22/11/2017 08:00\t0 Comentarios Lectura: ( palabras)\nEl contrato se ha dividido en 9 lotes, clasificados por áreas geográficas, que comprenden 35 pasos de la red de ancho convencional y 39 de la red de ancho métrico. El importe global de adjudicación del contrato es de 3.787.548, 2 euros (IVA incluido), con un plazo de ejecución de 12 o 16 meses para completar la redacción de los proyectos, según los lotes.\nEl lote 1 corresponde al Principado de Asturias y se ha adjudicado por importe de 484.363 euros (IVA incluido). El lote 2, adjudicado por 510.392, 9 euros (IVA incluido), abarca también parte del Principado de Asturias y Galicia. Ambos lotes cuentan con un plazo de ejecución de 16 meses.\nEl lote 3 incluye Castilla y León y se ha adjudicado por un importe de 408.334, 7 euros (IVA incluido). El lote 4 comprende parte del Principado de Asturias y de Cantabria y se ha adjudicado por 398.654, 1 euros (IVA incluido). El resto de Cantabria y La Rioja se incluyen en el lote 5, adjudicado por 407.969, 1 euros (IVA incluido).\nEl lote 6, con un importe de 389.950, 3 euros (IVA incluido), corresponde al País Vasco mientras que el lote 7, de 348.067, 3 euros (IVA incluido), es compartido por la Comunidad Valenciana, la Región de Murcia y parte de Cataluña. El resto de Cataluña se incluye con Aragón en el lote 8, que se ha adjudicado por 407.407 euros (IVA incluido).\nPor último, el lote 9 incluye toda la comunidad autónoma de Andalucía y se ha adjudicado por 432.409, 8 euros (IVA incluido). Los lotes del 3 al 9 cuentan con un plazo de ejecución de 12 meses.\nObras de mejora del paso a nivel con vías de la calle Eduardo Barreiros de Orcasitas


Ganar como sea es cultural\nEl fútbol argentino será como debe ser cuando la sociedad en su conjunto produzca un cambio estructural, donde la victoria sea consecuencia del juego limpio y no de la ventaja fácil\nLa AFA y la superliga desandan desde la retórica un sinnúmero de proyectos de inmediata aplicación para “el cambio definitivo” del fútbol argentino en todos sus niveles. Planes de transformación sobre los cuales teorizan como si se trataran de secretos revelados, pero que no son ni más ni menos que las normativas que desde hace muchos años se aplican desde la Uefa y propia Fifa.\nAsí los ex grondonistas devenidos en los modernos dirigentes de la “renovada AFA” prometen la revolución productiva, el vamos por todo y el sí se puede con idéntica impronta con la que fueron forjadas esas frases políticas, pero también con similares resultados, por lo menos hasta ahora. Porque así como en el país, el fútbol continúa por la misma senda, como es lógico, porque no hay manera de que el final sea distinto si las formas son idénticas.\nAlguna vez un estudio sociológico, formulado en el marco del análisis de la erradicación de los hooligans del fútbol británico, concluyó en que no habrá cambio estructural desde lo social sin un cambio cultural precedente, y para lograr esa transformación es indispensable primero que sea procesado e internalizado por la propia sociedad, para después poder demandar el cumplimiento a todos sus órganos de representación republicana.\nEntonces el fútbol argentino recién alcanzará una organización seria y respetable cuando sus directivos lo sean, una variante no menor, pero la cual depende de una modificación aún más trascendente, que debe producirse en aquellos que eligen a esos dirigentes. Porque los rasgos de una sociedad se hacen más visibles en aquellos movimientos de masa que se generan en torno a la diferentes pasiones, y el fútbol es un auténtico espejo. Allí virtudes y miserias se alternan reflejándose en alta definición de manera colectiva. Aunque a la hora de analizar lo sucedido la gran mayoría se ubica afuera del contexto, haciendo de la crítica un argumento, enajenando la responsabilidad, y asumiendo un rol de juez con idénticos patrones culturales a los pares que se juzga.\nEs por esto que sistemáticamente se estacionan en el lugar de confort de considerar que el problema del fútbol argentino es el sistema, como si ese sistema fuera algo abstracto, independiente de cualquier participación humana.\nPero no. Cada sociedad tiene el fútbol que dejó hacer o que supo conseguir.\nQue muchos de los actuales dirigentes sean los mismos del pasado reciente y no tan reciente, ya constituyen el primer embargo a la esperanza de que la AFA sea un organismo decente, equilibrado, equitativo y competente. Más allá de los vetos que promulgue la Conmebol, porque si fuera por idoneidad o integridad ya muchos debieron ser impugnados.\nPor eso raya el cinismo que integrantes de la AFA y la superliga pregonen el fair play financiero cuando fueron artífices del estado calamitoso que se encuentran las arcas de varios clubes, algunos hasta llevarlos al límite de la supervivencia.\nCon muchos de estos directivos, y más allá de los debates ideológicos sobre el más conveniente formato societario para las entidades deportivas, muchos de los clubes ya hubiesen quebrado y desaparecidos si no hubiesen sido sociedades civiles sin fines de lucro, a las cuales incluso debieron hacerles leyes a medida para evitar la extinción.\nSi hasta tuvieron problemas para garantizar la más elemental y simple de las modificaciones, la confección de un fixture previsible, cuyo cumplimiento se presenta como todo un desafío para el nuevo orden.\nY en la primera ocasión que tuvieron para intentar demostrar la aparente vocación de cambio, en el caso Deportivo Riestra, no pudieron hacerlo porque fueron fieles a su esencia, la que los lleva a priorizar los intereses sectoriales por sobre el reglamento, flexibilizando hasta romper cada una de las normas estatutarias.\nEs por ello que una AFA mañosa y amañada no puede prescindir de un tribunal de disciplina (ostentoso nombre si se quiere) formateado a imagen y semejanza, con un presidente como Fernando Mitjans, que utilizó un particular fundamento para explicar el no cumplimiento del reglamento para dirimir el conflicto Riestra-Comunicaciones, como así su explicación a la escucha que lo tuvo como protagonista de un indebido pedido del presidente de Boca, Daniel Angelici, en torno a la sanción de un futbolista xeneize.\nTampoco es indiferente el recurrente comportamiento de Agremiados, que endurece las medidas en víspera de los torneos por el atraso en los pagos de los jugadores, reclamo justo por cierto, pero que a lo largo de la gestión de Julio Grondona y de la actual gestión nunca el gremio de los futbolistas adoptó una determinación tan férrea para modificar varios aspectos legales y estructurales de las condiciones laborales. Sólo alcanza con mencionar lo sucedido con los paredones perimetrales en los campos de juego, donde las colchonetas protectoras aún no fueron colocadas en varias canchas.\nPero como todo tiene que ver con todo en el fútbol argentino, los directivos y dirigentes de las diferentes entidades que hacen al ambiente de este deporte son los que mantienen este status quo, donde los intereses sectoriales gozan de buena salud mientras siguen enfermando al fútbol.\nClaro que ese orden establecido no sería tal si la base de sustentación que forman los asociados de los diferentes clubes no mantuviera a estos directivos como representantes, pero para producir ese cambio estructural en la organización es primordial producir una transformación cultural en la sociedad futbolística, por supuesto que de muy difícil concreción, porque implica erradicar el ganar como sea, porque en ese “como sea” abreva la justificación de la corrupción estructural con la que se juega.\nTal vez el primer síntoma de sanación aparezca cuando un masa societaria esté dispuesta a sacrificar la lógica pretensión del triunfo a cambio de evitar el concurso de acreedores o la quiebra de su club, porque hoy a la gran mayoría no le preocupa hipotecar el futuro para sumar a un futbolista estrella que acreciente las chances de salir campeón.\nEs justamente esa despreocupación la que avala el accionar de los directivos que pregonan un cambio radical pero que desde lo fáctico sólo es aparente.\nEs por ello que el fútbol sólo será como debe ser cuando todos como sociedad estén dispuestos a cambiar para construirlo. Caso contrario la pelota seguirá girando en un ámbito donde todo se conjuga en tiempo imperfecto, y donde ganar como sea muy pocas veces es ganar. La mayoría de las veces es perder.


Carlós Pavón Plummer emocionado con regalo de Real España – Diario Deportivo Más\nUna gran sorpresa se llevó el símbolo, ídolo y goleador eterno de Real España, Carlos Alberto Plummer Pavón, al recibir un regalo impensado del presidente del equipo, Elias Burbara.\nEl dirigente decidió enviarle a su casa a Plummer Pavón una réplica de la nueva camisa con su apellido y su tradicional número nueve.\n«Gracias Elías y a los directivos que hicieron posible este regalito, estos colores, este escudo, este sentimiento, solo los Aurinegros lo entenderemos», dijo muy emocionado.\nEl también máximo goleador de todos los tiempos de la selección nacional agregó: «que regalito el que acabo de recibir, quería compartirlo con todos los aurinegros, el nueve de la sombra, con la nueva camisola que es muy bonita de verdad», dijo feliz.\nCerró con una frase que dibuja su sentimiento aurinegro al besar la camisola: «te amo Real España, te amo», lo hizo besando el escudo de su amado equipo.\nGracias Elias y a los directivos que hicieron posible este regalito👍🏾, estos colores, este escudo, este sentimiento, solo los Aurinegros lo entenderemos👌🏾🥰. pic.twitter.com/nFW5EY9NiG\n— ⚽Carlitos Pavón🏌🏾 (@pavonplummer) November 16, 2021\nEtiquetado en:Carlos Pavón PlummerElías BurbaraREAL ESPAÑA


La tarjetita para la dentadura | Comunidad Anfibia\nLa Sonrisa de Mamá, aparte de una película mediocre, fue un programa municipal destinado a madres solas con menores a cargo. El objetivo era la rehabilitación bucal de más de mil mujeres que incluyó arreglos, extracciones y colocación de prótesis.\nParo el auto lo más cerca que puedo, en el lugar que las huellas se terminan. Enfundo las manos en el sobretodo, levanto el cuello y me bajo el gorro hasta cubrirme las orejas. Es una brillante mañana de sol.\nNo camino más de 20 metros cuando una escalera de nenes sale a mi encuentro. Son cuatro de los siete que tiene Nelly (“con ‘y’ griega y doble ele”). Romina, la mayor, tiene catorce; la siguen Noelia, también de catorce; Sandro, de seis y Jonhy, de dos.\nLos nenes visten ropas nuevas. Sandro, por ejemplo, luce un saquito de lana brillante (literalmente: cada tanto se detiene, abre los brazos y se mira las mangas rojas y la panza; juega con el cierre en forma de rosca marinera y sigue corriendo). Faltan Leo, de diez; Sabrina, de ocho y Lucas, de cinco.\nDe pronto se abre la puerta del ranchito de ladrillos y techo de chapa y una de las bisagras cede a su peso. Aparece una mujer flaca y rubia, de caminar encorvado y sonrisa alternativamente oculta o desdentada.\nMientras hablamos sigue lavando los platos. Con destreza vierte el agua caliente en la palangana con trastos sucios a la vez que con el otro brazo hamaca o sacude a Jonhy, que está alboratodo. Cuando se calma, me señala un juego de muñecas rusas sobre un aparador.\n–Mi mamá dice que somos éstas. Ella es la de más afuera, yo soy esta y Romina es esta de adentro –me explica mientras va sacando una muñequita dentro de otra–. Es una maldición de la que no podemos salir generación tras generación. Es el destino. Espero que Noe pueda zafar.\n–Me lo dijo doña Aurora. Yo trabajo para ella los martes y los viernes. Es buena. Ella también me avisó lo de la tarjetita, porque anda en la municipalidad ¿vio?, y la verdad que la tarjetita es una ayuda grande. Espero que lo hagan rápido, porque los chicos se llevan casi toda la plata que entra y yo siempre quedo atrás.\nNelly ríe ahora una risa desdentada y auténtica. Su vista pasa por encima de mi hombro y se pierde lejana atrás de la ventana. Los chicos siguen entrando y saliendo, pero ya ni se nota. Me gustó la respetuosa candidez con que se refirió a Juan Pablo de Jesús, intendente del Partido de la Costa, y quise hacérselo notar.\nSeiscientos soles, amigo\nSiguiente La cumbia como un destello\nAnterior Lo que se impone


