Preguntas 2P CF\nRENTAS: IMPOSICIONES Y AMORTIZACIONES\nQue métodos conoce para realizar la valuación de una renta. Clasifique y explique claramente cada uno de ellos.\nValuar una renta significa darle valor a una conjunto de desembolsos distribuidos a lo largo del tiempo, existen dos métodos, el del valor final, y el del valor actual. Método de valor final: Consiste en llevar todos los desembolsos a un mismo momento (el momento final de la renta), para ello se deberá capitalizar en forma compuesta cada uno de los desembolsos hasta dicho momento. Ej. S(0,n,i,C), S(1,n,i,C), etc. Método de valor actual: Consiste en llevar todos los desembolsos a un mismo momento (el momento inicial de la renta), para ello se deberá descontar en forma compuesta cada uno de los desembolsos hasta dicho momento. Ej A(0,n,i,C), A(1,n,i,C), etc. (No confundir con clasificación de rentas)\nExplique cual es el método mas utilizado para valuar activos financieros.\nEl método mas utilizado para valuar activos financieros es el calculo del valor actual (o valor presente) de todos los flujos futuros de fondos que dicho activo promete pagar a lo largo de su vida útil. Utilizando la tasa que el mercado usa habitualmente para descontar activos con similares características de riesgo y plazo, esta tasa además de compensar el interés real que el inversor pretende por postergar su decisión de consumo, deberá compensar el efecto de la inflación, el riesgo crediticio por parte del emisor del activo (que no pague), una prima requerida por el plazo, el riesgo de liquides (no puedo vender el activo), y el riego de devaluación.\nClasificación de rentas\nRentas: Serie de pagos o cobros efectuados a plazos equidistantes, el tiempo entre cada pago / cobro se denomina periodo, y el tiempo entre el inicio del primer periodo y el final del ultimo se denomina plazo.\n- Vencidas (los desembolsos se efectúan al final del periodo) o adelantadas (los desembolsos se efectúan al inicio del periodo).\n- Ciertas (desembolsos comienzan y terminan en fecha cierta) o contingentes (dependen de un determinado acontecimiento)\n- Inmediatas (la primer cuota en el primer periodo) o diferidas ( la primera cuota desplazada en el tiempo).\n-Temporales (numero finito de periodos) o perpetuas (numero infinito de periodos)\n-Constantes (cuotas iguales) o progresivas (aritméticas donde la cuota crece o decrece por un importe fijo y geométricas donde la cuota crece o decrece por un % fijo).\nEstas clasificaciones son complementarias, no sustitutivas.\nEstablezca diferencia y semejanzas entre una A(1;n;i;c) y una s(0;n;i;1)\nRentas temporales, ciertas, inmediatas y constantes.\nEvalúan flujos de fondos.\nCuotas periódicas, iguales, y consecutivas.\nLa tasa es constante a lo largo de todo el plazo.\nDiferencias A(1;n;i;c) <=> s(0;n;i;1)\nPermite obtener un valor actual (préstamo) <=> Permite obtener un valor final (ahorro).\nLas C incluyen capital e interés <=> Las C son solo capital y ganan intereses en la formación del VF.\nLas cuotas se pagan al final de cada periodo (en forma vencida) <=> Las cuotas se pagan al inicio de cada periodo (en forma adelantada).\nConsidera cuotas de valor C <=> Considera cuotas de valor unitario.\nDetermine diferencias y semejanzas entre: a(1,n,i,C) y s(1,n,i,1)\nEvalúan flujos de fondos. Cuotas periódicas, iguales, y consecutivas.\nLas cuotas se pagan al final de cada periodo (en forma vencida).\na(1,n,i,C) <=> s(1,n,i,1)\nA una persona le conviene endeudarse en un sistema de amortización alemán y volver a prestar el dinero con sistema francés. Verdadero, Falso, Justifique.\nF Tanto el sistema francés como el sistema alemán calculan intereses sobre saldo de deuda, por lo tanto si la persona se endeuda a la misma tasa que la que presta es decir si el rendimiento que obtiene como colocador es el mismo que el costo que tienen como tomador, la operación le es indiferente. (La respuesta es la misma para los casos frances<=>americano, aleman<=>americano\nDiferencias y semejanzas entre el sistema de amortización mediante tasa directa y el sistema de amortización francés.\nTienen cuotas de igual importe\nLas cuotas se pagan al final de cada periodo\nTasa Directa <=> Sistema francés\nIntereses sobre capital inicial <=> Intereses sobre saldos\nCv constante <=> Cv creciente\nCi constante <=> Ci decreciente\nTIR > tasa de pacto <=> TIR coincide tasa de pacto\nLa tasa de interés pactada en un préstamo mediante un sistema de tasa directa es igual a la tasa interna de retorno.\nEn el sistema de tasa directa al aplicarse la tasa pactada siempre sobre el capital inicial, se genera un costo mayor porqué el importe de intereses permanece constante a pesar de que el saldo de la deuda disminuye, de manera que la tasa interna de retorno será mayor que la tasa con que fue pactado el prestamo. (El concepto de TIR, tiene como elemento el calculo de intereses sobre saldos)\nEn el sistema francés la TIR es mayor que la tasa de interés pactada. Verdadero, falso, justifique.\nF En el sistema francés la TIR coincide con la tasa de interés pactada, tanto el calculo de la TIR como el calculo del sistema francés se basan en el supuesto de intereses sobre saldos. Si se plantea el vector de flujo de fondos del sistema, (donde el flujo inicial será el valor del préstamo y en los flujos siguientes con signo contrario el valor de cada una de las cuotas) y calculo su VAN usando como tasa descontadora a la tasa de pacto la VAN dará 0 que indicaba que la tasa que estoy usando para descontar coincide con la TIR. (esta respuesta es la misma tanto para sistema alemán como americano)\nEn un sistema de amortización alemán el costo financiero del mismo esta dado por la suma de los intereses pagados.\nEl costo financiero del sistema aleman (como en todos los sistemas) esta dado por la tasa interna de retorno, que para el caso del alemán coincide con la tasa de pacto. (La sumatoria de intereses pagados en distintos momentos no es útil para la toma de decisiónes)\nLa tasa de rentabilidad es mayor a la de pacto en todos los sistemas. Verdadero, Falso, Justifique.\nF Los sistemas francés, alemán, y americano ofrecen el mismo rendimiento al colocador ya que en los tres los intereses se calculan sobre saldo de deuda (a pesar de que los flujos de caja son distintos) y este coincide con la tasa de pacto (esto se verifica al calcular la TIR de cada uno de estos sistemas), pero el sistema de tasa directa ofrece un rendimiento mayor al colocador que la tasa de pacto, porque esta no se aplica sobre el saldo de deuda, si no sobre el valor inicial del préstamo, a pesar que el deudor en cada cuota va devolviendo parte del capital.\nComo se calcula la tasa de pacto en el sistema de tasa directa.\nLa tasa de pacto del sistema de tasa directa se puede obtener a través de la relación del precio total financiado (la suma del importe de todas las cuotas) y el valor del préstamo, esta relación dividida por la cantidad de cuotas dará la tasa de pacto periódica. Esta tasa no mide el costo o rendimiento financiero del préstamo.\nUn sistema francés con gastos es mas económico financieramente que un sistema alemán con gastos (la tasa y los gastos son los mismos ) Verdadero , falso y porque.\nA un tomador de fondos le conviene endeudarse es un sistema francés con gastos, frente a un sistema alemán con gastos, si es que los gastos son los mismos. El sistema alemán con gastos tendrá mayor costo financiero debido a que sus saldos de deuda disminuyen mas rápidamente, es decir nos están cobrando iguales gastos frente a un menor saldo de deuda, por lo tanto su costo financiero (su TIR) será mayor.\nSi en un sistema alemán y en un sistema francés las tasas de pacto son iguales, esto implica que la TIR es mayor en el sistema alemán VFJ\nTanto el sistema francés como el sistema alemán calculan intereses sobre saldos, es decir la tasa de pacto es igual al rendimiento o costo que ofrecen (esto sin considerar los posibles costos asociados que pudieran tener). Es decir si los dos están pactados con la misma tasa ofrecerán igual rendimiento.\nCual de los sistemas resulta mas costoso\nEl sistema de tasa directa, porque no calcula intereses sobre saldos, si no que los calcula siempre en función al capital inicial, independientemente del monto de deuda cancelado (tiene una TIR mayor a su tasa de pacto). El resto de los sistemas (francés, alemán, americano) calculan intereses sobre saldo de deuda, de manera que la TIR coincide con la tasa de pacto. Cual es el rendimiento que ofrece el sistema de tasa directa El rendimiento que ofrece el sistema de tasa directa es mayor que su tasa de pacto, y esta diferencia se va incrementando en la medida que aumenta la cantidad de cuotas, esto se debe a que los intereses los calcula siempre sobre el capital inicial y no sobre el saldo de deuda). Para calcular su rendimiento se debe planear su vector de flujo de fondos y a este calcularle la TIR, mediante alguno de los procedimientos conocidos, por ej. Newton Rapson.\nEn un CP al inversor le conviene entrar en el bono cuando i1>i2. Ocurre lo mismo en un bono de reembolso único. VFJ.\nF En el caso del CP i1 e i2 coinciden. En los bonos de reembolso único la relación i1>i2 indica que el bono esta cotizando sobre la par, pero lo que decide a un inversor a comprar un bono, es que el rendimiento esperado (la i2) se corresponda con el riesgo que esté dispuesto a asumir, es decir el inversor entrara en el bono siempre que la i2 y su riesgo asociado lo satisfaga independientemente de la relación que esta guarde con la i1.\nA un inversor le convendrá ingresar a un bono siempre que su tasa de paridad sea negativa. VFJ.\nF La tasa de paridad es la diferencia relativa entre P0 y VN, cuando es negativa se dice que el bono esta bajo la par, y se produce cuando i1El colocador de fondos va a interesarse en un bono cuando se cumple que: P(0) F Cuando P0Entre un bono cupón cero y un bono con reembolso único, si los dos tienen la misma paridad y el mismo vencimiento conviene siempre entrar al bono de cupón cero. VFJ. F Conviene siempre entrar en el bullet, porque en el caso planteado (igual P0 y vencimiento) el flujo de fondos esperado del bullet es mayor que el del CP. Como el P0 del CP siempre es menor que el valor Nominal (el VN es lo único que se cobra en un CP dado que no paga cupones de renta), en el caso planteado (igual P0 y vencimiento), ambos producen el mismo RxT positivo (VN-P0), pero el bullet además tiene resultado financiero, los cupones de renta.