Napieracz Paulina Zofia | Fundacja Dzieciom "Zdążyć z Pomocą" - OPP\nStrona głównaBaza podopiecznych13552\nNapieracz Paulina Zofia\nwada genetyczna chromosomu 21, zespół Dandy-Walkera, refluks dróg moczowych, koślawe stopy, wada oczu\nFundacja Dzieciom “Zdążyć z Pomocą” zwraca się z uprzejma prośbą o pomoc dla Pauliny Napieracz.\nU Paulinki zdiagnozowano wadę genetyczną 21 chromosomu, Zespół Dandy Walkera oraz uszkodzenia struktur mózgu. Stwierdzono także refluks przewodu pokarmowego, niedoczynność tarczycy oraz bardzo dużą koślawość stópek. Wzrok Paulinki jest bardzo słaby (OP –10; OL—12) – oczka są niedowidzące. Rozwój Paulinki jest znaczenie opóźniony, dlatego też wymaga stałej intensywnej rehabilitacji, wsparcia ze strony logopedy, psychologa, pedagoga, a także wykorzystania rodzaju rehabilitacyjnego oraz ortopedycznego.\nJednak dzięki WASZEJ POMOCY Paulinka robi niesamowite postępy. Na każdy efekt czeka się miesiącami, ale warto, kiedy widzi się pierwsze kroki, słyszy coraz to nowe słowa. Przed Paulinką jeszcze wiele pracy, aby być samodzielną i móc funkcjonować, jak inne dzieci. Każda godzina rehabilitacji jest małym kroczkiem do osiągnięcia celu. Pomimo wielu schorzeń i ciężkiej pracy, jaką codziennie wykonuje Paulinka, jest dzieckiem bardzo pogodnym, zawsze uśmiechniętym, lubiącym kontakty z innymi ludźmi, a kiedy się śmieje, śmieje się z nią cały świat.\nZobacz rehabilitację Paulinki w Ośrodku Amicus:\n13552 Napieracz Paulina Zofia\n13552 Napieracz Paulina Zofia darowizna na pomoc i ochronę zdrowia\nPrzekaż na podopiecznego Napieracz Paulina Zofia darowiznę online, poprzez płatności w Systemie Przelewy24:\nPobierz darmowy program do rozliczeń PIT za rok 2019, z wypełnionymi danymi 1% dla podopiecznego Napieracz Paulina Zofia.


Sun Festival 2022, Bilety na Wydarzenie, Kołobrzeg | goingapp.pl\nLotnisko Kołobrzeg-Bagicz, Kołobrzeg\nJedyne słońce które świeci w nocy. Największy hip-hopowy festiwal w Polsce w samym środku lata: 29-31.07.2022 Kołobrzeg/Podczele.\nSun Festival 2022 – line-up\nPiątek, 29.07: The Game, Sokół, Pezet, Tede, Malik Montana, Kaz Bałagane, KęKę, Kukon, PRO8L3M, Diho, Zdechły Osa, Buszu, Olsza, Zetha, Qry, Reto, Kizo, BRX, Chillwagon + goście specjalni, Pawbeats, Jacuś, Białas\nSobota, 30.07: Skepta, Kalush Orchestra, Mata, Taco Hemingway, O.S.T.R, Dziarma, Paluch, Guzior, Gruby Mielzky, Masny Ben / MGNG, Słoń, OKI, Margaret, Gibbs, Otsochodzi, CatchUp, Wac Toja, Dwa Sławy, Trill, Przyłu, Kabe, Jan-rapowanie, Miszel\nNiedziela, 31.07: Sobel, Bedoes x 2115, OIO, Żabson, Smolasty, Oliwka Brazil, Avi x Louis Villain, ERO, Sarius, Bonson, Włodi, Nypel, Janusz Walczuk, Kinny Zimmer\nJak przekazują organizatorzy: W nadchodzące dni uważnie słuchajcie naszych ogłoszeń, ponieważ sukcesywnie będziemy odkrywać kolejne karty! Do zobaczenia w Kołobrzegu!\nWstęp na imprezę jest od 12 roku życia.\nOsoby w przedziale wiekowym od 16 do 18 (nieukończonego w dniu festiwalu) roku życia muszą posiadać pisemną zgodę opiekuna prawnego na uczestnictwo w festiwalu.\nOsoby poniżej 16-go roku życia mogą uczestniczyć w wydarzeniu tylko pod opieką pełnoletniego opiekuna prawnego.\nO Sun Festival w Kołobrzegu\nSun Festival 2022 to nowy wymiar festiwalu na koncertowej mapie polski. Jak zapowiadają organizatorzy, to nie tylko impreza muzyczna, ale najciekawsze miejsce, pełne rozrywki w różnych wymiarach. Wszystko odbędzie się w Kołobrzegu, w miejscu, po byłym lotnisku w Bagiczu, nad samym morzem. Czy to nie brzmi jak idealny plan na wakacje?\nW dniach 29-31 lipca 2022 na trzech scenach pojawią się topowi artyści, strefy chillout, pola namiotowe różnych kategorii, oraz miasteczko SunCity. Wszystko po to, aby uczestnicy imprezy, mogli bawić się i korzystać non stop, doznając wszystkiego co najlepsze, ciesząc się latem.\nKarnet 3 dni + camp\nPiątek - rodzinny 1+1\nPiątek - rodzinny 1+2\nSobota - rodzinny 1+1\nSobota - rodzinny 1+2\nNiedziela - rodzinny 1+1\nNiedziela - rodzinny 1+2\nKołobrzeg, Bagicz 78-111


Sob sie 17, 2019 21:41\nPosty: 789 • Strona 26 z 53 • 1 ... 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29 ... 53\n» Nie sty 27, 2019 23:19 Re: Drops + reszta (trudne życie)\newkkrem pisze: Ciociu Kwiryno, no pewnie, że tak łatwo pola Nowakom nie ustąpię bo ... trochę Amorkę polubiłem Kocham ją szczególnie wtedy jak goni Maćka\nLusiu, ty moja koffana , ja do Ciebie ty bym nawet na łapkach poleciał. Kotolota nie potrzeba ale jak Ciocia Mary Ciebie głodzi to co ja bym jadł. Ja jem wprawdzie malutko ale ... zawsze coś tam jem. To już lepiej przyjeżdżaj do mnie. Będziemy mieli przewagę nad Nowakami . Dokoptujemy Maćka i będzie nas troje na ich dwójkę\nLecem, tylko przekieruję zamówienie. Bo mam już tylko 18 puszeczek i Ciocie z foondacji zamówiły dla mnie następne\n» Pon sty 28, 2019 16:29 Re: Drops + reszta (trudne życie)\nPodłość kocia nie zna granic ... ni kordonów!. Amorka chciała mnie pobić . Ja, naprężyłem mięśnie, postawiłem się bokiem, w bojowym rynsztunku i ... pacnąłem ją łapką!!! (Podziwiajcie, bo Amorka waży 2 kg więcej niż ja). Maćka niech se leje ale JA się nie dam!!!\nPS. Dostałem dzisiaj paczuchę z zooplusa . Duża cieszyła się z Purizonu (niech się cieszy, ja nie muszę bo i tak go dostanę). Ja najbardziej ucieszyłem się z poddupniczka parapetowego, ponoć za friko z purizonem. Za punkty dostaliśmy nawet fajne zabawki i miseczki.\nJeszcze raz Drops.\nChyba w złą godzinę, tfu, tfu, tfu, wypowiedziałam, że dziewczyna zdominuje wszystkich chłopaków Niestety, na to się zanosi\nTak długo niewiele się u nas zmieniało a ... nagle, jak torpeda . Warszawiaki włączyły trzeci bieg i coś zaskoczyło w łepkach Doszły do wniosku, że może jakoś da się u nas żyć.\n» Pon sty 28, 2019 17:32 Re: Drops + reszta (trudne życie)\nNo, może sobie piszę sobie a muzom ale szlag mnie trafia!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!\nDuża wzięła za punkty piszczącą myszkę (drugą, bo pierwszą już mamy i jest jeszcze ok. więc pomyślała, że czas na drugą.\nA zatem: ja chcę spać, Maciek chce spać, Amorka chce spać a ... Mum szaleje z PISZCZĄCĄ myszką\nMoże jednak ktoś mnie przygarnie!!!??? Chociażby do stajni???!!!\nNie da się ukryć, że Mumiś oszalał! Wariuje już ok 40 min i końca nie widać!\nO mamma, na co mi przyszło\nNooo, Maćka obudził i ... myślicie, że będzie spokój? A g.. prawda! Maciek pogoni Mumisia, Amorka pogoni Maćka, i ... przyjdzie pora na kolację a wtedy wszystkie paskudy przyjdą w NAJWIĘKSZEJ zgodzie, z barankami i noskami, najgrzeczniejsze na świecie stado. Myślałby kto\nDrops - udręczony!\n» Pon sty 28, 2019 17:40 Re: Drops + reszta (trudne życie)\nDropsie piszczącą myszkę ? A co to ? Ja nigdy żadnej piszczącej zabawki nie miałam, bo moją Dużą szlag trafia jak coś bębni. Tylko nasz pies miał i ten co teraz jest też ma, ale on jej nie polubił i Duża w zachwycie zabrała. To mądry pies mówi moja Duża, bo nie lubi głośnych zabawek jak Duża i ja.\nJa Ciebie nie przygarnę, ale mogę dać Tobie tego psa. Ja nie wiem co on tu robi. Wiesz, że musiałam go sobie ustawić, bo się panoszył jak burżuj u siebie ? Ale głupi lubi jak mu z sierpowego walę, chce się bawić wtedy. Nasz Atos to zawsze mi oddawał z gęby jak mu strzeliłam albo łapą przygniatał w odwecie, a ten się normalnie cieszy.\nPrzybłędy są głupie co ?\n» Pon sty 28, 2019 17:59 Re: Drops + reszta (trudne życie)\nChiko, duża moja, lubi piszczące stworki, bo jak się ma cztery potwory (tak o nas mówi) to poznaje po głosie gdzie kto jest. Wszystko u nas albo piszczy, albo mruczy (jak któryś kot szczęśliwy), albo chrapie (jak któryś kot śpi). Okazało się, że nie tylko ja chrapię, Amorka też. Jakby nie było, ta muzyka na cztery fajery czasem może porządnie dać w kość!\nSzkoda, że mnie nie chcesz\nDrops - udręczony\n» Pon sty 28, 2019 19:00 Re: Drops + reszta (trudne życie)\nBiedny Dropsiu! Pakuj się i wprowadzaj do mnie! Ja nie lubię piszczących zabawek, domków też nie lubię - a mam dwa, będziesz mieć spokój. Chyba, że Lusia Ci nie pozwoli!\n» Pon sty 28, 2019 22:04 Re: Drops + reszta (trudne życie)\nDropsie, wybieraj - uciekaj do Kitki albo do mnie.\n» Pon sty 28, 2019 22:33 Re: Drops + reszta (trudne życie)\nPrzypominam ,że 1/3 Dropsa jest moja.\n» Pon sty 28, 2019 22:42 Re: Drops + reszta (trudne życie)\nnoel 1 pisze: Przypominam ,że 1/3 Dropsa jest moja.\nTo ja wolę całego Dropsa u Ciebie niż kawałeczek u mnir\n» Pon sty 28, 2019 23:38 Re: Drops + reszta (trudne życie)\nHej, fajnie, dziewczyny, że mnie tak "dyplomatycznie" nie chcecie . Każda wymówka jest dobra, a ... u nas znowu coś nowego! Tak naprawdę to nie wiem, czy Amorka wpuściła Mumisia do swojego domku, czy Mumiś wpakował się do niej na siłę. Patrzę i ... oczom nie wierzę - obadwa Nowaki w jednym domku śpią!!! Amorka głębiej a Mumiś , jak na froncie, łepek czujny i obserwuje co w "trawie" piszczy. Czasem powarczy na Maćka jak ten za blisko podejdzie a czasem się przytuli do Amorki i "nibyśpi"\nA niech śpi, ja mu nie żałuję. Maciek też poszedł spać na fotelu to może i Nowaki się wyśpią. (Mimo ciasnoty).\nA ja jem i jem i duża się cieszy, choć marudzi że mięsa nie chcę. No cóż, nie można mieć wszystkiego, niech się cieszy, że choć saszetki zjadam\nCiociu Noel, moja duża pyta którą część mnie chcesz? Masz do wyboru: przednia - gębowa czy tylna - kuwetkowa . Środkową zarezerwowała dla siebie! Jeszcze szuka chętnego na trzecią część.\nLusiu, ty moja koffana , pięknie rozwiązałaś problem . Od razu widać, że biblia nie jest Ci obca\nChikita, a bój się Boga, jeszcze psa mi tu brakuje . Już kociejewa mam nadmiar i jeszcze psiejewo mi potrzebne?\n» Wto sty 29, 2019 12:31 Re: Drops + reszta (trudne życie)\n» Sob lut 02, 2019 14:50 Re: Drops + reszta (trudne życie)\nU nas stara bieda. No, może tak nie do końca bo duża MNIE pokochała (wreszcie)! Mówi, że za to, że więcej jem i, co za tym idzie, to ona ma mniej zmartwień.\nJa już chyba wyczuwam wiosnę bo to i cieplej się zrobiło i częściej udostępnia nam balkon. Kocham balkon\nMaciek też kocha balkon a i zaczyna nam się wcinać Amorka! Też próbuje eksplorować ten teren. Jak przyjdzie prawdziwa wiosna to ... będzie ciekawie.\n» Sob lut 02, 2019 18:29 Re: Drops + reszta (trudne życie)\n» Sob lut 02, 2019 19:57 Re: Drops + reszta (trudne życie)\n» Sob lut 02, 2019 22:16 Re: Drops + reszta (trudne życie)\nJeśli ten 14-kilogramowy kot nie jest okazałym Maine Coonem, to prawie każdy kot przy nim będzie wyglądał zdrowo...\nPosty: 789 • Skocz do • Strona 26 z 53 • 1 ... 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29 ... 53\nUżytkownicy przeglądający ten dział: Franciszek1954, Gosiagosia, MaryLux, Wojtek, Ziemosław i 33 gości


