3.3.METODOLOGÍA - Tesis dirigida por\nUna vez descritas las metodologías más habituales que se emplean para desarrollar un DM, podemos seleccionar cuál de ellas proporciona mayores ventajas frente a las demás en el estudio del área de contraloría y finanzas\nPara el desarrollo de este proyecto, si siguió la metodología de Ralph Kimball, dado que establece claros procesos para todo el inicio del desarrollo del proyecto ya que garantiza la calidad y eficiencia de la solución de inteligencia de negocios.\nPor otro lado, este tipo de metodología bottom-uppermite que, partiendo de cero, podamos empezar a obtener información útil en cuestión de días y después de los prototipos iníciales, comenzar el ciclo de vida normal que nos ofrezca una solución completa de BI.\nLa metodología de Ralph Kimball se ajusta más a lo que se quiere desarrollar al permitir la creación del DWH partiendo de los DM\nEn nuestro caso esta metodología fue desarrollada desde el inicio del proceso de construcción, hasta llegar a las etapas de iteración con el usuario y documentación del proyecto. A continuación se muestra y se describen los procesos realizados por cada fase del proyecto que garantizan su calidad y cumplimiento.\nFigura 3. Metodología Ralph Kimball\nMetodología Kimball (Metodología BDL)\nEl marco presentado por Ralph Kimball con el nombre de Business Dimensional Lifecycle (BDL) ilustra las diferentes etapas por las que debe pasar todo proceso de Data Warehousing. Este enfoque de implementación de DW es ilustrado en figura. Este diagrama ilustra la secuencialidad de tareas de alto nivel requeridas para el efectivo diseño, desarrollo e implementación de DW’s. El diagrama muestra una vista general del mapa de ruta de un proyecto en el cual cada rectángulo es una etapa que nos indica dónde estamos ubicados, que etapas hemos realizado y hacia dónde debemos dirigirnos.\nEs importante aclarar, que el BDL no intenta reflejar un proyecto en término de tiempos y plazos. Como se puede notar, cada rectángulo del diagrama tiene el mismo ancho, con la excepción del gerenciamiento del proyecto. La experiencia\nEn proyectos de Data Warehousing sostiene que la magnitud de recursos y tiempo requerido para cada rectángulo del ciclo de vida no es igual. El BDL se focaliza en la secuencialidad y la concurrencia y no en tiempos y plazos. Cada etapa del ciclo de vida de la figura 2 se describe a continuación para la realización del proyeto:\nDiseñar un Cuadro de Mando Integral (DASHBOARD) basado en datamar que permita optimizar los procesos de planeación, control de gestión, direccionamiento estratégico y toma de decisiones en la división de contraloría y finanzas de empresa de Mibanco.\nMejorar el proceso de toma de decisión por la alta dirección en un 20% mediante información actual en indicadores de la empresa.\nContar con la información del estado actual del banco para así generar iniciativas de control.\nDefinición del Problema del proyecto\nEs posible trasladar este planteamiento general al ámbito de la división de finanzas de la empresa Mibanco ya que no se escapa de esta realidad. La toma de decisiones abarca a las cuatros funciones administrativas, así los administradores cuando planean, organizan, conducen y controlan, se les denomina con frecuencia los que toman las decisiones.\nComo tomar una decisión supone escoger la mejor alternativa de entre las posibles, se necesita información sobre cada una de estas alternativas y sus consecuencias respecto a nuestro objetivo. La importancia de la información en la toma de decisiones, entendiendo por esta "el proceso de transformación de la información en acción". La información es la materia prima, el input de la decisión, y una vez tratada adecuadamente dentro del proceso de la toma de decisión se obtiene como output la acción a ejecutar. La realización de la acción elegida genera nueva información que se integrará a la información existente para servir de base a una nueva decisión origen de una nueva acción y así sucesivamente. Y servirá como Feed-back.\nDe esta manera en el proceso de la toma de decisiones de la empresa Mibanco para el área financiera necesita de la información necesaria en base a los objetivos trazados que tiene como área, en la cual existe este problema que no se cuenta con la información necesaria en tiempo para poder generar o tomar acciones a ejecutar y luego evaluar el impacto de los resultados además de capturar esa información como base para una nueva decisión. Viendo esa necesidad llevamos a cabo este proyecto de realizar un cuadro de mando, integral tomando como oportunidad el uso de las tecnologías de información, con esta solución deseamos tener la información de la situación actual para el área de contraloría y finanzas de la empresa Mibanco.\nPara el desarrollo metodológico se escogerá la división de Contraloría y Finanzas de Mibanco, se analizaran sus gastos y haciendo uso del Cuadro de Mando Integral como herramienta de gestión, se elaboraran diagnósticos clave que nos lleven a la construcción de estrategias de solución y mejora continua e igualmente nos permita identificar los tipos de escenarios financieros que ofrecen mejores condiciones para el desarrollo del banco.\nSe realizaron entrevista a personas que laboran en el área los cuales brindaron información detallada de las laborares que realizan, se analizaron el manual de la organización donde se detallan la función establecidas por cada área y sus respectiva especificación se analizaron los reportes más utilizados del sistema ERP Peoplesoft por parte de los directivos.\nUna vez hecho el planteamiento del problema, describiremos de forma más concreta los requisitos exigidos para darle solución\nTabla 3. Funciones e Información Necesaria Para el Área de Contabilidad\nRealizar cálculo mensual y anual del impuesto a la Renta, impuesto diferido, determinar el IGV, impuestos no domiciliados, impuestos sobre intereses remesados al exterior, retenciones; así como presentación de las declaraciones juradas (PDT) y pagos oportunos.\nControlar la emisión y el archivo de los Comprobantes de Pago emitidos por el Banco según las normas legales vigentes.\nDetalles de los comprobantes de pago.\nElaborar informes sobre disposiciones tributarias y difundirlas indicando sus efectos así como proponer las posibles medidas de acción.\nRegistro Ventas y compras.\nSupervisar el proceso contable automático y/o manual, verificando la generación de reportes de saldos y movimientos.\nRegistrar las provisiones.\nRegistro de los Gastos del banco.\nComprobar que la totalidad de movimientos del ERP se encuentren en el BANTOTAL.\nInformación de ERP y BANTOTAL\nElaborar cuadro estadístico de variaciones de los rubros contables así como la explicación de las diferencias.\nGeneración de los indicadores planteados por la Gerencia.\nAl igual que un plan para un nuevo hogar, la arquitectura técnica es el modelo de los servicios técnicos del DM y de sus elementos. El plan de la arquitectura técnica sirve como marco de organización para apoyar la integración de las tecnologías.\nLa arquitectura permite detectar los problemas a priori y trata de minimizar al comienzo del proyecto las sorpresas que pudieran surgir, la siguiente figura ilustra la arquitectura global planteada para el proyecto.\nFigura 3. Arquitectura Global del Proyecto\nUtilizando el diseño de arquitectura técnica como marco, es necesario evaluar y seleccionar componentes específicos de la arquitectura como ser la plataforma la organización Mibanco dispone de herramientas de software de la plataforma de Microsoft, la cuales son empleadas para el almacenamiento de su información\nSe escogió a la plataforma de inteligencia de negocios de Microsoft por las siguientes razones:\nConocimiento del personal sobre la plataforma de Microsoft\nCumplen con los requerimientos técnicos y de negocio\nNo es muy necesaria la adquisición de nuevos productos por parte de la Mibanco\nEntre los productos utilizados están:\nMicrosoft integration services, es una plataforma para la creación de soluciones empresariales de transformaciones de datos. Integration services sirve para resolver diversos y complejos problemas empresariales mediante la copia o descarga de archivos, él envió de mensajes de correo electrónico como respuesta a un evento, la actualización de almacenamiento de datos, la limpieza y la minería de datos, y la administración de objetos y datos de SQL server. Los paquetes pueden funcionar por separado o conjuntamente con otros paquetes para hacer frente a las diversas necesidades de la empresa. Integration services puede extraer y transformar datos de muchos orígenes distintos, como archivos de datos XML, archivos planos y orígenes de datos relacionales, y posteriormente, cargarlos en uno o varios destinos. Integration services contiene un variado conjunto de tareas y transformaciones integradas, herramientas para la creación de paquetes y el servicio de integration services para ejecutar y administrar los paquetes. Las herramientas de Integration services se pueden usar para crear soluciones sin escribir una sola línea de código. También se pueden programar el amplio modelo de objetos de integration services para crear paquetes mediante programación y y codificar tareas personalizadas y otros objetos de paquetes.\nMicrosoft SQL Server Analysis Services: datos multidimensionales permite diseñar, crear y administrar estructuras multidimensionales que contienen datos de detalle y agregados procedentes de varios orígenes de datos, como bases de datos relacionales, en un único modelo lógico unificado compatible con los cálculos integrados.\nAnalysis Services: datos multidimensionales proporciona un análisis rápido, intuitivo y descendente de grandes cantidades de datos generados en este modelo de datos unificado, que se puede entregar a los usuarios en varios idiomas y monedas.\nAnalysisServices: datos multidimensionales trabaja con almacenes de datos, mercados de datos, bases de datos de producción y almacenes de datos operativos, y admite el análisis de datos históricos y en tiempo real.\nMicrosoft SQL Server AnalysisServices contiene las características y herramientas necesarias para crear complejas soluciones de minería de datos.\nUn conjunto de algoritmos de minería de datos estándar del sector.\nEl Diseñador de minería de datos, que sirve para crear, administrar y examinar modelos de minería de datos para, a continuación, crear predicciones a partir de dichos modelos.\nEl lenguaje DMX (Extensiones de minería de datos), que sirve para administrar modelos de minería de datos y crear complejas consultas predictivas.\nSe pueden usar varias de estas características y herramientas a la vez para detectar las tendencias y los patrones existentes en los datos; después, se pueden usar las tendencias y los patrones para tomar decisiones informadas sobre los problemas empresariales más complicados.\nAllFusionERwin Data Modeler es una herramienta de diseño de base de datos que ayuda a los usuarios a diseñar, generar y mantener alta calidad de las aplicaciones de base de datos de alta performance. AllFusionERwin Data Modeler permite al usuario visualizar la estructura correcta, elementos claves y el diseño optimizado de su base de datos, desde los requerimientos de un modelo lógico de información y reglas de negocio que definen la base de datos, a un modelo físico optimizado para las características específicas de la base de datos seleccionada.\nAllFusionERwin Data Modeler automáticamente genera tablas y miles de líneas de procedimientos almacenados y códigos disparadores para las base da datos líderes. Su tecnología de “comparación completa” permite el desarrollo iterativo, de forma tal que los modelos están siempre sincronizados con la base de datos del usuario. Al integrarse con entornos de desarrollo líderes, AllFusionERwin Data Modeler también acelera la creación de aplicaciones centralizadas en datos.\nLos profesionales en bases de datos también pueden utilizar CA ERwin DM para migrar rápidamente los esquemas de datos SQL Server existentes y acelerar la implementación de proyectos Visual Studio. Los objetos administrados pueden ser sometidos a ingeniería inversa desde Visual Studio dentro de CA ERwin DM, para la visualización, integración y generación de reportes sobre metadatos. CA ERwin DM r7.2 también brinda soporte nativo completo para la sintaxis relacional en SQL Server 2005, incluyendo la ingeniería completa de objetos directamente con el catálogo de base de datos y/o a través de script. La nueva versión también brinda soporte para MySQL, DB2 9 y Sybase IQ.\nOffice Professional 2010 combina todo lo que necesita para crear, editar y compartir documentos desde prácticamente cualquier lugar. Obtenga herramientas de primerísima calidad para llevar adelante su negocio y sus proyectos de forma eficaz\nEn esta parte se presenta las dimensiones y áreas de análisis que fueron incluidas en el proyecto de inteligencia de negocios.\nEl diseño físico de las base de datos se focaliza sobre la selección de las estructuras necesarias para soportar el diseño lógico. Algunos de los elementos principales de este proceso son la definición de convenciones estándares de nombres y características específicas del ambiente de la base de datos.\nEsta etapa es típicamente la más subestimada de las tareas en un proyecto de DW. Las principales sub etapas de esta zona del ciclo de vida son: la extracción, la transformación y la carga (proceso ETL). Se definen como procesos de extracción a aquellos requeridos para obtener los datos que permitirán efectuar la carga del Modelo Físico acordado. Así mismo, se definen como procesos de transformación los procesos para convertir o recodificar los datos fuente a fin poder efectuar la carga efectiva del Modelo Físico. Por otra parte, los procesos de carga de datos son los procesos requeridos para poblar el DW.\nDescripción De La Columna Origen\nClave primaria de dimensión suplidores\nClave primaria de dimensión comprobantes\nClave primaria de dimensión partidas\nClave primaria de dimensión asignacion\nClave primaria de dimensión usuario\nClave primaria de dimensión cuenta\nClave primaria de dimensión detalles\nEn las tablas anteriores se detalla el mapeo de la tabla de hechos de nuestro modelo dimensional con los dato provenientes de la base de datos transaccional para cada uno de los procesos de negocio, en el caso del diseño de ETL se hará uso de la herramienta Integration services de Microsoft.\nEspecificación de Aplicaciones para Usuarios Finales.\nNo todos los usuarios del DW necesitan el mismo nivel de análisis. Es por ello que en esta etapa se identifican los diferentes roles o perfiles de usuarios para determinar los diferentes tipos de aplicaciones necesarias en base al alcance delos diferentes perfiles (gerencial, analista del negocio, vendedor, etc.)\nSe realizaron entrevistas a las áreas o división de contraloría y finanzas de mibanco los cuales solicitaron contar con repostes mas accesibles, flexibles, dinámicos, y desacoplados de cualquier sistema pero aun no es fácil integrar a cualquier aplicación, en nuestro caso optamos por utilizar la herramienta por Microsoft Excel 2010. Para este proyecto existe un tipo de usuario final:\nJefe del área: usuario que tiene perfil de consulta mas operacional para ellos de desarrollaran reportes estándares\nDesarrollo de Aplicaciones para Usuarios Finales.\nUna vez que se ha cumplido con todos los pasos de la especificación y se tiene la posibilidad de trabajar con algunos datos de prueba, comienza el desarrollo de la aplicación. La herramienta ya vista anteriormente que viene a ser Microsoft Excel nos sirve de gran ayuda ya que permite a los usuarios finales poder crear sus propios escenarios de análisis y explotación de datos para que se desarrolle el análisis de la información\nExisten diversas plantillas de reportes prestablecidos, dichos reportes se han generado basados en los requerimientos de los usuarios finales por el área de contabilidad perteneciente a la división de contraloría y finanzas de Mibanco\nA continuación se presentan los reportes diferenciados por tipo de análisis.\nSe realizo una verificación final de la información. Se realizo una capacitación a los usuarios en el uso de la solución de inteligencia de negocios además de material didáctico para dicha capacitación\nSe realizo una capacitación técnica de la herramienta al personal a cargo del área sistemas responsables soporte y mantención de los sistemas con el fin o propósito que puedan brindar servicios de soporte y mantenimiento con el cuidado respectivo de los datamars y el data warehouse.\nMantenimiento y crecimiento.\nData Warehousing es un proceso (de etapas bien definidas, con comienzo y fin, pero de naturaleza espiral) pues acompaña a la evolución de la organización durante toda su historia.\nLuego de seguir en otra etapa de pruebas y llevar acabo una evaluación de por el cliente final y obteniendo una aceptación favorable, el data warehouse se encentra en producción generando satisfacción entre los usuarios esto se refleja en el hecho que los reportes del sistema ERP peoplesoft de oracle aun se encuentras disponible pero ya no son muy concurridos y baja su demanda.\n3.4.PROPUESTA DEL PROYECTO