\nLas tasa forward permite llegar a las mismas conclusiones que el tipo de cambio de paridad ya que ambos se calculan por arbitraje. O La tasa forward permite llegar a las mismas conclusiones que el iswap de arbitraje porque funciona como tasa de arbitraje para los bonos.\nLa tasa forward es aquella a la que habría que renovar una operación del tipo contado a un periodo para arbitrarla con una operación de tipo contado a dos periodos. En cambio [el tipo de cambio / el iswap / la tasa doméstica / la tasa foránea] es el valor al que quedarían arbitradas una operación en plaza doméstica frente a una operación en plaza foránea. La tasa forward es el beneficio adicional por mantener la inversión dos periodos en vez de uno (1+r2)^2=(1+r1)(1+f2) [Brealey]\nCual será la rentabilidad de un CP. La TIR en un CP es siempre positiva. VFJ.\nLa rentabilidad de un CP surge de la variación relativa existente entre su P0 y su VN (la TIR se calcula entonces como una tasa punta contra punta). La TIR de un CP es siempre positiva, dado que este tipo de papel solo paga el VN, nadie estaría dispuesto a pagar por él, mas de lo que va a recibir al vencimiento. (axioma del comportamiento)\nUn CP cotiza siempre bajo la par. (NC). VFJ.\nF. Un bono cotiza bajo la par cuando se tasa de pacto es menor que la rentabilidad esperada. En el caso de los bonos cupon cero, la tasa de pacto surge al momento de su lanzamiento, y ya constituye el rendimiento que se le ofrece al colocador. Al coincidir tasa de pacto y rendimiento, se desprende que el CP siempre cotiza a la par.\nEstablezca diferencias y semejanzas entre un commercial papper, y un bono con reembolso único.\n- Son títulos de deuda.\n- Son alternativas de inversión para el colocador y de financiación para el emisor.\n- Reintegran el VN en un solo pago al final.\n- Se descuentan a tasa de mercado.\nBullet <=> CP\n- Paga cupones de renta. <=> No paga cupones de renta.\n- Puede ser a C, M o L plazo. <=> Son a corto plazo.\n- Puede cotizar B, A o S la par. <=> Cotizan siempre a la par. (NC)\n- Emitido por empresas y estados <=> Emitido solo por empresas.\nDetermine diferencias y semejanzas entre un bono con reembolso único y un sistema de amortización alemán.\n- Alternativas de inversión para colocador y de financiación para el tomador.\n- Calculan interés sobre saldos.\nBullet <=> Sistema alemán\n- Reintegra el VN en un solo pago. <=> Reintegra el capital en cuotas de amortización constantes.\n- Si i1 constante los pagos de interés son constantes. <=> Ci decrecientes.\n- Si i1 constante todos los pagos son iguales menos el ultimo. <=> Cuotas totales son decrecientes.\n- La TIR generalmente no coincide con la tasa de pacto. <=> La TIR coincide con la tasa de pacto.\nExplique brevemente cuales son las limitaciones de la TIR\n- Sirve para ser utilizada aquí y ahora.\n- Asume que me quedo con el bono hasta el cobro del ultimo cupón.\n- Asume que el cobro de cada cupón puede ser reinvertido a la misma TIR calculada inicialmente.\nLa TIR es una tasa activa y por lo tanto medida de rentabilidad. VFJ.\nF Es cierto que la TIR mide la rentabilidad del inversor en un bono. Ahora, la tasa activa es la que cobran los bancos cuando prestan fondos y la tasa pasiva es la que pagan los bancos por las colocaciones que reciben. En la emisión de un bono lo que se busca es eliminar al banco en su rol de intermediario financiero. De manera de poder ofrecerle al inversor un rendimiento mayor que la tasa pasiva que le pagaría un banco, y de manera que el emisor tenga un costo menor que la tasa activa que le cobraría un banco. O sea, la TIR no es ni activa ni pasiva, sino una tasa que debería ubicarse entre la tasa activa y la tasa pasiva.\nEnumere los roles de la TIR para un colocador de fondos.\nEnumere y explique los distintos roles de la TIR desde el punto de vista del tomador de fondos.\nCosto: es la tasa que deberá pagar el el emisor por recibir el flujo inicial (P0). Arbitraje: es la tasa que iguala el flujo futuro de fondos con el importe recibido. Descontadora: es la que se utiliza para descontar el flujo futuro de fondos del bono para establecer su precio de entrada. sensibilidad\nComo se interpreta y para que sirve el análisis de sensibilidad\nEl análisis de sensibilidad consiste en estudiar el comportamiento de un bono (generalmente su precio) ante la modificación de variables relevantes del mercado (generalmente la TIR), al bono que mas varié su precio ante una misma modificación de la TIR se le dirá que es el mas sensible. Al inversor le sirve para decidir que tipo de bono comprar o en que momento y al inversor le puede servir para decidir las características del bono que piensa lanzar o en que momento rescatar una emisión. Las reglas básicas de interpretación son las siguientes i1=cte si i2 sube P0 baja si i2 baja P0 sube i2=cte si i1 sube P0 sube si i1 baja P0 baja\nSi en un bono la tasa de pacto se mantiene constante y la TIR aumenta, explique que sucede con el precio de entrada.\nEl precio de entrada disminuye. Como el precio de entrada de un bono es la sumatoria del flujo futuro de fondos del bono descontados con la TIR y dado que estos flujos permanecerán constantes (porque son función de la i1 y la i1 es constante) al ser descontados por una TIR mayor, iré obteniendo valores actuales menores. Visto de otra manera, si los flujos que tiene a cobrar el inversor permanecen constante y el inversor pretende aumentar su rendimiento deberá pagar menos por ellos.\nEn un bono, si la TIR permanece constante y la tasa de pacto aumenta, explique que sucede con el precio de entrada de dicho bono.\nEl precio de entrada aumenta. Como el precio de entrada de un bono es la sumatoria del flujo futuro de fondos del bono descontados con la TIR y dado que estos flujos aumentaran (porque son función directa de la i1 y la i1 aumenta) al ser descontados por la misma TIR, iré obteniendo valores actuales mayores. Visto de otra manera, si los flujos que tiene a cobrar el inversor aumentan de valor y el inversor pretende mantener su rendimiento deberá pagar mas por ellos.\nLa perspectiva futura de un alza generalizada en los rendimientos de los bonos, llevará a una reestructuración de su cartera de activos, aumentando la tenencia de bonos de corto plazo en detrimento de los de largo plazo, a los efectos de minimizar la perdida de valor de la cartera. Verdadero o Falso.\nV El precio de un bono se obtiene descontando su flujo futuro de fondos con la TIR, como a igual valor final e igual factor de descuento el valor actual es menor en la medida que aumenta la cantidad de periodos, los bonos de mayor plazo caerán mas de precio (son mas sensibles) que los de menor plazo. Por lo tanto, si me veo obligado a permanecer con bonos en cartera, y tengo conocimiento que la tasa de mercado va a subir, convendrá estar posicionado en bonos de corto plazo porque serán los que menor caída relativa experimentaran. paridad\nDiferencias y semejanzas entre paridad de un bono y tasa de paridad\n- Son formas de expresar la cotización de un bono\n- Son valores relativos\n- Paridad <=> Tasa de paridad\n- Es el precio del bono expresado en forma relativa respecto del VN <=> Es la diferencia relativa entre el precio del bono y el VN respecto del VN.\n- Es siempre positiva <=> Puede ser negativa\n- Si p>1 sobre la par <=> ik>0 sobre la par\n- Si p=1 a la par <=> ik=0 a la par\n- Si p<1 bajo la par <=> ik<0 bajo la par.\nSi la paridad de un bono es del 95% significa que la tasa de paridad es del 5%. Verdadero, falso, justifique.\nF La paridad es el precio del bono expresado en forma relativa respecto del VN, y la tasa de paridad es la diferencia relativa (en mas o en menos) entre el precio del bono y el VN respecto del VN. Por lo tanto si el bono esta cotizando al 95% de su VN esta cotizando un 5% por debajo de su VN, es decir su tasa de paridad es del menos 5%.\nSi un bono esta a la par significa que no hay RxT. Verdadero, falso, justifique.\nV El resultado total que puede ofrecer la compra de un bono tiene habitualmente dos componentes: 1) El resultado financiero propiamente dicho, que son los cupones de renta que son función de la tasa de pacto (la i1) y 2) El resultado por tenencia que surge a partir de la diferencia entre el precio de entrada y el VN, este podrá ser positivo o negativo según el bono este bajo o sobre la par. Cuando un bono esta a la par no existirán resultados por tenencia porque no existirá diferencia entre el precio de entrada y el VN.\nUn bono que amortiza mediante tasa directa estará sobre la par cuando la tasa de pacto sea igual a la tasa de mercado. Verdadero, falso, justifique.\nV En el sistema de tasa directa los intereses se calculan sobre el valor original de la deuda y no sobre el saldo de la deuda. Esto provoca que la tasa de pacto resulte nominalmente inferior a la verdadera tasa sobre saldos que surgiría de su calculo. Es decir si se pacta un bono con tasa directa a una determinada tasa y luego se lo descuenta con esa misma tasa, estaríamos descontando a una tasa inferior a la verdadera tasa sobre saldos que se utilizo para calcular el bono es decir i1>i2, situación donde los bonos se encuentran sobre la par. RHG van\nLa TIR es el rendimiento máximo que se pretende al ingresar a una inversión\nF Cuando se analiza una inversión se toma una tasa de referencia que sirve como parámetro de comparación y que se denomina tasa de corte (es la tasa a la que habitualmente puedo invertir sin necesidad de entrar al proyecto analizado). Aceptare todo proyecto que como mínimo ofrezca un rendimiento igual a la tasa de corte.\nLa tasa de corte es el rendimiento máximo esperado en una inversión. Verdadero, falso, justifique.