PROGNOZY WYNIKÓW 4Q 2012\nDownload "PROGNOZY WYNIKÓW 4Q 2012"\n1 Analitycy: Maciek Bobrowski Krzysztof Pado Krzysztof Zarychta Krystian Brymora 11 LUTY 2013 Dom Maklerski BDM S.A. Wydział Analiz i Informacji tel.: ul. 3 go Maja 23, Katowice Informacje, o których mowa w Rozporządzeniu Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów znajdują się na ostatniej stronie raportu.\n2 SPIS TREŚCI: PODSUMOWANIE... 3 ACE... 7 AGORA... 8 ARCTIC PAPER... 9 ATM GRUPA ATREM BARLINEK BIPROMET BOGDANKA BUDIMEX BUMECH CERAMIKA NOWA GALA CIECH CINEMA CITY COAL ENERGY CYFROWY POLSAT ERBUD FAMUR FASING FORTE GPW GRAJEWO HARPER HYGIENICS INTROL IZOSTAL JSW KĘTY KGHM KOELNER KOPEX KPPD LOTOS NWR PA NOVA PATENTUS PKN ORLEN POLICE POLIMEX RONSON ROVESE (CERSANIT) SELENA FM ŚNIEŻKA STALPROFIL SYNTHOS TESGAS TRAKCJA TILTRA ZETKAMA\n3 PODSUMOWANIE Media Sytuacja na rynku reklamy w 4Q 12 była trudna. Największe dynamiki spadku odnotowała tradycyjnie już prasa codzienna czy magazyny. Spore spadki odnotował też najważniejszy dla całości rynku segment tv. W gronie podmiotów z obszaru media/rozrywka solidne, tradycyjnie już wyniki powinien pokazać Cyfrowy Polsat. Dobrych wyników za sprawą dokonanych oszczędności kosztowych oczekujemy także po TVN. W zakresie wyników pozytywnie oceniamy też Cinema City, choć w tym przypadku wpływ na negatywny sentyment inwestycyjny ma ostatnia transakcja przejęcia aktywów deweloperskich. Neutralne wyniki powinna pokazać Agora. Wydaje nam się, że spółka nawet w scenariuszu dalszej erozji wartości rynku reklamy w prasie o ok. 20% r/r jest przygotowana do wykazania w 2013 roku wyniku EBITDA powyżej 100 mln PLN. Kluczowym ryzykiem dla tej spółki jest aktualnie finał przetargu na wiaty przystankowe w Warszawie. Słabe wyniki może pokazać ATM Grupa. Zwracamy uwagę, że będzie to jednak efekt odpisów niegotówkowych i okres 2013/2014 powinien przynieść znaczącą odbudowę rezultatów. Perspektywa średnioterminowa dla branży powinna się poprawić. Liczymy, że przełom 4Q 12/1Q 13 wykaże największe dynamiki spadku rynku reklamy w ujęciu r/r i w kolejnych kwartałach zakładamy odbudowę wartości rynku. Tym samym podmioty z branży media/rozrywka mogą okazać się ciekawą średnioterminową propozycją inwestycyjną, szczególnie w sytuacji kiedy dokonały one istotnej reorganizacji kosztów. Budownictwo Okres 4Q 12 przyniósł kontynuację mocnych spadków produkcji budowlanej. Wśród spółek giełdowych widać wyraźne ruchy w kierunku uporządkowania sytuacji. W końcówce roku, z kluczową pomocą rządu, udało się uratować Polimex (kosztem dużego rozwodnienia kapitału). Z dużych spółek emisję obligacji zamiennych na akcje przeprowadziła Trakcja. Kontrolą nad PNI utracił natomiast Budimex. Nadal brak jasność w kwestii przyszłości PBG. Z inwestycji w PI Ćwiertnia (spółka bazowała na kontraktach z PBG) wyszedł Tesgas. Pod względem wyników nie zakładamy odwrócenia niekorzystnych tendencji. Co więcej, raporty roczne będą zbadane przez audytorów, co może przynieść jeszcze kolejne negatywne księgowe niespodzianki (część mniejszych spółek nie wykazywało kwartalnych strat w 2012 roku, mimo doniesień o problemach na poszczególnych kontraktach). Spodziewamy się, ze nadal pozytywne wyniki na tle branży zaprezentuje Budimex, jednak ich jakość jest coraz słabsza (spory udział zdarzeń jednorazowych, tym razem pozytywny wpływ podatku dochodowego na raportowany zysk netto ) a portfel na okres słaby. Rok 2013 będzie wyzwaniem biznesowym, ze względu na znaczny spadek liczby nowych kontraktów, co będzie wpływać także na 2014 rok. Równocześnie zauważalny powinien być już spadek kosztów oraz rozluźnienie konkurencji na przetargach (zwłaszcza tam, gdzie wymagane będzie duże zaangażowanie w gwarancje czy kredyty bankowe). Po latach oczekiwania w końcu w fazie realizacji powinny znaleźć się duże kontrakty energetyczne (Kozienice, być może Opole lub Jaworzno). Materiały budowlane W segmencie materiałów budowlanych 4Q 12 to okres po szczycie sezonu. Nie spodziewamy się rewelacji w wynikach. Spółki odczuwają trudny rynek. Poza Polską, widoczne w 4Q 12 było to także na Ukrainie (spowolnienie gospodarcze plus niepewność związana z oczekiwaniem na dewaluację hrywny). Spodziewamy, że wyniki Śnieżki i Seleny będą oscylować w okolicach zera na poziomie operacyjnym (w przypadku Seleny dostrzegamy ryzyko odpisów). W branży płytek, za pomocą kontrowersyjnych przejęć spółek od głównego akcjonariusza od strukturalnych problemów w Polsce na Wschód próbuje uciekać Rovese a finansowanie nowej fabryki w Polce nadal dopina Nowa Gala. Paliwa Spółki paliwowe opublikowały już wyniki za 4Q 12. Operacyjnie (bez zdarzeń jednorazowych i po oczyszczeniu o efekt wyceny zapasów) rezultaty nie odbiegają od oczekiwań. Rynek mógł być zaskoczony natomiast kolejnymi odpisami w Unipetrolu (Orlen). Lotos nie dokonał na razie kolejnych odpisów na projekcie Yme. Dla rafinerii otocznie makro było dobre mniej więcej do początku listopada, w kolejnych tygodniach uległo sezonowemu pogorszeniu. Na przełomie stycznia/lutego 2013 roku marże są zbliżone do analogicznego okresu roku ubiegłego, jednak o nastrojach bardziej decydować będzie luty i marzec (luty w ubiegłym roku najsłabszym miesiącem, potem bankructwo Petroplusa przełożyło się na dynamiczny wzrost cracków). W petrochemii (Orlen) 4Q 12 był udany, dobrze zapowiada się także na razie 1Q 13. Chemia W 4Q 12 produkcja chemikaliów i wyrobów chemicznych wg GUS wzrosła o 3% r/r w cenach bieżących. Oczekujemy więc utrzymania przychodów w podmiotach z branży chemicznej (najgorzej pod tym względem wypadną Police przez znaczny spadek wolumenów w nawozach fosforowych). Podobnie jak w 3Q 12 problemem może okazać się rentowność. W przypadku spółek nawozowych teoretyczne marże zarówno na nawozach wieloskładnikowych i azotowych zanotowały spadek r/r i q/q. Dla DAP teoretyczne marże spadły o 18% r/r i 9% q/q, NPK 16% r/r i 5% q/q, a dla amoniaku 10% r/r i 7% q/q. Dla mocznika teoretyczna marża była drugi kwartał z rzędu ujemna ( 100 PLN/t wobec 28 PLN /t w 3Q 12 i aż 333 PLN/t w 4Q 11). Słabiej powinny więc wyglądać marże wśród producentów nawozów azotowych (ZAP, ATT) 3\n4 choć w przypadku Polic negatywnie może zaskoczyć wolumen sprzedaży (lepszy na azotowych). Ceny poliamidu i kaprolaktamu w 4Q 12 kontynuowały spadki zapoczątkowane w 3Q 11. Poliamid stracił 1,7% q/q ( 10% r/r), a kaprolaktam 1% q/q ( 24% r/r). Pogorszeniu uległ teoretyczny spread kaprolaktam benzen ( 5,4% q/q, 52% r/r), co wpłynie na silną erozję wyników finansowych ZAP i ATT. Pogorszenie koniunktury gospodarczej i załamanie cen butadienu w 4Q 12 sprowadziło notowania kauczuków syntetycznych do najniższego poziomu od dwóch lat. Synthos stracił także na integracji przez niskie marże na produkcji butadienu, przez co może kolejny raz rozczarować wynikami. Niemniej uważamy, że kolejne kwartały przyniosą poprawę biorąc pod uwagę odbudowę rynku butadienu (+14% YTD w styczniu 13). Relatywnie najsilniejsze wyniki w sektorze chemicznym powinien pokazać Ciech. Szacujemy, że oczyszczona EBITDA wzrośnie o ok. 5% r/r głównie dzięki silnemu wynikowy w dywizji sodowej. Ryzykiem jest natomiast możliwość zawiązania rezerw (nawet mln PLN) związanych z likwidacją działalności Zachemu. Sektor górniczy Wszystkie analizowane spółki z sektora zaraportują według nas słabe wyniki w 4Q 12. Bogdanka z powodu niższego wydobycia i zawiązanych rezerw. W przypadku JSW przy niskich cenach hard i soft na stratę na poziomie EBIT i netto wpłyną również zawiązane rezerwy, podwyżka kosztów pracowniczych oraz wypłata premii dla załogi. W przypadku KGHM kluczowy będzie podatek od wydobycia oraz wysoką baza z 4Q 11. Dla Coal Energy negatywnie na wynik będzie oddziaływać mniejszy wolumen produkcji oraz zaprzestanie odzysku węgla z obiektu Postnikovskaya. Otoczenie dla węgla kamiennego w 4Q 12 nie uległo poprawie i sytuacja sektora w naszej ocenie pozostaje trudna. W przypadku węgla energetycznego ceny w 4Q 12 w Europie dalej spadały (Russia Baltic 24% q/q eop, na koniec 4Q 12=85,75 USD/t, obecnie obserwujemy spadek do 1t=81,95 USD na koniec stycznia 2013 roku, ARA CIF +3,2% q/q eop, obecnie jednak obserwujemy spadek do 88,25 USD/t na początku lutego 2013 roku). Utrzymujący się mocniejszy spadek cen węgla rosyjskiego ma związek z występującą nadpodażą tego produktu na wschodnim rynku. Sama produkcja węgla energetycznego w Rosji w październiku listopadzie wzrosła bowiem do 34,24 mln ton (+1,1% r/r, tendencja wzrostu produkcji utrzymywała się od początku 2012 roku), podczas gdy konsumpcja silnie spadała (12,4 mln ton w październiku listopadzie 38,6%r/r). Pod względem sprzedaży lepiej przedstawiała się sytuacja na Ukrainie (wzrost o 10% r/r 11,3 mln ton w październiku listopadzie) niemniej również w tym kraju można zaobserwować rosnącą produkcję 11,2 mln ton (+5,5% r/r w październiku listopadzie). Na świecie sytuacja dla steam prezentowała się lepiej, a w poszczególnych portach ceny nawet rosły (Qinhuangdao 0,5% q/q eop, do 114,9 USD/t; Richards Bay +6,5% q/q eop, do 90,1 USD/t; McCloskey Newcastle +7,6% q/q eop, do 90,65 USD/t). Dodatkowo sytuację na polskim rynku węgla zaburzały czynniki wewnętrzne (wysokie zapasy, spadek produkcji i konsumpcji energii elektrycznej). W przypadku węgla koksowego ustalone ceny benchmarkowe na 4Q 12 wyniosły dla hard 170 USD/t, a dla soft 129 USD/t. Otoczenie dla tego surowca również pozostawało trudne. Wprawdzie produkcja stali na świecie wzrosła o 3,7% w 4Q 12, niemniej główne kraje Europy odnotowały silny regres (Włochy 12,2% r/r, Polska 24,4% r/r, Hiszpania 13,2% r/r, Francja 8,3% r/r, najlepiej Niemcy +0,5% r/r). Średnia cena miedzy w 4Q 12 wyniosła 7,918 tys. USD/t, co oznacza wzrost o 5,7% r/r. Dla wyniku KGHM jednak większość tej zwyżki skonsumuje aprecjacja PLN w stosunku do USD ( 3,3% r/r). Branża przetwórców drewna Przedsiębiorstwa w branży drzewnej w 4Q 12 korzystały z surowca zakupionego w przetargach na 2H 12, co oznacza spadek rzędu ok. 10% r/r. Spadek cen drewna korzystnie wpłynie na marże przede wszystkim Grajewa. Barlinek z uwagi na długi cykl produkcyjny w 2H 12 będzie jeszcze korzystał z drewna zakupionego w przetargach na 1H 12 (rekordowo drogiego). Obniżkę kosztów surowcowych Barlinek efektywnie odczuje dopiero w 1Q 13. Wyniki pierwszych ofert w nowym systemie sprzedaży drewna LP wskazują na stabilizację cen (bez zmian w relacji do ostatniego przetargu), co jest zgodne z naszymi oczekiwaniami. W nowym systemie umowy na dostawy drewna są wieloletnie, ale indeksacja cen kwartalna. Oczekujemy przy tym, że koszty podstawowego surowca będą zachowywać się podobnie jak na Zachodzie Europy (bez zmian, co średniorocznie da obniżkę kosztów rzędu 10% r/r). Średnia cena celulozy w 4Q 12 wzrosła o 10% r/r w przypadku BHKP (+70 USD/t) i spadła o 11% r/r dla NBSK ( 100 USD/t). Przy spadku EUR/USD z 1,35 na 1,30 ( 3,9% r/r) Arctic Paper powinien odnotować porównywalne wyniki r/r. Obecnie ceny celulozy kontynuują delikatny wzrost zapoczątkowany w 4Q 12, do czego niewątpliwie przyczyniła się decyzja o nielimitowanym skupie aktywów przez Fed. Z drugiej strony spółce pomaga dynamiczne w ostatnim czasie umocnienie EUR/USD. Ceny płyt wiórowych na rynku niemieckim w 4Q 12 kontynuowały spadki ( 3,6% r/r, 1,4% q/q). Informacja jest dobra dla Forte (ok. 30% kosztów) i niekorzystna dla Grajewa, choć oba podmioty mogą pozytywnie zaskoczyć wynikami (Grajewo dzięki niższym cenom drewna). Oczekujemy, że ceny płyt powinny pozostawać stabilne w 2013, choć w 1H 13 może pojawić się jeszcze presja na obniżki z uwagi na wzrost podaży produktu (nowe fabryki płyt Kronospanu i Swedspan). W 4Q 12 produkcja sprzedana mebli spadła w cenach bieżących o 13,8% r/r (ok. 12% w cenach stałych), jednak w Niemczech już obserwowaliśmy symptomy poprawy (+2,2% r/r). Dobra koniunktura u naszego zachodniego sąsiada powinna ułatwić Forte plasowanie wolumenów sprzedaży mebli (ok. 50% do Niemiec) w najbliższych kwartałach. Spółki powiązane z górnictwem / przemysł Odczyty produkcji przemysłowej w Polsce w 4Q 12 były słabe. Jedynie w październiku wzrost wyniósł +4,6% r/r 4\n5 podczas gdy w listopadzie było to już 0,8% r/r, a we wrześniu 10,6% r/r. Odczyty przemysłowych PMI dla Polski znajdowały się poniżej 50 pkt. (odpowiednio 47,3 pkt., 48,2 pkt. i 48,5 pkt.). W przypadku produkcji budowlano montażowej spadki były zdecydowanie bardziej wyraźne. W październiku obniżka była równa 3,6% r/r, w listopadzie 5,3% r/r, a w grudniu 24,8% r/r. W przypadku spółek ściśle związanych z sektorem inwestycji górniczych (Famur, Kopex, Patentus, Bumech) poziom rynku (wydatków kopalń) powinien być raczej względnie stabilny (szacujemy łączny capex sektora na 1,066 mld PLN vs. 1,119 w 3Q 12). Wyniki podmiotów mogą być jednak różne. Naszym faworytem pozostaje Famur, którego podstawowa działalność zostanie wzmocniona odszkodowaniem z Kopexu. Z kolei w Kopexie konserwatywnie założyliśmy one off w postaci dodatkowo zawiązanych rezerw na aktywa obrotowe, co może negatywnie wpłynąć na końcowy zysk spółki. Wyniki Bumechu powinien być neutralny dla rynku; spółka podtrzymała, bowiem swoją prognozę na poziomie przychodów i EBITDA. W przypadku Patentusa oczekujemy poprawy r/r, niemniej w porównaniu z 3Q 12 wynik będzie istotnie niższy. W przypadku Atremu oczekujemy ponownie operacyjnej straty EBIT, wzmocnionej dodatkowo zawiązanymi rezerwami na należności (PBG), niemniej za pozytywne w przypadku tego podmiotu należy uznać wpływ gotówki (głownie z PGNIG) i poprawę płynności finansowej. Znacznie lepiej powinien poradzić sobie Introl, czerpiący przychody również z segmentu produkcji i dystrybucji. Oczekujemy, iż po dobrym 3Q 12, również 4Q 12 powinien przynieść poprawę przychodów i wyników r/r. W przypadku ACE rynek motoryzacyjny w Europie pozostaje trudny, a spółka dodatkowo zaraportuje niższą sprzedaż (komunikat ACE) w segmencie odlewów sferoidalnych i aluminium. Na tym tle wyniki według nas w 4Q 12 powinny znaleźć się pod istotną presją. Słabe jakościowo wyniki powinni pokazać dystrybutorzy stali. Podtrzymujemy nasza negatywną ocenę tego segmentu rynku i podkreślamy, że szczególnym ryzykiem obarczone są podmioty o słabym bilansie. Z grona dystrybutorów stali, liderem pod względem sytuacji płynnościowej powinien zostać Stalprofil. Niemniej zwracamy uwagę, że dotychczasowe dobre postrzeganie grupy Stalprofil w 2012 roku wynikało z dywersyfikacji przychodów i wyników dzięki działalności w obszarze handlu i infrastruktura. Wysokie wolumeny izolacji rur stalowych były możliwe dzięki realizacji przez Gaz System dużego projektu inwestycyjnego budowy sieci gazociągów. Z naszych szacunków wynika jednak, że obecnie trwający projekt inwestycyjny (dofinansowany przez środki UE) powoli dobiega końca i do rozstrzygnięcia pozostały już jedynie przetargi na ostatnie kilometry rur izolowanych. Dlatego obawiamy się, że grupa Stalprofil w 2H 13 wejdzie w okres co najmniej kilku kwartałów mniejszego zapotrzebowania na usługi izolacji, aż do rozpoczęcia przez Gaz System kolejnego dużego projektu inwestycyjnego budowy gazociągów. 5\n6 Zestawienie podsumowujące Data publikacji EBITDA [mln PLN] zmiana r/r EBIT [mln PLN] zmiana r/r Wynik netto [mln PLN] zmiana r/r stopa zwrotu 3Q'11 3Q'12P 3Q'11 3Q'12P 3Q'11 3Q'12P 1 mc 3mc 6mc YTD ACE* 28 lut % % % 5% 32% 15% 23% AGORA 28 lut % % 2% 8% 16% ARCTIC PAPER 28 lut % % % 5% 16% 18% 9% ATM GRUPA 01 mar % 29% 42% 24% ATREM 21 mar % 20% 22% 11% BARLINEK 28 lut % % % 2% 24% 1% BIPROMET 20 mar % % % 5% 8% 28% 6% BOGDANKA 21 mar % % % 2% 14% 8% 2% BUDIMEX 20 mar % % % 9% 10% 18% 10% BUMECH 01 mar % % % 1% 17% 31% 1% CERAMIKA NOWA GALA 21 mar % % % 3% 2% 2% 0% CIECH 01 mar % % % 9% 34% 0% CINEMA CITY* 14 mar % % % 3% 12% 6% 3% COAL ENERYGY** 28 lut % % % 11% 4% 12% 35% CYFROWY POLSAT 12 mar % % % 1% 16% 8% 2% ERBUD 26 lut % % % 3% 1% 9% 4% FAMUR 01 mar % % % 6% 3% 14% 6% FASING 28 lut % % % 7% 15% 3% 13% FORTE 21 mar % % % 4% 29% 20% 10% GPW 21 lut % % % 6% 9% 23% 7% GRAJEWO 28 lut % % % 5% 27% 25% 16% Harper 21 mar % % % 13% 26% 12% 24% INTROL 14 lut % % % 2% 11% 20% 7% IZOSTAL 21 mar % % % 6% 3% 10% 7% JSW 14 mar % % 12% 2% 1% KĘTY 21 mar % % % 3% 3% 14% 7% KGHM 01 mar % % % 2% 14% 45% 1% KOELNER 01 mar % % % 6% 13% 6% KOPEX 01 mar % % % 11% 12% 9% 13% KPPD 20 mar % % % 0% 3% 0% LOTOS 21 mar % % % 2% 15% 39% 9% NWR* 21 lut % % 3% 12% 11% PA NOVA 08 mar % % % 4% 8% 9% 0% PATENTUS 21 mar % % 16% 42% 7% PKN ORLEN 23 sty % 17% 23% 1% POLICE 21 mar % % % 7% 19% 13% 9% POLIMEX 11 mar % 9% 20% 15% RONSON 06 mar % % % 3% 21% 21% 9% ROVESE 21 mar % % % 21% 6% 11% SELENA FM 21 mar % 24% 59% 14% STALPROFIL 01 mar % % % 13% 1% 12% 15% SYNTHOS 04 mar % % % 3% 5% 6% 3% ŚNIEŻKA 28 lut % 30% 31% 12% TESGAS 21 mar % % % 4% 16% 8% 19% TRAKCJA POLSKA 21 mar % % % 3% 22% 7% 10% ZETKAMA 20 mar % % % 15% 30% 20% 14% * dane w mln EUR ** dane w mln USD 6\n7 ACE P 2013P Kurs [PLN] 7,07 P/E 17,3 18,9 15,1 MC [mln EUR] 36,14 EV/EBITDA 3,4 4,8 4,1 EV/EBIT 7,5 13,5 10,3 P/BV 0,9 0,9 0,9 Wyniki 3Q 12 okazały się gorsze od naszych szacunków (EBIT=605 tys. EUR, prognoza BDM=1,0 mln EUR), głównie za sprawą słabszej postawy odlewów sferoidalnych (zwłaszcza wrzesień, przestój remontowy i modernizacja linii produkcyjnej w zakładzie w Hiszpanii). Według ostatniego komunikatu ze spółki, 4Q 12 również będzie dla ACE wymagający. Sprzedaż w zakładach w Hiszpanii i Polsce spadła bowiem o 8% r/r (zakładamy, że mocniejszy spadek mógł dotycząc zwłaszcza zakładu w Polsce i trudności z lokowaniem wolumenu obróbki aluminium). Konserwatywnie oczekujemy, że sprzedaż grupy w 4Q 12 będzie niższa r/r o 10,9% i wyniesie 22,5 mln EUR. Mimo, iż koszty związane z przestojem remontowym w Hiszpanii nie powinny już mieć miejsca, wraz ze spadkiem wolumenu oczekujemy uzyskania przez ACE niższej rentowości EBIT i szacujemy zysk operacyjny na poziomie 300 tys. EUR. Przy takich założeniach spółka w 4Q 12 będzie blisko wyniku zero; kluczowa może okazać się postawa segmentu odlewów szarych w Czechach. Założyliśmy utrzymanie przychodów z 3Q 12 (sprzedaż=3,5 mln EUR), co może okazać się jednak zbyt wymagające. Po stronie salda z działalności finansowej odnotowaliśmy jedynie odsetki z gotówki i kredytów. W przeciągu 4Q 12 zakres zmian eop PLNEUR i CZKEUR nie był bowiem silny (odpowiednio 0,71% i 0,16%), co powinno mieć relatywnie neutralny wpływ na rachunek zysków spółki. Po uwzględnieniu podatku dochodowego spodziewamy się ok. 100 tys. EUR zysku netto. Prognozy wyników na 4Q 12, 2012 i 2013 rok [mln EUR] 4Q'12 4Q'12P zmiana r/r P zmiana r/r 2013P zmiana r/r Przychody ze sprzedaży 25,3 22,5 10,9% 100,7 98,8 1,9% 105,9 7,2% Zysk brutto ze sprzedaży 4,7 3,9 18,2% 19,1 17,4 8,7% 18,4 5,5% EBITDA 2,6 1,4 45,3% 10,8 8,5 20,8% 9,1 7,0% EBIT 1,1 0,3 69,8% 4,9 3,0 38,1% 3,7 20,6% Zysk (strata) netto 0,5 0,1 72,6% 2,1 1,9 8,5% 2,4 25,1% Marża zysku brutto ze sprzedaży 18,7% 17,2% 19,0% 17,6% 17,4% Marża EBITDA 10,3% 6,3% 10,7% 8,6% 8,6% Marża EBIT 4,3% 1,5% 4,9% 3,1% 3,5% Marża zysku netto 1,8% 0,6% 2,1% 1,9% 2,3% Krzysztof Zarychta tel.:\n8 AGORA P 2013P Kurs [PLN] 8.7 P/E MC [mln PLN] EV/EBITDA EV/EBIT Maciek Bobrowski tel.: Rynek reklamy w 4Q 12 był bardzo trudny i niemal wszystkie segmenty, w których działa Agora zanotowały głębokie spadki. Zatem tradycyjnie już słabych wyników oczekujemy w segmencie prasy codziennej oraz w magazynach. Wg naszych szacunków erozja rynku reklamy w dziennikach utrzymuje się w okolicy 20 22%, a w magazynach tak jak oczekiwaliśmy doszło wręcz pogłębia vs poprzednie odczyty. Relatywnie dobrych rezultatów oczekujemy jedynie w obszarze reklamy internetowej oraz radio. Pozytywnych rezultatów oczekujemy też w segmencie kina. Pomimo dalszego pogorszenia perspektyw dla rynku reklamy w obszarach biznesowych, gdzie działa Agora, nadal liczymy że potencjał dalszych spadków wyniku EBITDA ( w skali roku) jest już istotnie ograniczony. Liczymy wręcz, że nawet w przypadku erozji reklamy w prasie o ok. 20% r/r wynik EBITDA Agory w 2013 roku powinien odnotować wzrost. Zakładana przez nas poprawa wyników spółki w 2013 roku jest efektem wzrostu w segmencie internet i w kinach. Zwracamy też uwagę, że kluczowe znaczenie dla spółki w 2013 roku będzie miał finał przetargu na wiaty przystankowe w Warszawie (Cam Media zaskarżyło ostatnie rozstrzygnięcie). Ewentualna przegrana Agory będzie miała wg nas bardzo istotny i negatywny wpływ na utratę wartości aktywów segmentu reklama zewnętrzna! Jest to dla nas obecnie główne ryzyko inwestycyjne. Prognozy wyników Agory na 4Q 12 [mln PLN] 4Q'11 4Q'12P zmiana r/r P 2013P Przychody % Sprzedaż usług reklamowych % Sprzedaż wydawnictw % Sprzedaż biletów do kin % Pozostała sprzedaż % Koszty operacyjne % Materiały i energia % AmortyzacjaQ % Koszty pracownicze % Niegotówkowe koszty % Reprezentacja i reklama % Inne % EBITDA % EBIT Prasa codzienna % Czasopisma * 89% Internet % Radio % Reklama Zewnętrzna % Helios % Zysk (strata) netto Marża EBITDA 8.9% 6.9% 11.7% 7.1% 10.1% Marża EBIT 2.2% 1.6% 4.2% 1.3% 0.7% Marża zysku netto 2.9% 2.8% 3.5% 1.5% 0.3% *rezultaty uwzględniają odpis w segmencie czasopisma na ok. 18 mln PLN 8\n9 ARCTIC PAPER P 2013P* Kurs [PLN] 6,4 P/E 29,4 12,8 MC [mln PLN] 438,8 EV/EBITDA 5,2 3,6 EV/EBIT 217,4 12,8 P/BV 0,5 0,5 * w trakcie aktualizacji W 4Q 12 popyt na papiery niepowlekane wg CEPI spadł o 4,6% r/r ( 1,4% q/q), a na powlekane o 6,7% r/r ( 1,5% q/q). Szczególnie słaby był grudzień. Niemniej spółka wielokrotnie udowodniła że potrafi utrzymać wolumen. Oczekujemy więc sprzedaży na poziomie 191 tys. ton. Będzie to poziom porównywalny r/r ale 7,3% q/q słabszy. Przy stabilnych cenach papieru i niekorzystnych kursach walut (EUR/PLN 7% r/r, EUR/SEK 5% r/r) powinno to dać sprzedaż na poziomie 623 mln PLN ( 7,5% r/r). Po stronie kosztów negatywnie na wyniku odbije się podwyżka cen celulozy BHKP (764 USD/t, +10% r/r). Zachowanie celulozy liściastej w ostatnim czasie zaskakuje. Import BHKP przez Chiny na razie nie słabnie, nowa podaż (Eldorado) została wchłonięta przez rynek i obecnie obserwujemy ciągle delikatne podwyżki, co stwarza istotne ryzyko rewizji prognoz na 2013 rok w dół (straty na celulozie neutralizuje jednak dynamicznie umacniający się EUR/USD). Koszty NBSK, stanowiącej ok 30% struktury zakupowej surowca, spadły o 11% r/r (790,7 USD/t). Przy osłabieniu EUR/USD o 3,9% r/r powinno dać to ok 38,4 mln PLN EBITDA ( 5,7%). Na poziomie netto oczekujemy dodatkowo 1,5 mln PLN ujemnych różnic kursowych i korekty podatku dochodowego, podobnie jak w 4Q 11 (14,4 mln PLN), co powinno dać ok. 11,4 mln PLN zysku. Obecne tendencje niepokoją pod kątem spadającego popytu na papier. W grudniu 12 wg CEPI popyt na UWF i CWF spadł o 10 12% r/r, co w styczniu przełożyło się na obniżki cen papierów ( 2% YTD 2013). W średnim terminie równowagę na rynku może przywrócić zamkniecie mocy produkcyjnych przez UPM (580 tys. ton w Finlandii, Niemczech i Francji). Po stronie kosztów niepokoi wzrost cen celulozy, jednak jak na razie czynnik ten neutralizuje umacniający się EUR/USD. Zwracamy uwagę, że każe 100 pipsów umocnienia euro to 8 9 mln PLN dodatkowej marży w skali roku (ceteris paribus). Z drugiej strony wzrost kosztów celulozy o 10 USD/t przekłada się na ok. 15 mln PLN dodatkowych kosztów w skali roku (ceteris paribus). Wyniki w 2013 roku zwiększy też konsolidacja Rottneros (ok. 35 mln PLN na poziomie EBITDA i ok. 650 mln PLN przychodów). W wezwaniu na akcje szwedzkiej celulozowni Rottneros, trwającym od 22 listopada 2012 do 4 lutego 2013 spółka nabyła 78,7 mln akcji, co stanowi blisko 51,6% kapitału spółki (72,2 mln akcji w wezwaniu, 6,5 mln akcji poza wezwaniem). W związku z tym AP wyemitował (wyemituje) 13,2 mln akcji (transakcja zamiany) i zapłacił (zapłaci) w gotówce 9 10 mln PLN. W związku z tym AP będzie w pełni konsolidował wyniki szwedzkiej spółki począwszy od 1Q 13. Szacujemy, że Rottneros w 2013 roku może dołożyć do wyniku Grupy ok 70 mln SEK EBITDA przy 1,3 mld SEK przychodów (ok. 650 mln PLN). W 2012 roku spółka miała 61 mln SEK EBITDA przy 1,4 mln SEK sprzedaży. Na koniec 2012 roku spółka miała 52 mln SEK długu netto, 1,29 mld SEK aktywów i 0,99 mld SEK kapitałów własnych. Prognozy wyników na 4Q 2012 [mln PLN] 4Q'11 4Q'12P zmiana r/r P zmiana r/r Przychody 673,7 622,9 7,5% 2 527, ,5 3,2% Wynik brutto na sprzedaży 102,7 101,8 0,9% 353,9 417,7 18,0% EBITDA 40,7 38,4 5,7% 130,7 172,0 31,5% EBIT 8,8 7,0 20,3% 3,1 48,6 1459,5% Wynik brutto 13,6 3,0 0,1 7,2 5512,8% Wynik netto 28,1 11,4 12,1 27,6 128,9% Marża brutto ze sprzedaży 15,3% 16,3% 14,0% 16,0% Marża EBITDA 6,0% 6,2% 5,2% 6,6% Marża EBIT 1,3% 1,1% 0,1% 1,9% Marża zysku netto 4,2% 1,8% 0,5% 1,1% Krystian Brymora tel.:\n10 ATM GRUPA P 2013P 2014P Kurs [PLN] 1.24 P/E 47.8x 13.5x MC [mln PLN] EV/EBITDA 4.6x 6.4x 4.0x 3.6x EV/EBIT 134.7x 47.1x 17.7x Maciek Bobrowski tel.: Liczymy się z tym, że wyniki za 4Q 12 okażą się wyjątkowo słabe. Będzie to jednak efekt odpisów! Tak jak już wspominaliśmy we wcześniejszych raportach spółka w 4Q 12, podobnie jak to było w poprzednich latach, dokona kolejnych odpisów. Tym samym spodziewamy się, że łączna wartość odpisów (wynik bezgotówkowy) może mieć wartość aż ok. 6 mln PLN. Końcówka roku pod względem liczby realizowanych produkcji dla TVP i Polsatu jest relatywnie słabsza niż w 4Q 11. Zwracamy jednak uwagę, że wynika to z przesunięć w harmonogramie. W okresie 4Q 12 zakładamy, że spółka realizowała m.in. następujące projekty (produkcja/postprodukcja): Pierwsza Miłość (Polsat} Galeria (TVP1) Świat wg Kiepskich (Polsat) Ojciec Mateusz (TVP1) Ranczo (TVP1) Dragon s Den (TV4) W 4Q 12 w centrum produkcyjnym na Wawrze do połowy listopada 12 realizowano widowisko muzyczne Bitwa na głosy (TVP2). Liczymy także, że w omawianym kwartale nastąpił wzrost wpływów z tytułu wynajmu powierzchni pod reklamę oraz dla teatrów. Dla segmentu nadawania zakładamy przychody na poziomie 3.75 mln PLN. Tym samym strata EBIT segmentu powinna wynieść