Davis + Henderson communique ses résultats pour le premier trimestre de 2010\nSymbole à la Bourse de Toronto : "DHF.UN"\nTORONTO, le 4 mai /CNW/ - Davis + Henderson ("D+H" ou l'"Entreprise") a communiqué aujourd'hui d'excellents résultats financiers pour le trimestre terminé le 31 mars 2010. Ces résultats tiennent compte des activités de Resolve, qui a été acquise le 27 juillet 2009, ainsi que de l'incidence positive de la reprise économique au Canada.\n-   Les produits d'exploitation se sont situés à 158,4 M$, en hausse de\n69,9 M$, ou 78,9 %, comparativement au trimestre correspondant de\n-   Le BAIIA(1) s'est chiffré à 37,5 M$, en hausse de 9,0 M$, ou 31,7 %,\ncomparativement à la même période en 2009. La hausse du BAIIA\n(31,7 %) par rapport à l'augmentation des produits (78,9 %) reflète\nla prise en compte des services offerts par la société acquise,\nResolve, lesquels ont généré des marges, exprimées en pourcentage des\nproduits d'exploitation, inférieures à celles dégagées par les autres\nservices de D+H.\n-   Le bénéfice ajusté(1) s'est élevé à 29,4 M$, en hausse de 6,5 M$, ou\n28,5 %, par rapport au trimestre correspondant de 2009. Le bénéfice\najusté(1) par part a été de 0,5519 $, en hausse de 6,1 %\ncomparativement au même trimestre en 2009.\n-   Le bénéfice net a atteint 23,1 M$, ce qui représente une augmentation\nsur douze mois de 3,8 M$, ou 19,9 %. Le bénéfice net par part s'est\nétabli à 0,4333 $, en baisse de 1,0 % par rapport au trimestre\ncorrespondant de 2009.\n-   Les distributions en espèces payées pour le trimestre ont été de\n0,4599 $ par part, soit le même montant que pour le trimestre\n(1) Davis + Henderson communique plusieurs mesures non conformes aux PCGR,\ntels le BAIIA et le bénéfice ajusté dont il est fait mention ci-dessus. Le\nbénéfice ajusté correspond au bénéfice net ajusté de manière à éliminer\nl'incidence hors trésorerie de certains éléments comptabilisés à la juste\nvaleur ou selon la méthode de l'acquisition ainsi que les économies ou charges\nd'impôts futurs. Ces éléments sont exclus du calcul du bénéfice ajusté, car\nils sont sans effet sur la trésorerie et ne sont pas considérés comme étant\nrévélateurs du rendement financier de l'Entreprise pour la période à l'étude.\nLes mesures non conformes aux PCGR doivent être analysées dans le contexte\nd'une présentation financière conforme aux PCGR et elles ne doivent pas être\nprises en considération sans tenir compte de leur contexte ni être considérées\ncomme pouvant se substituer aux mesures du bénéfice net ou des flux de\ntrésorerie calculées conformément aux PCGR. En outre, les méthodes que Davis +\nHenderson utilise pour calculer ces mesures peuvent différer de celles que\nd'autres entreprises utilisent pour calculer des mesures désignées de façon\nsimilaire. Un rapprochement de ces mesures non conformes aux PCGR et des\nmesures conformes aux PCGR qui y sont associées est inclus en annexe du\nNous sommes satisfaits des résultats du premier trimestre de 2010. Financièrement, nous avons profité de la contribution des services offerts par Resolve ainsi que de la reprise économique en ce qui a trait à la gamme de services que nous offrons au marché du crédit.\nAu cours du trimestre, nous avons poursuivi l'exécution de notre stratégie liée à l'amélioration de nos services et à l'intégration de nos activités. Ces deux initiatives visent à accroître l'efficience de notre prestation et font partie de notre objectif qui est de mettre D+H dans une position qui favorisera sa croissance dans l'avenir.\nEn mars 2010, nous avons annoncé que nous avons l'intention de demander l'approbation de nos porteurs de parts en vue de convertir la fiducie de revenu en société par actions le 1er janvier 2011. Au même moment, nous avons également annoncé notre intention de maintenir les distributions pour le reste de 2010 à un taux annualisé de 1,84 $ par part puis, à compter de 2011, de commencer à verser aux détenteurs de nos titres des dividendes trimestriels à un taux annualisé de 1,20 $ par action. Nous sommes heureux de l'accueil réservé à ces annonces par nos porteurs de parts.\nPour obtenir une analyse plus approfondie des résultats du premier trimestre et pour connaître les perspectives de la direction, veuillez vous reporter au rapport de gestion ci-dessous.\nCertains énoncés compris dans le présent rapport de gestion constituent des renseignements prospectifs au sens des lois sur les valeurs mobilières applicables (les "énoncés prospectifs"). Les énoncés concernant les objectifs, les cibles, les stratégies, les intentions, les plans, les convictions, les attentes et les estimations de Davis + Henderson, ainsi que son entreprise, ses activités, et sa performance et sa situation financières constituent des énoncés prospectifs. Des termes et expressions comme "croire", "s'attendre à", "prévoir", "estimer" et "avoir l'intention de", aux formes présente, future ou conditionnelle, de même que d'autres mots et locutions similaires ou la forme négative de ces expressions visent à signaler des énoncés prospectifs, mais ne devraient pas être considérés comme étant le seul moyen de le faire. Ces énoncés prospectifs sont fondés sur des hypothèses importantes, notamment les hypothèses précises suivantes : la capacité de Davis + Henderson à atteindre ses objectifs quant aux produits d'exploitation et au BAIIA; le contexte d'affaires et économique général; les changements dans les relations de Davis + Henderson avec ses clients et fournisseurs; la pression sur les prix et d'autres facteurs concurrentiels. Davis + Henderson a aussi utilisé certaines hypothèses macroéconomiques et générales pour rédiger ces énoncés prospectifs. Bien que Davis + Henderson soit d'avis que ces facteurs et hypothèses sont raisonnables sur la base des renseignements dont elle dispose en date des présentes, il se pourrait qu'ils soient incorrects.\nLes risques liés aux énoncés prospectifs comprennent, notamment, les défis liés à la diminution de l'utilisation de chèques par les consommateurs, la dépendance du Fonds à l'égard d'un nombre limité de grandes institutions financières clientes ainsi qu'à l'accueil que celles-ci réservent à ses nouveaux programmes, les projets stratégiques entrepris par le Fonds dans le but d'atteindre ses objectifs financiers, la stabilité et la croissance des secteurs de l'immobilier, du crédit hypothécaire et du crédit en général, de même que la conjoncture générale des marchés, y compris la dynamique de l'économie et des taux d'intérêt ainsi que l'intérêt des investisseurs et la réglementation gouvernementale à l'égard des fiducies de revenu. Compte tenu de ces incertitudes, le lecteur est avisé de ne pas accorder une confiance excessive à ces énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs sont fondés sur les projets, estimations, projections, convictions et opinions actuels de la direction, et Davis + Henderson ne s'engage aucunement à mettre à jour les énoncés prospectifs si les hypothèses qui sous-tendent ces projets, estimations, projections, convictions et opinions venaient à changer, à l'exception de ce qui est prévu par les lois applicables sur les valeurs mobilières.\nDavis + Henderson analysera ses résultats financiers du premier trimestre terminé le 31 mars 2010 dans le cadre d'une conférence téléphonique qu'elle tiendra le mercredi 5 mai 2010, à 10 h HE (heure de Toronto). Le numéro à composer pour cette conférence est le 647-427-7450, pour les personnes de la région de Toronto, ou le 1-888-231-8191, pour les personnes de l'extérieur. La conférence sera animée par Bob Cronin, chef de la direction, et par Brian Kyle, directeur des finances. La conférence téléphonique sera également accessible sur le site Web de Groupe CNW, à l'adresse www.newswire.ca/webcast/. Un enregistrement de la conférence sera offert aux personnes qui ne peuvent écouter l'événement à l'heure prévue. Il leur suffira de composer le 416-849-0833, à Toronto, ou le 1-800-642-1687, à l'extérieur de Toronto, et d'entrer le code d'accès 69375220. La rediffusion sera accessible jusqu'au mercredi 19 mai 2010. La téléconférence sera également archivée à l'adresse Web susmentionnée pendant un mois, et une transcription de la conférence pourra être consultée sur le site www.dhltd.com.\nD'autres renseignements relatifs au Fonds, y compris ceux paraissant dans la plus récente notice annuelle qu'il a déposée, peuvent être consultés sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.\nLe rapport de gestion du premier trimestre de 2010 du Fonds de revenu Davis + Henderson (le "Fonds" ou la "Société" ou l'"Entreprise" ou "Davis + Henderson" ou "D+H" ou "nous" ou "nos") devrait être lu à la lumière du rapport de gestion du rapport annuel pour l'exercice terminé le 31 décembre 2009, daté du 2 mars 2010, et les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ci-joints. Les facteurs externes, qu'ils soient économiques ou propres à l'industrie, demeurent essentiellement les mêmes que ceux qui sont décrits dans le rapport de gestion annuel et dans la plus récente notice annuelle déposée par le Fonds.\nDavis + Henderson est un important fournisseur de solutions au secteur des services financiers. Le Fonds offre plusieurs services comptant parmi les meilleurs au Canada, notamment son programme d'approvisionnement en chèques, les services de prêts aux étudiants, les services d'enregistrement et les services connexes pour les prêts garantis et les solutions technologiques de crédit de premier plan destinées au secteur du crédit hypothécaire. Le Fonds offre aussi des solutions technologiques générales aux secteurs du crédit commercial, des prêts aux petites entreprises et de la location, des solutions de services au secteur des cartes de crédit et d'autres services d'impartition à un certain nombre de secteurs spécialisés.\nLa stratégie de Davis + Henderson consiste à devenir un chef de file sur le marché en visant des créneaux bien définis et en croissance au sein du secteur des services financiers, ainsi qu'à élargir davantage sa gamme de services en améliorant les activités qu'il exerce au nom de ses clients. Le Fonds met en œuvre sa stratégie au moyen de projets internes, d'associations avec des tiers et d'acquisitions ciblées. L'objectif financier de l'Entreprise consiste à générer des distributions en espèces stables et légèrement en croissance à l'intention des porteurs de parts en visant une progression annuelle des produits de l'ordre de 3 % à 5 %. L'Entreprise a élaboré trois principales stratégies afin d'atteindre cet objectif. Ces stratégies consistent i) à faire progresser et à accroître la valeur du programme d'approvisionnement en chèques et les services pour comptes de chèques, ii) à élargir les services de soutien technologique relatifs au crédit à la consommation, aux prêts aux étudiants, au crédit commercial et à la location, et iii) à tirer avantage d'occasions dans d'autres domaines du secteur des services financiers.\nPendant les derniers exercices, Davis + Henderson a mis en œuvre sa stratégie en améliorant les programmes offerts aux titulaires de comptes de chèques, en réalisant plusieurs acquisitions, notamment celles d'Advanced Validation Systems (" AVS ") en 2005, de Filogix en 2006, de Cyence en 2008 et de Resolve en 2009, ainsi qu'en améliorant davantage ses services et ses capacités. Ainsi, il offre aujourd'hui une gamme diversifiée de services comptant parmi les meilleurs sur le marché.