Ministerstvo financí ČR oddělení analýz a rozvoje finančního trhu ZPRÁVA O VÝVOJI FINANČNÍHO TRHU V ROCE PDF\nMinisterstvo financí ČR oddělení analýz a rozvoje finančního trhu ZPRÁVA O VÝVOJI FINANČNÍHO TRHU V ROCE 2004\nDownload "Ministerstvo financí ČR oddělení analýz a rozvoje finančního trhu ZPRÁVA O VÝVOJI FINANČNÍHO TRHU V ROCE 2004"\n1 Ministerstvo financí ČR oddělení analýz a rozvoje finančního trhu ZPRÁVA O VÝVOJI FINANČNÍHO TRHU V ROCE 2004 květen 2005\n2 ZPRÁVA O VÝVOJI FINANČNÍHO TRHU V ROCE SHRNUTÍ VÝVOJ FINANČNÍHO TRHU HLAVNÍ ZDROJE FINANČNÍHO TRHU A JEJICH UŽITÍ Kapitálový trh Trh akcií Trh dluhopisů SEKTOR OBYVATELSTVA SEKTOR NEFINANČNÍCH INSTITUCÍ (PODNIKŮ) SEKTOR KOLEKTIVNÍHO INVESTOVÁNÍ SEKTOR PENZIJNÍHO PŘIPOJIŠTĚNÍ SEKTOR POJIŠŤOVNICTVÍ SEKTOR BANKOVNICTVÍ Zdroje úvěrování Příjemci úvěrů Hypoteční úvěry Stavební spoření Úroková politika, úvěrová marže a finanční situace bank Nebankovní úvěrové instituce nebankovní úvěry TRH DEVIZ VZTAH VEŘEJNÝCH ROZPOČTŮ K FINANČNÍMU TRHU Veřejné rozpočty Státní rozpočet Vývoj a stav státních finančních aktiv a pasiv Vývoj státního dluhu ČR v roce Státní záruky Vliv rozpočtové politiky na finanční trh TRANSPARENTNOST A LEGISLATIVA FINANČNÍHO TRHU Integrace dozoru Vytvoření centrálního depozitáře Legislativa národní a ES v oblasti finančního trhu Legislativa MF a ČNB v oblasti bankovnictví, peněžnictví a družstevních záložen SHRNUTÍ A DOPORUČENÍ PŘÍLOHY Příloha č Příloha č Příloha č Příloha č Příloha č SEZNAM ZKRATEK POUŽITÝCH V TEXTU\n3 1. SHRNUTÍ Celkově lze hodnotit stav i vývoj finančního trhu v roce 2004 pozitivně, jako rozvíjející se a stabilizovaný. Byl podmíněn nejen příznivým vývojem domácího hospodářství, ale i konjunkturou světové ekonomiky. Míra inflace se po poklesu v letech 2002 a 2003 opět zvýšila, zejména vlivem růstu cen energie, zemního plynu, ropy a změn v systému DPH. Nevznikly ale inflační tlaky vyvolané neuspokojenou poptávkou, ani inflační tlaky v oblasti nákladů. Při tom se ekonomika musela vyrovnat s nepříznivou konjunkturní situací v některých důležitých odběratelských zemích. Kromě toho bylo třeba v exportu překlenout nepříznivý vliv sílícího kurzu koruny. Naproti tomu posílení kurzu koruny vůči dolaru přispělo k částečnému utlumení růstu cen dovážených surovin, zejména ropy. Rentabilita sektoru nefinančních podniků výrazně vzrostla. Platební bilance České republiky vykázala v loňském roce přebytek, došlo ke zvýšení přímých zahraničních investic (více viz. příloha č. 1). Pokračovaly i strukturální změny finančního trhu, charakterizované zejména rostoucím podílem nebankovních finančních institucí na redistribuci peněžních úspor a rostoucím zadlužováním obyvatelstva bankovními a spotřebitelskými úvěry. Uvnitř bankovního sektoru pokračuje postupný přesun vkladů obyvatelstva od klasických bank do stavebních spořitelen, podnícený státními dotacemi. Růst zadluženosti státu se zpomalil a vyvíjel se v souladu s programem postupného dosažení maastrichtských kriterií. Schodek státního rozpočtu v tomto směru nevyvolal inflační tlaky. Výrazné přeupsání jarní emise eurodluhopisů České republiky potvrdilo silnou pozici české ekonomiky mezi zahraničními investory. 3\n4 2. VÝVOJ FINANČNÍHO TRHU Počty subjektů poskytujících služby na finančním trhu se v posledních letech pročistily a konsolidovaly, což charakterizuje následující tabulka: subjekt banky stavební spořitelny družstevní záložny obchodníci s CP investiční společnosti investiční společnosti v likvidaci + nucená správa podílové fondy otevřené podílové fondy uzavřené podílové fondy zahraniční investiční fondy (v likvidaci) (52) 74 63(55) 52(48) 46(44) pojišťovny penzijní fondy Pramen: KCP, ČNB, MF Činnost bank je koncentrována do tří největších bank, které jsou v rukách zahraničních vlastníků a které jsou propojeny s dalšími finančními institucemi. Tyto banky mají proto rozhodující význam pro finanční trh, jeho stabilitu i případná rizika. Z 35 bank je s rozhodující zahraniční účastí 16, s českou účastí 9 a 10 poboček zahraničních bank. Proces konsolidace subjektů poskytujících služby na finančním trhu není ještě ukončen v případě družstevních záložen. Ke dni prokázalo navýšení kapitálu na 35 mil. Kč dané zákonem č. 87/1995 Sb., v platném znění, 20 družstevních záložen. Ostatním cca 10 DZ, které podmínky navýšení kapitálu ke dni nesplnily, Úřad pro dohled nad družstevními záložnami povolení k činnosti odejme. Ekonomické výsledky finančních institucí za rok 2004 banky nebankovní peněžní instituce pojišťovny penzijní fondy průměrný osoby přepočtený evidenční počet přírůstek v % zaměstnanců oproti roku ,20-1,40-5,30-0,50 mld. Kč 33,17 17,8 14,4 3,5 výsledek hospodaření přírůstek v % oproti roku ,90 28,9 75,5 46,2 na počátku stav vlastního mld. Kč 143,68 156,8 41,2 4,6 období jmění na konci mld Kč 148,10 159,5 52,9 7,4 období Pramen: ČNB, MF 1 K bylo zapsáno v obchodním rejstříku 111 družstevních záložen, z toho v konkurzu 34, v likvidaci 47. 4\n5 Se vstupem do Evropské unie dne nabyl platnost pro ČR i nový institut, tzv. jednotný evropský pas, který umožňuje doma licencovaným finančním institucím provádět svou činnost i v ostatních zemích EU a obráceně zahraničním v tuzemsku. Zahraniční subjekty rozšiřovaly svou působnost v ČR již před platností tohoto evropského pasu a jeho zavedení zatím dosavadní trend tohoto vývoje v r nezesílilo. 5\n6 3. HLAVNÍ ZDROJE FINANČNÍHO TRHU A JEJICH UŽITÍ K měl finanční trh k dispozici 2 331,89 mld. Kč, tj. o 156,72 mld. a o 7,2 % více než na konci roku Různé formy úspor v jednotlivých sektorech hospodářství byly umístěny následovně 2 : v mld. Kč Finanční zdroje oběživo vklady do kolektivního investování technické rezervy pojišťoven vklady na penzijní připojištění vč. státního příspěvku vklady klientů u bank Finanční zdroje jednotlivé formy úspor stav k v mld.kč stav k v mld. Kč přírůstek v mld. Kč přírůstek v % vklady klientů u bank , ,22 82,87 5,52 - z toho ve stavebních spořitelnách 236,15 291,24 55,09 23,33 vklady na penzijní připojištění vč. státního příspěvku 77,12 94,22 17,1 22,17 technické rezervy pojišťoven (hrubá výše) 198,17 221,91 23,74 11,98 vklady do kolektivního investování 151,09 169,20 13,11 8,68 oběživo 248,44 263,34 14,90 6,00 celkem 2 175, ,89 156,72 7,20 Pramen: MF, KCP, ČNB, UNIS Uvedená data ukazují, že objem redistribuce finančních zdrojů uskutečňovaný prostřednictvím finančního trhu rostl pomaleji (+ 7,20 %) než HDP (+7,9 % v běžných cenách). Dynamika finančního trhu si zachovává z dlouhodobějšího hlediska stabilizovaný vývoj. Mění se však některé dlouhodobé tendence. Zejména postupně klesá podíl bankovního sektoru na zdrojích finančního trhu, a to ve prospěch pojišťoven, penzijních fondů 2 Zdroje finančního trhu a jejich použití pro účel této sestavy definujeme jako různé druhy peněžních úspor, které banky, pojišťovny, penzijní fondy, investiční společnosti a investiční fondy umisťují do nástrojů finančního trhu. Jde tedy o určitou výseč z celkové bilance tvorby a užití finančních zdrojů. 3 Klientské vklady v Kč. 6\n7 a podílových fondů. Klesá současně i podíl bankovních úvěrů na krytí potřeb finančního trhu ve prospěch jiných instrumentů. Z hlediska mezinárodního srovnání však zůstává v České republice stále podstatně větší podíl bankovních vkladů při umisťování peněžních úspor a velmi nízký podíl umisťování vkladů do cenných papírů, i do životního pojištění a penzijního připojištění. Struktura úspor domácností ve vybraných evropských zemích 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Německo Francie Velká Británie Itálie Španělsko Belgie Švédsko Česká republika životní a penzijní pojištění podílové fondy dluhopisy a akcie hotovost a depozita Pramen: ihned 7\n8 3.1 Kapitálový trh Obchody uskutečňované prostřednictvím regulovaných trhů mají sestupnou tendenci, zapříčiněnou opětovným poklesem obchodů s dluhopisy. Převážná část obchodů se uskutečnila na BCPP (99,6 %), zatímco na obchody v RM-S připadlo pouze 0,4 % objemu obchodů. Pro drobné investory měla však jeho činnost význam z hlediska přímého přístupu na trhu. Vývoj obchodů uskutečněných prostřednictvím organizátorů trhu je zřejmý z této tabulky: v mld. Kč Objem obchodů na veřejných trzích ,9 1987,2 1793,1 1367,5 1172,1 BCPP RM-S ,8 19,4 20,4 9,4 5, Objem obchodů na veřejných trzích 2000 mld. Kč % 2001 mld. Kč % 2002 mld. Kč % 2003 mld. Kč % 2004 mld. Kč % BCPP 1 222,9 92, ,2 98, ,1 98, ,5 99, ,1 99,6 RM-S 60,8 4,6 19,4 1 20,4 1,1 9,4 0,7 5,2 0,4 Celkem 1 283,7 96, ,6 99, , , ,0 100 Pramen: BCPP, RM-S Obecně lze charakterizovat české regulované trhy s cennými papíry jako trhy, na kterých se obchoduje s malým počtem vysoce likvidních titulů mezi malým počtem obchodníků. 8\n9 Na BCPP převládaly v roce 2004, stejně jako i v předcházejících letech, obchody s dluhopisy nad obchody s akciemi: BCPP Objem obchodů v roce 2004 v mld. Kč Dluhopisy Akcie Celkem Objem Objem Objem Hlavní trh 610,59 440, ,16 Vedlejší trh 43,70 9,76 53,46 Volný trh 38,19 29,33 67,52 RM-S 0,30 4,90 5,2 Celkem 692,78 484, ,34 Pramen: BCPP, RM-S 3.1 Trh akcií Kurzy akcií v loňském roce neobyčejně rychle rostly, index PX 50 vykázal dokonce rekordní přírůstek 56,6 %. v p.b. Index PBCP PX ,5 394,6 460,7 659, ,0 PX D 1 366, , , , ,1 Pramen: KCP Burzovní indexy rostly také v ostatních členských zemích EU 25 od 3 % v případě Nizozemí do 84 % na Slovensku (viz příloha č. 2), přičemž k nejvyššímu nárůstu došlo zejména v nových členských zemích. ECB dokonce projevila obavu, zda nejde o cenovou bublinu. Minulý rok byl nejúspěšnějším rokem v historii jak BCPP, tak RM-S. Byl charakteristický nejen vysokým růstem cen akcií, ale i velkým objemem obchodů. Mezi hlavními faktory tohoto vývoje patří zejména: rychlý růst ekonomiky; dobré hospodářské výsledky; plné členství v EU; velká míra globální likvidity; zájem o českou korunu v souvislosti se znehodnocováním americké měny. Růst objemu obchodů akciového trhu dosáhl na BCPP rekordní hodnoty 479,7 mld. Kč a meziročně vzrostl o 86,4 %. Pro srovnání, objem obchodů na dluhopisovém trhu činil 692,5 mld. Kč, což představuje meziročně pokles o 37,6 %. Výrazně se zvýšila také tržní kapitalizace stávajících emisí. Tržní kapitalizace akcií vykazovala ke konci roku hodnotu téměř 976 mld. Kč, což proti roku 2003 představuje nárůst o 51,4 %. 9\n10 Tržní kapitalizace byla soustředěna zejména do čtyř emisí. Erste Bank/Česká spořitelna, ČEZ, Komerční banka a Český Telecom, které představovaly ke konci roku 75 % celkové tržní kapitalizace BCPP. Největšího nárůstu ceny akcií zaznamenaly v loňském roce akcie společnosti TOMA (+157,5 %) a společnosti ČEZ. Do segmentu SPAD byla nově zavedena Zentiva, jejíž akcie vstoupily na trh v červenci loňského roku. Z upisovací ceny ve výši 480 Kč se vyšplhaly ke konci roku na 757,60 Kč, tj. cena akcií vzrostla od uvedení o 57,83 %. Tento pozitivní faktor byl však vyrovnán zrušením obchodování emise Českých radiokomunikací. (ČEKIA) Počet akciových emisí obchodovaných na BCPP opět klesl, z 65 na 55, a pokračoval tak ve svém každoročním trendu. Je ovšem nutné poznamenat, že 10 akciových titulů, se kterými se v roce 2004 přestalo obchodovat, tvořilo pouze 0,17 % z celkového objemu obchodů s akciemi na BCPP za rok Také výhled pro rok 2005 není v této oblasti příliš optimistický. Začátkem roku 2005 bylo zrušeno obchodování emise Českých radiokomunikací a řada obchodníků očekává odchod Unipetrolu, přičemž výše uvedené emise tvoří 8 až 10 % objemu akciových obchodů. Pokud v budoucnu nedojde ke zvýšení počtu účastníků trhu a jeho likvidity, je zde velké riziko, že BCPP by mohly nadále opouštět emise nejlikvidnějších akcií, tzv. blue chips, které budou emitenti umísťovat na vyspělých evropských trzích. Loňský rok byl též nejúspěšnější pro RM-S. Hlavní index RM-S PK 30 uzavíral loňský rok na hodnotě 1 443,51 b., což meziročně znamená růst o 52,3 %. Celkem 94 ze 116 emisí akcií mělo na konci roku 2004 vyšší kurz než na konci předešlého roku. Nejvíce vzrostly akcie Jihočeských papíren (+242,3 %). Poslední obchodní den bylo na trhu RM-S celkem 116 emisí akcií a 9 podílových listů. Ve srovnání s rokem 2003 poklesl počet emisí akcií o 45 emisí, tj. o 38,8 %, zatímco počet podílových listů zůstal nezměněn. Sestupná tendence počtu emisí na trhu trvá od roku 1997, kdy koncem roku 1996 bylo na trhu RM-S emisí akcií, koncem roku 2000 bylo již na trhu pouze akcií, ale koncem roku 2001, kdy vstoupil v platnost nový zákon o cenných papírech, pouze 449 emisí akcií. Pozitivní zůstává, že i přes pokles počtu emisí na trhu objem aukčních obchodů roste, ale bohužel je stále soustředěn do malého počtu emisí. (RM-S) Dividendová politika akciových společností působících v ČR zůstává velmi opatrná. Některé společnosti preferují reinvestování dosaženého zisku do svého rozvoje, což lze v současné době považovat za žádoucí jev. Teoreticky by se toto reinvestování zisku mělo projevit jako jeden z faktorů růstu kurzu akcií. Brzdícím faktorem pro vydávání akcií obchodovaných na oficiálním trhu jsou nejen poměrně vysoké náklady na nové emise, ale i požadavky kladené na emitenty i akcionáře v zájmu transparentnosti tohoto trhu. Z oficiálního trhu byly vyřazeny nejen cenné papíry emitentů, kteří tyto náročné podmínky nesplnili, ale i těch, kteří z vlastní iniciativy oficiální trh opustili, aby se těmto povinnostem vyhnuli. V průběhu posledních pěti let zrušilo veřejnou obchodovatelnost, či bylo vyloučeno z obchodování na oficiálním trhu 241 společností na BCPP a společností na RM-S. 10\n11 3.2 Trh dluhopisů Objem obchodů s dluhopisy na BCPP v roce 2004 činil 692,48 mld. Kč a meziročně se snížil o 37,6 % (viz příloha č. 3). Jedná se již o třetí pokles v řadě. Za rekordním objemem 1 858,38 mld. Kč z roku 2001 letošní objem zaostal o 62,74 %, nejvíce pokleslo obchodování se státními dluhopisy (o 90,7 %). Tento pokles souvisí s novou emisní politikou MF přijatou v roce 2000, jež spočívá jednak v posílení emise dluhopisů se splatností delší než jeden rok a jednak v navyšování objemu jednotlivých emisí státních dluhopisů při současném prodlužování jejich doby splatnosti. Pokles byl rovněž vyvolán emisí státních dluhopisů v zahraničí. Objem obchodů s dluhopisy na BCPP v mld. Kč podíl na Přírůstek celkovém 2003/2004 přírůstku v % státní 354, , ,38 967,09 588,46-378,63-90,7 komunální 8,1 9,47 7,28 5,65 1,55-4,1-1,0 podnikové 198,96 189,65 120,93 62,02 44,81-17,21-4,1 bankovní 360,75 286,22 119,83 59,4 35,59-23,81-5,7 zástavní listy 36,42 21,19 25,25 15,94 22,07 6,13 +1,5 celkem 958, , , ,1 692,48-417,62 - Pramen: BCPP Novinkou na trhu dluhopisů bylo v r vydání desetiletých vládních dluhopisů nominovaných v eurech. Impulsem k této emisi byla snaha dosáhnout úplnějšího finančního trhu a umožnit větší diverzifikaci finančních nástrojů státu, i když domácí trh disponuje dostatkem korunových úvěrových zdrojů. Institucionální investoři preferují uložení svých prostředků do státních dluhopisů a vykupují jejich nové emise, protože jim umožňují bezrizikové a výhodné investování. Systém obchodování s krátkodobými dluhopisy (dále jen SKD), který organizuje ČNB, není sice po právní stránce považován za regulovaný trh, fakticky však ČNB plní úlohu organizátora tohoto trhu, provádí vypořádání obchodů s krátkodobými dluhopisy, jejich splácení a vyplácení výnosů. SKD má omezený okruh účastníků a soustřeďuje se zejména na obchody se státními pokladničními poukázkami a poukázkami ČNB. Krátkodobé dluhopisy jsou klíčovým nástrojem používaným MF k řízení denní likvidity souhrnného účtu státní pokladny prostřednictvím sekundárního peněžního trhu (tj. nejde pouze o nástroj pro regulaci likvidity používaný ČNB). V loňském roce vydala krátkodobé dluhopisy i ČKA. 11\n12 Obchody v SKD mají velkou četnost a jejich roční obrat je v řádu bilionů Kč. Svědčí o tom, že tyto krátkodobé dluhopisy jsou významným operativním nástrojem pro regulaci likvidity účastníků finančního trhu. v mld. Kč Objem v SKD hodnota vydaných krátkodobých dluhopisů objem transakcí Objem v SKD v mld. Kč hodnota vydaných krátkodobých dluhopisů objem transakcí počet jednotlivých transakcí Pramen: ČNB\n13 4. SEKTOR OBYVATELSTVA Hlavním zdrojem finančního trhu jsou i nadále úspory, z nichž si zachovávají rozhodující váhu úspory u bank a v hotovosti u obyvatelstva. České domácnosti v polovině loňského roku disponovaly úsporami mld. Kč. Na jednu domácnost připadaly úspory v průměru zhruba Kč, což proti stavu z konce roku 2001 představuje nárůst o cca Kč. Mění se výrazně struktura úložek. Úspory se z termínových vkladů přesouvají do stavebního spoření a podíl bankovních vkladů na úsporách obyvatelstva celkově klesá. Vývoj struktury úspor obyvatelstva ČR 100% 80% 60% 40% 20% 0% Přímé investice do CP - f) Podílové fondy - e) Životní pojištění - d) Penzijní připojištění - c) Stavební spoření Vklady v cizí měně Termínované vklady - b) Netermínované vklady V hotovosti - a) Pramen: Studie ČSÚ 4 Umisťování úspor obyvatelstva do cenných papírů, penzijních fondů, životního pojištění a fondů kolektivního investování je relativně velmi nízké, avšak s přihlédnutím k dynamice uvedených segmentů můžeme hovořit o relativně významném nárůstu. 4 a) Odhad b) Po překlasifikování vkladů některých stavebních spořitelen provedeném ČNB za období 12/2001 a 01/2002 c) Dosud naspořeno vč. státních příspěvků, bez výplat penzí a jednorázových vyrovnání d) Podle objemu technických rezerv pojišťoven e) Hodnota majetku v otevřených podílových fondech, investičních fondech a od poloviny roku 2002 i vč. zahraničních fondů - pro fyzické osoby v odhadované výši 85 % celkového majetku fondů f) Expertní odhad Střediska cenných papírů (ve výši % celkové nominální hodnoty u fyzických osob) 13\n14 Nárůst objemu bankovních úspor obyvatelstva se v loňském roce oproti r zvýšil (7,5 % oproti 5,5 %), nedosáhl však dynamiky z předchozích let. Jedná se o změnu dlouhodobého trendu, kterou vyvolává řada objektivních i subjektivních faktorů, někdy i protichůdně působících, zejména: demografické faktory, mění se priority obyvatelstva ve prospěch spotřeby, na vrub úspor, což se mj. projevuje v růstu úvěrů na spotřebu, a v růstu spotřebitelských úvěrů; rozšiřují se alternativní formy úspor; obyvatelstvo umísťuje do penzijního připojištění a životního pojištění rostoucí část úspor v zájmu posílení svých životních jistot; objevuje se trend ukládání volných prostředků do nemovitostí a některých trvalých movitých hodnot, u kterých lze navíc předpokládat další růst jejich cen, což umožňuje vyšší zhodnocení vložených prostředků, než představují bankovní úroky z vkladů. Např. průměrné ceny rodinných domů a pozemků se v posledních letech zvyšovaly cca o 7 % ročně (zdroj ČSÚ); dochází k inflačnímu chování obyvatelstva. Dlouhodobý vývoj inflace znehodnotil kupní sílu koruny a zpravidla vždy výrazně převýšil úrokový výnos z vkladů. 14\n15 5. SEKTOR NEFINANČNÍCH INSTITUCÍ (PODNIKŮ) Sektor podniků zpravidla není investorem na finančním trhu, ale spíše zde hledá prostředky pro svůj rozvoj. To platí i pro vývoj jeho pozice na finančním trhu v roce Vklady a prostředky na účtech podniků u bank se v loňském roce zvýšily jen o 2,6 %. Jejich stav je však poměrně vysoký, činí 312,6 mld. a vytváří tak předpoklad, aby podnikový sektor při zlepšující se finanční situaci zvýšil svou aktivitu při investování do svého rozvoje. O zlepšené finanční situaci podnikového sektoru svědčí zejména rekordně rychlý růst hospodářského výsledku před zdaněním (+33,5 %). Teprve tato zlepšená situace podnikového sektoru vytváří dosud chybějící základní předpoklad, aby tento sektor reálně mohl více využívat vydávání akcií a dluhopisů pro financování svých potřeb, a aby tyto cenné papíry byly pro investory dostatečně atraktivní a spolehlivé. Také relace mezi růstem průměrných mezd a produktivitou práce se loni vyvíjela příznivě. O stavech na účtech podnikového sektoru a o zdrojích jeho financování úvěry a dluhopisy dává přehled tato tabulka 5. v mld. Kč Přírůstek 2003/2004 stavy na účtech u bank 304,71 312,61 7,90 bankovní úvěry 343,85 374,33 30,48 dluhopisy 88,07 80,21-7,86 Pramen: ČNB Zatím není na českém finančním trhu využíván systém komerčních dluhopisů, tj. krátkodobých dluhopisů vydávaných prvotřídními subjekty podnikové sféry, pro které by mohl představovat nástroj k řízení likvidity a vhodnou alternativu k bankovním úvěrům. Oživení trhu korporátních dluhopisů je možno očekávat až po změně situace v bankovnictví, kdy banky nabízí vybraným podnikům úvěry za minimální úroky. 5 Včasné údaje o financování z vlastních zdrojů podnikového sektoru a o vývoji pohledávek a závazků uvnitř podnikového sektoru nejsou statistikou ČSÚ zajištěny. 15\n16 6. SEKTOR KOLEKTIVNÍHO INVESTOVÁNÍ Vklady v podílových fondech přesáhly koncem roku 2004 již 169 mld. Kč a vzrostly tak o 12 % oproti roku Struktura objemu fondů kolektivního investování se již několik let mění ve prospěch fondů peněžního trhu, akciových a zajištěných. Největšího nárůstu dosáhly fondy zajištěné, hodnota majetku se meziročně zvýšila o více než 110 %. V loňském roce poklesl podíl fondů dluhopisových a smíšených. Výrazný úbytek majetku ve smíšených fondech je způsoben především tím, že jde většinou o fondy z kupónové privatizace. Pokles u dluhopisových fondů byl způsoben markantním poklesem jejich výkonnosti, na který nebyli drobní investoři připraveni. Stále se zvyšující podíl fondů peněžního trhu (přes 50 % celkového objemu investovaných prostředků do podílových fondů) a také vysoký podíl investic v českých korunách (kromě domácích fondů také téměř 70 % investic do zahraničních fondů) ukazuje, jak silně konzervativní jsou čeští investoři. Fondy domácí a zahraniční stav k v mld Kč stav k v mld Kč Přírůstek v mld. Kč Podíl na celkovém přírůstku v % peněžního trhu 66,87 85,79 18,92 104,47 dluhopisové 39,03 34,17-4,86-26,84 akciové 10,75 14,53 3,78 20,87 smíšené 27,20 22,71-4,49-24,79 fondy fondů 1,99 0,98-1,01-5,58 zajištěné 5,24 11,02 5,78 31,92 celkem 151,09 169,20 18,11 - Pramen: UNIS, AKAT Zahraniční fondy Domácí fondy Fondů Zajištěné 16% Smíšené 18% Fondů 0% Zajištěné 1% 1% Smíšené 5% Peněžní trh 42% Akciové 4% Akciové 16% Dluhopisové 20% Dluhopisové 20% Peněžní trh 57% V tuzemských fondech kolektivního investování bylo uloženo 109,16 mld. Kč a v zahraničních fondech 60,04 mld. Kč, tj. již 33,5 % z celkového objemu investic. Celková hodnota majetku v zahraničních fondech loni vzrostla o 30,8 %, zatímco v domácích fondech jen o 3,8 %. 16\n17 Je zřejmé, že domácím fondům se vytvořila silná a úspěšná zahraniční konkurence. Hlavní příčinou tohoto vývoje je větší konkurenceschopnost zahraničních fondů daná rozdíly ve zdaňování, většími výnosy a také širší nabídkou. Zvyšuje se také efektivita jejich distribučních kanálů, a to jak v některých bankovních sítích, tak i v externích distribučních kanálech. České kolektivní investování je v současné době enormně koncentrováno. Na trhu působí čtyři subjekty, které v současné době zaujímají 95,5 % trhu. Podobně koncentrovaná je i distribuce zahraničních fondů, které dominují dva subjekty s tržním podílem přes 72 %. Objem majetku domácích fondů Stav k Podíl na celkovém podle správců v mld. Kč stavu v % Investiční společnost České spořitelny 59,74 54,10 Investiční kapitálová společnost KB 24,02 21,75 ČSOB investiční společnost 13,03 11,80 Pioneer česká investiční společnost 8,67 7,85 Ostatní členové UNIS 4,96 4,50 Celkem 110, Pramen: UNIS Objem majetku zahraničních fondů podle distributorů Stav k v mld. Kč Podíl na celkovém stavu v % Československá obchodní banka 34,08 56,74 ING Bank 9,27 15,44 Česká spořitelna 4,28 7,13 HVB Bank Czech Republic 3,74 6,23 Conseq Investment Management 2,01 3,35 Pioneer Investments 1,20 2,00 Raiffeisenbank 1,19 1,98 Citibank 1,18 1,96 ABN AMRO Asset Management 0,85 1,42 HSBC Bank 0,83 1,38 Parvest 0,42 0,70 Ostatní členové AKAT 1,01 1,68 celkem 60,06 100,00 Pramen: AKAT Vedle rostoucího povědomí obyvatelstva o podílových fondech by měla nový impuls tomuto segmentu přinést nedávno připravená novela zákona o kolektivním investování. Tato novela zejména zlepší pravidla pro vznik a fungování nemovitostních fondů tak, aby je bylo možné zakládat a spravovat na území České republiky. Zruší zároveň limity pro investice do těchto fondů a otevře je tak nejširší investorské veřejnosti. Novela také umožní vznik zcela nového druhu fondů, určeného pro profesionální investory fondu kvalifikovaných investorů. Tento fond nahradí čtyři druhy speciálních fondů: rizikového kapitálu, speciální fond derivátů, speciální fond zvláštního majetku a speciální fond smíšený. 17\n18 7. SEKTOR PENZIJNÍHO PŘIPOJIŠTĚNÍ Loňský rok v penzijním připojištění byl ve znamení opětného rostoucího počtu účastníků penzijního připojištění a na konci roku 2004 dosáhl klientů. Počet účastníků připojištění se meziročně zvýšil o 8 %. Míra zapojení obyvatelstva do penzijního připojištění tak činila 62,5 % práceschopné populace v ČR a téměř 29 % z celkového počtu obyvatel. Z pohledu počtu klientů se jedná o úroveň srovnatelnou s nejvyspělejšími evropskými státy, výrazně ale zaostává objem ukládaných prostředků. Prostředky účastníků penzijního připojištění u institucí penzijního připojištění v loňském roce vzrostly o 11,72 %. Aktiva penzijních fondů meziročně vzrostla o 24 % na 102 mld. Kč. Zisky penzijních fondů v roce 2004 dosáhly výše 3,21 mld. Kč a meziroční nárůst dosáhl 34,9 %. Průměrný měsíční celkový účastnický příspěvek 6 v roce 2004 činil 471 Kč. Celkový účastnický příspěvek zahrnuje jednak měsíční průměrný vlastní příspěvek účastníka ve výši 446 Kč a měsíční průměrný příspěvek zaměstnavatele ve výši 414 Kč. V roce 2004 získalo klientů příspěvek ze strany zaměstnavatele, což je z hlediska všech účastníků penzijního připojištění více než 27 %. Průměrný měsíční účastnický příspěvek 7, na který bylo požádáno o státní příspěvek, činil v roce Kč (v roce 2003 byla jeho výše 384 Kč). Skutečné čerpání státního příspěvku dosáhlo 3,22 mld. Kč při meziročním zvýšení o téměř 0,291 mld. Kč, tj. o 9,95%. Slabinou současného systému penzijního připojištění zůstává nevyhovující věková struktura, které dominují účastníci starší 50 let a nízký průměrný příspěvek účastníků, který nedokáže vytvořit dostatečnou finanční rezervu a zajistit tak účastníka ve stáří. 6 Tyto průměrné příspěvky jsou počítány váženým průměrem, kde váha je dle výše příspěvků jednotlivých penzijních fondů. 7 Do průměru jsou zahrnuty i údaje z dodatečných oprav v žádosti o státní příspěvek (tj. z donárokování a v úvahu jsou brány i smlouvy, které byly kvůli chybám vyřazeny v předchozím období) 18\n19 Věková struktura účastníků penzijního připojištění 19% 11% 17% let let let 30% let 23% více jak 60 let Pramen: MF Starší skupiny klientů využívají penzijní připojištění jako atraktivní, snadno likvidní střednědobý vklad. Pouze polovinu z nových klientů v roce 2004 tvořili lidé pod 40 let. Vedle obecné neochoty mladších k vytváření úspor se na relativně nízkém počtu mladších klientů negativně podepisuje také nízká výnosnost penzijních fondů daná konzervativní investiční strategií. Současná portfolia penzijních fondů jsou tvořena z 68 % dluhopisy a z 13 % pokladničními poukázkami. Akcie a podílové listy, které by mohly přinést do portfolií vyšší výnosy, tvoří pouze 6 %. Zbývajících 13 % tvoří peníze a ostatní aktiva. Zapojení penzijních fondů do rizikového kapitálu je téměř nulové. Struktura portfolia penzijních fondů 13% 6% Dluhopisy Pokladniční poukázky 68% 13% Akcie a podílové listy Peníze a ostatní aktiva Pramen: MF 19\n20 Stávající systém penzijních fondů je vyčerpáván vysoce nastavenými provizemi prodejců, kteří při každém získání nového klienta a stejně tak při jeho přestupu z jiného fondu ukrajují ze společného majetku. Zejména v případech hromadného přestupu zaměstnanců velkých podniků dochází k odlivu nezanedbatelných a v uplynulých dvou letech rychle rostoucích částek. V rámci novely zákona č. 36/2004 Sb. o penzijním připojištění byly v roce 2004 schváleny nové penzijní plány. Penzijní fondy využily možnosti používat při výpočtech penzí aktuální úmrtnostní tabulky ČSÚ upravené s přihlédnutím k úmrtnosti vlastního účastnického kmene. Znamená to vesměs použití vyšší věkové hranice než je stanovena úmrtnostními tabulkami ČSÚ, což vyvolalo řadu stížností. Kalkulace těchto dopadů by se v budoucnu mohla stát povinnou součástí informační povinnosti penzijních fondů. Z hlediska budoucího vývoje bude nezbytně nutné celý systém penzijního připojištění zatraktivnit pro mladší klienty a nabídnout jim kromě konzervativních investičních strategií i takové strategie, které by dosahovaly v delším horizontu zajímavějších výnosů a nabídly tak klientům možnost alternativy podle jejich přístupu k riziku s ohledem na investiční horizont. Řešením je oddělení majetku penzijních fondů od majetku tvořeného příspěvky účastníků, na ně připadajícími státními příspěvky a výnosy z nich a další související změny. Mají-li penzijní fondy sehrát významnější úlohu v rámci důchodové reformy, musí jednoznačně splňovat standardní požadavky na stabilitu, transparentnost a výkonnost. Do budoucna by měl stát více podpořit osobní zodpovědnost občanů za jejich zabezpečení ve stáří a volbu penzijního fondu ponechat pouze na výběru jednotlivce a nikoli jeho zaměstnavatele. 20\n21 8. SEKTOR POJIŠŤOVNICTVÍ Objem celkového hrubého předepsaného pojistného se zvýšil z 105,95 mld. Kč v r na 112,38 mld. Kč v r. 2004, tj. nárůst o 6,07 %. Přitom v oblasti životních pojištění činil nárůst 7,42 % (z 41,13 mld. Kč v roce 2003 na 44,18 mld. Kč v roce 2004), zatímco v oblasti neživotních pojištění činil nárůst 5,25 % (z 64,82 mld. Kč v roce 2003 na 68,20 mld. Kč v roce 2004). Hrubé předepsané pojistné v mld. Kč životní pojištění 22,77 28,28 34,04 41,13 44,18 neživotní pojištění 47,82 52,46 56,62 64,82 68,20 celkem 70,59 80,74 90,66 105,95 112,38 Zdroj: MF Propojištěnost obyvatelstva zůstává v ČR značně nižší než ve vyspělých zemích. Stav, kdy pojistné životních pojištění dosáhnou v ČR parametrů běžných v zemích s rozvinutým průmyslem (tj. minimálně 50 % celkového pojistného) je závislý nejen na změnách v myšlení občanů, jakožto klientů, ale také na flexibilitě a rozmanitosti nabízených produktů pojistiteli na daňových mantinelech státu a na růstu odložené spotřeby obyvatelstva. Tradičně vysoká propojištěnost a podíl pojistného na HDP jsou v průmyslově velmi vyspělých zemích (Švýcarsko, Velká Británie, Japonsko a Spojené státy americké). Z přílohy č. 4 je zřejmý vysoký podíl pojistného životních pojištění na celkovém pojistném. (Swiss Re Economic Research & Consulting; Sigma No. 3/2004) V segmentu životního pojištění dochází k vyčerpání dosavadního distribučního modelu, kdy řada distribučních sítí spoléhala na stále nové prodejce s minimální produkcí, ale schopností oslovit své blízké. Zákon č. 38/2004 Sb., o pojistných zprostředkovatelích a nezávislých likvidátorech pojistných událostí, stanoví řadu nových povinností pojišťovacích zprostředkovatelů s cílem přizpůsobit nabízené produkty potřebám klienta, při akvizici klientů postupovat jasně a srozumitelně, aby klient získal pravdivou a úplnou představu o nabízeném produktu. S tím, jak se zvyšuje informační povinnost pojišťoven a informovanost klientů, jsou pojišťovny nuceny vytvářet atraktivnější a specializovanější produkty. Další změny přinese sjednocování pravidel a podmínek pro ochranu klientů mezi jednotlivými segmenty finančního trhu. Velký rozmach lze vysledovat v životním pojištění zaměstnanců, za které zcela nebo zčásti hradí pojistné zaměstnavatel (vzrůst zhruba smluv v roce 2001 na smluv v roce 2003). Na finančním trhu umisťují pojišťovny zejména aktiva, jejichž zdrojem jsou technické rezervy. Trend technických rezerv vykazuje od roku 2000 trvalý růst. Výrazně se mění, co do objemu i do struktury, finanční umístění. 21\n22 v mld. Kč dluhopisy vydané ČR nebo ČNB b) 12,22 23,380 39,02 55,23 74,25 dluhopisy vydané bankami c) 18,28 19,390 15,60 12,69 10,17 veřejně obchodovatelné dluhopisy vydané obchod. společnostmi 18,21 22,860 12,99 14,65 19,95 pokladniční poukázky 19,28 10,650 14,74 5,70 7,63 veřejně obchodovatelné komunální obligace 0,24 2,420 2,75 2,40 2,98 půjčky, úvěry a jiné pohledávky 1,33 1,470 1,67 4,81 9,32 směnky 0,71 0,560 0,02 0,26 0,18 nemovitosti na území ČR d) 9,16 9,730 10,00 7,80 8,25 hypoteční zástavní listy 2,44 3,090 5,90 5,78 5,81 veřejně obchodovatelné akcie a podílové listy 6,05 6,880 1,50 3,34 7,19 depozita a depozitní certifikáty u bank 15,31 18,980 16,32 16,98 15,69 podílové listy otevřených podílových fondů e) 3,38 1,870 6,59 5,80 20,07 předměty a díla umělecké kulturní hodnoty 0,04 0,001 0,001 0,10 0,11 státní dluhopisy emitentů z EU a dluhopisy vydané EIB, EBRD a IBRD f) 0,77 3,520 8,68 14,79 16,58 zahraniční CP obchodovatelné na veřejném trhu států EU nebo OECD g) 11,57 16,000 22,68 25,04 6,57 půjčky pojištěným 0,06 0,090 0,06 0,08 0,13 deriváty 0,40 0,009 0,61 1,63 0,19 pohledávky za zajišťovnami ,01 Finanční umístění celkem (v mld. Kč), z toho a) 119,46 141,36 160,03 177,09 222,09 Pramen: MF 9 V roce 2004 se zvýšil objem finančního umístění aktiv o 25,41 % na 222,09 mld. Kč. Největší podíl aktiv umístili pojišťovny do dluhopisů (61,86 %). V roce 2004 toto finanční umístění zaznamenalo oproti roku 2003 zvýšení o 23,49 %. Nejvíce vzrostlo finanční umístění, v absolutních číslech, ve prospěch dluhopisů vydaných ČR nebo ČNB (19,2 mld. Kč) a podílových listů otevřených podílových fondů (14,27 mld. Kč). Naopak největší propad zaznamenaly zahraniční CP obchodované na veřejném trhu států EU nebo OECD (-18,47 mld. Kč). V procentuálním vyjádření oproti roku 2003 zaznamenalo největší nárůst finanční umístění do podílových listů otevřených podílových fondů (246,03 %), veřejně obchodovatelných akcií a podílových listů (115,27 %) a půjček, úvěrů a jiných pohledávek (93,76 %). Silný pokles zaznamenalo finanční umístění do zahraničních CP obchodovaných na veřejném trhu států EU nebo OECD (-73,76 %) a derivátů (-88,34 %). 8 data za rok 2004 jsou předběžná 9 a) do roku 2003 bez ČKP b) od roku 2004 dluhopisy vydané členským státem nebo jeho centrální bankou c) od roku 2004 dluhopisy vydané bankami a obdobnými úvěrovými institucemi členských států d) od roku 2004 nemovitosti na území členských států e) od roku 2004 CP vydané jednotkou kolektivního investování f) od roku 2004 dluhopisy vydané EIB, ECB, EBRD nebo IBRD g) od roku 2004 zahraniční CP obchodovatelné na regulovaném trhu států OECD 22\n23 Novela zákona o pojišťovnictví umožnila nově finanční umístění aktiv do pohledávek za zajišťovnami, kam pojišťovny umístily 7,66 % z celkového finančního umístění v roce K perspektivním odvětvím životních pojištění patří zejména ta, která jsou spojena s možností volby investičních profilů či s kapitalizačními smlouvami. Lze očekávat, že v souladu s připravovanou penzijní reformou poroste také význam klasických životních produktů, zejména pojištění důchodových. V životním pojištění lze v nadcházejícím období dále očekávat nárůst diverzifikace produktů a vytváření specializovaných nabídek pro klienty. Pojišťovny se potýkaly s problémy distribuce. Mnozí zprostředkovatelé buď vědomě, či z důvodu nízké kvalifikace, prodávají zákazníkům zbytečně drahé produkty bez ohledu na jejich skutečné potřeby. Tento nepřijatelný stav je třeba řešit kombinací krátkodobých a dlouhodobých opatření. Z krátkodobého hlediska by měly klientům pomoci nově nastavené informační povinnosti pojišťoven. Dlouhodobé řešení by mohl přinést vznik institutu finančního ombudsmana, který by stejně jako v řadě evropských zemí řešil stížnosti klientů na chyby finančních institucí a na prodej nevhodných produktů. Bude potřeba také jasně definovat odpovědnost prodejců za doporučený produkt a případné chyby při jeho výběru. V oblasti neživotních pojištění lze do budoucna očekávat zvýšení pojistného u pojištění odpovědnosti za škodu způsobenou provozem vozidla, a to v důsledku ustanovení zákona č. 168/1999 Sb., ve znění pozdějších předpisů, která ukládají pojišťovnám zvýšení limitů pojistných plnění na minimální úroveň platnou v EU, dále v důsledku růstu cen náhradních dílů a také díky rostoucímu škodnímu procentu. Nicméně existující konkurence na českém pojistném trhu bude tyto tendence brzdit. 23\n24 9.1 Zdroje úvěrování Vklady u bank 9. SEKTOR BANKOVNICTVÍ stav v mld. Kč k podíl na celkovém stavu v % přírůstek proti v mld. Kč přírůstek v % podniky 312,61 19,75 7,90 2,53 domácnosti 952,03 60,13 66,20 6,95 vládní instituce 200,78 12,68 18,26 9,09 finanční instituce 71,96 4,54-15,71-21,83 ostatní 45,84 2,90 6,22 13,57 Celkem 1 583, ,87 - Pramen: ČNB - bankovní statistika Z hlediska likvidity pokračoval pokles podílu termínovaných vkladů (podíl 48 %) proti netermínovaným. Důvodem je podstatné přibližování výše úrokových sazeb termínovaných a netermínovaných vkladů. Vkladatelé preferují disponibilitu vkladů na netermínovaných účtech před jen mírně vyššími výnosy dlouhodobých termínovaných vkladů. Rozlišení dlouhodobých a krátkodobých prostředků má význam zejména z hlediska finanční pozice jednotlivých klientů bank. Naproti tomu z hlediska celostátní finanční stability lze za současných úrokových podmínek považovat tento vývoj za neutrální. v mld. Kč Vklady a úvěry domácností podle druhového hlediska ze stavebního spoření hypoteční na nemovitosti bez státní podpory hypoteční se státní podporou spotřebitelské ve stavebním spoření úvěry vklady v mld. Kč Vklady a úvěry domácností podle druhového hlediska ze stavebního spoření 31,01* 37,02* 46,41 63,76 84,35 hypoteční na nemovitosti bez státní Úvěry podpory 16,45 33,84 47,46 71,9 120,73 úvěry hypoteční se státní podporou 18,64 16,4 20,58 28,91 29,32 spotřebitelské 31,14 28,19 52,13 61,31 69,36 ve stavebním spoření 110,40* 133,73 179,37 236,15 291,24 vklady klientů celkem 744,56 826,82 838,86 885,83 952,03 Pramen: ČNB - bankovní statistika; MF (údaje označené *) 24\n25 9.2 Příjemci úvěrů Přehled o hlavních příjemcích úvěrů a o poměrně výrazné změně v rozdělení úvěrových zdrojů podle sektorů, udává níže uvedená tabulka: 10 Příjemci úvěru stav v mld. Kč podíl na celkovém přírůstek proti přírůstek k stavu v % roku 2003 v mld. v % podniky 374,39 40,7 30,54 8,9 domácnosti 310,92 33,8 76,51 32,4 vládní instituce 120,72 13,1-39,91-33,1 finanční instituce 102,95 11,2-5,97-5,8 ostatní 10,72 1,2-4,28-39,9 Celkem 919, ,89 - Pramen: ČNB - bankovní statistika Podíl podniků na celkovém objemu bankovních úvěrů převládal a loni dosáhl 40,7 %. Kvalita těchto úvěrů se již několik let zvyšuje vlivem přísnější úvěrové politiky bank, preferující poskytování úvěrů na kvalitní projekty bonitním podnikům, jakož i nezbytnost dodržovat pravidla kapitálové přiměřenosti. Česká spořitelna firmám s ročními tržbami do 1 mld. Kč loni poskytla nové úvěry za 20,2 mld. Kč. ČSOB, která rozlišuje malé a střední firmy s ročním obratem do 300 mil. Kč, tomuto segmentu loni nově půjčila 15 mld. Kč, což je o 27 % více než v roce 2003 a Komerční banka celkový objem úvěrů malým a středním firmám (obrat do 150 mil. Kč) loni zvýšila o 25 % na 46 mld. Kč. (ihned) Charakteristickým rysem loňského úvěrového vývoje byl prudký růst úvěrů poskytovaných obyvatelstvu (včetně živností). Jeho zadluženost bankovními úvěry vzrostla o 76,51 mld. Kč, zatím co vklady obyvatelstva u bank vzrostly jen o 66,19 mld. Kč. Na této skutečnosti se projevuje nejen vliv investic obyvatelstva do bydlení, ale i trend, že obyvatelstvo si zvyká žít na dluh a svou spotřebu více financuje úvěrem. To se týká nejen bankovních úvěrů, ale i nákupů zboží na splátky, úvěrových karet. Téměř 70 % z celkových úvěrů poskytnutých domácnostem je určeno na bytovou výstavbu. Rizika bank spočívající v návratnosti těchto úvěrů jsou vyvážena poměrně dobrým zajištěním a značnou výhodností úrokové marže, tj. nízkého úročení vkladů obyvatelstva a vysokého úročení úvěrů poskytovaných obyvatelstvu. 10 V tabulce nejsou zahrnuty úvěrové vztahy mezi bankami, které se teoreticky musí vzájemně kompenzovat. V loňském roce tomu tak skutečně bylo, zřejmě vlivem zlepšení evidence těchto vztahů. Vklady a úvěry u jiných bank činily 339,6 mld. Kč a vklady a úvěry přijaté od jiných bank činily 339,7 mld. Kč. V dřívějších letech bývaly rozdíly řádu kolem 50 mld. Kč. 25\n26 9.3 Hypoteční úvěry Od roku 2001 na trhu v ČR roste poptávka v oblasti privátního financování bydlení. Ani rok 2004 nebyl v tomto směru výjimkou. Na růstu trhu se nejvýrazněji podílejí dva klíčové faktory: úvěry ze stavebního spoření a hypoteční úvěry. Stav hypotečních úvěrů (HÚ) přírůstek proti roku 2003 v % celkem (v tis.ks) 29,56 43,81 64,81 96,29 137,28 40,99 občané smluvní jistina celkem (v mld. Kč) 28,96 43,69 66,22 102,44 154,40 51,96 podnikatelské subjekty municipality celkem Pramen: MMR celkem (v tis.ks) 1,98 2,44 2,87 3,49 4,27 0,78 smluvní jistina celkem (v mld. Kč) 26,33 35,25 41,80 52,38 67,87 15,49 celkem (v tis.ks) 0,73 0,50 0,62 0,68 0,73 0,05 smluvní jistina celkem (v mld. Kč) 3,13 4,29 5,50 6,33 7,00 0,67 celkem (v tis.ks) 31,91 46,75 68,29 100,46 142,27 41,81 smluvní jistina celkem (v mld. Kč) 58,42 83,23 113,52 161,15 229,27 68,12 Přestože výsledky v roce 2004 nedosáhly rekordu z předchozího roku, překročily očekávaný nárůst hypoték, který byl odhadován okolo 40 %. Rozvoj hypotečních úvěrů se převážné zaměřuje na projekty bytové výstavby. V této oblasti se díky zvýšené poptávce rychle rozvíjely developerské projekty na bydlení, zejména v rámci velkých městských celků a jejich nejbližšího okolí. Za rozhodující faktory, které zásadním způsobem ovlivnily rozvoj hypotečních úvěrů, lze považovat: vývoj úrokových sazeb hypoték, které se na konci roku 2004 ustálily na 4,7 %; rozšíření okruhu osob schopných pořídit si vlastní nemovitost a zadlužit se; soukromé investice do nemovitostí za účelem pronájmu a očekávání možného nárůstu cen nemovitostí; konkurenční boj především v úrokové politice bank; inovace hypotečních úvěrů (např. možnost fixace úrokových sazeb pro klienta v rozmezí 1 až 30 let); nový produkt tzv. bezúčelové (americké) hypotéky; v souvislosti se vstupem do EU hypotéky pro cizozemce. 26\n27 Podíl hypotéčních bank dle objemu HÚ pro fyzické osoby 5% 25% 31% 1% 2% 6% 3% 1% 1% GE Money Bank Raiffeisenbank Wüstenrot ebanka Komerční banka Česká spořitelna HVB Bank Hypoteční banka ČSOB Živnostenská banka 25% Pramen: MMR Z grafu jednoznačně vyplývá, že největší podíl z hlediska objemu nově poskytnutých hypoték zaujímala v roce 2004 Česká spořitelna. Na druhém místě jsou Komerční banka a Hypoteční banka (bývalá ČMHB). Tyto tři hypoteční banky můžeme označit za dominantní z hlediska hypotečního trhu vzhledem k tomu, že poskytly 81,6 % objemu všech privátních hypoték. V příštích letech je možno očekávat setrvalý trend v poptávce po bydlení a další rozvoj nových hypotečních úvěrů na bydlení s meziročním nárůstem okolo 40 % 11. Velmi důležitým předpokladem růstu hypotečního trhu je vytvoření tržního prostředí v oblasti nemovitostí a jejich pronájmu. Poměr objemu hypoték k HDP se v ČR pohybuje mírně nad 5 %. Průměr v EU v porovnání s Českou republikou činil však 42 % a zaznamenal za posledních 10 let značný rozvoj (v roce 1990 dosahoval pouze 30 %). Příznivý vliv bude mít i nové zavedení státních půjček pro mladé manžele a samoživitele, které sice svojí výší nedokáží v převážné většině lokalit zcela uspokojit bytovou potřebu, ale mohou sehrát důležitou úlohu při navýšení vlastních prostředků mladé populace na pořízení nemovitosti. Následnou kombinací s hypotékou nebo úvěrem ze stavebního spoření dojde k synergickému efektu navýšení poptávky po nemovitostech. Ke konci roku 2004 požádalo o tyto půjčky již 8 tisíc mladých domácností. 11 predikce MMR 12 Nejvyšší objem hypoték k HDP vykazovalo Španělsko 50 % a Portugalsko 38 %, naopak nejnižší podíl Itálie 11 %. 27\n28 9.4 Stavební spoření Ke změně trendu dochází i v rozdělení vkladů obyvatelstva mezi bankami. Zatímco vklady domácností u bank bez stavebního spoření se zvýšily v r o 1,7 %, vklady ze stavebního spoření se zvýšily o 23,3 % a jejich podíl na celkových vkladech domácností již přesáhl 34,3 %. Skokový přírůstek smluv o stavebním spoření vyvolala i novela zákona o stavebním spoření, která snížila státní příspěvek ke smlouvám ze Kč na Kč. Ve snaze včas využít výhod došlo koncem roku 2003 k masovému přírůstku nových smluv. Jejich přírůstek meziročně činil 62,1 %, oproti roku 2003 (29,4 %). Tento jednorázový výkyv byl více než vyrovnán v roce 2004, protože došlo poprvé v historii stavebního spoření k poklesu celkového počtu smluv. Loni bylo uzavřeno nových smluv o stavebním spoření, což je 85 % pokles proti 2,1 milionu nových smluv uzavřených v roce U stavebních spořitelen je zřejmý převis úvěrových zdrojů nad poskytnutými úvěry. Zatímco vklady ve stavebním spoření dosáhly koncem loňského roku cca 291,24 mld. Kč, úvěry ze stavebního spoření činily jen 84,35 mld. Kč, tj. 28,96 % uspořených částek. Volné prostředky umisťují stavební spořitelny na finančním trhu. K atraktivitě stavebního spoření přispívá i státní podpora stavebního spoření, jejíž výše za rok 2004 dosáhla 15,4 mld. Kč. Využívá ji široký okruh občanů, jejichž primárním zájmem je však vyšší výnos vkladů, a ne pořizování bydlení. Stát zde dotacemi intervenuje vklady spořitelů, a tím i preferuje cenu peněz v tomto segmentu bankovního trhu. Při zachování nízkých úrokových sazeb se dá očekávat přetrvávající zájem klientů, a to i těch, kteří nemají potřebu řešit svoji bytovou situaci, ale kteří využívají nadstandardních spořících podmínek. V současné době se parlament zabývá novelou zákona o stavebním spoření, která stanoví stavební spořitelně povinnost sjednat ve smlouvě o stavebním spoření výši úplaty nebo způsob stanovení výše úplaty za vedení účtu a za nezbytně související služby. Takto definované podmínky nebude možné v průběhu smlouvy měnit, a to po celou dobu spoření, nejdéle však po dobu 6 let (tzv. vázací doba). Novela rovněž jasně definuje povinnost stavebních spořitelen připisovat úroky ze státní podpory již ode dne následujícího po dni, kdy stavební spořitelna obdrží zálohu od ministerstva. V oblasti financování nákupu nemovitostí se objevuje nová nezákonná aktivita nebankovních subjektů, které provozují činnost obdobnou stavebním spořitelnám. Nabízejí poskytnutí úvěru na nákup nemovitostí. Požadují, aby klient ještě před poskytnutím úvěru zaplatil formou předčasných splátek, rezervních splátek, garanční jistiny apod. určitou finanční částku, což nazývají skupinovým spořením na nákup nemovitosti nebo splátkovým prodejem nemovitostí. Využívání podobných nelicencovaných aktivit může ohrozit úspory klientů těchto firem a proto nedoporučujeme spolupráci s těmito společnostmi. 28\n29 9.5 Úroková politika, úvěrová marže a finanční situace bank Nízká úroveň úrokových sazeb z minulých let se v podstatě udržela i v loňském roce. Během roku 2004 nejprve zvýšila ČNB repo sazbu, jako hlavní nástroj měnové politiky, z 2,0 % na 2,25 % (25.6.) a posléze (27.8.) na 2,5 %. Postupné zvýšení repo sazby bylo v důsledku rostoucí spotřebitelské inflace, značným nárůstem cen ve výrobní sféře a v souladu s programem cílování inflace. Průměrná úroková sazba v % domácností a drobných podnikatelů 3,1 2,63 1,72 1,3 1,41 z vkladů nefinančních podniků. 1,96 1,25 0,85 1,21 domácnostem a drobným 8,5 8,74 8,77 8,24 7,96 podnikatelům z úvěrů na spotřebu.. 13,83 13,83 14,87 na nemovitosti.. 7,11 6,34 5,93 Pramen: ČNB Značný rozdíl mezi úročením úvěrů a vkladů pro sektor obyvatelstva má částečně objektivní charakter daný velkým počtem drobných úvěrů a větším úvěrovým rizikem v této oblasti. Z následující tabulky je patrný vývoj celkových nákladů klienta včetně poplatků: v % RPSN k: na spotřebu na koupi bytových nemovitostí Pramen: ČNB 16,83 16,68 16,25 16,44 16,64 16,66 17,02 16,19 16,16 15,52 16,08 5,72 5,627 5,53 5,39 5,29 5,51 5,49 5,58 5,53 5,55 5,42 Hodnoty průměrné tříměsíční sazby PRIBOR a základních sazeb ČNB se během loňského roku měnily. ČNB měnila své základní sazby během loňského roku dvakrát v souvislosti s postupným růstem inflace způsobeným, kromě dalších vlivů, sílící hospodářskou expanzí. Z dlouhodobého vývoje základních úrokových sazeb je zřejmé, že průměrné sazby od roku 2000 měly klesající tendenci. Opačný trend nastal až v roce 2004, kdy byla nejdůležitější dvoutýdenní repo sazba zvýšena na 2,5 %. 13 Roční procentní sazba nákladů korunových úvěrů poskytnutých bankami domácnostem nové obchody. Novým obchodem se v úrokové statistice rozumí jakákoliv nová dohoda mezi bankou a klientem v daném období. 29\n30 Průměrná sazba 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0, T Repo diskontní lombardní PRIBOR v % Sazba k v % T Repo 5,3 4,75 2,8 2,0 2,5 diskontní 5,0 3,75 1,8 1,0 1,5 lombardní 7,5 5,75 3,8 3,0 3,5 PRIBOR 5,9 4,48 2,6 2,3 2,8 Pramen: ČNB Hospodářské výsledky bank jsou pozitivní, jejich zisk v loňském roce stoupnul o 9,9 %. Po vytvoření potřebných rezerv a po převzetí některých klasifikovaných bankovních úvěrů státem, resp. ČKA, dosahuje již bankovní sektor vysoké rentability kapitálu (TIER 1), tj. 23,56 %. Rentabilita aktiv v bankovním sektoru 1,27 % a je dvojnásobně vyšší než byla v r O příznivém vývoji zisku bank udává přehled následující tabulka: v mld. Kč Hospodářské výsledky bank zisk běžného období 17,12 30,40 30,19 33,17 nerozdělený zisk z předchozího období 11,35 21,31 38,95 42,12 rezervy, rezervní fondy a ostatní fondy ze zisku 66,42 54,10 30,46 47,65 Pramen: ČNB Základní ukazatele bankovního sektoru Pokles zisku vyvolávaný nízkými úrokovými sazbami z úvěrů pro podniky nahrazují banky růstem zisků z poplatků za různé bankovní služby a velkou úrokovou marží mezi vklady a úvěry obyvatelstvu. Nejziskovější bankou byla v roce 2004 Komerční banka, která mírně zvýšila zisk na 9,3 mld. Kč. Nejvíce si v roce 2004 polepšila největší banka na trhu ČSOB, která téměř zdvojnásobila zisk na 6,98 mld. Kč. Česká spořitelna, jako peněžní ústav s největším počtem klientů, zvýšila zisk o 5 % na 7,65 mld. Kč a také HVB zvedla zisk o čtvrtinu na 1,68 mld. Kč. (ihned) 30


