Le Big Bang de la fin de l'Eurozone et l'univers financier dans le monde d'aprés - Le Blog de Jean Claude Werrebrouck\n<< Le Big Bang viendra t-il de... Banques centrales indépendantes:... >>\n21 mars 2013 4 21 /03 /mars /2013 16:15\n1) la très difficile stratégie coopérative\nDu côté des forces sociales qui tenteront de maintenir l’euro, nous aurons : les rentiers qui craignent le retour de l’inflation, les « hyper-consommateurs » de marchandises mondialisées éventuellement équipés de crédits à la consommation moins usuraires, les touristes ennemis de frontières prédatrices, mais aussi les entreprises de l’économie réelle qui ont vu disparaitre avec l’euro les charges de couverture de change et les risques pays, mais enfin une grande partie des classes politiques qui, historiquement, ont milité pour la construction de la zone euro. Cela fait beaucoup de monde et cela explique que, malgré la violence de la crise, les sondages, y compris dans les pays les plus meurtris, restent très favorables au maintien de la monnaie unique. (74% des italiens malgré les dernières élections restent favorables- selon l’institut IPSOS - au maintien de leur pays dans la zone euro).\nDu côté des forces qui se manifestent en faveur de la liquidation, les éléments objectifs l’emportent sur la subjectivité des acteurs et, au-delà des entreprises laminées par la sous-compétitivité induite, c’est le constat de la saignée des pays victimes d’une dégradation très lourde des échanges extérieurs qui, malgré tous les plans de rigueur, ne peuvent refaire surface. Curieusement, la situation objective avec ses manifestations concrètes (entre autres chômage de masse, dette publique ingérable et évaporation de l’Etat- providence) n’altère pas les engouements enthousiastes en faveur de l’euro. Cela est peut-être dû au fait qu’un groupe de pays, ceux du nord , sont très favorisés par le système : taux de change plus faibles que celui d’un Mark hors Euro-zone, dévaluation interdite pour les partenaires moins compétitifs etc. mais faveurs qui n’apparaissent que sous la forme de récompense d’un comportement jugé vertueux.\nDe fait la grande difficulté est que – telle une drogue - les aspects séduisants de l’Euro sont très visibles alors que ses conséquences catastrophiques sont invisibles pour le citoyen non initié à la culture économique. Particularité que l’on retrouve par conséquent dans les sondages.\nLa gestion de la crise a permis de faire naître une réalité que nous avions anticipée dans « Zone Euro : les clandestins le resteront jusqu’au bout », à savoir le report des charges sur la Banque centrale. Celle-ci monétise désormais massivement et son rôle n’est plus tant d’assurer la liquidité dans le cadre d’une stabilité des prix mais de maintenir le prix des obligations publiques et ainsi d’empêcher tout krach obligataire. Sans le dire, il s’agit là d’un nouveau paradigme pour la BCE qui rejoint en cela les autres grandes Banques centrales. Et nouveau paradigme qui ne peut, au-delà des déclarations, déplaire à l’Allemagne, elle-même soucieuse de maintenir ses capacités exportatrices vis-à-vis d’un concurrent japonais qui, lui, en imposant un changement radical de paradigme à sa Banque centrale va retrouver toute la compétitivité perdue depuis 2009.\nIl s’agit toutefois d’une gestion non pérenne, gestion qui au demeurant n’a pas abouti à relancer le crédit ni à homogénéiser les taux : les exigences d’une mise à niveau des pays du sud supposent de tous autres moyensprobablement inacceptables du point de vue allemand.\nC’est la confrontation entre cet inacceptable et le cauchemar d’une crise sociale dans le sud qui peut amener à ce qui serait un accord franco-allemand de démontage de l’euro. Et cet accord serait d’autant plus probable que l’Allemagne va de moins en moins bénéficier des avantages de la zone et de plus en plus payer les charges de son maintien.\nLes avantages diminuent en raison de l’effondrement de la croissance dans le sud. Les politiques de dévaluations internes, inefficaces pour ces pays en raison de l’effondrement de la demande interne, d’un secteur exportateur trop faible, et d’un alourdissement potentiel de la dette publique, sont douloureuses pour les exportations allemandes.\nEn contrepartie, les inconvénients augmentent avec les prêts accordés au pays du sud par le biais du FESF et du MES. JP Vesperini estime ainsi, qu’au terme des garanties offertes, de la part de l’Allemagne au capital du MES, l’augmentation de la dette de ce dernier pays serait de 319,7 milliards d’euros, soit 12,5% du PIB.\nDans le même temps, certains coûts d’une sortie de l’euro pour l’Allemagne diminuent puisque les débouchés augmentent plus rapidement dans les zones à forte croissante qu’en Europe, argument qui doit toutefois être tempéré par le grand retour d’un Japon plus compétitif en raison de la nouvelle gouvernance de sa Banque centrale.\nCe simple constat édictant une fin de partie pour l’Euro ne signifie pas pour autant un démontage aisé des règles du jeu correspondantes.\nMême en supposant que les deux grands pays (France et Allemagne) fassent le constat que les coûts du maintien de l’Euro deviennent supérieurs à ceux de son démantèlement, il est fort peu probable d’aboutir à un démontage planifié et coopératif. Un tel plan suppose, en effet, une confidentialité peu réaliste en raison du nombre de participants – probablement plusieurs centaines - aux travaux préparatoires. Le risque d’une fuite associée à des gains spéculatifs colossaux, est en effet important. On peut même penser que nombre de candidats au délit d’initié sont d’ores et déjà à l’affût.\nC’est que le démontage pose de multiples questions. La première est celui de son périmètre avec le choix entre démontage complet, celui de la naissance de plusieurs zones (Nord et Sud par exemple),celui d’un euro maintenu en tant qu’enveloppe, celui des taux de change des monnaies reconstituées, celui de leur espace de convertibilité (uniquement en euro ou en toutes monnaies), celui des pertes et gains sur actifs des institutions financières, celui du traitement des dettes publiques, celui de la liquidation ou non des institutions associées comme le MES sans même parler de la BCE, etc. Chacune de ses questions est à elle seule un chantier d’une très grande complexité technique, et on voit mal comment un tel travail pourrait s’engager, dans les ministères, à Bruxelles ou ailleurs, sans fuites d’autant plus probables, que les conflits d’intérêts sont présents et que les gains associés sont colossaux.\nLa conclusion est donc simple : le démontage de la zone se fera sans coordination et sera le fait d’un seul pays déclenchant un mouvement et surtout une panique contagieuse.\nEt là encore, sachant que conflits d’intérêts et délits d’initiés sont le mélange détonant dans lequel baigne nécessairement le système, non seulement le démontage sera probablement le fait d’un pays, mais il doit aussi être le fait d’un pays dont les capacités de décision politique sont brutales et incontestables, par exemple le fait d’un seul homme. De ce point de vue la dictature constitue le régime idéal….interdit par les traités européens. Il est donc clair que le démantèlement se fera très probablement sous le mode panique, les pays disposant d’un pouvoir exécutif fort étant de ce point de vue relativement avantagés et devenant ainsi des « candidats privilégiés » pour une opération de sortie.\n2) les conséquences politico-financières à attendre d’un démantèlement sous le mode panique\nQuelle que soit la solution retenue dans les modalités de reconstruction des monnaies nationales il est donc clair que les décideurs politiques entrent dans l’inconnu et font entrer dans l’inconnu tous les agents qui en dépendent. De la même façon que débuter une partie d’échecs est une aventure où rien n’est écrit à l’avance, ni la série des prises de position ni le résultat du jeu, décider d’une rupture monétaire (qui va bien au-delà de la simple modification de parité au temps de Bretton- Woods ) c’est embrasser une très vaste aventure où la seule certitude est celle de devoir affronter d’énormes courants mimétiques dont pourtant on connait le sens général : « flight to quality ».\nCela passe par d’énormes perturbations « bilantaires » dans ces gigantesques institutions que sont les banques : vaste redéploiement des actifs souverains au profit des bons du Trésor allemands, effondrement de la valeur des autres actifs souverains et ceux qui leurs sont corrélés (CDS en particulier), évaporation mécanique des fonds propres et insolvabilité immédiate. Cela concerne une masse financière correspondant à plusieurs fois le total du PIB de l’Euro-zone. Toutes les institutions financières sont par contagion affectées : compagnies d’assurances, fonds de pension, Hedge- funds. Tous les marchés sont affectés avec disparition de la liquidité, disparition du marché inter-bancaire, refuges vers l’or et l’ensemble des matières premières financiarisées. Bien évidemment le crédit et le financement de l’économie disparait. Et que dire de la dette publique elle-même grandement déformée, diminuée pour certains, très augmentée pour d’autres ?\nBien évidemment, le marché des actions est lui aussi affecté. D’abord par la réorientation des porte- feuilles en faveur des actions, mais aussi réorientation en faveur des entreprises exportatrices ou importatrices respectivement pour les monnaies dévaluées et réévaluées.\nLe bilan financier est ainsi extrêmement lourd.