[résumé] Portefeuille d'actions de Vauban\n[+5] #1 05/10/2013 20h47\nJe suis un investisseur en actions avec une approche valeur, dans une optique long terme sur des positions longues. Si le contexte s’y prête, j’utilise un effet de levier via la marge IB et/ou via les options.\nLe portefeuille est en date du 21/06/2021.\nActions JP (ticker / nombre de titres / PRU)\n8046 3500 1745,2 JPY\n5971 1900 3216,1 JPY\n7399 8900 476,9 JPY\n6496 1500 2226,8 JPY\n5921 2000 2034,8 JPY\n5983 800 5576 JPY\n4224 2400 1713,5 JPY\n9995 10000 390,8 JPY\n7266 6000 690 JPY\n6346 1200 3500 JPY\n7877 3100 1342,8 JPY\n6964 10000 429,5 JPY\n2055 18000 242,6 JPY\n8152 2700 1625,4 JPY\n8881 25000 354,9 JPY\n8871 1600 1675 JPY\n5449 2000 1318 JPY\n4987 6600 400 JPY\n5923 1000 2689,9 JPY\n9201 1600 2301,12 JPY\n5985 7900 463 JPY\n1879 4300 869,95 JPY\n5232 1100 3309,97 JPY\n9678 1400 2605 JPY\n7942 2200 1683 JPY\n3948 7700 482,14 JPY\n4042 1800 2061 JPY\nActions US (ticker / nombre de titres / PRU)\nFB 180 265,7 USD\nBKNG 23 2099,56 USD\nETSY 400 163,99 USD\nMORN 250 259,91 USD\nFOXA 1700 38,372 USD\nLBTYK 2500 27,796 USD\nAMZN 18 3349,61 USD\nMSFT 235 258 USD\nGOOG 24 2524,92 USD\nVentes à découvert d’actions US (ticker / nombre de titres / PRU)\nAMC -500 58,004 USD\nGLE SBF (SGE) Dec20’24 32 CALL @DTB 400 0,392\nTTE SBF (TOTB) Dec20’24 40 CALL @DTB 180 0,93\nORA SBF (FTE) Dec20’24 12 CALL @DTB 350 0,413\nORA SBF (FTE) Dec20’25 12 CALL @DTB 850 0,408\nRDSA (AEB) Dec19’25 16 CALL @DTB 160 3,06\nIBKR Jan20’23 55 CALL 33 7,5\nIBKR Jan20’23 45 CALL 35 13,7\nINTC Jan20’23 35 CALL 40 13\nCAR Jan21’22 40 PUT 18 1,35\nCAR Jan21’22 60 PUT 5 5,35\nCAR Jan20’23 45 PUT 4 6,2\nAAL Dec17’21 15 PUT 35 0,73\nAAL Jan20’23 15 PUT 12 1,96\nAAL Jan20’23 17 PUT 17 2,75\nGRPN Jan20’23 25 PUT 7 3,61\n-180 K€ (marge IB)\nMes transactions passées (achat suivi d’une vente) depuis 2007 et ma performance annuelle sont disponibles dans le message suivant: Portefeuille d’actions de Vauban (2/3)\nJe suis notamment intéressé par d’éventuels commentaires critiques argumentés sur mon portefeuille.\nDernière modification par vauban (Hier 10h27)\n[+2] #2 05/10/2013 22h04\n1/ Le risque des value est d’avoir raison tout seul, et d’acheter des sociétés pas chères mais qui vont le rester, ce qu’on appelle une « value trap ». Pour éviter cela, on cherche des catalyseurs, c’est-à-dire, une raison qui fait que la sous-évaluation qu’on mesure va être corrigée (Marc Renaud)\nPrenons EXAC : c’est vrai que la société est énormément décotée par rapport à ses fonds propres (sans parler de l’immobilier parisien). Toutefois, quand je regarde la rentabilité des fonds propres je me dis que depuis des années il y a un problème avec la stratégie de l’entreprise. Donc, je constate que l’Echiquier est scotché depuis de nombreuses années, et à moins d’être de la famille Nusse et de toucher un bon salaire annuel, je ne vois pas le catalyseur, mais j’espère me tromper.\n2/ « Le plus grand risque pour un investisseur, c’est l’entreprise qui fait faillite avant de se retourner. On peut donc trouver des dossiers pas chers en période de crise, mais il faut éviter qu’une situation de retournement ne se transforme en crise de liquidité (Marc Renaud)\nSi je prends le Groupe Vial, les comptes 2012 ne sont pas validés, et vu les dettes, on joue au poker entre la société et les créanciers. Donc sur un secteur non porteur (voir Huis Clos), le risque est très important.\nNB : Moneta s’était planté sur la valeur, comme quoi, même les meilleurs ont droit à l’erreur.\n[+2] #3 05/10/2013 23h07\nJ’ai bien conscience du piège des "value trap". J’avais par exemple une ligne de TAIT (sur marchés US) que j’ai revendue pour cette raison.\nMon idée est que le prix et la valeur d’une action sont liés par un élastique et que plus cet élastique est tendu, plus il y a de chance que le prix revienne à sa vraie valeur. Lorsque l’écart est considérable, comme pour EXAC, cet écart même peut être le catalyseur car les acteurs du marché peuvent constater ce décalage et agir. Bien sûr, un catalyseur externe (que je ne vois pas bien non plus pour EXAC), permettrait également éventuellement d’amorcer le retournement.\nSi je regarde la courbe historique d’EXAC, je note les cours suivants:\n* 200 euros en 1996\n* 60 euros en 2000\n* 200 euros en 2004\n* 40 euros en 2013\nJ’ai l’impression que l’encéphalogramme n’est pas plat et que la progression est possible sur des échelles de temps longues (je suis un investisseur long terme). A mon avis, il est probable qu’elle atteigne 160 euros au moins une fois dans les 10 ans qui viennent.\nPour ma part, je regrette la faible liquidité qui ne m’a pas permis d’en prendre plus d’une louche vers 40 euros. Et pour être complet, j’en avais également acheté une autre louche vers 80 euros (que je ne regrette pas).\nFinalement, en observant mon portefeuille historique, il est rare que je constate que des actions stagnent sur des périodes de temps longues, en pratique.\nJe partage tout à fait votre analyse sur VIAL. Vous frappez là où le bât blesse ! Il me semble également que cette position relève plus de la roulette que de l’investissement. Je ne considère pas cette ligne représentative de ma façon habituelle d’investir. En réalité, quand je suis entré sur cette valeur, je n’avais pas conscience que son PDG avait été assassiné (faute d’analyse) ! Sinon, je n’y serais pas entré. Mais une fois parti sur le radeau de la méduse, il faut boire le calice jusqu’à la lie… En tous cas, avoir vécu la période du 19/09 au 24/09 (x 4 entre les extremums en 4 jours) était une expérience baroque. Après cette remontée délirante, je suis exactement revenu au niveau de mon PRU (1,2 euros), en clôture, vendredi. Je pense éventuellement vendre mes titres pour me remettre en conformité avec ma philosophie générale.\nEn revanche, en général (et je ne parle pas ici de VIAL), je pense que la peur de la faillite n’est pas pleinement justifiée. J’ai parfois l’impression que la peur de la faillite produit plus d’effets négatifs que la matérialisation du risque de faillite. Je ne dis pas que ce risque n’existe pas mais qu’il est exagéré. Par exemple, dans mon expérience limitée d’investisseur, je n’ai été actionnaire que d’une entreprise qui a fait une quasi faillite (passée en pink sheet) et de VIAL, dont la faillite est peut-être prochaine.\nDe plus, je pense, par ma diversification, être protégé contre ce risque. L’un des avantages des positions longues est qu’il n’y a pas de limite à la hausse mais une limite à la baisse. Si vous avez 10 actions, que l’une fait x 10 et que les 9 autres font faillite, vous n’avez pas perdu d’argent. Si 5 entreprises font x 2 et les 5 autres font faillite, vous n’avez rien perdu (et je pense que l’évènement que le cours d’une entreprise fasse x 2, sur mes actions, est plus probable que le risque de faillite).\nEnfin, je suis d’accord avec les problèmes de liquidité que vous soulevez (une société en crise peut devoir faire une OPA à un mauvais moment, par exemple). C’est pour cela que j’essaie d’investir dans des sociétés qui ont une structure de bilan saine (généralement, endettement < capitaux propres, par exemple) et stable.\nJe pense que CMO et LNC sont plus à même de correspondre à votre profil d’investisseur, tel que je l’ai perçu (sociétés solides avec des dividendes élevés).\nDernière modification par vauban (18/11/2017 10h04)\n[+1] #4 06/10/2013 10h53\nJe ne sais pas si c’est important et pertinent mais je n’ai pas exactement la même définition du value trap.\nPour moi ce n’est pas simplement un titre décoté et oublié par le marché qui peut conserver sa décote 5 ans, voire 10 ans mais un titre qui est décoté à raison parce que l’entreprise va lentement mais surement détruire de la valeur.\nDans le premier cas on peut légitimement espérer que la métaphore de l’élastique soit pertinente et que le titre se rapproche un jour ou l’autre de la valeur qu’on peut espérer (pour moi la juste valeur sera toujours celle du marché), dans le second cas l’élastique perd en vigueur publication après publication jusqu’à devenir une ficelle sans ressort.\nEn soit ce n’est pas un gros problème d’être rentré sur une valeur oubliée par le marché ni même sur une valur trap ou effectivement on perdra au mieux 100% de son investissement pour un espoir de x2 supérieur.\nLe problème se pose pour renforcer sa position à la baisse. Dans le cas simple valeur délaissée, la valeur a toutes les chances de remonter forcément au moins sur ses niveaux bas mais habituel (genre SCBSM ou CMO).\nLe vrai problème se présente lorsqu’on s’obstine sur une vraie value trap qui détruit de la valeur.\nSans voir le mal partout des initiés connaissent la situation et vendent avant creusant l’apparente décote et on risque de s’obstiner sur un actif qui ne remontera jamais.\nSinon je pense qu’une OPA est rarement une bonne nouvelle sur ce genre de titre et représente un risque certain. Si on achète un titre espérant faire x2 ou x4 on ne saurait être content de s’en voir offrir 40% voire 80% de prime sur un cours qui est souvent plus bas que son PRU.\nCertaines sont faites à des cours raisonnables (genre Sucrière de Pithiviers) d’autres à la limite (genre GNI et CRCL) jusqu’au vol pur et simple (MILU)\n[+1] #5 06/10/2013 18h40\nMerci de votre message et de votre accueil.\nCMO est une valeur assez tranquille (vu les niveaux de dividende), surtout pour un achat autour de 30 euros. Personnellement, je pense sortir autour de 50 euros, s’il y a de meilleures opportunités sur le marché, bien que son cours dépassera ce prix, à mon avis, à terme.\nUn achat d’UG à ce stade ne me semble pas nécessairement judicieux (j’ai acheté autour de 7 euros). La marge de sécurité ne me semble pas très importante. Probablement je vendrai autour de 20 euros, pour ma part.\nLNC est mon meilleur investissement à ce jour. Entré à 1,5 euros (!) grâce à un Mr Market suicidaire (quelques promoteurs immobiliers avaient fait faillite et ce spectre a massivement fait fuir les actionnaires; j’aime le "risque" de faillite perçu), je pense qu’elle a le potentiel d’atteindre 15 euros dans les 10 ans (surtout si l’on tient compte des dividendes généreux), ce qui serait mon premier x 10. Je suis également curieux de voir ce qui se passera à partir du 8 octobre, date à laquelle Natixis passe à l’attaque (mandat de rachat de titres). Il existe également une possibilité de retrait de la cote vu le faible flottant.\nJe ne considère pas (encore ?) cette action comme une "value trap", pour ma part. Je pense qu’elle peut rejoindre les 160 euros dans les 10 ans. Mais il est clair par ailleurs que cette valeur est faiblement liquide.\nJe suis tout à fait d’accord avec vous. Il vaut mieux rester loin du dossier VIAL. J’ai expliqué dans un message précédent que je suis entré sur cette valeur en raison d’une erreur d’analyse et que se placer sur cette valeur relève plus de la roulette russe que de l’investissement. Et il est probable que j’en sorte prochainement, sans trop de dégâts (hormis le manque à gagner: - 30 % par rapport au CAC40).