Lo Smemorato: Una storia italiana (dieci anni di Mps dall'acquisto di Antonveneta)\nUna storia italiana (dieci anni di Mps dall'acquisto di Antonveneta)\nPare che - dopo qualche settimana di incomprensioni - finalmente la BCE abbia abbassato le proprie pretese su Montepaschi (ricapitalizzazione da 6 miliardi e mezzo invece che quasi 9) al fine di rendere l'intervento statale compatibile, secondo la visione della Commissione, con le norme sugli Aiuti di Stato. Siccome nulla è gratis, il minor apporto di risorse statali dovrebbe essere controbilanciato da una significativa riduzione degli attivi di Mps, riduzione che si traduce - ovviamente - anche nel ridimensionamento della rete e, dunque, del numero dei lavoratori.\nI possibili esuberi sono stimati addirittura in 5.000.\nSiamo ai sacrifici umani, come previsto. pic.twitter.com/Ya3fPreJlp\n— LaDurezza del vivere (@stat_wald) 15 marzo 2017\nQuesta "cura dimagrante", tra l'altro, sarebbe funzionale alla successiva cessione del Monte dallo Stato ai privati (altro dogma della Commissione UE, soprattutto in caso di banche del Sud Europa), sia che del Monte si faccia uno spezzatino, sia che qualche grande player non ne acquisisca la totalità (cosa che, peraltro, a mio avviso, è assai poco probabile).\nIn ogni caso, cinquecento anni di storia di chiudono qui, dopo dieci anni di patimenti.\nIn Parlamento sono state presentate alcune proposte per la costituzione di una Commissione di inchiesta sul sistema bancario italiano in generale e su Mps in particolare. A mio avviso, c'è poco ancora da scoprire (a meno di non far finta di non vedere).\nQui di seguito i fatti, come li conosce - o li dovrebbe conoscere - il pubblico.\nANTEFATTO 1: IL RISIKO BANCARIO\nNegli anni Novanta l'Italia, soprattutto sotto la spinta della sempre più massiccia legislazione di origine comunitaria (Testo Unico Bancario e Testo Unico della Finanza) e interna (p.e. Decreto delegato sulle fondazioni bancarie), la crescente volontà dei governi di dismettere l'ingente patrimonio industriale pubblico, la forzata integrazione dei sistemi finanziari dei Paesi dell'Euro, si pongono le basi per il successivo lustro di risiko bancario (che culmina con le fusioni fra Intesa e Sanpaolo nel 2006 e fra Capitalia e Unicredit nel 2007), spinto anche - evidentemente - dalla bolla speculativa che esploderà con gli esiti che sappiamo in USA con la crisi dei subprime.\nÈ in questo clima che - siamo nella primavera del 2005 - si sovrappongono alcuni fatti che avranno conseguenze pesantissime per tutto il Paese: (i) la banca spagnola BBVA, che possiede il 15% di BNL (che controlla, in patto di sindacato con Della Valle e Generali), lancia un'Ops sulla banca romana; (ii) ABN Amro - che l'anno precedente era salita al 20% di Antonveneta - lancia l'Opa su BAV; (iii) Banca Popolare di Lodi, che detiene il 15% di Antonveneta, lancia un'Offerta pubblica di scambio su Antonveneta in concorrenza con quella di ABN Amro; (iv) a luglio Unipol lancia un'Opa su BNL, in concorrenza con l'Ops di BBVA.\nIn sostanza: i colossi stranieri cercano di fare shopping in Italia, alcuni player del nostro Paese cercano, sia pure con limitate munizioni, di opporsi. Il governatore della Banca d'Italia, Antonio Fazio, cerca di aiutare - per quanto di sua competenza - le imprese nazionali, in oggettiva difficoltà (la Popolare di Lodi è più piccola di Antonveneta, che vorrebbe acquistare; Unipol è una società di assicurazioni, e per di più cooperativa); D'Alema - sebbene a posteriori smentirà - vede con favore l'attivismo di Fazio (Gnutti è uno dei "capitani coraggiosi"), il resto dei DS - di comprovata fede europeista (Amato, Visco) - no; Berlusconi, come di consueto, non sa che pesci prendere.\nCome di consueto, la situazione è risolta dalle Autorità sedicenti indipendenti e dalla magistratura, ovviamente a favore dei concorrenti stranieri.\nFiorani, che al timone della Popolare di Lodi è riuscito a rastrellare la maggioranza assoluta di BAV insieme a Unipol, a Hopa ed a quelli che sono poi passati alla storia come "furbetti del quartierino", viene prima obbligato a un'impossibile Opa su Antonveneta, quindi è iscritto nel registro degli indagati insieme a Gnutti, Ricucci, Coppola, Consorte e tutta la compagnia per aggiotaggio (avrebbero fatto salire i titoli di BAV sopra il valore di Opa di ABN) e svariati reati societari (connessi al ruolo di Fiorani in BPL). Nell'estate del 2005, la solerte procura di Milano sequestra le azioni di BAV detenute dagli indagati, poi - accusandolo addirittura di associazione a delinquere - arresta Fiorani. Come si sul dire, "l'inchiesta si allarga", fino a dicembre 2005 quando si dimette Antonio Fazio. Il tutto si è poi risolto nel 2012 in Cassazione: Fazio è stato condannato a due anni e mezzo di reclusione e Fiorani a un anno, per i reati di aggiotaggio, appropriazione indebita e ostacolo all'autorità di vigilanza (non per associazione a delinquere).\nComunque, questo non è importante, perché il risultato è raggiunto: il 3 gennaio 2006, "a seguito dell'acquisto del 25,9% del capitale precedentemente in mano a lodi, ABN Amro acquisisce definitivamente il controllo di Antonveneta arrivando al 55,8% del capitale e si prepara a lanciare entro il mese l'OPA obbligatoria sull'intero flottante dell'istituto di credito alle stesse condizioni dell'offerta promossa nel luglio precedente, andata deserta per l'opposizione della Popolare di Lodi e dei suoi alleati di allora" (cfr. Wikipedia; ABN Amro spende 8 miliardi di Euro).\nVeniamo a BNL. Unipol, il 18 luglio 2005, acquista il pacchetto azionario di Caltagirone e degli altri "immobiliaristi" e lancia un'Opa da quasi 5 miliardi di Euro, cui pochi giorni dopo aderisce anche il BBVA (è il famoso: "abbiamo una banca!"). Il 23 settembre, però, Consorte è sentito in Procura a Roma. A fine anno è indagato insieme ai suoi collaboratori, agli "immobiliaristi" (con cui avrebbe concluso - con gli auspici del governatore della Banca d'Italia, per dirla con la sentenza di primo grado - un Patto di sindacato non dichiarato, volto a non aderire all'Ops di BBVA e cedere a Unipol le azioni detenute), a Fiorani (che gli avrebbe reso in BNL il favore prestatogli in Antonveneta), a Fazio. Andranno tutti assolti.\nComunque Banca d'Italia, tolto di mezzo per via giudiziaria Fazio, blocca l'Opa il 3 febbraio 2006: lo stesso giorno, ma sarà un caso, BNP Paribas rileva il 48% di BNL e lancia l'Opa definitiva. BBVA (la banca "laica" di Spagna, rispetto al Santander "banca cattolica": ricorderete Mussari in pole position per la guida dello IOR) lascia il mercato italiano.\nANTEFATTO 2: LA BELLA DI CAMPIGLIA\nA inizio del nuovo Millennio, come detto, inizia il risiko bancario. Il Pds, in particolare D'Alema, Visco, Amato (all'epoca Ministro del Tesoro), spingono per un'aggregazione fra Mps e BNL. L'allora sindaco di Siena Pierluigi Piccini dice di aver incontrato proprio D'Alema nell'estate del 2000 e di aver avuto "scontri molto duri" sulla questione con Antonio Fazio. Piccini è infatti fautore di "un progetto alternativo di natura aggregante... elaborato assieme a Goldman Sachs, secondo cui Mps avrebbe potuto essere un polo di attrazione per istituti medio-piccoli a forte vocazione locale che avrebbe consentito a Siena di ampliare la propria rete commerciale su tutto il territorio nazionale, un modello molto simile a quello di alcune grandi casse di risparmio tedesche". In questo modo, il controllo sarebbe rimasto a Siena, non a Roma.\nÈ patrimonio comune, a Siena, che il famoso "Decreto Visco" (Ministro del Tesoro, Giuliano Amato presidente del consiglio) sia stato poi emesso ad personam, come ritorsione volta ad evitare l'elezione del medesimo Piccini a Presidente della Fondazione Mps. Al suo posto va Giuseppe Mussari, che insieme a Ceccherini e Ceccuzzi rappresenta l'ala meno senese-centrica del partito. Mussari, però, è a suo modo un personaggio shakespeariano ed agisce in modo meno lineare del previsto.\nOra, riguardo a come siano andate le cose, circolano due versioni.\nLa prima (tesi "Piccini"). Al contrario di quanto ci si attende, Mussari in sostanza non persegue una fusione che avrebbe fatto perdere alla Fondazione Mps la maggioranza assoluta del nuovo Istituto e sfrutta abilmente le resistenze del management di BNL per far naufragare, a fine 2002, qualsiasi possibile integrazione. La stessa volontà di preservazione della "senesità" di Mps lo porta a negare aiuto a Unipol nella scalata del 2005 a BNL (una ricostruzione a mio avviso buona di quel progetto si trova qui).\nLa seconda (tesi "Bassanini"). I vertici della Fondazione raggiungono un accordo con BNL e con il BBVA, secondo cui prima Mps si sarebbe fusa con BNL, in modo da far scendere il BBVA al 18% della "nuova" Mps e la Fondazione a circa il 35%, quindi la "nuova" Mps si sarebbe addirittura fusa con lo stesso BBVA, creando un gruppo mondiale di cui la Fondazione Mps sarebbe stata il primo azionista con circa il 9% (per una ricostruzione che armonizza le due in un pastiche incredibilmente tendenzioso, v. qui). Di contro, Mussari e Ceccuzzi - nel frattempo meno dalemiani e più veltroniani (Veltroni nel 2007 diviene il primo segretario del PD) - si opposero fortemente a fare i "portatori d'acqua", come si disse, alla finanza (rossa sì, ma) bolognese, arrivando addirittura a non far vendere a Consorte la quota di Mps in BNL.\nNon ho informazioni in materia, ma la seconda tesi mi sembra assai più verosimile.\nDunque, niente BNL e niente BBVA.\nEcco allora che sembra entrare in gioco il Sanpaolo di Torino. Tutti gli ingredienti di un matrimonio ben riuscito ci sono: scarsa sovrapposizione territoriale, stesse "simpatie" politiche, necessità impellenti di rafforzamento (come detto sopra, Santander era un "socio scomodo" di Torino), addirittura lo stesso avvocato. Se ne parla e, secondo alcune fonti giornalistiche, si raggiunge anche un accordo. "D'Alema va in vacanza sicuro" dell'operazione. Poi, di colpo, tutto cambia e Sanpaolo si accasa da Intesa. Grandi architetti dell'operazione: Prodi, Guzzetti e Bazoli. Finanza cattolica 1, Finanza rossa 0. E palla al centro.\nMontepaschi resta sola, come la Bella di Campiglia. In attesa del Santander, il suo Galeotto. Da quel giorno più non vi lesse innante.\nLA VICENDA MPS\nL'8 novembre 2007 Mps dà l'annuncio dell'acquisto di Antonveneta, da Santander. per 9 miliardi di Euro.\nIl prezzo appare immediatamente eccessivo, nel senso che incorpora - secondo le stesse ricostruzioni dell'Istituto acquirente - la massima estrazione di valore possibile dall'acquisizione anche in termini di sinergie ed efficientamento di procedure. In borsa - anche in considerazione del fatto che Santander aveva pagato la banca italiana, allora di proprietà di ABN Amro 6,6 miliardi di Euro a maggiore dello stesso anno - Mps perde l'11% in una seduta.\nCome spesso accade in queste circostanze, i numeri riportati nei comunicati, sulla stampa, dagli analisti, non sono del tutto perspicui.