Program hranické radnice: MHD zdarma i zastřešený letňák - Hranický deník\nProgram hranické radnice: MHD zdarma i zastřešený letňák\nHraničtí zastupitelé na svém listopadovém zasedání schválili programové prohlášení na volební období 2018 až 2022. Pro dokument zvedlo ruku šestnáct z osmnácti přítomných zastupitelů.\nElektrobus hranické MHD. Ilustrační foto | Foto: Deník / Jan Nuc\nOdsouhlasením programového prohlášení se šestnáct z osmnácti přítomných zastupitelů zavázalo k naplňování třinácti základních cílů.\nTy se týkají například fungování městského úřadu, bezpečnosti ve městě, situací ohledně dopravy či životního prostředí.\n“Vždycky se připravovalo prohlášení rady města. My jsme ale chtěli dát tomu dokumentu ještě větší váhu, a proto jsme vypracovali prohlášení zastupitelstva. Věříme, že to povede k větší pospolitosti a spolupráci. Vzali jsme totiž programy všech stran, které mají své zastoupení v zastupitelstvu, a víceméně všechny body, jež jsme posoudili jako reálné, jsme zapracovali," vysvětlil místostarosta Vladimír Juračka.\nMezi konkrétními body dokumentu se tak objevují například přísliby zavedení bezplatné městské hromadné dopravy, volného internetu na frekventovaných místech, výstavby nových bytů či rekonstrukce a zastřešení letního kina.\nNe všechny plány jsou ale podle vedení města plně realizovatelné již v tomto volebním období.\n"Na některých bodech se již pracuje nyní, některé přijdou na řadu později. Jsou zde věci, které budeme realizovat už v tomto volebním období, stejně tak jako věci, které stihneme pouze připravit pro další období," uvedl dále Vladimír Juračka.\nI přesto, že byl dokument jasnou většinou schválen, neunikl při diskuzi obsáhlé kritice.\n"Musím radu pochválit, že dokázala tak obsáhlý materiál vypracovat v tak krátké době. Zároveň ale musím říct, že některé vize, jako třeba MHD zdarma nebo zastřešení letního kina, mi přijdou jako z jiné galaxie. Zároveň je tu celá řada nepřesných formulací, kvůli kterým by podle mého názoru mělo být prohlášení ještě přepracováno," řekl člen zastupitelstva Ivo Lesák, který hlasoval proti.\nPlné znění devítistránkového Programového prohlášení mohou občané najít na webových stránkách města.