\nDepuis décembre 2001, soit à l'époque du premier appel public à l'épargne de Davis + Henderson, l'Entreprise exerce ses activités en tant que filiale d'une fiducie de revenu, conformément à sa déclaration de fiducie. Les modifications apportées en 2007 à la Loi de l'impôt sur le revenu font en sorte que certaines fiducies de revenu, y compris le Fonds, seront, après l'exercice 2010, assujetties à l'impôt à un niveau semblable à celui des sociétés canadiennes imposables. Le 17 juin 2010, D+H tiendra une assemblée générale annuelle et extraordinaire (l'"assemblée") afin de discuter de ces changements et de leurs incidences respectives. Les porteurs de parts seront alors invités à approuver la conversion de la fiducie de revenu en une société par actions, avec prise d'effet le 1er janvier 2011. Les fiduciaires et la direction de Davis + Henderson sont d'avis que le projet de conversion de la structure de capital du Fonds respecte l'intérêt fondamental des porteurs de parts et de l'Entreprise et que cette conversion procurerait les avantages suivants : i) l'Entreprise aura un meilleur accès au marché des capitaux, ce qui sera à son avantage lorsqu'elle voudra poursuivre sa croissance au moyen d'acquisitions; ii) la nouvelle structure organisationnelle devrait attirer de nouveaux investisseurs et faciliter l'accès à un marché plus liquide aux titres de l'Entreprise et iii) la structure juridique et fiscale simplifiée, ressemblant davantage à celle de la majeure partie des sociétés publiques menant leurs activités au Canada, devrait permettre, notamment, de réduire les coûts de gestion engagés en interne et à l'externe.\nSous réserve de son approbation par au moins 66 2/3 % des votes exprimés lors de l'assemblée et du respect des conditions habituelles, dont son approbation par les autorités réglementaires pertinentes, le tribunal et la Bourse de Toronto, la conversion devrait être mise en œuvre par voie d'un plan d'arrangement. Au terme de la conversion, les porteurs de parts recevront, sur la base d'un transfert à imposition différée, une action de la nouvelle société ouverte pour chaque part détenue. En prévision de l'assemblée, une circulaire d'information présentant un aperçu détaillé du projet de conversion sera envoyée par la poste à tous les porteurs de parts à la mi-mai 2010.\nIndépendamment du plan de conversion et en raison des modifications apportées à la Loi de l'impôt, l'Entreprise sera assujettie à l'impôt à compter de 2011, ce qui aura pour effet de réduire ses flux de trésorerie qui auraient autrement été disponibles à des fins de distribution. À l'heure actuelle, l'Entreprise a l'intention de verser, à compter de 2011, des distributions trimestrielles selon un taux initial annualisé correspondant à 1,20 $ par action. Pour le reste de 2010, l'Entreprise a l'intention de maintenir ses distributions annualisées au niveau actuel de 1,84 $ par part (0,1533 $ par part sur une base mensuelle). Sous réserve de l'approbation de la conversion, les distributions effectuées par Davis + Henderson à compter de 2011 devraient être assujetties à l'impôt à titre de dividendes plutôt qu'à titre de revenus normaux, comme c'est le cas à l'heure actuelle. Les investisseurs qui sont imposés comme particuliers pourraient avoir droit à des crédits d'impôt pour dividendes, ce qui pourrait accroître leur rendement après impôt et, par conséquent, réduire considérablement l'incidence après impôts sur les distributions.\nComme par le passé, les distributions réelles seront uniquement versées aux porteurs inscrits sur la foi d'une déclaration des fiduciaires, lesquels tiendront notamment compte de la performance financière, des plans d'investissement en immobilisations, des plans d'acquisitions, des prévisions en matière de conjoncture économique et d'autres facteurs afin d'établir le taux de distribution réel.\nNonobstant la modification proposée de sa structure et de ses distributions en raison des changements apportés à la Loi de l'impôt, l'Entreprise maintient ses stratégies et ses objectifs.\nDepuis 2006, l'Entreprise exerçait et présentait ses activités selon deux secteurs, soit le "secteur D+H" et le "secteur Filogix". Après l'acquisition de Resolve, l'Entreprise a annoncé qu'elle allait présenter ses activités de manière intégrée afin de mieux servir ses clients et de maximiser son efficience. L'Entreprise est maintenant gérée selon des axes fonctionnels, et les décisions opérationnelles ainsi que l'évaluation du rendement sont conformes à ces fonctions. Ainsi, l'Entreprise présente désormais ses résultats selon un seul secteur. Des données sectorielles sont présentées relativement aux produits tirés des principaux secteurs d'activité.\nRÉSULTATS D'EXPLOITATION DU PREMIER TRIMESTRE - CHIFFRES CONSOLIDÉS\nLes données du tableau présenté ci-après sont tirées des états consolidés des résultats et elles doivent être lues à la lumière de ceux-ci. Certaines de ces données ont été établies au moyen de mesures non conformes aux PCGR. La direction est d'avis que ce supplément d'informations fournit d'autres renseignements utiles. Il y a lieu de se reporter à la rubrique "Mesures non conformes aux PCGR" pour obtenir une description des mesures non conformes aux PCGR utilisées. Depuis le 27 juillet 2009, les résultats consolidés incluent ceux de Resolve.\nRésultats financiers et d'exploitation consolidés(1)\n(en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non\nProduits d'exploitation                             158 419 $   88 529 $\nCharges d'exploitation                              120 957     60 091\nBAIIA(2)                                             37 462     28 438\nAmortissement des immobilisations et des actifs\nincorporels non liés à des acquisitions              4 706      3 819\nIntérêts débiteurs                                    3 374      1 747\nBénéfice ajusté(2)                                   29 382     22 872\nAmortissement de l'ajustement à la valeur de\nmarché des swaps de taux d'intérêt                     189        136\nPerte non réalisée (gain non réalisé) sur les\ninstruments dérivés, montant net(3)                 (1 559)       191\nCharge (économie) d'impôts futurs                       587        (64)\nAmortissement des actifs incorporels provenant\ndes acquisitions                                     7 097      3 374\nBénéfice net                                         23 068 $   19 235 $\nBénéfice ajusté par part, de base et dilué(2)        0,5519 $   0,5204 $\nBénéfice net par part, de base et dilué              0,4333 $   0,4377 $\nProduits d'exploitation                                           78,9 %\nBAIIA(2)                                                          31,7 %\nBénéfice ajusté par part(2)                                        6,1 %\nBénéfice net par part                                             -1,0 %\n(1) Les résultats du trimestre terminé le 31 mars 2010 incluent ceux des\nactivités de Resolve.\n(2) Le BAIIA et le bénéfice ajusté sont des mesures non conformes aux\nPCGR. Il y a lieu de se reporter à la rubrique "Mesures non conformes\naux PCGR" pour obtenir une description plus détaillée de ces termes\net un rapprochement avec les PCGR.\n(3) L'Entreprise conclut des contrats dérivés visant à fixer les taux\nd'intérêt et les taux de change s'appliquant respectivement à une\nportion substantielle de l'encours de sa dette bancaire et à ses\nopérations sur devises. Ces instruments dérivés ne sont pas\nadmissibles à la comptabilité de couverture aux fins de la\ncomptabilité et, par conséquent, toute variation de la juste valeur\nde ces contrats est imputée aux résultats. Tant que l'Entreprise\nn'annule pas ses contrats dérivés avant leur échéance, les montants\nreprésenteront un gain ou une perte hors trésorerie non réalisé qui\nfera par la suite l'objet d'une reprise dans les résultats. Par le\npassé, la Société a conservé ses contrats dérivés jusqu'à leur\nLes résultats d'exploitation de D+H ont été solides au premier trimestre de 2010. Bien que l'importante hausse des produits et des charges d'exploitation pour le premier trimestre d'un exercice à l'autre découle essentiellement de la prise en compte des résultats de Resolve, l'Entreprise a également profité de produits plus élevés en lien avec les services de montage de prêts et d'une hausse des produits tirés du programme d'approvisionnement en chèques. Dans divers domaines, les premiers signes d'une reprise économique ont eu une incidence positive sur les produits d'exploitation de D+H. Par ailleurs, l'Entreprise a poursuivi ses activités d'intégration, notamment celles liées à la mise en œuvre de réduction de coûts. Les produits et le bénéfice ont augmenté et, en tenant compte de l'émission de parts supplémentaires dans le cadre de l'acquisition de Resolve, le bénéfice ajusté consolidé par part de D+H a progressé de 6,1 %. Le bénéfice net par part a reculé de 1,0 % par rapport au trimestre correspondant de 2009, ce qui est principalement attribuable à l'augmentation de l'amortissement des actifs incorporels comptabilisé en lien avec l'acquisition de Resolve.\nLes produits d'exploitation consolidés ont atteint 158,4 M$ au premier trimestre de 2010, en hausse de 69,9 M$, ou 78,9 %, comparativement à ceux du trimestre correspondant de 2009. La hausse des produits d'exploitation consolidés est principalement attribuable à la prise en compte des produits de Resolve. Les modifications annuelles au programme d'approvisionnement en chèques et l'accroissement des produits tirés du montage de prêts hypothécaires ont aussi influé favorablement sur les produits d'exploitation du trimestre. Les services offerts par l'Entreprise sont soumis à des variations saisonnières, particulièrement en ce qui a trait aux produits tirés des services de montage de prêts hypothécaires et des services d'enregistrement de prêts automobile.\n(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)\nProgrammes destinés aux\ntitulaires de comptes de chèques                  73 165 $   71 559 $\nServices de prêts                                  29 669          -\nSolutions technologiques d'enregistrement de\nprêts                                             22 847        764\nSolutions technologiques de crédit                 17 090     14 202\nAutres                                             15 648      2 004\n158 419 $   88 529 $\nLes produits tirés des programmes destinés aux titulaires de comptes de chèques se sont établis à 73,2 M$ au premier trimestre, en hausse de 1,6 M$, ou 2,2 %, comparativement au trimestre correspondant de 2009. Cette légère augmentation est en majeure partie attribuable aux modifications aux programmes et aux améliorations des produits et des services, qui ont influé favorablement sur les produits au premier trimestre de 2010, ainsi qu'à une hausse modeste du volume des commandes de chèques commerciaux. La direction est d'avis que les commandes de chèques de la part des petites entreprises ont augmenté en raison de l'amélioration de la conjoncture économique. La direction estime également que la tendance historique à long terme concernant la baisse des commandes de chèques demeure relativement stable et continue à se chiffrer à quelques points de pourcentage, malgré la récente volatilité causée par les fluctuations de l'économie.\nPour le premier trimestre de 2010, les produits tirés des services de prêts, qui incluent les services d'administration de prêts aux étudiants et les services de cartes de crédit, ont été de 29,7 M$. Il n'y a pas de chiffres correspondants pour le premier trimestre de 2009, puisque ces services étaient alors fournis par Resolve, acquise le 27 juillet 2009. Les produits tirés des services d'administration de prêts aux étudiants, qui constituent la plus grande tranche des produits tirés de ce secteur, devraient être relativement stables à court terme, car la faible croissance des volumes et l'incidence du lancement de nouveaux programmes seront contrebalancées par la réduction des prix relativement à certains contrats.