Se presenta South of the Circle, una historia ambientada en la década de los 60, en medio de la Guerra Fría / kopodo\nSe presenta South of the Circle, una historia ambientada en la década de los 60, en medio de la Guerra Fría\nYuri Pérez Taylor\tFecha: 14/04/22 Sección: Nintendo Noticias PC PlayStation Trailer Xbox\n11 Bit Studios anunció su asociación con el estudio State of Play para entregar South of the Circle una experiencia narrativa que ofrece una historia situada en medio de la Guerra Fría de la década de 1960; el juego estará disponible en PC, Switch, Xbox Series S|X, Xbox One, PlayStation 5 y Playstation 4.\nSouth of the Circle sigue la historia de Peter, quien se encuentra en medio de la lucha detrás de la escena entre poderes militares. Ubicado en una realidad de la Guerra Fría, podrán encontrar talentos como Gwilym Lee (“Bohemian Rhapsody”), Olivia Vinall (“La mujer en blanco”), Richard Goulding (“The Crown”), Anton Menor (“Juego de tronos”), Adrian Rawlins (“Chernobyl”), y Michael Fox (” Abbey Downton “).\n“South of the Circle es una de esas cosas de amor-a primera vista”, dice Marek Ziemak, director de desarrollo externo de 11 bits Studios. “La narrativa y la sensibilidad artística del juego nos cautivaron de inmediato. South of the Circle está muy enfocado en la narración inspirada en el cine de clase mundial, lo que lo hace un poco diferente de nuestros títulos anteriores. Una vez que los jugadores experimentan su narrativa que se involucra instantáneamente, conmovedoras emociones, estamos convencidos de que entenderán por qué queríamos tenerlo en nuestra cartera de publicaciones. Y estamos encantados de poder empezar a trabajar con el estado de juego, ya que es un estudio que ha estado en nuestro radar durante mucho tiempo”.


Apple iPhone 6 - Restablece la configuración predeterminada en iPhone 6 - Entel\niOS 11.0 iOS 8 Cambia el dispositivo\nActiva el ID de Apple en el teléfono móvil\nActiva el teléfono móvil\nSi tu teléfono móvil reacciona con lentitud o no funciona normalmente, en algunos casos puede ayudar el restablecer la configuración predeterminada. Al hacerlo se borran las configuraciones que has hecho en el móvil.\n1 Busca "Restablecer"\n2 Restablece solo los ajustes\nPresiona Restablecer toda la configuración.\nPresiona Restablecer toda la configuración. Espera unos instantes mientras el teléfono móvil restablece la configuración predeterminada. Sigue las indicaciones de la pantalla para configurar el móvil y dejarlo listo para ser utilizado.\nNota: Si eliges restablecer solo los ajustes, todos los ajustes del móvil se restablecen, pero no se borran los contactos, archivos de música, videos ni los compromisos del calendario, entre otros.\n3 Restablece los ajustes y los datos\nPresiona Borrar contenido y configuración.\nPresiona Borrar iPhone.\nPresiona Borrar iPhone. Espera unos instantes mientras el teléfono móvil restablece la configuración predeterminada. Sigue las indicaciones de la pantalla para configurar el móvil y dejarlo listo para ser utilizado.\nNota: Si eliges restablecer los ajustes y los datos, se borran tanto los ajustes como los contactos, archivos de música, videos y compromisos del calendario, entre otros. Cuando has restablecido los ajustes y los datos, el teléfono móvil debe ser activado.


Djokovic volvió a imponerse a Murray en la final del Abierto de Australia\nEl tenista serbio se convirtió en el segundo tenista en ganar cinco veces este Grand Slam. FOTO AP\nMurray no supo ganar a Djokovic. No aprovechó sus oportunidades en el primer desempate, ni tampoco rematar al serbio cuando parecía hundido físicamente tras ganar el británico el segundo set. ‘Nole’ apenas lograba tenerse en pie, al borde de la fatiga y extenuación y Andy le dejó escapar, para renacer de sus cenizas y conseguir su octavo título del Grand Slam, mientras el de Dunblane se desesperaba una y otra vez.\nDjokovic es como el fondista checo Emil Zatopek, campeón olímpico en Londres 1948 y luengo en Helsinki 1952. El atleta que recibió los sobrenombres de “La locomotora humana” y “La locomotora checa” parecía hundido en las pruebas de fondo, y luego atacaba cuando parecía al borde de la retirada, sobrepasando a sus rivales para ganar.\nPero Murray estaba desdibujado y desmoralizado tras perder el primer parcial, y su ventaja se esfumó rápidamente. Con 4-3 para Djokovic se produjo una interrupción de cinco minutos para mover, por seguridad, a un sector del público que molestaba a los jugadores con sus gritos, y a dos de ellos que habían saltado a la pista para protestar.\nTras ese parón Murray ordenó algo más su mente, y logró hacerse con ese desempate. “Cabeza, cabeza”, le recordaba su entrenadora, la francesa Amelie Mauresmo, mientras Djokovic se encaminaba al baño.


