INSTRUCTION GÉNÉRALE RELATIVE AU RÈGLEMENT SUR LE FONCTIONNEMENT DU MARCHÉ - PDF\nINSTRUCTION GÉNÉRALE RELATIVE AU RÈGLEMENT SUR LE FONCTIONNEMENT DU MARCHÉ\nDownload "INSTRUCTION GÉNÉRALE RELATIVE AU RÈGLEMENT 21-101 SUR LE FONCTIONNEMENT DU MARCHÉ"\n1 INSTRUCTION GÉNÉRALE RELATIVE AU RÈGLEMENT SUR LE FONCTIONNEMENT DU MARCHÉ PARTIE 1 INTRODUCTION 1.1. Introduction Les bourses, les systèmes de cotation et de déclaration d opérations et les SNP sont des marchés qui offrent un mécanisme ou un lieu pour la négociation de titres. D un point de vue réglementaire, chacun de ces marchés présente un intérêt semblable sur plusieurs points puisqu ils peuvent exercer des activités de négociation similaires. L encadrement réglementaire des bourses et des systèmes de cotation et de déclaration d opérations repose sur la législation en valeurs mobilières des divers territoires. Les autorités en valeurs mobilières du Canada reconnaissent les bourses et les systèmes de cotation et de déclaration d opérations en vertu de décisions assorties de conditions. De leur côté, les SNP, qui ne sont pas reconnus comme bourses ni systèmes de cotation et de déclaration d opérations, sont encadrés par le Règlement sur le fonctionnement du marché (chapitre, r. 5) (le «règlement») et le Règlement sur les règles de négociation (chapitre, r. 6) (le «Règlement »). Ces règlements, pris lorsque de nouveaux types de marchés voyaient le jour, prévoient l encadrement réglementaire de multiples marchés. La présente instruction générale présente le point de vue des autorités en valeurs mobilières du Canada sur diverses questions concernant le règlement, notamment: a) l orientation générale qu elles ont adoptée pour concevoir le règlement et son objet général; b) l interprétation de divers termes et dispositions du règlement La définition de «titre coté» L article 1.1 du règlement définit un titre coté comme un titre inscrit à la cote d une bourse reconnue, coté sur un système reconnu de négociation et de déclaration d opérations, inscrit à la cote d une bourse ou coté sur un système de négociation et de déclaration d opérations reconnu pour l application du règlement et du Règlement Si le titre négocié sur une bourse reconnue ou un système reconnu de cotation et de déclaration d opérations est «vendu avant l émission», au sens des Règles universelles d intégrité du marché de l OCRCVM, il serait considéré comme un titre inscrit à la cote d une bourse reconnue ou coté sur un système reconnu de cotation et de déclaration d opérations et donc, comme un titre coté. Si aucun marché pour ce type de titre n a été affiché par une bourse reconnue ou un système reconnu de cotation et de déclarations d opérations, un SNP ne peut permettre l exécution d une telle opération sur son marché. Un titre intercoté serait considéré comme un titre coté. Le titre inscrit à la cote d une bourse étrangère ou coté sur un système de cotation et de déclaration d opérations étranger, mais qui n est pas inscrit à la cote d une bourse canadienne ni coté sur un système de cotation et de déclaration d opérations canadien correspond à la définition du «titre coté à l étranger» La définition de «titre coté à l étranger» La définition du «titre coté à l étranger» fait référence aux membres ordinaires de l Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV). Pour déterminer la\n2 liste actuelle des membres ordinaires, il faut consulter le site Web de l OICV, à l adresse La définition de «fournisseur de services de réglementation» La définition de «fournisseur de services de réglementation» s applique aux tiers qui fournissent des services de réglementation aux marchés. Les bourses reconnues et les systèmes reconnus de cotation et de déclaration d opérations ne sont pas fournisseurs de services de réglementation s ils n offrent ces services qu à leur marché ou à un marché du même groupe qu eux. PARTIE 2 LE MARCHÉ 2.1. Le marché 1) Dans le règlement, le terme «marché» comprend tous les types de systèmes de négociation qui apparient les opérations. Un marché est une bourse, un système de cotation et de déclaration d opérations ou un SNP. Les sous-paragraphes iii et iv du paragraphe a de la définition de «marché» décrivent ce que les autorités en valeurs mobilières du Canada jugent être des SNP. Le courtier qui internalise ses ordres portant sur des titres cotés et n exécute ni ne déclare les opérations par l entremise d une bourse ou d un système de cotation et de déclaration d opérations conformément aux règles de cette bourse ou de ce système (ou à une dispense de ces règles) est considéré comme un marché, conformément au paragraphe d de la définition de «marché», et comme un SNP. 2) Deux des particularités d un «marché» sont les suivantes : a) regrouper les ordres de nombreux acheteurs et vendeurs; b) utiliser des méthodes éprouvées, non discrétionnaires selon lesquelles les ordres interagissent. 3) Les autorités en valeurs mobilières du Canada sont d avis qu une personne regroupe des ordres sur des titres dans les deux cas suivants : a) si elle affiche ou fait connaître d une autre façon aux participants au marché les indications d intérêt en vue de négociations entrées dans le système; b) si elle centralise les ordres reçus en vue de leur traitement et de leur exécution (abstraction faite du niveau d automatisation utilisé). 4) Les autorités en valeurs mobilières du Canada sont d avis que les «méthodes éprouvées, non discrétionnaires» comprennent toute méthode qui dicte les modalités de négociation entre plusieurs acheteurs et vendeurs qui entrent des ordres dans le système. Font notamment partie de ces méthodes le fait de fournir un mécanisme de négociation ou d établir des règles pour les opérations entre les participants au marché. Une bourse traditionnelle ou un système informatique, composé de logiciels, de matériel, de protocoles, ou d une combinaison de ces éléments, par l entremise duquel les ordres interagissent, ou tout autre mécanisme de négociation qui fournit un moyen ou un endroit pour regrouper les ordres et les exécuter en sont des exemples courants. Des règles qui imposent des priorités d exécution, comme des règles de priorité fondées sur le temps et le prix, sont des «méthodes éprouvées, non discrétionnaires». 5) Les autorités en valeurs mobilières du Canada ne considèrent pas les systèmes suivants comme des marchés au sens du règlement: a) un système exploité par une personne qui ne permet qu à un seul vendeur de vendre ses titres, tel qu un système qui permet aux émetteurs de vendre leurs propres titres aux épargnants (ce qui exclut le courtier visé au paragraphe 7); 2\n3 b) un système qui ne fait qu acheminer les ordres à un mécanisme où ils sont exécutés; c) un système qui affiche des informations sur des indications d intérêt en vue de négociations, sans mécanisme pour exécuter des ordres. Dans les deux premiers cas, le critère des nombreux acheteurs et vendeurs n est pas respecté. Dans les deux derniers cas, les systèmes d acheminement et les babillards électroniques ne font pas intervenir de méthodes non discrétionnaires selon lesquelles les parties qui entrent des ordres sont en interaction. 6) La personne qui exploite un système décrit au paragraphe 5 doit déterminer si elle est tenue de s inscrire à titre de courtier selon la législation en valeurs mobilières. 7) Les intermédiaires entre courtiers sur obligations qui exercent des activités traditionnelles à ce titre ont le choix du mode de réglementation auquel ils seront soumis selon le règlement et selon le Règlement Chaque intermédiaire entre courtiers sur obligations peut choisir d être assujetti à la Règle 36 de l OCRCVM et à la Règle 2100 de l OCRCVM; il entre alors dans la définition de l intermédiaire entre courtiers sur obligations du règlement et il est assujetti aux règles de transparence de la partie 8 du règlement. Ou plutôt l intermédiaire entre courtiers sur obligations peut choisir d être un SNP et de se conformer aux dispositions du règlement et du Règlement applicables à un marché et à un SNP. L intermédiaire entre courtiers sur obligations qui choisit d être un SNP n est pas assujetti à la Règle 36 de l OCRCVM ni à la Règle 2100 de l OCRCVM, mais sera assujetti à toutes les autres règles de l OCRCVM applicables à un courtier. 8) L article 1.2 du règlement prévoit l interprétation de la définition de «marché». Les autorités en valeurs mobilières du Canada considèrent qu un système qui se contente d acheminer des ordres non appariés à un marché pour exécution n est pas un marché. En revanche, elles pourraient considérer que le courtier qui utilise un système d appariement des ordres d achat et de vente ou d appariement des ordres avec des ordres de sens inverse hors marché et qui achemine les ordres appariés à un marché sous forme d application exploite un marché au sens du sous-paragraphe iii du paragraphe a de la définition. Elles encouragent les courtiers qui exploitent un tel système ou envisagent de le faire de communiquer avec l autorité en valeurs mobilières compétente pour en discuter et déterminer s il correspond à la définition. PARTIE 3 LES CARACTÉRISTIQUES DES BOURSES, DES SYSTÈMES DE COTATION ET DE DÉCLARATION D OPÉRATIONS ET DES SNP 3.1. La bourse 1) La législation en valeurs mobilières de la plupart des territoires ne définit pas le terme «bourse». 