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Quelle efficacité de la politique monétaire en Inde ? - Cairn.info\nQuelle efficacité de la politique monétaire en Inde ? Créer un compte :\nVous consultezQuelle efficacité de la politique monétaire en Inde ?\nparAbdenor Brahmidu même auteurConseiller financier, Ambassade de France en Inde.\netKavdamane Etoiledu même auteurÉconomiste en charge des questions de développement, Ambassade de France en Inde.\n2012/3 (N° 107) Pages : 354 ISBN : 9782916920405 DOI : 10.3917/ecofi.107.0137 Éditeur : Association d'économie financière\nEn Inde, la maîtrise de l’inflation relève d’un enjeu davantage politique qu’économique. L’augmentation des prix, notamment alimentaires, affecte directement et significativement la vie de plusieurs centaines de millions d’individus sur un continent où plus des deux tiers de la population vivent avec moins de deux dollars par jour. Les mouvements violents de protestation intervenus à la fin de 2010, au moment de la forte hausse des prix des produits de base entrant dans la composition de la cuisine indienne (oignons, lentilles, tomates, épices), ont même nourri chez certains observateurs la crainte d’un soulèvement populaire de type « Printemps arabe ».\nEn dépit d’un resserrement monétaire entamé au printemps 2010, la banque centrale n’est jamais parvenue à ramener l’inflation dans sa « zone de confort ». Pire encore, les anticipations des agents ont fortement progressé et semblent s'être durablement installées au-delà du seuil psychologique de 10 %.\nCette situation a suscité, outre de nombreuses critiques adressées à la Reserve Bank of India (RBI), plusieurs interrogations légitimes. Alors que l’économie indienne fait face à un sévère ralentissement, l’orientation de la politique monétaire est-elle juste ? La politique monétaire en Inde est-elle vraiment efficace ?\nLes analyses sont nombreuses sur les mécanismes de transmission de la politique monétaire en Inde. Elles délivrent toutes le même message. Sans l’action de la RBI, les pressions inflationnistes auraient été encore davantage élevées. Elle n’aurait donc pas failli dans la réalisation de son objectif prioritaire. Son action est toutefois contrariée par d’autres facteurs sur lesquels elle n’a que peu de prise.\nL’inflation : de nouveau au centre des préoccupations depuis la fin de 2009\nEn Inde, l’indicateur de référence utilisé pour mesurer l’inflation est le glissement annuel des prix de gros. Pour diverses raisons, la RBI préfère cet indice à celui des prix à la consommation, utilisé ailleurs dans le monde. Ce choix n’est évidemment pas sans conséquence sur l’orientation de la politique monétaire, les deux indices ayant eu tendance à diverger au cours de certaines périodes, notamment entre le milieu de 2008 et la fin de 2010. Les critiques concernant le choix de la RBI sont nombreuses, parfois justifiées (cf. encadré 1 ci-contre) ; elles ne retiendront cependant pas notre attention ici d’autant que selon Basu (2011), ces deux indicateurs auraient tendance à converger in fine.\nL’inflation est revenue au cœur des préoccupations bien avant l’expression du mécontentement populaire de 2010. Depuis le milieu des années 1990 et jusqu’au début de 2008, elle était relativement stable, ne dépassant que très occasionnellement le seuil de 8 %. Depuis, les mouvements de l’inflation sont plus amples, dessinant différentes phases. La RBI n’a jamais clairement communiqué sur une cible d’inflation ; toutefois, si à l’instar de Debabrata Patra et Kapur (2012), nous considérons qu’elle se fixe un objectif de l’ordre de 5 %, quatre phases peuvent être distinguées depuis 2008 (cf. graphique 1 ci-contre). La première s’étale de février à décembre 2008 : dans le sillage notamment de la hausse des cours internationaux des matières premières, l’inflation dépasse la zone supposée de confort de la RBI ; elle excède même temporairement 10 % pour culminer à 11,2 % en juillet 2008. Dans une deuxième phase de presque un an (jusqu’en novembre 2009), elle prend la forme d’un « V » : elle chute de 6,7 % en décembre 2008 jusqu’à devenir négative durant l’été 2009 où elle atteint – 0,4 % en moyenne ; ensuite, elle progresse de nouveau lentement, à la faveur de la dissipation des effets de base liés à la hausse passée du prix du baril de pétrole notamment, pour s’établir à 4,7 % en novembre 2009. La troisième phase, catalysée par la mauvaise mousson de 2009, correspond à l’épisode inflationniste contemporain le plus long : à partir de la fin de 2009 et pendant dix-sept mois, l’inflation restera soutenue et dépassera souvent le seuil de 10 %. C’est cette période qui a coïncidé avec les mouvements de protestation contre la cherté de la vie. Depuis septembre 2011, date à laquelle débute la dernière phase identifiée, l’inflation est orientée à la baisse, mais elle se stabilise en fin de période à un niveau élevé, du moins au-delà de la « zone de confort ».\nGraphique 1 Glissements annuels de l’indice des prix de gros (en %)?Dernière observation : juin 2012. Zone grisée : zone supposée de confort pour la RBI (+/– 1 point autour de la cible).\nEncadré 1 Prix de gros/prix à la consommationL’inflation mesurée par le glissement annuel de l’indice des prix de gros (wholesale price index – WPI) est l’indicateur utilisé par la RBI dans le pilotage de sa politique monétaire. Pourtant, en Inde, où la tradition de collecte et de diffusion des statistiques sur les prix est riche, d’autres indicateurs sont disponibles comme les indices de prix à la consommation (consumer price index – CPI) qui mesurent l’inflation supportée par le consommateur. Ailleurs dans le monde, ces derniers indices servent de référence aux banquiers centraux. Pourquoi la RBI a-t-elle fait l’autre choix ?\nPatnaik, Shah et Veronese (2011) considèrent que la RBI a fait une erreur en retenant l’indice des prix de gros dont ils estiment que les variations ne permettent pas d’appréhender réellement l’inflation ressentie par les consommateurs. En effet, cet indice ne prend pas en compte – ou alors très insuffisamment – l’effet du circuit de distribution sur la formation des prix et, en outre, ne couvre pas les services qui représentent pourtant plus de 50 % du PIB.\nMais Basu (2011) balaie le dernier argument d’un revers de la main : la dynamique des prix dans les services se répercute dans celle des prix industriels et agricoles compte tenu du niveau élevé d’intégration de l’économie. Par ailleurs, Deepak Mohanty, directeur exécutif à la RBI, rappelle qu’il n’existe pas d’indice global des prix à la consommation (Mohanty, 2012). En effet, à ce jour et aussi surprenant que cela puisse paraître, les indices de prix à la consommation sont uniquement disponibles par type de consommateurs : ouvrier industriel (CPI-IW pour industrial worker), ouvrier agricole (CPI-AW pour agricultural worker), ouvrier en milieu rural (CPI-RW pour rural worker) et employé en milieu urbain (CPI-UNME pour urban non-manuel employee). Aucun indicateur agrégé n’est disponible.\nRetenir un indice des prix à la consommation plutôt qu’un autre reviendrait à privilégier une catégorie spécifique de consommateurs, ce qui, selon Basu (2011), n’est guère envisageable : « De plus, dans une nation ayant une telle disparité de condition de vie et de revenu comme en Inde, il est difficile d’imaginer d’une manière sérieuse un consommateur représentatif. L’Inde essaie de pallier ce problème en calculant au moins trois différentes sortes d’indices de prix à la consommation pour trois classes différentes de consommateurs. Cela soulève la question vexante de savoir lequel d’entre eux utiliser pour appliquer une politique pour tous. »\nCette absence d’indicateur agrégé expliquerait le choix retenu par la RBI. L’institution de Bombay n’écarte cependant pas le suivi d’un tel indice quand les travaux en cours pour son élaboration auront abouti (elle a elle-même initié ces travaux).\nLe choix du « bon indicateur » n’est pas neutre : les indices peuvent, au moins temporairement, diverger. Cela a notamment été le cas entre juin 2008 et mai 2010, période pendant laquelle l’inflation mesurée par l’indice des prix de gros est bien plus faible que celle mesurée par les différents indices de prix à la consommation (cf. graphique 2). Plusieurs facteurs expliquent ces écarts. Tout d’abord, les cours internationaux de minéraux et de métaux ont fortement augmenté entre mai et juillet 2008, puis ont chuté de façon très abrupte. Or ces produits n’entrent pas dans le calcul des indices de prix à la consommation. De pareilles tendances ont été observées pour les cours internationaux du pétrole ; le poste « carburant » ayant un poids beaucoup plus élevé dans l’indice des prix de gros que dans les indices des prix à la consommation (14,2 %, contre 6,2 % en moyenne), les variations du cours du Brent ont eu des effets plus visibles chez le premier que chez les seconds. Enfin, les prix des services – tels que les soins médicaux, l’éducation, les loisirs, les transports et la communication – ont connu une inflation supérieure à la moyenne sur la période ; or ils ne sont pas couverts par l’indice des prix de gros, contribuant ainsi à creuser l’écart entre les deux courbes.\nGraphique 2 Dynamiques comparées des prix de gros et de ceux à la consommation (glissement annuel, en %)Dernières observations : juin 2012. Zone grisée : zone supposée de confort pour la RBI (+/– 1 point autour de la cible).\nLa RBI dans l'œil du cyclone\nEn focalisant jusqu’ici notre attention sur l’inflation, nous sous-entendons que la lutte contre cette dernière est la priorité de la RBI. L’est-elle vraiment ? Est-elle la seule ?\nLa RBI se fixe en réalité deux objectifs : maintenir une « quasi-stabilité » des prix et assurer une expansion adéquate du crédit pour soutenir la croissance. Au cours du temps, la priorité a été donnée tantôt à la lutte contre l’inflation, tantôt au soutien à l’activité. Depuis mars 2011 au moins, la RBI s’est assignée comme priorité de contenir l’inflation (certes, en avril 2012, elle a esquissé une stratégie centrée autour du soutien prioritaire à l’activité, mais la persistance de l’inflation à un niveau élevé – malgré le ralentissement économique à l'œuvre – a conduit le gouverneur à réaffirmer, durant l’été, son objectif prioritaire de lutter contre les pressions inflationnistes). En plus de ces deux objectifs, elle veille également à assurer la stabilité du taux de change.\nPour mener à bien sa mission, elle peut user de différents instruments. Mais elle agit principalement sur le taux d’intérêt directeur ou repo rate (taux auquel les banques peuvent emprunter à la RBI), le taux de la facilité de dépôt ou reverse repo rate (taux de rémunération des liquidités des banques placées auprès de la RBI), le taux de prêt marginal ou marginal standing facility rate (taux d’emprunt dans le cadre de la facilité mise en place en 2011 pour les banques faisant face à un déficit de liquidités) ainsi que le taux de réserves obligatoires ou cash reserve ratio (ratio de fonds propres rapportés au volume des crédits). Pour réguler le montant des liquidités sur les marchés, la RBI peut aussi obliger les banques à investir dans les bons du Trésor en modifiant le statutory liquidity ratio (montant des actifs liquides hors dépôts que les banques doivent conserver sous forme de réserves, rapporté au total des dépôts à vue et à terme). Toutefois, depuis mai 2011, ces instruments ne sont pas tous indépendants : par rapport au taux directeur, le taux de la facilité de dépôt est inférieur de 100 points de base et le taux de prêt marginal supérieur de 100 points de base. Le taux de réserves obligatoires ainsi que le statutory liquidity ratio peuvent être ajustés sans lien avec les autres taux. En outre, en fonction des circonstances, la RBI peut décider de mesures ad hoc (cf. tableau 1 ci-contre).