Trabajo Final de Ing Economica | Riesgo crediticio | Deuda gubernamental\nTrabajo Final de Ing Economica\nguardarGuardar Trabajo Final de Ing Economica para más tarde\nTIPOS DE RIESGO Y LA TASA DE INTERES\nMARQUINA HUACHACA LUIS PUQUIO RODRIGUEZ LUCIA BARBAGELATA BRAITHWAITE GINO VARGAS ESPINOZA IVAN EGOAVIL CHAVEZ MARCO PARDO AGUILAR FRANCISCO\nINDICE 1. CLASIFICACION DE RIESGOS 1.1 RIESGO DE MERCADO 1.2 RIESGO DE CREDITO 1.3 RIESGO DE LIQUIDEZ 1.4 RIESGO OPERACIONAL 1.4.1 PROCESOS 1.4.2 PERSONAS 1.4.3 CONVENIOS CON TERCEROS 1.4.4 TECNICO INFORMACION 1.5 RIESGO LEGAL 1.6 RIESGO PAIS (AMERICA LATINA) 1.6.1 CRISIS DEL 2008 1.6.2 BONOS ALEMANES 1.7 RIESGO REPUTACIONAL 1.8 RIESGO FINACIERO 1.9. RIESGO DE TASAS DE INTERS 1.10. RIESGO DE CAMBIO 1.11. RIESGO DE GESTIN OPERATIVA 1.12. RIESGO POLITICO 2. CLASIFICADORAS DE RIESGO 2.1 QUIEN ADMINISTRA LOS RIESGOS 3. TASAS DE INTERES 3.1 TASA DE RETORNO DE UNA INVERSION 3.2 TASA DE DESCUENTO 4. BANCO CENTRAL DE RESERVA 5. POLITICA MONETARIA 6. WACC\n1. CLASIFICACION DE RIESGOS 1.1 RIESGO DE MERCADO El riesgo de mercado, tambin conocido como riesgo sistemtico, es el riesgo de que el valor de un portafolio (de inversin o comercial) disminuya debido a cambios en valor de los factores de riesgo del mercado, los cules determinan su precio o valor final. Los factores estndares de riesgo de mercado son: .- Precios de valores y ttulos .- Tipos de inters (vea riesgo de tipo de inters) .- Tipo de cambio entre divisas extranjeras (vea riesgo cambiario) .- Precios de materias prima Medida del riesgo de mercado Como cualquier otra forma de riesgo, la cantidad de prdida potencial debido al riesgo de mercado puede ser medida mediante varios mtodos o convenciones. Tradicionalmente la forma ms usada para medir el riesgo de mercado es el uso de valor en riesgo (Value at Risk o VaR), una prctica muy aceptada y extendida en la gestin de riesgo a corto plazo. El VaR se define como la prdida mxima esperada en un determinado perodo de tiempo. El mtodo de valor en riesgo para medir el riesgo de mercado contiene varias limitaciones que hacen que pierda exactitud. Estas limitaciones se deben a que este mtodo asume que la composicin del portafolio no cambia a lo largo del tiempo de medida. Esta limitacin es a menudo aceptable en medidas de riesgo de mercado a corto plazo. A medida que se ampla el perodo de tiempo que se tiene en cuenta, la variacin del portafolio va aumentando pues es mucho ms probable que, a mayor perodo de tiempo, mayores cambios se produzcan en las posiciones del portafolio, siendo cada vez menos relevante la medida del valor en riesgo. Otros mtodos de medida de riesgo de mercado es la simulacin histrica y la varianzacovarianza (mide la variabilidad histrica del rendimiento de activos financieros), ambos asumen una correlacin entre eventos pasados y futuros, lo cual deja de ser efectivo en momentos de estrs en el mercado, situaciones en las que el nerviosismo de los inversores y situaciones ms o menos extremas pueden derivar en un comportamiento totalmente nuevo o inesperado.\nGestin del riesgo de mercado La gestin del riesgo de mercado se realiza mediante planes de procedimiento ante determinados comportamientos de los factores de riesgo que afecten al valor de un portafolio en contrato. La gestin del riesgo de mercado implica una serie de pasos secuenciales. El primero es la identificacin de los factores de riesgo que afectan al portafolio. Una vez identificados los factores de riesgo de mercado, se procede a la cuantificacin del riesgo de mercado y se realizan test de sensibilidad a las variaciones de los factores de riesgo aplicando colecciones de valores de riesgo de mercado histricas conocidas. De esta forma se puede establecer un plan ante posibles escenarios debidos a los cambios en el valor de los factores de riesgo.\n1.2. RIESGO DE CREDITO El riesgo de crdito es la posibilidad de prdida econmica derivada del incumplimiento de las obligaciones asumidas por las contrapartes de un contrato. El concepto se relaciona a instituciones financieras y bancos pero se puede extender a empresas, mercados financieros y organismos de otros sectores. Por ejemplo, el emisor de un bono puede no pagar el capital y los intereses a tiempo incumpliendo el contrato y generando una prdida para el inversor. En este sentido, los bonos gubernamentales tienen mucho menor riesgo que los bonos emitidos por empresas, pues ante dificultades, el gobierno puede recuperarse mucho ms fcilmente que una empresa. Lo tipos de riesgo de crdito El riesgo de crdito puede clasificarse atendiendo a varios crditos. Una clasificacin sera en funcin de quin soporta el riesgo. De este modo, los tipos de riesgo de crdito seran: .- Riesgo de crdito soportado por personas fsicas Los individuos, y no slo entidades financieras y empresas, estn expuestas y asumen riesgo de crdito en muchas de sus actividades diarias. Por ejemplo, al depositar su dinero en un banco, cundo se asumen obligaciones contractuales para realizar un depsito (por ejemplo al realizar un contrato de alquiler) o simplemente al trabajar por cuenta ajena pues se asume el riesgo de que la empresa o pagador no haga efectivo su salario. En algunos pases existen medidas para limitar el riesgo de crdito de individuos o personas fsicas ante depsitos bancarios o para proteger el impago de salarios. Por ejemplo en Espaa existe el Fondo de garanta de Depsitos y el Fondo de Garanta Salarial. .- Riesgo de crdito soportado por las empresas El principal riesgo de crdito que asumen las empresas es la venta a plazo en la que asume el riesgo de que el cliente que ha comprado una mercanca finalmente no pague. En este sentido, la mayora de empresas cuenta, o contratan servicios externos, con departamentos de valoracin del riesgo que estudian la viabilidad de venta a plazo a cada cliente.\n.- Riesgo de crdito soportado por instituciones financieras Una de las actividades cotidianas de bancos e instituciones financieras son la concesin de crditos a clientes, tanto individuales como corporativos. Estos crditos pueden ser en forma de prstamos o lneas de crdito (como tarjetas de crdito) y otros productos. La entidad financiera asume el riesgo de que el deudor incumpla el pago de su deuda e intereses pactados. Los bancos suelen exigir ciertas garantas e imponen ciertas clausulas adicionales que varan segn la valoracin de riesgo del cliente; as por ejemplo pueden cobrar unos tipos de inters ms altos para clientes con ms riesgo o pueden imponer un lmite de endeudamiento a empresas a las que se les ha concedido un crdito.\n1.3 .RIESGO DE LIQUIDEZ Posibilidad de que una sociedad no sea capaz de atender a sus compromisos de pago a corto plazo. Las entidades financieras deben resolver diariamente la estimacin de la cantidad de dinero que deben mantener en efectivo para atender todas sus obligaciones a tiempo. Entre estas obligaciones se pueden citar la recuperacin de la cartera de sus proveedores de fondos, ya sea al final del trmino de un depsito a plazo, o cuando el cliente de cuenta de ahorro o corriente los requiera. El Riesgo de liquidez se produce cuando una entidad a corto plazo no tiene liquidez suficiente para atender este tipo de pagos. No hay que confundir iliquidez con insolvencia. La primera es coyuntural y la segunda estructural. Los problemas de liquidez pueden resolverse a travs de la venta de inversiones o parte de la cartera de crditos para obtener efectivo rpidamente. No obstante, la liquidez mal administrada puede llevar a la insolvencia. El riesgo de liquidez hace pues referencia a la posibilidad de que el activo pueda ser vendido fcilmente, antes de su vencimiento, sin sufrir prdidas importantes de capital. 1.4. RIESGO OPERACIONAL 1. Definicin de riesgo operacional Se entiende por riesgo operacional a la posibilidad de ocurrencia de prdidas financieras por deficiencias o fallas en los procesos internos, en la tecnologa de informacin, en las personas o por ocurrencia de eventos externos adversos. Esta definicin incluye el riesgo legal, pero excluye el riesgo estratgico y el de reputacin. 2. Fuentes de riesgo operacional Procesos Internos.Es la posibilidad de prdidas financieras relacionadas con el diseo inapropiado de los procesos crticos, o con polticas y procedimientos inadecuados o inexistentes que puedan tener como consecuencia el desarrollo deficiente de las operaciones y servicios o la suspensin de los mismos.\nEn tal sentido, podrn considerarse entre otros, los riesgos asociados a las fallas en los modelos utilizados, los errores en las transacciones, la evaluacin inadecuada de contratos o de la complejidad de productos, operaciones y servicios, los errores en la informacin contable, la inadecuada compensacin, liquidacin o pago, la insuficiencia de recursos para el volumen de operaciones, la inadecuada documentacin de transacciones, as como el incumplimiento de plazos y presupuestos planeados.\nPersonas Es la posibilidad de prdidas financieras asociadas con negligencia, error humano, sabotaje, fraude, robo, paralizaciones, apropiacin de informacin sensible, lavado de dinero, inapropiadas relaciones interpersonales y ambiente laboral desfavorable, falta de especificaciones claras en los trminos de contratacin del personal, entre otros factores. Se puede tambin incluir prdidas asociadas con insuficiencia de personal o personal con destrezas inadecuadas, entrenamiento y capacitacin inadecuada y/o prcticas dbiles de contratacin. Tecnologa de Informacin Es la posibilidad de prdidas financieras derivadas del uso de inadecuados sistemas de informacin y tecnologas relacionadas, que pueden afectar el desarrollo de las operaciones y servicios que realiza la institucin al atentar contra la confidencialidad, integridad, disponibilidad y oportunidad de la informacin. Las instituciones pueden considerar de incluir en sta rea, los riesgos derivados a fallas en la seguridad y continuidad operativa de los sistemas TI, a errores en el desarrollo e implementacin de dichos sistemas y su compatibilidad e integracin, problemas de calidad de informacin, inadecuada inversin en tecnologa y fallas para alinear la TI con los objetivos de negocio, con entre otros aspectos. Otros riesgos incluyen la falla o interrupcin de los sistemas, la recuperacin inadecuada de desastres y/o la continuidad de los planes de negocio. Eventos Externos Posibilidad de prdidas derivadas de la ocurrencia de eventos ajenos al control de la empresa que pueden alterar el desarrollo de sus actividades, afectando a los procesos internos, personas y tecnologa de informacin. Entre otros factores, se podrn tomar en consideracin los riesgos que implican las contingencias legales, las fallas en los servicios pblicos, la ocurrencia de desastres naturales, atentados y actos delictivos, as como las fallas en servicios crticos provistos por terceros. Otros riesgos asociados con eventos externos incluyen: el rpido paso de cambio en las leyes, regulaciones o guas, as como el riesgo poltico o del pas. En coordinacin con el sector financiero, el Comit de Basilea ha identificado los siguientes tipos de eventos que pueden resultar en prdidas sustanciales por riesgo operativo:\nFraude Interno Prdidas derivadas de algn tipo de actuacin encaminada a defraudar, apropiarse de bienes indebidamente o incumplir regulaciones, leyes o polticas empresariales en las que se encuentra implicada, al menos, una parte interna a la empresa; no se consideran los eventos asociados con discriminacin en el trabajo. Esta categora incluye eventos como: fraudes, robos (con participacin de personal de la empresa), sobornos, entre otros. Fraude Externo Prdidas derivadas de algn tipo de actuacin encaminada a defraudar, apropiarse de bienes indebidamente o soslayar la legislacin, por parte un tercero. Esta categora incluye eventos como: robos, falsificacin, ataques informticos, entre otros. Relaciones laborales y seguridad en el puesto de trabajo Prdidas derivadas de actuaciones incompatibles con la legislacin o acuerdos laborales, sobre higiene o seguridad en el trabajo, sobre el pago de reclamaciones por daos personales, o sobre casos relacionados con discriminacin en el trabajo. Clientes, productos y prcticas empresariales Prdidas derivadas del incumplimiento involuntario o negligente de una obligacin profesional frente a clientes concretos (incluidos requisitos fiduciarios y de adecuacin), o de la naturaleza o diseo de un producto. Daos a activos materiales Prdidas derivadas de daos o perjuicios a activos fsicos como consecuencia de desastres naturales u otros eventos de fuentes externas. Interrupcin del negocio y fallos en los sistemas\nPrdidas derivadas de incidencias o interrupciones en el negocio y de fallas en los sistemas. Ejecucin, entrega y gestin de procesos Prdidas derivadas de errores en el procesamiento de operaciones o en la gestin de procesos, as como de relaciones con contrapartes comerciales y proveedores. Esta categora incluye eventos asociados con: captura de transacciones, ejecucin y mantenimiento, monitoreo y reporte, entrada y documentacin de clientes, gestin de cuentas de clientes, contrapartes de negocio, vendedores y proveedores. 