2) Les autorités en valeurs mobilières du Canada considèrent, de manière générale, qu un marché, à l exception d un système de cotation et de déclaration d opérations, est une bourse au sens de la législation en valeurs mobilières dans les cas suivants: a) il impose à un émetteur de conclure un contrat pour que ses titres soient négociés sur le marché, c est-à-dire que le marché fournit une fonction d inscription à la cote; b) il fournit, directement ou par l entremise d un ou de plusieurs participants au marché, la garantie d opérations dans les deux sens sur un titre sur une base continue ou raisonnablement continue, c est-à-dire que le marché a un ou plusieurs participants au marché qui garantissent qu un cours acheteur et un cours vendeur seront affichés pour un titre sur une base continue ou raisonnablement continue. Par exemple, ce type de garantie 3\n4 de liquidité peut être donné sur les bourses par l entremise de négociateurs agissant comme contrepartistes, comme les négociateurs inscrits, les spécialistes ou les teneurs de marché; c) il établit des règles régissant la conduite des participants au marché, en plus des règles fixées par le marché à l égard de la méthode de négociation ou de l algorithme employé par eux pour les opérations effectuées sur le système (voir le paragraphe 3); d) il sanctionne les participants au marché, autrement que par l exclusion du marché, c est-à-dire que le marché peut infliger des amendes ou prendre des mesures pour faire respecter la réglementation. 3) Le SNP qui impose à un adhérent de s engager à se conformer aux règles d un fournisseur de services de réglementation dans le cadre du contrat conclu avec lui, n établit pas des «règles régissant la conduite des adhérents». En outre, rien n empêche un marché d imposer des conditions de crédit aux adhérents ou d exiger que ces derniers lui présentent des informations financières. 4) Les critères du paragraphe 2 ne sont pas limitatifs et il pourrait y avoir d autres situations où les autorités en valeurs mobilières du Canada considéreront qu un marché constitue une bourse Le système de cotation et de déclaration d opérations 1) Dans certains territoires, la législation en valeurs mobilières comprend la notion de système de cotation et de déclaration d opérations. Un tel système est défini, dans la législation en valeurs mobilières de ces territoires, comme une personne, sauf une bourse ou un courtier inscrit, qui exploite un mécanisme permettant la diffusion des cours pour l achat et la vente de titres et déclarant les opérations effectuées sur des titres, à l usage exclusif des courtiers inscrits. Une personne dont l activité consiste à fournir des données sur le marché ou un babillard sans mécanisme d exécution ne sera pas considérée habituellement comme constituant un système de cotation et de déclaration d opérations. 2) Un système de cotation et de déclaration d opérations est considéré comme ayant «coté» un titre lorsque les deux conditions suivantes sont réunies : a) le titre a été soumis à une procédure d inscription à la cote ou de cotation; b) l émetteur du titre ou le courtier négociant le titre a conclu un contrat avec le système de cotation et de déclaration d opérations pour inscrire le titre à la cote ou le coter La définition de SNP 1) Pour qu un marché constitue un SNP pour l application du règlement, il ne doit pas exercer certaines activités ni remplir certaines conditions, notamment: a) exiger qu un contrat d inscription à la cote soit conclu; b) avoir un ou plusieurs participants au marché garantissant les opérations dans les deux sens sur une base continue ou raisonnablement continue; c) imposer des règles régissant la conduite des adhérents, en plus des règles fixées par le marché à l égard de la méthode de négociation ou de l algorithme employé par eux pour les opérations effectuées sur le système; d) sanctionner les adhérents. 4\n5 De l avis des autorités en valeurs mobilières du Canada, tout marché, sauf un système de cotation et de déclaration d opérations, qui exerce de telles activités ou qui remplit ces conditions serait une bourse et devrait donc être reconnu à ce titre pour exercer son activité, à moins qu il n ait obtenu une dispense des autorités en valeurs mobilières du Canada. 2) Un SNP peut établir des algorithmes de négociation prévoyant qu une opération s effectue si certaines conditions sont réunies. Ces algorithmes ne sont pas considérés comme des «règles régissant la conduite des adhérents». 3) Un marché qui entrerait autrement dans la définition d un SNP au sens du règlement peut demander aux autorités en valeurs mobilières du Canada sa reconnaissance à titre de bourse Les règles applicables aux SNP 1) La partie 6 du règlement ne s applique qu à un SNP qui n est pas une bourse reconnue ni un membre d une bourse reconnue ou d une bourse reconnue pour l application du règlement et du Règlement Si un SNP est reconnu à titre de bourse, les dispositions du règlement relatives aux marchés et aux bourses reconnues s appliquent. 2) Si le SNP est membre d une bourse, les règles, les politiques et autres textes semblables de la bourse s appliquent au SNP. 3) En vertu du paragraphe a de l article 6.1 du règlement, le SNP qui n est pas membre d une bourse reconnue ou d une bourse reconnue pour l application du règlement et du Règlement doit être inscrit comme courtier pour exercer son activité. À moins de disposition contraire, le SNP inscrit comme courtier est soumis à toutes les règles applicables aux courtiers en vertu de la législation en valeurs mobilières, notamment aux règles imposées par le règlement et par le Règlement Un SNP exerce son activité sur un territoire s il fournit un accès direct aux adhérents se trouvant sur ce territoire. 4) Le SNP inscrit dans un territoire au Canada qui donne accès, sur un autre territoire au Canada, à des adhérents qui ne sont pas des courtiers inscrits selon la législation en valeurs mobilières doit être inscrit dans cet autre territoire. Toutefois, si tous les adhérents du SNP dans cet autre territoire y sont inscrits comme courtiers, l autorité en valeurs mobilières de l autre territoire peut envisager d accorder une dispense de l obligation d inscription à titre de courtier prévue au paragraphe a de l article 6.1, de toutes les autres obligations prévues par le règlement et le Règlement et de l obligation d inscription en vertu de la législation en valeurs mobilières. Pour déterminer si la dispense est dans l intérêt public, l autorité en valeurs mobilières prendra en compte divers facteurs, notamment le fait que le SNP est inscrit dans un autre territoire et le fait qu il n y traite qu avec des courtiers inscrits. 5) Le paragraphe b de l article 6.1 du règlement oblige le SNP à être membre d une entité d autoréglementation. L adhésion à une telle entité est obligatoire pour trois raisons: l adhésion au Fonds canadien de protection des épargnants, les obligations en matière de capital et les procédures de compensation et de règlement. À l heure actuelle, l OCRCVM est la seule entité correspondant à cette définition. 6) Un SNP ne peut se prévaloir d une dispense d inscription par ailleurs ouverte à un courtier en vertu de la législation en valeurs mobilières, même s il est inscrit comme courtier (sauf disposition contraire du règlement), parce qu il est également un marché et que d autres considérations entrent en ligne de compte. 7) Le paragraphe 1 de l article 6.7 du règlement prévoit que le SNP doit aviser l autorité en valeurs mobilières s il atteint ou dépasse l un des trois seuils. Une fois informée, l autorité en valeurs mobilières examine le SNP, sa structure et son 5\n6 fonctionnement afin d évaluer si la personne qui l exploite pourrait être considérée comme une bourse pour l application de la législation en valeurs mobilières ou s il faudrait assortir son inscription d autres conditions. Elle compte procéder à cet examen puisque chacun de ces seuils peut être un signe que le SNP a une présence importante sur le marché relativement à un type de titre, de sorte qu il serait plus approprié de le réglementer comme une bourse. Si plusieurs autorités en valeurs mobilières du Canada doivent procéder à cet examen, elles le feront de façon coordonnée. Les seuils de volume dont il est question au paragraphe 1 de l article 6.7 du règlement reposent sur le type de titre. Les autorités en valeurs mobilières du Canada considèrent qu un type de titres constitue une catégorie distincte de titres, par exemple, les titres de capitaux propres, les titres de créance ou les options. 8) Le marché qui est tenu de donner l avis prévu à l article 6.7 du règlement effectue le calcul en fonction d information accessible au public. PARTIE 4 LA RECONNAISSANCE À TITRE DE BOURSE OU DE SYSTÈME DE COTATION ET DE DÉCLARATION D OPÉRATIONS 4.1. La reconnaissance à titre de bourse ou de système de cotation et de déclaration d opérations 1) Pour déterminer si elles doivent reconnaître une bourse ou un système de cotation et de déclaration d opérations, les autorités en valeurs mobilières du Canada doivent déterminer si cette décision est conforme à l intérêt public. 