Parece que los "limpiabotas" están entrando en bolsa, Argos Capital Junio 2017 - Rankia\nParece que los "limpiabotas" están entrando en bolsa, Argos Capital Junio 2017\nEl 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Mayo de 2017 su valor liquidativo era de 12,809305€, lo que representa una ganancia del +28,09% sobre el valor inicial y un -2,18% en lo que va de año. El mes de Mayo ha seguido siendo muy positivo para los mercados y no para el Argos, seguimos sufriendo en la comparativa contra los índices debido al fuerte tirón que están teniendo los mercados de bolsa, en concreto el mercado nacional. Al igual que en otras ocasiones los movimientos a corto plazo sólo sirven de distracción. La situación sigue complicada y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.\nLos datos de los índices están ajustados por dividendos y splits. Los datos de Argos Capital FI son después de comisiones y gastos. Datos no auditados. Fuente www.finance.yahoo.com y www.bolsasymercados.es\n“En 1999, GMO predijo una rentabilidad anual real de -1.9% en los siguientes siete años para las acciones de gran capitalización. ́Real ́ significa después de la inflación. Todo el mundo estaba corriendo a las acciones tecnológicas en aquel entonces- seguro que lo recuerdan. Los retornos finales resultaron ser incluso peores a los predichos por GMO. Debería hacer notar que en 1999 GMO, dirigida por el venerable y brillante Jeremy Grantham, estaba viendo como un montón de dinero se les iba porque los inversores pensaron que Jeremy simplemente no lo pillaba [refiriéndose a no estar en el sector tecnológico, nota mía]. Aquellos inversores, muchos de los cuales entraron en estrategias basadas en lo que estaba de moda en el momento, se llevarían las manos a la cabeza, desesperados, en los siguientes dos años. Los activos de GMO crecieron espectacularmente durante y después del mercado bajista. Estamos viendo eso mismo repitiéndose hoy en día. GMO está viendo otra vez salidas de dinero porque los inversores piensan que Jeremy no lo pilla. Han decidido que su estilo de gestión está anticuado y que sus estimaciones simplemente no pueden ser correctas. A veces los inversores hacen sonar la campana.\nEn Febrero de 2017 GMO está estimando un -3.8% de retorno anual para las grandes acciones USA y un -0.8% para los bonos USA en los siete próximos años. Con un mercado cotizado ricamente (hamburguesas muy caras) y el sólido historial de estimaciones de GMO encontramos ilógico y poco sabio saltar a fondos índices y ETF pasivos en este momento. Pero es lo que está sucediendo.”\nJohn Mauldin- Thoughts from the Frontline (170409 TFTF) Stock Market Valuations and Hamburgers\n“Desde el inicio de Fairholme, hemos seguido un enfoque orientado al valor que evita las acciones populares en favor de compañías que son tanto despreciadas como infravaloradas. Aunque el mundo se ha vuelto más incierto y el reconocimiento del valor está tomando más tiempo, seguimos optimistas. Los ciclos empresariales existen. [....] Los mercados se mueven con los valores de los activos, pero no siempre. [.........] Los Exchange-traded funds ETF están muy de moda en estos días por su réplica sencilla y de bajo coste de los índices. Mientras es una buena idea para comprar eficientemente América, los ETFs ocasionalmente saltan a extremos ilógicos cuando la popularidad lleva a constituyentes sobre preciados y sobre ponderados en el índice. Cuando las burbujas estallan puede llevar una década o más recuperar lo que se perdió en unos pocos meses. Dada la posibilidad de elegir, preferimos con mucho centrarnos en las no populares, infravaloradas e infra ponderadas en los índices. Recordemos el consejo de Charlie Munger:\nLos estudiantes aprenden finanzas corporativas en las escuelas de negocio. Se les enseña que todo el secreto es la diversificación. Pero la regla es exactamente la contraria. El inversor ́que no sabe nada ́ debería practicar la diversificación, pero es una locura si tú eres un experto. El objetivo de invertir es encontrar situaciones donde es seguro no diversificar. Si sólo pones un 20% en la oportunidad de toda una vida, no estás siendo racional. Muy raramente logramos comprar de una buena idea tanto como queremos ́”\nBruce Berkowitz- Fairholme Funds 2016 Annual Report\n“Así, para repetir mi pregunta original, ¿por qué no están todas esas empresas mucho más baratas??? ¿Quién está comprándolas aquí, manteniendo sus precios elevados a niveles muy altos, muy por encima de donde hubieran recortado en años anteriores? Creo que hay tres posibilidades: 1) Gestores activos. No hay duda que algunos gestores (tanto de fondos como de hedge funds) están abandonando sus principios de valoración [.........] 2) Fondos índices. Ha habido un enorme alza en la indexación lo que es claramente un importante factor para la subida de grandes compañías [......] Pero ello no explica las subidas de pequeñas compañías como BKS, LULU, WING, etc. 3) Fondos Quant. [...............] Si tengo razón en que los fondos índice y Quant están complicando las cosas para los inversores value ¿qué podemos hacer?\n¿Gestión replicativa o closet index? ¿Estar dispuestos a comprar empresas a precios cada vez más altos? ¿O simplemente ser pacientes, buscar situaciones oportunistas o idiosincráticas y esperar por algún recorte fuerte del mercado para poner un montón de dinero a trabajar? Por ahora estoy haciendo lo último. ¡¡Pero os aseguro que es frustrante!!\nWhitney Tilson asks “Why can ́t I find any stocks to buy???” April 7, 2017- ValueWalk Article\nA lo largo de Mayo los mercados han seguido subiendo mientras nosotros hemos seguido sufriendo los efectos de la volatilidad en algunas de las principales posiciones. Como sabéis es algo consustancial aunque no muy agradable. En momentos como estos parece que todo sale mal, que uno se ha vuelto idiota y que ya “no lo pillamos” como en la cita sobre Jeremy Grantham del inicio. Queda el consuelo de saber que por un lado es una situación coyuntural y por otro seguimos invertidos en empresas que siguen valiendo mucho más de lo que el mercado las valora. Y, de forma oportunista, cuando encontramos alguna empresa nueva que podamos incorporar a la cartera- aunque suponga desprendernos de otra con menor margen de seguridad- tenemos la tranquilidad de poder hacerlo sin mucho inconveniente.\nEn este mes he visto por tres vías diferentes: un argonauta, un amigo de banca y Guy Spier la misma señal o el mismo tipo de señal de alerta... y al igual que en su día a Jean-Marie Eveillard o a Jeremy Grantham también hemos sufrido la marcha de inversores en el Argos. Los argonautas ya lo sabéis porque os envié un Comentario de Actualización y muchos me demostrasteis porqué sois los mejores navegantes que uno pueda tener en su navío.\nLas señales en las que coinciden estos tres amigos es básicamente la misma: inversores que nunca hasta este momento se habían animado a invertir en bolsa y que no tienen ninguna experiencia, están buscando la forma de subirse a la ola que actualmente está llevando a los índices a niveles- desde mi punto de vista- alejados de lo que sería una valoración prudente. Como en el caso de Rockefeller y su limpiabotas parece que los “limpiabotas” están entrando en bolsa. ¿Cuánto durará esta situación? Como siempre la respuesta es que no hay forma de saberlo. Lo que debemos tener claro es que el cotillón de fin de año no dura para siempre (incluso en el chiste: “un que entra en un bar y grita...¡feliz año nuevoooo! Y le dice el camarero: ¿pero qué dice hombre, si estamos en Marzo?...y el hombre dice: ¡anda cuando llegue a casa!”.... incluso a él se le acaba la fiesta) y más tarde o más temprano- quizás con el tiempo que va pasando quizás “más temprano que tarde”- llegará el momento en que los “limpiabotas” se lamentarán de haber invertido en bolsa, pensando para sí que esto no es más que un casino donde lo que gana uno lo pierde otro.\nEvidentemente están equivocados, en dos sentidos: primero en invertir en bolsa pensando que ésta va a seguir subiendo para siempre y sin saber realmente cómo es un mercado bajista y el miedo que puede llegar a dar; en segundo sentido, actuando ellos como en un casino pensando que son los demás y saliéndose en el que, seguro, será el peor momento... cuando el “oso” haya dado el último zarpazo.\nQue los mercados estén caros- aunque aún no en una situación de burbuja- no implica que no se puedan encontrar empresas baratas. En nuestro caso, no es que hayamos encontrado una nueva empresa- muy barata por cierto como veremos en el comentario específico- sino que el resto de las posiciones (salvando las situaciones de arbitraje y el REIT que tienen otras características) siguen valiendo más de lo que el mercado pide por ellas. Por eso las mantenemos en cartera. Como os comenté en su día no hacer movimientos en la cartera implica una decisión: estimar que el valor de dicha empresa es superior al precio que el mercado nos pide por ella. Es el caso de ArcelorMittal que pese a habernos generado una plusvalía de más del 60%( en estos momentos en que está “recortando”- es una de las que nos ha lastrado la rentabilidad del fondo- ya que llegó a generarnos más del 80%) aún tiene mucho recorrido por delante respecto a lo que es su valor intrínseco. No tengo la menor intención de vender un billete de 20 euros a unos 15 simplemente porque lo compramos a nueve. No tiene mucho sentido desde mi punto de vista.\nAguantar con paciencia hasta que el mercado nos dé la razón no es lo más sencillo. De hecho es posible que sea el mayor riesgo al que nos enfrentamos como inversores; Graham decía que el peor enemigo del inversor era el propio inversor. Cuando Buffett comenta que “invertir no es complicado, pero no es fácil” se refiere también a esa misma circunstancia... la psicología del inversor y cómo dominarse, cómo mantenerse racional cuando todo a tu alrededor (noticias, bancos, brokers, otros inversores, los índices) está siendo irracional y fomentando que te subas a la ola del momento. La magia y espectacularidad del momento resulta muy atractiva y lo complicado resulta ser el mantenerse firme. Realizar el cálculo del valor de una empresa no es tan complicado- como dirían Buffett y Munger, no necesitas álgebra avanzada... si acaso sumar, restar, multiplicar y dividir y saber descontar flujos... nada más-, lo complicado es saber mantenerte dentro de tu círculo de competencia cuando otras empresas fuera de tu círculo “están subiendo disparadas”, saber ser prudente en tus estimaciones y dejar de pensar que “este tiempo es diferente”, y por supuesto saber aguantar cuando el mercado te dice que eres un soberano imbécil por no unirte a “la gente que sigue a Vicente” (siendo éste el mercado, obviamente).\nBueno, hemos parecido idiotas en otros momentos y lo seguiremos pareciendo en el futuro. No es lo que más me apetece, os lo puedo garantizar, pero viene con la situación de ser un inversor value. Otros antes que yo han tenido que sufrir esta misma situación... de hecho este mismo ejercicio la mayor parte de los fondos value en España gestionados por estupendos inversores están sufriendo en mayor o menor medida el embate del índice. Creo que ninguno supera la rentabilidad del mercado con dividendos brutos. En nuestro caso, además, nos vemos penalizados por la concentración típica de nuestra cartera que aunque generalmente funciona a nuestro favor, de forma puntual puede suponernos un lastre. Es lo que está pasando.