3. Gestin del riesgo operativo: Identificacin, Evaluacin, Medicin, Monitoreo y Control Como principio general, las entidades financieras deben contar con una estrategia aprobada por el Directorio estableciendo principios para la identificacin, medicin, control, monitoreo y mitigacin del riesgo operativo. Las estrategias y polticas deberan ser implementadas por la Funcin de Gestin de Riesgo, responsable de identificar y gestionar todos los riesgos. La Funcin de Gestin de Riesgo puede incluir sub-unidades especializadas por riesgos especficos. Las entidades financieras deberan desarrollar su propio enfoque y metodologa para la gestin de riesgos, de acuerdo con su objeto social, tamao, naturaleza y complejidad de operaciones y otras caractersticas. La implementacin del sistema de gestin de riesgo operativo debera considerar todas las etapas de gestin de riesgo, incluyendo la identificacin, evaluacin, medicin, monitoreo y control. I. Identificacin La identificacin efectiva del riesgo considera tanto los factores internos como externos que podran afectar adversamente el logro de los objetivos institucionales. II. Evaluacin Para todos los riesgos operativos materiales que han sido identificados, la entidad debera decidir si usa procedimientos apropiados de control y/o mitigacin de los riesgos o asumirlos. Para aquellos riesgos que no pueden ser controlados, el banco debera decidir si los acepta, reduce el nivel de actividad del negocio expuesta o se retira de esta actividad completamente. Todos los riesgos materiales deberan ser evaluados por probabilidad de ocurrencia e impacto a la medicin de la vulnerabilidad de la entidad a este riesgo. Los riesgos pueden ser aceptados, mitigados o evitados de una manera consistente con la estrategia y el apetito al riesgo institucional. Cuando sea posible, la entidad debera usar controles internos apropiados u otras estrategias de mitigacin, como los seguros. III. Medicin Las entidades financieras deberan estimar el riesgo inherente en todas sus actividades, productos, reas particulares o conjuntos de actividades o portafolios, usando tcnicas cualitativas basadas en anlisis expertos, tcnicas cuantitativas que estiman el potencial de prdidas operativas a un nivel de confianza dado o una combinacin de ambos. IV. Monitoreo Un proceso efectivo de monitoreo es esencial para una gestin adecuada del riesgo operativo.\nUn monitoreo regular de las actividades puede ofrecer la ventaja de detectar rpidamente y corregir deficiencias en las polticas, procesos y procedimientos de gestin del riesgo operativo. El monitoreo regular tambin fomenta la identificacin temprana de cambios materiales en el perfil de riesgo, as como la aparicin de nuevos riesgos. El alcance de las actividades de monitoreo incluye todos los aspectos de la gestin del riesgo operativo en un ciclo de vida consistente con la naturaleza de sus riesgos y el volumen, tamao y complejidad de las operaciones. V. Control Despus de identificar y medir los riesgos a los que est expuesta, la entidad financiera debera concentrarse en la calidad de la estructura de control interno. El control del riesgo operativo puede ser conducido como una parte integral de las operaciones o a travs de evaluaciones peridicas separadas, o ambos. Todas las deficiencias o desviaciones deben ser reportadas a la gerencia. VI. Reporte Debe existir un reporte regular de la informacin pertinente a la alta gerencia, al directorio, al personal y a partes externas interesadas, como clientes, proveedores, reguladores y accionistas. El reporte puede incluir informacin interna y externa, as como informacin financiera y operativa. Recomendaciones Es importante que las regulaciones de todos los pases de la Regin converjan hacia una definicin nica de riesgo operacional, lo que facilitara la homogeneizacin de conceptos y mejorara el intercambio de informacin y colaboracin entre los distintos supervisores. Los supervisores debern profundizar la revisin de los estndares de gestin del riesgo operacional que han desarrollado los bancos de sus pases, promoviendo la creacin de unidades especializadas que sean capaces de enfrentarse a la creciente complejidad que est alcanzando el anlisis de este riesgo. En el contexto de la globalizacin de los grupos financieros, que usan diferentes mtricas en diferentes mercados y pases, se debe potenciar la colaboracin y coordinacin de los supervisores de la Regin para asegurar una supervisin efectiva del riesgo operacional a nivel de grupo financiero. 1.5 .RIESGO LEGAL Riesgo de legal o Riesgo derivado de los efectos fiscales. Riesgo de prdida debido a la no exigibilidad de acuerdos contractuales, procesos legales o sentencias adversas. Una vertiente del Riesgo Legal es el riesgo derivado de los cambios en la normativa fiscal. El tratamiento fiscal de los rendimientos que pueda generar un activo es tambin una fuente de riesgo. El riesgo impositivo se produce por la posibilidad de que desaparezcan determinadas ventajas fiscales que gozan algunos activos.\nComo el origen de tal desaparicin se fundamenta en determinadas acciones polticas o legales,) tambin se le denomina riesgo poltico o riesgo legal. 1.6 RIESGO PAIS Indice denominado Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+). Mide el grado de "peligro" que entraa un pas para las inversiones extranjeras. (*) Indica el nivel de incertidumbre para otorgar un prstamo a un pas. Mide la capacidad de dicho pas para cumplir con los pagos de los intereses y del principal de un crdito al momento de su vencimiento. Dicho en otros trminos determina cul sera la predisposicin de un pas mejor sera decir de un gobierno- para honrar las obligaciones contradas con sus acreedores. Cuanta menor certeza exista de que el pas honre sus obligaciones, ms alto ser el EMBI de ese pas, y viceversa. Quin lo establece? El EMBI+ es elaborado por el Banco de Inversiones J. P. Morgan, de Estados Unidos, que posee filiales en varios pases latinoamericanos. Qu variables financieras se toman en cuenta? J. P. Morgan analiza el rendimiento de los instrumentos de la deuda de un pas, principalmente el dinero en forma de bonos, por los cuales se abona una determinada tasa de inters en los mercados. El riesgo pas es, tcnicamente hablando, la sobre tasa que se paga en relacin con los intereses de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, pas considerado el ms solvente del mundo. Cmo surge el valor del "riesgo-pas? Surge de la diferencia entre las tasas que pagan los Bonos del Tesoro estadounidense (que se asume son las de menor riesgo en el mercado, sin considerar los mltiples y graves riesgos existentes en los EE.UU. o provocados por los EE.UU.) y las que pagan los Bonos del respectivo pas. De esta manera, se da una referencia del riesgo que se corre al invertir en un determinado pas en funcin de la deuda externa que ste tiene. Cmo se determina esa sobre tasa? Se evalan, entre otros, aspectos como el nivel de dficit fiscal, las turbulencias polticas, aspectos sociales, el crecimiento de la economa, riesgo monetario (inflacin, tipo de cambio, tasas de inters) y la relacin ingresos-deuda. Las principales consecuencias (de un alto riesgo pas) son una merma de las inversiones extranjeras y un crecimiento econmico menor.\nCmo se expresa el Riesgo Pas? Se expresa en puntos bsicos (centsimas de punto porcentual) y manifiesta la diferencia que hay entre la rentabilidad de una inversin considerada sin riesgo, como son los Bonos de la Reserva Federal del Tesoro Estadounidense (FED) a 30 aos, y la tasa que debe exigirse a las inversiones en el pas al que corresponde el indicador; as: Rendimiento de Bono del pas de anlisis - Rendimiento de Bono de Estados Unidos ) x 100 = Riesgo Pas Por ejemplo Si el 8 de julio de 2004 los Bonos de EE.UU rendan 5,22% de inters anual y el EMBI de Ecuador marc 931 puntos (equivalentes a 9,31%), la tasa mnima que exigira un inversionista para invertir en ese pas debera ser: 5.22 + 9.31 = 14,53% o, de lo contrario, optara por inversiones alternativas. El riesgo pas calculado con base en el EMBI se sustenta en la idea de que la tasa de inters de los bonos de Estados Unidos est conformada solo por el premio a la espera, ya que se considera que la posibilidad de que el Gobierno de Estados Unidos no pague sus obligaciones es muy baja (menor que cualquier otra) y por tanto el riesgo implcito en sus bonos es prcticamente inexistente (menor que cualquier otro). Si el premio a la espera es igual en todos los pases, entonces la diferencia entre tasas ser el componente de riesgo del pas analizado. Qu significa para los inversores este ndice? Es una orientacin. Implica que el precio por arriesgarse a hacer negocios en determinado pas es ms o menos alto. Cuanto mayor es el riesgo, menos proyectos de inversin son capaces de obtener una rentabilidad acorde con los fondos colocados. Qu efectos tiene para una economa ser catalogada como "riesgosa"? Las principales consecuencias son una merma de las inversiones extranjeras y un crecimiento econmico menor, lo cual puede significar desocupacin y bajos salarios para la poblacin.\n1.6.1 CRISIS 2008 La crisis del 2008 no se gener de un da para otro, y una alarma importante se dio a mediados del ao 2007, cuando se dieron los primeros sntomas de que el mundo poda entrar en una gran crisis econmica. En ese momento, el presidente de ese entonces de los Estados Unidos, George W. Bush, hizo caso omiso a estas afirmaciones, y sigui endeudando a los Estados Unidos y gastando enormes cantidades de dinero para el sostenimiento de la guerra con Irak. No creo que nos estemos encaminando a una recesin, pero es incuestionable que estamos en una desaceleracin.