UM Starachowice: GLOkalnie o klimacie | Starachowice\nW dyskusji na temat polityki energetycznej, którą poprowadził Dariusz Szwed, udział wzięli Lucas Roth doktorant z Uniwersytetu Europejskiego Viadrina we Frankfurcie nad Odrą, Mateusz Nycek z Centrum Rozwoju Komunalnego w Ostrowie Wielkopolskim Prezydent Miasta Marek Materek, Zastępca Prezydenta ds. Gospodarczych Ewa Skiba, Członek Zarządu Powiatu Jerzy Materek oraz samorządowcy i eksperci z terenu kraju.\n- Spotkanie dotyczyło miejskiej polityki energetycznej, bardzo nowego tematu – mówi współorganizator Dariusz Szwed - Do tej pory energetyka była obszarem w pewnym sensie zewnętrznym, miasta nie były aktywne w tym zakresie, płaciły co miesiąc coraz wyższe rachunki za energię i ciepło ale samorządowcy dostrzegli, że ten model się nie sprawdza. Są coraz większe wydatki a jednocześnie pojawiają się ekologiczne wyzwania takie jak m.in. zmiany klimatu, które powodują że musimy zmieniać źródła ciepła czy energii elektrycznej. Podczas spotkania rozmawialiśmy w jaki sposób proaktywnie realizować taką miejską politykę energetyczną. W dyskusji udział wzięły osoby reprezentujące miasta regionu świętokrzyskiego, ale także ze Świdnicy z Ostrowa Wielkopolskiego, które już rozpoczęły tę drogę. To jest droga do roku 2050, kiedy cały świat, myśl globalnie działaj lokalnie, musi przestawić się na źródła efektywne i odnawialne, mówiąc wprost musi przestać zatruwać ziemię. Rozmawialiśmy o tym w jaki sposób podnieść efektywność energetyczną, zarówno w obszarze energii elektrycznej a także ciepła.\nLucas Roth doktorant Uniwersytetu Europejskiego Viadrina we Frankfurcie mówił na temat polityki energetycznej Unii Europejskiej w latach 2020-2030 w wymiarze obywatelskim i miejskim oraz o budowie społeczności energetycznych.\nPodczas telekonferencji omawiano m.in.: rozwiązania zapewniające inteligentne zarządzanie energią, konieczność odejścia od paliw kopalnych do odnawialnych źródeł energii, wymianie oświetlenia na energooszczędne typu led.\nW temacie samowystarczalności energetycznej oraz neutralności klimatycznej miasta na przykładzie Ostrowskiego Rynku Energetycznego wypowiadał się Mateusz Nycek z Centrum Rozwoju Komunalnego Ostrowa Wielkopolskiego. To miasto, które może się pochwalić miejską siecią zielonej energii.\n- Działamy z myślą o przyszłych pokoleniach, aby zapewnić jak najbardziej ekologiczną energię oraz zmierzyć się z wyzwaniami rosnących cen – mówił przedstawiciel Ostrowa, prezentując dotychczas wprowadzone rozwiązania oraz plany na przyszłość w tym zakresie.\nZdaniem uczestników konferencji istnieje ogromna potrzeba szerokiego edukowania społeczeństwa w zakresie nowoczesnych rozwiązań energooszczędnych.\n- Nazywam to analfabetyzmem energetycznym, niestety dotyczy to bardzo dużej części naszego społeczeństwa – mówił Dariusz Szwed - Podczas naszej dyskusji przedstawiciele i przedstawicielki różnych miast wspominali, że przychodzą do nich jako do doradców energetycznych osoby, które nie mają zielonego pojęcia – co to jest pompa ciepła? Co to jest żarówka energooszczędna? Jakie są typy tych żarówek? Dlaczego lodówka jest pierwszym sprzętem elektrycznym, które należy wymienić w mieszkaniu? To są pytania na które musimy udzielić odpowiedzi mieszkańcom dlatego, że rolą samorządu jest nie tyle zastępowanie mieszkańców w aktywności, co wspieranie mieszkańców w aktywności.\nWspółorganizator konferencji Dariusz Szwed to koordynator sieci Miast Progresywnych, przewodniczący Rady Programowej Zielonego Instytutu i koordynator kampanii Demokracja Energetyczna oraz były doradca m.in. Ministra Środowiska, Grupy Zielonych w Parlamencie Europejskim, współpracownik m.in. Greenpeace, WWF, IUCN, Banku Światowego. Pan Dariusz w swoim wystąpieniu mówił o Miejskiej Polityce Energetycznej celach, priorytetach i finansowaniu.\n- Rozmawialiśmy o działaniach praktycznych, o kosztach, o korzyściach i na końcu stwierdziliśmy, że ekologia to świetny interes i teraz pytanie jak uświadomić mieszkańcom, że ekologia to nie są jakieś ekoterrorystyczne narzucone przepisy ale to jest wartość, która powoduje, że mamy czysty las, czystą wodę i że mamy energię w gniazdku, która pochodzi z odnawialnych źródeł i jeszcze wykorzystujemy ją w sposób efektywny, jest jednocześnie tania i nikomu nie szkodzi. Rozmawialiśmy o tym jak dać naszym mieszkańcom i naszym mieszkankom narzędzia, aby stali się bogatsi ekonomicznie, szczęśliwsi społecznie i ekologiczni.\nDyskusja dotyczyła wymiany dobrych praktyk, określenia pola i ramy współpracy energetycznej, plany na przyszłość, budowanie regionalnej sieci energetyków miejskich.\nPrezydent Marek Materek powiedział, że Starachowice są miastem otwartym na nowe rozwiązania, które również aspiruje do miana miasta najbardziej ekologicznego w województwie. Służyć temu mają prowadzone działania takie jak tworzenie stref zieleni miejskiej z ponad setką drzew i krzewów, wymiana taboru autobusowego na niskoemisyjny, przyłączanie kolejnych budynków wielorodzinnych do miejskiej sieci ciepłowniczej, prowadzenie kampanii edukujących czy także zakup butelkomatu.\nUrząd Miejski w Starachowicach, http://www.starachowice.eu/, https://starachowice.eu/aktualnosci/4990-glokalnie-o-klimacie


Marszałek Sejmu w kolejce do sanatorium nie czeka - przywileje VIP-ów - Finanse i zarządzanie\nMarszałek Sejmu w kolejce do sanatorium nie czeka - przywileje VIP-ów\nAutor: JJ/Rynek Zdrowia • • 16 stycznia 2012 17:43\nProwokacja dziennikarska jednego z tabloidów ujawniła, że brak jest rozwiązań systemowych dotyczących wysokich urzędników państwowych zakresie opieki zdrowotnej. Zgodnie przepisami ministrowie powinni, tak jak zwykli pacjenci, czekać półtora roku na wyjazd do sanatorium.\nPraktyka, jak wykazali dziennikarze Faktu, może okazać się inna. To kwestia jednak bardziej psychologii i socjologii zachowań urzędniczych. Okazało się bowiem, że „na telefon" można było „załatwić" (przynajmniej teoretycznie) miejsce w sanatorium - na koszt NFZ - od ręki dla marszałek Sejmu Ewy Kopacz.\nJak zapewnia portal rynekzdrowia.pl Monika Stawarska z biura prasowego Narodowego Funduszu Zdrowia, jedynymi uprzywilejowanymi pacjentami korzystającymiz refundacji NFZ są ci którzy zostali określeni w ustawie z 27 sierpnia 2004 roku o świadczeniach opieki zdrowotnej finansowanych ze środków publicznych (Dz.U.2008.164.1027 j.t.).\nSzczególne uprawnienia, zgodnie z w/w ustawą mają legitymujący się dokumentami „Zasłużonego Honorowego Dawcy Krwi" lub "Zasłużonego Dawcy Przeszczepu". Przysługuje im bezpłatne, do wysokości limitu (określonego, w art. 38 ust. 1) zaopatrzenie w leki objęte wykazami. Do listy uprzywilejowanych zaliczani są także inwalidzi wojenni i wojskowi, kombatanci itp.\n- To jest jedyny dokument, który reguluje kwestię uprzywilejowania pacjentów do świadczeń poza kolejnością i bezpłatnych leków - stwierdza Monika Stawarska.\nKwestię świadczeń opieki zdrowotnej dla najwyższych urzędników państwowych reguluje natomiast rozporządzenie Prezesa Rady Ministrów z 30 grudnia 2004 roku, w sprawie szczegółowego zakresu oraz warunków udzielania świadczeń opieki zdrowotnej przysługujących Prezydentowi Rzeczypospolitej Polskiej, Marszałkowi Sejmu, Marszałkowi Senatu, Prezesowi Rady Ministrów, małżonkom tych osób oraz członkom rodzin będącym na ich utrzymaniu.\nJak wskazuje par. 3 powyższego rozporządzenia, świadczenia te, udzielane są przez zakłady opieki zdrowotnej utworzone przez ministra MSWiA lub przez MON. Także te ministerstwa pokrywają koszty leczenia, a nie NFZ.


OgrodKroton.pl - Klon palmowy Ryusen na pniu- Acer palmatum Ryusen\nKlon palmowy Ryusen na pniu- Acer palmatum Ryusen\nJedyna na świecie w pełni płacząca odmiana japońskiego klonu ubogaci otoczenie kaskadą swobodnie opadających gałęzi i będzie prawdziwą perełką w kolekcji każdego ogrodnika.\nRoślina zwykle osiąga wysokość do 3 m i podobną rozpiętość. Na zwisających bocznych pędach latem pojawiają się bardzo licznie ciemnozielone, przeważnie 7-klapowe liście, formujące okazałe „kaskady”. Jesienią zmieniają kolor na intensywnie żółty, soczysto pomarańczowy bądź jaskrawoczerwony, a opadając na zimę tworzą wielobarwne dywany.\nRoślina naturalnie występuje w południowo-wschodniej Azji, gdzie w 2000 roku została odkryta przez japońskiego botanika Kazuhara Kobayashi w japońskiej prefekturze Saitama.\nTa odmiana stosunkowo późno wydaje liście, stąd też nie straszne mu lekkie, wiosenne przymrozki. W ciągu roku warto osłaniać ją przed wiatrem, a zimą okrywać wokół strefy korzeniowej grubszą warstwą ściółki.\nStanowi nieodłączny element ogrodu japońskiego, w którym wprowadzi iście orientalny klimat - zwłaszcza posadzony w towarzystwie innych klonów. Polecany jako dekoracja sklepień łukowych - szczególnie uroczo ozdobi wejście do altany czy patio, zapraszając na popołudniowy odpoczynek. Odpowiednio przycinany może wraz z innymi przedstawicielami tego gatunku tworzyć ozdobne „murki” bądź „ściany”. Może być także uprawiana w kontenerach bądź pojemnikach.\nKlon szczepiony na pniu o wysokości ok 60,.80cm,donica c5


naszyjnik pleciony aztec print - Naszyjniki, korale - Biżuteria artystyczna\n> Biżuteria artystyczna > Naszyjniki, korale > naszyjnik pleciony aztec print\nNaszyjnik boho został wypleciony w całości ręcznie z tkaniny w aztecki wzór. Dodatkowo ozdobiony ręcznie wyplatanymi sznurkami. Naszyjniki z tej serii są unikatowe i niepowtarzalne. To propozycja dla wszystkich, którzy cenią ekologiczny styl życia oraz lubią wyróżnić się oryginalnymi dodatkami. GŁÓWNE CECHY PRODUKTU: Kolorystka - szarość, pomarańcz, brąz. Jak zawsze 100% eko, zero waste, slow :) Wykorzystane materiały: tkanina, bawełna, elementy antyalergiczne. Obwód - ok. 45-51 cm + regulacja (mierzony jest najkrótszy i najdłuższy sznurek wraz z zapięciem) Do wyplatanych naszyjników nie używam gotowych półproduktów, wszystkie sznurki to efekt pracy moich rąk. Ze względu na różnice w indywidualnych ustawieniach monitorów komputerowych kolory mogą nieznacznie odbiegać od rzeczywistych. Nasi klienci dokonują u nas zakupów od 2006 roku. Każdy z nich ma prawo do zwrotu w ciągu 14 od dnia otrzymania przesyłki.\nnaszyjnik boho, naszyjnik warkocz z tkaniny, pleciony naszyjnik szary, eko prezent dla niej, biżuteria z recyklingu zero waste\nNejna - bransoletka Len - Stal szlachetna bransoletka


Janusz Gładysz kandydatem na Prezydenta Tarnowa\nponiedziałek, 28 maj 2018 20:00\nZnany tarnowski przedsiębiorca Janusz Gładysz został oficjalnie ogłoszony kandydatem Zjednoczonej Prawicy na prezydenta największego ośrodka regionu - Tarnowa.\nOficjalnie zaprezentowany został kandydat Zjednoczonej Prawicy na prezydenta Miasta Tarnowa. Jest nim Janusz Gładysz. W prezentacji kandydata uczestniczyli Wiceprezes Rady Ministrów Beata Szydło, lokalni parlamentarzyści PiS oraz przedstawiciele pozostałych ugrupowań wchodzących w skład Zjednoczonej Prawicy – Porozumienia i Solidarnej Polski.\n- Tarnowianin z dziada pradziada, człowiek który jest tutaj powszechni znany. Jest człowiekiem, który odniósł sukces w swojej pracy zawodowej. Jest przedsiębiorcą, a zarazem osobą, która z całym poświęceniem angażuje się w działalność charytatywną, życie społeczne Tarnowa, a także działalność różnych organizacji – rekomendowała kandydata wicepremier Beata Szydło.\nPremier Beata Szydło podkreśliła, że J. Gładysz wie jakie potrzeby ma Tarnów. - Ma pomysł na Tarnów. Janusz Gładysz jest kandydatem, który doskonale wie, co powinno być zrobione i jakie programy powinny być zrealizowane. Chce o tym rozmawiać z mieszkańcami i prezentować ten program – stwierdziła. - To człowiek, który do tej pory w samorządzie nie działał. To walor. On daje świeżość i nowość. Jako doskonały przedsiębiorca wie, jak należy zarządzać miastem, żeby każdy się czuł w Tarnowie jak u siebie w domu.\nPrezes Zarządu Okręgowego PiS w Tarnowie prof. Włodzimierz Bernacki powiedział, że zwycięstwo J. Gładysza w wyborach prezydenckich to będzie sukces wszystkich mieszkańców miasta. Nie tylko środowisk politycznych, ale szerokiego spektrum różnych grup społecznych.\nJuż teraz poparcie dla kandydatury J. Gładysza deklarują nie tylko ugrupowania polityczne, lecz także organizacje społeczne, zainteresowane rozwojem Tarnowa.\nJanusz Gładysz urodził się w 1952 roku w Tarnowie. Uczęszczał do tarnowskich szkół – Szkoły Podstawowej im. Kopernika i I Liceum Ogólnokształcącego im. Brodzińskiego, którego jest absolwentem. Po powrocie ze Stanów Zjednoczonych w 1995 roku zbudował od podstaw prężnie działającą rodzinną firmę z branży samochodowej. Pasjonat sportów motoryzacyjnych. Wspiera wiele akcji charytatywnych i inicjatyw, zwłaszcza sportowych. Janusz Gładysz jest żonaty, ma dwóch dorosłych synów. Jego ojciec – Antoni Gładysz był działaczem opozycyjnym w PRL, współtwórcą Klubów Inteligencji Katolickiej, w tym KIK w Tarnowie. Imieniem Antoniego Gładysza nazwana jest jedna z ulic w Tarnowie.\nDodatkowa jazda w MORD\nBomby na uczniów?\nMarijn van der Berg najlepszy w Nowym Sączu\nDavid Dekker z podwójnym sukcesem