\nDebido a ello, desde inicios de año más de cien inversores han marchado del Argos. Son inversores a los que yo no conozco y que por tanto no reciben ni las Cartas mensuales ni los comentarios de actualización y por tanto no saben que pueden ponerse en contacto conmigo en cada momento para saber lo que estoy haciendo y lo que está pasando. Son inversores que entraron el año pasado al calor de la subida que tuvimos... recordaréis que escribí dos artículos al respecto y en una de las Cartas lo comenté también, avisando de que no se debe invertir en un fondo “porque sube”. Al final terminarían saliendo “porque baja”... lo que es una estupidez y termina haciendo que estos “especuladores-que-se-creen-inversores” (parafraseando a Leithner) obtengan menor rentabilidad que la que el propio fondo de inversión les genere. No hay forma de evitar esto, salvo seguir explicando una y otra vez la filosofía del Argos, pero debido a su marcha tuvimos que deshacer posiciones en algunas empresas de las que no quería hacer cambios (de hecho hubiera preferido comprar más de alguna de ellas).\nComo en el caso de Grantham o Eveillard, “prefiero perder la mitad de mis inversores que la mitad del dinero de mis inversores”.\nVeamos estas operaciones...\nComo sabéis, la CNMV marca una serie de requisitos de diversificación que impiden, por ejemplo, que yo me vuelva loco e invierta todo el patrimonio del fondo en un único activo (no impide que yo me vuelva loco, sino que pese a volverme más chalado que las maracas de Machín no podré invertir todo el patrimonio del Argos en muy poquitas empresas). Naturalmente esta restricción no la tenéis como inversores particulares... podéis poner todo vuestro patrimonio en aquél vehículo que más os apetezca y en el que más confiéis. Con vosotros la CNMV no se mete. En nuestro caso, la restricción general es que no podemos tener más del 5% del patrimonio del fondo en ninguna empresa... pero como excepción se nos permite (al Argos y a cualquier otro fondo) alcanzar hasta el 10% en una o varias empresas siempre que todas las que superan una posición del 5% no supongan entre todas más del 40% del patrimonio del fondo.\nPara entendernos, podríamos tener el 10% en cuatro empresas (total 40%) y todas las demás deben suponer menos del 5% del fondo en cada una... es decir el otro 60%, el máximo por acción sería un 5%, por lo que en una situación extrema tendríamos un mínimo permitido por ley de 16 empresas diferentes (cuatro al 10% y doce al 5%). Bien, pues debido a la marcha de esos inversores superamos el nivel del 40% en alguna de las posiciones principales y tuve que recomendar la venta parcial de alguna de ellas: Ferrovial, Berkshire Hathaway, ArcelorMittal, Monsanto y SportsDirect. No hubiera vendido de ninguna de ellas... de ninguna, pero hemos de cumplir los requisitos que marca el regulador así que intenté que fuera el menos malo de los escenarios. En todas ellas hemos vendido con plusvalía- en las tres primeras más del 100%- pero no me consuela. Esas posiciones han incrementado la posición de liquidez pura.\nRespecto a TELEFONICA, finalmente decidí liquidar la posición (nos ha generado una pobre rentabilidad del 5.57%) porque aunque considero que vale más de su precio actual de mercado, preferí utilizar el dinero de su venta para la incorporación de una nueva empresa que os detallaré enseguida.\nMe encantaría poder avanzaros algo más respecto a la fusión entre RITE AID WALGREENS , pero de momento el único dato conocido nuevo es que ambas empresas han comunicado al regulador que ya han alcanzado y ofrecido al mismo todo el due dilligence y que están a la espera de la decisión de éste sobre la fusión entre ambas. La tercera en discordia, FRED ́s está también esperando que se autorice la fusión para hacerse con unas 1.200 tiendas de la nueva empresa fusionada. Esto implica unos 60 días de margen para que el regulador de su visto bueno o su negativa. En casofavorable nos haría subir casi un 5% en el conjunto del fondo. Pero aún es pronto para saberlo así que aún nos quedan casi dos meses de volatilidad y rumores respecto a esta posición.\nVamos ahora a explicar el porqué decidí incorporar al Argos la empresa RBG (Revolution Bars Group). En primer lugar, esta empresa vino de la mano de uno de los argonautas que, como siempre he dicho, son la mejor tripulación que un navío pueda tener (reyes, príncipes y héroes... casi ná), así que uniros a mi en el agradecimiento a Ibán.\nRBG es una empresa pequeñita cotizada en el Reino Unido, con una capitalización de menos de 60 millones de libras. La empresa regenta más de 60 locales de restauración en situaciones premium, y aunque su existencia data de 1996 fue en 2015 cuando salió a cotizar. En aquel entonces el anterior grupo propietario decidió sacar la empresa a bolsa y salirse- algo típico en las operaciones de private equity- y donde el equipo directivo actual adquirió acciones en la empresa que, hasta este momento mantienen. Además de esto, la mayor parte de los inversores en la compañía son institucionales y recientemente dos de ellos han reducido su posición por debajo del nivel del 5% de la compañía para vender sus participaciones a otro nuevo fondo que se ha incorporado al accionariado de la misma.\nEn este periodo ha seguido incrementando la oferta de restaurantes/bares y mejorando e innovando tanto en el aspecto decoración como en la calidad de los productos que ofrece a los consumidores. Y por el pequeño scuttlebutt que he realizado parece que la experiencia es bastante buena y los clientes se marchan satisfechos... algo que la propia empresa comprueba con las cifras que su perfil en Facebook y otras estadísticas online está recibiendo. La empresa cuenta con dos tipos de restaurantes: Revolution y Revolución de Cuba (qué le vamos a hacer... seremos unos capitalistas/comunistas ) cada uno con su temática, comidas, bebidas y ambiente en general diferenciados. La evolución de su cotización en los últimos días ha sido la siguiente...\nComo veis, la caída ha sido espectacular, de niveles de 200 peniques a casi la mitad (y venía de niveles de 247 peniques). ¿A qué se debió ese fuerte desplome? ¿Alguna rebaja coherente en las expectativas de beneficio? No. Sencillamente la empresa emitió un comunicado el 19 de Mayo. Básicamente viene a decir que para el conjunto de las 52 semanas a 1 de Julio 2017, las ventas comparables en esta segunda mitad siguen incrementándose un 1.7% y que el margen bruto sigue en línea con lo estimado- superior al 70% sobre ventas. También indica que en este ejercicio una serie de costes- relacionados principalmente con el coste de personal- han crecido por encima de lo estimado (a lo que hay que incluir una modificación/ subida respecto al salario mínimo en Reino Unido) y que al abrir cinco nuevos restaurantes de Revolución de Cuba y otro más de Revolution junto con la remodelación de otros dos locales durante dos semanas (en las que han permanecido, obviamente, cerrados), les ha llevado a indicar al mercado que el EBITDA ajustado será similar al del año pasado en vez de mostrar un incremento como anteriormente habían planteado.\nLa hecatombe, la caraba, la pera limonera...en fin, el cielo sobre nuestras cabezas. Y eso que la propia empresa está indicando que aunque esos nuevos locales están tardando algo más de lo normal en ser rentables, el ritmo de ventas semanales está siendo lo esperado. Menos mal que la reforma de los locales sólo les tuvo parados dos semanas...llegan a ser tres y no sé, el Mercado la hubiera desplomado un 60%. En fin, cosas del Mercado.\nOlvidándonos de “alquilar acciones” y pensando en el largo plazo y por ello en “comprar partes alícuotas del capital social” de esta empresa... ¿qué nos estamos llevando?\nTenemos una empresa que cuenta con 66 restaurantes y unas ventas mensuales por restaurante entre £34.000 y £37.000, por lo que podemos estimar unas ventas aproximadas de entre £117 millones y £127 millones, dependiendo del volumen de ingreso promedio que finalmente alcancen,... probablemente se queden más bien en niveles de £121 millones, pero eso no es tan importante. Cuando digo que no es tan importante, me refiero a que no es tan importante alcanzar el detalle en las cifras. Ya sabéis que las estimaciones de los analistas fallan como una escopeta de feria (y los bancos centrales tampoco se libran lo más mínimo) e incluso el propio Buffett ha comentado en alguna ocasión que no tiene ni idea de cuál será la cifra de beneficio de su propia empresa del próximo año o incluso del próximo trimestre. Lo importante es saber que la empresa será capaz de incrementar sus ventas y beneficios (medidlo como prefiráis: beneficio neto, flujo de caja libre, ROE, ROIC, beneficio operativo...) y saber que estamos pagando mucho menos de lo que vale y que cuanto mayor sea la discrepancia entre lo que pagamos y lo que vale, mejor. De ahí que no sea tan importante el conocer al detalle una cifra en concreto.\nTienen previsto un potencial a medio plazo de 140 restaurantes en el Reino Unido (no han hablado aún de irse a otros países como pudiera ser Irlanda, por ejemplo). Alcanzar ese número de locales implica más que doblar su actual tamaño- lo que a igualdad de número de acciones en circulación- 50 millones- supone un valor de la compañía bastante superior al actual. Este crecimiento lo están financiando de forma orgánica, aproximadamente a un coste de £1.1 millones por restaurante. El CAPEX de mantenimiento- que detallan- ronda entre los £5 y £6 millones , por lo que la empresa genera cash flow más que suficiente, aproximadamente unos £8-£9 millones anuales.\nComo decimos la empresa no tiene deuda.\nNos paga un dividendo superior al 2.5%, el bache actual tanto con el retardo en la rentabilidad de los nuevos locales y la reforma de los otros dos, las nuevas aperturas- otras dos previstas para el final del año-, el ajuste de los nuevos empleados y el ajuste de los costes laborales, ser irán ajustando (valga la redundancia) y la situación quedará en un bache pasajero. Al cabo de unos años veremos cómo la empresa ha seguido abriendo nuevos restaurantes... pensemos en unos 5 al año, con lo que en cinco años tendremos una empresa que tendrá 91 restaurantes, facturando (a £34.000 por semana) unos £161 millones; si sigue generando un margen equivalente al del año pasado (debiera ser ligeramente mejor por efecto de mejor capacidad de compra a proveedores, como de hecho ha sido así en el pasado ya que su margen ha venido mejorando en los últimos años, por lo que no es una suposición tan descabellada. En cualquier caso, prefiero pecar de prudente en las estimaciones) del 5.08%, estaríamos hablando de un beneficio neto de £8.2 millones ... suponiendo un PER de cotización promedio de la bolsa para una empresa que, como mínimo está creciendo y a la que aún le quedaría margen de crecer (PER 15) supone una capitalización de £123 millones frente a los £61.5 millones actuales, o lo que es lo mismo un 100% superior. O un precio por acción (246 peniques) comparable al nivel anterior al susto (247 peniques). Sin incluir los dividendos que, previsiblemente se cobrarán en ese periodo. (Si usamos un beneficio por acción para este año de entorno a 12 peniques y usamos ese mismo múltiplo de 15 veces como situación normalizada, tenemos que el valor al que debería estar cotizando ahora es 180 peniques...un 46% por encima del precio actual).\nVeamos ahora que realizamos el cálculo en base al FCF actual de entorno a unos £8 millones (sería más razonable utilizar nueve millones de libras de flujo libre de caja, pero en fin, seamos prudentes) y asumimos un múltiplo de quince veces tendríamos un valor HOY de esos 240 peniques por acción aproximadamente. Pero con las estimaciones que hemos utilizado, el FCF dentro de cinco años sería aproximadamente unos £13 millones, que valdrían 390 peniques...un 200% por encima del precio actual aproximadamente.\nEn ambos casos- por no seguir con otros cálculos que pudiéramos realizar- vemos que la rentabilidad posible (aunque creo que bastante probable) en esta empresa puede moverse entre un 14.85% (al que habría que sumarle, al menos otro 2.5% vía dividendos) y un 25.96% (también sin incluir los dividendos).