¿Es el momento de invertir en small caps tras la reciente corrección? por Juan Uguet de Resayre\n¿Es el momento de invertir en small caps tras la reciente corrección?\n¿Puede recomendarme algún valor del Mercado Continuo para invertir? ¿cómo ve la Bolsa europea?. Juan Uguet de Resayre, gestor de Lierde, respondió a sus preguntas el 8 de noviembre de 2018.\n1. Como ve el mercado de Solaria y Audax,considera que las ultimas medidas del gobierno ,les pueden perjudicar?\n11:04 Buenos días, no podemos responder a esta pregunta ya que no seguimos estos dos valores.\n2. buenos días, Juan. quiero preguntarte por DBK.¿dejará alguna vez de caer?¿cual será el futuro de éste valor? gracias por tu respuesta.\n11:04 Deutsche Bank es quizá el banco más barato de Europa cotizando a 0,3 veces valor contable como consecuencia de su pobre rentabilidad (RoE del 1,3% en el 2018). El Banco está en continuo proceso de reestructuración, pero no consigue que ésta se vea en la rentabilidad, lo que nos lleva a pensar que tiene un grave problema de rentabilidad estructural.\nPensamos que la solución final vendrá con la integración del banco con alguna otra entidad alemana junto con una nueva y una ampliación de capital final. No recomendamos comprar el banco hasta que la visibilidad mejore. Vemos más valor en otras entidades tales como ING, BNP Paribas o Societe Generale.\n3. buenos días, Juan. quisiera que me recomiendes algunos valores del mercado aleman,con buen dividendo. gracias y saludos cordiales.\n11:06 En el mercado alemán nos gustan los siguientes valores: Fresenius SE & Co, Bayer, Brenntag, Hella, S&T, Cancom y Software AG.\nDe estas compañías sería Bayer la que tendría una rentabilidad por dividendo más elevada (4%). Los valores alemanes con elevada rentabilidad por dividendo son actualmente compañías industriales cuya cotización ha caído mucho como todas las relacionadas con el sector del automóvil (por ejemplo, BMW con un 5,1% y Daimler con un 6,8%. Estos dos valores están a niveles muy atractivos por la incertidumbre que hay en torno al sector en relación al diesel, WLTP, China, transición al coche eléctrico e híbrido, etc.\n4. Hola don Javier Ve a oryzon g. Valor con opciones a subir en la recta final de año .gracias\n11:06 No podemos responder a esta pregunta ya que no seguimos este valor.\n5. Buenos días: ¿Vd. cree que el Ibex dejará algún día de ser una puñetera mierda? ¿Cuándo? Muchas gracias\n11:07 Actualmente el Ibex se encuentra en niveles similares a los que cotizaba en el año 1998 como bien dice usted. La razón principal es el elevado peso del sector bancario y eléctrico en su composición. Los bancos tuvieron un periodo de valoración extraordinario en los años 2002-2007 como consecuencia de su elevada rentabilidad por el boom inmobiliario, burbuja del crédito, así como la buena evolución de los negocios internacionales. La rentabilidad del sector eléctrico también era muy elevada en esos años. No vemos que esta situación se vuelva a repetir a futuro por lo que no vemos probable que el Ibex vuelva a los niveles del 2007 en muchos años.\nLe aconsejamos que no invierta en mercados o valores concretos a futuro, sino que lo haga en índices o fondos diversificados tanto por sectores como por áreas geográficas.\nEl S&P americano se encuentra muy cerca de los máximos históricos y un 60% por encima del nivel del año 2007. En Europa, aunque todavía lejos del comportamiento del mercado americano como consecuencia de la doble recesión del 2011, estaríamos tan solo un 8% por debajo del nivel alcanzado en 2007.\n6. como ve ohl a medio plazo\n11:08 No nos gusta OHL ni a corto ni a medio plazo. La estructura de balance y su evolución operativa hacen de la inversión en OHL sea una apuesta especulativa más que de medio plazo. Preferimos Ferrovial como valor de calidad para un inversor de medio y largo plazo.\n7. que recorrido a corto plazo le da a ENCE y a NYESA acorde a las inversiones que han efectuado\n11:10 NYESA no la seguimos.\nEn cuanto a Ence, no nos parece interesante a los precios actuales. Los precios de la pulpa están en niveles máximos históricos (USD 1050 vs USD 670 de media de 20 años) como consecuencia de la fuerte demanda y cierres temporales de capacidad de producción, lo que nos hace pensar que estamos en el mejor momento posible del ciclo. Adicionalmente, un dólar fuerte mejora la competitividad de los productores de fuera del área dólar (Europa), frente a los del área dólar (USA, Brasil y Asia) y no vemos el dólar apreciándose más frente al euro. La valoración aparente no es muy exigente con el P/E de 14.9x y EV/EBIT de 10.5x, pero no hay que olvidar que los precios y utilización de capacidad están en máximos. Generalmente estas compañías se deben comprar con múltiplos altos y esperar a que la mejora de rentabilidad los baje y vender con múltiplos bajos.\n8. Buenos días Juan. Quiero formar una cartera diversificada de valores mundiales de cara a muy largo plazo. ¿Qué posiciones internacionales podría añadir esta filosofía de muy largo plazo?¿Cuáles están en precio actualmente? Un saludo y muchas gracias por su tiempo.\n11:11 A nuestro juicio es mucho más interesante comprar un fondo que hacer una cartera de valoras ya que la diversificación sectorial y geográfica es fundamental para reducir riesgos.\nEn nuestra cartera (Lierde) tenemos 55 valores que consideramos de primer nivel. En valores de alta capitalización tenemos grandes compañías como Roche, Bayer, Fresenius, ING, Banco Santander, Ferrovial o Merlin Properties y en valores medianos y pequeños nos gustan compañías como Global Dominion, Maisons du Monde, Hella AG, Danieli, Infotel, SII, Devoteam, Cancom, S&T, Alimak, Granges, Bucher, etc. Como valores más pequeños tenemos dos compañías que han pasado por un proceso de reestructuración y cuya mejora debería comenzar a ser visible ya en el año 2019: Grupo Ezentis y Quabit Inmobiliaria.\n9. Hola buenos dias.Que evolucion pueden tener Repsol y Cellnex?.Las tengo compradas a 16'65e y 20'60e respectivamente.Gracias por su atencion.\n11:12 Repsol no es un valor que nos guste especialmente. Dentro del sector petróleo hay compañías mucho más rentables e interesantes como Royal Dutch que sería nuestro valor recomendado.\nCellnex es una buena compañía, pero cotizando a valoraciones muy elevadas: P/E (19) de 45x y EV/EBIT de 18x. A nuestro juicio ha servido de refugio ante las incertidumbres macroeconómicas globales de los últimos meses. Sin duda está en un sector en crecimiento que se beneficia de la búsqueda de mayores eficiencias en las compañías de telecomunicaciones y de la llegada de nuevas tecnologías como el 5G y la explosión del Data. No pensamos que la compañía decepcione y eso hoy en día es un factor que los inversores tienen muy en cuenta. Sin embargo, dada la valoración cualquier duda sobre su crecimiento o rentabilidad podrán hacer al valor caer con fuerza.\n10. Buenos días: ¿Podría valorar las acciones de Talgo y de Faes Farma? ¿Cree que pueden tener una buena evolución en el medio plazo? Gracias, saludos.\n11:13 Talgo es un valor que no nos gusta a los precios actuales. La compañía se mueve entre 4 y 5 euros sin una clara tendencia desde su poco exitosa salida a bolsa. Para que el valor mejore y rompa al alza debería demostrar que es capaz de ganar importantes contratos a nivel global. El contrato de Arabia Saudi está prácticamente concluido y el contrato en España de 700 millones para el periodo 2018-22 es el último importante conseguido últimamente. Respecto a la rentabilidad del negocio, pensamos que la cada vez mayor y dura competencia internacional provocará una progresiva reducción de los márgenes, los cuales serán a futuro estructuralmente inferiores al pasado.\nEn cuanto a FAES, nos gusta mucho la compañía, pero el valor ha subido un +30% en el año dejando la valoración muy ajustada con un P/E de 20x y EV/EBIT de 16,7x y una rentabilidad por dividendo del 1,7%. Lo mantendríamos en cartera -aunque el potencial es ya muy reducido- hasta un precio máximos de 4 euros por acción frente a los 3,83 actuales.\n11. Buenos días: Me gustaría que analizara las acciones de Acerinox. Estoy dentro y no acabo de entender las bajadas que tuvo tras la presentación de unos muy buenos resultados. Un saludo.\n11:13 Es cierto que los resultados fueron ligeramente mejores de lo esperado con un EBITDA de 154 frente a los 150 millones esperados por los analistas. Sin embargo, la compañía se mostró más cauta fruto de la incertidumbre global y la caída de precios de las materias primas (extra de aleación de níquel). Por el lado de los stocks también se ha producido cierta acumulación en Asia que comienza a presionar los precios del inoxidable europeo vía el aumento de las exportaciones asiáticas a otros mercados. Finalmente, la generación de caja del trimestre quedó por debajo de lo esperado por mayor deterioro en el circulante de la compañía. Preferimos Arcelor a Acerinox a los niveles actuales.\n12. Buenos días: ¿Entraría en alguna de estas acciones en estos momentos, IAG, ACS o Ebro Foods y por qué? Muchas gracias por su trabajo. Saludos.\n11:14 En estos momentos no estamos invertidos en ninguna de las 3, pero sí que las consideramos compañías de calidad.\nIAG mantiene una posición dominante con más del 55% de los slots en Heathrow, uno de los principales hubs a nivel global. Por otro lado, la compañía ha mejorado sus márgenes operativos de forma muy significativa en los últimos 5 años. Como aspectos negativos destacaríamos la subida del precio del fuel y la incertidumbre sobre el Brexit. El primero supone un fuerte incremento de los costes y el segundo añade muchísima incertidumbre a medio plazo por la posible pérdida de influencia de Londres frente a otras grandes ciudades.\nEbro Foods está muy bien posicionada a nivel global porque es un negocio (la alimentación) recurrente y estable. En nuestra opinión la valoración es muy exigente desde hace tiempo, dejando como margen de error. Este año la compañía ha sufrido un mayor incremento de los costes previstos sin haber podido reaccionar a tiempo incrementando precios. El resultado es un resultado operativo un 20% por debajo de lo esperado. La acción ha corregido recientemente, pero no ha llegado a niveles que nos parezcan lo suficientemente atractivos.\nACS tiene un track recrod excelente de creación de valor para sus accionistas tanto de forma orgánica como inorgánica (adquisiciones y desinversiones). Su cartera de activos actual es muy interesante tanto por la calidad (Dragados, Abertis, Hotchief...), como por su diversificación en construcción, servicios e infraestructuras. Tras la reciente corrección, es un buen ejemplo de compañía de calidad cotizando a niveles de valoración atractivos.\n13. Buenos días: ¿Podría darnos su visión técnica y si es posible fundamental de Meliá y Atresmedia? Muchas gracias.\n11:15 Gracias a usted por su pregunta.\nAntes de responderle sobre las compañías, creo que es importante explicar que nuestra selección de las compañías se basa en el análisis fundamental de sus negocios y su capacidad de generar valor para los accionistas en el largo plazo. Por ello, siento decirle que poco le puedo aportar en la parte de análisis técnico ya que somos especialistas.\nEn la parte fundamental, Melia y Atresmedia son compañías en las que estuvimos invertidos en el pasado. Ambas compañías están bien posicionadas en sus sectores y bien gestionadas, pero operan en negocios que nos parecen menos atractivos que otros a largo plazo. De forma resumida, la incertidumbre sobre los cambios en los hábitos de consumo tanto en el consumo de televisión como en el modelo vacacional de hotel, nos llevan a invertir más cómodos en otros sectores.\n14. En relación con Econocom, siendo una empresa en la cual tienen gran confianza (negocio y gestores) y piensan que a 5 años su revalorización debe ser muy importantre, ¿porque su peso en la sicav es tan pequeño?\n11:17 Entendemos perfectamente su pregunta ya que efectivamente nuestra convicción en el modelo de negocio de la compañía (integración de servicios de IT con financiación a medida) es muy alta. Seguimos pensando que si ejecutan correctamente su plan estratégico 2018-2022 (“e for excellence”) el potencial es muy elevado.\nEl problema es que el inesperado profit warning a mitad de año nos obligó a mantener una posición más cauta ante la evidente falta de ejecución a corto plazo y de liderazgo (gestión) en la compañía. Esta misma semana conocíamos que el fundador de la compañía decidía retomar las riendas de la compañía tras la dimisión de su hijo y del director financiero. Las cosas parecen volver al rumbo que nunca debieron perder y los niveles de valoración actuales son muy atractivos, pero dado el elevado potencial preferimos no precipitarnos y esperar a ver que finalmente cumplen con los objetivos de este año.\nFinalmente, es importante explicar que tras la reciente corrección son muchas las compañías que encontramos con potenciales muy elevados, por lo que no nos vemos en la necesidad de mantener exposiciones elevadas en valores individuales. De esta forma, el método prevalece sobre las ideas y posibles sobresaltos a corto plazo como el de Econocom, se diluyen en el conjunto de la cartera.