Hvozdík péřitý 'Cranmere Pool' - Dianthus plumarius 'Cranmere Pool' | Zahradnictví FLOS\nHvozdík péřitý 'Cranmere Pool'\nDianthus plumarius, česky hvozdík péřitý, je vytrvalá, stálezelená bylina. Pochází z jižní Evropy, kde přirozeně roste na kamenitých, suchých, slunných stráních, v křovinách i štěrbinách skal, převážně na… Vše o produktu\nHvozdík péřitý 'Cranmere Pool' - podobné rostliny skladem\nHvozdík kropenatý 'Albus'\nKopretina největší 'Becky'\nLeucanthemum maximum 'Becky'\nDianthus plumarius, česky hvozdík péřitý, je vytrvalá, stálezelená bylina. Pochází z jižní Evropy, kde přirozeně roste na kamenitých, suchých, slunných stráních, v křovinách i štěrbinách skal, převážně na vápencovitém podkladu. Řadí se do čeledi Caryophyllaceae - hvozdíkovité.\nKultivar Cranmere Pool dorůstá výšky kolem 30 cm. Vytváří rozsáhlé polštářovité trsy tvořené poléhavými lodyhami. Listy jsou tuhé, úzké, šedozelené. Kvete plnými květy bílé či narůžovělé barvy s tmavě červeným středem. Okraje květních plátků jsou roztřepené. Květy tvarem a uspořádáním připomínají květ růže. Vykvétají od června do července. Plodem je podlouhlá tobolka.\nHvozdíky vyžadují slunné stanoviště s dobře propustnou, sušší půdou. Přemokření nesnáší.\nUplatnění naleznou na skalkách, suchých zídkách či při okrajích slunných záhonů.


