Toward Unified Analysis of Electricity Day Ahead Prices in Europe (Fr…\nToward Unified Analysis of Electricity Day Ahead Prices in Europe (French)\nHerramientas web20 by Ciuad de Asis 3408 views\nMaison des avocats de Douai by Odile Drumetz 295 views\nDerechos humanos by Norma Bayona 1021 views\nA pequena gigante by JNR 550 views\nXWiki : Evolutions 2012 by XWiki 1542 views\nArxtech Moniteurs Tactile Industrie... by Arxtech Canada 274 views\nAnalysis of European Electricity Day-Ahead markets using Singular Spectrum Analysis\n1. Vers une analyse unifiée des prix de l’électricité en Europe NICOLAS ROUVEYROLLIS, 2006 (Extrait de Etude et modélisation des prix sur les marchés de l'électricité en Europe Nicolas Rouveyrollis-Roussel - 2006 - ENSMP-CERNA) Introduction «The existence of viable futures markets in live cattle and live hogs is empirical evidence that the object of speculation does not need to be a storable commodity or financial instrument» ANONYME Le cadre général dans lequel évolue notre travail de recherche est celui du marché européen de l’électricité. Mais loin de parler d’un marché unique et d’une référence de prix pour tous les pays, le marché européen de l’électricité reste pour le moment un concept et c’est bien plus une réalité contrastée qui peut être observée. L’ouverture du marché ou des marchés s’est faite à des rythmes très différents suivant la législation de chaque état membre. A l’heure actuelle, le marché européen de l’électricité se définit comme « un vaste ensemble de marchés hétérogènes communicants par des contrats bilatéraux de vente en gros ». Cette hétérogénéité peut se mesurer sur différents niveaux : • Le degré d’ouverture • La production d’électricité et les moyens de production • Les flux. Ces points de comparaisons sont assez significatifs du cadre non uniforme régissant le commerce de l’électricité en Europe qui sera présenté dans le premier chapitre. De part la nature physique (non stockabilité) de l’électricité et par la détermination des prix comme l’intersection des courbes agrégées d’offre et de demande, il vient naturellement à l’esprit que cette hétérogénéité doit se refléter dans la dynamique des processus de prix au comptant. Cette intuition se matérialise effectivement, en considérant quatre marchés différents même si ceux-ci affichent un positionnement géographique assez proche. Nous pouvons observer des dynamiques de prix Day- Ahead dissimilaires, tel est le cas pour les marchés que nous souhaitons étudier : Powernext, EEX, APX et NordPool . Ces dynamiques de prix hétéroclites posent en elle-même une problématique de comparaison, et plus généralement un défi de représentation unifiée que nous choisissons d’aborder dans le deuxième chapitre par une analyse empirique. Gardant à l’esprit la nature « impalpable » de l’électricité en tant que bien non stockable et directement consommé, nous faisons l’hypothèse que cette 1\n2. caractéristique doit se retrouver dans la dynamique des prix Day-Ahead. D’un autre coté, la structure du commerce de l’électricité sur un marché organisé, peut d’une certaine manière se représenter sous un formalisme du type « traitement du signal ». Tout nous amène alors à associer une nature de signal physique perturbé aux processus de prix Day-Ahead et par conséquent à nous orienter vers les méthodes dites de traitement du signal. Dans la direction d’analyse unifiée que nous avons choisie, la méthode que nous allons utiliser et présenter est l’analyse SSA. Cette technique qui être vue comme une variante de l’analyse en composantes principales dans le domaine temporel, trouve ses fondements dans la théorie des systèmes dynamiques et tente de décrire une série temporelle à l’aide de sa structure de covariance retardée (lag-covariance). Dans l’application de cette technique aux séries de prix Day-Ahead, notre objectif sera double : • Séparer le caractère physique des perturbations mesurées • Décrire / décomposer et voir dans quelle mesure les différentes séries de prix possèdent des caractéristiques communes 2\n3. Chapitre 1 : Le marché européen de l’électricité : constat d’un contraste Introduction Dans ce premier chapitre nous discutons dans sa généralité des disparités matérialisant le commerce de l’électricité en Europe. Le premier point de vue que nous adoptons pour illustrer cette hétérogénéité, concerne la structure même de chaque marché. En première section (§A), après une brève description sur l’introduction de la finance dans l’électricité (§A1), nous proposons une description synthétique des disparités inhérentes à chaque pays membre de l’Union européenne et nous mettons en avant que celles-ci peuvent être observées sur trois niveaux : • Les degrés d’ouverture (§A2), en effet les marchés n’ont pas été créés en même temps, et par conséquent affichent des maturités d’évolution différentes • Le type d’électricité produite (§A3) qui va découler à la fois des ressources naturelles de chaque pays mais aussi d’enjeux politico-économiques • Les flux et les échanges (§A4) De ces observations il ressort alors (§A5) qu’en conséquence, les différentes bourses électriques vont produire des dynamiques de prix différentes. Dans la deuxième section de ce chapitre (§B), nous nous focalisons sur quatre marchés différents (NordPool, APX, EEX et Powernext), et nous vérifions empiriquement par une analyse élémentaire que les prix Day-Ahead de l’électricité qui sont construits selon un mécanisme standard ( §B1) , affichent effectivement des dynamiques différentes qui peuvent être : • « Lisse », tel est le cas du NordPool ( §B2), et un lien très fort avec l’évolution du niveau d’eau dans les réservoirs est suggéré • « A forte variabilité », les prix APX (§B3) affichent notamment une forte instabilité et des pics exemplaires • « Modérée » ce qui est le cas de Powernext et EEX ( §B4) et les prix peuvent être superposés De ces disparités à la fois dans les prix mesurés mais aussi dans la nature même des marchés (NordPool : Hydraulique, Powernext : Nucléaire …), vient alors naître une problématique de comparaison que nous présentons en dernière section ( §C). 3\n4. A. Généralités S’il est un vent qui souffle depuis plusieurs années sur l’Europe, c’est bien le vent de l’unification …L’électricité n’échappe donc pas à ce courant d’air et celui-ci voudrait bien la diriger vers un marché solide, liquide et basé sur une structure de fonctionnement unique. Mais avant de former une armée forte, il faut commencer par désarmer ses propres troupes à savoir les systèmes électriques solidement implantés et les contrats de gros qui lient les marchés entre eux. Avec la mise en place d’un processus d’ouverture à la concurrence des marchés européens amorcé par la directive du 19 décembre 1996, les marchés ont donc commencé à se libérer … plus ou moins progressivement en fonction des anciens systèmes précédemment installés. Aujourd’hui l’électricité a donc pris une nouvelle dimension, avec l’apparition des bourses électriques on parle maintenant de marché, de prix Day-Ahead et de trading d’électricité si bien que celle-ci suscite aussi bien l’intérêt des financiers que celui des industriels et des particuliers. Nous commençons par donner des éléments sur le processus de dérégulation qui est à l’origine des prix que nous étudions. A.1. Sur l’introduction de la finance dans l’électricité En Europe, le marché de l'électricité est en voie de libéralisation. Le 25 novembre 2002, les ministres de l'énergie de l'Union européenne se sont mis d'accord pour prévoir l'ouverture globale du marché de l'électricité en 2007. L'Angleterre et la Norvège possèdent déjà une expérience de plusieurs années. Les Etats-Unis, l'Amérique du Sud, l'Australie, la Nouvelle Zélande et un nombre croissant de pays asiatiques ouvrent leurs marchés à la concurrence. Les enjeux sont de taille, si l'on pense à l'importance que l'électricité revêt pour l'économie et la société. Les principales questions concernent les conditions de fourniture d'électricité à l'industrie et aux ménages, la sécurité des approvisionnements, les conséquences environnementales, l'avenir des sociétés d’électricité (éventuelle privatisation, fusions, internationalisation, etc.). Avec le processus de libéralisation enclenché par la directive du 19 décembre 1996, sont apparus de nouveaux acteurs: les marchés Day-Ahead organisés et les marchés à terme. Aujourd’hui, tous les grands marchés européens sont dotés d’une bourse. En Europe, la plus ancienne est le « Nord Pool » scandinave. Il regroupe la Norvège, la Suède, la Finlande et le Danemark. En Espagne, une bourse a été créée sous l’impulsion des producteurs nationaux tels que Endesa, Iberdrola et Union Fenosa. Aux Pays-Bas, la bourse d’Amsterdam, l’APX, compte Electrabel parmi ses fondateurs. L’Allemagne, le 26 octobre 2001, a vu la fusion de ses deux bourses d'électricité EEX (Francfort) et LPX (Leipzig), l’entité résultante conserve le nom de EEX, Phelix (Physical Electricity Index) est le nouveau nom du marché Day- Ahead formé. La France, quant à elle, a franchi le pas avec le lancement de Powernext en novembre 2001. Partout dans le monde, les bourses se multiplient : 4\n5. Grande-Bretagne (UKPX), Australie, Nouvelle-Zélande, Chili, Californie, état de New- York etc… On retrouve sur le marché de l’électricité les mêmes acteurs principaux que sur les autres marchés : • Les producteurs qui réalisent la vente des excédents. Typiquement, nous pouvons distinguer deux cas : celui d’un producteur en surproduction celui d’un industriel, devant recevoir (via par exemple un contrat de livraison) plus d’électricité qui lui est nécessaire • Les distributeurs qui réalisent les achats de quantités supplémentaires pour effectuer un ajustement à la demande. Comme par exemple l’achat d’électricité pour le lendemain couvrant un besoin supplémentaire • Les transmetteurs qui réalisent l’équilibrage du réseau et qui doivent couvrir des pertes d’électricité sur le réseau même (ex : RTE qui est une des plus importants acteurs sur Powernext) • Les négociants • Les courtiers dans le rôle de l’intermédiation. Tous les acteurs du marché doivent, bien évidemment, bénéficier d’un libre accès au marché du trading. Outre les producteurs et distributeurs d’électricité, sont apparus de nouveaux participants tels que les brokers (courtiers intermédiaires entre le vendeur et l’acheteur, rémunérés à la commission, n’intervenant pas en bourse et ne prenant pas de risques financiers) et les traders (négociants indépendants qui achètent à terme et revendent plus tard pour leur propre compte). Parler d’un marché européen de l’électricité reste pour le moment un concept et on observe plus une réalité contrastée qu’unifiée : l’ouverture du marché s’est faite à des rythmes très différents suivant la législation de chaque état membre. A l’heure actuelle, le marché européen de l’électricité peut se définir comme « un vaste ensemble de marchés hétérogènes communicants par des contrats bilatéraux de vente en gros ». Cette hétérogénéité peut se mesurer sur différents niveaux que nous présentons maintenant. A.2. Sur la structure et le degré d’ouvertures des marchés Une conséquence de la disparité de chaque pays de l’union européenne dans la structure originelle de son système électrique avant la directive de 1996, est un rythme d’ouverture différent d’un pays à l’autre. L’union nordique, l’Allemagne et la Grande Bretagne sont des modèles du genre avec une ouverture complètement 5\n6. accomplie. D’un autre coté la France longtemps vue comme le « mouton noir » de la libéralisation de l’énergie est l’exemple même où le chemin vers celle-ci est long et tortueux. En effet, depuis plusieurs années, la