetto all'anno precedente.\nAd esempio, per trovare il tasso di crescita delle vendite nette del 2015, la formula è (Vendite nette 2015 - Vendite nette 2014) / Vendite nette 2014\nCosa possiamo interpretare con l'analisi orizzontale di Colgate Palmolive\nNegli ultimi due anni, Colgate ha registrato un calo dei dati sulle vendite nette. Nel 2015 Colgate ha registrato una decrescita del -7,2% nel 2015. Perché?\nIl costo del venduto, invece, è diminuito (positivo dal punto di vista dell'azienda). Perché è così?\nL'utile netto è diminuito negli ultimi tre anni, con una flessione del 36,5% nel 2015.\nL'analisi delle tendenze confronta la crescita complessiva delle voci chiave del bilancio nel corso degli anni dal caso di base.\nAd esempio, nel caso di Colgate, assumiamo che il 2007 sia il caso di base e analizziamo l'andamento delle vendite e dell'utile netto nel corso degli anni.\nNotiamo che le vendite sono aumentate solo del 16,3% in un periodo di 8 anni (2008-2015).\nNotiamo inoltre che l'utile netto complessivo è diminuito del 20,3% nel periodo di 8 anni.\nQuadro per l'analisi del rapporto\nL'analisi del rapporto dei rendiconti finanziari è un altro strumento che aiuta a identificare i cambiamenti nella situazione finanziaria di un'azienda. Un unico rapporto non è sufficiente per giudicare adeguatamente la situazione finanziaria dell'azienda. Diversi rapporti devono essere analizzati insieme e confrontati con i rapporti dell'anno precedente, o anche con altre società dello stesso settore. Questo aspetto comparativo dell'analisi è estremamente importante nell'analisi finanziaria. È importante notare che i rapporti sono parametri e non misurazioni precise o assolute. Pertanto, i rapporti devono essere interpretati con cautela per evitare conclusioni errate. Un analista dovrebbe cercare di superare i numeri, collocarli nella giusta prospettiva e, se necessario, porre le domande giuste per ulteriori tipi di analisi del rapporto.\nAnalisi del rapporto di solvibilità\nIl tipo di analisi del coefficiente di solvibilità è principalmente suddiviso in due parti: analisi della liquidità e analisi del fatturato del bilancio. Sono ulteriormente suddivisi in 10 rapporti, come mostrato nel diagramma sottostante.\nDiscuteremo ogni sottocategoria una per una.\nL'analisi del rapporto di liquidità misura la liquidità delle attività dell'azienda (quanto facilmente le attività possono essere convertite in contanti) rispetto alle sue passività correnti. Ci sono tre coefficienti di liquidità comuni\nRapporto acido test (o asset rapido)\n# 1 - Rapporto corrente\nIl rapporto corrente è il rapporto più utilizzato per misurare la liquidità dell'azienda in quanto è una misura rapida, intuitiva e facile per comprendere la relazione tra le attività correnti e le passività correnti. Fondamentalmente risponde a questa domanda "Quanti dollari di attività correnti ha l'azienda per coprire ogni $ di passività correnti".\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo del rapporto di corrente,\nAttività correnti = $ 200 Passività correnti = $ 100\nRapporto corrente = $ 200 / $ 100 = 2,0x\nCiò implica che la società ha due dollari di attività correnti per ogni dollaro di passività correnti.\nInterpretazione dell'analista del rapporto corrente\nL'attuale rapporto ci fornisce una stima approssimativa della capacità dell'azienda di "sopravvivere" per un anno o meno. Se le attività correnti sono maggiori delle passività correnti, interpretiamo che la società può liquidare le attività correnti e estinguere le passività correnti e sopravvivere almeno per un ciclo operativo.\nL'attuale Ratio di per sé non ci fornisce tutti i dettagli sulla qualità delle attività correnti e se sono completamente realizzabili.\nSe le attività correnti sono costituite principalmente da crediti, dovremmo indagare sulla recuperabilità di tali crediti.\nSe le attività correnti sono costituite da scorte di grandi dimensioni, dovremmo essere consapevoli del fatto che le scorte impiegheranno più tempo per convertirsi in contanti poiché non possono essere vendute prontamente. Le scorte sono attività molto meno liquide rispetto ai crediti.\nDovrebbero essere esaminate anche le scadenze medie delle attività correnti e delle passività correnti. Se le passività correnti scadono nel mese successivo, le attività correnti che forniscono liquidità in 180 giorni potrebbero non essere di grande utilità.\nCurrent Ratio analysis - Esempio di case study Colgate\nCalcoliamo ora i rapporti attuali per Colgate.\nColgate ha mantenuto un rapporto di corrente salutare superiore a 1 negli ultimi 10 anni.\nL'attuale rapporto di Colgate per il 2015 era di 1,24 volte. Ciò implica che le attività correnti di Colgate sono maggiori delle passività correnti di Colgate.\nTuttavia, dobbiamo ancora esaminare la qualità e la liquidità delle attività correnti. Si segnala che circa il 45% delle attività correnti nel 2015 è costituito da Rimanenze e Altre attività correnti. Ciò potrebbe influire sulla posizione di liquidità di Colgate.\nQuando si esamina l'inventario di Colgate, si nota che la maggior parte dell'inventario è costituita da prodotti finiti (che è migliore in termini di liquidità rispetto alle forniture di materie prime e ai lavori in corso).\nfonte: Colgate 2015 10K Report, Pg - 100\nDi seguito è riportato un rapido confronto del rapporto corrente di Colgate vs P&G vs Unilever\nL'attuale rapporto di Colgate, rispetto al suo gruppo di pari (P&G e Unilever), sembra essere molto migliore.\nL'attuale rapporto di Unilever sembra essere in calo negli ultimi 5 anni. Tuttavia, il rapporto P&G Current è rimasto inferiore a 1 negli ultimi 10 anni circa.\n# 2 - Analisi rapida del rapporto\nCos'è un rapporto rapido?\nA volte le attività correnti possono contenere enormi quantità di inventario, spese anticipate, ecc. Ciò potrebbe distorcere le interpretazioni correnti del rapporto in quanto queste non sono molto liquide.\nPer risolvere questo problema, se consideriamo le uniche attività più liquide come Disponibilità liquide e mezzi equivalenti e Crediti, dovrebbe fornirci un quadro migliore della copertura degli obblighi a breve termine.\nQuesto rapporto è noto come Quick Ratio o Acid Test.\nLa regola pratica per un indice di test dell'acidità sano è 1,0.\nFormula rapporto rapido = (disponibilità liquide e equivalenti + conti clienti) / passività correnti\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo rapido del rapporto,\nLiquidità e strumenti equivalenti = $ 100\nCrediti verso clienti = $ 500\nPassività correnti = $ 1000\nQuindi rapporto rapido = ($ 100 + $ 500) / $ 1000 = 0,6x\nI crediti commerciali sono più liquidi delle scorte.\nQuesto perché i crediti si convertono direttamente in contanti dopo il periodo di credito; tuttavia, le rimanenze vengono prima convertite in crediti, che a loro volta richiedono ulteriore tempo per essere convertiti in contanti.\nInoltre, può esserci incertezza relativa al valore reale delle scorte realizzate poiché alcune di esse potrebbero diventare obsolete, i prezzi potrebbero cambiare o potrebbero subire danni.\nVa notato che un rapporto rapido basso potrebbe non sempre significare problemi di liquidità per l'azienda. Potresti trovare rapporti rapidi bassi nelle aziende che vendono in contanti (ad esempio, ristoranti, supermercati, ecc.). In queste attività non ci sono crediti; tuttavia, potrebbe esserci un enorme mucchio di inventario.\nAnalisi rapida del rapporto - Esempio di caso di studio Colgate\nVediamo ora la Quick Ratio Interpretation in Colgate.\nIl rapporto rapido di Colgate è relativamente salutare (tra 0,56x - 0,73x). Questa prova del fuoco ci mostra la capacità dell'azienda di estinguere le passività a breve termine utilizzando crediti e contanti e equivalenti.\nDi seguito è riportato un rapido confronto dell'analisi del rapporto rapido tra Colgate e P&G e Unilever\nRispetto ai suoi colleghi, Colgate ha un rapporto rapido molto sano.\nSebbene il rapporto rapido di Unilever sia in calo negli ultimi 5-6 anni, notiamo anche che il rapporto P&G Quick è molto inferiore a quello di Colgate.\n# 3 - Analisi del rapporto di cassa\nIl rapporto di copertura della liquidità considera solo la liquidità e gli equivalenti di liquidità (ci sono le attività più liquide all'interno delle attività correnti). Se la società ha un rapporto di cassa più elevato, è più probabile che sia in grado di pagare le sue passività a breve termine.\nFormula del rapporto di cassa = Disponibilità liquide e mezzi equivalenti / Passività correnti\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo del rapporto di cassa,\nContanti e strumenti equivalenti = $ 500\nQuindi rapporto rapido = $ 500 / $ 1000 = 0,5x\nTutti e tre i rapporti: rapporti correnti, rapporti rapidi e rapporti di liquidità dovrebbero essere esaminati per comprendere il quadro completo sulla posizione di liquidità della società.\nIl rapporto di cassa è l'ultimo test di liquidità. Se questo numero è elevato, possiamo ovviamente presumere che la società abbia abbastanza liquidità in banca per estinguere le sue passività a breve termine.\nRapporto di cassa - Esempio di caso di studio Colgate\nCalcoliamo i rapporti di cassa in Colgate.\nNegli ultimi 10 anni Colgate ha mantenuto un buon rapporto di cassa compreso tra 0,1x e 0,28x. Con questo rapporto di cassa più elevato, l'azienda è in una posizione migliore per ripagare le proprie passività correnti.\nDi seguito è riportato un rapido confronto del rapporto di cassa di Colgate vs P&G vs Unilever\nIl rapporto di cassa di Colgate, rispetto ai suoi concorrenti, sembra essere molto superiore.\nIl Cash Ratio di Unilever è in calo negli ultimi 5-6 anni.\nIl rapporto di cassa P&G è costantemente migliorato negli ultimi 3-4 anni.\nAbbiamo visto dai tre rapporti di liquidità di cui sopra (Current, Quick e Cash Ratios) che risponde alla domanda: "Se la società ha abbastanza attività liquide per compensare le sue passività correnti". Quindi questo rapporto è incentrato sugli importi in $.\nTuttavia, quando guardiamo all'analisi del rapporto di fatturato, proviamo ad analizzare la liquidità da "quanto tempo impiegherà l'azienda a convertire le scorte ei crediti in contanti o il tempo impiegato per pagare i suoi fornitori".