2) Pour savoir si cette décision est conforme à l intérêt public, les autorités en valeurs mobilières du Canada considèrent divers facteurs, notamment: a) la manière dont la bourse ou le système de cotation et de déclaration d opérations se propose de se conformer au règlement; b) si la bourse ou le système de cotation et de déclaration d opérations a une représentation juste et significative au sein de son conseil d administration, compte tenu de la nature et de la structure de la bourse ou du système de cotation et de déclaration d opérations; c) si la bourse ou le système de cotation et de déclaration d opérations possède des ressources financières suffisantes pour bien remplir ses fonctions; d) si les règles, les politiques et les autres textes similaires de la bourse ou du système de cotation et de déclaration d opérations peuvent garantir que ses activités soient menées de façon ordonnée de manière à assurer la protection des investisseurs; e) si la bourse ou le système de cotation et de déclaration d opérations a mis en place des politiques et des procédures conçues pour repérer et gérer de façon efficace les conflits d intérêts liés à son fonctionnement ou aux services offerts; f) si les règles d accès aux services de la bourse ou du système de cotation et de déclaration d opérations sont équitables et raisonnables; g) si le processus d établissement des droits de la bourse ou du système de cotation et de déclaration d opérations est équitable, transparent et approprié, et si les droits sont répartis équitablement entre les participants, les émetteurs et les autres utilisateurs des services, ne créent pas de barrières à l accès et garantissent que la bourse ou le système de cotation et de déclaration d opérations dispose de ressources financières suffisantes pour exercer ses fonctions de façon appropriée. 6\n7 4.2. Processus Bien que les obligations ou les critères de base à remplir pour être reconnue à titre de bourse ou de système de cotation et déclaration d opérations puissent se ressembler d un territoire à l autre, les obligations précises et le processus d obtention de la reconnaissance ou d une dispense de la reconnaissance qui s y appliquent sont établis dans chacun d eux. PARTIE 5 LES ORDRES 5.1. Les ordres 1) Le terme «ordre» est défini à l article 1.1 du règlement comme l indication ferme, par une personne agissant à titre de contrepartiste ou de mandataire, de sa volonté d acheter ou de vendre un titre. En raison de cette définition, le marché qui affiche des indications d intérêt réelles, non fermes, notamment des indications d intérêt en vue d acheter ou de vendre un titre donné, sans cours ni quantité associé à ces indications, n affiche pas d «ordres». Toutefois, si le cours ou la quantité est implicite et peut être établi, par exemple, en fonction des caractéristiques du marché, les indications d intérêt peuvent être considérées comme des ordres. 2) La terminologie utilisée ne permet pas de déterminer si une indication d intérêt constitue un ordre. C est plutôt ce qui se produit réellement entre l acheteur et le vendeur qui permet de savoir s il s agit d une indication «ferme» ou non. Les autorités en valeurs mobilières du Canada considèrent cependant qu une indication est ferme si elle peut être exécutée sans autre échange entre la personne qui l a saisie et la contrepartie (c est-à-dire que l indication est «exécutable»). Elles considèrent qu une indication d intérêt est exécutable si elle inclut suffisamment de renseignements permettant son exécution sans autre échange avec le participant au marché qui a saisi l ordre. Ces renseignements peuvent comprendre le symbole du titre, le sens de l ordre (achat ou vente), sa taille et le cours. Ils peuvent être indiqués explicitement ou être implicites et déterminables en fonction des caractéristiques du marché. Même si la personne doit ultérieurement donner son assentiment à l exécution, les autorités en valeurs mobilières du Canada considèrent que l indication est ferme si cet assentiment est toujours ou presque toujours donné et n est en fait pratiquement qu une formalité. Ainsi, une indication sera considérée comme un ordre si l on peut présumer avec plus ou moins de certitude qu une opération aura lieu au cours indiqué ou implicite, compte tenu des ententes ou des négociations antérieures. 3) Une indication ferme de l intention d acheter ou de vendre un titre comprend des cotations de cours acheteur ou vendeur, des ordres au marché, des ordres à cours limité et tout autre ordre comportant une indication de prix. Pour l application des articles 7.1, 7.3, 8.1 et 8.2 du règlement, les autorités en valeurs mobilières du Canada ne considèrent pas les ordres assortis de conditions spéciales qui ne sont pas immédiatement exécutables ou qui sont négociés sur les registres des ordres assortis de conditions particulières, notamment tout ou rien, une quantité minimale ou une livraison au comptant ou différée, comme des ordres devant être fournis à une agence de traitement de l information ou, en l absence d agence de traitement de l information, à un fournisseur d information aux fins de consolidation. 4) L autorité en valeurs mobilières peut accorder au marché une dispense des obligations de transparence avant les opérations prévues aux articles 7.1, 7.3, 8.1 et 8.2 du règlement pour les ordres qui résultent de demandes de cotation ou de mécanismes qui permettent les négociations entre deux parties si les conditions suivantes sont réunies : a) les renseignements sur les ordres ne sont montrés qu aux parties; b) sous réserve du sous-paragraphe a, aucune indication d intérêt ni aucun ordre exécutable n est affiché par une des parties ou par le marché; 7\n8 c) chaque ordre saisi sur le marché respecte le seuil de taille fixé par un fournisseur de services de réglementation, conformément au paragraphe 2 de l article 7.1 du règlement. 5) Ce n est pas le niveau d automatisation qui détermine si un ordre a été passé. Les ordres peuvent être passés par téléphone autant que par voie électronique. PARTIE 6 L INFORMATION SUR LES MARCHÉS ET LES ÉTATS FINANCIERS 6.1. Les formulaires déposés par les marchés 1) La définition de marché comprend les bourses, les systèmes de cotation et de déclaration d opérations et les SNP. La personne morale qui est reconnue comme une bourse ou un système de cotation et de déclaration d opérations ou qui, dans le cas d un SNP, est inscrite comme courtier, est le propriétaire et l exploitant du marché ou du mécanisme de négociation. Elle peut parfois posséder et exploiter plus d un mécanisme de négociation. Dans ce cas, le marché peut déposer des formulaires distincts pour chaque mécanisme ou un seul formulaire pour tous. Il doit indiquer clairement à quel mécanisme l information ou les changements se rapportent. 2) Les formulaires déposés par le marché en vertu du règlement restent confidentiels. Les autorités en valeurs mobilières du Canada estiment qu ils contiennent des renseignements exclusifs de nature financière, commerciale et technique et que le besoin de confidentialité des déposants prévaut sur le respect du principe de l accès public. 3) Bien que les renseignements initiaux fournis dans les formulaires prévus aux Annexes A1 et A2 et leurs modifications demeurent confidentiels, certaines autorités en valeurs mobilières du Canada peuvent publier un résumé de ces renseignements ou des changements qui y sont apportés si elles estiment qu un certain degré de transparence sur certains aspects du marché permettrait aux investisseurs et aux intervenants du secteur d être mieux informés sur la façon dont les titres y sont négociés. 4) Conformément au paragraphe 1 de l article 3.2 du règlement, le marché dépose, au moins 45 jours avant de mettre en œuvre tout changement significatif touchant un point du formulaire prévu à l Annexe A1 ou A2, une modification de l information fournie dans ce formulaire. Selon les autorités en valeurs mobilières du Canada, un changement significatif s entend d un changement qui pourrait avoir une incidence significative sur le marché, ses systèmes, sa structure, ses participants ou leurs systèmes, les investisseurs, les émetteurs ou les marchés des capitaux canadiens. Un changement a une incidence significative sur le marché s il risque de donner lieu à des conflits d intérêts, de limiter l accès aux services d un marché, d introduire des changements à la structure du marché ou de donner lieu à des coûts, comme des coûts de mise en œuvre, pour les participants au marché, les investisseurs ou, s il y a lieu, le fournisseur de services de réglementation. Les types de changements suivants constituent des changements significatifs puisqu ils auront toujours une incidence significative : a) les changements touchant la structure du marché, notamment les procédures régissant la façon dont les ordres sont saisis, affichés (s il y a lieu), exécutés, compensés et réglés et interagissent; b) les nouveaux types d ordres ou les changements touchant les types d ordres; c) les changements touchant les droits et le barème de droits du marché. 