\nF La tasa de corte es aquella tasa a la que actualmente puedo acceder para realizar una inversión y que me sirve de parámetro de comparación frente a nuevas alternativas de inversión. La TIR que ofrece una nueva inversión debe ser como mínimo la tasa de corte para que esta alternativa sea aceptada. (como mínimo querré ganar lo que ya estaba ganando, si no, no lo acepto)\nLa tasa de corte es un costo de oportunidad. Verdadero, falso, justifique.\nV Cuando se analiza una inversión se toma una tasa de referencia que sirve como parámetro de comparación y que se denomina tasa de corte (es la tasa a la que habitualmente puedo invertir sin entrar al proyecto analizado). A igual riesgo se aceptara todo proyecto que ofrezca un rendimiento superior (una TIR mayor) que la tasa de corte. En este contexto la tasa de corte esta actuando como costo de oportunidad porque mide lo que perdería de ganar en caso de aceptar el nuevo proyecto.\nEn un proyecto de inversión que decisión conviene tomar si la TIR resulta mayor a la tasa de corte.\nCuando se analiza una inversión se toma una tasa de referencia que sirve como parámetro de comparación y que se denomina tasa de corte (es la tasa a la que habitualmente puedo invertir sin necesidad de entrar al proyecto analizado). obviamente se aceptara todo proyecto que ofrezca una TIR mayor que la tasa de corte. Es decir el proyecto esta ofreciendo un rendimiento superior que el que estoy ganando actualmente.\nEn un proyecto de inversión que decisión conviene tomar si la TIR resulta menor a la tasa de corte.\nCuando se analiza una inversión se toma una tasa de referencia que sirve como parámetro de comparación y que se denomina tasa de corte (es la tasa a la que habitualmente puedo invertir sin necesidad de entrar al proyecto analizado). obviamente se rechazara todo proyecto que ofrezca una TIR menor que la tasa de corte. Es decir el proyecto esta ofreciendo un rendimiento inferior que el que estoy ganando actualmente.\nSi la van resulta positiva, esto implica que la tasa de corte es mayor que la TIR. VFJ\nF El VAN consiste en la sumatoria de todos los valores actuales de un determinado flujo de fondos en el momento cero, si su valor resulta igual a 0 se esta cumpliendo la igualdad financiera entre el flujo inicial y el resto de los flujos (que generalmente tienen signo contrario), esto quiere decir que la tasa que uso para descontar (la tasa de corte) coincide con la TIR del vector. En un proyecto de inversión (que generalmente tiene el flujo inicial negativo y el resto positivo) cuando el VAN resulta positivo es por que la tasa que use para descontar es menor que la TIR del proyecto. Dicho de otra manera el proyecto ofrece un rendimiento superior a mi tasa de corte, y esto es uno de los elementos que juega a favor para aceptar el proyecto.\nSi el VAN resulta positiva, esto implica que la tasa de corte es mayor que la TIR. VFJ\nF La VAN resulta positiva cuando la TIR que ofrece la inversión es mayor a la tasa de corte Un inversor solo aceptara ingresar a un proyecto cuya VAN sea positiva. Ya que si la VAN es igual a 0, el rendimiento del mismo es nulo. Y si el VAN es negativo, el rendimiento será negativo. Verdadero o Falso. F El VAN consiste en la sumatoria de todos los valores actuales de un determinado flujo de fondos en el momento cero, si su valor resulta igual a 0 se esta cumpliendo la igualdad financiera entre el flujo inicial y el resto de los flujos (que generalmente tienen signo contrario), esto quiere decir que la tasa que uso para descontar (la tasa de corte) coincide con la TIR del vector. En un proyecto de inversión (que generalmente tiene el flujo inicial negativo y el resto positivo) cuando el VAN resulta positivo es por que la tasa que use para descontar es menor que la TIR del proyecto. Dicho de otra manera el proyecto ofrece un rendimiento superior a mi tasa de corte, y esto es uno de los elementos que juega a favor para aceptar el proyecto. Entonces es cierto que se debe aceptar todo proyecto que tenga VAN positiva, en una inversión esto estará indicando que el rendimiento que ofrece el proyecto es superior al que estoy ganado actualmente (la tasa de corte). Ahora que el VAN sea igual a cero no quiere decir que el rendimiento del proyecto sea nulo, si no que coincide con la tasa de corte. De la misma manera que el VAN sea negativo, no quiere decir que el rendimiento del proyecto sea negativo sino que es menor que el de la tasa de corte.\nPreguntas Frecuentes FC FP\nPARTE A: Responda verdadero/falso y justifique. Las preguntas que no cuenten con justificación o la misma sea incorrecta no recibirán puntuación (0.5 puntos cada respuesta correcta)\nEl periodo de recupero descontado no ignora el valor temporal del dinero y por lo tanto arriba a las mismas conclusiones que el VAN.\nFalso, no arriba a las mismas conclusiones que el VAN porque no considera los ingresos que suceden después del periodo de recupero y no informa la riqueza que podría generar el proyecto, como si lo hace el VAN. Es cierto que considera el valor temporal del dinero.\nSi el ciclo de efectivo de una firma es negativo no hay necesidad de recortar el plazo de financiación otorgado a los clientes.\nFalso, que el ciclo de efectivo sea negativo indica que la empresa paga después de haber cobrado, es decir los proveedores financian parte de la operatoria de la empresa, pero esto no quiere decir que no haya necesidad de recortar el plazo de financiación otorgado a los clientes, ya que si esto es posible sin afectar otros parámetros la situación mejoraría.\nEl desvío estándar de un portafolio de dos activos es siempre un promedio ponderado del desvío estándar de cada uno de los activos.\nFalso, en el único caso en que el desvío de un portafolio de dos activos es el promedio ponderado del desvío de cada uno de los activos, es cuando tienen correlación perfecta positiva, es decir coeficiente de correlación 1. En el resto de los casos el desvío del portafolio sera menor al promedio ponderado de los desvíos.\nEn la obra Hamlet, Polonius dice "Ni seas prestamista ni prestatario": Bajo los supuestos del CAPM la estrategia óptima para Polonius consistiría en invertir el 100% en un activo riesgoso cualquiera.\nFalso, uno de los supuestos del CAPM es que el inversor puede prestar o endeudarse a la rf, y a partir de esto se deriva la CML que es una recta tangente a la curva de posibles carteras, que muestra las diferentes combinaciones entre el punto de tangencia y el activo libre de riesgo, del punto de tangencia para abajo estoy invirtiendo parte de mi capital en activo libre de riesgo (presto al tesoro de USA) y del punto de tangencia para arriba me endeudo a la misma tasa, y justo en el punto de tangencia no estoy ni endeudado ni prestando.\nLa teoría del equilibrio o trade off sobre estructura de capital afirma que las empresas fuertemente gravadas deberían pagar bajos dividendos.\nFalso, la teoría del equilibrio se basa en que el valor de una empresa es el valor de la empresa sin deuda mas el VA de los ahorros fiscales menos el VA de los costos de quiebra y existiría un óptimo teórico cuando cada peso ganado por ahorro fiscal se vea compensado por un peso del VA de los costos de quiebra. En este punto se maximizaría el valor de la empresa.\nSi una empresa utilizara el mismo costo del capital para todos los proyectos de inversión cometería el error de rechazar proyectos con alto beta y aceptar proyectos con bajo beta.\nFalso, si una empresa utilizara el mismo costo de capital para evaluar todos los proyectos, podría cometer el error de rechazar proyectos seguros (de bajo beta) y aceptar proyectos inseguros (de alto beta). Es decir, proyectos seguros a pesar de ofrecer un rendimiento acorde a su riesgo serian rechazados por no alcanzar el rendimiento requerido por la empresa, y proyectos riesgosos, a pesar de ofrecer un rendimiento que NO compense adecuadamente el riesgo, serian aceptados por el solo hecho de tener un rendimiento superior al requerido por la empresa.\nLos activos que correlacionan en forma perfecta negativa tienden a tener una B (beta) menor a 1.\nFalso, El beta es la relación entre la covarianza de un activo con respecto al mercado y la varianza de dicho mercado. El coeficiente de correlación que interviene en la covarianza entonces es la de un activo y el mercado, y no entre dos activos.\nSi aumenta el periodo de inventario, aumenta el CE y disminuye el CO.\nFalso, si el periodo de inventarios aumenta, aumenta el CO y el CE.\nLa Teoría Del Equilibrio o Trade off, dice que el ahorro fiscal esta proporcionalmente compensado con los costos de insolvencia.\nFalso, la teoría del trade off dice que la empresa debería endeudarse hasta que el VA del ahorro fiscal se iguale al VA de los costos de insolvencia, es decir estaría compensados solo en ese punto, para niveles menores de deuda el VA del ahorro fiscal seria mayor, y para niveles mayores el VA del ahorro fiscal seria menor que el VA de los costos de insolvencia.\nEs imposible que existan activos que no se encuentren por encima de la CML.\nFalso, es imposible que existan activos que se encuentren por encima de la CML.\nUn proyecto que se financia íntegramente con deuda al 5% y ofrece un rendimiento del 10% debe ser aceptado.\nFalso, para aceptar el proyecto el rendimiento que ofrece tiene que ser superior al mínimo requerido para su nivel de riesgo, y si su riesgo es similar al resto de los proyectos que encara la empresa debe ser superior al wacc, y un rd bajo no asegura un wacc menor al rendimiento del proyecto.\nEn una cartera no diversificada el riesgo es menor que el promedio ponderado de los riesgos de los activos que la componen.\nFalso, es la diversificación la que se propone precisamente eso, conseguir que el riesgo sea menor al promedio ponderado de los riesgos de los activos que la componen.\nLa TIR se puede utilizar para la evaluación de proyectos.\nVerdadero, siempre que sea comparada con la tasa de corte correspondiente (es decir adecuada al riesgo del proyecto) y se hayan tenido en cuenta las limitaciones propias de la TIR, si puede ser utilizada para evaluar proyectos.\nFinanciarse con deuda en primer lugar es lo más conveniente.