OGÓLNY OPIS ISTOTY INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH ORAZ RYZYKA ZWIĄZANEGO Z INWESTOWANIEM W INSTRUMENTY FINANSOWE - PDF\nDownload "OGÓLNY OPIS ISTOTY INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH ORAZ RYZYKA ZWIĄZANEGO Z INWESTOWANIEM W INSTRUMENTY FINANSOWE"\n1 OGÓLNY OPIS ISTOTY INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH ORAZ RYZYKA ZWIĄZANEGO Z INWESTOWANIEM W INSTRUMENTY FINANSOWE I. RYZYKO INWESTYCYJNE Główne ryzyka związane z inwestowaniem w instrumenty finansowe to ryzyko niekorzystnych zmian cen (spadek wartości inwestycji) połączone z ryzykiem płynności obrotu (brak możliwości zamknięcia pozycji/zakończenia inwestycji przy/bez ponoszenia strat). Ryzyko inwestycyjne wzrasta w przypadku inwestowania z wykorzystaniem dźwigni finansowej. Zmienność cen to statystyczna miara ryzyka instrumentu, obliczana jako wielkość odchyleń kursów instrumentów do wartości średniej w danym okresie czasu. Duża zmienność oznacza duże wahania kursu instrumentu w danym okresie, co pociąga za sobą duże zmiany wartości instrumentu (wartości inwestycji). Głównym czynnikiem determinującym zmienność instrumentu jest płynność obrotu - niższa płynność oznacza wyższą zmienność cen i wyższe ryzyko. to stosunek wartości aktywów inwestora do jego kapitałów własnych, występuje gdy wartość środków własnych przeznaczonych na nabycie danych aktywów jest niższa od wartości nabywanych aktywów. może występować jako cecha instrumentu finansowego wbudowana w jego konstrukcję (derywaty) lub powstawać w następstwie finansowania inwestycji środkami pochodzącymi z kredytu, lub dokonywania transakcji z odroczonym terminem pełnej płatności. Ryzyko inwestycyjne wzrasta w przypadku realizowania transakcji z wykorzystaniem funkcji umożliwiających handel algorytmiczny w związku z ryzykiem: 1) Błędnego zaprogramowania systemu służącego do automatycznego zawierania transakcji, co może spowodować poniesienie dużych strat; 2) Generowania przez system do handlu algorytmicznego większej ilości transakcji niż gdyby Klient samodzielnie zawierał transakcje, co może podwyższyć koszty związane z realizacją tych transakcji; 3) Niepoprawnego działania systemu do handlu algorytmicznego co może spowodować, że oczekiwany wynik będzie się różnić od wyniku otrzymanego; 4) Możliwości samodzielnego wygenerowania zlecenia kupna/sprzedaży przez system do handlu algorytmicznego bez dodatkowego informowania o tym właściciela rachunku i bez jego zgody na realizację danej transakcji, 5) Niewykonania lub wykonania z opóźnieniem, niewygenerowania lub błędnego wygenerowania zleceń i/lub transakcji bez wiedzy i zgody właściciela rachunku. II. INFORMACJE O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH 1. Obligacje Obligacja jest papierem wartościowym emitowanym w serii, w którym emitent stwierdza, że jest dłużnikiem właściciela obligacji (obligatariusza) i zobowiązuje się wobec niego do spełnienia określonego świadczenia. Przez papiery wartościowe emitowane w serii rozumie się papiery wartościowe reprezentujące prawa majątkowe podzielone na określoną liczbę równych jednostek. Świadczenie może mieć charakter pieniężny lub niepieniężny. W przypadku obligacji występuje kilka rodzajów cen. Cena nominalna to wartość, od jakiej naliczane są należne odsetki i równocześnie jest to cena po jakiej emitent wykupi obligacje po upływie czasu ich zapadalności. Cena emisyjna to cena, po jakiej kupuje się obligacje bezpośrednio od emitenta. W zależności od tego, jak emitent ocenia szanse powodzenia emisji, może być ona niższa lub wyższa od ceny nominalnej. Gdy emisja zostanie sprzedana, obligacje zaczynają być notowane na giełdzie. Wówczas ich cenę ustala już nie emitent, ale relacja między popytem i podażą, czyli po prostu rynek. Mamy wówczas do czynienia z ceną rynkową. Jednak wbrew pozorom, nie jest to cena, którą płaci się w momencie kupna obligacji na giełdzie. Rzeczywista kwota po jakiej dokonuje się transakcji musi być powiększona o już narosłe odsetki. Mówi się wówczas o cenie rozliczeniowej. Wartość odsetek jest codziennie podawana w prasie finansowej. Wśród obligacji wyróżnia się następujące podstawowe typy obligacji: 1) Obligacje emitowane przez Skarb Państwa Obligacje Skarbu Państwa obligacje emitowane przez Skarb Państwa. Podstawowe parametry charakteryzujące obligacje: Wartość nominalna, cena emisyjna, zasady naliczania odsetek, termin wykupu, terminy płatności odsetek. a) Ryzyko kredytowe(wypłacalności emitenta)-ryzyko nie dotrzymania przez emitenta warunków umowy, nie wypłacenia w terminie należnych odsetek lub nie spłacenia kapitału. b) Ryzyko stopy procentowej-wrażliwość ceny obligacji na zmiany stóp procentowych. Wzrosty stóp procentowych powoduje spadek cen obligacji o stałym oprocentowaniu i obligacji dyskontowych. c) Ryzyko płynności ograniczona możliwość sprzedaży obligacji na rynku bez utraty wartości (negatywnego wpływu na cenę). Obligacje Skarbu Państwa są uznawane za papiery obciążone najniższym ryzykiem inwestycyjnym. Zakłada się, że nie występuje ryzyko niewypłacalności emitenta to jest Skarbu Państwa. W przypadku obligacji Skarbu Państwa, w normalnych warunkach rynkowych główne ryzyka wpływające na wartość inwestycji to ryzyko stopy procentowej oraz ryzyko płynności. Tyko w przypadku nabywania obligacji z wykorzystaniem środków z kredytu, występuje podwyższone ryzyko związane z mechanizmem dźwigni finansowej. W takiej sytuacji strata może przekroczyć zainwestowane środki własne. Ponadto powstają zobowiązania finansowe z tytułu kredytu (odsetki, kapitał). Obligacje Skarbu Państwa, w normalnych warunkach rynkowych, charakteryzuje duża płynność i niewielka zmienność notowań.\n2 2)Obligacje innych emitentów niż Skarb Państwa Obligacje komunalne - mogą być emitowane przez gminy, powiaty, województwa, a także związki tych jednostek oraz miasto stołeczne Warszawa. Obligacje komercyjne - to obligacje emitowane przez podmioty prowadzące działalność gospodarczą, posiadające osobowość prawną, a także spółki komandytowo-akcyjne. Podstawowe parametry charakteryzujące obligacje Wartość nominalna, cena emisyjna, zasady naliczania odsetek, termin wykupu. a) Ryzyko kredytowe emitenta - ryzyko nie dotrzymania przez emitenta warunków umowy, ryzyko nie zapłacenia odsetek lub nie spłacenia kapitału w określonym terminie. b) Ryzyko stopy procentowej - wrażliwość ceny obligacji na zmiany stóp procentowych. Wzrost stóp procentowych powoduje spadek cen obligacji o stałym oprocentowaniu i obligacji dyskontowych. c) Ryzyko płynności możliwość sprzedaży obligacji na rynku bez utraty wartości (negatywnego wpływu na cenę). d) Ryzyko walutowe w przypadku inwestycji w obcej walucie możliwość poniesienia strat finansowych na skutek fluktuacji kursów walutowych. W przypadku innych emitentów niż Skarb Państwa ryzyko kredytowe jest głównym czynnikiem ryzyka inwestycyjnego. W przypadku nabywania obligacji z wykorzystaniem środków z kredytu, występuje podwyższone ryzyko związane z mechanizmem dźwigni finansowej. W takiej sytuacji strata może przekroczyć zainwestowane środki własne. Ponadto powstają zobowiązania finansowe z tytułu kredytu (odsetki, kapitał). Obligacje innych podmiotów niż Skarb Państwa z uwagi na z reguły ograniczoną płynność charakteryzuje znaczna zmienność notowań. 2. Akcje Akcje są udziałowymi papierami wartościowymi dającymi posiadaczom określone prawa korporacyjne i majątkowe (np. prawo do udziału w walnym zgromadzeniu spółki, prawo do dywidendy, prawo do uczestniczenia w podziale majątku w przypadku likwidacji spółki). Spółki mogą emitować akcje zwane akcjami uprzywilejowanymi. Akcja może być uprzywilejowana, co do głosu w taki sposób, iż na jedną akcję przypadają na przykład dwa głosy na walnym zgromadzeniu. Takie akcje zwykle posiadają założyciele przedsiębiorstwa, którzy chcą zapobiec ewentualnej kontroli nad spółką. Inny rodzaj uprzywilejowania to uprzywilejowanie, co do dywidendy, oznaczające, że posiadacze takich akcji są lepiej traktowani przy podziale zysku. Akcji uprzywilejowanych nie można kupić na GPW w Warszawie. W obrocie giełdowym znajdują się tylko akcje zwykłe. Spółki notowane na rynku podstawowym na GPW muszą spełnić surowe wymogi kapitałowe, formalne i informacyjne, z których częściowo zwolnione są firmy z rynku równoległego i wolnego. Akcje małych firm notowane są w alternatywnym systemie obrotu, organizowanym przez GPW, którym jest NewConnect, Rynek ten został stworzony z myślą o małych spółkach, które ze względu na swoją wielkość, zbyt małą wiarygodność kredytową lub krótką historię działalności nie są w stanie efektywnie pozyskiwać kapitału na finansowanie swoich przedsięwzięć. W Polsce istnieje również regulowany rynek pozagiełdowy, organizowany przez BondSpot skupiający akcje o małej kapitalizacji i niewielkiej płynności. W przypadku inwestycji w zagranicznych miejscach wykonania właściwe przepisy lub regulacje obowiązujące w danym miejscu wykonania zleceń mogą określać dodatkowe uprawnienia związane z akcją lub zasady realizacji zleceń. 1) Ryzyko płynności możliwość sprzedaży dowolnego pakietu akcji bez negatywnego wpływu na cenę akcji. 2) Ryzyko zmian cen - spadek ceny poniżej ceny nabycia przez inwestora: a) Ryzyko specyficzne zmiana ceny jest wywoływana czynnikami związanymi bezpośrednio ze spółką (czynniki zależne od spółki): b) Wyniki finansowe występuje silna korelacja pomiędzy jakością oraz wysokością wyników finansowych a zmianami kursów akcji. Im słabsze wyniki finansowe tym większe prawdopodobieństwo spadku kursu i większa zmienność notowań, c) Kapitalizacja spółki zmienność notowań jest ujemnie skorelowana z kapitalizacją spółki. Niższa kapitalizacja oznacza z reguły wyższą zmienność notowań, d) Free float -liczba akcji w wolnym obrocie nie będąca w posiadaniu znaczących podmiotów posiadających znaczne pakiety akcji. Spadek free float powoduje spadek płynności i wzrost zmienności notowań. 3) Ryzyko rynkowe zmiana ceny jest powodowana czynnikami niezależnymi od spółki, wynikającymi z natury rynku finansowego. Wpływ czynnika emocjonalnego/psychologicznego na kształtowanie się cen akcji jest znaczący. Czynniki emocjonalne mogą okresowo uzyskać większy wpływ na kursy akcji niż czynniki racjonalne. Ze względu na globalizację rynków finansowych, koniunktura (poziom cen) na rynkach lokalnych pozostaje pod zasadniczym wpływem koniunktury na głównych rynkach światowych oraz najbliższych rynkach zaliczanych do tego samego regionu. Duży wpływ na cenę może mieć również ryzyko branży, w której działa spółka. 4) Ryzyko polityczne zmiana przepisów prawa przez ustawodawcę może wpływać bezpośrednio lub pośrednio na sytuację ekonomiczną przedsiębiorców - emitentów akcji a tym samym na cenę akcji, płynność obrotu i jego wielkość, W przypadku akcji nabywanych w zagranicznych miejscach wykonania zleceń istnieją dodatkowe czynniki ryzyka, do których w szczególności należy zaliczyć: 1) ryzyko wahania waluty, w której notowane są akcje w stosunku do złotego, 2) ryzyko posiadania ograniczonego (opóźnionego) dostępu do informacji, 3) ryzyko prawne związane z emisją i posiadaniem akcji na podstawie innych reżimów prawnych niż polski. W przypadku nabywania akcji z wykorzystaniem środków z kredytu występuje podwyższone ryzyko związane z mechanizmem dźwigni finansowej. W takiej sytuacji strata może przekroczyć zainwestowane środki własne. Ponadto powstają zobowiązania finansowe z tytułu kredytu (odsetki, kapitał). Konstrukcja instrumentu nie zawiera dźwigni finansowej. Akcje to instrument finansowy, którego notowania mogą się charakteryzować dużą zmiennością. Główne czynniki determinujące zmienność notowań akcji to kapitalizacja spółki oraz free float (liczba akcji w wolnym obrocie).\n3 3. Prawa do akcji Prawo do akcji uprawnienie do objęcia akcji nowej emisji. Zostało stworzone w celu prowadzenia obrotu akcjami nowej emisji przed ich zarejestrowaniem w Krajowym Rejestrze Sądowym. Prawa do akcji umożliwiają inwestorowi sprzedaż akcji (poprzez sprzedaż prawa do nich) zanim nastąpi ich faktyczny debiut giełdowy. Po zarejestrowaniu podwyższenia kapitału w KRS następuje zamiana praw do akcji na akcje. Cena prawa do akcji, jeśli na giełdzie notowane są już akcje dawniejszych emisji tej samej spółki, jest na ogół nieznacznie mniejsza od ich ceny giełdowej. Owa drobna różnica jest czymś w rodzaju dyskonta dla inwestora kupującego tytuł własności do papieru, który nie został jeszcze wyceniony przez rynek w normalnym systemie notowań. W przypadku pierwszej publicznej emisji akcji danej spółki odniesieniem dla ceny prawa do akcji jest z jednej strony cena emisyjna, z drugiej zaś oczekiwana cena rynkowa. są tożsame z czynnikami ryzyka związanymi z akcjami. Dodatkowym ryzykiem jest ryzyko nie zarejestrowania akcji nowej emisji przez Krajowy Rejestr Sądowy. W przypadku nabywania praw do akcji z wykorzystaniem środków z kredytu występuje mechanizm dźwigni finansowej taki sam jak w przypadku akcji. Konstrukcja instrumentu nie zawiera mechanizmu dźwigni finansowej. Czynniki determinujące zmienność praw do akcji są tożsame z czynnikami determinującymi zmienność akcji. 