\nTableau 1 Principales mesures ad hoc prises par la RBI depuis un an\nFinancement du commerce : (1) pour encourager les banques à prêter au secteur exportateur, la RBI a autorisé le refinancement des crédits à l’exportation jusqu’à 50 % des encours, contre 15 % auparavant ; (2) par ailleurs, elle a renouvelé pour une année supplémentaire la bonification d’intérêt de 2 % sur les crédits à l’exportation aux entreprises exportatrices de la petite industrie (artisanat). Contrôle des capitaux/libéralisation : la RBI a augmenté de 11 à 30 le nombre de fois qu’un citoyen indien peut recevoir sur son compte des transferts de migrants.\nContrôle des capitaux/libéralisation : (1) autorisation donnée aux particuliers étrangers d’investir jusqu’à 1 Md$ dans les obligations des entreprises indiennes, d’ouvrir des comptes en roupies et d’y bloquer leurs fonds pour une durée indéterminée ; (2) permission accordée aux banques d’utiliser les dépôts des Indiens non-résidents en devises étrangères comme garantie/collatéral pour prêter aux résidents ; (3) augmentation des taux plafonds sur les comptes de dépôt des Indiens non-résidents en devises étrangères de 125 à 200 points de base au-dessus du taux Libor pour les dépôts d’une maturité de un à trois ans, et jusqu’à 300 points de base pour des dépôts d’une maturité de trois à cinq ans ; (4) dérégulation des taux d’intérêt sur les crédits à l’export en devises permettant aux banques de décider du coût des crédits. Contrôle des capitaux/restriction : (1) nouvelles règles afin de limiter la spéculation sur la roupie : limitation des positions prises par les banques sur les contrats à terme et options à 100 M$ par jour ; (2) interdiction aux opérateurs de compenser leurs positions sur le marché des changes par des opérations conduites sur le marché de gré à gré ; (3) obligation imposée aux entreprises exportatrices de vendre la moitié de leurs devises d’ici à la fin du mois.\nPolitique monétaire : la limite d’emprunt des banques commerciales sous la marginal standing facility passe de 1 % à 2 % de leur passif de court terme.\nInterventions de change : la RBI a vendu en décembre 2011 des dollars américains pour 7,8 Md$ après en avoir cédé 4,7 Md$ de septembre à novembre 2011, alors que la roupie perdait 16 % de sa valeur au cours de cette période. Elle a également vendu l’équivalent de 320 M$ en février et 550 M$ en mars (ventes ensuite compensées par une opération de stérilisation). Au total, elle a racheté l’équivalent de 20,1 Md$ de roupies sur le marché des changes depuis septembre 2011.\nContrôles de capitaux/libéralisation : la RBI a accru le plafond d’investissement étranger dans les obligations publiques et privées de 5 Md$ dans chacun des cas (soit maintenant un total de 35 Md$ d’investissements permis). Financement du commerce : elle a relevé le plafond sur les taux d’intérêt des prêts commerciaux extérieurs. Pour les prêts d’une maturité comprise entre trois et cinq ans, le taux d’intérêt plafond est passé de Libor + 300 points de base à + 350 points de base.\nAccord de swap avec la banque centrale japonaise (roupies contre dollars ou yen contre dollars) portant sur un montant maximal de 15 Md$.\nMesure macroprudentielle : la RBI a édité un projet de directive pour l’application concrète des normes de Bâle III dans le système bancaire indien. Les banques ont jusqu’au 15 février 2012 pour faire part de leurs commentaires.\nContrôles de capitaux/libéralisation : les taux d’intérêt sur les comptes en roupies des étrangers ont été complètement dérégulés en décembre 2011 ; intervention directe sur le marché des actions autorisée pour les particuliers étrangers en décembre ; investissements dans les fonds mutuels indiens autorisés pour ces mêmes investisseurs en août 2011.\nQuel bilan dresser de la politique monétaire au cours des deux dernières années ? En dépit du resserrement du cycle monétaire entamé au printemps 2010 (le taux d’intérêt directeur a été augmenté à treize reprises pour être porté à 8,50 % en octobre 2011, contre 4,75 % en février 2010), la RBI n’est jamais parvenue à ramener l’inflation dans sa « zone de confort ». Pire encore, les anticipations des agents ont progressé et depuis l’été 2010, elles semblent s'être durablement installées au-delà du seuil psychologique de 10 % (cf. graphique 3 ci-contre) ; comme le soulignent Debabrata Patra et Ray (2010), ces anticipations sont caractérisées par une certaine inertie. Facteur aggravant, plus l’horizon d’anticipation est lointain, plus l’inflation attendue est forte.\nSi l’on juge l’action de la politique monétaire à l’aune du deuxième objectif, celui du soutien à l’activité, le bilan serait encore plus défavorable pour la RBI. En effet, la croissance indienne a régulièrement reflué depuis deux ans, passant de +8,6 % au début de 2010 à +5,3 % au début de 2012, un rythme de croissance historiquement bas. Or le cycle de resserrement monétaire a coïncidé avec le ralentissement de l’investissement en Inde, composante de la demande qui a le plus pesé sur les évolutions du PIB au cours des deux années écoulées. En effet, alors qu’il s’était rapidement repris après la faillite de Lehman Brothers, l’investissement privé a montré des signes d’essoufflement à la fin de 2009 et a connu un ralentissement brutal à partir du printemps 2010 ; il a même reculé au deuxième semestre 2011. Interrogé en début d’année par la Bank of Baroda, un panel d’investisseurs citent comme principale raison au report, voire à l’annulation, de leurs projets d’investissement le caractère peu accommodant de la politique de la RBI ; la détérioration de l’environnement international du pays ou la multiplication des problèmes de gouvernance constitueraient des facteurs secondaires. S’il ne fait aucun doute que la hausse des taux a eu et a encore un effet récessif sur l’activité en Inde, la question de la part du ralentissement lié au resserrement monétaire reste posée. D’autres facteurs, internationaux mais aussi domestiques, ont également affecté la croissance.\nLes critiques vis-à-vis de l’action de la RBI ne s’arrêtent pas là. Elle aurait également failli dans son objectif secondaire de stabilisation du taux de change, notamment au cours de l’été 2011 où la roupie a connu un mouvement de dépréciation important par rapport au dollar, atteignant même un plus bas niveau historique avec un taux de INR/USD 57,33.\nGraphique 3 Dynamiques comparées des prix de gros et de ceux à la consommation (glissement annuel, en %)Dernières observations : juin 2012.\nUne inflation élevée, une croissance en berne, une roupie qui se déprécie, faut-il conclure à l’échec de la politique monétaire ? Pourquoi en particulier la RBI n’est-elle apparemment pas parvenue à juguler les pressions inflationnistes et à influer sur les anticipations d’inflation ? Répondre à cette question n’est pas une tâche aisée. Cela nécessite en effet de déterminer ce que les économètres appellent le « contrefactuel », autrement dit les conditions économiques qui auraient prévalu sans le resserrement de la politique monétaire : quelle aurait été la dynamique de croissance de l’Inde ? quelle trajectoire aurait suivi l’inflation ? comment auraient évolué les anticipations d’inflation ?\nÀ notre connaissance, aucune étude récente ne permet de répondre à ces questions. En revanche, il existe plusieurs analyses empiriques portant sur les mécanismes de transmission monétaire en Inde. Ces analyses suggèrent que le canal du taux d’intérêt a tendance à se renforcer depuis 1998, année à partir de laquelle de nombreuses mesures de libéralisation ont été mises en place. Dans une approche plus microéconomique, l’étude des données de panel de Prasad et Ghosh (2005) montre en particulier que si les entreprises indiennes réagissent de façon différenciée aux évolutions des taux d’intérêt en fonction de leur taille, de leur structure et du niveau de leurs dettes, globalement, elles y ont été davantage sensibles après 1998 qu’avant (l’étude couvre la période allant de 1992 à 2003). À partir d’une modélisation néokeynésienne de l’économie indienne, Kapur et Behera (2012) concluent qu’une augmentation de 100 points de base du principal taux de la RBI se traduit par une baisse au plus égale à 40 points de base de la production non agricole deux trimestres plus tard et une baisse de 25 points de base du taux d’inflation non alimentaire cinq trimestres plus tard. Ils concluent donc que le canal du taux d’intérêt est efficace en Inde et que son impact tant sur l’activité que sur l’inflation est comparable à ce qui peut être observé ailleurs, dans les autres économies émergentes ou les pays développés. Mohanty (2012) aboutit à des conclusions similaires à partir d’une modélisation vectorielle autorégressive : une hausse des taux d’intérêt affecte négativement l’activité et modère l’inflation avec des retards de deux et quatre trimestres, respectivement ; ces effets perdurent pendant environ huit à dix trimestres. D’autres études délivrent un message équivalent.\nCertes, l’économie indienne connaît de nombreuses transformations structurelles, ce qui, combiné à une intégration plus forte dans l’économie mondiale, gêne les mécanismes de transmission de la politique monétaire et, partant, son efficacité. Cela affecte les estimations réalisées au cours du temps par les différents chercheurs, mais malgré cela, toutes les études s’accordent sur le fait que sans l’action de la RBI, l’inflation aurait pu être encore plus élevée.\nLa RBI n’aurait donc pas failli dans la réalisation de son premier objectif. Son action est contrariée par d’autres facteurs sur lesquels elle n’a que peu de prise.\nPourquoi le seul levier monétaire est-il insuffisant ?\nEn Inde, l’inflation n’est pas uniquement un problème de demande. En effet, une offre largement insuffisante, en particulier dans l’agriculture, nourrit également la hausse des prix. En 2006, dans le but de rendre la croissance plus solidaire (inclusive growth), l’Inde a voté le National and Rural Employment Guarantee Act (NREGA), lequel garantit 100 jours de travail par an à tout Indien vivant en milieu rural qui en ferait la demande. Depuis, le salaire quotidien, originellement fixé à 100 roupies, a régulièrement été revalorisé dans chaque État (ces revalorisations, qui ne sont pas alignées sur l’inflation, peuvent être très fortes, comme celle consentie dernièrement dans l’État du Karnataka : + 24 %). Si ce programme social, inédit par son ampleur, a indiscutablement conduit à une amélioration du niveau de vie en zone rurale, de l’avis même du gouvernement indien (Government of India, 2011a), il serait aussi à la source d’une grande partie de l’inflation alimentaire. En effet, cette hausse du niveau de vie, combinée à la dynamique démographique du pays (+1,4 % par an), a fortement stimulé la demande alors que dans le même temps, l’offre peine à suivre : les dépenses par tête en milieu rural, qui augmentaient d’un peu moins de 4 % par an avant la mise en place du NREGA, ont progressé depuis de plus de 10 % par an ; dans le même temps, le rythme moyen de production agricole s’est établi à 3 %. L’offre agricole est obérée par la faiblesse de la productivité (l’agriculture représente 15 % du PIB, mais 58 % de la population active), qui est elle-même la conséquence d’un déficit d’investissements : l’Inde, qui a conduit au cours des deux dernières décennies nombre de réformes dans les secteurs de l’industrie et des services, a partiellement délaissé l’agriculture. La révolution verte a certes permis d’améliorer les rendements, mais au cours des vingt dernières années, ces derniers ont eu tendance à stagner faisant de l’Inde l’un des pays du G20 où la productivité est la plus faible pour certaines cultures (blé et riz notamment).