\nIntanto, va chiarita la significativa differenza fra il "prezzo" di acquisto di BAV e "l'esborso" monetario di Mps, pari a circa 17 miliardi di Euro. Infatti, ai citati 9 miliardi di Euro si devono aggiungere quasi 1 miliardo tra interessi e commissioni relativi all'operazione, e la sostituzione con linee di credito proprie dei finanziamenti da cpl. 7,5 miliardi che Santander aveva accordato ad Antonveneta per migliorarne la liquidità. Tra il 30 maggio 2008 (data del perfezionamento dell'accordo fra le parti) e il 30 aprile 2009, partono da siena 8 bonifici, di cui uno da 9,3 miliardi di Euro a favore di ABN Amro, 5 per oltre 5,2 miliardi di Euro a favore di Santander, infine 2 - uno da 2 miliardi e mezzo, l'altro da 123 milioni - alla Abbey National Treasury Service di Londra (una controllata di Santander). Il perché di quest'ultima scelta resta ancora, diciamo, un mistero. Non è un mistero, invece, che Botin avrebbe riferito ai membri del proprio C.d.A. di aver avuto la netta sensazione che Mussari non avesse la più pallida idea dei debiti di Antonveneta nei confronti della propria controllante.\nUgualmente, è errato dire che Santander ha comprato BAV da ABN Amro a 6,6 miliardi di Euro: in primo luogo, perché si tratta di un valore contabile, più che di una transazione; secondariamente, perché in realtà a quella data Santander non aveva comprato alcunché. La vicenda è illuminante del modo di fare banca dell'epoca. ABN Amro è una delle prime vittime illustri della crisi, tanto da giungere, nella primavera del 2007, sull'orlo del fallimento: si sfidano allora per rilevarne gli asset Barclays da una parte e un consorzio formato da RBS, Santander (interessato alle attività brasiliane del colosso olandese) e Fortis (interessato alle attività in Belgio e Olanda) dall'altro. Il consorzio vince, grazie a un'offerta da 71 miliardi di Euro, di cui quasi il 28%, cioè quasi 20 miliardi, a carico di Santander. Di questi, 6,6 miliardi sono contabilizzati nei libri della banca iberica come afferenti l'acquisto di Antonveneta, ma solo a fini di bilancio.\nLa peculiarità di quella che fu definita "l'Opa del secolo" è che, tuttavia, nessuno degli acquirenti aveva il becco di un quattrino: RBS, che finanzia a debito l'operazione pur in un contesto di altissimo rischio di liquidità (Rutigliano, L'analisi del bilancio delle banche, Milano, 2012, 228), a seguito del blocco dell'interbancario connesso con il fallimento di Lehman Brothers deve essere salvata dal governo del Regno Unito (tra fine 2008 e 2009, ma con riflessi persistenti ancora oggi); Fortis va in crisi di liquidità ancora prima, a settembre 2008, dopo che alcuni tentativi di acquisto-salvataggio si scontrano con 40 miliardi di crediti a rischio (subprime, derivati, commercial paper), e viene smembrata, in modo che le attività olandesi sono acquistate dallo Stato de L'Aja (il quale le riporta sotto il brand di ABN, che dunque come un'araba fenice rivive sotto il controllo statale, tuttora in essere). Santander, invece, si salva con una serie di operazioni ai limiti dell'incredibile: (1) enorme plusvalenza su una piccola partecipazione in Sanpaolo (quasi 600 milioni); (2) furto con destrezza ai danni dei risparmiatori spagnoli (un convertendo da 7 miliardi di Euro che alla data di conversione, nel 2012, aveva perso metà del suo valore: Santander è stata condannata a pagare 17 milioni di Euro per condotta fraudolenta); (3) vendita a prezzi da capogiro di BAV (Mps versa diretta a ABN Amro i 9 miliardi del prezzo, alleviando così della metà il peso dell'acquisto della banca olandese che Santander avrebbe dovuto sostenere).\nPerché Mussari fa questo? Perché la Banca d'Italia, con a capo Draghi e Anna Maria Tarantola, non obietta nulla?\n1) Perché o Mps cresce dimensionalmente o è un pesce abbastanza piccolo da essere mangiato dalle grandi banche europee (il Titanic del sistema finanziario globale è pronto per affondare, ma nel 2007 l'orchestrina sul ponte suona ancora a tutto volume). E questo, a Siena, ma anche in certi ambienti del PD romano, non si vuole permetterlo.\n2) Perché all'interesse di Siena si aggiunge l'interesse di Madrid (che vuole togliersi di torno una banca che, già si sa, non brilla per qualità del credito). E Botin andava pure indennizzato, in qualche modo, delle porte in faccia appena ricevute in Sanpaolo.\nInterludio 1. Commenti preveggenti.\nProdi: "La cosa in sé della creazione del terzo gruppo bancario italiano è certamente da vedere con occhio positivo. Dal punto di vista strategico ne ho un'impressione positiva".\nCeccuzzi: "Antonveneta? Un capolavoro della banca senese, che è sempre più solida".\nCenni: "Si tratta di una grandissima operazione che fa crescere la banca. Un'operazione fatta senza rumors e senza clamore, nello stile di Montepaschi".\nClaudio Martini: "Questa acquisizione fa del Monte una delle principali realtà bancarie del Paese e consentirà di svolgere un ruolo ancora più importante a sostegno della crescita dell'economia toscana e nazionale".\nA posteriori, il prof. Di Tanno, allora presidente del Collegio Sindacale di Mps, dichiarò che Antonveneta valeva meno di 2 miliardi e mezzo di Euro e che Mps aveva comprato un Istituto senza alcuna seria due diligence.\nA maggio 2008, cioè alla vigilia dell'alluvione di bonifici a favore di Santander, Mps lancia con successo: (i) un aumento di capitale da quasi 5 miliardi, di cui la Fondazione Mps sottoscrive quasi 2 miliardi e 900 milioni di Euro; (ii) un ulteriore aumento di capitale, da 950 milioni, sottoscritto da JP Morgan, a servizio di un convertibile da 1 miliardo, emesso da Bank of New York, noto come Fresh (Fmps se ne assicurerà 490 milioni tramite tre derivati); (iii) un subordinato upper tier 2 da 2 miliardi collocato alla clientela retail (di cui parleremo).\nIl Fresh è uno strumento molto complicato, che però ha il vantaggio di raccogliere denaro sul mercato considerandolo capitale proprio (come le azioni) ma senza diluire, almeno nell'immediato, i soci attuali dell'Istituto (si tratta di una specie di coco bond, come quelli emessi da Unicredit, Deutsche Bank e... Santander). Sia come sia, la Vigilanza richiede espressamente a Mps, sin dall'emissione, di assicurare che le relative strutture contrattuali siano coerenti con la natura di "qualità primaria" assegnata allo strumento e di garantire il pieno trasferimento a terzi del rischio di impresa: a tale fine, il regolamento del bond prevede che non siano pagate le cedole in caso di perdita d'esercizio e poi, dopo le modifiche del 2009 volute da Banca d'Italia, anche in caso di utile non distribuito. Qui, però, nasce l'inghippo, perché pare che - senza dire nulla alla Vigilanza - Mps sottoscriva tre side letter le quali, di fatto, garantiscono in ogni caso il pagamento delle cedole a favore di JP Morgan, Bank of New York e alcuni fondi. Inoltre, per non far scattare la clausola, Mps distribuisce, a valore sul bilancio 2009, soltanto un misero centesimo a ciascuna delle azioni di risparmio: a fronte di poche centinaia di migliaia di Euro di dividendi, si legittima il pagamento di decine di milioni. Attenzione, perché quel bilancio chiude in utile grazie ad alcuni artifici di cui parleremo in seguito.\nMetà del Fresh è sottoscritto dalla Fondazione.\nAnche in questo caso, è interessante (rispetto a quello che si dirà in seguito) notare come: non direttamente, bensì mediante tre swap che, in sostanza (essendovi il tacito accordo fra le parti di regolare il derivato mediante consegna fisica dei titoli e non per cash settlement), si risolvono in un acquisto tramite finanziamento (la banca B acquista fisicamente il titolo; B e la fondazione F concludono un total return swap; in base allo swap: (i) B si impegna a cedere il titolo a F, a una certa data, al suo prezzo di acquisto, e - correlativamente - F si impegna a comprare; (ii) B gira sin dal principio le cedole del Fresh, incassate in quanto proprietario del bond, a F; (iii) F, fino ad acquisto del bond, paga un certo tasso di interesse fisso a B calcolato sul nominale del Fresh stesso).\nMa la Fondazione sottoscrive anche metà dell'aumento di capitale.\nPer fare questo liquida quasi per intero le proprie gestioni patrimoniali esterne (circa 3 miliardi) e concentra - con un'interpretazione un po' eccentrica dei principi di "sana e prudente gestione" e di "diversificazione del patrimonio", previsti dalla normativa di settore - la maggior parte delle proprie risorse nella sola Banca Mps.\nSi tratta di un passaggio molto importante, che rappresenta la genesi delle successive difficoltà della Fondazione Mps in particolare e della città di Siena in generale. Non a caso, ecco cosa dice il Comunicato della stessa Fondazione del 18 luglio 2014, "la Deputazione Generale... ha esaminato il parere reso dal prof. Giorgio De Nova..., [che], esclusa la sussistenza di altri profili di responsabilità, si esprime per la sussistenza di profili di responsabilità in capo ai componenti degli Organi della Fondazione e a terzi connessi all'adesione della Fondazione agli aumenti di capitale... del 2008 funzionali al reperimento dei fondi necessari per l’acquisizione... di Antonveneta. Ad esito della riunione la Deputazione Generale ha ritenuto sussistere i presupposti per l'esercizio dell'azione di responsabilità con riferimento all'operazione esaminata a carico dei componenti della Deputazione Amministratrice allora in carica e degli advisor che hanno rilasciato la fairness opinion sul prezzo di acquisto di... Antonveneta".\nIl 15 settembre 2008 fallisce Lehman Brothers e il mondo (non solo finanziario) cambia.\nAd aprile 2009 Mps - il cui capitale in rapporto alle attività ponderate per il rischio si è ridotto al di sotto dei limiti previsti dall'Autorità di vigilanza, stante l'incremento delle attività derivante dall'acquisizione di BAV, non adeguatamente compensate da operazioni di rafforzamento patrimoniale (sull'aggregato, infatti, influiva negativamente il significativo avviamento - cioè la quota-prezzo pagata a fronte di nulla - derivante dall'operazione di acquisto di BAV, circa 6 miliardi, oltre che il filtro prudenziale del 50% posto da Banca d’Italia sul beneficio fiscale netto iscritto a conto economico derivante dal trattamento contabile dell’imposta sostitutiva per l’affrancamento fiscale dell’avviamento medesimo, delicato regalo del governo Berlusconi) - annuncia di voler richiedere i c.d. "Tremonti bond" per 1 miliardo e 900 milioni (Banco Popolare ne richiederà 1 miliardo e 450 milioni; Banca Popolare di Milano 500 milioni; Credito Valtellinese 200 milioni). Costo dell'operazione stimato: 160 milioni all'anno, per 4 anni.\nLe cose iniziano ad andare male. Il bilancio 2008 chiude con un utile di 923 milioni di Euro derivante dalla contabilizzazione delle minori imposte rivenienti dall'affrancamento dell'avviamento di BAV per oltre 1 miliardo di Euro; il successivo, relativo al 2009, riduce l'avanzo a 220 milioni, riveniente da circa 240 milioni di Euro incassati dalla vendita di una quindicina di sportelli; a fine 2010 - si tratta del bilancio del centesimo, di cui si è detto sopra - l'utile di 628 milioni è ottenuto principalmente (580 milioni in tutto) dalla cessione di immobili (Casaforte: v. sotto), di 72 filiali, nonché di Prima SGR a di AM Holding.