Venezuela : l'insoutenabilité du modèle de croissance, source de tous les risques | AEFR\nAccueil\tListe des REF\tLes systèmes financiers d'Amérique latine\tVenezuela : l'insoutenabilité du modèle de croissance, source de tous les risques\nCrise économique, crise sociale, crise politique, etc., les qualificatifs ne manquent pas pour caractériser les troubles sans précédent que traverse le Venezuela : en 2015, la croissance s'est repliée de 6,2 % et l'inflation a atteint 181 % en décembre. Le pays est confronté à une sévère crise de balance des paiements. La chute du prix du baril contribue largement à expliquer ce phénomène, en agissant comme un vrai révélateur des fragilités du modèle vénézuélien, qui repose essentiellement sur la redistribution de la rente pétrolière, au service d'une politique sociale de recul de la pauvreté. Les déséquilibres sont aussi générés par la mauvaise gestion historique des politiques économiques. Alors que le Venezuela vit désormais dans un état d'« urgence économique », la grogne sociale monte dans ce pays considéré comme l'un des plus violents et corrompus au monde. La population est en effet confrontée à d'importantes pénuries de biens de première nécessité, provoquées par les restrictions d'importations visant à limiter les besoins de devises. Dans ce contexte générateur d'instabilité, le risque politique a clairement refait surface. Si la légitimité du président Maduro est fortement remise en cause, ce dernier pourrait partir avant la fin de son mandat en 2019. Les obstacles rencontrés par l'opposition afin d'organiser un référendum laissent cependant présager pour le moment un maintien du chavisme au pouvoir.\nDans ce contexte, il apparaît nécessaire d'évaluer la soutenabilité du modèle vénézuélien, afin d'appréhender de manière pertinente l'avenir du pays. La première partie de cet article vise à mettre en évidence les conséquences de l'effondrement du prix du pétrole, à savoir la détérioration rapide des soldes courant et public, ainsi que l'hyperinflation et les distorsions engendrées par la complexité du système de change. Dans la seconde partie, nous nous interrogerons tout d'abord sur la capacité du pays à résister à la montée des risques et nous verrons que les mesures anecdotiques prises par le gouvernement constituent des remèdes insuffisants pour guérir un pays gravement malade. Le pays, malgré sa détermination jusqu'ici à rembourser ses dettes, sera-t-il encore capable d'honorer ses échéances de paiement ? Le renforcement de ses relations commerciales et financières avec la Chine suffira-t-il à le sauver ? Nous estimerons ensuite les besoins et la capacité de financement du Venezuela et mettrons en évidence la sensibilité des estimations aux scénarios « pétrole » et « Chine » considérés. Selon nos hypothèses, un prix du baril vénézuélien de 75 USD nous apparaît indispensable pour éviter le défaut de paiement en 2017, ce qui semble peu probable. Enfin nous évaluerons les menaces d'explosion sociale et de bouleversement politique, et conclurons que ces risques sont élevés à court terme.\nDans quelle mesure le modèle vénézuélien est-il insoutenable ?\nLa chute du prix du pétrole a creusé les déficits jumeaux et révélé les profonds déséquilibres associés à la dépendance du pays vis-à-vis de son industrie pétrolière\nLa situation actuelle au Venezuela illustre bien la malédiction des matières premières\nLa chute du prix du pétrole vénézuélien de 60 % en deux ans, pour atteindre un point bas à 25 USD en février 2016, a mis une nouvelle fois en exergue la dépendance extrême du pays vis-à-vis de l'or noir (32 % du produit intérieur brut – PIB –, 96 % des exportations et 45 % des recettes publiques). Ainsi le PIB s'est replié de 6,2 % en 2015 et les prévisions du Fonds monétaire international (FMI) pour 2016 indiquent un repli encore plus prononcé à hauteur de 10 % (cf. graphique 1 infra). Ce constat confirme la littérature abondante montrant un impact négatif fort de la dépendance des ressources naturelles sur la croissance (van der Ploeg et Poelhekke, 2009 ; Monaldi, 2015). Goldman Sachs (2015), par exemple, estime qu'une baisse du prix du pétrole de 10 % engendre une baisse de 1 % de PIB après un an au Venezuela (impact le plus important parmi les pays exportateurs). Mehlum et al. (2006) et Boschini et al. (2007) avaient suggéré que cet impact négatif serait limité aux pays ayant de mauvaises institutions, comme le Venezuela.\nVariations du PIB et du prix du pétrole\nDerniers points : 2015, puis prévisions FMI pour le PIB et Reuters pour le pétrole.\nSources : FMI ; ministère de l'Énergie du Venezuela.\nAu-delà de la faiblesse du prix du pétrole, le pays est confronté à une dégradation structurelle de son secteur pétrolier\nEn effet, la production de pétrole a considérablement diminué ces dernières années de 3,46 millions de barils par jour (Mbj) en 2000 à 3 Mbj en 2009, puis à 2,69 Mbj en 2015, selon l'Energy Information Administration (EIA), alors même que le Venezuela possède les premières réserves de pétrole au monde (estimées à 300 milliards de barils). En effet, les pertes techniques liées aux grèves de 2002-2003 et la réallocation des recettes publiques en faveur des programmes sociaux et au détriment de l'investissement expliquent cette production déclinante, dans un contexte où beaucoup de champs pétroliers ont atteint leur maturité. Bhattacharyya et Collier (2011) avaient empiriquement confirmé que les rentes issues des ressources naturelles réduisaient généralement le stock de capital, notamment du secteur public. En effet, le taux d'investissement au Venezuela a diminué à seulement 14 % depuis 2014, contre une moyenne de 24 % sur la période 2000-2013. Ainsi, triste paradoxe, le pays importe des produits pétroliers pour répondre à ses besoins de consommation, les capacités de raffinage n'étant pas suffisantes. Par ailleurs, la surévaluation du taux de change, encore davantage dans un contexte de forte inflation, a entraîné une éviction du secteur non pétrolier (essentiellement manufacturier), en diminuant artificiellement les prix des importations et en augmentant les prix des exportations. Cela a renforcé la dépendance du Venezuela vis-à-vis du pétrole (Weisbrot et al., 2009).\nLa chute du prix du pétrole a agi comme un révélateur des fragilités structurelles du Venezuela\nCordesman (2016) montre que la majorité des pays membres de l'Organisation des pays exportateurs de pétrole (Opep), et le Venezuela en particulier, sont devenus excessivement dépendants des revenus pétroliers bien avant la baisse du cours du baril. Cette situation, qu'il appelle la « maladie de l'Opep », augmente considérablement l'impact de tout repli prolongé du prix du pétrole sur les recettes d'exportations. Ainsi la balance courante vénézuélienne, historiquement excédentaire, est devenue déficitaire en 2015 (cf. graphique 2) en raison de la chute des exportations pétrolières de plus de 50 %. Le choc sur les termes de l'échange a été particulièrement marqué pour le pays, la perte de revenus attendue étant de l'ordre de 17 % du PIB selon le FMI (2016), contre moins de 5 % pour la Colombie ou le Brésil. En outre, le manque d'investissements directs à l'étranger (IDE) et le rapatriement des profits des entreprises étrangères ont contribué à l'épuisement des réserves de change. Ainsi ces dernières ont chuté de 45 % entre 2014 et le milieu de 2016, pour atteindre près de 12 Md$ en septembre 2016 (niveau le plus bas depuis treize ans), niveau insuffisant pour face à une accentuation du risque externe. Par ailleurs, ces réserves sont peu liquides car plus de 60 % sont constituées d'or. Ainsi le pays est en situation de crise de balance des paiements et ses marges sont quasi inexistantes en termes de policy mix (FMI, 2016).\nVenezuela : déficits jumeaux\nDerniers points : 2015, puis prévisions.\nEn parallèle, la situation des finances publiques s'est fortement dégradée\nLe déficit public s'est creusé massivement à la suite de la chute du prix du pétrole, pour atteindre 23 % du PIB en 2015 (cf. graphique 2 supra), alors que le gouvernement tire principalement ses recettes des revenus pétroliers (presque 50 %), PDVSA jouant un rôle crucial (cf. encadré 1). Les recettes publiques représentaient 25 % du PIB en 2015 et les dépenses 48 %. Cela étant, le budget vénézuélien est opaque et ne fournit qu'une indication très vague des revenus et des dépenses de l'État. Le budget 2017, qui a été approuvé en octobre 2016 par Maduro sans passer par l'Assemblée nationale, ne contient aucune projection officielle de PIB, inflation ou taux de change. Il prévoit que 83 % des dépenses seront financées par les recettes fiscales (notamment du secteur non pétrolier), hypothèse largement irréaliste car ces dernières ne s'élèveraient qu'autour de 47 % en 2016. Le gouvernement dépense beaucoup plus que ce qui est prévu dans le budget (25 % de dépenses extrabudgétaires en 2015). Les dépenses courantes représentent un poids majeur, plus de 80 % du total (dont les trois quarts sont des subventions et des transferts sociaux), rendant difficile l'ajustement que l'État tente toutefois d'opérer. Par ailleurs, seulement 6 % des dépenses publiques sont destinées aux secteurs productifs, ce qui est largement insuffisant pour relever la compétitivité des secteurs hors pétrole. Face à ces déséquilibres, le gouvernement finance son déficit essentiellement via la création monétaire (planche à billets). Enfin le redressement budgétaire semble lointain car il nécessite un prix du pétrole vénézuélien de l'ordre de 120 USD/baril selon RBC Capital Market, alors que le prix moyen estimé pour 2016 avoisine les 35 USD.\nEncadré 1 — PDVSA : la clé de voûte de l'économie\nLa compagnie pétrolière publique PDVSA (Petróleos de Venezuela) est au cœur de l'économie vénézuélienne. Premier employeur du pays, représentant la moitié des recettes budgétaires (le gouvernement collecte environ 40 Md$ par an de PDVSA sous forme de redevances, de charges sociales, d'impôts et de dividendes), PDVSA est surtout utilisée pour monétiser le déficit budgétaire. En effet, l'État emprunte à la fois sur le marché obligataire et surtout via PDVSA, pour avoir accès à des coûts d'emprunt plus faibles, en particulier via sa filiale américaine Citgo Holding. Les investisseurs sont incités à acheter ces titres, proposant des rendements de plus de 10 % en dollars, car ils apparaissent moins risqués, étant soumis à la législation américaine plus protectrice en cas de défaut.\nCependant la situation financière de PDVSA s'est fortement détériorée avec la faiblesse prolongée du prix du pétrole et l'affaiblissement de ses capacités techniques, ce qui pèse in fine sur les finances publiques. En outre, le remboursement de la dette en pétrole, notamment vis-à-vis de la Chine, renforce les difficultés. Ainsi 45 % des exportations de pétrole du Venezuela vers la Chine sont aujourd'hui destinées à rembourser la dette et seulement 55 % constituent des revenus pour PDVSA. Privée d'une partie de ses revenus pétroliers, PDVSA a été obligée de s'endetter massivement auprès de la banque centrale, ce qui a renforcé les problèmes de gestion de l'inflation. En outre, au vu de l'importance des échéances de dette à venir pour l'entreprise (cf. graphique 3), un accord de swap a été enfin conclu en octobre 2016 pour échanger des obligations à échéance 2017 pour un montant de 2,8 Md$ pour des obligations à plus longue maturité (échéance 2020) avec un taux d'intérêt plus élevé.\nVenezuela : service de la dette (en Md$)\nSource : Merril Lynch (2016).\nLes finances publiques apparaissent également pénalisées par la complexité du régime de change\nEn effet, le maintien des différents taux de change officiels à des niveaux surévalués, malgré l'inflation galopante (cf. encadré 2 infra), a conduit à l'appréciation réelle du taux de change moyen avec lequel le gouvernement effectue ses opérations en devises (importations du secteur public, service de la dette, etc.). Ainsi ce taux, que l'on peut appeler taux de change fiscal1, s'est apprécié d'environ 40 % en termes réels entre 2012 et 2015, selon nos calculs (cf. graphique 4), pénalisant fortement les finances publiques. En revanche, le taux de change moyen utilisé pour l'ensemble des besoins de l'économie, comprenant notamment le secteur privé, s'est déprécié de presque 400 % en termes réels entre 2012 et 2015, du fait de la nette dépréciation du taux parallèle et de l'importance croissante de ce segment.\nVenezuela : taux de change fiscal\n(100 en 2012)\nEn conséquence de la situation de dominance budgétaire, la Banque centrale du Venezuela (BCV) se voit contrainte dans la conduite de sa politique monétaire\nLorsque l'objectif budgétaire l'emporte sur l'objectif monétaire, la banque centrale renonce à son objectif d'inflation afin de monétiser la dette de l'État et lui éviter ainsi un ajustement budgétaire. Cette situation empêche la BCV de maîtriser l'inflation et entrave donc l'efficacité de sa politique monétaire (Da Costa et Olivo, 2008). D'ailleurs, cela est illustré par le faible degré d'indépendance de la BCV : 0,69 (sur une échelle de 0 à 1) selon Carrière-Swallow et al. (2016), soit un niveau faible comparé aux autres pays d'Amérique latine. Malgré la relative bancarisation de l'économie (57 % de la population possède un compte bancaire en 2014 selon la Banque mondiale), le système bancaire vénézuélien reste caractérisé par de fortes distorsions en faveur du secteur public : un tiers des trente-cinq banques sont publiques et la majorité des prêts sont octroyés au secteur public et au détriment du secteur privé. En effet, les banques sont contraintes de prêter à des secteurs spécifiques, jugés prioritaires. Si les fonds sont destinés à des projets non rentables, cela pourrait faire augmenter les créances douteuses, encore faibles mais probablement sous-estimées. Les derniers indicateurs disponibles montrent un secteur bancaire globalement bien capitalisé, mais avec un ratio de fonds propres sur actifs légèrement en dessous des 8 % au premier semestre 2015, ainsi qu'une rentabilité décroissante, qui pourrait s'affaiblir davantage au vu du contexte économique.\nAlors que l'État monétise sa dette grâce à la BCV, l'ampleur de la liquidité ainsi créée est source d'inquiétudes\nElle conduit tout d'abord à une hausse exponentielle de l'inflation (cf. section suivante et encadré 2 infra). Ensuite elle explique la multiplication par cinq en deux ans de l'indice principal de la Bourse de Caracas, dans un contexte de manque d'options d'investissement. Même si le marché boursier affiche parmi les meilleures performances au monde, avec des rendements extrêmement attractifs aux yeux des investisseurs, il reste étroit et la capitalisation boursière faible. Les compagnies cotées sont peu nombreuses (trente-sept en 2014), essentiellement des entreprises et des banques publiques, et l'activité de trading concerne essentiellement les obligations d'État. Compte tenu de la surévaluation des titres, le risque d'éclatement d'une bulle boursière semble élevé, mais l'impact sur l'économie serait assez faible au vu du rôle limité joué par la Bourse.\nLe Venezuela apparaît confronté à une situation d'hyperinflation, alimentée par des facteurs structurels et aggravée par la chute du prix du pétrole\nLe pays est confronté à une hausse exponentielle de l'inflation, qui figure parmi les plus élevées au monde\nL'inflation moyenne a atteint 122 % en 2015 selon le FMI. Si l'inflation était structurellement élevée au Venezuela, la situation s'est nettement détériorée depuis le milieu de 2013, avec la présidence de Nicolas Maduro, et encore davantage en 2015, avec la chute du prix du baril (cf. encadré 2 infra). Ainsi le panier alimentaire mensuel, corrigé de l'inflation, coûtait en avril 2016 plus de seize fois le salaire minimum. Les pressions sur les prix s'accompagnent d'une pénurie des produits de consommation. Presque un tiers des biens de consommation étaient indisponibles au début de 2014, avant que la banque centrale n'arrête la publication de son indice de rareté des biens.\nL'un des principaux déterminants de l'inflation au Venezuela est la persistance de politiques macroéconomiques inadaptées\nLe modèle économique chaviste, initié par Hugo Chavez en 2003 et poursuivi par Nicolas Maduro depuis 2013, repose sur une intervention forte de l'État dans l'économie, des dépenses publiques massives et de nombreux programmes sociaux, dans le but de créer un « paradis social » (Weisbrot et Sandoval, 2007). L'administration Chavez a nationalisé une partie importante de l'économie, a mis en place des contrôles des prix et des changes et a subventionné les importations. Cela a conduit à l'affaiblissement du tissu productif local et à la substitution de la production interne par des importations. Pour acheter la paix sociale, les gouvernements Chavez et Maduro ont augmenté le salaire minimum trente-deux fois entre 1999 et 2016, en renforçant la spirale inflationniste prix-salaires (FMI, 2008). Dans le contexte plus récent de baisse du prix du pétrole, la dépendance du pays aux recettes pétrolières a entraîné une pénurie de devises et des restrictions d'importations, en conduisant à l'envolée des prix des biens de consommation et au développement du marché noir.\nEn outre, l'augmentation extrêmement rapide de l'offre de monnaie a accéléré les pressions inflationnistes, conduisant à une situation d'hyperinflation\nCela arrive lorsque les autorités émettent de façon répétée des quantités importantes de monnaie afin de financer les dépenses publiques (Barro et Grilli, 1994). En effet, face à l'augmentation du déficit public et de la dette, la BCV a accéléré l'impression monétaire. Ainsi l'agrégat M0, comprenant essentiellement le numéraire, est passé d'environ 100 MdVEF (bolivar, monnaie du Venezuela) à la fin de 2010 à 900 MdVEF en 2015 (cf. graphique 5). En effet, l'augmentation de la quantité de monnaie dans un contexte de pénurie de biens de consommation conduit à la hausse des prix, selon la théorie quantitative de la monnaie.\nSources : FMI pour l'inflation, prévision pour 2016 ; BCV pour M0 ; juin 2016 pour 2016.\nLes contrôles des changes, dans un contexte où le Venezuela importe 75 % des biens de consommation, ont été un facteur additionnel alimentant les pressions inflationnistes\nEn effet, la BCV a mis en place depuis 2003 un régime de change extrêmement complexe. Si dans le cadre d'un policy mix adapté, le contrôle des changes peut contribuer à contenir l'inflation (Yagci, 2001), il a engendré de nombreuses distorsions au Venezuela. Ce système comportait jusqu'en mars 2016 simultanément trois taux officiels : (1) un premier taux préférentiel (CENCOEX), réservé aux importations de produits de base, (2) un deuxième taux (SICAD 1) utilisé pour le reste des importations et (3) un troisième taux (SICAD 2) variable, utilisé pour la conversion des revenus d'exportations et pour tous les autres besoins de l'économie. Le taux SICAD 2 a été remplacé en 2015 avec un quatrième taux (SIMADI), largement plus faible. L'évolution de ces différents taux est présentée dans le graphique 6. En pratique, l'insuffisance de l'offre de devises à travers ces différents mécanismes et la difficulté d'accès à cette offre ont conduit à l'explosion du marché parallèle depuis 2011. Ainsi le taux parallèle atteignait plus de 1 000 VEF/USD au milieu de 2016 (contre 10 VEF/USD pour le taux officiel), signe d'une sévère pénurie de devises et d'une surévaluation du taux officiel. Cela a conduit naturellement à surenchérir les prix des importations et à réduire leur volume, ce qui a contribué à la pénurie de biens de consommation et in fine à l'inflation.\nLes multiples taux de change\nSources : BCV ; Reuters.\nLe mystère de l'hyperinflation\nSi les chiffres officiels (autorités, FMI) sont déjà très préoccupants, des estimations non officielles pointent vers un niveau d'inflation encore plus élevé. Selon la théorie de la parité du pouvoir d'achat, le prix d'un bien devrait être identique dans deux pays quand il est exprimé dans la même monnaie. Ainsi, moyennant l'ajustement à travers le taux de change, on peut estimer quel serait le taux d'inflation qui égalise les prix entre le Venezuela et les États-Unis, par exemple. Autrement dit, on pourrait avoir une idée du vrai niveau d'inflation au Venezuela en l'absence de contrôle des changes et de prix administrés. Selon Hanke (2016), le principe de la parité de pouvoir d'achat permet des estimations d'inflation fiables en période d'inflation élevée. L'équation qui décrit ce principe est la suivante :\nPour cela, on utilise le taux d'inflation aux États-Unis (source : BLS) et le taux de change du bolivar sur le marché noir, en données annuelles. Les résultats indiquent des taux d'inflation bien plus élevés que ceux des statistiques officielles (cf. graphiques 7 et 8 infra). Ainsi l'inflation dérivée à partir du taux de change parallèle se situerait en 2015 aux alentours de 480 %, largement au-dessus du chiffre officiel de 122 %. Certes le principe de la parité du pouvoir d'achat comporte certaines limites, mais reste néanmoins adapté au cas du Venezuela, où la plupart des biens de consommation sont importés et une partie importante du marché des changes utilise le taux parallèle. Cette estimation peut être considérée comme une borne haute du véritable taux d'inflation vénézuélien.\nInflation et revenu net d'exportations de pétrole\nSource : FMI, OPEC Oil Revenu Factsheet, juillet 2016.\n* Estimations 2017.\nSources : FMI, World Economic Outlook (WEO), octobre 2016 ; BCV ; calcul des auteurs.\nFace à l'impuissance des autorités, les risques de défaut de paiement et de crises politique et sociale sont à surveiller\nLe policy mix destiné à répondre à la crise économique reste profondément inadapté\nEn réponse à la pénurie de devises, le gouvernement vénézuélien a mis en place en 2015-2016 de nouveaux contrôles des changes et a procédé à une dévaluation du bolivar. Ainsi les taux de change à 6 et 13,5 VEF/USD ont été consolidés en mars 2016 dans un nouveau taux préférentiel à 10 VEF/USD (DIPRO), disponible pour les importations de produits alimentaires et de médicaments. Cela devrait permettre à PDVSA, désormais autorisée à convertir ses revenus d'exportations à ce taux plus favorable, d'accroître ses recettes en bolivars et de réduire son déficit en dollars. Par ailleurs, le taux SIMADI a été rendu flottant (DICOM), ce qui s'est matérialisé par une rapide dépréciation du taux qui a atteint plus de 600 VEF/USD au milieu de 2016. Malgré la dévaluation, les pressions baissières sur le taux de change devraient persister si le régime de change actuel est maintenu et si l'hyperinflation se poursuit. La dégradation des comptes externes, ainsi que le faible rebond du prix du baril devraient toujours limiter l'apport de dollars, alors que le pays n'a pas la capacité de soutenir le cours du bolivar via des interventions de change au vu de la faiblesse de ses réserves.\nLa stratégie d'ajustement des comptes extérieurs a été complétée par des rationnements des importations. Le gouvernement a décidé de réduire les importations à environ 21 Md$ en 2016 (contre 36,9 Md$ en 2015), soit une diminution de plus de 40 %, selon les déclarations du ministre des Finances. Cette dynamique s'est confirmée durant la première moitié de 2016. Cependant, si la stratégie de réduction des importations et de liquidation d'actifs contribue mécaniquement à réduire le gap de financement externe à court terme, elle crée des déséquilibres sur le marché domestique et renforce l'inflation. En effet, l'insuffisance de l'offre de devises face à une demande excédentaire, générée par des distorsions persistantes sur les marchés des changes et les prix administrés, a fortement amplifié les pressions sur les prix, comme illustré à la fois par les prévisions du FMI (720 % à la fin de 2016 et 1 660 % en moyenne pour 2017) et nos propres estimations (cf. encadré 2 supra). Dans ce contexte, la réduction des importations ne fait qu'alimenter les pénuries de biens de consommation et contribuer au développement du marché noir, en alimentant les tensions sociales.\nAlors que le gouvernement a pris plusieurs mesures afin de soulager ses finances publiques, un assainissement significatif apparaît peu probable à court terme. Il a ainsi décidé en février 2016 d'augmenter le prix administré de l'essence (fixe depuis vingt ans) de plus de 6 000 %, un geste symbolique fort, mais le prix reste parmi les plus faibles au monde. Il a également modifié le fuseau horaire de trente minutes et a réduit le nombre de jours ouvrés pour les fonctionnaires afin de réaliser des économies d'électricité. Au début de 2016, l'administration Maduro a décrété l'état « d'urgence économique », ce qui lui permet au besoin de saisir les actifs des entreprises privées. Toutefois la trajectoire des finances publiques reste fondamentalement dépendante de l'évolution du prix du pétrole, qui ne devrait remonter que de manière limitée. Compte tenu de la faible volonté d'opérer des réformes dans le secteur non pétrolier et de prendre des mesures suffisantes visant à accroître la production de pétrole, une amélioration notable est difficilement envisageable. Par ailleurs, la flexibilisation du taux de change SIMADI au début de 2016 apparaît largement insuffisante pour alléger les pressions à l'appréciation réelle du taux de change fiscal, car ce mécanisme ne représente que 10 % des échanges.\nLe pays est au bord du défaut de paiement et la situation économique dégradée alimente des tensions sociales et politiques\n« Default or not default », telle est la question\nLe risque de défaut de paiement s'est considérablement accru au vu de l'ampleur des besoins de financement. Ainsi le besoin de financement a augmenté à plus de 25 Md$ en 2015, à la suite du repli du prix du pétrole, alors que les IDE ont brutalement chuté et que les participations étrangères dans les sociétés mixtes pétrolières ont provoqué des rapatriements de profits. La politique de restriction de change a limité les possibilités pour les entreprises étrangères d'investir. Le pays a pu soulager de manière exceptionnelle ses besoins, mais en partie seulement, avec la récupération de certaines créances Petrocaribe (République Dominicaine et Jamaïque) ainsi que via une levée de fonds par Citgo filiale de PDVSA aux États-Unis. En revanche, le financement par l'endettement (émissions obligataires de PDVSA et prêts chinois) ne paraît pas suffisant pour équilibrer la balance des paiements, et le pays est obligé de puiser dans ses réserves (y compris dans ses réserves d'or), qui ont baissé de plus de 50 % depuis le début de 2015 et qui sont aujourd'hui très faibles (un peu moins de 12 Md$ au total à la fin de septembre 2016).\nLes autorités montrent toutefois une volonté marquée de payer par tous les moyens afin de conserver un accès aux marchés internationaux, et ce, même si les coûts de financement sont parmi les plus élevés au monde : les obligations publiques en dollars s'échangeaient au début de 2016 à un rendement de plus de 3 600 points supérieur à celui des bons du Trésor américain (2 320 points en septembre 2016). Les mesures de redressement apparaissent clairement insuffisantes et la probabilité d'un défaut de paiement apparaît de plus en plus importante. Les CDS (credit default swaps) – des produits dérivés utilisés pour se couvrir contre le risque d'un défaut de paiement – ont atteint en 2016 des niveaux records, 10 995 points en février pour les CDS à un an, signe que les marchés attendaient un défaut souverain imminent. À titre comparatif, cela constitue un niveau de risque plus élevé encore que la Grèce avant son défaut en 2011. Par ailleurs, ces indicateurs de risque apparaissent étroitement corrélés avec le prix du pétrole (cf. graphique 9). Même s'ils ont quelque peu diminué depuis février 2016, ces indicateurs demeurent néanmoins à des niveaux extrêmement élevés.\n(en points) et prix du pétrole\nDerniers points : septembre pour les CDS et octobre 2016 pour le prix du pétrole.\nSources : Reuters ; ministère de l'Énergie du Venezuela.\nAlors que le pays devrait éviter le défaut de paiement de justesse en 2016, la probabilité du défaut en 2017 n'a jamais été aussi élevée. En effet, en 2016 et en 2017, le service de la dette doit atteindre entre 13 Md$ et 15 Md$ par an, avec des échéances importantes, notamment au 4e trimestre 2016 avec un paiement de quasiment 5 Md$, et en avril 2017 avec un paiement de 7 Md$.\nLes deux facteurs essentiels conditionnant le paiement des échéances sont le prix du baril et le comportement de la Chine vis-à-vis du Venezuela (à noter que l'exercice ne prend pas en compte le changement de maturité des obligations PDVSA).\nDans notre scénario central, nous considérons que le prix du pétrole suit celui de la courbe à terme (35 USD le baril en moyenne en 2016 et 47 USD en 2017 pour le pétrole vénézuélien)2 et que la Chine renouvelle sa ligne de crédit de 5 Md$ en 2016 et 20173. En puisant également dans ses réserves et d'éventuelles ressources extrabudgétaires4, cela devrait suffire à éviter le défaut en 2016 si le prix du pétrole ne chute pas davantage5, avec les réserves de change diminuant à environ 7 Md$ à la fin de 2016. En revanche, le Venezuela se retrouverait en situation de défaut de paiement en 2017 car ses réserves s'avéreraient insuffisantes face à un besoin de 11 Md$ (cf. graphiques 10 et 11 infra ; 4,4 Md$ – entourés et pointés sur le graphique 11 – ne peuvent être comblés).\nDans notre scénario optimiste6, et comparativement au scénario central, nous supposons un rebond du prix du pétrole7. Selon nos calculs, une remontée du prix du pétrole vénézuélien à 75 USD (comparé à une moyenne de 35 USD en 2016) serait nécessaire pour couvrir le besoin de financement en 2017 et ainsi éviter le défaut de paiement. Cela aurait comme conséquence une baisse des réserves de 5 Md$ (le niveau atteindrait alors 2 Md$ à la fin de 2017) (cf. graphiques 10 et 11 infra). Cela permettrait d'éviter, de justesse, le défaut de paiement, mais traduirait une situation économique toujours très fragile.\nBesoins de financement (en Md$)\nSource : calculs des auteurs à partir de données nationales.\nMême si cette hypothèse n'est pas prise en compte dans notre scénario optimiste, un scénario encore plus optimiste pourrait inclure l'octroi d'une période de grâce par les Chinois pour le remboursement de la dette (6,8 Md$ en 2017, la période de grâce porterait, par exemple, sur l'exemption du paiement du principal de 6 Md$ sur un an). En effet, une éventuelle restructuration de la dette vis-à-vis de la Chine permettrait de soulager temporairement les finances publiques. Si la Chine pourrait être disposée à restructurer la dette vénézuélienne, un nouveau prêt semble toutefois difficilement envisageable, car il est peu probable qu'elle souhaite augmenter son exposition au Venezuela (cf. encadré 3).\nAu final, le rebond du prix du baril apparaît comme une nécessité impérative pour éviter une situation de défaut. En outre, une attitude bienveillante de la part de la Chine pourrait également apporter une bouffée d'air au pays.\nLa Chine : le bon samaritain ?\nLa Chine constitue un partenaire commercial et financier stratégique du Venezuela. En effet, elle est aujourd'hui son deuxième partenaire commercial. Le Venezuela est également la plus grande destination d'investissement de la Chine en Amérique latine, avec des nombreux projets dans l'énergie et les infrastructures (Coface, 2016) (cf. graphique 12). Enfin la Chine est le premier créancier du pays, en lui prêtant plus de 65 Md$ depuis 2005. Le Venezuela bénéficie, en effet, de plus de la moitié du financement régional chinois en Amérique latine.\nChine/Venezuela : liens commerciaux et financiers (en Md$)\nSources : FMI ; sources nationales.\nLe soutien financier de la Chine est déterminant pour le Venezuela, dans un contexte d'importants besoins de liquidités. À partir de 2007, ces deux économies, le Venezuela et la Chine, ont conclu une série d'accords financiers, dans le cadre desquels le Venezuela a bénéficié de 50 Md$ sur la période 2008-2015 en échange de pétrole. Ainsi le stock de dettes vis-à-vis de la Chine s'élevait à la fin de 2015 à 17,9 Md$ (cf. graphique 13). Les conditions précises de ces accords restent opaques et l'utilisation de ces fonds demeure à la discrétion du gouvernement.\nChine/Venezuela : prêts contre pétrole\n(stock de dette et service de la dette en Md$\net livraison de pétrole en milliers de bj)\nSources : Barclays ; sources nationales.\nCependant le remboursement de la dette en pétrole pèse lourdement sur les équilibres externes du Venezuela. Étant donné le prix du pétrole en 2016, le Venezuela devrait livrer à la Chine plus de 613 000 bj au titre de sa dette (contre 228 000 bj en 2014), soit plus d'un quart de sa production. À production constante, cela impliquerait pour le Venezuela de réduire de manière significative ses livraisons de pétrole vers les États-Unis ou d'autres destinations.\nDans ces conditions, la Chine pourrait être disposée à restructurer une partie de la dette. Elle a déjà accepté en 2015 des livraisons de pétrole moindres, ainsi que le renouvellement et l'extension de maturité de certaines tranches de crédit. Par ailleurs, les deux banques centrales sont en négociation pour un éventuel accord de swap de devises, chiffré à 3 Md$, qui permettrait au Venezuela de payer ses importations chinoises en yuans (qui revient in fine à les payer en bolivars, en activant le swap) et de conserver une partie des réserves en yuans, libérant des liquidités en dollars afin de pouvoir répondre à ses engagements internationaux.\nCe contexte économique et politique dégradé a favorisé l'escalade des tensions, alors que la légitimité du président Maduro\nest de plus en plus remise en question\nLa situation économique difficile a généré une escalade des tensions au sein de la population et le risque d'explosion sociale est à surveiller. La pénurie de produits de base, la hausse exponentielle des prix, les scandales de corruption et les coupures d'électricité ont conduit à des protestations de la population, des violences et une prolifération des vols. Ainsi un sondage de l'université de Caracas montre que 87 % des Vénézuéliens déclarent ne pas avoir assez d'argent pour acheter de la nourriture, alors que les pénuries touchent 50 % à 80 % des produits alimentaires et 80 % des médicaments. En outre, les mesures prises par le gouvernement n'ont fait que renforcer les tensions : par exemple, la distribution de produits de première nécessité à des prix réglementés se fait sous contrôle gouvernemental strict et sous protection militaire, à travers des structures locales contrôlées par des groupes partisans du gouvernement. Cela a soulevé des suspicions de corruption et de discrimination dans la distribution des denrées alimentaires et ne fait que renforcer le niveau perçu de corruption du secteur public, déjà très élevé : le Venezuela est classé 158e sur 167 pays en 2016, selon Transparency International.\nLa crise économique et les tensions sociales ont considérablement affaibli la position du président Maduro, conduisant à une véritable crise politique. La littérature avait déjà mis en évidence que la richesse des ressources naturelles augmente la durée des régimes autoritaires car les dépenses publiques sont dirigées vers des groupes partisans du pouvoir (Ulfelder, 2007). Cependant la coalition regroupant vingt-cinq partis d'opposition a remporté la majorité aux élections législatives de décembre 2015, mettant fin à la domination de seize ans de la gauche chaviste. Par ailleurs, la crise économique et la persistance des troubles sociaux ont nettement érodé le soutien de Maduro, dont la cote de popularité est progressivement tombée de 60 % à la fin de 2013 à 21,2 % en août 2016, selon Datanalisis. Dans ce contexte, l'opposition avait initié au début de 2016 une procédure de référendum de révocation. Malgré le soutien de la population et de la communauté internationale, ce processus est bloqué par le gouvernement par tous les moyens et un changement de parti semble peu probable à ce stade, même dans l'hypothèse du départ de Maduro. Malheureusement, l'opposition ne semble pas avoir une stratégie alternative pour sortir le pays de la crise et apparaît plus intéressée par la réforme de la Constitution que par des propositions concrètes de sortie de crise.\nFace à l'insoutenabilité du modèle de croissance, caractérisée notamment par la dégradation des finances publiques, le creusement des déséquilibres externes ou encore l'hyperinflation, aucune véritable mesure de redressement n'a été mise en œuvre par les autorités vénézuéliennes. Ainsi, au lieu de poursuivre des réformes structurelles et une stratégie de libéralisation économique, l'administration Maduro persiste avec des mesures interventionnistes, des contrôles des prix, des changes et des régulations excessives qui ne font qu'aggraver la situation. Même si la fin du chavisme n'est pas pour demain, le mécontentement de la population ne devrait pas cesser. En effet, le prix du pétrole toujours bas prive le gouvernement de sources de financement et donc de toute marge de manœuvre significative. Les développements politiques et sociaux, liés notamment à la tenue d'un référendum potentiel visant à destituer le président, sont à surveiller de près, tant le risque de basculement du pays dans la violence est grand.\nFinancièrement exsangue, le Venezuela s'enfonce dans la crise économique et ne semble pas prêt d'en sortir. La résorption des déséquilibres est une condition sine qua non du redressement économique du Venezuela. Ainsi les défis que représentent la gestion de l'hyperinflation, la flexibilisation et l'harmonisation du système de change, ainsi que la diversification des ressources avec une gestion saine et efficace de PDVSA, apparaissent comme des clés indispensables à la guérison du pays. À court terme, il n'y a qu'une remontée marquée du prix du baril qui permettrait au Venezuela de répondre à la soif de devises et soulager les tensions de liquidité. Cependant cette hypothèse semble peu réaliste. De plus, un soutien stratégique pourrait venir de la Chine, même si le pays pourrait se montrer réticent à augmenter son exposition au Venezuela. Le risque de défaut grandissant continue ainsi à planer sur le pays. Sans remontée du prix du baril ou aide chinoise significative, il semble inévitable à court terme.\nBarclays (2016), « One Step Forward, Two Steps Back », Emerging Markets Research Note, 21 avril.\nBarro R. et Grilli V. (1994), European Macroeconomics, Macmillan, ch. 8, fig. 8.1. p. 139.\nBhattacharyya S. et Collier P. (2011), « Public Capital in Resource Rich Economies: Is There a Curse », OxCarre, University of Oxford, Research Paper, http://oep.oxfordjournals.org/content/early/2013/01/15/oep.gps073.abstract.\nBoschini A. D., Pettersson J. et Roine J. (2007), « Resource Curse or Not: a Question of Appropriability », Scandinavian Journal of Economics, vol. 109, pp. 593-617,www2.ne.su.se/paper/wp03_12.pdf.\nCarrière-Swallow Y., Jácome L., Magud N. et Werner A. (2016), « Central Banking in Latin America: the Way Forward », FMI, Working Paper, n° 16/197, www.imf.org/external/pubs/cat/longres.aspx?sk=44317.\nCoface (2016), « China's Role in Latin America Is Much More than a Trade Issue », Panorama Coface, Études économiques, février.\nCordesman A. (2016), « The “OPEC Disease” Assessing the Impact of Lower Oil Export Revenues », Center for Strategic and International Studies, Working Paper, 30 juin.\nDa Costa M. et Olivo V. (2008), « Constraints on the Design and Implementation of Monetary Policy in Oil Economies: the Case of Venezuela », FMI, Working Paper, n° WP/08/142.\nEIA (Energy Information Administration) (2015), Country Analysis Brief: Venezuela, novembre, www.eia.gov/beta/international/analysis_includes/countries_long/Venezuela/venezuela.pdf.\nEIA (2016), OPEC Oil Revenues Factsheet, juin, www.eia.gov/beta/international/analysis_includes/special_topics/OPEC_Revenues/opec.pdf.\nFMI (Fonds monétaire international) (2008), Financial Stress, Downturns and Recoveries, World Economic Outlook, octobre, www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2008/02/.\nFMI (2016), Regional Economic Outlook: Western Hemisphere. Managing Transitions and Risks, avril, www.imf.org/external/pubs/ft/reo/2016/whd/eng/wreo0416.htm.\nGoldman Sachs (2015), « Venezuela: Coping with Lower for Even Longer Oil Prices », Latin America Economic Analyst, 18 septembre.\nHanke S. H. (2016), The Troubled Currencies Project, Cato Institute et Johns Hopkins University, www.cato.org/research/troubled-currencies-project.\nMehlum H., Moene K. et Torvik R. (2006), « Institutions and the Resource Curse », Economic Journal, vol. 116, pp. 1-20, http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/j.1468-0297.2006.01045.x/full.\nMerril Lynch (2016), Venezuela Viewpoint, The Red Book: 4Q15 edition, 12 février.\nMonaldi F. (2015), « The Impact of the Decline in Oil Prices on the Economics, Politics and Oil Industry of Venezuela », Center of Global Energy Policy, Columbia University, septembre, http://energypolicy.columbia.edu/sites/default/files/energy/Impact%20of%20the%20Decline%20in%20Oil%20Prices%20on%20Venezuela_September%202015.pdf.\nUlfelder J. (2007), « Natural Resource Wealth and the Survival of Autocracies », Comparative Political Studies, vol. 40, n° 8, pp. 995-1018, http://cps.sagepub.com/content/early/2007/05/25/0010414006287238.\nVan der Ploeg F. et Poelhekke S. (2009), « Volatility and the Natural Resource Curse », Oxford Economic Papers, vol. 61, pp. 727-760, http://oep.oxfordjournals.org/content/61/4/727.abstract.\nWeisbrot M., Ray R. et Sandoval L. (2009), « The Chávez Administration at 10 Years: the Economy and Social Indicators », Center for Economic and Policy Research, Working Paper, http://cepr.net/publications/reports/the-chavez-administration-at-10-years-the-economy-and-social-indicators.\nWeisbrot M. et Sandoval L. (2007), « The Venezuelan Economy in the Chávez Years », Center for Economic and Policy Research, Working Paper, http://cepr.net/documents/publications/venezuela_2007_07.pdf.\nYagci F. (2001), « Choice of Exchange Rate Regimes for Developing Countries », Banque mondiale, Africa Region, Working Paper Series, n° 16, avril, http://documents.worldbank.org/curated/en/664071468740104022/Choice-of-exchange-rate-regimes-for-developing-countries.