Análisis de IMETEC Succo Vivo: Opiniones y precios\nInicio » Electrodomésticos » Exprimidores » Análisis de IMETEC Succo Vivo: Opiniones y precios\n¡Bienvenid@s a nuestra guía sobre IMETEC Succo Vivo!\nIMETEC Succo Vivo es un extractor de zumos equipado con la mejor tecnología italiana, para obtener bebidas frescas y sanas, con todas las propiedades de las frutas y las verduras.\nA través de un motor de inducción potente y muy sólido, con este extractor podrás preparar las bebidas más exquisitas y a una trituración precisa, sobre todo gracias al Imetec Diamond Technology, que funciona como extracción lenta a 60 revoluciones por minuto.\nTodos los componentes de esta máquina están pensados para la mayor comodidad del usuario, hasta la incorporación de una boca extra grande de 75 mm que permite introducir algunas frutas enteras sin necesidad de cortarlas.\nLa limpieza y la calidad van de la mano en la IMETEC, por lo que viene equipada con un filtro de malla fina para que el zumo siempre salga puro. Pero si te gustan los zumos más espesos y con trocitos de fruta, puedes colocar el filtro de malla grande que también sirve para los sorbetes y las salsas\nEl extractor versátil\nSi estás buscando un extractor que te acompañe de manera fiel y durable en tu cruzada a favor de la vida sana, pero sin que ello represente un sacrificio, IMETEC Succo Vivo es tu máquina. Todas las propiedades sanas de las frutas, verduras y hortalizas se posarán directamente en tu vaso. Gracias a la extracción lenta del motor, el extractor logra mantener todos los nutrientes de los alimentos, ya que el proceso de prensado se realiza en frío y no se altera absolutamente nada.\nCalificación del usuario: 2.59 (61 votes)\nIMETEC Succo Vivo - Extractor de zumos, color plata y negro\nPotencia (watios) 240\nMantiene el 95% de las vitaminas\nLast update was on: 17 junio, 2022 9:52 pm\nCaracterísticas técnicas de IMETEC Succo Vivo\nSi estás buscando un extractor que te acompañe de manera fiel y durable en tu cruzada a favor de la vida sana, pero sin que ello represente un sacrificio, IMETEC Succo Vivo es tu máquina.\nTodas las propiedades sanas de las frutas, verduras y hortalizas se posarán directamente en tu vaso. Gracias a la extracción lenta del motor, el extractor logra mantener todos los nutrientes de los alimentos, ya que el proceso de prensado se realiza en frío y no se altera absolutamente nada.\nOtra ventaja de esta máquina es su boca extra grande de 75mm, que además cuenta con una cuchilla pre-corte para que la fruta y la verdura sí pueda colocarse entera pero que llegue cortada por la propia máquina antes de triturarse.\nEsto permite al usuario ahorrar tiempo y genera que la máquina tarde menos en el proceso de extracción, ya que los alimentos llegan mejor antes de hacerse zumos.\nGracias a su motor AC de inducción, la máquina funciona de manera eficiente en las operaciones más complicadas, como puede ser la extracción del zumo de una granada o la preparación de la leche de almendras.\nAdemás, cuenta con una potencia de 60 revoluciones por minuto, lo que representa la justa velocidad del procesado para garantizar la fuerza necesaria para tener el zumo listo en un tiempo aceptable.\nEl usuario podrá optar por dos filtros, dependiendo de las necesidades que tenga en el momento y de su gusto particular. El de malla fina para bebidas más líquidas, el de malla sólida para zumos espesos y con trozos de alimentos, o el accesorio específico para preparar sorbetes y salsas.\nLas posibilidades son muchas y excede ampliamente el mundo de los zumos, las salsas y los helados, sobre todo teniendo en cuenta el libro que viene en el paquete con 100 recetas que se pueden preparar utilizando este exprimidir.\nPor último, hay que remarcar el sistema tornillo sin fin, muy resistente con puntas de diamante de 6cm más alto que lo habitual, para garantizar un funcionamiento en modo continuo y sin interrupciones.\nAdemás de permitir trozos enteros de fruta y de verdura, la boca extra-grande cuenta con otras dos ventajas estupendas. Por un lado, la incorporación de unas cuchillas internas pre-triturado, que permiten suavizar el impacto del procesado y ahorrándole la tarea de cortar al usuario. Por el otro, no es necesario empujar los alimentos, ya que el poder de absorción de la máquina es asombroso.\nHace bastante menos ruido que un extractor convencional, lo que se agradece porque no es una característica habitual en este tipo de productos. Si bien el ruido no desaparece, sí que es mucho menor de lo que podría esperarse.\nUn diseño compacto y ligero, que no precisa demasiado espacio en la cocina para colocarlo en cualquier rincón. Además, está diseñado en una forma vertical, por lo que se necesita más espacio de alto que de ancho, y eso nunca representa un problema.\nLa incorporación de dos filtros diferentes dotan a la máquina de una versatilidad que otras de la misma gama no tienen, de manera tal que podemos escoger entre zumos líquidos o bebidas más densas con trozos de fruta.\nLigado con lo anterior, también podemos utilizar un filtro exclusivo para preparar las salsas más sabrosas y los sorbetes más apetitosos.\nSu sistema de tornillo sin fin le permite un funcionamiento sin interrupciones y libre de todo tipo de atascos. Todo esto, reforzado por una construcción robusta y materiales de calidad que garantizan la durabilidad del producto.\nEl precio puede resultar un poco elevado para las prestaciones que ofrece, aunque es verdad que su robustez y la calidad de sus materiales encarecen el producto.\nLa limpieza del agujero de la salida de desechos no es demasiado cómoda para la limpieza. El fabricante no ha tenido demasiado en cuenta ese detalle al momento del diseño y es algo que se echa de menos, sobre todo teniendo en cuenta que una limpieza confortable en un exprimidor de zumos resulta esencial.\nSi bien cuenta con dos filtros diferentes y hace que la máquina resulte muy versátil, a lo mejor vendría bien un filtro intermedio entre los zumos líquidos y los zumos densos, porque hay momentos en los que nos apetece un zumo ni tan líquido ni tan espeso.\n[amz-related-products search_index=’All’ keywords=’exprimidor’ unit=’grid’]\nLos 5 mejores exprimidores para tus zumos (manuales y eléctricos) – Guía 2022\nLos mejores Extractores de Zumo de Prensado en Frío (Guía 2022)\nEtiquetas: Comparativa IMETEC Succo VivoComprar IMETEC Succo Vivo precioOfertas IMETEC Succo Vivoreview\nAnálisis de BioChef Atlas Whole Slow Juicer: Opiniones y precio


Cuando todo es fiesta menos la realidad | mientrastanto.org\nContemplado con cierta distancia provoca pasmo y una cierta angustia, porque cuando algo se trivializa inevitablemente se le quita la fuerza. No hace falta apelar a Guy Debord y su “sociedad del espectáculo”. Es otra cosa. Cuando el aplauso cierra una vida, el palmero ya ha cerrado sus entendederas. Fíjense si no en las manifestaciones de masas o masitas. Las concentraciones obreras se abrían con la banda musical del gremio o del sindicato que interpretaban himnos que subieran el ánimo y que respondieran a una evidencia: ¡Aquí estamos nosotros! Últimamente se instalan unos tambores aporreados por un conjunto de frikis, más aburridos que un pasodoble, sin demasiada ambición por pasar ni a la historia de los oprimidos, y menos aún a la de la música.\n¿Quién nos iba a decir que un personaje que hasta el mismo Torrente de Santiago Segura hubiera considerado desdeñable, se iba a convertir en protagonista de un serial televisivo? Me estoy refiriendo a Jesús Gil y Gil, un botarate adicto a la delincuencia, asesino en serie con cerca de cien muertos en su haber, ni siquiera un fascista porque sería darle entidad política a quien sólo fue una llamativa excrecencia de un régimen que los fabricaba en serie, aunque más discretos. Ahora, un par de majaderos dedicados a echar basura para alimento de televidentes hacen su biografía en imágenes. De un tipo con menos fondo que Al Capone y al que recuerdo llamándome día sí y día también para amenazarme con su voz de cascajo, los hiperventilados chicos de la tele aseguran que no le interesaba el dinero, sino que hablaran de él. Vamos, que se limitaba a un caso de desajuste de la personalidad. De los cretinos no sé si será el Reino de los Cielos, pero el de su sucursal bancaria sí.\nTusquets y Anagrama fueron el subproducto de un año que se inauguró con el asesinato a manos de la policía del estudiante Enrique Ruano\n[Fuente: "Sabatinas intempestivas" del autor en Vozpópuli]


Ofrecemos diversas informaciones y consejos útiles para conseguir la correcta posición en la bicicleta, el máximo confort en el pedaleo.\nEl tío Petros y la conjetura de Goldbach a pesar de su título, que engaña con sinceridad, es realmente la historia del sobrino, que crece fascinado por la figura. VALORACIÓN DEL DOLOR. Es muy subjetivo y hay que valorarlo haciendo preguntas (historia clínica/ anamnesis): ¿donde está el dolor. región en un punto, zona.\nOfrecemos diversas informaciones y consejos útiles para conseguir la correcta posición en la bicicleta, el máximo confort en el pedaleo. CORAZÓN Y CIRCULACIÓN. Presión baja = presión alta (Hipotensión = hipertensión) La sangre simboliza la vida. La sangre es el sustentador.\nVALORACIÓN DEL DOLOR. Es muy subjetivo y hay que valorarlo haciendo preguntas (historia clínica/ anamnesis): ¿donde está el dolor. región en un punto, zona. El cuerpo humano se divide en las partes derecha e izquierda, y también por la cintura. La parte derecha representa la parte externa y masculina; cada persona. El cuerpo humano se divide en las partes derecha e izquierda, y también por la cintura. La parte derecha representa la parte externa y masculina; cada persona. El cuerpo humano se divide en las partes derecha e izquierda, y también por la cintura. La parte derecha representa la parte externa y masculina; cada persona.\nOfrecemos diversas informaciones y consejos útiles para conseguir la correcta posición en la bicicleta, el máximo confort en el pedaleo. VALORACIÓN DEL DOLOR. Es muy subjetivo y hay que valorarlo haciendo preguntas (historia clínica/ anamnesis): ¿donde está el dolor. región en un punto, zona. El tío Petros y la conjetura de Goldbach a pesar de su título, que engaña con sinceridad, es realmente la historia del sobrino, que crece fascinado por la figura. Varias personas me han preguntado sobre posturas específicas para aliviar este tipo de dolencias. Aquí tienes un artículo que te ayudará mucho en este tema. El concepto de Líneas Miofasciales y el papel de la fascia en los estudios del cuerpo humano son relativamente recientes hasta el momento, la medicina, en todos sus.\nVarias personas me han preguntado sobre posturas específicas para aliviar este tipo de dolencias. Aquí tienes un artículo que te ayudará mucho en este tema. El concepto de Líneas Miofasciales y el papel de la fascia en los estudios del cuerpo humano son relativamente recientes hasta el momento, la medicina, en todos sus. El concepto de Líneas Miofasciales y el papel de la fascia en los estudios del cuerpo humano son relativamente recientes hasta el momento, la medicina, en todos sus.\n"Los desastres suponen ciclos en el ciclo de la experiencia humana [ ] El ciclo humano refleja al ciclo de catástrofes. La Tierra se beneficia con una. El cuerpo humano se divide en las partes derecha e izquierda, y también por la cintura. La parte derecha representa la parte externa y masculina; cada persona. Hola a todos. Tengo una semana y ya no aguanto el dolor, pienso que en parte es emocional pero no tanto en lo material. Tengo un hijo con capacidades diferentes y se.\nEl cuerpo humano se divide en las partes derecha e izquierda, y también por la cintura. La parte derecha representa la parte externa y masculina; cada persona. Personalmente, trato de mantenerme al tanto de la apertura de nuevos albergues, del cierre de otros, de cambios en el recorrido y de otras variaciones significativas.\nEl cuerpo humano se divide en las partes derecha e izquierda, y también por la cintura. La parte derecha representa la parte externa y masculina; cada persona. El concepto de Líneas Miofasciales y el papel de la fascia en los estudios del cuerpo humano son relativamente recientes hasta el momento, la medicina, en todos sus. El cuerpo humano se divide en las partes derecha e izquierda, y también por la cintura. 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La sangre es el sustentador. Hola a todos. Tengo una semana y ya no aguanto el dolor, pienso que en parte es emocional pero no tanto en lo material. Tengo un hijo con capacidades diferentes y se.\nHola a todos. Tengo una semana y ya no aguanto el dolor, pienso que en parte es emocional pero no tanto en lo material. Tengo un hijo con capacidades diferentes y se. CORAZÓN Y CIRCULACIÓN. Presión baja = presión alta (Hipotensión = hipertensión) La sangre simboliza la vida. La sangre es el sustentador.\nOfrecemos diversas informaciones y consejos útiles para conseguir la correcta posición en la bicicleta, el máximo confort en el pedaleo. Varias personas me han preguntado sobre posturas específicas para aliviar este tipo de dolencias. Aquí tienes un artículo que te ayudará mucho en este tema.\nEl dolor en la espalda a la inspiración da a la izquierda en el cuello 9 10 25\n5 thoughts on “El dolor en la espalda a la inspiración da a la izquierda en el cuello”\nEl dolor en los riñones y la rodilla izquierda\nlessnuridd1973 к записи El dolor en la espalda a la inspiración da a la izquierda en el cuello


Maraubrykoga | Magazine Digital para saber de todo\nEnvejecimiento de la piel: ¿Cómo funciona?\nPara entender el envejecimiento de la piel, primero debemos entender nuestra piel. La piel es nuestro[…]\nCuando se trata de tu rutina de cuidado de la piel, ¿prefieres utilizar el menor número[…]\n¿Cansada de la rutina? Prueba con una mascarilla facial\n¿Quieres romper tu rutina diaria durante 20 minutos? Puede aplicar una mascarilla facial de Cocoon Imagen[…]