\nIl 2008 e il 2009 sono anche gli anni di Santorini e Alexandria.\nSantorini è una società-veicolo costituita da Mps e Deutsche Bank (DB) nel 2002, quindi posseduta interamente da Mps nel 2006, che detiene un - più volte ristrutturato - equity swap su azioni Sanpaolo IMI (poi Intesa Sanpaolo). Nel 2008, al calare improvviso dei corsi di borsa delle azioni delle banche italiane, il derivato, già precedentemente negativo, espone Mps a una perdita significativa, pari a oltre 300 milioni. A compensazione, DB predispone due fasci di tre total return swap (o TRS), ciascuno contenente un derivato esplicito su tassi di interesse (IRS) e un derivato implicito sul rischio-Paese Italia (CDS): il primo fascio, sottoscritto da Santorini, da chiudersi nel 2008; l'altro, sottoscritto da Mps, tale da produrre effetti nel tempo. I due fasci di derivati (contabilizzati "a saldi aperti" da Mps, cioè come se non fossero in realtà operazioni complesse di assicurazione di DB contro il rischio-Paese Italia, bensì più accordi separati aventi cause economico-giuridiche diverse) sono identici, salvo che nella determinazione dei tassi da corrispondere a DB: in questo modo, i derivati da chiudere entro fine anno assicurano un provento da quasi 365 milioni di Euro a Santorini, mentre quelli stipulati da Mps espongono la Banca a una minusvalenza implicita (ove contabilizzati "a saldi chiusi", cioè come un'unico derivato) di almeno 430 milioni. A rendere sostanzialmente certi i calcoli, la circostanza che gli indici in base a cui effettuare i calcoli sono gestiti direttamente dalla stessa Deutsche Bank.\nParentesi importante: ciò che rende questi contratti, di fatto, un unico CDS sul rischio Italia è - oltre la presenza di tutta una serie di peculiari clausole pattizie - la circostanza che il loro sottostante (che è tra l'altro oggetto di puntuali disposizioni fra le parti) è rappresentato da 4 miliardi di Euro di BTP con scadenza prima al 2020 e poi, dal 2009, al 2031. Questi BTP, secondo la Procura di Milano, sono stati venduti a Mps dalla stessa DB tramite una società interposta (Abaxbank), ricevuti indietro da Mps in forza dei TRS, quindi da DB rigirati alla società interposta. In sostanza: non sono mai stati di proprietà né di DB, né di Mps, sebbene figurassero nel bilancio di Montepaschi. Solo per questo (operazione circolare c.d. cash neutral) la contabilizzazione a saldi aperti è ingiustificabile.\nAlexandria è un veicolo di Mps che, nel 2005, acquista 400 milioni di un "CDO squared" (cioè un titolo tossico infarcito di subprime) da Dresdner Bank, e più precisamente da Raffaele Ricci, che poi lascia la banca tedesca per approdare a Nomura. Nel 2009, con la crisi finanziaria in corso, le notes rischiano di dover essere svalutate fino a zero, così che in Mps si inizia a pensare a una struttura simile (sebbene ancora più complessa) a quella utilizzata per Santorini. JP Morgan, interessata della questione, tuttavia rinuncia, ritenendo che i derivati conclusi tra le parti dovessero essere contabilizzati da entrambi i sottoscrittori "a saldi chiusi", clausola che Montepaschi, evidentemente, non poteva accettare. Ecco che, allora, interviene Nomura, che accoglie i termini essenziali dell'operazione e li sottoscrive nel quadro del c.d. mandate agreement, segretissimo accordo che - guarda un po' il caso - un bel giorno Viola (qualche mese dopo l'ispezione di Banca d'Italia finita a marzo 2012...) troverà nascosto a sua insaputa nella cassaforte del suo stesso ufficio. Per farla breve: Nomura acquista a 220 milioni di Euro (valore di bilancio del veicolo) Alexandria, in modo da evitare perdite a Mps; Mps entra in una complicatissima operazione con Nomura, ai sensi della quale: (i) Mps concede a Nomura una linea di finanziamento da oltre 3 miliardi di Euro volta a garantire Nomura dal rischio di doppio default di Mps e della Repubblica Italiana; (ii) Mps acquista da Nomura, in base a un contratto di asset swap, i medesimi 3 miliardi in BTP al 2034 (anche in questo caso, la vendita dei titoli è del tutto fittizia), paga alla controparte un differenziale tasso fisso (pari alla cedola del BTP) contro tasso variabile, accetta che l'eventuale default della Repubblica Italiana sia causa di scioglimento del contratto; (iii) Nomura acquista da Mps sempre gli stessi 3 miliardi di BTP, ferme in pratica le medesime clausole del punto precedente (leggermente più favorevoli per Mps), in modo che - alla fine - Mps ha venduto a Nomura protezione (credit default swap) per 25 anni sul BTP 2034 a un tasso molto al di sotto di quello di mercato.\nRiassumendo: DB e Nomura si accollano perdite di Mps che avrebbero gravato sui bilanci 2008 e 2009 della Banca. Per fare questo, creano complesse strutture in derivate che, alla fine, grazie a clausole contrattuali particolarmente ardue da ricostruire, - cfr. per esempio qui e qui - si sostanziano nella vendita, da parte di Mps, di un credit default swap (cioè un'assicurazione sulla solvibilità dell'Italia) a prezzi molto inferiori a quelli di mercato. L'unica possibilità per Mps di non portare le perdite implicite nel credit default swap era quella di non riconoscere l'operazione come tale ("a saldi chiusi"), bensì come una serie di operazioni diverse, fra loro sconnesse ("a saldi aperti").\nQueste operazioni sono oggetto di procedimenti penali.\nMa anche l'altra trovata di quel periodo, nota come Casaforte, non è male.\nSiamo sempre nel 2009 e Mps concepisce un'operazione di sale and lease back delle filiali del Gruppo (circa 700 immobili, valutati 1 miliardo e 700 milioni di Euro). A luglio, Mps (banca) concede a Mps (immobiliare) un mutuo ipotecario di 1 miliardi e 670 milioni; nel frattempo, Mps (immobiliare) affitta a Mps (banca) gli immobili in questione con contratti di 24 anni. A questo punto gli immobili, insieme al loro bel mutuo ed ai contratti di affitto, vengono tutto conferiti al "Consorzio Perimetro Gestione Proprietà Immobiliari", costituito appositamente sempre da Mps. La Consob un po' si innervosisce e così la plusvalenza (oltre 400 milioni di Euro) è portata a bilancio solo nel 2010, quando Mps scende a meno del 10% in Perimetro (di cui fanno parte, tanto per dire, Mediobanca, Axa che è socia di Mps, una controllata di Sansedoni che è la partecipata della Fondazione Mps, Beni Stabili, e così via). Mps, comunque, si riserva il diritto di riscattare le azioni degli altri soci dal 2020 in avanti, mentre i soci hanno un’opzione di vendita alla data del 31 luglio 2033.\nA questo punto entra in gioco Casaforte, una S.r.l. detenuta da una fondazione olandese (!) che, con 100.000 Euro di capitale emette obbligazioni ABS (cioè garantite da immobili) per oltre 1 miliardo e mezzo di Euro, obbligazioni che, manco a dirlo, sono quasi interamente collocate al retail di Mps, nonostante che scontino forte rischio emittente (in sostanza Mps), abbiano duration lunghissima (il 2040), prevedano tassi variabili non particolarmente appetibili. Comunque, con i soldi incassati dalla vendita delle obbligazioni, Casaforte paga Mps (banca), che gira alla medesima Casaforte il mutuo sugli immobili acceso da Mps (immobiliare) e poi girato a Perimetro.\nSi chiude il cerchio: Mps paga gli affitti e commissioni per 180 milioni all'anno in media; con gli incassi degli affitti, Perimetro paga le rate del mutuo a Casaforte; Casaforte, dal canto suo, gira il denaro ricevuto ai sottoscrittori delle obbligazioni, ignari di essere, in pratica, i proprietari di un pezzettino di qualche filiale del Monte.\nSenonché... il diavolo fa le pentole ma non i coperchi.\nPer essere cedute al retail, le obbligazioni avrebbero dovuto avere un mercato liquido; pertanto, Mps Capital Services si è impegnata a sostenere la liquidità dei bond attraverso prezzi di riacquisto predeterminati slegate dai movimenti dello spread creditizio dell’emittente al rialzo o al ribasso. Se, quindi, i flussi di disinvestimento della clientela di Mps non venissero controbilanciati da contestuale ricollocamento presso altri clienti Mps (cosa non facile, trattandosi di prodotto non molto redditizio), il Monte potrebbe dover portare perdite importanti in bilancio. Se poi Mps non avesse i soldi per il riacquisto, allora... be', la perdita se la intesterebbero i sottoscrittori. Non a caso, Consob ha multato i vertici della Banca per il collocamento dei bond.\nAccanto a queste assurde operazioni, ecco la ciliegina sulla torta. I tassi di rifinanziamento, all'epoca, risultavano già molto bassi, soprattutto rispetto ai ritorni dei titoli di Stato italiani. La cosa ha tre effetti: (1) riduzione della forbice che sostiene il margine di interesse, che si comprime creando quei problemi strutturali di redditività che a tutt'oggi la Banca non riesce a risolvere; (2) necessità di una significativa espansione dei volumi degli impieghi, con connesso peggioramento della qualità del credito al di là degli episodi amicali segnalati - anche troppo - dalla stampa (si pongono, in sostanza, le basi per l'esplosione degli Npl); (3) decisione, da parte dei vertici del Monte (ma con il beneplacito di Banca d'Italia e addirittura l'entusiasmo del Tesoro), di fare significative operazioni di carry e lucrare sul differenziale fra tassi di indebitamento a breve e ritorni dei Titoli di Stato italiani, ignorando in sostanza non solo il mismatch delle scadenze, ma anche e soprattutto il rischio Italia rispetto al quale, addirittura, aveva già venduto protezione sia a DB, sia a Nomura. Quando scoppia la crisi del debito sovrano, Montepaschi ha 26 miliardi di Euro di titoli italiani. Le perdite potenziali sono inimmaginabili.\nIn questo quadro, già a luglio 2010 si inizia a parlare fortemente, almeno sui giornali, di un aumento di capitale di Mps. Mps smentisce e, purtroppo, la Fondazione Mps ci crede. In realtà, già da agosto la Banca d'Italia chiede a Mps un aumento di capitale da almeno 2 miliardi per portare il coefficiente patrimoniale (Core Tier 1) al 9%, così come richiesto dalla normativa europea. Nello stesso periodo Banca d'Italia, ad esito di una ispezione, si rende conto di una terribile (e all'epoca poco spiegabile) crisi di liquidità dell'Istituto: il problema, come detto sopra, origina della marginazione nei confronti di Nomura e Deutsche Bank dei derivati a suo tempo sottoscritti e dall'enorme quantità di BTP detenuti (la situazione esploderà del tutto dall'estate 2011). Nell'ottobre dello stesso anno scatta anche una sorta di "commissariamento dolce" della Banca, con una richiesta di aggiornamenti quotidiani della liquidità presente nel gruppo. In questo quadro, Mps annuncia ad aprile, e perfeziona a luglio 2011, un aumento da quasi 2 miliardi e 200 milioni, che però arriva troppo tardi (a maggio 2011 si sono tenute a Siena le elezioni amministrative): la crisi dello spread ha infatti reso la marginazione - cioè la prestazione di denaro a garanzia - nei confronti di Deutsche Bank e Nomura quasi insostenibile, tanto che, nell'autunno 2011, si rendono necessarie da parte della Banca d’Italia operazioni di prestito titoli al fine di consentire alla banca di ampliare il ricorso al rifinanziamento della Banca Centrale Europea.