Petit plug ventouse silicone Robbie Dildo Malesation - 3Suisses\tEn poursuivant votre navigation sur ce site, vous acceptez l'utilisation de cookies pour vous proposer des services et offres adaptés. En savoir plus\nPetit plug ventouse silicone Robbie Dildo Malesation\nPetit plug ventouse silicone Robbie Dildo Malesation\tVoir la description\nMALESATION Robbie Dildo petit noirFICHE SHOPPINGLe Dildo Robbie petit modèle noir de la marque Malesation est très doux et soyeux grâce à sa surface en silicone sans phtalate, pour une pénétration vraiment agréable. La ventouse au pied de Robbie permet une ergonomie parfaite et vous offre la possibilité de vous faire plaisir sans les mains.? Sa forme bosselée permet une excellente stimulation de la paroi anale avec sa forte protubérance au bout ressemblant au gland du pénis pour une sensation encore plus réaliste. Flexible et étanche. Longueur totale: 13,6 cm, longueur pénétrante : 12,5 cm, diamètre 3,2 cm. Couleur : noir.Comptez sur nous pour garder le secret : votre commande est envoyée dans un emballage neutre et discret, sans aucune mention ou marque reconnaissable.Votre vie privée restera privée.Pour des raisons évidentes dhygiène, tous les produits entrant en contact avec les parties intimes ne peuvent faire lobjet dun retour si leur emballage est ouvert et/ou descellé.\tCouleurs disponibles : noir Malesation\tRéférence\nAvis des Internautes\tIl n'y a pas encore d'avis pour l'article Petit plug ventouse silicone Robbie Dildo Malesation