\nPar contre, je ne suis pas d’accord sur votre analyse sectorielle: le principal défaut de VIAL ne me semble pas lié au secteur d’activité (mais à l’histoire haute en couleur de son PDG, assassiné par un snipper alors qu’il voguait tranquillement sur son yacht au large de la Corse et s’apprêtait à dîner !).\nComme indiqué dans ma présentation générale, j’ai une performance annualisée de 16 % depuis le début de la crise, en 2007, dont voici le détail:\n2008: -10 %\n2009: +100 %\n2010: +32 %\n2011: -17 %\n2012: + 3 %\n2013: + 30 %\n2014: + 18 %\nJe ne considère pas que cette performance soit nécessairement reproductible. Je vise de manière plus raisonnable un taux de 6 % annualisé dans la durée pour mes investissements actions.\nComme indiqué, j’ai une préférence personnelle pour un nombre de lignes entre 15 et 20. Comment pensez-vous gérer le risque d’une OPA/OPR à vil prix sur l’un de vos 7 titres (ou comment ressentiriez-vous le fait de perdre 14 % de votre portefeuille sur une action) ?\nExposition US / FR\nJe ne cherche pas à diversifier fortement géographiquement. Je suis plutôt un stock picker d’actions individuelles qui a tendance à ne pas faire de pronostic sur le niveau macro.\n[+1] #6 07/10/2013 20h26\nJe suis sorti de VIA aujourd’hui. Etant entré sur une faute d’analyse, une sortie à mon prix d’entrée est finalement déjà très bien (bon il y a tout de même un manque à gagner de l’ordre de 33 % par rapport au CAC40). Et je préfère l’investissement à la roulette bien que cette dernière ait aussi ses charmes ! Mais ce n’est pas ce que je recherche principalement en bourse.\nQuand j’ai acheté LNC à 1,5 euros, personne n’en voulait car d’autres entreprises du secteur avaient fait faillite. Mais une capitalisation boursière inférieure à 10 % du total du bilan était pour moi alléchante. Et finalement, quand les entreprises d’un secteur font faillite, les survivantes n’en bénéficient-elles pas, à terme ?\nConcernant les intérêts de Premier Investissement, bien malin qui sera plus malin que Mitterrand:\n* Le dividende est distribué en actions mais PI ne souscrit pas au dividende en actions à 100 % !?\n* Il reste entre 10 % et 20 % de flottant\n* Des achats de titres sont régulièrement effectués par Mitterrand\n* Des rachats de titres par la société ont déjà eu lieu\n* Programme de rachat via Natixis\n* Mitterrand a déjà racheté sa société dans les années 1990\nMais si tout le monde parie sur un retrait probable de la cote, n’est-ce pas déjà l’essentiel !\nEnfin, merci à Wawaoum et à CPaulus d’avoir soutenu le cours, aujourd’hui, en attendant que Natixis prenne le relais demain ! Bienvenue à bord et espérons que notre investissement soit conforme à nos attentes.\nEn réfléchissant, grâce à vous aux catalyseurs, je me suis posé les questions suivantes:\n* Si j’identifie un catalyseur, suis-je le seul à le détecter ?\n* Si je ne suis pas seul, le prix de l’action n’a-t-il pas déjà intégré cette information ?\n* Qu’est-ce qui me laisse penser que je ne suis pas le dernier à le détecter ? Est-ce que le catalyseur aura toujours de l’effet pour moi ?\n* Ne vaut-il pas mieux investir avant qu’un catalyseur n’ait été identifié avec un upside permettant statistiquement plus facilement l’émergence de nouveaux catalyseurs ?\nPour l’anecdote, l’un de mes meilleurs investissements est dû à un vrai faux catalyseur apparu après mon achat ! Il s’agit de Parrot, achetée à 4,5 euros (lorsque tout le monde prédisait la fin des innovations Parrot) et vendu à 25 euros. Après mon achat, l’entreprise a sorti son drone… et le cours s’est envolé. Personnellement, je n’ai jamais cru que le potentiel commercial du drone serait un jour significatif par rapport à celui des kits mains libres mais j’ai pris le pari que le public le croirait. L’essentiel n’est pas seulement la vérité mais ce que les gens peuvent croire. Quand j’ai vendu à 25 euros, je me suis senti soulagé.\nEntreprises bénéficiaires contre entreprises déficitaires\nUne entreprise systématiquement déficitaire sur les 5 derniers exercices me semble en effet problématique (à moins que l’écart prix/valeur soit si important qu’il contrebalance ce facteur pour moi négatif). En revanche, une entreprise tantôt bénéficiaire et tantôt déficitaire sur les derniers exercices et par exemple déficitaire sur le dernier ne me semble pas un obstacle important, pour la raison que CPaulus a indiqué (le retour aux bénéfices sera apprécié par le marché et le prix de l’action augmentera).\nL’un des points qui m’intéresse, quand j’analyse une société, ce sont les données invariantes à long terme (c’est à dire sur l’horizon temps de mon investissement). En effet, une société comme Peugeot n’est pas fort différente aujourd’hui de ce qu’elle était lorsqu’elle cotait à 60 euros. Le bilan me semble bien plus représentatif du fond d’une société que son compte de résultats très volatil et par nature conjoncturel. Je me base donc principalement sur le fond, invariant, pour évaluer une entreprise. Par exemple, des données stables me semblent être le CA, le bilan, le nombre d’employé, etc… Bien sûr, s’il y a croissance dans le positif plutôt que stabilité, je ne m’en plains pas.\nDernière modification par vauban (18/11/2017 10h05)\n[+1] #7 10/10/2013 14h06\nA mon avis, la meilleure manière de perdre de l’argent, c’est d’investir selon des critères autres que économiques et financiers.\nJ’ajouterais qu’une autre meilleure manière de rapidement perdre de l’argent, c’est d’investir selon des critères exclusivement économiques et financiers.\nIl ne s’agit pas de trancher l’éternel débat de l’art contre la science, mais de reconnaitre à chacun sa place dans le subtil équilibre sur lequel une stratégie d’investissement intelligente doit nécessairement s’appuyer.\n[+1] #8 10/10/2013 14h52\nAllez dire ça à walter schloss !\nL’interessement des managers aux résultats ou la présence d’avantages concurrentiels sont, pour moi, des critères économiques et financiers.\nJe ne vois pas quels critères autres peuvent bien servir votre art.\n[+1] #9 28/06/2014 00h35\nMerci de votre message et de votre intérêt qui m’a donné l’occasion de réactualiser mon portefeuille sur le premier message de cette file.\nJ’avais rédigé une analyse rapide de TEU dans ce message: Box ships : percutera-t-elle un iceberg ?\nDepuis la rédaction de ce message, la société a fait une augmentation de capital en avril et a annoncé un programme de rachat d’actions en juin ! Les voies du management grec sont impénétrables.\nIl faut avoir le cœur bien accroché et ne pas craindre le naufrage qui demeure l’une des issues possibles. Si c’était à refaire, je reprendrais pour ma part le TEUTANIC (en assumant le risque de percuter un iceberg) car j’aime bien avoir quelques dossiers "tout ou rien" (si leur espérance mathématique me semble positive) et j’ai un côté "tête de mule" qui me fait généralement garder le cap par gros temps. Mon opinion est la suivante: si la société passe la tempête, quelque chose de bien pourrait arriver à l’actionnaire entré à ces niveaux de prix.\nSi vous voulez un dossier moins houleux (mais avec un potentiel moindre, à mon avis), allez-voir du côté de NISTI, par exemple (le gros de la tempête semble passé sur ce dossier, sans préjuger pour autant de l’évolution des prix, alors que sur TEU, nous sommes encore en pleine tourmente): Nieuwe Steen : foncière néerlandaise investie en Hollande, Belgique…\nSuite à la vente récente de mes actions HF, je vais repartir à la chasse à l’opportunité, en espérant trouver un nouveau cheval.\nDernière modification par vauban (28/06/2014 00h39)\n[+1] #10 01/09/2014 22h24\nVous trouverez ci-dessous l’ensemble de mes transactions passées (achat et vente) depuis début 2007 ainsi que mes performances annuelles.\n- S’il y a plusieurs achats et plusieurs ventes, les lignes sont fractionnées par vente. S’il y a plusieurs achats, la date est celle de l’un des achats et le PRU est celui de l’ensemble des achats cumulés.\n- Les actions achetées sur marché US sont en $ et les actions sur marché UE en €.\n- Les actions achetées mais non encore vendues ne se trouvent pas dans cette liste mais dans mon portefeuille, disponible en début de file: Portefeuille d’actions de Vauban\nTitre / Quantité / Date d’achat / PRU / Date de vente / Prix de vente\nBNP 120 25/01/2007 85,15 07/06/2007 86,00\nFTE 885 28/05/2007 22,52 22/01/2008 22,64\nGAZ 575 24/09/2007 34,65 21/01/2008 36,50\nSAN 350 02/10/2007 59,80 18/10/2007 60,02\nFP 360 10/10/2007 55,06 16/01/2008 54,42\nMTP 500 04/01/2008 51,51 14/04/2008 52,18\nFTE 1100 08/04/2008 22,40 06/06/2008 18,01\nNRG 1600 04/06/2008 6,40 15/07/2008 5,01\nKN 2100 07/08/2008 5,72 04/09/2008 6,17\nTRI 1250 05/08/2008 9,18 15/09/2008 9,93\nAF 1250 29/12/2008 9,54 05/01/2009 9,89\nRNO 650 31/12/2008 18,73 05/01/2009 19,61\nSPR 270 29/12/2008 44,62 05/01/2009 46,28\nVIV 525 29/12/2008 22,98 05/01/2009 24,00\nNRG 1900 21/07/2008 6,12 14/09/2009 6,49\nGG 150 01/09/2008 81,21 17/09/2009 68,49\nKN 4800 26/09/2008 2,52 17/09/2009 3,48\nJCQ 370 05/01/2009 33,00 17/09/2009 42,98\nPSAT 1200 05/01/2009 2,57 17/09/2009 8,48\nEXE 500 29/12/2008 23,97 17/09/2009 28,98\nPSAT 1200 05/01/2009 2,57 12/10/2010 8,95\nPSAT 1200 05/01/2009 2,57 15/10/2010 9,48\nPSAT 1200 05/01/2009 2,57 16/10/2010 9,89\nSAMP 117 18/09/2009 21,76 04/06/2010 26,70\nPVL 929 18/09/2009 15,39 16/09/2010 19,95\nPARRO 2680 29/12/2008 4,49 23/12/2010 24,95\nPIG 1400 06/08/2008 8,41 06/01/2011 11,48\nNSGP 20 17/09/2009 40,28 27/05/2011 57,95\nCAMT 240 22/09/2008 51,00 15/08/2011 55,55\nCRSU 150 11/08/2008 80,74 15/08/2011 104,50\nCIV 400 02/04/2009 30,00 15/08/2011 45,36\nCRLO 300 24/07/2008 39,40 15/08/2011 38,87\nCMO 547 22/07/2008 32,50 15/08/2011 40,00\nCNF 970 06/08/2008 14,40 15/08/2011 17,11\nNXI 800 04/08/2008 14,23 15/08/2011 28,37\nACA 16397 04/09/2008 7,11 12/09/2011 4,91\nDEXB 5150 07/08/2008 4,37 12/09/2011 1,43\nGLE 229 15/09/2008 59,18 12/09/2011 17,45\nACMR 10500 07/01/2011 2,40 22/11/2011 1,60\nPARL 17800 28/12/2010 3,00 27/12/2011 6,20\nCONN 6211 28/12/2010 4,39 27/12/2011 10,68\nNSGP 35 17/09/2009 40,28 16/02/2012 57,95\nGVLT 49 18/09/2009 24,96 16/02/2012 60,00\nGVLT 501 18/09/2009 24,96 13/03/2012 59,50\nBAMM 30000 15/09/2011 2,62 01/05/2012 3,05\nAEY 21000 30/12/2011 2,10 15/05/2012 2,26\nPCC 5245 27/12/2011 7,20 15/05/2012 8,16\nUPG 7557 30/12/2011 1,87 15/05/2012 1,96\nSMSI 700 15/09/2011 1,82 11/06/2012 1,78\nLAF 1699 22/09/2009 11,47 18/09/2012 25,17\nGAIA 2000 22/03/2012 4,02 21/09/2012 3,48\nCRV 400 30/12/2011 2,24 21/09/2012 2,06\nUPG 6095 30/12/2011 1,87 21/09/2012 2,18\nCMO 150 24/06/2012 31,31 08/11/2012 33,92\nHF 200 24/06/2012 5,27 08/11/2012 5,68\nLAT 670 18/09/2009 7,32 08/11/2012 7,51\nLAT 500 18/09/2009 7,32 09/11/2012 7,58\nSMSI 20300 15/09/2011 1,82 28/01/2013 1,52\nMEAD 12150 22/02/2011 4,15 20/05/2013 3,38\nCRC 15210 28/12/2010 2,00 20/05/2013 0,57\nGAIA 8000 22/03/2012 4,02 10/06/2013 4,25\nAGFB 8130 17/10/2011 1,93 10/06/2013 1,43\nLATBS 1933 08/08/2010 0,66 10/06/2013 1,43\nLAT 2696 18/09/2009 7,32 10/06/2013 9,00\nYCRI 135 17/03/2010 55,00 10/06/2013 82,10\nCRI 3392 13/10/2009 7,15 10/06/2013 3,12\nGUYD 300 02/06/2011 2,10 10/06/2013 1,00\nTAIT 10156 01/03/2010 1,50 10/06/2013 0,90\nGUYD 5000 02/06/2011 2,10 14/06/2013 0,96\nGUYD 700 02/06/2011 2,10 26/06/2013 