\nLes produits tirés des solutions technologiques d'enregistrement de prêts se sont établis à 22,8 M$ pour le premier trimestre de 2010. Ce secteur inclut les activités de recherche et d'enregistrement des biens personnels acquises avec Resolve et les activités déjà exercées par D+H dans ce domaine. Les volumes dans ce secteur peuvent fluctuer, mais, en général, ils devraient augmenter parallèlement à l'amélioration de la conjoncture économique, surtout que les principaux utilisateurs de ces services œuvrent dans les secteurs du crédit automobile.\nLes produits tirés des solutions technologiques de crédit, qui incluent les solutions destinées au secteur du crédit hypothécaire et à d'autres secteurs du crédit, ont atteint 17,1 M$ au premier trimestre de 2010, en hausse de 2,9 M$, ou 20,3 %, comparativement au trimestre correspondant de 2009. Cet accroissement s'explique surtout par des produits tirés du montage de prêts hypothécaires en hausse de 28 % pour le trimestre par rapport au même trimestre en 2009 du fait de la vigueur du marché hypothécaire et du marché de l'habitation au Canada, laquelle a été en partie annulée par une activité réduite de l'Entreprise dans d'autres secteurs du crédit. En général, les analystes du secteur prévoient que le marché de l'habitation et le marché hypothécaire connaîtront une baisse de régime par rapport aux tendances actuelles.\nLes autres produits, qui se sont élevés à 15,6 M$ au premier trimestre de 2010, sont tirés d'autres services moins importants, dont les principaux sont les services de centres d'appels. Les produits tirés des services de centres d'appels sont moins stables que les autres, en raison de l'évolution des projets menés par les clients. Ils varieront notamment en raison des contrats conclus ou non avec des clients, situation plus fréquente dans ce secteur de prestation de services que dans les autres secteurs couverts par D+H.\nLe tableau pro forma ci-dessous présente les estimations de la direction concernant l'importance relative de chaque secteur d'activité principal en pourcentage du total des produits d'exploitation sur une base annualisée.\nRépartition des produits d'exploitation                    % des produits\npar secteur d'activité                                    d'exploitation\nProgrammes destinés aux titulaires de comptes de chèques          45 %\nServices de prêts                                                 18 %\nSolutions technologiques d'enregistrement de prêts                15 %\nSolutions technologiques de crédit                                11 %\nAutres                                                            11 %\n(1) Selon les estimations de la direction fondées sur les produits\nd'exploitation pro forma de 2009.\nLes charges d'exploitation consolidées ont atteint 121,0 M$ au premier trimestre de 2010, en hausse de 60,9 M$, ou 101,3 %, comparativement au trimestre correspondant de 2009. La hausse découle de la prise en compte des charges de Resolve et des coûts engagés actuellement dans l'intégration des entreprises, ce qui a été en partie contrebalancé par les activités soutenues de réduction des coûts et par les économies découlant de l'intégration.\n(en milliers de dollars canadiens,          Trimestre terminé le 31 mars\nnon vérifié)                                            2010       2009\nCharges au titre de la rémunération du\npersonnel et des avantages sociaux                 52 371 $   22 256 $\nCharges directes autres que de rémunération(1)      43 619     29 385\nAutres charges d'exploitation(2)                    20 091      6 719\nFrais d'occupation                                   4 876      1 731\n120 957 $   60 091 $\n(1) Les charges directes autres que de rémunération comprennent les coûts\ndes matières, de même que les frais de livraison et de vente et les\ndébours directs en faveur de tiers.\n(2) Les autres charges d'exploitation comprennent les frais liés aux\ncommunications, les droits de permis, les honoraires et des charges\nn'ayant pas été incluses dans d'autres catégories.\nLes charges au titre de la rémunération du personnel et des avantages sociaux ont totalisé 52,4 M$ au premier trimestre de 2010, en hausse de 30,1 M$, ou 135,3 %, comparativement au même trimestre en 2009, ce qui s'explique essentiellement par la prise en compte des charges de Resolve. Les services offerts par Resolve, dont les services de prêts, les services de centres d'appels et d'autres services d'impartition des processus, nécessitent davantage de personnel que les autres secteurs d'activité de D+H.\nAu premier trimestre de 2010, les charges directes autres que de rémunération se sont situées à 43,6 M$, en hausse de 14,2 M$, ou 48,4 %, par rapport au trimestre correspondant de 2009, ce qui est en majeure partie attribuable à la prise en compte des charges de Resolve et à des augmentations liées à des volumes de commandes légèrement plus importants.\nLes autres charges d'exploitation se sont chiffrées à 20,1 M$, soit 13,4 M$, ou 199,0 %, de plus qu'au même trimestre en 2009, cet accroissement étant attribuable à la prise en compte des charges de Resolve ainsi qu'aux coûts engagés actuellement dans l'intégration, lesquels sont en partie compensés par les activités de réduction des coûts.\nPour le premier trimestre de 2010, les frais d'occupation ont été de 4,9 M$, en hausse de 3,1 M$, ou 181,7 %, par rapport au même trimestre l'an dernier, principalement en raison de la prise en compte des installations de Resolve, dont les activités requièrent une main-d'œuvre nombreuse, tel qu'il a été mentionné précédemment.\nLe BAIIA pour le premier trimestre de 2010 s'est établi à 37,5 M$, en hausse de 9,0 M$, ou 31,7 %, par rapport au trimestre correspondant de 2009. L'écart entre l'augmentation du BAIIA (31,7 %) et l'augmentation des produits d'exploitation (78,9 %) au premier trimestre de 2010 découle de la prise en compte des services offerts par Resolve, lesquels ont généré des marges, en pourcentage des produits d'exploitation, inférieures à celles dégagées par les autres services de D+H.\nAmortissement des immobilisations et des actifs incorporels non liés à des acquisitions\nL'amortissement des immobilisations et des actifs incorporels non liés à des acquisitions comptabilisé au premier trimestre de 2010 s'est accru de 0,9 M$, ou 23,2 %, comparativement au premier trimestre de 2009. Cette hausse, qui découle de la prise en compte de l'amortissement des actifs de Resolve, a été partiellement contrebalancée par l'amortissement maintenant intégral de certaines immobilisations et d'autres actifs.\nLes intérêts débiteurs ont augmenté de 1,6 M$ au premier trimestre de 2010 comparativement au même trimestre en 2009, en raison de l'augmentation de l'encours de la dette par suite de l'acquisition de Resolve le 27 juillet 2009.\nUn gain non réalisé de 1,6 M$ sur les swaps de taux d'intérêt et les contrats de change a été constaté au premier trimestre de 2010 (perte de 0,2 M$ au premier trimestre de 2009), ce qui correspond aux ajustements à la valeur de marché liés aux variations des taux d'intérêt du marché entre le 31 décembre et le 31 mars ainsi qu'à l'effet des fluctuations des devises sur les contrats de change. Ces gains et ces pertes non réalisés sur les swaps de taux d'intérêt sont imputés aux résultats, puisque ces swaps ne sont pas désignés comme étant des couvertures aux fins de la comptabilité. Par ailleurs, les gains et les pertes non réalisés sur les contrats de change sont imputés aux résultats puisque ces contrats ne sont pas admissibles à la comptabilité de couverture. Tant que l'Entreprise n'annule pas ses swaps de taux d'intérêt ou ses contrats de change, les montants non réalisés représenteront un gain ou une perte hors trésorerie non réalisé qui fera par la suite l'objet d'une reprise dans les résultats à l'échéance des swaps ou des contrats de change en question. Par le passé, la Société a conservé ses contrats dérivés jusqu'à leur échéance.\nAu premier trimestre de 2010, le Fonds a inscrit une charge d'impôts futurs de 0,6 M$ (économie de 0,1 M$ au premier trimestre de 2009). La comptabilisation de cette charge est liée à l'application des pertes fiscales de certaines sociétés filiales pour lesquelles le Fonds avait précédemment inscrit une économie d'impôts futurs et à l'augmentation du passif d'impôts futurs constaté à l'égard des écarts temporaires du Fonds et de ses filiales intermédiaires, écarts qui sont censés se résorber après 2010.\nAu premier trimestre de 2010, l'amortissement des actifs incorporels liés à des acquisitions a augmenté par rapport à la période correspondante de 2009 en raison des actifs incorporels supplémentaires obtenus dans le cadre de l'acquisition de Resolve.\nLe bénéfice net s'est élevé à 23,1 M$ au premier trimestre de 2010, en hausse de 3,8 M$, ou 19,9 %, comparativement au même trimestre en 2009, l'accroissement du BAIIA attribuable à l'acquisition de Resolve ayant plus que contrebalancé l'augmentation de l'amortissement et des intérêts débiteurs. La variation des gains et des pertes non réalisés liés à l'évaluation à la valeur de marché des instruments dérivés a également influencé favorablement le bénéfice net. Le bénéfice net par part s'est fixé à 0,4333 $, en baisse de 1,0 % par rapport au premier trimestre de 2009.\nCompte non tenu des incidences hors trésorerie des gains et des pertes liés à l'évaluation à la valeur de marché des instruments dérivés, des impôts futurs et de l'amortissement des actifs incorporels liés aux acquisitions, le bénéfice ajusté a atteint 29,4 M$ au premier trimestre de 2010, en hausse de 6,5 M$, ou 28,5 %, comparativement au trimestre correspondant de 2009. Le bénéfice ajusté par part a été de 0,5519 $, en hausse de 0,0315 $, ou 6,1 %, par rapport au premier trimestre de 2009.