\nI rapporti di turnover comunemente usati includono:\n4) Fatturato dei crediti\n5) Giorni di contabilità clienti\n6) Rotazione delle scorte\n7) Giorni di inventario\n8) Fatturato debiti\n9) Giorni pagabili\n10) Ciclo di conversione in contanti\n# 4 - Analisi del rapporto di turnover dei crediti\nChe cos'è l'analisi del rapporto di turnover dei crediti?\nL'indice di fatturato della contabilità clienti può essere calcolato dividendo le vendite a credito per la contabilità clienti.\nIntuitivamente. ci fornisce il numero di volte che la contabilità clienti (vendite a credito) viene convertita in vendite in contanti\nLa contabilità clienti può essere calcolata per l'intero anno o per un trimestre specifico.\nPer calcolare i crediti per un trimestre, si dovrebbero prendere le vendite annualizzate al numeratore.\nFormula Fatturato Crediti = Crediti Vendite / Conti\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo del fatturato dei crediti,\nVendite = $ 1000\nIl credito concesso è dell'80%\nCrediti verso clienti = $ 200\nVendite di credito = 80% di $ 1000 = $ 800\nFatturato contabilità clienti = $ 800 / $ 200 = 4,0x\nSi prega di notare che le vendite totali includono le vendite in contanti + le vendite a credito. Solo le vendite a credito vengono convertite in Contabilità clienti; quindi, dovremmo accettare solo le vendite di credito.\nSe un'azienda vende la maggior parte dei suoi articoli in contanti, non ci saranno vendite a credito.\nI dati sulle vendite di credito potrebbero non essere direttamente disponibili nella relazione annuale. Potrebbe essere necessario approfondire la discussione e l'analisi della direzione per comprendere questo numero.\nSe è ancora difficile trovare la percentuale delle vendite di crediti, dai un'occhiata alle teleconferenze in cui gli analisti mettono in discussione la gestione sulle variabili di business rilevanti. A volte non è affatto disponibile.\nContabilità clienti - Esempio Colgate\nPer calcolare il turnover dei crediti, abbiamo considerato i crediti medi. Consideriamo i dati “medi” in quanto si tratta di voci di bilancio.\nAd esempio, come mostrato nell'immagine seguente, abbiamo preso i crediti medi del 2014 e del 2015.\nInoltre, tieni presente che ho assunto che il 100% delle vendite di Colgate fosse "vendite a credito".\nNotiamo che il fatturato dei crediti è stato inferiore a 10 volte nel 2008-2010. Tuttavia, è migliorato in modo significativo negli ultimi 8 anni ed è stato più vicino a 11 volte nel 2015.\nUn aumento del fatturato dei crediti implica una maggiore frequenza di conversione dei crediti in contanti (questo è positivo!)\n# 5 - Giorni di credito\nCosa sono i giorni di credito?\nI crediti per giorni sono direttamente collegati al fatturato della contabilità clienti. I crediti per giorni esprimono le stesse informazioni ma in termini di un numero di giorni in un anno. Ciò fornisce una misura intuitiva dei giorni di incasso dei crediti.\nÈ possibile calcolare i giorni della contabilità clienti in base ai numeri di bilancio di fine anno.\nMolti analisti, tuttavia, preferiscono utilizzare il numero medio di crediti di bilancio per calcolare il periodo medio di incasso. (un modo giusto è usare il bilancio medio)\nFormula Giorni contabilità clienti = Numero di giorni nell'anno / Fatturato contabilità clienti\nPrendiamo l'esempio precedente e scopriamo i giorni di credito.\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo dei giorni di credito,\nFatturato contabilità clienti = 4.0x\nNumero di giorni in un anno = 365\nGiorni crediti = 365 / 4,0x = 91,25 giorni ~ 91 giorni\nCiò implica che la società impiega 91 giorni per convertire i crediti in contanti.\nIl numero di giorni presi dalla maggior parte degli analisti è 365; tuttavia, alcuni analisti utilizzano anche 360 come numero di giorni nell'anno. Questo viene normalmente fatto per semplificare i calcoli.\nI giorni della contabilità clienti devono essere confrontati con il periodo medio di credito offerto dalla società. Ad esempio, nel caso precedente, se il periodo di credito offerto dalla società è di 120 giorni e stanno ricevendo contanti in soli 91 giorni, ciò significa che la società sta facendo bene a riscuotere i suoi crediti.\nTuttavia, se il periodo di credito offerto è di 60 giorni, è possibile che si trovi in bilancio una quantità significativa di crediti precedenti, che ovviamente non è buono dal punto di vista dell'azienda.\nGiorni di credito - Esempio di case study Colgate\nCalcoliamo i giorni di credito per Colgate. Per calcolare i giorni di credito, abbiamo assunto 365 giorni.\nPoiché avevamo già calcolato il turnover dei crediti sopra, possiamo facilmente calcolare i crediti della giornata ora. I giorni di incasso dei crediti o di incasso medio dei crediti sono passati da circa 40 giorni nel 2008 a 34 giorni nel 2015.\nCiò significa che Colgate sta facendo un lavoro migliore nel riscuotere i propri crediti. Potrebbero aver iniziato ad attuare una politica creditizia più rigorosa.\n# 6 - Analisi del rapporto di rotazione dell'inventario\nChe cos'è l'analisi del rapporto di rotazione dell'inventario?\nIl rapporto inventario indica quante volte le scorte vengono ripristinate durante l'anno. Può essere calcolato prendendo il costo delle merci vendute e dividendolo per inventario. Formula fatturato inventario = costo delle merci vendute / inventario.\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo del rapporto di rotazione dell'inventario.\nCosto delle merci vendute = $ 500\nRapporto fatturato inventario = $ 500 / $ 100 = 5,0x\nCiò implica che durante l'anno l'inventario viene utilizzato 5 volte e viene riportato ai livelli originali.\nSi può notare che quando calcoliamo il fatturato dei crediti, abbiamo preso le vendite (vendite a credito); tuttavia, nel rapporto di rotazione delle scorte, abbiamo preso il costo delle merci vendute. Perché?\nIl motivo è che quando pensiamo ai crediti, proviene direttamente dalle vendite effettuate su base creditizia. Tuttavia, il costo della merce venduta è direttamente correlato alle scorte ed è iscritto in bilancio al costo.\nPer avere una comprensione intuitiva di questo, potresti vedere l'equazione BASE.\nB = Inventario iniziale\nA = Aggiunta all'inventario (acquisti durante l'anno)\nS = Costo della merce venduta\nE = Fine inventario\nCome si nota dall'equazione precedente, l'inventario è direttamente correlato al costo delle merci vendute.\nRapporto di rotazione dell'inventario - Esempio di case study Colgate\nCalcoliamo il rapporto di rotazione dell'inventario di Colgate. Come nel turnover dei crediti, prendiamo l'inventario medio per calcolare il turnover dell'inventario.\nL'inventario di Colgate è costituito da materie prime e forniture, lavori in corso e prodotti finiti.\nIl turnover delle scorte di Colgate è stato compreso tra 5x e 6x.\nNegli ultimi 3 anni, Colgate ha registrato un rapporto di rotazione delle scorte inferiore. Ciò significa che Colgate impiega più tempo per elaborare le scorte di prodotti finiti.\n# 7 - Inventario dei giorni\nCos'è l'inventario dei giorni?\nAbbiamo calcolato in precedenza il rapporto di rotazione dell'inventario. Tuttavia, la maggior parte degli analisti preferisce calcolare i giorni di inventario. Questa è ovviamente la stessa informazione ma più intuitiva. Pensa ai giorni di inventario come al numero approssimativo di giorni necessari affinché l'inventario si converta in un prodotto finito.\nFormula giorni inventario = numero di giorni in un anno / fatturato inventario.\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo dell'inventario dei giorni. Useremo l'esempio precedente di Inventory Turnover Ratio e calcoleremo i giorni di inventario.\nGiorni inventario = 365/5 = 73 giorni.\nCiò implica che l'inventario viene utilizzato in media ogni 73 giorni e viene ripristinato ai livelli originali.\nPuoi anche pensare ai giorni di inventario come il numero di giorni in cui un'azienda può continuare la produzione senza rifornire il proprio inventario.\nSi dovrebbe anche esaminare il modello di stagionalità nel modo in cui viene consumato l'inventario, a seconda della domanda. È raro che l'inventario venga consumato costantemente durante tutto l'anno.\nInventory Days - Esempio di case study Colgate\nCalcoliamo i giorni di rotazione dell'inventario per Colgate. Giorni inventario per Colgate = 365 / Fatturato inventario.\nVediamo che il periodo di elaborazione dell'inventario è passato da 64,5 giorni nel 2008 a circa 70,5 giorni nel 2015.\nCiò implica che Colgate stia elaborando il proprio inventario un po 'lentamente rispetto al 2008.\n# 8 - Fatturato dei conti da pagare\nChe cos'è il fatturato della contabilità fornitori?\nIl turnover dei debiti indica il numero di volte in cui i debiti vengono ruotati durante il periodo. È meglio misurarlo rispetto agli acquisti poiché gli acquisti generano conti da pagare.\nFormula Fatturato debiti = Acquisti / Conti debitori\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo del fatturato della contabilità fornitori. Dallo stato patrimoniale, ti viene fornito quanto segue:\nInventario finale = $ 500\nInventario iniziale = $ 200\nConti fornitori = $ 200\nIn questo esempio, dobbiamo prima scoprire gli acquisti durante l'anno. Se ricordi l'equazione BASE che abbiamo usato in precedenza, possiamo facilmente trovare gli acquisti.\nA = Aggiunte o Acquisti durante l'anno\notteniamo, A = S + E - B\nAcquisti o A = $ 500 + $ 500 - $ 200 = $ 800\nFatturato debiti = $ 800 / $ 200 = 4,0x\nAlcuni analisti commettono un errore nel prendere il costo delle merci vendute al numeratore di questa formula del fatturato dei conti fornitori.\nÈ importante notare qui che l'acquisto è quello che porta a debiti.\nIn precedenza abbiamo visto che le vendite possono essere vendite in contanti e vendite a credito. Allo stesso modo, gli acquisti possono essere acquisti in contanti e acquisti a credito. Gli acquisti in contanti non danno luogo a debiti; sono solo gli acquisti a credito che portano alla contabilità debitori.\nIdealmente, dovremmo cercare informazioni sugli acquisti di crediti dalla relazione annuale.