Rapporto stabilità finanziaria, SlideSearchEngine.com\nInformation about Rapporto stabilità finanziaria\nnumero novembre 2013 Rapporto sulla stabilità finanziaria 6\nRapporto sulla stabilità finanziaria Numero 6 Novembre 2013\nLe altre pubblicazioni economiche della Banca d’Italia sono le seguenti: Relazione annuale Un resoconto annuale dei principali sviluppi dell’economia italiana e internazionale Bollettino economico Un resoconto trimestrale degli andamenti congiunturali dell’economia italiana e internazionale Economie regionali Una serie di analisi sull’economia delle regioni italiane Temi di discussione (Working Papers) Collana di studi economici, empirici e teorici Questioni di economia e finanza (Occasional Papers) Una miscellanea di studi su tematiche di particolare rilevanza per l’attività della Banca d’Italia Newsletter sulla ricerca economica Un aggiornamento sulle ricerche e sui convegni recenti Quaderni di storia economica Collana di analisi storica dell’economia italiana Queste pubblicazioni sono disponibili su internet all’indirizzo www.bancaditalia.it oppure in formato cartaceo presso la Biblioteca (Via Nazionale 91, 00184 Roma) e presso le Filiali della Banca d’Italia © Banca d’Italia, 2013 Per la pubblicazione cartacea: autorizzazione del Tribunale civile di Roma n. 209/2010 del 13 maggio 2010 Per la pubblicazione telematica: autorizzazione del Tribunale civile di Roma n. 212/2010 del 13 maggio 2010 Direttore responsabile Paolo Angelini Comitato di redazione Paolo Angelini (coordinamento), Giorgio Albareto, Martina Bignami, Pietro Catte, Alessio De Vincenzo, Paolo Finaldi Russo, Antonella Foglia, Andrea Generale, Giorgio Gobbi, Giuseppe Grande, Aviram Levy, Gaetano Marseglia, Fausto Parente (Ivass), Matteo Piazza, Silvia Vori, Francesco Zollino Riquadri Massimiliano Affinito, Marco Bevilacqua, Francesco Cannata, Wanda Cornacchia, Giuseppe Della Corte, Carla Desideri (Ivass), Roberta Fiori, Filippo Giovannelli, Michele Lanotte, Giancarlo Mazzoni, Giovanni Pepe, Federico Pierobon, Francesco Piersante, Raffaele Santioni, Luca Serafini Aspetti editoriali e grafici Giuseppe Casubolo, Roberto Marano, Valentina Memoli, Rita Tosi, Rosanna Visca Indirizzo Via Nazionale 91, 00184 Roma - Italia Telefono +39 0647921 Sito internet http://www.bancaditalia.it Tutti i diritti riservati. È consentita la riproduzione a fini didattici e non commerciali, a condizione che venga citata la fonte ISSN 2280-7594 (stampa) ISSN 2280-7608 (online) Aggiornato con i dati disponibili al 31 ottobre 2013, salvo diversa indicazione Stampato nel mese di novembre del 2013 presso la Divisione Editoria e stampa della Banca d’Italia\nINDICE sintesi\t1\ti Rischi macroeconomici e i mercati INTERNAZIONALI\t1.1\tIl quadro macroeconomico e finanziario 1.2\tI principali rischi per la stabilità finanziaria\t1.3\tI mercati immobiliari 2\tLA CONDIZIONE FINANZIARIA DELLE FAMIGLIE 5 7 7 11 14 E DELLE IMPRESE\t2.1\tLe famiglie\t2.2\tLe imprese\t17 17 19 3\tIl sistema BANCARIO E FINANZIARIO\t22 22 23 3.1\t3.2\t3.3\t3.4\t3.5\t3.6\tLa valutazione del mercato sulle banche italiane\tIl credito\tLa provvista delle banche, il rischio di liquidità, il rischio di rifinanziamento\tIl rischio di tasso di interesse e il rischio di mercato\tIl patrimonio e la redditività\tLe assicurazioni\t4 I mercati e il rifinanziamento presso l’eurosistema\t4.1\tIl mercato della liquidità 4.2\tIl rifinanziamento presso l’Eurosistema\t4.3\tIl mercato dei titoli di Stato\t31 33 35 39 44 44 46 49\nINDICE DEI RIQUADRI Le nuove regole in tema di aiuti di Stato alle banche\t12 Le principali misure di sostegno alle piccole e medie imprese\t21 La definizione di esposizioni non-performing e di forbearance dell’EBA\t26 I recenti acquisti di titoli pubblici italiani da parte delle banche\t29 I rischi per le banche derivanti da un rialzo dei tassi di interesse\t33 Il peso delle attività di livello 3 negli attivi delle banche europee\t34 L’impatto patrimoniale di Basilea 3: analisi statica e prove di stress\t36 L’impatto dell’introduzione di Solvency II\t41 L’indagine sull’esposizione al rischio di tasso di interesse delle imprese vita\t42 Il nuovo modello della Banca d’Italia per la valutazione del rischio di credito\t48 AVVERTENZE Le elaborazioni, salvo diversa indicazione, sono eseguite dalla Banca d’Italia; per i dati dell’Istituto si omette l’indicazione della fonte. Segni convenzionali: –\til fenomeno non esiste; ....\til fenomeno esiste, ma i dati non si conoscono; ..\ti dati non raggiungono la cifra significativa dell’ordine minimo considerato; ::\ti dati sono statisticamente non significativi; ()\ti dati sono provvisori.\nSinTESI La crescita mondiale resta moderata La crescita dell’economia mondiale è ancora moderata e connotata da andamenti eterogenei tra le varie aree. Sulle economie emergenti pesano condizioni finanziarie meno favorevoli rispetto al passato e, in qualche caso, squilibri macroeconomici accumulati nella fase di rapida crescita. In alcuni grandi paesi avanzati permangono incertezze sul futuro corso delle politiche di bilancio. Malgrado la flessione del reddito disponibile, la condizione finanziaria delle famiglie indebitate rimane nel complesso solida. I bassi tassi di interesse e i provvedimenti a sostegno dei mutuatari contribuiscono a contenere l’onere del servizio del debito; la quota di nuclei familiari finanziariamente vulnerabili non è cresciuta; resterebbe stabile anche nel prossimo anno. Nell’area dell’euro, dove si profila la ripresa ciclica, il rischio principale resta il riavviarsi di una spirale negativa tra fragilità dell’economia, crisi dei debiti sovrani e vulnerabilità delle banche. I mercati finanziari sono ancora segmentati; migliora, ma rimane discontinuo, l’accesso ai mercati della raccolta all’ingrosso da parte degli intermediari. La qualità del credito peggiora, non solo nei paesi più colpiti dalla crisi. La redditività delle imprese è in diminuzione per il protrarsi della recessione. L’incidenza delle aziende finanziariamente fragili (con un peso elevato degli oneri finanziari sul MOL) è aumentata. L’elevata incertezza circa i tempi e l’intensità della ripresa economica, e le difficili condizioni di accesso al credito (in particolare per le piccole e medie imprese) rimangono fonti di rischio. In Europa i rischi per la stabilità finanziaria si attenuano ma rimangono significativi In Italia i sondaggi tra le imprese indicano un arresto del calo dell’attività produttiva, ma la dispersione delle opinioni è ampia e le prospettive restano incerte. Prosegue il miglioramento dei conti con l’estero, anche grazie alla tenuta delle esportazioni. Nel settore immobiliare il numero di compravendite si è stabilizzato, ma la discesa dei prezzi delle abitazioni prosegue, pur attenuandosi. In Italia ci sono segnali qualitativi di miglioramento del quadro macroeconomico Sul mercato dei titoli di Stato le condizioni di liquidità sono migliorate e i rendimenti sono scesi. I non residenti hanno continuato a effettuare acquisti netti. Va proseguito il consolidamento dei conti pubblici, per contenere i premi per il rischio sui titoli di Stato e assicurare condizioni creditizie favorevoli alla ripresa. BANCA D’ITALIA Resta solida la condizione finanziaria delle famiglie Prosegue il calo della redditività delle imprese Prosegue la contrazione del credito. Vi contribuiscono sia la debolezza della domanda sia l’intonazione restrittiva dell’offerta di finanziamenti da parte delle banche, a sua volta connessa soprattutto con la crescente rischiosità delle imprese. Con il miglioramento della congiuntura la flessione del credito si attenuerebbe nel corso del 2014. È aumentato il ricorso al mercato obbligazionario da parte delle grandi aziende. Il credito continua a flettere Sta iniziando l’esercizio di valutazione complessiva (comprehensive assessment) della situazione delle maggiori banche dell’area dell’euro, nell’ambito del meccanismo unico di vigilanza bancaria a livello europeo. L’esercizio, a cui parteciperanno 15 grandi e medi istituti italiani, può portare benefici significativi al nostro sistema bancario: esso ren- È in via di realizzazione il primo stadio dell’Unione bancaria europea Rapporto sulla stabilità ﬁnanziaria n. 6, novembre 2013 5\nderà i bilanci bancari più trasparenti e confrontabili tra paesi, contribuendo a ridurre la frammentazione dei mercati finanziari e a migliorare le condizioni di raccolta. Il principale problema delle banche italiane è rappresentato dall’aumento dei prestiti deteriorati dovuto alla prolungata recessione, concentrato nei crediti alle imprese. Dati preliminari indicano che nel terzo trimestre di quest’anno l’incidenza del flusso di nuove sofferenze sul complesso dei prestiti avrebbe cessato di crescere; scenderebbe gradualmente nel 2014, pur rimanendo elevata. In prospettiva, occorrerà ridurre la consistenza dei crediti deteriorati. Il comprehensive assessment, dissipando l’incertezza sulla qualità dei bilanci bancari, dovrebbe favorire la ripresa del mercato delle cartolarizzazioni. La qualità del credito risente della recessione… La redditività operativa delle banche è in larga parte assorbita dalle perdite su crediti. Per il sistema nel suo complesso, il risultato di gestione sarebbe in grado di far fronte alle perdite su crediti sia quest’anno sia nel 2014. I tassi di copertura (misurati dal rapporto tra le rettifiche di valore su crediti e le partite deteriorate) si mantengono stabili; prosegue l’azione di controllo sull’adeguatezza delle rettifiche da parte della Vigilanza. …e incide sulla redditività delle banche; i tassi di copertura sono stabili Gli acquisti di titoli pubblici italiani da parte delle nostre banche si sono intensificati dalla fine del 2011. Vi ha contribuito l’ampliarsi del differenziale tra i rendimenti unitari (al netto del rischio) degli investimenti in titoli e quelli dei prestiti. Nel terzo trimestre del 2013 si sono registrate vendite nette di titoli, in concomitanza con i segnali di ripresa dell’economia e con l’attenuarsi delle tensioni sui mercati della raccolta all’ingrosso. L’esposizione delle banche in titoli pubblici si è ridotta nel terzo trimestre 6 Rapporto sulla stabilità ﬁnanziaria n. 6, novembre 2013 La provvista delle banche è in contrazione dalla primavera scorsa, riflettendo il graduale rimborso dei finanziamenti dell’Eurosistema e, più di recente, il lieve calo della raccolta al dettaglio, dovuto in parte alle politiche commerciali delle banche. Anche la raccolta netta sui mercati all’ingrosso rimane negativa, ma si registra una ripresa dei collocamenti, agevolata dal calo del premio per il rischio sui titoli di Stato italiani. Il funding gap è sceso a valori contenuti nel confronto storico. La raccolta bancaria flette; il funding gap è sceso a valori contenuti Il rafforzamento della posizione patrimoniale delle banche è proseguito senza il ricorso a fondi pubblici; dall’avvio della crisi il sostegno statale alle banche italiane – effettuato unicamente sotto forma di prestiti – è stato assai contenuto sia in valore assoluto sia nel confronto internazionale. Gli esercizi condotti dalla Banca d’Italia e dal Fondo monetario internazionale confermano che il sistema bancario italiano non presenta nel suo complesso forti necessità di ricapitalizzazione, anche in condizioni di stress. La leva finanziaria è contenuta nel confronto con le altre banche europee. La posizione patrimoniale delle banche continua a rafforzarsi La posizione patrimoniale delle imprese assicurative rimane solida. Proseguono l’aumento della raccolta premi e la riduzione del rischio di liquidità. La redditività è soddisfacente. Dato l’elevato ammontare di titoli di Stato in portafoglio, le compagnie rimangono sensibili a un eventuale riacutizzarsi delle tensioni sul fronte del debito sovrano. La situazione delle assicurazioni è solida Le condizioni di liquidità dei mercati finanziari italiani si sono riallineate a quelle prevalenti prima della crisi. Le tensioni sui tassi a brevissimo termine osservate in giugno e luglio sono rientrate all’inizio di agosto. Sui mercati monetari le tensioni dei mesi estivi sono rientrate BANCA D’ITALIA\n1 I rischi macroeconomici e i mercati internazionali 1.1\tIl quadro macroeconomico e finanziario L’economia mondiale mostra segni di ripresa dopo il rallentamento registrato tra la metà del 2012 e l’inizio dell’anno in corso. La crescita resta tuttavia moderata, con andamenti eterogenei tra le varie aree. A fronte di un graduale consolidamento delle attese di crescita negli Stati Uniti e in Giappone e di un lieve rialzo per la Cina, prosegue la revisione al ribasso per la maggior parte delle economie emergenti (fig. 1.1). In Europa la congiuntura rimane debole. La crescita attesa per il prossimo anno è attorno