tylko ok. 0.1 mln PLN. Prognoza wyników na 4Q 12 i Q'11 4Q'12P zmiana r/r P zmiana r/r Przychody [mln PLN] % % EBITDA [mln PLN] % EBIT [mln PLN] Wynik netto [mln PLN] marża brutto na sprzedaży 4.1% 0.0% 8.9% 0.0% marża EBITDA 12.8% 3.1% 17.2% 10.3% marża EBIT 4.8% 19.9% 1.4% 6.3% marża netto 3.7% 21.0% 1.9% 6.6% Segment produkcji tv* 4Q'11 4Q'12P zmiana r/r P zmiana r/r Przychody [mln PLN] % % EBITDA [mln PLN] % % EBIT [mln PLN] Efekt odpisów może wg nas obniżyć wynik o ok. 6 mln PLN. Zwracamy uwagę, że jest to wynik niegotówkowy! Segment nadawania* 4Q'11 4Q'12P zmiana r/r P zmiana r/r Przychody [mln PLN] EBITDA [mln PLN] EBIT [mln PLN] * podział na segmenty jest szacunkowym obliczeniem DM BDM (spółka dotychczas jeszcze nie wykazywała podziału na segmenty w poszczególnych kwartałach), spółka 10\n11 Pomimo utrzymywania się trudnej sytuacji na rynku reklamy tv i niskich budżetów produkcyjnych, ATM Grupa w naszej ocenie będzie funkcjonowała w bardziej komfortowej sytuacji niż to było w 2012 roku. Dostrzegamy symptomy poprawy wyników w 2013 roku i powinno to być widoczne w obu segmentach. Założenia dla segmentu produkcji tv W obszarze produkcji tv w 2013 roku spodziewamy się, że spółka będzie kontynuowała produkcję Pierwszej Miłości i Galerii. Dotychczas na antenie TVP1 były emitowane dwa sezony Galerii. Po początkowych perturbacjach i kłopotach z utrzymaniem tytułu na antenie oceniamy, że spółka w 2013 nareszcie pozytywnie odczuje realizację tej produkcji. Założyliśmy, że pierwsze odcinki do trzeciego sezonu Galerii będą produkowane już w grudniu 12. Przyjętą przez nas marżę dla tego projektu w dalszym ciągu oceniamy konserwatywnie. Zwracamy uwagę, że dzięki utrzymaniu Galerii spółka zapewni optymalne wykorzystanie centrum produkcyjnego we Wrocławiu (połowa przeznaczona na Pierwszą Miłość i pozostała część dedykowana Galerii ). W zakresie produkcji seriali liczymy na kontynuację sztandarowych projektów, tj.: Ojciec Mateusz, Ranczo czy Kiepscy. W modelu uwzględniamy realizację jednego nowego tytułu dla Polsatu oraz jednego dla HBO. Tym samym oceniamy, że przyjęte projekcje w obszarze produkcji tv na 2013 rok są ostrożne. Dla centrum produkcyjnego w Warszawie na 2013 rok przewidujemy realizację dwóch widowisk muzycznych (podobnie jak to było w 2012 roku). Dodatkowo uwzględniamy wynajem powierzchni dla trzech teatrów, co powinno pozwolić na pełne wykorzystanie 2 studiów w skali roku. Poza wynajmem powierzchni na cele reklamy, w modelu nie przewidujemy nowych istotnych produkcji na Wawrze. W skali 2013 roku spodziewamy się zatem, że przychody centrum produkcyjnego wyniosą ok. 6.2 mln PLN, EBITDA powinna przekroczyć 2 mln PLN, a wynik EBIT ok. 0.2 mln PLN. Są to zatem wyniki lepsze niż nasze szacunki na 2012 rok zakładające przychody na poziomie ok. 4.2 mln PLN, EBITDA 0.8 mln PLN i strata EBIT w wysokości ok. 1 mln PLN. W obszarze produkcji filmów fabularnych w 2013 roku na wyniki spółki będzie miała wpływ Syberiada Janusza Zaorskiego (ATM Grupa występuje jako koproducent; premiera kinowa przewidziana na ) oraz animacja Złote krople (spółka jest głównym producentem tytułu, premiera kinowa prawdopodobnie w 4Q 13). W modelu założyliśmy, że wpływ Syberiady na wyniki będzie neutralny. Naszym zdaniem ryzyko dla spółki w tym projekcie jest ograniczone nawet w przypadku niskiej frekwencji kinowej. Dużo większe znaczenie na rezultaty spółki może mieć premiera Złotych kropli. Prace nad tą animacją zostały wydłużone i liczymy się z tym, że całkowity budżet zamknie się kwotą kilku mln PLN (obecnie wartość projektu widnieje na zapasach). Z obecnej perspektywy trudno nam rzetelnie oszacować jakie wyniki wypracują Złote krople. Istotne znaczenie będzie miała frekwencja kinowa w Polsce oraz sprzedaż praw na rynki zagraniczne. W modelu zdecydowaliśmy się przyjąć aktualnie scenariusz wyjątkowo pesymistyczny (skrajny), tak aby ograniczyć ryzyko ewentualnej przyszłej korekty prognoz in minus (w 4Q 13 strata na tym tytule w wysokości ok. 2.5 mln PLN oraz wzrost amortyzacji o ok. 2.5 mln PLN). Liczymy zatem, że ostateczne rezultaty obu projektów fabularnych pozwolą nam na podniesienie założeń. W 4Q 13 analogicznie jak to było w poprzednich latach spodziewamy się kolejnego odpisu na utratę wartości firmy. W modelu przyjmujemy kwotę ok. 3.5 mln PLN. Będzie to zatem już ostatni taki odpis, który negatywnie wpływał na wyniki od dłuższego okresu. W kolejnych latach zakładamy, że w zakresie produkcji tv spółka utrzyma liczbę realizowanych projektów z 2013 roku. Z dzisiejszej perspektywy wg nas widać, że potencjał wzrostu wartości rynku produkcji tv jest ograniczony (m.in. słaby rynek reklamy tv, problemy finansowe TVP, brak zleceń ze strony TVN, postępująca fragmentyzacja i wzrost udziału w oglądalności małych stacji, których nie stać na duże budżety produkcyjne). Zatem koncepcja realizacji w cyklu ciągłym dwóch telenowel oraz kilku seriali (czyli prognozowana liczba projektów na 2013 rok) jest naszym zdaniem optymalna. Podkreślamy jednak, że impulsem do dalszej poprawy wyników z produkcji tv będzie ożywienie na rynku reklamy, co powinno pozwolić na osiąganie lepszych marż. 11\n12 Założenia dla segmentu nadawanie (ATM Rozrywka TV) Jak już opisywaliśmy w poprzednich raportach, model biznesowy segmentu jest dość specyficzny i generalnie bazuje na ścisłej współpracy z grupą Polsatu. Koncepcja programowa ATM TV bazuje na możliwie tanich aktywach programowych z biblioteki Polsatu. W modelu zakładamy, że spółka przynajmniej do czasu osiągnięcia satysfakcjonujących wyników z tej działalności nie będzie korzystała z innych aktywów programowych. Przyjmujemy, że korzystanie z biblioteki Polsatu (przynajmniej w pierwszych kwartałach funkcjonowania) nie będzie determinowało powstawania aktywów w bilansie spółki. ATM Grupa w grudniu 12 zakomunikowała, że podpisała umowę z Polsat Media dotyczącą sprzedaży na zasadzie wyłączności usług emisji reklam w programie telewizyjnym ATM Rozrywka TV. Umowa została zawarta na czas nieokreślony. Spółka podała, że na podstawie uproszczonego szacunku, zakładającego że okres obowiązywania umowy będzie wynosił 5 lat oraz przy utrzymaniu obecnego poziomu oglądalności stacji (ok. 0.4%), wartość umowy może wynieść ok. 56 mln PLN. Implikuje to zatem średnioroczne wpływy z reklamy na poziomie ok mln PLN. Zwracamy uwagę, że podanej wartości nie utożsamiamy z prognozą na kolejne okresy! Naszym zdaniem intencją spółki było zaprezentowanie obecnej sytuacji, która de facto oznacza, że segment nadawania w skali roku jest bliski osiągnięcia break even! Podkreślamy też, że przedstawiony szacunek odzwierciedla obecny udział w oglądalności na poziomie ok. 0.4% oraz bieżące (niskie) osiągane ceny czasu antenowego w ATM Rozrywka TV. Szacujemy, że spółka już w 3Q 12 osiągnęła wpływy w segmencie nadawanie (reklama + pozostałe przychody) na poziomie ok. 3.2 mln PLN. W 4Q 12 zakładamy, że poziom wpływów (reklamy + inne przychody) wyniesie ok mln PLN. W 2013 roku spodziewamy się, że przychody segmentu nadawanie przekroczą 16 mln PLN. W zakresie kosztów przyjmujemy założenie utrzymania niskokosztowego profilu biznesowego (uwzględniliśmy też prawdopodobne wyższe koszty opłat rezerwacyjnych). Tym samym liczymy, że spółka już w 2Q 13 może pokazać pierwszy dodatni wynik EBIT. W ramach całego 2013 roku prognozujemy, że EBIT wyniesie ok. zero (w poprzednim raporcie zakładaliśmy, że dodani wynik EBITDA wystąpi dopiero w 2014 roku). Długoterminowo w modelu zakładamy, że ATM Rozrywka TV nieznacznie przekroczy 1% oglądalności, podczas gdy w chwili obecnej jest to ok. 0.4%. Pewien impuls do wzrostu w 2013 roku może wynikać z wyłączenia sygnału analogowego (obecnie już jednak ATM Rozrywka TV jest dostępna na największej platformie satelitarnej Cyfrowego Polsatu oraz w największej sieci kablowej, czyli UPC). Kolejnym impulsem wzrostowym powinny być działania zmierzające do uatrakcyjnienia treści programowych. Intencją spółki jest jednak najpierw osiągnięcie progu rentowności segmentu (przy ścisłej współpracy z grupą Polsat) a dopiero następnie inwestowanie w bardziej atrakcyjne i kosztowne aktywa programowe. Tym samym inwestorzy powinni mieć na uwadze, że faktyczne przyszłe rezultaty ATM Rozrywka TV, zwłaszcza te po 2014 roku będą prawdopodobnie różniły się od tych przyjętych w modelu. 12\n13 Prognozy wyników w podziale na segmenty Razem Atm Grupa 1Q'12 2Q'12 3Q'12 4Q'12 1Q'13 2Q'13 3Q'13 4Q' Przychody EBITDA EBIT Saldo finansowe Wynik netto marża EBITDA 17.3% 16.7% 12.7% 3.1% 17.8% 18.8% 17.9% 13.9% 18.1% 10.3% 17.0% 20.7% 18.7% marża EBIT 1.6% 1.6% 3.3% 19.9% 0.7% 4.3% 4.0% 5.8% 1.7% 6.3% 0.4% 6.4% 6.7% Segment produkcji tv* 1Q'12 2Q'12 3Q'12 4Q'12 1Q'13 2Q'13 3Q'13 4Q' Przychody EBITDA EBIT marża EBITDA 19.2% 18.2% 13.9% 4.3% 20.9% 19.7% 20.2% 13.2% 18.3% 11.6% 18.3% 21.2% 18.6% marża EBIT 3.4% 0.0% 2.7% 22.4% 1.1% 4.1% 5.6% 8.5% 1.9% 5.6% 0.4% 5.3% 4.9% Odpis na utratę wart Segment nadawania* 1Q'12 2Q'12 3Q'12 4Q'12 1Q'13 2Q'13 3Q'13 4Q' Przychody EBITDA EBIT marża EBITDA 1.6% 5.3% 4.4% 12.6% 1.0% 18.7% 8.7% 7.7% 17.8% 19.5% marża EBIT 7.8% 2.7% 13.4% 5.5% 8.9% 12.5% 17.3% 0.3% 12.5% 15.3% * podział na segmenty jest szacunkowym obliczeniem DM BDM (spółka dotychczas jeszcze nie wykazywała podziału na segmenty w poszczególnych kwartałach) Główne założenia dla efektu wzrostu wyniku EBIT w segmencie produkcji tv w 2013 roku vs 2012 rok: Poprawa rezultatów centrum produkcyjnego na Wawrze (+1.2 mln PLN) Wzrost wyników z produkcji tv (+1.6 mln PLN) Ograniczenie kosztów działalności (+1.1 mln PLN) Mniejsze odpisy w skali całego roku (+2.5 mln PLN) Główne założenia dla efektu wzrostu wyniku EBIT w segmencie produkcji tv w 2014 roku vs 2013 rok: Mniejsze odpisy w skali całego roku (+6.0 mln PLN) 13\n14 ATREM P 2013P Kurs [PLN] 4,32 P/E 8,5 MC [mln PLN] 39,9 EV/EBITDA 5,0 28,5 EV/EBIT 7,0 P/BV 0,6 0,7 0,7 Oczekujemy, że po słabym 3Q 12 również 4Q 12 może ponownie być dla spółki bardzo trudny (rynek, na którym działa Atrem jest w dalszym ciągu mocno wymagający (konkurencja na przetargach, słaby backlog, zaniżanie marż w celu pokrycia choćby jedynie kosztów stałych). Dlatego spodziewamy się, że marża brutto na sprzedaży może być zbliżona do 3Q 12 (założyliśmy 3,5%, 2,7% w 3Q 12). Dodatkowo podobnie jak w 3Q 12, również na 4Q 12 konserwatywnie zdecydowaliśmy się założyć one off związane z dodatkowymi rezerwami na należności z Hydrobudowy i PBG (możliwe przekształcenie rezerwy dla PBG z układowych na likwidacyjne) oraz ewentualnymi innymi kontraktami (zakładamy, że Atrem będzie starał się maksymalnie oczyścić bilans przed 2013 rokiem), co w sumie wg nas da kwotę zbliżoną do 4,5 mln PLN. Jako kluczowe dla spółki uważamy jednak obecnie kwestie płynnościowe, a te po uregulowaniu należności od PGNIG i w 3Q 12 (sam CFO w 3Q 12 z tytułu spływu należności dał 23 mln PLN) ulegają poprawie, co oceniamy bardzo pozytywnie. W całym 2012 roku spodziewamy się 131,2 mln PLN przychodów ze sprzedaży oraz 14,7 mln EBIT. Konserwatywnie zmniejszyliśmy prognozy przychodów na 2013 rok do poziomu 118,1 mln PLN wobec 131 mln PLN poprzednio. Rynek pozostaje trudny (brak inwestycji w energetyce gazowej, mocna konkurencja w tematach związanych z ochroną gospodarki wodnej) i wypracowanie zera na poziomie netto może w dalszym ciągu być dla Atremu wyzwaniem. Prognozy wyników na 4Q 12, 2012 i 2013 rok [mln PLN] 4Q'11 4Q'12P zmiana r/r P zmiana r/r 2013P zmiana r/r Przychody ze sprzedaży 60,9 35,0 42,5% 154,9 131,2 15,3% 118,1 10,0% Wynik brutto na sprzedaży 7,3 1,2 83,2% 22,9 7,3 68,0% 11,8 61,5% EBITDA 3,5 6,5 9,9 12,1 1,3 EBIT 2,7 7,3 7,1 14,7 1,3 Zysk (strata) netto 1,8 7,3 4,7 14,4 1,4 Marża brutto na sprzedaży 12,0% 3,5% 14,8% 5,6% 10,0% Marża EBITDA 5,8% 18,7% 6,4% 9,2% 1,1% Marża EBIT 4,5% 20,8% 4,6% 11,2% 1,1% Marża zysku netto 2,9% 20,8% 3,0% 11,0% 1,2% Krzysztof Zarychta tel.:\n15 BARLINEK P 2013P Kurs [PLN] 0,89 P/E 10,9 MC [mln PLN] 226,1 EV/EBITDA 9,7 9,1 6,2 EV/EBIT 33,0 35,8 13,5 P/BV 0,6 0,5 0,5 W 4Q 12 wolumen produkcji parkietów wg GUS wzrósł o 21,5% r/r ( 20% q/q). Spółka nie powinna mieć więc problemów z prognozowanym przez nas o 15,1% r/r (deski ogółem) wzrostem wolumenów. Należy pamiętać, że w 4Q 11 spółka wskazywała na trudne warunki pogodowe. W grudniu 2012 zimy praktycznie nie było i nie powinien być to czynnik zakłócający produkcję w 4Q 12. Ceny desek w Niemczech, zgodnie z oczekiwaniami, pozostają stabilne (+0,8% r/r). Spółka zwiększa średnią cenę dzięki zmianie mix u produktów (wzrost deski litej o 8% r/r i nowej w ofercie deski dwuwarstwowej). Niekorzystnie na przychody wpłynie za to umocnienie EUR/PLN o 7% r/r. Liczymy jednak, że spadek marży zostanie zneutralizowany 5,3% r/r wzrostem cen peletu (aż +9,4% q/q). Za jej spadek będą odpowiadały głównie wysokie koszty drewna. Podobnie jak w 3Q 12 spółka korzystała z rekordowo drogiego surowca drzewnego zakupionego w przetargach na 1H 12 (długi cykl produkcyjny deski). Spodziewamy się więc 19,4 mln PLN EBITDA przy 169,4 mln PLN przychodów ze sprzedaży. Na poziomie netto nie oczekujemy większych różnic kursowych ( 1 mln PLN), co powinno dać ok. 4 mln straty netto. Poprawy wyników operacyjnych (rzędu 20 30% r/r EBITDA) oczekujemy z początkiem 2013 roku, kiedy na marży będzie widoczna obniżka cen drewna z 2H 12. Na pierwszych ofertach nowego systemu sprzedaży drewna przez LP ceny się ustabilizowały, co jest zgodne z naszymi oczekiwaniami. Prognozy wyników na 4Q 2012 [mln PLN] 4Q'11 4Q'12P zmiana r/r P zmiana r/r 2013P zmiana r/r Przychody 161,9 169,4 4,6% 651,0 680,9 4,6% 702,9 3,2% Wynik brutto na sprzedaży 54,3 54,3 0,1% 225,2 223,6 0,7% 254,4 13,7% EBITDA 22,5 19,4 13,9% 83,3 77,8 6,5% 105,1 35,1% EBIT 6,9 4,4 36,3% 24,4 19,7 19,3% 48,2 144,6% Wynik brutto 3,6 4,0 14,3 26,8 87,4% 21,9 Wynik netto 1,8 4,0 17,7 32,8 85,6% 20,8 Marża zysku brutto ze sprzedaży 33,5% 32,0% 34,6% 32,8% 36,2% Marża EBITDA 13,9% 11,5% 12,8% 11,4% 15,0% Marża EBIT 4,3% 2,6% 3,7% 2,9% 6,9% Marża zysku netto 1,1% 2,4% 2,7% 4,8% 3,0% Krystian Brymora tel.:\n16 BIPROMET P 2013P Kurs [PLN] 5,8 P/E 8,1 10,7 8,1 MC [mln PLN] 35,96 EV/EBITDA 2,6 4,9 3,8 EV/EBIT 5,2 4,8 4,7 P/BV 0,6 0,6 0,6 Zgodnie z naszymi oczekiwaniami 3Q 12 okazał się dla Biprometu istotnie gorszy vs. analogiczny okres ubiegłego roku (EBIT=617 tys. PLN vs. 4 mln PLN w 3Q 11; znaczna cześć ubiegłorocznych przychodów oraz wyniku spółki wynikała z działalności Biprometu w segmencie ochrony środowiska i generalnego wykonawstwa instalacji elektrofiltrów głównym odbiorcom spółki był Arcelor Mittal). Podobnego spadku, na poziomie przychodów, oczekujemy również w 4Q 12. Zakładamy, że Bipromet wypracuje ok. 16 mln PLN sprzedaż ( 53,4% r/r). Główne realizowane kontrakty to: wykonanie modernizacji instalacji Pieca Elektrycznego w Hucie Głogów 8,0 mln PLN, budowa Instalacji do produkcji wapiennych wyrobów drobnoziarnistych w Wierzbicy (7,1 mln PLN) oraz wykonanie kompletnej wielobranżowej dokumentacji wykonawczej dla Huty Miedzi Głogów (12,0 mln PLN). Zwracamy uwagę, że w 3Q 12 zależny PBK wypracował ponad 430 tys. PLN straty EBIT; konserwatywnie założyliśmy na 4Q 12 również operacyjną stratę w wysokości równej 300 tys. PLN (działalność PBK jest systematycznie wygaszana, niemniej obecne zatrudnienie szacujemy na 20 osób, co implikuje kilkaset tysięcy kosztów stałych kwartalnie). Szacujemy zysk EBIT na poziomie ok. 684 tys. PLN. Po uwzględnieniu salda z działalności finansowej oraz podatku dochodowego spodziewamy się zysku netto bliskiego 626 tys. PLN ( 59,9% r/r). Prognozy wyników na 4Q 12, 2012 i 2103 rok [mln PLN] 4Q'11 4Q'12P zmiana r/r P zmiana r/r 2013P zmiana r/r Przychody ze sprzedaży 34,4 16,0 53,4% 111,2 62,5 43,8% 65,6 5,0% Zysk brutto ze sprzedaży 4,9 2,2 54,0% 14,2 9,8 31,0% 10,2 3,9% EBITDA 1,1 1,0 8,9% 7,3 5,9 19,0% 6,6 11,5% EBIT 0,8 0,7 12,9% 6,1 4,6 23,6% 5,4 16,0% Zysk (strata) netto 0,4 0,6 66,5% 4,4 3,3 24,6% 4,5 33,3% Marża zysku brutto ze sprzedaży 14,2% 14,0% 12,8% 15,7% 15,5% Marża EBITDA 3,2% 6,3% 6,5% 9,4% 10,0% Marża EBIT 2,3% 4,3% 5,5% 7,4% 8,2% Marża zysku netto 1,1% 3,9% 4,0% 5,4% 6,8%, Krzysztof Zarychta tel.:\n17 BOGDANKA P 2013P Kurs [PLN] 137,2 P/E 21,1 14,8 13,5 MC [mln PLN] EV/EBITDA 10,9 7,2 6,8 EV/EBIT 18,5 12,9 12,2 P/BV 2,2 2,0 1,9 Skorygowaliśmy nasze oczekiwania w stosunku do wyników 4Q 12. Zgodnie z komunikatem Bogdanki produkcja w ostatnim kwartale 2013 roku wyniosła jedynie 1,717 mln ton, co oznacza spadek vs. 4Q 11 o 14,4%. Tym samym wolumen całorocznej produkcji w 2012 roku wyniósł na 7,785 mln ton. Niemniej spodziewamy się, że Bogdanka będzie w stanie sprzedać cały wyprodukowany wolumen oraz zejść z posiadanymi zapasami do zera, co przełoży się na sprzedaż równą 1,883 mln ton (7,813 mln ton w całym 2012 roku). Przy średniej cenie=239 PLN/t spodziewamy się przychodów ze sprzedaży równych 445 mln PLN. W 4Q 11 spółka rozwiązała 46,5 mln PLN rezerw z tytułu spornego podatku od nieruchomości oraz rozliczyła 16,3 mln PLN należności od gmin z tytułu spornego podatku od nieruchomości. Łącznie oba one off wzmocniły wynik operacyjny Bogdanki o 62,8 mln PLN. Nawet jednak po oczyszczeniu ubiegłorocznych wyników o te zdarzenia oczekujemy, że tegoroczne wyniki będzie zdecydowanie niższe r/r. Zakładamy bowiem, że Bogdanka będzie musiała zawiązać ponad 40 mln PLN rezerw. Obok rezerw związanych z kosztami pracowniczymi (wzrost zatrudnienia r/r o blisko 400 osób do poziomu 4600 pracowników w Bogdance) konserwatywnie zakładamy również dodatkowe rezerwy na możliwe trudności związane z adaptacją nowego kompleksu strugowego i przyszłorocznym uruchomieniem czwartej ściany wydobywczej. Oczekujemy, że zysk EBIT wyniesie 18 mln PLN, a EBITDA będzie równa 98 mln PLN ( 57,7% r/r adj.). Przy powyższych założeniach cały rok powinien zakończyć się dla spółki przychodami na poziomie 1,837 mln PLN oraz 357 mln PLN EBIT. Zysk netto będzie równy 293 mln PLN. Prognozy wyników na 4Q 12 [mln PLN] 4Q11 4Q'11 adj. 4Q'12P zmiana r/r zmiana r/r adj adj. 2012P zmiana r/r zmiana r/r adj. 2013P zmiana r/r Przychody ze sprzedaży ,2% 9,8% ,2% 43,8% ,9% Zysk brutto ze sprzedaży ,8% 9,5% ,4% 72,4% ,2% EBITDA ,7% 25,5% ,7% 78,7% ,4% EBIT ,9% 54,6% ,2% 89,4% ,8% Zysk netto ,0% ,4% ,7% Marża zysku brutto ze sprzedaży 46,3% 31,9% 21,4% 29,6% 24,7% 28,5% 28,4% Marża EBITDA 53,0% 38,6% 21,9% 34,6% 29,8% 36,2% 37,0% Marża EBIT 37,7% 23,2% 4,1% 20,4% 15,6% 19,4% 20,6% Marża zysku netto 30,6% 3,6% 17,0% 15,9% 16,8% Produkcja węgla [tys. ton] ,4% ,3% ,4% Sprzedaż ,0% ,3% ,0% Zapasy Średnia cena ,4% ,9% 227 4,5% Krzysztof Zarychta tel.:\n18 BUDIMEX 2012P 2013P Kurs [PLN] 63,0 P/E 10,1 15,3 MC [mln PLN] 1 608,4 EV/EBITDA 2,6 6,8 EV/EBIT 3,4 9,1 P/BV 4,0 4,6 W 4Q 12 spółka odczuje już spadek sprzedaży w ujęciu r/r w wyniku kurczącego się rynku. Spodziewamy się wypracowania 1,49 mld PLN przychodów skonsolidowanych (w tym 1,25 mld PLN ze sprzedaży budowlanej, 20,0% r/r oraz 150 mln PLN z deweloperki). Zakładamy wysoką kontrybucję sprzedaży mieszkań do wynik ze względu na kumulujące się w 4Q 12 przekazania klientom (sprzedaż na poziomie mieszkań). Na poziomie EBIT spodziewamy się 63,3 mln PLN, w tym 27,6 mln PLN z działalności deweloperskiej. Wynik operacyjny segmentu budowlanego zostanie obciążony przez około 16,0 mln PLN w wyniku dekonsolidacji PNI (odpis jest pochodną różnicy między nakładami gotówkowymi poniesionymi przez Budimex na spółkę kolejową a wysokością dotychczasowych odpisów). Na poziomie salda finansowego nie oczekujemy większego wpływu na wynik brutto (63,0 mln PLN). Jednocześnie spodziewamy się, że zaraportowany w 4Q 12 rezultat netto może być wyższy od wyniku brutto w wyniku zaksięgowania ujemnego podatku (efektywna stopa podatkowa w 1 3Q 12 wynosiła aż 42,9%, spodziewamy się zejścia do normalnego poziomu 19 20% za cały rok). Prognozujemy, że na poziomie netto Budimex wypracuje 82,0 mln PLN. Pozycja gotówkowa na koniec roku powinna ulec tradycyjnej poprawie. Zakładamy, ze spółka będzie miała ponad 1,0 mld PLN gotówki netto. Backlog na 2013 roku obecnie wynosi 3,8 mld PLN. Problemem jest niski poziom kontraktacji na 2014 rok, który obecnie szacujemy jedynie na 1,0 mld PLN. Z wypowiedzi zarządu wynika, że w 2013 roku oczekiwany jest spadek przychodów i trudno będzie o poprawę rentowności. Spółka bardziej agresywnie ofertuje obecnie na przetargach (przeciętna wartość kontraktu ma jeszcze spaść vs 2012). Spółka liczy na prace podwykonawcze przy elektrowni Orlenu we Włocławku. Odbicia w branży wg prezesa Blochera spodziewać można się w 2015 roku (mała ilość kontraktów w 2013 roku do zapełnienia portfeli spółek na 2014 rok). Prognozy wyników na 4Q Q'11 4Q'12P zmiana r/r P zmiana r/r 2013P zmiana r/r Przychody 1 694, ,1 12,0% 5 516, ,5 10,0% 4 736,2 22,0% Wynik brutto na sprzedaży 138,9 133,4 3,9% 461,5 430,1 6,8% 322,0 25,1% Wynik na sprzedaży 96,7 79,3 17,9% 298,9 220,1 26,4% 134,7 38,8% EBITDA 91,5 75,7 17,3% 349,8 225,6 35,5% 175,6 22,2% EBIT 82,5 63,3 23,2% 319,4 172,7 45,9% 130,6 24,4% Zysk brutto 85,9 63,0 26,6% 326,6 197,3 39,6% 129,4 34,4% Zysk netto 67,0 82,0 22,3% 260,9 158,6 39,2% 104,8 33,9% Marża zysku brutto ze sprzedaży 8,2% 9,0% 8,4% 7,1% 6,8% Marża EBITDA 5,4% 5,1% 6,3% 3,7% 3,7% Marża EBIT 4,9% 4,3% 5,8% 2,8% 2,8% Marża zysku netto 4,0% 5,5% 4,7% 2,6% 2,2% Krzysztof Pado tel.:\n19 BUMECH P 2013P Kurs [PLN] 6,3 P/E* 7,4 8,3 4,9 MC [tys. PLN] 52,2 EV/EBITDA* 5,0 3,6 3,1 EV/EBIT* 8,5 6,5 6,2 P/BV* 1,1 0,9 0,8 *uwzględniamy emisję warrantów serii B3 (1,9 mln sztuk) w ramach podwyższenia kapitału docelowego. Łączna ilość akcji w wyliczeniach=8,278 mln. W połowie stycznia 13 spółka zdecydowała się skorygować publikowaną wcześniej prognozę wyników na 2012 rok. Obecnie 2012 rok Bumech ma zakończyć z poziomem przychodów/ebitda/netto równymi 108,4/31,8/6,3 mln PLN. Jako przyczyny korekty zarząd wskazuje dokonanie odpisu aktualizującego wartość należności z tytułu dostaw i usług wraz z odsetkami od tych należności, naliczenie odsetek od zobowiązań z tytułu dostaw i usług wynikających z zawartego porozumienia z kontrahentami oraz przesuniecie transakcji sprzedaży z 2012 na 2013 rok. Mimo, iż sama korekta prognoza in minus jest czynnikiem negatywnym, wypracowanie 108 mln PLN przychodów i 31,8 mln PLN EBITDA (+34,1% r/r) oceniamy pozytywnie. Implikuje to bowiem, iż w 4Q 12 Bumech zarobił 10,3 mln PLN EBITDA (historyczny kwartalny rekord) i (biorąc pod uwagę treść komunikatu) również 1Q 13 powinien być dla spółki udany (przesunięcie kontraktacji). Obecnie szacujemy, że Bumech posiada w dzierżawie ponad 20 kombajnów AM50 oraz posiada silny backlog w drążeniu wyrobisk (zwłaszcza w kopalniach JSW), co zakładając brak one off, powinno pozwolić poprawić operacyjny wynik spółki w 2013 roku. Po stronie działalności finansowej (zgodnie z ostatnimi komunikatami) należy odnotować uplasowanie pozostałych 1,9 mln warrantów serii B3 po cenie 6 PLN/akcję. Jest to istotnie niżej vs. serie B1 i B3, niemniej obecnie dla spółki kluczowy będzie wpływ gotówki (12 mln PLN) na ewentualne spłaty emisji obligacji (zwłaszcza R o wartości 10 mln PLN zapadalnych w lutym 2013). Prognozy wyników na 4Q 12, 2012 i 2013 rok [mln PLN] 4Q'11 4Q'12 zmiana r/r P zmiana r/r 2013P zmiana r/r Przychody ze sprzedaży 28,3 32,9 16,3% 98,4 108,4 10,1% 135,0 24,6% Zysk brutto ze sprzedaży 7,5 7,7 3,5% 22,2 24,4 9,9% 30,4 24,3% EBITDA 6,9 10,3 49,0% 23,7 31,8 34,1% 36,1 13,7% EBIT 4,3 6,0 39,0% 13,9 17,5 25,8% 18,1 3,8% Zysk (strata) netto 2,0 2,1 2,4% 7,1 6,3 11,1% 10,7 70,4% Marża zysku brutto ze sprzedaży 26,4% 23,5% 22,6% 22,5% 22,5% Marża EBITDA 24,5% 31,4% 24,1% 29,3% 26,8% Marża EBIT 15,3% 18,3% 14,1% 16,1% 13,4% Marża zysku netto 7,2% 6,4% 7,2% 5,8% 8,0% Krzysztof Zarychta tel.:\n20 CERAMIKA NOWA GALA 2012P 2013P Kurs [PLN] 1,93 P/E 10,4 9,6 MC [mln PLN]* 110,1 EV/EBITDA 5,0 5,7 EV/EBIT 10,8 11,0 P/BV 0,4 0,4 * market cap skoryg. o akcje własne (9,6 mln akcji) Nie spodziewamy się rewelacji w wynikach spółki. Zakładamy, że rezultaty będą zbliżone r/r na poziomie przychodów oraz marży brutto ze sprzedaży. Na niższych poziomach zwracamy uwagę, że w 4Q 11 spólka miała dodatnie saldo pozostałej działalności operacyjnej na +2,4 mln PLN. Branża płytek jest trudna, odczuwalne jest spowolnienie gospodarcze. Estymujemy, że sprzedaż wyniesie 61,9 mln PLN a zysk netto 4,8 mln PLN. W 2013 roku po stronie kosztowej spółka może skorzystać na kosztach zakupu tańszego gazu (około 15 20% udział w kosztach rodzajowych). Spółka podtrzymuje plany budowy nowej fabryki i zwiększenia udziału segmentu premium w sprzedaży, gdzie konkurencja jest niższa. Nadal nie ma jednak pozwolenia na budowę ani dopiętego finansowania. Budowa powinna wystartować w 2013 roku, aby spokojnie zakończyć budowę w 2015 roku (kwestia terminu rozliczenia dotacji). Koszt inwestycji to 180 mln PLN, z czego część (około 1/3) finansowana jest z dotacji UE (pozyskana w 2010 roku). Prognozy wyników na 4Q Q'11 4Q'12P zmiana r/r P zmiana r/r 2013P zmiana r/r Przychody 45,7 45,7 0,0% 205,8 215,4 4,7% 216,1 0,3% Wynik brutto na sprzedaży 11,5 11,8 2,6% 49,2 54,1 10,0% 55,2 2,0% EBITDA 8,2 5,2 36,9% 32,3 28,9 10,6% 29,4 1,7% EBIT 3,5 1,4 58,9% 14,0 13,5 3,4% 15,2 12,8% Zysk brutto 2,7 0,7 75,5% 9,4 8,7 7,1% 9,9 14,0% Zysk netto 2,2 0,5 78,2% 9,0 8,7 2,8% 9,5 8,3% Marża zysku brutto ze sprzedaży 25,2% 25,9% 23,9% 25,1% 25,5% Marża EBITDA 18,0% 11,4% 15,7% 13,4% 13,6% Marża EBIT 5,9% 1,4% 4,6% 4,1% 4,6% Marża zysku netto 4,9% 1,1% 4,4% 4,1% 4,4% Krzysztof Pado tel.:\nPROGNOZY WYNIKÓW 1Q 2013\nAnalitycy: Maciek Bobrowski Krzysztof Pado Krzysztof Zarychta Krystian Brymora 23 KWIECIEŃ 2013 Dom Maklerski BDM S.A. Wydział Analiz i Informacji analizy@bdm.pl, tel.: 032 208 14 12 ul. 3 go Maja 23,\nPROGNOZY WYNIKÓW 4Q 2011\nAnalitycy: Maciek Bobrowski Krzysztof Pado Krzysztof Zarychta Krystian Brymora 16 LUTY 2011 Dom Maklerski BDM S.A. Wydział Analiz i Informacji analizy@bdm.pl, tel.: 032 208 14 12 ul. 3-go Maja 23, 40-096