\nFatturato contabilità fornitori - Esempio di caso di studio Colgate\nNel caso di studio di Colgate, troviamo prima gli acquisti. Acquisti 2015 = COGS 2015 + Inventory 2015 - Inventory 2014\nUna volta che abbiamo gli acquisti, ora possiamo trovare il turnover dei debiti. Si prega di notare che utilizziamo i conti pagabili medi per calcolare il rapporto.\nNotiamo che il fatturato da pagare è sceso a 5,50 volte nel 2015. Ciò implica che Colgate sta impiegando un po 'più di tempo per effettuare i pagamenti ai suoi fornitori.\n# 9 - Analisi del rapporto di pagamento dei giorni\nChe cos'è l'analisi del rapporto giorni pagabili?\nCome con tutti gli altri rapporti di turnover, la maggior parte degli analisti preferisce calcolare molti giorni pagabili intuitivi. I giorni di pagamento rappresentano il numero medio di giorni che un'azienda impiega per effettuare il pagamento ai propri fornitori.\nFormula giorni debiti = Numero di giorni in un anno / Fatturato debiti\nFacciamo un semplice esempio di calcolo dei giorni di pagamento. Useremo il precedente esempio di Fatturato della contabilità fornitori per trovare i giorni pagabili.\nIn precedenza abbiamo calcolato il fatturato della contabilità fornitori come 4.0x\nGiorni pagabili = 365/4 = 91,25 ~ 91 giorni\nCiò implica che l'azienda paga i propri clienti ogni 91 giorni.\nMaggiore è il numero di giorni da pagare, migliore è per l'azienda dal punto di vista della liquidità.\nI giorni pagabili possono essere influenzati dalla stagionalità dell'attività. A volte un'azienda può immagazzinare scorte a causa del prossimo ciclo economico. Ciò potrebbe distorcere le interpretazioni che diamo nei giorni pagabili se non siamo consapevoli della stagionalità.\nAnalisi del rapporto di conto fornitori - Esempio di caso di studio Colgate\nCalcoliamo la contabilità fornitori per Colgate. Poiché abbiamo già calcolato il fatturato dei debiti, possiamo calcolare giorni di pagamento = 365 / fatturato dei debiti.\nI giorni pagabili sono rimasti costanti intorno ai 66 giorni negli ultimi 3 anni. Ciò significa che Colgate impiega circa 66 giorni per pagare i propri fornitori.\n# 10 - Ciclo di conversione in contanti\nIl ciclo di conversione del contante è il tempo totale impiegato dall'impresa per convertire i propri flussi di cassa in uscita in flussi di cassa in entrata (rendimenti). Think of Cash Conversion Cycle è un tempo impiegato da un'azienda per acquistare le materie prime, quindi convertire l'inventario nel prodotto finito e vendere il prodotto e ricevere denaro e quindi effettuare il pagamento necessario per gli acquisti.\nIl ciclo di conversione in contanti dipende principalmente da tre variabili: giorni di credito, giorni di inventario e giorni di pagamento.\nFormula del ciclo di conversione in contanti = giorni ricevibili + giorni inventario - giorni pagabili\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo del ciclo di conversione in contanti,\nGiorni ricevibili = 100 giorni\nGiorni inventario = 60 giorni\nGiorni pagabili = 30 giorni\nCiclo di conversione in contanti = 100 + 60-30 = 130 giorni.\nInterpretazione degli analisti della conversione in contanti\nIndica il numero di giorni in cui i contanti dell'azienda sono bloccati nelle operazioni dell'attività.\nUn ciclo di conversione in contanti più elevato significa che l'impresa impiega più tempo per generare rendimenti in contanti.\nTuttavia, un ciclo di conversione in contanti inferiore può essere visto come un'azienda sana.\nInoltre, si dovrebbe confrontare il ciclo di conversione in contanti con le medie del settore in modo da essere in una posizione migliore per commentare il lato superiore / inferiore del ciclo di conversione in contanti.\nCiclo di conversione in contanti - Esempio di case study Colgate\nCiclo di conversione in contanti di Colgate = giorni di credito + giorni di inventario - giorni di pagamento\nNel complesso, si nota che il ciclo di raccolta del contante è diminuito da circa 46 giorni nel 2008 a 38 giorni nel 2015.\nCiò implica che nel complesso Colgate migliora il suo ciclo di conversione in contanti ogni anno.\nSi segnala che il periodo di incasso dei crediti è complessivamente diminuito, il che ha contribuito alla diminuzione del ciclo di conversione del contante.\nInoltre, notiamo anche che i giorni medi di pagamento sono aumentati, il che ha nuovamente contribuito positivamente al ciclo di conversione in contanti.\nTuttavia, l'aumento dei giorni di elaborazione dell'inventario negli ultimi anni ha influito negativamente sul suo ciclo di conversione in contanti.\nAnalisi del rapporto - Performance operativa\nI rapporti di performance operativa cercano di misurare le prestazioni dell'azienda a livello del suolo e la sufficienza, generando rendimenti relativi alle risorse impiegate.\nI rapporti di performance operativa sono due suddivisi secondo il diagramma sottostante\n# 11 - Analisi dell'Asset Turnover Ratio\nChe cos'è l'analisi dell'Asset Turnover Ratio?\nIl rapporto di rotazione delle attività è un confronto tra le vendite e le attività totali. Questo rapporto fornisce un'indicazione dell'efficienza con cui le risorse vengono utilizzate per generare vendite.\nFormula dell'indice di rotazione degli asset = Vendite totali / Asset\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo del ciclo di conversione in contanti.\nVendite della società A = $ 900 milioni\nPatrimonio totale = $ 1,8 miliardi\nFatturato delle attività = $ 900 / $ 1800 = 0,5x\nCiò implica che per ogni $ 1 di asset, l'azienda genera $ 0,5\nI fatturati delle attività possono essere estremamente bassi o molto alti, a seconda del settore in cui operano.\nIl fatturato delle attività dell'azienda manifatturiera sarà sul lato inferiore a causa di un'ampia base di attività rispetto a un'azienda che opera nel settore dei servizi (attività inferiori).\nSe l'impresa ha registrato una crescita considerevole delle attività durante l'anno o la crescita è stata stagionale, l'analista dovrebbe trovare informazioni aggiuntive per interpretare tali numeri.\nAnalisi del rapporto di rotazione degli asset - Esempio di caso di studio Colgate\nFatturato delle attività di Colgate = Vendite / Attività medie\nNotiamo che l'Asset Turnover per Colgate mostra una tendenza al ribasso. Il turnover degli asset è stato di 1,53x nel 2008; tuttavia, ogni anno, questo rapporto è diminuito progressivamente (1,26 volte nel 2015).\n# 12 - Turnover netto delle attività fisse\nChe cos'è il fatturato netto delle attività fisse?\nIl fatturato netto delle immobilizzazioni riflette l'utilizzo di immobilizzazioni (immobili, impianti e macchinari).\nFormula del fatturato netto delle immobilizzazioni = Vendite totali / Immobilizzazioni nette\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo del fatturato netto delle attività fisse.\nVendite totali = $ 600\nPatrimonio fisso netto = $ 600\nTurnover netto delle attività fisse = $ 600 / $ 600 = 1,0x\nCiò implica che per ogni $ speso in immobilizzazioni, l'azienda è in grado di generare $ 1,0 di entrate.\nQuesto rapporto dovrebbe essere applicato a settori ad alta intensità di capitale come automobile, manifattura, metalli, ecc.\nNon dovresti applicare questo rapporto a società di asset light come i servizi o Internet in quanto le immobilizzazioni nette saranno molto basse e non significative dal punto di vista dell'analisi.\nQuesto numero può sembrare temporaneamente negativo se l'azienda ha recentemente aumentato notevolmente la sua capacità in previsione delle vendite future.\nFatturato netto delle attività fisse - Esempio di caso di studio Colgate\nFatturato netto delle attività fisse di Colgate = Vendite / Patrimonio netto medio (PPE, netto)\nCome il turnover degli asset, anche il turnover delle immobilizzazioni nette mostra una tendenza al ribasso.\nIl fatturato netto delle attività fisse è stato di 5,0 volte nel 2008; tuttavia, questo rapporto si è ridotto a 4,07 volte nel 2015.\n# 13 - Turnover azionario\nChe cos'è il fatturato azionario?\nIl turnover azionario è il rapporto tra i ricavi totali e il capitale proprio dell'azionista. Questo rapporto misura l'efficienza con cui l'azienda sta distribuendo l'equità per generare vendite.\nFormula del rapporto di rotazione del capitale azionario = Vendite totali / Patrimonio netto degli azionisti\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo del fatturato azionario,\nPatrimonio dell'azionista = $ 300\nRapporto di rotazione delle azioni = $ 600 / $ 300 = 2,0x.\nCiò implica che la società sta generando $ 2,0 di vendite per ogni $ 1,0 di capitale azionario.\nFatturato azionario - Esempio di caso di studio Colgate\nColgate Equity Turnover = Vendite / capitale azionario medio\nNotiamo che storicamente, il fatturato azionario di Colgate è stato compreso tra 6x e 7x. Tuttavia, è balzato a 37,91 volte nel 2015.\nCiò è dovuto principalmente a due ragioni: a) Programma di riacquisto di azioni di Colgate che ha determinato un abbassamento della base azionaria ogni anno. b) Perdite accumulate al netto delle imposte (sono quelle perdite che non confluiscono nel conto economico).\nAnalisi del rapporto di redditività operativa\nGli indici di redditività operativa misurano quanto i costi sono relativi alle vendite e quanto profitto viene generato nel business complessivo. Cerchiamo di rispondere a domande come "quanto la percentuale di profitto" o "L'azienda controlla le sue spese acquistando inventario, ecc. A un prezzo ragionevole?"\n# 14 - Margine di profitto lordo\nQual è il margine di profitto lordo?\nL'utile lordo è la differenza tra le vendite e il costo diretto per realizzare un prodotto o fornire un servizio. Si prega di notare che i costi come le spese generali, le tasse, gli interessi non vengono detratti qui.\nFormula margine lordo = (vendite - costi di merci vendute) / vendite = profitto lordo / vendite\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo del margine lordo,\nSupponiamo che le vendite di un'azienda siano di $ 1.000 e che il suo costo totale di acquisto sia di $ 600\nUtile lordo = $ 1000 - $ 600 = $ 400\nMargine di profitto lordo = $ 400 / $ 1000 = 40%\nIl margine lordo può variare drasticamente tra i settori. Ad esempio, i prodotti digitali venduti online avranno un margine lordo estremamente elevato rispetto a un'azienda che vende laptop.