all’1 per cento. La crescita mondiale resta moderata; la ripresa è ancora incerta nell’area dell’euro Figura 1.1 Previsioni sulla crescita del PIL nel 2014 (1) (dati mensili; valori percentuali) 3,0 8,0 2,5 7,5 2,0 7,0 1,5 6,5 1,0 6,0 0,5 5,5 0,0 gen feb Stati Uniti mar apr mag Giappone giu 2013 lug ago set Area dell'euro ott 5,0 BRIC (2) Negli ultimi mesi tensioni Fonte: elaborazioni su dati Consensus Economics. Previsioni formulate nel mese indicato Scala sui mercati statunitensi, (1)destra; media ponderata delle previsioni sull’assea orizzontale. – (2)India e di relative Brasile, Russia, causate inizialmente da at- Cina, con pesi calcolati sulla base dei corrispondenti valori del PIL nel 2012, tese di un ridimensiona- valutato alla parità dei poteri d’acquisto. mento degli acquisti di titoli obbligazionari da parte della Riserva federale (tapering) e, successivamente, da timori di insolvenza tecnica del governo, hanno provocato oscillazioni pronunciate degli indici di volatilità e dei tassi di interesse sui mercati finanziari internazionali (fig. 1.2) e ingenti deflussi di ca- Le tensioni finanziarie connesse con il tapering della Riserva federale si sono attenuate Figura 1.2 Indici di volatilità e tassi di interesse a lungo termine (a) indici di volatilità (1) (b) rendimenti dei titoli di Stato a 10 anni (2) 200 200 6 6 175 175 5 5 4 4 3 3 150 150 125 125 2 2 100 100 1 1 75 0 75 2013 2012 valute paesi emergenti valute paesi avanzati titoli di Stato USA titoli di Stato tedeschi Italia 0 2013 2012 Stati Uniti Germania Giappone Fonte: elaborazioni su dati Bloomberg e Thomson Reuters Datastream. (1) Dati giornalieri. Numeri indice (31 dicembre 2012=100) ricavati dalla volatilità implicita nei prezzi delle opzioni. – (2) Dati giornalieri, in valori percentuali. BANCA D’ITALIA Rapporto sulla stabilità ﬁnanziaria n. 6, novembre 2013 7\npitale dalle economie emergenti. Per contrastare il rialzo dei tassi di mercato monetario nell’area dell’euro, in luglio il Consiglio direttivo della BCE ha deciso di fornire indicazioni prospettiche (forward guidance) sui tassi di interesse di riferimento. All’inizio di novembre, in un contesto di ulteriore diminuzione delle pressioni inflazionistiche e di perdurante debolezza del credito, il tasso sulle operazioni di rifinanziamento principali è stato ridotto di un quarto di punto percentuale, allo 0,25 per cento. Sui mercati finanziari globali le ricomposizioni di portafoglio hanno per lo più interessato il comparto delle economie emergenti, mentre non si è osservato un calo generalizzato della domanda di attività a rischio elevato. Nei paesi avanzati i premi per il rischio azionario sono scesi ancora (fig. 1.3.a), mentre le obbligazioni ad alto rendimento hanno continuato a registrare emissioni nette consistenti, seppur in calo negli ultimi mesi, e spread inferiori ai valori di lungo periodo (fig. 1.3.b). Allo stesso tempo i tassi di interesse a lungo termine nei paesi ritenuti a basso rischio di credito sono rimasti su valori contenuti nel confronto storico. La domanda di attività a rischio elevato resta sostenuta Figura 1.3 Economie avanzate: mercati azionari e delle obbligazioni high yield (a) premi per il rischio azionario (1) (b) obbligazioni high yield di società non finanziarie emissioni nette (2) spread (3) 14 14 50 50 12 12 40 40 10 10 30 30 8 8 20 20 6 6 10 10 4 4 0 0 2 -10 Italia 2012 Area dell'euro 2013 Stati Uniti -10 2000 2005 Area dell'euro 2010 Stati Uniti 20 20 15 10 2011 25 15 2 25 10 5 5 0 0 2000 2005 2010 titoli denominati in euro titoli denominati in dollari Fonte: elaborazioni su dati Bloomberg, Dealogic, I/B/E/S, Merrill Lynch e Thomson Reuters Datastream. (1) Dati di fine settimana; valori percentuali. Il premio per il rischio è calcolato come differenza tra gli utili attesi per i successivi 12 mesi, espressi come percentuale della capitalizzazione corrente, e il rendimento nominale del titolo di Stato decennale (per l’Italia e per l’area dell’euro è usato il titolo di Stato tedesco). – (2) Dati trimestrali, in miliardi di euro. I rimborsi sono stimati. – (3) Calcolati rispetto a titoli di Stato francesi e tedeschi per i titoli in euro e rispetto ai titoli di Stato statunitensi per quelli in dollari. Dati giornalieri, in punti percentuali. Le linee orizzontali indicano i valori mediani, calcolati dall’inizio del 1999. In Italia il calo dell’attività produttiva si sarebbe interrotto (cfr. Bollettino economico, n. 74, 2013). Dalla scorsa estate i rendimenti dei titoli di Stato sulle diverse scadenze sono rimasti relativamente stabili, sia a pronti sia a termine (fig. 1.4.a), mentre i differenziali di interesse con la Germania si sono ridotti (attorno ai 240 punti base sulla scadenza decennale; fig. 1.4.b). Nell’estate il Consiglio della UE ha chiuso la Procedura per disavanzi eccessivi aperta alla fine del 2009 nei confronti dell’Italia. Nelle previsioni del Governo e della Commissione europea, l’indebitamento netto rimarrebbe anche nel 2013 entro la soglia del 3 per cento del PIL. Il rapporto tra il debito pubblico e il prodotto registrerebbe un forte incremento nell’anno in corso, per effetto della recessione, del pagamento dei debiti commerciali delle Amministrazioni pubbliche e del sostegno finanziario ai paesi della UE. Nel 2014 il rapporto debito/PIL comincerebbe a ridursi secondo le stime del Governo, mentre salirebbe ancora secondo la Commissione, riflettendo soprattutto una dinamica del prodotto nominale meno favorevole. In Italia proseguono il riequilibrio strutturale dei conti pubblici… 8 Rapporto sulla stabilità ﬁnanziaria n. 6, novembre 2013 BANCA D’ITALIA\nTavola 1.1 Indicatori di sostenibilità finanziaria (in percentuale del PIL, ove non altrimenti specificato) PAESI Disavanzo pubblico (1) Avanzo primario (1) PIL (tasso di crescita annuo) (2) Debito pubblico (1) 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014 3,0 -0,1 4,8 10,6 4,1 4,0 2,5 1,8 3,0 0,0 4,1 6,8 3,3 2,8 2,5 2,2 2,7 -0,1 3,8 5,9 3,3 2,6 1,9 2,3 2,5 2,5 -2,3 -7,6 -2,2 -0,6 0,1 -0,7 2,3 2,3 -1,8 -3,3 -1,4 0,3 0,2 -1,2 2,8 2,2 -1,4 -2,4 -1,5 0,5 0,7 -1,3 127,0 81,0 90,2 86,0 71,3 99,8 74,0 53,6 133,0 79,6 93,5 94,8 74,8 100,4 74,8 58,4 134,0 77,1 95,3 99,9 76,4 101,3 74,5 61,0 -2,5 0,7 0,0 -1,6 -1,2 -0,1 0,9 -0,8 -1,8 0,5 0,2 -1,3 -1,0 0,1 0,4 -0,6 0,7 1,7 0,9 0,5 0,2 1,1 1,6 0,6 Grecia Portogallo Irlanda 9,0 6,4 8,2 13,5 5,9 7,4 2,0 4,0 5,0 -4,0 -2,1 -4,5 -9,4 -1,6 -2,8 2,8 0,3 -0,2 156,9 124,1 117,4 176,2 127,8 124,4 175,9 126,7 120,8 -6,4 -3,2 0,2 -4,0 -1,8 0,3 0,6 0,8 1,7 Area dell’euro 3,7 3,1 2,5 -0,6 -0,1 0,5 92,6 95,5 95,9 -0,7 -0,4 1,1 6,1 8,3 10,1 3,4 6,4 5,8 9,5 3,4 5,3 4,6 6,8 2,9 -3,1 -6,1 -9,3 -2,8 -3,4 -3,6 -8,8 -2,8 -2,4 -2,6 -6,1 -2,4 88,7 102,7 238,0 85,3 94,3 106,0 243,5 87,1 96,9 107,3 242,3 85,6 0,1 2,8 2,0 1,7 1,3 1,6 2,0 1,6 2,2 2,6 1,2 2,2 Italia Germania Francia Spagna Paesi Bassi Belgio Austria Finlandia Regno Unito Stati Uniti Giappone Canada Caratteristiche del debito pubblico (3) PAESI Indicatori di sostenibilità Quota in Vita media Quota Indicatore scadenza più residua dei detenuta da S2 (4) disavanzo titoli di Stato non residenti nel 2013 nel 2013 nel 2013 (anni) (in % del debito) Indicatore FMI (5) Debiti finanziari del settore privato a fine 2012 Statistiche verso l'estero Famiglie Imprese non finanziarie Saldo di conto corrente nel 2012 Posizione netta sull'estero a fine 2012 Italia Germania Francia Spagna Paesi Bassi Belgio Austria Finlandia 28,4 8,3 17,4 20,2 11,6 18,7 9,0 8,8 6,4 6,4 6,7 5,5 6,7 7,3 7,5 6,2 35,8 59,9 61,3 37,5 56,0 59,9 83,5 91,6 -2,3 1,4 1,6 4,8 5,9 7,4 4,1 5,8 2,2 1,1 4,7 7,5 6,2 9,3 4,9 3,9 45,2 58,0 56,7 80,3 127,8 56,0 53,9 66,0 83,1 57,8 105,1 130,1 94,5 191,7 110,0 119,2 -0,4 7,0 -2,2 -1,1 9,4 -2,0 1,6 -1,7 -26,4 41,5 -21,1 -93,2 46,8 47,6 0,4 18,4 Grecia Portogallo Irlanda 21,1 23,3 12,4 8,2 4,8 12,1 79,8 65,2 65,7 …. …. …. 3,3 6,1 7,7 63,8 91,0 105,4 64,8 164,2 223,7 -2,4 -2,0 4,4 -108,8 -115,4 -112,0 …. …. …. 2,1 …. 65,0 99,8 1,3 -13,3 12,1 23,9 58,4 16,6 14,4 5,5 6,4 5,6 32,7 33,8 8,4 24,7 5,2 …. …. …. 7,0 11,7 16,8 6,5 93,2 79,0 65,5 93,4 96,3 78,6 103,3 88,6 -3,8 -2,7 1,0 -3,4 -9,1 -23,8 62,3 -16,6 Area dell’euro Regno Unito Stati Uniti Giappone Canada Fonte: FMI, Eurostat, BCE, Commissione europea, Istat, conti finanziari e bilance dei pagamenti nazionali. (1) I dati per i paesi europei e l’area dell’euro sono tratti da Commissione europea, European Economic Forecast Autumn 2013, novembre 2013. I dati per i paesi extra europei sono tratti da FMI, Fiscal Monitor, ottobre 2013. – (2) I dati per i paesi europei e l’area dell’euro sono tratti da Commissione europea, European Economic Forecast Autumn 2013, novembre 2013. I dati per i paesi extra europei sono tratti da FMI, World Economic Outlook, ottobre 2013. – (3) Dati tratti da FMI, Fiscal Monitor, ottobre 2013. – (4) Aumento del rapporto avanzo primario/PIL (rispetto al valore del 2012) necessario, date le proiezioni demografiche e macroeconomiche, a soddisfare il vincolo di bilancio intertemporale delle Amministrazioni pubbliche; la stima tiene conto del livello del debito, delle prospettive di crescita dell’economia, dell’evoluzione dei tassi di interesse e del flusso degli avanzi primari futuri, su cui influisce la dinamica delle spese legate alla demografia. Dati tratti da Commissione europea, Fiscal Sustainability Report 2012, dicembre 2012. – (5) Aumento del rapporto avanzo primario/PIL che dovrebbe essere conseguito entro il 2020 (e mantenuto per un altro decennio) per portare il rapporto debito/PIL al 60 per cento entro il 2030. Il valore include l’aumento previsto delle spese in campo sanitario e pensionistico tra il 2013 e il 2030. BANCA D’ITALIA Rapporto sulla stabilità ﬁnanziaria n. 6, novembre 2013 9\nFigura 1.4 Rendimenti dei titoli di Stato e flussi di capitali (a) titoli di Stato italiani: tassi a termine (1) (b) spread sovrani con la Germania (2) 9 9 8 8 7 6 5 5 4 4 3 600 600 50 50 500 500 0 0 400 400 -50 -50 -100 -100 300 300 -150 -150 200 200 -200 -200 100 100 -250 -250 0 -300 7 6 (c) Italia: flussi cumulati di capitali di non residenti e saldo TARGET2 (3) 3 2 2 1 1 2011 2012 0 2013 Belgio Irlanda Francia Italia Portogallo Spagna 3-5 anni 5-10 anni a 1 anno a 3 anni a 5 anni a 10 anni 0-3 anni a 15 anni a 30 anni -300 2011 2012 2013 A. titoli di portafoglio privati italiani B. raccolta estera delle banche italiane in depositi e prestiti C. titoli pubblici italiani A+B+C saldo TARGET2 Fonte: per gli spread sovrani con la Germania, elaborazioni su dati Bloomberg. (1) Dati giornalieri, in valori percentuali. Tassi di interesse impliciti nella curva zero‑coupon dei titoli di Stato italiani, sulla durata a pronti a 3 anni e sulle durate a termine a 2 e a 5 anni con decorrenza, rispettivamente, a 3 e a 5 anni in avanti. – (2) Dati rilevati il 31 ottobre 2013; punti base. Non sono disponibili i dati relativi alle scadenze a 15 e 30 anni per l’Irlanda e a 15 anni per il Portogallo. – (3) Dati mensili, in miliardi di euro. Saldo della Banca d’Italia nei confronti della BCE sul sistema di pagamenti TARGET2, rilevato a fine mese; per le altre variabili, flussi di capitali dei non residenti, cumulati a partire da luglio 2011. La situazione finanziaria di lungo periodo dell’Italia appare in equilibrio sulla base degli indicatori di sostenibilità del debito pubblico, che tengono conto di vari fattori strutturali (tra cui le spese sanitarie e previdenziali, legate alle tendenze demografiche; tav. 1.1). Anche altri indicatori macroeconomici, quali l’esposizione debitoria complessiva dell’economia (che include l’indebitamento del settore pubblico e privato) e la posizione netta verso l’estero, appaiono complessivamente in linea con i valori medi dell’area dell’euro. È proseguito il miglioramento dei conti con l’estero dell’Italia. Il saldo corrente della bilancia dei pagamenti, positivo dagli ultimi mesi del 2012, è aumentato per effetto sia della flessione delle importazioni sia del buon andamento delle esportazioni. Gli investitori esteri hanno effettuato cospicui acquisti netti di titoli pubblici nei primi sette mesi dell’anno, a cui sono seguite vendite in agosto (fig. 1.4.c); successivamente gli acquisti sarebbero ripresi (cfr. fig. 4.13.a). …e il miglioramento dei conti con l’estero Per le banche dell’area dell’euro prosegue il deterioramento della qualità del credito (fig. 1.5.a), determinato dalle due recessioni e, in alcuni paesi, dal calo dei prezzi degli immobili. L’accesso ai mercati della raccolta all’ingrosso rimane discontinuo, in presenza di condizioni influenzate considerevolmente dai premi per il rischio sovrano (figg. 1.5.b e 1.5.c). Nei primi nove mesi del 2013 le emissioni nette di obbligazioni bancarie sono state negative nella maggior parte dei paesi europei. Nelle