France a choisi d’ouvrir son marché au minimum requis sans donner de date précise sur son ouverture totale, il aura fallu attendre les élections 2002 pour la date cible de juillet 2004. Il n’en reste pas moins à l’heure actuelle des degrés de libéralisation hétérogènes et un impact certain sur le niveau des prix provenant : • De l’intervention de l’état pour les pays à faible degré d’ouverture • De l’offre et la demande : plus le degré est élevé, plus le prix est déterminé par cette loi • De la liquidité du marché et des volumes échangés et par conséquent du nombre de participants mais aussi de leur type D’autre part, découlant du degré d’ouverture, différents types de bourses se distinguent et on trouve essentiellement : Des marchés Day-Ahead : marchés au comptant dont le but est de fixer le cours et organiser les contrats à court terme : les « Day-Aheads ». Ces types de contrats ont été mis en place pour éviter les risques liés aux contrats à long terme. Dans le cadre des contrats à long terme, le vendeur (producteur) met à la disposition de l’acheteur (un autre producteur ou un client industriel) une puissance définie, avec un certain niveau de garantie. L’acheteur prend un risque : payer des pénalités financières s’il consomme plus ou moins que ce qui était prévu au moment du contrat. Il en est bien sur de même pour le vendeur qui prendra des risques similaires sur la quantité livrée. Des marchés à terme Forward / Future : où se vendent des contrats pour acheter de l’électricité à un moment déterminé dans le futur à un prix déterminé. Le paiement s’effectuant à la date de livraison. La différence entre ces deux types de contrat réside dans le fait que les contrats Future prennent en compte les bénéfices et les pertes (par l’intermédiaire des appels de marge) contrairement aux contrats Forward. L’existence de ces deux types de bourses est aussi un facteur de maturité dans la mesure où chronologiquement on assiste d’abord à la création des marchés Day- Ahead organisés, puis à celle des marchés à terme structurés. Le tableau qui suit donne un résumé de la structure des différents marchés européens en 2003 en faisant apparaître les différents éléments que nous venons de mentionner : • Le degré d’ouverture tels qu’annoncé par les pouvoirs publics • Les types de bourses : marché Day-Ahead , marchés future • Les acteurs significatifs 6\n7. Résumé de la situation 2003. (Source : Regairaz) Pays Ouverture Bourse du Particularité - Principaux acteurs Marché en 2002 Scandinavie 90%- NORD POOL Nord Pool (« Nordic Power Exchange ») 100% Marché d’échange - Marché Day-Ahead physique : ElDay-Ahead international établi à (J+1), Elbas (J) Oslo - Marchés financiers à terme : Eltrim (futures, forwards), Eloptions (options) Allemagne 100% EEX (Leipzig) Marché 4 grandes compagnies intégrées, 900 Day-Ahead (06/00) et distributeurs marché à terme Pas de régulateur (le bureau fédéral des (03/01) cartels gère la concurrence) Espagne 55% OMEL - 4 gros Producteurs-Distributeur Marchés journaliers et - Un GRT (REE) infra-journalier (01/98) Début 2003 : marché Ibérique (SP+P) 1 France 35% Powernext (11/2001) GRT : HGRT Marché Day-Ahead Portugal 45% OMEL : Marchés GRT :REN journaliers et infra- journalier (01/98) Début 2003 : marché Ibérique Royaume- 100% 3 bourses : AVANT : Pool anglo-gallois depuis le 31/03/90, Uni UKPX (Day- Pool « obligatoire » Ahead+futures) AUJOURD’HUI : New Electricity Trading UK APX (Day-Ahead) Arragement (NETA) depuis le 27/03/01 IPE (futures) Belgique 52% BPI Belgian Power GRT : ELIA Index (Electrabel) Electrabel en position dominante Pays Bas 63% APX Marché Day- Très dépendant des importations Ahead créé en mai - Forte promotion de l’énergie « verte » 1999 - 4 gros producteurs - GRT :TenneT Enchères coordonnées pour les imports/exports entre GRT TenneT, Elia, RWE Net (D) Italie 45% Ouverture prévue pour Production locale chère (fioul 32%), forte janvier 2004 dépendance des imports. - ENEL est dominant. Nouveau décret en février 2002 pour accélérer la déréglementation. Aucun acteur ne doit avoir plus de 50% de pdm de production :ENEL doit vendre 18000MW de capacités sous forme de « Gencos ». - GRT :GRTN Comme l’illustre ce tableau sur la situation 20032, tant sur le degré d’ouverture que 1 Gestionnaire du Réseau de Transmission 2 La situation ayant évoluée , les commentaires que nous donnons ne s’appliquent qu’à l’année 2003 7\n8. sur les marchés eux-mêmes (structure, produits vendus …) les différences sont notoires. Nous pouvons relever les groupements suivants : • Marchés à haut degré d’ouverture (90-100%) : Scandinavie, Allemagne, Royaume Unis, qui sont caractérisés à la fois par de nombreux acteurs mais aussi par des offres produits diversifiées. En particulier sur ces marchés ,outre le produit de base Day-Ahead, des produits comme les futures et des options vanilles sont généralement disponibles. • Marchés à degré d’ouverture non affirmé (Espagne, Portugal, Pays Bas) , proposant seulement un produit Day-Ahead Day-Ahead, dont le réseau est contrôlé par un gestionnaire (GRT), et dont la production d’électricité est généralement répartie entre un faible nombre de gros producteurs. • Marchés en voie d’ouverture ou faiblement ouvert (France, Belgique, Italie), dont l’activité doit se confirmer dans l’avenir avec le développement d’un marché Day-Ahead. Nous notons que dans ces configurations, excepté pour l’Italie, un producteur est généralement dominant : EDF pour la France, Electrabel pour la Belgique. Nous pouvons remarquer d’autre part, que les chiffres donnés dans ce tableau sont théoriques (tel qu’annoncés par les pouvoirs publics) et que les degrés d’ouverture réels peuvent être inférieurs. A titre d’exemple, le tableau suivant (source : La Tribune, mercredi 13 mars 2002), donne une comparaison sur l’année 2002 et illustre le fait que la différence entre le degré d’ouverture réel et théorique pouvait être flagrante pour certains pays (ex : Allemagne, Italie). Degrés d’ouverture théoriques et réels Pays Degré d'ouverture théorique Degré d'ouverture réel Allemagne 100 % 10 à 20 % Belgique 35 % 5 à 10 % Espagne 45 % 5% France 30 % 5 à 10 % Italie 45 % 5% Royaume-Uni 100 % 80 % Suède 100 % 100 % Nous allons maintenant donner quelques éléments sur un autre aspect de la disparité des marchés électriques européens : la production d’électricité. A.3. Sur la production d’électricité Il n’existe pas un moyen universel de produire de l’électricité mais des moyens, et il est commun de distinguer trois types d’électricité : L’électricité nucléaire : La production d’électricité par le nucléaire consiste à extraire l’énergie de la fission de noyaux fissiles. C’est une énergie très concentrée qui fournit, à masse égale, plus d’un million de fois d’énergie qu’un combustible fossile. Ce choix de moyen de production peut être vu comme issu du désir des services publics d'électricité d'être autonomes en termes d'approvisionnement pour 8\n9. la demande de base. Lorsque le prix du charbon était relativement élevé dans les années 1960 et 1970 l'option nucléaire était attrayante du point de vue financier. Mais la production d’électricité par le nucléaire souffre d’un sérieux défaut : celui de l’inflexibilité due au temps de déchargement et rechargement des réacteurs qui est de l’ordre de la journée. Enfin le climat peut influencer la production pendant l’été quand des températures relativement élevées tendent à ralentir le processus de refroidissement des réacteurs. L’électricité hydraulique : une énergie souple et modulable. L’hydroélectricité possède plusieurs atouts de taille : elle est renouvelable, stockable, l’eau est une ressource naturelle gratuite et enfin elle est facile à mobiliser. Grâce à son haut degré d’automatisation elle peut jouer le rôle de régulateur en permettant d’ajuster rapidement (de l’ordre de la minute) la production aux brusques variations de la demande. Ce moyen de production est enfin dépendant des conditions climatiques et des saisons puisque ces facteurs influent directement le niveau d’eau dans les barrages. L’électricité conventionnelle : cette terminologie regroupe les techniques de production d’électricité à partir de centrales thermiques en brûlant du gaz naturel, du charbon ou bien du pétrole pour faire tourner des turbines. Ce moyen de production reste assez flexible avec un temps de rechargement de l’ordre de l’heure. Les conditions climatiques n’ont à priori pas d’effet perturbateur, par contre les cours du gaz, du charbon ou du pétrole vont avoir un impact certain sur les coûts de production. Comme nous l’avons fait apparaître dans cette description, il va exister un lien très fort entre le type d’électricité produite, les ressources naturelles d’un pays (ex : hydrologie) et les enjeux politico-économique d’un pays (ex : pour le nucléaire). Cependant, il n’en reste par moins que la production d’électricité se définit donc comme une combinaison linéaire de trois types d’électricités et c’est une représentation contrastée que l’on observe sur la carte européenne qui suit. Figure 1: Production nette d'électricité en 2002 (source www.ucte.org ) Cette carte dresse un portrait de la production d’électricité en Europe en distinguant pour chaque pays trois types d’électricités : hydraulique (bleue), nucléaire (jaune) et conventionnelle (rouge). 9\n10. Sur cette carte on peut voir apparaître que dans chaque pays un type de production est prédominant : par exemple, la production d’électricité au Portugal est définie à environ 80% par l‘électricité conventionnelle, en comparaison ce type de production représente 15% dans l’électricité française qui concède 80% au nucléaire. Par ailleurs, certains pays comme la Suisse ou l’Union nordique (qui n’apparaît pas sur cette carte) ont choisi de privilégier l’hydroélectricité en raison de leur géographie et de leurs ressources naturelles. Enfin l’électricité conventionnelle est très représentative sur plus de la moitié de production totale d’électricité en Europe. L’économie européenne repose pour l’essentiel sur les combustibles fossiles et notamment le pétrole et le gaz naturel dont près des 2/3 des besoins sont importés. Ces combustibles représentent 80% de la consommation énergétique de l’Union européenne. Les risques liés à cette très grande dépendance énergétique structurelle de l’Union sont encore exacerbés par l’instabilité politique qui règne dans de nombreux pays producteurs, qui peuvent soumettre le marché énergétique à de fortes pressions. Comme nous le verrons plus tard, les prix de l’électricité sur le marché au comptant sont construits à partir des courbes agrégées de l’offre et de la demande. Par conséquent, dans le processus de construction des prix au comptant peuvent être considérés : • Les coûts marginaux de production dépendant des moyens de génération, malheureusement de part leur nature, ces derniers sont difficilement observables ; • La flexibilité des moyens de production pour répondre à un pic de demande, cette flexibilité va déterminer en effet le temps de réponse à ce type d’événement et il est naturel de concevoir que la persistance d’un pic de demande va entraîner des prix élevés ; • La dynamique des volumes d’électricité générée qui peut être partiellement reflétée par les volumes disponibles sur le marché A.4. Sur les flux L’Europe a toujours été un théâtre d’échanges entre ses participants, l’électricité bouge, son réseau se développe, et la balance des importations / exportations est différente d’un état à l’autre. A titre d’exemple, en France, l'énergie est abondante, fiable et très peu chère. Les clients d'Electricité de France (EDF) paient l'électricité 15 % de moins que les Allemands, 18 % de moins que les Britanniques et 26 % de moins que les Espagnols. D'ailleurs ses tarifs sont tels qu'elle s'exporte partout en Europe. A l’opposé de la France, L’Italie peut être vue comme une péninsule électrique où s’engorgent les exportations. Dans cet état les moyens de productions sont insuffisants pour couvrir la totalité des besoins, si bien que l’électricité peut être considérée comme étant en déficit. A titre d’exemple, les importations représentaient environ 16.6% des besoins en 2002. La Suisse et la France sont les principaux partenaires de l’Italie, et 85% des importations sont venues de ces deux états en 2002. 