\nFalso, depende de la teoría en que me mueva, la teoría del "trade off" propone financiarse con deuda hasta que el VA de los ahorros fiscales deje de crecer debido al incremente de los costos de quiebra, pero no propone una jerarquía de endeudamiento. La teoría de la clasificación jerárquica si propone una jerarquía pero basados en que la emisión de capital siempre revela información proponen financiarse en primer lugar con financiación interna.\nConforme la posición tradicional el costo del capital no es una función constante de D/E por lo tanto existe una estructura óptima.\nVerdadero, la posición tradicional sostiene que al principio re crece mas lentamente que lo que dice MM y que a partir de un endeudamiento excesivo crece mas rápidamente que lo que dice MM. Si esto es así el wacc puede ser minimizado si se utiliza la cantidad de deuda apropiada.\nEl costo promedio ponderado del capital es la tasa de corte para todos los proyectos de la empresa.\nFalso, el WACC es adecuado como tasa de corte en un proyecto de inversión solo si el riesgo del proyecto es similar al riesgo del resto de los proyectos que encara la empresa, si fuese distinto debería usarse una tasa que compense el riesgo asumido.\nConforme al modelo de Baumol, cuando mayor es la incertidumbre sobre el flujo de fondos mayor es el saldo de efectivo óptimo.\nFalso, el Modelo De Baumol determina el nivel de saldo de efectivo óptimo, considerando el costo de oportunidad de mantener un exceso de efectivo y el costo comercial de mantener una cantidad pequeña.\nUn activo con correlación 0 con el portafolio de mercado debe tener, conforme al CAPM, una rentabilidad esperada igual a 0.\nFalso, si se trata del activo libre de riesgo que tiene correlación cero con el mercado, la rentabilidad que ofrecerá sera evidentemente la tasa libre de riesgo, si se trata de un activo que no pertenece al mercado no se podrá establecer su rentabilidad conforme al CAPM.\nUna ventaja del criterio la TIR respecto al VAN es que al no utilizar como tasa de descuento el kc (wacc) no es necesario estimar la beta para tomar una decisión.\nFalso, el criterio TIR implica que la TIR obtenida debe ser comparada con la tasa de corte adecuada para ese proyecto, y para calcular esa tasa de corte fue necesario determinar el beta del proyecto como una manera de ponderar su riesgo.\nEn presencia de impuestos personales siempre existe una ventaja fiscal a favor del endeudamiento.\nFalso, convendrá endeudarse con deuda cuando: (1-Tacred)>(1-Tsoc)(1-Tacc) Nota: Tacred: tasa de impuesto de los acreedores; Tacc: tasa de impuesto de los accionistas; Tsoc: tasa de impuesto de la sociedad. El objetivo de la empresa deberá ser minimizar el wacc. Falso, el objetivo es maximizar el valor, una de las formas es endeudar a la empresa a fin de minimizar el wacc y maximizar el valor, pero apalancar puede modificar el beneficio operativo por lo tanto minimizar wacc no siempre significa maximizar valor.\nLa diversificación permite reducir el riesgo de mercado del activo.\nFalso, lo que la diversificación permite reducir es el riesgo propio del activo, que resulta del hecho de que muchos de los peligros que rodean a una determinada empresa son específicamente suyos, el riesgo que no se puede eliminar con la diversificación es el riesgo de mercado que resulta del hecho de que hay peligros del conjunto de la economía que amenazan a todos los negocios.\nUna cartera conformada por Activos Riesgosos tendrá un B superior a 1.\nFalso, una cartera formada por activos riesgosos tendrá un beta igual al promedio ponderado de los betas de los activos que la componen, si predominan los betas menores a 1 su beta sera menor a 1 que no quiere decir que la cartera no sea riesgosa, si no que su riesgo es menor que el riesgo medio del mercado. Y si predominan los betas superiores a 1 su beta sera superior a 1, es decir el riesgo de la cartera es mayor que el riesgo medio del mercado.\nEl Managment de la empresa actuando en intereses de los accionistas nunca debería aceptar un proyecto con VAN menor a “0 “.\nFalso, nunca se deben aceptar proyectos con van negativa porque esto destruye el valor de la empresa por el importe de ese VAN, pero esto se hace actuando velando por los intereses de los accionistas y de los acreedores.\nLa teoría de la clasificación jerárquica toma mercados perfectos.\nFalso, se basa en la existencia de información asimétrica, para sus seguidores la emisión de capital siempre revela información, proponen financiarse en primer lugar con financiación interna, y en caso de necesitar financiación externa prefieren deuda a emisión de acciones.\nEn un mundo sin impuestos la teoría trade off de la estructura de capital no existiría.\nVerdadero, la teoría del "trade off" propone financiarse con deuda hasta que el VA de los ahorros fiscales deje de crecer debido al incremente de los costos de quiebra, y en un mundo sin impuestos no habría ahorros fiscales.\nLa existencia de VAOC depende del porcentaje de las utilidades que la empresa retenga.\nVerdadero, el VAOC se puede plantear como la diferencia entre el valor de la empresa con crecimiento y el valor de la empresa sin crecimiento, el crecimiento solo existe si la empresa retiene utilidades, si distribuye todo lo que gana no hay crecimiento, y por lo tanto no habrá VAOC.\nUna política de inversión en activos corrientes es llevada a cabo cuando los costos de mantenimiento son altos en relación a los costos por faltantes de los mismos.\nFalso, si los costos por mantener activos corrientes son mayores que los costos por incurrir en faltantes quiere decir que tengo activos corrientes en exceso, y habrá que disminuir su importe, es decir que tengo que llevar a cabo una política de desinversión.\nLa teoría de carteras establece que los mejores portafolios son los que contienen alguna proporción de los bonos del tesoro norteamericano.\nV Con una excepción, la teoría de carteras es un modelo que afirma que el mejor rendimiento para un riesgo dado que se puede obtener en el armado de una cartera, se obtendrá a partir de la combinación entre cartera de mercado y activo libre de riesgo. Esta combinación entre mercado y libre de riesgo es lo que muestra la recta CML. Ahora, existe un punto donde no hay activo libre de riesgo y la inversión es 100% cartera de mercado, y es justo en el punto de tangencia de la CML con la superficie que muestra todas las carteras posibles a armar.\nLa teoría de MM con impuestos muestra que el valor de la firma se incrementa al adicionarle el mismo el valor presente del escudo fiscal. Ello implica que el resulta optimo para la firma financiarse con capital de terceros de manera creciente evitando de esta manera la utilización de fondos propios cuyo costo siempre será mayor.\nV, La teoría de MM sugiere precisamente eso, que el valor de la firma estaría en su máximo valor cuando la empresa este endeudada casi al 100%, con la condición que el rendimiento de la deuda sea inferior al rendimiento exigido por el accionista. Ahora evidentemente en la realidad esto no se verifica, existen teorías que explicarían porque esto no sucede: la del “Trade Off”, la de la “estructura de los impuestos personales”, y alternativamente la teoría de “La clasificación jerárquica de las fuentes de financiamiento”.\nSuponga que una firma adelanta el pago de materia prima a sus proveedores. Ello significa que tanto el ciclo operativo como el ciclo de efectivo disminuirán.\nF Adelantar el pago a proveedores es reducir el periodo de cuentas a pagar, el ciclo operativo que es la suma del periodo de inventarios y el periodo de cuentas por cobrar se mantendrá constante, pero aumentara el ciclo de efectivo que es la diferencia entre el ciclo operativo y el periodo de cuentas por pagar.\nDado que el coeficiente beta del mercado es igual a 1, una acción con beta mayor a 1 implica por ejemplo que ante un aumento en el rendimiento del 1% del mercado, la acción mostrara un rendimiento mayor. Por lo tanto si su rendimiento es mayor su riesgo será menor.\nF Es cierto que el beta refleja la sensibilidad del rendimiento de la acción respecto de los movimientos del mercado, es decir beta 1,5 implica que si el mercado se mueve un 1% la acción se moverá 1,5%, pero a su vez el beta es un indicador de riesgo respecto del riesgo de mercado, por lo tanto a betas mayores, mayor rendimiento, pero también mayor riesgo.\nSuponga que la rotación de cuentas a pagar pasa de 4 a 6. Esto significa que tanto el ciclo de efectivo como el operativo aumentarán.\nF Si aumenta la rotación de cuentas por pagar, disminuye el periodo de cuentas por pagar, el ciclo operativo que es la suma del periodo de inventarios y el periodo de cuentas por cobrar se mantendrá constante, pero aumentará el ciclo de efectivo que es la diferencia entre el ciclo operativo y el periodo de cuentas por pagar.\nEl cálculo de la TIR permite tomar decisiones a la hora de evaluar proyectos de inversión. Su utilidad se basa en el hecho de que al ser una tasa de mercado, es comparable con cualquier tasa de mercado que se obtenga.\nF La TIR mide el rendimiento del proyecto, en función a la inversión y los flujos que genera el proyecto, su cálculo es independiente al mercado, y es comparable con la tasa de corte que se haya establecido para evaluar el proyecto, y no con una tasa de mercado cualquiera.\nEn ausencia de impuestos la proposición I de MM establece que el valor de la firma es independiente de la relación entra la deuda y el capital. De la misma se deriva que el costo de capital promedio debe ser constante para distintas… financiero. Por ello, puede afirmarse que la existencia de un costo promedio de capital constante se contradice con la proposición II enunciada por los autores.\nF La proposición II no contradice a la I, en MM el valor de la firma es constante porque se mantiene constante el CPPC, el rendimiento exigido por el accionista sube en relación al crecimiento de D/E, de manera de mantener el CPPC constante. A su vez este crecimiento del rendimiento exigido por el accionista no es gratuito, ya que ese crecimiento es compensado exactamente por el aumento del riesgo que se genera por el apalancamiento de la empresa.\nEl desvío estándar representa tanto el riesgo sistemático como el asistemático de un activo.