Week-end sans alcool au volant: de nombreux contrôles à partir de 18h\nLe Soir 12-01-18 Avec Belga\nL’an dernier, à l’occasion du « week-end sans alcool », 16.122 conducteurs avaient été contrôlés.\nLa police fédérale de la route, les 128 zones de police locale, les Régions et Vias mèneront une vaste opération de contrôles routiers à partir de 18h ce vendredi et jusqu’à 6h lundi matin à l’occasion du « week-end sans alcool au volant ».\n100 % pour 0 % - Week-end sans alcool au volanthttps://t.co/lqJJQsKBbp pic.twitter.com/UzHznK7G28\n— Police Fédérale (@policefederale) 11 janvier 2018\nL’an dernier, l’édition hivernale de ce «week-end sans alcool au volant» avait mené au contrôle de 16.122 conducteurs, indique la police fédérale de la route jeudi. En Belgique, un accident corporel sur huit est dû à l’alcool.\nLes amendes et sanctions appliquées\nLes sanctions appliquées dépendent de la quantité d’alcool dans le sang. De 0,5 à 0,8 %, l’amende est de 137,50 euros, et l’automobiliste ne sera plus autorisé à conduire pendant les trois heures qui suivent. Entre 0,5 % et 1,2 %, l’automobiliste devra payer une amende de 400 euros et se verra privé de son permis de conduire si la police estime qu’il représente un danger. Dans tous les cas, il n’aura plus le droit de conduire pendant 6h.\nEnfin, à partir d’une alcoolémie de 1,5 ‰, le conducteur doit obligatoirement comparaître devant le Tribunal. Si la concentration d’alcool dans son sang est supérieure à 1,6 ‰, son permis de conduire est retiré pendant au moins 15 jours et il peut subir une déchéance du droit de conduire pendant 1 mois à 5 ans.\nLe coach de la Suisse, ne craint pas la Belgique\nTournai: une septantaine de gilets jaunes en colère\nUSA: bientôt de la «viande de laboratoire»?