\n15. POR QUE ANTES RECOMENDABA TELEFONICA Y AHORA NO ?\n11:17 En general no estábamos positivos con el sector de telecomunicaciones por la fuerte competencia, las fuertes inversiones a realizar y la presión de los reguladores que impiden a las compañías optimizar los retornos sobre sus inversiones. Telefónica es, a nuestro juicio, la compañía más interesante y la más atractiva por valoración. Dado el elevado peso de la compañía en mercados emergentes nos hizo ser algo más cautos en el corto plazo. Sin embargo, una vez pasadas las elecciones en Brasil y la recuperación de su divisa, el cambio a un modelo contable de hiper-inflación en Argentina reflejando la mala situación del país, el acuerdo de EEUU con México en materia comercial y las desinversiones realizadas para reducir deuda, nos hacen ser de nuevo más positivos con la compañía.\n16. Hola buenos días sr.Juan. Quisiera preguntar si es buen momento de comprar Biosearch, Prisa y Natra. Estoy pensando en invertir 5000 en cada una. Gracias por su respuesta y un saludo\n11:18 No seguimos ninguna de las tres compañías.\n17. Buenos días ¿Qué puede decirme por análisis fundamental de OHL y Arcelor? Para un minoritario que no vendió sus acciones de NH en la OPA de MInor, ¿qué podemos esperar que pase en los próximos años: opa de exclusión, años de muy escasa negociación y cotizaciones mediocres, etc? Gracias.\n11:22 No nos gusta OHL ni a corto ni a medio plazo. La estructura de balance y su evolución operativa hacen de la inversión en OHL sea una apuesta especulativa más que de medio plazo. Preferimos Ferrovial como valor de calidad para un inversor de medio y largo plazo.\nArcelor es el valor que más nos gusta del sector por su mejora operativa financiera y atractiva valoración. El sector del acero está inmerso en un proceso de concentración por un lado y por otro de reducción de capacidad, especialmente en China, lo que está provocando un ajuste en la oferta que progresivamente se va equilibrando con la demanda. Los temores a una desaceleración global y la guerra comercial con China han castigado la cotización de la compañía hasta niveles muy atractivos. Otro aspecto positivo es la posibilidad de volver al pago de dividendo una vez que la situación financiera ha mejorado y la deuda vuelve a estar por debajo de 1x Ebitda.\nEn cuanto a NH, es difícil saber qué intenciones tendrá el grupo Minor International con los minoritarios que han quedado en la compañía. Lo normal es que una vez que tienen el control les preocupe menos la evolución de la cotización. Por el lado del volumen, todavía se cruzan entorno a 400.000 acciones diarias (2 millones de euros), lo que asegura la liquidez del valor. En cuanto a la valoración, tras la OPA se ha ido a cotizar a 8x EV/EBITDA cuando su valoración debería estar más cerca de las 10 veces por lo que a los precios actuales nos parece que está barata. El precio de la OPA de 6.10 euros está más en línea con su valoración teórica.\n18. Hola Juan: No sé si es el foro adecuado para la pregunta, pero como experto y buen gestor de Lierde, quiero pedirte un favor.Hay alguna forma de vender un valor que está suspendido de cotización por estar en concurso de acreedores. (Royal Imtech). Cotizaba en Amsterdan.El precio de venta seria una cosa simbólica, ya que lo que me interesa es aflorar minusvalias. Saludos cordiales\n11:25 La compañía Imtech dejó de cotizar el 02/01/2017 ya que la compañía se vió inmersa en un escandalo financiero-contable y entró en bancarrota. Esta compañía no volverá a cotizar por lo que usted, lamentablemente, ya ha perdido toda su inversión. A efectos fiscales hasta que el juez no liquide la sociedad y asigne un valor a la misma, usted no puede materializar la minusvalía, aunque el valor real sea próximo a cero. A la hora de buscar un comprador debería ponerse en contacto con algún operador del mercado (agencia, banco, etc) y si usted tiene un comprador, le podrán realizar la compra-venta aunque el valor no esté cotizando.\n19. buenos días, Juan. ¿en que valores del DAX hay que estar,si pensamos en el dividendo? saludos.\n11:26 Los valores con rentabilidad por dividendo más elevada son ahora mismo las compañías del sector del automóvil Daimler (6.9%) y BMW (5.5%). Sin embargo, las dudas que hay sobre el sector por el diesel, WLTP, desaceleración china y los enormes cambios en los que está inmerso el sector (vehículo autónomo, eléctrico¿) no garantizan que los dividendos sean sostenibles en estos niveles.\nSi quiere inversiones más estables deberá mirar al sector eléctrico EON (4.9%), RWE (3.7%) o farmacéutico Bayer (4.1%). De los valores que he mencionado le aconsejará Bayer ya que el sector eléctrico sujeto a cambios regulatorio tampoco tiene en el largo plazo la estabilidad que supondríamos.\n20. BUENOS DIAS que le parecen las acciones de Amper y SAcyr? DOnde podrian acabar el año? Sacyr podria entrar en el Ibex en la proxima revision? un saludo y gracias de antemano\n11:26 Lo siento, pero Amper y Sacyr no las seguimos.\n21. Buenos días, Juan. quisiera que señalases algunos valores de pequeña y mediana capitalizacion,para invertir a largo plazo. gracias por tu respuesta.\n11:28 Hay dos valores en el mercado español que consideramos muy atractivos a los niveles actuales: Grupo Ezentis e Inmobiliaria Quabit.\nEl primero opera en un sector en crecimiento estructural como es el “outsourcing” para los sectores de telecoms, eléctrico y agua y gas. Las compañías tienden a externalizar cada vez más servicios y es fundamental el tamaño de las compañías. Ezentis es la compañía más grande tanto en España como en Latam y esto se está reflejando en su fuerte crecimiento ganando contratos de todos los operadores. La situación financiera con una deuda a un coste muy elevado quedó solventada ayer con la refinanciación de 90 millones de euros a un coste del 4.75 frente al 9% anterior.\nQuabit es una de las pocas inmobiliarias que ha sobrevivido a la crisis del sector. Su CEO y principal accionista ha conseguido reestructurar la compañía y refinanciarla de cara al ciclo que acaba de comenzar. Cuenta con suelo para acometer el nueva plan (2018-2022) en el que espera construir 7900 viviendas. La compañía cotiza a 0.7x valor contable actual y 5.5x P/E (2020) que es cuando se empiecen a normalizar los beneficios de la compañía.\n22. Buenos días, llevo compradas Solaria y sniace con pérdidas abultadas y me gustaría que me diese su opinión sobre estos valores, muchas gracias\n11:29 Lo siento pero no seguimos estos valores.\nLa razón de no hacerlo es, en primer lugar porque buscamos invertir en compañías que obtengan rentabilidades elevadas y sostenibles en el tiempo. En el caso de Sniace es evidente que no cumple este criterio al haber tenido beneficios operativos en tan sólo dos años de los últimos 10. En el caso de Solaria no nos gusta invertir en compañías en sectores regulados en el que un cambio de regulación por parte del gobierno de turno cambia radicalmente la rentabilidad de la compañía.\n23. Como ves OHL despues de presentar resultados? Crees que a 1e/accion es un buen precio de entrada? Muchas gracias\n11:30 No nos gusta OHL ni a corto ni a medio plazo. La estructura de balance y su evolución operativa hacen de la inversión en OHL sea una apuesta especulativa más que de medio plazo. Preferimos Ferrovial como valor de calidad para un inversor de medio y largo plazo\n24. ¿Nos recomienda unos libros?\n11:34 "The Little book that beats the market" de Joel Greenblatt es el mejor libro para iniciarse en la inversión de largo plazo bajo un enfoque en el Retorno sobre el Capital Empleado y la generación de valor. Nos parece un libro fundamental para entender que cuando se invierte en renta variable se está invirtiendo en la propiedad de un negocio.\n25. Hola buenos días señor uguet, Que recorrido le ve a duro Felguera?\n11:34 Es una compañía que no tenemos en el radar desde hace tiempo dada la complejidad de su negocio y elevados riesgos. La compañía está haciendo un gran esfuerzo por sobrevivir, pero es un escenario muy complicado. El recorrido es claramente binomial: supervivencia y muy buen retorno en la acción o un escenario negativo de pérdida de todo el capital invertido. En definitiva, nos parece una posición más propia de una cartera especulativa que de inversión a largo plazo.\n26. Buenos días. Estoy invertido en el fondo bb enterpreneur (LU0631859229) que lo está haciendo francamente mal este año (aunque impecable historicamente). Que opinión tiene? Cree que es hora de cambiarlo o no ve motivos para ello? Mi horizonte temporal es de 10/15 años mínimo y perfil agresivo. Gracias! Fran\n11:35 Estimado Fran,\nComo comentas es un fondo con un excelente track record invirtiendo en compañías pequeñas europeas. No conocemos su estilo de gestión de detalle, pero revisando su cartera son varias las compañías que también tenemos en la cartera de LIERDE por lo que entendemos que siguen una filosofía similar a la nuestra. Es importante entender que sólo invierte en compañías de pequeña capitalización, siendo ese el motivo principal de su mayor volatilidad y la fuerte corrección de este año. Siendo su horizonte de largo plazo y su perfil agresivo no reduciría posiciones en este momento. En todo caso, si el nivel de riesgo le parece muy elevado por invertir sólo en compañías pequeñas podría diversificar en algún otro vehículo como LIERDE que también invierte en compañías de gran capitalización, bajando considerablemente la volatilidad media de la cartera.\n27. Buenos días. . ¿Cómo ve la inversión en el sector de salud? Ha subido este año, pero le queda aún recorrido? Gracias.\n11:36 Nuestro estilo de inversión se basa en la selección de compañías individuales en base al análisis de sus negocios. En ese proceso, siempre intentamos posicionarnos en sectores que tengan capacidad de crecer a largo plazo preferiblemente gracias a tendencias estructurales. El sector salud es un claro ejemplo, dada su exposición al envejecimiento de la población y las mejoras en las condiciones de salud en los países en desarrollo. En líneas generales nos parece un buen sector para invertir a largo plazo, pero de forma más concreta en LIERDE invertimos en compañías con exposición a tratamientos contra el cáncer (Roche) o la gestión hospitalaria (Fresenius) o la alimentación infantil (Danone).\n28. Tengo 1500 acciones Banco Santander compradas a 4,50 Euros,como ve usted el titulo a final de año?\n11:37 Banco Santander es actualmente una de las principales posiciones en la cartera de LIERDE. La semana pasada publicaba muy buenas cifras del tercer trimestre destacando la elevada generación de capital de más de 30 puntos básicos en el trimestre. Muy sorprendente si tenemos en cuenta que prácticamente la totalidad era de forma orgánica. Los gastos, el punto más relevante en nuestro investment case, sorprendían de forma muy favorable situándose un 2% por debajo de lo esperado por el consenso. Destacar que ya estamos hablando de caídas del -6% en el trimestre y de un -7% frente al año pasado. A ese ritmo de mejora de eficiencia, el RoE normalizado sólo puede mejorar. Por el lado del balance, la calidad de los activos sigue mejorando con un menor coste del riesgo, mejora del ratio de non-performing loans y de coberturas. Por el lado de los ingresos, net interest income un +2% mejor de lo esperado (España muy bien) y algo peor las comisiones, aunque es cierto que se veían negativamente afectadas por factores estacionales. En definitiva, buenos números que podrían empezar a marcar un cambio de tendencia dada la mejora del entorno general para la Entidad. Brasil empieza a recuperar y la integración de Popular ya está pasando de la fase de costes de integración a la de aflorar las elevadas sinergias de la operación. Finalmente, la llegada del nuevo CEO en enero y el Investor Day de febrero deberían servir de catalizadores. 2019 ya será un año donde vamos a ver importantes mejoras de retornos, pero a partir de 2020 es cuando este banco ya debería tener RoTE por encima del 12%. Cotiza a 0.9x PTBV con rentabilidades por dividendo por encima del 5% (6% en 2020) con un payout de sólo el 40% y generaciones de valor de doble dígito. El valor acumula una revalorización de más del 20% desde que lo incorporamos a la cartera en marzo de 2016, pero sigue demasiado barato con potenciales anuales estimados a 4 años de doble dígito alto.