\nLe toppe (Fresh e relative side letter, Santorini, Alexandria, Casaforte...) si sono rivelate di gran lunga peggiori del buco. La strategia di carry addirittura una voragine.\nInterludio 2. La "strana" posizione di Banca d'Italia.\nVersione 1 di Banca d'Italia: a marzo 2012 si chiude l'ispezione presso Mps. "Nel rapporto ispettivo vengono nuovamente esaminate le operazioni in repo strutturati... Viene contestato a Mps di non aver sottoposto, anche a seguito dei rilievi che la Banca d’Italia aveva mosso in occasione della precedente ispezione, tali operazioni a revisione critica in termini di costi/opportunità. Vengono inoltre contestate irregolarità segnaletiche sfociate in sottostime delle esposizioni derivanti dai repo. Si trasmettono alla Consob appositi riferimenti che approfondiscono la transazione con Nomura, mettendo in luce l’operazione di ristrutturazione della nota “Alexandria” in contropartita con la stessa Nomura e approfondendo le modalità del trattamento contabile dell’operazione realizzata da Mps. Contemporaneamente, il rapporto ispettivo viene trasmesso all'Autorità Giudiziaria". Al di fuori del linguaggio paludato: è stato scoperto il collegamento fra la ristrutturazione delle notes e le altre operazioni con Nomura; è plausibile che sia stato scoperto anche l'ulteriore, piccolo, dettaglio, per il quale questi 5 miliardi di Titoli di Stato, Mps non li ha mai posseduti.\nVersione 2 di Banca d'Italia. In risposta alla questione della Commissione di inchiesta della Regione Toscana, relativa al perché "nella comunicazione datata 25 giugno 2012... con la quale Banca d'Italia attivava la procedura degli Aiuti di Stato a Monte dei Paschi di Siena, [si dichiarava] che il deficit di capitale per il quale venivano chiesti gli aiuti era riconducibile alle valutazioni ai prezzi di mercato dei Titoli di Stato italiani detenuti in portafoglio, nonostante Banca d'Italia avesse dimostrato di sapere dal 17 aprile 2012 che tale deficit si doveva a derivati nascosti nel bilancio", l'Autorità di Vigilanza chiosa: "ad aprile 2012 si era appena conclusa un'ispezione... Come ormai noto, in quella occasione gli ispettori della Banca d’Italia hanno sottoposto ad analisi la (sola) operazione strutturata Alexandria, esprimendo forti riserve in ordine alle scelte contabili di Mps, nel presupposto che l’operazione fosse piuttosto assimilabile a un derivato creditizio (Credit Default Swap - CDS). La cura e la profondità dell'analisi degli ispettori si sono scontrate tuttavia con l'opacità di MPS, che non ha consentito loro di disporre di tutti gli elementi informativi e documentali rilevanti. È noto che l’occultamento del mandate agreement relativo all'operazione Alexandria è oggetto di un procedimento penale a carico di alcuni degli ex esponenti aziendali di MPS: con sentenza del 31 ottobre 2014 – per la quale è pendente l’appello – il Tribunale penale di Siena ha condannato l’allora Presidente Mussari, il Direttore Generale Vigni e il responsabile dell’area finanza Baldassarri, alla pena di 3 anni e 6 mesi di reclusione... per il reato di ostacolo all'attività di vigilanza... In mancanza di tutti i necessari elementi, il rapporto ispettivo rappresenta pertanto il frutto di sforzi ricostruttivi importanti ma inevitabilmente non supportati adeguatamente a livello documentale e, comunque, connotati da margini di opinabilità".\nIn sostanza: se si imputa a Banca d'Italia di non aver vigilato, risponde di averlo fatto sin dal 2012 (ultimamente, si è scoperto che - almeno per quanto riguarda Santorini - si potrebbe tranquillamente risalire addirittura al 2010); se si imputa invece a Banca d'Italia di non aver preso adeguati provvedimenti proprio nel 2012, risponde che a quella data non poteva controllare. Nel frattempo, il mandate agreement con Nomura giace, tomo tomo cacchio cacchio, in una cassaforte. Ma va bene così.\nA questo punto, come si comprende, Montepaschi è completamente distrutta. I bassi tassi di interesse, l'acquisto di Antonveneta a prezzi esorbitanti, la cattiva qualità del credito della Banca padovana che si aggiunge alla qualità del credito in peggioramento del Monte, gli effetti dei derivati con DB e Nomura l'hanno messa in ginocchio.\nCiò nonostante, la Fondazione sottoscrive oltre 1 miliardo di Euro dell'aumento, in modo da non perdere il controllo sull'Istituto (a Siena siamo sotto elezioni amministrative), e si condanna - in sostanza - al default.\nLa Fondazione Mps, dopo aver speso 3 miliardi di Euro nel 2008 nell'aumento di capitale di Montepaschi, da cui ha retratto limitatissimi dividendi negli anni successivi, nel 2011 non ha certo 1 miliardi di Euro cash. Ecco che allora prende a prestito da un pool di banche, capitanate dalla solita JP Morgan, 600 milioni di Euro. Insieme al Fresh, comprato con tre derivati nel 2008, fanno 1 miliardo e 100 milioni di Euro. Manco a dirlo, le medesime azioni del Monte sono, in vari modi, poste a pegno e dei derivati e del finanziamento. Però c'è un però: la Fondazione non può esporre in bilancio debiti finanziari per più di 1/5 del suo patrimonio, pari a circa 5 miliardi; pertanto, è costretta da un lato a non considerare "debito" i derivati con sottostante il titolo Fresh, dall'altro a non svalutare la partecipazione in Mps, iscritta a valori non più realistici a seguito della crisi bancaria successiva all'esplosione della bolla dei subprime.\nAnche di questo risponderanno i vertici di allora dell'Ente. Così si esprime il Comunicato stampa di Fmps del 5 marzo 2014: "la Deputazione Generale... ha esaminato il parere reso dal Prof. Giorgio De Nova..., [che] si esprime sulla sussistenza di profili di responsabilità in capo ai componenti degli Organi Statutari della Fondazione e a terzi, connessi alla sottoscrizione da parte della Fondazione, in via indiretta, dell’aumento di capitale riservato della Banca MPS del 2008 [cioè sul Fresh, N.d.R.], nonché connessi alla contrazione di un debito per l’importo di 600 milioni di Euro funzionale alla sottoscrizione, da parte della Fondazione, dell’aumento di capitale ordinario della Banca MPS del 2011. Ad esito della riunione la Deputazione Generale ha ritenuto sussistere i presupposti per l’esercizio dell’azione di responsabilità con riferimento ad entrambe le operazioni esaminate...". Sia come sia, a novembre 2011 il valore delle azioni in pegno non basta più a garantire i veri debiti contratti, per cui la Fondazione deve iniziare a trattare coi creditori un accordo di ristrutturazione del debito, accordo finalmente sottoscritto soltanto l'anno successivo, a giugno 2012.\nIl 12 gennaio 2012 arriva in Mps Fabrizio Viola, prima come DG, poi - da maggio - anche come Amministratore Delegato. Il 27 aprile 2012 Mussari lascia a Profumo la Presidenza di Mps. Il C.d.A. della Banca è rinnovato per intero. Nel 2013 Mussari si dimette anche anche dall'ABI. A giugno 2012 i nuovi vertici rinnovano il Business Plan e tentano di dare l'impressione di aver superato l'opacità dell'era Mussari.\nIl 15 ottobre 2012, ad esempio, Mps comunica alla Vigilanza che il 10 ottobre precedente i nuovi amministratori della Banca hanno rinvenuto un contratto, con data 31 luglio 2009, tra Mps e Nomura, attinente alla ristrutturazione del titolo Alexandria. Si tratta del famoso mandate agreement di cui si è parlato sopra, che comprova il collegamento tra la ristrutturazione del titolo Alexandria e le operazioni di prestito titoli eseguite con Nomura e fornisce elementi circa le reali finalità delle operazioni (occultamento di perdite).\nDal punto di vista economico, i bilanci 2011 e 2012 espongono rettifiche su crediti per quasi 4 miliardi e 400 milioni di Euro, riduzione del goodwill derivante dall'operazione Antonveneta per oltre 5 miliardi e 900 milioni. Si tratta, in sostanza, dell'ammissione di aver speso 6 miliardi di troppo nell'acquisto di BAV, oltre che delle prime avvisaglie di una qualità del credito molto peggiore del previsto. Il bilancio 2012, inoltre, è oggetto di restatement, cioè di modifica per tenere conto dei maggiori oneri che i bilanci precedenti avrebbero dovuto incorporare nel caso in cui fossero stati inseriti non soltanto i vantaggi delle operazioni su Santorini e Alexandria, ma anche le perdite già programmate. Non solo: sempre dal bilancio 2012 Mps inizia a inserire in allegato anche lo Stato Patrimoniale e il Conto Economico pro-forma in caso di contabilizzazione "a saldi chiusi", cioè come un unico credit default swap, delle operazioni con Deutsche Bank e Nomura (cosa che, comunque, non impedisce a Consob di bollare come non conformi ai principi contabili internazionali sia il bilancio al 31/12/2014, sia la semestrale al 30/06/2015). Per evitare ulteriori problemi, finalmente Mps transa con DB (dicembre 2013) e con Nomura (nel 2015), chiudendo tutte le posizioni.\nNella prima parte del 2013, Mps si trova ad avere necessità di un ulteriore rafforzamento patrimoniale. Vengono così rimborsati i Tremonti bond ed emessi, per la sottoscrizione da parte dello Stato Italiano, 3 miliardi e 900 milioni di Monti bond. Deve essere una misura temporanea, anche perché Profumo ha in mente un aumento di capitale monstre da 3 miliardi di Euro per fine anno.\nLa Banca prova a voltare pagina e così fa la Fondazione che raggiunge coi creditori un accordo di ristrutturazione del proprio debito (Exposure Rebalancing Agreement, o ERA). Come prima cosa, vende immediatamente il 15% del proprio pacchetto azionario nel Monte, scendendo al 33% della Banca, quindi inizia un'operazione di dismissione quasi liquidatoria del proprio patrimonio, a partire dai "gioielli di famiglia" (la partecipazione in Intesa Sanpaolo, la partecipazione in Mediobanca - acquistata ai massimi di borsa per entrare nel "salotto buono della finanza" col proprio Direttore Generale e rivenduta ai minimi storici per l'esigenza di incrementare la liquidità -, l'interessenza in CDP, quote significative di fondi di private equity come Clessidra o F2i, e chi più ne ha più ne metta). Fmps - nonostante la dubbia legittimità delle delibere di autorizzazione alla stipulazione del finanziamento da 600 milioni, ben nota ai propri creditori - paga fino all'ultimo Euro quanto dovuto, liquidando completamente e con soddisfazione il pool di banche il 24 marzo 2014, cioè addirittura prima dei termini concordati.\nPer fare questo, però, deve cedere quasi per intero la propria partecipazione in Mps a prezzi accettabili (in un contesto in cui l'azione di Montepaschi subisce un calo del 25% in un anno). Un aumento iper-diluitivo a fine anno sarebbe mortale per l'Ente di Palazzo Sansedoni. La presidente della Fondazione, Antonella Mansi, e Profumo si trovano in clamorosa rotta di collisione.