\nLes effets de l’inadéquation entre l’offre et la demande sont par ailleurs renforcés par les rigidités des circuits de distribution dont le rôle dans la fixation des prix est pourtant déterminant dans un pays de la taille d’un continent. La présence de nombreux intermédiaires entre producteurs et consommateurs renchérit les prix des denrées agricoles notamment. Pour décrire cette situation, Khan (2011) parle du « phénomène 1-2-3-4 » : les paysans perçoivent une roupie, les consommateurs en payent quatre, la différence allant dans la « poche » des distributeurs. Les conditions de fonctionnement des marchés, fixées par le Comité en charge de la régulation des marchés de produits agricoles (Agricultural Produce Market Committee), aggravent les écarts de prix d’un bout à l’autre de la chaîne de distribution. Au niveau de chaque État, les transactions de produits agricoles passent par des marchés régulés par le gouvernement et considérés comme inefficaces parce qu’ils imposent des taxes conséquentes aux acheteurs (qui doivent en plus s’acquitter des commissions versées aux intermédiaires) alors qu’ils fournissent un service limité (peu de transparence sur les prix, une quasi-absence d’inspection sur la qualité des produits).\nLa politique de la RBI ne peut pallier ni l’insuffisance de l’offre agricole, ni les dysfonctionnements du marché de distribution des biens. Elle ne peut pas non plus réduire la dépendance de l’Inde aux matières premières, dépendance qui rend le pays particulièrement vulnérable aux variations des cours internationaux.\nAinsi, selon les statistiques du ministère du commerce indien, au cours de l’année budgétaire 2010-2011 (d’avril 2010 à mars 2011), l’Inde a-t-elle importé plus de 105 Md$ de produits pétroliers, 11 Md$ de fer et d’acier, 10 Md$ de charbon, 6 Md$ d’engrais, 4 Md$ d’huiles végétales et 3 Md$ de gaz  L’Inde importe également massivement de l’or (40 Md$).... Ces matières premières ont ainsi représenté presque 40 % des importations totales indiennes de biens au cours de cette année-là  Il faut toutefois noter que l’Inde importe pour subvenir.... Or leur cours, fixé sur les marchés internationaux, a fortement progressé à partir du milieu de l’année 2010, contribuant ainsi à alimenter la troisième phase inflationniste identifiée plus haut. L’inflation importée aurait ainsi été à l’origine de près du tiers de l’inflation observée au cours de l’année qui a suivi. Contre ce phénomène, que peut faire la politique monétaire ? Au mieux peut-elle tenter de ralentir voire contenir les effets de diffusion de ces hausses sur le reste de l’économie. En effet, l’augmentation des cours des matières premières énergétiques et agricoles se traduit par une hausse des coûts pour les entreprises qui en plus de supporter un renchérissement du prix des intrants font face à des revendications salariales accrues. Cette hausse des coûts est répercutée à son tour sur les prix de vente, les entreprises étant réticentes à les absorber dans leurs marges. En resserrant sa politique monétaire, la RBI comprime la demande, ce qui permet d’éviter une hausse généralisée et durable des prix. Mais la politique monétaire, si elle s’attaque aux effets de ces hausses, ne peut traiter le problème à sa source. Sans une politique d’investissement massif, politique qui n’est pas du ressort des autorités monétaires, la dépendance de l’Inde à ces matières premières ira grandissante et la vulnérabilité aux chocs extérieurs également. Selon les projections du gouvernement (Government of India, 2011b), d’ici à la fin du 12e plan quinquennal (2012-2017), la dépendance de l’Inde passera de 76 % à 80 % pour les besoins en pétrole, de 19 % à 28 % pour le gaz et de 20 % à 22 % pour le charbon ; aujourd’hui, ces projections peuvent apparaître optimistes car elles prennent en compte l’objectif de 1 000 Md$ de dépenses en investissements dans les infrastructures d’ici à 2017, objectif qui, de l’avis même de la Commission au plan, est aujourd’hui hors de portée, faute d’une croissance suffisante. Dans le domaine agricole, Mittal (2008) estime que d’ici à 2026, le déficit d’offre pour les plus grandes productions aura tendance à s’accroître, exceptions faites du riz et du blé ; pour les protéagineux et l’huile dont la production est aujourd’hui déjà fortement déficitaire, les besoins pourraient atteindre des niveaux alarmants ; il en est de même du sucre. Cette situation conduirait mécaniquement à un renchérissement des prix mondiaux (la demande indienne faisant du pays un price maker).\nMais ces insuffisances structurelles, aussi fortes soient-elles, ne suffisent pas à expliquer la persistance à un niveau élevé des anticipations d’inflation. Leur haut niveau pourrait être lié aux craintes d’un prochain ajustement à la baisse des subventions énergétiques. En Inde, le prix de l’essence a été dérégulé depuis l’été 2010, mais les prix du diesel, du GPL et du kérosène sont encore administrés. Les compagnies de distribution publiques perçoivent ainsi des subventions directes de la part du gouvernement fédéral. Le budget de l’année en cours prévoit de ramener le déficit total de 5,9 % à 5,1 % du PIB et pour atteindre cette cible, il intègre notamment une diminution de près de 12 % du volume des subventions (lesquelles représenteront, si l’objectif est atteint, 38 Md$, soit 13 % des dépenses totales du gouvernement fédéral). Cette révision à la baisse des subventions entraînera mécaniquement une hausse des prix pour le consommateur, ce qu’il aurait intégré dans ses anticipations. Là aussi, les leviers d’action de la RBI sont limités. Tout au plus peut-elle contenir ces anticipations en maintenant un discours ferme de lutte contre l’inflation. À cet égard, la baisse de 50 points de base des taux directeurs en avril 2012 a peut-être envoyé un mauvais signal.\nAu cours des trois dernières années, l’inflation a été alimentée par plusieurs facteurs parmi lesquels la mauvaise mousson de 2009, le creusement du déficit d’offre agricole avec l’élévation significative du niveau de vie en milieu rural et les fortes hausses des cours internationaux de matières premières, agricoles ou énergétiques. En resserrant sa politique monétaire et, partant, en « étouffant » la demande intérieure, la RBI s’est attirée les foudres de la communauté d’affaires, très (trop ?) focalisée sur les effets à court terme de sa politique. Ces foudres ont largement été relayées dans les médias. Pourtant, en procédant ainsi, la RBI a probablement évité l’enclenchement d’une spirale inflationniste à moyen terme, dont les effets sur l’économie indienne seraient autrement plus dévastateurs. Il reste qu’elle ne dispose pas de moyens pour traiter les problèmes à leur source (elle n’en a d’ailleurs pas le mandat). Des réformes structurelles sont urgentes. La balle est dans le camp des autorités budgétaires.\nBasu K. (2011), « Understanding Inflation and Controlling It », Government of India, août.\nDebabrata Patra M. et Kapur M. (2012), « Alternative Monetary Policy Rules for India », International Monetary Fund, Working Paper, n° WP/12/118, avril.\nDebabrata Patra M. et Ray P. (2010), « Inflation Expectations and Monetary Policy in India: an Empirical Exploration », International Monetary Fund, Working Paper, n° WP/10/84, mars.\nGovernment of India (2011a), Economic Survey 2010-11, Ministry of Finance, février.\nGovernment of India (2011b), Faster, Sustainable and More Inclusive Growth – an Approach to the Twelth Five Year Plan, Planning Commission, octobre.\nKapur M. et Behera H. (2012), « Monetary Transmission Mechanism in India: a Quaterly Model », Reserve Bank of India, juin.\nKhan H. R. (2011), « The Shrinking Money and Reserve Bank of India’s Monetary Policy », Reserve Bank of India, décembre.\nMittal S. (2008), « Demand-Supply Trends and Projections of Food in India », Indian Council for Research on International Economic Relations, Working Paper, n° 209.\nMohanty D. (2010), « Measures of Inflation in India – Issues and Perspectives », Reserve Bank of India, intervention à la Conference of Indian Association for Research in National Income and Wealth, janvier.\nMohanty D. (2012), « Evidence on Interest Rate Channel of Monetary Policy Transmission in India », Reserve Bank of India, mai.\nPatnaik I., Shah A. et Veronese G. (2011), « How to Measure Inflation in India? », National Institute of Public Finance and Policy (New Delhi), Working Paper, n° 2011-83, février.\nPrasad A. et Ghosh S. (2005), « Monetary Policy and Corporate Behavior in India », International Monetary Fund, Working Paper, n° WP/05/25, février.\nL’Inde importe également massivement de l’or (40 Md$) et des diamants (33 Md$, principalement sous forme brute).\nIl faut toutefois noter que l’Inde importe pour subvenir à ses propres besoins, mais aussi pour réexporter. Ainsi en est-il du pétrole : la raffinerie de RIL à Jamnagar dans l’État du Gujarat est la plus grande au monde ; 30 % des importations de pétrole sont réexportées, une fois les opérations de raffinage réalisées.\nLa résurgence de l’inflation indienne depuis 2009 conduit à s’interroger sur l’action de la Reserve Bank of India, sur ses priorités et ses objectifs. Ceux-ci sont de fait multiples : stabilité monétaire et croissance de l’économie, mais également gestion du taux de change. L’article dresse un bilan de l’activité récente de la banque centrale et de ses résultats au regard de ces objectifs. Une politique monétaire restrictive a certes ralenti l’activité mais, ce faisant, elle a permis de casser le développement d’une spirale inflationniste. Néanmoins, des réformes structurelles de l’économie indienne sont nécessaires pour que la conduite de la politique monétaire puisse réellement répondre aux objectifs qui lui sont assignés.Classification JEL : E58, O53.\nHow Effective is Monetary Policy in India?The resurgence of inflation in India since 2009 leads us to examine the steps taken by the Reserve Bank of India, its priorities and objectives. These are multiple: monetary stability and economic growth, but also exchange rate management. The paper assesses the recent activity of the central bank as well as the results from the point of view of its objectives. A restrictive monetary policy has no doubt curtailed activity but, in so doing, has enabled it to check an inflationary spiral from building. Nonetheless, structural economic reforms are necessary so that monetary policy can effectively meet the given objectives.Classification JEL: E58, O53.\nBrahmi Abdenor, Etoile Kavdamane, « Quelle efficacité de la politique monétaire en Inde ? », Revue d'économie financière, 3/2012 (N° 107), p. 137-152.URL : http://www.cairn.info/revue-d-economie-financiere-2012-3-page-137.htmDOI : 10.3917/ecofi.107.0137


Killing Eve: Sandra Oh revient dans la deuxieme saison de la serie de BBC\n« Killing Eve »: la saison 2 avec Sandra Oh est en préparation\t23/01/2019 09:28 (Par Anne-line Manduel)\n« Killing Eve »: la saison 2 avec Sandra Oh est en préparation\nLe programme télévisé « Killing Eve » sera prochainement de retour sur les écrans. En effet, le second chapitre de cette série est en préparation avec la participation de la comédienne Sandra Oh. Cette dernière reprendra son rôle dans cette production de BBC.\nSandra Oh revient dans « Killing Eve »<?xml:namespace prefix = o ns = urn:schemas-microsoft-com:office:office />\nLa comédienne canadienne Sandra Oh, qui a joué dans le troisième opus de « American crime », sera une nouvelle fois à l'affiche de « Killing Eve ». La suite de cette production pour la télévision sera de retour sur les écrans. Ce nouvel opus sera diffusé sur BBC à partir du 7 avril 2019.\nLa deuxième saison de « Killing Eve » suivra l'histoire de l'agent du MI-5, Eve Polastri, qui sera à la poursuite de la tueuse en série dénommée Villanelle. Ce personnage devra redoubler d'effort pour accomplir cette mission et pour éviter que d'autres agents n'y parvienne avant elle.\n« Killing Eve » sera renouvelée © Courtesy of BBCAmerica/Aimee Spinks\nUn point sur le précédent volet\nLa première saison de ce programme télévisé, diffusé en 2018 sur BBC, a réuni plusieurs acteurs notamment Sandra Oh, qui incarne le personnage principal et Jodie Comer dans le rôle de la tueuse à gages. Elles ont joué aux côtés de Darren Boyd et Fiona Shaw.\nLes autres projets de Sandra Oh\nAvant de jouer dans « Killing Eve », Sandra Oh a intégré le casting de plusieurs séries telles que « Grey's Anatomy » ou encore « American Dad ». Elle était également au casting d'une comédie d'Onur Tukel intitulée « Catfight ».