Rozmazani - dla nich kilometry to nie problem! #OdkrywmyNowe - Mad-Music.pl\nCzy wierzysz w związki na odległość? Nieważne! Choć dzieli ich prawie 200 km wspólnie tworzą muzykę!\nNagrywają osobno, na odległość, tworzą w dwóch różnych światach: On syntetyczny, EBM, electro, Ona rozmazana między industrialem, rockiem alternatywnym oraz jazzem i klasyką wyssanymi z mlekiem… taty. Wynikiem współpracy jest elektronika z połamanymi rytmami, surowe pianino wybijające się spod syntetyzatorów i brudnego basu. Wszystko to okraszone wielogłosami.\nPierwsza płyta ROZMAZANYCH – SYNTHuzjazm ukaże się we wszystkich serwisach streamingowych już w maju. Płytę zapowiadają utwory Nieznaczenie, L.O.V.E., Marudzę oraz Changing my mind, nagrany specjalnie na kompilację Poland has a task wydaną przez PHAT Bristol.


Aktywni+ | 3.05.2017 27 Bieg Konstytucji 3 maja z Aktywni+ - Aktywni+\nArchiwum / 3.05.2017 27 Bieg Konstytucji 3 maja z Aktywni+\n3.05.2017 27 Bieg Konstytucji 3 maja z Aktywni+\nGrupa Aktywni+ weźmie udział w 27. Biegu Konstytucji 3 maja na dystansie 5km. Bieg organizowany jest przez Stołeczne Centrum Sportu – Aktywna Warszawa. Dołącz do nas:) Zapraszamy również kibiców – będziemy wdzięczni za wsparcie i doping dla naszej grupy na trasie biegu. Upamiętnijmy razem 226 rocznicę uchwalenia Konstytucji 3 Maja\nSpotykamy się 3 maja 2017 (środa) o godz. 10:00, na Agrykoli\n– od dnia 8 kwietnia do dnia 27 kwietnia włącznie – 50 zł za pakiet\n– w dniach od 28 kwietnia do 3 maja – 60 zł.\n27.Bieg Konstytucji 3 Maja jest pierwszym z cyklu Warszawska Triada Biegowa, do której należą trzy biegi o charakterze patriotycznym organizowanych pod hasłem „Zabiegaj o pamięć”. Poza biegiem głównym, który dedykowany jest dla starszych uczestników, już po raz szósty o godzinie 10:30 wystartuje Bieg Dzieci – Bieg z Maskotką. Maluchy będą miały do pokonania dystans 700 metrów. Natomiast punktualnie o godzinie 11:00 biegacze wyruszą na trasę, dystans jaki będą mieli do pokonani to 5 km. Trasa znajduje się w pobliżu miejsc, związanych z działalnością króla Stanisława Augusta Poniatowskiego, inspiratora prac nad Konstytucją.\nKażdy uczestnik rejestruje się samodzielnie i opłaca udział w biegu.\nTags: 27 Bieg Konstytucji 3 Maja, 3 maja, Aktywna Warszawa, Aktywni+, Bieg, Konstytucja 3 Maja, Konstytucja I RP, Leszek Kobyłecki, Portal Aktywni+, Stołeczne Centrum Sportu, Warszawa