\nCuando la crisis se desat, durante el nuevo gobierno americano liderado por el presidente electo Barack Obama; era tal la envergadura de la crisis, que todos los sectores empezaron a caer simultneamente como piezas de domino. En primer lugar el sector financiero, seguido por el sector pblico y afectando tambin directamente al sector privado (Quiebras de empresas y generando as una tasa alta de desempleo). Los primeros sntomas de alarma de esta crisis se dieron el ao 2007 como consecuencia de la crisis de las hipotecas subprime, donde los bancos centrales intervinieron inyectando liquidez al sistema financiero. El negocio de los bancos haba disminuido debido a los bajos tipos de inters en los mercados internacionales, por lo que sus mrgenes disminuyeron. Para solucionar esta prdida dentro de su negocio los bancos en Estados Unidos decidieron dar prstamos ms arriesgados; denominados tambin subprime; por los cuales iban a cobrar ms intereses y as multiplicaran el nmero de sus operaciones. Los bancos buscaron dentro de sus clientes, a un segmento denominado Ninja, llamados de esta manera pues eran clientes con bajos ingresos, con trabajos inestables y sin garantas. El plan de los bancos era cobrarles intereses ms elevados por el riesgo que implicaba prestarles dinero a este tipo de clientes. Estos clientes aprovecharon el boom inmobiliario de esos aos y daban hipotecas superiores al valor total de su casa; pues en un tiempo la casa incrementara su valor debido al auge en el sector inmobiliario. Estos clientes no solo usaron los prstamos para comprarse propiedades; sino que tambin los utilizaron para adquirir otros bienes como automviles e incluso utilizaron el dinero para gastos personales; por lo cual estaban completamente endeudados con los bancos y el sistema financiero. Se proyectaba que el sector inmobiliario iba a seguir aumentando y los clientes iban a ser capaces de pagar sus deudas a los bancos. Con el inicio de la crisis sucedi todo lo contrario. A principios del 2007 el mercado inmobiliario se desplom, El 30% del aumento del empleo est ligado, directa o directamente, al sector inmobiliario: construccin, materiales de construccin, brokers, agentes de compra-venta y empleados de la industria hipotecaria. Esto va a tener efecto en otros sectores de la economa, lo que ya se est viendo en el sector de consumo duradero (que incluye autos, electrodomsticos y muebles). As, a medida que se pincha la burbuja, el efecto de la prdida de empleos, ingresos y salarios comenzar a expandirse a todos los sectores econmicos.(2) Muchos de los clientes dejaron de pagar las hipotecas de sus viviendas y obligaron al sistema financiero a tomar las hipotecas y propiedades en parte de pago. Los bancos y las cajas de otros pases haban invertido en los bancos americanos, financiando con fondos y adems haban comprado participaciones dentro de los bancos americanos debido a su alta rentabilidad. De esta manera todo el sistema financiero internacional se vio directamente afectado por lo que los bancos internacionales se vieron afectados por la crisis. Debido a la falta de regulacin en el sistema financiero americano, el sistema domino se desato con una rapidez enorme, ya que una propiedad entregada en garanta tena hasta 3, 4 y en algunos casos hasta ms prestamos con la misma garanta.\nEn los Estados Unidos, la economa ms grande del mundo, entraron en el 2008 en una grave crisis crediticia e hipotecaria que afect a la burbuja inmobiliaria, as como un valor del dlar bajo. Como bien seala George Soros en su libro El estallido de la crisis econmica de 2008 puede fijarse oficialmente en agosto del 2007 cuando los Bancos centrales tuvieron que intervenir para proporcionar liquidez al sistema bancario Tras continuos meses de prdidas de empleo y debilidad en el sistema econmico americano, varias entidades financieras y un gran nmero de bancos se fueron a la quiebra. Como por ejemplo, en el mes de setiembre del ao 2008 se agravaron los problemas financieros en el mercado relacionado con las hipotecas inmobiliarias y el banco de inversin Lehman Brothers, las compaas hipotecarias Fannie Mae y FreddieMac recibieron enormes cantidades de dinero por parte del Gobierno americano para tratar de salvarlas de la bancarrota. Meses despus quebraron estas entidades financieras. Este hecho arrastr consigo la cada de los valores burstiles, la capacidad de consumo y el ahorro de la poblacin. Se puede decir que se gener el circulo vicioso. Con los precios de las propiedades inmobiliarias en baja y la crisis desatada, el problema tambin es de confianza en el sistema y en el gobierno. Cualquier institucin que parezca tener una cartera de alto riesgo, aunque tenga suficientes activos para sostenerla, se enfrenta a la doble dificultad de inversores que quieren recuperar su dinero y de prestamistas que les cierran la puerta en la cara (...) El conservadurismo ha ido tan lejos que est afectando a muchos tomadores de prstamos que s son fiables lo que, a su vez, daa a toda la economa y agrava los miedos de Wall Street La desconfianza que desat la crisis hizo que las familias retiraran su dinero de los bancos por temor a que estos quiebren, de tal manera que los bancos se quedaron sin liquidez y el estado se vio obligado a inyectar enormes cantidades de liquidez para as salvar a los bancos de la bancarrota y salvaguardar la confianza en el sistema financiero y el Estado. La recesin del ao 2008 trajo consigo una serie de consecuencias tanto para las empresas como para las familias y el gobierno. Esta crisis gener una recesin, y la cual trajo consigo una deflacin en los precios, ya que por falta de consumo las empresas tuvieron un excedente de produccin y se vieron obligadas a sobre ofertar sus productos para generar liquidez. Debido a la contraccin de los crditos, las empresas disminuyeron significativamente sus ventas y se origin lo que se llama una deflacin en los precios. Este hecho afecto directamente a las familias, ya que debido a que las empresas fueron afectadas con la crisis, despidieron a mucha gente; lo que caus un aumento significativo en la tasa de desempleo. Esto gener que las familias consumieran menos y tiendan a ahorrar lo poco que tenan. El gobierno Americano para tratar de solucionar este problema gener programas para ayudar a los bancos y al sistema financiero, lo que hara que la economa se reactivara y saliera del circulo vicioso. Para estos programas el gobierno aument de manera significativa su deuda y dficit pblico, lo que hizo que el dlar pierda credibilidad y se devale.\nDebido a la globalizacin, Estados Unidos no fue el nico pas afectado por esta recesin, sino que afecto a todas las economas del mundo. Esto se confirm cuando a finales del 2009 empez la crisis Europea; donde mucho de los pases tenan ya un dficit entre 5% y 13% de su P.B.I. Durante el primer trimestre del 2012, los problemas europeos han puesto en tela de juicio la existencia misma de la Eurozona. Qu pasa con Europa? La crisis europea combina varios elementos. En primer lugar, varios pases tienen un problema de sobreendeudamiento pblico, como Grecia, Italia, Portugal e Irlanda, en los cuales la deuda pblica es mayor que el 100% del PBI (en Grecia se ubica en torno al 160%); en Francia, Blgica, Alemania y Reino Unido se ubica entre el 80% y el 99%. En segundo lugar, el dficit fiscal supera el 6% del PBI en Reino Unido, Irlanda, Grecia y Espaa. En tercer lugar, el crecimiento es lento, y esto es clave, pues el crecimiento genera los recursos para el repago de la deuda. Grecia y Portugal enfrentaran una recesin de 3% este ao, al igual que Italia (2.2%) y Espaa (1.7%), mientras que Alemania y Francia apenas estaran por encima del 0%. En cuarto lugar, Europa enfrenta problemas de competitividad, es decir, le es caro producir y por ende competir con otros pases en los mercados externos, problema ms visible en Italia, Espaa, Portugal, Grecia e Irlanda. En quinto lugar, algunos pases como Irlanda enfrentan los efectos de una crisis bancaria. En sexto lugar, en Espaa e Irlanda hubo una burbuja inmobiliaria. En stimo lugar, y como consecuencia, existe un problema de desempleo: la tasa de desempleo en Espaa alcanza el 23% (y el 50%, es decir, uno de cada dos, si nos referimos al desempleo juvenil); en Grecia, el 18%; y en Portugal e Irlanda, alrededor\ndel15%. La variedad de problemas genera la necesidad de varias respuestas en forma simultnea y coordinada, y no solo medidas de reduccin del dficit fiscal como viene ocurriendo. Qu consecuencias trajo lo descrito en el Per?\nEn primer lugar, el menor crecimiento econmico mundial se tradujo en menores exportaciones; si bien es cierto que el oro iba aumentando de precio, el resto de metales y otros productos no tradicionales observaban una disminucin de su demanda. Ello se traduce en un menor crecimiento econmico del Per; las empresas tuvieron menos utilidades y la recaudacin tributaria disminuyo, con lo cual el gasto pblico, en un contexto de menores ingresos, tendio a reducirse. Desde luego, la solidez macroeconmica es una condicin necesaria pero no suficiente para enfrentar los problemas de exclusin de una gran cantidad de peruanos; lo que pasa es que sin esta solidez no se puede enfrentar la problemtica social, pues provee de los recursos para hacerlo.\nLa creacin de empleos por parte del sector privado y el funcionamiento adecuado de los programas sociales es decir, una mejor gestin pblica son claves. Invertir ms y mejor en educacin, salud y seguridad ciudadana y disear programas de reduccin y alivio de la pobreza y desigualdad son parte del esfuerzo social que debe realizar el gobierno. Ello requiere recursos cuya abundancia depender en gran parte de la evolucin de la economa mundial. Puedo concluir confirmando que la crisis financiera del ao 2008 es la ms grande en la historia de la humanidad, ya que hace pocas semanas, como consecuencia de dicha crisis, se ha desatado la crisis griega, continuando con la crisis en Espaa, Portugal, Hungra, entre otros pases europeos. La enseanza de esta crisis es la importancia en regular los mercados financieros y estructura econmica de cada pas. Un ejemplo palpable es el caso del Per. Nuestro pas sufri en la dcada de los 80; hiperinflacin, desempleo, depreciacin de la moneda hasta ser expulsado del Fondo Monetario Internacional. A principios de los aos 90 se regul el sistema financiero en general con medidas muy drsticas, nos reinsertamos dentro de la economa mundial. La regulacin efectuada ha generado que el Per tenga unas bases muy slidas, permitiendo un crecimiento continuo en los ltimos aos de nuestra economa y estar blindados ante las crisis mundiales. Esto ha generado que a pesar de la crisis mundial que estamos viviendo nuestro pas haya seguido creciendo econmicamente; sin haber sido afectado significativamente como otros pases, siendo un ejemplo hoy en da. 1.6.2 BONOS ALEMANES\n1.7. RIESGO REPUTACIONAL La reputacin - usando una definicin operativa para la gestin de riesgos - es un cmulo de percepciones y opiniones que tienen los diferentes stakeholders (clientes, trabajadores, proveedores, inversionistas, la comunidad cercana y la sociedad....) sobre una organizacin. No se debe confundir con la imagen, que es una nocin vecina: una imagen se puede fabricar, hay un fuerte elemento de marketing, una articulacin con la gestin de la marca, por ello existen asesores de imagen. Una buena gestin de imagen no quiere decir necesariamente una buena gestin del riesgo reputacional. El riesgo reputacional es toda accin, evento o situacin que podra impactar negativa o positivamente en la reputacin de una organizacin. A veces, puede tratarse de la accin de terceros, que tratan de afectar la reputacin de una organizacin, con rumores o propaganda\nnegativa, a partir de debilidades existentes o de debilidades inventadas. Es un riesgo que tiene tambin un aspecto positivo-oportunidad, pues un evento a primera vista desfavorable puede contribuir a confirmar una buena reputacin, como la de la capacidad de hacer frente a situaciones crticas. Es un riesgo que por naturaleza deriva de la materializacin de otros riesgos y de su gestin deficiente (operacional, estratgico, de mercado, de liquidez, de crdito, legal, etc.); muchas veces se trata de riesgos latentes. No slo viene de los otros riesgos, pero puede a su vez provocarlos (ej.: puede causar falta de acceso al crdito, es decir riesgo de liquidez, lo que puede llevar en casos extremos a la quiebra). Se origina en fin de cuentas sobre todo en grandes fallas de control interno (en el post anterior mencionamos la nocin de control interno permanente) y de gobierno corporativo. Cmo se gestiona el riesgo reputacional? Primera etapa indispensable: identificar las fuentes potenciales de riesgos reputacional: se debe identificar todas las fallas internas posibles; pueden ser tambin dbiles capacidades de respuesta a escenarios externos adversos. Segn ciertos autores, forma parte del riesgo operacional (lo que no es la visin del Acuerdo Basilea II para las entidades financieras); es cierto que la mayora de las fuentes potenciales de ese riesgo son riesgos operacionales, como los fraudes internos y externos, problemas de calidad (piensen en lo que sucede a una firma automotriz cuando hay accidentes por una pieza defectuosa). el riesgo reputacional puede ser generado por un cmulo de malas decisiones estratgicas o de malas decisiones crediticias tambin, que pueden hacer que la confianza en la organizacin afectada baje y se sea ms fcilmente vctima de rumores. La medicin de este riesgo es muy difcil, pues las consecuencias financieras muchas veces son indirectas y su intensidad es muy variable, con un alto grado de incertidumbre; por ejemplo pueden ir de costos relativamente controlables de reemplazo de piezas defectuosas a juicios multimillonarios o el abandono de un producto importante o la paralizacin de una inversin, o traducirse en prdidas de clientes y entonces de ingresos, a travs de un perodo que puede ser muy variable, y a veces fatal. Esa dificultad de medicin, aunada a su carcter "desagradable para el ego", hace que sea un riesgo muchas veces olvidado y peor administrado Recomendaciones Para administrar este riesgo, el tratamiento preventivo es lo ms eficaz. Mejorar todo el dispositivo de control interno permanente de todos los riesgos para reducir probabilidades y riesgos latentes Iintegrar la preocupacin reputacional en la gestin de la empresa, no desalentar la "cultura de la alerta a los superiores" . Auto-examinar el gobierno corporativo; p.ej.: se est dando demasiado poder a reas con mayor apetito por el riesgo y por la contabilidad creativa?