Intimní hotel The Roxy Hotel Tribeca je 4-hvězdičkový hotel ve městě New York nabízející noční klub a plavecký bazén. Hotel byl otevřený v roce 2000, nabízí ubytování v 8 patrové budově navržené v architektuře v moderním stylu.\nThe Flea, La Mama E.T.C. A 9/11 Memorial se nachází pouze 100 metrů od hotelu. 10 minut z centra města New York.\nVedle hotelu také jsou divadla, galerie a kostely.\nTento hotel nabízí 201 funkční pokoje vybavené minibarem, kabelovou TV s filmy na vyžádání, centrálním vytápěním, šatnou a bezdrátovým připojením. Všechny pokoje mají spektakulární výhled na město. Pokoje nabízí moderní interiér a parketovou podlahu.\nRestaurace v hale nabízí lehkou kuchyň. Expansive Roxy Lounge bar nabízí kulečník, terasu a živou hudbu.\nZa 10 minut se dostanete do stanici metra Bowery. Krátkou jízdu z letiště LaGuardia.\nNa místě naleznete směnárnu, hypoalergenní místnosti a salón krásy k běžnému použití a obchodní centrum, audiovizuální vybavení a konferenční místnost k práci.\nHotel nabízí kolébku, hlídání dětí a dětský kočárek pro děti. Fitness centrum hotelu nabízí lekce fitness, tělocvičnu a jízdní kola.