0,91\nCMO 13 24/06/2012 31,31 01/07/2013 35,60\nALCS 6580 18/02/2011 12,11 25/07/2013 13,80\nVIA 37423 20/06/2012 1,20 07/10/2013 1,20\nCMO 735 24/06/2012 31,31 28/10/2013 44,00\nTRI 5000 26/09/2008 9,30 14/01/2014 19,97\nUG 5600 20/06/2012 7,81 21/01/2014 10,10\nTBAC 16700 24/02/2011 3,15 22/01/2014 0,23\nHAST 43073 15/09/2011 1,87 17/03/2014 3,01\nLNC 3000 05/01/2009 3,18 20/03/2014 10,25\nLNC 3000 05/01/2009 3,18 21/03/2014 10,25\nLNC 4000 05/01/2009 3,18 24/03/2014 10,35\nLNC 3760 05/01/2009 3,18 25/03/2014 10,95\nHF 7400 24/06/2012 5,27 27/06/2014 9,90\nTEU 20420 19/03/2014 2,40 31/07/2014 1,39\nBAMM 10812 21/09/2012 2,92 31/07/2014 2,05\nAIG 280 20/05/2013 45,25 31/07/2014 52,29\nNISTI 25480 24/03/2014 4,33 01/08/2014 4,30\nGIRO 316 04/11/2013 27,60 01/08/2014 24,95\nPAN 50 16/01/2014 1,35 01/08/2014 1,29\nCVG 4033 08/10/2013 3,90 01/08/2014 4,60\nVET 330 05/01/2009 8,81 01/08/2014 9,60\nGIRO 139 04/11/2013 27,60 04/08/2014 23,95\nVET 180 05/01/2009 8,81 04/08/2014 9,20\nPAN 7500 16/01/2014 1,35 21/08/2014 1,35\nVET 1023 05/01/2009 8,81 01/09/2014 9,20\nPAN 10000 16/01/2014 1,35 02/09/2014 1,35\nPAN 19168 16/01/2014 1,35 03/09/2014 1,35\nCMCT 1316 28/01/2013 15 10/10/2014 19,3\nES 850 12/02/2014 41 13/10/2014 31,22\nBAF 12500 01/07/2014 3,33 13/10/2014 2,64\nAIG 893 20/05/2013 45,25 16/10/2014 49,421\n3599 1430 16/10/2014 628 12/11/2014 775\nBAMM 22856 21/09/2012 2,924 12/11/2014 1,5\nVET 100 05/01/2009 8,813 01/12/2014 6,8\n(3) 472 06/08/2014 7,2 02/12/2014 7,4\nCVG 7447 08/10/2013 3,9 07/04/2015 5,5\n(2) 8271 04/08/2014 2,517 21/04/2015 2,54\nPAN 10000 16/01/2014 1,35 22/04/2015 2,67\nEXAC 287 17/09/2009 68,62 23/04/2015 78\nVET 100 05/01/2009 8,813 23/04/2015 4,87\nTEU 33690 19/03/2014 2,4 23/04/2015 1\nEXAC 196 17/09/2009 68,62 24/04/2015 78\n(3) 681 06/08/2014 7,2 24/04/2015 7,2\nEXAC 34 17/09/2009 68,62 27/04/2015 78\nPAN 15716 16/01/2014 1,35 27/04/2015 2,53\n(3) 3847 06/08/2014 7,2 30/04/2015 7\nORCL 1113 21/08/2014 41,77 30/04/2015 43,66\nVRSN 850 11/08/2014 55,228 30/04/2015 63,25\n(0) 12306 19/09/2014 4,01 07/05/2015 1,841\n(2) 10587 04/08/2014 2,517 07/05/2015 2,4\n(1) 1766 01/08/2014 19,61 29/06/2015 26,808\nNISTI 7990 24/03/2014 4,33 29/06/2015 3,5\nGIRO 507 04/11/2013 27,6 19/07/2015 19,79\nVET 2381 05/01/2009 8,813 19/07/2015 4,44\nVET 1413 05/01/2009 8,813 10/08/2015 1,99\n2117 400 14/10/2014 2401,92 16/11/2015 4095\nVRSN 1000 08/05/2015 63,917 24/11/2015 87,94\nPOT 2700 02/11/2015 26,91 14/12/2015 23,84\n(6) 27 02/09/2015 3,35 14/12/2015 2,83\n(5) 3610 01/09/2015 3,76 14/12/2015 2,04\n(7) 30000 20/09/2015 0,82 14/12/2015 0,28\nYELP 2280 12/10/2015 24,69 14/01/2015 22,02\nOUTR 925 02/11/2015 59,64 14/01/2015 31,8\nNSI 13123 21/07/2015 3,81 15/01/2016 3,7\n(4) 3860 20/07/2015 18,24 15/01/2016 14,2\nIBM 383 28/09/2015 144,33 21/01/2016 120,1\n6298 1500 14/10/2014 600,32 25/07/2016 1506\n4033 1400 14/10/2014 650,52 26/07/2016 831\n6490 900 03/02/2015 888,111 26/07/2016 1030\n3768 1300 03/02/2015 580 26/07/2016 632\n3828 700 03/02/2015 1296 26/07/2016 1487\n4094 1000 03/02/2015 875 20/02/2017 1385\n1828 1300 14/10/2014 731 28/02/2017 1585\n5971 2000 25/11/2015 624 09/03/2017 1105\n1960 2000 14/10/2014 450,36 03/07/2017 730\n4234 300 14/10/2014 505,404 25/08/2017 838,41\n4234 1500 14/10/2014 496 25/08/2017 838,41\n9880 2700 25/11/2015 529 11/09/2017 963,34\n6265 3000 12/02/2015 290 25/09/2017 387\n4705 800 12/02/2015 1116 25/09/2017 900\n2185 300 13/02/2015 3290 25/09/2017 4210\n6882 2000 14/10/2014 480,384 25/09/2017 945\n9776 1000 04/02/2015 920 13/10/2017 1450\n6863 2200 25/11/2015 643 14/11/2017 1078\nDBT 11585 15/01/2014 2,5 06/02/2018 5,33\nGIRO 999 04/11/2013 27,6 06/02/2018 24,28\nLAT 5500 02/05/2017 3,62 06/02/2018 4,95\nHF 2200 09/10/2017 9,17 06/02/2018 9,02\nPSAT 3500 09/10/2017 5,75 06/02/2018 5,4317\nTWTR 1000 27/07/2017 16,9 06/02/2018 25\n7399 1000 14/10/2014 425,34 07/02/2018 620\n7399 1000 17/10/2014 424 07/02/2018 620\n6930 1400 14/10/2014 650,52 07/02/2018 697\n7420 1300 14/10/2014 695,23 07/02/2018 1075\n2329 900 03/02/2015 878,333 07/02/2018 851\n2329 2000 03/07/2017 726,8 07/02/2018 851\n6943 100 12/02/2015 7000 07/02/2018 6580\n6943 300 09/03/2017 5070 07/02/2018 6580\n2055 6000 25/11/2015 250 07/02/2018 337\n3892 3000 25/11/2015 478 07/02/2018 689\n4621 2000 25/11/2015 649 07/02/2018 1060\n4624 600 25/11/2015 2730 07/02/2018 3705\n5357 4000 25/11/2015 352 07/02/2018 607\n5816 6000 25/09/2017 457,4 07/02/2018 452\n5900 3100 10/10/2017 850 07/02/2018 850\n4957 3500 10/10/2017 768,23 07/02/2018 754\n5951 3100 14/11/2017 855 07/02/2018 854\n6256 100 14/11/2017 6660 07/02/2018 6851\n7877 3400 16/10/2014 267 09/02/2018 377\n1906 6330 16/10/2014 140 08/02/2018 135\n5983 184 16/10/2014 4720 08/02/2018 6648\n7565 1530 16/10/2014 580 07/02/2018 978\n7901 360 16/10/2014 2530 08/02/2018 3390\n7887 216 16/10/2014 4170 04/04/2018 6100\n5973 5000 25/09/2017 545 09/04/2018 537\n7957 1500 25/09/2017 1794,3 09/04/2018 1891\n6416 20000 25/09/2017 150 09/04/2018 161\n6964 6000 25/09/2017 473,6 09/04/2018 575\n3600 1400 25/09/2017 1955 09/04/2018 2020\n6303 1200 25/09/2017 2421 09/04/2018 2725\n6022 1400 25/09/2017 1992 09/04/2018 1968\n9885 5500 25/09/2017 499 09/04/2018 528\n9909 1800 14/11/2017 1470 10/07/2018 4093\n4239 4300 30/07/2019 560 02/09/2019 997\n6256 400 11/03/2019 6000 15/11/2019 11890\n5983 1000 20/02/2019 5017 21/01/2020 11668\n4120 2600 22/01/2020 1122 31/01/2020 2150\nBNP 700 11/03/2019 42,51 27/02/2020 47,2\nGLE 1200 11/03/2019 25,54 27/02/2020 27,94\n6466 2200 25/09/2017 1282,4 28/02/2020 1542,64\n7703 3400 10/10/2017 790 28/02/2020 1008,15\n3841 2400 14/11/2017 1100 28/02/2020 1076,67\n3848 400 14/11/2017 1600 28/02/2020 1486,5\n5951 3400 20/02/2019 740,32 28/02/2020 600,09\n5951 4100 16/05/2019 614,4 28/02/2020 600,09\n2055 10500 20/02/2019 242,1 28/02/2020 250,4\n2329 4300 20/02/2019 602,5 28/02/2020 625,67\n7399 4700 20/02/2019 545,7 28/02/2020 503,72\n6964 5600 11/03/2019 458,9 28/02/2020 447,27\n6964 4300 06/09/2019 423,8 28/02/2020 447,27\n5973 5300 11/03/2019 485,8 28/02/2020 436,08\n7887 500 11/03/2019 5689,8 28/02/2020 5758\n7877 1500 11/03/2019 1691 28/02/2020 1644,93\n5816 6400 11/03/2019 397,5 28/02/2020 340,83\n5357 4500 11/03/2019 559 28/02/2020 630,2\n7420 2700 11/03/2019 946,7 28/02/2020 761,96\n9074 900 13/03/2019 2872 28/02/2020 2858,33\n6496 900 13/03/2019 2869,1 28/02/2020 2620,9\n7841 4500 13/03/2019 577 28/02/2020 510,11\n5921 1000 29/07/2019 2450 28/02/2020 2399,7\n8046 1100 29/07/2019 2219 28/02/2020 2063,09\n6346 700 29/07/2019 3920 28/02/2020 3795\n7902 3200 29/07/2019 770 28/02/2020 745,19\n6863 2700 29/07/2019 920 28/02/2020 742\n2497 1600 30/07/2019 1454 28/02/2020 977,31\n7266 2800 30/07/2019 892,5 28/02/2020 779,18\n8013 5300 02/08/2019 446 28/02/2020 387\n5971 600 02/08/2019 4195 28/02/2020 3930\n9995 4100 06/11/2019 450 28/02/2020 406,54\n1782 400 18/11/2019 6000 28/02/2020 5500\n4224 1400 18/11/2019 1750 28/02/2020 1817,79\n7758 2400 22/01/2020 1220,04 28/02/2020 969,2483333\n3424 2800 22/01/2020 939,5 28/02/2020 1323\n4365 300 22/01/2020 11950 28/02/2020 11173,3\n(1) 5300 03/02/2020 531 28/02/2020 432,6792453\n4957 1100 20/02/2019 734,8 28/02/2020 628,0909091\n5900 2000 11/03/2019 663 28/02/2020 740,05\n8152 1400 29/07/2019 1820 28/02/2020 1806,069286\n(2) 3700 03/02/2020 757 28/02/2020 653,54\n4621 100 20/02/2019 775,8 28/02/2020 786\n6022 200 20/02/2019 1960 28/02/2020 1709\n7703 5000 22/06/2020 880 06/08/2020 1697\nTSLA Oct09’20 365 CALL 1 10/09/2020 5765 11/09/2020 4396\n4120 5400 31/03/2020 1122,33 23/09/2020 1305\nBNP 1614 27/03/2020 30,293 11/09/2020 30,525\nGLE 2828 27/03/2020 17,1 11/09/2020 11,072\n3841 4400 09/04/2020 940,2 29/10/2020 1600\n3440 8000 09/04/2020 524,4 29/10/2020 705,61\n6022 1100 20/02/2019 1960 29/10/2020 1448\n5900 1800 11/03/2019 663 29/10/2020 797,33\nMT AEB Dec20’24 16 PUT @FTA -10 28/09/2020 7,54 29/10/2020 7,6\nCRTO 7000 30/03/2020 7,918 29/10/2020 15\nDDS Jan20’23 45 PUT @DTB -6 20 03/10/2020 29/10/2020 20,5\n7902 6000 14/04/2020 699,7 30/10/2020 758\n4957 2400 20/02/2019 734,8 30/10/2020 558\n4621 1800 20/02/2019 775,8 30/10/2020 731\n4621 1400 20/02/2019 775,8 02/11/2020 717,93\n4624 700 11/03/2019 3720 04/11/2020 2957,29\nSTX Jan20’23 35 CALL 30 30/10/2020 15 06/11/2020 19,258\nAF SBF (AFR) Jun18’21 5,2 PUT @DTB 63 05/11/2020 2,35 10/11/2020 1.59\nDDOG Jan20’23 90 CALL 10 09/11/2020 33,5 10/11/2020 28,9\nSHOP Jan20’23 950 CALL 2 09/11/2020 288,5 10/11/2020 253\nDDOG Jan20’23 90 CALL 10 10/11/2020 29,9 11/11/2020 22,685\n5816 14000 09/04/2020 302,5 05/02/2021 568\n6863 9100 31/03/2020 660,8 12/04/2021 1126,24\nMT AEB Dec20’24 20 CALL @FTA 100 02/11/2020 1,65 07/05/2021 10,4\nCSCO Jan20’23 30 CALL 60 30/10/2020 8,4 07/05/2021 22,5\nGLE SBF (SGE) Dec20’24 14 CALL @DTB 50 11/09/2020 2,90 10/05/2021 11,51\nGOOG Jan20’23 1100 CALL 1 08/10/2020 515 11/05/2021 1218\nDDOG Jan20’23 90 CALL 15 11/11/2020 23,17 11/05/2021 15\nSHOP Jan20’23 950 CALL 2 11/11/2020 238 11/05/2021 289\nAMC -300 02/06/2021 63,42 07/06/2021 57,662\nEDIT du 03/09/2014: le nombre de titres tient maintenant compte des dividendes versés en actions.\nDate / Pourcentage des liquidités investi en actions\nAnnée / Performance des actions / Performance des actions et liquidités / Performance du CAC40\n2008 -9,47% N.d. -42,64%\n2009 99,75% N.d. 21,44%\n2010 32,32% N.d. -3,72%\n2011 -16,59% N.d. -17,88%\n2012 2,58% N.d. 15,29%\n2013 30,33% N.d. 15,98%\n2014 -5,59 % N.d. -0,86 %\n2015 6,7 % N.d. 6,7 %\n2016 2,38 % N.d. 4,86 %\n2017 50,31 % N.d. 8,32 %\n2018 8,59 % N.d. -11,06 %\n2019 21,94 % N.d. 26,37 %\n2020 10,84 % 35,06 % -7,73 %\n2021 28,87 % 31,66 % (au 08/06/2021)\n[+1] #11 03/09/2014 00h02\n[+1] #12 03/09/2014 08h34\n[+1] #13 03/09/2014 18h56\n[+3] #14 14/12/2015 14h09\n[+1] #15 08/01/2016 23h49\n[+1] #16 09/01/2016 10h52\n[+1] #17 28/09/2017 20h14\n[+1] #18 28/09/2017 22h45\n[+2] #19 18/11/2017 09h37\n[+3] #20 11/12/2019 12h25\n[+5] #21 11/12/2019 18h13\nConcernant la mise à jour de mes messages, je privilégie en effet l’approche hétérodoxe consistant à lister mes transactions dans un message unique de "track record" (pour éviter au lecteur d’avoir à balayer l’ensemble des messages pour reconstituer un historique de transactions) Transactions historiques et à lister mon portefeuille dans un unique message à la date de la dernière mise à jour (pour éviter les multiples versions): Portefeuille d’actions de Vauban\nJe ne considère pas la performance de mon portefeuille actuel significative vu la durée de détention des actions s’y trouvant. La performance des transactions (achat / vente), tenant compte de la durée de détention, souvent sur plusieurs années (mais pas dans une optique transgénérationnelle), me semble à l’inverse plus significative.\nEn réalité et à titre d’illustration de mon propos, mes meilleurs investissements en terme de performance en 2019 sont déjà sortis de mon portefeuille pour rejoindre le track record:\nBien entendu, ces 2 transactions particulières ne sont pas représentatives de ma performance. Je note que mon portefeuille a également largement bénéficié de la hausse générale des marchés en 2019.