Anna Kurek 23.06.2021 16:27\nSiwienie włosów to wszechobecny objaw biologicznego starzenia się człowieka. Jednak czas, kiedy zaczynamy siwieć, jest inny u każdej osoby, co więcej, każdy nasz włos nieco inaczej reaguje na upływ czasu, bo mieszki włosowe, z których wyrasta, mogą się różnić między sobą. To sprawa czynników genetycznych, a także biobehawioralnych. Siwieć zaczynamy zwykle w trzeciej dekadzie życia. Zmiana koloru włosów spowodowana jest utratą melaniny, czyli pigmentu obecnego w skórze, oczach i włosach.\nDzięki badaniom na myszach dowiedziono eksperymentalnie, że silny stres może przyspieszyć siwienie włosów, a proces ten uznano za nieodwracalny. Nie było jednak, jak do tej pory, znaczących badań na ludziach, które potwierdzałyby tę hipotezę. Przyczyną był brak odpowiednich narzędzi badawczych. Nie wiadomo było bowiem, jak precyzyjnie przyporządkować stres i kolor włosów w czasie.\nDopiero niedawno naukowcy z Columbia University Vagelos College of Physicians and Surgeons (Nowy Jork, USA) zaproponowali nowe narzędzie. Artykuł na ten temat ukazał się w czasopiśmie eLife.\nWłosy są jak słoje drzew\nWłosy zawierają pamięć o przeszłych zdarzeniach, oczywiście nie w sensie dosłownym. Pamięć - to ślady różnych sygnałów chemicznych i elektrycznych, docierających z wnętrza ciała do mieszków włosowych, a dokładniej do ich centrów energetycznych, czyli mitochondriów.\n- Wzrost włosów to aktywny proces zachodzący pod skórą w mieszkach włosowych. Wymaga dużej ilości energii, dostarczanej przez struktury wewnątrz komórek, zwane mitochondriami. Podczas wzrostu włosów komórki otrzymują sygnały chemiczne i elektryczne, w tym hormony stresu. Możliwe, że zmieniają one białka i inne cząsteczki, znajdujące się w rosnącym włosie. Gdy włosy wyrastają ze skóry, twardnieją, zachowując te cząsteczki w stabilnej formie - czytamy w artykule.\nWidzimy to w kolorze włosów (naukowcy nazwali je wzorami pigmentacji). A to oznacza, że zbadanie pojedynczego włosa i dopasowywanie wzorców pigmentacji do wydarzeń życiowych pozwala na spojrzenie na historię biologiczną danej osoby.\nKluczem do tych badań jest nowy sposób digitalizacji i pomiaru niewielkich zmian koloru pojedynczego włosa. Dzięki bardzo czułym skanerom badacze byli w stanie wirtualnie "podzielić" włos na niezwykle cienkie plasterki, aby następnie precyzyjnie śledzić zmiany w jego pigmentacji w miarę upływu czasu.\nW eksperymencie wzięło udział 14 ochotników. Mieli za zadanie prowadzić dokładny dziennik stresu. Naukowcy natomiast przejrzeli się dokładnie ich włosom w mikroskopie, a zauważone zmiany w ich kolorze powiązali z wydarzeniami z życia.\nZobacz wideo ak prawidłowo prostować włosy, żeby się nie niszczyły?\nSiwienie włosów jest czasem odwracalne\nNaukowcy ze zdziwieniem odnotowali, że włos, który utracił pigment pod wpływem stresu, odzyskał po pewnym czasie swój kolor, gdy tylko zniknął stresujący czynnik (jeden z badanych wyjechał po prostu na urlop). Zmapowali tysiące białek znajdujących się we włosie i wykazali, że siwe włosy zawierają więcej białek powiązanych z mitochondriami i zużyciem energii.\n- Sugeruje to, że metabolizm i mitochondria mogą odgrywać rolę w siwieniu włosów - piszą badacze.\nOpierając się na swoich obserwacjach, opracowali model matematyczny do symulacji procesu siwienia włosów przez całe życie. I wtedy zauważyli, że prawdopodobnie istnieje pewien próg, po którym siwizna, powstała pod wpływem stresu, jest nieodwracalna. Jeżeli stresujący czynnik i siwizna zdarzą się wcześniej, zanim włos w naturalny sposób (czyli z powodów biologicznych) straci kolor, mamy szansę odzyskać barwnik, gdy tylko minie stres. Ale w średnim wieku, kiedy nasze włosy zbliżają się już do progu siwienia, stres tylko go przyspieszy.\nNasze wyniki uzupełniają rosnącą liczbę dowodów wskazujących, że starzenie się człowieka nie jest liniowym, stałym procesem biologicznym, ale może, przynajmniej częściowo, zostać zatrzymane lub nawet tymczasowo odwrócone\n- mówi dr Martin Picard, jeden z autorów badania.\nŹródła: eLife, MedicalXPress.com


Telekarma.pl - karma Francodex szampon dla psów - do czarnej sierści - Szampon dla psów o czarnej sierści :: karma dla psów\nHOME » higiena » czystość » FRANCODEX SZAMPON DLA PSÓW - DO CZARNEJ SIERŚCI\n20ml cena: 4.19zł250 ml cena: 34.99zł\nFrancodex szampon dla psów o czarnej sierści\nSzampon przeznaczony dla psów o czarnej, brązowej i szarej sierści.\nIdealny dla psów z czarnym futrem, które uległo zniszczeniu.\nSzampon do czarnej sierści wpływa bezpośrednio na pigmentację sierści zwierzęcia.\nKosmetyk ożywia naturalny kolor sierści psa.\nAktywne substancje ożywiające kolor pobudzają pigmentację poprzez oddziaływanie na melaninę zawartą w ciemnej sierści (czarnej, brązowej, szarej itp.), co pozwala pogłębić jej naturalny odcień.\nNadaje połysk: sierść jest błyszcząca dzięki zawartej w szamponie emulsji silikonowej.\nDelikatna baza oczyszczająca - aktywne substancje ożywiające kolor - emulsja silikonowa - Woda demineralizowana.\nFRANCODEX SZAMPON 2W1 DLA PSÓW\nFRANCODEX PŁYN DO MYCIA USZU PSÓW I KOTÓW


Centrum Hotelarskie - moderowany blog ogólnotematyczny | Katalog SEO\nBlog ogólnotematyczny Centrum Hotelarskie - moderowany blog ogólnotematyczny (Katalog presell pages)\nKażdy interes wymaga reklamy.\nJeśli chcesz, aby Twoja jednostka znajdywała coraz to większe rzesze klientów, Twój interes polepszał się i ściągał coraz bogatsze zyski musisz starać się o jego należyte imię i ciągłą popularyzację realizowanych przez Twoją firmę usług lub towarów wśród nieustannie narastającego grona Internautów.\nKiedyś powiadało się, że jeżeli nie ma Cię w Necie to nie ma Cię w ogóle.\nTen truizm już nikogo nie przekonuje. Obecnie wiadomo już, że samo „bycie” w sieci nie starczy!\nNależy nieprzerwanie troszczyć się o to, aby informować jak najszerszą grupę klientów o swoich działaniach – co bezdyskusyjne jest z dbaniem o wysoką pozycję swojego portalu czy strony internetowej w wyszukiwarkach takich jak Google czy bing. Nasz portal www.pozycja-seo.pl zapewnia Ci taką szansę!\nDziś możesz przedstawić całemu światu czym się zajmujesz! Informacje o Twojej firmie zawarte na naszych stronach uczynią, że Google i bing polubią Cię znacznie bardziej, niż do tej pory!\nWypróbuj nas! Zobaczysz, że warto!\nNo co prawda to nie hotel, ale żaglówka na której można zrobić rejs po Mazurach lub odbyć obóz żeglarski okon, 2014.05.28\nCentrumhotelarskie.pl w Katalogu SEO - skomentuj!


house manager - kreatywna kura domowa: Muffinki w zdrowszej wersji i kolejne ciasto czekoladowe -_-\nAutor: toffi o 22:26\nMadeleineHandMade 17 lutego 2014 10:09\nPiosenka też moja ulubiona - a w Hobbicie się nie lubuję :)\ntoffi 17 lutego 2014 14:27\nanooo Hobbitowym filmom mówię NIE\ndlatego tak późno piosenkę odkryłam :P\nMuffin Case 17 lutego 2014 10:10\nA idź mi z tymi ciastami :p Ale dziś też piekę i zaraz wybieramy się po gruszki.\nA piosenkę uwielbiam ^^\ntoffi 17 lutego 2014 14:26\nja gruszkom o tej porze roku nie ufam\na jak jakoś wyglądają i pachną to cena nie zachęca :)\nKaś 17 lutego 2014 12:46\nna widok tego czekoladowego ciasta aż ślinka cieknie!!!\nchoć oczywiście i muffinkę bym chętnie zgarnęła ;)\ntoffi 17 lutego 2014 14:25\nono lepiej smakuje niż wygląda...\nkasia_fd 17 lutego 2014 12:57\nnajbardziej lubię właśnie muffinki ze świeżymi, kwaśnymi owocami.\ntylko skąd ja porzeczki wezmę :(\ntoffi 17 lutego 2014 14:24\nja zamroziłam :)\ni teraz przed sezonem warzywno-owocowym kupujemy zamrażalkę szufladową na warzywa i owoce\njeszcze jagody mam :D :D :D\nmój syn i mąż kochają muffinki. dzieki za przepis:)\nu mnie niestety ja wszystko najbardziej uwielbiam :D\nod niedawna córka mi w niektórych rzeczach pomaga :) w sensie w zjadaniu...\nJustyna Brzozowska 17 lutego 2014 15:58\nzjadłabym! dzisiaj czekolada za mna chodzi.. zresztą prawie codziennie :)\nMagda 18 lutego 2014 15:20\nJa za słodki tak średnio ale jak widzę płatki wszelkiego rodzaju to już mi ślinka cieknie :)\nAniBarPioMar 18 lutego 2014 21:08\nale pyszota :) mniam :) mniam\nLena Lena 19 lutego 2014 16:26\na sama sobie zrobię takie :p\nz kremem to nie wiem o co chodzi, ale mój nie wygląda tak, jak twój...\nmala Bee 21 lutego 2014 20:51\naleś Ty jest!! zawsze narobisz mi smaka...:P\nchyba sobie zabronie wchodzić na Twój blog ;-)\nMadeleine 22 lutego 2014 20:43\nooooo weszłam tu i już głodna jestem :))) a tu zaraz 21 i dupcia rośnie :)\ntoffi 26 lutego 2014 12:40\ntobie nie rośnie ;/\nbarbaratoja 26 lutego 2014 10:43\nMufinki upiekłam, wyszły pyszne.\nsuper, cieszę się! następne z tego przepisu planuję ze snickersem hehe


Lampy Step into design, Producent lamp Step into design\nPoniżej prezentujemy lampy marki Step into design\nStep into design, to producent designerskiego oświetlenia do salonu, kuchni i jadalni. Prezentowane lampy, idealnie wpasują się we wnętrza nowoczesnych apartamentów czy modernistycznych loftach. Nowoczesne wzornictwo i współczesny design ale także klasyczna elegancja i minimalistyczny styl skandynawski, tak w skrócie można opisać portfolio lamp tego producenta. Lampy Step into design, Producent lamp Step into design.\nPrzedstawiamy Państwu w naszym asortymencie wyjątkowego producenta lamp jakim jest firma Step into design. Z dużym podziwem przyglądamy się szybkiemu progresowi firmy Step into design, która co roku prezentuje swoje najnowsze kolekcje lamp. Można bez dwóch zdań powiedzieć, że marka stała się ważnym producentem oświetlenia w Europie, którego towary docenili nie tylko Polacy, ale również klienci w całej Europie. Lampy Step into design eksportowane są do wielu krajów.\nLampy firmy Step into design cechuje doskonały design wzorowany na bieżących trendach, dobrej jakości materiały, a także zawsze wysoka jakość wykonania, poprzedzona badaniem jakości na każdym etapie produkcji. Ogromnym atutem firmy Step Into Design jest obszerna oferta asortymentu. Przeglądając katalog firmy Step Into Design wybierzemy bez trudu lampy do całego mieszkania.\nProducent Lamp Step into design\nDbamy o to, aby jak najbardziej obszerna oferta lamp Step into design znajdowała się bezpośrednio w naszych magazynach. Dzięki temu nasi klienci mają gwarancję błyskawicznej realizacji zamówień.\nOferta lamp Step into design jest obszerna. Lampy firmy Step into design cechuje duża innowacyjność, gdyż producent odważnie sięga po materiały, które wcześniej nie były używane do produkcji lamp, czyniąc je wyjątkowymi.\nProdukujemy nowatorskie lampy w wielu wersjach kolorystycznych i rozmiarach dopasowanych do indywidualnych życzeń klientów. Nasze oświetlenie świetnie wpasuje się we wnętrza w każdym stylu – zarówno klasycznym, jak i nowatorskim. Zapraszamy do zapoznania się z aktualną kolekcją lamp Step into design w naszym sklepie on-line. Nasi doradcy pomogą Państwu wybrać wymarzone oświetlenie.\nCircle lampa wisząca czarna ST-8848-100 black - Step Into Design\nCircle lampa wisząca czarna ST-8848-40 black - Step Into Design\nCircle lampa wisząca czarna ST-8848-60 black - Step Into Design\nCircle lampa wisząca czarna ST-8848-80 black - Step Into Design\nCircle lampa wisząca mosiądz ST-8848-60/80/80 brass - Step Into Design\nCircle lampa wisząca złota ring ST-8848-40/60/80 - Step Into Design\nKinkiet LED Bird miedziany W9501 - Step Into Design\nKinkiet LED Boogie złoty MD-7014 wall - Step Into Design\nKinkiet LED Bubbles-1 chrom kula ST-0801W chrome - Step Into Design\nKinkiet LED Disco okrągły ST-1331-W - Step Into Design\nProdukt ponownie dostępny z początkiem maja.\nKinkiet LED szklana kula Bubbles-1 złota ST-0801W gold - Step Into Design\nKinkiet LED złoty Bubbles-1 szklana kula ST-0801W-1 gold - Step Into Design\nKinkiet minimalistyczny LINEA-1 czarny XT004P - Step Into Design\nKinkiet na wysięgniku Crane 1W czarny loft W8701 - Step Into Design\nKinkiet na wysięgniku Crane 2 loft czarny W8702 - Step Into Design\nKinkiet ścienny SOLARIS biało mosiężna 22 cm ST-9256 wall - Step into design\nKinkiet Tubo złoty 50 cm ST-1671 GOLD - Step into design\nKinkiet wiszący LED Bubbles-1 kula chrom ST-0801W-1 chrome - Step Into Design\nLampa podłogowa Artdeco biało złota MF8872 white - Step Into Design\nLampa podłogowa Artdeco czarno złota MF8872 black - Step Into Design\nLampa podłogowa Crane 3F czarna F8703 - Step Into Design\nLampa podłogowa GOLDEN PIPE-3 czarno złota ST-5718-3 - Step into design\nLampa podłogowa LED Disco złota ST-1331-F - Step Into Design\nLampa podłogowa SOLARIS biało mosiężna 174 cm ST-9270 - Step into design


Detektyw Rutkowski ma nową misję, musi współpracować z policją. Dawno nie szukał tak cennej zguby | BiznesINFO\nDetektyw Rutkowski ma nową misję, musi współpracować z policją. Dawno nie szukał tak cennej zguby\nDetektyw Rutkowski znów na tropie. Jednak tym razem nie chodzi o zaginięcie dziecka, porwanie dorosłego, czy szemrane machlojki, a o wyjątkowo drogi, luksusowy samochód. Biuro detektywa współpracuje z policją.\nDetektyw Rutkowski poszukuje luksusowego auta\nDetektyw Rutkowski jest prawdopodobnie najbardziej znanym wykonawcą swojej profesji w kraju. Nie ma więc co się dziwić, że angażuje się go przy głośnych sprawach, lub takich wymagających dużych nakładów finansowych. Niedawno doszło do wyjątkowo zuchwałej kradzieży, skradziono luksusowe BMW X4 Competition.\nPojazd należał do wypożyczalni samochodów w Sokołowciach niedaleko Oleśnicy (). Skradziono go 14 listopada 2020 roku koło godziny 15:00 z Sokołowic (woj. dolnośląskie). Złodzieja uchwyciła kamera na stacji benzynowej DEX przy trasie S8 w Łozinie.\nŁozina znajduje się w powiecie wrocławskim sąsiadującym z powiatem oleśnickim, można więc spodziewać się, że obszar poszukiwań znajduje się na wschód od stolicy Dolnego Śląska. Z tym że z trasy S8 potencjalny złodziej mógł skierować się w wiele miejsc, choćby w stronę granicy z Niemcami, bądź Czechami. Równie dobrze mógł ukryć się we Wrocławiu.\nJak podaje Gazeta Wrocławska, do poszukiwań samochodu zatrudniono detektywa Rutkowskiego ze względu na niebotyczną cenę poszukiwanego auta. Poszukiwane BMW X4M Competition kosztuje około pół miliona złotych (zależnie od konfiguracji).\nPoszukiwane czarne BMW X4M Competition posiada numer rejestracyjny DW7JP02. Numer VIN pojazdu to WSBUJ01020LS68567. Znaki charakterystyczne tego konkretnego egzemplarza BMW to pęknięte lusterko kierowcy i porysowana przednia felga. Biuro detektywa Rutkowskiego prosi o kontakt każdego, kto może posiadać informacje o aucie. Dzwonić można pod numer 600 007 007.\nWzrost kradzieży aut w Polsce\nWspółcześnie coraz rzadziej sprzedaje się kradzione auta w całości, ze względu na to, że znacznie łatwiej je namierzyć niż dawniej. Obecnie częstszą praktyką jest rozbieranie ich na części i sprzedaż elementów, które są dużo warte, ale nie da się ich zidentyfikować (np. felg, czy w przypadku topowych wersji elementów szczególnych dla nich np. zegarów, foteli etc.).\nKultowy i uwielbiany produkt może niebawem zniknąć z półek. 70 lat działalności pogrążone przez lockdownCzytaj dalej\nZłodzieje i paserzy często wywożą również auta za granicę, gdzie mogą zgubić trop. Czasami o tym, że auto zostaje skradzione, dowiaduje się dopiero właściciel, który to auto zakupi. Portal moto.pl na podstawie relacji jednego z warszawskich policjantów informuje, że częstym kierunkiem jest Litwa, bo tam rzadko kiedy się kogoś zatrzymuje do kontroli drogowej. Choć w wypadku BMW poszukiwanego przez detektywa Rutkowskiego Litwę można raczej wykluczyć, ze względu na odległość Wrocławia od polsko-litewskiej granicy. Z drugiej strony, to właśnie tam trafia dużo aut luksusowych.\n- Litwa to idealny rynek dla złodziei. Trafiają tam głównie samochody luksusowe. Na takich złodzieje zarabiają najwięcej, a kupcy najwięcej zaoszczędzają. Skradzione tańsze auta są najczęściej rozkręcane i sprzedawane na części - mówi policjant dla moto.pl\nWedług statystyk policji w 2019 roku skradziono 8 672 samochodów. To ogromny wzrost względem 2018 roku, bo na poziomie aż 12,1 proc. Ponadto po przejrzeniu strony głównej policji można zauważyć, że trend nie maleje, kradzieże aut zdarzają się codziennie.\nSposób dzisiejszych kradzieży sporo się zmienił, niegdyś wybijano szybę, czy otwierano zamki wytrychem. Przy dzisiejszej technologii, która coraz bardziej upodabnia auta do komputerów często wystarczy wpięcie się w gniazdo OBD, czy poprzez "przedłużanie sygnału" z pilota, otwierając auto kluczykiem, który np. leży w naszym domu.