\n5. . "Ponerse en los zapatos" de los stakeholders: contacto continuo y transparente con ellos, saber qu les interesa ms, analizar y reducir brechas respecto de sus expectativas, no alimentar expectativas irrealistas. 6. Una herramienta esencial es el dispositivo de gestin de crisis; con organigrama, responsables, roles, procedimientos, "simulaciones de crisis"; en caso de crisis, dominar la comunicacin es clave (timing, forma, contenido).\n1.8 RIESGO FINANCIERO Tambin conocido como riesgo de crdito o de insolvencia. Hace referencia a las incertidumbres en operaciones financieras derivadas de la volatilidad de los mercados financieros y de crdito. Por ejemplo a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversin debida a la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones financieras (pago de los intereses, amortizacin de las deudas). Es decir, el riesgo financiero es debido a un nico factor: las obligaciones financieras fijas en las que se incurre. El riesgo financiero est estrechamente relacionado con el riesgo econmico puesto que los tipos de activos que una empresa posee y los productos o servicios que ofrece juegan un papel importantsimo en el servicio de su endeudamiento.\n1.9. RIESGO DE TASAS DE INTERS Es producido por la falta de correspondencia en el monto y el vencimiento de activos, pasivos y rubros fuera del balance. Generalmente cuando se obtiene crditos a tasas variables. En ciertos mercados la demanda de dinero puede afectar las tasas de inters pudiendo llegar por efecto de cambios en la economa internacional a niveles como los de la crisis de la deuda.\n1.10. RIESGO DE CAMBIO Originado en las fluctuaciones del valor de las monedas. Las economas de los pases en vas de desarrollo como el nuestro no estn libres de que crezca la brecha comercial o de balanza de pagos. La consecuencia normal es la devaluacin del tipo de cambio, que afectar elevando el valor de los crditos otorgados en dlares, pudiendo resultar impagables por los deudores si su actividad econmica genera ingresos en moneda nacional. Para protegerse de este riesgo, es necesario seleccionar la cartera de prestatarios colocando crditos en moneda extranjera solo a quienes operan en esta moneda, y asumir una regla de encalze entre lo captado y lo colocado (a un monto captado igual monto colocado en moneda extranjera)\n1.11. RIESGO DE GESTIN OPERATIVA\nSe entiende por riesgos de operacin a la posibilidad de ocurrencia de prdidas financieras por deficiencias o fallas en los procesos internos, en la tecnologa de informacin, en las personas o por ocurrencias de eventos externos adversos. Es el riesgo de que los otros gastos necesarios para la gestin operativa de la Institucin, tales como gastos de personal y generales, no puedan ser cubiertos adecuadamente por el margen financiero resultante. Un buen manejo del riesgo operativo, indica que vienen desempendose de manera eficiente.\n1.12 RIESGO POLITICO El riesgo poltico puede definirse como la probabilidad de que un evento poltico afecta el clima de negocios para una firma determinada. Existen muchas clases de riesgo poltico, las cuales pueden dividirse en general en riesgos extralegales y riesgos legales-gubernamentales. El riesgo poltico extralegal incluye cualquier evento que emane desde afuera de la autoridad preexistente o de la estructura de legitimidad del Estado, tales como terrorismo, sabotaje, revoluciones o golpes militares. Por el contrario, el riesgo legal-gubernamental es un producto directo del proceso poltico en marcha e incluye eventos tales como elecciones democrticas que conducen a un nuevo gobierno o cambios referentes al comercio, a las inversiones extranjeras, al rgimen laboral, subsidios, tecnologa, y a polticas monetarias y de desarrollo". 1.12.1. EVALUACIN DEL RIESGO POLTICO Hemos sealado que en el mbito de los negocios internacionales, como factor indispensable de planeacin estratgica, es crucial que las empresas puedan conocer, evaluar y de alguna manera prever los riesgos polticos a que se pueden ver enfrentadas en el desarrollo de sus actividades en otros pases. Pero, cmo pude esto lograrse? Para algunos analistas esta labor es especialmente difcil, por tratarse justamente de situaciones futuras, generalmente impredecibles, que no pueden identificarse exactamente al planear una inversin. Adicionalmente, dada la amplia variedad de pases y reas de negocios, no es muy probable que los analistas de riesgo puedan elaborar un modelo general para llenar las necesidades especficas de todas las firmas, que se dedican a actividades diversas en pases diferentes. 1.12.2. CRITERIOS PARA EVALUAR EL RIEGO POLITICO\nEl siguiente cuadro no es exhaustivo, pero s muestra algunos de los principales criterios para valorar el riesgo, varios contienen intervalos mnimos y mximos ms amplios que otros, porque el riesgo cambian ms. Con todo el resultado importante es la puntuacin final; si es demasiado alta, el pas ser excluido, salvo que haya formas de reducir los riesgos asociados a algunos.\nAREA BASICA Ambiente econmico poltico\n1 Estabilidad del sistema poltico 2 Conflictos internos inminentes 3 Amenazas externas contra la estabilidad 4 Grado de control del sistema poltico 5 Confiabilidad del pas como socio comercial 6 Garantas constitucionales 7 Eficiencia de la administracin pblica 8 Relaciones con la fuerza de trabajo y paz social 9 Tamao de la poblacin 10 Ingreso per cpita 11 Crecimiento econmico durante los ltimos 5 aos 12 Crecimiento potencial en los prximos 3 aos 13 Inflacin en los 2 ltimos aos 14 Accesibilidad al mercado interno de capital por extranjeros 15 Disponibilidad de mano de obra local bien calificada 16 Posibilidad de contratar empleados extranjeros 17 Disponibilidad de recursos energticos 18 Requisitos legales referentes a contaminacin ambiental 19 Infraestructura; ejemplo, los Sistemas de transporte y comunicaciones 20 Restricciones a las importaciones 21 Restricciones a las exportaciones 22 Restricciones a las inversiones extranjeras 23 Libertad para establecer sociedades 24 Proteccin legal a las marcas y productos 25 Restricciones a las transferencias monetarias 26 Revaluacin de la moneda durante los ltimos 5 aos 27 Situacin de la balanza de pagos 28 Consumo de los fondos internacionales por las importaciones de energticos 29 Situacin financiera internacional 30 Restricciones al cambio de moneda nacional en otras monedas\nPUNTUACIONES Mnima Mxima\n3 0 0 5 4 2 3 3 4 2 2 3 2 3 2 2 2 4 2 2 2 3 3 3 2 2 2 3 3 2 14 14 12 9 12 12 12 15 8 10 7 10 10 7 8 8 14 8 14 10 10 9 9 9 8 7 9 14 8 8\nCondiciones econmicas internas\nRelaciones econmicas externas\n2. CLASIFICADORA DE RIESGOS-. Para empezar diremos que las agencias calificadoras de riesgo son organizaciones especializadas en la evaluacin de empresas, deudas soberanas y de pases. Dependiendo del tipo de deudor, estas empresas especializadas se dividen en calificadoras de riesgo soberano o calificadoras de riesgo corporativo. En un primer grupo se pueden distinguir agencias que califican al pas en su conjunto mientras que hay otras que realizan un trabajo especfico para calificar el riesgo de deuda soberana. En un segundo nivel se pueden distinguir empresas que emplean informacin cualitativa mientras que otras utilizan informacin cuantitativa para establecer una calificacin o un ranking. Siguiendo estos criterios se ha elaborado el Cuadro.\nVariables relevantes Sobre este tema Cantor y Packer (1996a) evalan las ocho variables que son recurrentemente citadas por las principales agencias calificadoras de riesgo como las ms importantes en la determinacin del rating. Entre ellas tenemos: PBI per-cpita Crecimiento del PBI Inflacin anual Dficit del gobierno central respecto al PBI Dficit en cuenta corriente respecto al PBI Deuda externa respecto a exportaciones Dummy por ser pas industrializado o no Dummy por incumplimiento o atrasos en las obligaciones de deuda externa.\nAgencia laxa o estricta Otro punto en la problemtica es que los mercados internacionales consideran que las calificaciones de riesgo de las principales agencias son similares en trminos absolutos; es decir, una calificacin A1 de Moodys es similar a una calificacin A+ de S&P, Duff & Phelps o IBCA9. Con esta preocupacin, Eavis (1997) encuentra que las calificaciones otorgadas por Moodys y S&P no tienen una estricta relacin con las probabilidades de atraso de los pases calificados en los ltimos 10 aos y que tambin existe un amplio rango en la asignacin de calificaciones que se superpone en algunos casos, tal como se observa en el Cuadro\nClasificadoras de Riesgo La clasificacin sobre empresas del sistema financiero y de seguros realizada por las siguientes empresas clasificadoras de riesgos aqu disponibles, no constituye publicidad de ningn tipo por parte de esta SBS. En este sentido, la SBS no provee, ni podr presumirse que brinda asesora financiera, contable o de inversiones a ninguna persona natural, jurdica o institucin que acceda a su contenido en base a la informacin que a continuacin se presenta. Asimismo, no se responsabiliza ni garantiza la veracidad de la informacin aqu presentada. La referencia a cualquier empresa del sistema financiero o de seguros, cualquier producto, nombre, proceso, etc, que aparezca a continuacin no constituye ni deber presumirse que constituya confirmacin o recomendacin alguna a favor por parte de esta Superintendencia. Las Clasificadoras de Riesgo: Apoyo & Asociados Internacionales Class & Asociados S.A. PCR (Pacific Credit Rating) Equilibrium Microrate Latin Amrica S.A. Moody's Investors Service International Braille Chess Association (IBCA) DCR Espaa DUFF and PHELS\nLa Carrera Latinoamericana por la Calificacin Crediticia: la Visin de Moody's\nEstaba pendiente una actualizacin de nuestro grfico acerca de la carrera de los pases latinoamericanos en pos de mejorar su calificacin crediticia. El momento actual, en el que Mxico y Paraguay acaban de elevar su rating, es propicio para ello. El upgrade ha sido determinado por Moody's, una de las tres ms grandes agencias calificadoras del planeta (las otras dos son Standard and Poor's y Fitch), en base a lo observado en ambos pases. sa es la razn por la que hoy elaboramos nuestro grfico tomando como referencia los ratings asignados por dicha agencia, tal como tambin lo hemos venido haciendo con los asignados por sus competidoras en el negocio. En Mxico, sin duda, ha sido clave la aprobacin de un importante paquete de