Encadrez avec SSI\n-> DIVE GUIDE SSI\nC'est le début d'une aventure dans le monde professionnel.\nCe programme permet d'acquérir les compétences et l'expérience nécessaires pour guider en toute sécurité des groupes de plongeurs certifiés. Il s'agit de la première étape vers une carrière professionnelle passionnante en tant que Dive Professional SSI sans devoir suivre un programme complet d'Instructeur. Les Dive Guides professionnels peuvent travailler pour les Dive Centers SSI et guider des plongées dans divers environnements et différentes conditions. Ils peuvent aussi assister les instructeurs SSI.\nConditions : dès 15 ans (18 ans en statut professionnel) - certification Advanced Adventurer ou équivalent - 40 plongées validées - certification Diver Stress & Rescue ou équivalent.\nDurée de la formation : 12 séances (séances théoriques et pratiques, évaluation condition physique et examen). A l'issue de ce programme, vous obtiendrez la certification Dive Guide SSI.\nLes instructeurs du centre antidote plongée Guadeloupe peuvent vous préparer à cette spécialité.\n"Formé au Divemaster SSI par Joëlle, j'ai eu le plaisir de l'avoir comme instructrice. Très organisée, pédagogue et assurant un excellent suivi de ses stagiaires, je recommande une formation ou plongée plaisir avec Antidote. Le matériel est bien entretenu et bonne humeur assurée grâce aux soirees pates de jean-mi" Julien - facebook - Mars 2020


Offre d'emploi DECLARANT DOUANE (H/F) chez Happy Chic Group /Jules, Brice, Brizbee | Monster.fr\nDECLARANT DOUANE (H/F) - Trouvée sur : Happy Chic Group /Jules, Brice, Brizbee\nRattaché(e) au Responsable Douane, vous intégrez l’équipe Douane au sein de la direction logistique et transport. En qualité de déclarant en douane vous intervenez auprès des administrations douanières et accomplissez l’ensemble des formalités administratives liées à la douane sur la demande de l’enseigne. Vous réalisez et vérifier la conformité des marchandises transportées par rapport aux réglementations internationales et vous êtes en contact avec les équipes internes (centrale d’achats, transports et entrepôt). Votre mission s'articulera autour des points suivants : Conseiller la marque pour améliorer sa marge : - Analyser les nouveaux sourcing pour réduire les droits de douane - Proposer le régime de perfectionnement passif pour les produits à façon - Accompagner les équipes achats sur la notion de valeur, origine au niveau douanier Garantir l’application de la réglementation en vigueur : - Veiller au respect de la réglementation douanière en interne (sensibilisation de tous les services concernés) - Contrôler et auditer les procédures pour s’assurer du maintien du statut OEA (Opérateur Economique Agréé). Assurer la fluidité et l’exactitude des déclarations en douane : - Déterminer la classification douanière de l’ensemble des produits marchands et non marchands. Assurer la réception et la conformité des documents fournisseurs nécessaires au dédouanement avant l’arrivée des marchandises à destination finale et effectuer la déclaration d’importation avec le régime approprié. - Garantir la fiabilité de la déclaration douanière (vérification de l’origine, l’espèce tarifaire et la valeur du produit) Garantir le bon déroulement des opérations d’exportation vers les partenaires : - Etablir les liasses documentaires exports et s’assurer de la cohérence de l’ensemble des documents nécessaires à l’exportation\nIssu d’une formation supérieure (BAC+3 à 5) en logistique, commerce international ou spécialisation Douane. Vous avez une expérience réussie de 3 à 5 ans dans un service douane ou fonction de déclarant douane en entreprise ou chez un prestataire. Vous savez effectuer des déclarations sur les systèmes informatiques douaniers (DELTA PASS/CONEX). Reconnu pour votre organisation, votre rigueur, votre enthousiasme et votre esprit d’équipe, vous savez communiquer dans un environnement international. Anglais professionnel requis. Poste à pourvoir en CDI à partir du 15 Avril 2019


Plourivo, photo et carte postale\nVille de Plourivo en carte et photo, Cotes d'armor en région Bretagne\nC'est un plaisir pour nous de vous présenter une multitude de cartes postales anciennes et photos de la ville de Plourivo, appartenant au département Cotes d'armor.\nSitué en région Bretagne, Plourivo foisonne de merveilles et possède un patrimoine riche et varié.\nNon seulement, grâce à la photo et carte postale ancienne de chaque ville comme Plourivo, nous vous accompagnons à remonter le temps et d'expliquer l'histoire de la ville, du département, ici Cotes d'armor et de sa région Bretagne, mais surtout de faire remonter le souvenir d'enfance important ou encore l'exaltation d'offrir à sa famille l'univers dans lequel ils ont vécu une bonne partie de leur adolescence.\nA vous maintenant de visualiser les cartes postales anciennes de Plourivo et si ça vous dit, nous vous invitons à explorer la région Bretagne et spécialement dans le département Cotes d'armor et pénétrer dans chaque ville et village comme par exemple Plancoet, Maelpestivien, Lanmerin, Faouet(le), Pouldouran avec leur paysage de campagne, châteaux, monuments historiques et autre patrimoine d'une ville touristique ou de votre village et posséder la carte postale en reproduction de vos souvenirs.\nBRETAGNE » COTES D'ARMOR » PLOURIVO\nCarte postale ancienne de la ville de PLOURIVO PH004570-A\nCarte postale ancienne de la ville de PLOURIVO PH004570-C\n<<< Pluduno Plourhan >>>\nSi vous désirez une grande ou petite image de Plourivo, nos multiples mesures imprimables, tels que 45x70 cm, 60x90 cm ou bien 19x28 cm, vous raviront à coup sûr, tout en conservant une qualité d'impression exemplaire.\nCarte postale ancienne de la ville de PLOUHA PH004587-E\nCarte postale ancienne de la ville de PERROSGUIREC PH004693-E\nCarte postale ancienne de la ville de DINAN PH004965-G


Meurtres et meurtriers: quand la voyance resoud des enquetes - Paperblog\nMeurtres et meurtriers: quand la voyance resoud des enquetes\nCette affaire fit grand bruit et en Mai 2011, avec mon amie voyante Vérone nous décidâmes de vérifier si Xavier de Ligonnès était encore en vie. Obstinément, je refusai d'entrer en communication avec sa femme défunte (je ne sus jamais pourquoi j'eus cette réticence) et rapidement un de ses fils cadets assassiné se manifesta auprès de moi m'informant que son père était bien vivant, en Italie (cette information fut en Mars 2012, soit près d'un an plus tard, confirmée par divers témoignages) et que sa fuite avait été organisée via une femme que son fils semblait connaître.\nCe gendarme du sud-ouest a pris l'habitude de me téléphoner lors de disparitions. Ce jour-là c'est un vieux monsieur de plus de 90 ans qui s'est échappé de chez lui en pleine nuit et en pyjama. Les recherches de proximité de donnent rien et les probabilités de le retrouver vivant s'amenuisent de jour en jour. J'indique une ville à près de 300 kms à mon enquêteur qui réagit hilare "Il aurait fait tout ce chemin à pied???". Je capte plein d'images sur la route empruntée: "Non il a fait du stop avec un routier espagnol, qui l'a déposé avant la frontière. Mais aujourd'hui ce vieux monsieur est mort et croupit dans 20 centimètres d'eau." "Il est mort noyé?"\nJe le contredis: "Non il a été assassiné je vois quelqu'un qui lui maintient la tête dans cette flaque d'eau". Quelques jours plus tard, son cadavre était bien retrouvé et sans mes affirmations, on aurait peut-être trop vite conclu à une simple noyade et non à une mauvaise rencontre qui lui fut fatale: un meurtrier psychopathe. J'espère pour moi que lui-aussi restera très longtemps en prison...\nMa consultante me questionne souvent sur ses difficultés avec sa mère à qui elle reproche sa trop grande sévérité. Un jour je lui rétorque: "Il faut surtout parler de votre grand-mère et de ce qu'elle a fait en 1943 pour comprendre la chape de plomb entourant votre famille". Elle me regarde éberluée mais accepte de revenir avec la photo de sa grand mère qui avait une trentaine d'années durant la seconde guerre mondiale et qui est toujours en vie. En prenant sa photo entre les mains, des images se dessinent immédiatement, précises et brutales: je vois sa grand-mère frapper avec une grande pelle un homme à terre, frapper et frapper encore jusqu'à ce que la mort de cet homme lui semble certaine. Je la vois enterrer le corps près d'une ferme, aidé par un homme dont je capte le prénom (le grand-père mort depuis plusieurs décennies et qui je pense me transmit de l'au-delà toutes ces informations).\nIl était question d'un de ses innombrables crimes de l'Occupation et du fait que sa grand-mère par cet acte, finalement de bravoure, avait sauvé de nombreuses autres vies...Quoi qu'il en soit, ce secret révélé permit aux 3 femmes (grand-mère, mère et fille) de se parler enfin et de faire sauter cet écran de froideur protectrice. Ce meurtre lui demeurera certainement perdu dans les oubliettes du temps...


