Centroamérica y República Dominicana: Evolución Económica en 2015 y Perspectivas para 2016. Balance Preliminar. CEPAL 2016. | Calificación crediticia de bonos | Deuda gubernamental\nEl presente documento hace un balance preliminar de las economías de Centroamérica (Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua y Panamá) y la República Dominicana (CARD) en 2015 y ofrece perspectivas para 2016. Es un análisis de coyuntura elaborado por la Unidad de Desarrollo Económico de la Sede Subregional en México de la CEPAL, con información disponible al 31 de enero de 2016. En primer lugar, se analiza el contexto internacional, en particular los eventos que impactan directamente a las economías de CARD. Segundo, se presentan los rasgos generales de la evolución económica de los países bajo estudio, para, en tercer lugar, hacer un análisis en materia de política fiscal, monetaria, cambiaria y comercial. En cuarto lugar se estudia la evolución del sector externo y, por último, se analiza la actividad económica, los precios y el empleo. Este trabajo fue elaborado por la Unidad de Desarrollo Económico de la Sede Subregional en México de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL). Su elaboración estuvo a cargo de Ramón Padilla Pérez (Jefe de la Unidad), Cambiz Daneshvar, Stefanie Garry, Randolph Gilbert, Rodolfo Minzer, Jesús López, Juan Pérez, Juan Carlos Rivas, Indira Romero, Jesús Santamaría y Francisco Villarreal.\nGuardarGuardar Centroamérica y República Dominicana: evolución ec... para más tarde\n26 vistas78 páginas\nCuadro de Entorno Economico Octubre 2013 Seccion 10343\ntrabajo final economia latinoamericana\nACTIVIDAD 9 FINANZAS PUBLICAS\n2331-Texto del art_culo-7522-1-10-20090915 deficit\nSubasta PSubasta Publica Gubernamentalublica Gubernamental\nsuperficies e integrales\nInforme El regreso de la deuda: ¿había otra opción?\nComisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe, Naciones Unidas\nCentroamrica y Repblica Dominicana:\nevolucin econmica en 2015 y\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Evolucin econmica en 2015 y perspectivas para 2016 Balance Preliminar\nEvolucin econmica en 2015 y perspectivas para 2016\nSede Subregional de la CEPAL en Mxico\nEl presente documento hace un balance preliminar de las economas de Centroamrica\n(Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua y Panam) y la Repblica\nDominicana (CARD) en 2015 y ofrece perspectivas para 2016. Es un anlisis de coyuntura\nelaborado por la Unidad de Desarrollo Econmico de la Sede Subregional en Mxico de la\nCEPAL, con informacin disponible al 31 de enero de 2016. En primer lugar, se analiza el\ncontexto internacional, en particular los eventos que impactan directamente a las\neconomas de CARD. Segundo, se presentan los rasgos generales de la evolucin\neconmica de los pases bajo estudio, para, en tercer lugar, hacer un anlisis en materia de\npoltica fiscal, monetaria, cambiaria y comercial. En cuarto lugar se estudia la evolucin\ndel sector externo y, por ltimo, se analiza la actividad econmica, los precios y el empleo.\nEste trabajo fue elaborado por la Unidad de Desarrollo Econmico de la Sede Subregional\nen Mxico de la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL). Su\nelaboracin estuvo a cargo de Ramn Padilla Prez (Jefe de la Unidad), Cambiz Daneshvar,\nStefanie Garry, Randolph Gilbert, Rodolfo Minzer, Jess Lpez, Juan Prez, Juan Carlos\nRivas, Indira Romero, Jess Santamara y Francisco Villarreal.\nLas opiniones expresadas en este documento, que no fue sometido a revisin editorial\nformal, son de exclusiva responsabilidad de los autores y pueden no coincidir con las de\nLC/MEX/L.1203 Febrero de 2016\nNaciones Unidas Impreso en la Ciudad de Mxico\n1. Contexto internacional ............................................................................................................................................ 7\n2. Rasgos generales de la evolucin reciente y perspectivas para 2016.............................................................. 10\n3. La poltica econmica............................................................................................................................................ 11\na) La poltica fiscal .................................................................................................................................................. 11\nb) La deuda del Sector Pblico No Financiero (SPNF) ........................................................................................... 13\nc) Poltica monetaria, cambiaria y financiera ........................................................................................................... 15\nd) Otras polticas ..................................................................................................................................................... 17\n4. El sector externo .................................................................................................................................................... 20\na) Las remesas ....................................................................................................................................................... 23\n5. La actividad econmica, los precios y el empleo ............................................................................................... 27\na) La actividad econmica....................................................................................................................................... 27\nb) Los precios .......................................................................................................................................................... 28\nc) El empleo y los salarios ....................................................................................................................................... 29\nNotas ........................................................................................................................................................................... 35\nAnexo: Cuadros estadsticos.................................................................................................................................... 37\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Tasas de crecimiento del PIB ................................................. 10\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Calificaciones de deuda soberana\nde largo plazo en moneda extranjera ...................................................................................................... 14\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Calificaciones de la deuda soberana\ncon relacin al universo de calificaciones ................................................................................................ 14\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Indicadores monetarios\ny financieros seleccionados ..................................................................................................................... 16\nCentroamrica y pases seleccionados del TPP: Tarifas arancelarias en el mercado\nde los Estados Unidos. Cadena hilo-textil-vestido, 2012 ......................................................................... 19\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Evolucin de remesas, 2010-2015 ......................................... 24\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Indicadores representativos\nde los flujos de remesas .......................................................................................................................... 25\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Indicadores de la poblacin\nmigrante en los Estados Unidos, 2013 ..................................................................................................... 26\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Fuentes de informacin\nsobre el mercado laboral .......................................................................................................................... 30\nRegiones y pases seleccionados: Crecimiento del producto interno bruto, 2013-2016 ............................ 7\nndices de precios internacionales de productos primarios, 2014-2015 ..................................................... 8\nTasa de variacin del volumen de comercio mundial y crecimiento del PIB, 2009 a 2016 ........................ 8\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Balance fiscal, 2014-2015 ....................................................... 11\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Ingresos y gastos totales\ndel gobierno central, 2010-2015 ............................................................................................................... 12\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Tasas de inters, 2014-2015 ................................................... 16\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Variacin interanual del valor\nde las exportaciones, 2015 ...................................................................................................................... 21\nde las importaciones, 2015 ...................................................................................................................... 21\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Estructura de la cuenta corriente, 2011-2015.......................... 22\nde la inversin extranjera directa, 2014-2015 .......................................................................................... 23\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Producto interno bruto ............................................................. 27\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Oferta y demanda. Contribucin\nal crecimiento del PIB, 2010-2015............................................................................................................ 28\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Inflacin anual, diciembre-diciembre,\n2010-2015 ................................................................................................................................................ 29\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Tasa de participacin laboral por sexo, 2015 .......................... 31\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Tasa de desempleo abierto,\nltimo perodo disponible, 2014-2015 ...................................................................................................... 31\nCentroamrica y Repblica Dominicana: ndice del salario medio anual real, 2010-2015 ....................... 33\nAnexo Cuadros Estadsticos\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Principales indicadores econmicos, 2010-2015.............. 41\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Principales indicadores\nde crecimiento e inversin, 2010-2015 .............................................................................................. 42\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Producto interno bruto por rama de\nactividad econmica, 2010-2015 ....................................................................................................... 43\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Producto interno bruto por tipo de gasto, 2010-2015 ....... 45\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Participacin en el crecimiento del PIB, 2010-2015 ......... 46\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Indicadores de precios al consumidor, 2010-2015 ........... 47\nCentroamrica y Repblica Dominicana: ndices de salarios, 2010-2015 ......................................... 49\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Tasas de desempleo abierto, 2010-2015 ......................... 50\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Indicadores del comercio de bienes fob, 2010-2015 ........ 51\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Indicadores del balance de pagos, 2010-2015 ................. 53\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Indicadores del balance de pagos, 2010-2015 ................. 55\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Importaciones de petrleo, combustibles\ny lubricantes CIF, 2010-2015 ............................................................................................................ 57\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Transferencias corrientes netas, 2010-2015 .................... 