Pożyczka gotowkowe Kęty przez internet bez bik 2018 - finhelp-market.pl\n← Pożyczka gotowkowe WadowicePożyczka gotowkowe Myślenice →\nCzasami zdarzają się sytuacje, gdy pilnie potrzebne pieniądze, ale tak nie jest. Dobrze, jeśli pieniądze są potrzebne do radosnej okazji. Co gorsza, jeśli dom był kłopot. A w pierwszym jak iw drugim przypadku, zalecamy skontaktowanie się z instytucją finansową i umieścić pożyczka gotowkowe Kęty.\nJeśli potrzebujesz niewielkiej sumy pieniędzy, duży pakiet dokumentów nie jest wymagane. Aby zamówić tę pożyczka Gotówkowy Kęty, prezentując dość paszportu lub innego dokumentu potwierdzającego tożsamość. Niektóre banki mogą prosić o dane kontaktowe pracodawcy (przedsiębiorstwa, organizacji miejsca pracy). Po pracownicy banku będzie upewnić się w informacji, który podałeś, to postanowił udzielić Ci kredytu. Również banki kwestia pożyczki gotowkowe bez bik, jeśli kwota kredytu nie przekracza limitów określonych przez bank (500-1500 zł), a jeśli bank niedawno sprawdził swoją historię kredytową, czy jesteś stałym klientem na zintegrowanej usługi.\nPozyczki gotowkowe od zaraz Kęty online\nPodobnie jak banki oferują kredyty i instytucje pozabankowe do emisji: lombardach, kart kredytowych, SKOK. Ale problem pożyczka gotówkowa najniższe oprocentowanie Kęty za pośrednictwem tych organizacji nie będzie działać. Choć ich wymagania dla kredytobiorcy bardziej lojalni, koszt usług powyżej. W odniesieniu do lombardów, ich pracowników, gdy zarabiać pieniądze pożyczka będzie trzeba mieć solidne zabezpieczenie (wyroby z metali szlachetnych, nowoczesne urządzenia, rzadkość, etc.). Jest to z pewnością niedogodności dla klienta, ale pion sporządzić pozyczki gotowkowe od zaraz Kęty. Ale są chwile, kiedy trzeba bardzo szybko otrzymać pożyczkę, a nie ma żadnego zabezpieczenia. Banki nie przejął decyzji i tego problemu. Dzisiaj, system bankowy jest dobrze rozwinięta, a to pociąga za sobą intensywną konkurencję, aby przyciągnąć nowych klientów. Banki opracowano i wdrożono nowe i nowe produkty kredytowe, minimalizując czas przetwarzania, czas oceny i zaliczenia wypłacalność klienta, warunki podejmowania decyzji. Oczywiście, banki pod opieką tak, że można zorganizować tanie Pożyczka gotowkowe. I technologie bankowe nie wyszedł zbyt daleko, a teraz do projektowania tego typu pożyczki nie muszą być bank. Można zorganizować Pożyczka Gotówkowy przez internet Kęty, za pośrednictwem aplikacji mobilnych przez telefon, sms (oddzwoni i pomóc pracownik banku, aby ubiegać się o kredyt).\nRynek usług kredytowych jest bardzo dobrze rozwinięte i popularne w naszym kraju. Każdy użytkowana lub planuje korzystać z usług kredytowych. Wybór firm i usług jest bardzo wysoka. Każdy wybiera dla siebie najlepsze: długoterminowej oraz w projektowaniu złożonych kredytów (kredyty hipoteczne, kredyty samochodowe, kredyty zabezpieczone), a prosty, szybki w obróbce pozyczki gotowkowe online Kęty.\nPożyczka na oswiadczenie Andrychów\nPrywatne pożyczka gotowkowe Strzelce Opolskie\n© 2012 - 2018 | Pożyczka gotowkowe Kęty