\nIl margine lordo è estremamente utile quando guardiamo all'andamento storico dei margini. Se i margini lordi sono aumentati storicamente, potrebbe essere dovuto all'aumento dei prezzi o al controllo dei costi diretti. Tuttavia, se i margini lordi mostrano una tendenza al ribasso, potrebbe essere a causa di una maggiore competitività e quindi con conseguente diminuzione del prezzo di vendita.\nIn alcune società, anche le spese di ammortamento sono incluse nei costi diretti. Ciò non è corretto e dovrebbe essere visualizzato sotto l'utile lordo nel conto economico.\nMargini lordi - Esempio di case study Colgate\nCalcoliamo il margine lordo di Colgate. Margine lordo di Colgate = profitto lordo / vendite nette.\nSi prega di notare che l'ammortamento relativo alle operazioni di produzione è incluso nel presente Costo delle operazioni (Colgate 10K 2015, pg 63)\nI costi di spedizione e gestione possono essere riportati nei costi di vendita o nelle spese generali e amministrative di vendita. Colgate, tuttavia, ha riportato questi costi come parte delle spese generali di vendita e amministrative. Se tali spese fossero incluse nel costo delle vendite, il margine lordo di Colgate sarebbe diminuito di 770 bps dal 58,6% al 50,9% e sarebbe diminuito di 770 bps e 750 bps rispettivamente nel 2014 e nel 2013.\nfonte: - Colgate 10K 2015, pagina 46\n# 15 - Margine di profitto operativo\nIl margine dell'utile operativo o degli utili prima degli interessi e delle imposte (EBIT) misura il tasso di profitto sulle vendite dopo i costi operativi. Il reddito operativo può essere considerato come la "linea di fondo" dalle operazioni. Margine di profitto operativo = EBIT / Vendite\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo del margine di profitto operativo,\nUseremo l'esempio precedente.\nSpese SGAV = $ 100\nDeprezzamento e ammortamento = $ 50\nEBIT = Utile lordo - SGAV - D&A = $ 400 - $ 100 - $ 50 = $ 250\nMargine EBIT = $ 250 / $ 1000 = 25%\nSi noti che alcuni analisti considerano l'EBITDA (Guadagno prima della svalutazione e l'ammortamento delle imposte sugli interessi) anziché l'EBIT come Utile operativo. In tal caso, presumono che l'ammortamento e l'ammortamento siano spese non operative.\nLa maggior parte degli analisti preferisce considerare l'EBIT come utile operativo. Il margine di profitto operativo è più comunemente monitorato dagli analisti.\nÈ necessario essere consapevoli del fatto che molte società includono elementi non ricorrenti (utili / perdite) in SGAV o altre spese superiori all'EBIT. Ciò può aumentare o diminuire i margini EBIT e alterare l'analisi storica.\nMargine di profitto operativo - Esempio di caso di studio Colgate\nTuttavia, nel 2015, il margine EBIT di Colgate è diminuito significativamente al 17,4%. Ciò è dovuto principalmente al cambiamento dei termini contabili per l'entità CP Venezuela (come spiegato di seguito)\nColgate ricava oltre il 75% del reddito al di fuori degli Stati Uniti. La società è esposta a cambiamenti nelle condizioni economiche, volatilità dei tassi di cambio e incertezza politica in alcuni paesi.\nUna volta un tale paese è stato il Venezuela, dove l'ambiente operativo è stato molto difficile per Colgate e l'incertezza economica dovuta alle ampie svalutazioni del tasso di cambio. Inoltre, a causa dei controlli sui prezzi, Colgate ha una capacità limitata di implementare aumenti di prezzo senza l'approvazione del governo.\nLa capacità di Colgate di generare reddito continua ad essere influenzata negativamente da queste difficili condizioni geopolitiche.\nDi conseguenza, a partire dal 31 dicembre 2015, Colgate non includerà più i risultati di CP Venezuela nel proprio conto economico consolidato e iniziò a contabilizzare la sua entità CP Venezuela utilizzando il metodo contabile del costo. Di conseguenza, la società ha addebitato al lordo delle imposte 1,084 miliardi di dollari nel 2015.\nCiò ha comportato una diminuzione del margine operativo di Colgate nel 2015.\n# 16 - Margine netto\nCos'è il margine netto?\nIl margine netto è fondamentalmente l'effetto netto delle decisioni operative e finanziarie prese dalla società. Si chiama Margine Netto perché, al numeratore, abbiamo il Reddito Netto (al netto di tutte le spese operative, interessi passivi e tasse)\nFormula margine netto = reddito netto / vendite\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo del margine netto; continuando con il nostro esempio precedente, EBIT = $ 250, Sales = $ 1000.\nOra assumiamo che l'interesse sia di $ 100 e che le tasse vengano addebitate al tasso del 30%. EBIT = $ 250\nInteresse = $ 100\nTasse = $ 45\nUtile netto = $ 105\nMargine di profitto netto = $ 105 / $ 1000 = 10,5%\nCome i margini lordi, anche i margini netti possono variare drasticamente tra i settori. Ad esempio, la vendita al dettaglio è un'attività a margine molto basso (~ 5%), mentre un sito Web che vende prodotti digitali può avere un margine di profitto netto superiore al 40%.\nI margini netti sono utili per il confronto tra aziende dello stesso settore a causa di prodotti e struttura dei costi simili.\nI Margini di Utile Netto possono variare storicamente a causa della presenza di poste non ricorrenti o non operative.\nMargine netto: esempio di case study Colgate\nDiamo uno sguardo al margine netto di Colgate.\nStoricamente, il margine netto per Colgate è stato compreso tra il 12,5% e il 15%.\nTuttavia, è diminuito notevolmente nel 2015 all'8,6%, principalmente a causa delle modifiche contabili di CP Venezuela (ragioni descritte nella discussione sul margine EBIT).\n# 17 - Ritorno sulle attività totali\nChe cos'è il ritorno sugli asset totali?\nReturn on Assets o Return on Total Assets si riferisce ai guadagni dell'azienda su tutto il capitale investito nell'attività.\nDue cose importanti da notare qui:\nSi prega di notare che al denominatore abbiamo Total Assets, che fondamentalmente si prende cura sia dei Titolari di Debito che di Equity.\nAllo stesso modo, al numeratore, i guadagni dovrebbero riflettere qualcosa che è prima del pagamento degli interessi.\nFormula Return on Total Asset = EBIT / Total Asset.\nFacciamo un semplice esempio di ritorno sul totale,\nL'azienda A ha un EBIT di $ 500 e attività totali = $ 2000\nRitorno sugli asset totali = $ 500 / $ 2000 = 25%\nCiò implica che l'azienda sta generando un ritorno sugli asset totali del 25%.\nMolti analisti usano il numeratore come reddito netto + spese per interessi invece che come EBIT. Fondamentalmente stanno deducendo le tasse.\nIl ritorno sugli asset può essere basso o alto, a seconda del tipo di settore. Se la società opera in un settore ad alta intensità di capitale (Asset heavy), il rendimento delle attività potrebbe essere inferiore. Tuttavia, se la società è Asset Light (società di servizi o Internet), tende ad avere un ritorno sugli asset più elevato.\nReturn on Total Assets - Esempio di case study di Colgate\nCalcoliamo ora il Return on Total Assets di Colgate. Return On Total Assets di Colgate = EBIT / Asset totali medi\nIl rendimento delle attività totali di Colgate è in calo dal 2010. Più recentemente, è sceso al suo minimo, al 21,9%. Perché?\nDue ragioni possono contribuire alla diminuzione: o il denominatore, ovvero le attività medie sono aumentate in modo significativo, oppure le vendite nette del numeratore sono diminuite in modo significativo.\nNel caso di Colgate, le attività totali sono, infatti, diminuite nel 2015. Questo ci lascia guardare al dato delle vendite nette.\nNotiamo che le vendite nette complessive sono diminuite fino al 7% nel 2015.\nNotiamo che il motivo principale delle vendite diminuisce per l'impatto negativo dovuto al cambio dell'11,5%.\nLe vendite organiche di Colgate, tuttavia, sono aumentate del 5% nel 2015.\n# 18 - Ritorno sull'equità totale\nCos'è il ritorno sull'equità totale?\nReturn on Total Equity indica il tasso di rendimento guadagnato sul Total Equity dell'azienda. Si può pensare ai profitti in dollari che una società genera su ogni investimento in dollari di Total Equity. Nota: Total Equity = Capitale ordinario + Riserve + Preferenza + Interessi di minoranza\nFormula Return on Total Equity = Reddito netto / Capitale totale\nPrendiamo un semplice esempio di Return on Total Equity.\nReddito netto = $ 50\nCapitale totale = $ 500\nRitorno sull'equità totale = $ 50 / $ 500 = 10%\nIl ritorno sul patrimonio netto totale è del 10%\nSi prega di notare che il reddito netto sarà prima del pagamento dei dividendi privilegiati e degli interessi di minoranza.\nUn rendimento più elevato sul patrimonio netto implica un rendimento più elevato per gli stakeholder.\nReturn on Total Equity - Esempio di case study Colgate\nReturn on Total Equity di Colgate = reddito netto (prima dei dividendi prefissati e degli interessi di minoranza) / patrimonio netto totale medio\nRicordati di prendere il reddito netto prima del pagamento degli interessi di minoranza in Colgate. Questo perché stiamo utilizzando il patrimonio netto totale (comprese le attività di minoranza).\nNotiamo che il Return on Total Equity è balzato al 230,9%. Questo nonostante il reddito netto sia diminuito del 34% nel 2015.\nQuesto risultato in qualche modo non ha molto senso qui e non può essere interpretato come il Return On Total Equity che continuerà in futuro.\nIl ritorno sul patrimonio netto totale è aumentato principalmente a causa di una diminuzione del denominatore - Patrimonio netto (aumento delle azioni proprie a causa del riacquisto e anche a causa delle perdite accumulate che fluiscono attraverso il patrimonio netto)\n# 19 - Return on Equity o Return on Owner's Equity\nReturn on equity o Return on Owner's Equity si basa solo sul patrimonio netto dell'azionista comune. I dividendi privilegiati e gli interessi di minoranza vengono detratti dall'utile netto in quanto rappresentano un diritto di priorità. Il ritorno sull'equità ci fornisce il tasso di rendimento guadagnato sull'equità degli azionisti comuni.