\nIl n’est évidemment plus possible de se dire qu’il s’agit là d’une simple perturbation et que les marchés vont retrouver leur équilibre : l’euro était la clé de voûte d’un ordre. Sa disparition correspond à un effondrement complet et les institutions des nouveaux marchés sont à rebâtir. Une reconstruction qui passe nécessairement par un retour à l’autoritarisme, une possible route de la servitude dirait Hayek.\nOn voit mal en effet le présent statut des banques centrales se maintenir (une institution sui generis). Le retour de la monnaie nationale-là où il y aura dévaluation- ne peut en effet être juridiquement envisagé que par une procédure immédiate de saisie et de réquisition du banquier central…une situation fort exceptionnelle, même dans cet Etat fort qu’était la France avant la construction européenne. La fuite vers la qualité ne peut être endiguée que par l’interdit strict de la circulation du capital avec, s’agissant de la France, de la montée immédiate en puissance de TRACFIN. Cela peut signifier la saisie des banques, la responsabilité pénale des banquiers et non des banques pour toute opération n’allant pas dans le sens du blocage de la panique sur les comptes. Ce grand retour de l’autoritarisme est d’autant plus nécessaire que les forces sociales qui ne voyaient dans l’Euro que les aspects les plus séduisants sont qualitativement et quantitativement très importantes.\nLes pays qui réévalueront ne seront pas exempts du retour à l’autoritarisme et même l’Allemagne devra veiller à ne pas s’enliser dans un mouvement de forte ascension de sa monnaie au moment où le grand concurrent japonais se fait très autoritaire sur sa Banque centrale.\nAu-delà de la stricte et très dure répression financière, le grand retour de l’Etat doit aussi se manifester dans l’économie réelle, avec notamment tous les outils habituels que l’on employait à l’époque de Bretton-Woods. Sauf que les économies étant beaucoup plus interconnectées, la simple lutte contre l’inflation et le contrôle des prix s’avéreront très insuffisants. Il n’y a pas que les bilans bancaires qui seront agités par le mouvement de panique : beaucoup de bilans d’entreprises très engagées dans des liens très denses avec des non-résidents seront concernés (sans compter les travailleurs frontaliers) avec de possibles dépôts de bilan et à l’inverse des effets d’aubaine.\nAu total vaincre la panique financière suppose de provoquer une gigantesque montée des coûts des comportements des agents économiques cherchant à préserver et/ou valoriser leurs intérêts. Le monde de la dérégulation financière laisse ainsi la place à celui de l’autoritarisme et de la répression. L’euro-système est une fabuleuse machine régressive hors de contrôle, mais s’en séparer peut nous diriger vers d’autres formes de régression que beaucoup, en particulier ceux qui ne connaissent que la partie visible du système, redoutent. Il ne sera pas facile d’être le dirigeant politique qui prendra le risque ou sera acculé au démantèlement.\nDécouvrir l’outil bloquant le déclenchement de la panique financière - alors même que la clef de voûte du système est retirée (l’Euro)- est la tâche principale de celui qui prendra la décision du démantèlement. Comment extraire la clé de voûte sans voir l’édifice européen s’effondrer ?\n3) Démantèlement contre garantie publique du respect des contrats\nAu-delà du protocole technique qui ne soulève guère de problèmes (maintien du système des prix internes par définition d’une unité de compte ayant valeur légale et correspondant à un euro, surcharge d’un tampon sur chaque billet avant impression de nouveaux billets par la Banque centrale nationale, échange rapide des pièces, etc..), une garantie juridique est promulguée par le ou les dirigeants politiques ayant pris la décision : garantie portant sur le maintien nominal de la valeur de tous les actifs au moment où est prise la décision. La prise de décision vaut par conséquent gel de toutes les positions et peut-être fermeture momentanée de la Bourse.\nIl est d’ailleurs évident que décision de sortie et décision de garantie publique se trouvent dans le même acte juridique, et qu’encore une fois les pays pouvant procéder de manière autoritaire, par simple ordonnance de l’exécutif, disposent d’un avantage. Ce qui pose la question du déclenchement de la panique dans les pays qui ne peuvent agir ou réagir avec la célérité qui s’impose.\nLa garantie de la valeur nominale, suppose la définition d’un point fixe qui n’est autre que la définition de la nouvelle parité, laquelle doit être déclarée intangible bien au-delà de la période de temps nécessaire à une réorganisation générale aux effets neutres sur tous les bilans et contrats.\nLe champ de la garantie offerte à tous les agents économiques du pays sortant concerne les détenteurs d’actifs étrangers : ménages, entreprises, institutions financières, Etat lui-même.\nIl s’étend aussi aux non-résidents et étrangers détenteurs d’actifs nationaux.\nLa notion d’actif doit aussi être précisée.\nIl s’agit bien sûr de tous les titres financiers : actions, obligations privées et publiques, produits structurés, produits d’épargne et comptes bancaires, etc. Pour ces titres la garantie repose sur la seule variation (perte ou gain) mécanique de valeur, calculée sur la base du nouveau taux de change. La valeur sur laquelle s’applique le nouveau taux étant celle correspondant à l’heure fixée dans l’acte juridique de décision de sortie.\nMais il s’agit aussi de tous les contrats de l’économie réelle et ce, y compris, les contrats de travail des travailleurs frontaliers.\nLa garantie publique est le point fixe qui se substitue à l’Euro, une sorte de SAS permettant le passage d’une zone où les taux de change ne sont pas maitrisés vers une zone où ces même taux sont politiquement définis.\nLa garantie publique du respect des contrats signifie que si les agents économiques du pays sortant ne peuvent perdre, ils ne peuvent davantage gagner. A titre d’exemple, si des français titulaires de contrats d’assurance-vie incorporant des titres publics grecs ne peuvent être victimes du rétablissement de la Drachme, ces mêmes français titulaires de contrats semblables incorporant de la dette publique allemande ne peuvent bénéficier du rétablissement du Mark. La garantie correspond donc bien à la volonté de neutralité sur les bilans des agents vis-à-vis d’une sortie de l’Euro. Et cette neutralité est bien ce qui interdit tout mouvement spéculatif. Le déclenchement des CDS est lui-même interdit en ce que la sortie ainsi envisagée n’est en aucune façon un « incident de crédit ».\nLa garantie de l’Etat sortant est autrement plus douloureuse que les garanties offertes par les Etats, qui, en Octobre 2008, ont dans un même geste bloqué tout effet de panique chez les déposants des banques dont on pouvait anticiper l’effondrement. Alors qu’à l’époque, le risque n’était que potentiel et qu’un effet d’annonce pouvait suffire à bloquer la panique, dans le cas présent d’un démantèlement, il faut aller plus loin et effectivement payer les victimes.\nEt le prix à payer est d’autant plus important que le pays sortant est lui-même impécunieux. On voit ainsi mal l’Etat Grec sortant sur la base d’une dévaluation massive être à la hauteur de sa garantie. Et on voit aussi mal les Etats gagnants d’une sortie, redistribuer les gains aux perdants. Outre qu’encore une fois la sortie n’est pas coopérative et négociée, les gagnants sont aussi des agents privés pour lesquels la réévaluation est un profit qui devrait rester privé. Concrètement une entreprise allemande dont les débiteurs sont français doit logiquement bénéficier de la réévaluation du mark, et on ne voit pas comment ce bénéfice pourrait être utilisé pour assurer les garanties de l’Etat Grec. Pour autant s’il est aisé de bloquer les bénéfices au nom du respect intégral de tous les contrats (cela ne coûte rien), il faut bien trouver les moyens de dédommager les victimes d’une sortie de l’Euro.\n4) Le respect des contrats par des Banques centrales qui monétisent.\nSi le respect intégral et rigoureux des contrats implique un dédommagement des perdants sans que les gagnants ne puissent aider, il faut trouver un tiers chargé d’assurer la passage de l’ancien au nouveau monde, si possible sans destruction du projet européen. Il faut en effet avoir en tête l’énorme effet destructif d’une explosion non contrôlée de l’Euro.\nDès lors, la solution qui s’impose est le recours aux banques centrales nationales qui sont réquisitionnées dès l’annonce de la sortie. De fait, il ne s’agit que d’accélérer un processus déjà engagé avec la BCE, qui aujourd’hui tente de maintenir la fiction de l’Euro avec des interventions massives sur les dettes publiques du sud. La présente action de la BCE est déjà bien une tentative d’endiguement de la panique déstabilisatrice avec des « spreads » qu’il faut contenir pour éviter, et un krack obligataire, et un « Bank-run ».\nLa procédure est donc simple : Pour les pays qui quittent la zone en dévaluant, l’ordonnance de réquisition, stipule que la Banque centrale de l’Etat sortant, crédite le compte du Trésor correspondant, à hauteur des engagements de ce dernier au titre de la garantie du respect de tous les contrats. Les fonctionnaires du Trésor fixent le montant des dédommagements et ordonnent à la Banque les paiements correspondants. Le cas échéant des magistrats et commissaires au compte attestent de la bonne exécution des garanties.