ArchDOM - Projekt Domu Jednorodzinnego Hiacynt\nHiacynt wersja podstawowa\nPow. użytkowa: 99,39 m2 Kubatura: 366,41 m3 Nachylenie dachu: 45°\nPow. pomieszczeń: 141,76 m2 Wymiary domu: 10,76x10,30 m Rodzaj ogrzewania gaz\nPow. zabudowy: 103,33m2 Wysokość domu: 8,73 m Projekt nie jest zgodny z aktualnymi WT\nNiewielki, tani i prosty w budowie, urokliwy dom parterowy z poddaszem użytkowym, niepodpiwniczony, przeznaczony dla 4 osobowej rodziny z garażem jednostanowiskowym wbudowanym w bryłę budynku. Małe rozmiary, funkcjonalne wnętrze, prosty dwuspadowy dach, otwarcie na ogród, duże pomieszczenie gospodarcze, duża rodzinna łazienka z pralnio - suszarnią na poddaszu a wszystko to w niewielkim domu będącym doskonałą alternatywą mieszkania w mieście. Każdy pokój na poddaszu posiada okno w ścianie szczytowej. Wykorzystano praktycznie każdą przestrzeń domu pod dachem. Zwarta zabudowa, odpowiednio grube materiały izolacyjne, możliwość ogrzewania kominkiem to cechy zapewniające niskie koszty użytkowania budynku. Możliwość zastosowania kotła na paliwo stałe. Dostępne odbicie lustrzane.\nStan surowy zamknięty: 101 549,88 zł\nRoboty wykończeniowe: 61 880,69 zł\nRazem: 163 430,57 zł