¿Son actualmente los bonos un refugio? - UFM Market Trends\nPor Roberto Morales Chang 15 febrero, 2016\nEl banco de inversión alemán Berenberg emitió una recomendación el 31 de diciembre sobre el “efecto Varoufakis” y su importancia para este 2016. El efecto Varoufakis consiste en que el riesgo político de un país es, en parte, por los funcionarios del gobierno. El efecto hace referencia al ex ministro de finanzas griego Yanis Varoufakis. El banco Berenberg explica cómo los niveles de confianza de Grecia bajaron durante su periodo como ministro de finanzas, y luego se recuperó cuando Varoufakis renunció. Es importante mencionar que el mismo Varoufakis respondió a este informe explicando que haya correlación no significa necesariamente que sea la causa. Tal caso se puede ejemplificar en Argentina con Mauricio Macri y su equipo de trabajo. Macri ha mencionado numerosas veces que busca recuperar la confianza del inversionista hacia Argentina para atraer fondos. Esto se evidencia con su visita al foro DAVOS organizado por el World Economic Forum y el reciente anuncio de un acuerdo para pagar la deuda de bonos emitidos en el 2001 con dos de los más grandes acreedores que votaron en contra de la restructuración. Por otro lado, Rusia anunció el 4 de febrero buscar emitir bonos desde que se le fueron impuestas las sanciones económicas derivado de problemas geo políticos en 2014. El efecto Varoufakis se puede manifestar aumentando el riesgo político o disminuyéndolo.\nResulta interesante repasar el pasado de Argentina y Grecia en cuanto a cómo han manejado la deuda contraída por bonos. Cada uno manejó el caso de diferente manera y cada uno tuvo diferentes repercusiones. Se puede especular que la decisión de Macri de recuperar la confianza de los inversionistas es una forma de preparar a los mercados financieros para una nueva emisión de bonos argentinos para mejorar la situación fiscal del país y relación contra sus acreedores. De llegar a concretarse esto sería una noticia con muchas externalidades para los inversionistas. La actual situación financiera global de volatilidad e incertidumbre en los mercados de capitales hace que los instrumentos financieros de renta fija sean atractivos y sean considerados como un lugar donde refugiarse para algunos.\nExisten diferentes tipos de bonos en cuanto a su madurez, pago de principal, tasa de interés y obligaciones contraídas por parte del emisor para eventuales escenarios de incumplimiento de pago. Los bonos resultan atractivos para un inversionista ya que el pago de estos es algo más seguro en cuanto a retorno como otros instrumentos financieros que son más especulativos y volátiles. Es de común práctica utilizar bonos y otros instrumentos financieros en portafolios de inversión para disminuir riesgo siempre buscando el mayor retorno posible. Los bonos son el instrumento utilizado para disminuir el riesgo del portafolio mientras el componente que maximiza el retorno proviene generalmente de instrumentos financieros como acciones y derivados financieros.\nPara mediados de febrero, todavía persiste cierta incertidumbre generada por cómo empezó el mercado financiero en el año 2016. Todavía se siente cierta inquietud sobre la solidez de la economía china, la introducción de tasas negativa de interés en Japón, precios de los commodities liderados por el petróleo y efectos de lo mencionado junto a cuestiones políticas en economías emergentes como Brasil. Esto resulta que el inversionista promedio tenga dudas sobre la certeza de su portafolio y venda cierta porción de su portafolio de acciones y se transfiera a un mercado de renta fija para disminuir ese riesgo de volatilidad ligado a especulación. Tres formas que esto suceda es trasladar una proporción de su portafolio a más renta fija con el capital existente, vender cierta proporción de lo que no sea renta fija del portafolio o buscar meter más renta fija a su portafolio con nuevo capital. Es cierto que se pierde valor en el mark-to-market al tomar esta decisión y, si siguen subiendo las tasas de interés en Estados Unidos, la renta fija es poco atractiva. Esto puede causar hasta rendimientos negativos en otras monedas al realizar este tipo de movimiento en los portafolios. Ambas formas se presentan actualmente en los mercados financieros viendo los flujos de renta fija contra capital y viendo la demanda de futuras emisiones de renta fija.\nFuente: Banco de America Merrill Lynch Global Research, EPFR Global – Marketwatch.\nDesde principios de año el flujo derivado del mercado de acciones ha sido negativo, significando que los inversionistas están saliendo de esta posición, mientras que el flujo de renta fijas ha cambiado de diciembre 2015 a enero 2016. Esto es importante explicar ya que proviene del tiempo de incertidumbre cuando el FED Fund Rate fue incrementado en 0.25%, haciendo este instrumento financiero poco atractivo. Sin embargo, como se mencionó anteriormente, por numerosos factores la incertidumbre cambio a otros factores haciendo como refugio la renta fija. Por otra parte, hay que ver las nuevas emisiones de renta fija que vienen en el año. En enero 14 fue noticia cuando AB Inbev anunció la emisión de bonos $46 billones de dólares, pero lo importante fue que tuvo ofertas de compra de hasta $110 billones de dólares en demanda; récord histórico. Es importante ver si esta tendencia se mantiene o no en los futuros meses.\nEs normal que el mercado financiero mundial esté con incertidumbre y esto conlleva a la volatilidad, pero en las últimas semanas esto se ha magnificado provocando un movimiento de flujos de un sector del mercado de capitales hacia la renta fija. Esta renta fija también se ha visto incrementada en su demanda. Sin embargo, este mercado tiene tres grandes riesgos: el riesgo mercado (cambio en tasas de cambio e interés), riesgo de crédito (incumplimiento de obligaciones contractuales) y riesgo país. Por el contexto, los instrumentos financieros de renta fija parecen ser un refugio ante un período de incertidumbre. Los inversionistas están buscando este tipo de inversión y no es nada raro que Argentina y Rusia, dos países que anteriormente generaban mucha incertidumbre, se perfilen como países refugio en materia de renta fija. Es importante mencionar que no serán los únicos países ya que quienes estén atentos a estas tendencias en el mercado puede aprovechar esta oportunidad para mejorar la forma de financiamiento de empresas y países si se saben vender bien. El efecto Varoufakis puede ser muy importante en lo que queda en el año y la verdadera pregunta debería ser que otros actores económicos se van a sumar a esta oportunidad de arbitraje que se está presentando ante el miedo e incertidumbre que existe en el mercado financiero.


28 de Diciembre de 2014 - 11:05 CST Por hola.com\nLas redes sociales han abierto un nuevo canal de comunicación entre los famosos y sus seguidores, quienes durante años veían distante la posibilidad de poder comunicarse de manera directa. Sin embargo, ahora, con la gran variedad de redes sociales, los fans pueden sentirse más cerca de sus ídolos y observar, desde un plano más íntimo, cómo son sus vidas en el plano personal, sus sentimientos y experiencias cotidianas. De igual forma, para las celebridades se ha vuelto fundamental sentir el cariño y apoyo de sus seguidores a través de la red, pues es un recordatorio constante de que su duro trabajo rinde frutos día con día.\nPara Fernando del Solar, la comunicación con sus fans en Twitter se ha convertido en un bálsamo reconfortante en su lucha contra el linfoma de Hodgkin que padece desde julio del 2012, según mencionó recientemente su esposa, Ingrid Coronado, a la agencia de noticias Notimex.\n“Lo que últimamente ha sido difícil es su ánimo. Yo les pido (a sus seguidores) que le manden mensajitos por Twitter, eso lo anima y le ayuda mucho a salir adelante", explicó la conductora de televisión, quien se ha convertido en el brazo derecho de su esposo a lo largo del difícil proceso. “Hoy por hoy estoy cansada, han sido más de dos años y medio, y ya es mucho tiempo. Los doctores dicen que va muy bien, ahora es una cuestión de ánimo", agregó.\nAunque es difícil imaginar al alegre y carismático presentador de televisión sin una sonrisa en el rostro, la conductora de "La Academia Kids" mencionó que, a veces, la enfermedad afecta el estado de ánimo de su esposo, quien cuenta con el cariño y apoyo incondicional de sus hijos, Luciano y Paolo, amigos y seguidores. “(Fernando) no se siente bien y eso a veces lo hace sentirse un poquito desanimado, pero yo sé que con la ayuda de la gente saldrá adelante".\nEl pasado octubre, el apuesto argentino mencionó que la actitud con la que se ha enfrentado a la enfermedad (un cáncer que ataca el sistema linfático y que le dañó el pulmón derecho) y el apoyo de sus seres queridos han sido clave en su recuperación. “Es actitud y darle con todo y esperar estar bien. La familia me apoya, Ingrid, mis papás, mis hijos, mis hermanas, mis amigos”. Además, a través de su cuenta de Twitter el conductor de “Gánale al chef” suele compartir chistes y mensajes positivos con sus casi 914 mil seguidores, dejando en claro que el amor y su pasión por la vida son la mejor medicina.


El 47% de llamadas de extorsión en el país provienen de la Granja de Rehabilitación Cantel – GuatemalanJournal\nEl 47% de llamadas de extorsión en el país provienen de la Granja de Rehabilitación Cantel\nEn julio de 2019, las autoridades allanaron la Granja de Rehabilitación Cantel. Es una cárcel donde hay 2,263 internos en un espacio diseñado para 625. El allanamiento permitía buscar objetos de posesión ilícita en cualquier lugar del penal, incluyendo oficinas administrativas. Pero aquello era como buscar una aguja en un pajar, en particular en las “conejeras”, un área con filas interminables de champas, habilitada hace años cuando el edificio principal ya no se dio abasto. Encontraron 200 cargadores para teléfonos celulares, y 11 teléfonos. Los otros 189 no aparecieron.\nEl blanco principal de los extorsionistas en la Granja de Rehabilitación Cantel, en Quetzaltenango, son víctimas en el occidente, suroccidente y el departamento de Guatemala, según las autoridades. Las llamadas también salen de otras cárceles.\n“Nos tardamos más en organizar un allanamiento que los internos en conseguir más teléfonos”, dice el Fiscal Antonio Díaz, en la Fiscalía Antiextorsiones del Ministerio Público (MP) en Quetzaltenango. Además, casi todas las semanas, la Policía Nacional Civil (PNC) hace requisas en Cantel. Las requisas, a diferencia de los allanamientos, sólo incluyen áreas específicas del penal. Hicieron una la primera semana de octubre, e incautaron más teléfonos, aunque la semana anterior habían requisado las mismas áreas.\nPrevious Presidente de la República de Guatemala concluye su gira en Turquía\nNext Emisión de licencias de conducir es incierto


La planta italiana de producción de los F-35 se reabrirá mañana - Hispaviación\nLa planta italiana de producción de los F-35 se reabrirá mañana\nDespués de dos días de cierre temporal para ayudar a prevenir el coronavirus, la FAL de Cameri de F-35 se reabrirá mañana trás un proceso de limpieza intensivo.\nLa instalación fue cerrada el pasado lunes 16 como medida de precaución para evitar la propagación del virus Covid-19 y para realizar una limpieza y saneamiento profundo en la misma.\nLa otra planta internacional de ensamblaje final y verificación, dirigida por Mitsubishi Heavy Industries y con sede en Nagoya, Japón, también ha vuelto a su horario normal de trabajo después de una pausa temporal del 9 al 13 de marzo\nEl portavoz de Lockheed Martin, Trent Perrotto, ha dicho en un comunicado que no hay «impactos específicos» en la operación de la compañía o en la cadena de suministro en este momento. Y luego añadió «En Lockheed Martin, los empleados con exposición potencial son instruidos para trabajar a distancia y con una auto-cuarentena. Les hemos proporcionado la orientación necesaria al igual que a sus gerentes para acomodar horarios de trabajo flexibles y arreglos alternativos cuando sea posible. Cuando las circunstancias lo permiten, limpiamos a fondo las áreas de trabajo y los espacios comunes en cualquier instalación con elevada exposición a COVID-19 y compartimos regularmente protocolos de prevención de exposición para reforzar los comportamientos saludables».