\n29. Es buena la inversión en Lar España? Gracias\n11:38 Lar España es actualmente una de las principales posiciones en la cartera de LIERDE. Hace unas semanas asistíamos a su día del inversor y la conclusión fue muy positiva. Por un lado, mostraban la evolución numérica de la compañía y por otro nos presentaba su estrategia tecnológica para mejorar la fidelización del cliente y la coexistencia con el E-commerce. En cuanto a los números adelantaban su estimación de NAV de cierre de año de llegar a 11.30 euros/acción frente a la cotización actual en torno a 8.10 euros/acción. En cuanto al dividendo del ejercicio se situará en torno a 0.85 euros/acción (DY 10.5%) descomponiéndose de forma aproximada en 0.52 ordinario y 0.33 extraordinario y adicionales al buyback del 3.4% del capital que la compañía mantiene hasta final de año. En cuanto a las rentas, la compañía estima un crecimiento del 22% en el año 2019 una vez incluidos los centros de Vidanova todo el año y Palmas Altas desde mitad de ejercicio. Nuestra estimación de NAV para cierre del 2019 se sitúa por encima de los 14 euros/acción. De cara al año 2021, año en el que finaliza el nuevo plan estratégico, LAR estima un incremento de rentas del 8% anual y una posición financiera muy saneada con una deuda en el 38% sobre el valor de los activos. Respecto a la estrategia digital, las inversiones van encaminadas a conocer los hábitos de los visitantes de sus centros comerciales con idea de personalizar la oferta y mejorar la fidelización. Adicionalmente, han lanzado el portal “tucentro.com” para complementar la oferta comercial física con la digital y trabajan en distintas iniciativas con compañías de primer nivel como Ebay para la gestión del inventario de forma más eficiente y poder seguir vendiendo incluso cuando el centro comercial está cerrado.\n30. Buenos días Sr. Uguet. Que opina sobre todo lo que esta sucediendo en DIA...Todo lo que ha salido, que si una mala praxis, información errónea, que la CNMV tenia que haber intervenido; la tengo en mi cartera y querría saber si subirá, yo creo que a largo plazo si. También querría saber su opinión sobre ORYZON? Muchas gracias, Un saludo.\n11:41 De Día lo que nos gustaba era el éxito que estaban teniendo en la implantación de su estrategia de tiendas de proximidad. Al final en un pueblo no hay 10 supermercados, y Dia está bien posicionada ahí respecto a sus competidores. Lo que no llegamos a entender y de hecho le hicimos llegar a los anteriores gestores de la compañía son las sinergias de su negocio en España con su negocio internacional (argentina, Brasil..). Además, Día tenía unos márgenes inusualmente altos para el negocio de Food retail e insostenibles que defendían a costa de caer en ventas en superficie comparable. Y por ello, Mercadona y Lidl le han ido comiendo terreno.\nEn cuanto a Oryzon, no podemos responder a la pregunta ya que no seguimos el valor.\n31. Buenos días Juan. Me gustaría saber su opinión sobre CIE Automotrices, estrategias de entrada y situación de la empresa. Muchas gracias de antemano y un saludo.\n11:44 Buenos días, hemos tenido Cie Automotive en cartera y la vendimos por valoración. Es una compañía de mucha calidad, tiene unos Retornos sobre el capital altos y sostenibles, sobre todo teniendo en cuenta en el sector en el que está. Quizá lo más destacable de la compañía es el equipo directivo que ha llevado a cabo una excelente estrategia de asignación de capital, que es el principal driver de la generación de valor de las compañías en el medio y largo plazo. Cie Automotive crece bien orgánicamente y logra integrar muy bien las compañías que compra. Las compra a buen múltiplo y además una vez las integra en su negocio (en 2 o 3 años) diluye mucho el múltiplo de compra dada la tremenda aceleración del crecimiento del beneficio operativo. Además, tienen una visión estratégica para evitar sufrir una disrupción tecnológica (motor eléctrico, coche autónomo), por ejemplo, hace poco adquirió INTEVA, una compañía de techos solares. Otro aspecto que denota la calidad del equipo directivo es que cumplió su anterior guidance 1 año antes de lo previsto.\nPor último, la compañía tiene menor riesgo ante una crisis, 2009 la compañía mantuvo un beneficio neto positivo, y se recuperó rápido, ganando cuota de mercado.\n32. Buenos días Juan. ¿Es momento de seguir invirtiendo en compañías de estilo Growth? o hay que pensar en nuevas oportunidades a largo plazo dentro de las compañías Value. ¿hay algún indicador económico que le preocupe, como posible detonante de una crisis o recesión en los próximos meses? Muchas gracias\n11:48 Buenos días, el value en sentido estricto es “comprar barato”, y sin la otra parte de la ecuación, que es ¿calidad¿, no sirve si queremos invertir a largo plazo. Al final una compañía barata puede estarlo toda la vida, si así lo indica su negocio o su pobre asignación de capital. Lo que genera valor para el accionista es, por un lado, si la compañía tiene altos retornos que tenga capacidad de crecer, y todo crecimiento será bienvenido (con cabeza, no crecer por crecer), porque eso indica que está reinvirtiendo mayor parte de los beneficios que genera en su negocio a altos retornos (luego hay que ver si son sostenibles en el tiempo, que es la parte cualitativa y quizá la más complicada de analizar, los famosos Economic Moats de los que hablaba Charlie Munger). Por eso en este tipo de empresas no nos gustan las compañías que paguen muchos dividendos y estén cotizando por encima de su valor en libros, porque diluyen sus retornos.\nPor otro lado, una compañía con bajos retornos o que no bate su coste de capital probablemente ha sufrido un derating pero eso no indica que sea mala per sé. En este caso, en lugar de centrarse en crecer se debe centrar en aumentar sus retornos, dado que su múltiplo de cotización será mayor. Un ejemplo muy conocido es el del CEO de General Electric Jack Welch, en lugar de crecer se centró fundamentalmente en aumentar sus retornos y generó mucho valor a los accionistas. Es decir, no se debe analizar value y growth por separado, es algo que pensamos que se debe analizar conjuntamente.\nEn cuanto a la segunda pregunta, preferimos centrarnos en los negocios y cómo se están viendo afectados. Por lo tanto, sin ser un experto en macroeconomía, las recesiones llegan por un exceso del crédito que genera un exceso de capacidad en la economía, esa sobreinversión hace que haya proyectos que aparentemente son rentables, pero llega un punto que la demanda no cubre la oferta y es cuando llega la crisis. Dicho esto, por un lado, es complicado adelantarse y predecir una crisis y por otro, no pensamos que haya un indicador económico en concreto que haga pensar que va a llegar una recesión. Lo mejor de todo es que cuando inviertes a largo plazo, no hace falta predecir una crisis, si tienes paciencia y dejas a un lado tus emociones, la mejor forma de proteger nuestros ahorros es invertir en compañías de calidad. Durante toda la historia siempre ha habido incertidumbres y las seguirá habiendo, sin embargo, las bolsas siguen subiendo, ¿por qué? Porque hay compañías que logran adaptarse, algunas salen reforzadas de las crisis con mayor cuota de mercado consolidando un sector. No todo es negativo en una crisis.\n33. Muy buenas Juan, ¿qué fondos de RV en Europa me recomendaría? Hace tiempo que quisiera invertir en uno o dos de Alemania específicamente y quizás ahora fuera buen momento. ¿qué opina? Gracias\n11:51 Coincido con usted en la necesidad de tener exposición a Alemania en una cartera diversificada. Su industria está muy avanzada en el desarrollo de tecnologías de Industry 4.0 y digitalización por lo que su competitividad va a seguir mejorando a nivel global. Asimismo, es importante destacar el mayor foco de sus equipos directivos en la rentabilidad de las compañías desde la crisis financiera, mejorando notablemente el Retorno sobre el Capital Empleado de las compañías.\nHonestamente más que invertir en un fondo ligado exclusivamente a un país o sector, buscaría fondos como nuestro vehículo LIERDE que tengan una exposición más amplia y diversificada a esas grandes tendencias. El motivo es que invertir en fondos tan especializados en un país o sector hacen que el entorno macro sea más decisivo que la selección de las compañías. Un buen ejemplo es ver qué paso con los fondos británicos tras el Brexit o los italianos ese año.\n34. Buenos días, como ve la entrada en Lingotes después de la gran corrección que ha tenido? Muchas gracias, saludos\n11:53 La úlima vez que nos reunimos con la compañía fue hace dos años , por lo que no puedo darle una respuesta muy detallada. En líneas generales, la parte de piezas para los sistemas de frenado es interesante, pero su negocio de producción de partes de motores de combustión nos gusta menos por el desarrollo de los vehículos eléctricos. A nivel operativo sus retornos sobre el capital empleado no son muy altos. En definitiva, es cierto que tras la reciente corrección está más atractiva pero ay que tener en cuenta que todo el sector automóvil ha sufrido en la corrección. Por ello, en LIERDE preferimos invertir en compañías como la alemana Hella o la francesa Valeo que están muy bien posicionadas ante las grandes tendencias del sector (vehículo eléctrico y autónomo) y tienen retornos más elevados.\n35. Hola , el 20 de junio el valor de lierde era de 116 ,acumulando una caída exagerada a que es debido?\n11:57 Sí, coincidimos en que la corrección de LIERDE y del mercado europeo en general es exagerada dado el entorno económico actual. Es cierto que en 2018 hemos tenido un repunte de la incertidumbre macroeconómica a nivel global, pero las valoraciones de gran parte de compañías se han ido a niveles de valoración no vistos desde la crisis financiera. Es decir, si la economía sigue evolucionando al ritmo actual y no se produce una nueva recesión estamos ante una excelente oportunidad.\nEn el caso concreto de LIERDE, es muy importante matizar que en términos generales las compañías en cartera están teniendo una favorable evolución operativa en 2018 con una generación de valor alrededor del 12% que sigue siendo muy superior a la media de los índices europeos. En definitiva, la caída si que nos parece exagerada dada la calidad y potencial de la cartera.\n36. Como ve la cotización de ORYZON y DURO FEGUERA en los proximos meses. Gracias\n11:57 Siento no poder ayudarle ya que son dos compañías que no seguimos.\n37. Buenos dias Sr, Uguet, ¿creé Ud.que en peridos bajistas, las empresas de pequeña capitalización caen más que los indices de referencia y al contrario, cuando las bolsas suben, éstas pequeñas empresas suben más? ¿Donde podria un pequeño inveror comprar participaciones de Lierde Sicav?. Gracias.\n12:00 Efectivamente, las cotizaciones de las empresas de pequeña capitalización acostumbran a tener más volatilidad que los índices en las grandes caídas. El motivo principal suele ser la menor liquidez y el miedo al crecimiento económico. Sin embargo, es importante destacar que en correcciones menores muchas compañías pequeñas sufren menos en su cotización ya que no se llegan a producir ventas masivas. Teniendo claro esa mayor volatilidad de las cotizaciones, la clave está en entender las razones por las que son muchas las compañías pequeñas que tienen tasas de generación de valor más elevadas que las grandes. Destacaríamos 3 grandes razones: la primera es un tema de base de comparación. Siempre es mas fácil crecer al 10% cuando tus ventas son pequeñas y el mercado se está desarrollando que cuando son muy grandes y el mercado ya está maduro. La segunda está relacionada con la propiedad, siendo más común la presencia de una familia o del fundador en compañías pequeñas. La tercera es la flexibilidad y exposición a los cambios tecnológicos. Los grandes cambios disruptivos siempre los lideran pequeñas compañías. Google, Amazon o Inditex eran compañías pequeñas en su origen. Muchos de los equivalentes a esos Google, Amazon o Inditex de la próxima década dentro de cada sector son hoy compañías pequeñas en fase de crecimiento.\nEn cuanto a la manera de comprar acciones de LIERDE, hay dos maneras de hacerlo:\n1.- Comprando directamente en el MAB (Mercado Alternativo Bursátil). En este caso es usted quien directamente tiene que darle la siguiente orden de compra a su banco/broker habitual:\n"Deseo comprar 'x' acciones de LIERDE SICAV que cotiza en el MAB con código ISIN ES0158457038"\nEn este caso la compra es igual que si comprase directamente acciones de cualquier compañía cotizada.\n2.- También puede invertir en LIERDE SICAV vía traspaso. Es decir, traspasar aquel capital que tenga actualmente en otro/s fondo/s de inversión.\nSi opta por esta segunda forma de invertir, en nuestra página web puede encontrar toda la documentación necesaria descargable para enviarnos (http://augustuscapital.es/INVERTIR/).\n38. Cómo ve a Vértice 360?\n12:01 Siento no poder ayudarle ya que es una compañía que no seguimos.