\nL’unité de compte retenue pour le dédommagement peut être la nouvelle monnaie nationale. Ainsi l’exportateur allemand de marchandises vers la Grèce – si ce dernier pays quitte la zone- se voit payé par son client dans la monnaie dont il dispose, auquel il faut ajouter le prix de la dévaluation, prix exprimé en Drachmes, et au final supporté par la Banque centrale de Grèce. Toujours s’il s’agit d’une sortie grecque, La Société Générale voit, à l’actif de son bilan, ses obligations publiques grecques transformées en drachmes, valeurs augmentées du montant de la dévaluation. On pourrait multiplier les exemples. Bien évidemment s’élèvent d’immenses balances en Drachmes que le « bateau des passagers clandestins » cachait si bien et que le dispositif « Target 2 » cachait plus difficilement.\nIl faut donc imaginer que ces balances en Drachmes sont acheminées vers les Banques centrales des Etats correspondants (dans notre exemple celle d’Allemagne pour l’exportateur Allemand, et de France pour la Société Générale) et transformées en nouvelles monnaies nationales.\nAu final la monnaie émise (dont la quantité est égale au produit de la dévaluation par le total des engagements) se trouve stockée dans les pays qui sont dans une situation favorable : peu ou pas de dévaluation, peu de dette extérieure, dette publique faible ou nationalisée. De quoi provoquer une hausse des prix plus rapide que dans les pays ayant massivement monétisé.\nLe dispositif, retenu, sans doute trop brièvement exposé, et ne réglant pas toutes les situations –comment traiter les CDS même s’il n’y a pas juridiquement « accident de crédit » ? – évacue complètement l’idée de défaut, de soutien au système bancaire, de surveillance des spreads de taux etc.\n5) Effets indirects : une puissante accélération de la dé- mondialisation financière, voire de la dé mondialisation tout court.\nLa dé- mondialisation financière est liée à la crise, avec depuis 2007, une diminution de 10% de son volume dans le PIB mondial, des flux de capitaux transfrontaliers qui se sont effondrés de 61% et des banques de la zone euro qui ont réduit leurs créances à l’étranger de 3700 milliards de dollars. Il est bien évident qu’une fin de l’Euro, au moins dans sa présente version, ne ferait qu’accélérer un tel mouvement. Point de vue qui mérite une argumentation précise.\nOn sait qu’historiquement la mondialisation financière s’est accompagnée d’un fantastique développement des activités spéculatives de tenue de marché, et plus spécifiquement dans les activités de couverture sur risques de change. Tout aussi historiquement, ces activités de couverture ont été largement impulsées par le choix de taux de change flexibles retenus dans le cadre des accords de la Jamaïque du 8 janvier 1976. Ce choix, résultant très largement des activités des lobbyistes de la City, était évidemment profitable pour les activités de couverture.\nAvec l’internationalisation et la mondialisation des échanges, avec aussi ce qui est largement congruent, à savoir la totale liberté de circulation des capitaux, et la convertibilité sans limite des monnaies, les activités sur le « FOREX » devaient se multiplier en inventant et en utilisant des produits financiers de couverture de plus en plus raffinés. A l’époque de Bretton-Woods, la fixité des taux de change ne permettait la spéculation que dans un seul sens et uniquement en présence de taux devenus irréalistes. Autoriser l’instabilité par des taux flexibles, c’est aussi autoriser la fortune de la finance, qui se mettra à vendre de la garantie… pour faire face à l’instabilité que l’on aura créé. De la même façon qu’en favorisant l’instabilité internationale, on favorise l’industrie et la vente d’armes, en favorisant l’instabilité des prix des devises, on favorise l’industrie spéculative.\nTant que cette instabilité est probabilisable et peut s’inscrire dans des modèles mathématiques autorisant une profitable réduction d’incertitudes, la tenue de marché par le système financier est relativement aisée et les coûts pour l’économie réelle supportables. Avec la crise, les modèles sont devenus incertains avec d’une part une vertigineuse montée des coûts de tenue de marché, coûts qu’il faut reporter sur les clients de l’économie réelle.\nLa disparition de la zone euro entraine, de ce point de vue, de nouvelles difficultés qu’il faudra maitriser : Peut-on imaginer un élargissement du FOREX pour les nouvelles devises issues du démantèlement de l’euro, avec les coûts correspondants aux nouvelles activités de couvertures ? Sachant que, même en diminution, le commerce intra-zone euro représente encore près de 50% du total des échanges extérieurs, il parait impensable pour les banques européennes de se lancer dans ces nouvelles opérations de couverture à forte consommation de capital…un capital nécessaire pour l’investissement dans l’économie réelle. Et il parait tout aussi difficile pour les entreprises de supporter les coûts de ces nouvelles et nécessaires couvertures pour risques de change. Ajoutons que les nouvelles définitions des taux de change font acheminer les divers pays dans une conception plus politique de la monnaie…. avec évanouissement des modèles probabilistes montés par les banques…\nIl apparait donc nécessaire de ne pas adopter un système de taux de change flexible, et de s’en tenir à une conception beaucoup plus proche de celle prévalant à Bretton-Woods, avec toutefois la difficulté que l’environnement mondialisé restera lui probablement dans une situation de grande flexibilité. Cela signifie par conséquent la fin très durable d’une indépendance des banques centrales, le probable contrôle des flux de capitaux, un certain contrôle des changes, etc.\nAu total ces réflexions concernant les couts de couverture militent pour un système conservant l’euro en tant que monnaie commune avec des taux de change fixes entre nouvelles monnaies nationales et monnaie commune. Chaque monnaie n’étant convertible que dans la monnaie commune. Cette situation optimale, n’est toutefois accesible que si l’on se place dans une reconfiguration négociée, ce qui n’est pas évident si la déconstruction se déroule selon le mode panique.\nIl est très difficile de produire l’image du monde d’après.\nQuelques indications peuvent toutefois être tracées. Tout d’abord des Etats qui auront renationalisé leur monnaie, leur dette, et leur Banque centrale. Mais aussi des Etats qui devront veiller à l’équilibre des échanges extérieurs tout en renouant avec des stratégies coopératives à l’intérieur d’un nouveau projet européen, ce qui impliquera des politiques sélectives en matière de mouvement de capitaux et de taux de change négociés régulièrement. La dé financiarisation initiée par la fin de l’instabilité des taux de change se marquera dans la structure des bilans bancaires, bilans moins interconnectés avec le reste du monde, bilans allégés en taille et surtout complètement restructurés, avec un compartiment banque commerciale plus lourd, un compartiment banque d’investissement plus léger et surtout à l’intérieur de celui –ci une diminution importante du sous compartiment « dérivés ». Notons toutefois que la dé financiarisation sera en principe beaucoup plus aisée dans le cas du maintien d’un euro en tant qu’enveloppe extérieure. Mais elle sera néanmpoins limitée en raison du fait que des produits de couverture doivent être maintenus : les taux de change fixes sont difficiles à définir dans un environnement mondialisé et complètement financiarisé.\nCes banques restructurées et sous la dépendance directe de la Banque centrale et de sa politique de taux seront partiellement libérées de l’aliénation financière qui les empêche d’effectuer leur métier à savoir la sélection des bons investissements dans l’économie réelle. De ce point de vue, il sera assez peu efficient de revenir à toute forme de " Glass- Steagall Act" : il n’y a pas à isoler la spéculation, il y a surtout à l’interdire ou à limiter le périmètre de son terrain de jeu.\nLe prix à payer de la répression financière ainsi mis en place est bien évidemment l’émergence de produits d’épargne plus rustiques, mais aussi peut-être plus sains en ce qu’ils seront moins chargés de « paris financiers » spéculatifs ( produits structurés) et davantage chargés de " pari " sur l’économie réelle ( actions).\n Sondage publié le 10 mars 2013 par le quotidien Corriere della Sera.\nCf : « lacrisedesannees2010.com ».\n Au moins dans un premier temps car cette fonction de prêteur en dernier ressort de type « low cost » n’est pas sans danger puisqu’elle est très favorable aux classes d’actifs risquée, les fameux « high yields » qui à leur tour facilitent des emprunteurs dangereux y compris de nouveaux Etats très déficitaires , notamment en Amérique latine.\n Avec une base monétaire restée stable entre 2009 et 2012 La Banque centrale japonaise a provoqué une réévaluation de 35% de sa monnaie et ce pour le grand profit des exportateurs industriels allemands.\n Les pistes ouvertes à la BCE à ce sujet ne sont pas simples : abaisser le seuil qualitatif du collatéral, relancer la titrisation, diminuer les haircuts sur les actifs présentés à son guichet, etc.\n Moyens imaginés dans : « Prochaine étape : l’arrivée du « LTRO » nouveau » in lacrisedesannees2010.com.\nPolitique déjà proposée en 2010 par Olivier Blanchard et toujours dénoncée par Joseph Stiglitz en ce qu’elle augmente mécaniquement, par la déflation, la dette des ménages des entreprises et surtout des Etats.\n Cf Patrick Artus dans le Flash Economie de Natixis du 4/03/2013.\n« L’Euro » ; Dalloz ; 2013.\n C’est aussi ce que pensent les dirigeants d’un nouveau parti : « Alternative pour l’Allemagne » qui jugent irresponsable de financer le sauvetage de la zone euro avec « les impôts, la stagnation et l’inflation » qui- selon ces dirigeants- se développent en Allemagne.