Elementos superpesados (videoblog) - El profe de Física\nPor Arturo Quirantes, el 13 mayo, 2014. Categoría(s): Café y Física • Física moderna ✎ 2\n¿Cómo puede Iron Man sintetizar un nuevo elemento químico? Receta: un colisionador de IKEA, música cañera de fondo, cara de guay y muchos miles de millones de dólares. Ah, sí, y algunos conocimientos de la física de los elementos superpesados.\nAntonio L S dice:\n13 mayo, 2014 a las 7:43 pm\nGracias por el videoblog. La nucleosíntesis es uno de mis campos preferidos. Apenas hay avances y es una lastima que no se esté investigando más sobre la estabilidad con nucleones exóticos (creo que había un gran proyecto en Francia pero nunca más supe. ¿Sabes algo tú?). Y si esto me parece apasionante imagínate la Isla de la estabilidad…\n…por eso creo que ha durado poco.\n13 mayo, 2014 a las 8:38 pm\nMuy interesante el video, siempre he tenido la duda de si se podrían crear más elementos y cómo se crearían.\nExcelente trabajo, siga asi profe.\nPor Arturo Quirantes, publicado el 13 mayo, 2014\nCategoría(s): Café y Física • Física moderna\nEtiqueta(s): Café y Física, Divulgación, Elementos, Videoblog\n⇦ Regulación de los productos homeopáticos, una vez más • Disparos (videoblog) ⇨


pareja con la que disfrutar del sexo de una manera diferente. Madrid, contactos para sexo Mas de 6 millones de habitantes provoca que el sector del sexo y de encuentros sexuales en Madrid sea un destino predilecto por las prostitutas y escorts. Escorts y putas sexo madrid en Madrid: Anuncios gratis en contactos de mujeres liberales, putas y scorts sexo madrid en Madrid. M - Sexo madrid Putas sexo madrid en Madrid Encuentra chicas para tener sexo ahora cerca de ti en la mayor página de contactos de España. Los mejores anuncios de maduras en Madrid. Encuentra en nuestra sección de contactos a maduritas con las que tener una cita inolvidable hoy mismo. Vive una aventura única con mujeres experimentadas de tu ciudad. Publica o Encuentra el sexo que buscas en Madrid y Cumple tu fantasía sexual.\nCumplir con el sexo senior citas gratis madrid -\nAnuncios gratis clasificados de encuentros sexuales en Madrid Estás solo y quieres pasar buenos momentos en compañía? 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En las parejas de larga duración y con cierta curiosidad erótica, la perspectiva de un trío aparece antes o después, debido al hecho de que el número dos, que generalmente se aburre solo, tiende siempre a expandirse. Hacer un trío es una de las fantasías sexuales más comunes entre hombres y mujeres. Si no encuentras tu pareja para tu encuentro sexual puedes publicar tu anuncio de manera totalmente gratuita, tan solo tendrás que seleccionar la ciudad y categoría donde quieres que se muestre tu anuncio. La gran cantidad de diversidad sexual que se encuentra en la capital de España te hace disfrutar de grandes momentos de sexo. Sexo en Madrid, donde más? Muchos de los ejercicios que proponen ahora los sexólogos para mejorar la calidad de las relaciones vienen del yoga o del tantra, asegura este maestro, y la mayoría son prácticas sencillas de respiración o control de los músculos pélvicos. Algunas eran homosexuales puras, otras bisexuales y otras habían pasado por épocas heteras u homo, alternativamente. Encontrarás anuncios para follar en Madrid en nuestra categoría de encuentros. Es lo que se llama neotantra. El completo desconocimiento de la lengua del otro, convirtió la relación de pareja en una película muda o, como mucho, en una de Tarzán en la que los diálogos se reducían a la frase yo Tarzán, tu Jane. Si te gusta la lencería femenina genial. El amor es el ingrediente secreto del sexo, le decía una amiga a la protagonista de Nymphomaniac. Uno puede querer empezar a practicarlo para sentirse más flexible pero sus consecuencias van mucho más allá, comenta Munindra, maestro tántrico que imparte clases en España en su escuela Tantraway. Buscas tener sexo en Madrid ahora? En m están los encuentros eróticos más calientes de la red! Con el tantra podemos hacer que se vuelva algo más consciente, lo que hará que disfrutemos más de ella y que además, a través de nuestras relaciones sexuales podamos empezar a descubrir cosas y crecer en otros ámbitos de nuestra existencia. Están también los apocalípticos de este tipo de prácticas, que predicen un futuro de caos y destrucción y el fin irremediable de la pareja, en el caso de que la haya. En Madrid se encuentran el mayor número. Si entendemos la sexualidad como un viaje y no como una excursión organizada, es muy probable que, en algún momento de nuestras vidas, nos preguntemos qué hay detrás de la valla de la heterosexualidad y queramos probar una experiencia con alguien del mismo sexo. Escorts Tetonas en Madrid, escorts Latinas en Madrid, escorts Rubias en Madrid. Cómo te gusta el sexo? Créanme, a la mañana siguiente el aire sigue siendo respirable y la Tierra prostitutas economicas ayuda prostitutas gira en su misma órbita. Una visión parcial de esta filosofía encaminada a mejorar las relaciones sexuales, aunque sus efectos llegan a todos los ámbitos de la vida. Existen un sinfín de artículos que avisan de las reglas a establecer a la hora de hacer un trío. Cuando solo eres algo. Escorts Maduras en Madrid, escorts Jovencitas en Madrid, escorts de Lujo en Madrid. Cuando no hay vocabulario, hay que recurrir a otro lenguaje, generalmente más rico y que todos conocemos, y que describe mucho mejor nuestras emociones. Una consecuencia lógica para cualquier mente mínimamente inquieta y con ganas de darle la vuelta a las cosas, que puede fácilmente preguntarse cómo será el sexo con la introducción de un tercer personaje. No hace falta hacerse vegetariano ni retirarse a un ashram para empezar a disfrutar de sus beneficios. Encontrarás escorts, putas, maduras, prostitutas, tetonas, culonas, masajistas, acompañantes, escorts lesbianas, sexo lésbico, shemales, travestis, transexuales, gays, escorts gay, contactos gay, intercambios de parejas, swingers, encuentros de amigos nuevos, citas de parejas, almas gemelas. Navega por las diferentes categorías de nuestro sitio web para encontrar la acompañante que mas encaje con tu perfil. Practicar el sexo con alguien que no hable ni una sola palabra de tu idioma. Artículo actualizado el 20 mayo, 2014 07:30. Madrid, la gran capital de España en muchos sentidos, lugar idóneo para disfrutar de la movida madrileña y la vida nocturna en sus locales de ocio.\ncumplir con el sexo senior citas gratis madrid 29.10.2018 29.10.2018 Erebro 0 Comentarios\n0 comentarios sobre “Cumplir con el sexo senior citas gratis madrid”


Comprar mini plancha pelo de Carrefour - ARP Calidad\nComprar regalos mediante Internet, llevar a cabo la compra en línea, o simplemente buscar superiores precios en la red ya es una práctica de lo más extendida entre los usuarios.\nEn este momento es más simple que nunca conseguir tu mini plancha pelo, desde aquí vas a poder comprar de manera en línea alguno de nuestros productos más únicos.\nComprando en nuestra web te aseguramos siempre el más destacable precio de los productos en relación a los demás canales de compra, como tiendas físicas o bien por teléfono.\nLos mini plancha pelo más vendidos\n¿Porqué comprar mini plancha pelo en nuestra tienda?\nVentajas al comprar mini plancha pelo online\nAdemás también poseemos un apartado de descuentos diarios y productos más populares. Todo ello sin abandonar nuestro buscador a fin de que tú mismo redactes el artículo que te interesa contrastar y hallar al mejor precio.\nAquí puedes encontrar las superiores promociones de mini plancha pelo un solo lugar, las promociones de los productos y desde luego, contrastar los precios.\nLos dos primordiales objetivos que logramos con una interfaz de comparadores de precios es capturar la sensibilidad que tiene el usuario respecto al coste de los productos y, por otro lado, la búsqueda de información.\nDesde todas nuestras guías prácticas de compra que aceptan abarcar bien las especificidades de cada producto, las diferencias entre las ofertas y las particularidades de las marcas.\nNosotros no mareamos la perdiz, no te abrimos numerosas ventanas a la vez para enseñarte los costes, te mostramos en una única página y de un solo vistazo todos y cada uno de los costes de mini plancha pelo que puedes hallar online.\nComprar plancha pelo de Carrefour


Cuando vas de compras en Dubái, una vez que ingresas a las tiendas o al centro comercial, no es imposible detenerte después. Los detalles que puedes ver te fascinarán. Sin duda, tus vacaciones en Dubái van después de las compras. Podemos decir que ir de compras significa Dubái. Si eres amante de los perfumes como los de la marca de …


💐 Ramos de con entrega a domicilio | ENVIAR FLORES A DOMICILIO EN GRECIA OCCIDENTAL - SU FORISTERIA DE GRECIA OCCIDENTAL\nGrecia occidental Flores por ocasión\nGrecia occidental Flores por tipo\nGrecia occidental Flores por Color\nGrecia occidental Flores por precio\nGrecia occidental Cesta de regalo por ocasión\nCompruebe nuestras zonas de entrega en Grecia occidental:\nEnvíe flores y regalos a Grecia occidental con Flores para Grecia occidental. Somos especialistas en la entrega de flores, ramos, cestas, y regalos en todo el municipio de Grecia occidental!\nENTREGA DE FLORES EN GRECIA OCCIDENTAL - FLORISTERIA EN GRECIA OCCIDENTAL OFRECE ENTREGAS EN EL MISMO DÍA\nFlores para Grecia occidental - floristería que ofrece entregas de flores en el mismo día en Grecia occidental. Usamos una extensa red de floristas locales de Grecia occidental y le entregamos sus ramos de flores en Grecia occidental.\nCUIDEMOS DE TUS FLORES EN GRECIA OCCIDENTAL\nDeja que Flowers for Grecia occidental cuide tus arreglos florales por ocasión; Incluyendo ramos de cumpleaños, flores para el día de la madre, flores para el día de San Valentín, bebé recién nacido y mucho más. Ofrecemos una gran selección de flores, plantas, arreglos florales y canastas a precios muy competitivos que no se igualarán en ningún lugar de Grecia occidental. Haga su pedido en línea y haga que Flower for Grecia occidental se encargue de su entrega de flores para Grecia occidental.\nENTREGA DE FLORES EN GRECIA OCCIDENTAL\nEl equipo de Internet Florist se compromete a proporcionarle flores, plantas y regalos de la más alta calidad en Grecia occidental, además al precio más justo posible. Cada cliente es muy importante para nosotros y nos esforzamos con la mayor atención profesional a cada pedido. Todo nuestro personal está dedicado a brindar el más alto nivel de servicio al cliente para su entrega de flores en Grecia occidental.\nFLORISTA LOCAL EN GRECIA OCCIDENTAL\nEntregamos ramos de flores en más de 900 ciudades de todo el mundo. En cada ciudad, trabajamos con floristas locales de la mas alta calidad, como es el caso de Grecia occidental. Trabajando con esta red de floristas locales, podemos asegurarnos de que entregamos ramos de la mejor calidad y que sus flores se mantengan frescas. Nos encargamos de sus pedidos de flores de última hora o puede reservar un hermoso ramo de flores con meses de antelación.\nFlores para Grecia occidental\n© Copyright Flores para Grecia occidental • 2021