\nConcernant la capitalisation des entreprises, je cherche les divergences prix / valeur où elles se trouvent: je n’ai pas d’a priori sur la taille de l’entreprise. Après tout, je pourrais investir sur la ’femto-cap Scipion8" selon les modalités discutées dans votre file ! Il me semble également logique de trouver plus d’aberrations de marché sur ces niveaux de capitalisation, du fait des problématiques de profondeur de marché et du niveau de sophistication des autres acteurs de marché. Le fait que toutes ces entreprises soient obscures, laborieuses et rebutantes avec des fondamentaux solides n’est pas pour me déplaire ! Typiquement pas le genre d’entreprises dont nous discuterions lors d’un cocktail. Je serais à vrai dire bien plus inquiet avec en portefeuille des entreprises bien en vu et séduisantes du fait de leur renommée superficielle mais dont la réalité fondamentale serait à l’inverse bien plus mauvaise.\n1) Je travaille en effet à l’étranger. Je n’ai jamais travaillé en France et n’y travaillerai probablement jamais, comme il y a de meilleures opportunités d’un point de vue de la divergence prix / valeur dans d’autres pays ! Mais je n’ai aucun lien avec le Japon (si ce n’est 2 amis y résidant) et ne maîtrise en rien le Japonais. J’ai une connaissance objectivement médiocre du Japon. Néanmoins, après mon "marathon de l’analyse financière" consistant à passer en revue manuellement toutes les données financières des 5 derniers exercices des 3750 entreprises japonaises cotées, j’ai une vision globale intuitive des possibles et de la variabilité de différents paramètres sur cet univers d’investissement.\n2) Mon approche de stock-picking peut généralement se résumer à 2 phases distinctes:\na/ Phase quantitative automatisée de présélection d’opportunités potentielles sur base de critères "durs" en balayant largement les marchés cibles.\nb/ Étude manuelle des dossiers (critères non quantitatifs) et post-filtrage sur base de critères "mous". Un exemple de critère mou: je n’aime pas les biotechs. C’est un secteur dans lequel je n’investis pas.\nEnsuite, il m’arrive de prendre des "tickets de loto" en faible proportion de mon capital investi ou de faire des expérimentations (< 10 % au total), mais c’est plutôt anecdotique. Deux exemples de tickets de loto dans mon portefeuille: BNP et GLE. Pour l’instant, j’ai été chanceux.\n3) J’utilise en réalité tout un panel de ratios quantitatifs, par exemple:\nNiveau d’endettement: Dettes (court terme + long terme) / total du passif\nDécote sur actifs courants: (Actifs tangibles - dettes) / capitalisation boursière\nDécote sur actifs tangibles après amortissement: (Actifs tangibles + immobilisations corporelles tenant compte de l’amortissement - dettes) / capitalisation boursière\nDécote sur actifs tangibles avant amortissement: (Actifs tangibles + immobilisations corporelles avant amortissement - dettes) / capitalisation boursière\nVolatilité du FCF\nSur base du FCF moyen à 5 ans, nombre d’années qu’une entreprise mettrait à racheter toute sa capitalisation boursière et toute sa dette\nÉmission de dette sur les derniers exercices\nMarge opérationnelle: Revenu opérationnel / CA\nCapex / revenus opérationnels\nFCF (5 ans)/ dividende\nJ’aime les entreprises dont le revenu net et le free cash flow racontent la même histoire.\nJ’aime les entreprises qui présentent une forte décote sur actifs tangibles (notamment après amortissement des immobilisations corporelles et dont les immobilisations corporelles ont déjà été bien amorties). Si, en plus, l’entreprise a un flux "correct" qui lui permettrait de racheter toute sa dette et sa capitalisation boursière en un faible nombre d’années, c’est un plus ! Le business (et je sais que cela va heurter votre sensibilité d’investisseur souhaitant financer et accompagner un projet entrepreneurial), c’est la cerise sur le gâteau.\nAccessoirement et de temps en temps, j’achète des entreprises pour la qualité de leur flux mais je suis dans ce cas beaucoup plus exigeant sur celui-ci (et donc moins sur le bilan). Par exemple:\n1/ CA en croissance sur chacun des 5 derniers exercices\n2/ Marge opérationnelle peu volatile et supérieure à 20 % (donc un éventuel moat qui se traduit dans les chiffres et non un moat "a priori")\n3/ Volatilité et importance du FCF.\nUn exemple assez représentatif de ce type d’investissements est Verisign, achetée vers $ 60 et revendue vers $ 90: www.devenir-rentier.fr/t6939\nVerisign est typiquement une entreprise dont vous diriez que j’ai raté l’accompagnement de la croissance d’un "bon" business à long terme mais cela m’a permis en peu de temps de redéployer le capital sur d’autres opportunités.\n5) Je pense qu’il s’agit d’une combinaison des deux aspects mais si je devais en choisir un, je dirais le stock picking. Bien entendu, comme vous le savez, j’ai une tête de mule de paysan alsacien, qui, dans le contexte de l’investissement, me semble également être un avantage. Enfin, avoir une boussole rationnelle dans un contexte qui ne l’est pas aide également à ne pas avoir peur d’avoir "raison contre tous". Par ailleurs, je dirais qu’un autre point fort est que je ne dépends en rien de l’argent investi, qui n’affectera en rien mon niveau de vie. L’argent m’intéresse assez peu fondamentalement et seulement pour deux choses à ce stade, la sécurité financière de ma famille étant "assurée": acheter du temps et créer un moteur qui s’auto-alimente pour les générations futures (d’ailleurs pas forcément une bonne idée tant que la génération suivante n’a pas prouvé sa capacité à se gérer elle-même mais je travaille bien entendu sur ce plan également, par ailleurs, avec pour l’instant des résultats concrets qui me semblent plus que satisfaisants). Pour ce qui est de l’achat d’objets n’ayant pas une divergence prix / valeur avantageuse (voiture de luxe, villa de 500 m2, objets bling bling, etc…), je n’en vois pas l’intérêt et ils ne répondent pas philosophiquement à mes aspirations (coût en temps des possessions matérielles, ennui). Ce qui m’intéresse dans l’investissement, c’est plutôt la compétition, l’optimisation, la quantification, la mathématique, démêler le vrai du faux, etc… Enfin, d’un point de vue risque, il faudrait perdre plus de 80 % du prix pour revenir à mon niveau de 2007 et me placer dans une situation inconfortable, de ce points de vue.\nEn conclusion, et c’est bateau puisque ce point fait consensus chez les stock pickers: je pense avoir un profil bien adapté à ce qui est attendu de l’investisseur. Je me sens en phase et en paix avec mes investissements.\n6) Il ne s’agit pas d’un choix délibéré mais simplement le résultat du préfiltrage quantitatif. Cela me semble assez logique puisque les acteurs sur ce type de valeurs seront moins sophistiqués que sur d’autres.\n7) Mon approche ne me semble fonctionner ni mieux en France ni au Japon. L’arbitrage géographique, c’est plutôt pour moi une question liée aux opportunités à un instant donné. Actuellement, c’est le Japon mais je ne m’y sens pas attaché émotionnellement. Finalement, est-ce que concentrer tout son patrimoine en actions éligibles au PEA n’est pas ce que font la plupart des investisseurs individuels français, ne serait-ce que pour des raisons fiscales ? Investir sur le deuxième marché mondial est-il plus risqué a priori ?\nMon impression est que les variations de prix sur les actions au Japon sont souvent plus tassées qu’en Europe ou aux États-Unis. Mais il ne s’agit que d’un sentiment que je n’ai pas vérifié de manière quantitative. De ce fait, je n’attends généralement pas une augmentation de prix supérieure à x 2 au moment de mon achat d’actions japonaises.\n8) Je pense qu’un poids trop important est généralement accordé au côté "noble" macroéconomique (ainsi qu’au côté "noble" de la dimension business).\nConcernant l’impact d’une récession japonaise sur mes entreprises, je distinguerais deux aspects:\n* Du point de vue de l’économie réelle, mes entreprises me semblent très bien armées pour faire face à une récession ou à une remontée éventuelle des taux d’intérêt (faible endettement, fort niveau de liquidités, immobilisations corporelles largement amorties, flux correct même s’il n’est pas "à la Verisign", etc…).\n* Du point de vue des marchés, il y aura un fort impact négatif sur le prix à court terme en cas de krach. À moyen terme, j’anticipe (peut-être à tort) que le marché constatera que ces entreprises performent en réalité correctement du point de vue de l’économie réelle et malgré la récession. Cela se reflètera alors dans le prix des actions.\nDonc, je pense en effet qu’il y a une décorrélation à moyen terme en cas de krach (mais je peux me tromper). Enfin, je ne prétends pas nécessairement conserver à très long terme (optique inter générationnelle) mes actions japonaises. Je pense plutôt "faire tourner" mon portefeuille en moyenne tous les 3 ans et bénéficier des divergences prix / valeur là où se trouvent les opportunités les plus intéressantes, de mon point de vue.\nUn point sympathique de l’investissement au Japon est que les investisseurs japonais rapatrient leurs capitaux investis à l’étranger dès que les marchés s’agitent, ce qui atténue légèrement l’effet d’un krach.\nEnfin, les actions ne sont qu’une branche de mon patrimoine (55 % de mon patrimoine brut).\nP.S.: Security analysis n’est pas nécessairement pour moi une bible. Si je respecte l’esprit de certains concepts de Graham, qui me parlent d’un point de vue philosophique (Mr Market, les divergences prix / valeur, les inefficiences de marché, la marge de sécurité, acheter 2 € pour 1 €, les expériences et résultats pratiques de Graham and Dodd’s ville, le prix est ce qu’on paie et la valeur ce qu’on a, etc…), je n’en respecte pas nécessairement la lettre ! Je préfère me faire ma propre idée sur base des données financières actuellement à disposition. Donc je prends le pari que votre lecture de Security Analysis va vous décevoir du point de vue de la divergence prix / valeur ! Votre achat ne m’a donc malheureusement procuré aucun plaisir. Ce qui me procurerait du plaisir, en revanche, comme je vous l’ai déjà écrit et comme nos positions sont en théorie irréconciliables, serait de vous voir "vous faire violence" en changeant d’approche d’investissement si la performance long terme de votre approche actuelle était plus faible en pratique que celle d’une approche valeur. Néanmoins, je n’ai pas nécessairement cette ambition et je ne considérerais pas, sur un autre plan, totalement satisfaisant d’avoir infléchi quelque peu votre destinée puisque cela signifierait que vous tomberiez peut-être dans un travers "gourou / suiveur" ! Donc, il est important que ce cheminement vienne fondamentalement de vous. En réalité, je n’ai pas de doute sur le fait que vous avez une indépendance d’esprit. Enfin, cela se ferait également au prix d’une performance moindre de votre approche, ce que je ne vous souhaite pas, bien entendu. Vous voyez que je suis difficile à satisfaire !\nDernière modification par vauban (10/04/2020 20h19)\n[+4] #22 10/04/2020 21h27\nPour information, mon portefeuille est à jour sur ce message: Portefeuille d’actions de Vauban\nComme je le proposais fin février 2020, mon niveau d’exposition et ma performance sont listés en fin de ce message: Portefeuille d’actions de Vauban (2/4)\nPour répondre à votre question et en un mot, je suis à nouveau investi à 95 % de mes liquidités.