\nSiamo al 28 dicembre 2013: l'assemblea straordinaria di Mps vota - su proposta della Fondazione - di posticipare l'aumento di 3 miliardi (che poi diverranno 5 miliardi, per permettere la restituzione -sicuramente avventata: ma da questo dipendeva la possibilità di incrementare lo stipendio del management - di 3 miliardi di Monti bond). Profumo accusa neppure troppo velatamente la Fondazione di "conflitto di interessi"; Mansi - in un discorso molto bello e coraggioso - ribatte, parlando di "conflitto di doveri". La Fondazione vince la sua battaglia, l'aumento è rimandato a giugno 2014.\nInterludio 3. Siena.\nI Mussari e i Mancini, che hanno sfasciato un Ente fondamentale per il sistema senese, sono stati in Fondazione 10 anni; la Mansi, che ha salvato il salvabile nonostante condizioni veramente avverse, appena un annetto, prima di sentire crescere i mugugni intorno a lei e decidere dunque di togliere, elegantemente, il disturbo.\nSarà una considerazione semplicistica e moralistica. Ma spiega qualcosa.\nIl 27 giugno 2014 si chiude l'aumento di capitale di Mps da 5 miliardi di Euro. L'offerta suscita non poche perplessità in quanto extra-diluitiva per i vecchi azionisti (fino al 97,7% del valore detenuto), crea problemi in borsa per la gestione dei diritti, fa scattare anche una certa apprensione in Consob (che infatti, dopo lunghe consultazioni, cambia le regole). Comunque, la Fondazione - per non vedere la sua residua quota polverizzata - sottoscrive il suo 2,5%, pari a 125 milioni di Euro. Sembra chiudersi un'epoca: i danni derivanti dall'incauto acquisto di Antonveneta, e soprattutto le toppe peggiori del buco degli esercizi successivi, paiono assorbiti.\nE invece no. Il 26 ottobre 2014 sono pubblicati dalla BCE i risultati dell'AQR, cioè la asset quality review (verifica della correttezza delle contabilizzazioni di crediti e titoli, soprattutto di quelli con problemi, tipo incagli o sofferenze) e degli stress test (verifica in ordine alla solidità patrimoniale della banca sia in uno "scenario base", sia nel caso in cui sia "sottoposta a particolari eventi avversi"). Da un lato l'AQR comporta una "esplosione" delle sofferenze nell'esercizio (inizia a manifestarsi quello che sarà il "problema finale" della Banca, i famigerati NPL, in parte figli dell'acquisto di BAV, in parte dell'espansione esorbitante degli impieghi negli anni subito precedenti la crisi, in gran parte delle politiche violentemente deflattive del governo Monti e dei governi successivi), dall'altro lo stress test evidenzia - come conseguenza - una mancanza di capitale di 2 miliardi di Euro circa in caso di "scenario avverso". Le enormi rettifiche fanno sì che il Monte chiuda il bilancio al 31/12/2014 con una perdita ante imposte di quasi 7 miliardi di Euro e debba programmare l'ennesimo aumento di capitale. A febbraio 2015, la BCE - sulla base di tali risultanze - fissa il c.d. SREP di Montepaschi e richiede un aumento di capitale da 3 miliardi. Il 12 giugno 2015 si conclude l'aumento: la Fondazione sottoscrive altri 46 milioni di Euro. Mps in cinque anni ha richiesto al mercato aumenti di capitale, considerando solo quelli a pagamento, per più di 15 miliardi, di cui 4 miliardi e 250 milioni pagati dalla sola Fondazione. Difficile credere che esista ancora.\nNonostante questo, il 29 luglio 2016 Mps fallisce lo stesso lo stress test con "scenario avverso", che evidenzia un CET1 nel 2018 pari a -2,2% (a fronte di uno scenario "baseline" che mostra un CET1 nel 2018 al 12%): cfr. qui, pag. 27.\nNella stessa data Mps - in risposta a una richiesta specifica della BCE in questo senso - annuncia un piano per la dismissione in blocco di tutte le sofferenze del Gruppo, che ormai (dopo anni di sotto-identificazione e bassa copertura) sono diventate un enorme problema. Si tratta di oltre 26 miliardi di Euro (netti; 47 miliardi di Euro lordi) pari a oltre un quinto del totale dei crediti esposti in bilancio dalla Banca.\nLa situazione è assai critica. Man mano che passano i mesi nell'assoluta immobilità di un governo tutto concentrato soltanto nella preparazione dell'appunto referendario, e poi soprattutto nell'imminenza proprio del referendum costituzionale del 4 dicembre (cui Renzi, in modo assolutamente destituito di fondamento, attribuisce un ruolo chiave nell'intervento in Montepaschi del fondo sovrano del Qatar), Mps subisce un deflusso di liquidità di quasi 20 miliardi.\nQuesto deflusso esorbitante di depositi certifica la morte della Banca. Ecco il risultato della introduzione del bail-in: la fine della fiducia dei risparmiatori negli intermediari finanziari (che di quella fiducia vivono), con conseguenti fenomeni di bank run. Dentro all'Euro, non fuori, con buona pace dei leuropeisti de' noartri.\nCon l'unione bancaria risparmiatori meglio tutelati, possibilità più credito e costo denaro più basso. #Ecofin #ECOFINCOUNCIL\n— Fabrizio Saccomanni (@FabSaccomanni) 18 dicembre 2013\nFinita ora sessione Consiglio Europeo.Approvata Banking Union.Per tutelare risparmiatori e evitare nuove crisi.Buon passo verso UE più unita\n— Enrico Letta (@EnricoLetta) 19 dicembre 2013\nNon solo: lo stesso governo, del tutto inerte (quando non dannoso) dal punto di vista legislativo, è invece molto attivo nel voler imporre a tutti i costi il progetto di ricapitalizzazione proposto da JP Morgan, prima proposto nella forma di un aumento di capitale da 5 miliardi di Euro con diritto di opzione, quindi - con più miti consigli - in una serie di azioni che prevedono: (i) la conversione volontaria di parte dei bond subordinati (per almeno 2 miliardi); (ii) la cessione di una quota significativa di nuove azioni (per almeno 1 miliardo e mezzo) a uno o più azionisti rilevanti (detti anchor investors); (iii) il reperimento sul mercato della quota di capitale mancante, magari con una prelazione a favore dei vecchi soci.\nL'aumento di capitale è da un lato prodromico, dall'altro necessitato, dalla prevista cessione in blocco dell'enorme stock di crediti deteriorati detenuti, valutati in bilancio ben al di sopra dei prezzi di mercato. L'operazione pensata prevede la cessione sul mercato della tranche senior della cartolarizzazione (assistita da GACS), l'assegnazione gratuita ai soci della tranche junior, l'acquisto a un prezzo molto significativo della tranche mezzanine da parte del Fondo Atlante.\nLe operazioni sono collegate: se fallisce una non si fa nulla dell'altra. Addirittura, si costituisce consorzio di garanzia che però non garantisce nulla, se prima non si trova un accordo con Atlante sulla cessione degli NPL e con un investitore "forte" deciso a prendere le redini della Banca. Cioè, finché c'è qualcosa da garantire.\nComunque, tra settembre e novembre 2016, Morelli prende il posto di Viola (piuttosto tiepido in merito a certi passaggi della proposta di JP Morgan), mentre Tononi - che si dimette subito dopo Viola ma congela le proprie dimissioni fino alla successiva assemblea straordinaria - è sostituito da Falciai. Sempre a novembre 2016 i soci danno il via libera all'aumento di capitale ed inizia anche la conversione volontaria dei bond subordinati.\nIl 23 dicembre 2016, nonostante l'ottimo successo della conversione volontaria dei bond (oltre 2 miliardi e 450 milioni di Euro), in mancanza di un anchor investor Mps prende atto del fallimento del proposto aumento di capitale e delibera di presentare un'istanza di sostegno finanziario straordinario e temporaneo da parte dello Stato, ai sensi dell'art. 32, c. 4, Dir. BRRD (quella del bai/-in). Inoltre, "in coerenza con le iniziative di sostegno adottate dal Governo della Repubblica Italiana, la Banca darà corso ad una proposta di transazione rivolta agli investitori retail per porre fine o prevenire liti aventi ad oggetto la commercializzazione delle obbligazioni subordinate" vendute nel 2008 per 2 miliardi di Euro (la proposta, in pratica, prevede uno scambio tra l'obbligazione subordinata ed una di nuova emissione, senior e garantita dallo Stato, avente analoga scadenza al 2018). Nella stessa data il Consiglio dei Ministri licenza il D.L. 237 del 2016, convertito a febbraio, il quale al Capo I disciplina le modalità con cui lo Stato può garantire obbligazioni bancarie (Mps, senza liquidità, solo nel 2017 deve emettere almeno 15 miliardi di Euro di bond), al Capo II le modalità con cui lo Stato può ricapitalizzare preventivamente una banca, fermo però il principio del c.d. burden sharing degli obbligazionisti subordinati (per Mps vi è un articolo di legge ad hoc).\nSiamo nuovamente ad oggi, alla richiesta della Commissione di 5.000 esuberi. Lavoratori che, come al solito, pagheranno scelte folli di altri.\nPoi, come sempre, si volterà pagina.\nPubblicato da Lo Smemorato a 00:13\nEtichette: Alexandria, bail in, BCE, Mps, Npl, Santorini, Unione Bancaria\nlucio Sorge 19 marzo 2017 09:53\nRicostruzione magistrale !! Le nuove e folli regole sul credito (T.U.) fanno di tutto per scoraggiare ed intimorire alla morte il risparmiatore. L' unico rischio che vuol correre il vero risparmiatore è magari scegliere un prodotto a tasso fisso quando poi (ma nessuno lo sa) i tassi aumentano o scegliere una durata più lunga di necessità sopraggiunte. Poi per una parte veramente marginale dei suoi risparmi sottoscrivere qualche prodotto nuovo, ma nulla di più. Ne trarrebbe reale vantaggio l'intermediazione che poggerebbe su basi più stabili nel tempo.\nLuca Fantuzzi 19 marzo 2017 18:23\nThe max 24 marzo 2017 14:45\nNo, cioè. Fatemi capire. Io, persona comune, laurea magistrale, non ho capito un'acca di tutta questa storia (non per intelligibilità ma per mia ignoranza) e, nonostante tutti questi casini, che si possono ripetere ovunque, dovrei essere in grado di capire se una banca è sana o no e quindi decidere dove aprire il conto perchè altrimenti se fallisce poi ci smeno con i miei risparmi?\nE per farlo mi propongono corsi di formazione finanziaria da 15 ore che non mi basterebbbero nemmeno per arrivare a capire il preludio 1 il cui risultato è farmi capire che è un gran casino e mi devo affidare al servizio di consulenti.\nLuca Fantuzzi 24 marzo 2017 17:08\nI corsi di formazione si chiamano così perché, assai spesso, concorrono a formare cospicui redditi per chi li organizza.\nA mio avviso, escluso il management delle banche, in Italia ci saranno sì e no dieci persone che potrebbero rispondere a ragion veduta alla tua domanda.\nAnonimo 5 aprile 2017 12:41\nUn post monumentale, che mi salvero' sul disco rigido del PC di casa. I miei ringraziamenti (c'e' il modo di ringraziare in modo piu' tangibile, mediante donazione, anche ad ente di beneficenza da lei indicato?)\nLuca Fantuzzi 6 aprile 2017 10:44\nGrazie, ma non esageriamo... :-).\nIo gran parte di quel (poco) che so l'ho scoperto grazie ad A/Simmetrie. Siamo vicini alla presentazione del 730, potrebbe essere un'associazione candidata al 5 per mille!\nAncora su Mps (Cicero pro domo sua)\nUna storia italiana (dieci anni di Mps dall'acquis...\nMotus in fine velocior (l'Europa a più velocità)\nLa Sindrome di Roma (della proposta di una tassa s...\nL'Europa non è Leuropa (UE for dummies)\nBrevi considerazioni in margine ad una immane trag...