10\n11. Les graphiques suivants se proposent de comparer les flux de volumes et les prix indicatifs pour l’électricité en 2001 (source www.deriwatt.com ) : Prix indicatifs (€) Total des volumes échangés (TWh) Figure 2a et 2b: Niveaux de prix et volumes échangés en 2001 Dans le graphique de gauche sont représentés par pays les niveau indicatifs des prix de l’électricité consommée. Le graphique de droite qui représente le total – toujours par pays – des volumes échangés, suggère un lien « prix élevé » / « faible volume » Une simple analyse de ces graphiques permet de distinguer trois groupes différents • Italie / Péninsule ibérique / Grande Bretagne / Pays Bas : faibles flux de volumes et prix élevés, tout laisse à penser que le niveau relativement élevé des prix doit prendre en compte les coûts d’importation ; • Union Scandinave / Balkans : faibles flux de volumes et prix moyens. Ceci suggère une autosuffisance en électricité (volumes échangés faibles) et par conséquent des niveaux de prix reflétant les coûts de production. • Europe Continentale : grand flux de volumes et prix moyens. Il est clair que les grands flux de volumes signifient une surproduction d’électricité, celle-ci peut se matérialiser par des exportations dont les bénéfices auront tendance à faire baisser les niveaux de prix. A.5. Sur le lien avec les prix Nous venons de présenter des éléments essentiels permettant de mesurer l’hétérogénéité dans laquelle vivent les bourses de l’électricité en Europe : les degrés d’ouverture, les moyens de production et les échanges. Certes, cette première liste est loin d’être exhaustive mais est à mettre en parallèle avec le processus d’ouverture à la concurrence. Il est naturel de lier les moyens de production et les degrés d’ouverture avec les prix mesurés. En effet, selon la théorie économique, un marché concurrentiel « parfait » a le mérite de faire « émerger » un prix égal aux coûts marginaux de production des producteurs les plus efficaces. D’autre part, dans ce type de configuration, les 11\n12. acteurs étant suffisamment nombreux, tous ont accès à la même information « parfaite » et aucun d’entre eux n’a d’influence sur le prix Enfin, l’existence d’échanges est primordiale dans le processus d’ouverture. A titre d’exemple, comme le mentionne le rapport d'enquête sur les prix de l'électricité diffusé par le ministère de l’économie, des finances et de l’industrie, si la France était un marché fermé, EDF, qui y détient 88% de la capacité de production et 75% du marché de fourniture d’électricité, serait en situation de quasi-monopole en dépit de l’ouverture du marché, avec une capacité importante de déterminer les prix. Les échanges et les interconnexions jouent donc un rôle fondamental dans la mesure de la concurrence entrante sur un marché donné. Enfin, les échanges peuvent témoigner des opportunités d’arbitrage pouvant survenir entre deux marchés très interconnectés (ex : Allemagne / Pays-Bas). Conséquences des remarques que nous venons de faire, dans la section qui suit nous allons illustrer différents cas de Figure de prix mesurés. B Différents marchés différents prix Dans la section précédente, nous avons présenté des éléments significatifs de l’hétérogénéité baignant le ou les marchés de l’électricité en Europe. Cette diversité peut s’observer sur les marchés Day-Ahead qui exhibent des dynamiques de prix bien distinctes, nous nous focalisons sur quatre exemples représentatifs : • Le marché nordique (NordPool) • Le marché hollandais (Apx) • Les marchés français (Powernext) et Allemand (EEX) Ci-dessous nous avons mis en parallèle les prix Day-Ahead observés sur ces quatre marchés durant la période allant du 1er janvier 2002 au 1er aout 2005. 3 0 0 .0 0 0 E E X : P h e lix APX 2 5 0 .0 0 0 N o rd P o o l P o w e rN e x t 2 0 0 .0 0 0 1 5 0 .0 0 0 1 0 0 .0 0 0 5 0 .0 0 0 0 .0 0 0 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 /0 /0 /0 /0 /0 /1 /0 /0 /0 /0 /0 /1 /0 /0 /0 /0 /0 /1 /0 /0 /0 /0 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 2 2 2 2 2 2 3 3 3 3 3 3 4 4 4 4 4 4 5 5 5 5 Figure 3 : Quatre dynamique de prix Day-Ahead baseload entre le 1er janvier 2002 et le 1er août 2005 Le graphique suivant met en parallèle les prix baseload sur les marchés APX (bleu), EEX (noir), Powernext (Orange) et NordPool (Vert). Visuellement il est clair que trois dynamiques totalement différentes ressortent, et que les prix EEX et Powernext semblent confondus 12\n13. Ce graphique illustre en fait trois types de dynamiques de prix Day-Ahead associées à ces quatre marchés, ici les prix EEX et Powernext apparaissent quasiment confondus. Mais avant de rentrer plus en détail dans ces séries de prix, intéressons-nous tout d’abord à un point commun qu’elles partagent : le mécanisme de construction. B.1. Sur le processus de construction des prix Day-Ahead. Un point commun à tous les marchés européens d’électricité est qu’ils possèdent des règles. Au cœur de ces règles, le mécanisme de formation des prix Day-Ahead est primordial et reste directement lié aux échanges. Nous allons nous focaliser sur le mécanisme défini par les enchères par tranches horaires lancées par les acteurs du marché. La description que nous allons donner est relativement synthétique et générale mais certaines nuances doivent être faites en fonction des marchés. A titre d’exemple sur le marché britannique UKPX, les enchères sont posées pour des tranches demi-horaires. D’une manière générale, sur une période définie par les règles du marché, les participants tant sur le coté de l’offre que de la demande vont émettre des souhaits d’achat ou vente au moyen d’enchères pour chaque tranche horaire du lendemain. Ces enchères qui peuvent être différentes pour un même participant, sont transmises aux gérants du marché sous la forme d’un triplet (volume, prix, type = vente ou achat). La Figure suivante donne un exemple d’enchères pour une heure H donnée dans le cas d’un acheteur et dans le cas d’un vendeur. 41 30 26 22 18 15 100MWh 200MWh 300MWh 200MWh 250MWh 300MWh Acheteur A Vendeur V Figure 4a et 4b: Exemples d'enchère Acheteur / Vendeur Deux exemple d’enchères transmise à l’opérateur du marché, du coté Acheteur (gauche) et du coté vendeur (droite) Dans cet exemple, l’acheteur A et le vendeur V ont lancé chacun trois enchères. De son coté, l’acheteur A propose une offre d’achat portant sur un volume de 100MWh à un prix maximum de 30€, puis une offre pour un volume supplémentaire de 100 MWh à 22€ et enfin une dernière offre pour un dernier volume supplémentaire de 100MWh à un prix maximum de 18€. Du coté du vendeur, l’offre de départ porte sur un volume de 200 MWh au prix minimum de 15€, puis un volume supplémentaire de 50MWh à 26€ et enfin un dernier volume de 50MW à un prix de 41€ minimum. 13\n14. Ces enchères peuvent être regroupées dans le tableau suivant : Acteur Heure Type Volume Prix Acheteur A H Achat 100 MWh 30 € Acheteur A H Achat 100 MWh 22 € Acheteur A H Achat 100 MWh 18 € Vendeur V H Vente 200 MWh 15 € Vendeur V H Vente 50 MWh 26 € Vendeur V H Vente 50 MWh 41 € A partir de l’ensemble de ces enchères qui leur sont transmises, les gérants de marché vont dans un premier temps construire les courbes agrégées de l’offre et de la demande. Un point essentiel à remarquer, est que dans tous les cas pour des raisons de transparence, les enchères sont placées de manière anonyme. La Figure suivante, représente un exemple simple d’agrégation pour la construction de la courbe d’offre résultante de deux enchères de vente. Vendeur A Agrégation vendeurs A et B Vendeur B Figure 5: Procédure d'agrégation des courbes d'offre Exemple d’agrégation de deux courbes d’enchères de vente, l’agrégation s’effectue en mettant en continu les quantités égales de volumes par prix croissants Une fois ces courbes construites, les prix et les volumes correspondants, sont déterminés à partir du point d’intersection comme indiqué ci-dessous : Prix Volume Figure 6: Construction des prix et volumes Une fois les courbes agrégées de l’offre et la demande construites à partir des enchères Acheteur / Vendeur pour une heure donnée, le prix et le volume pour sont déterminés par le point d’intersection 14\n15. La description du mécanisme de formation des prix que nous venons de donner à été simplifiée et dans le cas général, pour construire l’intersection des courbes agrégées des méthodes du type interpolation peuvent être employées. Nous notons d’autre part, qu’une partie de la littérature sur la modélisation des prix Day-Ahead de l’électricité, utilise comme point de départ ce mécanisme. A titre d’exemple plus loin dans notre étude nous présenterons le modèle développé par Barlow dont l’essence réside dans la modélisation mathématique des courbes agrégées d’offre et de demande. Nous allons maintenant nous focaliser sur les processus de prix des quatre marchés que nous avons mentionnés dans l’introduction de cette partie. B.2. Le marché nordique NordPool Dans l’histoire de la dérégulation des marchés de l’électricité en Europe, le marché nordique avec le marché anglais font Figure de référence par leur ancienneté. Suivant la politique de dérégulation lancée en 1991 en Norvège, le Nordpool commença son activité à partir de 1993 et fut défini comme le marché norvégien d’électricité. En 1996, la Suède suivie de la Finlande en 1998 sont venues s’intégrer3 et depuis 1999 le NordPool comprend le Danemark. Actuellement comme le mentionnent Karesen et Husby, le NordPool est considéré comme un marché Day-Ahead (indice elDay-Ahead) des plus liquides, et en parallèle avec ce marché au comptant coexiste un marché à terme (Elbas) où sont négociés des contrats future standardisés en fonction de leur support de livraison. Chaque jour, sur le NordPool sont calculés des prix Day-Ahead concernant la livraison d’électricité pour chaque heure donnée pour le jour suivant en toute généralité nous disposons de 24 processus de prix « différents ». Le graphique ci- dessous représente les prix moyens sur la période allant du 01-01-2000 au 01-01- 2005. P r ix m o y e n s D K K / M W h 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 01/01/2000 01/04/2000 01/07/2000 01/10/2000 01/01/2001 01/04/2001 01/07/2001 01/10/2001 01/01/2002 01/04/2002 01/07/2002 01/10/2002 01/01/2003 01/04/2003 01/07/2003 01/10/2003 01/01/2004 01/04/2004 01/07/2004 01/10/2004 01/01/2005 Figure 7: Dynamique des prix Day-Ahead Nordpool Prix Day-Ahead entre le 1er janvier 2000 et le 1er Janvier 2005, dynamique lisse, pics de prix rares, faible variabilité et renversements de tendance fréquents 3 I.e. : coordination selon un fonctionnement uniforme, construction d’indices régionaux et d’un indice global 15\n16. Une simple analyse graphique de cette série de données, met en évidence que le terme représentatif de l’évolution moyenne du processus est largement prépondérant dans la dynamique de ce dernier. Additionnellement, nous pouvons observer des pics de prix et une variabilité non constante. Concernant ce marché, il est à noter que l’électricité hydraulique représente