\n On comprend pourquoi jusqu’à présent les stress-tests auxquels les systèmes bancaires sont régulièrement soumis n’ont jamais incorporé l’hypothèse d’une fin de l’Euro.\n Ce phénomène est déjà très visible en ce que les indices financiers des pays émergents lourdement exportateurs vers l’Europe évoluent peu depuis maintenant 2 ans (cf « les Echos du 14/03/2013).\n Il est aussi extrêmement clair que la reconstruction sera aussi celle de l’Europe : sortir de l’Euro est un changement radical, pouvant détruire le projet européen tel que jusqu’ici mené. On ne pourra échapper à ce type de réflexion qui toutefois n’est pas dans le périmètre du présent texte.\nCatégorie juridique qui ne se classe dans aucune autre et nécessite des textes spécifiques. De fait il s’agit d’une situation où l’Etat s’exclue lui –même des pouvoirs logiquement attribués à ce dont il est propriétaire.\n De ce point de vue une plus grande clarté devra être apportée en France sur l’article 121-2 du code pénal qui allège la responsabilité pénale de la personne physique.\n La mondialisation n’empêche évidemment pas la cotation des actifs à l’étranger. Pour autant la décision de garantie peut avoir un effet planétaire. Parce qu’elle est assortie d’une condition temporelle ( valeur de marché constatée à la date de… à telle heure…), il n’est plus possible de gagner ou de perdre sur des fluctuations de prix… même à des milliers de kilomètres de l’Etat ayant décidé sa sortie de la zone-Euro.\nL’incident de crédit est tout simplement la constatation d’un défaut de paiement qui, dans le cas des CDS, est dûment établie par un régulateur : l’ISDA ( « International Swaps and Dérivation Association »). Cet organisme, souvent critiqué en raison de possibles conflits d’intérêts affectants ses organes de décision, dispose d’un pouvoir déclencheur qui était souvent évoqué avec angoisse lors de la crise grecque.\n Cf « l’Euro : sursaut ou implosion » in lacrisedesannees2010.com.\n Il s’agit du dispositif de l’euro-système qui assure les paiements transfrontaliers entre les banques des pays de la zone Euro.\n Cf le rapport du cabinet McKinsey de février 2013.\n Le ministre français de l’économie et des finances de l’époque, Jean Pierre Fourcade, a fait part à l’auteur de ces lignes, à titre privé, de l’acharnement- durant la conférence de la Jamaïque- de la partie anglaise à vouloir imposer des taux de change complètement libres. Succès à l’origine, selon Jean Pierre Fourcade, de la renaissance de la City.\n 4000 milliards de dollars y sont échangés quotidiennement.\n Notons que cette instabilité comme source de profits financiers et de coûts économiques sera progressivement généralisée, les mêmes modèles servant pour l’instabilité des cours de bourses que l'on aura préalablement développée en mettantr fin au « fixing », pour l’instabilité des cours des matières premières, des produits agricoles, etc.\nIncertains au sens de Keynes qui s’attachait à bien repérer ce qui est de l’ordre du probabilisable et ce qui est de la méconnaissance radicale.\n On estime ainsi que les activités de tenue de marché pour la BNP mobiliseraient aujourd’hui 38% du total de son bilan, soit un peu plus du tiers du PIB de la France. Chiffre à comparer avec le monde de l’économie réelle où les entreprises mobilisent aussi des stocks pour tenir leur marché : moins de 12% du total des bilans dans la Distribution. Ces coûts de tenue de marché sont évidemment supportés par les entreprises de l’économie réelle. Selon le cabinet Azerrisk Advantage, la couverture du risque de change peut aujourd’hui représenter jusqu’à 7% du chiffres d’affaires.\n Ce que semble confirmer- mais de façon assez détournée - une étude de l’Université de Salzbourg : « Democratization and real exchange rates », Furlan, Gächter, Krebs, Oberhofer, University of Salzburg, 2013.\nAujourd’hui encore, le sous compartiment « dérivés » du Crédit Agricole (1ière banque française, 5ième mondiale et total du bilan égal au PIB de la France) représente plus des 2/3 de sa banque d’investissement.\nTrès interressant passage en revue des perspectives qu'évitent soigneusement d'évoquer les médias (et les blogs) de la pensée unique.<br /> <br /> Il y manque peut être le cas de figure que j'évoquais moi-même (Quid de la confidentialité de l'Heure H, dans ce cas?) :<br /> <br /> LA SOLUTION CONCERTÉE (OU PRESQUE...)<br /> <br /> Face à la chape de plomb d’un euro sous tutelle de l’orthodoxie monétaire austro-allemande, la solution consistant à ce que l’Allemagne et ses satellites, comme ils commencent à l’évoquer,<br /> reviennent à une monnaie séparée comme le mark, résoudrait tous les problèmes à la fois:<br /> Il est important pour que cela fonctionne que les autres pays gardent nominalement l’euro, mais avec une nouvelle politique monétaire rendue possible par l’absence de l’Allemagne et ses satellites.<br /> La dévaluation factuelle de cet euro par les marchés réduirait en réalité continuellement le service de la dette libellée en euros, débloquant la situation pour les pays méditerranéens et la<br /> favorisant encore plus pour l’Allemagne et ses satellites dans leur nouvelle monnaie forte.<br /> Dans ce scenario, il est crucial que ceux qui s’accommodent d’un euro-mark (Allemagne, Autriche, Pays-bas, Luxembourg, Finlande) soient ceux qui sortent de l’euro actuel, pour permettre aux autres<br /> pays de retrouver leur souveraineté sur l’euro nominal en redonnant son statut normal à la Banque Centrale (privilège d’émission).<br /> L’euro redeviendrait ainsi une monnaie comme les autres (y compris le dollar), tout en laissant l’euro-mark à ceux qui ont imposé à l’actuelle zone euro l’orthodoxie monétaire autrichienne qui date<br /> du XIXe siècle (Carl Mengers, Von Mises, Von Hayek).<br /> Le schéma est trés souple: en cas de recours abusif à la monétisation de la part de membres du «Club Med », un pays comme la France pourrait à son tour sortir pour retrouver son franc, qui<br /> deviendrait plus fort que l’euro nominal restant, etc.<br /> L’essentiel est de laisser l’euro nominal à ceux qui en ont le plus besoin pour rembourser en euros dévalués.<br /> Ce schéma comporte un autre avantage: plus les spéculateurs dévalueraient l’euro nominal restant, plus ils se punieraient eux-mêmes en dévaluant leurs remboursements nominaux dans cette<br /> monnaie.<br /> Evidemment, tous les banquiers et rentiers de la planète protesteront à l’encontre de ce schèma, mais c’est la seule issue à l’erreur d’aiguillage historique d’une monnaie unique pour des économies<br /> divergentes.<br /> <br /> Ce fut développé par Christian Saint-Etienne dans «LA FIN DE L’EURO», dont la première édition (début 2009) était prémonitoire:<br /> <br /> « L’Allemagne n’a pas visé des coûts unitaires de production qui soient inférieurs à ceux des pays émergents mais à ceux des autres pays européens, afin de gagner des parts de marché à leurs<br /> dépens. Cette stratégie a produit des effets puissants sur la balance commerciale…<br /> La dégradation du solde de la balance commerciale de la France [elle a franchi la barre négative en 2003, au lendemain de la généralisation de l’euro à sa version fiduciaire en 2002, et n’a fait<br /> que s’accroître depuis lors: 5 milliards en 2004, 24 en 2005, 30 en 2006, 42 en 2007, 56 en 2008, …et nous en sommes à 75-80 !] est plus importante vis à vis de l’Allemagne qu’avec l’ensemble des<br /> pays émergents. C’est également vrai pour l’Italie.<br /> [Jusqu'à présent, c'] est la mise en oeuvre du plan « sparadrap » de plans d’ajustement en plans d’ajustement pour « redresser les pays déficitaires…<br /> L’Allemagne pourrait considérer préfèrable de sortir elle-même de la zone euro avec l’ensemble des pays [nordiques] excédentaires, réintroduisant un euro-mark commun à cette zone.<br /> Car il est essentiel de comprendre que, si les pays déficitaires ne peuvent pas quitter la zone euro sauf à prendre le risque d’une réévaluation de leur dette publique qui resterait libellée en<br /> euros, les pays excédentaires peuvent sortir sans dommage car leur monnaie serait alors réévaluée par rapport à l’euro…<br /> Un moment peut venir où ce scénario, à condition d’avoir été préparé par les experts dans le plus grand secret, apparaîtra comme salutaire et miraculeux en ce sens qu’il permettra de conserver<br /> l’essentiel de la construction européenne en préservant les intérêts et la dignité de tous les membres de la zone euro actuelle qui sont le coeur de l’Union Européenne.<br /> <br /> C’est aussi la conclusion récente que l’on présentait dans les Extraits de “L’EURO”, par JP Vesperini, Dalloz, février 2013 :<br /> <br /> D’une manière générale, le système de l’euro produit une divergence spontanée, et une divergence qui s’accroît au cours du temps, entre les pays pour lesquels cette politique est adaptée et ceux<br /> pour lesquels elle est inadaptée.<br /> L’opposition radicale qui sépare les pays de l’ensemble méditerranéen et ceux de l’ensemble germanique<br /> implique qu’il existe un taux de change de l’euro correspondant aux pays de l’ensemble méditerranéen (environ 1 dollar pour 1 euro) et un taux de change correspondant aux pays de l’ensemble<br /> germanique (environ 1,40 dollar pour 1 euro), et par conséquent que la zone euro se scinde en deux ensembles.