8\n9 Les autorités en valeurs mobilières du Canada peuvent considérer les changements suivants comme des changements significatifs s ils ont une incidence significative : d) les nouveaux services offerts par le marché ou les changements touchant les services, notamment les heures de fonctionnement; e) les nouveaux modes d accès au marché ou au mécanisme et à ses services ou les changements touchant les modes d accès; f) les nouveaux types de titres négociés sur le marché ou les changements touchant les types de titres; g) les nouveaux types de titres inscrits à la cote de bourses ou cotés sur des systèmes de cotation et de déclaration d opérations ou les changements touchant les types de titres; h) les nouveaux types participants au marché ou les changements touchant les types de participants au marché; i) les changements touchant les systèmes et la technologie utilisés par le marché pour la saisie, l acheminement, l exécution, la déclaration et la comparaison des ordres, les listes de données et la colocalisation ainsi que, s il y a lieu, la surveillance du marché et la compensation des opérations, y compris les changements ayant une incidence sur la capacité; j) les changements touchant la gouvernance du marché, dont la structure de son conseil d administration, et les changements touchant les comités du conseil et leur mandat; k) les changements touchant le contrôle du marché; l) les changements touchant les membres du même groupe qui offrent des services au marché ou pour son compte; m) les nouvelles conventions d impartition de services ou de systèmes clés du marché ou les changements qui y sont apportés; n) les nouvelles ententes de garde d actifs ou les changements qui y sont apportés. 5) Les modifications des renseignements fournis conformément à l Annexe A1 ou à l Annexe A2 qui remplissent l une des conditions suivantes sont déposés conformément au paragraphe 3 de l article 3.2 du règlement : a) elles n ont aucune incidence significative sur le marché, sa structure ou ses participants, les investisseurs, les émetteurs ou les marchés financiers canadiens; b) il s agit de changements d ordre administratif comme les suivants: i) les changements touchant les processus, les politiques, les pratiques ou l administration courants du marché; ii) iii) les changements dus à la normalisation de la terminologie; les corrections orthographiques ou typographiques; iv) les changements nécessaires au respect des obligations règlementaires ou légales applicables; 9\n10 v) les changements mineurs apportés au système ou les changements technologiques qui n ont pas d incidence significative sur le système ou sa capacité; vi) les changements à la liste des participants au marché et à la liste de toutes les personnes ou entités dont l accès au marché a été refusé ou limité. 6) Les autorités en valeurs mobilières du Canada considèrent généralement qu un changement touchant les droits du marché ou le barème des droits constitue un changement significatif. Elles reconnaissent toutefois que dans le contexte actuel où plusieurs marchés se livrent concurrence et qui peut nécessiter des changements fréquents aux droits ou au barème, les marchés peuvent avoir à les modifier rapidement. Pour faciliter ce processus, le paragraphe 2 de l article 3.2 du règlement prévoit que les marchés peuvent fournir l information décrivant le changement apporté aux droits ou au barème dans un délai plus court, soit sept jours ouvrables avant la date prévue de sa mise en œuvre. 7) En ce qui concerne les changements dont il est question au paragraphe 3 de l article 3.2 du règlement, les autorités en valeurs mobilières du Canada peuvent examiner les documents déposés pour vérifier si leur classification est appropriée. Le marché est avisé par écrit de tout désaccord à cet égard. 8) Les autorités en valeurs mobilières du Canada font de leur mieux pour examiner les modifications apportées aux formulaires prévus aux Annexes A1 et A2 dans les délais prévus aux paragraphes 1 et 2 de l article 3.2 du règlement. Toutefois, si les changements sont complexes ou soulèvent des questions d ordre réglementaire, ou si d autres renseignements sont nécessaires, la période d examen pourrait se prolonger au-delà de ces délais. Elles examinent les modifications apportées au renseignements figurant dans les formulaires prévus aux Annexes A1 et A2 conformément aux pratiques du personnel dans chaque territoire. 8.1) Les autorités en valeurs mobilières du Canada s attendent à ce que le marché conserve les attestations prévues au paragraphe 4 de l article 3.2 du règlement conformément à l obligation de tenue de dossiers prévue à la partie 11 du règlement. 9) Conformément à l article 3.3 du règlement, le marché dépose le formulaire prévu à l Annexe A3 au plus tard aux dates suivantes : le 30 avril (pour le trimestre civil se terminant le 31 mars), le 30 juillet (pour le trimestre civil se terminant le 30 juin), le 30 octobre (pour le trimestre civil se terminant le 30 septembre) et le 30 janvier (pour le trimestre civil se terminant le 31 décembre). 10) Afin que les dossiers concernant l information se trouvant dans le formulaire prévu à l Annexe A1 ou A2 soient tenus à jour, le paragraphe 4 de l article 3.2 du règlement prévoit que le chef de la direction du marché atteste que l information contenue est véridique, exacte et complète et que les activités de celui-ci ont été mises en œuvre de la façon décrite dans les 30 jours suivant la fin de chaque année civile. L attestation et la version à jour et consolidée du formulaire prévu à l Annexe A1 ou A2, selon le cas, prévue au paragraphe 5 de l article 3.2 du règlement doivent être transmises simultanément Le dépôt des états financiers La partie 4 du règlement établit les obligations d information financière applicables aux marchés. En vertu du paragraphe 2 des articles 4.1 et 4.2, le SNP dépose initialement des états financiers audités avec le formulaire prévu à l Annexe A2 et par la suite des états financiers annuels audités. Ces états financiers peuvent être les mêmes que ceux déposés auprès de l OCRCVM. Le SNP peut déposer simultanément ses états financiers annuels audités auprès des autorités en valeurs mobilières du Canada et de l OCRCVM. 10\n11 PARTIE 7 LES RÈGLES APPLICABLES AUX MARCHÉS 7.1. Les règles d accès 1) L article 5.1 du règlement établit les règles d accès qui s appliquent au marché. Les autorités en valeurs mobilières du Canada signalent que les règles d accès applicables aux participants au marché n empêchent pas le marché de maintenir des normes d accès raisonnables. Les règles d accès visent à ce que les règles, les politiques, les procédures et les droits, s il y a lieu, du marché ne créent pas indûment de barrières à l accès aux services qu il offre. 2) Afin de respecter les obligations de protection des ordres prévues à la partie 6 du Règlement , le marché devrait offrir aux personnes suivantes un accès équitable et efficient : a) le participant au marché qui accède directement au marché; b) la personne qui y accède indirectement par l entremise d un participant au marché; c) un autre marché qui lui achemine un ordre. Au paragraphe b, un système ou un mécanisme est considéré comme une «personne». 3) À l article 5.1 du règlement, les «services» s entendent de tous les services offerts à une personne, notamment les services relatifs à la saisie des ordres, à la négociation, à l exécution, à l acheminement et aux données, ainsi que la colocalisation. 4) Le marché qui envoie des indications d intérêt à un mécanisme intelligent d acheminement des ordres ou à un autre système en particulier devrait envoyer cette information à d autres mécanismes ou systèmes pour respecter les règles d accès équitable prévues dans le règlement. 5) Il incombe au marché de fixer des droits conformes à l article 5.1 du règlement. Le marché devrait évaluer si les droits facturés imposent, sans motif valable, des conditions ou des limites à l accès à ses services, en tenant compte de divers facteurs, notamment les suivants: a) la valeur du titre négocié; b) le rapport entre le montant des droits et la valeur du titre négocié; c) les droits exigés par les autres marchés pour exécuter des opérations; d) en ce qui concerne les droits relatifs aux données de marché, le rapport entre le montant des droits exigés et la part de marché du marché; e) en ce qui concerne les modalités d exécution des ordres, notamment les droits, la conformité du résultat de leur application aux objectifs réglementaires de la protection des ordres. Les autorités en valeurs mobilières du Canada prendront ces facteurs en considération, entre autres, pour établir si les droits facturés par le marché imposent, sans motif valable, des conditions ou des limites à l accès à ses services. Elles sont d avis que ce serait le cas de droits égaux ou supérieurs à l échelon de cotation minimal, au sens des Règles universelles d intégrité du marché de l OCRCVM et de leurs modifications, car ils seraient incompatibles avec les objectifs réglementaires de la protection des ordres. Des droits de négociation inférieurs à l échelon de cotation minimal pourraient avoir le même effet restrictif, compte tenu de certains facteurs, dont ceux indiqués ci-dessus. 