une part très significative: à titre d’exemple en 2001 la production de celle-ci s’élevait à un total de 212.5 TWh contre 91 TWh pour l’électricité nucléaire. D’autre part, l’évolution du niveau d’eau dans les réservoirs est un facteur privilégié pour décrire l’évolution de la production de ce type d’électricité et nous pouvons mettre cette variable en parallèle avec les prix mesurés. Les graphes suivants illustrent sur chaque semaine de l’année 2002 et 2003, les évolutions du niveau d’eau dans les barrages ainsi que celle de la moyenne hebdomadaire des prix sur le marché Day-Ahead. Moyennes hebdomadaires de prix Niveaux de l’eau dans les réservoirs 120.00 90 2002 80 2003 100.00 2003 70 2002 80.00 60 60.00 50 40 40.00 30 20.00 20 0.00 10 0 1 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51 1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 Figure 8a et 8b: Moyenne hebdomadaire des prix NordPool et capacités des réservoirs Dans les graphiques suivant nous avons mis en parallèle les moyennes 2002 et 2003 des prix NordPool (gauche) et des niveaux de l’eau dans les réservoirs (droite), un phénomène de convergence est observable Si l’on compare par semaine l’évolution moyenne des prix et le niveau d’eau retenue dans les barrages, une certaine corrélation semble apparaître : • En 2002, les semaines 16 et 17 sont significatives du plus bas niveau d’eau dans les réservoirs, dans la même période, les prix passent d’une moyenne hebdomadaire de 17,75€ (semaine 15) à 28.36€ (semaine 16) et 28.85€ (semaine 17) • Sur l’année 2003, entre les semaines 1 et 36, le niveau d’eau dans les réservoirs est inférieur d’environ 20% par rapport à celui observé en 2002 sur la même période, les prix en 2003 sur cet intervalle de temps sont supérieurs au prix 2002. A noter le phénomène de convergence qui apparaît des deux cotés à partir de la semaine 41. • A partir de la semaine 36, l’augmentation des prix va de pair avec la diminution du niveau d’eau 16\n17. Au regard de ces remarques, le marché Nordique doit pouvoir être vu dans une certaine mesure comme fondamentaliste4, en se sens que la moyenne des prix semble exhiber une certaine corrélation avec le niveau d’eau que l’on peut mesurer dans les barrages hydroélectriques. Mais encore faut-il sans doute la combiner avec les phénomènes climatiques (précipitation, sécheresse, gel …) En effet, si la différence 2002-2003 que l’on peut observer dans le cas du niveau de l’eau dans les barrages peut sembler constante entre les semaines 1 à 36, les prix ne varient pas uniformément et présentent des retournements de tendance haussière / baissière. B.3. Le marché hollandais APX Le marché d’échanges énergétiques d’Amsterdam est sans doute « le phénomène californien » de l’Europe. Créé en 1999, il a montré rapidement une très forte volatilité et des pics de prix phénoménaux, comme on peut le constater sur le graphe qui suit (les prix sont coupé à 250€ pour la clarté de la représentation) , cette dynamique semble se poursuivre… 250 200 150 100 50 0 01 01 /01 01 /01 01 /01 01 01 01 /01 01 /01 01 /01 01 /01 01 /01 01 /01 01 01 01 /01 01 /02 01 /02 01 /02 01 02 01 /02 01 /02 01 /02 01 /02 01 /02 01 /02 01 02 01 /02 01 /03 01 /03 01 /03 01 03 01 /03 01 /03 01 /03 01 /03 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /1 /1 /1 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /1 /1 /1 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 1 2 3 4/ 5 6 7 8 9 0 1/ 2 1 2 3 4/ 5 6 7 8 9 0 1/ 2 1 2 3 4/ 5 6 7 8 9/ 03 Figure 9: Dynamique des prix Day-Ahead APX Prix Day-Ahead baseload sur APX mesurés entre le 1er janvier 2001 et le 1er janvier 2004, forte variabilité, pics de prix fréquents et périodes de stabilité Le marché hollandais est très vulnérable, la courte période du 25 juin au 5 juillet 2001 montre l’occurrence de pics réguliers et la présence d’une certaine « panique » En effet, en parallèle avec ce court laps de temps, des problèmes de production survenaient en Belgique, très interconnectée avec les Pays-Bas à ce moment là. Date Hour APX Day-AheadPrice (€/MWh) 25-juin-01 17 350 26-juin-01 15 300 02-juil-01 11 600 03-juil-01 12 1 000 04-juil-01 12 1 201 05-juil-01 12 495 06-juil-01 12 1 200 4 i.e. : les mouvements des prix vont être expliqués en grande partie par des facteurs physiques ou socio-économiques : variables explicatives. En ce sens la dynamique des prix « peut être expliquée » 17\n18. Le risque de prix très élevé est donc très présent même si le marché exhibe de par les volumes échangés ( plus du double par rapport au marché français) une certaine liquidité. Comment expliquer alors une telle dynamique sur certains mois, et sur de courtes périodes ? Manipulations, contagion, influence climatique…. ? Nombreux sont les facteurs présents qui peuvent influencer les prix Figure 10: Dynamique des prix APX et événements Ce graphique suggère un lien très fort entre la variabilité extrême des prix et l’occurrence d’événement hétérogènes et divers. Source : « Libéralisation de l’énergie – Les bourses de l’électricité », François Regairaz, RTE, SEE 21/11/02 Un phénomène remarquable dans ce dernier graphique concerne la transition dans la dynamique survenue à partir du 1er janvier 2001. Cette date dénote en fait la fin d’un contrat (protocole producteurs / distributeurs) instauré entre les quatre plus importants producteurs hollandais d’électricité et les distributeurs. Comme le fait remarquer Boisseleau, ce protocole impliquait une contrainte réglementaire relativement critique puisqu’il était alors impossible aux quatre plus importants producteurs des Pays Bas de vendre le moindre MWh sur APX. En fait cette bourse devenait quasiment un marché « sans offre » et le protocole instauré avant janvier 2001 était un frein dramatique à la concurrence tout en mettant en doute la crédibilité de l’indice de prix produit. Nous notons d’autre part que toujours durant cette période, seuls les producteurs étrangers étaient autorisés à entrer sur APX, si bien que cette bourse devenait fortement dépendante de ces capacités d’interconnexion import / export. Comme le mentionne Boisseleau, APX est une bourse très interconnectée avec la Belgique et l’Allemagne, et de manière générale, les acteurs étrangers vendent de l’électricité sur APX quand les prix sont élevés comparativement à leurs coûts de production, bref essentiellement pour des raisons d’arbitrage. 18\n19. B.4. Les marchés français (Powernext) et allemand (EEX) Nous groupons ici la présentation des marchés organisés Powernext et EEX. Powernext a débuté ses opérations le 27 novembre 2001. Le nombre de participants augmente à l’instar des volumes échangés. A titre d’exemple par rapport à 2003, les volumes 2004 affichaient une hausse de plus de 89% pour s’établir à un plafond de 14.18TWh et comme le mentionne le bilan annuel 2004, en parallèle avec cet accroissement des volumes le nombre de membres agréés est passé de 39 à 49 contre 18 en avril 2002. La bourse allemande EEX est bien plus ancienne, et découle de la fusion entre les marchés d’échange de Leipzig (LPX) et Frankfort (EEX) effectuée en 2001. Essentiellement, le système d’enchère utilisé par EEX correspond plus ou moins à celui initié par l’ancienne bourse LPX. En comparaison au marché français, le nombre de participants et les volumes sont supérieurs, le marché EEX reste après le NordPool la deuxième plus grande place d’échange en Europe avec 128 participants (août 2005). Une enquête menée par le VIK (Verband der Industriellen Energie- und Kraftwirtschaft , association allemande des gros consommateurs d'électricité) montre que la bourse est considérée en Allemagne comme instrument incontournable de formation des prix, sur lequel s’alignent toutes les offres des fournisseurs. Outre les produits Day-Ahead et à terme, EEX propose également un service de clearing OTC qui permet aux acteurs du marché de gré à gré de se couvrir contre le risque de contrepartie, en faisant supporter ce risque par la bourse. Les produits disponibles sur le marché Day-Ahead EEX sont similaires à ceux échangés sur la bourse française Powernext : l’électricité peut être achetée heure par heure ou par blocs pour une livraison physique le lendemain. En revanche, deux modes de cotation coexistent sur EEX : • Une cotation par enchères fermées / fixing pour la plupart des produits standards, celle-ci reprend le principe du mécanisme d’enchères et de construction des prix à partir des courbes agrégées de l’offre et la demande que nous avons décrit en aval (§B1). • Une cotation en « continu » pour les blocs de base, de pic et les blocs de base pour le week-end. Ce mécanisme de cotation repose sur une confrontation de l’offre et la demande en continu, se découpe en trois étapes définies sur des périodes horaires déterminées: Pré négociation : préparation des ordres Négociation : confrontation des ordres de façons continue Post-négociation : dénouement des positions 19\n20. Bien que les bourses Powernext et EEX n’aient pas la même ancienneté, ces dernières exhibent des dynamiques de prix très similaires tant en terme de tendance, que de saisonnalité hebdomadaire que de variabilité. 1 5 0 .0 0 0 1 3 0 .0 0 0 E E X : P h e lix P o w e rN e x t 1 1 0 .0 0 0 9 0 .0 0 0 7 0 .0 0 0 5 0 .0 0 0 3 0 .0 0 0 1 0 .0 0 0 -1 0 .0 0 0 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 /0 /0 /0 /0 /0 /1 /0 /0 /0 /0 /0 /1 /0 /0 /0 /0 /0 /1 /0 /0 /0 /0 1/ 3/ 5/ 7/ 9/ 1/ 1/ 3/ 5/ 7/ 9/ 1/ 1/ 3/ 5/ 7/ 9/ 1/ 1/ 3/ 5/ 7/ 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 02 02 02 02 02 02 03 03 03 03 03 03 04 04 04 04 04 04 05 05 05 05 Figure 11: Dynamique des prix Day-Ahead EEX et Powernext Prix Day-Ahead baseload relevés sur EEX et Powernext entre le 21 novembre 2001 et le 1er août 2005. Les dynamiques sont quasiment confondues, Powernext reste cependant légèrement plus volatile. Dans la Figure précédente, nous pouvons constater que les deux dynamiques de prix sont quasiment superposées. La seule différence concerne la variabilité, en effet sur certaines périodes (ex : été 2003 hiver 2003) les prix français ont exhibé un caractère plus erratique. Par rapport aux autres bourses, la dynamique affichée par EEX et Powernext semble intermédiaire en terme d’évolution et de variabilité. Le graphique précédent suggère que les caractères dominants dans la dynamique sont la variabilité hebdomadaire et la tendance, additionnellement des agrégats de variabilité peuvent s’observer. C. Vers un cadre d’étude général Dans les deux parties précédentes, nous avons présenté les diversités des systèmes électriques européens et des marchés d’échange. Cette diversité se reflète graphiquement dans la dynamique des prix au comptant, trois cas de Figure peuvent s’observer : • Le marché hollandais : variabilité prononcée et occurrence de valeurs extrêmes, effet de retour vers une moyenne • Le marché nordique : faible variabilité sur le court terme, évolution sur le long / moyen terme affichant des retournements de tendance • Les marchés allemand et français : variabilité moyenne, possibilité d’occurrence de valeurs extrêmes, effet de retour vers une moyenne Dans le processus de modélisation des prix au comptant, une première problématique vient se présenter. En effet, la première étape dans la modélisation consiste à inventorier les caractéristiques de l’information que l’on souhaite modéliser. D’un autre coté, les diversités apparentes des dynamiques de prix suggèrent des caractéristiques communes mais quantifiées de manière différente. 