MASTERCARD - Dividend Street\nHoy veremos al gran competidor de una empresa que analizamos en el blog hace poco tiempo. Se trata de la empresa Mastercard, el gran rival de Visa en la intermediación de las transacciones bancarias a nivel mundial.\nAunque Visa (entonces Bankamericard) fue la primera empresa que popularizó la tarjeta de crédito en California en los años 50 a gran escala, no fue la primera empresa en dedicarse a ello de forma independiente. Detrás estaba el poderoso Bank of América, y cuando quiso expandirse, firmó licencias con bancos de otros estados para promocionar el uso de su tarjeta de crédito.\nEn esa época, los bancos solían limitarse a operar en sus estados, y por ello un grupo de banqueros de Illinois, estado de Chicago, quiso organizar su propia red de pagos por tarjeta de crédito. Como en Illinois no existía un banco tan dominante como el Bank of America en California, crearon en 1966 la ICA (Interbank Card Association), una organización independiente compuesta por los distintos bancos fundadores. Esta organización desarrolló el sistema de validaciones, autorizaciones y ejecuciones para transacciones bancarias, que permitiría la aparición de la tarjeta de crédito Master Charge, nombre que cambiaría al definitivo Mastercard en 1979.\nEn apenas dos años, la recién creada asociación decidió expandirse a México y Europa, creando lazos con el Banco Nacional de México y con la empresa Eurocard, una empresa de tarjetas de crédito sueca que había nacido como alternativa a American Express en el continente europeo. Mediante estos acuerdos, las tarjetas de Mastercard podían usar las redes de estas empresas y vice-versa.\nA principios de los años 70, la ICA incorporó varios avances tecnológicos en sus redes para aumentar la velocidad de las transacciones y reducir fraudes, como las bandas magnéticas en las tarjetas de crédito y la implantación de redes electrónicas que permitieron eliminar las largas llamadas telefónicas y esperas para realizar las transacciones.\nA finales de los 70, algunos bancos internacionales de Reino Unido, Sudáfrica y Australia se unieron a la ICA. La internacionalización de Mastercard avanzaba, pero también era cada vez más formidable la competencia de Visa, la nueva empresa independiente heredera de la Bankamericard.\nLa competencia entre estas dos empresas fue feroz. Mientras parecía que Visa tenía mejor imagen de marca en EEUU, a finales de los años 70 y principios de los 80, Mastercard se esforzó en expandirse mundialmente, muchas veces mediante joint-ventures locales. Abrió oficinas en Japón, en Hong Kong para convertirse en la primera tarjeta de crédito de China, y en Miami para atender a sus clientes de Latinoamérica.\nA finales de los 80 Mastercard adquirió Cirrus, una importante empresa de cajeros automáticos, y un 15% del capital de Eurocard. Esto permitió a los clientes de Mastercard tener acceso a efectivo en una extensa red de cajeros alrededor de todo el mundo.\nLa fama internacional de Mastercard se vio propulsada al patrocinar el mundial de Italia de 1990, que inició una relación como espónsor deportivo que pervive hasta hoy en día en competiciones tan conocidas como la UEFA Champions League, la selección de fútbol de Brasil, los torneos de tenis Roland Garros y Australia Open, e incluso los torneos de e-sports de “League of Legends”, entre otros. A esta forma de promocionarse se añadiría unos años más tarde, en 1997, la campaña publicitaria “Priceless” (ver video aquí) durante las World Series de Baseball. Todavía hoy en día todos conocemos el eslogan de “Para todo lo demás, Mastercard”.\nUn año después, Mastercard lanzó Maestro, su primera tarjeta de débito que pudo empezar a usarse en todos los comercios y cajeros automáticos, aunque seguía yendo a remolque de Visa, su principal competidor, sobre todo en EEUU. Sin embargo, ambas compañías acrecentaban sus ventajas competitivas al situarse cada vez más lejos de la competencia. En los años 90 ambas compañías estaban empezando a forjar el duopolio que tienen en el mundo occidental hoy en día, con el permiso de American Express, cuyo negocio es algo distinto.\nEn 2002 Mastercard se fusionó con Europay International, anteriormente llamada Eurocard, y que era una de las principales redes de tarjetas de crédito europeas. Con esta fusión Mastercard recuperó algo del terreno perdido frente a Visa.\nEn 2006 la empresa se reorganizó y salió a cotizar en Bolsa a $39 la acción, dos años antes que Visa. Le siguieron una serie de acciones corporativas, como fusionar las operaciones de sus filiales europeas, o la adquisición de pequeñas empresas competidoras como la irlandesa Orbiscom; de empresas relacionadas con la seguridad de transacciones como DataCash; o de empresas especializadas en los programas de recompensas a clientes como Truaxis o Trevica.\nContinuaron las adquisiciones con la empresa turca de soluciones de pago Provus (2013), la empresa australiana de gestión de incentivos para clientes Pinpoint (2014), la empresa informática de soluciones de pago ElectraCard Services (2014), la empresa de transacciones móviles C-SAM (2014), la empresa de consultoría 5one (2014) y la empresa de software Applied Predictive Technologies (2015).\nEn 2014 Mastercard se asoció con Apple para crear en sus dispositivos un monedero virtual que permitiera utilizar las tarjetas de Mastercard a través de sus Iphone y Apple Watch. En 2016 desarrollaría todavía más esta opción de monederos y tarjetas virtuales con la aplicación Masterpass.\nEn 2017 adquirió la empresa británica Vocalink, especializada en redes, autorizaciones de pago, cajeros automáticos y servicios de pago en varios países por más de £700M.\nEn 2020 adquirió Fincity, una empresa especializada en Open Banking, por unos $809 millones y en 2021 llegaron a un acuerdo para adquirir Aiia, otra importante empresa danesa del sector. También ha seguido con esta estrategia de crecimiento inorgánico con otras empresas como CypherTrace para incorporar nuevos negocios como las transacciones con criptomonedas.\nEl Open Banking es un concepto que nace a partir de 2015 con la revisión de la legislación europea PSD2, en la que se defiende que los datos que tienen los bancos sobre las transacciones de sus clientes no son propiedad de los bancos, sino de los propios clientes. Y, por tanto, con su autorización expresa, deben poder acceder a ellos mediante las aplicaciones que ellos deseen (APIs). Estas aplicaciones tienen un largo recorrido para desarrollar infinidad de servicios a los clientes de los bancos, dado que el análisis de semejante cantidad de datos es la materia prima para multitud de posibles negocios. Por ello Mastercard no quiere perder el tren de poder participar en este incipiente sector de la gestión y tratamiento de datos bancarios que se abre con esta legislación, mediante las compras de Fincity y Aiia. Ni qué decir del mundo de las criptomonedas y NFTs, donde quieren entrar fuerte con CypherTrace.\nAunque la mayor adquisición de Mastercard vendría en 2021, cuando compró la empresa danesa Nets especializada en pagos B2B, es decir, de empresa a empresa, por $3.000 millones. De esta forma Mastercard reforzaba su apuesta por diversificarse más allá de las transacciones comprador-vendedor. También en 2021, Mastercard adquirió la empresa Ekata por $861 millones, especializada en la identificación digital.\nA finales de 2021, incluso ha llegado a un acuerdo con MacDonald’s para comprarle Dynamic Yield, una plataforma de personalización de datos que debe aportar valor y mejor experiencia al cliente de tarjetas Mastercard.\nVemos pues que recientemente Mastercard está inmersa en una política de crecimiento inorgánico en negocios paralelos y complementarios a sus redes de pago.\nPero, paremos un instante a entender cuál es exactamente el negocio de Mastercard.\nAl igual que Visa, Mastercard es el intermediario entre el banco del consumidor y el banco del comercio. Es quien transmite la solicitud de pago y recibe su autorización. Y por ello cobra una pequeña comisión a los bancos que utilizan su sistema de pago, aunque mucho menor que la comisión que los bancos le cargan al cliente.\nMastercard no es quien produce las tarjetas de crédito, sino que vende licencias para que sean los bancos quienes produzcan sus tarjetas de crédito. Y, lo que es más importante, Mastercard no es quien soporta el riesgo de impagos de crédito: eso es responsabilidad de los bancos.\nMastercard y Visa son empresas tan similares, que sus diferencias para el cliente pueden llegar a ser imperceptibles. Lo más importante es recordar dos cosas. Primero, que la parte más importante de las comisiones que soportan los clientes son del banco que emite la tarjeta, por lo que al cliente le afecta muy poco si su tarjeta es Visa o Mastecard. Y por otra parte, la principal diferencia entre estas dos empresas son los incentivos que ofrecen a sus clientes para fomentar el uso de sus tarjetas.\nHoy en día Mastercard es junto a Visa uno de los líderes mundiales de los pagos digitales y una de las mayores redes de pago electrónico tanto en volumen como en número de transacciones. Actualmente opera en más de 210 países y territorios del mundo.\nEn cuanto a la diversificación geográfica, Mastercard aventaja a Visa en que tiene sus ingresos mucho más repartidos en el mundo, con menor dependencia que Visa en EEUU. Desde 2021, Mastercard ya sólo detalla sus ventas como North America e International.\nMastercard detalla sus Ventas en cuatro segmentos distintos:\nDomestic Assessments: Son principalmente las comisiones que Mastercard cobra a los bancos que emiten sus tarjetas por cada transacción que realizan los clientes de dichos bancos en los comercios (físicos o electrónicos) del mismo país: un porcentaje del total de cada transacción.\nCuanto mayor volumen de pagos se realiza con las tarjetas Mastercard, más crece este segmento.\nAdemás, es un segmento al que no afecta de manera significativa la inflación: a precios más altos, las Ventas también son mayores, ya que mantiene el mismo porcentaje de comisión.\nCross Border Volume Fees: Es la misma comisión, pero cuando el país del comerciante (Merchant) y del cliente (Account Holder) no es el mismo. Muchas veces, la divisa tampoco es la misma. El porcentaje de comisiones que Mastercard consigue cobrar para este tipo de transacciones suele ser mucho mayor que el de las transacciones nacionales, ya que se trata de transacciones más complejas y con mayor riesgo de fraude. Este segmento también depende del volumen de las transacciones, por lo que tampoco le afecta demasiado la inflación.\nTransaction Processing: Se trata del peaje que Mastercard cobra por cada transacción en concepto de autorizaciones, verificación, ejecución, acceso a redes, y servicios de soporte y mantenimiento necesarios para las transacciones. Ya sea en transacciones cuando el comerciante y el cliente son del mismo o de distintos países.\nMastercard cobra una comisión fija por transacción, independientemente de su volumen.\nLas Ventas de este sector crecen por lo tanto con el número de transacciones.\nOther Revenues: Resto de servicios que ofrece Mastercard, como análisis de datos, ciber-inteligencia, APIs de Open Banking, servicios a medida para clientes importantes… etc\nA estos segmentos, se le resta un quinto segmento negativo, que consiste en los descuentos e incentivos que Mastercard ofrece a los usuarios de sus tarjetas.\nEs notorio resaltar que este último segmento de Other Revenues es más importante que el de su competidora Visa, y por tanto un factor más de diversificación de Mastercard respecto a Visa.