\nFormula ROE o Return on Equity = Reddito netto (dopo dividendi prefissati e interessi di minoranza) / Capitale azionario comune\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo del ROE,\nPatrimonio dell'azionista = $ 400\nROE (proprietari) = $ 50 / $ 400 = 12,5%\nIl ROE dell'azienda è del 12,5%\nPoiché il patrimonio netto dell'azionista comune è un numero di fine anno, alcuni analisti preferiscono prendere il patrimonio netto dell'azionista medio (media di inizio e fine anno)\nIl ROE può essere sostanzialmente considerato come un indice di redditività dal punto di vista dell'azionista. Ciò fornisce quanti ritorni generati dagli investimenti degli azionisti, non dagli investimenti aziendali complessivi in attività. (Si prega di notare investimenti totali = patrimonio dell'azionista + passività che include passività correnti e passività a lungo termine)\nIl ROE dovrebbe essere analizzato su un periodo di tempo (da 5 a 10 anni) al fine di ottenere un quadro migliore della crescita dell'azienda. Un ROE più elevato non viene trasferito direttamente agli azionisti. ROE più alto -> Prezzi delle azioni più alti.\nCalcolo del ROE - Esempio di caso di studio Colgate\nCome il Return on Total Equity, il Return on Equity è salito in modo significativo al 327,2% nel 2015.\nCiò è accaduto nonostante una diminuzione del 34% dell'utile netto nel 2015.\nIl ritorno sull'equità è aumentato anche a causa della diminuzione dell'equità degli azionisti a causa della base molto più bassa nel 2015 (ragioni come discusso in precedenza in Return on Total Equity).\nCos'è Dupont ROE?\nDupont ROE non è altro che un modo esteso di scrivere una formula ROE. Divide il ROE in diversi rapporti che collettivamente sono uguali al ROE, fornendo al contempo individualmente informazioni sul termine più importante nell'analisi del rapporto di un rendiconto finanziario.\nFormula ROE di Dupont\n= (Reddito netto / vendite) x (vendite / totale attivo) x (totale attivo / patrimonio netto)\nLa formula sopra non è altro che la formula ROE = Reddito netto / Patrimonio netto.\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo del ROE Dupont.\nVendite = $ 500\nAttività totali = $ 200\nMargine lordo = reddito netto / vendite = $ 50 / $ 500 = 10%\nFatturato degli asset = Vendite / Asset totali = $ 500 / $ 200 = 2,5x\nLeva patrimoniale = Attività totale / Patrimonio netto = $ 200 / $ 400 = 0,5\nLA formula ROE Dupont fornisce ulteriori modi per analizzare il rapporto ROE e ci aiuta a trovare un motivo per il numero finale.\nIl primo termine (reddito netto / vendite) non è altro che il margine di profitto netto. Sappiamo che il settore Retail opera con un basso margine di profitto; tuttavia, le società basate su prodotti software possono operare con un margine di profitto elevato.\nIl secondo termine qui è (Sales / Total Assets); normalmente chiamiamo questo termine come fatturato di asset. Ci fornisce una misura dell'efficienza con cui le risorse vengono utilizzate.\nIl terzo termine qui è (Patrimonio totale / Patrimonio netto); chiamiamo questo rapporto come Leva patrimoniale. La leva finanziaria fornisce informazioni su come l'azienda può essere in grado di finanziare l'acquisto di nuove attività. Una leva finanziaria più alta non significa che sia migliore del moltiplicatore basso. Dobbiamo esaminare la salute finanziaria dell'azienda eseguendo un'analisi completa del rapporto del bilancio.\nDupont ROE - Esempio di caso di studio Colgate\nColgate Dupont ROE = (reddito netto / vendite) x (vendite / attività totali) x (attività totali / capitale proprio)\nSi prega di notare che l'utile netto è dopo il pagamento dell'azionista di minoranza.\nInoltre, il capitale proprio dell'azionista è costituito solo dagli azionisti comuni di Colgate.\nNotiamo che il turnover degli asset ha mostrato una tendenza al ribasso negli ultimi 7-8 anni.\nAnche la redditività è diminuita negli ultimi 5-6 anni.\nTuttavia, il ROE non ha mostrato una tendenza al ribasso. In generale è in aumento. Ciò è dovuto alla leva finanziaria (patrimonio totale medio / patrimonio netto totale medio). Noterai che la leva finanziaria ha mostrato un aumento costante negli ultimi 5 anni ed è attualmente pari a 30x.\nL'analisi del rischio esamina l'incertezza del reddito per l'azienda e per un investitore\nI rischi aziendali totali possono essere scomposti in tre fonti fondamentali: 1) rischio aziendale, 2) finanziario\nRischio 3) Rischio di liquidità esterna\nWikipedia definisce come "la possibilità che un'azienda abbia profitti inferiori al previsto o subisca una perdita invece di realizzare un profitto". Se guardi il conto economico, ci sono molte voci che contribuiscono al rischio di fare perdite. In questo contesto, discutiamo tre tipi di rischi aziendali: Leva totale, Leva operativa e Leva finanziaria.\n# 21. Leva operativa\nCos'è la leva operativa?\nLa leva operativa è la variazione percentuale dell'utile operativo rispetto alle vendite. La leva operativa è una misura della sensibilità del reddito operativo alla variazione dei ricavi.\nSi precisa che maggiore è l'utilizzo di costi fissi, maggiore è l'impatto di una variazione delle vendite sul reddito operativo di un'azienda.\nFormula leva operativa = variazione% dell'EBIT / variazione% delle vendite.\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo della leva operativa.\nVendite 2015 = $ 500, EBIT 2015 = $ 200\nVendite 2014 = $ 400, EBIT 2014 = $ 150\n% di variazione dell'EBIT = ($ 200- $ 150) / $ 100 = 50%\n% di variazione delle vendite = ($ 500- $ 400) / $ 400 = 25%\nLeva operativa = 50/25 = 2,0x\nCiò significa che per l'utile operativo cambia del 2% per ogni variazione dell'1% nelle vendite.\nMaggiori sono i costi fissi, maggiore è la leva operativa.\nPer il calcolo delle leve di esercizio dovrebbero essere utilizzati da cinque a dieci anni di dati.\nLeva operativa - Esempio di caso di studio Colgate\nLeva operativa di Colgate = variazione% dell'EBIT / variazione% delle vendite\nHo calcolato le leve operative per ogni anno dal 2008 al 2015.\nLa leva operativa di Colgate è molto volatile poiché varia da 1x a 5x (escluso l'anno 2009, dove la crescita delle vendite è stata quasi dello 0%).\nSi prevede che la leva operativa di Colgate sarà più elevata poiché notiamo che Colgate ha effettuato investimenti significativi in proprietà, impianti e attrezzature, nonché attività immateriali. Entrambe queste attività a lungo termine rappresentano oltre il 40% delle attività totali.\n# 22. Leva finanziaria\nLa leva finanziaria è la variazione percentuale dell'utile netto rispetto all'utile operativo. La leva finanziaria misura la sensibilità del reddito netto alla variazione del reddito operativo. La leva finanziaria deriva principalmente dalle decisioni di finanziamento dell'azienda (utilizzo del debito). Come nella leva operativa, le immobilizzazioni portano a una maggiore leva operativa. Nella leva finanziaria, l'utilizzo del debito aumenta principalmente il rischio finanziario in quanto è necessario pagare gli interessi\nFormula della leva finanziaria = variazione% dell'utile netto / variazione% dell'EBIT\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo della leva finanziaria,\nUtile netto 2015 = $ 120, EBIT 2015 = $ 200\nUtile netto 2014 = $ 40, EBIT 2014 = $ 150\n% di variazione del reddito netto = ($ 120- $ 40) / $ 40 = 200%\nLeva finanziaria = 200/50 = 4,0x\nCiò significa che per l'utile netto cambia del 4% per ogni variazione dell'1% dell'utile operativo.\nMaggiore è il debito, maggiore è la leva finanziaria.\nPer il calcolo delle leve finanziarie dovrebbero essere utilizzati da cinque a dieci anni di dati.\nLa leva finanziaria di Colgate è stata relativamente stabile tra 0,90x - 1,69x (escluso il numero di leva finanziaria del 2014)\n# 23. Leva totale\nCos'è la leva totale?\nLa leva finanziaria totale è la variazione percentuale dell'utile netto rispetto alle sue vendite. La leva totale misura la sensibilità del reddito netto alla variazione delle vendite.\nFormula leva totale = variazione% dell'utile netto / variazione% delle vendite\n= Leva operativa x Leva finanziaria\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo della leva totale,\nVendite 2015 = $ 500, EBIT 2015 = $ 200, Utile netto 2015 = $ 120\nVendite 2014 = $ 400, EBIT 2014 = $ 150, Utile netto 2014 = $ 40\nLeva finanziaria totale = variazione% del reddito netto / variazione% delle vendite = 200/25 = 8x.\nLeva totale = Leva operativa x Leva finanziaria = 2 x 4 = 8x (Leva finanziaria e operativa calcolata in precedenza)\nCiò implica che per ogni variazione dell'1% nelle vendite, l'utile netto si sposta dell'8%.\nUna maggiore sensibilità potrebbe essere dovuta a una leva operativa più elevata (costo fisso più elevato) e una leva finanziaria più elevata (debito più elevato). Per calcolare la leva finanziaria totale dovrebbero essere utilizzati 5-10 anni di dati.\nLeva totale - Esempio di caso di studio Colgate\nVediamo ora la leva totale di Colgate.\nLa leva operativa di Colgate è maggiore poiché notiamo che Colgate ha effettuato investimenti significativi in proprietà, impianti e attrezzature, nonché attività immateriali.\nTuttavia, la leva finanziaria di Colgate è piuttosto stabile.\nIl rischio finanziario è il tipo di rischio principalmente associato al rischio di insolvenza del finanziamento aziendale. Discutiamo 3 tipi di rapporti di rischio finanziario: rapporto di leva, rapporto di copertura degli interessi e rapporto DSCR.\n# - 24. Rapporto di leva o rapporto debito / capitale\nCos'è il Leverage Ratio?\nQuanto debito impiega l'impresa in relazione al suo utilizzo del capitale? Questo è un rapporto importante per i banchieri in quanto fornisce la capacità dell'azienda di estinguere il debito utilizzando il proprio capitale. In generale, più basso è il rapporto migliore è. Il debito include debito corrente + debito a lungo termine.\nFormula del rapporto di leva = debito totale (corrente + a lungo termine) / capitale azionario\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo del Leverage Ratio.\nDebito attuale = $ 100\nDebito a lungo termine = $ 900\nPatrimonio dell'azionista = $ 500\nRapporto di leva = ($ 100 + $ 900) / $ 500 = 2,0x\nUn rapporto più basso è generalmente considerato migliore in quanto mostra una maggiore copertura patrimoniale delle passività con il proprio capitale.\nI settori ad alta intensità di capitale mostrano generalmente un rapporto debito / capitale proprio (coefficiente di leva finanziaria) più elevato rispetto al settore dei servizi.