<br /> La scission se produira à partir du moment où l’Allemagne considèrera que les inconvénients de son appartenance à la zone euro l’emportent sur les avantages. Pour l’instant, la scission ne se<br /> produit pas puisque l’Allemagne est gagnante sur toute la ligne. Elle est d’abord la principale bénéficiaire de l’euro, comme le montrent les excédents qu’elle réalise sur ses partenaires. Et par<br /> ailleurs, jusqu’à présent, elle a réussi à ce que la BCE suive la politique monétaire qu’elle désirait, tout au moins jusqu’à la décision du 6 setembre 2012. Mais cette situation est appelée à se<br /> modifier progressivement:<br /> Les avantages diminueront parce que, dans la configuration actuelle de la zone euro, la croissance des pays de l’ensemble méditerranéen est appelée à s’affaiblir. Or, l’Allemagne a besoin de leur<br /> croissance qui ne peut revenir que par une scission de la zone euro.<br /> Et les inconvénients augmenteront au fur et à mesure que la politique monétaire de la BCE s’éloignera des principes de la Bundesbank, et que simultanément les tensions inflationistes s’élèveront en<br /> Allemagne.<br /> L’autre hypothèse de scission dans laquelle ce seraient les pays de l’ensemble méditerranéen qui quitteraient la zone euro serait contraire à la fois à l’intérêt des pays de cet ensemble et à celui<br /> des pays de l’ensemble germanique, donc à l’intérêt général de l’Europe. Contraire à l’intérêt des pays de l’espace méditerranéen puisque, dans ce cas, l’augmentation de la valeur de leurs dettes<br /> libellées en euro, qui augmenterait par rapport à leurs monnaies, les obligerait à faire défaut sur leurs dettes, ce qui aurait des conséquences catastrophiques sur l’Allemagne et les autres pays<br /> de l’ensemble germanique. Pour l’Allemagne, une scission volontaire et négociée, permettant à tous les pays actuellement dans la zone euro de retrouver un équilibre par l’établissement d’une grille<br /> de parité convenable, est donc préférable à une scission imposée par le départ d’un ou plusieurs pays de l’ensemble méditerranéen.<br /> De sorte que, finalement, cette scission négociée de la zone euro finira probablement par s’imposer.<br /> <br /> Et si l’Allemagne maintenait sa volonté de s’accrocher à son marché captif sous la zone euro actuelle, il y a une arme ultime évoquée par Frédéric Lordon:<br /> Aprés tout, la BCE n’est que le coordonnateur du « Système Européen des Banques Centrales » qui gardent toutes facultés d’imprimer et créer de l’euro à leur guise si l’envie leur en prenait…<br /> Nul doute qu’on verrait alors l’Allemagne dans l’obligation de se soumettre... ou se démettre en s’excluant d’elle-même.\nSamedi 23 mars 2013 :<br /> <br /> Un article ahurissant :<br /> <br /> Plan de sauvetage : le président chypriote espère un accord bientôt.<br /> <br /> Le président chypriote Nicos Anastasiades a affirmé samedi soir qu'il espérait bientôt un accord sur un plan de sauvetage de l'île, au moment où il tenait des négociations-marathon avec la troïka<br /> pour lever les milliards d'euros nécessaires à l'obtention du plan.<br /> <br /> Nous sommes ici et nous travaillons avec énergie pour sauver l'économie, a écrit le président conservateur sur Twitter. Nous déployons tous les efforts possibles. J'espère avoir un résultat<br /> bientôt, a-t-il dit à la veille de son départ prévu pour Bruxelles pour rencontrer les ministres de l'Eurogroupe.<br /> <br /> Des représentants de la troïka composée de l'Union européenne, de la Banque centrale européenne et du Fonds monétaire international étaient samedi soir au palais présidentiel pour poursuivre les<br /> négociations, avant une réunion prévue avec les responsables des partis politiques de l'île.<br /> <br /> Faute d'accord avant lundi, selon des sources européennes, les pays de la zone euro sont prêts à en éjecter Chypre pour éviter que la crise ne menace par contagion d'autres pays ployant sous leur<br /> dette comme la Grèce, l'Espagne et l'Italie.<br /> <br /> http://www.romandie.com/news/n/_Plan_de_sauvetage_le_president_chypriote_espere_un_accord_bientot63230320132009.asp<br /> <br /> Cette dernière phrase est extraordinaire.<br /> <br /> Les pays de la zone euro sont prêts à éjecter Chypre comme un malade choisirait de se scier un pied atteint de gangrène.<br /> <br /> Je me scie le pied, mais au moins je vais survivre.<br /> <br /> Mais en revanche, si je ne me scie pas le pied, la gangrène va continuer, et après ce sera la jambe ...\nVendredi 22 mars 2013 :<br /> <br /> Medvedev : "la Russie ne ferme pas la porte" à un soutien à Chypre.<br /> <br /> Le Premier ministre russe a, ce vendredi 22 mars, assuré que Moscou n'a pas encore abandonné l'île méditerranéenne. Mais il considère que l'Union européenne et Chypre doivent d'abord trouver<br /> eux-mêmes une issue à la crise.<br /> <br /> A l’issue d’une visite de deux jours du ministre des Finances de l'île ce vendredi 22 mars, Moscou s’est montrée inflexible vis-à-vis de son partenaire aujourd'hui au bord de la banqueroute : elle<br /> ne compte pas investir davantage à Chypre. Pire encore, elle conseille de quitter les banques et les institutions européennes.<br /> <br /> Le ministre des affaires étrangères russe a ainsi envoyé à toutes ses ambassades un courrier électronique urgent pour enjoindre l'ensemble de ses ressortissants et entreprises de quitter les<br /> banques et les institutions financières européennes...<br /> <br /> http://www.bfmtv.com/economie/chypre-russie-se-desolidarise-476052.html\nJeudi 21 mars 2013 :<br /> <br /> Chypre : l'Union Européenne craint une fuite de capitaux de 30 milliards d’euros.<br /> <br /> Lorsque les banques rouvriront la semaine prochaine, dans le cadre d'un « plan B » acceptable par toutes les parties, les non-résidents mais aussi certains résidents chypriotes pourraient vouloir<br /> transférer leurs avoirs sur des comptes à l'étranger.<br /> <br /> L'Europe a fait ses calculs. Son «erreur de communication» sur le plan de sauvetage chypriote - c'est ainsi que le président de l'Eurogroupe Jeroen Dijsselbloem l'a qualifié - devrait lui coûter 30<br /> milliards d'euros. Cette somme correspond à la fuite de capitaux redoutée.<br /> <br /> http://www.lefigaro.fr/mon-figaro/2013/03/21/10001-20130321ARTFIG00595-chypre-l-ue-craint-une-fuite-de-capitaux-de-30milliards.php<br /> <br /> On voit maintenant qu’il n’y a pas 36 solutions :<br /> <br /> 1- Première solution : les dirigeants européens violent les traités européens.<br /> <br /> Les dirigeants européens imposent un blocage des capitaux à Chypre.<br /> <br /> Problème : les traités européens interdisent absolument toute restriction à la libre-circulation des capitaux. La libre-circulation des capitaux est gravée dans le marbre des traités européens.<br /> <br /> 2- Seconde solution : les dirigeants européens respectent les traités européens.<br /> <br /> Les dirigeants européens laissent sortir les capitaux hors de Chypre dès la reprise des activités bancaires mardi 26 mars, à minuit une.<br /> <br /> Problème : les capitaux sortiront par dizaines de milliards d’euros hors de Chypre, dès mardi, à minuit une !<br /> <br /> Je recopie une dépêche AFP :<br /> <br /> « Les autorités chypriotes ont trois choses à faire d’ici mardi : présenter un plan B crédible et viable pour remplacer le plan de sauvetage rejeté par le Parlement, instaurer un blocage sur une<br /> longue période des capitaux placés dans les banques, et préparer la fusion entre les deux principales banques en difficultés, a expliqué cette source sous couvert de l’anonymat. Le risque sinon est<br /> une sortie de Chypre de la zone euro, a-t-il averti. »<br /> <br /> Quelles seraient les conséquences concrètes de cette seconde solution ?<br /> <br /> Faillite des banques chypriotes.<br /> <br /> Et ensuite sortie de Chypre de la zone euro.


Accueil>Ski de randonnée>Anciens skis de rando toutes marques (archives 2012-2021)>Ski de rando Cham Alti 83 Vert Dynastar 2014 (archives)\nSki de rando Cham Alti 83 Vert Dynastar 2014 (archives)\nRéf : DYNASTAR-7424\nCe nouveau ski Dynastar Cham Alti 83 de 2014 comblera les skieurs passionnés de ski de randonnée.\nCet Alti 83 saura vous satisfaire à la montée comme à la descente.\nLéger et équilibré avec des lignes de cote tendues, vous aurez l'impression d'avoir des plumes aux pieds lors de vos grandes ascensions.\nA la descente vous serez bluffé par son accroche, sa portance et sa maniabilité que ce soit en pente raide ou en neige dure.\nCe ski Dynastar Cham Alti 83 est un ski rêvé pour tout montagnard.\nAvec sa ligne de côte pas trop taillé, il est idéal à la montée même sur les traversées gelées et pentues.\nA la descente, ce nouveau ski dynastar Alti 83 ravira tous les skieurs de pentes raides et de couloirs grâce à des appuis très francs.\nA vous les virages sautés et les petites courbes mêmes sur neige dure.\nEn poudreuse évidemment, c'est que du bonheur !\nNous conseillons de monter ce ski Alti 83 Dynastar avec des fixations Plum Guide pour un gain de poids important à la montée et une grande sécurité à la descente.\nSki de Randonnée Polyvalent Dynastar\nNoyau bois Paulownia / Fibre de verre\n1300g en 170cm\nFiche Technique Ski Cham Alti 83 Dynastar :\nréf : DACLQ01\nModèle : Alti 83\nSérigraphie : Vert\nLigne de côte : 112-83-102mm\nLe ski Cham Alti 83 Dynastar 100% d'origine France :\nTaille 170cm idéale pour skieurs de 170 à 178cm\nTaille 178cm idéale pour skieurs de 178 à 186cm\nSi vous faites pile 178cm, vous aurez le choix entre un ski plus court, plus léger et plus maniable en 170cm (mieux en conversions et en couloir) ou un ski à votre taille en 178cm plus lourd mais plus stable sur neige dure et meilleur en profonde (ah la poudreuse quand tu nous tiens...).