Stypendia naukowo-socjalne Marszałka Województwa Wielkopolskiego - Moje StypendiumMoje Stypendium\nStypendia naukowo-socjalne Marszałka Województwa Wielkopolskiego\ntermin składania wniosków: 25.09.2021\nMarszałek Województwa Wielkopolskiego ogłasza nabór na stypendia dla uzdolnionych uczniów i studentów z terenu województwa. Uczniowie mogą składać wnioski do 25 września (uczniowie), a termin składania wniosków przez studentów zostanie podany we wrześniu.\nStypendium przyznawane jest dla uczniów szkół ponadgimnazjalnych, słuchaczy zakładów kształcenia nauczycieli, kolegiów pracowników służb społecznych, studentów I i II stopnia i jednolitych magisterskich uczelni publicznych, zameldowanych na stałe na terenie województwa wielkopolskiego.\nWarunkiem otrzymania stypendium jest złożenie w odpowiednim Starostwie Powiatowym lub Urzędzie Miasta na prawach powiatu wniosku o przyznanie stypendium w trybie i na warunkach określonych w Regulaminie.\nStypendium jest przyznawane corocznie i ma charakter pomocy socjalnej.\nuzyskały za poprzedni rok nauki odpowiednią średnią ocen,\nZnajdują się w trudnej sytuacji materialnej – średni miesięczny dochód netto uzyskany na jednego członka rodziny osoby wnioskującej o stypendium za poprzedni rok kalendarzowy nie przekroczył 650,00 zł netto.\nWzór wniosku oraz opis niezbędnych załączników znajduje się w regulaminie.\nWnioski należy składać osobiście pod adresem Starostwa Powiatowego w Kaliszu (Budynek tzw. „Skrzydła Wschodniego”), ul. Kolegialna 4, II piętro pok. 212. w terminie do:\n25 września przez uczniów,\n20 października przez studentów/słuchaczy.\nWnioski należy składać osobiście: budynek pomocniczy Starostwa Powiatowego w Kaliszu, ul. Kolegialna 4, II piętro pok. 212. Wszelkie informacje dotyczące stypendium można uzyskać pod numerem tel. 62 501 42 34.\nWszystkie informacje pochodzą ze strony: www.bip.powiat.kalisz.pl\nA po więcej ofert stypendiów zapraszamy do naszej bazy!\ntel. 62 501 43 01