\nF El desvío estándar es una medida de riesgo absoluta, y ese riesgo abarca tanto el riesgo propio como el riesgo de mercado, pero no es posible a partir de su lectura discriminar que parte es de riesgo propio y que parte es de riesgo de mercado.\nPARTE B: Desarrolle los siguientes puntos. Se evaluará la completitud y rigurosidad de la exposición.\nDesarrolle la proposición I de Modigliani y Miller.\nExplique cual fue la contribución de Markowitz a la teoría financiera.\nDesarrolle la proposición II de M y M ; y cual es su posición frente a las políticas de dividendos.\nExplique todos lo criterios de valuación de proyectos e indique cual es el mejor.\nExplique qué significa la estimación de los flujos de caja sobre una base incremental, enumere y desarrolle cuales son los flujos que deben incluirse en el análisis de un proyecto de inversión y cuáles no.\nDesarrolle las proposiciones uno y dos de Modigliani Miller y la modificación en presencia de impuestos corporativos. ¿Cuáles son las semejanzas y diferencias entre la teoría tradicional y la de Modigliani Miller?\nDesarrolle la Teoría Tradicional del costo del capital.\nExplique cual es la Controversia existente respecto a la política de dividendos.\nExplique cuales son los Juegos que pueden jugarse entre acreedores y accionistas en una empresa en crisis.\nDesarrolle Las 3 posturas de la política de dividendos.\nQue es el VAN? Cuales son los factores que intervienen es su determinación?\nDesarrolle la proposición de MM con y sin impuestos. ¿Cual es la postura que adoptan en la controversia sobre la política de dividendos y cómo la sustentan?\nEtiquetas: Finanzas Corporativas\nIntroducción a las Finanzas - Preguntas\nEs una disciplina que estudia el flujo del dinero entre individuos, empresas o Estados. Es una rama de la economía que estudia la obtención y gestión, por parte de una compañía, individuo o del Estado, de los fondos que necesita para sus objetivos y de los criterios con que dispone de sus activos.\n¿Hay distintos tipos de finanzas?\nSi, puede haber finanzas personales, públicas, corporativas, etc. Las Finanzas Corporativas se centran en la forma en la que las empresas pueden crear valor y mantenerlo a través del uso eficiente de los recursos financieros. El propósito es maximizar el valor para los accionistas o propietarios.\n¿Cual es la función del director financiero?\n"El director financiero es el encargado de actuar como intermediario entre las actividades productivas de la empresa y los mercados financieros (o de capitales) donde se negocian los títulos emitidos por esta."B&M p7\n¿Que tipo de decisiones toma el director financiero?\n(1) las decisiones de inversión o decisiones de capital, que se centran en el estudio de los activos reales (tangibles o intangibles) en los que la empresa debería invertir y\n(2) las decisiones de financiación, que estudian la obtención de fondos (provenientes de los inversores que adquieren los activos financieros emitidos por la empresa) para que la compañía pueda adquirir los activos en los que ha decidido invertir. Dentro de esta última se encuentran las decisiones de los dividendos (o remunerar al capital accionario, o privar a la empresa de recursos financieros)\n¿Que son los mercados financieros? ¿Por que se recurre a ellos?\nUn mercado financiero es un lugar (físico o no), donde se negocian activos financieros mediante un esquema regulatorio destinado a brindar transparencia y seguridad, que permite unir colocadores y tomadores de fondos, sus principales atributos son: • Permitir la determinación de precios\n• Brindar mayor liquidez\n• Baja los costos de transacción\nUn activo financiero da el derecho a quien lo posee a recibir del emisor flujos futuros de efectivo. Es un documento que genera obligaciones y derechos: Para el emisor la obligación de cumplir con una promesa de pago. Para el tenedor el derecho a recibir esos pagos. El tenedor busca beneficios, y corre riesgos (pérdida de intereses o capital). Los activos financieros permiten no concentrar el riesgo en un sólo tipo de inversiones de activos fijos. Tipos: 1.Bonos: Son una promesa de pago en un tiempo determinado, que emiten las empresas y que prometen pago de intereses\n2. Acciones: Las acciones son títulos que emiten las empresas en los que les dan parte de su participación en la propiedad de la empresa, y por lo tanto prometen la participación a los tenedores de las mismas en los beneficios de la empresa. Hay distintos tipos de acciones: a. Acciones ordinarias b. Warrant c. Derechos especiales contingentes\n3. Híbridos: Los híbridos son: a. Bonos Convertibles b. Acciones Preferidas\n¿Que es el conflicto de agencia?\nUn conflicto de agencia se genera a partir de los intereses encontrados entre propietarios y directivos. Los accionistas desean que los directivos aumenten el valor de la empresa, pero los directivos pueden tener sus propios intereses o querer barrer para su casa. Se incurre en costos de agencia cuando:\n(1) los directivos no buscan maximizar el valor de la empresa y\n(2) los accionistas afrontan costos para controlar a los directivos y tratar de influir sobre sus acciones. B&M\n¿La separación del control de la propiedad siempre es lo mejor en la gestión de empresas?\nLa separación de propiedad y control, tiene como principal ventaja evitar los posibles comportamientos oportunistas de los gestores que tienden a reducir el valor empresarial.\nCapital de Trabajo - Preguntas\nEs la cantidad de dinero que la empresa necesita para mantener el giro habitual del negocio. Es un margen de seguridad para que la empresa opere sin problemas. Se obtiene a partir de la diferencia entre los rubros operativos del activo corriente (básicamente disponibilidades mercaderías y créditos otorgados a los clientes) y los rubros operativos del pasivo corriente (basicamente la financiacion recibida de nuestros proveedores).\nQue es el Capital de Trabajo Operativo, Funcional, Incremental, Sectorial\nCapital de Trabajo Operativo: Es el capital de trabajo bruto, integrado en su totalidad por el activo corriente; o sea el vinculado a las actividades normales de la empresa sin tener en cuenta su financiación. Desde el punto de vista de la gerencia podemos clasificar al capital de trabajo distinguiendo los siguientes aspectos:\nCapital de Trabajo Funcional: Es el capital involucrado en el proceso cíclico de comprar, producir, vender y cobrar que realiza una empresa dentro de sus operaciones habituales.\nCapital de Trabajo Incremental: Está formado por los rubros que aumentan o disminuyen en proporción a la producción o a las ventas.\nCapital de Trabajo Sectorial: En este enfoque se determinan responsabilidades inherentes al capital de trabajo de distintos sectores de la empresa.\nDefina que es el ciclo operativo y qué rango de valores podría tomar\nEl ciclo operativo es el tiempo que transcurre entre la compra de materias primas y la cobranza de las ventas. El ciclo de efectivo comprende el periodo entre el día en que se le paga a los proveedores y el que se cobran las ventas (está relacionado directamente con el ingreso y egreso de dinero). Ver mas abajo "Que quiere decir el Ciclo de Efectivo negativo/positivo/cero?"\n¿Que son y como se miden (o calculan) las necesidades Operativas de Fondos (NOF)?\nLa cantidad, de dinero que se necesita para financiar el ciclo dé efectivo recibe él nombre de necesidades operativas de fondos y se calcula como la diferencia entre los activos corrientes y los pasivos espontáneos, (los que surgen a partir del giro del negocio, como ser las deudas con proveedores, impuestos, sueldos, etc.)\n¿Como se utilizan los ciclos para la toma de decisiones?\nPara decidir plazos de crédito a otorgar a un cliente:\na. Si se otorga un plazo igual al periodo de inventarios esta financiando la producción realizada con sus materias primas.\nb. Si se otorga todo el ciclo operativo financia la producción y el financiamiento que su cliente otorga (es decir esta financiando todo el negocio de su cliente).\nc. Si se otorga un plazo mayor al ciclo operativo está financiando otras actividades por fuera del negocio de su cliente.\n¿Que quiere decir el Ciclo de Efectivo negativo/positivo/cero? o Defina el ciclo efectivo e interprete cuando es negativo\nCiclo De Efectivo Positivo: los pagos a proveedores se realizan antes de cobrar las ventas, implica una inversión en cuentas por cobrar.\nCiclo De Efectivo Cero: se paga a los proveedores el mismo día en que se cobran las ventas, no es necesaria inversión, el negocio es financiado totalmente por los proveedores .\nCiclo De Efectivo Negativo: el pago proveedores se realiza después de cobrar las ventas, en este caso los proveedores financian todo el negocio y otras actividades por fuera de él.\nExplique porque los comerciantes son amigos de hacer estudios de riesgos menos severos cuando los clientes prometen compras perpetuas.\nPorque ante los mismos datos el valor actual de un flujo perpetuo es mayor que el valor actual de un flujo con un numero determinado de periodos, es decir el VAN esperado es mayor en los clientes que prometen compras perpetuas.\nGrafique y comente el modelo Baumol.\nR: El Método De Baumol determina el nivel de saldo de efectivo óptimo, considerando el costo de oportunidad de mantener un exceso de efectivo y el costo comercial de mantener una cantidad pequeña.\nEl costo comercial, surge de vender títulos negociables (para hacerse de efectivo) y luego rescatarlos con mayor frecuencia que si sé tuviera un saldo de efectivo mayor, afrontando mayores costos de transacción.\nEl costo de oportunidad es el rendimiento que se podría haber ganado de haber invertido el dinero en títulos negociables.\nEl costo comercial disminuye cuanto mayor sea el saldo de efectivo, mientras que con el costo de oportunidad ocurre lo contrario.\nEl objetivo debería ser que la suma de ambos costos (costo total) se encuentre en su valor mínimo. Se necesitan conocer tres aspectos:\nF = el costo fijo de la venta de títulos para hacer la reposición de efectivo.\nT = el monto de efectivo nuevo que se necesitará para realizar las transacciones a lo largo de un año.\nK = el costo de oportunidad de mantener efectivo, la tasa de interés sobre los títulos negociables.