Tento článek byl zobrazen 112 831 krát\nUjistěte se, že vřed je skutečně vřed. Než začnete léčit vřed, je důležité se ujistit, že to, co máte, je ve skutečnosti vřed. Vřed je způsoben infekcí vašich vlasových folikulů Staphylococcus aureus. Jsou nakažliví a mohou se rozšířit na jinou část vašeho těla nebo na někoho jiného, kdo přijde do styku s vaším vředem.  X Důvěryhodný zdroj National Health Service (UK) Přejít na zdoj\nVředy mohou být mylně považovány za cysty nebo mohou mít cysty pod sebou, což vyžaduje ošetření lékařem. X Zroj výzkumu\nMůžete si také splést vřed s akné, zvláště pokud je na obličeji nebo v horní části zad. Akné má úplně jinou léčbu než vředy, proto se nejprve ujistěte, že se skutečně jedná o vřed.\nPokud jsou problémovou oblastí vaše genitálie, pak je pravděpodobnější, že máte sexuálně přenosnou nemoc, než vřed.\nPokud si nejste jisti, na co se díváte, navštivte lékaře ke stanovení diagnózy.\nMísto horkých obkladů můžete postižené místo také namáčet do horké vody. Pokud máte vředy na nohou, je dobré posadit se do horké vany.  X Zroj výzkumu\nNepropichujte si vřed doma. Až se povrch vředu zjemní a naplní se hnisem, pravděpodobně ho budete chtít propíchnout jehlou a nechat ho vytéct. Nedoporučujeme to, protože byste si mohli do vředu zavléct infekci a způsobit si další potíže. Když budete na vřed přikládat horké obklady, měl by během dvou týdnů sám prasknout a vytéct.  X Zroj výzkumu\nNatřete si kůži antibakteriálním krémem a ovažte si ji obvazem. Po osušení byste měli použít antibakteriální mast nebo krém a zavázat si vřed obvazem. Obvaz zajistí, že vřed bude moci i nadále vytékat, takže byste si ho měli často měnit. Antibakteriální krémy určené speciálně na vředy seženete v lékárně.  X Zroj výzkumu\nObvazy měňte maximálně každých 12 hodin. Měňte je častěji, pouze pokud krev nebo hnis prosakuje obvazy.\nPokud je vřed velmi bolestivý, nebo se vám nepodaří ho během dvou týdnů vyléčit doma.  X Zroj výzkumu\nNesdílejte ručníky, oblečení ani ložní prádlo s nikým, kdo má vředy. Přestože vředy samy o sobě nejsou nakažlivé, bakterie, které je způsobují nakažlivé jsou. Proto je velmi důležité dávat si pozor a nesdílet ručníky ani žádné jiné prádlo s nikým, kdo vředem trpí. Po každém použití byste prádlo měli prát.  X Zroj výzkumu\nNeměli byste sedět dlouho v kuse. Vředy na hýždích se často tvoří když lidé dlouho sedí na místě. Jsou běžné u řidičů nákladních aut a u lidí, kteří často cestují letadlem. Pokud je to možné, dělejte si často přestávky a protahujte si nohy.  X Zroj výzkumu\nDomácí léčba vředu nemusí fungovat. Mějte na paměti, že tyto domácí opravné prostředky lékaři nedoporučují a neexistuje žádný dobrý důkaz, že fungují. Je nepravděpodobné, že byste zkusili domácí lék, ale uvědomte si, že možná budete muset vyhledat lékařské ošetření.\nVyzkoušejte tea tree olej. Tento olej z čajovníku má antibakteriální účinky a používá se při léčbě mnoha kožních nemocí. Jednou denně si naneste trochu tohoto oleje přímo na vřed vatovou tyčinkou.\nZkuste sůl Epsom. Sůl Epsom vysušuje pokožku, takže může zrychlit hojení vředu. Nasypejte si trochu soli do horké vody a do ní si namočte žínku. Tento obklad si potom přikládejte třikrát denně na vřed, dokud nepraskne a nezačne vytékat.  X Zroj výzkumu\nVyzkoušejte kurkumu. Kurkuma je indické koření, které má úžasné protizánětlivé účinky a pročišťuje krev. Kurkumu můžete brát ve formě tablet, nebo si z ní můžete připravit pastu a nanášet ji přímo na vřed. Po použití kurkumy si vřed zavažte obvazem, jinak by vám kurkuma mohla ušpinit oblečení.  X Zroj výzkumu\nZkuste ricinový olej. Ricinový olej se používá na mnoho zdravotních problémů, je dokonce součástí chemoterapie pro pacienty s rakovinou.  X Zroj výzkumu Má účinné protizánětlivé účinky a můžete ho použít proti otokům a bolesti. Namočte si do ricinového oleje vatový tamponek a přitiskněte si ho na vřed. Přilepte ho náplastí, nebo ovažte gázou a po několika hodinách ho vyměňte.\nwikiHow je "wiki", což znamená, že na jednom článku se podílí více autorů. Na vytvoření tohoto článku se podílelo 18 lidí, někteří anonymně, aby jej v průběhu času vylepšili. Tento článek byl zobrazen 112 831 krát\nStránka byla zobrazena 112 831 krát.


2 Stroj je vhodný pro různé specifikace lahví. 3. Regulace vázána je široká; to může být základem pokrytí rozsahu dráhy Horizontální nesušicí lepicí stroj je široce používán pro průmyslová odvětví, jako je potravinářství, medicína, jemné chemikálie, kulturní potřeby a elektronika atd.\nPříslušenství k etiketám lahví jakéhokoli druhu na míru nebo na míru. Kontaktujte nás se svými požadavky a my vám navrhneme řešení pro označování. Chcete nalepit samolepicí štítek na neobvyklý tvar láhve? Realizujeme přizpůsobené role štítků pro použití štítků na neobvyklé tvary lahví.\nZONESUN XL T803 Poloautomatický model PET plast… - AliExpress\nLevné vakuové utěsňovače potravin, nakupujte kvalitní domácí spotřebiče přímo z Číny Dodavatelé: ZONESUN XL T803 Poloautomatický model PET plastový obloukový povrch Plochý štítek na štítky na lahve Štítek na dávkovač etiket Stroj Užijte si dopravu zdarma po celém světě! Časově omezený prodej, snadný návrat.\nVysoce přesný automatický stroj na označování lahví s ampulí\nAmpule Top Etiketovací stroj\nEtiketovací stroj Johnny Walker Black Label