TMRF Widzew wygrał pierwszy mecz w klasie B [ZDJĘCIA] | Dziennik Łódzki\nTMRF Widzew wygrał…\nmar 6 września 2014, 14:26\nTMRF Widzew, klub założony przez kibiców Widzewa Łódź, zainaugurował w sobotę rozgrywki łódzkiej klasy B. Na bocznym boisku przy al. Piłsudskiego widzewiacy wygrali z Kolejarzem Łódź 4:1.\nTMRF Widzew Łódź - Kolejarz Łódź 4:1 (2:0)\n1:0 - Śląski (19-k)\n2:0 - Bielecki (45-k)\n2:1 - ? (49)\n3:1 - Śląski (60)\n4:1 - Stolarek (67)\nTMRF Widzew: Wojda, Dobrosiński (64′ Masłowski), Bielecki, Gradecki, Pecyna (83′ Mularczyk), Sosnowski, Ziółkowski, Piekielny (60′ Stolarek), Śląski, Kurak, Kacprzak (75′ Woźniak)\nTMRF Widzew założyli kibice Widzewa Łódź i oni stanowią też kadrę nowego zespołu. Przed sezonem 2014/2015 klub został zgłoszony do rozgrywek w łódzkiej klasie B. Grupa I, w której występuje nowy Widzew, zainaugurowała rozgrywki 30 sierpnia. Ponieważ jednak z rozgrywek wycofał się zespół Kotana Ozorków łodzianie otrzymali w pierwszej kolejce walkower.\nPierwszy oficjalny mecz TMRF Widzew zagrał więc dopiero w sobotę (6 września) na bocznym boisku stadionu przy al. Piłsudskiego. Widzewiacy pewnie pokonali Kolejarza Łódź 4:1, prowadząc do przerwy już 2:0 po dwóch trafieniach z rzutów karnych. Goście kończyli mecz w dziesiątkę, po tym jak w 45. minucie czerwoną kartkę otrzymał bramkarz Kolejarza.\nKolejny mecz widzewiacy rozegrają w przyszły weekend, a ich przeciwnikiem będzie Victoria Rąbień.\nCZYTAJ TEŻ: Kibice Widzewa założyli nowy klub. TMRF Widzew zagra w klasie B\n. 07.09.2014 10:53:29\ndlatego z okazji 10- lecia zmiany nazwy zespołu RTS Widzew Łódź został utworzony nowy twór kibiców widzewa, który nie ma nic wspólnego i nie będzie miał z RTS Widzew Łódź.\nWojciech H. 06.09.2014 17:12:58\nCiekaw jestem dlaczego ktoś kto napisał w/w "tekst" nie był łaskaw się podpisać ?\nMecz odbył się na dawnym boisku Energetyka czyli w Parku Zdrowie, a nie na bocznym......\nWstyd, k**** wstyd.\nLodzer 06.09.2014 16:58:43\nStart Lodz tez zaczal grac od podstaw. Ale DL jakos nie moze sie zdobyc na jakikolwiek komentarz.\nChojny 06.09.2014 16:27:14\nGdyby nie walkower były by plecy :)\nGość 06.09.2014 15:20:59\nWszyscy wiedza doskonale ze jestem kibicem LKS LODZ ale podoba mi sie to ze w tym zespole bramki zdobywaja mam nadzieje mieszkancy Lodzi\npomorskahools 06.09.2014 15:09:07\nco piekny dzien dla kazdego widzewiaka. Przy okazji czcimy 10 rocznice upadku rts widzew.


dowiedz się więcej | Fotodomeny\nPorównując rynek domen do rynku nieruchomości można powiedzieć, że domeny premium to najlepsze lokalizacje w mieście. Czym charakteryzuje się domena wysokiej jakości w polskich realiach? Oto kilka najważniejszych cech nazwy premium.\nmożliwie krótka i tym samym łatwa do zapamiętania\n„czysta w odbiorze”, a inaczej mówiąc – łatwo przyswajalna\nkojarząca się z produktem, usługą lub profilem firmy\npozbawiona myślników i przypadkowych liczb\nz rozszerzeniem (końcówką) .pl\npozbawiona polskich znaków i fraz trudnych do wypowiedzenia\njednorodna językowo (bez zestawiania fraz z różnych języków)\nDomeny premium w kontekście branży fotograficznej, powinny także posiadać powyższe cechy lub przynajmniej większość z nich. Przy wyborze nazw odnoszących się do rynku fotograficznego warto jednak dodać coś więcej.\nZacznijmy od oczywistego stwierdzenia, że niemal identycznie brzmiące frazy „foto” i „photo” pisze się inaczej. Wybierając domenę photodekoracje.pl (zamiast fotodekoracje.pl), albo photokalendarze.pl (zamiast fotokalendarze.pl), można narazić się na ciągłe niedomówienia przy okazji ustnego przekazywania adresu strony. Skutkuje to utratą potencjalnych klientów i stratą czasu, co z biznesowego punktu widzenia jest niepożądane. Podsumowując, domena fotografie.pl jest przykładem domeny premium, ale domena photografie.pl już nią nie jest, a w dodatku taki wybór nazwy utrudni budowanie silnej marki. Dowiedz się więcej o domenach w fotografii.\nWszystkie transakcje zakupu praw do domen z naszego portfolio realizujemy za pośrednictwem platformy Premium.pl. Oferujemy tym samym bezpieczny i szybki zakup w kilku wariantach:\nopcja „kup teraz” (najszybszy sposób nabycia praw do domeny)\ntransakcja Escrow (preferowana przy indywidualnych negocjacjach)\nzakup na raty (forma pozwalająca rozłożyć płatność w czasie)\naukcja (sprzedaż w systemie aukcyjnym)\nopcja „zaproponuj” (droga negocjacji, niedostępna przy aukcjach)\nOferujemy również możliwość dzierżawy domeny z gwarancją pierwokupu. Opcja ta dedykowana jest szczególnie w przypadkach organizowania akcji, konkursów, lub innych form jednorazowej promocji w stosunkowo krótkim okresie. Dzierżawa pozwala na użycie wartościowej domeny przy znacznym obniżeniu kosztów.\nRealizując płatność poprzez Premium.pl możesz wybrać tradycyjny przelew (poprzedzony zostanie wystawieniem faktury proforma) lub wybrać płatność w ramach systemów PayU oraz PayPal. Po zaksięgowaniu otrzymasz informację o udanej transakcji i fakturę. Cena zakupu będzie kwotą brutto z uwzględnionym 23% podatkiem VAT. Nabyta domena, choć ma wirtualny charakter, może zostać zaksięgowana na równi z innymi kosztami firmowymi.\nPo finalizacji wszelkich czynności związanych z zakupem domeny, otrzymasz mail z informacją jak zalogować się do panelu, z którego możesz swobodnie zarządzać swoją domeną. W panelu ustawisz m.in stałe adresy serwerów DNS, przekierujesz domenę na wybrany serwer albo wytransferujesz do innego rejestratora domen.\nCo oznacza skrót DNS?\nDNS – (ang. Domain Name System) System nazw domenowych, protokół komunikacji, ułatwiający korzystanie z Internetu. Zastępuje skomplikowane i trudne do zapamiętania numery IP (np. 91.14.174.192) na adres domenowe, np. fotodomeny.pl\nRozszerzenie krajowe (przykładowo: .pl, .fr, .de), europejskie (.eu) lub globalne (.com, .info, .net) to integralna część domeny. Polskie domeny mogą mieć końcówkę krajową .pl, funkcjonalną (.com.pl, .net.pl) lub regionalną (np. bytom.pl, pomorze.pl).\nNa czym polega transfer domeny?\nTransfer domeny to przeniesienie obsługi domeny od obecnego rejestratora do innej firmy – dowolnego partnera NASK. Transfer może zostać dokonany w każdym momencie i jest usługą bezpłatną. W przypadku transferu polskich domen okres ważności domen nie ulega zmianie.\nAuthinfo to unikalny ciąg znaków jednoznacznie autoryzujący domenę. Kod Authinfo jest niezbędny przy operacji zmiany rejestratora domeny (transferu domeny). Informacje o udostępnianiu kodu Authinfo można uzyskać kontaktując się z rejestratorem, czyli z firmą gdzie jest opłacane coroczne wznowienie domeny. Kod Authinfo dotyczy jedynie domen polskich. W przypadku domen globalnych jego odpowiednikiem jest AuthCode.\nJaką funkcję pełni NASK?\nNASK (Naukowa i Akademicka Sieć Komputerowa) to instytut badawczy, który jednocześnie pełni funkcję „registry” – krajowego rejestru nazw internetowych w domenie .pl. W uruchomionym w 2003 r. programie partnerskim NASK udostępnia swoim partnerom (registrars) możliwość samodzielnego rejestrowania nazw domenowych w krajowym rejestrze .pl. Partnerem NASK może zostać każda firma, która spełnia wymagane warunki techniczne i formalne. Obecnie wszystkie rejestracje domen dokonywane są przez partnerów NASK, wśród których największy udział w rynku mają firmy: Home.pl i Nazwa.pl\nCo to jest i jak działa Escrow?\nEscrow powstało z potrzeby zabezpieczenia transakcji poprzez wprowadzenie do dwustronnej umowy – Agenta Escrow – osoby trzeciej. Agentem escrow może być osoba fizyczna lub prawna (np. instytucja finansowa lub bank) która wzbudza zaufanie stron transakcji.\nEscrow zabezpiecza wykonanie zobowiązań umownych i najczęściej znajduje zastosowanie do umów sprzedaży zawieranych na odległość, np. sprzedaż praw do domeny. Umowa Escrow eliminuje ryzyko: niezapłacenia za produkt, niedostarczania towaru lub dostarczenia towaru niezgodnego z umową.\nGiełda domen internetowych dla przedsięwzięć związanych\nz fotografią usługową i drukiem personalizowanym


Przez Kielce przebiegają odcinki 3 ważnych ciągów komunikacyjnych zaliczonych do kategorii dróg krajowych:\ndroga nr 7 Gdańsk - Warszawa - Kielce - Kraków - Chyżne\ndroga nr 73 Wiśniówka-Kielce – Busko Zdrój – Tarnów - Jasło\ndroga nr 74 Sulejów - Kielce – Kraśnik – Frampol –Zamość – Hrubieszów\nKielce położone są pomiędzy dwoma korytarzami transportowymi o znaczeniu międzynarodowym relacji wschód-zachód (A2 i A4) oraz relacji północ - południe (A1). Odległości z Kielc do największych polskich centrów rozwoju gospodarczego takich jak Warszawa, Kraków, Katowice przy Łódź wynoszą 120 – 180 kilometrów.\nDzięki skutecznemu pozyskiwaniu funduszy europejskich Kielce prowadzą szeroko zakrojone inwestycje infrastrukturalne, mające na celu poprawę jakości życia mieszkańców, jak i warunków prowadzenia biznesu. Rozbudowie i rewitalizacji podlegają główne ulice miasta oraz gminne drogi.\nModernizacja i przebudowa systemu komunikacyjnego i transportowego Kielc, zrealizowana w ramach Programu Operacyjnego Rozwój Polski Wschodniej, objęła swym zakresem budowę węzłów, ulic, pętli i zatok autobusowych, zakup 40 ekologicznych autobusów komunikacji miejskiej wraz z automatami mobilnymi do sprzedaży biletów, montaż elektronicznych tablic informacyjnych i stacjonarnych automatów do sprzedaży biletów. Dzięki tym inwestycjom oraz wdrożeniu systemu usprawniającego obsługę pasażerów i poprawę ich bezpieczeństwa, stolica regionu świętokrzyskiego może poszczycić się najlepiej rozwiniętą w Polsce komunikacją publiczną.\nW aktualnej perspektywie finansowej (2014-2020) planuje się szereg inwestycji infrastrukturalnych, które przyniosą wymierne korzyści dla biznesu i gospodarki. Rozpoczynamy prace zmierzające do udostępnienia kolejnych atrakcyjnych terenów inwestycyjnych. Planowana modernizacja infrastruktury drogowej północnej części miasta ma przyczynić się do podniesienia atrakcyjności terenów inwestycyjnych i ułatwienia dojazdu do najważniejszych dla przemysłu i gospodarki miejsc w mieście, m.in. do Kieleckiego Parku Technologicznego i Targów Kielce S.A.\nPlanowana jest budowa Międzynarodowego Portu Lotniczego Kielce-Obice. Obecnie najbliższe lotniska o znaczeniu międzynarodowym znajdują się w Krakowie, Katowicach, Warszawie.


Kukiz - ŚFiNiA\nWysłany: Nie 21:28, 18 Sie 2019 Temat postu: Kukiz\nW TViku (konkretnie w TVP info) od dwóch lub trzech dni wałkowanie tych samych tematów (ma to o tyle sens, o ile zakłada się, że widz włącza telewizor sporadycznie, na niedługo), w tym sporo o Kukiz'ie i jego mariażu z PSL. Że się zeszmacił, że jest hipokrytą, że dołączył do "systemu". Pytania: "dlaczego?" "Czy to posunięcie umożliwi zrealizowanie jego programu?" "Jakie są jego postulaty, o których tak ciągle mówi, że są dla niego priorytetem, bez względu na to, czy mają szanse być zrealizowane z pomocą partii x,y czy z?"- tego nie wychwyciłem. A szkoda, bo może okazałoby się, że ten biedny idealista jako jeden z niewielu domaga się autentycznie demokratycznych reform. Ale może, jak mówi mój znajomy, on nie ma zaplecza i żadnych zmian nigdy się w ten sposób nie wprowadzi.\nWysłany: Pon 1:11, 19 Sie 2019 Temat postu: Re: Kukiz


dotacje na fotowoltaikę warszawa Energia_(fizyka) Stan układu, krótka definicja z WikipediiEnergia charakteryzuje stan równowagi układu i odchylenia od tego stanu. Układy fizyczne w tak zwanych stanach stacjonarnych lub podstawowych charakteryzowane są przeczytaj resztę\nfotowoltaika dofinansowanie warszawa Energia_(fizyka) Energia a praca, krótka definicja z WikipediiEnergia jest miarą zdolności układu fizycznego (materii) do wykonania pracy lub spowodowania przepływu ciepła. W procesach, w których jeden rodzaj energi sprawdź tutaj\nfotowoltaika dofinansowanie Stawianie drzewek fotowoltaicznychElementy fotowoltaicznego pozyskiwania energii montowane są w bardzo różnych miejscach miast i miejscowości. Oczywiście takie miejsca ustalane są w porozumieniu z osobami dobrze znającymi ko pełen artykuł\npanele słoneczne dofinansowanie Akcje promocyjne firm fotowoltaicznychOsoby przyjeżdżające do Polski stwierdzają, że na jej terenie fotowoltaika nie jest jeszcze tak dobrze rozwinięta, jak na terenie państw zachodnich. Jednak te osoby, które są zainter dowiedz się więcej tutaj\ninstalacje fotowoltaiczne dotacje Krótka definicja z Wikipedii. Energia_(fizyka) Energia a pracaJeśli dany układ fizyczny ma w pewnym stanie X energię większą o pewną wartość od energii w stanie Y, oznacza to, że jest on w stanie wykonać pracę nad inny wszystko\npanele słoneczne warszawa Producenci paneli fotowoltaicznychSprzedaż paneli fotowoltaicznych prowadzona jest w sklepach elektronicznych oraz w specjalnych sklepach obsługujących jedynie klientów zainteresowanych kupnem takich paneli. Natomiast producen można zobaczyć tutaj\nfotowoltaika dotacje poznań Ciekawostka - prysznic słonecznyPrysznic słoneczny to nazwa urządzenia (ang. solar shower), które służy do podgrzewania wody do kąpieli przez promieniowanie słoneczne. Ogrzana woda gromadzona jest w zbiorniku. Różne rozwiązania techni wszystko tutaj\nfotowoltaika poznań Montaż paneli słonecznych na dużym domuGospodarowanie dużą działką mieszkalną oznacza, że jej właściciel musi nie tylko dbać o swój dom i jego okolice, ale też o ogród, a niekiedy również o dodatkowe budynki znajdujące się na terenie działki. sprawdź\nmontaż paneli fotowoltaicznych poznań Oświetlanie dużych powierzchni sklepowychOsoby odpowiedzialne za duże powierzchnie sklepowe starają się zarządzać nimi w taki sposób, żeby można było wprowadzać w czasie ich użytkowania różne oszczędności. Jednocześnie muszą więcej pomocy\npanele fotowoltaiczne poznań Dobre sposoby na ocieplanie ogrodu zimowegoPrzy nowoczesnym domu bardzo często stawiane są ogrody zimowe. Same ogrody zimowe są obiektami oszklonymi, w których można przebywać przez cały rok. Pozwalają one na podziwianie piękna przyr wszystko\nDodane: 15:55 27. 08. 2016\ninstalator fotowoltaiki poznań Nowoczesne sposoby na oświetlanie osiedli mieszkalnychGospodarowanie nowoczesnym osiedlem mieszkalnym oznacza montaż nowoczesnych systemów oświetleniowych. Dzięki takim oświetleniom można wprowadzać oszczędności, a także przyczynia dalej\nelektrownie słoneczne poznań Gospodarowanie dużym schroniskiem dla zwierzątDuże schroniska dla zwierząt mogą działać na podobnej zasadzie jak popularne zoo. Dlatego znajdują się w nich pomieszczenia dla dużej ilości zwierząt oraz powierzchnie spacerowe. Takie po zobacz wszystko\nmontaż paneli słonecznych poznań Zastosowanie rozwiązań ekologicznych przy urządzaniu nowoczesnych galerii handlowychW obecnych czasach bardzo modne stało się ekologiczne podejście do życia. Dlatego osoby odpowiedzialne za przeprowadzenie budowy nowej galerii ha czytaj tutaj więcej\nogniwa fotowoltaiczne poznań Wygląd nowoczesnych miejscowościMiejscowości zwykle różnią się tym od miast, że nie są w nich stawiane duże galerie handlowe ani muzea czy teatry. Jednak nic nie stoi na przeszkodzie, żeby w nowoczesnych miejscowościach znajdowały si całość na stronie\nTrening z suplementacjąArtykuł o druku, drukarkach i poligrafiiDobre formy reklamy drukowanejKrótki tekst o frezarkachIndustrial grade electriciansKalkulacja czy fotowoltaika się opłacaRuch to zdrowie- o siłowniach i treningachGdzie myć samochódCzemu warto wybierać naturalne kosmetykiPopularne solary, czyli prąd ze słońcaWypożyczalnia mebli eventowychCo musisz wiedzieć o prowadzeniu firmy, podatkach i księgowości?Zegarki na prezentWracająca moda na dywany w domachCzego oczekujemy od restauracji?Dobry Dj ma terminyArtykuł o wartościTanie pozycjonowanieKrótko o noszeniu i kupowaniu spódnicDobre części Importance of the printer at workZmiana prądu stałego na zmienny - czym? Can You Buy a Radiator Cap on a Commercial Sunday? Kilka sposobów na ogrzewanie - o nagrzewnicachStomatologia ZabrzeNarzędzia spawalniczeKosmetyczne olejki w praktyceW którą stronę to zmierza? PozycjonowanieChoose PolandWielki dźwig na samochodzie