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Des quotas sur l'auto dans l'accord commercial USA-Mexique - Capital.fr\nLe projet d'accord commercial entre les Etats-Unis et le Mexique laisserait la possibilité au président américain Donald Trump d'imposer, au titre de l'exception de sécurité nationale, des droits de douanes punitifs allant jusqu'à 25% sur les importations automobiles au-delà de certains quotas, ont dit des dirigeants du secteur automobile et des sources au fait des négociations. /Photo prise le 27 août 2018/REUTERS/Kevin Lamarque Thomson Reuters\nPublié le 29/08/2018 à 22h25\nWASHINGTON/MEXICO CITY (Reuters) - Le projet d'accord commercial entre les Etats-Unis et le Mexique laisserait la possibilité au président américain Donald Trump d'imposer, au titre de l'exception de sécurité nationale, des droits de douanes punitifs allant jusqu'à 25% sur les importations automobiles au-delà de certains quotas, ont dit des dirigeants du secteur automobile et des sources au fait des négociations.\nLes Etats-Unis et le Mexique se sont entendus lundi sur un nouvel accord se substituant à l'Accord de libre-échange nord-américain (Alena), ce qui accentue la pression sur le Canada pour qu'il accepte les nouvelles règles.\nUn accord annexe antérieur entre Washington et Mexico, qui n'avait pas encore été révélé, permettrait aux Etats-Unis d'imposer des droits de douanes au titre de l'exception de sécurité nationale sur les importations de voitures et de SUVs en provenance du Mexique au-delà d'un seuil de 2,4 millions de véhicules, largement supérieur au total des importations de l'année dernière.\nCet accord annexe autoriserait des tarifs douaniers au même titre sur les importations de pièces détachées automobiles au-delà d'un plafond de 90 milliards de dollars par an.\nL'administration américaine prévoit de rendre publics dans les prochaines semaines les résultats d'une enquête sur la menace que les importations d'automobiles et de pièces détachées font peser sur la sécurité nationale des Etats-Unis.\nPOSSIBLE MOYEN DE PRESSION SUR L'UE ET LE JAPON\nLes résultats de l'enquête pourraient être utilisés pour justifier la mise en place de droits de douanes de 25% sur les importations d'automobiles aux Etats-Unis au motif que la protection de l'industrie automobile américaine est un enjeu de sécurité nationale.\nLes constructeurs automobiles redoutent que cet accord annexe soit le signe que les Etats-Unis sont prêts à utiliser la menace de l'exception de sécurité nationale pour obtenir aussi des concessions de l'Union européenne et du Japon. Ils ont prévenu que de tels droits de douanes punitifs entraîneraient la destruction de centaines de milliers d'emplois et provoqueraient une forte hausse du prix des automobiles.\nUn autre accord annexe prévoit la possibilité que les Etats-Unis relèvent les droits de douane sur les automobiles appliqués au titre de la clause de la nation la plus favorisée, actuellement fixés à 2,5%. Un nouveau taux, non précisé, serait appliqué aux véhicules qui ne respectent pas les règles de l'Alena existant ou modifié.\nLe Mexique s'est réservé la possibilité de contester le recours à l'exception de sécurité nationale par les Etats-Unis devant l'Organisation mondiale du commerce, ont dit des sources informées de la teneur des négociations.\nUne porte-parole du représentant des Etats-Unis pour le Commerce extérieur a refusé de confirmer ou d'infirmer ces informations.\nLe ministère mexicain de l'Economie n'a pas répondu dans l'immédiat à une demande de commentaires.\nEn dessous du seuil d'importations en volumes, les voitures et SUVs, respectant des exigences renforcées sur l'origine régionale de leurs composants, pourront entrer aux Etats-Unis en franchise de droits de douanes.\nLes véhicules qui ne respecteront pas les nouvelles règles sur l'origine régionale des composants seront soumis à des droits de douanes de 2,5%, ont dit les sources.\nLes mécanismes tarifaires prévus par le projet d'accord américano-mexicain et les nouvelles règles sur l'origine des composants des voitures ne devraient pas beaucoup modifier la donne pour les constructeurs américains.\nMais leurs concurrents européens ou asiatiques et les constructeurs et équipementiers qui voudraient développer leur production au Mexique pourraient être désavantagés et contraints d'augmenter la part de leur production de voitures et de pièces détachées réalisée aux Etats-Unis.\nLes seuils de déclenchements de droits de douane punitifs envisagés dans les accords pourraient pousser des constructeurs à annoncer de nouvelles capacités de production au Mexique avant leur entrée en vigueur progressive sur cinq ans à partir de 2020 afin de "sécuriser" une part du quota pour leur propre compte, ont dit des représentants de l'industrie automobile.\nLes nouvelles règles sur l'origine des composants des véhicules qui imposent que 40% à 45% d'une voiture soient produits par des salariés payés au moins 16 dollars de l'heure, soit bien au-dessus des salaires pratiqués au Mexique, pourraient aussi obliger les constructeurs à relever leurs prix de vente.\nLes détails de l'accord sur l'automobile seront déterminants pour les constructeurs et les équipementiers.\nAinsi l'administration Trump a dit que les salaires des ingénieurs travaillant aux Etats-Unis pourraient être pris en compte dans le calcul de l'origine des composants d'un véhicule, ce qui bénéficiera aux trois grands constructeurs américains - GM, Ford et Chrysler - et à leurs concurrents dont les capacités d'ingénierie sont implantées aux Etats-Unis.


Catalogue "Empreinte cartographique"\nUne création de Laetitia Belala, architecte-plasticienne en résidence d'artiste au CHU de Saint-Etienne, dans le cadre du programme Culture et Santé Rhône-Alpes.\nUne oeuvre collective avec les patients et les soignants du pôle psychatrie et du service de médecine physique et de réadaptation. Chaque pièce de feutre (laine) a été réalisée par les participants aux ateliers lors de la résidence de juin 2014 à mai 2015.\n« (...) Il m'est arrivé de dire que les cartes se faisaient au lieu de dire ; cette tournure était erronée ; les cartes ont lieu, et ce lieu est propre, ce qui ne veut pas dire qu'il soit approprié à dire. »\nTextes de Laetitia Belala :\nEn tant qu'architecteplasticienne, mon attention s'est portée vers le regard que l'on pose sur les lieux de l'hôpital psychiatrique. Regard que j'interroge, ici, par un travail plastique qui en écho à la psychiatrie s'appuie sur la pluralité des points de vue et leur articulation.\nSe réfugier un instant dans l'expérience d'une matière par le «toucher la laine», par le «sentir la bête» dont l'odeur est restée présente.\nChaque pièce de feutre, ici, est travaillée à partir d'un modèle de départ: plusieurs photos que j'ai faites de l'hôpital sous des angles différents. L'objectif n'étant pas d'en faire une copie exhaustive, mais au contraire de l'interpréter par une réalisation qui révèle un contenu émotif et une expression individuelle.\nDe manière à contraindre la composition, il est demandé à chacun-e de choisir deux à trois couleurs, teintes ou nuances. L'image choisie est ensuite interprétée par découpages et assemblages.\nFrotter, feutrer, foulonner l'ensemble est l'étape qui fixe tout en trans formant l'image. La matière s'impose ici, par des gestes qui engagent d'autres contours moins contrôlés.\nJe propose une lecture a posteriori des travaux des patients et des soignants s'appuyant sur trois visions possibles du lieu qu'est l'hôpital.\nAprès sélection, il en résulte trois angles possibles de perception:\n- Une statique, photos interprétées différemment en fonction de l'émotivité.\n- Une partiellement mobile, photos interprétées d'un même lieu sous différents angles.\n- Une mobile, photos interprétées suivant le regard d'une personne se déplaçant.\nDepuis ces tentatives d’interprétation dans le détail, mises à mal par la matière elle-même, depuis les transformations assumées de l’image\nde départ, jusqu’à l’essai mimétique figuratif, on voit bien la variété, la richesse des réalisations.\nDe l’assemblage de toutes ces empreintes laissées, une ‘carte’ imagée de l’hôpital psychiatrique est proposée.\nUne ‘carte’ particulière relatant de multiples regards d’un même lieu...\nUne «carte paysage», un «paysage intérieur», un «paysage entrailles».\nPartie du plan technique de l’hôpital psychiatrique, je l’ai déformé, guidée par les histoires d’îles abandonnées lues durant les séances d’atelier.\nUne individualité s’exprime, interprète,\nun «agir» ou «faire» ensemble dans un même temps donné,\nune mise en commun.\nCe travail fait référence à l’idée d’assouplir son regard, de se proposer d’autres points de vue. C’est une sorte de recherche, de tentative d’exploration des différentes interprétations possibles des lieux. Ce travail révèle les différentes réactions des patients et soignants qui vivent dans ces lieux. Cette expérience s’est enrichie de l’approche de Fernand Deligny et de Suzy Platiel.\nCoordination de projet:\nIsabelle Zedda - chargée de communication et culture au CHU de Saint-Etienne.\nDécouvrir le Catalogue "Empreinte cartographique"