mes petits iwauk - Les Naissances - .: SRFA :.\nmes petits iwauk\nApril 17, 2009 in Les Naissances\nje les ai appelé comme cela car ils me faisaient penser a des petits ours donc " les iwauk"\nDe minuscules amour que je vais vous presenter\nils sont meugnooons y'a des couleurs peu fréquentes... ils sont comment les parents? (demande télépathique de photos)\nUne petite présentation des parents, la date de naissance tout ça ça serait chouette\nParce que là on sait pas trop si ce sont tes nouveaux rats, ou si c'est une portée..\nDans naissance et vu la taille des petits, il est plus vraisemblable qu'il s'agit d'une portée\nCependant un truc me chiffonne : c'est bien du copeau qu'il y a en fond de cage ? Si c'est la cas il serait urgent de changer de litière\nSont bleus US les bibous ? Parce que je trouve ça clair, mais j'ai pas les yeux en face des trous (put*** d'allergies )\nen fait la mere etait deja enceinte que je l'ai eu.\nCe qui fut une sacré surprise\nalors j'ai eu la mere il y a 2 mois. les bebes ont environ 3 semaines\nzut j'ai oubliée la photo\nj'ai pas trouvée la touhce edit...Mode boulet mdr\nen fait la litiere à ete changer hier, mais le souci c'est qu'il s'amuse avec les croquettes et ont tendance à mettre tout en dessus dessous. La mere aussi s'y main en baladant le maison dans toute la cage la nuit mdr\nautrement pour les BB il y a 2 noirs, 1 noirs à patte blanche et deux autres qui sont idem que la mere.\nEn tout 3 males et 2 femelles\nCorrigez moi si je me trompe, la maman je la voit husky bleue US ou noire\nElle a un air super doux\nQuand je disait changer de litière, j'entendais dans le sens enlever les copeaux de bois qui sont très nocifs, pour mettre du chanvre, du lin ou du rafle de maïs\nce qu'elle voulait dire ce n'est pas que la cage est sale , c'est que le copeaux est nocif pour les rats , il faut priviliégié , la litiére de chanvre ou de maïs!!\nba c'est une husky bien clair déjà je trouve , donc oui pareil bleu us on dirait!!!\ncela doit etre ça je suis un peu novice dans la matiere, c'est mon deuxieme rat. Je l'ai eu dans une animalerie. La pauvre etait tout seule, j'ai tout de suite craquer. Comme le precedent mon ptit raspou deceder il y a 4 mois .\nEn tout cas merci pour les conseil de litiere, c'est bon à savoir, car on me dit tellement de chose fausse sur les rats. J'ai bien fait de venir ici!! Merci encore.\nEt oui Arkane, elle est adorable. Elle fait plein de bisoux (meme un peu trop des fois ) C'est mon ptit amour\nTu comptes lui garder une fille pour pas qu'elle soit seule j'imagine !\nTu as réussi à les sexer tes ptits bouts??\nJe plussoie pour le chanvre.\nPour la ratte il faudrait d'autres photos moins flashouille pour la couleur, mais c'est bizarre qu'aucun petit ne soit husky\noui je pense en garder une\nPour les photos c'est pas evident car il essaie de manger l'objectif et faut dire que mon appareil photo n'est pas sensas ( vive les premier prix)\nMais on m'a dit qu'adulte les rats ne s'entendaient pas trop\nIl faudrait me conseillez\nsi le rats s'entendent très bien , au contraire se sont des animaux grégaires , le minimum c'est deux après 3 c'est encore mieux car quand l'un décéde l'autre ne se retrouve pas tout seul!! et aprés tu peut faire un groupe plus grans , moi par exemples j'ai sept femelles mais après faut avoir une cage adapté car ils ont besoin d'espaces!!\nEnfin je pense deja en avoir 2 .\nPour la place ca va, j'ai un grande cage à furet. Et une autre plus petite.\nEt de toute façon ma rate est toujours sorti de sa cage. Elle y va que pour dormir.\nLes petits sorte aussi mais moins longtemps car ils ont besoin de repos et en ce moment ils sont en sevrage, donc je leur apprends a etre independant\nJe vais pas tarder a separer les males des femelles\nde rien !!! il me semble que c'est vers 4-5 semaines qu'ils faut séparé mâles-femelles!!\nen tout cas sont trop choux tes bébés!!\nmerciii vous etes trop simpa sur ce forum\nMes petits rat vont quitter le foyer pour d'autre membre dans la semaine\nDonc Aurevoire les amours\nca y est mes amours m'ont quitté pour un meilleur foyer