reformas que buscan promover la inversin privada en sectores clave (como los de energa y telecomunicaciones) y as acelerar el actualmente dbil crecimiento. En Paraguay, por su parte, lo ha sido la mejora en materia fiscal, el fortalecimiento del marco institucional como resultado de un paquete legislativo aprobado el ao pasado y la tranquila transicin poltica tras la destitucin del presidente Lugo en el 2012 Como sabemos, la calificacin crediticia se determina tomando en cuenta la que las agencias mencionadas asignan a los bonos soberanos de largo plazo en moneda extranjera emitidos por el pas analizado. Una ms alta indica ms slidos fundamentos y mejores cifras en los mltiples aspectos considerados en la evaluacin, lo que se refleja en una mejor capacidad de pago de la deuda. Y siendo as, incrementa la probabilidad de que sus emisiones de bonos en los mercados internacionales de capital se efecten exitosamente, tanto en lo que atae a demanda, como a tasas de inters y plazos. Es decir, contribuye a que el pas obtenga mejores condiciones de financiamiento, las que luego se traducen en los crditos que las empresas y personas reciben localmente. Pero eso no es todo: una mejor calificacin crediticia tambin genera ms confianza a los agentes econmicos internos y externos, propiciando el incremento de las vitales inversiones. El cierre de 2013 no fue del todo positivo para los pases de Latinoamrica en trminos de confianza en sus economas, ya que al observar el ndice Embi, que mide el riesgo pas, la totalidad de estos terminaron el ao con alzas en sus indicadores. En concreto, con los incrementos que se han registrado en el ltimo mes, el conjunto de los pases de la regin terminaron en niveles similares a los que presentaban en 2008, antes del inicio de la crisis que azot a Estados Unidos y Europa, cuando la mayora de indicadores se ubicaban por debajo de 100 puntos. Despus de los repuntes, Per se ubica en la mejor posicin de la regin con un indicador de 161 puntos despus de una variacin al alza de 1,26% en el ltimo mes. Le sigue, Mxico que cuenta con un nivel de 164 unidades y registra un alza de 5,81%, mientras que Colombia est en 175 puntos al avanzar 5,42%.\nPor otro lado, Venezuela se mantiene en la ltima posicin de la tabla con 1.138 puntos aunque es el que presenta un menor cambio, de 0,96%. De igual forma, Argentina, con 872 enteros y un alza de 7,92% en el mes presenta los peores resultados. Sin embargo, la razn que explica este comportamiento, segn los analistas, son las intervenciones de la Reserva Federal (Fed) en el ao y en diciembre, el inicio del recorte de estmulos de emisor estadounidense. Juana Tllez, economista jefe de Bbva Research Colombia considera que con el recorte, hay un cambio en la liquidez y eso suponen menores vientos favorables para las economas de la regin, lo que da un panorama menos favorable tras varios aos de bonanza. Con menor liquidez, los agentes seleccionan ms sus destinos de inversin. La pregunta es cmo impacta la reduccin de estmulos en el riesgo pas de Latinoamrica?. Como explica Alejandro Reyes, director de estudios econmicos de Ultraburstiles, el clculo del Embi se basa principalmente en la diferencia del bono local frente al de EE.UU. y por eso, con la reduccin los bonos estadounidenses comenzaron a subir, lo que se traslado tambin a la regin. Por su parte, el director de estudios econmicos de Credicorp Capital, Daniel Velandia, afirma que ese incremento en las tasas en Latinoamrica, se da un rebalanceo de los inversionistas haca mercados desarrollados. Ahora se espera un comportamiento menos favorable para la renta fija local por se menor atractiva que otro tipo de activos en EE.UU. y Europa, concluye. An as, esta tendencia no causa sorpresa ya que se considera una normalizacin. Segn Reyes, se trata de un retorno al riesgo natural de la regin, que desde 2009 estaba especialmente bajo con motivo de la crisis internacional. Esto es una reversin de la inversin, despus de aos con un alto flujo de dinero.\n3.TASAS DE INTERES\n3.1.TASA DE RETORNO DE UNA INVERCION\n3.2 LA TASA DE DESCUENTO La tasa utilizada para descontar los flujos futuros de efectivo mediante la tcnica del valor presente neto es una variable clave de este proceso. Sin embargo, no es fcil de determinar pudiendo utilizarse distintos datos en funcin del objetivo de la valoracin, En una empresa el costo de capital (despus de impuestos) es de uso frecuente, pero muchas personas creen que es apropiado utilizar mayores tasas de descuento para ajustar por el riesgo u otros factores. Una tasa de descuento variable con tasas ms altas aplicadas a los flujos de efectivo que ocurren ms a lo largo del perodo de tiempo podra ser utilizada para reflejar la prima de la curva de rendimientos para la deuda a largo plazo\n4. BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER Nota informativa Tasa de remuneracin de los fondos de encaje en el banco Central de reserva del Per 1. En moneda nacional Los fondos de encaje correspondientes al encaje adicional, siempre que estn depositados en este Banco Central y cuando corresponda, sern remunerados a la tasa de inters de los depsitos overnight en nuevos soles menos 195 puntos bsicos. 2. En moneda extranjera Los fondos de encaje en moneda extranjera correspondientes al encaje adicional, siempre que estn depositados en este Banco Central y cuando corresponda, devengarn intereses a una tasa equivalente al 25 por ciento de la London Interbank. Offered Rate (LIBOR) a 1 mes. FUNCION PRINCIPAL Hay dos aspectos fundamentales que la Constitucin Peruana establece con relacin al Banco Central: su nalidad de preservar la estabilidad monetaria y su autonoma.\nLa estabilidad monetaria es el principal aporte que el Banco Central puede hacer a la economa del pas pues, al controlarse la inacin, se reduce la incertidumbre y se genera conanza en el valor presente y futuro de la moneda, elemento imprescindible para estimular el ahorro, atraer inversiones productivas y promover as un crecimiento sostenido de la economa. La autonoma del Banco Central es una condicin necesaria para el manejo monetario basado en un criterio tcnico de modo que sus decisiones se orienten a cumplir el mandato constitucional de preservar la estabilidad monetaria, sin desvos en la atencin de dicho objetivo. Una de las garantas para la autonoma la constituye la no remocin de los directores salvo falta grave, establecida en la Ley Orgnica del Banco Central. POLTICA MONETARIA En primer lugar debemos indicar que si en una economa hay ms dinero en circulacin, es lgico pensar que se producirn ms transacciones, sin embargo, si el dinero no circula se producirn menos. Parece lgico pensar tambin que a mayor nmero de transacciones habr ms crecimiento econmico, por lo que las autoridades deberan favorecer este extremos. El problema viene porque en una economa de mercado, un exceso en el nmero de transacciones suele provocar elevados niveles de inflacin lo que con posterioridad daar la economa. Es aqu donde entra la poltica monetaria con la misin de conjugar ambos el crecimiento de la inflacin sin que esto desemboque en una escalada de los precios. Definicin: La poltica monetaria es el proceso por el cual el gobierno, el banco central o la autoridad monetaria de un pas controla : La oferta monetaria.- Cantidad de dinero en circulacin Los tipos de inters o coste de dinero.- Tipo de inters que fija el banco central o autoridad monetaria a muy corto plazo con el fin de lograr un conjunto de objetivos orientados hacia el crecimiento y la estabilidad de la economa. La teora monetaria se desarroll con el fin de ofrecer informacin sobre cmo disear una poltica monetaria ptima. La poltica monetaria se basa en la relacin entre las tasas de inters en una economa, que es la base para calcular el precio al que el dinero es prestado por los bancos, y la cantidad de dinero en circulacin. La poltica monetaria utiliza una variedad de herramientas para el control de una o ambas de estas, para influir en resultados como el crecimiento econmico, inflacin, tipos de cambio con otras monedas y el desempleo. A continuacin veremos: En que consiste la oferta monetaria Ejemplos de polticas monetarias con las que las autoridades influyen en la cantidad de dinero en circulacin. Tipos de polticas monetarias que se pueden seguir: Poltica monetaria expansiva Poltica monetaria restrictiva\nDocumentos similares a Trabajo Final de Ing Economica\nCompilado Degregrio macroeconomia\nDISCIPLINA de MERCADO (Requisitos Mínimos de Divulgación)\nPre Proyecto 2\nR.M. 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Descubre el origen de tu nombre - Debe haber una buena razón para que tus papás eligiesen el nombre que tienes\nEste fin de semana mi hijo de dos años, por alguna razón que desconozco, comenzó a decir que cuando tuviera un hijo le pondría el nombre de 'popopoto'. Este nombre tan raro, nos ha hecho reír mucho, sobre todo a su hermano mayor, quien también tiene claro que tendrá dos hijos: un niño y una niña, y sus nombres serán Alejandro y Ana.\nEsto me ha hecho pensar en cómo ha elegido mi familia y amigos los nombres de sus hijos y en qué se basa la gente para buscar el nombre de su bebé.\n¿Conoces el origen y la historia de tu nombre?\n9 criterios de los padres para elegir el nombre para su bebé\n¿Qué hacen los padres para elegir el nombre para su niño o niña? ¿Qué criterios utilizan para esta tarea? En Guiainfantil.com podemos encontrar algunos datos en los que se inspiran los padres para encontrar el nombre perfecto para su bebé:\n1. Buscan a un nombre corto, de preferencia de una sílaba\n2. Recurren al nombre de un amigo muy querido o de un familiar cercano\n3. Eligen un nombre que empiece por una vocal o una consonante preferida\n4. Buscan un nombre inusual, raro y extravagante\n5. Eligen un nombre con un significado especial, de flores, de países, de las estaciones del año...\n6. Recurren a los nombres que combinen con el apellido que llevará el bebé\n7. Buscan el nombre en guía de nombres como la de Guiainfantil.com\n8. Dan preferencias a los nombres de hijos de famosos o de personajes históricos\n9. Deciden elegir el mismo nombre de la madre o del padre\n32 nombres cortos y raros para niñas\nBonitos Nombres olímpicos de bebés\n18 nombres para bebés de alimentos\nNombres japoneses para las niñas\nNombres muy populares en Perú\nNombres cortos en Venezuela\n51 nombres de México para bebés\nNombres de santos para bebés\nNombres da Biblia para bebés\nNombres de canciones para bebés\nPuedes leer más artículos similares a ¿Por qué tus papás te pusieron ese nombre?, en la categoría de Tendencias de nombres en Guiainfantil.com.


De Felippe analizará a los jugadores que vuelven de sus préstamos - Nexo Rosario Nexo Rosario\n08/06/2018 - Deportes, Rosario 3 NOB\nOmar De Felippe estuvo en las últimas horas en el predio Bella Vista, conversando con los dirigentes de Newell’s acerca del devenir del club en el mercado de pases, donde espera en los próxims días cerrar la venta de Lisandro Martínez a Defensa y Justicia para luego ir por los refuerzos que pidió el DT.\nLas primeras dos semanas de trabajo serán fundamentales para que el entrenador haga su diagnóstico. Los casos que evaluará son: Gabriel Báez, Iván Silva, Mauricio Tevez, Matías Tissera, Francisco Fydriszewski y Franco Pérez. Al margen de estos casos está el de Joel Amoroso, cuyo pase también es de Newell’s pero tendría decidido no regresar tras su muy mala relación con los hinchas.\nGabriel Báez, lateral izquierdo de 22 años, viene de jugar en Venados de México,que cuentan con una cláusula de adquisición.Iván Silva, volante central, arriba de Guillermo Brown de Puerto Madryn (B Nacional).\nEl delantero Matías Tissera, de 21 años, jugó en Quilmes (B Nacional), que podría comprarle la mitad del pase.Todos serán seguidos de cerca por el cuerpo técnico y tendrán, en la primera parte de la pretemporada, la posibilidad de seducir al DT y lograr permanecer en el club del Parque.