4. Prawa Poboru Prawo poboru to papier wartościowy uprawniający jego posiadacza do objęcia akcji nowej emisji na warunkach określonych w uchwale Walnego Zgromadzenia spółki dotyczącej nowej emisji akcji z prawem poboru. W przypadku podwyższenia kapitału zakładowego spółki, dotychczasowi akcjonariusze mają prawo pierwszeństwa w objęciu nowych akcji, w stosunku do liczby posiadanych akcji (o ile statut lub uchwała o podwyższeniu kapitału nie stanowi inaczej). Jest to istotne prawo, ponieważ objęcie nowych akcji przez nowych akcjonariuszy prowadzi do "rozwodnienia kapitału" tzn. procentowego zmniejszenia udziału dotychczasowych akcjonariuszy w stosunku do całej sumy kapitału akcyjnego spółki (art Kodeksu Spółek Handlowych). Ponadto cena akcji jest korygowana na dwa dni rozliczeniowe przed dniem ustalenia prawa poboru (dzień rozliczenia w KDPW). są tożsame z czynnikami ryzyka związanymi z akcjami. Dodatkowym ryzykiem jest ryzyko nie wykorzystania prawa poboru w termie jego ważności. Okres notowań praw poboru jest okresem ograniczonym. Po jego zakończeniu nie jest możliwe dokonanie transakcji kupna/sprzedaży praw poboru na rynku. Objęcie akcji nowej emisji następuję poprzez złożenie przez Posiadacza praw poboru zlecenia nabycia akcji nowej emisji, które może być złożone wyłącznie w określonym przez spółkę terminie. W przypadku nabywania akcji z wykorzystaniem środków z kredytu występuje mechanizm dźwigni finansowej jak w przypadku akcji. Konstrukcja instrumentu nie zawiera mechanizmu dźwigni finansowej. Zmienność notowań praw poboru jest dodatnio skorelowana zmiennością notowań akcji. Nadmierny wzrost wartości notowań akcji przed lub po dniu ustalenia prawa poboru zwiększa ryzyko inwestycyjne. Nie uzasadniony czynnikami ekonomicznymi wzrost wartości notowań akcji w tym okresie prowadzi zwykle do znacznego skorygowanie wartości kursu akcji po nabyciu praw poboru. 5. Kontrakty terminowe Kontrakt terminowy - umowa pomiędzy kupującym i sprzedającym kontrakt, w której jedna strona zobowiązuje się do kupna, a druga do sprzedaży przedmiotu kontraktu po określonej z góry cenie w wyznaczonym dniu lub do dokonania rozliczenia pieniężnego mającego na celu wyrównanie różnicy cen. Kontrakty terminowe, typu financial futures, do których należy np. kontrakt na indeks WIG20, nie opiewają na towar fizyczny, lecz na waluty, papiery wartościowe, depozyty bankowe o stałym oprocentowaniu, czy w końcu na indeksy giełdowe. Kontrakty terminowe są wystandaryzowane, co oznacza że warunki dotyczące rozmiaru, terminu zapadalności, i wysokość zmiany ceny kontraktu są z góry ustalone. Ważnym elementem inwestowania w kontrakty terminowe jest właściwa izba rozrachunkowa, która rozlicza transakcje na kontraktach i przejmuje ryzyko niewypłacalności stron kontraktu. Właściwa izba rozrachunkowa zapewnia również możliwość wcześniejszej, niż w terminie rozliczenia zamknięcia pozycji. Do jej kompetencji należy również ustalenie wysokości depozytu zabezpieczającego, który stanowi zabezpieczenie wykonania zobowiązania strony. Poziom tego depozytu jest stale aktualizowany na podstawie codziennego rozliczania kontraktów. W wyniku rozliczenia na rachunku Inwestora codziennie dopisywany jest zysk bądź odejmowana strata. W tej sytuacji Inwestor może być zobowiązany do dopłacenia różnicy, która jest nazywana depozytem uzupełniającym. Podstawowe pojęcia: Otwarcie pozycji długiej nabycie kontraktu, Otwarcie pozycji krótkiej sprzedaż kontraktu, Zamknięcie pozycji długiej sprzedaż posiadanego kontraktu, Zamknięcie pozycji krótkiej - kupno posiadanego kontraktu. Pozostałe pojęcia definiujące kontrakt terminowy oraz warunki dokonywania transakcji na rynku giełdowym określa Standard Kontraktu Terminowego. 1) Ryzyko płynności możliwość kupna/sprzedaży kontraktów po określonej cenie bez wpływu na kurs. Ryzyko płynności jest dodatnio skorelowane z długością okresu jaki pozostał do terminu ostatecznego rozliczenia kontraktu. 2) Ryzyko walutowe - związane z możliwością wahań kursu jednej waluty w stosunku do innej. 3) Ryzyko zmienności ceny instrumentu bazowego na cenę instrumentu pochodnego wpływa cena instrumentu bazowego. 4) Ryzyko rynkowe ryzyko poniesienia strat w wyniku niekorzystnych zmian kursu posiadacza kontraktu: a) Posiadacz pozycji długiej ponosi stratę w przypadku spadku kursu kontraktu, b) Posiadacz pozycji krótkiej ponosi stratę w przypadku wzrostu kursu kontraktu.\n4 Wielkość wyrażona stosunkiem wartości instrumentu do wartości wnoszonego depozytu. Im wyższa dźwignia finansowa tym wyższe ryzyko. Z uwagi na mechanizm dźwigni finansowej wbudowany w konstrukcję instrumentu, posiadacz kontraktu może ponieść stratę wyższą niż pierwotny koszt otwarcia pozycji (wniesiony depozyt). Mechanizm dźwigni finansowej w przypadku niekorzystnych zmian kursów powoduje, że strata środków własnych rośnie proporcjonalnie do wielkości dźwigni finansowej. Zobowiązanie dodatkowe powstaje w wyniku niekorzystnej dla inwestora zmiany kursu kontraktu. W procesie codziennych rozrachunków rynkowych(strata jednej strony kontraktu jest zyskiem strony przeciwnej)kwota straty jest pobierana z rachunku Inwestora, który poniósł stratę w celu jej przekazania na rachunek inwestora który osiągnął zysk. Ponadto kontrakty terminowe rozliczane poprzez dostawę instrumentu bazowego generują dla posiadacza pozycji krótkiej ryzyko związane z obowiązkiem dostawy określonej ilości instrumentu bazowego po określonej cenie. Jest to zobowiązanie dodatkowe, oprócz obowiązku poniesienia kosztu nabycia i utrzymania kontraktu. Głównym czynnikiem determinującym zmienność instrumentu jest płynność obrotu - niższa płynność oznacza wyższą zmienność cen i wyższe ryzyko. Płynność obrotu kontraktu jest uzależniona od płynności instrumentu bazowego oraz terminu pozostałego do ostatecznego rozliczenia kontraktu. Mechanizm dźwigni finansowej zwiększa zmienność notowań kontraktów. Obowiązek utrzymywania odpowiedniej wartości depozytów zabezpieczających dla otwartych pozycji Warunkiem utrzymania pozycji jest posiadanie na rachunku derywatów odpowiedniej wartości środków własnych (minimalny depozyt zabezpieczający = depozyt utrzymania). Wartość depozytu ustalana jest przez firmę inwestycyjną w umowie z Klientem bądź regulaminie świadczenia usługi i stanowi odpowiedni procent wartości kontraktu (ceny rozliczeniowej). W przypadku niekorzystnych zmian kursów, środki własne (depozyt zabezpieczający) są pomniejszane o wielkość straty (proces codziennych rozrachunków rynkowych).w przypadku gdy wartość środków własnych Klienta spadnie poniżej wartości minimalnego depozytu zabezpieczającego, Klient ma obowiązek, w terminie do rozpoczęcia kolejnej sesji giełdowej, uzupełnić wartość depozytu do wartości o określonej w regulaminie świadczenia usługi lub zamknąć odpowiednią liczbą pozycji w celu dostosowania portfela do wartości posiadanego depozytu. 6. CFD na rynku OTC Kontrakt różnic kursowych CFD (Contracts-for-difference) to umowa pomiędzy dwoma stronami kontraktu, które zobowiązują się wobec siebie do rozliczenia różnicy kursów otwarcia i zamknięcia pozycji w tym kontrakcie, wynikającej bezpośrednio ze zmian cen aktywów, których kontrakt dotyczy. Aktywami takimi mogą być akcje, indeksy, stopy procentowe, towary czy waluty. Kontrakty CFD nie posiadają określonej daty wygaśnięcia, jednak zajęta przez Klienta pozycja może być utrzymywana nie dłużej niż rok od momentu jej otwarcia. Wartości kontraktów na różnice kursowe zmieniają się zgodnie z cenami aktywów, na które opiewają. Ceny tych kontraktów są odzwierciedleniem rzeczywistych notowań walut, akcji, towarów, dlatego oferują wszystkie korzyści, jakie wynikają z handlu instrumentami bazowymi opiewającymi na te instrumenty, lecz bez konieczności ich nabywania. Specyfiką tego rodzaju instrumentów są również punkty swapowe (czyli różnica między terminowym kursem transakcji a kasowym kursem transakcji), które są dodawane do lub odejmowane od wszystkich otwartych pozycji, które są utrzymywane, przez co najmniej jeden dzień. Operacja naliczania punktów swapowych powtarzana jest każdego dnia do czasu zamknięcia pozycji, w szczególności do dnia rozliczenia pozycji. Rozliczenie naliczonej kwoty punktów swapowych następuje w momencie zamknięcia pozycji. Dokonując wyceny tego instrumentu, uwzględnia się zmiany kursu instrumentu bazowego oraz naliczone punkty swapowe. Wycena kontraktów CFD wykonywana jest na bieżąco pod warunkiem, że dokonywany jest handel na danym instrumencie bazowym. Dla innych instrumentów bazowych, godziny handlu kontraktami CFD pokrywają się z godzinami pracy giełd, na których dane walory bazowe są notowane. Kolejną cechą kontraktów CFD jest brak fizycznej dostawy instrumentu bazowego. Dlatego też, jest on rozliczany wyłącznie gotówkowo w momencie zamknięcia pozycji. 1) Ryzyko płynności ryzyko braku możliwości, w odpowiednio krótkim okresie czasu, zamknięcia pozycji na instrumentach bez znaczącego negatywnego wpływu na wartość zainwestowanych środków. 2) Ryzyko walutowe - związane z możliwością wahań kursu jednej waluty w stosunku do innej. 3) Ryzyko zmienności ceny instrumentu bazowego na cenę instrumentu pochodnego wpływa cena instrumentu bazowego. 4) Ryzyko rynkowe ryzyko poniesienia strat w wyniku niekorzystnych zmian kursu posiadacza kontraktu: a) Posiadacz pozycji długiej ponosi stratę w przypadku spadku kursu kontraktu, b) Posiadacz pozycji krótkiej ponosi stratę w przypadku wzrostu kursu kontraktu. Zawieranie transakcji na kontraktach CFD zabezpieczanych depozytem, który stanowi ułamek wartości instrumentu oznacza, że występuje tzw. efekt dźwigni finansowej, który zwielokrotnia ryzyko poniesienia straty i sprawia, że nawet niewielkie zmiany rynkowych notowań kontraktu CFD mają istotny wpływ na stan środków zgromadzonych jako depozyt zabezpieczający transakcje. Klient zobowiązany jest do każdorazowego niezwłocznego uzupełnienia wartości depozytu zabezpieczającego do poziomu wymaganego przez Dom Maklerski BOŚ S.A. W przypadkach określonych w Regulaminie Domu Maklerskiego BOŚ S.A. przysługuje prawo do zamknięcia pozycji otwartych przez Klienta. Jednocześnie zamknięcie pozycji, o którym mowa w zdaniu poprzednim, może wiązać się z koniecznością pokrycia przez Klienta powstałej w ten sposób straty. Zobowiązanie dodatkowe powstaje w wyniku niekorzystnej dla inwestora zmiany kursu kontraktu. Należy pamiętać, że kontrakty CFD jak i wszystkie derywaty to instrumenty inwestycyjne podwyższonego ryzyka, o symetrycznym profilu wypłaty - tzn. zysk jednej strony, powoduje automatycznie stratę drugiej. Kontrakty CFD charakteryzuje wysoka zmienność. Zmienność cen obrazuje jak duże są zmiany wartości instrumentu w wybranym okresie czasu. Wysoka zmienność oznacza duże wahania wartości instrumentu i wyższy poziom ryzyka. Kontrakty CFD narażone są m.in. na ryzyko związane z gwałtownymi reakcjami inwestorów na publikowane dane makroekonomiczne. Zaangażowanie nawet mniejszego kapitału na bardzo zmiennym rynku może nieść z sobą większe ryzyko niż większa pozycja otwarta na rynku odznaczającym się niższą zmiennością. Obowiązek utrzymywania odpowiedniej wartości depozytów zabezpieczających dla otwartych pozycji Warunkiem utrzymania pozycji jest posiadanie na rachunku odpowiedniej wartości środków własnych. Wartość depozytu ustalana jest przez firmę inwestycyjną w umowie z Klientem bądź regulaminie świadczenia usługi i stanowi odpowiedni procent\n5 wartości kontraktu. W przypadku niekorzystnych zmian kursów, środki własne (depozyt zabezpieczający) są pomniejszane o wielkość straty. 7. Opcje Opcja jest instrumentem finansowym, który jednej stronie daje prawo (nabywca opcji, posiadacz pozycji długiej) do zawarcia transakcji kupna/sprzedaży instrumentu bazowego, natomiast na drugą stronę nakłada obowiązek zawarcia transakcji kupna/sprzedaży instrumentu bazowego, na warunkach określonych w kontrakcie opcyjnym. Kupujący opcję płaci premię wystawiającemu, a wystawiający wpłaca depozyt, wymagany przez właściwą izbę rozliczeniową. Opcje, podobnie jak kontrakty są wystandaryzowane. Na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie są notowane opcje na indeks WIG 20. Opcje notowane na GPW są opcjami typu europejskiego, a więc są rozliczane w ściśle określonym terminie przypadającym w dniu wygaśnięcia ważności danej serii opcji. Klient może przed dniem rozliczenia zamknąć pozycję zajmując pozycję przeciwną. Wyróżnia się dwa podstawowe typy opcji: opcję kupna i opcję sprzedaży, co daje cztery główne kombinacje zajmowanych pozycji, gdyż Klient może wystawić opcję kupna (short call) lub opcję sprzedaży (short put) lub nabyć opcję kupna (long call) lub opcję sprzedaży (long put). Cena opcji, czyli premia zależy m.in. od zmienności instrumentu bazowego (im wyższa zmienność tym wyższa cena) oraz od czasu pozostałego do wygaśnięcia opcji (im mniej czasu tym niższa cena). Podstawowe pojęcia definiujące opcje oraz warunki dokonywania transakcji na rynku giełdowym określa Standard Opcji na dany instrument. Na GPW notowane są obecnie opcje na indeks WIG20. 1) Ryzyko płynności możliwość zawarcia transakcji kupna/sprzedaży bez wpływu na kurs. 2) Ryzyko rynkowe ryzyko poniesienia strat w wyniku niekorzystnych zmian kursu opcji. 3) Ryzyko zmienności ceny cen instrumentu bazowego na cenę instrumentu pochodnego wpływa cena instrumentu bazowego. 