\nÉTATS CONSOLIDÉS DES RÉSULTATS DES HUIT DERNIERS TRIMESTRES - SOMMAIRE\nT1         T4         T3         T2\nProduits d'exploitation       158 419 $  156 215 $  142 463 $   94 557 $\nCharges d'exploitation        120 957    119 671    104 879     62 080\nBAIIA(1)                       37 462     36 544     37 584     32 477\nimmobilisations et des\nactifs incorporels non liés\nà des acquisitions             4 706      4 551      4 530      3 679\nIntérêts débiteurs              3 374      3 326      2 681      1 787\nBénéfice ajusté(1)             29 382     28 667     30 373     27 011\nà la valeur de marché des\nswaps de taux d'intérêt          189        103        103        136\nPerte non réalisée (gain non\nréalisé) sur les instruments\ndérivés, montant net(2)       (1 559)    (1 620)    (1 647)    (1 069)\nfuturs                           587     (2 747)     1 018       (718)\nincorporels provenant des\nacquisitions                   7 097      7 330      5 942      3 441\nactivités poursuivies         23 068     25 601     24 957     25 221\nactivités abandonnées              -          -          -          -\nBénéfice net                   23 068 $   25 601 $   24 957 $   25 221 $\nBénéfice ajusté par part,\nde base et dilué(1)           0,5519 $   0,5385 $   0,6002 $   0,6146 $\nBénéfice net par part,\nde base et dilué              0,4333 $   0,4809 $   0,4931 $   0,5739 $\nProduits d'exploitation        88 529 $   89 357 $   95 055 $   95 407 $\nCharges d'exploitation         60 091     62 413     61 664     61 334\nBAIIA(1)                       28 438     26 944     33 391     34 073\nà des acquisitions             3 819      3 800      4 219      3 771\nIntérêts débiteurs              1 747      1 647      1 690      1 754\nBénéfice ajusté(1)             22 872     21 497     27 482     28 548\nswaps de taux d'intérêt          136        151        151        152\ndérivés, montant net(2)          191      3 653        728     (1 034)\nfuturs                           (64)       399         52        766\nacquisitions                   3 374      3 409      3 412      3 447\nactivités poursuivies         19 235     13 885     23 139     25 217\nactivités abandonnées              -         51        167        149\nBénéfice net                   19 235 $   13 936 $   23 306 $   25 366 $\nde base et dilué(1)           0,5204 $   0,4892 $   0,6253 $   0,6496 $\nde base et dilué              0,4377 $   0,3172 $   0,5303 $   0,5772 $\n(1) Le BAIIA et le bénéfice ajusté sont des mesures non conformes aux\naux PCGR" pour obtenir une description des mesures non conformes aux\n(2) L'Entreprise conclut des contrats dérivés visant à fixer les taux\ncomptabilité. Par conséquent, toute variation de la juste valeur de\nces contrats est imputée aux résultats. Tant que l'Entreprise\nLes produits trimestriels du Fonds ont généralement été stables, mais croissants, d'un exercice à l'autre. Toutefois, les changements survenus récemment en lien avec la conjoncture économique et au sein des marchés de l'habitation et des prêts hypothécaires ont entraîné une plus grande volatilité. Ainsi, lorsqu'ils sont mesurés d'un trimestre à l'autre sur une base séquentielle, les produits peuvent varier, puisqu'ils sont assujettis aux fluctuations saisonnières et sont habituellement plus élevés aux deuxième et troisième trimestres de chaque exercice. L'acquisition de Resolve a entraîné une augmentation considérable de tous les soldes présentés depuis l'acquisition le 27 juillet 2009, à l'exception des montants par part qui ont été influencés par l'émission de 9 286 581 parts supplémentaires de Davis + Henderson pour financer cette acquisition.\nLe bénéfice ajusté par part a généralement enregistré une progression similaire à celle des produits. Le bénéfice net a été un peu moins stable puisqu'il a été touché par les diverses variations des éléments hors trésorerie, comme les ajustements à la valeur de marché des swaps de taux d'intérêt et des contrats de change, l'amortissement des actifs incorporels provenant des acquisitions et les charges d'impôts futurs.\nLes données du tableau présenté ci-après sont tirées des états consolidés des flux de trésorerie et elles devraient être lues à la lumière de ceux-ci. Certaines de ces données ont été établies au moyen de mesures non conformes aux PCGR. La direction est d'avis que ce supplément d'informations fournit d'autres renseignements utiles sur les flux de trésorerie du Fonds, les remboursements sur la dette et les autres activités d'investissement. Il y a lieu de se reporter à la rubrique "Mesures non conformes aux PCGR" pour obtenir une description des mesures non conformes aux PCGR utilisées.\nSommaire des flux de trésorerie(1)\nFlux de trésorerie d'exploitation                    20 981 $   13 015 $\nVariations des éléments hors trésorerie du\nfonds de roulement et des autres éléments(2)      13 107     13 676\nFlux de trésorerie d'exploitation ajustés            34 088     26 691\nDépenses liées aux actifs(3)                        3 026      1 846\nPaiements sur contrats(4)                             950      2 517\nFlux de trésorerie ajustés après les dépenses\nen immobilisations et les paiements sur contrats    30 112     22 328\nDistributions payées aux porteurs de parts         24 482     20 211\n5 630      2 117\nFlux de trésorerie provenant de la dette bancaire     5 000          -\nJuste valeur des acquisitions                             -         60\nde roulement et des autres éléments(2)             (13 107)   (13 676)\néquivalents de trésorerie pour la période           (2 477)$  (11 499)$\n(1) Les totaux partiels du présent tableau ne sont pas conformes aux PCGR\net, par conséquent, ils sont considérés comme étant des mesures non\nconformes aux PCGR. Il y a lieu de se reporter à la rubrique "Mesures\nnon conformes aux PCGR" pour obtenir une description des mesures non\nconformes aux PCGR utilisées.\n(2) Les variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement\nainsi que de certains autres éléments du bilan n'ont pas été prises\nen compte dans le calcul des flux de trésorerie d'exploitation\najustés afin d'exclure l'incidence des écarts temporaires sur les\nencaissements et les débours, écarts qui ont généralement tendance à\nse résorber d'eux-mêmes, mais qui peuvent varier considérablement\nd'un trimestre à l'autre, et d'exclure certains paiements liés à\nl'acquisition et aux activités de restructuration connexes\ncomptabilisées dans le cadre de l'acquisition. Il y a lieu de se\nreporter à la rubrique "Variations des éléments hors trésorerie du\nfonds de roulement et des autres éléments" pour obtenir de plus\n(3) Les dépenses liées aux actifs incluent les dépenses d'investissement\nde maintien et les dépenses d'investissement de croissance. Le Fonds\ndéfinit les dépenses d'investissement de maintien, qui se sont\nchiffrées à 1,6 M$ pour le trimestre terminé le 31 mars 2010, comme\nétant les dépenses en immobilisations nécessaires au maintien de la\ncapacité de production actuelle de l'Entreprise ou, de manière\ngénérale, à l'amélioration de son efficience. Le Fonds définit les\ndépenses d'investissement de croissance, qui se sont élevées à\n1,4 M $ pour le trimestre terminé le 31 mars 2010, comme étant les\ndépenses en immobilisations qui augmentent la capacité de production\nde l'Entreprise et qui, selon des attentes raisonnables, devraient se\ntraduire par une augmentation des flux de trésorerie.\n(4) L'Entreprise a diverses obligations de paiements aux termes de\ncontrats conclus avec des clients et des partenaires, lesquels\ncontrats prévoient le versement de sommes fixes à la signature de\nl'entente ou à l'adhésion à un programme, ainsi que des paiements\nannuels pendant toute la durée des contrats. Le total de tous les\npaiements sur contrats, tant fixes que variables, tient compte\nnotamment du degré élevé d'intégration et de partage entre Davis +\nHenderson et ses clients et partenaires quant aux nombreuses\nactivités liées aux commandes, au traitement des données, aux\nservices à la clientèle, à l'accès des clients et à d'autres\nSommaire des flux de trésorerie par part\n(en dollars canadiens, non vérifié)\n2010       2009   Var. en %\nFlux de trésorerie d'exploitation ajustés  0,6404 $   0,6073 $     5,5 %\nFlux de trésorerie ajustés après les\ndépenses en immobilisations et les\npaiements sur contrats                    0,5657 $   0,5081 $    11,3 %\nDistributions en espèces payées aux\nporteurs de parts                         0,4599 $   0,4599 $     0,0 %\nDistributions déclarées au cours de la\npériode                                   0,4599 $   0,4599 $     0,0 %\nFlux de trésorerie, bénéfice et distributions payées\nLe tableau suivant présente une comparaison des flux de trésorerie d'exploitation et du bénéfice avec les distributions payées :\n(en milliers de                  Trimestre terminé      Exercice terminé\ndollars canadiens,                  le 31 mars           le 31 décembre\nnon vérifié)                      2010       2009       2009       2008\nd'exploitation                20 981 $   13 015 $  119 722 $  116 062 $\nBénéfice net                   23 068 $   19 235 $   95 014 $   78 448 $\nBénéfice ajusté(1)             29 382 $   22 872 $  108 923 $   99 168 $\nDistributions payées au\ncours de la période           24 482 $   20 211 $   87 962 $   78 580 $\nd'exploitation par rapport\naux distributions en espèces\npayées                        (3 501)$   (7 196)$   31 760 $   37 482 $\nExcédent (insuffisance) du\nbénéfice net par rapport\npayées                        (1 414)$     (976)$    7 052 $     (132)$\nbénéfice ajusté par rapport\npayées                         4 900 $    2 661 $   20 961 $   20 588 $\n(1) Le bénéfice ajusté est une mesure non conforme aux PCGR. Il y a lieu\nde se reporter à la rubrique "Mesures non conformes aux PCGR" pour\nobtenir une description plus détaillée de ceerme.\nPar le passé, l'excédent des flux de trésorerie d'exploitation sur les distributions en espèces payées a été affecté au financement des dépenses en immobilisations, à la réduction de la dette et au financement des acquisitions. Les distributions excédaient le bénéfice net en raison de charges hors trésorerie imputées aux résultats comprenant l'amortissement des actifs incorporels liés aux acquisitions et les impôts futurs hors trésorerie. Au premier trimestre de 2010 et au cours des prochains trimestres, le Fonds fera des paiements relatifs aux activités de restructuration visant l'intégration opérationnelle des activités de l'Entreprise, ainsi que des paiements relatifs au règlement des obligations contractuelles de Resolve.\nDépenses en immobilisations et paiements sur contrats\nPour le premier trimestre de 2010, les dépenses en immobilisations ont totalisé 3,0 M$, ce qui représente une augmentation de 1,2 M$ par rapport à la même période en 2009. Cependant, les paiements fixes sur contrats ont diminué de 1,6 M$ entre le premier trimestre de 2009 et le premier trimestre de 2010. L'augmentation des dépenses en immobilisations comparativement à 2009 est liée à l'accroissement des activités et aux autres activités d'intégration projetées par la Société. La diminution des paiements fixes sur contrats découle du moment où ces paiements sont effectués.\nLe programme de dépenses en immobilisations de l'Entreprise prévoit que les dépenses continues seront financées au moyen des flux de trésorerie d'exploitation.\nLes fiduciaires du Fonds déterminent les distributions de ce dernier en fonction de sa situation financière, de ses résultats historiques, du rendement prévu de l'Entreprise et des liquidités nécessaires aux fins d'acquisitions éventuelles. Le Fonds a l'intention d'utiliser ses flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats pour effectuer des distributions en espèces mensuelles pour le reste de 2010, sous réserve de certaines conditions relatives au fonds de roulement, des remboursements sur la dette et d'autres conditions.\nLe Fonds a versé des distributions en espèces de 0,4599 $ par part (24,5 M$) au premier trimestre de 2010, comparativement à 0,4599 $ par part (20,2 M$) au cours de la même période en 2009. Dans le cadre de l'acquisition de Resolve, D+H a émis 9 286 581 parts le 27 juillet 2009, de sorte que les distributions payées par le Fonds au premier trimestre de 2010 ont augmenté de 4,3 M$. Pour le premier trimestre de 2010, les distributions déclarées et les distributions payées par part ont été les mêmes.\nLe taux annualisé des distributions en espèces mensuelles pour mars 2010 a été de 1,84 $ par part, le même que pour mars 2009.\nLes distributions payées peuvent différer des distributions déclarées au cours d'une période donnée. Le Fonds déclare des distributions mensuelles à l'intention des porteurs de parts inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois, et ces distributions sont versées dans les 31 jours suivant la fin du mois. Au premier trimestre de 2010, ces montants par part étaient les mêmes.