20\n21. A titre d’exemples : • Le marché APX présente une volatilité amplifiée par rapport aux marchés tels que Powernext ou EEX. • Le marché NordPool affiche une variabilité sur le court terme amoindrie par rapport à EEX et Powernext. En contre partie, toujours sur cette même place d’échange, le terme de tendance est prédominant dans la dynamique des prix. En conséquence, il peut être naturel de traiter chaque marché comme un cas particulier, ce qui va se traduire par des techniques d’analyse différentes. A titre d’exemple, de part ce qui précède, une approche prometteuse pour analyser les prix sur le marché nordique, peut consister à utiliser les mesures du niveau d’eau dans les réservoirs afin d’extraire la dynamique sur le long / moyen terme du processus mesuré. D’un autre coté utiliser ce type de données pour traiter du cas allemand n’est pas des plus pertinent étant donné que dans ce pays plus de 50% de la production d’électricité est obtenue à partir de charbon et rend de fait l’électricité germanique très dépendante de l’évolution de ce cours. En effet, pendant l’année 2003, le cours du charbon a enregistré une hausse de près de 44% en Europe. L’augmentation des cours de l’électricité en Allemagne telle qu’appréhendée à partir des chiffres d’EEX montre que la hausse du cours du charbon a été suivie d’une hausse de près de 30% du ruban de base annuel. Nous sommes donc tentés de mener des analyses différentes en fonction des marchés concernés. Cette démarche peut s’avérer fastidieuse dans certains cas tels qu’APX où la dynamique des prix pouvant exhiber un comportement extrême (conséquence d’événements multiples qui ne sont pas forcément observables publiquement) peut rendre trompeuse certaines statistiques simples telles que l’écart type. Pour illustrer cet aspect, nous avons calculé cette statistique sur des sous- échantillons de prix inférieurs à un seuil donné. Calcul d’écart type et seuil Seuil % de points Ecart Seuil % de points Ecart Seuil % de points Ecart utilisés Type utilisés Type utilisés Type 10 0.61 0.99 60 91.60 10.19 250 99.77 22.32 12 1.60 1.52 70 94.42 11.56 300 99.77 22.32 15 4.13 2.13 80 96.26 12.86 350 99.77 22.32 20 12.91 3.03 100 97.48 14.33 400 99.85 24.13 25 26.89 3.96 120 98.09 15.49 500 99.85 24.13 30 44.84 5.08 140 98.70 17.12 600 99.85 24.13 35 64.02 6.18 160 99.16 18.71 700 100.00 33.98 40 75.02 7.09 180 99.39 19.73 50 86.86 8.87 200 99.54 20.57 Nous rappelons que l’écart type est une mesure de la variabilité d’un échantillon de points par rapport à sa moyenne arithmétique. Dans le tableau précédent : • Avec un seuil de 120€, 98.09% des points de l’échantillon initial sont utilisés et l’écart type est de l’ordre de 15. 21\n22. • Avec un seuil de 600€, 99.85% des points de l’échantillon initial sont utilisés et l’écart type est de l’ordre de 24. • Avec un seuil de 700€, 100% des points de l’échantillon initial sont utilisés et l’écart type est de l’ordre de 33. Il en découle alors que ce simple calcul donne des résultats dramatiquement différents pour de très faibles variations sur la taille de l’échantillon initial. Ce phénomène ne se limite pas au marché APX, et pose la problématique de la mesure pertinente de la volatilité des prix. D’un autre coté, opter pour une méthode d’analyse uniforme de ces quatre marchés va nous permettre de les mettre sur un même plan de comparaison. Les prix mesurés exhibent des caractéristiques similaires : saisonnalités, forte volatilité, occurrence de valeurs extrêmes. Cet aspect est effectivement bien présent dans la littérature (voir par exemple Lucia & Schwartz, Barone a Gigli, Geman & Roncoroni … ) et c’est généralement le fait que ces caractéristiques soient quantifiées de manières différentes qui conduit à des modélisation différentes, nous reviendrons en temps voulu sur ce point. Suivant cette remarque, l’axe de comparaison que nous souhaitons suivre et développer dans le chapitre suivant concerne l’extraction de ces caractéristiques et la quantification de celles-ci. En fait ceci nous emmène à faire l’hypothèse suivante : Hypothèse 1 : Un prix d’électricité (Day-Ahead) se définit comme la combinaison (additive ou multiplicative) de composantes de natures similaires mais quantifiées de manières différentes dans la dynamique Dans cette formulation, de par les observations précédentes (§A et §B) la terminologie de « composantes de natures similaires » est en fait bien précise , nous distinguons des composantes du type : • Tendance : évolution long-terme • Retournements de tendance : cycles d’évolution moyen-terme • Saisonnalité hebdomadaire : associé à l’effet des week-end • Variabilité court-terme ou composante aléatoire Par conséquent à elle-seule, cette hypothèse synthétise bien des descriptions présentes dans la littérature (voir par exemple Lucia & Schwartz, Barone a Gigli, Geman & Roncoroni … ), cependant une information supplémentaire est apportée dans la mesure où nous introduisons la notion de « composantes quantifiée ». En particulier pouvoir extraire et quantifier le caractère aléatoire (mesure de la volatilité) d’un processus de prix mesuré est fondamental en modélisation financière 22\n23. et valorisation de produits dérivés. La dynamique des prix de l’électricité, telle que présentée dans les graphiques précédents, exhibe effectivement une telle caractéristique mais aussi une certaine stabilité. En conséquence, une problématique sous-jacente à l’analyse des prix au comptant va consister à séparer le « déterministe » du stochastique 23\n24. Chapitre 2 : La méthode SSA pour une étude unifiée Introduction Le chapitre précédent s’était terminé par une réflexion sur l’existence d’une représentation unifiée des prix Day-Ahead de l’électricité : Hypothèse 1. Nous souhaitons maintenant vérifier empiriquement (i.e. par une analyse des données), cette hypothèse en adoptant une démarche unifiée. Dans cette direction, l’objectif sera double : • Extraire les « composantes de même nature » • Mesurer la contribution de ces composantes dans la dynamique des séries de prix mesurées Une idée intéressante consiste à s’orienter vers des techniques de traitement du signal et la première section (§A) de ce chapitre est consacrée à la description de la méthode que nous allons utiliser. Comme nous le présentons dans un premier temps (§A1), les techniques du traitement du signal sont effectivement utiles et largement utilisées pour atteindre le première objectif d’extraction que nous avons mentionné plus haut. En particulier il est intéressant de noter que s’orienter vers ces méthodes d’analyse, conduit à associer aux prix Day-Ahead mesurés sur les marchés une nature de « signal réel » (§A.1.2). Nous donnons dans un second temps (§A.2) une présentation de la méthode SSA qui d’une part fournira une décomposition détaillée des séries de prix et d’autre part permettra d’évaluer les différentes contributions présentes dans la décomposition obtenue. Par conséquent, les deux objectifs mentionnés ci-dessus seront atteints. Dans la seconde section de ce chapitre (§B), après avoir donné des éléments récapitulatifs sur la méthode SSA (§B1) et après avoir défini la procédure utilisée (§B.2.), nous passons à l’analyse des marchés APX ( §B.3.), Powernext (§B.4.), EEX( §B.5.) et NordPool ( §B.6.). Ceci nous permet alors de vérifier empiriquement l’hypothese 1 et par conséquent l’existence d’une représentation unifiée des prix Day-Ahead de l’électricité (§B7). Comme première application des résultats issus de cette représentation unifiée, il est alors possible de comparer et discuter des propriétés de la dynamique des prix sur les marchés considérés , ceci fait l’objet de la dernière section ( §C). 24\n25. A. Traitement du signal et méthode SSA Issue de la branche mathématique du traitement du signal, la méthode SSA que nous allons présenter dans cette section, va nous permettre de vérifier empiriquement sur les données APX, EEX, NordPool et Powernext l’hypothèse que nous avons faite dans le chapitre précédent : Hypothèse 1 : Un prix d’électricité (Day-Ahead) se définit comme la combinaison (additive ou multiplicative) de composantes de natures similaires mais quantifiées de manières différentes dans la dynamique Comme nous l’avons mentionné dans l’introduction, la vérification de cette hypothèse repose sur deux objectifs : • Un objectif d’extraction • Un objectif de contribution Dans cette direction, parmi les méthodes d’analyse de données existantes, les techniques de traitement du signal sont de bons candidats, autrement dit, nous allons associer les prix Day-Ahead que nous pouvons mesurer sur les marchés à des « signaux » résultant du commerce de l’électricité. A.1. Sur l’apport du traitement du signal Avant de faire un lien entre les données de prix Day-Ahead, l’hypothese 1 et les techniques de traitement du signal, commençons par une digression sur celles-ci. A.1.1 Généralités sur le traitement du signal La théorie du traitement du signal (TS) regroupe essentiellement des techniques (analogiques, numériques) visant à traiter, analyser, exploiter, interpréter, décrire et modéliser tout type d’information ou « signal ». En référence à Vaseghi, dans sa généralité, la notion de « signal » peut s’interpréter comme la forme physique d’une information véhiculée par un système (ex : entre un émetteur et un récepteur) , analytiquement un signal peut être représenté par un échantillon de mesures réalisées au cours du temps (série temporelle). Généralement les praticiens TS distinguent deux types de signaux : • Les signaux déterministes pouvant être décrits par des relations mathématiques explicites, ces signaux présentent une dynamique «stable ou un comportement physique pouvant être prédit avec rigueur sur un horizon « long-terme » 25\n26. • Les signaux aléatoires (bruits) qui dénotent d’une dynamique imprévisible régie par une loi de probabilité Du point de vue traitement du signal, un signal aléatoire est généralement associé à un bruit perturbateur, et le praticien va plus orienter ses objectifs dans l’élimination de ce dernier des données mesurées ce qui donne naissance à la famille des techniques TS dites « de filtrage » et à la définition des signaux réels comme étant des signaux déterministes perturbés par des signaux aléatoires. Comme cela est présenté par Vaseghi, ces techniques de filtrage peuvent être classées en plusieurs catégories dont notamment: • Des méthodes paramétriques qui dépendent du signal étudié par l’utilisation d’un modèle bien défini correspondant à la structure « prévisible » du signal en question. L’utilisation de cette catégorie de méthodes présuppose une analyse préliminaire ou une connaissance approfondie des données. • Des méthodes non paramétriques, indépendantes du signal étudiés, à la base de celles-ci est présente une volonté de décomposer les séries temporelles selon par exemple des bases orthogonales (ex : transformation de Fourrier, ondelettes) et ceci conduit à associer les signaux déterministes à des sommes finies de séries de fonctions et les signaux aléatoires à des « sommes infinies » Revenons maintenant dans le cadre des marchés de l’électricité, il est clair que dans la recherche d’une représentation unifiée des prix Day-Ahead (cf Hypothèse 1), nous devons nous orienter vers des méthodes TS non paramétrique, mais avant cela, nous devons mettre en concordance la nature de ces prix avec la notion de signal réel. A.1.2. Prix Day-Ahead et signal réel Précédemment (Chapitre 1, §B) , nous avions donné des exemples de prix mesurés , graphiquement ces derniers affichent une certaine stabilité (tendance et saisonnalité hebdomadaire … ), tout tend alors à les associer à des signaux réels (cf plus haut) plutôt qu’à des signaux purement déterministes ou aléatoires. Une première justification concerne la structure même du commerce de l’électricité Day-Ahead que nous pouvons décrire synthétiquement à partir d’une terminologie TS faisant intervenir : des sources émettrices d’information, des sources réceptrices et des flux d’informations circulant dans ce système / canal d’information. 