4) Ryzyko rozliczenia - pozycja wystawcy może zostać zamknięta niezależnie od jego woli oraz zysków/strat z inwestycji w wyniku wylosowania do wykonania. a) Inwestor posiadający pozycję długą w opcjach Call (nabywca opcji Call): o Ponosi stratę w przypadku, gdy kurs opcji spada poniżej kursu nabycia, o Ponosi stratę w przypadku, gdy w dniu wygaśnięcia opcji kurs instrumentu bazowego będzie niższy od kursu wykonania opcji. Maksymalna strata inwestora posiadającego pozycję w opcjach Call jest równa cenie nabycia opcji. b) Inwestor posiadający pozycję krótką w opcjach Call( wystawca opcji): o Ponosi stratę w przypadku, gdy kurs opcji rośnie powyżej kursu zbycia opcji, o Ponosi stratę w przypadku, gdy w dniu wygaśnięcia kurs rozliczeniowy instrumentu bazowego jest wyższy od kursu wykonania opcji. c) Inwestor posiadający pozycję długą w opcjach Put ( nabywca opcji Put): o Ponosi stratę w przypadku gdy kurs opcji spada poniżej kursu nabycia, o Ponosi stratę w przypadku gdy w dniu wygaśnięcia opcji kurs rozliczeniowy instrumentu bazowego będzie wyższy od kursu wykonania opcji. Maksymalna strata inwestora posiadającego pozycję długą w opcjach Put jest równa cenie nabycia opcji. d) Inwestor posiadający pozycję krótką w opcjach Put( wystawca opcji) o o Ponosi stratę w przypadku gdy kurs opcji rośnie powyżej kursu zbycia opcji Ponosi stratę w przypadku w dniu wygaśnięcia kurs rozliczeniowy instrumentu bazowego jest niższy od kursu wykonania opcji. Z uwagi na mechanizm dźwigi finansowej wbudowany w instrument, wystawca opcji może ponieść stratę wyższą niż pierwotna wartość inwestycji (wniesiony depozyt). Zobowiązanie dodatkowe powstaje w wyniku niekorzystnej, dla inwestora posiadającego pozycję krótką, zmiany wyceny opcji. W procesie codziennych rozrachunków rynkowych kwota straty jest pobierana ze środków własnych wystawcy opcji, w celu zabezpieczenia zobowiązań wobec nabywcy opcji. Ponadto pozycje krótkie w opcjach sprzedaży generują ryzyko związane z obowiązkiem dostawy określonej ilości instrumentu bazowego po określonej cenie. Jest to zobowiązanie dodatkowe oprócz obowiązku poniesienia kosztu nabycia i utrzymania pozycji. Głównym czynnikiem determinującym zmienność notowań opcji jest zmienność notowań instrumentu bazowego oraz płynność opcji. Obowiązek utrzymywania odpowiedniej wartości depozytów zabezpieczających dla otwartych pozycji Posiadanie pozycji krótkiej w opcjach jest uzależnione od posiadania na rachunku derywatów odpowiedniej wartości środków własnych (minimalny depozyt zabezpieczający = depozyt utrzymania). W przypadku niekorzystnych zmian wyceny opcji, środki własne/depozyt zabezpieczający są pomniejszane o wielkość straty (proces codziennych rozrachunków rynkowych). Spadek wartości środków własnych na rachunku Inwestora poniżej wartości minimalnego depozytu zabezpieczającego, nakłada na Inwestora obowiązek, w terminie do rozpoczęcia kolejnej sesji giełdowej, uzupełnienia wartość depozytu do wysokości określonej regulaminie świadczenia usługi lub zamknięcia odpowiedniej liczby pozycji, w celu dostosowania portfela do wartość istniejącego depozytu. 8. Jednostki Indeksowe (MiniWIG20) Jednostka indeksowa(miniwig20) - prawo przysługujące nabywcy jednostki wobec wystawcy jednostki do żądania zapłaty kwoty należnej określonej w standardzie jednostek indeksowych na indeks WIG20. Instrument ten odzwierciedla portfel złożony z akcji należących do indeksu WIG20. Nabywca jednostki płaci jej wystawcy cenę jednostki indeksowej - premię. Po nabyciu Klient może zamknąć swoją pozycję na dwa sposoby: wykonując jednostkę indeksową lub wystawiając jednostkę indeksową. Chęć wykonania należy zgłosić w odpowiedniej komórce Domu Maklerskiego BOŚ S.A. Ceną rozliczenia będzie wówczas wartości indeksu WIG 20 na otwarciu następnego dnia. Jednostkę indeksową można również zatrzymać do dnia wygaśnięcia, którym jest ostatni dzień sesyjny przypadający w grudniu 2025 roku.\n6 Drugą stroną transakcji jest wystawca zajmujący pozycję krótką. Wpłaca on depozyt zabezpieczający i dostaje od nabywcy premię, która nie jest wypłacana a zasila depozyt. Zamknięcie pozycji krótkiej następuje przez kupienie jednostki indeksowej, powodujące kompensację pozycji. Dodatkowo, może wystąpić przymusowe zamknięcie losowo wybranej pozycji, w przypadku gdy nabywca zgłosi chęć jej wykonania. Podstawowe pojęcia definiujące jednostkę indeksową oraz warunki dokonywania transakcji określa Standard Jednostki indeksowej na indeks WIG20 1) Ryzyko płynności możliwość zawarcia transakcji kupna/sprzedaży bez wpływu na kurs. 2) Ryzyko rynkowe ryzyko poniesienia strat w wyniku niekorzystnych zmian kursu jednostki inwestora posiadającego pozycję w opcjach: a) Inwestor posiadający pozycję długą ponosi stratę w następstwie spadku kursu jednostki, b) Inwestor posiadający pozycję krótką ponosi stratę w następstwie wzrostu kursu jednostki wzrasta, 3) Ryzyko rozliczenia pozycja wystawcy może zostać zamknięta niezależnie od jego woli oraz zysków/strat z inwestycji w wyniku wylosowania do wykonania. Z uwagi na mechanizm dźwigi finansowej wbudowany w instrument wystawca jednostki może ponieść stratę wyższą niż pierwotna wartość inwestycji (wniesiony depozyt). Zobowiązanie dodatkowe powstaje w wyniku niekorzystnej, dla inwestora posiadającego pozycję krótką, zmiany kursu jednostki. W procesie codziennych rozrachunków rynkowych kwota straty jest pobierana ze środków własnych wystawcy jednostki, w celu zabezpieczenia zobowiązań wobec nabywcy opcji. Głównym czynnikiem determinującym zmienność notowań jednostek jest zmienność instrumentu bazowego oraz płynność obrotu jednostek. Niższa płynność oznacza wyższą zmienność cen i wyższe ryzyko. Obowiązek utrzymywania odpowiedniej wartości depozytów zabezpieczających dla otwartych pozycji Utrzymanie pozycji krótkiej wymaga posiadania na rachunku derywatów odpowiedniej wartości środków własnych (minimalny depozyt zabezpieczający = depozyt utrzymania). W przypadku niekorzystnych zmian kursów, środki własne / depozyt zabezpieczający są pomniejszane o wielkość straty (proces codziennych rozrachunków rynkowych). Spadek środków własnych poniżej wartości minimalnego depozytu zabezpieczającego nakłada na Inwestora ma obowiązek, w terminie do rozpoczęcia kolejnej sesji giełdowej, uzupełnienia depozytu do wartości o określonej w Regulaminie świadczenia usługi lub zamknięcia odpowiedniej liczby pozycji w celu dostosowania portfela do wartość posiadanego depozytu. 9. Warranty subskrypcyjne Warrant subskrypcyjny - instrument finansowy uprawniający posiadacza do objęcia akcji nowej emisji spółki, w określonym terminie po ustalonej cenie (prawo pierwszeństwa nabycia akcji nowej emisji po z góry ustalonej cenie). Emisję warrantów subskrypcyjnych reguluje ustawa z dnia 15 września 2000 roku - Kodeks Spółek Handlowych (Dz. U. z 2000 r., nr 94 poz.1037 z późń.zm.). Spółka Akcyjna w celu podwyższenia kapitału może wyemitować warranty subskrypcyjne, które uprawniają ich nabywcę do zapisu lub objęcia akcji tej spółki. Stroną zajmującą pozycję krótką jest tu zawsze spółka, która zapewnia wykonanie warrantu. Podstawowe pojęcia definiujące warranty subskrypcyjne określa uchwała Walnego Zgromadzenia dotycząca emisji warrantów. 1) Ryzyko płynności warranty subskrypcyjne charakteryzują się niską płynnością obrotu. 2) Ryzyko rynkowe - ryzyko poniesienia strat w wyniku spadku kursu warrantu. 3) Ryzyko ceny emisyjnej akcji w terminie wykonania warrantu cena emisyjna jest wyższa od ceny akcji na rynku. Nabycie warrantu wiąże się z dodatkowym zobowiązaniem wniesienia zapłaty za obejmowane akcje w przypadku gdy inwestor podejmie decyzję o wykonaniu warrantu. Mechanizm dźwigni finansowej wbudowany w konstrukcję warrantu nie powoduje podwyższonego ryzyka dla nabywcy warrantu. Maksymalna strata z tytułu nabycia warrantu jest równa kwocie przeznaczonej na nabycie warrantów. Warranty subskrypcyjne należą do grupy instrumentów o dużej zmienności notowań. 10. Warranty opcyjnie Warrant opcyjny instrument finansowy, który zobowiązuje emitenta do wypłacenia właścicielowi warrantu kwoty rozliczenia lub sprzedaży instrumentu bazowego po ustalonej cenie. Emitentem warrantu opcyjnego mogą być instytucje finansowe np. banki lub domy maklerskie i opiewają one na akcje innych spółek. W terminie wykonania następuje rozliczenie pieniężne, które stanowi różnicę pomiędzy ceną rynkową akcji będącej instrumentem bazowym kontraktu a ceną wykonania warrantu. Termin ważności warrantu określono na minimum 3 miesiące. Wyróżnia się dwa rodzaje warrantów: warrant kupna i warrant sprzedaży. Warrant kupna daje prawo jego nabywcy do rozliczenia pieniężnego w przypadku gdy cena instrumentu bazowego w dniu wygaśnięcia będzie wyższa od ceny wykonania warrantu. W przeciwnym wypadku warrant wygasa a emitent zachowuje wpłaconą przez Inwestora premię. Warrant sprzedaży daje prawo nabywcy do odpowiedniego rozliczenia pieniężnego w przypadku gdy cena wykonania warrantu jest wyższa od ceny instrumentu bazowego w dniu wygaśnięcia. Podstawowe pojęcia: 1) Instrument bazowy instrument finansowy na który wyemitowano warranty, 2) Cena emisyjna warrantu cena nabycia warrantu określona przez spółkę, 3) Warrant kupna uprawnia właściciela do nabycia instrumentu bazowego po ustalonej cenie lub otrzymania kwoty rozliczenia, 4) Warrant sprzedaży uprawnia właściciela do zbycia instrumentu bazowego po ustalonej cenie lub otrzymania kwoty rozliczenia, 5) Cena wykonania - cena zbycia/nabycia instrumentu bazowego przez posiadacza warrantu, 6) Wykonanie warrantu nabycie/zbycie instrumentu bazowego na warunkach określonych w emisji warrantów,\n7 7) Termin wykonania warrantu (termin wygaśnięcia) - ostateczny termin nabycia/zbycia instrumentu bazowego przez posiadaczy warrantów. 1) Ryzyko płynności warranty opcyjne charakteryzują się niską płynnością obrotu. 2) Ryzyko rynkowe - ryzyko poniesienia strat w wyniku spadku kursu warrantu. 3) Ryzyko ceny wykonania w terminie wykonania warrantu cena wykonania warrantu kupna może być wyższa od ceny instrumentu bazowego lub cena wykonania warrantu sprzedaży może być niższa do ceny wykonania warrantu. Mechanizm dźwigni finansowej wbudowany w konstrukcję warrantu nie powoduje podwyższonego ryzyka dla nabywcy warrantu. Maksymalna strata z tytułu nabycia warrantu jest równa kwocie przeznaczonej na zakup warratów. Posiadanie warrantu kupna w przypadku rozliczenia przez dostawę powoduje dodatkowe zobowiązanie z tytułu nabycia instrumentu bazowego. Warranty opcyjne należą do grupy instrumentów o dużej zmienności notowań. 11. Jednostki Uczestnictwa Jednostki uczestnictwa (JU) to tytuły współwłasności w majątku (aktywach netto) funduszu inwestycyjnego otwartego lub specjalistycznego otwartego. Nie są papierami wartościowymi. Mogą być przedmiotem transakcji wyłącznie pomiędzy funduszem a jego uczestnikiem nie jest możliwy obrót nimi na giełdzie. Fundusz ma obowiązek sprzedania jednostek uczestnictwa każdemu, kto dokona na nie wpłaty oraz obowiązek ich odkupienia od każdego uczestnika funduszu, który tego zażąda. Podstawowe pojęcia 1) Fundusz inwestycyjny otwarty (FIO) fundusz inwestycyjny zbywający jednostki uczestnictwa, charakteryzujący się brakiem ograniczeń co do możliwości przystąpienia oraz rezygnacji z uczestnictwa. Zbywa jednostki uczestnictwa i dokonuje ich odkupienia na żądanie uczestnika. FIO zbywa i odkupuje jednostki uczestnictwa z częstotliwością określoną w statucie, nie rzadziej jednak niż raz na 7 dni. Uczestnikiem FIO może być zarówno osoba fizyczna, osoba prawna jak i jednostka organizacyjna nieposiadająca osobowości prawnej; 2) Specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty (SFIO) fundusz inwestycyjny zbywający jednostki uczestnictwa, charakteryzujący się w odróżnieniu od funduszu inwestycyjnego otwartego możliwością ograniczenia częstotliwości odkupywania jednostek uczestnictwa, dopuszczalnym ograniczeniem katalogu uczestników tylko do osób prawnych oraz możliwością prowadzenia polityki inwestycyjnej odpowiadającej funduszom inwestycyjnym zamkniętym; 3) Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych (TFI) osoba prawna (spółka akcyjna) będąca organem funduszu inwestycyjnego, której podstawowym celem jest tworzenie funduszy, zarządzanie nimi i reprezentowanie ich wobec osób trzecich; 4) Uczestnik funduszu osoba fizyczna, osoba prawna lub jednostka organizacyjna nieposiadająca osobowości prawnej posiadająca jednostkę uczestnictwa lub certyfikat inwestycyjny do udziału w aktywach funduszu; 5) Agent Transferowy (AT) podmiot prowadzący rejestry uczestników funduszy inwestycyjnych otwartych i specjalistycznych otwartych. W ramach wykonywania czynności związanych z prowadzeniem tego rejestru, agent transferowy dokonuje bieżącego uaktualniania salda rejestru, przyjmuje i realizuje dyspozycje uczestników funduszu, organizuje i przeprowadza obieg dokumentów i środków pieniężnych; 6) Opłata dystrybucyjna (manipulacyjna) opłata pobierana przez towarzystwo funduszy inwestycyjnych przy zbywaniu, odkupywaniu, konwersji lub zamianie jednostek uczestnictwa; 7) Opłata za zarządzanie wynagrodzenie towarzystwa funduszy inwestycyjnych za zarządzanie funduszem, uwzględnione już w cenie netto jednostki uczestnictwa lub wartości certyfikatu inwestycyjnego. Podstawowe rodzaje ryzyka 1) Ryzyko rynkowe ryzyko związane ze spadkiem wartości jednostki uczestnictwa w wyniku niekorzystnych zmian wycen aktywów funduszu; 2) Ryzyko płynności ryzyko braku możliwości umorzenia/sprzedaży jednostek uczestnictwa; 3) Ryzyko kredytowe ryzyko niewypłacalności emitentów instrumentów finansowych znajdujących się wśród aktywów funduszy; 4) Ryzyko koncentracji aktywów ryzyko niewłaściwej dywersyfikacji aktywów funduszu; 5) Ryzyko wyceny aktywów funduszu ryzyko ograniczonej możliwości dokonania aktualnej wyceny poszczególnych aktywów; 6) Ryzyko zmiany stóp procentowych ryzyko uzależnienia wartości części aktywów od zmian stóp procentowych; 7) Ryzyko walutowe ryzyko możliwości znacznych wahań kursu waluty, w której wyceniane są aktywa funduszu. Dodatkowe rodzaje ryzyka Inwestycje w jednostki uczestnictwa nie są zobowiązaniem oraz nie są gwarantowane, a jednostki uczestnictwa nie są depozytem bankowym i istnieje możliwość utraty zainwestowanego kapitału. Wyniki inwestycyjne funduszy osiągane w przeszłości nie są gwarancją osiągnięcia takich samych lub podobnych wyników w przyszłości. Wartość inwestycji (wycena jednostek uczestnictwa) może rosnąć lub maleć, a w określonych okolicznościach zbywalność jednostek uczestnictwa może być ograniczona lub wyłączona. Środki zainwestowane w jednostki uczestnictwa nie są objęte ustawowym systemem gwarantowania. W przypadku nabywania jednostek uczestnictwa za środki własne (bez korzystania z kredytu) mechanizm dźwigni finansowej nie występuje. Nabycie jednostek za środki z kredytu powoduje pojawienie się mechanizmu dźwigni finansowej i ryzyka strat przewyższającego wartość środków własnych wniesionych do funduszu. Zmienność wycen jednostek uczestnictwa jest uzależniona od profilu zbywającego je funduszu. Jednostki uczestnictwa funduszy inwestujących w papiery udziałowe charakteryzują się zazwyczaj większą zmiennością wycen niż fundusze dłużne lub pieniężne.