58\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Indicadores de la deuda pblica, 2010-2015 .................... 59\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Indicadores de la deuda pblica, 2010-2015 .................... 61\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Balance de la cuenta de viajes del exterior balance de la cuenta de viajes del exterior, 2010-2015 .................................................................... 63\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Tipo de cambio nominal y real, 2010-2015 ....................... 64\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Indicadores del gobierno central, 2010-2015 ................... 66\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Ingresos tributarios del gobierno central, 2010-2015........ 67\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Panorama monetario, 2010-2015 ..................................... 68\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Tasas de inters nominales y reales, 2010-2015 ............. 69\nCentroamrica y Repblica Dominicana: Indicadores del crdito, 2010-2015 .................................. 71\nLa economa mundial tuvo una ligera desaceleracin en\n2015 al crecer 2,4%, frente a 2,6% en 2014. Si bien esta tasa es\nsimilar a la observada en los ltimos cinco aos, contina por\ndebajo de lo registrado previo a la crisis financiera\ninternacional del 2008-2009, cuando la produccin mundial\nse expanda a tasas anuales en torno al 4%. Entre los factores\nque explican la desaceleracin en 2015, destacan la\nvolatilidad e incertidumbre financiera internacional, la\npersistencia de una dbil demanda interna agregada (en\nparticular la inversin) y el menor dinamismo del comercio\nmundial, que han dado un sesgo recesivo a la\nComo puede verse en el grfico 1, se registr un\ncomportamiento diferenciado entre regiones y grupos de\npases. En contraste con aos previos, en 2015 los pases\ndesarrollados tuvieron un mayor aporte a la economa\nmundial que los pases en desarrollo debido a la\ncontraccin sufrida por grandes economas emergentes\ncomo las de Brasil y Rusia, y la desaceleracin de la\nproduccin en China. La incertidumbre sobre el\ndesempeo futuro de esta ltima ha alentado la\nvolatilidad en los mercados internacionales. La menor\nexpansin de la economa china se asocia a la transicin\nde un modelo basado en la inversin y la manufactura a\nuno centrado en el consumo y los servicios, as como una\nmayor orientacin al mercado interno y un exceso de\ncapacidad instalada acumulada en aos recientes. Estos\nfactores han tenido un impacto directo en menores\nimportaciones de materias primas.\nDe particular importancia para Centroamrica y la\nRepblica Dominicana (CARD) es el desempeo de los\nEstados Unidos, que sigui mostrando un crecimiento\nsignificativo, dado el contexto internacional: en 2015 su\neconoma se expandi a una tasa anual del 2,4%, misma cifra\nque la registrada en 2014. No obstante, esta economa mostr\nuna desaceleracin en los ltimos meses del ao. En 2015 la\nUnin Europea tuvo un crecimiento conjunto del 1,9%, frente\na 1,4% en 2014.\nREGIONES Y PASES SELECCIONADOS: CRECIMIENTO DEL\nPRODUCTO INTERNO BRUTO, 2013-2016 a/\nEstados Unidos Unin Europea\nFuente: CEPAL, sobre la base de World Economic Situation and Prospects\n2016, UN DESA (2015).\nEn 2015 se not una fuerte reduccin de los precios\ninternacionales de los bienes primarios (vase el grfico 2).\nSi bien los motivos detrs de este comportamiento varan\nentre grupos de productos, una menor demanda mundial,\nvinculada fuertemente con la mencionada desaceleracin de\nla economa de China, es un factor comn. El precio del\npetrleo observ la cada ms pronunciada, con una\ncontraccin del 47,3% en promedio. Adems del factor\ndemanda, se debe mencionar un exceso de oferta de este\ninsumo (en particular de Arabia Saudita), as como\nmovimientos especulativos en los mercados internacionales.\nLos precios internacionales de los metales tambin tuvieron\nuna reduccin importante, aunque menor que la del\npetrleo. Los principales productos primarios exportados\nEsta reduccin de los precios internacionales tuvo\nun impacto significativo en las finanzas pblicas de los\npases productores y en los flujos de comercio mundial.\nCon relacin al primero, los gobiernos centrales cuyos\ningresos dependen de manera importante de la explotacin\ny venta de productos primarios por ejemplo, Arabia\nSaudita, Mxico y la Repblica Bolivariana de Venezuela se\nhan visto obligados a disminuir su gasto o incrementar su\ndficit fiscal. En sentido contrario, los pases que son\nimportadores netos de hidrocarburos y combustibles, y en\nlos que se otorgan subsidios a su consumo, han tenido\nefectos positivos en sus saldos fiscales.\nEn cuanto al comercio mundial, la cada de los precios\nllev a un deterioro de los trminos de intercambio de los\npases con fuerte presencia de productos primarios en su\ncanasta de exportacin, limitando su capacidad de\ndemandar bienes y servicios de otros pases. Esto parece\nhaber tenido efectos de segundo orden en pases no\nexportadores de bienes primarios, desencadenando una\nespiral negativa en los intercambios globales (UNDESA,\n2015). En los primeros nueve meses de 2015 el comercio\nmundial se expandi 1,5%, frente a 3,3% en el mismo perodo\nde 2014. Como se observa en el grfico 3, en contraste con\naos previos, el comercio se expandi a menores tasas que la\nactividad econmica mundial. Es importante mencionar que\nen trminos de volumen el comercio mostr solamente una\nDespus de varios meses de espera, la Reserva\nFederal de los Estados Unidos aument el 16 de diciembre\nde 2015 la tasa de inters de sus bonos (25 puntos base), por\nprimera vez desde 2006, con lo que se espera una gradual\nnormalizacin de su poltica monetaria. Al 31 de enero de\n2016, fecha de cierre de este informe, no se haban dado\nnuevos cambios en la tasa de inters, pero cabra esperar un\npar de incrementos pequeos en el transcurso del ao, en la\nmedida en que la economa muestre un desempeo\nfavorable. En contraste, en Europa y Japn se espera\ncontine una poltica monetaria expansiva, en particular a\ntravs de la compra de bonos.\nNDICES DE PRECIOS INTERNACIONALES\nDE PRODUCTOS PRIMARIOS, 2014-2015\npor CARD registraron cadas ms moderadas (por ejemplo,\ncaf de -20,3% y azcar de -21,0%) e incluso alzas, como en\nel caso del banano (3,2%).\nPetrleo crudo, promedio\nFuente: CEPAL, sobre la base de World Bank Pink Sheet (2016).\nLos factores anteriormente mencionados han\nllevado a una salida de capitales de pases emergentes y\nuna presin significativa en sus tipos de cambio; ambos\nfactores formaron otra espiral negativa. De acuerdo con\ncifras del Instituto Internacional de Finanzas (IIF, por sus\nsiglas en ingls) en 2015 se observ una salida neta de\ncapitales cercana a los 735.000 millones de dlares, de los\ncuales ms de 90% corresponden a China (IIF, 2016). Con\nrespecto al mercado cambiario, en 2015, por ejemplo, el rublo\nruso tuvo una depreciacin anual nominal de 30,9%, el real\nbrasileo de 47,9%, el peso colombiano de 34,6% y el peso\nmexicano del 16,9%.\ncontraccin de la inversin y el consumo. La demanda\nexterna, por su parte, mostr un crecimiento modesto.\nTASA DE VARIACIN DEL VOLUMEN DE COMERCIO MUNDIAL Y\nCRECIMIENTO DEL PIB, 2009 A 2016 / b/\nAl interior de la regin se observan tres\ncomportamientos subregionales distintos: Amrica del Sur\ncon un desempeo negativo, en especial en las economas\nexportadoras de hidrocarburos; las economas del Caribe con\nun modesto crecimiento, afectadas por fenmenos\nclimatolgicos adversos, y Mxico y Centroamrica con\nuna evolucin positiva.\nFuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre\nla base de cifras del Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB).\na Las cifras de 2016 corresponden a estimaciones.\nb Las cifras de 2015 corresponden a un acumulado de enero a septiembre con\nLa actividad econmica de Amrica Latina y el\nCaribe, en su conjunto, registr una contraccin del 0,4%,\narrastrada por una fuerte cada de su mayor economa, Brasil\n(-3,5%), y de la Repblica Bolivariana de Venezuela (-7,1%).\nEsta cada, la primera desde la crisis financiera internacional\nde 2008-2009, se caracteriz por una desaceleracin\nsignificativa de la demanda interna, marcada por la\nLas perspectivas econmicas para 2016 se dan en un\ncontexto de fuerte incertidumbre, la cual conlleva riesgos a\nla baja. En el primer mes del ao ha continuado la cada de\nlos precios internacionales de las materias primas, con una\ncontraccin cercana al 20% en el caso del petrleo. Por otro\nlado, hay poca claridad sobre la severidad de la\ndesaceleracin de la economa china y su impacto en la\ndemanda mundial por bienes primarios. El inicio del 2016\ntambin ha registrado una salida significativa de capitales de\npases emergentes, as como movimientos bruscos en los\nSi bien hay que estar atento a la evolucin de estas\nvariables en los prximos meses, la informacin hasta ahora\ndisponible permite estimar una leve aceleracin de la\nactividad econmica mundial (2,9%) para 2016, impulsada\npor un mayor crecimiento de los pases desarrollados, en\nespecial de los Estados Unidos y la Unin Europea. La\neconoma mundial tambin se vera favorecida por polticas\nfiscales menos restrictivas y polticas monetarias an de\ncorte expansivo. Para Amrica Latina y el Caribe en su\nconjunto, la CEPAL proyecta un magro crecimiento del 0,2%\nen 2016, que continuar afectado por el desempeo negativo\nde Brasil y la Repblica Bolivariana de Venezuela.\n2. Rasgos generales de la evolucin reciente y perspectivas para 2016\nLas economas de CARD tuvieron una evolucin positiva en\n2015, en un entorno internacional caracterizado por alta\nvolatilidad financiera, fuerte cada de los precios\ninternacionales de productos primarios, salida de capitales\nfinancieros de pases en desarrollo y bajo dinamismo del\nEn 2015, la actividad econmica de CARD, en su\nconjunto, creci a una tasa anual de 4,7%, frente a 4,9% en\n2014, que contrasta favorablemente con la contraccin\nregistrada en Amrica Latina y el Caribe en su conjunto\n(-0,4%). Esta desaceleracin se explica principalmente por un\nmenor crecimiento de las exportaciones y del consumo\nprivado, contrarrestada parcialmente por una aceleracin de\nla formacin bruta de capital, en particular gracias a la\nexpansin de la construccin en Nicaragua, Panam y la\nRepblica Dominicana. Resalta la desaceleracin de la\neconoma costarricense (2,8% en 2015 frente a 3,5% el ao\nprevio), asociada con la contraccin de la produccin\nagrcola y manufacturera.\nEl dficit fiscal del gobierno central como\nporcentaje del PIB se ubic en 2,9%, por encima del\nobservado en 2014 (2,6%). La mayor parte de los pases de\nCARD realizaron esfuerzos de consolidacin fiscal, mientras\nque Costa Rica contina registrando el mayor saldo negativo\ncomo porcentaje del PIB (-5,9%).\nEl dficit de la cuenta corriente mostr una\ndisminucin significativa (3,8% del PIB, frente a 5% en\n2014), principalmente debido a la fuerte cada de los precios\ninternacionales de los combustibles. La mejora del saldo de\ncuenta corriente se vio en todos los pases de CARD, salvo\nen Nicaragua, que registr importantes cadas en las\nLa inflacin promedio en la subregin tuvo el nivel\nbajo en los ltimos 25 aos (1,6%, frente a 3,5% en\n2014). La reduccin significativa de los precios internos de\nlos combustibles y los alimentos llev incluso a que en\nCosta Rica se observara una deflacin del 0,8% (inflacin\ninteranual diciembre a diciembre), mientras que Panam\ncerr el ao con una inflacin de 0,3%.\nEn materia de empleo, se dio una tendencia\nfavorable en la creacin de nuevos puestos formales, de\nacuerdo con los registros de cotizantes a la seguridad social.\nLos salarios mnimos y medios, por su parte, mostraron un\nincremento real en 2015.\nPara 2016, la CEPAL estima que CARD, en su\nconjunto, tendr un crecimiento del 4,4%, tasa levemente\ninferior a la registrada en 2015. La mayor expansin de la\neconoma de los Estados Unidos y la persistencia de los\nprecios bajos de los combustibles daran un impulso a la\nactividad econmica en un entorno internacional complejo y\nque conlleva riesgos a la baja en esta perspectiva de\ncrecimiento. En sentido contrario, se espera una\ndesaceleracin de la Repblica Dominicana, que se\nexpandira a niveles cercanos a su producto potencial. El\ncuadro 1 resume las perspectivas de crecimiento de CARD\npara 2015 y 2016.\nTASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2015-2016\na/ Estimaciones propias.\n3. LA POLTICA ECONMICA\nEn 2015 las finanzas pblicas de CARD estuvieron\npresionadas por un contexto de fuerte volatilidad\neconmica y financiera internacional. Los pases realizaron\nun esfuerzo importante para evitar un mayor deterioro o\nincluso reducir el dficit fiscal del gobierno central.\nDe las siete economas de CARD, solamente tres\n(El Salvador, Guatemala y Honduras) obtuvieron mejores\nresultados fiscales que los alcanzados durante 2014. En 2015\nel dficit fiscal promedio en CARD (2,9% del PIB) se ubic\nligeramente por encima del observado en 2014 (2,6% del\nPIB). Nicaragua y El Salvador tuvieron el menor dficit,\nequivalente al 0,8% y 1,1% del PIB, respectivamente, en tanto\nPanam y Costa Rica alcanzaron el mayor balance negativo\ncon un 4,2% y un 5,9% del PIB, respectivamente.\nBALANCE FISCAL, 2014-2015 a b\na Se refiere al gobierno central.\nb Los datos para 2015 corresponden a cifras preliminares o estimaciones.\nDestaca el caso de Costa Rica en donde las\nremuneraciones de empleados pblicos y las transferencias\ncorrientes se expandieron a una tasa real mayor que la de los\ningresos. Nicaragua fue el nico pas que pas de un\nsupervit del 2,0% a un dficit del 0,8%, debido a una cada\nde la recaudacin ante la desaceleracin de la actividad\neconmica y menores ingresos fiscales por impuestos a la\nimportacin de combustibles (vase el grfico 4).\nLa poltica fiscal en CARD se caracteriz por una\norientacin prudente. Los ingresos se mantuvieron\nconstantes (como porcentaje del PIB), mientras que los gastos\ntotales del gobierno central tuvieron un ligero incremento\nequivalente a 0,3 puntos porcentuales del PIB. En este\nresultado han influido una serie de factores prometedores\nhacia el futuro, pero en los que se requiere seguir avanzando\npor medio de reformas de las estructuras fiscales que\npermitan su consolidacin. Uno de ellos es la reduccin en la\nvolatilidad en el crecimiento de los ingresos fiscales que se\nobserva desde el ao 2010. El otro es el esfuerzo realizado\npor los gobiernos de la subregin para mantener una\ntendencia a la baja en el crecimiento del gasto, especialmente\ndesde 2013, tal y como puede verse en el grfico 5.\nAdicionalmente, la disminucin en el precio internacional\ndel petrleo permiti un ahorro fiscal en el caso de los pases\nque mantienen subsidios a los combustibles y/o a la energa\nA nivel de pas, con respecto a los ingresos, Panam\ny Guatemala tienen una carga tributaria de 9,7% y de 10,2%\ndel PIB, respectivamente, las cuales estn por debajo del\npromedio de CARD (16,4% del PIB). En tanto, Nicaragua y\nHonduras registran la mayor carga tributaria de la subregin\ncon 15,6% y 16,5% del PIB, en ese orden. Con relacin al\ngasto, Guatemala (12,2% del PIB) y El Salvador (17,1% del\nPIB) muestran menores egresos que el resto de pases de\nCARD, mientras que Costa Rica y Honduras tienen los\nmayores gastos (20,8% y 22,5% del PIB, respectivamente).\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: INGRESOS Y\na Los datos para 2015 corresponden a cifras preliminares o estimaciones.\nEs relevante mencionar que en la mayora de los\npases de CARD continuaron los esfuerzos para aumentar la\nrecaudacin y reducir la evasin y elusin fiscal. En\nparticular, en Nicaragua y en Honduras se realizaron\nmejoras administrativas y una ampliacin de la base\ntributaria para incrementar la recaudacin fiscal. En\nCosta Rica, el ejecutivo ha enviado diversos proyectos de ley\na la Asamblea para contener el creciente desequilibrio fiscal.\nTambin destaca la voluntad por hacer un mejor uso de los\nrecursos, ya que en la mayora de los pases de CARD\naument en 2015 el gasto de capital (principalmente\ndestinado a proyectos de infraestructura vial, construccin,\ncomunicaciones y energa). Sin embargo, la prevalencia de\nlos gastos corrientes (equivalentes a 14,2% del PIB) sobre los\nde capital (3,4% del PIB) en estos pases es estructural.\nEn 2016 se enfrentan grandes retos en materia de\npoltica fiscal. Existe el riesgo de que los ingresos fiscales\ndesciendan en 2016 por varios factores adversos. En primer\nlugar, la materializacin de una menor actividad econmica\nque la esperada, vinculada al adverso contexto internacional\ny que llevara a una recaudacin menor. En segundo lugar,\nCARD podra verse en la necesidad de obtener recursos\ncontingentes para contrarrestar posibles choques externos\noriginados por la desaceleracin de la actividad econmica\nmundial. Por el lado positivo, aunque los pases de CARD\ntienen un espacio ms limitado para poner en marcha una\npoltica fiscal contracclica, en comparacin con la situacin\nque se observaba en la crisis internacional de 2008-2009, las\ncuentas fiscales en general se fortalecieron en los dos ltimos\naos. Del mismo modo, de mantenerse los bajos precios,\nredundar en mejor presin en las cuentas pblicas\nvinculadas a los subsidios.\nAnte una potencial reduccin de los ingresos\npblicos y poco margen para aumentar el gasto, buscar la\neficiencia y eficacia en el uso de los recursos pblicos\nresulta una tarea obligada. Por el lado del gasto, dadas las\nrigideces que los compromisos gubernamentales y las leyes\nexistentes imponen al gasto pblico, una reingeniera de los\negresos es prioritaria y deber ser gradual. Por el lado de los\ningresos, resulta vital incrementar la recaudacin en la\nmayora de los pases de CARD con especial atencin en la\nevasin y la elusin fiscal. Entre las ventajas de romper con\nla lgica del presupuesto inercial est la mayor flexibilidad\nde los gobiernos para adaptarse a un entorno de recursos\nescasos. Queda pendiente la bsqueda de recursos para\nhacer frente al cambio climtico. Derivado del Acuerdo de\nPars sobre el Cambio Climtico, se destaca la propuesta de\norganismos internacionales de imponer un precio al carbono\ncomo una fuente directa para el financiamiento de proyectos\nde mitigacin climtica.\nEn suma, en 2016 tanto en los ingresos como en los\ngastos, la situacin fiscal podra empeorar marginalmente\ncomparado con 2015 y el resultado fiscal sera un dficit\nmayor en la mayora de los pases de CARD.\nLa deuda del Sector Pblico\nNo Financiero (SPNF)\nLa deuda pblica total del SPNF de CARD a\ndiciembre de 2015 alcanz un 36,6% del PIB, mismo\ncoeficiente mostrado al cierre del ao previo (vase el\ncuadro 2). Este resultado global tuvo una evolucin dispar\nentre los pases de la regin. As, la Repblica Dominicana\nregistr una significativa disminucin, al pasar de 28% del\nPIB al cierre de 2014 a 23% del PIB un ao ms tarde. Esta\nevolucin obedece a una recompra de la deuda de\nPetrocaribe, realizada con un descuento del 52% de su valor\nnominal. La operacin implic una importante reduccin de\n5,5 puntos porcentuales del PIB de la deuda pblica externa,\nllegando sta a un 10,4% del PIB al cierre de 2015.\nGuatemala y Nicaragua tambin registraron\ncontracciones en sus cocientes de deuda sobre el PIB, pero\nms moderadas. En el caso de Guatemala, la deuda pblica\ndel gobierno central totaliz 24,3% del PIB, una reduccin de\n0,5 puntos porcentuales del PIB con respecto al ao previo.\nEn Nicaragua, la deuda pblica baj 1 punto porcentual del\nPIB, explicada principalmente por una disminucin de la\ndeuda pblica externa. En sentido contrario, Panam y\nCosta Rica incrementaron su relacin de deuda pblica sobre\nel PIB. En Panam la deuda pblica del gobierno central\naument en 3,5 puntos porcentuales del PIB, ubicndose en\nun equivalente al 40,6% del PIB, mientras que en Costa Rica\naument en 3 puntos porcentuales del PIB, alcanzando un\n47,8% del PIB en 2015. Los otros dos pases que registraron\nun incremento de la relacin entre deuda pblica sobre PIB\nfueron El Salvador y Honduras. En El Salvador dicha\nrelacin se increment en 1,6 puntos porcentuales, llegando\na 64% del PIB en 2015, mientras que la deuda pblica en\nHonduras se acrecent en 0,9 puntos porcentuales, llegando\na 41,5% del PIB en 2015. 1\nEn el transcurso del cuarto trimestre de 2015, las tres\nprincipales calificadoras internacionales de riesgo (Fitch\nRatings, Moodys Investor y Standard and Poors),\nrevisaron las calificaciones de deuda soberana de cinco de\nlos siete pases de CARD: El Salvador, Guatemala,\nNicaragua, la Repblica Dominicana y Panam (cuadro 2 y\ncuadro 3). En diciembre de 2015 Moodys Investor reafirm\nla calificacin de deuda de El Salvador en Ba3 (el menor\ngrado en la categora de no inversin), pero cambi su\nperspectiva de estable a negativa. La agencia argument que\nel cambio obedeci a la tendencia alcista de la deuda pblica,\nen conjunto con un alto dficit fiscal y bajo crecimiento\neconmico. En el caso de Guatemala, en octubre de 2015\nStandard and Poors mantuvo su calificacin de riesgo en\nBB (el grado intermedio en la categora de no inversin),\ndecisin que segn la calificadora se justifica por la\ndisciplina fiscal y monetaria del pas, la moderada carga de\ndeuda pblica y un dficit externo manejable. En diciembre\nde 2015 la calificadora Fitch Ratings calific por primera vez\nla deuda soberana de largo plazo de Nicaragua, otorgndole\nun B+, con perspectiva estable. Esta calificacin fue\njustificada principalmente por una poltica fiscal prudente,\nconsolidacin macroeconmica y financiera, fortalecimiento\nde las reservas y reduccin de la deuda pblica.\nEn el caso de la Repblica Dominicana, Fitch Ratings\nmantuvo la calificacin en B+, pero mejor la perspectiva\ndel pas de estable a positiva debido a las mejoras en materia\nfiscal y el buen desempeo econmico del pas. Costa Rica\nno registr ningn cambio en su calificacin durante 2015, la\nque se mantuvo en grado de no inversin. Sin embargo, a\nprincipios de 2015 Fitch Ratings modific su perspectiva de\ncalificacin de largo plazo de estable a negativa,\nargumentando el alto dficit de sus cuentas fiscales, el\nincremento de la deuda y las menores tasas de crecimiento\neconmico. Finalmente, las tres calificadoras mantuvieron el\ngrado de la deuda pblica panamea con perspectiva\nestable, dada la solidez de las finanzas pblicas, su\nmoderado nivel de deuda pblica y el slido nivel de\nSe prev que el acceso al endeudamiento externo se\ntorne ms complejo durante el 2016, debido a varias\nrazones. Primero, la tendencia al aumento en las tasas de\ninters en los mercados internacionales dificultar el acceso\nal financiamiento, aun cuando es necesario sealar que esta\ntendencia se observa hoy en da ms gradual y lenta de lo\nque pareca a finales de 2015. Segundo, la gran volatilidad de\nlos mercados internacionales y el incremento en los niveles\nde incertidumbre dificultar el acceso crediticio, sobre todo\nde pases ubicados por debajo del grado de inversin, como\nsucede en la mayora de pases de CARD. Tercero, vistos en\nsu conjunto, los pases de CARD han registrado un\nempeoramiento en sus cuentas fiscales y no ha sido posible,\nen la mayora de los casos, la implementacin de reformas\nfiscales significativas que aumenten la carga tributaria, lo\nque tambin dificultar el acceso al endeudamiento en los\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: CALIFICACIONES DE\nDEUDA SOBERANA DE LARGO PLAZO EN MONEDA EXTRANJERA\n(Cuarto trimestre de 2015)\nFuente: https://www.fitchratings.com; https://www.moodys.com; https://www.standardandpoors.com\nNota: Se resaltan en color verde las notas que fueron revisadas al alza y en rojo las ajustadas a la baja.\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: CALIFICACIONES\nDE LA DEUDA SOBERANA CON RELACIN AL UNIVERSO DE CALIFICACIONES a/\nGrado de inversin Alto\nGrado de inversin Medio\nGrado de inversin Bajo\nGrado de no inversin\nFuente: www.datosmacro.com/ratings. a/ Moodys mantiene la modificacin de deuda de El Salvador pero modifica su perspectiva de estable a negativa\nPoltica monetaria, cambiaria\nCentroamrica y Repblica Dominicana se\ncaracterizan por una marcada heterogeneidad de\nregmenes de poltica monetaria y cambiaria. Mientras que\nEl Salvador y Panam, al estar dolarizados, slo pueden\nincidir en las condiciones monetarias indirectamente a travs\nde polticas de regulacin de los intermediarios financieros,\nen el otro extremo Guatemala y la Repblica Dominicana\ninstrumentan su poltica monetaria bajo regmenes de metas\nde inflacin y libre flotacin cambiaria. Por su parte,\nCosta Rica tiene una flotacin administrada, adoptada a\nprincipios de 2015, mientras que Honduras mantiene un\nrgimen de bandas cambiarias, y Nicaragua un esquema de\nEn 2015 se observ una tendencia a reducir las tasas\nde referencia de poltica monetaria en aquellos pases donde\nstas son el instrumento operativo de poltica (vase el panel\na del grfico 6). Esto ocurri en un entorno de niveles\nhistricamente bajos de inflacin, con lo cual la postura de la\npoltica monetaria a nivel regional fue neutral, es decir,\nbusc mantener la estabilidad en los rendimientos reales,\nposicin similar a la observada durante el 2014. En algunos\npases de CARD, persiste el uso de ajustes en el encaje que\ndeben mantener las instituciones financieras ante el banco\ncentral, como instrumento para manejar la liquidez del\nmercado financiero, y por lo tanto para incidir\nindirectamente en las tasas de inters nominales. En\nconcordancia con la postura evidenciada por la reduccin de\ntasas de poltica monetaria, los niveles de encaje efectivo,\ntanto en moneda nacional como en moneda extranjera, se\nmantuvieron constantes a lo largo del 2015.