26\n27. Une représentation simplifiée de ce système est résumée par le schéma suivant : Emetteurs Récepteurs / Emetteurs Récepteurs / Emetteurs F1 : F2 : Besoins Offre / Sources primaires Bien-être Acteurs demande Marché organisé Rentabilité ….. Sources physiques ….. Traders Ex : Powernext Broker Sources Consommateurs socioéconomiques Producteurs … F4 : Sources financières Prix Day- Ahead F3 : Prix historiques … Figure 12 : Représentation simplifié d’un commerce d’électricité La structure du commerce de l’électricité peut être représentée en adoptant une terminologie TS, les prix Day-Ahead (Flux F4) sont des signaux résultants de ce système Remarques : • Dans cette représentation, nous n’avons pas représenté les flux physiques (ex : électricité) et à ce titre les sources primaires d’information sont seulement considérées comme émettrices. • Les diversités propres à chaque marché peuvent être introduites à différents niveaux Dans ce système, l’information qui suscite notre intérêt est celle des prix Day-Ahead (flux F4) et cette information résulte des flux F1, F2 et F3 : • Le flux F1 peut avoir des connotations « physiques » (ex : température, niveau d’eau dans les réservoirs, activité jours ouvrés / week-ends …) et afficher un comportement rationnel (périodicité annuelle dans l’évolution des température, niveau d’eau des réservoirs …), • Le flux F2 est canalisé selon une structure fixe bien définie (enchères offre / demande) • Enfin le flux F3 peut être utilisé par les acteurs du marché comme une base de référence, en ce sens ceci peut induire un comportement rationnel. Maintenant, il est bon de noter que l’électricité « du lendemain » en tant que telle, n’est pas physiquement stockable, en se sens et comme le mentionne Pirrong, des comportement spéculatifs sont difficilement concevables. Ceci implique donc que le flux F4 ne peut qu’être difficilement soumis à des chocs stochastiques découlant du comportement spéculatifs des acteurs du marchés comme cela est le cas par exemple pour les cours d’action (ref Bachelier, 1900). 27\n28. La deuxième justification que nous donnons concerne les travaux de modélisation présents dans la littérature. En effet l’idée d’accorder une nature de signaux réels aux prix Day-Ahead et en fait belle et bien suggérée dans ceux-ci, notamment : • Directement par Lucia & Schwartz qui mentionnent que la première étape de la modélisation de ces prix consiste à séparer « le déterministe » de « l’aléatoire », et • Indirectement par Gibson et Schwartz qui cherchent à représenter les prix de commodités à partir d’un facteur d’évolution « long terme » et d’un facteur d’évolution « court terme ». Dans ces deux exemples de travaux parmi d’autres, les auteurs n’ont pas mené d’analyse approfondie sur les données de prix, et la séparation « long-terme » / « court-terme », « déterministe » / « aléatoire », n’est matérialisée que dans les modèles qu’ils proposent si bien que les démarches adoptées peuvent s’apparenter à du filtrage paramétrique. Les justifications que nous venons de donner, nous emmène donc à faire l’hypothèse que dans le cas des prix Day-Ahead de l’électricité, nous sommes en présence d’un signal réel (cf §A1), et en regard de l’hypothèse 1, nous allons supposer que ces prix se décomposent comme une somme (resp. produit) faisant intervenir une composante stable et une composante aléatoire. En particulier, la composante stable s’exprimera à l’aide de signaux déterministes de même nature : Hypothèse 2 (cas additif) Prix Day - Ahead = Signal réel = Composante Signal + Composante Aléatoire N M = ∑ CSi + ∑ CA j i=1 j=1 Il est alors clair maintenant que la vérification de cette nouvelle hypothèse impliquera la vérification de notre hypothèse 1 initiale. A.1.3. Apport des techniques TS Nous venons donc d’associer la nature des prix Day-Ahead à celle d’un signal réel, ceci nous a conduit à l’hypothèse 2 qui généralise celle que nous souhaitons vérifier. Dans cette direction, l’idée est maintenant d’appliquer des techniques TS, qui vont permettre : • De disséquer les processus de prix, en séparant la composante stable de la composante aléatoire • D’obtenir une décomposition de la composante stable et notamment d’extraire par exemple la périodicité hebdomadaire et plus généralement des cycles. Cet aspect méthodologique de décomposition est en fait concrètement présent dans la littérature. 28


Sablage, nettoyage, enduit, crépi de façade à Champagney, peinture\nFaçade Maison > Ravalement de Façade > Façade Maison : entreprise de sablage, nettoyage, enduit, peinture, crépi de façade en pierres, béton, brique, bois à Champagney (70290)\nFaçade Maison : entreprise de sablage, nettoyage, enduit, peinture, crépi de façade en pierres, béton, brique, bois à Champagney (70290)\nFaçade Maison est une entreprise spécialiste des travaux de ravalement et traitement de façade basée à Champagney (70290). Elle y exerce depuis plusieurs années. En effet nous sommes formés d’une équipe de façadiers spécialistes en travaux de façades à Champagney (70290). Nous réalisons tout type de ravalement de façade, en intérieur comme en extérieur. Et pour particuliers et entreprises. En outre, nous travaillons à la fois sur les immeubles et sur les maisons. Nos compétences et expériences considérables font de nous des professionnels dignes de confiance pour réaliser vos travaux. L’équipe de Façade Maison réalise les travaux tels que : le sablage, nettoyage, enduit, crépi, traitement, isolation de façades à Champagney (70290). Nos artisans façadiers interviennent sur tous types de façades (pierre, béton, brique, bois, verre). Notre équipe est également réputée pour la qualité de ses prestations en peinture de façade à Champagney (70290).\nVous recherchez un professionnel façadier à Champagney (70290) pour votre projet de construction ? Vous souhaitez redonner vie aux façades de votre maison ? Faites appel aux experts de Façade Maison. En effet Façade Maison est réputée en ravalement, rénovation, isolation de façades de maisons, d’immeubles ou encore de bâtiments anciens à Champagney (70290). Nous réalisons vos travaux de ravalement de façade avec rapidité, efficacité et professionnalisme. Nos ravaleurs exercés sont à votre service pour des crépis, peinture, sablage de façade, pose d’enduits, traitement des fissures à Champagney (70290). 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En outre, pour la réalisation de la rénovation de votre façade à Champagney (70290), nous utilisons les matériaux performants et adéquats pour votre façade. Par ailleurs, avant toute rénovation de façade à Champagney (70290), nos façadiers exercés procèdent d’abord à l’expertise et aux diagnostics pour identifier les différentes anomalies sur les façades à rénover.\nL’entretien de votre maison ne doit pas être pris à la légère. Par ailleurs, Le code de la Construction et de l’Habitation exige que ces travaux soient faits tous les dix ans. L’équipe de Façade Maison intervient pour le nettoyage et le ravalement de façades pour particuliers et professionnels à Champagney (70290). Avant que la façade de votre maison ne soit trop dégradée, et de devoir procéder au ravalement complet, il est préférable de réaliser une rénovation. En effet, après le nettoyage des surfaces, les microfissures pourront être comblées. Le plus souvent, nous complétons ce nettoyage de façade par un hydrofuge protecteur. Ainsi donc, la rénovation de façade est la solution idéale pour prolonger la durée de vie de votre habitation, tout en réduisant le budget travaux sur le long terme.\nEntreprise de traitement de façade à Champagney (70290) : sablage, enduit, crépis, nettoyage, peinture\nVous venez de faire construire ou vous souhaitez engager des travaux de rénovation chez vous ? Votre habitation a besoin d’un ravalement de façade ? Spécialiste dans les travaux de finitions extérieures de maisons et bâtiments à Champagney (70290), Façade Maison vous assure de très belles finitions en appliquant un enduit ou revêtement décoratif sur vos murs. En effet, nous vous proposons des travaux, soignés, de qualité et réalisés dans les règles de l’art du Métier de Façadier et entreprises du Bâtiments. Nous vous assistons dans le choix du crépi ou enduit performant et adapté à votre façade qui va couvrir vos murs extérieurs. Façade Maison dispose de matériels de pointe pour réaliser tous types de travaux en rapport avec le ravalement de façade à Champagney (70290).\nLa façade d’une habitation remplit un rôle esthétique et une fonction protectrice contre le milieu extérieur. Façade Maison et son équipe de façadiers exercés réalisent tous types de travaux en rapport avec le traitement de façade de maison à Champagney (70290). Nous intervenons pour les travaux de nettoyage de façade tels que : gommage, hydrogommage, sablage, ponçage, peeling, nébulisation à Champagney (70290). Notre équipe réalise aussi le nettoyage chimique ou encore le nettoyage haute pression. En effet, nous utilisons la technique de nettoyage la plus adaptée à vos murs. Nous réalisons également les travaux de finitions de façades tels que : l’enduit, bardage, parement, crépi, peinture à Champagney (70290). En fonction de la nature de vos murs, nos experts vous proposent des solutions adéquates et efficaces. Ravalement et nettoyage de façades, par hydrogommage et aérogommage sont nos spécialités à Champagney (70290).\nSablage, nettoyage, enduit, crépi, traitement de façade en pierre, béton, brique, bois, verre à Champagney (70290)\nFaçade Maison propose son expertise en sablage, nettoyage, enduit, crépi de façade (en pierre, béton, brique, bois) à Champagney (70290). En effet, notre équipe de façadiers maîtrise tous types de façade de maison. Quel que soit le type de murs, nous la traitons avec efficacité. Lors de la réfection de vos façades à Champagney (70290), vous pouvez opter pour une nouvelle couleur d’hydrofuge, de crépi ou d’enduit. En outre, vous pouvez la personnaliser grâce à des ornements. Pour une façade de qualité, on n’applique pas n’importe quel enduit sur n’importe quel matériau. Forts d’expériences de longues années dans le domaine de ravalement de façade, nous maîtrisons le type de revêtement le mieux adapté à chaque type de murs. En fonction des matériaux qui composent le bâti de votre habitation, nous utilisons le revêtement approprié.\nVous souhaitez refaire la façade de votre habitation ? Prenez contact avec l’entreprise Façade Maison, entreprise spécialiste de ravalement de façade sur Champagney (70290). Nous vous proposons le meilleur de notre savoir-faire et faisons de votre satisfaction notre priorité. Afin de redonner une jeunesse insoupçonnée aux façades de votre maison, nous la traitons dans le respect de son revêtement et de son étanchéité.\nRavalement de façade isolation thermique extérieure pour une maison bien isolée et un confort optimal à Champagney (70290)\nLe ravalement de façade est une bonne occasion pour réaliser l’isolation des murs par l’extérieur à Champagney (70290). Spécialiste de sablage, nettoyage, enduit, crépi, traitement de façade à Champagney (70290), Façade Maison est également expérimentée dans l’isolation thermique par l’extérieur. Pour garantir le confort et la performance thermique dans votre habitation à Champagney (70290), le ravalement de façade isolation extérieure est indispensable. En effet l’isolation thermique par l’extérieur supprime les déperditions thermiques. Elle permet de réaliser d’importantes économies d’énergie quelle que soit la source d’énergie de votre chauffage. Par ailleurs, l’isolation de façade extérieure à Champagney (70290) est désormais obligatoire en cas de travaux importants. Le ravalement de façade isolation extérieure permet une température intérieure homogène due à une grande inertie thermique. L’isolation extérieure s’intègre donc excellemment dans votre projet de rénovation ou votre ravalement de façade.