\n8 12. Certyfikaty inwestycyjne Certyfikaty inwestycyjne to papiery wartościowe emitowane przez fundusze inwestycyjne zamknięte, reprezentujące prawa majątkowe uczestnika funduszu określone ustawą i statutem, w tym tytuł do udziału w aktywach funduszu inwestycyjnego zamkniętego. Wyróżnia się publiczne certyfikaty inwestycyjne mogące być przedmiotem obrotu na giełdzie - oraz niepubliczne certyfikaty inwestycyjne, które nie są dopuszczone do tego obrotu. Podstawowe pojęcia 1) Fundusz Inwestycyjny Zamknięty (FIZ) fundusz inwestycyjny emitujący certyfikaty inwestycyjne, charakteryzujący się ograniczonym dostępem inwestorów (możliwość przystąpienia istnieje w okresie subskrypcji certyfikatów oraz w późniejszym okresie jedynie poprzez nabycie certyfikatów na rynku wtórnym) oraz ograniczoną możliwością wyjścia (fundusz inwestycyjny zamknięty wykupuje certyfikaty inwestycyjne jedynie w przypadkach wskazanych w statucie). Charakteryzuje się szerokim katalogiem dopuszczalnych lokat. 2) Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych (TFI) osoba prawna (spółka akcyjna) będąca organem funduszu inwestycyjnego, której podstawowym celem jest tworzenie funduszy, zarządzanie nimi i reprezentowanie ich wobec osób trzecich; 3) Uczestnik funduszu osoba fizyczna, osoba prawna lub jednostka organizacyjna nieposiadająca osobowości prawnej posiadająca tytuł prawny (jednostkę uczestnictwa lub certyfikat inwestycyjny) do udziału w aktywach funduszu; 4) Opłata za zarządzanie wynagrodzenie towarzystwa funduszy inwestycyjnych za zarządzanie funduszem, uwzględnione już w cenie netto jednostki uczestnictwa lub wartości certyfikatu inwestycyjnego; 5) Opłata za wydanie certyfikatów opłata pobierana podczas subskrypcji certyfikatów inwestycyjnych funduszu inwestycyjnego zamkniętego; 6) Opłata za wykup certyfikatów opłata pobierana za nabycie przez fundusz certyfikatów inwestycyjnych od jego uczestnika. Podstawowe rodzaje ryzyka 1) Ryzyko rynkowe ryzyko związane ze spadkiem wartości jednostki uczestnictwa w wyniku niekorzystnych zmian wycen aktywów funduszu; 2) Ryzyko płynności ryzyko braku możliwości umorzenia/sprzedaży jednostek uczestnictwa; 3) Ryzyko kredytowe ryzyko niewypłacalności emitentów instrumentów finansowych znajdujących się wśród aktywów funduszy; 4) Ryzyko koncentracji aktywów ryzyko niewłaściwej dywersyfikacji aktywów funduszu; 5) Ryzyko wyceny aktywów funduszu ryzyko ograniczonej możliwości dokonania aktualnej wyceny poszczególnych aktywów; 6) Ryzyko zmiany stóp procentowych ryzyko uzależnienia wartości części aktywów od zmian stóp procentowych; 7) Ryzyko walutowe ryzyko możliwości znacznych wahań kursu waluty, w której wyceniane są aktywa funduszu. Fundusze inwestycyjne zamknięte mogą dokonywać lokat w wiele rodzajów instrumentów finansowych, w tym instrumenty z dźwignią finansową. Inwestor nabywający certyfikaty za środki własne może być zatem pośrednio narażony na mechanizm dźwigni finansowej, chociaż w takim przypadku strata inwestora jest ograniczona do wartości pierwotnej inwestycji (ceny nabycia certyfikatów). W przypadku nabycia certyfikatów za środki z kredytu występuje również bezpośredni mechanizm dźwigni finansowej - strata inwestora może przekroczyć wartość pierwotnej inwestycji. Z uwagi na zazwyczaj ograniczoną płynność certyfikatów w obrocie giełdowym (liczba certyfikatów znacznie mniejsza niż w przypadku popularnych akcji) oraz szeroki wachlarz instrumentów w które FIZ dokonuje lokat, kursy certyfikatów inwestycyjnych mogą charakteryzować się znaczną zmiennością notowań. 13. ETF ETF to tytuł uczestnictwa funduszu typu ETF (ang. Exchange Traded Fund - fundusz notowany na giełdzie). ETF to otwarty fundusz inwestycyjny notowany na giełdzie na takich samych zasadach jak akcje, którego zadaniem jest odzwierciedlanie zachowania się danego indeksu giełdowego. Jego funkcjonowanie jest regulowane, tak jak innych funduszy inwestycyjnych, dyrektywami unijnymi i regulacjami krajowymi. Charakteryzuje się on możliwością stałej (codziennej) kreacji i umarzania jednostek. Podstawowe rodzaje ryzyka 1) Ryzyko rynkowe wynika ono z faktu, iż ceny pojedynczych instrumentów o charakterze właścicielskim (akcji lub kwitów depozytowych spółek) notowanych na rynku giełdowym zależą od stanu koniunktury na całym rynku, 2) Ryzyko makroekonomiczne jest zależne od kształtowania się podstawowych wskaźników makroekonomicznych (np. produkcji przemysłowej, inwestycji, eksportu i importu, inflacji, bezrobocia) określających konkurencyjność gospodarki danego kraju lub regionu w skali globalnej. Niekorzystne tendencje w kształtowaniu się tych wskaźników, bądź tylko obawy odnośnie ich wartości w przyszłości, mogą spowodować wycofanie się głównie zagranicznych instytucji finansowych z lokalnego rynku kapitałowego, a tym samym doprowadzić do spadku cen akcji na giełdzie, 3) Ryzyko błędu naśladowania choć celem funduszu ETF jest jak najwierniejsze odwzorowanie zachowania określonego indeksu (przed uwzględnieniem różnego rodzaju opłat i kosztów, za wyjątkiem kosztów zarządzania), w praktyce zawsze występują różnice (zwykle stosunkowo niewielkie) pomiędzy stopą zwrotu funduszu ETF a stopą zwrotu replikowanego indeksu, 4) Ryzyko występowania znacznej różnicy pomiędzy wartością tytułu uczestnictwa funduszu ETF ustalaną w obrocie na rynku regulowanym a wartością tytułu wynikającą z podzielenia wartości aktywów netto funduszu przez liczbę tytułów, 5) Ryzyka wystąpienia szczególnych okoliczności: a) ryzyko likwidacji - zgodnie z obowiązującym prawem fundusz ETF może ulec likwidacji - może to być wynikiem wystąpienia okoliczności zapisanych w przepisach prawnych lub może być rezultatem decyzji emitenta; b) ryzyko zmiany polityki inwestycyjnej - fundusz ETF może w trakcie swojej działalności zmienić realizowaną politykę inwestycyjną; c) ryzyko usunięcia funduszu ETF z giełdy - fundusz może zostać wycofany z obrotu giełdowego, co znacząco utrudniłoby handel tym instrumentem finansowym. 6) Ryzyko walutowe:\n9 a) wynikające z różnicy, jaka może wystąpić pomiędzy oficjalną walutą funduszu ETF (czyli walutą, w jakiej inwestuje on środki finansowe i w jakiej określana jest wartość jego tytułów uczestnictwa), a walutą obrotu (czyli walutą, w jakiej tytuły uczestnictwa funduszu są przedmiotem obrotu na rynku giełdowym) tzw. ryzyko kursowe, b) w przypadku ETF-ów inwestujących w papiery wartościowe denominowane w różnych walutach dodatkowo występuje ryzyko walutowe dla określonych papierów wartościowych. W przypadku ETF nabywanych w zagranicznych miejscach wykonania zleceń istnieją dodatkowe czynniki ryzyka, do których w szczególności należy zaliczyć: 1) ryzyko wahania waluty, w której notowane są ETF w stosunku do złotego, 2) ryzyko posiadania ograniczonego (opóźnionego) dostępu do informacji, 3) ryzyko prawne związane z emisją i posiadaniem ETF na podstawie innych reżimów prawnych niż polski. W przypadku nabywania ETF z wykorzystaniem środków z kredytu występuje podwyższone ryzyko związane z mechanizmem dźwigni finansowej. W takiej sytuacji strata może przekroczyć zainwestowane środki własne. Ponadto powstają zobowiązania finansowe z tytułu kredytu (odsetki, kapitał). Konstrukcja instrumentu nie zawiera dźwigni finansowej. Tytuł uczestnictwa funduszy ETF to instrument finansowy, który zachowuje stosunkowo wysoką płynność. 14. Produkty strukturyzowane Produkt strukturyzowany - to instrument finansowy oparty na strategii inwestowania w instrumenty wolne od ryzyka (obligacje skarbowe, depozyty) i instrumenty obarczone ryzykiem (akcje, derywaty). Powstaje w wyniku złożenia instrumentów o rożnym poziomie ryzyka, które tworzą jego strukturę. Produkty strukturyzowane to instrumenty finansowe, których cena jest uzależniona od wartości określonego wskaźnika rynkowego (np. kursu akcji lub koszyków akcji, wartości indeksów giełdowych, kursów walut). Są emitowane przez instytucje finansowe, najczęściej banki lub domy maklerskie. Emitent produktu strukturyzowanego zobowiązuje się w stosunku do nabywcy (inwestora), że w terminie wykupu instrumentu wypłaci mu kwotę rozliczenia kalkulowaną wg określonego wzoru. Formuła określająca zasady wypłaty ułatwia posiadaczom takich instrumentów śledzenie bieżącej wartości danego instrumentu. W zależności od konstrukcji instrumentu możemy wyróżnić dwa podstawowe rodzaje produktów strukturyzowanych: 1) Produkty gwarantujące wyłącznie ochronę pierwotnie zainwestowanej kwoty - dają inwestorowi określony udział w zyskach, jakie generuje wbudowany w produkt wskaźnik rynkowy i jednocześnie gwarancję zwrotu zainwestowanego kapitału bez odsetek (inwestor nie poniesie straty pierwotnie zainwestowanej kwoty). 2) Produkty nie gwarantujące pełnej ochrony pierwotnie zainwestowanej kwoty - instrumenty ryzykowne, gdyż większy jest udział inwestora zarówno w zyskach, jak i w stratach generowanych przez produkt wbudowany. Produkty strukturyzowane możemy również podzielić w zależności od terminu ich wykupu na krotko-, średnio i długoterminowe. Podstawowe pojęcia a) Emitent (Animator) instytucja, która stworzyła i wyemitowała dany produkt, b) Dystrybutor - Instytucja oferująca produkt Inwestorom, c) Minimalna kwota inwestycji minimalna kwota jaką można przeznaczyć na inwestycje, d) Czas trwania inwestycji termin do wykupu produktu przez Emitenta, e) Ochrona kapitału - gwarantowana przez emitenta wielkość zwrotu zainwestowanego kapitału (max 100%), f) Współczynnik partycypacji udział inwestora w zyskach z inwestycji. 1) Ryzyko rynkowe ryzyko związane ze spadkiem wartości aktywów tworzących ryzykowną część produktu. 2) Ryzyko płynności ryzyko braku możliwości sprzedaży na rynku lub odkupienia przez fundusz. 3) Ryzyko kredytowe ryzyko niewypłacalności emitenta produktu. Wpływ dźwigni finansowej na zyski/straty z inwestycji w produkty strukturyzowane jest uzależniony od udziału i rodzaju derywatów składających się na część produktu obarczoną ryzykiem. Im wyższy udział derywatów tym większe ryzyko poniesienia straty. Produkty strukturyzowane w postaci papierów wartościowych notowanych na rynkach kapitałowych z reguły cechują się ograniczoną płynnością i dużą zmiennością notowań. 15. ADR/GDR ADR (American Depository Receipts) amerykańskie kwity depozytowe, które są emitowane przez amerykańskie instytucje finansowe w celu umożliwienia inwestorom amerykańskim inwestowania kapitału w akcje spółek zagranicznych. GDR (Global Depository Receipts) - globalne kwity depozytowe. Certyfikat wystawiany przez instytucje finansową w celu poświadczenia akcji złożonych w depozycie banku - emitenta certyfikatu. Kwit depozytowy jest papierem wartościowym inkorporującym prawo własności do jednej lub wielu akcji spółki, która podlega zdeponowaniu. Kwity te są emitowane i stanowią przedmiot obrotu na zagranicznych rynkach kapitałowych. Jest to zbywalny dokument reprezentujący prawo własności papierów wartościowych, w szczególności akcji, ale też obligacji przedsiębiorstw i obligacji skarbowych, dopuszczonych do publicznego obrotu na zagranicznym rynku kapitałowym. Kwity depozytowe są emitowane przez bank będący depozytariuszem tych papierów wartościowych. Kwity depozytowe mogą być wystawiane jako amerykańskie kwity depozytowe ADR lub globalne kwity depozytowe GDR. ADR są wystawiane i notowane w USD. Kwity ADR są podporządkowane regułom rynku amerykańskiego, a GDR regułom rynków innych krajów. Ze względu na rodzaj emisji wyróżniamy emisję niesponsorowaną i sponsorowaną. Pierwsza odbywa się bez udziału remitenta akcji, a jej mechanizm polega na tym, że inwestor zagraniczny np. bank inwestycyjny, kupuje określony pakiet akcji danej spółki na rynku lokalnym. Akcje te są następnie składane w banku depozytowym, który na tej podstawie emituje kwity depozytowe, z których każdy odzwierciedla prawo do jednej lub kilku zdeponowanych akcji emitującej je spółki. Kwit ten staje się prawomocnym papierem wartościowym na rynku innego kraju. Wyemitowane przez bank depozytowy w emisji niesponsorowanej kwity depozytowe są przekazywane inwestorowi deponującemu akcje, który może je następnie odsprzedawać innym inwestorom. Bardziej popularne\n10 są emisje sponsorowane. Odbywają się one na podstawie formalnej umowy, którą spółka-emitent zawiera z bankiem depozytowym, w którym kwity depozytowe mają być emitowane. Z inicjatywą emisji sponsorowanej wychodzi zwykle spółka emitująca akcje, która wspólnie z bankiem depozytowym ustala sposób przeprowadzenia emisji oraz jej strukturę. są tożsame z czynnikami ryzyka związanymi z akcjami. Dodatkowym ryzykiem jest ryzyko prawne związane z tym, że kwity depozytowe emitowane są na podstawie innych krajowych reżimów prawnych. Konstrukcja instrumentu nie zawiera dźwigni finansowej. Czynniki determinujące zmienność ADR/GDR są tożsame z czynnikami determinującymi zmienność akcji. Dokument z dnia 14 października 2013 r.