\nSi bien la postura de las autoridades monetarias\nincidi en una modesta reduccin de tasas activas nominales\nobservadas en todos los pases, esta no fue suficiente para\nevitar un incremento de las tasas reales a lo largo de la regin\n(vase panel b del grfico 6), ante la desaceleracin de la\ninflacin. Lo anterior contrasta con lo observado durante\n2014, cuando las tasas reales se mantuvieron constantes a lo\nlargo del ao. La nica excepcin es Guatemala, donde las\ntasas reales se mantuvieron prcticamente constantes a lo\nlargo del 2015. Vale la pena destacar que aunque la\noscilaciones en la tasa nominal a lo largo del ao, fue uno de\nlos pases que cerraron el 2015 con un menor incremento en\nla tasa real.\nComo se muestra en el cuadro 4, aunque el agregado\nmonetario M2 mostr un crecimiento en los pases de\nCARD en su conjunto, su dinamismo fue bastante\nheterogneo, acelerndose en El Salvador, Guatemala,\nHonduras y Nicaragua, y desacelerndose en Costa Rica,\nPanam y la Repblica Dominicana, en estos ltimos\nprobablemente vinculado con los relativamente altos niveles\nde utilizacin de dinero electrnico. De manera similar, el\ncrdito al sector privado continu expandindose, si bien a\ntasas similares o menores de las observadas en 2014, salvo en\nlos casos de Panam y la Repblica Dominicana, donde se\nregistraron importantes aceleraciones en el otorgamiento de\ncrdito, en ambos casos asociados al dinamismo de la\nCon respecto a la composicin de los depsitos y\ncrditos, durante el ao 2015 se mantuvieron saldos\nrelativamente elevados denominados en moneda extranjera.\nSi bien en la mayora de los pases la dolarizacin se ubica en\nun rango de entre 20% (Repblica Dominicana) y 40%\n(Costa Rica) del total, en Nicaragua sta alcanza el 90% de\nlos depsitos y prcticamente la totalidad de los crditos. Lo\nanterior restringe la efectividad de la poltica monetaria, ya\nque reduce el traspaso de los cambios de poltica a lo largo\nde la estructura de tasas vigentes en cada pas.\nEl sector financiero muestra seales de solidez en los\npases de CARD, con niveles de capitalizacin superiores al\n15%, alcanzando 19% en El Salvador, ndices de morosidad\nmenores al 2%, salvo en los casos de El Salvador (2,5%) y\nHonduras (3%), y con una rentabilidad menor al 2%, excepto\nen Nicaragua (3,1%) y la Repblica Dominicana (2,4%).\nTASAS DE INTERS, 2014-2015\n(a) Tasas de poltica monetaria\n(b) ndice de tasas activas reales\nDic 2014 = 100\nE F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E\nINDICADORES MONETARIOS Y FINANCIEROS SELECCIONADOS\nmonetario M2 a/\nprivado a/ b/\nFuente: CEPAL sobre la base de cifras oficiales y SECMCA (2015).\nCrecimiento promedio anual, b/ Crdito total de otras sociedades de depsito al sector privado, c/ Patrimonio/activos ponderados por riesgo\nCartera vencida/crdito bruto total, e/ Utilidad bruta/activos promedio.\nA pesar de la incertidumbre que caracteriz a los\nmercados cambiarios en Amrica Latina durante 2015, ante\nla posibilidad de que la Reserva Federal de los\nEstados Unidos iniciara el proceso de normalizacin de tasas\nde poltica monetaria, las monedas de CARD mostraron\nestabilidad en trminos nominales, con ligeras apreciaciones\nen Costa Rica y Guatemala, y depreciaciones menores al 5%\nen Honduras, Nicaragua y la Repblica Dominicana. Lo\nanterior refleja, en cierta medida, la escasa integracin de\nestos pases en el mercado financiero internacional, as como\nflujos estables de divisas hacia los pases de CARD, como el\ncaso de las remesas familiares.\nConsiderando las proyecciones de flujos de remesas,\ninversin extranjera directa y financiamiento multilateral a\nlo largo del 2016, las cuales garantizan la estabilidad de los\nregmenes monetarios y cambiarios vigentes, el principal\ndesafo que enfrenta la regin es fortalecer la efectividad\nde la poltica monetaria.\nDe acuerdo con los hallazgos de Checo y otros (2015),\nquienes utilizan datos correspondientes al perodo 20032014, ante un incremento de tasas en los Estados Unidos,\nexceptuando El Salvador y Panam, la reaccin de CARD ha\nsido aumentar las tasas nominales y utilizar reservas\ninternacionales para mantener la estabilidad del tipo de\ncambio. Si bien la reaccin de poltica monetaria reduce la\ninflacin, el efecto negativo de la misma sobre la actividad\neconmica se suma al efecto contractivo que tiene el menor\ndinamismo de la economa estadounidense sobre los flujos\nde remesas y la actividad del sector externo. Considerando\nel dficit estructural de las economas de la regin, no\nobstante la contraccin de las importaciones y exportaciones,\nel efecto agregado sobre el balance comercial es positivo. Es\npreciso mencionar que la evidencia indica que la magnitud\nde dichos efectos est condicionada por el nivel de\nintegracin al mercado financiero internacional y la\nflexibilidad cambiaria, con choques de menor magnitud en\naquellos pases con mayor integracin y menor\nEntre los elementos necesarios para fortalecer la\nefectividad de la poltica monetaria se destacan una mayor\nflexibilidad del tipo de cambio, la utilizacin de operaciones\nde mercado abierto para gestionar la liquidez del sistema\nfinanciero, la reduccin de la dolarizacin, un mayor\ndesarrollo del sistema financiero y la garanta de la ausencia\nde dominancia fiscal (Medina Cas y otros, 2011). En este\nsentido, en CARD se registraron avances importantes\ndurante el 2015, incluyendo la adopcin de estrategias de\ninclusin financiera en Costa Rica, El Salvador, Honduras,\nNicaragua y la Repblica Dominicana, la transicin hacia un\nrgimen de flotacin administrada en Costa Rica, la\nintroduccin de leyes de sociedades de inversin en\nEl Salvador y Nicaragua, y la transicin hacia la utilizacin\nde operaciones de mercado abierto para administrar la\nliquidez en Honduras. No obstante lo anterior, persisten\nimportantes retos asociados a los elevados niveles de\ndolarizacin de los sistemas financieros, la relativamente\nbaja liquidez de los mercados financieros locales, y el riesgo\nde que los relativamente elevados niveles de deuda pblica\nen algunos pases condicionen la respuesta de la poltica\nmonetaria ante choques.\nEn el tema de poltica comercial, los pases de\nCARD siguen una poltica de regionalismo abierto. Por un\nlado, impulsan el comercio intrarregional a travs del\nproceso de integracin regional ms longevo de las Amricas\ny, por otro, el extrarregional a travs de la firma de tratados\nde libre comercio (TLC), ya sea a nivel bilateral o\nmultilateral. El principal socio comercial de los pases de\nCARD, con excepcin de Panam, son los Estados Unidos,\nquienes tambin son el principal pas de origen de la\ninversin extranjera directa y pas con el que la subregin\ncuenta con un acuerdo comercial firmado en conjunto y\ncuyas reglas aplican de manera multilateral entre los socios.\nEl proceso de integracin centroamericana contina\navanzando en varios frentes, ms all de lo comercial, por\nejemplo en materia de un mercado regional de energa\nelctrica y la coordinacin de compras pblicas de\nmedicinas. 2 En materia comercial, la subregin\ncentroamericana ha armonizado el 95,7% de las lneas\narancelarias del sistema arancelario centroamericano, y el\ncomercio intrarregional representa el 24% del total de las\nexportaciones de los pases centroamericanos, aunque la\nmeta de crear una Unin Aduanera se ha visto pospuesta\ndebido a los diversos compromisos de desgravacin que los\npases han asumido en los tratados comerciales. Guatemala\ny Honduras, por su parte, se han adelantado y aprobaron\niniciar una Unin Aduanera en enero de 2016. La subregin\ntambin avanza en el diseo y ejecucin de una Estrategia\nCentroamericana de Facilitacin del Comercio y la\nCompetitividad, con nfasis en la Gestin Coordinada de\nFronteras y en el diseo y adopcin de planes nacionales de\nlogstica que se enmarcarn en el Marco Mesoamericano de\nMovilidad y Logstica, todo lo cual impactar positivamente\nen el comercio intrarregional.\nEn trminos del comercio extrarregional, en 2015\ndestaca la entrada en vigor, despus de ms de 10 aos de la\nfirma del TLC entre los Estados Unidos y los pases de CARD\n(DR-CAFTA), del desmantelamiento arancelario de mayor\nimpacto para la industria nacional de cada pas, en\nconformidad con los calendarios de desgravacin.\nAdicionalmente, el 31 de diciembre de 2015 venci\ndefinitivamente el plazo para que los pases\ncentroamericanos eliminaran los subsidios a las\nexportaciones prohibidos por la Organizacin Mundial de\nComercio (OMC), en el marco del Acuerdo de Subvenciones\ny Medidas Compensatorias (SMC) que afectaban a las zonas\nfrancas. Nicaragua y Honduras estn excluidos de esta\ndisposicin por su carcter de pases de ingreso bajo, de\nacuerdo con los criterios establecidos en la OMC. 3\nCosta Rica, Panam y la Repblica Dominicana se\nadelantaron a esta medida y cambiaron sus legislaciones\nentre 2010 y 2011. Posteriormente lo hizo El Salvador (2013).\nGuatemala, sin embargo, est rezagado en este tema, aunque\nel anteproyecto de ley se present en el Congreso a\nprincipios de 2014, los legisladores no lo abordaron por la\nproximidad de las elecciones y el cambio de gobierno.\nPor otra parte, el 31 de diciembre de 2015 venci la\npreferencia arancelaria que nicamente obtuvo Nicaragua,\nen su condicin de pas de ingreso bajo, la cual se logr en la\nfirma del DR-CAFTA (nivel de preferencia arancelaria) y\ntuvo una duracin de 10 aos. Esto le permiti el ingreso de\nmercancas a territorio estadounidense gozando de los\nbeneficios de reglas de origen de las materias primas, aunque\nno cumpliera plenamente con ellas. En 2016 continuarn las\nnegociaciones que Centroamrica y Panam iniciaron en\noctubre de 2015 para firmar un TLC con Corea del Sur, en un\nintento por diversificar el destino de sus exportaciones.\nEn 2016 los pases de CARD se enfrentan a una\nsituacin de eliminacin de preferencias y mayor\ndesgravacin arancelaria y, sobre todo, a la firma del\ndenominado Acuerdo de Asociacin Transpacfico (TPP,\npor sus siglas en ingls) entre los Estados Unidos, Australia,\nCanad, Chile, Malasia, Mxico, Japn, Nueva Zelanda,\nPer, Singapur y Viet Nam. El TPP podra tener\nrepercusiones en la competitividad exportadora de los pases\nde CARD en el mercado estadounidense. La mayor\ncompetencia que enfrentaran sera de Vietnam, a quien se le\nreduciran sustancialmente sus aranceles para entrar al\nmercado estadounidense. Entre los artculos que seran\npotencialmente ms afectados estn las hortalizas, las frutas,\nel caf y las prendas de vestir. Estos ltimos tendran una\nmayor disminucin de las tasas arancelarias las cuales\nactualmente son del 13% para Viet Nam y 0% para\nCentroamrica (vase el cuadro 5) y en el que Viet Nam tiene\nlas mayores cuotas de mercado en el mercado\nestadounidense, en comparacin con el resto de los pases\nsignatarios del TPP.\nAnte una mayor desgravacin arancelaria, en el\nmarco del DR-CAFTA, un crecimiento relativamente estable\ndel comercio intrarregional, y una mayor competencia ante\nla firma de acuerdos como el TPP, es recomendable que\npases de CARD emprendan esfuerzos adicionales tanto para\ndiversificar sus socios comerciales como para incrementar el\nvalor agregado de sus exportaciones, a fin de mejorar su\ninsercin internacional en cadenas globales de valor y en\npotenciales nichos de mercado.\nCENTROAMRICA Y PASES SELECCIONADOS DEL TPP: TARIFAS\nARANCELARIAS EN EL MERCADO DE LOS ESTADOS UNIDOS.\nCADENA HILO-TEXTIL-VESTIDO, 2012\nFuente: Elaboracin propia con informacin de ComTrade.