Information pratique - Saint-Sébastien Tourisme\nSaint-Sébastien – en basque, Donostia – est une ville cosmopolite de taille moyenne (186 700 habitants). Elle est célèbre pour sa gastronomie, ses plages urbaines primées, et certains bâtiments dont le style s’inspire de l’architecture parisienne. La ville est fin prête pour accueillir des visiteurs exigeants qui veulent tout à la fois : des services de qualité, des espaces singuliers, des expériences inoubliables, et une offre socioculturelle des plus complètes.\nEuro, une devise utilisée dans toute l’Union européenne.\nClimat tempéré, caractérisé par la douceur des températures, un taux élevé d’humidité, des nuages fréquents, et des pluies réparties régulièrement tout au long de l’année.\nGMT + 1 (Paris).\nÀ Saint-Sébastien, le voltage le plus répandu est le 230 V et sa fréquence est de 50 Hz. Les fiches et les prises sont de type F.\nHospital Donostia et Policlinica Gipuzkoa - Grupo Quirón Salud\nL’eau du robinet est potable et de très bonne qualité.\nTéléphone – utilisation des portables\nIl n’y a pas de frais de roaming dans l’Union européenne. Les possesseurs d’une carte SIM d’un état membre peuvent utiliser leur téléphone sans frais supplémentaires pour les appels et les SMS vers un autre état membre ou les connexions à Internet mobile.\nouvert dans la plupart des établissements et lieux de réunions. Dans les espaces extérieurs, il est disponible dans les jardins, les promenades, les parcs, marchés, places, arrêts de bus... (Carte des zones Wi-Fi gratuites du service municipal).\nBanques et argent liquide\nplus de 180 agences bancaires sont ouvertes du lundi au vendredi matin. Un vaste réseau de distributeurs automatiques disponibles 24 heures sur 24 vous permet de retirer de l’argent liquide à tout moment.\nLes taxis acceptent généralement les cartes bancaires, mais il vaut mieux leur poser la question avant la course.\nIl n’existe pas d’impôt touristique.\n+ Situation - Comment venir\n+ Se déplacer: maps et transport\n+ Horaires et téléphones utiles


Location Vacances Maison Lower Woods Harbour - Chaleureux chalet spacieux apaisante de pêcheur de renov'd, vue grandiose sur la baie, coucher de soleil\nNouvellement rénové maison de 2 étages spacieux pêcheur. À l'étage supérieur deux chambres (une de la longueur de la maison, l'autre plus petite), un coin petit-déjeuner à l'arrière avec réfrigérateur et micro-ondes, et d'une grande salle de bains avec une baignoire sur pieds d'où on a une vue oblique de l'eau . Sur le palier à l'avant sont table et des chaises pour se détendre et regarder la mer. En bas est complètement ouverte, sauf pour une chambre à l'avant, qui a une baie vitrée donnant sur Cockawit Bay et ses magnifiques couchers de soleil. La même chose vaut pour le salon, qui dispose d'un foyer au propane (très sûr, avec de belles flammes, devrait brouillard faire frisquet), une table près de la fenêtre, et un grand canapé à lire et à répétition et de regarder l'évolution constante dans le ciel et océan.(Comme l'a dit un invité heureux, 'Il est comme un film.') Le salon est ouvert à la salle à manger et cuisine à l'arrière. Enjeux: la maison se trouve sur la route, donc il ya un peu de trafic et les enfants doit être visionnée: il ya des maisons de chaque côté. Nous avons la télévision et internet. Il ya chauffage électrique plinthes pour les journées fraîches, ainsi que d'un style victorien (propane) cheminée à la fois chaleur et l'atmosphère.\n3 chambres, 2 salles de bains, 6 couchages dans des lits (plus si l'utilisation des canapés, canapé clic-clac)\nLa maison est sur la route, sur le côté opposé de l'océan, directement en face de l'ouest sur Cockawit Bay. Lorsque vous approchez de Barrington, la maison est sur votre droite, à environ six ou sept dernières propriétés d'un immeuble de trois étages jaune abandonné (également sur votre droite). Sur votre gauche à ce point est l'entrée du port et une Fishplant. Si votre viennent du côté de Yarmouth, il ya un bâtiment blanc de trois étages sur votre droite (le musée), suivie d'une église baptiste sur votre gauche, et la maison est de six ou sept propriétés sur votre gauche à partir de cela. Tout le monde saura la maison rénovée par le «docteur» et se fera un plaisir de vous diriger. Si vous avez des problèmes, demandez Cindy Goreham, qui prend soin de la maison.\nSalle de bain 2 - WC , view of water from tub, which is of the type with feet\nLe deuxième étage salle de bains est grande - il utilisé pour être l'une des chambres. Le bain fait pour grande détente, et en ouvrant le rideau offre quelques-uns de la baie. (Personne ne peut vous voir à cette élévation.)\n2 Chambres, pour 8\nLe canapé dans le salon est assez grand pour que l'adulte moyen pourrait facilement dormir là-dessus. La chambre d'étude bas, a une grande baie vitrée à l'avant avec une belle vue sur l'eau. Toutes les chambres sont meublées avec parcimonie, avec des antiquités. Décorations ont délibérément été réduites au minimum en harmonie avec l'ambiance paisible de la maison (bien que la petite chambre a en quelque sorte acquis le nom de salle de lavande.)\nDeux dames de la ville seront heureux de vous apporter leurs plats de poisson et de homard préférés, et l'un d'entre eux vont vous assurer que vous avez tout ce que vous avez besoin, de stock le réfrigérateur avec les nécessités standards, et nettoyer après vous avez disparu. Si vous le souhaitez, elle peut entrer et faire le petit déjeuner pour vous, mais la plupart de nos clients à ce jour préféré avoir une intimité totale et de ne pas être dérangé. De toute façon, vous pourrez profiter de rencontrer énormément ces dames, et ils vous diront quels sont les meilleurs sites sur la meilleure façon de se rendre à une plage de sable, le meilleur endroit pour voir des oiseaux etc etc.\n28 août 2017 - 1 juin 2018\nNotes: Rates are based on 6 guests; add 12C$ per night, per additional guest\nBay Bluff Cottage - Barrington\nd'un oiseau, je le View - Cape Sable Island, Nouvelle-Écosse\nHavenside Cottage - Port La Tour


La version Linux de ce frontend. Il est prévu spécialement pour les bornes d’arcade et il est possible de faire des fichiers de commandes. Voici les principales fonctions: Se connecter Vous avez déjà un compte? Salut, Très bonne démonstration mais comment faire si notre rom snes a une extension.\nTous les logos, images, émulateurs, utilitaires et autres marques sont la propriété de leur compagnie respective. En revanche, les effets sonores sont parfois à la limite de la cacophonie stridente. Le développement est stoppé définitivement pour cause de perte de source par l’auteur suite à un crash disque. Y-a-t-il un émulateur reconnaissant ce format? Pour sauvegarder vous avez les options « freeze game state » et « defrost gamestate » pour charger ensuite.\nCepandant, je suis confronté a un problème: Les équipes comprennent des joueurs humains et des robots.\nCréez un compte sur notre communauté. Pas de machine à copier les roms: Par exemple, pendant la phase de défense, les joueurs emlateur sauter très haut à l’aide de jetpacks.\nPosez votre question Signaler. Salut, Tres bien cet emulateurs Quelques mots de remerciements seront grandement appréciés.\nDaffy, jouant le rôle du super héros Duck Dodgers, tente de déjouer les plans du martien Marvin qui veut détruire la Terre. C’est un logiciel très simple d’utilisation.\nVous pourrez donc vous amuser avec ces éléments: Le jeu smx lance, sauf que devant notre clavier, nous pouvons nous demander quelles sont les touches utiles. La version MacOS de ce frontend.\nIl est prévu spécialement pour les bornes d’arcade et il est possible de faire des fichiers de commandes. Un lecteur de fichiers SPC pour Dos qui s,c une interface graphique.\nVous ne le savez peut-être pas, mais les fichiers SPC, à la manière des fichiers MP3, possèdent des tags ou « headers »incluant diverses informations comme le nom de l’éditeur, la durée etc Vous pouvez aussi obtenir des inforrmations sur les fichiers zip, telles que le CRC et la taille par exemple, grâce à ce logiciel. Le son est d’excellente qualité. Le gameplay est variée, les commandes, bien que difficiles au clavier, s’apprennent en un rien de temps et on entre vite dans le vif du sujet.\nAvant que le lanceur ne lance la balle, le joueur peut changer de batteur ou améliorer sa puissance vitesse, frappe, résistance. La version bit de ce gestionnaire de ROMs.\nVoici les principales fonctions: Les graphismes sont plutôt pas mal et il se dégage une ambiance particulière. Concevoir des copieurs stables et fiables puis survivre au concepteur de jeux! Tres bien cet emulateurs Cet outil vous permet de modifier les timers des fichiers facilement et rapidement.\nUn simple frontend qui a l’apparence d’une cartouche Super Nintendo. Je vous expose en deux lignes le problème: Il supporte les compressions suivantes: Commenter la réponse de kedoo.\nIl peut gérer de multiples profils simultanément et comporte un rebuilder de ROMs. Vous auriez tort de ne pas l’essayer! Il utilise TorrentZip pour la compression. Pour résumer les étapes: Space1 nous a fait un très bon frontend multi-émulateurs.


Livadia Hotel Kyperounta, Kyperounda – Voir l´offre – Evaluation\nJesteś tutaj: Accueil Monde Hôtels Chypre Hôtels Kyperounda Livadia Hotel Kyperounta\nà partir de 114,1 US$ – Appartement\nà partir de 114,1 US$ – Séjours chez l'habitant\nà partir de 45,6 US$ – Hôtel\nà partir de 68,4 US$ – Appartement\nDans les environs – Livadia Hotel Kyperounta\nHôtels Spilia3.7 km\nHôtels Kato Amiandos3.8 km\nHôtels Agros4.6 km\n9, Archiepiskopou Makariou III, 4876 Kyperounda, Chypre - Voir sur la carte\nSitué sur une colline à 15 km du massif du Troodos, le Livadia Hotel Kyperounta dispose d'un spa et d'une piscine extérieure. Cet établissement de Kyperounta propose des chambres et des suites avec une connexion Wi-Fi gratuite dans l'ensemble de ses locaux. Les chambres et les suites s'ouvrent toutes sur un balcon meublé avec vue sur la montagne.\nToutes sont dotées d'un réfrigérateur et d'une télévision à écran plat par satellite, ainsi que d'une salle de bains privative pourvue d'une douche et d'articles de toilette gratuits. Certaines chambres présentent également une cheminée. Le Livadia Hotel possède un restaurant installé au niveau de la piscine, ainsi qu'un snack-bar équipé d'une télévision à écran plat.\nLes installations de l'hôtel comprennent une salle de sport, une terrasse et un centre d'affaires. L'établissement met en outre à votre disposition une bagagerie, des coffres-forts et une réception ouverte 24h/24. Le Livadia Hotel Kyperounta se trouve à moins de 110 km de l'aéroport de Larnaca.\nUn service de navette est fourni moyennant des frais supplémentaires. Le parking privé de l'établissement est disponible gratuitement.\nVeuillez noter que le 24 décembre, l'établissement organise un dîner de réveillon obligatoire. Un dîner de réveillon optionnel est également proposé le 31 décembre.\nLe Livadia Hotel Kyperounta se situe le long du sentier européen E4.\nBureau, Chauffage, Insonorisation\nDouche, Salle de bains, Articles de toilette gratuits, Toilettes\nRéfrigérateur, Mobilier d’extérieur\nCette chambre s'ouvre sur un balcon meublé avec vue sur la montagne. Elle est équipée d'un réfrigérateur et d'une télévision à écran plat par satellite. Sa salle de bains privative est pourvue d’une douche et d’articles de toilette gratuits.\nà partir de 45,6 US$\nArticles de toilette gratuits, Douche, Salle de bains, Toilettes\nBureau, Coin salon, Insonorisation, Chauffage\nArticles de toilette gratuits, Toilettes, Salle de bains, Douche\nOffrant une vue sur la montagne depuis son balcon meublé, cette chambre comprend un coin salon et une télévision par satellite à écran plat. Elle dispose d'un réfrigérateur ainsi que d'une salle de bains pourvue d'une douche et d'articles de toilette gratuits.\nCoffre-fort, Bureau, Insonorisation, Canapé, Chauffage, Coin salon, Cheminée\nArticles de toilette gratuits, Toilettes, Salle de bains, Douche, Baignoire spa\nCette suite dispose d'un balcon meublé avec vue sur la montagne, ainsi que d'une salle de bains pourvue d'une baignoire spa et d'articles de toilette gratuits. Elle comprend un coin salon équipé d'une cheminée et d'une télévision par satellite à écran plat ainsi qu'un réfrigérateur.