Derrick Lewis: Chcę walczyć z każdym, kto jest na to gotowy – StrefaMMA.pl – Portal sportów walki\nHome/MMA/Derrick Lewis: Chcę walczyć z każdym, kto jest na to gotowy\nDerrick Lewis: Chcę walczyć z każdym, kto jest na to gotowy\nsmma Send an email 13 marca 2021\nZawodnik kategorii ciężkiej UFC – Derrick Lewis – zabrał głos w sprawie swojej przyszłości w organizacji. Amerykanin udzielił wypowiedzi w podcaście Joe Rogana, w której odpowiedział na pytanie o to gdzie widzi siebie za jakiś czas i jak podchodzi do walki o pas mistrzowski UFC.\n20 lutego bieżącego roku, Derrick Lewis (MMA 25-7) w kapitalnym stylu znokautował faworyzowanego przez wielu przed tą walką Curtisa Blaydes’a. Czarna Bestia od czterech walk utrzymuje serię zwycięstw, a z ostatnich dziewięciu pojedynków przegrał tylko dwa.\nW podcaście Joe Rogana, Lewis został zapytany o swoje plany odnośnie dalszej części kariery.\nChcę być po prostu aktywny. Nie chcę czekać na kogoś konkretnego, żeby z nim zawalczyć. Nie jestem młody jak kiedyś, także nie mam zamiaru czekać na swoją szansę w starciu mistrzowskim. Chcę walczyć z każdym, kto jest na to gotowy.\nUmowa Lewisa z UFC wygasa po kolejnym pojedynku, ale Amerykanin mocno wierzy, że przedłużenie jej na kolejne pojedynki to formalność.\nNie chcę siedzieć, bo nie mam na to czasu. Wogóle nie mam wiele czasu na zarabianie pieniędzy. Ten okres życia powoli się dla mnie kończy, więc chcę teraz zarabiać pieniądze. Mogę zawalczyć z Cirylem Gane, ale nie wiem jak widzi to UFC. Nie wiem jaki mają na niego plan i jak chcą go budować.\nSprawdź! (VIDEO) Przepiękna dźwignia na kolano kończy Claya Guidę! Claudio Puelles ponownie poddaje!\nDerrick Lewis to jeden z najaktywniejszych zawodników kategorii ciężkiej UFC od lat. Amerykanin może też się pochwalić największą ilością nokautów w całej historii wagi ciężkiej największej organizacji MMA na świecie.\nŹródło: Joe Rogan Podcast\nBESTIA Champ LEWIS UFC\nStrefa Typuje #1 - UFC Edwards vs. Muhammad - WYGRAJ Z NAMI!\nStarcie Błachowicz - Adesanya w zwolnionym tempie. Najlepsze momenty [VIDEO]


Fotel ICE ciemno popielaty tapicerowany do komputera | Sklep internetowy Mirat.eu\nFotel ICE ciemno popielaty\nFotel SPIN to doskonały model przeznaczony do użytku domowego, biura oraz pracowni komputerowej. Miękkie, wygodne siedzisko z łatwością dostosujemy wysokością do wzrostu użytkownik zapewniając komfort użytkowania.\nBiurowy fotel ICE z podłokietnikami\nFotel ICE to biurowy fotel tapicerowany miękką tkaniną membranową, zarówno na oparciu, jak i siedzisku, w pięknym, ciemno popielatym kolorze. Konstrukcja fotela wykonana została z polipropylenu, który jest tworzywem odpornym na uszkodzenia mechaniczne oraz łatwym w utrzymaniu czystości. Fotel posiada podłokietniki, na których swobodnie oprzemy ręce podczas pracy, przynosząc ulgę barkom i plecom. W obrotowym fotelu ICE zastosowany został mechanizm TILT, który pozwoli dopasować fotel do preferencji użytkownika, zarówno pod względem wysokości siedziska, jak i kąta nachylenia oparcia. Mamy również możliwość obrotu o 360 stopni oraz kołysania się. Wszystkie te funkcje ułatwią użytkowanie oraz pozwolą na dopasowanie wysokości siedziska do wzrostu osoby siedzącej, zapewniając zachowanie prawidłowej postawy ciała. Mocna podstawa krzyżowa wyposażona została w kółka pokryte kauczukiem, dzięki czemu nie zarysują paneli oraz płytek, a także przesuwanie fotela będzie zdecydowanie cichsze.\nFotel ICE do komputera, to nieodłączny element wyposażenia biura, gabinetu oraz pracowni komputerowej. Zastosowany kolor mebla idealnie dopasuje się do wielu aranżacji wnętrz.\noparcie i siedzisko tapicerowane tkaniną membranową,\npodstawa z kółkami do płytek i paneli,\nFotel AGEN czarny/popielaty\nFotel MOREL popielaty\nFotel SPIN popielaty


Grzejnik Drabinkowy Rozstaw ⚡ ⇒【2022】\nGrzejnik drabinkowy rozstaw\nOferty kupna grzejnik drabinkowy rozstaw! Dziś jest twój szczęśliwy dzień, ponieważ znaleźliśmy najlepsze produkty w najtańszej cenie. Nie trać czasu na szukanie produktów do kupienia grzejnik drabinkowy rozstaw ponieważ już to dla Ciebie zrobiliśmy.\nFybykgt. Składane szyny na ręczniki w łazi...\nWYSTARCZAJĄCO SILNY : Czujesz się ciężko w dłoni i niezawodny nawet dla dużych ciężkich ubrań, sukni lub torebki z powodu śruby w strukturze.\nZainstaluj w minutach: Dołączone do kotwice i instalacji Po prostu otwórz nasz pakiet i zacznij montaż naszego wieszaka na szafie do szafy, mamy wszystko, czego potrzebujesz\nBrak uszkodzeń ściany: Te wieszaki na zdjęcia zostawiają znacznie mniejszą dziurę niż paznokcie\nZawieś przedmioty z pewnością i zmaksymalizuj ograniczoną przestrzeń do przechowywania z tym atrakcyjnym czernią nad wieszakiem do drzwi\nPod wrażeniem ciężkiego, prostego i stylowego wyglądu\nElektryczny podgrzewany wieszak do suszenia r...\nŁatwa instalacja: Wszystkie niezbędne narzędzia sprzętowe są zawarte w pakiecie. Dzięki naszej instrukcji montaż jest bardzo łatwy. Prosimy o kontakt z nami w przypadku jakichkolwiek problemów ( pomożemy Ci rozwiązać wszelkie problemy w ciągu 24 godzin)\nSpace Saving Design: Freestanding: 600 x 520 x 365mm. Which is great for bathroom/laundry room; Wall Mounted: 800x 520 x 100mm. Designed to make the most of available room space\nPremium Material: The towel warmer is made of high-quality aluminum alloy material， easy to move， not easy to rust， can keep the bright for a long time， and is not easy to wear. IPX4 waterproof level， protect the health of the whole family\nFast Heating: Rated power 100W. Simply turn on the switch and Heated Towel Rack will reach optimum temperature 113°F - 131°F/45°C - 55°C in a short time. Built-in thermostat that safely maintain the temperature and conserve energy\nSuitable for Scenes: The bathroom towel rack can be used in all seasons， especially on wet， rainy， and cold days. It quickly dries the towels and prevents the towels from getting smelly. At the same time， can also dry clothes， blankets， and others\nStal Nierdzewna, Samoprzylepny ścienny Organ...\n【Jakość】: Wykonany ze stali nierdzewnej o wysokiej gęstości, wieszak na ręczniki jest najwyższej jakości. Konstrukcja została zaprojektowana z myślą o trwałości, chromowanie i wykończenia są na wysokim poziomie, dzięki czemu wieszak na ręczniki jest funkcjonalnym meblem.\n【Design】: Wieszak na ręczniki ma wygodny i elegancki wygląd, materiał ze stali nierdzewnej jest pełen metalowej ramy. Wygodnie przechowuj ręczniki, a tymczasem dodaj nowoczesny akcent do swojej łazienki. To idealna opcja dla Ciebie. Można go umieścić nie tylko w łazience, ale także w kuchni i innej wolnej przestrzeni w domu.\n【Cały sprzęt zawiera】: 1 x wieszak na ręczniki, 1 x pakiet sprzętu. Wszystkie śruby i kotwy są w komplecie. Prosimy o kontakt, jeśli masz jakiekolwiek problemy. Odezwiemy się w ciągu 24 godzin! Szczegółowe instrukcje instalacji można znaleźć na zdjęciach produktów.\n【Oferuje więcej miejsca na ścianie】: Konstrukcja półki na ręczniki łazienkowe pozwala w pełni wykorzystać mniejsze przestrzenie do przechowywania większej liczby ręczników. Utrzymuj ręczniki w czystości. Posiada dwa wieszaki na ręczniki, które zapewniają dużo miejsca do przechowywania ręczników.\n【Łatwy w instalacji i czyszczeniu】: śruby wymagane do instalacji są dołączone i nie ma skomplikowanych kroków instalacyjnych. Potrzebujesz tylko trochę czasu, aby go ukończyć. Wodoodporna konstrukcja, wystarczy przetrzeć miękką, wilgotną ściereczką, nie trzeba wkładać dużego wysiłku w jej utrzymanie.\nKoszyk Prysznicowy, Samoprzylepny ścienny Or...\n【Wszechstronna półka prysznicowa】: 1 kosze prysznicowe są zaprojektowane z uchwytem na mydelniczkę, uchwytem na brzytwę i 4 haczykami, pozwalają na szampon, odżywkę, mydło, gąbkę kąpielową, maszynkę do golenia i płyn do mycia ciała wygodnie przechowywane w jednym miejscu, zapewniają bardzo czysty i schludny wygląd pod prysznic.\n【Deep Design Bathroom Caddy z doskonałym obciążeniem】: Mocne haczyki samoprzylepne wystarczająco mocne, aby pomieścić duże pojemniki i ciężkie butelki szamponu, bez obaw o spadnięcie ze ściany. Nasz przezroczysty klej „No Mark” może być estetycznie utrzymany, gdy jest używany i usuwany, nie pozostawia żadnych śladów.\n【Wysokiej jakości odporne na rdzę półki prysznicowe 】: W przeciwieństwie do innych produktów dostępnych na rynku, nasz kosz do przechowywania jest wykonany z wysokiej jakości stali nierdzewnej 304, aby zapewnić, że jest nierdzewny i trwały. i szybko posprzątaj, jeśli zmokną.\n【Bez wiercenia organizery łazienkowe są łatwe do zainstalowania】: 1. Oczyść powierzchnię kabiny prysznicowej przed użyciem. 2. przymocuj klej do caddy przed umieszczeniem go na ścianie i użyj poziomicy umieszczonej na caddy, aby potwierdzić miejsce instalacji. 3. odczekaj 24 godziny, zanim włożysz cokolwiek na kosze. (Proszę zwrócić uwagę, aby przykleić go na gładkiej, płaskiej i suchej powierzchni, aby uniknąć odpadnięcia)\n【Idealny prezent - po co kupować ten produkt? 】: Solidna konstrukcja, łatwa instalacja i elegancki wygląd sprawiają, że jest to świetny dodatek do Twojego domu. Nasze piękne półki ścienne to świetny sposób na wyeksponowanie przedmiotów kolekcjonerskich, dzięki czemu są idealnym prezentem dla rodziny lub przyjaciół.\nPółka łazienkowa Ścienna Kabina Prysznico...\n【Dwupoziomowy wieszak na ręczniki】: Z dwupoziomową przestrzenią użytkową, wieszak na ręczniki kąpielowe może poprawić funkcję przechowywania w łazience. Na górnym i dolnym piętrze jest wystarczająco dużo miejsca na ręczniki kąpielowe, szlafroki i ubrania. Dolny wieszak na ręczniki może służyć do wieszania ręczników, ubrań itp.\n【Dokładne polerowanie】: Każdy wieszak na ręczniki jest polerowany, aby był gładki i okrągły bez ranienia rąk i zachowania wyczucia koloru. Prosty design pozwala na dopasowanie do różnych stylów łazienkowych.\n【Wygodna półka na ręczniki】: Unikalna i prosta 2-poziomowa półka na ręczniki zapewnia większą wygodę w łazience. Po zamontowaniu wieszaka na ręcznik na ścianie umywalki, prysznica, łazienki, sypialni itp. bez problemu dostaniesz ręczniki kąpielowe, ręczniki, ubrania, kule do kąpieli i inne potrzebne Ci przedmioty, bez paniki .\n【Właściwości materiału】: wieszak na ręczniki jest wykonany z wysokiej wytrzymałości, nie rdzewieje, jest lekki, odporny na korozję, trwały. W przypadku niektórych małych łazienek, pojedynczych łazienek w mieszkaniu i kamperów bez większej przestrzeni do przechowywania, ten stojak jest doskonałym wyborem dla Ciebie .