10 Webs con cursos de formación gratis para emrpendedores\nJon guinea hernandez 3 agosto 2015 1 comentarios\nSer un empresario exitoso significa tener que llevar un montón de sombreros, sobre todo cuando tu empresa está empezando y no tienes suficientes empleados para cubrir todas las áreas que necesitas. El aprendizaje de las nuevas habilidades necesarias para iniciar un nuevo negocio puede ser costoso, pero, afortunadamente, existen un montón de cursos de formación gratuitos a nuestro alcance. A continuación se presentan algunos de los recursos disponibles para aprender más acerca de la comercialización, el espíritu empresarial, la gestión de negocios y mucho más.\nEste programa gratuito ofrece cursos sobre marketing online, optimización de sitios Web, etc. Estas habilidades son estupendas para cualquier propietario de un nuevo negocio.\nSi deseas aprender sobre optimización de un motor de búsqueda para asegurarte de que tu Web es muy visible, echa un vistazo a este portal de recursos SEO. Además de contar con la Academia de Moz, también hay seminarios online, y guías para principiantes a SEO.\nLos empresarios más exitosos saben cómo manejar su dinero, tanto en un negocio como en su vida personal. Además de tener clases de finanzas muy asequibles, LearnVest también ofrece algunas de sus clases de forma gratuita, como por ejemplo «cómo hacer un presupuesto.»\nEste sitio libre actualmente tiene más de 300 cursos sobre una variedad de temas, incluyendo «Análisis Financiero y Toma de Decisiones» y «¿Quién es el cliente?» Estos cursos no sólo se refieren a los negocios en general, sino que también te pueden ayudar a aprender más habilidades que son aplicables a su industria, tales como por ejemplo la conservación del medio ambiente.\nEste recurso fue creado para dar a todos el acceso a la educación en temas como las matemáticas, ciencia, arte, tecnología y mucho más. Hay más de 100 000 ejercicios interactivos para poner tus conocimientos a prueba. A pesar de que muchos de los cursos están dirigidos a estudiantes de secundaria, hay varios estupendos para cualquier persona que quiera hacer un repaso sobre temas como por ejemplo los impuestos y contabilidad.\nEstos son los cursos reales impartidos en el MIT y se ofrecen de forma gratuita para cualquier usuario con ganas de aprender. Los cursos incluyen puntos tan interesantes como «Capital de Estado» y «El negocio del software.»\nEsta universidad cuenta con casi 100 cursos gratuitos online que son muy aplicables a los emprendedores y emprendedoras que están buscando un socio, incluidos los que cubren las necesidades empresariales de planificación, operaciones y gestión y de pequeñas empresas de impuestos.\nAl igual que el MIT Open Courseware, este sitio cuenta con 114 socios educativos que ofrecen cursos gratuitos a casi 10 millones de usuarios. Uno de los beneficios de Coursera es que hay cursos muy específicos que se ajustan perfectamente en nichos específicos, como «Gestión de Datos para la Investigación Clínica» de la Universidad de Vanderbilt y «Innovación para Emprendedores: De la idea al mercado» de la Universidad de Maryland. Su amplia red de socios permite una mayor selección.\nEste sitio no es una plataforma educativa sino que recoge y comparte recursos gratuitos. Su lista de 150 cursos de negocios online gratis es un gran recurso, ya que ofrece clases de iTunes y otras lecciones en vídeo y audio. El sitio también tiene una lista de libros de audio gratis, diplomados y otros cursos en línea.\n¿Quieres saber más sobre cursos para emprendedores?\n7 agosto 2015 11:55\nEn nuestra página web ofrecemos también cursos presenciales de formación gratuitos para emprendedores, asesoramiento y financiación, y nuestro espacio de coworking está abierto y disponible para ellos.


Una pandemia que pasa factura al populismo | Vanguardia.com\nUna pandemia que pasa factura al populismo\nDonald Trump, Jair Bolsonaro y Andrés Manuel López Obrador minimizaron la amenaza y esquivaron la responsabilidad cuando se declaró la pandemia, se anunciaban cuarentenas obligatorias, suspendían vuelos y cerraban fronteras.\nEn medio de la peor crisis de la historia moderna, los gobiernos de países como Estados Unidos, Brasil y México no tomaron en serio la amenaza del COVID-19, y lo que es peor, impulsan un desconfinamiento a marchas forzadas. (Foto: Fotomontaje / VANGUARDIA\nLos tres países más densamente poblados del continente americano, reaccionaron tarde y a medias frente a la crisis del COVID-19. Hoy, pagan caro con un altísimo costo humano de sus ciudadanos y nefastas consecuencias en sus economías.\nDefinitivamente, Estados Unidos, Brasil y México son los gobiernos perdedores en la lucha contra el coronavirus.\nLa pandemia pasa factura a los gobiernos populistas, que no han podido contenerla, y donde no ha primado el sentido de responsabilidad de sus líderes, quienes en su momento negaron o relativizaron la emergencia sanitaria mundial.\nTodo esto demuestra que esa línea política, muy de extrema, especialmente de derecha, está causando una “desconexión total con la realidad científica, política y económica”, y genera una crisis sin precedente alguno, advierte Juan Carlos Rozo, profesor de Estudios Latinoamericanos de la Universidad de Houston en Estados Unidos.\nSe refiere a Brasil, que con sus 210 millones de habitantes es actualmente el segundo país más afectado en el mundo -detrás de Estados Unidos- con más de 828.000 casos y más de 42.000 fallecidos, señalando que afronta una polarización política, que se traduce en el desconocimiento de la ciencia.\nTedros Adhanom Gebreyesus, director general de la Organización Mundial de la Salud, OMS, hizo eco a esto recientemente, alertando que “el problema político es el combustible que hace que la pandemia del coronavirus sea aún más grave. El virus se aprovecha de nuestras diferencias, de la diferencia de los partidos, y las personas”.\nEn el caso de México, el mismo presidente Andrés Manuel López Obrador admitió que “estamos tocando fondo”. El país pasa por su peor momento con una crisis económica derivada del coronavirus, y cuyas cifras n unos 16.000 fallecidos y 139.000 contagios.\n“El resultado está en que gobiernos que están en la misma línea ideológica, son los que tienen las crisis más grandes de COVID-19”, destaca Rozo.\nEn la misma línea, Dionne Cruz, politóloga y docente del Departamento de Ciencias Políticas de la Universidad Javeriana, enfatiza que con esta pandemia, “se confirma la importancia de escuchar al la ciencia, y escuchar los criterios de sensatez y racionalidad” que tienen los profesionales de la salud y los científicos.\nEn su opinión, los gobiernos de Brasil, México Estados Unidos y Reino Unido -este ultimo corrigió su estrategia-, estuvieron guiados por criterios de tipo populista para congraciares con ciertos grupos de interés, y de las grandes mayorías electorales negadas a reconocer que estaban lidiando con una amenaza global, sobre la salud y la vida de miles de personas.\nCon ese afán de mantener abiertas sus economías, estos países alcanzan niveles récord tanto en contagios como en decesos, y si en Estados Unidos, se suman protestas masivas antirracistas, la situación pone en serios aprietos serios al presidente Donald Trump en su camino a la reelección.\nEn el caso de Boris Johnson, el docente Rozo dice que el haberse contagiado del virus, lo llevó a dar giro radical en su política.\nEn ese sentido, recuerda que antes el primer ministro británico salía en público, sin ningún tipo de protección y motivaba a la gente a salir. Luego de caer enfermo y pasar por la unidad de cuidados intensivos, terminó abogando por evitar el contacto y la extensión del aislamiento.\nSin embargo, las inconsistencias y las dudas en torno la estrategia que ha seguido su gobierno para hacer frente a la pandemia para ocultar el fiasco inicial, tienen actualmente al Reino Unido como el país más castigado en Europa por el virus. Reporta 292.000 infectados y al menos 41.000 muertos.\nSalud vs. libertades\nLa pandemia, efectivamente, ha mostrado que los gobiernos de talante populista, y en su mayoría de corte neoliberal, han debilitado los sistemas de salud, considera Suelen Castiblanco, investigadora y docente de la Facultad de Ciencias Económicas y Sociales de la Universidad de La Salle.\nY en esa medida, lo anterior se relaciona con los altos niveles de contagios de COVID-19 y mortalidad asociada con el virus, agrega.\nOtro elemento importante, según la experta, es que para Bolsonaro y Trump, “parte de su plataforma política se basa en un ejercicio muy férreo de las libertades individuales”.\nDe allí, que en este tipo de gobiernos, “la apuesta ha sido respetar las libertades individuales por encima de la salud pública, y eso se relaciona de forma importante con el comportamiento del virus” en esos países.\nSin duda, el caso más dramático es el de EE.UU. (más de 2 millones de infectados) y el continente americano, foco de la pandemia, que llega a más de 3,48 millones de casos y concentra el 90% de las muertes en todo el mundo, cerca de 186.000.\nNo obstante, Castiblanco destaca que gran parte del poderío y estabilidad de Trump se ha dado por el escenario económico para defender su manejo de la pandemia, con un discurso ultranacionalista, del ataque directo a China y a los miembros de la Corte Penal Internacional, así como el retiro de la OMS.\n“Todo esto le da mucho combustible en medio de los grupos nacionalistas blancos”, si bien hay un despertar de colectivos sociales como la población afroamericana y mujeres, este discurso es su apuesta sólida de cara a la reelección, concluye la investigadora.