Polizza inesistente, cadono le accuse per assicuratore e cliente «compiacente» | Castello Incantato\nPolizza inesistente, cadono le accuse per assicuratore e cliente «compiacente»\nCaltanissetta – Cadono le accuse a carico un promoter assicurativo e un presunto cliente compiacente. Uno avrebbe emesso un contratto assicurativo “fantasma”, l’altro ne avrebbe beneficiato circolando per strada.\nSolo quando i carabinieri, fermandolo a un posto di blocco, lo hanno fermato è saltato fuori il presunto imbroglio.\nMa ora promoter assicurativo di Riesi Sandro S. – difeso dall’avvocatessa Maria Sardella – e il suo cliente, Giuseppe D: – difeso dagli avvocati Carmelo terranova e Giovanni Sanfilippo – sono stati assolti perché il fatto non è più previsto come reato.\nMa sol perché la procura, a procedimento incorso ha modificato l’originaria contestazione di truffa in falso in scrittura privata. E adesso è prevista una sanzione pecuniaria.\nI fatti in questione risalgono all’estate di sette anni fa. In quel periodo è stata teoricamente stipulato il contratto fasullo che poi i militari hanno scoperto, quasi casualmente, una quarantina di giorni dopo.\nCosì tutti e due, assicuratore e cliente, sono poi finiti in giudizio. Ma alla fine ne sono usciti “puliti”


Frana al Paese alto, si cercano rimedi - Riviera Oggi\ndi Annalisa Cameli — 2 aprile 2010 @ 15:43 Stampa articolo\nÈ partita la procedura per l’affidamento del secondo stralcio dei lavori di bonifica. Sono cinque le imprese invitate, l’importo base di gara è di 475 mila euro.\nGROTTAMMARE – È partita la seconda fase che riguarda le offerte per bonificare i movimenti franosi in atto sulla collina incombente sul parcheggio del vecchio incasato, derivanti dal nubifragio che colpì la Riviera nei giorni 31 maggio 1 e 2 giugno 2009.\nSono cinque le imprese, estratte da uno specifico elenco formulato nelle settimane scorse, che sono state invitate nei giorni scorsi a presentare un’offerta entro il 12 aprile: Torri Costruzioni di Padova; Dapam Srl di Borno (Brescia); Edilasfalti Srl di Camerino; So.Ca.Bi. Srl di Colonnella; Co.Stra.M. SrlL di Sant’Omero.\nL’importo a base di gara è di 475 mila 687,01 euro, esclusi gli oneri per l’attuazione dei piani di sicurezza che sono pari a 16 mila 916,65 e l’Iva al 20%, per un totale di 591 mila 124,39 euro.\nI lavori in attesa di affidamento seguono l’intervento realizzato nell’immediatezza del fatto per il ripristino delle condizioni minime di stabilità, con il taglio degli alberi pericolanti, in parte sradicati e quindi in bilico lungo il versante. Sono, infatti, parte integrante del progetto straordinario di intervento pubblico approvato dal consiglio comunale lo scorso agosto, per un valore complessivo di 950 mila euro.\n«Nonostante tutte le limitazioni governative e burocratiche – commenta il sindaco Luigi Merli – la soluzione del gravissimo problema della frana che sovrasta il vecchio incasato è avviato a rapida soluzione. Il 13 aprile apriremo le buste e dopo qualche giorno partiranno i lavori. L’obiettivo è la riapertura del parcheggio per la prossima estate. Una dimostrazione di efficienza e di grande senso di responsabilità che Grottammare continua a dimostrare».\nLe offerte dovranno pervenire inderogabilmente, pena l’esclusione dalla gara, entro e non oltre le ore 13,30 del giorno 12 aprile 2010. Il giorno seguente, presso l’Ufficio Lavori Pubblici del Comune di Grottammare, si procederà all’apertura delle offerte pervenute e all’aggiudicazione provvisoria dell’appalto. Il criterio di aggiudicazione sarà quello del prezzo più basso.\nTags:bando di garafrana paese altoLuigi Merli


Piccolo pronto soccorso ayurvedico estivo – news.infofarma.it\nHome / Salute / Piccolo pronto soccorso ayurvedico estivo\nPiccolo pronto soccorso ayurvedico estivo\nFinalmente è arrivata l’estate! Tutti siamo in fermento, non solo perché siamo stimolati dal sole e dalle giornate più lunghe che spronano attività di ogni genere, ma anche per i preparativi di una breve o lunga vacanza al mare, in montagna, per città d’arte…\nComandamento principale: stare all’aria aperta! Seguito da un profondo desiderio di rigenerazione del corpo, mente, spirito.\nCome avere successo a raggiungere i nostri obiettivi estivi? Seguire le nostre aspirazioni e le nostre attitudini!\nTutti, sia che decidiamo di stare in città o di andare in villeggiatura, abbiamo bisogno di risolvere quei piccoli guai che possono accadere e disturbare le nostre ore di svago. Ecco un piccolo pronto soccorso ayurvedico estivo da avere sempre con sé.\nIl caldo invita a spogliarci, ad esporre la nostra pelle al sole con il rischio di scottature e irritazioni o di essere punti da insetti come le zanzare o urticati dalle meduse del mare. Ecco il burro medicato Tapaka Virya® che viene in vostro soccorso, da spalmare sulla parte interessata del corpo. E’ utile anche a sopportare meglio il caldo alle gambe se tendete ad avere flebiti o problemi di vene varicose o fragilità capillare. Ottimo anche per ematomi ed escoriazioni.\nIl caldo estivo, inoltre, favorisce un indebolimento del fuoco digestivo (Agni) e insorgono bruciori e pesantezza di stomaco. Talvolta basta una dieta ricca di cibi rinfrescanti come la stagione propone: per esempio i meloni, ottimi spolverati con Fruit Masala Virya®, ricchi di acqua, dal sapore dolce e un po’ piccanti, l’anguria, i legumi freschi: fagiolini, fagioli borlotti dal sapore astringente, cetrioli, zucchini, riso, orzo …. Non sempre la dieta basta, occorre un concentrato di erbe come Jaranam Virya® e Rikhiya Virya® per riequilibrare lo sbilanciamento di Pitta.\nPer integrare i liquidi e i sali minerali dovuti all’aumento della sudorazione è consigliabile, anche, assumere bevande a temperatura ambiente come acqua con estratto concentrato di tamarindo ricco di sali minerali, o un Chai speziato caldo, ottimo tonico o un lassi stimolante l’equilibrio naturale della flora intestinale.\nDr.ssa Anna Camatti, http://www.virya.com\nPrevenzione Rimedi Naturali Sintomi\t2012-01-28


Come organizzare una vacanza in Repubblica Dominicana | Idee Viaggi\nVoglia di relax? Chi di voi, viaggiando col pensiero, non ha mai fantasticato almeno una volta nella vita, immaginando di ritrovarsi sdraiati al sole, sulle favolose spiagge del Mar dei Caraibi? Avete deciso di concretizzare questo sogno e riservarvi una favolosa villeggiatura nella Repubblica Dominicana? In questa guida vi fornirò alcuni consigli utili su come organizzare al meglio la vostra vacanza.\nL'isola caraibica di Hispaniola\nLa Repubblica Dominicana è situata nell'isola caraibica di Hispaniola, una delle più grandi delle Antille; la sua capitale è Santo Domingo, dove si trovano lunghe spiagge dalla sabbia bianchissima e l'acqua cristallina. Ma questa non rappresenta l'unica attrazione turistica del luogo. Se il vostro soggiorno avrà una durata inferiore ai tre mesi, non avrete bisogno di alcun visto turistico, ma soltanto di un valido passaporto.\nNella zona centrale della Repubblica Dominicana c'è la città di Santiago, fondata da Cristoforo Colombo; qui potete visitare il museo del tabacco, in cui vengono mostrare tutte le fasi del suo processo produttivo. La vita qui si concentra attorno a Calle El Sol, una strada sempre affollata da turisti, dove si può svagare un po, nella vivace movida notturna dominicana e nei numerosi locali e negozi presenti. Nell'entroterra dell'isola di Hispanica c'è invece la città di Jarabacoa, luogo ideale per intraprendere escursioni a cavallo, attraverso lande e paesaggi suggestivi.\nLe compagnie aeree disponibili per voli dall'Italia sono Livingston, Neos, Blu Panorama e Condor. Mettete dunque in valigia abiti leggeri e soprattutto tanti costumi da bagno, perché è in spiaggia che trascorrerete la maggior parte del tempo; Se volete intraprendere escursioni in montagna, dove la temperatura può scendere fino ai 5°C, procuratevi anche scarpe da trekking e abiti adeguati. Adesso siete pronti per partire.\nSe non avete date già stabilite per partire, vi conviene programmare il viaggio lontano dai mesi tra Giugno e Settembre, durante i quali il paese è esposto a frequenti uragani. Un'ultima nota riguarda la gastronomia tipica del luogo. Qui si trova il miglior rum del mondo, ma una delle principali risorse della Repubblica Dominicana è il cacao; ovunque troverete prodotti di ottima qualità e lavorazione, dalla cioccolata al burro di cacao. Il piatto tipico nazionale è la "bandera", un delizioso pasto a base di fagioli, carne e riso, servito con banane fritte. Da assaggiare anche il "casabe", un dolce tipico a base di yucca.\nevitate, se possibile, di bere acqua del rubinetto, soprattutto nelle zone di confine con Haiti, in cui risulta alto il rischio di contrarre malattie.\nLa Repubblica Dominicana è una splendida isola immersa nei mari caraibici. Bagnata da diverse acque: le acque dell'Oceano Atlantico, nel Mar dei Caraibi e Canale di Mona. Ha come capitale Santo Domingo, una delle città più conosciute e visitate al...


SafeCast, il progetto europeo che salva i capannoni dal terremoto - Il Sole 24 ORE\nSafeCast, il progetto europeo che salva i capannoni dal terremoto\ndi Paolo MaglioccoCronologia articolo6 giugno 2012\nArgomenti: Previsioni economiche | Varese | Maurizio Grandi | Renzo Bullo | Assobeton\nQuesto articolo è stato pubblicato il 06 giugno 2012 alle ore 10:30.\nIl futuro della sicurezza sismica dei capannoni industriali è già cominciato. Ed è cominciato prima dei tragici crolli avvenuti in Emilia con le forti scosse del mese scorso, quando la violenza del terremoto ha superato le previsioni degli esperti. Proprio quest'anno, infatti, si è concluso uno studio che è durato a lungo e che ha coinvolto i centri di ricerca di molti Paesi europei, un progetto battezzato SafeCast che si è occupato di verificare tutti i punti critici delle strutture prefabbricate, per aiutare i progettisti a realizzarle sempre meglio.\nPerché un capannone è una struttura semplice, ma solo all'apparenza. Per resistere a una scossa deve aumentare la propria rigidità, attraverso il collegamento tra pilastri e travi o tra le travi e le coperture, come già sanno gli esperti, ma deve anche avere un certo grado di elasticità, per assorbire le vibrazioni senza collassare. Può avere dei punti definiti nel progetto in cui si concentra il danno, per evitare magari un crollo completo. Può essere fatto in modo che non solo resti in piedi, ma possa essere riparato più rapidamente, per far ripartire l'attività produttiva. Non si tratta di aumentare i costi di costruzione né di risparmiare, bensì di capire a fondo quali siano le migliori geometrie per ottenere questi risultati. Geometrie da applicare soprattutto nei punti collegamento tra le varie parti della struttura, appunto.\nTutte queste cose sono state studiate dai 16 soggetti (centri di ricerca, università e associazioni di categoria) che hanno collaborato al progetto SafeCast, costato ben 3,9 milioni di euro e finanziato in buona parte dall'Unione europea. Uno degli atti finali è stata la realizzazione di un modello in scala 1:1 testato al laboratorio Elsa del Centro comune di ricerca della Commissione europe di Ispra, in provincia di Varese.\nProprio nel marzo scorso SafeCast era stato presentato anche al Consiglio superiore dei lavori pubblici. Ma, ricorda l'ingegner Maurizio Grandi, direttore di Assobeton, che raggruppa le industrie dei manufatti cementizi, è stato solo l'ultimo passo di una serie di ricerche cominciate addirittura nel 1992 e che hanno già dato i loro risultati. «Purtroppo l'area dove si sono verificati questi sismi fino al 2003 era classificata come non sismica e le scosse a cui abbiamo assistito sono state superiori anche a quelle previste dalle mappe di rischio oggi in vigore. Ma altrove, pensiamo al terremoto dell'Abruzzo, le strutture costruite già con criteri antisismici hanno retto benissimo», racconta Grandi. «Scaricare ogni responsabilità sui prefabbricatori ,che hanno sempre operato secondo la legge e gli standard esistenti, senza trascurare di offrire il proprio contributo per un costante miglioramento degli aspetti relativi alle prestazioni ed alla sicurezza nell'impianto normativo nazionale, è davvero ingeneroso», aggiunge il presidente di Assobeton Renzo Bullo.\nAppena concluso SafeCast è già partito un nuovo progetto, ancora dedicato alla sicurezza antisismica. Anche in questo caso sarà l'Unione europea a mettere mano ai propri fondi per finanziare la maggior parte dei 3 milioni di euro che verranno assegnati ai ricercatori per SafeCladding, che dovrà chiarire cosa si può fare per migliorare ancora quello che resta un punto critico delle strutture, cioè i collegamenti tra il telaio e le pareti.\nTAG: Previsioni economiche, Varese, Maurizio Grandi, Renzo Bullo, Assobeton