Amazonki krytykują projekt rozporządzenia o leczenia raka piersi - RMF 24\nAmazonki krytykują projekt rozporządzenia o leczenia raka piersi\nŚroda, 21 października 2015 (08:17)\nProjekt rozporządzenia ministra zdrowia, wprowadzający zasady kompleksowego leczenia raka piersi, zabiera pacjentkom szanse na leczenie blisko domu, w sieci wyspecjalizowanych ośrodków, tzw. Breast Units - przekonują stowarzyszenia Amazonek.\nBadanie piersi (zdjęcie ilustracyjne) /PAP/Newscom /\nZgodne z ideą Breast Units wyspecjalizowane ośrodki kompleksowo leczące raka piersi powinny tworzyć stosunkowo gęstą sieć, aby fachowe leczenie było oferowane blisko miejsca zamieszkania chorej, na bazie istniejących podmiotów. Z kolei wyspecjalizowany w diagnostyce i leczeniu raka piersi personel medyczny w takim ośrodku powinien oferować opiekę na każdym etapie choroby: od diagnozy przez terapię, rehabilitację, po leczenie paliatywne, wsparcie psychologicznie i socjalne.\nO wprowadzenie w Polsce kompleksowego modelu leczenia raka piersi w ramach sieci ośrodków Breast Units od lat walczą Amazonki. Sprawdzone w Europie i na świecie Breast Units osiągają wyniki leczenia lepsze o ok. 10 proc. od pozostałych ośrodków onkologicznych - przekonują. Amazonki przypominają też, że od 2003 r. Parlament Europejski i Komisja Europejska w swoich rezolucjach, oświadczeniach i rekomendacjach zabiegają o wdrożenie ośrodków Breast Units w każdym kraju UE.\nZdaniem Amazonek projekt noweli rozporządzenia Ministra Zdrowia w sprawie świadczeń gwarantowanych z zakresu leczenia szpitalnego, określającego zasady kompleksowego leczenia raka piersi uniemożliwia organizację Breast Units wszystkim ośrodkom, poza ok. dwudziestoma największymi centrami onkologii.\nWymóg posiadania w strukturze świadczeniodawcy trzech rodzajów oddziałów szpitalnych, w tym radioterapii lub brachyterapii oraz realizacji badań scyntygraficznych automatycznie eliminuje niemal wszystkie (z wyjątkiem jednej) kliniki akademickie i nieco mniejsze ośrodki (...). W bardzo złej sytuacji będzie np. województwo warmińsko-mazurskie, gdzie nie ma ani jednego ośrodka spełniającego wymogi nowego projektu - przekonują Amazonki.\nWątpliwości Amazonek budzi też m.in. brak w projekcie zapisów o konieczności zapewnienia ciągłości koordynowanej opieki (od rozpoznania do wyleczenia lub zgonu). Nie określono też minimalnej wymaganej liczby przypadków rocznie, a także o sposobu certyfikacji i monitorowania tych ośrodków. Zdaniem stowarzyszenia ośrodek powinien być zobowiązany do prowadzenia oceny własnych wyników leczenia w porównaniu do wyników innych ośrodków.\nJeśli Ministerstwo Zdrowia poważnie traktuje zalecenia Parlamentu Europejskiego i Komisji Europejskiej oraz los 16 tys. nowych pacjentek z rakiem piersi rocznie, powinno niezwłocznie wprowadzić postulowane zmiany do projektu rozporządzenia - przekonują Amazonki.\n16 października minął termin zgłaszania uwag do projektu nowelizacji rozporządzenia w sprawie świadczeń gwarantowanych z zakresu leczenia szpitalnego. "Po zakończeniu konsultacji publicznych zostanie przeprowadzona szczegółowa analiza zgłoszonych uwag do ww. projektu rozporządzenia" - zapewnił PAP rzecznik resortu zdrowia Krzysztof Bąk. Dodał, że do resortu wpłynęły uwagi zgłoszone m.in. przez Gdańskie Stowarzyszenie Kobiet Amazonki oraz od stowarzyszenie Polskie Amazonki Ruch Społeczny.\nNewsRak piersi to nie wyrok!\nNewsEkspert ostrzega: Coraz więcej młodych kobiet choruje na raka piersi


Najczęściej automatyzowane są bramy uchylne prowadzące do domów i rezydencji. Dlatego właśnie dla napędów do użytku przydomowego producenci opracowują nowe technologie, które poprawiają ich sprawność i jakość użytkowania.\nPrzykładem może być producent marki Genius, obecnej na rynku automatyki od ponad 40 lat, który cały czas prowadzi badania i opracowuje nowatorskie rozwiązania techniczne. Poniżej przedstawiamy kilka z nich, które sprawiły, że takie napędy stały się bezpieczniejsze, bardziej ekonomiczne i wygodniejsze w użyciu.\nSkończyły się czasy, gdy napęd do bramy był pierwszą rzeczą jaka rzucała się w oczy przy wjeździe na posesję. W automatyce coraz silniejszy jest trend, by tworzyć urządzenia nie tylko wysoko zaawansowane technicznie i o niewielkich wymiarach. Przykładem może być siłownik do bram ze skrzydłami uchylnymi Action marki Genius (Faac Group). Nowoczesna, ergonomiczna forma oraz niecałe 60 cm długości sprawiają, że urządzenie to sprawdzi się tam, gdzie po otwarciu bramy pozostaje niewiele miejsca. Minimalistyczna forma oraz kolor aluminium pasują do każdego typu uchylnej bramy: nowoczesnej, klasycznej czy ozdobnej.\nInstalacja napędu do bramy uchylnej, wiąże się z zamontowaniem licznych zabezpieczeń: fotokomórek, lamp ostrzegawczych, zamków elektronicznych, które zatroszczą się o bezpieczeństwo nasze i naszych najbliższych. W nowoczesnych napędach takich jak Action dąży się do ograniczenia liczby dodatkowych urządzeń zewnętrznych przy zachowaniu tego samego poziomu bezpieczeństwa.\nSiłownik do bramy ze skrzydłami uchylnymi Action marki Genius (Faac Group) wyposażony jest w specjalną przekładnię ślimakową, która utrzymuje bramę w pozycji zamkniętej, bez konieczności stosowania dodatkowych elektrozamków, zabezpieczając tym samym przed samoczynnym otwarciem się skrzydła. Innym innowacyjnym rozwiązaniem jest wirtualny czujnik wykrycia przeszkody zainstalowany w centrali sterującej Brain 14, przeznaczonej m.in. do napędu Action.\nW momencie natrafienia skrzydła na przeszkodę odwraca on ruch bramy, chroniąc nie tylko osoby, które przez przypadek mogły by się znaleźć w jej świetle, ale także sam napęd, który nie ulegnie przepaleniu.\nOgraniczona została także moc, jaka jest niezbędna do wprawienia bramy w ruch – napęd Action może być zasilany napięciem 12 V, czyli takim jakie ma zwykła bateria. Dzięki temu rozwiązaniu, jest on bezpieczniejszy – nie grozi nam, porażenie prądem, oraz zużywa mniej energii elektrycznej.\nTechnologia cały czas idzie naprzód, dlatego napędy do bram skrzydłowych, cały czas są udoskonalane. Stosowanie nowych rozwiązań, sprawa że automatyka do bram, staje się tańsza, wygodniejsza, prostsza w obsłudze. Zyskujemy także pewność, że nasz napęd będzie niezawodnie i bezpiecznie służył nam przez długie lata.


Ruchy rządu ws. gazu to działanie na krótką metę. "To nie tak, że zrezygnujemy z niego i będzie wspaniale" - POLSKA NEWS\nRosja zakręciła Polsce kurek z gazem. W tej sytuacji – jak mówiła minister Anna Moskwa – “koncentrujemy się na rozwijaniu małych i mikrotechnologii jądrowych”. – Jeśli się pojawią, to za 9-10 lat, więc to na pewno nie jest coś, co rozwiąże nasze problemy tu i teraz. A my musimy działać nie tyle w perspektywie miesięcy, co wręcz dni – ocenia w TOK FM Joanna Maćkowiak-Pandera, szefowa Forum Energii. Wskazała też na inne problemy.\nRosja od dzisiaj przestała dostarczać gaz do Polski. Także dziś informacje dotyczące bezpieczeństwa przedstawili w Sejmie ministrowie Jacek Sasin i Anna Moskwa.\nJak przekonywała minister klimatu, “Polska jest państwem bezpiecznym energetycznie, suwerennym, podejmującym konsekwentne działania również w wymiarze infrastrukturalnym”.\n– Koncentrujemy się na rozwijaniu małych i mikrotechnologii jądrowych. Tych technologii, które są również źródłami stabilnymi i będą mogły zabezpieczyć działanie również odnawialnych źródeł energii. W tym czasie, kiedy nie wieje i nie świeci, bo mitem jest, że nie potrzebujemy stabilnych źródeł energii – mówiła.\nZdaniem Joanny Maćkowiak-Pandery, szefowej Forum Energii, choć to pomysł słuszny, to ma jednak poważną wadę. – To nie jest tak, że z dnia na dzień zrezygnujemy z gazu i wszystko będzie wspaniale – mówiła w TOK FM. – Jeśli małe i mikrotechnologie jądrowe) się pojawią, to za 9-10 lat, więc to na pewno nie jest coś, co rozwiąże nasze problemy tu i teraz. A my musimy działać nie tyle w perspektywie miesięcy, co wręcz dni, by gospodarstwa domowe przygotować na zimę – dodała.\nOceniła, że Polska powinna się teraz skoncentrować na odnawialnych źródłach energii.\n– Słyszałam tę wypowiedź pani minister o źródłach odnawialnych, że wiatr i słońce to nie są surowce, które nam zapewnią ciągłe dostawy. Ale to jest fragmentaryczne podejście, do tego czym się źródła odnawialne. W tej chwili rozwój OZE przede wszystkim zmniejszy nam zużycie gazu – dodała.\nW jej ocenie, także większość Polaków nadal traktuje źródła odnawialne “jako ciało obce, narzucone z zewnątrz”. – Jako źródło niestabilne, niedobre. Pojawia się nawet argument, że uzależniamy się od obcych technologii, jakbyśmy korzystając ze smartfonów, lodówek korzystali z polskich technologii – ironizowała. Po czym od razu zastrzegła: “Wojna energetyczna, wojna Rosji w Ukrainie, będzie ogromnym wyzwaniem”.\n“Efektywność energetyczna na bocznym torze”\nGościni TOK FM wskazała także na inne możliwe problemy związane z dostawami surowców energetycznych do Polski, w tym m.in. ich rosnące ceny. – O ile fizycznie surowców nie zabraknie, węgla, gazu, to one będą bardzo drogie. Jeśli będą bardzo drogie, mogą stać się niedostępne dla wielu odbiorców. Po prostu nie będzie ich stać, by się ogrzać, by skorzystać z energii elektrycznej. To też trzeba mieć w pamięci – przestrzegała.\nTym bardziej, że – jak dodała – w Polsce “budynki są skrajnie nieefektywne energetycznie, co oznacza, że w 70 proc. marnujemy tę energię”.\n– W Polsce efektywność energetyczna stoi na bocznym torze. To w zasadzie dobra wola inwestora – podkreśliła. I wyliczyła przy tym: “Brakuje standardów ciepłych budynków, doradztwa technicznego – jeżeli chcemy wyremontować dom, to musimy się zderzyć z wolnym rynkiem i poszukać firmy, która albo nam dobrze doradzi albo nie. Znam wiele przykładów, że niektóre inwestycje są bezsensowne. Tego nikt nie weryfikuje, nie ma standardów, nie ma dobrych praktyk”.\nInna rzecz, jak powiedziała, to fakt, że “teraz przed rządem dużym wyzwaniem jest i to, co zaoferować przemysłowi, który korzysta w 55 proc. z gazu, a także elektroenergetyce czy np. ciepłownictwu”. – To, co będzie rozwalać naszą energetykę w kolejnych miesiącach, a nawet latach, to są gwałtowne skoki cenowe. Gaz kosztuje w tej chwili 200 proc więcej, węgiel – 300 proc. Za chwilę ceny spadną, ale inwestorzy będą się bali jak ognia tych źródeł, bo nie będą wiedzieli, na czym stoją – mówiła.\nW zeszłym roku za import gazu zapłaciliśmy 39 mld zł. Łącznie za wszystkie surowce energetyczne 79 mld zł.