\n39. Puede explicar con detalle qué son los small caps. Gracias.\n12:02 El término Small Caps se refiere a compañías de baja capitalización bursátil, calculado como precio por acción multiplicado por el número de acciones. En nuestros informes semanales y mensuales solemos comentar que nos gusta invertir en este tipo de compañías dada su capacidad de crecer y reinvertir a altos retornos. Suelen sufrir más volatilidad en el corto plazo (en parte por su menor liquidez), pero suelen generar más valor a largo plazo, muchas de ellas son “historias de construcción” de la compañía. Dicho esto, no todas las Small Caps son iguales, el trabajo de un analista requiere saber diferenciar cuáles son negocios de calidad y cuáles no.\n40. Que futuro le podemos dar small caps del Santander\n12:05 No seguimos fondos. Hacemos inversión directa en compañías. No le podemos ayudar\n41. Que valoración tienen de Día. Cree que está en peligro su solvencia financiera. Tengo alguna posiciones y quería saber si la compañía puede quebrar. Muchas gracias\n12:07 Buenos días,\nEn primer lugar comentarle que hace ya tiempo que no tenemos DIA en cartera.\nDe Día lo que nos gustaba era el éxito que estaban teniendo en la implantación de su estrategia de tiendas de proximidad. Al final en un pueblo no hay 10 supermercados, y Dia está bien posicionada ahí respecto a sus competidores. Lo que no llegamos a entender y de hecho le hicimos llegar a los anteriores gestores de la compañía son las sinergias de su negocio en España con su negocio internacional (argentina, Brasil..). Además, Día tenía unos márgenes inusualmente altos para el negocio de Food retail e insostenibles que defendían a costa de caer en ventas en superficie comparable. Y por ello, Mercadona y Lidl le han ido comiendo terreno.\n42. ¿Cual Small Caps ? Y/o ¿algún fondo nacional o internacional en particular -indique ISIN - ?\n12:09 Si desea invertir en renta variable y tener exposición a small cpas le recomendaría LIERDE sicav (ES0158457038). LIERDE es una sicav española con track-record desde 1994 y que se comercializa activamente desde finales de 2013. LIERDE tiene un origen familiar y su trayectoria es excepcional durante los últimos 24 años con una rentabilidad acumulada de más del 1552% vs 441% el Stoxx 600 Net Return (datos a 31/10/18) y con una rentabilidad media histórica del 15,6% anual.\nLIERDE es una sicav direccional de renta variable europea sin índice de referencia. La cartera, siempre invertida entre el 80-100%, está diversificada entre 50-60 empresas de máxima calidad. No existe restricción de capitalización, invirtiendo igualmente en compañías grandes y pequeñas, aunque nuestra filosofía de inversión hace que tengamos un claro sesgo hacia compañías pequeñas y medianas. Un riguroso y disciplinado análisis enfocado en la búsqueda de compañías capaces de generar valor de forma sostenible en el tiempo (Retorno sobre el Capital Empleado superior a su Coste de Capital) es la base del sistema de selección de los valores en cartera.\n43. Buenos dias Juan, ¿Puede recomendarme algún valor del Mercado Continuo para invertir?\n12:12 Através de nuestro vehículo Lierde Sicav tenemos en España inversión en Banco Santnder, Ferrovial, Merlin Properties, Lar España, Realia, Global Dominion, Arcelor, Grupo Ezentis e Inmobiliaria Quabit\n44. Que potencial de revalorización ve a la Bolsa Europea y Americana de aquí a fin de año. Tengo algunas posiciones y me gustaría saber si vendo ya aprovechando algún rebote o merece la pena mantener las posiciones\n12:14 Las bolsas suben en función del multiplicador al que cotizan los beneficios más la generación de valor de las compañías en el año (Incremento del valor contable + dividendos).\nLa bolsa americana históricamente ha cotizado a un P/E de 15x y la europea a 14x. Actualmente la bolsa americana cotiza a 15.7x los beneficios de los próximos 12 meses, es decir estaría un 4% sobrevalorada por el lado del múltiplo y la generación de valor sería del 7%; con lo que la rentabilidad esperada a 12 meses debería ser del +3%.\nEuropa cotiza a 12.9x, lo que da un potencial del +8.5% por el el lado del multiplicador y la generación de valor es del +8.9%. Es decir el potencial a 12 meses sería del +17.4%.\nEste ejercicio teórico sirve como aproximación para ver qué mercados son más atractivos aunque es difícil que los ajustes sean perfectos en periodos cortos de un año.\n45. Hola, que opinas de la posible evolución de Pharmamar? Gracias\n12:16 Lo siento, pero no seguimos ese valor.\n46. como ve el small caps Santander gracias\n12:17 No seguimos fondos. Hacemos inversión directa en compañías. No le podemos ayudar.\n47. DURO FELGUERA¿?\n12:19 Es una compañía que no tenemos en el radar desde hace tiempo dada la complejidad de su negocio y elevados riesgos. La compañía está haciendo un gran esfuerzo por sobrevivir, pero es un escenario muy complicado. El recorrido es claramente binomial: supervivencia y muy buen retorno en la acción o un escenario negativo de pérdida de todo el capital invertido. En definitiva, nos parece una posición más propia de una cartera especulativa que de inversión a largo plazo.\n48. Como ve a ebrofood a fin de año,Gracias\n12:20 Ebro Foods está muy bien posicionada a nivel global porque es un negocio (la alimentación) recurrente y estable. En nuestra opinión la valoración es muy exigente desde hace tiempo, dejando como margen de error. Este año la compañía ha sufrido un mayor incremento de los costes previstos sin haber podido reaccionar a tiempo incrementando precios. El resultado es un resultado operativo un 20% por debajo de lo esperado. Para nosotros la acción ha corregido recientemente, pero no ha llegado a niveles que nos parezcan lo suficientemente atractivos como para comprarla.\n49. Buenos días, Ustedes tienen en cartera a Econocom, y últimamente ha sido una acción un poco "convulsa". ¿Qué esperan del sector y la compañía? Su presencia en empresas ibéricas es muy reducida, ¿hay poco recorrido aquí? Muchas gracias\n12:25 Nuestra convicción en el modelo de negocio de Ecococom (integración de servicios de IT con financiación a medida) es muy alta. Seguimos pensando que si ejecutan correctamente su plan estratégico 2018-2022 (“e for excellence”) el potencial es muy elevado. El problema es que el inesperado profit warning a mitad de año nos obligó a mantener una posición más cauta ante la evidente falta de ejecución a corto plazo y de liderazgo (gestión) en la compañía. Esta misma semana conocíamos que el fundador de la compañía decidía retomar las riendas de la compañía tras la dimisión de su hijo y del director financiero. Las cosas parecen volver al rumbo que nunca debieron perder y los niveles de valoración actuales son muy atractivos, pero dado el elevado potencial preferimos no precipitarnos y esperar a ver que finalmente cumplen con los objetivos de este año. Finalmente, es importante explicar que tras la reciente corrección son muchas las compañías que encontramos con potenciales muy elevados, por lo que no nos vemos en la necesidad de mantener exposiciones elevadas en valores individuales. De esta forma, el método prevalece sobre las ideas y posibles sobresaltos a corto plazo como el de Econocom, se diluyen en el conjunto de la cartera.\nEn cuanto a su segunda pregunta, la cartera de LIERDE en España tiene posiciones en Banco Santnder, Ferrovial, Merlin Properties, Lar España, Realia, Global Dominion, Arcelor, Grupo Ezentis e Inmobiliaria Quabit.\n50. En relación al título de este Enuentro, quisiera preguntarle: ¿Es un buen momento para invertir en small caps con exposición al mercado inmobiliario y que capitalizan por debajo de su GAV? Y viendo las posiciones que están tomando, ¿recomienda invertir en ese mercado a través de socimis como Lar España? ¡Muchas gracias!\n12:27 Sí, nuestra visión sobre el sector en España es positiva. La cartera de LIERDE incluye compañías tales como Lar España, Merlin Properties, Realia o Quabit. Todas ellas cotizando por debajo de su NAV (GAV ajustado por deuda) justo en un momento del ciclo en el que los retornos sobre el equity son todavía de doble dígito.\n51. Como ve ese mercado de medium y small en eeuu, europa. Que % de subida a 12 meses\n12:28 No nos gusta hablar de potenciales a 12 meses ya que no es un período lo suficientemente largo como para que precio y valor se puedan encontrar. Nuestros modelos de valoración los hacemos mirando el potencial anual a 4 años de cada compañía, ya que es un tiempo razonable para desarrollar planes de crecimiento o se normalicen los márgenes.\nActualmente, el potencial medio estimado para la cartera de LIERDE es superior a su media histórica. Si tenemos en cuenta el sesgo de nuestra cartera a compañías pequeñas y medianas europeas, es evidente que vemos un buen momento de entrada en este tipo de compañías.\nRespecto a las compañías americanas, vemos la bolsa americana más ajustada en valoración y con el ciclo más avanzado.\n52. Cree que puede ser un buen momento para volver a entrar en Aryzta o la ven como un caso perdido? Gracias\n12:29 Es una compañía en la que invertimos hace años y, afortunadamente, desinvertimos sin grandes minusvalías al identificar ciertas amenazas estructurales en su negocio principal y una estrategia desacertada y muy arriesgada de adquisiciones (deuda muy elevada). Actualmente, no seguimos la compañía muy de cerca ya que los dos motivos por lo que vendimos no han cambiado. La acción ha corregido muchísimo y podría tener algún rebote importante, pero nos resulta difícil construir un caso de inversión de largo plazo.\n53. Hola Juan, Creo que aun tenéis en cartera Econocom. Esta compañía ha sufrido en su cotización en los últimos meses? Crees que tiene valor y está en precios interesantes para invertir? Muchas gracias\n12:31 Nuestra convicción en el modelo de negocio de Econocom (integración de servicios de IT con financiación a medida) es muy alta. Seguimos pensando que si ejecutan correctamente su plan estratégico 2018-2022 (“e for excellence”) el potencial es muy elevado. El problema es que el inesperado profit warning a mitad de año nos obligó a mantener una posición más cauta ante la evidente falta de ejecución a corto plazo y de liderazgo (gestión) en la compañía. Esta misma semana conocíamos que el fundador de la compañía decidía retomar las riendas de la compañía tras la dimisión de su hijo y del director financiero. Las cosas parecen volver al rumbo que nunca debieron perder y los niveles de valoración actuales son muy atractivos.\n54. Me podrías analizar Sacyr muchas gracias un saludo\n12:33 Lo siento, no seguimos la compañía.\n55. Buenos días Juan, Cómo ves FAES?\n12:35 Nos gusta mucho la compañía, pero el valor ha subido un +30% en el año dejando la valoración muy ajustada con un P/E de 20x y EV/EBIT de 16,7x y una rentabilidad por dividendo del 1,7%. Lo mantendríamos en cartera -aunque el potencial es ya muy reducido- hasta un precio máximo de 4 euros por acción frente a los 3,83 actuales.\n56. Me gustaria conocer su opinion sobre Santader ,BBVA ,y Caixabank\nDe los tres bancos que menciona, en la cartera de LIERDE sólo está presente Santander, de hecho es actualmente una de nuestras principales posiciones.\nLa semana pasada publicaba muy buenas cifras del tercer trimestre destacando la elevada generación de capital de más de 30 puntos básicos en el trimestre. Muy sorprendente si tenemos en cuenta que prácticamente la totalidad era de forma orgánica. Los gastos, el punto más relevante en nuestro investment case, sorprendían de forma muy favorable situándose un 2% por debajo de lo esperado por el consenso. Destacar que ya estamos hablando de caídas del -6% en el trimestre y de un -7% frente al año pasado. A ese ritmo de mejora de eficiencia, el RoE normalizado sólo puede mejorar. Por el lado del balance, la calidad de los activos sigue mejorando con un menor coste del riesgo, mejora del ratio de non-performing loans y de coberturas. Por el lado de los ingresos, net interest income un +2% mejor de lo esperado (España muy bien) y algo peor las comisiones, aunque es cierto que se veían negativamente afectadas por factores estacionales. En definitiva, buenos números que podrían empezar a marcar un cambio de tendencia dada la mejora del entorno general para la Entidad. Brasil empieza a recuperar y la integración de Popular ya está pasando de la fase de costes de integración a la de aflorar las elevadas sinergias de la operación. Finalmente, la llegada del nuevo CEO en enero y el Investor Day de febrero deberían servir de catalizadores. 