11\n12 7.2. Les règles d intérêt public L article 5.3 du règlement établit les conditions qui s appliquent aux règles, aux politiques et aux textes similaires établis par la bourse reconnue ou le système reconnu de cotation et de déclaration d opérations. Ces dispositions reflètent le fait que la bourse reconnue ou le système reconnu de cotation et de déclaration d opérations exerce des fonctions de réglementation. Le règlement ne prévoit pas l application de ces conditions aux règles de négociation du SNP puisque, contrairement à une bourse, il ne peut exercer de fonctions de réglementation autres que l établissement de règles régissant la conduite des adhérents lorsqu ils exécutent des opérations sur le marché, à savoir les règles portant sur la méthode de négociation ou les algorithmes qu ils utilisent pour exécuter leurs opérations dans le système. Les autorités en valeurs mobilières du Canada s attendent toutefois à ce que les règles du SNP respectent l obligation prévue à l article 5.7 du règlement, selon laquelle le marché doit prendre des mesures raisonnables pour que ses activités ne nuisent pas à l équité et au bon fonctionnement des marchés. Ces règles comprennent notamment celles concernant l admissibilité des adhérents, l accès au marché et la façon dont les ordres sont saisis, exécutés, compensés et réglés et interagissent Les règles de conformité Conformément à l article 5.4 du règlement, la bourse reconnue ou le système reconnu de cotation et de déclaration d opérations établit une procédure appropriée pour sanctionner les contraventions à ses règles, ses politiques et autres textes similaires. Cet article n exclut l intervention d aucune autre personne en vue de faire respecter la législation, notamment les autorités en valeurs mobilières du Canada ou le fournisseur de services de réglementation Le dépôt des règles Conformément à l article 5.5 du règlement, la bourse reconnue ou le système reconnu de cotation et de déclaration d opérations dépose les règles, politiques et autres textes similaires, de même que leurs modifications, selon ce qu exige l autorité en valeurs mobilières. Initialement, les règles, les politiques et les autres textes sont examinés, avant leur mise en œuvre par la bourse ou le système de cotation et de déclaration d opérations. Après la reconnaissance, l autorité en valeurs mobilières peut élaborer et mettre en œuvre un protocole définissant la procédure d examen et d approbation des règles, politiques et autres textes similaires, ainsi que de leurs modifications L examen des règles Les autorités en valeurs mobilières du Canada examinent les règles, les politiques et les textes similaires d une bourse reconnue ou d un système reconnu de cotation et de déclaration d opérations conformément à la décision de reconnaissance et au protocole d approbation et d examen des règles émanant du territoire dans lequel la bourse ou le système de cotation et de déclaration d opérations est reconnu. Les règles de la bourse reconnue et du système reconnu de cotation et de déclaration d opérations figurent dans ses manuels, et les principes et conditions qui y sont applicables sont prévus à l article 5.3 du règlement. Pour le SNP, dont les règles de négociation, y compris les politiques ou les pratiques, sont intégrées dans le formulaire prévu à l Annexe A2, toute modification devrait être déposée conformément aux obligations de dépôt applicables aux modifications de l information fournie dans ce formulaire qui sont prévues aux paragraphes 1 et 3 de l article 3.2 du règlement et serait examinée par les autorités en valeurs mobilières du Canada conformément aux pratiques du personnel dans chaque territoire. 12\n13 7.6. L équité et le bon fonctionnement des marchés 1) Conformément à l article 5.7 du règlement, le marché doit prendre des mesures raisonnables pour que ses activités ne nuisent pas à l équité et au bon fonctionnement des marchés. Cette obligation s applique tant à l exploitation du marché lui-même qu à l incidence de ses activités sur l ensemble du marché canadien. 2) Cet article n impose pas au marché la responsabilité de surveiller la conduite des participants au marché, sauf s il s agit d une bourse ou d un système de cotation et de déclaration d opérations qui se charge de le faire directement au lieu de s en remettre à un fournisseur de services de réglementation. Cependant, les marchés devraient, dans le cours normal des activités, surveiller la saisie des ordres et l activité de négociation pour s assurer qu elles sont conformes à leurs politiques et procédures opérationnelles. Ils devraient également prévenir le fournisseur de services de réglementation de toute possible saisie d ordre ou opération nuisant à leur bon fonctionnement ou entraînant des perturbations ainsi que de toute infraction possible à la réglementation applicable. 3) Prendre des mesures raisonnables pour que les activités du marché ne nuisent pas à l équité et au bon fonctionnement des marchés nécessite notamment de veiller à ce que les activités soient conformes aux obligations réglementaires et aux règles applicables du fournisseur de services de réglementation. Cela ne signifie pas que le marché doive faire appliquer toutes ces obligations au moyen de systèmes. Il devrait cependant se garder d exercer ses activités d une manière qui, à sa connaissance, fait que les participants au marché commettent des infractions en exécutant des opérations Le traitement confidentiel de l information relative à la négociation 1) Les autorités en valeurs mobilières du Canada estiment qu il est dans l intérêt public de mener des recherches sur les marchés des capitaux. Puisque l information sur les ordres et les opérations des participants au marché peut être nécessaire aux recherches, le marché peut, en vertu du paragraphe 1.1 de l article 5.10 du règlement, communiquer l information sans le consentement écrit de ses participants, à la condition qu elle soit utilisée aux fins de recherches sur les marchés des capitaux et que certaines modalités soient respectées. Ce paragraphe ne vise pas à obliger le marché à communiquer de l information à la demande d un chercheur. Le marché peut choisir de garder confidentielle l information. Cependant, s il choisit de la communiquer, il doit s assurer que certaines modalités soient respectées afin qu elle ne soit pas utilisée à mauvais escient. Les modalités sont énoncées aux paragraphes 1.1, 1.2 et 1.3 de l article 5.10 du règlement. Le paragraphe 1.1 prévoit que le marché qui entend fournir l information à un chercheur doit conclure une entente écrite avec chaque personne qui la recevra. Selon la disposition iii du sous-paragraphe a du paragraphe 1.1, l entente doit prévoir que la personne ne s engage à utiliser l information que pour la recherche sur les marchés des capitaux, et non en vue d effectuer des opérations, de donner des conseils relatifs à des opérations ou de se servir des résultats de la recherche pour comprendre les différentes stratégies de négociation appliquées (reverse engineering trading strategies). La disposition i du sous-paragraphe a prévoit que l entente doit interdire au chercheur de partager les données sur les ordres et les opérations des participants au marché avec un autre personne, comme son assistant, sans le consentement du marché. Celui-ci devra établir les étapes nécessaires pour s assurer que la personne qui reçoit les données des participants au marché ne les utilise pas à mauvais escient. Ainsi, le marché peut conclure une entente similaire avec chaque personne physique ou morale qui a accès aux données. Le paragraphe 1.3 de l article 5.10 prévoit une exception afin de permettre aux personnes effectuant les examens par les pairs d accéder aux données afin de vérifier la recherche avant la publication des résultats. Afin de protéger l identité des participants au marché concernés ou celle de leurs clients, l entente doit prévoir, selon la disposition ii du sousparagraphe a du paragraphe 1.1, que les chercheurs ne publieront ni ne diffuseront de 13\n14 données ou d information qui communiqueraient, directement ou indirectement, des opérations, des stratégies de négociation ou des positions d un participant au marché ou de ses clients. De même, afin de protéger la confidentialité des données, l entente doit exiger que l information sur les ordres et les opérations soit conservée de façon sécuritaire en tout temps, conformément à la disposition iv, et que les données ne soient conservées que pendant une période raisonnable une fois la recherche terminée et publiée. L entente doit également exiger que le marché soit avisé de tout manquement réel ou possible à l obligation de confidentialité concernant l information. Les marchés sont tenus d aviser les autorités en valeurs mobilières concernées de tout manquement réel ou possible et de prendre toutes les mesures raisonnables en cas de manquement réel ou possible à l entente ou à la confidentialité de l information fournie. 