economie più vulnerabili i tassi di interesse sui nuovi prestiti alle imprese restano relativamente elevati (fig. 1.5.d). Anche in alcuni paesi dell’area meno esposti alla crisi del debito sovrano il credito alle imprese è in decelerazione o ha cominciato a contrarsi, mentre aumenta la rischiosità della clientela. Il peggioramento delle prospettive reddituali delle banche che emerge dalle aspettative degli analisti (fig. 1.5.e) è comune ai quattro principali paesi dell’area. Le banche rimangono soggette a tensioni, non solo nei paesi più colpiti dalla crisi 10 Rapporto sulla stabilità ﬁnanziaria n. 6, novembre 2013 BANCA D’ITALIA\nFigura 1.5 Banche dell’area dell’euro: principali indicatori (a) svalutazioni per perdite su prestiti (1) (b) emissioni lorde di obbligazioni unsecured (2) 2,0 2,0 1,5 1,5 1,0 (c) CDS sovrani e bancari europei (3) 1,0 0,0 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 5°-25° percentile 50°-75° percentile media area dell'euro 0,0 40 40 30 20 0,5 50 30 0,5 50 20 10 10 2011 Area dell'euro 25°-50° percentile 75°-95° percentile 2013 2012 Italia 0 500 400 400 300 0 500 300 200 200 100 Spagna 100 2011 2012 banche (d) prestiti bancari alle imprese (4) tasso di interesse sui nuovi prestiti (5) tasso di crescita sui 12 mesi (6) 2013 emittenti sovrani (e) utili attesi delle banche (7) 4,5 4,5 9 9 350 350 4,0 4,0 6 6 300 300 3 3 250 250 0 0 200 200 -3 -3 -6 -6 150 150 -9 100 100 -12 50 3,5 3,5 3,0 3,0 2,5 2,5 2,0 2,0 -9 1,5 -12 1,5 2011 2012 Italia 2013 Spagna 2011 Area dell'euro 2012 Francia 2013 Germania 2012 2012 2014 2013 50 2013 2015 Fonte: elaborazioni su dati Banca d’Italia, BCE, Bloomberg, Dealogic, I/B/E/S e Thomson Reuters Datastream. (1) Dati trimestrali. Somma mobile su 4 trimestri delle svalutazioni, espressa in percentuale del volume complessivo di crediti. Le fasce colorate con gradazioni di rosso rappresentano gli scarti tra i percentili indicati in legenda. Campione di maggiori banche dell’area dell’euro, comprendente istituzioni finanziarie di grandi dimensioni che svolgono diverse tipologie di attività bancaria, anche su scala internazionale: Banco Santander, BBVA, BNP Paribas, Crédit Agricole, Commerzbank, Deutsche Bank, ING, Intesa Sanpaolo, Société Générale e UniCredit. – (2) Dati mensili, in miliardi di euro. Obbligazioni prive di collaterale o garanzia pubblica. – (3) Punti base. Paniere di CDS di emittenti sovrani: media semplice di Germania, Francia, Italia e Spagna; paniere di CDS di banche: media semplice delle 10 banche elencate, per questi 4 paesi, nella nota alla fig. 3.1. – (4) Dati mensili, in valori percentuali. – (5) I tassi di interesse si riferiscono a operazioni in euro e sono raccolti ed elaborati secondo la metodologia armonizzata dell’Eurosistema. – (6) I prestiti sono corretti per l’effetto contabile delle cartolarizzazioni. – (7) Dati settimanali. Numeri indice: ultima previsione sul 2012=100. 1.2\tI principali rischi per la stabilità finanziaria I rischi per la stabilità finanziaria si attenuano; restano connessi con la fragile crescita... BANCA D’ITALIA La ripresa dell’economia mondiale resta fragile. Nei paesi emergenti le condizioni finanziarie sono meno favorevoli rispetto al passato, in alcuni casi in presenza di squilibri significativi delle partite correnti o dei conti pubblici. Permangono inoltre incertezze sul futuro corso delle politiche di bilancio in alcuni paesi: lo scontro sul tetto del debito negli Stati Uniti potrebbe avere effetti destabilizzanti di medio o di lungo periodo, malgrado l’accordo raggiunto in ottobre; in Giappone manca ancora un piano a medio termine per il raggiungimento degli obiettivi di disavan- Rapporto sulla stabilità ﬁnanziaria n. 6, novembre 2013 11\nzo primario indicati dal governo. Nell’area dell’euro l’inversione ciclica sta determinando una diminuzione dei rischi per la stabilità finanziaria. Essi rimangono tuttavia significativi, e connessi principalmente con la spirale negativa tra debolezza dell’economia, peggioramento degli squilibri fiscali e vulnerabilità delle banche. In presenza di livelli molto ridotti dei premi per il rischio, i mercati finanziari restano esposti alla possibilità di una brusca correzione delle quotazioni in caso di deterioramento del clima di fiducia degli investitori. Rimane elevata l’incertezza circa l’evoluzione della politica monetaria negli Stati Uniti e le sue conseguenze sui tassi di interesse e sui prezzi delle attività finanziarie nel resto del mondo. ...con la possibilità di una correzione dei mercati finanziari... Diversi fattori, di natura politica ed economica, potrebbero determinare un ampliamento degli spread sovrani e un nuovo aumento del grado di frammentazione dei mercati finanziari dell’area dell’euro. Nei paesi più esposti alle tensioni sui titoli di Stato permane il rischio di una perdita di slancio dell’azione di risanamento e riforma (adjustment fatigue), legato ai costi economici immediati delle misure di aggiustamento e ai ritardi con cui tali misure favoriscono la crescita e l’occupazione. Il rafforzamento dell’economia e la credibilità dei piani di finanza pubblica rimangono condizioni essenziali per uscire dalla crisi. …con le incertezze sull’evoluzione della crisi del debito sovrano… Le prospettive della ripresa economica condizionano anche i rischi per le banche dell’area dell’euro, connessi con l’aumento delle perdite su crediti e con la debole redditività. Alcune norme sul bail-in, previste dalle nuove regole sugli aiuti di Stato introdotte dalla Commissione europea la scorsa estate, potrebbero ostacolare la ripresa dei mercati del debito (cfr. il riquadro: Le nuove regole in tema di aiuti di Stato alle banche). In questo contesto, nel 2014 potrebbero emergere tensioni con l’approssimarsi della scadenza delle operazioni di rifinanziamento a tre anni dell’Eurosistema (cfr. il par. 4.2), anche se la BCE ha annunciato che rimane pronta a considerare tutti gli strumenti disponibili per mantenere i tassi del mercato monetario a un livello coerente con l’orientamento di politica monetaria. Un importante contributo alla riduzione dell’incertezza sarà fornito dall’avvio del meccanismo unico di vigilanza bancaria a livello europeo (Single Supervisory Mechanism) e dalla valutazione dei bilanci prevista nel 2014 per le maggiori banche dell’area dell’euro. …e con le difficoltà delle banche LE NUOVE REGOLE IN TEMA DI AIUTI DI STATO ALLE BANCHE Il 1° agosto 2013 sono entrate in vigore le nuove regole della Commissione europea sugli aiuti di Stato agli enti creditizi (1). Le principali innovazioni sono volte a rendere più efficace la procedura di ristrutturazione in caso di crisi e ad assicurare condizioni di parità concorrenziale tra banche localizzate nei diversi Stati membri. In particolare, le banche sono tenute a elaborare un piano per la propria ristrutturazione o liquidazione ordinata, prima di poter beneficiare di aiuti pubblici concessi sotto forma di ricapitalizzazione o di garanzie sulle attività deteriorate. In caso di carenze di capitale, inoltre, gli azionisti e i creditori subordinati sono tenuti a contribuire in prima istanza agli oneri della ristrutturazione (burden sharing), al fine di ridurre al minimo gli aiuti pubblici, l’azzardo morale e le distorsioni della concorrenza. Le nuove regole prevedono che il principio del burden sharing sia applicato anche nel caso in cui le carenze di capitale emergano a seguito di uno stress test o di un esame della qualità degli attivi (asset quality review, AQR; cfr. il par. 28 della comunicazione della Commissione). Qualora la banca non (1) Cfr. la comunicazione della Commissione europea 2013/ C 216/01 (http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri =OJ:C:2013:216:0001:0015:IT:PDF). 12 Rapporto sulla stabilità ﬁnanziaria n. 6, novembre 2013 BANCA D’ITALIA\nsia in grado di rafforzare in via autonoma il capitale, l’applicazione del burden sharing richiede, come precondizione all’accesso agli aiuti di Stato, la conversione in azioni o la riduzione di valore degli strumenti subordinati. Le regole distinguono il caso in cui il coefficiente patrimoniale scenda al di sotto della soglia prefissata per la prova restando al di sopra del requisito minimo regolamentare (2) dalla situazione in cui il coefficiente scenda al di sotto di tale requisito (parr. 43 e 44). Nel primo caso, prima di autorizzare l’intervento pubblico, la Commissione europea richiede in linea di principio che i subordinati siano convertiti in azioni; nel secondo, i subordinati devono poter essere oggetto di conversione o di svalutazione. In pratica, nel primo caso verrebbe adottato un approccio più favorevole per il sottoscrittore degli strumenti subordinati. In entrambe le ipotesi l’applicazione del principio di burden sharing può essere evitata qualora essa determini rischi per la stabilità finanziaria o conduca a risultati sproporzionati, in particolare quando l’aiuto sia di ammontare limitato rispetto alle attività ponderate per il rischio (par. 45) (3). Sebbene il principio del burden sharing sia condivisibile in linea di principio, il fabbisogno di capitale ricavato da risultati di stress test non può essere equiparato a quello di un AQR. Un AQR condotto nell’ambito di un’azione di vigilanza attua un processo valutativo delle perdite; quelle effettivamente accertate (incurred) devono essere recepite dagli organi aziendali nelle valutazioni di bilancio. Il fabbisogno di capitale quantificato a seguito di uno stress test risulta invece da una perdita solo potenziale, che per definizione ha una bassa probabilità di verificarsi, non riflette né minusvalenze da fair value né rettifiche di valore su crediti e non deve pertanto essere registrata in bilancio in base ai principi contabili internazionali vigenti. In ogni caso l’eventuale conversione o svalutazione forzosa di titoli di debito dovrà rispettare i diritti dei creditori e degli azionisti in coerenza con la Carta dei diritti fondamentali dell’Unione europea e con la Convenzione europea dei diritti dell’uomo (4). Il mantenimento di condizioni di certezza del diritto contribuirà a evitare che in una fase di fragilità dei mercati della raccolta all’ingrosso, quale quella attuale, la possibilità di un’applicazione indebitamente estensiva del burden sharing ostacoli la ripresa e lo sviluppo del mercato degli strumenti subordinati. I crediti subordinati (i cosiddetti strumenti junior) possono essere classificati nel capitale regolamentare delle banche (tier 1 o tier 2). A settembre 2013 l’ammontare di questi strumenti emessi da banche aventi sede in Italia era pari a 61 miliardi di euro (il 3,7 per cento delle attività ponderate per il rischio e l’1,9 del complesso delle passività); si stima che circa 35 miliardi fossero detenuti da famiglie. Per i 15 gruppi bancari che parteciperanno all’esercizio di AQR recentemente annunciato dalla Banca centrale europea i titoli della specie erano pari a 54 miliardi (il 4,5 per cento delle attività ponderate per il rischio e il 2,2 del complesso delle passività); poco più della metà sarebbe detenuto da famiglie, una quota non dissimile da quella osservata a livello di sistema. All’interno di questo campione, ai gruppi bancari con un capitale regolamentare di più elevata qualità (core tier 1 ratio) superiore al 10 per cento facevano capo 45 miliardi, di cui 24 in mano a famiglie. (2) Un esempio è quello dell’esercizio condotto dall’EBA nel 2011, che prevedeva una soglia pari al 9 per cento in termini di core tier 1 ratio. (3) Secondo la comunicazione rimangono esclusi dal burden sharing i depositanti e i creditori senior. Questi ultimi sono invece inclusi nella definizione di bail-in prevista dall’art. 37 della proposta di Bank Recovery and Resolution Directive (BRRD). La comunicazione rappresenta per la Commissione una soluzione transitoria, in attesa del completamento dei lavori in materia di risoluzione delle crisi attualmente in discussione in ambito comunitario. (4 ) L’art. 17 della Carta, dedicato al diritto di proprietà (che ricomprende anche i diritti di credito), ammette la possibilità di misure ablative della proprietà, a condizione che ciò avvenga «per causa di pubblico interesse nei casi e nei modi previsti dalla legge e contro pagamento in tempo utile di una giusta indennità per la perdita della stessa». L’art. 17 indica inoltre espressamente che il diritto di proprietà implica quello di godimento, di uso, di disposizione. Pertanto, il rispetto dei criteri richiesti dalla Carta è necessario non solo nei casi di cancellazione tout court degli strumenti di debito, ma anche in quelli di svalutazione o di conversione in capitale. Il requisito della causa di pubblico interesse, in base alla norma, richiede un pericolo di pregiudizio per la stabilità finanziaria concreto e