Sobre los POSOS de la cerveza artesana | MEIGA\nSobre los POSOS de la cerveza artesana\nPosted By Administrador on Jul 3, 2013 | 314 comments\nSe sabe que el poso de la cerveza contiene, en casi su totalidad, levadura de cerveza.\nLa levadura de cerveza se compone de microorganismos muy activos, con una gran capacidad de reproducción.\nDurante este proceso, se generan prácticamente todas las vitaminas y proteínas vegetales de gran valor biológico, enriquecidas con oligoelementos y minerales procedentes de su substrato alimentario.\nLa levadura de cerveza se obtiene a partir de la fabricación de esta bebida refrescante. En este proceso, se genera por fermentación una gran cantidad de levadura. Lo que sobra después de la fabricación, se separa y se somete a varios lavados, para eliminar las impurezas procedentes del cereal y lúpulo.\nPosteriormente se prensa para eliminar la máxima cantidad de agua. Para frenar los procesos enzimáticos y fermentativos, se calienta de modo controlado, de manera que las paredes celulares de la levadura, se resquebrajan. Como puede suponer, existen varios tipos de levadura de cerveza. La más importante y efectiva es la levadura integral en estado líquido. Posee unas propiedades curativas muy grandes, superiores a las que se encuentran en las pastillas que se comercializan habitualmente en extracto seco.\nLa primera vez que se consiguió la levadura de cerveza en su estado más natural, fue en el año 1930, por parte del Dr. Heinrich Metz, por medio de un\nprocedimiento inventado por este prestigioso investigador, de manera que proporcionó la manera idónea de utilizarla con fines terapéuticos. Consiguió poder administrar al paciente la levadura en forma líquida y natural de manera que contenga todos los principios activos que posee. Hasta ese momento sólo se utilizaba la levadura seca, con muchas menos propiedades terapéuticas ya que no poseía tantas sustancias activas naturales.\nPara la elaboración de levadura totalmente pura es imprescindible una cuidada selección y cultivo de cepas de levadura, tarea complicada, pues se trata de microorganismos que sólo se pueden reconocer por medio de un microscopio.\nLas premisas para obtener una buena levadura fueron establecidas en el año 1883 por el botánico danés Carlsberg. A su método se le denomina el “método de la gota”, en el que se parte de una única célula de levadura que tenga las propiedades necesarias.\nHay que diferenciar unas levaduras de otras. Por ejemplo, la levadura que se utiliza para el pan y las pizzas, es una levadura con pocos principios activos y que tiene solamente la propiedad de servir como agente fermentador, para hacer “subir” la masa de pan. No tiene nada que ver con la levadura de cerveza de uso terapéutico.\nEn realidad el uso de la levadura con fines terapéuticos por parte del hombre, se remonta a hace 5000 años. Ya en el famoso papiro de Ebers, fechado en el año 1555 a.C., se hace referencia\na una receta hecha con el poso de la cerveza. En aquella época la levadura de cerveza estaba considerada como muy importante para mejorar la salud de las personas.\nFue utilizada por Hipócrates, por Dioscórides, e incluso Paracelso la llamaba “medicina divina”. Incluso se le calificaba como microcosmos, válido para mejorar el estado de la piel y cabello, con extraordinarias propiedades desintoxicantes y regeneradoras de la flora intestinal.\nIncluso en el siglo XVIII todavía se utilizaba con fines terapéuticos. En aquella época, la cerveza se elaboraba de modo más artesanal que en la actualidad.\nEra una bebida más turbia y muy nutritiva.\nCOMPONENTES NUTRITIVOS DE LA CERVEZA\nla cerveza tiene numerosos componentes, especialmente oligoelementos.\n1. Selenio: es un antioxidante muy importante. Se utiliza actualmente en los tratamientos contra el cáncer. Es uno de los componentes más característicos de la cerveza.\n• Está muy relacionado con la vitamina E y con el metabolismo de las grasas.\n• En cuanto a sus propiedades antioxidantes, se potencian mutuamente con la vitamina E.\n• También es un cofactor en la producción de la glutation peroxidasa, que es una enzima que rompe los peróxidos (sustancias tóxicas ).\n• Es esencial para el mantenimiento del sistema cardiovascular, para la movilidad de los espermatozoides y para la producción de testosterona.\n• Está implicado con la síntesis de prostaglandinas y la producción de anticuerpos.\n• Protege al organismo contra los efectos de los metales pesados como el cadmio, mercurio, plomo y arsénico.\n• Colabora en la producción de la coenzima Q-10 (Ubiquinona).\n2. Cromo: es muy importante para el metabolismo de las grasas y los hidratos de carbono.\n• Incrementa la actividad de la insulina facilitando el transporte de la glucosa al interior de la célula.\n• Protege al organismo contra la hipercolesterolemia, y la formación de placas de ateroma en las arterias.\n• Promueve el transporte de glucosa y su utilización por los músculos y tejidos.\n• Promueve el empleo de la glucosa en el centro de la saciedad cerebral, para quitar el apetito.\n• Facilita la utilización de la glucosa en la síntesis de lípidos.\n• Aumenta la sensibilidad de los tejidos a la insulina.\n• Facilita la transformación de glucógeno a partir de la glucosa.\n• Estimula el transporte de aminoácidos y la síntesis de proteínas musculares.\n3. Glutation: Está compuesto por tres aminoácidos: glicina, ácido glutámico y cisteína.\n• Tiene un gran poder desintoxicante.\n• Es un gran antioxidante.\n• Facilita el transporte de aminoácidos y minerales.\n• Su falta produce cataratas.\nLa levadura de cerveza tiene unas propiedades muy beneficiosas. Las más importantes son:\n1. Protector de la piel, uñas, cabello y nervios: Contiene una gran cantidad de vitaminas del grupo B, vitamina H\n(biotina), glutation, minerales y oligoelementos. Por todo ello, es útil para mejorar el aspecto de la piel y cabello. Fortalece los nervios. Mejora las uñas.\n2. Reducción del colesterol: Las sustancias nutritivas que posee la levadura, reducen con buena efectividad el nivel de colesterol en sangre. La lecitina y la colina que contienen aumentan la proporción de HDL (colesterol bueno). El lúpulo, estimula al hígado y vesícula biliar para eliminar el LDL (colesterol malo).\n3. Reducción de la tensión arterial: Por la composición a base de sodio y potasio, la levadura de cerveza, tiene un efecto diurético y por tanto, reduce las tensiones arteriales elevadas.\n4. Ayuda al corazón: Dados algunos componentes que contiene la levadura de cerveza, especialmente el cromo, el selenio y la vitamina B1, facilita el funcionamiento normal del músculo cardiaco.\n5. Reducción del azúcar en sangre: Es conocida desde hace más de 80 años la cualidad de la levadura de cerveza de activar la insulina, reduciéndose los niveles de azúcar en la sangre. Parece ser que este efecto se debe fundamentalmente se debe al cromo que contiene. Especialmente en las diabetes del anciano, son efectivos en cuanto a mejorarla el zinc y el selenio que contiene. Existen experiencias muy positivas en lo que podemos llamar “cura de ayuno de levadura” en cuanto a la mejora de la tolerancia a la glucosa.\n6. Ayuda al hígado en sus funciones: La levadura de cerveza es un excelente estimulante hepático, especialmente en cuanto a sus funciones desintoxicantes. Es uno de los tratamientos más eficaces en las enfermedades hepáticas, incluso en casos graves como la hepatitis y la cirrosis. Estas acciones se deben a los\nsiguientes componentes que se encuen\ntran en unas proporciones óptimas:\n• Selenio: protege las membranas de las células, especialmente de\nlos radicales libres, que podrían lesionar el núcleo celular.\n• Colina y metionina: protectoras de los excesos de grasa.\n• Glutation: por su contenido en azufre, tienen un potente efecto desintoxicante.\n• Complejo B: estas vitaminas son imprescindibles para los procesos de descomposición de los nutrientes. Este complejo se encuentra en una muy buena cantidad en la levadura de cerveza. Su cantidad está muy disminuida en las personas por las deficiencias alimenticias, especialmente en los ancianos. La aparición de ansiedad, depresión, pérdida de apetito, nerviosismo y pérdida de memoria, nos hará pensar en una deficiencia del complejo B.\n7. Cicatrizante y desinfectante tópico: La levadura de cerveza, desde la antigüedad ha sido conocida por sus virtudes curativas en aplicación local. Ya en el papiro de Ebers se encuentran descritas las propiedades beneficiosas de la aplicación local de levadura de cerveza en heridas y eczemas. Los ro manos, los griegos y los árabes también la utilizaban. Incluso cogió una gran fama por su uso local en los Monasterios.\nExisten multitud de trabajos que demuestran las propiedades desinfectantes de la levadura de cerveza contra gérmenes patógenos y hongos cutáneos, sin ningún tipo de efectos secundarios. Incluso se ha utilizado en micosis vaginales. En Alemania, hace muchos años que se utiliza para el tratamiento de eczemas, psoriasis, acné, impurezas de piel y heridas que no cicatrizan.\n8. Protección contra los contaminantes ambientales: La levadura de cerveza, ingerida en forma líquida celular, es muy efectiva para la eliminación de las sustancias tóxicas que cada día estamos inhalando e ingiriendo. Principalmente son las sustancias que contienen azufre las que realizan este trabajo, especialmente la cisteína. Es muy\nefectiva especialmente para estimular la eliminación de cadmio y plomo. Actualmente hay varias líneas de investigación basadas en la conveniencia del uso de la levadura de cerveza para quitar los efectos secundarios producidos por la radioterapia.\n9. Propiedades anti-cancerígenas: Parece ser que los componentes de\nla levadura de cerveza tienen propiedades preventivas del cáncer. Sobre todo, aquellos que contienen azufre, se oponen a la degeneración celular.\n10. Normalización de la flora intestinal: Uno de los problemas más frecuentes en el hombre moderno es el estreñimiento. Como ya sabemos, esto condiciona por un lado un aumento de las toxinas absorbidas y depositadas en los diferentes tejidos, y por otro, una alteración de la flora intestinal, agravada por la grandísima incidencia de candidiasis y las infecciones por collis. La levadura de cerveza regulariza el equilibrio de la flora intestinal, corrigiendo el estreñimiento y desintoxicando al organismo, de manera que nos encontremos francamente mejor en todos los aspectos.\n11. Normalización del metabolismo cerebral:\nEn la actualidad, cada vez es más frecuente encontrar personas con pérdida de memoria, dificultades en la capacidad de concentración, producidos por la vida tan estresante que hacemos. La levadura de cerveza ha demostrado sus cualidades a estos niveles, debidos especialmente a la colina. Incluso en los enfermos de Alzheimer se ha presentado mucha mejoría, gracias a la normalización o mejora del metabolismo cerebral por parte de la colina, actuando como neurotransmisor cerebral.