2019 ya será un año donde vamos a ver importantes mejoras de retornos, pero a partir de 2020 es cuando este banco ya debería tener RoTE por encima del 12%. Cotiza a 0.9x PTBV con rentabilidades por dividendo por encima del 5% (6% en 2020) con un payout de sólo el 40% y generaciones de valor de doble dígito. El valor acumula una revalorización de más del 20% desde que lo incorporamos a la cartera en marzo de 2016, pero sigue demasiado barato con potenciales anuales estimados a 4 años de doble dígito alto.\n57. Buenos dias: Me gustaria que me hiciera un analisis de OHL a largo plazo. Ayer entre en UNICAJA a 1,17.Como ve este valor y su recorrido.Gracias\n12:40 OHL no nos gusta, ni a corto ni a medio plazo. La estructura de balance y su evolución operativa hacen de la inversión en OHL sea una apuesta especulativa más que de medio plazo. Preferimos Ferrovial como valor de calidad para un inversor de medio y largo plazo.\nEn cuanto a Unicaja, no seguimos el valor.\n58. Buenos días. Como ve la empresa Amper??. Gracias\n12:41 Lo siento, pero no seguimos ese valor.\n59. Buenos días D. Juan. Es buen momento para entrar en ACCIONA y ARCELORMITTAL? Nada mas muchas gracias.\n12:45 De los dos valores por los que pregunta, LIERDE sólo está invertido en Arcelor por ser el valor que más nos gusta de su sector por su mejora operativa financiera y atractiva valoración. El sector del acero está inmerso en un proceso de concentración por un lado y por otro de reducción de capacidad, especialmente en China, lo que está provocando un ajuste en la oferta que progresivamente se va equilibrando con la demanda. Los temores a una desaceleración global y la guerra comercial con China han castigado la cotización de la compañía hasta niveles muy atractivos. Otro aspecto positivo es la posibilidad de volver al pago de dividendo una vez que la situación financiera ha mejorado y la deuda vuelve a estar por debajo de 1x Ebitda.\n60. ¿Por qué os gusta Hela? ¿Qué opinión tenéis del sector autos, tal y como se esta comportando?\n12:48 Hella nos gusta porque cumple muchas de las características que nos atraen en una compañía: está controlada por una familia, tiene buenos retornos sobre el capital (uno de sus objetivos es reducir el Fondo de Maniobra por ejemplo, lo que reduciría su intensidad en capital) y está muy bien gestionada. No pagan mucho dividendo, es decir, deciden reinvertir la mayor parte de lo que generan en su negocio a retornos por encima de su coste de capital, generando así valor para el accionista\nOtro aspecto importante es que llevan a cabo una política conservadora de su balance, no tiene casi deuda y no hacen ampliaciones de capital que conlleven a una dilución del accionista. Es una compañía que pensamos que su negocio está muy bien posicionado de cara al futuro. Nos hemos reunido con los equipos directivos de muchos proveedores en el sector automóvil a lo largo de la cadena de valor y todos coinciden en que el interior del coche está siendo cada vez más el foco, algo de lo que Hella pensamos se va a beneficiar¿Por otro lado no sólo no sufre disrupción tecnológica, es más, pensamos que se va a beneficiar de ello (coche eléctrico y coche autónomo).\nPor último, no nos gusta hablar de sectores, no pensamos que haya sectores malos o buenos, lo vemos por compañías, dado que en todos los sectores hay una o varias compañías que tienen una mejor estrategia o una mejor asignación de capital y logran tener retornos sobre el capital superiores a los de sus competidores y sostenibles en el tiempo. Dicho esto, muchas veces el mercado no distingue entre compañías de un mismo sector, y muchas pueden sufrir un de-rating (como es el caso), lo cual puede ser aprovechado para comprar acciones (sólo si los fundamentales de la compañía siguen intactos y/o la diferencia entre valor y precio es mayor que antes).\n61. Buenos días sr. Huguet. ¿ Cómo valora los últimos cambios en Ezentis ?, me refiero a nueva refinanciación, cambio de Ceo y no paran de salir contratos. Gracias por adelantado.\n12:52 La compañía ha culminado el proceso de reestructuración con la refinanciación de la deuda anunciada ayer bajando el coste de la deuda del 9% al 4,75%. Con ello la compañía consigue bajar el gasto financiero de los 24 millones que estimamos para el año actual a 12 que estimamos para el año 2019. Teniendo en cuenta que el EBIT de este año será en torno a 25-27 millones y el del 2019 35-37 millones, el ahorro que se obtiene es muy relevante. A nuestro juicio la refinanciación supone un cambio estructural para la compañía que antes sólo trabajaba para bancos y financiadores y ahora comienza a trabajar para sus accionistas. El cambio en la generación de caja va ser sustancial bajando el perfil de riesgo de la compañía.\nPor el lado operativo, la externalización del negocio por parte de las operadoras y el nuevo negocio procedente de la fibra y 5G sitúa a la compañía en una excelente situación para seguir creciendo. La inestabilidad en Argentina y la depreciación las divisas latinoamericanas están influyendo negativamente en los resultados del 2018. Sin embargo, las mejores perspectivas en Brasil y la buena marcha del negocio en España nos hacen ser optimistas de cara al 2019.\nEn cuanto al cambio en el management, Fernando Gonzalez, antiguo Director General y nuevo CEO, es un hombre de la casa y muy ligado al presidente Guillermo Fernandez. Guillermo deja de ser presidente ejecutivo, pero sigue en la Presidencia. Valoramos mucho las relaciones del presidente con los operadores, por lo que es muy importante que siga ligado a la compañía aunque ya no en el día a día de la misma.\n62. Hola, la pregunta del encabezamiento de la cita me parece super interesante, espero la respuesta. Un saludo.\n12:53 El miedo a una desaceleración global ha provocado fuertes correciones en el mercado y sobretodo en las compañías pequeñas y medianas donde la liquidez es menor y el pánico lleva a vender a cualquier precio. A los precios actuales vemos grandes oportunidades en muchas compañías de gran calidad.\n63. Cree que el ahorro de costes puede ser significativo en ezentis? Cual es su precio objetivo? Gracias\n12:55 La compañía ha culminado el proceso de reestructuración con la refinanciación de la deuda anunciada ayer bajando el coste de la deuda del 9% al 4,75%. Con ello la compañía consigue bajar el gasto financiero de los 24 millones que estimamos para el año actual a 12 que estimamos para el año 2019. Teniendo en cuenta que el EBIT de este año será en torno a 25-27 millones y el del 2019 35-37 millones, el ahorro que se obtiene es muy relevante. A nuestro juicio la refinanciación supone un cambio estructural para la compañía que antes sólo trabajaba para bancos y financiadores y ahora comienza a trabajar para sus accionistas. El cambio en la generación de caja va ser sustancial bajando el perfil de riesgo de la compañía.\n64. ¿Cuál es la tesis de inversión de rieter? ¿Por qué os gusta si esta en la parte baja del ciclo?\n12:56 Rieter es una excelente compañía con muy buena gestión como se ve en su elevada rentabilidad (RoCE) a pesar de estar en un sector volátil y sometido a fuerte competencia. El sector de maquinaria para la industria textil está en la parte baja del ciclo, pero no se ven atisbos de recuperación. La reciente crisiis en Turquia y la guerra comercial entre EEUU y China nos llevaron a replanternos la inversión y decidimos la venta de la posición.\n65. Como ves a Nicolas Correa? Los resultados del 15 de noviembre parece que seran bastante atractivos. Que piensas?\n13:01 Lo siento, no seguimos la compañía.\n66. Buenos días. Me gustaría saber cuales son sus small preferidas en España (4 o 5) y, además conocer su opinión sobre FAES, ENCE y RENTA CORPORACIÓN (si le gustan por fundamentales y, en caso de invertir en ellas, que niveles de entrada le parecen adecuados. Muchas gracias\n13:04 Hay dos valores en el mercado español que consideramos muy atractivos a los niveles actuales: Grupo Ezentis e Inmobiliaria Quabit.\nEl primero opera en un sector en crecimiento estructural como es el “outsourcing” para los sectores de telecoms, eléctrico y agua y gas. Las compañías tienes a externalizar cada vez más servicios y es fundamental el tamaño de las compañías. Ezentis es la compañía más grande tanto en España como en Latam y esto se está reflejando en su fuerte crecimiento ganando contratos de todos los operadores. La situación financiera con una deuda a un coste muy elevado quedó solventada ayer con la refinanciación de 90 millones de euros a un coste del 4.75 frente al 9% anterior.\n67. Podria ser buen momento para entrar en tubos reunidos?\n13:04 Lo siento, no seguimos este valor.\n68. Buenos días y gracias por su tiempo. Que le parece Ence como inversión a largo plazo?. Gracias por su respuesta y un saludo.\n13:05 Ence no nos parece interesante a los precios actuales. Los precios de la pulpa están en niveles máximos históricos (USD 1050 vs USD 670 de media de 20 años) como consecuencia de la fuerte demanda y cierres temporales de capacidad de producción, lo que nos hace pensar que estamos en el mejor momento posible del ciclo. Adicionalmente, un dólar fuerte mejora la competitividad de los productores de fuera del área dólar (Europa), frente a los del área dólar (USA, Brasil y Asia) y no vemos el dólar apreciándose más frente al euro. La valoración aparente no es muy exigente con el P/E de 14.9x y EV/EBIT de 10.5x, pero no hay que olvidar que los precios y utilización de capacidad están en máximos. Generalmente estas compañías se deben comprar con múltiplos altos y esperar a que la mejora de rentabilidad los baje y vender con múltiplos bajos.\n69. Buenos días Juan, y muchas gracias por atendernos. ¿Sabría decirnos cuáles son las perspectivas para Talgo? Desde sus máximos de abril no ha parado de bajar, pero en las últimas sesiones se observa un ligero repunte.\n13:07 Talgo es un valor que no nos gusta a los precios actuales. La compañía se mueve entre 4 y 5 euros sin una clara tendencia desde su poco exitosa salida a bolsa. Para que el valor mejore y rompa al alza debería demostrar que es capaz de ganar importantes contratos a nivel global. El contrato de Arabia Saudi está prácticamente concluido y el contrato en España de 700 millones para el periodo 2018-22 es el último importante conseguido últimamente. Respecto a la rentabilidad del negocio, pensamos que la cada vez mayor y dura competencia internacional provocará una progresiva reducción de los márgenes, los cuales serán a futuro estructuralmente inferiores al pasado.\n70. Estimado sr. Uguet, Qué le parece Miquel y Costas, en Mercado Continuo? Entré en 2016. Dudo sobre si conviene mantener o salir en estos momentos. Agradezco su recomendación. Saludos\n13:10 Lo siento, no seguimos el valor.\n71. Podría indicar cómo se puede invertir en Lierde Sicav?gracias\n13:14 Lo primero que debe saber es que no existe ningún requisito para ser accionista de Lierde y no existe inversión mínima, usted puede comprar en mercado (MAB) desde una acción hasta el número de acciones que desee (actualmente el valor liquidativo de una acción de Lierde es de 99,41 euros). Puede consultar el valor liquidativo diario en nuestra web.\nHay dos maneras de invertir en Lierde:


A partir de las 17:00 horas en el malecón de La Paz\nEl próximo domingo 26 de abril se llevará a cabo el Festival Domingo Familiar en el kiosco del malecón de La Paz, que contempla actividades de recreación, deporte y cultura para las familias paceñas, de 17 a 19 horas.\nLa Paz, Baja California Sur .- Será este próximo domingo 24 de abril cuando el XIV Ayuntamiento de La Paz, a través del Sistema DIF Municipal, continúe con el programa denominado Domingo Familiar, mismo que tendrá lugar en el malecón de nuestra capital, a partir de las 17:00 horas, cuya programación estará orientada a festejar el Día del Niño.\nEl programa tiene la finalidad de promover actividades de recreación para toda la familia, especialmente para los niños y niñas, a lo que se han sumado las diferentes áreas municipales.\nDe igual manera, las familias asistentes podrán disfrutar de juegos recreativos, ajedrez, lotería, dominó, carreras de costales, competencias deportivas, fútbol infantil, entre muchas otras sorpresas.\nLas actividades se desarrollarán simultáneamente en las áreas aledañas al kiosco del malecón donde se escenificará el programa artístico así como también podremos apreciar los productores locales que se integran con venta de productos, artesanías, manualidades, bisutería y dulces regionales.\nPor su parte, el Sistema DIF Municipal destacó que este tipo de eventos son importantes para promover incansablemente la unión familiar y los valores de la misma que dan sentido a nuestra comunidad.\nCabe señalar que Domingos Familiares es totalmente gratuito y continuará realizándose cada quince días en el malecón capitalino.