attuale e non uno scenario meramente ipotetico, quale quello risultante da uno stress test. BANCA D’ITALIA Rapporto sulla stabilità ﬁnanziaria n. 6, novembre 2013 13\n1.3\tI mercati immobiliari Sul mercato statunitense si sta riassorbendo l’eccesso di offerta che aveva caratterizzato il comparto immobiliare dall’avvio della crisi; secondo le quotazioni dei futures, la crescita dei prezzi delle case si arresterebbe nella prima metà del 2014. Nel complesso dell’area dell’euro i prezzi delle abitazioni si sono stabilizzati nel secondo trimestre del 2013, dopo avere cumulato un calo di quasi il 5 per cento dalla fine del 2011 (fig. 1.6). La flessione è continuata in Spagna, Paesi Bassi e Italia, mentre si è interrotta in Francia e Irlanda. In Germania e Belgio è invece proseguito il rialzo. Il mercato immobiliare è in ripresa negli Stati Uniti, si stabilizza in Europa… Figura 1.6 Prezzi delle abitazioni in Europa (1) (dati trimestrali; numeri indice 2000=100) 240 240 220 220 200 200 180 180 160 160 140 140 120 120 100 100 80 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 Francia Spagna Belgio Italia Regno Unito Area dell'euro Paesi Bassi Germania 80 Irlanda Fonte: elaborazioni su fonti nazionali e BCE. (1) Indici ricavati da dati sul valore nominale dei prezzi. In Italia il settore immobiliare continua a essere debole, pur mostrando segni di stabilizzazione. Nel secondo trimestre la discesa dei prezzi delle case è rimasta elevata sui dodici mesi (-5,9 per cento), ma si è attenuata nel confronto con il trimestre precedente (-0,6 per cento; fig. 1.7.a). Secondo le rilevazioni dell’Osservatorio del mercato immobiliare dell’Agenzia delle Entrate (OMI), il numero di compravendite si è attestato sui livelli osservati alla fine del 2012 (fig. 1.7.b). Anche nel mercato non residenziale le compravendite si sono sostanzialmente stabilizzate; il calo dei prezzi si sarebbe interrotto in tutti i principali comparti (fig. 1.7.c). ...e rimane debole nel nostro paese Figura 1.7 Mercato degli immobili in Italia (numero di compravendite e prezzi; dati trimestrali, corretti per gli effetti della stagionalità e dei giorni lavorativi) (a) totale immobili (variazioni percentuali sul periodo precedente) (b) abitazioni (numeri indice 2005=100) 8 8 4 4 0 120 120 120 100 110 100 110 -4 -8 120 0 -4 (c) immobili non residenziali (numeri indice 2005=100) -8 80 -12 3° 4° 2012 1° 2° -12 100 80 100 60 90 60 90 80 40 40 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 2013 prezzi case transazioni case prezzi immobili non residenziali transazioni immobili non residenziali numero compravendite prezzi (1) prezzi reali (2) '13 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 80 numero compravendite (3) prezzi comparto terziario (4) prezzi comparto produttivo (4) prezzi comparto commerciale (4) prezzi totale mercato (4) Fonte: elaborazioni su dati Banca d’Italia, Istat, OMI, Nomisma e Scenari Immobiliari. (1) Scala di destra. – (2) Deflazionati sulla base della variazione dei prezzi al consumo; scala di destra. – (3) Totale mercato. – (4) Scala di destra. L’indicatore dei prezzi, a carattere sperimentale, utilizza informazioni desunte dalle transazioni effettivamente avvenute sul mercato. Il comparto terziario include uffici e istituti di credito, quello commerciale negozi, aree commerciali e alberghi, quello produttivo gli immobili destinati a impieghi industriali. 14 Rapporto sulla stabilità ﬁnanziaria n. 6, novembre 2013 BANCA D’ITALIA\nSecondo nostre stime la flessione dei prezzi delle case in Italia nell’ultimo biennio sarebbe spiegata soprattutto dalla caduta del reddito delle famiglie (-7 per cento in termini reali dalla fine del 2010) e dalle persistenti tensioni sul mercato del credito. I rischi di ulteriori rapide correzioni dei prezzi, riconducibili a sopravvalutazione delle case, appaiono ridotti, anche alla luce di altri indicatori: sia l’indice della capacità di accesso al mercato da parte delle famiglie (affordability index), sia il rapporto tra prezzi e affitti si collocano su valori contenuti nel confronto storico (fig. 1.8). Il calo dei prezzi delle case in Italia è in linea con le determinanti di fondo Le prospettive a breve termine del settore rimangono ancora incerte. Il clima di fiducia delle imprese di costruzione è rimasto su livelli bassi, nonostante la graduale ripresa nei settori industriali che forniscono input al comparto. Gli agenti immobiliari, pur segnalando attese di un ulteriore ribasso dei prezzi delle case nei prossimi mesi, anticipano nel complesso un andamento meno sfavorevole nei mercati su cui operano; per quello nazionale, i giudizi sulle tendenze di medio periodo sono tornati lievemente positivi (fig. 1.9). Le prospettive del mercato immobiliare in Italia rimangono incerte Nell’ipotesi di una graduale ripresa economica, coerente con le previsioni pubblicate nel Bollettino economico dello scorso luglio, i prezzi degli immobili residenziali diminuirebbero di circa il 5 per cento nella media del 2013, registrando una modesta crescita nel corso del 2014. Il rischio per queste valutazioni è al ribasso. L’incertezza causata dalla revisione, tuttora in corso, della normativa fiscale del settore potrebbe frenare la ripresa dei prezzi e delle contrattazioni nei prossimi mesi. Inoltre, entro il mese di dicembre 2016 arriveranno gradualmente a scadenza 18 fondi immobiliari del comparto non residenziale destinati a investitori al dettaglio. Figura 1.8 Capacità di accesso al mercato immobiliare e rapporto tra prezzi e canoni di locazione in Italia (dati semestrali; numeri indice: media 1992-2012=100) 110 120 105 100 100 80 95 60 90 40 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 rapporto prezzi/affitti (1) capacità di accesso (2) Fonte: elaborazioni su dati Banca d’Italia, Istat, OMI e Consulente immobiliare. (1) Rapporto tra prezzi delle case e canoni di locazione nei nuovi contratti. – (2) Scala di destra. L’indicatore è dato dal rapporto tra il servizio dei nuovi mutui ipotecari (approssimato dal prodotto tra quotazioni e tassi di interesse) e il reddito disponibile delle famiglie; un calo segnala un miglioramento della capacità di accesso al mercato delle abitazioni da parte delle famiglie. Figura 1.9 Attese degli agenti immobiliari in Italia (1) (saldi percentuali delle risposte) 40 40 20 20 0 0 -20 -20 -40 -40 -60 -60 -80 3° 4° 2011 1 2° 3° 2012 4° 1 2° 3° -80 2013 attese a breve sui nuovi incarichi a vendere attese a breve sulla variazione dei prezzi attese a breve sul proprio mercato attese a 2 anni sul mercato nazionale Fonte: elaborazioni su dati Banca d’Italia, OMI e Tecnoborsa. (1) Dati trimestrali, tratti dal sondaggio condotto da Banca d’Italia, Tecnoborsa e OMI. Saldi fra le percentuali di risposte che indicano andamento favorevole e andamento sfavorevole. Le attese sui nuovi incarichi a vendere, sui prezzi e sul proprio mercato si riferiscono al trimestre successivo a quello indicato; per quelle sul mercato nazionale l’orizzonte è di 2 anni in avanti. I mutui concessi alle famiglie per l’acquisto di abitazioni rappresentano un rischio moderato per gli intermediari. In tale comparto la crescita delle sofferenze rimarrebbe contenuta nel 2014 (cfr. il par. 3.2). Continua invece a deteriorarsi la qualità dei prestiti erogati alle imprese di costruzione: lo scorso giugno i prestiti classificati in sofferenza avevano raggiunto i 38 miliardi di euro, pari al 20 per cento del totale (17,5 nel dicembre 2012), mentre i prestiti incagliati, scaduti o ristrutturati ammontavano al I rischi per gli intermediari derivano dai prestiti alle imprese di costruzione BANCA D’ITALIA Rapporto sulla stabilità ﬁnanziaria n. 6, novembre 2013 15\n17 per cento del totale. Per le società di servizi immobiliari (compravendita, locazione, gestione e intermediazione) le sofferenze avevano raggiunto i 15 miliardi, pari al 10 per cento dei prestiti (9 alla fine del 2012), mentre un ulteriore 16 per cento era classificato in stato di anomalia. Le imprese di costruzione sono caratterizzate da un elevato indebitamento. Informazioni ancora parziali sui bilanci del 2012 indicano una leva finanziaria intorno al 70 per cento, circa 20 punti percentuali in più rispetto al valore registrato in media negli altri settori produttivi (cfr. il par. 2.2). Sulla base di un nostro sondaggio condotto lo scorso settembre, le imprese edili che per il 2013 anticipano un utile sono pari al 44 per cento del campione intervistato, a fronte del 36 che prefigura una perdita, in linea con i valori rilevati nel 2012; le aziende che hanno riscosso pagamenti per debiti arretrati delle Amministrazioni pubbliche riportano un miglioramento delle condizioni di liquidità e della propensione a investire (cfr. il riquadro: Le prospettive degli investimenti e il rimborso dei debiti delle Amministrazioni pubbliche nei sondaggi della Banca d’Italia sulle imprese, in Bollettino economico, n. 74, 2013). Alcune aziende beneficiano del pagamento dei crediti arretrati delle Amministrazioni pubbliche 16 Rapporto sulla stabilità ﬁnanziaria n. 6, novembre 2013 BANCA D’ITALIA\n2 LA CONDIZIONE FINANZIARIA DELLE FAMIGLIE E DELLE IMPRESE 2.1\tLE FAMIGLIE Nel primo semestre del 2013 la ricchezza lorda delle famiglie è diminuita dell’1 per cento, a causa della flessione dei prezzi delle abitazioni (cfr. il par. 1.3); la ricchezza al netto delle passività ha registrato un andamento analogo. Il valore delle attività finanziarie non è variato: i disinvestimenti sono stati compensati dal lieve aumento dei prezzi. Il rapporto tra ricchezza finanziaria e reddito è rimasto costante (3,5; fig. 2.1). La ricchezza lorda delle famiglie risente del calo del valore delle abitazioni Nel portafoglio finanziario delle famiglie tra gennaio e giugno i depositi bancari e postali sono aumentati di 6 miliardi di euro, mentre le obbligazioni bancarie sono diminuite di 28 miliardi. Complessivamente la quota del portafoglio investita in passività bancarie è diminuita dal 28,5 al 27,8 per cento. Sono invece aumentati gli investimenti in azioni e fondi comuni e in polizze assicurative, collocate prevalentemente dagli sportelli bancari. A questa riallocazione hanno contribuito le politiche di remunerazione della raccolta da parte delle banche (cfr. il par. 3.3) e l’andamento positivo dei mercati finanziari. Tra le attività finanziarie diminuiscono gli strumenti bancari Nel primo semestre dell’anno i debiti finanziari complessivi delle famiglie hanno continuato a ridursi (dell’1 per cento circa). Attualmente sono pari a circa il 65 per cento del reddito disponibile, contro l’80 per cento circa in Francia e Germania e il 120 in Spagna. Il calo dei debiti bancari, per i quali si dispone di informazioni aggiornate, sarebbe proseguito nei mesi più recenti. Secondo le informazioni qualitative della Bank Lending Survey si sarebbero annullate sia la contrazione della domanda di finanziamenti sia la Prosegue la contrazione dei debiti BANCA D’ITALIA Figura 2.1 Attività finanziarie lorde delle famiglie (1) (in rapporto al reddito disponibile lordo) 5,5 5,5 5,0 5,0 4,5 4,5 4,0 4,0 3,5 3,5 3,0 3,0 2,5 2,5 2,0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Stati Uniti Regno Unito Italia Francia Germania 2012 giu '13 2,0 Spagna Area dell'euro Fonte: Banca d’Italia e Istat per l’Italia; BCE per i paesi dell’area dell’euro; Central Statistical Office e Bank of England per il Regno Unito; Federal Reserve System e Bureau of Economic Analysis per gli Stati Uniti. (1) I dati si riferiscono alle famiglie consumatrici e produttrici (per gli Stati Uniti alle sole famiglie consumatrici). Per le attività finanziarie, dati di fine periodo. I dati del 2° trimestre del 2013 sono provvisori. Figura 2.2 Prestiti per acquisto di abitazioni: condizioni di domanda e offerta e nuove erogazioni (indici di diffusione e miliardi di euro; dati trimestrali) 0,6 24 0,4 20 0,2 16 0,0 12 -0,2 8 -0,4 4 -0,6 2006 + 2007 2008 erogazioni (1) 2009 2010 offerta (2) 2011 2012 2013 0 domanda (2) Fonte: Bank Lending Survey, Regional Bank Lending Survey e segnalazioni di vigilanza. (1) Scala di destra. Dati in miliardi di euro. Includono surroghe e sostituzioni (evidenziate in chiaro; per la definizione, cfr. nell’ ppendice della Relazione A sull’anno 2012 la sezione: Glossario). I dati del 3° trimestre del 2013 sono provvisori. – (2) Per l’indice di domanda, valori maggiori (minori) di zero segnalano espansione (contrazione); per l’indice di offerta, valori maggiori (minori) di zero segnalano restrizione (allentamento). Rapporto sulla stabilità ﬁnanziaria n. 6, novembre 2013 17\nrestrizione nelle condizioni di offerta (fig. 2.2); le banche hanno tuttavia continuato a mantenere margini elevati sui prestiti per l’acquisto di abitazioni concessi alla clientela più rischiosa. Dall’inizio