\nEn règle générale, les fiducies de fonds communs de placement telles que le Fonds doivent distribuer la totalité de leur bénéfice imposable à leurs porteurs de parts pour ne pas payer d'impôts sur le bénéfice en tant que fiducie.\nSelon l'estimation du traitement fiscal réservé aux distributions déclarées en 2010, celles-ci ont été entièrement considérées comme faisant partie des "autres revenus", comme cela avait été le cas en 2009.\nLe Fonds peut émettre un nombre illimité de parts de fiducie. Chaque part de fiducie est cessible et confère à son porteur un droit de bénéficiaire égal et indivis dans toutes les distributions effectuées par le Fonds ainsi que dans l'actif net du Fonds. Toutes les parts sont de la même catégorie et comportent les mêmes droits et privilèges, et celles-ci ne sont pas susceptibles d'appels de fonds futurs. Chaque part confère à son porteur le droit à un vote à toutes les assemblées des porteurs de parts. Au 31 mars 2010 et au 4 mai 2010, il y avait au total 53 233 373 parts de fiducie en circulation, contre 43 946 792 au 31 mars 2009. Ce nombre inclut les 9 286 581 parts de fiducie émises le 27 juillet 2009 en contrepartie de la totalité des parts en circulation de Resolve.\nVariations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement et d'autres\nDiminution (augmentation) des éléments\nhors trésorerie du fonds de roulement              (14 094)$  (13 885)$\nDiminution (augmentation) des autres\nactifs et passifs d'exploitation                       987        209\nhors trésorerie du fonds de roulement\net des autres éléments                             (13 107)$  (13 676)$\nLa hausse nette des éléments hors trésorerie du fonds de roulement au premier trimestre de 2010 est principalement le fait d'une augmentation des comptes clients attribuable à la date de leur recouvrement. La Société s'attend à ce que la volatilité des éléments hors trésorerie du fonds de roulement continue d'augmenter étant donné la nature des services rendus en lien avec les activités récemment acquises.\nEn acquérant Resolve, l'Entreprise a fait progresser considérablement sa stratégie en élargissant sa gamme de services au secteur des services financiers, en établissant des positions de chef de file dans plusieurs créneaux ainsi qu'en augmentant ses capacités de prestation de services en général. L'acquisition a été financée par l'émission de parts de Davis + Henderson en contrepartie de la totalité des parts en circulation de Resolve, évaluées à 119,5 M$ (déduction faite de frais d'émissions après impôts de 0,6 M$), et de la prise en charge de la dette de Resolve. Compte tenu des coûts de l'opération et des coûts de restructuration estimatifs, le coût total de l'acquisition (compte non tenu de la dette prise en charge) devrait atteindre environ 130,0 M$. La direction n'a pas encore terminé son évaluation de la valeur des actifs acquis et des passifs pris en charge dans le cadre de cette opération, mais elle continue d'estimer les coûts de l'opération et les coûts de restructuration. Par conséquent, les montants présentés pourraient être modifiés.\nSoldes de trésorerie et dette bancaire\nAu 31 mars 2010, la trésorerie et les équivalents de trésorerie totalisaient 1,4 M$, contre 3,9 M$ au 31 décembre 2009. Au 31 mars 2010, la dette bancaire, avant la déduction des frais de financement reportés non amortis, s'établissait à 215,0 M$, comparativement à 210,0 M$ au 31 décembre 2009. La dette bancaire est inscrite au bilan, déduction faite de frais de financement reportés non amortis de 1,2 M$ au 31 mars 2010.\nLes facilités de crédit disponibles au 31 mars 2010 totalisaient 260,0 M$; elles étaient constituées de deux emprunts à terme non renouvelables et de deux facilités de crédit renouvelables. L'un des emprunts à terme non renouvelables, de 120,0 M$, arrive à échéance le 15 juin 2011 et l'autre, de 70,0 M$, le 2 janvier 2011. L'une des facilités de crédit renouvelables, de 50,0 M$ (sur laquelle 25,0 M$ avaient été prélevés au 31 mars 2010), arrive à échéance le 15 juin 2011 et l'autre, de 20,0 M$ (sur laquelle 0 M$ avait été prélevé au 31 mars 2010), le 2 janvier 2011. Au 31 mars 2010, l'Entreprise avait prélevé 190,0 M$ sur les emprunts à terme non renouvelables et 25,0 M$ sur les facilités de crédit à terme renouvelables. L'Entreprise est autorisée à faire des prélèvements sur les soldes disponibles de 45,0 M$ de ses facilités renouvelables pour financer ses dépenses en immobilisations ou ses autres besoins généraux. Puisque l'emprunt à terme non renouvelable de 70,0 M$ arrive à échéance le 2 janvier 2011, il a été comptabilisé dans le passif à court terme au 31 mars 2010 sans répartition des frais de financement reportés non amortis. Le processus d'approbation de crédit a débuté, et une ébauche de convention de crédit fait actuellement l'objet de pourparlers avec les institutions financières en vue du renouvellement des facilités de crédit.\nLa convention de crédit renferme un certain nombre de clauses restrictives et de restrictions, dont une qui oblige le Fonds à maintenir certains ratios financiers et à atteindre certains objectifs pour ce qui est de sa situation financière. Les clauses restrictives de nature financière comprennent l'atteinte d'objectifs en matière d'endettement, de ratio de couverture des charges fixes et de valeur nette minimale, ainsi qu'une limite en ce qui a trait aux distributions maximales que peut verser Société en commandite Davis + Henderson au Fonds au cours de chaque période de quatre trimestres consécutifs. À la fin du dernier trimestre, Davis + Henderson respectait la totalité des clauses restrictives de nature financière, et sa situation financière était conforme aux objectifs. La convention de crédit est disponible sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.\nPar le passé, la direction a renouvelé la dette à long terme du Fonds avant que celle-ci n'arrive à échéance et le Fonds a maintenu des ratios financiers modérés en regard des clauses restrictives de nature financière s'appliquant aux facilités de crédit, dans le but de réduire le risque d'illiquidité. En outre, au cours des derniers exercices, le Fonds a effectué de nombreux remboursements volontaires sur l'encours de sa dette bancaire.\nAu 31 mars 2010, le Fonds avait conclu des contrats de couverture sous forme de swaps de taux d'intérêt avec certains de ses prêteurs, de sorte que les intérêts sur 90,7 % de l'encours de sa dette étaient de fait fixés aux taux d'intérêt indiqués et pour des périodes se terminant aux dates indiquées dans le tableau ci-dessous :\nDate d'échéance               nominal      Actif     Passif  d'intérêt(1)\n15 juillet 2010             33 000 $        - $      704 $     4,815 %\n5 janvier 2011              22 000          -        260       1,980 %\n15 juin 2011                20 000          -      1 239       4,685 %\n15 juin 2011                25 000          -        991       4,685 %\n18 décembre 2014            25 000        198          -       2,720 %\n18 mars 2015                25 000         24          -       2,940 %\n20 mars 2017                25 000          -         61       3,350 %\n20 mars 2017                20 000          -         68       3,366 %\n195 000 $      222 $    3 323 $\n(1) Les taux d'intérêt présentés excluent les commissions relatives aux\nacceptations bancaires en vigueur. Ces commissions pourraient\naugmenter en fonction du niveau d'endettement du Fonds par rapport à\ncertains niveaux établis dans la convention de crédit. Au 31 mars\n2010, une tranche de 140,0 M$ de la dette du Fonds était assujettie à\ndes commissions relatives aux acceptations bancaires de 1,00 % et une\ntranche de 5,0 M$ était assujettie au taux préférentiel, alors que la\ntranche restante de 70,0 M$ était assujettie à des commissions\nrelatives aux acceptations bancaires de 3,75 %.\nAu 31 mars 2010, le Fonds aurait eu à payer la juste valeur de 3,3 M$ s'il avait mis fin à six de ses swaps de taux d'intérêt et il aurait reçu 0,2 M$ s'il avait dénoué les deux contrats restants, tel que cela est indiqué au bilan. À l'heure actuelle, la direction n'a pas l'intention de mettre fin à ces contrats. Par le passé, la Société a conservé ses contrats dérivés jusqu'à leur échéance. Le Fonds prévoit continuer à conclure des swaps de taux d'intérêt pour couvrir les taux d'intérêt.\nLa tranche restante de la dette du Fonds, qui était de 20,0 M$ au 31 mars 2010, est assujettie à des taux d'intérêt variables et peut être financée au moyen d'emprunts à des taux préférentiels ou de l'émission d'acceptations bancaires ayant des échéances et portant intérêt à des taux qui se renouvellent généralement dans un intervalle variant entre un et trois mois.\nLe taux d'intérêt effectif moyen s'appliquant à la dette totale du Fonds était de 5,238 % au 31 mars 2010.\nAu 31 mars 2010, le Fonds avait conclu deux contrats de change totalisant 1,0 M$ US avec l'un de ses prêteurs.\nMontant                          Taux de\nDate d'échéance                 nominal      Actif     Passif     change\n15 avril 2010                     500 $       45 $        - $   1,1057\n17 mai 2010                       500         45          -     1,1057\n1 000 $       90 $        - $\nLe dernier de ces contrats vient à échéance le 17 mai 2010. Aux termes de ces contrats, le Fonds est tenu de verser le montant en dollars américains convenu en contrepartie du montant en dollars canadiens prévu dans chacun des contrats. Au 31 mars 2010, si le Fonds avait mis fin aux contrats de change, il aurait reçu la juste valeur de 0,1 M$. La direction n'a pas l'intention de mettre fin à ces contrats à l'heure actuelle. Par le passé, la Société a conservé ses contrats dérivés jusqu'à leur échéance.\nLa Société est d'avis que ses clients, fournisseurs et prêteurs, bien qu'ils aient été touchés par le récent ralentissement économique, maintiendront à son égard des modalités semblables à celles actuellement en place relativement à leurs activités communes. Par ailleurs, malgré l'incidence que la conjoncture économique changeante pourrait avoir sur les produits et services de la Société, celle-ci prévoit demeurer rentable et continuer à générer des flux de trésorerie positifs.\nLes flux de trésorerie d'exploitation, les soldes de fonds en caisse et la tranche inutilisée des facilités de crédit à terme devraient suffire pour financer les besoins en matière d'exploitation, les dépenses liées aux actifs, les obligations contractuelles et les distributions prévues de l'Entreprise.\nUn exposé plus complet des risques d'entreprise est présenté dans la plus récente notice annuelle du Fonds et dans son plus récent rapport annuel; ces documents se trouvent sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.\nCertaines données des tableaux du présent rapport de gestion sont des mesures financières ajustées comme le "BAIIA" (bénéfice avant les intérêts, les impôts et l'amortissement), le "bénéfice ajusté" (bénéfice net avant la prise en compte de certaines charges hors trésorerie) et les "flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats", mais aucune d'entre elles n'est définie aux termes des principes comptables généralement reconnus du Canada ("PCGR"). Ces mesures financières non conformes aux PCGR sont établies à partir des états consolidés des résultats et des états consolidés des flux de trésorerie, et elles doivent être lues à la lumière de ceux-ci. La direction est d'avis que ce supplément d'informations fournit d'autres renseignements utiles sur les résultats d'exploitation du Fonds.