\nSe il coefficiente di leva finanziaria aumenta nel tempo, si può concludere che l'impresa non è in grado di generare flussi di cassa sufficienti dalle sue operazioni principali e si affida al debito estero per restare a galla.\nIndice di leva finanziaria - Esempio di caso di studio Colgate\nRapporto di leva finanziaria di Colgate = (Parte corrente del debito a lungo termine + Debito a lungo termine) / Azionario.\nNotiamo che il coefficiente di leva finanziaria è in aumento dal 2009. Il rapporto debito / capitale è aumentato da 0,98 volte nel 2009 a 4,44 volte nel 2014. Inoltre, si prega di notare che il capitale proprio per il 2015 era negativo e, quindi, il rapporto non è stato calcolato .\nNotiamo che il rapporto debito / PIL nel 2014 era 0,80.\nIl coefficiente di leva finanziaria è aumentato per due motivi:\nIl patrimonio netto degli azionisti sta diminuendo costantemente nel corso degli anni a causa del riacquisto di azioni e delle perdite accumulate che affluiscono al patrimonio netto.\nInoltre, notiamo che Colgate ha sistematicamente aumentato il debito per supportare gli obiettivi della sua strategia di struttura del capitale per finanziare le sue iniziative di crescita e di business, nonché per ridurre al minimo il costo medio ponderato del capitale rettificato per il rischio.\nColgate 10K, 2015 (pagina 41)\n# 25. Rapporto di copertura degli interessi\nQual è il rapporto di copertura degli interessi?\nQuesto rapporto indica la capacità dell'impresa di pagare gli interessi sul debito assunto.\nFormula di copertura degli interessi = EBITDA / Interessi passivi\nSi prega di notare che EBITDA = EBIT + Depreciation & Amortization\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo del rapporto di copertura degli interessi,\nDeprezzamento e ammortamento = $ 100\nSpese per interessi = $ 50\nRapporto di copertura degli interessi = $ 600 / $ 50 = 12,0x\nLe aziende ad alta intensità di capitale hanno un deprezzamento e un ammortamento più elevati, con conseguente riduzione del profitto operativo (EBIT)\nIn questi casi, l'EBITDA è una delle misure più importanti in quanto è l'importo disponibile per ripagare gli interessi (l'ammortamento è una spesa non monetaria).\nRapporti di copertura degli interessi più elevati implicano una maggiore capacità dell'impresa di ripagare i propri interessi.\nSe la copertura degli interessi è inferiore a 1, l'EBITDA non è sufficiente per ripagare gli interessi, il che implica la ricerca di altri modi per disporre i fondi.\nRapporto di copertura degli interessi - Esempio di caso di studio Colgate\nRapporto di copertura degli interessi di Colgate = EBITDA / Spese per interessi.\nSi precisa che gli ammortamenti non sono inclusi nel conto economico. Questi sono stati presi dal rendiconto finanziario.\nInoltre, gli interessi passivi riportati nel conto economico sono il numero netto (Interessi passivi - Interessi attivi)\nColgate ha un rapporto di copertura degli interessi molto salutare. Più di 100 volte negli ultimi due anni.\nSi segnala inoltre che nel 2013 gli interessi passivi netti sono stati negativi. Quindi il rapporto non è stato calcolato.\n# 26. Rapporto di copertura del servizio del debito (DSCR)\nIl rapporto di copertura del servizio del debito ci dice se il reddito operativo è sufficiente per estinguere tutti gli obblighi relativi al debito in un anno. Include anche pagamenti di leasing impegnato. Il servizio del debito è costituito non solo dagli interessi, ma anche una parte principale viene rimborsata annualmente.\nFormula di copertura del servizio del debito = reddito operativo / servizio del debito\nIl reddito operativo non è altro che EBIT\nIl servizio del debito è pagamenti principali + pagamenti di interessi + pagamenti di leasing\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo DSCR,\nPagamento Pricipal = $ 125\nPagamento degli interessi = $ 50\nPagamenti di locazione = $ 25\nServizio del debito = $ 125 + $ 50 +% 25 = $ 200\nDSCR = EBIT / Servizio del debito = $ 500 / $ 200 = 2,5x\nUn DSCR inferiore a 1.0 implica che i flussi di cassa operativi non sono sufficienti per il servizio del debito, implicando flussi di cassa negativi.\nSi tratta di una matrice piuttosto utile dal punto di vista della Banca, soprattutto quando concede prestiti contro immobili a privati.\nDSCR - Esempio di case study di Colgate\nRapporto di copertura del servizio del debito di Colgate = reddito operativo / servizio del debito\nServizio del debito = Rimborso principale del debito + Pagamento degli interessi + Obblighi di locazione\nPer Colgate, otteniamo gli obblighi di servizio del debito dai suoi rapporti 10.000.\nColgate 10K 2015, pagina 43.\nSi prega di notare che si ottiene la previsione del servizio del debito nei rapporti 10K.\nPer conoscere i pagamenti storici del servizio del debito, è necessario fare riferimento ai 10K precedenti al 2015.\nCome notato dal grafico sottostante, vediamo che il rapporto di copertura del servizio del debito o DSCR per Colgate è sano intorno a 2,78.\nTuttavia, il DSCR si è leggermente deteriorato nel recente passato.\nPuoi fare clic qui per un articolo dettagliato e approfondito sul rapporto DSCR\n# 27 - Bid-Ask Spread\nChe cos'è lo spread denaro-lettera?\nBid-Ask Spread è un parametro molto importante che ci aiuta a capire come i prezzi delle azioni vengono influenzati dall'acquisto o dalla vendita di azioni. L'offerta è il prezzo più alto che l'acquirente è disposto a pagare\nAsk è il prezzo più basso al quale il venditore è disposto a vendere.\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo dello spread denaro-lettera.\nSe il prezzo di offerta è $ 75 e il prezzo richiesto è di $ 80, allora lo spread bid-ask è la differenza tra il prezzo di domanda e il prezzo di offerta. $ 80 - $ 75 = $ 5.\nLa liquidità del mercato esterno è un'importante fonte di rischio per gli investitori.\nSe lo spread denaro-lettera è basso, gli investitori sono in grado di acquistare o vendere attività con piccole variazioni di prezzo.\nInoltre, un altro fattore di liquidità del mercato esterno è il valore in dollari delle azioni negoziate.\nRischio di liquidità esterno: esempio di case study Colgate\nDiamo un'occhiata a Colgate Bid-Ask Spread.\nCome notiamo dall'istantanea sottostante, Bid = 74,12 e Ask = $ 74,35\nBid Ask Spread = 74,35 - 74,12 = 0,23\n# 28 - Volume degli scambi\nCos'è il volume di scambio?\nIl volume degli scambi si riferisce al numero medio di azioni scambiate in un giorno o in un periodo di tempo. Quando il volume medio degli scambi è alto, ciò implica che il titolo ha un'elevata liquidità (può essere facilmente scambiato). Numerosi acquirenti e venditori forniscono liquidità.\nFacciamo un semplice esempio di volume di trading.\nCi sono due società: società A e B.\nIl volume medio giornaliero scambiato della società A è 1000 e quello della società B è 1 milione.\nQuale azienda è più liquida? Ovviamente, la società B, poiché c'è più interesse degli investitori, e ha scambiato di più.\nSe il volume degli scambi è elevato, gli investitori mostreranno più interesse per il titolo che potrebbe aiutare in un aumento del prezzo delle azioni.\nSe il volume degli scambi è basso, meno investitori avranno interesse per le azioni. Tali azioni saranno meno costose a causa della riluttanza degli investitori ad acquistare tali azioni.\nVolume degli scambi: esempio di case study di Colgate\nDiamo un'occhiata al volume degli scambi di Colgate. Notiamo dalla tabella sottostante che il volume scambiato di Colgate è stato di circa 1,85 milioni di azioni. Questo è un brodo abbastanza liquido. fonte: investing.com\nIl tasso di crescita è uno dei parametri più importanti quando guardiamo all'analisi di un'azienda. Man mano che un'azienda diventa sempre più grande, la sua crescita si assottiglia e raggiunge un tasso di crescita sostenibile a lungo termine. In questo, discutiamo dell'importanza dei tassi di crescita sostenibile.\n# 29 - Crescita sostenibile\nCos'è la crescita sostenibile?\nLa crescita del fatturato dell'azienda è uno dei parametri più importanti per gli investitori e per i creditori nell'analisi del rapporto. Aiuta l'investitore a prevedere la crescita degli utili e delle valutazioni.\nÈ importante trovare il tasso di crescita sostenibile dell'azienda. Il tasso di crescita sostenibile è funzione di due variabili:\nQual è il tasso di rendimento del capitale proprio (che offre la massima crescita possibile)?\nQuanta di quella crescita viene impiegata attraverso la ritenzione degli utili (piuttosto che essere pagata in\nFormula del tasso di crescita sostenibile = ROE x tasso di ritenzione\nPrendiamo un semplice esempio di calcolo della crescita sostenibile.\nRapporto di pagamento dei dividendi = 30%\nTasso di crescita sostenibile = ROE x Tasso di ritenzione = 20% x (1-0,3) = 14%\nSe l'azienda non cresce, possono esserci maggiori possibilità di insolvenza sul debito. La fase di crescita dell'azienda è generalmente suddivisa in tre parti: periodo di ipercrescita, fase di maturità, fase di declino\nLa formula del tasso di crescita sostenibile è applicabile principalmente nella fase matura.\nCrescita sostenibile: esempio di case study di Colgate\nVediamo ora il tasso di crescita sostenibile di Colgate. Sostenibile. Notiamo che il ROE sostenibile secondo la formula risulta essere intorno all'11,6% nel 2015. Tuttavia, per tutti gli anni precedenti, è superiore al 40% (il che sembra altamente improbabile). A causa della recente volatilità dei cambi (che porta alla volatilità delle vendite) e dei riacquisti effettuati dal management (che portano a un aumento del ROE), la crescita sostenibile non ha senso qui.\nOra che abbiamo calcolato tutti i 29 rapporti, dovresti apprezzare che l'analisi dei rapporti include l'apprendimento dell'azienda da tutte le dimensioni. Un unico rapporto non ci fornisce una piena comprensione dell'azienda. Tutti i rapporti devono essere considerati in modo coerente e sono interconnessi. Abbiamo notato che Colgate è stata una società straordinaria con basi solide.\nOra che hai eseguito l'analisi fondamentale di Colgate, puoi andare avanti e imparare Impara la modellazione finanziaria in Excel (previsione dei rendiconti finanziari di Colgate). Non dimenticare di guardare questi suggerimenti per la modellazione finanziaria e di scaricare anche modelli di modellazione finanziaria.