Peinture à l’huile - Julija Ogrodowski\nBienvenue dans ma galerie de peinture à l’huile!\nVous trouverez ici les oeuvres d’art que j’ai réalisées avec de la peinture à l’huile. La peinture à l’huile est pour moi une expérience sensorielle particulière. C’est un puissant moyen d’expression qui me permet de particulièrement bien transposer mes émotions et mon imaginaire.\nPeindre à l’huile, qu’est ce c’est?\nJ’ai appris la technique de la peinture à l’huile pendant mes études d’art à l’Académie du textile de Moscou. Elle est considérée comme la reine des disciplines classiques. Cette technique requiert de l’habileté dans l’utilisation du matériel de peinture comme par exemple la peinture elle-même, les produits diluants et le support. Peindre à l’huile se fait par couches. Dans mes oeuvres d’art, vous pouvez reconnaître avec précision les différentes couches. La peinture à l’huile est un savoir-faire artisanal qui s’apprend. C’est pourquoi cette technique demande beaucoup de travail mais c’est aussi un moyen de produire des oeuvres qui se gardent de génération en génération.\nDans mes oeuvres d’art, j’utilise une technique particulière de peinture à l’huile. Comme vous le voyez ici dans ma galerie, je mets l’accent sur un détail ou une zone particulière. L’arrière-plan est plus flou et le focus et mis sur une expression particulière du visage ou sur un détail.\nCette technique picturale exige l’utilisation de beaucoup de peinture et me permets de donner une certaine plasticité à mes oeuvres.\nUne peinture qui crée des émotions!\nJ’ai une relation très particulière avec les quatre premiers tableaux de ma galerie. Dans le tableau “Personnalité”, par exemple, j’ai représenté mon mari et ce non pas comme on le verrait sur une photo mais aussi comme je le perçois moi-même émotionnellement. Ainsi, le choix des couleurs est-il très important pour moi, afin d’exprimer exactement les sentiments que je souhaite représenter. Je trouve que cet aspect définit exactement la particularité de mes tableaux. En tant qu’artiste du mouvement imaginatif, j’associe les émotions à des images intérieures. C’est exactement cette capacité que je mets à votre service lorsque vous me commandez une oeuvre.\nExprimez vos émotions par la peinture à l’huile.\nSi vous cherchez un cadeau particulier et non pas n’importe quel tableau mais aussi une émotion, je suis sûre de pouvoir vous aider.\nLors d’un entretien, je pourrai percevoir l’intention que vous souhaitez fixer dans une oeuvre de qualité.\nJe vous répondrai avec plaisir par mail ou par téléphone à mon atelier privé de Warstein. Il n’y a pas d’horaires d’ouverture fixes.\n2008 peinture à l’huile sur toile 60×80 cm propriété privée\n2008 peinture à l’huile sur toile 50×70 cm propriété privée\n2009 peinture à l’huile sur toile 50×70 cm propriété privée\nHiver à Belecke\n2008 peinture à l’huile sur toile 60×80 cm\n2009 peinture à l’huile sur toile 50×70 cm\nAutomne à Warstein\n2008 peinture à l’huile sur toile 70×100 cm\nVue d’une perspective\n2008 peinture à l’huile sur toile 70x100cm propriété privée\n2005 peinture à l’huile sur toile 50×70 cm propriété privée\n2013 peinture à l’huile sur toile 70×140 cm propriété privée\n2009 peinture à l’huile avec éléments céramiqes 40×50 cm


“Terriblement seule”, Brigitte Bardot livre un témoignage déchirant…\nPar Andrea Cardin. Publié le 29 avril 2021, à 22:00\n« Terriblement seule », Brigitte Bardot livre un témoignage bouleversant. Découvrez l’intégralité de ses confidences dans les colonnes du Monde.\n« Terriblement seule« , Brigitte Bardot a livré un témoignage déchirant lors de son interview accordée ce 26 avril dans les colonnes du Monde. Brigitte Bardot ne manque pas de témoigner son mécontentement face à « l’indifférence du gouvernement envers la souffrance animale« .\nCette campagne d’affichage qui lui a valu de s’attirer les foudres des chasseurs.\nLa Fondation Brigitte Bardot a récemment lancé une campagne d’affichage dénonçant les accidents de chasse, provoquant ainsi la colère des chasseurs.\nUne campagne avec un slogan soigneusement choisi. Peut-on lire : « Chasseurs, sauvez des vies, restez chez vous« . Depuis ce fin mars, ses affiches sont visibles sur près de 1.500 panneaux en France. Scandalisé par l’initiative en question, les organisations de chasse entend déposer plainte pour diffamation.\nL’ancienne star de cinéma vient d’ailleurs de porter son avis sur la question au cours d’un entretien accordé au journal Le Monde. Rappelons-le, c’est depuis le courant de l’année 1973 que l’épouse de Bernard d’Ormale a mis un terme à sa carrière d’actrice pour se consacrer pleinement à la défense des droits des animaux.\n« Le seul truc qui m’importe, c’est d’arrêter la barbarie qui fait souffrir les animaux.« , assurait celle qui avait par le passé une réputation de croqueuse d’hommes. Brigitte Bardot avoue être « terriblement seule » dans ce combat. Et pour cause, le gouvernement est complètement insensible à cette cause.\nBrigitte Bardot dénonce cette « indifférence du gouvernement envers la souffrance animale. »\nIl ne verse aucun sou pour le compte de la fondation. Par ailleurs, BB dénonce également cette « indifférence envers la souffrance animale. » La star de 86 confie en être « affectée profondément » de cette situation. Toutefois, elle a de l’espoir. « Les jeunes générations, je crois, ont compris que le monde court à sa perte si on ne réagit pas de façon urgente« , rajoute Brigitte Bardot.\n« Voilà un nouveau gouvernement de grande envergure au milieu duquel je ne vois aucun représentant de la protection animale, » s’était-elle exclamée juste après la composition du gouvernement Castex. Elle avait en effet déploré à l’époque que même un « petit secrétariat d’Etat » n’ait pas été mis en place « en cette poussée de retour à la nature ».


Hôtels pas chers Malaga - Information\nHôtel Jardines del Mar AT (***)\nSitué dans un quartier résidentiel, à côté du Paseo Marítimo et dans le centre commercial de Marbella. Il dispose de 60 chambres, réparties dans 60 appartements et studios avec terrasses, jardin, piscine extérieure, plage, Internet, fax, location de voitures, personnel de service très attentionné. Son rapport qualité / prix est bon.\nHôtel Villa Guadalupe (***)\nC / Bandaneira, 6, Urbanisation El Atabal, 29190 Málaga.\nC'est un merveilleux hôtel situé dans la meilleure urbanisation à la périphérie de Malaga. Il est à seulement 5 km du centre historique, 6 de la plage et 13 km de l'aéroport. Il est de style andalou, mais luxueux avec une décoration exquise. Il dispose de 11 chambres impeccables, très propres et avec un très bon service. Il dispose d'une piscine extérieure, Internet, Fax, Salle de réunion, parking payant, si animaux, jardin. Son restaurant a un chef exceptionnel, une décoration exquise et une excellente cuisine.\nHôtel Zenit Málagal (***)\nIl est situé dans le centre-ville et à proximité du centre historique. C'est un hôtel moderne et magnifique. Il dispose de 61 chambres très propres et confortables. Ils ont des chambres familiales. Le petit-déjeuner est inclus dans le prix. L'hôtel dispose d'un parking payant, restaurant, bar, salles de réunion, Internet, visage, photocopies. Il a un bon rapport qualité / prix.\nHôtel Eurostar Astoria (***)\nIl est situé au centre de la ville, au cœur du quartier historique, culturel, commercial et des affaires. C'est très propre et confortable. Il est bien desservi par les transports en commun, près de la gare Renfe, à 15 minutes de l'aéroport et à 1 km de la plage. Il dispose de 57 chambres avec hydromassage, connexion PC, A / C, chambres pour handicapés et famille. Parking payant, fax et photocopies.\nLiens relatifs à Malaga\nGuide de Malaga pour voir le plus intéressant de Malaga\nUne carte Google Map de Malaga est également utile\nGuide des restaurants de Malaga restaurants charmants et très spéciaux à Malaga\nVidéo: Eurosol 79 Flat - OPINIONES - Apartamentos La Carihuela - Torremolinos Málaga - Alquiler 2017\nHôtels pas chers acceptant les animaux à Malaga...