\nVeuillez noter que 1 panier de bûches est fourni gratuitement pour le feu.\nBureau, Chauffage, Insonorisation, Cheminée, Coin salon\nArticles de toilette gratuits, Douche, Toilettes, Salle de bains\nTélévision à écran plat, Radio, Chaînes satellite\nCette suite est dotée d'un balcon meublé avec vue sur la montagne ainsi que d'un coin salon équipé d'une cheminée et d'une télévision par satellite à écran plat. Elle dispose d'un réfrigérateur ainsi que d'une salle de bains pourvue d'une douche et d'articles de toilette gratuits.\nArticles de toilette gratuits, Toilettes, Douche, Salle de bains\nCe type de chambre est accessible aux personnes à mobilité réduite.\nChauffage, Bureau, Insonorisation\nCette suite insonorisée dispose d'un balcon.\nÉquipements de l'établissement: Livadia Hotel Kyperounta\nrandonnée à vélo, Tennis de table, Billard, randonnée pédestre, Ski\nRestaurant, Bar, Service d'étage, Snack-bar\nmassage, centre de remise en forme, Bain à remous/jacuzzi, Spa et centre de bien-être, Sauna, bain turc/à vapeur, Piscine extérieure (de saison)\nNavette aéroport, Navette aéroport (en supplément), Service de navette (en supplément)\nChambres familiales, Chambres non-fumeurs, Chauffage, Ascenseur, établissement entièrement non-fumeurs, équipements pour les personnes handicapées\nConditions de l'établissement: Livadia Hotel Kyperounta\nAjouter une évaluation – Livadia Hotel Kyperounta\nVos expériences peuvent aider les autres voyageurs. Vous êtes invité à faire une évaluation de 1 à 5 de l’équipement dont vous avez bénéficié lors de votre séjour à l’hôtel Livadia Hotel Kyperounta et à donner votre opinion. Votre opinion est importante!\nComment était votre séjour à Livadia Hotel Kyperounta? *\nLes caractéristiques de votre séjour à l’hôtel Livadia Hotel Kyperounta\nÀ quelle période souhaitez-vous séjourner dans l'établissement Livadia Hotel Kyperounta


Jean-Michel Blanquer annonce la fin progressive de la demi-jauge au collège dès la semaine prochaine - BFMTV.COM - Universmartphone.com\n“A partir de lundi, mais ça peut être progressif, il faut laisser le temps aux principaux de collèges, aux professeurs et à toutes les équipes. C’est une décision que nous avons pu prendre hier (jeudi) soir, je sais que c’était ce que tout le monde demandait, il fallait évidemment que les conditions sanitaires s’améliorent dans les départements concernés”, a-t-il ajouté.\n“La situation est en train de s’améliorer”\nSelon le bilan hebdomadaire du ministère de l’Education publié vendredi, 11.725 élèves et 886 personnels étaient contaminés, un chiffre en baisse sur une semaine (12.922 élèves et 1.322 personnels contaminés au 21 mai). Le nombre de classes fermées reste lui stable (5.110), selon ce bilan.\nHeureusement ce taux est supérieur à 10% mais il est parfois inférieur à 10% dans certains établissements, c’est très variable”, a souligné M. Blanquer. “J’en profite pour le dire aux parents d’élèves: il faut évidemment accepter le principe des autotests qui est quelque chose de très pratique, très simple, qui ne cause aucune douleur aux enfants et qui est très utile”.\nLeave a Comment on Jean-Michel Blanquer annonce la fin progressive de la demi-jauge au collège dès la semaine prochaine – BFMTV.COM


Walker Family Fun Partie 02\nJe m'appelle Susan Walker et je suis une mère de deux enfants de quarante ans, mariée et heureuse. Tommy est mon fils de vingt-deux ans, qui est à la maison de l'université depuis quelques semaines, et Krissy est ma fille de vingt et un ans qui vit toujours à la maison avec mon mari et moi.\nÀ mon âge, quand la plupart des femmes mettent quelques kilos, j'ai toujours le même poids que lorsque j'étais étudiante en mannequinat à l'âge de dix-huit ans. À l'école, j'ai rencontré mon mari et nous avons décidé de nous marier. J'ai eu bientôt mes deux enfants, puis je suis retourné au mannequin de maillot de bain pour les dix prochaines années. Quoi qu'il en soit, j'ai suggéré à ma fille qu'elle entre aussi dans le mannequinat et qu'elle a dit qu'elle adorerait. Aujourd'hui à onze heures, elle a rendez-vous au centre-ville pour son examen physique et sa première séance de photographie payée. Si tout se passe bien, elle deviendra l'un de leurs mannequins d'élite spécialisés dans les sous-vêtements féminins, les maillots de bain et la nudité pour leur site web. Ce que je veux dire par la nudité, c'est qu'elle devra se mettre nue avec un beau modèle masculin qui porte des vêtements du catalogue du client.\nEh bien, il est environ sept heures du matin, et je dois sortir du lit et m'assurer que Krissy est réveillée et qu'elle se prépare pour la journée bien remplie qui nous attend. Je tire la feuille de satin loin de moi et regarde mon fils Tommy. Il a le petit cul le plus serré pour un homme adulte. Je ne peux pas m'empêcher de le toucher et passer quelques secondes à courir mes mains sur tout son dos musclé, puis presser doucement ses fesses blanches quelques fois. Après être sorti du lit, je me tiens devant le grand miroir pour admirer mon petit corps parfait. J'ai presque quarante et un ans et il n'y a pas une once de graisse sur moi. Mes seins sont encore fermes et mon ventre est plat comme quand j'étais dans ma vingtaine. Je passe une brosse dans mes longs cheveux blonds puis marche nu dans le couloir jusqu'à la chambre de ma fille.\nKrissy dort encore, je m'assois sur le bord du lit et retire le drap de son corps nu, puis je me penche et je lui donne un baiser rapide sur la joue. Elle ouvre lentement les yeux, puis dit: «Maman, est-ce le seul baiser que je vais avoir ce matin, donne-moi un meilleur baiser! Je me penche plus loin pour l'embrasser sur la bouche, puis elle m'attrape le bras et me tire dessus. Je chevauche ses hanches, puis m'abaisse pour me reposer sur mes coudes. Je lui dis: «Comportez-vous Krissy! Nous n'avons pas le temps ce matin de jouer! Elle dit: "Fais-moi juste un bon bisou, alors je me lèverai et je prendrai une douche." Je m'abaisse plus près d'elle et mes longs cheveux blonds tombent en cascade autour de nous. Nos lèvres se touchent, puis je colle ma langue dans sa bouche. Krissy ferme les lèvres et commence à sucer pendant quelques secondes, puis elle ouvre la bouche et nous commençons à nous embrasser.\nAprès quelques minutes, elle dit: "Maman, tu as couché avec Tommy ces derniers jours parce que papa est en dehors de la ville, et nous n'avons pas eu le temps d'être ensemble depuis très longtemps à cause des interruptions. Je sais que je ferai mieux aujourd'hui à la séance de photographie si je me sentais plus détendu! " Je pense pendant une seconde, puis je dis «Bien, d'accord, mais nous devons le faire rapidement parce que nous ne voulons pas être en retard le premier jour au travail! Je la grimpe et me mets à genoux à côté du lit, puis dis à Krissy de s'asseoir sur le bord et d'écarter les jambes.\nKrissy se redresse et s'approche du bord du lit autant qu'elle peut en face de moi. Après qu'elle se soit positionnée, je me penche en avant et commence à sucer et mord doucement son mamelon gauche, puis je me déplace et fais la même chose à la droite. Krissy commence à gémir doucement alors que je m'approche de son nombril et fait tourner ma langue à l'intérieur. Après quelques secondes, je laisse tomber ma tête sur sa douce et jeune chatte et y enterre mon visage. Krissy laisse immédiatement échapper un gémissement de la charge et attrape l'arrière de ma tête avec ses deux mains. Elle me rapproche de sa chatte alors qu'elle fouette ses longs cheveux blonds autour de son visage et continue de gémir bruyamment. Après environ quatre ou cinq minutes, elle crie "Maman Jésus-Christ, je suis presque prête à l'orgasme! Quelques minutes plus tard, Krissy lâche ma tête et revient sur le lit.\nJ'attends une seconde, puis donne un dernier baiser à sa chatte et me lève. Je baisse les yeux sur ma fille, et elle a ce regard vitreux sur son visage. Elle me sourit alors que je lui saisis le poignet et l'arrache du lit pour la mettre sur ses pieds. Nous marchons nus dans le couloir de la grande salle de douche et je commence l'eau pour l'obtenir agréable et chaud. Nous prenons une douche rapide et sommes occupés à nous essuyer devant le grand miroir quand mon fils Tommy arrive. Krissy regarde dans le miroir en admirant son corps nu et en se brossant les cheveux alors que Tommy marche derrière elle. Il l'entoure de ses bras et commence à jouer avec ses seins et à l'embrasser dans le cou. Je lui dis "Tommy, garde tes mains de Krissy ce matin, je ne veux pas que tu te mette des marques sur le cou comme tu le fais parfois!" Maintenant, prends la douche et dépêche-toi parce que tu vas nous conduire au centre-ville quelques minutes!"\nIl pose à contrecoeur ses mains sur ses côtés et se dirige vers la douche. Après quelques minutes, Tommy sort de la douche et marche vers moi avec son énorme bite de dix pouces qui rebondit devant lui. Il s'arrête derrière moi, place ses mains sur mes hanches et commence à courir sa queue de haut en bas entre mes fesses. Je lui tape la main et lui dis de me lâcher, mais il me pousse sur le comptoir de la salle de bain et me tient là pendant qu'il attrape une bouteille d'huile pour bébé et gicle entre mes fesses. Je sais ce qu'il a l'intention de faire, et il ne fait que me tenir d'une main, alors je me relève rapidement du comptoir et me dirige vers la porte.\nJ'arrive presque au couloir, mais il attrape mes longs cheveux qui m'arrêtent dans mes traces. Je lui crie dessus pour me lâcher, mais il me saisit par les épaules et me repousse sur le comptoir. Mes seins gonflent les côtés de moi de la pression qui se place sur mon dos et je me tortille en essayant de sortir de ses puissantes mains. Je lui crie «Tommy, laisse-moi, on n'a pas le temps maintenant! Tu peux me baiser dans le cul plus tard aujourd'hui! Pendant ce temps, Krissy est assise sur le banc à nous regarder. Elle dit "Oh Maman, détends-toi, nous avons tout le temps, en plus j'adore regarder la grosse bite de Tommy entrer et sortir de ton trou du cul serré!"\nKrissy remarque que son frère a du mal à me contrôler alors qu'il essaye de mettre un peu d'huile de bébé sur mon trou du cul, alors elle se lève du banc et me serre les poignets. Je suis si énervé que je leur crie dessus "Vous les enfants sont hors de contrôle! Laissez-moi en haut maintenant vous putain de pervers!"\nTommy remet l'huile de bébé sur le comptoir puis attrape sa bite et la presse contre mon trou du cul. J'essaye de resserrer mes muscles anaux, mais il les pousse avec force. Sa queue apparaît et je peux le sentir remplir l'intérieur de moi. Il doit avoir mis environ quatre ou cinq pouces en moi, puis il l'arrache. Je pense qu'il a fini, mais il le rentre et je peux le sentir glisser encore plus loin en moi. Je le supplie d'arrêter, mais il a les deux mains sur les hanches et continue à me rapprocher de lui. Tommy s'arrête brusquement et dit "Krissy, tu peux la laisser partir maintenant je suis tout le chemin." Ma fille libère sa prise de mes poignets, puis Tommy se lève sous moi et attrape mes seins. Il se tient droit et me tire avec lui. Il commence à embrasser mon cou pendant qu'il plonge sa bite dans et hors de mon trou du cul pendant que je me regarde dans le miroir. Mes cheveux sont tous en désordre, alors je prends une brosse et je la passe dans mes cheveux plusieurs fois, puis je la redescends.\nJe commence vraiment à apprécier cela maintenant et commence à gémir bruyamment. Krissy est debout à côté de nous en train de regarder pendant qu'elle coince deux de ses doigts dans et hors de sa chatte. Tommy nous recule ensuite sur le banc de bois et il s'assied avec moi sur ses genoux. Il libère sa prise de mes seins et je plante mes pieds fermement sur le sol en carrelage et commence à rebondir sur sa bite dure. Je tourne la tête et je vois que Tommy est assis là à me regarder, alors je lui dis: "Je parie que tu aimes voir ta grosse queue entrer et sortir du trou du cul de ta mère alors qu'elle rebondit dessus une chienne! " Krissy arrête de jouer avec elle-même, se met à genoux entre mes jambes et sort sa langue. Maintenant, chaque fois que je rebondis sur la bite de mon fils, la langue de ma fille glisse le long des lèvres de ma chatte. Soudain, la queue de Tommy éclate dans mon cul et je peux la sentir pulser encore et encore. La pression monte à l'intérieur de moi, puis un énorme jet de sperme jaillit de mes fesses dans tout le bas du ventre de Tommy.