2) Le paragraphe 2 de l article 5.10 du règlement prévoit que le marché ne peut exercer son activité à moins d avoir mis en place des mesures de protection et des procédures raisonnables visant à protéger l information des participants au marché relative à la négociation, notamment par les moyens suivants : a) en limitant l accès à l information des participants au marché relative à la négociation, comme leur identité et les renseignements sur leurs ordres, aux salariés du marché ou aux personnes dont il a retenu les services pour exploiter le système ou pour assurer sa conformité à la législation en valeurs mobilières; b) en mettant en œuvre des procédures visant à faire en sorte que les salariés du marché n utilisent pas cette information pour effectuer des opérations pour leur propre compte. 3) Les procédures dont il est question au paragraphe 1 devraient être claires, sans ambiguïté et présentées à tous les salariés et mandataires du marché, qu ils aient ou non la responsabilité directe du fonctionnement du marché. 4) L article 5.10 du règlement n empêche pas le marché de se conformer au Règlement sur la communication avec les propriétaires véritables des titres d un émetteur assujetti (chapitre V-1.1, r. 29). Nous tenons à le préciser puisqu un courtier en placement qui exploite un marché peut être un intermédiaire pour l application de ce règlement et donc être tenu de communiquer de l information en vertu de celui-ci La gestion des conflits d intérêts 1) Conformément à l article 5.11 du règlement, le marché maintient et fait respecter des politiques et des procédures conçues pour repérer et gérer les conflits d intérêts liés à son fonctionnent ou aux services qu il offre, notamment les conflits, réels ou perçus, liés aux intérêts commerciaux du marché, aux intérêts de ses propriétaires ou de ses exploitants, aux ententes d indication de clients ainsi qu aux responsabilités et au bon fonctionnement du marché. Pour une bourse ou un système de cotation et de déclaration d opérations, ils peuvent également comprendre les conflits pouvant survenir entre les activités du marché et ses responsabilités réglementaires. 2) Les politiques du marché devraient également tenir compte des conflits des propriétaires qui sont participants au marché. Il peut notamment s agir des incitations à envoyer un flux d ordre au marché pour accroître leur participation ou à utiliser le marché pour réaliser des opérations contre le flux d ordre des clients. Ces politiques devraient être rendues publiques de la façon prévue au paragraphe e de l article 10.1 du règlement. 14\n15 7.9. L impartition L article 5.12 du règlement énonce les obligations que doit respecter le marché qui impartit l un de ses services ou systèmes clés à un fournisseur de services, notamment à un membre du même groupe ou à une personne qui a des liens avec lui. En règle générale, le marché doit établir des politiques et des procédures d évaluation et d approbation des conventions d impartition. Ces politiques et procédures devraient inclure l évaluation des fournisseurs de services potentiels et de l aptitude du marché à continuer de se conformer à la législation en valeurs mobilières dans l éventualité où le fournisseur de services ferait faillite, deviendrait insolvable ou mettrait fin à ses activités. Le marché doit également surveiller la performance du fournisseur à qui il a imparti des services, des systèmes ou un mécanisme clés. Les obligations prévues à l article 5.12 du règlement s appliquent, que les conventions d impartition aient été conclues avec des tiers fournisseurs de services ou des membres de même groupe que le marché Les accords d accès conclus avec un fournisseur de services Si un tiers fournisseur de services offre un mode d accès à un marché, ce dernier doit s assurer, en vertu de l article 5.13 du règlement, que le fournisseur se conforme aux normes encadrant l accès qu il a lui-même établies conformément au sous-paragraphe a du paragraphe 2 de l article 5.1. Selon cette disposition, le marché doit établir des normes écrites encadrant l accès à chacun de ses services, et les autorités en valeurs mobilières du Canada estiment que le marché doit s assurer que celles-ci sont respectées lorsqu un tiers accorde l accès à sa plateforme. PARTIE 8 LA MISE EN GARDE AU SUJET DU RISQUE À L INTENTION DES PARTICIPANTS AU MARCHÉ 8.1. La mise en garde au sujet du risque à l intention des participants au marché Le paragraphe 2 des articles 5.9 et 6.11 du règlement prévoit que le marché doit obtenir une confirmation de ses participants. La confirmation peut prendre diverses formes: la signature du participant au marché, l apposition de ses initiales dans une case prévue à cette fin ou le fait de cocher une case prévue à cet effet. La confirmation peut se faire par voie électronique. La confirmation doit se rapporter spécifiquement à la mise en garde en question et indiquer que le participant au marché a bien reçu la mise en garde. Les autorités en valeurs mobilières du Canada sont d avis qu il incombe au marché de veiller à ce que la confirmation soit obtenue du participant au marché en temps opportun (paragraphe abrogé). PARTIE 9 LES RÈGLES DE TRANSPARENCE DE L INFORMATION SUR LES TITRES COTÉS 9.1. Les règles de transparence de l information sur les titres cotés 1) Conformément au paragraphe 1 de l article 7.1 du règlement, le marché qui affiche à l intention d une personne des ordres portant sur des titres cotés doit fournir à une agence de traitement de l information des informations exactes et à jour sur ces ordres, selon les exigences de l agence de traitement de l information ou, en l absence d agence de traitement de l information, à un fournisseur d information qui respecte les normes établies par un fournisseur de services de réglementation. Les autorités en valeurs mobilières du Canada estiment que le marché qui transmet à un mécanisme intelligent d acheminement des ordres de l information sur des ordres portant sur des titres cotés, notamment des indications d intérêt qui correspondent à la définition d ordre, «affiche» cette information. Le marché serait assujetti aux obligations de transparence prévues au paragraphe 1 de l article 7.1 du règlement. Ces obligations ne s appliquent pas au marché qui affiche des ordres portant sur des titres cotés à l intention de ses salariés ou des personnes dont il a retenu les services pour aider à son fonctionnement, à la condition que ces ordres respectent le seuil minimal en matière de taille établi par le fournisseur de 15\n16 services de réglementation. En d autres termes, sont dispensés des obligations de transparence les ordres qui respectent le seuil en matière de taille. Conformément à l article 7.2, le marché fournit à une agence de traitement de l information, selon les exigences de celle-ci, des informations exactes et à jour au sujet des opérations qu il a effectué sur des titres cotés ou, en l absence d agence de traitement de l information, à un fournisseur d information qui respecte les normes établies par le fournisseur de services de réglementation. Certains marchés, comme les bourses, peuvent être fournisseurs de services de réglementation et établir les normes applicables aux fournisseurs d information qu ils emploient pour s assurer que l information affichée par ces derniers sur les ordres et les opérations est exacte et à jour, et qu elle favorise l intégrité du marché. Si le marché a conclu un contrat avec un fournisseur de services de réglementation en vertu du Règlement , il doit lui fournir, ainsi qu à un fournisseur d information, de l information qui respecte les normes établies par le fournisseur de services de réglementation. 2) Dans l application des articles 7.1 et 7.2 du règlement, toute information que le marché fournit à une agence de traitement de l information ou à un fournisseur d information doit préciser l identité du marché et contenir tout autre renseignement utile, notamment le volume, le symbole, le cours et l heure de l ordre ou de l opération. 3) (paragraphe abrogé). 4) (paragraphe abrogé). 5) S il existe plusieurs fournisseurs de services de réglementation, nous nous attendons à ce que leurs normes soient compatibles. Afin de garantir l intégrité du marché pour la négociation de titres sur plusieurs marchés, les autorités en valeurs mobilières du Canada surveilleront les fournisseurs de services de réglementation et examineront leurs normes pour s assurer que la teneur de l information, les normes sur le niveau de service et les autres normes pertinentes sont similaires pour l essentiel (paragraphe abrogé). PARTIE 10 LES RÈGLES DE TRANSPARENCE DE L INFORMATION SUR LES TITRES DE CRÉANCE NON COTÉS Les règles de transparence de l information sur les titres de créance non cotés 1) L obligation de transparence de l information relative aux ordres et aux opérations sur les titres de créance publics prévue à l article 8.1 du règlement ne s appliquera pas avant le 1 er janvier Les autorités en valeurs mobilières du Canada continueront à examiner les obligations de transparence pour décider s il y a lieu de modifier celles visées aux paragraphes 2 et 3. 