\nCes totaux partiels sont utilisés par la direction à titre de mesures du rendement financier ainsi que comme complément aux états consolidés des résultats et aux états consolidés des flux de trésorerie. Les investisseurs sont priés de noter que ces mesures ne devraient pas être interprétées comme un substitut au bénéfice net en tant que mesure de la rentabilité, aux états consolidés des résultats dressés selon les PCGR ou à tout autre état dressé selon les PCGR. De plus, la méthode de calcul dont le Fonds se sert pour établir chaque solde pourrait ne pas être comparable à celle qu'utilisent d'autres fiducies de revenu pour calculer des éléments dont l'appellation est identique.\nEn plus d'être utilisé par la direction comme indicateur interne de la performance financière, le BAIIA sert à mesurer (au moyen d'ajustements) la conformité à certaines clauses restrictives de nature financière prévues aux termes de la facilité de crédit du Fonds. Le BAIIA est aussi couramment utilisé par le Fonds et d'autres entités afin d'évaluer le rendement et la valeur d'une entreprise. Le BAIIA comporte des limites à titre d'outil d'analyse et il ne doit pas être considéré isolément par le lecteur ni perçu par ce dernier comme un substitut à une analyse des résultats présentée selon les PCGR.\nLe bénéfice ajusté est une mesure du rendement interne semblable au bénéfice net, mais il est calculé de manière à exclure l'incidence hors trésorerie de certains éléments comptabilisés à la juste valeur ou selon la méthode de l'acquisition ainsi que les charges ou économies d'impôts futurs. Ces éléments sont exclus du calcul du bénéfice ajusté puisqu'ils constituent des éléments hors trésorerie et qu'ils ne sont pas considérés comme étant représentatifs du rendement financier de l'Entreprise pour la période considérée.\nFlux de trésorerie d'exploitation ajustés et flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats\nCertains totaux partiels des tableaux portant sur les flux de trésorerie présentés précédemment, tels que les "flux de trésorerie d'exploitation ajustés" et les "flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats", ne sont pas des mesures définies aux termes des PCGR. Ces totaux partiels sont utilisés par la direction à titre de mesures du rendement interne ainsi que comme complément aux états consolidés des flux de trésorerie.\nL'objectif général à long terme de Davis + Henderson consiste à verser des distributions en espèces stables et légèrement en croissance, grâce à une progression des produits d'exploitation de l'ordre de 3 % à 5 %. En 2009 et au premier trimestre de 2010, les produits ont été considérablement supérieurs à cet objectif en raison de la prise en compte des résultats de Resolve. En ce qui concerne le premier semestre de 2010, le Fonds prévoit que les produits d'exploitation continueront d'être de beaucoup supérieurs à ceux de l'exercice précédent du fait de la prise en compte des activités de Resolve dans ses résultats consolidés.\nDans l'immédiat, le Fonds mettra l'accent sur l'exécution de ses projets de croissance interne et l'intégration des activités de l'Entreprise, et il continuera à gérer ses coûts avec diligence. Par la suite, le regroupement de Davis + Henderson et de Resolve permettra à l'Entreprise d'être en solide position sur les marchés qu'elle sert ainsi que de prospérer conformément à ses objectifs à long terme.\nTel qu'il est établi dans son énoncé de stratégie, l'Entreprise veut accroître ses activités grâce à une combinaison de projets internes, d'associations avec des tiers et d'acquisitions ciblées. Ses projets internes sont nombreux et incluent 1) l'amélioration continue de son programme d'approvisionnement en chèques en y incluant des services à valeur ajoutée (comme les programmes MonIdentité(MD) et Assistance sur mesure(MD)), 2) l'expansion de ses services courants dans les secteurs des prêts aux étudiants, du crédit commercial et du crédit à la consommation (y compris les secteurs du crédit hypothécaire, des cartes de crédit et des biens personnels), 3) la vente et la prestation de solutions technologiques de crédit à de nouveaux clients et 4) la combinaison des capacités de Davis + Henderson avec celles de Resolve et de Cyence acquises récemment pour élaborer de nouveaux services à l'intention des institutions financières clientes.\nÉtant donné la prise en compte de plusieurs nouveaux secteurs d'activité au cours des dernières années, le Fonds prévoit que ses produits d'exploitation, son bénéfice et ses flux de trésorerie trimestriels varieront davantage d'un exercice à l'autre en raison i) de la fluctuation des volumes au sein du secteur des services d'enregistrement, ii) de la variation du travail au sein du secteur des services professionnels et iii) de la variabilité des honoraires tirés des services de montage découlant de la récente volatilité notable du marché de l'habitation.\nPour 2010, vu la prise en compte de Resolve pendant la totalité de l'exercice et de divers projets d'intégration, Davis + Henderson prévoit que le programme de dépenses en immobilisations consolidées devrait se situer dans une échelle allant de 24,0 M$ à 27,0 M$, mais la réalisation d'économies additionnelles suivant l'intégration des activités pourrait donner lieu à une hausse du programme de dépenses en immobilisations.\nDepuis décembre 2001, soit à l'époque du premier appel public à l'épargne de Davis + Henderson, l'Entreprise exerce ses activités en tant que filiale d'une fiducie de revenu, conformément à sa déclaration de fiducie. Les modifications apportées en 2007 à la Loi de l'impôt sur le revenu font en sorte que certaines fiducies de revenu, y compris le Fonds, seront, après l'exercice 2010, assujetties à l'impôt à un niveau semblable à celui des sociétés canadiennes imposables. Le 17 juin 2010, D+H tiendra l'assemblée afin de discuter de ces changements et de leurs incidences respectives. Les porteurs de parts seront alors invités à approuver la conversion de la fiducie de revenu en une société par actions, avec prise d'effet le 1er janvier 2011. Les fiduciaires et la direction de Davis + Henderson sont d'avis que le projet de conversion de la structure de capital du Fonds respecte l'intérêt fondamental des porteurs de parts et de l'Entreprise et que cette conversion procurerait les avantages suivants : i) l'Entreprise aura un meilleur accès au marché des capitaux, ce qui sera à son avantage lorsqu'elle voudra poursuivre sa croissance au moyen d'acquisitions; ii) la nouvelle structure organisationnelle devrait attirer de nouveaux investisseurs et faciliter l'accès à un marché plus liquide aux titres de l'Entreprise et iii) la structure juridique et fiscale simplifiée, ressemblant davantage à celle de la majeure partie des sociétés publiques menant leurs activités au Canada, devrait permettre, notamment, de réduire les coûts de gestion engagés en interne et à l'externe.\nIndépendamment du plan de conversion et en raison des modifications apportées à la Loi de l'impôt, l'Entreprise sera assujettie à l'impôt à compter de 2011, ce qui aura pour effet de réduire ses flux de trésorerie qui auraient autrement été disponibles à des fins de distribution. À l'heure actuelle, l'Entreprise a l'intention de verser, à compter de 2011, des distributions trimestrielles selon un taux initial annualisé correspondant à 1,20 $ par action. Pour le reste de 2010, l'Entreprise a l'intention de maintenir ses distributions annualisées au niveau actuel de 1,84 $ par part (0,1533 $ par part sur une base mensuelle). Sous réserve de l'approbation de la conversion, les distributions effectuées par Davis + Henderson à compter de 2011 devraient être assujetties à l'impôt à titre de dividendes admissibles plutôt qu'à titre de revenus normaux, comme c'est le cas à l'heure actuelle. Les investisseurs qui sont imposés comme particuliers pourraient avoir droit à des crédits d'impôt pour dividendes, ce qui pourrait accroître leur rendement après impôt et, par conséquent, réduire considérablement l'incidence après impôts sur les distributions.\nTrésorerie et équivalents de trésorerie           1 401 $      3 878 $\nDébiteurs                                        72 778       57 251\nStocks                                            6 154        6 197\nCharges payées d'avance                           6 769        6 156\nActif d'impôts futurs - tranche à court terme     2 546        3 274\n89 648       76 756\nActif d'impôts futurs                              20 556       21 425\nImmobilisations                                    31 980       33 296\nJuste valeur des instruments dérivés                  312          456\nActifs incorporels                                279 663      289 774\nÉcart d'acquisition                               522 482      519 848\n944 641 $    941 555 $\nCréditeurs et charges à payer                    75 216 $     72 274 $\nDistributions à payer aux porteurs de parts       8 161        8 161\nDette bancaire                                   70 000            -\nProduits reportés - tranche à court terme         6 496        7 028\n159 873       87 463\nDette bancaire                                    143 760      208 463\nJuste valeur des instruments dérivés                3 323        4 733\nProduits reportés - tranche à long terme            9 102        9 510\nAutres passifs à long terme                         7 559        7 161\nPassif d'impôts futurs                             46 958       48 934\n370 575      366 264\nParts de fiducie                                595 859      595 859\nDéficit                                         (21 500)     (20 086)\nCumul des autres éléments du résultat étendu       (293)        (482)\n574 066      575 291\nProduits d'exploitation                           158 419 $     88 529 $\nCoût des ventes et charges d'exploitation         121 310       60 401\nAmortissement des immobilisations                   1 837        1 098\n35 272       27 030\nIntérêts débiteurs                                  3 563        1 883\nPerte non réalisée (gain non réalisé) sur\nles instruments dérivés, montant net              (1 559)         191\nAmortissement des actifs incorporels                9 613        5 785\navant les impôts sur le bénéfice                  23 655       19 171\nCharge (économie) d'impôts futurs                     587          (64)\nBénéfice net                                       23 068 $     19 235 $\nBénéfice net par part, de base et dilué            0,4333 $     0,4377 $\nvaleur de marché des swaps de taux d'intérêt         189          136\nTotal du résultat étendu                           23 257 $     19 371 $\nÉTATS CONSOLIDÉS DU DÉFICIT ET DU CUMUL DES AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT\nDéficit au début de la période                    (20 086)$    (25 714)$\nBénéfice net                                       23 068       19 235\nDistributions                                     (24 482)     (20 211)\nDéficit à la fin de la période                    (21 500)     (26 690)\nau début de la période                              (482)        (960)\nmarché des swaps de taux d'intérêt                   189          136\nà la fin de la période(1)                           (293)        (824)\nDéficit et cumul des autres éléments du résultat\nétendu à la fin de la période                    (21 793)$    (27 514)$\n(1) Le cumul des autres éléments du résultat étendu se compose du montant\nnet cumulatif des gains et des pertes qui étaient reportés avant le\n1er janvier 2007, date à laquelle le Fonds a cessé d'appliquer la\ncomptabilité de couverture.