Hotely ve čtvrti Retiro | Hotels.com\nHotely v části Retiro, Madrid\nHotely – Retiro\nKde se ubytovat v destinaci Retiro?\nRetiroRetiro – 0,8 km\nHodnocení hostů9,2.Úžasný457 Hotels.com hodnocení hostů\nRetiroRetiro – 0,6 km\nHodnocení hostů8,4.Velmi dobrý242 Hotels.com hodnocení hostů\nRetiroRetiro – 1,5 km\nRetiroRetiro – 1,2 km\nHodnocení hostů8,4.Velmi dobrý269 Hotels.com hodnocení hostů\nRetiroRetiro – 0,7 km\nHodnocení hostů8,2.Velmi dobrý365 Hotels.com hodnocení hostů\nRetiroRetiro – 1,4 km\nHodnocení hostů9,0.Úžasný175 Hotels.com hodnocení hostů\nRetiroRetiro – 1,3 km\nHodnocení hostů9,0.Úžasný210 Hotels.com hodnocení hostů\nHodnocení hostů8,2.Velmi dobrý82 Hotels.com hodnocení hostů\nRetiroRetiro – 1,1 km\nHodnocení hostů9,4.Výjimečný443 Hotels.com hodnocení hostů\nA&Z Juan de Mena - Adults Only\nHodnocení hostů8,0.Velmi dobrý37 Hotels.com hodnocení hostů\nHodnocení hostů8,8.Skvělý31 Hotels.com hodnocení hostů\nMadrid – nejoblíbenější památky\nUlice Gran Via\nŽádný nákupní fanatik si při návštěvě destinace Centrum nesmí nechat ujít Ulice Gran Via. Velké oblibě našich zákazníků se těší také místní špičková muzea a umělecká scéna. Nachází se zde také četné obchody a příjemné kavárny, které můžete navštívit během své procházky. Principe Pio, Tržiště Mercado de San Miguel a Calle de la Princesa poskytují spoustu dalších příležitostí k nákupům.\nNáměstí Plaza Mayor\nNa Náměstí Plaza Mayor si můžete pořídit pár snímků ze čtvrti Sol. Velké oblibě našich zákazníků se těší také místní galerie a špičková muzea. Madrid nabízí řadu dalších významných pamětihodností, mezi něž patří například Královský palác v Madridu.\nStadion Estadio Santiago Bernabéu, proslulý stadion ve čtvrti Hispanoamérica, je dějištěm mnoha sportovních i kulturních událostí. Velké oblibě našich zákazníků se těší také místní špičková muzea a umělecká scéna. Mezi hlavní atrakce destinace Stadion Estadio Santiago Bernabéu se řadí nedaleká sportoviště jako Las Ventas a Stadion WiZink Center.\nNa Puerta del Sol si můžete pořídit pár snímků ze čtvrti Sol. Madrid nabízí řadu dalších důležitých pamětihodností, mezi něž patří například Královský palác v Madridu.\nPokud byste během svého pobytu chtěli navštívit divadelní představení, nevynechejte Divadlo Lope de Vega v destinaci Palacio. Jestliže chcete navštívit další divadelní scénu, nedaleko odtud se nachází také Divadlo Teatro Coliseum, Divadlo Teatro La Strada Gran Via a Divadlo Teatro Rialto.\nPokud se zajímáte o muzea, nesmí vaší pozornosti uniknout Muzeum Prado. Patří k oblíbeným turistickým atrakcím v destinaci Čtvrť spisovatelů. Velké oblibě našich zákazníků se těší také místní památky a umělecká scéna. Pokud vás zajímají další muzea ve městě Madrid, v blízkém okolí se nachází Muzeum umění Nacional Centro de Arte Reina Sofia a Muzeum moderního umění CaixaForum Madrid.\nDoprava v destinaci Madrid\nStanice Atocha Renfe\nŽelezniční stanice Madrid Atocha\nStanice Gran Via\nStanice metra Estación del Arte\nRetiro – další informace\nRetiro má něco pro každého: Od památek jako Paseo del Prado až po kulturní zařízení, mezi něž patří například Muzeum Prado. Tato romantická destinace je známá muzei a najdete zde také spoustu restaurací. Udělejte si čas na místní pamětihodnosti, mezi něž patří Park El Retiro.\nU nás můžete vybírat z 80 nabídek ubytování v této destinaci. Níže uvádíme nejoblíbenější ubytovací zařízení v destinaci Retiro podle našich zákazníků:\nHotel pro náročné nabízí bar nebo salonek. Nedaleko se nachází Park El Retiro.\nHotel pro náročné. Nedaleko se nachází Park El Retiro.\nHotel ve středu města. V bezprostřední blízkosti se nachází Madridská burza.\n• WiFi zdarma • restaurace • recepce s nepřetržitým provozem • poloha v centru\nHotel v přepychovém stylu nabízí bar nebo salonek. Nedaleko se nachází Park El Retiro.\n• WiFi zdarma • restaurace • wellness centrum • vířivá vana • poloha v centru\n• WiFi zdarma • 2 restaurace • fitness centrum • bar • poloha v centru\nDoprava do destinace Retiro\n• Madrid (MAD-Adolfo Suarez Madrid-Barajas), 11,1 km od centra města Retiro\nNenechte si ujít v destinaci Retiro\nAktivity v destinaci Retiro\n• Námořní muzeum Museo Naval\n• Ulice Calle de Alcalá\n• Výrobna tapiserií Real Fábrica de Tapices\n• Památník Panteón de Hombres Ilustres\nDalší oblíbené turistické zajímavosti v destinaci Retiro\n• Náměstí Mariana de Cavii\n• Socha padlého anděla\n• Památník Alfonsa XII.\n• Muzeum La Neomudejar\n• Národní antropologické muzeum\nZajímavosti v destinaci Retiro\n• Park El Retiro\n• Paseo del Prado\n• Křišťálový palác\n• Královská botanická zahrada\nKdy je vhodné navštívit Madrid\n• Nejchladnější měsíce: ledna, února, prosince a listopadu (prům. teplota 7 °C)\n• Nejdeštivější měsíce: května, dubna, června a září (prům. srážkový úhrn 90 mm)\nHotely v části Výstaviště IFEMA – Feria de Madrid, Madrid\nHotely v části Stadion Estadio Wanda Metropolitano, Madrid\nHotely v části Stadion WiZink Center, Madrid\nHotely v části Zábavní park Parque Warner Madrid, San Martin de la Vega\nHotely v části Náměstí Plaza de España, Sevilla\nHotely v části Las Ventas, Madrid\nHotely v části Park El Retiro, Madrid\nHotely v části Královský palác v Madridu, Madrid\nHotely v části Náměstí Plaza de Santa Ana, Madrid\nHotely v části Divadlo Teatro Coliseum, Madrid\nHotely v části Zlatý trojúhelník umění, Madrid\nHotely v části Embajadores, Madrid\nHotely v části Moncloa – Argüelles, Madrid\nHotely v části Salamanca, Madrid\nHotely v části Chueca, Madrid\nHotely v části Malasaña, Madrid\nHotely v části Hortaleza, Madrid\nHotely v části Chamberi, Madrid\nHotely v části Ibiza, Madrid\nHotely v části La Latina, Madrid\nHotely v části Las Tablas, Madrid\nHotely v části Moncloa - Aravaca, Madrid\nHotely v části Carabanchel, Madrid\nse 4 hvězdičkami hotely ve městě Madrid\ns 5 hvězdičkami hotely ve městě Madrid\nse 3 hvězdičkami hotely ve městě Madrid\ns 2 hvězdičkami hotely ve městě Madrid\ns 1 hvězdičkou hotely ve městě Madrid\nApartmány ve městě Madrid\nApartmánové hotely ve městě Madrid\nPenziony/B&B ve městě Madrid\nPenziony ve městě Madrid\nHostely ve městě Madrid\nPenziony/hostinské pokoje ve městě Madrid\nsnídaně v ceně hotely ve městě Madrid\ns bazénem hotely ve městě Madrid\nWi-Fi připojení v ceně hotely ve městě Madrid\nparkování k dispozici hotely ve městě Madrid\nvhodný i pro domácí zvířata hotely ve městě Madrid\nkuchyň hotely ve městě Madrid\nfitness hotely ve městě Madrid\nMelia hotely ve městě Madrid\nMarriott hotely ve městě Madrid\ncenově výhodné kategorie hotely ve městě Madrid\nluxusní kategorie hotely ve městě Madrid\nDalší hotely ve městě Madrid (Španělsko)\nHotely – Madrid – s nejlepším hodnocením\nCozy apartment in Retiro Park\nLUXURY APARTMENT RETIRO, BARRIO DE SALAMANCA\nCharming Retiro - Next to Atocha Station and Retiro Park\nHotely – Madrid – nedávno přidané\nEstiloso apartamento dúplex en Retiro\nSPACIOUS AND COMFORTABLE APARTMENT RETIRO - PACIF\nBNBHolder Calm Duplex RETIRO FREE PARKING\nAcogedor Apartamento muy Cerca al Parque El Retiro\nDalší – Hotely – Madrid\nEXCLUSIVE RETIRO APARTMENT\nCozy Apartment Close to the Retiro Park\nBNBHolder Mignon RETIRO FREE PARKING\n2 bedroom apartment next to the Retiro Park fully equipped\nGREAT VERY BRIGHT APARTMENT NEXT TO THE RETREAT\nDalší hotely – Madrid


To že něco tobě nesedí neznamená že ostatním ano :D takže to hned nemusíš označit za blbost :) Zrovna po těch 6letech swampu si myslím, že se vyznám. :D už i jeden hore to tu psal, že 12k je blbost. ;) To že tam chodíš 6 let neznamená, že jedině TVŮJ názor je správný :) Očekával bych od dospělého č...\nčtv 08. bře 2018 13:54:55\nNa základě Vaší zpětné vazby jsme při dnešní údržbě provedli několik změn: Rozlišení úrovně je nyní dostupné také u rybářských prutů a krumpáčů Barevná škála popisku se změnila pro lepší rozlišitelnost jednotlivých úrovní barevna_skala.png V nastavení hry jsme přidali možnost vypnutí této funkce. M...\nU ezo 13,5-15,5k (14,5-15 ideál) u 12k to vysekáváš neskutečně pomalu, u 16k+ zase až moc rychle. Ideálně jsem měl bez aury dmg 14,5k +/- a když se mi to extrémně přemnožilo fakt šíleně, tak jsem nahodil auru a rychle to vysekal. ;) Na orky dmg nevím, jen jsem je zkoušel, a drop je o něco horší jak...\nstř 07. bře 2018 21:40:56\nTéma: Zrychlené vylepšovaní talismanů\nRe: Zrychlené vylepšovaní talismanů\nNávrh dobrý, nechápu hnidopichy. Kdyžtak talíky vylepšuji několika lidem týdně, je to fakt neskutečně otravné to klikat furt, takhle by to bylo rychlejší a přitom náklady stejné jako s klikáním, jen ušetřené nervy a čas. :) Klidně to udělat jako quest s urielem či jen pro VIP, nejsem proti, určitě p...\nU ezo 13,5-15,5k (14,5-15 ideál) u 12k to vysekáváš neskutečně pomalu, u 16k+ zase až moc rychle. Ideálně jsem měl bez aury dmg 14,5k +/- a když se mi to extrémně přemnožilo fakt šíleně, tak jsem nahodil auru a rychle to vysekal. ;) Na orky dmg nevím, jen jsem je zkoušel, a drop je o něco horší jak ...\nned 04. bře 2018 16:39:49\nTéma: Pro zkušenější hráče(znalce)\nRe: Pro zkušenější hráče(znalce)\nned 04. bře 2018 16:33:18\n12 sila u valečnika je 4% prům,12 int u sury / šamana je 4% prům\nDíky, někdy z tebe vyleze i něco rozumného a užitečného.\nned 04. bře 2018 16:08:30\nPro zkušenější hráče(znalce)\nČaute, nejsem si jistý, jestli jsem zvolil vhodné téma, jestli ne, tak pak se omlouvám. ;) Zajímalo by mě pro zkušené. Jsem war aura. Mám jeďák 49%+12 síla a zem 53%+12 síla Zajímalo by mě, kolik třeba 49%+12síl udělá na dmg? Jestli je to například stejné jako bych měl 52% průmku? U electrixe jsem t...\nned 04. bře 2018 0:16:43\nBože ty plusy předmětů to je hnus, nevzhledné a navíc je to tak malé, že nedokážu ani rozlišit +0 vs +8, prostě úplně zbytečná věc a ještě navíc to vypadá hnusně. :( Upřímně jestli to opravdu nedokážeš rozlišit, tak doporučuji naštívit očního ;) :D A jestli je to jen jízlivost, tak v celku zbytečná...\nsob 03. bře 2018 23:02:31\nBože ty plusy předmětů to je hnus, nevzhledné a navíc je to tak malé, že nedokážu ani rozlišit +0 vs +8, prostě úplně zbytečná věc a ještě navíc to vypadá hnusně.\nsob 03. bře 2018 22:46:30


Pornovideozdarma Sex Videa / Thajská Masáž Plzeň\n03/06/2018\t 0 Comments Written by Homer Wetmore\nPornovideozdarma sex videa\nNejvětší výběr dlouhých porno videí na téma české porno. Zavedený hodinový hotel pri francúzkych hraniciach hľadá príjemné dievčatá. Hledám společnice na ostrov Kypr. Letenky a ubytování jsou hrazeny, práce v české.\nIncest Porno - další hledání. Pěkná česká dívka na kástingu zašuká a vykouří péro na kástingu zahraničnímu náborářoj. Docela fajn stříkací akcička.. Free porno - další hledání. Český porno server kde můžete sledovat dlouhá porno videa zdarma. Nejlepší amatérská porno videa a domácí péčko najdete na těchto stránkách.\nUvidíte zde nejenom zralé ženy, paničky a maminy, ale i mladinké školačky, chlupaté kundy, vyholené píči, velká prsa i malé kozičky, klasické šoustání do. České porno swingers porno orgie, porno video zdarma. České porno swingers porno orgie. Několik párů a několik single žen co chtějí šukat, orgie v jednom Porno videa staré chlupaté kundy zdarma online ke shlédnutí.\nNejvětší výběr dlouhých porno videí na téma staré chlupaté kundy. Vítejte na mature tube - Mature-Zeny. Naše stránka je věnována pro milovníky zralých žen, mature a milf porna, zkušených mamin a nadržených granny Dvě starý ženský jsou pěstěný a šukaný, porno video zdarma. Free porno - další hledání. Další hledání - Sexy Porno.\nHledat zde Hledat v internetu. Mladá rudovlasá dívka vymrdaná do chlupaté kundičky. Kelly Clarkson hned tak nezhubne, naopak. Porno centrála v této kategorii nabízí masturbace videa. Lízání análu porno videa a filmy zdarma. Porno zdarma ke stažení pro české a slovenské labužníky porna, sexu a erotiky.\nLízání análu videa zadarmo. Kvalitní porno videa a filmy zdarma. Pěkné porno fotky a foto zdarma.\nDalší hledání - Sexy Porno. Pornovideozdarma sex videa se i na tohle. České porno swingers porno orgie, porno video zdarma Největší výběr dlouhých porno videí na téma staré chlupaté kundy. Zavedený hodinový hotel pri francúzkych hraniciach hľadá príjemné dievčatá. Mladík ošoustá starou nevrlou sousedku; Dva muži opíchají starou dojičku; Manželé souloží i v důchodu; Tři starší hajtry si Mladá rudovlasá dívka vymrdaná do chlupaté kundičky.\nNahaté holky zralé ženy\nSexy stream freefoto\nMladík ošoustá starou nevrlou sousedku; Dva muži opíchají starou dojičku; Manželé souloží i v důchodu; Tři starší hajtry si Porno zdarma ke stažení pro "pornovideozdarma sex videa" a slovenské labužníky porna, sexu a erotiky. Mrni se i na tohle. Lízání análu videa zadarmo. Naše stránka je věnována pro milovníky zralých žen, mature a milf porna, zkušených mamin a nadržených granny Domácí porno videa - Amateri Několik párů a několik single žen co chtějí šukat, orgie v jednom\nDrahomira juzova dominy videa\nHd porn grupen sex\nFreevideo video lesbicky\nlezby sex amaterky\nprivaty vysocina sex u bazenu\nsex milovice czech taxi\nvelke bradavky orgasmus video\nsex hradec králové tvrde mrdani