PressReader - Historia de Iberia Vieja: 2017-05-18 - La columna de Hércules\nLa columna de Hércules\nEl hombre prehistórico ya sabía que el lugar era ideal. Y allí se produjo uno de los hitos más importantes de la evolución humana: la convivencia entre los neanderthales y los sapiens. Y fue una convivencia pacífica… ¡Menuda lección!\nHistoria de Iberia Vieja - 2017-05-18 - TEMA DEL MES - BRUNO CARDEÑOSA\nEl mundo estaba dividido. Sólo ahora sabemos que se trató de una guerra entre dos humanidades. Por un lado estaba el hombre de Neanderthal. Y por otro el homo sapiens, es decir, nosotros. Ambos eran humanos modernos. Los dos eran terriblemente parecidos; ninguno tenía nada que en apariencia le hiciera ser superior, al menos exteriormente. Pero por las razones que fuera, la guerra la ganaron los sapiens y los neanderthales se quedaron en el camino, aunque según recientes descubrimientos los neanderthales dejaron algo de su poso –es decir, de sus genes– en nosotros.\nPues bien: este escenario se produjo hace 30.000 años. Y el último lugar en donde se dio esa convivencia –pacífica, conviene recordarlo– fue Gibraltar. Parece paradójico y metafórico que tan pequeño lugar se haya convertido en escenario hace miles de años de una lucha sin par, aunque parece que fue un poco después de lo que se imaginaba, en concreto 2.000 años, según acaba de publicar en la revista Nature un equipo de científicos españoles que ha situado esa convivencia en la cueva de Gorham, que hoy se encuentra junto a las aguas pero que en los tiempos de la “otra humanidad” estaba a cinco kilómetros de la costa. Desde entonces, las aguas ganaron terreno y dejaron al descubierto el lugar.\nTIERRA DE OTRA HUMANIDAD\nAdemás, en Gorham se produjo el descubrimiento de algunas pinturas rupestres y otros restos que sirvieron para deducir que los neanderthales tenían pensamiento simbólico y eran más parecidos a nosotros de lo que nos imaginamos. Además, ya antes de ese\nEl último lugar en donde se dio esa convivencia –pacífica, conviene recordarlo– fue Gibraltar. Sucedió hace 30.000 años\nhallazgo el primer neanderthal descubierto –aunque entonces no se consideraba que perteneciera a esa especie– se había hallado en 1848 en la cueva en Forbes, también en Gibraltar; posteriormente se encontraron otros restos en el yacimiento de Vanguard. Todo lo hallado allí ha convertido el lugar en un laboratorio y en una zona digna de estudio científico como ninguna otra.\nEl hallazgo en la cantera de Forbes fue una auténtica revolución. Aunque en aquella época no se entendieron bien las características especiales del descubrimiento, sí hizo pensar a los estudiosos que la zona ya fue para el hombre prehistórico un lugar importante. Hoy, gracias a lo hallado en Gibraltar, sabemos mucho más sobre el pasado de la especie humana. La revolución final se produjo en 2014, cuando se hicieron públicos los estudios sobre esos restos, que certificaban que los neanderthales estuvieron ahí hasta hace 24.000 años –lo que hasta ahora hace el último lugar que ocuparon– y que eran mucho más avanzados de lo que se pensaba, extremo que otros restos hallados en España –en Sidrón (Asturias)– vinieron a confirmar. También se halló industria lítica muy relevante en otra cueva de Gibraltar, la Devil’s Tower, gracias a la cual se ha podido saber que hacía varios grados menos en esa zona.\nFENICIOS, ÁRABES Y ESPAÑOLES\nEn la antigüedad, Gibraltar era conocida como una de las dos columnas de Hércules –así se llamaba al fin del mundo, ya que se creía que todo acababa en Gibraltar, hasta que el historiador Herodoto atravesó esa frontera hacia el VII a.C.–, aunque su nombre siempre fue monte Calpe, denominación que se modificó hasta la llegada de los árabes en el año 711, cuando pasó a llamarse montaña de Tariq.\nHasta pasados más de 700 años, ya en pleno siglo XV, Gibraltar no se integró en la Corona de Castilla, situación que cambió tras el tratado de Utrecht en 1713. De hecho, fueron los árabes los que, debido a la importancia geográfica del lugar, decidieron en 1160 ocupar permanentemente el lugar. El castillo que hoy se puede ver allí tiene su origen en las fortificaciones que efectuaron.\nLos hallazgos en la cueva de Gorham, descubierta a comienzos del siglo XX en Gibraltar, avalan la coexistencia pacífica entre neanderthales y sapiens.\nSobre estas líneas, una ilustración sobre la vida de los neanderthales; más arriba, el cráneo del primer neanderthal, hallado en la cueva gibraltareña de Forbes, en 1848.


Viajero Turismo: Hoy visitamos "Caño Cristales" el río de los 5 colores en Colombia\nHoy visitamos "Caño Cristales" el río de los 5 colores en Colombia\nFotografía Caño Cristales: por Mario Carvajal, 2013\nVerde, azul, amarillo, negro y rojo, estos son los colores que podremos contemplar en el discurrir del Río Caño Cristales que podemos encontrar en la Sierra de la Macarena, en el departamento de Meta, en Colombia.\nSu lecho es de piedra y gracias a esto y a las numerosas y diferentes algas podemos contemplar estos 5 colores en su fondo. En su camino recoge el agua de diferentes arroyos y riachuelos de la Serranía de la Macarena.\nCon unas aguas cristalinas que nos permiten disfrutar de este fondo tan extraño y bonito al mismo tiempo.\nEn este tramo podemos observar como el río discurre por pequeños saltos y rápidos, encontrando a cada pequeño tramo con pozas naturales.\nFinalmente el río Caño Cristales acaba desembocando en el río Guayabero.\nLa forma de visitar la zona será desplazándose hasta el municipio de Macarena, en el departamento de Meta. Desde aquí podemos acercarnos a la zona interesante de Caño Cristales en lancha por el río Guayabero y finalizando con una pequeña ruta a pie de unos 3 kilómetros.\nPara disfrutar más del paisaje y del río en todo su apogeo, las mejores fechas serán entre junio y noviembre que son las épocas más lluviosas.\nEstamos hablando de una zona que está poco explotada, resguardada por los parques naturales de Picachos y Tinigua y en la que podemos encontrar restos arqueológicos de culturas indígenas, como pictogramas y petroglifos.\nSu importancia en cuanto a flora y fauna es bastante grande, ya que su situación está a mitad de camino entre tres zonas: la Cordillera de los Andes, los Llanos Orientales y la Selva Amazónica.\nSi eres amante de los deportes y la naturaleza, otra opción para visitar toda la zona puede ser haciendo una ruta de cicloturismo, visitando en bicicleta este rio Caño Cristales en compañía de un grupo.\nPara tu visita a esta parte tan interesante de Colombia, una buena opción, que puede resultar además económica, es pasarte por la web Colfincas.Com, donde ofrecen un buen catálogo de casas rurales y fincas para tu alojamiento.\nSi echamos un vistazo vamos a encontrar unas bonitas casas rurales, la mayoría de ellas con su piscina privada y con todo tipo de servicios y comodidades, por unos precios que realmente son económicos para todo lo que ofrecen.\nEsta es una de las zonas más ricas en biodiversidad del mundo, si le sumamos el espectáculo visual que ofrece el Río Caño Cristales y las diferentes actividades naturales y deportivas que podemos hacer en la zona, estamos ante una oferta turística destacada para los amantes de las salidas a la naturaleza y ávidos de experiencias.\nEl reto más importante para esta zona de Colombia, será saber conjugar el aprovechamiento turístico de la zona con una buena conservación del lugar, ya que estamos en un lugar privilegiado y que debe ser cuidado como un tesoro ecológico.\nDespués de épocas complicadas en el territorio, la tranquilidad y la seguridad han ganado terreno y ya empieza a ser importante el peso del turismo en la zona, pero hay que tener cuidado con este peligro de sobreexplotación.\nSin duda, para todos los turistas que visiten el lugar es un auténtico privilegio hacerlo estando aun está tan virgen y siendo tan impresionante.\nEtiquetas: alojamiento, colombia, lugares naturales, naturaleza, que visitar, turismo, viajeros


Confesiones desde la trastienda Luciana Sabariz  | Tupelu.com | La actualidad de la Peluquería Profesional\nConfesiones desde la trastienda Luciana Sabariz \nSubmitted by Marcia Rocha on Mon, 2016-05-02 06:19\n[/vc_column_text][vc_empty_space][vc_custom_heading text="Confesiones desde la trastienda con Luciana Sabariz ·IV·" font_container="tag:h2|text_align:center" google_fonts="font_family:Cinzel%3Aregular%2C700%2C900|font_style:400%20regular%3A400%3Anormal"][vc_empty_space][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column width="3/4"][vc_column_text]¿Cómo llegaste a ser peluquera?\nDesde que tengo uso de razón, la peluquería ha formado parte de mi vida. Mis padres son peluqueros y de los inquietos, siempre estaban innovando y generando movidas.\nRecuerdo de niña que siempre había en el salón algún acontecimiento, teníamos un centro de perfeccionamiento que funcionaba incluso con formaciones nocturnas y a veces venían grupos desde Italia…… también teníamos una escuela de modelos, por lo tanto eso generaba también desfiles, sesiones de fotos, clases de baile, expresión corporal, maquillaje y más actividades…\nCon todo ese jaleo y habiéndolo vivido tan de cerca, cómo no elegir esta profesión??? ;)\nCreo que desde la crisis y la subida del IVA, por fin se está recuperando, muy lentamente, pero recuperando... La prueba está en que se siguen abriendo salones!!\nLos que ya estábamos, nos hemos restructurado, los que no lo han hecho lamentablemente habrán cerrado o estarán a punto.\nNos encontramos en un momento de esfuerzo constante para ver que puntos débiles podemos perfeccionar y mejorar, de luchar para seguir adelante...\nClaro que es más trabajoso, pero a la vez satisfactorio cuando ves que los cambios que realizas han sido efectivos, en definitiva no hay otra salida si queremos evolucionar.\nMi recomendación es ser mucho más exquisito en todo.\nTenemos una profesión artesanal, por lo tanto hay que luchar y trabajar para que siga siendo así, recuperar técnicas olvidadas y sacarles el partido que merecen, mimar, cuidar el cabello….. No todo vale!!.\nEn definitiva, pelear para que exista un valor añadido y diferenciador en nuestros salones.\nMe motiva el compartir lo que sé, aprender cada día cosas nuevas, conocer gente fantástica gracias a ella, poder desarrollar mi creatividad y sobre todo, lo más importante y es que mi profesión no la siento como un trabajo...\nPues sucedió en nuestra última formación en Valencia.\nUna mañana de Domingo, salimos de donde estábamos alojados y cogimos un taxi para llegar pronto a la sala.\nNada más intentar salir del barrio nos dimos cuenta que había una carrera popular en la zona, así intentamos buscar una salida, luego otra, y era imposible!!!\nNo podíamos dar crédito que a los organizadores se les había ocurrido la genial idea de organizar las vueltas en todo el perímetro del barrio y no se podía sortera!!!.\nBajamos del taxi y preguntamos al personal de seguridad que nos dijo que era imposible hasta que no acabe la carrera no se puede franquearla, total sólo quedaban 10 vueltas.\n10 VUELTAS???. ¿Íbamos a ser las últimas en llegar a mi curso?.\nAsí que nos arriesgamos y cruzamos corriendo (con maletas incluidas), por medio de la calle y entre los corredores para acceder al otro lado del barrio, eso sí, entre gritos y abucheos de los concursantes y sus familiares Jajajaja,\nUna vez logrado, cogimos otro taxi y por suerte llegamos a tiempo a nuestra formación. ¡Toda una odisea!. ;)\nSigue habiendo mucho que hacer.