\nCela déclenche immédiatement l'orgasme qui s'accumulait en moi, alors je me penche en arrière contre la poitrine de mon fils. Après quelques secondes, je retrouve mon sang-froid et je me dis: «Bon, on va s'habiller et prendre la route! Aujourd'hui c'est un jour très spécial pour Krissy et je ne veux pas que nous soyons en retard! J'essaie de me lever, mais Tommy attrape mes hanches et commence à enfoncer à nouveau sa bite dans moi. Jésus Christ, sa queue est encore dure comme il y a quelques minutes! Je bondis immédiatement pour casser sa prise sur mes hanches et courir hors de la salle de bain et dans le couloir de ma chambre. Tommy est juste derrière moi, mais je suis un peu plus rapide et claque la porte. J'attends quelques secondes, puis je m'ouvre et je crie: "Tous les deux, dépêchez-vous de me rejoindre à la voiture dans dix minutes, c'est un ordre!" Bientôt, nous conduisons tous les trois sur l'autoroute vers le centre-ville. Krissy est sur le siège arrière et de temps en temps je me retourne pour parler avec elle. Soudain, je remarque qu'elle a sur son soutien-gorge et sa culotte. Je lui dis "Krissy, je pensais t'avoir dit de ne pas porter de soutien-gorge ou de culotte aujourd'hui! Tu as une séance photo cet après-midi et ton soutien-gorge et ta culotte laissent des marques sur ta peau qui apparaissent sur les photos! c'est trop tard!"\nKrissy dit: «Mais maman, c'est trop à l'étroit ici, ne pouvons-nous pas attendre jusqu'à ce que nous arrivions au centre-ville? Tommy conduit, alors je lui dis de s'arrêter à l'arrêt. Nous nous garons près des salles de repos et Krissy sort de la voiture et commence à marcher vers eux. Je lui crie rapidement de revenir et je saute dehors et me dirige vers elle. Je lui dis: «Nous n'avons pas le temps de marcher jusqu'à la salle de repos, il suffit d'enlever son soutien-gorge et sa culotte ici», dit Krissy «Mais maman, il doit y avoir deux douzaines de personnes qui se promènent! Soulevez rapidement le devant de sa robe et poussez-la sur ses épaules, puis je l'enlève et la drape sur mon bras, Krissy hésite une seconde, puis tend la main derrière elle et défait le soutien-gorge. moi alors pousse sa culotte et sort d'eux.\nLes camionneurs qui ont été stationnés à l'arrêt de repos commencent à sonner leurs cornes bruyantes et une foule de gens se sont arrêtés et regardent ma fille debout nue au milieu du stationnement. J'aide Krissy à remettre sa robe, à l'embrasser rapidement et à revenir sur l'autoroute. Nous arrivons au milieu du centre-ville occupé juste à temps et nous trouvons un espace dans le garage de stationnement. L'ascenseur jusqu'au dixième étage était amusant, puis la porte s'ouvre et nous entrons dans une très grande réception avec plusieurs canapés et des chaises confortables. Nous sommes immédiatement accueillis par une belle jeune fille d'apparence orientale et elle invite Krissy et moi à venir avec elle à la salle d'examen physique. Je dis à Tommy de s'asseoir et de lire un magazine, puis de l'assurer que ce ne sera pas trop long.\nLa jeune fille nous conduit dans un long couloir, nous ouvre la porte, puis nous dit que le docteur sera avec nous sous peu. Dès que Krissy et moi nous asseyons, une très belle femme d'une trentaine d'années portant une blouse de docteur entre dans la pièce. Elle se présente en se serrant la main, puis se retourne et obtient le tableau de Krissy. Elle le lit brièvement, puis dit: «Mademoiselle Krissy, s'il vous plaît, enlève ta jolie robe et tiens-toi au milieu de la pièce. Ma fille se lève, déboutonne sa robe, me la tend, puis fait quelques pas au milieu de la pièce. La femme médecin pose sa carte sur le comptoir, enfile une paire de gants en latex et marche derrière Krissy. Elle passe ses mains d'avant en arrière sur les épaules de Krissy puis sur ses côtés. Puis, le docteur se met à genoux, saisit doucement les fesses de Krissy et les écarte pour qu'elle puisse voir son trou du cul.\nPendant que le docteur fait cela, le bas de sa blouse de laboratoire monte et je peux clairement voir qu'elle ne porte pas de culotte. Le médecin enfonce alors un doigt dans les fesses de Krissy et lui demande si elle ressent de la douleur. Krissy dit non, puis le docteur se relève et marche devant elle. Le docteur pousse les longs cheveux blonds de ma fille loin de son visage afin qu'il soit drapé sur ses épaules, puis se penche en avant et lui embrasse la nuque d'un côté, puis fait la même chose à l'autre. Le docteur recule alors un peu, tend la main et commence à sentir les seins de Krissy. Le docteur dit: «Oh, vos seins sont très beaux, ils sont parfaits pour votre taille, votre poids et votre taille de cadre! J'aime particulièrement la manière dont vos mamelons se soulèvent vraiment quand je les touche!\nLe docteur demande à Krissy de se mettre sur la table d'examen et de lever les genoux. Ma fille fait comme on lui dit, puis le médecin me regarde et me dit: "Mme Walker, j'aime toujours être plus à l'aise quand j'examine de nouveaux patients, est-ce que ça vous convient si j'enlève ma blouse de laboratoire?" Je réponds "Oh s'il te plaît docteur, fais comme si je ne suis même pas dans la chambre!"\nLe beau docteur marche directement devant moi à environ trois mètres et commence à déboutonner sa blouse de laboratoire. Elle me regarde alors qu'elle décroche le dernier bouton et le retire de ses épaules. Jésus-Christ, quel corps nu et fantastique elle a. Seins parfaits avec dur, mamelons brun foncé et une chatte rasée lisse. Je tends presque la main pour la toucher, mais je lui souris juste et commente sa belle silhouette. Le médecin se retourne ensuite et se dirige vers la table d'examen. Elle met un genou sur le coussin mou, puis saute et chevauche ma fille. Elle avance un peu, elle est directement au-dessus d'elle et regarde droit dans les yeux. Je remarque que ses seins pleins pendent et touchent Krissy alors qu'elle dit "Krissy, aimez-vous avoir des relations sexuelles avec des filles?" Krissy répond «Oui», puis le docteur demande «Quand est-ce que tu as eu une relation sexuelle avec une fille la dernière fois et quel est son nom?\nKrissy me regarde et je lui dis "Vas-y Krissy, réponds au docteur!" Ma fille attend une seconde, puis dit "J'adore avoir des relations sexuelles avec des filles, et ma mère et moi avons fait l'amour ce matin!" Le docteur me regarde, sourit, puis regarde Krissy. Alors que le docteur continue de bouger ses seins nus en va-et-vient contre Krissy, elle dit: "Mademoiselle Krissy, je dois vérifier votre chatte pour vous assurer qu'elle a bon goût et qu'elle sent bon ... ça vous dérange si je fais ça?" Krissy dit "Oh, pas de docteur, ça ne me dérange pas! S'il vous plaît laissez-moi savoir ce que vous pensez de ma chatte!"\nLe docteur baisse la tête ils commencent à s'embrasser passionnément la langue. Krissy commence à gémir doucement et après quelques minutes, ils cassent leur baiser et le docteur recule doucement de la table. Elle prend le temps de sucer l'un des tétons de Krissy, puis l'autre. Une fois qu'elle est sur ses pieds, le docteur enfouit immédiatement son visage dans la douce chatte de Krissy et commence à la lécher fiévreusement. Ma fille soulève ses hanches et elle gémit bruyamment comme si elle s'amuse vraiment.\nSoudain, la porte de la salle d'examen s'ouvre et la fille orientale apparaît sur le pas de la porte. Elle jette un rapide coup d'œil, puis crie dans le couloir "Docteur Stevens, Natasha joue à nouveau au docteur! La fille que je croyais être notre médecin attrape rapidement sa blouse de laboratoire, la tire sur ses épaules et sort de la pièce.\nEn quelques secondes, un homme âgé d'une soixantaine d'années entre dans la pièce. Il se présente comme notre médecin et s'excuse d'avoir laissé quelque chose de cette nature nous arriver. Il dit: «Je suis désolé Mme Walker! L'un des mannequins aime jouer au docteur à l'occasion! C'est un si grand immeuble de bureaux que je ne peux pas garder la trace de qui se promène ... S'il vous plaît pardonnez-nous et je vais commencer l'examen Maintenant, tout ce que j'ai à faire est de faire un examen visuel rapide à votre fille et de prendre sa tension artérielle, ça ne devrait pas prendre plus de deux minutes. " Environ cinq minutes plus tard, je suis assis avec mon fils et ma fille dans la zone de réception. La fille orientale ouvre une porte et dit que notre séance de photographie a été avancée à cause de ce qui s'est passé plus tôt et qu'ils sont prêts à commencer. Je lui demande si mon fils peut venir avec nous, et elle dit à cause de ce qui s'est passé, il peut aussi être à la séance photo.\nElle nous escorte jusqu'au bout du couloir et nous ouvre la porte. Nous marchons et voyons environ six ou sept personnes qui ajustent leurs caméras chères. Il fait assez sombre ici et nos yeux prennent une minute pour s'adapter à la faible luminosité. Juste à ce moment, une jeune fille extrêmement attirante se dirige vers nous et dit "Salut, mon nom est Keally, et je serai le directeur de session de photographie pour l'heure prochaine." Elle nous dit, s'il vous plaît, asseyez-vous ici Mme Walker et Tommy pendant que je prends Krissy à l'arrière pour la préparer. Pendant que mon fils et moi attendons, un couple d'hommes sort un tapis qui ressemble exactement à de la vraie herbe. Ensuite, ils sortent une table de pique-nique et la placent au milieu. Keally revient dans quelques minutes et m'invite à regarder à travers une de leurs caméras. Je suis étonné que la scène ressemble exactement à quelqu'un à l'arrière avec une table de pique-nique et une clôture d'intimité derrière elle.\nPour la prochaine demi-heure ma fille a pris des photos d'elle dans différents styles et couleurs de bikinis et sous-vêtements. Puis, j'entends Keally dire "Ok, préparons-nous pour les photos nues!" Soudainement, la porte principale de la pièce s'ouvre et environ dix à quinze personnes entrent et s'asseyent dans les sièges du cinéma situés tout au fond de la pièce. Je me retourne pour les regarder et voir qu'ils sont tous les gens à l'allure professionnelle avec des manteaux et des cravates. Alors que je me retourne, Krissy arrive sur le plateau avec un pichet de limonade et un verre. Sa robe en coton blanc est si pure que vous pouvez voir à travers elle. Elle enjambe le siège de la table de pique-nique puis prend le pichet et remplit le verre. Ensuite, elle prend une gorgée de la limonade tout en regardant dans la caméra, puis tient le verre glacé à côté de sa joue et le déplace d'avant en arrière.\nJ'entends les gens derrière nous parler et ils disent à quel point ma fille regarde la caméra. Krissy remplit alors le verre, regarde à nouveau directement dans l'appareil photo et le verse sur le devant de sa robe. Ses mamelons deviennent immédiatement plus durs que la normale et vous pouvez voir à travers la robe comme si elle n'en avait pas. J'entends quelques halètements derrière moi alors que Krissy se lève et commence à déboutonner sa robe. Après le dernier bouton, elle l'arrache de ses épaules pour révéler son petit corps parfait. La foule derrière moi applaudit et applaudit. J'entends l'un d'eux dire "Cette fille sait vraiment comment poser pour la caméra!"\nPuis les lumières s'allument et les gens derrière moi se lèvent et quittent la pièce. Keally vient vers moi et me dit "Je suis content qu'ils soient tous partis!" Maintenant, il est temps d'obtenir des photos sexy de votre fille pour notre ligne de vêtements pour adultes, Krissy a accepté de poser nue avec votre fils pour mille dollars. Vous pouvez le récupérer à la fenêtre de la réception lorsque vous sortez, veuillez signer ce document indiquant que votre fils et votre fille ont plus de vingt et un ans. Alors que je signe la paperasse, Keally attrape la main de mon fils et l'emmène dans son dressing. L'endroit devient occupé et le tapis vert est enlevé révélant le sol de ciment en dessous. Puis, l'un des gars sort une toute nouvelle moto Harley Davidson et la gare au centre de la scène.