\nVentajas Competitivas del Negocio principal:\nComo hemos visto, Mastercard tiene ventajas competitivas de escala, puesto que cuantas más transacciones se hagan con los sistemas de Mastercard, más rentabilidad consigue la empresa. Y en cuanto al negocio de pagos con tarjetas genéricas, Mastercard tenía una cuota de mercado del 26% mundial en cuanto a volumen de transacciones en 2019, y aunque no disponemos de datos más recientes, ese porcentaje nos da una buena idea del tamaño de la compañía si lo comparamos a la cuota de mercado de Visa: 42%.\nMastercard también posee un alto coste de sustitución de sus productos: para los bancos que usan sus tarjetas, les es muy arriesgado cambiar de marca. El riesgo/beneficio puede ser muy alto para estas entidades al sustituir a Mastercard.\nLa marca Mastercard es también muy valorada. Según Kantar BrandZ, Mastercard es la 10º marca más valiosa del mundo, y la segunda del sector financiero: por detrás de Visa (8º), pero por delante de Paypal (19º) y American Express (61º).\nPero la Ventaja competitiva más clara de todas es el efecto red, del que nos habla Pat Dorsey en “El Pequeño Libro que Genera Riqueza”: cuanto más compradores usen tarjetas Mastercard, más comerciantes están interesados en permitir los pagos con ellas, y viceversa. Esta es la ventaja competitiva más poderosa de todas, y es lo que hace que implantar un sistema parecido sea extremadamente difícil para cualquier competidor.\nSe trata de todas las nuevas transacciones que no corresponden la clásica transacción comercio-consumidor. Mastercard clasifica estas ventas como “Other Revenues” y ya representan alrededor de un 21% de sus Ventas totales. En este apartado podemos incluir servicios de asesoría, análisis de datos, servicios de seguridad contra el fraude, ciber-inteligencia, servicios para criptomonedas, APIs para tratar datos del Open Banking, servicios a los bancos para ofrecer programas de recompensas y fidelidad, gestión de tarjetas de prepago… etc.\nMastercard ha desarrollado muchos de estos servicios mediante la adquisición de otras empresas como Nets, Fincity, Aiia y CipherTrace. De hecho, Mastercard ha conseguido exitosamente realizar estas adquisiciones, a diferencia de Visa y su fallida adquisición de la fintech Plaid, dedicada al servicio de pagos B2B (entre empresas). Y es que parece que las leyes antimonopolio americanas son mucho más reacias a dejar a Visa o Mastercard adquirir empresas dedicadas al servicio de pagos, que adquirir empresas dedicadas al análisis de datos, u otros servicios paralelos o complementarios a los pagos.\nHabrá que ver sin embargo si estas adquisiciones menos centradas en el servicio de pagos le reportarán un incremento en Ventas a Mastercard sin mermar sus márgenes operativos.\nEl caso de Visa y Mastercard es uno de los casos más conocidos de oligopolio a nivel mundial. Se trata en realidad de un duopolio, ya que los demás competidores en el sector de pagos por tarjeta de crédito están muy lejos de estos dos gigantes. Esto les impide muchas veces crecer por adquisiciones importantes de otras empresas, como en el caso de Visa con Plaid. Y también los Estados están muy atentos cuando estas empresas suben las tarifas, para evitar prácticas de cártel.\nRecientemente ha habido muchos rumores sobre el fin de la dominancia de estas dos empresas en el sector de los sistemas de pago, con la entrada de fuertes competidores que podrían poner en jaque el crecimiento de su negocio.\nPor una parte, tenemos a empresas disruptivas como Paypal y Venmo en EEUU, Alipay y WeChat en China. La idea de estas empresas es crear un ecosistema propio en el que compradores y vendedores, o incluso personas y empresas, puedan enviarse dinero en la misma plataforma. Por ejemplo, si todos los comerciantes y compradores de Aliexpress tienen un monedero virtual en Alipay, la misma empresa puede encargarse de realizar movimientos entre esos monederos sin recurrir a redes de pago como Visa: lo que intentan es minimizar la intermediación de redes de pago entre usuarios de sus mismas plataformas. Serían al mismo tiempo plataforma, banco e intermediario. Pero, de todas formas, para que el dinero entre a estas plataformas es probable que lo haga mediante las redes de Visa o Mastercard.\nTodos estos competidores suelen ofrecer unos servicios gratuitos para los particulares, pero de pago para comerciantes o particulares con mayor volumen e importes. La idea es usar a los usuarios pequeños para crear el efecto red, y repercutir los costes en usuarios “grandes”, que cada vez estarán más dispuestos a contratar el servicio en función de cuantos más usuarios pequeños haya.\nEn España tenemos el caso de Bizum, una plataforma de pagos instantáneos irreversibles P2P (entre personas), empresa que empezó a ofrecer sus servicios de pago entre particulares en 2016, gracias al apoyo de numerosos bancos españoles, y que ha vivido una explosión de su volumen de transacciones durante la pandemia, aunque es un modelo que no genera beneficio.\nTambién están en fase de desarrollo iniciativas gubernamentales como Fednow, un servicio de redes de pago que está desarrollando la Reserva Federal de EEUU; o la European Payment Initiative (EPI), una organización europea formada en el verano de 2020 por bancos y entidades europeas para desarrollar una solución de pago unificada, tanto para los pagos en línea, como telefonía móvil o monedero digital. Ambas iniciativas podrían suponer una amenaza para la hegemonía de Visa y Mastercard, dado que están expresamente creadas para ayudar a las entidades menores a pagar menos comisiones a los dos gigantes. Pero todavía está por ver si estas iniciativas públicas pueden llegar a dar un servicio a la altura del de las empresas privadas. En China existe Union Pay, el sistema de pago por tarjeta bancaria del Banco Popular Chino, pero que ha visto su modelo de negocio bastante desplazado por Alipay y WeChat.\nPor último, podríamos citar a las grandes tecnológicas, que pretenden incorporar en sus plataformas soluciones de pago, como Apple Pay, Google Pay o Samsung Pay aunque en la mayoría de casos han optado por asociarse con Visa y Mastercard, y únicamente usar el teléfono móvil como si fuera la tarjeta de crédito o débito virtual.\nAdemás de todos estos nuevos competidores, Mastercard también ha tenido que competir con otras empresas más clásicas, como Diners Club (Discover Financial Services); JCB (Japan Credit Bureau); American Express, que también actúa como banco; y Visa, que es la empresa más parecida a Mastercard. Sin embargo, Mastercard siempre se ha mantenido firme en la segunda posición respecto a estos competidores más clásicos, sólo por detrás de Visa.\nPara hacernos una idea, podemos ver la tabla que Visa detalla en su Annual Report 2021:\nComo hemos visto, el negocio que Visa y Mastercard lideran en occidente está siendo cada vez más codiciado por un sinfín de competidores, pero ambas empresas siempre han sabido adaptarse y seguir liderando el mercado de la intermediación en las transacciones financieras. Y es que, con semejante abanico de ventajas competitivas, es muy difícil quitarles cuota de mercado.\nLa mayoría de comisiones que existen en una transacción financiera las cobran los bancos y Mastercard sólo se lleva una pequeña fracción de dichas comisiones. Por ello Mastercard fomenta el volumen de dichas transacciones global mediante programas de recompensas a los clientes que utilicen más sus redes. En caso de intervención gubernamental y limitación del importe de dichas comisiones, Mastercard siempre ha sabido modular estas recompensas para no mermar nunca su negocio.\nQuizá en el futuro Mastercard tenga que enfrentarse a rivales cada vez más poderosos, como las grandes tecnológicas, empresas disruptivas o incluso programas gubernamentales. Pero por el momento siempre ha salido airosa y reforzada de todos estos asaltos a su negocio.\nAdemás, se espera que el crecimiento de las transacciones globales sea de alrededor de un 7% anual hasta al menos 2025. Por tanto, Mastercard todavía tiene margen para crecer, aunque le crezca la competencia. Y como siempre, es probable que su competidor más feroz siga siendo Visa.\nComo diferencia entre estas dos empresas, podríamos decir que Visa está más volcada al público estadounidense y de mayor poder adquisitivo, mientras que Mastercard está más diversificada geográficamente y se publicita más para la clientela de clase media. Aunque en la práctica son empresas extremadamente parecidas.\nEn cuanto a los mayores accionistas de Mastercard, tenemos que citar en primer lugar a The Mastercard Foundation, una organización caritativa creada por la propia Mastercard en 2006. Coincidiendo con su salida a bolsa, Mastercard donó una importante cantidad de acciones a esta entidad, que desde entonces desarrolla programas caritativos mediante los dividendos que le reportan estas acciones. Sus misiones se centran sobre todo en la educación e inclusividad financiera en países en vías de desarrollo. The Mastercard Foundation ostenta el 10,80% de las acciones de la compañía, y tiene un compromiso de no deshacerse de ellas antes de 2027.\nComo principales acconistas, le siguen grandes fondos de inversión como Vanguard (6,82%), Hotchkis & Wiley (4,94%) State Street Corporation (3,49%) o T Rowe Price (2,24%).\nSin más dilación, pasemos al análisis de los Estados Financieros de Mastercard.\nEl Balance tiene un aspecto bastante equilibrado, aunque con un Patrimonio Neto que parece algo escaso. Veámoslo con detalle.\nSi leemos detalladamente los Activos y Pasivos Corrientes de Mastercard, percibimos que tienen algunas líneas más de lo habitual, dado que reflejan algunas partidas como “Settlement assets/obligations” o “Restricted security deposits held for customers”. Estas partidas se apuntan en el Balance, dado que reflejan la intermediación de Mastercard en algunas operaciones a crédito de sus clientes, o en las que las liquidaciones de pagos se realizan en distinto momento que las transacciones. Pero no afectan demasiado al Balance, ya que se apuntan tanto en el Activo Corriente como en el Pasivo Corriente. Así que, o bien se anulan entre sí, o queda un saldo a favor de los Activos.\nMastercard también tiene en el Balance una importante cantidad de efectivo restringido y provisiones para litigios. Esto es debido a que Mastercard (al igual que Visa) tiene que enfrentarse recurrentemente a demandas legales por parte de los comerciantes y competidores, que les acusan de oligopolio. La demanda más importante proviene de asociaciones de comerciantes estadounidenses, que han pedido una gigantesca indemnización de 5.540 millones a Mastercard, Visa y otras entidades financieras por las comisiones de las tarjetas bancarias. Si esta demanda prosperase, a Mastercard le tocaría pagar entre un 12% y un 36% del total.\nSin embargo, la partida del Pasivo Corriente más importante de todas (50% del total) son provisiones principalmente para pagar los incentivos que Mastercard da a los clientes de sus tarjetas.\nPero lo importante es fijarnos que el Ratio de Liquidez es razonablemente bueno (1,29) y que el Cash Ratio es muy bueno (0,56). Además, parece que esta prudencia en el corto plazo es habitual en Mastercard, dado que estos ratios son notablemente conservadores en todos los ejercicios de la última década.\nPor tanto, podemos estar totalmente tranquilos en cuanto a la solidez financiera a corto plazo de Mastercard.