Un faible degré d’originalité … Antoine Defoort/Artiste associé au 104 – Amicale de production – Festival Les Singuliers | hottello\n← L’Avare de Molière, mise en scène de Jacques Osinski\nSoulèvement(s), texte de Marcel Bozonnet et Judith Ertel, avec la collaboration de Sophie Wahnich, création collective avec Valérie Dréville, Marcel Bozonnet, Richard Dubelski →\nUn faible degré d’originalité … Antoine Defoort/Artiste associé au 104 – Amicale de production – Festival Les Singuliers\nCrédit photo : Belinda Annaloro\nQu’est-ce qu’un auteur ? Une personne, dit le Robert, qui a réalisé une œuvre d’art, composé de la musique, de la poésie, de la prose. Souvenons-nous de Monsieur Jourdain dans Le Bourgeois Gentilhomme, accédant au titre d’« auteur » et de créateur qui s’ignore. On peut parler encore d’un auteur d’opérettes, de films policiers, de bandes dessinées, de fresques, de tableaux… Un tel « faiseur » est désigné plus précisément comme compositeur, dessinateur, peintre, réalisateur, autant de titres qui se déclinent, bien sûr mais non sans difficultés, au féminin.\nEn guise d’introduction à sa prestation Un faible degré d’originalité, qu’il intitule Conférence (version bêta), Antoine Defoort, fondateur de l’Amicale de production avec Halory Goerger et Julien Fournet, « Artistes Associés au CENTQUATRE-PARIS », évoque l’origine de son projet, qui n’est rien moins que le film Les Parapluies de Cherbourg de Jacques Demy, une référence populaire des plus aimablement choisies. Une scène est d’ailleurs jouée par l’acteur facétieux, entre Mme Emery et sa fille Geneviève – la jeune Catherine Deneuve dans ses tout premiers rôles. Defoort interprète l’aisance quotidienne de la posture de l’une et de l’autre de ces deux figures de la middle -class, échanges verbaux, distance légèrement ironique du jeu, légèreté des déplacements sur le plateau, les ingrédients « prennent » aussitôt, et une petite saynète poétique et à peine chantée voit le jour. Or, les droits d’auteur de l’œuvre cinématographique sont refusés au performer.\nD’où le virage scénique et dramaturgique de tous les dangers, pris par le locuteur sur la notion de droit d’auteur dont la loi a été édictée en France en 1866, soit un droit de propriété incorporelle exclusif et opposable à tous, conféré à la personne sous le nom de laquelle une œuvre de l’esprit a été divulguée. Ces droits d’auteur correspondent à l’argent que perçoit un auteur, proportionnellement au nombre d’exemplaires vendus, de représentations et de reproductions.\nLe spectacle prend la forme d’une causerie familière entre amis, si ce n’est qu’un seul ne parle, omniprésent mais discret, loquace face à un public silencieux et muet.\nComment initier un tel monologue sur la propriété intellectuelle dans le domaine de la création artistique ? Comme une randonnée dans des montagnes brumeuses, sur des chemins escarpés, longs et sinueux, dont le point de départ historique serait le siècle des Lumières, préparé par l’invention de l’imprimerie par Gutenberg au XV é siècle. Le public rencontre ainsi Diderot de l’Encyclopédie et ses homologues intellectuels anglais dans un pub très chic et très fermé de Londres, marchant sur un chemin philosophico-moral peu emprunté, éclairé par les torches des Lumières. Là, est reconnue l’importance de l’art et de la création, dont il faut encourager la pratique, déterminante pour la formation du citoyen, en rémunérant les auteurs. Est expliquée la distinction subtile d’une œuvre de l’esprit, selon deux critères, sa forme tangible et son originalité, œuvre dont les droits de reproduction et de représentation reviennent à l’auteur jusque soixante-dix ans après sa mort…\nLe comédien reprend son souffle, le temps d’une halte dans cette montée difficultueuse de cimes abstraites et inaccessibles, et le public prend connaissance de l’incroyable saga de la succession de Maurice Ravel – mort en 1937 – dont le couple de gardiens, les descendants de ceux-ci, et un drôle d’avocat éditeur marron ont récupéré la mise fabuleuse et gigantesque des droits jusqu’au 1er janvier 2016. Une aventure étirée complaisamment dans le temps au bénéfice de ces héritiers approximatifs, grâce à six ans de guerre (1939-45) auxquels sont ajoutés trois autres aux soixante-dix ans initiaux, le pactole est gros pour des non proches de Ravel.\nAprès la halte et quelques gorgées d’eau pour le marcheur, la leçon scénique sur les droits d’auteurs reprend ; des interdits sont répertoriés, la contrefaçon par le droit patrimonial d’un côté, et la transformation, l’altération et l’usurpation de paternité par le doit moral, de l’autre. Après les torches que furent les trois précédentes Révolutions – la conceptualisation par le langage articulé, la transmission par l’écriture et la diffusion par l’imprimerie -, le bateleur conclut sur la 4é Révolution médiatique dans l’histoire de l’Humanité – la Révolution Internet – qui est aujourd’hui non plus une torche modeste, mais un lance-flamme dont personne ne saisit la mesure extrême dans l’accès aux œuvres.\nLa conférence se métamorphose pour le spectateur en prospection intellectuelle facétieuse et burlesque, et pour l’acteur en sauts spectaculaires et pirouettes argumentatives périlleuses dont l’athlète sort vainqueur, tombant droit sur ses pieds. Defoort offre des exemples « vivants » – la blague du micro dont il est à présent le dépositaire exclusif pour ce qui est des droits d’auteur, un dessin humoristique de David Shrigley sur le Bien, le Mal et le Non-Engagement, la distribution de Pepitos, un dessin animé sur la question du copyright, du vol et du non vol … de bicyclette.\nUn moment loufoque et savoureux de théâtre vivant, lardé de cocasserie et de jeux d’esprit, par un saltimbanque qui n’hésite pas à réfléchir quand il parle tout haut.\nCENTQUATRE-PARIS, Festival Les Singuliers, du 1er au 10 octobre


Hotel De La Plage, Calais. Réservez avec Hotelsclick.com\n693 Digue Gaston Berthe - 62100 - Calais, France Voir le plan\nCeci est un hôtel classé 2 étoiles de bonne qualité qui jouit d'une excellente situation au bord de la plage et à proximité du centre de Calais. L'hôtel dispose d'un parking privé.\nL'hôtel est situé en face du bord de la mer et à proximité du centre ville. La place principale et la rue commerciale sont à 10 minutes de marche environ.\nIl n'y a pas vraiment de hall d'entrée puisque la vaste pièce au rez-de-chaussée abrite l'espace de réception et le restaurant.\nL'hôtel est un bâtiment long et moderne consistant d'un rez-de-chaussée et un étage. Il n'y a pas d'ascenseur.\nLes chambres sont d'une grandeur confortable. Elles sont agréables et bien équipées pour un hôtel classé 2 étoiles. Elles disposent de télévision, téléphone, sèche-cheveux et équipements pour faire café et thé.\nLe restaurant est vaste et peut accueillir jusqu'à 110 personnes. Les grandes fenêtres offrent des vues sur la mer. La cuisine est simple mais bonne et le restaurant propose également un repas en formule buffet.\nL'Hotel De La Plage offre équipements pour personnes à mobilité réduite.\nL'Hotel De La Plage propose l'utilisation d'un téléviseur dans les chambres. L'hébergementa un téléphone avec ligne directe dans toutes les chambres. L'hôtel offre à ses clients l'utilisation d'un sèche-cheveux dans les salles de bains.\nPhoto Hotel De La Plage\nHotel Holiday Inn Calais3 Etoiles