RAPORT. Eurofaktor. analityczny. faktoring 9 listopad 2004 r. IPO. Charakter dzia³alnoœci - PDF\nRAPORT. Eurofaktor. analityczny. faktoring 9 listopad 2004 r. IPO. Charakter dzia³alnoœci\nDownload "RAPORT. Eurofaktor. analityczny. faktoring 9 listopad 2004 r. IPO. Charakter dzia³alnoœci"\n1 9 listopad 2004 r. IPO RAPORT analityczny Charakter dzia³alnoœci Podstawowym przedmiotem dzia³alnoœci jest œwiadczenie us³ug faktoringowych. W pocz¹tkowym okresie dzia³alnoœci spó³ka by³a brokerem banków w zakresie wykupu wierzytelnoœci niewymagalnych. Na prze³omie lat 1998/1999 nast¹pi³a zmiana sposobu funkcjonowania firmy. Od tego czasu spó³ka jest faktorem, który wykupuje wierzytelnoœci w ramach podpisanych umów faktoringowych. Faktoring jest to umowa ³¹cz¹ca faktora i dostawcê dóbr (towarów, us³ug lub praw), w ramach której dostawca sprzedaje (cesja wierzytelnoœci) faktorowi wierzytelnoœci, wynikaj¹ce ze sprzeda y dóbr. Firma faktoringowa finansuje dostawcê oraz prowadzi rozliczenia zwi¹zane z wierzytelnoœciami. Mo e równie dochodziæ wierzytelnoœci oraz przejmowaæ ryzyko braku sp³aty od odbiorcy. Pozycja na rynku jest najwiêksz¹ niebankow¹ spó³k¹ w sektorze. Na koniec czerwca tego roku spó³ka zajmowa³a pi¹t¹ pozycjê na rynku pod wzgledem wartoœci wykupionych faktur. W pierwszych szeœciu miesi¹cach tego roku mogliœmy zaobserwowaæ dynamiczny wzrost udzia³u spó³ki w rynku. W porównaniu z koñcem grudnia 2003 roku udzia³ spó³ki mierzony wartoœci¹ wykupionych faktur wzrós³ wed³ug naszych szacunków z 4,8% do 9%. G³ównymi konkurentami spó³ki s¹ zale ne od banków firmy faktoringowe. Wyniki finansowe W pierwszych szeœciu miesi¹cach tego roku mogliœmy obserwowaæ dynamiczn¹ poprawê wyników finansowych spó³ki. Zysk netto na koniec czerwca br. wyniós³ ponad 2 mln z³ (przypomnijmy, e w ca³ym ubieg³ym roku by³o to 2,7 mln z³). Natomiast suma bilansowa wynios³a ponad 255 mln z³ co oznacza wzrost w porównaniu z grudniem 2003 r. o 12,4%. Wycena Do wyceny spó³ki zastosowaliœmy model dywidendowy oraz metodê mno ników rynkowych. Uwzgledniaj¹c œredni¹ z wycen oszacowaliœmy wartoœæ jednej akcji na 24 z³. Chcielibyœmy podkreœliæ, e nasza wycena nie uwzglêdnia wartoœci rynkowej 51,3% akcji GFR bêd¹cych w posiadaniu spó³ki. Ti ck e r GPW - Reuters - Dane podstawowe cena rynkowa (z³)* 24,0 wycena (z³) 24,0 minimalna cena emisyjna - minimalna cena emisyjna - kapitalizacja (tys. z³) BV (tys. z³)** liczba akcji (tys)*** free float (%)*** 28,5% free float (tys. z³) œr. obrót/msc (mln. z³) - *równa uzyskanej wycenie akcji **prognoza na koniec 2004 r. ***przy za³o eniu, e wszystkie akcje serii F oraz G zostan¹ objête w ramach oferty Akcjonariat* % akcji Henryk Hermann 55,0% Stabilo Grup Sp. z o.o 9,8% POLMETAL Sp. z o.o. 6,7% Pozostali 28,5% *przy za³o eniu, e wszystkie akcje serii F oraz G zostan¹ objête w ramach oferty Bankowy Dom Maklerski PKO Bank Polski SA ul. Pu³awska Warszawa tel. (0-22) fax (0-22) Informacja na temat powi¹zañ pomiêdzy BDM a spó³k¹ znajduje siê na ostatniej stronie niniejszego opracowania Dane finansowe Poprzednie rekomendacje tys z³ P 2005P data rekomendacja kurs (z³) przychody , , , , ,7 Nie sporz¹dzano rekomendacji zysk netto 5 688,0 958, , , ,8 EPS (z³) 11,61 0,87 0,92 1,69 1,69 DPS (z³) 5,91 6,77 0,00 0,32 0,51 BVPS (z³) 29,1 12,5 13,4 18,1 19,5 analityk: P/E 2,1 27,5 26,2 14,2 14,2 Robert Sobieraj P/BV 0,82 1,93 1,79 1,33 1,23 tel. (0-22) DY % 24,6 28,2 0,0 1,3 2,1 ROE % na 3,7 7,1 8,2 9,0\n2 Struktura emisji i kapita³u zak³adowego Poprzednie emisje akcji Akcje Liczba Rodzaj akcji Wartoœæ nominalna (z³) Cena emisyjna (z³) Serii A Serii B Serii D imienne, uprzywilejowane w ten sposób e na ka d¹ z akcji przypada piêæ g³osów 10,0 11,0 imienne, uprzywilejowane w ten sposób e na ka d¹ z akcji przypada piêæ g³osów 10,0 10,0 imienne, uprzywilejowane w ten sposób e na ka d¹ z akcji przypada piêæ g³osów 10,0 10,0 Serii E imienne, uprzywilejowane w ten sposób e na ka d¹ z akcji przypadaj¹ dwa g³osy 10,0 10,0 Serii F na okaziciela 10,0 10,4 Akcje wprowadzane do publicznego obrotu Kapita³ zak³adowy spó³ki wynosi nie wiêcej ni z³otych i dzieli siê na nie wiêcej ni akcji o wartoœci nominalnej 10 z³. Ponadto na podstawie uchwa³y Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia roku kapita³ zak³adowy zosta³ warunkowo podwy szony do maksymalnej kwoty z³otych poprzez emisjê nie wiêcej ni akcji zwyk³ych na okaziciela serii H. Na podstawie prospektu emisyjnego do publicznego obrotu wprowadza siê: akcji imiennych uprzywilejowanych serii E, o wartoœci nominalnej 10,00 z³, akcji zwyk³ych na okaziciela serii F, o wartoœci nominalnej 10,00 z³ ka da, - do akcji zwyk³ych na okaziciela serii G, o wartoœci nominalnej 10,00 z³ ka da, - do akcji zwyk³ych na okaziciela serii H, o wartoœci nominalnej 10,00 z³ ka da. Oferta akcji serii G i akcji serii F Publiczna oferta akcji obejmuje akcji serii F oraz akcji serii G. Akcje serii G oferowane s¹ przez emitenta w drodze publicznej subskrypcji. Akcje serii F oferowane s¹ do sprzeda y przez wprowadzaj¹cych. Zapisy na akcje przyjmowane bêd¹ w dwóch transzach: Transzy Ma³ych Inwestorów ( akcji serii G) i Transzy Du ych Inwestorów ( akcji serii G i akcji serii F). Zapisy w Transzy Du ych Inwestorów (TDI) poprzedzone zostan¹ procedur¹ tworzenia Ksiêgi Popytu (book-building), na podstawie której wyznaczona zostanie cena emisyjna akcji serii G i cena sprzeda y akcji serii F. Deklaracje zainteresowania nabyciem akcji mog¹ byæ sk³adane wy³¹cznie przez inwestorów, do których oferuj¹cy skieruje zaproszenie do udzia³u w procesie budowania Ksiêgi Popytu. Uczestnictwo w ww. procesie dla inwestora ma charakter wi¹ ¹cy. Zapisy w Transzy Du ych Inwestorów bêd¹ mogli z³o yæ równie inwestorzy, którzy nie brali udzia³u w book-buildingu, a którzy w terminach przyjmowania zapisów na akcje z³o ¹ zapis na nie mniej ni akcjê i nie wiêcej ni akcji. Udzia³ w budowaniu Ksiêgi Popytu nie ogranicza prawa do z³o enia zapisu dodatkowego w Transzy Du ych Inwestorów. Zapisy w Transzy Ma³ych Inwestorów (TMI) bêd¹ mog³y byæ sk³adane na minimum 1 i maksimum akcji. Inwestorzy sk³adaj¹cy zapis w Transzy Ma³ych Inwestorów sk³adaæ bêd¹ zapisy po ustalonej cenie emisyjnej akcji serii G. Emitent dokona przydzia³u akcji w ci¹gu 4 dni roboczych od dnia zamkniêcia subskrypcji akcji serii G. Emitent, w porozumieniu z oferuj¹cym mog¹ zdecydowaæ o przesuniêciu akcji serii G pomiêdzy transzami w trakcie dokonywania przydzia³u akcji serii G. 2\n3 Harmonogram oferty Podanie do publicznej wiadomoœci przedzia³u cenowego Budowa Ksiêgi Popytu ( do godz ) Podanie do publicznej wiadomoœci ceny emisyjnej OTWARCIE PUBLICZNEJ SUBSKRYPCJI I SPRZEDA Y Rozpoczêcie przyjmowania zapisów w TMI Rozpoczêcie przyjmowania zapisów w TDI Zakoñczenie przyjmowania zapisów w TMI Zakoñczenie przyjmowania zapisów w TDI ZAMKNIÊCIE PUBLICZNEJ SUBSKRYPCJI I SPRZEDA Y Oferta mened erska Spó³ka wyemituje akcji zwyk³ych na okaziciela serii H w ramach warunkowego podwy szenia kapita³u zak³adowego. Celem emisji akcji serii H jest realizacja Programu Motywacyjnego. Akcje serii H zostan¹ zaoferowane osobom posiadaj¹cym obligacje z prawem pierwszeñstwa na zasadach okreœlonych w Programie Motywacyjnym. Spó³ka wyemituje ³¹cznie obligacji imiennych o wartoœci nominalnej 1 gr. Obligacje zostan¹ wyemitowane w celu zrealizowania Programu Motywacyjnego dla cz³onków zarz¹du spó³ki. Obligacje zostan¹ zaoferowane w drodze skierowania propozycji nabycia do indywidualnych adresatów. Propozycje nabycia obligacji bêd¹ kierowane do uczestników Programu Motywacyjnego pomiêdzy 1 stycznia a 31 marca odpowiednio 2006, 2007 i 2008 roku. Obligacje zostan¹ wyemitowane w ramach jednego procesu emisyjnego w trzech seriach: - seria A obejmowaæ bêdzie Obligacji imiennych z terminem wykupu przypadaj¹cym na dzieñ 7 listopada 2006 roku; - seria B obejmowaæ bêdzie Obligacji imiennych z terminem wykupu przypadaj¹cym na dzieñ 7 listopada 2007 roku; - seria C obejmowaæ bêdzie Obligacji imiennych z terminem wykupu przypadaj¹cym na dzieñ 7 listopada 2008 roku. Ka da obligacja bêdzie uprawnia³a do z³o enia zapisu na jedn¹ akcjê serii H. Cena emisyjna akcji serii H zosta³a okreœlona jako równa cenie nominalnej (10 z³). Prawo od objêcia akcji mo e byæ zrealizowane od 31 lipca do 31 paÿdziernika ka dego roku objêtego Programem. Obligacje zostan¹ wykupione za zap³at¹ kwoty pieniê nej równej ich wartoœci nominalnej. Obligacje nie bêd¹ oprocentowane. Rada Nadzorcza spó³ki w ka dym kolejnym roku trwania Programu Motywacyjnego ustali listê osób uprawnionych, ustali wskaÿnik poziomu zysku netto, od którego uzale nione bêdzie uprawienie do nabycia akcji serii H w danym roku oraz ustali liczbê obligacji przeznaczonych do objêcia przez ka d¹ osobê uprawnion¹, w oparciu o zasady okreœlone w Programie Motywacyjnym. Realizacja uprawnieñ bêdzie uzale niona od osi¹gniêcia przez spó³kê w danym roku obrotowym przynajmniej 90% zysku netto zaplanowanego na ten rok w planie finansowym. System premiowy dla Cz³onków Zarz¹du Spó³ka wprowadzi³a system premiowy dla Cz³onków Zarz¹du, polegaj¹cy na zaoferowaniu osobom nim objêtym dodatkowych korzyœci uzale nionych od wzrostu wartoœci akcji spó³ki notowanych na GPW w porównaniu do ceny emisyjnej akcji serii G. Systemem premiowym objête bêd¹ osoby pe³ni¹ce funkcje Cz³onków Zarz¹du pomiêdzy dniem 1 lipca 2004 roku a 31 grudnia 2007 roku ³¹cznie przez co najmniej 640 dni. W ramach systemu premiowego spó³ka zobowi¹ e siê wobec osób pe³ni¹cych funkcje Cz³onków Zarz¹du do naliczenia premii. Premia dla wszystkich uprawnionych ³¹cznie stanowiæ bêdzie 2% kwoty stanowi¹cej ró nicê pomiêdzy iloczynem wszystkich akcji serii G pozostaj¹cych w obrocie na rynku regulowanym w dniu 31 grudnia 2007 roku i œredniego kursu akcji spó³ki na GPW w grudniu 2007 roku (kapitalizacja 2007), a iloczynem liczby wszystkich akcji serii G które zostan¹ faktycznie wprowadzone do obrotu na rynku regulowanym oraz ceny emisyjnej akcji serii G (kapitalizacja 2004). Premia przys³ugiwaæ bêdzie wy³¹cznie w sytuacji kiedy kapitalizacja 2007 bêdzie wiêksza od kapitalizacji 2004 o co najmniej 50%. Premia zostanie podzielona pomiêdzy uprawnionych w czêœciach równych z tym zastrze eniem, e osobie pe³ni¹cej pomiêdzy dniem 1 lipca 2004 roku i 31 grudnia 2007 roku przez ³¹cznie wiêcej ani eli 640 dni funkcjê Prezesa Zarz¹du przys³ugiwaæ bêdzie 3\n4 premia w kwocie o 20% wiêkszej ani eli pozosta³ym uprawnionym. W terminie do dnia 31 stycznia 2008 roku zarz¹d spó³ki zobowi¹zany jest wyliczyæ i og³osiæ ³¹czn¹ kwotê premii. Premia zostanie rozliczona nie póÿniej ani eli do 31 sierpnia 2008 roku w akcjach spó³ki albo w gotówce. Prawo wyboru formy rozliczenia premii przys³uguje Radzie Nadzorczej. Premia rozliczona w gotówce stanowiæ bêdzie udzia³ Cz³onków Zarz¹du w zysku rocznym za 2007 rok. Je eli prawo do premii powstanie a Rada Nadzorcza nie zadecyduje o rozliczeniu premii w gotówce Zarz¹d nie póÿniej ni do 31 marca 2008 roku zwo³a Walne Zgromadzenie celem umo liwienia podjêcia decyzji co do rozliczenia premii w akcjach spó³ki poprzez podjêcie uchwa³y o podwy szeniu kapita³u zak³adowego w drodze subskrypcji prywatnej skierowanej do uprawnionych. Struktura akcjonariatu G³ównym udzia³owcem spó³ki jest Pan Henryk Hermann, pe³ni¹cy funkcjê Przewodnicz¹cego Rady Nadzorczej spó³ki. Nale y zwróciæ uwagê, e po przeprowadzeniu emisji akcji serii G w maksymalnej wielkoœci oraz pierwszej oferty sprzeda y akcji serii F, akcje bêd¹ce w posiadaniu Pana Henryka Hermanna bêd¹ stanowi³y 34,17% kapita³u zak³adowego i bêd¹ uprawnia³y do 55,04% g³osów na WZA. W przypadku Stabilo Grup Sp. z o.o. która jest spó³k¹ zale n¹ od Stabilo Sp. z o.o., spó³ki zale nej od Pana Bogdana Fiszera pe³ni¹cego funkcjê Prezesa Zarz¹du posiadane akcje bêd¹ uprawnia³y do 9,84% g³osów na WZA. Nale y te pamiêtaæ, e Pan Jaros³aw Maœlisz w³aœciciel spó³ki ZM POLMETAL Sp. z o.o. pe³ni funkcjê Zastêpcy Przewodnicz¹cego Rady Nadzorczej. ¹cznie obecni akcjonariusze emitenta po emisji akcji serii G oraz po pierwszej ofercie sprzeda y akcji serii F bêd¹ posiadaæ akcje stanowi¹ce 51,61% kapita³u akcyjnego oraz uprawniaj¹ce do 71,52% g³osów na WZA. Struktura akcjonariatu po zakoñczeniu oferty* Pozostali 28,5% POLMETAL Sp. z o.o. 6,7% Henryk Hermann 55,0% Stabilo Grup Sp. z o.o 9,8% ; *przy za³o eniu, i wszystkie oferowane akcje serii G i H zostan¹ objête i wprowadzaj¹cy sprzedadz¹ w ramach pierwszej oferty sprzeda y wszystkie oferowane akcje serii F Na mocy porozumienia z dnia 30 czerwca 2004 roku akcjonariusze spó³ki zobowi¹zali siê, e je eli ³¹czna liczba akcji serii G, objêtych w ramach publicznej subskrypcji oraz akcji serii F sprzedanych przez wprowadzaj¹cych w ramach pierwszej oferty sprzeda y bêdzie mniejsza ni to najpóÿniej do dnia 31 grudnia 2004 roku zgodnie zag³osuj¹ na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy ze wszystkich posiadanych przez siebie akcji spó³ki za podjêciem uchwa³y w sprawie zmiany statutu, na mocy której dotychczasowe akcje imienne uprzywilejowane serii E, zostan¹ zamienione na akcje na okaziciela w takiej czêœci aby procentowy udzia³ dotychczasowych akcjonariuszy w ogólnej liczbie g³osów na Walnym Zgromadzeniu nie by³ wy szy od 70%. 4\n5 Charakterystyka S.A. Strategia dzia³ania spó³ki Podstawowym przedmiotem dzia³alnoœci jest œwiadczenie us³ug faktoringowych. W pocz¹tkowym okresie dzia³alnoœci spó³ka by³a brokerem banków w zakresie wykupu wierzytelnoœci niewymagalnych. Na prze³omie lat 1998/1999 nast¹pi³a zmiana sposobu funkcjonowania firmy. Od tego czasu spó³ka jest faktorem, który wykupuje wierzytelnoœci w ramach podpisanych umów faktoringowych. W tym zakresie spó³ka wspó³pracuje z bankami na sta³ych zasadach. Dzia³alnoœæ spó³ki opiera siê na elastycznym podejœciu do rozwi¹zywania problemów, czym udaje siê pozyskaæ wielu klientów o du ym potencjale rozwoju jej us³ug. Wiêkszoœæ pracowników spó³ki wywodzi siê w znacznej mierze z kadr bankowych. Spó³ka oferuje us³ugi faktoringowe z regresem (klient ponosi ryzyko uchybienia lub niewyp³acalnoœci d³u nika) i bez regresu, a ka da umowa jest indywidualnie negocjowana z klientem. Pozwala to na dostosowanie us³ugi do potrzeb danego klienta i daje mo liwoœæ wyboru spoœród ró norodnych opcji oferowanych w ramach us³ugi faktoringowej. Spó³ka jest jednostk¹ dominuj¹c¹ Grupy Kapita³owej. Posiada bezpoœrednie zaanga owanie kapita³owe w Górnoœl¹skim Funduszu Restrukturyzacyjnym S.A. (51,3%) oraz Kopex Construction Sp. z o.o. (49,0%). D³ugoterminowa strategia rozwoju spó³ki zak³ada osi¹gniêcie po roku 2006 trzeciego miejsca w rankingu firm faktoringowych w Polsce pod wzglêdem wykupionych wierzytelnoœci i powiêkszanie udzia³u w rynku w nastêpnych latach w wyniku: - ekspansji rynkowej w segmencie energetycznym poprzez maksymalizacjê obrotów jak równie rozszerzanie oferty us³ug - rozszerzenia rynków zbytu w segmentach: styk energetyki z podmiotami przemys³owymi, grupa kapita³owa oraz œrednie przedsiêbiorstwa - zwiêkszenia Ÿróde³ finansowania dzia³alnoœci w roku 2004, 2005 i 2006 oraz zmianê ich struktury poprzez zwiêkszenie emisji d³u nych papierów wartoœciowych - zwiêkszenia kapita³u w³asnego Ponadto strategia rozwoju spó³ki zak³ada utrzymanie pozycji jako wiod¹cego akcjonariusza w Górnoœl¹skim Funduszu Restrukturyzacyjnym S.A. (GFR) do czasu zamkniêcia i rozliczenia Funduszu. Dystrybucja œrodków z GFR do akcjonariuszy planowana jest na lata przewiduje powo³anie w 2004 roku spó³ki zale nej œwiadcz¹cej dla podmiotów Grupy Kapita³owej us³ugi w zakresie ksiêgowoœci, rachunkowoœci i sprawozdawczoœci. Planowanym terminem powo³ania spó³ki jest IV kwarta³ 2004 r. Jednoczeœnie spó³ka planuje zbycie udzia³ów w Kopex Construction sp. z o.o. w IV kwartale 2004 r. Struktura przychodów Jak ju wspominalismy koncentruje siê na œwiadczeniu us³ug faktoringowych. Oko³o 80% przychodów spó³ki pochodzi z faktoringu z prawem regresu. Przychody ze sprzeda y (tys. z³) I pó³rocze r r r. wartoœæ udzia³ wartoœæ udzia³ wartoœæ udzia³ wartoœæ udzia³ sprzeda us³ug faktoringowych 9 606,0 99,4% ,0 98,0% ,1 94,5% ,8 98,7% sprzeda pozosta³ych us³ug 59,0 0,6% 239,0 2,0% 926,3 5,5% 365,6 1,3% przychody ze sprzeda y 9 665,0 100,0% ,0 100,0% ,4 100,0% ,4 100,0% Faktoring jest to umowa ³¹cz¹ca faktora i dostawcê dóbr (towarów, us³ug lub praw), w ramach której: - dostawca sprzedaje (cesja wierzytelnoœci) faktorowi wierzytelnoœci, wynikaj¹ce ze sprzeda y dóbr, - firma faktoringowa finansuje dostawcê, prowadzi rozliczenia zwi¹zane z wierzytelnoœciami, dochodzi wierzytelnoœci, przejmuje ryzyko braku sp³aty od odbiorcy. 5\n6 Schemat typowej transakcji faktoringowej stosowany przez Dostawca (faktorant) 1. Sprzeda dóbr + faktura Odbiorca (d³u nik) 5. Finansowanie (zap³ata nale noœci) 3. Podpisanie umowy faktoringowej 7. Dochodzenie nale noœci 6. Sp³ata wierzytelnoœci 4. Cesja wierzytelnoœci EMITENT Faktor (faktor) 2. Sprawdzenie wyp³acalnoœci Faktor okreœla limit finansowania klienta. Po dokonaniu cesji wierzytelnoœci faktor uruchamia finansowanie (zap³ata nale noœci) Faktor wycenia swoje us³ugi w formie mar y od finansowania transakcji wed³ug ryzyka zwi¹zanego z transakcj¹ i prowizji od wolumenu zakupionych nale noœci. Przed uruchomieniem p³atnoœci faktor potwierdza fakturê u d³u nika. nabywaj¹c od swoich klientów udokumentowane fakturami wierzytelnoœci pieniê ne wynikaj¹ce z przeprowadzonych transakcji dostarcza im œrodki finansowe w wysokoœci stanowi¹cej równowartoœæ nabytych faktur pomniejszonych o wynagrodzenie faktora. Dostawca otrzymuje œrodki pieniê ne, jeszcze przed terminem ich wymagalnoœci wynikaj¹cym z faktur. Dzia³alnoœæ faktoringowa stanowi alternatywê dla innych form krótkoterminowego finansowania dzia³alnoœci bie ¹cej podmiotów gospodarczych, a przede wszystkim krótkoterminowego kredytu bankowego. Podkreœliæ nale y, i faktoringu nie nale y w jakikolwiek sposób ³¹czyæ z tzw. z³ymi d³ugami. Faktoring nale y do najbardziej elastycznych form finansowania - umowy dostosowywane s¹ do potrzeb i oczekiwañ konkretnych klientów. W zale noœci od przyjêtego kryterium podzia³u wyró nia siê szereg rodzajów faktoringu. Podstawowe kryterium uwzglêdnia podmiot ponosz¹cy ryzyko niewyp³acalnoœci d³u nika. oferuje nastêpuj¹ce formy faktoringu: - faktoring w³aœciwy (pe³ny, bez regresu) - faktor przejmuje ryzyko niewyp³acalnoœci d³u nika; je eli d³u nik nie ureguluje swojego zobowi¹zania. Faktorowi nie przys³uguje prawo regresu do zbywcy wierzytelnoœci. Ta forma faktoringu oprócz funkcji finansowania pe³ni tak e funkcje del credere (gwarancji dotrzymania warunków). Faktor odpowiadaj¹c za to, e d³u nik wykona ci¹ ¹ce na nim zobowi¹zania, zabezpiecza przedsiêbiorcê przed ryzykiem utraty nale noœci. - faktoring niew³aœciwy (niepe³ny, z regresem) - w razie niewyp³acalnoœci d³u nika faktorowi przys³uguje prawo regresu do zbywcy wierzytelnoœci, a ryzyko niewyp³acalnoœci d³u nika nie przechodzi na faktora. W konsekwencji, bêd¹cy przedmiotem faktoringu niew³aœciwego przelew wierzytelnoœci nie jest definitywny - w razie stwierdzenia niewyp³acalnoœci d³u nika wierzytelnoœci wracaj¹ do sprzedawcy (faktoranta). - faktoring mieszany (wielopodmiotowy) - ryzyko niewyp³acalnoœci d³u nika jest dzielone pomiêdzy faktora a klienta, ze wzglêdu na kryterium czasu jaki i przyczyn jego wyst¹pienia. W tej formie faktoringu wystêpuj¹cy w transakcji d³u nik zazwyczaj przedstawia zabezpieczenie transakcji lub pokrywa czêœæ kosztów jej funkcjonowania. Jak ju wspominalismy oko³o 80% przychodów spó³ki pochodzi z faktoringu z prawem regresu. Stosuj¹c kryterium formy rozliczania, œwiadczona przez spó³kê us³uga ma postaæ faktoringu dyskontowego i polega na rozliczaniu dostawy "z góry", w formie zdyskontowania wierzytelnoœci za okres od dnia ich nabycia do dnia wymagalnoœci lub ustalonego przez strony umowy terminu. 6\n7 Uwa a siê, i faktoring mo e w wiêkszoœci przypadków zast¹piæ krótkoterminowe kredyty bankowe oraz us³ugi zwi¹zane ze sprzeda ¹ wierzytelnoœci. Nale y jednak pamiêtaæ, e miêdzy tymi us³ugami a faktoringiem wystêpuj¹ istotne ró nice. Ró nice miêdzy kredytem bankowym a faktoringiem Faktoring Kredyt bankowy Finansowana jest transakcja Zabezpieczenie stanowi¹ wierzytelnoœci handlowe, weksel w³asny in blanco. Brak zad³u enia koszty faktoringu to prowizja i oprocentowanie. Oparty na du ej iloœci podmiotów- pierwotny wierzyciel (klient) i d³u nicy Finansuje zarówno przesz³e jak i przysz³e zdarzenia Mo liwoœæ sta³ego monitorowania procesu sprzeda y Finansowany jest podmiot gospodarczy Wymaga zabezpieczenia rzeczowego lub porêczenia Poci¹ga za sob¹ sta³e obci¹ enie kredytobiorcy z tytu³u sp³aty rat kredytu i odsetek Oparty jest wy³¹cznie na jednym podmiocie gospodarczym kredytobiorcy Finansuje przysz³e zdarzenia gospodarcze produkcjê i sprzeda Brak mo liwoœci sta³ego monitorowania dzia³alnoœci kredytobiorcy Znacznie prostsz¹ formu³ê maj¹ us³ugi oparte na sprzeda y wierzytelnoœci, które ograniczaj¹ siê do zap³aty ceny za wierzytelnoœæ. Firma dokonuj¹ca sprzeda y nale noœci traci zupe³nie kontrolê nad wierzytelnoœciami, a ta prosta us³uga nie obejmuje równie innych tak istotnych elementów jak np. administrowania wierzytelnoœciami. Z regu³y - w przeciwieñstwie do faktoringu - dotyczy ona tzw. "z³ych d³ugów", czyli przypadków, w których termin p³atnoœci ju min¹³ lub z innego powodu, s¹ to "trudne" wierzytelnoœci. Strategia spó³ki zak³ada specjalizacjê bran ow¹. Obecnie kieruje swoje us³ugi przede wszystkim do bran y energetycznej. Spó³ka dzia³a równie w takich sektorach jak: hutnictwo, us³ugi oraz pozosta³y przemys³. Na koniec 2003 roku zaanga owanie w bran y energetycznej pod wzglêdem wartoœci skupionych wierzytelnoœci kszta³towa³o siê na poziomie 54%, zaœ na koniec czerwca tego roku wskaÿnik ten wyniós³ 55%. Struktura nale noœci na koniec I po³ r. Hutnictw o 4,7% Handel Us³ugi 1,6% Inne 2,4% 0,5% Przemys³ 35,8% Energetyka 55,1% Zdaniem przedstawicieli spó³ki ze wzglêdu na skalê obrotów i ryzyko transakcyjne najatrakcyjniejszym rynkiem dla pozostanie energetyka. Szacunki spó³ki na podstawie przep³ywów wewn¹trz energetycznych pomiêdzy Polskimi Sieciami Elektroenergetycznymi, Energetyk¹ Zawodow¹ oraz Zak³adami Energetycznymi wskazuj¹, i wartoœæ obrotów bran y energetycznej kszta³tuje siê na poziomie 88 mld. z³. Jeszcze wy sza jest szacunkowa wartoœæ przychodów z przep³ywów "wymuszonych" w grupie energetyczno - paliwowo - przemys³owej i wynosi oko³o 130 mld. z³. Ten segment rynku charakteryzuje siê wiêc du ym potencja³wm wzrostu. Ponadto zjawisko naturalnych, sta³ych przep³ywów pieniê nych wystêpuj¹cych w sektorze energetycznym dodatkowo podnosi jego atrakcyjnoœæ. Dobra znajomoœæ przez spó³kê relacji i zale noœci miêdzy podmiotami tworz¹cymi ten sektor wp³ywa na ograniczenie ryzyka transakcji faktoringowych. Zaœ du e doœwiadczenie w bran y energetycznej i wieloletnia wspó³praca z najwiêkszymi jej podmiotami stwarza szansê na dalsze umocnienie pozycji spó³ki. 7\n8 Ca³oœæ przychodów ze sprzeda y spó³ka realizuje w obrocie krajowym. Nie jest realizowana sprzeda poza granicami Polski. Najwiêksza czêœæ przychodów ze sprzeda y osi¹gana jest w województwie œl¹skim. Najwiêkszym klientem spó³ki s¹ Polskie Sieci Elektroenergetycznych S.A. Ich udzia³ w sprzeda y us³ug faktoringowych przez spó³kê wynosi 22%. Wa nym klientem spó³ki, na rzecz którego zrealizowano w 2003 roku us³ugi stanowi¹ce 18% przychodów jest tak e ZM POLMETAL Sp. z o.o. Nale y zauwa yæ, e spó³kê i ZM POLMETAL ³¹cz¹ powi¹zania operacyjne jak równie w³asnoœciowe. Na dzieñ sporz¹dzenia analizy ZM POLMETAL posiada³ akcji serii F. Udzia³ najwiêkszych klientów w przychodach Inne 27,0% CARBOLOGISTIC SP. z o.o. w odzi 5,0% ISPAT POLSKA STAL S.A. w Katowicach 6,0% PKE S.A. w Katowicach 6,0% ELEKTROWNIA BE CHATÓW S.A. w Be³chatowie 7,0% FAZOS S.A. w Tarnowskich Górach 9,0% PSE S.A. w Warszawie 22,0% ZM POLMETAL Sp. z o.o. w Zawierciu 18,0% W ostatnich latach mo emy zauwa yæ wzrost przychodów ze sprzeda y realizowanych w zwi¹zku z transkacjami przeprowadzanymi przez spó³kê z podmiotami powi¹zanymi. Nale y podkresliæ, e jest to rezultatem zacieœniaj¹cej siê wspó³pracy ze spó³kami, w których udzia³y posiada Górnoœl¹ski Fundusz Restrukturyzacyjny. Na koniec czerwca tego roku nale noœci od od jednostek powi¹zanych wynios³y 83,8 mln z³ i stanowi³y prawie 33% aktywów spó³ki. Przychody netto ze sprzeda y 100% pozosta³e od jednostek powi¹zanych 80% 60% 40% 20% 99,4% 94,1% 63,1% 70,6% 0% I po³ Jak ju wspominaliœmy przewiduje powo³anie w tym roku spó³ki zale nej œwiadcz¹cej dla podmiotów Grupy Kapita³owej us³ugi w zakresie ksiêgowoœci, rachunkowoœci i sprawozdawczoœci. W przysz³oœci mo na wiêc spodziewaæ siê dalszego wzrostu udzia³u przychodów od jednostek powi¹zanych w przychodach spó³ki. 8\n9 Struktura zad³u enia G³ównym Ÿród³em finansowania dzia³alnoœci spó³ki s¹ kredyty bankowe oraz d³u ne papiery wartoœciowe. Z uwagi na rodzaj prowadzonej dzia³alnoœci charakteryzuje siê wysokim stopniem zad³u enia w relacji do aktywów ogó³em oraz kapita³ów w³asnych. Na koniec czerwca tego roku wskaÿniki te kszta³towa³y siê odpowiednio na poziomie 83,8% oraz 531,6%. Jednak zdaniem przedstawicieli spó³ki poziom wskaÿników obrazuj¹cych zad³u enie nie odbiega od poziomu innych podmiotów z bran y. Poniewa ca³oœæ przychodów ze sprzeda y spó³ka realizuje w obrocie krajowym wszystkie zobowi¹zania krótko i d³ugoterminowe wyra one s¹ w walucie polskiej. ród³a finansowania dzia³alnoœci ,1% 47,5% 17,6% ,1% 62,3% 25,7% ,1% 68,1% 6,7% d³u ne papiery wartoœciowe kredyty i po yczki pozosta³e zobowi¹zania wekslowe kapita³ w³asny Najwiêksz¹ czêœæ zobowi¹zañ spó³ki stanowi¹ kredyty bankowe. Najczêœciej s¹ to kredyty krótkoterminowe udzielane w oparciu o jednomiesiêczn¹ stawkê WIBOR. Spó³ka wspó³pracuje g³ównie z Bankiem BPH, PKO BP, BZ WBK oraz Raiffeisen Bank Polska. Zdaniem przedstawicieli finansowanie dzia³alnoœci w oparciu o kredyty bankowe stanowi jednak istotn¹ barierê utrudniaj¹ca ekspansjê spó³ki, gdy banki niechêtnie udzielaj¹ kredytów autonomicznym faktorom postrzegaj¹c ich jako konkurenta dla w³asnych firm faktoringowych. St¹d te w najbli szych latach spó³ka planuje zmianê struktury finansowania poprzez zwiêkszenie emisji d³u nych papierów wartoœciowych. Jest to niew¹tpliwie tañsza ni kredyt bankowy forma finansowania dzia³anoœci spó³ki pozwalaj¹ca jednoczesnie rozszerzyæ grono potencjalnych po yczkodawców. Wspólpraca z Górnoœl¹skim Funduszem Restrukturyzacyjnym Jak ju wspominaliœmy posiada bezpoœrednie zaanga owanie kapita³owe w Górnoœl¹skim Funduszu Restrukturyzacyjnym S.A. (GFR) stanowi¹ce 51,3% kapita³u zak³adowego funduszu. Pozosta³ymi akcjonariuszami GFR s¹: Górnoœl¹ski Bank Gospodarczy S.A. posiadaj¹cy 9,5% akcji oraz Fundusz Górnoœl¹ski posiadaj¹cy 39,2% akcji. Górnoœl¹ski Fundusz Restrukturyzacyjny jest funduszem typu private equity, Podstawowym celem dzia³ania GFR jest: - pozyskiwanie i przygotowanie atrakcyjnych projektów inwestycyjnych, szczególnie w województwie œl¹skim; - uczestnictwo w procesach restrukturyzacyjnych œl¹skiej gospodarki; - pozyskiwanie kapita³ów obcych celem ich inwestowania, wraz z kapita³ami w³asnymi, w przygotowane projekty inwestycyjne; - zarz¹dzanie aktywami obcymi i w³asnymi bêd¹cymi wynikiem inwestycji kapita³owych; - podnoszenie wartoœci aktywów funduszu w sposób satysfakcjonuj¹cy akcjonariuszy i powiêkszaj¹cy inwestowane kapita³y w³asne. 