\n¿Cuánto mostrará el Señor Mercado que vale esta empresa, Revolution Bars Group? ¿240 o 390 peniques por acción? Pues ya veremos, pero en cualquier caso parece que estamos hablando de una empresa cuyo valor se mueve entre “hala” y “ufff”- parafraseando a Bing Crosby en la película Navidades Blancas de Irving Berlin (para los que no habéis visto la película os lo comento: Crosby y Danny Kaye son dos cantantes y productores musicales en Estados Unidos y para hacer un favor al general retirado que les mandó en la Segunda Guerra Mundial, quieren organizar un espectáculo en vivo en el hotel que el ex general dirige en Vermont. Crosby habla por teléfono con su representante en Nueva York y Kaye, preocupado por el coste, le pregunta insistentemente “cuánto va a costar”... Crosby lo pregunta, le contestan y exclama “guau”; nervioso Kaye le agarra por la solapa y le insiste: ¿cuánto es guau? Y Crosby, calmado, le dice: “guau está entre hala y uy”... derrotado Kay dice: guau). En ambos casos... vale mucho más de lo que el Mercado hoy nos pide por ella. No sé si esta empresa pesa 150 o 155 kilos, pero es evidente que está gorda, el Mercado cree que está delgadita y que pesa la mitad y por ello nos ofrece una jugosa oportunidad con un buen margen de seguridad.\nEso sí, espero que al cabo de este tiempo se demuestre que he logrado no ser consistentemente estúpido en vez de tratar de ser inteligente como diría Munger... cualquiera sabe.\nEn todo caso, es un error centrarnos en detalles que podrán ser más o menos significativos, pero que al final el enfocar nuestra atención en las cosas que “preferiríamos que fueran de otra forma” o en cosas “que no nos gustan” como si las empresas tuvieran que ofrecernos la perfección y olvidarnos de que, pese a todo ello, la empresa vale mucho, mucho más de lo que cuesta es donde está el error. La labor como inversores es tratar de conocer en lo posible la empresa pero nadie nos pide que tengamos que conocer cada detalle de la misma. Es suficiente enfocar nuestra atención en los parámetros que nos resultan lo suficientemente relevantes como para darnos una idea del valor de la empresa... pero si hemos de centrarnos en cada detalle la sensación es de una falsa seguridad, como si el alcanzar un valor para la empresa de 8.79 euros por acción cuando cotiza en 9.83 euros nos fuera relevante para invertir con margen de seguridad porque lo hemos calculado al detalle.\nNo os perdáis una buena oportunidad por darle demasiadas vueltas.\nEl nivel de liquidez actual- contando las posiciones de arbitraje y el REIT belga- ronda el 27.90%. Contamos con unos 513 argonautas de toda España y unos 7.5 millones de euros bajo gestión.\nPese a estos vaivenes del mercado y pese a lo que aún le quede de recorrido, seguiré buscando alternativas de inversión que cumplan los requisitos de seguridad y margen que exigimos. Esto, posiblemente, pueda suponer que durante aún un tiempo estemos por detrás del mercado, pero no cambiaremos la forma de invertir sólo por seguir la moda del mercado. En breve comprobaremos si la operación de arbitraje supone un error (y me tocará recibir collejas) o si habremos hecho lo correcto tras como se torció la operación inicial. Mientras tanto seguiremos viendo volatilidad en el valor liquidativo del Argos. Las empresas que conforman nuestra cartera son una delicia y en el largo plazo nos seguirán generando buenas rentabilidades.\nComo podéis observar en el gráfico final, el margen se ha incrementado ligeramente en este mes y por ello el valor liquidativo del Argos es equivalente a comprar un billete de cien euros por 66,40 €, lo que supone que el margen de seguridad de nuestra cartera sigue representando la posibilidad de adquirir los activos del Argos a un precio muy ventajoso.\nNo hemos hecho ninguna operación porque seguimos confiando en nuestra cartera. Argos Capital, Mayo 2017\n¡Llámame Value, no me llames Valor!\nen respuesta a Maquinista\nYo la sigo teniendo en cartera (lo que nones sinónimo de que yo tenga razón 😉), y sigo encantado con ella


El antihéroe Hollande se acerca al final feliz | Internacional | EL PAÍS\nEl antihéroe Hollande se acerca al final feliz\nEl candidato socialista, máximo favorito al Elíseo, parece a punto de hacer callar a a quienes durante años le consideraron un tipo blando sin especial carisma ni futuro\nParís - 15 abr 2012 - 17:51 UTC\nFrançois Hollande.Agustin Sciammarella\nEn junio de 2010, cuando François Hollande (Ruán, Normandía, 1954) decidió anunciar su candidatura a las primarias del Partido Socialista, las apuestas no daban un euro por su pellejo. La sombra de Dominique Strauss-Kahn, todavía respetable director del Fondo Monetario Internacional y gran favorito para suceder a Nicolas Sarkozy en 2012, cubría el espectro de la gauche, y Hollande era percibido por la ciudadanía como un aparatchik de vocación, una especie de antihéroe con amplias tragaderas que había gestionado la larga travesía del desierto del PS, ese viaje a ninguna parte que alcanzó el paroxismo en 2002, cuando Lionel Jospin, primer ministro socialista, se quedó fuera de la segunda vuelta de las presidenciales ante Jean-Marie Le Pen.\nChirac ganó aquella carrera al Elíseo, Sarkozy se impuso en la siguiente ante la compañera sentimental de Hollande, Ségolène Royal, y entonces todo cambió. El jefe del aparato socialista se liberó de miedos y derrotas, y se dispuso a dar su gran salto. Con la lentitud de la hormiga, la normalidad por bandera y la paciencia de un campesino, el antihéroe de goma fue desplegando su encanto de jefe de negociado y, cuando DSK se quedó fuera de juego por sus escándalos, ganó las primarias socialistas sin despeinarse.\nPERFIL: La última batalla de Sarkozy\nTodas las noticias de las Elecciones Presidenciales 2012\nCuando solo falta una semana para la primera vuelta y tres para la segunda, Hollande —como claro ganador en la segunda ronda con hasta el 58% de los votos, según los últimos sondeos— está más cerca de la presidencia de Francia de lo que ningún dirigente de la izquierda estuvo nunca, si exceptuamos a su primer mentor y maestro, François Mitterrand.\n¿Logrará coronar la cumbre este hombre con fama de bueno —y sobre todo de blando— que lleva meses recorriendo Francia mitin a mitin y que pasa horas después de cada acto dejándose estrujar por las masas con una sonrisa embobada y escuchando todo lo que quieran decirle?\nMuchos no lo creen, y piensan que a pesar de las encuestas, que le dan de forma unánime como vencedor en la segunda vuelta, Hollande no tiene la experiencia ni los atributos necesarios para superar la fiereza de Sarkozy ni para ponerse al frente de un país asustado y zozobrante en medio de la tempestad global.\nEs bastante más\nque un Rajoy que espera la caída de un antecesor impopular\nPero otros muchos franceses empiezan a creerse de verdad (y muchos europeos a desearlo) que Hollande está de sobra preparado para dar ese paso, y que a base de talante, unidad y esfuerzo, será capaz no solo de desalojar a Sarkozy del poder, sino también de estabilizar a esta Francia asustada y sin rumbo y de cambiar a esta Europa sin alma.\nDespués de ser apodado como Flanby (un flan de sobre) por la derecha sarkozysta, y de ser ninguneado por Angela Merkel y otros líderes conservadores que se han negado a recibirle, Hollande ha ido superando una traba tras otra hasta convertir la reelección de Sarkozy en algo parecido a un milagro. Y eso sin enamorar perdidamente a nadie, y usando la misma táctica que ha usado siempre, la de mantener la educación y la sonrisa por duro que sea lo que venga.\nEn noviembre pasado, tras ser llamado cuille molle (sin agallas) por Martine Aubry, la hija de su segundo ídolo político, Jacques Delors, Hollande batió a la primera secretaria del Partido Socialista en las primarias con un minimalista mensaje de unidad y una tranquilidad pasmosa. Casi todos los medios internacionales ironizaron entonces con la sosa victoria de Monsieur Normal, y hoy repiten el cliché llamándole “favorito por accidente”, y haciendo sarcasmos sobre su falta de experiencia y de estatura de estadista.\nÉl asume sin pestañear esas puyas. Este fin de semana ha explicado al International Herald Tribune que a los franceses les gustan los personajes que han sufrido humillaciones y las han superado: “Para ser elegido, es necesario haber sido derrotado, para ser amado, es preciso haber sufrido”.\nLo que nadie le puede negar a Hollande es su constancia, su capacidad de adaptación al medio y su visión de largo plazo. Criado como Sarkozy en Neuilly-sur-Seine, la periferia rica de París, François Gérard Georges Nicolas Hollande es el hijo menor del doctor Georges Gustave Hollande, un otorrinolaringólogo de extrema derecha que intentó alcanzar dos veces la alcaldía de Ruán sin éxito. Su madre es Nicole Tribert, una trabajadora social simpatizante de la izquierda. El joven François se licenció en Derecho y luego pasó por la megaexclusiva triada de las elites francesas: la Escuela Superior de Comercio, el Instituto de Estudios Políticos (con militancia sindical cercana al Partido Comunista), y la Escuela Nacional de Administración. En 1976, fue declarado exento del servicio militar a causa de su miopía, pero finalmente obtuvo la anulación de la decisión, quién sabe si pensando ya en un lejano futuro glorioso. En la ENA no solo se llevó la mejor nota. También enamoró a su compañera de clase Ségolène Royal.\nLa pareja se colocó enseguida: ambos entraron como asesores en el Elíseo en los primeros tiempos de Mitterrand. Consejero económico, Hollande recorrió Estados Unidos y volvió con un informe que adelantaba que la comida rápida no tardaría en llegar a Francia. No se casaron nunca, porque la ley impide ser diputados a las parejas. Pero su relación duró hasta 2007. Treinta años y cuatro hijos después, Royal logró la candidatura del partido a las presidenciales. La pareja se hizo trizas a la vista del público.\nHollande había pasado 11 años dirigiendo un partido balcanizado y caótico (1997-2008), y no era mucho más que un barón de provincias habituado a acumular cargos de segundo nivel (concejal y alcalde de Tulle, y presidente del consejo regional de Corrèze, la misma región donde nació Chirac). Sin especial capacidad de seducir o movilizar a las masas, y más conocido por sus chistes que por sus obras (Laurent Fabius le llamaba don bromitas), Hollande trató de enfundarse su primer traje de estadista en 2004, al consolidar su legitimidad entre los suyos con la victoria del sí en el referéndum interno sobre la Constitución europea.\nPero la felicidad del jefe del aparato duró un suspiro. En 2005 el pueblo francés dijo no a Europa, y Hollande entró otra vez en talleres. Algo muy profundo cambió en él tras separarse de Royal. Hollande rehizo su vida sentimental con Valerie Trierwiler, una periodista de televisión que hoy tiene un despacho en el cuartel general del candidato y está siempre a su lado, renunció a liderar el PS, que quedó en manos de Aubry, y empezó a fabricarse la imagen de presidenciable pragmático.\nEn 2009 creó la asociación Responder desde la Izquierda y se puso a la tarea: nuevo aspecto físico, máxima ambición política. Adelgazó 11 kilos, reunió un buen equipo de comunicación y elaboró un programa destinado a buscar el máximo consenso: justicia, igualdad, juventud, unidad... La estrepitosa caída de DSK fue el trampolín final. Desde entonces, Hollande ha recogido los apoyos de los fieles de Strauss-Kahn, ha hecho espacio a los seguidores de su expareja, Royal, y ha sabido domeñar a Aubry y seducir al agitador populista Arnaud Montebourg.\nEl partido está finalmente unido, y en estos últimos meses de campaña, la percepción de que Hollande es bastante más que un Mariano Rajoy que espera la caída de un antecesor impopular ha ido tomando cada vez más cuerpo. Ante una sala llena en las afueras de París, en Le Bourget, el antihéroe hizo un discurso vibrante y memorable, hallando el tono combativo y la consistencia que muchos echaban en falta.\nAhora, es el próximo presidente de Francia in pectore. La vulgaridad de la era Sarkozy, la crisis económica y su discreto pero eficaz encanto de burgués tranquilo han convertido al antihéroe de goma en la gran esperanza de los socialistas (y de muchos europeos) para cambiar la historia.