\nOtro de los riesgos para los pases de CARD proviene\nde la situacin econmica de la Repblica Bolivariana de\nVenezuela, ante la cada de los precios internacionales del\npetrleo crudo. Este pas ha impulsado el Acuerdo de\nCooperacin Energtica Petrocaribe, siendo cuatro pases\nsignatarios: Guatemala, Honduras, Nicaragua y la Repblica\nDominicana. La persistencia de los bajos precios del\ncombustible, podra conducir a una disminucin en los\ncompromisos del Acuerdo. Si bien la porcin del mercado de\nhidrocarburos cubierta con la oferta de la Repblica\nBolivariana de Venezuela es pequea para el conjunto de la\nregin (13,2% de la factura total), para Nicaragua representa\nms del 80% de sus importaciones de hidrocarburos. 4\nLos pases del Tringulo Norte de Centroamrica\n(El Salvador, Guatemala y Honduras) firmaron el Plan de la\nAlianza para la Prosperidad del Tringulo Norte 2016-2020,\ncon cuatro lneas estratgicas: a) dinamizar el sector\nproductivo; b) desarrollar el capital humano; c) mejorar la\nseguridad ciudadana y el acceso a la justicia, y d) fortalecer las\ninstituciones y mejorar la transparencia. El Plan contiene\nacciones de corto y mediano plazo para crear mayores\noportunidades econmicas, especialmente para la poblacin\njoven, en una respuesta estructural al acelerado crecimiento en\nel flujo de menores no acompaados hacia los Estados Unidos.\nEn cuanto a la situacin poltica de los pases de\nCARD y sus posibles implicaciones econmicas, destacan los\neventos de Guatemala. En abril de 2015, el Ministerio Pblico\ny la Comisin Internacional Contra la Impunidad en\nGuatemala (CICIG), perteneciente a la Organizacin de las\nNaciones Unidas (ONU), dio a conocer que existan acciones\nde contrabando, cuyo objetivo era la evasin del pago de\nimpuestos en las aduanas que dependan de la\nSuperintendencia de Administracin Tributaria (SAT) del\npas. Como resultado del proceso, el entonces presidente,\nOtto Prez Molina y la vicepresidenta, Roxana Baldetti\nrenunciaron a sus cargos para enfrentar el proceso judicial.\nEn octubre se llev a cabo la segunda vuelta de las elecciones,\nen las que result ganador Jimmy Morales, quien tom\nposesin del cargo en enero de 2016. Estos acontecimientos\npolticos tuvieron impactos menores en la actividad\neconmica, principalmente en materia de atraccin de IED.\nEn 2016 habr elecciones en la Repblica Dominicana\ny Nicaragua. En mayo se elegir de forma directa y\nconcurrente al presidente de la Repblica, al congreso y a los\npresidentes municipales en la Repblica Dominicana. En\nnoviembre, por su parte, habr elecciones presidenciales en\nEn un entorno de bajo crecimiento mundial, desaceleracin\nde los flujos de comercio internacional, y creciente\ninternacionales, el sector externo de los pases de CARD\nmostr un desempeo relativamente slido en 2015. En ello\nincidi principalmente la marcada baja del precio petrolero\ndurante el ao lo que resulta beneficioso para los pases de\nCARD, ya que son importadores netos de los hidrocarburos\n, y la expansin de la actividad econmica en los Estados\nUnidos, que es el principal destino de las exportaciones de\nlos pases de CARD, as como la fuente ms importante de\nturistas, remesas e inversin.\nA pesar de la baja de los precios de los principales\nproductos bsicos de exportacin, la mayor cada del precio\npetrolero ocasion una mejora de los trminos de\nintercambio. Las condiciones internacionales mencionadas\npreviamente de un bajo crecimiento mundial, junto con una\nmarcada apreciacin del dlar frente a varias monedas, se\nvieron reflejadas en un retroceso generalizado de los precios\nde las materias primas al nivel internacional. Los principales\nproductos bsicos de exportacin de los pases de CARD,\ntanto en el rubro de productos alimenticios como de\nproductos mineros, experimentaron descensos significativos\ndurante 2015. Mientras los precios de caf, aceite de palma y\nazcar exhibieron cadas del 20,3%, 24,2% y 21%,\nrespectivamente a lo largo del ao, los precios de oro y plata\nsufrieron bajas de 8,3% y 17,6%, respectivamente. Sin\nembargo, la contraccin an ms aguda del precio petrolero,\nque mostr una reduccin promedio del 47,3%, compens\nlas prdidas sufridas por los descensos en los precios de los\nproductos primarios de exportacin de los pases de CARD\n(Banco Mundial, 2016). 5 Adicionalmente, el peso importante\nde las manufacturas en la canasta exportadora de CARD, que\nprovienen en su mayor parte de la produccin de bienes bajo\nregmenes de zonas francas, contribuy a la mejora de los\ntrminos de intercambio, dada la mayor estabilidad que\ncaracteriza a los precios de estos productos. 6\nEn su conjunto, los pases de CARD vieron una\nmejora de los trminos de intercambio de un 4,8% en 2015.\nDestacan los casos de la Repblica Dominicana y Nicaragua,\ncuyas evoluciones muy positivas (9,8% y 9,5%,\nrespectivamente), estuvieron favorecidas en parte por la\nparticipacin relevante del oro, cuyo precio internacional\nexhibi un descenso ms moderado, en sus canastas de\nexportaciones primarias. 7\nEl dinamismo de las exportaciones de las zonas\nfrancas contrarrest parcialmente los descensos en el valor\nde las ventas al exterior de productos bsicos. Aunque\nexiste un alto grado de heterogeneidad entre los pases de\nCARD con respecto al desempeo de su sector exportador en\n2015, en general se caracterizaron por una evolucin\nnegativa de las exportaciones nacionales, producto de las\ndisminuciones observadas en los precios de las materias\nprimas que constituyen la mayor parte de estos envos,\nmientras las exportaciones de manufacturas de las zonas\nfrancas exhibieron en general una evolucin favorable,\ndebido sobre todo al aumento de la demanda proveniente de\nComo se aprecia en el grfico 7, el dinamismo de los\nenvos de las zonas francas actu como un contrapeso del\nbajo desempeo de las exportaciones nacionales para varios\nde los pases de CARD. Sin embargo, cabe destacar los casos\nde Costa Rica y Panam donde las exportaciones de zonas\nfrancas y nacionales registraron descensos significativos. En\nCosta Rica, la cada obedeci al cese de las operaciones de\nmanufactura de Intel, que era la principal empresa\nexportadora de productos electrnicos en el pas. Por su\nparte, los envos de la zona libre de Coln de Panam se\nvieron afectados por el descenso generalizado de las ventas\na sus principales destinos comerciales: Repblica\nBolivariana de Venezuela, Colombia y Puerto Rico. La menor\ndemanda de estos socios respondi a restricciones\ncambiarias y un retroceso general de la economa, a\nrestricciones arancelarias, y al\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: VARIACIN\nINTERANUAL DEL VALOR DE LAS EXPORTACIONES, 2015 a/\nLa fuerte cada del valor de las importaciones\npetroleras ocasion un descenso a nivel general de las\nimportaciones de los pases de CARD. La marcada y\nprolongada reduccin del precio petrolero, cuya trayectoria\na la baja empez en julio de 2014, arroj una notable\ndisminucin del valor de las importaciones de combustibles\nde los pases de CARD. Como se aprecia en el grfico 8, las\nimportaciones de combustibles registraron cadas anuales de\nentre 20,7% y 40,7%, lo que ocasion un descenso del valor\nde las compras totales al exterior en la mayora de los pases\nde CARD. Solamente Honduras y Nicaragua registraron\nincrementos marginales en el valor de sus importaciones\ntotales en 2015, lo que obedece al dinamismo de las otras\nINTERANUAL DEL VALOR DE LAS IMPORTACIONES, 2015 a/\nFUENTE: CEPAL, sobre la base de las cifras oficiales.\nLos datos para Costa Rica, El Salvador, Guatemala y Nicaragua\ncorresponden al perodo de enero a noviembre; y para Honduras, Panam y\nla Repblica Dominicana, al perodo de enero a septiembre.\nCabe mencionar que si bien no hay datos para 2015\nde las exportaciones de la zona franca de Nicaragua, se\nestima que estos envos tambin experimentaron un bajo\ndesempeo debido al vencimiento del acceso preferencial de\nlos textiles nicaragenses al mercado estadounidense. La\nevolucin favorable de las exportaciones nacionales de\nHonduras, Guatemala y El Salvador (marginalmente\nnegativa en los casos de Honduras y Guatemala, y positiva\nen el caso de El Salvador), a pesar de los descensos de los\nprecios de los productos bsicos de exportacin de estos\npases, se debe a aumentos notables en el volumen de los\nenvos de caf por parte de Honduras y El Salvador (20% y\n31,8%, respectivamente) y de banano por parte de\nGuatemala (18,2%). 8\nEn el caso de Nicaragua, ese aumento obedeci a la\nmarcada expansin de la demanda interna, mientras en\nHonduras, El Salvador, Guatemala y la Repblica\nDominicana el incremento respondi a la combinacin de la\nfortaleza de la demanda interna y el buen desempeo del\nsector de zonas francas, cuyos insumos estn compuestos en\nsu mayor parte por materias importadas.\nPor su parte, la reduccin de las otras importaciones\ntanto de Costa Rica como de Panam obedecieron al bajo\ndesempeo de los envos de las zonas francas de estos dos\npases, cuyos motivos se explicaron anteriormente, y\ntambin a la baja generalizada de los precios de los dems\nproductos bsicos (no petroleros) importados por los pases.\nLa marcada cada de la factura petrolera y la mejora\ndel saldo de servicios arrojaron una importante\ndisminucin del dficit de la cuenta corriente de los pases\nde CARD. En funcin de la evolucin de los flujos de\ncomercio, el dficit de la balanza de bienes de los pases de\nCARD en su conjunto se redujo del 13,6% del PIB en 2014 al\n12,5% en 2015 (vase el grfico 9). Por otra parte, el\nincremento de las llegadas de turistas a los pases de CARD\nen 2015 9 gener un aumento significativo en los ingresos por\nconcepto de exportaciones de servicios, lo que a su vez\nampli el saldo superavitario de la balanza de servicios en\n2015 (del 5,4% del PIB en 2014 al 5,6% en 2015).\nPor su parte, el saldo negativo de la balanza de renta\nque responde principalmente a las utilidades remitidas por\nparte de las empresas multinacionales, operando en los\npases y al pago de intereses de la deuda externa, se mantuvo\nestable en un 4,3% del PIB. Como se analiza en la prxima\nseccin, el buen desempeo de los flujos de remesas a los\npases de CARD en 2015 mantuvo el saldo superavitario de\nlas transferencias corrientes en un 7,4% del PIB.\nEste conjunto de factores en forma agregada se\ntradujo en una mejora del saldo de la cuenta corriente, de un\ndficit del 5% del PIB en 2014 al 3,8% en 2015 y refleja la\ncontinuacin de la tendencia a la baja registrada en los pases\nde CARD a partir de 2011 (vase el grfico 9).\nA pesar de la volatilidad observada en los mercados\nfinancieros internacionales, en 2015 se not un crecimiento\nslido en los ingresos por concepto de inversin extranjera\ndirecta (IED) a los pases de CARD. En un entorno de\ncreciente incertidumbre en los mercados financieros\ninternacionales, la entrada de flujos de IED a los pases de\nCARD en su conjunto registr un incremento del 6,2% (frente\na 2,4% en 2014) aunque con cierta heterogeneidad entre ellos\n(vase el grfico 10).\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: ESTRUCTURA\nDE LA CUENTA CORRIENTE, 2011-2015 /a\nLos datos para 2015 corresponden a estimaciones.\nPor el lado positivo, destaca Panam con un\nincremento interanual del 19,5%, debido al dinamismo de la\nactividad econmica del pas, con los sectores hotelero,\nbancario, inmobiliario, elctrico, comercial y manufacturero\ncomo los principales receptores. El Salvador registr un\naumento notable (77,4%), pero es importante sealar que el\nmonto recibido en trminos absolutos es relativamente\npequeo. La disminucin en 20% de los flujos de IED hacia\nGuatemala responde principalmente a la inestabilidad\npoltica que prevaleci en el pas durante el segundo\ntrimestre de 2015; sin embargo, los flujos empezaron a\nrecuperarse a partir del tercer trimestre. Por otro lado, se\nobserva una creciente diversificacin de los sectores\nreceptores de inversin en CARD, con flujos significativos\nhacia telecomunicaciones, logstica, turismo y energas\nrenovables. Cabe mencionar que un monto importante de los\nflujos de IED corresponde a la reinversin de utilidades por\nparte de las empresas extranjeras operando en esos pases.\nINTERANUAL DEL VALOR DE LA INVERSIN EXTRANJERA\nDIRECTA, 2014-2015 a/\nLos datos para 2015 corresponden al perodo de enero a septiembre. Los\nvalores de El Salvador corresponden a 55,5% en 2014 y 77,4% en 2015.