\nJ’ai racheté des actions qui me semblaient présenter une belle divergence prix / valeur à partir de la fin mars 2020 et jusqu’à aujourd’hui. La plupart me semblent être aptes à passer la crise (endettement faible, niveau de liquidité important, flux positif par le passé qui ne préjuge bien entendu pas du futur).\nAu final, je conclue que le market timing à faible fréquence a été pour moi profitable, cette fois, puisque j’ai racheté des actions que j’avais déjà eues en portefeuille à des cours bien inférieurs. Ma performance 2020 sur mes liquidités + actions est de - 3,5 % à ce jour, ce dont je suis satisfait. Mais je n’exclue pas qu’il s’agisse éventuellement simplement d’un hasard. En tous cas, j’ai bien dormi pendant la baisse de mars.\nJ’avais déjà indiqué les raisons qui m’avaient poussé à sortir du marché (market timing à faible fréquence dans un contexte de niveau des marchés élevé et d’une anticipation d’une poursuite de la baisse car la propagation aux États-Unis n’avait pas encore eu lieu). Les raisons qui m’ont fait revenir sur les marchés sont les suivantes:\n1/ Le Japon (ma zone principale d’investissement, actuellement, en raison des nombreuses opportunités d’investissement valeur), à ce jour moins touché que l’Europe et la Chine\n2/ La propagation du virus aux États Unis\n3/ L’intervention massive des banques centrales\n4/ Le niveau de peur est bien retombé (VIX, Google Trends, etc…)\n5/ Le climat de "fin du monde" sur les marchés en mars\n6/ Le prix des actions au moment de ma vente supérieur à leur prix au moment de mon achat\n7/ L’étude fondamentale d’opportunités d’investissement présentant une forte divergence prix / valeur, accentuée par la baisse globale des marchés\n8/ Le redémarrage de l’activité en Chine\n9/ Fin février, je pensais que les pays de l’hémisphère sud allaient être autant impactés que ceux de l’hémisphère nord. Au final, cela ne me semble pas le cas. Le virus serait-il finalement moins virulent durant les périodes chaudes de l’année, ce qui nous conduirait à une période d’accalmie ?\n10/ Coût d’opportunité sur liquidités dormantes (et risques divers associés)\nSi je résume mes objectifs:\n* Je souhaitais acheter à un prix inférieur à celui de mes ventes => OK\n* J’anticipais que la baisse des prix se poursuivrait au moins jusqu’au moment où le virus se propagerait largement aux États Unis => OK\n* Je ne souhaitais pas nécessairement avoir une large position cash en liquide à long terme => OK\n* Je souhaitais attendre que le niveau de peur/panique retombe => Partiellement OK. Le niveau de peur a bien baissé mais plusieurs facteurs pourraient potentiellement nous faire rebasculer dans un niveau de peur élevé (deuxième vague, deuxième confinement, impact sur l’économie et les résultats des entreprises, etc…).\nJe suis content d’être passé liquide sur une partie de la baisse et je suis également content d’être à nouveau pleinement investi. Voyons maintenant la suite du krach et si l’impact sur les résultats des entreprises induit une deuxième phase de peur et de baisse des marchés. Je ne prétends pas nécessairement être entré au plus bas. L’histoire n’est sans doute pas finie…\nFinalement, je suis prêt à utiliser à nouveau l’outil de market timing à faible fréquence, même s’il ne me semble pas que cette stratégie soit nécessairement meilleure qu’une exposition en continu à 100 %.\nDernière modification par vauban (11/04/2020 13h07)\n[+2] #23 28/10/2020 11h32\nNon. Je ne suis pas (encore ?) passé liquide. Peut-être à tort.\nTout d’abord, comme je l’avais indiqué, je souhaite utiliser le market timing à faible fréquence pour une large part de mes actifs. Donc un mouvement aussi radical que la vente de l’ensemble de mes actions (93 % en pratique du fait de problématiques de liquidités) devrait rester un évènement relativement rare.\nMon idée principale en février était que l’impact à la fois réel et psychologique du Coronavirus s’accentuerait encore aux US, vu l’évolution en Europe, avec une continuation à la baisse des prix sur les marchés (ma décision n’était en rien motivée par le confinement en France). Google Trends, entre autres (VIX, nombre de messages postés sur la file "Encore un krach sur les marchés actions" par jour, etc…), m’avait été utile pour "timer" ma sortie et mon entrée:\n[url=Error 429 (Too Many Requests)!1&geo=US]Error 429 (Too Many Requests)!1[/url]\nError 429 (Too Many Requests)!1\nJe n’exclue pas que cette analyse ait été totalement erronée (je ne prétends pas avoir des analyses pertinentes au niveau macro) et que j’ai peut-être simplement eu de la chance. En tous cas, cela m’a permis de bien vivre la période du krach du début d’année.\nActuellement, je ne vois pas de frémissements psychologiques majeurs ou de panique liés au Coronavirus, au niveau mondial. Bien entendu, un nouveau confinement en France ne serait pas une bonne nouvelle pour l’économie française. Mais je n’ai quasiment aucun instrument financier lié à la France. Je suis principalement exposé au Japon et un peu aux US.\nPar ailleurs, j’ai d’autres outils de protection contre une baisse des marchés (moins radicaux qu’un passage à 100 % liquide) que je peux également utiliser :\n* Diminution de l’utilisation de la marge. Actuellement, j’ai une exposition à 100 % (hors levier via mes positions longues sur options CALL). J’ai donc des réserves avec ma marge IB pour augmenter mon exposition si la baisse se poursuit.\n* Augmentation de la proportion des positions longues sur des CALL par rapport à l’ensemble de mes actifs financiers après une baisse significative des marchés.\n* J’ai une forte position en actions Japonaises qui n’est pas hedgée. En période de baisse des marchés, le JPY augmente par rapport à l’EUR et à l’USD.\n* La plupart de mes investissements ont une forte divergence prix / valeur, qui peut potentiellement jouer comme amortisseur, étant entendu qu’en cas de krachs, ces actions baisseront également.\n* Achats de PUT.\nDepuis mon plus haut 2020 à +14,5 %, j’ai pour l’instant perdu un peu moins de 1 % soit une performance 2020 de + 13,7 % à ce jour. Voyons ce que l’avenir nous réserve…\nMes positions sont listées dans ce message: Portefeuille d’actions de Vauban\nMon exposition est visible en fin de ce message: Portefeuille d’actions de Vauban-2#p109645\nDernière modification par vauban (05/11/2020 14h10)\n1 [+2] #24 28/11/2020 16h18\nSuite à notre précédente discussion et comme la baisse ne me semblait pas correspondre à un mouvement de panique, j’ai décidé d’augmenter la voilure en vendant des actions par ordre de divergence prix / valeur croissant pour acheter des options CALL peu aggressives sur la maturité. Sur le strike, certaines sont très aggressives (OTM) et d’autres plus douces (ITM), enfin autant qu’une scie sauteuse puisse l’être. Certaines de ces positions sont purement spéculatives et d’autres relèvent de l’investissement.\nJe suis débutant dans le domaine des options et j’ai fait quelques tests et erreurs mais il faut bien sortir de sa zone de confort pour apprendre. Si des abonnés des Daubasses qui liraient ce message sont intéressés par mes idées et mon parcours de débutant en options, j’ai commencé à les documenter dans cette file sur le forum éponyme, et je ne me répéterai donc pas ici: il Forum 100% Actions - Les Daubasses - Connexion\nLe vent de novembre ou devrais-je dire l’ouragan a soufflé dans notre dos, conditions météorologiques extrêmement favorables, probablement dûes au déréglement climatique ou à la chance du débutant. Mes performances ci-dessous ne sont donc en rien représentatives.\nOptions vendues et performance\nTSLA Oct09’20 365 CALL 10/09/2020 11/09/2020 -23,75\nMT AEB Dec20’24 16 PUT @FTA 28/09/2020 29/10/2020 -2,7 (vente de PUT)\nDDS Jan20’23 45 PUT @DTB 03/10/2020 29/10/2020 -2,5 (vente de PUT)\nSTX Jan20’23 35 CALL 30/10/2020 06/11/2020 +28,39\nAF SBF (AFR) Jun18’21 5,2 PUT @DTB 05/11/2020 10/11/2020 -32,34\nDDOG Jan20’23 90 CALL 09/11/2020 10/11/2020 -13,73\nSHOP Jan20’23 950 CALL 09/11/2020 10/11/2020 -12,31\nDDOG Jan20’23 90 CALL 10/11/2020 11/11/2020 -24,13\nOptions actuellement en portefeuille et performance\nGLE SBF (SGE) Dec20’24 14 CALL @DTB 11/09/2020 +96,83\nGLE SBF (SGE) Dec20’24 32 CALL @DTB 11/09/2020 +139,8\nFP SBF (TOTB) Dec20’24 40 CALL @DTB 02/11/2020 +277,42\nMT AEB Dec20’24 20 CALL @FTA 02/11/2020 +86,67\nORA SBF (FTE) Dec20’24 12 CALL @DTB 02/11/2020 +47,7\nIBKR Jan20’23 55 CALL 02/10/2020 +27,6\nIBKR Jan20’23 45 CALL 02/10/2020 +4,96\nGOOG Jan20’23 1100 CALL 08/10/2020 +46,41\nINTC Jan20’23 35 CALL 30/10/2020 +15,38\nCSCO Jan20’23 30 CALL 30/10/2020 +61,55\nDDOG Jan20’23 90 CALL 11/11/2020 +34,53\nSHOP Jan20’23 950 CALL 10/11/2020 +36,55\nHedger mes positions en JPY\nComme j’anticipais une hausse des marchés et que le JPY est une monnaie refuge en cas de baisse des marchés., j’ai hedgé mes positions en JPY en contractant une dette en JPY du montant de mes positions en JPY, en conservant les liquidités générées en EUR.\nSuite à ces transactions, ma performance 2020 à ce jour sur mes actions + options + liquidités grimpe à + 31,93 % avec une exposition de 96 % (levier via les CALL non compté), moyennant une prise de risque plus importante via le levier sur les options CALL.\nJe m’approche à 40 K€ près de l’objectif de patrimoine net à 10 ans que je m’étais fixé en 2013.\nBien entendu, il faut prendre ces bonnes nouvelles de manière neutre et factuelle, avec détachement, et ne pas se laisser emporter par l’euphorie actuelle des marchés afin de garder son sens critique pour prendre les bonnes décisions: le vent pourrait souffler en sens inverse, ce qui ne semble pas improbable à court terme après l’augmentation incroyable du mois de novembre, et le levier s’appliquerait également dans ce sens. Mais, à moyen terme, je suis haussier car la plupart des sous-jacents de mes CALL ne me semblent pas encore avoir atteint leur potentiel donc je garde mes positions pour le moment. Je les garde également pour des raisons fiscales mais si c’était la seule raison, je pourrais acheter des PUT pour équilibrer en attendant les 6 mois de détention, seuil à partir duquel mes plus-values sont exonérées d’impôt dans mon pays de résidence fiscale.\nJ’espère que vous avez bien négocié le virage, en convertissant vos BX4 à temps en actions (voire en CALL): Portefeuille d’actions d’Ulysse (2/2)\nVoyons ce que nous réserve l’avenir…\nDernière modification par vauban (17/03/2021 21h20)\n1 [+3] #25 08/05/2021 00h49\nLa chance du débutant m’a permis de bien performer sur mes positions en options (positions longues sur des CALLs).\nJ’ai vendu ce jour mes options CALL MT (+ 530 % en 6 mois) et mes options CALL CSCO (+ 168 % en 6 mois).