del 2013 i tassi di interesse sui nuovi finanziamenti alle famiglie sono rimasti stabili. In settembre il tasso annuo effettivo globale (TAEG) sui nuovi mutui era pari al 4,0 per cento, circa 0,5 punti percentuali superiore alla media dell’area dell’euro. Il costo medio dei prestiti in essere era al 4,0 per cento (in linea con quello dell’area), un valore contenuto nel confronto storico grazie al basso livello dei rendimenti del mercato monetario, al quale sono indicizzati oltre due terzi dei mutui per l’acquisto di abitazioni. In marzo è terminata la moratoria concordata fra l’ABI e le associazioni dei consumatori, che consentiva ai mutuatari in difficoltà di sospendere il pagamento delle rate. Resta operativo il Fondo di solidarietà, la cui dotazione (20 milioni di euro per ciascuno degli anni 2013-15) dovrebbe soddisfare larga parte delle domande di sospensione (1). I bassi tassi di interesse e i provvedimenti di sostegno ai mutuatari in difficoltà… I bassi tassi di interesse e i provvedimenti a sostegno dei mutuatari in difficoltà hanno contribuito a contenere l’onere del servizio del debito. Dai risultati preliminari dell’ultima Indagine sui bilanci delle famiglie italiane si può stimare che nel 2012 la quota di famiglie vulnerabili (definite come quelle con un reddito inferiore al valore mediano e con un servizio del debito superiore al 30 per cento del reddito) sia stata pari a circa il 3,0 per cento delle famiglie totali, un valore analogo a quello del 2008. Il quadro non sarebbe mutato nel 2013: il tasso di ingresso in sofferenza dei prestiti per l’acquisto di abitazioni rimane contenuto (cfr. il par. 3.2). In tale comparto la quota di prestiti in temporanea difficoltà (incagli) è stabile, mentre quella delle sofferenze registra solo un leggero aumento (tav. 2.1). Dinamiche non molto diverse si osservano anche nel comparto del credito al consumo. La qualità del credito è inferiore nella categoria degli altri prestiti, che comprende mutui accesi per attività professionali. …hanno contribuito a contenere la quota di famiglie vulnerabili Nell’ipotesi di una graduale ripresa economica, coerente con le previsioni pubblicate nel Bollettino economico dello scorso luglio, si stima che nel 2014 la quota di famiglie finanziariamente vulnerabili rimarrebbe invariata, al 3,0 per cento del totale. Essa potrebbe aumentare fino al 3,5 per cento in uno scenario molto sfavorevole, in cui il reddito reale continuasse a diminuire e i tassi di interesse a breve termine registrassero un forte rialzo. I rischi derivano principalmente dalla debole dinamica del reddito Tavola 2.1 Prestiti a famiglie consumatrici (1) (milioni di euro e composizione percentuale) Dicembre 2012 Giugno 2013 Prestiti per acquisto abitazioni Totale in bonis deteriorati scaduti (2) incagli sofferenze 343.550 325.003 18.547 2.632 6.049 9.866 Totale in bonis deteriorati scaduti (2) incagli sofferenze 117.380 105.243 12.137 1.795 3.055 7.287 Totale in bonis deteriorati scaduti (2) incagli sofferenze 100.533 79.043 21.490 1.706 4.294 15.490 Totale in bonis deteriorati scaduti (2) incagli sofferenze 561.463 509.289 52.174 6.133 13.398 32.643 100,0 94,6 5,4 0,8 1,8 2,9 341.970 322.079 19.891 3.149 6.109 10.633 100,0 94,2 5,8 0,9 1,8 3,1 Credito al consumo 100,0 89,7 10,3 1,5 2,6 6,2 116.510 103.554 12.956 1.876 3.233 7.847 100,0 88,9 11,1 1,6 2,8 6,7 Altri prestiti (3) 100,0 78,6 21,4 1,7 4,3 15,4 100.331 77.576 22.755 1.880 4.543 16.332 100,0 77,3 22,7 1,9 4,5 16,3 Totale prestiti 100,0 90,7 9,3 1,1 2,4 5,8 558.811 503.209 55.602 6.905 13.885 34.812 100,0 90,0 10,0 1,2 2,5 6,2 Fonte: segnalazioni di vigilanza. (1) I prestiti includono i pronti contro termine e non comprendono i prestiti cartolarizzati cancellati dai bilanci. – (2) Gli scaduti comprendono i prestiti ristrutturati. – (3) Gli altri prestiti includono principalmente aperture di credito in conto corrente e mutui per costruzione o acquisto di immobili non residenziali, per consolidamento di altri prestiti o senza finalità specifica. (1) Oltre a prevedere la sospensione del rimborso, in analogia al meccanismo della moratoria, il Fondo di solidarietà si fa carico anche del pagamento della quota interessi per la componente legata al tasso di riferimento. 18 Rapporto sulla stabilità ﬁnanziaria n. 6, novembre 2013 BANCA D’ITALIA\n2.2\tLe imprese Il protrarsi della recessione continua a influire negativamente sulla redditività delle imprese. Sulla base dei dati di contabilità nazionale, il rapporto tra margine operativo lordo (MOL) e valore aggiunto ha toccato lo scorso giugno il livello minimo dall’avvio della serie storica nel 1995 (31,4 per cento; fig. 2.3.a). In presenza di un forte calo degli investimenti il fabbisogno di finanziamenti esterni è rimasto pressoché stabile attorno al 45 per cento. L’ulteriore aumento dell’incidenza degli oneri finanziari sul MOL riflette essenzialmente la flessione del denominatore del rapporto. Prime indicazioni sui risultati del 2013 indicano che la quota di aziende industriali e dei servizi con almeno 20 addetti che prevede di chiudere l’esercizio in utile è pari al 55 per cento, pressoché invariata rispetto al 2012 ma circa dieci punti percentuali in meno rispetto al periodo precedente la crisi. Prosegue il calo della redditività Nei mesi più recenti gli indicatori ricavati dalle indagini congiunturali segnalano un’attenuazione del pessimismo circa l’evoluzione del quadro economico generale. In un contesto di elevata incertezza, prevalgono aspettative di sostanziale stabilità degli investimenti e degli ordinativi totali e attese di un rafforzamento della domanda estera (cfr. Bollettino economico, n. 74, 2013). Questi miglioramenti, tuttavia, tardano a tradursi in una ripresa della produzione industriale e degli ordini. Gli imprenditori sono meno pessimisti sul futuro Nel primo semestre del 2013 sono ulteriormente aumentate le procedure concorsuali e quelle di liquidazione volontaria relative a società di capitali (fig. 2.3.b). Il saldo tra iscrizioni di nuove imprese e cessazioni (al netto delle cancellazioni d’ufficio) nei primi nove mesi dell’anno è stato pari a 7.700 unità, molto ridotto rispetto al corrispondente valore negli anni precedenti (circa 60.000, in media, tra il 2004 e il 2007 e oltre 36.000 tra il 2008 e il 2012). Il peggioramento è imputabile in pari misura alla flessione delle iscrizioni e all’incremento delle cessazioni. Aumentano i casi di interruzione dell’attività produttiva Figura 2.3 Indicatori della condizione economica e finanziaria delle imprese (a) redditività, fabbisogno e oneri finanziari (1) (valori percentuali) (b) procedure concorsuali e liquidazioni volontarie (3) (numero di imprese) (c) indebitamento (4) (valori percentuali) 60 25 50 15.000 50 200 40.000 12.000 40 180 9.000 30 160 20.000 30 50.000 30.000 70 6.000 20 140 10.000 3.000 10 120 0 0 20 40 30 15 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 fabbisogno finanziario/investimenti fissi lordi margine operativo lordo/valore aggiunto oneri finanziari/margine operativo lordo (2) 10 0 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '08 '09 '10 '11 '12 '13 liquidazioni volontarie 1° semestre procedure concorsuali (2) 2° semestre '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 100 leva finanziaria (5) debiti finanziari/valore aggiunto (6) Fonte: Banca d’Italia, Istat e Cerved Group. (1) Stime basate sui dati dei conti economici nazionali del settore istituzionale delle società non finanziarie. I dati utilizzati nel calcolo degli indicatori sono pari alla somma dei 4 trimestri terminanti nel trimestre di riferimento. – (2) Scala di destra. – (3) Società di capitali; tra le liquidazioni non sono considerate le società che non hanno depositato bilanci nei 3 anni precedenti alla chiusura. – (4) I dati si riferiscono al settore delle società non finanziarie. I dati del 2013 sono preliminari e riferiti al 2° trimestre. – (5) La leva finanziaria è pari al rapporto tra i debiti finanziari e la somma degli stessi con il patrimonio netto valutato ai prezzi di mercato. – (6) Scala di destra. BANCA D’ITALIA Rapporto sulla stabilità ﬁnanziaria n. 6, novembre 2013 19\nNell’ultimo biennio i debiti finanziari delle imprese si sono ridotti di oltre il 2 per cento, soprattutto per effetto del calo della componente bancaria (-7,1 per cento). La contrazione del credito ha riflesso sia la domanda molto contenuta, connessa con il calo degli investimenti e dell’attività produttiva, sia le selettive politiche di offerta delle banche. La percentuale di aziende che dichiara di non riuscire a ottenere i finanziamenti richiesti resta elevata, soprattutto tra quelle più piccole (fig. 2.4). Dai sondaggi congiunturali emerge che negli ultimi mesi le politiche di offerta di credito da parte delle banche sarebbero rimaste tese, risultando ancora pesantemente influenzate dall’elevata rischiosità degli impieghi (cfr. il par. 3.2). Figura 2.4 Continua la diminuzione dei debiti bancari Quota di imprese razionate (1) (valori percentuali) 20 20 16 16 12 12 8 8 4 4 0 2° 3° 4° 1° 2010 1-49 addetti 2° 3° 4° 1° 2011 50-249 addetti 2° 3° 2012 4° 1° 2° 3° 0 2013 almeno 250 addetti Fonte: Istat. (1) Quota di imprese che dichiarano di aver richiesto e non ottenuto credito sul totale delle imprese manifatturiere che hanno avuto contatti con banche o società finanziarie negli ultimi 3 mesi. A fronte della contrazione del credito bancario, le imprese italiane di grande dimensione hanno aumentato il ricorso alle obbligazioni. Nei primi nove mesi del 2013 le emissioni lorde sono state pari a 28 miliardi (24 nello stesso periodo del 2012). In un campione di circa 260 gruppi industriali, che include tutti quelli di maggiore dimensione, i 23 gruppi che hanno emesso titoli nel primo semestre del 2013 hanno ridotto l’indebitamento bancario del 13 per cento, mentre i restanti lo hanno aumentato dell’1 per cento. Da novembre del 2012 sono iniziate le emissioni dei cosiddetti minibond, le obbligazioni di imprese non quotate, destinate a circolare presso investitori qualificati, che beneficiano di un trattamento fiscale analogo a quello delle emissioni delle imprese quotate: tali collocamenti sono stati circa 15, per un valore complessivo prossimo a 5 miliardi, e hanno fatto capo principalmente a grandi imprese del settore dei servizi. Le grandi imprese aumentano il ricorso alle obbligazioni Nel confronto tra le principali economie avanzate, le imprese italiane sono caratterizzate da un rapporto tra debiti finanziari e PIL relativamente contenuto, ma da una leva finanziaria superiore alla media (cfr. la Relazione sull’anno 2012) e più alta che in passato (fig. 2.3.c), nonostante la diminuzione del debito registrata nell’ultimo biennio. Le tensioni finanziarie delle imprese, dovute alla bassa redditività più che al livello del debito, si riflettono nelle difficoltà di rimborso dei crediti, bancari (cfr. il par. 3.2) e commerciali. Secondo i dati della Cerved, nel secondo trimestre del 2013 i giorni medi di ritardo nei pagamenti commerciali sono saliti a 20,5, da 19,3 nel corrispondente periodo del 2012; la percentuale di imprese con ritardi si è tuttavia ridotta di circa un punto, al 52 per cento. L’aumento dei ritardi è stato più ampio tra le imprese di piccola e media dimensione e nel comparto delle costruzioni. Sulla base di dati preliminari, nel 2012 l’incidenza delle imprese finanziariamente fragili (definite come quelle con un peso degli oneri finanziari sul MOL superiore al 50 per cento) sarebbe salita al 34 per cento del totale delle aziende (31 nel 2011). La quota di debito finanziario detenuta da queste imprese sarebbe aumentata al 48 per cento (44 nel 2011) (2); il peggioramento risulterebbe diffuso nei vari settori di attività. Sotto Le condizioni finanziarie restano tese (2) L’indicatore non è direttamente confrontabile con quello utilizzato nell’ultimo Global Financial Stability Report dal Fondo monetario internazionale, che identifica le imprese in situazione di forte stress con quelle con un rapporto tra oneri finanziari e margine operativo netto (MON) superiore al 100 per cento, e stima che nel 2011 il debito delle imprese italiane in questa condizione sarebbe stato pari al 30 per cento del totale. L’indicatore adottato per le nostre analisi utilizza il MOL, che approssima le risorse interne effettivamente disponibili in quanto include ammortamenti e accantonamenti; inoltre la soglia del 50 per cento è scelta in modo da selezionare anche imprese in condizioni di meno elevata vulnerabilità finanziaria. Applicando a tale indicatore una soglia del 100 per cento, analoga a quella dell’FMI, nel 2011 il debito delle imprese in situazione di forte stress risulterebbe pari al 26 per cento d\nPer consultare l'elenco completo dei riquadri contenuti nel Rapporto sulla stabilità finanziaria dal 2010 ad oggi, clicca qui. Ultime pubblicazioni.