Anillos de Novios: Las mejores Marcas y Tiendas online · Denovia.es ⓴⓲\nInicio | Bisuteria y Joyas de Novia | Anillos de Novios\nLos anillos de novios son los grandes protagonistas de uno de los momentos más bonitos de una boda. Utilizados tras el “Sí, quiero”, simbolizan el amor y la unión de la pareja que ya se ha convertido en marido y mujer.\nPor eso es de gran importancia la selección de las alianzas nupciales, porque además se convertirán en el símbolo de vuestro amor para toda la vida. No olvides en que mano se pone el anillo de compromiso.\nAunque los anillos de boda son por lo general bastante sencillos, hay una gran variedad de diseños y materiales donde elegir. El oro sigue siendo el gran protagonista, pero se van incorporando nuevas tendencias al mercado.\nPara que encontrar tus anillos de boda no sea difícil, Denovia ha seleccionado para ti las mejores alianzas de las mejores firmas, marcas y diseños. Sea cual sea tu estilo, aquí encontrarás los anillos perfectos para tu gran día, y para el resto de tu vida.\nAnillos de compromiso, de titanio con diamante y circonita, grabado\nAnillo para Mujer de Oro con Circonita\nAnillo de mujer con oro blanco 9k, diamantes\nSolitario Oro blanco 18 kilates Saetti\nAlianza de boda solitario Mujer oro blanco 14 k (585) diamante redonda\nAlanza de compromiso solitario Mujer oro blanco\nAlianzas de oro de oro amarillo y blanco, con grabado y 3 circonitas.\nLast updated on julio 3, 2022 16:20\nLos anillos de novios son muy fáciles de encontrar online. Existen gran cantidad de páginas web, marcas y tiendas donde están disponibles. Además, aunque hay líneas específicas de joyería para novios, es cierto que no es necesario ceñirse únicamente a estas líneas y que cualquier anillo al gusto de los prometidos puede servir para el gran día. El único problema es que así la oferta se incrementa, y mucho.\nPara que no te vuelvas loca, en Denovia te ofrecemos todas las posibilidades del mercado en cuanto a estas imprescindibles joyas, y así conocerás lo último en anillos nupciales sin salir de nuestra web. Estamos seguros de que en Denovia encontrarás tus anillos en tiempo récord.\nDónde comprar anillos para novios\nPodrás encontrar alianzas nupciales en cualquier joyería. Todas tienen líneas específicas para grandes eventos donde obviamente no pueden faltar las bodas. Hay tiendas especializadas únicamente en anillos, y otras en complementos para los novios que también disponen de anillos.\nLa oferta es amplia y en Denovia hemos seleccionado los mejores anillos para ayudarte a encontrar el símbolo perfecto de tu amor.\nLa alianza de boda es la representación de la unión del matrimonio que hara recordar tus votos\nEntra y descubre la gran variedad de anillos de compromiso en Joyerías Aresso.\nEn Blue Nile podras diseñar tu propio anillo de compromiso de diamantes\nMuchas parejas actuales optan por el típico anillo de oro o plata con el grabado interior en el que suele aparecer sus nombres y la fecha del enlace. Pero hay muchas más opciones donde elegir que ya están teniendo mucho éxito.\nEn ese sentido, existen anillos preciosos que combinan diferentes colores, como el oro tradicional, el rosa y el platino. Otros, muy originales, se presentan en colores como el azul petróleo o el negro, que sin duda llamará la atención de todo el mundo. Otros llevan piedras preciosas incrustadas. Existen anillos que se presentan con textura rugosa en lugar de lisos, y los hay incluso de cerámica de alta resistencia.\nTambién hay parejas que innovan en cuanto al grabado interior del anillo y en lugar de poner sus nombres ponen el de sus hijos si ya los tienen.\nDenovia sabe cuáles son estas nuevas tendencias y las ha seleccionado todas para ti, para que sea cual sea tu personalidad, encuentres el anillo perfecto.\nMarcas de anillos de novios\nExisten muchas firmas de joyería que ofertan líneas específicas de joyas para novios. Algunas de estas marcas ofrecen la posibilidad de personalizar los anillos. Una tendencia muy demandada últimamente son los anillos complementarios. Es decir, cada uno de los anillos lleva dibujada una figura (por ejemplo, medio corazón) y al juntar ambas alianzas se forma la figura entera.\nAristocrazy, Bvlgari, Tous o Cartier son firmas prestigiosas de joyería que ofertan este complemento. Pero estas son solo un ejemplo, existen una gran cantidad de firmas y marcas de anillos de boda y todas las encontrarás en Denovia.\nAnillos de boda de calidad\nLos materiales de los que se hacen los anillos de boda suelen ser de alta calidad, ya que los fabricantes tienen en cuenta que han de durar toda la vida. Los novios optan por el oro o la plata a la hora de elegir sus anillos, aunque hoy en día hay más posibilidades.\nIndependientemente el material elegido para la fabricación de tu anillo, en Denovia encontrarás alianzas de gran calidad.\nOtros artículos relacionados en joyas y bisutería para novias:\nEstamos muy acostumbrados a que la celebración de enlaces matrimoniales sea durante la primavera y el verano, pero lo cierto es que las bodas de invierno cada vez están más en auge. Si apostamos por seguir las mejores y más actuales tendencias es muy fácil diseñar un evento que esté a la altura de tus\nSeguro que has sido invitada a una boda, y habrás pensado en el gasto que esto supone para cualquier invitado: Vestido, complementos, peinado, maquillaje, … y a todo esto hay que sumarle el dinero que se da a los novios. Los novios no lo piden, ya que para ellos es suficiente con que asistas a


Precios de la gasolina de cleveland.com ertgn\nCompra-Venta de venta de coches clasicos de segunda mano en Lleida. venta de coches clasicos de ocasión a los mejores precios. gasolina y cambio de 3 marchas Bus de Cleveland, OH a Akron, OH: Encuentra horarios, compara precios y reserva Greyhound y Barons Bus pasajes.\n12/31/2019 · Busca avisos de autos baratos usados en los Estados Unidos (EE. UU.) para encontrar los mejores descuentos Cleveland, OH. Analizamos millones de autos El 351 Cleveland y el Windsor V-8 equipado con cuatro cañones generaba 300 caballos de fuerza de 1969 a 1973. El Boss 351 generaba 330 caballos de fuerza en 1971 y fue reducido en 1972 a apenas 275 caballos de fuerza. El 351 versión "H", siempre un motor de poca potencia, generaba sólo 250 caballos de fuerza en 1969 y 1970. 12/28/2019 · Busca avisos de autos baratos usados en los Estados Unidos (EE. UU.) para encontrar los mejores descuentos Columbus, OH. Analizamos millones de autos Lista de precios en Cleveland (Estados Unidos) para alimentos, vivienda, transporte, ocio, etc. en diciembre 2019. Compare el costo de vida en Cleveland con cualquier\nUn nuevo reporte de la Asociación Americana de Transporte Público (APTA) señala que pese a que se anticipa una reducción del precio de la gasolina, éste se mantiene igual, mientras que usuarios que dejan su carro en casa ven ahorros de más de 850 dólares mensuales, basado en el promedio del galón de gasolina a nivel nacional.\nEstados Unidos Alquiler de coches en Estados Unidos - obtén el precio mas barato para tu coche de alquiler en Estados Unidos El crecimiento de un gran negocio es simplemente la supervivencia del más apto La bella rosa estadounidense solo puede lograr el máximo de su esplendor y perfume que nos encantan, si sacrificamos a los capullos que crecen en su alrededor… Alquiler de coches y palos de golf en el Aeropuerto de Málaga, disponible 24 horas. Servicio, calidad y precios económicos es nuestro objetivo. Vehículos automáticos, familiares, 6-7-8-9 asientos, deportivos y lujosos. More power to his pen.” --Ernest Callenbach, author of Ecotopia and Ecotopia Emerging “A great example of images of the future.” --Glen Hiemstra, Futurist.com, author of Turning the Future into Revenue “Damn good.\nLas útimas noticias de Moca, Nacionales, Internacionales, Actualidad, Entretenimiento, Espectáculos, Deportes, Tecnología, Salud y vida e Historias. Vuelva a colocar la tapa de la gasolina y ajústela bien. Limpie el combustible que se haya derramado sobre el motor y el equipo.\nno mantienen a los anfibios fuera de esta área son el mejor ejemplo de de aislamiento permanente y requieren de la menor cantidad\n10/15/2014 · El precio medio del galón de gasolina en EEUU se encuentra en 3.17 dólares (0.83 dólares el litro), el más bajo desde 2011, y se espera que esta tendencia a la baja se mantenga, indicó el portal GasBuddy, que rastrea el precio de la gasolina en todo el país. Ahorra Gasolina ¡Aquí te decimos como! Descubre los mejores consejos y encuentra los productos que te darán un mejor rendimiento de Km/Lt para tu auto. Amigo Energy es la mejor compañía de Luz en Texas. Tarifas y planes accesibles y competitivos para casas y negocios. Llama a 855-774-3444\n1 Sep 2017 Valor RMS: El Valor Medio representa un estimado del contenido en Vaso Abierto de Cleveland”, para determinar el Punto de Inflamación. de los combustibles derivados del petróleo (gasolina, diésel y queroseno); en la\nLa comunidad de caracoles a la que pertenece Teo se pasa el da recolectando tomates de un jardn. A diferencia de los dems caracoles, Teo es un fan de las carreras y suea con llegar a ser como su hroe. Index of references to Volkswagen in Global Information Space with daily updates\nEncontré diferentes opciones y pude elegir la que mejor se ajustaba a mi búsqueda. El viaje fue cómodo, seguro y el bus en el que viajé de la ciudad de México a Guadalajara era nuevo, contaba con baños, asientos amplios, alimentos y hasta internet. Busbud es la mejor opción de internet para encontrar viajes a los mejores precios.


10/05/2015 9:00 am\nNi No Kuni: Wrath of the White Witch Para deleite de muchos de nosotros, Level-5 y Studio Ghibli decidieron firmar un acuerdo para desarrollar Ni No Kuni: Wrath of the White Witch, un JRPG que brilla de manera intensa en prácticamente todo lo que hace. Si eres de los que ya disfrutaron de esta maravilla, recordarás que la historia de Oliver inicia con la trágica perdida de su madre, asunto que la da sustento y base a toda la épica aventura de más de 60 horas que tenemos por delante. Es complicado recomendar lo suficiente esta entrega lanzada para el PlayStation 3 en 2010.\nAlien: Isolation La saga de Alien dentro de los videojuegos ha tenido una enorme cantidad de altibajos, sin embargo, cuando las cosas salen bien, normalmente todos los fanáticos quedan más que complacidos. Alien: Isolation nos cuenta la historia de Amanda Ripley, quien decide adentrarse en el espacio luego de enterarse que su madre Ellen Ripley, se había perdido en su regreso a la Tierra (historia que se nos cuenta en la primera cinta de la franquicia). El juego de supervivencia funciona en casi todo lo que hace, no obstante, tiene sus problemas. ¿Te lanzarías al espacio en busca de tu mamá?.\nBioshock Infinite Resulta complicado pensar en un juego más significativo para la generación pasada que el fantástico Bioshock Infinite. A pesar de no tener un gameplay tan brillante, la obra maestra de Ken Levine se apoya en una de las narrativas más sólidas jamás usadas en esta industria. Con el objetivo de no arruinarte nada si es que has cometido el sacrilegio de no haber disfrutado de este título todavía, te podemos decir que Elizabeth, uno de los personajes más importantes de esta experiencia, está basado en todo el tema maternal, pues tuvo que crecer sin esta importante figura a su lado. Nos gustaría expandir más en esto, pero tendríamos que meternos en los temidos spoilers.\n¡Japón oficializa el 9 de mayo como el día de Goku! Feature – Welcome to the World of Mother 3 Staff Atomix Sigue a https://twitter.com/atomix en Twitter


Hands On: PES 2018 - Gaks 2.0\nHands on Playstation video Videojuegos Xbox\nHands On: PES 2018\n11/08/2017 11/08/2017 OmegaRd 0 comentarios gaks, gaks 2.0, Gaks 20, gaks2.0, gaks20, Konami, PES 2018, Pro Evolution Soccer 2018\nDurante el Konami Roadshow pudimos probar Pro Evolution Soccer 2018, el cual tiene muchas sorpresas para los fans de esta gran franquicia futbolera.\nPES 2018 será rico en cuanto a jugadores leyenda para disfrutar de partidos épicos de antaño, de entre las nuevas leyendas, ahora están disponibles jugadores legendarios como:\nIvan “Bam Bam” Zamorano\nCon todos estos jugadores podrás recordar jugadores que marcaron época dentro del balompié mundial a través de su historia. Algo único e inigualable.\nNo todo se limitó a las leyendas del juego, también hubo primicias que solo México puede presumir al mundo, como la fecha de lanzamiento de la demo del juego, la cual estará disponible para descargarse el 30 de Agosto en todo el mundo y el juego completo estará a la venta en México desde el 13 de Septiembre.\nOtro aspecto importante es las mejoras en el gameplay del juego, el cual pudimos probar en su versión beta y nos ofreció una gran experiencia y un rato muy agradable.\nHay aportes que son esperados con cada nueva entrega como mejoras gráficas, este es el caso de PES 2018 el cual muestra gráficos más realistas y sobre todo en los detalles faciales de los jugadores, las cuales cambian según la jugada por la que atraviesan y sus reacciones antes una falla u gol reflejan mucho detalle de gran nivel.\nLo que pudimos ver de manera instantánea es la mejora en el sistema de pases de primera intensión, es decir, en cuanto recibes el balón puedes inmediatamente pasarlo al compañero que elijas para hacer del juego más rápido y fluido, sin duda esto será de las bondades más marcadas de esta versión del juego.\nEl juego se siente muy responsivo, muy rápido y con buena precisión de los pases, esto lo hace muy dinámico y entretenido.\nEl estilo de PES 2018 ya sabemos todos que es basado en el juego en conjunto, a pesar de eso los jugadores pueden hacer fintas que los ayuden a avanzar frente a la portería y confundir al rival, sin embargo esto no te permite llegar con un solo jugador al área contraria, siempre tendrás que apoyarte en tus compañeros y ser listo en la forma de armar tus jugadas para generar espacios y poder entrar al área contraria con más claridad y oportunidad de anotar.\nEn resumen PES 2018 es fiel a su esencia pero con mejoras sustanciales que lo hacen muy entretenido al ser muy dinámico en su ritmo de juego. PES 2018 mejora y promete horas y horas de diversión futbolera de alto nivel.\n← Hands On: Metal Gear Survive\nBethesda lanza el gameplay oficial de Dishonored: Death of the Outsider →\nSpotify llega a consolas PlayStation y demás dispositivos Sony\n29/01/2015 OmegaRd 0\nMicrosoft tiene nuevo CEO\n04/02/2014 OmegaRd 0\nTutorial de conexión y configuración del Avermedia Live Gamer Portable\n03/06/2013 Gaks20 0