Nezařazené – 13. stránka – Zdraví-káva\nHome » Nezařazené( Page 13 )\n. 4.3.2018 . #Nezařazené\n. 1.3.2018 . #Nezařazené\nKdyž potencionální mladí manželé zdědí výbavičku pro miminko, je to doslova úžasné. Výbava pro miminko je velmi nákladná, a proto jsou všichni budoucí rodiče nadšení, když se jim vyskytne možnost nějakou tu výbavičku podědit od přátel či rodiny. Když se jen zamyslíte, kolik taková výbava pro miminko stojí, není to ani zdaleka levná záležitost. Od dětského oblečení přes povlečení, dečky a zavinovačky až po postýlku, kočárek, odrážedlo, hrazdičku, chůvičku či kolotoč nad postýlku a další. Je jasné, že tohle vše je velmi nákladné a proto si lidé, pokud mohou, navzájem výbavičku předávají a půjčují.\nKaždého nepotká toto štěstí\nKdyž potencionální rodiče nepotká to štěstí podědit výbavu pro miminko, je zde ještě možnost navštívit dětský second hand. Ten poskytuje obrovskou pomoc a pořízení výbavičky není tak cenově náročné.\nRozvoj sexuality volného trhu\nSexualita se naštěstí z oblasti výsostně soukromé a intimní v průběhu posledního cca půlstoletí stala fenoménem mnohem obecnějším a veřejnějším. Napomohlo k tomu mnoho zákonů, dávajícím například homosexuálům nebývalá práva a možnosti, umožnilo to sexuální osvobození ženy, která přejímá stále výrazněji vůdčí roli v sexuálních aktivitách a koneckonců i stále razantnější rozvoj internetové pornografie a navazujícího erotického průmyslu. A k tomu přispívá i otevřenější sexuální výchova ve školách.\nSexuální výchova ve školách by se neměla zaměřovat na sexualitu jako způsob rozmnožování, ale jako na zdroj zábavy, slasti, uspokojení a koneckonců i relaxace a možností podnikání. Použití kondomu nesmí být konečným stupněm této edukační činnosti. Je třeba naučit dívky používat dilda, vibrátory, venušiny kuličky, homosexuálům je třeba zprostředkovat praxi v používání připínacích penisů https://www.sterbinka.cz/290-pripinaci-penisy-a-strapony, oboustranných dild a využívání poppersů i dalších povzbuzujících legálních prostředků.\nJste zrovna po škole, čerpáte nový vzduch vlastního života. Všechny dveře se otevírají a teď jen vstoupit a vyhrávat. Pro úžasné příležitosti se však musí cestovat. Kam jinam než do velkoměsta. Potřebné zkušenosti a nabídky se tu jen pohrnou. Obáváte se ovšem, že začátek bude nad vaše síly. Upřímně, kdo si může dovolit vzít si hned byt, načež potom teprve hledat práci. Je tu ale jedno ideální řešení.\nNezapomeňte na své priority\nPraha ubytovny nabízejí pohodlné a zařízené pokoje, případně televizi, wifi, koupelnu či snad koutek na vaření. Výborný start do vašich snů, který neudělá mohutný monsun v peněžence. Šetřete sebe i svoje úspory. Rozumná cesta do prvního kroku v dospělosti. Bez obav se věnujte pouze vašim prioritám. Posuňte se, kam chcete a důvěřujte prověřeným!\n. 26.2.2018 . #Nezařazené\nRychlá půjčka vám pomůže překlenout období do výplaty anebo zaplatit to, co se nečekaně objevilo. Poskytne vám menší finanční obnos, který budete mít k dispozici do šedesáti minut. Vše vyřídíte prostřednictvím internetu. Jako doklad stačí kromě občanky potvrzení o vašich příjmech za poslední tři měsíce. Peníze můžete použít v podstatě, na co chcete.\nJe mnoho domácností, které žijí takzvaně od výplaty k výplatě. A pokud nemají žádné rezervy, tak se můžou často dostat do nepříjemné situace. Nejsou peníze na běžný provoz anebo zaplacení nejrůznějších účtů. I v takové situaci je však řešení po ruce. Pomoc v nouzi poskytne každému zájemci, který může doložit svůj příjem nejlevnější půjčka . Její název opravdu vystihuje to, že potřebné finance na sebe skutečně nedají dlouho čekat.\nNejžádanější vozidla z našeho vozového parku\n. 22.2.2018 . #Nezařazené\nBez autopůjčovny Praha se nyní prostě neobejdete. Jste v nelehké situaci, protože se Vám pokazil Váš vůz a příští týden odjíždíte s celou Vaší početnou rodinou na dlouho plánovanou cestu do zahraničí, kterou již máte zaplacenou. Nutně potřebujete nějaký jiný vůz, který Vás spolehlivě dopraví do cíle. Pronájem vše vyřeší za Vás. Velká rodinná vozidla jsou doopravdy nejžádanější.\nO nová vozidla je velký zájem\nBez autopůjčovny Praha Vaši složitou situaci prostě nejspíš nevyřešíte. Zíta Vás čeká důležité obchodní jednání na Slovensku a Vám se pokazil Váš luxusní vůz. Nutně tedy potřebujete nějaké náhradní vozidlo. Nespokojíte se s málem. Musí to být luxusní značka a skoro nový vůz. Jinak na jednání ani nemusíte odjíždět.\n. 20.2.2018 . #Nezařazené\nChcete kvalitní web, který by vám mohl dělat reklamu? Jen velmi neradi byste se vzdávali toho potenciálu, který nabízí právě internet? Jestliže si umíte představit, že se o vás budou starat odborníci, kteří vám nabídnou skutečně kvalitní služby, určitě byste se měli obrátit na někoho, kdo má v této oblasti skutečně bohatou praxi. Divili byste se, jak moc důležité je zajistit, aby tvorba www stránek Plzeň byla kvalitní po všech směrech. Když si to nedopřejete, jen stěží můžete počítat s tím, že vám tato záležitost pomůže. Divili byste se, jak velký dopad může mít na vaši firmu, anebo obecně zájmy, kvalitní web.\nNenechejte nic náhodě, ale aktivně se zapojte\nJakmile se aktivně zapojíte do celé realizace, budete ve středu veškerého dění, což nikdy není od věci. Můžete totiž poznamenat, co by se vám líbilo, anebo naopak jaké prvky na svém webu nechcete. Možností je skutečně mnoho, a na vás je nyní jejich výběr. Protože však nemůžete mít všechno, musíte pečlivě vybrat z toho nejlepšího, co vám bude aktuálně k dispozici.\nNaučte se řídit za nízké ceny\n. 15.2.2018 . #Nezařazené\nNaučit se řídit nemusí být obtížné ani drahé, záleží ovšem, jakou autoškolu navštívíte. Ta naše je známa svým přívětivým přístupem, moderními metodami i moderním vozovým parkem. Všechna naše vozidla jsou v dokonalém stavu. Aby jsme si ale byli opravdu jisti, procházejí pravidelnými servisními kontrolami. Naše ceny jsou příjemné, tak se u nás zastavte.\nNemáme ve zvyku přijímat instruktory, kteří by měli pouze minimální zkušeností ve svém oboru. Všichni naši učitelé jsou špičkově vyškoleni a patří mezi nejlepší v České republice. Nejsou známí pouze svou profesionalitou, ale také svým lidským přístupem. Naším prvotním zájmem je naučit Vás dokonale ovládat vozidlo v jakýchkoliv situacích, na které můžete na našich vozovkách narazit.\n. 7.2.2018 . #Nezařazené


Lékárníci nebudou povinně digitalizovat listinné recepty | Česká lékárnická komora\nNavigace: Pro veřejnost > Informace pro veřejnost > Lékárníci nebudou povinně digitalizovat listinné recepty\nProhlášení ČLnK k vystoupení ředitele SÚKL v pořadu DUEL na webu Seznam Zprávy\nPraha, 14. září 2017 – Česká lékárnická komora (ČLnK) se důrazně ohrazuje proti myšlence, že by měli lékárníci automaticky převádět do elektronické podoby listinné recepty. Tu vyslovil, bez jakékoli předchozí diskuse s lékárníky, ředitel Státního ústavu pro kontrolu léčiv Zdeněk Blahuta v pořadu DUEL na webu Seznam Zprávy dne 13.9.20171). „Je to jen další ze série pokusů přenést na lékárníky důsledky neschopnosti státu zavést funkční a bezpečný systém elektronických receptů. Digitalizaci listinných receptů lékárníky nelze v lékárnách zavést, lékárníci jsou zdravotníci, nikoli státní úředníci. Čas určený pro péči o pacienty nebudou věnovat nadbytečným byrokratickým činnostem,“ říká prezident ČLnK Lubomír Chudoba.\nOmylem ředitele SÚKL je také tvrzení, že zprovoznění lékového záznamu pacienta vyžaduje tříleté shromažďování informací o vydaných lécích, a to právě formou digitalizace receptů v lékárně. Pro kvalitní a bezpečnou farmakoterapii jsou však zásadní data o léčivých přípravcích, které pacient užívá aktuálně, nikoli které užíval třeba před dvěma lety. Ani digitalizace totiž zprovoznění lékového záznamu bez současné změny legislativy neumožňuje.\nČLnK již před několika dny zveřejnila2) poznatky o tom, že systém elektronických receptů prodlouží dobu zpracování receptů až na trojnásobek. ČLnK proto nevidí důvod, proč zavádět do procesu výdeje receptu další úkon – digitalizaci listinného receptu – jako řešení situace, kdy lékař nebude schopen (například kvůli nefunkčnosti techniky) vystavit elektronický recept. ČLnK to považuje za zjevnou snahu SÚKL vyřešit nedostatky systému, který má být povinně zaveden do praxe od 1. ledna 2018, a který s možnou nedostupností centrálního úložiště elektronických receptů nebo třeba jen internetového připojení nebo dodávky elektřiny v místě ordinace nebo lékárny vůbec nepočítá.\nZarážející přitom je, že uvedená nová povinnost má být podle ředitele Blahuty zavedena podzákonným předpisem, tedy nařízením vlády nebo vyhláškou. „Ředitel SÚKL pomíjí skutečnost, že povinnosti mohou být někomu uloženy pouze zákonem. V zákoně však žádná taková povinnost pro lékárníky uvedena není,“ dodává prezident ČLnK Lubomír Chudoba.\nDigitalizace listinných receptů v lékárnách navíc vůbec neřeší situaci, kdy k popsanému výpadku dojde nikoli u lékaře, ale právě v lékárně. Je to jen další důkaz, že čeští úředníci chtějí zavést nepromyšlený systém elektronických receptů. Je nepřípustné, aby stát trval na povinném používání elektronických receptů od 1. ledna 2018.\n1) Pořad DUEL na webu Seznam Zprávy: https://www.seznam.cz/zpravy/clanek/lekari-broji-proti-elektronickym-receptum-budeme-zavirat-ordinace-hrozi-36997?dop-ab-variant=&seq-no=1&source=hp\n2) Tisková zpráva ČLnK ze dne 5.9.2017: http://lekarnici.cz/Media/Tiskove-zpravy/2017/Lekarnici-povazuji-system-elektronickych-receptu-v.aspx\nPro veřejnost Informace pro veřejnost Lékárníci nebudou povinně digitalizovat listinné recepty


Špagety se špagetovou dýní recept - TopRecepty.cz\nDoba přípravy: 45 minut 3 porce Těstoviny 0 názorů\npolovina špagetové dýně\nbylinky jaké kdo rád, šlo by i domácí pesto\nV remosce nebo troubě upeč polovinu dýně pokapanou olejem, osolenou, posypanou vločkami (nemusí být).\nDélka pečení se liší dle použitého spotřebiče. Lehce vychladlou dýni "rozšpagetuj" vidličkou.\nV době, kdy se dýně peče, si uvař špagety v osolené vodě. Dále si na pánvičce rozehřej olej. Na něm nech chvilku rozvonět nasekaný česnek, přihoď rajčátka (lze i cuketu, či jinou zeleninu), trošku osol a už je skoro hotovo.\nDo základu na pánvi přidej špagety i dýni. V této fázi můžeš přidat bylinky. Lehce zamíchej. Ochutnej. Můžeš dochutit solí, pepřem, ale nemělo by být potřeba.\nMísto čerstvých rajčat lze přidat rajčata pečená ve vlastní štávě. Ty se dají tak trochu napodobit i na té pánvičce. Trošku hnědého cukru rozpustit, přihodit rajčata, česnek trochu zakápnout balzamikem, minutku prudčeji povařit a je to.\nPokud budete používat pesto, pozor na sůl. Osobně mám pesto ochucené, tak aby té soli nebylo už moc.\nOhodnoťte recept: Špagety se špagetovou dýní\nTématické fráze: jak upect špagetovou dyni špagety ze špagetové dýně špagety se špagetovou dyní špagetová dýně recepty spagety s dyni a zeleninou testoviny se spagetovou dyni špagety recept recepty z dýní špagetová dýně s pestem spagetova dyne s testovinami recept špagetový dýne recewpty na špagetovou dýni špagety s dýní špagety dýně recepty špagetová dýně,spagety špagetová dýně příprava spaget spagety ze soagetove dyne spagety ze špagetove dýně špagetová dýně spageti dyne se spagetama


Sparta se ohradila proti verdiktu komise rozhodčích: K ovlivnění zápasu nedošlo | TN.cz\nHráči Sparty se diví rozhodnutí sudího Julínka Zdroj: Profimedia\n26. 10. 2021, 10:52\nFotbalová Sparta nesouhlasí s rozhodnutím komise rozhodčích, která vydala verdikt, že Bořek Dočkal měl být v utkání proti Mladé Boleslavi vyloučen po faulu na Michala Hlavatého. Podle letenského klubu byl zákrok kapitána srovnatelný s faulem Marka Matějovského, který dostal žlutou kartu a komise ji uznala za oprávněnou.\nRozhodčí Julínek dostal za své pochybení trest v podobě omezení delegace na čtyři utkání Fortuna ligy a byl zařazen na listinu sudích pro druhou ligu. Sparta s tímto trestem pro čtyřicetiletého sudího nesouhlasí. "Klub nesouhlasí s hodnocením utkání ACS–FKMB od KR FAČR. Zákrok Bořka Dočkala byl dle pravidel srovnatelný s faulem Marka Matějovského (surová hra). V kontextu posuzování sporných situací v celém utkání nedošlo k tendenčnímu rozhodnutí či ovlivnění utkání," píše aktuálně druhý tým české ligy svém twitteru.\nK tomuto faulu došlo v 72. minutě utkání, kdy Bořek Dočkal na útočné polovině přišlápl nohu Michala Hlavatého. Rozhodčí celou situaci ještě zkoumal na videu, ale nakonec se rozhodl, že udělí pouze žlutou kartu. "Já jsem ten souboj neviděl. Proto jsem nechal pokračovat ve hře. Videorozhodčí mě zavolali pro potenciální červenou kartu, kdy došlo k souboji domácího kapitána Bořka Dočkala s hostujícím hráčem Michalem Hlavatým. Já jsem přišel k monitoru a po zhlédnutí videozáznamu jsem se rozhodl pro žlutou kartu z důvodu, že jsem neviděl vysokou intenzitu. Za mě to byla intenzita střední," zhodnotil po utkání pro O2 TV rozhodčí Julínek.\nKlub nesouhlasí s hodnocením utkání ACS-FKMB od KR FAČR. Zákrok Bořka Dočkala byl dle pravidel srovnatelný s faulem Marka Matějovského (surová hra). V kontextu posuzování sporných situací v celém utkání nedošlo k tendenčnímu rozhodnutí či ovlivnění utkání. #acsparta\n— AC Sparta Praha (@ACSparta_CZ) October 26, 2021\nKomise rozhodčích ale s tímto jeho posouzením situace nesouhlasila. "V 72. minutě měl rozhodčí na základě intervence VAR vyloučit domácího hráče (Dočkala) za surovou hru. Faulující hráč svým zákrokem ohrozil zdraví soupeře," vysvětlil předseda Radek Příhoda.\n25. 10. 2021, 17:27\nNaopak zákrok Marka Matějovského na Ondřeje Čelůstku, který Sparta staví na stejnou úroveň s faulem Bořka Dočkala, byl podle komise správně posouzen žlutou kartou. "Ve 42. minutě rozhodčí správně udělil žlutou kartu hráči hostí (Marku Matějovskému) za bezohlednou hru. Hráč nejdříve zasáhl míč a následně i soupeře," řekl Příhoda.