Malinconia bella e dannata\nMolte volte capita di trovarsi in uno stato di tristezza, motivata e non, cadendo in quello che è un vortice emotivo che entra dentro di noi e scombussola i nostri sentimenti. Ecco, questo sentimento\nPer quanto la situazione sia problematica, credo che la didattica a distanza sia davvero molto utile per permettere a noi studenti di non perdere mai il ritmo e di restare sempre in allenamento con la\nItalo Svevo nasce a Trieste nel 1861 da una famiglia borghese e successivamente si trasferisce in Germania per avere un futuro migliore. Terminati gli studi egli inizia a lavorare in banca a Vienna do\nUno dei principali aspetti del Futurismo è il "mito della macchina". La letteratura italiana era rimasta legata per lungo tempo , a causa dei ritardi dello sviluppo economico e sociale, ad una realt�\nPARAGRAFO II: Salivano tutti dietro al nonno sulla scala rotta. Il vecchio lupo in basso non abbaiò, ma scodinzolò assonato. Tentennò sotto i loro piedi il sasso davanti l'uscio. C'era sempre stat\nSan Lorenzo, io conosco la ragione per cui cosi' tante stelle nel cielo brillano e cadono, la ragione per cui nel cielo concavo vi è un pianto tanto grande. Una rondine stava tornando nel letto, la\nL'aria è limpida e fredda come una gemma, il sole è talmente luminoso che tu ricerchi (con lo sguardo) gli albicocchi in fiore, sentendo in fondo al cuore l'odore amarognolo del biancospino. Ma l'al\nOggi come oggi uno dei fenomeni che più sta interessando gli scienziati del nostro pianeta è il surriscaldamento globale. Questo è causato dall'effetto dei "Gas Serra" : gas presenti nell'atmosfera\nVenerdì 27/09/2019 si è svolta la manifestazione "Save the planet". Avrei dei pareri personali da dare... dunque : iniziamo col dire che la manifestazione aveva uno scopo ben preciso : RISPETTARE L\nNonostante in età antica già si potessero registrare i primi tentativi di classificazione enciclopedica , è solo nel 700' che l'organizzazione razionale dello scibile trova un componimento più sis


Luke Cage è lo show di Netflix andato meglio nel 2016\n16 Novembre 2016, ore 18:23\nLa prima stagione di Luke Cage potrebbe aver avuto un impatto maggiore di quello che ci si aspettava. Non solo il numero di persone che l’ha guardato è molto molto alto, ma è riuscito addirittura a causare il crash del servizio. La serie Marvel, infatti, è il prodotto di maggior successo di Netflix nel 2016.\nLe statistiche riportate dall’Observer mostrano gli ottimi risultati di Luke Cage nella fascia tra i 18 e i 49 anni, registrando risultati superiori alle première di Making a Murderer, Stranger Things e Daredevil. Le visualizzazioni tendono però a diminuire con il corso delle puntate.\nNei primi 32 giorni dopo la release di Luke Cage l’ascolto medio nella fascia considerata è del 6,34%. Il numero, naturalmente, è paragonabile solo ad altri prodotti Netflix, perché il particolare formato distributivo della piattaforma non consente paragoni sensati con la programmazione tradizionale della tv sia broadcast che via cavo.\nIl personaggio tornerà insieme a Daredevil, Jessica Jones, Iron Fist e tutti i rispettivi comprimari nel 2017, nella serie-crossover The Defenders, sempre prodotta e distribuita da Marvel e Netflix.\nLa prima stagione di Luke Cage, con protagonisti Mike Colter, Alfre Woodard, Mahershala Ali, Simone Missick, Frank Whaley e Theo Rossi, è invece disponibile su Netflix. Restate con noi per tutti gli aggiornamenti!\nAgents of S.H.I.E.L.D. 4: disponibili le foto del nuovo episodio\nDC Comics: tutte le sinossi del crossover


Scusa per il romanzo Adde. Per avere gli effetti benefici di questa stringa antistress basterà riavviare il pc , e non vedere le notifiche. Risposta a una domanda Perchè non ho più la password per accedere? Adesso aprite una qualsiasi finestra di chatting e scrivete un messaggio una volta inviato avrete ottenuto la vostra scrittura colorata.\nThis entry gradaitor posted on ottobre 1, at Attendo una tua risposta, perchè ho troppa voglia di fare degli scherzi ai miei contatti… P.\nNon riesco ad accedere a Microsoft-Windows. Se ritieni che la tua proprietà intellettuale sia stata violata e yradiator presentare un reclamo, leggi mesage documento relativo alla Politica sul copyright e sulla proprietà intellettuale. XPize è una utility di facile uso, che, dopo essere stata configurata attraverso un processo guidato, renderà più piacevole e serena la grafica di Gradiaotr. You can leave a responseor trackback from your own site. Live, Message Gladiatorquesto trucco non funzionerà.\nAdesso ho capito che intendeva! Discorsi senza senso o inopportuni, contenuti per adulti, spam, insulti ad altri emssage, gradjator altro.\nPer rendervi conto meglio guardate queste due foto. Testo arcobaleno mentre scrivo su messenger? Altri messate mi hanno detto che hanno problemi di compatibilità con questa versione, quindi sarà questo il motivo.\nVia the how-to geek. Ma forse usi Messenger Gladiator, lo script per messenger plus? Naturalmente gradiatoor messaggio con scritto! Xpize è ancora in fase betama sembra un buon progetto da seguire. Riguardo lo script per Messenger Plus!\nSe ritieni che la tua proprietà intellettuale sia stata violata e desideri presentare un reclamo, leggi il documento relativo alla Politica sul copyright e sulla proprietà intellettuale. Naturalmente, se non vorremo più utilizzare lo scriptbasterà disattivare Colour Msg dal pannello di Messenger Plus!\nCome faccio a sapere se mi hanno bloccato su skype? La password è giusta,ma dice che è sbagliata.\nScarica anche: RICETTE BIMBY TM5 SCARICARE\nApriamo il menù di starte scriviamo nella barra di ricerca regedit. Quindi lo puoi installare traquillamente.\nContinua a leggere 42 scorciatoie per velocizzare il lavoro con Windows Media Player. Questo sito utilizza gradiztor.\nLeggi anche: MODULO ANF DA SCARICA\nNotificami nuovi commenti via e-mail. Ah gradiatod ti volevo dire ke discovery volevo installarlo dal sito ke hai citato tu ma nn ci riesco… Non mi appare la finestra x salvare… Rispondi grazie Stai commentando usando il tuo account WordPress.\nLa password è giusta,ma dice che è sbagliata. Live e di conseguenza solo chi dispone di questo ottimo add-o n.\nColour Msg è uno script per Messenger Plus! Figurati, sono contento ti piaccia.\nAvete cambiato e ricambiato il testo e colore al vostro messenger, e alla fine non eravate comunque soddisfatti. Adesso ho capito che intendeva! Quello del primo… Ti prego… Non sono molto esperta nn saprei scrivere una mail di qui…. Mi funziona solo il comando!