\nPerformance de mes positions longues sur options CALL en portefeuille (achetées à partir de septembre 2020)\nGLE SBF (SGE) Dec20’24 14 CALL @DTB + 273,66 %\nGLE SBF (SGE) Dec20’24 32 CALL @DTB + 632,14 %\nFP SBF (TOTB) Dec20’24 40 CALL @DTB + 312,9 %\nORA SBF (FTE) Dec20’24 12 CALL @DTB -15,25 %\nIBKR Jan20’23 55 CALL + 168,4 %\nIBKR Jan20’23 45 CALL + 100,15 %\nGOOG Jan20’23 1100 CALL + 157,86 %\nINTC Jan20’23 35 CALL + 79,69 %\nDDOG Jan20’23 90 CALL -32,54 %\nSHOP Jan20’23 950 CALL + 32,77 %\nPerformance globale annualisée sur mes actifs financiers\nCes bonnes performances sur ces positions longues en options CALL couplées à la performance de mes actions m’ont permis de bien performer en 2020 sur l’ensemble de mes actifs financiers + liquidités (+ 35,06 %) et en 2021 (+ 33,25 % au 07/05/2021).\nMa performance annualisée depuis 2007 sur mes investissements en actions s’élève à 18 % / an.\nAvec l’utilisation des options, je pense que ma performance dépassera probablement 20 % / an (en moyenne géométrique) sur le volet actions + options + liquidités sur base de mon expérience d’investisseur en actions depuis 2000, au prix d’une plus forte volatilité (sans nécessairement prétendre que ma performance soit reproductible à ce niveau et sans vouloir relancer la polémique d’une anticipation de performance élevée dans la durée). Bien entendu, il ne s’agit en rien d’un objectif et j’écris cela à titre indicatif. Si ma performance sur actifs financiers est au final par exemple de 10 % / an dans la durée, je ne m’en plaindrai pas. Mon patrimoine net serait alors à 8 chiffres, au moment où je prendrai ma retraite, dans 14 ans. Pas si mal pour un plan B !\nDe manière générale, le niveau des marchés US / UE me semble relativement élevé (moins vrai pour le Japon) et donc inadapté à l’achat de CALL. Je suis prêt à passer entièrement liquide à tout moment si la situation me semble l’exiger (market timing à faible fréquence).\nMon approche actuelle est de réduire la voilure en vendant des CALLs qui ont atteint leur potentiel pour acheter des actions. Avec le produit de la vente des CALLs MT et CSCO, j’ai acheté des actions de 4 entreprises US dans une optique flux / croissance, sur lesquelles je pourrais ultérieurement acheter des CALLs: ETSY, MORN, FOXA et LBTYK. En cas de forte baisse du cours de ces actions (par exemple en cas de krach), j’envisage de vendre ces actions pour acheter des CALLs de ces mêmes entreprises pour augmenter ma voilure.\nL’achat de quelques PUT pourrait également compléter le tableau.\nDernière modification par vauban (08/05/2021 09h04)


Distributeur de savon retro – Mécanisme chasse d'eau wc\nDerniers jours des soldes distributeur savon retro pas cher et au meilleur prix chez RueDuCommerce avec du choix, le service et la livraison. Découvrez 18h39; FORUM BRICO VIDEOS CONSEILS ENTRAIDE GRATUITE. Distributeur de savon RETRO Blanc en Grès.\nLivraison gratuite possible dès . Visitez pour une grande sélection de distributeur de savon retro. Achetez en toute sécurité et au meilleur prix sur , la livraison est rapide. Un distributeur de savon au look rétro, un bel objet indispensable pour des mains toujours propres!\nEn ce début de semaine, je vous propose un tuto pour réaliser un distributeur de savon rétro en minutes top chrono ! Salle de bains RETRO mis en haute qualité en céramique blanche. Un modèle de la couronne sur chaque . Porte Savon Mural Déco Ange Décoration WC Rétro Antic Line. Comparez les produits et faîtes votre . Le distributeur rétro design est élégant et raffiné . Mettre un peu au sud le flair de frontière à votre salle de bain rétro avec mon distributeur de savon acrylique doux mettant en vedette trois images différentes de . Les acheteurs cherchant vente en gros reacute;tro savon distributeur dans Ameacute;lioration de l;habitat ont également cherché : liquide savon . Donnez un petit air rétro à votre intérieur grâce à ce distributeur de savon.\nCe distributeur de savon design au décors rétro vintage est pratique, hygiénique et économique. Envie de changer de distributeur de savon dans votre cuisine ? Pour une touche élégante et vintage dans votre salle de bain, ce distributeur de savon sera . Ces distributeurs à savon liquide au look rétro sont un cadeau pratique et décoratif pour les gestes du quotidien. Bonne qualité distributeur savon retro, décor rond très simple.\nBoite à pharmacie, boite à mouchoirs, porte-savon. Pour une salle de bain colorée, le distributeur de savon orange RANIA peut être associé à un autre accessoire de la même gamme ! Idées pour la décoration avec distributeur savon il nous aidera à atteindre un aspect rustique à tout film de bain bain. Retro Kit Pomme de Douche Fixation Support 150cm Tuyau Chrome Sanlingo. Le premier distributeur de savon automatique en GMS. Depuis 195 année de sa création par Marguerite et Arnol le savon rotatif Provendi a conservé toute son authenticité. Pratique et économique, il est toujours . Idéal dans une cuisine ou une . Porte-savon céramique rétro pour salle de bains de la gamme Museo de . Savon de la mamie qui décoiffe déco rétro, esprit vintage humoristique – Natives.\nStyle européen rétro accessoires salle de bain en cuivre porte-savon. Avec notre variété de distributeur de savon design, entre porte-savon et distributeur savon liquide, vous allez enfin trouver le distributeur de savon idéal – Page . Coffret distributeur de savon liquide – Les Thermes. Voyage dans notre enfance avec ce distributeur de savon liquide au charme rétro.\nLe rétro a fait une entrée fracassante et inattendue dans le monde de la décoration et de.\nPreviousColori per tessuti sprayMay 13, 2010\nNextPellicce annabella prezziMay 13, 2010


Masques : trois quarts des Français pensent que le gouvernement a “caché la réalité” | Valeurs actuelles\nMasques : trois quarts des Français pensent que le gouvernement a “caché la réalité”\n/ Jeudi 9 avril 2020 à 20:30 7419 15\nImage d'illustration. Photo ⓒ Martin Meissner/AP/SIPA\nUn mensonge d’État qui aurait permis au gouvernement de dissimuler la pénurie de masques de protection vis-à-vis de la population.\nLa confiance entre les Français et le gouvernement est plus qu’entamée. Selon un sondage Odoxa-Dentsu Consulting pour franceinfo et Le Figaro paru ce jeudi 9 avril, 76% des Français, soit plus de 3 sur 4, estiment que l’exécutif leur a « caché la vérité » au sujet des masques de protection, chirurgicaux et FFP2.\nPlébiscite du port du masque obligatoire\nD’après les sondés, le gouvernement aurait failli en « dissuadant » les Français d’en porter « parce qu’il n’y en avait pas suffisamment pour les soignants ». En témoigne la commande de 2 milliards de masques passée par la France à la Chine, et qui devrait arriver d’ici fin juin. 23% considèrent au contraire que l’exécutif s’est montré « transparent », en exposant avec justesse les décisions prises au regard des éléments fournis par le conseil scientifique, dont il s’est entouré durant cette crise sanitaire.\nPar ailleurs, une écrasante majorité de Français interrogés (72% et même 81% chez les plus de 65 ans) estiment qu’il faut « rendre le port du masque obligatoire dans toutes les communes », comme l'ont déjà fait plusieurs d'entre elles. L’attitude du gouvernement est ainsi jugée ni « cohérente » ni « claire » pas 77% des sondés. Enfin, 73% considèrent qu’il n’a pas fait « ce qu’il fallait faire pour équiper les soignants et les hôpitaux ». Un mensonge pour la « bonne cause », a estimé la médecin et journaliste Marina Carrère d’Encausse, selon qui il fallait à tout prix éviter une ruée de la population dans les pharmacies.\nLe Grand-Est réquisitionne les masques commandés par les Bouches-du-Rhône\nSocrate de France - 09/04/2020 à 21h51 Permalien\nNotre société est conditionnée pour s'indigner de choses insignifiantes et pour accepter l'inacceptable.\nNous étions, hier, des veaux, nous sommes, à présent, des moutons.\nLa France ne changera pas de si tôt.\nGai Luron - 10/04/2020 à 03h58 Permalien\nEn réponse à Notre société est… par Socrate de France\nNous sommes désormais devenus des "mougeons", moitié mouton, moitié pigeon... :-)\ngentilmembre - 10/04/2020 à 08h05 Permalien\nEn réponse à Nous sommes désormais… par Gai Luron\nEt pour certains dans les hautes sphères qui pensent que " la caravane passe les chiens aboient" nous sommes quoi?\nArlet - 10/04/2020 à 07h51 Permalien\nPas très flatteur , mais le gouvernement Macron / Philippe s'y emploie ....\nSocrate de France - 10/04/2020 à 10h01 Permalien\nEn réponse à Pas très flatteur , mais le … par Arlet\nJ'aime mon pays plus que tous (après mes enfants) mais on me le saccage depuis des décennies. Je suis triste pour la génération de mes enfants (jeunes adultes).


SM le Roi offre un dîner en l’honneur des invités du SIAM-2014 | Aujourd'hui le Maroc SM le Roi offre un dîner en l’honneur des invités du SIAM-2014 – Aujourd'hui le Maroc\nSM le Roi offre un dîner en l’honneur des invités du SIAM-2014\nLes agriculteurs n’échappent pas non plus aux lois de la méritocratie. En effet, c’est une pluie de récompenses qui est venue gratifier les meilleurs participants au salon international de l’agriculture au Maroc (SIAM). SM le Roi Mohammed VI a ainsi offert, mercredi à Sahrij Souani à Meknès, un dîner présidé par SAR le Prince Moulay Rachid, en l’honneur des invités et participants au 9ème Salon international de l’agriculture au Maroc (SIAM-2014).\nLe dîner s’est soldé par une cérémonie de remise de trophées et certificats orchestrée par SAR le Prince Moulay Rachid, au profit des meilleures unités de production, des meilleurs exposants par catégorie et des meilleurs éleveurs par race. Une manifestation organisée sous le thème «les produits du terroir» et marquée par la remise des prix de la catégorie «meilleurs exposants». Ainsi, le prix de la meilleure participation internationale est revenu à l’ambassadeur de l’Union européenne Rupert Joy.\nLe prix du mérite a été attribué à l’ambassadeur Ousmane Amadou Sy de la république du Mali. Le prix de la meilleure participation au pôle «machinisme» a été octroyé à Zouhair Imad de la société Socopim. Le prix du meilleur pavillon du pôle «Produits» a été remis à Hamad Raji de La Marocaine des thés et infusions Soltane. Le prix de la valorisation du produit est revenu à Imane Aboulhouda de l’entreprise Mymouna. La meilleure valorisation de la production animale a concerné Hayat Berka de la Charcuterie Miami. Le meilleur investissement est celui opéré par Groupe Crédit Agricole représenté par Tarik Sijilmassi.\nLe prix des meilleurs équipements agricoles a été du lot de Brahim Boutaghray, de Fendi Copagri. Le meilleur exposant au pôle «élevage» fut Zakaria Lamdaoua de l’Association nationale des producteurs des viandes rouges. La meilleure recherche et innovation est celle de Bahaji Jouad de ARDNA. La meilleure innovation et valorisation a été opérée par Hassan Khalil de la société Dari Couspate, tandis que la meilleure qualité a été attribuée à Bouamar Bouamar d’Amabio.\nLe prix Agriculture et développement durable est revenu à Sébastian Couasnet d’Eléphant vert. Celui de l’intégration et activités sociales à Jacques Pointy de Centrale Laitière. Celui de la meilleure intégration à Noureddine Zine de Canal Food. Le meilleur stand du pôle Nature et Vie fut celui d’Oufkir Brahim d’Agromillora. Pallardo Aitor de Soudure Plastique a été récompensé par le prix du meilleur équipement d’irrigation. Hafida Ait Issa de la coopérative Ain Lahjar a reçu le prix du meilleur produit du terroir.