Jednak istnieje jeszcze\nKuriozalną poradą na owo, by dom obronić w kiedy najważniejszym ciągu istnieje wytworzenie w poprzednio subtelnych tudzież przyjacielskich zapachów. Na targu dostępne są odmiennego wariantu zapachy, jakie możemy ulokować w kontaktach. Niemniej...\nAtoli jest jeszcze\nAtrakcyjną poradą na to, by budynek wolnostojący nie oddać w jak najważniejszym etapu istnieje wygenerowanie w zanim miękkich natomiast pokojowych zapachów. Na jarmarku czynnego są rozmaitego modela zapachy, jakie możemy ulokować w kontaktach....\nNa koniec należy budzić wspomnienia o tym, że w domu poza lokatorów są również rośliny. I plus o nie powinno się trafnie dbać. Nie zważając na nawadnianiem zaś przycinaniem kwiatów wskazane jest niepowodzenie na obojętnie jaki trwanie przetrzeć...\nPrzyciągającą poradą na owo, by dom utrzymać w jak najważniejszym etapu istnieje wykształcenie w zanim lekkich tudzież pokojowych zapachów. Na bazaru przystępnego są różnego modela zapachy, jakie możemy umieścić w dotykach. Wszelako istnieje coraz...\nNa wystarczy powinno się budzić wspomnienia o tym, iż w domu wyjąwszy obywateli są oraz rośliny. TUDZIEŻ również o nie trzeba właściwie dbać. Nie zważając na pojeniem oraz redukowaniem kwiatów należałoby raz na obojętnie jaki chronos przetrzeć...\nWydział obuwia żeńskiego trzeba do jednego z w najwyższym stopniu rozbudowanych zaś okraszonych, jednakowo podczas gdy w trafu odzieży. W odcinku kolekcji jesiennych natomiast zimowych czynnych jest masa prototypów, spośród jakich co niemiara różni...\nOddział obuwia nieżeńskiego należy do jakiegoś spośród w najwyższym stopniu powiększonych tudzież inkrustowanych, równie gdy w casusu szaty. W odcinku kolekcji jesiennych i zimowych dostępnych umieszczony masa prototypów, spośród których mrowie...\nNa basta należy przypomnieć o tym, że w domu prócz współlokatorów są również rośliny. TUDZIEŻ także o nie wypada należycie interesować się. Nie licząc natryskiwaniem oraz zmniejszaniem kwiatów należałoby uderzenie na dowolny trwanie przetrzeć...\nNa wystarczy należy budzić wspomnienia o tym, iż w domu nie mówiąc o rezydentów są także rośliny. I i o nie wypada akuratnie dbać. Nie licząc natryskiwaniem a redukowaniem kwiatów warto raz na obojętnie jaki okres przetrzeć korona drzewa piwkiem....\nFilia obuwia niewieściego trzeba aż do jakiegoś z najbardziej poszerzonych natomiast ubogaconych, podobnie podczas gdy w trafu szaty. W obszarze kolekcji jesiennych a zimowych czynnych umieszczony sporo gatunków, spośród jakich co niemiara różni się...\nNa wystarczy należy budzić wspomnienia o tym, że w domu abstrahując od domowników są i rośliny. A i o nie należy właściwie hołubić. Abstrahując od nawadnianiem tudzież redukowaniem kwiatów warto trafienie na dowolny trwanie przetrzeć korona drzewa...\nNa koniec wypada budzić wspomnienia o tym, że w domu nie mówiąc o mieszkańców są dodatkowo rośliny. I także o nie powinno się słusznie troszczyć się. Nie zważając na natryskiwaniem zaś obcinaniem kwiatów wskazane jest porażka na dowolny chronos...\nNa koniec trzeba przypomnieć o tym, iż w domu z wyjątkiem obywateli są plus rośliny. I plus o nie powinno się słusznie interesować się. Pomijając podlewaniem natomiast skracaniem kwiatów pożądane byłoby uderzenie na obojętnie jaki okres przetrzeć...\nNa dosyć tego należy przypomnieć o tym, iż w domu prócz obywateli są dodatkowo rośliny. NATOMIAST i o nie powinno się godnie dbać. Niezależnie od pojeniem a zmniejszaniem kwiatów należałoby niepowodzenie na obojętnie jaki trwanie przetrzeć korona...\nNa wystarczy należy budzić wspomnienia o tym, że w domu z wyjątkiem obywateli są oraz rośliny. ORAZ dodatkowo o nie należy trafnie doglądać. Z wyjątkiem podlewaniem oraz obcinaniem kwiatów należałoby raz na dowolny trwanie przetrzeć korona drzewa...\nNa wystarczy wypada przypomnieć o tym, że w domu nie mówiąc o współlokatorów są także rośliny. TUDZIEŻ także o nie wypada adekwatnie troszczyć się. Abstrahując od pojeniem natomiast przycinaniem kwiatów należałoby porażka na jakikolwiek okres...\nNa wystarczy powinno się przypomnieć o tym, iż w domu niezależnie od współlokatorów są dodatkowo rośliny. ORAZ oraz o nie powinno się akuratnie dbać. Niezależnie od pojeniem zaś redukowaniem kwiatów pożądane byłoby uderzenie na jakiś chronos...\nNa koniec wypada przypomnieć o tym, że w domu z wyjątkiem domowników są oraz rośliny. A również o nie wypada stosownie interesować się. Nie zważając na irygowaniem tudzież wycinaniem kwiatów warto uderzenie na jakikolwiek trwanie przetrzeć korona...\nw kazusu szacie\nFilia obuwia niewieściego powinno się aż do jednego spośród w największym stopniu powiększonych natomiast inkrustowanych, podobnie kiedy w casusu garderobie. W aspekcie kolekcji jesiennych a zimowych osiągalnych mieszczący się multum typów, z...\nWydział obuwia niewieściego wypada do jakiegoś z w największym stopniu powiększonych i uzupełnionych, jednakowo gdy w casusu szacie. W zakresie kolekcji jesiennych i zimowych poręcznych znajdujący się krocie schematów, z których mrowie różni się...\npodlaskie ogłoszenia darmowe\ntotally free psychics and mediums


Aż 8 nietrzeźwych kierowców ujętych w weekend w powiecie pilskim - Portal asta24.pl - Piła - informacje i wydarzenia\nPijany, z zakazem prowadzenia pojazdów i w dodatku samochodem bez przeglądu technicznego. Takiego kierowcę zatrzymali policjanci z Wysokiej. Kierowców na "podwójnym gazie" złapano w ten weekend więcej.\nW piątek funkcjonariusze Komisariatu Policji z Wysokiej zatrzymali do kontroli drogowej 60-latka kierującego citroenem. Okazało się, że miał prawie 1 promil alkoholu w organizmie. Oprócz tego miał sądowy zakaz prowadzenia pojazdów, a jego samochód nie miał aktualnych badań technicznych i ubezpieczenia.\nPodczas tego weekendu mundurowi zatrzymali jeszcze 7 innych nieodpowiedzialnych kierowców.\n- "Rekordzistą" okazał się 56-latk zatrzymany przez patrol Wydziału Ruchu Drogowego. W sobotnie popołudnie mężczyna jechał ulicami Piły samochodem osobowym marki Ford Focus. Podczas przeprowadzonej kontroli drogowej badanie stanu trzeźwości mężczyzny wykazało blisko 2 promile alkoholu - relacjonuje mł. asp. Jędrzej Panglisz z pilskiej policji\nWszyscy nietrzeźwi kierujący odpowiedzą za popełnione przestępstwa przed sądem.\ninfo: KPP Piła\nPrzeczytaj więcej o: kpp piła, nietrzeźwi kierowcy, kontrole kierowców Piła, policjanci z Wysokiej,


Usportowiony kompakt/klasa średnia do 20 tyś : 2 : Jakie auto kupić?\nUsportowiony kompakt/klasa średnia do 20 tyś\nRe: Usportowiony kompakt/klasa średnia do 20 tyś\n03 Sie 2014, 18:50\nNo ale łatwo jest powiedzieć że "tego nie kupuj", "tego nie rób", natomiast nie dostałem jeszcze żadnej konkretnej sensownej porady za czym się tak naprawdę rozglądać, czym się interesować, co kupić.\nNie będę jechał do "de" i sprowadzał, nie mam takiej możliwości, kupuję w Polsce. Do 250-300km do Rzeszowa maksymalnie. Jeśli coś polecasz to z takiej odległości.\nJeśli uważasz że najlepszym autem do 20 tyś spełniającym moje wymagania jest mondeo ST200 które będzie w bardzo dobrym stanie to proszę podrzuć mi namiary na takowe ogłoszenie. Ja żadnego nie znalazłem.\nRejestracja: 03 Sie 2014, 01:15\nSilnik: 1.9 JTD 16V\n03 Sie 2014, 19:21\nSzukaj zadbanej e46. Mondeo wrzuciłem po to żebyś zobaczył że w PL jest dużo złomów.\nPrzez co poniżej 20k marna sznasa na kupno ST220..\nBenzynowy sedan ~15k?Fabia vs Fiesta vs Punto\nTagi: mondeo, auto, V6, autostrady, V8, intercooler, turbina, amortyzatory, wymiana, diesel, obroty, szyby, turbo, kupię, przyspieszenie, 16v, wyprzedzanie, charakterystyka, moc, złomowanie samochodu\nKompakt lub klasa średnia do 10 tys. zł - Jakie auto kupić?\nKompakt, klasa średnia do 20tys zł najlepsze auto - Jakie auto kupić?\nKlasa średnia do 25 tys. - Jakie auto kupić?\nod 98,00 PLN Yato Opalarka 2000w 350°c i 550°c z akcesoriami / yt-82291 / - zyskaj rabat 30 zł (5906083822919) od 19,49 PLN Topex 44e524 7,98 PLN Grot miedziany do lutownicy ded75302 do ded7530 marki Dedra\nMaluch elektryczny..Witam Od dłuższego czasu mnie męczy myśl o samochodzie elektrycznym znalazłem w internecie taki schemat: http://energyfree.republika.pl/ae_bud.htm czy przerobienie malucha przykładowo na prąd opłacało by się ? Na jakiej podstawie ...Civic Type R zdobywa nagrodę - ...Civic Type R zdobył nagrodę „Sportowy Samochód Roku” magazynu Automobile Sportive. To prestiżowe wyróżnienie przyznają czytelnicy, którzy oddali blisko 2000 głosów na ten model. W walce o tytuł, Civic Type R pokonał Peugeota ...Mazda 2 – dziecko miasta, czy raczej ...Mazda 2 jest pojazdem segmentu B, czyli wersją klasyfikowaną jako model miejski. Jest wprawdzie prawie tak duża jak modele segmentu C sprzed kilkunastu lat, ale to wzrost wszystkich modeli tej klasy. To co z pewnością wyróżnia ...


Pani pozna, szuka Pana Koło ᐅ Ogłoszenia | Sprawdź! | PiB\nZ jakiego powodu tak wiele dziewczyn chce poznać panów w Kole?\nSzukam zwykłego Sponsorującego... Czego pragną kobiety w Kole?\nCzy wiesz, że jak dużo kobiet wyczekuje, aż przejrzysz ich oferty? Anonse erotyczne oraz sponsoringowe to już żaden temat tabu, a dziewczyny w Kole dosadnie mówią o swoich oczekiwaniach od życia oraz mężczyzn.\nPoszukujesz Pani na terenie Koła do luźnej relacji lub związku bez oczekiwań? Już nie musisz, ponieważ właśnie odkryłeś odpowiednie miejsce do spełnienia Twoich oczekiwań. Zarejestruj się, a przekonasz się na własnej skórze.\nW społeczeństwie pojawia się zainteresowanie unikaniem zobowiązującego związku. To zachowanie jest zauważalne nie tylko wśród mężczyzn, którzy raczej preferują być singlami. Często to właśnie panie zamierzają być niezależne w każdej sferze finansowej. Przeglądając anonse , takie jak: "Chciałabym poznać normalnego faceta, który...", masz już pierwszy sygnał do tzw. nieograniczającej znajomości. Chcesz chodzić na randki, ale też wycofać się z nich, kiedy masz taką ochotę albo już nie czujesz takiej potrzeby? Nikt nie zamierza robić z tego powodu nieprzyjemności, a reguły relacji regulujecie sobie między sobą.\nPanie, w takim miejscu jak Koło, już wiele lat temu przestały poszukiwać stabilizacji, a dom z ogrodem już nie jest ich najważniejszym spełnieniem. Zmianie ulegają czasy i zmieniają się priorytety. W większości przypadkach są one podobne do celów, które jeszcze nie tak dawno charakteryzowały mężczyzny. Współczesna kobieta zamierza stać się niezależna od mężczyzny pod każdym aspektem. Codzienne przybywanie nowych ogłoszeń na portale sponsoringowe już nie budzi zdziwienia, więc z jakiego powodu nie czerpać korzyści ze związku, w którym korzystają obydwie osoby? Otóż to, dlatego tak ważne jest znalezienie osoby, która będzie podzielała podobne poglądy. Rejony Koła to świetne miejsce, aby rozpocząć nową i owocną relację.\nNajlepsze dziewczyny w Kole.\nRóżnica jest spora, jednakże być może nie dla wszystkich widoczna. Anons erotyczny zazwyczaj opiera się na usługach seksualnych. Sponsoring towarzyski jest umową, na mocy której obydwie Sponsorujący i Sponsorowana czerpią wcześniej ustalone korzyści. Są to często różnego typu usługi, za które Sponsorujący płaci Sponsorowanej w formie przez nich ustaloną. Relacje mogą również przybierać charakter seksualny, lecz nie muszą. Nie raz kobieta zwyczajnie towarzyszy mężczyźnie podczas ważnych spotkań albo samotnych popołudni. Forma związku zależy tylko i wyłącznie od stron ją zawierających.\nPrzede wszystkim masz pewność, że wasza relacja będzie dyskretna nawet przez lata. Bardzo często już na samym początku pierwsze informacje są widoczne na jej profilu, który z pewnością przeglądałeś. Znajdziesz tam słowa, takie jak: "szukam normalnego faceta" lub "chętnie poznam". Od tego momentu zaczyna się sygnał dla Ciebie. Kobiety dosadnie opisują, co je kręci albo jakiego faceta chcą spotkać. Oprócz tego znajdziesz wstępny zakres świadczeń, jaki jest w stanie zaoferować. Koło jest miastem, które ma swój klimat, dlatego nie zniechęcaj się, jeżeli od strzału nie znalazłeś kogoś odpowiedniego. Czasem Sponsorujący szuka swojej wybranki dłużej niż cały dzień, z tego powodu powinieneś przeanalizować dostępne ogłoszenia, aby mniej więcej zaklimatyzować się "na rynku". Znajomość środowiska sponsoringowego pomoże Ci dokonać właściwego wyboru i doprecyzować Twoje wymagania.\nZyskasz cenny czas. Korzystając z usług portali sponsoringowych, spotykasz się na randkę z osobą, która doskonale wie, czego może się spodziewać. Być może zaowocuje między wami relacja warta poświęcenia, lecz nie jesteś zobligowany do znalezienia uczucia swojego życia. Najważniejsze są cele, jakie chcesz zdobyć poprzez taką więź. Poznasz bardzo dużo kobiet, które przez długi czas szukają odpowiedniego faceta. Niezależnie od podejścia masz ogromne możliwości znaleźć kogoś, kto będzie dzielił Twoją życiową misję.\nNajlepszym wyborem będzie rejestracja na goldbikiniclub.com, ponieważ tu możesz czuć się bezpiecznie. Zachowany jest najwyższy poziom dyskrecji, a bezpieczeństwo Twoich danych jest priorytetem. Ogłoszenia są stale nadzorowane, aby zniwelować opcję podszywania się lub publikacji czyichś fotografii przez ogłoszeniodawczynie.\nAutentyczności. Nie jesteś chyba zdziwiony faktem, że każda kobieta również posiada swoje upodobania? Nie mydlmy sobie oczu. Nawet jeśli oferujesz całkiem niezłą zapłatę, praca to nie wszystko. Kobieta chętnie pozna faceta, który chociaż w najprostszych sprawach potrafi o siebie zadbać. Do pierwotnych podstaw wlicza się czyste ubranie, zadbane zęby i paznokcie, a także regularne wizyty u fryzjera. Można domyślać się, że są to aspekty, których prawdopodobnie sam wymagasz od swojej Sponsorowanej. Kultura osobista i maniery są coraz rzadziej spodziewanym zjawiskiem, dlatego nie licz, że zwróci na Ciebie uwagę inteligentna kobieta, w stosunku do której zachowasz się chamsko. Nikt Ci nie podpowiada, abyś nie był sobą, ale ustalone są konkretne granice, których nie wolno naciągać. Dobre poczucie humoru w dalszym ciągu jest pociągające, a uprzejmość nie zniszczy Twojej wartości w jej mniemaniu.\nPamiętaj, że pani z ogłoszenia wcale nie nie jest zmuszona się zgodzić na Twoje oferty. Do sponsoringu dochodzi dopiero w momencie, kiedy obydwie strony zgadzają się na pełnienie konkretnych obowiązków. Samo zdanie “szukam sponsora w Kole” nie czyni z Ciebie wygranego, a tylko daje Ci odpowiednią wskazówkę..\nNie jesteś z Koła? Tutaj też mamy ogłoszenia:\nPani pozna pana Inowrocław\nPani pozna pana Konin