\nBanca d'Italia - Rapporto sulla stabilità finanziaria n ...\nI rischi globali diminuiscono, ma restano significativi - Il miglioramento delle prospettive di crescita nei paesi avanzati attenua i rischi per la ...\nRapporto sulla stabilità finanziaria - Il Sole 24 Ore ...\nA partire da questo numero il Rapporto sulla stabilità finanziaria della Banca d’Italia assume cadenza semestrale Le elaborazioni, salvo diversa ...\nIl Rapporto sulla Stabilit finanziaria pubblicato dalla ...\nIl Rapporto sulla Stabilità finanziaria pubblicato dalla Banca d'Italia contiene ottime notizie per le imprese italiane: 2 su 3 chiuderanno il 2015 in utile\nPolitica macroprudenziale e stabilità finanziaria. 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Deposito Mobili Roccagiovine - Traslochi Roma Prezzi\nHome > Deposito Mobili Roccagiovine\nDeposito Mobili Roccagiovine ✅💯❗ Specializzati in traslochi Nazionali ed Internazionali, effettuiamo traslochi economici per privati ed aziende. Contattaci per un preventivo gratuito.\nImprovvisamente ci troviamo a dover affrontare un trasloco che, da un giorno all’altro, si capitata tra e collo e non abbiamo a disposizione una nuova residenza? Una soluzione immediata è il Deposito Mobili Roccagiovine, messo a disposizione proprio per queste tipologie di problematiche. In effetti il Deposito Mobili Roccagiovine viene molto utilizzato dai clienti che hanno a disposizione poco spazio all’interno delle loro case, non solo per il trasloco, anche se questo è uno dei motivi maggiori che spesso interessano i clienti, ma anche per altre oggettistiche o addirittura arredi che sono in nostro possesso. Evidenziato quali sono i vantaggi di poter usufruire di un Deposito Mobili Roccagiovine. Esso corre in soccorso quando si ha:\nQuesti sono solo alcuni degli utilizzi che se ne fanno e che possono aiutare realmente i consumatori finali ad avere un aiuto immediato con un costo molto basso. Ci sono alcuni utenti o persone che hanno preferito addirittura affittare un secondo immobile o anche degli appartamenti per collocarvi all’interno delle “cose” che non potevano avere in casa essendo totalmente non a conoscenza di un servizio simile. Nel momento in cui si ha impellente necessità di avere un secondo spazio, ecco che si profilano semplicemente delle ditte specializzate nel noleggiare una box o un Deposito Mobili Roccagiovine che si prende in carico diverse responsabilità, ma costi assolutamente molto, e sottolineiamo molto, bassi. Non conviene mai affittare un eventuale immobile, appartamento o anche un garage per utilizzarlo come Deposito Mobili Roccagiovine, considerando che i costi sono sempre molto alti perché si sta pagando un’abitazione ad uso domestico. Mentre per quanto riguarda le ditte che offrono la possibilità di noleggiare degli ambienti ad uso di “stoccaggio”, essendo questi non adibiti ad uso domestico perché sprovvisti di servizi igienici sanitari e non rispettano i parametri delle metrature che rendono possibile la vita in casa, ecco che i costi diminuiscono sensibilmente fino a diventare assolutamente accessibili e molto utili. Valutando proprio quali sono le spese che un cliente può avere quando richiede l’affitto di un Deposito Mobili Roccagiovine, possiamo dire che i contratti che si effettuino, perché si tratta comunque di un contratto di affitto, sono dettati da due elementi sostanziali, vale a dire:\nesaminiamo la prima richiesta che può darci diversi preventivi e costi. La metratura, vale a dire lo spazio che abbiamo all’interno del Deposito Mobili Roccagiovine, viene decisa direttamente dal cliente che ha bisogno di uno spazio determinato per collocarvi eventuali arredi nell’immediato, ma che potrebbero aumentare nel corso di qualche settimana. Le metrature vengono considerati a metri cubi e non a metri quadri, per questo sia la sicurezza di avere una metratura esatta dove riporre tutto quello che non ci è più utile, ma che non abbiamo il cuore di gettare via perché magari lo dobbiamo rivendere oppure perché ci sarà utile in futuro. Per un Deposito Mobili Roccagiovine che si aggira intorno ai 6 m³ è possibile avere un costo giornaliero di 35 euro. Questo servizio conviene esclusivamente se il cliente ha bisogno di occupare spazio solo per due o tre giorni, altrimenti si consiglia di valutare proprio gli abbonamenti a tempo. Per quanto riguarda le metrature che giungono fino ad un massimo di 20 m³ allora il prezzo si aggira intorno alle 65 euro al giorno. Per l’elemento che riguarda il tempo, l’affitto di un Deposito Mobili Roccagiovine viene presa in considerazione a livello giornaliero, come sopra citato, settimanale, trimestrale, semestrale o addirittura annuale. In questo caso le tariffe sono ultra convenienti perché per il costo settimanale la spesa si aggira intorno alle 60 euro, per quello mensile intorno alle 120 o 130 euro, per quello semestrale si aggira intorno alle 110 o 120 euro e per quell’annuale si aggira intorno alle 100 euro. Ovviamente questi pezzi sono definiti con pagamento mensile. Esistono anche delle ditte che, avendo molti box di piccole dimensioni possono effettuare un abbonamento annuale che sia anche inferiore a quello sopra citato. Per questo ci si deve sempre far fare un preventivo in modo che sia chiaro la spesa totale da pagare.\nDeposito Mobili Roccagiovine per trasloco improvviso\nIl trasloco, alcuni clienti hanno dichiarato che esso è un’esperienza esaltante, emozionante e anche molto divertente, ma che effettuano questa affermazione dopo circa sei mesi dalla fine dell’intervento. Solitamente, appena si pone questa domanda ad un utente che ha da poco terminato il trasloco, tutti dichiarano che c’è stata un’esperienza per certi versi traumatica, per altri versi esclusivamente stressante. Se questo ci si aggiunge anche il problema che la casa non è pronta, che non avete ancora trovato l’appartamento che vi posso ospitare oppure che ci sono delle motivazioni perfino non poter entrare nella casa nuova e magari nemmeno trasportarvi i vostri arredi, essa viene paragonata a un’esperienza tipo “guerra civile”. Cerchiamo di essere ironici per alleggerire e sdrammatizzare il problema che sta affrontando, poiché si tratta veramente di un danno emotivo e psicologico che non è da sottovalutare e che ricade puntualmente sul lavoro e nell’ambiente familiare. Per risolvere questo problema, essendo una soluzione provvisoria, dovete assolutamente rivolgersi ad una ditta di Deposito Mobili Roccagiovine. Questa soluzione viene usata nel circa 30% dei clienti che sono soliti affidarsi a questi professionisti. Le motivazioni per cui la vostra casa non è pronta sono tantissime, alle volte dipende anche dal cliente che non ha avuto tempo, di dandosi tra impegni quotidiani, impegni lavorativi eventuali imprevisti, di reperire esattamente una casa adatta alle sue esigenze. Altre volte può dipendere da problemi immobiliari che si profilano nel momento del cambio della residenza e che non vi aspettate assolutamente. Trasportare il vostro arredo e le cose che mi sono care all’interno di un Deposito Mobili Roccagiovine di aiuta a non avere l’incombenza di richiedere ad un amico un eventuale posto per depositarvi queste cose e, cosa molto importante da considerare, avete tempo da dedicare ad una cura e ad un’attenzione particolare proprio per cercare l’appartamento o la casa che vi si dica. In altre occasioni, di aiuta ad aspettare che tutte le pratiche, per entrare nella vostra casa, siano espletate senza che vi preoccupate eccessivamente del vostro mobilio. Una soluzione che ad oggi sta diventando indispensabile perché la vita odierna diventa sempre più frenetica e spesso anche imprevista.\nDeposito Mobili Roccagiovine recuperati, ereditati o regalati\nQuesto tipo di discorso, vale a dire quello di ricevere immediatamente dei mobili che sono stati ereditati o regalati oppure si ha l’occasione di recuperare un mobilio di alto pregio che deve essere restaurato oppure che è stato talmente svenduto per tanti motivi che non stiamo qui ad elencare, interessa le coppie molto giovani o comunque che hanno a disposizione occasioni irripetibili. Bene o male a quasi tutti è capitato di riuscire a concludere un affare per degli arredi che un giorno sarebbero stati utili. Tra le più curiose abbiamo ritrovato alcune che sono degni di una certa attenzione perché, proprio grazie all’intervento e alla richiesta di usufruire di un Deposito Mobili Roccagiovine hanno poi concluso buoni affari oppure si sono trovati ad avere un mobilio perfetto in una nuova casa. Spulciando su Internet, riferendo delle notizie curiosi e spesso virali, abbiamo notato dei clienti che, essendo grandi amici di barre con un arredo per le sale da biliardo, che sono realmente molto costosi, e perfino con arredi di negozi che magari erano in fase di rinnovazione, sono stati consegnati a titolo gratuiti ad amici o parenti. Purtroppo non avere a disposizione uno spazio utile per conservarli, porta solo a deteriorarli. In realtà possiamo dire che riuscire a sapere esattamente quali sono le caratteristiche di questo tipo di servizio, porta a muoverci liberamente senza impegnare troppo tempo e anche tanto denaro, ma avendo a disposizione un luogo sicuro che possiamo usare al meglio. Ci sono addirittura delle aziende, ambulanti e piccoli imprenditori, che eseguono un lavoro di recupero mobili, che sono soliti usare proprio un eventuale Deposito Mobili Roccagiovine in previsione di una vendita o nell’attesa di un cliente che possa essere interessato a questi averi. Le possibilità di utilizzo sono tantissime e occorre valutarle in base alle proprie esigenze.\nDeposito Mobili Roccagiovine, la testimonianza del biliardo\nPer quanto riguarda le sale da biliardo, occasioni che sono assolutamente irripetibili, esiste un cliente che ha avuto la fortuna di avere ben 3 biliardi totalmente nuovi, con un valore superiore alle 2000 euro, semplicemente perché il proprietario non aveva nel tempo, né tantomeno voglia, di rimetterli in vendita e quindi li ha donati a livello gratuito. Purtroppo, non avendo una casa molto grande, quest’utente ha deciso semplicemente di usufruire di un Deposito Mobili Roccagiovine per riporre questi biliardi. Nel giro di tre mesi, secondo la gestione diretta di questo consumatore, è riuscita rivenderli avendo un guadagno di 4.000 euro e, nota acquistata una nuova casa, a distanza di un anno da questo affarone, si è allestito una piccola tavernetta completa di biliardo rispetto. Non tutti abbiamo questa fortuna, ma fa ben capire come possa essere sfruttata al meglio un servizio disponibile in tutte le città e comuni.\nLe prime due azioni rispecchiano una un affare perché ci si libera di arredi che non servono e magari ci si guadagna anche qualcosa, mentre la seconda, anche se molto nobile, ci porta via tempo, specialmente se ci si deve occupare del trasporto presso un ente benefico. Consiglio migliore che possiamo darvi è quello di utilizzare solamente la terza opzione, vale a dire quella del Deposito Mobili Roccagiovine poiché si ha anche molto tempo per riuscire a pensare eventualmente a quali sono i mobili che ci saranno utili un giorno oppure a quali sono utili da rivendere in un mercatino dell’usato. Tra l’altro, avendo immediatamente il luogo dove deporre arredi anche ingombranti, ci aiuta a non occupare troppo tempo per lo sgombro che deve essere in un massimo di sei mesi.\nDeposito Mobili Roccagiovine un luogo sicuro\nL’ultimo vantaggio che si evidenzia proprio con l’utilizzo di servizio di Deposito Mobili Roccagiovine consiste nel fatto che abbiamo collocato tutti gli arredi e le cose che non ci servono, possono essere anche molte, in un immobile che viene comunque controllato da parte dello staff competente. Essi sono in possesso di polizze assicurative che ripartiscono il cliente in caso di eventuali furti o incendio. Sono spesso completi di videosorveglianza, allarme e impianto antincendio, ci offrono la severità di essere totalmente al sicuro ho di visionare i nostri averi in ogni momento che ci interessa. Infatti, una volta che si è noleggiato un eventuale spazio, è il cliente ad avere le chiavi e quindi ad avere molta privacy e questo è un elemento che non si deve mai sottovalutare. In poche parole noi siamo totalmente esonerati dalle responsabilità che ne conseguono per il controllo affidandoci direttamente ad una ditta seria. Tra l’altro, se vogliamo servirci ancora più sicuro, possiamo sempre stipulare una polizza assicurativa che vada a prendere in considerazione il valore dei nostri mobili che sono contenuti all’interno di questi spazi e, in caso di deterioramento oppure di catastrofi naturali, veniamo risarciti totalmente.