2) Les exigences de l agence de traitement de l information en ce qui concerne les titres de créance publics sont les suivantes: a) Le marché sur lequel se négocient des titres de créance publics et l intermédiaire entre courtiers sur obligations sont tenus de fournir en temps réel de l information sur tous les cours acheteurs et vendeurs affichés sur le marché en ce qui concerne les titres de créance publics désignés par l agence de traitement de l information. Les éléments d information à fournir comprennent notamment le type de titre, l émetteur, le coupon et l échéance du titre, la meilleure demande et la meilleure offre et le volume total déclaré pour chacune de ces demandes et offres; b) Le marché sur lequel se négocient des titres de créance publics et l intermédiaire entre courtiers sur obligations sont tenus de fournir en temps réel de l information sur toutes les opérations sur titres de créance publics désignés par l agence de traitement de l information. Les éléments d information à fournir comprennent 16\n17 notamment le type de titre, l émetteur, la série, le coupon et l échéance du titre, le cours, la date et l heure de l opération et le volume. 3) Les obligations de l agence de traitement de l information concernant les titres de créance privés sont les suivantes : a) Les marchés sur lesquels des titres de créance privés sont négociés, les intermédiaires entre courtiers sur obligations et les courtiers négociant de tels titres hors marché doivent fournir, dans un délai d une heure après l opération ou un délai plus court fixé par l agence de traitement de l information, le détail des opérations effectuées sur tous les titres de créance privés désignés par l agence, notamment le type de contrepartie, l émetteur, le type de titre, la catégorie, la série, le coupon et l échéance du titre, le cours et l heure de l opération et, sous réserve des plafonds indiqués ci-dessous, le volume négocié. Si la valeur nominale d une opération sur des titres de créance privés de qualité supérieure est supérieure à 2 millions de dollars, le détail de l opération à fournir à l agence de traitement de l information doit indiquer « $ +». Si la valeur nominale d une opération sur tout autre titre de créance privé est supérieure à $, le détail de l opération à fournir à l agence de traitement de l information doit indiquer « $ +». b) Bien que les marchés doivent fournir de l information sur les ordres portant sur les titres de créance privé en vertu du paragraphe 1 de l article 8.2 du règlement, l agence de traitement de l information n exige pas que cette information lui soit fournie. c) Le marché, l intermédiaire entre courtiers sur obligations ou le courtier satisfait aux obligations prévues aux paragraphes 1 et 3 à 5 de l article 8.2 du règlement en fournissant de l information exacte et à jour à un fournisseur d information qui répond aux normes établies par un fournisseur de services de réglementation des marchés de titres à revenu fixe. 4) Le marché sur lequel l opération est exécutée ne sera indiqué que s il le souhaite. 5) L agence de traitement de l information est tenue d appliquer des critères et un processus transparents dans la sélection des titres de créance publics et des titres de créance privés désignés, ainsi que de diffuser ces critères et ce processus dans le public. 6) Par «titre de créance privé de qualité supérieure», il faut entendre un titre de créance privé qui a reçu de l une des agences de notation suivantes une notation égale ou supérieure à la catégorie de notation indiquée dans le tableau ci-dessous ou à la catégorie de notation qui la précédait ou la remplace : Agence de notation Titres de créance à long terme Titre de créance à court terme Fitch, Inc. BBB F3 Dominion Bond Rating Service Limited BBB R-2 Moody s Investors Service, Inc. Baa Prime-3 Standard & Poor s Corporation BBB A-3 7) Par «titre de créance privé non de qualité supérieure», il faut entendre un titre de créance privé qui n est pas de qualité supérieure. 17\n18 8) L agence de traitement de l information publiera la liste des titres de créance publics désignés et des titres de créance privés désignés. Elle donnera un préavis raisonnable de toute modification de la liste. 9) L agence de traitement de l information peut demander que des modifications soient apportées aux règles de transparence en déposant une modification des informations fournies sur le formulaire prévu à l Annexe A5 auprès des autorités en valeurs mobilières du Canada, conformément au paragraphe 1 de l article 14.2 du règlement. Les autorités en valeurs mobilières du Canada examineront la modification proposée pour s assurer qu elle n est pas contraire à l intérêt public, préserver l équité et garantir un juste équilibre entre les règles de transparence et la qualité du marché (en termes de liquidité et d efficacité) dans chaque secteur du marché. Tout projet de modification des règles de transparence fera également l objet d une consultation des participants au marché Disponibilité de l information Dans l application des articles 8.1 et 8.2 du règlement, qui prévoient la fourniture d informations exactes et à jour sur les ordres et les opérations à une agence de traitement de l information ou, en l absence d agence de traitement de l information, à un fournisseur d information qui respecte les normes établies par un fournisseur de services de réglementation, le marché, l intermédiaire entre courtiers sur obligations ou le courtier ne devrait pas mettre les informations requises à la disposition d autres personnes plus rapidement qu il ne les fournit à l agence de traitement de l information ou au fournisseur d information La liste consolidée Selon l article 8.3 du règlement, l agence de traitement de l information doit produire une liste consolidée en temps réel présentant l information fournie à l agence de traitement de l information. PARTIE 11 L INTÉGRATION DES MARCHÉS (paragraphe abrogé) (paragraphe abrogé) (paragraphe abrogé) (paragraphe abrogé) L intégration des marchés Bien que les autorités en valeurs mobilières du Canada aient supprimé le concept d «intégrateur de marchés», elles estiment toujours que l intégration est importante pour nos marchés. Elles comptent y parvenir en veillant au respect des obligations d accès équitable et d exécution au meilleur prix. Elles feront le suivi pour s assurer que l absence d intégrateur de marchés n a pas d effet préjudiciable sur le marché. PARTIE 12 LA TRANSPARENCE DES ACTIVITÉS DU MARCHÉ La transparence des activités du marché 1) Conformément à l article 10.1 du règlement, le marché doit rendre publics certains renseignements portant sur ses activités et les services qu il offre. Bien que cet article établisse les obligations minimales en matière de communication de l information, le marché peut rendre publics d autres renseignements. Lorsque ces renseignements sont 18\n19 inclus dans les règles, règlements, politiques et procédures ou pratiques du marché qui sont déjà rendus publics, il n a pas à les fournir de nouveau. 2) Conformément au paragraphe a de l article 10.1, le marché doit rendre publics tous les droits, notamment les droits d inscription, les droits de négociation, les droits relatifs aux données, les droits de colocalisation et les droits d acheminement exigés par le marché, un membre du même groupe ou un tiers à qui des services ont été impartis directement ou indirectement ou qui les offre directement ou indirectement. Autrement dit, il doit publier et mettre facilement à la disposition des intéressés les barèmes des droits qu il facture aux utilisateurs de ces services, en indiquant leur mode de calcul (par exemple, par action pour les droits de négociation ou par abonné pour les droits relatifs aux données) ainsi que les rabais éventuels sur les droits et la façon dont ils sont établis. En ce qui concerne les droits de négociation, les autorités en valeurs mobilières du Canada ne s attendent pas à ce que la commission perçue par un courtier pour ses services soit communiquée. 3) Conformément au paragraphe b de l article 10.1, le marché doit communiquer l information sur la façon dont les ordres sont saisis et exécutés et la façon dont ils interagissent, ce qui comprend une description de la priorité d exécution de tous les types d ordres et des types d applications qui peuvent être exécutées sur le marché. Il devrait également indiquer s il envoie à un mécanisme intelligent d acheminement des ordres de l information sur les indications d intérêt ou sur les ordres. 4) Conformément au paragraphe e de l article 10.1, le marché doit communiquer ses politiques et procédures en matière de conflits d intérêts. En ce qui concerne les conflits découlant de la propriété du marché par des participants au marché, celui-ci devrait prévoir, dans les ententes avec ces participants, qu ils doivent informer leurs clients de cette situation au moins une fois par trimestre. Cette obligation cadre avec les obligations de communication des conflits d intérêts qui sont déjà faites aux participants au marché en vertu du Règlement sur les obligations et dispenses d inscription et les obligations continues des personnes inscrites (chapitre, r. 10). Le marché devrait indiquer si un marché ou un membre du même groupe qu un marché entend y réaliser des opérations pour compte propre contre les ordres de clients ou en concurrence avec ceuxci. 