\nliés aux activités suivantes :\nAmortissement des immobilisations                 1 837        1 098\ncompris dans le coût des ventes                    353          310\nAmortissement des actifs incorporels              9 613        5 785\nvaleur de marché des swaps de taux\nd'intérêt                                          189          136\nPerte non réalisée (gain non réalisé)\nsur les instruments dérivés, montant net        (1 559)         191\nCharge (économie) d'impôts futurs                   587          (64)\n34 088       26 691\nhors trésorerie du fonds de roulement            (14 094)     (13 885)\nd'exploitation                                       987          209\n20 981       13 015\nProduit net de la dette bancaire                    5 000            -\nDistributions payées aux porteurs de parts        (24 482)     (20 211)\n(19 482)     (20 211)\nDépenses liées aux immobilisations, aux\nactifs incorporels non liés à des\nacquisitions et aux contrats à long terme         (3 976)      (4 363)\nAcquisition d'entreprises                               -           60\n(3 976)      (4 303)\ndes équivalents de trésorerie au cours de la\npériode                                           (2 477)     (11 499)\ndébut de la période                                3 878       12 066\nla fin de la période                               1 401 $        567 $\nIntérêts payés en espèces                         3 068 $      1 100 $\nRésultats d'exploitation consolidés par période\nTrimestre    terminé    terminé  Trimestre  Trimestre\nterminé         le         le    terminé    terminé\n(en milliers de           le         31         30         le         le\ndollars canadiens,  31 mars   décembre  septembre    30 juin    31 mars\nnon vérifié)           2010       2009       2009       2009       2009\nd'exploitation    158 419 $  156 215 $  142 463 $   94 557 $   88 529 $\nd'exploitation    120 957    119 671    104 879     62 080     60 091\nBAIIA(1)            37 462     36 544     37 584     32 477     28 438\nacquisitions        4 706      4 551      4 530      3 679      3 819\nIntérêts débiteurs   3 374      3 326      2 681      1 787      1 747\nBénéfice ajusté(1)  29 382     28 667     30 373     27 011     22 872\nd'intérêt             189        103        103        136        136\nnet                (1 559)    (1 620)    (1 647)    (1 069)       191\nd'impôts futurs       587     (2 747)     1 018       (718)       (64)\nacquisitions        7 097      7 330      5 942      3 441      3 374\nBénéfice net        23 068 $   25 601 $   24 957 $   25 221 $   19 235 $\nd'exploitation     20 981 $   40 575 $   38 959 $   27 173 $   13 015 $\néléments(3)        13 107     (7 356)    (4 056)     3 517     13 676\najustés            34 088     33 219     34 903     30 690     26 691\net paiements sur\ncontrats(4)        3 976      5 133      2 818      2 491      4 363\najustés après les\ncontrats           30 112     28 086     32 085     28 199     22 328\nporteurs de parts  24 482     24 482     23 058     20 211     20 211\n5 630      3 604      9 027      7 988      2 117\nliés aux autres\nfinancement         5 000     (6 000)    (5 569)    (2 000)         -\némises                  -          -    119 394          -          -\nacquisitions            -     (1 449)  (129 682)       103         60\néléments(3)       (13 107)     7 356      4 056     (3 517)   (13 676)\nl'égard de la\nde trésorerie pour\nla période         (2 477)$    3 511 $   (2 774)$    2 574 $  (11 499)$\n(en dollars               le         31         30         le         le\ncanadiens,          31 mars   décembre  septembre    30 juin    31 mars\npart, de base et\ndilué              0,5519 $   0,5385 $   0,6002 $   0,6146 $   0,5204 $\ndilué              0,4333 $   0,4809 $   0,4931 $   0,5739 $   0,4377 $\najustés            0,6403 $   0,6240 $   0,6897 $   0,6983 $   0,6073 $\ncontrats           0,5657 $   0,5276 $   0,6340 $   0,6417 $   0,5081 $\nporteurs de parts  0,4599 $   0,4599 $   0,4599 $   0,4599 $   0,4599 $\ndéclarées au cours\nde la période      0,4599 $   0,4599 $   0,4599 $   0,4599 $   0,4599 $\n(3) Les variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement\nd'un trimestre à l'autre. La participation sans contrôle et les\nvariations des autres passifs à long terme sont déduites pour obtenir\nles flux de trésorerie ajustés.\n(4) Les dépenses liées aux actifs comprennent les dépenses se rapportant\naux immobilisations, aux paiements sur contrats et aux actifs\nincorporels non liés à des acquisitions.\ndollars                             31         30\ntrésorerie          1 401 $    3 878 $      367 $    3 141 $      567 $\ncourt terme        88 247     72 796     85 160     29 996     27 137\nImmobilisations     52 848     55 259     61 204     24 203     23 854\nincorporels       279 663    289 774    293 623    136 905    140 902\nd'acquisition     522 482    519 848    516 374    457 636    459 037\n944 641 $  941 555 $  956 728 $  651 881 $  651 497 $\nà court terme     159 873 $   87 463 $   93 385 $   36 745 $   37 464 $\nlong terme         66 942     70 338     75 165     15 691     17 804\nDette bancaire     143 760    208 463    214 109    145 470    147 400\nporteurs de parts 574 066    575 291    574 069    453 975    448 829\nDistributions par part(1)\nMois                        2010      2009      2008      2007     2006\nJanvier                 0,1533 $  0,1533 $  0,1430 $  0,1280 $  0,1220 $\nFévrier                 0,1533    0,1533    0,1430    0,1280    0,1220\nMars                    0,1533    0,1533    0,1430    0,1320    0,1250\nAvril                        -    0,1533    0,1430    0,1320    0,1250\nMai                          -    0,1533    0,1533    0,1320    0,1250\nJuin                         -    0,1533    0,1533    0,1320    0,1250\nJuillet                      -    0,1533    0,1533    0,1320    0,1250\nAoût                         -    0,1533    0,1533    0,1320    0,1250\nSeptembre                    -    0,1533    0,1533    0,1320    0,1250\nOctobre                      -    0,1533    0,1533    0,1320    0,1250\nNovembre(2)                  -    0,1533    0,1533    0,3430    0,1280\nDécembre(3)                  -    0,1533    0,1933    0,1430    0,1280\n0,4599 $  1,8396 $  1,8384 $  1,7980 $  1,5000 $\nMois                       2005      2004      2003      2002      2001\nJanvier                 0,1200 $  0,1150 $  0,1117 $  0,1083 $       - $\nFévrier                 0,1200    0,1150    0,1117    0,1083         -\nMars                    0,1200    0,1168    0,1117    0,1083         -\nAvril                   0,1200    0,1168    0,1133    0,1083         -\nMai                     0,1200    0,1168    0,1133    0,1083         -\nJuin                    0,1200    0,1168    0,1133    0,1083         -\nJuillet                 0,1200    0,1168    0,1133    0,1117         -\nAoût                    0,1220    0,1168    0,1133    0,1117         -\nSeptembre               0,1220    0,1168    0,1133    0,1117         -\nOctobre                 0,1220    0,1168    0,1150    0,1117         -\nNovembre(2)             0,1220    0,1200    0,1150    0,1117         -\nDécembre(3)             0,1220    0,1200    0,1150    0,1117    0,0427\n1,4500 $  1,4044 $  1,3599 $  1,3200 $  0,0427 $\n(1) Les distributions mensuelles sont faites aux porteurs de parts\ninscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois et sont versées dans\nles 31 jours suivant la fin de chaque mois.\n(2) Les distributions déclarées pour novembre 2007 comprennent une\ndistribution supplémentaire de 0,20 $ par part qui a été payée le\n30 novembre 2007 aux porteurs de parts inscrits le 15 novembre 2007.\n(3) Les distributions en 2001 ont été versées pour la période de douze\njours civils à compter du 20 décembre 2001 jusqu'au 31 décembre 2001.\nLes distributions déclarées pour décembre 2008 comprennent une\ndistribution supplémentaire autre qu'en espèces de 0,04 $ par part\nqui a été payée le 31 décembre 2008 aux porteurs de parts inscrits le\nVentilation des distributions à des fins fiscales\n2010      2009      2008      2007     2006\nRevenu de dividendes       0,0 %     0,0 %     0,0 %     0,0 %     0,0 %\nAutres revenus           100,0 %   100,0 %   100,0 %   100,0 %   100,0 %\ncapital                   0,0 %     0,0 %     0,0 %     0,0 %     0,0 %\n100,0 %   100,0 %   100,0 %   100,0 %   100,0 %\n2005      2004      2003      2002\nRevenu de dividendes                 0,0 %    15,0 %    19,5 %    16,9 %\nAutres revenus                      91,6 %    75,2 %    69,5 %    71,5 %\nRemboursement de capital             8,4 %     9,8 %    11,0 %    11,6 %\n100,0 %   100,0 %   100,0 %   100,0 %\nLa ventilation des distributions à des fins fiscales pour 2010 présentée ci-dessus correspond à une estimation fondée sur le total des distributions prévues pour l'exercice terminé le 31 décembre 2010.\n(en milliers, sauf les montants par part)\nNombre de     Capita-\nFourchette du cours des parts             parts en    lisation\nTrimestre        (TSX : "DHF.UN")                circulation   boursière\n-----------------------------    Volume       à la        à la\nHaut    Bas   Clôture    quotidien     fin du      fin du\nmoyen  trimestre   trimestre\n2010 - T1     18,00   15,59   17,71          161      53 233     942 763\n2009 - T4     16,92   14,05   16,92          177      53 233     900 709\n- T3     14,99   12,25   14,90          182      53 233     793 177\n- T2     14,29   11,51   12,25          126      43 947     538 348\n- T1     16,76   10,40   11,92          104      43 947     523 846\n2008 - T4     17,15   10,30   16,79          117      43 947     737 867\n- T3     16,40   13,50   15,47           93      43 947     679 857\n- T2     17,85   15,53   15,58           83      43 947     684 691\n- T1     21,75   15,77   17,19          107      43 947     755 445\n2007 - T4     22,00   18,75   21,00           98      43 947     922 883\n- T3     20,10   17,14   19,80           78      43 947     870 146\n- T2     19,79   16,30   19,31           90      43 947     848 613\n- T1     17,19   15,00   16,60           87      43 947     729 517\n2006 - T4     19,80   13,80   15,46          143      43 947     679 417\n- T3     19,49   17,21   19,19           96      43 947     843 339\n- T2     21,99   16,99   17,70          100      43 947     777 858\n- T1     23,18   19,50   21,50           61      37 921     815 297\n2005 - T4     24,00   16,32   23,19           92      37 921     879 383\n- T3     24,07   19,50   21,19           88      37 921     803 542\n- T2     22,85   19,58   20,92           61      37 921     793 303\n- T1     23,25   19,65   22,00           67      37 921     834 257\n2004 - T4     23,25   18,80   22,70           81      37 921     860 802\n- T3     19,62   16,75   19,45           58      37 921     737 559\n- T2     19,34   15,05   18,00           93      37 921     682 574\n- T1     19,40   16,71   19,40           92      37 921     735 663\n2003 - T4     17,50   15,10   17,45           67      37 921     661 718\n- T3     15,65   14,52   15,30           99      37 921     580 188\n- T2     15,20   12,91   15,00           82      37 921     568 812\n- T1     13,69   12,48   12,94           92      37 921     490 695\n2002 - T4     13,25   11,22   12,86          139      37 921     487 661\n- T3     12,13   10,45   12,10          165      37 921     458 842\n- T2     11,25   10,00   10,95          176      37 921     415 233\n- T1     11,20   10,11   10,51          149      18 955     199 217\n%SEDAR: 00017092EF c6024\nRenseignements : Renseignements: Bob Cronin, chef de la direction, Société en commandite Davis + Henderson, (416) 696-7700, poste 5301, bob.cronin@dhltd.com; Brian Kyle, chef des finances, Société en commandite Davis + Henderson, (416) 696-7700, poste 5690, brian.kyle@dhltd.com