Dans cette page, vous trouverez une liste de Questions/Réponses pouvant correspondre à diverses interrogations des internautes.\nNouveau client: comment créer mon compte en ligne? Mountainhome.ch, rendez-vous ici et renseignez les informations du formulaire d'inscription\nPour les professionnels, rendez-vous ici et suivez les instructions\nDans tous les cas, vous recevrez ensuite un e-mail avec un lien de validation de votre inscription.Cliquez sur le lien pour terminer votre inscription.\nC'est fait! Vous pouvez désormais déposer votre annonce gratuitement sur le site!\nJe suis propriétaire d’un chalet en montagne. Comment utiliser votre portail immobilier?\nMountainhome.ch est ouvert à tous! Les propriétaires, comme les promoteurs immobiliers, sont les bienvenus. Vous souhaitez publier une annonce pour mettre en avant votre bien? C'est très simple: créez votre compte en quelques clics et publiez votre première annonce gratuitement.\nJe suis un professionnel de l’immobilier, comment utiliser vos services ?\nQue vous soyez une simple agence ou un promoteur immobilier reconnu, Mountainhome.ch est votre seconde vitrine. Augmentez la visibilité de vos annonces afin d'attirer un grand nombre d'acquéreurs.\nPour cela, connectez-vous ou créez votre compte en ligne.\nDéposez ensuite une annonce gratuitement, ou consultez nos Pack Annonces Pro. Nos offres s'adaptent à tous vos besoins.\nMountainhome.ch vous permet d'afficher une bannière publicitaire dans diverses catégories. Pour plus de détails, consultez et renseignez le formulaire de demande de devis en nous détaillant votre demande. Vous pouvez également nous contacter au (+41) 22 548 11 48\nJe souhaite faire connaître mon entreprise ou mon métier. Quelles professions peuvent bénéficier de vos services?\nToutes les professions sont les bienvenues pour satisfaire les exigences de notre clientèle. Ainsi, les professionnels du bâtiment tels que décorateur, architecte, charpentier, menuisier, jardinier, paysagiste, déménageur, serrurier; les professionnels de la santé tels que pharmacien, médecin; ou encore bien-être et loisirs tels que esthétique, spa, boutiques/shopping, golf, etc ... peuvent publier gratuitement leur annonce.\nPour vous faire connaître, créez votre fiche Métier en complétant le formulaire d'inscription à l'annuaire.\nEst-il possible de réserver mes vacances en Suisse?\nCette fonctionnalité sera bientôt disponible! En attendant, vous pouvez consulter les annonces correspondant à vos critères de recherche et prendre contact avec l'annonceur.\nJe suis propriétaire d'une résidence secondaire en Suisse, et souhaite y faire des travaux. Que me conseillez-vous?\nMountainhome.ch vous fournit une liste de professionnels. Vous souhaitez décorer votre intérieur? Vous avez besoin d'un menuisier ou d'un jardinier? Trouvez en quelques clics la liste des professionnels les plus proches de votre maison de vacances.\nPour nous joindre: (+41) 22 548 11 48


Le phénomène de Raynaud - 2 - endothélium, oestrogène, oxyde nitrique - souci de santé de prolongation de la durée de vie utile\nBiologie du phénomène de Raynaud Le phénomène de Raynaud primaire\nBien que les causes du phénomène de Raynaud primaire ne soient pas entièrement comprises, une caractéristique sous-jacente significative semble être une réponse anormale des récepteurs alpha-2 adrénergiques, qui sont des protéines sur les surfaces de cellules qui lient aux hormones comme la nopépinéphrine et l'adrénaline et aident à commander la réponse d'effort, règlent la tension artérielle, et commandent la fréquence cardiaque. Les récepteurs Alpha-2 adrénergiques sont particulièrement abondants dans les vaisseaux sanguins dans les doigts, et leur réponse anormale peut causer la vasoconstriction (Herrick 2012). Ce processus se produit en réponse au froid ou au stress émotionnel, et peut être conduit en partie par les radicaux libres, qui causent l'effort oxydant (Boin 2005 ; Herrick 2012).\nL'effort oxydant est impliqué non seulement dans la pathogénie du phénomène de Raynaud, mais peut être une conséquence significative de l'ischémie-ré-perfusion caractéristique des formes primaires et secondaires de cette maladie aussi bien. Le manque de flux sanguin (ischémie), et son retour suivant (ré-perfusion), produit des radicaux libres, qui peuvent endommager la doublure intérieure sensible des vaisseaux sanguins, appelés l'endothélium, dans les tissus affectés ; dans des cas graves ceci peut mener aux ulcères et à la mort de tissu. Par conséquent, les antioxydants, qui neutralisent des radicaux libres, ont suscité l'attention significative parmi des chercheurs étudiant le phénomène de Raynaud (Herrick 2012).\nD'autres voies biologiques et chimiques vraisemblablement sont impliquées dans secondaire, et probablement aussi primaire, le phénomène de Raynaud. Ceux-ci incluent (Cooke 2005 ; Herrick 2012) : Anomalies vasculaires. Une fonctionnalité clé du phénomène de Raynaud secondaire est une rupture de l'équilibre de vasodilation/vasoconstriction, ayant pour résultat la vasodilation diminuée et la vasoconstriction accrue (Roustit 2011 ; Herrick 2012). Ceci semble être une conséquence de la production diminuée des produits chimiques qui dilatent des vaisseaux sanguins, combinée avec la plus grande production des produits chimiques qui les resserrent (Herrick 2012). Dans le phénomène de Raynaud primaire, les anomalies structurelles sont vraisemblablement subtiles, et le défaut vasculaire est en grande partie fonctionnel (Herrick 2005). D'autre part, dans le phénomène de Raynaud secondaire les vaisseaux sanguins ont plusieurs anomalies structurelles et fonctionnelles (Herrick 2011). Les diverses anomalies de vaisseau sanguin observées dans le phénomène de Raynaud secondaire se produisent par suite d'une maladie sous-jacente de tissu conjonctif, telle que la sclérose systémique. Ceux-ci incluent agrandi, les capillaires élargis par lesquels flux sanguin est lent. Une des la plupart des modifications importantes semble être la plus grande épaisseur de l'endothélium. D'autres contribuants aux dommages vasculaires incluent l'apoptosis, ou la mort cellulaire programmée, des cellules endothéliales ; l'expression anormale de la transcription factorise, qui sont des protéines exigées pour des processus génétiques normaux ; production anormale des cytokines inflammatoires ; et irrégularités dans l'angiogenèse, qui est la production et la croissance des vaisseaux sanguins (Herrick 2012).\nL'endothélium, ou la doublure intérieure des vaisseaux sanguins, est une structure très dynamique qui produit non seulement les produits chimiques vasoactifs, mais réagit également à leur présence. Certains de ces produits chimiques dilatent, alors que d'autres resserrent les vaisseaux sanguins (Herrick 2005). Un aspect du phénomène de Raynaud qui n'est pas encore complètement compris est si la production de ces produits chimiques vasoactifs est altérée, ou l'endothélium ne répond pas à eux correctement (Herrick 2012). Un tel produit chimique vasoactif qui a reçu l'examen minutieux intense dans le cadre du phénomène de Raynaud est oxyde nitrique (NON). Il y a plusieurs formes du synthase d'oxyde nitrique (no.), l'enzyme qui produit l'oxyde nitrique ; dans Raynaud secondaire, quelques formes overexpressed et d'autres underexpressed, qui compliquent une compréhension claire du rôle d'oxyde nitrique dans la condition. La production accrue et diminuée d'oxyde nitrique ont été rapportées dans diverses études, et l'effet global sans en cette condition désigné sous le nom « paradoxal », parce qu'il a les composants positifs aussi bien que négatifs (Matucci Cerinic 2002). Néanmoins, les études montrent cela qui applique la nitroglycérine actuelle, un composé qui augmente la génération d'oxyde nitrique, provoque la vasodilation dans le phénomène de Raynaud primaire et secondaire et peut soulager des symptômes (Herrick 2012). Facteurs de contribution supplémentaires. Hormis des facteurs directement liés à la structure ou à la fonction des vaisseaux sanguins, plusieurs facteurs intravasculaires ont été également impliqués dans la pathogénie du phénomène de Raynaud secondaire (Herrick 2005). Ceux-ci incluent l'activation accrue de globule blanc et de plaquette, les caillots sanguins défectueux, et la viscosité accrue de sang (Herrick 2005, 2012). Des anomalies neurales peuvent être aussi bien impliquées. Les terminaisons nerveuses dans la peau libèrent des produits chimiques appelés les neuropeptides en réponse à de divers stimulus de l'environnement. La cascade biologique qu'ils déclenchent peut également avoir comme conséquence la constriction ou la dilatation des vaisseaux sanguins (Herrick 2012). Le rôle potentiel des hormones dans le phénomène de Raynaud parmi des femmes\nLes facteurs hormonaux, en particulier oestrogène, peuvent également jouer un rôle en étiologie du phénomène de Raynaud parmi des femmes. Les relations semblent être complexes, cependant, comme quelques études suggèrent que les oestrogènes favorisent la vasodilation dans le phénomène de Raynaud, tandis que d'autres indiquent un effet vaso-constricteur (Herrick 2012). Il y a quelques preuves que des thérapies de remplacement à l'oestrogène (sans progestérone) peuvent être associées au phénomène de Raynaud. Dans une étude qui s'est inscrite 49 femmes, le phénomène de Raynaud était présent dans 19,1% de femmes recevant l'oestrogène, 9,8% de femmes recevant l'oestrogène ainsi que la progestérone, et 8,4% de femmes ne recevant pas n'importe quel oestrogène (Fraenkel 1998). Ces observations sont soutenues par la constatation que l'oestrogène augmente la production des alpha récepteurs 2C-adrenergic, qui jouent un rôle dans la vasoconstriction (Kleinert 1998 ; Eid 2007). D'autre part, la progestérone a été montrée pour atténuer la vasoconstriction et favoriser la vasodilation, suggérant les tendances vaso-constrictrices observées de l'oestrogène dans le phénomène de Raynaud peut être compensée si les niveaux des deux hormones sont équilibrés (Thomas 2013).\nBien que plus d'études soient nécessaires pour établir fermement le rôle de l'oestrogène et de la progestérone dans le phénomène de Raynaud, des femmes affectées par Raynaud sont encouragées à avoir une analyse de sang pour évaluer leurs taux hormonaux de sexe. Si un déséquilibre est détecté, alors les femmes peuvent travailler avec un médecin expérimenté dans la hormonothérapie substitutive de bioidentical pour reconstituer naturellement l'équilibre hormonal. Plus d'information est disponible dans le protocole femelle de restauration d'hormone.


Eaureca : Service des eaux Villetritouls | Annuaire des services de l'eau potable\nService des eaux à Villetritouls\nEaureca Villetritouls : Service des eaux à Villetritouls\nGestion de l'eau à Villetritouls : démarches pour accéder à l'eau potable\nLa gestion de l'eau potable est de la responsabilité de Eaureca et dessert 39 habitants à Villetritouls. C'est ce service des eaux à Villetritouls avec qui il faut se mettre en contact pour toute demande d'ouverture / fermeture du compteur d'eau ou pour tout problème de facturation.\nPour contacter Eaureca, il suffit de composer le 0800 011 890. Eaureca est situé au 1 rue Pierre Germain 11000 Carcassonne.\nOuvrir le compteur d'eau à Villetritouls (11220)\nDemander l'ouverture du compteur d'eau à VilletritoulsPour profiter de nos services gratuits d'accompagnement, contactez Selectra au :\nPour demander l'ouverture du compteur eau à Villetritouls, il est nécessaire de téléphoner à la société responsable de l'eau Eaureca. Il est possible pour cela de contacter le 0800 011 890.\nUne autre solution est de contacter Selectra au 04 81 68 31 51 (prix d'un appel local à Villetritouls). Il est possible également de demander un rappel gratuit. Selectra se charge ensuite de l'ensemble de vos démarches pour votre emménagement à Villetritouls. (Service disponible du lundi au dimanche)\nIl faut savoir qu'à Villetritouls, le maximum pour l'ouverture du compteur d'eau pour les clients est de 2 jour(s) ouvrable(s).\nEn charge de la distribution de l'eau, Eaureca gère le réseau d'eau potable, les factures et les compteurs. Il est possible également de les contacter pour demander d'ouvrir le compteur lors d'un emménagement ou alors pour procéder la fermeture du compteur. Eaureca est joignable aussi pour des questions en lien avec la facturation ou le service client.\nAbonnement eau Villetritouls\nPour demander l'activation de votre abonnement eau à Villetritouls, il suffit de se mettre en contact avec Eaureca au 0800 011 890. En cas d'emménagement sur Villetritouls, il est conseillé de mettre en place un nouvel abonnement eau avec 2 ou 3 semaines d'avance.\nPour ceux qui habitent un logement collectif à Villetritouls, il n'est pas nécessaire de demander l'activation de l'abonnement eau car l'abonnement et le compteur sont régis par le syndic de copropriété. Dans ce cas particulier, le nouvel arrivant n'a aucune démarche à entreprendre pour son abonnement eau.\nPour souscrire votre abonnement eau Villetritouls, il est nécessaire d'apporter cette liste de documents à Eaureca :\nadresse exacte à Villetritouls ;\ndate d'arrivée à Villetritouls ;\nDans la commune de Villetritouls, il n'existe qu'un fournisseur. Chaque fournisseur offre un abonnement unique à l'eau. Il n'est donc pas possible de choisir son abonnement eau à Villetritouls.\nLa seule manière de basculer sur un autre abonnement d'eau est de sortir de Villetritouls et s'installer où les autorités locales collaborent avec un fournisseur d'eau différent.\nÉtude de la qualité de l'eau et performance des services à Villetritouls\nDes mesures sont faites de manière périodique afin de savoir la qualité de l'eau potable à Villetritouls. Eaureca publie également ses résultats quant à la qualité de ses services.