Kniha Tobrúk 1941 - Jon Latimer | Kniha.cz - slevy až 20 %\nNapínavé líčení úvodní části jedné z největších bitev v poušti, která se včetně svého hlavních aktéra, německého generála Erwina Rommela, stala legendou. Během své první ofenzivy prošla Rommelova vojska pouští, zatlačila Brity zpátky k egyptské hranici a zničila většinu 2. obrněné divize. V boku jim však zůstával jako kopí zaražen klíčový přístav Tobruk, jehož obležená posádka kladla nadále houževnatý odpor. Tato posádka se v průběhu prvních operací spojenců, kteří se jí snažili pomoci dostat z obklíčení, skládala z Australanů. Poté - v knize už zachyceno není - ji vystřídaly jednotky britské, polské a československé.


Siege přinese do série Rainbow Six svěží vítr | Týden.cz\nTaktická akce je zpět\nSiege přinese do série Rainbow Six svěží vítr\nFanoušci taktických akcí se mohou začít těšit na nový přírůstek do zavedeného Rainbow Six. Souboj speciálních policejních jednotek a teroristů zase trošku jinak.\nRainbow Six už se dá řadit mezi tradiční herní série, v posledních letech se jí ale moc nedařilo. Chystané pokračování s podtitulem Siege to má změnit a podle prvních informací se zdá, že má nakročeno správným směrem.\nSiege zároveň označuje nové herní prvky a právě těm se studio při představení věnovalo nejvíce. V novém herním režimu určeném pro hraní on-line se proti sobě postaví pět členů speciálních policejních jednotek a stejně počet teroristů. Druhá skupina začíná hru v budově, kde drží rukojmí a musí se ubránit útoku strážců zákona.\nZde vstupují do hry nové prvky. Teroristé mohou v budově zpevňovat dveře, okna či chystat různé pasti v podobě náloží apod. Policejní jednotky mají zase štít, drony na průzkum či nálože na likvidaci stěn. Cílem je zachránit rukojmí nebo zlikvidovat všechny nepřátele. Jakmile jeden z týmů zabije rukojmí, tak hra končí.\nAčkoliv tvůrci zatím představili pouze jeden herní režim, rozhodně se prý můžeme těšit na mnohem více obsahu a možností. Další detaily budou odhalovány později. Rainbow Six Siege má vyjít příští rok pro počítače a nové konzole PlayStation 4 a Xbox One.


Country Inn and Suites at Mall of America Bloomington | Huno Hotely\nCountry Inn and Suites at Mall of America Bloomington - Huno.cz\nHotely > Spojené státy americké > Bloomington > Nicols > Country Inn and Suites at Mall of America Bloomington\n2221 Killebrew Drive 4.8/5 "Předměstí" (5 Recenze)\nPorovnejte ceny pro Váš pobyt v Country Inn and Suites at Mall of America Bloomington\nHodnocení 1st z 41 Bloomington hotelů Booking.com\nCountry Inn and Suites at Mall of America je záviděníhodný hotel, který nabízí 3 hvězdiček. Nemovitost se nachází v Nicols oblasti Bloomington, Spojené státy americké. Poslední uživatelské recenze hodnoti nemovitost 9.5 na 10 nebo 'Předměstí'. Z celkového počtu 41 hotelů v Bloomington, tato nemovitost je v současné době zařazena na 1st pozice založené na průměru hodnocení hostů a ceny.\nCountry Inn and Suites at Mall of America maji 234 vzrušující pokoje a ceny od USD92.65 do USD174.\nDokonale se nachází v blízkosti hlavních turistických atrakcí, Country Inn and Suites at Mall of America se nachází v blízkosti zajímavých míst včetně Bloomington Fire Department Station 3 a Cedar Avenue Bridge. Minneapolis Saint Paul International Airport Fire Department Station 1 a KNOW-AM (Minneapolis) se musí také navštíví v okolí. Má ideální polohu jako 1st hotel v Bloomington.\nKdy jste v Bloomington,jdete ven prozkoumat místní oblasti, jako jsou Nicols a Richfield, oba jsou v pěší vzdálenosti od hotelu. Cedar Grove, Oxboro a BloomingtonMn skvělá místa, a stojí za prozkoumání během dovolene.\nNemovitost je k dispozici na 2 partnerských webových stránkach včetně Booking.com and Agoda. Hledat Country Inn and Suites at Mall of America sazby z těchto webových stránek online zadáním vyhledávání ve formuláři výše, nebo porovnat všechny objekty v Bloomington vlevo.\n3 hvězdičky Country Inn & Suites By Carlson Mall of America ae Homewood Suites - Mall of America jsou v dané oblasti. Další možnosti včetně Radisson Blu Mall of America a Homewood Suites Minneapolis - Mall of America jsou jako skvělé alternativy poblíž Country Inn and Suites at Mall of America.\nZdarma Nezávislý Průvodce Nejnižších Cen na Country Inn and Suites at Mall of America Bloomington.


Vlákno jen tak pro radost (122) - Diskuze - Módnípeklo.cz\nFotoalbum tématu (241) Sledovat e-mailem Přidat k oblíbeným Zapnout podpisy Hledání v tématu\nStránka: « Předchozí 1 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 155 Další »\n2690 příspěvků 8.3.19 14:21\n@Matmys - a čo vám ponúkli - trafili sa ? Ja mám podobnú ťažšie dešifrovateľnú nástenku: „Tak toto nie“ venovanú zvlášť nepovedeným odevným výtvorom, a tiež sa niekedy musím usmievať, čo mi do nej ponúkajú .\n2822 příspěvků 8.3.19 17:07\n@Matmys Ta formulace mi připomíná „tabule cti“.\n2595 příspěvků 9.3.19 09:55\n@MP blanka @Temperance\nNo tak nejdřív jsem se chtěla urazit , ale pak mi došlo, že označení nástěnky má velké písmeno.\nA ano, trefili se. Samý blbosti (ale pěkný)\n845 příspěvků 13.3.19 08:53\nNevím, kam s tím, tak asi sem:\nPřímo na Modní nebe to není, na peklo taky, české ulice to nejsou, stížnosti taky… ale jsou tam outfity, které stojí za povšimnutí nebo diskuzi.\nMně osobně se asi nejvíc líbí hned 3. fotka prvního dne.\n590 příspěvků 13.3.19 12:22\nŠiju. Někdy se to povede ale většinou mi dojde síla a výtvor odkládám na neurčito. Tento rok si dcery vymyslely na maškarní jít za Nastěnku a Marfušku z Mrazíka. S vervou jsem se do toho dala. A nemožné se stalo skutkem: Stihla jsem to a vůbec to nedopadlo špatně. Udělalo mi to radost a vůbec mi nevadilo, že nás nikdo nepochválil (vyjma mé maminky, která se jediná zeptala, kde jsem to koupila a pak doslova žasla, že je to má vlastní handmade).\n1169 příspěvků 13.3.19 12:36\n@Josefka Foto by nebylo?\n2452 příspěvků 13.3.19 13:09\n@Josefka Nic si z toho nedělejte, že vás nikdo nepochválil. Já šiji kostýmy pravidelně a myslím, že jsou povedené (mladší syn byl s kostýmem žirafy dokonce v příloze krajských novin), ale nepamatuji si, že by mi je někdo cizí pochválil. Pro mě je nejdůležitější, že splním přání dětí, že mě výroba bavila a že se výsledek líbí mně, dětem a manželovi.\nZkuste zapřemýšlet, kdy vám někdo pochválil nějaké oblečení, o kterém jste byla přesvědčena, že vám sluší. Lidé nejsou moc zvyklí chválit, nemyslí to zle, ale prostě je to nenapadne, i když se jim to líbí. A jestli si maminka myslela, že jste je koupila - pro mě je to jedna z největších pochval, když si někdo myslí, že mám danou věc koupenou\nA připojuji se k žádosti o fotku.\n8696 příspěvků 13.3.19 13:57\n@Porkpiehat Připomněla jste mi jednu scénku z práce, kde jsem se při nějaké debatě zmínila, že máme poměrně hluboko do kapsy (na začátku 80. let, oba začínající vrstevníci se dvěma malými dětmi, možnosti žádné), a kolega prohlásil „přece nemusíš mít zrovna tyto šaty“ (látka mě stála 45 korun za metr dvojité šíře a ušila jsem si je sama).\n590 příspěvků 13.3.19 14:20\nHa há, já NEPOCHVÁLENÍ považuju za poctu, neboť jsem si vydedukovala, že šaty i čelenky asi vypadaly jako koupené a to tady na vsi nefrčí (koupené masky nevyhrávají a chuděry všechny princezničky Elsy vždy ostrouhají). Fotku mám jen z tvorby ale počítám, že je ještě v březnu vyneseme\n2452 příspěvků 13.3.19 16:52\n@benyka Jo, já si také kolikrát říkám, jestli tady na vesnici nepůsobím nějaké utajené debaty o zdroji financí (manžel pracuje, já jsem ženou v domácnosti), protože mám opravdu hodně oblečení, ale to, že si je buď šiji, koupím v SH nebo se jedná o věci, které už mám třeba 20 let, to už nikdo nevidí. Třeba můj černý vlněný kabát 50% střižní vlna, 40% angora, 10% cashgora s králičím límcem, který jsem si koupila asi 20 minut před definitním zavřením jednoho sekáče a vše bylo zlevněné na 50% (původní cena 420 Kč, po slevě 210 Kč), také na to nevypadá. Mám totiž v živé paměti, jak mi při pikniku se sousedy ze všech domů v naší čtvrti jedna sousedka po příchodu řekla „Á, paní baronka“. Přitom jsem měla asi 10 let staré květované šaty z Orsay a slaměný klobouk (jsem náchylná na úpaly/úžehy a musím si v létě chránit hlavu).\n2452 příspěvků 13.3.19 17:00\n@Josefka Bereme i fotky z tvorby, můžete je dát i do šicího vlákna. U nás na vesnici frčí kromě Elsy ještě beruška z Kouzelná beruška a černý kocour (navíc je to francouzská koprodukce, takže to běží v TV pořád). Nastěnka a Marfuša mi přijdou hodně originální, což já považuji za velké plus. Živě jsem si představila, jak vyhlašují nějaký ne zrovna povedený kostým ve stylu volba královny krásy v Hoří, má panenko.\n8696 příspěvků 20.3.19 08:11\nDnešní zachycený překlep: „katasrální území Hnojice“. (Hnojice jsou správně.)\n1277 příspěvků 20.3.19 09:36\n@Veronika P Kdysi se mi dostaly do ruky kuchařské knížky ještě po prababičce, takže z doby Rakouska-Uherska. Makronkám - tehdy MAKARONKÁM tam věnovali poměrně dost prostoru, netušila jsem tehdy před 30 lety, co to je. Pochopila jsem, že je to nějaké základní pečivo, které se dá uchovat a používat později, taky se z rozdrobených makaronek cosi dál peklo. Už si to přesně nepamatuju (teta kuchařku nechce půjčit z domu…). Ale kvůli tomu někdy říkám schválně makaronky, protože se tomu u nás více než před 100 lety takhle prostě říkalo\nA ty vaše vypadají lákavě\n2822 příspěvků 22.3.19 14:59\n@DanielaS Včera jsem si na Vás vzpomněla - vařila jsem k večeři penne rigate\n5157 příspěvků 22.3.19 15:54\nTo jsem poctena. A ja mam radost, ze jsem natolik integrovany imigrant, ze vejdu do galanterie a pan Damiano me vita a presne vi, ze jdu pro ten zip, co jsem pred dvema tydny objednala.\n2822 příspěvků 22.3.19 16:33\n@DanielaS Kde jsou ty časy, kdy se obchodníci u nás takhle chovali… Občas se něco podobného dá potkat u soukromníka. Pozdravujte pana Damiana\n8696 příspěvků 22.3.19 17:30\nDneska mě pobavila jedna zákaznice. Vzhledem k dlouhodobě zasukované dopravě na mnoha místech v Brně zvolila alternativní dopravní prostředek a přijela z druhého konce města na koloběžce. Prý to bylo ze všech možností nejefektivnější. Má můj obdiv.\n8696 příspěvků 26.3.19 09:02\nDnešní ranní pozdrav:\n1040 příspěvků 31.3.19 00:23\nSlovensko ma prezidentku\n9097 příspěvků 8.4.19 18:40\nDite mi ve skolce nakreslilo velikonocniho pavouka, ktery v pytli na zadech prinasi vejce.\n341 příspěvků 16.4.19 19:59\nVe vlákně Co jste vždycky chtěli vědět… jsem slíbila ukázat obrázek židle, pokud se podaří její restaurace. Výsledek daleko předčil moje očekávání, židle je hezčí, než mohla být nová, a to už nikdo nepamatuje. Mám z toho velikou radost\n2595 příspěvků 17.4.19 13:17\nParáda. A jakou metodu odstranění nátěru jste volila?\n8696 příspěvků 17.4.19 13:24\n@chitrá alex Krásná. A mě by zajímalo, kromě odstranění nátěru, jaký jste použila lak. (Mám podobná křesílka, která jsem před dvaceti lety natřela čímsi, co mi doporučili odborníci, a dodnes to lepí.)\n8696 příspěvků 17.4.19 13:26\nA jedna velikonoční:\n341 příspěvků 17.4.19 13:46\nvy jste nedávaly pozor, ve vlákně Co jste vždycky chtěli vědět jsem psala, že dcera tu židli odvezla k profesionálovi. Takže já se jenom kochám výsledkem, o postupu prací mi není ničeho známo.