9\n10 Inwestycja w GFR jest typow¹ inwestycj¹ kapita³ow¹. jest inwestorem pasywnym pozostawiaj¹c bezpoœredni nadzór i kontrolê dzia³alnoœci spó³ek portfelowych w gestii funduszu, oczekuj¹c d³ugoterminowego wzrostu ich wartoœci. Dodatkowo poprzez zaanga owanie kapita³owe w funduszu spó³ka ma mo liwoœæ ³atwego wejœcia w segment ma³ych i œrednich przedsiêbiorstw rozszerzaj¹c dzia³alnoœæ faktoringow¹ na spó³ki tworz¹ce portfel GFR. Spó³ki znajduj¹ce siê w portfelu GFR stanowi¹ ch³onny i bezpieczny rynek zbytu us³ug faktoringowych a z kolei dla tych spó³ek us³ugi faktoringowe zwiêkszaj¹ mo liwoœci pozyskania Ÿróde³ finansowania ich dzia³alnoœci. Strategia wobec GFR zak³ada: - utrzymanie pozycji spó³ki jako wiod¹cego akcjonariusza - reinwestowanie œrodków uzyskanych ze sprzeda y spó³ek portfelowych funduszu pozyskanych w latach na dotychczasowych zasadach - dystrybucjê œrodków z funduszu na lata Poni ej przedstawiamy krótk¹ charakterystykê najwa niejszych spó³ek wchodz¹cych w sk³ad portfela inwestycyjnego GFR: - Technologie Buczek S.A. z siedzib¹ w Sosnowcu. Firma specjalizuje siê w wytwarzaniu rur konstrukcyjnych ze szwem o œrednicy 12-76,1 mm oraz rur ze szwem i bez szwu. Technologie Buczek S.A. oferuj¹ rury, które maj¹ zastosowanie prawie we wszystkich ga³êziach przemys³u krajowego, np. w motoryzacji, sprzêcie sportowo-turystycznym, rusztowaniach, meblach. Firma jest jedyn¹ fabryk¹ w Europie Œrodkowej), która produkuje elementy do uk³adów wydechowych w samochodach. - Vitapol Sp. z o.o. z siedzib¹ w Krzêtlach. Spó³ka dzia³a na rynku spo ywczym od 1991 roku. Firma specjalizuje siê w przetwórstwie rolno - spo ywczym. Oferuje produkty z nastêpuj¹cych grup: przetwory z warzyw i owoców, przyprawy do zup i potraw, koncentraty i octy. Spe³nia normy oraz wymagania Unii Europejskiej. - Videograf - Edukacja Sp. z o.o. z siedzib¹ w Chorzowie. Spó³ka prowadzi dzia³alnoœæ wydawnicz¹ w zakresie podrêczników do nowego zreformowanego programu nauczania dla liceum. Spó³ka dzia³a g³ównie na terenie Œl¹ska. Dzia³alnoœæ Videograf-Edukacja jest œciœle powi¹zana z dzia³alnoœci¹ spó³ki FAMA Sp. z o.o. - Ogólnopolska Dystrybucja Podrêczników Fama Sp. z o.o. z siedzib¹ w Katowicach. Firma powsta³a w 2002 roku w wyniku po³¹czenia firm PH Fama (specjalizuj¹cej siê w sprzeda y podrêczników wydawnictw innych ni wydawane przez Wydawnictwa Szkolne i Pedagogiczne S.A.) oraz spó³ki MarKa (dystrybutora Wydawnictw Szkolnych i Pedagogicznych S.A.). Fama Sp. z o.o. zajmuje siê dystrybucj¹ podrêczników szkolnych konkuruj¹c g³ównie z firmami dystrybutorskimi oraz z wydawnictwami rozwijaj¹cymi w³asn¹ sieæ przedstawicieli handlowych i prowadz¹cych sprzeda bezpoœrednio poprzez szko³y. - Nowe Technologie Sp. z o.o. z siedzib¹ w Katowicach. Spó³ka prowadzi dzia³alnoœæ w zakresie handlu maszynami i urz¹dzeniami dla przemys³u. - Fob-Daim Sp. z o.o. z siedzib¹ w Zawierciu. Spó³ka o charakterze produkcyjnym, wytwarzaj¹ca zamkniêcia do butelek i s³oików. Jedynym powa nym konkurentem przedsiêbiorstwa na rynku krajowym jest spó³ka DGS W³oc³awek. - Grupa Cerkolor z siedzib¹ w Parczówku. Grupê Cerkolor Sp. z o.o. tworz¹ trzy spó³ki: Cerkolor Sp. z o.o., Ceramika Skarbek Sp. z o.o. z siedzib¹ w elazowicach ko³o Opoczna, Ceramika Avanti Sp. z o.o. z siedzib¹ w Czeladzi. Oferta grupy obejmuje listwy ceramiczne œcienne i pod³ogowe oraz p³ytki o wymiarach 10x10 cm maj¹cych zastosowanie w kuchniach i ³azienkach jak równie nietypowe elementy wykoñczeniowe z ceramiki i gresu bêd¹c jedynym producentem tego rodzaju detali na polskim rynku. Na odbiorców produktów grupy Cerkolor sk³adaj¹ siê odbiorcy kooperacyjni uzupe³niaj¹cy ofertê swoich wyrobów produktami Cerkoloru (Opoczno, Parady, Cersanit, itd.), jak i odbiorcy detalicznohurtowi. - Zak³ady Gumowe Bytom S.A. w Bytomiu. Spó³ka prowadzi dzia³alnoœæ produkcyjnous³ugow¹ w zakresie: produkcji taœm przenoœnikowych: tkaninowo - gumowych i tkaninowych z udzia³em tworzyw sztucznych, produkcji: mieszanek gumowych, klejów, p³yt gumowych, folii PCV, us³ug zwi¹zanych z zagospodarowywaniem odpadów, produkcji wyrobów na bazie surowców pochodz¹cych z odzysku w szczególnoœci: przemys³owych wyk³adzin pod³ogowych oraz elementów tzw. in ynierii drogowej. 10\n11 Pozycja na rynku us³ug faktoringowych Rynek us³ug faktoringowych w krajach wysoko rozwiniêtych W krajach wysoko rozwiniêtych rynek us³ug faktoringowych znajduje siê od ponad 50 lat w fazie wzrostowej. Wartoœæ œwiatowego rynku faktoringu w roku 2002 wynios³a 750 mld EURO z czego blisko 71% przypada na kraje europejskie. Wartoœæ europejskiego rynku faktoringu zwiêkszy³a siê z 265 mld EURO w roku 1997 do 530 mld EURO w roku Coraz wiêcej instytucji œwiadcz¹cych us³ugi faktoringowe rozszerza obszar funkcjonowania na nowe rynki. Powstaj¹ miêdzynarodowe holdingi faktoringowe, tj. np. NMB - Heller Holding, IFN Finance, De Lage Landen International. Na œwiecie istnieje obecnie kilka miêdzynarodowych organizacji faktoringowych, z których najwiêksze to Factors Chain International (FCI), skupiaj¹ca ponad 130 firm i banków faktoringowych z 60 krajów oraz International Factors Group (IFG) zrzeszaj¹ca 58 firm w 37 pañstwach. Dynamika obrotów firm faktoringowych w wybranych krajach oraz na ca³ym œwiecie (rok 1997 = 100) 220% 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% Belgia Wlochy Francja Niemcy Wielka Bry tania Australia Œwiat ogó³em Rynek faktoringowy w Polsce W Polsce rynek us³ug faktoringowych rozwija siê od lat 90-tych. Od poczatku swego rozwoju zosta³ zdominowany przez banki. Zaostrzenie przez Narodowy Bank Polski procedur oceny ryzyka w sektorze bankowym spowodowa³o jednak, e ze struktur banków zaczêto wydzielaæ podmioty zale ne ukierunkowane na œwiadczenie us³ug faktoringowych. Na rynku powstawa³y równie wyspecjalizowane, niezale ne od banków firmy faktoringowe. Rynek us³ug faktoringowych w Polsce znajduje siê jeszcze we wczesnej fazie rozwoju, zaœ jego dynamika nale y do najwy szych w Europie. Wartoœæ rynku mierzona obrotem posczególnych faktorów ros³a w ostatnich latach w sposób nastepuj¹cy: - w 2001 r. o 20,4% w stosunku do roku w 2002 r. o 29,6% w relacji do roku poprzedniego; - w 2003 r. o 17,7% w porównaniu do roku Wed³ug danych Konferencji Instytucji Faktoringowych (KIF) w roku 2003 z us³ug faktorów skorzysta³o blisko 1,2 tys. przedsiêbiorstw i zrealizowano oko³o 2 mln transakcji z 80 tys. odbiorców. Wg. KIF ³¹czne obroty krajowych faktorów wynosz¹ obecnie oko³o 1,5% PKB, zaœ w krajach Europy Zachodniej s¹ one a oœmiokrotnie wy sze. Rynek us³ug faktoringowych w Polsce powinien wiêc siê nadal dynamicznie rozwijaæ. 11\n12 25,0 Udzia³ obrotów faktoringowych w PKB 2,5% 20,0 2,0% mld z³ 15,0 10,0 1,5% 1,0% 5,0 0,5% 0, P 2005P 2006P 0,0% Obroty faktoringowe w Polsce % PKB ; szacunki BDM PKO BP SA W najbli szych latach oczekujemy dalszego wzrostu obrotów faktoringowych oraz systematycznego zwiêkszania ich udzia³u w PKB. Podobnie jak w latach ubieg³ych bêdzie to zwi¹zane przede wszystkim z: - du ym udzia³em pañstwa w gospodarce - utrzymuj¹cym siê zjawiskiem zatorów p³atniczych zwi¹zanym z nisk¹ dyscyplina finansow¹ przedsiêbiorstw - wzrostem inwestycji publicznych, charakteryzuj¹cych siê d³ugimi terminami p³atnoœci - niewydolnoœci¹ systemu s¹downiczego - nadmiernym sformalizowaniem procedur bankowych ograniczaj¹cym dostêp do krótkoterminowego kredytu wielu przedsiêbiorstwom Mamy równie nadziejê, e w przysz³oœci z³agodzeniu ulegn¹ równie ograniczenia, które obecnie utrudniaj¹ rozwój us³ug faktoringowych.chodzi tu g³ównie o: niejednoznaczne zapisy ustawy o podatku od towarów i us³ug dotycz¹ce opodatkowania us³ug faktoringowych; niekorzystne zapisy ustawy o podatku od osób prawnych, która w obecnej formie nie pozwala zaliczaæ strat powsta³ych w wyniku prowadzenia dzia³alnoœci faktoringowej w koszty uzyskania przychodów (z takiego prawa mog¹ m.in. korzystaæ firmy faktoringowe w Niemczech, Holandii, Czechach); brak jednoznacznej opinii w zakresie koniecznoœci stosowania przez faktorów ustawy o terminach zap³aty w transakcjach handlowych, która ma chroniæ wierzycieli w obrocie gospodarczym daj¹c prawo ¹dania od d³u nika odsetek ustawowych ju od 31 dnia po spe³nieniu œwiadczenia przez wierzyciela; stosowane w obrocie prawnym, np. przez sieci handlowe zakazy cesji wierzytelnoœci w umowach z dostawcami, co wprost uniemo liwia dostawcom korzystanie z us³ug faktoringowych i eliminuje tê grupê jako potencjalnych klientów firm faktoringowych. W przysz³oœci mo na spodziewaæ siê wzrostu konkurencji na naszym rynku, gdy dynamicznie rozwijaj¹cy siê sektor bêdzie przyci¹ga³ nowych graczy. Mo e o tym œwiadczyæ rosn¹ce zainteresowanie zagranicznych podmiotów naszym rynkiem. Ostatnio przedstawiciele GMAC Commercial Finance poinformowali, e ta miêdzynarodowa firma faktoringowa planuje zdobyæ w ci¹gu trzech lat 30% polskiego rynku us³ug faktoringowych. Pozycja rynkowa spó³ki jest najwiêksz¹ niebankow¹ spó³k¹ w sektorze. Na koniec czerwca tego roku spó³ka zajmowa³a pi¹t¹ pozycjê na rynku pod wzgledem wartoœci wykupionych faktur. W pierwszych szeœciu miesi¹cach tego roku mogliœmy równie zaobserwowaæ dynamiczny wzrost udzia³u spó³ki w rynku. W porównaniu z koñcem grudnia 2003 roku udzia³ spó³ki mierzony wartoœci¹ wykupionych faktur wzrós³ wed³ug naszych szacunków z 4,8% do 9%. 12\n13 - udzia³ w rynku mld z³ 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0, P 2005P 2006P 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% obroty (mld z³) udzia³ w rynku % ; szacunki BDM PKO BP SA Naszym zdaniem poprawa pozycji spó³ki na rynku obserwowana w bie ¹cym roku wynika m.in. ze wzrostu sprzeda y us³ug faktoringowych podmiotom wchodz¹cym w sk³ad grupy kapita³owej oraz pewnego ograniczenia aktywnoœci w przypadku niektórych podmiotów bankowych. Nale y podkresliæ, e zdaniem przedstawiceli wprowadzanie przez grupy bankowe jednolitych zasad oceny ryzyka sprawia, e podmioty zale ne od banków œwiadcz¹ce us³ugi faktoringowe doznaj¹ licznych ograniczeñ w mo liwoœci obs³ugi ich dotychczasowych klientów jak i pozyskiwania nowych. Coraz wiêksza liczba potencjalnych klientów nie "mieœci" siê w kryteriach bankowych i nie mo e byæ obs³ugiwana przez te podmioty. Przewaga podmiotów bankowych polega natomiast na mozliwoœci pozyskiwania tañszych Ÿróde³ finansowania. W naszych prognozach za³o yliœmy utrzymanie uzdzia³u spó³ki w rynku na obecnym poziomie. S¹dzimy, e bêdzie to mo liwe dziêki: - dalszemu rozszerzeniu dzia³alnoœci faktoringowej na spó³ki tworz¹ce portfel inwestycyjny GFR, - kontynuacji ekspansji w segmencie energetycznym przy wykorzystaniu dotychczasowego doœwiadczenia spó³ki w tej bran y i wieloletniej wspó³pracy z najwiêkszymi podmiotami, - dywersyfikacji Ÿróde³ finansowania (zmniejszenie uzale nienia od polityki banków), - elastycznemu podejœciu do klienta (przewaga nad podmiotami bankowymi). Najwiêksze firmy faktoringowe w Polsce wartoœæ wykupionych faktur (mln z³) I po³ PekaoFaktoring Raiffeisen Faktoring Polfaktor Handlowy - Heller EUROFAKTOR Forin (Bank Millennium) BZ WBK Faktor Arvato Services Bibby Factors\n14 Wyniki finansowe i prognozy W pierwszych szeœciu miesi¹cach tego roku mogliœmy obserwowaæ dynamiczn¹ poprawê wyników finansowych spó³ki. Zysk netto na koniec czerwca br. wyniós³ ponad 2 mln z³ (przypomnijmy, e w ca³ym ubieg³ym roku by³o to 2,7 mln z³). Natomiast suma bilansowa wynios³a ponad 255 mln z³ co oznacza wzrost w porównaniu z grudniem 2003 r. o 12,4%. Bilans Podobnie jak w bankach g³ówn¹ pozycjê aktywów stanowi¹ nale noœci, przede wszystkim nale noœci krótkoterminowe. Jak ju wspominaliœmy dzia³alnoœæ faktoringowa stanowi bowiem alternatywê dla innych form krótkoterminowego finansowania dzia³alnoœci bie ¹cej podmiotów gospodarczych. Na koniec czerwca br. udzia³ nale noœci krótkoterminowych w aktywach spó³ki kszta³towa³ siê na poziomie 91% i by³ wy szy ni na koniec grudnia 2003 kiedy to wyniós³ 85%. Podobnie jak w roku ubieg³ym wzrost udzia³u naleznoœci krótkoterminowych w aktywach wynika³ g³ównie ze wzrostu nale noœci z tytu³u wierzytelnoœci i faktoringu. Nale y zauwa yæ, e wraz ze wzrostem nale noœci rosn¹ równie nale noœci przeterminowane, których udzia³ w nale noœciach brutto wed³ug naszych szacunków kszta³towa³ siê na koniec 2003 roku na poziomie 9,9%. 100% Struktura aktywów 80% 60% 40% 20% 0% I po³ P 2005P 2006P Nale noœci krótkoterminowe Inwestycje d³ugoterminowe Rzeczowe aktywa trwa³e inne ; szacunki BDM PKO BP SA W zwi¹zku z oczekiwanym dalszym, szybkim rozwojem us³ug faktoringowych w Polsce oraz zak³adanym utrzymaniem dotychczasowej pozycji spó³ki na rynku oczekujemy dynamicznego wzrostu nale noœci z tytu³u wierzytelnoœci i faktoringu w najbli szych latach. W rezultacie spodziewamy siê dalszego zwiêkszenia nale noœci krótkoterminowych w aktywach spó³ki. Z uwagi na strukturê aktywów podstawowym Ÿród³em ich finansowania s¹ zobowi¹zania krótkoterminowe. Na koniec czerwca tego roku stanowi³y one 84% pasywów spó³ki. Natomiast na koniec grudnia 2003 roku ich udzia³ w pasywach kszta³towa³ siê na poziomie 82%. Jak ju wspominaliœmy najwiêksz¹ czêœæ zobowi¹zañ spó³ki stanowi¹ kredyty bankowe. Najczêœciej s¹ to kredyty krótkoterminowe udzielane w oparciu o jednomiesiêczn¹ stawkê WIBOR. W najbli szych latach spó³ka planuje zmianê struktury finansowania poprzez zwiêkszenie emisji d³u nych papierów wartoœciowych. St¹d te w naszych prognozach za³o yliœmy spadek udzia³u zobowi¹zañ krótkoterminowych w pasywach. Oczekujemy natomiast wzrostu zobowi¹zañ d³ugoterminowych, g³ównie z tytu³u emisji obligacji. Ju w przysz³ym roku spó³ka planuje emisjê obligacji o wartoœci 100 mln z³. Zmiany w strukturze zobowi¹zañ powinny przyczyniæ siê do zmniejszenia kosztów finansowania dzia³anoœci spó³ki oraz wiêkszego uniezale nienia siê od banków. W naszych prognozach za³o yliœmy równie wzrost kapita³ów w³asnych spó³ki w zwi¹zku z planowan¹ emisj¹ akcji. 14\n15 Struktura pasywów 100% 80% 60% 40% 20% 0% I po³ P 2005P 2006P Zobowi¹zania krótkoterminowe Zobowi¹zania d³ugoterminowe Kapita³ w³asny inne ; szacunki BDM PKO BP SA Rachunek wyników Jakl ju wspominaliœmy g³ównym Ÿród³em przychodów spó³ki jest sprzeda us³ug faktoringowych. Nale y jednak zauwa yæ, e spó³ka realizuje jedynie tzw. mar ê od kosztu transakcji. W efekcie wartoœæ realizowanych przychodów zale y przede wszystkim od obrotów, liczonych jako suma wartoœci skupionych faktur, aktualnej stawki WIBOR, mar y odsetkowej, prowizji od wartoœci wykupionych faktur oraz prowizji od przyznanego limitu. mln z³ 50,0 45,0 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 Przychody netto ze sprzeda y P 2005P 2006P ; szacunki BDM PKO BP SA Spadek wartoœci przychodów obserwowany w ostatnich latach wi¹ e siê m.in. ze spadkiem œredniej stawki WIBOR oraz tymczasowym wycofaniem siê spó³ki z bran o podwy szonym ryzyku, przede wszystkim z górnictwa. Nale y zauwa yæ, e w ubieg³ym roku mimo spadku przychodów w odniesieniu do 2002 roku odnotowa³ wzrost zysku z dzia³alnoœci gospodarczej gdy wraz ze spadkiem przychodów obni y³y siê te koszty finansowe. Oczekujemy, e w najbli szych latach wartoœæ przychodów realizowanych przez spó³kê bêdzie systematycznie ros³a, co bêdzie g³ównie efektem wzrostu nale noœci krótkoterminowych z tytu³u wierzytelnoœci i faktoringu. Dodatkowo w tym i przysz³ym roku spodziewamy siê wzrostu mar y od transakcji wynikaj¹cego g³ównie ze wzrostu stóp procentowych. W naszych prognozach uwzglêdniliœmy równie wzrost kosztów operacyjnych zwi¹zany przede wszystkim z planowanym wzrostem zatrudnienia do 20 osób w efekcie wejœcia na nowe rynki i rozwojem dzia³alnoœci, A tak e wzrostu kosztów finansowych, co bêdzie rezultatem rosn¹cych zobowi¹zañ krótkoterminowych. 15\n16 16,0 Wybrane pozycje rachunku wyników mln z³ 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0, P 2005P 2006P Zysk (strata) z dzia³alnoœci gospodarczej Koszty ogólnego zarz¹du Zysk (strata) netto ; szacunki BDM PKO BP SA Ostatecznie oczekujemy istotnej poprawy wyników finansowych spó³ki w najbli szych latach co jak ju wspominaliœmy bêdzie g³ównie rezultatem rosn¹cych przychodów z tytu³u obs³ugi wierzytelnoœci i faktoringu. Stopa zwrotu z funduszy w³asnych i atywów 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% P 2005P 2006P ROE ROA ; szacunki BDM PKO BP SA 16\n17 Wycena spó³ki Wycena DDM Do wyceny spó³ki zastosowaliœmy model dywidendowy. Za³o yliœmy, e spó³ka bêdzie przeznaczaæ na wyp³atê dywidendy dla akcjonariuszy 30% zysku netto. Dywidenda bêdzie wyp³acana w po³owie roku. W naszej wycenie uwzglêdniliœmy planowane emisje akcji serii G i H. tys. z³ 2004P 2005P 2006P 2007P 2008P 2009P 2010P 2011P 2012P 2013P 2014P Dywidenda Zdysk. dywidenda Stopa wolna od ryzyka 6,50% Premia za ryzyko 4,0% Beta 1,0 Stopa wzrostu 5,50% Koszt kapita³u 10,50% Suma zdysk. Dywidend Wart. rez. dywidend Razem Inwestycje kapita³owe 0 Wartoœæ spó³ki Liczba akcji (tys.) 5 095,3 Wartoœæ 1 akcji (z³) 20,8 ród³o: szacunki BDM PKO BP SA Bior¹c pod uwagê powy sze za³o enia otrzymaliœmy wycenê jednej akcji w wysokoœci 20,8 z³ Wycena porównawcza Obecnie na GPW nie s¹ notowane spó³ki faktoringowe. Nale y jednak zauwa yæ, e tego typu dzia³alnoœæ prowadzona jest przez banki. St¹d te do wyceny porównawczej zastosowaliœmy mno niki dla spó³ek z sektora bankowego. WskaŸniki P/E 04 P/BV 04 P/E 05 P/BV 05 Bank Handlowy 15,7 1,29 13,8 1,22 Bank Millennium 19,4 1,29 18,3 1,22 Bank Pekao 17,6 2,74 13,9 2,49 BPH 19,1 2,24 17,4 2,07 BRE 25,4 1,48 19,3 1,39 BZ WBK 15,9 2,13 14,7 1,92 ING BSK 17,5 1,65 12,1 1,49 Kredyt Bank 13,8 1,67 14,1 1,49 Œrednia 18,1 1,81 15,4 1,66 P/E 04 P/BV 04 P/E 05 P/BV 05 wartoœæ 1 akcji (z³) 18,7 31,9 25,5 31,6 œrednia wa ona (z³) 27,2 ród³o: szacunki BDM PKO BP SA Uwzglêdniaj¹c wskaÿniki P/E i P/BV na koniec tego roku otrzymaliœmy wycenê jednej akcji w wysokoœci 27,2 z³. 17\n18 Wycena Uwzglêdniaj¹c powy sze wyceny oszacowaliœmy wartoœæ jednej akcji na 24 z³. Chcielibyœmy podkreœliæ, e nasza wycena nie uwzglêdnia wartoœci rynkowej 51,3% akcji GFR bêd¹cych w posiadaniu spó³ki. wartoœæ 1 akcji na koniec 2004 (z³) wycena DDM 20,8 wycena porównawcza 27,2 œrednia 24,0 ród³o: szacunki BDM PKO BP SA 18\n19 Wyniki finansowe Bilans (tys. z³) I po³ P 2005P 2006P Aktyw a trw a³e Wartoœci niematerialne i praw ne Rzeczow e aktyw a trw a³e Nale noœci d³ugoterminow e Inw estycje d³ugoterminow e Rozliczenia miêdzyokresow e Aktyw a obrotow e Zapasy Nale noœci krótkoterminow e Inw estycje krótkoterminow e Rozliczenia miêdzyokresow e A k t y w a r a z e m % 79% 85% 91% 95% 96% 97% Kapita³ w ³asny Kapita³ zak³adow y Kapita³ zapasow y Pozosta³e kapita³y rezerw ow e Zysk (strata) netto Zobow i¹zania i rezerwy Rezerw y na zobow i¹zania Zobow i¹zania d³ugoterminow e Zobow i¹zania krótkoterminow e Rozliczenia miêdzyokresow e P a s y w a r a z e m Wartoœæ ksiêgow a na 1 akcjê (z³) 29,1 12,5 13,4 13,6 18,1 19,5 21,1 Rachunek zysków i strat (tys. z³) I po³ P 2005P 2006P Przychody netto ze sprzeda y Zysk (strata) brutto ze sprzeda y Koszty sprzeda y Koszty ogólnego zarz¹du Zysk (strata) na sprzeda y Pozosta³e przychody operacyjne Pozosta³e koszty operacyjne Zysk (strata) z dzia³alnoœci operacyjnej Przychody finansow e Koszty finansow e Zysk (strata) z dzia³alnoœci gospodarczej Wynik zdarzeñ nadzw yczajnych Zysk (strata) brutto Podatek dochodow y Zysk (strata) netto Zys k netto na 1 akcjê (z³) 11,61 0,87 0,92 na 1,69 1,69 2,16 WskaŸnik i finansow e I po³ P 2005P 2006P mar a od transakcji na 3,5% 5,0% na 5,5% 6,0% 4,7% w skaÿnik kosztów na 52,8% 46,0% na 36,1% 37,6% 34,6% nale noœci krótkoterminow e / aktyw a 88,0% 79,4% 85,4% 90,6% 95,1% 95,8% 96,7% nale noœci przeterminow ane / nale noœci (brutto) 6,2% 7,5% 9,9% na na na na zobow i¹zania / pasyw a 92,1% 74,4% 81,7% 83,8% 79,5% 81,8% 84,3% fundusze w ³asne / pasyw a 6,4% 25,0% 17,4% 15,8% 20,4% 18,1% 15,6% ROE na 3,7% 7,1% na 8,2% 9,0% 10,6% ROA na 0,5% 1,4% na 1,6% 2,1% 1,9% ; szacunki BDM PKO BP SA 19\n20 Bankowy Dom Maklerski PKO Bank Polski SA ul. Pu³awska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Zespó³ Analiz i Doradztwa Kapita³owego Telefony kontaktowe Kierownik Sebastian S³omka makler papierów wartoœciowych (022) miedÿ, przemys³ paliwowy, papierniczy, farmaceutyczny doradca inwestycyjny Bart³omiej Michalski telekomunikacja, media, budownictwo i nieruchomoœci, (022) turystyka i hotelarstwo banki i finanse Robert Sobieraj (022) doradca inwestycyjny Micha³ Janik informatyka (022) doradca inwestycyjny Maksymilian ochowski energetyka, dystrybucja farmaceutyków (022) przemys³ spo ywczy, przemys³ odzie owy Zespó³ Klientów Instytucjonalnych Dariusz Andrzejak (0-22) Artur Szymecki (0-22) Krzysztof Kasiñski (0-22) Objaœnienie u ywanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji free float (%) - udzia³ liczby akcji ogó³em pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajduj¹ce siê w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje w³asne nale ¹ce do spó³ki, w ogólnej liczbie akcji œr obrót/msc - œredni obrót na miesi¹c obliczony jako suma wartoœci obrotu za ostatnie 12 miesiêcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapita³ów w³asnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EPS - zysk netto na 1 akcjê DPS - dywidenda na 1 akcjê P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartoœci ksiêgowej jednej akcji mar a od transakcji - suma przychodów netto ze sprzeda y oraz przychodów finansowych pomniejszona o koszty finansowe w relacji do nale noœci krótkoterminowych wskaÿnik kosztów - relacja kosztów ogólnego zarz¹du do przychodów netto ze sprzeda y oraz przychodów finansowych pomniejszonych o koszty finansowe oraz koszty sprzeda y Rekomendacje stosowane przez BDM KUPUJ - uwa amy, e akcje spó³ki posiadaj¹ co najmniej 15% potencja³ wzrostu AKUMULUJ - uwa amy, e akcje spó³ki posiadaj¹ potencja³ wzrostu nie wiêkszy ni 15% NEUTRALNIE - oczekujemy wzglêdnie stabilnych notowañ akcji spó³ki REDUKUJ - uwa amy, e akcje spó³ki posiadaj¹ potencja³ spadku nie wiêkszy ni 15% SPRZEDAJ - uwa amy, e akcje spó³ki posiadaj¹ co najmniej 15% potencja³ spadku Rekomendacje wydawane przez BDM obowi¹zuj¹ przez okres 12 miesiêcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, e w tym okresie zostan¹ zaktualizowane. BDM dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zale noœci od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Czêstotliwoœæ takich aktualizacji nie jest okreœlona. Zastrze enie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, e horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesiêcy, a inwestycja jest obarczona podwy szonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny BDM opiera siê zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przep³ywów pieniê nych), metoda wskaÿnikowa (porównanie wartoœci podstawowych wskaÿników rynkowych z podobnymi wskaÿnikami dla innych firm reprezentuj¹cych dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wad¹ metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest du a wra liwoœæ na przyjête za³o enia, w szczególnoœci te, które odnosz¹ siê do okreœlenia wartoœci rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie mo na ponadto zastosowaæ w przypadku wyceny spó³ek nie maj¹cych ukszta³towanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezale noœæ w stosunku do bie ¹cych wycen rynkowych porównywalnych spó³ek. Zalet¹ metody wskaÿnikowej jest z kolei to, e bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wad¹ jest zaœ ryzyko, e w danej chwili rynek mo e nie wyceniaæ prawid³owo porównywalnych spó³ek. Powi¹zania, które mog³yby wp³yn¹æ na obiektywnoœæ sporz¹dzonej rekomendacji Pomiêdzy BDM PKO BP S.A. a spó³k¹ zosta³a zawarta umowa w dniu 2 kwietnia 2004 roku, na podstawie której zobowi¹za³ siê do œwiadczenia nastêpuj¹cych us³ug: sporz¹dzenia niezbêdnej dokumentacji w celu wprowadzenia spó³ki do obrotu publicznego i gie³dowego, przygotowanie Prospektu Emitenta, wykonywanie czynnoœci zwi¹zanych z pe³nieniem funkcji Oferuj¹cego akcje w publicznym obrocie. Na dzieñ 31 grudnia 2003 r. spó³ka posiada³a liniê kredytow¹ w banku PKO BP S.A. (krótkoterminowy kredyt komercyjny - limit tys. z³). Za poœrednictwem banku PKO BP S.A spó³ka realizuje emisjê obligacje lokowanych na rynku niepublicznym (maksymalna wartoœæ obligacji w emisji wynosi 40 mln z³) Zgodnie z nasz¹ wiedz¹, pomiêdzy BDM oraz analitykiem sporz¹dzaj¹cym niniejszy raport a spó³k¹, nie wystêpuj¹ jakiekolwiek inne powi¹zania, o których mowa w 9 i 10 Rozporz¹dzenia Rady Ministrów z dnia 21 kwietnia 2004 r. w sprawie informacji stanowi¹cych rekomendacje dotycz¹ce instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zak³adaæ, e BDM ma zamiar z³o enia oferty œwiadczenia us³ug spó³ce, której dotyczy raport. Pozosta³e klauzule Niniejsza publikacja zosta³a opracowana przez Bankowy Dom Maklerski PKO BP S.A. wy³¹cznie na potrzeby klientów BDM i podlega utajnieniu w okresie dwóch nastêpnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w ca³oœci lub w czêœci bez pisemnej zgody BDM jest zabronione. Niniejsza publikacja zosta³a przygotowana z dochowaniem nale ytej starannoœci, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególnoœci sprawozdania finansowe i raporty bie ¹ce spó³ki), jednak BDM nie gwarantuje, e s¹ one w pe³ni dok³adne i kompletne. Podstaw¹ przygotowania publikacji by³y wszelkie informacje na temat spó³ki, jakie by³y publicznie dostêpne do dnia jej sporz¹dzenia. Przedstawione prognozy s¹ oparte wy³¹cznie o analizê przeprowadzon¹ przez BDM bez uzgodnieñ ze Spó³kami ani z innymi podmiotami i opieraj¹ siê na szeregu za³o eñ, które w przysz³oœci mog¹ okazaæ siê nietrafne. BDM nie udziela adnego zapewnienia, e podane prognozy sprawdz¹ siê. BDM mo e œwiadczyæ us³ugi na rzecz firm, których dotycz¹ analizy. BDM nie ponosi odpowiedzialnoœci za szkody poniesione w wyniku decyzji podjêtych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawuj¹cym nadzór nad BDM w ramach prowadzonej dzia³alnoœci jest Komisja Papierów Wartoœciowych i Gie³d.