\nQualité de l'eau potable à Villetritouls (11220)\nQualité de l'eau à Villetritouls\nTaux de réclamations Données indisponibles pour Villetritouls\nEaureca respecte le critère de conformité microbiologique à 98.3%. Cet indicateur correspond aux mesures effectuées par l'ARS (Agence Régionale de Santé) afin de savoir si des bactéries pathogènes sont présentes dans l'eau potable.\nEn cas de problème, Eaureca doit prévenir la population et commencerait les traitements correctifs.\nLes fuites d'eau sur le réseau Eaureca sont estimées à 59.5 m3/kilomètre de réseau/jour. Ce chiffre évalue les pertes sur le réseau de distribution.\nLe taux de renouvellement du réseau d'eau à Villetritouls est estimé à 5.7%. Ce pourcentage équivaut aux chiffres de Eaureca depuis 5 ans.\nIl faut savoir que le taux de renouvellement des réseaux d'eau en France est généralement assez faible, chiffre inférieur à 0,5%, mais il existe de fortes disparités sur le territoire. Par exemple en Alsace-Lorraine, le taux augmente à 0,8% alors que dans le Centre, il est de 0,3%.\nLes interruptions d'alimentation en eau à Villetritouls se situent en moyenne aux alentours de 0.25 pour 1000 abonnées.\nCet indicateur évalue les interruptions du service d'eau à Villetritouls pour lesquelles les abonnés n'ont pas été prévenus avec 1 jour d'anticipation.\nLe taux d'impayés du service d'eau à Villetritouls monte aux alentours de 0.78% sur le total des abonnés. Sont tenues en compte dans ce taux les factures d'eau partiellement non payées.\nQuant au taux de réclamations, il monte aux alentours de pour 1000 abonnés. Sont tenues en compte dans ce taux toutes les réclamations écrites. Cet indicateur évalue le niveau de contentement des abonnés de Eaureca. N'ont pas été évaluées pour calculer le taux de réclamations les insatisfactions des clients concernant le prix. En revanche, les récriminations qui concernent le goût, la qualité de la relation client, les problèmes de facture ainsi que les fuites d'eau à Villetritouls ont été tenus en considéreation.\nPrix de l'eau à Villetritouls\nPrix de l'eau à Villetritouls (11220)\nLe prix de l'eau au robinet à Villetritouls au 1er janvier 2019 est de 2,62€ / m3 auquel il faut rajouter 1,34 €/ m3 d'assainissement, ce qui revient à un prix total de 3.96€ le mètre cube d'eau.\nIl faut savoir que le prix de l'eau à Villetritouls change en fonction de ces éléments : nature et qualité de la ressource en eau. Effectivement, la durée du traitement varie en fonction de la pollution de la source en eau. Le niveau de densité de la population influence également le prix de l'eau à Villetritouls. Moins les habitants sont regroupés sur Villetritouls et plus le nombre de canalisations à installer sera élevé.\nEnfin, les tarifs de l'eau vont subir des changement en fonction du niveau de financement de la commune. Dans la commune de Villetritouls, le prix de l'eau est fixé par la collectivité CARCASSONNE AGGLO.\nEvolution du prix de l'eau à Villetritouls depuis quelques années\nEn France, les prix de l'eau évoluent selon les niveaux d'investissements nécessaires pour l'entretien du réseau pour que l'eau puisse être consommée en toute sécurité. Il existe par exemple de fortes disparités selon les régions. Par exemple, les campagnes reçoivent une eau de moins bonne qualité qu'en ville. Cette différence engendre un surcoût dans le traitement des eaux.\nL'évolution du prix du m3 d'eau au niveau national varie très faiblement cette dernière décennie. Toutefois, selon la FP2E, cette relative stabilité cache un investissement moindre qui peut s'avérer préoccupant.\nComment demander un changement de fournisseur d'eau potable à Villetritouls ?\nLe marché de l'eau n'est pas ouvert à la concurrence partout en France, il est impossible donc de changer de distributeur d'eau. Pour avoir de l'eau chez soi à Villetritouls, il est donc nécessaire de contacter Eaureca.\nCertes, c'est la collectivité de Villetritouls a choisi de mandater Eaureca pour s'occuper de la distribution de l'eau potable à Villetritouls.\nQui appeler en cas de coupure d'eau à Villetritouls\nLa plupart du temps, si l'eau est coupée à Villetritouls, il est nécessaire d'appeler Eaureca au 0800 011 890.\nLes motifs d'une coupure d'eau sont multiples : travaux de maintenance du réseau d'eau à Villetritouls, non paiement des factures, problème technique sur votre propre installation, etc.\nTravaux sur le réseau d'eau à Villetritouls\nDans le but d'assurer une eau de qualité et une correcte distribution, il est nécessaire de prévoir des travaux de maintenance. Les Villetritoulois sont prévenus à l'avance . Les habitants de Villetritouls peuvent éventuellement suivre le déroulement du chantier depuis le site de la mairie ou du délégataire / régie publique.\nSuite à des intempéries importantes sur Villetritouls ou si des pertes importantes d'eau ont lieu, Eaureca peut intervenir afin que la situation revienne à la normale au plus vite.\nLes coupures d'eau à cause de factures d'eau impayées ne sont pas autorisées . Aucun distributeur, même Eaureca, ne peut paralyser l'eau potable aux habitants de Villetritouls.\nUne loi contre les coupures d'eau à VilletritoulsLa Loi Brottes de 2013 a pour vocation de protéger les Villetritoulois contre les coupures d'eau et ce, pendant toute l'année. Les factures d'eau impayées ne suffisent pas pour demander la suspension de la fourniture en eau potable.\nSi c'est le cas,, les voisins ne seront pas touchés par la coupure. Il est alors recommandé de bien regarder si les robinets avant le compteur d'eau sont bien ouverts. Étant donné qu'il ne s'agit pas d'une installation publique, seul un plombier pourra vous aider. Inutile de contacter Eaureca.\nLes infos à connaître à propos de Villetritouls\nVilletritouls fait partie de la collectivité CARCASSONNE AGGLO.\nLa mairie est située à l'adresse 2, rue de la Mairie 11220 Villetritouls. Pour contacter la mairie, il suffit de téléphoner au +33 4 68 24 08 93.\nVilletritouls est composé de 39 habitants.\nL'eau dans les communes voisines à Villetritouls


Actualité - Départementale 1 masculine... - club Volley-ball Vouillé 86 volley-ball - Clubeo\n269 348 visites 1 visiteur\nDépartementale 1 masculine Parthenay/Vouillé 1/3\n14 mars 2016 - 15:26\nDépartemental 2M Chauvigny/Vouillé 1/3. UNSS : Les jeunes Vouglaisiens\n10ème victoire de la saison pour l'équipe de départementale 1 de Vouillé qui reprend la 3ème place du championnat à deux points de Cissé après sa victoire 3 sets à 1. Que se fut dur face à cette équipe de Parthenay qui a contré, défendu et perforé la défense par ces attaques.\nDe notre côté il faudra gommer les fautes de concentration, les absences dans le jeu sans ballon et les nombreuses fautes techniques pour pouvoir battre Saint Julien. Par contre côté motivation c'est un sans-faute, on sent l'équipe tournée vers son objectif de montée en ARM afin de prendre cette deuxième place du championnat avant d'aller défier Cissé dans 2 semaines pour le match de la montée. L'équipe pense à son capitaine Assad toujours blessé.\nLes cadets de la D1M sont qualifiés pour les quarts de finale de la coupe de la Vienne contre Montamisé ARM et son capitaine Laurent Bigot ex meilleure serveur de Pro A avec Poitiers, match normalement le vendredi 8 avril à Vouillé.\nEntraînement commun D1M et D2M mercredi 16 mars à 20h25. Ludwig\nParthenay 1-3 Vouillé D1M


Problèmes de formulaire avec Access\n13/11/2008, 16h59 #1\nJe débute en Access et en VB et je n'arrive pas à faire certaines choses. Si vous pouviez m'aider sur certains points ce serait gentil.\n1) A l'ouverture de mon fichier Access, j'ai une fenêtre "Security Warning" qui me dit que le fichier peut être nuisible et je suis obligé de cliquer sur "ouvrir" pour pouvoir accéder à ma page d'accueil.\nA l'ouverture je lance une macro qui me met automatiquement sur une page d'accueil, dois-je insérer du code sur ma page d'accueil ou dans la macro et que dois mettre?\n2) Un peu le même problème; un de mes champ contient des liens hypertexte et j'ai une fenêtre qui s'ouvre et qui me dit que les liens hypertextes sont dangeureux... et me demande si je veux continuer ou non.\nIdem: peut-on enlever cette alarme et si oui, où dois-je rajouter du code.\n3) Lorsque je clic dans la barre des tâches sur "filtrer par formulaire", cela me rend inactif (grisés) les boutons que j'ai mis dans le formulaire. Comment faire pour empêcher un de mes boutons d'être rendu inactif lorsque je clic sur "filtrer par formulaire"?\n4) Enfin pour finir, l'un de mes champs à remplir est un lien hypertexte, je souhaiterais que lorsque je clic dedans, il lance automatiquement le menu Insertion / Lien hypertext afin que je n'ai pas à le faire manuellement à chaque fois que je souhaite rentrer qqch dans ce champ.\nSi vous savez répondre à certains de ces problèmes cela m'aiderait bcp. Cela dit, je suis débutant total en VB alors si c'est trop compliqué je ne suis pas sûr d'y arriver. Si vous n'avez pas tout compris n'hésitez pas à me demander des précisions ou a me donner votre adresse mail pour que je vous envoie mon fichier Access.\n13/11/2008, 17h30 #2\nRe : Problèmes de formulaire avec Access\nAlors, je te conseille ce livre, si tu développes en VB + Access.\nAccess 2002 Cookbook de Hervé Inisan.\nOu d'aller sur son site où il y a un forum très actif:\n13/11/2008, 19h29 #3\nCes alarmes ressemblent à des alarmes d'un pare-feu logiciel qui pose la question parce qu'il ne connaît pas l'application. Tu dois avoir un moyen de lui faire mémoriser le fait ce c'est une application sûre.\n14/11/2008, 08h52 #4\nMerci bcp, les sites on l'air bien!!!\n17/11/2008, 08h53 #5\nSi quelqu'un sait pourquoi les boutons deviennent inactif lorsque l'on clique sur "filtrer par formulaire" et comment faire pour qu'ils ne le deviennent pas, ce serait très gentil, je n'arrive vraiment pas à trouver comment faire.\n« Live USB d'Ubuntu sous windows. | est ce du code matlab? »\nAccess:bouton inactif lors du filtre par formulaire\nPar julien.laget dans le forum Logiciel - Software - Open Source\nDernier message: 12/11/2008, 15h16\nComment récupérer les données d'un formulaire avec php?\nPar krikri58 dans le forum Internet - Réseau - Sécurité générale\nDernier message: 04/05/2008, 13h44\nQuestion formulaire Access 2007\nPar chocobo dans le forum Logiciel - Software - Open Source\nDernier message: 02/10/2007, 09h19\npb avec instant access\nPar brice de nizza dans le forum Sécurité et malwares : désinfectez votre machine\nDernier message: 29/09/2007, 12h07\nproblème avec Access\nPar raptor dans le forum Logiciel - Software - Open Source\nDernier message: 17/02/2004, 19h46


Itinérance 3G : l'Arcep valide la fin du contrat entre Orange et Free - ZDNet\nRéseaux : Le régulateur des télécoms salue les modifications des contrats "qui confortent le modèle de déploiement de l’industrie mobile".\nPar Olivier Chicheportiche | Jeudi 30 Juin 2016\nIl y a 15 jours, l'Arcep recevait comme prévu une mise à jour du contrat d'itinérance 3G liant Orange à Free Mobile. Cette mise à jour a un objectif clair : fixer la fin de ce partenariat qui selon le régulateur ou encore l'Autorité de la concurrence doit s'achever progressivement.\n"Les opérateurs vont devoir dire comment ils vont mettre fin aux contrats qui ne peuvent plus perdurer", expliquait à ZDNet.fr, Sébastien Soriano, président de l'autorité. "On attends un calendrier et une méthode : par plaque géographique ou via une limitation de la bande passante. Si rien ne se passe, on sévira".\n"Un accord d’extinction de la prestation d’itinérance a été signé le 15 juin 2016 portant sur une limitation progressive par Free Mobile, à partir de janvier 2017, des services pour ses clients en itinérance sur le réseau d’Orange" a ainsi annoncé l'opérateur historique. L'itinérance sera donc progressivement stoppée à partir de janvier prochain jusqu'en 2020 (date limite préconisée par le régulateur, voir schéma ci-dessous).\nLes modalités et le calendrier d'extinction progressive de l'accord satisfont le régulateur qui aujourd'hui indique "saluer les modifications des contrats qui confortent le modèle de déploiement de l’industrie mobile". Et de poursuivre : "l’Arcep en a conclu qu’il n’apparaissait pas nécessaire de demander aux opérateurs de modifier à nouveau leurs contrats. L’Arcep souligne qu’elle sera très attentive à ce que les opérateurs informent clairement leurs clients quant à l’incidence de ces contrats sur la qualité du service qui leur est fourni".\n« L'itinérance peut avoir des effets bénéfiques et peut se justifier au regard des objectifs de régulation. Cependant, l'itinérance ne peut qu'être transitoire ou limitée en terme de périmètre, compte tenu en particulier des effets désincitatifs à l'investissement qu'elle pourrait sinon produire » précisait le régulateur.\nPour BouyguesTel en tout cas, la période de désengagement est encore trop longue. L'opérateur aurait préféré que l'accord soit soldée fin 2018, comme le proposait l'Autorité de la concurrence. "Bouygues Telecom prend acte de l’extension de la durée du contrat d’itinérance 2G/3G entre Orange et Free jusqu’à fin 2020 au lieu de 2018. Cette prolongation, en totale contradiction avec l’avis émis par l’Autorité de la concurrence les conditions de la concurrence", assène l'opérateur.\nSujet: 3G Free Orange Roaming 5G Monitor\n1 juillet, 2016 10:38\nCet accord d'itinérance était initialement prévu pour 6 ans, soit jusque fin 2017.\nIl est prolongé de 3 ans pour les data et de 5 ans pour les sms/voix, ce qui octroie à Free des conditions très avantageuses pour continuer à développer son réseau à son rythme.\nCe traitement de faveur de l'ARCEP n'est pas très équitable vis à vis de ses concurrents, mais le bon côté des choses pour nous, c'est que Free fait baisser les prix.\n4 juillet, 2016 10:20


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