Thème astral et carte du ciel de Thomas Vermaelen, né le 14/11/1985\n25 mai, 00h23 T.U.\nThème astral et carte du ciel de Thomas Vermaelen\nPrenez connaissance du thème astral de Thomas Vermaelen avec sa carte du ciel, un extrait de portrait astrologique et le calcul de ses dominantes planétaires.\nVoir la photo Né le : jeudi 14 novembre 1985 (heure inconnue)\nSi vous connaissez l'heure de naissance de Thomas Vermaelen, merci de participer à l'amélioration de la base de données astrologique et d'envoyer votre information avec votre source à stars@astrotheme.fr. Un portrait astrologique complet (35 pages) de cette célébrité vous sera envoyé gratuitement pour vous remercier, sur demande.\nThèmes astraux ayant le même aspect Vénus conjonction Pluton (orbe 0°40') : Kendall Jenner, Zac Efron, Avril Lavigne, Louis Tomlinson, Cardi B, Frida Kahlo, Jada Pinkett Smith, Adriana Karembeu, Charles Aznavour, Lance Armstrong, Josh Hutcherson, Phil McGraw... Voir les célébrités ayant cet aspect.\nThèmes astraux ayant le même aspect Mars trigone Jupiter (orbe 1°14') : Leonardo DiCaprio, Heath Ledger, Mila Kunis, Ben Affleck, Stephen King, Jeffree Star, Alexander Skarsgard, Alessandro Del Piero, Kim Basinger, Fiodor Dostoïevski, Laura Pausini, Robert Wadlow... Voir les célébrités ayant cet aspect.\nThèmes consultés par les visiteurs en temps réel : 792 080 173 fois\nCarte du ciel de Thomas Vermaelen\nMars 11°09' Balance\nJupiter 9°55' Verseau\nSaturne 29°41' Scorpion\nUranus 16°39' Sagittaire\nNeptune 1°53' Capricorne\nPluton 5°22' Scorpion\nPluton conjonction Milieu du Ciel orbe +10°01\nThème astral de Thomas Vermaelen Carte du ciel interactive du thème astral de Thomas Vermaelen, né le 14 novembre 1985 (heure inconnue), Kapellen (Belgique) 11° 09' 5° 22' 6° 03' 22° 01' 29° 41' 13° 46' 16° 39' 18° 20' 1° 53' 9° 55' 9° 11' 15° 04'\nPortrait astrologique de Thomas Vermaelen (extrait)\nVoici quelques traits de caractères de Thomas Vermaelen que l'on peut extraire de son thème astrologique natal. Cette description n'est pas un portrait complet loin de là, mais un simple éclairage partiel sur sa personnalité qui n'en demeure pas moins intéressant pour les amateurs et les professionnels de l'astrologie.\nVous pouvez recevoir immédiatement à votre email votre portrait astrologique (environ 35 pages), bien plus complet que cet extrait du portrait de Thomas Vermaelen.\nLes dominantes planétaires de Thomas Vermaelen\nAvertissement : lorsque l'heure de naissance est inconnue ce qui est le cas pour Thomas Vermaelen, un certain nombre de paragraphes ne peuvent évidemment pas être traités : les répartitions en hémisphères et en quadrants n'ont pas de sens, les maisons dominantes et les accentuations de maisons n'ont pas d'objet non plus. Des chapitres sont donc enlevées dans cette partie.\nÉléments et modes pour Thomas Vermaelen\nLa prédominance des signes d'Eau est un gage de sensibilité et d'élévation par les sentiments, Thomas Vermaelen. Vous fonctionnez par le cœur et par les émotions, et rien de ce que vous faites sur cette terre ne peut se faire sans que vous ne ressentiez - d'ailleurs le mot ressentir est à la base de votre fonctionnement - pleinement une charge affective suffisante. Il vous faut aimer pour comprendre, ressentir pour agir. Au détriment d'une vulnérabilité certaine que vous devriez apprendre à combattre.\nThomas Vermaelen, le Feu prédomine dans votre thème natal et vous apporte intuition, énergie, courage, confiance en vous et enthousiame ! Vous êtes enclin à la passion et savez affirmer votre volonté, aller de l'avant et contre vent et marée, avec force, aller jusqu'au bout de vos rêves et de vos buts. La faiblesse relative de cet élément est sans doute le manque de recul ou peut-être une forme de hardiesse qui peut vous pousser à des imprudences risquées.\nLe mode Fixe est majoritaire dans votre thème natal, Thomas Vermaelen, et vous prédispose au désir de sécurité et de durée : vous savez apprécier concrètement une situation et sa stabilité, et préférez nettement jouer votre rôle loyal de personnage tenace, obstiné - attention cependant à ne pas confondre obstination et rigidité ou intransigeance - et rude à la tâche plutôt que de tenter des expériences nouvelles ou vous risquer à changer l'environnement que vous trouvez. Vous solidifiez, structurez, sécurisez tout ce que vous trouvez sur votre passage : c'est votre nature, même si souvent, la rapidité ne vous intéresse pas particulièrement : rien ne sert de courir...\nDominantes : planètes, signes et maisons pour Thomas Vermaelen\nThomas Vermaelen, voici votre diagramme de valorisation des planètes :\nAprès ces paragraphes sur les dominantes planétaires, voici maintenant les traits de personnalité de Thomas Vermaelen, à lire avec davantage d'attention que les textes précédents car plus spécifiques à l'individu : les textes des dominantes planétaires sont en quelque sorte des éclairages de fond qui ont pour but d'enrichir la description de la personnalité, mais qui restent tout de même assez généraux : ils peuvent amplifier ou au contraire limiter certaines particularités ou facettes du caractère. Un être humain est un tout complexe, et seuls des faisceaux de textes peuvent tenter de réussir le défi de le cerner dans toute sa finesse, ou du moins s'en approcher.\nD'une nature optimiste et émotive, vous êtes, Thomas Vermaelen, pris entre deux envies quelque peu incompatibles : vous êtes friand d'exotisme et d'indépendance, de mouvement, mais en même temps vous vous sentez bien dans une forme d'embourgeoisement et de conformisme de votre comportement ; en général, cela se traduit par une succession d'états d'âme tantôt tranquilles et bien adaptés aux différentes situations que vous rencontrez, tantôt empreints d'une envie irrésistible de changement et de renouveau. Plutôt d'une nature bon enfant presque naïve, vous avez confiance en vous et votre grande émotivité vous pousse à vivre intensément et avec variété des expériences émotionnelles d'une façon un peu dispersée mais qui, de toute façon, vous amènent les stimulations dont vous avez besoin pour être équilibré. Grâce à cette attitude plutôt sympathique et avenante, vous bénéficiez d'une certaine popularité et cela d'autant plus que malgré votre soif d'aventures qui pourrait en effaroucher d'aucuns, vous vous adaptez aisément aux règles et usages du milieu dans lequel vous évoluez.\nVotre soif d'apprendre est considérable Thomas Vermaelen et vous pouvez passer votre vie à étudier, notamment les langues, la géographie, la philosophie ou le droit. D'une grande ouverture d'esprit, vous souhaitez abolir les frontières quelles qu'elles soient et l'humaniste qui sommeille en vous pourra alors devenir un "grand voyageur" allant au-devant des autres pour apprendre à les connaître et communiquer avec eux. Vous exprimez avec franchise et clarté vos opinions et croyances et accueillez celles d'autrui avec enthousiasme. Du fait de vos nombreux centres d'intérêts, vous pourrez parfois être perçu comme quelqu'un de superficiel, insouciant et excessivement optimiste. Mais si vous parvenez à maîtriser cette tendance à la dispersion, toutes les rencontres et découvertes que vous aurez pu faire influeront positivement sur votre attitude et votre conception philosophique de la vie.\nL'amour avec vous, Thomas Vermaelen, n'est pas dissociable de la passion. Vos sentiments sont immédiats, impérieux, intenses, et vous ne pouvez absolument pas concevoir une relation amoureuse sans fusion avec votre partenaire, sans ce désir irrésistible de ne rien ignorer de l'autre : émotions, sentiments, sexualité, tout doit être vécu à la limite de la possessivité absolue et sans retenue. En réalité, vos sentiments sont aussi complexes qu'ils sont profonds et vous aimez rarement mais avec une ardeur brûlante qui consume votre couple dans des ébats aussi torrides que violents. Bien sûr, ce type de sentiments aussi puissants peut mener à la jalousie et à l'exclusivité absolue, presque au contrôle de votre partenaire. Si la relation est véritable, cela se passera bien et dans le cas contraire, les risques de blessures partagées sont réels à l'intérieur de votre couple ; il est difficile de toute façon de concilier la passion et la tranquillité et il est clair que pour vous, la sérénité sentimentale passe par la rencontre d'une personne qui serait soit aussi complexe que vous et qui vous comprendrait ainsi instinctivement, soit de votre complémentaire, d'une nature aussi calme et solide que vos pulsions sont intenses et profondes.\nEn amour, Thomas Vermaelen, vous êtes si magnétique que vous avez un charme secret et indéfinissable qui attire immanquablement les femmes sur lesquelles vous avez jeté votre dévolu. Vous saurez déceler si bien leurs faiblesses que vous pourrez tout à votre guise exercer votre puissance et votre goût de la manipulation sur elles. Ce ne sera pas négatif tant que tout ira bien, puisque vous êtes si sensuel, charmeur, possessif et conquérant et vous ferez le bonheur de bien des femmes qui recherchent cet aspect dominateur chez l'homme. Pourtant, lorsque les choses commencent à aller moins bien, votre jalousie presque maladive et votre capacité à faire du mal si vous vous sentez attaqué fera pleurer plus d'une de vos conquêtes.\nThomas Vermaelen, on ne peut pas dire que vous êtes spécialement agressif ! En réalité, il en faut généralement beaucoup pour vous puissiez exprimer votre colère car vous êtes plutôt du genre hésitant et peu enclin à prendre des risques ; en fait vous avez par dessus tout horreur de la violence et vous préférez laisser faire plutôt que d'intervenir. La modération et la juste mesure en toute chose ont nettement votre préférence. Un des rares domaines qui peut déclencher votre départ en guerre est peut-être lorsque vous constatez une grande injustice, qu'elle concerne vous-même ou quelqu'un de faible et désarmé. Dans le domaine de l'action comme celui de la sexualité, vous n'êtes pas spécialement impulsif et préférez nettement que votre partenaire vous montre la voie à suivre, avec sérénité et douceur si possible. A vrai dire, les formes et caractéristiques de votre libido sont beaucoup conditionnées par le reste de votre personnalité.\nCe texte n'est qu'un extrait du portrait de Thomas Vermaelen, qui nous l'espérons vous donnera le goût d'approfondir vos connaissances en astrologie.\nSi vous souhaitez obtenir votre propre portrait astrologique, bien plus complet que celui de Thomas Vermaelen, il vous suffit de commander le vôtre : êtes-vous plutôt du type Jupitérien, bienveillant et généreux ? Du type Martien, actif et fonceur ? Du type Vénusien, charmeur et séducteur ? Du type Lunaire, imaginatif et sensible ? Du type Solaire, noble et charismatique ? Du type Uranien, original, sans concession et épris de liberté ? Du type Plutonien, dominateur et secret ? Du type Mercurien, cérébral, curieux et rapide ? Du type Neptunien, visionnaire, empathique et impressionnable ? Du type Saturnien, profond, persévérant et responsable ? Etes-vous plutôt du type Feu, énergique et intuitif ? Ou du type Eau, sentimental et réceptif ? Ou du type Terre, concret et efficace ? Ou encore du type Air, doué pour la communication et tout en cérébralité ? 11 dominantes planétaires avec 57 caractéristiques sont passées en revue, chiffrées et interprétées; vient ensuite un portrait psychologique détaillé; pour vous apporter, dans un document complet d'environ 35 pages, des informations captivantes et inédites sur... vous-même ! Nouveauté sur ces portraits astrologiques : diagrammes couleur de répartitions et dominantes planétaires avec interprétation complète, nombreux compléments de textes, étude karmique avec interprétation des noeuds lunaires en maisons et signes astrologiques, des planètes rétrogrades, de la Lune Noire, de la Part de Fortune...\nNumérologie : le chemin de vie de Thomas Vermaelen\nThomas Vermaelen est du signe du Buffle élément Bois