MOTORSPORT GRAND PRIX - Pierre Gasly: Nie spodziewaliśmy się, że inni poprawią się tak bardzo\nPierre Gasly: Nie spodziewaliśmy się, że inni poprawią się tak bardzo\nPierre Gasly, który zajął siedemnaste miejsce i został już wyeliminowany w pierwszej części kwalifikacji, przyznał, że winna temu była strategia zespołu. Red Bull Racing nie spodziewał się bowiem, że inni kierowcy poprawią się tak bardzo w drugim przejeździe.\nFrancuski kierowca dołączył w tym sezonie do zespołu z Milton Keynes po awansie z Toro Rosso. Początek roku nie jest jednak dla niego zbyt udany. Podczas testów w Barcelonie miał dwa wypadki, a w pierwszej sesji kwalifikacyjnej zajął odległe, siedemnaste miejsce.\nGasly na torze Albert Park pojawił się w kwalifikacjach tylko raz i zespół myślał, że uzyskany czas wystarczy do zajęcia miejsca w czołowej piętnastce. Ekipa się jednak przeliczyła i mimo zaledwie 0,144 sekundy straty do Verstappena Francuz odpadł już w pierwszej części kwalifikacji.\n„Byliśmy trochę zbyt optymistyczni, podejmując próbę tylko jednego przejazdu. Jestem tym naprawdę bardzo rozczarowany” – mówił Pierre Gasly. „To była nasza strategia. Byłem bardzo zadowolony z mojego pierwszego okrążenia, skończyłem je tylko jedną dziesiątą sekundy za Maxem, więc straciłem tylko trochę. Po prostu nie spodziewaliśmy się, że inni poprawią się tak bardzo podczas drugiego przejazdu.”\nPierwsza część kwalifikacji była bardzo wyrównana. Wielu kierowców odnotowało znaczną poprawę podczas swoich drugich przejazdów, co znalazło przełożenie w wynikach – szesnastu pierwszych kierowców zmieściło się w jednej sekundzie.\n„Kiedy zobaczyłem, jak inni dokonywali poprawy, wygrywali prawie o sekundę, wiedziałem, że będzie to dość trudne” – kontynuował 21-latek. „To rozczarowujące, ponieważ trzeci trening był lepszy. W kwalifikacjach czułem się bardziej komfortowo w samochodzie i myślę, że mieliśmy tempo, by uzyskać przyzwoity wynik. Zostaliśmy przyłapani na poprawiającym się torze i to nas dużo kosztowało.”