Il Natale afferma per sempre la presenza di Dio nella storia - LA TERRA PROMESSA\nLast 30 Days Visits: 16.823\nLast 365 Days Visits: 159.258\nTotal Visits: 858.695\nTotal Visitors: 290.306\nSearch Engine Referrals: 51.902\n[ ES – FR – IT – PT ]\nMercoledì, 30 dicembre 1981\nEccoci giunti all’ultima udienza generale dell’anno 1981.\nMentre porgo a voi qui presenti il mio cordiale ed affettuoso saluto, non posso non riandare col pensiero, almeno per un momento, all’anno trascorso e ricordare con voi gli innumerevoli incontri avvenuti in quest’Aula, nella Basilica Vaticana ed in Piazza san Pietro, oltre alle altre continue udienze nel Palazzo Apostolico. Quanti pellegrini sono venuti a Roma, da ogni parte del mondo, per pregare sulla tomba di Pietro! Ciascuno con il cuore pieno di gioia e di meraviglia, od anche con il peso di pene e di dubbi interiori! Pellegrinaggi diocesani e parrocchiali, associazioni e Scuole, Ordini e Congregazioni religiose. Un fiume impressionante di fedeli, di turisti, di persone sensibili alle realtà spirituali, si sono avvicendate in queste udienze generali, colme di entusiasmo, permeate di fede e di preghiera! Di tutto questo ringraziamo insieme il Signore! Anche le udienze generali sono espressione della misteriosa esigenza di divino radicata nell’uomo, sono strumento e vincolo di grazia, mezzo di comunione e di fraternità.2.\nViviamo tuttora nell’atmosfera natalizia, rievocata dalla commemorazione liturgica della nascita del Verbo Divino nell’umiltà e nel silenzio della grotta di Betlemme. In questi giorni ci siamo inginocchiati davanti al Presepio: la nostra fede, fondata sui documenti storici dei Vangeli, ci dice che nella culla di Betlemme noi adoriamo il Verbo Incarnato, Dio fatto uomo per la nostra salvezza. Il Natale ci fa pensare all’avvenimento centrale e determinante della storia: l’Incarnazione di Dio! Noi adoriamo nel Bambino di Betlemme il Figlio di Dio, il Verbo per cui tutto è stato creato e senza il quale nulla è stato fatto di tutto ciò che esiste. In Lui è la vita e la vita è la luce degli uomini; e la luce splende nelle tenebre… “Dalla sua pienezza noi tutti abbiamo ricevuto grazia su grazia… perché la grazia e la verità vennero per mezzo di Gesù Cristo” (cf. Gv 1,1-16 ). Gesù infatti è “l’irradiazione della grazia di Dio e l’impronta della sua sapienza e sostiene tutto con la potenza della sua parola” (cf. Eb 1 ).Agli uomini di tutti i tempi e di tutte le latitudini, l’angelo dice come ai pastori: “Vi annunzio una grande gioia, che sarà di tutto il popolo: oggi è nato nella città di Davide un salvatore, che è il Cristo Signore!”. E, come i pastori, bisogna decidere: “Andiamo fino a Betlemme e vediamo questo avvenimento che il Signore ci ha fatto conoscere” (cf. Lc 2,8-15 ).Bisogna andare a Betlemme per conoscere la verità! Bisogna ritornare a Betlemme per poter comprendere qualcosa del significato autentico della nostra vita e della nostra storia. Bisogna cioè interpretare la vicenda dell’uomo sulla terra in questo sconfinato ed ignoto universo alla luce dell’Incarnazione del Verbo. Il Natale è messaggio di verità e quindi di gioia.3.\nDavanti al Presepio, con animo adorante, in quest’ultima udienza generale dell’anno, riflettiamo prima di tutto sul tempo che passa, che se ne va inesorabile, e porta con sé le nostre brevi esistenze. Gesù, con la sua parola divina, ci toglie l’angoscia del vuoto insensato e ci dice che nella curva gigantesca e misteriosa del tempo tutta la storia umana è unicamente un ritorno alla Casa del Padre, un ritorno in Patria; e perciò anche ogni singola esistenza fa parte di questo immenso ritorno. Nascere significa iniziare il cammino verso il Padre; vivere significa percorrere ogni giorno, ogni ora, un tratto di strada nel ritorno alla propria casa.Nel pensare in modo particolare a questo travagliato anno trascorso; ricordiamoci che il messaggio del Natale afferma con assoluta certezza che, pur nelle contraddizioni della storia umana, Dio è sempre presente. Egli che, creando l’uomo intelligente e libero, ha voluto questa storia costellata di vertici sublimi e di tragici abissi, non abbandona l’umanità. Il Natale è la garanzia che siamo amati dall’Altissimo e che la sua Onnipotenza si intreccia, in modo per noi quasi sempre oscuro e insondabile, con la sua Provvidenza, per cui dobbiamo ricordare le parole di san Paolo ai Corinzi: “Non vogliate giudicare nulla prima del tempo, finché venga il Signore. Egli metterà in luce i segreti delle tenebre e manifesterà le intenzioni dei cuori; allora ciascuno avrà la sua lode da Dio” ( 1Cor 4,5 ). Un grande pensatore del secolo scorso, il cardinale Newman, così diceva in un suo sermone: “La mano di Dio è sempre su quelli che gli appartengono e li guida per sentieri sconosciuti. Il massimo che essi possono fare è credere ciò che ancora non riescono a vedere e vedranno in seguito e, restando fermi nella fede, collaborare con Dio in quella direzione” (Card. Newman, Parochial and Plain Sermon, 7 maggio 1837).Infine, spingendo lo sguardo sul prossimo anno, che tra poco inizieremo, è umano sentire un certo qual sgomento per ciò che potrà avvenire, non sapendo nulla del futuro. La luce del Natale tuttavia ci illumina anche a questo riguardo: sappiamo che, se è vero che continuerà la lotta tra il bene e il male, sarà sempre Dio a guidare la storia. E noi ci impegneremo ad offrire la nostra collaborazione al piano divino della salvezza, promessa ad ogni uomo.4.\nLa lieta ricorrenza di questa udienza, mi permette di porgere a voi tutti gli auguri più cordiali di un felice anno nuovo, nella grazia di Dio, nella pace, nella serenità, nell’amore reciproco; a tutti!Un particolare saluto e un fervido augurio desidero rivolgere al pellegrinaggio della diocesi di Adria, che accompagna la delegazione ufficiale guidata dal Vescovo Giovanni Sartori, venuta appositamente con la statua della “Madonna del Pilastrello”, venerata nel Santuario di Lendinara. Carissimi, accogliendo il vostro desiderio, benedico di cuore la sacra immagine, e amo auspicare che questa antica devozione mariana, risalente al 1500, prosegua e fiorisca sempre più, dando abbondanti frutti di autentica vita cristiana.Saluto poi con affetto anche la folta rappresentanza della Comunità ecclesiale e civile della Città di Castelfidardo. Di essa fanno parte il Vescovo di Recanati Monsignor Tarcisio Carboni, e il Prelato di Loreto Monsignor Loris Capovilla, i Parroci della Città, il Sindaco con la Giunta e il consiglio comunale.Tutti ringrazio per questa visita e, mentre mi compiaccio per il tipico apporto della città alla produzione di strumenti musicali, auguro di cuore al gruppo ed a quanti esso rappresenta copiosi favori celesti di letizia e di prosperità cristiana.Il mio augurio si rivolge a ciascuno di voi qui presenti, e a tutte le persone a voi care, ai parenti, agli amici.Ai fanciulli ed ai giovani che rallegrano questo incontro desidero dire: portate nel mondo il grande dono della bontà. Ai numerosi membri di “Comunione e Liberazione” delle Marche porgo un augurio speciale, con l’invito della sempre lieta e fiduciosa testimonianza cristiana.Agli ammalati ed ai sofferenti ricordo che nulla è perso del tempo offerto a Dio, con amore e rassegnazione. Il senso dell’attesa in questo nostro ritorno alla casa del Padre vi dia il coraggio della pazienza e della fiducia.Il mio augurio va, infine, agli sposi novelli, esortandoli a leggere l’esortazione apostolica Familiaris Consortio, per comprendere come nella società moderna, il primo impegno è quello di formare delle autentiche famiglie cristiane capaci di vivere veramente il matrimonio nel Signore, e cioè nell’amore, nella grazia, nella responsabilità di dare e di santificare la vita, secondo il progetto di Dio creatore e redentore.Affidiamo questi nostri sentimenti di riconoscenza e questi nostri propositi a Maria santissima: “Lasciamoci condurre sempre più perfettamente dall’Immacolata dove e come Ella vuole metterci – scriveva il Beato Massimiliano Kolbe quarant’anni fa nella prigione di Varsavia, prima di essere condotto ad Oswiecim – affinché adempiendo bene i nostri doveri, contribuiamo a far sì che tutte le anime siano conquistate al suo amore (12 maggio 1941).Vi accompagni la mia propiziatrice benedizione apostolica che con grande affetto ora vi imparto.\nScritto il 18 Dicembre 2019 18 Dicembre 2019 Autore Angelo FredaCategorie Magistero, Parole del PapaTag GP\nPrecedente Articolo precedente: Reflection 352: Chastisement and Guilt\nSuccessivo Articolo successivo: Meditazione sulla solennità dell’Assunzione della Beata Vergine Maria


Gita Valsugana - Val di Fiemme 5-6 luglio 2014\nsabato 5, domenica 6 luglio\n“DOVE OSANO LE AQUILE” Un entusiasmante weekend, un percorso tutte curve,\nun itinerario sorprendente per gli incantevoli paesaggi ma non solo.\nNel nostro girovagare su e giù dai Passi più belli e panoramici della Valsugana e della Val di Fiemme non mancheremo di visitare affascinanti castel...li oltre a musei curiosi come il “Garage Bike”, per poi goderci i profumi e i sapori delle migliori specialità trentine.\nA Rovereto visiteremo l’imponente Castel Beseno proseguendo poi verso l'altopiano di Folgaria e da qui lungo l’incredibile susseguirsi di curve della Kaiserstrasse. Raggiunto il fondovalle visiteremo il "Garage Bike Museum" un’esposizione di oltre 200 moto con esemplari unici, dalle classiche Vespe alle moto da cross e la più grande collezione di Kawasaki d’Europa. Saliremo verso lo spettacolare Passo Manghen (2047mt) con sosta al rifugio Manghen per un gustoso pranzo a base di specialità trentine per poi scendere verso la Val di Fiemme toccando Cavalese, Predazzo , quindi il Passo Rolle con le splendide Pale di San Martino, San Martino di Castrozza, Fiera di Primiero. Infine l’ultima salita della giornata ci porterà al Passo Brocon per il pernottamento e la cena. Inutile dire che sarà un serata "gustosa"!\nPartiamo in direzione della Valsugana per raggiungere Castello Tesino e Pieve Tesino con il curioso museo delle " Vie delle stampe". Proseguiremo poi per Levico e giunti nella splendida località termale visiteremo la cantina dei Fratelli Romanese, produttori di spumante metodo classico, per una merenda prima del rientro.