BIZCOCHOS DE QUINUA Y ANÍS » El Arte de Amasar\nEstos bizcochitos fueron inspiradas en una receta con este título que alguna vez leí en un sitio de comidas peruanas; son sabrosas, nutritivas y con un sabor bien distintivo. Y como además son bastante fáciles de hacer, porqué no intentarlo, no…?.\n– 300 g de harina de trigo 0000 (la más refinada)\n– 200 g de harina de quinua\n– 150 cc de leche fría\n– 150 cc de agua fría\n– 150 g de manteca o margarina\n– 4 cucaradas de azúcar\nMezclamos y tamizamos las harinas junto con el polvo de hornear, hacemos una corona y volcamos en su centro los huevos, la miel, la manteca pomada y el agua; mezclamos y amasamos hasta integrar bien todos los ingredientes. Colocamos en un bol cubierto y llevamos a heladera por lo menos por 30′.\nRicas para saborear con un buen té inglés, y ricas también para saborear con unos mates…\nPrevAnteriorQUICHE DE CHAMPIGNONES, QUESO AZUL, ECHALOTES Y TOMILLO FRESCO\nSiguienteLA QUINUA, ESE EXTRAORDINARIO CEREAL ANDINONext


Paquetes - Hacienda Leito - Hotel Spa Restaurante Actividades Patate Baños Tungurahua\n5 Días de actividades en Baños para feriados\nContamos con hermosas áreas verdes y salones en donde podrá realizar actividades como:\nCelebrar eventos sociales, bodas, banquetes o convenciones en un espacio amplio, elegante y exclusivo solo para usted y sus invitados.\nDegustar un agradable licor o bebida suave en nuestro bien surtido bar, mientras escucha buena música y departe con sus compañeros de aventura.\nAdmirar más de 200 variedades de plantas, flores exóticas, y aves (entre especies de colibríes y mirlos) que habitan los jardines de la hacienda.\nObservar antigüedades, obras de arte y viejos manuscritos que han permanecido en la hacienda por más de 100 años pasando de generación en generación.\nPaquete Corporativo: Para grupos de 20 o más personas. Incluye: alojamiento, servicio de alimentación, servicio de coffee break, salón de convenciones equipado, acceso libre a internet de alta velocidad en todos nuestros salones y acceso a las instalaciones del SPA.\nPaquete de Parejas: Para lunamieleros. Incluye: alojamiento, servicio de alimentación, botella de Vino en la habitación, acceso a las instalaciones del SPA con masaje de espalda y cuello, y tour Cima del Cielo (a caballo, en bicicleta o caminando).\nPaquete Aventura y Naturaleza: Para grupos de 10 o más personas. Incluye: alojamiento, servicio de alimentación, acceso a las instalaciones del SPA con masaje de espalda y cuello, y tour o actividad al aire libre a elección (los precios varían de uno a otro).\nPaquete Matrimonial: Para ceremonias y recepciones. Incluye: salón para recepción y ceremonias incluyendo el montaje, asesoría o contratación de servicios (decoración, torta, video, música y fotografía), degustación del buffet seleccionado (para 4 personas), facilidades para sesión de fotos en nuestras instalaciones, servicio de alimentación y bebidas (soft y alcohólicas), descorche de bebidas alcohólicas, servicio de parqueo y descuentos especiales por alojamiento de los invitados. También la noche de bodas en nuestra Suite Presidencial con botella de vino o champagne y arreglo de frutas, desayuno de la casa para los recién casados y acceso a las instalaciones del SPA.\nPaquete Quinceañeras: Para recepciones. Incluye: salón para recepción y ceremonias incluyendo el montaje, asesoría o contratación de servicios (decoración, torta, video, música y fotografía), degustación del buffet seleccionado (para 2 personas), facilidades para sesión de fotos en nuestras instalaciones, servicio de alimentación y bebidas (soft y alcohólicas), descorche de bebidas alcohólicas, servicio de parqueo y descuentos especiales por alojamiento de los invitados.\nContáctese y pregunte por nuestros servicios adicionales de planificación y organización de eventos, y sus tarifas. Todos los paquetes estás sujetos a disponibilidad, términos y condiciones.\nDirección: Km 8 1/2 vía Ecológica Baños, Patate, Tungurahua - Ecuador ¦ Teléfono hacienda: 593 3 306 3196 / 593 3 306 3128 ¦ Teléfono móvil: 593 9 89 169 226 ¦\nEmail: info@haciendaleito.com ¦ www.haciendaleito.com\nAtención telefónica en recepción: de 08h00 a 12h00 y de 13h00 a 17h00


¡NO PUEDE DOBLEGARLO! Los detalles de la reunión de Leopoldo López y Zapatero ~ NotiCensura\n¡NO PUEDE DOBLEGARLO! Los detalles de la reunión de Leopoldo López y Zapatero\n"Se comunicó a Zapatero la exigencia del pueblo: que sea retirada la asamblea nacional constituyente y que se respete decisión del pueblo del 16 julio (resultado del plebiscito). También se conversó sobre la grave conflictividad que puede venir por la ANC fraudulenta y dejamos claro que único responsable es Maduro", expresó el también coordinador nacional de Voluntad Popular vía Twitter.\nEl dirigente por la tolda naranja aseguró que no pueden bajar la guardia y que: "La calle es nuestra fuerza".\n"En mi nombre, en el de Leopoldo y en el de la Unidad reiteramos: miércoles y jueves Paro Cívico e inicia Huelga General. Y el viernes, todos a Caracas", concluyó el parlamentario.\n5. En mi nombre, el de Leopoldo y la Unidad reiteramos: miércoles y jueves Paro Civico e inicia Huelga General y viernes...todos a Ccs!


20MINUTOS.ES / EFE20.06.2007 - 17:36h\nRepiten las últimas escenas del capítulo con el que finalizó la popular serie norteamericana.\nEl vídeo conducía a una página web donde se desvelaba el resultado de la votación para escoger un himno de campaña para Hillary Clinton en su carrera a la Casa Blanca.\nLa escogida fue 'You and I' ('Tú y yo'), interpretada por Celine Dion.\nPara descubrir cuál era la canción elegida, la página web de la campaña presidencial de la senadora demócrata publicó un vídeo en el que aparecen Hillary Clinton y su esposo charlando en una mesa de un restaurante sobre las canciones propuestas.\nEn el vídeo, que recrea los instantes finales del último capítulo de la serie Los Soprano , se aprecia cómo la candidata espera en la mesa a que lleguen su marido y su hija, Chelsea, mientras escoge la canción que sonará en el 'jukebox' del lugar.\nCon las notas del 'Don't stop believing' de Journey sonando de fondo (al igual que en la última escena de la serie creada por David Chase), aparece Bill Clinton en el restaurante y le comenta a su mujer, al ver un plato de zanahorias en la mesa: "¿no pedimos aros de cebolla?".\n"Tengo que cuidar de ti", le contesta Hillary mientras Bill acepta el consejo resignado.\nHillary, a su marido: "¿Preparado?"\n¿Cuál es la ganadora?; yo apostaría por Smash Mouth\nFinalmente, Bill pregunta: "¿cuál es la ganadora?; yo apostaría por Smash Mouth", a lo que su esposa, sonriente, responde: "¿preparado?".\nY cuando está a punto de hacer sonar la canción elegida... fundido en negro.\nEn la serie sobre la familia mafiosa, ése es el final.\nCeline Dion y la canción de la presidenciable\nEn este caso, el desenlace de la historia se puede conocer a través de un vínculo a una nueva página que desvela la canción elegida por Hillary Clinton, "You and I" (Tú y yo) de la cantante canadiense Celine Dion.\n"Quiero dar las gracias a las miles de personas que escribieron sus fantásticas sugerencias y se mantuvieron en contacto con nosotros todo este tiempo", dijo Hillary Clinton en el comunicado.


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HBJ Blog – Hernan Balderrama Jabaloya | La otra mujer…\nLa otra mujer…\n«Después de veintiún años de matrimonio, descubrí una nueva manera de mantener viva la chispa del amor. Hacía poco había comenzado a salir con otra mujer. Eso fue idea de mi esposa.\n»—Sé que la amas —me dijo un día tomándome por sorpresa.\n»—Pero yo te amo a ti —le respondí.\n»—Lo sé. Pero también la amas a ella.\n»La otra mujer a quien mi esposa quería que yo visitara era mi madre, que es viuda desde hace diecinueve años. Las exigencias de mi trabajo y mis tres hijos habían contribuido a que sólo la visitara de vez en cuando. Esa noche la llamé para invitarla a cenar e ir al cine.\n»—¿Qué te ocurre? ¿Estás bien? —me preguntó.\n»Mamá es el tipo de persona que supone que una llamada tarde en la noche o una invitación sorpresiva es [o, son] indicio de malas noticias.\n»—Creí que sería agradable pasar algún tiempo contigo —le respondí.\n»—Los dos solos…\n»Luego de pensarlo por un momento, dijo:\n»—Me gustaría muchísimo.\n»Ese jueves, después del trabajo, me sentía algo nervioso mientras conducía el auto para recogerla. Cuando llegué a su casa, vi que ella también parecía estar nerviosa. Me esperaba en la puerta con el abrigo puesto. Se había rizado el cabello y llevaba el vestido con el que celebró su último aniversario de bodas. Irradiaba una sonrisa como la de un ángel.\n»—Les dije a mis amigas que iba a salir con mi hijo, y eso las impresionó mucho —me dijo mientras subía al auto—. Están locas por enterarse de los pormenores de nuestra velada.\n»Fuimos a un restaurante que, aunque no era elegante, sí era muy acogedor. Mi madre se aferró a mi brazo como si fuera la Primera Dama de la nación. Una vez que nos sentamos, tuve que leerle el menú. Ella no podía leer más que letras grandes. Luego de que comenzamos a comer, levanté la vista y vi que mamá me estaba mirando fijamente. Una sonrisa nostálgica se dibujaba en sus labios.\n»—Era yo quien tenía que leer el menú cuando eras pequeño —me dijo.\n»—Ahora te toca a ti relajarte y permitirme que haga lo mismo —respondí.\n»Durante la cena tuvimos una conversación amena, nada extraordinario, sólo poniéndonos al día el uno al otro. Hablamos tanto que nos perdimos el cine. Cuando llegamos de regreso a su casa, ella dijo:\n»—Estoy dispuesta a volver a salir contigo, pero sólo si me dejas ser la que invita.\n»—¡De acuerdo! —le contesté.\n»—¿Cómo estuvo la velada? —me preguntó mi esposa cuando llegué a casa aquella noche.\n»—Muy agradable —le respondí—; mucho más de lo que pudiera haberme imaginado.\n»Días más tarde mamá murió de un infarto. Fue tan súbita su muerte que no tuve oportunidad de hacer nada para ayudarla.\n»Pasado algún tiempo recibí un sobre con una cuenta del restaurante donde había cenado con mi mamá. Tenía además una nota que decía: “Pagué esta cena por adelantado. Estaba casi segura de que no iba a poder acompañarte, pero igual pagué por dos comidas: una para ti y una para tu esposa. Jamás podrás imaginarte lo mucho que aquella noche significó para mí. ¡Te amo!”\n»En ese momento comprendí la importancia de decir a tiempo: “Te amo”, y de darles a nuestros seres queridos el tiempo que se merecen. No hay nada en la vida más importante que Dios y nuestra familia.»\nDESCIFRANDO LAS MIRADAS…\nEne 11, 2019No Comments8 Views\nDESEO VOLVER A LA MIRADA DE ESE GORILA. LA INTELIGENCIA ES EL INSTRUMENTO MÁS VIL DE LA COBARDÍA, SI QUIERO LLORAR ME BASTA LA MIRADA DE UN\nCRONOS, OTRA VEZ TÚ AQUÍ.\n¿Qué haces aquí 2019? Tiempo, tiempo detén tu movimiento\nSI, siento que es el camino...\nQueridos y queridas Avaazers, En nuestro mundo se están\nQUE TODO LO QUE PASE ESTE A...\nTODOS Y CADA UNO DE LOS DÍAS QUE PASARON


Cuáles son las consecuencias de subir los impuestos? - Guía de impuestos\nCuáles son las consecuencias de subir los impuestos?\n¿Cómo nos afectan los impuestos?\n¿Qué provoca el incremento de los impuestos?\n¿Qué pasa si se aumentan los impuestos?\n¿Cuál es la función de los impuestos y cómo afecta a los productos de otros países?\n¿Cómo afecta el aumento de los impuestos a las empresas?\n¿Qué pasa si se aumenta el gasto público y los impuestos?\n¿Cómo influyen los impuestos en la economía?\nBaxter & King (1993) muestran, en un modelo de equilibrio general dinámico, que un incremento en los impuestos reduce los ingresos de los consumidores, lo cual los motiva a incrementar su oferta de trabajo para suavizar su consumo, a este proceso se le conoce como efecto riqueza.\nES INTERESANTE: Respuesta rápida: Cuáles fueron los primeros impuestos en Bolivia?\nPodemos concluir diciendo que los impuestos directos gravan la riqueza, mientras que los indirectos gravan el uso que se hace de los bienes. Ahora bien, ¿qué son los impuestos especiales? Pues no son otra cosa que un tributo que recae sobre determinados productos considerados especiales.\nUn mayor impuesto a las utilidades de las empresas también altera su patrón de inversión, ya que reduce la rentabilidad del capital, por lo que disminuye los incentivos a acumularlo. Ahora, este impacto se amplifica en la medida que la elasticidad de sustitución entre capital y empleo aumenta.\nTeóricamente, no hay un acuerdo acerca del impacto sobre la actividad económica de tales cambios, pero la visión keynesiana predice que un incremento del gasto público aumenta la demanda agregada (consumo e inversión), el empleo y los salarios.\ni) Afecta el ingreso disponible y por lo tanto incide en la demanda en función de la elasticidad – ingreso de la misma. ii) Altera los precios relativos de los bienes y servicios así como de los factores de la producción en función de la elasticidad–precio.\nES INTERESANTE: Quién paga el impuesto de segunda categoria?\nCuándo nace la obligacion de declarar impuesto de industria y Comercio?