\nKeally revient quelques minutes plus tard et m'invite à revoir l'une des caméras. Je lui dis "Ça ressemble à une moto garée dans un garage de quelqu'un!" Elle me prend la main, me reconduit à ma place, puis me dit: "Madame Walker, pendant ces séances de photos pour adultes, j'aime les diriger pendant que je suis nue, est-ce que ça va si je me déshabille maintenant?" Je dis ici d'aller droit devant elle, alors elle déboutonne rapidement son chemisier, le lance sur la chaise à côté de moi. Puis elle défait sa jupe, la pousse jusqu'aux chevilles, en sort et la pose sur son chemisier.\nJésus-Christ quel corps fantastique elle a. Elle se penche négligemment devant moi, posant ses deux mains sur mes genoux et dit: «Votre fils et votre fille sont parfaits pour cette partie que je vais diriger, nous ajoutons une gamme complète de vêtements en cuir destinés aux passionnés de motos. Elle continue de parler, mais je ne peux pas garder mes yeux de ses petits seins parfaits qui pendent devant moi. Elle m'embrasse rapidement puis se dirige vers la lumière pour commencer à la diriger. Quand elle arrive à la moto, elle se retourne, met ses mains sur ses hanches et regarde les six personnes qui manipulent les caméras. Elle leur dit: «D'accord, les gars se préparent, la séance photo commence officiellement maintenant!\nKeally étapes loin de la moto tout comme mon fils et ma fille viennent de leurs vestiaires et marcher vers elle. Mes enfants ont l'air si sexy dans leurs tenues de moto en cuir! Tommy a une veste noire sans boutons, des pantalons noirs et des bottes noires. Krissy porte un gilet assorti sans boutons, une jupe courte noire et ne porte rien sur ses pieds. Tommy monte sur la moto, s'accroche au guidon et regarde directement dans la caméra principale pendant que Krissy fait comme si elle l'embrassait sur la joue. Après quelques secondes, Keally sort de l'obscurité et se dirige vers Krissy. Elle retire le gilet en cuir, puis se retourne et dit à la caméra de prendre d'autres photos.\nAprès que les éclairs brillants s'évanouissent, Keally revient sur scène, ouvre la jupe de Krissy et la jette par terre. Elle dit quelque chose à Krissy que je ne peux pas vraiment entendre, mais je peux voir sa main droite se déplacer le long de la chatte lisse de Krissy. Après quelques secondes, elle dit quelque chose à Tommy, puis quitte à nouveau la scène. Alors qu'il est encore sur la moto, Tommy tourne la tête vers Krissy, puis elle se lève tout près de lui et le regarde dans les yeux. Keally dit alors "maintenant!" Et ils commencent à s'embrasser pendant que Tommy caresse ses sœurs de fesses blanches. Keally crie "Cut! C'était une bonne chose!", Puis elle s'approche de Tommy et lui dit de descendre de la moto.\nJ'entends l'un des gars de la caméra chuchoter à son pote "Ces deux modèles sont-ils vraiment un frère et une soeur? J'ai entendu Keally en parler à quelqu'un dans le couloir juste avant qu'elle n'arrive!" Je les regarde et je leur dis: "Oui, ce sont mes enfants et je suis leur mère". Un autre gars dit "Wow lady, vous avez quelques beaux modèles dans votre famille!" Je regarde en arrière sur la scène et regarde Keally retirer le gilet en cuir de mon fils, décompresse son pantalon et se penche pour les éloigner de ses pieds. Puis, elle se lève, attrape la bite de Tommy et commence à caresser pendant qu'elle lui parle ainsi qu'à Krissy.\nJe pense à moi-même: «Wow, cette fille de Keally a vraiment un style de réalisation unique! Elle commence par se déshabiller et se promène toute nue, et maintenant elle enlève mon fils devant toute l'équipe de tournage pendant qu'ils prennent des photos et vidéo d'elle! " Tout d'un coup, je vois Keally pointer vers moi, puis ma fille s'approche de moi et dit: «Maman, Keally veut que je suce la queue de Tommy devant tous ces gens, ça te va? Je lui dis: «Vas-y et fais tout ce qu'elle veut que tu fasses! ... C'est une bonne leçon pour toi, n'interfère jamais avec le réalisateur! ... Maintenant, remonte là-haut et fais de ton mieux, je suis fier de toi!\nAlors que Krissy retourne sur la scène, je remarque que Keally et Tommy s'embrassent passionnément tout en continuant à caresser sa bite. L'équipe de tournage reste occupée à prendre des photos même si Keally ne leur a pas encore dit de commencer. Alors que Krissy rejoint son frère sur scène, Keally arrête de caresser la bite de Tommy et commence à donner des instructions à Krissy sur ce qu'il faut faire dans cette scène suivante. Keally se met alors à genoux devant Tommy, les bras baissés sur les côtés, ouvre la bouche et Tommy pousse sa queue en elle de quelques centimètres tout en levant les yeux dans les yeux.\nIls restent immobiles pendant quelques secondes pendant que les caméramans prennent des photos, puis Keally retire sa tête et la grosse queue de Tommy sort de sa bouche. Keally se remet alors sur pied, se dirige vers le coin de la scène et obtient un ensemble professionnel de menottes de police. Krissy se retourne pour laisser Keally les serrer contre ses poignets, puis elle aide Krissy à se mettre à genoux devant son frère. Après quelques autres instructions, Keally se dirige vers les caméras et dit "Okay, préparez-vous les gars! Un, deux, trois, commencez!"\nKrissy lève les yeux vers les yeux de son frère, puis il se rapproche un peu plus de sa bouche ouverte. Le bout de sa queue bouge juste après ses lèvres et ses dents, puis Keally crie "Ok, Tommy, tiens-le là une seconde!" L'appareil photo éclaire la pièce tandis que Krissy fourre l'énorme bite de son frère dans sa petite bouche. Alors Keally dit "Ok Krissy, garde la bite de ton frère dans ta bouche du mieux que tu peux et regarde par ici les caméras!" Krissy tourne légèrement la tête et regarde directement les caméras qui lui clignotent. Keally donne plus de directions en disant "Okay, tiens Krissy là pendant que ton frère pousse sa bite plus fort dans ta bouche pour que ta joue de ce côté soit bombée vers l'extérieur!"\nTommy pousse plus fort comme on lui a dit de faire, mais Krissy commence à tomber de son côté parce qu'elle a les bras menottés derrière le dos. Keally crie "Arrêtez de photographier tout le monde jusqu'à ce que nous soyons prêts pour la prochaine scène!" Keally revient sur scène, utilise une clé pour libérer les poignets de Krissy, puis l'aide à se relever. J'entends Keally leur demander s'ils feraient une session de plus avec la queue de Tommy enterrée dans la chatte de Krissy. Krissy me regarde immédiatement, et je lui dis que tout va bien pour moi. Après avoir entendu cela, Keally demande à certains membres de l'équipage d'emporter la moto et de sortir le tapis en caoutchouc de six pieds par huit pieds.\nAprès le tapis est placé au milieu de la scène, Keally monte dessus et s'allonge sur son dos. Elle dit à Tommy de se mettre entre ses jambes, puis dit à Krissy de s'agenouiller à côté d'elle. Keally continue "Quand je dis aux gars de commencer à tirer, je veux que Krissy me saute sur le visage pour que je puisse commencer à lui lécher la chatte, et je veux que Tommy me pousse immédiatement sa queue." Keally regarde alors les gars de la caméra et dit "Ok, un, deux, trois, commence!" Krissy balance immédiatement une jambe sur le visage de Keally pendant que Tommy enfonce sa bite dure dans la chatte de Keally.\nKrissy commence à gémir bruyamment et fouette ses cheveux autour de son visage pendant que Tommy commence à baiser Keally. Ils continuent à faire ça pendant les cinq ou six prochaines minutes, puis soudain Keally pousse doucement Krissy loin d'elle et elle dit à Tommy qu'il peut arrêter maintenant. Tommy s'arrête pendant quelques secondes, mais ne lui tire pas sa queue, alors elle dit encore: "Tu peux arrêter maintenant Tommy, arrache ta bite!" La tension monte dans la pièce alors que tout le monde attend de voir ce que Tommy va faire. Il pousse lentement sa queue en elle aussi loin que possible, puis soudainement commence à la baiser vigoureusement. Keally commence à avoir du mal à sortir de dessous mais il lui pince les poignets contre le tapis de caoutchouc. Encore une fois, Keally dit: "Tommy, sors de moi, tu es censé baiser ta soeur, pas moi!"\nTommy l'ignore et supplie continuellement son énorme bite dans sa chatte serrée. Encore et encore, il enfonce sa bite dans elle alors qu'elle se démène pour le faire sortir d'elle. Quelques minutes passent, puis j'entends l'un des gars de la caméra dire "Fuck the hell out de son Tommy! Fuck cette petite chienne maigre!" Trois ou quatre mecs prennent leurs caméras et se rapprochent de la scène pour obtenir de meilleures photos pendant que mon fils continue de fourrer sa bite dans et hors de la petite Keally sans défense.\nUn autre type de caméra dit: "Vas-y et baise-la, Tommy! Elle a taquiné les mecs depuis si longtemps que nous voulons la voir faire une bonne baise!" Soudainement, Tommy passe son bras gauche autour de la taille de Keally et utilise son bras droit pour les pousser vers le haut depuis le tapis de caoutchouc. Il se relève et Keally passe ses bras autour du dos de Tommy pour le soutenir. Puis Tommy attrape les fesses de Keally et commence à enfoncer sa bite dans sa chatte aussi fort que possible.\nLes jambes de Keally se balancent follement dans les airs alors que mon fils la baise. Soudainement, Tommy arrête de lui fourrer sa bite, se penche légèrement en arrière, libère son emprise des fesses de Keally, puis tend la main derrière son cou et lui saisit les poignets. Keally essaye désespérément de se prendre les jambes autour du dos de Tommy pour se soutenir tandis qu'il baisse lentement les bras sur ses côtés. Elle crie après lui "Laisse-moi descendre par terre putain de salaud! Laisse-moi tomber maintenant!".\nKeally renonce enfin à essayer de mettre ses jambes autour de Tommy et arrête de se débattre. Tommy plie les genoux et se penche juste un peu en arrière, puis relâche sa prise des poignets de Keally et place ses mains sur ses hanches. Un des gars de la caméra dit: «Jésus-Christ, je n'ai jamais rien vu de pareil dans ma vie! Les pieds de Keally se balancent dans les airs et rien ne la retient du sol sauf la queue de Tommy! Après quelques secondes, les gars de la caméra se remettent de leur choc initial et la pièce devient brillamment éclairée par tous les flashs de l'appareil qui s'éteignent en même temps.\nKeally a toujours ses bras le long de ses côtés et est empalée sur la bite dure de Tommy alors qu'elle regarde les caméras en train de clignoter et dit "Es-tu heureuse maintenant, putain de salauds! Est-ce que tu es heureuse que quelqu'un me baise, alors tu peux prendre les photos et te masturber pendant que tu regardes mon corps nu? Au bout d'une quinzaine de secondes, Tommy la relève et son sexe sort d'elle. Elle passe ses doigts dans ses cheveux plusieurs fois et dit à Tommy que c'était la meilleure baise qu'elle ait jamais eue. Soudainement, Tommy la retourne brutalement et la force à s'allonger sur le tapis de caoutchouc.\nElle tente de se relever, mais Tommy lui met une main sur la nuque pendant qu'il lui prend l'autre et positionne sa queue à son trou du cul. Crie Keally "S'il te plaît, ne m'humilie plus devant tous ces gens! Laisse-moi!" Tommy l'ignore et pousse sa bite contre son trou du cul. Keally pleure de vraies larmes alors que la queue dure de Tommy apparaît à l'intérieur de son trou du cul et il applique encore plus de pression pour qu'il continue à aller plus loin en elle. Il le pousse et le retire encore quelques fois, puis il se penche en avant et commence vraiment à lui donner le putain de sa vie.\nElle crie pour lui d'arrêter, mais il continue à enfoncer sa bite dans son trou du cul encore et encore. Après environ cinq minutes, Tommy retire soudainement sa bite d'elle et décharge une charge de sperme qui éclabousse tout son dos et dégouline sur le tapis en caoutchouc. After a few seconds, he gets up and all the camera guys give him a big round of applause. Then, he turns around, and walks towards the changing room area behind the stage. A few seconds later, Keally has regained her composure, gets to her feet and she runs to the changing rooms also.


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