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Résolu : Re: Helix et Amazon Fire tv - Page 2 - La Communauté Vidéotron - 15238\nRe: Helix et Amazon Fire tv\nHelix et Amazon Fire tv\nVidéotron nous dis que nous pouvons utiliser l'application Helix tv avec plusieurs appareils mais quand est-il de la plateforme Amazon. J'ai un téléviseur fire tv et un Fire Stick et l'application ne semble pas disponible. Vous avez un idée si cette version sera disponible bientôt ?\n27-08-2019 10:50 PM\nJ'ai justement un Shield TV. Si je comprends bien, même si je m'abonne à Helix sur me première télévision, je ne pourrai pas utiliser l'application Helix sur ma shield Tv pour ma deuxième tv?\n25-11-2019 12:54 PM\nDe mon coté j'utilise un Mac Mini branché sur ma TV, donc il me sert d'ordinateur et de cenre média. Pour Helix, j'ai accès à tout ainsi que mes enregistrements par l'entremise du site Web. Je crois que si vous utilisez un navigateur web sur le Fire Stick ou avec le Chromecast, vous allez pouvoir aller sur le site et avoir accès à tout. Il est certain que vous devez tout de même avoir le terminal Helix sur une autre TV!\n29-11-2019 03:07 AM\nY a t'il du développement du coté de l'application?\nJe suis présentement avec Bell Fibre avec un terminal enregistreur sur la tv du sous-sol. TOUTES mes autres tv (6 tv en tout) fonctionnent avec l'application de Bell sur Fire Stick et ca fonctionne très bien. Le seul hic c'est que Bell sont cherrant après la fin de la promotion. Je regardais donc pour transférer à Vidéotron mais le fait qu'ils ne semblent n'avoir aucun intérêt pour une app digne de ce nom en 2020 me rebute complètement. Il est hors de question pour moi en 2020 d'acheter 6 terminal!!! Helix est sorti plusieurs années après la sortie de Bell Fibre et ils sont des décénies en retard sur Bell coté technologique et réalité d'utilisation du monde normal. La seule bonne chose qui n'ait jamais sortie devidéotron c'est le VideoWay... Décevant qu'ils essayent encore de nous attacher à leurs foutu boites déjà dépassées...\n20-07-2020 06:40 PM\nJe suis avec Bell. Depuis ma Fire TV Stick, j'ai accès à une application Bell Fibe TV. Elle me permet d'écouter mes chaînes TV en 1080p et 4K. Elle me permet d'utiliser le guide des chaînes et aussi, de gérer/écouter mes enregistrements. Voilà à quoi ça ressemble vivre en 2020.\n24-11-2020 09:52 AM\nEn réponse à mehojarvis\nPas avec Hélix. Et même via une application "SIDELOAD" sur la Fire TV ça ne fonctionne pas bien voir Vidéotron nous bloque. C'est malheureux...\n24-11-2020 12:10 PM\nEn réponse à Marcmale\nAux dernières nouvelles, Vidéotron nous dis qu'éventuellement, peut-être, pas encore dans les plans, un jour l'application sera sur une "wish list" pour la plateforme Amazon. :o( Donc on est loin de la phase de développement.\n24-11-2020 01:24 PM\nL'application Helix TV n'existe pas dans les App du Fire TV. J'ai essayé d'y acceder avec le Browser internet par defaut du Fire TV , j'y accede mais je ne peux presque rien y faire rendu dans l'application. Tout semble bloqué ou en tout cas non fonctionnel . J'ai essayé aussi avec Firefox et ca bloque des le début . Je suis client videotron depuis 1 semaine a peine et je regrette deja Bell . C'était si facile avec Bell Fibre.\n19-12-2020 11:51 AM\nVidéotron (Helix) offre maintenant l'option de diffuser avec Chromecast.\nMalheureusement la qualité est très basse (480p environs).\nVoir : https://forum.videotron.com/t5/tele-et-divertissement/helix-tv-et-chromecast-nouvelle-generation-mau...\n12-01-2021 04:52 PM


Hôtellerie-restauration tourisme| Nouveau campus en Ardèche\nHôtellerie-Restauration-Tourisme | Nouveau campus en Ardèche\nLaurent Wauquiez, Président de la Région Auvergne-Rhône-Alpes accompagné d’Olivier Amrane, Président du conseil départemental de l’Ardèche et le Conseiller spécial chargé de la Ruralité et de Fabrice Brun, Député et Conseiller Régional, s’est rendu au lycée hôtelier de Largentière (07). Il a présenté le projet de Campus des métiers de l’hôtellerie, de la restauration et du tourisme. Ce projet ambitieux est estimé à plus de 10 millions d’euros.\nUn nouveau campus en Ardèche\nLes acteurs locaux et les élus réfléchissent depuis plusieurs années à un projet de campus des métiers de l’Hôtellerie, de la restauration et du tourisme au château de Largentière. Ce projet évalué à 10 millions d’euros va voir le jour grâce au soutien de la Région, du département et de la commune.\nLa Région et le Département avec l’aide de la commune vont réaliser une étude de faisabilité. Les opérateurs potentiels ont déjà été identifiés. Le souhait de la commune est l’ouverture du site le plus rapidement possible. Pour ce faire, Laurent Wauquiez a proposé aux collectivités de récupérer la maitrise d’ouvrage pour piloter le projet.\nCe projet d’école est ambitieux car il repose sur le réaménagement important du château. Actuellement le projet repose sur plusieurs installations comme : un laboratoire de recherche, plusieurs restaurants d’application et un hôtel d’application pour permettre aux futurs élèves de s’exercer. Le futur campus aura une superficie de 4000 m². Le campus proposera des formations uniques en France, comme son option « Design culinaire ».\nDes entreprises en difficulté pour recruter\nLe projet poursuit la politique de la Région en matière de formation. Elle souhaite proposer des formations de qualité, ciblées et répondant aux besoins des élèves et des entreprises. Il ne faut pas oublier que les entreprises rencontrent des difficultés pour embaucher et en particulier le milieu de l’hôtellerie-restauration.\nAfin de faciliter les recrutements dans les secteurs en manque de main-d’œuvre, la Région investit 100 millions d’euros dans le programme « Retour au travail ». La création du campus est l’un des points pour pallier le manque de main-d’œuvre.


Bracelet améthyste - pierres rondes 5mm sur fil - Mosaik bijoux indiens\nCe bracelet en améthyste est un bijou monté sur fil avec fermoir plaqué argent. Les pierres sont rondes, de diamètre 5mm, ce sont des améthystes naturelles de belle qualité.\nCe bracelet améthyste s'ajuste sur le bras grâce à une chaînette de rallonge. Les perles sont de taille moyenne et se portent sur tous les poignets.\nPour assortir à Bracelet en améthystes pierres rondes 5mm\nAvis clients sur Bracelet en améthystes pierres rondes 5mm


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En outre, la solution éthique ne peut pas faire l'économie d'une réflexion sur le drame que peut représenter le choix dans un sens ou dans l'autre, compte tenu des pressions sociales intenses qui s'entrecroisent sur la question. Libé, ( lire en ligne ) «La désinformation d't, entre risques farfelus et discours culpabilisant, 1er décembre 2016( lire en ligne ) «Les 8 mensonges sur lIVG du ministère de la santé», sur t (consulté le 24 septembre 2018) «Création du site pour garantir aux. Le curetage (plus précisément « dilatation et curetage est une autre méthode chirurgicale, qui consiste à utiliser une curette à la place d'un aspirateur. Célibataire, indépendante, ambitieuse, je cherche à faire une rencontre sympa à Rennes. 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Certains médecins payeraient même les femmes ou les tromperaient pour les convaincre de repousser la date de leur avortement, les fœtus tardifs étant particulièrement prisés.\nSite de rencontre de célibataires bobigny 363\nSexe des femmes mures nanterre Rencontre facile wasquehal\nEtudiante rencontre wallisellen 690\nSite connaissance gratuit site rencontre vraiment gratuit L'Œuvre de Dieu, la part du Diable, roman de John Irving traitant extensivement des dilemmes moraux que l'on peut voir dans l'avortement. Cependant, le Talmud ne considère qu'un fœtus n'est formé site de rencontre de célibataires bobigny qu'après quarante et un jours, un avortement avant ce délai est donc considéré moins sévèrement. Guerre de référencement modifier modifier le code Le, une lectrice du magazine Causette signale à la rédaction 46 quen recherchant «IVG» dans Google, le moteur de recherche place le site officiel du gouvernement en seconde position dans les résultats, après le site. Plus de 97 de ces avortements dangereux avaient lieu dans des pays en voie de développement 2,.\nIl était traditionnellement interdit, pour différents motifs : de maintien de rites familiaux : dans de nombreuses sociétés, les enfants s'occupent de l'esprit de leurs ancêtres après leur mort, notamment dans la tradition chinoise où l'avortement n'a jamais été illégal ni interdit mais était une décision familiale. A 29 ans, jai envie de me caser à nouveau. Cet article concerne l'avortement déclenché sans raison médicale dans un cadre légal. Bien souvent cet acte médical fait l'objet d'une législation spécifique, le droit de l'avortement. Néanmoins le clic des internautes nayant aucune influence directe sur le référencement dun site par un moteur de recherche, le ministère des Affaires sociales, de la Santé et des Droits des femmes avait tenu à préciser que le site subirait une refonte pour maximiser son. Où lIVG est légale, en revanche, le taux de mortalité oscille entre 0,2 et 1,2 pour 100 000 avortements» Le site m rapporte dans Lavortement clandestin en Afrique ; Un drame silencieux qui tue 300 000 femmes tous les ans : «Selon lOrganisation mondiale de la santé, 4,2. Voilà tout est dit dans cette phrase.\nSite de rencontre de célibataires bobigny - Bienvenue sur\nLobjectif est de proposer une alternative neutre et purement informationnelle aux sites accusés de diffuser des informations orientées ou mensongères susceptible de compromettre lexercice du droit à lIVG. En revanche, l'avortement indirect, où la mort du fœtus nest pas voulue mais est la conséquence de soins prodigués à la mère, n'est pas condamné. Org (consulté le ) Selon le site Risal dans Mexique : avorter en sécurité, une revendication indigène : «En Amérique latine, 4,2 millions davortements clandestins sont pratiqués par an dans des conditions dangereuses. Sébastien Dupont, «La dimension psychologique dans la prise en charge des interruptions volontaires de grossesse Journal de gynécologie obstétrique et biologie de la reproduction, 2004, no 33,. . Douze mois plus tard, aucune plainte n'a été déposée, selon les informations recueillies par l'AFP. (en) Clark WH, Hassoun D, Gemzell-Danielsson K, Fiala C, Winikoff B, «Home use of two doses of misoprostol after mifepristone for medical abortion: a pilot study in Sweden and France» Eur J Contracept Reprod Health Care. Lautre réaction de la part des pouvoirs publics a été dinscrire dans le droit l'extension du délit dentrave à lIVG institué dans une loi de 1993 49 aux plateformes numériques. L'Interruption volontaire de grossesse (IVG) est, chez l' être humain, au-delà d'un phénomène physiologique concernant la femme enceinte, un phénomène social. Contacts, direction commerciale, régions, pôle Promotion Partenariat, pôle Marketing et Communication. Je cherche un homme bien, sérieux, réfléchi et mature pour vivre une belle histoire à deux.\nsite de rencontre à la mode site de rencontre gratuit pour plus de ans\nrencontre lesbiennes lethbridge