EFEMÉRIDES: 18.12.2021 – VIAJE Y POESIA\nEfemérides 18 de Diciembre… tal día como hoy…\nEn 218 a.C., en el río Trebia, cerca de Piacenza (Italia), durante la segunda guerra púnica, las tropas cartaginesas de Aníbal derrotaron al ejército romano en la batalla del Trebia.\nEn 1118, en España, Alfonso I el Batallador conquistó Zaragoza.\nEn 1642, el neerlandés Abel Tasman fue el primer europeo que puso pie en Nueva Zelanda.\nEn 1737, murió el lutier italiano Antonio Stradivari (Stradivarius según un latinismo), famoso internacionalmente por la excelentísima calidad de los instrumentos que construía, en Cremona, al norte de Italia. Discípulo del también lutier Nicollò Amati, empezó a firmar sus propios instrumentos en 1666 y pronto decidió innovar y probar nuevas formas, grosores o barnices para sus creaciones. Aunque también creó violas y violonchelos es especialmente recordado por sus magníficos violines, a los que dio una morfología más estrecha y alargada que sigue empleándose hoy en día. Su trabajo fue valorado ya en su momento, siendo sus instrumentos perceptiblemente mejores que otros para tocar en los grandes salones y teatros de la época, y con unos matices distintivos que hacen que sigan siendo, incluso hoy en día, los instrumentos más apreciados.\nEn 1812, en Cádiz (España) tuvo lugar el primer Sorteo Extraordinario de Navidad de Lotería Nacional.\nEn 1859, en Italia, el sacerdote Juan Bosco fundó la Congregación Salesiana.\nEn 1908, en una conferencia médica en Viena (Austria), el biólogo austriaco Karl Landsteiner (1868-1943) y su ayudante Erwin Popper demostraron el descubrimiento del virus que provoca la poliomielitis.\nEn 1916, terminó, según las consideraciones de los historiadores, la batalla de Verdún, el enfrentamiento más largo y uno de los más mortales de la Gran Guerra (1914-1918). La batalla que libraron alemanes y franceses se caracterizó por la guerra de desgaste, que duró 10 meses en un extensísimo frente, y por la inutilidad de la misma que no trajo ningún cambio decisivo en el devenir de la contienda.\nEn 1940, Adolf Hitler ordenó a sus generales preparar la invasión de Rusia bajo el nombre clave de Operación Barbarroja.\nEn 1946, nació en Cincinnati (Ohio-Estados Unidos), el cineasta estadounidense Steven Spielberg, una de las figuras más destacadas del séptimo arte desde los años 80 y con una filmografía tan variada como interesante.\nEn 1958, Estados Unidos lanzó el satélite SCORE, considerado el primer satélite de comunicaciones de la Historia.\nEn 1968, en Nueva York, la ONU aprobó la Resolución 2429, en la que declaró que el mantenimiento de la situación colonial de Gibraltar por parte de los británicos era contrario a los propósitos y principios de la Carta de las Naciones Unidas.\nEn 2000, en Colombia, comenzó a operar el sistema de transporte urbano Transmilenio entre Bogotá y Soacha.\nEn 2002, se estrenó a nivel mundial “El Señor de los Anillos: Las Dos Torres”, segunda entrega de la trilogía de Peter Jackson, basada en la novela de J. R. R. Tolkien.\nEn 2011, en Irak, finalizó la guerra que había comenzado en 2003.\nDía Mundial de la Lengua Árabe, Día Internacional del Migrante y, en España, Día de la Esclerosis Múltiple.\nAutor afrucha13Publicado el 17 diciembre, 2021 17 diciembre, 2021


HISTORIA DEL DERECHO INTERNACIONAL PÚBLICO (final) | Relaciones Internacionales | Política internacional\nHISTORIA DEL DERECHO INTERNACIONAL PÚBLICO (final)\nguardarGuardar HISTORIA DEL DERECHO INTERNACIONAL PÚBLICO (final) para más tarde\n9. Migración forzada\n2014-01_Declaración G77+China sobre el Marco Estratégico UNOSSC 2014-17.docx\nTema Conclictos Internacionales y Nacionales\nINTRODUCCIN El Derecho, a travs del tiempo se ha encargado de regular la conducta del hombre dentro de una sociedad, pero al estar\ndentro de sta, sus acciones repercuten en otros lugares dando como consecuencias, el regular la conducta entre Estados (aun cuando sean soberanos) y todo por llevar una armona entre los mismos, siendo de esta manera, el surgimiento de una rama del Derecho encargada de regular a los Estados Soberanos y es, el Derecho Internacional, especficamente al Pblico. El presente trabajo aborda una parte de la historia del Derecho Internacional Pblico, en el cual se presenta algunos de los tratados con los cuales se permite una mejor convivencia entre los Estados y los individuos que en ellos se encuentran, as como las ideas que desde los romanos ya manejaban y que en la actualidad seguimos utilizando y aclamando a nivel jurdico internacional.\n1.1.DERECHO DE GENTES (IUS GENTIUM) En Roma, al principio los peregrini1 (extranjeros) no se vean protegidos por el Derecho de la Ciudad, as que carecan de derechos en Roma; sin embargo, con la expansin territorial debida a las conquistas romanas y el consecuente aumento del comercio en diversos pueblos, hizo necesaria la aplicacin de un Derecho comn para regular estas situaciones entre ciudadanos y extranjeros o peregrinos, el Derecho Romano no era aplicable por lo que las obligaciones no se exigan a base del ius, sino en la fides, que es el compromiso de cumplir la palabra empeada, lo que obliga a todos los hombres, independientemente del pueblo al que pertenezcan. El conocimiento de un cierto nmero de normas, que son de sentido comn e igualmente aceptadas por todos los pueblos, es lo que se denomino IUS GENTIUM. En los tiempos modernos se entiende por derecho de gentes la parte del derecho pblico que trata de las relaciones amistosas de los Estados o de los pueblos constituidos en ciudades regulares e independientes y por consiguiente, de los gobiernos que lo representan, y de cualquiera que sea su forma. Por otra parte, de las obligaciones recprocas de los Estados, los deberes que tienen que cumplir, los derechos que estn llamados a defender los unos respecto de los otros, , que se pueden fundar en los sentimientos innatos de la humanidad y de la justicia, sobre los eternos principios de la razn y de la conciencia, sobre las relaciones invariables que se deducen de nuestra naturaleza inteligente, sociable y libre, sobre reglas sancionadas por el uso, sobre convenciones particulares y por ltimo, sobre tratados o contratos escritos, necesariamente transitorios, como la voluntad de los que los firmaron, nacen dos especies de derechos de gentes:\nPADILLA SAHN, Gumesindo. DERECHO ROMANO 1. 2 edicin, McGraw-Hill. Mxico, 1998, Pg. 29\nEl natural o derecho de gentes interior, universal y necesario, porque su origen lo hallamos en nosotros mismos, en la conciencia que tenemos de nuestra dignidad moral o intelectual, porque se extiende indistintamente a todos hombres y por consiguiente, a todos los pueblos y porque es anterior y superior a todas las instituciones humanas\nDerecho de gentes exterior, particular, pragmtico o convencional.2\n1.2.FORMACIN DEL ESTADO MODERNO. Los siglos XIV y XV estuvieron marcados, en el plano poltico, por la crisis de la Cristiandad occidental y de sus dos instancias supremas debilitadas por un enfrentamiento pertinaz: el Imperio, que vctima de la anarqua no volvera a encontrar el prestigio, y el Papado, que sufri la prueba del Cisma de Occidente y en el propio seno de la Iglesia debi defender su autoridad ante los concilios. En paralelo con la decadencia del Imperio y del Papado cabe registrar el surgimiento y el ascenso de los Estados en el sentido moderno, cualificados por la soberana. Es la hora de las ciudades y los reinos que no reconocen superior, que no admita tal realidad ms que como derogacin de la supremaca imperial, un territorio con fronteras determinadas, la existencia de gobierno comn y un sentimiento de identificacin cultural y nacional de sus habitantes. La pirmide poltica bicfala de la Cristiandad dio lugar a una pluralidad de Estados soberanos, celosos de su independencia. La Reforma, habiendo quebrado la unidad religiosa del Occidente cristiano, reforz por lo dems el papal del Estado, el cual, desde que sta se implant, no le reconoci al Papado ninguna autoridad en lo espiritual. La progresiva descomposicin del orden medieval dio lugar a una gran inestabilidad en el mundo internacional, atormentado por guerras interminables. Carlos V fue el ltimo paladn del Imperio, concebido como cuerpo poltico de la Cristiandad. Su esfuerzo result vano frente al vigor de los Estados con vocacin nacional. 3 1.3.PROGRESO DE LAS INSTITUCIONES EN LOS SIGLOS XVI, XVII Y XVIII.\nEl desarrollo alcanzado en la Baja Edad Media cristiana por las doctrinas de los romanistas, canonistas y telogos acerca del jus gentium, el bellum justum y el jus humanae societatis, hace que se comiencen a desarrollar teoras sobre esta disciplina en los siglos XVI y XVII. Los clsicos espaoles de Derecho de gentes sometieron los problemas de la sociedad internacional a un riguroso anlisis. La mayora perteneca a diversas rdenes religiosas. Pueden clasificarse segn tres corrientes principales. Dos estn asociadas respectivamente a la Orden dominica, donde destacan Francisco de Vitoria y Domingo Soto, y a la Compaa de Jess, cuyos mximos representantes fueron Luis de Molina y Francisco Surez. En ellos predomina el punto de vista de la teologa moral y el Derecho natural. La tercera corriente est representada por los juristas, eclesisticos o seglares, entre los que hay que sealar a Fernando Vzquez de Menchaca. VITORIA.- Puso de relieve que la comunidad internacional est basada en el Derecho natural, al igual que el Estado. La legitimidad del poder es independiente de un ttulo religioso. La Iglesia, por el contrario, es de Derecho divino positivo. El poder eclesistico, en menos del Papa, se ejerce nica y directamente sobre los bautizados. La comunidad internacional resulta de la sociabilidad inherente a la naturaleza humana, que se extiende al conjunto del gnero humano, que Vitoria denomina el orbis. Sobre esta concepcin, subraya el carcter de persona moral del orbis, que en cierta manera forma un solo cuerpo poltico. Existe, entre todos los pueblos un derecho natural de sociedad y de comunicacin, al que no pueden sustraerse sin un motivo vlido. La comunidad internacional es as el resultado de la sociabilidad natural del hombre, de alcance universal. Su vnculo es el Derecho de gentes, que Vitoria concibe en un doble sentido: de un lado, como derecho universal del gnero humano, en la tradicin romana; de otro, como un derecho de los pueblos en cuanto tales en sus relaciones recprocas. Vitoria aport una primera definicin del derecho de gentes como Derecho entre las gentes, en definitiva, como derecho internacional. Vitoria dedujo de la naturaleza de la comunidad internacional su primaca sobre las comunidades polticas particulares. Para l el Derecho de gentes forma parte del Derecho natural; pero la voluntad\nhumana da lugar a un Derecho de gentes positivo, teniendo el orbis la potestad de dictar leyes justas y que convienen a todos. En lo que concierne al Derecho de la guerra, retoma la doctrina cristiana tradicional de la guerra justa y la desarrolla. Mantiene sus tres condiciones clsicas: causa justa suficiente, autoridad legtima y recta intencin. Su teologa le permite secularizar la comunidad internacional al situar, en lugar de la Cristiandad de fundamento religioso, el orbis religiosamente neutral. Tras Vitoria, la escolstica espaola de la poca, no hizo sino trasladar al terreno del Derecho de gentes la distincin -que ya estableciera Santo Toms de Aquinoentre los mbitos de lo natural y de lo sobrenatural.4 SUREZ.