\nA pesar de que Mastercard tenga una política de crecimiento inorgánico y por tanto acometa inversiones importantes, su Deuda Neta no supera más que 0,60 veces el EBITDA. Este valor disminuye a 0,33 veces el EBITDA si además tenemos en cuenta las inversiones que Mastercard tiene en el Activo Corriente.\nPor tanto, podemos afirmar que Mastercard tiene una deuda muy controlada. Además, su calendario de pagos es muy cómodo con el 75% de los vencimientos más allá de 2026, y el interés que paga por esta deuda tampoco es excesivo (media del 3,06%).\nSin embargo, debido a las últimas adquisiciones, los Intangibles de Mastercard han crecido notablemente en los últimos ejercicios. Han pasado de representar un 20% del Total de Activos en 2020 a un 30% en 2021. Y de estos Intangibles, casi un 70% consiste en Goodwill.\nLa Autonomía Financiera de Mastercard no es muy elevada (20%), y si hacemos el ejercicio de eliminar el Goodwill del Balance, nos quedaría una situación de Patrimonio Neto casi igual a cero. Con lo cual, aunque no es preocupante todavía debido a la excelente rentabilidad del negocio que analizaremos más adelante, sí es necesario vigilar que en los próximos ejercicios Mastercard consiga aumentar su Patrimonio Neto para incrementar su Autonomía Financiera y fortalecer así el Balance.\nUna prueba de esta excelente rentabilidad y de que a Mastercard no debería suponerle mucho esfuerzo fortalecer el Balance es que las Reservas crecen ininterrumpidamente todos los ejercicios de la última década, además de una forma bastante pronunciada.\nLa evolución de las Ventas de Mastercard ha sido extraordinaria, y apenas podemos apreciar un ligero descenso en el 2020 debido a la crisis sanitaria. Pero en 2021 tanto las Ventas como el Beneficio Neto de la compañía ya han superado los niveles pre-pandemia.\nEn los últimos 10 años, las Ventas han crecido una media del 11% anual, sin duda un crecimiento del que muy pocas grandes empresas pueden presumir. Y Además lo ha hecho de una forma muy constante.\nEl último año, las Ventas han aumentado un 22% teniendo en cuenta el pago de incentivos a los clientes, de los cuales un 2% es atribuible a las nuevas adquisiciones (Nets y Ekata). Todos los segmentos de venta han crecido, pero especialmente Cross Border Volume Fees, debido a la reactivación del transporte de pasajeros internacional, y Other Revenues, debido en parte a las nuevas adquisiciones.\nA Mastercard no le afectan tanto los escenarios de alta inflación como a los demás negocios, dado que parte de sus ingresos (Domestic Assessments / Cross Border Volume Fees) se componen de un % de las transacciones. Con lo que los ingresos aumentan automáticamente en la misma proporción que la inflación.\nEs muy interesante destacar una partida negativa que Mastercard detalla en sus Ventas: los Incentivos a los clientes. Estos incentivos, son beneficios, descuentos o ventajas que Mastercard ofrece a los usuarios de sus tarjetas cuantas más transacciones realicen con ellas. Esto provoca que los consumidores usen las tarjetas de Mastercard antes que cualquier otra, los bancos tanto del consumidor como del vendedor salen beneficiados con más comisiones, y los únicos que salen perdiendo son los vendedores. Sin embargo, estos últimos repercuten estos costes en el precio del producto, a cambio de estar integrados en esta red de Mastercard en la que todos los participantes quedan satisfechos.\nPor todo esto, es muy difícil para cualquier competidor replicar una red de incentivos tan ventajosa, que además consiga quitarle cuota de mercado a Mastercard.\nMastercard tiene un Margen Neto del 46%, que pone de manifiesto las excelentes Ventajas Competitivas que tiene el negocio. Además, este Margen Neto se ha incrementado desde 2018, y desde entonces no baja del 40%.\nSon márgenes propios de un monopolio, aunque en este caso no es gracias a una legislación que lo permita, como ocurre en empresas de grandes infraestructuras como Red Eléctrica o Aurizon, sino más bien todo lo contrario: los estados se esfuerzan cada vez más en derribar las tremendas ventajas competitivas que tienen negocios como Visa o Mastercard. Hasta la fecha sin éxito.\nCabe destacar que Visa tiene un Margen Neto algo mayor (51%), pero no es el caso de otras empresas con modelos de negocio algo distintos: American Express (15%), Paypal (19%).\nROE: 118% (Beneficio Neto/Patrimonio Neto)\nROCE: 92% (EBIT/(Patrimonio Neto + Deuda Neta))\nLos Ratios de Rentabilidad de Mastercard son excelentes.\nEl ROA del 23% nos indica que a pesar de tener una parte importante de Intangibles y Goodwill en el Balance, la empresa rentabiliza muy bien sus Activos. También nos indica que, al ser tan poco intensiva en capital, Mastercard necesita invertir muy poco para obtener un alto retorno.\nPor otra parte, tanto el ROE como el ROCE muestran valores muy altos, aunque no tienen mucha validez, dada la limitada Autonomía Financiera de Mastercard (20%).\nAun así, los Ratios de Rentabilidad de Mastercard demuestran que estamos ante un negocio muy rentable.\nEl Beneficio por Acción ha crecido todavía más que las Ventas: una media anual del 19,5% en la última década. Esto se explica en parte por la gran cantidad de Recompras de Acciones propias que hace la empresa de forma recurrente, como veremos más adelante.\nMastercard ha pagado dividendo desde su salida a bolsa en 2006, incrementándolo ininterrumpidamente desde 2012. Este crecimiento en la última década ha sido espectacular: un incremento medio del 35% anual. Recientemente este crecimiento se ha moderado. Por ejemplo, en 2021 ha aumentado un 10% y en 2022 un 11,3%. Aun así, sigue siendo un crecimiento muy pronunciado.\nSi hubiéramos comprado acciones de Mastercard en 2016 a $103, en 2022 tendríamos una Rentabilidad por Dividendo de 1,9%.\nSi hubiéramos comprado en 2011 a $37, en 2022 nuestra Rentabilidad por Dividendo sería del 5,3%.\nActualmente, la Rentabilidad por Dividendo inicial ronda el 0,55%, una Rentabilidad inicial muy baja. Sin embargo, vemos que con crecimientos anuales tan altos, esta rentabilidad crece muy rápidamente. Además, en la última década, el precio por acción de Mastercard se ha multiplicado casi por 10. Sin ir más lejos, $1.000 invertidos en 2011 en acciones de Mastercard serían hoy $10.000 y nos darían una renta de $53 anuales.\nSin duda Mastercard ha sido una excelente inversión a largo plazo. Sin embargo, no se trata de una acción que nos vaya a aportar un gran flujo de dividendos, y menos a corto plazo.\nLo primero que salta a la vista es que el Operating Cash Flow es tremendamente creciente. Se ha multiplicado por 3,5 en apenas 10 años.\nAdemás, el CAPEX de mantenimiento se mantiene bajo y crece menos que el OCF, generando así un Free Cash Flow cada vez más holgado.\nEste gráfico de Cash Flow es el paradigma de lo que nos gustaría ver en todas nuestras empresas: un OCF muy creciente, un CAPEX bajo y un FCF creciente y muy superior a los dividendos repartidos.\nMastercard es una tremenda generadora de caja.\nCash Flow contando CAPEX de Total (Mantenimiento + Inversión)\nDado que Mastercard es una empresa muy dada a crecer inorgánicamente, veamos qué ocurre si al CAPEX de mantenimiento le añadimos también el CAPEX de inversión.\nPor una parte, vemos los picos de inversión, que se acentúan en los años más recientes, y tienen su máximo este último año 2021 debido principalmente a las compras de Nets y Ekata. Veremos si en los próximos ejercicios estas compras se traducen en un incremento del Operating Cash Flow.\nHasta ahora las adquisiciones de Mastercard lo han hecho, y en cualquier caso, incluso contando las inversiones, el Free Cash Flow es suficiente para pagar holgadamente los dividendos.\nPodemos decir por tanto que los dividendos de Mastercard son muy sostenibles, y nada indica que no puedan seguir creciendo como hasta ahora.\nEn primer lugar, cabe destacar que Mastercard tiene 2 clases de acciones: A y B. Las que los pequeños accionistas podemos comprar son las de clase A, con derecho a voto.\nLas de clase B son acciones reservadas para ciertas entidades y accionistas que tengan conflicto de intereses, como los propios miembros de Mastercard. Así pues, son acciones que no tienen derecho a voto, y sólo representan un 0,8% del total de acciones.\nMastercard tiene una firme política de retribución al accionista mediante recompras de acciones, además de su dividendo. Y estas recompras han sido muy relevantes, ¡de alrededor de un 2,5% de la capitalización total cada año durante la última década!\nEsto ha provocado que Mastercard haya disminuido un 22,5% el número de acciones en circulación en la última década. Esto ha ayudado mucho a propulsar su Beneficio por acción y su Dividendo por acción a un ritmo superior que sus Ventas. En contrapartida, la Autonomía Financiera ha ido disminuyendo.\nAunque se trata de una buena retribución al accionista, hay que vigilar que Mastercard conserve una Autonomía Financiera prudente, y que esta ingente Recompra de Acciones no debilite su Balance.\nHoy hemos visto una empresa muy semejante a Visa, y al igual que su competidora, Mastercard es una empresa de una calidad muy poco habitual.\nQuizás su exitosa política de crecimiento inorgánico y su diversificación geográfica sea lo que más la distingue su competidora.\nSu Balance es muy bueno, con una Deuda Neta controlada, Ratios de Liquidez muy conservadores, y unas Reservas siempre crecientes. Sin embargo, el hecho de crecer inorgánicamente hace que últimamente haya aumentado sus Intangibles y Goodwill, y las generosas Recompras de Acciones que realiza todos los años la compañía también han provocado que su Autonomía Financiera sea algo justa. Habrá que vigilar en los próximos ejercicios que estas prácticas no deterioren el Balance.\nEn cuanto a la Rentabilidad de Mastercard, sólo se puede decir que es extraordinaria. Con Ventas muy crecientes y Márgenes y Ratios de Rentabilidad excelentes, a Mastercard no debería costarle nada rehacer un poco su Balance en el futuro.\nQuizá el Dividendo sea el punto que menos se adecua a nuestra estrategia. Ofrece un Dividendo inicial tan bajo, que serían necesarios muchos años de crecimiento del mismo para que podamos disfrutar de unas rentas relevantes por dividendo. Sin embargo, la empresa también retribuye al accionista con importantes recompras de acciones, y aunque no son muy altos, los dividendos crecen de forma acentuada y son perfectamente sostenibles.\nPor tanto, podríamos afirmar que Mastercard sí es adecuada para nuestra estrategia, aunque si nuestro objetivo es recibir rentas por dividendos, hay que saber que sólo sería posible a muy largo plazo. La calidad de la empresa está fuera de toda duda. Pero si lo que perseguimos son los dividendos, habría que incorporar la empresa a nuestra cartera en fuertes caídas del mercado. Y estas empresas de tanta calidad rara vez dan estas oportunidades.\nY a vosotros ¿Qué os parece Mastercard? ¿La lleváis en cartera? ¿Qué os parece invertir en empresas con un Dividendo inicial tan bajo?\n2 thoughts on “MASTERCARD”\nAlejandro de Monterrey says:\n2022-03-07 at 16:53\nComo siempre sus análisis son excelentes, nos dan un entorno muy completo de los fundamentos de la empresa, sus numeros y expectativas. En mi caso busco un equilibrio de Dividendos (con Reits y dividend stocks) y acciones de crecimiento….digamos un 80% dividendo y 20%. Siempre espero sus reportes.\nSolo faltaría armar portafolios de ejemplo en su portal según estrategias en Plazo o por montos de ingreso esperado\n2022-03-07 at 17:07\nTomamos nota de la idea, en un futuro sí podría ser interesante añadir alguna cartera tipo de ejemplo. Nos falta tiempo…