\nEJEMPLO: La empresa tiene necesidades de efectivo de $600 semanales, si determina un saldo inicial (C) de $4.800 le duraría 8 semanas, pero tendría un saldo promedio (C/2) de $2.400 que generaría un costo de oportunidad anual de $240 asumiendo un k del 10%.\nA su vez, como las necesidades anuales (T) serian 52x$600=$31.200, seria necesario hacer 6,5 ventas durante el año (31.200/4.800) y asumiendo que tienen un costo fijo (F) de $1 su costo anual seria de $246,5\nLa tabla siguiente se armo con los mismos datos pero disminuyendo el saldo inicial.\n31.200 4.800 6,5 6,5 2.400 240 246,5\n31.200 2.400 13 13 1.200 120 133\n31.200 1.200 26 26 600 60 86\n31.200 600 52 52 300 30 82\n31.200 300 104 104 150 15 119\nEl saldo promedio que genera menor costo ($82) es $600, el nivel optimo se obtiene en el punto, dónde los costos de oportunidad son iguales a los comerciales.\n(C/2) x K =(T/C)xF\nCosto total = (C/2) x K +(T/C) x F =(790/2) x 0,10+(31.200/790)x1=39,5+39,5=79\n1. La suposición dé la existencia de flujos de efectivo constantes.\n2. Supone que no existen entradas de efectivo durante el periodo (siempre se necesitan $60.000 nuevos).\n3. No se permite ningún stock de seguridad, para reducir la posibilidad de falta de efectivo.\nSi aumentara la volatilidad del cash flow la firma debería terminar con menores saldos de efectivo según el modelo de Baumol.\nF El modelo de Baumol no considera la volatilidad del cash flow en su desarrollo, al contrario, considera que la empresa tiene una tasa constante de desembolsos y que no existen entradas de efectivo durante el periodo proyectado. Nota: El modelo que considera la volatilidad (la varianza) del cash flow, es el de Miller-Orr).\nExplique la variación que sufre el ciclo de efectivo y el ciclo operativo si:\n- No se aprovecha el descuento del proveedor.\n- Si comienza a producir por pedido.\n- Si los clientes pagan más al contado.\n- La rotación de cuentas por cobrar disminuyen de 10 a 5.\n- Aumenta el porcentaje de compras que se pagan en efectivo


Políticas de privacidad - CryptoMkt\nBienvenido a las "Políticas de privacidad de CryptoMkt"\nTe aconsejamos leer cuidadosamente las políticas de privacidad CryptoMKT.\nPolítica de privacidad CryptoMkt:\nLas siguientes son las Políticas de Privacidad de CryptoMKT (en adelante también “nosotros”), aplicables a la totalidad de actos o procesos de registro, operación o en general cualquier clase de movimiento que se produzca o ejecute en la página web www.cryptomkt.comy sus subdominios (en adelante también “la Plataforma”) por sus Usuarios (en adelante también “tú”).\nEs precisamente por estos motivos, y los que se indican a continuación, que en CryptoMKT incorporamos estas Políticas de Privacidad a los Términos de Servicio, de manera que al registrarte en nuestra página, estarás prestando tu consentimiento como si fuese una sola convención.\n¿Qué información solicitamos a los Usuarios de CryptoMKT.?\nCryptoMKT contempla cinco clases de usuarios o niveles de verificación: observador, básico, trader, trader plus e institucional. De esto depende la cantidad de información que solicitamos en la sección “Mis Datos” al momento del registro o sus fases posteriores, sin perjuicio de reservarnos siempre la facultad de pedir otros antecedentes adicionales luego.\nCryptoMKT tendrá siempre derecho a confirmar la información proporcionada recurriendo a entidades públicas, bases de datos, públicas o privadas, compañías especializadas o centrales de riesgo, o solicitando imágenes o fotografías instantáneas o digitales, para lo cual el Usuario nos autoriza expresamente. La información que obtengamos de estas entidades será tratada en forma confidencial.\nSiempre que ingreses en la página, a través de tu cuenta, aceptas expresamente que CryptoMKT tenga acceso a toda la información relacionada con esa cuenta, incluyendo intereses, gustos, contactos, tendencias y cualquier otro contenido alojado en aquella.\nAdemás, cuando usas los servicios de CryptoMKT, recogemos y almacenamos información que recibimos automáticamente desde tu computador, teléfono u otros dispositivos. Esta información puede incluir la URL de la que provienen los usuarios (estén o no en nuestro sitio web), a qué URL acceden seguidamente (estén o no en nuestro sitio web), qué navegador están usando, y sus direcciones IP. También las páginas visitadas, las búsquedas realizadas, las compras o ventas, entre otra información que podrá ser almacenada y retenida. Esta información es recolectada fundamentalmente para proveernos de datos estadísticos sobre las acciones y patrones de búsquedas de nuestros usuarios.\nAlgunos de nuestros principales servicios están sujetos a obligaciones legales y regulatorias, que nos exigen solicitar y usar algunos de tus datos personales, incluyendo información formal de identidad, financiera, laboral, de tus transacciones y de ciertos datos de uso de la plataforma. Por ejemplo, CryptoMKT debe identificar y verificar a los Usuarios que utilizan su plataforma para dar cumplimiento a normas anti lavado de activos y financiamiento del terrorismo de diferentes jurisdicciones. Además, recurrimos a terceros para verificar sus identidades, comparando la información que nos proporcionan y la contenida en las bases de datos de esas terceras partes, y en registros públicos. Por lo mismo, podremos pedir más información si solicitas aumentar tus límites de abono o retiro, al igual que si creemos que tus transacciones pueden constituir o estar relacionadas con actos ilícitas\nResidentes de la Unión Europea (UE): de acuerdo al artículo 6 del Reglamento General de Protección de Datos (RGPD), en CryptoMKT tratamos su información para cumplir con requerimientos legales y regulatorios.\nCryptoMKT recibe información muy sensible, como datos de identificación y datos financieros, por lo tanto, es relevante para nosotros y para nuestros clientes ser activos en cuanto al monitoreo, investigación, prevención y mitigación de actividades que potencialmente puedan estar prohibidas o puedan ser ilegales o que puedan ser contrarias a los Términos de Servicio. Adicionalmente, por esta razón podríamos cobrar algunas tarifas basadas en tu uso de nuestros servicios. CryptoMKT recolecta esa información sobre tu cuenta y monitorea tus interacciones con nuestros servicios. Asimismo, podríamos utilizar de forma total o parcial tu información para estos propósitos.\nPara proveer los Servicios de CryptoMKT.\nProcesamos tus datos personales para hacer un control de calidad y para capacitar a nuestro Equipo, todo para estar seguros de continuar entregando la información apropiada. Si no hiciéramos esto, estarías más expuesto a experimentar problemas en la Plataforma, como interrupciones o dificultades con tus transacciones. La necesidad de este tratamiento de tu información radica en velar por el cumplimiento de las obligaciones contractuales que tiene CryptoMKT con sus Usuarios.\nResidentes UE: De conformidad al RGPD, tratamos tu información personal para cumplir con nuestras obligaciones legales.\nTratamos tu información personal para una mejor comprensión de la forma en que los Usuarios interactúan con la Plataforma de CryptoMKT. Además, utilizamos esta información para personalizar, medir, mejorar los servicios de CryptoMKT y el contenido de nuestra página web y aplicaciones, y para desarrollar nuevos servicios. Nuestra fundamento para utilizar los datos para esto es un legítimo interés de CryptoMKT en mejorar los servicios que presta.\nResidentes UE: procesamos esta información para satisfacer el legítimo interés de CryptoMKT, de acuerdo a lo señalado antes.\nPodemos hacer tratamiento de cualquiera de tus datos personales relacionados con tu cuenta si es necesario en el contexto de adquisiciones, fusiones o transacciones corporativas de CryptoMKT. 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Podrías rechazar que tu información sea compartida con esos terceros o que sea utilizada para usos diferentes de los que originalmente aceptaste. Si eliges limitar el uso de tu información personal, ciertas funciones de la Plataforma de CryptoMKT podrían no estar disponibles para ti.\nDe acuerdo al RGPD, nuestro fundamento legal para esto es el cumplimiento de nuestras obligaciones legales. En ciertos casos, podríamos procesar información adicional sobre ti para verificar que nuestra Plataforma no esté sido utilizada de forma fraudulenta o para otras actividades ilícitas. En esos casos, el tratamiento de los datos es necesario para CryptoMKT en tanto nos permite cumplir nuestro contrato contigo y con otros Usuarios.\nSi usas tu cuenta en CryptoMKT para transferir activos digitales con el objeto de intercambiar o comprar bienes o servicios, tú o nosotros podemos también entregar al vendedor información como tu dirección, nombre y/o correo electrónico para colaborar en tu transacción con él. El vendedor, sin embargo, no está autorizado para usar esta información para promocionar sus servicios, salvo que tú estés de acuerdo. Si tu transacción con el vendedor falla o más tarde se vuelve inválida, podríamos informarle que ella no fue exitosa. Para facilitar la resolución de disputas, podríamos entregar al comprador información acerca de la dirección del vendedor, para la respectiva devolución de los bienes.\nEn cuanto a la transferencia de activos digitales entre un Usuario y un tercero que no es Usuario, este tercero podría compartirnos información tuya, como tu correo electrónico o tu número de teléfono, los que serán utilizados para informarte que la transferencia ha sido enviada o ha sido recibida por el tercero. Podemos usar esta información para confirmar que eres un Usuario de CryptoMKT, que las transferencias de activos digitales están habilitadas, y para notificar que ya has recibido el activo digital objeto de la transferencia. Si nos pides que certifiquemos que eres un cliente de CryptoMKT ante un tercero, así lo haremos. En caso de estar disponible, también podrás elegir entre enviar o requerir una transferencia de activos digitales desde tu correo electrónico. En este caso, tu nombre de Usuario será utilizado para notificar al otro usuario de tu acción, mediante un correo electrónico.