Anna Fiume Make-up artist - Consulta la disponibilità e i prezzi\nAnna Fiume MUA\nAnna Fiume è una talentuosa make-up artist nata a Monopoli che vanta una vasta esperienza nel settore beauty e che vi renderà davvero meravigliose per il vostro grande giorno, realizzando un trucco personalizzato e progettato a partire dalle vostre preferenze.\nAnna si diploma come truccatrice nel 2018 presso la BePro Academy con la docente Graziana Colucci, successivamente prosegue la sua formazione con Losacco e Battista, specializzandosi nel trucco sposa.\nInoltre, consegue un master in tecnica Pencil, trucco antiage e transoformative surreal MU rispettivamente con i docenti Olga Tomina, Paolo Cagnè e Mimi Choi.\nAnna Fiume mette a vostra disposizione un pacchetto matrimonio molto completo che include, oltre al trucco sposa durante il grande giorno, una prova make-up e una consulenza che serviranno a determinare il tipo di trucco più adatto a valorizzare la vostra fisionomia.\nSempre incluso nel pack, troverete il make-up per la mamma della sposa.\nSe lo desiderate, Anna offre anche servizio di assistenza durante il giorno del matrimonio, offrendovi la possibilità di seguirvi per eventuali ritocchi del make-up o cambi trucco.\nProva make-up, consulenza estetica, riporto su facechart. Trucco mamma incluso. Possibilità di restare con la sposa fino a termine matrimonio\nTre mesi prima max\nDipende dalla distanza in provincia e non\nMaria M. Data nozze: 19/12/2021\nMi sono trovata molto bene perché ha rispettato quello che era il mio desiderio di essere truccata, ma contemporaneamente mostrarmi naturale, ovviamente in base ai miei colori è stata bravissima ad abbinare il trucco.\nBrunella Z. Data nozze: 15/10/2021\nAffidatevi a lei, è veramente unica!\nEnni, oltre ad essere una make-up artist eccezionale è anche una meravigliosa persona. Di quelle che se ne incontrano raramente poche. Vi consiglio assolutamente di affidarvi a lei che riuscirà a farvi vedere ancor più belle di quello che siete già!\nRisposta di Anna Fiume Make-up artist:\nMi manca il tuo caffè Napoletano DOC. Grazie carissima Brunella, ho passato con te una mattinata bellissima! Ti ricordo con tanta simpatia ed affetto! E tu sei meravigliosa sempre, dentro e fuori! Al prossimo MU.\nMarica I. Data nozze: 17/09/2021\nChe dire un'esperienza magnifica, soddisfazione alle stelle. Risceglierei mille volte Anna Fiume... Per tutto: professionalità, atteggiamento, educazione, amore per il tuo lavoro, bravura. E potrei continuare all'infinito... Grazie! Se volete il meglio scegliete il meglio...\nTu e la tua mamma siete state pazzesche, carismatiche e dolcissime. Mi avete fatto davvero sentire “a casa” e per una make up artist creare questo legame è meraviglioso. Ti abbraccio forte, spero di vederti presto!\nAngela M. Data nozze: 11/09/2021\nLa mia make-up artist per qualsiasi evento non la cambierei con nessun altra.\nAngela sei stata una bellissima scoperta! Ti ringrazio per avermi ri-scelta più volte, è un piacere saperti soddisfatta della mia professionalità! Ti abbraccio fortissimo!\nSimone Data nozze: 31/08/2021\nProfessionalità, creatività, cura dei dettagli, renderanno il vostro giorno impeccabile e non solo. L'amore per il suo lavoro, l'empatia verso i suoi clienti e competenze di alto livello rendono Anna unica nel suo settore.\nValeria P. Data nozze: 21/03/2022\nBravissima stupenda eccezionale puntuale simpatica gentile sempre disponibile una persona fantastica.\nGrazie Valeria, spero di rivedere te, mamma, e Alessia al più presto! Siete sempre nel mio cuore! Contenta di avervi rese felici!\nIrene F. Data nozze: 26/11/2021\nEnni è una persona stupenda oltre che una magnifica professionista! Super disponibile, educata, gentile, attrezzata di tutto, insomma una make-up artist a tutto tondo! La consiglio a chiunque abbia bisogno di un servizio make-up professionale!\nSei un’amore, bellissimo FeedB!\nGrazie Irene del mio cuore, le tue parole mi fanno bene al cuore,\nSpero di rivederti presto, sei di una dolcezza infinita.\nGiuseppe T. Data nozze: 22/11/2021\nLa migliore truccatrice presente in Puglia. Qualità dei prodotti altissima, super professionale, gentile, disponibile e ti mette a tuo agio in tutto il percorso ovvero dalla consulenza al servizio concluso!\nLe parole che fanno bene al cuore! Ti ringrazio davvero di cuore per questa tua bellissima recensione, sei davvero tanto caro! Contenta di averti fatto questa impressione e contenta di aver soddisfatto ogni aspettativa. Un bacio grande!\nGio’ Data nozze: 13/08/2021\nBravura e passione\nBravura e passione. Quando trovi una make-up artist che ama quello che fa che soddisfa pienamente le tue richieste e ti consiglia quello che va bene per la tua fisionomia… ma soprattutto per un giorno ti fa sentire una diva a tutti gli effetti.\nChe cara che sei! Contenta di averti fatto vivere un giorno da Diva. Ci metto costanza e professionalità proprio per la vostra felicità indiscussa! Grazie di cuore, Giò Giò\nFrancesca L. Data nozze: 10/08/2021\nPersona amorevole e dolce con una passione ed una professionalità pazzesca. Il make-up era, a dir poco, perfetto ed è durato tutto il giorno! La risceglierei altre mille volte. Grazie ancora!\nTesoro mio, noi sappiamo! Grazie per il tuo meraviglioso FeedB! Sei gentilissima! Contenta di aver rispecchiato le tue aspettative! Io ci metto il massimo, voi il resto! Grazie, grazie, grazie.\nMaristella T. Data nozze: 10/08/2021\nConsiglio vivamente di farsi truccare da lei, perché oltre ad essere super professionale e pulitissima (la prima cosa che noto), è anche una bravissima ragazza e molto simpatica... Durante il make-up ci siamo fatte tante risate... Ci vediamo al prossimo evento!\nGrazie per il tuo FeedB Mary e per aver notato la cura e la professionalità dei miei prodotti che metto sempre al primo posto.\nGrazie anche del bel pomeriggio passato assieme, ti abbraccio forte.\nLoredana P. Data nozze: 09/08/2021\nSono stata truccata più volte da Anna e ogni volta sono rimasta piacevolmente colpita dalla sua professionalità, disponibilità, eccezionale bravura . Perché lei non è una semplice truccatrice... lei è una Makeup artist di eccellenza e per me è il meglio che si possa desiderare. Loredana Pesce\nTu sei una delle mie clienti veterane e per me il tuo pensiero è tanto motivante! Grazie di cuore per le tue belle parole tesoro mio! Mi lusingano tanto.\nLorenza C. Data nozze: 18/07/2021\nProfessionalità e competenza super\nProfessionalità e competenza super ha realizzato per me un trucco anti-age bellissimo rendendomi davvero perfetta per il mio giorno. Puntuale, educata, pulita, e super simpatica. Raccomando Anna a tutti per essere impeccabili per il vostro evento. Super Anna!!!!\nRosa V. Data nozze: 10/07/2021\nTrucco fantastico... Bravissima... Soddisfatto quello che volevo! Lo rifarei altre mille volte in qualsiasi occasione!\nContenta di aver soddisfatto le tue aspettative, sei stata super e davvero meravigliosa, mia bellissima Rosa!\nMonopoli 70043 Bari (Bari)\nDomande frequenti su Anna Fiume Make-up artist\nQuanto costa il trucco da sposa realizzato da Anna Fiume Make-up artist?\nDa Anna Fiume Make-up artist il servizio di make up per la sposa costa a partire da 250€.\nChe servizi offre Anna Fiume Make-up artist per la bellezza della sposa?\nI servizi di bellezza per la sposa proposti da Anna Fiume Make-up artist comprendono:\nChe percentuale di utenti consiglia Anna Fiume Make-up artist e quali sono gli aspetti più apprezzati dei suoi servizi per i matrimoni?\nAnna Fiume Make-up artist ha ricevuto le raccomandazioni del 100% delle coppie che hanno usufruito dei suoi servizi. La sua valutazione totale è di 5.0 e ha ricevuto questo punteggio nella qualità del servizio, flessibilità, rapporto qualità/prezzo, professionalità e tempo di risposta.


Aree protette in Serbia “NATURA 2000” | RADIO INTERNAZIONALE DI SERBIA Skip to main content\nAree protette in Serbia “NATURA 2000” 10. 06. 2012. - 16:03 -- MRS\nQuest’anno la Serbia dovrebbe aumentare la superficie delle aree protette dal 6 al nove percento, ha dichiarato il ministro dell’ambiente, dell’estrazione mineraria e della pianificazione , Oliver Dulić, alla conferenza finale del progetto twinning “Rafforzamento delle capacità amministrative”. Il progetto è stato avviato verso gli inizi del 2010 grazie ai mezzi dell’UE, e la sua realizzazione è prevista per la fine del mese corrente. Servizio di Aleksandra Novaković.\nIl progetto “NATURA 2000” è stato finanziato dall’Unione europea con 1 milione di euro dal Fondo per l’aiuto di preadesione, ed è stato realizzato in operazione con il Ministero dell’ambiente, dall’Agenzia per la protezione ambientale di Austria e dall’organizzazione “Centro europeo per il diritto pubblico” di Grecia. “NATURA 2000” rappresenta la base per la costituzione della protezione della varietà biologica in Serbia e la messa in funzione dei potenziali naturali nello sviluppo del turismo sostenibile, dell’agricoltura organica e delle zone sottosviluppate. Il piano della Serbia è di aumentare nei prossimi anni la superficie delle aree protette al 15% del suo territorio, ha detto Dulić. Egli ha ricordato che l’UE investirà in questo settore 10,6 miliardi di euro fino al 2030, e che per l’attuazione di “NATURA 2000” ci sarà bisogno di 72 milioni di euro. Il capo della delegazione dell’UE in Serbia, Vincent Deger, ha detto che il progetto “NATURA 2000” è la rete maggiore delle aree protette del mondo, che comprende la tutela di circa 2000 specie in 230 diversi tipi di habitat. Per il mantenimento di questa rete servono molti soldi, ma ciò porta con sé anche dei benefici, perché annualmente ha fino a 1,2 miliardi di visite da quelli che vogliono godere in ciò, ha detto Deger. Per la Serbia è importante che per l’istituzione della rete di aree protette non ci sia il periodo di adattamento sull’entrata all’UE, come è caso negli altri settori ecologici, cioè, l’intero sistema deve essere adattato nella giornata dell’adesione della Serbia all’Unione. L’UE continuerà ad aiutare la Serbia, perché sono rimasti molti problemi, come ad esempio la tutela delle specie di animali e piante a rischio, che in Serbia ammontano a 246. Deger ha indicato che il progetto di gemellaggio è stato armonizzato con le leggi dell’UE, e che è stata preparata la proposta delle aree in Serbia, che devono essere protette. Inoltre, sono stati attuati anche gli allenamenti e gli addestramenti per gli esperti ed è stata stabilita anche la lista di referenza per 133 specie di animali e piante e 87 tipi di habitat, che devono essere tutelati. L’ambasciatore dell’Austria in Serbia, Clemens Koja, ha sottolineato che con il progetto “NATURA 2000” si migliorerà la tutela delle specie a rischio e dei loro habitat, e verrà anche progredita la conoscenza sul patrimonio naturale della Serbia. Il direttore dell’Agenzia per la protezione ambientale di Austria, George Reberning, ha detto che durante il progetto twinning sono stati preparati dei progetti pilota di gestione per la Riserva naturale speciale Obedska bara e per il Parco nazionale “Tara”. Egli ha espresso la speranza che la Serbia, con l’aiuto degli esperti più importanti, salverà molte superfici, come anche la preziosa flora e fauna. Questo progetto è stato sostenuto dagli esperti di repubblica ceca, Germania, Slovacchia e Ungheria.