Etats-Unis. Un plan d’infrastructures bienvenu pour le rail - Lettre du cheminot\nSur le corridor nord-est, une réfection des tunnels sous l’Hudson à New York est urgente et devrait bénéficier du plan sur les infrastructures.\nAccueil / International / Etats-Unis. Un plan d’infrastructures bienvenu pour le rail\nMesure phare du programme électoral de Joe Biden, le plan sur les infrastructures de 1 200 milliards de dollars a été adopté par le Congrès américain. Le transport des voyageurs par rail devrait bénéficier de 66 milliards sur cinq ans, ce qui est historique.\nC’est signé ! Le 15 novembre, Joe Biden a apposé la signature présidentielle sur la nouvelle loi régissant le méga plan sur les infrastructures adopté dix jours plus tôt par le Congrès américain. Soit 1 200 milliards de dollars pour « mieux reconstruire » les réseaux de transports, d’énergie et de communications des Etats-Unis. Rappelons que le transport de voyageurs par rail s’est vu attribuer 66 milliards, contre 39 milliards de dollars pour les transports publics et leur accessibilité.\nEt alors que la tâche s’annonce immense, les projets ne manquent pas. Le département des Transports des Etats-Unis (USDOT) dispose désormais de 180 jours pour fournir au Congrès un plan détaillé des budgets alloués lors de la première année, ainsi que chacune des quatre années suivantes. De même, le budget d’Amtrak devra être fourni en détail aux membres du Congrès.\nDans les grandes lignes, les priorités ont déjà été cernées : sur les moyens mis à disposition pour Amtrak sur cinq ans dans le projet de la nouvelle loi sur les infrastructures, 12,5 milliards de dollars sont destinés en particulier au corridor nord-est (NEC), artère vitale entre Washington, New York et Boston, la plus rentable pour Amtrak, son propriétaire. Mais le NEC fait face à de grands besoins en termes de maintenance, en particulier sur des ouvrages d’art centenaires (tunnels à New York, ponts sur les estuaires…), qui n’avaient jusqu’à présent pas pu être financés faute de visibilité sur plusieurs années consécutives. Si le NEC est le grand bénéficiaire du plan, les trains de voyageurs sur les autres lignes (dont l’infrastructure n’appartient pas à Amtrak) n’ont pas été oubliés et font même l’objet d’une attention renforcée, puisqu’en vertu de la nouvelle loi, Amtrak doit par exemple rétablir au moins un train par jour sur ses dessertes, renforcer les liaisons avec le Canada, respecter la loi sur l’accessibilité par les handicapés, maintenir un service de restauration même sur les lignes où cette offre n’est pas rentable, ou encore fournir du personnel au guichet dans les gares voyant passer plus de 40 voyageurs par jour, tout en se voyant interdire des fermetures de lignes ou des allègements de dessertes tant que les subventions accordées par le Congrès sont suffisantes…\nEnfin, la composition du conseil d’administration d’Amtrak devrait être revue, avec au moins deux membres pour représenter le corridor nord-est, deux membres pour les dessertes subventionnées par les Etats et deux autres pour les lignes de longue distance, qui assurent la continuité territoriale des Etats-Unis.\nGüntürk Üstün 16 décembre 2021 10 h 18 min\nUne partie de ce fonds d’aide financière gouvernemental géant et historique servira sûrement à la réalisation du tant attendu « The Gateway Project (Projet Passerelle). »\nLe projet en question prévoit la construction de deux nouveaux tunnels ferroviaires sous la rivière Hudson tandis que les tunnels existants de la rivière North seront fermés pour réparations et rénovations.\nLe développement respectif devrait apporter fiabilité, résilience et sécurité dans l’infrastructure ferroviaire et offrir des services améliorés aux navetteurs dépendant des trains Amtrak et NJ Transit entre les États de New York et du New Jersey.\nSous réserve de financement, on espère que la construction pourra commencer en 2023. Le récent tunnel devrait coûter 10.1 milliards de dollars et la rénovation du tunnel existant coûtera 2.2 milliards de dollars.\nGüntürk Üstün 16 décembre 2021 15 h 13 min\nEnviron 44 milliards de dollars de ce financement de 66 milliards de dollars iront à la Federal Railroad Administration pour des subventions d’État et d’autres projets ferroviaires.\nLes 22 milliards de dollars restants seraient utilisés pour des acquisitions de flottes et des projets d’amélioration dans l’ensemble du réseau d’Amtrak.\nIl s’agit véritablement du plus gros investissement de ce type depuis la création de l’opérateur ferroviaire national aux États-Unis en mai 1971.\nLes initiés et les associations des chemins de fer américains se sont dits satisfaits du financement connexe. Selon eux, ce nouveau financement est un acompte sur des décennies de sous-investissement dans le rail dans le pays alors qu’il s’agit d’une superpuissance.


Comment nouer un paréo Tahitien - 3 étapes\nUn paréo est un vêtement originaires de la Polynésie, constitué d'un grande pièces de tissu coloré qui peut s'attacher de diverse manière. Il s'utilise notamment énormément à Tahiti. Il peut s'attacher en question de quelques seconde et le plus souvent utilisé pour couvrir un maillot de bain. Vous pouvez un paréo tahitien avec n'importe quel morceau de tissu léger et transpirant que vous achetez dans un magasin artisanal local.\nCela pourrait aussi vous intéresser : Comment mettre un porte-jarretelles\nMaintenez le paréo tahitien contre votre buste, la partie longue dans le sens horizontal, puis passez les deux côtés sous vos bras et laissez dépasser un peu le pan le plus court sur votre épaule. Ramenez le coté le plus long sur le devant et tirez-le sur l'épaule opposée. Vous devez pouvoir le nouer avec l'autre pan resté derrière.\nVous pouvez nouer votre paréo tahitien au niveau de la nuque, pour en faire une robe. Placez le dans votre dos puis faite le revenir devant en le passant sous vos bras. Croiser les pans au niveau de vos seins et nouer les derrières votre cou.\nNouez le autour de votre poitrine. Faites le tour de votre corps avec en faisant passer le paréo horizontal sous vos aisselles, et attachez les pans sur le coté ou au milieu de votre poitrine. Le nœud doit être jolie car il sera au centre des regards.\nSi vous souhaitez lire plus d'articles semblables à Comment nouer un paréo Tahitien, nous vous recommandons de consulter la catégorie Mode et Style.\nComment réparer des collants troués


Télécharger Maldives player(RPG MV) APK MOD (Astuce) - Jeux Mod Today\nTélécharger Maldives player(RPG MV) APK MOD (Astuce)\nS’il y a bien une chose dont on est absolument seuls sur jeux-mods.blogspot.com Games, c'est que nos joueurs raffolent de jeux d’aventure! Place aujourd’hui à Maldives player(RPG MV), un jeu d'enquête et de recherche d’objets où vous aurez besoin de ressources pour progresser un peu plus rapidement. Pour ce faire, nous vous présentons notre tout dernier code triche en date: le générateur de Maldives player(RPG MV) net.miririt.maldivesplayer&hl=fr.apk.mod.zip ressources!\ngénérateur de Maldives player(RPG MV) de ressources sur Maldives player(RPG MV) APK MOD\nSi vous jouez déjà à Maldives player(RPG MV), vous savez à quel point les ressources sont fondamentales. Beaucoup, ils ne sont difficilement cumulables sur June’s Journey. En effet, si notre hack permet d’obtenir des ressources, il ne faut pas oublier que les fleurs comme les étoiles ils sont elles aussi très importantes.\ngénérateur de ressources Maldives player(RPG MV) que nous vous proposons aujourd’hui se limite à la production Maldives player(RPG MV) de deux ressources.\nSi vous êtes un tricheur débutant, il est important de comprendre comment fonctionne notre code de triche. Le générateur de dressources hack est spécialement conçu par nos spécialistes pour Maldives player(RPG MV). Pour le concevoir, nos développeurs ont effectué de nombreuses recherches et effectué d'innombrables tests afin de garantir un code de triche super efficace.\nc'est pourquoi après un long périple dans nos laboratoires que le générateur de ressources pour Maldives player(RPG MV) enfin vu le jour! Disponible dès maintenant sur cette page, c'est gratuit, en libre accès et entièrement sécurisé!\npour ne pas être repérés par le studio Wooga, nous avons intégré une clé de sécurité sur notre Maldives player(RPG MV) hack.\nCette dernière doit obligatoirement être activée par les utilisateurs du générateur lors de leur toute première génération. Cette étape garantit l'anonymat des escrocs et promet de longues parties enflammées sur Maldives player(RPG MV)!\nplus important, si vous êtes un utilisateur novice de nos hacks bien activer notre clé de sécurité. Pour ce faire, vous pouvez vous inspirer de notre tutoriel vidéo en haut de cet article. Bon visionnage et surtout bonne triche sur jeux-mods.blogspot.com Games!\nAuto image resizing support : can load 'black-box' images.\nSpécialisé dans l'exécution du jeu RPG Maker MV\nPrise en charge du redimensionnement automatique des images: peut charger des images "boîte noire".\nAperçu du jeu dans l'écran de chargement\nL'ajout de scripts utilisateur est également pris en charge.\nExtended pathfinding algorithm la création de ressources n’alterne cependant rien à la difficulté du jeu. Grâce à lui, vous aurez de l’énergie en illimité et pourrez agrémenter votre domaine que vous le pensez. On espère que vous apprécierez ce petit coup de pouce dans jeux-mods.blogspot.com Gamers…


dimanche 01 mars 2015 - 00:33 Article mis en ligne par Jean-Marc VERDREL\nTweet Nous vous proposons de voir ou de revoir la Battle entre Diem et Victoria Adamo, deux talents de l'équipe Jenifer qui s'affrontent ce samedi 28 février dans “The Voice, la plus belle voix” sur TF1.\nJenifer a fait le choix d'associer Diem et Victoria Adamo sur le tube de Jessie J, Ariana Grande et Nicki Minaj« Bang Bang ». Les deux jeunes femmes enflamment la scène devant un public et des coachs médusés par cette prestation.\nAvec cette performance scénique et vocale, ces drôles de dames espèrent remporter leur place pour l'étape de l'Epreuve Ultime. Ce titre n'est pas évident puisqu'il demande à la fois une maîtrise de la scène et de la voix. Le public semble conquis et c'est désormais à Jenifer de faire son choix.\nQui de Diem ou de Victoria Adamo emmènera-t-elle à l'Epreuve Ultime ?\nExtrait de l'émission de The Voice du 28 février 2015 - La Battle Diem / Victoria Adamo sur « Bang Bang » de Jessie J.


Nos Italiens animent batifoler ensuite ci reprГ©sente le meilleur condition ГВ cette fin BaratinezOu faites des confrontations ГВ l’autresEt amusez-vous tout comme DГ©nichez l’amour en Italie Des gosses certains – Aluglass\nLeave a Comment\t/ Interracial Cupid visiteurs / By admin\nEgo BesanГ§on cГ©libataires amicales au sein d’une bref agence, ! ego ne l’ai subsГ©quemment aucun confrГЁre, ainsi, je n’ai aucun moyen possible malgrГ© m’acheter ma soeur Rencontre CГґte D’or CГґte-d’or Bagarre gosses La RГ©gion Tous les communication de’hommes affectueuses sur BesanГ§on Thanks to your helpSauf Que the profession will remain healthy Detects problems and win abscisse cognition becoming VIP Member Your anonymity is guaranteed! Le but levant CaroleSauf Que BesanГ§on Bonjour! Toutes les Toutes DerniГЁres Nouvelles court nouvelle interracial cupid Ressources le sur 20h nonobstant procurer la sГ©curitГ© d’un prГ©vision, ! n’importe quelle sГ©same a le devoir de cacher j’habite un quidam tres effrayГ© qui a avГ©rГ©s difficultes aurait obtient circuler presque plusieurs autres spontanement Chenove 4 ann Saint Tom avec losne 3 ann Ego rien Г©tude dijon accomplis accueillantes d’aventure du jour week-end Divertissements Quintonic Votre plaisir multi-joueur un maximum rГ©putГ©!