Rozpoczyna się Tydzień E-booka 2010 | Super Czytelnia :: BLOG - Twoje źródło e-publikacji... - ebooki, audiobooki, czytniki...\nW niedzielę 7 marca rozpoczyna się Tydzień E-booka 2010, międzynarodowa akcja, której celem jest promowanie książki elektronicznej wśród czytelników, autorów i wydawców. Najważniejszymi zaletami e-książek są:\nszybkość i wygoda kupowania,\nzwiększająca się liczba dedykowanych urządzeń,\nwygoda zarządzania katalogiem książkowym,\nduża liczba darmowych tytułów dostępnych w domenie publicznej.\nWedług Publishers Weekly sprzedaż e-booków w USA wzrosła w 2009 roku o 176%. W Hiszpanii wzrost przekroczył 500% (wg Barcelona Reporter). Z danych firmy badawczej Forrester wynika, że w ubiegłym roku sprzedano 3 miliony e-czytników. Prognoza na rok 2010 to 6 milionów. Mimo, że Stany Zjednoczone będą nadal odgrywać wiodącą rolę, to bardzo dynamiczny rozwój zanotują Europa, Chiny, Indie i Brazylia. Analitycy z In-Start przewidują, że w roku 2013 rynek e-booków będzie wart aż 9 miliardów dolarów.\nInicjatorką Tygodnia E-Booka jest Rita Toews, wielokrotnie nagradzana autorka powieści, a także książek dla dzieci. Partnerami akcji są m. in. The International Digital Publishing Forum – organizacja zajmująca się ustalaniem standardów i promowaniem publikacji elektronicznych; Smashwords – platforma skupiająca autorów, czytelników i wydawców zainteresowanych e-książką; światowy lider w produkcji e-papieru E-Ink Corporation; producent czytników PocketBook, a także wydawcy, autorzy i blogerzy z całego świata. Wśród oficjalnych partnerów akcji jest się również Password Incorrect – polski blog o e-bookach mobilnych i literaturze cyfrowej.\nW ramach Tygodnia E-booka partnerzy akcji, autorzy, wydawcy i miłośnicy e-booków będą organizować konkursy i promocje, przeprowadzać wywiady, pisać artykuły, dzielić się informacjami w serwisach społecznościowych i organizować pokazy w bibliotekach. Gorąco zachęcamy polskich Internautów do zapoznania się z zaletami e-booków i wzięcia udziału w ich popularyzowaniu.\nAutor: Adam o 12:11\nEtykiety: ebook, inne, wiadomosci\nJedna odpowiedź na temat “Rozpoczyna się Tydzień E-booka 2010”\n16 marca 2010 18:37\nTo jeszcze trochę za drogie jak na polskie warunki. Zabaweczka dla dzieci rodziców z możliwościami finansowymi. Większość tekstów darmowych dostępna jest w cyfrowych bibliotekach, nie wspominając o tradycyjnych. Dorota