- Su aportacin a la doctrina del Derecho de gentes se dirige en primer lugar a la nocin de comunidad internacional. Al igual que en Vitoria, existe en Surez una subordinacin del bien comn nacional al universal. Dio un paso decisivo en la elaboracin del concepto moderno de Derecho de gentes, gracias a una distincin que marca un verdadero giro en la materia. Existe, afirma, un doble Derecho de gentes: primero, el Derecho que todos los pueblos y todas las naciones deben mantener entre ellos; en segundo lugar, el Derecho que cada ciudad o reino observa en su interior; es el primero el que, hablando con propiedad, constituye el Derecho de gentes. Con GENTILI se encuentran los elementos de una doctrina del Derecho de gentes que sobrepasa los lmites del Derecho de la guerra. Escribi un De jure belli, pero este tratado fue precedido por un tratado sobre el Derecho de embajada. Algunos han visto en l al precursor de una consideracin histrica del Derecho de gentes, aunque la mayor parte de sus referencias corresponden a la Antigedad clsica. Su concepto de jus gentium, que identifica con el Derecho natural o -lo que puede sorprender- con una parte del Derecho divino, no es claro, y parece concebirlo como el Derecho universal tradicional. Con relacin al derecho diplomtico, Gentili es partidario de la inmunidad de los embajadores, aunque la delimita. Resalta el carcter pblico de la guerra, y seala que la justicia no modifica los derechos de los beligerantes. La guerra deber realizarse con humanidad. Consagra el tercer libro de su De jure belli a los tratados de paz. En principio, stos vinculan a los\nVase en http://html.rincondelvago.com/historia-del-derecho-internacional-publico_truyol-i-serra.html\nsucesores y los pueblos de las partes contratantes, y el hecho de haberlos suscrito con el apremio de una derrota, no autoriza a denunciarlos. Todos contienen la clusula tcita de ser obligatorios en tanto que las condiciones permanezcan inalteradas. Aplica a los terceros Estados la doctrina de la guerra justa, obligndoles a ayudar al Estado que hubiera sido objeto de una agresin. Por otro lado, preconiza el arbitraje internacional. GROCIO, conocido como el prodigio de Holanda, tiene el mrito de haber sido el primero en ofrecer una exposicin de conjunto del Derecho de gentes: De jure belli ac pacis, que es su principal obra. Fue precedida por un tratado sobre el Derecho de presa (De jure predae), que no vio la luz hasta el siglo XIX, excepto el captulo relativo a la libertad de los mares (Mare liberum). El Derecho natural es, para Grocio, lo que la recta razn muestra como conforme a la naturaleza social del hombre, un conjunto de principios absolutos que el propio Dios no podra alterar. Al conocimiento a priori del Derecho natural por el razonamiento aade un conocimiento a posteriori mediante la opinin comn de los pueblos civilizados. Al igual que Vitoria, es un terico del Derecho de gentes. No mantiene tan claramente como Vitoria y Surez la distincin entre el Derecho de gentes como jus inter gentes y el jus gentium tradicional. Destaca plenamente una distincin ya establecida por los clsicos espaoles: la del Derecho de gentes natural (el propio Derecho natural en tanto que se aplica a las sociedades polticas) y el Derecho de gentes voluntario o positivo (aqul que recibe su fuerza obligatoria de la voluntad de todas las gentes o de muchas de ellas). Un principio esencial del Derecho de gentes voluntario es la fidelidad a los compromisos aceptados (pacta sunt servanda). Grocio hace de la buena fe un principio fundamental del Derecho de gentes, que debe mantenerse ante el enemigo en toda circunstancia. Ha contribuido a una humanizacin del Derecho de la guerra. Un aspecto importante de la doctrina grociana del Derecho de gentes es la defensa del principio de la libertad de los mares, surgida de la conquista de espacios ocenicos por el hombre. Como Vitoria, Grocio afirma un Derecho natural de comunicacin y de sociedad a escala humana. El ocano no poda ser reivindicado en exclusiva por un Estado, siendo de uso comn. La alta mar no es susceptible de ser ocupada. El Mare liberum suscit rplicas, proviniendo las ms clebres de Serafim de Freitas y de John Selden. A los\niusinternacionalistas propiamente dichos, vinieron a aadirse, autores diversos que elaboraron proyectos llamados de paz perpetua y de organizacin internacional. Propugnan una solucin federal o confederal al problema de la paz, tanto en el mbito europeo como en un plano universal. 1.4.LA PAZ DE WESTFALIA El trmino de Paz de Westfalia se refiere a los dos tratados de paz de Osnabrck y Mnster, firmados el 15 de mayo y 24 de octubre de 1648, respectivamente, este ltimo en la Sala de la Paz del Ayuntamiento de Mnster, en la regin histrica de Westfalia, por los cuales finaliz la Guerra de los Treinta Aos en Alemania y la Guerra de los ochenta aos entre Espaa y los Pases Bajos. En estos tratados participaron el emperador del Sacro Imperio Romano Germnico (Fernando III de Habsburgo), los Reinos de Espaa, Francia y Suecia, las Provincias Unidas y sus respectivos aliados entre los prncipes del Sacro Imperio Romano. La Paz de Westfalia dio lugar al primer congreso diplomtico moderno e inici un nuevo orden en el centro de Europa basado en el concepto de soberana nacional. Fue en Westfalia que la integridad territorial se erigi como un principio que consagra la existencia de los Estados frente a la concepcin feudal de que territorios y pueblos constituan un patrimonio hereditario. Por esta razn, marc el nacimiento del Estado nacin. Hasta la instauracin de la Confederacin del Rin en 1806, los reglamentos de Westfalia pasaron a formar parte de las leyes constitucionales del Sacro Imperio Romano. Francia y Suecia, a ambos lados del Sacro imperio, asumieron las garantas del acuerdo. Sin su autorizacin no poda cambiarse ninguna disposicin. As, los alemanes, que vivan en ms de trescientos Estados independientes, solo podan fusionarse con otro Estado si contaban con la aprobacin de Suecia y Francia.5 La Paz de Westfalia ha sido la base del Derecho pblico europeo. Fue el punto de partida de toda una serie de tratados posteriores. Un principio de ordenacin de este mundo de Estados fue el principio de equilibrio de fuerzas, en el que Italia fue el primer escenario. sta se extendera despus a la gran poltica europea, hasta el reconocimiento expreso del principio como tal en el Tratado de paz entre Gran Bretaa y Espaa, suscrito en Utrecht. Pero se trataba de un principio que no poda asegurar por s solo un orden internacional\nestable. Su prctica era facilitada por un sentimiento de intereses comunes frente a los de las restantes partes del mundo, fundado sobre la realidad de una densa red de relaciones entre los Estados de Europa. La Paz de Westfalia supuso modificaciones en las bases del Derecho internacional, con cambios importantes encaminados a lograr un equilibrio europeo que impidiera a unos Estados imponerse a otros. Los efectos de la Paz de Westfalia se mantuvieron hasta las guerras y revoluciones nacionalistas del romntico siglo XIX. Este tratado supuso la desintegracin de la repblica cristiana y el imperialismo de Carlos VI, y adems se propugnaron principios como el de la libertad religiosa "inter estados". As, cada Estado adoptaba como propia y oficial la religin que tena en aquel momento, lo cual es visto como una concesin catlica a los nuevos cismas que, como origen poltico, haban roto Europa. Frente a la visin espaola y del Sacro Imperio de una universitas christiana, triunfaron las ideas francesas que exaltaban la razn de Estado como justificacin de la actuacin internacional. El Estado sustitua a otras instituciones internacionales o transnacionales como la mxima autoridad en las relaciones internacionales. En la prctica esto supona que el Estado dejaba de estar sujeto a normas morales externas a l mismo. Cada Estado tena derecho a aquellas actuaciones que asegurasen su engrandecimiento. Entre las consecuencias de la Paz de Westfalia fueron la aceptacin del principio de soberana territorial, el principio de no injerencia en asuntos internos y el trato de igualdad entre los Estados independientemente de su tamao o fuerza. En la prctica, las cosas fueron algo diferentes y el resultado muy desigual para los diferentes Estados. Algunos Estados pequeos fueron absorbidos por Francia, acabaron perdiendo su identidad asimilados por la cultura mayoritaria y ya no dejaron de ser parte de ella. Por otro lado, a los Estados que formaban parte del Sacro Imperio se les reconoci una autonoma mucho mayor de la que ya tenan. 1.5.EL TRATADO DE UTRECHT El Tratado de Utrecht6, tambin conocido como Paz de Utrecht o Tratados de Utrecht y Rastadt, es una serie de tratados multilaterales firmados por los\npases beligerantes en la Guerra de Sucesin Espaola entre los aos 1712 y 1714 en esas ciudades de los Pases Bajos y Alemania, respectivamente. Se consideran el fin de la guerra, aunque simultnea y posteriormente a su firma continuaron las hostilidades (por ejemplo, en Espaa). En este tratado, Europa cambi su mapa poltico. Tras unas conversaciones preparatorias en Londres entre Francia y Gran Bretaa, el congreso se abri en la ciudad holandesa de Utrecht en enero de 1712. Los resultados fueron los siguientes: 1. Armisticio de Francia y Espaa con Gran Bretaa (agosto de 1712), seguido de los tratados de paz entre Gran Bretaa y Francia (abril de 1713) y entre Gran Bretaa y Espaa (julio de 1713). 2. Firma de tratados entre Francia y las Provincias Unidas, Brandeburgo, Portugal y el ducado de Saboya (julio de 1713). 3. Firma de tratados entre Espaa y el ducado de Saboya (julio de 1713), las Provincias Unidas (julio de 1714) y Portugal (febrero de 1715). 4. Firma de convenios comerciales entre Gran Bretaa y Espaa (marzo y diciembre de 1714, diciembre de 1715 y mayo de 1716). Como balance global, la serie de tratados supuso los siguientes acuerdos:\nGran Bretaa toma Menorca y Gibraltar, ocupadas durante la guerra (cedidas por Espaa), Nueva Escocia (Acadia), la baha de Hudson y Terranova (cedidas por Francia), la isla de San Cristbal en el Mar Caribe, el negros (un monopolio de treinta aos sobre el trfico de esclavos negros con la Amrica espaola) y el navo de permiso, as como el derecho de asiento (concedidos por Espaa).