\n【Łatwy w instalacji】: Jedna osoba może z łatwością ukończyć instalację, możesz wybrać jedną z dwóch metod instalacji: kleje i wiercenie. Akcesoria: opatentowany klej, naklejki z instrukcją montażu, kołki rozporowe. Jeśli nie chcesz uszkodzić ściany, wybierz kleje do jej montażu. Proszę przeczytać instrukcję instalacji.\nGdzie mogę kupić Grzejnik drabinkowy rozstaw ?\nWytrzeć wnętrze machiny wilgotną szmatką, a także wyczyścić filtr kłaczków. Wytarcie wnętrza maszyny usunie kłaczki i widoczny brud z wnętrza machiny. Ponadto, filtr kłaczków powinien być systematycznie czyszczony, aby nadwyżka kłaczków nie gromadził się i nie zaakceptować powodował problemów spośród urządzeniem.\nSzufladę na detergenty czyścimy roztworem wybielacza i szczoteczką do zębów. Jakiekolwiek części twój maszyna, tak samo jak twój detergentu szuflada, lub tkaniny zmiękczacz lub wybielacz dozownik, które regularnie dostają wilgotny mogą zostać miejscami dokąd pleśń rośnie. Jeżeli ty zdołasz usuwać te kreślarzów brać one out i myje one w zlew wypełniał gorącą wodę i few tablespoons chlorine wybielacz. Jeżeli frakcji nie mogą być skasowane spryskaj je roztworem wybielacza wykonanym z jednej łyżeczki wybielacza na każdą kwartę użytej wody. Używaj starej szczoteczki do zębów, aby wyszorować brud, pleśń albo pleśń.\nW mnogości przypadków słabe ciśnienie wody nie jest spowodowane problemem z silnikiem. W większości przypadków jest to siano spowodowane przez nieczysty filtr. Aby go zlokalizować, należy wyjąć wąż zimnej wody z urządzenia. Upewnij się, że posiadasz coś, co przyłapie wodę przechowywaną we wnętrzu domu. Spójrz dzięki otwór w tylko maszynie. Wyjmij filtr z otworu przy użyciu pęsety i wyczyść go. Możesz opłukać go wodą, aż nie zostanie przeciętny brud i zostawić go wraz wraz z wężem z powrotem.\nDostawa do domu Grzejnik drabinkowy rozstaw\nZakup świeżej pralki grzejnik drabinkowy rozstaw kosztuje, ale długoterminowe gospodarności energii i nawadniania oraz mniejszy działanie na środowisko powodują, że zakup oryginalnej energooszczędnej pralki jest wart swojej ceny. Energy Star wskazuje, aby po 10 latach użytkowania starszego modelu zmienić jego na model ładowany od przodu.\nPrzegląd Grzejnik drabinkowy rozstaw\nWoda jest następnie podgrzewana. W bębnie znajduje się element grzewczy, który służy do podgrzewania wody. Element ten będzie kontynuował podgrzewanie h2o, aż temperatura osiągnie ustawienie, które dobrałeś wcześniej przed rozpoczęciem cyklu. Temperatura poniższa jest kontrolowana za pośrednictwem termostat, który zostanie włączał i wyłączał szczegół zgodnie spośród wymaganiami.\nProblem jest spowodowany z motywu oddzielenia paska po pompie, a to powoduje problem po sprzęcie. Zakładka w przełączniku pokrywy ma możliwość czasami przestać odprowadzać wodę z grzejnik drabinkowy rozstaw, ponieważ pokrywa być może być uszkodzona lub zablokowana. Wymiana wyłącznika pokrywy pomaga przy lepszym wypływie nawadniania z rury.\nGrzejnik drabinkowy rozstaw opinie\nGrzejnik drabinkowy rozstaw cena\nGrzejnik drabinkowy rozstaw ceny


Samce pandy są płodne okresowo | KopalniaWiedzy.pl\n5 kwietnia 2012, 11:52 | Nauki przyrodnicze\nWiadomo, że w przypadku samic estrus, czyli ruja właściwa, ma miejsce tylko raz w roku między lutym a majem i trwa od 24 do 72 godzin. Fizjologią i zdolnością rozrodczą samców zajęło się zaledwie kilka zespołów badawczych, w dodatku, jak twierdzą autorzy najnowszego raportu opublikowanego przez Biology of Reproduction, żadne ze studiów nie objęło próby większej niż 2 osobniki.\nDoktorzy Coopper Aitken-Palmer ze Smithsonian Conservation Biology Institute, Rong Hou z Chengdu Research Base of Giant Panda Breeding i inni analizowali przypadki 8 samców pandy wielkiej z ośrodka rozrodu w Chinach. Naukowcy śledzili sezonowe zmiany w poziomie androgenów w odchodach, zagęszczeniu plemników w ejakulacie, wielkości jąder oraz częstości przejawiania zachowań rozrodczych (np. wokalizacji czy zaznaczania zapachowego).\nRozmiar jąder, stężenie androgenów w odchodach, koncentracja plemników oraz natężenie zachowań rozrodczych wzrastały od okresu przedrozrodczego (trwającego od 1 października do 31 stycznia) do wczesnego okresu rozrodczego (1 lutego-21 marca). Wielkość jąder i zagęszczenie plemników w ejakulacie były największe w okresie od 22 marca do 15 kwietnia, gdy maksymalny poziom osiągały także zachowania rozrodcze samic.\nCzęstość samczych zachowań reprodukcyjnych i stężenie androgenów w fekaliach zaczynały spadać w szczycie rozrodu. Proces był kontynuowany w późnym sezonie rozrodczym od 16 kwietnia do 31 maja; powrót do najniższego poziomu następował w okresie nierozrodczym między 1 czerwca a 30 września. Jądra się obkurczały, a w ejakulacie nie było plemników.\nSkoordynowane zmiany w wielkości jąder, wytwarzaniu androgenów, liczebności plemników i zachowaniach płciowych występują w wydłużonym interwale, co zapewne pozwala się przygotować na krótki i "kapryśny" estrus partnerek.\nŹródło: Society for the Study of Reproduction\npanda wielka sezonowość rozrodu samce samice estrus ruja właściwa ejakulat plemniki


Crime called art - szablony na blogspot: Fear\nKod na menu:\nNazwa linku\n(Najwięcej może być 6 stron, najlepiej o krótkich nazwach)\nŚciemka wszystkim! Wiem, że nie było mnie długo, ale wróciłam!\nSzablon jest współpracą moją i Erenae. Historia była taka, że bardzo, bardzo, bardzo dawno temu zgadałyśmy się, żeby zrobić coś(w sensie szablon) wspólnie, no i Erenae przesłała mi nagłówek, zaczęłam kodowanie, po jakimś czasie zapomniałam o tym szablonie ;-; jednak dziś go znalazłam na próbnym i stwierdziłam, że go dokończę! :D I oto co wyszło xd\nDawajcie jakieś propozycje!\nNajlepiej takie minimalistyczne, w stylu tumblr! (Dawajcie jakieś linki do zdjęć typu tumblr z którym chcielibyście szablony)\nEtykiety: Blondyni/Blondynki, Kobiece, Ludzie (Kobiety), Sławy (Avril Lavigne), Szablony Wolne\nSusan Black 04 lipca, 2016 19:22\nSovbedlly 04 lipca, 2016 19:38\nPiękny szablon! Widziałabym chętnie szablon z Pawłem Domagałą albo Tomaszem Kotem :)\nHeretika Kain 04 lipca, 2016 20:02\nŁadny szablon. Kolorystyka zdecydowanie na TAK :D\nTakie tam, co akurat wydaje mi się najs :D\nSusan Black 09 lipca, 2016 09:33\nChętnie zobaczyłabym szablon z Emilie Nereng albo wieżą Eiffla/Paryżem\nSleepka Ambrose 19 lipca, 2016 23:04\nHej, przychodzę z niecodzienną prośbą. Czy byłabyś wstanie po prostu "przekolorować" dla mnie jedno zdjęcie?\nShelby Xana 22 lipca, 2016 22:08\nMój login: Shelby Xana\nAdres bloga: Blog jest prywatny, lecz jeśli zgodzisz się zrobić szablon to mogę udzielić ci wstępu.\nZdjęcia: Nie mam żadnych konkretnych. Sama stworzyłam szablon, ale taki bardzo, ale to bardzo nieprofesjonalny, to znaczy zdjęcie do szablonu. Emm... linkow ci nie podam, ale za to mogę dokładnie opisać dane zdjęcia.\nTematyka bloga: Blog będzie opowiadał o życiu czarodziejów po śmierci Pottera, a zwycięstwie śmierciożerców. Będzie to historia zbuntowanego, młodego człowieka, który doprowadzi do obalenia rządów Czarnego Pana, będą wątki miłosne, dużo walk i brutalności.\nUkład: nie znam się na tym, ale chcę układ taki jak tu:http://dramione-naucz-mnie-latac.blogspot.com/2016/07/hybris_1.html\nKolorystyka: ciemne barwy, gdzieniegdzie biel.\nInne informacje: Mam cały plan szablony, tak właściwie to chcę aby ktoś go udoskonalił, mogę dokładnie opisać po centymetrze gdzie co będzie, ale prywatnie. Jeśli się zgodzisz to wyślę ci na maila wszystkie dokładne informacje, jako takie zdjęcia, plan i resztę. Mam jeszcze pytanie: projektujesz favikony i tła?\nShelby Xana 22 lipca, 2016 22:09\nProszę potraktować to jak najbardziej poważnie.


KĄCIK BUKMACHERSKI - Pogaduchy - Forum.Cs-Classic.PL | Klasyczna sieć serwerów CS:GO i CS 1.6\nBy ekoas84, March 19, 2020 in Pogaduchy\nZakladam watek dla osob, ktore obstawiaja, chodzi mi przede wszystkim o e-sport. Jak macie jakies ciekawe propozycje, to prosze tutaj je zamiescic, najlepiej z jakim uzasadnieniem.\nOstatnio stawialem na C9 i wygrali, ale mimo wszystko nie wygladali najlepiej. Powinni zamknac poprzedni mecz w dwóch mapach.\nNie udało się im to, dogrywki i zwyciestwo dopiero na mapie trzeciej. Dignitas to dobra ekipa, szwedzko-slowacki team ogral Orgless,\nsadze, ze tutaj bedzie podobnie. Kurs wydaje sie OK, wiec dalem to w dublu.\nEdited March 31 by ekoas84\nNa wieczór, FlashPoint i kupon na Envy, do ktorego skladu wraca Kaleb (wczesniej mial problemy wizowe). Licze, ze jego powrot, a takze poprawa gry naszego Michu powinny zwiekszyc ich szanse na wygrana. Kurs wydaje sie warty ryzyka. Meczyk za kilka godzin, bedzie lepiej sie ogladalo.\nDziś dubelek, którego podstawą jest typ na Nordavind. Liczę na przełamanie niekorzystnej passy h2h norwegów z SKADE. To drużyny o zbliżonych skillach. Przed startem 6 edycji CS GO Loot według mnie w lepszej formie jest zespół z Oslo. Widać progres, nawiązują walkę nawet z najlepszymi teamami, co jeszcze nie dawno było raczej niemożliwe.\nKolejny kuponik idzie na HellRaisers po całkiem solidnym kursie, ponad 2.60. Mam wrażenie, że ekipa z Ukrainy nie słusznie jest lekceważona przez środowisko, które w większości ich skreśla i za pewne część stawia przeciwko nim kasę. Dla mnie w tym starciu nie ma faworyta. Wiadomo scena w UK jest na innym poziomie, ale to nie oznacza, że za każdy zespół gra na super-levelu. Zresztą gdyby tak było, nie mieli by ostatnio problemow AXem.\nW Finale EPL widzę zdecydowanego faworyta w ekipie Gorshkova i nie chodzi mi tu ich serie, ale też mam na uwadze pewne problemy Heroic. Duńczycy również w poprzedniej grze bez straty mapy, nie mniej jednak mieli mocne wahania na Mirage’u, gdzie prawie zostali odstrzeleni. Co udało im się z Furią, reaczej nie uda się z Gambitem, który bezwzględnie wykorzystuję każdy błąd rywali. Można rozważyć Handicap w ich stronę.\n@Csh, co ja mogę powiedzieć... unluko!\nNa dzis taki dubelek, Izako wygrywa z TPT 1 mape i porazka AGO. Z Izako to wiadomo, forma jest, maja spora przewage, o ile w pierwszym starciu moga nieco zamulic, to w kolejnych juz powinni grac swoje, wiec typ z 2 pojedynku. Bardziej pewny mi sie wydaje po prostu. No i wtopka ekipy miniroxa, nie za bardzo ich widze z EXTREMUM, ktore powoli sie zgrywa, choc i tak nie sa w super formie. Nie mniej na jastrzebie powinno starczyc. Zagrane na Lvbet za 2.11.