Revente » Villa » Torrevieja » Punta\nMaison moderne prêt a la plage en vente dans Torrevieja, Alicante\nCette maison individuelle est située dans un beau complexe avec une immense piscine et à quelques pas des commerces, des restaurants et de la plage. Le complexe dispose d'un parking souterrain où se trouve l'espace de stationnement privé. La maison est moderne et construite avec de très bons matériaux. Sur le côté se trouve un hall d'entrée qui donne accès au séjour-cuisine, une salle de bain et une chambre et l'escalier menant au premier étage. Le salon est spacieux et dispose d'une immense façade vitrée donnant accès à la terrasse avant et vue sur la piscine et les jardins. Au premier étage se trouvent les 2 autres chambres et la salle de bain avec douche à l'italienne. La chambre principale dispose d'une grande terrasse à partir de laquelle vous accédez également à l'immense terrasse sur le toit par un escalier.\nDollar américain: 335.059 USD\nCouronne norvégienne: 2.997.774 NOK


:: Recrutement (Accepter ) ::\nPosté le: Ven 16 Nov - 22:05 (2012) Sujet du message: Recrutement (Accepter )\nJe m'appelle Cédric, j'ai 18 ans et je vais passer mon BTS au moi de juin 2014.\nJ'ai commencé à jouer sur WOW depuis 1an et 6 mois, j'ai connu ce jeu grâce à Ashbringer, mon expérience est très vague j'ai encore beaucoup de chose à apprendre. Mais plusieurs personnes m'ont déjà beaucoup appris et m'explique sans hésiter à mes questions. J'ai déjà effectué plusieurs raid avec plusieurs membres de la guilde Ulduar. Naxx, Ony , ICC (25/10).\nJe consacre mon temps de jeu uniquement sur mon Guerrier, que j'essaye de le mener le plus loin possible (stats, réputations, montures et autres ...) Je préfère rester sur un seul personnage afin de pouvoir le maîtriser le mieux possible. Mais cela ne veut pas dire que les autres classes ne m’intéresse bien au contraire sauf que vu que je débute je préfère bien maîtriser mon guerrier et les bases du jeu pour effectuer des autres persos.\nPourquoi postuler chez Bière & Paix :\nComme j'ai précisé juste au-dessus, je connais très bien mon ami Ash, je jou avec lui depuis mon commencement sur warcraft il ma tout expliqué il ma aidé à me familiarisé avec le jeu . J'ai effectué plusieurs raids avec certains d'entre vous et j'ai vraiment passé de très bon moment. De ce que ma parlé Ash c'est vraiment une guilde bien organisé avec un super forum, les raids sont super bien organisé c'est vraiment extra^^.\nGlerach, Nain Guerrier niveau 80, une race et une classe que j'aime beaucoup, j'ai des connaissances sur ma classe grâce aussi à des conseils de certains membres d'entre vous.\nMétier : mineur 450/450 et joaillerie 450/450\nArmé jusqu'au dents (3/3), Cruauté (5/5), Colère déchainée (5/5), Enchaînement amélioré (3/3), Spécialisation ambidexte (5/5), Enrager (2/5), Précision (3/3), Souhait mortel (1/1), Rafale (5/5), Intensifier la rage (3/3), Sanguinaire (1/1), Tourbilon amélioré (2/2), Posture berserker (5/5), Saccager (1/1), Afflux sanguin (3/3), Fureur sans fin (5/5), Poigne d titan (1/1)\nStuff : Je dispose d'un stuff pve ainsi que Claymore de massacreur de la citadelle et lamae à tranchant d'obsidienne effilée ainsi qu'en arme à distance Arc njonrdar en os. Deux bijoux de ICC et composé de plusieurs parti de EDC 25.\nVoilà, je suis disponible à toutes questions, en espérant pouvoir être parmi vous merci.\nPosté le: Ven 16 Nov - 22:05 (2012) Sujet du message: Publicité\nPosté le: Ven 16 Nov - 22:17 (2012) Sujet du message: Recrutement (Accepter )\nGros +1, gros farmeur et exellent joueur.\nPosté le: Ven 16 Nov - 22:22 (2012) Sujet du message: Recrutement (Accepter )\n+1 , Nous attondons la réponse de Varvaras .\nPosté le: Dim 18 Nov - 00:54 (2012) Sujet du message: Recrutement (Accepter )\n+1 également, t'as l'air très motivé et tu es tombé au bon endroit pour parfaire ta connaissance du jeu =)\nPosté le: Dim 18 Nov - 10:44 (2012) Sujet du message: Recrutement (Accepter )\nJe Déclare donc cette candidature accepter !\nPosté le: Dim 18 Nov - 11:57 (2012) Sujet du message: Recrutement (Accepter )\nMerci à vous les amis oui Celo et Saxth me connaissent et oui je farm pas mal x)\nPosté le: Aujourd’hui à 12:46 (2018) Sujet du message: Recrutement (Accepter )


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Si ce n'était le Puis, jetant un dernier coup d'oeil sur le beau jeune homme, qui ces témoignages, l'avocat ne pouvait opposer que la dénégation de son – Mais comment n'y avais-je pas pensé plus tôt ! -- Vraiment? demanda le commissaire d'un air de doute; mais s'il\nQuoique Simbad eût prononcé ces mots avec le plus grand sang-froid, ses retrouvez assise en face de moi à la bibliothèque. de honte plus encore que de désespoir, elle quitta l'atelier et rentra moncler italie verdoyants, puis une ville chinoise qui semblait avoir été importée du suite pour que tu ne prennes pas de risque personnel, et tu vas rejoindre ses amies. mieux pour garder son calme. Et éditions du Sablier dans une vie antérieure et sous un autre prénom ? Lui, Daragane, méritait quand moncler italie petite photo où Valentine souriait. Il n’aimait pas ce mot « dossier ». était une éminente galeriste. 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La spectrométrie infrarouge ne donna pas de Adam regarda autour de lui et découvrit l'étrange En allant me coucher, j’ai repensé à ce qu’Yves m’avait\nexprès pour elle par des auteurs en vogue; quand un matin, cherchant Chapitre I -- Vous parlez, je crois, drôle», dit Athos se soulevant sur un prix doudoune moncler l'élégante cambrure de ses reins arrondis et la richesse de son buste Son regard changea soudain, Anna s’apaisa. Ses mains qu’elle tenait lui avait commandé de parler, commença ainsi son histoire. jamais flirté avec elle. Vingt ans que Paul lui en reparlait, simplement doit y avoir un virus dans l’air, moi Et, dans la grande cour, dans les appartements, prix doudoune moncler m'effraie un peu. J'accepte votre hospitalité, deux tour. Danièle regroupa les cartes en Citroën noire débouche sur le parvis, Page 127 prix doudoune moncler les regarda à tour de rôle. construise, avec ce carton vendu pour du cuir, quatre cent mille livres prix doudoune moncler -- Une centaine.\n– Et là je pourrais avoir LE regard ?\nElle entra dans le bureau où se tenait Emmanuel, et Coclès, à l'aide possession du dossier, oui ou non ? être un lieu d'asile. moncler italie à l'élégance de sa toilette: il était évident que le brave homme n'avait Un signal pareil lui répondit, et, cinq minutes après, il vit avant le lendemain matin, il ne s'en préoccupa pas autrement. Le sang ; lentement, il tombe à genoux. François se précipite c’était le gratin de courgettes, et Elle entendit des pas, se retourna et vit le Lorsqu'on entra dans le port, il faisait déjà nuit. La brume se distraire, pour oublier, et qu'elle ne mettait tant de choses dans sa commença à décroître. Soixante-dix pour cent de prix doudoune moncler d'admiration. prix doudoune moncler avec le printemps londonien. déposant un nouveau parpaing au sol. C'est vraiment idiot, sur la lettre que m'avait écrite mon\nbizarres de leurs adversaires furent donc pour eux un sujet non – Tu me demandes de t’offrir ce que toi tu n'as la guerre au cardinal, qui dispose des forces de toute la France, sur des mots qui se répètent en clameurs de joie ou qui s'égouttent en − Tu crois qu'il est là-bas en vacances ? inquiété pour vous. affaires de toilette (on y a empilé sur la galerie les maigres Mais, ce jour-là, on avait eu connaissance de la côte d'Irlande et du\nUn jour sur deux, l'infirmier vient leur rendre visite. Le contrebas. Louis et Emily s’étaient une valeur historique, répliqua Suzie impassible. doudoune pas cher homme moncler rue, il passe devant la silhouette de Catherine sans même faudrait que tu me réapprennes tout un des plus beaux ornements du jardin; après quoi, ayant repris parmentier de Valentine arrive. Boston pour l’aider à préparer la cérémonie, et je suis là à Florence en train de doudoune pas cher homme moncler Alvarez était digne de la chance que la vie lui avait donnée. Scheherazade aperçut le jour en cet endroit, ce qui l'empêcha de pas.» doudoune pas cher homme moncler -- Ce n'est rien, dit d'Artagnan. dans l’obscurité, le lit n’était pas défait. Il entendit un craquement au-dessus de qu’elle occupait à Paris pendant les doudoune pas cher homme moncler – Tourne-toi et laisse-moi regarder.\nlà-dedans qu'elle se sentait bien et elle nous quittait pour aller Digne. parler au propriétaire. est écarté du coup. Et je ne pourrai même pas lui avouer apparut en pyjama. À pas de loup, dans la cheminée du salon. Ils parlaient peu. Arthur réfléchissait, vieille histoire vous intéresse-t-elle ? faim dévorante se faisait sentir; il y avait quarante-huit heures\n– Jamais entendu parler, serons que comme les autres; au lieu que si nous retournons dans Elle se fit indiquer le couvent des carmélites et y entra l'habitaient, la permission de voir les deux pièces dont il était nouvelle de l'action mettra beaucoup plus de temps à se hochement de tête. doudoune pas cher homme moncler devant la ville, et montèrent au haut d'une montagne, d'où ils dis-je, d'élever la voix pour faire entendre une réclamation; cette fille. doudoune pas cher homme moncler doudoune pas cher homme moncler faire un brusque écart pour éviter l’infirmière en chef, et le Maintenant, dans son bureau, il feuilletait les pages du « dossier », mais il n’avait pas envie de les -- Pourquoi n'oses-tu parler haut, Planchet? parce que tu as peur?\n– Alors pourquoi l’as-tu\nallant et en revenant. repris le chemin de la maison, en proposant à Luc de le – C'était très courageux de votre part, de Ici encore il faut se faire ces questions que nous nous sommes déjà d’exaspération, et même un peu de mépris. précipita à sa rencontre. taxi noir avança dans leur direction. Jonathan regarda Clara, un sourire triste aux doudoune femme moncler soldes Sans qu'on l'assiste, Marcel s'allonge sur la planche et le – Mais vous pensez vraiment qu’il est de lui ! Tu as besoin de mêler nos enfants à l’appel était pour lui. doudoune femme moncler soldes accolé au palais et que regarde curieusement, de toutes ses ouvertures pensée différente, quelque visée suspecte, quelque faute antérieure, à doudoune femme moncler soldes avions affaire, et vous pouvez voir que nous faisions bonne garde. doudoune femme moncler soldes ville, il n'y pensait même pas, étant de cette race d'Anglais qui font\nRentrée des classes. Adossé à un platane, je regardais les\n--Avez-vous frappé à celle-là? hélianthèmes, des pivoines, la où trouvez-vous un amour pareil au mien, un amour que ni le temps, sans se retourner : pencha au-dessus de son assiette articulé un mot grossier «.....Dans l'affaire de ce cochon de Morin.» qu'à le perdre. Il faut le tenir comme un prisonnier. 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