\nVous désirez réaliser le ravalement de façade isolation extérieure de votre maison, immeuble à Champagney (70290) ? Faites appel à Façade Maison, entreprise labélisée RGE. Vous souhaitez faire des économies d’énergies ? Vous sentez une augmentation de l’humidité au sein de votre habitat ? Façade Maison vous conseille de procéder à une isolation extérieure de votre habitation à Champagney (70290).\nPrix et devis des travaux de sablage, nettoyage, enduit, crépi, traitement, peinture de façade à Champagney (70290) et ses environs\nEntreprise spécialisée en travaux de ravalement, sablage de façade et isolation thermique par l’extérieur, Façade Maison intervient sur Champagney (70290) et ses environs. Nous intervenons sur tout type de façades (pierre, béton, brique, bois, verre). Façade Maison réalise avec professionnalisme le traitement, le nettoyage, l’enduit, le crépi, la peinture, le sablage de façade à Champagney (70290). En effet notre équipe possède le savoir-faire et l’expérience nécessaire pour combler toutes vos attentes avec efficacité. Nos prestations sont destinées à la fois aux particuliers et aux entreprises. Nous avons les compétences requises et l’expérience nécessaire pour intervenir sur tous types de constructions. En outre, nous proposons des prestations aux coûts abordables et accessibles à tous budgets. Nos prix présentent des variations en fonction du type d’intervention, de l’état de votre façade. Le type de revêtement à appliquer influence également le devis.\nAvant de réaliser vos travaux de sablage, nettoyage, enduit, crépi, traitement de façade à Champagney (70290), pensez à nous adresser une demande de devis via notre formulaire. Décrivez-nous vos besoins et obtenez gratuitement votre devis. En effet, notre équipe de professionnels exercés répond à votre demande dans un bref délai. Ils mettent à votre disposition un devis clair avec tous les détails nécessaires. Choisir Façade Maison et son équipe de professionnels à Champagney (70290), c’est opter pour un ravalement de façade isolation extérieure réalisé avec précision. Nous vous assurons des prestations de services et finitions impeccables.\nOriginally posted 2020-07-12 01:00:22.\nFaçade Maison : entreprise de sablage, nettoyage, enduit, peinture, crépi de façade en pierres, béton, brique, bois à Montry (77450)\nFaçade Maison : entreprise de sablage, nettoyage, enduit, peinture, crépi de façade en pierres, béton, brique, bois à Bethisy-Saint-Pierre (60320)\nRénovation de façades à Montours (35460) : sablage, nettoyage, enduit, peinture, crépi, traitement\nFaçade Maison : entreprise de sablage, nettoyage, enduit, peinture, crépi de façade en pierres, béton, brique, bois à Saint-Bernard (21700)\nFaçade Maison : entreprise de sablage, nettoyage, enduit, peinture, crépi de façade en pierres, béton, brique, bois à Bricon (52120)\nDesigned by Spanish Architect Rafael Moneo, the Kursaal Congress Centre and Auditorium is a complex comprising several spaces: a great auditorium, many-use halls and exhibition halls.\n#moneo #rafaelmoneo #kursaal #architecture #facade #facadelovers #donostia #sansebastian\nReply on Twitter 1518686296247525376Retweet on Twitter 1518686296247525376Like on Twitter 15186862962475253764Twitter 1518686296247525376\nInsta 8yrs ago: Neapolitan. #elporto #neighborhood #facade #detail #manhattanbeach #notnorth #losangeles #mydayinla #beachlife #southbay #socal #california http://osoporto.com\nReply on Twitter 1518663237910286342Retweet on Twitter 1518663237910286342Like on Twitter 1518663237910286342Twitter 1518663237910286342\nthe work of the famous Ukrainian Artist Andrey Lipatov, was transferred by us to the facade National Museum of Art #mural #art #graffiti #artukrain #paintig #facade\nReply on Twitter 1518627426670100487Retweet on Twitter 1518627426670100487Like on Twitter 1518627426670100487Twitter 1518627426670100487\n#details #architecture #mural #facade #art #utartstudio #FolloForFolloBack\nReply on Twitter 1518626420678967299Retweet on Twitter 1518626420678967299Like on Twitter 1518626420678967299Twitter 1518626420678967299\n@cynthializbethh @Kandi Ummm have you seen the Yelp reviews for Olg and Blaze steak and seafood sorted by new? She doesn’t care about customers’ hard-earned money nor their health. Even when they’re complaining in front of her. Waitress said she doesn’t know how they’re still in operation. 🥴🤮 #facade\nReply on Twitter 1518625587283169282Retweet on Twitter 1518625587283169282Like on Twitter 15186255872831692822Twitter 1518625587283169282\nReply on Twitter 1518618972245143552Retweet on Twitter 15186189722451435521Like on Twitter 15186189722451435521Twitter 1518618972245143552\nJust another reason why natural light is so important!\nLearn more: https://www.ncbi.nlm.nih.gov/pmc/articles/PMC4031400/#:~:text=Results%20of%20several%20studies%20suggest,activity%2C%20and%20seasonal%20affective%20disorder.\n#architecture #naturallight #mentalhealth #curtainwall #windows #facade #facadedesign\nReply on Twitter 1518615570580606977Retweet on Twitter 1518615570580606977Like on Twitter 15186155705806069771Twitter 1518615570580606977\nReply on Twitter 1518614710941220864Retweet on Twitter 1518614710941220864Like on Twitter 1518614710941220864Twitter 1518614710941220864\nWhat is a Flexbrick? 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[Achat] 3DS, Tactics Ogre, Duodecim et compagnie.. - Blogs - Forums de discussion jeux vidéo Gamekult\n> [Achat] 3DS, Tactics Ogre, Duodecim et compagnie..\n[Achat] 3DS, Tactics Ogre, Duodecim et compagnie..\n24/03/2011, 19h47 - Categories\nVoici une des grosses arrivées dont j'ai parlais hier, mais pas celle dont je suis fier ( qui arrivera surement après demain ). Pour celle ci ce n'est que quelques arrivages. On commence par le Tactics Ogre : Let us Cling Together sur PSP, acheté par ma moitiée et qui offre dans sa Version Premium un sympathique Artbook et un Mini OST, avec offert un Jeu de Tarot avec des cartes aux effigies de certains persos et autres.\nJeu vraiment énorme mais malheureusement en US. Pas faute de comprendre un minimum l'anglais, ça suffit pas.. Dommage, je le ferai sans tout comprendre :s\nSuivi de son "compère" dans les Versions spéciales Square Enix, il s'agit bien sur de Dissidia 012 [Duodecim] et sa version Legacy avec ses cartes de personnages et ses deux DLC ( costume pour Laguna Loire et Tifa Lockheart ).\nIl sera testé prochainement et je regrette déjà le peu de rajout de persos, surtout que c'est que des gentils. On aurait pu aimer voir du Seymour de FFX, Seifer ou Raijin ou Fujin de FFVIII, Reno ou Rude de FVII.. Enfin il y avait de quoi faire mais on se contentera des derniers arrivés.\nLui c'est un jeu que je voulais depuis quelques temps et qui m'as était offert par un couple d'amis pour mon anniversaire. Un très bon jeu ce Suikoden Tierkreis.\nSuivi au final par la Nintendo 3DS et le jeu de départ qui m'attirait le plus, Rayman 3D. Je l'ai jamais fait donc ça sera l'occasion de le découvrir. Quant a la 3DS, il y aura assez de test sur des blogs beaucoup plus plus que le mien pour que je prenne la peine d'en faire un test. Au pire j'en ferai un a la demande de mes lecteurs si peu nombreux XD\nha ben moi je veux avoir tes impressions sur la 3DS, c'est toujours intéressant de lire un avis d'un joueur en plus\nJe ne lâche plus Tactics Ogre Sinon, j'achèterai certainement ce week end le Dissidia 012 [Duodecim] même si le jeu ne m'emballe pas trop. Mais bon, fanboy oblige. Et sinon, tes impressions sur la 3DS m'intéressent également, surtout que je ne l'achèterai pas tout suite finalement.\nRelis toi, rien qu'à la première ligne, ça pique les yeux. ("dont j'ai parlAIS")\nPour les lecteurs, c'est pas super cool.\nIndie >> Désolé je suis pas très fort en conjugaison, mais je trouve mes posts qu'a même très lisible... Alors de la a dire ça pique les yeux, vaux mieux trainer sur des blogs de prof de français. Mon blog est fait pour me faire plaisir et pour référencer toutes mes entrées en Jeux Vidéos. Après par contre si ça te gêne j'y peux rien et je te permet de passer a un autre blog.\nLoyd342 >> Je ferai le test demain surement, voir après demain.\nKyosu >> Bah il parait que ce Duodecim est pas trop mal d'après un pote a moi. Quant au Tactics Ogre je m'y frotterai mais dans un moment, j'ai bientôt le platine de Demon's Souls alors je me focalise dessus Message\nantoinesk8 bd75 cyrano75003 Deubeuliou Fox_hound gstarillicite kitensei klad49 meilleuir Nitram444 Archives


Des Arabes israéliens qui pique-niquaient harcelés puis chassés par des soldats | The Times of Israël\n"Vous n'êtes pas Israéliens, vous êtes arabes", ont déclaré des Israéliens à une famille en Cisjordanie ; des soldats ont accepté de la chasser des lieux sans raison\nPar Times of Israel Staff\t8 février 2021, 12:00 3 Edit\nUn groupe de résidents d’implantations a été filmé samedi alors qu’elle harcelait une famille arabe israélienne qui pique-niquait en Cisjordanie, affirmant qu’elle n’avait pas le droit d’être là parce qu’ils était arabes. Des soldats israéliens, qui étaient sur place, ont ensuite accepté de les chasser des lieux sans raison.\nDans les images diffusées par Lubna Abed El Hadi, on voit plusieurs résidents d’implantation, dont un homme armé, s’approcher de la famille arabe israélienne. Elle déjeunait dans la nature aux abords du village de Jibya, au nord de Ramallah.\nLa zone ne relève de la juridiction d’aucune implantation voisine et est un espace public. Néanmoins, les Israéliens ont insisté sur le fait que la famille arabe israélienne n’avait pas le droit d’être là.\nLorsque la famille, comprenant une mère et son bébé, a refusé, les résidents d’implantation ont commencé à prendre leurs biens et à verser leur nourriture et leur boisson sur le feu de camp qu’ils avaient allumé.\nOn pouvait entendre l’un des résidents d’implantation dire à la famille : « Vous n’êtes pas des Israéliens. Vous êtes des Arabes ». « Nous vous avons fait une faveur en vous permettant de rester en Israël », a-t-il ajouté.\nLes résidents d’implantation ont alors appelé des soldats israéliens présents sur les lieux en exigeant que la famille arabe soit évacuée.\nMalgré le manque flagrant de justification, les soldats ont accédé à leur demande.\n« Je ne veux pas avoir à utiliser trop de force. Vous ne pouvez pas être ici », a déclaré l’un des soldats à la famille.\nLa mère arabe israélienne a répondu : « Un Israélien n’a-t-il pas le droit d’être dans les montagnes du Carmel ? »\n« Êtes-vous dans les montagnes du Carmel ? Vous n’avez pas le droit d’être ici… Sortez d’ici. Yalla », répondit le soldat.\nDans une déclaration publiée suite à l’incident, l’armée israélienne a déclaré qu’elle était déjà au courant de l’affaire et qu’elle était « traitée par des commandants ». « Le comportement des soldats dans l’incident fera l’objet d’une enquête ».\nL’incident s’est produit près de l’avant-poste extrémiste illégal Havat Tzvi. La communauté est construite en partie sur des terres publiques et en partie sur des terres privées palestiniennes.\nL’année dernière, deux frères palestiniens pique-niquaient à proximité lorsqu’ils ont été attaqués par des résidents de l’implantation d’Ateret qui les ont frappés avec des tiges de métal.