74 mln. zł dla mikro i małych firm – Powiat Tomaszowski, Starostwo Powiatowe w Tomaszowie Lubelskim\n74 mln. zł dla mikro\nKonkurs jest kierowany do firm z województwa lubelskiego, które znalazły się w trudnej sytuacji ekonomicznej w związku z negatywnymi skutkami pandemii i odnotowały spadek obrotów o minimum 30 %. Wsparcie na finansowanie kapitału obrotowego mikro i małych przedsiębiorstw pochodzi ze środków Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego w ramach Działania 3.7 Wzrost Konkurencyjności MŚP z Regionalnego Programu Operacyjnego Województwa Lubelskiego na lata 2014 -2020. Wnioski przyjmuje Lubelska Agencja Wspierania Przedsiębiorczości w Lublinie.\n– Tym razem liczy się kolejność zgłoszeń. Sam wniosek o dofinasowanie został maksymalnie uproszczony tak, aby każda firma mogła w prosty i szybki sposób złożyć swoją aplikację. Od 16 lipca od godziny 10.00.00 poprzez system LSI2014 przedsiębiorcy będą mogli aplikować o dofinansowanie w tym Działaniu. Nabór wniosków potrwa do wyczerpania 140 % alokacji przeznaczonej na nabór lub 5000 złożonych wniosków – mówi Elżbieta Katarzyna Kędzierska, Dyrektor Lubelskiej Agencji Wspierania Przedsiębiorczości w Lublinie. – Finansowanie i utrzymanie bieżącej działalności przedsiębiorstw w okresie kryzysu wywołanego pandemią COVID-19 jest dla nas priorytetem. To przecież mikro i małe firmy stanowią o sile lubelskiej gospodarki. Dlatego wzmocnienie płynności finansowej rodzimych przedsiębiorców to cel również dla Samorządu Województwa Lubelskiego. – dodaje.\nDokumentacja do naboru dostępna jest na stronie internetowej: rpo.lubelskie.pl w zakładce wiadomości – nabory/konkursy. Tym razem również załączniki wymagane do wniosku o dofinansowanie zostały ograniczone do minimum.\nNabór wniosków zaczyna się 16 lipca 2020 roku o godzinie 10.00 i potrwa nie dłużej niż do momentu wyczerpania 140 % alokacji lub do złożenia 5000 wniosków. Już od 9 lipca Wnioskodawcy mają możliwość wypełniać wniosek, tak aby wcześniej przygotować się do aplikowania o wsparcie.\nFilmy instruktażowe LSI 2014 (Część 1 – rejestracja w systemie EPUAP oraz rejestracja w systemie LSI2014,Część 2 – jak założyć profil wnioskodawcy w systemie LSI2014)\n← UOKiK rusza z kampanią “Sprawdzaj, czytaj, pytaj!”\nPrzetarg na dzierżawę nieruchomości w Zatylu →


Koronawirus w Polsce. Hotele otwarte od 4 maja. Na jakich zasadach? - Podroze.se.pl\npodróże.se.pl Polska Koronawirus w Polsce. Hotele otwarte od 4 maja. Na jakich zasadach?\nCzy hotele i miejsca noclegowe będą otwarte? Na jakich zasadach zarezerwuję nocleg? W jaki sposób hotel zadba o moje bezpieczeństwo? Czy można pójść do restauracji, na siłownie lub do SPA? Takie pytania zadają sobie Polacy, po tym, jak rząd ogłosił II etap luzowania obostrzeń związanych z pandemią koronawirusa w Polsce. Od 4 maja hotele znów będą otwarte, ale na innych zasadach niż dotychczas. Co się zmieni?\nObostrzenia, które rząd wprowadził w celu walki z pandemią koronawirusa w Polsce wciąż obowiązują, jednak z tygodnia na tydzień wprowadzane są nowe, mniej restrykcyjne wytyczne. Od 20 kwietnia otwarte są lasy, parki i bulwary, ale jeśli nie dysponujemy własnym obiektem, na majówkę z nocowaniem poza domem nie ma szans. Hotele i inne miejsca noclegowe będą otwarte dopiero od 4 maja. "Podkreślam - od 4 maja, żebyśmy nie ruszyli tłumnie na majówkę. Zachowajmy tę procedurę większego obostrzenia na przerwę majową. Majówka to nie może być czas wolny od ostrożności" – mówił Mateusz Morawiecki podczas konferencji prasowej.\nKoronawirus w Polsce. Hotele otwarte od 4 maja. Co się zmieni?\nMajówka 2020 z nocowaniem poza domem jest niemożliwa, ale można już planować długi czerwcowy weekend, a także wakacje 2020. Dzięki łagodzeniu obostrzeń związanych z pandemią koronawirusa w Polsce będziemy mogli zarezerwować pokój w hotelu lub innym miejscu noclegowym. Pobyt w hotelu będzie jednak wyglądał inaczej niż dotychczas. Wszystkie miejsca noclegowe zostaną poddane ścisłemu reżimowi sanitarnemu. Oto najważniejsze wytyczne:\nZamknięte będą tez wszystkie strefy SPA, siłownie i restauracje. Posiłki będą dostarczane gościom do pokoju.\nHotele otwarte od 4 maja. Czy wszystkie?\nTo, że rząd pozwala na działalność hoteli i innych miejsc noclegowych nie oznacza, że wszystkie zaczną funkcjonować 4 maja. Cała branża wyczekiwała decyzji rządu, ale wielu przedsiębiorców zostało zaskoczonych nowymi wytycznymi.\nBez gastronomii hotele w większości dalej będą zamknięte. Nie są przygotowane na dostarczanie w takiej dużej skali posiłków bezpośrednio do pokojów, kilka razy dziennie, bo takie są wymogi sanitarne. Chociaż część hoteli szczególnie tych mniejszych, będzie chciała za wszelką cenę dostosować się do nowych przepisów, ponieważ znajduje się w tragicznej sytuacji finansowej i zrobi wszystko, aby się ratować przed upadkiem. Jeżeli rząd tak wyobrażał sobie odmrożenie działalności hotelarskiej, to może lepiej było w ogóle nie podejmować decyzji o ich otwarciu od 4 maja - mówi Henryk Orfinger, założyciel firmy Dr Irena Eris, w ramach której działają m.in. hotele spa, pierwszy wiceprezydent Konfederacji Lewiatan\nHotelarze potrzebują czasu żeby przystosować obiekty do funkcjonowania na nowych zasadach. Z informacji przekazanych nam przez pracowników Rezydencji Nosalowy Dwór w Zakopanem wynika, że w najbliższym czasie hotel będzie zamknięty. "Jeśli zdecydujemy się otworzyć obiekt informacja pojawi się na naszej stronie internetowej" - dowiedzieliśmy się w recepcji. Mniejszy problem z przystosowaniem się do nowej rzeczywistości mają placówki, które działały wcześniej. Przypomnijmy, że pobyt w hotelach jest możliwy dla osób, które przebywają w służbowych delegacjach. "Jesteśmy gotowi na przyjecie gości 4 maja" – mówi specjalnie dla podroze.pl Monika Chocaj z hotelu Ruben w Zielonej Górze. „Wszystkie pokoje są ozonowane i dezynfekowane. W całym hotelu rozmieszczone są środki dezynfekujące. Ponadto recepcja jest odkażana po każdym kliencie. Płatności przyjmujemy tylko kartą”- dodaje Monika Chocaj.\nOtwarcie restauracji i kawiarni będzie możliwe dopiero w III etapie odmrażania gospodarki. Na razie nie ma jeszcze konkretnych dat. Pod znakiem zapytania wciąż stoi działalność hosteli czy schronisk górskich, w których pokoje są kilku lub kilkunastoosobowe.


Kredyty gotówkowe - dwa podstawowe elementy ofert celOSZCZEDZANIE\nKredyty gotówkowe - dwa podstawowe elementy ofert\nOsoby zastanawiające się nad kredytem gotówkowym muszą w swoich rozważaniach uwzględnić szereg czynników i szczegółów, które mogą mieć znaczenie dla ich ostatecznej decyzji. Takich detali jest całkiem sporo, niemniej jednak duże znaczenie mają również podstawowe parametry dostępnych na rynku ofert. Dzisiaj zajmiemy się dwoma elementami, na które bez wątpienia trzeba zwrócić uwagę. Ich sprawdzenie może być również bardzo przydatne w procesie wstępnej selekcji propozycji.\nCałkowity koszt związany z kredytem gotówkowym\nZ pewnością musimy zainteresować się tym, ile zapłacimy za możliwość uzyskania dodatkowego źródła finansowania w postaci kredytu gotówkowego. Oprócz sumy, którą otrzymamy od banku, będziemy bowiem musieli oddać mu również naliczone odsetki i koszty dodatkowe. Dlatego właśnie musimy zwrócić uwagę nie tylko na oprocentowanie, ale również na inne opłaty – te dwa aspekty składają się na całkowity koszt kredytu gotówkowego. Trzeba także pamiętać o tym, że w materiałach promocyjnych wskaźnik Rzeczywistej Rocznej Stopy Oprocentowania, który ma za zadanie obrazować nam właśnie ten parametr oferty, obliczany jest na podstawie reprezentatywnego przykładu. Ten z kolei może znacząco różnić się od parametrów kredytu gotówkowego, który chcemy zaciągnąć, ponieważ może być przekalkulowany w oparciu o inny okres kredytowania, czy też inną kwotę kredytu.\nOkres kredytowania a kredyt gotówkowy\nRównież okres kredytowania ma niebagatelne znaczenie, jeśli chodzi o kredyty gotówkowe. Trzeba bowiem pamiętać o tym, że czas trwania zobowiązania wpływa nie tylko na to, jak długo będziemy związani umową z instytucją bankową, ale również na to, ile zostanie nam naliczonych odsetek, czy też jak wysokie będą raty do spłacania. Niektórzy mają swoje preferencje, jeśli chodzi o zobowiązania finansowe w zakresie czasu ich trwania. Niemniej jednak na ten aspekt trzeba naprawdę uważnie spojrzeć i przeanalizować go w odniesieniu do pozostałych parametrów oferty. Jest on bowiem bardzo ważny dla całokształtu propozycji kredytu gotówkowego i nie możemy go ignorować. W tematyce kredytowej wiele zagadnień łączy się ze sobą i wpływa na siebie wzajemnie. Musimy mieć tego świadomość i znać te zależności.