\ncomerciales depender principalmente de los movimientos\nen los volmenes exportados e importados, ms que de los\nprecios que permanecern relativamente estables\nPor su parte, el dinamismo previsto de la economa\nestadounidense en 2016 se traducir en un incremento de la\ndemanda externa de los pases de CARD. Asimismo, incidir\nen mayores flujos de turistas y remesas a los pases de\nCARD, con mejoras marginales de las balanzas de servicios\ny de las transferencias corrientes. Como resultado de este\nconjunto de factores, se espera que el saldo global de la\ncuenta corriente de los pases de CARD se mantenga\nrelativamente estable en 2016.\nLa aceleracin de la economa estadounidense\ntambin provocar un mayor dinamismo en los flujos de IED\na los pases de CARD. Dado el relativamente bajo nivel de\nintegracin de esos pases en los mercados financieros\ninternacionales, se estima que la subida de las tasas de\ninters por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos\nno tendr un impacto particularmente notable sobre los\nflujos de capitales.\nFinalmente, un tema de preocupacin que surgi\nentre los pases de CARD a lo largo de 2015, y que\nseguramente persistir en 2016, se centra en las fluctuaciones\ncambiarias al nivel mundial. La relativa estabilidad de los\ntipos de cambio de los pases de CARD, frente a\ndevaluaciones ms fuertes en pases que son competidores\nen mercados internacionales de bienes, ha llevado a una\ncierta prdida de competitividad de las exportaciones de\nCARD. Habr que seguir monitoreando la evolucin de este\ntema a lo largo de 2016.\nPara 2016, se estima que la relativa estabilidad de los\nprecios de los productos bsicos, con la perspectiva\nmoderada a la baja, tanto de los productos primarios de\nexportacin como de importacin (incluyendo petrleo) de\nlos pases de CARD, resultar en trminos de intercambio\nrelativamente estables. Por ello, la evolucin de los flujos\nEn los pases de CARD, con la excepcin de\nCosta Rica y Panam, las remesas familiares representan\nmacroeconmicos en trminos de los desequilibrios de la\ncuenta corriente del balance de pagos y las fluctuaciones del\ntipo de cambio; asimismo, tienen una notable incidencia\nsobre la dinmica del consumo de los hogares. En 2015 las\nremesas se mantuvieron dinmicas, totalizando 21.000\nmillones de dlares y un crecimiento de 6,4%, aun despus\nde los niveles histricos alcanzados en 2014 (vase el\ncuadro 6). La evolucin favorable de la economa del\nprincipal pas de origen de la remesa, los Estados Unidos,\nalent el envo hacia los pases de CARD. Entre las\neconomas de mayor captacin de remesas se cuentan\nGuatemala y El Salvador, que en conjunto recibieron casi las\ndos terceras partes (65%) del total de remesas de CARD.\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: EVOLUCIN DE REMESAS, 2010-2015\n(Cifras absolutas y variacin porcentual)\nVariacin anual porcentual\na/ Cifras preliminares; b/ Estimaciones.\nEn 2015, las remesas familiares representaron en\npromedio 7,4% del PIB de los pases de CARD (vase el\ncuadro 7). Cabe sealar que el promedio regional encubre\ngrandes diferencias, asociadas al tamao relativo de las\neconomas y los mismos flujos de remesas. As, niveles\nabsolutos similares de remesas entre El Salvador\n(4.300 millones de dlares) y la Repblica Dominicana\n(4.700 millones de dlares) se reflejan en contribuciones muy\ndismiles en trminos del PIB de cada pas (7,6% y 16,5% del\nuna mayor capacidad al consumo de bienes importados\n(alimentos, bienes duraderos) en los hogares receptores,\nconstituyen tambin un factor que tiende a agravar el dficit\nde la balanza de pagos al propiciar una mayor demanda de\nimportacin por tales productos.\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: INDICADORES\nREPRESENTATIVOS DE LOS FLUJOS DE REMESAS\n(Remesas como % PIB, remesas como % dficit cuenta corriente (CC),\nremesas % exportaciones (EXP), remesas % importaciones (IMP))\nExiste una correlacin positiva entre el nmero de\nmigrantes que residen en los Estados Unidos y el volumen\ntotal de remesas que reciben las economas de CARD.\nTambin interviene el nivel de ingreso promedio de cada\npoblacin migrante especfica, segn las variantes de su\ninsercin en el mercado laboral estadounidense (sectores de\nactividad, tipo de ocupacin), siendo que el dinamismo\ndiferenciado de tales sectores (construccin, servicios,\nagricultura, etc.) es un factor significativo.\nSi bien las remesas mitigan el dficit de la cuenta\ncorriente, en tanto son proveedoras netas de divisas de sus\neconomas, cabe subrayar que al contrario, por conducto de\nLa relacin de remesas a importaciones (en promedio\n22% en CARD, si bien algunas economas como El Salvador\nduplica ese nivel subregional) mostr en 2015 un incremento\nasociado a la reduccin del valor de las importaciones, en un\ncontexto de reduccin de la factura petrolera.\nLas perspectivas positivas de evolucin de las\nremesas en 2016 estn directamente asociadas a las\nexpectativas de crecimiento de la economa estadounidense.\nComo se mencion anteriormente, si bien se espera un\ndesempeo favorable en 2016, hay riesgos significativos a la\nbaja. En cuanto a los retos, las condiciones de las dos ltimas\ndcadas la violencia y los desastres naturales, una oferta de\ntrabajos insuficiente y gran informalidad, as como altos\nniveles de pobreza, siguen alimentando el fenmeno\nDE LA POBLACIN MIGRANTE EN LOS ESTADOS UNIDOS, 2013\n(Nmeros, sectores de actividad y ocupaciones)\nNmero absolutos (2012)\n3 301 166\n2 878 123\n2 528 092\n1 177 889\n6 388 844\n2 587 098\n3 801 746\n1 969 495\nSectores de actividad d/\n1 648 209\nFuente: Elaboracin propia, con base en cifras de United States Census Bureau (2012) y estimaciones del American Fact Finder (2014).\na/ Nacidos en los Estados Unidos.\nb/ Nacidos en sus pases de origen.\nc/ Ingreso anual: mediana del ingreso anual de los hogares.\nd/ Sectores de actividad: (1) Agricultura & Construccin; (2) Manufactura; (3) Comercio & Transporte; (4) Otros servicios.\ne/ Ocupados: poblacin civil ocupada de 16 aos y ms.\n5. LA ACTIVIDAD ECONMICA, LOS PRECIOS Y EL EMPLEO\nPRODUCTO INTERNO BRUTO a/\nEn 2015, todos los pases de CARD registraron un\ncrecimiento positivo, destacando la Repblica Dominicana\n(7%) y Panam (5,9%), seguidos por Nicaragua (4,3%),\nGuatemala (3,9%) y Honduras (3,4%). Costa Rica y\nEl Salvador mostraron el ritmo de expansin ms moderado\n(2,8% y 2,4%, respectivamente).\nEl ritmo de crecimiento del PIB per cpita de CARD\nen 2015 fue igual al de 2014 (3,3%), mientras que para\nAmrica Latina y el Caribe se redujo en mayor medida, al\npasar del cero al -1,4%.\nDentro de CARD, a pesar de las diferencias\nestructurales entre las economas, se observa cierta sintona\nen el comportamiento del PIB. En los ltimos seis aos\nsobresale el desempeo de Panam y la Repblica\nDominicana; por el contrario, El Salvador ha mostrado\nconsistentemente las menores tasas de crecimiento (vase el\nDebido a fenmenos naturales adversos, principalmente por la prevalencia de sequas en El Salvador,\nHonduras, Panam y Costa Rica, en 2015 el sector\nagropecuario se expandi un 2,2% en promedio, siendo el\nsector de menor dinamismo de toda la economa. En 2015, la\nactividad primaria (agricultura y minera) tuvo un peso del\n9,3% dentro del PIB de la subregin (80% corresponden a la\nagricultura). Debido a la tendencia hacia la baja de los\nprecios internacionales de las materias primas, en algunos\npases las canteras cerraron de manera temporal.\nLa industria manufacturera tuvo una expansin\npromedio del 3,1%. Las condiciones econmicas y\nfinancieras a nivel mundial desaceleraron la demanda de\nbienes manufacturados de los pases en desarrollo,\nimpactando las exportaciones de CARD. La manufactura en\nCosta Rica registr la menor tasa de crecimiento anual\n(1,4%), ante el mencionado cese de operaciones de Intel.\nLas cifras de 2015 corresponden a estimaciones\nLa construccin es el sector ms dinmico y est\ncreciendo a tasas anuales por arriba del PIB total: en 2015 se\nexpandi 8,6%, frente a 8,8% de 2014. En Nicaragua el sector\ncreci un 11,4%, impulsado por la construccin de una\nplanta aceitera relacionada con el rgimen de zona franca y\nla edificacin de centros comerciales. Tambin destaca\nPanam con una expansin anual de 8,4%, bsicamente por\nproyectos de construccin residenciales. En la Repblica\nDominicana creci 18,2%, debido al impulso de los sectores\nprivado y de gobierno en obras de carreteras, escuelas y la\nampliacin de la segunda lnea del metro de Santo Domingo.\ndinmicas, la primera como resultado de la recuperacin de\nlos fenmenos climatolgicos adversos sufridos en 2015, y la\nsegunda impulsada por el dinamismo de la demanda\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: OFERTA\nY DEMANDA. CONTRIBUCIN AL CRECIMIENTO\nDEL PIB, 2010-2015 /a\n(En puntos porcentuales y tasas de crecimiento anual)\nEn conjunto, en 2016 las economas de CARD tendrn\nun desempeo similar al observado en 2015. La agricultura\ny la manufactura de exportacin sern las ramas ms\nEn un contexto de desaceleracin del comercio\ninternacional, la demanda interna fue el principal factor de\ncrecimiento en los pases de CARD. En efecto, el incremento\ndel PIB se explica principalmente por la contribucin del\nconsumo final con 3,5 puntos porcentuales, siendo 3,1 del\nconsumo privado y 0,4 del gobierno. Este desempeo est\nasociado con un aumento del crdito por parte de la banca\ncomercial al consumo y a la vivienda; la recuperacin del\nsalario real y, en el contexto externo, el ascenso de las\nremesas. Por su parte, la formacin bruta de capital\ncontribuy con 1,5 puntos porcentuales, mientras que las\nexportaciones aportaron solamente 0,7 puntos porcentuales\n(vase el grfico 12).\nEn 2015 el consumo se expandi a una tasa anual del\n4,2% (4,9% en 2014), mientras que la formacin bruta de\ncapital fijo logr un 7,8%, que est en lnea con el desempeo\nde los ltimos cinco aos (promedio de 8%). Las\nexportaciones de bienes y servicios se vieron afectadas por\nlas condiciones externas, con un crecimiento del 2,1%,\ncuando el promedio de los cinco aos anteriores fue del 6,2%.\nContribucin al crecimiento,\n( puntos porcentuales)\nLa estructura productiva de CARD contina\ntransformndose con un peso creciente de los servicios con\n45,2% (sin servicios de administracin pblica). En 2015, la\ndistribucin porcentual del sector servicios fue la siguiente:\ncomercio alcanz una participacin en el PIB de 17,3%,\nseguido de la intermediacin financiera y actividad\ninmobiliaria (15,2%), transporte, almacenamiento y\ncomunicaciones (8,6%), y electricidad, gas y agua con 4,2%.\nEn este mismo ao, los pases que mejor desempeo tuvieron\nen el comercio fueron Panam (6,7%), la Repblica\nDominicana (9,1%) y Guatemala (4,3%); en transporte\nalmacenamiento y comunicaciones, Panam (6,5%), la\nRepblica Dominicana (6,4%) y Honduras (4,1%), y en\nservicios de intermediacin financiera, Guatemala (5,1%) y\nLa baja en los precios internacionales de los\ncombustibles, as como una menor inflacin en los alimentos,\npermiti que CARD en su conjunto registrara la menor\nvariacin del ndice de precios al consumidor de los ltimos\n25 aos. La inflacin interanual fue disminuyendo a lo largo\ndel ao, principalmente en el segundo semestre. Aunque\ntodos los pases registraron un menor incremento de precios\nen 2015, con relacin al ao anterior, los casos de Costa Rica\n(con deflacin), El Salvador y Panam fueron los que menor\ninflacin experimentaron en todo el ao (-0,8%, 1% y 0,3%,\nrespectivamente) (vase el grfico 13). En los pases de\nCARD, cuyos bancos centrales tienen metas explcitas de\ninflacin (Costa Rica, Guatemala, Honduras y la Repblica\nDominicana), la variacin anual estuvo por debajo del lmite\ninferior de la meta establecida en su poltica monetaria.\nA lo largo del ao, los precios del disel y la gasolina\nfueron disminuyendo. Por ejemplo, en El Salvador el disel\nque tena un precio de 3,99 dlares por galn en abril de\n2014, a fines del 2015 lleg a 2,26, lo que equivale a una\ncada de 43,4%, y la gasolina especial pas de 4,32 dlares\npor galn a 2,66 en 2015 (-38,4%). La cada de los precios\ninternacionales de los alimentos tambin influy en la\ndesaceleracin de la inflacin en CARD, a pesar de la\nreduccin de la oferta de bienes por la existencia de\nfenmenos climatolgicos adversos.