Divi vs Visual Composer: qual è il tuo valore? (2021)\nWordPress PageBuilder Showdown - Confronto tra Visual Composer e Divi\nCostruire un sito web può essere un compito travolgente per molti. Tuttavia, il nocciolo della questione è che puoi vincere qualsiasi battaglia se hai gli strumenti giusti. E la creazione di un sito Web non fa eccezione. Ci sono molti strumenti disponibili tra cui scegliere e i page builder di WordPress drag and drop sono uno di questi strumenti che ha guadagnato molta popolarità recentemente. Questi page builder sono utili quando hai bisogno di un modo semplice per creare il tuo sito Web WP.\nRiepilogo Divi vs Visual Composer\nCosa sono i page builder di WordPress?\nPerché utilizzare i page builder di WordPress per creare pagine web?\nPlugin Divi Drag and Drop per il Page Builder di WordPress\nAggiornamento di agosto 2021: rilasciata la nuova versione Divi che trasforma le prestazioni\nAggiornamento novembre 2017: la nuova versione di Divi è disponibile con numerosi aggiornamenti di velocità\nAggiornamento di aprile 2018: è disponibile la versione 3.1\nAggiornamento ottobre 2019: il nuovo Divi 4.0 introduce il Theme Builder\nCostruttore di pagine Drag and Drop di Visual Composer\nQuanto è facile creare una o più pagine WordPress con i Page Builders?\nPosso creare rapidamente pagine WordPress?\nCaratteristiche specifiche di Divi vs Visual Composer\nCosto Divi / Visual Composer\nFine offerte Diviless possibilità di layout, mentre Visual Composer è dotato di funzionalità aggiuntive che possono essere aggiunte a un costo aggiuntivo. Divi ha oltre 40 moduli e 20 diversi layout di colonne. D'altra parte, Visual Composer viene fornito con 40 elementi di contenuto tra cui grafici, griglie di post, caroselli di immagini, lettori video, pulsanti dei social media e blocchi di testo.\nLa curva di apprendimento per Divi è piuttosto alta rispetto al page builder di Visual Composer anche se l'apprendimento diventa più facile con il tempo. Più a lungo esplori più diventa facile. D'altra parte, avresti anche bisogno di tempo per mettere le mani su Visual Composer prima di iniziare effettivamente a creare pagine e post con esso. Tuttavia, non dovrebbe richiedere molto tempo per acquisire familiarità con Visual Composer.\nPer entrambi i page builder, è disponibile un sistema di supporto XNUMX ore su XNUMX tramite e-mail.\nVisual Composer è disponibile al costo di $ 45 che aumenta se si acquistano funzionalità aggiuntive. Divi Page Builder parte da $ 89, ma a quel prezzo puoi accedere non solo ad esso, ma a TUTTI i prodotti di ElegantThemes - un vero affare. Divi non è certamente il più economico dei due, ma degno e ottieni un eccellente rapporto qualità-prezzo.\nDivi è perfetto per i non programmatori e i designer poiché ti consente di accelerare effettivamente il processo di progettazione una volta capito.\nOffre fineless possibilità di layout che consentono di scegliere tra una vasta gamma di moduli e layout. Inoltre viene fornito con 19 layout pre-progettati che puoi aggiungere al tuo logo design.\nIl generatore di pagine ora include la modifica back-end e front-end che ti consentono di vedere le modifiche e gli aggiornamenti apportati in tempo reale.\nIl nuovo aggiornamento delle prestazioni di agosto 2021 ha davvero trasformato il modo in cui Divi compete con altri temi in termini di velocità.\nVisual Composer ha un'interfaccia facile e intuitiva e richiede less tempo imparando l'effettivo processo di creazione di pagine e post con esso.\nVisual Composer viene fornito con un editor front-end che ti consente di progettare e vedere le modifiche in tempo reale. Sebbene includa anche l'editing di back-end, in realtà non è richiesto.\nDivi è piuttosto costoso rispetto ad altri costruttori di pagine drag and drop.\nHai davvero bisogno di dedicare molto tempo e sforzi per familiarizzare con esso.\nMancano alcuni elementi di contenuto che possono essere facilmente trovati in altri page builder\nVisual Composer è ottimo solo per la creazione di siti Web aziendali.\nNessuna opzione per l'aggiunta di widget di terze parti. (Aggiornamento: Annie ci ha fatto notare nei commenti che i widget sono possibili nelle barre laterali tramite questo componente aggiuntivo. (Purtroppo, questo non è più disponibile).\nChi vince la battaglia? Beh, non è facile dire qual è il migliore. Se confrontato, Visual Composer sembra l'ovvio vincitore con così tanti vantaggi e una curva di apprendimento bassa. Tuttavia, quando si tratta di Divi, ottieni un tema con un plug-in per la creazione di pagine insieme a una funzione di creazione di temi a soli $ 89, il che è un vero affare. Se scegli un abbonamento a vita, con il nostro ESCLUSIVO offerta speciale (10% DI SCONTO) valida durante Settembre 2021 solo tu hai accesso a Divi e a TUTTI i futuri plugin e temi!\nAGGIORNATO (gennaio 2018)\nRecentemente i ragazzi di WPBakery hanno deciso di rinominare Visual Composer in WPBakery Page Builder, mentre lanciavano un prodotto diverso che ora è noto come Visual Composer. Quest'ultimo è in realtà un servizio di creazione di siti Web, non un WP Page Builder di per sé. Quello che prima era Visual Composer ora è: il page builder di WPBakery.\nIn sostanza, il vecchio e il nuovo plugin sono praticamente gli stessi. Quindi considera questo confronto come un generatore di pagine Divi vs WPBakery, a tutti gli effetti.\nQuella che segue è una conversazione che ho avuto con Michael di WPBakery:\nLo abbiamo rinominato in WPBakery Page Builder e il marchio Visual Composer viene utilizzato per un progetto diverso. Scusa per tutta la frustrazione. Farò del mio meglio per chiarirti le cose personalmente.\nSu CodeCanyon abbiamo WPBakery Page Builder (precedentemente Visual Composer Page Builder). Questo è il nostro prodotto di maggior successo e popolare che è sul mercato da più di 5 anni.\nVisual Composer Website Builder è il nostro nuovo prodotto. È stato scritto da zero e nonostante il nome non condivide nulla con il plug-in Page Builder.\nDicendo che non possono essere semplicemente sostituiti uno da un altro (tuttavia, abbiamo in programma di scrivere uno strumento di migrazione in seguito). Il nostro nuovo prodotto Website Builder mira a diventare l'unico strumento di cui hai bisogno per creare un sito web completo e senza spendere una fortuna in sviluppatori e altro addons.\nVisual Composer Website Builder è disponibile su visualcomposer.io e ha una versione gratuita. Il nostro sviluppo si concentra principalmente sul feedback che riceviamo ed è per questo che è così fantastico: aggiungiamo solo funzionalità effettivamente necessarie.\nSiamo pienamente consapevoli del fatto che molti utenti si affidano al plug-in Page Builder e continueremo a supportarlo e, cosa più importante, a svilupparlo ulteriormente.\nQuindi non preoccuparti, i tuoi progetti sono al sicuro.\nMichael, da WPBakery "\nI page builder sono un ottimo modo per aggiungere o personalizzare le pagine in un file WordPress sito web. Ti consentono di creare siti Web professionali ed eleganti senza avere alcuna conoscenza tecnica.\nI page builder drag and drop, come suggerisce il nome, ti consentono di creare pagine utilizzando un sistema drag and drop. Questi page builder sono disponibili sotto forma di plugin e quindi possono essere utilizzati con qualsiasi tema WordPress.\nQuesti plugin sono quasi supportati da tutti i temi WP e possono essere utilizzati semplicemente installandoli e attivandoli. Aiutano i principianti di WordPress a creare siti Web che altrimenti avrebbero difficoltà a creare.\nAt CollectiveRay, sai che adoriamo presentare blog di web design che semplificano la vita dei web designer. Questi due costruttori di pagine si adattano perfettamente al nostro mantra.\nVedi tutto: Divi vs Elementor: un confronto aggiornato 2021.\nSebbene molti temi WordPress abbiano diversi layout di pagina, i principianti di WP spesso trovano difficile personalizzarli poiché non sanno nulla di programmazione. Molti fanno domande come "Esiste un modo semplice per creare pagine WP?" o "Come possiamo creare e personalizzare pagine WordPress senza avere alcuna conoscenza tecnica?" o "Sono disponibili page builder drag and drop per WordPress?"\nA proposito di temi, se stai cercando di creare un sito di abbonamento WordPress, questo raccolta di temi è un'ottima lettura. Se desideri vedere più delle nostre recensioni e articoli relativi ai temi di WordPress, puoi visitare il menu corrispondente in alto.\nBene, la buona notizia è che esiste un modo semplice per creare siti Web WordPress e in particolare pagine WordPress! Esistono molti page builder drag and drop di WordPress disponibili online che non richiedono conoscenze tecniche o di programmazione.\nQuesti page builder ti consentono di creare pagine web del tuo sito web senza scrivere nemmeno una singola riga di codice.\n(Nota a margine e lettura essenziale: Come assumere grandi sviluppatori WordPress)\nDall'aggiunta di un dispositivo di scorrimento del contenuto alle immagini a larghezza intera a più colonne, vengono fornite con molti componenti diversi per aiutarti a creare pagine web impressionanti e professionali. Questi page builder di WordPress sono facili da usare come installare e attivare un plugin. Una volta attivato, puoi vedere un'opzione aggiuntiva nella schermata dell'editor di WordPress che può essere utilizzata per creare pagine WordPress. Dividi le tue pagine in righe e colonne e guarda le modifiche in tempo reale.\nPoiché sono disponibili numerosi page builder drag and drop, abbiamo deciso di confrontare i due più popolari e page builder per WordPress per guidarti alla decisione giusta.\nMentre in realtà stiamo facendo un confronto tra Divi e VisualComposer, abbiamo anche scritto un file completo Revisione del tema WordPress Divi 4.0 se vuoi saperne di più in modo specifico.\nIl plugin di ElegantThemes ora ha un'API che può essere utilizzata per connettersi con il generatore di pagine per poter personalizzare ed estendere la funzionalità secondo i propri requisiti specifici!\nDivi ha rivoluzionato il modo in cui funzionano i page builder di WordPress. Ora puoi modificare le pagine nel frontend e vedere esattamente cosa stai facendo, in tempo reale!\nDivi non è tecnicamente un nuovo prodotto sul mercato. È stato utilizzato da molti negli ultimi anni in quanto integrato con il Elegant Themes' Divi Theme è stato lanciato nel 2013. Ha guadagnato molta popolarità sin dal suo inizio. I creatori di Divi page builder hanno trasformato un buon prodotto in uno eccezionale incorporando nuove caratteristiche e funzionalità.\nDivi Drag and Drop Page Builder è un plugin WordPress premium e secondo noi è uno dei migliori page builder per WordPress disponibili. Divi Plugin è estremamente veloce e funziona con le pagine e i post del tuo sito web per quanto riguardaless del tipo di contenuto che stai aggiungendo. Divi ti consente di creare layout personalizzati e quindi personalizzare tali layout con diversi moduli di contenuto.\nDopo aver installato e attivato Divi Page Builder, è necessario fare clic su "Usa il Divi Builder" nella rispettiva pagina o schermata dell'editor di post e inizia a personalizzare con l'aiuto dell'interfaccia del builder.\nQuesto generatore di pagine segue il sistema di layout di righe e colonne, il che significa che puoi aggiungere un numero di righe e colonne alla tua pagina prima di aggiornare il contenuto personalizzato. Di seguito è riportato un esempio di impostazione delle righe e delle colonne su Divi nel back-end.\nDivi Builder è più uno strumento di creazione di back-end che un editor di front-end. Quindi dovrai effettuare alcuni passaggi tra back-end e front-end per sapere come apparirà la pagina ai tuoi visitatori quando sarà pubblicata. Ecco un po' di come sarebbe la costruzione di una pagina con Divi.\nNota: a partire da Divi 3.18, non sarai in grado di accedere al classico generatore di backend per impostazione predefinita, che è quello mostrato sopra. Se vuoi usarlo, dovresti andare a Divi> Opzioni tema> Generatore> Avanzate e quindi attiva il Abilita le ultime Divi Builder Esperienza a Disabilitato.\nDivi si è evoluto per essere più un generatore di pagine visive in tempo reale.\nNei primi giorni dei page builder, i visual builder erano un po 'più lenti da caricare (erano piuttosto pesanti) e quindi più difficili da usare. I costruttori di backend erano molto più popolari allora perché erano più leggeri.