"Cristiani perseguitati, una piaga che si aggrava" - ilGiornale.it\n"Cristiani perseguitati, una piaga che si aggrava"\n4 Maggio 2016 - 22:02\nLibertà religiosa negata non solo in Paesi islamici come Iran, Arabia Saudita e Pakistan: in Corea del Nord e Cina va peggio\nGli attacchi contro i cristiani e la libertà religiosa sono in aumento in tutto il mondo. Non solo nei paesi da sempre nella lista nera come Corea del Nord, Cina, Arabia Saudita e Iran. La persecuzione dei cristiani è peggiorata in nazioni come l'India e il Pakistan. La denuncia arriva dalla presentazione, lo scorso lunedì, del nuovo rapporto annuale degli Stati Uniti sulla libertà religiosa nel mondo (Uscirf), che si riferisce al 2015. «Purtroppo non ci sono miglioramenti, ma in alcuni paesi la situazione è peggiorata», ha dichiarato Robert P. George, che presiede la Commissione federale bipartisan responsabile del documento.\n«Nella Corea del Nord migliaia di credenti e le loro famiglie sono imprigionate nei campi di lavoro», si legge nel rapporto. «La libertà religiosa non esiste. Chi professa in segreto la propria fede viene arrestato, torturato e imprigionato» denunciano gli americani. «I nordcoreani sospettati di contatti con missionari stranieri nella Corea del Sud o trovati in possesso della Bibbia vengono giustiziati», secondo il rapporto Usa. «La Corea del Nord è il peggiore Paese al mondo» per la libertà religiosa sostiene George, docente dell'università di Princeton.\nL'ultimo regime stalinista è in testa alla lista nera seguito da Sudan, Cina, Arabia Saudita, Iran, Myanmar, Eritrea, Turkmenistan e Uzbekistan. Dall'elezione nel 2013 del presidente iraniano Hassan Rouhani, considerato un moderato, gli arresti causati da motivazioni religiose «sono aumentati». Il rapporto spiega che «dissidenti sciiti, sunniti, musulmani sufi e i convertiti al cristianesimo subiscono soprusi, che arrivano fino al carcere». Fra le nove nazioni che si distinguono per reprimere la libertà religiosa spicca la Cina. Il governo comunista di Pechino punta il dito contro i musulmani uighuri accusandoli di terrorismo. Però negli ultimi anni «è sistematica la rimozione forzata dei crocifissi nella provincia di Zhenjiang, un'area ad alta concentrazione cristiana». Le autorità cinesi utilizzano il pretesto di violazioni delle norme di costruzione per chiudere «in particolare le chiese considerandole strutture illegali».\nOltre alla lista nera dei primi nove Paesi di «particolare preoccupazione» gli Stati Uniti hanno stilato una seconda lista di nazioni dove «serie violazioni» della libertà religiosa «sono attuate o tollerate dai governi in carica». Una decina di Paesi compresi Cuba e Siria, ma che punta il dito anche contro alleati di Washington come l'Afghanistan, il Pakistan, l'Egitto, l'India, il Vietnam e la Nigeria.\n«In Pakistan ci sono più condannati all'ergastolo o nel braccio della morte che in qualsiasi altro Paese al mondo» si legge nel rapporto sulle libertà religiose 2016. Il presidente della Commissione che lo ha preparato definisce «un oltraggio» la vicenda di Asia Bibi, la madre cristiana di cinque figli arrestata nel 2009 per blasfemia e ancora nel braccio della morte.\nNel 2015 è peggiorata la libertà religiosa anche in India grazie al tacito appoggio agli estremisti hindu del partito Bharatiya Janata del premier Narendra Modi. «Intimidazioni, molestie e violenze» hanno colpito le minoranze «cristiane, musulmane e sikh». L'Egitto pur avendo pubblicamente incoraggiato la tolleranza religiosa ha di fatto garantito «un clima di impunità» per gli estremisti musulmani responsabili delle violenze contro i copti cristiani. Il Vietnam, che di recente ha rafforzato le relazioni con Washington, continua a controllare e reprimere «tutte le attività religiose».\nLa minaccia peggiore arriva dalle bandiere nere dello Stato islamico, che secondo il rapporto «hanno commesso crimini contro l'umanità e genocidio contro diversi gruppi religiosi» come i cristiani.


Home Android Google: il nuovo Chromecast costerà meno rispetto al precedente\nSecondo le ultime indiscrezioni, il colosso Google presenterebbe un nuovo Chromecast che costerebbe poco, rispetto ai precedenti\nSecondo le ultime indiscrezioni trapelate online, la nuova generazione di Chromecast con Google TV sarà di fascia leggermente più bassa rispetto alla prima.\nSembra infatti che il dispositivo si chiamerà Chromecast HD con Google TV, a indicare che non verrà supportata la risoluzione 4K fermandosi alla full HD. Il nuovo dispositivo, costerà anche meno del precedente, ecco i dettagli.\nGoogle Chromecast, il nuovo modello costerà poco\nTorniamo a parlare della nuova generazione di Chromecast con Google TV, quello che dovrebbe essere il successore del dongle di Google che abbiamo visto debuttare lo scorso anno. Sotto al cofano il dispositivo dovrebbe arrivare con un processore Amlogic S805X2 e una GPU Mali-G31. La RAM dovrebbe ammontare a 2 GB, non sono noti dettagli sullo storage interno. Sembra confermato il supporto al codec AV1.\nGoogle sembra già concretizzare il lancio del nuovo Chromecast HD con Google TV modificando leggermente la confezione di vendita dell’attuale. Il bollino che identifica il supporto 4K sulla prima generazione di Chromecast con Google TV risulta essere più grande rispetto a come appariva fino a qualche settimana fa.\nUn aspetto invitante del nuovo dispositivo Google consisterà nel prezzo di lancio: le voci più recenti indicano che potrebbe debuttare nel mercato USA a un prezzo inferiore ai 50 dollari. Questo potrebbe tradursi in un prezzo molto appetibile anche dalle nostre parti. Ora, non ci resta che attendere informazioni più precise, che potrebbero arrivare anche dall’azienda stessa, ovviamente noi torneremo ad aggiornarvi non appena ne sapremo di più.


Quanto spendono i turisti in Italia? Nel 2015 spesi 35.756 milioni di euro - Info Data\nQuanto spendono i turisti in Italia? Nel 2015 spesi 35.756 milioni di euro\n35.756 milioni di euro, è la spesa dei turisti stranieri in Italia nel 2015\n22.040 milioni di euro, è le spesa dei turisti italiani all’estero nel 2015\n5,484 milioni di euro, è stata la spesa dei soli tedeschi in Italia\nIl turismo in Italia nel 2015 ha avuto un andamento positivo nonostante a livello internazionale la tendenza fosse contraria. La bilancia turistica dei pagamenti ha registrato un avanzo, passando dai 12.528 milioni di euro del 2014 ai 13.725 milioni del 2015. Più nello specifico le spese dei viaggiatori stranieri in Italia sono aumentate del 4,5% arrivando a 35.765 milioni, mentre gli italiani all’estero hanno fatto spese per 22.040 milioni (+1,5% dal 2014).\nOsservando i pernottamenti, la spesa pro capite giornaliera degli stranieri è stata di 102 euro (+2,1% su anno) mentre quella degli italiani all’estero è di 75 euro (+2%). Hanno partecipato a questo rafforzamento ben 54,7 milioni di turisti o viaggiatori d’affari provenienti dall’Ue: in testa tedeschi (circa 11 milioni e mezzo che risultano essere i big spender con una cifra di 5,484 milioni) e francesi (che hanno speso 3,5 milioni). Mentre i turisti extra Ue più spendaccioni sono stati gli americani con 4,3 milioni di euro.\nTratto da Il Sole 24 ORE del 11/03/2016, pagina 16\nDalle foto agli oggetti in 3D: ecco come funziona il rendering inverso di MoMa\nGoogle Analytics, la stretta dell Garante della Privacy e la replica di Google. Cosa è successo?\nEmergenza siccità, quali sono i livelli di rischio?


ALL ON FOUR – Studio Dentistico dottor Silvio Mulè\nPerché scegliere l'implantologia con metodo all on four\nAddio dentiera. Ritrova il tuo sorriso con denti fissi in poche sedute.\nLa tecnica all on four è diventata negli ultimi anni l’opzione di trattamento in assoluto più efficace quando i denti vengono a mancare. Essa permette di sostituire i denti mancanti inserendo un’intera arcata di dodici denti che viene ancorata su quattro saldi pilastri. Rispetto all’impiantologia classica la tecnica all on four rende la riabilitazione più semplice e garantisce risultati molto più duraturi nel tempo.\nQuesta tecnica ha dato vita ad una nuova era nell’implantologia delle arcate senza denti o in quelle gravemente compromesse, sostituendo l’utilizzo delle classiche dentiere o protesi mobili e superando così tutti i realitivi limiti.\nGrazie agli impianti All on four avrai:\nDenti fissi ottenendo un sorriso naturale con un elevato livello estetico\nIl palato libero, potendo così riscoprire il sapore dei cibi\nUna maggiore forza occlusale ti consentirà di mangiare ogni tipologia di cibo\nUn minor afflosciamento dei tessuti periorali, quindi un viso dall’aspetto più giovane\nNon avrai più bisogno di adesivi e creme per il fissaggio della dentiera e ovviamente di rimuovere la dentiera nelle ore notturne.\nAll on four e gli impianti a carico immediato rappresentano le soluzioni meno invasive e, quindi, le più adeguate anche per i pazienti disabili o non collaborativi, anche ricorrendo alla sedazione cosciente.\nAll’interno del cavo orale devono essere individuati, per prima cosa, i punti di ancoraggio, responsabili della stabilità dell’impianto.\nL’intervento di all on four deve essere svolto con precisione e grande cura poiché dai punti di ancoraggio dipende anche la distribuzione delle forze masticatorie così com’è nella normalità.\nAttraverso l’utilizzo di sofisticati sistemi computerizzati (TC -tomografia computerizzata) e la sua elevata esperienza e precisione per prima cosa il dottor Silvio Mulè stabilirà la collocazione precisa per i pilastri implantari.\nUna volta che il dottore Silvio Mulè ha eseguito un’approfondita analisi della componente estetica e funzionale del cavo orale, creerà un progetto di impianto della protesi.\nA questo punto il dottore eseguirà l’estrazione dei denti e procederà con il posizionamento degli impianti dentali.\nDopo l’applicazione dei pilastri si avvitano gli abutment sugli impianti per compensare la loro inclinazione; così facendo le viti, sulle quali viene applicata la protesi, sono parallele.\nSi procede con la presa dell’impronta per realizzare la protesi provvisoria, che il dottore inserirà già il giorno successivo.\nPOST INTERVENTO E PROTESI DEFINITIVA\nCon il montaggio dei denti provvisori il dottore verificherà che le caratteristiche come forma, colore e occlusione, siano idonee al cavo orale.\nSubito dopo l’impianto bisogna tenere del ghiaccio sulla zona trattata ed evitare di fumare per l’intera giornata.\nDi norma dopo 2 o 3 giorni viene consegnata la protesi fissa provvisoria e dopo circa 2 settimane, durante le quali si effettuano ulteriori controlli, si tolgono i punti e si prende l’impronta per la protesi definitiva.\nDopo circa 3 mesi, quando gli impianti dentali si sono osteointegrati con l’osso circostante, è possibile impiantare la protesi fissa definitiva.\nSi procede all’estrazione dei denti compromessi, all’inserimento degli impianti e all’impronta per la protesi provvisoria che viene inserita già il giorno successivo.\nGli impianti vengono posizionati nelle zone anteriori dei mascellari che sono quelle ove vi è una maggiore qualità e quantità ossea.