\nLa Casa de Saboya ve devueltas Saboya y Niza (ocupadas por Francia durante la guerra) y recibe Sicilia (cedida por Espaa). Con la posesin de Sicilia recibe el ttulo de rey que, con diversas denominaciones, tendra en adelante la casa de Saboya (primero reyes de Sicilia, luego reyes de Cerdea y finalmente reyes de Italia).\nLas Provincias Unidas reciben la "barrera" flamenca (una serie de fortalezas en el norte de los Pases Bajos espaoles que el Imperio ayud a financiar), cedida por Felipe V de Espaa.\nBrandeburgo recibe Geldres del Norte (cedido por el rey de Espaa) y la "barrera" de Neuchtel (cedida por Francia), adems de su\ntransformacin en reino con el nombre de Prusia. Federico Guillermo I fue su primer rey.\nPortugal obtiene la devolucin de la Colonia del Sacramento, ocupada por Espaa durante la guerra. Carlos VI de Austria obtiene los Pases Bajos espaoles, el Milanesado, Npoles, Flandes y Cerdea (cedidos por el rey de Espaa). El Archiduque Carlos de Austria, ahora emperador, abandona cualquier reclamacin del trono espaol en 1725.\nFrancia reconoce la sucesin protestante en Inglaterra y se compromete a no apoyar a los pretendientes Estuardo. Tambin se compromete a demoler las fortificaciones de Dunquerque y a cegar su puerto y obtiene definitivamente el principado de Orange (en Provenza).\nFelipe V (Felipe de Anjou) obtiene el reconocimiento como rey de Espaa y de las Indias por parte de todos los pases firmantes, en tanto que se establece una clusula que prohbe que el rey de Espaa y el de Francia sean una misma persona.\nAdems, las tropas austriacas se comprometen a evacuar las zonas de Catalua, lo que realizan a partir del 30 de junio de 1713. Ante lo cual, la Junta General de Brazos (Brazo Eclesistico, Brazo Militar y Brazo Real o Popular) acuerda la resistencia. A partir de este momento empez una guerra desigual, que se prolong durante casi catorce meses, concentrada en Barcelona, Cardona y Castellciutat, al margen de los cuerpos de fusileros dispersos por el pas. El punto de inflexin ser cuando las tropas felipistas rompan el sitio de Barcelona el 11 de septiembre del 1714. Mallorca, Ibiza y Formentera cayeron diez meses ms tarde (11 de julio del 1715). Sin embargo, la lucha an segua entre Francia y el Imperio. El tratado de paz entre ambos se firma en Rastatt en marzo de 1714. Las fronteras entre ambos vuelven a las posiciones de antes de la guerra, salvo para la ciudad de Landau in der Pfalz (en el Palatinado Renano), que queda en manos francesas. Este tratado se suele incluir tambin dentro de la serie de tratados de Utrecht. El gran beneficiario de este conjunto de tratados fue Gran Bretaa que, adems de sus ganancias territoriales, obtuvo cuantiosas ventajas econmicas que le permitieron romper el monopolio comercial de Espaa con sus colonias. Por encima de todo, haba contenido las ambiciones territoriales y dinsticas de\nLuis XIV, y Francia sufri graves dificultades econmicas causadas por los grandes costes de la contienda. El equilibrio de poder terrestre en Europa qued, pues, asegurado, mientras que en el mar, Gran Bretaa empieza a amenazar el control espaol en el Mediterrneo con Menorca y Gibraltar. 1.6.CONGRESO DE VIENA Y LA INDEPENDENCIA DE AMRICA. El Estado espaol est en crisis desde 1808 a causa de la invasin napolenica y la descomposicin de la corona. En el siglo XIX se pretende que las posesiones espaolas de ultramar funcionen con un concepto sajn, y pasan de ser posesiones a ser colonias, y a explotarse econmicamente en favor de la metrpoli. La dependencia poltica y econmica de Espaa aumenta, y Amrica se convierte en proveedora de materias primas y mercados. Tambin aumenta la presin fiscal sobre las tierras americanas. Sin embargo, la guerra y el liberalismo que se impone tras la derrota de Napolen, hacen caer las barreras proteccionistas, y la confianza en el Estado espaol se tambalea. Esta es la poca en la que triunfan las ideas romnticas y la ideologa liberal, que se imponen tras el xito de la Revolucin estadounidense y la Revolucin francesa. Nacen en esta fecha los nacionalismos americanos que mitifican y manipulan la historia, principalmente a travs de la literatura. Los criollos se sienten descendientes o de los indios americanos, o de los primeros descubridores que hicieron el viaje con Coln. 7 La revolucin industrial an no se haba desarrollado en Espaa, y s en Inglaterra, Francia y los Pases Bajos, que dominan desde 1713 (tras el Tratado de Utrecht) el comercio con Amrica. Inglaterra, particularmente, tiene un intenso comercio con Amrica. Sobre todo tras la batalla de Trafalgar, en la que Espaa pierde las rutas de navegacin a Amrica, y por el bloqueo napolenico de Europa, que dificulta el comercio americano con Espaa. En Amrica el equilibrio de poder contina siendo el borbnico, una Administracin funcionarial con los cargos en venta, la Iglesia y el dominio de las oligarquas que compran y venden oficios. Cada vez ms, se vea a Espaa como un obstculo que impeda el crecimiento econmico, particularmente por la prohibicin del comercio interregional.\nDurante el siglo XIX se suceden los ataques britnicos a las colonias y a las flotas espaolas. Se atacan los puertos de Buenos Aires y La Habana, y las islas como Jamaica. La metrpoli no est en condiciones de prestar mucha ayuda, pues est en guerra, por lo que Amrica tiene la impresin de estar abandonada. Proliferan, tambin, los conflictos sociales por el control econmico y de los cargos pblicos, con las oligarquas espaolas. Las quejas polticas son continuas. Aparece el movimiento comunero en Colombia, y se extiende por toda Suramrica. Adems, tambin proliferan las revueltas indias. En Cuba estas rebeliones sern el germen del nacionalismo. Luego de la derrota de Napolen, los absolutistas vieron la oportunidad de retomar el poder que haban perdido durante el auge de las ideas liberales impuestas por la Revolucin Francesa, e implantar la Restauracin, o sea, volver todo al estado anterior al accionar revolucionario. Erradicar los principios liberales, el retorno a las fronteras anteriores, y a los valores tradicionales de orden y autoridad, por encima de los derechos individuales. El 1 de octubre de 1814, con ese fin, se reuni el Congreso de Viena, donde sobresalieron cinco grandes potencias: Austria, bajo el gobierno de Francisco I, cont con la destacada y descollante participacin de su representante el prncipe Metternich, Prusia, bajo el mando de Federico Guillermo III, tuvo como delegado a Handenberg, Rusia, cuyo gobierno era desempeado por el zar Alejandro I, estuvo representada por Noselrode, Francia, bajo la autoridad del restaurado monarca Luis XVIII, fue representada por Talleyrand, y Gran Bretaa, por Castlereagh. Los ideales de esta Asamblea internacional se basaban, como ya se expres, en el rechazo a las ideas liberales y nacionalistas, consideradas peligrosas para la estabilidad del estado y en el principio del legitimismo y de la restauracin, por el cual las fronteras se volveran, a las existentes en 1792. Por ejemplo, Francia, perdi los territorios adquiridos en ese perodo, recuperando el imperio austriaco las que haba perdido en manos de los franceses. La creacin de una alianza ofensivadefensiva entre los pases miembros del Congreso con el fin de impedir cualquier brote revolucionario era otra cuestin prioritaria. El principio de justicia, estaba iluminado por la religin. Gran Bretaa obtuvo las mayores ventajas. Consigui el dominio de sitios estratgicos, que le permitieron la explotacin de grandes cuencas de carbn,\nimprescindibles en el despegue de la Revolucin Industrial. Logr el predominio sobre el mar Mediterrneo, obteniendo Malta y las Islas Jnicas. El Cabo y Ceiln le aseguraron la ruta a la India. Austria obtuvo salida al Mediterrneo y le fue concedido el norte de Italia. Por lo tanto Italia qued dividida, entre Austria, al norte, al sur, el reino de Npoles, bajo la dinasta borbnica, y en el centro los Estados Pontificios. Adems, Austria, pas a dominar la confederacin alemana ahora constituida por 38 estados. Prusia se apoder de Posen, Dantzig, la Pomerania sueca y otras zonas para intentar frenar el crecimiento de Rusia, que recibi gran parte del Ducado de Varsovia, Finlandia y Besarabia, que perteneca a Suecia, pero sta recibi a su vez, Noruega. Blgica, Holanda y Luxemburgo conformaron un estado-tapn. Todos los repartos se hicieron sin tener en cuenta los sentimientos nacionales de los pueblos que integraran las nuevas conformaciones territoriales. El Congreso finaliz sus sesiones el 9 de junio de 1815. En noviembre de 1815, Gran Bretaa, Austria, Prusia y Rusia constituyeron la Santa Alianza, por iniciativa del zar Alejandro I, donde decidieron reunirse peridicamente para observar el cumplimiento del Tratado de Viena. Gran Bretaa, sin embargo, no estuvo de acuerdo con el principio de intervencin, por el cual las potencias se comprometan a brindar su apoyo a los monarcas si sus tronos se hallaran amenazados. Por ejemplo, se opuso a las intervenciones de Francia en Espaa en 1822, a la intervencin austriaca en Italia, y a ayudar al repuesto Fernando VII de Espaa a reconquistar las colonias americanas. En 1830 y 1848, las ideas liberales, que subsistan aunque reprimidas, produjeron las revoluciones de 1830 y de 1848, en Francia. La primera acaecida en un perodo de profunda crisis econmica, en la cual Carlos X, disolvi el Congreso y restringi la libertad de prensa, mientras el pueblo se suma en la miseria. El periodismo liberal areng a la poblacin, que se levant contra el monarca que debi abdicar. La segunda, fue dirigida por los sindicatos obreros, con el fin de lograr la democracia. Blgica, logr disolver su unin con Holanda garantizado por el Tratado de Londres en 1839. Pero no todos fueron xitos para los liberales. Por ejemplo, los polacos fueron reprimidos por los rusos en su intento independentista. De todos modos, lleg el ao 1848 y estallaron revoluciones en toda Europa. En Sicilia, en Francia (la ya mencionada revolucin de 1848), en Prusia, donde el\nrey Federico Guillermo IV debi aceptar la fusin de Prusia con Alemania y reinar de acuerdo a la constitucin, en algunos estados alemanes. En el imperio austriaco se produjo la cada de Metternich a causa de un levantamiento en Viena. Se reiniciaba el camino que haban comenzado a andar los revolucionarios franceses: la democracia comenzaba a renacer.8\nBIBLIOGRFICAS: PADILLA SAHN, Gumesindo. DERECHO ROMANO 1. 2 edicin, McGraw-Hill. Mxico, 1998. ELECTRNICAS:\nhttp://www.laguia2000.com/europa/el-congreso-de-viena http://es.wikipedia.org/ http://html.rincondelvago.com/historia-del-derecho-internacionalpublico_truyol-i-serra.html http://enciclopedia.us.es/index.php/Derecho_de_gentes http://enciclopedia.us.es/index.php/Independencia_de_Am%C3%A9rica\nDocumentos similares a HISTORIA DEL DERECHO INTERNACIONAL PÚBLICO (final)\nTrump Califica De\nExposición m i\nPAOLA CALA BERNAL\nPalabras de Mons Pedro Candia por la inauguración del XXIII Encuentro General del Clero Castrense\nDel oficio pastoral a la profesión burguesa\nORACIÓN DE LA MAÑANA PARA NIÑOS.pdf\nLas Obras de Filo10