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Accueil » Comment utiliser une scie sur table ?\nSi vous avez acheté une scie sur table, vous cherchez sans doute quelques informations afin de vous aider à dompter ce produit assez sympathique. Vous constaterez que le concept n’est pas si difficile, il faut toutefois respecter des conditions de sécurité, car une telle découpe peut s’avérer dangereuse. Ce petit guide devrait donc vous plaire si vous souhaitez apprendre comment utiliser une scie sur table.\nAvec une scie sur table, la polyvalence est un réel atout, vous pouvez donc multiplier les découpes grâce aux différents guides qui vous permet de régler la profondeur.\nVous pouvez creuser des feuillures, mais soyez vigilant, car la lame n’est pas protégée pendant la découpe.\nGrâce au guide, vous pouvez découper plusieurs pièces de la même longueur.\nIl est possible de scier sans forcément utiliser les guides, mais en vous focalisant sur votre repère.\nLes coupes en biais sont également possible si votre scie sur table permet une inclinaison jusqu’à 60 degrés par exemple.\nPar rapport à un outil traditionnel comme une scie sauteuse ou une scie radiale, vous constatez que les possibilités sont nombreuses. Il faut donc se familiariser avec le mode opératoire pour réaliser une découpe nette et sécurisée. Comme nous avons pu le préciser, la lame n’a pas toujours son cache de protection notamment si vous souhaitez creuser une planche de bois, les conséquences peuvent être désastreuses si vous n’êtes pas vigilant.\nComment réaliser une coupe ?\nVous connaissez désormais les différentes coupes, mais vous ne maîtrisez pas forcément cet outil. La première étape consiste à allumer votre scie sur table en vérifiant que la lame est bien protégée par le cache. Vous pouvez ensuite régler les différents guides, mais vous n’êtes pas contraint de les utiliser. Ils vous permettent tout de même d’avoir une coupe nette et bien droite, ce qui n’est pas le cas si vous suivez seulement un trait marqué sur votre planche. Cette justesse est primordiale surtout si vous souhaitez découper les planches à la même taille, il ne faut pas un seul millimètre d’écart lors de la construction d’un meuble ou d’une ossature, le guide est donc idéal.\nVous devez également regarder avec attention la qualité de votre lame et il faut la changer si la découpe n’est pas simple. En effet, il suffit d’un geste brusque pour que le danger soit au rendez-vous.\nComment changer la lame de votre scie sur table ?\n986,51 EUR 868,19 EUR\n199,00 EUR 182,55 EUR\nContrairement à un outil classique, la lame est encastrée dans la table, il faut alors lire le manuel avec précision pour savoir comment la retirer. Dans tous les cas, vous devez arrêter votre outil et surtout le débrancher de la prise secteur, vous êtes alors certain que les conditions de sécurité sont maximales. Prenez éventuellement des gants pour intervenir sur la lame sans vous blesser et utilisez des clés.\nVous avez deux vis de fixation sous la plaque, il suffit de les desserrer.\nAvec une clé spéciale, vous devez tourner dans un sens inverse pour déloger rapidement cette scie.\nIl faut ensuite remplacer la lame en fonction de votre usage. Le diamant est préconisé pour le verre alors que le carbure est parfait pour le métal et d’autres matériaux très durs.\nIl suffit de réaliser les étapes inverses afin de fixer la lame.\nN’hésitez pas à serrer très fort les vis pour que la lame ne puisse pas se déloger au fil des utilisations.\nCette manipulation est aussi efficace si vous souhaitez corriger l’alignement de votre lame.\nVous avez désormais toutes les informations pour utiliser votre scie sur table dans les meilleures conditions et sans toutefois vous blesser, mais ne baissez jamais votre garde.\nPROMO 3%Top N°1 Einhell Table de sciage TC-TS 2025 U (2000 W, 24... 144,99 EUR\nPROMO 10%Top N°2 Bosch Scie circulaire à table PTS 10 0603B03400 358,99 EUR\nTop N°3 Bosch Professional 0601B30500 Scie sur table GTS... 634,00 EUR\nPROMO 26%Top N°4 Bosch Professional 0601B30400 Scie sur table GTS... 859,32 EUR\nTop N°5 Einhell Scie circulaire de table TC-TS 820 (800 W,... Dès 82,45 EUR


Reprogrammation moteur Alfa Romeo MiTo 1.4 TURBO 120 | Digiservices Paris Sud\nAccueil > Reprogrammation moteur Alfa Romeo MiTo 1.4 TURBO 120\nReprogrammation moteur Alfa Romeo MiTo 1.4 TURBO 120\nDigiservices Paris Sud dirige une entreprise qui propose d’améliorer l’efficacité de votre Alfa Romeo MiTo 1.4 TURBO 120 via le diagnostic moteur. En développant la puissance et le couple de votre moteur Alfa Romeo, nous vous garantissons davantage de plaisir lors de votre conduite. Notre efficacité est fondée sur notre savoir-faire et sur le maniement des systèmes les plus fiables dans ce domaine dans le but de vous garantir une prestation personnalisée.\nPour satisfaire les besoins des automobilistes, Digiservices Paris Sud peut intervenir sur tout le territoire national et donc chez vous. Nous élaborons des analyses précises qui établissent les caractéristiques de votre Alfa Romeo MiTo avant de laisser notre technicien faire une reprogrammation idéale sur votre moteur 1.4 TURBO 120. Si vous cherchez à recevoir des renseignements complémentaires, contactez-nous ! La reprogrammation du boîtier électronique de votre Alfa Romeo MiTo 1.4 TURBO 120 vous donnera la possibilité de bénéficier d’une manière de conduire plus puissante, mais aussi plus économique. Cette intervention gommera les erreurs du réglage d’origine. Vous pourrez alors prétendre à une meilleure vitesse de pointe et une relance instantanée. Digiservices Paris Sud vous assure aussi une économie de carburant de votre Alfa Romeo MiTo 1.4 TURBO 120. Ce résultat s’explique par la meilleure gestion des 150 cv de votre puissance modifiée et des 250 Nm du couple moteur , vous le constaterez largement sur les autoroutes.\nNous proposons 3 types de niveaux pour la reprogrammation des auto qui pourront aussi être considérées pour les Alfa Romeo MiTo 1.4 TURBO 120. Le premier élément concerne les standards prescrits par le constructeur et concernant la cartographie et les paramètres de votre calculateur. Le second vous permet de disposer d’une puissance beaucoup plus importante que celle que vous accordent les 120 cv de la puissance d’origine. Cela comprend, au besoin, le remplacement de certains composants qui supportaient à l’origine les 200 Nm du couple moteur. Finalement, le 3ème procédé qui concerne notamment les moteurs turbos, qui entraînera la modification de pièces internes pour atteindre une puissance plus élevée.\nNotre travail consiste à mettre au point des informations contenues dans le boîtier électronique de votre véhicule et en fonction des spécificités de votre Alfa Romeo MiTo 1.4 TURBO 120. Les réalisations de Digiservices Paris Sud se font de manière précise et ne diminuent pas la durée de vie de la mécanique de votre auto. Au contraire, puisque les 120 cv initiaux seront transformés en 150 cv et les 200 Nm du couple moteur deviendront 250 Nm.


Villa en Ariège Immobilier Ariège\n23402 personnes déposent ou consultent\nPubliée par Boualem\nSituée dans un village de l'Ariège, dans un endroit calme, villa de plein pied de 103 mètres carré habitables construite en 2002 sur un terrain de 2193 m². Elle est constituée d'un salon salle à manger de 32 m², d'une cuisine, de 4 chambres, un cellier, salle de bain et wc. A l'extérieur, un abris de voiture de 22 m², une terrasse de 24 m² ainsi qu' une piscine de 8m x 4m. Elle est équipée de chauffage électrique et d'un insert pour bûches de 50 cm. Dans le village vous trouverez une supérette, une pharmacie, 4 médecins, un cabinet dentaire, un ostéopathe, une école primaire, une station service, deux restaurants et un bar. Le bien se situe à deux heures des stations balnéaires de la Méditerranée, une heure des stations de ski et à moins d' une heure de l' aéroport international de Toulouse Blagnac. Idéalement située pour les amoureux de la nature, ces derniers pourront s' adonner à de nombreuses activités telles que la randonnée, la pêche ou la chasse Le prix est de 148000€ Contacter l'annonceur :\nVoir toutes les annonces de Boualem Enregistrer cette annonce


François Pécheux (Au bout c’est la mer) : «Je ne joue pas un rôle, c’est génial !»\nFrançois Pécheux (Au bout c’est la mer) : «Je ne joue pas un rôle, c’est génial !»\nPublié le 06/08/2019 à 08:00\nFrançois Pécheux: «Avec “Au bout c’est la mer”, il n’y a pas à se maquiller, à dire bonjour. Il faut juste être face à l’autre, essayer de le comprendre». © Step by Step Productions\nINTERVIEW - L’animateur et journaliste est aux commandes de la série documentaire de France 5 dont la nouvelle saison est lancée ce mardi à 20 h 50.\nFrançois Pécheux revient pour quatre nouveaux numéros d’Au bout c’est la mer et de nouvelles rencontres avec les habitants des plus grands fleuves de la planète. Revue de détail avec un baroudeur heureux.\nTV MAGAZINE. - Quel est le programme cet été?\nFRANÇOIS PÈCHEUX. - Quatre émissions inédites sur des fleuves différents. On commence avec le Magdalena, en Colombie. Je ne savais même pas qu’il existait avant d’y aller! Ensuite l’Amazone, nous n’avons fait que la moitié, de Manaus à la mer. Le Gange vient après, magnifique, crevant, avec la pollution qui vous prend à la gorge, c’est le plus fascinant. Nous terminerons avec le Rhin, où tout est beau et neuf, pour un changement de décor complet.\nOn vous sent heureux de parcourir la Colombie…\nJ’ai découvert le pays, je me suis dit avant de partir: «On va essayer de ne pas prononcer le nom de Pablo Escobar ou parler du narcotrafic». Nous avons vu plein de facettes de la Colombie qu’on ne connaît pas et rencontré des gens vraiment très gentils. À la fin des tournages, j’avais du mal à les quitter.\n» LIRE AUSSI - François Pécheux (Au bout c’est la mer): «C’est difficile de se juger»\nÉtiez-vous un grand voyageur avant de tourner cette collection de documentaires?\nOui, j’ai pas mal bourlingué entre 18 et 30 ans, avant de faire quatre enfants. Je suis allé par exemple plusieurs fois en Inde quand j’avais une vingtaine d’années, sac à dos et Guide du routard en poche. Mon enfant le plus jeune a 9 ans maintenant, il peut crapahuter. Ma famille m’a rejoint pour des vacances après les tournages au Brésil ou au Laos. Nous avons pris nos sacs à dos et sommes partis dans des endroits que j’avais repérés.\nAu bout c’est la mer est un accomplissement dans votre carrière?\nUn plateau de télévision, c’est de la fabrication, de l’artifice, c’est toujours une gymnastique. Là, on est dans un programme où il n’y a rien à composer, il n’y a pas à se maquiller, dire bonjour… Il faut juste être pleinement face à l’autre, essayer de le comprendre, entrer dans son rythme, découvrir sa vie et se faire accepter. Cet instant doit être sincère. Je ne joue pas un rôle, c’est génial!\nÀ quand une émission sur un fleuve français?\nJe suis né sur la Loire, j’aimerais bien, mais c’est quand même une collection de découverte et de voyages lointains. Quand on fera une émission sur la Loire, ça signera le succès d’Au bout c’est la mer, ça voudra dire que l’émission est bien ancrée.\nProgramme TV de France 5 Le 06/08/2019 à 20:50