5) Conformément au paragraphe f de l article 10.1, le marché doit décrire toute entente dans le cadre de laquelle il recommande à un participant d utiliser les services d un tiers fournisseur s il reçoit certains avantages (remise sur les droits, paiement, etc.) lorsque le participant a recours aux services de ce fournisseur, et qu il y a une possibilité de conflit d intérêts. 6) Conformément au paragraphe g de l article 10.1, le marché qui offre des services d acheminement doit décrire la façon dont sont prises les décisions à cet égard. Le paragraphe s applique, que l acheminement soit effectué par un mécanisme intelligent d acheminement des ordres appartenant au marché, par un membre du même groupe ou encore par un tiers à qui ont été impartis les services d acheminement. 7) Le paragraphe h de l article 10.1 s applique au marché qui diffuse des indications d intérêt ou toute autre information pour attirer des flux d ordres. Le règlement exige que soit rendus publics les renseignements sur les pratiques du marché concernant la diffusion de cette information, ce qui comprend une description du type d information incluse dans l indication d intérêt affichée et des types de destinataires. Par exemple, le marché devrait indiquer si l indication d intérêt est destinée au public, à l ensemble de ses adhérents, à certaines catégories d adhérents ou à des mécanismes intelligents d acheminement des ordres exploités par ses adhérents ou des tiers fournisseurs. PARTIE 13 LES RÈGLES DE TENUE DE DOSSIERS Les règles de tenue de dossiers 19\n20 La partie 11 du règlement oblige le marché à tenir certains dossiers. De manière générale, selon les dispositions de la législation en valeurs mobilières, les autorités en valeurs mobilières peuvent obliger un marché à leur remettre les dossiers qu il est obligé de tenir en vertu de la législation en valeurs mobilières, y compris les dossiers à tenir en vertu de la partie La synchronisation des horloges Les paragraphes 1 et 2 de l article 11.5 du règlement exigent la synchronisation des horloges des intermédiaires entre courtiers sur obligations ou des courtiers, selon le cas, avec celle d un fournisseur de services de réglementation surveillant la négociation des titres pertinents sur les marchés. Les autorités en valeurs mobilières du Canada estiment que la synchronisation doit se faire en continu sur l étalon national de temps choisi par le fournisseur de services de réglementation. Même le marché qui n a pas engagé de fournisseur de services de réglementation devrait synchroniser ses horloges avec celle de tout fournisseur de services de réglementation surveillant les opérations sur les titres négociés sur ce marché. Chaque fournisseur de services de réglementation surveille l information qu il reçoit des marchés, courtiers et, le cas échéant, intermédiaires entre courtiers sur obligations pour vérifier que les horloges sont correctement synchronisées. Lorsqu il existe plusieurs fournisseurs de services de réglementation, ceux-ci doivent, pour s acquitter de leur obligation de coordonner la surveillance et les mesures d application en vertu de l article 7.5 du Règlement , s entendre sur un étalon commun aux fins de synchronisation. En l absence de fournisseur de services de réglementation, les bourses reconnues et les systèmes reconnus de cotation et de déclaration d opérations sont également tenus de coordonner entre eux la synchronisation des horloges. PARTIE 14 LES SYSTÈMES DU MARCHÉ ET LA PLANIFICATION DE LA CONTINUITÉ DES ACTIVITÉS Les obligations relatives aux systèmes Le présent article s applique à tous les systèmes du marché qui sont visés dans l énoncé introductif de l article 12.1 du règlement, qu ils soient exploités à l interne ou impartis. 1) En vertu du paragraphe a de l article 12.1 du règlement, le marché est tenu d élaborer et de maintenir un système adéquat de contrôle interne des systèmes visés. Il est également dans l obligation d élaborer et de maintenir des contrôles généraux adéquats en matière d informatique. Il s agit des contrôles mis en œuvre en appui de la planification, de l acquisition, du développement et de l entretien des technologies de l information, de l exploitation informatique, du soutien des systèmes d information et de la sécurité. Des ouvrages reconnus indiquent ce en quoi consistent des contrôles adéquats en matière d informatique, notamment La gestion du contrôle de l informatique, de l Institut canadien des comptables agréés (ICCA), et COBIT 5 Management Guidelines, de l IT Governance Institute, 2012 ISACA, IT Infrastructure Library (ITIL) Service Delivery best practices, ISO/IEC27002:2005 Information technology Code of practice for information security management. 2) En vertu du paragraphe b de l article 12.1 du règlement, le marché est tenu de respecter certaines normes en matière de capacité des systèmes, de performance et de reprise après sinistre. Ces normes sont conformes aux pratiques commerciales prudentes. Les activités et les tests visés à ce paragraphe doivent être effectués au moins une fois par année. Dans la pratique cependant, en raison de l évolution constante de la technologie, des exigences en matière de gestion des risques et de la pression de la concurrence, ils sont souvent effectués plus fréquemment. 2.1) Le paragraphe c de l article 12.1 du règlement porte sur les atteintes importantes à la sécurité. On entend par ce terme, ou par «intrusion dans un système», un accès non 20


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Partie Juillet 2016\nAmras le Jeu 16 Juin 2016, 8:51 am\nOn va essayer de rattraper notre manque de partie et en faire une bonne grosse sur juillet\nQuelles sont vos dates de dispo pour juillet ?\nRe: Partie Juillet 2016\nAnar-sule le Jeu 16 Juin 2016, 11:32 am\nPour l'instant : tout les samedis de libre...\nDarren Finfaol le Jeu 16 Juin 2016, 7:12 pm\nMmm pour l'instant je ne sais pas encore. Je t'appellerai ou on en reparlera samedi.\nAmras le Ven 17 Juin 2016, 6:18 am\nEn ce qui nous concerne, nous sommes dispo le weekend du samedi 2, du 9 et du 30 (mais ce serai bien que l'on cale une date car les weekend se remplissent rapidement...)\nAmras le Dim 19 Juin 2016, 8:46 am\nEt voilà, il ne nous reste plus que le 9 et le 30...\nLe 9 serait pas mal (trop loin le 30 !).\nDarren Finfaol le Dim 19 Juin 2016, 3:29 pm\nJe vais quand même choisir le 9 également.\nKalisthan le Lun 20 Juin 2016, 6:14 pm\nLe 9 ça pourrait le faire...\nAmras le Sam 25 Juin 2016, 8:08 am\nCa se précise pour le 9, Serge devrait être dispo !\nAmras le Mer 29 Juin 2016, 7:36 am\nOn confirme le 9 ?\nAkus le Mer 29 Juin 2016, 3:53 pm\nPour moi le 9 c'est tout bon!!\nPrêt pour la suite de l'aventure!\nAnar-sule le Mer 29 Juin 2016, 6:29 pm\nJusqu'à nouvel ordre le 9 est confirmé !\nAmras le Mer 29 Juin 2016, 9:43 pm\nAnthony m'a dit qu'il sera présent.\nPar contre, finalement, David bosse le samedi 9 et sera absent.\nJ'attends des news de Serge, savoir si son père est rentré de l’hôpital.\nDarren Finfaol le Mer 29 Juin 2016, 9:46 pm\nOui je suis présent le 9.\nSinon le 30 également\nKhiva le Sam 02 Juil 2016, 8:55 am\nPerso je bosse le 9 mais bon ça ne m'empêchera pas de jouer (en même temps c'est facile pour moi, je n'ai qu'à rentrer du travail et attendre vos arrivées !)\nSinon le 30 c'est bien aussi\nAmras le Mar 05 Juil 2016, 7:05 am\nOn va peut-être finir par jouer également le 30 pour rattraper notre manque de parties si tout le monde est dispo !\nPour ce samedi, rdv 20h30 (sauf pour JS, rdv 18h pour espérer son arrivée avant 22h )\nAnar-sule le Mar 05 Juil 2016, 12:28 pm\nça va être génial si on fait 2 parties dans le mois !\nAmras le Mer 06 Juil 2016, 10:58 pm\nSerge sera présent samedi soir\nAmras le Lun 11 Juil 2016, 5:40 pm\nTout le monde confirme la partie partie du samedi 30 juillet ? Je viens d'envoyer un sms à David.\nAmras le Dim 17 Juil 2016, 10:17 am\nNous devrions être au complet pour la partie du 30, David vient de me confirmer sa présence !\nDarren Finfaol le Dim 17 Juil 2016, 10:25 pm\nJe serai présent le 30 juillet.\nAmras le Jeu 28 Juil 2016, 9:36 am\nOn dit rdv 20h30 samedi ? (Sauf pour JS, on dit 20h dans l'espoir qu'il arrive avant 22h...)\nAmras le Sam 30 Juil 2016, 9:44 am\nFinalement Serge sera absent pour cette deuxième partie de Juillet, il a oublié de m'avertir qu'il faisait un TroullBall je sais pas où.\nIl demande à David ou Fabrice de jouer Thorgrim.\nAnar-sule le Sam 30 Juil 2016, 10:37 am\nFlûte ! On aura rien à grignoter alors...\nJe veux bien me charger de Thorgrim.


Ajouter un commentaire - Lettre d'un suicidé ! - Coeur de plume\nChère ***, J'écris une dernière lettre avant de faire quelque chose que beaucoup de gens qualifient de stupide et lâche. Cette lettre t'est adressée. Je l'écris les larmes aux yeux et j'espère que ça ne t'arrivera pas quand tu la liras. Je tenais à te dire ce que j'ai sur le c½ur qui me pèse. Depuis qu'on s'est connu, je t'ai toujours aimée du fond du c½ur. A aucun moment, je n'ai voulu te laisser échapper malgré les occasions. Tout cela, tu le sais. Tu m'as donné de faux espoirs en me...