\nPor favor ten en consideración que otras plataformas con las que interactúas pueden tener políticas propias de privacidad, y CryptoMKT no es responsable por sus operaciones, incluyendo, sin que esto implique limitación, sus prácticas respecto de datos personales. La información almacenada por terceros está regida por su propia política de privacidad.\nSi autorizas una o más aplicaciones de terceros para acceder a tu cuenta de CryptoMKT, la información que puedes habernos entregado puede ser compartida con esos terceros. 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Lunes, 23 Mayo 2016 17:41\nMUNICIPALIDAD DE ANDAHUAYLAS Y ATE FIRMAN CONVENIO DE COOPERACIÓN\nAcuerdo promoverá intercambio cultural y apoyo mutuo para el desarrollo de ambos pueblos así como ayuda social. El alcalde de Andahuaylas, Narciso Campos Truyenque y su par del distrito de Ate, Oscar Benavides Majino, y Presidente de la Asociación de Municipalidades del Perú (AMPE) suscribieron un importante convenio de hermanamiento para establecer relaciones con las instituciones públicas y privadas para brindar el apoyo necesario a la provincia de Andahuaylas, en la promoción turística, así como sus productos agrícolas en el distrito de Ate. Ambas municipalidades se comprometieron a trabajar de la mano, ello implica ayudarse de manera recíproca a fin…\nLunes, 23 Mayo 2016 17:38\nCON ÉXITO SE REALIZO EN ANDAHUAYLAS EL FORO “MASIFICACIÓN DE ESTRATEGIAS DE MUNICIPIOS PRODUCTIVOS Y BUENAS PRACTICAS DE GESTIÓN MUNICIPAL”.\nCon el objetivo de fomentar la ejecución de proyectos de inversión pública y privado, y las buenas prácticas de gestión municipal que impacten positivamente en la economía regional, local, social y ambiental a fin de mejorar la calidad de vida de la población. El viernes 20 de mayo en el auditorio dela Universidad Nacional Jose Maria Arguedas de la ciudad de Andahuaylas, se llevó a cabo El Foro Macro Regional. En este importante evento, participaron el Alcalde de Andahuaylas Narciso Campos Truyenque, el Gerente de la AMPE, Adalberto Guardián Ramírez quien estuvo en representación del presidente de la Asociación de…\nLunes, 23 Mayo 2016 17:36\nALCALDE NARCISO CAMPOS PARTICIPA EN EL FORO MACRO REGIONAL "MASIFICACION DE LA ESTRATEGIA MUNICIPIO PRODUCTIVO Y BUENAS PRACTICAS DE GESTIÓN MUNICIPAL"\nviernes 20 de mayo en el auditorio de la UNAJMA 8: 00 am. Andahuaylas. Con la finalidad de definir, analizar y conocer estrategias para lograr una mayor productividad en los territorios y conocer que buenas prácticas de gestión municipal existen en el contexto nacional. El día de hoy, viernes 20 de mayo, en el auditorio de la Universidad Nacional José María Arguedas de Andahuaylas, se desarrollara el Foro Macro Regional Estrategias y Buenas Prácticas de Gestión Municipal”, a partir de las 8:00 am. En donde, los alcaldes provinciales y distritales presentaran la problemática municipal y plantearan estrategias de desarrollo social.…\nLunes, 23 Mayo 2016 17:19\nINSPECCIÓN A LOS COMEDORES POPULARES\nCon la finalidad de mejorar las condiciones de vida de los pobladores. La regidora Nelly Osccorima Pozo Presidenta de la Familia y Programas Sociales de la Municipalidad de Andahuaylas, inspecciono al comedor municipal del distrito de Kishuara. Constatando los servicios de primera necesidad, como alimentación, estén llegando a los beneficiarios más necesitados de la zona. MUNICIPALIDAD DE ANDAHUAYLAS¡Juntos Podemos Más...!


Fed da impulso a las bolsas de Asia • Forbes México\nPortada / Economía y finanzas / Fed da impulso a las bolsas de Asia\nmarzo 21, 2013 @ 7:47 am2013-03-21T07:47:09-06002013-03-21T08:07:47-0600\nEl compromiso de la Reserva Federal de Estados Unidos por continuar con el estímulo monetario alivió la incertidumbre sobre Chipre y el euro.\nPor Chikako Mogi (Reuters)\nLas bolsas en Asia subían y el dólar operaba estable el jueves, luego de que una recuperación de la actividad manufacturera china y un compromiso por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos de mantener su programa de estímulo calmó el sentimiento sacudido por disputas sobre un plan de rescate para Chipre.\nEl índice de gerentes de compras de HSBC para China revivió a 51.7 en marzo desde 50.4 en febrero, apuntando hacia un crecimiento sólido pero no espectacular en el primer trimestre.\n“El crecimiento de China en un 10%, un crecimiento del 8% es bastante fuerte, pero el crecimiento de China en un 6% sigue siendo mucho mejor que cualquier otro país desarrollado”, dijo Carl Larry, presidente de Oil Outlooks and Opinions con sede en Houston.\nEl índice MSCI de acciones en Asia excluyendo a Japón subía un 0.1%. El referencial Hang Seng de Hong Kong cedió ganancias previas para cotizar casi plano mientras que las acciones de Shanghái entraron en territorio positivo que sumar un 0.4% después del reporte del PMI.\nLas acciones surcoreanas recortaban ganancias previas para caer un 0.3%, afectadas por una alerta de ciberseguridad y las tensiones con Corea del Norte.\nEn Japón, el índice Nikkei de la Bolsa de Tokio subió un 1.3%, alcanzando un máximo en cuatro años y medio.\nEl dólar operaba estable frente a una cesta de monedas importantes y cotizaba en torno a 95.81 unidades contra el yen.\nEl euro subía un 0.1%a 1.2948 dólares, lejos de un mínimo en cuatro meses de 1.2844 unidades que tocó el martes, ya que los inversionistas apuestan que las autoridades encontrarán una solución para un rescate a Chipre después de que el país rechazó los términos de una asistencia de la Unión Europea.\nEl petróleo estadounidense perdía un 0,3 por ciento, a 93.28 dólares el barril, mientras que el crudo Brent de Londres se debilitaba un 0,1 por ciento, a 108.67 dólares el barril.\nEl cobre de Londres ampliaba sus ganancias para subir un 0.9%, a 7,687 dólares la tonelada.\nCon un mercado de 134,978 mdp, la Industria de la comunicación y mercadotecnia afirma estar lista para una nueva época e...


Rutina Deportiva | USAfitnessblog - Page 3\n16 / 10 / 2021 , 1:41 pm\nInicio > Temas Publicaciones: rutina deportiva (página 3)\nTemas Publicaciones: rutina deportiva\nRutina y dieta de Steve Cook ( El rey del fitness )\nSteve Cook es uno de los rostros más reconocibles en la industria del fitness en los últimos años. Es conocido por ser un competidor de la IFBB pe imagen de Physique, Optimum Nutrition y Bodybuilding.com ,es modelo internacional de fitness, así como el fundador de Swoldier. Su pasión por la salud y la forma física le ha llevado por todo el mundo ,comparte el mensaje de que una vida saludable es una vida más feliz. Steve regularmente ayuda a informar y guiar a millones personas a través de sus esfuerzos en sus diversos proyectos de nutrición óptima en bodybuilding.com y en diferentes medios sociales. Rutinas de la semana Lunes: Pecho/Espalda/Abdominales Abdominales 30 minutos Press inclinado – 4 series 8-15 reps Press declinado– 4 series 10-15 reps Superserie: •Remo con barra – 3 series 10-15 reps •Dominadas con lastre ...\tLeer Más »


Outcasted Project: Revólveres y Ocultistas\n¿Que es revólveres y ocultistas?\nEs un juego de rol completo desarrollado por aficionados y para aficionados, de libre distribución y sin ánimo de lucro. Su autor, seguidor de este blog y buen amigo, es Arcan El viejo y ha tenido a bien utilizar Outcasted como plataforma para su distribución. ¡Muchas gracias!\nRevólveres y Ocultistas no es un western con elementos sobrenaturales sino que va más allá. Es una historia completa que describe como un mundo de corte épico-fantástico evoluciona tras un gran cataclismo convirtiéndose en algo único.\nComenzó siendo una simple ambientación de corte far west que poco a poco evolucionó hasta lo que hoy presentamos. Inspirado en un principio en novelas como la Torre Oscura de Stephen King y las sagas de Conan y Solomon Kane de Robert E. Howard, la inclusión de multitud de elementos lo ha convertido en algo diferente y lleno de matices. Estos detalles permiten encontrar muchos paralelismos con otras obras (por poner un ejemplo a título personal, me recuerda la saga Alvin Maker de Orson Scott Card).El juego propone un marco histórico, geográfico y social en el que desarrollar aventuras dispares que van desde asaltos a caravanas al más puro estilo salvaje oeste hasta las investigaciones de un Dungeon para la consecución de un tesoro tan habituales de D&D. Todo aderezado con cierto misticismo inspirado en los mitos de Lovecraft. Además de la descripción del mundo, su historia y su sociedad, también se incluyen elementos prácticos, textos para dar ambiente y, por último, un sistema propio para el juego lo que completa el manual.\nY ya vamos por la versión 3.0\nAnte la buena acogida que ha tenido esta iniciativa (muchas gracias a la mención especial en las Ludo Ergo Sum de 2012), el proyecto ha continuado puliendo el contenido del manual hasta lo que hoy tienes entre manos. Os animamos a aportar vuestras ideas, críticas, dibujos, apreciaciones, propuestas, aventuras, relatos y reglas si os apetece. ¿Y a partir de ahora, que?\nRyO está vivo y no se detiene. Aquellos que han mostrado su interés conforme se ha ido desarrollando, no han dudado en contribuir con su creatividad y enriquecer aún más este proyecto aportando sus ideas. Ya tenéis disponibles dos relatos basados en esta ambientación (Cazador y El reto de la muerte) en nuestro área de descargas, también dos aventuras completas, personajes pregenerados para jugar y próximamente alguna sorpresa.\nDescargas Bienvenidos a la sección de descargas de Revólveres y Ocultistas. Se irá actualizando con el nuevo material que se vaya presentando del juego.\nRevólveres y Ocultistas 3.0Arcan el Viejo42799Versión 3.0 del manual de Revólveres y Ocultistas\nCazadorArcan el Viejo59Relato introductorio Revólveres y Ocultistas\nEl Reto de la MuerteArcan el Viejo77Relato introductorio Revólveres y Ocultistas\nRevólveres y OcultistasArcan el Viejo1943Revólveres y Ocultistas,reglamento de juego\nRevólveres y Ocultistas 2.0Arcan el Viejo5877Revólveres y Ocultistas,reglamento de juego 2.0\nHoja de Personaje AlternativaJMPR114Hoja de Personaje alternativa\nRyO 2.0 Printer FriendlyArcan el Viejo & Iriem5691Revólveres y Ocultistas 2.0 Printer Friendly\nMisterio en la caravana de Travuin CityEnrad1143Misterio en la caravana de Travuin City, una aventura para RyO\nPersonajes PregeneradosIriem1628Pack de personajes pregenerados para RyO\nHedorArcan el Viejo1187Una aventura para RyO