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Babel, recurso hasta diciembre - La Opinión A Coruña\nBabel, recurso hasta diciembre\nEl delantero holandés fichará por el Deportivo hasta final de año, si supera las pruebas médicas, para dotar al equipo del poderío ofensivo perdido tras la lesión de Joselu el pasado domingo\nx. m. mallo | a coruña 15.09.2016 | 10:49\nReconocimiento médico esta mañana. El delantero holandés será sometido a las pruebas médicas a las 09.45 horas en el hospital Modelo, lugar habitual al que acuden los nuevos futbolistas del cuadro coruñés.\nContrato hasta el 31 de diciembre. El futbolista holandés firmará con el Deportivo hasta el 31 de diciembre de 2016, con una opción a continuar si su rendimiento satisface a los técnicos.\nDe futura estrella a Emiratos Árabes. Babel llegó al Liverpool como una de las joyas ofensivas de Europa hace diez años; sin embargo no llegó a explotar. Estuvo en Alemania, volvió a Holanda y acabó en Emiratos Árabes Unidos.\nRyan Babel (Ámsterdam, Holanda, 19 de diciembre de 1986) pasará esta mañana el reconocimiento médico con el Deportivo, paso previo para convertirse en nuevo futbolista blanquiazul hasta el 31 de diciembre, inicialmente. El atacante holandés, que aterrizó anoche en Santiago, desde donde se trasladó a A Coruña para someterse esta mañana a las pruebas, alcanzó un principio de acuerdo con el club hasta final de año para reforzar un ataque muy debilitado tras la lesión de Joselu.\nEn principio el acuerdo con el atacante será hasta finales de diciembre con una opción para continuar si durante este período acaba convenciendo a los técnicos. La posible incorporación del holandés no supone la baja del gallego que, a pesar de la lesión sufrida el pasado domingo ante el Athletic, seguirá con ficha. Babel ocupará una de las tres licencias libres que tiene el Deportivo. Y si confirma lo que se espera de él continuará hasta final de temporada. Está ante de una de sus últimas oportunidades de volver a ser futbolista, aquel genio que asomaba cuando tenía tan solo 18 años.\nEl holandés es un jugador en paro que en la última temporada militó en el Al-Ain de Emiratos Árabes Unidos. A punto de cumplir 30 años, el delantero de los Países Bajos, fue una de las grandes esperanzas de la escuela holandesa. Formado en el Ajax, con 20 años el Liverpool pagó 18 millones de euros por hacerse con los servicios de un futbolista al que el propio Marco Van Basten llegó a definir como "el nuevo Henry".\nPero algo sucedió por el camino, porque Babel nunca llegó a explotar su talento, uno de los más grandes de Europa hace diez años. En aquella época se llegó a decir que podría competir con otros grandes nueves de la escuela ajacied -Cruyff, Van Basten, Bergkamp, Kluivert o Ibrahimovic-, pero se quedó en esa promesa en la que Holanda también confiaba. Fue internacional en las categorías inferiores y con la absoluta de la orange participó en los Mundiales de Alemania (2006) y Sudáfrica (2010).\nBabel es un futbolista con fuerte personalidad y con gran confianza en si mismo, no en vano en 2012 pagó tres millones de euros para comprar su salida del Hoffemheim de Alemania, al que había llegado procedente del Liverpool, donde no había cumplido las expectativas que los reds había puesto en él debido a "sus condiciones excepcionales", dijeron en Inglaterra tras cerrarse su fichaje. "Se trata de un delantero potente, rápido y habilidoso que, a pesar de ser diestro, muestra un muy buen manejo de la zurda", explicaba Benítez, técnico del Liverpool en aquella época. Pero Babel se quedó a medio camino y se marchó a Alemania y de ahí regresó a casa, al Ajax, tras pagar él mismo y de su bolsillo la rescisión de su contrato.\nEn el equipo ajacied volvió a tener un inicio esperanzador, de nuevo jugando como delantero. "Puede jugar de nueve de extremo, pero siempre en ataque", explicó Frank de Boer, entrenador del Ajax en esa época. Es que una de las frecuentes quejas de Babel allá por donde pasó es que no lo ponían a jugar como atacante, sino de "centrocampista de banda", explicaba el futbolista tras su marcha de Alemania. Rafa Benítez fue el primero en hacerlo durante su época en el Liverpool.\nJonás, Diakité y Núñez fueron los antecedentes. Deportivo


Deseo sexual hiperactivo o Satiriasis | psicoterapeutas.eu\nEstatua del Sátiro\nPregunta : Hola, soy un joven de 21 años. Creo que tengo el deseo sexual muy elevado y no se a que se deba esto. A diario tengo necesidad de tener relaciones sexuales, y hay días que nada mas ando buscando alguna compañera para complacerme. ¿ A que se puede deber esto ?, ¿Cómo me puedo tratar o que tengo que hacer para no pensar tanto en el sexo?\nRespuesta : Primero de todo pensamos que debía ser examinado por algún médico o psicólogo para un correcto diagnóstico, pues en su caso no tenemos claro que usted padezca un deseo sexual hiperactivo; necesitaríamos muchos más datos.\nEl deseo sexual, dentro de la normalidad, es muy variable, pues son muchos los factores que hacen que en un momento determinado éste se encuentre elevado o disminuido.\nLa Satiriasis o deseo sexual hiperactivo es un trastorno sexual que consiste en la exaltación exagerada del impulso sexual en el varón. En este trastorno sexual el hombre experimenta generalmente un deseo sexual insaciable.\nSe considera patológico cuando el deseo sexual presenta tal intensidad que la persona se masturba y copula innumerables veces en un solo día, y así durante semanas o meses. Tal intensidad le impide realizar una vida normal en cuanto a trabajo, familia, amigos, ocio, etc. Cuando están emparejados suelen acudir a consulta porque su pareja se lo pide.\nEn el caso de un deseo sexual patológico, tanto deseo sexual hipoactivo como deseo sexual hiperactivo, sus causas pueden ser orgánicas, psicológicas o por la ingesta de determinadas sustancias. Si las causas son orgánicas hay que tratar la enfermedad física que ha afectado el deseo; si el origen está en la toma de alguna sustancia, por ejemplo algún fármaco, se suspenderá la ingesta del mismo, si es posible, y se sustituirá por otro, o si por otra sustancia la persona se abstendrá de tomarla, y si las causas son psicológicas el tratamiento adecuado será una Psicoterapia.\nTags: deseo sexual, Deseo sexual elevado o hiperactivo, Deseo sexual hiperactivo o Satiriasis, Dra. Moya Guirao, psicoterapia


Comparamos la jornada partida y la intensiva • Control Horario\nControl horario - Horas trabajadas y gestión de ausencias\nComparamos la jornada partida y la intensiva\nDentro del control horario existen dos tipos de jornada, la partida o intensiva. La jornada partida de al menos 8h con pausa para comer, de entre 1 y 2h con posibilidad de flexibilidad a la entrada y la salida. La jornada intensiva suele ser como máximo de 8h, pero sin pausa para la comida. En el pasado, la jornada intensiva se reducía a trabajadores públicos o trabajadores a turnos con calendarios rotativos. En la actualidad se ha ido extendiendo, el intensivo primero en el periodo vacacional para mejorar la conciliación familiar, pero ahora se ha ido extendiendo en sustitución de la partida. Analizamos los pros y contras de las dos modalidades. Pueden consultar las definiciones de las jornadas laborales en la página del Ministerio de Trabajo y Economía Social.\nJornada partida o completa\nPermite que tanto la entrada como la salida sean más flexibles, pudiendo conciliar mejor la vida familiar. Permitiendo por ejemplo acompañar a los niños al colegio. Otra posibilidad de hacer deporte antes de empezar a trabajar.\nPermite socializar más con los compañeros por las pausas para comer. También hay quien aprovecha las pausas para realizar alguna actividad.\nAl tener una jornada más prolongada, los horarios se pueden compaginar mejor con los proveedores o clientes. Todo y que se está notando este cambio de tendencia y cada vez se alarga menos por las tardes.\nLa principal desventaja es que la jornada puede alargarse en el cómputo total. Si añadimos el tiempo de desplazamiento, fácilmente puede abarcar unas 12h fuera de nuestra casa. Esto puede ser un gran inconveniente para muchos trabajadores.\nOtra desventaja pueden ser los costes de la pausa al mediodía. Tiene unas implicaciones como comer fuera de casa o tener que prepararse la comida con el tiempo que implica.\nNormalmente se pierde toda o gran parte de la tarde, impidiendo realizar otras actividades o tareas personales y familiares.\nAumenta la motivación, los empleados se pueden organizar mejor, están más contentos y por lo tanto realizan sus tareas de manera más eficiente. También puede tener un ahorro respecto a la partida. Por ejemplo, ya que no es necesario comer fuera de casa. La posibilidad de poder aprovechar más el día es de las principales ventajas que perciben los empleados, pudiendo conciliar mejor con la familia o para disfrute personal.\nLos estudios indican que mejora la concentración de los empleados respecto la partida.\nSuelen tener horarios más rígidos o con menos flexibilidad. También en ciertos convenios puede ser necesario trabajar algún día festivo para compensar las horas totales de trabajo.\nCon KABIT se pueden configurar Control horario con jornada partida o intensiva, con pausas para comer o de descanso en el caso de las intensivas, permitiendo un grado de precisión muy alto. Asimismo en el caso de reducciones de jornada también se pueden crear ajustándose a las necesidades específicas del empleado.\n¿Mayor flexibilidad horaria?\nInformación a tiempo real\nPruébanos 15 días gratis\nConfiguración inicial incluida\nSin cuota minima\nNo hay complementos extras, ni cargos sorpresa\nTodas las actualizaciones y mejoras\nSin necesidad de tarjeta de crédito\nEsta página utiliza cookies para que podamos mejorar su experiencia: Más información.


archivo talento venezolano: Escenas favoritas (III): La cama de Padrón\nEscenas favoritas (III): La cama de Padrón\nPublicado por ruxi 24 abr. 2011\n“Conjunto formado generalmente por una armazón de madera o metal con jergón o colchón, almohada, sábanas y otras ropas, destinado a que las personas se acuesten en él.” Eso representa una cama, según el Diccionario de la Real Academia. Un pedazo de muebles, para hacerlo más sencillo. Pero resulta que no es solo eso, sino que puede convertirse en un verdadero personaje de novela. Al menos si miramos las novelas de Leonardo Padrón, que cuentan historias de amor de las más hermosas, con la ayuda de declaraciones de amor de lo más insólitas.\nPara muestra las más recientes tres novelas del maestro Padrón.\nLobito, el galán menos galán, logra levantarse a la mujer de su vida y le muestra a Bendita que vale la pena creer en su historia de amor.\nProtagonistas: Marisa Román, Roque Valero y la cama.\n“El Grillo” y “Ojos Grises” son la perfecta versión de la dama y el vagabundo. Al final resulta que el dinero para hacer mercado y la necesidad de hacer planes para el futuro no matan al amor, mientras cada uno está dispuesto a poner de su parte para dar la pelea.\nProtagonistas: Anastasia Mazzone, Luis Gerónimo Abreu y el colchón matrimonial.\nEntre anillos de compromiso, teléfonos destrozados, perfumes y postres, no queda mejor manera de decir “Te amo!” que quemando una cama… Guille le muestra a Tata que le puso final esa vida suya antes de conocerla y que efectivamente está dispuesto a volver a nacer.\nProtagonistas: Marisa Román, Luis Gerónimo Abreu y la cama quemada\nMicaela y Santiago aprendieron juntos lo que es el amor y la aceptación. Pero una cosa más que aprenden es hacer de dos camas una sola, para el resto de sus vidas.\nProtagonistas: Monica Spear, Ricardo Álamo, la cama\nFuentes: Venevision, Brinia, Dnovelas, Talento Venezolano\nEtiquetas: Anastasia Mazzone , Luis Geronimo Abreu , Marisa Roman , Monica Spear , Ricardo Alamo , Roque Valero , Venevision


Busti acusó a la empresa finlandesa de buscar que los asambleístas vuelvan al corte\n#AHORA BOTNIA NO PARA SUS OBRAS\nEl gobernador de Entre Ríos, Jorge Busti, acusó a la empresa finlandesa Botnia de buscar que los ambientalistas vuelvan a decidir el corte de los puentes binacionales para "entonces retirar la negociación". Por ello, sostuvo que "qu...\nusti indicó que "realmente este juego de la empresa (de anunciar la paralización de las obras y luego revertir su decisión) en referencia a la finlandesa Botnia) nos confunde, nos preocupa y estamos expectantes para ver lo que va a pasar en las próximas horas".\nEn declaraciones radiales Busti afirmó que "más que conteniendo" a los asambleístas, "estamos hablando, tenemos todos la misma preocupación, hoy lo que espera la empresa es que la gente vaya al puente y entonces retirar la negociación".\nEl canciller uruguayo, Reinaldo Gargano, señaló que no tiene "ninguna información" sobre la posibilidad de que la empresa Botnia haya decidido continuar con las obras de su planta de celulosa en Fray Bentos y confirmó que el gobierno de Tabaré Vázquez sigue "negociando" con la Argentina.\n"Oficialmente, no tengo ninguna información al respecto", se limitó a decir Gargano al ser consultado sobre los trascendidos en torno a la continuidad de las obras de Botnia.\nPor otra parte, Gargano señaló en declaraciones radiales que "el gobierno uruguayo negocia sobre la base de que las plantas se construyen en el país y que no contaminan".\n"Uruguay está negociando con la Argentina, buscando una solución. Va a poner todo de sí para encontrar una solución a este tema", destacó el canciller del gobierno de Tabaré Vázquez.\nEl funcionario precisó que en el marco de la negociación, Uruguay "va a aceptar un monitoreo conjunto de la construcción y la gestión de las plantas" para determinar que están, según dijo, "dentro de los cánones internacionales más rigurosos".\n"Estamos negociando. Tengo una buena opinión de las personas que están trabajando en el tema y quiero ayudarlas", señaló.\nAdemás, Gargano rechazó que esté "descartado" que los presidentes Kirchner y Vázquez finalmente se vayan a reunir -esta semana suspendieron un encuentro en Colonia porque aún se estaba lejos de un acuerdo.\nPor otra parte, el canciller sostuvo que los estudios realizados hasta el momento por Uruguay tuvieron "seriedad" y "el mayor rigor del mundo".\nAdemás, rechazó afirmaciones en el sentido que "el agua del río va a provocar cáncer, que le va a hacer caer el pelo a los niños y que va a causar 29 muertes por año".\nEn la víspera, mientras el Gobierno argentino aguardó en vano una respuesta de la administración de Tabaré Vázquez a la última propuesta que envió a Montevideo, la empresa Botnia sorprendió con su anuncio de que no paralizará la construcción de la fábrica en la ciudad de Fray Bentos.\nLa determinación de la empresa tomó por sorpresa al Gobierno uruguayo, cuyo secretario general de la Presidencia, Gonzalo Fernández, dijo que si efectivamente Botnia no coopera con la paralización de las obras, sería "un hecho muy negativo para el país".