\nPor una parte que veo una evolución, tenemos muchos peluqueros referentes y reconocidos nacional e internacionalmente y eso me enorgullece.\nPero al margen de esto, a nivel general debemos hacer un esfuerzo para mejorar el nivel de esta profesión tan apasionante, que haya una educación y una preparación más profesional, más exquisita.\nNo todo vale y no todo el mundo vale...\nRealmente quien escoja esta profesión debería prepararse bien para darle el valor que tiene, creámoslo y que el mundo se lo crea, que el decir Soy Peluquero sea un orgullo y sea reconocida como una profesión importante.\nComo experiencia propia puedo decirte que lo ideal es que la gente que tengas trabajando en el salón se sientan parte de un equipo, que sean responsables de la parte que les toca, como si fuera para ellos. De alguna manera es así, si la empresa funciona ellos se benefician.\nOtra parte importante para mí es la formación. Hoy en día es más necesaria que nunca, dedico un presupuesto anual para ello sin preocuparme que mañana se puedan ir, el momento que cuenta para mi es el presente.\nEn mi caso gracias a mi equipo (Marcela, Nerea), puedo salir puntualmente de mi salón para dar mis formaciones, crear colecciones y seguir creciendo profesionalmente. A su vez, ellas se sienten partícipes de todo ello, me siento afortunada de que estén a mi lado y por cierto, llevan unos cuantos años conmigo y no se van. jajajaja\nSe me viene mucha gente a la cabeza, pero creo que Cristina y Aurora de ACQUA Perruquers sería una buena elección.\nSon dos profesionales que con mucha lucha, constancia y perseverancia, han conseguido mucho en poco tiempo. Qué nos confesaran el secreto de su éxito sería un buen ejemplo a seguir….. ;)\n[/vc_column_text][vc_empty_space][/vc_column][vc_column width="1/4"][vc_single_image image="464" img_size="medium" alignment="center" style="vc_box_rounded"][vc_empty_space][dt_fancy_separator separator_color="accent" el_width="90"][vc_empty_space][vc_column_text]Nombre: Luciana Sabariz\nNombre del Salón: SABARIZ Hairtists\nApertura del salón: 2000 (Antes 1979)\nCiudad: Barcelona.[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column][vc_single_image image="470" img_size="700*499" alignment="center" style="vc_box_shadow_3d"][/vc_column][/vc_row]


Sánchez-Camacho avisa a Mas de que el PPC no pactará sin entrar en el Govern\nLa presidenta del PPC, Alicia Sánchez-Camacho, ha avisado hoy al líder de CiU, Artur Mas, de que su partido no volverá a facilitar que gobierne un partido sin entrar en el Govern, como sí hizo, ha recordado, durante ocho años con la Convergència de Jordi Pujol.\n"Con doce diputados, dos menos que ahora, el PPC fue decisivo para que CiU gobernara, sin entrar en el Govern, y sin departamentos ni coches oficiales, pero el PPC ya ha asumido esa fase política, y nuestro voto vale lo mismo que el de otros partidos, por lo que el momento político ahora es diferente", ha aseverado Sánchez-Camacho en una entrevista en la Cadena Ser recogida por Efe.\nAsí, la dirigente popular ha insistido en que su formación aspira a ser partido de gobierno en la Generalitat, del mismo modo, ha recordado, que el PP ha conseguido serlo en otras comunidades "donde parecía que no podríamos lograrlo".\nNo obstante, Sánchez-Camacho ha esgrimido las razones que dificultan a su juicio tanto un eventual pacto con CiU como un acuerdo entre el PSC y el PPC, a imagen del vasco.\nPara la popular, un eventual pacto con la CiU de Artur Mas es "muy difícil" , por considerar que "no tiene nada que ver con la Convergència de Jordi Pujol", aunque ha vuelto a presentarse como "el único freno" que puede "parar los pies a los pasos hacia el independentismo, como los que ya está dando CiU".\nSánchez-Camacho ha sido más contundente a la hora de explicar los escollos que dificultarían un eventual pacto con el PSC, al considerar "inviable" un pacto similar al que su formación alcanzó con los socialistas vascos, porque, en su opinión, "el PSC ha llevado a cabo políticas más próximas a cuestiones identitarias que a aquellas en las que pudiera coincidir con el PPC".\nPreguntada por su elección si tuviera que optar entre José Montilla o Artur Mas para presidir la Generalitat, Sánchez-Camacho ha afirmado que no le "satisface ninguno de los dos porque ambos son malos candidatos".


Los tipos de lenguaje > Poemas del Alma\nPublicado por Julián Pérez Porto 14 de noviembre de 2008\nEl lenguaje es un sistema de comunicación que permite a los seres humanos la abstracción y comunicación de conceptos. Se trata de un sistema fisiológico y psíquico, compuesto por la forma (la fonología, morfología y sintaxis), el contenido (la semántica) y su uso (la pragmática).\nDe acuerdo al lingüista Ferdinand de Saussure, el lenguaje está formado por la lengua (el idioma, un modelo general que comparten los miembros de una colectividad lingüística) y el habla (la materialización momentánea del modelo a través de un acto individual y voluntario).\nPueden destacarse dos grandes funciones del lenguaje: la función cognoscitiva, que se encuentra dirigida a la adquisición, desarrollo y razonamiento del conocimiento, y la función comunicativa, que busca exteriorizar los pensamientos y emitir mensajes.\nExisten distintos tipos y clasificaciones del lenguaje. Por ejemplo, el lenguaje fonético es aquel formado por un grupo de sonidos convencionales; el lenguaje kinésico es el que se compone por los movimientos físicos que acompañan cada palabra y que apoyan la intencionalidad del mensaje; y el lenguaje proxémico, cuyo objetivo es graduar las distancias interpersonales en el acto comunicativo.\nEl lenguaje proxémico, a su vez, puede dividirse en distintos subtipos: íntimo (las conversaciones privadas entre amigos o en una pareja, por ejemplo), personal (las conversaciones casuales), social (las conversaciones interpersonales) o público (las conversaciones de cualquier tipo).\nAl considerar el grado de artificialidad y convencionalidad que interviene en la construcción de los signos del lenguaje, éste puede clasificarse en natural o artificial. El lenguaje natural u ordinario es el utilizado por una comunidad lingüística con el fin primario de la comunicación. El lenguaje artificial, en cambio, tiene como objetivo evitar los inconvenientes de ambigüedad de los lenguajes naturales.\nEn este sentido, el lenguaje artificial puede dividirse en lenguaje técnico (utiliza el lenguaje natural, pero con palabras que adquieren técnicamente un significado propio y acorde a los fines de la comunidad que las utiliza) y lenguaje formal (no sólo construye artificialmente los símbolos, sino también las reglas de construcción y sus reglas de transformación).\nTipos de gerundio según su función en la oración\nFunciones del lenguaje y literatura\njuan 18 de noviembre de 2008 a las 11:18\nHola mira que tipos de mensajes existen ? como por ejemplo\nTuve que salir urgente. Te deje el almuerzo en el refrigerador. No te olvides de comer tambien ensalada.\nESTE TIPO DE MENSAJES ES: RECADO.\n¿ cuales otros existen?


'Ciega a citas' terminará el próximo 26 de septiembre | Ciega a Citas\n‘Ciega a citas’ terminará el próximo 26 de septiembre\nPor River\t| 21 septiembre, 2014Categorías: Noticias\n‘Ciega a citas’ ya tiene final definitivo y día programado para emitirlo: el próximo viernes 26 de septiembre los espectadores se despedirán de la patosa pero encantadora Lucía, así como de toda su familia y amigos, tal como estuvo previsto desde el principio: con la boda de Irene y Rodrigo. O tal vez no, ya que la pareja discutió en el capítulo de este pasado viernes hasta el punto de cancelar su enlace matrimonial.\nSea como sea, tanto si los personajes comen perdices como si se tienen que conformar con un menú menos suculento, durante la próxima semana sabremos cuál será el resultado de la apuesta que hicieron Lucía y Maruchi al inicio de la ficción: ¿Continuará Lucía con Carlos? ¿Conocerá a un nuevo pretendiente en lo poco que queda de serie? ¿Volverá con alguno de sus antiguos novios? ¿Se acercará otra vez a Sergio?\nEn los últimos capítulos nos han mostrado que tanto Feo como la pelirroja sienten algo el uno por la otra, pero parece que ninguno de los dos está dispuesto a lanzarse a la piscina. Lucía, que ha empezado una relación con Carlos Rengel, ha logrado lo que durante tantos años había deseado en silencio: que su amor platónico, el atractivo mujeriego del que estaba tan enamorada, se le declarase. Pero ahora que ha conseguido lo que quería no se siente del todo feliz, y Carlos se ha dado cuenta.\nLo que nos espera la semana que viene sin duda será movidito, y es que no sólo Lucía se encuentra en una encrucijada. Natalia, dispuesta a disfrutar de su soltería , sabe que Raúl está prendado de ella y no lo ve nada claro. Por su parte el chico no sabe qué hacer para conquistarla; mientras que Miguel y Lolo están viviendo una crisis severa provocada por la amnesia del segundo. A todas estas problemáticas de pareja hay que sumarle una laboral que afectará de lleno a MorninGlory y que veremos a partir de la siguiente semana.\nUna comedia amena y divertida\nLa última para una serie que, si bien está concluyendo sus tramas de manera algo precipitada a causa de que Cuatro la ha cancelado antes de lo previsto, durante toda su trayectoria se ha mostrado, con sus aciertos y desaciertos, como una comedia divertida y diferente a otras similares que se han emitido en España hasta ahora. La historia de Lucía, que no deja de ser la de un patito feo que se convierte gradualmente en cisne, no nos presenta a la típica muchacha ingenua y de buen fondo rodeada de un montón de buitres de los que se tiene que defender, tan usual en este tipo de producciones.\nDel mismo modo, su rival por el amor del galán, que en este caso es su jefa Natalia Valdecantos, no asume el rol de mujer despiadada, celosa y superficial que le hará la vida imposible a la protagonista, sino que se trata de un personaje amable y con un corazón tan bondadoso como el de la misma Lucía, a pesar de lo distintas que son entre sí.\nAsimismo, en el triángulo formado por Sergio, Carlos y la locutora estrella de MorninGlory ninguno de los dos hombres resulta ser un lobo con piel de cordero que intentará engañar o perjudicar a Lucía. De hecho, tanto el uno como el otro podrían ser una buena opción para acompañar a la protagonista a la boda de Irene.\nEn resumen, los personajes principales son lo suficientemente humanos como para que el público pueda encariñarse con cualquiera de ellos, e incluso empatizar más con la pareja formada por Sergio y Natalia o por Carlos y Lucía que por la de Feo y la locutora. Al final se trata de una cuestión de gustos.\nPor otro lado el reparto en líneas generales está bastante bien elegido: Elena Irureta es tal vez la mejor actriz de la serie, mientras que Teresa Hurtado de Ory hace suyo el personaje y lo defiende con gracia. Marta Nieto resulta muy natural interpretando a Natalia, y Álex Gadea cumple con lo que se le pide, así como Joaquín Climent y Arantxa Martí.\nToda la información sobre ‘Cita a ciegas’ en Mi Zona TV\nDurante mañana, domingo 21 de septiembre, y el resto de la semana publicaremos las sinopsis de los últimos capítulos de ‘Ciega a citas’, así que estad atentos a la web descubrir todos los detalles sobre el final. Pensad que hay en juego una casa costera…\nEtiquetas:26 septiembre, Ciega a Citas, Cuatro, Mediaset, últimos capítulos