\nMa con l'aumento della potenza di elaborazione del computer di oggi e lo sviluppo di nuove tecnologie web come Facebook React, quei problemi di front-end "più pesanti" sono stati quasi completamente eliminati.\nTuttavia, i page builder visivi tendono ad essere un po 'più lenti quando si tratta di pagine Web grandi e complesse, ma per fortuna Divi ha una soluzione per questo.\nSebbene Divi ora utilizzi per impostazione predefinita un generatore di pagine visive in tempo reale, ha ancora una funzione chiamata modalità wireframe.\nLa modalità wireframe combina le opzioni di personalizzazione dell'editor visivo con la velocità e la semplicità dell'editor di backend, offrendoti il meglio di entrambi i mondi. Quindi, se hai a che fare con una pagina grande e complessa, scegli di utilizzare la modalità wireframe. Oltre ad essere più leggero, presenta anche una panoramica più pulita e organizzata di tutti gli elementi di una pagina.\nAggiornato il mese di febbraio 2018\nIl builder è stato ora aggiornato per poter funzionare completamente nel front-end e in tempo reale. In sostanza, invece di dover immaginare come appare la tua pagina, ora puoi vedere esattamente cosa stai costruendo, mentre lo stai costruendo. Non devi nemmeno più lavorare sul back-end, ora si può fare tutto dal front-end.\nDai un'occhiata alla GIF qui sotto che ti mostra come appare la parte di modifica della pagina in tempo reale.\nA partire da ottobre 2019, Divi ora viene fornito con un potente generatore di temi.\nÈ ora possibile utilizzare la potenza del generatore di pagine drag and drop di Divi per creare intestazioni e piè di pagina personalizzati, nonché modelli di corpo personalizzati come modelli di prodotto, modelli di post di blog e altro ancora.\nNon solo, puoi anche creare pagine di indice personalizzate come pagine di categoria, pagine di archivio, pagine di archivio di prodotti e altro ancora.\nIl generatore di temi viene fornito con un potente strumento che ti consente di includere o escludere determinate aree del tuo sito Web da un modello specifico.\nCon questo, puoi facilmente creare modelli che vengono applicati a tutto il tuo sito web o crearne di che vengono applicati solo ad aree specifiche del tuo sito web, ad esempio, un singolo post o pagina oa determinati post appartenenti a una determinata categoria.\nÈ possibile accedere al nuovo generatore di temi andando su Divi > Generatore di temi.\nDa lì, puoi accedere a tutti i modelli che hai creato in precedenza. È possibile aggiungere nuovi modelli, modificare o eliminare quelli esistenti o importare / esportare un modello da / verso fonti esterne.\nOltre alla possibilità di creare intestazioni e piè di pagina personalizzati (che era una funzionalità molto richiesta dal rilascio di Divi), puoi anche creare modelli personalizzati che cambiano il design, il layout e la struttura dei tuoi post, prodotti e altri tipi di post.\nQuesto non è limitato ai tipi di post personalizzati, puoi creare anche pagine di indice personalizzate come, ad esempio, un feed di categoria personalizzato.\nCon il nuovo generatore di temi, puoi trasformare anche il tema WordPress predefinito in un prodotto premium, tale è la potenza delle nuove funzionalità.\nVisuale Compositore è un altro impressionante generatore di pagine drag and drop sviluppato da WP Bakery. Creare e personalizzare le pagine con Visual Composer è semplicissimo e include oltre 40 elementi di contenuto. Ottieni il controllo completo sul layout della pagina una volta attivato Visual Composer. Inizia facendo clic sul pulsante "Editor di backend" nella schermata dell'editor di pagina. Aggiungi immagini, testo, pulsanti, righe, colonne e molto altro ancora.\nVisual Composer ti consente di creare layout di pagina complessi in pochi minuti. Quindi, niente più shortcode ora! Puoi aggiungere elementi e colonne con un solo clic, trascinamento e rilascio. Un altro grande vantaggio di Visual Composer è che ti consente di salvare i layout come modelli e riutilizzarli ovunque, in qualsiasi momento.\nOvviamente, il numero di elementi di contenuto fornito con Visual Composer è travolgente, è davvero difficile trovare qualcosa che non sia soddisfatto durante la creazione del tuo sito Web Wordpress con questo generatore di pagine.\nI page builder drag and drop di WordPress consentono all'utente di creare o personalizzare ogni pagina o post con il minimo sforzo e tempo. Queste sono ottime aggiunte per i principianti di WordPress che desiderano sviluppare layout di design di alta qualità per pagine e post ma non hanno alcuna conoscenza di codifica. Le pagine e i post vengono creati in pochi minuti e a un costo molto contenuto.\nQuesti possono aiutare chiunque abbia o meno familiarità con la codifica.\nTuttavia, il "drag and drop" non significa automaticamente "facile".\nAnche se alla fine diventa facile usarli, hai ancora bisogno di tempo per sapere come procedere. Quando inizi con i page builder di WordPress, puoi aspettarti di passare alcune ore per prenderti davvero la mano. Tuttavia, come puoi vedere nel nostro articolo Divi vs Visual Composer, vedrai che entrambi alla fine diventeranno abbastanza facili da usare. Dopotutto, sono costruiti con questo scopo in mente.\nQuesti page builder di WordPress ti consentono di creare pagine professionali e uniche attraverso blocchi di costruzione di contenuti. Alcuni page builder chiamano questi blocchi predefiniti come elementi di contenuto e alcuni li chiamano moduli. Che si tratti di moduli o elementi di contenuto, questi elementi costitutivi sono fondamentalmente utilizzati per creare pagine trascinando e rilasciando una parte degli elementi sulla pagina.\nDalle impostazioni generali alle impostazioni CSS personalizzate avanzate, questi page builder sono dotati di molte opzioni. La velocità con cui puoi creare pagine con questi page builder dipende dalla velocità con cui acquisisci familiarità con il page builder di WordPress e dalla velocità con cui impari a usarli.\nPer quanto riguarda Divi, la curva di apprendimento è piuttosto alta come abbiamo accennato in precedenza. Probabilmente devi esplorare le opzioni e imparare a usarle esattamente prima di iniziare effettivamente. D'altra parte, Visual Composer ha una curva di apprendimento inferiore e richiede less tempo e fatica.\nCi sono molti esempi dal vivo disponibili sui siti web ufficiali dei page builder per sapere esattamente come funzionano e come puoi usarli per tirare fuori il meglio dal tuo sito web. Dai un'occhiata a Documentazione Divi qui, mentre per Visual Composer: segui il sito Web da qui.\nCosa rende questi costruttori di pagine così speciali? Ovviamente, le caratteristiche!\nI page builder drag and drop di Divi e Visual Composer sono dotati di funzionalità straordinarie che li distinguono dalla massa.\nIl generatore di pagine Divi drag and drop ti consente di aggiungere CSS personalizzati. Puoi aggiungere CSS personalizzati a determinate parti della pagina e dare alle tue pagine un tocco di personalizzazione. Questa funzione non impedisce ai designer di progettare la pagina semplicemente trascinando e rilasciando elementi e moduli. La funzione CSS personalizzato offre ai designer di WordPress l'opportunità di personalizzare le singole parti in base alle loro esigenze. Dai un'occhiata alle demo delle pagine create con Divi qui.\nCombina il CSS personalizzato con il generatore di temi e hai il controllo totale sul design e sul layout del tuo sito web. Se sei un utente avanzato o un web designer, Divi accelererà in modo significativo il processo di progettazione del tuo sito web svolgendo la maggior parte del lavoro per te.\nI nuovi miglioramenti al CSS nell'aggiornamento di agosto 2021 lo rendono ancora più efficiente. Gli stili intelligenti riducono la duplicazione all'interno dei CSS. Il CSS dinamico carica solo ciò che è necessario per quella particolare pagina e la dimensione del file CSS è stata ridotta complessivamente del 94%.\nTutto questo, combinato con altri miglioramenti delle prestazioni, aiuta Divi a ottenere un punteggio di 100 su Google PageSpeed Desktop e 99 su Google PageSpeed Mobile. Raggiunge anche il 100% su GTmetrix!\nNon dovrai più scrivere alcun codice da zero.\nD'altra parte, Visual Composer viene fornito con più di 50 componenti aggiuntivi, il che significa che puoi estendere le funzionalità del generatore di pagine aggiungendo funzionalità aggiuntive. Anche se queste funzionalità aggiuntive diventano un po 'costose e si aggiungono alla curva di apprendimento, valgono il prezzo se decidi davvero di utilizzare Visual Composer per creare pagine e post del tuo sito web.\nDivi Drag and Drop Generatore di pagine ti costerà $ 89 all'anno e $ 249 per l'accesso a vita. Guardando tutte le opzioni, i moduli e gli elementi che offre, oltre al generatore di temi, il prezzo è un vero affare: pensa a tutto il tempo che risparmierai lottando per costruire l'intero sito Web WordPress come avresti voluto.\nC'è anche un'offerta scontata in vigore fino al Settembre 2021 dove puoi ottenere uno sconto del 10% su tutti i prezzi. Questo è esclusivo per CollectiveRay - quindi fai un affare adesso.\nOttieni 10 di SCONTO fino al Settembre 2021\nIl Page Builder Drag and Drop di Visual Composer ti costerà solo $ 45. Bene, questo è in realtà un ottimo prezzo per un fantastico page builder. Tuttavia, poiché Visual Composer è dotato di funzionalità aggiuntive, potrebbe essere necessario pagare costi aggiuntivi per la funzionalità aggiuntiva. Anche in questo caso dipende dall'utilizzo e dalle esigenze. Una volta che inizi a utilizzare Visual Composer, potresti trovare queste funzionalità aggiuntive molto utili.\nCi sono state molte persone che hanno utilizzato questi page builder per creare i loro siti Web e li hanno trovati davvero utili. Abbiamo cercato altre persone che hanno già utilizzato questi prodotti. Le testimonianze e gli studi di casi elencati qui servono per vedere che non siamo di parte nei confronti di nessuno dei costruttori di pagine di WordPress.\nScopri di più sulle funzionalità del generatore di pagine Divi qui:\nSecondo Kevin Muldoon di WPMUDev, "Visual Composer è il generatore di pagine drag and drop numero uno nelle vendite, superando 20,000 traguardi di vendita nel marzo 2014 stesso". Leggi il resto dell'articolo qui:\nVisual Composer è un generatore di pagine ricco di funzionalità dotato di 40 elementi di contenuto. Ti consente inoltre di creare pagine e vedere le modifiche in tempo reale tramite l'area di amministrazione front-end e back-end. Inoltre, gli elementi di Visual Composer sono tutti reattivi e quindi rendono le tue pagine un aspetto eccellente su vari dispositivi.\nIl generatore di pagine drag and drop Divi ha fatto parte del tema Divi di Elegant themes e quindi ha già guadagnato la fiducia e la fiducia di molti sviluppatori WordPress. Ha un'interfaccia intuitiva e il più grande punto di forza di questo generatore di pagine è la sua capacità di dividere il contenuto in moduli, colonne, righe e sezioni.\nCon l'aggiunta del nuovo generatore di temi, Divi attirerà ancora più utenti di WordPress. La possibilità di personalizzare l'intero sito Web è una funzionalità inestimabile che aiuterà gli utenti di tutti i livelli a creare esattamente ciò che desiderano, senza spendere molto tempo.\nSebbene ogni page builder abbia un sistema diverso per la creazione di pagine e post, sia Visual Composer che Divi Page builder sono ottimi plugin di WordPress per creare siti web. Sono le tue prove e le tue esigenze che giustificheranno la scelta dell'uno rispetto all'altro.\nAutore: Emma Watson


Due Parole In Circolo: E non si dica "Figli di un Dio minore"\nPubblicato da Edgar a 16:53\nmi pare che Atena, proprio perché figlia di un padre e priva di madre, perdonò il matricidio compiuto da Oreste per vendicare suo padre.\ne che quella storia, divenne importante per sancire la patrilinearità e quindi il patriarcato, in conflitto con la matrilinearità e il matriarcato.\n@ Edgar: in realtà pare che la profezia sulla detronizzazione di Zeus non riguardasse direttamente Atena, ma un altro figlio, maschio, che sarebbe nato dopo; Atena fu effettivamente la prediletta di Zeus, e nella gerarchia olimpica era seconda solo a Zeus: la stessa Era, di fatto, pur essendo la regina degli dei, non aveva altrettanta potenza; è curioso anzi come Atena fosse rispettata e considerata anche da Era, notoriamente poco in sintonia con le colleghe.\n@ Byb: è vero, il suo voto fu decisivo; Atena stessa dichiarò di "appartenere al padre".


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