\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: INFLACIN\nANUAL, DICIEMBRE-DICIEMBRE, 2010-2015\nEn un entorno de bajos precios internacionales de los\nhidrocarburos, as como de cierta estabilidad en los precios\nde los alimentos, se espera que en 2016 se mantengan bajos\nLos rubros que registraron una deflacin en los precios\ndentro de CARD fueron transporte, de manera general, y\nprendas de vestir y calzado en algunos pases. La dinmica de\nlos precios en ambas ramas se vio beneficiada por la reduccin\nEn primer lugar, es importante mencionar que la falta\nde estadsticas en materia laboral impone restricciones al\nanlisis coyuntural. En los pases de CARD hay insuficiente\ndisponibilidad de cifras actualizadas y comparables para\nindicadores claves como la tasa global de participacin en el\nmercado laboral, la tasa de ocupacin, la tasa de\ndesocupacin y datos sobre los ingresos de los trabajadores.\nComo muestra el cuadro 9, seis de los siete pases bajo\nestudio cuentan con encuestas de empleo, del mercado\nlaboral o de hogares con una frecuencia semestral o\ntrimestral, pero la informacin se publica con cierto desfase\ny con diferencias entre pases. En el caso de Nicaragua, los\ndatos sobre el mercado laboral en su conjunto se obtienen a\ntravs de la Encuesta Continua de Hogares (ECH) y se ponen\na la disposicin del pblico con ms de tres aos de retraso.\nEn el caso de El Salvador, la fuente de informacin ms\ncompleta es la Encuesta de Hogares de Propsitos Mltiples,\nque es anual y pblica, cuyos resultados se publican el ao\nposterior a la realizacin de las entrevistas.\nFUENTES DE INFORMACIN SOBRE EL MERCADO LABORAL\nEncuesta Nacional de Hogares (ENAHO) / Encuesta de Hogares de\nPropsitos Mltiples (EHPM)\nEncuesta de Hogares de Propsitos Mltiples (EHPM)\nEncuesta Permanente de Hogares de Propsitos Mltiples (EHPM)\nEncuesta Nacional de Fuerza de trabajo (ENFT)\n(marzo y agosto)\n(abril y octubre)\nFuente: CEPAL, con base en informacin oficial.\nOtra fuente relevante para el anlisis de la coyuntura\ndel mercado laboral es el registro de cotizantes a los\nInstitutos de Seguridad Social, que ofrece una estimacin de\nla creacin de nuevos puestos formales de trabajo. En la\nmayora de los pases de CARD esta informacin se publica\nmensualmente por sector de actividad econmica e incluye\ncifras sobre los salarios medios de los cotizantes. Si bien los\nregistros administrativos de Seguridad Social son fuentes\ncomplementarias, solamente capturan informacin del\nmercado formal de trabajo, lo que es una limitante\nsignificativa dado que ms de 60% de los puestos de trabajo\nen los pases de CARD son informales. El fortalecimiento de\nlas estadsticas en materia de empleo y salarios es central\npara hacer un anlisis ms completo del estado del mercado\nlaboral y los ingresos en los pases de CARD.\nEl desempeo del mercado laboral en 2015 fue\nheterogneo entre los pases de CARD. En lo referente a la\ntasa global de participacin en el mercado laboral, 10 un\nindicador que cuantifica el tamao relativo de la fuerza de\ntrabajo, en tres de los cinco pases de CARD que tienen\ninformacin disponible para 2015, el indicador subi\nligeramente, mientras que en los otros dos se registr una\nleve cada. El promedio simple mejor levemente a un 61,9%\nen 2015, frente a un 61,8% en 2014. En la Repblica\nDominicana la tasa de participacin en octubre de 2015 de\n65,4% fue la ms alta en los pases bajo estudio, y un punto\nporcentual ms que en octubre de 2014. Mientras que al\ntercer trimestre del 2015 en Costa Rica la tasa neta de\nparticipacin fue 61%, lo que signific una cada en la\nparticipacin laboral de 1,7 puntos porcentuales en relacin\ncon el mismo perodo del ao anterior. La tasa global de\nparticipacin en el mercado laboral de Guatemala se ubic\nen 60,4%, una reduccin comparada con el 61,7% en mayo de\n2014. En estos casos la tendencia a la baja fue producto de la\nreduccin en la poblacin econmicamente activa (PEA),\ntanto en cantidad de personas desocupadas como ocupadas;\nen consecuencia, la cantidad de personas inactivas aument.\nCon una perspectiva de gnero, en 2015 la tendencia\nde la tasa de participacin fue similar entre los pases de\nCARD (vase el grfico 14). En todos los pases que tienen\ninformacin disponible, la tasa de participacin de las\nmujeres fue mucho menor que la participacin de los\nhombres. En promedio, la tasa de participacin de los\nhombres en los seis pases fue de 78,5%, mientras que la tasa\nde participacin de las mujeres fue de 46,9%. El pas con la\nbrecha de participacin ms amplia fue Guatemala, en\ndonde la tasa de participacin de los hombres fue ms del\ndoble de las mujeres (84,6% y 38,6%, respectivamente).\nTASA DE PARTICIPACIN LABORAL POR SEXO, 2015\n2014). Costa Rica y Guatemala mostraron una reduccin de\nun punto porcentual interanual en su tasa de ocupacin; en\nPanam se mantuvo estable y en la Repblica Dominicana se\nregistr un incremento.\nEn 2015 dos de los siete pases bajo el estudio\n(Honduras y Panam) registraron un incremento en su tasa\nde desempleo abierto, 11 mientras que tres pases\n(Costa Rica, Guatemala y la Repblica Dominicana)\nregistraron una reduccin en su tasa (vase el grfico 15).\nTASA DE DESEMPLEO ABIERTO, LTIMO PERIODO DISPONIBLE,\nFuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales. Nota: Los datos para\nCosta Rica son para el tercer trimestre, los de El Salvador pertenecen al ao\ntotal 2014, los de Guatemala son para mayo, los de Panam son para agosto y\nlos de la Repblica Dominicana son para octubre.\nEn cuanto a la poblacin ocupada en los pases de\nCARD, la mayora de los trabajadores se desempean en\nestablecimientos o empresas pertenecientes al sector\nterciario de la economa (comercio, servicios, transporte e\nintermediacin financiera, entre otros). La tasa de ocupacin\nen promedio para Costa Rica, Guatemala, Panam y la\nRepblica Dominicana fue de 57,9% en 2015, segn los\nltimos datos disponibles por pas, lo que representa una\npequea expansin en trminos interanuales (57,1% en\nCosta Rica son para el tercer trimestre de cada ao; los de El Salvador\npertenecen al ao total, los de Guatemala son para mayo de cada ao, los de\nPanam son para agosto de cada ao y los de la Repblica Dominicana son\npara octubre de cada ao.\nEl incremento ms grande fue en Honduras que\naument de 5,3% en 2014 a 7,3% en 2015, principalmente\ndebido a la expansin significativa de personas que entraron\nal mercado laboral, en su mayora por primera vez. En\nCosta Rica, pas que ha mostrado la tasa ms alta de\ndesempleo abierto durante los ltimos aos, la reduccin fue\nla ms pronunciada. En el tercer trimestre de 2015 baj 0,8%\npuntos porcentuales, en trminos interanuales, para ubicarse\nen un 9,2%. Esta baja fue producto principalmente de la\ndisminucin en la oferta de trabajo en el pas y la salida de\npersonas de la PEA, dado que la tasa de ocupacin tambin\nregistr una contraccin interanual durante el mismo\nEn la mayora de los pases de CARD, la tasa de\ndesempleo fue mayor en las reas urbanas comparadas con\nlas rurales, dado la oferta ms amplia de trabajo familiar no\nremunerado o de cuenta propia en las zonas rurales de los\npases, que compensa la menor oferta de puestos asalariados.\nLa tasa de desempleo urbano en Honduras fue 8,8%\nen 2015 (incluso ms alta en la ciudad capital con un 11,1%)\ncomparado con la de la zona rural (5,6%). Por su parte, la tasa\nurbana de desempleo abierto fue 3,7% en Guatemala\ncomparada con un 1,6% en el medio rural, similar a la\ntendencia observada en Panam con una tasa de desempleo\nurbana de 4,5% versus un 2,3% rural. La tasa de desempleo\nen el rea metropolitana de Santo Domingo (8,0%), en la\nRepblica Dominicana, fue mayor al promedio nacional\n(5,9%). Costa Rica y El Salvador fueron los nicos pases en\ndonde la tasa de desempleo urbano fue menor que la tasa\nrural segn los ltimos datos disponibles por regin\ngeogrfica (9,2% frente a 9,3% en Costa Rica y 6,7% frente a\n7,5% en el caso de El Salvador, respectivamente).\nA pesar de que la tasa de participacin de las\nmujeres es mucho menor que la de los hombres, la tasa de\ndesempleo femenino sigue siendo ms alta en los pases de\nCARD. En el caso de Honduras la tasa de desempleo para\nmujeres alcanz una 11,7% y fue todava ms alta en la parte\nrural del pas (13,2%), mientras que la tasa de desempleo\npara los hombres fue del 4,4% y solamente del 1,9% en los\nmedios rurales. En la Repblica Dominicana, la tasa para los\nhombres fue del 3,6%, mientras que la de las mujeres fue ms\ndel doble (9,5%). En trminos interanuales, la tasa de\ndesempleo de los hombres baj 0,3 puntos porcentuales en\noctubre comparado con el mismo perodo del ao anterior,\nmientras que la tasa de las mujeres mantuvo estable en 9,5%.\nEl comportamiento de la tasa de desempleo por sexo fue\nsimilar en Costa Rica, Guatemala y Panam tambin, en\ndonde la tasa de desempleo femenina fue ms alta que la tasa\nmasculina. El Salvador, segn los ltimos datos disponibles\nfue el nico pas en donde la tasa de desempleo de los\nhombres (8,6% en 2014) fue mayor de la tasa de desempleo\nLos pases ponen nfasis en la creacin de nuevos\npuestos formales. En aos recientes, los pases de CARD, en\ngeneral, han creado instrumentos para aumentar la\nformalizacin de los mercados laborales, sobre todo del\nempleo asalariado, en la formacin de nuevos puestos\nafiliados a los sistemas de seguridad social. En la Repblica\nDominicana, la expansin de la actividad econmica se\ntradujo en la creacin de 112.419 nuevos puestos formales en\n2015 segn datos de la Tesorera de la Seguridad Social (TSS),\nun crecimiento interanual de 6,9% en el nmero de\ncotizantes. Segn las cifras del Instituto Guatemalteco de\nSeguridad Social (IGSS), en mayo de 2015 el nmero de\ntrabajadores formales afiliados al sistema ascendi a\n1.270.494, lo que supone un incremento interanual del 2,8%,\ndebido principalmente a la creacin de nuevos puestos\nformales en el sector comercial y de servicios. La tasa de\ncrecimiento promedio anual de los cotizantes al Instituto\nNicaragense de Seguridad Social (INSS) aument del 5,4%\nen agosto de 2014 al 7,9% en agosto de 2015, producto de una\nmayor demanda de trabajadores de los sectores comercial y\nEn El Salvador, los datos de cotizantes al Instituto\nSalvadoreo de Seguridad Social (ISSS) revelan una\ndesaceleracin de la creacin de empleos formales, ya que en\nlos primeros ocho meses de 2015 el ritmo de crecimiento\npromedio fue del 1,7%, menor que el 2,9% observado en el\nmismo perodo de 2014. La desaceleracin ocurri\nprincipalmente en el sector de minas y canteras y en el de\ntransporte, almacenamiento y comunicaciones. En el caso de\nCosta Rica, la formacin de nuevos puestos tambin mostr\nuna ralentizacin, dado que entre enero y noviembre de 2015\nel monto total de trabajadores cotizantes a la Caja\nCostarricense de Seguridad Social (CCSS) creci un 1,3%,\ncomparada con la expansin de un 1,8% durante el mismo\nperodo de 2014. Para 2016, en lnea con las perspectivas de\ncrecimiento, se espera una continuacin en la creacin de\nnuevos puestos formales.\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: NDICE\nDEL SALARIO MEDIO ANUAL REAL, 2010-2015 a b\n(En ndices 2010=100)\nFuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales. Notas: a Datos para 2015 son\nestimaciones basadas en los datos de enero a septiembre; b Cifras deflactadas\npor el ndice oficial de precios al consumidor de cada pas. Para Costa Rica,\nGuatemala y Nicaragua refiere al salario medio declarado de los afiliados al\nseguro social. El Salvador corresponde a los salarios medios cotizables.\nLa variacin de los salarios reales se vio afectada\npositivamente por la evolucin de la inflacin. La mayora\nde los pases de CARD registraron un incremento de las\nremuneraciones reales tanto en los salarios mnimos, como\nen los salarios medios de cotizantes, gracias al efecto de la\nreduccin en los niveles de inflacin.\nEn junio el salario mnimo de las empresas grandes\nen el sector privado hondureo registr un alza del 13% en\ntrminos reales. En Costa Rica, el salario mnimo real mostr\nun incremento del 3,1% en los primeros nueve meses del ao,\nen el marco de una inflacin negativa. En Guatemala se\nestableci un aumento del salario mnimo del 5% en\ntrminos nominales (un 2,6% en trminos reales), tanto para\nlos sectores agrcola y no agrcola, como para el\nsector de la maquila.