Quedamos media hora antes en la boca de metro de Plaza España, junto al Edificio España. Subimos por la Gran Vía caminando y charlando hasta el Palacio de la Prensa. Cuando llegamos, pasamos directamente a la entrada. Dimos nuestros nombres, simplemente como referencia. Parece que la previsión de asistencia ha superado las expectativas. Se ha habilitado más de una sala para poder dar cabida a la numerosa asistencia. Tratándose de una película sobre mujeres, dirigida por una mujer, lo celebramos aún más.\nAntes de la proyección, presenta la película la directora, Arantxa Echevarría, junto a parte del reparto y principales actrices y actores. En las butacas de la sala 2 también está el equipo técnico. Hay un momento mágico de agradecimientos e, incluso, de emoción compartida. Arantxa bromea mencionando sus esplendorosos cincuenta años y, aunque me quedan escasos meses, me siento identificada.\nComienza la película con una primera escena que impacta. Una joven novia gitana, Carmen, pelirroja, embutida en un ceñido, escote palabra de honor y ataviada con corona y enormes pendientes, mirada perdida, permanece sumida en un mar de indecisión. Continúa la trama presentándose Lola, otra joven gitana de enormes ojos y registros dramáticos que seducen al patio de butacas, trasladándonos a su mundo de pájaros, grafittis e inconformismo con lo que le toca vivir. Un padre que le recuerda que con diecisiete años está para que la pida un novio y se case, que no le permite ir a excursiones escolares, pero si ir al colegio escoltada por un hermano más pequeño que ella. Tanto la familia de Carmen como la de Lola, tienen puestos cercanos en el mercadillo, uno de fruta y otro de objetos de segunda mano. Allí se encuentran, ayudando en la venta familiar. A partir de ese momento se van conociendo y comparten de forma cada vez más íntima tabaco, momentos y ternura, con serias dificultades, por supuesto, pero superando barreras e imposiciones que responden a imposiciones y prejuicios socioculturales.\nFinaliza la película y entre luces, comentarios, breves y estupendos encuentros, dejamos el Palacio de la Prensa.\nEn los taburetes de un bar, frente a dos sabrosos pinchos de tortilla, cambiamos impresiones. Coincidimos en que Carmen y Lola es una preciosa historia de amor con enormes detalles. La relación de dos mujeres con poesía, que hace más visibles a las parejas lesbianas y con esta películas las acerca al gran público. Ya va siendo hora de que las historias de amor sean diversas. Vemos un gesto que trasciende de lo intimo a lo político, e incluso reivindicativo. Un gran paso al reconocimiento en un canal de comunicación y divulgación socialmente tan influyente, como es el cine.\nEstamos de acuerdo en que el relato transmite perfectamente el estado psicológico y la realidad adolescente, con fiel manejo de sus creencias, comportamientos y valores. Veo a mis hijas de dieciocho y catorce años en las protagonistas, tanto en sus reacciones como en ese look extendido y multiplicado por miles de veces, de los pantalones cortos, los escasos top, las largas melenas y la ropa ceñida, tan actual y comercial como el de cualquier chica en esta crucial etapa de la vida.\nLo que no terminamos de ver es el espacio político para la reivindicación de los derechos de la comunidad gitana. No tenía porqué, sino se pretendía. La historia reproduce estereotipos a través momentos como el de los cánticos flamenco-espirituales durante los ritos religiosos, la venta ambulante como típica actividad laboral, las novias vírgenes, el clásico y cerril patriarcado representado por la predecible actitud intolerante del padre y las familias lideradas por los hombres, llegando a generar situaciones de conflicto e incluso violencia familiar.\nEntendemos que no ha quedado espacio para dejar de lado todos estos estereotipos que, como profecías autocumplidas, van temiendose y apareciendo en el desarrollo de la trama. Quizá se pierde la oportunidad y el sentido de la reivindicación compartida con otro colectivo vulnerable, el de la comunidad gitana, desde una espacio social ya con cierto peso, como el que tiene y representa la voz y lucha por los derechos humanos, de los grupos LGBTIQ.\nApreciamos el trabajo de interpretación de actrices y actores nóveles, apuesta valiente y arriesgada a su vez, que resulta interesante al añadir frescura y autenticidad a la historia.\nEl desarrollo de la trama es tan envolvente que contribuye al progresivo acercamiento al estado psicológico y afectividad de las protagonistas, acumulándose la tensión derivada del conflicto, que nos mantiene en vilo hasta un abierto desenlace, que no queremos desvelar. Dejemos este misterio invitándoles a descubrirlo en las salas de cine.\nRompiendo estereotipos de género y construyendo diversidad: Billy Elliot, una vez más Cuando romper el armario puede propiciar una ley contra la violencia en la infancia


La ordenanza y el euskera - UPN Pamplona\nPosted by / noviembre 19th, 2018 / No responses\n“Navarra, pueblo de los auténticos vascones, ha constituido y constituye un ente singular y perfectamente definido, mezcla de sangres y de costumbres, pero con unidad sentida y querida, fruto de la convivencia en una misma empresa, que nos ha forjado con personalidad propia que estamos decididos a mantener”.\nEso dice el punto 3º de la declaración programática del Acta Fundacional de UPN (año 1979), y quiero destacarlo precisamente ahora que el cuatripartito quiere aprobar la Ordenanza del Euskera en Pamplona, la capital de Navarra.\nAdelanto desde ahora, que vamos a trabajar en este asunto, como siempre lo hemos hecho, con el objetivo de que nuestra lengua sea un elemento de unidad y convivencia y no de enfrentamiento. Por eso estamos totalmente en contra del contenido de esa ordenanza, porque que impone el euskera, y lo que se impone se odia. Muy al contrario, nosotros amamos Navarra y por ello, también el euskera.\nEl Diario de Navarra se hacía eco el pasado 27 de noviembre del congreso itinerante que realiza Eusko Ikaskuntza (Sociedad de Estudios Vascos) al celebrar el centenario de su fundación. Su lema “El futuro que nos (re)úne”.\nIñaki Dorronsoro, su presidente, decía que hace cien años, el objetivo era la recuperación de la cultura y la lengua vascas, que corrían peligro de extinción y lamentaba que las lenguas se hayan convertido en un elemento de confrontación política. Como posible solución, proponía que la sociedad civil entre en debates constructivos, haciéndolo de manera abierta y sosegada.\nPersonalmente, estoy totalmente de acuerdo con él y, en Pamplona, ahora es un buen momento para buscar el consenso de los 27 concejales sin imponer el 14 (cuatripartito) a 13 (UPN, PSN) habitual. Es el momento de un gran debate ciudadano, de la sociedad en su conjunto, que nos lleve a acuerdos sobre el lugar que debe ocupar el euskera en Navarra.\nUn debate que debe reconocer en primer lugar que el riesgo de extinción del euskera que pudo existir hace cien años ha desaparecido, pero que su utilización política está ahí porque para algunos es un elemento imprescindible de identidad nacional (lengua, bandera, territorio).\nHe empezado destacando que en los estatutos fundacionales de UPN se define Navarra como la tierra de los auténticos vascones y por eso el vascuence (euskera) es una lengua que desde UPN respetamos y queremos fomentar. Por eso, uno de nuestros principios políticos es que UPN no sólo respeta la lengua vasca como lengua propia, sino que se atribuye un protagonismo especial en su desarrollo y uso a lo largo de la etapa democrática; pero también que dicho uso no necesita de privilegios ni ventajas competitivas respecto a otras lenguas y que su desarrollo ha de estar basado en la voluntariedad y en la libertad y situarse alejado de la política.\nPor eso decimos no a la ordenanza del euskera del cuatripartito. Por eso reclamamos que se pare su tramitación y se pueda debatir su contenido con sosiego.\nSi se impone a los pamploneses una ordenanza que convierte al euskera en un salvoconducto para ser funcionario municipal o trabajar en una empresa que contrate con el ayuntamiento; si el uso del euskera se convierte en obligatorio para toda asociación que quiera organizar eventos con la colaboración municipal y si en cualquier texto que salga del Ayuntamiento se va a priorizar el euskera, flaco favor se hará a nuestra lengua.\nEn el congreso que antes he citado, David Thunder, del Instituto Cultura y Sociedad de la Universidad de Navarra decía que las instituciones y políticas públicas deben desligarse de visiones identitarias sólo compartidas por un sector limitado de la población y centrarse en las necesidades que afectan a todos los habitantes de ese territorio.\nEs voluntad de UPN buscar, también con el euskera, lo que une y no lo que separa. Nos une el cariño y respeto hacia el euskera, que perdure, que se fomente, que no se pierda, que lo hable quien quiera.\nNos separa su imposición, que la ordenanza trate a Pamplona como si estuviese en la zona vascófona yendo mucho más allá de lo que dice la ley, que no garantice el derecho de unos a vivir en euskera sino que obligue a hacerlo a los que no quieren.\nComo dice Thunder, si el euskera no se desliga de las visiones identitarias de unos pocos seguirá siendo un elemento de confrontación. Debemos establecer entre todos un marco con unos límites razonables, que la mayoría entienda y comparta, a cuestiones como el conocimiento del euskera en la enseñanza reglada, en los comercios y en la administración.\nEl primer paso debe ser la paralización de esta ordenanza del euskera que el cuatripartito de Pamplona quiere aprobar sin consenso porque, de lo contrario, se estará fomentando esa confrontación, ese odio a nuestra lengua, que nos obligará, a los que ahora estamos en desacuerdo, al recurso judicial y a darle la vuelta si dentro de unos meses otras mayorías políticas lo permiten. Y eso no es nada bueno ni para nuestra lengua ni para Pamplona.