Home Metamorfozy i renowacje poddaszy\nStrych w domu to często nieco zapomniana przestrzeń przeznaczona na składzik rupieci. Warto dać mu drugie życie, gdyż dobrze zaplanowany remont poddasza przyniesie zaskakujące efekty.\nAdaptację poddasza powinno się rozpocząć od przeanalizowania możliwości zagospodarowania przestrzeni pod skosami oraz doświetlenia jej światłem naturalnym, a dopiero potem przejść do wykończenia i wyposażenia wnętrza pod dachem. Optymalne doświetlenie i wentylację zapewnią okna dachowe, a łączone w zestawy - nie tylko wpuszczą więcej światła dziennego, ale także umożliwią bliski kontakt z otoczeniem. Aranżacja małej łazienki na poddaszu\nWłaściciele kupili mieszkanie z nieużytkowym strychem i postanowili zaaranżować łazienkę na poddaszu. Zdecydowali się na zamontowanie okien dachowych, które wypełniły mieszkanie naturalnym światłem. Aranżacja małej łazienki na poddaszu wymagała dobrego przemyślenia tak aby zmieściły się w niej wanna i prysznic. Adaptacja i wykończenie poddasza nadało mieszkaniu zupełnie nowy charakter.\nPrezentujemy aranżację wnętrza na poddaszu wykonaną przy generalnym remoncie domu. Przygotowano dużą otwartą przestrzeń w ciepłych kolorach. Zainstalowano rolety zaciemniające VELUX, które zapewniają prywatność i zapobiegają przegrzaniu.\nNiezaadaptowany strych zmieniono w poddasze użytkowe\nNiezaadaptowany strych zmieniono w poddasze użytkowe z myślą o dzieciach. Wymieniono część elementów konstrukcji dachu zniszczonych w wyniku dezynsekcji. Starannie dobrane używane meble wspaniale wpasowały się w klimat wnętrza.\nWideo się nie wyświetla? Przejdź tutaj, aby obejrzeć.\nProsta metamorfoza pokoju dziecięcego! Jak Wam się podoba?\nPokój dziecięcy usytuowany na poddaszu wymaga dobrego doświetlenia. Zamontowanie kilku okien dachowych umożliwi dostęp naturalnego światła, tak ważnego w tego typu pomieszczeniu.\nBrakuje Wam światła dziennego w sypialni? Zobaczcie, jak można to zmienić\nRolety zaciemniające VELUX gwarantują całkowite zaciemnienie i pozwalają regulować ilość wpadającego światła do wnętrza. Rolety zaciemniające to idealny wybór do sypialni i pokoi dziecięcych.\nMieszkanie na poddaszu w górach\nWłaściciele dawnej stodoły wpadli na pomysł na poddasze, które stanowiłoby oddzielne mieszkanie. Konstrukcja dachu została przeprojektowana, by udało się usunąć belkę znajdującą się na samym środku. Powstało przytulne mieszkanie na poddaszu w którym liczne okna dachowe zapewniają wspaniałe oświetlenie poszczególnych stref mieszkalnych.\nZagospodarowanie poddasza i gruntowny remont mieszkania\nZagospodarowanie poddasza połączono z gruntownym remontem mieszkania. Do ocieplenia strychu użyto bardzo wydajnego materiału izolacyjnego do ocieplenia poddasza, dzięki temu uzyskano lekkość konstrukcji dachu i wyeksponowano belki dachowe w salonie. Okna dachowe zostały umieszczone wysoko na dachu tak aby wpuszczały jak najwięcej światła.\nAdaptacja strychu i aranżacja sypialni z łazienką\nAranżacja nowoczesnej sypialni na poddaszu wymagała zmiany wysokości pomieszczeń. Dla zapewnienia pełnego komfortu zainstalowano elektryczne rolety dachowe.\nPoddasze użytkowe w stylu rustykalnym\nAdaptacja strychu na mieszkanie w stylu rustykalnym przeprowadzona z pomocą architekta. Uzyskano funkcjonalne poddasze użytkowe. Właściciel kupił mieszkanie do remontu w bardzo złym stanie i stworzył sobie doskonały azyl na strychu.\nW związku z powiększeniem rodziny właściciele zdecydowali się na przeniesienie swojej sypialni na dotąd nieużywany strych. Okna zamontowane w dachu nie tylko doświetliły całą powierzchnię poddasza, ale również klatkę schodową i mały pokój na niższym piętrze.\nGruntowny remont dawnej przestrzeni biurowej\nWłaściciele z pomocą architekta przeprowadzili remont całego pietra wcześniej użytkowanego jako biura. Okna dachowe zainstalowane w salonie nie tylko zapewniają dostęp promieni słonecznych, ale także otwierają pomieszczenie na piękne widoki otaczającej przyrody. Ciekawe rozwiązanie zastosowano w łazience, a mianowicie świetlik tunelowy, stanowiący źródło naturalnego źródła światła.\nRozbudowa powierzchni mieszkalnej domu parterowego\nPo zmianie konstrukcji dachu i jego dociepleniu uzyskano dodatkową sypialnię i pokój dzienny z powierzchnią biurową. Zastosowanie żaluzji pozwala na kontrolę natężenia światła w pomieszczeniu.\nPodwojenie powierzchni mieszkania dzięki przebudowie poddasza\nRemont pozwolił na wyodrębnienie sypialni rodziców i dzieci. Zastosowanie okna elektrycznego umożliwia zaprogramowanie czasu jego otwierania. Pozwoliło to na odpowiednie przewietrzanie niewielkiej łazienki umiejscowionej na poddaszu.\nAranżacja sypialni dla gości oraz tarasu\nWłaściciele mieszkania stworzyli prawdziwy azyl w samym środku miasta, tworząc dzięki przebudowie duży taras. Zyskali również dodatkową przestrzeń mieszkalną, podnosząc tym samym wartość swojej nieruchomości.\nStworzenie mieszkania na nieużytkowym strychu\nAdaptacja dotychczas nieużytkowej przestrzeni pozwoliła na jej dostosowanie do potrzeb i wymagań nowych właścicieli. W salonie na pierwszej kondygnacji zdecydowano się na usunięcie sufitu, co pozwoliło na dopływ światła dziennego również bezpośrednio z okien dachowych.\nStrefa rekreacji na poddaszu\nDuża, otwarta przestrzeń stała się miejscem spotkań towarzyskich i wypoczynku. Okna dachowe rozmieszczono tak, aby doświetlić najbardziej wykorzystywane miejsca i zapewnić kontakt z otoczeniem wokół domu.\nAranżacja gabinetu na strychu nad garażem\nZespolenie kilku okien od strony zachodniej pozwoliło na maksymalne doświetlenie otwartej przestrzeni biurowej. Zastosowanie zewnętrznych rolet solarnych pozwala na kontrolę nagrzewania poddasza latem. Zimą zaś ciepło zatrzymują wewnętrzne rolety zaciemniające.\nWłaściciele tak przearanżowali wcześniej zaadoptowane poddasze, że zyskali nie tylko miejsce do pracy, ale też kącik zabaw dla dzieci i sypialnię dla gości w jednym.\nZwiększyli w znacznym stopniu w ten sposób funkcjonalność tej przestrzeni.\ntekst i zdjęcia: VELUX


Choinka z kardynałem w Libiążu - Archidiecezja Krakowska\nSTRONA GŁÓWNA / AKTUALNOŚCI / CHOINKA Z KARDYNAŁEM W LIBIĄŻU\nChoinka z kardynałem w Libiążu\n- Drogie dzieci, drodzy młodzi przyjaciele, siostry i bracia! Zaczyna się utrwalać, również w Waszym kościele parafialnym, piękna tradycja zapalania świateł na Bożonarodzeniowej choince. To kolejny krok adwentowego przygotowania do Świąt Bożego Narodzenia. Ich symbolem, bardzo czytelnym, stała się zielona choinka – symbol życia w zimowym pejzażu naszych wiosek i miast. - mówił kardynał Stanisław Dziwisz w parafii Przemienienia Pańskiego w Libiążu, po której uroczyście zapalił choinkę.\nNa początku homilii, kardynał zwrócił uwagę, że III Niedziela Adwentu jest czasem wesela z powodu zbliżającego się Pana. Do radości zachęcają dzisiejsze czytania liturgiczne, w których prorok Sofoniasz i św. Paweł Apostoł wzywają do otwarcia się na przyjście Zbawiciela.\n– Taka jest tajemnica chrześcijańskiej radości – nie związanej z ulotnymi przeżyciami i uczuciami, ale zakotwiczonej w prawdzie o Bogu solidarnym z nami, o Bogu bliskim nam, zbawiającym nas, zapraszającym nas do życia na wieki w swoim królestwie pokoju i miłości. Wyrazem naszej radości powinna być serdeczna modlitwa, pełna ufności i nadziei – modlitwa błagalna i dziękczynna.\nKardynał przywołał postać św. Jana Chrzciciela, którego powołaniem i misją było przygotowanie Chrystusowi drogi do ludzkich serc. Jego nauka i postawa zachęca nas dziś do solidarności i sprawiedliwości względami naszych bliźnich.\n– I znów, słysząc te słowa przypominające nam o elementarnej sprawiedliwości i uczciwości, zastanówmy się, czy zauważamy w naszym życiu sytuacje i postawy, wymagające zmiany, poprawy, korekty – inaczej mówiąc nawrócenia.\nKardynał nawiązał do symboliki choinki, wokół której, przy wigilijnym stole, gromadzą się rodziny. Świąteczne drzewka stawia się także w kościołach, miejscach pracy i na ulicach jako zachętę do pokonania bariery anonimowości i obojętności na los bliźniego.\n– Wszyscy przecież jesteśmy dziećmi jednego Boga, niezależnie od tego wszystkiego, co nas na co dzień dzieli, niezależnie od przekonań religijnych czy politycznych. W naszym niespokojnym świecie, wstrząsanym zbrojnymi konfliktami i zamachami na ludzkie życie, wszyscy jesteśmy wezwani, by wbrew wszystkiemu, cierpliwie i odważnie budować cywilizację miłości.\nZapalenie choinkowego światła jest symbolem ciepła, bliskości i otwartości, a przede wszystkim tego, że Jezus jest światłością świata. Rozświetlenie „Papieskiej Choinki” w Libiążu przypomina postać Jana Pawła II i wprowadzoną przez niego tradycję stawiania na Placu św. Piotra w Rzymie wysokiej choinki i szopki.\n– Przygotujmy więc nasze serca na spotkanie z Bogiem, który przychodzi do nas jako małe, bezbronne Dziecię. To Książę Pokoju. To nasz Zbawiciel i Pan. Niech znajdzie przyjazne miejsce w naszych rodzinach i środowiskach. Przeżyjmy dobrze zbliżające się Święta, aby wniosły one w nasze życie jeszcze więcej radości, o której dzisiaj mówi nam słowo Boże. Dzielmy się tą radością z innymi. Dzielmy się bezinteresownie dobrem, które staje się naszym udziałem.


klasyczne szpilki - wszystko na temat klasyczne szpilki w serwisie Milion Kobiet\nArtykuły dla frazy : klasyczne szpilki (59)\nPrezentacja zawartości portalu dla wyrażenia klasyczne szpilki. Przygotowany przez nas system wyszukiwania artykułów dla danego słowa kluczowego (w tym przypadku klasyczne szpilki) daje możliwość bardzo szybkiego uzyskania satysfakcjonującej informacji dotyczącej tego, ile artykułów związanych z zapytaniem klasyczne szpilki posiadamy w swoim serwisie. W tej chwili dla zapytania klasyczne szpilki jesteśmy w stanie zaprezentować Ci klasyczne szpilki materiałów. Najstarszy z artykułów na ten temat jest z Czwartek 17.11.2011 najnowszy z kolei został przez nas opublikowany Czwartek 15.10.2015. W naszym serwisie znajdziesz również 2 galerii opisanych słowem klasyczne szpilki. Nasz portal daje Ci możliwość śledzenia nowych treści (pojawiających się dla interesującego Cię zapytania klasyczne szpilki ) przez kanał RSS. Dzięki nam na bieżąco będziesz informowany o zmianach, nowych treściach dotyczących tematu klasyczne szpilki.


Strona główna Prawo, polityka IMO 2020 - noworoczna rewolucja w branży morskiej i naftowej (analiza)\nIMO 2020 to rozporządzenie ustanowione przez Międzynarodową Organizację Morską, które stanowi, że od 1 stycznia 2020 roku emisje siarki ze wszystkich statków morskich muszą być ograniczone do 0,5% m/m , w porównaniu do obecnych 3,5% m/m. IMO 2020 to rozporządzenie, które znacząco zrewolucjonizuje sektor morski i branżę paliwową.\nIMO 2020 to rozporządzenie ustanowione przez Międzynarodową Organizację Morską, które stanowi, że od 1 stycznia 2020 roku emisje siarki ze wszystkich statków morskich muszą być ograniczone do 0,5% m/m , w porównaniu do obecnych 3,5% m/m. Rozporządzenie to znacząco zrewolucjonizuje sektor morski i branżę paliwową.\nJakie paliwo stosowano przed IMO 2020?\nCieżki olej opałowy (HFO) używany przez statki w żegludze morskiej to rodzaj paliwa, uzyskiwanego z ropy naftowej w procesie rafinacji (zwanym destylacją), który obejmuje oczyszczanie ropy naftowej przez ogrzewanie i chłodzenie jej w celu wydobycia węglowodorów, takich jak benzyna i olej napędowy. Tzw. olej resztkowy powstający jako skutek tego procesu zasila statki. Siarka stanowi ok. 3,5% jego masy. Przy pracy silnika jest ona całkowicie spalana do atmosfery.\nWedług oficjalnych danych rocznie zużywa się ponad 400 milionów ton paliwa morskiego do zasilania jednostek handlowych. Spośród nich kontenerowce o pojemności 4000 TEU i większej stanowią jedną piątą całkowitego zapotrzebowania.\nW 1973 roku podpisano umowę międzynarodową dot. zapobiegania zanieczyszczeniu morza przez statki tzw. Konwencję MARPOl. Do dnia dzisiejszego konwencję ratyfikowało 155 państw. W 2005 roku na mocy załącznika IV do Międzynarodowej konwencji o zapobieganiu zanieczyszczaniu morza przez statki dołączono pierwszy limit tlenku siarki emitowanego do atmosfery:\n2005: Limit tlenku siarki emitowanego do atmosfery - 4,5%\n2008: Dołączono załącznik nr. VI\n2010: Limit emisji tlenku siarki - 3,5%\nMiędzynarodowa Organizacja Morska, działająca przy ONZ wprowadziła również tzw. Obszary Kontrolowania Emisji gdzie limity są jeszcze bardziej rygorystyczne i wynoszą 0,1 % emisji tlenków siarki do atmosfery. Obszary funkcjonują na Morzu Bałtyckim, Morzu Północnym i na części wybrzeża Stanów Zjednoczonych i Kanady\nZ racji zakazu stosowania ciężkiego oleju opałowego, armatorzy musieli znaleźć alternatywne żródła energii zgodne z przepisami IMO 2020. Są to:\nSkroplony gaz ziemny LNG:\nUznana za jedną z najbardziej atrakcyjnych dla środowiska alternatyw dla ciężkiego oleju opałowego, LNG może pomóc w zmniejszeniu emisji siarki nawet o 90%. W ciągu ostatnich pięciu lat gaz ziemny instensywnie wkraczał na rynek żeglugowy, a najnowsze jednostki były konstruowane w formule hybrydowej, bądź całkowicie zależnej od tego własnie paliwa. Niestety obecna infrastruktura nie jest jeszcze w stanie w pełni obsługiwać jednostki na napędzane na LNG. Mimo tego opcja przejścia na LNG zyskuje na sile; w branży zaobserwowano wzrost liczby zamówień na statki napędzane LNG od 2015 roku co przedstawiają poniższe statystyki. (foto)\nLiczba statków napędzanych na LNG w 2015 r.: 102\nLiczba statków napędzanych na LNG w 2017 r.: 117\nLiczba statków napędzanych na LNG w 2019 r.: 143 (+ 135 w księgach zamówień)\nSkrubery mają za zadanie oczyścić gazy spalinowe poprzez chemiczną eliminację substancji zanieczyszczających. Kiedy do oczyszczania wykorzystywana jest woda (wraz z sodą kaustyczną - NaOH) nazywamy to oczyszczaniem "na mokro". Kiedy nie ma wody oczyszczanie prowadzone jest "na sucho". Polega to na dozowaniu chemikaliów w postaci pyłu do gazów spalinowych (np. wodorowęglanu sodu), które następnie przechodzą do komory reakcyjnej oraz do filtra workowego. Gaz ten wchodzi w reakcje z kwasami znajdującymi się w komorze mieszania oraz w filtrze workowym.\nDużo kontrowersji budzi oczyszczanie spalin na mokro. Dlaczego? Ponieważ pozostawia to odpady, które są spowrotem wyrzucane do morza. Najczęściej jest to solanka, czasami dodatkowo zanieczyszczona pyłem. Ze względu na duże koszty utylizacji wybór wariantu "suchego" jest częściej rekomendowany.\nFirma konsultingowa Wood Mackenzie obliczyła liczbę zamówień na skrubery w 2019 roku na ponad 2000 sztuk. Biorąc pod uwagę ilość jednostek handlowych (90 000) jest to zaledwie kropla w morzu potrzeb. Wielu armatorów podchodzi sceptycznie do skruberów ze względu na wysokie koszty instalacji. Według szacunków wynoszą one od 2 milionów do 6 milionów dolarów na statek, w zależności od jego wieku, rodzaju i wielkości.\nOlej o niskiej zawartości siarki:\nPaliwa o niskiej zawartości siarki, takie jak morski olej napędowy, to jedno z najwyższej jakości paliw żeglugowych dostępnych na rynku. Ma bardzo niskie stężenie siarki (około 0,1%). Największe zastrzeżenie budzi jednak....cena. Ogromne dysproporcje występują w stosunku do ciężkiego oleju opałowego. W lutym 2019 roku cena za tonę ciężkiego oleju opałowego wynosiła 420 dolarów, w porównaniu do 647 dolarów za tonę oleju o niskiej zartości siarki. Porównując możliwe oszczędności, najlepiej wypadają koszty skruberów, co może wpłynąć na ich wybór przez armatorów. (foto)\nSkutki takich zmian odczuje cała branża począwszy od armatorów, po firmy spedycyjne. Aliona Yurlova - ekspertka ds. Rozwoju międzynarodowego w iContainers szacuje, że koszty paliwa stanowią teraz ponad połowę całkowitych kosztów operacyjnych w żegludze morskiej. Branża oczekuje, że wprowadzenie IMO będzie kosztowało przemysł żeglugowy 15 miliardów dolarów rocznie. Najwięksi przewoźnicy jak np. CMA-CGM, ONE, OOCL czy APL obciążą kosztami swoich klientów, a stawki frachtu morskiego wzrosną. Miejmy nadzieje, że odetchnie... środowisko.