Les nounous disponibles près de chez vous :: assistante maternelle Pessac\nPosté le: Lun 29 Mar - 14:03 (2010) Sujet du message: assistante maternelle Pessac\nIngrid , 31 ans , Assistante Maternelle sur Pessac ( près clinique St Martin ) depuis 2007 . Je garde des enfants depuis 1998 . Agréée pour 3 enfants . J’aurai une place de libre à partir du 30 aout 2010 pour un temps plein . J’ai une petite maison avec jardinet dans une résidence calme où je promène les enfants . J’ai le BEP sanitaire et sociale , le CAP petite enfance et le brevet de secourisme repassé cette année . N’hésitez pas à me contacter : ingridgendron@hotmail.fr\nPosté le: Lun 29 Mar - 16:44 (2010) Sujet du message: assistante maternelle Pessac\nbonjour je suis nounou moi aussi et je reçois souvent des annonce de pole emploi pour garder chez soi des bébés, abonnez vous aux offres il me semble que j'en ai vu pas mal sur Pessac et les environs.\nJe vous souhaites de vite trouver un petit bout.\nPosté le: Lun 29 Mar - 17:15 (2010) Sujet du message: assistante maternelle Pessac\nPosté le: Lun 29 Mar - 17:56 (2010) Sujet du message: assistante maternelle Pessac\npas de soucis moi je cherche dans votre région dans le cas ou mon mari est muté cet été comme on a mis la région bordelaise comme choix...\nPosté le: Lun 29 Mar - 17:57 (2010) Sujet du message: assistante maternelle Pessac\nje viens de regarder pole emploi , rien pour garder chez moi que pour garder chez les parents\nPosté le: Lun 29 Mar - 18:03 (2010) Sujet du message: assistante maternelle Pessac\nPosté le: Lun 29 Mar - 18:05 (2010) Sujet du message: assistante maternelle Pessac\npourquoi nounou nature , au fait ?\nPosté le: Lun 29 Mar - 18:12 (2010) Sujet du message: assistante maternelle Pessac\ncar je suis une nounou très proche de la nature je fais des activités autour de cela, je pratique le portage, j'utilise les couches lavables, je fais en sorte de manger le plus bio possible...\nPosté le: Lun 29 Mar - 18:16 (2010) Sujet du message: assistante maternelle Pessac\nPosté le: Aujourd’hui à 20:13 (2017) Sujet du message: assistante maternelle Pessac


Un cri en silence | Le blog perso de Jmplouchard\nJ’ai une petite voix qui, parfois, me murmure des choses étranges.\nJ’ai d’abord cru qu’il s’agissait de mon acouphène, mais non.\nJ’ai demandé à ma chatte si elle ne me soufflait pas des choses dans les oreilles. Mais elle dormait.\nJ’ai demandé au vent de se taire. Il m’a dit d’aller me faire mettre, qu’il était le vent, non de nom !\nJ’ai demandé aux automobiles, aux motos, aux avions, aux… de laisser un petit peu de place au silence, afin que j’entende cette voix. Ils ont redoublé de bruits.\nJ’ai demandé aux sirènes de police, de pompiers, aux ambulances, de faire silence.\nRien à faire de ta voix, qu’elles m’ont dit.\nJ’ai demandé aux guerriers d’arrêter leurs bruits de mitrailles. Ils ont rechargé leurs armes.\nJ’ai demandé aux politiciens de faire moins de bruit. Ils se sont mis à parler plus fort !\nPuis j’ai demandé à l’homme de se taire.\nMais il ne m’a pas répondu.\nEt cette petite voix, je ne l’entends plus.\nMerci à Thomasz Heller de m’avoir prêté sa plume pour illustrer la mienne.\n← Y’avait du monde !\nY’avait du monde… (2) →\n4 Responses “Un cri en silence” →\nJ’espère que l’homme fera entendre sa voix d’ici le mois prochain,. Bonne semaine à toi.\nLes voix du seigneur sont impénétrables. Euheuh, les voies aussi, d’ailleurs. Il doit avoir mal à la foi, pardon au foie.\nIl arrive parfois, en effet, que cette petite voix se taise.. Ce n’est pas qu’on ne l’entende plus, c’est qu’elle se tait.. Notre petite voix, c’est celle de l’enfant en nous, et comme un enfant, lorsqu’elle est blessée ou bouleversée, elle ne sait plus comment s’exprimer. Et elle la boucle. Elle s’assoit sur une marche, toute seule, dehors.. elle frotte ses yeux avec le dos de ses mains, elle renifle.. et elle attend que ça passe..\nLe tout début de ton texte, touchant, très touchant, me rappelle un petit truc, que j’ai laissé ailleurs, mais qui me semble avoir sa place ici :\nAu temps où les animaux parlaient…ils se disaient probablement des choses sans queue ni tête.. Le serpent parlait serpent au rouge-gorge, l’ours parlait ours au saumon, le chien parlait chien, mais pas comme, au chat.. Je crois qu’ils se comprenaient. C’était un joyeux brouhaha, où chacun laissait à l’autre la liberté de s’exprimer librement.\nEt puis, et puis… l’homme a débarqué, avec ses gros souliers.. Ses gros souliers fait en peau de bête.\nLes animaux l’ont vu à l’ouvrage, et ils se sont tus. Hagards.\nIl reste encore quelques hommes qui savent parler, et entendre les animaux.. Ceux-là, quand ils croisent ma route, je leur tire mon chapeau…\nBises chapeautées, Jean-Mi.. Bon wouik, et petite zic ♪♫\nMerci Mistou, tu me redonnes envie de parler chat, chien, nounours, ziboux, et même cailloux. Tiens, je vais remettre mes bottes de sept lieux qu’elle me dit ma chatte.


Québecor et Cogeco Média verse 100 000 $ au Fonds Jean-Lapierre\nUne bouteille de whisky vendue 843 200 dollars, mais pas de record\nMobilisation massive contre le racisme dans les rues de Berlin\nOuragan Michael: les secours d'urgence font place à l'aide aux sinistrés\nLa célébrité tourmentée de Michel Courtemanche\nSamsung : vers un Galaxy pliable à la fois téléphone et tablette\nUn moyen simple et gratuit d'exprimer ses volontés en fin de vie\nAccident mortel dans les Bois-Francs\n14-06-2018 | 19h00\nMONTRÉAL | Québecor et Cogeco Média ont annoncé jeudi qu'ils font un don conjoint de 100 000 $ au Fonds Jean-Lapierre, qui est administré par la Fondation Madeli-Aide pour l'éducation.\nCette contribution financière sur cinq ans des deux groupes médiatiques permettra d'assurer la pérennité de la Bourse d'excellence Jean-Lapierre. Plus de jeunes Madelinots pourront ainsi poursuivre des études supérieures.\nLe regretté Jean Lapierre, qui a été politicien sur la scène fédérale avant de devenir chroniqueur et analyste politique pour TVA et LCN ainsi que pour Cogeco Média, était originaire des Îles-de-la-Madeleine. Il y est décédé à l'âge de 59 ans, le 29 mars 2016, dans un accident d'avion aux côtés de membres de sa famille alors qu'il se rendait aux funérailles de son père.\nLa Bourse d'excellence Jean-Lapierre a été constituée l'année suivante pour honorer la mémoire du coloré Madelinot.\n«La Fondation est très heureuse de compter sur les importants dons de Québecor et de Cogeco Média. Cette contribution au Fonds dédié Jean-Lapierre permettra, pour de nombreuses années, de remettre des bourses d'études à des jeunes Madelinots qui, comme Jean Lapierre l'a fait à l'âge de 16 ans, quitteront les Îles pour poursuivre leurs études et mener, nous leur souhaitons, de belles carrières», a dit Line Cormier, présidente de la Fondation Madeli-Aide pour l'éducation.\n«Jean aimait profondément les Îles et ce don de Québecor permet d'honorer la mémoire de notre cher ami et collègue. C'est aussi pour nous une façon de poursuivre son engagement philanthropique, lui qui a fondé la Fondation Madeli-Aide il y a plus de 20 ans. Nous sommes ainsi fiers de soutenir la jeunesse et d'encourager l'éducation, deux éléments qui pour nous sont essentiels au développement d'une société forte», a mentionné Serge Fortin, vice-président, TVA Nouvelles, TVA Sports et Agence QMI.\n«Pour avoir côtoyé Jean Lapierre durant près de 20 ans et connaissant sa grande volonté à toujours vouloir promouvoir et aider son coin de pays, ce don conjoint de 100 000 $ sur cinq ans rend possible quelque chose de grand. Nous sommes honorés d'associer le nom de Cogeco Média à celui de Jean pour une cause aussi positive et noble: promouvoir les études et soutenir la réussite et la persévérance scolaires», a indiqué Michel Lorrain, vice-président exécutif chez Cogeco Média.\nCréée en 1998, la Fondation Madeli-Aide a attribué à ce jour plus de 1500 bourses d'études pour un montant total de près de 1,9 million $.\nInternationalUne bouteille de whisky vendue 843 200 dollars, mais pas de record\nInternationalMobilisation massive contre le racisme dans les rues de Berlin\nInternationalOuragan Michael: les secours d'urgence font place à l'aide aux sinistrés


assistance pc Lormont - Groupe Secula\nassistance pc Lormont\nassistance pc à Lormont\nL’entreprise Groupe Secula vous propose ses services en assistance pc, si vous habitez à Lormont. Entreprise usant d’une expérience et d’un savoir-faire de qualité, nous mettons tout en oeuvre pour vous satisfaire. Nous vous accompagnons ainsi dans votre projet de assistance pc et sommes à l’écoute de vos besoins. Si vous habitez à Lormont, nous sommes à votre disposition pour vous transmettre les renseignements nécessaires à votre projet de assistance pc. Notre métier est avant tout notre passion et le partager avec vous renforce encore plus notre désir de réussir. Toute notre équipe est qualifiée et travaille avec propreté et rigueur.


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