\nComo muestra el grfico 16, los pases de CARD\nregistraron un incremento real en sus salarios medios en\n2015. En el perodo comprendido entre junio de 2014 y junio\nde 2015, el salario real promedio del sector privado en\nNicaragua creci un 6,2%, lo cual permiti una importante\nrecuperacin de las remuneraciones. Los mayores\nincrementos se observaron en el sector de minas y canteras,\nseguido de los sectores de construccin y finanzas. En\nEl Salvador, por su parte, el ndice real de salarios a agosto\nmostr un crecimiento interanual del 7,2% (frente a un 2,7%\nUn hecho relevante para el anlisis de los mercados\nlaborales en los pases de CARD es el nmero significativo\nde migrantes que salen del pas para trabajar en el extranjero,\nsobre todo en el mercado formal o informal de los\nEstados Unidos. Este fenmeno se ve reflejado en los flujos\nde remesas familiares que reciben los pases (vase la seccin\n3 de este documento).\nBanco Mundial (2016), World Bank Commodities Price Data (The Pink Sheet), Washington, D.C.\nCheco, A. M., S. Pradel y F.A. Ramrez (2015), Measuring the Effects of the Normalization of US Monetary Policy in Central\nAmerica and the Dominican Republic, Documento de Trabajo, Banco Central de la Repblica Dominicana, No. 2015-04,\nFMI (Fondo Monetario Internacional) (2016), After Paris: Fiscal, Macroeconomic, and Financial Implications of Climate Change;\nIMF Staff Discussion Notes No. 16/01, 7 de enero.\nIIF (Institute of International Finance) (2016), January 2016 Capital Flows to Emerging Markets, Washington, D.C.\nMedina Cas, S., A. Carrin-Menndez y F. P. Frantischek (2011), Improving the Monetary Policy Frameworks in Central America,\nIMF Working Paper, No. 245, Washington, D.C.\nSECMCA (2015) (Secretara Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano), Reporte Mensual de Indicadores Bancarios, diciembre.\nUNDESA (2015), World Economic Situation and Prospects 2016, Naciones Unidas, Nueva York.\nEn el caso de Honduras se utilizaron las ltimas cifras disponibles, reportadas a noviembre de 2015, por lo que tanto la relacin de deuda sobre PIB como la\ncomparacin respecto al ao previo se encuentran ligeramente subestimadas.\nLa Repblica Dominicana no forma parte del proceso de integracin econmica Mercado Comn Centroamericano, pero tiene un acuerdo comercial con esta\nsubregin, adems de la aplicacin multilateral del DR-CAFTA.\nSegn el Acuerdo de Subvenciones y Medidas Compensatorias de la OMC, para que un pas como Nicaragua ya no pueda seguir recibiendo el subsidio o\nbeneficio del Rgimen de Zonas Francas, debe de tener por tres aos consecutivos un ingreso per cpita por encima de los USD$1,000 de 1990.\nCEPAL (2015), Centroamrica y Repblica Dominicana: Estadsticas de Hidrocarburos, 2014, pg. 80.\nDatos: World Bank Pink Sheet, disponible en www.worldbank.org/en/research/commodity-markets.\nEn 2014, los productos manufactureros representaron 66,6% de las importaciones de los Estados Unidos provenientes de los pases de CARD. Cabe destacar\nque la estructura de estos productos manufactureros ha cambiado de manera importante durante la ltima dcada. Si bien el principal rubro dentro de estos envos\ntradicionalmente ha sido de textiles y prendas de vestir, las exportaciones han exhibido una creciente diversificacin. En 2004, 70,6% de los envos de productos\nmanufactureros de CARD a los Estados Unidos eran prendas de vestir, mientras que para 2014 la cifra haba bajado a 42,4%, con un peso de los rubros de\nmaquinaria y equipo electrnico y equipo mdico, quirrgico y fotogrfico del 37% y 10,7%, respectivamente (datos: United States International Trade\nCommission, disponible en https://dataweb.usitc.gov).\nEstimaciones de la CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.\nLos datos de volumen corresponden a variaciones interanuales del perodo de enero a noviembre 2015 para El Salvador y Guatemala, y a enero a septiembre\n2015 para Honduras.\nSegn datos de la Organizacin Mundial de Turismo de las Naciones Unidas, al tercer trimestre de 2015 las llegadas tursticas a Costa Rica, El Salvador,\nGuatemala, Honduras, Nicaragua, Panam y la Repblica Dominicana mostraron variaciones interanuales del 1,7%, 4,4%, 4,6%, 4,%, 4,8%, 24,6% y 8,9%,\nLa Tasa de Participacin en la Fuerza Laboral (TPFL) se define como la relacin porcentual entre el nmero de personas que componen la fuerza de trabajo,\nes decir la Poblacin Econmicamente Activa (PEA) y la total de la Poblacin en Edad de Trabajar (PET). TPFL = (PEA/PET)* 100. La PET se fija por ley en\ncada uno de los pases bajo estudio.\nLa Tasa de Desempleo Abierto (TDA) se define como la relacin porcentual entre el nmero de personas que no cuentan con un trabajo durante el perodo de\nreferencia (los desocupados) y la poblacin econmicamente activa (PEA). TDA = Desocupados/PEA * 100.\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: PRINCIPALES INDICADORES ECONMICOS, 2010-2015\nEn tasas de crecimiento\nActividad econmica y precios\nProducto Interno Bruto b/\nPIB por habitante b/\nBalance fiscal/PIB c/\nCuenta financiera y de capital d/\nndice (2010 = 100)\nRelacin de precios del intercambio\nb/ Sobre la base de cifras en dlares a precios constantes de 2010.\nc/ Promedio ponderado.\nAnexo - Cuadros Estadsticos\nDE CRECIMIENTO E INVERSIN, 2010-2015\nCentroamrica y Repblica Dominicana\nb/ Sobre la base de cifras en dlares a precios constantes de 2000.\nc/ Cifras estimadas.\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: PRODUCTO INTERNO BRUTO\nPOR RAMA DE ACTIVIDAD ECONMICA, 2010-2015\nEn millones de dlares a precios de 2010\nComercio al por mayor y al por menor, reparacin\nde bienes, y hoteles y restaurantes\nIntermediacin financiera, actividades inmobiliarias,\nAdministracin pblica, defensa, seguridad social\nobligatoria, enseanza, servicios sociales y de salud,\ny otros servicios comunitarios, sociales y personales\nServicios de intermediacin financiera medidos\nImpuestos a los productos menos Subvenciones a los\nDiscrepancia estadstica del PIB por sector de origen\n206 215,7 216 131,5 225 373,2 234 759,5 246 260,2 257 771,9\n17 084,8 17 671,0 18 412,8 18 896,4 19 608,9 20 034,7\n31 640,6 32 720,9 33 750,6 34 995,8 36 133,2 37 235,8\n9 891,5 10 313,1 10 820,7\n13 885,1 14 486,9 15 260,5 17 060,8 18 561,8 20 156,0\n193 131,4 202 292,4 210 705,6 219 834,8 229 940,1 226 530,0\nComercio al por mayor y al por menor, reparacin de\nbienes, y hoteles y restaurantes\nCuadro A-3 (Conclusin)\nb/ Cifras estimadas.\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: PRODUCTO\nINTERNO BRUTO POR TIPO DE GASTO, 2010-2015\n181 512,7 186 402,4 196 103,2\n156 153,1 160 211,6 169 125,4\n93 698,6 103 105,1 108 321,4\n206 215,7 216 131,5 225 373,2\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: PARTICIPACIN\nEN EL CRECIMIENTO DEL PIB, 2010-2015\nGasto de consumo final del gobierno general\nDE PRECIOS AL CONSUMIDOR, 2010-2015\nndice de precios al consumidor (diciembre a diciembre)\nndice de precios al consumidor (promedio anual)\nndice de precios de alimentos (diciembre a diciembre)\nCuadro A-6 (Conclusin)\nndice de precios de alimentos (promedio anual)\nNDICES DE SALARIOS, 2010-2015\nEn salarios nominales\nEl Salvador c/\nEn salarios (ndice 2000=100)\nCosta Rica b/\nRepblica Dominicana h/\nc/ Salario mnimo en la industria en San Salvador.\nd/ Sueldos y salarios medios.\ne/ Salarios mnimos promedio.\nf/ Salario promedio nacional.\ng/ Sueldos y salarios medios mensual Sector Pblico.\nh/ Salarios medios promedio mensual.\ni/ Cifras estimadas.\nTASAS DE DESEMPLEO ABIERTO, 2010-2015\nTasa de desempleo (Ponderado)\nb/ Cifras preliminares: Costa Rica (tercer trimestre); Guatemala (mayo), Honduras (anual); Panam (agosto), y\nRepblica Dominicana (octubre).\nDEL COMERCIO DE BIENES FOB, 2010-2015\nExportacin de bienes fob\n-99 623,3 -104 950,7 -103 317,5 -102 958,1 -98 454,7\n-82 321,7 -87 277,4 -86 516,3 -85 669,8 -81 547,5\n-15 570,1 -16 829,3 -17 177,7 -16 351,7 -15 148,4\n-9 463,1 -9 504,6\n-15 482,0 -15 837,7 -16 358,7 -17 052,0 -16 883,3\n-11 126,1 -11 371,1 -10 952,6 -11 069,7 -11 280,5\n-6 023,5 -5 956,2\n-25 666,2 -28 139,8 -26 596,7 -25 709,8 -22 774,5\n-17 301,6 -17 673,3 -16 801,2 -17 288,3 -16 907,2\nCuadro A-9 (Conclusin)\nndices 2010 = 100\nRelacin de precios del intercambio de bienes fob/fob\nDEL BALANCE DE PAGOS, 2010-2015\nBalance comercial de bienes y servicios\nCuadro A-10 (Conclusin)\nb/ Incluye errores y omisiones.\nCuadro A-11 (Conclusin)\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: IMPORTACIONES DE PETRLEO,\nCOMBUSTIBLES Y LUBRICANTES CIF, 2010-2015\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: TRANSFERENCIAS\nCORRIENTES NETAS, 2010-2015\nBalance de transferencias corrientes/PIB\nDE LA DEUDA PBLICA, 2010-2015\nDeuda interna pblica\nCuadro A-14 (Conclusin)\nServicio de la deuda pblica total\nServicio de Deuda externa pblica\nServicio de Deuda interna pblica\nDeuda pblica total/PIB\nDeuda externa pblica/PIB\nCuadro A-15 (Conclusin)\nServicio: Deuda Externa total/Exportaciones de B. y S.\nServicio: Deuda Externa/Ingresos tributarios\nDeuda Total/Exportaciones de B. y S.\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: BALANCE DE LA CUENTA DE VIAJES\nDEL EXTERIOR BALANCE DE LA CUENTA DE VIAJES DEL EXTERIOR, 2010-2015\nCuadro A-16 (Conclusin)\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: TIPO DE CAMBIO\nNOMINAL Y REAL, 2010-2015\nEn unidades monetarias nacionales por dlar a/\nTipo de cambio real a precios de 2000\nCuadro A-17 (Conclusin)\nndices del tipo de cambio Ao 2000 = 100\nndice del tipo de cambio nominal\nndice del Tipo de cambio real\na/ Para Costa Rica y El Salvador Colones, Guatemala Quetzales, Honduras Lempiras, Nicaragua Crdobas,\nPanam Balboas y Repblica Dominicana Pesos.\nDEL GOBIERNO CENTRAL, 2010-2015\nIngresos totales/PIB b/\nGastos totales/PIB b/\nBalance fiscal/PIB b/\nb/ Promedio simple.\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: INGRESOS\nTRIBUTARIOS DEL GOBIERNO CENTRAL, 2010-2015\nPANORAMA MONETARIO, 2010-2015\nAl sector pblico\nLiquidez en moneda nacional (M2)\na/ Saldos a noviembre, El Salvador, Honduras, Nicaragua y Panam.\nCENTROAMRICA Y REPBLICA DOMINICANA: TASAS DE INTERS\nNOMINALES Y REALES, 2010-2015\nTasas de inters activas reales\nCosta Rica a/\nRepblica Dominicana g/\nTasas de inters pasivas reales\nTasas de inters activas nominal\nTasas de inters pasivas nominal\nCuadro A-21 (Conclusin)\na/ Tasa de inters Activa en moneda nacional aplicada a la industria, Tasa bsica Pasiva calculada\npor el Banco Central de Costa Rica.\nb/ Tasas de inters promedio ponderado mensual de bancos: Activas hasta un ao, pasivas a 180 das.\nc/ Promedio ponderado del sistema bancario.\nd/ Promedio ponderado del sistema financiero nacional: Tasas activas sobre prstamos.\nPasivas, promedio ponderado de los depsitos de ahorro, a plazo y certificados de depsito.\ne/ Tasas de inters promedio: Activas corto plazo; pasivas tres meses.\nf/ Tasas de inters promedio: Activas a un ao al comercio; pasivas tres meses.\ng/ Tasas de inters promedio: Activas de 91 a 180 das; pasivas tres meses.\nDEL CRDITO, 2010-2015\n(En tasas de crecimiento reales) a/\nFuente: CEPAL y Consejo Monetario Centroamericano.\na/ Sobre la base de saldos nominales de fin de ao.\nDocumentos similares a Centroamérica y República Dominicana: evolución económica en 2015 y perspectivas para 2016. Balance preliminar. CEPAL 2016.\nEvolución Del Déficit Fiscal y La Deuda Pública\n10.El reto interno balance fiscal en un contexto demo.pdf\ndatos economicos ban rep.pdf\nDinamica final - Macroeconomia de los mercados.docx\nModelo neomercantilista de centro y periferia por R Fernández e hija\nAnalisis Memoria 2004\nACT 5 COMUNICACION COMPLET\nExamen Final - Liderazgo y Pensamiento Estratégico\nPonche de Moras FINAL\nPLAN DE VIGILANCIA MEDICA OCUPACIONAL NSH SAC\nEjercicio 1. Análisis de dualidad\nWilson Fernando Triana Puerta\nMETODOLOGIA DE INVESTIGACIÓN PRESENTACION DOCENTE PARCIAL.ppt


Esta copiosa y seguramente desigual producción sobre la violencia política de parte de los escritores andinos pasó desapercibida para la crítica en la segunda mitad de los ochenta y a lo largo de los noventa. Así se puede constatar, por poner solo un ejemplo, por lo manifestado en una conferencia por un crítico de la talla de Antonio Cornejo Polar en 1994: “La narrativa peruana enmudece frente a la violencia sin límites que desangra al país”.\nOsorio, Juan Alberto. “La narrativa andina“, Sieteculebras, 8: 9-10. Cuzco, 1995.\nLuis Nieto Degregori. “LOS ESCRITORES ANDINOS, LA VIOLENCIA Y LA INVISIBILIDAD”. En Revista Argumentos, Edición N° 4, Noviembre 2008. Disponible en http://revistaargumentos.iep.org.pe/articulos/los-escritores-andinos-la-violencia-y-la-invisibilidad/ ISSN 2076-7722\n2 respuestas a “LOS ESCRITORES ANDINOS, LA VIOLENCIA Y LA INVISIBILIDAD”